Mercado de Opes

Facilitador

Programa do Curso
Mdulo I: Fundamentos
Mdulo ll: Estratgias Mdulo lll: Exemplos

Mdulo lV: Exerccios

O que so Opes
So derivativos;
So direitos (mas no a obrigao) de compra ou venda de um lote de aes, com preo e prazo preestabelecidos;

Podem ser de dois tipos: Compra (call) ou Venda (put option).

Mercado de Opes
Titular: portador de uma opo; Lanador: vende opes no mercado;

Prmio: valor pago ou recebido pela opo;

 Strike: preo pr estabelecido de compra ou venda;

Exerccio: data em que o titular exerce o direito sobre as aes;

Vencimento: data que cessam os direitos.

Opes Tipo de opo

Compra

Venda

Operao

Compra

Venda

Compra

Venda

Call Option
Uma opo de compra confere ao titular o direito de comprar a ao objeto, ao preo de exerccio e na data determinada.

Put Option
Uma opo de venda d ao seu titular o direito de vender a ao objeto, ao preo de exerccio em uma determinada data.

Nomenclatura
OPO
Compra A Venda M

VENCIMENTO
Ms Janeiro

B C
D E

N O
P Q

Fevereiro Maro
Abril Maio

F
G H I

R
S T U

Junho
Julho Agosto Setembro

J
K L

V
W X

Outubro
Novembro Dezembro

 No Brasil, as opes de compra no possuem liquidez. Em geral, para operar Puts necessrio negociar liquidez com bancos ou corretoras

Exemplo

VALED28
Cdigo da empresa Ms de vencimento Strike

Exemplo
PETRM40 Srie da Opo
PETR Cdigo da empresa M Letra que indica o ms de vencimento da opo

40 Preo de exerccio (strike)

Exerccios
VALEF32 Call ou Put? Vencimento Strike

Exerccios
VALEO26
Call ou Put? Vencimento Strike

Uso das Opes

Utilizar opes de compra para obter maiores retornos, ou seja, alavancar os ganhos;

Utilizar opes de compra para adquirir uma ao objeto; Utilizar opes de compra para travar uma venda alugada;

Uso das opes

Utilizar opes de venda para obter maiores retornos, ou seja, alavancar os ganhos;

Utilizar puts como proteo para uma compra a termo; Utilizar opes de venda como reduo no custo de compra da carteira.

Classificaes
Opes dentro do dinheiro;
Opes no dinheiro; Opes fora do dinheiro.

VALE5 R$ 30

26 Call Put
ITM IN THE MONEY ATM AT THE MONEY OTM OUT THE MONEY

28

30

32

ITM
OTM

ITM
OTM

ATM
ATM

OTM
ITM

Exerccio
PETR4 R$ 25,40

22 Call Put
ITM IN THE MONEY ATM AT THE MONEY OTM OUT THE MONEY

24

26

28

Exerccio
VALE5 R$ 22,30

18
Call Put
ITM IN THE MONEY ATM AT THE MONEY OTM OUT THE MONEY

20

22

24

Valor Intrnseco
Explica a relao entre o preo do ativo subjacente e o preo de exerccio da opo; O valor intrnseco nos diz se uma opo tem algum valor real; Somente as opes ITM podem ter valor intrnseco.

Valor Tempo
Valor extrnseco a sobra depois da subtrao do valor intrnseco. As opes ATM e OTM no tem valor intrnseco.

Exemplo
Preo relativo (PR) = (PE + P) Valor intrnseco (VI) = (CA - PE) Valor tempo (VT) = (VI -PR)
R$ 0,10

custo da ao Strike (CA) (S) 33,03 F26

Preo de exerccio Prmio (PE) (P) 25,48 7,65

R$ 33,13 7,55

Exerccio
Preo relativo (PR) = (PE + P) Valor intrnseco (VI) = (CA - PE) Valor tempo (VT) = (VI -PR)

custo da ao Strike (CA) (S) 31,30 F32

Preo de exerccio Prmio (PE) (P) 31,48 1,20

Posies assumidas
Posio long em opo de compra;

Posio long em opo de venda;

Posio short em opo de compra; Posio short em opo de venda; Fora do mercado (aguardando entrada).

Posies assumidas
Especulao; Hedging;

Renda.

Fatores Formadores do Preo

O preo a vista da ao; Preo de exerccio; Prazo at a data de expirao; A volatilidade do ativo objeto; A taxa de juro livre de risco; Os dividendos esperados durante vida til da opo.

Gregas
Delta ()
O Delta informa quanto o preo da opo ir variar em relao a um movimento de R$ 1,00 no ativo subjacente.

Gregas
Gama ( ) Tecnicamente a derivada do Delta em relao ao preo do ativo objeto. Mede a variao do Delta em relao a variao do preo do ativo objeto.

Gregas
Theta ()

O Theta mostra quanto o prmio de uma opo ir decair pela passagem de um dia.

Gregas
Vega ()
Mede a variao no preo da opo com relao volatilidade do preo do ativo subjacente.

Gregas
Rho ()
Mede a variao no preo da opo com relao a variao da taxa de juros.

Compra de call

OBS.
Perda mxima: 100% do capital investido Ganho mximo: ilimitado at a data do vencimento Se no fizer a operao reversa, ou exercer o direito, a opo vira p

Venda a descoberto de call

10/10/2007 Fechamento: 48,69 Cotao VALEK54: 2,40 Voc tem R$ 10.000 Compra ou venda de call?

Aplicao

Cenrios
Comprados
Alta Brusca Alta leve Baixa leve Baixa brusca

Vendidos
Alta Brusca Alta leve Baixa leve Baixa brusca

29/10/2007 Fechamento: 52,07 Cotao VALEK54: 3,25 Voc est com:___

9/11/2007 Fechamento: 50,46 Cotao VALEK54: 1,75 Voc est com:___

Travas
Objetivo delimitar os riscos pra operar no mercado de derivativos. Trava de alta x Trava de baixa?

Trava de Alta
(C) PETRE30 1.000 a 1,00 = R$ 1.000,00
(V) PETRE32 1.000 a 0,50 = R$ 500,00

Custo = (V C) R$ -500,00
Lucro mx.:
(strike venda strike compra) * Qtde - Custo (32-30)*1.000 custo = 1.500

Prejuzo mx.: custo da trava (500,00)

Lgica

Negociar o Spread

Trava de Alta

E se...
Alta forte Alta fraca

Queda fraca
Queda forte

Trava de Baixa
V PETRE28 1.000 a 2,00 = R$ 2.000,00 C PETRE30 1.000 a 1,00 = R$ 1.000,00

Custo = R$ +1.000,00
Prej. mx.: (30-28)*1.000 custo = 1.000 Lucro mx.: custo da trava +1.000,00

Trava de Baixa

E se...
Alta forte Alta fraca

Queda fraca
Queda forte

Exerccio
Estruture uma trava de alta ou de baixa

Financiamento
Existem outras pessoas dispostas a pagar pelo direito de ter suas aes caso elas atinjam determinado nvel D renda fixa

Por que financiar

Para receber um premio e ajudar a reduzir o custo da sua ao
Para comprar uma ao por um preo significativamente mais baixo do que o disponvel no mercado Para vender opes em resistncias significativas, ficando com um premio maior;

Quando Financiar
Quando voc quiser reduzir o custo da ao Quando estiver disposto a limitar seus ganhos

Dia 13 de maio Compro petro @ 31,66 Vendo petre32 @ 1,03 Opes expiram em 18 de maio

Prmio
O prmio representa 3,25% do meu investimento Ou 0,65% ao dia (Prmio recebido / strike) x 100 = retorno (1,03 / 31,66) x 100= 3,25% Durao da operao = 14 dias 3,25%/5 = 0,65% ao dia

Barreira de Proteo

Operao sem financiamento

Riscos
Risco 1 o valor da ao sobe de R$ 31,66 para R$ 45,00

Risco 2 o valor da ao fica acima de R$ 31,66 mas abaixo de R$ 32,69

Risco 3 o valor da ao permanece no mesmo valor Risco 4 o valor da ao cai a 30,63 e no abaixo disso

Risco 5 o valor da ao cai abaixo de R$ 30,63

Erros Comuns

Escolhendo seu strike

PETR4 31,58
Opo Variao Preo PETRE20 1% 12,06

PETRE22

1%

9,92

PETRE24

2%

8,05

PETRE26

-1%

5,92

PETRE28

0%

3,99

PETRE30

-7%

1,95

PETRE32

-18%

0,41

PETRE34

-43%

0,04

PETRE36

-50%

0,01

PETR4 31,58

Opo PETRE20 PETRE22 PETRE24 PETRE26 PETRE28 PETRE30 PETRE32 PETRE34 PETRE36

Variao 0,33% 1,83% 2,02% 1,68% 1,26% -1,43% -18,00% -42,86% -50,00%

Preo R$ 11,99 R$ 10,04 R$ 8,09 R$ 6,05 R$ 4,03 R$ 2,07 R$ 0,41 R$ 0,04 R$ 0,01

Valor de exerccio PETR PN 19,66 PETR PN 21,66 PETR PN 23,66 PETR PN 25,66 PETR PN 27,66 PETR PN 29,66 PETR PN 31,66 PETR PN 33,66 PETR PN 35,66

Premio + Strike R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ R$ 31,65 31,70 31,75 31,71 31,69 31,73 32,07 33,70 35,67

Mecnica do Financiamento
1. 2. 3. 4. 5. 6. Identifique um nvel, em que voc se sinta confortvel para vender suas aes. Procure resistncias fortes. Identifique quantas opes voc pode vender. Identifique a srie de opes mais prxima de expirar. Selecione o strike mais prximo do preo que voc deseja vender, ou uma opo dentro do dinheiro. Identifique o preo do melhor comprador para o seu strike Verifique o retorno. Divida o premio pelo strike x 100 > 1,03 / 31,66 x 100 = 3,25%. Nossa sugesto que o retorno seja de no mnimo 1,5% para aproximadamente 30 dias. Se o retorno no for suficiente para o strike que voc deseja, voc tem duas alternativas:
1. 2. Escolher uma data mais longa para o vencimento Escolher um strike diferente

7.

Desvantagens
Para os mais afoitos, o desconforto;
Trava os ganhos; Em caso de queda, abaixo do PE, iniciam as perdas.

Vantagens
O prmio reduz o custo de compra; Preo mdio a longo prazo vantajoso; Financiar diminui o risco;

Possibilidade de ter mais aes frente outras estratgias;

Reduz o risco da operao, de uma forma segura.

25/09/2008 Fechamento: 34,20 Cotao VALEJ36: 1,53 Custo: 32,67

13/10/2008 Fechamento: 26,22 Cotao VALEK32: 1,35 Custo: 32,67 1,35 = 31,32

17/11/2008 Fechamento: 23,88 Cotao VALEL30: 0,50 Custo: 31,32 0,50 = 30,82

15/12/2008 Fechamento: 24,29 Cotao VALEA28: 0,57 Custo: 30,82 0,57 = 30,25

19/01/2009 Fechamento: 25,93 Cotao VALEB32: 0,83 Custo: 30,82 0,83 = 29,89

16/2/2009 Fechamento: 30,39 Cotao VALEC30: 1,05 Custo: 29,89 1,05 = 28,84

16/03/2009 Fechamento: 26,25 Cotao VALED32: 0,24 Custo: 28,84 0,24 = 28,60

13/04/2009 Fechamento: 29,90 Cotao VALEE34: 0,45 Custo: 28,60 0,45 = 28,15

 A chave do sucesso a educao e conhecimento, e voc precisa saber o que est fazendo.

Muito Obrigado!

XXXX@tbcs.com.br