ANTNIO PATRICK CORREA LOPES

A INFLUNCIA DA INFLAO SOBRE A ECONOMIA BRASILEIRA E AS TAXAS DE JUROS

Paracatu MG Faculdade Atenas 2011

ANTNIO PATRICK CORREA LOPES

A INFLUNCIA DA INFLAO SOBRE A ECONOMIA BRASILEIRA E AS TAXAS DE JUROS Monografia apresentada ao Curso de Graduao da Faculdade Atenas, como requisito parcial para obteno do ttulo de Bacharel em Administrao.

rea de Concentrao: Finanas. Orientador: Prof. Msc. Adriano Jos de Paula

Paracatu MG Faculdade Atenas 2011

L864i

Lopes, Antnio Patrick Correa. A Influncia da Inflao Sobre a Economia Brasileira e as Taxas de Juros. / Antonio Patrick Correa Lopes. Paracatu, 2011. 55f. Orientador: Prof. Adriano Jos de Paula. Trabalho de concluso de curso (graduao) - Faculdade Atenas. Inclui bibliografia. 1. Inflao. 2. Plano Real. 3. Taxas de Juros. I. Antonio Patrick Correa Lopes. II. Faculdade Atenas. III. Ttulo. CDU: 658

ANTNIO PATRICK CORREA LOPES

A INFLUNCIA DA INFLAO SOBRE A ECONOMIA BRASILEIRA E AS TAXAS DE JUROS Monografia apresentada ao Curso de Graduao da Faculdade Atenas, como requisito parcial para obteno do ttulo de Bacharel em Administrao.

rea de Concentrao: Finanas. Orientador: Prof. Adriano Jos de Paula Banca Examinadora: Paracatu MG, 17 de novembro de 2011. ________________________________________________________ Prof. Msc. Jos Fbio Xavier ____________________________________________________ Prof. Msc. Amlia Cardoso Alves ____________________________________________________ Prof. Msc. Joo Marcos da Cunha

Dedico este trabalho a Cida, minha me.

Agradeo a Deus por este trabalho, por dar fora, sabedoria, e por honrar minha f nos momentos de dificuldades. Agradeo a Cida, minha me, pelo voto de confiana e apoio na realizao deste trabalho, e a Valdomiro Cardoso, amigo da famlia. Agradeo aos professores Adriano Jos (Orientador), Antnio Junior e Amlia Cardoso pelo apoio, e auxilio quanto s dvidas relacionadas ao trabalho. Agradeo aos amigos presente na realizao deste trabalho, em especial Douglas Maciel. Por fim, agradeo as pessoas que ajudaram direta e indiretamente na realizao deste trabalho.

Se um dia algum disser que voc no fez algo importante no ligue, pois o importante j foi feito: VOC. Bob Marley

RESUMO

Este trabalho cita a influncia que a inflao teve sobre a economia brasileira, em especial a partir da dcada de 80 quando a inflao sai do controle ate os dias atuais. A populao brasileira passou por altos e baixos por causa da inflao, e est situao s se resolveu com a implantao do Plano Real em 1994, este plano levou inflao a quase zero por cento. Buscando entender a inflao, se fez necessrio analisar o Sistema Monetrio, que um rgo regulador da moeda. Ele composto pelo Conselho Monetrio Nacional e o Banco Central do Brasil entre outros rgos auxiliares. Por fim, foram demonstrados os ndices de inflao dos ltimos 56 anos ate o terceiro trimestre de 2011. As tabelas apresentadas mostram claramente os momentos de altas e baixas da inflao. Com as demonstraes realizadas na primeira etapa do trabalho ate os nmeros citados na ultima etapa, permite chegar concluso da relao existente entre a inflao, as taxas de juros e a moeda.

Palavras chave: Inflao, Economia Brasileira, Plano Real, Sistema Monetrio, ndices de Inflao.

ABSTRACT

This work cites the influence that inflation had on the Brazilian Economy, especially from the 80's when inflation gets out of control until the present day. The Brazilian Population has gone through ups and downs because of inflation, and this situation was resolved only with the Real Plan in 1994, this plan led to inflation to almost zero percent. Searching to understand the inflation, if it made necessary to analyze the Monetary System, that is a regulating agency of the currency. It is composed for the National Monetary Advice and the Brazilian Central Bank among others auxiliary agencies. Finally, were demonstrated the indices of inflation of last 56 years until the third quarter of 2011. The presented tables show clearly the high and low moments of the inflation. With the demonstrations carried through in the first stage of the work until the numbers cited in ultimate stage, allows to arrive at the conclusion of the existing relation between the inflation, the taxes of interests and the currency.

Key words: Inflation, Brazilian Economy, Real Plan, Monetary System, Indexes of Inflation.

LISTA DE ABREVEATURAS E SIGLAS

BC/ BACEN Banco Central do Brasil .................................................................................... BNDES Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social ....................................... CEF - Caixa Econmica Federal ................................................................................................ CMN Conselho Monetrio Nacional ....................................................................................... CVM Comisso de Valores Mobilirios ................................................................................. COPOM - Comit de Poltica Monetria ................................................................................... FIBGE Fundao Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica ............................................ FGTS Fundo de Garantia do Tempo de Servio ..................................................................... FHC Fernando Henrique Cardoso ........................................................................................... IGP-DI - ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna ...................................................... IGP-M - ndice Geral de Preos do Mercado ............................................................................. INCC - ndice Nacional de Custo da Construo ....................................................................... INPC IBGE - ndice Nacional de Preos ao Consumidor da FIBGE ..................................... IPA - ndice de Preos por Atacado ........................................................................................... IPC - ndice de Preos ao Consumidor ...................................................................................... IPCA - ndice de Preos ao Consumidor Amplo ....................................................................... PND - Programa Nacional de Desestatizao ............................................................................. SELIC - Sistema Especial de Liquidao e de Custodia ............................................................ SFN Sistema Financeiro Nacional ........................................................................................... SUSEP Superintendncia de Seguros Privados ....................................................................... SPC Secretaria de Previdncia Complementar ........................................................................ URV Unidade Real de Valor ...................................................................................................

NDICE DE TABELAS

TABELA 1 - Privatizaes Resultados Gerais acumulados: jul 1991 jul 1999 .............. 22 TABELA 2 Moedas da Economia Mundial ....................................................................... 32 TABELA 3 Brasil, 1946-2002: A Inflao nos ltimos 56 anos ....................................... 42 TABELA 4 Projeo de Inflao do IPCA 2011 a 2013 ................................................... 44 TABELA 5 Inflao no Brasil nos ltimos 09 anos .......................................................... 45 TABELA 6 Histrico de Metas para a Inflao no Brasil ................................................. 47

NDICE DE FLUXOGRAMAS

FLUXOGRAMA 1 Estrutura Funcional do SFN .............................................................. 36

SUMRIO

INTRODUO ................................................................................................................... 12 1 ECONOMIA BRASILEIRA, INFLAO E TAXAS DE JUROS .......................... 15 1.1 O PLANO REAL ....................................................................................................... 17 1.2 AS REFORMAS DA ECONOMIA E DO ESTADO E AS PRIVATIZAES .. 19 1.3 DISSECANDO INFLAO ..................................................................................... 24 1.3.1 NDICES DE INFLAO ..................................................................................... 25 1.3.2 PRINCIPAIS CONSEQUNCIAS DA INFLAO .......................................... 27 1.4 TAXAS DE JUROS ................................................................................................... 27 2 SISTEMA MONETRIO, MOEDA E AUTORIDADES MONETRIAS ............ 31 2.1 POLITCAS ECONOMICAS ................................................................................... 33 2.2 SFN O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL .................................................. 35 2.2.1 AUTORIDADES MONETRIAS ......................................................................... 37 2.2.2 INSTITUIES AUXILIARES DE REGULAO E FISCALIZAO ....... 39 2.2.3 COPOM COMIT DE POLTICA MONETRIA ......................................... 39 3 A INFLUNCIA DA INFLAO NA ECONOMIA BRASILEIRA ...................... 41 3.1 HISTRICO DA INFLAO NO BRASIL ........................................................... 41 3.2 A INFLAO NOS DIAS DE HOJE ...................................................................... 43 3.3 METAS PARA CONTROLE DA INFLAO ...................................................... 46 3.4 A RELAO ENTRE INFLAO, TAXAS DE JUROS E MOEDA ................ 48 CONCLUSO ...................................................................................................................... 51 REFERNCIA BIBLIOGRFICA .................................................................................. 53

12

INTRODUO

Esta pesquisa realizada no perodo de Junho a Outubro de 2011 veio mostrar a influncia que a inflao tem sobre a economia brasileira e a relao com as taxas de juros. O problema principal deste trabalho desvendar quais so as relaes entre a inflao e as taxas de juros. Este trabalho criado com o objetivo de se analisar as relaes envolventes entre a inflao e o nvel das taxas de juros, abrangendo desde a implantao do Plano Real ate os dias atuais. Analisar o sistema monetrio, e demonstrar a influncia que a inflao tem sobre a economia brasileira nos dias atuais. A justificativa de se criar este trabalho devida ao fato da forte influncia que a inflao teve e continua tendo sobre a economia brasileira. As hipteses apresentadas para solucionar o problema deste trabalho esto centralizadas na valorizao do valor da moeda, pois a hiptese que se aumenta o poder de compra das pessoas os preos tendem a subir, e desestruturar a economia, desde a balana comercial as altas das taxas de juros para controle da inflao. Este trabalho foi criado com a metodologia de pesquisa bibliogrfica no qual ser composto por trs captulos, a seguir segue breve descrio destes captulos. O primeiro captulo cita brevemente sobre a economia brasileira a partir da dcada de 80, poca em que a inflao teve seus maiores picos. O trabalho mostra o cenrio da economia brasileira antes e aps o Plano Real, que o plano considerado como o de maior sucesso na historia brasileira de acordo com Mirian Leito (2011). importante ressaltar sobre o cenrio da economia brasileira, por que a sociedade brasileira passou por muitos altos e baixos por causa da inflao; foram

13 diversos planos para tentar conter a inflao, entre eles os mais conhecidos esto o Plano Collor e o Plano Cruzado segundo Leito (2011). A inflao chegou a nmeros extraordinrios como demonstra Miriam Leito (2011) em seu livro; ela mostra atravs de estatsticas do IBGE que em 15 anos antes do Plano Real a inflao tinha sido acumulada em 13.342.346.717.617,70% (13 trilhes e 343 bilhes por cento). De acordo com Hoji (2010) a inflao pode ser definida como um aumento generalizado de preos, que provoca a reduo do poder aquisitivo da moeda, isto , com a mesma quantidade de unidade monetria, passa-se a comprar menos quantidade de bens e servios. Em relao s taxas de juros, Hoji (2010) explica que elas so como instrumento de poltica econmica e monetria para conter o nvel de tendncia forte ao consumo e incentivar a poupana. A taxa de juros determinada no mercado financeiro, basicamente, em funo da oferta e demanda de recursos financeiros. Porm, quanto maior for incerteza de haver retorno do capital investido, maior dever ser o valor da taxa de juros. No segundo capitulo do trabalho foi abordado sobre o Sistema Monetrio, que consiste em moedas, polticas econmicas e autoridades monetrias. Larrain e Sachs (2000) dizem que a moeda elimina a necessidade de troca de bens ou servios e serve ela mesma como meio de troca e unidade de conta, se tornando mais eficaz as transaes, e de ate mesmo se avaliar os bens e servios, ao invs de se trocar um pelo outro como era feito antes. As polticas econmicas so as aes do governo no sentido de controlar e regular a atividade econmica segundo Lemes et al (2010), que explica que o controle e

14 regulamentao se do atravs dos chamados instrumentos de poltica econmica que so um conjunto de aes e medidas disposio do governo. As Autoridades Monetrias, para Hoji (2010) tem como dever regular e fiscalizar o mercado. Entre as Autoridades esto o Conselho Monetrio Nacional que um rgo normativo sem funes executivas, responsvel pela fixao das diretrizes das polticas monetria, creditcia e cambial. E o Banco Central do Brasil (BACEN) que responsvel pela fiscalizao e cumprimento das disposies que regulam o funcionamento do Sistema Financeiro Nacional (SFN) de acordo com as normas expedidas pelo CMN. No terceiro capitulo foi realizado analises nos ndices de inflao dos ltimos 56 anos atrs, e em seguida foi demonstrado os ndices de inflao de 2011 at o ms de Agosto. Foram explanadas as metas para controle de inflao, disponibilizadas pelo Banco Central do Brasil e encerrando o trabalho foi demonstrada qual a relao existente entre Inflao, Taxas de Juros e Moeda.

15 1 ECONOMIA BRASILEIRA, INFLAO E TAXAS DE JUROS

O primeiro captulo deste trabalho tem por objetivo levantar uma analise do cenrio econmico brasileiro, fazendo referncia inflao antes e aps o Plano Real, as reformas econmicas realizadas, a inflao em si e as taxas de juros. Assim, analisar-se- a economia brasileira com o intuito de entender a influencia da inflao sobre o cenrio exposto. A inflao teve seus grandes momentos durante quase todo o sculo XX. s vezes, parecia ceder algumas quedas e depois voltava a subir novamente. O pas teve varias atitudes diante dessa situao. At que ela deixou de ser apenas uma situao desconfortante para ser a mais perigosa ameaa econmica enfrentada pelo pas em sua histria republicana afirma Leito (2011). Um fato marcante ainda no sculo XX, mais precisamente na dcada de 80, segundo Filgueiras (2006), a partir da crise cambial no Mxico em 1982, foi exposio da fragilidade dos balanos de pagamento de quase todos os pases da periferia do sistema capitalista. Nesse ato comeava a crise da dvida externa, que adentraria at os anos 90.

De fato, na dcada anterior (anos 70), esses pases haviam se endividado rapidamente, tomando emprstimos com taxas de juros muito baixas naquele momento, em virtude da grande liquidez existente no mercado financeiro internacional. No entanto, aps o segundo choque do petrleo e a elevao da taxa de juros americana a partir de 1979 que chegou atingir 19% ao ano em 1983 -, esses pases passaram a sofrer presses cambiais insustentveis. Alm dos elevados dficits comerciais j existentes, cresceu o montante de juros a ser pago pelos emprstimos internacionais j realizados. Para piorar a situao, ainda mais, desapareceram os recursos financeiros disponveis, ate ento, no mercado internacional, inviabilizando a pratica usual de renovao dos emprstimos (rolagem das dividas). (FILGUEIRAS, 2006: 71)

16 O autor explica que um dos fatos que levou a inflao a subir tanto foi contrao da dvida externa que atingiu o pas. Os pases perifricos da poca estavam tomando muito emprstimo a juro baixo, e com o choque do petrleo os juros aumentaram e dificultou para que os pases que estavam endividados pudessem honrar suas dvidas. Conforme Leito (2011) foi nos anos 80 que o Brasil viu do que a inflao era capaz. A inflao era resistente a tudo que o governo fazia para controla - l, e crescia sem parar. Nos anos de 1983 a inflao chegou a um numero de 230%. O Cruzado foi o primeiro da nova safra de planos contra a inflao, seguido dos planos: Bresser, Vero, Collor, e Collor II. Todos eles fracassaram na tentativa de conter a inflao. De julho de 1964 a julho de 1994, data do Plano Real, a inflao acumulada, medida pelo IGP-DI, foi de 1.302.442.989.947.180,00%. Para simplificar: 1 quatrilho e 302 trilhes. (LEITO, 2011: 23) A inflao chegou a nmeros quase que impossvel de se imaginar como demonstra Mirian Leito (2011) atravs do IGP-DI (ndice Geral de Preos). Nesse perodo o consumidor brasileiro j estava em desespero com as altas e baixas dos preos. Os mercados eram cheios de pessoas procurando comprar muita coisa para estocar em suas casas, devido ao fato de um pacote de arroz, por exemplo, triplicar o preo de um dia para outro. De acordo com Leito (2011) era comum ver em reportagens de jornais e Televiso, relatos de pessoas que estocavam compras de supermercados para trs quatro meses; era como se o pas estivesse prestes a entrar em guerra, pois os preos aumentavam constantemente todos os dias. A inflao s conseguiu ser controlada em 1994 com a implantao do Plano Real, tambm conhecido como Plano FHC (Fernando

17 Henrique Cardoso), que havia implantado o Plano e em 1995 assumia a Presidncia do Brasil. Nesta linha de pensamento, torna-se mister a explicao do

desenvolvimento deste plano no Brasil a partir da dcada de 90.

1.1 PLANO REAL

A implantao do Plano Real ocorreu em trs fases distintas, entre 7 de dezembro de 1993 quando foi anunciado, a julho de 1994 quando ocorreu a implantao: O ajuste fiscal, a criao da Unidade Real de Valor (URV) e a instituio de uma nova moeda conforme explica Filgueiras (2006). O ajuste fiscal correspondia em criar condies favorveis para a criao de uma nova moeda, buscando equilbrio oramentrio da Unio.

As medidas tiveram por objetivo, por um lado, aumentar as receitas atravs da elevao das alquotas dos impostos federais em 5% e da recriao do Imposto Provisrio sobre Movimentao Financeira (IPMF), e, por outro, cortar 40% nas despesas correntes correspondentes a 20% do montante total do oramento -, com a diminuio das transferncias constitucionais da Unio para os estados e municpios e a criao do Fundo Social de Emergncia (FSE). (FILGUEIRAS, 2006: 102)

O ajuste constitua em um corte no oramento, junto com a criao de um fundo de emergncia, reservando 15% de todos os impostos para pagar programas sociais, e para conseguir mais dinheiro para equilibrar todas as contas, a idia foi a do aumento de 5% em todos os impostos. Segundo Filgueiras (2006) a URV foi muito mais do que um superindexador, ela foi o embrio da nova moeda, o passo inicial do Real, pois o URV s tinha funo de unidade de conta. A URV teve papel fundamental para transformao

18 da velha moeda para a nova, pois antes da nova moeda existir como meio de pagamento, ela j existia como unidade de conta. A URV tinha apenas uma das funes da moeda, era unidade de conta, mas no existiria fisicamente, quando quase toda a economia estivesse operando com base em URV esta se transformaria na nova moeda, o Real. A URV tinha como funo alinhar os preos e os salrios, de modo que quando o Real fosse implantado ele no comeasse com inflao da antiga moeda afirma Mirian Leito (2011). Leito (2011) ainda diz que o que se esperava era que as pessoas demorassem em torno de um ano para se acostumar com a nova moeda, mas em trs meses estava toda economia na nova moeda. De acordo com Leito (2011) a nova moeda nascia no dia 1 de Julho de 1994, no qual as pessoas deveriam trocar seu dinheiro velho pelo novo, o Real. A conta era feita atravs da diviso por 2.750. Exemplificando isso: Quem tinha em mos 137.500 cruzeiros reais, receberia de volta R$ 50,00. Bastava dividir 137.500 por 2.750 que se encontram os R$ 50,00.

As estatsticas do IBGE registram o tamanho da saga brasileira: nos 15 anos anteriores ao Plano Real, a inflao acumulada foi de 13.342.346.717.617,70%, em resumo, 13 trilhes e 343 bilhes por cento. Nos 15 anos posteriores ao Real, a inflao acumulada foi de 196,87%. (LEITO, 2011: 299)

A nao brasileira passou por inmeras dificuldades, principalmente a partir de 1964 com o golpe militar at 1994 com todo descontrole da moeda, e toda essa inflao acumulada dia a dia resultando em nmeros extraordinrios como demonstra Mirian Leito (2011). O Plano Real foi muito criticado na poca, como apenas estratgia poltica para eleger o prximo candidato a presidncia, um plano que estabilizaria a inflao s ate passar as eleies. Na poca o at ento Ministro da

19 Fazenda Fernando Henrique Cardoso, aprova O Plano tambm conhecido como Plano FHC, apoiado pelo Presidente Itamar Franco, que logo foi sucedido pelo Ministro da Fazenda Fernando Henrique Cardoso em 1995. histria mostra em nmeros e na boca do povo como a nova moeda controlou a inflao reduzindo-a em aproximadamente 197% em 15 anos de Real. Com a implantao do Plano fez-se necessrio ser realizadas reformas no governo, envolvendo o estado e a privatizaes de empresas estatais, como ser demonstrado a seguir.

1.2 AS REFORMAS DA ECONOMIA E DO ESTADO E AS PRIVATIZAES

Aps a implantao do Plano Real foram feitas reformas na economia, no Estado e na privatizao de empresas estatais de acordo com Filgueiras (2006). O Brasil tinha conseguido estabilizar sua moeda e controlar a inflao, agora ele precisa se estruturar para os prximos anos, ganhar efetividade, aquecer o mercado, com isso iniciou as reformas na economia explica Leito (2011). Algumas das reformas tinham o objetivo de cortar gastos, outras de delegar tarefas, pois o Estado fazia atividades que no eram sua funo e acaba prejudicando vrios setores econmicos. E para aquecer o mercado o governo da poca voltou a privatizar grandes empresas, trazendo competitividade e novas tecnologias como demonstra o economista Luiz Filgueiras (2006). Fernando Henrique Cardoso apud Carvalho (2009) faz um discurso no qual definiria algumas das diretrizes de seu governo, no qual a privatizao era um ponto chave para alavancar a economia no Brasil. Acompanhe o trecho do discurso logo abaixo:

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(...) O processo de privatizao deve ser acelerado e estendido a outras atividades e empresas dos setores de energia, transportes, telecomunicaes e minerao. Mantidos os critrios essenciais de transparncia e valorizao do patrimnio pblico, o prprio conceito de privatizao deve ser ampliado. Venda de empresas com controle acionrio direto ou indireto da Unio; venda de participaes acionrias minoritrias; venda de ativos imobilizados; concesses de servios pblicos, incluindo a responsabilidade por novos investimentos; contratos de administrao de servios com empresas privadas e terceirizao de atividades so diferentes modalidades de privatizao que o futuro governo pode vir a adotar. (...) (CARVALHO, 2009: 76)

O trecho do discurso de Fernando Henrique citado por Carvalho (2009) mostra o interesse do futuro presidente na vspera de sua posse, em privatizar diversos setores empresariais no Brasil e de que maneira sero privatizadas, j que segundo FHC h diferentes modalidades de privatizao. Segundo Filgueiras (2006), as reformas da ordem econmica tiveram rpida aprovao pelo Congresso Nacional. Os resultados obtidos foram que seriam extintos o monoplio estatal nas reas de explorao e refino de petrleo, na rea de telecomunicao, e na rea de gerao e distribuio de energia. J as reformas do Estado, Filgueiras (2006) explana, envolveriam a situao tributria, administrativa e previdenciria. Essas tiveram um processo mais longo de deciso, sendo a reforma fiscal discutida no Congresso Nacional s apenas em 1999. A reforma administrativa resultava na separao de diversos segmentos do Estado, conforme o que era denominado funo prpria de Estado, e as que no eram prprias de Estado, abrindo assim uma brecha para possibilidades de terceirizao. J a reforma previdenciria tinha a seguinte finalidade:

Aqui, os objetivos de sua reforma foram os seguintes: acabar, ou ao menos restringir bastante as chamadas aposentadorias especiais, redefinir a aposentadoria proporcional e por tempo de contribuio, aumentar a contribuio dos funcionrios pblicos da ativa e institu-la para os inativos e estabelecer um teto mximo de benefcios para os trabalhadores do setor privado menor do que o existente, abrindo espao para a atuao mais desenvolta dos fundos de penso privados. (FILGUEIRAS, 2006: 112)

21

O objetivo aqui demonstrado por Luiz Filgueiras (2006) cortar gastos devido a um dficit pblico, gerado pela previdncia, em particular na rea do servio pblico. Filgueiras (2006) comenta que as privatizaes j haviam se iniciado desde o Governo Collor, com a criao do Programa Nacional de Desestatizao (PND) e dado continuidade no Governo FHC com o objetivo de expandi-las e aceler-las. As justificativas mais fortes para as privatizaes esto associadas credibilidade poltica que considerado essencial para atrair capitais estrangeiros, crise fiscal e estabilidade monetria que referia- se a abater a dvida pblica. O economista Filgueiras (2006) afirma como justificativa para as privatizaes s limitaes do investimento pblico, porque o Estado estava sendo incapaz de levar recursos necessrios para as empresas estatais, em sentido de manuteno, atualizao tecnolgica, e competitividade setorial.

Durante o Governo Collor, as principais razes apresentadas, alm das motivaes ideolgicas, foram a obteno de recursos para aplicao na rea social, modernizao do parque industrial com aumento de sua competitividade e o resgate da dvida pblica atravs do uso das chamadas moedas podres. (FILGUEIRAS, 2006: 113)

Governo

Collor

utilizou

como

razes

para

privatizao

desenvolvimento do pas, a competitividade, e tentar salvar a dvida publica. Filgueiras (2006) cita que no Governo FHC tambm se iniciou com objetivo de aplicao em reas sociais, mas depois passou a ter foco exclusivo na reduo da dvida pblica. Diante das explicaes sobre as reformas, Luiz Filgueiras (2006) em seu livro mostra uma tabela dos resultados da privatizao no Brasil desde o perodo de julho de 1991 at julho de 1999.

22 TABELA 1 PRIVATIZAES RESULTADOS GERAIS ACUMULADOS: JUL 1991 JUL 1999 Programa Receita de Vendas Dvidas Resultado (US$ milhes) transferidas (US$ milhes)
Telecomunicaes PND Privatizaes Federais (PND + US$ 26.978 US$ 19.660 US$ 46.638 US$ 2.125 US$ 9.201 US$ 11.326

Geral (US$ milhes)

US$ 29.103 US$ 28.861 US$ 57.964

Telecomunicaes) Privatizaes Estaduais Total (Priv. Federais + Estaduais) FONTE: Elaborao prpria a partir de dados coletados em (FILGUEIRAS, 2006: 115) US$ 24.553 US$ 71.191 US$ 5.793 US$ 17.119 US$ 30.346 US$ 88.310

Visto, assim, se somar-se as privatizaes federais mais as estaduais, as privatizaes no Brasil, ate julho de 1999, renderam para os cofres pblicos um total de US$ 88.310,00 milhes. Filgueiras (2006) discorre que mesmo com esses valores arrecadados, ainda assim no foram suficientes para resolver o problema da dvida interna. O objetivo com as privatizaes era permitir a entrada de capitais estrangeiros na forma de investimentos diretos, proporcionando assim, tempo para a poltica de estabilizao substituir a ancora cambial.

A dvida publica a soma de tudo aquilo que todos os rgos do Estado brasileiro devem, incluindo o governo federal, estados, municpios e empresas estatais. A diviso mais comum quando se fala de dvida pblica entre a dvida interna, que pode ser paga em moeda nacional, e a dvida externa, que deve ser paga em moeda estrangeira. As duas tm causas e conseqncias distintas, embora possam ter implicaes uma sobre a outra.1

PEREIRA, Fbio. Entenda a Dvida Interna. http://www.cefetsp.br/edu/eso/dividainternafabio.html. Acesso dia 25/07/2011.

Disponvel

em:

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O artigo no site mostra que a divida interna a soma de tudo que os rgos do estado brasileiro devem, e acrescenta que a dvida interna no Brasil chegou a R$ 892,4 bilhes quando Lula (Luiz Incio Lula da Silva) assumiu o governo em 2003, valor esse deixado pelo presidente anterior Fernando Henrique Cardoso. E em 2009 o montante da divida interna chegou a R$ 1,40 trilho de reais com o governo Lula. O governo FHC tentando pagar a dvida atravs das privatizaes, acabou aumentando a dvida pblica conforme explica o site Cefetsp:

O mais grave de todo esse quadro que esse gigantesco aumento da dvida pblica brasileira se deu no mesmo perodo em que foram vendidas empresas estatais federais e estaduais no valor de mais de 60 bilhes de dlares, sem incluir as vendas do ano de 1999. Alm da exploso do endividamento, grande parte do patrimnio pblico foi vendida. O estado brasileiro se tornou duplamente mais pobre: aumentou os passivos e diminuiu os ativos. Encontra-se naquela situao da famlia que se endivida, vende seu patrimnio para pagar a dvida e ainda assim a dvida aumenta.2

O site mostra como a dvida pblica no Brasil cresceu, e como as privatizaes que estavam sendo uteis, comearam a prejudicar o pas e aumentar impressionantemente o valor da dvida. As privatizaes mudaram completamente a economia brasileira, com a abertura para capital estrangeiro e nacional, mas no conseguiu atingir os objetivos favorecendo o aumento da dvida pela falta do Ativo. Seguindo a trajetria da inflao no Brasil, faz-se necessrio em fim definir o que a inflao, quais os principais ndices utilizados para medir a inflao e como ela poder afetar a economia de um pas com o poder de destruir uma moeda.

PEREIRA, Fbio. Entenda a Dvida Interna. http://www.cefetsp.br/edu/eso/dividainternafabio.html. Acesso dia 25/07/2011.

Disponvel

em:

24 1.3 DISSECANDO INFLAO

Definindo inflao de forma simples, ela nada mais que o aumento generalizado de preos, que logo provoca a perca do valor unitrio de uma moeda, isso significa que com a mesma quantidade de unidade monetria, passa-se a comprar menos quantidades de produtos e/ou servios conforme explana Hoji (2010). Rossetti (2003) define inflao como um fenmeno de natureza monetria, que se caracteriza pela elevao de preos e pela equivalente depreciao da unidade monetria (moeda). A inflao um aumento geral de preos, mas no se limita a um grupo especifico de bens ou servios, ela abrange todos os produtos e tem uma alta persistncia e continuidade na deteriorao do valor da moeda a cada perodo de tempo. Para Gremaud et al (2004), as causas clssicas da inflao so atravs do excesso de demanda agregada (inflao de demanda) e a elevao de custos (inflao de custos). A inflao de demanda refere-se ao excesso de demanda de determinado produto ou servio, ou seja, a uma grande quantidade de unidades monetrias disponveis e pouca disponibilidade de bens ou servios. Muito dinheiro para poucos bens. Quando se trata de inflao de custos pode ser comparada a uma inflao tipicamente de oferta. No caso da inflao de custos a demanda por bens ou servios quase que no se altera, porm, os custos de alguns insumos importantes esto com preos elevados e logo so repassados embutidos nos preos, o que torna o produto ou servio mais caro e gera a perca de valor da unidade monetria. Alm da Inflao segundo Rossetti (2003) existe mais trs categorias bsicas de variao dos preos e do valor da moeda, que so a Desinflao que a volta da estabilidade dos preos, a Deflao que a queda generalizada dos preos nveis inferiores aos que eram utilizados, ou seja, a deflao fica abaixo da estabilidade que a

25 desinflao estabiliza. O terceiro fator para Rossetti (2003) a Reflao que a volta da estabilidade da economia como um todo, aps longos perodos deflacionrios, ou seja, os preos conseguem ficar estveis depois de perodos de deflao que levaram os preos a serem mais baixos dos que j eram praticados. Das quatro categorias (Inflao, Desinflao, deflao, e Reflao), o que mais predomina a inflao de acordo com Rossetti (2003), justificado pelo fato de que no h um s pas que no tenha vivido episdios de inflao. A seguir sero abordados alguns dos principais ndices de inflao que medem a variao de preos.

1.3.1 NDICES DE INFLAO

Os ndices de preos so utilizados para medirem a variao dos preos, com diferentes finalidades. A seguir veja alguns dos principais ndices de preo da economia brasileira. IGP-DI (ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna) - Este ndice apurado atravs da media aritmtica de outros trs ndices: 60% de IPA (ndice de Preos por Atacado), 30% de IPC (ndice de Preos ao Consumidor) e 10 % de INCC (ndice Nacional de Custo da Construo). At novembro de 1985 era considerado o ndice oficial da inflao no Brasil. Este ndice coletado do primeiro ao ultimo dia de cada ms e divulgado no final da primeira quinzena do ms seguinte diz Hoji (2010). IGP-M (ndice Geral de Preos do Mercado) Este ndice estruturado da mesma forma que o IGP-DI, com a diferena no perodo de coleta que vai do dia 21 de um ms ate o dia 20 do ms seguinte. Este ndice foi criado para atender a necessidade

26 do mercado financeiro de acompanhar a evoluo e a inteno do ndice de preo em prazo menor afirma Hoji (2010). INPC IBGE (ndice Nacional de Preos ao Consumidor da FIBGE) Este ndice foi criado pela FIBGE (Fundao Instituto brasileiro de Geografia e Estatstica) com a finalidade de refletir a variao dos preos pagos pelos consumidores das principais regies metropolitanas. Este ndice reflete a variao dos preos das cestas bsicas de famlias com rendimento na faixa de um a oito salrios-mnimos. Os dados so coletados da mesma forma que o IGP-DI segundo Hoji (2010). IPCA (ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo da FIBGE)

O IPCA um importante ndice de preos para a execuo da poltica monetria do Banco Central do Brasil, pois utilizado para o acompanhamento dos objetos estabelecidos no sistema de metas de inflao, adotado a partir de julho de 1999. (HOJI, 2010: 55)

O IPCA importante, pois o mesmo utilizado pelo Banco Central do Brasil no auxilio da poltica monetria como ferramenta para acompanhar os objetos estabelecidos para controle das metas de inflao. O IPCA calculado da mesma forma que o INPC, e reflete a variao dos preos das cestas de consumo das famlias com renda mensal de 1 a 40 salrios-mnimos de acordo com Hoji (2010). Para Rossetti (2003) os indicadores mais comuns so: IPC que indica as variaes mdias dos preos de uma cesta de bens e servios de consumo, acertadas por suas participaes no dispndio das unidades familiares. E o IPA que indica as variaes de preos praticados nas transaes intermedirias das cadeias de produo. Faz-se necessrio, aps saber sobre inflao e seus principais ndices, conhecer quais as conseqncias que ela pode causar na economia de um pas.

27 1.3.2 PRINCIPAIS CONSEQUNCIAS DA INFLAO

Conforme Rossetti (2003), as conseqncias da inflao variam com a intensidade e com a velocidade do processo de alta. Quanto mais discretas forem as variaes em preos, menores sero os efeitos na economia. Para Rossetti (2003) as principais conseqncias da inflao esto na destruio da moeda, pois a inflao destri a capacidade da moeda corrente de servir de reserva de valor, e logo aps, suprime a utilidade da moeda como meio de pagamento e por fim a moeda j no serve nem como unidade de conta. No setor financeiro a inflao vai ter conseqncias como Dezmonetizao, giro oneroso, encurtamento dos prazos das operaes passivas e ativas, fugas para mercados financeiros externos entre outras conseqncias. A inflao influncia no sobe e desce das taxas de juros, assim sendo, analisar-se- sobre as taxas de juros.

1.4 TAXAS DE JUROS

Hoji (2010) discorre que as taxas de juros so utilizadas como instrumento de poltica econmica e monetria para controlar o nvel de tendncia ao consumo, e tambm estimular a poupana, pois quanto menor a taxa de juros, mais as pessoas tende a fazer emprstimos e financiamentos, e quanto maior for taxa, menos as pessoas vo fazer emprstimos e financiamentos; por outro lado as taxas de juros estando altas incentivam s pessoas a aplicarem em contas poupanas.

28
A taxa de juros determinada no mercado financeiro, basicamente, em funo da oferta e procura de recursos financeiros. Porm, quanto maior for incerteza do retorno do capital investido (em conseqncia do prazo ambiente econmico etc.), maior dever ser a taxa de juros. (HOJI, 2010: 57)

Masakasu Hoji (2010) demonstra ento uma das causas do alto valor da taxa de juros, que se d ao nvel de incerteza, o risco de inadimplncia envolvida nas operaes financeiras. De acordo com Hoji (2010), as taxas de juros podem ser fixas e flutuantes. As taxas fixas so aquelas que no se alteram durante todo o perodo da operao financeira. Dentro das taxas fixas tem se as taxas prefixadas que so determinadas no ato da contratao e as ps-fixadas que quando o valor real do juro calculado somente aps o reajuste da base de calculo. J as taxas flutuantes so as que variam a cada perodo de capitalizao, ou seja, so fixadas novas taxas cada perodo de capitalizao, com base em alguma taxa referencial de juro combinada de antemo. Segundo Mankiw (2009), as taxas de juros podem ser nominal ou real.

A taxa de juros nominal a taxa de juros da qual voc ouve falar no banco. Se voc tem, por exemplo, uma conta de poupana, a taxa de juros nominal informa a rapidez com que a quantidade de dinheiro em sua conta aumentar com o passar do tempo. A taxa de juros real desconta o efeito da inflao para informar a rapidez com que o poder de compra de sua conta de poupana aumentar com o passar do tempo. (MANKIW, 2009: 645)

Sendo assim, se avalia que a taxa de juros real a taxa de juros nominal menos a taxa de inflao. A taxa de juros nominal a taxa comum entre os bancos, baseada no valor da taxa Selic mais a inflao; j a taxa de juros real, descontar a inflao e basear somente na taxa Selic. Quando se fala de taxa de juros se fala em Sistema Especial de Liquidao e Custdia (SELIC) que :

29
Um sistema eletrnico que permite a atualizao diria das posies das instituies financeiras, assegurando maior controle sobre as reservas bancrias. Alm disso, a SELIC identifica tambm a taxa de juros que reflete a mdia de remunerao dos ttulos federais negociados com os bancos. A SELIC considerada a taxa bsica porque usada em operaes entre bancos e, por isso, tem influncia sobre os juros de toda a economia.3

Assim, Selic um sistema eletrnico utilizado para gerao da taxa selic que serve como taxa referencial para operaes bancrias. De acordo com Lemes et al (2010) a taxa Selic definida pelo COPOM (Comit de Poltica Monetrio) e instrumento de utilizao do Banco Central na qual tem o objetivo de manter a inflao sobre controle. Conforme Brigham e Weston (2000) existem alm da inflao, mais quatro fatores importantes que influenciam no grau de elevao das taxas de juros, que so Poltica do Banco Central, Dficits Federais, Balana Comercial, e o nvel de atividade econmica. O que os autores acima defendem que o Banco Central influencia nos nveis das taxas de juros, pois ele controla a oferta de moeda. J os Dficits Federais diz que se o governo gastar mais do que receber, ele passa a ter dficit, o que significa que ele dever cobrir atravs de emprstimos ou impresso de dinheiro. No caso de emprstimo, a demanda adicional de recursos implica em aumento dos juros. No caso de impresso de moedas, aumenta a expectativas de inflao futura, o que tambm aumenta as taxas de juros. J a balana comercial segundo Brigham e Weston (2000) diz respeito ao quanto importamos e exportamos, ou seja, se importamos mais do que exportamos, afirma-se que estamos com dficit na balana comercial, no qual dever ser coberto

GUIA DE INVESTIMENTO. Taxa de juros SELIC Conceito e definio. Disponvel em: http://www.guiadeinvestimento.com.br/taxa-de-juros-selic-conceito-e-definicao/ Acesso em: 27 de abril de 2011.

30 atravs de financiamentos o que se iguala ao caso dos dficits federais. E s atividades econmicas diz respeito s aes que o Banco Central toma para estimular a economia. Tendo sido demonstrado o cenrio brasileiro, definido inflao e taxa de juros, torna-se necessrio apresentar o sistema que tem como objetivo manter a inflao instvel.

31 2 SISTEMA MONETRIO, MOEDA E AUTORIDADES MONETRIAS

No segundo capitulo ser abordado sobre o Sistema Monetrio, Moeda e as Autoridades Monetrias. Em relao ao sistema vale mencionar as Polticas Econmicas e o Sistema Financeiro Nacional (SFN). Assim, analisar-se- o Sistema Monetrio para ponderar sua relao com a inflao. O sistema monetrio

Representado pelo conjunto de moedas legais em circulao. A principal funo da moeda a mensurao (ato ou efeito de medir) do valor das mercadorias. Hoje em dia, incluem-se no seu conceito todos os instrumentos de crdito utilizveis pelo sistema econmico: os depsitos, ttulos de crditos, cartes de crdito e fundos do tesouro.4

Em sntese o sistema monetrio um conjunto de regras e instituies de responsabilidade do Estado com o objetivo de controlar a moeda. Assim sendo, analisar-se- o que so as moedas. Para Larrain e Sachs (2000), a moeda um ativo financeiro fundamental em todas as economias modernas.

Sem ela, as pessoas teriam de fazer escambo para realizar todas as transaes. Isso seria ineficaz, no somente por exigir a coincidncia mtua de desejos, mas tambm pela necessidade de o preo de cada bem e servio ser expresso em relao a todos os demais. (SACHS e LARRAIN, 2000: 266)

Os autores explanam que a moeda elimina a necessidade de troca de bens ou servios e serve ela mesma como meio de troca e unidade de conta, se tornando mais

DETETIVE AMARAL. Sistema Monetrio. Disponvel em: http://www.detetiveamaral.com.br/portal/sist_monet.htm. Acesso em: 29 de Agosto de 2011.

32 eficaz as transaes, e de ate mesmo se avaliar os bens e servios, ao invs de se trocar um pelo outro como era feito antes. Com o fim dos escambos cada pas (economia) criou a sua moeda. Segue abaixo algumas das moedas mais utilizadas e conhecidas na economia global.

TABELA 2 MOEDAS DA ECONOMIA MUNDIAL PAS Estados Unidos China Brasil ndia Pases da Zona Euro Japo Israel Mxico

MOEDA

Dlar Americano Yuan Real Rpia Euro Iene Libra Israelita Peso
FONTE: Elaborao prpria a partir de dados coletados em5

A tabela 02 mostra algumas das principais moedas utilizadas em negociaes internacionais. Conforme o Site do Estado6 o Dlar Norte-Americano ainda a principal e mais importante moeda de reservar, e eles crem essa condio se permanecer por muitos anos ainda.

DETETIVE AMARAL. Sistema Monetrio. Disponvel em: http://www.detetiveamaral.com.br/portal/sist_monet.htm. Acesso em: 29 de Agosto de 2011. 6 ALOISI, Silvia. Dlar continuar como principal moeda diz autoridade chinesa. Disponvel em: http://www.estadao.com.br/noticias/economia,dolar-continuara-como-principal-moeda-diz-autoridadechinesa,398200,0.htm. Acesso em: 29 de Agosto de 2011.

33 As moedas mais utilizadas para cmbio atualmente so: Dlar, Real, Peso, Libra e Iene segundo o site de Economia Terra,7 que lista as principais moedas em oferta para cambio. Tendo apresentado o Sistema Monetrio e as Moedas, vivel a apresentao das Polticas Econmicas que controlam e regulam as aes do governo referente s atividades econmicas.

2.1 POLTICAS ECONMICAS

As polticas econmicas so as aes do governo no sentido de controlar e regular a atividade econmica. Esse controle e regulamentao ocorrem atravs dos chamados instrumentos de poltica econmica que so um conjunto de aes e medidas disposio do governo. Esses instrumentos so divididos em quatro tipos: Poltica Monetria, Poltica Fiscal, Poltica Cambial e Poltica de Rendas diz Lemes et al (2010).

a) Poltica Monetria:

A poltica monetria se refere aos processos de oferta de moeda, aos instrumentos utilizados e aos mecanismos de transmisso de seus efeitos. A oferta de moeda realizada tanto pelas autoridades monetrias, pela emisso de notas e moedas metlicas, quanto pelos bancos comerciais que, apesar de no emitir, podem, no entanto, criar ou destruir moedas. (GREMAUD Et al, 2004: 326)

Gremaud (2004) demonstra que as polticas monetrias so as aes utilizadas pelo governo para poder controlar a oferta da moeda na economia, desde a criao e emisso de moeda at a destruio.

ECONOMIA TERRA. Cmbio Principais Moedas. Disponvel em: http://economia.terra.com.br/mercados/divisas/default.aspx?idtel=. Acesso em 21 de Outubro de 2011.

34 poltica monetria tambm definida como: as aes do governo, decidido pelo Conselho Monetrio Nacional e operacionalizado pelo Banco Central, para controlar o volume da moeda em circulao e o montante de crdito disponvel. (LEMES et al. 2010 p. 31) Lemes et al (2010) em sua definio, j cita sobre algumas das autoridades monetrias e suas funes em relao oferta de moeda, mas tambm definido as polticas monetrias como aes do governo para controlar o volume de moedas em circulao na economia.

b) Poltica Fiscal:

Lemes et al (2010) define a Poltica Fiscal como aes decididas pelo governo em relao aos tributos que os governos Federal, Estadual e Municipal recolhero dos contribuintes. Essas decises referem se aos impostos, taxas e contribuies que sero recolhidos, com o objetivo de manuteno das atividades de Estado e a prestao de servios comunidade.

c) Poltica Cambial:

Conforme Lemes et al (2010), a Poltica Cambial refere-se as decises do governo para controlar a taxa de cmbio e as condies de entrada e sada de capitais externos na economia. O controle da taxa de cambio importante para manuteno da similaridade de compra da moeda nacional em relao a moedas estrangeiras, a competitividade dos preos estabelecidos aos produtos a serem exportados, controlar os custos dos produtos importados e equilbrio da balana comercial.

35 d) Poltica de Rendas:

Poltica de Rendas so aes do governo com o intuito de prover renda mnima aos trabalhadores e aposentados, ou seja, o salrio mnimo; incentivar a produo e o consumo de determinados produtos e atravs de incentivos fiscais, fortalecerem determinada regio ou setor de acordo com Lemes et al (2010). O autor cita como exemplo de poltica de rendas o programa criado no governo de Luiz Incio Lula da Silva, o Bolsa Famlia, e incentivos fiscais que so oferecidos a determinado tipo de empresa. Em sntese as Polticas Econmicas so aes do governo com o objetivo de controlar e regular a atividade econmica, a prxima etapa o Sistema Financeiro Nacional o qual esto contidos os rgos responsveis por cada uma das aes do governo.

2.2 O SISTEMA FINANCEIRO NACIONAL (SFN)

Lemes et al (2010) explica que SFN est

Proposto no art. 192 da atual Constituio Brasileira, promulgada em 1988. Reza esse artigo que o SFN ser estruturado de forma a promover o desenvolvimento equilibrado do pas e a servir aos interesses da coletividade, e que ser regulado em lei complementar. (LEMES et al, 2010: 35)

O SFN formando por instituies que iram regular as polticas econmicas, essas instituies so estruturadas em Subsistemas de regulao e fiscalizao e Subsistema de Intermediao conforme Lemes et al (2010). A seguir ser demonstrada atravs do fluxograma como a estruturao do SFN.

36 FLUXOGRAMA 1 ESTRUTURA FUNCIONAL DO SFN CMN - Conselho Monetrio Nacional BACEN - Banco Central do Brasil CVM Comisso de Valores Mobilirios SUSEP Superintendncia de Seguros Privados SPC Secretaria de Previdncia Complementar Sistema Financeiro Nacional (SFN) Bancos Mltiplos com Carteias Comerciais Instituies Financeiras Captadores de Depsitos a Vista Subsistema de Intermediao Bancos Comerciais Caixas Econmicas Cooperativas de Crdito Bancos Mltiplos sem Carteias Comerciais Bancos de Investimento Bancos de Desenvolvimento Outras Instituies Bolsas de Valores de mercadorias e Futuros Outras Instituies Intermedirias e Auxiliares Sociedades Corretoras Companhias Hipotecrias

Subsistema De Regulao e Fiscalizao

Demais Instituies Financeiras

FONTE: Elaborao prpria a partir de dados coletados em (ROSSETTI, 2003: 639)

37 O fluxograma I demonstra como estruturado o Sistema Financeiro Nacional, observando que nos campos do subsistema de intermediao existem muitas outras entidades que no foram citadas. O fluxograma I s citou algumas das entidades existentes no subsistema de intermediao, pois o que mais conta para o trabalho realizado ser as entidades relacionadas no subsistema normativo que so as Autoridades Monetrias que sero apresentadas a seguir.

2.2.1 AUTORIDADES MONETRIAS

Hoji (2010) define como principal dever das autoridades monetrias o dever de regular e fiscalizar o mercado. Abaixo segue as autoridades e suas respectivas funes.

a) CMV Conselho Monetrio Nacional:

O Conselho Monetrio Nacional um rgo normativo sem funes executivas, responsvel pela fixao das diretrizes das polticas monetria, creditcia e cambial e presidido pelo Ministro da Fazenda. (HOJI, 2010: 25). As diretrizes citadas por Hoji (2010) so estabelecidas com a finalidade de regular a poltica monetria, essas diretrizes podem ser desde valores da Taxa SELIC, ao nvel da inflao almejada para o ano presente e prximos anos. Rossetti (2003) cita como principais funes do CMN: Adaptar o volume dos meios de pagamento s necessidades do setor real da economia, regular o valor

38 interno e externo da moeda, gerar o aperfeioamento das instituies e dos instrumentos financeiros, e cuidar pela liquidez e solvncia das instituies financeiras.

b) BACEN Banco Central do Brasil:

De acordo com Hoji (2010) o Banco Central do Brasil (BACEN) o rgo executivo central do SFN, e responsvel pela fiscalizao e cumprimento das disposies que regulam o funcionamento do Sistema Financeiro Nacional conforme as normas expedidas pelo CMN. Suas principais caractersticas so as de emitir normas, autorizar o funcionamento das instituies financeiras, receber depsitos compulsrios e voluntrios, emitir papel-moeda, administrar a dvida publica interna e externa expem Hoji (2010).

c) CVM Comisso de Valores Mobilirios:

A CVM uma autarquia acoplada ao Ministrio da Fazenda segundo Hoji (2010) foi criada em 1976 atravs da Lei N 6.385. Essa autarquia responsvel pelo desenvolvimento, disciplina e fiscalizao do mercado de valores mobilirios. Rossetti (2003) cita como principais atribuies da CVM: assegurar o funcionamento eficiente das bolsas de valores, proteger os titulares de valores mobilirios, fiscalizar as emisses e as negociaes dos ttulos emitidos por empresas de capital aberto e fortificar o mercado de capitais. As autoridades monetrias so trs: o Conselho Monetrio Nacional (CMV), o Banco Central do Brasil (BACEN) e a Comisso de Valores Mobilirios (CVM),

39 porem, esses rgos tem varias instituies auxiliares de regulao e fiscalizao, em seguida sero demonstradas as principais instituies que ajudam as autoridades monetrias a regular e fiscalizar as diretrizes e cumprimentos de metas estabelecidas.

2.2.2 INSTITUIES AUXILIARES DE REGULAO E FISCALIZAO

Hoji (2010) apresenta como principais instituies que agem como agentes auxiliares de normatizao e fiscalizao do SFN, o Banco do Brasil (BB) que atua como agente financeiro do Governo Federal, com nfase na efetivao da poltica oficial de credito rural. Outra instituio o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), que responsvel pela poltica de investimentos de logo prazo do Governo Federal e tambm a principal instituio financeira de fomento no Brasil. Outra das principais instituies auxiliares a Caixa Econmica Federal (CEF) segundo Hoji (2010). A CEF uma instituio financeira pblica com funo social, e a detentora dos direitos de administrao dos recursos do FGTS (Fundo de Garantia do Tempo de Servio) e das lotricas. Faz-se necessrio o entendimento do Copom para entender a sua funo em relao inflao.

2.2.3 COMIT DE POLTICA MONETRIA (COPOM)

De acordo com o site do Banco Central do Brasil8, o Copom foi criado em Junho de 1996 como o objetivo de estabelecer as diretrizes da poltica monetria e de

BCB - Banco Central do Brasil. Copom Definio e Histrico. Disponvel em: http://www.bcb.gov.br/?COPOMHIST. Acesso em: 03/10/2011.

40 determinar a taxa de juros. Desde 1996 o Regulamento do Copom sofreu uma serie de alteraes, entre elas esto, as diretrizes das Metas de Inflao que passaram a ser diretriz de Poltica Monetria. Assim, as decises do Copom passaram a ter como objetivo cumprir as metas para a inflao definidas pelo Conselho Monetrio Nacional. Formalmente, segundo o site do Banco Central os objetivos do Copom so: implementar a poltica monetria, definir as metas da Taxa SELIC, e analisar o Relatrio de Inflao. Analisado o Sistema Monetrio, com suas polticas e autoridades, analisarse- o efeito da inflao no passar do tempo ate os dias atuais.

41 3 A INFLUNCIA DA INFLAO NA ECONOMIA BRASILEIRA

No terceiro capitulo deste trabalho foram analisados as variaes da inflao nos ltimos 56 anos, e como ela se desenvolveu em 2011 at o segundo trimestre. Foram analisadas as metas de controle da inflao e qual a relao existente entre moeda, inflao e taxas de juro. Analisar-se- em nmeros a caminhada da inflao de 1946 at a chegada do sculo XXI.

3.1 HISTRICO DA INFLAO NO BRASIL

Rossetti (2003) diz que nos ltimos 50 anos os perodos de variao dos preos tm prevalecido sobre os de inflao moderada. Nos anos 80 para 90 o pas esteve bem prximo de uma hiperinflao descontrolada como ser demonstrado na tabela a seguir. Esta tabela ir permitir que se analise ano a ano como a inflao veio crescendo at chegar a uma quase hiperinflao. A tabela trs ir permitir que se confirmem os nmeros informados no incio do trabalho como, por exemplo, as datas da dcada de 80 quando estava acontecendo crise do petrleo, a data de 1994 que foi a data de criao do Plano Real e a partir da, a demonstrao de como o Plano conteve a inflao. A tabela 03 mostra a variao dos ndices de preos (IGP-DI, INPC) em relao inflao nos ltimos 56 anos. Veja a seguir a tabela e seus ndices:

42 TABELA 3 BRASIL 1946-2002: A INFLAO NOS ULTIMOS 56 ANOS.

Taxas anuais de variao (%) Anos Oferta monetria 1946 8,6 1947 -1,8 1948 7,6 1949 17,6 1950 31,4 1951 16,4 1952 15,4 1953 19,3 1954 23,7 1955 16,4 1956 21,8 1957 32,1 1958 23,0 1959 42,9 1960 38,8 1961 42,5 1962 64,1 1963 64,6 1964 81,6 1965 79,5 1966 13,8 1967 45,7 1968 39,0 1969 32,5 1970 25,8 1971 32,3 1972 38,3 1973 1974 47,0 33,5 Preos IGP-DI INPC 16,5 15,4 6,3 14,5 9,2 7,9 9,0 8,5 13,4 4,4 19,8 15,2 10,3 16,1 15,1 12,7 30,3 22,5 13,1 20,6 19,2 25,4 12,5 14,2 12,2 18,2 37,7 34,1 30,9 29,3 38,1 41,0 45,5 56,1 83,2 67,9 84,5 73,1 31,4 67,9 34,2 50,6 21,2 20,9 24,8 12,5 18,7 21,9 18,5 21,5 21,4 19,8 15,9 17,4 15,5 34,5 13,8 31,4 Taxas anuais de variao (%) Anos Oferta monetria 1975 42,8 1976 37,2 1977 37,5 1978 42,2 1979 73,6 1980 70,2 1981 87,1 1982 71,7 1983 97,4 1984 201,9 1985 304,3 1986 306,8 1987 127,4 1988 571,7 1989 1.384,2 1990 2.335,7 1991 330,7 1992 867,3 1993 2.129,4 1994 224,6 1995 27,5 1996 9,1 1997 57,3 1998 7,4 1999 20,5 2000 19,2 2001 12,2 2002 (1 6,4 Sem.) Preos IGP-DI INPC 29,4 30,6 46,3 43,6 38,6 41,5 40,5 42,9 77,2 67,1 110,2 95,3 95,2 91,9 99,7 97,9 211,0 178,0 223,8 209,1 235,1 239,1 65,0 59,2 415,8 394,6 1.037,6 993,3 1782,9 1.863,6 1.476,6 1.585,2 480,2 475,1 1.157,9 1.149,1 2.708,6 2.489,1 1.093,8 929,3 14,8 22,0 9,3 9,1 7,5 4,3 1,7 2,5 19,9 8,4 9,8 5,3 10,4 9,4 4,1 3,4

FONTE: Elaborao prpria a partir de dados coletados em (ROSSETTI, 2003: 707)

Como demonstrado na tabela os ndices de maiores variao da inflao foram nos perodos de 1980 a 1995. No inicio do trabalho foi citado acontecimentos relacionados a este mesmo perodo, agora est sendo demonstrado em nmeros o que foi dito antes.

43 Se analisar-se a tabela ver que a inflao vinha sendo contida ate o perodo da dcada de 80, a qual a inflao comeou a se descontrolar devido crise do petrleo, a partir desse perodo a moeda perdeu seu valor, e iniciou-se a busca por uma nova moeda. No inicio do terceiro semestre de 1994 criou-se o Plano Real, onde esse conseguiu estabilizar o valor da moeda, e conter a inflao. Analisando a tabela 03 observe que em 1993 o ndice INPC era de 2.489,1 e com a implantao do Plano Real em 1994 esse ndice foi para 929,3 e nos anos de 1995 foi para 22,0 e logo no outro ano para 9,1 chegando a quase zero em 1998. A tabela 03 mostra o quanto o Plano Real foi e continua sendo importante para economia brasileira. A seguir analisar-se- como a inflao tem variado nos dias atuais e quais as metas projetadas para os prximos anos.

3.2 A INFLAO NO BRASIL EM 2011

De acordo com o site do Banco Central logo aps a inflao alcanar 4,31% em 2009, deslocou-se para 5,91% em 2010 conforme medidas de variao do IPCA. O CMN tem como meta para a inflao acumulada em 12 meses o valor de 4,5% ate o primeiro semestre de 2012. A seguir a tabela 04 demonstrar as projees para inflao nos prximos anos. Essas projees so feitas pelo CMN atravs do ndice IPCA. Os valores so apenas referencia para o que se deve esperar para os anos seguintes. As metas que sero apresentadas a seguir, so diretrizes do Conselho Monetrio Nacional, definidas no COPOM a cada trimestre, elas nada mais so do que

44 expectativas que o CMN tem para os prximos anos e que o Banco Central do Brasil tem o dever de fiscalizar o cumprimento das metas. Confira a tabela abaixo:

TABELA 4 PROJEO DE INFLAO DO IPCA 2011 A 2013 PERIODO SEMESTRE PROJEO CENTRAL (%) 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 2013 2 3 4 1 2 3 4 1 2 6,7 6,7 5,8 5,1 4,6 4,6 4,8 4,7 4,4
FONTE: Elaborao prpria a partir de dados coletados em9

Analisando a tabela 04 nota-se que a inflao atingir a meta de 4,5% apenas no segundo trimestre de 2013 que ela chega a uma projeo de 4,4%. Como foi citado acima a meta do CMN era que a inflao acumulada fosse de 4,5% ate o primeiro semestre de 2012. Mas analisando a tabela 04 nota se que no terceiro semestre de 2011 a inflao atingiu 6,7% e que a probabilidade que ela v reduzindo em 5,1 em 2012 e 4,4 em 2013. O site do Banco Central explica que os dados referentes na tabela 04 so apenas projees e que podem ter alteraes:

BCB - Banco Central do Brasil. Relatrio de Inflao - 2 Semestre 2011. Disponvel em: http://www.bcb.gov.br/htms/relinf/port/2011/06/ri201106P.pdf. Acesso em: 27 de Setembro de 2011.

45
As projees de inflao e de crescimento do PIB divulgadas neste Relatrio no so pontuais. Elas explicitam intervalos de probabilidade que ressaltam o grau de incerteza presente at a supracitada data de corte. As previses de inflao dependem no apenas das hipteses sobre taxas de juros e de cmbio, mas tambm de um conjunto de pressupostos sobre o comportamento de variveis exgenas. O conjunto de hipteses considerado mais provvel pelo Copom utilizado para construir os cenrios a que o Comit atribui maior peso na tomada de deciso sobre a taxa de juros. Ao exp-las, o Copom procura dar maior transparncia s decises de poltica monetria, contribuindo para sua eficcia no controle da inflao, que seu objetivo precpuo.10

A tabela 04 apenas uma projeo de cenrio que serve como referencial para a economia nos prximos anos. Acompanhe a seguir a trajetria da inflao desde 2002 at o segundo trimestre de 2011.

TABELA 5 INFLAO NO BRASIL NOS ULTIMOS 09 ANOS IPC Brasil ltimos Anos IPC Brasil ltimos Meses Perodo Agosto/2011 Julho/2011 Junho/2011 Maio/2011 Abril/2011 Maro/2011 Fevereiro/2011 Janeiro/2011 Dezembro/2010 Novembro/2010 Inflao (%) 7,227 6,873 6,713 6,553 6,510 6,299 6,014 5,993 5,909 5,535 Perodo Agosto/2011 Agosto/2010 Agosto/2009 Agosto/2008 Agosto/2007 Agosto/2006 Agosto/2005 Agosto/2004 Agosto/2003 Agosto/2002 Inflao (%) 7,227 4,485 4,364 6,166 4,177 3,842 6,016 7,183 15,074 7,460

Fonte: Elaborao prpria a partir de dados coletados em11

BCB - Banco Central do Brasil. Relatrio de Inflao - 2 Semestre 2011. Disponvel em: http://www.bcb.gov.br/htms/relinf/port/2011/06/ri201106P.pdf. Acesso em: 27 de Setembro de 2011.
11

10

GLOBAL-RATES. Inflao Brasil ndice de preos ao consumidor (IPC). Disponvel em: http://pt.global-rates.com/estatisticas-economicas/inflacao/indice-de-precos-aoconsumidor/ipc/brasil.aspx. Acesso em: 03/10/2011

46 A tabela 05 foi apurada atravs do IPC (ndice de Preos ao Consumidor), com referencia ao perodo do ms de Agosto. A tabela 03 mostrou dados ate o primeiro semestre de 2002 e esta tabela mostra dados desde 2002 ate o segundo semestre de 2011. Na tabela 03 observa-se que a inflao vinha tendo nmeros altas dede 1949 e que esses nmeros se descontrolaram na dcada de 80, s voltando a se controlar aps a implantao do Plano Real em 1994. A tabela 03 mostrou que houve muitas quedas ate 2002, o que vinha sendo 2.129,4% em 1993 em 2002 chegou a 6,4. A tabela 05 mostra que esses nmeros se mantiveram estveis durante os prximos 09 anos seguintes, tendo uma alta apenas em 2003 e se estabilizando numa margem de 4 a 7%. A tabela 05 mostra que a inflao vinha tendo nmeros baixos ate 2006 e 2007, estava em uma margem de 3,8 a 4,2%. Aps 2008 a taxa da inflao comeou a se elevar, mas voltando a ter quedas em 2010 e agora em 2011 ate o seu segundo semestre uma nova elevao que chegou a 7,227% conforme mostra a tabela 05. E se acompanharmos a tabela 04 veremos que esses nmeros s iro abaixar em 2013 segundo as projees do Banco Central do Brasil. A seguir, analisar-se-o quais so as metas para a Inflao no Brasil, segundo tabela do Banco Central do Brasil.

3.3 METAS PARA CONTROLE DA INFLAO

A tabela a seguir mostra quais so as metas definidas como referencial para o controle da inflao. Essas metas so definidas pelo Conselho Monetrio Nacional e de responsabilidade do Banco Central do Brasil fiscalizar o cumprimento dessas diretrizes.

47 TABELA 6 HISTRICO DE METAS PARA A INFLAO NO BRASIL Ano Norma Data Meta Limites Inferior Inflao Efetiva (%) 1999 Resoluo 2.615 2000 2001 2002 Resoluo 2.744 2003 Resoluo 2.842 Resoluo 2.972 2004 Resoluo 2.972 Resoluo 3.108 2005 Resoluo 3.108 2006 Resoluo 3.210 2007 Resoluo 3.291 2008 Resoluo 3.378 2009 Resoluo 3.463 2010 Resoluo 3.584 2011 Resoluo 3.748 2012 Resoluo 3.880 2013 Resoluo 3.991 28/06/2000 28/06/2001 27/06/2002 27/06/2002 25/06/2003 25/06/2003 30/06/2004 23/06/2005 29/06/2006 26/06/2007 01/07/2008 30/06/2009 22/06/2010 30/06/2011 30/06/1999 8 6 4 3,5 3,25 4 3,75 5,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 4,5 e Superior (%) 6 10 4-8 2-6 1,5 - 5,5 1,25 - 5,25 1,5 6,5 1,25 6,25 38 27 2,5 6,5 2,5 6,5 2,5 6,5 2,5 6,5 2,5 6,5 2,5 6,5 2,5 6,5 2,5 6,5 5,69 3,14 4,46 5,9 4,31 5,91 7,6 (IPCA % a.a) 8,84 5,97 7,67 12,53 9,3

FONTE: Elaborao prpria a partir de dados coletados em12

A tabela 06 um relatrio emitido pelo Banco Central do Brasil, para que se possa analisar o controle da inflao. Em cada reunio do Copom um dos assuntos

BCB - Banco Central do Brasil. Histrico das Metas para a Inflao no Brasil. Disponvel em: http://www.bcb.gov.br/Pec/metas/TabelaMetaseResultados.pdf. Acesso em: 27/09/2011

12

48 tratados so as metas da inflao, e se analisarmos a tabela 06 veremos que essas metas so discutidas em Junho de cada ano e registradas na Resoluo. Como se pode observar na tabela 06 as Resolues so de metas para os prximos 02 anos subseqentes, e so definidas o valor da inflao que se deseja alcanar, so definidos os limites inferiores e superiores que a inflao deve atingir e por fim so registrados os valores atingidos pela inflao do ano anterior. No caso, 2011 s ser registrado em 2012, por isso as lacunas em branco no perodo de 2011 a 2013. A seguir ser apresentada a relao entre Inflao, Taxas de Juros e Moeda. Como a inflao influncia cada um desses itens ou se eles influenciam a inflao.

3.4 A RELAO ENTRE INFLAO, TAXAS DE JUROS E MOEDA

Aps ter sido apresentado a inflao, as taxas de juros e a moeda, agora analisar-se- nesta etapa do trabalho qual a relao existente entre eles, como a inflao influncia nos valores da taxas de juros e como a variao da moeda influncia no crescimento da inflao.

a) Moeda X Inflao:

Como foi citado anteriormente inflao um aumento generalizado de preos, que logo provoca a perca do valor unitrio de uma moeda e a moeda um conjunto de ativos da economia que as pessoas usam regularmente para comprar bens ou servios. Logo, a relao entre inflao e moeda acontece sempre que a taxa de inflao aumenta o valor da moeda aumenta. Mas porque a Inflao aumenta?

49 A inflao se eleva devido ao excesso de demanda agregada (inflao de demanda) ou por causa da elevao de custos (inflao de custos). A inflao de demanda refere-se ao excesso de demanda de determinado produto ou servio como foi explicado anteriormente. E a inflao de custos pode ser comparada a uma inflao tipicamente de oferta. No caso da inflao de custos a demanda por bens ou servios quase que no se altera, porm, os custos de alguns insumos importantes esto com preos elevados e logo so repassados embutidos nos preos, o que torna o produto ou servio mais caro e gera a perca de valor da unidade monetria perante o valor dos preos.

b) Inflao X Taxas de Juro:

Como foi dito anteriormente o CMN define metas de inflao para os prximos anos. Essas metas podem flutuar ate certo limite inferior e superior. Quando essas metas no so atingidas so utilizadas as taxas de juros, pois as mesmas so instrumentos de poltica econmica e monetria para controlar o nvel de tendncia ao consumo. A base das taxas de juros a taxa SELIC, logo, quando a economia est tendo muito concesso de credito, a melhor maneira para cont-la aumentar o valor da taxa SELIC. A preocupao do aumento da concesso de credito est no fato que aumenta a quantidade de moeda em circulao, o que logo, vai haver um aumento na demanda, a qual far com que os negociantes aumentem os preos dos seus produtos, o que levar a inflao de demanda.

50 A influncia da inflao sobre as taxas de juros esta no aumento dos preos perante o valor da moeda. Se os valores dos preos aumentam, logo a inflao aumenta, e com a inflao elevada faz se necessrio um aumento nas taxas de juros para controle da moeda como foi explicado anteriormente.

51 CONCLUSO

A inflao influenciou muito a economia brasileira, principalmente a partir da dcada de 80 com crise do petrleo, o que na poca estava ocorrendo muita concesso de emprstimos a pases de terceiro mundo e com a crise as taxas de juros se elevaram de modo a dificultar o pagamento da dvida publica. Para controle da inflao o governo do perodo da dcada de 80 teve a iniciativa de se criar uma nova moeda para que pudesse controlar a inflao e estabilizar a economia. De todos os planos criados o que teve maior sucesso e utilizado at hoje o Plano Real. O Plano Real estabilizou a moeda levando a inflao a aproximadamente 7% por volta de 2002. Com a aplicao do Plano Real foram feitas reformas na economia, entre elas, a mais polmica foi privatizao de empresas estatais que tinham como objetivo quitar a dvida pblica, mas os valores arrecadados no chegaram nem perto de honrar a dvida pblica. A inflao uma conseqncia da desvalorizao da moeda e do aumento dos preos, o que chamado de inflao de demanda. Quando muitas pessoas esto dispostas a pagar um preo pelo produto, os negociantes aumentam seus preos e faz com que a moeda no tenha o mesmo valor que tinha antes. As taxas de juros uma das melhores estratgias para conter o aumento da inflao, pois quanto mais alto for o valor da taxa de juros, menos as pessoas iro fazer emprstimos e financiamentos, logo com pouco dinheiro em circulao, menos provvel que os negociantes iro aumentar seus preos e como conseqncia desvalorizar a moeda.

52 A hiptese do trabalho diz que a relao da inflao est ligada a taxa de juros por causa da valorizao dos preos perante o valor da moeda, e est correto, pois inflao est ligada ao aumento geral dos preos, e as taxas de juros agem em funo da oferta e demanda de recursos financeiros, ou seja, a melhor forma de conter o rpido aumento dos preos aumentar as taxas de juros, pois elas tendem a conter o consumo e as concesses de emprstimos. Por fim, a relao das taxas de juros com a inflao est ligada a desvalorizao da moeda, mas, podem estar ligada tambm a uma super valorizao da moeda, pois se o Real, por exemplo, est mais valorizado que o dlar, a tendncia aumentar as importaes e desequilibrando a balana comercial, e se isto acontecer vai provocar a inflao de demanda, que dever ser controlada atravs do aumento das taxas de juros. Ento, o interessante que a moeda nem esteja desvalorizada demais e nem valorizada demais.

53 REFERNCIA BIBLIOGRFICA

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