1 Economia Monetria

2o Semestre 2013

Prof. Dr. Divanildo Triches dtriches@ucs.br

 1 Economia monetria 1.1 Definio 1.2 Conceito de moeda 1.3 Origem da moeda 1.4 Funes da moeda 1.5 Caractersticas essenciais da moeda 1.6 Evoluo e tipos de moedas 1.7 Evoluo da moeda no Brasil Bibliografia obrigatria: Lopes e Rosetti (2002, cap. 1), Triches (1992 cap.2) Bibliografia complementar: Mishkin (1994 cap 1),

1. ECONOMIA MONETRIA 1.1. DEFINIO o ramo da cincia econmica que trata das questes relacionadas moeda ou da liquidez da economia. Estuda o comportamento e evoluo dos mercados monetrios e de ativos ou mercado financeiro e sua relao com o setor real da economia. Trata conduo e avaliao do desempenho da poltica monetria no que se refere a estabilizao ou reduo das flutuaes macroeconmicas.

Estuda as questes relacionadas aos processo inflacionrios como: a) conceitos e metodologias da medio da inflao b) origem ou inflao de demanda, de custo, inercial, expectacional, estrutural etc. c) consequncia sobre a distribuio e transferncia de renda e sobre o desempenho macroeconmico.

 1.2. CONCEITO DE MOEDA um bem econmico qualquer que desempenha as funes bsicas de intermediria de troca, serve de medida de valor e possui aceitao geral. A moeda no tem valor em si mesma, vale por aquilo que ela pode comprar. A moeda representa a liquidez da economia ou ainda, a separao entre o ato de compra e de venda. A moeda expressa o poder de compra ou reserva de valor.

 um conceito pouco preciso ou talvez o mais abstrato no estudo da economia. Ela pode ser comparada fora na fsica, a qual no definida,mas simplesmente constatada. Usa-se, a partir disso, determinados padres para medi-la. Constitui-se numa srie de ativos financeiros; dinheiro, saldo bancrios, cheque viagem, etc. Possui propriedades especiais que pode ser usada para realizar transaes. Um produto se converte em ativo monetrio se a sociedade aceita em pagamento as transaes que realiza, etc.

A definio mais convencional de liquidez ou moeda pressupe que sua funo seja facilitar as transaes econmicas. A moeda caracterizada como liquidez absoluta e quando medida numa escala entre 0 e 1, seria igual a unidade. Os demais ativos financeiros e fsicos passariam ser classificados de acordo com sua rapidez com que so trocados. Assim, quando mais prximo a zero menor ser o seu grau de liquidez.

 1.3. ORIGEM DA MOEDA Est na evoluo e na complexidade atividades econmicas Est na fixao de determinadas reas. grupos humanos trabalho das em =

encontrada na Diviso especializao das tarefas.

do

Est na auto-suficincia que cede espao para interdependncia.

Est na superao da economia de escambo para economia monetria. Est no aumento do nmero das transaes econmicas ou com maior nmero de bens para a satisfao das necessidades humanas. A troca tornou-se fundamental para o desenvolvimento da sociedade e a prpria sobrivevncia do grupo social.

 1.4. FUNES DA MOEDA i) Intermediria ou meio de troca a funo essencial da moeda, caracterizada como a principal razo do seu aparecimento.

Permitiu a superao da economia de escambo para economias monetrias modernas, com grandes benefcios econmicos e sociais.

Tornou possvel maior grau de especializao e de diviso do Trabalho = aumento da produtividade = aumento da eficincia econmicas = aumento da oferta e de variedade de bens e servios. Reduo do tempo empregado para efetuar as transaes (tempo liberado para outras atividades produtivas, ou lazer = aumento do bem-estar. Eliminou a necessidade de dupla coincidncia, exigida na economia de escambo.

A separao da compra da venda permitiu maior grau de liberdade de escolha. A moeda oferece mais opes de escolha para decidir quando e aonde comprar ou distribuir as compras mais adequadamente no tempo. Economias monetrias so caracterizadas pelo poder da sociedade em trocar moeda por bens e bens por moeda, mas os bens no so trocados por bens.

 ii) MEDIDA DE VALOR A moeda serve como unidade-padro de medida de valor. Pode ser comparada a escala de medida. Permite que todos os bens e servios sejam expressos em termos monetrios ou num denominador comum de valor. A relao de troca pode ser estabelecida; RT = n(n-1)/n onde n nmero de bens e servios transacionados (para 2 produtos, RT = 1, e para 20 produtos, RT = 190, etc.).

Calcular o nmero de relaes de troca para 100, 200, 500, e 1000 produtos disponveis: a) 100 b) 200
n(n 1) 100(100 1) RT 4.950 2 2

200(200 1) RT 19.900 2
500(500 1) RT 124.750 2
1000(1000 1) RT 499.500 2

c) 500

d) 1000

Racionaliza e aumenta o nmero de informaes econmicas via sistema de preos. Torna possvel o registro das atividades econmicas. Permite agregao de valores nas economias (Contabilidade Social). Torna possvel a comparao de preos (preos relativos intra e intereconomias - taxa de cmbio, etc.).

 iii) RESERVA DE VALOR a capacidade da moeda guardar valor ou riqueza e permite a transferncia do poder de compra do presente para o futuro. Tem liquidez por excelncia ou aceitao imediata. Outros ativos que guardam riqueza no tm essa propriedade, mas fornece um fluxo de rendimentos. Apresentada pela primeira vez por Keynes e passou a ser conhecida como preferncia pela liquidez.

A moeda um ativo conversvel com ampla aceitao geogrfica. Imprevisibilidade do valor futuro dos outros ativos financeiros. A moeda m tira a moeda boa de circulao. Quanto maior a inflao, maior ser a velocidade de circulao da moeda e menor o tempo que a moeda ser retida na forma lquida.

 iv) PODER LIBERATRIO A moeda possui poder de efetuar pagamentos = saldar dvida = livrar seu detentor de uma situao passiva. O poder garantido pelo Estado que fora o curso da moeda, mas sua aceitao compete a sociedade. O detentor de crdito obrigado por lei aceitar a moeda como forma de pagamento. A garantia da aceitao da moeda , em ltima instncia, uma manifestao social.

H um forte vinculo entre o poder liberatrio da moeda e sua aceitao pela sociedade.

v) PADRO DE PAGAMENTOS DEFERIDOS Refere-se capacidade de facilitar a distribuio de pagamentos e recebimentos ao longo do tempo. Viabiliza antecipao dos fluxos de renda. O salrio, emprstimos para capital de giro e desconto de duplicatas so exemplos de pagamento deferido ou adiantamento. O salrios so pagos antes do recebimento do produto vendido.

de grande importncia para as economias modernas, pois facilita o crdito e sua distribuio no tempo. Viabiliza e produtivo. d mais eficincia ao processo

Permite o estabelecimento intertemporais.

de

contratos

um elo que liga o passado, o presente e o futuro.

 vi) INSTRUMENTO DE PODER Trata-se de um instrumento de poder poltico, econmico e social. Tem a capacidade de agir sobre a riqueza existente. O poder econmico da moeda pode ser usado com instrumento de presso poltica. Quanto maior a deteno da moeda, maior ser o exerccio de poder.

Pode conduzir efeito nocivo a sociedade como abuso de autoridade, etc. O poder econmico pode fundamentar o poder poltico, afetando os rumos de desenvolvimento de uma nao.

1.5. CARACTERSTICAS ESSENCIAIS DA MOEDA A moeda sempre manteve, para o desempenho adequado de suas funes, certas caractersticas bsicas em todas as etapas de sua evoluo que so:

 i) INDESTRUTIBILIDADE E INALTERABILIDADE A moeda deve ser suficientemente durvel, no pode ser destruda pelo seu manuseio. Papel ruim ou danificado provoca perdas para o ltimo possuidor. A durabilidade e a indestrutibilidade so obstculos falsificao, atributos para confiana do pblico e aceitao geral.

 ii) HOMOGENEIDADE Duas unidades monetrias distintas de valor igual devem ser rigorosamente iguais (produto da mesma qualidade, composio, etc.). iii) DIVISIBILIDADE A moeda deve possuir mltiplos e submltiplos para permitir a realizao de pequenas e de grande transaes.

 iv) TRANSFERIBILIDADE A moeda deve ser de fcil transferncia de um possuidor para outro. No deve ser nominativa (tipo nota promissria). v) FACILIDADE DE MANUSEIO E TRANSPORTE Trata-se da caracterstica bsica da moeda para o cumprimento de suas funes: o transporte e manuseio no podem prejudicar nem dificultar a sua utilizao.

 1.6 EVOLUO E TIPOS DE MOEDAS 1.6.1. MOEDAS-MERCADORIAS

Foram as primeiras moedas. As mercadorias deveriam ser suficientemente raras e atender as necessidades comuns. Tinham valor de uso, comum e geral e simultaneamente valor troca o valor de uso servia de garantia para o valor de troca.

Valor de troca decorre do expressivo valor de uso (gado, tecidos, sal, ch, cevada, arroz prolas seda, etc.). Principais razes do abandono das moedasmercadorias: i) A maioria das mercadorias no preenchia as caractersticas essenciais de instrumento monetrios para o desempenho de suas funes; ii) No eram facilmente transferveis e divisveis e de difcil manuseio e transportes;

iii) A justaposio do valor de uso e de troca comprometia o seu papel como instrumento monetrio unidade monetria podia ser usada como bem de consumo. Outros exemplos de mercadorias-moedas: a) Antigidade arroz, cevada, cobre, concha, barra de ferro, escravos, gado, instrumentos agrcolas, prata, seda;

b) Idade Mdia gata, arroz, aveia, centeio, ch, cobre, escravos, estanho, ferro, gado, moeda de couro, manteiga ouro, peixes secos, prolas, prata, sal, tecidos, etc.;

Tipo de mercadoria-moeda Peixe Gado

Sal

Pano

Metal

Metal moldado

c) Idade Moderna: arroz, carne seca, cereais, fumo, gado, madeira, metais preciosos, pele, rum, trigo, warrants. 1.6.2. MOEDAS METLICAS

Os metais foram as mercadorias que melhor desempenha o papel de instrumento monetrio. O valor de uso no compete nem compromete to diretamente com o seu valor de troca.

A utilizao dos metais viabilizou o processo de cunhagem que certificava o seu peso e garantia de circulao. A cunhagem surgiu na Grcia durante o sculo VII a. C. com a moeda DRACMA que manteve o seu contudo inalterado durante 400 anos. No Imprio Romano, foi adotado um sistema bimetlico: DENRIO prata e AUREUS ouro Foi amplamente usado no Imprio Romano como forma de submisso dos povos conquistados.

Moedas antigas

Moedas gregas

Moedas de ouro, prata e bronze

O processo de cunhagem permitiu a cobrana de tributos - Idade Mdia: os senhores feudais tinham o poder exclusivo de cunhar os metais e alterar o seu valor nominal A apropriao do metal pelo seu valor mais elevado (cobrana de imposto pago ao Seigneur) denominou-se de Seignorage = senhoragem ou senhoriagem. Os metais usados: - cobre - bronze - ferro. A abundncia dos metais comprometia algumas funes da moeda como reserva de valor.

O aparecimento de novas minas e o processo industrial mais avanado reduziam o valor do metal = comprometia a sua aceitao. Os metais foram substitudos pelo ouro e prata, porque eram suficientemente escassos = mantinha o preo estvel. O ouro e a prata tm carter simblico como expresso de poder e riqueza. O crescimento da oferta dos metais preciosos foi acompanhado pelo crescimento das economias at sculo XIX.

Espanhis = Amrica espanhola = mercantilismo Ingleses = Califrnia e Austrlia = Revoluo Industrial A necessidade de expanso da oferta de monetria devido ao aumento da produo e comrcio foi suprida com inovaes tecnolgicas que permitira a extrao intensiva na frica do Sul.

 1.6.3. MOEDA PAPEL A multiplicao das trocas entre regies e naes fez com que os metais preciosos no se mostrassem eficientes como instrumento monetrio. Havia dificuldades de transportes dos metais Longas distncias Precariedade das estradas Peso Risco = roubos. Surgiu a necessidade de criar e difundir um instrumento monetrio mais flexvel.

Aps o Renascimento, os comerciantes passaram a guardar os metais preciosos em casas de custdias = Ourivesarias. Os ourives custodiavam o ouro e a prata fornecendo aos depositantes um certificado de depsito que passaram a circular em substituio aos metais preciosos. Criava-se a nova moeda representativa ou moedapapel com lastro de 100% e garantia de plena conversibilidade. A garantia e honradez dada pelas casas de custdia acabaram por transformar a nova moeda como um instrumento preferencial de troca e reserva de valor.

Moeda papel

Papel Moeda

1.6.4. PAPEL-MOEDA OU MOEDA FIDUCIRIA

uma moeda sem lastro integral. Surgiu a partir da percepo de que a reconverso da moeda-papel em metais no era feita por todos os seus detentores ao mesmo tempo. Havia saques e depsitos ao mesmo tempo. As casas de custdia comearam a emitir certificado sem lastro = origem da moeda fiduciria.

uma etapa mais importante e revolucionria de evoluo da moeda. Caracterstica do papel-moeda estgio inicial:

a) lastro inferido a 100%; b) menor garantia de conversibilidade; c) emisso feita por particulares; d) colapso do sistema o Estado assume o monoplio.

Estado passa regulamentar as emisses sob trs sistemas: i) Sistema de Cobertura Integral a emisso correspondente ao encaixe-ouro (UK 1844 e EUA 1874); ii) Sistema proporcional de reserva a emisso segue legalmente a uma relao com o encaixe metlico, variando 30% na Alemanha e na Blgica, a 40% no EUA com criao dos bancos federais em 1913; iii) Sistema de Teto Mximo a emisso limitada por um teto, portanto, sem relao com o encaixe metlico; Frana (1870 1928). mais flexvel.

A rigidez dos sistemas (dois primeiros) permitiu a criao do Padro Ouro (Gold Exchange Standard). As notas so conversveis a uma divisa estrangeira e essa conversvel ao ouro.

a) Padro Ouro Libra: 1875 at primeira Guerra mundial 1919 a 1929 b) Padro Ouro Dlar: Bretton Woods) 1919 a 1929 1945 a 1971 (Sistema

uma moeda de emisso no lastreada e monopolizada pelo Estado, de curso forado e de poder liberatrio garantido por disposies legais.

1.6.5. MOEDA BANCRIA OU ESCRITURAL

(INVISVEL)
O desenvolvimento da moeda se deu de forma acidental. No se tinha ideia que os depsitos bancrios, movimentados por cheques, eram uma forma de moeda.

Essa moeda criada pelos bancos comerciais atravs do efeito do multiplicador bancrio. Atualmente representa a maior parcela de meios de pagamento das economias. A movimentao feita por meios de cheques, ordem de pagamentos, cartes, TED, etc. invisvel por no ter existncia fsica apenas um registro contbil (Crdito e Dbito) Constitui fundamentalmente um valor de troca ou extrnseco.

 1.7. EVOLUO DA MOEDA NO BRASIL 1688: Estabeleceu-se o padro do primeiro sistema monetrio bimetalismo ouro e prata. Taxa de converso Prata/Ouro = 16; a) uma oitava de ouro = 1,6 CONTO DE RIS b) uma pea de prata = 0,1 CONTO DE RIS.

1808: Chegada de D. Joo VI o meio circulante era de peas metlicas e de Bilhetes de Permuta (recibos de recolhimento metlico na casa de moeda e aceito para liquidao de transaes mediante endosso). 1808: Criao do primeiro BANCO DO BRASIL: uma exigncia para o fortalecimento do sistema monetrio financeiro. Tem autorizao de emitir notas representativas com conversibilidade de 100%.

1821: As notas representativas eram 6 vezes superior a garantia metlica emprstimos ao tesouro para financiar guerras Pernambuco, Bahia etc. (garantia joias da Coroa Real).

1827: A maior parte das moedas de cobre emitidas pela Casa da Moeda eram falsas. Houve troca dessa moeda por aquela emitida pelo Tesouro (primeira autorizao legal para emisso de papel-moeda pelo governo).

1829: Foi decretada a liquidao do primeiro Banco do Brasil. 1836: Criao de bancos emissores de moeda em vrios Estados, sujeitos a um teto mximo de cobertura integral. 1846: O sistema monetrio retornou ao padro-ouro com uma relao fixa Prata/Ouro = 15,625. 1851: A unio do Banco Comercial do Rio de Janeiro e do Banco Mau deu a origem ao segundo BANCO DO BRASIL.

O Banco do Brasil assumiu o monoplio de emisso de notas bancrias, cujo limite fixado foi o dobro do capital disponvel ou a um teto mximo. Com a Guerra do Paraguai, o teto de emisso do Banco foi elevado em cinco vezes em relao ao capital. 1866: O direito de emisso retorna ao Tesouro. As notas eram garantidas pelo sistema de reserva proporcional (a taxa de garantia era alternada em funo da disponibilidade metlica). 1888: Com abundncia de ouro no mercado, restabelecida a condio de conversibilidade plena.

1889: Com a Repblica, reabre-se a discusso entre os metalistas e os papelistas. 1890: So implantados 4 bancos de emisso aumento de inflao. Segundo BANCO DO BRASIL liquidado. 1898: A contra-reforma liderada pelos metalistas e procedem a queima das cdulas monetrias, valorizam a taxa de cmbio e contm o processo emissor. 1900: A cobertura metlica para emisso era de 2,14% e aumentou para 32,5% em 1913.

1906: O BANCO DO BRASIL voltou a operar. 1914 a 1920: As notas do Tesouro voltam a ser emitidas numa proporo de 88% do encaixe metlico. 1923:O Banco do Brasil reassume o monoplio da emisso de moeda. 1926: O padro monetrio foi modificado, 1.000 Ris = 200mg de Ouro. Criou-se a Caixa de Estabilizao, encarregada da converso das notas em ouro e vice-versa. Voltou-se ao sistema proporcional.

1929: Com a depresso econmica (dficit da Balana Comercial = reduo das reservas ouro), o sistema monetrio foi desarticulado e a Caixa de Converso liquidada. 1942: Com a reforma monetria, o cruzeiro (Cr$) passou a valer mil Ris sistema Real antigo - ou um milsimo de Conto de Ris 1945: Estabeleceu-se a liberdade de emisso sem limitao de lastro.

1948: Foi fixado o valor do cruzeiro, ou seja, US$ 1,00 era equivalente a Cr$ 18,50 ou ainda Cr$ 1,00 igual a 0,0480363 gramas de ouro fino. 1961: O padro-ouro foi suspenso e sistema monetrio tornou-se totalmente fiducirio, sem lastro metlico e inconversvel. 1964: Foi criado o Banco Central do Brasil, em substituio da SUMOC e assume o monoplio de emisso de papel-moeda.

1967: Nova reforma monetria foi implantada no pas, em que mil cruzeiros foram substitudos por um cruzeiro novo, ou seja, NCr$ 1,00 era igual a Cr$ 1.000,00 1970: a denominao do cruzeiro novo mudou para cruzeiro e foram extintos os centavos. 1986: (Plano Cruzado) Nova reforma monetria foi implantada no pas, com a criao do cruzado Cz$ em substituio ao cruzeiro Cr$ por uma paridade de Cz$ 1,00 para Cr$ 1.000,00.

1989: (Plano Vero) outra reforma monetria em que foram eliminados mais trs zeros e moeda passou se chamar cruzado novo, isto , NC$ 1,00 era igual a Cz$ 1.000,00. 1990: (Plano Collor) Retornou-se ao Cruzeiro, isto , um cruzado novo foi substitudo por um Cruzeiro. 1993: A fase inicial do Plano Real foi marcada pela substituio de mil Cruzeiros por um Cruzeiro real, isto , CR$ 1,00 era igual a Cr$ 1.000,00.

1994: Com a etapa final do Plano Real, CR$ 2.750,00 foram transformados numa Unidade de Real de Valor (URV) ou um Real (R$ 1,00) = US$ 1,00. R$ 1,00 = 2,75x1021 ris ou Cr$ 2,75x1018 de 1942. (2.750.000.000.000.000.000.000 ris) Dois sextilhes e quintilhes de ris. setecentos e cinquenta

Tabela 1 Composio do meio circulante no Brasil em 09 de julho de 2013 Valor de Face i) Moeda Metlica 1 Centavo 5 Centavos 10 Centavos 25 Centavos 50 Centavos 1 Real Subtotal ii) Cdulas 1 Real 2 Reais 5 Reais 10 Reais 20 Reais 50 Reais 100 Reais Subtotal Total Moedas Comemorativas Total Geral .Fonte: BCB Unidade 3.190.979.773 5.114.040.480 5.680.052.086 2.411.792.620 2.195.549.325 2.444.641.356 21.037.055.640 % Total 15,2 24,3 27,0 11,5 10,4 11,6 100,0 Valor 31.909.797,73 255.702.024,00 568.005.208,60 602.948.155,00 1.097.774.662,50 2.444.641.356,00 5.000.981.203,83 % Total 2,8 0,6 5,1 11,4 12,1 22,0 48,9 100,0 97,2 0,09 1,06 1,35 3,87 8,99 50,00 34,64 100,00 100,00

149.683.939 910.394.591 462.826.708 662.592.916 769.373.617 1.712.185.107 593.152.976 5.260.209.854 202.351

2,8 17,3 8,8 12,6 14,6 32,5 11,3 100,0

149.683.939, 1.820.789.182, 2.314.133.540, 6.625.929.160, 15.387.472.340, 85.609.255.350, 59.315.297.600, 171.222.561.111, 176.223.542.314,83 1.062162,00 176.224.604.476,83

Composio do meio circulante do Brasil, em agosto 2006 Valor de face Totais Unidades % total Totais Valor R$ % total

i) Moedas metlicas 1 centavos 5 centavos 10 centavos 25 centavos 50 centavos 1 real Total

ii) Cdulas 1 real 2 reias 5 reais 10 reais 20 reais 50 reais 100 reais Total Total Geral Moedas comemorativas

3.185.389.333 2.644.095.353 2.860.077.399 1.142.275.277 973.443.799 538.313.904 11.343.595.065 490.271.635 386.311.085 295.910.840 787.301.705 285.390.599 989.688.086 22.374.837 3.257.248.787 14.600.843.852 112.461

28,08 23,31 25,21 10,07 8,58 4,75 100,00

31.853.893,33 132.204.767,65 286.007.739,90 285.568.819,25 486.721.899,50 538.313.904,00 1.760.671.023,63

1,81 7,51 16,24 16,22 27,64 30,57 100,00 0,72 1,14 2,17 11,57 8,39 72,72 3,29 100,00

15,05 490.271.635,00 11,86 772.622.170,00 9,08 1.479.554.200,00 24,17 7.873.017.050,00 8,76 5.707.811.980,00 30,38 49.484.404.300,00 0,69 2.237.483.700,00 100,00 68.045.165.035,00 69.805.836.058,63 719.971,00

Moedas comemorativas no Brasil Quinhentos anos de descobrimento: Brasil Amrica Preo de venda R$ 106,00 R$ 100,00

Moedas comemorativas no Brasil Copa do mundo: Tetra 1994 (esgotada) Ouro

Prata

Penta 2002 R$ 120,

R$ 835,00

Moedas comemorativas no Brasil Braslia - Patrimnio da humanidade Valor de face R$ 5,00 de venda R$ 140,00

Cem anos do vo do 14 Bis

(esgotada)