PROYECTO DE INVESTIGACION

BANCARIZACION PBLICA Y CRECIMIENTO ECONOMICO REGIONAL EN EL PER.

NOMBRE: Malpartida Rojas Evelyn Katherine

CORREO: evelynk_mr@hotmail.com

CICLO: IX-B

AO: 2013

INTRODUCCION El Per desde el 2002 ha venido incrementando sostenidamente su PBI; siendo relevante determinar si la bancarizacin pblica impulsada en el periodo es un factor relevante para explicar la dinmica econmica regional y agregada en el corto plazo. Cabe sealar que si bien el crecimiento econmico se constituye como una condicin necesaria aunque no suficiente para que una economa o regin pueda alcanzar el desarrollo; para el logro de este ltimo, las otras tres condiciones que lo definen, estn referidas a una menor desigualdad en la distribucin del ingreso, el aumento de las capacidades de la gente y la preservacin del medio ambiente, por lo cual podra considerarse algn nivel de asociacin entre desarrollo financiero, crecimiento y desarrollo econmico. Debe sealarse que una mejor identificacin de los factores que explican el crecimiento econmico permitira un mejor entendimiento del porqu los pases que crecen robusta y sostenidamente, tienen mejores condiciones para reducir sus niveles de pobreza, afianzar su estabilidad poltica y democrtica, reducir sus niveles de violencia y criminalidad as como mejorar su entorno medioambiental. En tal sentido a pesar del sostenido proceso de expansin econmica que acontece en el Per, este pas de acuerdo a cifras oficiales del INEI, sigue presentando un 39.3% de su poblacin en condicin de pobre (gasto inferior a US$2.4 diarios) y un 13.9 % en condicin de pobre extremo (gasto inferior a US$ 1.3 diarios), de all que sea absolutamente pertinente para un pas como el Per, determinar los principales factores que subyacen en un proceso de crecimiento y que a la vez sean funcionales al desarrollo de polticas pblicas eficaces para tratar los an altos niveles de pobreza en el pas. Dadas las implicancias importantes del crecimiento econmico sobre las posibilidades de mejora del bienestar de las sociedades, no es de extraar que el inters de la ciencia econmica por el crecimiento se remonte a las preocupaciones de los economistas clsicos como Adam Smith, Malthus y David Ricardo; cuando estos autores investigaban sobre las transformaciones socioeconmicas del Reino Unido entre los siglos 18 y 19; transformaciones contextuadas en la denominada revolucin tecnolgica. El caso es que posteriormente va a transcurrir un gran espacio de tiempo para que este inters de la ciencia econmica sobre el crecimiento se retome, es as que hacia 1956, el modelo de Solow y Swan, contiene una funcin de reproduccin neoclsica con una tasa de ahorro constante y con un parmetro tecnolgico, sealndose en este modelo, que el crecimiento no se poda mantener va acumulacin de capital; pues por la ocurrencia de los rendimientos decrecientes de este ltimo, se defina un tope en el cual la inversin nueva, solo posibilitara reponer el capital depreciado, siendo el nivel de equilibrio econmico alcanzado, referido con la denominacin de estado estacionario. Slo si fuese posible combinar los factores productivos de forma mas eficiente, esto es generar el denominado progreso tcnico, es que se hara factible sostener el crecimiento en el largo plazo; dependiendo tal progreso segn Solow del desarrollo natural de las ciencias bsicas.

En general, una primera aproximacin al tratamiento acadmico de la relacin entre el desarrollo del sistema financiero y el crecimiento econmico, nos indica la existencia de contrastes marcados: Desde visiones extremas que minimizan y/o ignoran la relevancia de la discusin tal como lo sealan Lucas (1988) al relativizar el papel del sistema financiero como factor determinante del crecimiento econmico o Merton Miller (1998) que sealaba que la proposicin de que los mercados financieros contribuyen al crecimiento econmico era demasiado obvia como para una discusin seria; hasta los planteamientos que reconocen la validez de la discusin Mc Kinnon (1973) y el papel crtico del sistema financiero en el crecimiento Levine (1997).

1. OBJETIVOS 1.1. OBJETIVO CENTRAL Determinar si la variable bancarizacin pblica en la forma de profundidad financiera (flujos de crdito del programa de prstamos Multired del Banco de la Nacin) es estadsticamente significativa para explicar la dinmica del PBI a nivel agregado y regional. 2. PROBLEMA En esta investigacin trata de determinar la relevancia de la intermediacin financiera promovida por la banca pblica, como factor determinante del crecimiento del PBI regional y agregado, a travs de la comprobacin economtrica del impacto sobre estas ltimas variables del flujo de crdito colocado por el Banco de la Nacin (BN) a travs del Programa de Prstamos Multired (PPM), enmarcndose este estudio en el periodo octubre 2006-julio 2010.

3.

JUSTIFICACION En esta investigacin se trata de determinar la relevancia de la intermediacin financiera (bancarizacin) promovida por la banca pblica, como factor determinante del crecimiento del nivel de actividad econmica regional como tambin a nivel agregado en el corto plazo, mediante la calibracin economtrica del impacto sobre estas ltimas variables, a partir del flujo de crdito colocado por la banca pblica (Banco de la Nacin) implementado a travs del Programa de Prstamos Multired (PPM). Cabe mencionar que la ventaja de hacer el anlisis de la relacin a nivel regional dentro de un mismo pas a diferencia de un estudio entre pases- se sustenta bsicamente, en el hecho que los factores legales, institucionales y culturales son menos heterogneos y ms controlables, adems de contarse con informacin y delimitacin del mercado financiero ms homognea Valverde et al. (2004) Dado que la presente investigacin se enmarca dentro de la determinacin de los factores que explican el crecimiento econmico, sealar que la literatura emprica al respecto presenta dos campos de estudio: El primero referido a la definicin de la pertinencia

entre dos enfoques contrapuestos, el enfoque neoclsico y el de crecimiento endgeno. El segundo se refiere a los determinantes del crecimiento, inscribindose esta investigacin en esta ltima rea. En ella, la investigacin econmica ha estado direccionada por tratar de descubrir los factores que explican el por qu algunos pases, han crecido en magnitudes importantes y porque otros no presentan tal. Entender los factores que explican el crecimiento econmico en general y en particular si el desarrollo de la bancarizacin pblica se constituye como un factor relevante, se constituira adems como un til elemento a considerar en el diseo de las polticas pblicas correspondientes al rea financiera de un pas en vas de desarrollo. Por otro lado, cabe mencionar que la literatura relacionada a la posibilidad de existencia de una relacin funcional entre la bancarizacin pblica, el desarrollo financiero y el crecimiento econmico, presenta contrastes. Desde aquellas investigaciones que encuentran una asociacin positiva como es el caso de Stiglitz (1994), Jarque (2001), BID (2010) entre otros, mientras que en contraposicin investigaciones como las de Barth et al (2000), La Porta et al (2002) entre otros, contrariamente plantean la existencia de disfuncionalidades y efectos adversos del desarrollo de la bancarizacin pblica sobre la dinmica del desarrollo financiero y del nivel de actividad econmica. La experiencia de bancarizacin pblica objeto de evaluacin para el periodo octubre 2006-Julio 2011, objeto del presente estudio, est definida por la evidencia proveniente del desarrollo de un programa crediticio denominado Programa de Prstamos Multired (PPM) desarrollado por el Banco Estatal del Per, esto es el Banco de la Nacin (BN), anotndose que el origen de este programa estuvo contextuado en un proceso de privatizacin de esta empresa pblica, pero entendido el mismo como aquel en el cual la firma pblica toma al mercado como referente para la adopcin de sus decisiones. Es en el marco de dicho proceso, en el que se produce el lanzamiento al mercado de nuevos productos financieros, siendo el PPM uno de ellos. Este hecho, no sera sorprendente, en tanto la privatizacin usualmente implica un cambio en los objetivos y protocolos de actuacin de las firmas estatales, priorizndose el logro de metas en trminos de resultados econmico-financieros, no implicando ello necesariamente el cambio de propiedad dada la existencia de opciones alternativas de privatizacin, como por ejemplo Contratos de Gestin, Joint Ventures, Contratos de Concesin etc. Es de esta manera que, estos procesos por lo general conducen a una mas focalizada y eficiente organizacin Megginson et al. (1994) y DSouza et al. (1999). A todo esto de be sealarse que en el caso del BN la propiedad sigui siendo mantenida por el Estado. Este programa crediticio del Banco de la Nacin desde su diseo, tuvo un carcter descentralizado, dado que para fines de su aplicacin, se utiliz la red de agencias del banco, que en un 85% se encuentra fuera de la capital del pas. El programa se inici el 2001 y estuvo dirigido a trabajadores activos de la administracin pblica y pensionistas, categoras de prestatarios por lo general no consideradas en aquel tiempo como sujetos de crdito por la banca privada. En el caso de los trabajadores pblicos por la inestabilidad laboral y de ingresos mientras que en el caso de los jubilados por los reducidos montos de las pensiones percibidas. Conforme se fue desarrollando este

programa crediticio del BN, este no slo habra permitido la incorporacin de nuevos sujetos de crdito para la banca privada, sino tambin, en el caso de aquellos pocos trabajadores y pensionistas pblicos que ya tenan obligaciones de repago por crditos recibidos por la banca privada, este programa posibilit que pudiesen prepagar sus obligaciones, dado el menor costo financiero del programa crediticio estatal (16.02% anual frente a un 45% ofrecido por la banca privada) , Por otro lado, considerando que la evidencia emprica peruana estara denotando la existencia de importantes costos de transaccin asociados a la incorporacin de potenciales de crdito sobre todo de aquellos no atendidos por el sistema financiero formal (entendiendo por ste al conformado por la banca mltiple, financieras, cajas municipales y rurales y empresas de promocin de pequeas y micro empresas) este hecho constituira un importante factor a considerar en la explicacin del por qu exista en el Per un amplio margen para la cobertura de mercado y la aparicin de nuevos intermediarios financieros; inscribindose all el accionar del Programa de Prstamos Multired (PPM) del Banco de la Nacin. De esta manera, la mayor intermediacin financiera a partir de una mayor bancarizacin (pblica a travs del PPM ) adems de manifestarse como una forma de expansin del sistema financiero formal, se constituira tambin como una alternativa para la reduccin de estos costos de transaccin, posibilitando adems la reduccin de asimetras de informacin del mercado financiero. La manera de cmo se solucionan estas asimetras e incluso la inexistencia de mercado para algunos segmentos de agentes econmicos, tendra efectos no solo sobre la asignacin de recursos en la economa y el crecimiento de sta, sino tambin sobre las decisiones de inversin y ahorro en el corto y largo plazo. El desarrollo de la bancarizacin pblica a travs de la implementacin del PPM, adems de la reduccin de costos de transaccin, tambin conllevara a una expansin efectiva de los mercados financieros, expansin que se consolidara no slo porque se incorporan ms sujetos de crdito sino tambin porque estos, al empezar a tener un historial crediticio, en una fase posterior se constituiran en nuevos sujetos de crdito tambin para la banca privada que antes los obviaba; este sealamiento est en lnea con los planteamientos de Galindo et al (2001) al encontrar estos autores una fuerte correlacin positiva entre el grado de profundizacin financiera de un pas y el nmero de aos en que han estado funcionando los registros crediticios en dicha economa. Debe sealarse tambin que la expansin del programa crediticio del Banco de la Nacin, se inscribira dentro del marco de anlisis referido por Jarque (2001) cuando plantea que dentro de la evolucin del sistema financiero, la banca de desarrollo cumple un papel importante al llenar los vacos que la banca privada no puede o no quiere llenar. Debe sealarse tambin que un factor justificativo de la investigacin, reside en el carcter descentralizado de la profundizacin financiera impulsada por el programa crediticio del Banco de la Nacin; en lnea con los planteamientos de Young et al. (2001), resultara admisible que la banca pblica sobre todo en el caso de sectores no atendidos y/o reas alejadas, sean las nicas instituciones con infraestructura fsica e institucional, que bajo adecuadas circunstancias, estrategias y liderazgo pueden ser potenciadas y orientadas hacia la provisin de servicios financieros sostenibles para estos sectores no atendidos por

la iniciativa privada. Otro factor que justificara la investigacin propuesta reside en que la mayor parte de las investigaciones, pesquisa sobre la relacin entre banca pblica y crecimiento a nivel agregado y no a nivel entra pas, esto es a nivel regional; por lo cual sera de inters a partir de la experiencia peruana reciente saber cun relevante y bajo qu condiciones sera importante la intermediacin financiera a partir de la bancarizacin pblica como factor explicativo del crecimiento econmico en las regiones del pas. Finalmente, la relevancia de estudiar la relacin entre la dinmica de la bancarizacin pblica y el crecimiento regional, se sustenta en la particular necesidad en el Per de definir una mejor especificacin de polticas pblicas eficaces para reducir los niveles de pobreza existentes en el pas. Conviene sealar que al ao 2007 de cada 100 peruanos un poco ms de 39 estaban en la condicin de pobres con un gasto per cpita mensual de S/. 221 esto es alrededor de US$ 73 mensuales. Para fines de contextuar la investigacin propuesta, se debe brevemente referenciar algunos hechos bsicos del entorno macroeconmico del pas correspondiente al periodo de anlisis (2006-2011). En general en este periodo estuvo signado por una economa que inicia a partir del 2001, un periodo de expansin con una tasa de crecimiento de 4% anual, luego de 4 aos de recesin continua, adicionalmente la poltica fiscal y monetaria fueron promediamente contra cclicas, con tasas de inflacin descendentes y por debajo de 1 dgito. En lo que respecta a la balanza en cuenta corriente y reservas internacionales estas fueron gradualmente superavitarias crecientes respectivamente, cuentas fiscales con dficits nominales y estructurales descendentes y un sistema financiero con colocaciones y depsitos crecientes, con niveles de morosidad cada vez menores, ello enmarcado en un continuo aumento en la rentabilidad de dicho sector. No obstante lo antes descrito, en trminos generales la intermediacin financiera se redujo en el periodo, dada la menor tasa de crecimiento del monto de crditos al sector privado en relacin a la dinmica del PBI, es as que este ratio entre el 2006 y el 2011 se reduce de 25.9% a 16.9%. Previsiblemente esta retraccin hubiese sido mayor si el BN no hubiera mostrado un fuerte dinamismo en sus colocaciones de crditos de consumo, es as que la participacin de los crditos del BN a partir de la implementacin del PPM respecto al total de crditos de consumo del sistema bancario, el ratio pas de 0.2% a un 18.5%, tal como se observa en el grafico 1, mientras que con respecto al total de crditos de consumo otorgados por el sistema financiero, la participacin lleg al 14%.

GRAFICO N 1 PARTICIPACION CREDITOS DE CONSUMO BANCO DE LA NACION VS TOTAL CRE DITOS DE CONSUMO BANCOS

Fuente: Banco Central de Reserva del Per

En suma, la expansin de la bancarizacin pblica a travs del desarrollo del PPM, evit una an ms notoria retraccin de la intermediacin financiera en general. Por otro lado, la mayor profundizacin (e integracin) financiera no se debe asociar slo con ventajas, sino tambin podra implicar algunos riesgos. Estos surgen por ejemplo a partir de la necesidad de inmunizar a los sistemas financieros locales frente a choques externos; esta vulnerabilidad se hizo manifiesta con la crisis financiera de 1998 originada en el sudeste asitico, la cual repercuti sobre la economa emergente a travs del corte abrupto de las lneas de crdito externas. El caso es que estos riesgos, slo son relevantes directamente para los agentes cubiertos por la red financiera, por lo cual una expansin de sta a partir de una mayor descentralizacin financiera (impulsada a su vez por una mayor bancarizacin pblica) implicara a nivel microeconmico la necesidad de que esta ltima se desarrolle con productos financieros tcnicamente slidos, mientras que a nivel macroeconmico implicara un sistema financiero y un mercado cambiario y crediticio en general con slidos fundamentos y eficaces mecanismos de prevencin y respuesta por parte de las autoridades econmicas frente a desequilibrios externos. No obstante, una forma alternativa de mirar la expansin de la intermediacin financiera es a travs del aumento en el nmero de sujetos de crdito durante el periodo, tal como se observa en el cuadro 1. En este cuadro se observa que entre el 2006 y 2008 el nmero de deudores con el sistema financiero pasa de 1509,000 personas a 3348,000 de las cuales el 56% presenta deudas de US$ 1,000 o menos.

CUADRO N 1 Nmero de Deudores Totales en el Sistema Financiero Peruano Nmero de Rangos (US$) de Deuda 0 500 1000 2000 5000 500 1000 2000 5000 10000 Deudores DicSep-08 01 (Miles) 777 307 209 116 38 35 1327 535 506 538 221 153 Variacin Sep-07 / Dic-01 N Deudores Variacin (Miles) 549 228 298 422 183 118 (%) 30 12 16 23 10 6

1000 30000 0 Mas de US$ 30000 Total

28 1509

69 3348

41 1839

2 100

Luego entonces, en base a la literatura sobre el tema y mirando en especfico la experiencia del BN como un estudio de caso; justificara plantearse la interrogante de si el desarrollo del sistema financiero -impulsado en la forma de mayores crditos en el marco de una mayor bancarizacin pblica- seria relevante como factor explicativo del crecimiento econmico no slo desde una perspectiva nacional sino tambin entre pas, esto es a nivel regional. Adems, la posibilidad de contar con mayores elementos de entendimiento del papel que tiene el sistema financiero -bajo el impulso estatal- en el crecimiento econmico, nos dara ms elementos de comprensin de ste para el caso de un pas en vas de desarrollo, y si tal informacin como ya se mencion resulta siendo til para una mejor formulacin y eleccin de polticas pblicas, en verdad no slo se estara determinando el mbito de actuacin del Estado como agente empresario (a travs del BN) sino tambin, a la vez se estara definiendo el de operacin que enmarca las operaciones y niveles de competencia y/o complementariedad con el resto de empresas privadas confortantes del sistema financiero. Finalmente, esta investigacin se justificara adems, a partir del hecho que dado el carcter descentralizado del PPM, sera til analizar los resultados que en la prctica implic la descentralizacin del crdito, dado el carcter indito de esta experiencia de descentralizacin financiera en el Per, impulsada por la iniciativa pblica. Adicionalmente debe anotarse que el PPM como producto financiero, present parmetros de eficiencia y costo comparables con sucedneos existentes en las entidades privadas del sistema financiero y adems, dado que el fondeo de este provino en un primer momento de depsitos de ahorro abiertos en regiones distintas a Lima, ello podra tambin acreditar ganancias en eficiencia en la economa peruana en cuanto al uso de tales recursos, en el sentido que antes, estos recursos captados descentralizadamente a travs de las oficinas donde el BN era nica oferta bancaria eran simplemente colocados como depsitos en el

banco central, implicando ello incurrir en un costo de oportunidad importante, costo denotado por la postergacin de iniciativas de bancarizacin que podran haber sido desarrolladas por el BN aos atrs. 4. MARCO TEORICO

Evolucin del Sistema Financiero En el periodo bajo anlisis, la performance del sistema financiero estuvo enmarcada por un contexto macroeconmico que estuvo caracterizado por un sostenido proceso de crecimiento con una inflacin baja y estable, tal como se describe en el cuadro siguiente Cuadro N 3 Per: Variables Macroeconmicas Bsicas
CUADRO 1 PER: VARIABLES MACROECONOMICAS BASICAS VARIACION % PBI DI X IPC RIN* DF** IV 06 4 . 6 2 . 58 -0.038 -0.5 -5 2007 5 4 . 1 7 . 5 1.52 1 . 7 -2.1 2008 4 3 . 7 6 . 2 2.48 1 -1.7 2009 5 . 14 15.2 3.48 3 . 5 -1.3 2010 6 . 7 5 . 7 15.2 1.49 1 . 8 -0.7 IV11 8 . 112 0 . 7 -0.07 3 . 2 -2.1

Fuente: BCRP * Variacin como % del PBI**Gobierno Central como % del PBI
En lo que respecta al sistema financiero en el periodo bajo anlisis tal como se observa en el cuadro 4, el nmero total de empresas, se redujo ligeramente pasando de 111 a 109 entidades.

Debe sealarse adicionalmente que la reduccin del nmero de instituciones estuvo acompaada con una reduccin tanto en el ratio crdito del sistema financiero y del ratio crdito del sistema bancario respecto al PBI, ratios que descendieron de 29.3 a 26.5% y de 23.7 a 16.5% del PBI entre el 2006 y el 2011 respectivamente.

Cuadro N 4: Evolucin Nmero Instituciones y Valor de Activos Valor Activos (US$ millones) oct. 2006 Valor Activos (US$ millones) Dic 2010 N Empresas Oct 2006 N Empresas Dic 2010

Valor de Activos Oct 2009

EMPRESAS Empresas Bancarias

15

183 23

65,3 5%

11

24035

52,02 %

Valor de Activos Dic 2010

Empresas Financieras Instituciones Microfinancieras no bancarias Cajas Municipales (CM) Cajas rurales de ahorro y crdito (CRAC) Entidades de desarrollo de la pequea y microempresa (Edpime) Entidades Estatales Banco de la Nacin Corporacin Financiera de Desarrollo (Comide) Banco Agropecuario Fondo mi Vivienda Empresas de arrendamiento financiero Empresa de seguros Fondo de pensiones Otras 1/ ENTIDADES SUPERVISADAS

5 38 14 12 12

294 793 341 97 55

1,05 % 1,76 % 1,22 0,35% % 0,19%

4 40 14 12 14

506 1712 1244 234 233

1,10%

3,70% 2,69% 0,51% 0,50%

2 1 1

355 242 0 8 112 1

12,6 8,66 6% % 0,04

3 1 1 1 1

5418 3454 1108 45 811 392 2844 11294 46201

11,73 % 7,48% 0,0 0,1 24 1,75% 0,85% 6,16% 24,45 % 100%

7 16 4 23 110

764 116 345 1 3 28038

2,73 % 4,14 12,3 % 2% 100,00%

5 12 5 29 109

La cada ms notoria corresponde a la del sistema bancario, mientras que opuestamente la dinmica de crecimiento de las colocaciones de las instituciones financieras no bancarias fue superior incluso a la del PBI. Por otro lado, al interior de la estructura de crditos del sistema bancario, el segmento correspondiente al de crditos de consumo fue el ms dinmico, estando a su vez la dinmica de este principalmente explicado por el crecimiento ocurrido en los crditos del Banco de la Nacin; de no haber ocurrido ello, la retraccin del ratio crdito/PBI a nivel del sistema bancario hubiese sido ms pronunciada. Un factor a referenciar, en tanto consideramos que afect las posibilidades de expansin sobretodo del sistema bancario, fue el desarrollo de una iniciativa gubernamental en el periodo bajo anlisis, conducente al desarrollo del mercado local de capitales. Efectivamente, fue a partir del ao 2009 en que se inicia la implementacin del programa de creadores de mercado a iniciativa del Ministerio de Economa y Finanzas MEF (2008), programa que busc dinamizar el mercado de capitales en moneda nacional, el cual era casi inexistente, a partir de la colocacin de bonos soberanos en soles, a travs de algunas instituciones del sistema financiero considerados como Primary Dealers. El objetivo de este programa fue posibilitar la generacin paulatina de una curva de rendimientos, que a su vez servira de referente para que emisores privados pudieran

tambin efectuar emisiones en moneda nacional en el mercado primario y de esta forma originarse una fuente alternativa de financiamiento al sector privado, con lo cual el financiamiento proveniente del mercado de capitales se constituy como un sustituto cercano al ofertado por el mercado bancario, sobre todo para firmas de mayor tamao; este hecho por tanto, podra estar explicando en parte porqu el crdito del sistema bancario en particular no se expandi a una velocidad mayor en el periodo bajo estudio. Si bien los cambios en la estructura empresarial del sistema financiero no fueron drsticos, no obstante, cabe resaltar que en el caso de la banca estatal se cre una tercera entidad financiera Banco Agropecuario (Agrobanco) a partir del ao 2007, totalmente direccionada al sector en el que opera. Por el lado privado, el nmero de empresas bancarias disminuy de 15 a 11 durante el periodo. Con relacin al monto total de activos supervisados por la Superintendencia de Banca y Seguros (SBS), ste creci a lo largo del periodo, pasando de US$ 27 913 millones en 2006 a US$ 46 201 millones en el 2011, lo que representa un crecimiento de 65.5%. GRAFICO N 2

Este crecimiento, si bien responde al aumento generalizado en el valor de los activos de todas las empresas supervisadas, lo fundamental del mismo se explicara principalmente, por el aumento en el valor de los activos, de las empresas bancarias, as como de los Fondos de Pensiones.

El siguiente grfico 3 presenta la evolucin de la composicin de los activos durante el periodo Grfico N 3

Fuente SBS Como se mencion, un factor importante que explica el crecimiento del total de activos, es el aumento en el monto de activos de los Fondos de Pensiones, pasando de US$ 3 625 millones a US$ 11 294 millones, en el periodo. Este crecimiento a su vez respondi principalmente al crecimiento del nmero absoluto de trabajadores formales asociado al crecimiento econmico del pas como tambin en algunos segmentos, al aumento en los niveles salariales sobretodo en el mercado laboral urbano de alta especializacin. Debe considerarse adems el efecto incremental en tales fondos como consecuencia de la rentabilidad promedio obtenida por la inversin de ellos. A pesar de este dinamismo de los fondos pensionarios en trminos absolutos en el periodo; observando el cuadro 3 encontramos que tambin ocurre un importante crecimiento de los activos de los bancos, de esta forma estos pasan de US$ 18 207 millones, en diciembre de 2006, a un monto US$ 24 035 millones en junio de 2011. En el grfico 4 se muestra la evolucin anual de la composicin de los activos segn tipo de instituciones expresada como porcentajes. Es posible notar claramente que la participacin en los activos de las empresas bancarias a pesar del incremento en trminos absolutos reportado en el prrafo anterior, reduce su participacin en los activos totales de 65,23% a 52,02% (para el periodo de 2006 a junio 2011), mientras que la participacin de los Fondos de Pensiones pas de 4,45% a 24.45%. Estos resultados estaran indicando que la tasa de crecimiento de los activos en el segmento bancario creci a un ritmo menor que la tasa de expansin de los activos totales del sistema financiero, mientras que en el caso

CUADRO N 4

Por otro lado, en lo que corresponde a las instituciones financieras dependientes del gobierno central, al mantenerse la participacin relativa dentro del total de activos en alrededor de 11.02%, ello estara indicando que la tasa de expansin de estos fue mas o menos similar con la ocurrida en el sistema en su conjunto. Debe ser sealarse que las empresas bancarias, no obstante haberse reducido su participacin porcentual en el total de activos del sistema financiero como conjunto, tal hecho no implic en lo absoluto un deterioro en la situacin econmica de estas ni alguna afectacin adversa en sus capacidades de imprimir una mayor dinmica al proceso de bancarizacin. El grfico 5 muestra la evolucin de los depsitos en el periodo, mostrndose una tendencia claramente creciente a partir del 2010. Grfico N 5 Evolucin Total de Depsitos EVOLUCION DE DEPOSITOS(a soles Dic 2006)

OCT06 DIC06 FEB07 ABR07 JUN07 AGO07 OCT07 DIC07 FEB08 ABR08 JUN08 AGO08 OCT08 DIC08 OCT 08 DIC08 FEB09 ABR09 JUN09 AGO09 OCT09 DIC09 FER10 ABR10 JUN10

De similar forma, en el caso de la evolucin de las colocaciones el grfico 6 muestra una tendencia claramente creciente a partir del ao 2010

Grafico 6
Evolucin Total de Crditos EVOLUCION DE CREDITOS (a soles Dic01)

5. HIPOTESIS La variable flujo de e prstamos Multired del Banco de la Nacin se constituye como un factor explicativo relevante para explicar la dinmica del crecimiento regional y agregado OCT06 DIC06 FEB07 ABR07 JUN07 AGO07 OCT07 DIC07 FEB08 ABR08 JUN08 AGO08 OCT08 DIC08 OCT 08 DIC08 FEB09 ABR09 JUN09 AGO09 OCT09 DIC09 FER10 ABR10 JUN10 del PBI.
Fuente SBS

En lo que respecta a la evolucin de la solvencia, un indicador importante es el de apalancamiento global, medido por el ratio Total Posiciones afectas a Riesgo Crediticio y de Mercado/Patrimonio Efectivo Total. El grfico 7 muestra que hacia julio de 2011 (7.93veces) muestra un nivel muy cercano a los existentes en los meses iniciales del periodo de referencia, presentando en general dicho ratio niveles bastante aceptables para la industria bancaria en general.

Grafico 7 Evolucin del Apalancamiento

Oct-06

A br-07

Oct-07

A br-08

Oct-08

A br-09

Oct-09

A br-10

Oct-10

Fuente SBS

En lo que respecta a la evolucin de la calidad de activos, esta puede medirse a travs del ratio Cartera atrasada/Crditos Directos, como se observa en el grfico 8 la tendencia ha sido claramente descendente durante todo el periodo pasando este ratio de 9.62 a 2.03% entre octubre de 2006 y julio de 2011 respectivamente.

Grafico 8 Evolucin Cartera Atrasada Crditos Directos

Oct-06 Abr-07 Oct-07 Abr-08

Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11

Fuente: sbs Un indicador mucho ms riguroso de la calidad de activos de las empresas bancarias es el que relaciona no slo la cartera atrasada sino tambin la refinanciada con los crditos totales.

Tal como se observa en la grfica 9, si bien la pendiente de la grfica no es tan pronunciada como la observada en el grfico anterior, s se evidencia la mantencin de la tendencia descendente de la morosidad

Grfico 9 Evolucin Cartera Atrasada y Refinanciada / Crditos

Oct-06 Abr-07 Oct-07 Abr-08 Oct-08 Abr-09 Oct-09 Abr-10 Oct-10 Abr-11
Fuente SBS

Finalmente el cuadro 10 muestra la tendencia creciente de la rentabilidad sobre patrimonio de las empresas bancarias, es de esta forma como de una tasa de 5% a fines del 2006 est quintuplica hasta alcanzar un 25% hacia julio de 2011, resultado asociado principalmente al crecimiento econmico registrado en el periodo y al mayor nivel absoluto de colocaciones.

Grafico 10 Evolucin del ROE TOTAL BANCA MULTPLE

Mar-07

Mar-08

Mar-09

Jun-07

Jun-08

Jun-09

Mar-10

Jun-10 Sep-10

Dic-10 Mar-11

Sep-07

Sep-08

Fuente SBS

Sep-09

Jun-11

Dic-06

Dic-07

Dic-08

Dic-09

Qu Entendemos por Bancarizacin? En general, este concepto se asocia con el desarrollo de distintos tipos de operaciones de los agentes econmicos a travs de los bancos. En base a ello algunos plantean definiciones muy restringidas de bancarizacin como la planteada por Asbanc (2002) cuando define esta como el ratio depsitos del sistema bancario/PBI diferencindola del concepto de intermediacin bancaria, definida como el ratio Colocaciones al sector privado/PBI. De manera ms amplia, segn el Diccionario de la Real Academia de la Lengua Espaola, bancarizacin es la accin y efecto de bancarizar, definiendo a su vez bancarizar como el desarrollo de actividades sociales y econmicas de manera creciente a travs de la banca. En ese sentido, otras definiciones de bancarizacin son las que plantea Morales et al. (2006), cuando sealan que bancarizacin es el establecimiento de relaciones estables y amplias entre las instituciones financieras y sus usuarios, respecto de un conjunto de servicios financieros disponibles. Debe anotarse adems que el acceso al crdito siendo este la denominacin a utilizar de bancarizacin en esta investigacin- resulta siendo slo una de las formas, mas no la nica a travs de las cuales se desarrolla la bancarizacin, existiendo una mucho mas amplia gama de servicios a travs de los cuales esta se desarrolla como el caso del acceso a canales de pago, instrumentos de ahorro, intermediacin con documentos de pago etc.

6. DISEO DE IINVESTIGACION 6.1. TIPO DE DISEO: longitudinal- explicativo Para probar la relacin entre la bancarizacin y el crecimiento econmico se propone dos modelos. El primero es a nivel macroeconmico, utilizando variables agregadas de la economa peruana en una estructura de series de tiempo. El segundo es a nivel microeconmico, aprovechando la informacin del crdito de consumo por regiones, para lo cual se establece una estructura de datos de panel. 6.2. Variables de Investigacin Variable dependiente: Tasa de crecimiento del producto (PBI). Representa la variacin porcentual anualizada del PBI per cpita. El PBI per cpita se obtuvo de la relacin del PBI real acumulado de los ltimos doce meses (y desestacionalizado) sobre el nmero de habitantes.

Variables independientes: El nivel inicial del producto (PBI-1) corresponde al valor rezagado en un periodo de la serie PBI real per cpita. La brecha producto: Se mide como la diferencia entre la serie del PBI real desestacionalizado y su componente tendencial. La inversin (INV) corresponde a la tasa de crecimiento del indicador de inversin. El indicador de inversin se calcula como el agregado de la formacin bruta de capital fijo de los ltimos doce meses dividido por el nmero de habitantes. 6.3. MUESTRA Se elabor una base de datos mensual que consiste en una muestra de panel para las 24 regiones del Per entre octubre de 2006 y julio de 2011. Los datos obtenidos se detallan a continuacin: 7. INSTRUMENTOS Y TECNICAS DE INFORMACION LAS FUENTES DE INFORMACIN: Estadsticas de ndice general de precios al consumidor (IPC) por regiones con perodo base en diciembre de 2006. Fuente: INEI Informes y documentos del Banco de la Nacin Informes estadsticos de diversas pginas Web involucradas Informacin y documentos de la Sunat Notas semanales del BCRP TECNICA DE INFORMACION Para probar la relacin entre la bancarizacin y el crecimiento econmico se propone dos modelos. El primero es a nivel macroeconmico, utilizando variables agregadas de la economa peruana en una estructura de series de tiempo. El segundo es a nivel microeconmico, aprovechando la informacin del crdito de consumo por regiones, para lo cual se establece una estructura de datos de panel. El efecto del crdito sobre el crecimiento econmico a nivel agregado se analiza a travs de:

Y t = + X + (1)

La variable dependiente es yt , que representa la tasa de crecimiento de la economa. Las variables explicativas estn agrupadas en Xt , que son la bancarizacin y las variables de control, mientras que t es el trmino error. es el trmino constante. A nivel regional. La metodologa de anlisis a nivel regional es un panel de datos, tcnica que combina el anlisis de series de tiempo sobre una muestra de unidades individuales (Arellano, 2003). Este anlisis permite contemplar la existencia de efectos individuales no observables en cada regin, invariantes en el tiempo y que afectan la manera en que cada una de ellas se desenvuelve. Si los efectos no se tienen en cuenta en el modelo, habr un problema de variables omitidas, y los estimadores de las variables explicativas incluidas estarn sesgados. En ese sentido, uno de los beneficios del uso de datos de panel es la facilidad de controlar los efectos individuales especficos a cada regin, en contraposicin con el anlisis de series de tiempo, que no puede controlar ni identificar tales efectos. La estimacin en datos de panel tambin permite la inclusin de varios rezagos en los regresores como instrumentos, lo cual reduce los sesgos por posibles problemas de endogeneidad o causalidad en reversa. Por otra parte, en este anlisis, se cuenta con mayor nmero de observaciones (series de tiempo por regiones), lo que incrementa los grados de libertad para el anlisis.

De acuerdo a la revisin de la literatura emprica correspondiente, se procedi a analizar el efecto de la bancarizacin pblica sobre el crecimiento econmico en la estructura de datos de panel dinmico siguiente: Yit yit-1 = ( 1)Yi, t - 1 + Xi,t +i +it (2) Donde yit es el logaritmo neperiano del producto per cpita en la regin i , de manera que yit yit-1 representa la tasa de crecimiento entre los periodos t y t-1. Las variables explicativas se agrupan al lado derecho de la ecuacin (2). El efecto de la convergencia condicional se recoge a travs del primer rezago de la variables dependiente (yit-1 ). La variable X incluye a la bancarizacin en sus dos modalidades (pblico y privada) y a la brecha producto. Asimismo, incluye a la variables dummies temporales, que en el modelo recogeran el efecto de las variables no identificadas individualmente y cuyo efecto en el crecimiento es diferenciado a travs del tiempo (por ejemplo, las variables de control consideradas en la estimacin agregada). Por otra parte, i representa los efectos especficos no observables para cada regin y it es el trmino error El modelo economtrico puede adaptarse a una especificacin esttica o dinmica. En la especificacin esttica, se asume que el coeficiente es igual a cero. No obstante, la estimacin de la misma35 podra ser inconsistente, al no tomar en cuenta los problemas de endogeneidad presentes en el modelo. Asimismo, las estimaciones seran ineficientes si el trmino error exhibe heterocedasticidad o correlacin serial.

En el caso de paneles dinmicos, la correlacin entre el rezago de la variable dependiente y el trmino de error se puede modelar mediante el uso de variables instrumentales, traducidas en el estimador del mtodo generalizado de momentos (GMM, por su acrnimo en ingls). La estimacin en la estructura de panel de datos permite enfrentar los posibles problemas de endogeneidad en los regresores, al utilizar instrumentos internos basados en los rezagos de las propias variables explicativas. No obstante, dicha estimacin no controla la completa endogeneidad presente en el modelo, sino tan slo un caso particular de la misma. De esta manera, se asume que las variables explicativas son dbilmente exgenas, en el sentido que slo las realizaciones contemporneas y pasadas de la variable crecimiento yit , podran afectar a los regresores, pero no as sus realizaciones futuras. 8. CONCLUSIONES La finalidad de la investigacin propuesta es determinar si la variable bancarizacin pblica es relevante en el corto plazo para explicar la dinmica del crecimiento econmico regional y a nivel agregado tambin. Las justificaciones de este tema son varias: Por un lado, la posibilidad de contar con mayores insumos para la elaboracin de polticas pblicas en el rea financiera delimitando a su vez un marco de relacin y actuacin con la banca privada dada la existencia de una serie de limitaciones para la profundizacin financiera impulsada por esta ltima; el estudio se justificara tambin por la posibilidad de medir la importancia relativa como determinante del crecimiento de la bancarizacin pblica respecto a la privada y al resto de factores determinantes del mismo, y finalmente este estudio es importante por la posibilidad de establecer un punto de inicio para nuevas investigaciones (de corroborarse una asociacin positiva entre bancarizacin pblica y crecimiento econmico regional) relacionadas a la medicin del efecto de la bancarizacin pblica sobre la reduccin de la pobreza, la reduccin de las desigualdades de ingresos etc. temas absolutamente relevantes dados los actuales niveles de pobreza y desigualdad en el Per.

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BIBLIOGRAFIAS

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