Preparacin y Evaluacin de Proyectos II

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GUIA DE EJERCICIOS N2 PREPARACIN Y EVALUACIN DE PROYECTOS II Enero 2013

02/ Gua de Ejercicios/Prueba N2

#1. KT Mtodo Periodo de Desfase Los registros histricos de una clnica maternal muestran que el 20% de las madres llegaron para tener un parto normal y 80% por cesrea. De las madres que llegaron para parto normal, 90% lo tuvieron y 10% lo hicieron por cesrea. Es decir, la clnica atendi 18% de partos normales y 82% por cesrea. El tiempo de permanencia promedio en la clnica es de 2 das para partos normales y 3,5 das para cesreas. La clnica demora aproximadamente 4 das en facturar. Del total de pacientes, 40% no tienen previsin y paga de la siguiente manera: Al contado A plazo promedio 30 das 30% 70%

El 60% restante tiene previsin y la cobranza demora 60 das en promedio. Si el costo anual de la clnica es de $36.000.000 Cul es la inversin en KT? #2. KT NLN Una empresa que est iniciando una nueva lnea de negocios, necesita estimar sus requerimientos de Capital de Trabajo, para lo cual le ha pedido a usted que lo asesore en la tarea proporcionndole la siguiente informacin: La empresa enfrenta una demanda de mercado de 200 (Ton) mensuales, de las cuales capta un 60% del total. La empresa vende su producto a US$15 por Ton, sin embargo, debido a la competencia existente, solo el 15% de los clientes cancela a 15 das, 15% a 30 das, 25% a 45 das, un 40% a 60 das y el resto al contado. Los clientes cancelan contra factura recibida y la empresa emite las facturas los das 30 de cada mes. Por otro lado, los requerimientos de insumos de produccin son los siguientes: tems Materia Prima Energa Otros Insumos Pago al recibir factura Contado 30 Das 15 Das Valor por tonelada (US$) 4,0 2,5 1,5

Nota: La factura de los proveedores se recibe el da 30 de cada mes.

Adems se sabe que la Mano de Obra se cancela el 29 de cada mes y el valor por tonelada 3 US$. Con la informacin disponible se le solicita estimar las necesidades de capital de trabajo para los seis primeros meses del primer ao de operacin de la empresa.

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#3. Valor de Desecho Se tiene un proyecto en funcionamiento y se requiere calcular su valor en n+1, siendo n el horizonte de evaluacin del proyecto. Se sabe que los flujos perpetuos son $ 1.000.000 y el costo de capital es 10%. Cunto es la capacidad de generacin de flujos futuros?. #4. TD Si los proyectos mineros de la empresa tienen una tasa libre de riesgo de 7%, si la rentabilidad promedio del mercado es de 14% y si el coeficiente beta de la industria es 0,9. Calcule el costo de capital patrimonial. #5. ANSES Segn una Empresa el precio de mercado por tonelada vendida es US$120 y se estima que la demanda inicial que enfrente sea de 1.550 toneladas y crezca a razn de 4,22% anual. Por otra parte, se sabe que por tonelada producida, la empresa incurrira en un costo de US$75. Las inversiones (INVs) en AF equivalen US$120.000 y se deprecian en forma lineal a 5 aos y las INVs en AN son US$1.000 y se amortizan 20% anual. Los GA son US$15.000 anuales. El KT es la siguiente: Tipo moneda comn, US$
ITEMS Kt AO 0 -15.000 AO 1 -1.000 AO 2 -800 AO 3 -600 AO 4 -250

Considere una tasa de descuento del Ejercicio N4 Se le solicita que calcule: VAN y su TIR mediante el flujo de caja del proyecto (Nota: No considere VD del proyecto para facilitar el ejercicio). Adems estime el precio mnimo por tonelada vendida y el costo unitario mximo de produccin que implique no incurrir en prdidas a largo plazo. Igualmente, dada la varianza en los costos de produccin y precio, se le solicita que construya una matriz de valores actuales netos asociados a los siguientes escenarios combinados, donde: Eje X son los precios y Eje Y son los Costos. Anlisis de Sensibilidad Bidimensional
80 -40 -45 -50 -55 -60 -65 -70 -75 -80 -85 -90 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 140

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#6.Ranking de Proyectos mediante la funcin SOLVER Considere los siguientes 14 proyectos en su empresa, para una restriccin de recursos de US$ 75.000. Se deben Jerarquizar los proyectos y encontrar la solucin que permita maximizar el VAN en conjunto de los proyectos seleccionados. Q 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 #7: Proyecto N Considrese que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se estima posible producir y vender 500 unidades anuales de un producto a $200 cada uno durante los dos primeros aos y a $600 partir del tercer ao, cuando el producto se encuentre consolidado en el mercado. Las proyecciones de la demanda muestran que entre el primer y segundo existen un crecimiento del 20% y un 5% desde el tercer ao y as sucesivamente respecto al periodo anterior. El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para el proyecto que requerira las siguientes inversiones para un volumen de 50.000 unidades.
Terreno Construccin Maquinarias $ 80.000 $ 200.000 $ 100.000

Proyectos A B C D E F G H I J K L M N

Inversin (US$) 10.000 4.530 2.528 18.909 23.551 12.008 10.776 4.599 2.689 3.498 7.650 9.316 4.565 3.345

VAN (US$) 1.616 1.054 826 2.340 2.650 2.005 1.856 887 675 1.005 2.660 2.450 1.076 980

Los costos variables de fabricacin equivalen a un 30% de los ingresos por ventas y los costos fijos de la fabricacin se estiman en $20.000 anuales, sin incluir la depreciacin. La legislacin vigente permite depreciar la construccin y las mquinas en 10 aos. La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de costo total desembolsable y el VD econmico se calcula mediante el flujo neto del periodo n sobre la tasa de descuento. La tasa de impuestos a las utilidades es 20%. Adems se sabe que la tasa libre de riesgo es de 5,1%, el retorno esperado del mercado es 12,77% y el Beta del sector es 0,9.

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Cul es la mejor alternativa desde el punto de vista econmico para el flujo de caja con financiamiento?. Recuerde graficar la ltima lnea e interpretar sus resultados. Alternativa A: El 60% de la inversin fija se financia con un prstamo a una tasa de inters del 9% anual que deber pagar en cuotas anuales iguales durante ocho aos. El capital de trabajo y el 40 % de las inversiones fijas se financian con aportes de los inversionistas. Alternativa B: Si se incorpora la opcin de financiamiento por leasing para financiar el 60% de la inversin fija y suponiendo que conlleva a pagar una cuota anual de $45.000, tambin en ocho aos. En este caso, en el momento cero se anota slo aquella parte de la inversin que corresponde financiar antes del inicio de la operacin, por cuanto el pago por la compra de los activos se hace diferido en ocho aos. #8. Estudio de Caso (Continuacin Ejercicio de Gua N1) La empresa sigue un criterio conservador y calcula el valor de desecho por el mtodo contable. Se estima adems, que la empresa financiar el proyecto manteniendo la estructura deuda/capital de 40/60. Es decir, 40% de la inversin ser financiada con deuda al 10%de inters anual a ocho aos plazo y 60% restante se financiar con aportes de capital propio. Para estimar el costo de capital propio, se sabe que la tasa libre de riesgo es de 6%, que la tasa de rentabilidad observada en el mercado es de 18% y que el beta del sector es de 1,25. Determine los distintos flujos de caja y calcule los criterios econmicos del VAN, TIR y PAYBACK + Anlisis de Sensibilidad.