Notas Sobre Macroeconom Ia Din Amica

Notas Sobre Macroeconom a Din amica
Raphael Bergoeing Centro de Econom a Aplicada Universidad de Chile Septiembre, 2001

Estas notas han sido escritas utilizando numeroso material de otros autores. En especial, de las clases de macroeconom a dictadas en el doctorado en econom a de la Universidad de Minnesota por Timothy J. Kehoe, Edward Prescott y Manuel Santos. En la discusi on sobre modelos de equilibrio general din amicos, se ha utilizado material incluido en las notas de clases de Dirk Krueger de la Universidad de Stanford, y del texto Macroeconom a Intermedia de J.M. da Rocha, E. Gim enez y F. Lores que recopila los apuntes de clases impartidos en cursos de macroeconom a de pregrado y de posgrado en la Universidad de Vigo. En los cap tulos relacionados con crecimiento y ciclos, se ha utilizado, adem as, el documento docente D-5, Notas sobre crecimiento y ciclos econ omicos del programa de postgrado en econom a ILADES-Georgetwon University, publicado por Carlos Urrutia.
c Raphael Bergoeing
ii
Indice General
1 Equilibrio General Din amico 1.1 Equilibrio y Optimalidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1.1 Principios Generales para Especicar un Modelo . . 1.1.2 Un Modelo Din amico Sencillo . . . . . . . . . . . . 1.1.3 El Equilibrio Arrow-Debreu . . . . . . . . . . . . . 1.1.4 Resolviendo el Equilibrio Arrow-Debreu . . . . . . 1.1.5 Optimalidad Paretiana . . . . . . . . . . . . . . . . 1.1.6 El equilibrio Secuencial . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2 El Modelo de Generaciones Traslapadas . . . . . . . . . . . 1.2.1 Descripci on del Modelo . . . . . . . . . . . . . . . . 1.2.2 Denici on de los Equilibrios . . . . . . . . . . . . . 1.2.3 An alisis del Equilibrio Utilizando Curvas de Oferta 2 Crecimiento Econ omico 2.1 Los Hechos Estilizados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2 El Modelo de Solow . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.1 Estabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.2 Caracterizaci on del Equilibrio de Largo Plazo . . . 2.2.2.1 El Residuo de Solow . . . . . . . . . . . . 2.2.3 Convergencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2.4 Consumo y Ahorro . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3 El Modelo de Ramsey, Cass y Koopmans . . . . . . . . . . 2.3.1 El Modelo B asico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3.2 El Equilibrio Competitivo . . . . . . . . . . . . . . 2.3.2.1 Caracterizaci on del Equilibrio Competitivo 2.3.2.2 Estado Estacionario . . . . . . . . . . . . 2.3.3 Soluci on Num erica del Equilibrio Competitivo . . . 2.3.3.1 El M etodo de Gauss-Seidel . . . . . . . . 2.3.4 Crecimiento Optimo . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3.4.1 La Regla de Oro Modicada . . . . . . . . 2.3.5 Un Ejemplo Ilustrativo . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3.6 La Transici on Anal tica . . . . . . . . . . . . . . . . iii 1 1 1 2 3 5 7 11 15 15 16 18 23 23 28 30 32 33 34 34 35 36 36 38 40 41 41 42 44 44 46
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iv 2.3.7
INDICE GENERAL Calibraci on del Modelo Neocl asico . . . . . . . . . . . . . 2.3.7.1 Una Versi on del Modelo Neocl asico . . . . . . . 2.3.7.2 Calibrando la Econom a de los Estados Unidos Formulaci on Recursiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.1 El Enfoque de Euler para Optimizaci on . . . . . . . . . . 2.4.1.1 Una Aplicaci on al Modelo Neocl asico . . . . . . 2.4.2 Programaci on Din amica . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4.2.1 M etodo de Adivinar y Vericar . . . . . . . . . 2.4.2.2 M etodo de Aproximaciones Sucesivas . . . . . . 2.4.2.3 Soluci on Num erica . . . . . . . . . . . . . . . . Crecimiento End ogeno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.1 El Modelo AK . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5.2 La Incorporaci on de Learning by Doing . . . . . . . . . . 2.5.3 Limitaciones de la Teor a de Crecimiento End ogeno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48 49 51 54 54 56 58 59 61 62 64 64 67 68 71 71 71 71 71 71 71 71 71 71 73 73 73 73 73 73 73
2.4
Cap tulo 1 Equilibrio General Din amico

En este primer cap tulo estudiaremos algunas de las herramientas b asicas del equilibrio general din amico. En particular, discutiremos las propiedades de modelos en los que los individuos viven eternamente. Luego, demostraremos que los equilibrios que surgen en econom as en las que el intercambio se produce de manera secuencial son equivalentes a los equilibrios que surgen en econom as del tipo Arrow-Debreu. En estas econom as, en general, la conexi on entre los equilibrios competitivos y los equilibrios Pareto o ptimos puede ser f acilmente demostrada. Utilizaremos esta conexi on para calcular el (los) equilibrio (s). Luego, desarrollaremos un modelo din amico alternativo en el que los agentes vivir an un n umero nito de per odos, en cada uno de los cuales nuevas generaciones nacer an. Estos modelos, llamados de generaciones traslapadas, pueden ser interpretados como los modelos en que los agentes viven eternamente.
2.5
3 Ciclos Econ omicos 3.1 Medici on de los Ciclos Econ omicos . . . . . . . . . . 3.2 Los Hechos Estilizados . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3 Teor a de Ciclos Reales . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3.1 El Modelo B asico . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3.2 El Equilibrio Competitivo . . . . . . . . . . . 3.3.3 El Problema del Planicador Social . . . . . . 3.3.4 Calibraci on del Modelo . . . . . . . . . . . . . 3.3.5 Soluci on Num erica del Equilibrio Competitivo 3.3.6 Implicancias del Modelo . . . . . . . . . . . . 4 Pol tica Macro en Equilibrio General 4.1 Un Modelo de Ciclos Reales con Impuestos 4.2 Pol tica Fiscal Optima . . . . . . . . . . . 4.3 Dinero y Equilibrio General . . . . . . . . 4.4 Pol tica Monetaria Optima . . . . . . . . . 4.5 Rigideces y Pol tica Macro . . . . . . . . . 4.6 Evaluaci on de Pol tica y Bienestar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.1
Equilibrio y Optimalidad
En lo que sigue estudiaremos la existencia y propiedades de equilibrios en una econom a con intercambio puro, es decir, en la que no existe producci on ni almacenamiento. En este contexto, el u nico bien disponible ser a intercambiado intertemporalmente por los agentes (que existen en un n umero nito). Asumiremos que estos viven eternamente, por lo que deber an decidir una senda de consumo que tendr a dimensi on innita. El modelo utilizado ser a de equilibrio general, por lo que las decisiones se tomar an de manera conjunta y consistente. Adem as, asumiremos que los agentes tienen expectativas racionales, es decir, que no cometen errores sistem aticos. En un contexto con toda la informaci on p ublicamente disponible (sin incertidumbre) los agentes tendr an previsi on perfecta.
1.1.1
Principios Generales para Especicar un Modelo
Un modelo econ omico de equilibrio general consiste en distintos tipos de individuos que optimizan, es decir, toman decisiones sujetos a restricciones. Al plantear un modelo, es esencial especicar al menos cuatro elementos: los individuos del modelo, el tipo de decisiones 1
CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO
1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD
que adoptan, las restricciones que enfrentan y la informaci on que poseen. En general, los modelos tienen tres tipos de tomadores de decisiones: 1. Familias: Debemos especicar las preferencias con respecto a los bienes y las dotaciones de estos bienes. Tipicamente asumimos que las familias maximizan preferencias sujetas a una restricci on presupuestaria. El resultado de este problema de optimizaci on es una asignaci on formada por un vector de consumo de bienes y ocio, en el que cada elemento depende de las dotaciones y precios de mercado. 2. Firmas: Debemos especicar la tecnolog a disponible. T picamente asumimos que las rmas maximizan benecios sujetas a que sus planes de producci on sean tecnol ogicamente factibles. El resultado de este problema de optimizaci on es una asignaci on formada por un vector de producci on y consumo de factores productivos, en el que cada elemento depende de los precios de mercado de los insumos. 3. Gobierno: Debemos especicar los instrumentos de pol tica (impuestos, oferta monetaria, etc.) que el gobierno controla. Si analizamos al gobierno desde una perspectiva positiva, asumiremos las pol ticas del gobierno como dadas. Si lo hacemos desde una perspectiva normativa, asumiremos una funci on objetivo para el gobierno (por ejemplo, el bienestar social) que este maximizar a con respecto a distintas pol ticas, sujeto a su restricci on presupuestaria. El concepto de equilibrio debe ser claramente especicado puesto que debemos determinar el tipo de interacci on en que los distintos agentes se involucran. Por ejemplo, es necesario saber que supuestos se imponen con respecto a c omo perciben los agentes su capacidad para controlar precios. En general, asumiremos que la interacci on es de mercado y que los agentes toman los precios como dados al adoptar sus decisiones.
En lo que sigue presentamos una versi on sencilla de un modelo din amico de equilibrio general microfundado1 . Asumiremos que el tiempo es discreto e indexado por t = 0, 1, 2, ...2 . En cada per odo existe un s olo bien que no se produce ni almacena. Debemos asumir que existe un n umero nito de consumidores (de lo contrario, como veremos m as adelante, no podremos demostrar el Primer Teorema del Bienestar). Denotaremos como ci t al consumo en el per odo t del individuo i. No habr a gobierno. Asumiremos, adem as, que las preferencias oncava son estacionarias y las denotaremos por una funci on u(ci t ), continua, estrictamente c as, las dotaciones expresadas en y continuamente diferenciable de segundo orden3 . Adem i en ser an estacionarias. unidades del bien de consumo denotadas por et tambi En particular, para simplicar la resoluci on y c omputo del equilibrio y la demostraci on del i Primer Teorema del Bienestar, asumamos que i = 2, que u(ci t ) = ln(ct ), y que el vector de 1 dotaciones est a dado por ei = {ei t }t=0 con et igual a 2 si t es par e igual a 0 si t es impar y con e2 igual a 0 si t es par e igual a 2 si t es impar4 . t En este contexto, las preferencias sobre consumo de cada individuo estar an representadas por la funci on de utilidad
U (.) =
t=0
t ln(ci t)
1 (0, 1) es el factor de descuento y es la tasa de descuento subjetiva. en donde 1+ Este modelo puede ser interpretado de dos formas diferentes: en la primera interpretaci on existe un sistema completo de mercados de futuros que permite realizar todas las transacciones en el per odo inicial, es decir, en t = 0. En esta econom a, conocida como Arrow-Debreu, los bienes son diferentes en funci on de la fecha en la que se producir a el intercambio; en la segunda interpretaci on, las decisiones de los consumidores son adoptadas de manera secuencial, es decir, per odo a per odo. En este contexto los precios son del tipo spot.
1.1.3 1.1.2 Un Modelo Din amico Sencillo

El modelo que desarrollaremos es este cap tulo tiene las siguientes propiedades: Los equilibrios son Pareto o ptimos. Existe un n umero nito y locamente u nicos de equilibrios. El dinero externo no afecta el equilibrio. Este modelo es t picamente utilizado para estudiar problemas relacionados con crecimiento y con uctuaciones. M as adelante analizaremos una econom a en la que existe un n umero innito de agentes que viven nitamente (modelo de generaciones traslapadas). Veremos que esta econom a presenta propiedades distintas al modelo con agentes eternos. En particular, tendr a un continuo de equilibrios, algunos de los cuales no ser an ecientes, y el dinero externo afectar a la optimalidad.
El Equilibrio Arrow-Debreu
En este equilibrio, en el per odo 0, antes que las dotaciones sean recibidas y que los consumos se hayan realizado, los dos agentes se re unen en un mercado central e intercambian todos los bienes, es decir, intercambian el consumo para todas las fechas futuras. Denotaremos
1 Los modelos que utilizaremos en estas notas tendr an la caracter stica com un de ser microfundados, es decir, los equilibrios que surjan de estos modelos ser an resultado de procesos de optimizaci on enfrentados por los agentes. 2 Tambi en podr amos asumir que el tiempo es continuo y analizar los equilibrios gr acamente. Sin embargo, dos razones justican nuestro supuesto: primero, los datos est an disponibles de manera discreta; segundo, los equilibrios ser an t picamente obtenidos mediante el uso de m etodos num ericos. Estos requieren que especiquemos el tiempo de manera discreta. 3 Estos supuestos combinados con un set de restricci on presupuestaria compacto (en un espacio euclideanos esta propiedad est a garantizada por el hecho que el set es cerrado y acotado) garantizan la existencia y unicidad de una soluci on en el problema que resuelven los consumidores. 4 Este modelo s olo diferencia a los individuos por su dotaci on de recursos. La versi on de este modelo con un n umero grande de individuos y en el que las dotaciones son id enticas entre ellos es conocida como Modelo de Agente Representativo.
odo 0 de una unidad de consumo entregada en el per odo t. En con pt el precio en el per los per odos siguientes, lo u nico que ocurre es que los agentes se encuentran en el mercado central y entregan los bienes de consumo que acordaron en el per odo inicial5 . Denici on 1 2 odo para Una asignaci on es una secuencia (c1 , c2 ) ={(c1 t , ct )}t=0 de consumo en cada per cada individuo. En este contexto, la denici on del equilibrio est a dada por: Denici on 2 En esta econom a, un Equilibrio Competitivo Arrow-Debreu es un vector de precios {p t } t=0 y asignaciones ({c i t }t=0 )i=1,2 tales que, 1. Se resuelve el Problema del Consumidor.
i Dado {p t } t=0 para i = 1, 2, {c t }t=0 resuelve
1.1.4
Resolviendo el Equilibrio Arrow-Debreu
Primero resolveremos el problema del consumidor i. Dada la senda de precios {pt } t=0 , las asignaciones {ci t }t=0 deben cumplir con las condiciones de primer orden (que en este caso son necesarias y sucientes debido a la concavidad de la funci on de utilidad) que surgen del Langrangiano del problema

L() =
t=0
t ln(ci t ) + i
t=0
pt e i t
t=0
pt ci t
i Derivando con respecto a ci t y con respecto a ct+1 , tenemos que
t = i pt ci t t+1 = i pt+1 ci t+1 Las ecuaciones 1.3 y 1.4 implican que

i pt+1 ci t+1 = pt ct
(1.3) (1.4)
max s.a
t=0
ln(ci t)
(1.5)
p t ci t
t=0 ci t
=
t=0
p t ei t t
(1.1)
2. Condici on de Factibilidad.
Para i = 1, 2, {c i t }t=0 satisface 1 2 c 1 2 t +c t = et + et
para i = 1, 2. La ecuaci on 1.5, en conjunto con la restricci on presupuestaria pueden ser utilizadas para obtener la secuencia optima de consumo de la familia i como una funci on de la secuencia innita de precios y dotaciones. Para obtener los precios de equilibrio, debemos combinar adem as la condici on de factibilidad (demanda igual oferta) y las funciones de consumo anteriores. Es decir,
1 2 2 c1 t ({pt }t=0 ) + ct ({pt }t=0 ) = et + et
(1.2)
(1.6)
N otese que, en el problema 1.2, debido a que las preferencias son monot onicamente crecientes, imponemos la restricci on presupuestaria con igualdad y, debido a que no hay libre disponibilidad de bienes, imponemos que la condici on de factibilidad sea una ecuaci on. Adem as, hemos asumido impl citamente que las dotaciones de cada bien son nitas para asegurar la nalar tambi en que con estas preferencias el equiliexistencia de un equilibrio6 . Podemos se brio ser a interior, es decir, el vector de asignaciones tendr a solo componentes estrictamente as, el equilibrio ser au nico. Por u ltimo, n otese que las cantidades positivos y nitos7 . Adem de equilibrio s olo aparecen en la condici on de factibilidad, descrita por la ecuaci on 1.2.
Asumimos que podemos exigir perfectamente todos los contratos acordados en el per odo inicial. Como ya fue dicho, adem as, si la dotaci on agregada de recursos es nita podemos demostrar que el Primer Teorema del Bienestar se cumple. En esta econom a, esto ocurre debido a que ambos, la dotaci on de cada bien y el n umero de individuos, son nitos en cada per odo. 7 El consumo ser a estrictamente positivo y nito debido a que la funci on logar tmica satisface las condiciones de Inada, es decir, lim u (c) = y lim u (c) = 0.
6 c0 c 5
La ecuaci on 1.6 debe cumplirse para cada per odo (y por lo tanto es un sistema con innitas ecuaciones). Adem as, tenemos un n umero innito de inc ognitas {pt } t=0 , lo que diculta la soluci on del problema. Kehoe(1989) muestra como resolver este tipo de problemas utilizando el m etodo de Negishi. En el caso de nuestro ejemplo, sin embargo, es f acil encontrar una soluci on debido a que las dotaciones iniciales son estacionarias. Sumando la ecuaci on 1.5 entre agentes, obtenemos
2 1 2 pt+1 (c1 t+1 + ct+1 ) = pt (ct + ct )
Utilizando la condici on de factibilidad, tenemos que

2 1 2 pt+1 (e1 t+1 + et+1 ) = pt (et + et )
y, por lo tanto
pt+1 = pt
(1.7)
Los precios de equilibrio, dados por la ecuaci on 1.7, deben satisfacer pt = t p 0 (1.8)
Sin p erdida de generalidad podemos utilizar el precio del consumo en el per odo 0 como numerario, es decir, imponer en la ecuaci on 1.8 que p0 = 1.8 Entonces, los precios de equilibrio tienen que satisfacer p t = t de modo que, con < 1, el precio en el per odo 0 del consumo en el per odo t es menor que el precio en el per odo 0 del consumo en el per odo 0. Esto reeja la impaciencia de los consumidores. i i Utilizando nuevamente la ecuaci on 1.5 notamos que para todo t, ci t+1 = ct = c0 . Los agentes suavizan consumo a trav es del tiempo debido a que sus preferencias son convexas (la funci on de utilidad es estr ctamente c oncava). Entonces, incorporando este resultado en la restricci on presupuestaria, el valor del consumo para toda la vida est a dado por
i p t ci t = c0 t=0 t=0
En las ecuaciones 1.12 y 1.13 vemos que por tener una dotaci on mayor en el primer per odo, el agente 1 puede consumir durante toda su vida m as que el agente 2. Pese a ello, n otese que ambos agentes se benecian por participar en el mercado, es decir, el intercambio es mutuamente benecioso. Si no lo hicieran, recibir an una utilidad para toda la vida dada por U (ei t ) = mientras que, con comercio, obtienen
2 ) ln( 1+ 2 )= >0 1+ 1 2 ) ln( 1+ 2 )= <0 1+ 1
U ( c1 t) = U ( c2 t) =
t ln(
t=0
t ln(
t=0
En la pr oxima secci on demostramos que participando en el mercado, ambos agentes no s olo est an mejor que no haci endolo, pero adem as, que en un sentido espec co, la asignaci on de equilibrio descentralizada es socialmente o ptima.
t =
ci 0 1
para i = 1, 2.
(1.9)
1.1.5
Optimalidad Paretiana
El agente 1 tiene un ingreso para toda la vida dado por

t=0
p t e1 t = 2
t=0
2t =
2 1 2
(1.10)
y el agente 2 tiene un ingreso dado por9

t=0
En esta secci on demostraremos que un equilibrio competitivo es socialmente o ptimo, es decir, que las asignaciones encontradas en el problema descentralizado resuelven el problema del consumidor y satisfacen la condici on de factibilidad. Para ello, utilizaremos el concepto de optimalidad paretiana. En t erminos generales, una asignaci on es Pareto optima si no existe otra asignaci on factible que permita mejorar al menos a un individuo sin empeorar a otro. Denici on 3 on factible 2 Una asignaci on {c 1 t,c t )}t=0 es Pareto Optima si es factible y si no hay otra asignaci 2 ) } tal que , c {c 1 t t t=0 U ( ci ) U ( ci ) i ci ) U ( c ) > U ( i = 1, 2 para al menos un i = 1, 2
p t e2 t = 2
t=0
2t =
2 1 2
(1.11)
Entonces, de las ecuaciones 1.9-1.11, obtenemos que la asignaci on de equilibrio est a dada por c 1 t = c 1 0 2 2 >1 = (1 ) = 1 2 1+ 2 2 <1 = 1 2 1+ (1.12) (1.13)
2 c 2 t = c 0 = (1 )
8
Si multiplicamos todos los precios por > 0 la restricci on presupuestaria de los agentes no cambia, de i modo tal que si los precios {pt } en t=0 y las asignaciones ({ct }t=0 )i=1,2 son un equilibrio Arrow-Debreu, tambi i lo son los precios {pt }t=0 y las asignaciones ({ct }t=0 )i=1,2 . Esta propiedad de las funciones de demanda, conocida como homogeneidad de grado cero en precios implica que el equilibrio es u nico para cualquier vector de precios. 9 En econom as de dimensi on innita, la riqueza de cada agente debe ser nita (estar acotada) para permitir la existencia de un equilibrio. De lo contrario, el problema del consumidor no existir a.
N otese que el concepto de Pareto optimalidad no tiene ninguna relaci on con el concepto de justicia en t erminos de distribuci on de ingresos puesto que una asignaci on que concentra el consumo en un s olo individuo dejando al otro sin consumo es tambi en socialmente optima en este sentido. Proposici on 1 on de equilibrio competitivo. Entonces, ({c i Deje que ({c i t }t=0 )i=1,2 sea una asignaci t }t=0 )i=1,2 es Pareto optima.
1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD que es una contradicci on.
Prueba: La prueba ser a por contradicci on. ptimo. Entonces, por denici on de Pareto eciencia Suponga que ({c i t }t=0 )i=1,2 no es Pareto o hay otra asignaci on factible ({c i t }t=0 )i=1,2 tal que ci ) U ( ci ) U ( ci ) U ( ci ) > U ( i = 1, 2 para al menos un i = 1, 2
Supondremos que existe un planicador social que busca maximizar la suma ponderada del bienestar individual de cada agente sujeto a la restricci on de factibilidad de la econom a. Este problema no involucra precios. En general, aplicaremos esta t ecnica para generar de on es Pareto eciente si resuelve el manera sencilla los equilibrios11 . Es decir, un asignaci problema general con n agentes
n
Sin p erdida de generalidad asumamos que la desigualdad se cumple para i = 1. Primero, n otese que, necesariamente
t=0
max
i=1
i U (ci ) (1.16)
n i=1
p t c 1 t >
t=0
p t c 1 t
s.a ci t 0 ci t =
n i i=1 et n i=1
t t i = 1.
de lo contrario, la asignaci on {c 1 a de equilibrio (es decir, no maximizar a la t }t=0 no ser a alcanzable utilidad del agente 1 dados los precios de equilibrio) puesto que {c 1 t }t=0 ser presupuestariamente y es, por supuesto, preferida por el agente 1. Adem as, t=0
para ponderaciones paretianas i (0, 1) tales que
p t c 2 t
t=0
p t c 2 t
(1.14)
de lo contrario, existir a un > 0 tal que

t=0
p t c 2 t +
t=0
En el caso de la econom a utilizada en esta secci on, es decir, con n = 2, y U (ci ) = ln(ci ), las condiciones de primer orden del problema 1.16 est an dadas por p t c 2 t (1.15) t = t c1 t (1 ) t = t c2 t
Tarea 1: Demuestre que, para una funci on de utilidad general, la soluci on al problema 1.16 es un ptimo de Pareto. o
y t
(1.17) (1.18)
y deniendo p t c 2 t c2 on ser a m as barata que las otras y estrictat + p t , esta nueva asignaci mente preferida, lo que nuevamente no puede ocurrir ya que en ese caso la asignaci on {c 1 t }t=0 no ser a de equilibrio. Entonces, sumando las desigualdades 1.14 y 1.15, tenemos que10
t=0
p t ( c1 t
c 2 t)
>
t=0
p t ( c1 t
c 2 t)
en donde t es el multiplicador de Lagrange. Comparando las ecuaciones de primer orden dadas por 1.17 y 1.18, con aquellas que surgen del equilibrio competitivo (ver las ecuaciones 1.3 y 1.4), podemos se nalar que: 1. Se cumple el primer teorema del bienestar. De hecho, si = equilibrio competitivo es un o ptimo paretiano.
1 1
Sin embargo, debido a que ambas asignaciones son factibles,

1 2 2 1 2 c 1 t +c t = et + et = c t +c t
y (1 ) =
1 2
el
y por lo tanto,
t=0
10
2 p t (e1 t + et ) >
t=0
2 p t (e1 t + et )
2. Se cumple el Segundo Teorema del Bienestar. Cualquier asignaci on eciente puede implementarse como un equilibrio competitivo con transferencias. De hecho, toda asignaci on que resuelva el problema paretiano 1.16, es tambi en una soluci on al problema del consumidor 1.2, si los precios de los bienes son los multiplicadores t y si se compensa a
11 Esta t ecnica es conocida como el m etodo de Negishi, descrito en Kehoe (1989), y ofrece un algoritmo para computar todos las asignaciones Pareto o ptimas y separar aquellas que son de hecho un equilibrio competitivo.
N otese que esta prueba requiere que el n umero de agentes sea nito.
10
CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO on paretiana los consumidores con una transferencia ti () para asegurar que la asignaci satisfaga la restricci on presupuestaria, tal que
11
1.1.6
El equilibrio Secuencial
ti () =
t=0
i t ()[ci t () e ]
(1.19)
N otese que de esta forma podemos resolver el equilibrio competitivo que originalmente tiene innitas ecuaciones, por medio de un sistema nito de ecuaciones (una para cada agente i dada por la ecuaci on 1.19). Para ello, basta con resolver para cada agente el problema
{ct }t=0
max i
t u(ci t)
t=0
s.a
pt c i t
t=0 ci t t=0
pt ei t + ti () t
de manera tal que cuando ti () = 0, la asignaci on eciente coincide con el equilibrio competitivo original.
Tarea 2: Considere un modelo simple de intercambio puro con tres consumidores de vida innita. Cada consumidor i = 1, 2, 3, tiene una funci on de utilidad de la forma
Un mundo en el que los agentes se re unen para intercambiar derechos por todo consumo futuro en el per odo inicial resulta emp ricamente inconsistente. En lo que sigue desarrollaremos una versi on de la econom a con agentes eternos en la que el intercambio se realiza per odo a per odo. Veremos que el equilibrio en el que los agentes intercambian bienes de consumo y bonos por un per odo es equivalente al equilibrio que surge de un mundo Arrow-Debreu. En esta interpretaci on del modelo con agentes eternos, que llamaremos de mercados secuenciales, los mercados por consumo y por activos abrir en cada per odo. Asumimos que hay mercados completos y expectativas racionales. El primer supuesto implica que los consumidores pueden prestar y pedir prestado tanto como deseen a una tasa de inter es competitivamente determinada. El segundo supuesto se traduce en que los agentes tienen previsi on perfecta. es de bonos a un per odo entre t y t + 1. Un bono Denotemos rt+1 como la tasa de inter por un per odo es un contrato que especica el pago de una unidad del bien en el per odo 1 unidades del bien de consumo en el per odo t. Es decir, t + 1 en intercambio por 1+r t+1 1 es el precio relativo (spot ) de una unidad de consumo en t + 1 en t erminos de qt 1+r t+1 una unidad de consumo en el per odo t. Por u ltimo, denotemos con ai t+1 > 0 la cantidad de bonos comprados por el agente i en el per odo t y trasladados al per odo t + 112 . En este contexto, y dado que hemos impl ticitamente normalizado el precio del bien de consumo en cada per odo t, la restricci on presupuestaria del consumidor est a dada por
i i ct + qt ai t+1 et + at
ui (ci t) =
t=1
t1 ln(ci t)
Denici on 4 En esta econom a, un Equilibrio Competitivo con Mercados Secuenciales es una asignaci on t } i {( ci t+1 )i=1,2 }t=0 , y precios spot {q t=0 tales que t, a 1. Se resuelve el Problema del Consumidor.
ci i Dado {q t } t=0 , {( t, a t+1 )i=1,2 }t=0 resuelve
on de 1 en donde 1 < 1 < 2 < 3 < 0. Suponga que los consumidores 1 y 2 tienen una dotaci unidad del u nico bien en cada per odo y que el consumidor 3 tiene dos unidades en cada per odo. 1. Encuentre las funciones de exceso de demanda para cada consumidor. Escriba las condiciones de equilibrio haciendo que las funciones de exceso de demanda sean iguales a cero. 2. Resuelva el problema de Pareto para este modelo; es decir, maximice la suma ponderada 1 u1 + 2 u2 + 3 u3 sujeta a las condiciones de factibilidad. 3. Encuentre los pagos de transferencias necesarias para implementar las asignaciones ecientes como equilibrios competitivos. Demuestre que estos pagos son homog eneos de grado uno como funci on de los ponderadores de la utilidad (1 , 2 , 3 ) y que suman cero. Interprete estas propiedades. 4. Encuentre el u nico equilibrio competitivo en esta econom a.
max s.a.
t=0
t ln(ci t)
i i ct + qt ai t+1 et + at i ct 0 t ai t+1 Ai
(1.20) (1.21)
2. Condici on de Factibilidad.
12
Si ai odo t. t+1 < 0, el agente ha asumido una deuda en el per
12

i Para todo t, {( ci t, a t+1 )i=1,2 }t=0 satisface
13
+ = + 2 a 1 t+1 + a t+1 = 0
c 1 t
c 2 t
e1 t
e2 t
(1.22) (1.23)
Entonces, podemos manipular la restricci on presupuestaria secuencial, dada por 1.20, utilizando directamente las tasas de inter es, tal como se dene en la ecuaci on 1.24, de manera tal que ai 1 = ei 0 1+r 1 i a 2 i ci = ei 1+ 1 + a1 1+r 2 . . . i a t+1 i ci + = ei t t + at 1+r t+1 ci 0+
La restricci on representada por la ecuaci on 1.21 es necesaria para garantizar la existencia de un equilibrio. Si la deuda no estuviese acotada superiormente, el agente siempre preferir a pagar su deuda anterior con nueva deuda y toda asignaci on ser a dominada por otra con mayor deuda. Un esquema en el que se contrae deuda para pagar la deuda anterior es conocido como Esquema de Ponzi. Es importante destacar que la restricci on al acceso de deuda no ser a relevante en esta econom a. Si existiera restricci on de liquidez, el equilibrio alcanzado ser a diferente y la equivalencia entre una econom a del tipo Arrow-Debreu y una secuencial no ser a v alida. En lo que sigue demostramos esta equivalencia en este entorno. Proposici on 2 t } Sean la asignaci on {( ci t )i=1,2 }t=0 y precios {p t=0 un equilibrio competitivo Arrow-Debreu, entonces, existe un (Ai )i=1,2 y un equilibrio competitivo con mercados secuenciales con asig t } i naciones {( ci t, a t+1 )i=1,2 }t=0 y precios spot {q t=0 tales que c i i t = c t i y t. Igualmente, sean las asignaciones cuencial tal que satisfazgan
{( ci i t, a t+1 )i=1,2 }t=0
(1.25)
(1.26)
Substituyendo en 1.25 la segunda ecuaci on en la primera y sumando a trav es del tiempo, tenemos que ci 0+ ai ci ei 1 2 1 + = ei 0+ 1+r 1 (1 + r 1 )(1 + r 2 ) (1 + r 1 )(1 + r 2 )
y repitiendo T veces el ejercicio obtenemos

T t=0
y precios spot
{q t } t=0
un equilibrio se-
ci t t j =1 (1
+r j )
ai T +1 T +1 j ) j =1 (1 + r
=
t=0
ei t t j =1 (1
+r j )
(1.27)
Adem es, n otese que

t
a i t+1 > Ai para todo i y para todo t y con precios spot nitos y estrictamente positivos. Entonces, hay un equilibrio Arrow-Debreu t } {( ci t=0 tales que t )i=1,2 }t=0 , {p i c i t = c t para todo i y para todo t. Prueba: La prueba de la segunda parte de la proposici on ser a por construcci on. Para probar esta proposici on demostraremos que las restricciones presupuestarias son equivalents en ambos casos. Por ejemplo, y con relaci on a la segunda parte de la proposici on anterior, es decir, a que un equilibrio secuencial es tambi en un equilibrio Arrow-Debreu, normalicemos el precio Arrow-Debreu en el per odo inicial y denamos la tasa de inter es como13 1 p t 1+r t+1 = (1.24) q t p t+1
N otese que el retorno del activo (que puede ser interpretado como dinero sin respaldo) es igual al pt 1 inverso de la inaci on, es decir, 1 + rt+1 = pt = 1+ on. Por lo tanto, t , en donde t es la tasa de inaci +1 t . Es decir, el retorno real del dinero es igual al opuesto de la tasa de (1 + rt+1 )(1 + t ) = 1 y rt+1 inaci on.
13
(1 + r j ) =
j =1
1 p 1 p t1 1 ..... = p 1 p 2 p t p t
(1.28)
e imponiendo l mites en la ecuaci on 1.27,
p t ci t + lim
t=0
ai T +1 T +1 j ) j =1 (1 + r
=
t=0
p t ei t
Entonces, dada la condici on de transversalidad que asegura que cuando T el valor de la deuda es cero (el denominador tiende a innito y el numerador est a acotado),
T T
p t ci t =
t=0 t=0
p t ei t
que implica que un equilibrio secuencial es un equilibrio Arrow-Debreu.

Tarea 3: Demuestre la primera parte de la proposici on anterior, es decir, que un equilibrio ArrowDebreu es tambi en un equilibrio secuencial.
14
1.2. EL MODELO DE GENERACIONES TRASLAPADAS
15
N otese que la equivalencia entre el equilibrio generado por un modelo Arrow-Debreu y aquel que surge de un modelo secuencial implica que, en una econom a con agentes eternos, el dinero externo no afecta el equilibrio. Proposici on 3 En una econom a con agentes que viven eternamente como la descrita anteriormente, el dinero sin respaldo no afecta el equilibrio. Prueba: Para probar esta proposici on basta con interpretar el activo ai t+1 como dinero sin respaldo de manera tal que podemos denir la demanda agregada por dinero en la econom a como mt = a1 t+1 + a2 t+1 =0
1.2
El Modelo de Generaciones Traslapadas
En la secci on anterior discutimos las propiedades de un modelo con un n umero nito de agentes eternos. En esta secci on presentamos el modelo de Generaciones Traslapadas, en el que un n umero innito de agentes vive nitamente. Los primeros trabajos desarrollados en este contexto fueron realizados por Allais (1947), Samuelson (1958) y Diamond (1965). Como demostraremos m as adelante, este modelo tiene tres propiedades que lo diferencian de un modelo con agentes innitos. En particular: 1. Los equilibrios competitivos pueden ser inecientes 2. El dinero externo puede tener un rol en el equilibrio 3. Puede haber un continuo de equilibrios El modelo de generaciones traslapadas es una especicaci on interesante no s olo por tener propiedades distintas a las observadas en un modelo con agentes innitos. En general, esta estructura es u til para discutir preguntas relacionadas con el ciclo de vida. Por ejemplo, con relaci on a los sistemas de seguridad social, al impacto de impuestos en los planes de retiro, o al efecto del ahorro en la acumulaci on de capital. En lo que sigue desarrollamos una versi on simple de este modelo, presentamos un algoritmo para resolver sus equilibrios, y demostramos que algunos de estos equilibrios pueden no ser ecientes y contener dinero externo.
tal como fue asumido en las condiciones de factibilidad de la Denici on 4, dadas por las ecuaciones 1.22 y 1.23. De lo contrario, si mt = 0, el valor de las cantidades demandadas superar a al valor de las dotaciones. Formalmente, supongamos que existe un equilibrio tal que cada consumidor debe satisfacer

pt c i t =
t=0 t=0
i pt ei t+a
(1.29)
en donde
m = a1 + a2 = 0
on 1.29, tenemos simplemente un equilibrio con N otese que si m = 0 pero ai = 0 en la ecuaci transferencias. Interpretemos entonces m como dinero externo (es decir, sin respaldo). Sumando la restricci on presupuestaria 1.29 para ambos consumidores,
2 2
1.2.1
Descripci on del Modelo
p t ci t =
i=1 t=0 i=1 t=0
pt ei t+m
(1.30)
Sin embargo, la ecuaci on 1.30 contradice la condici on de equilibrio en el mercado de los bienes que exige
2 2
ci t =
i=1 i=1
ei t
y que, multiplicada por precios y sumada trav es del tiempo, est a dada por
2 2
pt c i t =
i=1 t=0 i=1 t=0
p t ei t
El modelo que utilizaremos es una versi on simple de una econom a en la que los agentes viven un n umero nito de per odos. En particular, supondremos que el tiempo es discreto y representado por t = 1, 2, 3, .... y que la econom a existe de manera eterna. Los individuos, sin embargo, vivir an s olo dos per odos. En cada per odo, una nueva generaci on (con medida 1) nacer a y permanecer a viva durante dos per odos14 . Nos referiremos a estas generaciones a trav es del tiempo como joven y adulta. El consumo del u nico bien disponible - y no almacenable - de la generaci on nacida en t durante su segundo per odo de vida, es decir t on tendr a dotaciones durante su vida dadas por en t + 1, se denota por ct+1 . Cada generaci t t , et+1 ). Adicionalmente, en el per odo 1 habr a una generaci on adulta con dotaci on e0 (et 1 y en analizaremos el caso en que esta generaci on tiene una dotaci on de consumo c0 1 . Tambi dinero externo m15 . Las preferencias para una generaci on t estar an representadas por una funci on aditivamente separable en el tiempo de la forma
14 Esto signica que la poblaci on est a constituida por un continuo de individuos dado por el intervelo [0,1]. Una versi on m as general de este modelo puede suponer crecimiento de la poblaci on. 15 En realidad m puede ser positivo o negativo. En el caso que sea positivo es interpretado como dinero externo. En el caso que sea negativo se interpreta como un pr estamo a los j ovenes otorgado por una instituci on externa al modelo.
Por lo tanto, m = 0.
16
17
Ut (c) =
u(ct t)
u(ct t+1 )
Denici on 6 En esta econom a, un Equilibrio Competitivo con Mercados Secuenciales es un vector de 0 t t t tasas de inter es {r t } t=0 y asignaciones c 1 , {c t, c t+1 , s t )}t=1 tales que, dado m, 1. Dado {r t } ct t t t=0 para cada t 1 ( t, c t+1 , s t ) resuelve
t Ut (ct t , ct+1 ) t t ct t + st = et t t t )st ct+1 = et+1 + (1 + r t t ct , c 0 t t t+1
Para la u nica generaci on adulta en el per odo 1, esta funci on ser a U0 (c) = u(c0 1)
Las propiedades de la funci on de utilidad u son las mismas asumidas en el modelo con agentes eternos.
max s.a
(1.32)
1.2.2
Denici on de los Equilibrios

0 2. Dado r 0 , c 1 resuelve
Podemos interpretar esta econom a, an alogamente a como lo hicimos en la econom a con agentes eternos, en un mundo Arrow-Debreu y en un mundo secuencial. En lo que sigue denimos los equilibrios en cada uno de estos mundos. Denici on 5 En esta econom a, un Equilibrio Competitivo Arrow-Debreu es un vector de precios {p t } t=1 y asignaciones c 0 t t 1 , {c t, c t+1 )}t=1 tales que, dado m, t 1. Dado {p t } ct t=1 para cada t 1, ( t, c t+1 ) resuelve max s.a
t Ut (ct t , ct+1 )
max s.a
U0 (c0 1)
0 c1 0 = e1 + (1 + r0 )m 1 c0 0
3. Para todo t 1 = t p t et t + p t+1 et t+1 (1.31)
t+1 ct p t ct t+p t+1 t t ct , ct+1 0 0 2. Dado p 1 , c 1 resuelve max s.a U0 (c0 1)
1 t1 +c t + et c t t t = et t
(1.33)
N otese que tanto en el problema 1.31 como en el problema 1.32 no necesitamos una condici on que excluya el esquema de Ponzi ya que los agentes viven s olo un n umero nito de per odos. Por u ltimo, de las restricciones presupuestarias 1.33 para generaciones t y t + 1, tenemos
+1 +1 t t+1 + Stt+1 = et Ctt+1 + Ctt+1 t+1 + (1 + rt )St + et+1
y de la condici on de cierre en el mercado de los bienes 1.33,

+1 = (1 + rt )Stt Stt+1
1 e0 p 1 c1 0 = p 1+m 1 c0 0 3. Para todo t 1

1 c t t
En el caso de las generaciones 0 y 1, tenemos

1 = (1 + r0 )m S1
c t t
1 et t
et t
lo que iterando, permite obtener

t1
Finalmente, presentamos el equilibrio en el caso en el que los mercados se abren secuenciales desde el per odo t hasta el mente. En este contexto, denotemos con rt a la tasa de inter on t desde el per odo t hasta el per odo t + 1. per odo t + 1 y con st t al ahorro de la generaci
Stt =
=0
(1 + r )m
(1.34)
18
19
Esta condici on representa el cierre del mercado de activos16 . arquico por lo tanto, el u nico intercambio Si m = 0, Stt = 0 para todo t y el equilibrio es aut en esta econom a puede estar dado por la existencia de un m > 0. Este permite que los j ovenes est en dispuestos a intercambiar con los adultos, en la medida que, cuando ellos sean adultos, puedan hacer lo mismo con los j ovenes de la pr oxima generaci on17 .
3. (y, z ) = (0, 0) es parte de la curva de oferta (es decir, la autarqu a puede ser un equilibrio). on de factibilidad debe ser satisfe4. y (pt , pt+1 )+ z (pt1 , pt ) = 0 (debido a que la restricci cha). En este contexto, la representaci on gr aca de la curva de oferta para una econom a en la que m > 0 est a dada por la Figura 1.1
Curva de Oferta z (y )
1.2.3
An alisis del Equilibrio Utilizando Curvas de Oferta
En lo que sigue analizaremos la multiplicidad de equilibrios, su potencial ineciencia y el rol del dinero externo utilizando curvas de oferta (ver Gale, 1973). Para ello, asumiremos t as, que las dotaciones son estacionarias y dadas por (et t , et+1 ) = (w1 , w2 ) para todo t. Adem denimos las funciones de demanda para los j ovenes y adultos de la generaci on t como y (pt , pt+1 ) = ct t (pt , pt+1 ) w1 z (pt , pt+1 ) = ct t+1 (pt , pt+1 ) w2
t en donde ct t (pt , pt+1 ) y ct+1 (pt , pt+1 ) son las funciones de demanda que resuelven el problema del consumidor de la generaci on t. La curva de oferta estar a denida por distintas duplas +1 , de funciones de exceso de demanda (y, z ) que resultan de variar la raz on de precios pt pt u nico determinante de las funciones de demanda debido a la homogeneidad de grado cero en 18 precios que caracteriza a esta econom a .
z (pt , pt+1 ), z (m, p1 )
Curva de indiferencia que pasa por la asignaci on pareto dominante
Asignaci on Pareto Dominante
Curva de Indiferencia que pasa por la asignaci on de autarqu a
Asignaci on de Autarqu a
y (pt , pt+1 )
Denici on 7 Un Equilibrio en esta econom a es un stock de dinero externo m, y una secuencia de precios {p t } t=1 que satisface las siguientes condiciones para las funciones de exceso de demanda, y ( p1 , p 2 ) + z0 ( p1 , m ) = 0 t+1 ) + z ( pt1 , p t ) = 0 y ( pt , p para t = 1 para t = 2, 3, . . . (1.35) (1.36)
Restricci on de Recursos y+z =0 (Pendiente -1)
Figura 1.1: Curva de Oferta (Oer Curve ). Podemos, entonces, describir un algoritmo que permite obtener los equilibrios en esta econom a. En particular, dado un m podemos elegir un p1 > 0 de manera tal de determinar m 19 . Luego, de la condici on de cierre de mercados 1.35, podemos determinar, z0 (p1 , m) = p 1 y (p1 , p2 ). Entonces, obtenemos nuevamente de 1.37, la curva de oferta z (p1 , p2 ) y as sucesivamente de 1.36. Con esta secuencia de funciones de exceso de demanda y dado que conocemos las dotaciones, podemos obtener la asignaci on de consumos para todas las generaciones. Por u ltimo, los precios son obtenidos dado p1 , determinando la secuencia de pt que intersectan a la curva de oferta en precios con rayos desde el origen con pendiente pt +1 2 , con p 1 = 1 dado, del rayo que intersecta la (y (pt , pt+1 ), z (pt , pt+1 )). Es decir, obtenemos p 2 ), z ( p1 , p 2 )) y as sucesivamente (Ver gura 1.2). curva de oferta en (y ( p1 , p El an alisis de la Figura 1.1 permite constatar las tres propiedades espec cas al modelo con generaciones traslapadas se naladas con anterioridad. En particular, n otese que hay dos
19 N otese que esto no es una normalizaci on ya que el valor de p1 determina el valor real de la dotaci on de dinero de la generaci on adulta inicial. S olo para m = 0, la normalizaci on p1 = 1 es inocua.
Antes de gracar la curva de oferta (el locus de exceso de demanda o ptimas en el espacio (y, z ) +1 (0, )), notemos que esta debe cumplir con las siguientes condiciones: obtenido para pt pt 1. y (pt , pt+1 ) w1 ; z (pt , pt+1 ) w2 (debido a que las funciones de consumo son estrictamente positivas). on presupuestaria debe ser 2. pt y (pt , pt+1 )+ pt+1 z (pt , pt+1 ) = 0 (debido a que la restricci satisfecha). Por esto, pt z (pt , pt+1 ) = (1.37) y (pt , pt+1 ) pt+1 Adem as, para los adultos en el primer per odo, debe cumplirse que z0 (p1 , m) =
16 17 18
m . p1
Por la ley de Walras una de las condiciones de cierre es redundante. t Con m = 0, St = 0 ya que todos los individuos al interior de una misma generaci on son id enticos. Si y y z no fueran homog eneas de grado cero en precios, pt y pt+1 determinar an por separado a las funciones de exceso de demanda.
20
Curva de Oferta z (y )

z (pt , pt+1 ), z (m, p1 )
21
Pendiente = p1 /p2
............................. ................... z0 . . . . ................................................. . . z1 . . . . . . . . . . . . ....................................... . z2 . . . . . . . . . . . . . . . . . z3 .......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . y (pt , pt+1 ) . . . y y y

1 2 3
Restricci on de recursos y+z =0 (Pendiente = -1)
Figura 1.2: Obtenci on de los equilibrios de la econom a. equilibrios estacionarios, uno aut arquico cuando m = 0 y otro en el que z0 (p1 , m) = z (1, m) = y (1, 1). Por preferencias reveladas, el equilibrio estacionario con dinero externo es preferido al equilibrio aut arquico (ya que la autarqu a siempre es factible, los consumidores deben estar mejor si eligen intercambiar). Es decir, al menos un equilibrio es no deseado. De hecho, este equilibrio es preferido a cualquier otro con dinero externo positivo. Es, por lo tanto, el u nico Pareto o ptimo de esta econom a. Adem as, dado un m = 0, para cada p1 inicial, hay una secuencia de precios y asignaciones diferentes que convergen al estado estacionario aut arquico. Es decir, hay un continuo de equilibrios. N otese que durante este proceso de convergencia al estado estacionario aut arquico, t para todo t20 . se produce inaci on, es decir, p t+1 > p Por u ltimo, el dinero externo m juega un rol en los equilibrios. Su existencia adem as, determina la ineciencia de algunos equilibrios. Este modelo, por lo tanto, requiere de alguna instituci on que permita alcanzar equilibrios socialmente deseados. Estos equilibrios inecientes emergen porque no hay mercados completos. Los j ovenes no quieren transar con los adultos y por lo tanto, no suavizan consumo a trav es del tiempo. La instituci on que permite alcanzar equilibrios no aut arquicos puede ser interpretada de dos formas. Como un banco central que introduce dinero externo o como un sistema de seguridad social que grava a los j ovenes para luego devolverles el impuesto recaudado por gravar a los
20 Si m = 0, cualquier p1 inicial genera la misma asignaci on de equilibrio. En particular, para cualquier secuencia de precios generada por p1 , el equilibrio es aut arquico. Con m = 0, sin embargo, cada secuencia de precios soporta una asignaci on de equilibrio distinta. Alternativamente, dado p1 = 1, distintos m implican distintas secuencias de precio y asignaciones.
nuevos j ovenes. La falla del Primer Teorema del Bienestar en este contexto es resultado de la existencia de un n umero innito de agentes. De hecho, en una econom a Arrow-Debreu (con mercados completos) en la que los individuos viven eternamente, asumimos que el n umero de agentes por per odo era nito. De lo contrario, la riqueza hubiese sido innita y el equilibrio no hubiese existido. En este contexto, no era posible mejorar a alguien sin empeorar a otro debido a que en el equilibrio competitivo se gasta toda la riqueza. En un mundo con un n umero innito de agentes que viven nitamente, sin embargo, la riqueza es innita y es posible transferir recursos desde los j ovenes a los adultos sin que estos u ltimos se vean afectados. La primera generaci on de adultos recibe el monto de dinero externo aceptado por los j ovenes iniciales (o la recaudaci on del impuesto de seguridad social pagado por los primeros j ovenes) y estos, reciben luego el monto del dinero externo aceptado por la generaci on siguiente de j ovenes. As , sucesivamente, se transere recursos desde los j ovenes a los adultos hasta converger al equilibrio aut arquico. La u ltima generaci on nunca es compensada ya que existe un ltimo, la instituci on impuesta en el modelo (dinero externo innito n umero de ellas21 . Por u o seguridad social) permite asegurar que los j ovenes recibir an, cuando adultos, recursos de los futuros j ovenes.
Tarea 4: Considere un modelo simple de generaciones traslapadas en el que el consumidor nacido en el per odo t = 1, 2, . . .. tiene una funci on de utilidad de la forma
b (ct t+1 ) 1 b en donde b < 1. Suponga que su dotaci on es (w1 , w2 ) t t U (ct t , ct+1 ) = ct +
1. Cu al es la funci on de utilidad en el caso en que b = 0? 2. Derive las funciones de exceso de demanda y (pt , pt+1 ) y z (pt , pt+1 ). Demuestre que son homog eneas de grado cero y que satisfacen la ley de Walras. pt y (pt , pt+1 ) + pt+1 z (pt , pt+1 ) 0 3. Suponga que la primera generaci on tiene una funci on de exceso de demanda de la forma z0 (p1 , m) = m p1
Escriba las condiciones de equilibrio para este modelo. 4. Encuentre una expresi on para la curva de oferta en este modelo. (ayuda: usted debe resolver y como funci on de z ; z como funci on de y no es posible)
1 5. Suponga que w1 = 1 y que w2 = 1 4 . Dibuje la curva de oferta para los tres casos b = 2 , b = 0 y b = 1.
21 Esto se conoce como la paradoja del hotel N++ . Basta con enviar a los actuales inquilinos a una habitaci on con un n umero superior a la actual para que, en el caso de haber innitas habitaciones, siempre haya espacio para recibir m as clientes.
22
Cap tulo 2 Crecimiento Econ omico

En este cap tulo analizaremos temas relacionados con crecimiento econ omico. Entre otros, discutiremos los determinantes del ingreso per c apita y la convergencia entre pa ses. El an alisis se basar a en la estructura b asica utilizada por la macroeconom a moderna, el Modelo de Crecimiento Neocl asico. Este modelo ser a motivado, primero, introduciendo una versi on del modelo de Solow con unidades efectivas de trabajo. En este contexto, las decisiones de ahorro son ex ogenas. Luego, en el modelo de Ramsey, Cass y Koopmans, permitiremos que la tasa de ahorro de la econom a sea generada como resultado de un problema de optimizaci on expl cito. Adicionalmente, incorporaremos crecimiento end ogeno para discutir los determinantes del crecimiento en el tiempo y sus implicancias en t erminos de convergencia entre pa ses.
2.1
Los Hechos Estilizados
Durante los u ltimos 100 a nos, la evidencia emp rica demuestra que existen grandes variaciones en el comportamiento entre pa ses tanto en el nivel absoluto de ingreso (medido t picamente a trav es del producto georg aco bruto, PGB) como en el ingreso per c apita. Las diferencias, adem as, son marcadas en un momento en el tiempo. Mientras los pa ses desarrollados generalmente experimentan tasas de crecimiento cercanas al 3%, los pa ses en desarrollo presentan tasas de crecimiento que uct uan entre -10% y +10%. Adem as, algunos pa ses que al t ermino de la segunda guerra mundial pertenec an al grupo de naciones subdesarrolladas, han logrado mantener durante largos per odos en los u ltimos 40 a nos tasas de crecimiento cercanas al 7%, accediendo de esta forma a niveles de desarrollo cercanos a los obtenidos en pa ses tradicionalmente ricos. El Cuadro 2.1 compara la evoluci on del ingreso per c apita entre los pa ses del Oeste y Este durante el per odo 1820-1992. En el se observa que la diferencia entre ambas regiones lleg oa crecer m as de tres veces hasta la segunda guerra mundial, despu es de lo cual se ha reducido en cerca de un 40%. De hecho, como muestra la Figura 2.1, durante las u ltimas cuatro d ecadas se han observado espectaculares tasas de crecimiento en algunos pa ses del sudeste asi atico. Esto les ha permitido transformar dram aticamente sus sociedades acerc andose a 23
24
CAP ITULO 2. CRECIMIENTO ECONOMICO
2.1. LOS HECHOS ESTILIZADOS Cuadro 2.1: Evoluci on del ingreso per-c apita. A no Oeste 1820 1.140 1870 1.880 1900 2.870 1913 3.590 1950 5.450 1973 10.930 1989 13.980 1992 13.790 Este Oeste/Este 540 2,1 560 3,3 680 4,2 740 4,8 727 7,5 1.670 6,5 2.970 4,7 3.240 4,3
25
los niveles de riqueza de los pa ses m as ricos y consiguientemente, reduciendo sus niveles de pobreza. Jap on, por ejemplo, que en el a no 1820 ten a un ingreso per c apita equivalente a 1/32 del nivel de los Estados Unidos, en la actualidad ha logrado pr acticamente igualar este ingreso. Estos cambios han demostrado ser esenciales para mejorar las condiciones de vida de la poblaci on (por ejemplo, a trav es de un mayor acceso a la salud y a la educaci on). Sin embargo, otras naciones han permanecida sumidas en su pobreza, ajenas, por ejemplo, a los desarrollos tecnol ogicos del mundo en el que est an insertas. Figura 2.1: PGB per c apita relativo a Estados Unidos 1985
1
Fuente: Madison (1995).

0.9
0.8
0.7
0.6
ciento, el proceso s olo requerir a de 40 a nos1 . En un contexto tan variable como el anterior, podemos determinar regularidades emp ricas que caractericen el comportamiento de largo plazo de las econom as? Kaldor y Kuznets establecieron un conjunto de regularidades que, en 1970, Robert Solow caracteriz o como 5 ( o 6) hechos estilizados que, en el largo plazo, las econom as (al menos de mercado) cumplen. Estos hechos son: 1.
Y N K N
0.5
crece a una tasa constante (crecimiento estacionario en el ingreso per c apita). crece a una tasa constante (crecimiento estacionario en el capital per c apita).
0.4
2.
0.3
3.
0.2
K es constante (la raz on capital a producto es constante. Esto surge de los dos hechos Y anteriores).
0.1
4. Las proporciones en el producto del capital y del trabajo son aproximadamente constantes. 5. La tasa de inter es es aproximadamente constante.
1840 1860 Japn Taiwn 1880 Corea 1900 China 1920 Indonesia 1940 India 1960 Bangladesh 1980
0 1820
6. Existen amplias diferencias en la tasa de crecimiento de la productividad entre pa ses. Estos hechos denir an nuestra caracterizaci on del comportamiento econ omico en el largo plazo y condicionar an el modelo de crecimiento que utilicemos. Sin embargo, es importante agregar algunos comentarios. En particular: (1) durante los a nos 1970s, 1980s y 1990s, las tasas de crecimiento fueron inferiores a las observadas durante las d ecadas inmediatamente posteriores a la segunda guerra mundial. Esto podr a reejar que estamos en un nuevo estado
1 Lucas (1988) ilustra la relevancia de este tema y el dramatismo de la evidencia emp rica con relaci on al crecimiento econ omico al sostener que Una vez que se empieza a pensar con respecto al crecimiento econ omico, es dif cil pensar en algo distinto.
Fuente: Madison (1995).
Un ejemplo num erico puede ilustrar la relevancia que, distintas tasa de crecimiento en el ingreso per c apita, tienen en la capacidad de un pa s de alcanzar mayores niveles de riqueza. Si el ingreso real por persona en India continua creciendo a las tasas experimentadas durante la post segunda guerra mundial, esta demorar a 200 a nos en alcanzar el actual nivel de ingreso per c apita que tiene Estados Unidos. Sin embargo, si India crece al 3 por ciento por a no, la convergencia tardar a un poco menos de 100 a nos. Por u ltimo, si crece en promedio 6 por
26
2.1. LOS HECHOS ESTILIZADOS
27
estacionario o que, durante los a nos 1950s y 1960s las econom as estaban regresando, a trav es de una transici on din amica, al estado estacionario actual2 ; y (2) Lucas (1988) sugiere que la raz on K/Y cae en el tiempo. Adem as, observamos distintas razones entre pa ses y en el tiempo. Estas diferencias se pueden deber a problemas en la medici on del capital (esto es particularmente importante en las econom as en desarrollo en las que los propietarios del capital tienden a ser sobre estimados), a la existencia de sistemas nancieros distintos entre pa ses o a que las naciones tienen distintas propensiones al ahorro. Los temas anteriores tienen relaci on con inversi on y ahorro, tanto en un momento como a trav es del tiempo. Uno de los primeros trabajos en incorporar sustituci on intertemporal en el consumo en el an alisis din amico de una econom a es Solow (1956). De esta forma, la relaci on entre ahorro e ingreso per c apita en el largo plazo es formalizada. El principal resultado de ese trabajo es que al aumentar el ahorro como proporci on del producto, la acumulaci on de capital por trabajador aumenta generando mayores niveles de ingreso per c apita3 . Adicionalmente, el modelo de Solow en general, y la funci on de producci on neocl asica que lo caracteriza, en particular, generan equilibrios consistentes con cinco de los seis hechos estilizados de Kaldor. Su principal debilidad emp rica reside en su incapacidad para replicar las diferencias observadas en ingreso per c apita entre pa ses. Como veremos m as adelante, el modelo de Solow supone la existencia de un u nico bien producido con capital y trabajo mediante una tecnolog a con retornos constantes a escala y decrecientes al factor. Este tipo de tecnolog a es conocida como neocl asica. La funci on Cobb-Douglas satisface estas propiedades. En particular, supongamos que el producto Y es generado mediante la tecnolog a Y = K N 1 (2.1)
y obteniendo la productividad marginal del capital, que debe ser igual a la tasa de inter es as la depreciaci on , real rj m
1 kj = rj +
(2.3)
Parametrizaremos la funci on dada por 2.2 utilizando informaci on de Naciones Unidas y del Fondo Monetario Internacional para el a no 1990 con el n de analizar las implicancias en t erminos de las diferencias entre el ingreso per c apita en Chile y en Estados Unidos, de la ecuaci on 2.3. En particular, asumiremos que = 0, 3 y que = 0, 06. Adem as, rus = 0, 05. Por u ltimo, Summers y Heston (1991)4 reportan yus = U S $44.409 y ych = U S $14.281, expresados en d olares de 1991. Utilizando la ecuaci on 2.2, esto implica que kus = 43, 89 kch y por lo tanto, kus = 1, 49. (2.4) kch Es decir, la tasa de inter es real que predice el modelo para Chile, de acuerdo a la ecuaci on 2.4, es casi 30 veces la tasa de inter es real observada en Estados Unidos. N otese que si utilizamos datos de Naciones Unidas, en reemplazo por los datos de Summers y Heston, rch = 7. Por a u ltimo, si utilizamos = 0.6 (la cifra que surge de los datos para Chile), rch = 0.35, todav 7 veces superior a la tasa de inter es real en Estados Unidos. Lo anterior sugiere que la funci on de producci on neocl asica no puede explicar la diferencia en el ingreso per c apita entre pa ses. Al asumir tecnolog as id enticas entre pa ses y dada la especicaci on de la funci on Cobb-Douglas, se requiere de tasas de inter es (productividad marginal del capital) inusitadamente elevadas para aceptar el bajo nivel de ingreso per c apita en Chile, y por ende, su bajo stock de capital. El problema del modelo radica en su incapacidad para explicar por qu e los capitales no uyen desde los pa ses ricos hacia los pa ses pobres5 . Una forma de generar resultados m as cercanos a las observaciones emp ricas consiste en permitir que las tecnolog as sean distintas en ambos pa ses. En particular, podemos preservar la formulaci on CobbDouglas pero permitir que la productividad total de los factores sea espec ca a cada pa s. Ahora tenemos, para cada pa s, un sistema de dos inc ognitas (kj y j ) y dos ecuaciones, rch = (rus + )
yj = j kj 1
en donde (0, 1). Es trivial demostrar que la tecnolog a en 2.1 es consistente con los primeros cinco hechos estilizados de Kaldor. Por ejemplo, la proporci on del producto que es recibida por el capital est a dada por que es constante. Adem as, el ingreso per c apita y el capital per c apita crecen a la misma tasa. En las pr oximas secciones demostraremos formalmente estos resultados. En lo que sigue, sin embargo, analizaremos las implicancias del sexto hecho estilizado de Kaldor para el caso de Chile y Estados Unidos, con el n de mostrar que una funci on neocl asica, en el contexto anterior, no puede explicar las diferencias en el ingreso per c apita entre pa ses. Si las funciones de producci on son iguales entre pa ses, para cada pa s j
1 Nj Yj = Kj
Expresando esta funci on en t erminos per c apita, de manera tal que x

yj = kj
2
X N
(2.5) (2.6)
(2.2)
1 = rj + j kj
4
Deniremos estado estacionario como un equilibrio en el que las variables satisfacen algunas de las propiedades anteriores. En particular, las asignaciones en t erminos per c apita se mantienen constantes o crecen a una tasa constante. 3 Emp ricamente, este resultado ha sido corroborado por Mankiw, Romer y Weil (1992).
Summers y Heston reportan cifras ajustadas por paridad cambiaria para diversas series agregadas durante el per odo 1950 - 1990. La base de datos incluye 144 pa ses. 5 Un ejercicio similar realizado para India y Estados Unidos aparece en Lucas (1988). En el, se encuentra que la productividad marginal del capital en India debe ser 58 veces mayor que en Estados Unidos. Lucas (1990) formaliza la eventual diferencia en productividades entre pa ses incorporando capital humano.
28
2.2. EL MODELO DE SOLOW
29
Es decir, las ecuaciones 2.5 y 2.6 para Estados Unidos est an dadas por
0,3 44.409 = us kus 0.7 = 0.05 + 0, 06 = 0.11 us 0.3kus
(2.7) (2.8)
y A es un par ametro que puede ser interpretado como conocimiento, de manera tal que AN ametro crece a trav es del representa unidades efectivas de trabajo7 . Suponemos que este par tiempo a una tasa ex ogena g 8 , At+1 = (1 + g )At La funci on F en 2.11, tiene retornos constantes a escala y se caracteriza por,
y para Chile
0,3 14.281 = ch kch 0.7 = 0.08 + 0, 06 = 0.14 ch 0.3kch
(2.9) (2.10)
FK , F N > 0 FKK , FN N < 0, FN K = FKN > 0. Adem as, esta funci on tiene la propiedad que F (0) = 0 y satisface las condiciones de Inada9 . Los factores de producci on son propiedad de los hogares en la econom a, quienes dedican todo su tiempo a trabajar y asignan todo su capital al mercado10 . La existencia de rendimientos constantes a escala implica que a nivel agregado, la funci on de producci on es independiente del n umero y tama no de las rmas individuales en la econom a. En este contexto, podemos suponer que toda la producci on es realizada por una empresa representativa. Adem as, y consistentemente con las observaciones emp ricas, no existen benecios extraordinarios sistem aticos11 . La inversi on (y por ende el ahorro) se supone como una proporci on constante y ex ogena del producto s, It = sYt en donde
7 Este par ametro permite incorporar ex ogenamente progreso tecnol ogico en el modelo. Al introducirlo de esta forma, diremos que el progreso tecnol ogico es ahorrador de trabajo (o neutral seg un Harrod) pues permite aumentar el producto en la misma forma que tiene lugar un aumento en el volumen del trabajo. El progreso tecnol ogico que permite obtener la misma cantidad de producto empleando relativamente menos capital, es conocido como ahorrador de capital o neutral seg un Solow. En este caso Y = F (AK, N ) y la distribuci on de la renta permanecer a inalterada para una proporci on trabajo/producto dada. Por u ltimo, el progreso tecnol ogico ser a neutral seg un Hicks cuando Y = AF (K, N ). En este caso, la distribuci on de la renta se mantendr a constante durante toda trayectoria en que se mantenga constante la relaci on capital/trabajo. En el caso de la funci on Cobb-Douglas, los tres tipos de neutralidad son equivalentes. 8 En la versi on original del modelo de Solow, g = 0. Esto afectar a, como veremos, el comportamiento de las variables per c apita en el largo plazo. 9 Los modelos de crecimiento anteriores a Solow impon an una u nica combinaci on posible entre trabajo y capital (ver Harrod, 1939 y Domar, 1946). Por ello, no pod an analizar el proceso de transici on hacia un estado estacionario. 10 En una versi on microfundada de este modelo se puede demostrar que, con preferencias sin saturaci on, la asignaci on de todas las horas al mercado laboral se debe a que el ocio no es valorado en la funci on de utilidad. 11 La existencia de benecios cero puede ser corroborada mediante la aplicaci on del teorema de Euler. En particular, la contribuci on de los factores debe agotar el producto. Es decir, F (K, AN ) = FK K + FAN AN = rK + wAN.
Resolviendo el sistema dado por 2.7-2.10, tenemos que kus = 123.358, us = 1318, 6, kch = 30.602, ch = 644, 2 kus = 4, 01 kch
us De hecho, Summers y Heston reportan una raz on de capitales k = 3, 63. Es decir, al kch permitir que las tecnolog as dieran entre pa ses a trav es de diferentes productividades totales de los factores, el modelo es capaz de replicar la diferencia observada en ingresos per c apita. Sin embargo, persiste la duda con respecto a por qu e los pa ses adoptan distintas tecnolog as6 .
2.2
El Modelo de Solow
(2.12)
En lo que sigue presentamos una versi on en tiempo discreto del modelo de Solow. Existe un u nico bien que puede ser usado para consumo o para inversi on. La producci on de este bien es realizada mediante una funci on de producci on agregada neocl asica. Es decir, Yt = F (Kt , At Nt ) (2.11)
en donde K es el stock de capital, N es la fuerza laboral que crece a trav es del tiempo a una tasa ex ogena n, Nt+1 = (1 + n)Nt
Parente y Prescott (2000) analizan la relevancia de barreras a la adopci on de tecnolog as para explicar la diferencia en productividad observada entre pa ses. En particular, sugieren que la existencia de derechos monop olicos protegidos en diversos sectores pueden generar diferencias en productividad total de factores consistentes con las diferencias observadas en la distribuci on mundial de ingresos per c apita. En el contexto latinoamericano, Bergoeing et al. (2001), muestran que el distinto crecimiento experimentado por Chile y M exico durante durante las dos u ltimas d ecadas es explicado, principalmente, por un comportamiento distinto en la productividad total de los factores en cada pa s. En el cap tulo 3, se muestra evidencia que corrobora lo anterior al analizar la relaci on entre productividad y ciclo econ omico durante los procesos de recuperaci on que siguen a las depresiones.
6
30
2.2. EL MODELO DE SOLOW f (k ) f (k ) .................................................................. f (k ) . . . . . . . ( + z )f (k ) . c . . . sf (k ) . sf (k ) ................................................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . sf (k ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . k k
31
It = Kt+1 (1 )Kt con la tasa de depreciaci on (0, 1)12 . Por u ltimo, la condici on de cierre del mercado requiere que Yt = Ct + It
(2.13)
(2.14)
Este modelo, por lo tanto, no incorpora gobierno, supone una econom a cerrada y es determin stico. Sus u nicas fuentes de crecimiento son ex ogenas y est an dadas por cambios en la poblaci on (n), cambios tecnol ogicos (g ) y cambios en el conocimiento (A).
2.2.1
Estabilidad
Analizaremos la estabilidad del modelo, es decir, determinaremos si el modelo converge globalmente a un valor determinado. Si esto es as , podemos analizar las propiedades de largo plazo de esta econom a y garantizar la existencia de una senda de crecimiento balanceada (o equilibrio estacionario) consistentemente con los hechos estilizados de Kaldor. t En lo que sigue, expresamos el modelo en forma intensiva. Para ello, denimos x t AX t Nt para cualquier variable X . En este contexto, las ecuaciones 2.11, 2.12, 2.13 y 2.14, que caracterizan el equilibrio, se transforman en13 t ) con f (k t ) y t = f (k F (Kt , At Nt ) t , 1) = F (k A t Nt (2.15) (2.16) (2.17) (2.18)
Figura 2.2: Din amica del capital en el modelo de Solow. t ) tiene, para valores sucientemente peque 0 , mayor pendiente Inada, la funci on sf (k nos de k t . que ( + z )k El equilibrio se caracteriza como sigue, ) = 0 1. (k 2. (0) = 0
t it = sy t + t+1 (1 + z ) = (1 )k it , con (1 + z ) (1 + g )(1 + n) k t + it y t = c
t < k t ) > 0 para todo 0 < k 3. (k t ) < 0 para todo k t > k 4. (k Adem as, por Inada, inicialmente se acumula capital (invierte) por sobre su uso (valor de t ) > reposici on para mantener su valor en unidades efectivas de trabajo), es decir en 2.19, sf (k t ) < 0 y a la monotonicidad de ambas funciones, estas se t , y debido a que f (k ( + z )k t . intersectan s olo una vez para valores estrictamente positivos de k El modelo, por lo tanto, tiene dos equilibrios estacionarios, uno estrictamente positivo, que 0 > 0, y otro equilibrio aut arquico, en el que la econom a se queda si el capital surge si k , inicial es cero. El equilibrio estacionario estrictamente positivo resulta del hecho que, en k t . t ) = ( + z )k el ahorro se iguala al capital utilizado. Anal ticamente, sf (k Adem as, si el stock de capital por unidad efectiva de trabajador est a por debajo (encima) , este crecer a a una tasa positiva (negativa). de k Denici on 8 Un equilibrio de largo plazo es un equilibrio en el que las variables per c apita crecen a una
0 > 0 inicial, el modelo converge a un u Entonces, para determinar si para cualquier k nico t ) k t+1 k t . , analizaremos (k k t ), Reemplazando las ecuaciones 2.15, 2.16 y 2.17 en (k t + t ) ( + z )k t (1 )k sf (k it kt = (2.19) 1+z 1+z La Figura 2.2 muestra el comportamiento del capital (expresado en unidades intensivas) durante la transici on hacia el equilibrio de largo plazo. N otese que, debido a las condiciones de t ) = (k
La inversi on it es neta. Es decir, es igual a la inversi on bruta kt+1 kt menos la depreciaci on kt . N otese que al especicar la ley de movimiento para el capital en t erminos intensivos, Kt+1 se transforma Kt+1 At+1 Nt+1 It Kt en kt+1 (1+ z ) debido a que At Nt At+1 Nt+1 = At Nt +(1 ) At Nt , que es equivalente a la ecuaci on kt+1 (1+ z ) = t + (1 )k it .
13 12
32
2.2. EL MODELO DE SOLOW
33
tasa constante (crecimiento balanceado) si g = 0 o en el que las variables per c apita se mantienen constantes (estado estacionario) si g = 0. En el primer caso, el precio del trabajo crece a una tasa constante y el precio del capital se mantiene constante. En el segundo caso, ambos precios se mantienen constantes.
2.2.2
Caracterizaci on del Equilibrio de Largo Plazo
? Sabemos que la fuerza de trabajo N crece a Qu e ocurre cuando el capital converge a k es constante, (1 + n) y que el conocimiento A crece a (1 + g ). Adem as, y debido a que k i , y c son constantes. Entonces, las variables en t erminos absolutos y per c apita se y , comportan como sigue: AN, K , Y crecen a (1 + z )
Y N
De las ecuaciones 2.20-2.25, constatamos que los cinco primeros hechos estilizados de Kaldor se cumplen y que la econom a converge a una senda con crecimiento balanceado16 . Es obvio, adem as, que si g = 0 la econom a alcanza un estado estacionario en el largo plazo. La versi on original del modelo de Solow asume que g = 0 y predice, por ende, que las variables expresadas en t erminos per c apita se mantienen constantes en el largo plazo, inconsistentemente con los hechos estilizados de Kaldor. Esto sugiere que el crecimiento en la econom a es generado por algo m as que la acumulaci on de factores productivos, K y N 17 . 2.2.2.1 El Residuo de Solow
Utilizando una funci on de producci on Cobb-Douglas podemos calcular el porcentaje de la renta per c apita determinado exclusivamente por la acumulaci on f sica de factores. En particular, con Yt = t Kt Nt1 expresada en t erminos per c apita
yt = t kt
K N
crecen a (1 + g )
En particular, sin p erdida de generalidad podemos asumir que el crecimiento balanceado se = (1 + g )t+ A0 k . Por ello, de alcanza en t = y que A0 1, de modo que kt+ = At+ k las ecuaciones 2.15-2.18, y con = 0, sabemos que en la senda de crecimiento balanceado se cumple que kt yt it ct = = = = (1 + g )t k ) (1 + g )t y t = (1 + g )t f (k ) syt = s(1 + g )t f (k ) (1 s)yt = (1 s)(1 + g )t f (k (2.20) (2.21) (2.22) (2.23)
Aplicando diferencias y logaritmos para aproximar las tasas de crecimiento, ln que puede ser escrita como ln yt = ln t + ln kt (2.26) t+1 kt+1 yt+1 = ln + ln yt t kt
Utilizando el hecho que el pago a los factores es igual a la productividad marginal del factor (con precios normalizados para el bien), ) rt = f (k (2.24)
on 2.26, recibe el nombre de residuo de Solow y La serie obtenida de ln t en la ecuaci representa a los otros factores que pueden incidir en el crecimiento, por ejemplo educaci on o progreso t ecnico. En este contexto, el porcentaje que no es explicado por la acumulaci on de factores productivos est a dado por18 ln t =1 ln yt ln kt ln yt
de manera tal que la tasa de arriendo por capital (y por ende la tasa de inter es14 ) es ltimo, debido a la homogenidad de grado uno de la tecnolog a, el saconstante15 . Por u lario est a dado por ) k f (k ) wt = yt kt f (kt ) = (1 + g )t f (k (2.25)
14 En equilibrio, como ya dijimos, la tasa de inter es sumada a la depreciaci on se iguala a la tasa de arriendo del capital. 15 ) es, al igual que FK (K, AN ), la productividad marginal del capital. De Es f acil demostrar que f (k K hecho debido a que F (K, AN ) tiene retornos constantes a escala, F (K, AN ) = AN f ( AN ) y derivando con K 1 ). respecto a K , obtenemos AN f ( AN ) AN = f (k
16 El hecho que las proporciones del pago al capital y al trabajo en el producto se mantienen constantes, se corrobora con una funci on de producci on tipo Cobb-Douglas. Estos pagos, como proporci on del producto, est an dados por el par ametro del factor en la funci on. 17 En nuestra versi on, por ejemplo, agregamos conocimiento. 18 Solow calcul o que, para Estados Unidos durante el per odo 1909-1949, s olo un tercio del crecimiento en el ingreso por trabajador era explicado por acumulaci on f sica de factores. Por otra parte, sin embargo, Mankiw, Romer y Weil (1992) concluyen que una fracci on importante del crecimiento de una muestra representativa de econom as, puede explicarse por la acumulaci on de factores productivos. Por u ltimo, Young (1995) concluye que los milagros asi aticos fueron m as aparentes que reales ya que su proceso de elevado crecimiento experimentado durante la post guerra es resultado de su elevada tasa de inversi on.
34
2.3. EL MODELO DE RAMSEY, CASS Y KOOPMANS
35
2.2.3
Convergencia
Uno de los temas que m as an alisis ha generado en crecimiento econ omico durante las u ltimas dos d ecadas es la discusi on con respecto a convergencia. En particular, la literatura analiza la velocidad a la que los pa ses convergen. En el modelo de Solow, si dos pa ses tienen la misma tecnolog a y especicaci on param etrica, es decir, propensi on al ahorro, tasa de crecimiento de la poblaci on y tasa de crecimiento del conocimiento, converger an al mismo nivel de ingreso per c apita, independientemente del nivel inicial de capital con que cuenten (siempre y cuando este nivel sea estrictamente positivo). Para conocer la rapidez con que los pa ses convergen al equilibrio de largo plazo, derivamos t ) t . t ) (k con respecto a k (k k
t
ingreso por trabajador en el largo plazo. Sin embargo, el bienestar de los individuos depende del consumo, no de la inversi on, ahorro o producto. Para discutir las implicancias del modelo de Solow con respecto a consumo, asumamos, sin p erdida de generalidad, que el equilibrio de largo plazo es un estado estacionario, es decir, que g = 0. En este contexto, sabemos de la ecuaci on 2.19 que en estado estacionario a dado por sf (k ) = ( + n)k . Por otro lado, el nivel de consumo en estado estacionario est c = f (k ) sf (k ) = f (k ) ( + n)k (2.28)
Cu al es entonces la tasa de ahorro que maximiza el consumo en estado estacionario? Derivando la ecuaci on 2.28 con respecto a s, e igualando a cero21 , k (s, n, ) c = (f (k (s, n, )) ( + n)) =0 s s y debido a que
k (s,n, ) s
t ) s (k t f (k t ) f (k t ) < 0 k = 2 t t k (1 + z )k
t k
(2.27)
(2.29)
t ) Por lo tanto, la tasa de crecimiento del capital por unidad efectiva de trabajador (k 19 . Obviamente, adem t se acerca a k as, la tasa de crecimiento del disminuye a medida que k . producto por unidad efectiva de trabajador disminuye a medida que nos acercamos a k En otras palabras, si tenemos dos econom as con el mismo equilibrio de largo plazo pero con distintos niveles iniciales de capital (y por ende de producto), la econom a m as pobre crecer a a una tasa mayor. Si las econom as tienen distintos equilibrios de largo plazo (por ejemplo por distintas propensiones al ahorro), lo u nico que podemos decir es que mientras m as lejos de su equilibrio de largo plazo se encuentre una econom a, m as r apido crecer a. De lo anterior surgen dos conceptos de convergencia. El concepto de convergencia absoluta indica que, en un mundo con iguales equilibrios de largo plazo, los pa ses m as pobres crecer an m as r apidamente que los pa ses m as ricos. Por otro lado, el concepto de convergencia condicional se reere a que la tasa de crecimiento de un pa s est a inversamente relacionada con la distancia a la que su ubica de su propio equilibrio de largo plazo. La convergencia es condicional porque el equilibrio de largo plazo depende de los par ametros del modelo que son espec cos a cada pa s20 .
Tarea 5: Analice los determinantes de la tasa de crecimiento de largo plazo en el modelo de Solow. En particular, demuestre que esta tasa no depende de la fracci on del producto ahorrada.
> 0,
) = ( + n) f (koro
(2.30)
es el capital per c apita de estado estacionario que maximiza a c 22 . en donde koro on se conoce como Regla de Oro Entonces, c oro = f (koro ) ( + n)koro . Esta condici
y fue enunciada por primera vez por Phelps (1967). Con ella, se determina el capital per c apita que garantiza la maximizaci on del consumo per c apita y por ende, aquel que garantiza que la trayectoria de crecimiento se mantendr a permanentemente. En la pr oxima secci on, analizaremos las implicancias de esta regla en t erminos de optimalidad. Veremos que, si la econom a convergiera a un k < koro , desahorrando parte del capital acumulado durante la transici on, se podr a haber conseguido un mayor nivel de bienestar. En este modelo, esta ineciencia din amica ocurre debido a que la tasa de ahorro es ex ogena.
2.3
El Modelo de Ramsey, Cass y Koopmans
2.2.4
Consumo y Ahorro
El equilibrio encontrado en la secci on anterior no ha sido condicionado por criterios de optimalidad. En particular, hemos encontrado el capital por trabajador que maximiza el
19 El t ermino entre par entesis en la ecuaci on 2.27 es negativo debido a que los benecio son cero. Es decir, el producto supera a la contribuci on real del capital. 20 Actualmente se denomina convergencia condicional a la propiedad que predice la convergencia de cada pa s hacia su propio equilibrio de largo plazo, convergencia absoluta a la propiedad que predice la convergencia de todos los pa ses hacia un mismo nivel de vida, y convergencia a la que predice la reducci on de la dispersi on de las rentas en el tiempo, medida por la varianza, para un grupo de pa ses.
El modelo de Solow asumi o que la tasa de ahorro s es ex ogena. Es decir, no es determinada como parte del proceso de optimizaci on de los agentes econ omicos. Este supuesto impide entender, por ejemplo, por qu e distintos pa ses invierten distintas proporciones de su producto. De hecho, resulta conveniente analizar el impacto que distintas pol ticas de gobierno pueden tener en la tasa de ahorro en la econom a. Por ello, en esta secci on extenderemos el modelo de Solow para permitir que la tasa de ahorro sea determinada como parte del equilibrio. Este modelo, conocido como Modelo Neocl asico, es ampliamente utilizado para discutir aspectos de la teor a de crecimiento, ciclos econ omicos y, en general, diversas aplicaciones cuantitativas en equilibrio general23 .
N otese que k = k (s, n, ). N otese que este capital per c apita es menor al encontrado como soluci on en el modelo de Solow. 23 Como dijimos en la secci on anterior, este modelo ha recibido recientemente sustento emp rico en los trabajos realizados por Mankiw, Romer y Weil (1992) y por Young (1995).
22 21
36
37
2.3.1
El Modelo B asico
Asumiremos que el tiempo es discreto e indexado por t = 0, 1, 2, 3, .... Hay un n umero grande de consumidores id enticos y de rmas id enticas. El an alisis se concentrar a en el consumidor representativo y en la rma representativa. La econom a tiene tres bienes, capital kt , trabajo an nt , y producto nal yt , que puede ser consumido ct o invertido it . Estas asignaciones est expresadas en t erminos intensivos. Para completar la descripci on del modelo, debemos especicar las preferencias, tecnolog as, dotaciones y estructura de informaci on. La tecnolog a est a determinada por una funci on de producci on agregada que utiliza trabajo y capital con retornos constantes a escala yt = F (kt , nt ) y con Fk , Fn > 0, Fkk , Fnn < 0, Fnk = Fkn > 0. Las preferencias del consumidor representativo est an dadas por una funci on separable en el tiempo
odo t del producto nal, expresado en el per odo 0; con Denotemos con pt el precio en el per odo t expresado en el per odo 0 wt el precio de una unidad de trabajo entregada en el per ltimo, con rt el precio de una y en t erminos del bien de consumo en el per odo t24 ; y por u unidad de capital entregada en el per odo t expresada en el per odo 0 y en t erminos del bien de consumo en el per odo t. El consumidor representativo maximiza la utilidad a trav es de toda su vida sujeto a la restricci on presupuestaria. La rma, por su parte, maximizar a el valor presente de los benecios de toda la vida. Su problema, sin embargo, no estar a intertemporalmente conectado por lo que podremos concentrarnos en un problema est atico, que ser a resuelto per odo a per odo. La estructura de mercado ser a asumida como competitiva, por lo que tanto el consumidor representativo como la rma representativa tomar an precios como dados. Denici on 9 Un Equilibrio Competitivo (Arrow-Debreu) consiste en precios {pt , rt , wt } t=0 y asignaciones d s s para la rma kt , nd t , yt t=0 y para el consumidor ct , it , kt+1 , nt t=0 tales que
s s 1. Dados los precios{pt , rt , wt } on del consumidor representativo ct , it , kt +1 , nt t=0 , la asignaci resuelve t=0
U (c0 , c1 , c2 , ....) =
t=0
u(ct )
t
en donde (0, 1), u > 0, u < 0. El consumidor representativo nace con una dotaci on de capital inicial k 0 y con una unidad de trabajo por per odo. La informaci on disponible es completa y asumimos previsi on perfecta (caso especial de expectativas racionales). Por u ltimo, y debido que el producto puede ser consumido o invertido, yt = ct + it en donde it = kt+1 (1 )kt (2.31) {
s ,ns ct ,it ,kt +1 t
max
}t=0 s.a.
t u(ct )
t=0
pt (ct + it ) = (1 0 ns t 1 s ct , k t +1 0 k0 > 0
t=0 s kt +1 s )kt
s pt (rt kt + wt ns t) +
(2.32)
+ it
t=0
t 0 (2.33)
t=0
con la tasa de depreciaci on (0, 1).
d on de la rma representativa kt , nd 2. Dados los precios{pt , rt , wt } t , yt t=0 , la asignaci resuelve
2.3.2
El Equilibrio Competitivo
Para denir el concepto de equilibrio que utilizaremos, debemos determinar la propiedad de los factores productivos. En particular, supondremos que el consumidor representativo es due no de los servicios del trabajo y capital y que los arrienda a la rma representativa. Adem as, asumiremos que este consumidor posee esta rma a trav es de acciones, por lo que recibe sus eventuales benecios. En este contexto, sin embargo, sabemos que estos benecios ser an cero.
max d ,nd ,y {kt t t }t=0 s.a.
d pt yt rt kt + wt n d t t=0 d , nd yt = F kt t d yt , k t , nd t 0
(2.34) (2.35) t 0 (2.36)
24
El salario wt es real. El salario nominal est a dado por pt wt .
38
CAP ITULO 2. CRECIMIENTO ECONOMICO 3. Los mercados cierran (demanda y oferta se igualan) yt = ct + it s d kt = kt d ns = n t t
39
Adicionalmente, y debido al horizone innito en el que est a denido este problema, debemos imponer una condici on de transversalidad que asegure que cuando t , el valor del stock capital en la econom a es cero. Es decir,
t
lim pt kt+1 = 0
N otese que en equilibrio, adem as, debe ocurrir que la restricci on presupuestaria se cumpla d con igualdad, que ns t = nt = nt = 1, y que = 0. 2.3.2.1 Caracterizaci on del Equilibrio Competitivo
De las condiciones de primer orden sabemos que

t
lim pt kt+1 =
Las propiedades de las funciones asumidas garantizan que las condiciones de primer orden son no s olo necesarias sino que tambi en sucientes para la existencia de un equilibrio en la econom a anterior25 . Las propiedades que satisface el equilibrio nos permiten reescribir la restricci on presupuestaria del problema 2.32 del consumidor representativo como

1 lim t u (ct )kt+1 t 1 lim t1 u (ct1 )kt = t 1 lim t u (ct ) (1 + rt+1 ) kt . = t
Si esta condici on no se cumple, una disminuci on en la inversi on incrementar a el bienestar de la econom a27 . Del problema de la rma dado por 2.35 tenemos que rt = f (kt ) (2.41)
pt (ct + it ) =
t=0 t=0
pt (rt kt + wt )
Denotando por al multiplicador langrangeano de esta restricci on presupuestaria e ignorando la no negatividad de las asignaciones, obtenemos las condiciones de primer orden con respecto a ct , ct+1 y kt+1 t u (ct ) = pt t+1 u (ct+1 ) = pt+1 pt = (1 + rt+1 ) pt+1 Combinando las ecuaciones 2.37-2.39 generamos la ecuaci on de Euler26 pt u (ct ) = = 1 + rt+1 u (ct+1 ) pt+1 (2.40) (2.37) (2.38) (2.39)
a es de retornos constantes a escala, en donde f (kt ) F (kt , 1) y, debido a que la tecnolog wt = f (kt ) f (kt )kt Por u ltimo, de la condici on de cierre del mercado del producto nal, yt = f (kt ) = ct + kt+1 (1 )kt (2.43) (2.42)
Entonces, combinando las ecuaciones 2.40, 2.41 y 2.43, tenemos la ecuaci on en diferencia de segundo orden u (f (kt ) kt+1 + (1 )kt ) = 1 + f (kt+1 ) (2.44) u (f (kt+1 ) kt+2 + (1 )kt+1 ) Resolviendo la ecuaci on 2.44 para la secuencia de capitales k1 , k2 , k3 , . . . , podemos encontrar las secuencias para los precios de los factores productivos, wt y rt (de las ecuaciones 2.41 y 2.42), y para las asignaciones yt , it , ct (de las ecuaciones 2.31 y 2.43). Entonces, para completar el equilibrio competitivo, s olo falta encontrar la secuencia para el precio del producto on 2.40 y de normalizar p0 1, de manera tal que nal, pt . Esta se obtiene de la ecuaci pt+1 = t+1 u (ct+1 ) u (ct+1 ) pt = u (ct ) u (c0 ) (2.45)
La ecuaci on 2.40 nos dice que la tasa marginal de sustituci on entre el consumo presente y el consumo en el siguiente per odo, ajustada por el factor de descuento, es igual a la tasa de retorno de la inversi on por un per odo. N otese que estamos imponiendo soluciones interiores. Por ello, estas condiciones se dan con igualdad.
25 En el caso del problema del consumidor, y como consecuencia del horizonte innito en el que el problema est a denido, requeriremos tambi en de una condici on de transversalidad. 26 Este enfoque para resolver el problema anterior es conocido como enfoque de Euler. Alternativamente, este problema puede ser expresado recursivamente, en cuyo caso se resuelve mediante el uso de programaci on din amica. Una secci on posterior desarrollar a esta t ecnica.
Es importante destacar que en esta econom a la tasa de ahorro st , est a end ogenamente it . determinada. En particular, corresponder a cada per odo a y t
27 Stokey, Lucas y Prescott (1989) demuestran que la ecuaci on de Euler y la condici on de transversalidad son necesarias y sucientes para la existencia de un equilibrio en esta econom a.
40 2.3.2.2 Estado Estacionario

2. Dena y caracterice un equilibrio con senda de crecimiento balanceado. 3. Es este modelo consistente con los hechos estilizados de Kaldor? Explique. 4. Qu e explica la tasa de ahorro en el largo plazo en esta econom a?
41
Esta econom a, como fue demostrado al resolver el modelo de Solow, tiene un equilibrio de largo plazo caracterizado por un estado estacionario. Es decir, uno en el que las variables per c apita se mantienen constantes en el tiempo. Si introducimos crecimiento de la poblaci on, el equilibrio de largo plazo se caracterizar a por variables absolutas creciendo a la tasa de crecimiento de la poblaci on. Por u ltimo, si agregamos adem as conocimiento y permitimos que crezca en el tiempo, el equilibrio de largo plazo corresponder a a una senda de crecimiento balanceado y se caracterizar a por las variables per c apita creciendo a una tasa constante (determinada por el crecimiento del conocimiento). Denici on 10 Un Estado Estacionario es un Equilibrio Competitivo en el que los precios de factores y las asignaciones se mantienen constantes y el precio del producto nal decrece a la tasa subjetiva 1 1. Es decir, pt = t p , rt = r , wt = w , ct = c , it = i , de descuento intertemporal = odo en que se alcanza el estado kt = k , yt = y , con p representando el precio en el per estacionario. El estado estacionario es obtenido de manera trivial expresando cada precio y asignaci on en funci on del capital de estado estacionario. Este, es obtenido de la ecuaci on 2.44 con kt = k para todo t, 1 (2.46) f (k ) = 1 + N otese que debido a que f es monot onicamente decreciente, podemos mostrar que existe en 2.46 un u nico stock de capital per c apita en estado estacionario. Por u ltimo, n otese que la tasa de ahorro en estado estacionario est a determinada por s = k f (k ) c = f (k ) f (k )
2.3.3
Soluci on Num erica del Equilibrio Competitivo
El problema anterior s olo tiene soluci on anal tica para un conjunto limitado de funciones. M as adelante veremos un ejemplo ilustrativo al respecto. En general, sin embargo, la soluci on debe ser encontrada de manera num erica. Es decir, mediante el uso de m etodos que aproximan el equilibrio competitivo. Estos m etodos permiten encontrar mediante el uso de un computador los valores num ericos para las secuencias de consumo, inversi on, capital, producto y precios que satisfacen la denici on del equilibrio competitivo28 . En el caso de la econom a neocl asica descrita anteriormente, una aproximizaci on num erica de la trayectoria de equilibrio de las principales variables puede ser obtenida de manera sencilla utilizando el m etodo de Gauss-Seidel. 2.3.3.1 El M etodo de Gauss-Seidel
La ecuaci on de Euler en el modelo anterior est a dada por la ecuaci on en diferencia de segundo orden en kt u (f (kt ) kt+1 + (1 )kt ) = 1 + f (kt+1 ) u (f (kt+1 ) kt+2 + (1 )kt+1 ) Utilizaremos esta ecuaci on para generar la trayectoria completa de capital que cumple con la denici on de equilibrio presentada anteriormente. Con ella podemos, como ya fue se nalado, obtener la trayectoria del resto de las variables que conforman el equilibrio general competitivo. Adem as, sabemos que la trayectoria del capital que satisface esta ecuaci on de Euler, tambi en converge monot onicamente hasta su estado estacionario dado por k = f 1 (k ) 1 1+
Los precios Arrow-Debreu decrecen en el tiempo debido a que existe impaciencia, es decir, debido a que < 1. Esto simplemente reeja el hecho que a medida que nos alejamos en el tiempo del per odo inicial, el valor asignado por el consumidor a una cantidad dada del bien de consumo decrece expresado en t erminos del per odo inicial. De hecho si = 1, vemos en la ecuaci on 2.45 que para todo t, pt = p .
Tarea 6: Suponga una econom a neocl asica en la que hay tres factores de producci on, trabajo N , capital K , y conocimiento A. La poblaci on crece a la tasa n y el conocimiento crece a la tasa g . Las leyes de movimiento para N y A est an dadas por Nt+1 = (1 + n)Nt y por At+1 = (1 + n)At En este contexto: 1. Dena y caracterice un equilibrio general competitivo.
En este contexto, reescribiendo la ecuaci on de Euler como (kt , kt+1 , kt+2 ) = 0 el problema consiste en resolver la ecuaci on no lineal anterior dada una condici on inicial k 0 > 0, y una condici on nal k Para ello, partimos suponiendo que existe un n umero nito T de per odos en los que la econom a alcanza el estado estacionario. Luego, adivinamos, dados k 0 y k , una secuencia 0 0 0 0 , k3 , k4 , . . . , kT mediante la cual iniciamos el proceso iterativo. Sea j = 1 la primera k2 iteraci on, el m etodo consiste en:
28 Una descripci on de los principales m etodos num ericos utilizados para resolver modelos de equilibrio general din amicos aparece en Urrutia (1998).
42

j 1 j , hallar k1 resolviendo 1. Dados k 0 y k2
2.3. EL MODELO DE RAMSEY, CASS Y KOOPMANS 1. Es factible
43
j j 1 k 0 , k1 , k2
=0 2. No hay otra asignaci on
f (kt ) = ct + kt+1 (1 )kt t+1 , k it , c t

t=0
2. Generalmente esta ecuaci on no puede ser resuelta anal ticamente por lo que es necesario utilizar alg un m etodo adicional para encontrar puntos jos, por ejemplo NewtonRaphson29 .
j j j , k3 , ....., kT resolviendo de manera recursiva el sistema 3. Calcular k2 j j j 1 , k2 , k3 k1 j j j 1 k2 , k3 , k4
factible tal que
t u( ct ) >
t=0 t=0
t u(ct )
= 0 = 0 . . . = 0
Denici on 12 Un Pareto optimo para esta econom a es una asignaci on {kt+1 , it , ct } t=0 , dado k 0 > 0, tal que resuelve el problema
{ct ,it ,kt+1 } t=0
j j j 1 kT 2 , kT 1 , kT j kT 1 j kT 1
max
t u(ct )
t=0
y k , k . Si esta distancia es menor que el 4. Evaluar la distancia entre j criterio de tolerancia denido, terminamos y kt = kt , de lo contrario, regresar al primer paso con j = 2. N otese que para las pr oximas iteraciones la secuencia adivinada inicialmente es reemplazada por la trayectoria resuelta encontrada en la iteraci on anterior. El m etodo GaussSeidel tiene dos restricciones relevantes: primero, a medida que el n umero de variables del equilibrio dadas en cada per odo crece, por ejemplo por la existencia de capital humano junto al capital f sico, el m etodo se torna ineciente al requerir m ultiples iteraciones; segundo, y m as importante, la incorporaci on de incertidumbre no permite su uso. Por ello, se han desarrollado un conjunto de m etodos m as complejos que son tradicionalmente utilizados al resolver modelos de equilibrio general din amicos y estoc asticos. M as adelante, al desarrollar la teor a de ciclos reales, retomaremos esta discusi on.
s.a
f (kt ) = ct + it it = kt+1 (1 )kt ct , kt+1 0 t 0
(2.47)
Debido a que en esta econom a no hay distorsiones tales como impuestos o externalidades, la soluci on a este problema permite obtener la asignaci on del equilibrio general competitivo. Adem as, toda asignaci on de equilibrio es una soluci on de este problema. La equivalencia entre el equilibrio general competitivo y el problema del planicador social es resultado de los teoremas del bienestar. En macroeconom a, para encontrar el equilibrio competitivo, generalmente resolvemos el problema Pareto o ptimo debido a su sencillez. Obteniendo las condiciones de primer orden del problema anterior, vemos que u (ct ) = 1 + f (kt+1 ) u (ct+1 ) y combinando las ecuaciones de factibilidad y la ley de movimiento del capital en 2.47, tenemos que f (kt ) = ct + kt+1 (1 )kt Por u ltimo, obtenemos los precios de los factores de manera tal que rt = f (kt ) wt = f (kt ) f (kt )kt y la raz on de precios del bien de consumo tal que pt f = 1 + rt 1 + rt+1 pt+1 (2.48)
2.3.4
Crecimiento Optimo
Consideremos el problema de un planicador social que, en el contexto de la econom a anterior, busca maximizar el bienestar del individuo representativo sujeto a las condiciones tecnol ogicas de la econom a. En este contexto, mientras consideremos un conjunto de individuos id enticos, la asignaci on que resuelve el problema anterior es Pareto eciente y cualquier asignaci on Pareto eciente es una soluci on al problema anterior. Denici on 11 En esta econom a, una asignaci on {kt+1 , it , ct } t=0 es Pareto eciente si
29 Rutinas que permiten utilizar el m etodo de Newton-Raphson para problemas generales est an disponibles en variados lenguajes de programaci on. Un ejemplo es la serie Numerical Recipes disponible para los lenguajes Fortran, Gauss, C y Matlab, entre otros. Algunas versiones est an disponibles en http://www.nr.com/.
44
2.3. EL MODELO DE RAMSEY, CASS Y KOOPMANS Las funciones utilizadas son u(ct ) = ln ct f (kt ) = Akt
45
f es la tasa de inter es. en donde rt La soluci on al problema anterior es una funci on de pol tica del tipo kt+1 = g (kt ). Esta funci on indica el nivel optimo de stock de capital ma nana, dada la variable de estado hoy (kt ). Luego, es de la funci on g (). todas las sendas son obtenidas utilizando la secuencia {kt } t=0 a trav Por u ltimo, n otese que si el problema es expresado en t erminos de mercados secuenciales (es decir, mercados que se abren cada per odo), el precio spot del u nico bien de consumo qt puede ser normalizado a la unidad, los precios de los factores trabajo y capital entregados en t, rt y an expresados en unidades del producto nal en t, y el equilibrio estar a representado wt , estar on surgir a del sistema anterior excluida por las secuencias {kt+1 , it , ct , rt , wt } t=0 , y su soluci la ecuaci on 2.48.
(2.49) (2.50)
La funci on de utilidad logar tmica en 2.49 cumple con las propiedades se naladas anteriormente, es decir, es monot onica creciente y c oncava. Adem as, garantiza una soluci on interior a denido cuando ct = 0. La funci on de producci on en 2.50 es una reya que ln ct no est presentaci on intensiva de una tecnolog a Cobb-Douglas en la que la productividad total de factores es constante. En este contexto, la ecuaci on de Euler es ct+1 1 = 1 + Akt +1 ct Esta ecuaci on, adem as, se iguala a la relaci on de precios Arrow-Debreu, pt ct+1 1 = 1 + Akt +1 = ct pt+1 La condici on de factibilidad (o cierre en el mercado del producto nal) es
kt+1 + (1 )kt ct = Akt
2.3.4.1
La Regla de Oro Modicada
Con anterioridad vimos que el modelo de Solow es din amicamente ineciente. Disminuyendo la acumulaci on de capital realizada durante la transici on, el bienestar de la econom a puede ser aumentado gracias al mayor nivel de consumo alcanzado en el largo plazo. En el modelo a siempre menor que el capital neocl asico, sin embargo, el capital de estado estacionario k ser asociado a la regla de oro. La mayor valoraci on de los individuos por el consumo presente con relaci on al consumo futuro, es decir, su impaciencia, acota los benecios de un mayor consumo en el largo plazo. De hecho, y debido a que la productividad marginal del capital , f (k ) < f (koro ). Pero como sabemos que, es decreciente, si k > koro f (k ) = y de la ecuaci on 2.30 que k >
koro ,
(2.51)
(2.52)
1 1+
Los precio de los factores, en unidades del u nico bien de consumo en el per odo t son
1 rt = Akt wt = (1 )Akt
(2.53) (2.54)
f (koro ) = ,
En estado estacionario, combinando las ecuaciones 2.51-2.53, tenemos que A(k )1 = y por lo tanto, k = Adem as, la tasa de ahorro est a dada por s = (k )1 = A
1 1
implicar a que
1 1 + < > 1.
1 1+
1 1
Es decir, k < koro . El k encontrado al resolver el problema Pareto o ptimo es conocido como Regla de Oro Modicada30 . N otese que si = 1, es decir, si los individuos no son impacientes, ambas reglas son equivalentes. Esto reeja el hecho que la sustituci on intertemporal en el consumo no afecta al bienestar.
A 1+
2.3.5
Un Ejemplo Ilustrativo
1+
Con el n de ilustrar la discusi on anterior, restringiremos nuestra econom a para un conjunto espec co de formas funcionales. De esta forma podremos resolver anal ticamente el equilibrio competitivo.
30
N otese que en este caso n = 0.
Por lo tanto, la tasa de ahorro aumenta a medida que incrementa la proporci on del capital en la producci on, la tasa de depreciaci on o el factor de descuento. Por u ltimo, restringimos nuestra econom a en una segunda dimensi on (la primera restricci on tuvo relaci on con la especicaci on de formas funcionales) para determinar un u nico equilibrio.
46
CAP ITULO 2. CRECIMIENTO ECONOMICO Figura 2.3: Trayectorias del equilibrio determinadas por GaussSeidel
yt
48 46 44 42 40 38 36 0 20 40 60 80 100 120 186 176 166 156 146 136 126 116 106 96 86 0 20 40 60 80 100 120
47
kt
la senda de equilibrio para la asignaci on de manera anal tica. Es decir, caracterizaremos completamente las secuencias para las asignaciones que surgen de la funci on de pol tica on espec ca. Para obtener una soluci on anal tica, kt+1 = g (kt ) sin asumir una parametrizaci estamos obligados a simplicar la econom a anterior, asumiendo que = 1. El problema a resolver en este caso est a dado para k 0 > 0, por
{ct ,kt+1 }t=0
max
t ln ct
t=0 = ct + kt+1 Akt
s.a.
ct
38 36 34 32
11 12 13
it
30 28 26 24 0 20 40 60 80 100 120
9 0 20 40 60 80 100 120 10
En este problema, debemos determinar, en cada momento del tiempo, cu al debe ser el nivel de stock de capital del per odo siguiente dado el nivel de stock del capital en este per odo. La regla que permite encontrar esta soluci on est a dada por kt+1 = g (kt ) y el capital de estado estacionario es el punto jo k , es decir, el capital que cumple con k = g (k ). La ecuaci on de Euler para este problema est a dada por
Akt +1 kt+2 1 = Akt +1 (Akt kt+1 )
rt
0.138 0.128 0.118 0.108 0.098 0.088 0.078 0 20 40 60 80 100 120 34 33 32 31 30 29 28 27 26 0 20 40
wt
(2.55)
La ecuaci on 2.55 puede ser reescrita como

2 1 A (1 + ) kt +1 A kt kt+1 kt+2 = 0
60 80 100 120
En particular, utilizando el m etodo de Gauss-Seidel y suponiendo que = 0.98, = 0.30, = 0.06 y A = 10, podemos obtener las trayectorias para todo el equilibrio (asignaciones y precios)31 . Los gr acos de la Figura 2.3 muestran, consistentemente con el an alisis formal realizado con anterioridad, que las variables convergen a un estado estacionario.
Tarea 7: Obtenga num ericamente las trayectorias anteriores cuando = 0.95. Explique sus resultados y comp arelas con el caso en que = 0.98.
Deniendo la tasa de ahorro en la econom a en el per odo t (es decir, la fracci on del proit t+1 ducto en el per odo t que es ahorrada como capital para ma nana) como st k = y , y Akt t 1 multiplicando por Ak t+1 (1 + ) st+1 = 0 (2.56) st Esta es una ecuaci on en diferencia de primer orden que tiene dos soluciones estacionarias, es decir, aquellas en las que st+1 = st = s. Estas soluciones son32 s=1 y s = .
2.3.6
La Transici on Anal tica
En la secci on anterior obtuvimos, para un caso particular, la soluci on anal tica para el equilibrio de estado estacionario. Adem as, generamos num ericamente la transici on hacia el estado estacionario de las variables que componen el equilibrio. En esta secci on, obtendremos
Estas trayectorias fueron obtenidas asumiendo que el capital inicial es igual a la mitad del capital de estado estacionario.
31
Sin embargo, n otese que si s = 1, entonces ct = 0, lo que no es posible33 . La ecuaci on 2.56 tiene adem as tres posibles soluciones no estacionarias. La Figura 2.4 muestra esta ecuaci on. Vemos que st puede adoptar los siguientes valores: a negativo. st > 1, en cuyo caso el consumo ser
2 Esto es obvio de s = 1 + s que se puede reescribir como s = (1 + )s + o (s 1)(s ) = 0. Formalmente, esta posibilidad se excluye imponiendo la condici on de transversalidad que asegura que el valor del capital en T cuando T es 0. 32 33
48 St+1
49
St
..................................................... . . . St+1 = 1 + . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ST 1 ..... . . . . . . ST . St 1
Figura 2.4: Soluciones a la ecuaci on de Euler. st < , en cuyo caso la inversi on ser a negativa. 1 > st > , en cuyo caso st 1, y por lo tanto, el consumo converge a 0. Por lo anterior, ninguna de estas soluciones es posible y el u nico punto jo est a dado por st = para todo t. Entonces, la funci on de pol tica est a dada por
kt+1 = g (kt ) = Akt .
La regla de acumulaci on est a caracterizada por una inversi on como fracci on del producto t as, sabemos que rt = y y wt = yt rt kt . ja, it = yt 34 , y consumo ct = (1 )yt . Adem kt De esta forma, partiendo de un capital inicial k0 dado, obtenemos {k1 , i0 , c0 , r0 , w0 } , luego, sucesivamente hasta alcanzar el estado estaciodado k1 obtenemos {k2 , i1 , c1 , r1 , w1 } , y as 1 nario {k , i , c , r , w } , caracterizado en este caso por k = (A) 1 y las ecuaciones para los elementos restantes del equilibrio, totalmente determinadas por k .
general. Con este n, el modelo es t picamente resuelto de manera num erica y simulado para diversos shocks. Para responder preguntas concretas, sin embargo, debemos restringir el modelo en dos dimensiones. Primero, utilizando formas funcionales particulares; luego, especicando el set de par ametros. Existen dos enfoques, no necesariamente antag onicos, para parametrizar nuestra econom a. El enfoque econom etrico tradicional especica el set param etrico minimizando el Error on del modelo) asumiendo M nimo Cuadrado de la innovaci on ut (errores en la especicaci que el error y el dise no del modelo son ortogonales. Esto equivale a minimizar la distancia entre momentos de los datos reales y el modelo o a maximizar la funci on de verosimilitud de los datos dado el dise no del modelo. Es decir, se hacen supuestos con respecto a las propiedades de las series de tiempo de ut , en particular con respecto al primer y segundo momento de ut . Las principales cr ticas a este enfoque radican en la falta de contenido econ omico en los criterios estad sticos utilizados para determinar los par ametros. El segundo enfoque, conocido como calibraci on, consiste en elegir el valor de los par ametros de manera que el equilibrio del modelo sea consistente con algunas observaciones para alguna econom a en particular. La m etrica utilizada para evaluar la calidad de la calibraci on incluye dos etapas: primero, se simula el modelo calibrado; luego, se comparan las implicancias cuantitativas del modelo con relaci on a diversos momentos para las series relevantes con on est andar o respecto a las observadas en los datos35 . Por ejemplo, se estudia la desviaci variabilidad, la correlaci on o persistencia y la autocorrelaci on o asociaci on, para consumo, ecnica de parametrizaci on como inversi on, producto y empleo36 . Cooley (1998), dene esta t un procedimiento que restringe el mapa entre el equilibrio competitivo y los datos de manera tal que el equilibrio generado por el modelo muestre ciertas propiedades. En teor a de ciclos, por ejemplo, estas propiedades son las asociadas con crecimiento balanceado. El modelo, por lo tanto, tendr a tantas propiedades como par ametros calibrados y formas funcionales elegidas. El modelo no nos ayudar a a entender estos rasgos, sino que la respuesta a la pregunta que motiv o su dise no37 . 2.3.7.1 Una Versi on del Modelo Neocl asico
Para ejemplicar el uso de la calibraci on como m etodo de parametrizaci on, utilicemos una versi on del modelo neocl asico en la que la poblaci on crece a una tasa n y el progreso tec35 En teor a de ciclos las series utilizadas son t picamente ltradas para separar la tendencia del componente c clico. 36 Canova (1994) dene calibraci on como una t ecnica econom etrica en la que los par ametros del modelo son estimados con un criterio econ omico en vez de estad stico. 37 En ocasiones la palabra calibraci on es utilizada para referirse al uso de m etodos de simulaci on para evaluar la capacidad explicativa de un modelo en contraste con el testeo estad stico de hip otesis sobre las restricciones entre ecuaciones. Obviamente, sin embargo, los par ametros de un modelo de equilibrio general tambi en pueden ser estimados con m etodos econom etricos al mismo tiempo que el modelo es evaluado mediante el uso de simulaciones como en McGrattan (1994).
2.3.7
Calibraci on del Modelo Neocl asico
El modelo neocl asico resuelto en la secci on anterior reproduce los primeros cinco hechos estilizados de Kaldor. Por ello, se ha transformado en un instrumento popular para discutir aspectos de la teor a de crecimiento y de diversas aplicaciones cuantitativas en equilibrio
34 N otese que la tasa de inversi on (o de ahorro) se incrementa cuando la productividad de la inversi on (relacionada con ) es mayor y cuando la impaciencia (relacionada con ) es menor.
50
2.3. EL MODELO DE RAMSEY, CASS Y KOOPMANS 4.
51
as, nol ogico adopta la forma de crecimiento ahorrador de trabajo a una tasa g 38 . Adem asumamos una funci on logar tmica para las preferencias y una funci on Cobb-Douglas para la tecnolog a. En este caso, el problema del planicador central consiste en resolver
{Ct ,Kt+1 } t=0
rK = y wN = 1 (las proporciones en el producto del capital y del trabajo son Y Y aproximadamente constantes)
1 (la tasa de inter es es aproximadamente constante) 5. r = Ak 2.3.7.2 Calibrando la Econom a de los Estados Unidos
max
t log Ct
t=0
s.a.
Ct + Kt+1 (1 )Kt = (1 + g )(1)t AKt Nt1 K0 > 0 t Nt = (1 + n)t N0 Redeniendo el problema en unidades efectivas de trabajo, de manera tal que x t para cualquier variable X, tenemos que
(2.57)
Xt (1+g )t Nt
En esta secci on asignaremos valores a los par ametros de nuestro modelo de manera tal de replicar los valores promedio para ciertas series relevantes para la econom a de los Estados unidos durante las u ltimas cuatro d ecadas. Los par ametros a calibrar son: , , A, , n, y g. Utilizaremos observaciones para Estados Unidos entre los a nos 1960 y 1995 (es decir, el a no 1960 corresponde a t = 0 en nuestro modelo). Los datos han sido obtenidos del Economic Report of the President (1996). Primero generamos, en el Cuadro 2.2, las tasas de crecimiento de la poblaci on n y del progreso aco bruto, y empleo tecnol ogico g . Deniendo producci on agregada Yt como producto geogr Nt como fuerza laboral civil. Adem as, utilizamos el hecho que Yt Y log(1 + g )t Ak = ( t) log(1 + g ) log = log(1 + g ) Ak N Nt Nt = (1 + n)t N0
max t+1 } t ,k {c t=0 s.a.
t log(1 + g )t Nt c t
t=0
t+1 (1 )k t = Ak c t + (1 + n)(1 + g )k t k0 > 0
(2.58)
log
t t t t sin cambiar las t puede ser aproximado por N otese que t=0 log c t=0 log(1 + g ) Nt c condiciones de primer orden. Por ello, el problema 2.58 se expresa con una funci on de utilidad para cada per odo t dada por log c t . Resolviendo este problema podemos demostrar que los primeros cinco hechos estilizados de Kaldor se cumplen. En particular, podemos constatar la consistencia entre los hechos estilizados de Kaldor y las implicancias de este modelo para su senda de crecimiento balanceado. t = k. y k En esta senda, sabemos que para todo t, c t = c
Luego, podemos obtener en el Cuadro 2.3 la proporci on de los factores en el producto Cuadro 2.2: Calibraci on para Estados Unidos. A no 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 Promedio Yt 1970,8 2470,5 2873,9 3221,7 3776,3 4279,8 4897,3 5528,2 Nt Yt /Nt 1+g 1+n 65778 29961 71088 34752 1,030114 1,015648 78678 36527 1,010011 1,018069 85846 37528 1,005424 1,017910 99303 38028 1,002646 1,020808 107150 39942 1,009870 1,019709 117914 41532 1,007841 1,019646 124900 44261 1,012805 1,018490 1,011245 1,018611
Los hechos estilizados de Kaldor que el modelo replica son 1. 2. 3.

38
Y crece a una tasa constante g (crecimiento estacionario en el ingreso = (1 + g )t Ak N per c apita) K crece a una tasa constante g (crecimiento estacionario en el capital per = (1 + g )t k N c apita)
= k A es constante (la raz on capital a producto es constante. Esto surge de los dos hechos anteriores)
K Y
Debido a que la parametrizaci on requiere que la parte determin stica del estado estacionario replique observaciones de largo plazo, continuaremos asumiendo que el modelo es determin stico. En el pr oximo cap tulo, sin embargo, incorporaremos incertidumbre para discutir el efecto de diversos shocks en el equilibrio.
total , utilizando informaci on con respecto al ingreso nacional yt y a la compensaci on a ltimo a empleados ajustada por ingreso a propietarios wt Nt (asignamos un medio de este u wN la compensaci on a empleados). Este par ametro es obtenido de la ecuaci on Y = 1 . El t . ingreso nacional en unidades efectivas y fue obtenido de y t = (1+y g ) t Nt
52
CAP ITULO 2. CRECIMIENTO ECONOMICO Cuadro 2.3: Participaci on de factores para Estados Unidos. A no 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 Promedio yt 426,2 587,8 836,6 1295,5 2216,1 3351,5 4611,9 5912,3 t wt Nt y 321,9 0,244603 29961 431,5 0,265822 32863 657,1 0,214559 32663 1009,5 0,220726 31733 1737,8 0,215807 30407 2554,4 0,237834 30201 3533,3 0,233873 29696 4538,6 0,232338 29926 0,233195 31070
2.3. EL MODELO DE RAMSEY, CASS Y KOOPMANS 1 k Kt = 1, 95326 = Yt A Finalmente, y Kt = 0, 103087 = 0, 0527. Yt
53
rt Kt = = 0, 233 rt = r = 0, 1194 Yt
(1 + g )(1 + n) 1, 011245 1.018611 1 = = 0, 9657. 1, 0666 El Cuadro 2.5 resume la parametrizaci on de esta econom a r = 0, 0666 = Cuadro 2.5: Parametrizaci on de la econom a de Estados Unidos.
Por u ltimo, el Cuadro 2.4 muestra las series para la inversi on dom estica privada neta (Kt+1 on en el capital Kt . Estos datos ser an utilizados para Kt ) y el componente de depreciaci obtener la productividad total de factores A y la tasa de depreciaci on . Cuadro 2.4: Inversi on y depreciaci on para Estados Unidos. A no (Kt+1 Kt ) (Kt+1 Kt )/Yt Kt Kt /Yt 1960 117,1 0,059417 173,7 0,087934 1965 208,1 0,084234 205,0 0,082979 1970 171,1 0,059536 2580,0 0,089773 1975 114,8 0,035633 322,8 0,100196 1980 193,7 0,051294 400,7 0,106109 1985 274,4 0,064115 471,5 0,110169 1990 192,0 0,039205 554,8 0,113287 1995 426,0 0,077059 658,4 0,119098 Promedio 0,058725 1,103087
Par ametros Valores 0,233 0,966 0,053 n 1,019 g 1,011 A 2382
Utilizando las series anteriores y debido a que ((1 + g ) (1 + n) 1) k (Kt+1 Kt ) = 0, 058725, = Yt y tenemos que, = 0, 058725 31070 = 60688 k 1, 030065 1 A= 31070 y = = 2382, 032 606880,233 k (2.59)
Entonces,
Esta secci on ha presentado un ejemplo en el que la parametrizaci on del modelo corresponde a lo que conocemos como calibraci on. Este procedimiento ha surgido como complemento y para muchos como sustituto - a las t ecnicas estad sticas de medici on de par ametros tradicionalmente utilizadas entre 1950 y 1970. Su uso se asocia a una serie de ventajas con relaci on a los m etodos econom etricos tradicionales de estimaci on. Entre ellas, dos aparecen como especialmente relevantes: primero, el valor de los par ametros se obtiene bas andose en evidencia microecon omica. Por ello, existe gran cantidad de informaci on que puede ser utilizada; y segundo, los par ametros elegidos no corresponden a los que entregan el mejor ajuste de los datos en un sentido estad stico. En modelos calibrados se eligen los par ametros de tal manera que una pregunta del tipo cu anto del hecho X puede ser explicado por Y se responda de acuerdo a alguna m etrica espec ca - no a una buena m etrica. De hecho, al calibrar, algunas veces se hace que el modelo sea inconsistente con las observaciones en una dimensi on de manera tal que sea consistente en otra. En las estimaciones econom etricas, la importancia econ omica de un rechazo estad stico - o la falta de rechazo - de un modelo es dif cil de interpretar. Un modelo puede ajustar los datos bien en todas las dimensiones, excepto en una y ser rechazado estad sticamente. Por u ltimo, un modelo puede no ser rechazado simplemente porque los datos son consistentes con una amplia gama de posibilidades. Finalmente, es importante mencionar algunas de las cr ticas que se ha hecho a la t ecnica de calibraci on como procedimiento de parametrizaci on. En primer lugar, y debido al estado
54
RECURSIVA 2.4. FORMULACION yT +1 libre yt , ut 0
55
actual del conocimiento econ omico, no es claro que replicar ciertos momentos (covarianza, desviaci on est andar, etc.) de los datos sea un rasgo deseable de los modelos. Los modelos utilizados son t picamente abstracciones bastante gruesas de la realidad y por lo tanto, parece dif cil determinar si estos modelos calibrados ofrecen informaci on u til o no al reproducir ciertas observaciones. Adem as, los modelos, al ser calibrados, no siempre asocian todos los par ametros con informaci on microecon omica. Para ciertas formas funcionales, por ejemplo, esto no es posible y se utiliza la informaci on disponible en la literatura, es decir, el par ametro pasa a ser un objeto libre. Esta exibilidad no permite conocer con certeza la relevancia del modelo como reproductor de evidencia. Por u ltimo, la falta de experimentos que contrasten estos modelos con otros impide saber si especicaciones diferentes pueden hacer lo mismo39 .
en donde, como ya fue mencionado, ut es la variable de control, yt es la variable de estado, g es la ecuaci on de transici on o de movimiento, es la funci on de retorno y V es el funcional objetivo. La funci on de pol tica se obtiene de las condiciones de primer orden del problema 2.60 trabajando desde el per odo t = T hacia atr as (inducci on hacia atr as). El lagrangeano del problema 2.60 est a dado por:
T T
L=
t (yt , ut ) + z (yT +1 ) +
t=0 t=0
t (gt (yt , ut ) yt+1 )
2.4
Formulaci on Recursiva
Con anterioridad obtuvimos la funci on de pol tica kt+1 = g (kt ) en el contexto del modelo neocl asico utilizando el enfoque de la ecuaci on de Euler. En esta secci on presentamos un m etodo alternativo para resolver las trayectorias de equilibrio basado en Bellman (1957). Este m etodo, conocido como programaci on din amica, permite encontrar la funci on de pol tica explotando la recursividad del problema de crecimiento. Primero formalizaremos el enfoque de Euler y la condici on de transversalidad y luego desarrollaremos los m etodos que permiten resolver el problema planteado de manera recursiva, en particular, describiremos el m etodo de aproximaciones sucesivas y el m etodo de adivinar y vericar.
utilizando KuhnTucker, encontramos las condiciones de primer orden del problema, dadas por L L 0, u t 0, u ut = 0 ut t
L yt+1 L t
0, yt+1 0, 0, t 0,
L y yt+1 t+1 L t t
=0
t = 0, 1, 2, . . . , T
=0
Suponiendo soluci on interior, L t gt = + t =0 ut ut ut t+1 gt+1 L = + t+1 t = 0 yt+1 yt+1 yt+1 L = = 0gt (yt ut ) yt+1 t Para t=T, de 2.62 z T = 0 yT +1 gT T + T T 1 = 0 yT yT (2.61) (2.62) (2.63)
2.4.1
El Enfoque de Euler para Optimizaci on
El m etodo de Euler (o enfoque basado en las condiciones de Kuhn-Tucker) consiste en manipular las condiciones de primer orden del problema bajo an alisis para obtener una funci on de pol tica ut = h(yt ) que relaciona la variable de control ut (es decir aquella variable decidida por el agente optimizador) y la variable de estado yt (es decir aquella variable que resume completamente el estado actual de la econom a y que proviene del pasado). La formulaci on b asica del problema din amico, es decir, de la determinaci on de las secuencias de las variables de control y estado que maximizan el funcional objetivo, puede representarse en el caso de horizonte nito, como
T {ut ,yt+1 }T t=0
(2.64)
y reemplazando en 2.61
(2.65)
max
V =
t=0
t (yt , ut ) + Z (yT +1 ) yt+1 gt (yt , ut ) dado y0 t = 1, ..., T. (2.60)
s.a.
La ecuaci on 2.65 junto a la ecuaci on de transici on en t = T , yT +1 = gT (yT , uT ) representan un on de sistema de dos ecuaciones y tres inc ognitas (uT , yT , yT +1 ) que permite hallar una funci pol tica, es decir, la elecci on optima para la variable de control uT , dada la variable de estado otese, adem as, que en t = T , yT +1 = 0 por condici on de transversalidad. yT , uT = h(yT ). N Para t = T 1, tenemos de 2.62 T gT + T T 1 = 0 yT yT (2.66)
39
Ver Romer (1996).
56 reemplazando 2.66 y 2.64 en 2.61
RECURSIVA 2.4. FORMULACION s.a.
57
gT z T 1 gT 1 T =0 + + uT 1 uT 1 yT yT yT +1
(2.67)
Nuevamente, tenemos un sistema de dos ecuaciones (la ecuaci on 2.67 y la ecuaci on de transici on para t = T 1) y tres inc ognitas (uT 1 , yT 1 , yT ). En general, por lo tanto, para el periodo t, la funci on de pol tica ut = h(yt ) se obtiene a partir de un sistema recursivo con tres inc ognitas (ut , yt , yt+1 ) y dos ecuaciones gt+1 t gt t+1 + + ut ut yt+1 yt + 1 gt+1 t+2 + yt+2 yt + 1 ... z yT +1 =0 (2.68) (2.69)
ct + kt+1 = f (kt ) dado k0 > 0 kT +1 libre kt+1 , ct 0
t = 1, . . . , T.
(2.70)
, el langrangeano para el problema Entonces, asumiendo que (ct ) = ln ct y que f (kt ) = Akt 2.70 est a dado por: T
L=
t=0
t ln(Akt kt+1 )
yt+1 = gt (yt , ut )
y la condici on de primer orden con respecto a kt+1 es

Akt 1 t+1 Akt t +1 + 0 (= 0 si kt+1 > 0) kt+1 Akt+1 kt+2
Una vez obtenida la funci on de pol tica para cada per odo, la secuencia de variables de control y estado se obtiene de acuerdo a yt h(yt ) ut
En t = T (inducci on hacia atr as)

g (yt , ut ) yt+1
y de Kuhn-Tucker,
T 0 (= 0 si kT +1 > 0) AkT kT +1
Es decir, en t = 0 tenemos un y0 dado y usamos la funci on de pol tica h() para obtener on de transici on, con lo cual el control o ptimo u0 . Luego reemplazamos y0 y u0 en la ecuaci se obtiene la variable de estado en el siguiente per odo y1 . Se repite el procedimiento para ltimo per odo, t = 1 y se obtiene y2 y u1 . Siguiendo el mismo procedimiento hasta el u se halla el valor o ptimo de las 2T + 2 variables que intervienen en el problema. N otese, adem as, que a trav es de la funci on de pol tica, se relaciona la variable de estado en el tiempo, yt+1 = gt (yt , h(yt )). 2.4.1.1 Una Aplicaci on al Modelo Neocl asico
Anteriormente, generamos las trayectorias o ptimas para una versi on del modelo neocl asico con = 1 utilizando, a trav es de las condiciones de primer orden, la funci on de pol tica
. kt+1 = Akt
T L kT +1 = kT +1 = 0. kT +1 kT +1 AkT kT +1 como el factor de descuento Entonces, kT +1 = 0, ya que tanto el consumo cT = AkT son estrictamente positivos. En t = T 1, 1 T 1 T AkT + =0 AkT 1 kT AkT kT +1 y reemplazando kT +1 = 0 1 kT = AkT 1 1 + En t = T 2, 1 T 1 AkT T 2 1 + =0 AkT 2 kT 1 AkT kT 1 y reemplazando el anterior kT ,
kT 1 = AkT 2
Ahora, nuevamente generaremos de manera anal tica esta funci on de pol tica para ilustrar el m etodo recursivo. El problema del planicador social en el contexto del modelo de crecimiento de un sector con = 1, corresponde, de acuerdo a lo anterior, a
T {ct ,kt+1 }T t=0
(1 + ) 1 + + 2 2 (2.71)
Ak
t
En general, cuando T , la funci on de pol tica tiende a

kt+1 = Akt
max
t (ct )
t=0
que es la misma funci on de pol tica que obtuvimos con anterioridad40 .

40
La condici on de transversalidad para este problema est a dada por: lim t+1 Ak ktt+1 = 0.
t
58
RECURSIVA 2.4. FORMULACION
59
2.4.2
Programaci on Din amica
La soluci on al problema del planicador presentado con anterioridad exige que maximicemos sobre secuencias innitas. En particular, debemos encontrar una secuencia o ptima on 2.70. La naturaleza esta(k1, k2, k3, ....) que resuelva el problema representado por la ecuaci cionaria y recursiva de este problema, sin embargo, permite utilizar un m etodo de soluci on m as sencillo que el ofrecido por el enfoque de Euler. El m etodo utilizado se conoce como programaci on din amica y se basa en el principio de optimalidad. Este principio establece que en cualquier per odo t, si el plan de decisiones (variables de control) es o ptimo, dado el vector de variables de estado, el plan de decisiones futuras tambi en ser a optimo en cualquier per odo > t41 . A trav es de la programaci on din amica, y aprovechando la naturaleza estacionaria de este problema, podemos encontrar un problema de maximizaci on m as sencillo que el presentado en la secci on anterior cuya soluci on resuelve el problema original. El problema anterior puede ser reescrito como
La soluci on de este problema requiere que identiquemos la funci on w() que aparece a ambos lados de la ecuaci on (el problema es recursivo). En lo que sigue discutiremos distintos m etodos para ello. Con el n de especicar el problema de manera recursiva, modicamos la notaci on, en donde w() est a asociada con la formulaci on secuencial, para denotar con v () la funci on correspondiente para la formulaci on recursiva del problema. Entonces, v (k ) =
0k f (k)
max u(f (k ) k ) + v (k )
(2.73)
w(k0 ) =
0kt+1 f (kt ) k0
max
t u(f (kt ) kt+1 )

t=0
dado
t=1 t=1
t1 u(f (kt ) kt+1 ) u(f (kt+1 ) kt+2 )

t
0k1 f (k0 )
max u(f (k0 ) k1 ) + max 0kt+1 f (kt ) k0 dado k1 dado
con v (k ) siendo interpretada como la utilidad descontada para toda la vida del agente representativo a partir del per odo actual hacia el futuro en un contexto en el que el planicador social, dado el stock de capital al inicio de actual per odo, asigna o ptimamente el consumo a trav es del tiempo para la familia43 . En este contexto, la variable k representa el estado de on o control. la econom a y la variable k representa la decisi La ecuaci on 2.73 ser a llamada un ecuaci on funcional (o ecuaci on de Bellman). Su soluci on es una funci on en vez de un vector de valores. En particular, la soluci on es una funci on v que resuelve 2.73 y una funci on optima de pol tica k = g (k ) que denota el valor o ptimo de k para todo posible valor de k . La ecuaci on funcional enfatiza que la utilidad descontada para toda la vida del agente reas la utilidad presentativo est a dada por la utilidad que el agente recibe hoy, u(f (k ) k ), m descontada para toda la vida a partir de ma nana. Esta funci on muestra el trade o que existe entre utilidad hoy, a trav es de mayor consumo hoy, y utilidad ma nana, a trav es de mayor acumulaci on de capital hoy. 2.4.2.1 M etodo de Adivinar y Vericar
max = max u(f (k0 ) k1 ) + 0k1 f (k0 ) 0kt+2 f (kt+1 ) k0 dado k1 dado
Es decir, a medida que avanzamos en el tiempo la funci on objetivo se mantiene inalterada. El problema es formalmente id entico, independientemente del momento en el tiempo en que nos encontremos en el futuro (el problema es estacionario en el sentido que los agentes no envejecen y la tecnolog a y funci on de utilidad no cambian en el tiempo). Lo u nico que cambia es la variable de estado, en este caso el stock de capital dado sobre el que se maximiza. Por esto, el problema 2.70 puede ser nuevamente reescrito como, w(k0 ) =
0kt+1 f (kt )
Este m etodo requiere que adivinemos una forma funcional particular para la soluci on y luego que veriquemos las condiciones bajo las cuales esta forma funcional es efectivamente una soluci on al problema que estamos estudiando. En el caso del problema del planicador en una econom a neocl asica como la descrita en las secciones anteriores, adivinaremos v (k ) = an determinados. a0 + a1 ln k en donde a0 y a1 son coecientes que est En primer lugar, debemos resolver el problema de maximizaci on dada nuestra adivinanza. Es decir, resolver
0k Ak
max
u(f (k0 ) k1 ) + w(k1 )
(2.72)
max ln(Ak k ) + (a0 + a1 ln k )
k0 dado N otese que ahora el problema es efectivamente m as sencillo pues en vez de resolver un problema de dimensi on innita, la optimizaci on se realiza s olo sobre un n umero, k1 42 .
La condici on de primer orden es44

43 La igualdad entre las funciones w y v surge del principio de optimalidad. La existencia de una u nica soluci on al problema recursivo est a garantizada por el teorema del contraction mapping. Para una descripci on detallada de esta literatura ver Stokey, Lucas y Prescott (1989). 44 Estas condiciones son necesarias y sucientes para la u nica soluci on. La restricci on no es relevante ya que utilizamos una funci on objetivo estrictamente c oncava y el set de restricci on es compacto, para cualquier k dado.
Esta propiedad tambi en es conocida como consistencia temporal. 42 La u nica dicultad radica en que la maximizaci on se realiza para todo posible capital k . Esto, aunque exige mayor trabajo en los experimentos computacionales, es igualmente m as sencillo (salvo en casos muy espec cos) que resolver para encontrar una secuencia innita de capitales {kt+1 }t=0 .
41
60
RECURSIVA 2.4. FORMULACION 2.4.2.2 M etodo de Aproximaciones Sucesivas
61
a1 . 1 + a1 Luego, evaluamos la soluci on anterior en el o ptimo. Es decir, el lado derecho de la ecuaci on de Bellman est a dado por k = Ak ln(Ak k ) + (a0 + a1 ln k ) Ak a1 = ln( ) + a0 + a1 ln Ak 1 + a1 1 + a1 Entonces, todo lo que acompa na a ln k representa a a1 y el resto representa a a0 . Es decir, Ak a1 ) + a0 + a1 ln Ak a0 + a1 ln k = ln( 1 + a1 1 + a1 De esta forma, podemos despejar los coecientes consistentes con el o ptimo. En particular, a0 = a0 + ln a1 por lo que 1 a1 A + a1 ln A 1 + a1 1 + a1 = (1 + a1 ) a1 = 1
1 Ak k
a1 k
Un m etodo alternativo al de adivinar y vericar consiste en resolver de atr as hacia adelante el problema jando el n umero de per odos en T y partiendo de una funci on vT +1 (k ) = 0 que representa a la funci on de valor en el per odo T + 1. Se resuelve este problema para la funci on de valor y regla de pol tica e incorpora la soluci on en el problema en T 1 y as sucesivamente hasta que tanto la ecuaci on de Bellman como la funci on de pol tica converjan a una soluci on v y g . En particular, la soluci on en T + 1 es kT +1 = g (kT ) = 0. Luego, en t = T tenemos vT (kT ) =
0kT +1 AkT ln AkT
max
ln(AkT 0) + vT +1 (0)
= = ln A + ln kT Luego, en t = T 1 tenemos vT 1 (kT 1 ) = =

0kT AkT 1 0kT AkT 1
max
ln(AkT 1 kT ) + vT (kT ) ln(AkT 1 kT ) + (ln A + ln kT )
max
que podemos optimizar con respecto a kT . En particular, vT 1 A = 0 kT = kT 1 kT 1 + que, reemplazado en la funci on de valor para T 1, nos permite obtener su m aximo. En t = T 2, tenemos (2.74) vT 2 (kT 2 ) = = con J = ln
0kT 1 AkT 2 0kT 1 AkT 2
ln A 1 ln + + ln(1 ) a0 = 1 1 1 Finalmente, la funci on de pol tica optima est a dada por /(1 ) a1 = Ak = Ak k = Ak 1 + a1 1/(1 )
max
ln(AkT 2 kT 1 ) + vT 2 (kT 1 ) 2 2 ln(AkT 2 kT 1 ) + ln kT 1 + ln kT 1 + J )
otese que para que es la misma funci on de pol tica optima encontrada con anterioridad45 . N este ejemplo espec co la pol tica optima para el planicador social de acuerdo a la ecuaci on 2.71 es ahorrar (invertir en capital para ma nana) una fracci on constante del producto on 1 del producto. Ak . Esto signica que el consumo debe ser una fracci Finalmente, la secuencia de stock de capital que resuelve el problema secuencial est a dada por 1+ 2 k0 dado, k1 = g (k0 ) = Ak0 , k2 = Ak1 = (A) k0 . En general, kt = (A)
max
A A + ln + ln A 1 + 1 +
La soluci on a este problema est a dada por ( + 2 2 ) vT 2 = 0 kT 1 = AkT 1 kT 1 1 + + 2 2 En t erminos gen ericos, la soluci on deber a ser k = Ak (
t1 i=1 t1 i=0
t1 j =0
j t k0
y en el l mite, con (0, 1), para todo k0 > 0 dado,

t
lim kt = (A)
1 1
que es consistente con 2.74 para k en estado estacionario.

45 Aunque en este caso espec co la soluci on es u nica, en general puede haber otras soluciones para la ecuaci on funcional.
i i ) i i
62
RECURSIVA 2.4. FORMULACION

s.a. St+1 (1 + r)(St Ct ) t = 0, 1, . . . , T S0 > 0 St , Ct 0 1. Desarrolle la ecuaci on de Euler para este problema. 2. Encuentre la funci on de pol tica para este problema.
63
que cuando t , converge a la soluci on anterior dada por la ecuaci on 2.74, es decir, k = Ak .
La funci on de valor o ptima converge a: V (k ) = 2.4.2.3 1 1 ln(1 ) + ln + ln k . 1 1 1
Soluci on Num erica
El m etodo de aproximaciones sucesivas requiere que, para todo k , en cada iteraci on enconon de valor tremos la funci on de pol tica k = g (k ). De esta forma encontramos la funci on de Bellman para vt1 (k ). Esto, sin embargo, vn (k ) que luego incorporamos en la ecuaci deber a ser realizado innitas veces. Por ello, aproximamos la soluci on anal tica con alg un procedimiento num erico y el uso de un computador. Por ejemplo, para ilustrar este procedimiento, supongamos que k y k pueden tomar valores solamente del set = {1, 3, 5, 7, 9}. En este caso la funci on de valor consiste en cinco n umeros (vt (1), vt (3), vt (5), vt (7), vt (9)). La aplicaci on num erica del algoritmo anterior requiere que tomemos un valor inicial v0 (k ) = 0 para todo k y valores para los par ametros. Por ejemplo, = 0, 3, = 0, 98, y A = 10. Luego, resolvemos v1 (k ) = max 0,3 {ln(10k 0,3 k ) + 0, 98 0}
0k 10k
3. Plantee este problema recursivamente y obtenga la funci on de pol tica y funci on de valor. Utilice el m etodo de aproximaciones sucesivas. 4. Suponga ahora que el horizonte temporal es innito. Obtenga la funci on de pol tica, funci on de valor y funci on de valor corriente utilizando el m etodo de adivinar y vericar. (Hint: onde constituye una constante Adivine que la funci on de pol tica toma la forma Ct = St d por determinar.). Tarea 9: Deje que V (kt , kt+1 ) resuelva: max s.a.
1 ct + kt + 1 kt lt
ln ct
y obtenemos el k que maximiza v1 (k ). Con ellos, resolvemos v2 (k ) =

0k 10k0,3
lt 1
max
{ln(10k 0,3 k ) + 0, 98v1 (k )}
para kt , kt+1 jos. 1. Qu e es V (kt , kt+1 )? 2. Escriba las condiciones de Euler y la condici on de transversalidad para el problema
y as sucesivamente hasta que vn (k ) y vn1 (k ) sean lo sucientemente parecidas. Es decir, satisfagan el criterio de tolerancia asumido. N otese, por u ltimo, que estamos comparando funciones. Utilizaremos la norma (distancia) que permita determinar si ambas funciones son o no iguales. En particular, con un criterio de tolerancia , el proceso de iteraci on se detiene cuando vn (k ) vn1 (k ) < .
Tarea 8: Suponga un individuo que cuenta con un stock de ahorros igual a St . Cada per odo el individuo retira de sus ahorros un monto igual a Ct para destinarlo a bienes de consumo. El stock odo constante de ahorros remanente (St Ct ) se deposita en un banco que paga una tasa por per e igual a r. Esta operaci on se repite per odo a per odo hasta el momento T. El problema que enfrenta el consumidor est a representado por:
T
max s.a.
t=0
t V (kt , kt+1 )
k0 k0
3. Considere el problema de pogramaci on din amica con ecuaci on funcional V (k ) = max v (k, k ) + V (k ).
k
Adivine que V (k ) tiene la forma 1 + 2 ln k y resuelva para 1 y 2 . 4. Cu al es la funci on de pol tica g (k ) tal que k = g (k )? Verique que kt+1 = g (k ) satisface las ecuaciones de Euler.
max
t=0
t ln Ct
64
2.5. CRECIMIENTO ENDOGENO
65
2.5
Crecimiento End ogeno
El modelo neocl asico de crecimiento asume una tasa de crecimiento ex ogena. En este contexto, las econom as convergen a una tasa de crecimiento determinada por elementos ajenos a nuestros modelos. S olo las condiciones tecnol ogicas o estructurales de la econom a pueden explicar las distintas tasas de crecimiento entre pa ses. La evidencia emp rica, sin embargo, sugiere que la tasa de crecimiento en el largo plazo est a end ogenamente determinada por el equilibrio, es decir, por las decisiones adoptadas por los agentes durante sus procesos de optimizaci on. En este contexto, resulta interesante intentar modelar los determinantes del crecimiento econ omico. Por ejemplo, a trav es del an alisis del impacto de distintas pol ticas gubernamentales en la tasa de crecimiento sostenible en una econom a. Si, en el largo plazo, los cambios en el ingreso per c apita est an dados fundamentalmente por progreso tecnol ogico, puede un subsidio a la investigaci on y desarrollo aumentar la tasa de crecimiento de un pa s?. Adicionalmente, esta literatura intenta explicar la magnitud y persistencia en las diferencias en ingreso per c apita entre pa ses ricos y pobres. En lo que sigue desarrollamos algunos modelos sencillos asociados a la literatura de crecimiento end ogeno, en los que extendemos la teor a de crecimiento neocl asico para permitir innovaciones determinadas por el mercado.
Suponemos, adem as, que la inversi on est a caracterizada por una ecuaci on que dene la ley de movimiento del capital de acuerdo a it = (1 + n)kt+1 (1 )kt en donde n es la tasa de crecimiento de la poblaci on, es decir, Nt+1 = (1 + n)Nt Resolviendo el problema del consumidor, tenemos la ecuaci on tradicional de Euler, 1 + f (kt+1 ) u (ct ) = u (ct+1 ) 1+n que en este contexto corresponde a47 1 ct+1 ct
1/
1+A 1+n
(2.75)
Finalmente, la condici on de cierre en el mercado del producto nal est a dada por Akt = ct + (1 + n)kt+1 (1 )kt En el modelo neocl asico tradicional (es decir con f (k ) < 0), el equilibrio de largo plazo est a caracterizado por un estado estacionario, es decir, ct , kt , yt e it permanecen constantes. En este modelo, sin embargo, podemos ver que no existe un estado estacionario debido a que las asignaciones no permanecen necesariamente constantes. La ecuaci on 2.75 requerir a que, en estado estacionario 1+A 1 = 1+n (2.76)
2.5.1
El Modelo AK
Supongamos una econom a en la que existe un consumidor representativo con preferencias dadas por 11/ c ; > 0, = 1 t t Ut = 1 1/ t=0 en donde ct es el consumo del u nico producto nal46 . Este bien puede ser consumido o invertido y es producido con una tecnolog a de retornos constantes a escala que utiliza solamente capital. La funci on de producci on est a dada por F (Kt , Nt ) = AKt que en forma intensiva puede ser reescrita como f (kt ) = yt = Akt Esta funci on, a diferencia de la tradicionalmente utilizada en un contexto neocl asico con capital y trabajo, no tiene rendimientos decrecientes al capital.
46 Esta funci on de utilidad instant anea es isoel astica. Es decir, la elasticidad de sustituci on del consumo en dos momentos cualquiera del tiempo es constante e igual a . Cuando 1, la funci on se transforma en logar tmica. En modelos con incertidumbre, este coeciente tiene una segunda interpretaci on, dada por el inverso del coeciente de aversi on relativa al riesgo, denido como u (c)c/u (c). Por ello, esta funci on tambi en es conocida como de Aversi on Relativa al Riesgo Constante (CRRA).
Sin embargo, no existe ninguna variable en esta ecuaci on que permita ajustar la igualdad para cualquier especicaci on param etrica. La ecuaci on 2.76 s olo se cumple en un caso particular, dado el set de par ametros que la caracteriza completamente. El modelo posee una senda de crecimiento balanceada en la que las asignaciones crecen a la misma tasa g , tal que (1 + A ct+1 = 1+g = ct 1+n La Figura 2.5 muestra que para toda productividad marginal del capital f (k ), existe una u nica tasa de crecimiento en el consumo deseada, dada por g= (1 + A 1+n
(2.77)
66 1+r
67
3. Este modelo no exhibe transiciones. La convergencia hacia la senda de crecimiento balanceado es instant anea. Esto se debe a que, para todo t, f (kt ) = A. 1+r =
(1+g )1/
1+A
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1+g = (1 + A)
4. Por u ltimo, n otese que, a diferencia de lo que ocurre en otros modelos de crecimiento end ogeno m as complejos, en esta econom a los teoremas del bienestar se cumplen y los retornos al capital son equivalentes desde una perspectiva social y privada. Romer (1986) y Romer (1990) inician una literatura que desarrolla modelos en los que las pol ticas gubernamentales pueden alterar el crecimiento de largo plazo, a trav es de learning by doing y de investigaci on y desarrollo, respectivamente. El modelo Ak, aunque te oricamente m as pobre que estos nuevos modelos, contribuye a entender de manera sencilla las bases del crecimiento end ogeno.
1+g
2.5.2
La Incorporaci on de Learning by Doing
Figura 2.5: Crecimiento del consumo en el modelo AK. Esta tasa caracteriza a la senda de crecimiento balanceada de la econom a, que est a dada por A (n + g + ng + ) yt ct = [A (n + g + ng + )] kt = A Por u ltimo, la tasa de ahorro, que es constante, est a dada por s= n + g + ng + yt ct = . yt A
En la versi on anterior del modelo AK, el equilibrio era eciente. En lo que sigue extenderemos este modelo incorporando externalidades con el n de ilustrar el rol potencial que tiene la autoridad econ omica como generadora de crecimiento. Al igual que en la secci on anterior, supongamos que las preferencias est an descritas por una funci on isoel astica, de manera tal que la ecuaci on de Euler est a dada por 1 ct+1 ct
1/
1 + f (kt+1 ) 1+n
(2.78)
La funci on de producci on de una rma individual j , sin embargo, est a representada por
j j j 1 ) = yt = A(kt ) Kt f j (kt
El modelo Ak tiene cuatro implicancias interesantes: 1. Cambios en la tasa de ahorro afectan permanentemente a la tasa de crecimiento de la econom a. Por ejemplo, si aumenta la paciencia de los individuos (mayor ), en la ecuaci on 2.77 vemos que aumenta g . En el modelo neocl asico, los cambios en la tasa de ahorro afectan la transici on hacia el estado estacionario, pero no afectan la tasa de crecimiento a la que se converge, la que est a ex ogenamente determinada. 2. No existe convergencia condicional ya que la tasa de crecimiento de la econom a es independiente de las condiciones iniciales. Es decir, para cualquier k0 > 0 dado, la asignaci on en t = 0 satisface la ecuaci on 2.77. En este contexto, dos econom as con la misma especicaci on param etrica pero con distintas condiciones iniciales, mantienen permanentemente su brecha. En el modelo de Solow, sin embargo, estas econom as convergen al mismo nivel de ingreso per c apita y a la misma tasa de crecimiento.
47
en donde k j es el nivel de capital por trabajador de una rma j y K es el nivel promedio de capital por trabajador para toda la econom a. En este contexto, cada rma enfrenta retornos decrecientes a su propio capital pero la funci on de producci on enfrenta retornos constantes a escala en k j y K . La ecuaci on 2.78 representa la existencia de externalidades en el proceso productivo. A mayor nivel de capital promedio en la econom a, mayor la productividad marginal de la inversi on en cada empresa. Cada rma visualiza su productividad marginal como f j (k j ) = A que en equilibrio con k j = K, est a dada por f j (k j ) = A (2.79) K kj
1
N otese que f (kt ) = A es constante para todo t. Es decir, el capital no presenta retornos decrecientes.
68
69
La ecuaci on 2.79 combinada con la ecuaci on de Euler 2.78 determinar a que, en equilibrio, la tasa de crecimiento en estado estacionario de la econom a est e dada por 1+g = ct+1 = ct (1 + A 1+n
(2.80)
Comparando esta tasa de crecimiento con la encontrada en 2.77, vemos que, debido a que las rmas no internalizan la externalidad que generan en la producci on de las otras rmas, la econom a crece a una tasa sub optima. En otras palabras, el mercado genera menor inversi on que la socialmente deseada. La soluci on de este problema por parte de un planicador social es obtenida al resolver
{ct ,kt+1 ,it } t=0
econ omico resulta del proceso de optimizaci on de los agentes y sus tasas pueden ser sostenidas de manera estable en el tiempo. En este contexto, podemos explicar, al menos en t erminos te oricos, la existencia de diferentes tasas de crecimiento entre pa ses y la falta de convergencia on y en ingresos per c apita49 . Esta literatura ha permitido enfocar los procesos de investigaci desarrollo y de acumulaci on de capital humano desde una perspectiva microecon omica. Sin embargo, existen diversas limitaciones asociadas a esta teor a. En particular: 1. Algunos de estos modelos conducen a crecimiento explosivo, inconsistentemente con la evidencia emp rica. 2. No es posible caracterizar la naturaleza de las externalidades en esta teor a dada la evoluci on experimentada por las econom as de mercado durante los u ltimos 50 a nos. En particular, no entendemos c omo operan las externalidades o de qu e modo las actividades privadas potencian a los bienes y servicios p ublicos. 3. Estos modelos no explican por qu e los pa ses presentan tasas de crecimiento diferentes. S olo presentan una abstracci on te orica en la que esto ocurre. Una l nea de investigaci on reciente que intenta explicar, a trav es de barreras a la adopci on de tecnolog as, la distribuci on mundial de ingreso per c apita, es la desarrollada en Parente y Prescott (2000). En este trabajo, la existencia de derechos monop olicos protegidos en diversos sectores generan diferencias en productividad total de factores como las observadas entre pa ses. En esta misma l nea de investigaci on, un paso adicional consiste en endogeneizar las pol ticas que generan derechos monop olicos protegidos.
max
t=0
11/ t ct
1 1/
> 0, = 1
s.a
yt = Akt yt = ct + it it = (1 + n)kt+1 (1 )kt
La tasa de crecimiento o ptima g , que surge de este problema, es igual a la encontrada con anterioridad, y dada por 2.77, es decir, g = g > g Para alcanzar la tasa o ptima de crecimiento g , el gobierno puede subsidiar el retorno a la inversi on privada de forma tal de aumentarlo desde A hasta A. Un subsidio a la producci on permite generar el resultado deseado48 . bruta en 1 Los modelos anteriores ten an la propiedad que un pa s puede sostener un crecimiento indenido en el ingreso per c apita a trav es de enfatizar el uso del capital. La evidencia emp rica, sin embargo, no apoya esta propiedad. Por ello, modelos recientes en la literatura de crecimiento end ogeno han incorporado la existencia de innovaciones como una actividad econ omica que utiliza recursos en la econom a. Este enfasis microecon omico en el proceso de investigaci on y desarrollo en las industrias permite caracterizar de mejor forma el rol de la autoridad en el crecimiento econ omico. Un ejemplo de esta literatura est a dado por Romer (1990).
2.5.3
Limitaciones de la Teor a de Crecimiento End ogeno
Los modelos con crecimiento end ogeno han permitido, a trav es de la eliminaci on del supuesto de rendimientos decrecientes al capital, el desarrollo de econom as en las que el crecimiento
48 N otese que este subsidio puede ser nanciado con un impuesto constante y proporcional al consumo que, en este contexto sin ocio, no distorsiona. 49
La existencia o no de convergencia entre pa ses no es un hecho que est e emp ricamente demostrado
70
Cap tulo 3 Ciclos Econ omicos

3.1 3.2 3.3
3.3.1 3.3.2 3.3.3 3.3.4 3.3.5 3.3.6
Medici on de los Ciclos Econ omicos Los Hechos Estilizados Teor a de Ciclos Reales
El Modelo B asico El Equilibrio Competitivo El Problema del Planicador Social Calibraci on del Modelo Soluci on Num erica del Equilibrio Competitivo Implicancias del Modelo
71
72
CAP ITULO 3. CICLOS ECONOMICOS
Cap tulo 4 Pol tica Macro en Equilibrio General

4.1 4.2 4.3 4.4 4.5 4.6 Un Modelo de Ciclos Reales con Impuestos Pol tica Fiscal Optima Dinero y Equilibrio General Pol tica Monetaria Optima Rigideces y Pol tica Macro Evaluaci on de Pol tica y Bienestar
73
74
CAP ITULO 4. POL ITICA MACRO EN EQUILIBRIO GENERAL
Bibliograf a
[1] Allais, Maurice. , 1947 [2] Bellman, . , 1957 [3] Bergoeing, Kehoe y Soto, ., 2001. [4] Canova, Fabio. , 1994. [5] da Rocha, Jos e Mar a, E. Gim enez y F. Lores. , 2000. [6] Diamond, . , 1965. [7] Domard, . , 1946. [8] Economic Report of the President. , 1996. [9] Gale, Douglas. , 1973. [10] Harrod, . , 1939. [11] Kehoe, Timothy. , 1989. [12] Krueger, Dirk. , 2000. [13] Lucas, Robert. Why Capitals ...?, 1990. [14] Lucas, Robert. On the Mechaniscs of Economic Development, 1988. [15] McGrattan, Elen. , 1994. [16] Mankiw, Romer y Weil. , 1992. [17] Parente, Steven y Edward Prescott. Barriers to Riches. The MIT Press, 2000. [18] Phelps, . , 1967. [19] Romer, David. Advanced Macroeconomics. McGraw-Hill, 1996. [20] Romer, Paul. , 1990. 75
76 [21] Romer, Paul. , 1986. [22] Samuelson, Paul. , 1958. [23] Solow, Robert. , 1956.
BIBLIOGRAF IA
[24] Stokey, Nancy, Robert Lucas y Edward Prescott. Recursive Methods in Economic Dynamics. The MIT Press, 1989. [25] Summers y Heston. , 1995. [26] Urrutia, Carlos. Notas sobre Crecimiento y Ciclos Econ omicos, Serie Documentos Docentes D-5, Ilades-Georgetown University, 1996. [27] Urrutia, Carlos. M etodos Num ericos para Resolver Modelos de Equilibrio General, Serie Documentos Docentes D-7, Ilades-Georgetown University, 1998.

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Notas Sobre Macroeconom a Din amica

Raphael Bergoeing Centro de Econom a Aplicada Universidad de Chile Septiembre, 2001

Cap tulo 1 Equilibrio General Din amico

Principios Generales para Especicar un Modelo

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD

1.1.3 1.1.2 Un Modelo Din amico Sencillo

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD

Resolviendo el Equilibrio Arrow-Debreu

i Derivando con respecto a ci t y con respecto a ct+1 , tenemos que

t = i pt ci t t+1 = i pt+1 ci t+1 Las ecuaciones 1.3 y 1.4 implican que

Utilizando la condici on de factibilidad, tenemos que

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD

El agente 1 tiene un ingreso para toda la vida dado por

y el agente 2 tiene un ingreso dado por9

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD que es una contradicci on.

para ponderaciones paretianas i (0, 1) tales que

de lo contrario, existir a un > 0 tal que

Sin embargo, debido a que ambas asignaciones son factibles,

1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD

Si ai odo t. t+1 < 0, el agente ha asumido una deuda en el per

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.1. EQUILIBRIO Y OPTIMALIDAD

y repitiendo T veces el ejercicio obtenemos

Adem es, n otese que

e imponiendo l mites en la ecuaci on 1.27,

que implica que un equilibrio secuencial es un equilibrio Arrow-Debreu.

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.2. EL MODELO DE GENERACIONES TRASLAPADAS

El Modelo de Generaciones Traslapadas

Descripci on del Modelo

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.2. EL MODELO DE GENERACIONES TRASLAPADAS

Denici on de los Equilibrios

3. Para todo t 1 = t p t et t + p t+1 et t+1 (1.31)

t+1 ct p t ct t+p t+1 t t ct , ct+1 0 0 2. Dado p 1 , c 1 resuelve max s.a U0 (c0 1)

y de la condici on de cierre en el mercado de los bienes 1.33,

1 e0 p 1 c1 0 = p 1+m 1 c0 0 3. Para todo t 1

En el caso de las generaciones 0 y 1, tenemos

lo que iterando, permite obtener

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.2. EL MODELO DE GENERACIONES TRASLAPADAS

An alisis del Equilibrio Utilizando Curvas de Oferta

z (pt , pt+1 ), z (m, p1 )

Curva de indiferencia que pasa por la asignaci on pareto dominante

Asignaci on Pareto Dominante

Curva de Indiferencia que pasa por la asignaci on de autarqu a

Restricci on de Recursos y+z =0 (Pendiente -1)

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

1.2. EL MODELO DE GENERACIONES TRASLAPADAS

Restricci on de recursos y+z =0 (Pendiente = -1)

CAP ITULO 1. EQUILIBRIO GENERAL DINAMICO

Cap tulo 2 Crecimiento Econ omico

Los Hechos Estilizados

CAP ITULO 2. CRECIMIENTO ECONOMICO

Fuente: Madison (1995).

Fuente: Madison (1995).

CAP ITULO 2. CRECIMIENTO ECONOMICO

2.1. LOS HECHOS ESTILIZADOS

Expresando esta funci on en t erminos per c apita, de manera tal que x