I TALLER DE EVALUACIN DE INVERSIONES

SEMANA N2

MBA. GUSTAVO ALVARADO

EVALUACIN DE PROYECTOS
Impuestos y deducibles

OBJETIVOS Cmo participa el Estado de las ganancias de la empresa?

En qu consisten las prdidas arrastrables? Cmo se calculan los deducibles tributarios?

TEMARIO SESIN 4
4.1. Impuesto a la renta 4.2. Ocurrencia de prdida 4.3. Prdidas Acumuladas o Arrastradas 4.4. El Deducible Tributario 4.5. Deducible Tributario Acumulado 4.6. Deducible Fiscal e Impuesto a la Renta 4.7. Marco Legal del Deducible Tributario 4.8. Deducible Tributario hasta 4 Aos 4.9. Deducible Tributario del 50%

4.1.Impuesto a la Renta
Impuesto a la Renta: corresponde a la participacin del Estado de la utilidad de la empresa. D.S. N 179-2004-EF (08/12/2004): TUO de la Ley del Impuesto a la Renta. Segn la norma, el Impuesto a la Renta grava: Las rentas que provengan del capital, del trabajo y de la aplicacin conjunta de ambos factores, entendindose como tales aquellas que provengan de una fuente durable y susceptible de generar ingresos peridicos. Las ganancias de capital; Otros ingresos que provengan de terceros, establecidos por esta Ley; Las rentas imputadas, incluyendo las de goce o disfrute, establecidas por esta Ley.

 Impuesto a la Renta
Categoras para el Impuesto a la Renta: Primera Categora: Rentas producidas por el arrendamiento, subarrendamiento y cesin de bienes. Segunda Categora: Rentas de otros capitales (no comprendidas en la Primera). Tercera Categora: Rentas del comercio, la industria y otras expresamente consideradas por la Ley. Cuarta Categora: Rentas del trabajo independiente. Quinta Categora: Rentas del trabajo en relacin de dependencia, y otras rentas del trabajo independiente expresamente sealadas en la Ley. Tasa de Impuesto a la Renta de Tercera Categora: 30% sobre su renta neta.

Ejemplo de Impuesto a la Renta

La Administracin Tributaria de un pas establece una Tasa de Impuesto a la Renta Corporativo a travs de la cual el Estado participa de las utilidades de las empresas.

4.2. Ocurrencia de Prdida

En caso de prdidas, las empresas se encuentran inafectas al pago de Impuesto a la Renta.

4.3. Prdidas Acumuladas o Arrastradas

En caso de prdidas sucesivas, stas podrn ser acumuladas o arrastradas.

4.4. El Deducible Tributario

La ocurrencia de una prdida origina un Deducible Tributario o crdito a favor de la empresa, o Crdito Fiscal, equivalente al porcentaje (%) de la tasa impositiva a la que se ve afecta la empresa.

4.5. Deducible Tributario Acumulado

Las sucesivas prdidas generan la acumulacin del Deducible Tributario (o Crdito Fiscal).

4.6. Deducible Fiscal e Impuesto a la Renta

El Crdito Fiscal constituye un saldo a favor de la empresa. Este saldo compensar cualquier pago de Impuesto a la Renta.

4.7. Marco Legal del Deducible Tributario

En tanto se mantenga un saldo de Crdito Fiscal no se pagar Impuesto a la Renta. Sin embargo, el Artculo 50 del TUO de la Ley del Impuesto a la Renta regula el tratamiento de las prdidas acumuladas.

Artculo 50.- Los contribuyentes domiciliados en el pas podrn compensar la prdida neta total de tercera categora de fuente peruana que registren en un ejercicio gravable, con arreglo a alguno de los siguientes sistemas:
a) Compensar la prdida neta total de tercera categora de fuente peruana que registren en un ejercicio gravable imputndola ao a ao, hasta agotar su importe, a las rentas netas de tercera categora que obtengan en los cuatro (4) ejercicios inmediatos posteriores computados a partir del ejercicio siguiente al de su generacin. El saldo que no resulte compensado una vez transcurrido ese lapso, no podr computarse en los ejercicios siguientes. b) Compensar la prdida neta total de tercera categora de fuente peruana que registren en un ejercicio gravable imputndola ao a ao, hasta agotar su importe, al cincuenta por ciento (50%) de las rentas netas de tercera categora que obtengan en los ejercicios inmediatos posteriores.

4.8. Deducible Tributario hasta 4 Aos

Slo podrn aplicarse los saldos a favor por concepto de Deducible Tributario (Crdito Fiscal) hasta por un periodo de 4 aos. Posterior a este plazo, el Crdito Fiscal queda agotado automticamente. A partir del quinto ao, se debe cancelar el impuesto a la renta total correspondiente al periodo sin aplicacin del Crdito Fiscal.

4.9. Deducible Tributario del 50%

El Deducible Tributario (Crdito Fiscal) se podr mantener de forma indefinida hasta agotarse siempre que la empresa opte por cancelar el 50% del Impuesto a la Renta. En este caso, el Crdito Fiscal no caduca ms su aplicacin se encuentra limitada.

EVALUACIN DE PROYECTOS
Proyecciones Econmicas

OBJETIVOS Cules son las tcnicas de proyeccin de flujos de caja? Cmo se relacionan los estados financieros?

TEMARIO SESIN 5
5.1. Diseo de Proyecciones 5.2. El Proyecto 5.3. Inversiones del Proyecto 5.4. Inversin en Tangible 1 5.5. Depreciacin de Tangible 1 5.6. Proyeccin de Tangible 1 5.7. Inversin Tangible 2 5.8. Depreciacin de Tangible 2 5.9. Proyeccin Tangible 2 5.10. Inversin en intangibles 5.11. Amortizacin de intangibles 5.12. Proyeccin de intangibles 5.13. Proyeccin de demanda 5.14. Etapa operativa y pre operativa

TEMARIO SESIN 5
5.15. Estrategia de ventas 5.16. Ingresos operativos 5.17. Ingresos efectivos 5.18. Proyeccin de ingresos operativos 5.19. Ingresos financieros 5.20. Proyecciones de Ingresos financieros 5.21. Costos operativos 5.22. Costos de mercadera 5.23. Costos econmicos 5.24. Proyeccin de costo de mercadera 5.25. Gastos de administracin 5.26. Desembolso de gastos 5.27. Proyeccin de gastos de administracin

5.1. Diseo de Proyecciones

La evaluacin de proyectos de inversin conlleva la proyeccin de flujos econmicos. La disponibilidad de informacin y la calidad de los supuestos determinar una adecuada proyeccin de flujos. Los conceptos y las tcnicas de proyeccin permitirn construir un modelo lgico y estructurado.

5.2. El Proyecto
Sea un proyecto de comercializacin de camisas de vestir para varones, el cual se constituira con la denominacin de San Sebastin S.A.
El negocio consistira en efectuar una alianza estratgica con proveedores que les puedan proporcionar mensualmente las camisas de vestir de acuerdo al diseo que indique la empresa. La empresa adquirira una maquinaria que le permita procesar dicha mercadera agregndole acabados especiales y la marca San Sebastin. Finalmente, las camisas de vestir seran vendidas a clientes interesados

5.3. Inversiones del Proyecto

5.4. Inversin en Tangible 1

5.5. Depreciacin de Tangible 1

5.6. Proyeccin de Tangible 1

Depreciacin de Tangible 1

Proyeccin Tangible 1

5.7. Inversin Tangible 2

5.8. Depreciacin de Tangible 2

5.9. Proyeccin Tangible 2

5.10. Inversin en intangibles

5.11. Amortizacin de intangibles

5.12. Proyeccin de intangibles

5.13. Proyeccin de demanda

La demanda constituye una de las variables determinantes en la viabilidad de un proyecto. La demanda se traducir en ventas que generarn ingresos que permitan sustentar los costos del proyecto y brindar los mrgenes necesarios para su viabilidad.

5.14. Etapa operativa y pre operativa

La primera venta no siempre ocurre desde el periodo 1, sino una vez culminadas las inversiones en activos necesarios para la produccin o generacin de esa primera venta. En tanto no se produzca la primera venta, nos encontraremos en la Etapa Pre-Operativa. Una vez que se genera la primera venta se inicia la Etapa Operativa.

5.15. Estrategia de ventas

La generacin de ingresos depender de las distintas variables que se consideren en el anlisis. Finalmente, se reflejarn en una estrategia (o poltica) de ventas. El tipo de industria, el grado de competencia, la calidad del bien o servicio, los objetivos de venta, el costo del dinero, los incentivos empresariales, la estructura de costos, la eficiencia y productividad, as como los objetivos de venta para la viabilidad de un proyecto, determinarn la estrategia de ventas en el proyecto.

5.16. Ingresos operativos

5.17. Ingresos efectivos

En trminos de evaluacin, es determinante la cobranza de los ingresos generados por las ventas. Es decir, los ingresos efectivos generados en cada periodo.

5.18. Proyeccin de ingresos operativos

5.19. Ingresos financieros

Dentro de la estrategias de ventas, es posible considerar la cobranza de intereses por las ventas. La cobranza de intereses forma parte de la poltica comercial de la empresa. La tasa de inters por ventas reflejar el costo de obtencin de recursos de capital de la empresa. En la medida que en la evaluacin se considere ventas al crdito significar un costo del dinero por diferir la cobranza del ingreso.

5.20. Proyecciones de Ingresos financieros

5.21. Costos operativos

Los costos operativos reflejarn el tipo de tecnologa a emplear, la eficiencia y productividad que pueda alcanzarse, as como la estructura de costos que pueda definirse. En general, suelen distinguirse dos principales costos en funcin a su comportamiento respecto de la demanda (ventas) del proyecto o negocio: i) Costos Variables; y, ii) Costos Fijos. Los costos variables estn principalmente referidos a los costos de produccin o de brindar servicios, que varan segn el incremento o la disminucin de la demanda. Los costos fijos no suelen variar en funcin de la demanda sino que presentan poca variabilidad, ms bien, dependen del tamao del proyecto o negocio o el incremento o decremento de la capacidad instalada.

5.22. Costos de mercadera

5.23. Costos econmicos

En la evaluacin econmica se construye el modelo asumiendo que no se generan pasivos. Los proveedores pueden otorgar crditos que permiten financiar el capital de trabajo del proyecto o negocio. En la evaluacin econmica, esta facilidad no es considerada en los flujos sino en la tasa de descuento.

5.24. Proyeccin de costo de mercadera

5.25. Gastos de administracin

Los gastos de administracin presentan un comportamiento constante. En el caso, reflejan el componente fijo de los costos de un proyecto o negocio. En algunas situaciones se pueden establecer pagos adelantados. Estos pagos no implican la generacin de un pasivo, sino un desembolso en un periodo previo a su facturacin.

5.26. Desembolso de gastos

Los desembolsos por concepto de gastos se reconocen en el flujo de caja segn el periodo en que se realicen. Los pagos adelantados se registrarn un periodo antes de la facturacin del gasto.

5.27. Proyeccin de gastos de administracin

BIBLIOGRAFIA
SUTO, FENIX 2010 Material de ESAN. Lima: ESAN.

BRAVO ORELLANA, SERGIO 2010 Evaluacin de inversiones Editorial: ESAN.

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