Desarrollo Materia Mat. Fin. 2010

1
Roberto

APLICACIN MATEMTICA FINANCIERA
TASA PORCENTUAL
Tasa.- Es una o varias partes que se toman de una cantidad.
Clases:
Existen las tasas del tanto por uno, del tanto por ciento, del tanto por mil, etc.
Tanto por uno.- para encontrar el tanto por uno dividimos el nmero dado para el
total
Tanto por cien.- para encontrar el tanto por cien multiplicamos el tanto por uno
por cien, al tanto por cien, tambin se lo conoce con el nombre de porcentaje.
Tanto por mil.- para encontrar el tanto por mil multiplicamos el tanto por uno por
mil.
Ejemplo.
En una provincia x, se renen los alcaldes de 5 cantones para tratar sobre la
desnutricin existente. Hallar el tanto por uno, cien y mil.
CANTONES total # cociente Tanto x 1 X 100 X10
00
X10000
Pelucones 800 80 80/800 0.1 10 100 1000
Sube
rpido
500 180 500/180 0.36 36 360 3600
Pitufos 700 300 700/300 0.4285 43 429 4285
Chavos 1000 150 150/100
0
0.5 15 150 1500
Mamita
pega duro
650 425 650/425 0.6538 65 654 6538

2

Roberto

Estas tasas sirven para indicar en qu porcin una cantidad se incrementa o se
Toda tasa de increment, tiene una tasa de disminucin que nos permite regresar a
la cifra original.
FORMULAS:
td
td
ti
=
1

De donde
Ti = tasa de incremento
Td = tasa de disminucin
(1 - td) ti = td
ti td ti = td
-td ti - td = -ti
td ti + td = ti
td (ti + 1) = ti
1 +
=
ti
ti
td Ejemplo
De $ 2000 incrementar el 30%. Hallar la tasa de disminucin.
$2000 100%
1 +
=
ti
ti
td
X 30% 100 2307 . 0
1 3 . 0
3 . 0
- =
+
= td td
X= $2000 X 30% td = 23,076923
100%
X=$ 600
TOTAL = $ 2600
3

Roberto

2600 100%
X 23.0769%
X = $ 600
Total= $ 2600 - $ 600 = $ 2000
De $ 3500 disminuir el 15% hallar la tasa de incremento
$ 3500 100%
X 15%
X= $525
Total= $2975 DEBER
1. Realizar dos ejemplos encontrando la tasa de disminucin y dos ejemplos
encontrando la tasa de incremento.
2. En una ciudad x, se reunieron los rectores de 5 colegios para tratar sobre
los alumnos perdidos el ao. Hallar el tanto por uno, cien, mil, diez mil.
Colegios total # cociente Tanto x 1 X 100 X 1000 X10.000
Olmedo 530 32
Nacional 342 15
Pedro 850 45
Quito 630 37
Benjamn 420 26

3. En una ciudad x, se reunieron los alcaldes de 6 cantones a tratar sobre el
analfabetismo. Hallar el tanto por uno, cien, mil, diez mil.
cantones total # cociente Tanto x 1 X 100 X 1000 X10.000
Pucara 856 85
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Roberto

Girn 1180 100
Paute 972 82
Oa 2420 185
Chardeleg 1500 105

4. De $ 1800 incrementar el 40%. Hallar la tasa de disminucin
5. De $ 6000 disminuir el 20%, hallar la tasa de disminucin
6. De $ 7200 disminuir el 35%, hallar la tasa de incremento
Nota: Ponga 4 ejemplos de su creacin, 2 hallando la td y 2 la de ti.
FORMULAS PARA ENCONTRAR EL IMPORTE DE VENTA
a) Sabiendo el porcentaje sobre el costo
V= C (1 + i)
b) sabiendo el porcentaje sobre el importe de venta.
i
c
V
=
1

De donde
V = Importe de venta
C = Costo
i = (porcentaje)
EJEMPLOS:
1. Gabriela compra un abrigo cuyo costo fue de $ 700.
a) Encontrar el importe de venta si se desea obtener una utilidad del 30%.
5

Roberto

b) Encontrar el importe de venta si se desea obtener una utilidad del 30% sobre el
importe.
a) V= C (1+i) b)
i
c
V
=
1

V= $700(1+0.3)
30 . 0 1
700
= V

V=$910 1000 $ = V
2. Se compra un artculo pagando $400 y la ganancia es un porcentaje del 30%
sobre el costo, hallar el importe de venta.
a) V= C (1+i)
V= $400(1+0.3)
V=$520
3. Se tiene un articulo cuyo costo es $ 5850 se deseas venderlo ganando 35% del
importe de venta hallar dicho importe de venta.
9000 $
35 . 0 1
5850
=
= V V
4. Se tiene un artculo que se vende en $6500, hallar el costo que se sabe que se
est ganando 30% sobre el costo.
5000 $
30 , 0 1
6500
1
=
+
=
+
= C C
i
V
C
5. Un artculo se ha fijado un importe de venta de $8000, hallar el costo, si se sabe
que se est ganando 22% de la venta
C= V (1-i)
6

Roberto

C= $8000(1 - 0.22)
C=$8000(0.78)
C=$ 6240
DEBER
1. Se tiene un artculo que se vende en $7200, hallar el costo que se sabe que se
est ganando el 20% sobre el costo.
2. Se vende un artculo cuyo costo es $ 12.500 hallar el costo, si se sabe que se est
ganando 35% de la venta.
3. A un artculo se lo ha fijado un importe de venta de $8600, hallar el costo, si se
sabe que se est ganando 32% de la venta.
4. Se tiene una refrigeradora que se vende en $ 750. Hallar el costo si se sabe que
se est ganando 25% sobre el costo.
5. A un artculo se lo ha fijado un importe de venta de $5200, hallar el costo, si se
sabe que se est ganando 28% de la venta.
DESCUENTOS MERCANTILES E IMPORTE DE VENTA
Estos descuentos se realizan por
a) Fechas especiales
b) liquidacin
c) Promociones
d) Pago en efectivo
e) Compras al por mayor, etc.
Para encontrar el importe de venta cuando se realizan una serie de descuentos
aplicamos la siguiente formula.
V= L (1 - d1) (1 - d2) (1 - d3).. (1 dn)
De donde
V= importe de venta
7

Roberto

L= Valor (importe de lista)
D= Descuento
( )( ) ( )
n
d d d
V
L

=
1 ....... 1 1
2 1

Ejemplo
1. Si una empresa, entre otros artculos expende sillones para enanos este
artculo esta en promocin por eso la fbrica los vende con el 5% de
descuento, adems por la compra de 300 o ms unidades, otorga un
descuento adicional de 10% Un Cliente, el Seor Tefilo Bonito compra 300
unidades. El importe de lista unitaria es $ 115 calcular el importe de venta
total que realmente se cobrara.
Venta Verificacin
300 unidades x $ 115= $ 34500 $3500 100%
V= L (1-d1) (1-d2) x 5%
V= $34500 (1-.0.05) (1-0.10) X= 34500
V=$ 29497.50 -1725
PRECIO 3277.5 -10%

32775 100% X= $3277.5
X 10% X=$32775 - $3277.5
X=$ 29497.40
2. La empresa amigos Sociedad Annima tiene un articulo al cual le ha fijado
un importe mnimo de venta de $ 1131.60 El gerente de ventas desea
calcular un importe de lista para asignar en su catalogo y poder ofrecer un
descuento de 8% por promocin y otro descuento de 25% por volumen
8

Roberto

para quienes compren $50 o ms unidades calcular el valor de venta
unitario-
( )( ) ( )
n
d d d
V
L

=
1 ....... 1 1
2 1

( )( ) 25 . 0 1 08 . 0 1
1131.60

= L
L= $1640
3. En una empresa, entre otros artculos, expende televisores este articulo esta
en promocin, por eso la fbrica lo vende con un 10% de descuento adems
por la compra de 100 o ms unidades, otorga un descuento adicional del
15% La seora Mercedes Gonzales compra 180 unidades El importe de lista
unitario es $ 235 calcular el importe de venta total que realmente se
cobrara.

Venta Verificar por favor
180 unidades x $ 235= $ 42300 $42300 100%
V= L (1-d1) (1-d2) x 5%
V= $42300 (1-.0.10) (1-0.15) X= 34230
V=$ 32359.50 X=42300-4230

PRECIO $ 38070
38070 100% X= $5710.50
X 15% X=$38070 - $ 5710.50
X=$ 32359.50
4. En una empresa, entre otros artculos expende licuadoras este articulo esta
en promocin por eso la fabrica lo vende con un 8% de descuento adems
9

Roberto

por la compra de 450 o ms unidades, otorga un descuento adicional del
12%.El Seor seora Lus Martnez compra 500 unidades El importe de
lista unitario es $75 calcular el importe de venta total que realmente se
cobrara.
Venta Verificacin
500 unidades x $ 75= $ 37500 $37500 100%
V= L (1-d1) (1-d2) x 8%
V= $37500 (1-.0.08) (1-0.12) X= $3000
V=$ 30360 X=37500-3000
X= $ 34500
34500 100% X= $4140
X 12% X=$34500 - $ 4140
X=$ 30360
EJERCICIOS PROPUESTOS
a. Hallar la td para ti de 18%
b. De $5000 incrementar el 18%. Hallar la tasa de disminucin.
c. De $5300 disminuir el 28%. Hallar la tasa de incremento.
d. Se tiene un artculo cuyo costo es $ 900. Se desea venderlo ganando 40%
del costo. Hallar el importe de venta.
e. Se tiene un artculo cuyo costo es $ 1994. se desea venderlo ganando 17%
del importe de venta. Hallar dicho importe de venta.
f. Se tiene un artculo cuyo importe de venta es $ 1380. Con ese importe de
venta, se est ganando 15% del costo. Calcular dicho costo.
g. Se tiene un articulo cuyo importe de venta es $ 2400 Sabemos que est
ganando 16% de dicho importe de venta. Calcular el costo.
h. Un artculo se vende en $ 4680 ganando 30% sobre el importe de la compra.
Hallar dicho importe de compra.
10

Roberto

i. Un artculo se vende en $11000 ganando 22% del importe de la venta.
Hallar el importe de la compra.
j. Un artculo costo $413.60 se desea venderlo ganando 15% del costo y
otorgando un descuento de 20% sobre el importe de lista.
k. Un articulo costo $ 1411.20la empresa desea venderlo ganando el 16% de la
venta y otorgando un descuento del 30% sobre importe de lista hallar L.
l. El importe de lista de un artculo es $ 1560 se vende otorgando dos
descuentos sucesivos de 16% y 5% hallar el importe de venta.
m. El importe de lista de un artculo es $ 150 se vende otorgando tres
descuentos sucesivos del 10%,16% y 4% hallar el importe de venta.
n. Un artculo costaba $ 25 y ahora cuesta $33 calcular el porcentaje de
variacin.
Respuesta. 32% Realizar la verificacin.
TIEMPO ORDINARIO Y EXACTO
Tiempo Ordinario.- Para calculare el tiempo ordinario, se considera: El mes
comercial igual 30 das, el ao comercial igual 360.
Tiempo Exacto.- Le considera a cada mes los das que le corresponde.
Ao bisiesto es el que tiene 366 das, es bisiesto cuando sus dos ltimas cifras son
00 o mltiplos de 4.
Ejemplo de bisiesto
5124, 2000, 3940, etc.
EJEMPLO
Calcular el tiempo ordinario y exacto desde el 29 de mayo de 1983 al 01 de octubre
el 2007.

Tiempo ordinario
Ao 1983
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Roberto

29 de mayo = 1 d.
Jun., jul., ag. sept., oct.
nov. dic. = 210 das
Aos

84, 85, 86, 87, 88, 89, 90
91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98,99 23 X 360= 8280 DIAS
200, 01, 02, 03, 04, 05, 06.
Ao 2007
Ene, feb., mar,
Abr, may, jun, 271DIAS.
Jul, agosto, sept, oct = 1 d.
TOTAL= 8762 DIAS.
8762 / 360 = 29.3388889 aos

1ao comercial 360dias
X 8762dias

1ao 360dias
0.3388889 X
X= 122.000004dias
Total 24 aos 4meses 2 das.
TIEMPO ORDINARIO Y EXACTO
12

Roberto

Desde 6 de julio de 1980 al 04 de octubre del 2007
Tiempo ordinario

6 de julio
1980 ag., sep, oct
Nov. dic. =174 dias

81, 82, 83,84, 85, 86, 87, 88, 89,
90,91, 92, 93, 94, 95, 96, 97, 98,99 23 X 360= 8280dias
2000, 01, 02, 03, 04, 05, 06.

En, feb., mar,
Abr, may, ju 274dias.
Jul, ag, sep, 4 dias oct
SUMA TOTAL= 9808 dias
Tiempo xacto
6 de julio = 25 dias
1980 ag, sep, oct 178 Dias
Nov.dic =150 +3 Dias ag, oct, dic

26 + 365 dias = 9440
Aos 6 dias por los bisiesto,
Total 9496 dias
13

Roberto

9m X30 = 270 dias
5dias de en, mr, my, jul, ago
273dias + 4 oct= 277 dias
SUMA TOTAL= 9951
Transformacin en aos, meses y das
Ordinario
9808dias / 360dias = 27.2444444aos
Meses
1ao 12meses
0.244444 X
X= 9.933333328meses

2 mese + 0.93333328meses

Das
1m 30dias
0.9333328 X
X= 28dias
Total 27 aos 2 meses 28 das
Exacto
9951dias / 365dias = 27.2630137 aos

14

Roberto

Meses
1ao 12meses
0.27.2630737 X
X= 3.1561644 meses
3 meses + 0.1561644meses

Das
1m 30dias
0.0.1561644 X
X= 4.684932 das

Horas
1dia 24horas
0.684932 X
X= 16.438368
16 horas + 0.438368

Minutos
1hora 60minutos
0.438368 X
X= 26.30208 Min.
26 minutos + 0.30208
Segundos
15

Roberto

1minuto 60segundos
0.30208 X
X= 18.1248 SEGUNDO
Total 27 aos 3 meses 4 das 16 horas 26 minutos 18 segundos.

Del 9 de mayo de 1986 hasta 04 de octubre del 2007
Tiempo ordinario
9 de mayo 21dias
1986 ag, sep, oct, nov, dic.
7x30=210+21= 231dias

87, 88, 89, 90,91, 92,
93, 94, 95, 96, 97, 98,99 20 X 360= 7200dias
2000, 01, 02, 03, 04, 05.

En, fb, mar,
2007 Abr, may, ju 270dias+4 = 274dias
Jul, ag, sep, 4 dia oct

SUMA TOTAL= 7705 dias

16

Roberto

Tiempo exacto
9 de mayo = 22dias
1986 ag, sep, oct 236dias
Nov.dic =210 +4 dias ag, oct, dic

20 + 365 dias = 7200
Aos 6 dias por los bisiesto,
7206 dias

9m X30 = 270 dias
2007 5dias de em, mr, my, jul, ago
273dias + 4 oct= 277 dias
SUMA TOTAL= 7713

Ordinario
7705dias / 360dias = 21.0427778aos
21 aos 0.40427778

Meses
1ao 12meses
0.402778 X
X= 4.8333336meses
4 meses + 0.83336 meses
17

Roberto

Das
1m 30dias
0.833336 X
X= 25.000008
Total 21aos 4meses 25 das
Exacto
7819 das / 365 das = 21.42191781 aos
21 aos 0.42191781
Meses
1ao 12meses
0.0.421917 X
X= 5.0630136 meses
5 meses + 0.0630136 meses
Das
1m 30dias
0.0630136 X
X= 1.8904109 dias
1 dia + 0.89041095
Horas
1dia 24horas
0.8904109 X
X= 21.36986285
21horas + 0.36986285
18

Roberto

Minutos
1hora 60minutos
0.36986285 X
X= 28 Min.
28 minutos + 0.19177088
Segundos
1minuto 60segundos
0.1917708 X
X= 11.506252 SEGUNDOS
Total 21 aos 5 meses 1 das 21 horas 28 minutos 11 segundos.
Desde el 10 de Noviembre de 1978 hasta el 07 de Octubre del 2007
ORDINARIO
10 de noviembre = 20
1978 Dic = 1 x 30 = 30
TOTAL = 50 das

E F M R
M J Jl A Sep. = 270 das
7 das
277 das SUMA TOTAL = 10.407
19

Roberto

EXACTO
10 de Noviembre = 20
1978 Dic = 31
TOTAL = 51 das
AOS 28 x 365 das = 10220 + 8 (bis) = 10228
2007 9 x 30 = 270 + 5 das de E M M Jl A = 273 DAS + 7 Oct = 280 das
SUMA TOTAL = 10559 das

TRANSFORMACIN EN AOS MESES
ORDINARIO
AOS DAS
10.407 360 1 mes 30 das =
28.90833333 0.90 X
28 aos 0.90833333 x = 27das

MESES
1 ao 12 meses
0.90833333 X 10 meses 0.90
= 10.90
Resultado Final 28 aos 10 meses 27 das

20

Roberto

EXACTO
7 aos
10559 365
= 28. 92876712
MESES
1 ao 12 meses
0.92876712 X
X = 11. 14520548
11 meses 0.14520548
DIAS
1 mes 30 das
0.14520548 X
X = 4.3561644
4 das 0.3561644
HORAS
1 da 24 horas
0.3561644 X
X = 8.5479456
8 horas 0.5479456
MINUTOS
1 hora 60 minutos
0.5479456 X
X = 32.876736
21

Roberto

32 minutos 0.876736
SEGUNDOS
1 minuto 60 segundos
0.876736 X
X = 52.60416
53 segundos

Resultado Final = 28 aos 11 meses 4 das 8 horas 32 minutos 53 segundos

INTERES SIMPLE
Inters.- Es la ganancia o beneficio que recibe el prestador o ahorrista por el uso
de su dinero.
Capital.- Es el dinero que se presta o ahorra
Tiempo.- Es el lapso que dura la transaccin financiera.
Tanto por ciento.- Es una o varias partes que se toma de cada cien. Por
comodidad para encontrar el tanto por ciento se aplica la regla de tres simple
directa.
Ejemplo:
1.- De $300 calcular el 15%
Desarrollo
100 15
100 15
100 15
300 $45 = el 15% de 300 es $45
22

Roberto

Aplicando la regla de tres directa, tenemos:
$300 100%
X 15%
X =

X = $45

2.- De $500 calcular el 20%
100 20
100 20
100 20
100 20
100 20
500 $100 = el 20% de 500 es $100

Aplicando la regla de tres directa.

$500 100%
X 20%
X =

X = $100

23

Roberto

Inters.- Es la ganancia o beneficio que se obtiene por el uso de dinero, en un
tiempo determinado y a un tanto por ciento % fijado.
Monto.- Es la suma del capital ms el inters que produce el dinero por su uso.
FRMULAS
I = Cit
De donde
I = Inters M = C + Cit
C = Capital
i =
(tanto por ciento)

t = tiempo dado / las partes del ao de acuerdo al tiempo dado

Ejemplo:
t = 1 semestre t = 5 trimestres t = 8 bimestres
=

t = 5 semestres t = 25 semanas
=

t = 3 meses t = 7 quincenas
=

t = 28 meses t = 5 cuatrimestres
=

EJERCICIOS
Determinar el monto y el Inters simple de $ 750 durante
M = C + I
M = C (1 + it)
24

Roberto

DATOS PRIMERA SEGUNDA FORMA
M=? I = Cit M = C (1 + it)
I =? I = 750.
M = 750 (
)
C =? I = 30.9375 M = $ 780.9375
M = C + I I = M - C
M = $ 750 + $ 30.9375 I = $ 780.9375 - $ 750
M = $ 780.9375 I = 30.9375
Determinar el monto y el inters simple de $600 durante 5 meses al 6%
DATOS PRIMERA FORMA
M =? I = Cit
I =?
I = 600

C = $600 I = $ 15
T = 5 M
t = 6% M = C + I
M = 600 + 15
M = $ 615
DEBER
Resolver aplicando las dos formas.
1. Determinar el monto y el inters simple de $400 durante 7 meses al 8%
2. Determinar el monto y el inters simple de $1550 durante 10meses al 5%
3. Determinar el monto y el inters simple de $ 860 durante 5 trimestres al 10%
6. Determinar el monto y el inters simple de $980 durante 6 meses al 6 %
25

Roberto

9. Determinar el monto y el inters simple de $3200 durante 18 meses al 7.5%
10. Hallar la tasa de inters simple sabiendo que el monto $1650 es: al $1677.50 en
4 meses, b) $1705 en 10 meses.
11. Qu capital produce en 8 meses a) $48 al 6%? B) $50 al 5%?
12. Hallar la tasa de inters simple sabiendo que el monto de $1650 es $1705 en 10
meses.
13. En qu tiempo un capital de $3000 a) produce $90 al 4% de inters simple? B)
alcanza un monto de $3100 al 5% de inters simple?
14. Hallar el inters simple ordinario y exacto de a) $900 durante 120 das al 5%
15. Determinar la fecha de vencimiento y valor al vencimiento de cada uno de los
siguientes pagars.
Valor normal Fecha Plazo Tasa de
inters
a) $2000 25 de Abril 3 meses 6 %
b) $3000 5 de Marzo 8 meses 5 %
c) $1250 10 de Junio 4 meses 5%
d) $2500 1 de Enero 7 meses 6%
e) $1600 10 de Febrero 120 das 4%
f) $3200 28 de Noviembre 45 das 7%
g) $1500 15 de Agosto 60 das 8%
h) $2750 5 de Julio 135 das 6%
Ejercicios de aplicacin sobre inters simple
1. Fecha focal.- Es la fecha en la cual se va a cancelar una deuda o a su vez es la
fecha del vencimiento.
2. Si no existe fecha focal se elige cualquiera
26

Roberto

3. Si se cancela la deuda despus del vencimiento, calculamos el monto.
C =

4. Si se cancela la deuda antes del vencimiento, calculamos el capital.
C =

5. Si existen dos tanto por ciento se trabaja por separado teniendo presente los
puntos 3 y 4 anotados anteriormente
C =

EJERCICIOS
16. Determinar el valor de un prstamo de $2500 con vencimiento dentro de 9
meses.
a) El da de hoy
b) Dentro de 3 meses
c) Dentro de 7 meses
d) Dentro de 1 ao, Suponiendo un rendimiento del 6%
a) b)
C =
C =

C =
C =

C = $2398.34 C = $2427.18

c)

d)
C =
C =

27

Roberto

C =
C =

C = $2475.25 C = $2537.50
17. X obtiene de Y un prstamo de $1200 a dos aos, con intereses al 6% Qu
cantidad tendra que aceptar Y como liquidacin del prstamo 15 meses
despus de efectuado suponiendo que desea un rendimiento del 5%.

S = 1200 (
) C =

S = $1344 C = $1295.42
18. El seor Prez debe $450 con vencimiento dentro de 4 meses y $600 con
vencimiento dentro de 6 meses. Si desea saldar las deudas mediante un pago
nico inmediato Cul ser el importe de dicho pago suponiendo un
rendimiento del 5%? Utilizar como fecha focal el da de hoy.

C =
C =

C =
C =

C = $442.62 C = $585.37
1 + C2 = 442.62 + 585.37
Total = $ 1027.99

19. El problema 27 Cul deber ser el pago nico, a partir de hoy, a) despus de 3
meses b) despus de 5 meses c) despus de 9 meses, para saldar ambas
deudas? Utilizar como fecha focal de cada caso la fecha del pago nico.
a)
28

Roberto

C1 =
C2 =

C1 =
C2 =

C1 = $448.1327801 C2 = $592.5925926
TOTAL = $1040.72
b)
S = C ( 1 + it)
S = $450 (
)
S = $451.875

c)
S1 = $450 (
)
C =

S1 = 459.375
C =
S2 = $600 (
)
C = $597.5103734 S2= $607.5

TOTAL = $1049.39 TOTAL = $1066.88
20. Qu oferta ms conveniente para un comprador de una casa $4000 inciales y
$6000 despus de 6 meses a $6000 inciales y $4000 despus de un ao?
Supngase un inters del 6% y comprese en la fecha de compra, el valor de
cada oferta.

C1 =
C2 =

C1 =
C2 =

29

Roberto

C1 = $5825.242718 C2 = $3773.584906
$ 5825.24 + 4000 3773.58 + 6000
TOTAL = $9825.24 TOTAL = 9773.58 este es el ms
conveniente
21. Una persona debe $2000, para pagar en un ao con inters al 6%. Conviene
pagar $500 al final de 6 meses Qu cantidad tendr que pagar al final de 1 ao
para liquidar el resto de la deuda suponiendo un rendimiento de 6%? Tomar
como fecha focal la fecha despus de un ao.
OTRA FORMA
S1 = 500 (
) S1 = 2000(
) S2 = 500 (
)
S1 = 515 S1 = 2120 S2 = $515
S2 =1500(
)
S1 S2 = 2120 515
S2 = $1590 TOTAL = 1605
S1 + S2 = 515 +1590
= 2105 500
= $1605

22. Una persona debe $2000 con vencimiento en 2 meses, $1000 con vencimiento
en 5 meses y $1800 con vencimiento en 9 meses. Desea liquidar sus dudas
mediante dos pagos iguales con vencimiento en 6 meses y 12 meses
respectivamente. Determinar el importe de cada pago suponiendo un
rendimiento del 6% y tomando como fecha focal la fecha un ao despus.
X [1 + (
) (
) (
) (
) (
)
1.03 x + x = 2100 + 1035 + 1827
2.03 x = 4962
30

Roberto

x = $2444.33
23. Una Persona debe $500 con vencimiento en 3 meses e intereses al 5%, y $1500
con vencimiento en 9 meses al 4% Cul ser el importe de pago nico que
tendr que hacerse dentro de 6 meses para liquidar las deudas suponiendo un
rendimiento un rendimiento del 6%? Tomar como fecha focal la fecha a) al final
de 6 meses, y b) al final de 9 meses.
a) b)1ra deuda

S1 = C ( 1 + it)

S2 = C ( 1 + it)

S1 = C ( 1 + it)

S2 = C ( 1 + it)

S1=500(
)

S2 = 1500(
)

S1=500(
)

S1 = 506 (
)

S1 = 506.25

S2 = $1545

S1 = 506.25

S2 = $591.44
S2 =506.25(
)

C =

2da deuda
C2 = 1522 17
S2 = $513.84
C = $1522.17
)

Importe C1 + C2
513.73 + 1522.17

S1+ S2 = 513.84 +
1522.17
= 2036.01

C = $ 513.73

TOTAL = $2035.90

31

Roberto

24. El seor Jimnez adquiere un terreno de $5000 mediante un pago de contado
de $500. Conviene en pagar el 6% de inters sobre el resto. Si paga $2000 tres
meses despus de la compra y $1500 6 meses ms tarde Cul ser el importe
del pago que tendr que hacer 1 ao despus para liquidar totalmente el saldo?
Tomar como fecha focal al final de 1 ao.
25. Una hipoteca tiene un valor de $1200 al vencimiento. Determinar su valor 5
meses antes del vencimiento, suponiendo un rendimiento de 4 % de inters
simple.
Cul es el descuento racional?
C=$1177.91 VERIFICAR
26 .Recibir un dividendo de $750 el 14 de junio. Cul es su valor el 30 de abril
suponiendo un rendimiento de 5% de inters simple? Cul es el descuento
racional?
C=$745.34 VERIFICAR
26. Un documento por $600 establece 5% de inters simple por 120 das. Si B
descuenta el documento 30 das antes del vencimiento para obtener 4% de
inters simple. Cul es el descuento?

ADEMS DE LOS QUE CONSTAN EN ESTE MDULO, CONSULTAR AL PROFESOR
SOBRE LOS EJERCICIOS A RESOLVER
PAGOS PARCIALES
En ciertas ocasiones, el deudor realiza una serie de pagos parciales para liquidar
una deuda, el asunto es encontrar el saldo insoluto cuando se realice esta serie de
pagos. Para hallar el saldo insoluto, podemos aplicar dos reglas: la regla comercial
y la regla americana (EE.UU).
Regla comercial
32

Roberto

Para encontrar el saldo insoluto aplicando esta regla procedemos de la siguiente
manera.
1. Hallamos el monto de la deuda de vencimiento.
2. Encontramos los montos de los pagos parciales, tomando como referencia el
tiempo que falta para el vencimiento.
3. Sumamos los montos de los pagos parciales.
4. Restamos el monto de la deuda menos la suma.
Ejemplo
Una deuda de $2000 con inters de 5% vence en 1 ao. El deudor paga $600 en 5
meses y $800 en 9 meses. Hallar el saldo de la deuda en la fecha de vencimiento.
Monto de la deuda al vencimiento.
Sd = 2000(1+ 5/100x1) ; Sd = $2100
Pagos parciales
S1=600(1+5/100x7/12) = S1=$617.50
S2=800(1+5/100x3/12) = S2=$810
Total $ 1427.50

2100-1427.50
Saldo= $ 672.50
Regla Americana
Para encontrar un saldo insoluto aplicando esta regla procedemos de la siguiente
manera.
1. Encontramos el monto de la deuda tomando como referencia el tiempo que
utiliza para realizar el o los pagos parciales.
33

Roberto

2. Restamos el monto obtenido menos el pago parcial realizado.
3. Las operaciones anteriores, se van realizando hasta cubrir la fecha de
vencimiento. Ejemplo
Una deuda de $2000 con intereses de 55 vence en 1 ao. El deudor paga $600en 5
meses y $800 en 9 meses .Hallar el saldo de la deuda en la fecha de vencimiento.
S1=2000(1+5/100x5/12) = S1=$617.50
S1=$2041.67
-600
Saldo=1441.67 7m
4600 $800
S2=1441.67(1+5/100x4/12) 9m 3m 1ao
= S2=1465.70
-800
Saldo$665.70
S=665.70(1+5/100x3/12)
Saldo= $ 674.02
1. Aplicando.
a) La regla comercial, y b) la regla de los Estados Unidos. Hallar el saldo en
la fecha de vencimiento de un documento de $7500 a 10 meses al 6% si es
reducido mediante dos pagos iguales de $2500 cada uno, efectuados 4
meses y 7 meses antes de la fecha de vencimiento.
2. Una deuda de $3000 con intereses al 6%, vence en 9 meses. Si se pagan $1000
despus de 4 meses y $1200 tres meses ms tarde. Hallar el saldo insoluto en la
fecha de vencimiento aplicando, a) la regla comercial y b) la regla de los EE.UU.
34

Roberto

3. El firmante de un documento a 180 das por $ 5000, con inters al 5% fechado el
10 de marzo de 1969, paga $1500 el 6 de mayo de 1969; $750 el 20 de junio de
1969 y $1000 el 19 de agosto de 1969. Hallar el saldo insoluto en la fecha de
vencimiento, aplicando a) la regla comercial y b) la regla de EE.UU.
4. M pide a un banco un prstamo de $8000 por 8 meses, al 5%. Al trmino de dos
meses paga $ 4000 y al trmino de 6 meses desea pagar el saldo insoluto Cunto
tendr que pagar de acuerdo con la regala de EE.UU.?
5. Una persona da 3600 de cuota inicial por la compra de una casa cuyo precio es
de $10.000.Posteriormente pagar $1000 al final de cada trimestre durante tres
trimestres. Hallar el saldo insoluto al final del ao aplicando la regla de los Estados
Unidos y suponiendo inters al 8%.
TASAS DE INTERS APROXIMADAS
Estas, se calculan cuando el comprador se compromete a realizar o dar una cuota
inicial y el saldo en cuotas fijas, semanales, quincenales, mensuales, etc.
Para calcular la tasa de inters aproximada tenemos las siguientes frmulas:
Frmula residual o comercial
2mI
i =
B(n+i)-I(n-i)

Frmula razn constante
2mI
i =
B(n+i)
Frmula serie de pagos
35

Roberto

2mI
i =
Rn (n+1)
Frmula razn directa
6mI
i =
3B (n+1) +I(n-1)

De donde:
m = # de pagos en el ao
n = # de pagos a realizarse
B = valor de contado - cuota inicial
R = Pago peridico o anualidad.
I = Rn - B
EJEMPLOS
1. Un radio marcado para su venta en $ 74.95 es vendido con abonos mediante
$ 9.95 inciales y 10 pagos semanales de $6.75c/u.
m = 52
n = 10
B=74.95 -9.95=$65
R=$6.75
I =
I = 6.75(10)-65
36

Roberto

I=67.50-65
I = $2.50 2mI
2mI i =
i= B(n+1)
B(n+i)-I(n-i)
2x52x2.50
i= 2(52)(2.50) i =
65(10+1)-2.50(10-19 65(10+1)
i=0.375451263x100 i=0.363636363x100
i=37.5% i=36.4%
6mI
2mI i =
i = 3B(n+1)+I(n-1)
Rn(n+i)
6x52x2.50
i= 2(52)(2.50) I =
6.75x10(10+1) 3x65(10+1)+2.50(10-1)
I = 0.35016835x100 I = 0.359861591x100
I = 35% I = 36%
17.-Un congelador de $475 se ofrece mediante cuota inicia la de $175 y el saldo en
11 pagos mensuales de $30 cada uno.
m = 12
n = 11
37

Roberto

B = 300
R = 30
I= 30
2mI
2mI i =
i = B(n+1)
B(n+i)-I(n-i)
i=2x12x30
I = 2(12)(30)
300(11+1)-30(11-1) 300(11+1)
i=0.218181818x100 i=0.2x100
i=21.8% i=20%
6mI
2mI I =
i = 3B(n+1)+I(n-1)
Rn(n+1)
6x12x30
I = 2(12)(30) I =
30x11(11+1) 3x300(11+1)+30(11-1)

I = 0.181818181x100 I = 0.194594594x100
I = 18.2% I =19.5%

38

Roberto

RESOLVER LOS SIGUIENTES EJERCICIOS
18.-Una lavadora cuyo precio de contado es $199.95, se vende con $19.95 de cuota
inicial. El saldo se pagar mediante 10 pagos mensuales iguales calculamos con
inters global de 6% anual.
19.-Una compaa de ventas por catlogo carga 10% sobre el precio de contado
cuando la venta se efecta a plazos. Se requiere una cuota inicial de una tercera
parte y la diferencia en 12 mensualidades iguales. Supngase un precio de contado
de $300
20.-El valor de contado de una bicicleta es $3050. M deba pagar $750 de cuota
inicial por la bicicleta usada pero pag $500. Acord pagar el saldo en 15 meses al
6% de inters global.
21 Aplicar la frmula de razn constante, para obtener la tasa aproximada de
inters pagada en cada una de las siguientes operaciones:
Prestamos Interes Numero de pagos mensuales iguales
a) $400 7% del prstamo 12
b) $800 8% del prstamo 15
c) $1000 10% del prstamo 18

22.-Aplicar la formula de razn directa para obtener la tasa de inters pagada
sobre los prstamos del problema 21.
INTERES COMPUESTO
Es la capitalizacin de los intereses en cada perodo
FRMULAS
S= C(1+it)
S= C(1+i)t
i= Tasa de inters por periodos de las partes del ao de acuerdo a t
39

Roberto

Monto = valor futuro
Ejemplo: si t es:
Mens i = 5/1200
Anual i =5/100
Trimestral i =5/400
Semestral i = 5/200
Semanalmente i = 5/5200
EJERCICIOS
21.- Un padre coloca $500 en una cuenta de ahorros al nacer su hijo. Si la cuenta
paga el 2 1/2% convertible semestralmente. Cunto habr, al cumplir 18 aos el
hijo?
S=500(1+2.5/200)36 semestrales 2.5
S=$781.97
23.- Una pliza dotal de $10000 cuyo vencimiento fue el 1 de mayo de 1962, fue
dejada en la compaa de seguros al 3 1/2% convertible anualmente Cul fue su
valor el 1 de mayo de1970?
S=10000(1+3.5/100)8
S=$13168.09
34.- Cuntos aos se necesitaran para que $1500 aumenten al doble, al 6%
convertible trimestralmente?
t = log S log C 1 ao 4 trimestres
log(1+6/400) x 46.55 trim
t = log3000-log1500
log(1+6/400) t = 11.64 aos
40

Roberto

C =
17.- Hallar la tasa de inters i por periodo de conversin y el nmero n de periodos
de conversin cuando se invierte un capital C:
h) del 15 de marzo de 1947 al 15 de septiembre de 1962, al 3.5% convertible
semestral.
I = 3.5 1962 - 09 -15
200 1947 - 03 - 15
i = 0.0175
15 - 06
30semt 1sem = 31 semestres
10) Hallar el valor presente de $2000 pagaderos en 8.5 aos al 5% convertible
semestralmente.
S
(1+i) t
C=2000/(1+5/200)17
C=$1314.39
11.- Al nacer su hijo, un padre desea invertir una cantidad tal, que acumulada al
3.5% convertible semestralmente importe $6000 cuando el hijo tenga 21 aos
Cunto tendr que invertir?
C= S
(1+i) t
C=6000/ (1+3.5/200)42
C=$2895.38

41

Roberto

DEBER
17. Hallar la tasa de inters I por periodo de conversin cuando se invierte un
capital c:
a) al 4 % anual durante 5 aos
b) por 8 aos al 5%
c) por 6 aos al 4.5% convertible semestralmente
d) por 10 aos al 3.5% convertible semestralmente
e) por 5.5 aos al 4% convertible trimestralmente
f) por 6 aos 9 meses al 6% convertible trimestralmente.
g) del 1ro de enero de 1960 al 1 de julio de 1971 al 5% convertible
semestralmente.
i) del 18 de agosto de 1948 al 18 de febrero de 1957, al 6% convertible
trimestralmente
TASAS FINANCIERAS
En el sistema financiero nacional existen dos tasas financieras: La Tasa efectiva y la
tasa nominal.
Tasa efectiva. Es cuando el perodo de capitalizacin es el ao (se dice anual)
Tasa nominal. Es cuando el perodo de capitalizacin es diferente al ao (semanal,
quincenal, mensual, bimestral, trimestral etc.)
Tasas equivalentes. Se dice que dos tasas son equivalentes cuando producen el
mismo inters en el ao.
Para hallar tasas equivalentes, procedemos de la siguiente manera.
- Igualamos los factores de conversin correspondientes en el ao.
(1 + i)
n
= ( 1 + i)
n

efec trim
42

Roberto

trim efect
sem men
Etctera
- Reemplazamos los valores dados
- Realizamos todas las operaciones posibles hasta encontrar la tasa buscada.
ejemplo

- Hallar la tasa nominal convertible trimestralmente equivalente al 5%
convertiblemente semestralmente.
Trim sem
(1 + i)
n
= ( 1 + i)
n

2 4
200
1
400
1 |
.
|
\
|
+ = |
.
|
\
|
+
S T

4
4
4
050625 . 1
400
1 = |
.
|
\
|
+
T

4
050625 . 1
400
1 = +
T

1 050625 . 1
400
4
=
T

) 1 050625 . 1 ( 400
4
= T
T = 4.9691%
43

Roberto

Hallar la tasa nominal convertible semanalmente equivalente al 5%
Trim sem
(1 + i)
n
= ( 1 + i)
n

|
.
|
\
|
+ = |
.
|
\
|
+
100
5
1
5200
1
2 S
T

2
2
2
05 . 1
5200
1
S
S
S
T
= |
.
|
\
|
+

2
05 . 1
5200
1
S
T
= +

) 1 05 . 1 ( 5200
2
=
S
T

T = 4.88%

Hallar la tasa nominal convertible trimestralmente a la cual el 5 de $ 3500 es
5000 en 5
4
1
aos.
S = C ( 1+ i)
t

5200 = 3500
21 21
400
1
3500
5000
400
1 |
.
|
\
|
+ = => |
.
|
\
|
+
T T

44

Roberto

21
21
21
400
1
3500
5000
|
.
|
\
|
+ =
T

400
1
35
50
21
T
+ =

T = 400
|
|
.
|
\
|
1
7
10
21

T = 6,85%

Hallar la tasa nominal convertible mensualmente equivalente al 8%
convertible cuatrimestralmente.
Men. Cuat.
(1 + i)
n
= ( 1 + i)
n

3 12
300
8
1
1200
1 |
.
|
\
|
+ = |
.
|
\
|
+
T

12
12
12
082152296 . 1
1200
1 = |
.
|
\
|
+
T

) 1 08 . 1 ( 1200
12
= T
45

Roberto

T = 7.72.
Una deuda de $ 250 vencida hace dos aos y otra de $750 pagaderos en 3
aos se va a liquidar en la fecha mediante un pago nico. Hallar el importe
del pago suponiendo un rendimiento del 5% convertible semestralmente.
4
1
200
5
250 |
.
|
\
|
+ = S
6
1
200
5
750
|
.
|
\
|
+
= C

S= 275.95
C=
67 . 922
78 . 646

EJERCICIOS PROPUESTOS:

Acumular $1500 por 71/2 aos al 5.2% convertible trimestralmente
Mediante la regla prctica. Hallar el monto compuesto de:
a) $ 1000 por 8 aos, 5 meses, al 4% convertible semestralmente.
b) $ 1500 por aos, 10 meses, al 5% convertible trimestralmente
c) Qu tasa convertible anualmente es equivalente al 6% convertible
trimestralmente?
d) Hallar la tasa nominal convertible mensualmente equivalente al 5 %
convertible semestralmente.
e) Hallar la tasa nominal convertible semestralmente a la cual el monto de $
2500 es $ 3250 en 5 aos.
46

Roberto

f) Hallar la tasa nominal convertible mensualmente a la cual el monto de $
3250 es $ 4000 en 8 aos?
g) Un deudor puede liquidar una deuda pagando al $ 800 en la fecha o (b) $
10000 dentro de cinco aos- Qu opcin debe aceptar suponiendo un
rendimiento del 5% convertible semestralmente?
h) Cul es el valor presente de un documento por $ 1200 con intereses al
5% convertible semestralmente por 10 aos si el rendimiento actual es
del 4,5% efectivo?
i) M debe $ 1000 pagaderos dentro de 3 aos. Se hace, el da de hoy, un pago
de $ 400, Cul ser el importe del pago que tendr que hacer en 2 aos
para liquidar su deuda suponiendo un rendimiento de 5% convertible
semestralmente?
j) El da de hoy, un comerciante compra artculos por valor de $ 1500. Paga
$ 500 inciales y $ 500 Al trmino de 4 meses suponiendo un rendimiento
de 6% convertible mensualmente, Cul ser el importe del pago final
que tendr que hacer al trmino de 6 meses?
k) M firm un documento por $ 1500 con intereses acumulados por 2 aos al
5% convertible trimestralmente, vencido el da de hoy. Paga $ 500
nicamente y acuerda a pagar el resto en 1 ao. Hallar el importe del
pago requerido.
l) Supngase, en el problema 19, que M acuerda pagar el resto en dos pagos
con vencimiento en 6 meses y 1 ao a partir de hoy. Hallar el importe de
los pagos requeridos.
ll) Sustituir dos deudas de $ 400 y $ 800 con vencimiento en 3 y 5 aos
respectivamente, por dos pagos iguales con vencimiento en 2 y 4 aos,
suponiendo un rendimiento de 5 % convertible semestralmente.
m) Un terreno es vendido por $ 500 en efectivo y $ 250 anuales por los
prximos 4 aos. Suponiendo un rendimiento de 6% efectivo, hallar el
precio de contado del terreno.
n) Cul ser el importe de cada uno de los 4 pagos anuales que tendrn que
hacerse para liquidar una deuda de $ 2000, con vencimiento el da de hoy,
suponiendo un rendimiento de 4% convertible trimestralmente, si a) el
47

Roberto

primer pago se hace de inmediato, b) el primer pago se hace al trmino de
1 ao.
) El da de hoy, B contrae el compromiso de pagar $ 5000 en 10 aos, con
inters al 4.2%. Cul es el valor de la obligacin dentro de 6 aos
suponiendo para entonces un rendimiento de 3,8%.
o) A qu tasa efectiva, un pago nico de $ 1500, hoy, es equivalente a dos
pagos de $ 800 cada uno con vencimiento en 1 y 2 aos respectivamente?
p) En qu tiempo un pago nico de $1.200 saldar las dos deudas del
problema ll.
q) Hallar el tiempo equivalente para el pago de dos deudas de $250 cada una,
con vencimiento en 6 meses y 1 ao respectivamente, suponiendo un
rendimiento de 6% convertible mensualmente.
PERIODICIDADES
Son depsitos que se realizan con el fin de constituir un capital o de extinguir una
deuda.
A las periodicidades con los cuales se trata de constituir un capital reciben el
nombre de imposiciones y cuando se trata de extinguir una deuda reciben el
nombre de amortizaciones.
Las imposiciones, reciben el nombre de anualidades sin importar el periodo de
capitalizacin.
Las anualidades son de dos clases: Vencidas y Anticipadas,
Estas a su vez se clasifica en ciertas o fijas y eventuales
Ciertas o fijas. Son aquellas que tienen tiempo determinado de duracin. Ejemplo.
Contrato de arriendo, prstamos a largo y corto plazo, hipotecas, compras a
crdito, etc.
Anualidades eventuales: son aquellas que no tienen tiempo determinado de
duracin. Ejemplo: seguro de vida, jubilaciones, montepo, arriendos sin contrato,
etc.
48

Roberto

ANUALIDADES
FORMULAS
VENCIDAS ANTICIPADAS
( )
i
i
a S
n
1 1 +
= ( )
( )
i
i
i a S
n
1 1
1
+
+ =

( )
i
i
a S
n
+
=
1 1
( )
( )
i
i
i a P
n
+
+ =
1 1
1

De donde
a = anualidad (depsito)
P = valor presente actual.
Tambin
( ) 1 1 +
=
n
i
Si
a
( ) ( ) | | 1 1 1 + +
=
n
i i
Si
a

Para encontrar n
( )
i
i
a S
n
1 1 +
=
( )
( ) i
i a
Si
n
+
|
|
.
|
\
|
+
+
=
1 log
1
1
log

( ) 1 1 + =
n
i
a
Si

49

Roberto

( )
n
i
a
Si
+ = + 1 1
Log ( ) i n
a
Si
+ =
|
.
|
\
|
+ 1 log 1
( ) i
a
Si
n
+
|
.
|
\
|
+
=
1 log
1 log

EJERCICIOS
M est pagando $ 22.50 al final de cada semestre por concepto de la prima de
la pliza total, la cual le pagar $ 1.000 al trmino de 20 aos. Qu cantidad
tendra si en su lugar depositara en una cuenta de ahorro que le produjera el
3% convertible semestralmente?
( )
i
i
a S
n
1 1 +
=
200
3
1
200
3
1
50 . 22
40
|
.
|
\
|
+
= S
S= $ 1221.03

M ha depositado $25 al final de cada mes durante 20 aos en una cuenta paga
el 3% convertible mensualmente. Cunto tena en la cuenta al final de dicho
perodo.
1200
3
1
1200
3
1
25
240
|
.
|
\
|
+
= S
S = $8207.54
50

Roberto

Cuanto debi depositarse el 1 de junio de 1940 en un fondo que pag el 4%
convertible semestralmente, con el objeto de poder hacer retiros
semestrales de $500 cada uno, desde el 1 de junio de 1955 hasta el 1 de
diciembre de 1970.
1970-12-01 1970-12-01 1954-12-01
1940-06-01 1955-06-01 1946-06-01
30-06 1-06 14-06
= 61 semestres =31 semestres
200
4
200
4
1 1
500 1
61
|
.
|
\
|
+
= P
200
4
200
4
1 1
500 2
31
|
.
|
\
|
+
= P
200
4
200
4
1 1
500 3
29
|
.
|
\
|
+
= P

P1= $ 17529.84 P 2= $ 11468.85 P 3= $ 10922.19
Valor Presente = P1 - P3
= P1 - P3
VP = $6607.65
DEBER
Hallar el monto y el valor presente de las siguientes anualidades ordinarias:
a) $ 400 anuales durante 12 aos al 2.5%.
b) $150 mensuales durante 6 aos 3 meses al 6% convertible
mensualmente
c) $ 500 trimestre durante 8 aos 9 meses al 6% convertible
trimestralmente
d) A ahorra $ 600 cada medio ao y los invierte al 3% convertible
semestralmente hallar el importe de sus ahorros despus de 10 aos.
51

Roberto

e) Hallar el valor efectivo equivalente a una anualidad de $100 al final de
cada 3 meses durante 15 aos, suponiendo un inters de 5%
convertible trimestralmente
f) Que es ms conveniente, comprar un automvil en $2750 de contado a
pagar $500 inciales y $200 al final de cada mes por los prximos 12
meses, suponiendo intereses calculados al 6% convertible
mensualmente.
g) Que cantidad debi ser depositada el 1 de junio de 1950 en un fondo
que produjo el 5% convertible semestralmente con el fin de poderse
hacer retiros semestralmente de $600 cada uno, a partir de 1 de
Diciembre de 1950 y terminado el 1 de diciembre de 1967?
h) Se estima que un terreno boscoso producir $15000 anuales por su
explotacin en los prximos 10 aos y entonces la tierra podr
venderse en $10.000. encontrar su valor actual suponiendo inters al
5%.
i) Suponindose intereses al 5.2% convertible trimestralmente, Qu
pago nico inmediato es equivalente a 15 pagos trimestrales de $ 100
cada uno, hacindose el primero al final de tres meses.
J) M invierte $250 al final de cada 6 meses en un fondo que pago de 33/41
convertible semestralmente. Cul ser el importe del fondo al precisamente
despus del 12 Deposito? B) antes del 12 deposito? C) precisamente del 15
deposito
k) Al comprar M un coche nuevo de $3750, le reciben su coche usado en
$1250. Cunto tendr que pagar en efectivo si el saldo lo liquidar mediante
el pago de $125 al final de cada mes durante 18 meses, cargndole inters al
6% convertible mensualmente?
l) Un contrato estipula pagos semestrales de $400 por los prximos 10 aos y
un pago adicional de $2500 al trmino de dicho periodo. Hablar el valor
efectivo equivalente del contrato al 7% convertible semestralmente.
Ll) M acuerda liquidar una deuda mediante 12 pagos trimestrales de $300
cada uno si emite los tres primeros pagos, a) Qu pago tendr que hacer en
52

Roberto

el vencimiento del siguiente para al quedar al corriente en sus pagos? b)
Saldar su deuda? Tomar intereses al 8% convertible trimestralmente.
m) Con el objeto de reunir una cantidad que le ser entregada a su hijo al
cumplir 24 aos, un padre deposita $200 cada seis meses en una cuenta de
ahorro que paga el 3% convertible semestralmente. Hallar el monto de la
entrega se el primer deposito se hizo el da del nacimiento del hijo y el
ltimo cuando tena 20 aos.
ANUALIDADES ANTICIPADAS
EJEMPLO:
M acuerda pagar $250 al principio de cada ao durante 15 aos. Al 4.5%
hallar el valor de los pagos restantes, a) justamente despus que haga el
tercer pago b) justamente antes de hacer el sexto pago c) si despus de hacer
el pago inicial M deja de hacer los 4 pagos siguientes, Cunto tendr que
pagar al vencimiento del siguiente pago para ponerse al corriente?.
a) p = a (1 + i)
( )
i
n i + 1 1

p = 250 (H 4.5/100)
( )
100 / 5 . 4
100 / 5 . 4 1 1
13
+

p = $ 2529.65
- 250
P = $ 2279.65

b) P = 250
( )
100 / 5 . 4
100 / 5 . 4 1 1
100
5 . 4
1
10
+
|
.
|
\
|
+
P = $ 2067.20

c) S = a (1+i)
( )
i
i
n
1 1 +

53

Roberto

S = 250 (1+4.5/100)
( )
100 / 5 . 4
1 100 / 5 . 4 1
4
+

S = $ 1.117.68
-250
S = $ 1367.68

El valor de contado de un coche usado es $ 1750. B desea pagarlo en 15
abonos mensuales, venciendo el primero el da de la compra. Si se carga el
18% de inters convertible mensualmente. Halla el importe del pago
mensual.
p = a (1 + i)
( )
i
n i + 1 1

a =
( ) ( ) | |
n
i i
pi
+ + 1 1 1

a =
( )
( ) ( ) | |
15
1200 / 18 1 1 1200 / 18 1
1200 / 18 1750
+ +

a = $ 129.91

A = R .s n i = R
( )
i
i
n
1 1 +

A = R. a n i = R
( )
i
i
n
+ 1 1

El 1 de junio de 1958 se compra un negocio con $ 10.000 de cuota inicial y
10 pagos trimestrales de $ 2500 cada uno, el primero con vencimiento el
1 de junio de 1961. Cul es el valor de contado del negocio suponiendo
intereses al 6% convertible trimestralmente?
54

Roberto

1961 06 01
1958 06 01
3 // //

P = 2500
400 / 6
) 400 / 6 1 ( 1
21
+
p2 = 2500
( )
400 / 6
400 / 6 1 1
21
+

P1 = $ 42921.60 p2 = $ 23055.46

P = p1 + p2
P = 19866.14
+10000 cuota inicial
P = 29866.14

P1 = 2500 (1+6/400)
( )
400 / 6
400 / 6 1 1
22
+
p1 = 47250.34
P2 = 2500 (1+6/400)
( )
400 / 6
400 / 6 1 1
12
+ +
p2 = 27677.79

P = p1 - p2
P = 19572.55
+10000
P = 29572.55

55

Roberto

Qu cantidad es necesaria para patrocinar una serie de conferencias que
cuestan $ 2500 al principio de cada ao, indefinidamente, suponiendo
interese al 5% convertible trimestralmente?

P =
( ) 1 1 +
n
i
a

P =
( ) 1 400 / 5 1
2500
4
+

P = 49072.20
2500
T. = 51.572.20

Suponiendo que una granja produzca $ 5000 anuales indefinidamente Cul es
su valor real sobre la base de 5%?
( ) 1 100 / 5
5000
=
H
p
P = 100.000
PROBLEMAS PROPUESTOS
- Un televisor es comprado con $ 50 de cuota inicial y $ 50 mensuales
durante 14 meses. Si se cargan intereses de 21% convertible
mensualmente. cul es el valor de contado del televisor?
- B. alquila un edificio en $ 10.000 cada 3 meses pagados por
adelantado. Invierte en forma inmediata $ 7.500 de cada pago en un
fondo que paga el 5% convertible trimestralmente. Cul ser el
importe del fondo al trmino de 6 aos?

56

Roberto

- La prima anual por adelantado de un pliza de seguro temporal a 10
aos es $ 178.40 Cul es el equivalente de contado al 3.5%?
- La renta por un edificio es $ 1500 anuales por adelantado. Cul es la
renta mensual por adelanto equivalente al 6% convertible
mensualmente?
- Un granjero compr un tractor el 1 de marzo, comprendiendo que
hara pagos mensuales de $ 200 durante 24 meses, el primero con
vencimiento el 1 de octubre. Si el inters es al 12% convertible
mensualmente, hallar el valor de contado equivalente.
- En esta fecha B adquiere un prstamo de $ 2500 para adquirir un
planto de frutas ctricas. Piensa liquidar el prstamo con intereses de
5.5% en 10 pagos anuales iguales haciendo el primero en 8 aos.
Hallar el pago anual.
- Al nacimiento de su hijo. M desea depositar en una fiduciaria una
cantidad tal que le proporcione a su hijo pagos de $ 1250 cada 6 mese
durante 4 aos, venciendo el primero cuando cumpla 18 aos. Si la
fiduciaria paga el 3% convertible semestralmente- Cundo tendr
que depositar M?
- Si esta fecha, M contrae una deuda con intereses al 5% convertible
trimestralmente, la cual ser pagada mediante desembolsos de $ 250
al final de cada 3 meses por los prximos 5 aos, seguido de pagos de $
400 trimestrales por los siguientes 4 aos. Hallar el importe de la
deuda.

AMORTIZACIN Y FONDO DE AMORTIZACIN
Amortizacin
Se dice que un documento que causa intereses esta amortizado cuando todas las
obligaciones contradas (tanto capital como intereses) son liquidas mediante una
serie de pagos (generalmente iguales) hechos en intervalos de tiempos iguales.
Amorticemos una deuda A amparada con un documento que causa intereses,
mediante una serie de n pagos de R cada uno. Cada pago R se aplica en primer lugar
para el pago del inters vencido en la fecha del pago; la diferencia se utiliza para
57

Roberto

disminuir la deuda. En consecuencia, la cantidad disponible para disminuir la
deuda aumenta con el transcurso del tiempo.
La parte de la deuda no cubierta en una fecha dada se conoce como saldo insoluto o
capital insoluto en la fecha. El capital insoluto al inicio del plazo es la deuda
original. El capital insoluto al final del plazo es 0 en teora, sin embargo, debido a la
prctica de redondear al centavo ms prximo, puede variar ligeramente de 0. El
capital insoluto justamente despus de que se ha efectuado un pago es el valor
presente de todos los pagos que an faltan por hacerse.
Tabla de Amortizacin
Para efectos contables es conveniente preparar una tabla que muestre la
distribucin de cada pago de la amortizacin respecto a los intereses que cubre y a
la reduccin de la deuda.

PERIODO
(a)
Capital
insoluto al
principio del
periodo
(b)
inters
vencido al
final del
periodo
(c)

Pago
(d)
Capital
pagado al
final del
periodo
1
2
3
4
5
6
5000
4217,25
3414,93
2592,55
1749,61
885,60
125
105,43
85,37
64,81
43,74
22,14
907,75
907,75
907,75
907,75
907,75
907,75
782,75
802,32
822,38
842,94
864,01
885,61
TOTALES 446,49 5446,50 5000,01
Inters en el Valor de un bien Adquirido

Cuando se compra un bien mediante una serie de pagos parciales, el inters del
comprador del bien, en cualquier tiempo, es aquella parte del precio del bien que
ha pagado. Al mismo tiempo, el inters del vendedor del bien, es aquel que queda
por pagarse, esto es, el capital insoluto en la fecha, Claramente vemos que:

INTERES DEL COMPRADOR + INTERES DEL VENDEDOR = PRECIO DE VENTA
58

Roberto

Extincin de Deudas Consolidadas

Cuando una deuda contrada mediante la emisin de bonos con intereses es
amortizada, cada pago se aplica para cubrir los intereses correspondientes
vencidos y para redimir un cierto nmero de bonos. Los pagos peridicos no
pueden permanecer iguales, sin embargo tiene que ser lo ms similares que sea
posible.

Fondo de Amortizacin
En el mtodo de fondo de amortizacin para liquidar una deuda, el acreedor recibe
el inters pactado en su vencimiento y el valor nominal de la deuda al trmino del
plazo. Con el objeto de poder hacer el ltimo pago, el deudor crea un fondo por
separado en el cual hace depsitos peridicos iguales durante el plazo, de tal forma
que justamente despus del ltimo deposito, el fondo importa el valor de la deuda
original. Es de suponerse que el fondo gana intereses, pero no necesariamente a la
misma tasa que carga el acreedor.
Tabla del Fondo de Amortizacin

PERIODO
(a)
Aumento de
inters
(b)
Deposito
(c)
Incremento
al fondo
(d)
Importe del
fondo al final
del periodo
1
2
3
4
5
6
7
8
0
8,89
17,92
27,08
36,38
45,82
55,40
65,13
592,92
592,92
592,92
592,92
592,92
592,92
592,92
592,92
592,92
601,81
610,84
620
629,30
638,74
648,32
658,05
592,92
1194,73
1805,57
2425,57
3054,87
3693,61
4341,93
4999,98
TOTALES 256,62 4743,36 4999,98
59

Roberto

Depreciacin
La primera objecin est relacionada con el hecho de que la ms fuerte
depreciacin de la mayora de los activos ocurre durante el primer ao de uso y
posteriormente la depreciacin decrece ao tras ao, mientras que por el mtodo
lineal se supone que es la misma para cada ao. Esta objecin fue refutada
mediante el mtodo de porcentaje-constante.
La segunda objecin proviene del hecho de que aun cuando el fondo de
depreciacin es normalmente utilizado como capital de trabajo por la compaa,
no se acredita inters al fondo en ningn mtodo. Esta objecin se refuta con el
mtodo de fondo de amortizacin. Designemos con C el costo original, S el valor de
salvamento y n (aos) la vida til del activo. Si i es la tasa efectiva ganada por el
fondo de depreciacin, el depsito anual R en el fondo estar dado por
R = (C - S)1 / ni
En esta forma, el incremento anual al fondo ser ahora la suma del cargo por
depreciacin anual R y del inters ganado por el fondo durante el ao. Excepto por
la columna que nos da el valor en libros del activo, la tabla es la misma que para el
fondo de amortizacin ordinario.

Antigedad Cargo por
depreciacin
inters
sobre el
fondo
Incremento
al fondo
Importe
del fondo
Valor en
libros
0
1
2
3
4
5
6
0
556,55
556,55
556,55
556,55
556,55
556,55
0
0
16,70
33,89
51,61
69,85
88,64
0
556,55
573,25
590,44
608,16
626,40
645,19
0
556,55
1129,80
1720,24
2328,40
2954,80
3599,99
4000
3443,45
2870,20
2279,76
1671,60
1045,20
400,01

Debe notarse que mientras que el mtodo de fondo de amortizacin acredita
inters al fondo de depreciacin, aumentan las otras caractersticas objetables del
mtodo lineal, ya que ahora el fondo de depreciacin se incrementa con cantidades
crecientes cada ao.
60

Roberto

Agotamiento
La prdida de valor de una misma o de un pozo petrolero por la extraccin a
gradual de metal o petrleo, de los cuales depende su valor, se conoce como
agotamiento. El comprador de uno de estos activos espera recibir:
1. inters a una cierta tasa por su inversin, y
2. El reembolso eventual de su inversin original.

En consecuencia, el producto anual del activo debe alcanzar tanto para el inters
requerido como para el fondo de amortizacin (fondo de reembolso), el cual
alcanzara el valor de la inversin original menos cualquier valor de salvamento del
activo en la fecha en que este agotado.
Bonos
"Bono es una obligacin o documento de crdito, emitido por un gobierno o una
entidad particular a un plazo perfectamente determinado, que devenga intereses
pagaderos en perodos regulares de tiempo."

"Un bono es una promesa escrita de:
a) Una suma fija, llamada valor de redencin, en una fecha dada, llamada fecha
de redencin.
b) Pagos peridicos conocidos como pagos de intereses hasta la fecha de
redencin."

Segn estas definiciones, el bono es un documento financiero que se utiliza para
obtener dinero actual (liquidez), con la obligacin de reconocer el respectivo
inters peridico con los cupones como su valor original (nominal) en la fecha de
vencimiento.

Caractersticas
En todo bono se pueden destacar los siguientes elementos:

El valor nominal que consta en el documento generalmente es un mltiplo de 10.
Ejemplo: 100, 1.000, 10.000, 100.000, 1.000.000, etctera. Generalmente se
expresan las letras maysculas inciales del mes que inicia y el mes que termina
cada pago de cupn.

Ejemplo: un bono al 12% pagadero en abril y octubre se puede expresar: 12% AO.

La tasa de inters que se debe pagar puede ser anual con capitalizacin semestral,
trimestral, etc.; la ms comn es la semestral.

La fecha de redencin es el plazo de terminacin o fecha en la cual debe pagarse el
valor nominal del bono. Casi siempre coincide con la fecha de pago de intereses.

El valor de redencin es el valor del bono a la fecha de finalizacin o redencin.
Este valor puede ser:
61

Roberto

Redimible a la par. Cuando el valor nominal y el valor de redencin son
iguales. Por ejemplo, un bono de $ 1 .000 redimible a la par = (1 .000)0 ) =
$ 1.000.
Redimible con premio: Cuando el valor de redencin es mayor que el valor
nominal. Por ejemplo, un bono de $ 1.000 redimible a 102: 1000(1,02) = $
1.020.
Redimible con descuento: Cuando el valor de redencin es menor que el
valor nominal. Por ejemplo, un bono de $ 1 .000 redimible a 98: 1 .000(0,98) =
$ 980.

Cupn: Es la parte desprendible del bono que contiene el valor de los intereses por
perodo de pago. Por ejemplo, un bono de $ 10.000 al 12% FA, emitido el 1 de
febrero de 1 990 y redimible a la par el 1 de febrero del ao 2020, establece los
siguientes pagos: el pago de $ 10.000 el 1 de febrero de ao 2020, valor de
redencin = (10.000)(1) = $ 10.000; sesenta cupones o pagos semestrales de
(10.000X0,12/2) = $ 600 desde el 1 de agosto de 1 990.

Cupn = 10.000 (0, 12) (
) = $ 600,00

Precio: Es el valor que tiene un bono cuando se negocia; puede ser a la par, con
premio o con castigo.
A la par, cuando la tasa nominal del bono coincide con la tasa de
negociacin.
Con premio, cuando la tasa de negociacin es menor que la tasa nominal
del bono.
Con castigo, cuando la tasa de negociacin es mayor que la tasa nominal
del bono.
Ejemplo
El 1 de junio de 2006 una persona compra un bono de $ 1.000 al 7% JD (junio-
diciembre), redimible a 101 el 1 de junio de ao 2023. Cul ser: a) su valor de
redencin, b) el nmero de cupones y c) el valor de cada cupn?
a) $ 100.000(1,01) = $ 101.000 el 1 de junio de 2023
b) 40 cupones
c) (1.000)(0,0035) = $ 35,00; el primero de ellos el 1 de diciembre del 2006

Frmula para calcular el precio de un bono
El bono, por ser un documento financiero, es perfectamente negociable y se
compra o vende considerando una tasa de inters del inversionista, que es
diferente de la del bono. Para calcular su precio en una fecha de pago de inters, se
puede utilizar la siguiente frmula, que combina el valor actual del bono con el
valor actual de los cupones hasta el vencimiento del mismo.

Precio de un bono = Valor actual del bono + Valor actual de los cupones.
P= C(1+i)
-n
+ cupn *
+

Clculo del precio de un bono
donde:
P = precio del bono en la fecha de pago de intereses.
62

Roberto

C = valor de redencin del bono.
i = tasa de inters por perodo, del inversionista o de negociacin.
n - nmero de cupones.
Cupn = valor de cada cupn.

Ejemplo
Cul ser el precio de venta de un bono de $ 10.000 al 9% FA, el 1 de febrero de
2003, redimible a la par el 1 de febrero de 2018, si se desea un rendimiento del
8% anual con capitalizacin semestral?

P= C(1+i)
-n
+ cupn *
+

Valor de redencin: 10.000(1) = $ 10.000
Nmero de cupones: 30
Valor de cada cupn: 10.000 (
) = $ 450

Tasa de rendimiento o de negociacin = (
)

P= 10.000 (1+0.04i)
-30
+ 450 *
+

P = 3.083,19 + 450(17,29)
P = $ 10.864,60

sta es una negociacin con premio para el vendedor pues vende el bono en $
10.864,60.

Ejemplo
Cul es el precio de compra de un bono de $ 1.000 al 1 1% JD, redimible a 101 el
1 de diciembre del ao 2014, si se vende el 1 de diciembre de 2003 con. un
rendimiento del 11 ,5% anual capitalizable semestralmente?

Valor de redencin: 1 .000(1 ,01) = $ 1 .010

Valor del cupn: 1.000(
) = $ 55

Tasa de rendimiento: = (
)0,0575

P = 1.010(1 + 0,0575)
-22
+ 55*
+

P = 295,225+ 676,93
P = $ 972,155

Esta negociacin es con castigo para el vendedor pues vende el bono en $ 972,155.

63

Roberto

Precio de un bono comprado o negociado entre fechas de pago de intereses
Frecuentemente la negociacin de un bono se realiza en fechas diferentes de la de
pago, de intereses o pago de cupones. Para calcular el valor del bono en esas
fechas, se realiza el siguiente procedimiento:
a)Se halla el valor del bono en la ltima fecha de pago de intereses,
inmediatamente antes de la fecha de compra-venta.
b)Se calcula el inters simple del referido valor, tomando en consideracin
los das exactos a partir de la ltima fecha de pago de intereses. Como
procedimiento alternativo, se calcula el inters tomando el nmero de das
comprendidos entre la fecha de negociacin y la fecha futura de pago de
intereses.
Ejemplo:
Cul es el precio de compra de un bono de $ 3.000 al 7% AO, redimible a la par el
1 de abril de 2009, si se compra el 1 de julio de 2003 y se espera obtener un
rendimiento del 6 3/4 %, capitalizable semestral mente?


)= $ 105
Tasa de negociacin = (
)= 0,03375

P= C(1+i)
-n
+ cupn *
+

P = 3.000 (1 + 0,03375)
-12
+ 105*
+

P = 2. 014,35 + 1.022,16
P = $ 3.036,51

Este valor se acumula del 1 de abril al 1 de julio de 2003, que es la fecha de
negociacin del bono, al 63/4 % anual, capitalizable semestralmente, utilizando la
frmula del monto a inters simple:

M =C (1 + it)

M =3.036,51 * (
)+ = $ 3.088,32

El precio del bono es de $ 3.088,32 que es el denominado "bono sucio"; es decir, al
valor que todava no se le resta el inters redituable.

Inters redituable de un bono
El inters redituable de un bono es una parte fraccionaria del pago de intereses en
una fecha diferente del pago de cupones. Se obtiene as: el nmero de das (contados
desde la ltima fecha de pago de un cupn hasta la fecha de compra, se divide por
el nmero de das del perodo de capitalizacin de intereses, y luego este valor
resultante se multiplica por los intereses del perodo completo.

64

Roberto

El inters redituable se utiliza para obtener el denominado "bono limpio"; es decir,
el bono al que se le ha restado el inters redituable. En el ejemplo anterior:

P = $ 3.036,51 en la fecha de pago del cupn.
P1= $ 3.088,32 precio del bono sucio.
Nmero de das desde la fecha de pago de inters: 91.
Capitalizacin semestral: 180 das.
Intereses: (3.000)(0,07)(
) (Valor del cupn)

Inters redituable =(
)(105) = $ 53.08

El inters redituable sirve para calcular:
a) El precio del bono limpio: Precio del bono sucio - Inters redituable
3.088,32 - 53,08 = $ 3.035,24
b) El precio neto o precio con inters: Precio del bono sucio + Inters
redituable
3.088,32 + 53,08 = $ 3.141,40

El ms utilizado es el precio del bono limpio.

Rendimiento de un bono
Como ya se dijo antes, al explicar el precio de un bono en forma conceptual, el
rendimiento de un bono est dado en funcin de la tasa de negociacin que
acuerden las partes: vendedor y comprador. Por lo tanto, existe un rendimiento con
premio cuando se negocia un bono a una tasa menor que la nominal del bono;
existe un rendimiento a la par cuando se negocia un bono con una tasa igual a la
nominal del bono, y existe un rendimiento con castigo cuando se negocia un bono
con una tasa mayor que la nominal del bono.
Ejemplo
Un bono de $ 5.000 al 9% MN, redimible a la par el 15 de noviembre del ao 2015,
se: vende el 15 de mayo de 2006 con las siguientes opciones de rendimiento:

a) Con una tasa de rendimiento del 8% anual, capitalizare semestralmente.
b) Con una tasa de rendimiento del 9% anual, capitalizable semestralmente.
c) Con una tasa de rendimiento del 10% anual, capitalizable semestralmente.

Cul es el precio para cada opcin, as como el respectivo tipo de negociacin (si
es a i la par, con premio o con castigo)?


)= $ 225.500

a) Con i = 8%
P = 3.000 (1 + 0,04)
-19
+ 225*
+

P = 2.373,21 +2.955,14 = $5.328,35
65

Roberto

sta es una negociacin con premio, pues su precio es mayor que el valor nominal.

b) Con i = 9%

P = 5.000 (1 + 0,045)
-19
+ 225*
+

P = 2.166,51 + 2.833,49 = $ 5.000

sta es una negociacin a la par, pues su precio es igual al valor nominal del bono.

c) Con i = 10%

P = 5.000 (1 + 0,05)
-19
+ 225*
+

P = 1.978,67+ 2.719,20 = $4.697,87.
sta es una negociacin con castigo, pues su precio es menor que el valor nominal
del bono.
Bonos cupn cero
Son aquellos bonos que no tienen cupones. Su valor actual o precio se calcula
tomando slo como referencia su valor nominal y la tasa de negociacin.
Ejemplo.
Cul ser el precio de un bono cupn cero de $ 9.000 al 7% JD, redimible a la par
el 10 de junio del ao 2018, se negocia el 10 de diciembre de 2006 a una tasa de
rendimiento del 8% anual, capitalizable semestralmente?
Precio = Valor actual
Precio = 9.000 (1 + 0,035)-
23
= $ 4.079,57
Otras clases de bonos
Adems de los enunciados, existen diversas clases de bonos que, por razones de
espacio, no desarrollaremos en este libro. Entre ellos se destacan:
Bonos seriados.
Bonos de anualidad.
Bonos de estabilidad monetaria (Bems).
Bonos del Estado (a largo plazo).
Bonos dlares.
Bonos con fecha opcional de redencin.
Bonos de valor constante (para enfrentar la inflacin).
Bonos municipales.
CLASIFICACION DE BONOS
Clases de bonos
Los bonos son susceptibles de ser emitidos, por igual valor al nominal, por encima
del valor nominal, o por debajo del valor nominal del ttulo:
A la par: cuando el valor de venta es igual al valor nominal del ttulo.
Con descuento cuando el valor de venta es menor al valor nominal.
66

Roberto

Con prima cuando el valor de venta es mayor al valor nominal.
La tasa de inters DTF, es el referente para analizar la clase de bonos, sobre la cual
los representantes de los tenedores ofrecen a los inversionistas.
Tasa de oferta del emisor de bonos: consiste en ofrecer una tasa equivalente a la
de mercado, o sea igual a la tasa que ofrecen los colocadores de bonos, y depende
de las condiciones de mercado, que ofrezcan unos puntos de ms o unos puntos de
menos con el fin de hacerla atractiva, esto hace que las colocaciones sean por igual
valor nominal, con prima o con descuento.
Tasa de oportunidad: es la tasa de rentabilidad que espera el inversionista
obtener de sus valores invertidos en la emisin y si se presenta igual a la del
mercado de los ttulos valores sera indiferente en tomar la decisin, sin embargo
el punto de referencia es la tasa de los colocadores de bonos, entonces si el emisor
ofrece uno o dos puntos ms por encima del mercado se vuelve aparentemente
atractiva la inversin, sin embargo es un gancho a la hora de emitir:
Quien paga prima sobre bonos, es porque le han ofrecido unos puntos de ms,
y el mayor valor pagado lo recupera en la calidad de tasa de inters que cobra por
estar por encima del mercado.
Quien paga igual al valor nominal su tasa de inters tambin es normal a la del
mercado.
Quien paga menos del valor nominal, recupera ese descuento al momento de
redimir el bono, porque su tasa de inters est por debajo de la tasa de mercado.
En conclusin el inversionista en cualquiera de los tres casos anteriores tienen
la misma tasa de inters, esto es, la del mercado.
Quin determina la clase: la clase de emisin de bonos, solamente la determina el
tipo de inters o tasa del mercado financiero de bonos, frente al tipo de inters que
ofrece la emisora de bonos.
Bonos a la par
Si la tasa de oferta del mercado de bonos es la DTF de 10% EA, mas 3% EA., se
obtendra una tasa del 13,30% EA., que convertida a tasa nominal pagadera
semestre vencido sera del 12,88% SV y la peridica semestre es de 6,44%, que es
la referencia del mercado de bonos, y la misma que optar la empresa
representante de bonos. Bajo estos parmetros la empresa hace el emprstito
porque puede ofrecer la misma tasa y emitir bonos a la par.
El siguiente cuadro muestra la emisin de 30.000 bonos de valor nominal de
$1.000 con una tasa peridica semestre vencido del 6,44% durante tres aos, al
cabo de los cuales redimir la emisin.
67

Roberto

Prstamo Intereses semestrales (miles)
30.000.00
0
1.932.74
2
1.932.74
2
1.932.74
2
1.932.74
2
1.932.74
2
1.932.74
2
Redencin 30.000.0
00

Los intereses semestrales del orden de $1.932.742 se pagan por los seis meses de
vida del prospecto de emisin, al cabo del cual se paga o redime los ttulos
devolviendo el valor inicial del emprstito.
Para analizar el valor de los intereses y la recuperacin de la inversin, se lleva a
una lnea de tiempo equivalente que muestre los valores, se presentara as:

Redencin 30.000
Inters 1.932.742 1.932.742 1.932.742 1.932.742 1.932.742
1.932.742
Prstamo
30.000.000
Ahora se descuenta cada valor pagado semestralmente por concepto de intereses,
a la tasa semestral del 6.44% que es la de mercado de bonos, y el ltimo perodo
sumados los intereses y la redencin, esto dar el valor presente que la empresa
recibir hoy.
Clculos Intereses semestrales (miles)
Inters
y
prstam
o
1.932.74
2/
(1,0644)
1

1.932.74
2/
(1,0644)
2

1.932.74
2/
(1,0644)
3

1.932.74
2/
(1,0644)
4

1.932.74
2/
(1,0644)
5

31.932.74
2/
(1,0644)
6

Valores 1.815.76
2
1.705.86
2
1.602.61
4
1.505.61
5
1.414.48
7
21.955.65
9
VP 30.000.000

En este caso la empresa vender 30.000 bonos de valor nominal de $1.000 a un
precio de (VP/ n = $30.000.000/ 30.000) $1.000 cada uno.
68

Roberto

Otra forma de calcular los intereses semestrales y el valor de recuperacin de la
inversin en el ltimo perodo, es utilizando la frmula de anualidades.
1 [1 + i]
-n

P = R + R (1+ i)
-n

i
R = Intereses pagados durante todos los perodo en forma constante.
i = Tasa de Inters de descuento representativa del mercado de bonos.
n = Nmero de perodos de pago.
La primera frmula obedece a la anualidad y la segunda, a la frmula convencional
de traer el ltimo valor de recuperacin de la inversin inicial a valores presentes.
1 [1 + 0.0644]
-6

P = 2.310 + 30.000 (1+ 0.0644)
-6

0.0644
P = 3.000.000 * 4.849699 + 30.000.000* 0.687559
P = 9.373.216 + 20.626.784 = 30.000.000
La tasa del mercado de bonos comparada con la tasa de oferta de la empresa
emisora, es lo que determina si la emisin es a la par, con descuento o con prima.
Bonos con prima
Si la tasa de oferta del mercado es del 13.30% EA, la empresa puede ofrecer dos
puntos ms efectivos anuales a los inversionistas, para una tasa del 15,67% EA por
el emprstito, pagadero semestralmente durante tres aos, al cabo de los cuales
redimir la emisin. Como la tasa de oferta anual de mercado es del 12.88% SV y la
nueva tasa de oferta es del 15.0% SV, los bonos tendrn que emitirse con prima:
30.000.00
0
2.250.48
8
2.250.48
8
2.250.48
8
2.250.48
8
2.250.48
8
2.250.48
8
Redencin 30.000.0
00

69

Roberto

Observe que se liquido el inters con una tasa de 7,50% y ahora se descuenta cada
valor pagado semestralmente por concepto de intereses a la tasa de mercado
6.44% y en el ltimo perodo por concepto de redencin por valor de $30.000.000,
esto dar el valor presente que la empresa recibir hoy. Aplicando la frmula dar
el siguiente resultado.
1 [ 1 + 0.0644 ]
-6

P = 2.250.488 + 30.000.000 ( 1+ 0.0644)
-6

0.10
P = 2.250.488 * 4,849699 + 30.000.000* 0.687559
P = 10.914.191+ 20.626.784 = 31.540.975
precio de mercado ($31.540.975/ 30.000) de $1.051 cada uno, y el excedente
sobre el valor nominal constituye prima en emisin de bonos.
Bono con descuento
Si la tasa de oferta del mercado es del 12,88% SV., la empresa que hace el
emprstito, puede ofrecer por debajo de esa tasa dos puntos, para un total de
10,75% pagadero semestralmente durante tres aos, al cabo de los cuales redimir
la emisin:
30.000.00
0
1.611.80
2
1.611.80
2
1.611.80
2
1.611.80
2
1.611.80
2
1.611.80
2
Redencin 30.000.0
00
Ahora se descuenta cada valor pagado semestralmente por concepto de intereses
a la tasa del mercado de 6,64% y en el ltimo perodo se le suma a los intereses el
valor de la redencin.
1 [ 1 + 0.664 ]
-6

P = 1.611.802 + 30.000.000 ( 1+ 0.664)
-6

0.664
P = 1.611.802 * 4.849699 + 30.000.000* 0.687559
P = 7.816.752 +20.626.784 = 28.443.537
70

Roberto

precio de mercado de ($28.443.537/30.000) $948 la diferencia con respecto al
valor nominal constituir descuento en la emisin de bonos.
En conclusin, siempre se le reconoce al prestamista la tasa de oferta de mercado,
y la tasa de oferta es simple juego financiero para mostrar mayores expectativas.
Bono
El Bono es un documento a largo plazo emitido por una empresa privada o el
gobierno. Particularmente, el prestatario recibe hoy dinero a cambio de una
promesa de pago despus, con inters pagado entre el perodo de efectuado el
prstamo y el instante del reembolso. Por lo general, la tasa de inters de los bonos
recibe el nombre de cupn.
Existe una amplia gama y formas de bonos. Para nuestro caso, consideramos
cuatro clasificaciones generales:
1. Ttulosvalores. Emitidos y respaldados por el gobierno. Son considerados
ttulos-valores de menor riesgo en el mercado. Los intereses generados casi
siempre estn exonerados del impuesto a la renta estatal y local. Existen tres tipos
de ttulos-valores: Certificados mayores o igual a un ao; Pagars de 2 a 10 aos y
Bonos de 10 a 30 aos.
2. Bono hipotecario. Respaldados por hipotecas o por activos determinados de la
empresa que emite los bonos. Existen hasta tres tipos de bonos hipotecarios: de
Primera hipoteca, de Segunda Hipoteca y Fideicomiso de equipo. Los bonos de
primera hipoteca tienen primera prioridad en el caso de liquidacin. Son de ms
riesgo y consecuentemente, la tasa que pagan es menor. Son referenciados como
bonos colaterales los respaldados por una garanta colateral. Un bono de
fideicomiso de equipo es aquel en el que el bien comprado a travs del bono es
usado como una garanta colateral.
3. Bonos amortizables. No estn respaldados por ningn tipo de garanta
colateral. Por lo general estos bonos pagan las tasas ms altas de inters debido a
su mayor riesgo.
Existen hasta tres tipos de bonos amortizables:
a) Bono convertible. Es un bono cuyas clusulas permiten que ste sea convertido
en accin de la empresa que lo emiti a un precio prefijado. A cambio, tienen un
cupn inferior al que tendra sin la opcin de convertibilidad, lo cual el inversor
acepta previendo una posible subida del precio de la accin.
b) Bono subordinado. Representa la deuda ubicada una detrs de otra deuda en el
caso de reorganizacin o liquidacin de la empresa.
71

Roberto

c) Bono especulativo, bono basura o junk bonds. En la jerga financiera de EE.UU.,
ttulo de renta fija y alto rendimiento emitido por compaas cuya solvencia no es
de primera clase; sin que a pesar de ello existan expectativas de posible
insolvencia.
4. Bonos municipales. Emitidos por los gobiernos locales. Generalmente estos
bonos estn exentos del impuesto a la renta. La tasa de inters pagada por estos
bonos por lo general es muy baja. Estos bonos pueden ser:
a. Bonos de obligacin general. Son emitidos contra los impuestos recibidos por el
gobierno local. Es decir estos bonos estn respaldados por todo el poder
impositivo del emisor.
b. Bonos de ingresos. Son emitidos contra el ingreso generado por el proyecto
financiado (planta de tratamiento de agua, energa elctrica, puente etc.). Lo que
no puede hacerse es crear impuestos para el reembolso de los bonos de ingresos.
c. Bonos de cupn cero. Emitido sin cupn de renta (no hay pagos de intereses
peridicos). Son negociables con descuento sobre su valor nominal, el cual es
redimido a su vencimiento. La TIR surge del diferencial entre el valor nominal y el
precio.
d. Bonos de tasa variable. Son aquellos cuyas tasas de los cupones son ajustados a
puntos determinados en el tiempo (semanalmente, mensualmente, anualmente,
etc.).
e. Bonos de venta. Los bonos de venta brindan al tenedor la oportunidad de hacer
efectivo el bono en fechas determinadas (una o ms) con anterioridad a su
vencimiento.
Las empresas o sociedades agentes de bolsa con el fin de ayudar a los
inversionistas califican los bonos de acuerdo con la cuanta de su riesgo asociado
con su compra (Calidad AAA de la ms alta calidad) hasta DDD (bonos de la peor
calidad).
Procesos de Bonos e Intereses
Como vimos, un bono no es ms que un prstamo. Es un prstamo otorgado a una
empresa o gobierno con el dinero de uno o varios prestamistas. El emisor del
bono (la empresa o gobierno que recibe el prstamo) adquiere el compromiso de
pagar a sus inversores una tasa de inters por prestarle el dinero (compensacin
por posponer la posibilidad de un consumo presente) y a rembolsar el valor
nominal del bono a su vencimiento. En trminos generales, cada prstamo o
emisin de un bono tiene ciertas y particulares condiciones detalladas en el
momento de la emisin. Estas condiciones son: el valor nominal del bono, su tasa
72

Roberto

de inters o cupn, el perodo de pago de intereses del bono y su fecha de
vencimiento.
El valor nominal. El principal o capital que hace referencia a su denominacin; los
valores ms utilizados son los bonos de: UM 100, 500, 1,000, 10,000 y 50,000. El
valor nominal es importante por dos razones:
1. El valor nominal representa la suma global que ser pagada al tenedor del bono
a la fecha de su vencimiento.
2. El importe del inters I pagado por perodo con anterioridad a la fecha de
vencimiento del bono, es calculado multiplicando el valor nominal del bono (VN)
por su tasa de inters (ib) divido entre el perodo (nb), con la siguiente frmula:
Generalmente un bono es comprado con descuento (menor que el valor nominal) o
con una prima (mayor que el valor nominal). Para el clculo del inters I del bono
solamente utilizamos el valor nominal y no el precio de compra.
Ver ejemplo anterior (Recibiendo intereses por la compra de bonos)
Calcular el monto de inters que Jorge recibir por perodo si compra un bono de
UM 10,000 al 4%, el cual vence dentro de 10 aos con intereses pagaderos
bimestralmente.
Solucin:
VN = 10,000; ib = 0.04; nb = (12/2) = 6; I =?
Respuesta: Jorge recibir por concepto de intereses UM 80 cada 2 meses
adicionales a los UM 10,000 que recibir al vencimiento del bono.
Ver ejemplo anterior (Recibiendo pagos por invertir en un bono)
Una empresa fabricante de cocinas y hornos industriales tiene proyectado
expandirse y para financiarse recurre a la emisin de bonos de UM 1,000 al 6%
para financiar el proyecto. Los bonos vencern dentro de 10 aos con pagos
semestrales de inters. El Gerente de la empresa compr uno de los bonos a travs
de su Agente de Bolsa por UM 900. Cunto recibir por concepto de pagos?
Solucin:
VN = 1,000; ib = 0.06; nb = (12/6) = 2; I =?
Respuesta: El empresario recibir UM 1,000 en la fecha de vencimiento del bono,
dentro de 10 aos; adems recibir cada seis meses el importe de UM 30 por
concepto de intereses, conforme el compromiso de la empresa a pagar al momento
de la emisin.
Factores de riesgo de los bonos
73

Roberto

Cada uno de los determinantes del flujo final de fondos de la inversin en un bono
son los distintos factores de riesgo de los instrumentos de renta fija, donde los
principales son:
1. Riesgo de default, el riesgo de incumplimiento del emisor;
2. Riesgo moneda o riesgo de recibir los pagos de amortizacin y renta en la
moneda pactada o el tipo de cambio que afecte la rentabilidad de la inversin;
3. Riesgo de liquidez, o riesgo de que las posibilidades de vender el bono (o
transferir a un tercero los derechos sobre la amortizacin y renta del bono antes
de su vencimiento) sean limitadas;
4. Riesgo de inflacin o riesgo de que la inflacin erosione el rendimiento final de
la inversin;
5. Riesgo de reinversin o el riesgo de variacin de la tasa de inters a la cual
podremos reinvertir el dinero que cobremos por renta o por amortizacin durante
la vigencia del bono;
6. Riesgo tasa de inters, o riesgo de que cambios en las condiciones generales
de la economa impacten en el precio del bono en el mercado.
Bono Cupn Cero
Es aquel que no paga intereses durante la vida de la emisin, sino que, los perciben
ntegros con la amortizacin del principal, es vendido con un fuerte descuento
sobre el nominal, siendo su precio muy sensible a las variaciones de los tipos de
inters. Con frecuencia estos bonos son vendidos con descuentos mayores al 75%
de su valor nominal, para hacerlos ms atractivos ante los inversionistas. El bono
cortado es un bono convencional cuyo cupn de intereses es vendido en forma
separada de su valor nominal. El comportamiento de ste bono es el de un bono
cupn cero.
Precio / Tasa. Tasa / Precio
Entender por qu y cmo interrelacionamos estas variables es funcin de la tasa de
Inters. La tasa de inters es la que genera la dinmica de un bono, lo que le da
vida.
EJEMPLO 216 (Prstamo o inversin en un bono)
a) Csar propone a Jorge que le preste UM 1,000 por un ao, con la promesa de
devolverle UM 1,120 al final de este perodo. Este caso es lo mismo que invertir en
un bono que vale UM 1,000 (valor nominal) con un rendimiento anual del 12%.
b) Jorge tiene otra propuesta similar en monto y plazo que el anterior, pero la
oferta de devolucin al final del ao no es UM 1,120 sino UM 1,300.
74

Roberto

Este segundo caso (bono) vale tambin UM 1,000, pero con un rendimiento anual
del 30%.
Frente a esta segunda oferta, Csar necesitado de dinero y la seguridad de
rembolsar UM 1,120 al final del ao, decide mejorar la segunda oferta y propone
que adems de devolverle al final del ao la suma indicada, le dice- en lugar de
prestarme hoy los UM 1,000, me arreglo con slo UM 862 que es lo que realmente
requiero para el apuro que tengo.
Para calcular el valor del bono que debe ofertar Csar a Jorge aplicamos la frmula:
VF = 1,120; ib= 0.30; n = 1; VA =?
Lo que Csar hizo es bajar el precio del bono a UM 862 y automticamente le subi
la tasa de inters a 30%. Calculamos la tasa (ib), aplicando la frmula conocida:
VF = 1,120; VA = 861.5385; n = 1; ib=?
Relacin del precio con la tasa de inters
La relacin del precio con la tasa de inters es muy importante, como pasamos a
demostrarlo:
1) El comportamiento del precio de un bono es contrario a la tasa de inters: si el
precio baja la tasa sube y si el precio sube la tasa baja.
Si el plazo del bono aumenta, para una misma tasa de rendimiento anual le
corresponde un precio del bono menor, o bien, para que el precio sea invariable
cuando el bono estira su plazo, la tasa debe bajar. Para una misma tasa de inters,
el precio baja si el plazo sube.
2) El movimiento del precio de un bono es al revs que el plazo para una misma
tasa. El movimiento del precio de un bono se comporta de manera inversa a la tasa
y al plazo. Esto ltimo es as porque el impacto de la misma tasa anual se
potencia por la simple acumulacin de aos: duplica en dos aos, triplica en tres
aos, etc.
3) La sensibilidad del precio del bono frente a cambios en la tasa es creciente a
medida que aumenta el plazo del bono. Sensibilidad y plazo guardan una relacin
directa.
Valor actual de los bonos
Cada vez que nos referimos al precio del bono hacemos mencin al valor actual
del monto del vencimiento, o dicho de otra manera, al monto del vencimiento
actualizado a la fecha de hoy.
75

Roberto

El precio del bono es siempre el monto que, aplicndole la tasa de inters, iguala el
importe del vencimiento. Si al valor del vencimiento le descontamos el inters,
obtenemos su precio.
El precio es equivalente al valor actual del importe del vencimiento
descontado a la tasa de inters del bono.
Luego, el precio de un bono es el valor actual de su flujo de fondos esperado
descontado a su tasa de rendimiento.
EJEMPLO (Cunto pagara hoy por un bono...)
Una persona requiere tener un 10% anual nominal compuesto semestralmente
sobre una inversin en bonos, cunto pagara hoy por un bono de UM 5,000 al 7%
que vencer dentro de 10 aos y paga intereses semestrales?
Solucin:
VN = 5,000; ib = 0.07; nb = (12/6) = 2; I =?
1 Calculamos el valor del pago de los intereses (cupn) del bono:
2 Utilizando la tasa de inters por perodo que la persona prev recibir: 10%
anual compuesto semestralmente, es decir 10%/2 = 5% semestral. La tasa de
inters del bono (ib) slo es utilizada para el clculo del importe del pago de los
intereses del bono. I es simplemente un valor C.
VA = [FORMULA] + [FORMULA]
I(C) = 175; i = 0.05; n = 20; VF = 5,000; VA =?
Respuesta:
La persona debe pagar por el bono UM 4,065.33 el da de hoy para asegurarse un
10% anual nominal compuesto semestralmente sobre su inversin. Pagar una
cantidad mayor que la indicada significara una tasa de retorno menor al 10%
esperado.
SEGURO DE VIDA

UNA PLIZA DE SEGURO DE VIDA es un contrato entre una compaa de seguros
y una persona (el asegurado). En este contrato:
(a) el asegurado acuerda hacer uno o ms pagos (pagos de primas) a la
compaa,
76

Roberto

(b) la compaa promete pagar, al recibo de pruebas de la muerte del
asegurado, una suma fija, a una o ms personas (beneficiarios) designados
por el asegurado.

Los principales tipos de seguro de vida son:
(i) Seguro de vida entera en el cual, la compaa promete pagar el valor nominal de
la pliza al beneficiario a la muerte del asegurado, cuando sea que sta ocurra.
(ii) Seguro temporal a n-aos en el cual, la compaa promete pagar el valor
nominal de la pliza al beneficiario, a la muerte del asegurado, nicamente si el
asegurado muere dentro de los n aos siguientes a la emisin de la pliza.
(iii) Seguro dotal a n-aos en el cual la compaa promete pagar el valor nominal
de la pliza al beneficiario, a la muerte del asegurado, si el asegurado muere dentro
de los n aos siguientes a la emisin de la pliza y pagar el valor nominal de la
poli/a al asegurado al trmino de n aos, si sobrevive el perodo.

En la prctica los beneficios se pagan tan pronto se demuestre la muerte del
asegurado, sin embargo, para simplificar los clculos necesarios supondremos que
los beneficios de cualquier pliza sern pagados al final del ao pliza en el que el
asegurado muere. Como en el caso de las anualidades contingentes, nicamente
consideraremos aqu primas netas.

SEGURO DE VIDA ENTERA. Designemos con Ax la prima neta nica de una pliza
de seguro de vida entera de 1, emitida para una persona de edad x. El problema de
hallar Ax puede reducirse al problema de hallar la cantidad con la que cada una de
las /x personas, todas de edad x, deben contribuir para constituir un fondo
suficiente que permita a la compaa pagar al beneficiario, de cada asegurado, la
cantidad de 1 al final del ao en que el asegurado muere. La contribucin total al
fondo es lxAx. Durante el primer ao. dx de los asegurados morirn de acuerdo
con la tabla de mortalidad y debe pagarse dx de beneficio al final del ao. El valor
presente de estos beneficios es (1+i)
-1
dx = dx. Durante el segundo ao, dx + 1
personas morirn y el valor presente de los beneficios pagaderos al final del ao es
2
dx+1, y as sucesivamente.
Por tanto
77

Roberto

lxAx = dx +
2
dx+1 +
3
dx+1 + hasta el final de la tabla

Ax = dx +
2
dx+1 +
3
lx

Multiplicando numerador y denominador por
x
, tenemos
Ax =
x+1
dx +
x-2
dx+1 +
x+3

x
lx

En trminos de los valores conmutativos
Dx =
x
lx Cx =
x-1
dx Mx = Cx + Cx-1 + Cx-2 + +C99

Tenemos
Ax = Cx + Cx-1 + Cx-2 + +C99
Dx

y finalmente
Ax =

Los valores de Mx al 2
% se encuentran en la ltima columna de la tabla XV.

Ejemplo 1.

Hallar la primera neta nica de una pliza de seguro de vida entera de $1000,
expedida para una persona de 22 aos de edad.
Utilizando (1), 1000 A22 = 100
= 1000

Rara vez se venden plizas de seguro a prima nica. En su lugar, se pagan primas
iguales al principio de cada ao, ya sea, (a) durante toda la duracin de la pliza, o
(b) durante los primeros m aos de vida de la pliza. Para el seguro de vida entera
estos tipos de pagos anuales de primas se indican con la denominacin de, (a)
seguro ordinario de vida, o (b) seguro de vida pagos limitados a m aos.
78

Roberto

Designemos con P, la prima neta anual de una pliza de seguro ordinario de vida
de 1 emitida para una persona de edad x. Puesto que los pagos de primas forman
una anualidad vitalicia anticipada de P, por ao, tenemos (vase la frmula (2),
captulo 16)

PX X = AX
por lo cual

Ejemplo 2.
Hallar la prima neta anual de una pliza de seguro ordinario de vida de S1000 para
una persona de 22 aos de edad.
Utilizando (2),
Designemos con mPx la prima neta anual de una pliza de seguro de vida pagos
limitados a m aos de 1, para una persona de edad x. Puesto que los pagos de
primas forman una anualidad contingente temporal anticipada a m aos, tenemos
(vase la frmula (J), captulo anterior.

Por lo cual

Ejemplo 3.
Hallar la prima neta de una pliza de seguros de vida pagos limitados a 10 aos de
$1000 para una persona de 22 aos.

79

Roberto

Utilizando (3), 1000 10P22 = 1000

SEGURO TEMPORAL. Designemos con A
1
x:n la prima neta nica de una pliza de
seguros temporal a n aos de 1, para una persona de edad x. procedimiento en la
misma forma que para el caso de Ax, encontramos que

Ya que el ltimo beneficio se paga al trmino de n aos.
Por tanto

y

Ejemplo 4.
Hallar la prima neta nica de una pliza de seguro temporal a 10 aos, de $ 1000,
para una persona de 30 aos.

Utilizando (5),

Designamos con P
1
x:n la prima neta anual para una pliza de seguro temporal a n
aos de 1, para una persona de edad x. puesto que las primeras anuales forman
una anualidad contingente temporal anticipada a n aos, tenemos

80

Roberto

v

Ejemplo 5.
Hallar la prima neta de una pliza de seguro temporal a 10 aos de $1000, para
una persona de 30 aos.

Utilizando (5)

Designemos con mP
1
x:n la prima neta de una pliza de seguro temporal a n aos de l,
para una persona de edad x, para ser pagada durante un periodo de m< n aos,
esto es, una pliza temporal a n pagos limitados a m aos de 1, para una persona
de edad x. Es decir

Ejemplo 6.
Hallar la prima neta anual de una pliza de seguro temporal a 20 aos, con pagos
limitados a 15 aos, de $1000, para una persona de 30 aos de edad

Utilizando (6) con m = 15 yn = 20

SEGURO DOTAL. Una pliza de seguros dotal a n aos combina los beneficios de
un seguro temporal a n aos y un dotal puro al trmino de n aos. Designemos con
Ax:n la prima neta nica de una pliza de seguro dotal a n aos de 1, para una
persona de edad x. tenemos que

y

81

Roberto

Ejemplo 7.
Hallar la prima neta nica de una pliza de seguros dotal a 25 aos, por $ 1000
para una persona de 40 aos de edad.
Utilizando (7).

Designemos con Px:n la prima neta anual de una pliza de seguros dotal da n aos
de 1 con pagos limitados a m aos, para una persona de edad x. tenemos que:

Ejemplo 8.
Hallas la prima neta anual de una pliza de seguros dotal a 25 aos por $ 1000,
para una persona de 40 aos de edad.

Utilizando (8)

Designemos con mP
1
x:n la prima neta anual a una pliza dotal a n aos con pagos
limitados a m aos, para una persona de edad x. tenemos que:

Ejemplo 9.
Hallar la prima neta anual de una pliza de seguro dotal a 25 aos con pagos
limitados a 20 aos, por $ 1000 para una persona de 40 aos de edad.

Utilizando (9), con m = 20 y n = 25

82

Roberto

PRIMA NATURAL. La prima neta nica de un seguro temporal a 1 ao, a la edad x,
se conoce como prima natural a dicha edad. De (5) tenemos que la prima natural
para una pliza de 1, a la edad x es.

Ejemplo 10.
Hallar la prima natural de una pliza de $ 1000 a los, (a) 22 aos de edad, (b) 23,
(c) 75.

RESERVAS: Considrese una pliza de seguro ordinario de vida de $1000 para una
persona de 22 aos de edad. En la tabla que sigue se compara la prima neta anual
de esta pliza (vase el ejemplo 2) con la prima natural a diferentes edades del
seguro (vase el ejemplo 10).

Prima neta anual Prima
Edad a los 22 aos de
edad
natural
22
23
40
51
52
75
85
13,28
13,28
13,28
13,28
13,28
13,28
13,28
2,53
2,61
6,03
12,95
13,95
86,95
189,38

Vemos que en los primeros aos de la pliza el asegurado paga a la compaa ms
que el costo anual del seguro, 13,28 2,53 = $10,75 el primer ao y 13,28 2,61
= $10,67 el segundo ao. Cada sobrante de la prima anual sobre el costo del seguro
en el ao es colocada por la compaa en un fondo de reserva, el cual gana
intereses a la misma tasa que se utiliz al calcular la prima. A los 52 aos de edad,
el costo de un ao de seguro por primera vez excede el pago anual de prima.
83

Roberto

Principiando a los 52 aos de edad y continuando cada ao en adelante mientras la
pliza se encuentre en vigor, la compaa toma del fondo de reserva la cantidad
necesaria para cubrir la diferencia, 13,95 - 13,28 = $0,67 a los 52 aos y 86,47
13,28 = $73,19 a los 75 aos. El fondo de reserva para cada pliza crece durante
toda la vida de la pliza. De acuerdo con la tabla CSO utilizada, la reserva a los 99
aos de edad debera ser lOOOv = $975,61, esto es, la prima neta nica de una
pliza de vida entera por $1000 a los 99 aos.

El fondo de reserva al final de cualquier ao pliza se conoce como reserva
terminal del ao pliza. La reserva .terminal menos un cargo nominal para gastos
se conoce como valor de rescate de la pliza. La reserva terminal pertenece al
asegurado mientras.la pliza est en vigor. El asegurado en cualquier momento,
puede solicitar como prstamo el valor de rescate de su pliza sin ms garanta.
Tambin puede cancelar su pliza y tomar el valor de rescate en efectivo o
aplicarlo a la compra de otra pliza de seguro.

La reserva terminal al final de cualquier ao pliza, puede ser calculada con una
ecuacin de valor tomando el final del ao pliza como fecha focal:

+ =

Por ejemplo, designemos con rV la reserva terminal al final del r-simo ao de una
pliza de seguro ordinario de vida de 1, para una persona de edad x. Despus de r
aos pliza, el valor presente de todas las primas futuras ser el valor presente Px
x+r de una anualidad vitalicia anticipada de P, por ao, a la edad x + r y el valor
presente de los beneficios futuros, ser la prima neta nica A x+r de una pliza de
seguro de vida entera de 1, a la edad x + r. Por lo cual

Ejemplo 11.
Hallar la reserva terminal al final del 10o. ao pliza, de una pliza de seguro
ordinario de vida de $1000, para una persona de 22 aos.
Reserva terminal al final
del r-simo ao pliza
Valor presente de todas
las primas futuras
Valor presente de todos
beneficios futuros + = 11
84

Roberto

Del ejemplo 2, tenemos que la prima neta anual a los 22 aos de edad es SI 3,28. Al
final del 10o. ao pliza, el valor presente de las primas faltantes es 13,28 as y el
valor presente de los beneficios futuros es 1000 /4. Por tanto:

Como puede observarse, dentro de estos conceptos se hallan incorporados los
citados elementos que se mencionaron antes, entre los cuales el ms importante es
el costo de la prima de seguro.

- Prima de seguro: Ms adelante el mismo autor plantea que "El costo de una
prima de seguro debe incluir el costo actuarial o costo de las prdidas, el
costo de mantenimiento del negocio y el costo de las contribuciones para
constituir una reserva para catstrofes".

Es decir, que la prima de seguro debe ser calculada en forma real, de modo que
pueda cubrir la catstrofe en caso de producirse y no ser demasiado alta, para que
pueda ser pagada por el asegurado.

- Reaseguro: Es comn que las compaas aseguradoras se aseguren a su vez
en otras empresas aseguradoras de mayor envergadura, para garantizarse
as mismas y a sus clientes. Esto se conoce como reaseguro.

Magee divide el seguro en dos grupos, como parte de la estructura econmica:

a) Seguro social obligatorio: Su finalidad es proporcionar un mnimo de
seguridad econmica a todos los trabajadores para cubrir accidentes,
enfermedades, invalidez, desempleo, muerte prematura, etctera. Se
caracteriza por su obligatoriedad legal y porque el Estado lo administra. Esto
depende de la respectiva legislacin de los diferentes pases y de las polticas de
seguridad social que se apliquen.
85

Roberto

b) Seguro voluntario: Es tomado por el asegurado, en forma voluntaria u
obligada, para proteger personas o bienes. Este tipo de seguro comprende todo el
vasto negocio de seguros desarrollado por compaas de propiedad privada. Cubre
seguros de vida, accidentes, martimos, de incendio, robo, fianzas, etctera.

Por ejemplo, en el caso de los seguros de vida, la pliza consiste en: "un contrato
entre una compaa de seguros y una persona llamada asegurado, mediante el cual
el asegurado se compromete a pagar una prima ya sea de una vez o en pagos
sucesivos (primas), comprometindose a su vez la compaa a pagar una suma fija
a los beneficiarios al recibir las pruebas de la muerte del asegurado".

- Renta perpetua: Para calcular el valor actual de una renta perpetua se
puede deducir la siguiente frmula:

Renta perpetua = lm R *
+ *

Entonces calcularemos el valor actual de una renta perpetua de $ 1 .000 anuales
con una tasa del 4% anual.

Principios del seguro
a) Principio de Buena Fe: "que se refiere a la confianza o buen concepto que se
tiene de una persona o cosa, la actuacin clara, responsable y verdadera de
quienes suscriben los contratos de seguros: asegurador, asegurado,
solicitante, contratante, beneficiario, intermediario, reasegurados y
autoridades de control".
b) Principio de Solidaridad: "es el derecho u obligacin comn a varias
personas, cada una de las cuales debe ejercerlo o cumplirlo por entero, es
Fmula 8.2.valor
actual de una renta
perpetua
86

Roberto

una forma de no ser, indiferente ante los problemas de las dems personas"
7.

El riesgo, que es "contingencia o proximidad de un dao", cada una de las
contingencias que pueden ser objeto de un contrato de seguros" (segn el
Diccionario Enciclopdico Universal AULA).
De acuerdo con el conjunto de riesgos, caractersticas similares y su naturaleza, los
seguros se pueden agrupar en dos ramos:

1. Ramos Personales: Que se refieren a la persona, entre los cuales se tienen:
a) Ramo de Vida: en caso de vida y en caso de muerte; y mixto de ahorro y
riesgo
b) Ramo de Accidentes Individuales o de Accidentes Personales.
c) Ramo de Enfermedad.
2. Ramos Patrimoniales: Cubre la prdida o daos materiales causados a los
bienes.
Entre los cuales se destacan:
a) De Responsabilidad Civil
b) De Automviles
c) Seguro Agrario
d) De Prdidas Pecuniarias
e) De Crdito y Caucin
f) De Transporte
g) De Ingeniera.

El Sistema Social de Seguros lo componen aquellas Instituciones de Seguridad
Social que protegen a sus afiliados, que en forma obligatoria aportan
mensualmente un determinado porcentaje de su remuneracin; y otorgan
prestaciones de salud, maternidad, cesanta, pensiones de jubilacin, montepo y
otras.

El Sistema Privado de Seguros est conformado generalmente por:

87

Roberto

- Las empresas de Seguros, que tienen conformacin legal como compaas
annimas, de responsabilidad limitada u otra forma de constitucin, pueden
ser empresas de seguros generales o empresas de seguros de vida, otorgan
cobertura de riesgo a personas naturales o jurdicas.
- Las empresas de Reaseguros otorgan coberturas a una o varias empresas de
seguras sobre uno o varios riesgos que hayan asumido; tambin realizan
operaciones de retrocesin (ceden parte del reaseguro).
- Intermediarios de reaseguros: Personas naturales o jurdicas que gestionan
o colocan reaseguros o retrocesiones.
- Peritos de seguros: Personas naturales o jurdicas que realizan actividades
de peritaje de seguros; pueden ser Inspectores de Riesgo, que realizan su
trabajo antes de la contratacin del seguro, y Ajustadores de Siniestros, que
examinan las causas de los siniestros y valoran las prdidas para la
indemnizacin respectiva.
- Asesores Productores de Seguros; que pueden ser: Agentes de Seguros, que
son personas naturales que se dedican a gestionar y obtener contratos de
seguros, a nombre de una o varias empresas de seguros; y las Agencias
Asesoras
Productoras de Seguros, que son personas jurdicas que gestionan y
obtienen contratos de seguros para una o varias empresas de seguros o de
medicina prepagada.
El Contrato de Seguro: "El contrato de seguro es un documento mediante el cual,
una de las partes, El Asegurador, se obliga, a cambio de una prima, a indemnizar a
la otra, El Asegurado, dentro de los lmites convenidos, de una prdida o un dao
producido por un acontecimiento incierto; o a pagar un capital o una renta, si
ocurre la eventualidad prevista en el contrato".
Los Principios bsicos que caracterizan al seguro son: Simple, Principal, Oneroso,
Mercantil, de Buena Fe, Aleatorio. Indivisible. Conmutativo y de Adhesin o de
libre discusin.
Elementos del Contrato de Seguro que son de tres clases: a) Esenciales, materiales
o reales; b) Personales; y, c) Formales.
a) A su vez los esenciales o materiales se pueden clasificar en:
1. Inters asegurable es el objeto del contrato de seguros.
88

Roberto

2. El riesgo, que es una contingencia o proximidad de un dao.
3. La prima, que es el precio del seguro, es la aportacin econmica que el
asegurado o contratante paga al asegurador, por la cobertura del riesgo
contratado. Generalmente se conocen dos clases de primas: a) Prima Pura,
neta o de riesgo, calculada estadstica y matemticamente (con
probabilidades), b) Prima Bruta o Comercial, que incluye a ms de la prima
neta, gastos administrativos, de produccin, beneficio, comisiones y otros
gastos.
4. El siniestro, que es la realizacin del riesgo que se asegura, que debe estar
incluido en la pliza.
5. La indemnizacin: Es una compensacin monetaria por parte del
asegurador, a favor del asegurado, por una prdida o en caso de producirse
un siniestro, que est contemplado en la pliza.
Indemnizacin = (Valor de los daos)(Suma Asegurada/Inters Asegurable)
I = VD (SA/IA)
b) Los elementos personales (naturales o jurdicas) del contrato de
seguros son:
1. Asegurador: Es la persona jurdica que asume los riesgos especificados en el
contrato de seguros.
2. Solicitante, segn el Cdigo de Comercio "es una persona natural o
jurdica que contrata el seguro, sea por cuenta propia o por la de un tercero
determinado o determinable que traslada los riesgos al asegurador" 10.
3. Asegurado: Es la persona natural o jurdica interesada en la traslacin de
los riesgos, es el titular del inters asegurable, es la persona cuyo
patrimonio puede resultar afectado por la realizacin de un riesgo y
ocurrido el siniestro tiene derecho a la indemnizacin establecida en el
contrato de seguro.
4. Beneficiario: Es el que ha de percibir, en caso de siniestro, el producto del
seguro; es la persona designada por-el asegurado para recibir el monto de
la indemnizacin, de acuerdo con el contrato de seguro.
5. Perjudicado: Es la persona que, a consecuencia de un siniestro, sufre un
dao o un perjuicio.
c) Elementos formales del Contrato de seguro:
89

Roberto

1. Origen del contrato: Solicitud de seguro, proposicin y declaracin del
asegurado
2. La pliza (segn el curso de Introduccin al Seguro de MAPFRE-FITSE) es el
documento que instrumenta el contrato de seguro, en el que se relejan las
normas que regulan las relaciones contractuales convenidas entre
asegurador y asegurado, contiene la cartula, condiciones particulares y
condiciones especiales, en las cuales se especifican las obligaciones de las
partes contratantes, designacin del asegurado y beneficiario, objetos
asegurados y otros aspectos con sus respectivas responsabilidades.
3. Vida del contrato de seguros, expresa las obligaciones de cada una de las
partes, con base en la emisin y formalizacin de la pliza, esto es, las
obligaciones y derechos del asegurado, asegurador, solicitante, clusulas
especiales y plazos.
Tcnicas de distribucin del riesgo asegurado
1. El coaseguro, constituye la clusula de una pliza que exige que el
asegurado realice un seguro adicional igual a un determinado porcentaje
del valor de la propiedad.
2. El reaseguro, segn J. M. Rosemberg, es la "Absorcin por una compaa de
seguros de todo o parte de un riesgo por pliza suscrita por otra compaa
de seguros"; es el sistema o procedimiento mediante el cual se conviene que
una de las partes, la cedente o aseguradora, traslade a otra, la
reaseguradora o aceptante, una parte o participacin fija de las
responsabilidades que ha asumido a travs de sus seguros directos, a fin de
protegerse o reducir sus probables prdidas. Es la operacin de volver a
asegurar. La responsabilidad de un reasegurador es para con el
asegurador y hacia el asegurador nicamente"; en el contrato de
reaseguro existen conceptos que se tienen que conocer: aceptacin,
asegurador directo, cedente, reasegurador, retencin y retrocesin. En
consecuencia, sus elementos personales son: Reasegurador (el que otorga
una cobertura de reaseguro, aceptando el riesgo que le transfiere la
aseguradora), Cedente o reasegurado (entidad aseguradora que tiene un
riesgo y lo cede) y Retrocesionario (el que acepta el riesgo ofrecido por
otro reasegurador).
90

Roberto

Tipos de reaseguros
- Por su naturaleza:
1. El reaseguro obligatorio
2. Reaseguro Facultativo
3. Reaseguro Facultativo - Obligatorio
- Por su forma:
1. Reaseguro Proporcional, que puede ser a su vez:
El contrato o reaseguro Cuota Parte
El contrato o reaseguro Excedente
El contrato facultativo - obligatorio como complemento del proporcional.
2. Reaseguro no Proporcional o de exceso de prdidas, que puede ser a su vez:
El contrato de prdida por riesgo, o excess of loss
El contrato de exceso de siniestralidad, stop loss o agregado.
Ejercidos de Reaseguro Proporcional, Contrato Cuota Parte
Una empresa de seguros toma un contrato de reaseguros con la modalidad Cuota
Parte, 80/20, para un lmite de contrato de $100.000,00:

N Suma
asegurada
Retencin 20% Cesin 80% Facultativo
1 $ 10.000,00 2.000,00 8.000,00 ----------
2 $ 20.000,00 4.000,00 12.000,00 ----------
3 $ 40.000,00 8.000,00 32.000,00 ----------
4 $ 100.000,00 20.000,00 80.000,00 ----------
5 $ 120.000,00 20.000,00 80.000,00 20.000,00
6 $ 160.000,00 20.000,00 80.000,00 60.000,00

Como el lmite del Contrato es de $ 100.000,00, el excedente puede colocarse en
forma facultativa, o en un segundo contrato.
En eventualidad de ocurrencia de siniestros, en los casos del 1 al 4, el 80% cubre al
reasegurador y el 20% a la aseguradora.

En los casos 5 y 6, en la eventualidad de siniestros, para reclamos por prdidas de
$ 4.000,00 y de $ 12.000,00, respectivamente:
91

Roberto

Descripcin Reaseguro % de participacin Prdida
Retencin
20%
$20.000,00 16,67 666,80
Cuota Parte
80%
$80.000,00 66,67 2.666,80
Facultativo $20.000,00 16,66 666,40
Total $120.000,00 100,00 4.000,00

El % de participacin se calcula en base de $ 1 60.000.
La prdida se calcula en base a $ 12.000,00 multiplicado por el respectivo %.
Caso 6: $ 12.000,00

Descripcin Reaseguro % de participacin Prdida
Retencin
20%
$20.000,00 12,50 150,00
Cuota Parte
80%
$80.000,00 50,00 6000,00
Facultativo $60.000,00 37,50 4.500,00
Total $160.000,00 100,00 12.000,00

Ejemplo de indemnizacin:
Una persona posee un bien que tiene un costo de $25.000,00 y lo asegura en
$20.000,00. Si el valor del siniestro es ce $3.000,00. Cul ser el valor de la
indemnizacin?

(
)

Ejemplo de indemnizacin con Restauracin de la Suma Asegurada (RSA)
Una empresa tiene un bien cuyo costo es de $50.000,00; lo asegura en $40.000,00,
con una tasa de prima asegurable del 4,2%, realiza el contrato de seguros con un
deducible del 10% de! valor de los daos, se considera una depreciacin del 1,8%
mensual. El vencimiento de la pliza es el 20 de septiembre del 2008 y la fecha del
siniestro el 24 de marzo del mismo ao. El valor de los daos fue de $8.000,00. El
Derecho de Emisin es el 50% del Impuesto a la Superintendencia de Bancos y
92

Roberto

Seguros (que es del 3,5% del valor de la prima). La vigencia del contrato de
seguros es de un ao. Calcular la Indemnizacin con Restauracin de la Suma
Asegurada (RSA).

Vencimiento de la pliza: 20 de sep.
Fecha del siniestro: 24 de marzo
Nmero de das por cobrar: 180 (6 meses)
Valor del bien: $ 50.000,00 = Inters Asegurable
Suma Asegurada: $ 40.000,00
Deducible: 10% del valor de los daos:
8.000,00 (0,10) = $ 800,00
Valor de los daos $ 8.000,00
Depreciacin: 1,8% mensual del valor del siniestro
(durante 6 meses)

Indemnizacin con depreciacin:

I = VD (
) (
)
Indemnizacin con depreciacin:
Depreciacin durante 6 meses = 8.000,00 (0,018) (6 meses) = 864,00
Indemnizacin con depreciacin = 6.400,00-324,00 = 5.536,00

Indemnizacin con deducible:
Indemnizacin con depreciacin - deducible
IDED = 5.536,00 - 800,00) = 4.736,00

Indemnizacin con Restauracin de la Suma Asegurada RSA
Tasa de prima 0,042 (4.736,00) = 198,912

Valor de la prima = 198,9121 (
)

93

Roberto

3,5% Sup. Bancos y Seguros = 99,456 (0,035) = 3,48
Derecho de emisin 50% = 3,48(0,50) = 1,74
Total $ 104,676

Indemnizacin con RSA = 4.736,00 - 104,676 = $ 4.631,32

Tasa de inters real

De las tasas de inters estudiadas en este texto, se tomar la tasa efectiva o anual
que, al ser relacionada con la tasa de inflacin o la variacin porcentual de ndice
de precios al consumidor, da lo que se denomina tasa de inters real. Las tasas de
inters real incluyen significativamente en las economas de mercado, tanto en el
ahorro como en los emprstitos o endeudamiento, y en las decisiones de inversin
para poder calcular su rentabilidad. Se puede calcular mediante dos frmulas:

Ejemplo
Ejemplo
Qu tasa de inters real que se aplica en un pas cuya tasa de inters efectiva es
del 5% y una tasa de inflacin del 3%? Cunto gana o pierde una persona que
invierte $ 100.00 en un ao en ese pas?

r =

r =
r =

r = 100
r = 100

94

Roberto

r = 100

)

r = 1,94

r = 1,94%, tasa de inters real, o tambin

r = 100 *
+

r = 1,94%

Ganancia o prdida

I = (C)(r) = 100.000(0,0914) (1) = $ 1.940
I = $ 1.940 como ganancia

Qu tasa de inters real que se aplica en un pas cuya tasa de inters efectiva es
del 4% y la tasa de inflacin o variacin porcentual del ndice de precios al
consumidor es del; 5%? Cunto gana o pierde una empresa que invierte $ 100.000
en 1 ao?

r =

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1

(tanto por ciento)

) (Valor del cupn)

% se encuentran en la ltima columna de la tabla XV.

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