1

PAUTA DE ESTUDIO ADMINISTRADORA DE FONDOS DE PENSIONES I.- CONCEPTO. De acuerdo a lo establecido en el artculo 23 del D.L. 3500, de 1980, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) sern sociedades annimas, cuyo objeto exclusivo ser: a) administrar un fondo, denominado Fondo de Pensiones y, b) otorgar y administrar las prestaciones y beneficios que establece la ley. II.- FORMA EN QUE ESTA CONSTITUIDO EL FONDO DE PENSIONES. De acuerdo a lo previsto en el artculo 33 del D.L. 3500, cada Fondo de Pensiones es un patrimonio independiente y diverso del patrimonio de la Administradora, sin que sta tenga el dominio sobre aqullos. Cada Fondo de Pensiones estar constitudo: a) Por las cotizaciones a que alude el artculo 17 (10% de renta imponible, cotizacin adicional y cotizacin para salud del 7% de la renta imponible; b) Por las cotizaciones voluntarias, depsitos de ahorro previsional voluntario, o depsitos convenido acordados con el empleador (artculo 20) ; c) Por los depsitos efectados en la cuenta de ahorro voluntario ( artculo 21 ); d) Por la contribucin a que alude el artculo 53. La contribucin es el monto representativo de las cotizaciones que el afiliado habra acumulado en su cuenta de capitalizacin individual, si hubiera cotizado en dicha cuenta el 10% de las pensiones de invalidez pagadas conforme al primer dictamen. Para todos los efectos, una vez enterada la contribucin se entender parte del capital acumulado por el afiliado. e) Por los Bonos de Reconocimiento y sus complementos que se hubieren hecho efectivos; f) Por sus inversiones y rentabilidades de stas, deducidas las comisiones de la Administradora. Las Administradoras no podrn otorgar a sus afiliados, bajo ninguna circunstancia, otras pensiones, prestaciones o beneficios que los sealados en la ley. Sin perjuicio de lo anterior, podrn tramitar para sus afiliados la obtencin del Bono de Reconocimiento a que se refiere el artculo 3 transitorio y el Complemento a que se refiere el artculo 4 bis transitorio.(artculo 23 inciso penltimo). Tales prestaciones son : a) las pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia y b) pago de la cuota mortuoria , regulada en el artculo 88 del D.L. en estudio, y pago de la asignacin familiar cuando proceda. El valor de cada uno de los Fondos de Pensiones se expresar en cuotas. Todas las cuotas de un Fondo de Pensiones sern de igual monto y caractersticas y sern adems inembargables. III.- CAPITAL NECESARIO PARA CONSTITUIR UNA A.F.P. El capital mnimo necesario para la formacin de una Administradora de Fondos de Pensiones ser el equivalente a 5000 unidades de fomento, el que deber encontrarse suscrito y pagado al tiempo del otorgamiento de la escritura social.

Adems las Administradoras debern mantener permanentemente un patrimonio al menos igual al capital mnimo exigido, el que aumentar en relacin al nmero de afiliados que se encuentren incorporados a ella. Si el patrimonio de la Administradora se redujere a una cantidad inferior al mnimo exigido, sta deber completarlo dentro del plazo de 6 meses. Si no lo hiciere se le revocar la autorizacin de existencia a la Administradora y se proceder a la liquidacin de la sociedad. ( artculo 24 ). IV.- PUBLICIDAD DE LA A.F.P. LAS Administradoras podrn efectuar publicidad una vez dictada la resolucin que autorice su existencia y apruebe sus estatutos. La publicidad tendr por objeto promocionar a la Administradora e informar al pblico acerca de su capital, inversiones, rentabilidad, comisiones y sobre las oficinas, agencias o sucursales de que cuente. La nica limitacin de la publicidad ser el que sta no induzca a equvocos o confusiones, en cuanto a la realidad institucional o patrimonial o a los fines y fundamentos del Sistema. La Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones fiscalizar el cumplimiento de las normas sobre publicidad. V.- RETRIBUCION A LA A.F.P: COMISIONES. El artculo 28 del D.L. 3500 regula las comisiones y seala que la Administradora tendr derecho a una retribucin establecida sobre la base de comisiones de cargo de los afiliados, las que sern deducidas de las respectivas cuentas de capitalizacin individual o de los retiros, segn corresponda. Las comisiones tendrn por objeto: a) El financiamiento de la Administradora, lo que incluye la administracin de cada uno de los fondos de pensiones, de las cuentas de capitalizacin individual, de los sistemas de pensiones de vejez, invalidez y sobrevivencia y del sistema de beneficios garantizado por el Estado, b) El pago de la prima del seguro de invalidez a que se refiere el artculo 59, y c) La administracin de las dems prestaciones que establece la ley. Las comisiones sern establecidas libremente por cada administradora, y tendrn el carcter de uniforme para todos sus afiliados. En la cuenta de capitalizacin individual, slo podrn estar sujetos al cobro de comisiones el depsito de las cotizaciones peridicas y las transferencia del saldo de la cuenta desde otra Administradora. Respecto de los retiros slo podrn estar afectos a comisiones los que se practiquen por concepto de renta temporal o retiro programado, de acuerdo a las letras b) y c) del artculo 61, que establece las modalidades de pensin. Determinadas las comisiones por la Administradora, debern ser informadas al pblico y a la Superintendencia de Administradoras de Fondos de Pensiones. VI.- INFORMACION A LOS AFILIADOS.La Administradora deber proporcionar informacin a sus afiliados de la siguiente manera:

1.- Al momento de la incorporacin del afiliado, la Administradora le entregar una libreta, en la que estampar cada vez que ste lo solicite, el nmero de cuotas registradas en su cuenta de capitalizacin individual y en su cuenta de ahorro voluntario, si correspondiere, indicando su valor a la fecha. 2.- Adems cada cuatro meses la Administradora deber comunicar, a los afiliados en su domicilio, el movimiento registrado en su cuenta de capitalizacin individual y en su cuenta de ahorro voluntario, si existiere, con indicacin de nmero de cuotas registradas y su valor. 3.- Conjuntamente con lo anterior la Administradora deber informar al afiliado sobre las comisiones y sobre la rentabilidad de la cuenta de capitalizacin individual y de la cuota del Fondo de Pensiones a que el afiliado est adscrito.4.- Adems deber informar sobre la cotizacin adicional establecida en el artculo 17, indicando separadamente qu parte se destina al financiamiento de la Administradora y qu parte se destina al pago del seguro que financia las pensiones de invalidez y que est regulado en el artculo 59. VII.- MULTIFONDOS DE LA A.F.P. La ley 19.705 del ao 2000, introdujo al artculo 23 del D.L. 3500, creando un Segundo Fondo de Pensiones. La referida modificacin se realiz pensando en las necesidades de los afiliados. Se estim que los afiliados de menor edad desean que sus recursos se inviertan en instrumentos de renta variable que en el largo plazo son mas rentables, pero que en el corto plazo son mas riesgosos. Por el contrario, los afiliados cuyas edades se acerquen a aqulla de jubilar, ( 60 o 65 aos de edad) as como tambin algunos pensionados prefieren que sus recursos se inviertan en instrumentos de renta fija , a fin de no arriesgar en el ltimo momento , la rentabilidad obtenida en todos los aos de cotizaciones. Basndose en la misma idea y perfeccionndola, se dict la ley N 19.795, de 28 de Febrero del 2002, la cual volvi a modificar, entre otros , el artculo 23 del D.L. 3500. El actual texto del referido artculo 23 seala que cada Administradora 1.- Deber mantener 4 Fondos: + Fondo de Pensiones Tipo B + Fondo de Pensiones Tipo C + Fondo de Pensiones Tipo D + Fondo de Pensiones Tipo E, y 2.- Podr mantener un Fondo adicional que se denominar Fondo de Pensiones tipo A. Ahora bien, los saldos totales por cotizaciones obligatorias, depsitos convenidos, por cotizaciones voluntarias (art. 20 ), as como la cuenta de ahorro voluntario (art. 21 ), podrn permanecer en distintos tipos de fondos . La cuenta de ahorro de indemnizacin, a que se refiere la ley N19.010, deber permanecer en el mismo tipo de Fondo en que se encuentren las cotizaciones obligatorias. La ley establece grupos etreos para determinar por qu fondos deben optar los afiliados. Es as como la ley indica en el artculo 23 inciso 3, que los hombres hasta los 55 aos de edad y las mujeres hasta los 50 aos de edad podrn optar por cualquiera de los Fondos mencionados. La norma establece restricciones al sealar que, los afiliados hombres desde los 56 aos de edad y las mujeres desde los 51 aos de edad, no podrn optar por el Fondo

tipo A, respecto de los saldos originados en cotizaciones obligatorias y en la cuenta de ahorro de indemnizacin. Adems los pensionados por retiro programado y renta temporal y los afiliados declarados invlidos mediante el primer dictamen, no podrn optar por los Fondos Tipo A o B respecto de los saldos antes sealados. En cuanto al derecho que tienen los afiliados para optar por el Tipo de Fondo, el D.L. 3500 indica que, si al momento de producirse la afiliacin al sistema, el trabajador no opta por alguno de los tipos de Fondos, ser asignado a alguno de aqullos que la ley indica en una tabla, dependiendo de la edad que tenga. Sin perjuicio de lo sealado, si el trabajador no ha ejercido su derecho de opcin, podr hacerlo con posterioridad, con las limitaciones que la ley seala en el inciso 6 del artculo 23. Las Administradoras tendrn la obligacin de enviar informacin a sus afiliados sobre las posibilidades de eleccin de Fondos. Los afiliados y las Administradoras podrn acordar que cada uno de los saldos por cotizaciones obligatorias, cuanta de ahorro de indemnizacin, cuenta de ahorro voluntario, depsitos convenidos y cotizaciones voluntarias sean asignados a 2 tipos de Fondos, no debiendo un saldo distribuirse en mas de 2 tipos de Fondos. VIII.- INVERSIONES Las inversiones que se efectan con recursos de un Fondo de Pensiones, tienen como nicos objetivos la obtencin la obtencin de una adecuada rentabilidad y seguridad. De acuerdo a lo previsto en el artculo 45, los Fondos se invierten en instrumentos financieros, autorizados por el D.L. 3500. Para resguardar la seguridad y rentabilidad de los Fondos, se establecen por el Banco Central normas de diversificacin de los riesgos de la cartera, tomando en cuenta los tipos de instrumentos. Se clasifican los riesgos por una Comisin Clasificadora de Riesgos ( art. 99) , integrada de acuerdo a lo previsto en el artculo 100 por : el Superintendente de A.F.P. , el Superintendente de Bancos e Instituciones Financieras, el Superintendente de Valores y Seguros y cuatro representantes de las Administradoras de Fondos de Pensiones, elegidos por stas. IX.- RESGUARDOS Y GARANTIAS DE LOS FONDOS DE PENSIONES. 1) Separacin de patrimonios. El patrimonio de los Fondos de Pensiones es independiente del patrimonio de la Administradora de Fondos de Pensiones (art. 33) 2) Inembargabilidad. Si quiebra una A.F.P., las cuotas se trasladan a otra A.F.P. ( arts .35 y 43 inciso 3). 3) El destino del Fondo de Pensiones es nico y exclusivo: las prestaciones que establece el D.L. 3500 ( art. 23 inciso 1). 4) Se establece para las A.F.P. la exigencia de tener una rentabilidad mnima. El artculo 37 seala que en cada mes las Administradoras sern responsables de que la rentabilidad real anualizada de los ltimos 36 meses de cada uno de sus Fondos, no sea menor a la que resulte inferior entre: 1.- En el caso de los Fondos Tipo A y B : a) La rentabilidad real anualizada de los ltimos 36 meses promedio de todos los Fondos del mismo Tipo, segn corresponda, menos 4 puntos porcentuales, y

b) La rentabilidad real anualizada de los ltimos 36 meses promedio de todos los Fondos del mismo Tipo, segn corresponda, menos el valor absoluto del 50% de dicha rentabilidad. 2.- En el caso de Fondos Tipo C, D, y E : a) La rentabilidad real anualizada de los ltimos 36 meses promedio de todos los Fondos del mismo tipo, segn corresponda, menos 2 puntos porcentuales, y b) La la rentabilidad real anualizada de los ultimos 36 meses promedio de todos los Fondos del Mismo tipo, segn corresponda, menos el valor absoluto del 50% de dicha rentabilidad. Lo dispuesto en este artculo 37 no ser aplicable a las Administradoras, respecto de cualquiera de sus Fondos de Pensiones, que cuenten con menos de 12 meses de funcionamiento. 5) Formas de garantizar la rentabilidad mnima. El artculo 38 del D.L. 3500 seala que con el objeto de garantizar la rentabilidad mnima de los Fondos de Pensiones, existir una Reserva de Fluctuacin de Rentabilidad, que ser parte de cada uno de ellos, y un Encaje, sealado en el artculo 40, de propiedad de la Administradora, que deber mantenerse invertido en cuotas del Fondo respectivo. En trminos simples, la rentabilidad mnima se garantiza: a) Con el Fondo de Reserva de Fluctuacin de Rentabilidad, y b) Con el Encaje a) Reserva de Fluctuacin de Reantabilidad. El Fondo de Reserva de Fluctuacin de Rentabilidad, es uno de los sistemas que tiene por objeto garantizar las rentabilidad de los Fondos de Pensiones. Ahora bien , la Reserva de Fluctuacin de Rentabilidad, estr expresada en cuotas del respectivo Fondo de Pensiones , y se formar con los excesos de rentabilidad real anualizada, de los ltimos 36 meses de un Fondo , que en un mes supere las cantidades a que alude el artculo 39 del D.L. 3500. b) El Encaje. La Administradora deber mantener un activo denominado Encaje , equivalente a un 1% de cada Fondo. Este Encaje tendr por objeto responder de la rentabilidad mnima a que se refiere el artculo 37. Los ttulo representativos del encaje sern inembargables. En el caso de que la rentabilidad real anualizada de un Fondo, fuere en un determinados mes inferior a la rentabilidad mnima sealada en el artculo 37, y esta diferencia no pudiere ser cubierta con la Reserva de Fluctuacin de Rentabilidad, la Administradora deber enterar la diferencia en el plazo de 5 das. Para ello podr utilizar recursos del Encaje establecido en el artculo 40, y en ese evento deber reponer dicho activo en el plazo de 15 das. Si aplicados los recursos de Reserva de Fluctuacin de Rentabilidad y del Encaje, no se enterare la rentabilidad mnima a que alude el artculo 37, el Estado complementar la diferencia.

Se disolver por el solo ministerio de la ley la Administradora, que dentro de los plazos legales, no hubiere enterado la diferencia de rentabilidad o repuesto el encaje de cualquiera de los Fondos que administre. Producida la disolucin o quiebra de la Administradora, sus afiliados debern dentro del plazo de 90 das, incorporarse a otra Administradora de Fondos de Pensiones. Si no optan por otra Administradora, el liquidador transferir los saldos de las cuentas a la Administradora que determine el reglamento.