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Teurer Kauf, aber gnstige Gelegenheit

Analyst View Autor: Datum: Tags: Steve Janata , Senior Analyst 16.10.2013 Cancom, Pironet, Cloud Computing

Preis und Wert sind zwei Gren, die oft nicht deckungsgleich sein mssen. Das kann fr einen Kufer zweierlei bedeuten: 1. Er hat zu viel gezahlt 2. Er hat eine gnstige Gelegenheit genutzt Was nun fr Cancom und die bernahme der Pironet NDH AG gilt, ist eine Frage der Perspektive.

Der Tec-Dax Konzern Cancom hat angekndigt die Pironet NDH AG bernehmen zu wollen und ein entsprechendes bernahmeangebot vorgelegt. Cancom verfgte bereits ber rund 13 % der Aktien, beziehungsweise ber 27,5% nachdem die Vorstnde der Pironet Felix Hger und Udo Faulhaber angekndigt haben, ihre Anteile an Cancom zu verkaufen.Das Angebot von Cancom beluft sich auf 4,5 je Anteilschein, was einem Kaufpreis von fast 60 Mio. Euro entspricht. Ein stolzer Preis! Pironet erwartet im Geschftsjahr 2013 ein EBIT von 2,8 Millionen. Der Kaufpreis entspricht also nach Adam Riese rund dem 21-fachen dessen. Legt man den erwarteten Umsatz von 44 Millionen Euro zugrunde, dann liegt der Kaufpreis Faktor 1,3 hher. Schnppchen sehen anders aus. Fr Cancom knnte sich der Kauf dennoch auszahlen. Zum einen verfolgt Cancom eine ambitionierte Wachstumsstrategie. Diese Ziele sind alleine durch organisches Wachstum nicht zu erreichen. Das zeigt
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auch der Vergleich mit den direkten Wettbewerbern wie Bechtle und Computacenter. Wachstum, das oberhalb der 5%-Marke liegt, muss in der Regel ber Akquisitionen realisiert werden. Ziele fr solche bernahmen gibt es, entgegen aller Vermutungen, nicht allzu viele. Denn Unternehmen, die erfolgreich im Markt fr Cloud Lsungen agieren und dabei zu einem realistischen Kaufpreis zu haben sind, finden sich eher selten. Crisp Research geht davon aus, dass Cancom bereits 2016 die Milliardengrenze beim Umsatz berschreitet passende bernahmeziele vorausgesetzt.

Zum anderen macht die bernahme vor allem aus strategischer Sicht Sinn. Pironet ist fr Cancom sozusagen der Missing Link in deren Wertschpfungskette. Cancom ist mehr oder minder ein traditionelles Systemhaus, der Anteil der Produktumstze ist also sehr hoch. Das muss nicht unbedingt verkehrt sein, hat Cancom dem Markt doch bewiesen, dass man auch als Systemhaus in der Lage sein kann im Bereich Cloud Computing Geld zu verdienen. Allerdings hat Cancom die Lsungen immer individuell fr den Kunden erstellt und dort auch betrieben. Die Skaleneffekte sind hier berschaubar. Mit dem Zukauf von Pironet ndert sich die Lage. Pironet ist klassischer Hoster mit Fokus auf den Mittelstand und hat sich ber die Jahre auch eine Menge Cloud-Expertise zugelegt. Mit der gerade gemachten Ankndigung eine eigene PaaS-Plattform anzubieten, hat Pironet zudem gezeigt, dass man weiterhin in sein Cloud-Business investiert und auerdem ber die entsprechenden Technologie-Skills verfgt. Zu guter Letzt kann Pironet noch auf ein eigenes MPLS-fhiges Netz
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zurckgreifen. Dieser USP wird in den kommenden Jahren noch sehr an Bedeutung gewinnen. Fgt man diese Teile nun zusammen, so entsteht das Bild eines ITProviders, der nun in der Lage ist seinen Kunden die gesamte Bandbreite an (Cloud-) Lsungen anzubieten, entweder beim Kunden, oder eben bei Cancom/Pironet betrieben. Dies wird im Wettbewerb entscheidend sein, wo es in den kommenden Jahren darum geht, die Umsetzung hybrider Cloud-Umgebungen zu ermglichen. Das Marktumfeld fr lokale Anbieter von Cloud Computing Lsungen und Services ist derzeit so gnstig wie nie. Auf der einen Seite findet gerade schleichend ein Komplettumbau der Wirtschaft hin zu einer Digitalen konomie statt, in der nach und nach fast alle Geschftsprozesse der Unternehmen digitalisiert werden, mit dem Ziel diese mglichst in Echtzeit abzubilden. Die technologische Basis fr diesen Umbruch liefern Cloud Computing Infrastrukturen. Diese werden allerdings im Moment eher durch die groen Player angeboten und betrieben. Und so setzt sich ein Trend der letzten Jahre im deutschen IT-Channel fort, nmlich das rasante Sterben kleinerer Huser bei gleichzeitig schnell wachsenden groen Anbietern. Auf der anderen Seite nimmt die Debatte rund um das Thema Datenschutz und Sicherheit gerade so richtig Fahrt auf. Die

Unternehmen in Deutschland sind offensichtlich nur in ganz speziellen Fllen bereit, auf die Angebote der groen US Cloud-Anbieter zu setzen. Fr Anbieter wie Cancom ist dies eine groe Chance, die allerdings auch genutzt werden will. So zeigt sich, dass Cancom zwar viel gezahlt hat fr die bernahme, aber dennoch eine gnstige Gelegenheit genutzt hat.

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Autor

Steve Janata ist Managing Director des IT-Researchund Beratungsunternehmens Crisp Research. Seit ber 15 Jahren bert Steve Janata als IT-Analyst namhafte Technologieunternehmen in Fragen des Strategie-, Portfoliound Channel-Management. Seine Schwerpunktthemen sind Cloud Markt & Wettbewerb, Cloud Security und Cloud Ecosystems. Zuvor leitete er 8 Jahre lang gemeinsam mit Carlo Velten bei der Experton Group die Cloud Computing & Innovation Practice und war Initiator des Cloud Vendor Benchmark. Steve Janata engagiert sich politisch im

Managerkreis der Friedrich Ebert Stiftung zum Thema Digitale Wirtschaft und Gesellschaft. Steve Janata, Senior Analyst & Managing Director steve.janata@crisp-research.com https://www.xing.com/profiles/Steve_Janata

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