Tres lecciones que deberamos haber aprendido 5 aos despus de Lehmans

Randall Wray 29/09/13

Hemos aprendido algo, 5 aos despus de la quiebra de Lehmans? En una palabra: no. O no mucho, al menos. Aunque sera agradable creer que Larry Summers tiene que retirarse de la carrera por llegar a ser el jefe de la Fed dado su fundamental papel en la creacin del colapso financiero global, pienso yo que su retirada tiene ms que ver con lo desmesurado del personaje. Ante de que empiecen ustedes a celebrar su derrota, recuerden que Goldman Sachs todava tiene que dar el visto bueno a cualquier candidato y que el presidente Obama todava puede elegir a alguno de los ungidos por Goldman, antes que Janet Yellin. Para saber mucho ms sobre Larry Summers y el asalto de Goldman Sachs a la administracin Obama, vase el artculo de Greg Pallast publicado la semana pasada en SinPermiso. La consigna en la Casa Blanca desde los das del presidente Clinton es: Qu pensara Goldman Sachs?. Diarase que toda poltica ha de pasar por la prueba del examen Goldman: es buena para Goldman Sachs? Si no, se deja caer. Lo que sigue a continuacin son, pues, mis ideas sobre lo que deberamos haber aprendido cuando se cumple el quinto aniversario del acontecimiento que dispar la crisis. Un entrevistador me pidi identificar las tres lecciones ms importantes, cuestin para m demasiado ambiciosa. Me conformar con tres lecciones importantes.

Primera leccin
La crisis revel descarnadamente la peligrosa e ilegal cultura imperante en las instituciones financieras ms grandes del mundo. Ahora sabemos, ms all de toda duda, que fue un fraude de abajo a arriba. Por ejemplo, todos y cada uno de los pasos en el negocio de ttulos hipotecariamente respaldados eran fruadulentos. Los contratos hipotecarios originarios eran fraudulentos (los iniciadores del prstamo mintieron a los prestatarios respecto de los trminos del contrato para trapichear, luego de que los prestatarios hubieran firmado, con el papeleo a fin de emperorar las condiciones del prstamo. Los evaluadores de la propiedad inmobiliaria falsearon los valores de las casas. Los bancos de inversin engaaron respecto de la calidad de las hipotecas a medida que estas eran titulizadas. Los directivos mintieron a los compradores de titulos acerca de la documentacin en su poder. A instancias de la creacin del propio sector que fueron los MERS [Mortage Electronic Registration Systems (Sistemas de Registro Hipotecario Electrnico)], los bancos extraviaron o destruyeron los registros de propiedad, haciendo imposible que nadie pudiera llegar a averiguar quin posee qu y quien debe a quin. Los servidores hipotecarios perdieron pagos hechos y deshauciaron ilegalmente basndose en documentos fabricados por firmantes-robot, echando equivocadamente de sus casas incluso a propietarios de vivienda que ni siquiera tenan una hipoteca. Ahora esos hogares se estn vendiendo en grandes bloques a fondos buitre de cobertura a cntimos el dlar, de modo que puedan realquilarse a los antiguos propietarios que ahoran viven en la calle. No es exagerado decir que el deshaucio y la desposesin fueron el resultado deseado por lo que el presidente Bush llamaba la sociedad de propietarios: desplazar toda la riqueza hacia el 1% de la poblacin en la cspide. Y me he limitado a dar un ejemplo; pueden ustedes encontrar un nivel parecido de criminalidad en cualquier lnea de negocios emprendida por los

mayores bancos, desde la manipulacin de los mercados de bonos hasta la fijacin interesada de las tasas del LIBOR, desde la manipulacin de los precios de las materias primas hasta la inversin ventajista en acciones y la puesta en almoneda de informacin de acceso privilegiado.

Segunda leccin
La crisis demostr que una reforma real slo puede llevarse a cabo en plena crisis. Una vez Wall Street fue rescatada a puerta cerrada por la Fed y el Tesoro estadounidenses (cost 29 billones de dlares!), no haba ya la menor esperanza de reforma. Las entidades ms grandes, se hicieron todava ms grandes. Estn ya volviendo a hacer las mismas cosas que hacan en 2007. Ni siquiera las debilsimas reformas Dodd-Frank llegaron a ponerse en prctica: Wall Street despleg verdaderos ejrcitos para retrasar, desler y, eventualmente, prevenir la realizacin de cualesquiera cambios que pudieran restringir las prcticas financieras que causaron la crisis. Franklin Roosevelt lo hizo bien en los aos 30: declar vacaciones bancarias, exigiendo la dimisin de todos los mximos ejecutivos y se neg a permitir la apertura de los bancos hasta que tuvieran un plan para recuperar la solvencia. Casi todas las reformas del sector financiero a que procedi el New Deal fueron puestas por obra en el momento culminante de la crisis. La importante leccin que habra debido aprenderse: en la prxima crisis, no podemos permitir que la Fed y el Tesoro se renan a puerta cerrada para rescatar a los calamares vampiro que estn destruyendo la economa. Tenemos que atravesarles el corazn con la estaca en su momento de mayor debilidad.

Tercera leccin
La crisis dej a la vista de la opinin pblica la larga tendencia hacia la financiarizacin de toda la economa. La amalgama del sector financiero, el de seguros y el de bienes races representa un 40% de los beneficios de las grandes empresas y un 20% del valor aadido. Es decir, sencillamente un locura. Todo ha llegado a financiarizarse, desde la educacin universitaria (los prstamos a los estudiantes montan un billn de dlares) hasta los hogares, la atencin sanitaria (la reforma de Obama empeora las cosas en este respecto) y aun la muerte (en las llamadas compensaciones mortales y en los seguros mdicos campesinos, los empleadores apuestan a que sus trabajadores morirn tempranamente). Wall Street ha financiarizado la energa y aun las cosechas. Ha vuelto las pensiones de los trabajadores contra los propios tranajadores, sirviendose de sus fondos de jubilacin para apostar al alza sobre el precio de la gasolina en los puntos de venta y el pan en las panaderas. Es slo cuestin de tiempo que los fondos de pensiones se utilicen para aumentar el precio del agua en el contador casero! En un sentido muy importante yerra quien dice que lo que sigui a Lehmans provoc una crisis. La vida en la cspide he mejorado tremendamente desde 2007, puesto que el elevado desempleo ha debilitado a los trabajadores a medida que el ingreso y la riqueza seguan desplazndose hacia el 1% en la cspide. Huelga decir que para el 99% de abajo es una crisis, pero no una crisis financiera. Y no empez en 2007, sino a comienzos de los 70. Es una crisis de empleo a largo plazo. Es una crisis salarial a largo plazo. Es una crisis a largo plazo de la educacin, la vivienda y la asistencia sanitaria: una crisis que arraiga en el hecho de que se pone a las necesidades un precio que est ms all del alcance del grueso de la poblacin trabajadora.

Qu hay que hacer?

Por dnde empezar? Yo soy pesimista a medio plazo, porque no creo que se pueda hacer mucho hasta que se desplome Wall Street y cerremos la sucia docena de las mayores entidades financieras globales. Estn atravesadas en el camino de cualquier reforma substancial. Necesitamos disminuir el tamao de las finanzas en unos dos tercios o tres cuartos, tal vez acaso en un 90%. Obvio es decir

que eso no puede ocurrir hasta el prximo desplome. Soy razonablemente optimista al respecto, porque creo que eso ocurrir en un futuro no demasiado lejano. Pero cuando sea posible hacer una reforma econmica real, qu necesitamos?. Lo primero, puestos de trabajo. No podemos confiar en el sector privado para generarlos. El futuro es el crecimiento sin puestos de trabajo, de modo que no podemos confiar en el crecimiento para generar los puestos de trabajo que necesitamos. El Estado tiene que implicarse. Afortunadamente, hay mucho por hacer: infraestructura pblica, reactivacin de la educacin y la asistencia sanitaria, restauracin medioambiental, cuidado de los ancianos y mejora de los espacios pblicos. Necesitaremos un programa de Garanta Permanente de Empleo (o empleador de ltimo recurso: GPE/EUR) para asegurarnos de que puedan participar todos quienes deseen trabajar. En segundo lugar, y en relacin con lo primero, necesitamos salarios decentes, lo que significa incrementos salariales substanciales para los dos o tres quintiles ms bajos. Tampoco en eso se puede confiar en el sector privado, que siempre se hallar en una dinmica de carrera hacia el abismo. El Estado debe desempear un papel fijando niveles altos para los salarios mnimos, elevando los beneficios del bienestar y mejorando las condiciones de trabajo. Eso resultar fcil de hacer, uan vez que funcione el programa GPE/EUR, puesto que su paquete compensatorio marcar de facto el nivel mnimo. Todos estamos estupefactos. Resulta estupefaciente que Washington no haya perseguido a los delincuentes de Wall Street. Pero en realidad no resulta estupefaciente en absoluto. Los zorros de Wall Street andan sueltos y dispersos por toda la administracin Obama, dirigen el tesoro y la Fed de Nueva York y estn copiosamente representados en todas las agencias que tienen algn poder de supervisin sobre Wall Street. Mientras Wall Street chupe el 40% de los beneficios de las grandes empresas, all estar el dinero, y Washington funciona con dinero. Con tamaos zorros guardando el gallinero, hay que ser bobo para creer que la administracin Obama podra perseguir a ningn alto ejecutivo de los mayores bancos. Randall Wray es uno de los analistas econmicos ms respetados de Estados Unidos. Colabora con el proyecto newdeal 2.0 y escribe regularmente en New Economic Perspectives y en Economonitor.com. Profesor de economa en la University of Missouri-Kansas City e investigador en el Center for Full Employment and Price Stability. Ha sido presidente de la Association for Institutionalist Thought (AFIT) y ha formado parte del comit de direccin de la Association for Evolutionary Economics (AFEE). Randall Wray ha trabajado durante mucho tiempo en el anlisis de problemas de poltica monetaria, macroeconoma y polticas de pleno empleo. Es autor de Understanding Modern Money: The Key to Full Employment and Price Stability (Elgar, 1998) y Money and Credit in Capitalist Economies (Elgar 1990)