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FORWARDS DE DIVISAS

Curso: Gestin de Recursos Financieros Prof. PhD. Eduardo Court MBAG XVI Hernn Valencia Luis Alberto Oshiro Roco Romero Cecilia Fernndez Csar Guerrero Felipe Zorrilla Franco Cabanillas Jean Louis Alencastre Jos Escalante

AYUDA

DISEO DEL MODELO

MODELO

FORWARD
- Un forward es un contrato que consiste en una arreglo para vender o comprar un activo un precio fijado al tiempo de la firma de dicho contrato. - Las partes tienen la obligacion de comprar o vender el activo. - El activo puede ser un commodity, un Stock de renta fija o Stock de riesgo.

Caractersticas:

- Al momento de la firma no hay erogacin monetaria y el pago del mismo se efecta slo en el momento de la cancelacin del mismo. Como consecuencia el precio del contrato depende exclusivamente de las expectativas de los individuos sobre la posible evolucin del underlying. - Es un mecanismo que permite a las empresas cubrir el riesgo cambiario. Elimina hoy la incertidumbre de futuras devaluaciones o revaluaciones de las monedas dependiendo del riesgo que se quiere cubrir. - Permite a la empresa concentrar su atencin en las actividades comerciales y productivas despreocupndose del riesgo de fluctuacionesen el tipo de cambio.

- Se entra en estos contratos bsicamente por dos razones: Especulacin y Hedging. Los contratos forwards por de especulacin son generalmente riesgosos y se realizan generalmente con posiciones no cubiertas (por ejemplo compro dlares a futuro pensando que van a devaluar).

Una de las partes toma un posicion long y se compromete a comprar el underlying, la otra parte toma una y se compromete a vender el underlying. Ambas partes coinciden en la fecha futura que se comercia el activo y en el precio del mismo, este se conoce como delivery price (o precio de entrega).

- Los contratos forward pueden hacerse "a medida" de las necesidades especficas de quienes realizan la operacin y gracias a eso, pueden incluir todas las condiciones que les parezcan adecuadas para el negocio que estn realizando.

Dichos contratos son de dos formas de liquidacin: - Liquidacin por entrega fsica: quien realiza la operacin deber cumplir con entregar al vencimiento, la totalidad en soles o dlares pactados en la fecha de cierre del acuerdo. - Liquidacin por compensacin. Efectuar la compensacin del cliente por el banco o vice versa de acuerdo a quien haya sido desfavorecido en la operacin de forward.

Desventaja:

- No permite al cliente realizar una ganancia adicional a la inicialmente estimada por un movimiento favorable al tipo de

Usuarios de Forwards de Divisas:

- Empresas exportadoras con ingresos en moneda extranjera y costos en moneda nacional. - Empresas importadoras con costos en moneda extranjera e ingresos en moneda nacional. - Empresas en general que facturan en moneda nacional y al menos un componente de sus costos de ventas o administrati es en moneda extranjera. - Empresas con endeudamiento en moneda extranjera e ingresos en moneda nacional o viceversa.

Cmo se calcula el Forward de Divisas?


Tipo de Cambio Compra Fwd:
= TC. Spot*((1 + i depsito S/) / (1 + i prstamo US$))^(h/b)

Tipo de Cambio Venta Fwd:


= TC. Spot*((1 + i prstamo S/) / (1 + i depsito US$))^(h/b)

activo en un futuro estipulado y a

ismo se efecta slo en el momento de la e exclusivamente de las expectativas de los

incertidumbre de futuras o que se quiere cubrir. merciales y productivas propias del negocio

Los contratos forwards por razones e con posiciones no cubiertas (por ejemplo compro

underlying, la otra parte toma una posicion short echa futura que se comercia el activo y en el precio

de quienes realizan la operacin y, uadas para el negocio que estn realizando.

mplir con entregar al vencimiento, la totalidad en por el banco o vice versa de acuerdo a quien haya

stimada por un movimiento favorable al tipo de

omponente de sus costos de ventas o administrativo

neda nacional o viceversa.

i depsito S/) / (1 + i prstamo US$))^(h/b)

i prstamo S/) / (1 + i depsito US$))^(h/b)

EJEMPLO DE FORWARD

Caso de que un exportador que ha vendido sus productos en el exterior, por los cuales recibir el p de dlares de Estados Unidos en tres meses ms. Como el dlar es una moneda cuyo valor en soles cambiando, el exportador puede desear asegurar hoy el valor que recibir en dlares por los product exportado. Para conseguir ese objetivo, va a un banco y acuerda mediante un contrato forward por e venta de esos dlares para la fecha en que recibir el pago por las mercancas.

Al momento de contratar el forward, el exportador no hace ningn pago asociado directamente a la o (aunque s puede haber desembolsos por concepto de comisiones o de garantas). Cuando llega el vencimiento del forward, el exportador recibe los dlares de su cliente que le paga la exportadas y se los entrega al banco. A cambio, ste le paga por cada dlar el tipo de cambio que ac contrato, sin importar a cunto se est vendiendo el dlar ese da en el mercado.

Si el exportador del ejemplo anterior hubiese contratado un forward de liquidacin por compensacin dlares tendra que venderlos en el mercado y con ese dinero saldar con el banco las diferencias entr cambio acordado en el forward y el tipo de cambio de mercado. De ese modo, si el tipo de cambio fu acordado, el banco pagara al exportador la diferencia; en caso contrario, el exportador sera quien te al banco por el mismo concepto.

En ambos casos, ya sea que la liquidacin se haga por compensacin o por entrega fsica, y cualquie precio de mercado que tenga el dlar al vencimiento del contrato forward (tres meses ms, en el cas el exportador contar siempre con la misma cantidad de soles, asegurndose hoy ante cualquier eve que pueda sufrir el tipo de cambio en dicho perodo.

RWARD

xterior, por los cuales recibir el pago de un milln s una moneda cuyo valor en soles siempre est recibir en dlares por los productos que ha mediante un contrato forward por entrega fsica, la mercancas.

pago asociado directamente a la operacin o de garantas). dlares de su cliente que le paga las mercancas ada dlar el tipo de cambio que acordaron en el en el mercado.

d de liquidacin por compensacin, al recibir los ar con el banco las diferencias entre el tipo de e ese modo, si el tipo de cambio fuera menor al ntrario, el exportador sera quien tendra que pagar

n o por entrega fsica, y cualquiera que sea el orward (tres meses ms, en el caso del ejemplo), egurndose hoy ante cualquier eventual reduccin

2 SITUACIONES EN EL MODELO FINANCIERO DE FORWARD DE DIVISAS


Empresa Importadora (venta) Una empresa peruana desea comprar activos/maquinaria por un monto de $ 1,000, proveedor de Miami, pero desea protegerse del riesgo de cambio en las operaciones de necesita comprar ese milln de dlares en un contrato forward a un tipo de cambio que Para ello, una entidad financiera/banco le brinda una tabla de precios referenciales de forwards
Empresa Exportadora (compra) Una empresa peruana desea vender activos/maquinaria por un monto de $ 1,000,000 en Miami, pero desea protegerse del riesgo de cambio en las operaciones de exportacin por ese milln de dlares en un contrato forward a un tipo de cambio que garantice sus ingresos En ambos casos, si la empresa decide firmar un contrato con esta entidad financiera/banco riesgo ante la incertidumbre pero esto puede originar ganancias o prdidas dependiendo en el mercado.

Ejemplo de las tasas referenciales de tipo de cambio Forward Nuevos Soles x Dlares del

Ejemplo de las tasas referenciales de tipo de cambio Forward Dlares x Euros del BIF

ELO FINANCIERO DE

000,000 en 2 meses a un operaciones de importacin por lo que que garantice sus ingresos. forwards de tipo de cambio.

en 2 meses a un cliente de exportacin por lo que necesita vender ingresos. financiera/banco se habr cubierto el dependiendo del precio del bien/divisa

del BIF

OBJETIVOS DEL MODELO


Objetivo General: - Necesidad del inversor para disminuir el riesgo de las fluctuaciones del tipo de cambio en el mercado de divisas Objetivos especficos: - Determinar si la operacin compra o venta gener ingresos o gastos financieros por diferencia de cambio en cada uno de los estados financieros de la empresa inversora (tanto operacin mercantil como en la operacin de forward). - Determinar los efectos de dicha operacin en las partidas que conforman los estados financieros de la empresa. - Evaluar la mejor alternativa entre entidades financieras

ODELO

tuaciones del tipo de cambio en el

sos o gastos financieros por s de la empresa inversora (tanto

que conforman los estados

ALCANCES DEL MODELO


- El modelo ha sido diseado para operaciones de compra o venta de divisas. - El tipo de operacin que permite el modelo es el de con entrega - Las operaciones de compra y venta de divisas se da en moneda nacional soles y moneda extranjera por ejemplo dlares americanos. - La liquidacin del contrato se da a la fecha de vencimiento del mismo. - La cobranza al cliente o el pago al proveedor se puede dar en cualquier momento antes o hasta el da del vencimiento del contrato.

- Las tasas de intereses tanto en Soles como en Dlares estn dadas, tomadas de las tasas actuales de los bancos en mencin.

JUSTIFICACIN
Las operaciones de compra y venta de divisas cobra mucha importancia ante las fluctuaciones de tipo de nuestro entorno. Muchas empresas importadoras y exportadoras los utilizan para garantizar sus ingresos moneda nacional.

En el ao 2000, hubieron 1 billn de operaciones de forwards. Y para el ao 2006, las posiciones de forwa crecieron ms de 80% y al primer trimestre de este ao ya superaron los USD 4.6 billones.*

*Fuente: BBVA

l ao 2006, las posiciones de forwards os USD 4.6 billones.*

a ante las fluctuaciones de tipo de cambio en ilizan para garantizar sus ingresos en

TIPOS DE CAMBIO HISTRICO


Tipo de Cambio Mercado US$ 10/15/2007 10/16/2007 10/17/2007 10/18/2007 10/19/2007 10/20/2007 10/21/2007 10/22/2007 10/23/2007 10/24/2007 10/25/2007 10/26/2007 10/27/2007 10/28/2007 10/29/2007 10/30/2007 10/31/2007 11/1/2007 11/2/2007 11/3/2007 11/4/2007 11/5/2007 11/6/2007 11/7/2007 11/8/2007 11/9/2007 11/10/2007 11/11/2007 11/12/2007 11/13/2007 11/14/2007 11/15/2007 11/16/2007 11/17/2007 11/18/2007 11/19/2007 11/20/2007 11/21/2007 11/22/2007 11/23/2007 11/24/2007 11/25/2007 11/26/2007 11/27/2007 11/28/2007 11/29/2007 11/30/2007 Compra 3.2000 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.0050 3.1650 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0040 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 Venta 3.0020 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.0060 3.5000 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050

12/1/2007 12/2/2007 12/3/2007 12/4/2007 12/5/2007 12/6/2007 12/7/2007 12/8/2007 12/9/2007 12/10/2007 12/11/2007 12/12/2007 12/13/2007 12/14/2007 12/15/2007 12/16/2007 12/17/2007 12/18/2007 12/19/2007 12/20/2007 12/21/2007 12/22/2007 12/23/2007 12/24/2007 12/25/2007 12/26/2007 12/27/2007 12/28/2007 12/29/2007 12/30/2007 12/31/2007 1/1/2008 1/2/2008 1/3/2008 1/4/2008 1/5/2008 1/6/2008 1/7/2008 1/8/2008 1/9/2008 1/10/2008 1/11/2008 1/12/2008 1/13/2008 1/14/2008 1/15/2008 1/16/2008 1/17/2008 1/18/2008 1/19/2008 1/20/2008 1/21/2008

3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0500 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 3.6600 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000 3.0050 3.0040 3.0030 2.9940 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 3.0000

3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0500 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 3.6700 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020

1/22/2008 1/23/2008 1/24/2008 1/25/2008 1/26/2008 1/27/2008 1/28/2008 1/29/2008 1/30/2008 1/31/2008 2/1/2008

3.0050 3.0040 3.0030 2.9800 2.9930 4.0000 2.9970 2.9990 2.5000 2.9800 3.0040

3.0060 3.0050 3.0030 2.9950 2.9940 2.5000 2.9980 3.0000 3.0020 2.7600 3.0050

RICO

DATOS DE PARTIDA
Nombre de la Empresa
Moneda Local Tipo de Transaccin INNOVADORES S.A S/.

VENTA

1.1) Datos de la Transaccin Origen VENTA (Exp.) Fecha de la Transaccin Tipo de Cambio Fecha de Cobranza al Cliente Tipo de Cambio 2) Datos del Contrato Tipo de Contrato (DIVISA/FINANCIERO/COMMODITY) Tipo de Operacin (CON ENTREGA / SIN ENTREGA) Variable Subyacente Fecha del contrato Periodo de vigencia del contrato

OPERACIN COMERCIAL ENTRE LA EMPRESA Y SU CLIENTE

VENTA COBRANZA

10/15/2007 3.200 12/25/2007 3.050

DIVISA CON ENTREGA

Nombre del Activo Subyacente DD/MM/YYYY Nmero de das Se refiere a la fecha en que se har la liquidacin del contrato, de acuerdo a la forma que se haya acordado
Es el valor acordado para la variable subyacente

Maquinaria 11/1/2007 60

Fecha del vencimiento

12/31/2007

Precio Forward

Importe del contrato Moneda del contrato (US$ / EUR)

1,000,000.00 US$ 3.165

Tipo de cambio Spot - a la firma del contrato

Tipo de Cambio Compra

3) Datos de Entidades Financieras


Tasa de interes anual - S/. Depsito Prstamo Tasa de interes anual - US$ Depsito Prstamo Tipo de Cambio del Forward Tipo de Cambio Compra

BIF
3.97% 26.00%

BBVA
4.00% 25.50%

3.76% 10.80% 3.1316

3.60% 11.00% 3.1308

4) Datos de la Liquidacin al Banco Entidad Bancaria Fecha de la Liquidacin Importe recibido/pagado por el contrato Tipo de Cambio Spot a la fecha del vencimiento Importe al T.C. Spot al vencimiento del contrato Resultado diferencial de cambio
Tipo de Cambio Compra VENTA BIF 12/31/2007 3,131,615.46 3.660 3,660,000.00 (528,384.54) BBVA 12/31/2007 3,130,824.87 3.660 3,660,000.00 (529,175.13)

ASIENTOS CONTABLES - CONTRATO FORW


TRATAMIENTO CONTABLE DE LAS COBERTURAS DE RIESGO Supuestos sobre el tipo de derivado 1.2.3.4.-

Es un forward de divisas, cuyo contrato permitir tener cobertura respecto de la variacin del tipo de cambi La clasificacin de este tipo de forward es de cobertura es sobre flujos de efectivo El mtodo de contabilizacin es el mtodo de la fecha de negociacin El forward se reconoce como un contrato que ser mantenido hasta la fecha de su vencimiento Operaciones en Miles de Nuevos Soles

1 OPERACIN COMERCIAL ENTRE LA EMPRESA Y SU CLIENTE Venta de mercadera por $ T/C de transaccin comercial con cliente 3.200 Cuentas por cobrar comerciales(neto de provisin acumulada) Ventas 2 T/C de cobranza 3.050 Efectivo y equivalente de efectivo Gastos financieros Cuentas por cobrar comerciales(neto de provisin acumulada)

1,000,000.00 3,200,000.00 3,200,000.00

3,050,000.00 150,000.00

3,200,000.00 3,200,000.00

3,200,000.00

3 CONTRATACIN DEL FORWARD Venta de $ 1,000,000.00 a 90 das a partir de la fecha del contrato 3.1316 3,131,615.46 3,131,615.46

T/C pactado Otros activos Pasivos por instrumentos financieros derivados

4 LIQUIDACIN DEL FORWARD Pasivos por instrumentos financieros derivados Otros activos 3,131,615.46 3,131,615.46

5 T/C Spot al vencimiento de contrato Efectivo y equivalente de efectivo Efectivo y equivalente de efectivo 3.660 3,131,615.46 3,660,000.00

Ganancia- Perdida - por instrumentos financieros derivados

528,384.54 3,660,000.00

3,660,000.00

TRATO FORWARD VENTA

variacin del tipo de cambio

e su vencimiento

Cuentas por cobrar comerciales Db Cr 3,200,000.00 3,200,000.00

Ventas Db 2 Cr 3,200,000.00 1

3,200,000.00

3,200,000.00 0.00

3,200,000.00 3,200,000.00

2 5

Efectivo y equivalente de efectivo Db Cr 3,050,000.00 3,131,615.46 3,050,000.00

2 5

(Ingresos financieros) Gastos financieros Db Cr 150,000.00

6,181,615.46

3,050,000.00 3,131,615.46

150,000.00

Otros activos Db 3,131,615.46 Cr 4 3,131,615.46 3

Pasivos por instrumentos financieros derivados Db Cr 3,131,615.46 3,131,615.46

3,131,615.46

3,131,615.46 0.00

3,131,615.46

3,131,615.46 0.00

Ganancia -Prdida- por instrumentos financieros derivados

Resultado Neto de la operacin


Ingresos financieros Gastos financieros Instrumentos

Db 528,384.54

Cr -

(150,000.00)

financieros-ganancia Instrumentos financieros,prdida

(528,384.54) (678,384.54)

528,384.54

Ganancia (Perdida)

BALANCE GENERAL - CONTRATO FORWARD VEN


INNOVADORES S.A
Balance General - a la fecha
(en miles de nuevos soles)

a la fecha

ACTIVO
Activo Corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Activos por Instrumentos Financieros Derivados Cuentas por Cobrar Comerciales (neto de provisin acumulada) Cuentas por Cobrar a Vinculadas Otras Cuentas por Cobrar (neto de provisin acumulada) Existencias (neto de provisin acumulada) Gastos Pagados por Anticipado Otros activos Total Activo Corriente Activo No Corriente Cuentas por cobrar comerciales a largo plazo Inversiones financieras Activos por Instrumentos Financieros Derivados Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto de depreciacin y desvalorizacin acumulada) Impuesto a la Renta y Participaciones Diferidos Activo Otros Activos Total Activo No Corriente TOTAL ACTIVO 34,610 0 274,840 14,737 4,456 334,797 1,585 0 665,025 36,171 78,613 0 218,227 7,383 296 340,690 1,005,715

PASIVO Y PATRIMONIO
Pasivo Corriente Sobregiros Bancarios Obligaciones Financieras Cuentas por Pagar Comerciales 2,154 139,444 125,669

Cuentas por Pagar a Vinculadas Provisiones Impuesto a la Renta y Particip. Corrientes Otras Cuentas por Pagar Pasivos por Instrumentos Financieros Derivados Total Pasivo Corriente Obligaciones Financieras Ingresos Diferidos (netos) Total Pasivo No Corriente Total Pasivo Patrimonio Capital Resultados no realizados Reservas Legales Resultados Acumulados Total Patrimonio

2,482 32,003 28,206 123,145 0 453,103 143,205 10,246 153,451 606,554

284,196 15,937 9,300 89,728 399,161

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO


Cuadre

1,005,715
0

TO FORWARD VENTA

Facturacin de la exportacin

Forward contratacin

Cobranza de la exportacin

Forward liquidacin

34,610 0 3,474,840 14,737 4,456 334,797 1,585 0 3,865,025

34,610 0 3,474,840 14,737 4,456 334,797 1,585 3,131,615 6,996,640

3,084,610 0 274,840 14,737 4,456 334,797 1,585 3,131,615 6,846,640

2,556,225 0 274,840 14,737 4,456 334,797 1,585 0 3,186,640

36,171 78,613 0 218,227 7,383 296 340,690 4,205,715

36,171 78,613 0 218,227 7,383 296 340,690 7,337,330

36,171 78,613 0 218,227 7,383 296 340,690 7,187,330

36,171 78,613 0 218,227 7,383 296 340,690 3,527,330

2,154 139,444 125,669

2,154 139,444 125,669

2,154 139,444 125,669

2,154 139,444 125,669

2,482 32,003 28,206 123,145

2,482 32,003 28,206 123,145

2,482 32,003 28,206 123,145

2,482 32,003 28,206 123,145

0 453,103 143,205 10,246 153,451 606,554

3,131,615 3,584,718 143,205 10,246 153,451 3,738,169

3,131,615 3,584,718 143,205 10,246 153,451 3,738,169

0 453,103 143,205 10,246 153,451 606,554

284,196 15,937 9,300 3,289,728 3,599,161

284,196 15,937 9,300 3,289,728 3,599,161

284,196 15,937 9,300 3,139,728 3,449,161

284,196 15,937 9,300 2,611,343 2,920,776

4,205,715
0

7,337,330
0

7,187,330
0

3,527,330
0

EGP - CONTRATO FORWARD VENTA


INNOVADORES S.A
Estado de Ganancias y Prdidas - a la fecha
(en miles de Soles)

A la fecha

Facturacin de la exportacin 4,471,753 3,126 4,474,879.00 (980,716) (980,716) 3,494,163.00 (78,400) (82,273) 3,333,490.00

Forward contratacin

Ingresos Operacionales Ventas Netas (ingresos operacionales) Otros Ingresos Operacionales Total de Ingresos Brutos Costo de Ventas (Operacionales) Total Costos Operacionales UTILIDAD BRUTA Gastos Operacionales Gastos de Ventas Gastos de Administracin UTILIDAD OPERATIVA Otros Ingresos (gastos) Ingresos Financieros Gastos Financieros Participacin en los resultados de empresas vinculadas bajo el mtodo de participacin Ganancia prdida por instrumentos financieros derivados Ganancia o prdida por venta de activos Otros Gastos Resultado antes de Participaciones y del Impuesto a la Renta Participacin de los trabajadores Impuesto a la Renta UTILIDAD (PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO Aumento previsto del flujo de efectivo por la venta Prdida en cambio en la cobranza de la venta 43,153 (28,622) 7,010 0 516 (12,146) 143,401 (12,061) (41,612) 89,728 43,153 (28,622) 7,010 0 516 (12,146) 3,343,401 (12,061) (41,612) 3,289,728 3,200,000 43,153 (28,622.00) 7,010 0 516 (12,146) 3,343,401 (12,061) (41,612) 3,289,728 1,271,753 3,126 1,274,879 (980,716) (980,716) 294,163 (78,400) (82,273) 133,490 4,471,753 3,126 4,474,879.00 (980,716) (980,716) 3,494,163.00 (78,400) (82,273) 3,333,490.00

Ganancia en cambio en la cobranza de la venta Cobertura positiva en el Forward Cobertura negativa en el Forward FLUJO EFECTIVO DE LA OPERACIN

VENTA

Cobranza de la exportacin 4,471,753 3,126 4,474,879.00 (980,716) (980,716) 3,494,163.00 (78,400) (82,273) 3,333,490.00

Forward liquidacin BIF 4,471,753 3,126 4,474,879 (980,716) (980,716) 3,494,163 (78,400) (82,273) 3,333,490

Forward liquidacin BBVA 4,471,753 3,126 4,474,879 (980,716) (980,716) 3,494,163 (78,400) (82,273) 3,333,490

43,153 (178,622.00) 7,010 0 516 (12,146) 3,193,401 (12,061) (41,612) 3,139,728

43,153 (178,622.00) 7,010 -528,385 516 (12,146) 2,665,016 (12,061) (41,612) 2,611,343 3,200,000

43,153 (178,622.00) 7,010 -529,175 516 (12,146) 2,664,226 (12,061) (41,612) 2,610,553 3,200,000 (150,000)

(150,000)

(150,000)

0 0 -528,385 2,521,615

0 -529,175 2,520,825

RESULTADO
La empresa no logr cubrir la prdida de diferencia cambiaria con la entidad bancaria BIF

d bancaria BIF