Funcionamiento Del Sistema Financiero Nacional

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS
(Universidad del Per, DECANA DE AMRICA)
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
E.A.P. CONTABILIDAD
TRABAJO DE INVESTIGACIN: FUNCIONAMIENTO DEL SITEMA FINANCIERO PERUANO
INTEGRANTES:
IPANAQUE MEZA, JULIO CESAR QUISPE VELASQUEZ, LIZ ISABEL. ROMERO VEGAS, RENZO. RUIZ VASQUEZ, JOSE LUIS. TORRES SALINAS, JESICA ROXANA.
PROFESOR: JOSE BANCAYAN
AULA: 303
Ciudad Universitaria, 26 de Octubre 2012
SISTEMA FINANCIERO PERUANO I. PRESENTACIN
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El presente trabajo de investigacin explica fundamentalmente el funcionamiento, estructura e importancia del sistema financiero para eso debemos saber antes que es el sistema financiero es un conjunto de organizaciones pblicas y privadas por medio de las cuales se captan, administran y regulan los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes econmicos del pas. El sistema financiero recibe el ahorro o excedente producido por las personas, empresas e instituciones y posibilita que se traslade hacia otras empresas y personas que requieran esos fondos, as como al propio Estado, tambin para proyectos de inversin o financiacin de gastos de corto plazo y planes de consumo. La intermediacin de recursos financieros es la principal funcin de las entidades bancarias, caracterizada por la captacin de depsitos y el otorgamiento de crditos. Del resultado de esta actividad surge el costo o margen de intermediacin financiera o spread, usualmente definido como la diferencia entre la tasa activa y la tasa pasiva. Un elevado nivel de spread podra desalentar el desarrollo de un sistema bancario puesto que los ahorristas recibiran un menor ingreso por sus capitales, los tomadores de crdito enfrentaran un mayor costo financiero. A si como tambin este trabajo nos permitir identificar el rol de la bolsa de valores de lima y del banco central de reserva del Per cuya finalidad es preservar la estabilidad monetaria y los mecanismos que aplica para ello. El trabajo de investigacin cuenta con cuatro partes: en la primera parte se presenta los antecedentes y evolucin del sistema financiero a lo largo del tiempo hasta la actualidad. En la segunda parte se presenta el marco o fundamento terico de la investigacin as como un anlisis de la importancia de sistema financiero nacional en el crecimiento econmico. En la tercera parte se muestra el desarrollo del tema y los resultados de la investigacin. En la cuarta parte se presenta las conclusiones y recomendaciones de lainvestigacin.
ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO II. INTRODUCCIN
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La intencin del presente trabajo es contribuir con la labor de la investigacin sobre temas relacionados con la evolucin, caractersticas, estadsticas de los principales bancos y funcionamiento del sistema financiero peruano. Cuando se desea producir o comprar determinado producto los recursos de los cuales disponemos puede o no alcanzarnos. A nivel macroeconmico, los recursos que unos tienen en exceso a otros les hacen falta, por lo cual estos ltimos tendrn la necesidad de buscar la manera de obtenerlos. Pero Cmo lograr obtener estos recursos?, pues recurriendo al crdito, es decir obteniendo bienes o dinero que se devolvern o pagaran luego de un periodo de tiempo, entonces aparecen Instituciones Financieras (bancos, cooperativas, COFIDE, AFPs, etc.) que cumplen un rol importante pues permiten un mayor consumo y produccin al canalizar recursos de aquellos que tienen excedente hacia los que tienen dficit. Sin embargo no debemos olvidar que el objetivo de estas instituciones es obtener ganancias generando abusos con los intereses cobrados. Adems concentran los recursos en empresas o actividades donde puedan obtener la mayor rentabilidad. Las instituciones financieras aparecen como las ms importantes canalizadoras de recursos en la economa, pero son los bancos las instituciones ms poderosas, debido a que captan y colocan la mayor cantidad de recursos por su capacidad de crear dinero. Los bancos son los principales financiadores del proceso productivo, por ello la quiebra de uno de estos repercute en la economa no solo directamente en la actividad financiadora, sino tambin generando desconfianza y expectativas negativas. Por ello, los gobiernos no permiten la quiebra masiva de los bancos y muchas veces tienen que hacer un rescate de estos. Es conocido en el Per el rescate que hizo el gobierno con los bancos Latino y Wiese. Tales rescates consisten bsicamente en otorgar dinero a los bancos. En nuestro pas, as como en otros, los bancos son la cabeza de los grandes grupos econmicos, es decir, la cabeza de grupo de empresas industriales y comerciales en distintas ramas. El sistema financiero est formado por el conjunto de Instituciones bancarias, financieras y dems empresas e instituciones de derecho pblico o privado, debidamente autorizadas por la Superintendencia de Banca y Seguro, que operan en la intermediacin financiera (actividad habitual desarrollada por empresas e
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO
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instituciones autorizadas a captar fondos del pblico y colocarlos en forma de crditos e inversiones). Es el conjunto de instituciones encargadas de la circulacin del flujo monetario y cuya tarea principal es canalizar el dinero de los ahorristas hacia quienes desean hacer inversiones productivas. Las instituciones que cumplen con este papel se llaman Intermediarios Financieros o Mercados Financieros. III. CAPITULO I HISTORIA DEL SISTEMA FINANCIERO
ANTECEDENTES INTERNACIONALES
Desde 1870 hasta la actualidad, se han utilizado diversos esquemas organizativos del SMI a partir de las seis funciones definidas en el segundo prrafo de este artculo. Los tipos de SMI resultante han sido bsicamente tres, habindose reimplantado elementos de los tres para un segundo periodo : el patrn oro entre 1880 y 1914 y entre 1925 y 1931; el rgimen de flotacin dirigida entre 1918 y 1925, y nuevamente desde 1973 hasta la actualidad; y el sistema de Bretton Woods, articulado institucionalmente en torno al FMI y operativo desde 1946 hasta 1973, aunque sus principales instituciones y algunas de sus normas perviven en la actualidad. Los principales rasgos diferenciadores de cada modelo radican en la mayor o menor flexibilidad de los tipos de cambio resultantes, as como en el mecanismo de ajuste asociado a cada uno y en el funcionamiento de las instituciones de decisin y supervisin.
El patrn oro
En los aos del patrn oro (1870-1914 y 1925-1931), la clave del SMI radica en el uso de las monedas de oro como medio de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor. Los bancos centrales nacionales emitan moneda en funcin de sus reservas de oro, a un tipo de cambio fijo, pues expresaban su moneda en una cantidad fija de oro, aunque a su vez pudieran establecer cambios con la plata o algn otro metal. Esto estimulaba el desequilibrio inicial entre pases que tenan oro y los que no lo tenan; aunque con el tiempo el sistema tendi a ajustarse. La cantidad de dinero en circulacin estaba limitada por la cantidad de oro existente. En un principio, el sistema funcionaba: la masa monetaria era suficiente para pagar las transacciones internacionales, pero a medida que el comercio y las economas nacionales se fueron desarrollando, se volvi insuficiente para hacer frente a los cobros y pagos. Si las exportaciones de un pas eran superiores a sus importaciones, reciba oro (o divisas convertibles en oro) como pago, y sus reservas aumentaban provocando a la vez la expansin de la base monetaria. El aumento de la cantidad de dinero en circulacin correga automticamente el desequilibrio haciendo crecer la demanda de productos importados y provocando inflacin, lo que encareca los productos nacionales reduciendo sus exportaciones. Si el comercio exterior del pas era deficitario, la disminucin de las reservas de oro provocaba contraccin de la masa monetaria, reduciendo la demanda interior de bienes importados y abaratando los productos nacionales en el exterior. Pero el sistema tena tambin serios inconvenientes. El pas cuyo dficit exterior provocaba contraccin de la masa monetaria sufra una fuerte reduccin de su actividad econmica, generalizndose el desempleo. Los pases con supervit podan prolongar su privilegiada situacin "esterilizando el oro", impidiendo que el aumento en sus reservas provocase crecimiento en la circulacin monetaria e inflacin. De ah que los principales pases abandonaron el patrn oro durante la primera Guerra Mundial, para ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 4
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financiar parte de sus gastos militares imprimiendo dinero. A consecuencia de la guerra, la fuerza de trabajo y la capacidad productiva se redujeron considerablemente, lo que hizo subir los precios. El recurso generalizado al gasto pblico para financiar la reconstruccin provoc procesos inflacionistas, agravados por aumentos de la oferta monetaria. La vuelta al patrn oro tras la guerra agrav la situacin de recesin mundial, aunque en el periodo de entreguerras, por la aparicin relativa de la potencia estadounidense, tras 1922 se otorg junto al oro un papel importante tanto a la libra como al dlar, consagradas como instrumentos de reserva internacional, si bien las devaluaciones de ambas y el retorno al proteccionismo impidieron que el patrn resistiera. Los resultados se haban manifestaron en inestabilidad financiera, desempleo y desintegracin econmica internacional. Ya en 1931, como moneda convertible en oro a efectos de transacciones entre los Bancos centrales, slo qued el dlar.
El sistema de Bretton Woods

Harry Dexter White y John Maynard Keynes, en la sesin inaugural de la Junta de gobernadores del Fondo Monetario Internacional en Savannah, Georgia, U.S., marzo de 1946. En 1944, al crearse en Bretton Woods el Fondo Monetario Internacional, se estableci un patrn de cambios dlar oro, que funcion hasta 1972 como casi verdadera moneda universal. As lo previ de hecho Mr. White, el delegado estadounidense en Bretton Woods, cuando John Maynard Keynes, como delegado britnico, preconiz la idea de un Banco Mundial de emisin (que habra sido el propio Fondo Monetario Internacional), y una moneda igualmente universal, a la que incluso puso como nombre: Bancor. La respuesta de Mr. White fue drstica: Para qu crear una nueva moneda mundial si ya tenemos el dlar; y para qu un Banco Mundial si ah est el Sistema de la Reserva Federal?". Pero all se crearon el FMI y el Banco Mundial, el primero para coordinar y controlar el SMI , y el segundo para facilitar financiacin para el desarrollo. Sus objetivos eran disear un SMI que pudiera promover el pleno empleo y la estabilidad de precios de los pases (equilibrio interior y exterior) sin perjudicar el comercio exterior. Surgi as un sistema de tipos de cambio fijos pero ajustables, con el dlar como eje central y con la referencia del oro, de modo que los pases quedaban obligados a mantener el tipo de cambio, aunque la paridad se poda modificar hasta un 10% sin que el FMI pidiera explicaciones o pusiera objeciones. Los Estados Unidos, que fijaban el precio del oro en dlares, se comprometan a comprar y vender el oro que se le ofreciese o demandase a ese precio. Las dems monedas fijaban sus tipos de cambio con respecto al dlar. Los bancos centrales nacionales que se sumaron a los 44 iniciales se comprometan a intervenir en los mercados de divisas para mantener el tipo de cambio de su moneda. Si las compras de mercancas de su pas eran superiores a las ventas, esa economa demandaba ms divisas que la cantidad de moneda nacional demandada por los extranjeros. Eso presionaba hacia la depreciacin de la respectiva divisa, y el banco central deba intervenir para evitar la fluctuacin en los tipos de cambio, vendiendo divisas de sus reservas a cambio de su moneda. La solucin era slo vlida a corto plazo, porque las reservas de divisas eran limitadas. Si las causas del dficit por cuenta corriente permanecan a largo plazo, el pas deba devaluar. Cuando las dudas sobre la estabilidad de una moneda generaban expectativas de devaluacin (o reevaluacin), la oferta (o la demanda) de esa moneda en los mercados de divisas presionaba con tanta fuerza que obligaba al reajuste. Y al confirmarse las expectativas, los especuladores obtenan pringues beneficios, por lo que el sistema incentivaba la especulacin. Pero el problema ms grave fue que la expansin del comercio internacional requera una gran liquidez que no poda seguir dependiendo de los Estados Unidos.
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO El fin del rgimen de cambios fijos
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En efecto, como el dlar era el mayor instrumento de la liquidez internacional, ya desde los aos cincuenta y en el transcurso de la dcada de los sesenta aparecieron los problemas de liquidez que hicieron necesario crear como nuevo instrumento de reserva a partir de 1969: los Derechos Especiales de Giro emitidos por el FMI. Pero el problema paso a ser que no todos los pases tenan igualdad de derechos y obligaciones, lo que unido a los propios problemas norteamericanos (malas cosechas, efectos inflacionistas de la guerra de Vietnam, necesidad de devaluar el dlar, etc.) llev a los EEUU a suspender en 1971 la convertibilidad del dlar en oro, dando lugar a ajustes cambiarios que llevaron a la ruptura de uno de los principales pilares del SMI surgido en Bretton Woods, a consecuencia de la falta de liquidez y de confianza, as como de la necesidad de un ajuste cambiario. Durante un par de aos ms el SMI sigui teniendo formalmente al dlar como patrn, hasta que en 1973 se decidi permitir la libre flotacin de las monedas en los mercados de divisas. La situacin no ha cambiado desde entonces. Lo ocurrido en las ms de tres dcadas posteriores confirma que era inevitable la prdida de referencia del oro y del dlar, pues los EEUU han incurrido en persistentes dficit por cuenta corriente, hasta el punto de convertirse en mayor deudor mundial que la suma de todos los dems pases en vas de desarrollo y con problemas de balanza de pagos que les han llevado a incrementar tambin considerablemente la deuda, lo que ha causado desde principios de los aos ochenta peridicos episodios de suspensiones de pagos y consiguientes renegociaciones e impagos de la deuda. Pero el sistema ha sobrevivido gracias a las sucesivas reformas del FMI y, sobre todo, a que EEUU ha encontrado siempre crdito para mantener su hegemonaeconmica, tecnolgica, cultural, militar e incluso poltica, primero con los supervit europeos (sobre todo alemanes), luego con los de Japn, y desde los aos noventa en que ambas economas han atravesado tambin problemas con otros pases asiticos, tarea financiadora a la que en los ltimos aos se han sumado China (cuyas reservas rondan los 800.000 millones de dlares) e incluso recientemente la India (cuyas reservas llevan camino de los 200.000 millones de dlares). Por eso el euro, el yen, el yuan (cuya revaluacin reclaman desde hace aos sin xito los EEUU),y ahora la rupia india, han erosionado la hegemona del dlar.
El rgimen de flotacin
Entre tanto, e instalado el mundo desde los aos setenta en un patrn fiduciario, las reformas instrumentadas en el SMI desde el FMI no acabaran en la de los DEG de 1969 para mantener tipos fijos. En 1975 hubo acuerdos para el aumento de las cuotas del FMI un 32,5%, abolicin del precio del oro y reajuste de las reservas de oro y en 1978 hubo que pasar de tipos de cambio fijos a flexibles o mltiples, con el fin de desmonetizar el oro, que desaparece como activo de reserva, mientras que en 1992 el FMI se dota del poder de suspender los DEG a los pases que no cumplen sus obligaciones. De ah que el FMI, surgido con los objetivos centrales de regular el funcionamiento del SMI y ayudar a los pases pobres con problemas en balanza de pagos, haya tenido que reajustarse en funcin de los problemas de cada etapa, para encajar los desafos del derrumbe del sistema de paridades de Bretton Woods, las crisis del petrleo en los setenta, la crisis de la deuda de los aos ochenta y las perturbaciones de los mercados asiticos emergentes en la dcada de 1990, el colapso de las economas estatistas de Europa oriental y ahora los problemas de los pases pobres muy endeudados (FMI, Libro 45 de Organizacin y operaciones financieras del FMI, Fondo Monetario Internacional, 2001). Hoy lo integran 184 pases con cuotas por valor de 312.000 millones de dlares (al 31 de agosto de 2005) y prstamos pendientes de reembolso por 71.000 millones a favor de 82 pases, de los cuales 59 reciben prstamos por 10.000 millones en condiciones concesionarias. Mientras que algunas voces claman por su desaparicin, siguen siendo necesarias funciones que se le ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 6
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atribuyeron al nacer como fomentar la cooperacin monetaria internacional, facilitar la expansin y el crecimiento equilibrado del comercio internacional, fomentar la estabilidad cambiaria, coadyuvar a establecer un sistema multilateral de pagos y poner a disposicin de los pases miembros con dificultades de balanza de pagos (con las garantas adecuadas) los recursos de la institucin. El penltimo presidente, el espaol Rodrigo Rato, ha propuesto algunas reformas para atender la necesidad de dar una nueva orientacin al asesoramiento que a sus miembros, nuevos rumbos en sus tareas de supervisin para corregir desequilibrios, la mejora de su funcin en las economas emergentes (prevencin de las crisis y respuesta a las mismas), ms eficaz participacin en los pases de bajo ingreso. y la actualizacin del propio Gobierno del FMI, sin olvidar el Fortalecimiento de las capacidades.
El SMI hoy y en el futuro

Las dudas sobre si esto ser suficiente permanecen, mientras el valor de los intercambios diarios de divisas, multiplicado por cien en quince aos, ser al menos trescientas veces mayor que el del comercio mundial en el espacio de 30 aos. Igualmente, los intercambios de activos financieros, que habrn pasado de cinco billones de dlares en 1980 a 83 billones hacia el ao 2000 (tres veces el PIB de la OCDE), aumentarn todava ms. Las transacciones en bonos del Estado habrn pasado en el mismo intervalo de 30.000 millones a ocho billones de dlares, y los crditos bancarios internacionales de 24 billones de dlares a 50 billones hacia el ao 2005. En conclusin, sin una moneda universal o moneda internacional cuyo advenimiento aporte soluciones duraderas a la actual economa de casino, en cualquier momento puede aparecer una enorme crisis financiera que mine el crecimiento mundial mucho ms de lo que lo hizo en etapas pasadas. Ya en 1987, TheEconomist plante que, haca el ao 2017, debera haber una moneda mundial, por ejemplo el Fnix (ave mitolgica que siempre renace de sus cenizas), pasando por un perodo de zonas meta, con tipos de cambio en una banda estrecha para estabilizar los cambios entre las cinco divisas que en las prximas dcadas tendrn economas con cuotas similares y podrn disputarse la hegemona del SMI: dlar, euro, yen, yuan, y rupia.
ANTECEDENTES NACIONALES
De 1970 a 2007 Per transito por tres etapas de su historia econmica reciente. Entre 1970 y 1978 vivi los ltimos aos de una tarda experiencia de desarrollo basada en la industrializacin sustitutiva de importacin; estor fueron seguidos de la larga crisis de este modelo de desarrollo, durante la cual el pas experiment a lo largo de sucesivos gobiernos un amplia gama de programas de estabilizacin fallidos, sin alcanzar a reformular un esquema de desarrollo que resulte viable. Las consecuencias ms notorias de estos fracasos fueron, en el plano econmico, el largo estancamiento asociado a u progresivo descontrol del proceso inflacionario, que culmino (1988-1989) en hiperinflacin y, en el plano poltico, en la prdida de poder del estafo y la extensin a gran parte del territorio nacional de la violencia armada. En 1990 se abri un nuevo periodo: llego la estabilizacin econmica al pas y el estado recobr el control del territorio, se abandono el mldelos de desarrollo por la sustitucin de importacin, lo que abri la economa y regreso un esquema basado en la explotacin de las ventajas comparativas de Per e trminos de riquezas naturales, en especial minerales. Se subraya los efectos negativos de la represin financiera y de la inflacin elevada sobre el desarrollo del sistema financiero. Si nos referimos a las polticas monetarias y financieras, el sistema peruano ha vivido dos etapas netamente diferenciadas. La primera, que cubre el periodo 1970-1990, es de represin financiera severa a aguda, y se caracteriza a partir de 1975-, por una prdida de profundidad del sistema financiero. La segunda, que se inicia en 1990 y sigue hasta la fecha se caracteriza por polticas neoliberales; estas permitieron una recuperacin inicial del sistema financiero, basada mayormente en
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la banca comercial, seguida de una incipiente diversificacin que requiri de ciertas intervenciones pblicas enfocadas a determinados segmentos del sistema.
IV.
CAPITULO II MARCO TERICO
TEORA DE INTERMEDIACIN FINANCIERA

Las empresas buscan su financiacin mediante emisin de ttulos valores o prstamos solicitados a los bancos.| Actualmente, se ha demostrado que el financiamiento en el mercado financiero es ms costoso a comparacin con el sector bancario; por lo tanto, se encontrara en una ventaja el sector bancario sobre el mercado de capitales. Por eso, una de las ventajas que nos ofrece el sector bancario es un menor coste para nuestro financiamiento. Nos ofrece diversos productos financieros, por ejemplo, leasing, factoring, entre otros. Al acceder al sistema bancario, ellos conocen nuestras gestiones, la forma de cmoest organizada la administracin financiera, para darnos un crdito, pero tambin ellos buscaran la manera de ofrecernos productos para nuestras necesidades financieras que hubiere. Por lo anterior, se afirmar que los inversionistas preferirn, para su financiacin, acudir mil veces a una entidad bancaria, que le ofrece muchas ventajas y a aun menor coste, que acudir al mercado de capitales, que le generara lo contrario.
TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO

Es una teora econmica que determina el nivel de precios que establece la existencia de una relacin directa entre la cantidad de dinero y el nivel de precios de una supuesta economa. Enunciacin de la teora por Fisher Fisher, adopt una perspectiva macroeconmica, consider que la cantidad de dinero en una economa se puede aproximar por la oferta de dinero que realiza el banco central y que se puede considerar como dada. La velocidad de circulacin sera constante, dependiente tan slo de factores institucionales. De igual modo, el nmero de transacciones cuando la economa est en pleno empleo, estara dado. De este modo, el nivel de precios quedara determinado en funcin de las otras tres variables. La igualdad entre oferta y demanda de dinero permitira plantear la ecuacin cuantitativa como una funcin de demanda de dinero: M/p=1/v*Y El enfoque de Marshall y Pigou Frente al enfoque de Fisher, Marshall (1871) y Pigou (1917) desarrollan la escuela de Cambridge, en la cual estos economistas adoptan un enfoque microeconmico de anlisis y ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 8
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tratan de establecer los factores que explican la decisin del individuo de mantener dinero. Consideran que la velocidad de circulacin del dinero va a depender de las preferencias individuales y que, adems el dinero tiene un papel de reserva de valor, por lo que la demanda depender del nivel de riqueza y de los tipos de inters. Pigou asume los tipos de inters como constantes y aproxima la riqueza por la renta nominal, Y, de modo que, la demanda de dinero individual sera proporcional a la renta nominal: M=k*p*Y Que, como se ve, es similar a la expresin de Fisher, aunque, sin embargo, hay que destacar que ambas teoras se basan en enfoques distintos. Milton Friedman y la Nueva teora cuantitativa En los aos 50, y como parte de sus crticas al sistema keynesiano, Milton Friedman establece lo que se conoce como la nueva teora cuantitativa. Friedman justifica la demanda de dinero por la utilidad que se deriva de mantener saldos reales, ya que permiten realizar transacciones. De este modo, deriva la demanda de dinero a partir de los axiomas habituales de la teora del consumidor, y establece que la demanda de dinero depender del coste de oportunidad de mantener dinero. Utiliza un enfoque de asignacin de carteras y establece que la demanda dinero depender de un conjunto de tipos de inters de otros activos y de la riqueza del individuo, que se aproxima por la renta permanente: M/P = g (r,)* Yp = inflacin r = tipo de inters Yp = renta permanente
TEORA DE LA PARIDAD DE LOS TIPOS DE INTERS

La condicin de la Paridad de Intereses se da: Cuando la rentabilidad esperada de dos depsitos denominados en dos divisas cualquiera, y expresadas en la misma unidad monetaria, reflejan su condicin de igualdad. Esto implica entonces que los tenedores potenciales de depsitos en divisas consideran todos los depsitos como activos igualmente deseables. Entonces el mercado de divisas se halla en equilibrio cuando se cumple la paridad de intereses. El principio por el cual se incrementa la tasa de cambio de las monedas refleja defectos en los tipos de inters relativos a los instrumentos de libre riesgo denominados en diferentes alternativas de monedas. Tasas forwards de monedas y la estructura de los tipos de inters reflejan estas relaciones de paridad. El diferencial en las tasas de inters entre dos pases debera reflejar la tasa de evaluacin o revaluacin anticipada de la moneda nacional respecto a la moneda extranjera. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 9
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La tasa de rentabilidad real esperada, es aquella que nos permitir adquirir la misma cantidad de bienes en distintos periodos de tiempo. sta tasa de rentabilidad real esperada es la que importa a los ahorradores. Entonces la tasa de rentabilidad real expresa los bienes y servicios que un ahorrador podr adquirir en el futuro. El tipo de inters se refiere a la cantidad de dicha divisa que se puede obtener, mediante el prstamo de una unidad de la misma durante un periodo de tiempo.
TEORA DEL MERCADO DE CAPITALES

La Teora del Mercado de Capitales explica cmo se determinan los precios de los ttulos en los mercados financieros. Rendimiento de un ttulo El anlisis delas variaciones en los precios de los ttulos revela que stos tienden a moverse al alza o a la baja en conjunto y en el mismo sentido que el mercado. Ello sugiere que la relacin observada entres los rendimientos de los ttulos se debe, en parte, a su relacin con una serie de factores comunes que pueden ser representantes por el rendimiento del mercado. El Rendimiento de un ttulo puede expresarse as:
Rj Rm Bj Aj E.
: Rendimiento de un titulo j. : Rentabilidad del mercado, medio en funcin de un ndice. : Mide los cambios esperados en Rj en funcin de los cambios en RM. : Constante. : Error residual dela estimacin.
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Si tenemos en cuenta la existencia de activos sin riesgo se obtien lo que se conoce como Linea Caracterstica, que exoresa la relacin en trminos de la prima por el riesgo del titulo sobre la tasa libre de riesgo(Rf).
TEORA DE LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO

Segn David Ricardo la Paridad de poder Adquisitivo o la Paridad de Poder de Compra es la relacin entre los niveles de los precios en dos pases y el tipo de cambio entre sus moneda. Esta teora propone a la globalizacin econmica como proceso de integracin que tiende a crear un solo mercado mundial, en estas condiciones los bienes y servicios deberan tener el mismo precio en cualquier parte del mundo en trminos de cualquier moneda. En resumen el postulado de esta teora es que los productos idnticos deben tener un precio nico, en diferentes pases en trminos de una misma moneda. Esto debera cumplirse bajo las siguientes condiciones: 1. Si los mercados fuesen competitivos en los dos pases, no existieran barreras comerciales entre ellos. 2. El costo de transporte fuera insignificante, solo en este caso se cumpliera laley del precio nico. El incumplimiento de dicha ley genera oportunidades de arbitraje; es decir, comprar en el mercado donde el precio es ms bajo y vender en el mercado donde el precio es ms alto en trminos de una misma moneda. La ley del precio nico solo se refiere a productos individuales. La paridad del poder adquisitivo absoluta La paridad del poder adquisitivo absoluta establece que los niveles de precios en todos los pases deben ser iguales cuando se expresan en trminos de la misma moneda. La lgica para que se cumpla esta teora debiera ser que la canasta familiar deba contener los mismos productos y con las mismas caractersticas en los dos pases. La paridad del poder adquisitivo relativo La paridad relativa del poder adquisitivo se refiere a la relacin existente entre los ndices de inflacin de las tasas de cambio. Por tanto el tipo de cambio debe ajustarse a la diferencia de las tasas de inflacin entre dos pases. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 11
SISTEMA FINANCIERO PERUANO TEORA DE LA DEMANDA DE DINERO
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La teora de la demanda de dinero es un instrumento analtico utilizado para: interpretar los movimientos a corto y largo plazo de la actividad econmica global (movimientos producidos por variaciones de la cantidad de dinero y los efectos de dichas variaciones); explicar por qu la gente desea mantener la cantidad de dinero que existe en cierto momento; y disear las medidas de polticas monetaria y bancaria. La teora de la demanda de dinero es una parte de la teora del capital, porque el dinero para el individuo es una forma de conservar riqueza y para la empresa es un activo productivo. Los temas a tratar en la teora de la demanda de dinero son las definiciones de la cantidad nominal y real de dinero, el anlisis de la demanda de dinero segn las versiones transacciones brutas, transacciones de ingreso y saldos de caja; el anlisis de la demanda de dinero de individuos y empresas; el anlisis de la demanda agregada de dinero y la importancia emprica de la demanda agregada de dinero y sus variables. La teora de la demanda de dinero se basa en la distincin entre cantidad nominal y cantidad real de dinero. Definicin de la cantidad nominal de dinero Cantidad nominal de dinero es la cantidad expresada en cualquiera de las unidades utilizadas para designar el dinero que pueden ser nuevos soles, euros, dlares, yenes, etc. Definicin de la cantidad real de dinero Cantidad real de dinero es la cantidad expresada en bienes y servicios que el dinero compra.
TEORA DE LA OFERTA DE DINERO

En el estudio de la oferta monetaria aparecen dos tradiciones tericas cuyo origen nos remite a la escuela clsica. De acuerdo a una de ellas, la oferta de dinero es una variable exgena que puede ser controlada por el gobierno. Esta perspectiva arranca en Hume y contina hasta nuestros das a travs de las distintas interpretaciones monetaristas y keynesianas. En las economas contemporneas, la oferta de dinero es el resultado de la emisin primaria del banco central y de la expansin de prstamos y depsitos a cargo de los bancos. Para el monetarismo y la sntesis neoclsica-keynesiana, el gobierno tiene la capacidad suficiente para ejercer el control de la cantidad total de dinero. Primero, porque expande y contrae la base monetaria. Segundo, porque aun cuando la creacin del crdito est a cargo de los bancos comerciales, el banco central puede controlarlo mediante sus diversos mecanismos de regulacin. La segunda tradicin, que se inicia en Marx y los tericos de la BankingSchool, sostiene que la oferta monetaria se genera fundamentalmente a partir de los requerimientos de crdito por los capitalistas para llevar adelante su ciclo productivo. Se trata, por consiguiente, de una variable endgena vinculada a la necesidad de fondos para producir.
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De acuerdo a este enfoque, la creacin de dinero est determinada en el mercado de crdito. Por consiguiente, la oferta monetaria no constituye una variable autnoma que el banco central pueda controlar a su voluntad, sino que est condicionada endgenamente por la demanda de prstamos de los capitalistas para producir y por las acciones de los bancos comerciales para satisfacer esos requerimientos. Sin embargo, aun cuando el origen del dinero se encuentre en el mercado de prstamos, los gobiernos pueden ejercer polticas activas destinadas a influir sobre su ritmo de creacin. En determinados casos, estas polticas restrictivas suelen tomar un carcter muy agresivo como ocurre con los programas de ajuste del FMI que se aplican en los pases dependientes.
V. DEFINICIN
CAPITULO III FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO
Est conformado por el conjunto de normas, mecanismos e instituciones de derecho pblico o de derecho privado que operan en la intermediacin financiera. Tenemos el sistema bancario, el sistema no bancario y el mercado de valores.
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER
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El Banco Central de Reserva del Per o BCRP es el organismo constitucional autnomo del Estado Peruano. El Banco Central fue creado durante la gestin del gobierno del Presidente Augusto B. Legua, inspirado en su poltica de bancarizacin de la economa del Per. Objetivo del BCRP La Constitucin Poltica del Per indica que la finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria. El Banco Central anuncia una meta anual de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP estn orientadas a alcanzar dicha meta. La inflacin es perjudicial para el desarrollo econmico porque impide que la moneda cumpla adecuadamente sus funciones de medio de cambio, de unidad de cuenta y de depsito de valor. Asimismo, los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios relativos de la economa lo que genera incertidumbre y desalienta la inversin, reduciendo la capacidad de crecimiento de largo plazo de la economa. Ms an, al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas y continuas de los precios de los bienes y servicios, se perjudica principalmente a aquellos segmentos de la poblacin con menores ingresos debido a que stos no tienen un fcil acceso a mecanismos de proteccin contra un proceso inflacionario. De esta manera, al mantener una baja tasa de inflacin, el BCRP crea las condiciones necesarias para un normal desenvolvimiento de las actividades econmicas, lo que contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento econmico sostenido. Funciones del BCRP Adems de establecer la finalidad del Banco Central, la Constitucin tambin le asigna las siguientes funciones: Regular la moneda y el crdito del sistema financiero, Administrar las reservas internacionales a su cargo, Emitir billetes y monedas e Informar peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales.
SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS y AFPs

La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP es el organismo encargado de la regulacin y supervisin de los Sistemas Financiero, de Seguros y del Sistema Privado de Pensiones, as como de prevenir y detectar el lavado de activos y financiamiento del terrorismo. Su objetivo primordial es preservar los intereses de los depositantes, de los asegurados y de los afiliados al SPP. La SBS es una institucin de derecho pblico cuya autonoma funcional est reconocida por la Constitucin Poltica del Per. Sus objetivos, funciones y atribuciones estn establecidos en la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (Ley 26702).
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SISTEMA FINANCIERO PERUANO EMPRESAS DE OPERACIN MLTIPLES

Empresas bancarias Ranking de Crditos, Depsitos y Patrimonio
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Veremos a los 16 bancos existentes en el pas con sus respetivas participaciones tanto en el crdito, depsito, y patrimonio del mercado. RANKING DE CRDITOS
Fuente: SBS 09/12
Este cuadro muestra la participacin de los bancos en los aspectos de crditos, es decir, quien es el banco que tiene ms crditos en el mercado. RANKING DE DEPSITO
Fuente: SBS 09/12
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Este cuadro nos representa la cantidad de depsito y su participacin e el mercado sobre depsitos, es decir, cunto dinero el banco tiene como depsito de sus clientes. RANKING DE PATRIMONIO
Fuente: SBS 09/12
Este cuadro nos muestra a cuanto equivale el patrimonio propio del banco.
PARTICIPACION TOTAL EN El MERCADO
17.36% 33.94% 10.69%
BCP B. CONTINENTAL SCOTIABANK INTERBANK
16.10% 21.91%
OTROS
Fuente: SBS 09/12
Con este grafico se aprecia que entre estos cuatro bancos principales se llega a ms del 80% de la participacin en el mercado. El BCP inicia sus operaciones en el ao 1889, con la denominacin de banco italiano, pero es en 1942 que adopta la denominacin actual.
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Banco de la nacin
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Se define como el banco que representa al Estado peruano en las transacciones comerciales en el sector pblico o privado, ya sea a nivel nacional o extranjero. Es una institucin integrante del Ministerio de Economa y Finanzas Funciones: Estar a los servicios bancarios para el Sistema Nacional de Tesorera, de acuerdo con las instrucciones que dicta la Direccin Nacional del Tesoro Pblico. Brindar servicios de recaudacin, por encargo del acreedor tributario, debiendo existir aprobacin del Banco y un convenio especfico de recaudacin. Actuar como agente financiero del Estado, en concordancia con lo establecido por el segundo prrafo del artculo 4 de su Estatuto. Actuar por cuenta de otros Bancos o Financieras, en la canalizacin de recursos internos o externos a entidades receptoras de crdito Recibir en consignacin y custodia todos los depsitos administrativos y judiciales. Empresas financieras Ranking de Crditos, Depsitos y Patrimonio RANKING EN CREDITOS
Fuente: SBS 09/12
Mediante el siguiente cuadro podemos apreciar a las empresas financieras que se encuentran en nuestro mercado, liderando su participacin en el mercado es credicotia financiera.
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RANKING DE DEPOSITO
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Fuente: SBS 09/12
en el siguiente cuadro nos refleja la participacin de todas las entidades financieras en el aspecto de depsito, es decir, a cuanto equivale en general, los depsitos que las empresas o personas realizan en la entidad.
RANKING DE PATRIMONIO
Fuente: SBS 09/12
Fuente: SBS 09/12
El siguiente ranking nos hace ver en cuanto est conformada el patrimonio de las empresas financieras, donde se presenta que el mayor patrimonio le pertenece a crediscotia financiera.
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participacion total en el mercado
30.99%
CREDISCOTIA FINANCIERA 44.19% FINANCIERA EDYFICAR OTROS
24.82%
Fuente: SBS 09/12
La siguiente grafica nos refleja en que porcentaje se encuentra las dos primeras entidades financieras, es decir, al apreciar el circulo nos damos cuenta que estas dos entidades suman casi 70% en el mercado. CrediScotia Financiera S.A. se constituy mediante Escritura Pblica de fecha 9 de agosto de 1994, bajo la denominacin de Banco del Trabajo S.A. El 15 de julio de 2008 Scotiabank Per adquiri del Grupo Altas Cumbres (Chile) el 100% de las acciones representativas del capital social del Banco del Trabajo, convirtindose en subsidiaria de dicho Banco. Cajas municipales Ranking de Crditos, Depsitos y Patrimonio RANKING EN CREDITOS
Fuente: SBS 09/12
En el siguiente cuadro nos detalla cuales son las cajas municipales que operan en nuestro pas, con sus respectiva participacin en el mercado, en lo referente al otorgamiento de crdito en sus operaciones; liderando CMAC Arequipa con un 21.99%, y siguindolo la CMAC Piura con 14.40%.
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RANKING DE DEPOSITO
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Fuente: SBS 09/12
Mediante este cuadro nos damos cuenta en cuanto es la participacin de las diferentes entidades financieras, en lo que respecta a la cantidad de depsitos que tienen en su poder de las diferentes personas naturales y jurdicas.
Fuente: SBS 09/12
Este cuadro nos detalla, tanto el monto como en porcentaje, de la conformacin de su patrimonio de las distintas entidades financieras que operan en el pas, observando que tiene el mayor patrimonio la CMAC Arequipa con un porcentaje del mercado de 17.97%, siguindole CMAC Trujillo con una porcentaje de 14.82%.
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participacion total en el mercado

20.2%
CMAC AREQUIPA
14.53% 65.27%
CMAC PIURA OTROS
Fuente: SBS 09/12
Con este grafico podemos apreciar que a las 2 principales cajas municipales, con la cual suman una participacin de 34.73% del mercado. La Caja Arequipa se constituy como asociacin sin fines de lucro en el ao 1986. La caja Piura se crea en el ao 1979, pero empieza a funcionar en enero de 1982. Cajas rurales Ranking de Crditos, Depsitos y Patrimonio RANKING EN CREDITOS
Fuente: SBS 09/12
Nos muestra las diferentes cajas rurales que funcionan en el territorio nacional. En el otorgamiento de crditos nos damos cuenta de una amplia ventaja de CRAC Nuestra Gente con participacin en el mercado de 31.68%, y como segundo lugar CRAC Seor de Luren con una participacin de 27.40%.
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RANKING DE DEPSITO
Fuente: SBS 09/12
Ranking en donde las diferentes entidades muestra su participacin de depsitos, es decir, a cuanto equivale sus depsitos que la gente deposita en sus entidad, liderando CRAC Seor de Lurn con un monto de 651629 nuevos soles, quien le sigue es CRAC Nuestra Gente con un monto de 608770 nuevos soles.
Fuente: SBS 09/12
Con este ranking, logramos observar la composicin del patrimonio de las diferentes entidades que operan en nuestro pas. La cual tiene un mayor patrimonio es CRAC Nuestra Gente con un porcentaje de 49.91% del total del mercado de cajas rurales.
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participacion promedio en el mercado

39.46% 36.23% CRAC NUESTRA GENTE CRAC SEOR DE LUREN OTROS 24.31%
Fuente: SBS 09/12
Calculando el promedio de los diferentes rankings, con este grafico, hemos comprobado que la participacin de las 2 primeras entidades equivale a un 60% de participacin de mercado. La Caja Rural de Ahorro y Crdito Nuestra Gente S.A.A. se constituy el 07 de octubre de 1994, iniciando sus operaciones el 06 de Marzo de 1995. Entidad de Desarrollo para la Pequea y Microempresa (EDPYME) Ranking de Crditos, Depsitos y Patrimonio
RANKING EN CREDITOS
Fuente: SBS 09/12
Este ranking nos muestra las EDPYME que operan en el pas, y su participacin en el mercado, en el monto de crditos otorgados a sus diferentes clientes. La EDPYME que lidera es Raz cuya monto de crdito es 451027 nuevos soles. Y en segundo lugar la EDPYME Nueva Visin con un monto de 179203 nuevos soles.
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Fuente: SBS 09/12
Con este cuadro se muestra el patrimonio que compone a cada EDPYME, liderando la EDPYME Raz con un monto de 126279 nuevos soles, la cual le sigue la EDPYME Solidaridad con un monto de 37.438 nuevos soles.
Participacin neta en el mercado
42.11%
43.37%
EDPYME RAIZ EDPYME NUEVA VISION OTROS
14.52%
Fuente: SBS 09/12
Calculando un promedio de la participacin en el mercado de los rankings, obtenemos que la EDPYME Raz le lleva una amplia ventaja a la EDPYME Nueva Visin, pero entre las dos suman 57.89% del total del mercado. La EDPYME se constituye en marzo de 1999, iniciando sus operaciones en setiembre del mismo ao. EDPYME Nueva Visin S.A. fue constituida como tal por escritura pblica del 13 de noviembre de 1996; iniciando operaciones el 15 de abril de 1998.
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EMPRESAS ESPECIALIZADAS
Instituciones financieras, que operan como agente de transferencia y registros de las operaciones o transacciones del mbito comercial y financiero. A. EMPRESA DE ARRENDAMIENTO FINANCIERO Organizacin cuya especialidad consiste en la adquisicin de bienes muebles e inmuebles, los que sern cedidos en uso a una persona natural o jurdica, a cambio de pago de una renta peridica y con la opcin de comprar dichos bienes por un valor predeterminado. Arrendamiento financiero: Contrato mediante el cual una empresa obtiene determinados bienes o derechos en arrendamiento de una institucin financiera que cobra una cuota y ofrece la opcin de compra por el valor residual del activo al vencimiento del contrato, dada la naturaleza temporal de ste. El leasing en el Per ha sido normado mediante el Decreto Legislativo N 299
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Elementos de una Operacin de Leasing
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Arrendador o Propietario (Locador).- Es la Entidad financiera que adquiere el bien indicado por el Cliente. Arrendatario o Usuario (Locatario).-Es el Cliente que utiliza el bien mediante el pago de cuotas peridicas a la sociedad Leasing. Proveedor o Fabricante.- Tiene una participacin marginal por ser quien abastece el bien y hace el primer contacto con el cliente. Contrato.-Es el documento firmado entre el arrendador (Locador) y arrendatario (Locatario), mediante el cual se concreta la operacin. Se especifica las caractersticas del bien objeto del Leasing as como un plazo y normas que regulan su uso. Valor Residual.- Es un porcentaje del valor del bien que puede ser pagado al final del contrato. Que es el Leasing El Leasing es un sistema de financiamiento mediante el cual una empresa arrendadora o cualquier empresa autorizada como tal compra para su cliente y a su pedido una maquinaria o activo predeterminado, a cambio de un compromiso de pago en cuotas peridicas por parte del cliente o Empresa arrendataria. Estos pagos se fijan en plazos al cabo de los cuales la empresa arrendadora recupera su inversin con una utilidad adicional. Al concluir el periodo del Leasing, la arrendataria tiene tres opciones: 1. Adquirir el equipo arrendado por su valor residual, contenido al inicio del contrato. 2. Devolver el equipo arrendado (Usualmente; Maquinarias , Equipos, vehculos) 3. Renovar el contrato por un periodo adicional. Tipos de Leasing I. Leasing Operativo.-Esta modalidad de leasing se da como un contrato de servicios, en bienes que tiene una alta demanda, motivo por el cual puede volverse a arrendar con facilidad. Los Vehculos, Maquinarias, son los bienes preferidos en este tipo de contratos. Lo fundamental radica en la potestad del arrendatario deponer terminar el contrato previo aviso, de acuerdo a las anticipaciones pactadas, ya sea por falta de recursos, obsolescencia del bien, etc. Usualmente, este contrato va ligado a una serie de servicios adicionales, como el mantenimiento, la reparacin del Activo Fijo (Maquinarias, Equipos, Vehculos), asistencia tcnica, etc. As, el pago deLeasing incluye el uso del bien y la entrega de estos servicios. La mayora de las veces el contrato es suscrito por un tiempo menor a la vida til del bien y no se alcanza a recuperar el costo total. II. Leasing Financiero.-El Leasingfinanciero es aquella operacin mediante el cual el usuario que requiere de un determinado bien o equipo, solicita a una entidad Financiera o empresa especializada en Leasing que lo adquiera y se lo arriende. Adicionalmente, los contratos Leasingreservan al usuario una opcin de comprar al finalizar el arriendo, contra el pago del valor residual. Es una forma ms de financiamiento, a la cual recurre en reemplazo de otros mtodos de financiamiento para obtener el uso del bien.
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El Leasing financiero se distingue del operativo en que el arrendatario no puede cancelar el contrato mediante aviso previo, situacin que s contempla el Leasing Operativo. Ejemplos de empresas de arrendamiento financiero en el Per:
Empresas Pdte. Direct. Gte. General Direccin Telef. Fax
Leasing Total S.A.
Juan Diaz Cumsille
Av. Pardo N 231David Nuez Molleapasa Edificio San Luis Piso 13 Lima 18
2410251 2410252
2410251 2410252
Leasing Per S.A.
Luis Fernando Prez Cardona
Martn Naranjo Landerer
Av. Larco N 1301 Oficina 1001 Piso 10 Miraflores
625-1500
Contratos de Arrendamiento Financiero de las Empresas de Arrendamiento Financiero por Tipo de Bien y Sector Econmico
Al 30 de septiembre de 2012
(En miles de nuevos soles) Tipo de Bien
Bienes Inmuebles N
1 1 1 3 5 2 9 11 9
Maquinaria y Equipo Industrial N

3 1 21 37 23 9 3 12 38 1 1 -
Maquinaria y Equipo de Oficina N

6 1 1 1 -
Maquinaria y Equipo de Mov. de Tierra N

8 3 30 21 23 55 4 -
Unidades de Transporte Terrestre N Monto

774 338 8 561 4 246 79 10 361 9 481 285 107 346 51 971 5 11 627 925 205 074
Sist. de Procesos Electrnicos de Datos N

1 2 3 8 2 -
Otros N Monto
82 9 921 273 447 58 2 142 2 479 441 332 25 29 16 200 1 314
Total N
18 5 65 94 2 121 146 20 499 305 2 2 35 -
Sector Econmico
Agricultura, Ganadera, Caza y Silv icultura Pesca Minera Industria Manufacturera Electricidad, Gas y Agua Construccin Comercio Hoteles y Restaurantes Transporte, Almacenamiento y Comunicaciones Intermediacin Financiera Activ idades Inmobiliaria, Empresariales y de Alquiler Administracin Pblica y Defensa Enseanza Serv icios Sociales y Salud Otras Activ idades de Serv icios Comunitarios
Monto
896 3 944 400 2 333 9 465 2 579 12 632 11 292 2 790 -
Monto
813 72 16 876 24 337 13 261 2 891 260 8 997 17 592 534 164 -
Monto
Monto
3 565 675 3 395 7 209 8 535 14 276 1 462 -
Monto
45 201 150 964 55 -
Monto
2 565 10 331 29 275 35 233 479 29 350 29 306 5 310 141 309 96 535 332 538 16 269 -
13 3 35 44 1 65 107 5 446 188 1 17 -
1 1 1 2 2 9 5 5 2 1 -
1 538 44 1 171 147 -
Hogares Priv ados c/Serv icio Domstico y rg. Ex traterritoriales -
TOTAL
42
46 330
149
85 796
2 900
144
39 117
16
1 415
396 832
Como vemos en el cuadro las empresas especializadas de arrendamiento financiero tienen mayor participacin en el sector transporte, almacenamiento y comunicaciones y el que le sigue es el sector actividades inmobiliaria, empresariales y de alquiler y el sector que tiene menos participacin es la administracin pblica y enseanza, etc. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 27
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B. EMPRESAS DE FACTORING Entidades cuya especialidad consiste en la adquisicin de facturas conformadas, ttulos valores y en general cualquier valor mobiliarios representativo de deuda. I. Factoring 1. Definicin Es la operacin mediante la cual una empresa del sistema financiero denominada Factor adquiere, a ttulo oneroso, de una persona natural o jurdica, llamada Cliente, instrumentos de contenido crediticio, prestando en algunos casos servicios adicionales, cuando el Factor se compromete a ello, a cambio de una retribucin. El Factor asume el riesgo crediticio riesgo de no pago de las empresas deudoras, denominadas Deudores, que mantienen cuentas por pagar con el Cliente. Dicho servicio se puede realizar tanto en moneda nacional como extranjera, y las tasas y comisiones que cobre el Factor se pactar segn las condiciones que se establezcan en el contrato. Normalmente se ofrece tanto a las empresas acreedoras (proveedores) como deudoras (compradores), otorgando a los primeros, la facilidad de simplificar las gestiones administrativas, y a los segundos, la disponibilidad de liquidez por adelantado o al vencimiento de sus facturas, dejando de lado el riesgo de no pago. Para adquirirlo, el Cliente se acercar a la institucin de su preferencia, la cual, mediante previa evaluacin de los instrumentos y la empresa deudora, aceptar o rechazar la solicitud de financiamiento. El Deudor ser informado de la operacin, a travs del envo de documentos a su domicilio legal o al que se indique en las facturas. 2. Caractersticas de los Instrumentos de Negociacin Los instrumentos con contenido crediticio a los que se refieren las operaciones de Factoring deben ser de libre disposicin del Cliente y pueden ser: Facturas. Facturas conformadas. Ttulos Valores representativos de deuda: Letras de Cambio, Cheques y Pagars. Estos instrumentos pueden ser transferidos mediante endoso o por cualquier otra forma que permita la transferencia en propiedad al Factor, de acuerdo a ley. Asimismo, la transferencia comprende la transmisin de todos los derechos accesorios, salvo pacto en contrario entre las partes En la prctica, las ESF ofrecen este servicio trabajando slo con las facturas tradicionales y las facturas conformadas. Los dems instrumentos se incluyen dentro de otros financiamientos denominados: Letras en Descuento, Facturas en Descuento un derivado del factoring con la diferencia de que el Cliente asume el riesgo de no pago al vencimiento de los documentos Servicios de Cobranza, Financiamiento de Ventas, entre otros.
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Es importante precisar que el Contrato de Factoring (en adelante el Contrato) no podr realizarse con instrumentos vencidos u originados en operaciones de financiamiento con empresas del sistema financiero. Por otro lado, los Deudores deben tener conocimiento de la operacin de factoring, a menos que por la naturaleza de los instrumentos adquiridos, dicho discernimiento no sea necesario. Igualmente, se presumir que los Deudores conocen del factoring cuando se tenga certeza de la recepcin de la notificacin correspondiente en sus domicilios legales o en aqullos sealados en los instrumentos, o cuando mediante cualquier otra forma se evidencie obviamente que el Deudor conoce del factoring 3. Marco Legal La base legal de las operaciones de factoring estn reguladas por la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgnica de la SBS, segn Ley N 26702 (09.12.1996), y por el Reglamento de Factoring, Descuento y Empresas de Factoring, emitida por la Resolucin SBS N 1021-98, y publicada el 03.10.1998, la cual esta vigente. II. Cmo se Otorga el Factoring? El financiamiento se adquiere de la siguiente manera: i. Primero: El Cliente se acerca a la empresa (Factor) que brinda el servicio de Factoring donde se contactar con un representante de negocios (funcionario) para solicitar dicho producto. ii. Segundo: El funcionario explicar al Cliente en que consiste el financiamiento y las modalidades que ofrece su institucin mediante una cartilla informativa. iii. Tercero: Descrita las condiciones, el Cliente entrega sus facturas o ttulos valores representativos de deuda al Factor, fsica o electr-nicamente, dependiendo de la clase de Factoring que desea adjudicarse el primero. iv. Cuarto: El Factor recibe la informacin, la cual es procesada y evaluada por los funcionarios de la entidad. Igualmente, se evala al Deudor de las acreencias, el cual, ser informado de la operacin que desea contratar el Cliente y deber contar con una lnea de crdito en la misma institucin - que respalde los futuros desembolsos. v. Quinto: Si los instrumentos de contenido crediticio son aprobados - no presentan fallas ni estn vencidos - entonces, el Cliente y el Factor firman el Contrato de Factoring, en el cual se estipula que el primero cede al segundo sus ttulos valores representativos de deuda para que se haga la cobranza respectiva, segn la modalidad elegida por el interesado. vi. Sexto: En el caso de que el Deudor sea el que contrata el financiamiento para simplificar sus operaciones administrativas y el Cliente no tenga una cuenta corriente o de ahorros en la institucin elegida, deber abrir una para que se deposite el importe de las facturas en dichas cuentas. Para ello es imprescindible que el Cliente mantenga una cuenta de la misma denominacin del monto que se le abonar. vii. Sptimo: Luego, el Factor en la fecha de vencimiento o por adelantado - abona en la cuenta corriente o de ahorros del Cliente el importe de los documentos objeto de la operacin; descontndole una tasa de inters y otros costes que se acordaron con antelacin en el Contrato y en base a la modalidad adoptada. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 29
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viii. Octavo: Realizado el abono, el Cliente verifica en lnea la informacin de los pagos efectuados. De esta manera, dispone de liquidez para cubrir los requerimientos del giro de su negocio y se despreocupa de las gestiones de cobro al Deudor. ix. Noveno: Al vencimiento, el Factor se encarga de cobrar el monto de los instrumentos al Deudor, asumiendo el riesgo de no pago por parte del mismo. En resumen, este mecanismo se puede bosquejar mediante el siguiente esquema:
III. Clases de Factoring Al inicio del artculo hablamos acerca de que los productos haban evolucionado de acuerdo a las necesidades de los consumidores. En esa lnea, el Factoring no se quedo atrs y se ha adecuado a las exigencias de las empresas al desarrollar el Factoring Electrnico que, esencialmente, aminora el tiempo de las transacciones por este financiamiento. Por otro lado, algunas ESF traspasan fronteras y ofrecen el Factoring Internacional, el cual est dirigido a las firmas que realizan transacciones de envergadura con empresas del exterior. Veamos la definicin de cada uno. 1. Factoring Es la versin tradicional. Mediante esta forma el Factor adquiere en forma definitiva los derechos de cobro de las acreencias del Cliente, el cual, al vencimiento de los instrumentos, recibe el importe de los mismos menos los descuentos estipulados en el Contrato sin preocuparse por la falta de liquidez del Deudor para cubrir sus obligaciones financieras. En otras palabras, el riesgo de no pago es asumido por la ESF. 2. Factoring Electrnico Es la versin moderna. A diferencia del primero los pagos se realizan por la va electrnica y, adicionalmente, el Cliente cuenta con la opcin de adelantar el pago total o parcial de los instrumentos que tiene por cobrar.
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3. Factoring Internacional o de Exportacin Al igual que el anterior es una versin moderna del Factoring, con la diferencia de que est dirigido a las empresas exportadoras con ventas a plazo va cobranza en el extranjero. De ese modo el Cliente nacional se desliga de la falta de pago del Deudor extranjero y aminora el trabajo administrativo de su empresa tercerizando el cobro. IV. Modalidades del Factoring Las ESF autorizadas a realizas operaciones de Factoring, como hemos visto en el punto anterior, han ido adoptando diferentes modalidades de acuerdo a las necesidades de los participantes, asumiendo en todos los casos el riesgo de no pago. En ese sentido, tenemos: 1. Pago a la Fecha de Vencimiento Es una modalidad por medio de la cual, el Factor abona en la cuenta financiera del Cliente, el importe de los documentos que tiene por cobrar, a la fecha de vencimiento; restando las comisiones que se pactaron en el Contrato. Esta opcin no permite al usuario recibir pagos anticipados del lote parcial o total de sus facturas. 2. Adelanto Parcial o en Lnea Esta variante permite al Cliente seleccionar el lote de facturas que desea cobrar antes de la fecha de vencimiento; asimismo, cede al usuario la eleccin de adelantarlas en diferentes das. El resto de documentos se pagarn en las fechas indicadas. Para realizar esta operacin, el Cliente debe ingresar a la pgina Web de Factoring Electrnico de la ESF con su respectivo cdigo y contrasea y seleccionar los instrumentos que requiere cobrar. En esa lnea, el Deudor deber enviar al Factor, la informacin de los documentos que debe al Cliente y que este desea adelantar en diferentes fechas. Posteriormente, el Factor cuelga en la Web la lista de los instrumentos que el Cliente desea adelantar y, luego, de la seleccin, deposita en la cuenta del Cliente el monto correspondiente, restando la tasa de inters y comisiones estipuladas en el Contrato. 3. Adelanto Total Mediante esta opcin, el Cliente puede adelantar el cobro total de sus facturas. En esta operacin, el Factor ofrece al Cliente la particularidad de adelantar el monto total de los instrumentos crediticios que le debe el Deudor, utilizando la pgina Web de Factoring Electr-nico de la ESF. Luego, el Factor recibe la informacin por parte del Deudor, del lote de facturas que mantiene por pagar y que se cancelar el Cliente. Procesada la informacin, al da siguiente, el Factor abona en la cuenta del Cliente el importe de los documentos, descontando la tasa de inters y comisiones acordadas en el Contrato.
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V. Consideraciones para Adquirir el Factoring Como observamos, en los apartados anteriores revisamos algunos conceptos que debemos tomar en cuenta antes de solicitar un Factoring. En este captulo abordaremos lo que debemos saber acerca del Contrato de Factoring, los derechos y deberes del Factor y el Cliente, as como los requisitos y las tasas de inters que se manejan en este tipo de financiamiento. 1. El Contrato de Factoring Es un documento que suscriben el Factor y el Cliente, en el cual se estipulan las condiciones para formalizar el servicio de Factoring. Este deber contener como mnimo los siguientes puntos: a. Nombre, razn o denominacin social y domicilio de las partes. b. Identificacin de los instrumentos que son objeto de Factoring o, de ser el caso, precisar los criterios que permitan identificar los instrumentos respectivos. c. Precio a ser pagado por los instrumentos y la forma de pago. d. Retribucin correspondiente al Factor; si fuera el caso. e. El responsable de realizar la cobranza a los Deudores. f. El momento a partir del cual el Factor asume el riesgo crediticio de los Deudores. 2. Empresas de Factoring: Factor 2.1 Definicin Son sociedades annimas cuyo objeto social consiste principalmente en la adquisicin de facturas, facturas conformadas y ttulos valores representativos de deuda, mediante factoring y descuento. El capital social mnimo que requieren dichas empresas para el funcionamiento de su sede principal y sus subsidiarias debe ascender a S/. 2,080,417. 2.2 Empresas Facultadas para Actuar como Factores Las firmas facultadas son: ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 32
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a. Las empresas de Factoring que hayan sido facultadas por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS). b. Las empresas bancarias y otras empresas de operaciones mltiples autorizadas para realizar las operaciones previstas en el mdulo 1 del Artculo 290 de la Ley General del Sistema Financiero. 2.3 Derechos del Factor El Factor, como mnimo, tiene los siguientes derechos: a. Realizar todos los actos de disposicin con relacin a los Instrumentos adquiridos. b. Cobrar una retribucin por los servicios adicionales que se hayan brindado. 2.4 Obligaciones del Factor Por los menos, debe asumir las siguientes obligaciones: a. Adquirir los Instrumentos de acuerdo a las condiciones estipuladas. b. Brindar los servicios adicionales pactados. c. Pagar al Cliente por los instrumentos adquiridos. d. Asumir el riesgo crediticio de los Deudores. 3. El Cliente 3.1 Definicin Llamado tambin Factorado. Es la persona natural o jurdica a la cual el Factor brinda el servicio de Factoring y mantiene cuentas por cobrar de las empresas Deudoras. 3.2 Derechos del Cliente Como mnimo tiene los siguientes derechos: a. Exigir el pago por los Instrumentos transferidos en el plazo establecido y conforme a las condiciones pactadas. b. Reclamar el cumplimiento de los servicios adicionales que se hubiesen acordado. 3.3 Obligaciones del Cliente Debe asumir: a. El garantizar la existencia, exigibilidad y vigencia de los Instrumentos al tiempo de celebrarse el Factoring. b. Debe transferir al Factor los Instrumentos en la forma acordada o establecida por la ley. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 33

c. Notificar la realizacin del Factoring a sus Deudores, cuando sea el caso.
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d. Recibir los pagos que efecten los Deudores y transferirlos al Factor, cuando as lo haya convenido con ste. e. Informar al Factor y cooperar con ste para permitir la mejor evaluacin de su propia situacin patrimonial y comercial, as como la de sus Deudores. f. Proporcionar toda la documentacin vinculada con la transferencia de Instrumentos. g. Retribuir al Factor por los servicios adicionales recibidos. 4. Requisitos Como sabemos este servicio se otorga tanto a las empresas proveedoras Cliente como a las deudoras Deudor. El objetivo de las ESF, al abordar ambas partes, es que sus usuarios cuenten con un mecanismo que simplifiquen la gestin de cobranza, en el caso de los primeros, y, dispongan de una modalidad que se encargue de los pagos pendientes, en el caso de los segundos. As, para solicitar este financiamiento, el Cliente deber cubrir los siguientes requisitos: Ser cliente de la entidad y contar con una lnea de Factoring Electrnico en la moneda en la cual factura (nacional o extranjera). En el caso de no tenerla deber abrir una acercndose a un funcionario de negocios de la institucin de su preferencia. Asimismo, si no es cliente de la ESF deber presentar los siguientes documentos: Copia simple y original del nmero de RUC. Copia de DNI de los representantes de la empresa autorizados a operar las cuentas. Copia de la ltima Declaracin Jurada del Impuesto a la Renta. Copia y original de un recibo de luz, agua o telfono del titular. El Deudor deber contar con una lnea de crdito que respalde los adelantos que se abonen al Cliente, es decir, una lnea aprobada para realizar operaciones de Factoring. Es importante recalcar que dicha lnea debe ser en la misma moneda en que se realicen los abonos. Llenar el Contrato de Factoring debidamente firmado por el Cliente y el Deudor. Adems, deber suscribir la Ficha de Afiliacin para Factoring Electrnico, acogindose al sistema informtico de la entidad elegida, por ejemplo: Banco de Crdito del Per Factoring Electrnico BCP; Scotiabank Telebanking; BBVA Continental Confirming. Planilla de Factoring (letras, facturas) debidamente llenada. Copia de los instrumentos negociados. Cada uno de ellos deber tener el sello de recibido del Deudor. Endosar los Instrumentos crediticios a favor del Factor. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 34

Copia del Testimonio de Constitucin de la Empresa.
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En el caso de contratar un Factoring Internacional de Exportacin, el exportador, adems de ser cliente del banco deber acreditar su experiencia exportadora. En ese sentido, debe mantener una relacin comercial estrecha, mayor a 2 aos, con clientes calificados internacionalmente y un gran volumen de facturas transadas. En algunos casos se solicita al cliente que firme un Convenio de Servicio de Cobranza. 5. Tasas de Inters y Comisiones 5.1 Tasa de Inters La tasa de inters que cobran las ESF por brindar este servicio varan y dependen de varios factores, tales como: El tipo de Contrato; es decir, si es bajo la modalidad de adelanto de facturas o al vencimiento de las mismas. En el ltimo caso, la ESF no cobra intereses. El plazo de la operacin, la cual normalmente es a muy corto plazo. Segn la denominacin de la moneda. Por la cantidad de instrumentos crediticios y el importe a financiar. De acuerdo al plazo de la cobranza y la va por la cual se llevar a cabo. Si es el pago a la fecha de vencimiento o extemporneo. Segn el sector al que pertenece la empresa deudora, y; Finalmente, estriba segn la solvencia y riesgo del Deudor. En conclusin, al final se cobra al cliente la Tasa de Costo Efectivo Anual (TCEA), que incluye la tasa efectiva anual pactada que va en funcin de los aspectos mencionados lneas arriba, adems de los portes y otros pagos que se generen por el financiamiento. 5.2 Comisiones Por otro lado, las comisiones que cobran las ESF dependen de los conceptos que manejen cada una de ellas. Debido a la persistente competencia, algunas buscan aminorar el costo de financiamiento del servicio dejando de cobrar algunas cuentas. Entre ellas tenemos. Comisin por la primera operacin del Cliente, la cual incluye los gastos que se generen por la revisin de contratos, la viabilidad de los documentos crediticios, entre otros costes. Servicio de cobranza por trmite documentario. Comisin por servicio de custodia de documentos.
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Importe por trmite de planilla de documentos.
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Comisiones por gastos administrativos, portes y otros conceptos (comisin por paso a cobranza dudosa y por paso a cobranza judicial) en el caso de retraso de pago por el Deudor. Por ltimo, tambin se aplican comisiones por el desembolso anticipado de documentos, los cuales dependen del lote de Los instrumentos a pagar y del importe de los mismos. Ejemplos de empresas de factoring en el Per:
Empresas de Factoring Pdte. Direct. Gte. General Direccin Telef. Fax
Factoring Total S.A.
Juan Pablo Daz Cumsille
David Anibal Nuez Molleapasa
Av. Jos Pardo N 231 Edificio San Luis Piso 6, 9 y 13 Miraflores
710-2300
710-2322 P(6) 710-2321 P(9) 710-2318 P (13)
C. EMPRESAS AFIANZADORA Y DE GARANTIAS Empresas cuya especialidad consiste en otorgar afianzamiento para garantizar a personas naturales o jurdicas ante otras empresas del sistema financiero o ante empresas del exterior, en operaciones vinculadas con el comercio exterior. Empresa afianzadora y de garanta (Numeral 9 del Artculo 282 de la Ley General) Empresa cuya especialidad consiste en otorgar afianzamientos para garantizar a personas naturales o jurdicas ante otras empresas del Sistema Financiero ante empresas del extranjero , en operaciones vinculadas con el comercio exterior. En el caso peruano existe slo una empresa afianzadora, cuyo objetivo es apoyar a las pequeas y micro empresas mediante el otorgamiento de cartas fianza y otras garantas que respalden los crditos que les sean otorgados por instituciones financieras del pas y del exterior. Ejemplos de empresas de afianzamiento y garantas en el Per:
Empresas Pdte. del Consejo de Administracin Gerente Direccin Telef. Fax
Fundacin Fondo de Garanta para Prstamos a la Pequea Industria - FOGAPI
Francisco Juvenal Martinotti Somani
Edgar A. Coquis Fernndez-Dvila
Av. Camino Real 157 - San Isidro, Lima
7000-100 440-1589 4213139
Anexo 122
D. EMPRESAS DE SERVICIOS FIDUCIARIOS Artculo 241.- Concepto de fideicomiso. El fideicomiso es una relacin jurdica por la cual el fideicomitente transfiere bienes en fideicomiso a otra persona, denominada fiduciario, para la constitucin de un patrimonio ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 36
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fideicometido, sujeto al dominio fiduciario de este ltimo y afecto al cumplimiento de un fin especfico en favor del fideicomitente o un tercero denominado fideicomisario. El patrimonio fideicometido es distinto al patrimonio del fiduciario, del fideicomitente, o del fideicomisario y en su caso, del destinatario de los bienes remanentes. Los activos que conforman el patrimonio autnomo fideicometido no generan cargos al patrimonio efectivo correspondiente de la empresa fiduciaria, salvo el caso que por resolucin jurisdiccional se le hubiera asignado responsabilidad por mala administracin, y por el importe de los correspondientes daos y perjuicios. La parte lquida de los fondos que integran el fideicomiso no est afecta a encaje. La Superintendencia dicta normas generales sobre los diversos tipos de negocios fiduciarios. LEY GRAL. Arts. 161, 184, 185, 221 (39), 242 al 274, 349 (8). C.C. Arts. 1457, 1458, 1460, 1461. C.P.C. Art. 65. LEY 26827. Artculo 242.- Empresas autorizadas a desempearse como Fiduciarios. Estn autorizadas para desempearse como fiduciarias, COFIDE, las empresas de operaciones mltiples a que se refiere el inciso A del artculo 16 y las empresas de servicios fiduciarios que seala el inciso b-5 del artculo mencionado, as como las empresas del numeral 1 del artculo 318. En caso de dolo o culpa grave, la Superintendencia puede disponer la remocin de la empresa fiduciaria y designar a quien ha de sustituirla, si el fideicomitente no lo hiciera dentro del plazo que se le seale.Para ejercer las funciones de fiduciario en fideicomisos de titulizacin a que se refiere la Ley del Mercado de Valores, las empresas del sistema financiero deben constituir sociedades titulizadoras. LEY GRAL. Arts. 16 (A, B5), 221 (39), 243, 252, 256, 257, 261, 269 (3), 318 (1), 13 Disp. F. y C. C.C. Arts. 1318, 1319. L.M.V. Arts. 301, 302, 307, 310, 313. Artculo 243.- VALIDEZ DEL ACTO CONSTITUTIVO. Para la validez del acto constitutivo del fideicomiso es exigible al fideicomitente la facultad de disponer de los bienes y derechos que transmita, sin perjuicio de los requisitos que la ley establece para el acto jurdico. LEY GRAL. Arts. 241, 245, 246, 252, 262, 265. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 37

C.C. Arts. 140, 219, 221, 923. L.M.V. Arts. 301, 308, 313. CONTRATO DE FIDEICOMISO.
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Una persona tiene un bien y le pide a una empresa que realice un fin especfico con el bien. Persona ----- Bien ---- Empresa fiduciaria --- realice un fin especfico con el bien. La empresa fiduciaria determina como administrar los bienes para lograr el propsito o fin. El propsito del fideicomiso es que se asegure el logro del fin. Regulacion.Ley general de ttulos y operaciones de crdito. Ley de instituciones de crdito. Hay fideicomisos irrevocables. Es un acto de comercio. Art. 75 del cdigo de comercio. Definicion. Contrato en virtud del cual el fideicomitente transmite a una institucin fiduciaria la propiedad o titularidad de uno o ms bienes o derechos para ser destinados a fines lcitos y determinados, encomendando la realizacin de dichos fines a la propia institucin fiduciaria. Partes.Fideicomitente. El que contrata, dueo de los bienes. Beneficiario. Tiene que estar viva o concebida. En ningn caso puede ser la empresa fiduciaria. Regla general, slo que sea para pagar un crdito. No es requisito sealar beneficiario para instituirlo. Empresa fiduciaria.- Se encarga de administrar el bien recibido, debe ser autorizada previamente en trminos de la ley de instituciones de crdito. El bien no debe tener ninguna afectacin, gravamen, etc.
o o
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Forma. Por escrito si es un bien inmueble, para que surta efectos a terceros. Si es mueble, avisarle al deudor y es la empresa fiduciaria quien dispone de ellos.
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Temporalidad.No podr exceder de 50 aos. Slo podrn exceder cuando no tengan fines de lucro o busquen la beneficencia pblica. Realizar actos tendientes a alcanzar el objetivo, si no el beneficiario puede reclamar a la empresa fiduciaria buscando el cumplimiento del fin del contrato. La empresa fiduciaria recibe comisiones por los servicios prestados. Si pasa perodo de 3 aos y no se ha realizado gestin alguna, se da por terminado el contrato y se pueden reclamar daos y perjuicios. Caracteristicas.Se puede establecer entre vivos o por testamento. Tipos de fideicomiso.Fideicomiso para el pago de una obligacin. Vgr. Pagar un crdito. Fideicomiso En garanta.- Debo dinero, tengo un bien inmueble lo entrego en fideicomiso para que el fideicomiso administre las rentas, creando un fondo y con ese fondo garantizar el adeudo. Extincion. Cuando se realiza el fin. Se hace imposible el cumplimiento. Por convenio de las tres partes (cuando se pacte revocable). Por revocacin (si se pact). Fraude a terceros. Falta de pago a la fiduciaria en tres aos.
Ejemplos de empresas de servicios fiduciarios en el Per:

Empresas de Servicios Fiduciarios Pdte. Direct. Gte. General Direccin Telef. Fax
LA FIDUCIARIA S.A.
Jos Manuel Peschiera Rebabliati
Paulo Csar Comitre Berry
Calle Los Libertadores 155, Oficina 801-802 San Isidro
710-0660
222-4260
Fiduper S.A.
Fuad Velasco Juri
Mario Andres Estupian Alvarado
Av. Larco N 1301 Oficina 1001 Piso 10 Miraflores
625-1500
620-6142
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Al 30 de septiembre de 2012
(En miles de nuevos soles)
Ingresos
Empresas
Activos de Fideicomisos
Pasivos de Fideicomisos
Fideicomisos
La Fiduciaria
9,905,469
1,495,718
9,765
FIDUPER
981,764
337,156
2,268
TOTAL EMPRESAS FIDUCIARIAS
10,887,233
1,832,874
12,033
Como vemos la empresa que presta servicio de fideicomiso que obtuvo mayores ingresos en setiembre de 2012 es la empresa La Fiduciaria con un monto de 9765 nuevos soles. E) EMPRESAS ADMINISTRADORAS HIPOTECARIAS Un Empresa Administradora Hipotecaria (EAH) es un nuevo tipo de empresa de servicios financieros que tiene por objeto exclusivo otorgar y adquirir prstamos inmobiliarios por cuenta propia y, en relacin a ellos, emitir ttulos valores, letras hipotecarias, cdulas hipotecarias, instrumentos hipotecarios y ttulos de crdito hipotecario negociables, tanto en moneda nacional como extranjera. Las Empresas Administradoras Hipotecarias forman parte del sistema financiero nacional y se someten a la regulacin y supervisin de la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones. A su vez, estas empresas podrn ser subsidiarias de las Empresas del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros Qu es una hipoteca? Es una garanta que pesa sobre un inmueble determinado, la cual respalda el cumplimiento de una deuda, obligacin o prstamo. Es accesoria a la vigencia del prstamo, pues si este se extingue la hipoteca pierde efectos legales. La hipoteca no transfiere la propiedad al acreedor.
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Ejemplos de empresas administradoras hipotecarias:
Empresas Pdte. Direct. Gte. General Direccin Telef. Fax
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Incasa
Caridad de la Puente Wiese
Jose Fernando Pieiro Cossio
Av. Canaval y Moreyra 522 oficina 102 San Isidro.
440-0000
415-2121
Solucin Empresa Administradora Hipotecaria S.A.
Walter Bayly Llona
lvaro Correa Malachowski
Calle Centenario 156 Urb. Laderas de 313-2000 Melgarejo - Lima 12
EMPRESAS ASEGURADORAS
Antecedentes El sistema de seguros peruano est compuesto por 14 empresas: 5 dedicadas exclusivamente a brindar cobertura de seguros generales, 5 a brindar coberturas de riesgos de vida, y 4 que operan en ambos rubros.
Las coberturas de seguros generales, tambin conocidos como seguros patrimoniales, indemnizan al asegurado ante un dao sucedido respecto a un bien material. Incluyen tambin la cobertura de seguros por accidentes y enfermedades que comprometen el bienestar del asegurado, ms no su existencia. Las coberturas de seguros de vida cubren los riesgos condicionales a la existencia del asegurado. Incluyen los seguros que tengan como base planes de pensiones de jubilacin y aquellos derivados de los regmenes previsionales.
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El sistema asegurador peruano muestra un alto grado de concentracin, pues los dos principales grupos aseguradores, Rmac y Pacfico, representan 59.6% de las primas de seguros netos registradas en el ao 2011 (59.6% en el ejercicio 2010, 64.8% en el 2009 y 67.6% en el 2008). La participacin de estos dos grupos en la produccin de los ramos de seguros generales durante el ao 2011 fue de 67.6%, pero en los ramos de vida es menor, 50.7%, debido a la mayor relevancia que han cobrado las compaas con alta especializacin en coberturas de seguros del Sistema Privado de Pensiones (rentas vitalicias, pensiones de invalidez y de sobrevivencia, y seguros previsionales): InVita, Interseguro, y La Positiva Vida. En trminos generales, salvo las compaas aseguradoras de los grupos Rmac, Pacifico, La Positiva y Mapfre Per, las dems compaas que operan en el mercado peruano estn enfocando sus operaciones hacia la especializacin en determinados ramos, productos y/o segmentos de mercado, como es el caso de: (i) InVita e Interseguro, especializados en seguros del SPP, (ii) La Positiva Vida y Mapfre Per Vida, enfocados en la cobertura de seguros de personas y seguros de sepelio; (iii) Secrex e Insur, en la cobertura de cauciones y seguros de crdito; (iv) Ace, Protecta y Cardif, en microseguros y seguros masivos.
Ello est permitiendo un crecimiento paulatino en la produccin de cada compaa, y por tanto, en sus participaciones de mercado, situacin que explica los indicios de desconcentracin que muestra el mercado asegurador peruano, y con ello, la tendencia decreciente en la participacin de mercado de los dos grupos ms importantes del mercado peruano, Grupo Pacifico y Rmac, que de representar un mximo de 67.6% del mercado en el 2008, en el ejercicio 2011 alcanzan una participacin de 59.6% (ocho puntos porcentuales menos).
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Produccin
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La produccin de primas de seguros generales y de accidentes y enfermedades del sistema asegurador en su conjunto, ascendi a S/. 3,805.3 millones en el ao 2011, lo que representa 52.8% de la produccin total del sistema, ascendente a S/. 7,212.1 millones. La produccin de seguros de vida y de seguros del Sistema Privado de Pensiones ascendi a S/. 3,406.8 millones, es decir, 47.2% de la produccin total del sistema a diciembre del 2011.
Este crecimiento refleja una mayor penetracin de seguros, tanto de vida, como generales, en lnea con el crecimiento econmico del pas, as como, por el impulso, desde el 2010, originado por las rentas vitalicias de jubilacin, principalmente por el Rgimen Especial de Jubilacin Anticipada (REJA). El REJA tuvo su mejor nivel de produccin en el segundo semestre del 2010, por el nfasis de las compaas para captar este producto, as como por la fuerte demanda inicial registrada en el mercado, la misma que est disminuyendo paulatinamente en lnea con la disminucin de los aportantes al SPP que cumplen con las condiciones requeridas para acceder a este rgimen. En el ao 2011, las primas de seguros netos del sistema asegurador peruano ascendieron a S/. 7,212.1 millones, mostrando un crecimiento de 3.6% respecto a la produccin a diciembre del 2010 (S/. 6,962.3 millones, a valores constantes). Sin embargo, cabe mencionar que durante el segundo semestre del 2011 el sistema mostr una contraccin en las ventas de seguros netos debido al comportamiento de la produccin de los seguros del SPP y la importancia relativa que estos han cobrado (27.7% de la produccin total de primas de seguros netos en el 2011). De esta manera, mientras en el primer semestre del 2011 el sistema en su conjunto creci en 19.5% (respecto al mismo semestre del 2010), en el segundo semestre del 2011 decreci en 8.5% (respecto al mismo semestre del 2010), debido al efecto del inicio del REJA en el segundo semestre del 2010 y el auge de este ramo antes mencionado. A ello se suma, el menor ritmo de crecimiento en la demanda de pensiones de jubilacin en edad legal (rgimen tradicional), gracias a la recuperacin econmica y las mayores oportunidades laborales del mercado peruano, pero tambin, a los efectos adversos de la crisis externa en los rendimientos de la cartera de inversiones de los afiliados al SPP, y por tanto, la disminucin en el monto total del fondo de pensiones. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 43
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Las Rentas de Jubilacin crecieron en 111.4% en el primer semestre del 2011 respecto a igual perodo en el 2010, pero slo considerando el segundo semestre del 2011, se decreci en 54.2%, en este mismo ramo. Este efecto ha sido ligeramente compensado por la produccin de los ramos de seguros generales, de accidentes personales y enfermedades, y de seguros de vida, que mostraron un mejor desempeo en el segundo semestre del 2011, en lnea con la recuperacin de la situacin econmica nacional y la estabilidad poltica del actual gobierno, luego de un primer semestre de incertidumbre por la coyuntura electoral. Indicadores de Gestin La contraccin sealada en el ramo de Rentas de Jubilacin gener que se constituyan menores reservas tcnicas por primas de seguros y reaseguros, decreciendo stas en 13.8%. Sin embargo, las inversiones financieras totales (de corto y de largo plazo) se incrementaron en 9.3% durante los ltimos doce meses, con lo cual se ha visto fortalecida la cartera de inversiones, registrndose interesantes niveles de rentabilidad (alrededor del 9.0%). Este decrecimiento en las constitucin de reservas tcnicas permiti que el margen de contribucin tcnico se incremente en 12.9% en el ao 2011. Ello ha llevado a que el margen tcnico pase de 8.8% de las primas retenidas netas en diciembre del 2010, a 9.8% al cierre del ao bajo anlisis. El resultado de operacin del sistema asegurador es negativo debido a la importante participacin de los ramos de pensiones de jubilacin y previsionales, a las disposiciones normativas actuales referentes a la constitucin de provisiones por reservas tcnicas, y a los gastos por siniestros y comisiones pagadas. Las reservas tcnicas brindan los recursos financieros a ser invertidos y a partir de ello, generar resultados de inversiones que cubran la prdida operacional y permitan obtener un resultado neto positivo. A diciembre del 2011, la utilidad neta del sistema asegurador en su conjunto fue de S/. 899.8 millones, con un crecimiento de 42.1% respecto a lo obtenido a diciembre del 2010 (S/. 633.2 millones, considerando valores constantes).
El total de activos registrado por el sistema asegurado nacional a diciembre del 2011 ascendi a S/. 19,786.3 millones, registrando un incremento de 7.3% respecto a lo registrado al cierre ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 44
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del 2010 (S/. 18,445.0 millones). Estos activos estn compuestos principalmente por el portafolio de inversiones financieras de corto y largo plazo e inversiones inmobiliarias (82.6% del total), los cuales proporcionan cobertura necesaria para el respaldo de sus reservas tcnicas, ascendente a S/. 13,567.8 millones. Las obligaciones de las empresas aseguradoras estn respaldadas slidamente con el nivel de capitalizacin del sistema, que registr un nivel promedio de endeudamiento normativo de 1.28 veces. El sistema de seguros peruano es slido en trminos patrimoniales gracias al respaldo de los accionistas de las compaas que operan en el mercado, y a las diversas regulaciones establecidas por la SBS.
RANKING DE PRIMAS DE RAMOS DE VIDA Y PREVISIONALES
Renta de Jubilacin
Empresas Monto Participacin (%) 26.62 24.43 21.14 12.19 11.53 4.06 0.02 100.00 Porcentaje Acumulado 26.62 51.05 72.19 84.38 95.91 99.98 100.00
1 Interseguro 2 Rmac 3 El Pacfico Vida 4 La Positiva Vida 5 InVita 6 Protecta 7 Mapfre Per Vida TOTAL
163 025 149 596 129 442 74 645 70 601 24 868 146 612 323
Como podemos ver la empresa aseguradora que lidera el mercado en un 26.62 % por renta de jubilacin es Interseguro con un monto de 163 025.
Vida Individual
Empresas Monto Participacin (%) 42.65 36.49 8.43 6.89 5.21 0.27 0.05 100.00 Porcentaje Acumulado 42.65 79.14 87.57 94.46 99.68 99.95 100.00
1 El Pacfico Vida 2 Rmac 3 InVita 4 Mapfre Per Vida 5 Interseguro 6 La Positiva Vida 7 Ace TOTAL
145 593 124 548 28 788 23 530 17 799 926 179 341 363
Como podemos ver la empresa aseguradora que lidera el mercado en un 42.65 % por vida individual es El Pacifico Vida con un monto de 145 593.
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Vida en Grupo 1/
Empresas 1 2 3 4 5 6 7 8 9 El Pacfico Vida Rmac Mapfre Per Vida La Positiva Vida Protecta Interseguro Cardif Ace InVita TOTAL Monto 218 749 211 644 98 611 77 112 42 415 40 081 32 636 27 819 18 329 767 395 Participacin (%) 28.51 27.58 12.85 10.05 5.53 5.22 4.25 3.63 2.39 100.00 Porcentaje Acumulado 28.51 56.08 68.93 78.98 84.51 89.73 93.99 97.61 100.00
1/ Incluye Vida Grupo Particular, Vida Ley Trabajadores, Seguro Complementario de Trabajo de Riesgo y Desgravamen
Como podemos ver la empresa aseguradora que lidera el mercado en un 28.51 % por vida en grupo El Pacifico Vida con un monto de 218 749.
Renta de Invalidez
Empresas 1 2 3 4 5 6 Interseguro Rmac InVita El Pacfico Vida La Positiva Vida Protecta TOTAL Monto 47 629 37 139 34 997 32 778 23 145 8 565 184 253 Participacin (%) 25.85 20.16 18.99 17.79 12.56 4.65 100.00 Porcentaje Acumulado 25.85 46.01 65.00 82.79 95.35 100.00
Como podemos ver la empresa aseguradora que lidera el mercado en un 25.85 % por renta de Invalidez es Interseguro con un monto de 47 629.
Previsionales
Empresas 1 2 3 4 5 El Pacfico Vida Rmac InVita La Positiva Vida Interseguro TOTAL Monto 157 863 150 290 128 606 90 425 229 527 414 Participacin (%) 29.93 28.50 24.38 17.14 0.04 100.00 Porcentaje Acumulado 29.93 58.43 82.81 99.96 100.00
Como podemos ver la empresa aseguradora que lidera el mercado en un 29.93 % por previsionales es El Pacifico Vida con un monto de 157 863. ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA Pgina 46
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Renta de Sobrevivencia
Empresas Monto Participacin (%) 25.59 22.59 18.10 17.77 13.06 2.89 100.00 Porcentaje Acumulado 25.59 48.18 66.28 84.05 97.11 100.00
1 2 3 4 5 6
El Pacfico Vida InVita Rmac Interseguro La Positiva Vida Protecta TOTAL
52 330 46 190 37 014 36 343 26 718 5 907 204 502
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BOLSA DE VALORES
La bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros; atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas, bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin. La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la trasparencia. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales.
CARACTERSTICAS
Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la diferencia entre el precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida. Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias. Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente.
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PARTICIPANTES
Intermediarios: Casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa. Inversionistas: Inversionistas a corto plazo: Arriesgan mucho buscando altas rentabilidades. Inversionistas a largo plazo: Buscan rentabilidad a travs de dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias. Inversionistas adversos al riesgo: Invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro). Empresas y estados: Empresas, organismos pblicos o privados y otras entes.
BOLSA DE VALORES DE LIMA

La Bolsa de Valores de Lima (BVL) es una sociedad annima que tiene por objeto principal facilitar la negociacin de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos adecuados para la intermediacin de manera justa, competitiva, ordenada, continua y transparente de valores de oferta pblica, instrumentos derivados e instrumentos que no sean objeto de emisin masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociacin distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conduccin de la Sociedad, conforme a lo establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o reglamentarias.
FINES
Los fines de la Bolsa de Valores de Lima son facilitar la negociacin de valores mobiliarios y otros productos burstiles, brindando a sus miembros los servicios, sistemas y mecanismos adecuados, para que ello se realice en forma justa, competitiva, ordenada, continua y transparente
FUNCIONES DE LA BVL
Segn su estatuto la BVL tiene las siguientes funciones: Proporcionar a sus asociados los locales, sistemas y mecanismos que les permitan, en sus diarias negociaciones, disponer de informacin transparente de las propuestas de compra y venta de los valores, la imparcial ejecucin de las rdenes respectivas y la liquidacin eficiente de sus operaciones; Fomentar las negociaciones de valores, realizando las actividades y brindando los servicios para ello, de manera de procurar el desarrollo creciente del mercado;
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Inscribir, con arreglo a las disposiciones legales y reglamentarias, valores para su negociacin en Bolsa, y registrarlos; Ofrecer informacin al pblico sobre los Agentes de Intermediacin y las operaciones burstiles; Divulgar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre la cotizacin de los valores, as como de la marcha economa y los eventos trascendentes de los emisores; Velar porque sus asociados y quienes los representen acten de acuerdo con los principios de la tica comercial, las disposiciones legales, reglamentarias y estatutarias que les sean aplicables; Publicar informes de la situacin del Mercado de Valores y otras informaciones sobre la actividad burstil; Certificar la cotizacin de los valores negociados en Bolsa; Investigar continuamente acerca de las nuevas facilidades y productos que puedan ser ofrecidos, tanto a los inversionistas actuales y potenciales cuanto a los emisores, proponiendo a la SMV, cuando corresponda, su introduccin en la negociacin burstil; Establecer otros servicios que sean afines y compatibles; Practicar los dems actos que sean necesarios para la satisfaccin de su finalidad; Constituir subsidiarias para los fines que determine la Asamblea General de Asociados; y, las dems que le asignen las disposiciones legales y este estatuto.
SECTORES EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA

En la Bolsa de Valores de Lima se cotizan acciones de diversos sectores. No obstante cabe mencionar que las acciones mineras predominan y caracterizan a la bolsa peruana. Entre los sectores tenemos los siguientes:
a) b) c) d) e) f)
Sector Agropecuario; Sector Bancos y Financieras; Sector Diversas; Sector Industriales; Sector Minera; Sector Servicios; Asimismo podemos encontrar los siguientes Sub Sectores:
a) b) c) d) e)
Sub Sector Alimentos y Bebidas; Sub Sector Elctricas; Sub Sector Mineras No Metlicas; Sub Sector Telecomunicaciones; Sub Sector Mineras Junior;
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COSTO POR INVERTIR EN LA BOLSA DE VALORES DE LIMA Por cada transaccin (compra venta) el inversionista debe pagar comisiones por los siguientes conceptos: 1. 2. 3. 4. 5. Sociedad Agente de Bolsa (SAB) Bolsa de Valores de Lima (BVL) Institucin de Compensacin y Liquidaciones de Valores (CAVALI) Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) Aportes al fondo de garanta y al fondo de liquidez Importante: En impuesto general a las ventas (18%) se aplica sobre el total de las comisiones no sobre el valor del total negociado.
SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA

Una sociedad agente de bolsa (SAB) es la nica intermediaria del mercado burstil autorizada y supervisada por la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) encargada de realizar las operaciones de compra y venta que los inversionista les solicitan; a cambio cobran una comisin, que es determinada libremente por cada una de ellas en el mercado. Las SABs tambin pueden prestar otros servicios, como reguardar los valores (custodia), administrar cartera (diversos tipos de valores); as como brindar asesora, mostrando a los inversionistas las diferentes alternativas que brindan el mercado de valores y posibilitando as la eleccin de la mejor opcin de inversin. Actualmente existen 25 Sociedades Agentes de Bolsa. Operacin burstil: operacin que se realiza con valores listados en la bolsa, en un mecanismo centralizado, como es la rueda de Bolsa de Valores de Lima. Operacin extraburstil: operacin que se realiza fuera de los mecanismos centralizados, a travs Sociedad Agente de Bolsa.
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NDICE GENERAL DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (IGBVL) Es un indicador que mide el comportamiento del mercado burstil y sirve para establecer comparaciones respecto a los rendimientos alcanzados por los diversos sectores (industrial, bancos, agrario, mineras, servicios pblicos, etc.) participantes en la bolsa, en un determinado periodo de tiempo. Se determina en base a una cartera conformada por las acciones ms significativas de la negociacin burstil, seleccionados en base a su frecuencia de negociacin, monto de negociacin y numero de operaciones.
NDICE GENRAL DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (IGBVL)

25,000.00
20,000.00
15,000.00
10,000.00
5,000.00
0.00 2006 2006 12,884.20 2007 2007 17,524.79 2008 2008 7,048.67 2009 2009 14,167.20 2010 2010 23,374.57 2011 2011 19473.31
BASE 31/12/1991
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NDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (ISBVL) Es un indicador que mide las variaciones en las cotizaciones de las 15 acciones ms representativas de la Bolsa de Valores de Lima, el mismo que permite mostrar la tendencia del mercado burstil en trminos de los cambios que se producen en los precios de las acciones.
NDICE SELECTIVO DE LA BOLSA DE VALORES DE LIMA (ISBVL)

35,000.00
30,000.00
25,000.00
20,000.00
15,000.00
10,000.00
5,000.00
0.00 2006 2006 22,159.28 2007 2007 29,035.46 2008 2008 11,691.34 2009 2009 22,434.09 2010 2010 32,050.41 2011 2011 27335.2
BASE 31/12/1991
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NDICE NACIONAL DE CAPITALIZACIN (INCA)
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Es un ndice burstil conformado por las 20 acciones ms lquidas que listan en la Bolsa de Valores de Lima. La importancia (peso) de cada accin en la composicin del ndice se determina por el tamao de mercado (capitalizacin) de las mismas, considerando nicamente la porcin del total de acciones que es susceptible de ser negociado habitualmente en bolsa (free float).
NDICE NACIONAL DE CAPITALIZACIN (INCA)

140
120
100
80
60
40
20
0 2008 2009 2008 NDICE NACIONAL DE CAPITALIZACIN (INCA) 47.08 2009 82.42 2010 2010 129.13 2011 2011 101.71
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NDICE DE BUEN GOBIERNO CORPORATIVO (IBGC) Es un estadstico que tiene como objeto reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas que adoptan buenas prcticas de gobierno corporativo. El IBGC es un ndice de capitalizacin, por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a la capitalizacin burstil del free float de estas acciones, ajustados por el nivel de buen gobierno corporativo obtenido.
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FONDOS MUTUOS
Es una opcin moderna, segura y sencilla para convertirte en inversionista, que minimiza el riesgo y maximiza la rentabilidad de tu dinero, al invertirlo en una cartera diversificada de instrumentos financieros de la ms alta calidad crediticia. Un Fondo Mutuo es un patrimonio administrado por una Sociedad Administradora de Fondos (SAF) y formado por la suma de aportes voluntarios de dinero de personas y empresas (partcipes) que buscan obtener una rentabilidad mayor que la que ofrecida por los productos tradicionales de ahorro.
Quienes ofrecen estos programas son los bancos. Lo constituye un patrimonio comn generado con los aportes voluntarios de personas naturales y/o jurdicas denominados partcipes. Los Fondos Mutuos se inclinan por la compra de bonos de las empresas estables del pas. Estos bonos se asemejan a las acciones que se venden en la Bolsa de Valores de Lima. Es decir, rinden ganancias al trmino de cada gestin.
Los bonos mejor cotizados son los de las mineras y los bancos, seguidos de algunas empresas de manufactura. El personal est altamente calificado para escoger un portafolio que se ajuste a lo que busca cada partcipe. La meta es buscar la mayor rentabilidad posible. RENTABILIDAD Mientras los bancos ofrecen por los depsitos intereses, el Fondo Mutuo paga una rentabilidad. El inters es la retribucin alcanzada por el ahorro. Es fijo y se pacta de antemano. La rentabilidad comprende la retribucin por lo invertido. Es variable y no conocida de antemano. Es difcil precisar los niveles de rentabilidad. "Todo depende, primero del nivel de estabilidad que exista en el pas y adems de cmo le est yendo a la empresa de la que compramos los bonos" Es fundamental que la economa est slida, eso permitir que las empresas sean rentables y a la vez respondan a quienes apuestan por sus bonos que ponen en el mercado.
FONDOS DE INVERSIN
Conceptualmente es un patrimonio autnomo integrado por aportes de personas naturales y/o jurdicas para ser invertido en instrumentos, operaciones y dems activos financieros que se encuentran bajo la gestin de unas Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin (SAFI). Estos constituyen una herramienta que permite canalizar el ahorro o los excedentes de determinados sectores de la economa hacia algunas reas que podran estar deficitarias.
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Estos se inician con el aporte que hace un inversionista o partcipe, quien compra una participacin o cuota en el o los fondos. Estas cuotas de alguna forma sumadas todas constituyen el fondo materia de inversin. Cada fondo est administrado por una SAFI, la que puede manejar uno o ms fondos de inversin. Los inversores deben saber que el fondo cuenta con un comit de inversiones, que se encarga de invertir adecuadamente el dinero y revisar peridicamente cual ha sido el desempeo de los activos adquiridos. DIFERENCIA ENTRE FONDO DE INVERSION Y FONDO MUTUO
En los activos en que invierte, los recaudas del fondo. Por ejemplo, un fondo mutuo invierte bsicamente en activos financieros, en cambio un fondo de inversin lo hace un inmueble y otros activos muy amplios.
Un fondo de inversin es un instrumento de ahorro que rene a un gran nmero de personas que quieren invertir su dinero.
FUNCIONAMIENTO
Cuando usted compra un fondo de inversin est en realidad comprando una pequea parte de su cartera. Cada parte del fondo recibe el nombre de participacin. El precio de cada una de estas participaciones, a una determinada fecha, se conoce como valor liquidativo del fondo.
Al comprar participaciones de un fondo de inversin la entidad gestora coge su dinero, lo aade al "nuevo" dinero que entra en el fondo y lo invierte bien en acciones, en renta fija, activos monetarios, derivados,... o en una mezcla de todos ellos segn la poltica de inversin que tenga establecida. El total del dinero que tiene el fondo (tanto el que est invertido como el que no) constituye el patrimonio del fondo. En cuanto a los ttulos (acciones, obligaciones,...) que posee el fondo tambin se conocen como los activos del fondo y su conjunto constituye la cartera del fondo.
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CAPITALIZACIN BURSTIL
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CAPITALIZACIN TOTAL BVL

180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2006 2007 2006 60019.97 2008 2007 108219.71 2009 2008 57231.44 2009 107325.29 2010 2010 160867.45 2011 2011 121596.15
CAPITALIZACIN TOTAL BVL
VOLUMEN NEGOCIADO
TOTAL NEGOCIADO
14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 2006 2007 2008 2008 7887.66 2009 2009 5710.1 2010 2011
ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA 2006 2007

TOTAL NEGOCIADO 6308.69 12401.67
61 2010 Pgina 2011 6748.56 7817.16

NMERO DE OPERACIONES
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2500 2000 1500 1000 500 0 2006 2007 2006 1255 2008 2007 2141 2009 2008 1388 2009 1295 2010 2010 1121 2011 2011 1403
NMERO DE COMPAAS
NMERO DE COMPAAS CON VALORES INSCRITOS

230 220 210 200 190 180 170 2006 2007 2006 NMERO DE COMPAAS CON VALORES INSCRITOS 195 2008 2007 199 2009 2008 217 2009 213 2010 2010 220 2011 2011 226
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SOCIEDADES TITULIZADORAS
La Sociedad Titulizadora es la sociedad annima de duracin indefinida cuyo objeto exclusivo es desempear la funcin de fiduciario en procesos de titulizacin, pudiendo adems dedicarse a la adquisicin de activos con la finalidad de constituir patrimonios fideicometidos que respalden la emisin de valores. En este caso, la empresa transfiere uno o ms activos a una sociedad titulizadora, la cual con respaldo en dichos activos ofrece bonos de titulizacin a los inversionistas. De esta manera, la sociedad titulizadora adquiere el monto recaudado producto de la venta de los bonos y lo transfiere a la empresa deficitaria, la cual asume la obligacin de transferir a la sociedad titulizadora los flujos de efectivo que generen dichos activos para pagar a los inversionistas, durante la vigencia de los bonos, los intereses y la devolucin del principal.
CONTINENTAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A. CREDITITULOS SOCIEDAD TITULIZADORA S.A. INTERNACIONAL DE TITULOS SOCIEDAD TITULIZADORA S.A. SCOTIA SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
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CAVALI
CAVALI es una Sociedad Annima Especial que tiene por objeto el registro, compensacin, liquidacin y transferencia de valores. Por ello, CAVALI es el Registro Central de Valores y Liquidaciones. Funciones principales de CAVALI Llevar el registro contable de valores representados por anotaciones en cuenta de emisiones inscritas y no inscritas en Bolsa, y realizar las anotaciones correspondientes. Efectuar la transferencia, compensacin y liquidacin de fondos y valores, que se deriven de la negociacin de stos por los mecanismos de negociacin autorizados o de manera extraburstil. Analizar y administrar el riesgo asociado a la compensacin y liquidacin de operaciones con valores. Prestar asesora a sus participantes respecto a materias vinculadas a su objeto social. Entregar dividendos en efectivo, acciones liberadas y otros beneficios o derechos derivados de los valores inscritos en el registro contable. Evaluar la capacidad operativa del sistema de liquidacin y entrega de valores de las operaciones con valores que se negocien en el mercado local e internacional, as como suscribir convenios con depositarios o instituciones constituidas en el exterior o en el pas encargadas del registro, custodia, compensacin, liquidacin o transferencia de valores, para facilitar la liquidacin de dichas operaciones. Mantener y administrar el dinero, valores y otros activos entregados por sus participantes para el cumplimiento de sus obligaciones. Promover que las controversias que se susciten entre sus participantes o entre stos y las personas que los contraten para la prestacin de servicios asociados al registro de los valores inscritos en el registro contable y compensacin y liquidacin de las operaciones, se resuelvan mediante conciliacin, mediacin o arbitraje. Asimismo, otras funciones contempladas en la Ley, el Reglamento, las normas que dicte SMV y los Reglamentos Internos.
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mbito de funciones
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Desmaterializacin La desmaterializacin es el registro electrnico de valores mediante anotaciones en cuenta en el Registro Contable a cargo de CAVALI, eliminando as los ttulos fsicos que representaban su propiedad. La desmaterializacin permite incrementar la liquidez de los valores transados, reduciendo a su vez, los riesgos vinculados al proceso de liquidacin, tales como falsificacin, robo o extravo de los ttulos fsicos. Asimismo, reduce los costos e ineficiencias por la custodia y emisin de ttulos fsicos.
Desmaterializacin del mercado peruano en el 2011

54.21% 51.95% 51.82% 51.19% 50.80% 50.42% 50.41% 50.01% 47.65% 53.31% 52.66% 51.34%
ENE FEB MAR ABR MAY JUN
JUL AGO SEP OCT NOV DIC
La desmaterializacin en el mercado peruano del ao 2011 a se muestra pareja con la diferencia en los meses de enero (muestra el menor porcentaje) y septiembre (muestra el ms alto porcentaje); sin embargo, esto continua con una tendencia que se viene presentando desde hace 2 aos atrs (el porcentaje a comienzos de ao es menor a los porcentajes de los meses finales).
Registro Contable
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El Registro Contable es aquel registro electrnico centralizado de valores anotados en cuenta y administrado por CAVALI, en el cual se efecta la inscripcin de los ttulos valores emitidos por emisores nacionales y extranjeros. El Registro Contable permite identificar el emisor, el valor respectivo y sus titulares.
La valorizacin de las tenencias de renta variable registradas en CAVALI representan el 74.4% del total. De estos valores registrados en CAVALI, los ms destacables fueron sector Minero (33.9%), Servicios Pblicos (18.1%), Bancos y Financieras (17.1%), y Emitidos en el Exterior (8.5%).
Por su parte, los instrumentos de deuda alcanzan el 25.6% de participacin dentro de las tenencias registradas en CAVALI. Por tipo de instrumento, al cierre de 2011 la composicin fue, principalmente, la siguiente: bonos corporativos, con 70.41%; bonos tesorera, con 18.80%; y bonos de arrendamiento financiero, con 4.82%.
El nmero de titulares registrados en CAVALI y el nmero de cuentas (relacin titular-valor) disminuyeron levemente en 2011 con respecto a 2010. As, al cierre de 2011 el nmero total de titulares con tenencias fue de 390,508 (-4.84% menos que en 2010) y, el total de cuentas, de 487,115 (-3.66% menos que en 2010).
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Valorizacin de tenecias de renta variable por tipo de inversionista institucional (en miles de millones de US$)
7 miles de millones de US$ 6 5 4 3 2 1 0 AFP Bancos y Financieras Compaias de Seguros Fondos Mutuos y Sociedades de Inversin Agentes de Bolsa
A diciembre de 2011, la valorizacin de tenencias de renta variable de inversionistas institucionales registrados en CAVALI alcanz los US$ 14,546.65 millones, lo que represent un incremento de 33.2% con relacin al mismo perodo del ao anterior. Asimismo, al cierre de 2011, los bancos y financieras incrementaron la valorizacin de sus tenencias de renta variable en 41% con respecto al mismo periodo del ao anterior. Por su parte, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP), los bancos y financieras constituyeron los principales inversionistas institucionales, con una valorizacin de tenencias de renta variable de US$ 12,932.55 millones, el 89% del total custodiado para este tipo de inversionistas
Durante 2011, CAVALI liquid operaciones de renta variable en la Bolsa de Valores de Lima por un total de US$ 12,484822,827. De ese monto, el 68% provino de lo negociado por los inversionistas residentes. Dentro de este grupo, las personas naturales fueron quienes ms vendieron a lo largo del ao, y llegaron a acumular el 35% del total de las operaciones de venta en el mercado. Los ms compradores fueron los inversionistas jurdicos no residentes, que lograron el 35% del total.
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En lo que se refiere a las liquidaciones por modalidad de negociacin, las operaciones de renta variable fueron las que ms acumularon montos negociados, y representaron el 72% del total de lo liquidado en CAVALI.
De estas, las operaciones rueda contado fueron las que predominaron en los montos de negociacin, y representaron el 93% del total de las operaciones realizadas en renta variable.
En lo que se refiere a las operaciones de renta fija, la negociacin de deuda pblica fue la que acapar el grueso de los montos negociados y constituy el 75% del total.
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CLASIFICADORAS DE RIESGO
Las agencias de calificacin de riesgos, agencias de clasificacin de crditos o agencias de rating son empresas que, por cuenta de un cliente, califican unos determinados productos financieros o activos ya sean deempresas, estados o gobiernos regionales. Valoracin del riesgo Sus notas o calificaciones valoran el riesgo de impago y el deterioro de la solvencia del emisor. Para ello utilizan modelos economtricos en los que usan distintas variables como la deuda acumulada, la velocidad en devolverla, etc., que les sirven para valorar el potencial econmico del sujeto analizado. Es decir, estos datos informan, por ejemplo, de si una inversin en un determinado producto financiero (letras del tesoro, bonos, acciones, etc) es arriesgada, analizando la posibilidad de que el inversor cobre los intereses y de que recupere el dinero una vez vencido el producto. Usos de las calificadoras de riesgo Los inversores, emisores, bancos de inversin, intermediarios y gobiernos son los que usan las valoraciones del riesgo de crditos. Para los inversores, las agencias de calificacin de riesgos aumentan el abanico de alternativas de inversin y proporcionan medidas de riesgo relativo fciles de usar. En general esto incrementa la eficiencia del mercado, al reducir los costes tanto para el que presta como el que toma prestado. A su vez, esto aumenta la disponibilidad total de capital riesgo, lo que conduce a un crecimiento ms fuerte. Adems esto abre los mercados de capitales a categoras de buscadores de prstamos que no podran acceder a este mercado de otra manera, como gobiernos pequeos, empresas que empiezan, hospitales o universidades. Normalmente cuando una entidad (gobierno, empresa, banco...) quiere emitir deuda o solicitar financiacin, encarga a una agencia que la evale. Esta evaluacin sirve a los inversores y prestatarios de orientacin para marcar el tipo de inters al que concederan la financiacin. Es por ello que en el mercado suelen coincidir los das en que los pases solicitan deuda con los anuncios de calificacin por parte de las agencias. Las clasificadoras de riesgo Segn la SBS estas son las clasificadoras de riesgo; sin embargo, advierte que no asegura la veracidad de su informacin y que tampoco las promociona. Son las siguientes:
Apoyo & Asociados Internacionales Class & Asociados S.A. Equilibrium Microrate Latin Amrica S.A.
web: http://www.aai.com.pe web: http://www.classrating.com web: http://www.equilibrium.com.pe web: http://www.microrate.com
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BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

El Banco Central de Reserva del Per o BCRP es el organismo constitucional autnomo del Estado Peruano. El Banco Central fue creado durante la gestin del gobierno del Presidente Augusto B. Legua, inspirado en su poltica de bancarizacin de la economa del Per. Objetivo del BCRP La Constitucin Poltica del Per indica que la finalidad del BCRP es preservar la estabilidad monetaria. El Banco Central anuncia una meta anual de inflacin de 2,0 por ciento, con un margen de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Las acciones del BCRP estn orientadas a alcanzar dicha meta. La inflacin es perjudicial para el desarrollo econmico porque impide que la moneda cumpla adecuadamente sus funciones de medio de cambio, de unidad de cuenta y de depsito de valor. Asimismo, los procesos inflacionarios distorsionan el sistema de precios relativos de la economa lo que genera incertidumbre y desalienta la inversin, reduciendo la capacidad de crecimiento de largo plazo de la economa. Ms an, al desvalorizarse la moneda con alzas generalizadas y continuas de los precios de los bienes y servicios, se perjudica principalmente a aquellos segmentos de la poblacin con menores ingresos debido a que stos no tienen un fcil acceso a mecanismos de proteccin contra un proceso inflacionario. De esta manera, al mantener una baja tasa de inflacin, el BCRP crea las condiciones necesarias para un normal desenvolvimiento de las actividades econmicas, lo que contribuye a alcanzar mayores tasas de crecimiento econmico sostenido. Funciones del BCRP Adems de establecer la finalidad del Banco Central, la Constitucin tambin le asigna las siguientes funciones: Regular la moneda y el crdito del sistema financiero, Administrar las reservas internacionales a su cargo, Emitir billetes y monedas e Informar peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales.
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Reservas internacionales
S/. 70,000 S/. 60,000 S/. 50,000 S/. 40,000 S/. 30,000 S/. 20,000 S/. 10,000 S/. ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV
Como es muy fcil de notar las reservas internacionales del pas tienen una tendencia marcada a crecer porque si nos fijamos bien el crecimiento que vemos es mensual.
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Funcionamiento Del Sistema Financiero Nacional

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UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOS

(Universidad del Per, DECANA DE AMRICA)

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

PROFESOR: JOSE BANCAYAN

Ciudad Universitaria, 26 de Octubre 2012

SISTEMA FINANCIERO PERUANO I. PRESENTACIN

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO II. INTRODUCCIN

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

El sistema de Bretton Woods

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO El fin del rgimen de cambios fijos

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

El SMI hoy y en el futuro

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

CAPITULO II MARCO TERICO

TEORA DE INTERMEDIACIN FINANCIERA

TEORA CUANTITATIVA DEL DINERO

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

TEORA DE LA PARIDAD DE LOS TIPOS DE INTERS

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

TEORA DEL MERCADO DE CAPITALES

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

TEORA DE LA PARIDAD DEL PODER ADQUISITIVO

SISTEMA FINANCIERO PERUANO TEORA DE LA DEMANDA DE DINERO

TEORA DE LA OFERTA DE DINERO

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

CAPITULO III FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA FINANCIERO

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PER

SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS y AFPs

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO EMPRESAS DE OPERACIN MLTIPLES

Fuente: SBS 09/12

Fuente: SBS 09/12

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

Fuente: SBS 09/12

PARTICIPACION TOTAL EN El MERCADO

17.36% 33.94% 10.69%

BCP B. CONTINENTAL SCOTIABANK INTERBANK

Fuente: SBS 09/12

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

Fuente: SBS 09/12

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

Fuente: SBS 09/12

Fuente: SBS 09/12

Fuente: SBS 09/12

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

participacion total en el mercado

CREDISCOTIA FINANCIERA 44.19% FINANCIERA EDYFICAR OTROS

Fuente: SBS 09/12

Fuente: SBS 09/12

ECONOMIA MONETARIA Y BANCARIA

SISTEMA FINANCIERO PERUANO

Fuente: SBS 09/12