Los Mercados de Activos, el Dinero y

el Equilibrio • Hasta acá, nuestro modelo de Demanda

Agregada ha estado limitado al Mercado de
Bienes
Demanda Agregada ( IV):  Demanda y  • Esta vez, agregaremos el Mercado de Activos,
Oferta de Dinero y Curva LM. en el cual se determinará el nivel de la tasa de
interés.

Z
RAUL DIAZ 1 RAUL DIAZ 2

A
I
D
L
U
A

El Dinero
R

• Los “Mercados de Activos” son aquellos en 
que se intercambia dinero, bonos, acciones y 
otros tipos de instrumentos en que se  o Es un medio de pago generalmente
deposita la riqueza. aceptado
p y q
que además sirve como unidad
• Para simplificar, supondremos que en estos  de cuenta y depósito de valor.
mercados encontramos:
– Dinero
– Activos generadores de intereses (que en general, 
llamaremos “bonos”)

RAUL DIAZ 3

1
 Funciones del Dinero
o Medio de cambio: se utiliza para comprar
bienes y servicios.
o Unidad de cuenta: es la unidad en la que
se miden los precios.
precios
oDepósito de valor: es un bien que
mantiene valor a lo largo del tiempo. Es una
forma de guardar riqueza y realizar pagos
futuros.
Tipos De Dinero
o Dinero legal o fiduciario: aquel dinero que no
tiene valor intrínseco y su emisión es
monopolio del Estado.
oDinero bancario: está constituido por los
depósitos en cuenta corriente y a la vista
oDinero mercancía: es aquel que tiene un
valor intrínseco aunque no sea utilizado como
dinero (ej. oro, plata, etc.).

Z
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A

Creación De Dinero
R

o Creación primaria de dinero:

Operaciones mediante las cuales el Banco
Central coloca dinero a disposición de la
economía, comprando divisas, otorgando
créditos a los bancos comerciales y al gobierno
o comprando de títulos de deuda pública.
• Creación secundaria de dinero:
el dinero primario  se multiplica en la 
economía a través de los créditos del
economía a través de los créditos del 
sistema bancario privado.

RAUL DIAZ 8

2
Componentes de la Cantidad de Dinero El Mercado de Dinero y la Demanda de 
Dinero
• La Demanda de Dinero es una Demanda por 
o M1(oferta monetaria) = efectivo +
cuentas corrientes Saldos Reales

o M2 = M1 + cuentas de ahorros y • Supone que las personas mantienen dinero 

depósitos a plazos (saldos líquidos) por lo que pueden comprar 

o M3 = M2 + bonos con él.

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RAUL DIAZ 10

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D
L
U
A
R

La Demanda de Dinero L = k Y – h i 

• La demanda de saldos reales depende de la  •Esta función de 
renta y el tipo de interés demanda por Dinero  i
• La demanda de saldos reales disminuye con i  implica que, para un 
y aumenta con Y:
y aumenta con Y: ( )
nivel dado de renta (Y) , 
ella es una función 
L = k Y – h i                 k, h > 0 decreciente del tipo de 
k, h representan la sensibilidad de la demanda  interés (i)
de dinero a la renta y a la tasa de interés (Y e  
i, respectivamente) L

RAUL DIAZ 11 RAUL DIAZ 12

3
•La pendiente de la función dependa de la  La Oferta Monetaria
sensibilidad ( h ) de la demanda de dinero a los 
cambios en la tasa de interés
•“k Y” determina la posición de la función: si hay un 
cambio en el nivel de Renta, la función se desplaza  • La oferta monetaria (M) es una variable determinada 
paralelamente en:   k ΔY por el Banco Central: es exógena

• M es una magnitud nominal, pero que se puede 
i1 expresar en términos reales “deflactando” por el 
índice de precios:
k ΔY M
Oferta Monetaria =
P
L1 L2

Z
RAUL DIAZ 13 RAUL DIAZ 14

A
I
D
L
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R

Equilibrio Monetario La Función LM es una curva de equilibrio 
monetario, formada por todas las 
• El equilibrio en el mercado monetario se  combinaciones de (Y ; i) con los que la 
producirá cuando: demanda de dinero se iguala con la oferta 
monetaria
M
= L = kY− hi
P LM
E2 E2
i2 i2 k ΔY
• Despejando en i, tendremos una Curva de 
Equilibrio del Mercado Monetario, la función  E1 i1 E1
i1 L2
LM : 
1⎡ M⎤ L1
i = ⎢kY − ⎥
h⎣ P⎦ Y1 Y2 M/P
RAUL DIAZ 15 RAUL DIAZ 16

4
 La Pendiente de LM Situaciones extremas de LM 
1 ⎡ M⎤
i= ⎢⎣kY − P ⎥⎦
h • Si h = 0 (Caso Clásico): refleja que la L es 
insensible al tipo de interés y la curva LM será 
• Dependerá de la sensibilidad de la demanda de  vertical
p ( )y p (
dinero respecto a la renta (k) y al tipo de interés (h:
• Cuanto mayor sea k y menor sea h más grande será 
su inclinación, dado que una determinada variación  i2
de la renta (Y) producirá un mayor efecto en el tipo 
de interés (i) cuanto más elevado sea k y menor sea  i1
h. 

Y1

Z
RAUL DIAZ 17 RAUL DIAZ 18

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L
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A
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Si h = ∞ : caso keynesiano (trampa de la  ⎡ 1 M⎤
La Posición de LM
i=⎢⎣kY − P ⎥⎦
liquidez) : ocurre cuando la demanda de  h
dinero es totalmente elástica respecto al tipo  • La ecuación  muestra que la curva LM será 
de interés. La curva LM sería horizontal.  sensible a las variaciones de la oferta monetaria:
– Un incremento de la cantidad de dinero en términos 
reales implica, si quiere mantenerse el equilibrio en el 
mercado monetario para un nivel de renta 
determinado, que deberá reducirse el tipo de interés 
motivando que la curva LM se desplace hacia la 
derecha 
i1 – Lo hará hacia la cuando M disminuya en términos 
reales.
Y1 Y2
RAUL DIAZ 19 RAUL DIAZ 20
19

5
 23/06/2009

•Un aumento de la Oferta Monetaria a M/P’ , dado un 
nivel de renta Y1, implicará una baja en el tipo de interés 
Posiciones fuera de LM
(cuadrante derecha). Un punto abajo y a la derecha de LM (E4), corresponde a un
•En el cuadrante izquierdo, el equilibrio pasa de E1 a E2,  exceso de demanda de dinero: partiendo del equilibrio en E1,
un aumento de Renta nos llevaría a E4. Con la mayor renta
con igual renta pero menor interés. 
habría + demanda de dinero y si no reaccionara la oferta, E4
LM se desplaza hacia la derecha y verticalmente hacia 
implica exceso de demanda de dinero
abajo
LM EOM
LM
E1 LM’
E2 E3 E2 E3 E2
i2 i2 k ΔY i2 i2 k ΔY

i1 E1 E1 E4 i1 E1 E4
i1 L2 i1
E2 EDM
L1 L1 L2

Y1 M/P M/P ’ Y1 Y2 M/P

Z
RAUL DIAZ 21 RAUL DIAZ 22
21

A
I
D
L
U
A
R

Posiciones fuera de LM
Un punto arriba y a la izquierda de LM (E3), corresponde a un
exceso de oferta de dinero: partiendo del equilibrio en E2, una
disminución de Renta nos llevaría a E3. Con la menor renta
habría (-) demanda de dinero y si no reaccionara la oferta, E4
implica exceso de oferta de dinero

EOM
LM
E3 E2 E3 E2
i2 i2 k ΔY

E1 E4 i1 E1 E4
i1
EDM
L1 L2

Y1 Y2 M/P
RAUL DIAZ 23