Premio Nobel de Economa 2011: Reexiones sobre la contribucin de Thomas Sargent

Marco Vega
VIERNES ECONMICO

28 de octubre de 2011

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

1 / 15

Thomas Sargent

Thomas Sargent

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

2 / 15

Por qu obtuvieron el premio Nobel?

Por qu obtuvo el Premio Nobel?

Fundacin Nobel: Por su investigacin emprica sobre las causas y efectos en la macroeconoma.

Marco Vega: El anlisis de la formacin de expectativas macroeconmicas es un paso crucial para entender causa y efecto.

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

3 / 15

Expectativas

Hablemos sobre expectativas macro

A partir de la revolucin de las expectativas racionales, las expectativas son variables endgenas Tradicin macroeconomtrica Keynesiana:
Relaciones macroeconmicas jas, basadas en observaciones histricas Expectativas se modelaban como rezagos distribuidos eran exgenas

Sargent fue uno de los pioneros de la revolucin de las expectativas racionales.

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

4 / 15

One difficulty in attempting to understand how the economy works is that the relationships are often Expectativas reciprocal. Is it policy that influences economic development or is there a reverse causal relationship? One Doble causalidad reason for this ambiguity is that both private and public agents actively look ahead. The expectations of the private sector regarding future policy affect todays decisions about wages, prices and investments, while economic-policy decisions are guided by expectations about developments in the private sector.

Investors base their decisions on expectations about future economic policy.

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Central banks set the interest rate based on expectations about private sector developments.
28/10 5 / 15

Nobel 2011 - Sargent

Expectativas

Doble causalidad
Sargent

En los 70s Thomas Sargent propuso: Una metodologa cuantitativa para incorporar explcitamente la existencia de doble causalidad en modelos macro Obtener el equilibrio macro con expectativas racionales

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

6 / 15

Expectativas

Qu son expectativas racionales?

Varias posibles deniciones: Son consistentes con la idea de que los agentes econmicos no cometen errores sistemticos al momento de predecir Son un tipo de equilibrio macroeconmico Son restricciones a travs de ecuaciones de un modelo estructural No son una teora macroeconmica, s constituyen una mtodo de solucin. Pueden ser estrictas o restringidas

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

7 / 15

El enfoque de Sargent

El enfoque de Sargent
Procedimiento

Formulacin de modelo estructural (parmetros bsicos que no cambian con giros de poltica) Solucin del equilibrio con expectativas racionales Estimacin economtrica de parmetros

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

8 / 15

Ejemplo

Ejemplo sencillo
Sea un modelo estructural

t = Et t +1 + yt + yt = Et yt +1

1 (it Et t +1 ) +

Autoridad de poltica monetaria:

,t y ,t

(1) (2)

it = Et t +1

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

9 / 15

Ejemplo

Ejemplo sencillo
La solucin con expectativas racionales implica

t = A yt = B Con lo cual la solucin nal es: t yt =

,t

+ Ay + By

y ,t

(3) (4)

,t

y ,t

1 0 1

,t y ,t

(5)

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

10 / 15

Ejemplo

Pero si la autoridad monetaria tuviera otra regla

it = t

La solucin sera: 1 1 t yt =
,t y ,t

(6)

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

11 / 15

Ejemplo

U otra regla

it = t 1 t yt a1 a2 b11 b12 b21 b22

t 1 +

,t y ,t

(7)

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

12 / 15

Ejemplo

El enfoque de Sargent
Consecuencias

Integracin entre anlisis de series temporales y teora macro El equilibrio macroeconmico es un proceso estocstico Anlisis clave para tiempos normales

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

13 / 15

Ejemplo

El enfoque de Sargent
Cambios de rgimen

El mismo anlisis anterior pero con agentes que aprenden Teora de expectativas racionales con aprendizaje Anlisis clave para tiempos de cambios abruptos en el sistema econmico, poltico

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

14 / 15

Conclusiones

Conclusiones

La metodologa de Sargent forma parte del corazn de la macro moderna aplicada y terica Relevancia para autoridades de poltica (anuncios, reglas, transparencia) Relevancia para la academia (formacin de expectativas, aprendizaje)

Marco Vega (BCRP, PUCP)

Nobel 2011 - Sargent

28/10

15 / 15