INSTITUTO POLITECNICO NACIONAL

ESCUELA SUPERIOR DE INGENIERIA MECANICA Y ELECTRICA UNIDAD ZACATENCO

INGENIERIA EN COMUNICACIONES Y ELECTRONICA

GENERACION Y EVALUCION DE PROYECTOS 7CM3

SINTESIS: EVALUACION ECONOMICA

ALUMNO: ANGELES HERNANDEZ MIGUEL ANGEL

PROFESOR: MANDUJANO ORTEGA JOSE ARCAIDO

MEXICO D.F. NOVIEMBRE 2013

EVALUACION ECONOMICA
Objetivo general. Que el estudiante conozca, aprenda y aplique las tcnicas de evaluacin econmica y financiera comnmente usadas en los estudios de factibilidad de proyectos. Objetivos especficos. Definir los conceptos de VPN y TIR. Explicar en que estn basados los elementos VPN y TIR. Exponer la deficiencia metodolgica del mtodo de la TIR. Mencionar los cuatro tipos principales de las tasas financieras. Sealar la deficiencia metodolgica. Exponer en que consiste el anlisis de sensibilidad. Citar mtodos de evaluacin econmica que tienen en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Mencionar los criterios de inversiones aplicables cuando se utilizan los mtodos de VPN y TIR para evaluacin.

Mtodos de evaluacin que toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Antes de presentar los mtodos, se intentara describir brevemente cul es la base de su funcionamiento. Suponga que se deposita una cantidad P en un banco, que es la cantidad que se deposita al iniciar el periodo de estudio o tiempo cero (t0). Esta cantidad despus de cierto tiempo de estar depositada, deber generar una ganancia a cierto porcentaje de la inversin inicial P. Si de momento se le llama i a esa tasa de inters i, n seria entonces el nmero de periodos capitalizables. Con estos datos, la forma |en que crecera el dinero depositado en un banco, sin retirar los intereses o ganancias generados seria: 1. n=1, generalmente un ao, denominado F (futuro) a la cantidad acumulada en ese futuro. ( ) ( ) 2. n=2, la cantidad acumulada hacia el fin de ao sin retirar la primera ganancia Pi seria la cantidad acumulada en el primer periodo (P+P i), ms esa misma cantidad multiplicada por el inters que se gana por periodo: ( ) ( ) ( )

Para encontrar F1 y F2, la cantidad acumulada en un futuro, despus de n periodos de capitalizacin, se expresa: ( )

Esto introduce el concepto de equivalencia. Se concluye que siempre que se haga comparaciones de dinero a travs del tiempo deben hacerse en un solo instante, usualmente el tiempo cero o presente, y siempre deber tomarse en cuenta una tasa de inters, pues esta modifica el valor del dinero conforme transcurre el tiempo. Valor presente neto (VPN). Definicin, Ventajas y desventajas. Es el valor monetario que resulta de restar la suma de los flujos descontados a la inversin inicial. Para calcular el VPN, se utiliza el costo de capital o TMAR. La ecuacin para calcular el VPN para el periodo de cinco aos es: ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

Como conclusiones acerca del uso del VPN: Se interpreta fcilmente su resultado en trminos monetarios. Supone una reinversin total de todas las ganancias anuales. Su valor depende exclusivamente de la i aplicada. Como esta i es la TMAR su valor lo determina el evaluador. Los criterios de evaluacin son: si VPN0, acepte la inversin; si VPN<0, rechcela.

Tasa interna de rendimiento (TIR). Definicin, Ventajas y desventajas. Es la tasa de descuento por la cual el VPN es igual a cero. Es la tasa que iguala la suma de los flujos desconectados a la inversin inicial. Se le llama tasa interna de rendimiento porque supone que el dinero que se gana ao con ao se reinvierte en su totalidad. La reinversin total implica un crecimiento tanto de la produccin como de la planta, lo cual es imposible. El mtodo de la TIR tiene una desventaja metodolgica. En aos de operacin de la empresa existe una perdida, lo cual provoca que su FNE apareciera como negativo y provocara un segundo cambio de signo en el polinomio, y esto, a su vez, ocasionara la obtencin de dos TIR, lo cual no tiene significado econmico.

Adicin del valor de salvamiento (VS). A lo largo de todo el estudio se ha considerado un periodo de planeacin de cinco aos. Al trmino de este se hace un corte artificial del tiempo con fines de evolucin, ya no se consideran ms ingreso; la planta deja de operar y vende todos sus activos. Uso de flujos constantes y flujos inflados para el clculo de la TIR. Reinterpretacin de la TIR. Existen dos formas para obtener los FNE y calcular con ellos la TIR: se debe considerar los FNE del primer ao como constantes a lo largo del horizonte de planeacin y considerar los efectos inflacionarios sobre los FNE de cada ao. La primera consideracin es solo la inversin de activos. Los datos para el clculo de la TIR son los siguientes: Inversin inicial. Los FNE del primer ao. TMAR sin inflacin. Valor de salvamiento. Periodo de anlisis considerado.

Calculo de la TIR con flujos constantes sin inflacin. La TIR se define como la i que hace que la suma de los flujos descontados sea igual a la inversin inicial. La i en este caso acta como una tasa de descuento y, por tanto, los flujos de efectivo a los cuales se aplica vienen a ser flujos descontados. ( ) ( ) ( ) ( ) ( )

Calculo de la TIR con produccin constante y considerando inflacin. Se define la inflacin como: El aumento ponderado y agregado de precios en la canasta bsica de una economa, entones todas las cifras del estado de resultados se veran afectadas por la inflacin. Por tanto, para calcular las cifras de los FNE con inflacin, basta tomar la cantidad determinada en el periodo cero y afectarla cada ao por la inflacin que se fij. Otro clculo que se debe modificar es el valor de salvamiento (VS), ya que este tambin sufrir los efectos de la inflacin, la TIR con inflacin puede calcularse como: ( ) ( )( )

Las condiciones para evaluar, con y sin inflacin, son: 1. Para evaluar no se toma en cuenta el capital de trabajo. 2. Debe considerarse revaluacin de activos al hacer los cargos de depreciacin y amortizacin. 3. En ambos mtodos debe mantenerse constante el nivel de produccin del primer ao. 4. Si se est considerando el mtodo de FNE constantes, no se debe incluir el financiamiento. 5. El VS tambin debe sufrir el efecto de la inflacin. Calculo de la TIR con financiamiento. La determinacin de la TIR habiendo pedido un prstamo, habr que hacer ciertas consideraciones. Solo es posible utilizar el estado de resultados con flujos y costos inflados, la segunda consideracin es que para calcular la TIR, la inversin considerada no es la misma. Otra consideracin es que ahora la nueva TIR deber compararse contra una TMAR mixta, para poder obtenerla se sigue la siguiente forma: TMAR mixta= (% de aportacin de promotores) (tasa de ganancia solicitada)+ (% de aportacin del banco) (tasa de ganancia solicitada). La TMAR mixta es til para calcular el VPN con financiamiento. Obtener el prstamo significa contar con dinero ms barato que el generado por la propia empresa. A la TIR obtenida con financiamiento se llama TIR financiera, a diferencia de la TIR sin financiamiento llamada privada o TIR empresarial. La TIR financiera siempre ser mayor que la TIR privada. Evaluacin econmica en caso de reemplazo de equipo y maquinaria. Es el reemplazo de equipo, existen dos situaciones definidas. La primera cuando la maquinaria a sustituir solo es parte de un proceso productivo, es decir contribuye a la elaboracin de un producto. Si la maquina bajo estudio produce directamente un artculo terminado que al venderse produce ingresos, es posible aislar la evaluacin econmica de esa maquinaria por el mtodo de anlisis incremental. Se llama anlisis incremental porque cuantifica aumentos de inversin a los cuales deben corresponder aumentos de ingresos. Como se pretende reemplazar dicho equipo, se produce un incremento de inversin por la compra del nuevo equipo.

Mtodos de evaluacin que no toman en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo. Razones financieras, usos, ventajas y desventajas. La planeacin financiera es una de las claves para el xito un buen anlisis financiero detecta la fuerza y los puntos dbiles. Existen cuatro tipos: 1. Razones de liquidez. Miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones a corto plazo. Entre ellas figuran: Tasa circulante: Los activos circulantes incluyen efectivo, acciones vendibles, cuentas por cobrar e inventarios; los pasivos circulantes incluyen cuentas por pagar, notas por pagar a corto plazo, impuestos y salarios retenidos. Su frmula es la siguiente:

Prueba del cido: Mide la capacidad de la empresa para pagar las obligaciones, a corto plazo sin recurrir a la venta de inventarios.

2. Tasa de apalancamiento: Miden el grado en que la empresa se ha financiado por medio de la deuda. Estn incluidas: Razn de deuda total a activo total (tasa de deuda): Mide el porcentaje total de fondos provenientes de instituciones de crdito.

Numero de veces que se gana el inters: Mide el grado en que pueden disminuir las ganancias sin provocar un problema financiero a la empresa al grado de no cubrir los gastos anuales de inters.

3. Tasa de actividad: Mide la efectividad de la actividad empresarial.

Periodo promedio de recoleccin: Es la longitud promedio de tiempo que la empresa debe esperar despus de hacer una venta antes de recibir el pago en efectivo.

Rotacin de activo total: Es la tasa que mide la actividad final de la rotacin de todos los activos de la empresa.

4. Tasa de rentabilidad: Es el resultado neto de un gran nmero de polticas y decisiones. Tasa de margen de beneficios sobre ventas: Se calcula como:

Rendimiento sobre activos totales: Se obtiene dividiendo la utilidad neta libre de impuestos entre los activos totales; este clculo es uno de los ms controvertidos. Tasa de rendimiento sobre el valor neto de la empresa: Es la tasa que mide el rendimiento sobre la inversin de los accionistas, llamada valor neto o capital.

Anlisis de sensibilidad (AS). Es el procedimiento por medio el cual puede determinar cunto se afecta la TIR ante cambios en determinadas variables del proyecto. Es intil hacer AS sobre insumos individuales, ya que sus aumentos de precios nunca se dan aislados. Si se desea hacer un AS de los efectos inflacionarios sobre la TIR, considere promedios de inflacin anuales y aplicados sobre todos los insumos, excepto sobre la mano de obra directa. Hay variables que estn fuera del control del empresario y sobre ellas, si es necesario practicar un AS. La primera de estas variables es el volumen de produccin que afectara directamente los ingresos. El AS estara encaminado a determinar cul sera el volumen mnimo de ventas que debera tener la empresa para ser econmicamente rentable. Flujo anual uniforme equivalente y razn beneficio/costo, usos. El mtodo de la razn beneficio/costo (B/C) se utiliza para evaluar las inversiones gubernamentales o de inters social. El mtodo del flujo anual (FA), se obtiene desconectando todos los flujos de efectivo al presente y analizndolos a lo largo de todo el horizonte de planeacin. El mtodo del FA, es un mtodo que capacita al evaluador para realizar un anlisis solo de costos, y esto simplifica la evaluacin.