MUCHO RUIDO Y POCAS NUECES

CRISIS EN LA EUROZONA ANLISIS ERNESTO EKAIZER - Madrid EL PAS | Economa - 27-11-2003 El funeral del Pacto de Estabilidad tuvo lugar el pasado martes 25, pero su muerte ocurri mucho antes, cuando Alemania y Francia comenzaron, a primeros de 2002, a resistirse a su aplicacin. El pacto estaba aquejado por una enfermedad originaria: ningn sistema punitivo poda garantizar (en la grandeza o en la miseria, lo mismo daba) el cumplimiento de la meta de un dficit equivalente al 3% del PIB. Pero todos mantuvieron la ficcin desde el comienzo. Por qu? Por la sencilla razn de que era difcil modificar ese pacto al tiempo que el euro vea la luz. Y slo un mes ms tarde, en febrero, estaba sobre la mesa la propuesta de advertir a Alemania por el desborde de su dficit pblico, iniciativa que fue rechazada por los pases miembros. Tanto los alemanes como los franceses se fiaron de que podran terminar por meter en cintura el dficit. Al ver que no era posible, sigue el razonamiento, y ante la existencia de otros temas importantes en debate (Constitucin Europea, por ejemplo) decidieran ir a una voladura controlada. En otras palabras: suspender la aplicacin de las sanciones y por esa va reformular el pacto. En Espaa, el debate, como suele ser habitual, es de buenos y malos. Aqullos que defienden a rajatabla el pacto y la aplicacin de las sanciones saben que estn manteniendo una ficcin. Alemania y Francia no han hecho sus deberes. Por qu no los han hecho? Eso no importa, todos los pases deben ser iguales ante la ley adoptada!, dicen los ortodoxos, entre ellos Espaa. Ni Francia ni Alemania comparten la idea de que la reduccin del dficit o un presupuesto equilibrado es un instrumento para lanzar la economa en una poca de estancamiento. No estn solos en esta posicin. El economista Joseph Stiglitz tampoco cree que el crecimiento venga por esa va. Segn explica, si Clinton hubiera canalizado menos dinero hacia el recorte del dficit y destinado ms fondos a la investigacin y desarrollo, tecnologa, infraestructuras y educacin, el crecimiento potencial habra sido mayor. Con todo, la muerte del Pacto, sin instrumento alternativo supone riesgos. "La muerte de hecho del Pacto deja un vaco en la poltica fiscal europea. Si bien no esperamos que la poltica fiscal se torne expansiva y juegue un papel activo en la recuperacin, la consecuencia ser que los dficit se mantendrn ms elevados durante ms tiempo", explican Joachim Fels y Vincenzo Guzzo, de Morgan Stanley. El espritu del Pacto, han dicho alemanes y franceses, sigue vivo. Si es as, ser reformulado. Los que amenazan ahora con subidas de tipos estn fuera de lugar. El BCE vela por la estabilidad de los precios. Slo cuando est amenazada, podr elevar tipos. Ahora no toca. El remedio de cumplir a rajatabla la ley y castigar a alemanes y franceses con millonarias multas era peor que la enfermedad de incumplir el dficit para no sofocar la recuperacin. Al fin y al cabo los que estuvieron a favor del escarmiento, no tenan nada que perder. Si Alemania y Francia consolidan su recuperacin, la economa espaola sera uno de sus beneficiarios.