AHORRO E INVERSIN

EL SISTEMA FINANCIERO El sistema financiero consiste en un grupo de instituciones en la economa que movilizan recursos escasos de ahorradores (aquellos que gastan menos de los que ganan) a deudores (aquellos que gastan ms de lo que ganan). Ejemplos: El mercado de bonos: un bono es un certificado de deuda El mercado burstil: Una accin es un derecho de propiedad parcial de una empresa 1. INSTITUCIONES FINANCIERAS Los mercados financieros son las instituciones a travs de las cuales los ahorradores pueden proveer directamente fondos a los que quieren invertir. Los intermediarios financieros son instituciones a travs de las cuales los ahorristas pueden proveer indirectamente fondos a los que quieren invertir. Mercados financieros Mercado de bonos Mercado burstil Intermediarios financieros Bancos Fondos Mutuos 1.1 MERCADOS FINANCIEROS El mercado de bonos Un bono es un instrumento financiero mediante el cual el portador (comprador) del bono recibe un pago peridico fijo por parte del vendedor (emisor) del bono quien recibi un pago inicial por el papel del bono. En si es un certificado de deuda que especifica las obligaciones del prestatario al tenedor del bono Caractersticas de un bono Vencimiento del bono: Tienen una duracin, es decir, tiempo de vencimiento, de esto depende el tipo de inters: los bonos de largo plazo son ms riesgosos y retribuyen ms intereses, porque el tenedor del bono tendr que esperar ms tiempo para recibir el principal. El riesgo crediticio: El riesgo de impago de un bono es la probabilidad de que el prestatario no pague los intereses o el principal en las fechas acordadas. Su situacin tributaria: como las leyes tratan en cada pas al inters obtenido por un bono. El mercado burstil

La accin representa un derecho parcial de propiedad en una empresa y por lo tanto, un derecho de las ganancias que genera la empresa. La venta de una accin para aumentar el dinero se llama capital accionario y la venta de bonos se denomina como deuda financiera. Comparado con un bono, las acciones ofrecen tanto un mayor riesgo como potencialmente mayores retornos pues los beneficios que obtenga el comprador de la accin dependen del desempeo de la compaa, por lo cual es variable. La mayora de peridicos proveen tablas con informacin del mercado burstil: Precio (de la accin) Volumen (nmero de acciones vendidas) Dividendos (beneficios pagados a los tenedores de acciones) Price-earnings ratio (PER) 1.2 INTERMEDIARIOS FINANCIEROS Son instituciones financieras mediante las cuales los ahorristas facilitan fondos indirectamente a los prestatarios. Bancos Los bancos facilitan el intercambio de recursos entre ahorristas e inversionistas, adems desarrollan productos financieros permitiendo a la gente escribir un cheque o pagar con su tarjeta de dbito, con cargo a sus depsitos. Esto facilita la compra de bienes y servicios. Toman depsitos del pblico quienes quieren ahorrar y usan los depsitos para prestar a la gente que requiere liquidez. Pagan inters por los depsitos y cobran un inters mayor sobre los prstamos que otorgan. Fondos de inversin Los fondos de inversin son instituciones financieras que venden acciones al pblico y usan los ingresos (administran) para comprar carteras de inversin de distintas acciones y/o bonos, de modo que el comprador asume los riesgos (prdidas y beneficios probables) de dichas carteras. Otras instituciones financieras: Microfinancieras Fondos de pensiones Compaas de seguro AHORRO E INVERSIN EN UNA ECONOMA CERRADA Recuerda que el PBI es tanto ingreso total de una economa como gasto total en los productos finales de bienes y servicios: Y = C + I + G + NX Asumamos una economa cerrada: Y = C + I + G Ahora, reste C y G a ambos lados de la ecuacin: Y C G = I

El lado izquierdo es el ingreso total en la economa despus de comprar sus bienes de consumo y las compras gubernamentales y es llamado ahorro nacional, interno, domstico o simplemente ahorro (S). Al sustituir S por Y - C - G, la ecuacin puede ser reescrita como: S = I El ahorro interno, o ahorro, es igual a: S=I S=YCG S = (Y T C) + (T G) 1. EL AHORRO INTERNO El ahorro interno es el ingreso total en la economa que permanece luego de comprar sus bienes de consumo y las compras gubernamentales. 1.1 AHORRO PRIVADO El Ahorro privado es el monto de ingreso que las familias tienen despus de pagar sus impuestos y comprar sus bienes de consumo. Ahorro privado= (Y T C) 1.2. AHORRO PBLICO El ahorro pblico es la cantidad de ingresos por impuestos que un gobierno tiene luego de pagar sus gastos. Ahorro pblico= (T G) Si T > G, el gobierno genera supervit presupuestal o fiscal, porque recibe ms dinero que el que gasta. El supervit de T - G representa el ahorro pblico. Si G > T, el gobierno genera un dficit presupuestal o fiscal, porque se gasta ms dinero del que recibe por impuestos. Si G = T el gobierno tiene equilibrio presupuestal o fiscal. Para la economa como un todo, el ahorro SIEMPRE es igual a la inversin: S = I EL MERCADO DE FONDOS PRESTABLES Los mercados financieros coordinan el ahorro e inversin de la economa en el mercado de fondos prestables. El mercado de fondos prestables es el mercado en el cual aquellos que quieren ahorrar ofertan sus fondos y aquellos quienes quieren prestarse para invertir demandan fondos. 1. LA OFERTA Y DEMANDA DE FONDOS PRESTABLES La oferta de fondos prestables viene de gente que tienen un ingreso extra y quieren ahorrarlo para prestarlo. La demanda por fondos prestables viene de las familias y empresas que desean prestarse para realizar inversiones.

La tasa de inters es el precio del prstamo, esta representa la cantidad que los prestatarios pagan por prstamos y el monto que los prestamistas reciben por sus ahorros. La tasa de inters en el mercado de fondos prestables es la tasa real de inters.

Las polticas gubernamentales que afectan al ahorro e inversin: Incentivos al ahorro Incentivos a la inversin Dficits fiscales 2. INCENTIVOS AL AHORRO 2.1 Los impuestos sobre los intereses reducen sustancialmente los pagos futuros de los ahorros y por lo tanto reducen los incentivos a ahorrar: La curva de oferta de fondos prestables se desplaza hacia la izquierda. La tasa de inters de equilibrio crece. La cantidad demandada de fondos prestables disminuya. 2.2 Una reduccin impositiva aumenta el incentivo a ahorrar de las familias a una tasa de inters dada: La curva de oferta de fondos prestables se desplaza hacia la derecha. La tasa de inters de equilibrio decrece. La cantidad demandada de fondos prestables se incrementa. 3. INCENTIVOS A LA INVERSIN 3.1 Si un cambio en las leyes tributarias favorece un mayor ahorro, el resultado ser menores tasas de inters y una mayor inversin: La curva de demanda de fondos prestables se desplaza hacia la derecha. La tasa de inters de equilibrio crece. La cantidad demandada de fondos prestables se incrementa. 3.2 Si un cambio en las leyes tributarias desfavorece un mayor ahorro, el resultado ser mayores tasas de inters y una menor inversin: La curva de demanda de fondos prestables se desplaza hacia la izquierda.

La tasa de inters de equilibrio decrece. La cantidad demandada de fondos prestables disminuye.

4. DFICIT Y SUPERAVIT FISCALES Si G > T, el gobierno genera un dficit presupuestal o fiscal, se gasta ms dinero del que recibe por impuestos. Los prstamos del gobierno para financiar su dficit fiscal reduce la oferta de fondos prestables disponible para financiar las inversiones de las familias y empresas. Esta cada en la inversin es llamada el efecto crowding out (efecto expulsin). Cuando el gobierno pide prestado para financiar su dficit presupuestario, provoca un efecto expulsin a los ahorradores privados que estn tratando de financiar su inversin.

AHORRO, ABIERTA

INVERSIN

SISTEMA

FINANCIERO

EN

UNA

ECONOMA

Una economa abierta interacta con otros pases de dos formas: Compra y vende bienes y servicios en el mercado mundial de bienes.

Compra y vende instrumentos financieros (capital) en el mercado internacional de capitales. 1. EL FLUJO DE BIENES: EXPORTACIONES, IMPORTACIONES, EXPORTACIONES NETAS Exportaciones son bienes y servicios que son producidos domsticamente y vendidos al extranjero. Importaciones son bienes y servicios que son producidos en el exterior y vendidos domsticamente. Exportaciones netas (NX) tambin son llamadas la balanza comercial. Es el valor de las exportaciones de un pas menos el valor de las importaciones. Un dficit comercial es una situacin en la cual las exportaciones netas (NX) son negativas, Importaciones > Exportaciones Un supervit comercial es una situacin en la cual las exportaciones netas (NX) son positivas, Exportaciones > Importaciones Factores que afectan las NX: Los gustos de los consumidores por bienes nacionales y extranjeros. Los precios de los bienes tanto en el pas como en el extranjero. Los tipos de cambios. Los ingresos de los consumidores locales y extranjeros. Los costos de transporte de pas en pas. Las polticas de gobierno relacionadas con el comercio internacional (polticas arancelarias y paraarancelarias). 2. EL FLUJO DE LOS RECURSOS FINANCIEROS: SALIDA NETA DE CAPITALES Salida neta de capital se refiere a la compra de activos externos por parte de los residentes de un pas menos la compra de activos domsticos por parte de los extranjeros. Cuando un residente peruano compra una accin de Telmex, la compra aumenta la salida neta de capital en Per y reduce la salida neta de capital de Mxico. Variables que influencian la salida neta de capital: La tasa de inters real pagada por los activos externos. La tasa de inters real pagada por los activos domsticos. Los riesgos econmicos y polticos de mantener activos externos. Las polticas gubernamentales que afectan la propiedad extranjera de activos domsticos. Las exportaciones netas (NX) y la salida neta de capital (SNC) estn muy relacionadas. Para una economa como un todo, NX y SNC deben estar tal que: SNC = NX Esto es verdad porque cada transaccin que afecta a un lado tiene necesariamente que afectar al otro lado en la misma cantidad. 3. AHORRO, INVERSIN Y INTERNACIONALES DE CAPITAL SU RELACIN CON LOS FLUJO

Las exportaciones netas son un componente del PBI:

Y = C + I + G + NX El ahorro domstico es el ingreso de una nacin que queda luego de pagar el consumo corriente y las compras gubernamentales: Y - C - G = I + NX Ahorro domstico (S) igual Y - C - G tal que: S = I + NX Ahorro = Inversin domstica + Salida neta de capitales S = I + SNC

4. LOS PRECIOS PARA TRANSACCIONES INTERNACIONALES: TIPO DE CAMBIO REAL Y NOMINAL Las transacciones internacionales son afectadas por los precios internacionales. Los dos ms importantes precios internacionales son el tipo de cambio real y el nominal. 4.1 TIPO DE CAMBIO NOMINAL El tipo de cambio nominal (TCN) es la tasa a la cual una persona puede comerciar la moneda de un pas a cambio de otra de otro pas. DEFINICIONES DE TIPO DE CAMBIO Los tipos de cambio expresan una unidad de moneda extranjera por moneda domstica o viceversa. El tipo de cambio nos permite expresar el costo o precio de un bien o servicio en una moneda comn y tambin permite comparar los precios de los bienes y servicios producidos en los diferentes pases. Una vez que los bienes y servicios son expresados en la misma moneda, se pueden obtener los precios relativos que afectan los flujos del comercio internacional. DEPRECIACIN Y APRECIACIN Depreciacin es una disminucin en el valor de una moneda respecto a otra, considerando todos los dems factores constantes, la depreciacin de la moneda de un pas abarata sus productos para los extranjeros.

Una depreciacin del Sol respecto al Dlar es una cada (aumento) del precio del Nuevo Sol (Dlar) expresado en dlares (Soles). Apreciacin es un aumento en el valor de una moneda respecto a otra, considerando todos los dems factores constantes, la apreciacin de la moneda de un pas encarece sus productos para los extranjeros. Una apreciacin del Sol respecto al Dlar es un aumento (cada) del precio del Nuevo Sol (Dlar) expresado en dlares (Soles). 4.2 TIPO DE CAMBIO REAL El tipo de cambio real (TCR) es la tasa a la cual una persona puede comercializar los bienes y servicios de un pas por los bienes y servicios de otro pas. El TCR compara los precios de los bienes domsticos y extranjeros en la economa. Si un kilo de esprrago peruano es dos veces mas caro que un kilo de esprrago chino, el TCR es esprrago peruano por un kilo de esprrago chino. El TCR depende del TCN y los precios de bienes y servicios en dos pases medidos en sus respectivas monedas. El TCR un determinante clave en la cantidad que un pas exporta e importa. Una depreciacin (cada) en el TCR de Per significa que los bienes peruanos son ms baratos relativamente a los bienes extranjeros. Esto alienta a los consumidores de Per y del extranjero a comprar ms bienes peruanos y menos bienes de otros pases. Contrariamente, una apreciacin en el TCR peruano significa que los bienes peruanos se han encarecido respecto de los extranjeros y por ello las NX peruanas caen. 4.3 LA PARIDAD DE PODER DE COMPRA La teora de la paridad del poder de compra (PPC) es la teora ms simple y, a la vez, la ms ampliamente aceptada para explicar la variacin de los tipos de cambio. LA LGICA BSICA DE LA PPC La PPC es una teora de tipo de cambio donde una unidad de una moneda dada debe ser capaz de comprar la misma cantidad de bienes en todos los pases (mismo poder adquisitivo). Est basada en el principio de la ley de un slo precio. De acuerdo a la ley de un solo precio, un bien debe necesariamente venderse al mismo precio en todos los lugares. Si la ley de un solo precio no fuera verdad, existiran oportunidades de rentabilidad no explotadas. El proceso de tomar ventaja de las diferencias de precios en diferentes precios se llama arbitraje. Si el arbitraje ocurre, eventualmente los precios que difirieron en un mercado, necesariamente convergern. De acuerdo a la teora de la PPC, una moneda debe necesariamente tener el mismo poder de compra en todos los pases y los tipos de cambio deben moverse para asegurar ello. IMPLICACIONES DE LA PPC Si el poder de compra de un dlar es siempre el mismo dentro y fuera del pas, entonces el tipo de cambio no puede cambiar. El tipo de cambio nominal entre dos monedas de dos pases deben reflejar la diferencia de niveles de precios en dichos pases.

Cuando el banco central imprime grandes cantidades de dinero, el dinero pierde su valor tanto en trminos de bienes y servicios que este puede comprar y en trminos del monto de monedas que este pueda comprar. LIMITANTES DE LA PPC Razones por las cuales la PPP puede no ser una buena teora: 1. Barreras al comercio y los bienes no transables. 2. Competencia imperfecta. 3. Diferencias en patrones de consumo y en la medicin del nivel de precios. 4. Muchos bienes no son fcilmente comercializados o transportados de un pas a otro. 5. Los bienes transables no son siempre sustitutos perfectos cuando son producidos en diferentes pases.