Centro de Investigacin Latinoamrica Europa

Las relaciones econmicas internacionales y el desarrollo econmico. Amrica Latina a finales del siglo XX. El caso argentino.

David Matesanz Gmez ngeles Snchez Dez

Documento de Trabajo DT/04/05 Fundacin CILAE Noviembre 2005

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 2005 Centro de Investigacin Latinoamrica Europa (CILAE). Los puntos de vista e interpretaciones de este documento son los del autor y no deben ser atribuidos al Centro, o a ningn individuo que lo represente. Catalogacin ISBN pendiente.
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Las relaciones econmicas internacionales y el desarrollo econmico. Amrica Latina a finales del siglo XX. El caso argentino1.
David Matesanz Gmez Departamento de Economa Aplicada, Universidad de Oviedo2 ngeles Snchez Dez Departamento de Estructura Econmica y Economa del Desarrollo, Universidad Autnoma de Madrid3

Resumen ejecutivo El presente trabajo hace un recorrido por diversos aspectos de las relaciones econmicas internacionales que han tenido una influencia decisiva en el desarrollo econmico de Argentina a finales del siglo pasado. Despus de un breve repaso de los modelos de desarrollo del ltimo siglo en Argentina y del papel de las relaciones internacionales en los mismos, el trabajo analiza, en primer lugar, la dinmica de la especializacin comercial en la ltima dcada desde un punto de vista tecnolgico y regional. En segundo lugar, se repasa la llegada de capital productivo al pas, donde ha jugado un papel esencial los procesos de privatizacin, as como las estrategias de las multinacionales de acceso a mercados nacionales o regionales y de bsqueda de recursos naturales. En tercer lugar, el trabajo aborda el papel de los flujos internacionales de capital en los desequilibrios que la economa acumul durante la ltima dcada. Por ltimo, se plantean algunos de los efectos que han tenido para el pas las relaciones con las instituciones financieras internacionales.

Este artculo est publicado en Agenda Internacional N 3, Buenos Aires, 2005, pp. 100-122. Los autores agradecen al profesor Jos Manuel Garca de la Cruz, director de Tesis de ambos, su ayuda en los temas que se desarrollan en este trabajo. Departamento de Economa Aplicada, Universidad de Oviedo, Avda. Cristo s/n, 33006 Oviedo, E-mail: matesanzdavid@uniovi.es Departamento de Estructura Econmica y Economa del Desarrollo, Universidad Autnoma de Madrid, Carretera de Colmenar Viejo, Km. 15, 28049, Madrid, E-mail: angeles.Snchez@uam.es

I. Introduccin A lo largo de las dcadas, las relaciones econmicas internacionales y, particularmente, la insercin internacional en los mercados mundiales han sido causa y efecto del diseo de diversos modelos de desarrollo econmico en Amrica Latina. En el caso de Argentina, desde principios de siglo el pas ha transitado desde las opciones aperturistas de la integracin econmica y financiera mundial, en el denominado modelo agroexportador, a otras opciones ms cerradas e interventoras, la conocida industrializacin sustitutiva de importaciones (ISI). Hacia finales del siglo se ha venido imponiendo desde la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) una nueva dimensin de la insercin internacional de los pases denominada regionalismo abierto y a la cual Argentina se ha adherido, especialmente con la estrategia de integracin regional llevada a cabo con el Mercado Comn del Sur (MERCOSUR). A su vez, en el marco del denominado Consenso de Washington (C-W) (Williamson, 1990), durante la dcada de los noventa Argentina ha ido implementando medidas econmicas pro-mercado tendientes a integrar plenamente la economa en las corrientes comerciales, financieras y tecnolgicas mundiales. El Plan de Convertibilidad de 1991 es el corte radical que marca el inicio en la implementacin de estas recetas de poltica. Como no poda ser de otra manera, paralelamente se articulaban diferentes modelos de desarrollo nacional que asignaban distintas funciones al mercado nacional/regional (interno), a los agentes productivos y, de forma especial, al Estado y a las polticas que desde l se implementaban. Indudablemente, estos factores, aparte de aquellos propios de orden poltico, social, cultural e histrico, han ido configurando la especializacin comercial, inversora y financiera de las economas. En este artculo se recogen algunas ideas preliminares sobre la situacin y los efectos que para el desarrollo econmico de Argentina han tenido los temas anteriormente mencionados (comercio, inversin y flujos financieros). En muchos casos este anlisis pone de manifiesto los desequilibrios existentes en su estructura productiva que sitan a la economa ante una importante encrucijada para el milenio recin inaugurado. La articulacin de la economa argentina hacia el futuro es especialmente importante en este momento una vez que parece claro el fracaso, en su visin de largo plazo, de las estrategias de desarrollo centradas en las recetas liberales del C-W. La nueva estrategia que se implemente tiene que tener en cuenta los xitos y fracasos de esta dcada, marcada por la postura neoliberal, con el fin de definir hacia el futuro el camino a seguir. El resto del trabajo se estructura como sigue: el punto dos muestra una visin histrica de las implicaciones y relaciones que los modelos de desarrollo seguidos por Argentina a lo largo del ltimo siglo han tenido en la insercin internacional del pas. El siguiente punto describe la evolucin que el patrn de especializacin comercial ha mostrado en los ltimos lustros de la dcada y su influencia en los desequilibrios externos del pas. El punto cuatro, analiza la dinmica y el papel que los elevados flujos de inversin extranjera directa (IED) han tenido para la economa a lo largo de, principalmente, la ltima dcada. El quinto apartado realiza una revisin similar del papel que la intensa llegada de capitales financieros ha tenido para la economa argentina. El siguiente apartado analiza el papel que las instituciones financieras internacionales han jugado en algunos aspectos de la poltica 4

econmica de Argentina y su articulacin con los mercados internacionales. Para terminar, se presentan brevemente las conclusiones ms importantes. II. Los modelos de desarrollo del ltimo siglo y las relaciones econmicas internacionales en Argentina Durante el siglo que termin, Argentina, y en general Amrica Latina, han pasado por tres etapas diferentes en cuanto a la estrategia de desarrollo econmico global implementada, la cual tena una visin diferente del papel del pas en el mundo. Sin un claro momento de ruptura entre ellos, se pueden definir los siguientes modelos; el agroexportador (18801930); la etapa de sustitucin de importaciones (1930-1975) y, posteriormente a la crisis de la deuda la apertura de la economa a partir, sobre todo, del Plan de Convertibilidad (19912003). El modelo agroexportador fue un modelo de desarrollo hacia afuera que estuvo centrado en la produccin de granos y carnes. Durante este periodo, de economa abierta y regulacin automtica del patrn oro, el pas se fue convirtiendo en un exportador dinmico de productos primarios y en un importador de bienes manufacturados y de capital, producto de las grandes ventajas otorgadas por la presencia de abundantes recursos naturales. En esta etapa, las exportaciones eran el motor del crecimiento del pas y la economa estaba caracterizada por la existencia de una situacin social y econmica dual, en la cual el mercado nacional estaba poco desarrollado y la estructura productiva orientada hacia el exterior afirmando lo que Faletto4 denomin economa de enclave. A su vez, la dualidad en la sociedad se manifestaba por la existencia de dos clases sociales separadas por un abismo; las masas no educadas y con carencias bsicas a la vez que las elites latifundistas con patrones de consumo altamente sofisticados. Aunque durante esta etapa comienza un incipiente proceso de industrializacin, centrado principalmente en el sector agroindustrial, que tenda a dinamizar el mercado interno y reducir los desequilibrios sociales, a finales de la dcada del treinta se unen tres elementos que indujeron la posterior etapa de industrializacin sustitutiva de importaciones (ISI); el fin de la expansin de la frontera agrcola, la crisis internacional del 29 y las relaciones conflictivas entre Argentina, Estados Unidos y el Reino Unido, principales mercados de exportacin para los productos pampeanos (Kosacoff, 2000). Estas circunstancias redujeron las exportaciones y limitaron, por tanto, las importaciones contribuyendo al cierre de la economa. A las circunstancias internacionales del treinta contribuy posteriormente la influencia de las ideas de la CEPAL5 durante las dcadas 50, 60 y 70 en Latinoamrica, cuya manifestacin de polticas nacionales fue la orientacin hacia un modelo de desarrollo hacia dentro, instrumentado a travs de una estrategia de ISI6. El objetivo de las polticas era la industrializacin como condicin necesaria para mejorar sus niveles de desarrollo. La
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Cardoso y Faletto (1969) Una evolucin de cules han sido los aportes de las ideas de la CEPAL al desarrollo de las economas latinoamericanas puede encontrarse en Bielschowsky (1998) 6 Al respecto existe una amplia bibliografa entre la que destaca Sunkel y Paz (1976).

estrategia propuesta era producir en el interior de las naciones los productos que se importaban comenzando por las producciones de bienes con menor valor aadido, y en la medida que el sistema productivo lo fuera permitiendo, ir sustituyendo las importaciones de los bienes de mayor complejidad. Dada la restriccin que constituan los pequeos mercados nacionales en la gran mayora de los pases, se potenciaron las zonas de integracin7 para ampliar los mercados y obtener las economas de escala que la poltica de sustitucin de importaciones requera. En ltima instancia, se buscaba cambiar las pautas de insercin internacional de las economas latinoamericanas, consideradas perifricas y dependientes. El proceso de sustitucin de importaciones evolucion en Argentina desde un modelo de desarrollo industrial basado en los sectores manufactureros de menor complejidad, sobre todo bienes de consumo, electrodomsticos, maquinaria sencilla y la industria asociada a la construccin, centrados en la satisfaccin de una demanda interna creciente debido a la inmigracin interna hacia los centros urbanos, hacia sectores ms complejos basados en la industria petroqumica, el complejo metal-mecnico y automotriz y la industria de bienes de capital en la ltima fase de la ISI. A medida que se profundizaba en la sustitucin, la creciente intervencin estatal introdujo una amplia gama de polticas industriales y comerciales con el objetivo de superar las recurrentes crisis de balanza de pagos que el modelo sustitutivo provocaba por un creciente sesgo antiexportador en su estructura productiva. La dinmica productiva produjo que, a mediados de la dcada de los setenta, el sector industrial se convirtiera en el motor de la economa en cuanto a creacin de empleo y acumulacin de capital. Las exportaciones de bienes no tradicionales crecieron hasta representar el 25% del total, cuando a comienzos de los sesenta stas eran casi inexistentes, y las restricciones al crecimiento econmico que tradicionalmente impona la balanza de pagos comenzaban a atenuarse. Sin embargo, a mediados de la dcada de los setenta se produce el primer intento de abrir la economa al comercio internacional y dejar que el mercado sea el asignador de los recursos productivos, en vez del fuerte intervencionismo estatal previo, con el objetivo de incrementar la eficiencia global de la economa. El primer intento aperturista se produjo durante la dictadura militar de 1976-19838. Esta estrategia econmica, denominada de apertura financiera externa con endeudamiento forzado (Ferrer, 1981), no logr el objetivo planteado y provoc una pesada carga para la balanza de pagos y un elevado incremento de la deuda externa que desembocara en la

Algunos de los esquemas de integracin que surgieron bajo esta orientacin fueron la Asociacin Latinoamericana de Libre Comercio (ALALC, 1960), el Mercado Comn Centroamericano (MCCA, 1960), la Asociacin de Libre Comercio del Caribe (CARIFTA, 1968) y el Pacto Andino (1969). Es importante resaltar que la justificacin del gobierno para la apertura comercial y financiera de la economa argentina descansaba en el objetivo de superar las recurrentes crisis de balanza de pagos mediante la mayor eficiencia que el aparto productivo obtendra por la presin de la competencia internacional. A su vez, la enorme liquidez del mercado financiero internacional se convertira en el financiador de la necesaria reasignacin de recursos.

Crisis de la Deuda de los ochenta y, con ella, en lo que se denomin la dcada prdida para Amrica Latina9. Ms all de los evidentes problemas e inconsistencias que el periodo de la ISI produjo en Argentina10, lo cierto es que el periodo posterior a la apertura, llevado a cabo por la dictadura militar, y los problemas de la economa mundial en aquel momento produjeron una dcada de ajuste econmico de consecuencias negativas para toda la economa real y constantes y elevados desordenes monetarios y financieros que configuraron los ochenta como una etapa recesiva en prcticamente todos los aspectos econmicos y, a la vez, de transicin entre el modelo de la ISI y la posterior implementacin del Plan de Convertibilidad. A la etapa recesiva y de continuo ajuste de la economa argentina en los ochenta, se le unieron una serie de factores internos y externos que presionaron a la poltica econmica hacia una estrategia de mayor presencia de las fuerzas de mercado como directoras de la actividad econmica. Entre estos factores se puede destacar, la cada de la productividad de los factores11, los brillantes resultados que venan alcanzando las economas del sudeste Asitico, el cuestionamiento de la teora keynesiana, la influencia de las corrientes neoliberales por parte de los gobiernos latinoamericanos, inspiradas en las polticas de M. Thacher y R. Reagan, la aparicin de un grupo exitoso de economistas neoliberales ms jvenes a quienes se les pidi participacin en la gestin y aplicacin de las reformas y, finalmente, el ritmo de crecimiento de la economa chilena en el periodo 1985-1989 que sirvi de modelo para otras economas. As, a finales de los ochenta surge el Consenso de Washington12, auspiciado por las instituciones internacionales, como recetario que contena las medidas necesarias para sanear la economa. A corto plazo se buscaba la estabilizacin de la economa y el fin del populismo y, a medio y largo plazo, la adopcin de una estrategia de mercado. En el plano internacional, se supona que la plena integracin de las economas en las corrientes comerciales, financieras y tecnolgicas mundiales inducira una mayor eficiencia global que culminara en una etapa de crecimiento econmico duradero. Las reformas estructurales, preconizadas por el Consenso de Washington, tuvieron en Argentina un fiel seguidor a partir de la llegada al poder de Carlos Menem en 1989. Los primeros planes de su gobierno fracasaron rpidamente y llevaron a la economa a un pico hiperinflacionario, a principio de 1990. A comienzos de 1991, la amenaza de un nuevo
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Este trmino fue utilizado en los informes de la CEPAL y de la OCDE e ilustraba la magnitud del retroceso sufrido en materia de desarrollo. De forma contraria se produjeron avances en este sentido se habla de la dcada de aprendizaje doloroso- relativos a aspectos polticos en tanto que recuperaron la democracia los pases que se haban visto privada de ella (por ejemplo en Argentina 1983-, Uruguay 1985-, Chile y Paraguay 1989-) y se empezaron a gestar muchos de los acuerdos regionales que hoy existen . 10 Para un anlisis de las luces y sombras del modelo de desarrollo en la ISI ver, entre otros, Nogus (1988) y Katz y Kosacoff (1998). 11 La productividad del trabajo cay entre 1980 y 1990 el 2,6% en Argentina, el 1,1% en Brasil, el 0,2% en Chile, el 1% en Mxico y el 1,9% en Venezuela, segn los datos de la CEPAL (1996). 12 El origen del trmino se debe a Willianson (1990), para ver una revisin de dicho Consenso se puede consultar Williamson (1998)

brote hiperinflacionario, llev al gobierno a sobre reaccionar (Gerchunoff y Torre, 1996) en sus decisiones de poltica econmica y lanz el Plan de Convertibilidad en Abril de 199113. En trminos generales, el Plan de Convertibilidad supona la seal definitiva en la adopcin de las recetas neoliberales de moda. En lo monetario, se estableci la paridad del dlar con el peso y se oblig al Banco Central a mantener suficientes divisas para cubrir la base monetaria, lo que lo converta, de hecho, en una caja de conversin cuya poltica monetaria era exgena. La poltica comercial busc modernizar el aparato productivo, incrementado su productividad, y ligar los precios nacionales a los internacionales para lo cual se redujeron sustancialmente los aranceles y las restricciones cuantitativas de forma que la dcada de los noventa es el periodo de mayor apertura econmica al exterior de la historia reciente de Argentina. Igualmente, comenz un intenso proceso de privatizaciones y desregulacin de la economa, de reforma del Estado y de simplificacin y ampliacin del esquema fiscal. As, el Plan produjo un cambio estructural en la lgica econmica previa, produciendo una insercin, drstica y sin ningn tipo de gradualismo, en las corrientes econmicas globales. Los primeros aos de implementacin del Plan fueron un rotundo xito: la inflacin cay rpidamente, siendo Argentina uno de los pases con menor inflacin del mundo a mediados de los noventa, la actividad econmica creci entre 1991 y 1994 a tasas cercanas al 9%, se produjeron llegadas de capitales del exterior en ese periodo por valor acumulado superior a los 44 mil millones de dlares, se normaliz el crdito y el consumo y se increment fuertemente la productividad de la economa. El logro de la estabilidad hizo creer que el nuevo modelo de desarrollo servira para lograr el crecimiento de largo plazo y la mejora sostenida de los niveles de vida de la poblacin. Sin embargo, durante la dcada se fueron acumulando desequilibrios externos y, al final de la misma, fiscales que junto a los problemas que en la economa mundial provocaron las crisis financieras de finales de la dcada provocaron el colapso del Plan y la intensa devaluacin y recesin econmica de 2003, despus de una cada paulatina de la actividad econmica desde mediados de 199814. Este proceso de largo plazo, ha visto como los modelos de desarrollo implementados tenan distintas visiones del papel de Argentina en la economa mundial y, por tanto, en las relaciones econmicas internacionales. Desde una visin plenamente integrada a la economa mundial y con una clara divisin del trabajo del periodo agroexportador, a un prctico cierre de la economa durante el periodo de bsqueda de un desarrollo y modernizacin industrial de la etapa sustitutiva de importaciones y, con ello, una cierta desconexin de la economa mundial. En la etapa actual, el intenso proceso de insercin en las corrientes econmicas mundiales ha observado xitos y fracasos, modificando completamente la economa argentina.
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En el cuadro nmero 1 se presentan algunos indicadores macroeconmicos escogidos desde 1991 hasta 2003. 14 En Matesanz (2002), captulo II, se analiza con detalle las caractersticas del Plan de Convertibilidad, as como evolucin histrica a lo largo de los ochenta.

Esta pequea y sinttica aproximacin histrica nos abre la puerta para evaluar los aspectos ms importantes, las luces y las sombras, que en el ltimo periodo de apertura econmica y desregulacin de la economa han tenido los factores econmicos de las relaciones internacionales, esto es: La especializacin comercial, la inversin extranjera directa, los flujos financieros y las relaciones con los organismos financieros internacionales. En la tabla 1 se sintetizan, en el marco de los distintos modelos de desarrollo, algunas de las reformas ms importantes llevadas a cabo por la economa Argentina en el ltimo siglo. III. Especializacin y competitividad internacional El comercio internacional es, sin duda, uno de los factores que ha impulsado el desarrollo econmico de muchos pases a lo largo de los dos ltimos siglos. Sin embargo, la evidencia emprica y las aportaciones recientes de las nuevas teoras del comercio internacional, el crecimiento endgeno y la geografa econmica han mostrado que el libre comercio puede implicar prdidas para algunos de los participantes en el proceso. Incluso la Organizacin Mundial del Comercial (OMC), a pesar del claro enfoque en defensa del libre comercio, seala que finalmente, para poner las cosas en perspectiva, un rgimen de comercio abierto no es la panacea del crecimiento: Para realizar todo el potencial de las fuerzas productivas de la economa deben ser idneos adems otros elementos del rgimen de poltica econmica (pgina 54). La experiencia histrica argentina, as como la de muchos pases de Amrica Latina, muestra que la especializacin comercial ha sido uno de los elementos clave de las ltimas dcadas que ha implicado una importante restriccin al crecimiento econmico, siendo, como seala la CEPAL, la transformacin productiva y la insercin internacional un requisito importante para lograr un desarrollo sostenido15. En este sentido, las polticas implementadas a lo largo de los noventa deberan haber producido una modernizacin en la estructura productiva que hubiera tenido su reflejo en una mejor insercin comercial y tecnolgica internacional, la que favoreciera la posicin competitiva del pas en los mercados internacionales. Una limitacin muy importante para Argentina en los noventa en cuanto al comercio exterior fue el apreciado nivel del tipo de cambio real que el peso experiment, por unos motivos u otros, a lo largo de gran parte de la dcada. Este hecho, sin duda, limit claramente la competitividad precio de los productos argentinos a favor de los extranjeros, lo que tuvo un claro reflejo en el incremento de las importaciones. Sin embargo, la competitividad internacional tiene tambin un componente estructural, basado en la calidad,

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Muchos modelos han mostrado como las fases recesivas de las economas de la regin han estado causadas por problemas de insercin internacional. Para Argentina ver, por ejemplo, Broun y Joy (1981)

Tabla 1. PRINCIPALES CARACTERSTICAS DE LAS REFORMAS ESTRUCTURALES DE ARGENTINA16

REFORMA COMERCIAL
1976-1981: Eliminacin y prohibicin de las restricciones cuantitativas, reduccin de las tasas arancelarias, reduccin de la dispersin. 1981-1989: Reversin del proceso de reforma, establecimiento de regmenes de promocin sectoriales y regionales. Aumento de los derechos de exportacin y disminucin de los aranceles 1991 en adelante: Eliminacin y prohibicin de las restricciones cuantitativas, reduccin de las tasas arancelarias, reduccin de la dispersin y eliminacin de los regmenes promocionales (importaciones temporarias). Firma del Tratado Consultivo del MERCOSUR. 1994: Arancel Externo Comn para el MERCOSUR 1997-98: aumento de los aranceles externos

REFORMA FINANCIERA Y DEL MERCADO DE CAPITALES

1978-1981: amplia apertura de la cuenta de capital, eliminacin de las barreras a la IED, desregulacin amplia de la cuenta de capital, liberacin radical de la tasa de inters y del crdito, garanta estatal para el 100% de los depsitos 1987-1990: Desarrollo de mecanismos de regulacin del sistema, Eliminacin de las restricciones de las operaciones en divisas A partir de 1994: Desregulacin amplia del mercado de capitales, eliminacin de las barreras a la IED, autonoma del Banco Central, mantenimiento del sistema financiero segmentado.

POLTICAS MACROECONMICAS
1978-1981: Pautas cambiarias preanunciadas, dficit fiscal, poltica monetaria pasiva. A partir de 1990: Plan Bonex (1990). Ley de convertibilidad (1991), alta tasa de inters interna, ajuste fiscal: ms tributacin, menos gasto y privatizaciones. Poltica monetaria pasiva. Plan Brady (1993), Modificacin de la Ley de entidades financieras para dar trato igual al capital nacional y extranjero. 2002: Fin de la convertibilidad, corralito.

REFORMA TRIBUTARIA
1976: Ordenamiento y simplificacin de la legislacin tributaria, clusulas de indexacin sobre tributos, eliminacin de derechos sobre exportaciones, generalizacin del IVA 1976-1981: Unificacin de las alcuotas del IVA, ampliacin de la base de impuestos a las ganancias, eliminacin del secreto bancario y burstil. 1989: Suspensin de subsidios a la promocin industrial, aumento de las tarifas pblicas, generalizacin del IVA A partir de 1990: Caja nica para empresas del Estado (1990). Supresin de los impuestos a las exportaciones. Derogacin de los impuestos a los capitales y el patrimonio neto (1990). Acuerdo entre la nacin y las provincias en la transferencia de servicios (1991). Regulacin de deudas con jubilados. Sistemas previsionales (1994) Aumento de las tasas del impuesto a las ganancias (1998)

PRIVATIZACIONES Y REFORMA DE LAS EMPRESAS PBLICAS

A partir de 1990: Privatizacin de los servicios pblicos, sin saneamiento previo, carcter poco competitivo de las licitaciones, preservacin del carcter monoplico de los mercados, desregulacin del mercado del petrleo. 1990: Telfonos, aerolneas, petroqumicas. 1991: Concesiones de extraccin de ramales ferroviarios y combustibles. 1992: Transporte y distribucin de gas, obras sanitarias y empresas siderrgicas. 1993: YPF, centrales hidroelctricas y trmicas, transmisin electricidad, ramales ferroviarios. 1994: Centrales elctricas, distribucin de electricidad, transporte y distribucin de gas. 1995: Centrales elctricas. 1996: Bancos provinciales. 1997 y 1998: Correos, aeropuertos y mecanismos para el traspaso de centrales nucleares. 1999: YPF

Fuente: Elaboracin propia a partir de CEPAL (1995), Ramos (1997) y Heymann (2000).
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Para el caso de Argentina el cambio en el modelo de desarrollo es previo a la crisis de los aos 80, como consecuencia del manejo de la poltica econmica realizada por los gobiernos de la dictadura militar. Al recuperar la democracia se realiza un ajuste en el modelo vigente desde mediados de los aos 70. Con mayor dinamismo se retoman las reformas a partir de 1991. De forma detallada se pueden ver los resultados de las reformas en Argentina en Fanelli, Frenkel y Rozenwurcel (1993).

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la tecnologa y el diseo incorporado, entre otros factores, y cuyo precio no es la variable ms relevante en su desempeo internacional, por lo que las prdidas de competitividad precio podan haber sido compensadas por medio de polticas en esta direccin. La dcada de los noventa, en los hechos, ha mostrado como las importaciones, principalmente de bienes industriales (o intensivo tecnolgicos), se incrementaron tres veces ms rpido que las exportaciones, habiendo sido la apertura comercial de Argentina netamente importadora (las exportaciones crecieron entre 1990 y 2000 a una tasa anual del 7,5% mientras que las importaciones lo hicieron al 24%). El incremento de las importaciones se produjo sobre todo en los bienes intensivo tecnolgicos, mientras que la canasta exportadora sigui centrada en los productos primarios y sus manufacturas (Matesanz, 2002). As, la dcada de los noventa en Argentina muestra como las limitaciones competitivas de la economa han determinado que la especializacin internacional del pas no se haya modificado sustancialmente e, incluso, la dcada ha trado un incremento de las tradicionales ventajas comparativas del pas en bienes sin intensidad tecnolgica (formados por productos primarios, especialmente agrcolas y energticos petrleo) y un aumento de las desventajas de los bienes intensivo tecnolgicos (bienes industriales y algunas semi-manufacturas) (grfico 1). As, la mayor apertura y desregulacin de la economa argentina en los noventa, provocaron un intenso crecimiento de las importaciones, especialmente de bienes industriales, que no se tradujo en una modificacin de su especializacin productiva en el comercio exterior. Es decir, la modernizacin que indudablemente provocan las importaciones de bienes de capital debe, a medio y largo plazo, ser compensada por un mejor desarrollo exportador para pagar genuinamente dichas importaciones, sin necesidad de endeudamiento continuo, hecho que como ya se ha mencionado no se registr. Esta especializacin no ha sido capaz de generar las divisas suficientes para pagar las importaciones de tecnologa para la modernizacin e incremento de la competitividad del conjunto del aparato productivo argentino, como se observa en la balanza comercial de la dcada (cuadro 2). En efecto, con un promedio de 1.200 millones de dlares corrientes de dficit, la balanza comercial ha supuesto una necesidad de endeudamiento externo, no compensada por el sector servicios, ni mucho menos por la balanza de renta17, por lo que, el deterioro comercial y de servicios de la cuenta corriente que implicaba el crecimiento de la actividad econmica argentina durante los noventa incrementaba las necesidades de endeudamiento y, con ello, la vulnerabilidad externa de forma creciente por los crecientes pagos que ello implicaba18. Solamente despus de la crisis argentina de enero de 2002, la combinacin de
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En este sentido se puede poner como ejemplo el caso espaol, donde tradicionalmente el dficit comercial es compensado por el supervit de balanza de servicios (debido al efecto del ingreso de divisas por concepto de turismo) y en la etapa de desarrollo (dcadas de los 60 y 70) tambin por el efecto de las remesas de emigrantes espaoles en el exterior. 18 Otro factor clave en esta vulnerabilidad, no tratado en este trabajo, ha sido el papel de las cuentas del sector pblico.

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la devaluacin y de la cada de la actividad econmica provoc una mejora de la balanza comercial inducida, principalmente, por la intensa cada de las importaciones (cuadro 3). La especializacin, por otro lado, no ha sido capaz de crear el empleo necesario, por lo que el desempleo masivo ha sido la tnica dominante de la dcada, desempleo que aumentaba fuertemente hasta en los primeros aos de la dcada cuando la economa se expanda a tasas cercanas al 10% anual (cuadro 1). De igual forma, los salarios tampoco han crecido, especialmente en el sector industrial, debido a que la apreciacin cambiaria abarataba el factor capital, importado principalmente, frente a la mano de obra. Por tanto, las polticas implementadas en los noventa no han conseguido modificar la insercin internacional, variable clave en el desempeo econmico y las posibilidades de evolucin futura. De hecho, salvando las diferentes realidades temporales, la especializacin que Argentina ha mostrado en los noventa es ms parecida a la del modelo agroexportador que aquella de mediados de los setenta. En este sentido, la atencin a los efectos que sobre la especializacin tienen las variables precio de la economa y las polticas de competitividad estructural se tornan centrales para redirigir la economa hacia una insercin tecnolgica internacional que permita el desarrollo econmico de largo plazo sin tensiones en la balanza de pagos. A comienzos de la dcada siguiente, la balanza comercial de Argentina comienza a sanear sus cuentas debido, claramente, a una cada intensa de las importaciones provocada por la intensa recesin econmica y, posteriormente, por la devaluacin de enero de 2002 (cuadro 3). Desde el punto de vista geogrfico del comercio, la dcada de los noventa ha mostrado tambin que los socios comerciales de Argentina con los que su insercin comercial ha resultado ser ms equilibrada en trminos de balanza comercial y tambin en trminos tecnolgicos han sido los pases miembros del MERCOSUR. En efecto, comparando la especializacin de Argentina en el mundo y en MERCOSUR (grficos 1 y 2) se aprecia como la especializacin de Argentina en el bloque regional ha mostrado una estructura de desventajas comparativas en bienes intensivo tecnolgicos mucho menos polarizada que en su comercio global, lo que se ha traducido en un saldo comercial positivo con la regin en la dcada de los noventa superior a los 7.500 millones de dlares, a la par que el comercio con el MERCOSUR se incrementaba hasta representar hacia finales de la dcada algo ms del 25% del comercio global de Argentina, cuando en 1990 ese porcentaje era inferior al 15% (cuadro 2). Como ya seal Perroux (1967) el hecho de que la integracin, tanto mundial como subregional, est compuesta por tres redes principales (una red de poderes, una de informaciones y una ltima de intercambios19), implica que, en la medida que las dos primeras no estn en absoluto equilibradas, no lo estar la tercera, de tal forma que los beneficios derivados de la misma, se repartirn de forma diferente entre pases y regiones. En este sentido, se observa como el MERCOSUR ha sido beneficioso para el patrn de insercin de Argentina, tanto esttica como dinmicamente y tanto cuantitativa como cualitativamente. As, la estrategia comercial externa de los noventa centrada en una lnea de liberalizacin comercial global y otra de preferencias comerciales regionales ha
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Recordemos aqu que la teora econmica convencional no contempla en sus anlisis las redes de poder.

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mostrado en la segunda un mejor comportamiento, lo cual seala que dicho proceso de integracin debera ser fortalecido como estrategia regional para lograr una mejor insercin global.20 IV. La inversin extranjera directa La inversin extranjera ha estado histricamente presente en el sistema productivo argentino. Desde finales del siglo XIX y principios del XX, con la financiacin del modelo agroexportador por multinacionales britnicas y estadounidenses, hasta comienzos del siglo XXI con la presencia de las empresas espaolas, centradas en el aprovechamiento de los mercados nacionales y regionales. Durante el periodo de la articulacin de la industrializacin sustitutiva de importaciones (ISI), los niveles de inversin extranjera se redujeron de forma importante, en gran medida por las barreras legales existentes sobre entrada y salida (repatriacin) de los capitales. Aunque con importantes fluctuaciones en el periodo 1950-1990, se puede afirmar que no fueron buenos tiempo para el capital extranjero en Argentina, aunque las existentes estaban centradas en el sector industrial reforzando el modelo de la ISI (Fonseca Castro, 1992). El final de la dcada prdida comenz a abrir nuevas oportunidades para los inversores extranjeros a travs de los mecanismos de capitalizacin de la deuda externa. Con la dcada de los noventa comienza una importante etapa en la recepcin de capitales motivada, no slo por las condiciones de la economa internacional y latinoamericana, sino particularmente por las reformas estructurales inspiradas en el Consenso de Washington y fielmente implementadas por el ejecutivo de Menem, con el beneplcito del FMI. Particularmente, fue el programa de privatizaciones y las oportunidades de compra que ste abri as como la liberalizacin de la cuenta de capital21 lo que ms directamente influy, aunque no por ello habra que desestimar el papel jugado por la estabilizacin de precios y la apertura comercial. Siguiendo la tendencia general de Amrica Latina donde la IED creci rpidamente durante la dcada de los noventa con un retroceso a partir de 2001, Argentina sigue una tendencia paralela pasando de flujos de 4.432 millones de dlares en 1992 y 2.793 en 1993 a cifras que alcanzaron su mximo en 1999 con una llegada de 23.986 millones de dlares. La cifra de 10.418 millones en 2000 no debiera interpretarse tanto como una cada en trminos absolutos de la inversin, sino como la imposibilidad de que en la economa nacional se materializara una operacin de un importe tan elevado como la venta de YPF, por una cifra cercana a los 15.000 millones de dlares. Esta evolucin muestra el reflejo de las reformas estructurales mencionadas con anterioridad, adems de algunos impulsos importantes que se dieron en los pases de origen de los inversores. Entre los primeros factores habra que destacar: el inicio del programa de privatizaciones de las telecomunicaciones en 1990, el Plan de Convertibilidad en 1991, las privatizaciones de
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Para un mayor detalle de la dinmica de la insercin internacional, ver Matesanz (2002) Ley 21.382 de IED (1993) y Reglamento 1853/93

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las empresas elctricas y de gas natural en 1992 y el comienzo de la reestructuracin de los activos privados de las empresas a travs del auge de las adquisiciones y las fusiones. Aunque en un primer momento las privatizaciones fueron aprovechadas particularmente por agentes nacionales22, con el paso del tiempo estas empresas fueron vendiendo sus participaciones a grupos extranjeros, de forma que se estima que entre 1990 y 1999, el 46% de las compras de activos privados tuvieron una estrecha relacin con la reestructuracin de antiguas empresas pblicas (CEPAL, 2002). Entre los segundos, se resaltan de forma particularmente importarte las reformas que se iniciaron en el seno de la Unin Europea hacia el mercado nico, con libre circulacin de mercancas, servicios y capitales, adems de la formacin de mercados interiores en los sectores de la energa (electricidad y gas), telecomunicaciones y la Unin Monetaria. Todo ello, aument la competencia entre las empresas europeas, siendo necesario que iniciaran estrategias de reposicionamiento en el mercado comunitario e internacional. Muchas de ellas articularon como estrategia la toma de posiciones fuertes en Amrica Latina que les permitiera incrementar su tamao. Este es el caso evidente de las multinacionales espaolas localizadas en Amrica Latina, y concretamente en Argentina23. A principios de los noventa la IED se centr en los servicios pblicos (electricidad, gas y agua y transporte y telecomunicaciones), que fue perdiendo peso en pro de las manufacturas (alimentos, bebidas y tabaco, la qumica, caucho y plsticos y el sector automotriz y de transporte) y al final de la dcada el liderazgo fue tomado por el sector financiero (cuadro 4). El petrleo siempre fue un sector fundamental a la hora de la atraccin de capitales, llegando a su mximo en 1999 como consecuencia de la operacin ms amplia que se ha conocido en Argentina de venta de activos al exterior. La IED lleg a Argentina principalmente buscando el acceso al mercado nacional y regional (MERCOSUR) (en torno al 88%) y en menor medida por la bsqueda de recursos naturales (12%) (Chudnovsky y Lpez, 2001). La primera ola de inversiones de la dcada pasada, centrada en los servios pblicos, permiti una modernizacin de las infraestructuras que durante aos haba estado privada de las reinversiones necesarias para su modernizacin y estaban altamente descapitalizadas y con un fuerte atraso tecnolgico que les impeda prestar un servicio de calidad. Con frecuencia, se siguieron manteniendo situaciones de competencia monopolstica u oligopolsta, o bien con altas barreras de entrada que fue uno de los atractivos para los inversores espaoles acostumbrados a operar en Espaa de esta forma. Adems, en muchos casos la regulacin les permiti una gran rentabilidad de las operaciones. Las IED al sector manufacturero se han centrado en subsectores donde se registra una ventaja en trminos de coste o de disponibilidad de materias primas (alimentos y petroqumica), o bien una poltica deliberada de fomento, como es el caso automotriz. Las
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En muchos casos estos agentes estaban integrados en conglomerados locales, participando con bancos e inversores locales, ver CEPAL (2002) 23 Para entender el por qu de la internacionalizacin de la economa espaola, se puede consultar Snchez Dez (2003)

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inversiones en este sector se dieron en un contexto de dinamismo de la demanda interna, bajo las previsiones de auge econmico. En las pocas de crisis, las empresas han incrementado sus exportaciones a la vez que han recibido financiacin de las matrices. Finalmente en lo relativo al sector financiero, se ha registrado una alta concentracin del sector sobretodo alrededor de los grupos espaoles (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria y Banco Santander Central Hispano), promovido por la permisibilidad a la hora de compras por parte de los bancos extranjeros de los distintos activos nacionales, as como por una promocin de autoridad monetaria que vea en la concentracin una forma de alcanzar una mayor solvencia para hacer frente a las posibles crisis del sector, sobre todo tras la crisis del Tequila. Los bancos, tras la sociedad civil, han sido uno de los agentes ms golpeados por la devaluacin, la pesificacin y la prolongada recesin. Siguiendo tambin la pauta del resto de la regin, las inversiones espaolas han sido las que ms rpidamente se han expandido, convirtindose en el primer inversor en el pas en la dcada de los noventa alcanzando casi el 40% del total de los flujos y desbancado a los agentes ms tradicionales como lo haban sido las empresas procedentes de los EEUU y el Reino Unido (cuadro 5). La inversin en Argentina ha respondido en un 45% a transferencias accionariales, lo cual no supone en un primer momento ampliacin de capital productivo, a lo cual habra que sumarle un 14 % de las privatizaciones con el mismo efecto sobre la actividad econmica. Por lo tanto, en el periodo 1992-2002, en torno al 60% de la IED fue un cambio en la propiedad de los medios de produccin. Sin embargo, los aportes de capital (en torno al 32%) han sido el componente ms estable a lo largo de los aos (Direccin General de Cuentas Internacionales, 2003). No se puede interpretar como un hecho negativo el gran peso de las transferencias accionariales en tanto que a medio o largo plazo pueden dar origen a crecientes necesidades de inversin destinadas a la modernizacin de la actividad productiva, as como a la introduccin de nuevas lgicas de negocio ms globales y competitivas, hecho que sin duda se ha registrado en la economa argentina. Aunque son muchas las opiniones sobre el papel y los efectos de la IED en las economas nacionales, y particularmente en Argentina especialmente desde la crisis de 2002, con carcter general se puede afirmar que las voces contrarias a estos flujos han perdido peso en comparacin con unas dcadas atrs. Los esfuerzos internacionales y nacionales pasan en la actualidad por garantizar marcos estables para los inversores internacionales que puedan establecer vinculaciones productivas con los tejidos nacionales y de esa forma contribuir en el incremento de la eficiencia y la productividad general del sistema. As, para el caso de Argentina no se cuestiona la mejora en la prestacin de algunos de los servicios pblicos aunque si bien el debate y las fricciones ms importantes estn en cuanto a la fijacin de las tarifas y el cumplimiento de las inversiones supuestamente asumidas. V. Los flujos de capital Cuando ya desde los aos sesenta se comenzaron a ver las inconsistencias, en trminos de desarrollo econmico de largo plazo, del modelo de sustitucin de importaciones seguido por los pases de Amrica Latina, muchos pases comenzaron a ver la posibilidad de 15

financiar la modernizacin de sus estructuras productivas, con el objetivo ltimo de insertarse competitivamente en los mercados internacionales, en los lquidos mercados de capitales internacionales de los setenta24. El resultado de este intento aperturista fue la Crisis de la Deuda que trajo consigo una salida neta de recursos financieros de Amrica Latina durante la dcada de los ochenta25. Esta contraccin en los flujos de capital limit el potencial de crecimiento de la regin configurando una dcada de estancamiento de la actividad econmica (Feinberg y Bacha, 1989). El 1991, el Plan de Convertibilidad logr estabilizar monetariamente la economa argentina induciendo un elevado crecimiento de la actividad econmica, que pudo ser financiado por el retorno al crdito internacional que el plan indujo. En los primeros aos de implementacin del Plan de Convertibilidad, se empez a apreciar ya su funcionamiento pro-cclico en forma de crculo, virtuoso en este periodo o vicioso despus. En efecto, el hecho de que la poltica monetaria fuera exgena26 determinaba que la financiacin del crecimiento dependiera de la estabilidad y la confianza de los inversores, nacionales e internacionales, en la propia sostenibilidad del sistema. Esta confianza se traduca en llegada de capitales en el marco de creciente liquidez y escasa rentabilidad en los mercados de los pases desarrollados- e iniciaba un circuito que alimentaba la demanda interna, la cual pudo ser sostenida inicialmente por la capacidad ociosa acumulada en los largos aos de ajuste recesivo de los ochenta y tambin por las importaciones, trasladndose al incremento de la produccin y a la mejora de las cuentas pblicas, aunque a costa de empeorar la cuenta corriente rpidamente, elevando el endeudamiento y las necesidades de financiacin futuras (Matesanz, 2002). Ahora bien, el crculo virtuoso de la llegada de capitales poda verse truncado cuando la confianza de los inversores en la propia vigencia del plan disminuyera. Cuando esto sucediera, la economa argentina debera ajustar la cuenta corriente mediante la cada del nivel de actividad (recordemos que la Convertibilidad implicaba un tipo de cambio nominal fijo del peso argentino con el dlar estadounidense, por lo que el ajuste va precios era muy limitado). Este ajuste recesivo provocara, a su vez, un rpido deterioro de las cuentas del sector pblico aumentando, nuevamente, la necesidad de endeudamiento y pagos futuros y, en definitiva, incrementando intensamente la vulnerabilidad financiera de la economa. Esta situacin limitara la capacidad de crecimiento de la actividad econmica, a la par que pondra en tela de juicio la vigencia del propio plan de Convertibilidad. Hacia mediados de 1998, varios elementos provocaron la prdida de confianza en la economa argentina, lo cual se tradujo en un drenaje de flujos financieros del pas (ver grfico 3). Entre estos elementos se pueden citar; 1) el empeoramiento de los precios del
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En el caso argentino, esta estrategia se impuso dictatorialmente en trminos polticos y basada en el enfoque monetario de la balanza de pagos en trminos econmicos (ver Schvarzer, 1998). 25 As, el pago neto al exterior representaba el 2% del PIB en 1980, en 1984 se haba elevado al 10% (Kosacoff, 2000). 26 Recordemos que la Ley de Convertibilidad obligaba al Banco Central a mantener el divisas suficientes para cubrir la base monetaria, por lo que la expansin de la misma para financiar la actividad econmica dependa de la llegada de divisas y, en este sentido, era exgena.

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intercambio comercial para Argentina; 2) las crecientes tasas de inters internacionales y las crisis financieras en Asia y en Rusia, que dificultan el acceso a los mercados financieros internacionales; 3) la devaluacin del real brasileo y 4) las elecciones y el cambio de gobierno a finales de 1999, con las incertidumbres que esto genera en los inversores. A partir de mediados de 1998 y con ms intensidad desde 1999 se empiezan ha hacer patentes los efectos del funcionamiento financiero perverso del Plan de Convertibilidad. Los cuatro shocks mencionados y otros de carcter ms interno (ver Perry y Serven, 2003), provocaron la interrupcin de los flujos de capital hacia el pas llevando a la economa una situacin de iliquidez y a una profunda recesin (ver cuadros 1 y 6) que finalmente terminara con el Plan de Convertibilidad y con una cada de producto durante 2002 superior al 10 por 100 y con grave deterioro de la situacin social y laboral del pas27. La experiencia de la economa argentina muestra cmo la excesiva dependencia de flujos financieros genera problemas. Cuando stos, por cualquier motivo, se cortan influyen en la liquidez y capacidad de pago de los pases y, en general, en su potencial de crecimiento econmico y bienestar de la sociedad. Como nos recuerdan Kaminsky, Reinhart y Vgh (2003), las intensas entradas de flujos de capital en los pases pueden, en muchas ocasiones, culminar en un sudden-stop, provocando que aquellos pases ms endeudados, y aquellos con mayores historiales de impagos, sean los que ms intensamente sufran el corte en los flujos de capital28. La ciclicidad mostrada por los flujos de capital, especialmente intensa en los pases en desarrollo y ms dependientes de los mismos, nos seala que los daos que un sudden stop provoca se producen, en trminos de crecimiento pero sobre todo en trminos de desarrollo con equidad, en los periodos de alta liquidez internacional cuando el flujo de capitales financieros es mayor. En estos casos, es posible financiar fantasas macroeconmicas que no son sustentables y que al prolongarse en el tiempo generan efectos estructurales indeseables y muy duraderos (Lavagna, 2003). En el grfico 3 se aprecia esta situacin; a principios de la dcada la entrada de flujos de capital es suficiente para financiar el crecimiento econmico y los dficit externos de Argentina, a la par que incrementar las reservas disponibles, mientras que los servicios financieros comienzan a aumentar lentamente. Hacia finales de la misma, cuando los servicios financieros, principalmente intereses de la deuda externa, son ms elevados los movimientos de capital se retiran rpidamente arrastrando a las reservas. En estas circunstancias, el ciclo econmico est fuertemente ligado a los flujos de capital (ver cuadro 1 y grfico 3) y el funcionamiento de la Convertibilidad no puede soportar la retirada sostenida de flujos de capital. La financiacin de esta poltica econmica en Argentina supuso, adems, un importante crecimiento de la deuda pblica resultado en buena medida endgeno al propio aumento de la prima de riesgo pas que las necesidades crecientes de financiacin provocaban (Frenkel,
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No es el objetivo de este trabajo explicar las causas de la crisis argentina, sino poner de relieve el papel de los flujos financieros en la misma. Para ampliar este tema con diferentes enfoques ver, entre muchos otros ,Calvo, Izquierdo y Talvi (2002), Perry y Servn (2003) y Frenkel (2003). 28 En el cuadro 6 se aprecia la magnitud de la retirada de flujos de capital de Argentina, comparada con Amrica Latina.

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2003). As, los capitales externos se convirtieron en el motor de la economa argentina y cuando stos se retiraron, el motor quebr en el momento de mayor necesidad de los mismos. La intensa llegada de capitales para el financiamiento de la economa argentina fue el xito, a comienzos de los noventa, y el fracaso, a finales, de la estrategia de desarrollo implementada por el Plan de Convertibilidad. VI. Las instituciones financieras internacionales y Argentina Las instituciones de Bretton Woods fueron creadas con el objetivo de estabilizar el sistema financiero internacional y de proporcionar financiacin para el crecimiento de los pases miembros, especialmente aquellos con ms problemas econmicos. En concreto, el Fondo Monetario Internacional (FMI) tena el propsito de poner recursos financieros a disposicin de los miembros con el fin de corregir desajustes de balanza de pagos si recurrir a medidas contraproducentes para la prosperidad de los pases. El Banco Mundial (BM), por su parte, tena el propsito de proveer capital de inversin para incrementar la productividad, el nivel de vida y mejorar las condiciones de trabajo. Durante la crisis de la deuda en los aos ochenta, al menos cuando sta estall despus del default de Mxico en 1982, el FMI y el BM actuaron pro-cclicamente en su funcin de financiar los problemas transitorios de los pases. En efecto, cuando los capitales privados se retiraban masivamente de Amrica Latina en estas fechas y, por tanto, cuando ms falta haca la financiacin, las instituciones redujeron sus crditos a la regin, dificultando an ms la salida de crisis y, probablemente, intensificando aquella dcada perdida en la regin. Como sealan Feinberg y Bacha (1989), la renuncia a prestar ms de estas instituciones no estaba relacionada con una falta de liquidez de las mismas, sino con la postura tradicional de su staff y su directorio de que demasiada financiacin inhibe el ajuste. As, la dcada de los ochenta se convirti en una dcada de estancamiento econmico y productivo en la regin, mientras una proporcin importante de su riqueza se trasfera al exterior en forma del pago de intereses de la deuda. En Argentina, en 1986 el pago de intereses al exterior representaba el 7% del PIB y en algunos aos de la dcada lleg a superar el 10% mientras el nivel de actividad real de la dcada estuvo cercano al 1% negativo29. El FMI y el BM, tradicionalmente tambin han funcionado como catalizadores de los flujos financieros privados hacia los pases en desarrollo debido, por un lado, a su relativo carcter de prestamista de ltima instancia y, por otro, debido a la condicionalidad que imponen a sus prstamos a los pases en desarrollo en trminos del logro de determinados objetivos macroeconmicos y algunas recomendaciones de poltica econmica. A pesar de la alta condicionalidad a la que los pases son sometidos, lo cierto es que su funcin catalizadora ha sido, de nuevo, procclica de forma que el control ejercido desde la institucin no ha servido, ni en los ochenta ni a comienzos del nuevo siglo, para detener la salida de capitales privados cuando estos eran ms necesarios para superar las crisis (ver cuadro 7 y grfico 3).

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En este sentido, (Schvarzer, 1998) seala que la atencin del servicio de la deuda era incompatible con el crecimiento econmico y la estabilidad de precios.

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Como ha demostrado la historia, en las actuaciones de garante de las buenas polticas de Argentina frente a los inversores privados, el FMI se equivoc, ya que a comienzos de los noventa, la economa del pas no era tan boyante ni su potencial de crecimiento tan sostenible y a comienzos del nuevo siglo, el apoyo financiero a la pervivencia de la Convertibilidad solo sirvi para financiar el pago creciente de los servicios de la deuda y la fuga de capitales. Finalmente, el rgimen cambiario colaps y lleg el default oficial de las deudas soberanas cuando ya nadie crea en la vigencia de la poltica econmica de los aos noventa. En este sentido, parece claro que las funciones de catalizador y de prestamista de ltima instancia que tiene el FMI no parecen haber funcionado en el caso de Argentina. Pero, adems, esta llegada y retirada de capitales que desestabilizan, en algunos momentos, las economas emergentes han sido posibles por el apoyo, tambin por parte de los organismos financieros internacionales, y la recomendacin de la completa liberalizacin de sus cuentas de capitales. Esta recomendacin se basaba en la creencia de que la creciente integracin de las economas emergentes en los mercados de capitales mundiales significara la integracin financiera mundial y proporcionara a estas economas financiacin para el desarrollo ms barata y abundante por la reduccin persistente de las primas de riesgo pas que dicha integracin significara (Frenkel, 2003). La experiencia de Argentina, y de forma general de Amrica Latina, muestra que la integracin financiera global no se ha producido en la realidad. As, las tasas de inters para estos pases slo han sido relativamente bajas (aunque con primas promedio para Amrica Latina de 5 puntos bsicos en los mejores momentos) en los periodos de alta liquidez internacional y bajos tipos de inters del dlar, mientras que cuando las tasas de inters internacionales han subido y la liquidez internacional ha disminuido, bien por la mayor necesidad de financiacin de los pases desarrollados (especialmente, Estados Unidos), bien por la percepcin de elevado riesgo financiero de los pases en desarrollo, los spreads en el coste de financiacin para Amrica Latina se han incrementado rpidamente creando situaciones de iliquidez de corto plazo e incrementando los pagos de intereses futuros. VII. Consideraciones finales En este trabajo se ha tratado de poner de relevancia el papel que las relaciones econmicas internacionales han jugado en el nuevo modelo de desarrollo econmico que se inicia en Argentina con el Plan de Convertibilidad de 1991. Despus de unos primeros aos de implementacin realmente exitosos en trminos de estabilidad y crecimiento econmico, el final de la dcada ha trado consigo el fracaso del mismo, poniendo en tela de juicio las recetas econmicas e ideolgicas que lo sustentaban y, con ello, un punto de inflexin en la poltica econmica a seguir de cara al futuro. La insercin internacional de Argentina es una de las variables claves que configurarn las posibilidades de desarrollo econmico a largo plazo del pas. A continuacin, a modo de sntesis, se recopilan algunas de las consideraciones ms importantes en cuanto al papel que la insercin internacional de Argentina ha jugado en la ltima dcada.

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1. En primer lugar, es importante sealar que la especializacin comercial es una variable importante para el desarrollo de largo. Si bien el Consenso de Washington no haca referencia explcita directa a la misma, indirectamente sealaba como un objetivo de poltica econmica era mantener tipos de cambio competitivos durante un periodo largo de tiempo. En cualquier caso, la especializacin refleja la productividad y el desarrollo de un pas y, por tanto, es un resultado ex post del proceso del crecimiento econmico. Sin embargo, como ha demostrado la experiencia argentina de los noventa, el intentar buscar una especializacin equilibrada que mantenga la balanza por cuenta corriente en un relativo equilibrio, o al menos en una situacin estable, es una necesidad para el desarrollo de Amrica Latina debido a la histrica, y no resuelta, vulnerabilidad externa de la regin. En este sentido, es cierto, como nos recuerda Rodrik (1999), que en el comercio internacional lo importante son las importaciones, pues son stas las que inducen la modernizacin productiva de los pases, incrementando su productividad y, con ella, el crecimiento potencial de la economa. Sin embargo, y ante la esta vulnerabilidad externa, las necesarias importaciones deberan ser pagadas, en la medida de lo posible, con divisas generadas por la propia economa, sin recurrir constantemente al endeudamiento externo. La experiencia argentina de la ltima dcada ha mostrado tambin que, en los trminos referidos ms arriba, el comercio en el interior de Amrica Latina. En concreto el caso del MERCOSUR aqu presentado, ha mostrado una dinmica comercial ms equilibrada cuantitativamente y cualitativamente para Argentina, de forma que, en este acuerdo de integracin regional, y en general en el conjunto de Sudamrica (ver Matesanz, 2002), la especializacin argentina ha observado una dinmica tecnolgica ms equilibrada, donde el comercio intraindustrial es la nota dominante, las ventajas y desventajas comparativas estn menos polarizadas y, como consecuencia de ello, la balanza comercial se muestra ms equilibrada, sobre todo por la canalizacin de exportaciones de alto contenido tecnolgico a la regin. Por tanto, la estrategia de la integracin regional ha verificado una dinmica ms coherente con el desarrollo de largo plazo del pas que la integracin comercial mundial30. 2. En referencia a la inversin productiva tras las inversiones destinadas a la formacin de economas de enclave del periodo agroexportador y la cada en los flujos durante las dcadas de implementacin del modelo de sustitucin de importaciones y posteriormente la dcada prdida, a partir de la dcada de los noventa comienza una nueva etapa de llegada de capitales a Amrica Latina, y concretamente a Argentina. Los inversores aprovechan las oportunidades abiertas por las privatizaciones, que aunque en un primer momento benefician a los grupos nacionales terminaron facilitando la expansin de las fusiones y las adquisiciones de empresas previamente privatizadas por empresas extranjeras. Por lo tanto, el gran porcentaje de capitales que llegaron en los noventa no incrementaron la capacidad productiva (no fue inversin en greenfield) aunque si bien se traducira, con carcter general, en mejoras en la calidad de los servicios y de la eficiencia productiva, en tanto que las estructuras productivas estaban
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Ello no quiere decir que el deficitario comercio tecnolgico con otras regiones, como es el caso de la Unin Europea o Estados Unidos, sea negativo, sino que la el comercio con estas regiones ms cercanas, al estar ms equilibrado en trminos tecnolgicos, ha sido beneficioso para el desarrollo en trminos de generacin genuinas de divisas para pagar la modernizacin que inducen las importaciones y, tambin, ha sido beneficioso como destino de las exportaciones de mayor contenido tecnolgico de Argentina.

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descapitalizadas como consecuencia de la ausencia de inversin de las dcadas anteriores. Esta nueva ola de llegada de capitales comenz con los servicios pblicos, seguidos de manufacturas y el sector financiero. Pero entre todo ello, destaca una slo operacin, la compra de YPF por parte de Repsol que ascendi a casi 15.000 millones de dlares. El boom de capitales espaoles, y en cierta medida del resto de los pases de la Unin Europea, se liga a las reformas internas que han tenido lugar en el seno de la Unin encaminadas a la profundizacin de su integracin y, que tienen por resultado el incremento de la competencia entre los agentes econmicos. Es por esto que se han planteado estrategias empresariales de aumento de tamao, que particularmente en el caso de las empresas espaolas, se ha articulado a travs de la expansin hacia Latinoamrica. 3. Hay que mirar con cuidado la intensa llegada de flujos de capital, especialmente los flujos de cartera, hacia las economas emergentes, ya que la experiencia ha demostrado que igualmente que llegan y financian expansiones importantes de la actividad econmica, se retiran de los pases dejando una situacin de iliquidez e insolvencia. En el nterin, puede suceder que las autoridades locales crean que cualquier estrategia puede ser financiada en los mercados y se cometan errores de poltica econmica, como es el caso de Argentina la mantener un tipo de cambio real que implicaba un contino crecimiento de las necesidades de financiacin externa y, con ello, del crecimiento endgeno de la deuda por el creciente servicio que la misma generaba, al calor de los incrementos de las tasas de inters internacionales y de una mayor aversin al riesgo despus de las crisis financieras de los noventa. Como nos indica Lavagna (2003) para el mantenimiento de programas de poltica econmica sustentables hay que dar mayor importancia a los flujos financieros locales en detrimento de los externos, as como otorgar una clara diferencia a los flujos de inversin extranjera directa por los posibles efectos positivos que pueden tener en la estructura microeconmica de los pases y por su mayor estabilidad en el tiempo. Nos seala, tambin, como hay que rechazar polticas que impliquen un endeudamiento constante y, dar, por ello, un papel central al equilibrio fiscal permanente ya que ante problemas de liquidez el obligado al ajuste es el sector pblico. 4. El ltimo punto tiene que ver con el papel de las instituciones financieras internacionales y con alguna cuestin relacionada con los dos puntos anteriores. En primer lugar, hay que sealar que el apoyo del FMI a la liberalizacin de las cuentas de capital de los pases en desarrollo, a pesar de las dudas de muchos de ellos, ha arrojado una experiencia negativa en muchos de ellos. Por el contrario, pases que han mantenido, en contra de la opinin del Fondo, una cierta regulacin en su cuenta de capital, como es el caso de Chile y Colombia durante la mayor parte de la dcada de los noventa, han mostrado efectos menos negativos cuando se ha producido la salida de capitales a finales de los noventa. En este sentido, la regulacin de los mercados de capitales, cuando es posible, ha demostrado que una arquitectura financiera institucional con una cierta regulacin es ms eficiente, especialmente en los momentos de auge en el flujo de fondos financieros, a largo plazo para el desarrollo econmico que la completa liberalizacin de dichos movimientos, especialmente cuando la integracin financiera mundial est lejos de ser perfecta y completa. Tambin hay que sealar que las instituciones financieras internacionales no han tenido xito en su carcter de 21

prestamistas de ltima instancia, ni tampoco en su carcter de catalizadores de flujos financieros privados hacia Argentina, en este caso, cuando el pas ms lo necesitaba. Esto, sin duda, no exime a las autoridades argentinas de los errores de poltica que llevaron a la crisis del pas, sin embargo, si nos advierte de que el Fondo tambin puede equivocarse en sus anlisis de largo plazo, especialmente durante los momentos de bonanza internacional. En este sentido, el coste del ajuste debe ser compartido entre acreedores y deudores. Sin embargo, la financiacin del FMI s ha servido para prolongar por un tiempo la vigencia de la Convertibilidad, lo cual, segn el anlisis de Kamisky, Reinhart y Vgh (2002), puede haber servido para evitar el contagio de la crisis a otros pases, pues en su anlisis la sorpresa de la crisis es un factor fundamental de contagio. La persistencia, sin embargo, en el intento de mantener la Convertibilidad slo ha conseguido profundizar an ms los costes de salida para Argentina y financiar la fuga de capitales al exterior. 5. Como conclusin final podramos sealar que el anlisis anterior indica la necesidad de lograr una insercin internacional, en todos los aspectos mencionados, eficiente para que el se produzca un desarrollo econmico sostenible para Argentina y que ello precisa de la intervencin pblico y no solamente de fuerzas del mercado. Como nos recuerda Eric Hobsbawm31, citando a George Soros, uno de los mayores peligros con el que nos encontramos a comienzos del siglo XXI es el capitalismo sin control pblico.

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Hobsbawm (2000)

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CUADROS, GRFICOS Y TABLAS

Cuadro 1. Indicadores Macroeconmicos Seleccionados, Argentina, 1991-2003
PBI a Servicios Inflacin, Deuda precios de financieros IPC (2) externa (3) mercado (1) (4) 1991-1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 8,9 -2,8 5,5 8,1 3,8 -3,3 -0,8 -4,4 -10,9 8,7 44,0 1,6 0,1 0,3 0,7 -1,8 -0,8 -1,4 35 3,5 85,7 98,5 109,8 124,7 141,9 145,3 146,6 140,2 134,1 145,6 -11.685 -4.482 -5.278 -6.171 -7.376 -7.922 -7.372 -8.242 -6.498 -7.425 Movimientos Desempleo Balanza abierto (5) comercial (6) de capital (7) - Nota (8) 16,6 17,3 13,7 12,4 13,8 14,7 18,3 17,8 15,4 -8.137 -2.182 188 -4.019 -4.943 -2.199 1.167 6.289 17.236 16.292 34.013 4.869 10.250 15.098 17.815 13.387 8.383 -7.522 12.455 2.891

(1) tasas de crecimiento anual. CEPAL (2) Tasas de variacin anual entre los meses finales de cada periodo. 1991-1994, acumulado. FMI (3) Miles de millones de dlares. Stock al final de periodo, deuda pblica y privada. 1991-1994, dato al final del periodo. CEPAL (4) Millones de dlares corrientes. Balanza de Pagos. 1991-1994, dato al final del periodo, CEPAL (5) Dato del mes de octubre, Fuente, CEPAL (6) Millones de dlares corrientes. Fuente CEPAL. 1991-1994, acumulado. Matesanz (2002) (7) Millones de dlares corrientes. Balanza de Pagos. CEPAL (8) En 1993, octubre, la tasa es 9,3. En 1994, mismo mes de octubre, 12,2. CEPAL

Cuadro 2. Saldo Balanza Tecnolgico Comercial, 1985-1999

millones de dlares corrientes acumulados en el periodo MERCOSUR 1985-1990 1991-1999 Sin intensidad tecnolgica 1.193,80 15.329,40 Baja intensidad tecnolgica 21,3 -5.108,70 Media intensidad tecnolgica 114,8 -1.420,60 Alta intensidad tecnolgica -135,8 -1.275,80 Saldo total 1.194,10 7.524,10 Fuente: Matesanz (2002), sobre datos de INDEC MUNDO 1985-1990
26.381,20 4.903,10 -3.086,30 -2.727,80 25.470,20

1991-1999
81.184,50 -12.967,70 -44.811,10 -36.044,40 -12.638,80

Cuadro 3. Exportaciones e Importaciones por sector

Millones de dlares corrientes
Exportaciones FOB Productos primarios Manufacturas de origen agropecuario Manufacturas de origen industrial Combustibles y energa Importaciones CIF Bienes de capital Bienes intermedios Combustibles Piezas y accesorios para bienes de capital Bienes de consumo Vehculos automotores de pasajeros Otros 1.992 12.399 3.500 4.864 2.823 1.212 14.982 3.090 4.746 510 2.597 3.205 793 43 1.995 21.162 4.816 7.529 6.504 2.313 20.200 4.746 7.220 873 3.373 3.174 775 40 2.000 26.341 5.346 7.864 8.230 4.902 25.281 5.924 8.443 1.035 4.449 4.609 799 23 2.001 26.543 6.052 7.460 8.306 4.725 20.320 4.181 7.343 841 3.407 3.998 535 15 2.002 25.709 5.393 8.125 7.597 4.595 8.990 1.293 4.368 482 1.525 1.137 174 10

Fuente: Ministerio de Economa y de Produccin de Argentina

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Cuadro 4. La inversin extranjera directa en Argentina, sectores, 1992-2001

Millones de dlares corrientes 1992
Petrleo Minera Industria Manufacturera Electricidad, Gas y Agua Comercio Transporte y Comunicaciones Bancos Otros TOTAL

1993 277 (6) 858 1.116 42 (19) 418 106 2.793

1994 502 17 1.798 124 339 245 160 452 3.637

1995 436 140 2.186 1.111 318 634 512 272 5.610

1996 1.046 682 2.776 681 523 145 747 350 6.951

1997 105 72 3.308 1.527 150 845 2.366 788 9.161

1998

1999

2000 2.689 48 1.487 446 51 3.870 382 1.445

2001 796 103 49 197 662 167 235 (42) 2.166

1.222 4 634 2.119 82 36 191 143 4.432

1.313 17.830 11 1.147 932 699 260 1.757 1.173 15 1.950 951 742 714 746 1.038

7.292 23.986 10.418

Fuente: INDEC, (Las cifras entre parntesis se refieren a datos negativos)

Cuadro 5. La inversin extranjera directa en Argentina, origen, 1992-2001

Millones de dlares corrientes 1992 Europa Alemania Espaa Francia Italia Pases Bajos Reino Unido Otros E Amrica del Norte Estados Unidos Otros AN Amrica Central y Caribe Amrica del Sur Chile Otros AS Otras Regiones TOTAL Fuente: INDEC 1.681 (18) 277 348 496 181 256 140 885 624 261 943 866 436 430 57 4.432 1993 523 91 102 79 (228) 118 272 88 1.607 1.456 151 336 390 306 84 (63) 2.793 1994 1.274 210 (172) 483 80 341 84 247 1.852 1.674 178 146 226 150 77 139 3.637 1995 906 30 271 104 163 245 28 64 2.387 2.252 134 934 1.030 707 323 353 5.610 1996 2.731 150 146 418 109 1.079 864 (33) 2.349 2.021 328 913 885 438 447 73 6.951 1997 5.279 307 1.792 168 284 1.757 745 227 2.200 2.017 183 571 1.052 515 537 59 9.161 1998 4.510 486 908 1.310 339 1.073 353 41 646 920 (274) 1.630 391 277 114 116 7.292 1999 19.815 272 16.830 1.536 655 424 (44) 141 2.437 1.307 1.130 1.697 (195) 201 (396) 232 23.986 2000 8.761 69 6.750 656 910 378 (228) 226 885 947 (62) 253 97 96 2 422 10.418 2001 2.139 (100) 494 521 (60) 1.302 (997) 979 262 533 (271) (79) (114) (245) 131 (42) 2.166

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Cuadro 6. Transferencia neta de recursos, Amrica Latina y Argentina

Millones de 1992 1993 1994 1995 1996 dlares Amrica Latina y 26.708 31.327 9.921 19.829 22.544 el Caribe Argentina 6.456 9.416 8.145 447 5.259 Fuente: CEPAL, (Las cifras entre parntesis se refieren a datos negativos) 1997 35.066 9.392 1998 28.147 10.653 1999 (3.030) 5.768 2000 66 2001 (5.479)

1.055 (15.749)

Grfico 1: Ventaja comparativa frente al Mundo segn intensidad tecnolgica

60 50 40 coeficientes 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

Grfico 2. Ventaja comparativa frente al MERCOSUR segn intensidad tecnolgica

40 30 Coeficientes 20 10 0 -10 -20 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 Sin intensidad tecnolgica Media intensidad tecnolgica Baja intensidad tecnolgica Alta intensidad tecnolgica

Fuente: Grficos 1 y 2, Matesanz (2002), elaboracin propia con datos de INDEC

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Grfico 3. Balanza de capital y servicios financieros

millones de dlares corrientes 20,000 15,000 millones de dlares 10,000 5,000 0 -5,000 -10,000 -15,000
1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

Servicios financieros Variacin de reservas

Movimientos de capital

Fuente: CEPAL

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