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Entra ano e sai ano e as aes das concessionrias pblicas sempre aparecem bem posicionadas no ranking dos maiores retornos com dividendos. A novidade que, entre as maiores rentabilidades, apareceram setores sem tradio nesse quesito. A escolha de uma ao no pode se basear apenas no retorno com dividendos. Ele apenas uma das mtricas a serem levadas em conta. O crescimento do lucro futuro, boa governana corporativa e mltiplos atrativos tambm devem ser considerados na seleo dos papis para compor uma carteira.
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Andr Rocha
Andr Rocha, economista e advogado,
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03/10/13
Apenas o retorno com dividendos (dividend yield, em ingls) no garante um bom desempenho do papel. E o investidor nunca deve se esquecer de que o retorno total de um ao composto pelo dividend yield, mas tambm pelo ganho ou perda de capital (o preo da venda menos o preo da compra). Muitas vezes, a perda de capital corri completamente o ganho obtido com os dividendos. Feita essa ressalva, calculei o dividend yield esperado para 2013 das aes que compe o IBrX com base nas estimativas de consenso do mercado coletadas pelo sistema de anlise fundamentalista S&P Capital IQ. Aqui cabe uma segunda ressalva. H dois conceitos para o clculo do dividend yield: caixa e competncia. A maior parte dos dividendos paga aps a Assembleia Geral Ordinria (AGO) que ocorre em at quatro meses aps o encerramento do ano quando os acionistas aprovam a distribuio de dividendos sugerida pelo Conselho de Administrao. Dessa forma, por exemplo, os dividendos pagos em 2013 so relativos ao resultado gerado em 2012. Pelo conceito caixa, o dividend yield de 2013 referente ao resultado do ano anterior. H tambm algumas empresas que pagam dividendos intermedirios ao longo do ano, uma forma de antecipao da distribuio dos proventos relativa ao ano em curso. Nesse caso, os dividendos pagos em 2013 seriam baseados no lucro de 2012 e de 2013. Para evitar essa confuso, utilizei o conceito competncia, ou seja, os dividendos que sero distribudos com base no lucro de 2013. Com isso, boa parte desses dividendos somente ser distribudo em 2014, aps a AGO (a empresa tem 60 dias a contar da assembleia para fazer o pagamento). Pois bem, aps tanta explicao, dos 11 maiores retornos com dividendos, sete se referem a companhias do setor eltrico e duas do setor de telecomunicaes: Oi (OIBR4) e Telefonica Brasil (VIVIT4). Os controladores dessas duas empresas Telemar Participaes e Telefonica apresentam restries de caixa o que incentiva o pagamento de dividendos generosos. Esse um bom exemplo de que olhar apenas os dividendos enganoso. As necessidades do controlador, em algumas situaes, podem se opor s das empresas. Os recursos distribudos aos acionistas podem fazer
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falta, comprometendo os investimentos ou aumentando o nvel do endividamento. A Oi vive esse dilema. Entre as concessionrias surgem duas intrusas: Multiplus, a companhia de programas de fidelidade alta geradora de caixa e a incorporadora EZTEC (EZTC3). interessante que uma incorporadora faa parte da lista, tendo em vista que o setor de atuao intensivo em capital. Mas h uma razo. Boa parte dos projetos lanado no boom imobilirio entre 2006 e 2009 comeou a ser entregue aos clientes. Assim, em regra, as incorporadoras repassam seus clientes aos bancos em troca de recursos. Com a desacelerao do mercado imobilirio, esse caixa deixa de ser destinado a novos projetos e pode ser distribudo aos scios. Assim, no ser novidade que incorporadoras menos alavancadas e que no tiveram problemas de estouro de oramento (que reduz o lucro) passem a figurar entre as maiores pagadoras de dividendos nos prximos anos.
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03/10/13
Termos de Uso As anlises, opinies, premissas, estimativas e projees feitas neste blog so baseadas em julgamento do analista responsvel e esto, portanto, sujeitas modificao sem aviso prvio em decorrncia de alteraes nas condies de mercado. O analista de investimento responsvel por este blog declara que as opinies contidas neste espao refletem exclusivamente suas opinies pessoais sobre a companhia analisada ou fundos e foram realizadas de forma independente e autnoma. As opinies contidas neste espao podem no ser aplicveis para todos os leitores devido aos diferentes objetivos de investimento e situao financeira especfica. O autor no se responsabiliza e nem pode ser responsabilizados por prejuzos de qualquer natureza em decorrncia do uso destas informaes. Toda e qualquer deciso de investimento baseada nas opinies aqui expostas de exclusiva responsabilidade do investidor.
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Antonio Carlos Nogueira. Fortaleza Ce. em segunda-feira, 30 de setembro de 2013 s 16:38 Otima mtria, interessante para o investidor e com uma projeo de resultados esperados e que podem ser concretizados. Fico com GETI4, EZTC3,ELET6,CEMIG4 e acrescentaria GRND3 ainda com bom potencial de dividendos e valorizao, pois a empresa est enxuta. Responder
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2013 (116)
outubro (1) setembro (14) agosto (13) julho (13) junho (10) maio (12)
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janeiro (15)
2012 (162) 2011 (77)
Estrategista em segunda-feira, 30 de setembro de 2013 s 19:46 Obrigado pelas dicas Vitor. O problema que ao mexer na fonte desconfiguro outras funcionalidades. Mas vou ver o que posso fazer. Abrao Andr Rocha Responder
Luis Antonio de Loyola Reis em segunda-feira, 30 de setembro de 2013 s 18:13 O FII BB PROGRSSIVO II, est pagando, hoje, R$ 0,752763 (por cota de R$100,00), cotado, na mdia, ao valor de R$ 110,50. Em se tratando de um fundo, negociado
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em Bolsa, mas com caractersticas de renda fixa (aluguel de agncias do Banco do Brasil para o prprio banco) no pode ser considerado como um dividend yield atrativo? Responder
Estrategista em segunda-feira, 30 de setembro de 2013 s 19:53 Sim, Luis atrativo, mas quando comparado a ttulos de renda fixa como CDB e NTN-B, por exemplo, porque as cotas dos fundos imobilirios no tendem a ter ganhos de capital expressivos como acontece com aes. A no ser que haja uma queda muito acentuada dos juros, mas no o cenrio atual tendo em vista inflao renitente. Mas feito essa ressalva, um excelente investimento quando compara-se risco-retorno. Abrao Andr Rocha Responder
manuel a. santos em segunda-feira, 30 de setembro de 2013 s 19:42 Na sua projeo para os dividendos de ELET6 2013 vc considera que no ser pago o mesmo valor pago este ano (6% sobre o capital social, de acordo com o estatuto) ? Est considerando diluio por aumento de capital? No consegui chegar aos 8%. Obrigado
estrategista.net/os-maiores-dividend-yield-de-2013/ 6/9
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Estrategista em segunda-feira, 30 de setembro de 2013 s 20:05 Caro Manuel Sua pergunta tima e pertinente. A estimativa do dividendo por ao no minha, mas o consenso dos analistas recolhido pelo S&P Capital IQ. Mas h dois riscos no horizonte para o pagamento do dividendo fixo da PNB: (i) aumento de capital, pois a queda da receita com as renovaes das concesses pode levar a companhia a captar dinheiro no mercado. Como a emisso ocorreria abaixo do valor patrimonial por ao, haveria diluio e (ii) prejuzos que levariam a reduo das reservas, gerando insuficincia de recursos para o pagamento do dividendo fixo. Acredito que os analistas esto contemplando tal cenrio, pois o dividendo por ao caiu de R$ 1,36 para 0,82 na projeo dos analistas entre um ano e outro. Mas mesmo que esse problema no ocorra para os dividendos de 2013 (a serem pagos em 2014), no deve ser descartado pelos investidores em um horizonte de mais longo prazo. Abrao Andr Rocha Responder
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Bom dia Andr: Com respeito a mdia de 3,6 apresentada no grfico trata-se de mdia aritmtica, ponderada, etc e quais os nmeros com que se chegou a ela. Responder
Estrategista em quarta-feira, 2 de outubro de 2013 s 13:30 Boa tarde Antonio Mdia aritmtica. Abrao Andre Rocha Responder
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