FUENTE DE CAPITAL El capital de trabajo es elemental para el normal funcionamiento de cualquier empresa por lo que es importante tener claro

cules son sus fuentes para as lograr una mejor administracin del capital de trabajo. Las principales fuentes de capital de trabajo son el endeudamiento, las capitalizaciones y los resultados de las operaciones de la empresa. El endeudamiento o financiacin es una de las fuentes ms comunes para adquirir capital de trabajo. La financiacin se puede adquirir con entidades financieras o con proveedores o acreedores. Es preferible conseguir financiacin con los proveedores que con los bancos, puesto que la financiacin ofrecida por los proveedores suele tener un menor costo, aunque tambin un menor plazo, pero con una adecuada rotacin de cuentas por pagar se puede garantizar un buen acceso a capital de trabajo sin necesidad de incurrir en costos financieros. La capitalizacin es una opcin ms econmica de adquirir capital de trabajo, pero en algunos casos puede significar cierta prdida de control de la empresa en la medida en que ingresen nuevos socios o algn socio adquiera mayor participacin en virtud de la capitalizacin. La capitalizacin se puede dar mediante la emisin de nuevas acciones o mediante la capitalizacin de utilidades, caso ltimo en el cual no hay problemas ante una posible prdida de control en la empresa. La otra forma de conseguir capital de trabajo es mediante el dinamismo de la empresa en sus operaciones. Esto es en el mejoramiento de los ingresos, las ventas, de modo que se garantice un continuo flujo de efectico. Esta ltima fuente de capital de trabajo es quizs la ms saludable porque ello implica a la vez dinamismo y crecimiento para la empresa. En la medida en que las ventas se incrementen, la empresa no solo logra hacerse a un flujo de capital de trabajo constante y progresivo, sino que en general puede alcanzar una gran solidez en todos los aspectos financieros. Fuentes del capital de trabajo Se consideran fuentes del Capital de Trabajo a los siguientes conceptos: a. Operaciones normales, mediante la depreciacin, el agotamiento y la amortizacin. b. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales. c. Ventas del activo fijo, inversiones a largo plazo u otros activos no circulantes. d. Reembolso del impuesto sobre la renta y otras partidas extraordinarias similares.

e. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital y aportaciones de fondos por los propietarios. f. Prstamos bancarios y otros a corto plazo. g. Crditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos por pagar) a. VENTAJAS: El Capital de Trabajo adecuado es esencial porque sin l los problemas son inevitables. Aunque el pasivo circulante se paga con los fondos generados por el activo circulante, el capital de trabajo debe ser suficiente, en relacin al pasivo circulante para permitir un margen de seguridad. Cuando una empresa cuenta con un capital de trabajo adecuado no sufrir problemas de liquidez, es ms le permite a la empresa las siguientes ventajas: Hacer frente a los aspectos adversos que le ocasionan a la empresa la inflacin y/o devaluacin de la moneda tan prejudicial al activo circulante. Proteger la solvencia tcnica y aprovechar descuentos por pronto pago. Realizar esfuerzos para mantener siempre la solvencia y prestigio comercial, para acceder a los crditos tanto de proveedores, como bancarios, en pocas de emergencia. Hacer posible que se cuente con un stock necesario que le permita atender satisfactoriamente las demandas de los clientes. Mantiene la eficiencia ya que un capital de trabajo amplio impide la declinacin en ella, que se establece cuando las operaciones se entorpecen debido a falta de material y por retardos para obtener los abastecimientos. Una produccin constante significa trabajo constante para los empleados, lo que eleva su moral, aumenta su eficiencia, abate los costos. b. DESVENTAJAS: Las empresas que tienen exceso de Capital de Trabajo, por los rubros de efectivo ya valore negociables son motivo de preocupacin por esta situacin tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, debido a que no son usados productivamente. Frente a esta tendencia existen dos criterios de los gerentes o administradores de las empresas en cuanto al manejo de la liquidez, estas son: 1. Los que prefieren no tener problemas con los acreedores dando un margen amplio de seguridad a una empresa, cumpliendo oportunamente con sus obligaciones, es decir utilizan sus recursos en forma limitada, por lo que sus utilidades generadas por su lente rotacin son pequeas. 2. Los gerentes o administradores, que utilizan al mximo el capital de trabajo, dndole a ste mayor rotacin, pero estn en constante peligro de que sus obligaciones lleguen a su vencimiento

y no cuenten con disponible para pagarlas y el resultado sera prdida del margen de crdito. Esta posicin ofrece utilidades ms amplias pero con mayor riesgo. Los riesgos que se correran al disponer de amplio Capital de Trabajo, quedara traducida en las siguientes desventajas: Incentiva a inversiones innecesarias. La disponibilidad amplia de fondos predispone a una desmesurada poltica de compras, y as el control administrativo de stas, se torna compleja. Un exceso de capital de trabajo, atrae a los empresarios a invertir en negocios poco rentables lo que significa una operacin ineficaz. COSTO DE CAPITAL DE DEUDA El costo de capital de deuda se asocia con la cantidad de inters que se paga en la actualidad en las deudas pendientes. En el sentido ms amplio, esto puede aplicarse a todos los tipos de inters, incluyendo los gastos financieros asociados a cuentas de crdito revolvente. Por lo general, el costo de capital de deuda se entiende como el inters que se paga sobre los prstamos bancarios, las opciones de bonos y otros tipos similares de transacciones financieras. Entender el costo de la deuda de capital es importante para las empresas de todos los tamaos por varias razones. En primer lugar, obtener la mejor tasa de inters posible es simplemente una buena manera de manejar las finanzas disponibles. Entendiendo que las tasas de inters que se aplican a uno o ms prstamos de negocios se encuentran activos puede ayudar a una empresa a determinar si est en el mejor inters o debe buscar un prstamo de consolidacin que lleva a una menor tasa de inters que los prstamos existentes. Al mismo tiempo, evaluar el coste de la deuda de capital de los prstamos actuales indica que puede dejar las cosas como estn y sera la mejor opcin. En segundo lugar, el clculo del costo del capital de deuda que se aplica a incurrir en ms deuda a travs de prstamos o de otras fuentes puede ayudar a la corporacin a sopesar los beneficios potenciales de la accin en las obligaciones. Mediante el factoring en el costo del capital de deuda que ser devengado durante la vigencia de un prstamo de negocios, es posible determinar el costo real de la empresa de tomar la accin, en comparacin con encontrar alguna otra forma de conseguir el objetivo previsto. En tercer lugar, la evaluacin de los costos de la deuda de capital puede ayudar a una empresa a determinar si la emisin de una emisin de bonos es el mejor movimiento para la financiacin de un proyecto prximo. Los bonos suelen pagar una cierta cantidad de inters para los inversores que compran las emisiones de bonos. Al proyectar la tasa de inters que se pagar a los tenedores de bonos durante el perodo previsible de vida del bono, es posible decidir si la expedicin de la fianza es la mejor manera de recaudar los fondos, o si otras alternativas deben ser consideradas.

La emisin de un emprstito se caracteriza porque la empresa se compromete a pagar una determinada rentabilidad durante el perodo de duracin de la obligacin, garantizando el pago del valor total de la obligacin al finalizar la vida del emprstito. El coste del capital ajeno o capital deuda es aquella tasa de rendimiento interna y efectiva que iguala las corrientes de flujos monetarios derivados de la emisin. Es la tasa de actualizacin o descuento que iguala el valor actual de los fondos recibidos por la empresa, netos de todo gasto, con el valor actual de las salidas de fondos previstas para atender al pago de intereses y a la devolucin del principal. Si llamamos:

B = valor nominal de la deuda i = tasa de inters pactada en el contrato de la emisin = tasa impositiva sobre la renta de la empresa Ki = coste real de la deuda o tasa de rendimiento interno del emprstito. t: se refiere a los distintos momentos en los que la empresa paga intereses a los obligacionistas. En este caso, les pagar lo estipulado en el contrato menos las retenciones, segn lo establecido por Hacienda. n: momento de devolucin del principal

En trminos generales, el clculo de Ki se obtiene de la siguiente forma:

n t=1

(ixB) - (ixBx) (1+ki)t

B (1+ki)n

B = ' --------------------- + ----------

Siendo (ixBx) el efecto impositivo para evitar la doble imposicin. Si se mantiene una proporcin constante entre los recursos propios y ajenos, la deuda, en realidad, no se paga nunca, porque siempre la empresa acudir a la emisin de nuevos emprstitos para pagar los anteriores. En este caso, el coste del capital deuda ser:

(ixB) - (ixBx) B = -------------------------Ki

Despejando de la ecuacin anterior, se obtiene que el coste del capital ajeno, se determina, en trminos generales, de la siguiente forma: Ki = i x (1 - ) en donde, "i" representa la tasa de inters contractual y "" es el tipo de gravamen impositivo.

TABLAS DE AMORTIZACION Y FONDOS DE AMORTIZACION http://brd.unid.edu.mx/recursos/%C3%81lgebra/Bloque%206/lecturas%20PDF/4.%20Amo rtizaci%C3%B3n%20y%20fondos%20de%20amortizaci%C3%B3n.pdf TABLAS DE AMORTIZACIN Con el fin de mostrar el comportamiento de una deuda que se est amortizando, periodo a periodo, es conveniente la elaboracin de una tabla de amortizacin, la cual se puede definir como un cuadro o tabla donde se muestra tanto la cantidad pagada de intereses como la cantidad pagada de capital. EJEMPLO 11.2 Elaborar la tabla de amortizacin para el ejemplo 11.1. SOLUCIN La tabla de amortizacin ser:

A continuacin se explicar la forma como se elabor la tabla de amortizacin. El saldo insoluto (columna 2) al principio del primer mes (mes 0) es la deuda original de $ 4,000.00. El inters vencido al final de ese mismo mes (mes 1) se determin utilizando la frmula del inters simple:

El pago mensual (columna 4) es de $ 565.83, de los cuales se utilizan $ 113.33 para el pago del inters vencido y el resto, $ 565.83 - $ 113.33 = $ 452.50, se utilizan como abono al capital (amortizacin). Al principio del segundo mes (final del primer mes) el saldo insoluto es de $ 4,000 - $ 452.50 = $ 3,547.50. Al trmino de este segundo mes, el inters vencido es:

Del pago mensual quedan $ 565.83 - $ 100.51 = $ 465.32 como abono al capital. Al principio del tercer mes (final del segundo mes), el saldo insoluto es de $ 3,547.50 - $ 465.32 = $ 3,082.18, y as sucesivamente. El lector puede verificar que: 1. La parte de cada pago mensual que se usa para pagar intereses sobre la deuda es decreciente y el resto del pago que se aplica a la deuda misma es creciente. 2. suma de pagos mensuales = amortizacin + intereses 4,526.64 = 4,000.04 + 526.60 3. Cada una de las cantidades mostradas en la columna 2 (saldo insoluto) representa el valor actual de los pagos mensuales por realizar. Por ejemplo, el rengln 3 muestra el valor actual de 5 pagos por efectuar:

FONDOS DE AMORTIZACIN Una suma de dinero que se va acumulando con el fin de obtener un determinado monto se llama fondo de amortizacin. El fondo de amortizacin generalmente se forma invirtiendo cantidades iguales al final de periodos iguales; esto significa que el valor del fondo, al final de un cierto tiempo, corresponde al monto de una anualidad ordinaria. Los fondos de amortizacin se establecen con el fin de pagar una deuda que vence en fecha futura, para la compra de equipo nuevo que sustituya al equipo depreciado u obsoleto, para los fondos de jubilacin, etctera. Si bien los fondos de amortizacin y la amortizacin de deudas se utilizan con el fin de pagar una obligacin, existe una clara diferencia entre ellos: los pagos peridicos de una amortizacin se destinan a liquidar una deuda que ya se tiene; mientras que los pagos peridicos hechos a un fondo de amortizacin tienen como objetivo la acumulacin con el fin de liquidar una deuda futura. EJEMPLO 11.10 La vida til de un cierto equipo industrial que acaba de ser adquirido por una compaa es de 5 aos. Con el fin de reemplazarlo al final de este tiempo, la compaia establece un fondo de

amortizacin efectuando depsitos anuales en una cuenta bancaria que paga el 9.6%, anual. Si se estima que el equipo costar 42,740 dlares, halle el valor del depsito. SOLUCION Se trata de hallar el pago peridico de una anualidad ordinaria cuyo monto ser 42,740 dlares al final de 5 aos y cuya tasa de inters es del 9.6'%.

El fondo de amortizacin se forma invirtiendo 7,056.68 dlares al final de cada ao, durante 5 aos. Una tabla de capitalizacin, llamada tambin tabla de fondo de amortizacin, muestra la forma en que se acumula el dinero, periodo tras periodo, en un fondo de amortizacin.

PRESUPUESTO DE CAPITAL http://jlsomagar.files.wordpress.com/2008/08/presupuesto-de-capital.pdf 1- Concepto El Presupuesto de Capital es una herramienta utilizada para el proceso de planeacin de los gastos correspondientes a aquellos activos de la empresa, cuyos beneficios econmicos, se esperan que se extiendan en plazos mayores a un ao fiscal. El presupuesto de capital es una lista valorizada de los proyectos que se presumen realizables para la adquisicin de nuevos activos fijos, es decir cuando una empresa mercantil hace una inversin del capital incurre en una salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros. Por lo general, estos beneficios se extienden ms all de un ao en lo futuro. Algunos ejemplos incluyen la inversin en activos como en equipos, edificios y terrenos, as como la introduccin de un nuevo producto, un nuevo sistema de distribucin o un nuevo programa para investigacin y desarrollo. Por tanto, el xito y la redituabilidad futuros de la empresa dependen de las decisiones de inversin que se tomen en la actualidad. 2- Clasificacin. La clasificacin de los proyectos que se basa esta tcnica es variada, las ms importantes son: Nuevos productos o ampliacin de productos existentes.

Reposicin de equipos o edificios. Investigacin y desarrollo. Exploracin.

Otros (por ejemplo, dispositivos relacionados con la seguridad o el control de la contaminacin) Generalmente las dos opciones mas utilizadas para Proyectos de Inversin a incluirse en el presupuesto de Capital son: 2.1.- Los Reposicin de equipos o edificios o de Reemplazo. Como son; mantenimiento del negocio consistente en la continuacin de elaboracin de productos mediante los procesos actuales de produccin. Tambin en los proyectos de reduccin de costos tales como la mano de obra, materias primas, etc. Que den como beneficio un menor costo de produccin. Adems se puede agregar, que es un anlisis que se relaciona con la decisin de si debe o no reemplazarse un activo existente. 2.2.- Los Proyectos Nuevos productos, de ampliacin de productos existentes de Expansin. Ocasionado por la competencia y el desarrollo de los mercados, as como de la evolucin de los productos. Los proyectos se dan en una gama tan amplia basndose en las expectativas de crecimiento de la empresa y varan de una a otra, ya que es importante no perder de vista las caractersticas propias de las empresas, las cuales aunque tienen puntos de comparacin, no siempre sern iguales la aplicacin de los proyectos. Muchos ejecutivos se confunden en este punto, ya que esperan tener como receta de cocina un desarrollo ya aplicado y lo llevan a la prctica como si los recursos de la empresa, su medio ambiente econmico y el desarrollo de su tecnologa de produccin fueran parecidas. No hay que equivocarse, se requiere de tiempo de estudio y de dominar al 100% el conocimiento de su empresa. Ya que de esto depende la supervivencia de la misma en los mundos de la economa y las finanzas. Adems se puede agregar, que un proyecto de expansin se define como aquel que requiere que la empresa invierta en nuevas instalaciones para incrementar las ventas. 3- Proceso de elaboracin del Presupuesto del Capital. Un proyecto de inversin puede ser expresado en la forma de distribucin de probabilidades de los flujos de efectivo posibles. Dada una distribucin de probabilidades de un flujo de efectivo, podemos expresar el riesgo cuantitativamente como la desviacin estndar de la

distribucin. Como resultado de ello, la seleccin de un proyecto de inversin puede afectar la naturaleza del riesgo del negocio de la empresa, lo cual a su vez puede afectar la tasa de rendimiento requerida por los inversionistas. Sin embargo, para fines de introduccin de la elaboracin del presupuesto del capital mantenemos constante en riesgo. La elaboracin del presupuesto del capital involucra: La generacin de propuesta de proyectos de inversin, consistente con los objetivos estratgicos de la empresa. Costo del proyecto.

La estimacin de los flujos de efectivo de operaciones, incrementales incluyendo la depreciacin y despus de impuestos para el proyecto de inversin. La evaluacin de los flujos de efectivo incrementales del proyecto. Estimacin del grado de riesgo de los flujos de efectivo del proyecto. Costo de capital apropiado al cual se debern descontar los flujos de efectivo.

Valuar a VPN (valor presente neto), para obtener la estimacin del valor de los activos para la empresa. esperado. del valor. Comparar los VPNs con el costo de capital, para decidir sobre su rendimiento

La seleccin de proyectos basndose en un criterio de aceptacin de maximizacin

La revaluacin continua de los proyectos de inversin implementados y el desempeo de auditorias posteriores para los proyectos completados.