"Ao de la Inversin para el Desarrollo Rural y la Seguridad Alimentaria"

Curso Docente Carrera Ciclo

: Contabilidad : Rosa Mara Ruestas : Administracin de Negocios :I

Integrantes : Oscco Ccoicca Marco Antonio Jesusi Alfaro Eddy Enrique Lpez Cotrina Royer Ponzo Neker Doroteo Huamn Llamogtanta Victor

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POLITICA MONETARIA EN EL PERU

INDICE

INTRODUCCION

CAPITULO I: LINEAMIENTOS GENERALES 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 Qu es poltica monetaria? Objetivos Mecanismos Historia de la poltica monetaria Entidades que regulan la Poltica Monetaria Entidades que regulan la Poltica Monetaria en el Per

1.6. 1. Instrumentos monetarios

CAPITULO II: CAMBIOS DE LA POLITICA MONETARIA 2.1. Cambios Contraproducentes en la Poltica Monetaria

2.1.1. Flexibilidad cambiaria 2.1.2 Debilitamiento del mercado domstico de capitales 2.1.3 Estimulacin de la dolarizacin de la economa 2.1.4 Reputacin del BCRP 2.2. Efectos de la poltica monetaria en dlares sobre la expansin econmica y la vulnerabilidad financiera 2.3 2.4. 2.6. La estabilidad de precios, la inflacin y el papel del banco central La inflacin y la conduccin de la poltica monetaria en el Per Contexto internacional de la Poltica monetaria peruana

CONCLUSIONES BIBLIOGRAFIA

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INTRODUCCION
En el presente trabajo de investigacin nos enfocaremos a estudiar las diversas Polticas Monetarias empleados en nuestro pas por los diferentes gobiernos de turno y como ha influenciado positiva o negativamente en nuestra economa en diversas formas. La Poltica Monetaria se orienta a controlar la expansin de la cantidad de dinero y la evolucin de los tipos de inters. Es utilizada por un Gobierno o por el Banco Central de un pas a fin de influir directamente sobre el valor de la divisa nacional, la produccin, la inversin, el consumo y la inflacin. Los encargados de aplicar la poltica monetaria en el Per son: el Banco Central de Reserva, encargado de manejar los instrumentos monetarios que regulan la liquidez y el gobierno a travs del Ministerio de Economa y Finanza (MEF), quien establece los objetivos econmicos que se pretende lograr. La mejor manera de formarnos una idea cuantificable o medible de si un pas est mejorando o no es mediante el incremento progresivo y sostenido de los niveles de produccin, tambin hay que considerar otros indicadores como las variaciones de la inflacin, que a su vez determina el crecimiento en trminos reales de la produccin. Una economa prspera es claramente una economa que tiene un elevado crecimiento de la produccin, un bajo desempleo y una baja inflacin. La economa peruana est en constante crecimiento producto de la poltica monetaria del BCR que ha sido la pieza fundamental en este proceso que estamos en camino. La experiencia de los ltimos aos muestra la importancia que la poltica monetaria tiene para mantener la estabilidad de los precios y para estimular el crecimiento econmico.

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CAPITULO I LINEAMIENTOS GENERALES

1.1

Qu es Poltica Monetaria? La poltica monetaria es una poltica econmica que usa la cantidad de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad econmica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variacin del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero.

1.2

Objetivos Dentro de los objetivos que plantea una poltica monetaria en un pas determinado son los siguientes: Estabilidad del valor del dinero Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible) Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos

1.3

Mecanismos El Banco Central puede modificar la cantidad de dinero directamente, pero hay otras formas de cambiar la cantidad de dinero en circulacin, estas son:

A. Variacin del tipo de inters Indica cunto hay que pagar por el dinero que nos presta un banco. Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los inversores podrn permitrselo, y no pedirn muchos prstamos. El dinero se quedar en el banco. En cambio, una bajada de los tipos de inters incentiva la inversin y la actividad econmica, ya que los empresarios dispondrn fcilmente de dinero para invertirlo en sus proyectos. Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados directamente con la cantidad de dinero que circula en el mercado.

B. Variacin del coeficiente de caja El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas)

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA indica qu porcentaje del dinero de un banco ha de mantener en reservas lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para evitar riesgos. Si el banco central decide reducir este coeficiente (guardar menos dinero en el banco y prestar ms), eso incentiva a la economa y aumenta la cantidad de dinero en circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos prstamos. La cantidad de dinero baja. De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado sin tener que fabricar ms moneda.

C. Compra/Venta de Deuda Pblica La deuda pblica consiste en ttulos emitidos por el Estado, y pueden ser letras, bonos y obligaciones. Bsicamente, son papeles que se le compran por un precio, y que al cabo de un tiempo nos comprarn por otro, probablemente mayor. Si el Estado pone de golpe a la venta muchos ttulos, y la gente los compra, el Estado est recibiendo dinero de la gente, y por tanto la gente dispone de menos dinero. De esta forma est reduciendo la cantidad de dinero disponible en el mercado. En cambio, si el Estado decide comprar ttulos (recibir los papeles y dar dinero a cambio), est inyectando dinero en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes estaba guardado. ste es el objetivo de la deuda pblica, pero, como su nombre indica, el dinero retenido debe ser devuelto en el futuro. 1.4 Historia de la Poltica Monetaria La poltica monetaria est desarrollada por economistas como Irving Fisher, Friedrich Hayeck y Milton Friedman. Se basan en las ideas de economistas clsicos (Adam Smith, John Stuart Mill, otros), que ya la propusieron en una crisis econmica como el crack de 1929. Sugieren que el Estado no debe intervenir activamente en la economa en caso de depresin (ya que es probable que la empeore), y que debe limitarse a controlar la cantidad de dinero.

En contraposicin al monetarismo, est el keynesianismo (John Maynard Keynes) y su poltica fiscal, que defiende lo contrario: el Estado debe participar

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA aumentando el gasto pblico y reduciendo los impuestos. Actualmente, aunque se estudia keynesianismo en las universidades espaolas, hace ms de 40 aos que qued fuera de la ciencia econmica. En el caso del crack de 1929, la poltica monetaria fall. Los clsicos crean que al haber cado la cantidad de dinero, tambin bajaran los precios y los salarios, y se volvera automticamente al pleno empleo. Pero result que tanto precios y salarios son rgidos a la baja; o sea, que los empresarios se negaban a bajar los precios, y los trabajadores a cobrar menos. 1.5 Entidades que regulan la Poltica Monetaria Los bancos centrales son las autoridades responsables de proveer de moneda y de instrumentar la poltica monetaria. Esta ltima est asociada al conjunto de acciones a travs de las cuales la autoridad monetaria determina las condiciones bajo las cuales proporciona el dinero que circula en la economa, con lo cual influye en el comportamiento de la tasa de inters de corto plazo. La definicin de los objetivos que debe perseguir la poltica monetaria ha sido un tema que ha ocupado a los economistas y a la opinin pblica desde que los bancos centrales se consolidaron como las entidades responsables de proveer a las economas de moneda nacional y de instrumentar la poltica monetaria. Al respecto, y en paralelo con los avances acadmicos y la experiencia en la materia, el entendimiento sobre la poltica monetaria ha evolucionado considerablemente en las ltimas dcadas. Actualmente, ha quedado claro tanto en crculos acadmicos como entre las autoridades monetarias alrededor del mundo, que la mejor contribucin que la poltica monetaria puede hacer para fomentar el crecimiento econmico sostenido es procurando la estabilidad de precios. Por tanto, en aos recientes muchos pases, han reorientado los objetivos de la poltica monetaria de forma que el objetivo prioritario del banco central sea el procurar la estabilidad de precios. Este objetivo se ha formalizado, en la mayora de los casos, con el establecimiento de metas de inflacin en niveles bajos. Al respecto, es importante mencionar que el banco central no tiene un control directo sobre los precios ya que stos se determinan como resultado de la interaccin entre la oferta y demanda de diversos bienes o servicios. Sin embargo, a travs de la poltica monetaria el banco central puede influir sobre el proceso de determinacin de precios y as cumplir con su meta de inflacin. Lo anterior sugiere que para la autoridad monetaria es sumamente importante

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA conocer los efectos que sus acciones tienen sobre la economa en general y, particularmente, sobre el proceso de determinacin de precios. El estudio de los canales a travs de los cuales se presentan dichos efectos se conoce como mecanismo de transmisin de la poltica monetaria. 1.5.1 Mecanismo de Transmisin de la Poltica Monetaria En general, los bancos centrales conducen su poltica monetaria afectando las condiciones bajo las cuales satisfacen las necesidades de liquidez en la economa, lo que podra definirse como la primera etapa del mecanismo de transmisin. Esto se lleva a cabo a travs de las condiciones bajo las cuales la autoridad monetaria proporciona dicha liquidez a los participantes en el mercado de dinero, ya sea mediante modificaciones en algunos rubros del balance del banco central o con algunas medidas que influyan de manera ms directa sobre las tasas de inters. Los principales elementos de la segunda etapa del mecanismo de transmisin se pueden dividir para su explicacin en cuatro canales a travs de los cuales la tasa de inters de corto plazo puede influir sobre la demanda y oferta agregada y posteriormente los precios.

a) Canal de Tasas de Inters. En general, las tasas de mediano y largo plazo dependen, entre otros factores, de la expectativa que se tenga para las tasas de inters de corto plazo en el futuro. As, cuando el banco central induce cambios en las tasas de inters de corto plazo, stos pueden repercutir en toda la curva de tasas de inters. Es importante destacar que las tasas de inters nominales a diferentes horizontes tambin dependen de las expectativas de inflacin que se tengan para dichos plazos (a mayores expectativas de inflacin, mayores tasas de inters nominales). En general, ante un aumento en las tasas de inters reales se desincentivan los rubros de gasto en la economa. Por un lado, al aumentar el costo del capital para financiar proyectos, se desincentiva la inversin. Por otro, el aumento en las tasas de inters reales tambin aumenta el costo de oportunidad del consumo, por lo que ste tiende a disminuir. Ambos elementos inciden sobre la demanda agregada y eventualmente la inflacin. b) Canal de Crdito. Un aumento en las tasas de inters disminuye la disponibilidad de crdito en la

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA economa para inversin y consumo. Por una parte, el aumento en las tasas de inters encarece el costo del crdito y la cantidad demandada del mismo disminuye. Por otra, la oferta de crdito tambin puede reducirse, en virtud de que una tasa de inters real mayor puede implicar mayor riesgo de recuperacin de cartera, a lo que los intermediarios financieros tpicamente reaccionan racionado el crdito. La disminucin del consumo y la inversin se traduce a su vez en una disminucin en la demanda agregada y consecuentemente en una menor inflacin. c) Canal del Tipo de Cambio. El aumento en las tasas de inters suele hacer ms atractivos los activos financieros domsticos en relacin a los activos financieros extranjeros. Esto puede dar lugar a que se presente una apreciacin del tipo de cambio nominal que puede dar lugar a una reasignacin del gasto en la economa. Ello debido a que el referido ajuste cambiario tiende a abaratar las importaciones y a encarecer las exportaciones. Ello tiende a disminuir la demanda agregada y eventualmente la inflacin. Por otra parte, la apreciacin del tipo de cambio significa una disminucin en el costo de los insumos importados que a su vez se traduce en menores costos para las empresas, lo que afecta favorablemente a la inflacin.

d) Canal del Precio de Otros Activos. Un aumento en las tasas de inters tiende a hacer ms atractiva la inversin en bonos y disminuye la demanda de acciones, por lo que el valor de mercado de estas ltimas, as como el de otros activos puede disminuir. Ante la cada en el valor de mercado de las empresas, stas pueden ver deteriorada su capacidad para acceder a diversas fuentes de financiamiento, lo cual dificulta la realizacin de nuevos proyectos de inversin. Lo anterior tambin conduce a una menor demanda agregada y a una disminucin en la inflacin.

e) Canal de Expectativas. Las decisiones de poltica monetaria tienen efectos sobre las expectativas

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA acerca del desempeo futuro de la economa y, en particular, el de los precios. Es precisamente con base en dichas expectativas que los agentes econmicos realizan el proceso por el cual determinan sus precios. A su vez, las expectativas de inflacin tienen efectos sobre las tasas de inters y stas sobre la demanda y oferta agregada a travs de los canales mencionados anteriormente. Para ilustrar el papel que tienen las expectativas de inflacin en la economa es importante destacar que las previsiones sobre costos e ingresos futuros de las empresas son muy importantes para determinar los precios y niveles de produccin de los bienes y servicios que stas ofrecen. Finalmente, es importante destacar que los diferentes canales por los cuales se transmiten los efectos de la poltica monetaria a la economa suelen complementarse entre s, ya que operan de manera simultnea. Cabe sealar que existen canales adicionales a travs de los cuales la poltica monetaria influye sobre el comportamiento de la inflacin, sin embargo, los antes descritos son los de mayor relevancia. 1.6 Entidades que regulan la Poltica Monetaria en el Per La poltica monetaria son las decisiones que toma el banco central de reserva en relacin al control de la oferta monetaria. Cuando el banco central de reserva lleva a cabo una poltica monetaria expansiva, se produce un incremento de la oferta monetaria. Este tipo de polticas producen, adems un efecto expansivo sobre el nivel de produccin y empleo, ya que, como veremos provocan una disminucin del tipo de inters del mercado favoreciendo la inversin privada y consecuentemente el nivel de produccin y empleo. Del mismo modo cuando el Banco Central de Reserva lleva a cabo una poltica monetaria contractiva, se produce una disminucin de la oferta monetaria produciendo en este caso un aumento del tipo de inters lo que reduce la inversin privada y por tanto el nivel de produccin y empleo.

1.6.1

Instrumentos monetarios Los instrumentos monetarios ms comnmente aplicados son: las operaciones de mercado abierto, la manipulacin de la tasa de redescuento y la variacin en los porcentajes de reservas obligatorias.

1. Las operaciones de mercado abierto.- es el principal instrumento de la poltica monetaria y consiste en la compra-venta de fondos pblicos o privados

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA por parte del BCR. Se manifiesta mediante la elevacin o disminucin de los tipos de inters (reduccin o aumento de la liquidez), venta o compra de valores (provocar una detraccin o inyeccin de liquidez al sistema financiero). 2. El redescuento.- es la adquisicin de valores, funcionan como crditos concedidos por el BCR a las entidades financieras. Cuando el BCR disminuye el tipo de redescuento inyecta liquidez al sistema financiero, los bancos tendrn mayor cantidad de dinero que podrn prestar. Este instrumento funciona ms a travs de modificaciones en el tipo de inters.

3. Variaciones en los porcentajes de reservas obligatorias.- esta es la reserva de las instituciones financieras frente a sus depsitos. Estas reservas cumplen fines como solvencia, liquidez, control monetario o financiamiento del dficit pblico. Los instrumentos vistos anteriormente tienen como objeto regular la liquidez, por lo que la mejor forma de analizar el manejo de estos instrumentos es a travs de la cantidad de dinero en la economa, mejor llamada Emisin primaria o base monetaria, que es el pasivo monetario del Banco Central de Reserva, constituido por billetes y monedas emitidos y depsitos en moneda nacional del sistema financiero y del sector privado mantenidos en el instituto emisor. La emisin una vez controlada la Inflacin, debe ser igual al crecimiento de la produccin y en caso de darse altos niveles de inflacin, debe ser igual al crecimiento real ms un valor de la inflacin esperada, necesariamente mucho menor que la inflacin actual.

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CAPITULO II CAMBIOS DE LA POLITICA MONETARIA

2.1 Cambios Contraproducentes en la Poltica Monetaria La experiencia de los ltimos cinco aos muestra la importancia que la poltica monetaria tiene para mantener la estabilidad de los precios y para estimular el crecimiento econmico. Sin embargo, varios cambios recientes, poco discutidos, estn minando la solidez de la poltica monetaria aplicada en el ltimo quinquenio.

2.1.1

Flexibilidad cambiaria En primer lugar, el anuncio de una mayor flexibilidad cambiaria ha exacerbado la tendencia a la apreciacin del sol, conspirando contra la efectividad de la regla de intervenciones esterilizadas en el mercado cambiario. Como dice el mismo Velarde, los inversionistas extranjeros estn apostando ms por el nuevo sol y hay una mayor confianza en que el sol se hace cada vez ms fuerte. No hay que olvidar que el aumento y posterior estabilidad del tipo de cambio real efectuado por el anterior directorio del BCRP, tuvo un papel importante en el crecimiento y diversificacin de las exportaciones no tradicionales.

2.1.2

Debilitamiento del mercado domstico de capitales En segundo lugar, se est debilitando el desarrollo del mercado domstico de capitales, al promover la continua exportacin de nuestros ahorros. Se ha aumentado por segunda vez el lmite operativo a las inversiones de las AFP en el exterior, con el argumento de beneficiar a sus afiliados. Una mayor inversin en el exterior se dice minimizara y diversificara el riesgo de sus carteras favoreciendo a sus afiliados. Pero este argumento choca con otro: mientras menos bonos domsticos, en soles o en dlares, compren las AFP, ms altas sern las tasas de inters de largo plazo en ambas monedas. El bono de 20 aos en soles que hoy se cotiza a una tasa de 6.76% anual puede cotizarse a una tasa mayor en el futuro, aun cuando la autoridad monetaria no suba su tasa de inters de corto plazo.

2.1.3

Estimulacin de la dolarizacin de la economa En tercer lugar, se est estimulando la dolarizacin aunque Velarde dice que

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA busca lo contrario. No se puede desdolarizar el sistema financiero debilitando el mercado local de capitales y aumentando la remuneracin al encaje en moneda extranjera. El directorio presidido por Velarde ha subido dos veces (de 2.5% a 3% anual) la tasa de inters que el BCRP paga a los bancos comerciales por los 3 mil millones de dlares y pico que estos estn obligados a depositar en las bvedas de la autoridad monetaria. Esta medida puede aumentar la tasa pasiva en moneda extranjera, y por esta va estimular la mayor dolarizacin de los depsitos, o puede disminuir la tasa activa en moneda extranjera, y por esta va aumentar la dolarizacin de las colocaciones bancarias.

2.1.4

Reputacin del BCRP En cuarto lugar, se est afectando eventualmente la reputacin del BCRP. En el ltimo reporte de inflacin se anuncia la reduccin de la meta de inflacin de 2.5% a 2% anual, para fortalecer la confianza en el sol y reducir la vulnerabilidad de la economa. En una economa expuesta a choques de oferta adversos, especialmente externos, reducir la meta de inflacin pone en riesgo su cumplimiento. Recurdese que a mediados del ao 2004 un choque oferta de este tipo hizo subir la inflacin de los ltimos 12 meses por encima del 4.5% anual. Si el BCRP incumple su meta de inflacin por un periodo largo, pueden descontrolarse las expectativas de inflacin. En resumen, se ha roto la continuidad de la poltica monetaria incrementando innecesariamente los riesgos macroeconmicos que afronta la economa peruana.

2.2 Efectos de la poltica monetaria en dlares sobre la expansin econmica y la vulnerabilidad financiera Una de las principales funciones que cumple el dinero es la de servir como medio de pago. A grandes rasgos, en las economas modernas existen dos tipos distintos del medios de pago: (a) el efectivo en manos del pblico, que son los billetes y monedas en circulacin, y (b) los depsitos efectuados en los intermediarios financieros, que son los saldos de las cuentas a los que el pblico puede acceder para comprar bienes y servicios. Es decir, grosso modo, el dinero total est compuesto de efectivo ms depsitos. Por otro lado, los bancos centrales suelen ser las instituciones encargadas de regular la cantidad total de dinero que hay en circulacin, y eso lo logran a travs

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA de su poltica monetaria. Las decisiones de poltica monetaria influyen poderosamente en la tasa de inflacin de la economa en el largo plazo y en la actividad econmica y el nivel de empleo en el corto plazo. En general hay dos tipos de instrumentos que le permiten a un banco central tratar de controlar la cantidad de dinero que hay en la economa. Un primer grupo de instrumentos trata de controlar la base monetaria misma, es decir, la cantidad de dinero en efectivo. Pero un segundo grupo de instrumentos trata de controlar el multiplicador bancario, es decir, la relacin que existe entre la cantidad de dinero en efectivo y la cantidad de depsitos recibidos por los intermediarios financieros (los cuales se crean a partir del mismo dinero en efectivo). Precisamente una de las variables que le permiten a un banco central influir en el multiplicador bancario es la tasa de encaje. La tasa de encaje es el nivel porcentual de reservas que se les exige a los bancos y dems intermediarios financieros mantener, ya sea en efectivo o depositado en el banco central, por el total de depsitos que capten (dinero adicional que crean). Mientras la dolarizacin financiera sea alta, en el Per es necesaria una tasa de encaje alta para los depsitos en dlares debido a que el BCRP no puede actuar como prestamista de ltima instancia al no poder emitir dlares. Por esta razn, adems del encaje mnimo legal de 6%, se exige un encaje adicional para los depsitos en dlares, el cual actualmente es de 30% en la mayora de casos. Este encaje adicional permite mantener un colchn de reserva de divisas que mitiga esta incapacidad de emitir dlares. No obstante, para que el diferencial de tasas de inters en dlares no sea tan elevado, se compensa a los intermediarios financieros con una remuneracin a este encaje adicional. Si se analizan las cifras del sistema bancario de esos aos, podra corroborarse que esta medida sera una de las que efectivamente ayudaron a que el proceso de desdolarizacin se acelerara. En 2003 la dolarizacin promedio de la liquidez del sistema bancario haba sido de 64% y la del crdito de 77%, en 2004 pasaron a 60% y 76%, en 2005 a 54% y 73%, y en 2006 a 55% y 66% respectivamente. Sin embargo, desde julio de 2006 la remuneracin al encaje adicional ha empezado a ser nuevamente incrementada 5 veces y desde setiembre de 2007 ya se encuentra en 3.50%, en tanto que la tasa Libor a 1 da en ese mismo lapso en promedio pas de 5.30% a 5.15%. 3 3.1 La estabilidad de precios, la inflacin y el papel del banco central A veces se nos olvida que las monedas y billetes que imprimen los bancos

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA centrales para sus respectivas economas apenas cuestan unos centavos el fabricarlos. Sin embargo, a ese dinero el pblico le reconoce un mayor valor que su simple costo de fabricacin por la confianza que tiene en que ste le permitir comprar una determinada cantidad de bienes y servicios. Si el valor del dinero descendiera de forma sustancial, y por tanto los precios de la economa subieran de manera importante, la gente dejara de confiar en se dinero. Un ejemplo claro de estos contextos de desconfianza generalizada fueron los procesos inflacionarios que se vivieron en el Per hasta inicios de los aos 90. Los precios de los bienes y servicios suban ms y ms, lo cual haca que el dinero valiera cada vez menos. Es por esta razn que mucha gente de mediana y mayor edad an hoy no termina de confiar en el dinero nacional. Por eso persiste en aferrarse a un dinero extranjero como el dlar, reflejo un trauma vivido en el pasado y que an no termina de superar. Y mucha de esa gente contina aferrada al dlar pese a que desde hace unos buenos aos el dlar en el Per conserva cualquier cosa menos su valor. Es por esta razn que, desde entonces, en el Per el banco central tiene como mandato fundamental la preservacin de la estabilidad monetaria, la preservacin del valor del dinero, y para ello tiene que preservar la estabilidad de precios; sin embargo, este mandato parece haber dejado de ser priorizado en el ltimo ao. En medio de un prolongado y desfavorable entorno internacional, diversas fuentes aseguran que el Per tiene una de las inflaciones ms bajas de Amrica. Eso es muy bueno, pero lamentablemente eso hoy no significa que la estabilidad de precios en el Per contine estando igual de asegurada que hasta hace un ao. Menos an si se tiene en cuenta la gran desigualdad en la distribucin de la riqueza que an persiste a lo largo y ancho de todo el pas. 3.2 La inflacin y la conduccin de la poltica monetaria en el Per La inflacin continu la tendencia decreciente iniciada en diciembre, pasando de 6,7 por ciento en dicho mes a 4,2 por ciento en mayo, en un contexto en el que se han disipado las presiones que empujaron la inflacin al alza durante los dos aos previos. En efecto, las condiciones adversas de oferta agrcola mundial se han revertido de manera que se ha continuado registrando cada de precios de importacin de insumos. Asimismo, se ha observado una clara tendencia decreciente de la tasa de inflacin subyacente y de las expectativas de inflacin. Para el resto del ao 2009 se espera que contine la convergencia de la inflacin

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA hacia su meta basndose en las siguientes previsiones: a) recuperacin gradual del crecimiento de la actividad econmica; b) menor inflacin importada; y, c) retorno gradual de las expectativas de inflacin hacia la meta. Para el periodo 2009-2010 se espera una tasa de inflacin cercana al nivel meta en un entorno de expectativas de inflacin de 2,0 por ciento, y una actividad econmica consistente con el PBI potencial. La posicin de poltica monetaria ha continuado respondiendo a este entorno de menor inflacin y de menores presiones inflacionarias. El Banco Central aceler la flexibilizacin de su posicin de poltica monetaria fomentando condiciones monetarias y crediticias ms favorables, para lo cual aceler el ritmo de reduccin de la tasa de inters de referencia, iniciada en febrero de 2009, acumulando a junio de 2009 una disminucin de 350 puntos bsicos. Estas acciones de poltica monetaria se han traducido en menores tasas de inters en el sistema financiero y en el mercado de capitales. La comunicacin de las decisiones de poltica monetaria ha enfatizado que el Banco continuar con la flexibilizacin de su posicin de poltica monetaria en tanto contine la convergencia de la inflacin y sus determinantes a la meta, por lo que las tasas de inters de diferentes plazos se han venido reduciendo anticipadamente. No obstante, consideramos que el principal riesgo inflacionario vendra por el lado de la formacin de expectativas inflacionarias de los agentes econmicos; esto debido a que uno de los pilares fundamentales sobre los que descansa el esquema de Poltica Monetaria aplicado en el Per (Inflation-Targeting) corresponde a la capacidad del Banco Central para guiar las expectativas de formacin de precios de los agentes econmicos haca la meta inflacionaria que se proponga. Naturalmente esta credibilidad del Banco Central se forma a travs de la comunicacin que pueda tener con el pblico, una adecuada poltica de rendicin de cuentas sobre su gestin, y a travs de la experiencia en cuanto al cumplimiento de sus metas. Dada la potencia de este instrumento (la credibilidad del Banco Central) para la conduccin de la poltica monetaria, consideramos que el Banco Central debe priorizar una estrategia destinada a controlar las expectativas inflacionarias de los agentes; de esta forma se evitara que los agentes internalicen estos incrementos temporales en el nivel de precios de la economa. 3.3 Contexto internacional de la Poltica monetaria peruana La agencia calificadora Fitch Ratings asegur que la disminucin de la inflacin

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA favorecera el desarrollo del pas. Una poltica monetaria ms flexible de parte del Banco Central de Reserva (BCR) ayudar al crecimiento econmico en Per, en un contexto en que se ha registrado una desaceleracin en el incremento de los crditos en el pas, afirm la agencia calificadora de riesgo crediticio Fitch Ratings. Afirman que pese a la desaceleracin en el crecimiento de los crditos, el desempeo de nuestro pas es mejor que el de las naciones vecinas, lo que favorecer la perspectiva de crecimiento econmico del pas. La Poltica Monetaria en otros pases de la regin han sido ms agresivos en su poltica monetaria, sin embargo, una baja importante en la inflacin en Per posiblemente favorecera una poltica monetaria ms activa y flexible. Como se recuerda hace unos meses el BCR tena la tasa de inters de referencia ms baja de la regin, sin embargo, la subi por el aumento de la inflacin, pero en los ltimos dos meses el resto de bancos centrales redujo drsticamente sus tasas de inters.

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UNIVERSIDAD MARA AUXILIADORA CONCLUSIONES

La poltica monetaria es una poltica econmica que usa la cantidad de dinero como variable de control para asegurar y mantener la estabilidad econmica. Para ello, las autoridades monetarias usan mecanismos como la variacin del tipo de inters, y participan en el mercado de dinero. Una de las principales lecciones aprendidas a la fuerza por el pas durante la dcada de 1980 es la importancia de manejar bien las variables macroecnomicas. El psimo manejo de la poltica monetaria, los controles de precios y de cambios y la desbordada inflacin (que lleg al calificativo de hiper) producida durante los gobiernos de Fernando Belande y Alan Garca en particular, durante el periodo de este ltimo - nos dieron una leccin prctica de lo que no se debe hacer con las finanzas pblicas, la oferta y la demanda. Las reformas emprendidas durante la primera parte de la dcada de 1990 otorgaron al pas la estabilidad necesaria para poder crecer y, de esta manera se permiti recuperar a la economa peruana. Sin embargo, la farra en el gasto pblico producida por la campaa reeleccionista de 1995 hizo que comenzaran a descuidarse aspectos como el dficit fiscal. Adems, luego de dicha campaa, el Ministro de Economa Jorge Camet declar que haba que enfriar la economa, enfriamiento que nos cost no estar preparados para las crisis asatica y rusa y entrar en una peligrosa recesin. Las maniobras pro re reeleccin hicieron lo suyo. Uno de los legados de Alejandro Toledo es el buen manejo que l y su equipo han dado a la poltica monetaria y a los lineamientos generales. Se ha vuelto a conseguir la estabilidad suficiente que nos permite crecer a tasas importantes. Ciertamente, el aspecto macroeconmico no lo es todo, como los voceros de este gobierno lo han querido presentar. Mientras el ciudadano de a pie no perciba que la bonanza macroeconmica le brinda las oportunidades necesarias para tener ms plata en el bolsillo no echar de menos que se hagan malabares en la macroeconoma, pero cuando perciba que los precios suben, all recin sentir lo importante que es. La dolarizacin, dificulta el funcionamiento de la poltica monetaria y mantiene latente un problema de hoja de balance.

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BIBLIOGRAFIA

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