Rolando Astarita Tenencia accionaria y capitalismo del pueblo Tenencia accionaria y capitalismo del pueblo En la nota anterior he explicado

que, segn la teora de Marx, la propiedad privada del capital sobre los medios de produccin da lugar a una relacin de poder de la cl ase capitalista sobre la clase que solo dispone de su fuerza de trabajo para pro ducir. A partir de aqu, se puede demostrar que existe un impulso o tendencia, inm anente a la acumulacin del capital, a una creciente concentracin de la riqueza, y de los ingresos, en manos de la clase capitalista. Esta idea ha sido criticada p or los defensores del sistema capitalista, con argumentos tericos y empricos. Desd e el punto de vista terico, se ha sostenido que no hay razn para que exista una te ndencia a la concentracin. Y desde lo emprico, se ha afirmado que estara operando u na tendencia a la diversificacin de la propiedad y de la riqueza, a travs de la te nencia de acciones por parte de amplios sectores de la poblacin de los pases desar rollados. EEUU y Gran Bretaa, seran la vanguardia del capitalismo del pueblo (o de la gente). La idea que se pretende difundir es que, en la medida en que los mercado s funcionan sin regulaciones, y la competencia se intensifica (claramente, desde fines de los 1970), la propiedad del capital se hace ms democrtica. El objetivo de esta nota es presentar algunos datos, referidos a EEUU -los resultados para Gran Bretaa son similares- que parecen debilitar sustancialmente la posicin de los crti cos de Marx. En una futura nota analizar por qu, desde el punto de vista terico, la acumulacin del capital va acompaada del impulso a la concentracin de la riqueza. Qu hay de realidad? El elemento cierto del que parten los defensores de la tesis de la democratizacin del capitalismo es que en las ltimas dcadas, en EEUU, aument el nmero de tenedores de acciones. En 2002, el 49,5% de los hogares, en EEUU, posean acciones, directa o indirectamente; a comienzos de los 1980 aproximadamente el 19% tena acciones. E n 2002 84 millones de personas posea acciones, contra 32,5 millones a comienzos d e los 80 (Ireland, 2005). Sin embargo, este crecimiento de la cantidad de personas que tiene acciones no s ignifica que la riqueza est menos concentrada. Ireland cita largamente a Arthur K ennickell, economista del Survey of Consumer Finance, de la Reserva Federal. Segn Kennicell, en 2001 el 1% ms rico de EEUU tena aproximadamente un tercio de la riq ueza total, en tanto que el 50% menos rico posea solo el 3% de la riqueza. Si se quita la riqueza residencial, y se toma en cuenta el valor neto (activos menos d eudas), la concentracin era an mayor. En 2001 el 10% ms rico de la poblacin de EEUU tena tres cuartas partes del total del valor neto no residencial; el 5% ms rico te na cerca de dos tercios. En cambio, la mitad ms pobre de la poblacin tena menos del 2%. Por otra parte, segn Edward Wolf (2000, tambin citado por Ireland), en 1998 el 1% de las familias ms ricas posea el 38% de todo el valor neto, y el 20% de las famil ias ms ricas el 83%. Las familias ms pobres, adems, eran las ms endeudadas; entre 19 83 y 1998, en promedio, el 50% de las familias ms pobres tenan una proporcin deuda/ activos del 56,2%, comparada con menos del 3% del 1% ms rico. Wolf tambin calculab a que entre 1983 y 1998 el 1% ms rico de la poblacin haba recibido el 53% del total de las grandes ganancias de valor neto. El siguiente 19% recibi el 39%. El quint il ms alto recibi el 91% del total del crecimiento de la riqueza, dejando solo el 9% para los 4/5 ms bajos.

Adems, de acuerdo a Poterba (2000; tambin citado por Ireland), y en base a datos d e la SCF, en 1998 el 10% ms rico de la poblacin tena, incluyendo los fondos de pens in, el 86,2% del total de las acciones de las acciones; si se excluan los fondos d e pensin, la tenencia era del 91,2%. Las cifras respectivas para el 1% ms rico era n 47,7% y 53,2%. Es una concentracin an mayor que la de la riqueza. Esto a pesar d e que la proporcin de riqueza en acciones (directa o indirecta) sobre el total de riqueza haba aumentado para los percentiles 50 a 90 de distribucin de la riqueza desde el 5,6% en 1989 al 17% en 2001. Siempre segn Poterba, el 80% ms pobre de la poblacin tena el 4,1% de las acciones, cuando se incluan las pensiones; y el 1,7% s i se las exclua. Completo los datos anteriores con Kennickell (2011), que incluye los efectos de la crisis 2007-9. Sostiene que la distribucin de la riqueza neta vari poco, a pesa r de una cada general del nivel de riqueza e ingresos (entre 2007 y 2009 la media na del valor neto cay 23,4% y la media 19,3%, en tanto el ingreso medio cay 12,3% y la mediana 0,5%). Segn Kernnickell, y apoyndose en los estudios de la SCF, la participacin del 1% de los hogares ms ricos en la riqueza total no se ha modificado sustancialmente desd e 1995. Entre 1987 y 2007 la participacin en la riqueza (valor neto) del 50% meno s rico ha bajado 1,5%. Durante ese perodo, el 1% ms rico de los hogares tuvo aprox imadamente un tercio de la riqueza total; el 9% siguiente tuvo aproximadamente u n tercio. Y el 90% de los hogares restantes el otro tercio; adems, salvo un pequeo porcentaje, todo este ingreso es imputable al 40% de los hogares por encima de la media. La crisis, de todas maneras, empeor la situacin de los hogares ms pobres. La participacin en la riqueza del 50% menos rico de los hogares baj del 2,5% del total al 1,5%, un cambio pequeo en trminos absolutos, pero proporcionalmente muy g rande. En cuanto a la evolucin de la distribucin de la riqueza a lo largo de los ltimos 50 aos, se ve que el 50% menos rico de la poblacin baj su participacin en el total de la riqueza (valor neto) desde el 3,9% en 1962 al 1,5% en 2009. En ese perodo el 1 % ms rico aument su participacin levemente, del 31,8% al 33,3%, y el 9% ms rico sigu iente la aument significativamente, desde el 32,2% al 39,3%. Los datos completos, en percentiles: 0-50 en 1962 el 3,9% de la riqueza total; en 1998 el 3%; en 2007 el 2,5%; en 200 9 el 1,5%. 50-90 en 1962 el 32,1%, en 1998 el 28,4%, en 2007 el 26%, en 2009 el 26,2%. 90-99 en 1962 el 32,2%, en 1998 el 34,7%, en 2007 el 37,7% en 2009 el 39,3%. 99-100 en 1962 el 31,8%, en 1998 el 33,9%, en 2007 el 33,8%, en 2009 el 33,3%. En cuanto a la tenencia directa de acciones de cotizacin pblica, en 2007 el 50% ms pobre tena el 0,6% del total; los percentiles de 50 a 90 tenan el 9,4% de las tene ncias totales; 90-99 el 40,5% y 99-100 el 49,5%. La tenencia directa de bonos, t ambin para 2007, se distribua as, segn percentiles: 0-50 tena 0%; 50-90 el 2,1%, 90-9 9 el 30,6%, 99-100 el 67,3%. Dice el informe de Kennickell: Casi todos los bonos tenidos directamente por los hogares (por fuera de los bonos de ahorros) son tenidos por el 10% ms rico de los hogares, y aproximadamente dos tercios pertenecen al 1% ms rico. Las tenencias d e acciones posedas en forma directa tambin estn fuertemente sesgadas hacia el secto r ms alto en la distribucin, aunque una medida que incluya las acciones tenidas en otras formas est menos concentrada. Los activos de los negocios privados estn fue rtemente concentrados entre el 10% ms rico; en 2007 ms del 60% era posedo por el 1% ms rico. Aproximadamente tres cuartas partes del valor total de las residencias

principales es tenida por la mitad ms rica de los hogares; debido a la desproporc ionada distribucin de hipotecas entre el 50% menos rico, la distribucin de valor n eto en las residencias principales es an ms sesgada hacia los ms ricos. Otras tenen cias de propiedad inmobiliaria estn ms concentradas entre el 10% ms rico". A la vis ta de estos datos, parece difcil sostener la tesis de que la propiedad del capita l se est democratizando. Historia vieja: el capitalismo realiza el ideario de Marx Tambin a finales de los aos 1950 se haba puesto de moda la tesis de que el capitali smo estaba democratizando la propiedad, debido a la difusin de las tenencias acci onarias, y por eso se hablaba de el capitalismo del pueblo. Perlo (1958) cita a ec onomistas que decan que la propiedad de los negocios, en especial la manufactura, haba pasado, de manera directa, a manos de la gente de ingresos medios y ms bajos ; o indirectamente a travs de las instituciones que manejaban sus ahorros. Supues tamente, esta transformacin estaba en marcha desde el final de los 1920.

Por aquellos aos, las empresas tambin hacan apologa del Capitalismo de la gente, o del pueblo (People's Capitalism). Algunos incluso aventuraron que se estaba en la lnea de Marx. As, la Standard Oil le deca a sus empleados que Kart Marx ide la teora La p opiedad de las fbricas, as como la propiedad de la tierra, eran la llave al futuro . La propiedad, por lo tanto, no deba estar en manos de unos pocos, sino en algo que l identificaba con El Pueblo. La empresa agregaba que el ideal de Marx se real izaba en el presente en EEUU; S, la gente posee las herramientas de la produccin Por su propia definicin, la profeca de Kart Marx ha sido realizada Qu extraordinario es encontrar aqu, en el capitalismo que l vilipendi, que esa promesa ha sido cumplida (citado por Perlo, p. 334). Sin embargo, la realidad es que nada de esto estaba sucediendo. Diferentes estim aciones consideraban que los hogares propietarios de acciones rondaban entre el 8% y 10% del total de hogares. Lo ms importante, sin embargo, es que la tenencia de acciones por parte de los trabajadores no tena ninguna significacin prctica en l o que respecta a la marcha del capitalismo (o a las decisiones de invertir); ni alteraba la relacin bsica de explotacin. Sobre ms de 47 millones de trabajadores emp leados en el sector privado, los tenedores de acciones eran 8,6 millones, por lo cual tampoco se poda hablar de una tenencia generalizada de acciones por parte d e los trabajadores. Solo el 1,4% de los trabajadores semicalificados, y el 0,2% de los no calificados, tenan acciones; por el contrario, casi el 45% del personal administrativo posea acciones. Solo el 3,2% de los trabajadores de corporaciones tenan acciones de las empresas que los empleaban. En promedio, los trabajadores administrativos y empleados en ventas tenan un valor medio en acciones apenas por encima de 1000 dlares, suma que, a los rendimientos promedio de fines de los 50, daba un ingreso equivalente a dos das de trabajo de los obreros del acero o el a utomvil. Los trabajadores de la manufactura que posean acciones, tenan todava menos valor, unos 700 dlares promedio. Cualquiera de las familias Rockefeller, Mellon o Du Pont tena una riqueza en acciones varias veces mayor que el de todos los asal ariados juntos. Segn un estudio del Senate Comittee on Banking and Currency, de 1 952, menos del 1% de todas las familias americanas tena ms de 4/5 partes de todas las acciones emitidas al pblico. Con relacin a las tenencias de acciones por parte de instituciones, como compaas de seguros de vida, bancos de ahorro y fondos mutuos de inversin, algunos sostenan q ue el pblico tena la propiedad a travs de esta s instituciones. Perlo anotaba con r azn que de hecho estas tenencias no permitan el ejercicio de la propiedad para el pueblo. De hecho, reforzaban la concentracin de la tenencia de acciones en manos

de una minora. Conclusin A lo largo de los ltimos 50 aos, las cosas no han cambiado sustantivamente; inclus o puede hablarse de ms concentracin de la riqueza y de los ingresos, al menos desd e fines de los aos 1970. En cualquier caso, la propiedad colectiva, o de la gente, de los medios de produccin, est muy lejos de realizarse. Lgicamente, la tenencia por parte de una franja de trabajadores de acciones (sea de manera directa o indirecta) plantea problemas ideolgicos y polticos -por ejempl o, en torno a la conciencia del antagonismo entre el capital y el trabajo- que s on importantes, y deberan analizarse en futuras investigaciones (Ireland menciona el asunto). Pero lo que deseaba subrayar aqu es que la propiedad privada del cap ital, el vector determinante del poder para explotar al trabajo, no se ha visto alterada, en ningn sentido sustancial, por el aumento cuantitativo del nmero de ac cionistas. Textos citados: Ireland, P. (2005): Shareholder Primacy and Distribution of Wealth, The Modern Law Review, vol. 68, pp. 49-81. Kennickell, A. B. (2011); Tossed and Turned: Wealth Dynamics of U.S. Households 2 007-2009", Finance and Economics Discussion Series Division of Research & Statis tics and Monetary Affairs, Federal Reserve Board, Washington DC, Washington DC, www.federalreserve.gov/pubs/.../201151pap.pdf. Perlo, V. (1958): Peoples Capitalism, and Stock-Ownership, The American Economic Re view, vol. 48, pp. 333-347. Poterba, J. (2000): Stock Market Wealth and Consumption, Journal of Economic Persp ectives, vol. 14, pp. 99-118. Wolff, E. N. (2000): Recent Trends in Wealth Ownership 1983-1998, Jerome Levy Econ omics Institute, Working Paper 300, April. http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cf m?abstract_id=235472