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29/06/2013

Susto en los mercados!

INVERSIONES Los inversionistas estn nerviosos. El dlar se ha fortalecido, las monedas locales depreciado y las acciones desvalorizado. Por increble que parezca, las mejores perspectivas que se vislumbran para la economa estadounidense estn causando estragos en los mercados internacionales. Alrededor del mundo se han desvalorizado las acciones y los ttulos de renta fija, mientras que el dlar se ha fortalecido y el riesgo ha desmejorado para muchos mercados emergentes. El remezn financiero se desat desde que el presidente de la Reserva Federal, FED, (banco central de Estados Unidos) Ben Bernanke dej entrever que pronto habr un cambio en la estrategia monetaria que ha implementado la entidad desde 2008, cuando comenz la crisis econmica que llev a la recesin mundial. Durante los ltimos cinco aos, la FED le ha dado una gran liquidez al mercado, inyectndole cada mes 85.000 millones de dlares y ha mantenido en cero las tasas de inters. Esta posicin ha sido muy beneficiosa para los inversionistas y en especial para los pases emergentes que han recibido enormes flujos de capital que han ayudado a su crecimiento. Aunque todava no se sabe con exactitud cundo se dar el giro en la poltica monetaria, pues segn Bernanke esta comenzara cuando la tasa de desempleo en Estados Unidos llegue al 6,5 por ciento (actualmente est en el 7,5 por ciento), los inversionistas solo leyeron que se aproxima el retiro de la liquidez y eso provocar alza en las tasas de inters. Quin dijo miedo! Como los mercados son histricos, reaccionaron con una recomposicin global de los portafolios de los inversionistas, y eso est afectando a todos los activos financieros del planeta. Dentro de los movimientos se ha visto un retorno de los flujos de portafolio hacia Estados Unidos y otras economas avanzadas debido a las perspectivas de un aumento en sus rentabilidades. Lo que debera ser una buena noticia que la mayor economa del planeta se est recuperando se ha vuelto un motivo de preocupacin. La razn de esta paradoja, segn los expertos, est en el hecho de que muchas de las economas emergentes Colombia
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incluida estaban basando su crecimiento en la frmula que combina la llegada de gigantescos flujos de capital estimulados por las bajsimas tasas de inters en Estados Unidos y en Europa, y los altos precios de las materias primas. Si se frenan estos capitales, se deterioran las perspectivas de crecimiento de muchos pases. Otro motivo de preocupacin es el hecho de que el mundo est entrado en un terreno desconocido. Nunca antes la economa internacional haba tenido un periodo de tanta liquidez como los cinco aos anteriores y por tanto nadie sabe cules sern los efectos de su retiro. Aunque habr un periodo de ajuste hasta volver a la normalidad monetaria, el temor de los analistas es que en el transcurso de este lapso, habra muchas prdidas. Remezn local En Colombia el remezn financiero se ha sentido en los mercados de manera intensa. Los ttulos de deuda pblica (TES) con los cuales se financia el gobierno se han desvalorizado, la bolsa de valores se ha resentido y el peso se ha devaluado. Esta combinacin est causando un enorme dao a los portafolios de inversin de los bancos, las fiduciarias y los fondos de pensiones donde tienen su plata los trabajadores colombianos que aspiran a pensionarse. Daniel Castellanos, vicepresidente econmico de la Asobancaria, seala que durante los ltimos dos meses, la tasa de inters en el mercado secundario de los TES con vencimiento en 2024 aument 202 puntos bsicos; el peso se depreci un 6,1 por ciento y el ndice General de la Bolsa de Colombia (IGBC) disminuy un 4,6 por ciento. Calcula que hasta el momento el efecto ms preocupante son las cuantiosas prdidas del sistema financiero, que pueden ascender a 11 billones de pesos (equivalentes al 1,6 por ciento del PIB), dentro de las cuales las mayores corresponden a los fondos de pensiones (3,1 billones), a los bancos (2,4 billones), a las fiducias pblicas (1,9 billones) y a otras entidades pblicas (0,82 billones). En otras palabras, los afiliados a los fondos de pensiones obligatorios y voluntarios se tienen que ir preparando para el duro golpe. Tambin es preocupante para el gobierno puesto que las mayores tasas de inters de la deuda pblica en el mercado secundario encarecen su financiacin. Por el lado de la banca, este revolcn en los mercados se reflejar en el P&G. Segn Castellanos es posible comenzar a ver prdidas en los prximos resultados que entreguen las instituciones financieras y, adems podra frenarse el flujo de recursos esperado para los crditos de vivienda y encarecerlos. Y en alguna medida dificultar la aceleracin de la actividad econmica que se predice para el segundo semestre del ao, dice. A estas preocupantes noticias hay que sumarle que Amrica Latina ha comenzado a perder el brillo que tena. Armando Montenegro titul su ltima columna en El Espectador Se acab la fiesta. Segn el exministro, as como la revaluacin fue la marca de la prosperidad pasada, la devaluacin registra el cambio de signo de los tiempos. Todas las monedas de la regin se estn depreciando. En los ltimos tres meses, el real brasileo se ha devaluado casi el 12 por ciento; el sol peruano el 10,6; el peso chileno el 9 por ciento y el peso mexicano el 8,6. La devaluacin del peso colombiano en lo que va corrido del ao es del 9 por ciento, con nfasis en los ltimos dos meses.
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Montenegro tambin dice que para acabar de deslucir el panorama de Amrica Latina los precios de los commodities (oro, maz, azcar, caf, carbn, entre otros), que antes impulsaron la bonanza, ahora estn de cada. Y no menos inquietud est causando entre los economistas China, que ha disminuido de manera notable su ritmo de actividad este ao y que ahora trata de concentrarse en el mercado local, algo que no le conviene al mundo, que depende de que los chinos compren sus materias primas. Ahora bien, aunque esta es la fotografa que ven hoy los mercados, en un plazo ms largo el anlisis puede ser ms alentador. La recuperacin de la economa ms grande del mundo es muy buena noticia, pues eso traer aumento en el precio del petrleo por mayor consumo y estimular las exportaciones de los emergentes hacia ese mercado. En el caso colombiano, la idea es que el pas no solo dependa de los commodities, sino que aproveche el TLC con Estados Unidos para que otras manufacturas lleguen a ese mercado. En sntesis, hay que decir que muchas de las cosas que estn pasando hoy en el pas se deben a los vientos externos. La desvalorizacin de la deuda pblica no fue causada por el deterioro de los fundamentales fiscales ni macroeconmicos, ni por la desvalorizacin de las acciones a causa de la debilidad de las empresas. Y a decir verdad, en la subida del dlar tuvo que ver ms el fenmeno internacional, que las medidas del gobierno y el Emisor para detener la cada de la moneda estadounidense. Ahora habr que esperar que se d el ajuste internacional para que los mercados vuelvan a la calma. Cunto puede durar esto, no se sabe. El mejor consejo para los inversionistas, cuando hay momentos de nerviosismo financiero, es mantener la calma. Por que como dice Manuel Garca, gerente de inversiones de Skandia, en economa tambin se aplica la mxima de no tomes decisiones cuando ests enojado, ni hagas promesas cuando ests feliz.
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