1 Universit Catholique de Louvain Centre interdisciplinaire d'tudes de l'Islam dans le monde contemporain (CISMOC) Formation continue Sciences religieuses

s islam Directeur scientifique : Dr. Farid el Asri Responsable acadmique : Pr. Brigitte Marchal

La finance islamique est- elle un remde la crise ?

Etudiant : Taoufiq-Johan van den Broek

Anne acadmique 2011/2012

The love of money as a possession as distinguished from the love of money as a means to the enjoyments and realities of life will be recognised for what it is, a somewhat disgusting morbidity, (..) But beware! The time for all this is not yet. For at least another hundred years we must pretend to ourselves and to everyone that fair is foul and foul is fair; for foul is useful and fair is not. Avarice and usury and precaution must be our gods for a little longer still. For only they can lead us out of the tunnel of economic necessity into daylight.

J.M. Keynes, Essays in Persuasion (1931)

Et les visages s'humilieront devant Le Vivant, Celui qui subsiste par Lui-mme, et malheureux sera celui qui [se prsentera devant Lui] charg d'une iniquit. Quran Surat h (20:111)

Table des matires

Table des matires ............................................................................................................................... 3 Introduction ............................................................................................................................................ 4 1. Quelles sont les causes de la crise ? ........................................................................................ 6 1.1. 1.2. 2. La crise des dettes souveraines en Europe ..................................................................... 7 Les dsquilibres conomico-financiers globaux .......................................................... 10

La finance islamique face la crise ......................................................................................... 13 2.1. 2.2. Les principes de lconomie islamique ............................................................................ 13 Lislam est-il le remde ? ................................................................................................... 16

Conclusion ........................................................................................................................................... 19 Bibliographie ........................................................................................................................................ 20

Introduction
La finance islamique interroge. A lheure dune crise svre du systme financier international, qui saccompagne dune crise conomique et gopolitique majeure, voire mme dune crise de civilisation, elle se pose en alternative. Ne sagit-il pas l dun dfi majeur lordre conomique et financier dominant ? Entre le seizime et le dix-huitime sicle, avec lavnement de la bourgeoisie et du capitalisme en Europe, une nouvelle faon de penser le rapport entre lconomie et dautres sphres de la vie humaine telle que lthique, la philosophie ou la religion sest impose . Dans son fameux livre The Fable of The Bees, Private vices, publick benefits (1714), Bernard Mandeville montre que des vices individuels tels que lappt du gain du capitaliste vont amener des biens collectifs tels que la croissance conomique. Ceci va inspirer le philosophe moral Ecossais Adam Smith qui dclarera, dans livre 1, chapitre 2, qui traite de la division du travail, de son trait The Wealth of Nations (1776) :
It is not from the benevolence of the butcher the brewer, or the baker that we expect our dinner, but from their regard to their own interest.

Dix sept ans plus tt, dans son The Theory of Moral Sentiments (1759), il avait dj introduit lide dune main invisible qui guide la combinaison des gosmes individuels vers le bien collectif :
The proud and unfeeling landlord views his extensive fields, and without a thought for the wants of his brethren, in imagination consumes himself the whole harvest [..] [Yet] the capacity of his stomach bears no proportion to the immensity of his desires [..] the rest he will be obliged to distribute among those, who prepare, in the nicest manner, that little which he himself makes use of [..] all of whom thus derive from his luxury and caprice, that share of the necessaries of life, which they would in vain have expected from his humanity or his justice[..] The rich [..] are led by an invisible hand to make nearly the same distribution of the necessaries of life, which would have been made, had the earth been divided into equal portions among all its inhabitants, and thus without intending it, without knowing it, advance the interest of the society [..]

Plus globalement, les sociologues parlent de la modernit capitaliste comme dun processus o chaque sphre de la vie sociale lconomie, le droit, lart, la politique, etc. acquiert sa propre autonomie, sa propre rationalit, en smancipant du cadre religieux jusque -l omniprsent et qui reliait toutes ces sphres par un sens commun. La philosophie librale, dont la nouvelle science de lconomie politique ( political economy , deviendra plus tard economics ) quAdam Smith fonda est une branche formalise, excellera dans cet art de la sparation . Lmancipation par rapport au religieux se fera parfois dans la tension et de faon paradoxale cest toute lhistoire de la scularisation . Scularisation se rapporte saeculum , sicle en latin, qui
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Pensons des slogans tels que lart pour lart ou encore la raison dEtat . Il y a une exception, toutefois. Comme le rappelle trs bien Schmitt dans Der Begriff des Politischen (1932), le libralisme a toujours eu un rapport extrmement compliqu avec lautonomie de la sphre politique. Le libralisme opre une euthanasie du politique : il y a une critique librale du politique, il ny a pas de politique librale.

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dans le vocabulaire de lEglise dsignait le temporel, le monde par opposition au spirituel incarn par lEglise. Avec lavnement du capitalisme, le monde redevient donc monde. Cette vision sest effectivement impose travers le monde par limprialisme Europen, puis Amricain, avec comme principal fer de lance la thalassocratie Anglo-amricaine. La finance islamique, en insistant sur lthique au cur du systme conomique et en insistant sur un fondement religieux cette thique, constitue-t-elle un dfi majeur cette pense dominante, marque par lautonomie de la rationalit conomique et la scularisation? Cela nest pas sr. Acculs par des problmes de liquidit et de solvabilit et par un urgent besoin de recapitalisation, les cercles conomiques dominants en Europe et aux Etats-Unis semblent tout fait prts accepter la finance islamique comme une nouvelle niche sur le march, comme ils ont accept auparavant les produits bio, les vgtariens ou la finance thique non-confessionnelle. Ainsi, la finance islamique nchappe pas ltonnante plasticit du libralisme qui, comme la mis en vidence Carl Schmitt (1932), essaie de remplacer le politique par le binme de la concurrence conomique dune part et de lthique individuelle (individualiste ?) dautre part. Le choix pour des produits financiers islamiques devient donc une simple prfrence sur une courbe dutilit. Lislam serait-il soluble dans le march aprs tout ? Dans ce travail de fin dtudes, nous avons choisi de laisser de ct les discussions conceptuelles habituelles sur les diffrentes formes de riba et comment cela sapplique aux discussions contemporaines sur le taux dintrt ou sur linflation pour dire ctement nous intresser une question dactualit : est-ce que la finance islamique offre un remde la crise actuelle ? Vue dEurope, la crise apparat tout dabord comme une crise des dettes souveraines qui met sous pression leuro. Il convient donc den analyser les causes et de la situer dans un contexte plus large de crise financire et conomique globale et de troubles gopolitiques majeurs. Ensuite, nous examinerons si les remdes que la finance islamique propose agissent rellement sur les causes de la crise et si tel est le cas, sur lesquelles.

1. Quelles sont les causes de la crise ?

Avant daborder les causes de la crise, il convient dintroduire quelques dfinitions. Nous avons parl de crise conomique, de crise financire, de crise gopolitique, de crise de civilisation, de dettes souveraines, Quest-ce tout cela ? Quand on parle de crise conomique, on se rfre au caractre fluctuant et cyclique de lactivit conomique, mesur par le taux de croissance du Produit Intrieur Brut (PIB). Ce taux de croissance est critique do le mot crise car lemploi et le revenu des mnages sont directement corrls la croissance du PIB. Ainsi, on estime que la croissance de la productivit slve en Belgique plus ou moins 3%. Cela signifie que si la croissance est plus faible que 3%, le chmage augmente. On distingue les cycles longs des cycles courts . Les cycles longs sont aussi appels cycles de Kondratiev daprs lconomiste Russe Kondratiev qui avait remarqu quen gnral, 25 ans de croissance forte sont suivis de 25 ans de croissance plus faible (avec possibilit de dcroissance). Ces cycles longs sont lis lavnement et le dclin dun rgime historique daccumulation . A ct de cela, nous avons les cycles courts sur quelques annes. Une crise conomique peut dsigner aussi bien une priode de faible croissance ou de dcroissance dans un cycle long (et alors on parle de crise structurelle car les institutions dun nouveau rgime daccumulation ne naissent pas spontanment) quun ralentissement de la croissance ou dune dcroissance sur une priode beaucoup plus courte (et alors on parle de crise conjoncturelle ). Il convient de bien distinguer la crise financire de la crise conomique, mme si une crise financire peut engendrer une crise conomique. Une crise financire est une perte de valeur brusque dactifs financiers : un krach boursier, la crise des subprime (perte de valeur des certificats de dette et des obligations), la crise des dettes souveraines (haircut douloureux), etc. La crise gopolitique se rfre la balance des pouvoirs et la polarit dans le systme international. Si la priode suivant 1945 a t dcrit comme une bipolarit entre les Etats-Unis et lUnion sovitique et la priode suivant 1991 mme comme une un systme unipolaire centre autour des Etats-Unis, le moins que lon puisse dire est quen 2012, ce systme unipolaire est contest. En 1945, les Etats-Unis produisaient prs de la moiti du PIB mondial, leur matrise des ocans tait incontestable et leur mode de vie fascinait le monde entier. En 2012, leur part dans le PIB mondial a diminu vers plus ou moins 20%, ce qui leur donne insuffisamment de ressources pour affronter : la monte de la Chine qui a rattrap les Etats-Unis en termes de PIB mesur par le pouvoir dachat et qui conteste lhgmonie Amricaine sur les ocans avec ses sous-marins
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Pour une prsentation succincte des thories des cycles longs voir Robert Went (1996:61-83). La parit du pouvoir dachat corrige pour le fait quune pomme est par exemple moins chre en Chine quaux Etats-Unis. Si un Amricain moyen gagne 2000 euros et un Chinois moyen 1000 euros, le PIB en euros courants

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une Russie redevenue plus assertive une Amrique Latine qui chappe de plus en plus son contrle avec la contestation politique par lAlba et la monte en puissance conomique du Brsil un monde islamique qui rflchit sur son propre patrimoine et o les Etats-Unis et leur mode de vie ont perdu leur crdibilit Dans la thorie des relations internationales, le dclin dun systme unipolaire est dcrit comme une priode de grande instabilit. Ainsi, le passage de flambeau entre le Royaume Uni et les Etats-Unis, puissances pourtant amies et partageant la mme langue et de nombreux codes culturels, a donn lieu deux guerres mondiales et soixante-dix millions de morts. Le dclin des Etats-Unis et la monte de la Chine et dautres acteurs du Tiers Monde ont aussi t dcrits par certains auteurs comme une crise de civilisation. En effet, alors que la thalassocratie, la matrise des mers et des ocans, a chang de main plusieurs fois depuis le seizime sicle Portugal, Espagne, Pays-Bas, Royaume Uni, cela a toujours t entre puissances appartenant ce que Samuel Huntington (1996:1-40) appelle la civilisation Occidentale , savoir les pays riches et protestants et les pays Catholiques suffisamment influencs par la Rforme , excluant les pays Catholiques du Sud. Si les approximations dun Huntington sont critiquer, il est indniable que les crises fi nancires aux Etats-Unis et en Europe ont non seulement affect la croissance conomique, mais galement accentu certaines tendances gopolitiques lourdes qui sont galement vues comme la perte de vitesse dune civilisation fire de ces Lumires et du ius publicum Europaeum. Avons-nous faire une crise de civilisation, qui rendra plus svre encore la crise gopolitique actuelle ?
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1.1. La crise des dettes souveraines en Europe

La crise en Europe est tout dabord une crise des dettes souveraines, c'est--dire un type spcifique de crise financires o les actifs qui ont perdu leur valeur sont des obligations dEtat. Contrairement des particuliers ou des entreprises, un Etat ne peut pas tre mis en faillite et on ne peut pas lui envoyer de huissier. Quand il y a donc des craintes sur le march que lEtat en question ne sera pas en tat ou naura plus la volont politique de rembourser ses dettes, le prix des obligations existantes sur le march chute et le taux dintrt pour de nouveaux emprunts de cet Etat flambe, refltant une prime de risque exige par les bailleurs de fonds.
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sera le double aux Etats-Unis ; or, si une pomme cote 1 euro en Chine et 2 euros aux Etats-Unis, le Chinois pourra donc se payer 1000 pommes, tout comme lAmricain. Le pouvoir dachat est donc gal. 5 Voir notamment les craintes sur la culture Chinoise dans le livre du directeur pour les affaires Europennes dans le National Security Council de ladministration du prsident William Clinton, Charles A. Kupchan, The End of the American Era, U.S. Foreign Policy and the Geopolitics of the Twenty-first Century (2002), p. 247-337. 6 Un Etat dispose du monopole de la violence lgitime et de la capacit dimposer des taxes, ce qui fait quen gnral, la volont politique fera dfaut bien avant que la capacit de remboursement maximale sera atteinte.

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Cest ce qui arrive aujourdhui en Europe, avec la crise actuelle de leuro, la plus grande crise depuis lintroduction de leuro pour les comptes bancaires en 1999 . Quelles en sont les causes ? Comme le montre De Grauwe (2010:1-5; 2012:405-407), la conception fort rpandue quun excs de dettes publiques a caus la crise est errone. En ralit, les dettes publiques ont diminu entre 1999 et 2007 dans la zone euro alors que les dettes prives ont sensiblement augment. Couple une bulle spculative immobilire, cette augmentation fut lorigine de la crise. Le graphiques suivant montrent lvolution de lendettement des mnages des gouvernements dans la zone euro depuis 1999 : Figure 1 : Dette des mnages et des gouvernements dans la zone euro (en % du PIB)
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Source: Commission europenne, base de donnes AMECO et CEPS, cits in De Grauwe (2010:2)

On voit donc bien une augmentation sensible des dettes des mnages et un dclin de lendettement public. Si on inclut lendettement des banques et des entreprises, on constate que seule la dette publique a baiss dans cette priode alors que toutes les autres catgories ont augment : Figure 2 : Dette des banques et des entreprises dans la zone euro (en % du PIB)

Source : De Grauwe (2010:3)

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Les billets et pices de monnaie ont suivant aprs une priode de transition de trois ans en 2002.

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Les dettes publiques nont commenc augmenter qu aprs le dbut de la crise, quand les gouvernements furent forcs, selon la fameuse adage privatiser les profits, nationaliser les pertes de secourir le secteur priv en dtresse : Figure 3 : Dette des gouvernements dans la zone Euro (en % du PIB)

Source : Commission europenne, base de donnes AMECO, cits dans De Grauwe (2010:4)

Pourquoi ces dettes prives ont-elles augment jusqu un niveau insoutenable, mettant en pril leuro? De Grauwe (2010:6-12;2012:408-418) et Krugman (2012) mettent en exergue la combinaison de trois facteurs dont le troisime constitue le moteur de la crise : insuffisamment de mcanismes de stabilisation ex post par labsence dun budget fdral Europen limage du budget fdral Amricain de 25% du PIB qui a permis de sauver la Californie et le Mid West qui avaient des problmes plus svres que la Grce insuffisamment de mcanismes ex ante pour prvenir les chocs asymmtriques une bulle spculative immobilire par la croissance excessive du crdit bancaire

Les deux premiers facteurs ne concernent pas le systme financier mais respectivement le budget de lEtat et la structure du march du travail. En revanche, le troisime facteur, le seul qui concerne le systme financier et le vritable moteur de la crise, est intimement li au crdit bancaire classique li au taux dintrt. Il est donc intressant den dcortiquer le mcanisme, pour pouvoir, dans les sections suivantes, faire la comparaison avec le modle islamique. Suite lintroduction de leuro, les pays PIGS sans mauvais jeu de mot : Portugal, Irlande, (Italie), Grce, eSpagne connurent une baisse substantielle du taux dintrt rel. Cela engendra, lexception de lItalie, une bulle spculative immobilire. En effet, grce au prt avec intrt, il est possible dinvestir avec un effet de levier : si on finance 10% dun prt immobilier soi-mme et 90% par un prt bancaire, une apprciation de 10% de ce bien

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signifiera un retour sur investissement de 100% . Inversement, si le bien se dprcie de 10% et on est forc de vendre, on a perdu tout linvestissement initial (une baisse de 100%). Autrement dit, tout va bien tant que les prix continuent de grimper et quon arrive rembourser la banque. Jusque-l, la flambe des prix de limmobilier et lexpansion du crdit bancaire vont se renforcer. En effet, des prix de limmobilier plus levs signifient des collatraux plus levs, ce qui permettra aux banques doctroyer des crdits supplmentaires. Cette expansion montaire va en retour contribuer lenvole des prix ( asset inflation ). Comme nous le verrons plus tard, cela nest pas possible dans un systme islamique de partage des pertes et des profits. Une fois la bulle spculative clate, la finance classique avec intrt a galement jou un rle dans la contagion de la crise travers toute la zone euro et cela essentiellement par deux mcanismes : les banques des autres pays de la zone ont massivement prts aux PIGS des taux dintrt fixes ; faute de partage des pertes et profits, des dfauts en cascade seraient survenus sans intervention massive de lEtat comme le prt intrt comporte une promesse sur le futur dont il est incertain si elle pourra tre tenue, la confiance est fort fragile; en cas de crise dans un pays, des prophties autoralisatrices de dfaut surviennent dans dautres pays Nous voyons donc que la bulle immobilire fut alimente par des mcanismes absent de la finance islamique; en outre, le principe islamique du partage des pertes et des profits est un rempart contre la contagion de la crise et la spculation contre les Etats. Nous pouvons en conclure que la crise Europenne est bien due des facteurs qui nexistent pas ou qui existent diffremment dans le systme financier islamique. Cest une raison suffisante pour sintresser aux solutions que la finance islamique propose.
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1.2. Les dsquilibres conomico-financiers globaux

Or, il y a plus. Jusquici, nous avons tudi la crise comme si lEurope existait en isolement. Or , il est de notorit publique que la crise Europenne de la dette nest pas ne en Europe mais a t caus par une crise globale qui trouve son origine aux Etats-Unis. Chapra (2008) rappelle les caractristiques ainsi que les causes principales de la crise de 2007 aux Etats-Unis, qui sont tout aussi intressantes pour notre discussion sur la finance islamique que lexemple Europen. Chapra (2008:1,5-8) commence par rappeler que la crise actuelle a bien commenc aux Etats-Unis. Il revient galement sur le signe avant-coureur que fut la chute de la LCTM en 1998. Il sagissait dun fond spculatif dans limmobilier qui avait utilis le mcanisme de levier dcrit dans la section

Se basant sur les volutions du prix de limmobilier des dernires 30 annes, De Kemeter (2005) propose aux classes moyennes belges dutiliser cet effet de levier pour accrotre ses richesses. Or, les rsultats passs ne prsagent pas des performances futures

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prcdente et qui tait mont un levier de 167:1 vers Septembre 1998. Puisque les banques avaient prt dnormes sommes ce fond, la Federal Reserve fut oblige dintervenir, faute de quoi une faillite incontrle de la LCTM aurait emport tout le systme financier Amricain. Malheureusement, les leons de cette pisode nont pas t tirs, ce qui fait que nous nous retrouvons, plus de dix ans plus tard, dans la crise la plus longue et la plus svre depuis la Grande Dpression. Lappel vers une nouvelle architecture financire internationale est comprhensible et il convient donc danalyser en profondeur ce qui ne va pas aujourdhui. Chapra (2008:2) et Jusufovic (2009:1-29) notent juste titre que loctroi excessif de crdit bancaire et lusage incontrl de produits drivs sont les causes principales de la crise. Nous avons dj not que le systme financier bas sur lintrt induit de faon endogne des bulles spculatives et que le systme de partage de pertes et profits induit une plus grande discipline de march (voir galement Chapra 2008:3). Cet effet dresponsabilisant a t renforc par le phnomne de la titrisation et par les produits drivs. La titrisation a pouss les banques vendre de plus en plus de crdits douteux. La banque prte de largent un client et reoit en change un actif qui reprsente une promesse de remboursement du montant prt augment dun taux dintrt. Elle va immdiatement vendre cet actif sur le march, ce qui fait que son risque devient quasi nul : la banque peroit sa marge, lemploy de la banque peroit son bonus et lactif (sain ou toxique) est inject dans le sys tme. Alors que dans le systme financier islamique, une titrisation ne peut se faire quune fois, aux Etats Unis, il y aura plusieurs rounds de titrisation, jusqu ce que plus personne ne sache vraiment ce quun titre renferme. Pour rajouter encore de lopacit, on va y rajouter des produits drivs, telles que des options (ce sont des droits dachat ou de vente dun actif sous -jacent un certain prix; les options sont bannies de la finance islamique en raison de leur caractre spculatif) ou des CDS ou credit default swaps qui permettent de sassurer contre le dfaut de tel ou tel client. Loin dassurer la stabilit du systme, tous ces produits vont permettre aux banques mettrices de se dgager de leurs risques en augmentant le risque systmique pour tout le monde. On se file la patate chaude du risque et de linstabilit. Dans on uvre magistrale, The General Theory of Employment, Interest and Money, J.M. Keynes (1936) compare la spculation avec un jeu de chaises musicales : tout le monde sait que la musique sarrtera, mais tout le monde espre trouver temps une chaise ! En fin de compte, les banques se sont protges par le too big to fail : elles savent trs bien que le gouvernement est toujours l pour renflouer les caisses car la faillite dune seule banque peut entraner la faillite de toutes. Le rle du dollar comme monnaie de rserve internationale entrane le mme type de rapport entre les Etats-Unis et le reste du monde, ce qui fera remarquer au gnral de Gaulle que ctait que le systme financier international tait un jeu de Monopoly o un joueur, les Etats-Unis, pouvait puiser loisir dans la banque.

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Ce manque de discipline financire entrane, comme le rappelle Chapra (2008:8-12) de profonds dsquilibres dans lconomie Amricaine et mondiale. A lexception de la priode 1998 -2001, le gouvernement Amricain a eu un dficit systmatique. En outre, depuis les annes 80, les Etats -Unis accumulent des dficits sur la balance des paiements. Ce sont les fameux twin deficits . En cause est une pargne des mnages insuffisante, caus par un endettement excessif. Chapra met en vidence que la dette totale aux Etats-Unis slve 350% du PIB et la part trangre continue daugmenter. Combien de temps les trangers vont-ils continuer financer lconomie Amricaine ? Sachant que deux tiers des rserves interantionales en devises sont en dollars, une panique sur le dollar et une perte de son rle international pourrait mener un brutal dclin du dollar avec une trs svre dpression Amricaine et mondiale. Il convient donc de drastiquement rduire lendettement Amricain, ce qui a dj t partiellement fait par la crise. En revanche, sans mesures compensatoires, ce sont les plus faibles qui en porteront les consquences : cause du credit crunch , les prix de limmobilier continuent de chuter et les ventes forces se perptuent ; en outre, les pauvres, qui rentraient dans la catgorie des subprime , ceux qui ne rpondent pas aux critres dun crdit prime , ne reoivent plus de crdit du tout. Dans la section suivante, nous examinerons quelles solutions la finance islamique propose pour couvrir les besoins de financement de tous sans augmenter linstabilit du systme financier.

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2. La finance islamique face la crise

La finance islamique existe depuis le dbut de lislam et les bases des contrats quelle propose aujourdhui taient dj appliques au temps du Prophte ( ), notamment pour financer des caravanes. La finance islamique ne voit pas la rationalit conomique comme une rationalit autonome : la satisfaction des besoins par le biais de moyens rares est toujours mis dans la perspective eschatologique dun au-del et de la relation de ltre humain avec Dieu (). Comme le rappellent Karich (2004:16-63) et Jusufovi (2009:40-60), la finance islamique sinscrit dans la Voie islamique large
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(la Chria), plus prcisment dans la branche des mumalt participe aux

(transactions sociales, politiques et conomiques). A ce titre, la finance islamique finalits de la Chria que sont : -

les daruriyyt ou ncessits (protection de la religion, de la vie, de la postrit, de la proprit et la raison) les hajiyyt ou utilits qui nous permettent de dpasser le juste ncessaire les ta7sniyyt ou commodits qui ornent la vie

Les sources de la finance islamique sont donc galement les sources de la Chria, savoir Quran, Sunna, Ijma, Qiyas, Istihsan et Istislah. Au cur de lconomie et donc galement de la finance islamique, il y a les f ondements thicospirituels. Alors que lconomie noclassique concerne ltre humain comme homo oeconomicus, comme Max_U , une machine maximiser lutilit selon une courbe de prfrence, lconomie islamique place ltre humain demble dans une perspective thique la vise de la vie bonne avec et pour autrui dans des institutions justes , dira Ricoeur mais cette perspective sera demble thico-spirituelle car oriente vers la verticalit du rapport entre ltre humain et son Seigneur.

2.1. Les principes de lconomie islamique

Quels sont donc ces principes fondamentaux ? Il sagit du Tawhd, de la Khilfa ainsi que de la justice sociale. Le Tawhd, la doctrine de lunicit du Divin comporte : At-Tawhd ar-rouboubiyya: seul Dieu ( )a cr lunivers et a le pouvoir de le grer Tawhd al Asma wa s-Sifat: les Attributs et les Noms que Dieu ( )nous a donn de Lui At-Tawhd al-oulouhiyya: seul Dieu ( )mrite dtre ador

La Voie troite tant la tariqa.

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La Khilfa dsigne la grance : Dieu ( )a dsign ltre humain comme son grant sur Tere et ltre humain devra rendre des comptes par rapport cette grance. Tous ses avoirs sont une amna mise disposition par Dieu ( )et ltre humain est donc considr comme amn. Ces ressources doivent donc tre acquises et rparties de faon quitable et une fois acquises, le propritaire nen profite pas seul mais en fait profiter toute la communaut. La notion de rgence implique donc une fraternit de tous les humains. Cest pourquoi le troisime principe fondamental est celui de la j ustice sociale (al adla al ijtimiyya). Les biens de la socit doivent servir tous et en priorit aux plus pauvres. Le Prophte ( )a dit :
Il nest pas un homme de foi celui qui sendort rassasi alors que son voisin a faim .

La reconnaissance dune ingalit originelle, ontologique des tres humains (Coran 43:32) ne diminue en rien cette exigence de justice. Le traitement du temps en conomie islamique connat des particularits quil est intressant de relever. Ainsi, dans les choix conomiques, le bien-tre ici-bas sera toujours balanc avec le bien-tre dans lau-del. Aussi, comme dans le modle libral et contrairement au modle Catholique traditionnel, le temps peut avoir une valeur en conomie islamique. Comme nous le verrons, il est donc possible de demander un prix plus lev pour une vente diffr dun bien, pourvu quil sagisse dun actif rel et non montaire (voir la mourbaha). En ce qui concerne le droit de proprit, celui-ci est pleinement reconnu, mais contrairement lconomie librale, il ne sagit pas dune souverainet absolue de lindividu car (Quran 5:120) [A Allah seul appartient le royaume des cieux, de la terre et de ce qu'ils renferment et Il est Omnipotent.] Les principales interdictions & injonctions qui distinguent lconomie et la finance islamique de la finance classique sont : Les contrats doivent porter sur des choses licites Linjonction des 3P ou du Partage des Pertes et des Profits: lconomie islamique considre injuste des contrats o une partie peroit des profits sans risque ; qui veut avoir un profit doit galement risquer une perte Riba: lintrt est banni en raison du principe des 3P; sous linterdiction de riba ( augmentation ) tombe galement linterdiction dchanger les mme biens dans diffrentes quantits (par exemple une bote de dattes pour deux botes de dattes de moindre qualit) et ceci pour viter toute forme dinjustice

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Gharar: la vente dobjets dont lexistence et les caractristiques ne sont pas certains, tels que la vente du poisson dans la mer ou la vente du ftus dun animal dans le ventre de sa mre, sont considrs comme injustes et donc interdits Maysir ou qimar: les jeux du hasard et par extension toute spculation sont interdites; cela implique galement que beaucoup de produits drivs (options, forwards, futures, swaps, ) sont interdits On peut classifier les contrats islamiques dans quatre catgories : Les contrats transactionnels qui sappliquent des transactions conomiques impliquant la vente, lchange, la location ou lachat de biens et de services Les contrats de financement qui permettent doctroyer du crdit ainsi que de financer les contrats transactionnels Les contrats dintermdiation qui permettent des agents dagir pour le compte de leur mandataire en change Les contrats de bien-tre social qui servent aider les moins privilgis ou des amis dans le besoin par des dons, des prts gratuits, etc. La finance islamique va principalement sappuyer sur les contrats commerciaux suivants, valides selon la Chria. La moudharaba, contract dintermdiation, va permettre un agent, le moudharib dinvestir pour le compte dun bailleur de fonds ( rabb al mal) en change dun pourcentage du profit; en cas de perte, le rabb al-mal est le seul supporter la perte car il est le seul avoir apport du capital. Dans la mouchraka, en revanche, les partenaires combinent leur capital et leur travail et partagent aussi bien les pertes que les profits selon un pourcentage fix lavanc e. Une forme particulire qui est souvent utilise pour remplacer le crdit hypothcaire est la mouchraka dclinante quon peut dcrire en cinq tapes : Le bailleur de fonds (en gnral: la banque) et lemprunteur deviennent copropritaires du bien Le bailleur de fonds accepte de louer sa partie du bien lemprunteur Lemprunteur promet dacheter la partie du bien appartenant au bailleur de fonds Lemprunteur rachte des parties du bien par des paiements priodiques Le loyer est ajust en fonction du changement dans les proportions de proprit

La mouchraka permet la titrisation par un sukuk (injustement appel obligation islamique ; cest plutt une version gnrique du certificat immobilier la belge) car le titre reprsente un actif rel (pour la version dclinante, un bien immobilier rel). Tant que le projet na pas commenc et il ny a que de largent, les certificats ne peuvent tre vendus, car on ne peut vendre de largent pour de largent et avoir une augmentation (riba). La version la plus courante dun crdit immobilier islamique est la mourbaha. Dans la mourbaha, un bailleur de fonds achte des biens pour les fournir un entrepreneur qui na pas le financement pour

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le faire lui-mme. Lentrepreneur et le bailleur se mettent alors daccord sur un prix de revente entre le bailleur et lentrepreneur et on prvoit un markup qui constitue le bnfice du bailleur. La mourbaha ne peut jamais faire lobjet dune titrisation car il sagirait dun titre qui ne reprsente pas un actif rel, mais bien un paiement en argent futur. Un tel titre serait lquivalent dun dpt terme ou dune obligation avec intrt et constituerait donc incontestablement de la riba. A part la non-titrisation, les conditions de validit suivantes sont dapplication pour une mourbaha : Le bien doit exister au moment de la vente Le bien vendu doit appartenir au vendeur au moment de la vente La vente doit tre immdiate; si la vente est conditionne par un vnement futur, le contrat nest pas valide Le bien doit tre une valeur relle et non montaire Le bien ne peut tre utilis des fins illicites Le bien doit tre clairement prsent lacheteur et connu de lui La livraison doit tre vidente et sans condition Le prix doit tre vident, clair et bien compris par toutes les parties

La question est maintenant: les contrats numrs ci-dessus vitent-ils les effets dstabilisants que nous avons mis en vidence dans la premire partie pour les produits financiers classiques, quil soit bass sur le taux dintrt (riba) ou les produits drivs (gharar et maysir) ?

2.2. Lislam est-il le remde ?

Le contrat islamique qui ressemble le plus un crdit hypothcaire classique est la mourabaha. En effet, premire vue, cela semble un crdit avec taux dintrt dguis : on souponne bien que le profit que touche le bailleur de fonds ne provient pas tant dune apprciation du bien sous-jacent mais plutt de lexploitation dun rapport de force dun bailleur qui dispose de fonds envers un entrepreneur qui nen dispose pas. Aprs tout, sil sagissait de lapprciation du bien rel, il faudrait quand mme attendre de savoir si et combien il va, inchaAllah taala, sapprcier. Ou est-ce que les musulmans saventureraient prdire lavenir ? Le paradoxe est que, pour calculer le markup appliquer, on utilise actuellement le LIBOR, le taux dintrt, comme cadre de rfrence. Si lhypocrisie est lhommage du vice la vertu (La Rochefoucauld), comment appelle-t-on lhommage que rend la vertu au vice, en lutilisant comme benchmark ? Cependant, du point de vue qui nous intresse ici, celui de la stabilit du systme financier, la mourbaha et le crdit hypothcaire sont des produits fort diffrents. En effet, comme nous lavons vu dans la premire partie, le crdit hypothcaire est une position spculative avec effet de levier fort important : le client devient propritaire du bien et supporte seul le risq ue dune fluctuation de la valeur

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du bien couple au risque dun retournement de conjoncture pouvant affecter ses revenus futurs, tout en sengageant fournir un cashflow fixe la banque. Dans la mourbaha, la banque, ou plus gnralement le bailleur de fonds, devient propritaire du bien. En outre, elle ne peut pas se dcharger de sa responsabilit par la titrisation. Cela a un effet disciplinant trs fort. A fortiori, cela vaut pour la mouchraka et la moudhraba : leurs certificats reprsentent un actif rel et rien de plus. Il est interdit de rajouter de lopacit en faisant une deuxime titrisation ou en y rajoutant des produits drivs pour lui donner un profil rendement-risque plus attrayant. La deuxime titrisation est interdite car si un contrat de mouchraka ou de moudhraba reprsente un actif rel, le titre driv de ce contrat nen est pas un et il ne peut donc pas faire lobjet dune deuxime titrisation. On voit donc que les produits financier islamiques, par limplmentation du principe du partage des pertes et des profits voir aussi Chapra (2008:12-16) vitent de crer une conomie financire dcouple de lconomie relle, avec tous les risques de bulles spculatives que cela comporte. Il convient galement de noter que cela vite le gaspillage de ressources rares. La part de la finance dans lconomie mondiale na cess de crotre ces dernires trente annes. Or, il convient de noter quil ne sagit pas dactivits productives : la seule utilit du secteur financier est doptimiser lallocation des ressources rares et daugmenter lefficacit dans les autres secteurs. Le secteur financier ne produit ni des biens agricoles que nous pourrions manger, ni des biens industriels utiles comme des voitures, ni des services qui augmentent notre confort de vie tels que les services dun coiffeur. Chaque heure de travail, chaque pice de matriel utilises dans le secteur financier ne pourra pas tre utilis pour produire du pain, des voitures ou des coupes de cheveux tendance. On peut donc galement attendre de limplmentation plus grande chelle des produits financiers islamiques un secteur financier plus modeste qui reprsentera une charge plus faible sur toute lconomie et qui librera des ressources pour la croissance. Chapra (2008:18-22) rappelle galement que la finance islamique dispose dinstruments pour faire face la problmatique du subprime ou autrement du on ne prte quaux riches . La crise et le credit crunch qui ont suivi ont surtout touch les couches les plus dfavorises de la population, rduisant nant leur possibilits de financement pour des achats immobiliers, pour le lancement de micro-entreprises ou pour faire face des dpenses exceptionnelles. Puisque les arrangements de partage de pertes et de profits dpendent de la valeur intrinsque des actifs sous-jacents et non de la solvabilit ou de la liquidit de la personne ncessitant des fonds, ce mcanisme est mitig. En outre, la zakt et les awqf (biens de main morte) sont de puissants leviers de solidarit dans une conomie islamique qui peuvent sensiblement contribuer aux micro-entreprises et la lutte contre la pauvret.

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Le rle conomique traditionnellement trs grand de la zakt (obligatoire), de la sadaqa (aumne volontaire) et des awqf (biens de main morte) sexplique par le souci constant de lconomie islamique de balancer la vie terrestre avec lau-del. Le ou la propritaire des biens est considr-e comme amn, comme khalifa de Dieu ( )et il ou elle devra rendre compte de sa gestion de ses biens. La thsaurisation, laccumulation de largent pour largent lui est interdite. Sil lui faut faire des investissements pour assurer la subsistance des siens et de lui-mme, leur religion, etc. (par exemple investir pour avoir suffisamment dargent pour faire le plerinage), la dpense dans le sentier dAllah tala (al infq fi sabli-llh) lui assurera une rcompense dans lau-del. En effet, dans Hadith n29 des Quarantes Hadiths de lImam An-Nawwi (1270), nous lisons : Ne dois-je pas tindiquer les portes qui ouvrent sur le bien ? Ce sont le jene du mois de Ramadhn qui est un bouclier, laumne qui, elle, consume la faute de la mme manire que 10 leau touffe le feu et enfin, la prire accomplie au creux de la nuit . Cest ainsi que les banques islamiques donnent galement des prts charitables sans intrt (le qard hasan), voir des dons certaines catgories de la population dans le besoin.

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An-Nawwi (2005:117).

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Conclusion
Dans la premire partie de ce travail, nous avons vu que la crise conomique actuelle, en Europe, aux Etats-Unis et dans le reste du monde, est bien lie des crises financires engendres par des produits financiers avec taux dintrt et par des produits spculatifs prohibs par la Chria. Ces produits entranent des bulles spculatives qui, quand elles clatent, emportent tout sur leur passage : les emplois des travailleurs ainsi que leur modestes conomies. Nous avons galement effleur le lien entre dsquilibres conomiques et troubles gopolitiques. Dans la deuxime partie, nous avons tudi les alternatives que le systme financier islamique propose. Nous avons vu que linsistance sur ladossement des actifs rels et le principe du partage des pertes et des profits permettent daugmenter la discipline financire et dintr oduire plus de stabilit dans le systme. Cela vaut pour tous les produits financiers islamiques courants, donc galement pour la mourbaha qui est plus controverse puisquelle utilise souvent le LIBOR comme benchmark . Nous avons galement vu que les consquences dune discipline financire accrue sur les plus dmunis le renforcement du on ne prte quaux richesses peuvent tre mitiges par dautres institutions de la finance islamique, tels que la zakt, les awqf, la sadaqa (al infq fi sabli-llh) et le qard hasan. Bien entendu, lintroduction dune niche de produits islamiques ne va pas en lui-mme rformer le systme financier international. Encore beaucoup de recherches et dexprimentations seront ncessaires pour que la finance islamique puisse se positionner en systme alternatif pour la finance mondiale. Des changes simposent avec dautres courants de la finance thique et notamment avec le financement durable et cologique. Seulement ce prix la finance islamique peut tre plus quune nouvelle niche dans un systme dysfonctionnel. Aujourdhui, plus que jamais, la vieille remarque de Keynes semble dapplication : The decadent international but individualistic capitalism in the hands of which we found ourselves after the war is not a success. It is not intelligent. It is not beautiful. It is not just. It is not virtuous. And it doesn't deliver the goods. In short we dislike it, and we are beginning to 11 despise it. But when we wonder what to put in its place, we are extremely perplexed .

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Keynes, J.M. (1933:2)

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