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9. Abschnitt Langfristige Kreditfinanzierung.

Darlehen
9.1 Darlehen Das Darlehen1 ist Fremdkapital, das dem Unternehmen langfristig zugefhrt wird. Die Kapitalgeber sind: Kreditbanken, Hypothekenbanken, Factoringbanken; Bausparkassen; Versicherungen; ffentliche Kreditprogramme; natrliche Personen.

Zwischen dem Unternehmen als Kreditnehmer und dem Kapitalgeber wird ein Vertrag abgeschlossen, wobei der Kreditnehmer sich verpflichtet, den berlassenen Betrag und Zinsen whrend der Laufzeit auszuzahlen. Als Sicherheiten dienen Grundpfandrechte. Die Beleihungsgrenze liegt gewhnlich bei 60%-80% des Verkehrswertes2. Die Angaben des Darlehens sind: Gesamtbetrag des Darlehens, angegeben als Nominalsumme; Damnum3 jener Teil der Nominalsumme, der dem Kapitalnehmer nicht ausgezahlt wird; Laufzeit; Art der Rckzahlung/Tilgung, die auf drei Wegen erfolgen kann.

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Darlehen mprumut bancar. Verkehrswert valoare de circulaie. 3 Damnum prim de rambursare; sult.

Abbildung. 9.1: Ablauf des Annuittendarlehens Betrag in Euro


Tilgung

Annuitt

Zinsen

8 Zeitlauf in Jahren

1) Das Annuittendarlehen4, bei dem der Kapitalnehmer regelmssig Annuitten5 in gleicher Hhe zahlt. Laut dem erstellten Tilgungsplan6, nehmen die Tilgungsanteile im Zeitablauf zu, dagegen werden die Zinsanteile immer geringer. Die Annuitt betrgt die Tilgung + Zinsen die jhrlich (gewhnlich zu zwei Terminen) auszuzahlen sind. Die Annuitt wird ermittelt laut der Formel:
i (1 + i ) n (1 + i ) n 1

e = K0

e = Annuitt K0 = Gegenwartswert7 i = Kalkulationszinssatz n = Laufzeit (in Jahren)

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Annuittendarlehen mprumut bancar rambursabil n cote egale. Annuitt anuitate. 6 Tilgungsplan plan de rambursare. 7 Gegenwartswert valoare actualizat, valoare prezent.

Beispiel Annuittendarlehen Jahreszinssatz 7%. Die Annuitt betrgt 30.486 Euro. Tilgungsplan fr ein Annuittendarlehen Tabelle 1 Jahre 1 2 3 4 5 Restschuld Jahresanfang 125.000 103.264 80.006 55.120 28.492 Zinsen Tilgung Annuitt 30.486 30.486 30.486 30.486 30.486 152.432 Restschuld Jahresende 103.264 80.006 55.120 28.492 0 in Hhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre,

8.750 21.736 7.228 23.258 5.600 24.886 3.858 26.628 1.994 28.492 27.432 125.000

2) Das Abzahlungsdarlehen8, bei dem die Tilgungsbetrge gleich bleiben und die Zinsen, bzw. die Annuitt, sinken. Abbildung 9.2: Ablauf des Abzahlungsdarlehens

Betrag in Euro

Zinsen

Annuitt Tilgung

Jahre 7

Die Annuitt besteht aus dem gleichbleibenden Tilgungsbetrag und den jeweiligen Zinsen.
8

Abzahlungsdarlehen mprumut bancar rambursabil n cote degresive.

Beispiel Abzahlungsdarlehen Jahreszinssatz 7%. Tilgungsplan fr ein Abzahlungsdarlehen Tabelle 2 Jahre 1 2 3 4 5 Restschuld Jahresanfang 125.000 100.000 75.000 50.000 25.000 Zinsen 8.750 7.000 5.250 3.500 1.750 26.250 Tilgung 25.000 25.000 25.000 25.000 25.000 125.000 Annuitt 33.750 32.000 30.250 28.500 26.750 151.250 Restschuld Jahresende 100.000 75.000 50.000 25.000 0 in Hhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre,

3) Das Festdarlehen9, bei dem die Tilgung der gesamter Darlehenssumme am Ende der Laufzeit erfolgt; whrend der Laufzeit werden lediglich Zinsen gezahlt. Abbildung 9.3: Ablauf des Festdarlehens
Einmalige Tilgung

Betrag in Euro

Zinsen

Annuitt

Jahre

1 Beispiel

Festdarlehen in Hhe von 125.000 Euro, Laufzeit 5 Jahre, Jahreszinssatz 8%. Tilgungsplan fr ein Festdarlehen

Festdarlehen mprumut bancar rambursabil la o scaden unic.

Tabelle 3 Jahre 1 2 3 4 5 Restschuld Jahresanfang 125.000 125.000 125.000 125.000 125.000 Zinsen 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 50.000 Tilgung 0 0 0 0 125.000 125.000 Restschuld Jahresende 125.000 125.000 125.000 125.000 0

Zinsen. Hier sind zu beachten:

1) der nominelle, vertraglich vereinbarter Zinssatz (der i. d. R. 2-4% ber den Diskontsatz der Zentralbank liegt); 2) der effektive Zinssatz. Wenn die Rckzahlung des Darlehens zu Ende seiner Laufzeit in einer einzigen Summe erfolgt, berechnet man die Effektivverzinsung laut der Faustformel:
D t 100

(1)

r=

Z+ K

r - Effektivzinssatz Z - Nominalzinssatz D - Damnum K - Auszahlungskurs* t - gesamte Laufzeit * Der Auszahlungskurs wird ermittelt Auszahlungsbetra K= g Nominalbetrag

100 Nominalbetrag Damnum nominalbetrag

100

Wenn die Tilgung jhrlich in gleichen Raten erfolgt, ersetzt man in der Formel (1) die gesamte Laufzeit durch die mittlere Laufzeit10:

10

mittlere Laufzeit durat medie.

tm =

t +1 2

tm mittlere Laufzeit t gesamte Laufzeit Wenn die Tilgung jhrlich in gleichen Raten nach einer tilgungsfreien Zeit11 erfolgt, ersetzt man in der Formel (1) die gesamte Laufzeit durch die mittlere Laufzeit unter Bercksichtigung der tilgungsfreien Laufzeit:
(t t f ) + 1 2

tm =

tf = tilgungsfreie Laufzeit. Das Darlehen erscheint unter mehreren Formen. 1. Das Investitionsdarlehen12 ist ein langfristiger Bankkredit, vergeben zur Finanzierung der Anschaffung von Gegenstnden des Anlagevermgens. Sie werden von den Banken entweder aus eigenen Mitteln oder aus den Mitteln ffentlicher Frderprogramme13 gewhrt. Die Kosten des Investitionsdarlehens hngen von Kapitalmarktzins ab. Als Besicherung dient vor allem das finanzierte Investitionsobjekt selbst; manchmal werden zustzlich Personen- und Sachsicherheiten verlangt. Die Laufzeit ist oft mit der Abschreibungszeit des finanzierten Investitionsobjektes gleich; in der Regel berschreitet sie 12 Jahre nicht. Die Kndigung des Kreditvertrages erfolgt nach Vereinbarung zwischen Kreditgeber und Kreditnehmer. Der grsste Nachteil dieser Darlehensform ist der hohe Aufwand an Formalitten. Als grsster Vorteil gilt die Verbindung zwischen grossangelegten Frderprogrammen und dem Investitionsobjekt. 2. Der Realkredit14 ist ein durch Grundpfandrechte an Grundstcken, Gebuden usw. gesicherter langfristiger Kredit. Realkredite werden von den Hypothekenbanken vergeben.
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tilgungsfreie Zeit/Freijahre perioad de graie. Investitionsdarlehen mprumut bancar pentru investiii. 13 Frderprogramm (aici) program de dezvoltare. 14 Realkredit credit funciar, credit cu garanie imobiliar; Realitt (aici) proprietate imobiliar.

Als Besicherung dienen meistens Grundschuld, seltener Hypothek. Die Kapitalbeschaffung ist sehr langsam, weil umfangreiche finanzwirtschaftliche Prfungen ntig sind. Die Laufzeit erstreckt sich oft auf mehr als 30 Jahre. Es gibt keine Kndigungsmglichkeiten. Der Realkredit ermglicht langfristige Finanzierungen auch fr kleinere Kreditnehmer. 3. Das Schuldscheindarlehen ist ein langfristiges Grossdarlehen, das von verschiedenen gewhrt sind. Der Schuldschein ist rechtlich kein Wertpapier, sondern eine Beweisurkunde; durch bergabe oder Verlust erfolgt kein Untergang der Forderung. Der Kreditgeber kann aber den Schuldschein an Dritte abtreten. Frher war das Schuldscheindarlehen an einer Schuldscheine- mission gebunden. Zurzeit wird es vielfach ohne Schuldscheine ausgegeben; stattdessen wird ein Darlehensvertrag15 geschlossen. Als Kapitalgeber gibt es einzelne Kapitalsammelstellen ( Einzeldarlehen) oder mehrere Kapitalsammelstellen (Konsortial- darlehen). Die Kosten des Schuldscheindarlehens sind aushandelbar. Die Kapitalbeschaffung ist gnstiger als bei anderen langfristigen Finanzierungen, weil die Bonitt des Kreditnehmers sehr gut ist. Als Besicherung dienen erststellige Grundpfandrechte, Negativklauseln oder ffentliche Brgschaften. Die Laufzeit ist zwischen 4-15 Jahren, die ersten 2-4 Jahre sind tilgungsfrei. Whrend der Laufzeit gibt es keine Kndigungsmglichkeiten. Kapitalnehmer eines Schuldscheindarlehens sind grosse Unternehmen erster Bonitt, Kreditinstitute oder Institutionen des ffentlichen Rechtes 16. Fr nicht emissionsfhige Unternehmen kann sich mit dem Schuldscheindarlehen die einzige Mglichkeit bieten, langfristiges Fremdkapital grsseren Umfanges kostengnstig zu beschaffen. Die Hauptform des Bei Schuldscheindarlehens diesem Darlehen ist das fristkongruente17 die Dauer der Schuldscheindarlehen. entspricht Kapitalsammelstellen (Banken, Versicherungs-gesellschaften, Pensionskassen und Bausparkassen) unter gewissen geseztlichen Bedingungen

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Darlehensvertrag contract/convenie de mprumut. des ffentlichen Rechtes de drept public. 17 fristkongruent cu termen concordant.

Kapitalbereitstellung durch die Kapitalgeber der Dauer der Kapitalnutzung durch den Kapitalnehmer. Die Zinsen sind vereinbart: entweder mit einem festen Satz whrend der ganzen Laufzeit (das oder mit einem variablen Satz (das Zinsrisiko bernimmt der Zinsrisiko bernimmt der Kapitalgeber); Kapitalnehmer). Zwischen dem Kapitalnehmer und den Kapitalsammelstellen ist ein Vermittler (Kreditinstitut, Makler) geschaltet. Nach der Stellung des Vermittlers knnen unterschieden werden: Die Festbernahme18 des Darlehens, bei der der Vermittler fr die Summe garantiert und das Placierungsrisiko trgt, bis die vereinbarte

Kapitalbereitstellung abgewickelt ist; danach gibt er seine Forderungen an die Kapitalgeber zurck. Die Refinanzierung19 des Darlehens, bei der er die gesamte Laufzeit als Die einfache Vermittlung des Darlehens , bei der er kein Kapitalgeber wird Kapitalgeber zu betrachten ist. und kein Placierungsrisiko trgt. Der Vermittler berprft die Eignung20 und Bonitt des Kapitalnehmers und placiert das Darlehen. Eine weitere Form des Schuldscheindarlehens ist das revolvierende Schuldscheindarlehen21. Bei diesem Darlehen entspricht die Dauer der Kapitalbereitstellung durch die Kapitalsammelstellen der Dauer der Kapital-nutzung durch den Kapitalnehmer nicht; d.h. dass die Kapitalbereitstellung aus mehreren zeitlich krzer befristeten Darlehen entsteht. Kapitalbeschaffung: Darlehen A Darlehen B Darlehen C Kapitalnutzung:

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Festbernahme preluare ferm. Refinanzierung refinanare. 20 Eignung (aici) capacitate. 21 revolvierend cu rennoire automat.

Der Kapitalnehmer trgt das Risiko des rechtzeitigen Kapitalanschlusses und das Zinsrisiko. bungen 1. Die Handelsbank GmbH ist bereit, einem Unternehmen ein Darlehen zu gewhren: Darlehensbetrag Zinssatz Laufzeit 120.000 Euro 10 % 6 Jahre

Erstellen Sie einen Tilgungsplan fr die folgenden Flle: (a) Das Darlehen wird in gleichen jhrlichen Raten getilgt. (b) Das Darlehen ist fr 2 Jahre tilgungsfrei, danach wird es in gleichen jhrlichen Raten getilgt. (c) Das Darlehen wird in gleichen Annuitten getilgt. (d) Das Darlehen ist fr 2 Jahre tilgungsfrei, danach wird es in gleichen jhrlichen Annuitten getilgt. (e) Das Darlehen wird mit Ende der Laufzeit getilgt.

2. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle fr ein Abzahlungsdarlehen Ausstattungsmerkmale Darlehensbetrag: 60.000 Laufzeit: 6 Jahre 1 Freijahr Nominalzinssatz: 9% p.a. Einmalige und laufende Finanzierungskosten Bearbeitungsgebhr: 1% vom Darlehensbetrag Kreditsteuer: 0,8% vom Darlehensbetrag Kontofhrungsgebhr: 100 pro Jahr

Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Darlehensnehmer zu rechnen? Die Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle sieht wie folgt aus:

Einzahlungen

Sonstige

Tilgung

Auszahlungen

Zeit

Zinsen

Rckflu

3. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle fr ein Annuittendarlehen Ausstattungsmerkmale Darlehensbetrag: 60.000 Laufzeit: 6 Jahre 1 Freijahr Nominalzinssatz: 9% p.a. Einmalige und laufende Finanzierungskosten Bearbeitungsgebhr: 1% vom Darlehensbetrag Kreditsteuer: 0,8% vom Darlehensbetrag Kontofhrungsgebhr: 100 pro Jahr

Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Darlehensnehmer zu rechnen?

4. Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle fr den Emittenten Ausstattungsmerkmale Nominalbetrag: 10.000.000 Emissionskurs: 97% Tilgungskurs: 100% Einmalige und laufende Finanzierungskosten einmalige Kosten anllich der Emission: 100.000 Kosten whrend der Laufzeit pro Jahr: 50.000

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(Periodenende)

Schuldenstand

Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle Auszahlungen

Nominalzinssatz: 6% Laufzeit: 5 Jahre Freijahre: 1 Mit welchen Ein- und Auszahlungen hat der Emittent der Anleihe zu rechnen? 5. Sie nehmen folgendes Annuittendarlehen bei Ihrer Hausbank auf: Darlehensbetrag: 200.000 Nominalzinssatz: 7% Laufzeit 10 Jahre

Anllich der Darlehensaufnahme fallen eine einmalige Bearbeitungsgebhr in Hhe von 1% sowie die Kreditsteuer in Hhe von 0,8% des Darlehensbetrages an, die sofort von der Bank einbehalten22 werden (Runden Sie auf ganze Zahlen!) a) Erstellen Sie eine Einzahlungs-/Auszahlungs-Tabelle fr die ersten 3 Jahre! b) Aufgrund von Zahlungsschwierigkeiten stehen im 4. Jahr nur 8.000 fr die Rckzahlung zur Verfgung. Dieser Betrag wird ausschlielich zur Bezahfung von Zinsen verwendet. Wie hoch ist der Schuldenstand am Ende des 4. Jahres? c) Mit Beginn des 5. Jahres treten folgende nderungen ein: der Zinssatz wird auf 8% erhht die Gesamtlaufzeit des Darlehens wird auf 7 Jahre reduziert.

Berechnen Sie die Rckflsse fr die Jahre 5 bis 7!

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einbehalten a reine.

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