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Info aktuell

2012
Die Statue Europa der belgischen Knstlerin May Claerhout vor dem Europischen Parlament in Brssel stellt eine Frau dar, die das Symbol der europischen Gemeinschaftswhrung Euro in die Hhe streckt. So stabil und zuversichtlich die Statue auf den Betrachter wirkt, so instabil und berschattet ist derzeit die Lage der europischen Whrungsunion. Die Schuldenkrise, die mit der weltweiten Finanz- und Wirtschaftskrise 2008/09 zunchst in Griechenland, Irland und Portugal offenbar wurde, hat 2011/2012 auch auf groe Staaten der EU wie Italien und Spanien bergegriffen. Trotz der Euro-Rettungsschirme bleibt das Vertrauen der Finanzmrkte in den Euroraum angeschlagen. Der Euro ist eine wichtige Errungenschaft des europischen Integrationsprozesses. Durch seine Abschaffung zugunsten nationaler Whrungen wrde die Integration einen Rckschlag erfahren. Doch bietet die derzeitige Krise auch Chancen, wenn es gelingt, die Staatsverschuldung nachhaltig einzudmmen, die Wettbewerbsfhigkeit der Krisenlnder zu steigern und die richtige Balance zwischen Solidaritt und Eigenverantwortlichkeit zu finden. Friedrich Heinemann / Otto Schmuck

Informationen zur politischen Bildung

Euro am Scheideweg?

Inhalt
Der Euro: eine europische Errungenschaft .......................Seite 2 Vorgeschichte und Zuspitzung der Krise .............................Seite 3 Krisenmanagement, Rettungsschirme und Umschuldung ...................................................................................Seite 4 Reaktionen auf nationaler und auf EU-Ebene .................Seite 6 Die Entscheidungsregeln in der Krise: Wer entscheidet wer kontrolliert? ........................................Seite 7 Perspektiven: Sorgen um die Zukunft des Euro und seine Stabilitt ........................................................................Seite 7 Internetadressen und Impressum ..........................................Seite 8

Der Euro: eine europische Errungenschaft

Begrungsfeier fr den Euro in Athen: Am 1. Januar 2002 wurde die bis dahin gltige Whrung Drachme abgelst.

m 1. Januar 1999 wurde in zunchst elf Mitgliedstaaten der Europischen Union der Euro offiziell eingefhrt. Zuerst war er als Buchgeld lediglich eine Rechengre, doch drei Jahre spter, am 1. Januar 2002, hatten die Brgerinnen und Brger der beteiligten Staaten die Euro-Scheine und Cent-Mnzen in ihren Hnden. Heute verwenden 17 EU-Staaten den Euro als Zahlungsmittel. Die Einfhrung des Euro hat eine lange Vorgeschichte. 1992 wurde mit dem Vertrag von Maastricht die Errichtung einer Wirtschafts- und Whrungsunion als Ziel der EU beschlossen. Die gemeinsame Whrung war dessen Kernelement. Grundlage fr die Gemeinschaftswhrung sollte deren Stabilitt sein. Die Europische Zentralbank (EZB) mit Sitz in Frankfurt sollte ber deren Einhaltung wachen. Voraussetzung fr die Einfhrung des Euro in einem EU-Staat war es, dass der betreffende Staat die gemeinsam beschlossenen Stabilittskriterien erfllte. Diese sahen unter anderem vor, dass der ffentliche Schuldenstand nicht mehr als 60 Prozent des Bruttoinlandprodukts (BIP) betragen und die jhrliche Verschuldung eine Obergrenze von drei Prozent des BIP nicht berschreiten sollte. Allerdings nahm man es mit der Einhaltung und berwachung dieser Kriterien nicht allzu genau. Einige Eurolnder hatten von Anfang an einen Gesamtschuldenstand, der deutlich ber 60 Prozent lag, andere prsentierten der Kommission Aufstellungen zum jhrlichen Defizit, die mit den tatschlichen Gegebenheiten nicht bereinstimmten. Trotz dieser negativen Begleiterscheinungen wurde die EuroEinfhrung als groer Erfolg angesehen, und die anfngliche Kritik verebbte allmhlich. Denn zahlreiche berzeugende Grnde sprachen damals fr die Umstellung, und sie haben auch heute noch Geltung: Die frher blichen, zum Teil erheblichen Umtauschkosten sind im Euroraum entfallen; die Wirtschaft kann im grenzberschreitenden Handel in besonderer Weise vom Euro profitieren: Denn hufig vergeht insbesondere bei Fertigprodukten zwischen Auftrag und Lieferung erhebliche Zeit. Die Gefahr einer zwischenzeitlichen Auf- oder Abwertung der eigenen Whrung oder der Whrung

des Bezugs- bzw. des Lieferlandes mit den damit verbundenen finanziellen Risiken gibt es im Euroraum nicht mehr; Fachleute haben zudem darauf hingewiesen, dass die frher in der Europischen Gemeinschaft sehr hohe Inflation in der Eurozone zurckgedrngt wurde. Im Zeitraum Januar 1991 bis Januar 2001 stieg der Verbraucherpreisindex, der die durchschnittliche Preisentwicklung aller Waren und Dienstleistungen misst, die von Privathaushalten fr Konsumzwecke gekauft werden, nach Angaben des Statistischen Bundesamtes um 19,2 Prozent, whrend der entsprechende Wert im Vergleichszeitraum Januar 2001 bis Januar 2011 lediglich bei 17,1 Prozent lag; auch ist die Abhngigkeit von Whrungsschwankungen insgesamt deutlich gesunken. Ein Groteil des Welthandels wird in Euro abgerechnet. Zunehmend wird der Euro auch als weltweite Reservewhrung akzeptiert; schlielich hat jede Brgerin und jeder Brger bei Besuchen oder beim Urlaub in einem anderen Euroland erkennbare Vorteile: Der lstige Geldumtausch ist entfallen, zudem knnen die Preise besser verglichen werden. Der Euro konnte sich seit seiner Einfhrung gegenber anderen wichtigen Whrungen gut behaupten. Gegenber dem US-Dollar hat er deutlich an Wert zugelegt. Bei Einfhrung des Euro als Bargeld am 1. Januar 2002 kostete ein Euro 0,89 US-Dollar, zeitweilig stieg der Kurs gegenber dem US-Dollar auf ber 1,50; am 1. Juli 2012 notierte er bei 1,27. Gegenber dem Pfund Sterling und dem japanischen Yen sah die Entwicklung hnlich aus. Vor allem die deutsche Wirtschaft hat aus der Euro-Einfhrung Vorteile gezogen. Aufgrund der stabilen Handelsbedingungen im Euroraum wurde die Exportindustrie angekurbelt. Rund 60 Prozent der deutschen Warenexporte gehen ins EU-Ausland. Nach Angaben des Statistischen Bundesamts lag der deutsche Handelsbilanzberschuss 2011 bei 158,1 Milliarden Euro. Die grten Auenhandelsberschsse konnten neben den USA im Handel mit den EU-Staaten viele davon im Euroraum erwirtschaftet werden. So gelang es auch, dass Deutschland rascher als viele andere EU-Staaten die Wirtschaftskrise der Jahre 2008/09 berwinden konnte.
Informationen zur politischen Bildung aktuell Nr. 22/2012

ullstein bild SIPA / ARGYROPOULOS

Euro am Scheideweg?

Wert des Euro* gegenber den Whrungen der 20 wichtigsten Handelspartner der Eurozone**
Die wichtigsten Stationen
120 115 110 105 100 95 90 85 80
8 9 20 00 20 01 19 9 19 9
Juni 1998 EZB, Europ. System der Zentralbanken und Eurosystem werden eingerichtet Mai 1998 Rat der EU entscheidet ber elf Euro-Teilnehmerlnder Dezember 1998 Euro-Umtausch-Kurse der ersten elf Teilnehmerlnder werden endgltig festgelegt Januar 1999 Euro wird als Buchgeld eingefhrt, Notenbanken treten Geldpolitik an das Eurosystem ab Januar 2007 Slowenien wird 13. EuroTeilnehmerland Oktober 2009 * nach Auenhandel gewichteter Durchschnitt; Index 1. Vierteljahr 1999=100 ** Die wichtigsten Handelspartner der Eurozone sind Australien, Bulgarien, China, Dnemark, Hongkong, Japan, Kanada, Lettland, Litauen, Norwegen, Polen, Rumnien, Schweden, Schweiz, Singapur, Sdkorea, die Tschechische Republik, Ungarn, das Vereinigte Knigreich und die USA. 114,24

Januar 2002 Euro-Bargeld wird in Umlauf gebracht Januar 2001 Greichenland wird 12. EuroTeilnehmerland

Januar 2009 Slowakei wird 16. EuroTeilnehmerland Januar 2008 Malta wird 14. und Zypern 15. Euro-Teilnehmerland Januar 2011 Estland wird 17. EuroTeilnehmerland

Oktober 2000

83,03

20 06

20 02

20 07

20 10

20 11

20 03

20 04

20 05

20 08

Globus 4358, Quelle: Deutsche Bundesbank, aktualisiert

Vorgeschichte und Zuspitzung der Krise


Bereits vor Ausbruch der Wirtschaftskrise im Jahr 2008 lag die Verschuldung mehrerer Eurostaaten ber der vereinbarten Grenze von 60 Prozent. In den Jahren 2009 und 2010 beschlossen die meisten Eurostaaten, darunter auch Deutschland, umfangreiche Konjunkturprogramme zur Belebung der Wirtschaftsentwicklung aufzulegen. Allerdings hatten diese Programme zur Folge, dass der Schuldenstand auch wegen des gleichzeitigen Rckgangs der Steuereinnahmen infolge der Krise rasant zunahm.

(in Prozent des BIP)

Staatsschulden ausgewhlter EU-Staaten


2007 2008 66,7 44,2 113,0 40,2 105,7 71,6 2009 74,4 65,1 129,4 53,9 116,0 83,1 2010 83,0 92,5 145,0 61,2 118,6 93,3 2011 81,2 108,2 165,3 68,5 120,1 107,8

Deutschland Irland Griechenland Spanien Italien Portugal

65,2 24,8 107,4 36,2 103,1 68,3

Quelle: Europische Union, Frhjahr 2012

Fr die Entstehung der Krise um die hoch verschuldeten Eurostaaten sind darber hinaus verschiedene andere Faktoren verantwortlich, die sich auch zwischen den einzelnen Krisenstaaten stark unterscheiden. Zunchst einmal waren die Entscheidungen zur Aufnahme von Lndern in die Eurozone stark durch politische Erwgungen geprgt. Immer wieder hatten konomen davor gewarnt, die Whrungsunion zu schnell stark auszuweiten und auch Lnder aufzunehmen, die Probleme mit ihrer Wettbewerbsfhigkeit haben.
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Des Weiteren hat sich das Regelwerk des Stabilitts- und Wachstumspakts als nicht wirksam genug in der Begrenzung der Staatsverschuldung erwiesen. Lnder mit zu hohen Defiziten wurden nicht, wie vorgesehen, mit Sanktionen belegt. Als etwa die Europische Kommission Ende 2003 im Rahmen des Stabilittspakts Deutschland und Frankreich weitere Auflagen zur Konsolidierung vorschreiben wollte, waren die EU-Finanzminister der Kommission nicht gefolgt und hatten die Verfahren gegen beide Lnder ausgesetzt. Dieser Konflikt hatte die Glaubwrdigkeit des Pakts und damit seine Wirksamkeit beschdigt. Hinzu kam, dass die Euro-Einfhrung gerade fr die frheren Schwachwhrungslnder zunchst sehr attraktive Finanzierungsbedingungen mit sich brachte. Waren Lnder wie Griechenland, Portugal, Spanien und auch Italien zu Zeiten der nationalen Whrungen noch mit hohen Zinsen konfrontiert, sank die Verzinsung fr Staatsanleihen mit der Euro-Einfhrung auf sehr niedrige Werte herab. Kapital war aus der Perspektive dieser Lnder so kostengnstig wie nie zuvor, was mit steigenden Verschuldungsanreizen einherging. Der Auslser der akuten Schuldenkrise war jedoch die schwere weltweite Finanz- und Wirtschaftskrise der Jahre 2008/09. Diese Krise, die ihren Ausgang von den US-amerikanischen Immobilienmrkten her nahm, hatte nach dem Zusammenbruch der USInvestmentbank Lehman Brothers im Oktober 2008 fatale Folgen fr die Weltwirtschaft. Infolge dessen mussten auch die Staaten der Eurozone erhebliche Anstrengungen unternehmen, um ihre Banken und die Konjunktur zu sttzen. Die damit verbundenen zustzlichen Staatsschulden und die wachsende Vorsicht der Investoren fhrten zu einer Neubewertung der Kreditwrdigkeit (Bonitt) von staatlichen Glubigern mit negativen Ergebnissen fr Lnder wie Griechenland, Irland und Portugal. Vollends zugespitzt haben sich die Ereignisse durch die im Frhjahr 2010 zu Tage getretenen statistischen Manipulationen in Griechenland. Schon die Daten, mit denen sich das Land fr seinen Beitritt zur Europischen Whrungsunion (EWU) im Jahr 2001 qualifiziert hatte, hatten sich spter als falsch erwiesen. Die damaligen Manipulationen wurden jetzt weit bertroffen: Aus einem fr 2009

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Euro am Scheideweg?
Lsung folgte daher die Errichtung eines umfassenden Notfallkreditsystems, des sogenannten Euro-Rettungsschirms. Dieser Rettungsschirm wurde wie das erste Griechenland-Kreditpaket auf eine dreijhrige Laufzeit hin ausgerichtet. Er beinhaltet eine Kreditermchtigung im Umfang von maximal 750 Milliarden Euro und umfasst drei Elemente: Erstens die Europische Finanzstabilisierungsfazilitt (EFSF): Die EFSF mit Sitz in Luxemburg begibt durch die nationalen Garantien abgesicherte Anleihen und leitet diese Gelder an die Krisenlnder in Form von Krediten weiter. Die Obergrenze der EFSF-Finanzierungsmglichkeiten wurde auf 440 Milliarden Euro festgelegt; zweitens den Europischen Finanzstabilisierungsmechanismus (EFSM): Der EFSM umfasst ein maximales Finanzierungsvolumen von 60 Milliarden Euro. Er wird nicht durch nationale Garantien, sondern durch den EU-Haushalt abgesichert; drittens eine Kreditlinie des IWF: Dieser beteiligt sich im Rahmen einer Kreditobergrenze von 250 Milliarden Euro am Euro-Rettungsschirm. Der IWF hat auerdem eine wichtige Rolle in der Formulierung der Kreditbedingungen und bei deren berwachung. Die Finanzkraft der EFSF war allerdings zunchst mit dem Problem konfrontiert, dass unter den 17 Eurostaaten, die durch ihre Garantien fr die EFSF einstehen, nur noch vier Staaten (Deutschland, Niederlande, Finnland und Luxemburg) ber Rating-Bestnoten verfgen. Um dennoch ein hohes Rating der EFSF-Anleihen zu gewhrleisten, haben sich die Eurostaaten im Mrz 2011 auf eine deutliche bersicherung der EFSF verstndigt. Die Garantien aller Eurostaaten fr die EFSF belaufen sich nach dieser nderung auf 780 Milliarden Euro, sodass die Garantien die maximal erlaubten EFSF-Verbindlichkeiten (440 Milliarden Euro) weit bersteigen. Auf Deutschland entfllt nun ein maximales Garantievolumen in Hhe von 211 Milliarden Euro. Im Rahmen des Euro-Rettungsschirms wurden Ende 2010 ein Hilfspaket fr Irland im Umfang von 85 Milliarden und im Mai 2011 fr Portugal in Hhe von 78 Milliarden Euro vereinbart.

zunchst genannten Defizit in Hhe von knapp sechs Prozent des BIP war nach allen Korrekturen ein tatschliches Defizit in Hhe von gut 15 Prozent geworden. Mit dieser Offenbarung war das Vertrauen in die Kreditwrdigkeit des Landes zutiefst erschttert.

Haushaltssalden ausgewhlter EU-Staaten


(in Prozent des BIP)

2007 Deutschland Irland Griechenland Spanien Italien Portugal 0,2 0,1 -6,5 1,9 -1,6 -3,1

2008 -0,1 -7,3 -9,8 -4,5 -2,7 -3,6

2009 -3,2 -14,0 -15,6 -11,2 -5,4 -10,2

2010 -4,3 -31,2 -10,3 -9,3 -4,6 -9,8

2011 -1,0 -13,1 -9,1 -8,5 -3,9 -4,2

Positives Vorzeichen: berschuss, negatives Vorzeichen: Defizit; Quelle: Europische Kommission, Frhjahr 2012

Infolge dieser Ereignisse setzte eine negative Kettenreaktion ein, die zunchst auf Lnder wie Irland und Portugal bergriff. Banken, Versicherungen und Privatanleger, die in die Anleihen der Problemstaaten investiert hatten, versuchten, diese Wertpapiere so schnell wie mglich zu verkaufen. Neue Anleihen waren nur noch zu stark steigenden Zinsen verkuflich. Gleichzeitig reagierten die Ratingagenturen, die die Kreditwrdigkeit von Unternehmen und Staaten bewerten, mit einer raschen Herabstufung ihrer Bonitts-Noten fr die betreffenden Lnder. Diese reichen in der Regel von AAA fr beste Qualitt bis D fr default bzw. zahlungsunfhig. Durch diese Zuspitzung der Krise stand Griechenland im Frhjahr 2010 am Rande der Zahlungsunfhigkeit, aber auch fr Irland und Portugal deuteten die stark steigenden Anleihezinsen auf eine bedrohlich werdende Situation hin.

Krisenmanagement, Rettungsschirme und Umschuldung


Die Mitgliedstaaten der Eurozone haben auf die akute Gefahr einer griechischen Zahlungsunfhigkeit seit Mai 2010 mit verschiedenen Notfallinstrumenten reagiert. Zunchst einigten sich die Staats- und Regierungschefs der Eurozone auf ein erstes Kreditpaket zugunsten Griechenlands in der Hoffnung, dass mit dieser Einzelfall-Lsung die Krise eingedmmt werden knnte. Im Rahmen dieses Pakets erhlt Griechenland zwischen 2010 und 2012 von den anderen Staaten der Eurozone und dem Internationalen Whrungsfonds (IWF) Kredite im Umfang von zunchst 110 Milliarden Euro. Im Gegenzug muss Griechenland sich strengen Auflagen fr Sparmanahmen und Reformen unterwerfen. Vom Gesamtbetrag des ersten Griechenland-Hilfspakets finanziert Deutschland rund 22 Milliarden Euro.

Der Schuldenschnitt fr Griechenland


Im Sommer und Herbst 2011 wurde deutlich, dass alle bisherigen Manahmen die Lage an den europischen Anleihemrkten immer noch nicht unter Kontrolle bringen konnten. Auch die Anleihen Spaniens und Italiens kamen stark unter Druck. Aufgrund dieser neuerlichen Zuspitzung haben sich die Regierungschefs der Eurozone auf zwei Krisengipfeln im Juli und Oktober 2011 auf neue Manahmen geeinigt. Whrend bis dahin durch immer neue Kreditlinien die Liquiditt der Krisenstaaten gesichert werden sollte, wurde zumindest fr Griechenland der Grundsatzentschluss gefasst, das Land durch einen Schuldenschnitt von einem Teil seiner Schuldenlast zu befreien. Die Mglichkeit eines solchen Schuldenschnitts war im Vorfeld kontrovers diskutiert worden. Mit Nachdruck hatten seit Monaten viele konomen gefordert, dass eine solche Umschuldung ein Teil der Problemlsung sein msse. Bei einer Umschuldung werden neue Vereinbarungen ber die ausstehende Altschuld getroffen. Dabei sind verschiedene Varianten denkbar: So kann die Laufzeit von Darlehen verlngert, ihr Verzinsung verringert oder aber der Nennwert eines
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Der temporre Euro-Rettungsschirm


Noch im Mai 2010 zeigte sich, dass die Griechenland-Rettung allein die Krise nicht eindmmen konnte. Nach der Einzelfall-

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Darlehens herabgesetzt werden. Letztere Variante wird auch Haircut (Haarschnitt) genannt. Mit einer Umschuldung sind Chancen und Risiken verbunden. Vorteilhaft ist, dass der Krisenstaat dauerhaft in seinem Schuldendienst entlastet wird. Auerdem werden private Investoren an den Schden der Schuldenkrise beteiligt. Ohne Umschuldung wird das Risiko einseitig den Steuerzahlenden aufgebrdet. Eine Umschuldung macht fr die Zukunft zudem unmissverstndlich deutlich, dass es riskant ist, einem Eurostaat zu viel Geld zu borgen. Dies fhrt zu einer Begrenzung der Verschuldungsmglichkeiten und untersttzt damit die Ziele des Stabilitts- und Wachstumspakts. Die Umschuldung ist aber nicht ohne Risiken. Sie zwingt die Banken, die Anleihen des Krisenstaats besitzen, zu Abschreibungen. In einzelnen Fllen knnten die eintretenden Verluste das Eigenkapital einer Bank aufzehren, so dass diese unter Umstnden mit ffentlichen Geldern gerettet werden msste, um eine erneute Finanzkrise zu verhindern. Ein weiteres Risiko besteht in einer Ansteckung anderer Eurostaaten durch Panikverkufe von Staatsanleihen. Nach dem Beschluss der Staats- und Regierungschefs auf dem Krisengipfel im Oktober 2011 wurde fr Griechenland nun der Weg einer geordneten Umschuldung beschritten. Es wurde beschlossen, dass private Glubiger Griechenland die Hlfte ihrer Forderungen erlassen sollen. Diese Umschuldung wurde im Mrz 2012 durchgefhrt. Die Griechenlandanleihen privater Glubiger wurden dabei in neue Anleihen mit einem um 53,5 Prozent verringerten Nennwert und stark verlngerten Laufzeiten umgetauscht. Dadurch wurde die Verschuldung des Landes um 107 Milliarden Euro verringert. Um die Gefahren des Schuldenschnitts fr die Stabilitt des Bankensystems zu begrenzen, mussten die Banken ihr Eigenkapital erhhen. Der griechische Schuldenschnitt ist im Mrz 2012 durchgefhrt worden, ohne dass es dadurch zu neuen Turbulenzen gekommen ist. Allerdings war das Finanzsystem auf diesen Schritt lange vorbereitet worden, und die Banken hatten bereits zwei Jahre Zeit, zum Beispiel ber Abschreibungen auf ihre Griechenland-Anleihen, Vorkehrungen fr den Schuldenschnitt zu treffen. Dass eine solche Umschuldung auch fr grere Staaten der Eurozone eine Lsung sein knnte, gilt derzeit aufgrund der Grenordnung der dann zu erwartenden Verluste als unrealistisch. Zu unterstreichen ist, dass die Vermgensverluste der fr Griechenland durchgefhrten Umschuldung nur private Glubiger getroffen haben. Die ffentlichen Forderungen aus dem Griechenland-Kreditpaket und den EFSF-Krediten waren von diesem Schuldenschnitt nicht betroffen. Insofern erleiden die Steuerzahlenden in Deutschland und anderswo dadurch noch keinen Verlust. Eine dauerhafte Problemlsung, ohne dass auch die ffentlichen Kreditgeber Abschreibungen auf ihre Kreditforderungen vornehmen mssen, gilt unter Fachleuten allerdings als unwahrscheinlich. Beschlossen wurde im Oktober 2011 auerdem, Griechenland bis zum Jahr 2014 weitere 130 Milliarden Euro an Krediten zur Verfgung zu stellen. Schlielich wird die noch verfgbare Finanzkraft der EFSF von etwa 250 Milliarden Euro durch eine Hebelung auf einen Betrag von 750 Milliarden Euro erhht werden. Dazu soll die EFSF beispielsweise Sicherheiten fr die Anleihen von Eurostaaten bereitstellen. Fr Griechenland hat sich die konomische Situation trotz der Kreditpakete und des Schuldenerlasses noch in keiner Weise stabilisiert. Auch bescheinigen Europische Kommission, Europische Zentralbank und der Internationale Whrungsfonds dem Land nur geringe Fortschritte in der Umsetzung des verInformationen zur politischen Bildung aktuell Nr. 22/2012

einbarten Reform- und Konsolidierungsprogramms. Zu einer dramatischen Zuspitzung der Debatte um einen mglichen Austritt des Landes aus der Whrungsunion war es gekommen, als in der Wahl im Mai 2012 zunchst keine Regierung gebildet werden konnte und fr die Juni-Wahl dann bereits auf einen Sieg der linksradikalen SYRIZA-Partei spekuliert worden war. Diese Partei hatte angedroht, den Schuldendienst einzustellen und alle Reform- und Konsolidierungsvereinbarungen aufzukndigen. Bei der Neuwahl im Juni haben dann die gemigten Krfte unter Fhrung der konservativen Nea Dimokratia eine Regierungsmehrheit erringen knnen, sodass die politische Krise zunchst wieder entschrft werden konnte. Dennoch bleibt die Perspektive des Landes in der Eurozone ungewiss.

Der Beschluss ber die Errichtung eines dauerhaften Rettungsschirms


Bereits im Sommer 2012 sollte eigentlich der Europische Stabilittsmechanismus (ESM) als dauerhafte Einrichtung errichtet werden und auf Dauer den aus EFSF und EFSM bestehenden Euro-Rettungsschirm ersetzen. Dieser Beschluss stand allerdings unter dem Vorbehalt, dass alle EU-Staaten einer entsprechenden Vertragsnderung zustimmen wrden. In Deutschland hat der Bundestag zwar Ende Juni 2012 mit einer Zwei-Drittel-Mehrheit der Errichtung des ESM (und dem Fiskalvertrag, siehe unten) zugestimmt. Es waren aber Antrge in Karlsruhe anhngig, die dem Bundesprsidenten die Unterschrift unter die Gesetze untersagen sollten. Mit seinem Urteil vom September 2012 hat das Bundesverfassungsgericht den Weg fr diese Zustimmungsgesetze frei gemacht. Allerdings muss Deutschland vor der Ratifikation vlkerrechtlich verbindlich erklren, dass die im ESM-Vertrag festgelegte Haftungsobergrenze unter allen Umstnden gilt und dass der Bundestag ein umfassendes Informationsrecht gegenber dem ESM hat. Geplant ist fr den ESM zunchst eine Darlehensobergrenze von 500 Milliarden Euro; dies ent-

Der Eurostabilittsmechanismus ESM


Der ESM soll langfristig die Zahlungsfhigkeit der Eurolnder und ihrer Banken sicherstellen. Weil befrchtet wird, dass das bereitgestellte Stammkapital nicht ausreicht, knnte dem ESM zuknftig erlaubt werden, unbegrenzt Kredite bei der Europischen Zentralbank aufzunehmen.
Gouverneursrat Beitrge in Mrd. Euro Bareinlagen Deutschland Frankreich gewhrt Hilfe Kredite fr Eurostaaten Finanzhilfe fr Banken Kauf von Staatsanleihen (in Ausnahmefllen) Italien Spanien Niederlande andere Eurostaaten 5 13 22 16 14 10 35 106 74 126 111 Garantien 168

ESM
Euroland in Schwierigkeiten beantragt Hilfe Eurolnder

17 Mitglieder aus Regierungen der Eurostaaten

Stammkapital 700 Mrd. Euro

bewertet, ob Hilfen mglich/ntig sind berwacht Einhaltung der Bedingungen Troika EUKommission EZB IWF

80 Mrd. Bareinlagen

620 Mrd. Garantien oder abrufbares Kapital

dpa 17 028, Quelle: Bundesministerium der Finanzen, EU-Kommission, EZB

Euro am Scheideweg?
wirtschaftspolitischer Koordinierung geben msse. Doch gingen die Vorschlge hierzu weit auseinander. Sie reichten von der franzsischen Forderung nach einer europischen Wirtschaftsregierung ber deutsche Vorschlge zu regelmigen Absprachen im Kreis der 27 EU-Staats- und Regierungschefs bis hin zu berlegungen des luxemburgischen Regierungschefs Jean-Claude Juncker, die vorhandenen Mechanismen der Eurogruppe fr notwendige Entscheidungen zu nutzen. Die Schuldenkrise hat sich als Belastungsprobe fr das Zusammengehrigkeitsgefhl der Europerinnen und Europer erwiesen. In finanzstarken Lndern wie Deutschland, den Niederlanden oder Finnland sind die Hilfeleistungen in der Bevlkerung uerst unpopulr. Hier herrscht eine Wahrnehmung vor, dass nun die Steuerzahlenden in den soliden Lndern die Zeche fr die hohen Ausgaben anderer Eurostaaten bernehmen mssten. In den Krisenlndern selbst kritisieren Brgerinnen und Brger die strengen Vorgaben von auen. Diese Emotionen wurden durch verschiedene Politikeruerungen und pauschalisierende Presseberichte auf beiden Seiten weiter geschrt eine Entwicklung, die auch zu einem Zuwachs der Untersttzung fr europafeindliche Parteien in mehreren EU-Staaten gefhrt hat. Der Euro einst als Krnung der europischen Einigung gefeiert droht somit zum Spaltelement zwischen den niedrig und den hoch verschuldeten Eurostaaten zu werden. Zudem sind die notwendigen Konsolidierungen der nationalen Haushalte der Defizitlnder mit sozialen Hrten verbunden. So haben die harten Sparauflagen weitreichende soziale Auswirkungen mit der Folge, dass die bereits sehr hohe Arbeitslosigkeit vor allem bei Jugendlichen in den betroffenen Staaten weiter ansteigt. Der soziale Sprengstoff einer derartigen Entwicklung ist hoch. In Stdten wie Athen, Madrid und Lissabon wird das ffentliche Leben immer wieder durch anhaltende Streiks und Proteste gelhmt. In nahezu allen von der Schuldenkrise besonders betroffenen Eurostaaten bewirkte sie eine massive politische Destabilisierung. Aufgrund der strengen Sparvorgaben verloren die amtierenden Regierungen zunehmend an Ansehen, und sie verloren auch die Untersttzung der Bevlkerungen: Entweder die Regierungschefs mussten wie in Griechenland oder in Italien zurcktreten, oder aber sie verloren, wie dies in Irland und in Spanien der Fall war, bei anstehenden Wahlen die parlamentarische Mehrheit.

spricht genau der bisherigen gemeinsamen Obergrenze von EFSF (440 Milliarden Euro) und EFSM (60 Milliarden Euro). 80 Milliarden Euro der Garantien sind in bar einzuzahlen, auf Deutschland entfllt eine Bareinzahlung in Hhe von 22 Milliarden. Die fr die EFSF beschlossene Mglichkeit einer Hebelung soll auch fr den ESM gelten, sodass auch dieser dauerhafte Kreditmechanismus weit hhere Betrge mobilisieren knnte. Eine Beteiligung des Privatsektors im Rahmen einer Umschuldung, wie dies fr Griechenland zur Anwendung kommt, soll der absolute Ausnahmefall bleiben.

Euro-Plus-Pakt und Fiskalpakt


Die EU reagiert nicht nur ber neue Kreditlinien und Umschuldungsplne auf die Krise. Auch die Wurzeln des Problems sollen angegangen werden. Hier sind zwei Reformbereiche zu unterscheiden: Erstens sollen die konomischen Fehlentwicklungen, die zu einer Schuldenkrise fhren knnen, frher erkannt und bekmpft werden. Im Rahmen des sogenannten Euro-PlusPakts werden makrokonomische Entwicklungen und der Finanzsektor beobachtet. Durch diese berwachung sollen wirtschaftliche Ungleichgewichte frhzeitig diagnostiziert werden; zweitens soll der Stabilitts- und Wachstumspakt verschrft werden. Die Eurostaaten werden auf eine vorsichtige Haushaltspolitik verpflichtet, bei der auch unerwartete Krisen noch aufgefangen werden knnten. So sollen die Ausgaben nicht strker wachsen drfen als dies einem mittelfristig realistischen Wachstum des BIP entspricht. Strafzahlungen auf Vorschlag der Kommission sollen knftig nur noch mit einer qualifizierten Mehrheit im Rat aufgehalten werden knnen. Bislang konnten sie nur mit qualifizierter Mehrheit besttigt werden. Im Januar 2012 wurde ein neuer Fiskalpakt vereinbart, der die EU-Mitgliedstaaten auf strenge Schuldengrenzen verpflichtet. Diese mssen in der Verfassung des jeweiligen Landes festgeschrieben werden. Der Pakt wurde am 2. Mrz 2012 von 25 EU-Staaten unterzeichnet und soll sptestens Anfang 2013 in Kraft treten. Das Vereinigte Knigreich und Tschechien haben dieser Vereinbarung bislang nicht zugestimmt. Darber hinaus will die EU die Wettbewerbsfhigkeit der Defizitlnder im Rahmen ihrer Europa 2020-Strategie gezielt strken.

Jugendarbeitslosigkeit in der Eurozone


(Auswahl, in Prozent)

Mai 2011

Mai 2012 7,9 29,0 28,5 52,1 36,2 36,4

Reaktionen auf nationaler und auf EUEbene


Die verschiedenen Beschlsse zur Stabilisierung des Euro waren in Deutschland und in den anderen EU-Staaten sowie in den EU-Institutionen umstritten. Kontrovers diskutiert wurde die Frage, ob sich die EU aufgrund der Probleme zu einer sogenannten Transferunion nach dem Prinzip des deutschen Lnderfinanzausgleichs weiterentwickeln wrde. Hingewiesen wurde auch darauf, dass die wirtschaftliche Entwicklung in den Krisenstaaten durch die harten Sparauflagen abgewrgt wrde. Weitgehend geteilt wurde die Auffassung, dass es in einem gemeinsamen Whrungsraum wenigstens ein Mindestma an

Deutschland Irland Griechenland Spanien Italien Portugal


Quelle: Eurostat

8,8 27,4 29,0 45,4 27,5 29,4

Vielfach wird die EU fr die schlechte Lage verantwortlich gemacht. Auf Verlangen der EU sowie des IWF werden Steuern erhht, die Gehlter der ffentlich Bediensteten und vielfach auch die Renten und Pensionen gekrzt sowie geplante BauInformationen zur politischen Bildung aktuell Nr. 22/2012

Euro am Scheideweg?
manahmen gestrichen. Zudem wird von den Kreditgebern gefordert, staatliche Unternehmen und Einrichtungen zu privatisieren. Insgesamt wird die soziale und politische Stabilitt dieser Lnder damit auf eine harte Probe gestellt. Auch das Europische Parlament (EP) befasste sich intensiv mit der Krise und setzte einen Sonderausschuss ein, der Lsungsvorschlge zur berwindung der Wirtschaftskrise ausgearbeitet hat. In dessen Abschlussbericht werden die Ursachen der Krise analysiert. Dem Abbau wirtschaftlicher Ungleichgewichte in Europa wird dabei eine hohe Bedeutung zugewiesen. Wenn Staaten auf EU-Empfehlungen zum Abbau hoher Defizite oder Handelsberschsse nicht reagieren, sollen Strafen dafr verhngt werden. Zur Reduzierung der Schuldenberge einiger Mitgliedstaaten soll die Kommission nationale Defizite in Zukunft besser berwachen und sanktionieren knnen. Der Vorschlag, den EU-Haushalt knftig um fnf Prozent zu erhhen, um so die Wirtschaftskraft und Konkurrenzfhigkeit der in Not geratenen Eurolnder zu strken, wurde von den Mitgliedstaaten bereits abgelehnt. Beklagt wird vom EP, dass die EU-Staaten angesichts der Krise verstrkt auf nationale Rezepte zurckgreifen, statt die Vorteile eines gemeinsamen Vorgehens zu nutzen.

der wirksame Beteiligungsrechte, zumindest eine hinreichende Information ber mgliche Risiken. Da wiederkehrende Turbulenzen auf den Finanzmrkten rasche Entscheidungen erforderlich machen, ist eine Balance zwischen den Erfordernissen von Effektivitt einerseits und demokratischer Mitentscheidung andererseits zu beachten. Auf die Verantwortung des Deutschen Bundestags verwies auch das Bundesverfassungsgericht in einem Urteil zu den Verfahrensregeln zu Entscheidungen ber die EFSF vom 28. Februar 2012. Das Gericht untersagte dem Bundestag, dass ein aus nur neun Abgeordneten bestehendes Sondergremium des Bundestags ber EFSFEilmanahmen entscheiden drfe. Eine Entscheidung durch das Gremium bleibt aber zulssig, soweit es um Ankufe von Staatsanleihen auf dem Finanzmarkt geht. Das Parlament drfe seine haushaltspolitische Gesamtverantwortung nicht aus der Hand geben. Das Gremium msse die Mehrheitsverhltnisse im Bundestag besser als bisher vorgesehen reprsentieren.

Perspektiven: Sorgen um die Zukunft des Euro und seine Stabilitt


So vielfltig die eingeleiteten Reformen sein mgen, so viele Fragen bleiben offen. Beispielsweise ist derzeit unabsehbar, ob Griechenland seine verbleibenden Schulden auch nach dem Schuldenschnitt in Zukunft wirklich wird vertragsgem bedienen knnen. Auch konnten alle bisherigen Manahmen (Stand Juli 2012) die Vertrauenskrise an den europischen Anleihemrkten noch nicht beseitigen. Immer noch wechseln sich Phasen der Hoffnung auf eine Beruhigung der Lage mit neuen Panik-Attacken ab, bei denen die Anleihezinsen der Krisenstaaten wieder steigen. Besonders riskant ist, dass auch groe Lnder wie Spanien und Italien mit zeitweilig stark gestiegenen Zinsen fr neu begebene Anleihen zu kmpfen haben. Diese erhhte Zinsbelastung erschwert es diesen Lndern, bei der Bekmpfung hoher Defizite und Schuldenstnde Fortschritte zu machen. Zudem ist die Staatsverschuldung dieser Lnder so hoch, dass die bisherigen Kreditvolumina von EFSF und ESM in keiner Weise ausreichen wrden, die Finanzierung dieser beiden Staaten ber lngere Zeit abzudecken. In dieser Situation hat ein neuer Krisengipfel der Euro-Staatsund Regierungschefs Ende Juni 2012 einige neue Weichenstellungen vorgenommen. So sollen knftig Banken direkt aus dem ESM neues Kapital erhalten knnen. Dieser Beschluss soll insbesondere Spanien helfen, das aufgrund der Immobilienkrise des Landes mit einem erheblichen Kapitalbedarf der inlndischen Banken zu kmpfen hat. Als Vorbedingung fr eine direkte ESM-Bankenhilfe soll allerdings zunchst eine europische Bankenaufsicht geschaffen werden. Diese Verbindung von direkter europischer Bankenhilfe mit einer europischen Bankenaufsicht wird als Modell einer europischen Bankenunion seit einiger Zeit von Experten als Krisenstrategie vermehrt diskutiert. Auerdem sollen Hilfen aus dem ESM knftig unter erleichterten Bedingungen und ohne strikte berwachung durch die Troika (Europische Zentralbank, Europische Kommission und Internationaler Whrungsfonds) erfolgen knnen. Allerdings bleiben hier noch viele

Die Entscheidungsregeln in der Krise: Wer entscheidet wer kontrolliert?


Angesichts der Schuldenkrise haben die EU-Staats- und Regierungschefs weitreichende Entscheidungen getroffen: Beschlossen wurde eine beachtliche Koordinierung der Haushalts- und Wirtschaftspolitiken der EU-Staaten sowie ein Krisenbewltigungsmechanismus fr die in Bedrngnis geratenen Eurolnder mit einer Finanzausstattung, die zuvor kaum vorstellbar war. Die neuen Verfahren sind weitgehend auerhalb der Gemeinschaftsstrukturen eingerichtet worden. Konkret bedeutet dies, dass anstehende Entscheidungen im Kreis der Regierungen einstimmig getroffen werden und die Gemeinschaftsinstitutionen Kommission, Parlament und Gerichtshof meist auen vor bleiben. Damit stellt sich zum einen die Frage der demokratischen Legitimation derartiger Entscheidungen, zum anderen die Frage nach der Effizienz eines solchen Systems. Eine einzige Regierung reicht aus, das hier errichtete Entscheidungssystem zu blockieren. Hinsichtlich der demokratischen Legitimierung einer europischen wirtschaftspolitischen Steuerung sowie des Europischen Stabilisierungsmechanismus bleibt festzustellen, dass die nationalen Regierungen bei der Errichtung des ESM versuchen, das Europische Parlament zu umgehen. Notwendig wre bei diesem Vorgehen aber aus demokratietheoretischen Erwgungen heraus zumindest eine starke Beteiligung der nationalen Parlamente, die in der Regel das Budgetrecht haben. In Deutschland pochen Bundestag und Bundesrat darauf, an der Einrichtung und Ausgestaltung des ESM wirksam beteiligt zu werden. Da die Garantien Deutschlands ber den Bundeshaushalt abgesichert werden, ist es in erster Linie Aufgabe des Bundestags, die Entscheidungen der Bundesregierung zu kontrollieren. Im Hinblick auf die Grenordnung des Euro-Rettungsschirms und nachfolgend des ESM sowie die damit verbundenen Haushaltsrisiken verlangen aber auch die LnInformationen zur politischen Bildung aktuell Nr. 22/2012

Euro am Scheideweg?
wicklung und die Wiedereinfhrung nationaler Whrungen weit mehr Probleme schaffen als lsen. Der Europischen Whrungsunion muss mglichst rasch die noch fehlende Wirtschaftsunion hinzugefgt werden. Allerdings sind Grobritannien und die Tschechische Republik derzeit nicht bereit, hierfr im EU-Rahmen die Weichen zu stellen. Der von 25 der 27 EU-Staaten im Dezember 2011 beschlossene und im Mrz 2012 unterzeichnete Fiskalpakt enthlt zwar wichtige Instrumente hierfr, bleibt aber auerhalb des Gemeinschaftsrahmens der EU. Dadurch sind die EU-Institutionen nicht hin-reichend beteiligt. Dies hat negative Folgen fr die Durchset-zungskraft und die demokratische Legitimitt der zu treffenden Entscheidungen. Insofern ist zu hoffen, dass der Fiskalpakt wie vorgesehen bei der nach fnf Jahren vereinbarten berprfung in die EU-Vertrge integriert werden kann. Bei der weiteren Entwicklung wird darauf zu achten sein, dass den hochverschuldeten Krisenstaaten eine Entwicklungsperspektive bleibt. Die vorhandenen Instrumente der EU zur Strukturfrderung mssen entschlossen genutzt werden, um die Wettbewerbsfhigkeit in den betroffenen Staaten zu steigern. Zudem geht es auch darum, die Verwaltung etwa in den Bereichen Steuererhebung und -kontrolle sowie der Infrastrukturentwicklung durch nationale und regionale Partnerschaftsprogramme mit anderen EU-Staaten zu verbessern. Schlielich kommt auch dem Bildungsbereich erhebliche Bedeutung zu. Gut ausgebildetes Fachpersonal ist eine der wesentlichen Voraussetzungen dafr, dass eine Wirtschaft im internationalen Vergleich bestehen kann. Es wre fatal, wenn die gut ausgebildete jngere Generation in den Schuldenlndern keine Perspektive mehr sehen und in prosperierende Staaten innerhalb und auerhalb der EU abwandern wrde. Solidaritt muss auch in Zukunft auf der Tagesordnung der EU ganz oben stehen.

Detailfragen offen. Besonders umstritten ist die erleichterte Kreditgewhrung, weil damit ein strenges Prinzip der bisherigen Hilfen Kredite nur unter strengen Reform- und Konsolidierungsbedingungen zu gewhren gefhrdet erscheint. Neben den unmittelbaren Gefahren drohender Zahlungsunfhigkeit von Staaten hat die Schuldenkrise zudem die Sorge genhrt, dass den Schulden in absehbarer Zeit ein Inflationsschub folgen knnte. Diese Sorge wurde insbesondere durch die Entscheidung der Europischen Zentralbank im Mai 2010 verstrkt, Staatsanleihen der hoch verschuldeten Krisenstaaten Griechenland, Portugal und Irland aufzukaufen. Diese Anleihekufe wurden im August 2011 auf die Papiere Italiens und Spaniens ausgedehnt. Im Juli 2012 hatte die EZB europische Staatsanleihen im Gesamtvolumen von 211 Milliarden in ihren Bchern. Auf Dauer, so die Warnung vieler Fachleute, knnten diese Kufe eine Ausweitung der Geldmenge und damit einen Anstieg der Inflation in der Eurozone zur Folge haben. Der Ankauf von Staatsanleihen luft auf eine zumindest indirekte Finanzierung der Staatsschuld durch die EZB hinaus. Damit ist das eingetreten, was der Maastrichter Vertrag eigentlich ausschlieen wollte: die Finanzierung von Staatsschulden durch die Zentralbank. Die EZB wird somit in den nchsten Jahren unter besonderer Beobachtung stehen, inwieweit sie weiterhin ihrer Verantwortung fr einen stabilen Euro nachkommt. Die EWU und der Euro bleiben auch nach Ausbruch der Schuldenkrise wichtige Errungenschaften des europischen Integrationsprozesses. Eine Abschaffung des Euro zugunsten nationaler Whrungen ist fr Europa bei allen Problemen kein realistisches Szenario. Zwar ist die Frage berechtigt, ob die Erweiterung der Eurozone nicht in einigen Fllen politisch motiviert und vorschnell war. Dennoch wrden die Rckab-

Internetadressen
http://www.bundesfinanzministerium.de/Web/DE/Themen/Europa/ Euro_auf_einen_Blick/euro_auf_einen_blick.html Bundesministerium der Finanzen zum Euro http://ec.europa.eu/economy_finance/index_de.htm Europische Kommission zur Finanz- und Wirtschaftskrise http://www.europarl.europa.eu/de/headlines/content/ 20110429FCS18371/html/Wider-die-Schuldenspirale Europisches Parlament zur Reform der europischen Wirtschaftsordnung http://www.bpb.de/internationales/europa/europa-kontrovers

Bitte beachten Sie auch unsere berarbeitete Neuauflage 288 Steuern und Finanzen unter www.bpb.de/izpb

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Redaktionsschluss der Printausgabe September 2012 Herausgeberin Bundeszentrale fr politische Bildung/bpb, Adenauerallee 86, 53113 Bonn. Fax 02 28 / 995 15-309. Internet-Adresse www.bpb.de E-Mail info@bpb.de Jutta Klaeren, Cornelius Strobel (Volontr). Auenredaktion und -lektorat Tim Schmalfeldt, Berlin. Manuskript Christine Hesse (verantwortlich, bpb), Redaktion Art Direktion: Linda Spokojny, Druck KonzeptQuartier GmbH, Gesamtgestaltung

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