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Anlise Econmica-Financeira da Implantao de uma Mini-Usina de Biodiesel em Marechal Cndido Rondon Paran

Arlei Bieger1; Paulo Csar da Silva Ilha2; Paulo Dejair Tomazella3; Pery Francisco Assis Shikida4; Edison Luiz Leismann 5

Resumo: Este artigo apresenta um estudo de viabilidade econmica-financeira de uma mini-usina de biodiesel que utiliza leo vegetal (de cozinha usado). Esta mini-usina ser instalada na empresa de nibus Transgiro em Marechal Cndido Rondon, Paran. Aps a anlise de viabilidade econmica-financeira afirma-se que o projeto vivel, com uma taxa interna de retorno de 11,76% ao ms, para um perodo de recuperao econmica de capital investido (payback) de nove meses. Palavras-chave: Desenvolvimento sustentvel; leo vegetal de cozinha; mini-usina de biodiesel; anlise econmica-financeira.

Abstract: This paper presents a study of economic and financial viability of a biodiesel mini-plant that uses vegetable oil (used oil from kitchen). This mini-plant will be installed in Transgiro Company of Buses in Marechal Cndido Rondon, Paran State. After the analysis of economic-financial viability it is affirmed that the project is viable, with an internal rate of return of 11.76% per month for a period of economic recovery of invested capital (payback) of nine months. Keywords: Sustainable development; vegetable oil kitchen; biodiesel mini-plant; economic-financial analysis.

SUMRIO: 1. Introduo; 2. Notas sobre os Aspectos Econmicos e Sociais da Bioenergia; 3. Caractersticas Tcnicas da Mini-Usina de Biodiesel; 4. Anlises de Investimento; 5. Concluso; 6. Referncias.

Administrador de Empresas. Mestrando em Desenvolvimento Regional e Agronegcio na UNIOESTE Campus Toledo/Paran. E-mail: bigllei@yahoo.com.br
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Administrador de Empresas. Mestrando em Desenvolvimento Regional e Agronegcio na UNIOESTE Campus Toledo. E-mail: paulocesarilha@yahoo.com.br
3

Advogado. Mestrando em Desenvolvimento Regional e Agronegcio na UNIOESTE Campus Toledo. E-mail: paulotomazella@yahoo.com.br
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Doutor em Economia Aplicada pela ESALQ/USP. Professor Associado do Curso de Cincias Econmicas e do Programa de Mestrado em Desenvolvimento Regional e Agronegcio da UNIOESTE Campus de Toledo. Bolsista de produtividade em pesquisa do CNPq.
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Doutor em Economia Aplicada pela UFV. Professor Adjunto do Curso de Administrao da UNIOESTE Campus de Mal. C. Rondon. E-mail: elleismann@hotmail.com
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1. Introduo
O biodiesel uma denominao genrica comumente aceita para nomear combustveis produzidos a partir de fontes renovveis, como leos vegetais e gorduras animais, para serem utilizados em motores de ignio por compresso, tambm conhecidos como motores diesel (PAULILLO et al, 2007). Comparativamente com os combustveis fsseis, o biodiesel pode reduzir significativamente as emisses lquidas de gs carbnico CO2, um dos grandes causadores do agravamento do efeito estufa, j que o mesmo reabsorvido quando do crescimento das plantas que fornecero a matria-prima. Ademais, o biodiesel permite a reduo das emisses de fumaa e praticamente elimina as emisses de xido de enxofre (LIMA, 2005; BUAINAIN e BATALHA, 2006). Ultimamente, em funo do aquecimento global que pe em risco a prpria existncia do planeta, e com elevao dos preos do petrleo, a busca por alternativas de outras matrizes energticas torna-se o centro do debate e da ateno das naes. Nesse particular, h pouco mais de trs dcadas, o Brasil deu uma contribuio pioneira com a implantao do Prolcool. Para aumentar a produo de lcool, o Programa estimulou as plantaes de cana-de-acar, reativou antigas usinas e criou novas. A utilizao do lcool como combustvel diminuiu os efei22

tos da crise do petrleo de ento e, paralelamente, reduziu a poluio decorrente do uso de combustveis de origem fssil (SHIKIDA e STADUTO, 2005). Dadas as boas disponibilidades de reas para o plantio das oleaginosas e da cana-de-acar, aliada s condies favorveis de clima e solos, hoje o etanol e o biodiesel so opes apresentadas e incentivadas pelo governo brasileiro. Assim, em 2005, o governo federal, por meio do Ministrio de Desenvolvimento Agrrio, lanou o Plano de Uso e Produo de Biocombustveis (PNPB) como uma forma de ampliar a independncia do pas em relao ao petrleo e produzir energia mais limpa e que no contribua para aumentar o efeito estufa (PAULILLO et al, 2007). Segundo o Painel Intergovernamental sobre Mudanas Climticas (IPCC), organismo ligado a Organizao das Naes Unidas (ONU), a queima de combustvel fssil responsvel por 75% da emisso de gases na atmosfera (WWF-BRASIL, 2008). O PNPB visa estimular o uso e a produo de biodiesel no pas. O principal objetivo, no entanto, influenciar a evoluo e as caractersticas dessa produo. Desprovido da regulamentao governamental, a produo de etanol e de biodiesel deve ser exclusivamente orientada pela dinmica do mercado internacional e pela ao das empresas multinacionais que hoje controlam a comercializao e o processamento da

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soja. O PNPB procura, tambm, articular objetivos econmicos e preocupaes sociais, regionais e ambientais. Em termos econmicos, tem como norte o fomento construo de uma nova cadeia produtiva paralela da soja. A produo de biodiesel baseada em matrias-primas diversificadas o eixo do Plano e a base de sua inovadora articulao de objetivos (PNPB, 2005). Dentro deste cenrio de busca de solues econmicas e sociais sustentveis, apresenta-se um estudo de caso que visa analisar a viabilidade econmica-financeira da implantao de uma mini-usina de biodiesel na empresa de transporte coletivo Transgiro, no Municpio de Marechal Cndido Rondon, Oeste do Paran 6 , por meio da reutilizao de leo de cozinha usado em frituras domsticas e em processos agroindustriais. Isto posto, este artigo composto de cinco partes, incluindo esta introduo. A segunda parte versa sobre uma breve sntese da bioenergia no Brasil, focando seus aspectos econmicos e sociais. Na terceira apresentam-se as caractersticas tcnicas da mini-usina de biodiesel. Na quarta expem-se as anlises do investimento com os mtodos utilizados, posteriormente apresenta-se a anlise de viabilidade econmica-financeira do projeto. Conclui-se o artigo apresentando as consideraes finais desta pesquisa.
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2. Notas Sobre os Aspectos Econmicos e Sociais da Bioenergia


2.1 Aspectos Econmicos
Fazendo aluso aos aspectos econmicos e sociais da bioenergia, no se pode deixar de salientar que estes so partes dos pilares fundamentais da base do desenvolvimento sustentvel, cujos princpios se encontram disseminados no cenrio mundial atual presentes na pauta dos governos e das sociedades conscientizadas (NEVES, 2007). Aliados aos benefcios ambientais obtidos com a produo e utilizao de bioenergia, os aspectos econmicos envoltos nesta incipiente e crescente opo da matriz energtica tambm se mostram favorveis, manifestados por meio de diversos projetos em andamento, com iniciativas privada e pblica, os quais buscam atingir a eficincia energtica de empreendimentos desenvolvidos em vrios segmentos da atividade produtiva (BUAINAIN e BATALHA, 2006). O investimento em energias renovveis, como a produo de etanol (a partir da cana-de-acar e do milho) e biodiesel (a partir de leos vegetais, gordura animal, leos e gorduras residuais), vm ao encontro da atual tendncia mundial que contempla a continui-

Maiores consideraes sobre especificidades econmicas e geogrficas deste Municpio, ver: Instituto Paranaense de Desenvolvimento Econmico e Social (IPARDES, 2008).
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dade dos preos do petrleo em um patamar elevado, exemplificado pela tabela 1 [dados compilados do Instituto de Energia da Pontifcia Universidade Ca-

tlica do Rio de Janeiro (IEPUC-RJ, 2008) e Neves (2007)]. Vale citar que, atualmente, este preo j alcana nveis acima dos US$100/barril.

Tabela 1 Preos mdios de referncia do petrleo (US$/Barril)

Locais Brasil

1999 14,90

2000 21,87

2001 18,96

2002 21,55

2003 23,85

2004 30,47

2005 42,01

2006 40,64

2007 55,00

Fonte: Elaborado a partir de dados de IEPUC-RJ (2008) e Neves (2007).

Acompanhando a variao do preo do petrleo, o qual teve um aumento de 114% no perodo entre 2001 e 2006 no Brasil, o preo do leo diesel tam-

bm apresentou variao semelhante no mesmo perodo, tendo um acrscimo de 113%, conforme dados da tabela 2 (sendo o crescimento no Paran de 116%).

Tabela 2 Preos mdios do leo diesel ao consumidor (R$/litro)

Locais Paran Brasil

2001 0,850 0,876

2002 1,030 1,041

2003 1,418 1,452

2004 1,460 1,471

2005 1,722 1,731

2006 1,840 1,864

Fonte: IEPUC-RJ (2008).

Em suma, a demanda de diesel no Brasil determinada, mormente, por trs setores: transportes (75%); agropecurio (16%); e transformao (5%), sendo que este ltimo com utilizao do combustvel na gerao de energia eltrica (BIODIESELBR, 2008). O biodiesel pode substituir o diesel mineral no abastecimento desta demanda na proporo total (B100) para os setores de trans-

formao e agropecurio, e, no setor de maior consumo, o de transporte, pode ser includo como complemento ao combustvel total utilizado na proporo de 2% inicialmente (B2), evoluindo para 5% (B5) at 2010.7 Dentre as matrias-primas para a produo de biodiesel esto os leos e gorduras residuais, que podem ser provenientes do processamento domstico,

Para definir os nveis de mistura de biodiesel com o diesel mineral, foi adotada a utilizao da letra B associada ao nmero que corresponde quantidade de biodiesel na composio do combustvel. Assim, se uma mistura possui 5% de biodiesel, esta definida como B5, se tiver 20% de biodiesel, ser B20. Atualmente, no Brasil, os postos comercializam o biodiesel B2 (BUAINAIN e BATALHA, 2006; BIODIESELBR, 2008).
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comercial ou industrial do leo comestvel, geralmente utilizado no preparo de refeies rpidas. Por se tratar de um produto utilizado na preparao de alimentos, o leo comestvel largamente utilizado pela populao, principalmente entre as classes mais baixas, em que a qualidade da alimentao no exatamente um fator preponderante, sendo a fritura uma opo mais econmica, porm menos saudvel, devido ao alto teor de gordura geralmente apresentado por estes alimentos. No Brasil, este leo residual representa um grande potencial de oferta de

matria-prima para o biodiesel, pois, um levantamento superficial da oferta de leos residuais de frituras, com possibilidade de coleta, demonstra que possvel obter uma quantidade superior a 30 mil toneladas por ano deste resduo (BIODIESELBR, 2008). Segundo pesquisa do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE, 2008), entre os anos de 2002 e 2003, o Paran apresentou o maior consumo per capita de leo comestvel da Regio Sul, sendo que o leo de soja responsvel por aproximadamente 85% deste montante, conforme o exposto na tabela 3.

Tabela 3 Aquisio alimentar domiciliar per capita anual de leos comestveis (kg) Regio Sul 2002 e 2003

Tipos de leos Azeite de oliva leo de girassol leo de canola leo de milho leo de soja leo no-especificado Outros Total
Fonte: IBGE (2008).

Paran 0,078 0,093 0,205 0,390 8,569 0,219 9,553

Santa Catarina 0,496 0,043 0,010 0,075 5,251 0,051 0,008 5,934

Rio Grande do Sul 0,954 0,185 0,024 0,207 6,582 0,452 0,221 8,624

2.2 Aspectos Sociais


Com a incipiente preocupao da sociedade em relao s atitudes do setor industrial e empresarial frente questo do desenvolvimento sustentvel, estes foram forados a um processo de mudana de conceito, no qual, a partir

da dcada de 1980, os gastos com atividades relativas proteo e manuteno do meio ambiente passaram a ser considerados como investimentos no futuro e no mais como meros custos, originando uma nova vantagem competitiva aos agentes que transformaram 25

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uma atitude defensiva em ativa e criativa (ANDRADE et al, 2000). Entretanto, a sociedade e o governo, como agentes integrantes do desenvolvimento, tambm devem participar deste processo por meio de aes voltadas sustentabilidade, o que pode ser efetivado com atividades como o reaproveitamento de resduos e utilizao de fontes de energia limpa, a exemplo da reutilizao de leos residuais como insumo para o biodiesel, entre outras. Em meio temtica da sustentabilidade, o governo surge como formulador de polticas pblicas, sendo responsvel pela criao e implementao de estratgias de desenvolvimento sustentvel para o pas, visando a manuteno e regenerao do meio ambiente, frente utilizao e degradao de recursos naturais, cada vez mais escassos, em prol do desenvolvimento (NEVES, 2007). Tais polticas governamentais, para se tornarem eficazes, tm de ser capazes de redirecionar o curso dos eventos econmicos de tal maneira que as atividades que destroem capital natural ou dissipam recursos renovveis, perturbando os correspondentes ecociclos, sejam freadas (CAVALCANTI, 2001, p. 31). A sociedade, por sua vez, no pode abster-se de suas responsabilidades e tambm deve se comprometer com o desenvolvimento sustentvel, pois se configura como o principal ator deste cen26

rio contemporneo de conscientizao ambiental, de forma que o governo e as organizaes privadas focalizam seus esforos nas necessidades e desejos no indivduo social, enquanto consumidor e cidado. O termo sustentabilidade est inserido nas discusses de mbito global atualmente. Entretanto, para se tornar abrangente e se difundir como fator intrnseco ao desenvolvimento, segundo Buarque (2002), deve mobilizar e explorar as potencialidades locais e contribuir para elevar as oportunidades sociais. Isto remete ao conceito de desenvolvimento local sustentvel, ou seja:
O processo de mudana social e elevao das oportunidades da sociedade, compatibilizando, no tempo e no espao, o crescimento e a eficincia econmica, a conservao ambiental, a qualidade de vida e a eqidade social, partindo de um claro compromisso com o futuro e a solidariedade entre geraes (BUARQUE, 2002, p. 67).

Para consolidar o compromisso envolvendo a conservao ambiental, a sociedade precisa se conscientizar sobre os problemas ambientais e das possveis solues que se apresentam para suplant-los. Neste processo, geralmente, so includas instituies relevantes na comunidade em que se inserem, com aes integradas de todos os indivduos que compe dado crculo social. A reciclagem de leo comestvel residual pode agregar benefcios so-

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ciais com a possibilidade de se utilizar mo-de-obra desempregada no recolhimento e processamento deste material. Para tanto, pode-se envolver nesta atividade catadores de lixo reciclvel, jovens e adolescentes integrantes de diversas instituies (como escolas pblicas e privadas), e ainda pessoas envolvidas em vrias organizaes, tais como: hotis, condomnios, hospitais, restaurantes, lanchonetes, pastelarias e demais locais onde h o consumo de leo comestvel, incluindo ainda as prprias residncias unifamiliares. Portanto, os novos investimentos em Pesquisa e Desenvolvimento (P&D) devero alavancar ainda mais as novas tecnologias no mercado de biodiesel, que se apresenta como um elemento importante no processo de alternativas econmicas e sociais para fontes renovveis de energia, sendo ecologicamente corretas.

bustvel. O processo qumico desenvolvido pela Petrobio possibilita a utilizao de lcool de cana (etanol) ou metanol, mantendo bons resultados econmicos com ambas as opes de lcoois (PETROBIO, 2008). A Petrobio possui tecnologia para implantao de usinas de Biodiesel etlico e metlico a partir de qualquer matria-prima disponvel no Brasil (girassol, dend, mamona, soja e outros). A soluo se baseia na utilizao de um catalisador de carter bsico (soda custica) de baixo custo que encontrada praticamente em todo o territrio nacional. Alm disso, a soluo da Petrobio para plantas de biodiesel baseia-se em um processo patenteado por empresa parceira (a MB do Brasil), que no exige qualquer tipo de aquecimento para que a reao de transesterificao acontea, economizando, assim, em gastos com energia. Grandes volumes podem ser feitos em apenas alguns minutos de operao contnua. As plantas (figura 1) tambm operam sem dificuldades e com bons rendimentos tambm com leos residuais e sebo animal, fechando o mix de solues de maior versatilidade disponvel no mercado atual. Tudo isso turbinado pelos exclusivos equipamentos: o purificador contnuo de biodiesel; e a centrfuga de biodiesel de alta performance - nica centrfuga 100% brasileira de biodiesel disponvel no mercado (figura 2). 27

3. Caractersticas Tcnicas da Mini-Usina de Biodiesel


Todas as caractersticas tcnicas que serviram de base de estudo para este projeto tm como referencial a empresa Petrobio. A companhia est localizada em Piracicaba, Estado de So Paulo, tendo como misso o fornecimento de bens de capital ao empresrio do biodiesel, indstria nascente no Brasil. pioneira na produo de equipamentos exclusivos que garantem a qualidade do com-

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Figura 1 Planta ilustrativa de uma mini-usina de biodiesel

Fonte: Petrobio (2008).

Figura 2 Centrfugas para processamento de biodiesel

Fonte: Petrobio (2008).

A implantao de qualquer projeto deve vir acompanhada de um estudo que possibilite a tomada de deciso sobre a implantao de empreendimento para a produo de biodiesel. 28

4. Anlises de Investimento
A abordagem do assunto deste tpico ser feita em duas partes: na primeira apresentam-se os mtodos de an-

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lise que sero utilizados no trabalho; na segunda analisada a viabilidade econmica-financeira da instalao da miniusina de biodiesel.

4.1 Mtodo de Anlise


De acordo com a literatura (GITMAN, 1997; CASAROTTO FILHO e KOPITTKE, 2000), existem vrios recursos disponveis para auxiliar as empresas no tratamento de questes relacionadas s diversas modalidades de investimentos, inclusive nas relacionadas aos investimentos em ativo imobilizado. Em geral, so chamados de mtodos, tcnicas, ferramentas ou critrios de ordenao, anlise e avaliao de investimentos, de oramentos de capital ou de projetos de investimentos. Quando envolvidas com questes relacionadas a investimentos, algumas empresas se bastam com procedimentos simples, muitos sustentados apenas na experincia acumulada por seus gestores, enquanto outras sentem a necessidade da aplicao de ferramentas mais sofisticadas e analticas. Neste trabalho sero utilizados principalmente os mtodos de Gitman (1997), que descreve tcnicas consideradas principais para auxiliar na avaliao de propostas de dispndio de capital: o perodo de payback; o valor presente lquido (VPL); a taxa interna de retorno (TIR); e o ndice de lucratividade (IL). Ser visto tambm uma anlise de sensibilidade.

a) Mtodo do prazo de recuperao de capital (Payback) um mtodo auxiliar utilizado como indicador do grau de risco do projeto. Tem por propsito informar o tempo mnimo necessrio para que os recursos originalmente alocados na realizao de um determinado investimento sejam recuperados na forma de entradas lquidas de caixa. Quanto mais curto o payback, maior ser a liquidez do projeto (GITMAN, 1997). b) Valor presente lquido (VPL) O valor presente lquido dos fluxos de caixa de um investimento corresponde ao montante de recursos mximos que uma oportunidade de investimento poder gerar. uma medida do rendimento lquido esperado do investimento realizado ou em perspectiva, expresso em moeda corrente atual. c) Mtodo da taxa interna de retorno (TIR) A taxa interna de retorno, ou simplesmente taxa interna, uma medida de lucratividade de investimentos que se utiliza dos conceitos do valor presente; corresponde taxa que torna o valor presente de seus desembolsos, ou seja, a taxa que torna o valor presente lquido de um investimento igual a zero. O conhecimento da taxa interna de retorno dos investimentos de interesse da empresa possibilita o posicionamento e deciso acerca de uma srie de questes em particular, 29

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como, por exemplo, comparar e decidir entre diferentes oportunidades de investimentos realizados. Por este mtodo, as decises se baseiam na preponderncia da taxa de retorno mnima atrativa aceitvel pela empresa sobre a taxa de retorno calculada para investimentos em anlise. A distncia relativa admitida entre uma e outra uma questo que tem relao direta com o iderio e expectativas de cada empresa. d) ndice de lucratividade (IL) Para Galesne et al (1999, p. 40), o ndice de lucratividade consiste em estabelecer a razo entre o valor presente das entradas de caixa do projeto e o investimento inicial, caracterizandose, desse modo, como uma variante do valor presente lquido, sendo expresso no em unidades monetrias, mas como uma relao entre o valor presente das entradas lquidas de caixa e o investimento. Por este critrio, o investimento ser to mais rentvel quando mais afastado de um estiver o ndice de lucratividade apurado. A lucratividade ser, por conseguinte, negativa, quando o ndice de lucratividade for menor do que um. Quando o ndice de lucratividade for igual a um, ter havido apenas a recuperao pura do investimento, sem qualquer gerao incremental de valor; nesta hiptese, o VPL do investimento tambm ser igual a zero. Desta forma, o ndice de lucratividade menos um multiplicado por cem equi30

vale a taxa de rentabilidade (TR), percentual global do projeto durante a sua vida til, medido pelo conceito do VPL. Outra forma de calcular esta mesma taxa dividir o VPL pelo investimento e multiplicar por cem. Gitman (1997, p. 327) afirma que o ndice de lucratividade, que diz ser por vezes chamado de ndice de benefcio custo, uma tcnica que, apesar de considerar o fator tempo no valor do dinheiro, algumas vezes utilizada como um ponto de partida na seleo de projetos sob situao de racionamento de capital. e) Anlise de sensibilidade A anlise de sensibilidade procura determinar o efeito de uma variao de um determinado item no seu valor total. Pode ser um instrumento til em diferentes reas para determinar a importncia de uma varivel sobre o resultado final de outra. Para Zdanowicz (1990), a anlise de sensibilidade preocupa-se com alguns fatores essenciais do investimento, como a receita, o custo, a taxa mnima de atratividade, a vida til e o valor residual. Ressalta-se que, nesta anlise, no se deve segregar em demasia os elementos envolvidos no estudo de viabilidade do projeto, evitando-se, assim, que se perca a viso de conjunto.

4.2 Anlise de Viabilidade Econmica-Financeira


Mesmo considerando que a miniusina de biodiesel um empreendimen-

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to ecologicamente correto, ela s cumprir sua funo social se for capaz de apresentar resultados que garantam o retorno satisfatrio do capital investido. Ademais, ao se deparar com fontes limitadas de capital, e sendo esta fonte limitada, a administrao deve decidir com cuidado se este projeto ou no economicamente aceitvel. O projeto a ser implantado ter vida til de 120 meses e ser parte de um empreendimento j existente, que a empresa de transporte coletivo Transgiro. Esta empresa possui uma capacidade mdia de consumir at 50.000 litros de biodiesel por ms. Para todos os efeitos, a mini-usina ter todos os custos e receitas adequadamente alocados como se fosse um negcio independente, isto para no transfigurar os resultados e apresentar uma real situao para tomada de deciso. Para avaliar o que foi definido como projeto, a primeira preocupao diz respeito determinao das entradas e sadas de caixa. Segundo Sanvicente (1997), os fluxos de caixa so de quatro tipos bsicos: as despesas de investimento; as despesas

operacionais; as receitas operacionais; e o eventual valor de liquidao do investimento, ou seja, o valor residual. Por fim, tendo chegado montagem da srie de fluxos de caixa do projeto, sero apresentados e discutidos os diversos resultados colhidos pelos mtodos de avaliao propostos anteriormente. Nas despesas de investimentos (tabela 4), foram apresentados os aportes necessrios para colocar a usina em pleno funcionamento, como mquinas e equipamentos, instalaes e capital de giro. Na categoria mquinas e equipamentos, fez-se a escolha considerando o modelo apresentado nas caractersticas tcnicas por julgar que so as mais adequadas s necessidades do projeto, como: capacidade de produo; manuteno; prazo de entrega; assistncia tcnica; tecnologia eficiente e fcil de operar; e, por fim, o preo do equipamento em relao a outros fornecedores. No item instalaes considerou-se somente o aporte de recursos para algumas adaptaes, haja vista que as instalaes a serem utilizadas sero da empresa Transgiro. Os custos de aluguel dessas instalaes foram alocados na

Tabela 4 Investimentos iniciais

Categoria Mquinas/Equipamentos Instalaes Capital de Giro Total Geral


Fonte: Dados da pesquisa.
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Valores (R$) 220.000,00 10.000,00 66.000,00 296.000,00

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tabela dos custos fixos (tabela 6). Para efeito de necessidade do valor apresentado de capital de giro, foi considerado um montante capaz de cobrir as despesas com os custos variveis e custos fixos desembolsveis (ambos para um perodo de 1 ms). No aspecto de mensurar a capacidade instalada da mini-usina, as quantidades apresentadas levaram em conta as determinaes tcnicas do fabricante dos equipamentos (mxima de 150.000 litros/ms e mdia de 50.000 litros/ms).
Tabela 5 Faturamento

J a capacidade mdia foi mensurada com base no pretenso consumo mdio de biodiesel da empresa Transgiro. Na determinao do faturamento, considerou-se a mdia de produo mensal da usina para todos os trs nveis de preo de leo diesel praticado no Brasil no ltimo ms de junho, segundo fonte da prpria empresa que abastece seus nibus em vrios pontos do pas. Portanto, as anlises se valero do valor da receita calculada com base no preo e na produo mdia (tabela 5).

Categoria Mximo Mnimo Mdio Metanol Glicerina Total

Preo (R$) 2,10 1,92 2,01 2,00 1,00 -

Quantidade mdia (lts/ms) 50.000 50.000 50.000 15.000 10.000 -

Faturamento bruto mensal (R$) 105.000,00 96.000,00 100.500,00 30.000,00 10.000,00 140.500,00

Fonte: Dados da pesquisa.

O processo de produo do biodiesel acaba produzindo subprodutos que tm valor comercial, como o caso do metanol e da glicerina, que contribuem com o aumento do faturamento. As depreciaes tanto de instalaes como das mquinas e equipamentos foram determinadas pelo mtodo contbil normalmente aceito (tabela 6). O valor considerado de custos fixos para anlise de resultados esperados foi 32

totalizado com a deduo de valores no desembolsveis. A tabela 7 apresenta os custos variveis mensais, mximos e mdios. Os custos referentes energia eltrica foram calculados com base nas especificaes tcnicas do fabricante dos equipamentos e no custo quilowatt/ hora (KWH) da Companhia Paranaense de Energia (COPEL). Como a produo de biodiesel ser totalmente para consumo prprio, no incidiro impos-

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Tabela 6 Custos fixos mensais

Categoria Depreciao de instalaes (4% a/a) Depreciao de maq. e equipamentos (10% a/a) Mo-de-Obra Luz (iluminao) Aluguel Contador Manuteno Subtotal Deduo de custos fixos no desembolsveis Total geral dos custos fixos desembolsveis
Fonte: Dados da pesquisa.

Valores (R$) 33,34 1.833,34 3.000,00 50,00 300,00 300,00 50,00 5.566,68 1.866,68 3.700,00

Tabela 7 Custos variveis mensais

Categoria Energia Eltrica Impostos Matria-Prima (leo de cozinha usado) Metanol Metilato de Sdio Coleta Matria-Prima Total Geral
Fonte: Dados da pesquisa.

Mximo (R$) 500,00 isento 82.500,00 60.000,00 18.000,00 12.000,00 173.000,00

Mdio (R$) 300,00 Isento 30.000,00 20.000,00 6.000,00 6.000,00 62.300,00

tos conforme regulamentao em vigor. Os demais custos foram calculados com base na produo mxima de 150.000 e mdia de 50.000 litros de biodiesel por ms. A coleta de matria-prima necessria para a produo mdia/ms ser feita em vrios municpios da regio Oeste do Paran, perfazendo uma quilometragem estimada de 6.000 quilmetros. A tabela 8 apresenta os resultados esperados numa condio determinstica.

Destarte, considerando aceitvel uma taxa mnima de atratividade (TMA) de 1% ao ms ao longo do prazo de anlise do projeto de 120 meses, uma taxa interna de retorno (TIR) de 11,76% ao ms aceitvel como retorno percentual peridico do projeto. O valor lquido das entradas (VLE) de R$ 2.478.905,25 representa o valor atual de todos os fluxos lquidos de caixa, exceto o investimento inicial. Outrossim, o VPL de R$ 2.182.905,25 representa o aumento de 33

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Tabela 8 Resultados esperados (determinstico)


Categoria TIR Taxa Interna de Retorno VLE Valor Lquido das Entradas VPL Valor Presente Lquido Resultados 11,76% R$ 2.478.905,25 R$ 2.182.905,25 Categoria IL ndice de Lucratividade TR Taxa de Rentabilidade (nos 10 anos) Payback Tempo de Retorno 9 meses Resultados 8,37 737,47%

Fonte: Dados da pesquisa.

riqueza que a empresa est obtendo (alm da TMA) ao aceitar o projeto. Esse valor refere-se ao valor de hoje [ o benefcio (VLE) menos o custo para obter esse benefcio, ou seja, menos o investimento inicial]. A anlise de lucratividade (IL) trata-se de um ndice, portanto, um nmero puro (no % e nem $), representando a relao benefcio/custo em valor atual; sendo o ndice de 8,37

do projeto plenamente aceitvel. A taxa de rentabilidade (TR) de 737,47% representa o retorno do projeto durante toda a vida til de 120 meses. E o perodo de recuperao do investimento ser de nove meses, prazo que levar para que o fluxo de caixa acumulado torne-se positivo. A tabela 9 apresenta os resultados esperados numa anlise probabilstica (risco do projeto).

Tabela 9 Anlise probabilstica (risco do projeto)

Categoria VPL Mnimo VPL Mximo VPL Mdio

Resultados R$ 553.790,13 R$ 17.757.473,61 R$ 5.812.315,89

Categoria Probabilidade de Prejuzo Probabilidade de Lucro -

Resultados 2,90% 97,10% -

Fonte: Dados da pesquisa.

Como sempre h risco no oramento de capital, fez-se a demonstrao dos resultados utilizando-se mil simulaes para poder avaliar as probabilidades de obteno de lucro ou prejuzo do futuro empreendimento. Com estes resultados, fica demonstra34

do que existe uma considervel probabilidade do investimento ser lucrativo (97,10%). A anlise de sensibilidade um estudo de hipteses ou suposies: quanto maior a variao ou mudana, mais arriscado ser o investimento. A tabela 10 apresenta

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Tabela 10 Anlise de sensibilidade (cenrios analisados)

Varivel/Cenrio Preo do leo diesel (l) Quantidade prod. (lts/ms) Custo varivel unitrio Custo fixo total mensal Valor residual

Muito Otimista R$3,00 150.000 R$1,15 R$3.700 R$200.000

Otimista R$2,61 100.000 R$1,20 R$3.700 R$180.000

Esperado R$2,01 50.000 R$1,25 R$3.700 R$176.000

Pessimista R$1,78 50.000 R$1,25 R$3.700 R$85.000

Muito Pessimista R$1,25 50.000 R$1,25 R$3.700 R$66.000

Fonte: Dados da pesquisa.

os valores das variveis da anlise de sensibilidade e os cenrios enfocados numa gradao variando entre muito otimista e muito pessimista. Tudo isto para evidenciar como a viabilidade do projeto se altera quanto receita, quantidade produzida, aos custos variveis, bem como ao valor residual, tendo como ponto de partida o cenrio esperado calculado neste projeto. Os cenrios foram construdos com

base em valores realsticos, porm, o preo do petrleo imprime uma probabilidade subjetiva. Os resultados dos cinco cenrios construdos esto na tabela 11, os quais corroboram a boa viabilidade do empreendimento. Neste caso, estimou-se que, durante o perodo de execuo do empreendimen-

Tabela 11 Resultados obtidos a partir dos cenrios

Cenrios Muito Otimista Otimista Valor Esperado Pessimista Muito Pessimista TMA

TIR 92,50% 46,39% 11,76% 7,87% 0,00% 1,00%

VPL R$18.848.601,89 R$9.328.420,74 R$2.182.905,25 R$1.353.776,72 -R$533.894,28 -

IL 64,678 32,515 8,375 5,574 (0,804) -

TR 6367,8% 3151,5% 737,5% 457,4% -180,4% -

PAYBACK 2 3 9 14 -

Fonte: Dados da pesquisa.

to (120 meses), o fator preo do leo diesel tenha um aumento de 49,25%. Se o aumento for maior, viabilizar ainda mais o empreendimento. Observa-se que, no cenrio muito pessimista, inviabiliza-se o projeto.

Para que este cenrio se concretize ser preciso que o preo do leo diesel reduza 39%, e a usina opere com capacidade mdia de produo de 50.000 litros por ms, mantidos os custos fixos e variveis. 35

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5. Concluso
Com a afirmativa de que outras fontes de energia que no sejam de combustvel fssil tero que passar, necessariamente, pela viabilidade de mercado, fez-se o estudo de viabilidade econmica-financeira da implantao de uma mini-usina de biodiesel que utilizar leo vegetal de cozinha usado. Esta mini-usina ser instalada na empresa de nibus Transgiro em Marechal Cndido Rondon, Oeste do Paran. Toda a anlise de viabilidade foi concebida como uma indstria independente da empresa principal, mesmo considerando-a como um futuro empreendimento dos mesmos empresrios, sendo que o biodiesel produzido ser totalmente consumido pelos veculos da empresa e com instalaes junto prpria Transgiro. Os mtodos empregados na anlise deste projeto so comumente aceitos pela literatura especializada. Os dados que alimentaram as planilhas de anlise foram levantados e alocados; tudo para no comprometer os resultados e a tomada de deciso. Aps esta anlise, afirma-se que o projeto de instalao da mini-usina de produo de biodiesel utilizando leo de cozinha usado vivel. No obstante, utilizando-se de uma anlise de prognstico como instrumento preditivo de gesto, apresentam-se duas consideraes significativas que poderiam comprometer a viabilidade econmica-financeira do projeto no futuro: a primeira, diz respeito ao preo do leo diesel, caso este venha a ter seu preo 36

significativamente reduzido, que chegue a 39% a menos do que o preo praticado hoje no mercado brasileiro. Esta situao difcil de acontecer dentro de um prognstico economicamente realstico. Porm, se concretizado esse prognstico, a usina dever suspender as operaes com esta matria-prima, pois no existiria nenhuma razo de ofertar biodiesel ao custo varivel unitrio mdio igual ao preo de mercado. Outra soluo poderia ser procurar outras fontes de matria-prima que possam viabilizar o investimento ou assumir os custos fixos, que so baixos em relao ao total dos investimentos, at que uma situao mais propcia se apresente. A segunda considerao diz respeito ao preo de oferta da matria-prima, o leo de cozinha usado. Numa situao limite de elevao dos custos variveis, mantidos o preo esperado de R$ 2,01 do biodiesel e a quantidade produzida de 50.000 litros ms, o custo varivel unitrio poderia chegar ao valor de R$ 1,87 contra o esperado de R$ 1,25. Desse valor, R$ 1,22 seria o preo mximo pago ao ofertante de leo de cozinha usado, se mantidos fixos os preos das demais matrias-primas. Nesta situao, no haveria nenhum prejuzo ao investidor, o VPL seria de zero, remunerando o capital investido a uma TMA de 1% ao ms. Por fim, como agenda de pesquisa, sugere-se que mais trabalhos possam ser implementados para perscrutar melhor as solues econmicas e sociais sustentveis que vm se apresentando como alternativa ao uso de combustveis fsseis.

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