VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A.

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 JUNTAMENTE CON EL DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 CONTENIDO

Dictamen de los auditores independientes Estado de situacin financiera Estado de resultados integrales Estado de cambios en el patrimonio neto Estado de flujos de efectivo Notas a los estados financieros

Tel: +511 2225600 Fax: +511 513787 www.bdo.com.pe

PAZOS, LPEZ DE ROMAA, RODRGUEZ

Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada Av. Camino Real 456 Torre Real, Piso 5 San Isidro LIMA 27- PERU

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los seores Accionistas VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. 1. Hemos auditado los estados financieros adjuntos de VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A., que comprenden el estado de situacin financiera al 31 de diciembre de 2010 y 2009 y los estados de resultados integrales, de cambios en el patrimonio neto y de flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, as como el resumen de polticas contables significativas y otras notas explicativas. Responsabilidad de la Gerencia sobre los Estados Financieros 2. La Gerencia es responsable de la preparacin y presentacin razonable de estos estados financieros de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en el Per. Esta responsabilidad incluye disear, implantar y mantener el control interno pertinente a la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros para que estn libres de representaciones errneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude o error; seleccionar y aplicar los polticas contables apropiadas; y realizar las estimaciones contables razonables de acuerdo con las circunstancias. Responsabilidad del Auditor 3. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinin sobre estos estados financieros basada en nuestra auditora. Nuestra auditora fue realizada de acuerdo con normas de auditora generalmente aceptadas en el Per. Tales normas requieren que cumplamos con requerimientos ticos y que planifiquemos y realicemos la auditora para obtener una seguridad razonable de que los estados financieros no contienen representaciones errneas de importancia relativa. Una auditora comprende la ejecucin de procedimientos para obtener evidencia de auditora sobre los saldos y las divulgaciones en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, que incluye la evaluacin del riesgo de que los estados financieros contengan representaciones errneas de importancia relativa, ya sea como resultado de fraude o error. Al efectuar esta evaluacin de riesgo, el auditor toma en consideracin el control interno de la Compaa pertinente a la preparacin y presentacin razonable de los estados financieros a fin de disear procedimientos de auditora de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propsito de expresar una opinin sobre la efectividad del control interno de la Compaa. Una auditora tambin comprende la evaluacin de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados y si las estimaciones contables realizadas por la Gerencia son razonables, as como una evaluacin de la presentacin general de los estados financieros. Consideramos que la evidencia de auditora que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionarnos una base para nuestra opinin de auditora.

4.

5.

Pazos, Lpez de Romaa, Rodrguez Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada, una sociedad peruana, es miembro de BDO International Limited, una compaa limitada por garanta del Reino Unido, y forma parte de la red internacional BDO de empresas independientes asociadas. BDO es el nombre comercial de la red BDO y de cada una de las empresas asociadas de BDO.

PAZOS, LPEZ DE ROMAA, RODRGUEZ

Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada

-2Opinin 6. En nuestra opinin, basados en nuestra opinin y en los dictmenes de auditores externos por las inversiones en las subsidiarias, los estados financieros antes indicados preparados para los fines expuestos en el prrafo 7 siguiente, presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situacin financiera de VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los resultados de sus operaciones y sus flujos de efectivo por los aos terminados en esas fechas, de acuerdo con principios de contabilidad generalmente aceptados en el Per. Prrafo de nfasis 7. Los estados financieros individuales de VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. en dlares estadounidenses, fueron preparados para cumplir con requisitos sobre presentacin de informacin financiera vigentes en el Per y reflejan la inversin en sus compaas subsidiarias, que tal como se menciona en la Nota 12 a los estados financieros algunas han sido auditadas, al valor de participacin patrimonial y no sobre una base consolidada. Estos estados financieros deben leerse conjuntamente con los estados financieros consolidados de VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. y sus SUBSIDIARIAS, que se presentan por separado y sobre los cuales hemos emitido una opinin sin salvedades con fecha 21 de febrero de 2011.

Lima, Per 21 de febrero de 2011 Refrendado por

_________________________ (Socio) Luis Pierrend Castillo Contador Pblico Colegiado Certificado Matrcula N 01-03823

Pazos, Lpez de Romaa, Rodrguez Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada, una sociedad peruana, es miembro de BDO International Limited, una compaa limitada por garanta del Reino Unido, y forma parte de la red internacional BDO de empresas independientes asociadas. BDO es el nombre comercial de la red BDO y de cada una de las empresas asociadas de BDO.

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ESTADO DE SITUACIN FINANCIERA POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresado en miles de dlares estadounidenses) ACTIVO ACTIVO CORRIENTE Efectivo y equivalente de efectivo Cuentas por cobrar Comerciales, neto de estimacin para cuentas de cobranza dudosa de US$ 16,678 mil y US$ 8,336 mil en 2010 y 2009, respectivamente A subsidiarias y vinculadas Diversas, neto de estimacin para cuentas de cobranza dudosa de US$ 808 mil y US$ 1,813 mil en 2010 y 2009, respectivamente PASIVO Y PATRIMONIO NETO Notas 7 2010 109,934 -----------2009 107,790 -----------PASIVO CORRIENTE Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a subsidiarias Tributos, participaciones y otras cuentas por pagar Total pasivo corriente Notas 18 16 9 17 2010 37,450 72,277 177,901 112,548 -----------400,176 -----------2009 48,566 37,608 86,736 73,060 -----------245,970 ------------

8 9 10

118,010 83,121 44,156 -----------245,287 -----------64,539 -----------5,260 -----------425,020 6,027 390,426 273,889 122,760

72,880 51,256 19,248 -----------143,384 -----------61,797 -----------2,742 -----------315,713 5,142 281,090 242,951 121,381

OBLIGACIONES FINANCIERAS - LARGO PLAZO

18

Existencias, neto de estimacin por desvalorizacin de US$ 261 mil y US$ 3,493 mil en 2010 y 2009, respectivamente Gastos pagados por anticipado Total activo corriente CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS A LARGO PLAZO INVERSIONES EN VALORES, neto de estimacin por por fluctuacin INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO, neto de depreciacin acumulada CONCESIONES MINERAS, neto de amortizacin acumulada COSTOS DE EXPLORACION, DESARROLLO Y DESBROCE Y CIERRE DE UNIDADES MINERAS, neto de amortizacin acumulada INTANGIBLES, neto de amortizacin acumulada PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO

5,461 ------------

36,000 ------------

11

PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO

19

10 12 13 14

113,114 ------------

93,442 ------------

PROVISIN PARA CIERRE DE UNIDADES MINERAS

20

21,474 ------------

24,992 ------------

15

382,279 2,838

319,199 2,717 8,728 -----------1,296,921 ========

PATRIMONIO NETO Capital social Reserva legal Reserva de capital Prdidas no realizadas Resultados acumulados Total patrimonio neto

22 22 22 23 22

19

16,160 -----------1,619,399 ========

747,900 68,807 9,062 (22,454) 275,859 -----------1,079,174 -----------1,619,399 ========

619,883 57,940 27,302 (3,135) 194,527 -----------896,517 -----------1,296,921 ========

Las notas a los estados financieros adjuntas forman parte del estado de situacin financiera.

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresado en miles de dlares estadounidenses) Notas VENTAS COSTO DE VENTAS Utilidad bruta GASTOS DE OPERACIN: Administracin Ventas Utilidad de operacin OTROS INGRESOS (GASTOS): Participacin en los resultados de las empresas subsidiarias Financieros, neto Ingreso neto, por instrumentos financieros derivados Otros, neto 26 27 24 25 2010 680,891 (345,562) -----------335,329 (45,922) (37,970) -----------251,437 -----------111,076 (9,170) 2,251 9,272 -----------113,429 -----------364,866 19 19 35 (b) 35 (b) (4,677) (16,135) (16,560) (51,635) -----------275,859 ======== 2,327,682 ======== 0.119 ======== 2009 477,555 (268,840) -----------208,715 (43,497) (29,161) -----------136,057 -----------58,831 (10,651) 77,836 (642) -----------125,374 -----------261,431 (2,690) (9,279) (17,805) (61,428) -----------170,229 ======== 1,882,313 ======== 0.090 ========

28 23 29

Utilidad antes de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES DIFERIDA IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES IMPUESTO A LA RENTA Utilidad neta Promedio ponderado del nmero de acciones en circulacin (en miles) Utilidad por accin bsica y diluida 32 32

Las notas a los estados financieros adjuntas forman parte de este estado.

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2009 Y 2008 (Expresado en miles de dlares estadounidenses)

Saldo al 31 de diciembre de 2008, neto de 2,074,995 acciones comunes clase "A" (US$ 8,369 mil) y 119,371,948 acciones comunes clase "B" (US$ 40,989 mil) en poder de las subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C., Empresa Administradora Chungar S.A.C. y Compaa Minera Alpamarca S.A.C. Apropiacin Capitalizacin de utilidades acumuladas Distribucin de dividendos correspondiente al 2009 Contribucin al fondo Cerro de Pasco Ajuste Venta de acciones en tesorera en poder de subsidiarias Compra de acciones de la Compaa por la subsidiarias Disminucin neta, de ganancias no realizadas por instrumentos financieros derivados Participacin de los trabajadores e Impuesto a la Renta correspondiente a las prdidas no realizadas por instrumentos financieros derivados Utilidad neta Saldo al 31 de diciembre de 2009, neto de 2,718,688 acciones comunes clase "A" (US$ 8,695 mil) y 143,074,662 acciones comunes clase "B" (US$ 40,928 mil) en poder de las subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C., Empresa Administradora Chungar S.A.C. y Compaa Minera Alpamarca S.A.C. Apropiacin Ajuste por conversin a moneda funcional Capitalizacin de utilidades acumuladas Distribucin de dividendos correspondiente al 2010 Ajuste Venta de acciones en tesorera en poder de subsidiarias Compra de acciones de Volcan Compaa Minera S.A.A. por la subsidiarias Disminucin neta, de ganancias no realizadas por instrumentos financieros derivados Participacin de los trabajadores e Impuesto a la Renta correspondiente a las prdidas no realizadas por instrumentos financieros derivados Utilidad neta Saldo al 31 de diciembre de 2010, neto de 113,390,934 acciones comunes clase "A" (US$ 202,999 mil) y 5,180 acciones comunes clase "B" (US$ 1 mil) en poder de las subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C., Empresa Administradora Chungar S.A.C. y Compaa Minera Alpamarca S.A.C.

NMERO DE ACCIONES _ COMUNES B COMUNES A

CAPITAL SOCIAL

RESERVA LEGAL

RESERVA DE CAPITAL

RESULTADOS NO REALIZADAS

UTILIDADES REINVERTIDAS

RESULTADOS ACUMULADOS

679,346,857 171,546,115 9,000 (652,693) -----------------

899,855,527 256,587,770 10,241,549 (33,944,263) -----------------

477,895 142,253 1,876 (2,141) ------------

44,735 13,205 -

25,427 2,930 (1,055)

104,266 -

24,208 (23,086) (1,122)

212,576 (13,205) (119,167) (55,906) -

---------

----------

(109,232) 1,831 -----------

-----------

170,229 -------------

850,249,279 188,505,921 (110,672,246) -----------------

1,132,740,583 281,955,169 159,819,572 (16,750,090) -----------------

619,883 (37,578) 156,363 49,615 (40,383) ------------

57,940 11,140 (687) 414 ---------

27,302 (6,853) (3,098) (727) 155,055 (162,617) ----------

(3,135) (29,899) 10,580 -----------

-----------

194,527 (11,140) 45,118 (153,265) (75,240) 275,859 -------------

928,082,954 ==========

1,557,765,234 ===========

747,900 =======

68,807 ======

9,062 ======

(22,454) =======

=====

275,859 =======

Las notas a los estados financieros adjuntas forman parte de este estado.

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresado en miles de dlares estadounidenses) 2009 2010 ACTIVIDADES DE OPERACIN: Cobranza a clientes 640,741 425,461 Pagos a proveedores (196,382) (130,371) Pago de remuneraciones y beneficios sociales (57,444) (51,311) Pago de tributos (85,624) (79,234) Otros (pagos) cobros operativos (27,892) (6,148) ----------------AUMENTO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN 273,399 158,397 ----------------ACTIVIDADES DE INVERSIN: Compra de activos fijos (60,467) (37,434) Adiciones de inversiones en valores (188) (1,157) Adiciones de concesiones mineras, costos de exploracin, desarrollo, desbroce, cierre de unidades mineras e intangibles (86,067) (50,259) ----------------DISMINUCIN DE EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN (146,722) (88,850) ----------------ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO: Disminucin de obligaciones financieras (48,566) (117,198) Pago de dividendos (neto de dividendos percibidos) (75,967) (25,264) ----------------DISMINUCIN DE EFECTIVO APLICADO A LAS ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO (124,533) (142,462) ----------------AUMENTO (DISMINUCIN) NETO DE EFECTIVO 2,144 (72,915) SALDO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO AL INICIO SALDO DE EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO AL FINAL 107,790 --------109,934 ======= 180,705 --------107,790 =======

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO POR LOS AOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009 (Expresado en miles de dlares estadounidenses) 2009 2010 CONCILIACIN DEL RESULTADO NETO CON EL EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN: Utilidad neta 275,859 170,229 Ms (menos) ajustes a la utilidad neta: Estimacin para cuentas de cobranza dudosa 8,342 8,720 Estimacin por desvalorizacin de existencias 1,185 Depreciacin 36,043 32,076 Amortizacin 17,761 19,514 Participacin en los resultados de las empresas subsidiarias (111,076) (58,831) Baja de activos fijos 374 66 Impuesto a la renta y participacin de los trabajadores diferido 20,812 11,969 Castigo de cuentas por cobrar provisionadas (1,005) Incineracin de existencias (3,232) Ajustes (144) 7,589 Cargos y abonos por cambios netos en el activo y pasivo: Aumento de cuentas por cobrar (133,629) (27,308) Disminucin de existencias 490 3,868 (Aumento) disminucin de gastos pagados por anticipado (2,518) 781 Aumento (disminucin) de cuentas por pagar comerciales 34,669 (17,293) Aumento de cuentas por pagar a subsidiarias 91,165 4,947 Aumento de tributos participaciones y otras cuentas por pagar 39,488 885 ----------------AUMENTO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN 273,399 158,397 ======= ======= Las notas a los estados financieros adjuntas forman parte de este estado.

VOLCAN COMPAA MINERA S.A.A. NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2010 Y 2009

1.

IDENTIFICACIN Y ACTIVIDAD ECONMICA a) Identificacin: Volcan Compaa Minera S.A.A. (en adelante la Compaa) se constituy en el Per, en la ciudad de Lima, el 1 de febrero de 1998 mediante la fusin de Volcn Compaa Minera S.A., constituida en junio de 1943, y Empresa Minera Mahr Tnel S.A., empresa que fue adquirida por la Compaa mediante un proceso de privatizacin en el ao 1997. Las acciones que conforman el capital social de la Compaa se cotizan en la Bolsa de Valores de Lima (Ver Nota 22). Su domicilio legal as como sus oficinas administrativas se encuentran en avenida Gregorio Escobedo No. 710 Jess Mara, Lima. b) Actividad econmica: La Compaa se dedica por cuenta propia, a la exploracin y explotacin de denuncios mineros y a la extraccin, concentracin, tratamiento y comercializacin de minerales polimetlicos. Opera dos centros mineros propios (Notas 14 y 15) ubicados en los departamentos de Pasco y Junn, en la sierra central del Per. En estos centros produce concentrados de zinc, cobre, plomo y plata. La Compaa tiene inversiones al 100 por ciento en Empresa Administradora Chungar S.A.C., empresa minera que explota zinc, plomo y plata, en Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C., empresa que se dedica a la explotacin de plomo y plata, en Empresa Minera Paragsha S.A.C., que se dedica a actividades de exploracin dentro de sus concesiones mineras, en los departamentos de Pasco y Junn y, en Compaa Minera El Pilar S.A.C., que se dedica a la explotacin de zinc, plomo y plata.

-2Los estados financieros de las subsidiarias al 31 de diciembre de 2010, se resumen a continuacin (en miles de dlares estadounidenses): Utilidad (prdida) Patrimonio Neta 329,045 228,586 22,782 198 ---------580,611 ======= 109,744 2,579 (3,130) (4) ---------109,189 =======

Subsidiaria Empresa Administradora Chungar S.A.C. Empresa Minera Paragsha S.A.C. y ubsidiarias Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. Compaa Minera El Pilar S.A.C.

Activos 439,277 245,996 55,855 14,975 ---------756,103 =======

Pasivos 110,232 17,410 33,073 14,777 ---------175,492 =======

La Compaa realiza actividades con sus subsidiarias y vinculadas referidas a venta de suministros, servicios de asesora gerencial y de personal y obtener y otorgar prstamos que se reflejan en cuentas del balance general y del estado de ganancias y prdidas (ver Notas 9 y 29 principalmente). El nmero de trabajadores que laboran en la Compaa es el siguiente: Nmero de trabajadores (promedio) Funcionarios Empleados Obreros 29 911 1,690 ------2,630 ===== 36 802 1,662 ------2,500 =====

c)

Aprobacin de los estados financieros: Los estados financieros al 31 de diciembre de 2009, fueron aprobados en Junta General de Accionistas realizada el 25 de marzo de 2010. Los correspondientes al 2010 sern autorizados por el Directorio y sern presentados para su aprobacin por la Junta General de Accionistas que se efectuar dentro de los plazos establecidos por Ley. En opinin de la Gerencia General los estados financieros adjuntos sern aprobados sin modificaciones.

-3-

d)

Escisin: Por acuerdo de la Junta General de Accionistas de fecha 27 de enero de 2011 y con la finalidad de transferir a otra empresa la Unidad de Cerro de Pasco, se acord la reorganizacin simple para segregar el bloque patrimonial conformado por los activos que conforman la Unidad de Cerro de Pasco por S/. 1,021,082,344 transfirindose a Empresa Administradora de Cerro S.A.C.(en adelante Cerro), dicho patrimonio escindido y recibiendo a cambio la Compaa las acciones de Cerro correspondiente a dicho aporte, que representan el 99.99% de su capital. Esta operacin est pendiente de formalizar mediante Escritura Pblica. La fecha de entrada en vigencia de la escisin segn acuerdo de la Junta de Accionistas es el 1 de febrero de 2011.

2.

POLTICAS CONTABLES QUE SIGUE LA COMPAA A continuacin se sealan las principales polticas contables adoptadas por la Compaa en la preparacin y presentacin de sus estados financieros. Han sido aplicadas en forma consistente por los aos presentados. (a) Base de preparacin (i) En la preparacin de los estados financieros adjuntos, la Gerencia de la Compaa ha cumplido con los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados en el Per. Estos principios corresponden a las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB) y comprenden, las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF), las interpretaciones de las NIIF (CINIIF o IFRIC por sus siglas en ingls), las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) y las interpretaciones de las NIC (SIC por sus siglas en ingls). En el Per el Consejo Normativo de Contabilidad (en adelante el Consejo), es la entidad responsable de oficializar estas normas. En el mes de agosto de 2010 ha oficializado la aplicacin a partir del 1 de enero de 2011, de la versin de las normas vigentes internacionalmente en el 2009 y las modificaciones a mayo de 2010 de las NIC, NIIF y CINIIF. No obstante, mantiene la aplicacin del mtodo de participacin patrimonial que se explica en el prrafo iii) subsiguiente. Slo para las empresas supervisadas por la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) que es el caso de la Compaa, esta entidad ha normado que a partir de los estados financieros 2011, debern presentar su informacin contable aplicando plenamente las NIIF.

-4(ii) Las normas vigentes a nivel internacional y que sern de aplicacin en el Per a partir de 2011 son las Normas Internacionales de Informacin Financiera (NIIF) de la 1 a la 8, las interpretaciones de las NIIF (CINIIF o IFRIC por sus siglas en ingls) de la 1 a la 19, las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) de la 1 a la 41, las interpretaciones de las NIC (SIC por sus siglas en ingls) de la 7 a la 32 y las modificaciones hasta mayo de 2010 de la NIIFs 1,3 y 7, NICs 1 y 34 y la CINIIF 13. La Compaa est en pleno proceso de evaluacin de todas las normas aplicables para determinar cual sera el efecto de esta aplicacin en los estados financieros. (iii) Se ha resuelto por norma del Consejo, que se contine aplicando de manera indefinida el mtodo de participacin patrimonial en los estados financieros separados, para las valuaciones de las inversiones en subsidiarias y asociadas, en adicin a los mtodos del costo y del valor razonable estipulados en las NIC 27 y 28. (iv) Los estados financieros adjuntos han sido preparados luego de ser convertidos a su moneda funcional que es el dlar estadounidense, a partir de los registros contables de la Compaa, los cuales se llevan en trminos monetarios nominales de la fecha de las transacciones, siguiendo el criterio del costo histrico, excepto por las inversiones en valores que estn valuadas a su valor patrimonial, los activos fijos y las concesiones mineras revaluadas y los contratos de cobertura de minerales y forward de divisas que estn valuados a su valor razonable. Inicialmente las transacciones en moneda extranjera se contabilizan en moneda funcional utilizando el tipo de cambio de la fecha de transaccin. Con posterioridad al reconocimiento inicial los saldos deudores y acreedores en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional de la siguiente manera: 1. Los activos y pasivos monetarios, se convierten al tipo de cambio de cierre del perodo, entendido como el tipo de cambio de la fecha a que se refieren los estados financieros; Las partidas no monetarias valoradas al costo histrico, se convierten al tipo de cambio de la fecha de adquisicin o transaccin; Las partidas no monetarias valoradas a valor razonable, se convierten al tipo de cambio de la fecha en que se determin el valor razonable; y

(v)

2.

3.

-5Los ingresos y gastos se convierten aplicando el tipo de cambio de la fecha de cada transaccin, pudiendo utilizarse un tipo de cambio promedio del perodo para todas las operaciones realizadas en el mismo, salvo que haya sufrido variaciones significativas. Las depreciaciones o amortizaciones se convertirn al tipo de cambio aplicado al activo correspondiente. (b) Uso de estimaciones La preparacin de los estados financieros tambin requiere que la Gerencia lleve a cabo estimaciones y juicios para la determinacin de los saldos de los activos y pasivos, de ingresos y gastos, el monto de contingencias y la exposicin de eventos significativos en notas a los estados financieros. El uso de estimaciones razonables es una parte esencial de la preparacin de estados financieros y no menoscaba su fiabilidad. Las estimaciones y juicios determinados por la Compaa, son continuamente evaluados y estn basados en la experiencia histrica y toda informacin que sea considerada relevante. Si estas estimaciones y juicios variaran en el futuro como resultado de cambios en las premisas que las sustentaron, los correspondientes saldos de los estados financieros sern corregidos en la fecha en la que el cambio en las estimaciones y juicios se produzca. Las estimaciones ms significativas en relacin a los estados financieros adjuntos estn referidas a cuentas de cobranza dudosa, desvalorizacin de existencias, fluctuacin de inversiones en valores, la vida til y valor recuperable del activo fijo, el activo y pasivo por impuesto a la renta diferido, la provisin para cierre de unidades mineras, el valor recuperable de las concesiones mineras, costos de exploracin, desarrollo y desbroce e intangibles y los contratos de cobertura de minerales y forward de divisas. (c) Transacciones en moneda extranjera Moneda funcional y moneda de presentacin Para expresar sus estados financieros, la Compaa ha determinado su moneda funcional, sobre la base del entorno econmico principal donde opera, el cual influye fundamentalmente en la determinacin de los precios de los bienes que vende y los servicios que presta y en los costos que se incurren para producir estos bienes y brindar estos servicios. Dicha moneda corresponde al dlar estadounidense. Los estados financieros se presentan en dlares estadounidenses, que es la moneda funcional, distinta a la moneda de registro que es el nuevo sol. Todas las transacciones son medidas en la moneda funcional y por el contrario, moneda extranjera es toda aquella distinta de la funcional.

-6Transacciones y saldos en moneda extranjera Las operaciones en moneda extranjera se registran en dlares estadounidenses aplicando los tipos de cambio del da de la transaccin. Los saldos al 31 de diciembre de 2010 y 2009 estn valuados al tipo de cambio de cierre del ao. Las diferencias de cambio que se generan entre el tipo de cambio registrado al inicio de una operacin y el tipo de cambio de liquidacin de la operacin o el tipo de cambio de cierre del ao, forman parte del rubro de ingresos (gastos) financieros, neto en el estado de resultados integrales. (d) Instrumentos financieros Los instrumentos financieros son contratos que dan lugar simultneamente, a un activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o un instrumento de capital en otra. En el caso de la Compaa, los instrumentos financieros corresponden a instrumentos primarios tales como efectivo, cuentas por cobrar, cuentas por pagar y derivados financieros. Los instrumentos financieros son medidos a su valor razonable, ms los costos directamente relacionados con la transaccin, excepto se trate de instrumentos financieros al valor razonable con efecto en resultados, en cuyo caso los costos de transaccin afectan resultados del ejercicio. (e) Clasificacin de activos financieros Se ha establecido cuatro categoras para la clasificacin de los activos financieros: al valor razonable con efecto en resultados, cuentas por cobrar, activos financieros mantenidos hasta el vencimiento y activos financieros disponibles para la venta. A la Compaa le aplica: (i) Los activos al valor razonable con efecto en resultados incluyen: el efectivo y el equivalente de efectivo. El efectivo es un activo financiero porque representa un medio de pago y por ello es la base sobre la que se miden y reconocen todas las transacciones en los estados financieros. El equivalente de efectivo son inversiones (depsitos a plazo altamente lquidos a corto plazo). Los cambios en el valor razonable de los activos financieros a valor razonable, son registrados en el estado de resultados integrales. El inters ganado es devengado en el estado de resultados integrales en la cuenta ingresos financieros.

-7(ii) Cuentas por cobrar Son activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables que no son cotizados en un mercado activo. Surgen cuando la Compaa provee dinero, bienes o servicios directamente a un deudor sin intencin de negociar la cuenta por cobrar. Se incluyen en el activo corriente salvo por los vencimientos mayores a doce meses despus de la fecha del balance general, que se clasifican como no corrientes. Las cuentas por cobrar incluyen las cuentas por cobrar comerciales, a subsidiarias y vinculadas y diversas del estado de situacin financiera. A estos instrumentos financieros no se les da de baja hasta que se haya transferido el riesgo inherente a la propiedad de los mismos, hayan expirado sus derechos de cobranza o ya no se retenga control alguno. El reconocimiento inicial de las cuentas por cobrar es a su valor nominal y se incluyen intereses, son llevadas al costo amortizado usando el mtodo de tasa de inters efectiva, menos la estimacin para incobrables. El costo amortizado es calculado considerando cualquier descuento o prima incurrida, comisiones y costos, que constituyen una parte integral de la tasa de inters efectiva. Las prdidas originadas por la desvalorizacin son reconocidas en el estado de resultados integrales en la cuenta Estimacin para cuentas de cobranza dudosa. (iii) Activos financieros disponibles para la venta. Esta categora incluye a las cuotas de participacin en fondos mutuos, que forman parte del equivalente de efectivo. Son aquellas que no califican como derivados ni como inversiones para ser registradas a su valor razonable a travs del estado de resultados integrales ya que no se tiene la intencin de enajenarlas en el corto plazo, no califican como mantenidas hasta su vencimiento y tampoco clasifican como cuentas por cobrar. Las inversiones disponibles para la venta se han adquirido para mantenerlas por un tiempo indefinido, no obstante, pueden ser vendidas debido a necesidades de liquidez o cambios en la tasa de inters, tipos de cambio o en el precio del capital. Despus del reconocimiento inicial al costo, las inversiones disponibles para la venta son medidas a su valor razonable y los cambios posteriores de ese valor razonable son contabilizados en una cuenta de patrimonio denominada resultados no realizados, hasta que se efecte su venta o se pruebe que estn deterioradas, en cuya oportunidad se transferirn a los resultados del ao. El valor razonable de las inversiones disponibles para la venta se determina sobre la base de cotizaciones en mercados activos, o, a falta de stas, en de los flujos de efectivo descontados. Los rendimientos ganados durante el tiempo en que se mantienen las inversiones disponibles para la venta, son reconocidos en el estado de resultados integrales en el rubro gastos o ingresos financieros neto.

-8(f) Clasificacin de pasivos financieros Respecto a los pasivos financieros, se ha establecido dos categoras: a valor razonable con cambio en resultados y aquellos registrados al costo amortizado. A la Compaa le aplica lo siguiente: Los pasivos financieros a costo amortizado comprenden las cuentas por pagar comerciales, obligaciones financieras y otras cuentas por pagar; se reconocen a su valor de transaccin debido a que la Compaa es parte de los acuerdos contractuales del instrumento financiero. Se utiliza el mtodo de la tasa de inters efectiva. (g) Compensacin de activos y pasivos financieros Los activos y pasivos financieros se compensan cuando se tiene el derecho legal de compensarlos y la Gerencia tiene la intencin de cancelarlos sobre una base neta o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultneamente. (h) Baja de activos y pasivos financieros Activos financieros: Un activo financiero es dado de baja cuando: (i) los derechos de recibir flujos de efectivo del activo han terminado; o (ii) la Compaa ha transferido sus derechos a recibir flujos de efectivo del activo o ha asumido una obligacin de pagar la totalidad de los flujos de efectivo recibidos inmediatamente a una tercera parte bajo un acuerdo de traspaso y (iii) tambin la Compaa ha transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo o, de no haber transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios del activo, si ha transferido su control. Pasivos financieros: Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligacin de pago se termina, se cancela o expira. Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro del mismo prestatario en condiciones significativamente diferentes, o las condiciones son modificadas en forma importante, dicho reemplazo o modificacin se trata como una baja del pasivo original, se reconoce el nuevo pasivo y la diferencia entre ambos se refleja en los resultados del perodo.

-9(i) Instrumentos financieros derivados Coberturas: La Compaa utiliza los instrumentos derivados para administrar su exposicin a la moneda extranjera y a los precios internacionales de los commodities de mineral. La Compaa aplica la contabilidad de cobertura para las transacciones que cumplen con ciertos criterios especficos. Al inicio de la relacin de cobertura, la Compaa documenta formalmente la relacin entre el tem coberturado y el instrumento de cobertura; incluyendo la naturaleza del riesgo, el objetivo y la estrategia para llevar a cabo la cobertura y el mtodo que ser usado para valuar la efectividad de la relacin de cobertura. Tambin al comienzo de la relacin de cobertura, se realiza una evaluacin formal retrospectiva utilizando el mtodo de regresin para asegurar que el instrumento de cobertura sea altamente efectivo en compensar el riesgo designado en el tem coberturado. Las coberturas son formalmente evaluadas en forma mensual. La Compaa ha efectuado cobertura de moneda que califican como cobertura de flujos de efectivo. La Compaa utiliza instrumentos financieros derivados, especficamente futuro de commodities de minerales y forward de divisas con la finalidad de reducir su riesgo de precios internacionales en el primer caso y el riesgo de cambio en el segundo caso. Una operacin futuro de commodities de minerales es un acuerdo entre dos partes, por el cual dos agentes econmicos se obligan a cancelar en efectivo, en una fecha futura establecida, un monto determinado por la diferencia entre el precio futuro pactado del mineral y el precio de mercado vigente a la fecha de liquidacin de la operacin (segn contrato). Una operacin forward de divisas es un acuerdo entre dos partes, por el cual dos agentes econmicos se obligan a intercambiar, en una fecha futura establecida, un monto determinado de una moneda a cambio de otra, a un tipo de cambio futuro acordado y que refleja el diferencial de tasas. La Compaa ha designado este instrumento como una cobertura de flujos de efectivo. La ganancia o prdida generada por el instrumento de cobertura de flujos de efectivo, que haya sido designado como eficaz (futuro de commodities de mineral), se reconocer en el patrimonio neto en la cuenta resultados no realizados hasta su liquidacin. Si fuera designado como ineficaz (forward de divisas), la ganancia o prdida generado por el instrumento se reconocer en el resultado del ejercicio en la cuenta de ingresos/gastos financieros. Una cobertura es altamente eficaz si la correlacin entre las fluctuaciones en los valores razonables del derivado y del subyacente flucta entre 80% y 125%.

- 10 (j) Deterioro de activos financieros La Compaa evala a la fecha de cada balance general si existe evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se deterioran y generan prdidas slo si hay evidencias objetivas de deterioro como resultado de uno o ms eventos posteriores al reconocimiento inicial del activo y cuando dicho evento de prdida tiene un impacto sobre los flujos de caja proyectados estimados del activo financiero o grupo de activos financieros que puede ser estimada de manera confiable. Esta evidencia de deterioro puede incluir indicios de dificultades financieras importantes del prestatario o grupo de prestatarios, incumplimiento o atraso en los pagos del principal o intereses, probabilidad de reestructuracin o quiebra de la empresa u otra reorganizacin empresarial en la que se demuestre que existir una reduccin en los flujos futuros estimados, como cambios en circunstancias o condiciones econmicas que tienen correlacin en incumplimientos de pago. El criterio utilizado por cada categora de activos financieros es como sigue: (i) Cuentas por cobrar: Para las cuentas por cobrar que son registradas al costo amortizado, La Compaa primero evala individualmente si es que existe evidencia objetiva de desvalorizacin para activos financieros significativos, o colectivamente para activos financieros que no son individualmente significativos. Si la Compaa determina que no existe evidencia objetiva de desvalorizacin para un activo financiero individualmente evaluado, sea significante o no, se incluye el activo en un grupo de activos financieros con caractersticas similares de riesgo crediticio y los evala colectivamente para la desvalorizacin. Si hay evidencia objetiva de que se ha incurrido en una prdida por desvalorizacin, el monto de la prdida es cuantificado como la diferencia entre el valor del activo en libros y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados descontados con la tasa de inters efectiva original del activo financiero. La Compaa considera como deteriorados todos aquellas partidas vencidas con una antigedad mayor a 360 das por las cuales se ha efectuado las gestiones de cobranza sin obtener resultados y que a la fecha no se encuentran refinanciadas. El valor en libros de estos activos se reduce a travs de una cuenta de estimacin y el monto de la prdida es reconocido en el estado de resultado integral. Las cuentas por cobrar, junto con la estimacin asociada, son castigados cuando no hay un prospecto realista de recupero en el futuro. Si en un ao posterior, el monto estimado de la prdida de desvalorizacin aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre despus de que la desvalorizacin es reconocida, la prdida por desvalorizacin previamente reconocida es aumentada o reducida ajustando la cuenta de estimacin. Si un activo que fue castigado es recuperado posteriormente, el recupero

- 11 es abonado a la cuenta de ingresos varios (recupero de cuentas por cobrar castigadas) en el estado de resultados integrales. (ii) Inversiones financieras disponibles para la venta: La Compaa evala para las inversiones disponibles para la venta a la fecha de cada balance general, si es que existe evidencia objetiva de que una inversin o un grupo de inversiones tienen problemas de deterioro. En el caso de los instrumentos de deuda clasificados como disponibles para la venta, fondos de inversin, el deterioro es evaluado sobre la base de los mismos criterios de los activos financieros registrados al costo amortizado. El ingreso o gasto por variacin de cuota est basada en el incremento o decremento de la misma como consecuencia de los indicadores de la Bolsa de Valores de Lima. El ingreso por rendimiento por variacin de la cuota es registrado en el rubro ingresos/gastos financieros. Si en un ao posterior, el valor razonable de un instrumento de deuda aumenta y puede ser objetivamente relacionado a un evento que ocurre despus de que el deterioro fuera reconocido en el estado de resultados integrales, la prdida por deterioro es extornada a travs del estado de resultado integral. (k) Existencias y estimacin por desvalorizacin Las existencias se valan al costo o valor neto de realizacin, el menor, siguiendo el mtodo de costo promedio, excepto en el caso de existencias por recibir que se valan a su costo especfico. El valor neto de realizacin es el precio de venta normal menos los costos para ponerlas en condicin de venta, incluyendo los gastos de comercializacin y distribucin. La estimacin por desvalorizacin se carga a los resultados del ao y se determina en base a una evaluacin tcnica individual que realiza la Gerencia considerando el grado de conservacin de las partidas en el almacn y su correspondiente utilizacin en el curso normal de las operaciones. (l) Inversiones en valores y estimacin por fluctuacin l.1) Llevadas a valor de participacin patrimonial Las inversiones en empresas subsidiarias se registran bajo el mtodo de participacin patrimonial. En este mtodo la inversin se contabiliza inicialmente al costo (el cual incluye los costos de la transaccin que estn relacionados directamente a su compra) y se incrementa o disminuye para reconocer la participacin de la Compaa en los resultados obtenidos por la subsidiaria. La variacin en el valor de participacin patrimonial gener una ganancia neta en el ao. Otros cambios en el patrimonio neto de la subsidiaria como los originados por revaluaciones o reconocimiento de ganancias no realizadas afectan tambin la participacin patrimonial de la Compaa, reconocindose su efecto en el patrimonio neto. Los dividendos recibidos en efectivo rebajan el valor de la inversin.

- 12 -

l.2)

Llevadas al costo Las inversiones en empresas asociadas y en terceros se registran al costo (el cual incluye los costos de la transaccin que estn relacionados directamente a su compra). Los dividendos, recibidos en efectivo o en acciones, se reconocen como ingresos en el ejercicio que se toma el acuerdo de distribucin o capitalizacin, segn corresponda. La estimacin por fluctuacin de valores resulta de comparar el valor en libros con su cotizacin en bolsa o valor patrimonial, segn corresponda. Subsidiarias son todas aquellas entidades sobre la Compaa ejerce control, entendindose ste como el poder para dirigir las polticas financieras y operativas de la subsidiaria. Se considera tambin que existe control cuando la participacin de la Compaa es mayor al cincuenta por ciento del capital social de la subsidiaria. Asociadas son todas las entidades en las que la Compaa ejerce influencia significativa pero no el control. Se considera que existe influencia significativa cuando la Compaa mantiene una participacin entre el veinte y el cincuenta por ciento del accionariado de la asociada. Se entiende por influencia significativa al poder para intervenir en las decisiones de polticas financieras y operativas de la asociada.

(ll)

Inmuebles, maquinaria y equipo y depreciacin acumulada Los inmuebles, maquinaria y equipo se presentan al costo de adquisicin menos su depreciacin acumulada y, en el caso del costo de edificios y otras construcciones, maquinaria y equipo y equipos diversos se incluyen las revaluaciones efectuadas sobre la base de tasaciones efectuadas por peritos independientes. Dichos activos se expresan al valor razonable determinado en la fecha de las tasaciones menos su depreciacin acumulada. Los valores revaluados son revisados peridicamente y se reconocen los efectos cuando se producen cambios significativos en las bases que originaron el incremento por revaluacin, los mismos que son cargados o abonados directamente al patrimonio neto o a resultados del perodo, si excedieran a su valor de revaluado. La depreciacin de los activos fijos es calculada siguiendo el mtodo de lnea recta sobre la base de su vida til estimada y con las tasas anuales indicadas en la Nota 13. El costo histrico de adquisicin incluye los desembolsos directamente atribuibles a la adquisicin de los activos. El mantenimiento y las reparaciones menores son reconocidos como gastos segn se incurren. La vida til y el mtodo de depreciacin se revisan peridicamente para asegurar que el mtodo y el perodo de la depreciacin sean consistentes con el patrn previsto de beneficios econmicos futuros. Los desembolsos posteriores y renovaciones de importancia se reconocen como activo, cuando es probable que la Compaa obtenga los beneficios econmicos futuros derivados del mismo y su costo pueda ser valorizado con fiabilidad.

- 13 -

Al vender o retirar los inmuebles, maquinaria y equipo la Compaa elimina el costo y la depreciacin acumulada correspondiente. Cualquier prdida o ganancia que resultase de su disposicin se incluye en el estado de resultados integrales. En el caso de los bienes revaluados se afecta primero el patrimonio hasta el monto del excedente y la diferencia se aplica a resultados. (m) Concesiones mineras y amortizacin acumulada Las concesiones se contabilizan al costo de adquisicin mas aquellas revaluaciones voluntarias efectuadas sobre la base de tasaciones efectuadas por peritos independientes expresadas al valor razonable determinado en la fecha de las tasaciones, menos su amortizacin acumulada. Los valores revaluados son revisados peridicamente y se reconocen los efectos cuando se producen cambios significativos en las bases que originaron el incremento por revaluacin, los mismos que son cargados o abonados directamente al patrimonio neto o a resultados del perodo, si excedieran a su valor revaluado. La amortizacin es calculada desde el inicio de la produccin, sobre la base de la inversin en las unidades de produccin y la vida estimada de las reservas probadas, probables y los recursos econmicamente recuperables. (n) Costos de exploracin, desarrollo y desbroce y cierre de unidades mineras y amortizacin acumulada Los costos de exploracin, desarrollo y desbroce (movimiento de tierras), incurridos en cada rea definida de inters, son capitalizados slo en la medida que se estime sean recuperables econmicamente a travs de una explotacin exitosa en el futuro o, cuando las actividades en el rea de inters estn en proceso y an no se ha llegado a una etapa que permita evaluar razonablemente la existencia de reservas econmicamente recuperables. La amortizacin es calculada desde el inicio de la produccin, sobre la base de la inversin en las unidades de produccin y la vida estimada de las reservas probadas, probables y los recursos econmicamente recuperables. Los costos de cierre de unidades mineras se presentan al valor presente de los flujos de caja futuros estimados que se esperan desembolsar y de amortizar en el plazo de duracin de las concesiones mineras.

- 14 () Intangibles y amortizacin acumulada Los intangibles (software) se contabilizan al costo inicial menos su amortizacin acumulada. Despus del reconocimiento inicial, los intangibles se miden al costo menos la amortizacin acumulada. Los intangibles se amortizan bajo el mtodo de lnea recta sobre la base de su vida til estimada que es de 10 aos. El perodo y el mtodo de amortizacin se revisan al final de cada ao. (o) Crdito mercantil El crdito mercantil, incluido en el rubro de Inversiones en valores corresponde al mayor valor pagado por las acciones de ciertas compaas subsidiarias respecto del valor razonable de los activos netos de tales compaas a la fecha de la adquisicin. De acuerdo a la NIIF 3, el crdito mercantil no se amortiza y slo se evala para ver si ha sufrido deterioro. (p) Deterioro de activos no financieros El valor de los inmuebles, maquinaria y equipo, concesiones mineras, costos de exploracin, desarrollo, desbroce y cierre de unidades mineras, intangibles, crdito mercantil e inversiones en valores es revisado peridicamente para determinar si existe deterioro, cuando se producen circunstancias que indiquen que el valor en libros puede no ser recuperable. De haber indicios de deterioro, la Compaa estima el importe recuperable de los activos, y reconoce una prdida por desvalorizacin en el estado de situacin financiera o una disminucin, hasta el lmite del excedente de revaluacin si dichos activos han sido revaluados previamente. El valor recuperable de un activo es el mayor entre su valor razonable menos los gastos de venta y su valor de uso. El valor de uso es el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados que resultarn del uso continuo de un activo as como de su disposicin al final de su vida til. Los importes recuperables se estiman para cada activo o, si no es posible, para la menor unidad generadora de efectivo que haya sido identificada. De existir una disminucin de las prdidas por desvalorizacin, determinada en aos anteriores, se registra un ingreso en el estado de resultados integrales o se aumenta el excedente de revaluacin rebajado en aos anteriores. (q) Arrendamiento financiero Contratos de arrendamiento de inmuebles, maquinaria y equipo por los que la Compaa asume todos los riesgos y beneficios relativos a la propiedad del bien arrendado se clasifican como arrendamientos financieros y se capitalizan al inicio del contrato al menor valor que resulta entre el valor razonable del bien arrendado y el valor presente de los pagos mnimos de las cuotas de arrendamiento. Los pagos de las cuotas de arrendamiento se asignan a reducir el pasivo y al reconocimiento del cargo financiero de forma tal que se obtenga una tasa de inters constante sobre el saldo de la deuda pendiente de

- 15 amortizacin. Las obligaciones por arrendamientos financieros, neto de los cargos financieros, se incluyen en el rubro Obligaciones financieras. el costo financiero se carga a resultados en el perodo del arrendamiento. El costo de los activos fijos adquiridos a travs de arrendamientos financieros se deprecian de acuerdo a la prctica de la Compaa descrita en la Nota 2-II). (r) Compensacin por tiempo de servicios La provisin para compensacin por tiempo de servicios se contabiliza con cargo a resultados a medida que se devenga. (s) Provisin para cierre de unidades mineras Las provisiones se reconocen cuando existe una obligacin legal de la Compaa como resultado de una situacin pasada y donde se requerirn recursos. Se ajustan anualmente para reflejar la estimacin actualizada. (t) Acciones en tesorera La Compaa a travs de sus subsidiarias mantienen acciones en tesorera (comunes). Los valores nominales de las acciones en tesorera se presentan netos de los rubros de capital social y acciones de inversin. El efecto de los dividendos y el resultado que se obtiene por la disposicin de las acciones en tesorera se acredita o debita al patrimonio neto a travs de la cuenta denominada Reserva de Capital. (u) Impuesto a la Renta y participacin de los trabajadores El impuesto a la renta diferido se calcula bajo el mtodo del pasivo del estado de situacin financiera, que consiste en determinar las diferencias temporales entre los activos y pasivos financieros y tributarios y aplicar a dichas diferencias la tasa del impuesto a la renta. El impuesto a la renta tributario se determina de acuerdo con las disposiciones tributarias aplicables. Hasta el ao 2009, era prctica contable calcular participacin de los trabajadores diferida. Sin embargo, en el ao 2010, a raz de una precisin emitida por el International Accounting Stardards Board IASB, la Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores CONASEV, declar que la participacin de los trabajadores diferida nunca debi calcularse, ya que corresponde a los alcances de la NIC 19 Beneficios a Empleados y permiti que las empresas bajo su supervisin, como es el caso de la Compaa, efecten el ajuste correspondiente a partir del ao 2011.

- 16 (v) Reconocimiento de ingresos por ventas v.1) Los ingresos por venta de bienes se reconocen, segn sea el caso, cuando: 1. Se transfiere al comprador los riesgos y beneficios importantes de la propiedad de los bienes, con independencia de la cesin o no del ttulo legal de propiedad; La Compaa no retiene ninguna clase de implicancia gerencial, en el grado generalmente asociado con la propiedad, ni el control efectivo sobre los bienes vendidos; El importe de confiablemente; los ingresos puede cuantificarse

2.

3. 4. 5.

Es probable que los beneficios econmicos relacionados con la transaccin fluirn a la Compaa; y, Los costos incurridos o por incurrir respecto a la transaccin pueden cuantificarse confiablemente.

v.2) Los ingresos por la prestacin de servicios se reconocen, segn sea el caso, cuando: 1. 2. 3. 4. El importe de confiablemente; los ingresos puede cuantificarse

Es probable que los beneficios econmicos relacionados con la transaccin fluirn a la Compaa; El grado de terminacin de la transaccin, en la fecha del balance, pueda ser cuantificado confiablemente; y, Los costos incurridos en la prestacin, as como los que quedan por incurrir hasta completarla, puedan cuantificarse confiablemente.

(w)

Reconocimiento de ingresos por intereses, dividendos y diferencias de cambio. Los intereses son reconocidos conforme se devengan, utilizando el mtodo de la tasa de inters efectiva consistente en igualar la tasa de descuento con el importe en libros del activo financiero. Los dividendos se reconocen en la fecha en que se establezca el derecho del accionista a recibir el pago en aquellas que no son subsidiarias, y, Las diferencias de cambio correspondientes al ajuste de las partidas monetarias representadas en moneda extranjera que sean favorables para la Compaa, son reconocidas como un ingreso financiero cuando se devengan.

- 17 -

(x)

Reconocimiento de costos, diferencia de cambio, gastos e intereses El costo de ventas corresponde al costo de produccin de los productos que comercializa la Compaa y se registra cuando estos son entregados al cliente. Las diferencias de cambio correspondientes al ajuste de las partidas monetarias representadas en moneda extranjera que sean desfavorables para la empresa, son reconocidas como un gasto financiero cuando se devengan. Los otros gastos se reconocen conforme se devengan. Los intereses se reconocen en proporcin al tiempo transcurrido de manera que reflejen el costo efectivo del instrumento financiero.

(y)

Contingencias Las contingencias son activos o pasivos que surgen a raz de sucesos pasados, cuya existencia quedar confirmada slo si llegan a ocurrir sucesos futuros que no estn enteramente bajo el control de la Compaa. Un activo o un pasivo contingente no se registran porque no puede ser medido con la suficiente confiabilidad. Slo se revelan, si existe un posible hecho econmico para la Compaa.

(z)

Utilidad bsica y diluida por accin La utilidad bsica por accin resulta de dividir el resultado neto atribuible a los accionistas entre el promedio ponderado del nmero de acciones comunes y de inversin en circulacin en el perodo, incluyendo las acciones por reexpresin a moneda constante y sin considerar las acciones en tesorera. La utilidad diluida por accin resulta de dividir el resultado neto atribuible a los accionistas entre el promedio ponderado del nmero de acciones comunes y de inversin, en circulacin y por emitir en el periodo y sin considerar las acciones en tesorera.

3.

NIIF I - ADOPCIN POR PRIMERA VEZ DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIN FINANCIERA _ En el Per las Normas Internacionales de Informacin Financiera se ha venido aplicando parcialmente en funcin a las aprobaciones que vena efectuando el Consejo Normativo de Contabilidad. No obstante, durante el 2008, 2009 y 2010 existe un desfase entre las normas vigentes internacionalmente y las que rigen en el Per al no haberse aprobado los ltimos pronunciamientos, revisiones y modificaciones de las normas contables en estos aos.

- 18 La Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) ha emitido el 14 de octubre de 2010 la Resolucin N 102-2010-EF/94.01.1 para la aplicacin plena a partir de 2011 de las normas vigentes internacionalmente una vez que sean aprobadas por el International Accounting Standards Board IASB, que es el organismo emisor de las normas contables en el mundo y cuya sede es en Inglaterra. El Artculo 2 de la Resolucin antes mencionada establece que deber aplicarse la NIIF 1 Adopcin por Primera Vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera para los estados financieros al 31 de diciembre de 2011 de las empresas emisoras de valores inscritos en Bolsa, clasificadoras de riesgo, instituciones financieras, de seguros y administradoras de fondos de pensiones (estas tres ltimas supervisadas por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFPs). La Compaa est en pleno proceso de evaluacin de todas las normas aplicables para determinar cul sera el efecto de esta aplicacin en los estados financieros. 4. ADMINISTRACIN DE RIESGOS DE LIQUIDEZ, CREDITICIO, DE INTERS, DE PRECIO Y DE CAMBIO _ Las actividades de la Compaa la exponen a una variedad de riesgos financieros: de liquidez, de crdito, de inters, de precio y de cambio. El programa de administracin de riesgos de la Compaa trata de minimizar los potenciales efectos adversos en su desempeo financiero. La Gerencia de la Compaa es conocedora de las condiciones existentes en el mercado y sobre la base de su conocimiento y experiencia controla los riesgos, siguiendo las polticas aprobadas por el Directorio. Los aspectos ms importantes para la gestin de estos riesgos son: (a) Riesgo de liquidez El riesgo de liquidez es el riesgo de que el efectivo pueda no estar disponible para pagar obligaciones a su vencimiento a un costo razonable. La Compaa controla la liquidez requerida mediante una adecuada gestin de los vencimientos de activos y pasivos, de tal forma de lograr el calce entre el flujo de ingresos y pagos futuros. Asimismo, la Compaa cuenta con capacidad crediticia suficiente que le permite tener acceso a lneas de crdito en entidades financieras de primer orden, en condiciones razonables. (b) Riesgo de crdito Los activos financieros de la Compaa potencialmente expuestos a concentraciones de riesgo de crdito consisten principalmente en depsitos en bancos y cuentas por cobrar comerciales. Con respecto a los depsitos en bancos, la Compaa reduce la probabilidad de concentraciones significativas de riesgo de crdito porque mantiene sus depsitos y coloca sus inversiones de efectivo en instituciones financieras de primera categora, y limita el monto de la exposicin al riesgo de crdito en cualquiera de las instituciones financieras. Con respecto a las

- 19 cuentas por cobrar comerciales, las concentraciones significativas riesgo de crdito, individual o de grupo estn limitadas debido a capacidad de pago de sus clientes, y a la poltica de la Compaa evaluar continuamente la historia de crdito de sus clientes y condicin financiera para cumplir con sus obligaciones. (c) Riesgo de inters La exposicin de la Compaa a este riesgo se da por cambios en las tasas de inters en sus activos y pasivos financieros. La Compaa mantiene activos financieros, principalmente depsitos a plazo, sujetos a una tasa de inters fija y pasivos financieros sujetos a una tasa de inters flotante; sin embargo, la Compaa no espera incurrir en prdidas significativas por riesgo de tasa de inters. (d) Riesgo de precio Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa est expuesta al riesgo en el cambio de los precios del mercado de minerales. La Gerencia evala permanentemente la conveniencia de celebrar o renegociar contratos de fijacin de precios a efectos de evitar riesgos de importancia para la Compaa. En adicin, la Compaa mantiene contratos de minerales a efectos de no estar expuestos a este riesgo. (e) Riesgo de cambio La Compaa est expuesta a las fluctuaciones en los tipos de cambio de la moneda extranjera prevalecientes en su posicin financiera y flujos de caja. La Gerencia fija lmites en los niveles de exposicin por moneda y el total de las posiciones diarias y Overnight, las cuales son monitoreadas diariamente. La mayora de los activos y pasivos se mantienen en dlares estadounidenses. Asimismo, la Compaa mantiene contratos de forward para evitar la exposicin con respecto al tipo de cambio. Las operaciones en dlares estadounidenses se efectan al tipo de cambio fijado por la oferta y la demanda en el Sistema Financiero Nacional. Al 31 de diciembre de 2010 el tipo de cambio promedio ponderado publicado por la Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) para las transacciones en dlares estadounidenses era de US$ 0.3561 para las operaciones de compra y US$ 0.3599 para las operaciones de venta (US$ 0.346 para compra y US$ 0.3459 para venta en el 2009). de la de su

- 20 La Compaa tena los siguientes activos y pasivos en moneda extranjera (nuevos soles por efecto de la moneda funcional que es dlar estadounidese)(expresado en miles): Al 31 de diciembre de 2009 2010 Activos Efectivo y equivalente de efectivo Cuentas por cobrar a subsidiarias y vinculadas Cuentas por cobrar diversas 22,400 102,981 12,617 ---------137,998 ---------(36,487) (53,127) (151,336) ---------(240,950) ---------(102,952) ======= 6,921 94,135 52,124 ---------153,180 ---------(25,569) (92,772) (1,637) ---------(119,978) ---------33,202 =======

Pasivos Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a subsidiarias Tributos, participaciones y otras cuentas por pagar Obligaciones financieras

Activo neto 5. INSTRUMENTOS FINANCIEROS

Las normas contables definen un instrumento financiero como cualquier activo y pasivo financiero de una empresa, considerando como tales efectivo y equivalente de efectivo, cuentas por cobrar, cuentas por pagar y obligaciones patrimoniales, entre otros. En opinin de la Gerencia de la Compaa, al 31 de diciembre de 2010 y de 2009, el valor razonable de sus instrumentos financieros no es significativamente diferente al de sus respectivos valores en libros y, por lo tanto, la revelacin de dicha informacin no tiene efecto para los estados financieros a dichas fechas. Los siguientes son los importes de los activos y pasivos financieros del estado de situacin financiera, clasificados por categoras (expresado en miles de dlares estadounidenses):

- 21 -

CLASIFICACIN DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS Al 31 de diciembre de 2010 Activos financieros _ Pasivos Inversiones financieros Cuentas disponibles al costo A valor amortizado por cobrar para la venta razonable Activos Efectivo Depsitos a plazo Fondos mutuos Cuentas por cobrar a corto y largo plazo Total Pasivos Obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a subsidiarias Otras cuentas por pagar Total 38,104 70,009 ---------108,113 ======= ---------======= 243,697 ---------243,697 ======= ---------======= 1,821 ------1,821 ===== ------===== ---------======= 42,911 72,277 177,901 111,877 ---------404,966 ======= _ Al 31 de diciembre de 2009 Activos financieros _ Pasivos Inversiones financieros A valor Cuentas disponibles al costo amortizado razonable por cobrar para la venta 27,414 80,009 ---------107,423 ======= ---------======= 133,861 ---------133,861 ======= ---------======= 367 ----367 === ----===== ---------======= 48,407 37,608 86,736 84,566 ---------257,317 ======= _

Total 38,104 70,009 1,821 243,697 ---------353,631 ======= 42,911 72,277 177,901 111,877 ---------404,966 =======

Total 27,414 80,009 367 133,861 ---------241,651 ======= 48,407 37,608 86,736 84,566 ---------257,317 =======

- 22 -

6.

TRANSACCIONES QUE NO HAN GENERADO MOVIMIENTO DE FONDOS _ A. Durante los aos 2010 y 2009 se han registrado cargos (abonos) en las siguientes cuentas y por los conceptos que se detallan a continuacin que no originan flujo de efectivo (en miles de dlares estadounidenses): Cuentas por cobrar diversas _ 2009 2010 1. Las subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C. y Empresa Administradora Chungar S.A.C. percibieron dividendos en efectivo de la Compaa y fueron abonados a Reserva de Capital. El incremento patrimonial en la subsidiaria origin un incremento de las inversiones en la Compaa. Se ha registrado una provisin para cierre de minas Se encuentran pendientes de cobro dividendos distribuidos por la subsidiaria Empresa Minera Paragsha S.A.C. Las subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C. y Empresa Administradora Chungar S.A.C. generaron una utilidad neta por la venta de acciones de la Compaa a terceros en la Bolsa de Valores de Lima. Esta utilidad fue abonada a la Reserva de Capital. El incremento patrimonial en la subsidiaria origin un incremento de las inversiones en la Compaa. Cierre de unidades mineras _ 2010 2009 Provisin para cierre de unidades mineras _ 2010 2009

Inversiones _ 2010 2009

Reserva de capital _ 2010 2009

3,729 -

4,267

(4,267)

(3,729) -

2. 3.

5,483

(5,483)

4.

--------5,483 ======

--------=======

143,382 ---------141,628 =======

--------======

------=====

------4,267 =====

------=====

-------(4,267) =====

(143,382) ---------(147,111) =======

--------======

B.

Transaccin que no requiere registro alguno: Se adquiri edificio y maquinaria en arrendamiento financiero por US$ 7,400 mil, quedando pendiente de pago al 31 de diciembre de 2010 US$ 6,911 mil en la cuenta deuda a largo plazo.

- 23 -

7.

EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO A continuacin se presenta la composicin del rubro: 2010 En miles de US$ S/. Caja Fondo fijo Cuentas corrientes bancarias Depsitos a plazo Ahorros Fondos mutuos Fondos sujetos a restriccin 9 20 37,592 70,009 140 1,821 343 --------109,934 ====== _ 26 55 16,664 368 4,692 595 -------22,400 ===== 2009 En miles de _ US$ S/. 30 16 26,236 80,009 686 367 446 --------107,790 ====== 87 45 3,044 1,981 624 1,140 ------6,921 =====

La Compaa mantiene depsitos a plazo en el Scotiabank Per S.A.A. por US$ 15,009 mil, en el Interbank por US$ 25,000 mil y en el Banco Santander por US$ 30,000 mil. Estos depsitos generan intereses a una tasa promedio de 1.06% anual; tienen vencimientos de 1 a 3 meses, renovables y son libre disposicin. La Compaa mantiene principalmente fondos mutuos en Interbank Interfondos por S/. 124 mil y US$ 107 mil, en el BBVA Banco Continental por S/. 502 mil y en Administradora ING Renta Fondos por S/. 4,000 mil y US$ 43 mil. Estos fondos son de rendimiento variable y durante el 2010 han generado ingresos por aproximadamente S/. 82 mil equivalente a US$ 29 mil (S/. 116 mil en el 2009 equivalente a US$ 40 mil). 8. CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES A continuacin se presenta la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Por vencer _ Total Vencidas 25,585 (8,336) -------17,249 ====== 2009 Por vencer 55,631 --------55,631 ====== _ Total 81,216 (8,336) --------72,880 ======

Descripcin

Vencidas

Facturas 30,415 104,273 134,688 Estimacin para cuentas de (16,678) cobranza dudosa (16,678) --------- ---------- ---------13,737 104,273 118,010 ====== ====== ======

- 24 Las cuentas por cobrar comerciales vencidas y por vencer, estn siendo cobradas en el primer trimestre del ao siguiente. Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, el anticuamiento del saldo de las cuentas por cobrar comerciales es como sigue (en miles de dlares estadounidenses): 2010 Por vencer Vencidos: De 1 a 30 das De 31 a 90 das Ms de 90 das 104,273 2,285 3,095 25,035 ---------134,688 ====== 2009 55,631 1,907 5,313 18,365 --------81,216 ======

Durante el 2010 la Compaa efecto una estimacin para cuentas de cobranza dudosa de US$ 8,342 mil (US$ 8,336 mil en el 2009).

- 25 9. TRANSACCIONES CON SUBSIDIARIAS Y VINCULADAS A continuacin se presenta el movimiento y la composicin del rubro: Saldo inicial _ Adiciones En miles de _ En miles de S/. US$ US$ Por cobrar: Subdiarias Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C. Compaa Minera El Pilar S.A.C. Empresa Minera Paragsha S.A.C. Vinculadas Compaa Minera Alpamarca S.A.C. Shalca Compaa Minera S.A.C. Minera Aurfera Toruna S.A.C. Compaa Minera Vichaycoha S.A.C. Compaa Minera Huascaran S.A.C. 16,932 14,152 (39,537) 16,489 84 1,985 14,413 812 --------25,330 ====== (68,805) ====== 16,552 7,589 170 9,559 35 833 16,153 365 --------51,256 ====== 86,736 ====== 11,165 11,079 31,307 10,554 25 1,098 14,765 354 ---------80,347 ======= 193,392 ======= Deducciones En miles de US$ 6,483 3,958 29,923 3,485 22 588 3,770 253 ---------48,482 ======= 102,227 ======= Saldo final _ En miles de _ US$ S/. 21,234 14,710 1,554 16,628 38 1,343 27,148 466 --------83,121 ====== 177,901 ====== 24,017 25,653 1,166 27,237 84 2,903 20,938 983 --------102,981 ====== 53,127 ====== (a)

(b)

(b)

Por pagar: Subsidiarias Empresa Administradora Chungar S.A.C. (a) (b) (c)

(c)

(c)

El movimiento de las cuentas por pagar se muestra neto de las cuentas por cobrar tanto en soles como en dlares. Incluye compensaciones de saldos por aproximadamente US$ 7.4 millones. Incluye compensaciones de saldos por aproximadamente US$ 3.3 millones.

- 26 Las principales transacciones entre la Compaa y sus subsidiarias y vinculadas son las siguientes: 2009 2010 En miles de dlares estadounidenses Ingresos Venta de suministros Servicios de asesora gerencial (a) Servicios de personal Servicios de tratamiento de mineral de Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C. (b) Intereses por prstamos Diversos 4,333 10,203 859 1,576 3,725 2,547 ---------23,243 ======= 4,147 835 1,245 1,755 ---------7,982 ======= 185,525 ======= 71,404 ======= 3,676 1,991 944 1,615 2,527 1,918 ---------12,671 ======= 3,392 945 3,401 480 ---------8,218 ======= 126,075 ======= 46,881 =======

Costos y gastos relacionados con los ingresos Costo de ventas de suministros Servicios de personal Costo del servicio de tratamiento de mineral de Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C. Diversos

Prstamos (c) Obtenidos Otorgados (a)

Con fecha 2 de enero de 2001, la Compaa y Empresa Administradora Chungar S.A.C. suscribieron un contrato de asesora gerencial mediante el cual la Compaa cobra mensualmente a la subsidiaria US$ 165,348 (US$ 130,723 hasta el 2009). El ingreso de la Compaa por este concepto se presenta en el rubro Otros ingresos (gastos), neto en el estado de resultados integrales. Con fecha 16 de diciembre de 2004, la Compaa y Empresa Explotadora de Vinchos S.A.C. suscribieron un contrato de locacin de servicios para tratamiento y almacenaje de mineral y concentrados y gestin comercial, mediante el cual la Compaa cobra mensualmente a la subsidiaria una retribucin equivalente al costo del tratamiento del mineral mas un margen adicional el cual cubre los gastos de administracin. Hasta el 2009 por concepto de gestin comercial se cobraba un porcentaje del valor de venta de los concentrados vendidos. Ambos ingresos se presentan en el rubro Otros ingresos (gastos), neto. Corresponde a prstamos obtenidos y otorgados entre la Compaa y sus subsidiarias, generan intereses a la tasa promedio de 5% anual (7 % anual hasta el 2009) y se consideran de vencimiento corriente.

(b)

(c)

- 27 10. CUENTAS POR COBRAR DIVERSAS A continuacin se presenta el movimiento y la composicin del rubro: Descripcin Prstamos al personal (a) Anticipos otorgados Prstamos a terceros Reclamos a terceros Impuestos por recuperar (b) Venta de acciones de afiliada Cuentas por cobrar por operaciones de cobertura (c) Crdito por Impuesto a la Renta de la compaa Crdito fiscal por Impuesto General a las Ventas Otros menores Estimacin para cuentas de cobranza dudosa Saldo inicial En miles de S/. US$ 4,509 1,191 2,940 6,889 33,400 3,195 -------52,124 -------52,124 ====== 1417 2,366 1,018 2,053 507 941 12,612 5,289 (1,813) --------24,390 (5,142) --------19,248 ====== _ _ Adiciones En miles de US$ 5,730 74,609 9,535 401 58,726 10,437 91,486 10,356 (1,807) ---------259,473 ======= Deducciones En miles de US$ (5,588) (61,432) (2,366) (742) (56,992) (6,930) (102,442) 2,812 ---------(233,680) ======= Saldo final En miles de US$ S/. 1,559 13,177 9,535 276 2,454 507 2,675 3,507 1,656 15,645 (808) --------50,183 (6,027) --------44,156 ====== 1,798 3,930 6,889 -------12,617 -------12,617 ====== _ _

Largo plazo Corto plazo

- 28 -

(a) (b)

Estos prstamos no generan intereses segn acuerdo en pacto colectivo. Incluye principalmente una solicitud de devolucin del saldo a favor del Impuesto a la Renta del ejercicio 2001 por US$ 2,301 mil. En opinin de la Gerencia de la Compaa y de sus asesores legales la solicitud resultar a favor de la Compaa. Este saldo se considera de vencimiento no corriente. Corresponde a operaciones de cobertura por devengarse en el 2011.

(c) 11.

EXISTENCIAS A continuacin se presenta la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Concentrados Concentrados en proceso Materia prima (mineral extrado) Suministros diversos Existencias por recibir Estimacin para desvalorizacin de suministros diversos 14,678 1,495 20,701 27,771 155 (261) --------64,539 ====== 2009 14,805 1,516 19,173 29,683 113 (3,493) --------61,797 ======

El movimiento anual de la estimacin para desvalorizacin es el siguiente (expresado en miles de dlares estadounidenses): Descripcin Saldo inicial Adiciones Destruccin Saldo final 2010 3,493 (3,232) ------261 ===== 2009 2,308 1,185 -------3,493 =====

La Gerencia de la Compaa, al 31 de diciembre de 2009 evalu el estado de conservacin y utilizacin de los tems que conforman los suministros, y es de la opinin que la estimacin reconocida a esa fecha cubre adecuadamente los riesgos de obsolescencia, desmedro y desvalorizacin de estas existencias. Durante el 2010 se procedi a la destruccin de gran parte de los suministros desvalorizados.

- 29 12. INVERSIONES EN VALORES Y PROVISIN POR FLUCTUACIN A continuacin se presenta la composicin del rubro: Participacin en el patrimonio neto 2009 2010 % % Subsidiarias Empresa Administradora Chungar S.A.C. (Chungar) Empresa Minera Paragsha S.A.C. (Paragsha) Empresa Explotadora de Vinchos Ltda. S.A.C. (Vinchos) Compaa Minera El Pilar S.A.C. Mayor valor pagado por Chungar y Vinchos Menos: 113,390,934 acciones comunes clase A y 5,180 acciones comunes clase B en tesorera, en poder de Paragsha, Chungar y Alpamarca (subsidiaria de Paragsha) 100 100 100 100 100 100 100 100

Importe En miles de US$ US$ 325,663 226,428 23,610 2,299 12,507 ----------590,507 216,783 69,653 26,740 2,303 12,507 ----------327,986

(203,000) ----------387,507 ---------50 50 4 50 50 4 438 1,157 196 766 363 85 ---------3,005 (86) ---------2,919 ---------390,426 =======

(49,623) ----------278,363 ---------338 1,156 196 766 276 81 ---------2,813 (86) ---------2,727 ---------281,090 =======

Otras Compaa Industrial Limitada Huacho S.A. Compaa Minera Del Ande S.A.C. Castrovirreyna Compaa Minera S.A. Credicorp Corporacin Minera Castrovirreyna S.A. Otros menores Provisin por fluctuacin de valores

El importe de la participacin en el patrimonio neto de las subsidiarias ha sido determinado sobre la base de sus estados financieros auditados, sin salvedades, al 31 de diciembre de 2010 y 2009.

- 30 13. INMUEBLES, MAQUINARIA Y EQUIPO A continuacin se presenta el movimiento y la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): Ao 2010 COSTO DE: Terrenos Edificios y otras construcciones Infraestructura de programa de manejo ambiental Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres y equipos de cmputo Equipos diversos Unidades por recibir Trabajos en curso (a) Adiciones Saldos iniciales por compra 4,284 36,031 20,268 175,740 17,552 3,353 148,648 6,446 66,278 ---------478,600 ---------7,005 6,400 224 165 8,419 2,788 42,377 --------67,378 ====== Bajas (817) (345) (268) ------(1,430) ===== Transferencias 2,841 saldos finales 4,284 45,877

11 20,279 (8,898) 172,425 (6,525) 10,906 1,277 4,795 40,406 197,473 (5,767) 3,199 (23,371) 85,284 --------- --------(26) 544,522 ====== ---------

DEPRECIACIN ACUMULADA DE: Edificios y otras construcciones Infraestructura de programa de manejo ambiental Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres y equipos de cmputo Equipos diversos

11,561 14,986 131,863 13,863 2,358 61,018 ---------235,649 ---------242,951 ======= 441,237 ---------203,578 ---------237,659 =======

1,313 1,743 15,612 1,411 265 15,699 --------36,043 ======

(817) (239) ------(1,056) =====

12,874

16,729 (10,912) 135,746 (7,248) 7,787 1,180 3,803 16,977 93,694 --------- ---------(3) 270,633 ====== ---------273,889 ======= ====== ====== 478,600 ---------235,649 ---------242,951 =======

Valor neto Ao 2009 COSTO DEPRECIACIN ACUMULADA Valor neto

37,434 ====== 32,076 ======

(71) ===== (5) =====

- 31 -

(a)

Al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los proyectos que conforman el rubro de obras en curso se detallan a continuacin (expresado en miles de dlares estadounidenses): Proyectos Planta complementaria Paragsha xidos Remolienda SV PB Planta Paragsha Recrecimiento de la presa Ocroyoccota 4265 Ampliacin Planta Victoria a 3000 TPD Ampliacin Planta San Expedito a 1200 TPD Estudio presa de relaves Andaychagua Alto Villa Pasco Amplicacion Planta San Expedito a 1800 tpd Sistema de bombeo - aguas cidas y mina Central termica de emergencia Nueva subestacin Paragsha 1c Rumiallana norte - lado oeste - carretera 2.4km pa Planta de Niquel - trabajos preliminares Separ. aguas neutras mina y superficie Sistema de bombeo mina san cristbal nv 1020 920 Estudio la estabilidad taludes Recrecimiento relavera # 6 Marh Tunel Planta de Abastecimiento Petroperu Cerro Presa ocroyoc - sistema de bombeo de relave Nueva Presa de Relaves Cerro Espesador 70 * 70 - adquisicin y montaje Nuevo sistema de bombeo nv 1000 Andaychagua Construccion Inst. Educ. Horacio Zevallos Construccion Inst. Educ. Almirante Gra Instalacion tub. relaves 19 y 14 Ocroyoc Estudio y construccion de Nueva Presa de Relaves Filtro de placas larox pf4.7 de 3.5 tph Tendido de dos lneas para la conduccin de relave Planta de concreto interior mina cmaras Estacin de bombeo nv 1000 Andaychagua Nueva Planta Paragsha ingenieria bsica Pl09 nueva cancha relaves Rumichaca Sistema bombeo de lodos en Garacalzn Sistema de bombeo de agua mina ticlio Diversos Total 2010 12,100 8,110 5,930 4,170 3,648 3,697 2,688 3,137 1,923 1,895 1,895 1,713 1,787 1,619 1,490 1,365 1,364 1,069 1,078 914 999 978 891 888 908 882 764 747 669 641 348 14,821 ---------85,128 ======= 2009 9,221 3,972 3,648 7,294 2,688 1,853 1,600 1,356 1,701 90 1,555 195 808 4,695 959 886 89 305 891 888 126 837 59 668 641 332 8,759 516 600 9,045 ---------66,277 =======

- 32 -

La depreciacin del activo fijo se calcula utilizando las tasas anuales que se indican a continuacin: Edificios y otras construcciones Infraestructura de programa de manejo ambiental Maquinaria y equipo Unidades de transporte Muebles y enseres y equipos de cmputo Equipos diversos 3 y 5 por ciento 10 por ciento 10 y 20 por ciento 20 por ciento 10, 20 y 25 por ciento 10 y 20 por ciento

En el 2006 la Compaa efectu una revaluacin voluntaria de activos fijos sobre la base del mtodo de una tasacin directa realizada por un perito independiente, por US$ 17,980 mil resultando un excedente de revaluacin por US$ 11,600 mil y participacin de los trabajadores e impuesto a la renta diferido por US$ 1,480 mil y US$ 4,900 mil, respectivamente. La Compaa siguiendo criterios legales establecidos en la Ley General de Sociedades, opt por capitalizar este excedente de revaluacin, no obstante que los principios de contabilidad generalmente aceptados no permiten dicha capitalizacin, salvo cuando el activo fijo se va utilizando va la depreciacin anual o cuando se produce su baja. En Junta de Accionistas de fecha 29 de marzo de 2006, se aprob dicha capitalizacin y fue informada pblicamente. La depreciacin del mayor valor del activo no es deducible para el clculo del Impuesto a la Renta. La depreciacin es determinada de acuerdo a la vida til remanente estimada por una tasacin. Cierta maquinaria y equipo por US$ 142,923 mil estn totalmente depreciados al 31 de diciembre de 2010; sin embargo, estos activos an se encuentran en uso. El costo neto de edificios, maquinaria y equipo bajo arrendamiento financiero asciende a US$ 8,529 mil. El desembolso en el ao 2010 ascendi a US$ 389 mil. Los montos a pagar en el 2011 ascienden a US$ 1,448 y US$ 5,463 en los aos 2012 a 2015. La Compaa mantiene seguros sobre sus principales activos de acuerdo con las polticas establecidas por la Gerencia.

- 33 14. CONCESIONES MINERAS Y AMORTIZACIN ACUMULADA A continuacin se presenta el movimiento y la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): Saldos iniciales 129,762 87,410 ---------217,172 ---------57,897 37,894 ---------95,791 ---------121,381 ======= Transferencias 2 (4) --(2) == --== Saldos Finales 131,468 92,321 ---------223,789 ---------61,647 39,382 ---------101,029 ---------122,760 =======

Ao 2010 COSTO DE: UEA Yauli UEA Cerro de Pasco

Adiciones 1,704 4,915 --------6,619 ====== 3,750 1,488 --------5,238 ======

AMORTIZACIN ACUMULADA DE: UEA Yauli UEA Cerro de Pasco

Valor neto Ao 2009 COSTO AMORTIZACIN ACUMULADA Valor neto

216,672 ---------89,673 ---------126,999 =======

500 ====== 6,118 ======

== ==

217,172 ---------95,791 ---------121,381 =======

- 34 15. COSTOS DE EXPLORACIN, DESARROLLO, DESBROCE Y CIERRE DE UNIDADES MINERAS Y AMORTIZACIN ACUMULADA _ A continuacin se presenta el movimiento y la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses):
Ao 2010 COSTO DE: Exploracin UEA Yauli UEA Cerro de Pasco Desarrollo y desbroce UEA Yauli UEA Cerro de Pasco Cierre de unidades mineras Saldos iniciales Adiciones Ajuste Transferencias Saldos finales

54,572 75,226 110,452 131,893 24,993 ---------397,136 ----------

9,534 16,213 26,983 26,179 --------78,909 ======

(228) -----(228) ====

1 (3,518) --------(3,517) ======

AMORTIZACIN ACUMULADA DE: Exploracin UEA Yauli UEA Cerro de Pasco Desarrollo y desbroce UEA Yauli UEA Cerro de Pasco Cierre de unidades mineras

64,106 91,440 137,207 158,072 21,475 ---------472,300 ----------

13,726 5,608 24,276 33,107 1,220 ---------77,937 ---------319,199 ======= 343,449 ---------65,012 ---------278,437 =======

2,300 1,068 4,912 2,969 837 --------12,086 ======

-----==== -

(1) (1)

16,025 6,675 29,188 36,076 2,057 ---------90,021 ---------382,279 ======= 397,136 ---------77,937 ---------319,199 =======

--------(2) ======

Valor neto COSTO Ao 2009

53,687 ====== 12,925 ======

==== ====

====== ======

AMORTIZACIN ACUMULADA Valor neto

El volumen del desbroce realizado en los ltimos aos se muestra a continuacin: Mineral de desmonte Ratio (desbroce) Mineral de desbroce Ao TMS 2010 2009 2008 5,886,052 5,227,929 12,275,822 1,904,002 2,080,420 2,535,902 3.10 2.51 4.84

- 35 -

16.

CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES A continuacin se presenta la composicin del rubro:

2010 _ En miles de US$ S/. Facturas Letras Provisiones de servicios de contratistas (a)
51,635 104 20,538 29,662 6 6,819

2009 _ En miles de US$ S/. 22,058 139 15,411 --------37,608 ====== 23,055 5 2,509 --------25,569 ======

--------======
(a) 72,277

--------======
36,487

Corresponden a servicios recibidos de contratistas en diciembre que al cierre del ao no han emitido sus facturas.

A continuacin se muestra las cuentas por pagar de acuerdo a su vencimiento (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Vencidas Por vencer 1,173 71,104 --------72,277 ====== 2009 1,178 36,430 --------37,608 ======

Las cuentas por pagar estn siendo canceladas ntegramente en los primeros tres meses del ao siguiente.

- 36 17. TRIBUTOS, PARTICIPACIONES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR A continuacin se presenta la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Remuneraciones y participacin de los trabajadores (a) Impuesto a la renta de la Compaa Impuesto general a las ventas Retenciones Impuesto a la renta retenido al personal Sistema Nacional de Pensiones Contribuciones a EsSalud Primas del seguro complementario de riesgo de trabajo del personal Aportes a administradoras de fondos de pensiones Instrumentos derivados (b) Compensacin por tiempo de Servicios Anticipos de clientes Otras 33,551 671 808 229 350 976 333 54,104 992 9,643 10,891 ---------112,548 ======= 2009 29,575 24,155 498 219 409 825 328 13,523 1,063 2,465 --------73,060 ======

(a) (b)

Al 31 de diciembre de 2010 incluye principalmente US$ 16,560 mil (Nota 35 (b)) por participacin de los trabajadores. Corresponde a provisiones por operaciones de cobertura.

- 37 -

18.

OBLIGACIONES FINANCIERAS LARGO PLAZO Este rubro comprende las siguientes deudas: Nombre de los acreedores Clase de obligacin Garanta otorgada Tasa de inters Vencimiento Moneda Extranjera 2009 2010 En miles de S/. S/. Libor a un mes ms 1.4 por ciento Setiembre de 2011 Enero de 2010 Agosto 2015 4.30 por ciento Diciembre 2013 Diciembre 2013 5,880 1,122 4,758 1,949 36,000 84,000 566 36,000 48,000 566 36,000 Total _ 2010 2009 En miles de US$ US$ Corriente _ 2010 2009 En miles de US$ US$ No corriente _ 2010 2009 En miles de US$ US$

Prstamo Sindicado liderado por el Banco Bilbao Vizcaya Argentario (a) BBVA Banco Continental Interbank

Prstamo

(a)

Arrendamiento financiero Arrendamiento financiero Arrendamiento financiero Arrendamiento financiero

Los mismos bienes 5.37 por ciento arrendados Los mismos bienes arrendados Los mismos bienes arrendados Los mismos bienes arrendados 5.25 por ciento

Scotiabank

530

530

Scotiabank

4.30 por ciento

------=====

------1,949 =====

501 --------42,911 ======

--------84,566 ======

-------37,122 ======

--------48,566 ======

501 -------5,789 =====

--------36,000 ======

(a)

Cesin de flujos provenientes de contratos de exportacin celebrados por la Compaa.

El cronograma de amortizacin de la deuda al 31 de diciembre de 2010 es el siguiente: Ao 2011 2012 2013 2014 2015 Importe US$ 37,451 1,524 1,602 1,420 914 --------42,911 ======

- 38 -

19.

PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES E IMPUESTO A LA RENTA DIFERIDO _ La Compaa ha determinado un pasivo diferido neto por aplicacin de la Norma Internacional de Contabilidad 12 por US$ 96,954 mil (US$ 84,714 mil en 2009). A continuacin detallamos la determinacin del saldo (expresado en miles de dlares estadounidenses):
2010 _ Aos en que se recuperar Importe o aplicar 2009 _ Aos en que se recuperar o aplicar

Partidas temporales El activo diferido se ha generado por lo siguiente: 1. Provisin por desvalorizacin de suministros diversos 2. Ajuste por inflacin para efectos tributarios de activos fijos 3. Vacaciones pendientes de pago 4. Prdida no realizada por instrumentos financieros derivados 5. Otros

Importe

1,006 1,764 10,580 2,810 ---------16,160 ----------

1 21 1 1

1,016 3,538 1,575 1,831 768 ---------8,728 ----------

1 22 1 1

El pasivo diferido se ha generado por lo siguiente: 1. Mayor amortizacin tributaria de concesiones mineras y costos de exploracin y desarrollo 2. Revaluacin voluntaria de concesiones mineras 3. Revaluacin voluntaria de activos fijos 4. Otros menores

(97,023) (12,218) (3,873) ---------(113,114) ---------(96,954) (84,714) ---------12,240 =======

11 11 16 -

(76,597) (12,240) (4,542) (63) ---------(93,442) ---------(84,714) (126,252) ---------41,538 =======

12 12 17 -

Pasivo diferido neto al final del ejercicio Menos: Saldo al inicio del ejercicio Variacin del ao

- 39 El movimiento del ao de las participaciones de los trabajadores e impuesto a la renta diferido ha sido el siguiente (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Saldo inicial Efecto del ao cargado (abonado) a resultados del ejercicio: - Participacin de los trabajadores - Impuesto a la renta Efecto en patrimonio de las ganancias no realizadas por instrumentos financieros no derivados Ajuste por ganancias no realizadas por instrumentos financieros derivados Ajuste Saldo final 20. PROVISIN PARA CIERRE DE UNIDADES MINERAS El 14 de octubre de 2003, el Congreso de la Repblica emiti la Ley 28090, que tiene por objeto regular las obligaciones y procedimientos que deben cumplir los titulares de la actividad minera para la elaboracin, presentacin e implementacin del Plan de Cierre de Minas, as como la constitucin de las garantas ambientales correspondientes, que aseguren el cumplimiento de las inversiones que comprende, con sujecin a los principios de proteccin, preservacin y recuperacin del medio ambiente. El 16 de agosto de 2005 se public el Reglamento de la Ley N 28090. Durante el 2008 y 2009 la Compaa ha presentado al Ministerio de Energa y Minas el Plan de Cierre valorizado de todas sus Unidades Mineras. Al 31 de diciembre de 2010 la Compaa ha reconocido un pasivo ascendente a US$ 21,474 mil correspondiente a todas sus unidades mineras (US$ 24,992 mil al 31 de diciembre de 2009), relacionado con sus obligaciones por el cierre futuro de stas: Unidad minera Andaychagua Ticlio San Cristbal Cerro de Pasco Carahuacra Total En miles de US$ 2,572 2,865 4,035 8,229 3,773 -------21,474 ====== 84,714 4,677 16,135 (10,580) 1,831 177 -------96,954 ====== 2009 126,252 2,690 9,279 (1,831) (57,638) 5,962 -------84,714 ======

- 40 21. REMUNERACIONES DEL PERSONAL CLAVE (a) La remuneracin del personal clave de la Compaa considera todos los pagos que reciben. El total de estos conceptos asciende a aproximadamente US$ 4.3 millones y US$ 4.4 millones por los aos 2010 y 2009, respectivamente. Remuneracin al Directorio Las dietas de directorio correspondientes al ao 2010 ascienden a US$ 10,973 mil (US$ 6,512 mil al 31 de diciembre de 2009). 22. PATRIMONIO NETO (a) Capital social Est representado por 1,041,473,888 acciones clase A cuya tenencia da derecho a voto y por 1,557,770,414 acciones clase B que no tienen derecho a voto pero tienen derecho a distribucin preferencial de dividendos, derecho que no es acumulable. Del total, 113,390,934 acciones de clase A y 5,180 acciones de clase B se encuentran en poder de la subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C., Empresa Administradora Chungar S.A.C. y Compaa Minera Alpamarca S.A.C. La totalidad de las acciones comunes se encuentran suscritas y pagadas y tienen un valor nominal de un nuevo sol. Tanto las acciones de clase A como las de B, inscritas en la Bolsa de Valores de Lima, son negociadas frecuentemente por el mercado. De la clase A fueron negociados un 33.07 por ciento y de la de clase B fue 100 por ciento. Al 31 de diciembre de 2010 su cotizacin fue de S/. 4.90 y S/. 3.84 por accin, respectivamente (S/. 13.82 y S/. 3.58 por accin, respectivamente, al 31 de diciembre de 2009). La estructura de la participacin accionaria al 31 de diciembre de 2010 es la siguiente: Porcentaje de participacin individual del capital Menos de 0.20 De 0.20 De 1.01 De 5.01 De 40.01 al al al al 1.00 5.00 10.00 50.00 _ Nmero de accionistas 857 5 14 2 1 ----879 === Porcentaje total de participacin 2.19 3.18 29.90 17.83 46.90 -------100.00 ======

(b)

- 41 -

La Junta General de Accionistas del 25 de marzo de 2010, aprob incrementar el capital social por la suma de S/. 234,166,153, (equivalentes a US$ 77,827,232) correspondiente a la utilidad reinvertida del ao 2009, elevndose el capital social de S/. 2,128,783,212 a S/. 2,362,949,365 lo que representa la entrega del 11% en acciones liberadas, tanto para las acciones Clase A y Clase B. Asimismo, en sesin de Directorio celebrado el 26 de octubre de 2010, se acord incrementar el capital social por la suma de S/. 236,294,937, (equivalentes a US$ 78,534,752) correspondiente a la capitalizacin del saldo de utilidades del ejercicio 2009, resultados acumulados y reserva de capital, elevndose el capital Social de S/. 2,362,949,365 a S/. 2,599,244,302 lo que representa la entrega del 10% en acciones liberadas, tanto para las acciones Clase A y Clase B. (b) Reserva legal Segn lo dispone la Ley General de Sociedades, se requiere que un mnimo del 10 por ciento de la utilidad distribuible de cada ejercicio se transfiera a una reserva legal hasta que sta sea igual al 20 por ciento del capital. La reserva legal puede ser usada nicamente para absorber prdidas debiendo ser repuesta y no puede ser distribuida como dividendos, salvo en el caso de liquidacin. De acuerdo al artculo 229 de la Nueva Ley de Sociedades, la Compaa puede capitalizar la reserva legal pero queda obligada a restituirla en el ejercicio inmediato posterior en que se obtenga utilidades. Reserva de capital - Incluye los incrementos patrimoniales en las subsidiarias Empresa Minera Paragsha S.A.C. y Empresa Administradora Chungar S.A.C. (originados por dividendos percibidos de la Compaa por S/. 10,475 mil equivalentes a US$ 3,729 mil en el 2010 y utilidad en venta de acciones de la Compaa por S/. 402,759 mil equivalentes a US$ 143,382 mil en el 2010, los cuales fueron registrados por las subsidiarias con abono a Reserva de Capital) reconocidos en el rubro de Inversiones a Valores de la Compaa. Incluye tambin, una reserva especial para atender gastos de responsabilidad social relacionados con las comunidades y poblaciones aledaas a las operaciones mineras. (d) Resultados acumulados Son susceptibles de ser capitalizados o pueden distribuirse como dividendos, por acuerdo de la Junta de Accionistas. Los dividendos y cualquier otra forma de distribucin de utilidades estn afectos al Impuesto a la Renta con la tasa del 4.1% sobre el monto distribuido, de cargo de los accionistas o socios, solo aplicable va retencin en la fuente al accionista persona natural domiciliada o no persona jurdica no domiciliada en el Per. Segn la Ley General de Sociedades, la distribucin de dividendos debe efectuarse en proporcin al aporte de los accionistas.

(c)

- 42 (e) Corresponde a la prdida no realizadas de los instrumentos derivados de flujos de caja de cobertura (ver Nota 23). Esta prdida no realizada se origina porque se pact el precio del commodities a un valor menor que al de su liquidacin. 23. (PRDIDA) GANANCIAS NO REALIZADAS La Compaa utiliza instrumentos derivados para reducir riesgos de mercado a los cuales se encuentra expuesta. Los riesgos se refieren principalmente a los efectos de los cambios en los precios de los metales que comercializa la Compaa, los cuales fluctan significativamente. La intencin de la Gerencia es mantener instrumentos derivados para coberturar las fluctuaciones de los precios de sus metales, principalmente zinc. Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa tiene vigentes las siguientes operaciones de cobertura: Fijaciones Zn Metal Zinc Derivado Futuro Modalidad Fijaciones Cantidad TM 23,000 Precio promedio Usd / tm 2,280.93 Perodo De Enero 2011 Hasta Diciembre 2012 _ _

Fijaciones Ag Metal Plata Derivado Futuro Modalidad Fijaciones Cantidad OZ 10,395,000 Precio promedio Usd / oz 29.3491 Perodo De Enero 2011 Hasta Diciembre 2012

Los instrumentos de cobertura utilizados son: a) b) Futuro de compra y venta de metales para mitigar el riesgo de la volatilidad del precio de metal. Forwards del tipo de cambio para mitigar el riesgo que existe entre los ingresos en dlares americanos y ciertos pagos que se efectan en nuevos soles. Se calculan los pagos mensuales en nuevos soles y se procede a cerrar un contrato de NDF (Non Delivery Forwards) con alguna entidad financiera local.

- 43 -

A continuacin se presenta el resultado neto reconocido por operaciones de cobertura en el estado de resultados integrales (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Ganancia Prdida Resultado neto 15,094 (12,843) ------2,251 ===== 2009 91,650 (13,814) --------77,836 ======

Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa tena operaciones vigentes de cobertura pendientes de liquidar, cuyo efecto neto devengado es una prdida no realizada por US$ 22,454 mil (US$ 3,135 mil de prdida no realizada al 31 de diciembre de 2009) que figura formando parte del patrimonio. 24. VENTAS A continuacin se presenta la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): Descripcin Concentrados de zinc Concentrados de plomo Concentrados de cobre Fundentes y pacos 2010 356,111 252,847 71,888 45 ----------680,891 ======= 2009 252,025 204,588 20,846 96 ----------477,555 =======

- 44 -

25.

COSTO DE VENTAS A continuacin se presenta la determinacin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Inventario inicial de concentrados, en proceso y minerales Ms: Suministros utilizados Mano de obra Gastos de alquileres, energa y otros Depreciacin y amortizacin Otros Menos: Inventario final de concentrados, en proceso y minerales 35,494 77,535 61,899 150,305 53,803 3,400 2009 35,575 58,228 50,698 106,743 51,590 1,500

(36,874) ---------345,562 =======

(35,494) ---------268,840 =======

26.

GASTOS DE ADMINISTRACIN A continuacin se presenta la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Cargas de personal Honorarios profesionales Seguros Cobranza dudosa Otros menores 22,281 4,473 4,411 8,342 6,415 --------45,922 ====== 2009 15,520 12,224 4,205 8,661 2,887 -------43,497 ======

- 45 -

27.

GASTOS DE VENTAS A continuacin se presenta la dlares estadounidenses): composicin del rubro (expresado en miles de 2010 Regalas mineras (a) Fletes Gastos de embarque Servicios diversos 17,848 11,901 3,564 4,657 --------37,970 ====== 2009 12,029 12,940 2,663 1,529 -------29,161 ======

(a)

Corresponde a las regalas mineras que las Compaa tienen que pagar por ser titulares de concesiones mineras como contraprestacin econmica por la explotacin de los recursos metlicos y no metlicos, en cumplimiento de la Ley 28258 Ley de Regala Minera.

28.

(GASTOS) INGRESOS FINANCIEROS, NETO A continuacin se presenta la dlares estadounidenses): composicin del rubro (expresado en miles de 2010 Gastos Intereses y gastos de prstamos bancarios Resultado por conversin Impuesto a las transacciones financieras Comisiones y otros gastos (8,579) (12,458) (912) (229) -------(22,178) -------8,157 936 3,915 -------13,008 -------(9,170) ====== 2009 (9,239) (19,691) (897) (115) -------(29,942) -------15,374 1,257 2,660 -------19,291 -------(10,651) ======

Ingresos Resultado por conversin Intereses sobre depsitos a plazo Otros ingresos financieros

Neto

- 46 -

29.

OTROS (GASTOS) INGRESOS, NETO A continuacin se presenta la composicin del rubro (expresado en miles de dlares estadounidenses): 2010 Ingresos Ingresos por servicios de asesora gerencial (Nota 9) Ingreso por venta de suministros Tratamiento de minerales y otros servicios a terceros Otros 2009

10,224 26,366 4,960 4,739 -------46,289 -------(25,734) (5,538) (497) (4,213) (1,035) -------(37,017) -------9,272 ======

1,996 20,335 4,472 1,310 -------28,113 -------(19,089) (5,330) (404) (3,578) (354) -------(28,755) -------(642) ======

Gastos Costo de ventas de suministros diversos Costo de tratamiento de mineral y de servicios a terceros Sanciones administrativas fiscales Gastos extraordinarios Otros

Neto 30. PARTICIPACIN DE LOS TRABAJADORES

De acuerdo con el Decreto Legislativo N 892 y modificado por la Ley No 28873 los trabajadores participan de las utilidades mediante la distribucin de un 8% de la renta anual antes del Impuesto a la Renta. La participacin se calcula sobre el saldo de la renta imponible del ejercicio gravable (ver Nota 35 (b)). 31. INFORMACIN POR SEGMENTOS Los segmentos son determinados por la manera cmo la Gerencia organiza la Compaa para tomar decisiones y evaluar el desempeo del negocio. Al respecto, la Gerencia considera que la Compaa opera en un solo segmento reportable.

- 47 -

32.

UTILIDAD POR ACCIN Al 31 de diciembre, el resultado por accin bsica y diluida ha sido determinado como sigue: 2010 Resultado neto atribuible a los accionistas (en miles de dlares estadounidenses) Promedio ponderado del nmero de acciones emitidas en circulacin en miles): - Acciones comunes Utilidad bsica y diluida por accin 275,859 -----------2009 170,229 ------------

2,327,682 -----------0.119 ========

1,882,313 -----------0.090 ========

33.

CONTINGENCIAS (a) Procesos laborales Al 31 de diciembre de 2010 existen demandas laborales ascendentes a S/. 37,946 mil (equivalente a US$ 13,508 mil) por concepto de pago de beneficios sociales, enfermedad profesional y otros en proceso de apelacin y/o sentencia . (b) Procesos civiles Al 31 de diciembre de 2010, existen demandas civiles por un importe total de S/. 21,268 mil (equivalente a US$ 7,571 mil) por indemnizaciones por daos y perjuicios interpuestas por personas afectadas por actos propios de la actividad de la Compaa y los cuales se encuentran en proceso de apelacin y/o sentencia. (c) Procesos tributarios Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa mantiene pendiente de resolver diversos procesos administrativos con la Superintendencia Nacional de Administracin Tributaria (SUNAT), por diversas resoluciones de determinacin de impuestos, multas e intereses por un importe total S/. 284,000 mil (equivalente a US$ 101,104 mil).

- 48 -

Las resoluciones de determinacin de impuesto, multas e intereses corresponde en opinin de la SUNAT, a la omisin del pago de impuestos y retenciones de impuestos de terceros, as como por diferencias de criterio en la determinacin de las bases imponibles para la liquidacin del impuesto a la renta de tercera categora e impuesto general a las ventas de los aos 1998 a 2003. A la fecha, estos procesos se encuentran en reclamacin ante SUNAT y/o en apelacin ante el Tribunal Fiscal. (d) Procesos ante Autoridades Municipales Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa mantiene pendientes de resolver diversos procesos administrativos con Municipalidades Distritales, por diversas resoluciones de multa y rdenes de pago con respecto a impuestos prediales de menor cuanta, los cuales se encuentran en proceso de reclamacin. (e) Demanda por daos al medio ambiente El 31 de mayo de 2005, la Asociacin de Municipalidades de la Regin Junn demand a la Compaa y otras dos empresas ante la autoridad judicial de Junn. Dicha demanda intenta una compensacin a travs del pago de US $ 5,000 millones por el resarcimiento de daos a la cuenca hidrogrfica del Ro Mantaro ocurrida desde aos antes a la compra por parte de la Compaa de las unidades mineras ubicadas en la referida cuenca materia de la demanda. A febrero de 2011, la Gerencia, no est en condiciones de predecir el resultado de esta demanda; sin embargo, estima que cualquier efecto relacionado con sta es de responsabilidad de los antiguos propietarios de las unidades mineras en cuestin. La Gerencia y sus asesores legales basados en los fundamentos de ley y de hecho son de la opinin que de la resolucin final de todos estos procesos no surgirn pasivos adicionales significativos para la Compaa. 34. PROVISIN PARA PLAN DE CIERRE DE PASIVOS AMBIENTALES El 6 de julio de 2004, el Congreso de la Repblica emiti la Ley 28271, Ley que regula los Pasivos Ambientales de la Actividad Minera. Esta Ley tiene por objeto regular la identificacin de los pasivos ambientales de la actividad minera y el financiamiento para la remediacin de las reas afectadas. De acuerdo a la norma, un pasivo ambiental corresponde al impacto ocasionado en el medio ambiente por operaciones mineras en la actualidad abandonadas o inactivas.

- 49 -

El 9 de diciembre de 2005 se public el Reglamento de la Ley N 28271, previamente el 25 de mayo de 2005 se pblico la Ley 28526 en la cual se seala que, los responsables de los pasivos ambientales tienen un plazo de un ao a partir de la vigencia del reglamento para presentar el Plan Cierre de Pasivos Ambientales, dicho plazo venci el 11 de diciembre de 2006. En el Texto nico de Procedimientos Administrativos seala que los planes de Cierre de Pasivos Ambientales podrn ser presentados a nivel de ingeniera conceptual o presupuestal. Con fecha 11 de diciembre de 2006 la Compaa ha presentado el Plan de Cierre de Pasivos Ambientales, dicha presentacin ha sido hecha slo a nivel de ingeniera conceptual y no se ha incluido ningn presupuesto. Por lo tanto al 31 de diciembre de 2010 la Compaa no ha reconocido pasivos adicionales relacionados con sus obligaciones incluidas en el plan de cierre de pasivos ambientales. El pasivo debe de reconocerse incrementando a una cuenta de activo y se debe amortizar en el plazo de ejecucin del Plan, que de acuerdo a Ley es de 3 aos y excepcionalmente 4 aos; adems dicho pasivo se debe reconocer al valor presente de los flujos de caja futuros estimados que se esperan desembolsar. La Gerencia de la Compaa est evaluando la posibilidad de iniciar labores de explotacin en diversas concesiones mineras, con la finalidad de poder identificar el potencial econmico de los pasivos ambientales, los cuales de comprobarse su factibilidad seran remediados de acuerdo a la Ley 28090, caso contrario, se propondrn las actividades de cierre de acuerdo a la Ley 28271. El Plan de Cierre de Pasivos Ambientales presentado actualmente se encuentra en proceso de evaluacin por la autoridad competente. 35. SITUACIN TRIBUTARIA (a) La Administracin Tributaria tiene la facultad de revisar y, de ser el caso, corregir el impuesto a la renta determinado por la Compaa en los cuatro ltimos aos, contados a partir del 1 de enero del ao siguiente al de la presentacin de la declaracin jurada del impuesto correspondiente (aos abiertos a fiscalizacin). Los aos 2006 al 2010 estn abiertos a fiscalizacin. La declaracin jurada del ao 2005 ya fue revisada por la Administracin Tributaria y existen ciertos reparos y observaciones que estn siendo reclamados por la Compaa. Debido a que pueden surgir diferencias en la interpretacin por parte de la Administracin Tributaria sobre las normas aplicables a la Compaa, no es posible anticipar a la fecha si se producirn pasivos tributarios adicionales como resultado de eventuales revisiones. Cualquier impuesto adicional, moras, recargos e intereses, si se produjeran, sern reconocidos en los resultados del ao en el que la diferencia de criterios con la Administracin Tributaria se resuelva. La Gerencia estima que no surgirn pasivos de importancia como resultado de estas posibles revisiones.

- 50 -

(b)

El Impuesto a la Renta Tributario de US$ 51,635 mil ha sido determinado como sigue (expresado en miles de dlares estadounideses): Utilidad antes de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta A) Partidas conciliatorias permanentes Adiciones 1. Gastos extraordinarios 2. Depreciacin de revaluacin voluntaria de activos fijos 3. Otros menores 7,569 2,252 4,213 ---------14,034 ---------(111,076) (3,232) (3,907) ---------(118,215) ---------364,866 ----------

Deduccin 1. Participacin en los resultados de las empresas subsidiarias 2. Destruccin de suministros diversos 3. Otros menores

B) Partidas conciliatorias temporales Adiciones Vacaciones pendientes de pago Deduccin 1. Mayor amortizacin tributaria de concesiones mineras y costos de exploracin y desarrollo 2. Ajuste por inflacin para efectos tributarios de activo fijo 3. Vacaciones pagadas 5,098 ---------(53,607) (430) (4,745) ---------(58,782) ---------207,001 16,560 18,324 (1) ---------172,117 ---------51,635 =======

Base de clculo de la participacin de los trabajadores Participacin de los trabajadores (8%) Participacin de los trabajadores 2009 pagado en el 2010 Base imponible del impuesto a la renta Impuesto a la renta (30%)

- 51 (1) (c) Esta conformado por la participacin de los trabajadores de 2009 por U$ 17,805 y de actualizacin por tipo de cambio US$ 519.

La tasa del Impuesto a la Renta aplicable a las empresas es de 30%. Si la empresa distribuye total o parcialmente sus utilidades, aplicar una tasa adicional del 4.1% sobre el monto distribuido; impuesto que es de cargo de los accionistas, en tanto sean personas naturales personas jurdicas no domiciliadas en el pas. El impuesto con la tasa del 4.1% ser de cargo de la empresa por toda suma o entrega en especie que resulte renta gravable de la tercera categora que represente una disposicin indirecta de renta no susceptible de posterior control tributario, incluyendo sumas cargadas a gastos e ingresos no declarados. A partir del 1 de enero de 2007 el contribuyente debe liquidar y pagar el 4.1% del impuesto de manera directa, sin que se requiera de una previa fiscalizacin por parte de la Administracin Tributaria, dentro del mes siguiente de efectuada la disposicin indirecta de la renta, conjuntamente con sus obligaciones de periodicidad mensual. A partir del 1 de enero de 2008, en caso no sea posible determinar el momento en que se efecto la disposicin indirecta de renta, el impuesto debe abonarse dentro del mes siguiente a la fecha en que se deveng el gasto, y de no ser posible determinar la fecha de devengo del gasto, el impuesto debe abonarse en el mes de enero del ejercicio siguiente a aquel en el cual se efectu la disposicin indirecta de renta.

(d)

Para la determinacin del Impuesto a la Renta, Impuesto General a las Ventas e Impuesto Selectivo al Consumo, de ser el caso, la determinacin de los precios de transferencia por las transacciones con empresas vinculadas y con empresas residentes en pases o territorios de baja o nula imposicin, debe contar con la documentacin, informacin y el Estudio de Precios de Transferencia, si correspondiese, que sustente el valor de mercado utilizado y los criterios considerados para su determinacin. Asimismo, deber cumplirse con presentar la Declaracin Jurada de Precios de Transferencia de acuerdo con las normas vigentes. La Gerencia de la Compaa opina que, como consecuencia de la aplicacin de estas normas, no surgirn contingencias de importancia para la Compaa al 31 de diciembre de 2010. En todo caso, cualquier acotacin al respecto por las autoridades tributarias se reconocera en el ejercicio que ocurra.

(e)

Los bienes objeto de arrendamiento financiero, de contratos suscrito a partir del 1 de enero de 2001, se consideran, para propsitos tributarios, activo fijo, del arrendatario y se registran contablemente de acuerdo a las Normas Internacionales de Contabilidad y la depreciacin se efectuar de acuerdo a la Ley del Impuesto a la Renta. Por excepcin, y previo el cumplimiento de determinadas condiciones, los bienes objeto del contrato podrn depreciarse de manera lineal en el plazo del contrato.

- 52 -

(f)

A partir del ejercicio 2004 se aprobaron medidas para la lucha contra la evasin e informalidad, obligndose al uso de determinados medios de pago para las obligaciones de dar sumas de dinero (bancarizacin) as como la creacin del Impuesto a las Transacciones Financieras (ITF), que grava una diversa gama de operaciones en moneda nacional o extranjera que se realizan, principalmente, a travs del Sistema Financiero. La alcuota del ITF para el 2009 fue de 0.06% y a partir del ao 2010 es de 0.05%. En los casos en que el pago de obligaciones se haga por medios distintos a la entrega de suma de dinero o sin usar los medios de pago, el impuesto es del doble de la alcuota y siempre sobre el exceso del 15% de las obligaciones de la empresa que se cancelen por esta va.

(g)

Mediante Ley N 28424 y a partir del 1 de enero de 2005 se cre el Impuesto Temporal a los Activos Netos - ITAN que se constituye como un impuesto patrimonial a ser pagado por los perceptores de rentas de tercera categora sujetos al Rgimen General del IR. La vigencia de este impuesto, creado originalmente como de naturaleza temporal, fue prorrogada sucesivamente, dndole carcter permanente. La base del ITAN est constituida por el valor de los activos netos consignados en el balance general al 31 de diciembre del ejercicio anterior al que corresponda el pago, una vez deducidas las depreciaciones y amortizaciones admitidas por la Ley del Impuesto a la Renta. Para el ejercicio 2010, sobre la referida base, el primer milln de nuevos soles (S/. 1,000,000) se encuentra inafecto y, por el exceso, se aplica la alcuota de 0.4%. El ITAN puede ser pagado al contado o fraccionado en nueve cuotas mensuales entre los meses de abril a diciembre del propio ao. El monto pagado por ITAN puede ser utilizado como crdito contra los pagos a cuenta del I impuesto a la renta del ejercicio al que corresponda el ITAN o como crdito contra el impuesto a la renta de regularizacin del ejercicio gravable al que corresponda.

36.

COMPROMISOS DE VENTAS Al 31 de diciembre de 2010, la Compaa mantiene compromisos con terceros por ventas de concentrados de plomo y zinc por 205,000 TMH y 1,353,000 TMH (558,897 TMH y 1,987,000 TMH al 31 de diciembre de 2009 respectivamente), hasta el ao 2015. Estas ventas sern hechas a precio de mercado.

37.

DATOS OPERATIVOS Y ESTADSTICOS (NO AUDITADO) Los datos operativos y estadsticos que se presentan a continuacin no han sido auditados y la informacin ha sido preparada por la Gerencia de la Compaa para efectos solo informativos. Estos datos estn relacionados con las reservas de mineral, el mineral explotado, tratado, la capacidad de produccin en toneladas mtricas secas (TMS) y las cotizaciones promedio del mineral comercializado en dlares estadounidenses por los aos 2010 y 2009.

- 53 -

Reserva por mina Yauli Mina Carahuacra Mina San Cristobal Mina Andyachagua Mina Ticlio Mina Zoraida Tajo Carahuacra

TMS 1,731,600 15,564,600 10,984,100 2,376,300 769,300 592,900 --------------32,018,800 --------------13,309,000 62,915,900 5,215,000 4,415,460 2,676,000 --------------88,531,360 --------------120,550,160 ==========

%Zn 8.96 6.47 4.52 4.72 0.84 2.06

Leyes Promedio de Mineral %Pb %Cu %Ag 0.55 0.89 0.77 1.30 1.36 0.46 0.08 0.18 0.11 0.26 0.02 0.01 3.53 4.15 5.44 1.67 3.19 3.28

%Au -

Cerro de Pasco Mina Cerro de Pasco Tajo Raul Rojas Oxidos de Plata (in situ) Sctockpiles de Plata (Oxidos) Sctockpiles de Plata (Sulfuros)

5.05 3.20 0.76

1.80 1.22 0.94

0.34

1.74 1.58 5.82 7.23 10.05

0.89 0.08

Total

- 54 -

Mineral Explotado por Mina TMS 2010 UEA Yauli San Cristbal Carahuacra Andaychagua Tajosotros Ticlio Gaviln 1,643,485 199,388 730,212 133,041 543,496 146,696 ------------3,396,318 ------------1,339,415 1,987,482 ------------3,326,897 ------------6,723,215 ------------% Zinc 5.56 7.30 5.11 4.70 3.93 1.91

Leyes Promedio de Mineral % Plomo % Cobre 0.67 0.37 0.89 0.13 0.52 0.33 0.21 0.08 0.15 0.05 0.33 0.02

_ Plata Oz/TM 3.55 1.31 6.07 0.54 1.30 5.22

UEA Cerro de Pasco Mina Subterrnea Subterrnea Tajo abierto

5.53 3.09

1.63 0.90

0.07 0.05

3.40 1.16

Total

- 55 Mineral Tratado por Planta 2010 UEA Yauli Planta Victoria Planta Andaychagua Planta Mahr Tunel Leyes Promedio de Mineral % Plomo % Cobre 0.61 0.75 0.67 0.09 0.17 0.39 _ Plata Oz/TM 2.84 5.38 2.96

TMS 1,475,961 966,474 990,319 -----------3,432,754 ------------3,217,339 109,558 ------------3,326,897 ------------6,759,651 -------------

% Zinc 5,54 5.14 4.38

UEA Cerro de Pasco Planta Parasgha Planta San Expedito Min Pb zn

4.09 2.93

1.21 1.10

0.06 0.09

2.17 4.30

Total

- 56 -

Capacidad de Produccin de Tratamiento en TMS por da 2010 (TMS) UEA Yauli Planta Mahr Tnel Planta Victoria Planta Andaychagua 2,750 4,000 3,450 --------10,200 --------12,500 1,800 --------14,300 --------24,500 ====== 2009 (TMS) 2,750 4,000 2,700 --------9,450 --------12,500 1,800 --------14,300 --------23,750 ======

UEA Cerro de Pasco Planta Paragsha Planta San Expedito

Total

Cotizacin de los metales en US$ por TMS y Oz. al 31 de diciembre: 2010 US$/(TMS) Cobre Zinc Plomo 9,147.26 2,280.93 2,412.93 US$/(Oz.) Plata 38. NUEVOS PRONUNCIAMIENTOS CONTABLES Las siguientes normas modificadas a mayo 2010 han sido aprobadas por el International Accounting Standards Board (IASB) para entrar en vigencia en plazos posteriores al 31 de diciembre de 2010: NIIF 1 NIIF 3 NIIF 9 NIIF 7 NIC 1 - Adopcin por Primera vez de las Normas Internacionales de Informacin Financiera - Combinaciones de Negocios - Instrumentos financieros - Instrumentos Financieros: Informacin a Revelar - Presentacin de Estados Financieros 29.35 2009 US$/(TMS) 6,981.71 2,375.95 2,328.52 US$/(Oz.) 17.67

- 57 -

Requerimientos de transicin para las modificaciones que surgen como resultado de la NIC 27 Estados Financieros Consolidados y Separados NIC 34 - Informacin Financiera Intermedia CINIIF 13 - Programas de Fidelizacin de Clientes La Gerencia se encuentra evaluando el impacto de la aplicacin de estas normas una vez que sean oficializadas en el Per.

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