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O QUE E COMO FAZER UMA ANLISE ECONMICA

As perguntas e respostas mais freqentes

Francisco Cavalcante (francisco@fcavalcante.com.br) Scio-Diretor da Cavalcante & Associados, empresa especializada na elaborao de sistemas financeiros nas reas de projees

financeiras, preos, fluxo de caixa e avaliao de projetos. A Cavalcante & Associados tambm elabora projetos de capitalizao de empresas, assessora na obteno de recursos estveis , alm de compra e venda de participaes acionrias. Administrador de Empresas graduado pela EAESP/FGV. Desenvolveu mais de 100 projetos de consultoria, principalmente nas reas de planejamento financeiro, formao do preo de venda, avaliao de empresas e consultoria financeira em geral.

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TEORIA E EXEMPLO
O QUE E COMO FAZER UMA ANLISE ECONMICA As perguntas (P) e respostas (R) mais freqentes: P: O que um Balano Patrimonial (BP). R: a posio dos investimentos (Ativo) e capitais empregados (Passivo) em uma determinada data. O BP esttico. Exemplo: Dados de um BP em 31-12-2006. Ativo (Investimento) Caixa Clientes Estoques Imobilizado Valores Passivo (Capitais) Fornecedores Contas a Pagar Financiamentos PL (1) Total Valores

$5.000 $30.000 $15.000 $50.000

$15.000 $10.000 $15.000 $60.000 $100.000

Total $100.000 (1) PL = Patrimnio Lquido

P: Qual a principal segmentao do Ativo? R: So duas: 1. Ativo Operacional (AO): Todos os investimentos de que a empresa necessita para vender seus produtos ou servios. Exemplos: Caixa, Clientes, Estoques, Edificaes, Mquinas, Veculos, etc. 2. Ativo No Operacional (ANO): Todos os investimentos de que a empresa no necessita para vender seus produtos ou servios. Exemplos: Emprstimos Concedidos a Controladas e Coligadas, Participao no Capital de Outras Empresas, Imveis Ociosos ou Alugados a Terceiros, etc. P: Qual a principal segmentao do Passivo? R: O Passivo representa os capitais empregados. Os capitais podem vir de duas fontes: 1. Capitais de dentro da operao: so os capitais que a prpria operao oferece. Exemplos: Fornecedores, Impostos a Pagar, Salrios e Encargos a Pagar, etc. Pode ser chamado de Passivo Operacional Passivo Espontneo ou Passivo de Funcionamento. 2. Capitais de fora da operao: So os capitais obtidos junto a bancos e acionistas. O capital obtido junto aos bancos ser denominado de Capitais de Terceiros. O capital obtido junto a acionistas ser denominado de Capital de Acionistas. Exemplo (continuao do anterior): Dados de um BP em 31-12-2006.

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Ativo (Investimento) AO

Valores

Passivo (Capitais) Dentro da Operao Bancos (Fora) Acionistas (Fora) Total

Valores

$100.000

$25.000 $15.000 $60.000 $100.000

Total

$100.000

P: Estes capitais de fora da operao tm custo? R: Sim. O custo do capital de terceiros (CCT) se chama Despesas Financeiras ou Juros. O custo do capital de acionistas se chama Custo do Capital Prprio ou de Acionistas (CCA). P: O que o custo do capital dos acionistas (CCA)? R: o retorno mnimo que os acionistas esperam. O retorno dos acionistas acontece de duas formas: Dividendos e Valorizao das Aes. P: Por que o Ativo bate com o Passivo? R: Se em 31-12-2006 temos $100.000 de investimentos (Ativo), obviamente temos que ter $100.000 de capitais empregados (Passivo). P: O que a Demonstrao do Resultado de um Exerccio (DRE)? R: um resumo dos principais eventos que afetaram o Patrimnio Lquido para mais (Receitas) e para menos (Custos e Despesas). Em resumo: a DRE mostra como se formou o lucro de um determinado perodo. Exemplo de uma DRE: Demonstrao do Resultado Receitas (-) Custos e Despesas Operacionais (=) Lucro Operacional (LO) (-) Despesas Financeiras (Juros) (=) Lucro Antes do IR/CSLL (-) Proviso Para IR/CSLL (=) Lucro Lquido (LL) Valores $100.000 ($60.000) $40.000 ($10.000) $30.000 ($10.200) $19.800

Se o PL no incio de um perodo era de $100.000, aps o LL de $19.800 passar para $119.800. P: O que uma anlise econmica? R: a anlise que se baseia no lucro da empresa. Objetiva, portanto, qualificar o lucro da empresa dentro de um determinado perodo. P: O que o lucro? R: o resultado do esforo na gesto dos Investimentos (ativos). Portanto, a origem do lucro est nos investimentos, e no nas receitas. Em resumo: quando estamos analisando o lucro, de fato, o que estamos fazendo analisar a qualidade dos investimentos.

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P: Quais os tipos de lucro que uma empresa apresenta? R: Os trs tipos de lucro so: 1. Lucro Operacional (LO). 2. Lucro Lquido (LL). 3. Lucro Econmico (LE). Exemplo de uma DRE: Demonstrao do Resultado Receitas (-) Custos e Despesas Operacionais (=) Lucro Operacional (LO) (-) Despesas Financeiras (Juros) (=) Lucro Antes do IR/CSLL (-) Proviso Para IR/CSLL (=) Lucro Lquido (LL) (-) Custo do Capital de Acionistas (=) Lucro Econmico (LE) Valores $100.000 ($60.000) $40.000 ($10.000) $30.000 ($10.200) $19.800 ($9.800) $10.000

P: O que Lucro Operacional (LO)? R: o lucro proveniente da gesto dos Ativos Operacionais, sem levar em considerao a maneira como estes ativos foram financiados. Ou seja, o Lucro Operacional a diferena entre as Receitas da operao menos todos os Custos e Despesas da operao. Portanto, o Lucro Operacional considera somente os gastos com a operao e, por conseguinte, no considera os custos do capital, nem de terceiros nem de acionistas. P: O que Lucro Lquido (LL)? R: o Lucro Operacional menos o Custo do Capital de Terceiros (Despesas Financeiras ou Juros). o lucro que pertence aos acionistas. Este lucro no completo, pois no considera o custo do capital de acionistas (CCA). P: O que Lucro Econmico (LE)? R: o Lucro Lquido menos o custo de capital de acionistas. Em resumo: a diferena entre as receitas menos todos os custos e despesas da operao menos os custos do capital de terceiros e de acionistas. o lucro completo. O Lucro (ou Prejuzo) Econmico pertence aos acionistas. Se positivo, indica criao de valor para o acionista. Se negativo, indica destruio de valor para o acionista.

P: O que EVA? R: o Economic Value Added, terminologia criada e registrada pela consultoria americana Stern & Stuart. Tem o mesmo significado de Lucro Econmico. Prximos Passos Passo 1: Abra e analise a planilha CPR Caso Prtico Resolvido. um caso prtico que servir para voc treinar e aplicar todos os conceitos apresentados numa anlise Econmica. Passo 2: Abra e resolva o caso prtico da planilha CPP Caso Prtico Proposto. o mesmo exemplo da planilha CPR. Na dvida, recorra a ela.

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