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Presseinformation

Stuttgart, 28. August 2013

von Michael Beck

Die Marktmeinung aus Stuttgart

Sommergewitter

Michael Beck Die Marktmeinung aus Stuttgart Sommergewitter Eigentlich schade – da steigt der ifo-Geschäftsklimaindex

Eigentlich schade – da steigt der ifo-Geschäftsklimaindex

unerwartet stark an und signalisiert eine Fortführung der

positiven Konjunktur im dritten Quartal, flankiert von in der

Summe positiven Wirtschaftsdaten aus Europa, den USA und

sogar auch wieder China. Und die Aktienmärkte werden von

geopolitischen Entwicklungen, insbesondere dem drohenden

Militärschlag gegen Syrien in die Knie gezwungen. Zusätzlich

verunsichert viele Investoren der ungewisse Zeitpunkt des

„Tapering“ der Fed, d. h des Beginns der Reduzierung der

Anleihenkäufe der US-amerikanischen Notenbank. Die Rede ist

allerdings nur von einer schrittweisen Reduzierung von derzeit 85

Milliarden USD pro Monat auf 75 Milliarden USD. Im Zuge der

robusten Konjunktur könnte man erwarten, dass die USA

eigentlich weniger Staatsanleihen begeben müssten, so dass

sich dieser Effekt gar nicht besonders auswirken müsste. Leider

trennten sich in den vergangenen Monaten so viele ausländische

Investoren von ihren Treasuries wie seit Jahren nicht mehr. Dies

führte zu bereits markant gestiegenen langfristigen Zinsen, die

schon beginnen, den US-Häusermarkt negativ zu beeinflussen,

weil die Hypothekenfinanzierungen wieder teurer werden. Hier

stellt sich wie immer die Frage, wie stark langfristige Zinsen

ansteigen dürfen, bevor sie negativen Einfluss auf die

Aktienmärkte gewinnen, weil Anleihenrenditen wieder attraktiv

genug werden, um Investoren von Aktienkäufen abzuhalten.

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Aufgrund des extrem niedrigen Zinsniveaus der vergangenen Jahre scheint hier noch Spielraum für leicht steigende

Aufgrund des extrem niedrigen Zinsniveaus der vergangenen

Jahre scheint hier noch Spielraum für leicht steigende Zinsen zu

sein, ohne dass es zu nennenswerten Kursrückgängen an den

Aktienmärkten kommt. Bei stark steigenden Zinsen, die mit

Ausverkaufsszenarien an den Staatsanleihenmärkten

einhergehen würden, könnte das anders aussehen. Anleihen

zählen mit zu den am heftigsten überbewerteten Asset-Klassen,

die in den letzten Jahren im Zuge der „Vermögenspreisinflation“

astronomische Kurs-Gewinn-Verhältnisse erreicht haben.

Korrekturen dieser in mehreren Jahren aufgrund der exzessiven

Geldmengenversorgung der Zentralbanken aufgebauten

Fehlbewertungen sind im Grunde wünschenswert. Hoffentlich

gehen sie aber nur sukzessive und allmählich vor sich.

Sie finden die Marktmeinung ebenfalls unter folgendem Link:

www.privatbank.de/presse

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