Repblica Bolivariana de Venezuela Ministerio del Poder Popular para la Educacin Universitaria Universidad Nacional Experimental Simn Rodrguez

UNESR Valles del Tuy Curso: finanzas e Impuesto Seccin E

UNIDAD II: CONTROLES FINANCIEROS

Facilitador: Participantes: Yoleida Ruiz de Capinel 21.407326 CI: 16.192.423

Mndez

Mary

Carmen

CI:

Frontado I Antonio Jos Piero Jennifer CI: 19.254.727

Santa Teresa del Tuy, julio de 2013

CONTROL El control es una etapa primordial en la administracin, pues, aunque una empresa cuente con magnficos planes, una estructura organizacional adecuada y una direccin eficiente, el ejecutivo no podr verificar cual es la situacin real de la organizacin si no existe un mecanismo que se cerciore e informe si los hechos van de acuerdo con los objetivos. El concepto de control es muy general y puede ser utilizado en el contexto organizacional para evaluar el desempeo general frente a un plan estratgico. Stephen Robbins define el control como "un proceso de vigilar las actividades para cerciorarse de que se desarrollan conforme se planearon y para corregir cualquier desviacin evidente". En tanto que James Stoner manifiesta que "el control administrativo es el proceso que permite garantizar que las actividades reales se ajusten a las actividades proyectadas. El control se refiere a los mecanismos utilizados para garantizar que conductas y desempeo se cumplan con las reglas y procedimientos de una empresa. El termino control tiene una connotacin negativa para la mayora de las personas, pues se le asocia con restriccin, imposicin, delimitacin, vigilancia o manipulacin. CONTROL FINANCIERO Los administradores financieros deben considerar los sistemas de planeacin y control, considerando la relacin que existe entre volumen de ventas y la rentabilidad bajo diferentes condiciones operativas, permitindoles pronosticar el nivel de operaciones, las necesidades de financiamiento y la rentabilidad as como las necesidades de fondos de la empresa o presupuesto efectivo. La planeacin financiera es la proyeccin de las ventas, el ingreso y los activos tomando como base estrategias alternativas de produccin y mercadotecnia as como la determinacin de los recursos que se necesitan para lograr estas proyecciones a corto, mediano y largo plazo. El control financiero es la fase de ejecucin en la cual se implantan los planes financieros, el control trata del proceso de

retroalimentacin y ajuste que se requiere para garantizar que se sigan los planes y para modificar los planes existentes, debido cambios imprevistos. El anlisis de preparacin de pronsticos financieros inicia con las proyecciones de ingresos de ventas y costos de produccin, un presupuesto es un plan que establece los gastos proyectados y explica de donde se obtendrn, as el presupuesto de produccin presenta un anlisis detallado de las inversiones que requerirn en materiales, mano de obra y equipo, para dar apoyo al nivel de ventas pronosticado. Durante el proceso de planeacin se combinan los niveles proyectados de cada uno de los diferentes presupuestos operativos y con estos datos los flujos de efectivo de la empresa quedaran incluidos en el presupuesto de efectivo. Despus de ser identificados los costos e ingresos se desarrollo el estado de resultados y el balance general pro forma o proyectado para la empresa, los cuales se comparan con los estados financieros reales, ayudando a sealar y explicar las razones para las desviaciones, corregir los problemas operativos y ajustar las proyecciones para el resto periodo presupuestal. LOS PROCESOS DE CONTROL FINANCIERO Se encuentran directamente relacionados con el planeamiento estratgico de una empresa; esto se debe a que tanto el planeamiento como el control financiero implican que las proyecciones deben tomar de base a las normas y desarrollos que posee un proceso de retroalimentacin para de esta manera poder incrementar el desempeo Los resultados obtenidos por dicha proyeccin suelen reflejarse en el estado de resultados presupuestario. Es importante que tengamos en cuenta que las ventas anticipadas pueden considerarse parte de las diferentes inversiones destinadas a la produccin de mas productos. Estas inversiones representan parte del control financiero de una empresa, ya que las mismas nos proporcionan los datos que necesitamos para poder desarrollar una columna de los activos del balance general; dichos activos tienen que ser financiados, aunque tambin requieren de un anlisis sobre el flujo de efectivo. En este caso, debemos decir que el flujo de efectivo cumple un rol muy importante ya que cuando el mismo es neto y a la vez positivo, sealara que la institucin cuenta con un financiamiento que resulta

suficiente, de lo contrario, el mismo requerira de algn financiamiento complementario. Para el control financiero esto quiere decir que el flujo de efectivo es la herramienta ms importante para poder realizar algn pronostico financiera que partiendo del mismo, se llevaran a cabo las proyecciones para lograr el objetivo que persigue la empresa. Para aquellos que no tienen muy en claro lo que quiere decir pronostico financiero, diremos que es la accin de emitir algn enunciado con respecto a aquello que es probable en un futuro, en el campo de las finanzas, basndose en el anlisis y el control financiero. El pronstico posee dos caractersticas principales; en primer lugar, estos hacen referencia a eventos que pueden llegar a realizarse en algn momento especfico del futuro, por lo que cualquier mnimo cambio que se produzca en ese momento, alterara de manera considerable el pronstico financiero. En segundo lugar es importante tener en cuenta que en un 90% de las veces que se realiza el control financiero basado en los pronsticos, hay cierto grado de incertidumbre. Por otra parte, el control financiero que se lleva a cabo en todas las empresas se encuentra respaldado por una relacin lgica entre las ventas y el comportamiento de las partes individuales de los activos. Esto quiere decir que para poder realizar adecuadamente las ventas, la empresa tiene que tener una inversin en la planta y los equipos, para que permitan la correcta y eficiente produccin de bienes. Para ello, adems de contar con un control financiero, es necesario que se posea el suficiente inventario de la produccin en proceso, como tambin de productos ya terminados para que as se puedan encontrar en las ptimas condiciones que nos permiten comenzar a realizar las correspondientes ventas. La mayora de los registros que guardan las empresas sobre su control financiero muestras que, por lo general, cuando se realiza una venta suele transcurrir un intervalo de tiempo antes de recibir el pago correspondiente a la venta. Las inversiones realizadas en activos e inventarios suelen agilizar mucho las ventas, mientras que la inversin de cuentas las suele retrasar. A su vez, es fundamental considerar las relaciones entre la venta y la partida del balance general, ya que las mismas indican un buen control financiero en la empresa. COMO LLEVAR EL CONTROL FINANCIERO Algunos elementos fundamentales para llevar a cabo el control financiero en una entidad empresarial son, por un lado, el balance

general. Este es un informe bsico que refleja la situacin financiera que se posee en una fecha determinada. El mismo posee informacin sobre el patrimonio, los activos y los pasivos, quienes deben relacionarse entre ellos para reflejar correctamente dicha situacin financiera. En el control financiero, el balance nos ayuda a conocer la situacin financiera por la que est pasando la empresa, ya que este nos indica cual es la cantidad de dinero que la empresa posee, y cuanta es la cantidad de dinero que debe. Esta herramienta para el control financiero se compone por dos columnas las cuales una representa al activo (izquierda) y la otra al pasivo (derecha), y en la primera columna es en donde se recolecta los destinos que tendrn los fondos, mientras que en la columna de los pasivos, los origines de los mismos. Por otro lado, el control financiero que debe llevar una empresa cuenta con el estado de resultados. En este caso diremos que se trata de un informe financiero que muestra el resultado neto de todas las operaciones que realiza una institucin econmica durante su periodo contable. Generalmente el estado de resultados recolecta el beneficio o perdida que la empresa adquiere a los largo de su ejercicio econmico; este elemento del control financiero es una especie de contador que se vuelve a 0 en el principio de cada ejercicio y al final del mismo en donde se cierra. Por ltimo diremos que, a diferencia del estado de resultado, el balance es ms bien una foto del estado financiero de la empresa en determinado momento.

IMPORTANCIA DEL CONTROL FINANCIERO El control es funcin de todos los administradores, desde el Presidente de una compaa hasta los supervisores. Algunos administradores, particularmente de niveles inferiores, olvidan que la responsabilidad primordial sobre el ejercicio del control recae por igual en todos los con el anlisis financiero se evala la realidad de la situacin y comportamiento de una entidad, mas all de lo netamente contable y de las leyes financieras, esto tiene carcter relativo, pues no existen dos empresas iguales ni en actividades, ni en tamao, cada una tiene las caractersticas que la distinguen y lo positivo en unas puede ser perjudicial para otras. Por lo que el uso de la informacin contable para fines de control y planificacin es un procedimiento sumamente necesario para los ejecutivos.

Esta informacin por lo general muestra los puntos fuertes y dbiles deben ser reconocidos para adoptar acciones correctivas y los fuertes deben ser atendidos para utilizarlos como fuerzas facilitadoras en la actividad de direccin. Esta importancia radica en: Crear mejor calidad: Las fallas del proceso se detentan y el proceso se corrige para eliminar errores. Enfrentan el cambio: Este forma parte ineludible del ambiente de cualquier organizacin. La funcin del control sirve a los Gerentes para responder a las amenazas o las oportunidades de todo ello, porque les ayuda a detectar los cambios que estn afectando los productos y los servicios de sus organizaciones. Producir ciclos ms rpidos: Reconocer la demanda de los consumidores para un diseo, calidad o tiempo de entregas mejorados, y acelerar los ciclos que implican el desarrollo y la entrega de esos productos y servicios nuevos a los clientes. Agregar valor: Obtener ventajas competitivas es agregar valor. Tratar de igualar todos los movimientos de la competencia puede resultar muy costoso y contraproducente. TIPOS DE CONTROL FINANCIERO Existen varios tipos de control financiero, dentro de los ms comunes son los siguientes: Control Financiero Inmediato o Direccional. Control Financiero Selectivo. Control Financiero Posterior. Control Financiero Inmediato o Direccional: Es aquel en el que se conoce casi con certeza segura lo que va a ocurrir en un periodo determinado, por lo que su accin correctiva es fcil de hacer, inclusive antes de que se concluya el tiempo establecido. Control Financiero Selectivo: Es aquel que se determina con anterioridad de tal manera que se detecta si se cumplen los procesos previstos o se buscan alternativas para continuar con el honor. Control Financiero Posteriori: Es aquel que se realiza cuando se miden los resultados una vez concluidas las operaciones, es decir se compara lo realizado con lo planeado.

OBJETIVOS DEL CONTROL FINANCIERO El control financiero tiene diversos objetivos entre los cuales destacan los siguientes. Diagnosticar: se aplica cuando existen reas con problemas y se emplean medidas de prevencin antes que de correccin. Comunicar: se realiza a travs de la informacin de resultados de las diversas actividades de la empresa. Motivar: derivar de todos los logros que tenga la empresa a travs de sistemas de control tendr beneficios a todos los empleados. ETAPAS DEL CONTROL FINANCIERO Para tener un control financiero adecuado en la empresa relacionado con las finanzas se tienen las siguientes etapas. Definir Resultados Futuros: En esta parte los directivos de la empresa establecen una serie de parmetros a los que se quiere llegar, para ella ya hizo anlisis financiero y conoca la situacin de la empresa, por ejemplo mayor rentabilidad, de la inversin, incrementar el margen neto de la utilidad, disminuir el grado de endeudamiento, bajar el apalancamiento etc. Determinar Objetivos Futuros: En esta etapa del control la empresa planea los aspectos que le puedan suceder en el futuro. Para ello hace uso del anlisis factorial, con esta tiene mayor control de las condiciones externas y as evitar problemas de abasto, produccin, comercializacin y cobranzas. Determinar Estndares Flexibles: Se deben conservar mrgenes en los estndares previstos, ya que de no ser as pueden existir problemas en caso de que no se logre la meta planeada. Determinar Flujo de Informacin: En la etapa de control deben existir claramente los canales de informacin de tal manera que los alcances no logrados sean informados directamente, a su vez las correcciones de las posibles desviaciones deben ser informadas de manera directa a los responsables de rea. Accin Correctiva: Es la ltima etapa de control financiero, cuando ya se est seguro que la problemtica de la empresa puede ser solucionada con las correctivas aplicadas en este aspecto se deben tomar en cuenta que es irreversible una decisin. ELEMENTOS DEL CONTROL

Las tcnicas y sistemas de control son esencialmente los mismos, ya sea dinero en efectivo, procedimientos rutinarios de oficina, calidad del producto o cualquier otra accin dentro de la empresa. Entonces, es necesario aclarar, que para ejercer el proceso de control en una organizacin, y sin importar que se vaya a controlar, existen pasos bsicos que hacen del control proceso cclico y repetitivo y est compuesto de los siguientes elementos que son: Cantidad Calidad Tiempo Costo Los tres primeros son de carcter cuantitativo y el ltimo es eminentemente cualitativo. El factor cantidad se aplica a actividades en la que el volumen es importante. A travs del factor tiempo se controlan las fechas programadas. El costo es utilizado como un indicador de la eficiencia administrativa, ya que por medio de l se determinan las erogaciones de ciertas actividades. La calidad se refiere a las especificaciones que deben reunir un cierto producto o ciertas funciones de la empresa. Controles Utilizados Con Ms Frecuencia En Los Factores Del Control Cantidad Tiempo Costo Calidad Presupuestos Estudios de tiempos Presupuestos Evaluacin de la actuacin Estimaciones Fechas limite Costo por metro cuadrado Pruebas psicolgicas Productos terminados Programas Costos estndar Inspecciones visuales Unidades vendidas Tiempo - maquina Pronsticos Coeficientes

Unidades rechazadas Medicin del trabajo Contabilidad Rendimiento del personal Inventarios de personal Procedimientos Productividad Informes Medicin del trabajo Estndares Rendimientos/inversin Procedimientos Pronsticos Estndares Control de inventarios Calificacin de meritos METODOS PARA EJERCER EL CONTROL FINANCIERO En la empresa, de acuerdo a la estructura que posea la misma, es necesario revisar que este proceso sea realizado por el especialista(contador o econmico) correspondiente, con la participacin de todas las areas organizativas teniendo en cuenta las tcnicas de solucin de problemas grupales y finalmente el informe debe ser discutido en la junta directiva, aunque la ejecucin de esta tarea se lleve a cabo en reas especializadas de la Organizacin, constituye una responsabilidad del ms alto ejecutivo de la entidad, teniendo en cuenta que toda decisin implica una adecuada fundamentacin de las variaciones que se produzcan en la entidad a causa de ella, as como el grado de sensibilidad de los resultados econmicos ante estas variaciones. Muchas veces las causas ms frecuentes de dificultades financieras son: Inventarios Excesivos: Trae aparejado almacenaje, obsolescencias, etc. perdidas por deterioro,

Exceso de cuentas por cobrar y cuentas por pagar: Representa inmovilizaciones de medios. Inversin en activos fijos tangibles por encima de las necesidades de la Empresa: Da lugar a un aumento del costo de produccin y por ende una disminucin de la rentabilidad de la empresa.

Condiciones operativas muy por debajo de las dems empresas similares. Volumen de ventas muy elevado no proporcional a la fuente de medios propios Planificacin y distribucin incorrecta de la utilidad. Entre las principales tcnicas y mtodos que se utilizan para facilitar la visin a estos problemas se encuentran: Mtodo comparativo Mtodo Grafico Mtodo de Razones y proporciones Financieras Mtodo de Estado de Cambio en la posicin financiera del capital de trabajo y de corriente de efectivo. Importancia del presupuesto financiero Entendemos por presupuesto al conjunto de gastos y entradas que una persona, entidad o gobierno puede preveer para un perodo determinado en lo que respecta a sus finanzas. La idea de presupuesto siempre supone una previsin de las finanzas personales o estatales ya que para confeccionar un presupuesto se requiere cierta anticipacin no slo de los gastos que se debern realizar en el tiempo determinado si no tambin de las ganancias o entradas de capital que pueda significar ese perodo. CAPITAL DE TRABAJO Esta razn mide la capacidad crediticia ya que representa el margen de seguridad para los acreedores o bien la capacidad de pagar de la empresa para cubrir sus deudas a coro plazo, es decir es el dinero con que la empresa cuenta para realizar sus operaciones normales. Capital Neto de Trabajo = Activo Circulante Pasivo Circulante. Este ndice indica la cantidad con la que cuenta la empresa para realizar sus operaciones normales, despus de haber cubierto sus obligaciones a corto plazo. Flujo de Caja

El Flujo de Caja es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa en un perodo dado. Algunos ejemplos de ingresos son los ingresos por venta, el cobro de deudas, alquileres, el cobro de prstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas de dinero, son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos, prstamos, intereses, amortizaciones de deuda, servicios de agua o luz, etc. La diferencia entre los ingresos y los egresos se conoce como saldo o flujo neto, por lo tanto constituye un importante indicador de la liquidez de la empresa. Si el saldo es positivo significa que los ingresos del perodo fueron mayores a los egresos (o gastos); si es negativo significa que los egresos fueron mayores a los ingresos. El flujo de caja, reflejado de una manera sencilla en la planilla de la imagen, es el tema que abordamos hoy en nuestros Conceptos de Economa. El flujo de caja (Cash Flow, en ingls) se caracteriza por dar cuenta de lo que efectivamente ingresa y egresa del negocio, como los ingresos por ventas o el pago de cuentas (egresos). En el Flujo de Caja no se utilizan trminos como ganancias o prdidas, dado que no se relaciona con el Estado de Resultados.

Elaboracin de un Flujo de Caja Para elaborar un Flujo de Caja debemos contar con la informacin sobre los ingresos y egresos de la empresa . Esta informacin figura en los libros contables y es importante ordenarla de la manera en que ilustra la planilla de clculo adjunta porque nos permite conocer los saldos del perodo (generalmente un mes) y proyectar los flujos de caja hacia el futuro. La importancia de elaborar un Flujo de Caja Proyectado es que nos permite, por ejemplo:

anticiparnos a futuros dficit (o falta) de efectivo y, de ese modo, poder tomar la decisin de buscar financiamiento oportunamente. establecer una base slida para sustentar el requerimiento de crditos, por ejemplo, al presentarlo dentro de nuestro plan o proyecto de negocios. Si tenemos saldos positivos acumulados en algunos perodos, parte de estos saldos los podemos invertir en el Mercado de Capitales y as generar una fuente de ingresos adicional al propio

del giro del negocio. Este resultado se registra como intereses ganados en una fila de los ingresos.

Mejoras del Flujo de caja Cuando hablamos de mejorar el flujo de caja nos referimos a mejorar el resultado final del clculo. En nuestro caso lo haremos a escala domstica pues a escala empresarial son muchos los factores que entran en juego. La forma principal de hacerlo es reduciendo los costos, aunque en el caso empresarial tambin ha de tenerse en cuenta la mejora del rendimiento de las inversiones por ejemplo, un aspecto muy importante entre los muchos que hay. 1. Lo primero y ms importante de todo sera no perder de vista ningn movimiento tanto a la alza como a la baja de nuestra caja, para poder as llevar un clculo exacto. 2. Intentar reducir o refinanciar el inters con el banco en el caso de que se estuviera con un crdito o una hipoteca y observar los bancos de la competencia lo que cobran por los servicios que nosotros utilizamos ms a menudo. Por ejemplo las fusiones bancarias habitualmente traen consigo revisiones de costos que no van a nuestro favor o no son tan favorables como con la anterior entidad. 3. Reducir nuestro gasto con la tarjeta de crdito, reduciendo as los astronmicos valores de las comisiones que pagamos por usarla. 4. Hacer tus transferencias tu mismo desde el cajero o automatizarlas en el caso de que hagas transferencias habitualmente. 5. Reducir esos costos que tienes y podras evitarte llevando el desayuno de casa en vez de ir a la cafetera, intentar aprovechar los descuentos o pocas de rebajas para hacer tus compras o gastos, usar la tarifa telefnica que se adapte mejor a tu horario

Elementos del flujo de caja

El flujo de caja de cualquier proyecto se compone de cuatro elementos bsicos: Egresos iniciales de fondos Corresponden al total de la inversin total requerida para la puesta en marcha del proyecto. El capital de trabajo, si bien no implicar siempre un desembolso en su totalidad antes de iniciar la operacin, se considera tambin como un egreso en el momento cero, ya que deber quedar disponible para que el administrador del proyecto pueda utilizarlo en su gestin. Los ingresos y egresos de operacin Constituyen todos los flujos de entradas y salidas reales de caja. Es usual encontrar clculos de ingresos y egresos basados en los flujos contables en evaluaciones de proyectos, los cuales no necesariamente ocurren de forma simultnea con los flujos reales. El momento en que ocurren los ingresos y egresos. Anteriormente habamos visto que los ingresos y egresos de operacin no necesariamente ocurren de forma simultnea con los flujos reales, lo cual constituye el concepto de devengado o causado, y ser determinante el momento en que ocurran los ingresos y egresos para la evaluacin del proyecto. El valor de desecho o salvamento del proyecto. Al evaluar la inversin normalmente la proyeccin se hace para un perodo de tiempo inferior a la vida til del proyecto. Por ello, al trmino del perodo de evaluacin deber estimarse el valor que podra tener el activo en ese momento, ya sea suponiendo su venta, considerando su valor contable o estimando la cuanta de los beneficios futuros que podra generar desde el trmino del perodo de evaluacin hacia delante. La inversin que se evala no solo entrega beneficios durante el perodo de evaluacin, sino que durante toda su vida til, esto obliga a buscar la forma de considerar estos beneficios futuros dentro de lo que se ha denominado el valor de desecho

Estructura de un flujo de caja de un proyecto para una empresa. A continuacin explicaremos cada uno de los componentes del flujo de caja:

Ingresos afectos a impuestos: Estn constituidos por los ingresos que aumentan la utilidad contable de la empresa, lo que se calcula multiplicando el precio de cada unidad por la cantidad de unidades que se proyecta producir y vender cada ao, y por el ingreso estimado de la venta de la mquina que se reemplaza al final del perodo. Egresos afectos a impuestos: Son todos aquellos egresos que hacen disminuir la utilidad contable de la empresa y corresponden a los costos variables resultantes del costo de fabricacin unitario por las unidades producidas, el costo anual fijo de fabricacin, la comisin de ventas y los gastos fijos de administracin y ventas. Gastos no desembolsables: Son los gastos que para fines de tributacin son deducibles, pero que no ocasionan salidas de cajas, como la depreciacin, la amortizacin de los activos intangibles o el valor libro de un activo que se venda. Impuestos: Se determina como es 15% de las utilidades antes de impuesto (en el caso de Chile). Ajustes por gastos no desembolsables: Para anular el efecto de haber incluido gastos que no constituan egresos de caja, se suman la depreciacin, la amortizacin de intangibles y el valor libro. La razn de incluirlos primero y eliminarlos despus obedece a la importancia de incorporar el efecto tributario que estas cuentas ocasionan a favor del proyecto. Egresos no afectos a impuesto: Estn constituidos por aquellos desembolsos que no son incorporados en el estado de resultado en el momento en que ocurren y que deben ser incluido por ser movimientos de caja; un egreso no afecto a impuesto son las inversiones ya que no aumentan ni disminuyen la riqueza contable de la empresa por el solo hecho de adquirirlos. Generalmente es solo un cambio de activo (maquina por caja) o un aumento simultaneo de un activo con un pasivo (maquina y endeudamiento). Beneficios no afectos a impuestos: Son el valor de desecho del proyecto y la recuperacin del capital de trabajo si el valor de desecho se calculo por el mecanismo de valoracin de activos, ya sea contable o comercial, en lo que se refiere a la recuperacin del capital de trabajo no debe incluirse como beneficio cuando el valor de desecho se calcula por el mtodo econmico ya que representa el valor del negocio funcionando.

Fondos Financieros Fondos financieros son un tema muy importante para entender en el rea de economa financiera. Los fondos de cobertura de trminos, abra terminados fondos y fondos mutuos son mencionados a menudo en negocios y los medios financieros y durante las entrevistas con los comerciantes, inversores y gestores de fondos. Cules son los fondos de cobertura, fondos de extremos abiertos y fondos mutuos acerca de todo? Este curso de fondos financieros en lnea libre explicar en trminos claros y precisos que participa en los principales fondos financieros. Usted aprender que los fondos de cobertura son normalmente abiertos fondos terminados invertidos en una amplia gama de activos. Fondos terminados de abrir y cerrar hacia adelante son en que uno est abierta a los accionistas de compra y venta de sus acciones mientras que la otra es cerrada y una vez que usted compra usted no puede dejar a menos que usted negocia personalmente su participacin. Los fondos de cobertura son ms dinmicos en la naturaleza, pero no se venden al pblico. Desde la introduccin de nueva legislacin en los Estados Unidos en 2008 debido a la crisis de crdito usted aprender por qu el Gobierno de Estados Unidos ahora jugar un papel ms activo en cmo los fondos gestionados y regulados. Esta libre de fondos financieros en lnea curso ser de inters para profesionales en negocios y Finanzas y financiero, empresarial y econmicos estudiantes que quieren comprender mejor el papel de los fondos en la economa financiera. Inversin en un fondo de inversin financiero Como en cualquier otra inversin, usted debe analizar todas las implicaciones de invertir en esta figura. Algunas caractersticas de los fondos de inversin financieros son: La unin hace la fuerza: Al participar de una inversin colectiva, la cantidad de recursos disponibles brinda un mayor poder de negociacin a la sociedad administradora, en nombre del fondo, que le permite acceso a ms opciones de inversin. Son administrados profesionalmente: Usted como inversionista no tiene que escoger los valores que sern parte de la cartera. Existen sociedades con el nico fin de administrar estos fondos que cuentan con los expertos, herramientas, y tiempo para

monitorear el mercado, conseguir la informacin, definir estrategias, y comprar y vender los valores apropiados. No poner todos los huevos en la misma canasta: Al comprar el fondo valores diferentes (diversificar), Usted podr enfrentar un riesgo menor en comparacin a si invirtiera en un solo valor. Informacin disponible: Si son fondos regulados, la autorizacin que se les concede implica que han cumplido con una serie de requisitos que le permiten al inversionista contar con informacin acerca de ellos. En el prospecto que le deben proporcionar, usted obtiene informacin sobre las caractersticas, polticas de inversin y riesgos del fondo, as como informacin de la sociedad administradora; por ello es importante leerlo antes de tomar cualquier decisin. Factores influyen sobre los rendimientos de los fondos financieros Las ganancias o prdidas en un fondo de inversin Financiero provienen de los cambios en los precios de mercado de los valores que conforman la cartera y de los intereses que estos valores devenguen. Ventajas y desventajas Entre las ventajas de un fondo de financiero se pueden dar:

Alta diversificacin, mayor a la que normalmente un inversor individual podra realizar por s slo con su capital Liquidacin diaria Gestin profesional de la inversin Posibilidad de participar en inversiones que slo son accesibles a grandes inversores Supervisin de los rganos regulatorios Los fondo financieros tambin tienen una serie de desventajas e inconvenientes:

Honorarios cobrados por la sociedad gestora Menor control sobre el tiempo de percepcin de las ganancias Ingresos menos predecibles No se puede personalizar el portafolio

Valores negociables Una de las mayores decisiones que debe tomar la empresa es la composicin exacta de valores negociables que debe mantenerse, ya que es difcil de tomar porque en cierra una alternativa de oportunidad de ganar intereses sobre fondos inactivos y la compra y venta de estos. Los valores negociables son instrumentos del mercado monetario que pueden convertirse fcilmente en efectivo. Los valores negociables hacen parte de los activos corrientes de la empresa. La empresa puede tener diferentes impulsos para invertir u obtener valores negociables entre los cuales el ms importante es el de mantener liquidez en cualquier momento. Esta motivacin tambin se basa en la premisa de que una empresa debe tratar de obtener rendimientos sobre fondos temporalmente inactivos. Las caractersticas bsicas de los valores negociables tienen que ver con el grado de su posible comercializacin. Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener dos caractersticas bsicas, un mercado fcil con amplitud y capacidad para reducir al mnimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en efectivo y la probabilidad de prdida en su valor, ya que si el precio de mercado que se recibe al liquidar un valor se desva significativamente del monto invertido este no ser atractivo para la empresa.

El tipo de valores negociables que compra una empresa depende en gran medida del motivo de la compra y se basan en motivos de seguridad, de transacciones y la especulacin. Recursos.- La empresa busca con la adquisicin negociables, una fuente de liquidez inmediata de valores

Seguridad.- Los valores negociables que se mantienen por motivo de seguridad se utilizan para atender la cuenta de caja de la empresa. Estos valores deben ser muy lquidos, ya que se compran con fondos que son necesarios ms tarde, aunque se desconozca la fecha exacta. En consecuencia protegen la empresa contra la posibilidad de no poder satisfacer demandas inesperadas de caja.

Transacciones.- Estos valores negociables se mantienen con propsitos transaccionales, o sea que se espera con ellos efectuar algn pago futuro, teniendo en cuenta su convertibilidad en efectivo rpidamente. Muchas empresas que deben hacer ciertos pagos e un futuro cercano ya tienen fondos en caja para efectuarlos.

Para obtener algn rendimiento sobre estos fondos, los invierte en un valor negociable con una fecha de vencimiento que coincida con la fecha estipulada del pago. Como se conoce la fecha exacta de los pagos, la empresa puede invertir sus fondos en un instrumento que genere intereses hasta la fecha de pago.

Especulacin.- Los valores negociables que se retienen porque la empresa en ocasiones no tiene una utilizacin para ciertas obligaciones, se dice que se mantienen por razones especulativas.

Aunque tales situaciones no son muy comunes, ocasionalmente algunas empresas obtienen excedentes de caja, es decir caja que no esta destinada para ningn gasto en particular. Hasta que la empresa encuentra una utilizacin adecuada para este dinero, como, la inversin en nuevos activos, pago de dividendo o readquisicin de acciones, lo invierte con ciertos tipos ms especulativos de valores negociables.

La alternativa entre rendimientos por intereses y costos de corretaje es un factor bsico para determinar la proporcin exacta de los activos lquidos de la empresa Polticas de crdito LA DECISIN BSICA DE OTORGAR CRDITO El anlisis bsico para las decisiones de otorgar crdito es el mismo que para otras decisiones financieras. El crdito se debe otorgar siempre que la concesin del crdito es una decisin positiva respecto al VPN (valor presente neto). VPN = VP de los flujos de entrada de efectivo futuros desembolso Para una decisin sencilla de otorgar un crdito, el VPN es

En el momento cero, invertimos C en una venta a crdito. La inversin podra ser el costo de los bienes vendidos y de las comisiones de venta. La cantidad de la venta es R, la probabilidad del pago es p y el pago esperado es pR. La probabilidad de pago del cliente se estima subjetivamente, o bien con la ayuda de modelos estadsticos. El pago se espera en el momento t. El rendimiento requerido es r. Si el VPN es negativo, entonces no se debe otorgar el crdito, ya que por supuesto buscamos; que este sea positiva. Tambin podemos calcular una probabilidad de pago de indiferencia (VPN cero), p*. Si un cliente de crdito tiene una probabilidad de pago que excede p*, entonces la concesin de crdito tiene un VPN positivo. Esta probabilidad de pago de indiferencia se encuentra determinando el VPN en la ecuacin anterior, igual a cero y resolviendo para p:

Ejemplo Boy Scouts of Amrica (BSA) tiene un cliente que quiere comprar $1000 de bienes a crdito. BSA estima que el cliente tiene un 95% de probabilidades de pagar los $1000 en 3 meses y una probabilidad del 5% de un incumplimiento total (no pagar efectivo alguno). Supongamos una inversin del 80% de la cantidad, hecha en el momento de la venta y un rendimiento requerido del 20% del RPA. Cual es el VPN del otorgamiento del crdito y cual es la probabilidad de pago de indiferencia? Si utilizamos la ecuacin:

Este resultado es compatible con el calculo del VPN, el estimado de BSA de un 95% de probabilidad de pago excede al valor de indiferencia del 83.7% e indica que BSA debe otorgar el crdito. La regla del VPN es el mejor mtodo para evaluar las decisiones de otorgar un crdito. Sino, los clculos pueden ser bastante complicados. La inversin en la venta no se debe hacer el momento cero. Adems, los pagos esperados pueden ocurrir en varios momentos en vez de en un punto en el tiempo. Por ejemplo, con un pago que vence en 30 das, el cliente podra tener un 60% probabilidades de pagar en 30 das, un 30% de probabilidades de pagar en 60 das, un 5% de probabilidad de pagar en 90 das, y un 5% de probabilidades de no pagar nunca. Sin embargo, no importa lo complicada que sea la situacin, se debe utilizar la regla del VPN. Decisiones acerca de la poltica del crdito Decisiones acerca de la poltica del crdito afectan los ingresos y los costos de una empresa. Por ejemplo consideremos una poltica de otorgar un crdito mas fcilmente. Una poltica de crdito ms liberal debe incrementar el costo de los bienes vendidos, la utilidad bruta, los gastos de la deuda irrecuperable, el costo de llevar cuentas por cobrar adicionales y los costos administrativos. Sin embargo, ms liberal podra incrementar o no la utilidad neta. La rentabilidad de una poltica depende de lo beneficios incrementales y de los costos incrementales. Estos son las utilidades brutas generadas por la poltica liberal, menos el incremento en los costos, tales como costos de deudas irrecuperables de llevar un incremento en las cuentas por cobrar y costos administrativos.

Dependiendo de la industria, la poltica de crdito puede variar, desde ser crucial, hasta ser irrelevante. Una tienda al detalle puede necesitar una poltica competitiva para sobrevivir, mientras que un servicio pblico de electricidad simplemente debe otorgar crdito de acuerdo con las regulaciones del gobierno. Las decisiones acerca de la poltica de crdito implican todos los aspectos de la administracin de cuentas por cobrar. Incluyen: Elegir los trminos del crdito Determinar los mtodos de evaluacin Supervisar las cuentas por cobrar y emprender acciones para un pago controlar y administrar las funciones de crdito de la empresa. Trminos del crdito Los trminos de crdito son el contrato entre el proveedor y el cliente de crdito, especificando como utilizara el crdito. Como vendedor, usted ahora esta" ofreciendo esos trminos de crdito en vez de Para los trminos de crdito 2/10, neto 30, usted esta ofreciendo un periodo de crdito total de 30 das a partir de la fecha de facturacin, un periodo de descuento de 10 das y un 2% de descuento, si la cuenta se paga durante o antes de que expire el periodo de descuento. La factura es un estado de cuenta por escrito correspondiente a los bienes que se pidi, incluyendo sus precios y las fechas de pago. En otras palabras, la factura es simplemente la cuenta de compras. La fecha de la factura por lo comn es la fecha en la cual se enva la mercanca. Cuando una empresa esta utilizando una emisin de facturas, la factura que acompaa al envi es una cuenta separada que se debe pagar. Cuando las facturas son numerosas, una compaa puede utilizar facturacin del estado de cuenta en vez de la emisin de facturas. Con la facturacin del mes de cuenta, todas las ventas del periodo, por ejemplo de un mes, (por las cuales el cliente tan recibe facturas) se renen en un solo estado de cuenta y se le envan al cliente como una sola cuenta. Aunque es posible cualquier conjunto de trminos, tiende a haber unos cuantos conjuntos de trminos que se utilizan en una industria en particular. Estos trminos de crdito reflejan las circunstancias especficas que rodean a la industria y a la empresa, as como las condiciones econmicas generales.

Los trminos del crdito tambin especifican la evidencia de la deuda. La mayora de las ventas a crdito se hacen sobre la base de una cuenta abierta, lo que significa que los clientes simplemente compran lo que quieren. La factura que firman despus de recibir el envo, sirve como evidencia de que recibieron la mercanca y han aceptado una obligacin de pago. Los proveedores por lo comn establecen un lmite de crdito para cada cliente. Es la cantidad mxima total de facturas pendientes de pago que se le permite al cliente. Si las cuentas acumuladas llegan al lmite del crdito, se niega un crdito adicional hasta que el cliente hace algn pago o logra que le aumenten el lmite de crdito. Los lmites de crdito tambin son una forma eficaz de limitar la cantidad que se puede perder debido a un incumplimiento. En el caso de compras considerables o de clientes no regulares, es posible que se requiera que un cliente firme un pagare. Debido al tiempo, el gasto y el bajo riesgo de incumplimiento, los pagares no se utilizan para ventas rutinarias. Estndares de crdito y evaluacin de crdito Los estndares de crdito son los criterios que se utilizan para otorgar un crdito. Dependen de las variables que determina el VPN de la venta; de la inversin en la venta, de la probabilidad de pago, del rendimiento requerido y del periodo de pago. Una mayor probabilidad de incumplimiento, la demora en los pagos y la necesidad de esfuerzos de cobranza costosos, todo esto reduce el VPN. Fuentes de informacin de crdito Existen varias fuentes valiosas, internas y externas, de informacin sobre la capacidad de crdito. Las principales fuentes internas son: Una solicitud de crdito, incluyendo referencias. La historia previa de pagos del solicitante, si antes se le ha otorgado un crdito. La informacin de los representantes de ventas y de otros empleados. Varias fuentes externas importantes son: Los estados financieros de aos recientes.- Estos estados financieros se pueden analizar para obtener ciertas perspectivas de las utilidades del cliente, de su apalancamiento y de su liquidez.

Los informes de las agendas de clasificacin de crdito .- Estas agendas proporcionan evaluaciones de crdito para miles de empresas y estimados de su solidez general. Los informes de la oficina de crdito .- Estos proporcionan una informacin real acerca de si las obligaciones financieras de una empresa estn vencidas y sin pagar. La informacin de la oficina de crdito tambin proporciona datos acerca de cualesquier juicios legales contra la empresa. Los archivos de crdito de asociaciones industriales.- Las asociaciones industriales en ocasiones mantienen archivos de crdito. Las asociaciones industriales y los competidores directos de las personas con frecuencia estn dispuestos a compartir la informacin de crdito acerca de los clientes. Dos enfoques bsicos para evaluar una solicitud de crdito son el enfoque del criterio enfoque objetivo. El enfoque del criterio utiliza una variedad de informacin de crdito, as con un conocimiento y una experiencia especficos, para llegar a una decisin. El enfoque objetivo utiliza limitaciones numricas o calificaciones a las que se debe llegar para el otorgamiento de crdito. En el enfoque de criterio se utilizan las "cinco C del crdito". La calificacin del crdito un ejemplo de un enfoque objetivo. Las cinco C del crdito Las cinco C del crdito son cinco factores generales que los analistas de crdito a menudo consideran cuando toman una decisin de otorgar un crdito. Carcter. El compromiso de cumplir con las obligaciones de crdito. El carcter se puede medir por medio de la historia previa de pagos de quien solicita el crdito. Capacidad. Poder cumplir con las obligaciones de crdito con el ingreso actual. La capacidad se evala estudiando el ingreso o los flujos de efectivo en la declaracin de ingresos o en la declaracin de flujos de efectivo del solicitante. Capital. La capacidad de cumplir con las obligaciones de crdito a partir de los activos existentes, si es necesario. El capital se evala estudiando el valor neto del solicitante. Colateral (garanta). La garanta que se puede recuperar en caso de que no se haga el pago. El valor de la garanta depende del costo de la recuperacin y del posible valor de reventa.

Condiciones. Las condiciones econmicas generales o de la industria. Las condiciones externas al negocio del cliente afectan la decisin de otorgarle un crdito. Por ejemplo, las condiciones econmicas que estn mejorando o que se estn deteriorando pueden cambiar las tasas de interno o los riesgos de otorgar un crdito. De la misma manera, las condiciones en una industria en particular pueden afectar la rentabilidad de otorgarle un crdito a una empresa en esa industria.

Modelos de calificacin sobre la capacidad crediticia La evaluacin de la capacidad de una empresa para pagar sus deudas es un juicio complejo, ya que existen muchos factores que pueden afectar la reputacin de crdito. Un instrumento que utilizan muchas empresas es la calificacin de crdito. La calificacin sobre la capacidad crediticia combina varias variables financieras para crear una sola calificacin, o ndice, que mide la reputacin de crdito. Una calificacin basada en cuatro variables podra ser S = wiXi + w2X2 + WiX3 + W4X4 = 2X, - 0.3X2 + O.IX3 + O.6X4 Donde X1 = capital de trabajo neto/ventas (expresadas como un porcentaje) X2 = deuda/activos (%) X3 - activos/ventas (%) X4 = margen de utilidad neto (%) Las w son los coeficientes (o medidas) que se multiplican por las X (caractersticas financieras) para crear la calificacin del crdito total. Los coeficientes positivos para X, X3 y X4 significan que un valor ms alto da por resultado una calificacin de crdito ms alta. El coeficiente negativo para X2 significa que la razn ms alta de deuda/activos reduce la calificacin del crdito. Cuales son las calificaciones sobre la capacidad crediticia de los dos clientes con las siguientes caractersticas:

CLIENTE 1 X, = capital neto/ventas (%) de trabajo 15% 40% 105% 12%

CLIENTE 2 8% 55% 110% 9%

X2 = deuda/activos (%) X3 = activos/ventas (%) X4 = margen de utilidad neto (%)

La calificacin sobre la capacidad crediticia para el cliente 1 es: S = 2.0(15) - 0.3(40) + 0.1(105) + 0.6(12) = 30 - 12 + 10.5 + 7.2 = 35.7 La calificacin sobre la capacidad crediticia para el cliente 2 es S = 2.0(8) - 0.3(55) + 0.1(110) + 0.6(9) = 16 - 16.5 + 11 + 5.4 = 15.9 Si la empresa estima un VPN de cero para los clientes con una calificacin de 25, al cliente 1 se le debe otorgar el crdito y al cliente 2 se le debe negar el crdito. Los modelos de calificacin sobre la capacidad crediticia se construyen utilizando complejos mtodos estadsticos para analizar los records de pago de muchos clientes anteriores. Los modelos ofrecen varias ventajas. Permiten que el acreedor rpidamente acepte a los clientes que demuestran ser buenos y real los clientes que demuestran ser malos. Despus, el acreedor puede dedicar su costoso talento evaluacin a analizar a los que no se conocen bien. Permiten que los diferentes procesadores de prstamos apliquen estndares uniformes en todas las solicitudes de crdito. Tambin hacen que resulte fcil cambiar los estndares. La compaa cambiar el lmite, por ejemplo de 25 a 28. Luego, este cambio se aplicara igualmente a todos los que solicitan un prstamo. Son "objetivos" y pueden ayudar a la empresa a evitar el prejuicio o la discriminacin.