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Anlisis de EE-FF
Tcnicas analticas a EEFF Datos ->Informacin til Herramienta de seleccin Eleccin de inversiones. Candidatos a una fusin. Herramienta de previsin Situaciones y resultados financieros Proceso de diagnstico Problemas de gestin, produccin. Evaluacin y gestin
Analistas de
Otorgantes de crdito.
Crdito Comercial. 30-60 das.
Prstamos a corto plazo. Descuentos de papel comercial. Prstamos a largo plazo. Compra de Bonos. Ratio: Riesgo/Recompensa.
Los bancos tienden a conceder valores muy conservadores a los Activos Fijos y hacer deducciones para contingencias futuras.
Inversores en acciones.
Accionista: proveedor de su capital-
riesgo bsico. Participacin residual: escudo para el capital preferente y ajeno. Necesidades de informacin: rentabilidad, situacin financiera, estructura de capital.
Directivos.
Situacin financiera. Rentabilidad. Progreso de la empresa. Anlisis financiero
comprarse. Evaluacin de una fusin de dos o ms firmas. Determinacin del valor econmico y evaluacin de la compatibilidad financiera y operativa. Valoracin del activo, incluidos intangibles y el pasivo que forma parte del plan de adquisicin o fusin.
Auditores.
Auditoria financiera: dictamen sobre
la razonabilidad de los EE-FF. El anlisis de los EE-FF como parte del programa de auditoria. reas de mayor cambio y vulnerabilidad. Anlisis de cambios en ratios y tendencias. Orientan los tipos de pruebas de auditoria.
BASES PRINCIPALES
Conocimiento profundo del
la compaa a largo plazo y en el pasado inmediato?. Qu significan esos resultados para las perspectivas futuras de beneficios? Muestran los beneficios de la compaa crecimiento, estabilidad o decadencia? Cul es la situacin financiera actual de la compaa?. Qu factores van a afectarla probablemente en el futuro inmediato?. INVERSOR
la compaa?. Qu riesgos y recompensas ofrece al inversor?. Cul es la situacin de la compaa en los aspectos anteriores con relacin a otras compaas del mismo sector? INVERSOR
BANQUERO
la necesidad de fondos por parte de la compaa? Se trata de una necesidad a corto plazo? Cul va a ser el origen probable de los fondos que necesita la compaa para el pago de intereses y el reembolso de principal?
direccin en el pasado a las necesidades de fondos a corto y a largo plazo? El anlisis de EE-FF permite responder en gran medida a todas las preguntas planteadas.
BANQUERO
Asientos en el diario.
PCGA. Percepcin de la realidad que hay detrs de las
ANALISTA
transacciones empresariales. Contador: Se orienta hacia hechos del pasado. Analista: Se centra en el futuro.
la inversin en la compaa X? Que consecuencia ha tenido el reembolso de deuda sobre el capital circulante y la tesorera?. Cunta deuda a largo plazo se ha reembolsado este ao? ANALISTA Cul ha sido el efecto del impuesto sobre beneficios en los EE-FF y cunto impuesto se ha pagado realmente este ao?.
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Estados Financieros comparativos. La comparacin de EE-FF comparativos a lo
largo de una serie de aos revela la tendencia, su direccin y amplitud. Cambios interanuales. Comparacin de los EE-FF de dos o tres ejercicios calculando el cambio interanual en cifras absolutas y en valores porcentuales.
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Series de tendencia de nmeros ndice. La mejor forma de efectuar
comparaciones de tendencia a largo plazo es mediante nmeros ndice. Exige la eleccin de ao base (actividad normal).
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Estados Financieros proporcionales. Se utiliza para averiguar que proporcin
de un grupo o subgrupo total representa una sola partida. Por ej. En un balance, el activo, pasico o fondos propios se expresan como 100 por 100. En resultados las ventas netas se toman como 100 por 100.
ANALISIS VERTICAL
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Anlisis estructural. Se centra en dos aspectos principales. Fuentes de capital de la empresa, es
decir, cmo se distribuyen las obligaciones entre pasivo circulante, pasivo a largo plazo y capital propio. Cul es la composicin de activo con la que la empresa ha elegido llevar a cabo sus operaciones?
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Anlisis de ratios. Un ratio expresa la relacin matemtica
entre una cantidad y otra. El ratio de 200 a 100 se expresa como 2:1 o 2. Su significacin radica en la interpretacin. Factores que afectan a los ratios. La validez de los ratios depende tambin de la validez de las cifras que intervienen en su clculo. (Sistema de control interno).
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Anlisis de ratios.
otra. El ratio de 200 a 100 se expresa como 2:1 o 2. Su significacin radica en la interpretacin. Factores que afectan a los ratios. La validez de los ratios depende tambin de la validez de las cifras que intervienen en su clculo. (Sistema de control interno). Interpretacin de ratios. Los ratios no son significativos por s solos y slo pueden interpretarse comparndolos con 1) ratios anteriores de la misma empresa. 2) algn estndar preestablecido o 3) ratios de otras compaas del sector.
HERRAMIENTAS DE ANALISIS
Herramientas especiales del
anlisis de estados financieros. Presupuestos de tesorera. Anlisis de flujos de tesorera. Estados de variacin en el margen bruto y anlisis del punto de equilibrio.
ANLISIS VERTICAL.
Consiste en tomar un solo estado financiero y
relacionar cada una de sus partes con un total determinado, dentro del mismo estado, el cual se denomina cifra base. Es un anlisis esttico, pues estudia la situacin financiera en un momento determinado, sin tener en cuenta los cambios ocurridos a travs del tiempo. El aspecto ms importante es la interpretacin de los porcentajes.
ANLISIS HORIZONTAL.
Se ocupa de los cambios en las cuentas individuales de un
perodo a otro y, por lo tanto, requiere de dos o ms estados financieros de la misma clase, presentados para perodos diferentes. Es un anlisis dinmico, porque se ocupa del cambio o movimiento de cada cuenta de uno a otro perodo. Es importante determinar que variaciones, o qu cifras merecen una atencin especial y cules no. El anlisis se debe centrar en los cambios extraordinarios o ms significativos, en cuya determinacin es fundamental tener en cuenta tanto las variaciones absolutas como las relativas.
independientemente como una herramienta aislada sino que, por el contrario, se va combinando con otros elementos de estudio tales como el flujo de fondos o los indicadores financieros, para dar como resultado un concepto financiero integrado sobre la situacin de una empresa determinada.
ACTIVO Efectivo Inversiones Temporales Cuentas por cobrar (clientes) Otros deudores Menos:Provisin otros deudores. Inventarios Prod. Terminado Materias Primas y Prod. Proceso Materiales y Repuestos. Materiales en Trnsito Menos: Prov. Proteccin Inventarios SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo Fijo Bruto Menos: Depreciacin y Agotamiento SUBTOTAL ACTIVO FIJO Activos Diferidos Prstamos de Vivienda Inversiones Otros Activos Valorizaciones SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
AO 2 17,6 135,7 235,3 53,6 -1,2 623,7 440,8 556,9 81,4 -51,4 2092,4 2736,8 -1204,9 1531,9 34,4 30,3 19,3 10,9 203,4 298,3 3922,6
% del Total 0,4 3,5 6,0 1,4 0,0 15,9 11,2 14,2 2,1 -1,3 53,3 % % % % % % % % % % %
100,0 %
PASIVO Y PATRIMONIO Obligaciones bancarias Porcin Corriente de Obligaciones L.P. Cuentas por pagar (proveedores) Cesantas y Prestaciones Corrientes Impuesto a la Renta Dividendos por Pagar Ingresos Diferidos SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones Bancarias Largo Plazo. Cesantas Consolidadas (no corrientes) Provisin para Jubilaciones Impuesto a la Renta Diferido Otras Provisiones SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO Capital Pagado Reserva Legal Otras Reservas Utilidad del Ejercicio Valorizaciones SUBTOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
AO 2 160,2 254,0 148,3 105,4 115,1 194,5 22,1 999,6 248,7 205,9 455,2 0,0 124,2 1034,0 2033,6 608,7 310,0 486,9 280,0 203,4 1889,0 3922,6
% del Total 4,1 6,5 3,8 2,7 2,9 5,0 0,6 25,5 6,3 5,2 11,6 0,0 3,2 26,4 51,8 15,5 7,9 12,4 7,1 5,2 48,2 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %
100,0 %
ANALISIS VERTICAL ACERAS S.A. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (En miles de dlares) AO 2 VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS Utilidad Bruta GASTOS DE OPERACIN Administrativos De Ventas Utilidad de Operacin OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) Ingresos por Financiacin de ventas Rendimiento de Inversiones Otros Ingresos Gastos Financieros Utilidad antes de Impuestos Provisin para Impuesto a la Renta Utilidad Neta 1911,6 1389,3 522,3 131,9 102,7 29,2 390,4 47,6 29,6 40,2 19,0 -41,2 438,0 158,0 280,0 % del Total 100,0 % 72,7 % 27,3 % 6,9 5,4 1,5 20,4 2,5 1,5 2,1 1,0 -2,2 22,9 % % % % % % % % % %
8,3 % 14,6 %
ACTIVO Efectivo Inversiones Temporales Cuentas por cobrar (clientes) Otros deudores Menos:Provisin otros deudores. Inventarios Prod. Terminado Materias Primas y Prod. Proceso Materiales y Repuestos. Materiales en Trnsito Menos: Prov. Proteccin Inventarios SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo Fijo Bruto Menos: Depreciacin y Agotamiento SUBTOTAL ACTIVO FIJO Activos Diferidos Prstamos de Vivienda Inversiones Otros Activos Valorizaciones SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
AO 3 27,3 73,8 228,9 129,1 -1,0 426,9 561,1 599,5 72,7 -51,4 2066,9 3119,1 -1375,7 1743,4 19,3 38,8 20,6 10,7 259,7 349,1 4159,4
% del Total 0,7 1,8 5,5 3,1 0,0 10,3 13,5 14,4 1,7 -1,2 49,7 % % % % % % % % % % %
100,0 %
PASIVO Y PATRIMONIO Obligaciones bancarias Porcin Corriente de Obligaciones L.P. Cuentas por pagar (proveedores) Cesantas y Prestaciones Corrientes Impuesto a la Renta Dividendos por Pagar Ingresos Diferidos SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones Bancarias Largo Plazo. Cesantas Consolidadas (no corrientes) Provisin para Jubilaciones Impuesto a la Renta Diferido Otras Provisiones SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO Capital Pagado Reserva Legal Otras Reservas Utilidad del Ejercicio Valorizaciones SUBTOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
AO 3 113,7 284,5 164,8 115,9 20,4 268,9 34,8 1003,0 199,3 311,6 641,8 11,9 115,4 1280,0 2283,0 608,7 310,0 543,8 154,2 259,7 1876,4 4159,4
% del Total 2,7 6,8 4,0 2,8 0,5 6,5 0,8 24,1 4,8 7,5 15,4 0,3 2,8 30,8 54,9 14,6 7,5 13,1 3,7 6,2 45,1 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % %
100,0 %
ANALISIS VERTICAL ACERAS S.A. ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (En miles de dlares) AO 3 VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS Utilidad Bruta GASTOS DE OPERACIN Administrativos De Ventas Utilidad de Operacin OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) Ingresos por Financiacin de ventas Rendimiento de Inversiones Otros Ingresos Gastos Financieros Utilidad antes de Impuestos Provisin para Impuesto a la Renta Corriente Diferido Utilidad Neta 2498,3 2165,0 333,3 179,1 141,7 37,4 154,2 42,9 34,8 40,0 16,9 -48,8 197,1 42,9 31,0 11,9 154,2 % del Total 100,0 % 86,7 % 13,3 % 7,2 5,7 1,5 6,2 1,7 1,4 1,6 0,7 -2,0 7,9 % % % % % % % % % %
(en miles de dlares) Simesa % 585,0 100,0 407,0 69,6 178,0 30,4 52,0 8,9 126,0 21,5 79,0 13,5 Sidelpa % 472,6 100,0 325,5 68,9 147,1 31,1 28,6 6,1 118,5 25,1 50,0 10,6 Sidemua Aceras S.A. % % 231,4 100,0 1911,6 100,0 209,1 90,4 1389,3 72,7 22,3 9,6 522,3 27,3 5,7 2,5 131,9 6,9 16,6 7,2 390,4 20,4 4,1 1,8 280,0 14,6
Ventas Netas Costo de Ventas Utilidad Bruta Gastos de operacin Utilidad de Operacin Utilidad Neta
ANALISIS HORIZONTAL
ACERIAS S.A. BALANCE GENERAL (en miles de dlares)
ACTIVO Efectivo Inversiones Temporales Cuentas por cobrar (clientes) Otros deudores Menos:Provisin otros deudores. Inventarios Prod. Terminado Materias Primas y Prod. Proceso Materiales y Repuestos. Materiales en Trnsito Menos: Prov. Proteccin Inventarios SUBTOTAL ACTIVO CORRIENTE Activo Fijo Bruto Menos: Depreciacin y Agotamiento SUBTOTAL ACTIVO FIJO Activos Diferidos Prstamos de Vivienda Inversiones Otros Activos Valorizaciones SUBTOTAL OTROS ACTIVOS TOTAL ACTIVO
AO 2 17,6 135,7 235,3 53,6 -1,2 623,7 440,8 556,9 81,4 -51,4 2092,4 2736,8 -1204,9 1531,9 34,4 30,3 19,3 10,9 203,4 298,3 3922,6
AO 3 27,3 73,8 228,9 129,1 -1,0 426,9 561,1 599,5 72,7 -51,4 2066,9 3119,1 -1375,7 1743,4 19,3 38,8 20,6 10,7 259,7 349,1 4159,4
Variacin Absoluta 9,7 -61,9 -6,4 75,5 0,2 -196,8 120,3 42,6 -8,7 0,0 -25,5 382,3 -170,8 211,5 -15,1 8,5 1,3 -0,2 56,3 50,8 236,8
Variacin Relativa 55,1 -45,6 -2,7 140,9 -16,7 -31,6 27,3 7,6 -10,7 0,0 -1,2 14,0 14,2 13,8 -43,9 28,1 6,7 -1,8 27,7 17,0 6,0
ANALISIS HORIZONTAL
ACERIAS S.A. BALANCE GENERAL (en miles de dlares) PASIVO Y PATRIMONIO Obligaciones bancarias Porcin Corriente de Obligaciones L.P. Cuentas por pagar (proveedores) Cesantas y Prestaciones Corrientes Impuesto a la Renta Dividendos por Pagar Ingresos Diferidos SUBTOTAL PASIVO CORRIENTE Obligaciones Bancarias Largo Plazo. Cesantas Consolidadas (no corrientes) Provisin para Jubilaciones Impuesto a la Renta Diferido Otras Provisiones SUBTOTAL PASIVO NO CORRIENTE TOTAL PASIVO Capital Pagado Reserva Legal Otras Reservas Utilidad del Ejercicio Valorizaciones SUBTOTAL PATRIMONIO TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO AO 2 160,2 254,0 148,3 105,4 115,1 194,5 22,1 999,6 248,7 205,9 455,2 0,0 124,2 1034,0 2033,6 608,7 310,0 486,9 280,0 203,4 1889,0 3922,6 AO 3 113,7 284,5 164,8 115,9 20,4 268,9 34,8 1003,0 199,3 311,6 641,8 11,9 115,4 1280,0 2283,0 608,7 310,0 543,8 154,2 259,7 1876,4 4159,4 Variacin absoluta -46,5 30,5 16,5 10,5 -94,7 74,4 12,7 3,4 -49,4 105,7 186,6 11,9 -8,8 246,0 249,4 0,0 0,0 56,9 -125,8 56,3 -12,6 236,8 Variacin Relativa -29,0 12,0 11,1 10,0 -82,3 38,3 57,5 0,3 -19,9 51,3 41,0 0,0 -7,1 23,8 12,3 0,0 0,0 11,7 -44,9 27,7 -0,7 6,0
ANALISIS HORIZONTAL
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (en miles de dlares) AO 2 VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS Utilidad Bruta GASTOS DE OPERACIN Administrativos De Ventas Utilidad de Operacin OTROS INGRESOS (Y EGRESOS) Ingresos por Financiacin de ventas Rendimiento de Inversiones Otros Ingresos Gastos Financieros Utilidad antes de Impuestos Provisin para Impuesto a la Renta Corriente Diferido Utilidad Neta 1911,6 1389,3 522,3 131,9 102,7 29,2 390,4 47,6 29,6 40,2 19,0 -41,2 438,0 158,0 158,0 0,0 280,0 AO 3 2498,3 2165,0 333,3 179,1 141,7 37,4 154,2 42,9 34,8 40,0 16,9 -48,8 197,1 42,9 31,0 11,9 154,2 Variacin Absoluta 586,7 775,7 -189,0 47,2 39,0 8,2 -236,2 -4,7 5,2 -0,2 -2,1 -7,6 -240,9 -115,1 -127,0 11,9 -125,8 Variacin Relativa 30,7 55,8 -36,2 35,8 38,0 28,1 -60,5 -9,9 17,6 -0,5 -11,1 18,4 -55,0 -72,8 -80,4 0,0 -44,9
ANALISIS FINANCIERO.
El tipo de anlisis
ANALISIS FINANCIERO
Los acreedores del negocio estn interesados en la liquidez de la
empresa. Los tenedores de bonos estn interesados en los flujos de efectivo para dar servicio a la deuda a largo plazo. A los accionistas les interesa las utilidades presentes y futuras, se podran concentrar en un anlisis de rentabilidad de la empresa. Con el fin de negociar con ms eficacia la obtencin de fondos externos, la administracin debe interesarse en todos los aspectos del anlisis financiero que los proveedores externos de capital utilizan para evaluar una empresa. La administracin utiliza el anlisis financiero con fines de C.I.
la relacin numrica entre dos cantidades. El anlisis por razones o indicadores seala los punto fuertes y dbiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. Tambin enfoca la atencin del analista sobre determinadas relaciones que requieren posterior y ms profunda investigacin.
TIPOS DE RAZONES
LIQUIDEZ ACTIVIDAD ENDEUDAMIENTO
RENTABILIDAD.
Ninguna razn nos proporciona informacin suficiente como para juzgar las condiciones y desempeo financiero de la empresa, slo cuando analizamos un grupo de razones podemos llegar a conclusiones razonables.
INDICADORES DE LIQUIDEZ
el que puede cumplir sus obligaciones a corto plazo. La liquidez implica capacidad para convertir activos en tesorera o para obtener tesorera.
LIQUIDEZ
Para diagnosticar la
situacin de liquidez adems de confeccionar el estado de flujos de efectivo, se pueden utilizar algunos ndices.
Se trata de determinar qu pasara si a la empresa le exigieran el pago inmediato de todas sus obligaciones.
ACTIVO
PASIVO
CIRCULANTE.
Tesorera. Inversiones temporales Cuentas y efectos a cobrar. Existencias. Gastos anticipados.
CIRCULANTE.
Cuentas a pagar. Efectos a pagar. Prstamos bancarios y de otro tipo a corto plazo. Impuestos y otros gastos devengados. Parte a corto plazo de la deuda a largo plazo.
diversas empresas pero sirve de mucho para el control interno. A menudo, el contraste bajo el cual se incurre en una deuda a largo plazo establece de manera especfica que la empresa debe mantener un nivel mnimo de capital neto de trabajo. Esta clusula tiene por objeto obligar a que la empresa mantenga suficiente liquidez de operacin, adems de ayudar a proteger los prstamos del acreedor. Una comparacin en series de tiempo del capital neto de trabajo de la empresa resulta de mucha ayuda para evaluar las operaciones de sta.
RATIO DE LIQUIDEZ
Existencias
Pasivos circulantes
circulante existente, y considera el posible exceso como un supervit lquido disponible para compensar desequilibrios en el flujo de fondos y otras contingencias. Los elementos bsicos que es necesario medir para que el coeficiente de liquidez pueda servir de base a conclusiones validas son: La calidad de los activos circulantes y la naturaleza de los pasivos circulantes. La tasa de rotacin de esos activos y pasivos, es decir, el lapso medio de tiempo necesario para convertir las cuentas por cobrar y las existencias en tesorera, y el tiempo que se puede tardar en pagar los pasivos circulantes.
RATIO DE LIQUIDEZ
El ratio de liquidez de 2 se considera a veces como
aceptable, sin embargo la aceptabilidad de un valor depende del campo industrial en el que opera la empresa. Por ej., un ndice de solvencia de 1 podra considerarse aceptable para una empresa de servicios, pero no en una compaa de transformacin. La aceptabilidad de un ndice de solvencia depende, pues, del mtodo de prediccin de los flujos de efectivo de una empresa.
RATIO DE LIQUIDEZ
Para que la empresa no tenga problemas de liquidez el valor del ratio
de liquidez a de ser prximo a 2, aproximadamente, o entre 1,5 y 2. En caso de que este ratio sea menor de 1,5 indica que la empresa puede tener mayor probabilidad de hacer suspensin de pagos. Quizs podra pensarse que con un ratio de liquidez de 1 ya se atenderan sin problemas las deudas a corto plazo. Sin embargo, la posible morosidad de parte de la clientela y las dificultades en vender todas las existencias a corto plazo aconsejan que el fondo de maniobra sea positivo. Esta situacin depende de cmo cobra y cmo paga la empresa. Si el ratio de liquidez es muy superior a 2 puede significar que se tienen activos circulantes ociosos y, por tanto, se pierde rentabilidad.
RATIO DE LIQUIDEZ
Si el ratio de liquidez de una empresa se divide entre 1 y
el cociente resultante se resta de 1, la diferencia multiplicada por 100 representa el porcentaje en que pueden reducirse los activos circulantes de una empresa sin que por ello deje de cubrir sus obligaciones actuales. Ej. Ratio de liquidez = 2. (1-(1/2)) x 100 = 50 %; significa que sta empresa puede cubrir sus deudas aun cuando sus activos presentes se reduzcan en un 50%.
RATIO DE LIQUIDEZ
Siempre que el ratio de liquidez de una
empresa sea 1, su capital neto de trabajo es cero. Si una empresa tiene un ratio de liquidez menor que 1, tendr un capital neto de trabajo negativo. El capital neto de trabajo no debe emplearse para comparaciones de diferentes empresas; para este tipo de comparaciones, debe emplearse el ratio de liquidez.
activos circulantes es una medida del grado de liquidez de ese grupo de activos. Cuanto ms alto es el ratio, ms lquido es el grupo del activo circulante.
RATIO DE TESORERIA
Para no tener problemas de liquidez, el valor de este ratio ha de ser de
1, aproximadamente. Si es menor que 1, la empresa puede hacer suspensin de pagos por no tener los activos lquidos suficientes para atender los pagos. Si el ratio de tesorera es muy superior a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso de activos lquidos y, por tanto, se est perdiendo rentabilidad de los mismos. Si una empresa tiene el ratio de liquidez igual a 2 (correcto) pero el ratio de tesorera es de 0.3 (peligro de suspensin de pagos) indica que la empresa puede hacer suspensin de pagos por tener un exceso de existencias y faltarle Tesorera, equivalentes y exigible. Las empresas de servicios se evalan preferentemente con este ratio, debido a que trabajan con existencias nulas o muy reducidas.
RATIO DE DISPONIBILIDAD
COEFICIENTE DE PRUEBA AL ACIDO
(Acid test).
Tesorera + Equivalentes Total activo circulante
Es difcil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible
acostumbra a fluctuar a lo largo del ao y, por tanto, se ha de procurar tomar un valor medio.No obstante, se puede indicar que si el valor del ratio es bajo, se pueden tener problemas para atender los pagos. Por el contrario, si el ratio de disponibilidad aumenta mucho, pueden existir disponibles ociosos.
RATIO DE DISPONIBILIDAD
PRUEBA DEL ACIDO (Acid test). Como valor medio ptimo se podra indicar
para este ratio el de 0.3, aproximadamente. De todas formas, vale la pena complementar este anlisis con el presupuesto de caja ya que facilita informacin sobre si se pueden atender con holgura pagos importantes
MEDIDAS DE ACTIVIDAD
MEDIDAS DE ACTIVIDAD
Se emplean para medir la velocidad o
rapidez a la que diversas cuentas se convierten en ventas o en efectivo. Las medidas de liquidez total resultan por lo general inadecuadas, debido a que las diferencias en la composicin de los activos circulantes y los pasivos a corto plazo pueden afectar de manera significativa la liquidez verdadera de la empresa.
cobrar estn afectadas por la tasa de rotacin de stas. Se entiende por calidad la capacidad de cobro sin prdidas. Un indicador de esta probabilidad es el grado en que las cuentas por cobrar estn dentro de las condiciones de pago establecidas por la empresa. La rotacin es un indicador de la antigedad de las cuentas a cobrar sobre todo cuando se compara con una tasa de rotacin prevista que se determina por las condiciones de crdito concedidas.
ser nicamente la de ventas a crdito. La cifra de rotacin del promedio de cuentas a cobrar indica cuntas veces, por trmino medio, se han renovado las cuentas a cobrar, es decir, se han generado y cobrado a lo largo del ejercicio.
360 Rotacin del promedio de cuentas a cobrar Mide el nmero de das necesarios para cobrar las cuentas y efectos a cobrar. Ejemplo: Ventas 1 200 000 =4.8 veces Cuentas a cobrar (finales) 250 000 360/Rotacin de CC = 360/4.8 = 75 das.
Malos resultados de cobros. Dificultades para obtener el pago puntual de los clientes a Calidad y pesar de la diligencia de los esfuerzos de cobros. liquidez Clientes en dificultades financieras. de CxC
correctiva
perodos de cobro pueden compararse con promedios del sector o con las condiciones de crdito concedidas por la empresa. Ejemplo: Si las condiciones medias de venta fueran de 40 das, un perodo de cobro de 75 das reflejara total Accin o parcialmente las circunstancias siguientes:
condiciones usuales de crdito promedio que se le concede a la empresa. Tanto los proveedores como los prestamistas se interesan en este ratio porque les permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.
ANALISIS DE ANTIGUEDAD
La distribucin por antigedad de las cuentas
por cobrar o por pagar permite extraer conclusiones mejor documentadas con respecto a la calidad y liquidez de las cuentas, as como sobre el tipo de accin necesaria para corregir la situacin.
realizadas con la finalidad de obtener un rendimiento que procede dc los beneficios que previsiblemente pueden derivarse de las ventas. En la mayor parte de las actividades es necesario mantener cierto nivel de existencias para generar un nivel adecuado de ventas. Si el nivel de existencias es inadecuado, el volumen de ventas quedar por debajo del nivel que podra alcanzarse.
a gastos como costes de almacenaje, seguros e impuestos, as como a riesgos de prdida del valor por obsolescencia y deterioro fsico. Adems, el exceso de existencias supone una inmovilizacin de fondos que la compaa podra destinar con toda probabilidad a otro uso ms rentable.
slo si se compara con el de otras empresas del mismo ramo o con la rotacin del inventario anterior de la empresa.
Rotacin de existencias.
No sera rara una rotacin de 30 para una tienda de
abarrotes o de 1 para un fabricante de aeronaves. La diferencia de los ndices de rotacin resultan de las caractersticas propias de cada industria. Muchos creen que cuando mayor resulte la rotacin del inventario, tanto ms eficiente habr sido el manejo del inventario. Esto es verdad hasta cierto punto, pero una alta rotacin tambin puede indicar problemas. Ej. Ventas perdidas por inventarios insuficientes .
un plazo de inventario promedio dividindola entre 360. 360 Rotacin del promedio de existencias
Mide el nmero de das que hacen falta para vender
calidad y liquidez del componente de existencias del activo circulante. Toda reduccin drstica de los niveles normales de existencias reducir probablemente el volumen de ventas. Una tasa de rotacin inferior a la experimentada histricamente, o inferior a la normal del sector, llevar a la conclusin provisional de que incluye artculos de difcil venta porque estn obsoletos, o no tienen demanda.
de las existencias, que tiende a mantener unos niveles mnimos de existencias mediante una cuidadosa integracin de las funciones de pedidos, produccin, venta y distribucin. La aplicacin de un planteamiento de este tipo dar lugar a aumentos en la rotacin de existencias. Puede obtenerse una evaluacin mejor de la rotacin de existencias a partir del clculo de tasas de rotacin independientes para los componentes principales de las existencias tales como: materias primas, productos en proceso, productos terminados. Las tasas de rotacin por departamentos pueden llevar igualmente a conclusiones ms tiles con respecto a la calidad de las existencias.
existencias en tesorera.
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES. Ventas Activos Totales Indica la eficiencia con la que la empresa puede emplear sus activos para generar sucres de ventas. Este valor es significativo slo si se compara con el funcionamiento pasado de la empresa o en un promedio industrial.
RATIOS DE ENDEUDAMIENTO.
MEDIDAS DE ENDEUDAMIENTO
Los ratios de endeudamiento se utilizan para diagnosticar sobre la cantidad y
la calidad de deuda que tiene la empresa as como para comprobar hasta qu punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera correspondiente. La situacin de endeudamiento de una empresa indica el monto de dinero de terceros que se usa para generar utilidades. El analista financiero se ocupa en especial de las deudas a largo plazo de la empresa, ya que stas la comprometen a pagar intereses a largo plazo y a devolver la suma prestada. Los acreedores acostumbran estar al tanto del grado de endeudamiento y capacidad de pago de las deudas debido a que sus reclamaciones deben ser satisfechas antes de la distribucin de utilidades. La empresa debe cuidar mucho este aspecto, pues, no desear ver a la empresa en un estado eventual de insolvencia.
RATIO DE ENDEUDAMIENTO.
Pasivos Totales Activos Totales
Este ndice mide la proporcin del total de activos aportados por los
acreedores de la empresa. Cuanto ms alta sea esta razn, tanto ms alto ser el apalancamiento financiero de la empresa (grado en el cual la empresa utiliza fondos que requieren pagos fijos a fin de ampliar el rendimiento de los dueos de la empresa).
RATIO DE ENDEUDAMIENTO.
El valor ptimo de este ratio se sita entre 0.4 y
0.6. En caso de ser superior a 0.6 indica que el volumen de deudas es excesivo y la empresa esta perdiendo autonoma financiera frente a terceros o, lo que es lo mismo, se est descapitalizando y funcionando con una estructura financiera ms arriesgada. Si es inferior a 0.4 puede ocurrir que la empresa tenga un exceso de capitales propios, pues en muchas ocasiones es rentable tener una cierta proporcin de deuda.
RATIO DE AUTONOMIA
Capitales propios Total pasivo
El valor ptimo de este ratio oscila entre 0.7 y
1.5.
RATIO DE GARANTA.
Activo real Total pasivo
Mide el peso de la deuda El activo real se obtiene restando al total del activo los
denominados activos ficticios, se deducen con el propsito de obtener el activo que puede utilizarse para afrontar las deudas. A medida que se reduce el ratio, y sobretodo cuando se acerca a 1, la quiebra se aproxima. Cuando es menor que 1 la empresa est en quiebra tcnica.
Pasivo circulante Total pasivo Cuando menor sea este ratio, significa que la deuda es de mejor calidad, en lo que al plazo se refiere.
tendr para poder devolver los prstamos ya que el numerador refleja el flujo de caja que genera la empresa. Este ratio se basa en la creencia de que los prstamos se han de devolver con el flujo de caja generado por la empresa, mientras que las deudas con proveedores se han de devolver con los cobros de los clientes.
son excesivos. Cuando el valor est entre 0.04 y 0.05 es indicativo de precaucin y cuando es menor de 0.04 quiere decir que los gastos financieros no son excesivos en relacin a la cifra de ventas. Las empresas que trabajan con mucho margen (ciertas empresas del sector servicios), podrn soportar mayores gastos financieros. En cambio, empresas que trabajen con mrgen muy reducido (supermercados), los gastos financieros deben ser menores.
RENTABILIDAD ECONOMICA
La rentabilidad econmica o rendimiento (return on
assets) permite conocer la evolucin y las causas de la productividad del activo de la empresa.
ROA=
RENTABILIDAD ECONOMICA
El rendimiento puede compararse con el coste medio del pasivo de
la empresa, o coste medio de la financiacin, y se trata de conseguir que el rendimiento del activo supere al coste medio de la financiacin (intereses de la deuda ms dividendos deseados por los accionistas).
RENDIMIENTO DEL ACTIVO > COSTE MEDIO DE LA FINANCIACION
suficiente para atender el coste de la financiacin. En caso contrario, el beneficio es insuficiente y no se podr atender los costes financieros de la deuda ms los dividendos deseados por los accionistas.
RENTABILIDAD ECONOMICA
El rendimiento puede ser dividido en dos ratios que explicarn
RENDIMIENTO = BAII
Activo Total
RENDIMIENTO = Ventas
Activo Total
Margen de ventas
RENTABILIDAD ECONOMICA
RENDIMIENTO =
Ventas BAII X Activo Total Ventas Vender ms Vender ms caro Reducir el activo Reducir costes
RENTABILIDAD FINANCIERA
Este ratio se denomina ROE (return on equity),
rentabilidad del capital propio. La rentabilidad financiera es, para las empresas lucrativas, el ratio ms importante ya que mide el beneficio neto generado en relacin a la inversin de los propietarios de la empresa.
ROE =
RENTABILIDAD FINANCIERA.
A medida que el valor del ratio de rentabilidad
financiera sea mayor, mejor ser sta. En cualquier caso, como mnimo ha de ser positiva y superior o igual a las expectativas de los accionistas. Estas expectativas suelen estar representadas por el denominado coste de oportunidad que indica la rentabilidad que dejan de percibir los accionistas por no invertir en otras alternativas financieras de riesgo similar.
ratios si la multiplicamos por Ventas/Ventas y por Activo/Activo B.Neto x Ventas x Activo ROE= Ventas Activo Cap.propio
Margen
Rotacin Apalancamiento
RENTABILIDAD FINANCIERA.
Si se quiere aumentar la rentabilidad financiera se puede:
Aumentar el margen: Elevando precios, potenciando la venta de aquellos productos que tengan ms margen, reduciendo los gastos o una combinacin de las medidas anteriores. Aumentar la rotacin: Vendiendo ms, reduciendo el activo o ambos. Aumentar el apalancamiento: Esto significa, aunque parezca un contrasentido, que se ha de aumentar la deuda para que el resultado de la divisin entre el activo y los capitales propios sea mayor.
ratios si la multiplicamos por Ventas/Ventas, Activo/Activo y BAII/BAII. Ventas BAII Activo BAI B.Neto ROE= x x x x Activo Ventas C.Propio BAII BAI
RENTABILIDAD FINANCIERA.
El apalancamiento financiero relaciona la deuda con los gastos
financieros que ocasiona.. Para que la proporcin entre la deuda y los gastos financieros correspondientes sea favorable, el producto de los dos ratios ha de ser superior a 1. Esto es as, porque los dos ratios estn multiplicando a los otros tres y si son superiores, la rentabilidad financiera aumentar. El efecto fiscal mide la repercusin que tiene el impuesto sobre el beneficio en la rentabilidad financiera de la empresa. Para que la rentabilidad financiera aumente, cada uno de los ratios anteriores ha de crecer .
0.125
0.25
2
3
2
1
0.0625
0.0625
2
4
1
1
0.25
0.25
financiera del 25%. No obstante, hay diferencias entre ellas: La primera empresa aventaja a las otras dos en margen. Si esta situacin se debe a los menores costes con que trabaja puede significar que est en mejor disposicin para afrontar una guerra de precios, ya que tiene ms margen para reducirlos. La segunda empresa en cambio, tiene muy buena rotacin. Por ltimo, la tercera empresa se distingue por su mayor apalancamiento financiero al tener una deuda ms favorable en relacin con la rentabilidad financiera. En funcin del sector en que operen cada una de las tres empresas anteriores se podra evaluar cul de las tres situaciones es ms favorable.
Apalancamiento Financiero.
Estudia la relacin entre la deuda y los capitales
propios por un lado y el efecto de los gastos financieros en los resultados ordinarios, por el otro. En principio, el apalancamiento financiero es positivo cuando el uso de la deuda permite aumentar la rentabilidad financiera de la empresa.
Apalancamiento Financiero.
Cuando una empresa ampla su deuda, disminuye el
beneficio neto al aumentar los gastos financieros. Beneficio antes de intereses e impuestos - Intereses (crecen al usar la deuda) Beneficio antes de impuestos - Impuestos Beneficio neto (disminuye al usar la deuda)
Apalancamiento Financiero.
Al usar ms deuda disminuye la proporcin de capitales propios y,
por tanto, el denominador del ratio de rentabilidad financiera disminuye con lo que puede aumentar dicho ratio. Beneficio neto Rentabilidad Financiera= Capitales propios
Para que esto sea as, los capitales propios han de disminuir
Apalancamiento Financiero.
Una de las formas de comprobar si una empresa tien un apalancamiento
BAI BAII
el producto de estos dos ratios ha de ser superior a 1. No siempre que el apalancamiento financiero es positivo, la deuda es beneficiosa para la empresa, ya que el apalancamiento financiero slo informa de si el uso de deuda hace elevar la ROE. En cambio, el apalancamiento financiero no tiene en cuenta si la deuda es excesiva o si se puede devolver o no. A veces suspenden pagos, por problemas de liquidez, empresas que obtienen rentabilidades elevadas.
Apalancamiento Financiero.
>1 la deuda aumenta la rentabilidad y, por tanto, es conveniente. <1 la deuda no es conveniente. =1 el efecto de la deuda no altera la rentabilidad.
BAI BAII
ACTIVO Cap.Propio
Apalancamiento Financiero.
ACTIVO CAPITAL PASIVO EMPRESA A 400.00 400.00 0.00 EMPRESA B 400.00 200.00 200.00 EMPRESA C 400.00 1.00 399.00 BAII Intereses 20% BAI Impuestos 15% Beneficio Neto Rentabilidad Beneficio Neto Capital 21.25 25.50 1717.00 100.00 0.00 100.00 15.00 85.00 100.00 40.00 60.00 9.00 51.00 100.00 79.80 20.20 3.03 17.17
La empresa A tiene apalancamiento igual a 1 por no tener deuda. Las otras dos empresas lo tienen superior a 1 por serles beneficioso el uso de deuda, desde la perspectiva de la ROE.
BAII Inte re se s 20% BAI Impue stos 15% Be ne ficio Ne to Re nta bilida d Be ne ficio Ne to Ca pita l
10.63
4.25
-2533.00
Apa la nca mie nto A BAI X BAII ACTIVO CAPITAL 1.00 B 0.40 C -238.40
BAII Inte re se s 10% BAI Impue stos 15% Be ne ficio Ne to Re nta bilida d Be ne ficio Ne to Ca pita l
10.63
12.75
858.50
Apa la nca mie nto A BAI BAII X ACTIVO CAPITAL 1.00 B 1.20 C 80.80
Apa la nca mie nto A BAI BAII X ACTIVO CAPITAL 1.00 B 0.40 C -478.40
Resumen de ratios .
RATIO Endeudamiento Forma de clculo Total deuda Total Activos Pasivo circulante Total Pasivo Valor ptimo Entre 0.4 y 0.6
Calidad de la deuda
Capacidad de devolucin B.Neto + Amortiz. Cuanto mayor sea mejor. de prstamos. Prstamos recibidos Gastos Financieros Gastos Financieros Ventas BAI BAII x Menor de 0.04
Apalancamiento
Diagnstico de Endeudamiento
RATIO Endeud am. Calidad de deuda
A
0.8 1 7
B
0.2 0.7 0.6
C
0.2 0.7 4
D
0.8 1 1.5
E
0.5 0.7 4
Capacid ad devoluc
Diagnstico de endeudamiento.
Empresa A: Tiene mucha deuda y toda a corto plazo. La deuda le sale
muy cara. No obstante, tiene una gran capacidad para devolverla y adems el apalancamiento es muy positivo. Conclusin: A pesar del riesgo, la deuda le es favorable. Empresa B: Tiene poca deuda y poco gasto financiero. No obstante, tiene poca capacidad para devolverla y su apalancamiento es negativo. Conclusin: La deuda no le conviene. Empresa C: Igual que B pero con gran capacidad para devolver la deuda y apalancamiento positivo. La deuda le es muy favorable. Empresa D: Igual que A pero con poca capacidad para devolver la deuda y apalancamiento negativo. Conclusin: La deuda no le conviene. Empresa E: Todos los ratios estn equilibrados. Conclusin: La deuda le es favorable.