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1. Die Messung von derivativen Ausfallrisiken mit der Nicht-Internen-Modelle-Methode (NIMM)


Am 28. Juni 2013 verffentlichte das Baseler Komitee fr Bankenaufsicht das Konsultationspapier zur Nicht-Internen-Modelle-Methode (NIMM), seit dem 25. Juli liegt eine berarbeitete Version des Papiers vor. Ziel dieser vorgeschlagenen Methodik ist es, die derzeit unter der Solvabilittsverordnung sowie knftig in der CRR gltigen Verfahren der Marktbewertungsmethode (MBM bzw. Current Exposure Method, CEM) und der Standardmethode (SM) zu ersetzen. Die fr kleinere Institute ohne Marktwertversorgung gedachte Laufzeitmethode sowie die Anwendung von internen Modellen (IMM) bleiben weiterhin bestehen. Die neu vorgeschlagene NIMM bercksichtigt die bisherige Kritik an den beiden bestehenden Methoden. Ein wesentlicher Kritikpunkt an der Marktbewertungsmethode war die fehlende Bercksichtigung von Margining-Vereinbarungen. Zustzlich wurde in der Finanzkrise deutlich, dass die seitens der Aufsicht vorgegebenen Add-On Faktoren pro Risikoart (Zins, Whrung/Gold, Aktie, Edelmetalle und Rohwaren) verglichen mit der tatschlichen Volatilitt whrend der Krise zu niedrig angesetzt waren. Schlielich wurde die Ermittlung des Zuschlagsfaktors Z (=04*Summe der Add-Ons + 0,6*V*Summe der Add-Ons) im Rahmen des Nettings dahingehend kritisiert, dass das Verhltnis zwischen den verrechneten Marktwerten und dem Bruttomarktwert ohne Verrechnung (V) den Netting-Effekt zu stark vereinfacht bercksichtigt. Die Standardmethode wurde ebenso wegen der Nichtbercksichtigung von Margining-Vereinbarungen kritisiert. Zudem stellt sich die Definition von hedging sets als komplex (Aufspaltung der Derivate in Finanzierungsund Basiskomponenten) dar und die Ermittlung von Delta-quivalenten musste durch interne Methoden erfolgen. Schlielich wurde der magebliche Betrag zur Eigenkapitalunterlegung kritisiert, da entweder der Nettomarktwert oder das knftige Exposure zu unterlegen sind. Eine Kombination beider Bestandteile, wie bei der MBM, ist in der SM nicht vorgesehen. Die seitens des Baseler Komitees vorgeschlagene Methode vereinigt nun die Grundzge beider Methoden. Die Bemessungsgrundlage (Exposure at Default, EaD) der NIMM ermittelt sich hnlich wie bei der MBM als Summe aus aktuellem Wiedereindeckungsaufwand gemessen als positiver Marktwert (replacement cost, RC) und potentiell zuknftiges Risiko gemessen an der mglichen Schwankung (potential future exposure, PFE). Das Ergebnis hieraus wird schlielich mit einem Faktor alpha multipliziert, was dem Wert in der SM entspricht:

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Der Anwendungsbereich der NIMM umfasst Derivate und CDO des Anlage- und des Handelsbuchs. Insofern wird der Anwendungsbereich gegenber CEM und SM um CDO erweitert. Bei der Ermittlung des Wiedereindeckungsaufwandes wird unterschieden, ob Margining-Vereinbarungen im Sinne eines regelmigen Austauschs von Sicherheiten zur Reduzierung des Kontrahentenrisikos vorliegen oder nicht: Liegen keine Margining-Vereinbarungen vor, so ermittelt sich der Wiedereindeckungsaufwand als der positive Teil des Nettomarktwerts, d.h. die Summe aller positiven und negativen Marktwerte im Netting-Set, reduziert um die gehaltenen Nettosicherheiten, d.h. die jeweils um Haircuts angepassten erhaltenen Sicherheiten reduziert um gestellte Sicherheiten (net independent collateral amount, NICA). Liegen Margining-Vereinbarungen vor, so wird zustzlich geschaut, ob die Summe aus Schwellenwert zur bertragung von Sicherheiten (threshold, TH) und Mindestbetrag (minimum tranafer amount, MTA) reduziert um NICA den vorher ermittelten Betrag berschreitet. Ist er grer, wrde dieser dann den Wiedereindeckungsaufwand darstellen. Der Hintergrund hierbei ist, dass der Wert TH+MTANICA den Wert festlegt, wohin der Nettomarktwert gegenber dem Kontrahenten steigen kann, ohne dass eine Sicherheitenzahlung durch den Kontrahenten erforderlich wird.

Gestellte Sicherheiten werden nur dann in die Berechnung des NICA mit einbezogen, wenn sie sich auf nicht konkursgeschtzten Konten befinden. Empfangene Sicherheiten gehen in jedem Fall in das NICA ein. Die Ermittlung des potenzielle zuknftigen Exposures (PFE) erfolgt anhand eines umfangreichen Vorgehens und orientiert sich an den Nominalwerten der einzelnen derivativen Transaktionen und ihres primren Risikotreibers. Fr einige Instrumente ist die Zuordnung zu mehreren Asset-Klassen notwendig (z.B. Cross Currency Swaps). Es werden fnf Asset-Klassen unterschieden: Zins, Fremdwhrung, Kredit, Aktien und Rohwaren. Die Institute mssen fr jede Transaktion festlegen, welchem primren Risikotreiber eine Transaktion ausgesetzt ist. Dieser ist dann relevant fr die weitere Behandlung in der Asset-Klasse. Fr jede Asset-Klasse wird in fnf Schritten der Gesamt-Add-On der Klasse ermittelt: 1. Ermittlung des angepassten Nominalwerts fr jede Transaktion Hierbei werden die Nominalwerte der Transaktionen entweder mit Ihrer Restlaufzeit multipliziert (Zins- und Kreditderivate), umgerechnete Nominalwerte ermittelt (Fremdwhrungsderivate) oder der Gesamtmarktwert einer Transaktion ermittelt (Aktien und Rohwaren). 2. Delta-Adjustierung des angepassten Nominalwertes fr jede Transaktion Hier werden dann jeweils die unter 1. ermittelten Werte mit aufsichtlich vorgegebenen Delta-Werten (0,5 fr alle Optionen, spezielle Formel fr CDO und 1 ansonsten) multipliziert.

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3. Ermittlung des effektiven Nominalbetrages pro Hedging Set innerhalb der Asset-Klasse Pro Asset-Klasse sind Hedging Sets zu bilden. Fr Zinsderivate sind dies die Kombinationen aus Laufzeitband und Whrung, bei Fremdwhrungspositionen die jeweiligen Whrungspaare, bei Kreditderivaten die Adressen oder Indizes, bei Aktienderivaten die Emittenten oder Indizes und bei Rohwaren die Warentypen Energie, Metalle, Agrar und Andere. Bei der Summenbildung pro Hedging Set sind Aufrechnungen zwischen den Hedging Sets erlaubt. Lediglich in der Asset-Klasse der Whrungsderivate ist eine Verrechnung nicht mglich, bei Zinsderivaten wird es entweder nur eine teilweise oder gar keine Aufrechnungsmglichkeit geben. Die aktuelle Auswirkungsstudie unterstellt zwar die teilweise Verrechnung bei den Zinsderivaten, jedoch wird die finale Behandlung noch seitens der Aufsicht festgelegt. 4. Ermittlung des Teil-Add-On mit aufsichtlichem Faktor pro Hedging Set innerhalb der Asset-Klasse Innerhalb jedes Hedging Sets sind aufsichtlich vorgegebene Prozentstze heranzuziehen, um den impliziten Beitrag zur Volatilitt dieses Sets festzulegen. 5. Ermittlung des Gesamt-Add-On fr die bestimmte Asset-Klasse Schlussendlich wird unter Bercksichtigung von aufsichtlich vorgegebenen Korrelationen der Gesamt-Add-On der Asset-Klasse bestimmt. Jede Asset-Klasse wird dann bei Vorliegen von Margining-Vereinbarungen nochmals skaliert, wobei der Skalierungsfaktor umso kleiner wird, je regelmiger Sicherheiten ausgetauscht werden. Der Wert, welcher dann als PFE in die Grundformel zur Ermittlung des EaD eingeht, wird dann nochmals mit einem Multiplikator versehen, welcher mit 5 % einen Mindestwert besitzt und das Verhltnis von Nettomarktwert und Gesamt-Add-On bercksichtigt. Hierin wirken sich negative Marktwerte und Sicherheitenberschsse risikomindernd aus. Die folgende bersicht zeigt den zu Grunde liegenden Vorgang fr die EaD-Ermittlung:

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Im Allgemeinen lsst sich sagen, dass Sicherheiten und Margining-Vereinbarungen unter der NIMM eine bedeutendere Rolle spielen werden als bislang unter der weit verbreiteten MBM. Dies liegt an den Multiplikatoren innerhalb der Berechnung. Derjenige Multiplikator, welcher zum Schluss auf den Gesamt-Add-on angewendet wird, wirkt sich reduzierend auf den Add-On aus im Falle eines positiven Gesamt-Marktwertes, je mehr Sicherheiten die Bank von der Gegenpartei erhalten hat bzw. im Falle eines negativen Gesamt-Marktwertes, je weniger Sicherheiten die Bank an die Gegenpartei geleistet hat.

Ein zustzlich reduzierender Effekt tritt ein, wenn mit dem Kontrahenten eine Margining-Vereinbarung besteht. Im Falle solcher Vereinbarungen wird pro Asset-Klasse der Teil-Add-On reduziert. Diese Reduktion ist umso strker, je regelmiger Sicherheiten ausgetauscht werden. Es wird erwartet, dass auf Basis der bis Ende Oktober laufenden Baseler Auswirkungsstudie ein berarbeitetes Papier erscheinen wird, in dem die bislang angenommenen Faktoren berarbeitet werden. Wie sich die NIMM auf das eigene Portfolio der Bank auswirkt, kann nur ber Beispielrechnungen im direkten Vergleich mit der aktuell angewendeten (Marktbewertungs-) Methode beurteilt werden.

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SKS hat auf Basis des Konsultationspapiers das Thema aufgearbeitet und darauf ein Kalkulationstool entwickelt. Das auf Excel basierende Tool besitzt eine generische Importschnittstelle, ber die die geforderten Daten angeliefert werden knnen, sowie eine Funktion zur direkten Befllung des QIS-Meldebogens. Das Formelwerk der NIMM sowie die gesamte Aggregationslogik sind dort hinterlegt. Parallel zu den NIMMBerechnungen knnen fr die Netting-Kreise auch die Ergebnisse der Marktbewertungsmethode zwecks Plausibilisierung ausgegeben werden. Auf Wunsch knnen individuelle Erweiterungen an dem Tool vorgenommen werden. Sprechen Sie uns an!