Enciclopedia de Economía y Negocios Vol. 13 PDF

mecanismo de tipos de cambio
mutualidad
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS
13
mec
mut
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCI OS
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS
13
13
1 A (califcacin crediticia) anlisis de riesgos
2 anlisis de sensibilidad base de datos empresarial
3 base imponible ciclo burstil
4 ciclo contable contrato de descuento
5 contrato de distribucin cuenta de valores
6 cuenta deudora desviacin de comercio
7 desviacin en ingresos empleo
8 empleo a tiempo parcial estructura organizativa
hipertextual
9 estructura organizativa matricial fraption
10 fraude fscal impuesto monofsico
11 impuesto plurifsico intraspread
12 intrusismo profesional mecanismo de coordinacin
13 mecanismo de tipos de cambio mutualidad
elaborada por:
9 788499 540757
2
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1
3
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2
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3
ISBN: 978-84-9954-075-7
ENCICLOPEDIA
DE ECONOMA,
FINANZAS
Y NEGOCIOS
Coordinador general
RICARDO J. PALOMO ZURDO
Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Universidad CEU San Pablo
www.ciss.es
ENCICLOPEDIA
DE ECONOMA, FINANZAS Y NEGOCIOS
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1. Edicin: 2010 WOLTERS KLUWER ESPAA, S.A.
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Volumen 13: 978-84-9954-098-6
Obra Completa: 978-84-9954-062-7
Obra Completa: 978-84-9954-085-6
NDICE DE AUTORES
Coordinador general de la obra
Ricardo J. PALOMO ZURDO
Catedrtico de Economa Financiera y Contabilidad
Coordinadores
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de Comercializacin
e Investigacin de Mercados
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Profesor de Economa Financiera
y Contabilidad
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de Investigacin Financiera
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Universidad Pontificia Bolivariana
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Autores
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Magistrada
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Catedrtica de Derecho
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COBO QUESADA
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GARCA-CAMPERO
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GUTIRREZ FERNNDEZ
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de Comercializacin
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MASA LORENZO
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Titular de Direccin
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Catedrtico de Estadstica
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Catedrtica
de Escuela Universitaria
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de Gestin Empresarial
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Catedrtico de Estadstica
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de la Empresa
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Profesor de Economa
y Empresa
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OLEA GODOY
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Magistrado
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Ricardo J. PALOMO ZURDO
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Tecnolgica
Miguel RBANO PABLOS
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SNCHEZ GALN
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y Seguridad en Europa
SUREZ-QUIONES
FERNNDEZ
Magistrado
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Economista
Juan Fernando
TAVERA MESAS
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TENA RODRGUEZ
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Manuel TERUEL SIERRA
Profesor Adjunto
de Comercializacin
e Investigacin
de Mercados
Eduardo
DE URBANO CASTRILLO
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Jorge UX GONZLEZ
Profesor de Teora
Econmica
ngel Luis
DE VAL TENA
Profesor Titular
de Derecho del Trabajo
y de la Seguridad Social
Carmen VALOR MARTNEZ
Asistente de Marketing
Manuel VARGAS VARGAS
Profesor Titular
de Economa Aplicada
Mayra VIEIRA CANO
Profesora
Salvador
VILATA MENADAS
Magistrado
Nuria VILLAR FERNNDEZ
Profesora de Organizacin
de Empresas
Pilar YUBERO HERMOSA
Financiera
y Contabilidad
Jos Manuel YUSTE
MORENO
Magistrado
Carmen Mara
ZAMARRA LVAREZ
Magistrada
Jos ZARZUELO DESCALZO
Magistrado Suplente
Profesora Adjunta
e Investigacin
Joan Ramn
Juan Manuel
Juan Carlos
Alicia SORROZA BLANCO
Exchange rate mechanism
I. ANTECEDENTES DE LA UNIN MONETARIA
EUROPEA II. CARACTERSTICAS DEL
MECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO DEL
SISTEMA MONETARIO EUROPEO III. DEL
SISTEMA MONETARIO EUROPEO A LA UEM 1.
Fijacin de los tipos de cambio 2. Intervenciones
automticas e ilimitadas
I. ANTECEDENTES DE LA UNIN
MONETARIA EUROPEA
En el ao 1969, el informe Barre (ela-
borado por el entonces Vicepresidente
de la Comisin Europea) propona una
mayor coordinacin de las polticas eco-
peracin monetaria en el mbito de la
Comunidad Econmica Europea. En la
Cumbre de La Haya de diciembre de
1969, los Jefes de Estado y de Gobierno
decidieron hacer del establecimiento de
la Unin Econmica y Monetaria (UEM),
un objetivo prioritario de la integracin
europea. Se constituy un grupo de alto
nivel, bajo la presidencia de Werner (Pri-
mer ministro de Luxemburgo), para ana-
lizar los medios necesarios para alcanzar
este objetivo antes de 1980. El informe
Werner prevea el establecimiento de
una UEM con el objetivo final de lograr la
liberalizacin total de los movimientos
de capitales y la fijacin irrevocable de
las paridades, o incluso la sustitucin de
las monedas nacionales por una moneda
nica. El informe tambin recomendaba
reforzar la coordinacin de las polticas
econmicas y definir orientaciones para
las polticas presupuestarias nacionales.
En marzo de 1971, los seis pases que
entonces integraban la Comunidad Eco-
nmica Europea llegaron a un acuerdo
sobre el establecimiento de una UEM en
tres etapas. La primera etapa consista en
la reduccin de los mrgenes de fluctua-
cin monetaria. Pero el hundimiento del
sistema de Bretton Woods y la decisin
de los Estados Unidos de dejar flotar li-
bremente el dlar en agosto de 1971
provocaron una gran inestabilidad en los
mercados de cambios, lo que afect pro-
fundamente a las paridades entre las mo-
nedas europeas. En consecuencia, el pro-
yecto de unin econmica y monetaria
sufri un bloqueo importante.
En marzo de 1972 los Seis intentaron
reactivar la dinmica de la integracin
monetaria, creando el mecanismo deno-
minado de "la serpiente en el tnel" que
era un mecanismo de fluctuacin concer-
tada de las monedas ("serpiente moneta-
ria") dentro de unos mrgenes estableci-
dos respecto del dlar (tnel). Pero ml-
tiples motivos (crisis del petrleo, debili-
dad del dlar y divergencias entre las po-
lticas econmicas, entre otros) hicieron
que la mayor parte de sus miembros
abandonasen progresivamente el meca-
nismo de la serpiente monetaria, que
qued reducido finalmente a Alemania,
los pases del Benelux y Dinamarca. El
esfuerzo de fluctuacin conjunta no tuvo
xito y el mecanismo de la serpiente mo-
netaria estuvo vigente nicamente entre
1973 y 1978.
II. CARACTERSTICAS DEL
MECANISMO DE TIPOS DE
CAMBIO DEL SISTEMA
MONETARIO EUROPEO
El nuevo impulso de la Unin Mone-
taria se debi a Roy Jenkins (entonces
Presidente de la Comisin Europea), a
partir de 1977, que subray las ventajas
de un sistema que se configurara como
una nueva serpiente monetaria.
Los esfuerzos de creacin de una zo-
na de estabilidad monetaria se reanuda-
MECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO
DE TIPOS DE CAMBIO
nmicas y una intensificacin de la coo-
MECANISMO
6927 CISS
MECANISMO DE TIPOS DE CAMBIO
ron formalmente en marzo de 1979, gra-
cias al apoyo de Francia y Alemania, esta-
blecindose definitivamente el Sistema
Monetario Europeo (SME), basado en el
concepto de tipos de cambio fijos, pero
ajustables. Las monedas de todos los Es-
tados miembros, a excepcin del Reino
Unido, se adhirieron al mecanismo de
cambio.
El objetivo del SME era estabilizar las
paridades de los tipos de cambio entre
las monedas para garantizar el funciona-
miento correcto del mercado interior.
Los tipos de cambio se basan en ti-
pos pivote definidos en funcin del ecu
(unidad de cuenta del SME que repre-
senta la media ponderada de las mone-
das participantes). Las paridades bilatera-
les se calculan a partir de los tipos pivote
expresados en ecus, y las monedas de-
ben fluctuar dentro de una banda de +/-
2,25% en torno a estos tipos bilaterales
(a excepcin de la lira italiana, a la que se
concedi una banda de +/- 6%).
En diez aos, el SME permiti redu-
cir la variabilidad de los tipos de cambio.
La flexibilidad del sistema, unida a una
voluntad poltica de hacer converger las
economas permiti una estabilidad du-
radera de las monedas. Caba la posibili-
dad de revaluacin o devaluacin, pero
siempre que no se diesen devaluaciones
competitivas.
III. DEL SISTEMA MONETARIO
EUROPEO A LA UEM
Con la adopcin del Programa para
la culminacin del mercado nico en
1985, cada vez resultaba ms evidente
que el potencial del mercado interior no
podra aprovecharse plenamente mien-
tras subsistieran los costes de transac-
cin asociados a la conversin de las mo-
nedas y la incertidumbre derivada de las
fluctuaciones de cambio, por pequeas
que stas fuesen. El Acta nica europea
supuso el empuje decisivo para la mone-
da nica.
En junio de 1988 se cre un comit
para el estudio de la Unin econmica y
monetaria, presidido por Delors (enton-
ces Presidente de la Comisin Europea).
El informe propona la realizacin de la
UEM en tres etapas y subrayaba la necesi-
dad de una mayor coordinacin de las
polticas econmicas, de establecer nor-
mas relativas a la magnitud y la financia-
cin de los dficits presupuestarios na-
cionales y de crear una nueva institucin,
independiente, a quien se confiara la po-
ltica monetaria de la Unin: el Banco
Central Europeo.
Tras completar las fases previstas y
una vez que el euro comenz su andadu-
ra, haba que considerar la posibilidad de
que no todas las monedas cumpliesen
los criterios de Maastricht y quedasen
fuera de la Unin Monetaria. Se hizo ne-
cesario, a partir del 1 de enero de 1999,
crear un nuevo mecanismo de tipos de
cambio.
Las caractersticas principales de este
nuevo mecanismo de tipos de cambio
(NMTC), tambin denominado MTC II,
son las siguientes:
1. Fijacin de los tipos de cambio
Se decidi que los tipos de cambio
centrales y las bandas de fluctuacin ten-
dran como referencia el euro (que susti-
tuye al ecu a una tasa 1:1). Para cada mo-
neda se define un tipo de cambio frente
al euro y una banda de fluctuacin de
+/- 15%.
A iniciativa de un Estado miembro
participante, es posible reforzar la coope-
racin en materia de cambio. Previa soli-
citud del Estado en cuestin, pueden es-
tablecerse mrgenes de fluctuacin ms
estrechos que el normal (15%).
6928 CISS
MECANISMO DE TRANSMISIN (POLTICA MONETARIA)
2. Intervenciones automticas e ilimi-
tadas
Cuando un pas necesita financiacin
a muy corto plazo se pueden realizar in-
tervenciones para apoyar a una moneda
(comprando o vendiendo) para mante-
ner su tipo de cambio dentro de los mr-
genes establecidos de fluctuacin. Estas
intervenciones son coordinadas por el
Banco Central Europeo y el banco cen-
tral del pas.
El Consejo General del Banco Cen-
tral Europeo supervisa el funcionamiento
del MTC II y garantiza la coordinacin de
la poltica monetaria y cambiaria, as co-
mo la gestin del mecanismo de inter-
vencin y de financiacin.
Forman parte de este mecanismo los
pases que no tienen el euro como mo-
neda y que as lo han decidido, volunta-
riamente. No obstante, ha de tenerse
presente que uno de los criterios de con-
vergencia para entrar a formar parte del
rea euro es participar en el MTC sin su-
frir tensiones cambiarias, al menos du-
rante los dos aos previos el examen pa-
ra la adopcin de la moneda comn.
Las monedas que forman parte del
MTC son la danesa, estonia, lituana y le-
tona.
El gran logro de este mecanismo es
que contribuye a asegurar que los Esta-
dos miembros que no forman parte del
rea euro asumen polticas de estabilidad
y convergencia entre el conjunto de
miembros de la Unin Europea.
PATRICIA ARGEREY VILAR
(POLTICA
MONETARIA)
Transmission mechanism (Monetary
policy)
I. CONCEPTO II. MECANISMO DE
TRANSMISIN DE LA POLTICA MONETARIA 1.
Mecanismo de transmisin sobre la renta 2.
Canales de transmisin III. EVIDENCIA
EMPRICA
I. CONCEPTO
Con carcter general, el mecanismo
de transmisin de una poltica econmi-
ca se refiere al conjunto de canales a tra-
vs de los cuales una determinada medi-
da adoptada por las autoridades genera
el efecto esperado sobre las variables fi-
nales. Es decir:
INSTRUMENTO MECANISMO DE
TRANSMISIN OBJETIVOS
Con carcter ms especfico, el anli-
sis del mecanismo de transmisin se ha
desarrollado principalmente para el caso
de la poltica monetaria, y recogera to-
dos los efectos que se derivan de una va-
riacin en el tipo de inters (decisin de
las autoridades) y que generan un cam-
bio en la tasa de inflacin y de la renta
(variables finales u objetivos del banco
central).
CAMBIO TIPO DE INTERS ME-
CANISMO TRANSMISIN INFLACIN
Y RENTA
II. MECANISMO DE TRANSMISIN
DE LA POLTICA MONETARIA
La poltica monetaria influye en los
niveles de actividad (a corto plazo) y en
DE TRANSMISIN
MECANISMO
6929 CISS
la tasa de inflacin (a corto y a largo pla-
zo) de dos formas principales:
- Si el banco central tiene suficiente
credibilidad en sus objetivos de pol-
tica monetaria (por ejemplo, como
consecuencia de sus caractersticas
institucionales de independencia,
claridad en la definicin de objeti-
vos, transparencia y rendicin de
cuentas, o por su propia trayectoria
pasada) puede influir en las expecta-
tivas de inflacin a largo plazo de los
agentes. Las expectativas dependen
menos de la inflacin pasada o actual
y ms del objetivo establecido por el
banco central, lo que de hecho gene-
ra una base estable para la propia ta-
sa de inflacin.
- Los cambios en el tipo de inters de
intervencin influyen en la renta (al
menos a corto plazo) y en la evolu-
cin de la inflacin. El conjunto de
efectos que se derivan de una varia-
cin del tipo de intervencin de las
autoridades y que acaban influyendo
en los objetivos finales de la poltica
monetaria se llama mecanismo de
transmisin.
En el Grfico 1 se recoge un esque-
ma de los principales canales que forman
el mecanismo de transmisin de la polti-
ca monetaria:
1. Mecanismo de transmisin sobre la
renta
Suponiendo que la poltica que desa-
rrolla el banco central es una subida del
tipo de inters oficial o de intervencin
(es decir, de las operaciones de mercado
abierto mediante las que provee de liqui-
dez a corto plazo al sistema bancario), las
distintas partes del mecanismo de trans-
misin sobre la renta seran las siguien-
tes:
a) Canal del tipo de inters
Al subir el coste con que las entida-
des de crdito obtienen fondos del ban-
co central, se eleva el tipo de inters in-
terbancario y estas subidas se trasladarn
6930 CISS
a los demandantes finales de crdito: fa-
milias y empresas. Como consecuencia
se reduce el atractivo de endeudarse pa-
ra invertir y consumir y aumentar el
ahorro, reducindose el gasto corriente.
b) Canal del precio de los activos
Uno de los determinantes del gasto
privado es la riqueza de las familias. Co-
mo la subida de tipos tambin puede
afectar a las cotizaciones burstiles, redu-
cindolas, disminuir la riqueza de los
agentes y se reforzar la reduccin inicial
del gasto.
c) Canal del crdito (cantidad)
Tras la subida de tipos se restringir
la oferta de crdito bancario: no slo es
ms caro, sino tambin menos accesible.
Esto se debe a dos tipos de razones. Por
un lado, la poltica monetaria restrictiva
reduce la liquidez de la que disponen los
bancos, y eso limita su capacidad para
conceder crditos. Pero es que, adems,
la subida de tipos aumenta el riesgo de
que algunos prestatarios (altamente en-
deudados ahora) no puedan devolver las
deudas, con lo que se restringir su capa-
cidad para acceder a la financiacin de
sus planes de gasto, incluso aunque es-
tn dispuestos a pagar un tipo de inters
mayor. Este efecto se ve reforzado por el
hecho de que la cada en el precio de
otros activos, como las acciones, dismi-
nuye tambin el valor de las posibles ga-
rantas de los crditos. La importancia de
este canal depende de la estructura ban-
caria del pas y de la importancia que
tenga este tipo de financiacin para las
empresas (inversin) y las familias (con-
sumo duradero)
d) Canal del tipo de cambio
Si el tipo de cambio es flexible y su-
poniendo todo lo dems constante, la
subida de tipos aumentar la entrada de
capitales y apreciar la moneda nacional.
Pero esto a su vez, limitar la competitivi-
dad internacional de la economa, lo que
tiene un efecto negativo sobre la deman-
da externa.
2. Canales de transmisin
En cuanto a la influencia sobre la in-
flacin, el mecanismo de transmisin
transcurre a travs de los tres canales si-
guientes:
a) Canal de la demanda
La subida de tipos de inters reduce
la demanda agregada, la renta y el em-
pleo, lo que har que disminuya el creci-
miento de los salarios y que las empresas
ajusten sus mrgenes, con lo que la tasa
de inflacin disminuir. Este efecto de-
pende del grado de competencia y otras
caractersticas de los mercados de traba-
jo y de bienes.
b) Canal de las expectativas y la nego-
ciacin salarial
Si los agentes interpretan la subida
del tipo de inters como una seal de
que el banco central actuar para limitar
las tasas de inflacin, moderarn sus ex-
pectativas futuras de precios y negocia-
rn menores crecimientos salariales. De
esta forma podran evitarse, por ejemplo,
los "efectos de segunda ronda" que sue-
len seguir a aumentos en los precios del
petrleo.
c) Canal del tipo de cambio
La inflacin relevante para los consu-
midores es una media ponderada entre
la inflacin de los productos producidos
internamente y la de los productos im-
portados (la importancia de stos lti-
mos depende del grado de apertura de la
economa). Al subir el tipo de inters la
moneda se aprecia, por lo que:
6931 CISS
- Se reduce el precio de los bienes fi-
nales importados, lo que se refleja
en la tasa de inflacin total.
- Si las importaciones son bienes in-
termedios, se reducirn los precios
de los dems productos que los utili-
zan.
La importancia de este efecto es me-
nor en un rea monetaria grande y relati-
vamente cerrada y mayor en pases pe-
queos y muy abiertos con un tipo de
cambio flexible.
III. EVIDENCIA EMPRICA
Para conocer la importancia de estos
mecanismos, el Banco Central Europeo
llev a cabo un ejercicio de simulacin
utilizando tres modelos alternativos del
funcionamiento de la unin monetaria
(1: rea Wide Model, del propio BCE; 2:
agregacin de los modelos nacionales de
los distintos bancos centrales; 3: modelo
NIGEM, del Nacional Institute of Econo-
mic and Social Research, Reino Unido).
Con los tres modelos se simul una subi-
da de un punto porcentual en el tipo de
inters durante dos aos, y las cifras que
se recogen en la Tabla 1 son la variacin
porcentual del PIB y el ndice de precios
respecto a la que habra habido sin esta
medida.
Tabla 1: Efectos de una subida de 1 p.p. en el tipo de inters
Variable Modelo Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4
PIB real Modelo 1 -0.34 -0.71 -0.71 -0.63
Modelo 2 -0.22 -0.38 -0.29 -0.14
Modelo 3 -0.34 -0.47 -0.37 -0.28
Inflacin Modelo 1 -0.15 -0.30 -0.38 -0.49
Modelo 2 -0.09 -0.21 -0.31 -0.40
Modelo 3 -0.06 -0.10 -0.19 -0.31
Fuente: Banco Central Europeo
Los resultados principales son lo si-
guientes:
- Los tres modelos predicen un efecto
negativo sobre la renta, pero es tran-
sitorio.
- Estos efectos son inciertos en cuanto
a la magnitud (como se observa en
las diferencias entre las predicciones
de cada uno de los modelos alterna-
tivos) y se producen con retardos
considerables.
- El componente de la demanda agre-
gada que ms se modifica al aplicar
una poltica monetaria restrictiva es
la inversin, incrementndose su im-
portancia con el tiempo. Esto puede
afectar en el medio plazo a la capaci-
dad productiva (y la renta potencial)
haciendo ms persistentes sus efec-
tos.
- El canal del tipo de cambio es menos
importante en el conjunto de la
UEM, ya que la mayor parte del co-
mercio es interior a la zona euro.
- Aunque la oferta de crdito bancario
se reduce, el efecto del canal del cr-
dito es poco importante.
- Los tres modelos predicen un efecto
negativo sobre los precios.
6932 CISS
MEDIA
- A diferencia del caso de la renta, los
efectos son ms lentos, pero ms du-
raderos. La poltica monetaria puede
afectar de forma permanente a la ta-
sa de inflacin.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Poltica monetaria".
MECENAZGO
Vase: "Accin social de la empresa".
MEDIA
Average
I. MEDIDAS CENTRALES 1. Media aritmtica 2.
Media geomtrica 3. Media armnica II.
RELACIN ENTRE LAS TRES MEDIAS DESCRITAS
MEDIANA
I. MEDIDAS CENTRALES
Cuando se estudia una caracterstica
determinada en un conjunto de indivi-
duos, la informacin que obtenemos de
la realidad, normalmente referida a una
muestra de la poblacin, se nos presenta
en forma de tabla, lo que supone, ya, una
sntesis de la informacin. Pero an se
suele necesitar mayor concrecin, una
reduccin a un solo dato que permita la
comparativa de distribuciones distintas.
Estas medidas caracterizan a la distribu-
cin de frecuencias, y pueden hacer refe-
rencia a varios aspectos: posicin, disper-
sin, forma, etctera. Estas medidas sin-
tetizadoras deben ser nicas para cada
distribucin y en su clculo, que debe
ser siempre posible, utilizarse todos los
datos de la distribucin. Suponen por
tanto una manera de caracterizar dicha
distribucin.
Las medidas de posicin pueden ser
centrales o no centrales. Entre las medi-
das de posicin centrales destacamos
por su uso e importancia la media arit-
mtica, la media geomtrica, la media ar-
mnica, la moda y la mediana. Nos cen-
traremos en las tres primeras.
Supongamos un estudio de una po-
blacin a travs de una muestra de n in-
dividuos, donde se ha observado la varia-
ble X, recogindose la informacin en la
tabla siguiente:
Variable X Frecuencia absoluta
n
i
x
1
n
1
x
2
n
2

x
i
n
i

x
n-1
n
n-1
x
n
n
n
TOTALES N
1. Media aritmtica
Definicin: Es el cociente entre la su-
ma de todos los trminos de una variable
y el nmero total de ellos, se denota por
, y vale:
III. RELACIN MEDIA ARITMTICA, MODA Y
6933 CISS
MEDIA
Se suele calcular multiplicando cada
valor diferente por su frecuencia absolu-
ta, de tal forma que se simplifique su cl-
culo:
Si se tratara de una variable continua,
o discreta agrupada en intervalos, x
i
sera
la marca de clase del intervalo corres-
pondiente, es decir el valor central del
mismo.
EJEMPLO: Dada la distribucin si-
guiente que representa el beneficio en
miles de euros obtenido por 10 empre-
sas. Calclese en beneficio medio de las
cuatro (media aritmtica).
Beneficio: [L
i-1
, L
i
) Marca de clase (x
i
) N de empresas (n
i
)
[30, 50) 40 4
[50, 70) 60 2
[70, 90) 80 3
[100, 110) 100 1
PROPIEDADES:
- La suma total de las desviaciones de
los valores respecto a ella es cero. Por es-
to se considera el centro de gravedad. En
efecto,
- Es el valor que hace mnimo la me-
dia de las desviaciones al cuadrado de los
valores de la variable (Teorema de K-
nig). Esto es, considerando la expresin:
6934 CISS
MEDIA
Se hace mnimo cuando k coincide
con la media aritmtica.
- Queda afectada por los cambios de
origen, es decir, si a todos los valores de
la distribucin les sumamos una constan-
te k, la media aritmtica de la distribu-
cin formada con los nuevos trminos
ser igual a la original ms dicha constan-
te k. Esto es:
Sea (x
i
, n
i
) una distribucin de fre-
cuencias con media aritmtica y k una
constante, si construimos una nueva dis-
tribucin de la forma (x
i
, n
i
), mediante
la transformacin:
x
i
= x
i
+ k
la media aritmtica de la misma ser:
= + k
- Queda afectada por los cambios de
escala, es decir, si a todos los valores de
la distribucin lo multiplicamos por una
tribucin formada con los nuevos trmi-
nos ser igual a la original multiplicada
dicha constante k. Esto es:
Sea (x
i
, n
i
cuencias con media aritmtica y k una
constante, si construimos una nueva dis-
tribucin de la forma (x
i
, n
i
), mediante
la transformacin:
x
i
= x
i
*k
la media aritmtica de la misma ser:
= *k
- De estas dos ltimas propiedades
se deduce que:
Dada dos distribuciones (x
i
, n
i
), con
media , e (y
i
, n
i
), con media , tales
que y = a* x
i
+ b, entonces
.
- La media aritmtica de las medias
aritmticas de los subconjuntos disjuntos
que pueden formar a partir de un con-
junto original es igual a la media aritmti-
ca de la distribucin original.
Esto es, dado una distribucin (x
i
, n
i
)
con N trminos, podemos, por ejemplo,
tomar dos subconjuntos disjuntos de for-
ma que el primero comprenda los h pri-
segundo los restantes, desde i = h + 1
hasta n. Tenemos que
Utiliza todos los valores de la varia-
ble, es nica y siempre calculable. MTICA:
VENTAJAS DE LA MEDIA ARIT-
meros trminos, desde i =1 hasta h, y el
constante k, la media aritmtica de la dis-
6935 CISS
MEDIA
Fcil de calcular, interpretar y de
comparar.
Es poco sensible a las diferencias
muestrales.
INCONVENIENTES DE LA MEDIA
ARITMTICA:
Los valores anormalmente extremos
pueden distorsionar el valor de la
media aritmtica.
2. Media geomtrica
Dada una distribucin de frecuencias
(x
i
, n
i
). La media geomtrica, que se de-
nota por G, es la raz N-sima del pro-
ducto de los N valores de dicha distribu-
cin, esto es:
Se emplea normalmente para el cl-
culo de promedios de porcentajes, n-
meros ndices, tasas, tipos de inters,...,
y, en general, cuando la variable presente
variaciones acumulativas.
PROPIEDADES
- El logaritmo de la media geomtrica
es la media aritmtica de los logaritmos
de los valores de la variable, es decir:
- Siempre es menor que la media
aritmtica.
VENTAJAS
Intervienen todos los trminos.
Menos sensible a valores extremos.
INCONVENIENTES
Clculo complicado
Interpretacin ms dificultosa que la
media aritmtica.
No siempre es posible determinarla,
si x
i
toma el valor cero entonces G se
anula, tambin puede haber proble-
mas de determinacin de G cuando
x
i
cuando toma valores negativos.
guiente de tasas de crecimiento de la
economa de un pas referida a los lti-
mos 10 aos, obtener la media geomtri-
ca (tasa anual de crecimiento).
Tasas en % (X) Tasas en tanto por uno (X) Aos (n
i
)
1 0,01 3
3 0,03 4
5 0,05 2
7 0,07 1
6936 CISS
MEDIA
3. Media armnica
Dada una distribucin de frecuencias
(x
i
, n
i
). La media armnica es la inversa
de la media aritmtica de los inversos de
los trminos de una sucesin, se denota
por H.
Se emplea normalmente para el cl-
culo de promedios de velocidades, ren-
dimientos, tiempos,..., y, en general,
cuando la variable viene expresada en
unidades que son el cociente de dos
magnitudes simples.
VENTAJA
Intervienen todos los trminos.
INCONVENIENTES
Clculo complicado.
Si la variable toma el valor cero no
est determinada, y cuando se apro-
xima a valores muy pequeos puede
distorsionarse su valor.
guiente referida al nmero de ordenado-
res por cada 1000 habitantes en miles, de
15 pases, obtener el promedio (media
armnica).
N de ordenadores/
1000 habitantes
N de pases
1 4
2 6
4 3
N de ordenadores/
1000 habitantes
N de pases
5 2
II. RELACIN ENTRE LAS TRES
MEDIAS DESCRITAS
Dada una distribucin de frecuencia
(x
i
, n
i
) se cumple siempre que:
H _ G _
III. RELACIN MEDIA ARITMTICA,
MODA Y MEDIANA
En distribuciones campaniformes, se
cumple que:
Distribuciones simtricas:
Distribuciones asimtricas positiva
o a la derecha:
6937 CISS
MEDIA MVIL
- Distribuciones asimtricas negativa
o a la izquierda:
JOS MONDJAR JIMNEZ
MANUEL VARGAS VARGAS
MEDIA MVIL
Moving average
I. CONCEPTO II. EL PERIODO DE TIEMPO DE
UNA MEDIA MVIL III. LOS TIPOS DE MEDIAS
MVILES IV. LA OPERATIVA CON MEDIAS
MVILES 1. La operativa con una media mvil 2.
La operativa con dos medias mviles 3. La
operativa con tres medias mviles V. LAS
MEDIAS MVILES COMO SOPORTES Y
RESISTENCIAS VI. LAS MEDIAS MVILES
SOBRE OTROS INDICADORES
I. CONCEPTO
Las medias mviles son indicadores
que allanan o suavizan, en mayor o me-
nor medida, la evolucin de las cotizacio-
nes, de tal forma que eliminan determi-
nadas fluctuaciones, sean a corto, medio
o largo plazo.
Los mercados y los valores se mue-
ven con elevada volatilidad, con subidas
y bajadas constantes, pero tras las cuales
existe una tendencia que subyace. Las
medias mviles permiten suavizar esa vo-
latilidad y observar la verdadera tenden-
cia de los mercados y los valores.
Una media mvil se representa me-
diante una lnea que se va calculando, co-
mo una media o valor medio de un de-
terminado conjunto de precios o cotiza-
ciones; y es mvil puesto que cambia o
se va desplazando con los datos que se
aaden correspondientes a cada jornada
burstil. Las medias mviles se represen-
tan siempre sobre el grfico de precios.
Por otro lado, las medias mviles son
un indicador seguidor de la tendencia, es
decir las medias mviles no se anticipan
al mercado sino que confirman la ten-
dencia del mismo y cambian de direc-
cin cuando ya lo han hecho las cotiza-
ciones, con menor o mayor retraso en
funcin del perodo escogido para la me-
dia. Como tales, son de gran utilidad
cuando los precios estn en tendencia,
pero no en movimientos laterales, salvo
que tengan gran amplitud.
Se pueden construir medias mviles
para cualquier perodo de tiempo, sean
minutos (en un grfico intradiario), das,
semanas, meses, semestres y aos. A me-
dida que el perodo utilizado para el cl-
culo es menor, ms se acerca o sigue la
media mvil a los precios e, inversamen-
te, cuanto mayor sea la media mvil em-
pleada con mayor retardo se produce la
reaccin de la misma y ms tardas sern
las seales que genere.
Por tanto, una media mvil de 15
das es un indicador que elimina las fluc-
tuaciones en los precios producidas en
ese perodo de tiempo. Mientras que una
media mvil de 70 das elimina las fluc-
tuaciones o variaciones que se producen
en la evolucin de los precios, mercados,
ndices, etc. en ese perodo de 70 das,
de tal forma, que permite observar mejor
la tendencia a medio plazo. Y una media
mvil de 200 das, por tanto, elimina las
variaciones que se producen en los pre-
cios en este perodo de 200 das, de tal
forma que permite observar la tendencia
a largo plazo.
Igualmente, se pueden incorporar las
medias mviles sobre grficos intradia-
M. LETICIA MESEGUER SANTAMARA
6938 CISS
MEDIA MVIL
rios, semanales, mensuales, etc., como
puede observarse en el siguiente grfico
en el que se utilizan las medias mviles
de 15, 70 y 200 semanas, en la cual ob-
servamos, en un perodo de tiempo ms
amplio y con una vocacin de inversin a
ms largo plazo las tendencias menores y
mayores del valor.
II. EL PERIODO DE TIEMPO DE UNA
MEDIA MVIL
El perodo a utilizar para una media
mvil depender del horizonte de inver-
sin del operador, inversor o gestor. Es
decir, un inversor a corto plazo, un espe-
culador o un operador de trading utiliza-
r medias mviles de pocos das, como
mximo de 30 das. Mientras que una
persona que no est interesada tanto en
los movimientos a corto plazo de los va-
lores y que quiera aprovecharse de los
movimientos a medio plazo elegir una
media mvil entre 50 y 70 das. Final-
mente, un operador burstil interesado,
nicamente, en las tendencias a largo
plazo elegir una media con un perodo
superior a 150 das, al no interesarle los
movimientos a corto y medio plazo.
En todo caso la experiencia determi-
nar que media mvil es ms adecuada
para un mercado o valor, en funcin del
perfil del inversor u operador burstil.
INVERSOR, OPERADOR MEDIA MVIL DIARIA ADECUADA
Corto plazo Mximo 30 das
Medio 50-100 das
Largo plazo 150-200 das
Las medias mviles se calculan igual-
mente en grficos semanales y mensua-
les, pero equivalentes perodos a los dia-
rios utilizados en estos grficos, identifi-
caran a perodos superiores y, por tanto,
ms tiles para inversores y operadores a
medio y largo plazo.
INVERSOR, OPERADOR MEDIA MVIL SEMANAL ADECUADA
Medio plazo Mximo 50 semanas
Largo plazo 50-150 semanas
Muy largo plazo 150-200 semanas
Las seales de compra o de venta se
producen antes en las medias mviles
ms cortas que en las ms largas. Por tan-
to, hay que tener en cuenta que una me-
III. LOS TIPOS DE MEDIAS MVILES
En general las medias mviles se
construyen a partir de los datos de cierre
de la sesin, si bien pueden construirse
medias mviles a partir de los siguientes
datos del precio de las sesiones:
-
cios de cierre: para su construccin
se toman nicamente los precios de
cerca.
a corto plazo sigue a los precios muy
dia mvil corta para un operador a me-
dio y largo plazo le producir muchas se-
ales falsas, ya que una media mvil
Medias mviles a partir de los pre-
6939 CISS
MEDIA MVIL
cierre de la sesin sea diario, sema-
nal, mensual, etc.
- Medias mviles a partir de los pre-
cios mximos: se tienen en cuenta
los precios mximos de cada sesin
para su construccin.
cios mnimos: se tienen en cuenta
los precios mnimos de cada sesin
para su construccin.
cios medios: la media toma como va-
lor de referencia una media aritmti-
ca entre el precio mximo y mnimo
de cada sesin.
Y a partir de estos datos se pueden
construir alguna de las siguientes modali-
dades de medias mviles:
- Las medias mviles simples.
- Las medias mviles ponderadas.
- Las medias mviles exponenciales o
ponderadas exponencialmente.
- Las medias mviles triangulares.
- Las medias mviles ajustadas al volu-
men.
- Las medias mviles variables.
- Las medias mviles de series tempo-
rales.
Si bien, las medias mviles ms utili-
zadas son las simples, las ponderadas y
las exponenciales.
Las medias mviles simples son una
media aritmtica de un conjunto de valo-
res, en las cuales la ponderacin es igual
para todas las sesiones. Se construyen
sumando las cotizaciones o precios de
cierre correspondientes a los ltimos "n"
valores de la media mvil y dividiendo
entre este valor. Es decir una media m-
vil de 15 das es una media aritmtica
que se calcula sumando las cotizaciones
de los ltimos 15 das y dividiendo entre
15. Los valores sucesivos de la media m-
vil se calculan agregando una nueva coti-
zacin y eliminando la cotizacin de la
ltima fecha.
MEDIA MVIL DE 5 DAS
DA PRECIO VALOR MEDIA MVIL
1 10 -
2 10,2 -
3 10,4 -
4 10,1 -
5 9,8 -
Suma (1 a 5) 50,5 MM1: 50,5/5 = 10,1
6 9,4 -
Suma (2 a 6) 49,9 MM2: 49,9/5 = 9,98
Las medias mviles ponderadas son
medias mviles en las que se ponderan
los datos ms recientes, es decir, se da
ms importancia a las cotizaciones de los
ltimos das que a las de los primeros
das, de tal forma que la media mvil
6940 CISS
MEDIA MVIL
se acercar o seguir ms de cerca a las
cotizaciones.
Se calcula multiplicando el perodo
ms antiguo por uno, el penltimo por
dos y as hasta el ms reciente, por ejem-
plo, en una media mvil de 30 das se
multiplica el ltimo perodo por 30. La
suma del resultado de ese producto se
divide entre la suma de las ponderacio-
nes. El valor de la media mvil de la se-
sin siguiente se calcula agregando el
nuevo precio y eliminando el ltimo, uti-
CUADRO 1: MEDIA MVIL DE 5 DAS
DA PONDERACIN PRECIO RESULTADO
1 1 20 20
2 2 21 42
3 3 23 69
4 4 22 88
5 5 24 120
Suma ponderaciones = 15 Suma resultado = 339
El valor de la media mvil para esa sesin es 339/15 = 22,6
Las medias mviles exponenciales
son medias mviles ponderadas expo-
nencialmente que dan ms peso a los da-
tos ms recientes que a los lejanos y que,
a diferencia de las medias mviles pon-
deradas, toman en consideracin la serie
histrica de la cotizacin. La forma ms
sencilla de calcularla consiste en estimar-
la en funcin del valor de la media expo-
nencial de la sesin previa. Concreta-
mente, se calcula aplicando un porcenta-
je al precio de cierre hoy (por ejemplo
un 10%) y se agrega al resultado de mul-
tiplicar la media mvil exponencial del
da anterior por la diferencia entre el
100% y es e porcentaje (es decir, por el
90%).
Las medias mviles triangulares son
aquellas que dan mayor peso a los datos
intermedios.
Las medias mviles ajustadas al volu-
men son medias mviles que no slo tie-
nen en cuenta la evolucin de los pre-
cios sino que tambin tiene en conside-
racin el volumen negociado, dndose
mayor peso a aquellos precios en los que
se ha negociado ms volumen.
Las medias mviles variables son me-
dias mviles exponenciales ajustadas a la
volatilidad de los precios.
Las medias mviles de series tempo-
rales son medias calculadas usando tcni-
cas de regresin lineal.
IV. LA OPERATIVA CON MEDIAS
MVILES
Como se indic anteriormente, las
medias mviles son indicadores que si-
guen la tendencia y, por tanto, informan
de la tendencia que subyace en los valo-
res y mercados. Como tales, la operativa
con estos indicadores -independiente de
su tipo- se puede realizar de dos formas,
principalmente:
- Operativa con una media mvil.
- Operativa con dos medias mviles.
lizando de nuevo la ponderacin de 1 a 5.
ponderada, con respecto a una simple,
6941 CISS
MEDIA MVIL
- Operativa con tres medias mviles.
1. La operativa con una media mvil
Cuando se pretenda operar con una
nica media mvil, la primera decisin
que ha de tomarse es la eleccin de la
media mvil que se va a utilizar y sta de-
pender del tipo de tendencia que quie-
ra identificar o se determinar en funcin
del perfil del inversor y de la estrategia
de inversin. Por lo general, es adecuada
una media mvil de 15 o 30 das para un
inversor a corto plazo, una media mvil
de 70 das para un inversor a medio pla-
zo y de 200 das para un inversor a largo
plazo (las ms utilizadas).
Una vez elegida la media mvil las se-
ales de compra o de venta se producen
cuando los precios o cotizaciones cruzan
al alza o la baja la media mvil, respecti-
vamente:
a) La seal de compra se produce cuan-
do los precios cruzan al alza la media
mvil y se mantienen sobre ella.
b) La seal de venta utilizando una me-
dia mvil se genera cuando los pre-
cios cruzan a la baja la media mvil y
se mantienen por debajo de ella.
Puede resultar conveniente utilizar
tambin con estos indicadores unos fil-
tros de confirmacin, tales como una
cantidad, un porcentaje, un periodo bre-
ve de tiempo, bandas o envolturas, etc.
Una vez producida la seal de com-
pra o de venta, el valor se encuentra en
tendencia alcista o bajista -a corto, medio
o largo plazo- si atiende a la siguiente
evolucin:
a) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan o se encuentren por enci-
ma de la media mvil el valor o mer-
cado estar en tendencia alcista y,
por tanto, se debe estar "comprado"
hasta el momento en que se produz-
ca la seal de venta.
b) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan o se encuentren por de-
bajo de la media mvil el valor o
mercado estar en tendencia bajista
y, por tanto, se debe estar "vendido"
o evitar tomar posiciones en ellos
(salvo con ventas a crdito) hasta
que cambie su situacin o produzca
la seal contraria.
Adems de lo expuesto hasta el mo-
mento, hay que considerar los siguientes
aspectos en la operativa con medias m-
viles:
- El corte de los precios sobre la me-
dia mvil puede advertir de que se
ha producido un cambio de tenden-
cia.
- Cuanto ms corta sea una media m-
vil ms seales de compra y de venta
producir, no definiendo en nume-
rosas ocasiones tendencias claras, o
slo a muy corto plazo. En conse-
cuencia, tambin se producirn ms
seales falsas.
- Cuanto ms larga sea una media m-
vil ms retrasada ser la seal de
compra y venta; o de cambio de ten-
dencia. Si bien, ms significativo va
ser el cruce de las cotizaciones sobre
la media mvil.
- Si el corte de los precios a la baja o al
alza se produce cuando la media m-
vil se encuentra todava ascendiendo
o descendiendo, respectivamente,
puede proporcionar una primera se-
al, pero deberamos esperar a que
la media mvil se aplanara o cambia-
r de direccin, ya que puede tratar-
se de una seal falsa.
2. La operativa con dos medias mvi-
les
La utilizacin de dos medias mviles
para determinar las seales de compra o
de venta permite tener una visin ms
completa de la evolucin de un mercado
6942 CISS
MEDIA MVIL
6943 CISS
MEDIA MVIL
6944 CISS
MEDIA MVIL
sea a corto, medio o a largo plazo. Este
mtodo retrasa tales seales de compra
o de venta aunque produce menos sea-
les falsas.
Al igual que en la operativa con una
media mvil, la primera decisin que ha
de tomarse es la eleccin de las medias
mviles que se van a utilizar para el anli-
sis de los valores y stas dependern del
tipo de tendencia que se pretenda identi-
ficar o del horizonte temporal con que se
quiera trabajar. Por lo general, son ade-
cuadas medias mviles de 15 y 30 das
para un operador burstil a corto plazo,
de 30 y 70 das para un operador a me-
dio plazo y de 70 y 200 das para un ope-
rador a largo plazo (stas tambin son las
combinaciones ms comnmente utiliza-
das).
INVERSOR, OPERADOR CRUCE DE MEDIAS MVILES
Corto plazo Cruce de 5 y 15
Cruce de 15 y 30
Medio plazo Cruce de 30 y 70
Largo plazo Cruce de 70 y 200
Una vez elegidas las media mviles,
las seales de compra o de venta se pro-
ducen cuando la media mvil corta cruza
al alza o a la baja la media mvil larga, es
decir:
do la media mvil corta cruza al alza
la media mvil larga (a este cruce se
suele denominar "cruz de oro"). Esta
situacin supone que la cotizacin
ha cruzado al alza, previamente, las
medias mviles y se mueve por enci-
ma de ellas.
b) La seal de venta se produce cuando
la media mvil corta cruza a la baja la
media mvil larga. Esta situacin su-
pone que la cotizacin ha cruzado a
la baja previamente las medias mvi-
les y se mueve por debajo ellas.
Una vez producida la seal de com-
pra o de venta, el valor se encuentra en
tendencia alcista o bajista -a corto, medio
o largo plazo-, si atiende a la siguiente
evolucin:
a) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan por encima de las medias
mviles el valor o mercado estar en
tendencia alcista.
b) Mientras los precios o cotizaciones
se muevan por debajo de las medias
mviles el valor o mercado estar en
tendencia bajista.
3. La operativa con tres medias mvi-
les
La utilizacin de tres medias mviles
permite tener una visin completa de la
situacin a corto, medio y a largo plazo
de un mercado o de un valor burstil. Si
bien, en trminos generales, es equiva-
lente a la operativa o anlisis con dos me-
dias mviles.
Al igual que en los casos anteriores,
la primera decisin que ha de tomarse es
la eleccin de las medias mviles que se
van a utilizar para el anlisis. Por lo gene-
ral, son utilizadas las medias mviles de
15 y 30 das como indicador a corto pla-
zo, la de 70 das como indicador de la
evolucin a medio plazo y la de 200 das
como indicador a largo plazo.
6945 CISS
MEDIA MVIL
INVERSOR, OPERADOR CRUCE DE MEDIAS MVILES
Corto plazo Cruce de 5 y 15
Cruce de 15 y 30
Medio plazo Cruce de 30 y 70
Largo plazo Cruce de 70 y 200
Una vez elegidas las medias mviles,
las seales de compra o de venta se pro-
ducen cuando las medias mviles ms
cortas cruzan, al alza o a la baja, las me-
dias mviles ms largas, a saber:
a) La seal de compra a corto-medio
plazo se produce cuando la media
ms corta (15-30 das) cruza al alza la
media mvil a medio plazo (70 das)
advirtiendo del cambio de tendencia
al alza a corto-medio plazo. Poste-
riormente, si los precios siguen al al-
za se producir el corte de la media
mvil intermedia con la media larga
(200 das), proporcionando la seal
de compra a medio-largo plazo,
puesto que advierte del cambio de
tendencia al alza a medio-largo pla-
zo. Esta ltima situacin supone que
los precios han cruzado previamente
todas las medias mviles al alza y se
encuentran por encima de ellas. En
este contexto, el valor est en ten-
dencia alcista.
b) La seal de venta a corto-medio pla-
zo se produce cuando la media ms
corta (15-30 das) cruza a la baja la
media mvil a medio plazo (70 das),
advirtiendo de un cambio de tenden-
cia a la baja a corto-medio plazo. Pos-
teriormente, si los precios siguen ba-
jando se producir el corte de la me-
dia mvil intermedia con la larga
(200 das), indicando la seal de ven-
ta a medio-largo plazo, implicando
una cambio de tendencia a la baja a
medio-largo plazo. Esta situacin su-
pone que los precios han cruzado
previamente las medias mviles a la
baja y se mueven por debajo de ellas.
En este contexto, el valor est en
tendencia bajista.
V. LAS MEDIAS MVILES COMO
SOPORTES Y RESISTENCIAS
Las medias mviles funcionan correc-
tamente como niveles dinmicos de so-
porte y de resistencia. Es decir, en una
tendencia alcista las medias mviles sue-
len funcionar como zona mvil de sopor-
te y en una tendencia bajista como reas
mviles de resistencia, de tal forma que:
a) En una tendencia alcista los precios
se mueven por encima de las medias
mviles, por tanto, estas funciona-
rn, a corto, medio o largo plazo, co-
mo soporte de los precios al igual
que una lnea de tendencia.
b) En una tendencia bajista los precios
o cotizaciones se mueven por debajo
de las medias mviles, actuando s-
tas como lneas de resistencia, a cor-
to, medio o largo plazo, al igual que
una lnea de tendencia bajista.
VI. LAS MEDIAS MVILES SOBRE
OTROS INDICADORES
Adicionalmente a las medias mviles
construidas sobre el grafico de precios
pueden incorporarse en otros grficos
que representen el volumen o bien indi-
cadores tcnicos, con el fin equivalente
6946 CISS
MEDIADOR DE SEGUROS
al tratado anteriormente, es decir, anali-
zar el movimiento o tendencia que sub-
yace en la evolucin de los mismos; asi-
mismo las medias mviles han permitido
la creacin de indicadores propios a par-
tir de ellas:
- Medias mviles sobre el grafico de
volumen: consiste en incorporar una
media mvil de "n" sesiones con el
fin de detectar u observar con mayor
facilidad las variaciones al alza y a la
baja del volumen.
- Media mvil sobre el ndice de Fuer-
za Relativa: al igual que en el caso an-
terior consiste en incorporarla sobre
el ndice de fuerza relativa.
- El oscilador de medias mviles
(MACD): es un indicador tcnico
muy utilizado en los mercados que
se construye a partir de 2 medias ex-
ponenciales.
JOS LUIS MATEU GORDON
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Cambio de ten-
dencia"; "Chart"; "MACD"; "Resistencia"; "Sopor-
te" y "Tendencia".
MEDIACIN
Vase: "Gestin del conflicto en los equipos de
trabajo".
MEDIACIN ENTRE
PARTES
Mediation between parties
En una operacin de compraventa
de empresas, suelen producirse situacio-
nes complejas, no necesariamente mone-
tarias, que podran hacer inviable la ope-
racin, a pesar de que a priori la transmi-
sin tiene sentido econmico.
Se trata de situaciones, muchas veces
emocionales, que hacen que comprador
y vendedor no se pongan de acuerdo en
los trminos de la operacin. En estas si-
tuaciones, es til que haya abogados o fi-
nancieros que acten por cuenta de las
partes y que traten de llegar a acuerdos
que permitan una aproximacin con la
que finalmente se pueda cerrar la opera-
cin.
En general, es mucho ms fcil nego-
ciar entre profesionales jurdicos o finan-
cieros que entre los propietarios, ya que
stos suelen anteponer circunstancias no
econmicas a lo que es verdaderamente
importante, es decir, el precio de la tran-
saccin y la continuidad de la empresa.
Determinadas personas aducen que
pagar a abogados, auditores, economis-
tas, etc., es un gasto que pueden evitar,
pero no es cierto, ya que la riqueza de
matices que tiene una compraventa de
empresas, hace que la experiencia en
"cerrar" operaciones de este tipo sea pri-
mordial, y el propietario de una empresa
slo tiene una experiencia, la de su em-
presa, y no por que la haya vendido an-
tes.
En general, los gastos de mediacin
suelen estar entre el 2% y el 4% de la
transaccin, y normalmente son a cargo
del vendedor.
MIGUEL CRDOBA BUENO
Insurance broker
DE CONFLICTO)
(GESTIN
DE SEGUROS
MEDIADOR
6947 CISS
MEDIADOR DE SEGUROS
I. CONCEPTO II. OBLIGACIONES III.
CLASIFICACIN
I. CONCEPTO
Persona fsica o jurdica que tiene co-
mo actividad la presentacin, propuesta
o realizacin de trabajos previos a la cele-
bracin de un contrato de seguro o rea-
seguro, la celebracin de stos o la asis-
tencia, gestin y ejecucin de dichos
contratos.
Un mediador de seguros y reasegu-
ros no puede:
- Asumir directa o indirectamente co-
bertura de riesgos.
- Realizar actividades de mediacin pa-
ra las sociedades, mutuas y coopera-
tivas a prima variable.
- Realizar actividades de mediacin a
favor de entidades que no cumplan
los requisitos legalmente exigidos
para operar en Espaa.
- Utilizar una denominacin social, o
en su publicidad expresiones, que
estn reservadas a las entidades ase-
guradoras y reaseguradoras.
- Imponer la celebracin de un contra-
to de seguro.
- Aadir recargos a los recibos de pri-
ma emitidos por las entidades asegu-
radoras.
- Celebrar en nombre de sus clientes
contratos de seguro sin su consenti-
miento.
II. OBLIGACIONES
El mediador de seguros tiene las si-
guientes obligaciones:
- Ofrecer informacin veraz y suficien-
te, en la promocin, oferta y suscrip-
cin de los contratos de seguro.
- Es considerado, en todo caso, depo-
sitario de las cantidades recibidas
por sus clientes en concepto de pa-
go de primas de seguro, as como de
las cantidades entregadas por la ase-
guradora en concepto de indemniza-
ciones.
- Debern, antes de iniciar su activi-
dad, de inscribirse en el Registro es-
pecial administrativo de mediadores
de seguros y corredores de reasegu-
ros, al que hace referencia el artculo
52 de la Ley 26/2006, de 17 de julio,
de Mediacin de Seguros y Reasegu-
ros Privados.
III. CLASIFICACIN
Los mediadores de seguros se clasifi-
can en:
- Agentes de seguros. Personas fsicas
o jurdicas que, mediante la celebra-
cin de un contrato de agencia con
una o varias entidades aseguradoras,
se comprometen frente a stas a rea-
lizar las actividades referidas ante-
riormente. Existen dos tipos de
agentes de seguros: los agentes de
seguros exclusivos (la firma del con-
trato de agencia se realiza en exclusi-
va con una nica entidad asegurado-
ra), y los agentes de seguros vincula-
dos (el agente tiene firmados varios
contratos de agencia con distintas
aseguradoras).
- Corredores de seguros. Personas fsi-
cas o jurdicas que, realizan la activi-
dad mercantil de mediacin de segu-
ros privados sin mantener vincula-
cin contractual que suponga una
afeccin con entidades asegurado-
ras, ofreciendo asesoramiento inde-
pendiente profesional e imparcial a
quienes demandan la cobertura de
los riesgos a los que encuentran ex-
puestos. Los corredores estn obliga-
dos durante la vigencia del contrato
6948 CISS
MEDIADORES DE OPERACIONES EN DIVISAS
de seguro en que hayan intervenido,
a facilitar al tomador, al asegurado y
al beneficiario la informacin que re-
clamen y en caso de siniestro, a pres-
tarles asistencia y asesoramiento.
FRANCISCO JAVIER GRAN RICO
Vase tambin: "Seguro".
MEDIADOR
FINANCIERO
Financial broker
Un mediador financiero es una enti-
dad que acta de canalizador del ahorro
hacia la inversin. En trminos generales,
un banco o una caja de ahorros tambin
sera un mediador financiero; no obstan-
te, este apelativo se reserva para determi-
nados intermediarios financieros no ban-
carios.
Los mediadores financieros suelen
buscar un nicho de negocio en el cual se
especializan y debido a su pequea es-
tructura son capaces de competir con
xito con los grandes operadores como
los bancos multinacionales. Entre ellos,
destacan los gestores de carteras, las en-
tidades de financiacin hipotecaria no
bancarias o simplemente las pequeas
boutiques financieras que se limitan a
dar asesoramiento, informando, por
ejemplo, a sus clientes de cules son los
fondos de inversin que dan ms renta-
bilidad o cules son las hipotecas ms ba-
ratas. En estos casos, los mediadores no
cobran de sus clientes, sino que reciben
una comisin de las gestoras de fondos o
de los bancos hipotecarios.
En general, todos los mediadores de-
ben registrarse en los diferentes registros
oficiales de la Comisin Nacional del
Mercado de Valores (CNMV), estando
prohibido expresamente el ejercicio de
esta actividad profesional sin estar incor-
porado a un registro oficial. De hecho, la
CNMV alerta peridicamente de determi-
nados establecimientos, tanto en Espaa
como en otros pases, que estn tratando
de captar negocio en Espaa, y no estn
inscritos en ningn registro.
MIGUEL CRDOBA BUENO
DIVISAS
Currency and foreign transactions bro-
kers
Las operaciones de cambio de mone-
da extranjera, cualquiera que sea su de-
nominacin, son libres, sin ms lmites
que los establecidos en la legislacin de
control de cambios. No obstante, la acti-
vidad profesional consistente en la reali-
zacin de cambio de moneda extranjera,
cualquiera que sea su denominacin, en
establecimientos abiertos al pblico (los
llamadazos Establecimientos de cambio
de moneda), queda sujeta a las autoriza-
ciones y rgimen establecidos.
Dicha actividad de cambio de mone-
da comprende la compra o venta de bi-
lletes extranjeros y cheques de viajero,
as como la gestin de transferencias re-
cibidas del exterior o enviadas al exte-
rior, a travs de las entidades de crdito.
Igualmente, la actividad de cambio
de moneda extranjera tambin la pueden
realizar las entidades de crdito.
IGNACIO LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Mercado de divisas".
DE OPERACIONES EN
MEDIADORES
6949 CISS
MEDIANA
MEDIANA
Median
I. CONCEPTO II. CLCULO III. PROPIEDADES
IV. MEDIANA DE UNA DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDAD
I. CONCEPTO
La mediana, junto con las medias
(aritmtica, geomtrica y armnica), y la
moda es una de las medidas de posicin
central de mayor relevancia. Las medidas
de posicin central permiten situar la
distribucin de frecuencias, es decir, fijan
el comportamiento global de una varia-
ble a partir de los valores individuales re-
cogidos en dicha distribucin.
En particular, la mediana se define
como aquel valor que divide la distribu-
cin de frecuencias de forma que el n-
mero de ellas que quedan a su izquierda
es igual al nmero de las que quedan a
su derecha, siempre y cuando los valores
de la variable estn ordenados de menor
a mayor.
II. CLCULO
Para el clculo de la mediana es ne-
cesario distinguir entre distribuciones no
agrupadas en intervalos y distribuciones
agrupadas en intervalos
1) Distribuciones no agrupadas en
intervalos. Es necesario hacer distincin
entre las distribuciones con un nmero
total de datos (N) par o impar.
a) Si el nmero total de datos es im-
par, la definicin proporciona siempre
un nico valor, ya que denominando k al
nmero de observaciones inferiores y su-
periores a la mediana resulta que
siendo la mediana el valor que ocupa
el lugar k+1 de la distribucin.
b) Si el nmero de observaciones es
par, habr dos valores medianos: el que
ocupa el lugar k+1=N/2 y el que ocupa
el lugar k+2=N/2+1, puesto que
6950 CISS
MEDIANA
En este caso, se conviene en tomar
como valor mediano la media aritmtica
de ambos. No obstante, esto no es sino
un convenio. Perfectamente podra to-
marse como mediana uno u otro.
2) Distribuciones agrupadas en inter-
valos. En el caso en que la distribucin se
encontrase agrupada en intervalos, no se
tendr un valor mediano sino un interva-
lo mediano. Una vez establecido dicho
intervalo mediano, hay que determinar
un valor dentro de l que se corresponda
con la mediana, valor que no se puede
calcular de forma exacta puesto que se
desconocen los diferentes valores que
toma la variable en cada uno de los inter-
valos. Existen varios criterios para aproxi-
mar el valor mediano:
a) Si se asigna a un punto, se puede
considerar que la mediana es cualquier
valor del intervalo, exceptuando el valor
del extremo inicial del intervalo, L
i-1
,
puesto que los intervalos se consideran
abiertos por la izquierda y cerrados por
la derecha. Este criterio est basado en
que nada conocemos de lo que ocurre
dentro del intervalo.
b) Si no se asigna a un punto, sino
que se considera que todos los valores
del intervalo estn distribuidos de mane-
ra uniforme dentro de l, se puede apro-
ximar la mediana de la forma siguiente:
- Nmero de datos impar: Como se
ha visto en distribuciones no agrupadas
en intervalos, si el nmero de datos es
impar la mediana es aquel valor de la va-
riable, supuesta una ordenacin de me-
nor a mayor, que ocupa el lugar:
- Siguiendo este mismo criterio, el in-
tervalo mediano ser aquel que contenga
la frecuencia (N+1)/2. Si el intervalo me-
6951 CISS
MEDIANA
diano es L
i-1
- L
i
y se observa el histogra-
ma acumulativo de frecuencias se tiene:
Evidentemente, Me= L
i-1
+ m y m se
determina mediante la siguiente regla de
tres simple: si en c
i
se tienen n
i
frecuen-
cias, en m se tendrn frecuen-
cias, con lo que:
y la mediana adopta la siguiente ex-
presin:
siendo c
i
la amplitud del intervalo y
N
i-1
las frecuencias acumuladas hasta el
(i-1)-simo intervalo.
- Nmero de datos par: En este caso
se dispone de dos valores medianos, que
son los que ocupan las posiciones k
+1=N/2 y k+2=N/2+1.
Si ambos valores estn en el mismo
intervalo L
i-1
- L
i
(intervalo mediano) se
tiene que
pudindose tomar como mediana
cualquiera de ellos o la media de ambos:
6952 CISS
MEDICIONES A PIE DE PUESTO DE TRABAJO
resultando, en este ltimo caso, la
misma expresin que la obtenida para el
caso de que la frecuencia total sea impar.
Si los dos valores medianos se en-
cuentran en distintos intervalos, se pro-
cedera de forma anloga.
III. PROPIEDADES
La mediana, como medida de posi-
cin central, resulta de gran utilidad en
los casos siguientes:
1) Cuando existan valores anormalmen-
te bajos o elevados. La mediana es
menos sensible que la media aritm-
tica a estos valores extremos porque
en su determinacin no intervienen
todos los valores de la variable sino
los que ocupan las posiciones cen-
trales.
2) Cuando en las distribuciones agrupa-
das en intervalos el primero sea del
tipo menor que o el ltimo del tipo
mayor que, siempre y cuando ningu-
no de estos intervalos sea el interva-
lo mediano.
3) Cuando se analizan variables cualita-
tivas que vienen dadas en escala or-
dinal. En este caso, no se puede de-
terminar la media aritmtica, siendo
la mediana la medida de tendencia
central ms representativa.
IV. MEDIANA DE UNA
DISTRIBUCIN DE
PROBABILIDAD
Igual que se ha definido la mediana
para una distribucin de frecuencias, se
puede definir para una distribucin de
probabilidad. En este caso, de forma ge-
neral, y considerando a X como una va-
riable aleatoria, se define mediana como
aqul valor que verifica simultneamente
la siguiente doble condicin:
si bien el cumplimiento de una impli-
ca el de la otra.
GEMA FERNNDEZ-AVILS CALDERN
Vase: "Especialidades de los Servicios de Preven-
cin de Riesgos Laborales".
MEDICIONES A PIE DE
PUESTO DE TRABAJO
Workplace measurements
I. INTRODUCCIN II. APLICACIN DE
MEDIDAS DE PREVENCIN Y MEDICIONES
I. INTRODUCCIN
El puesto de trabajo es el lugar don-
de una o varias personas deben desarro-
llar una actividad productiva regulada,
fiscalizada y controlada, durante gran
parte del da. Si este puesto de trabajo es
incmodo y montono, puede restar ca-
DEL TRABAJO
MEDICINA
6953 CISS
lidad a la actividad realizada e incluso
puede afectar a la seguridad del trabaja-
dor que lo desempea.
Por el contrario, si hacemos que un
puesto de trabajo sea seguro y agradable,
no slo estaremos potenciando una ten-
dencia a que la actividad productiva sea
cmoda, sino que adems se estar
creando en el trabajador una sensacin
de estar desempeando una labor im-
portante que, sin duda alguna, redunda-
r en beneficio de una mayor productivi-
dad, elemento clave en la economa ac-
tual.
Los accidentes de trabajo y las enfer-
medades profesionales implican, en lo
que se refiere al trabajador, una serie de
incomodidades como pueden ser el pa-
decimiento producido por la propia en-
fermedad, la necesidad de una atencin
sanitaria permanente, disminucin de in-
gresos econmicos, e incluso puede lle-
gar hasta la prdida del trabajo. Pero
tambin a la propia empresa le supone
un coste humano y econmico motivado
por la ausencia del trabajador, que se tra-
duce en la necesidad de su sustitucin
en el puesto de trabajo, debiendo dedi-
car de nuevo esfuerzos para su forma-
cin, que sin duda alguna supone unos
costes econmicos que pueden derivar
en una disminucin de beneficios para la
empresa.
Por lo tanto, al disear con un crite-
rio ergonmico y de seguridad un pues-
to de trabajo no solamente estaremos
pensando en una valoracin econmica
del mismo, sino que adems nos encon-
tramos con la obligacin moral de velar
por la seguridad del trabajador creando
las condiciones favorables para prevenir
riesgos de accidentes laborales.
Si desde la primera fase de concep-
cin del puesto de trabajo, y a lo largo de
todo el proceso productivo, estamos te-
niendo en cuenta los mtodos de valora-
cin ergonmica, nos vamos a encontrar
una serie de ventajas que irn en benefi-
cio de la produccin, como pueden ser
el bienestar de los trabajadores, que in-
dudablemente evitar reinversiones pos-
teriores en la correccin de factores que
no se haban previsto en un principio,
consiguiendo as evitar o disminuir los
riesgos derivados del trabajo que consis-
ten en la posibilidad de que un trabaja-
dor sufra un determinado dao en su
puesto de trabajo como consecuencia
del proceso de produccin.
A tenor de lo dispuesto por la Ley
31/1995 de Prevencin de Riesgos Labo-
rales en su artculo 4, define en su punto
1 que "prevencin" es el conjunto de ac-
tividades o medidas adoptadas o previs-
tas en todas las fases de actividad de la
empresa con el fin de evitar o disminuir
los riesgos derivados del trabajo.
La propia Ley en su artculo 14 esta-
blece el derecho que tienen los trabaja-
dores a la proteccin eficaz frente a los
riesgos laborales que se traduce en un
deber para el empresario tendente a la
proteccin de los trabajadores frente a
estos potenciales riesgos laborales.
II. APLICACIN DE MEDIDAS DE
PREVENCIN Y MEDICIONES
El empresario deber aplicar las me-
didas de prevencin para evitar los ries-
gos laborales, procurando adaptar el tra-
bajo a la persona, en particular en lo que
respecta a la concepcin de los puestos
de trabajo, atenuando aquel que sea mo-
ntono y repetitivo, planificando la pre-
vencin, buscando un conjunto coheren-
te que integre en ella la tcnica, la orga-
nizacin del trabajo, las condiciones del
mismo, las relaciones sociales y la in-
fluencia de los factores ambientales en el
trabajo, tal y como establece expresa-
mente el artculo 15 de la Ley de Riesgos
Laborales.
6954 CISS
Por consiguiente, el empresario de-
ber tener en consideracin las capacida-
des profesionales de sus trabajadores en
materia de seguridad y de salud al enco-
mendarles las tareas, adoptando las me-
didas necesarias que garanticen que slo
los trabajadores que hayan recibido in-
formacin suficiente y adecuada puedan
acceder a las zonas de riesgo grave y es-
pecfico.
Se debe tener en cuenta tambin la
antropometra, que es el estudio de las
medidas del cuerpo humano, con fin de
poder utilizarlas en el diseo de los
puestos de trabajo y poder adecuarlos a
las caractersticas ms comunes de todos
los posibles usuarios. Es tan importante
la valoracin de las medidas del ser hu-
mano en estado de reposo como a tenor
de los movimientos que pueda desarro-
llar en las distintas posiciones de trabajo.
Las dimensiones antropomtricas
ms importantes a considerar en cuanto
a la incidencia en el puesto de trabajo,
entre otras, son la estatura, altura de los
ojos, anchura del cuerpo y longitud de la
mano.
Tambin se tendr que considerar la
postura que se adopta por el trabajador
en el puesto de trabajo, ya que este debe
ser diseado de tal forma que no provo-
que efectos perjudiciales al trabajador,
que no le cause fatiga o tensin, que la
postura pueda variarse, que pueda estar
de pie o sentado, y que dentro de las
posturas posibles a adoptar tenga la faci-
lidad de movimientos, evitndole en la
mayor medida posible la fatiga fsica.
Por ejemplo, independientemente
de que la Directiva 98/37/CE relativa a
mquinas obliga a los fabricantes de cual-
quier tipo de mquina a informar sobre
el ruido emitido por las mismas, las me-
diciones que afectan a dichas mquinas,
equipos y restantes herramientas, han de
efectuarse "a pie de puesto de trabajo",
tanto en el momento de la evaluacin
inicial correspondiente al puesto de tra-
bajo, como de forma peridica -debido
tanto a las revisiones peridicas, como al
obligado mantenimiento, como en su ca-
so, a posibles calibraciones, planes de ca-
lidad, o medioambientales, que se suman
a los requisitos preventivos-.
Las mquinas y equipos estas sujetos
a la aplicacin de esta Directiva y los la-
boratorios efectan su verificacin, ya
que disponen de equipos y procedimien-
tos que podran resultar vlidos para la
medida, por ejemplo, del ruido emitido
por este tipo de mquinas, pero las res-
tantes condiciones del entorno del pues-
to, de otras mquinas, equipos y herra-
mientas, tambin utilizados, implican
que, sin perjuicio de lo dispuesto en esta
normativa y otra complementaria, se de-
ban llevar a cabo procedimientos de me-
dida de las diversas magnitudes, de for-
ma adaptada al puesto de trabajo, en su
situacin cotidiana.
Estas magnitudes, no solo se limitan
al ruido, sino que afectarn a la totalidad
de mediciones (como por ejemplo las
que afectan a mquinas comercializadas
en la Unin Europea, tal y como recoge
la Directiva 98/37/CE que tiene como ob-
jetivo que sean seguras) y magnitudes de
las diversas caractersticas asociadas a su
utilizacin.
Las mediciones a pie de puesto no
son diferentes de las contempladas en
cuanto a seguridad de mquinas, indus-
trial, o seguridad general en el trabajo,
de las derivadas de aspectos ergonmi-
cos o de los aspectos contemplados en el
mbito de higiene industrial y en el pues-
to de trabajo.
Se efectuarn, segn el caso que
afecte, a todo el campo de mediciones
por las diversas condiciones, ya sean lu-
mnicas, de corrientes de aire, emisiones
de polvo o sustancias, gases, posibles
6955 CISS
MEDIDAS ANTIDUMPING
ambientes inflamables, presin, cargas
electrostticas, electricidad e intensida-
des y cargas, radiacin, vibraciones, ries-
gos biolgicos, o incluso, verificaciones a
pie de puesto de trabajo, respecto a di-
mensiones de estanteras, bancos y so-
portes, (incluyendo, por ejemplo, los pa-
rmetros de actuacin aplicables desde
el diseo, montaje y utilizacin de los sis-
temas de almacenamiento de materiales
en estanteras).
El control a pie de puesto de todas
estas magnitudes, mediante mediciones,
tanto de los aspectos citados relativos a
las mquinas, herramientas y equipos de
trabajo (incluidos los de proteccin indi-
vidual), junto a las caractersticas ergon-
micas y de diseo del puesto, y de desa-
rrollos dentro de las actividades del mis-
mo (frecuencias de manipulacin de car-
gas, posturales, de sometimiento a con-
diciones estresantes, etctera) son aspec-
tos bsicos que han de someterse a me-
diciones peridicas a pie de puesto de
trabajo, sin perjuicio de las evaluaciones
y parmetros de medicin individualiza-
dos o en entornos distintos al de cada
puesto en concreto. Las condiciones del
puesto de trabajo, en las diferentes cir-
cunstancias en que se desarrolla, incluso
diferentes perodos o puntas de trabajo,
han de ser contempladas en su versin
ms prxima a la realidad que le afecta.
En funcin de las caractersticas y cir-
cunstancias, y si el resultado derivado de
la evaluacin de riesgos as lo recomien-
da, se pueden incluir dichas mediciones
a pie de puesto, entre los indicadores de
seguimiento, obtenidos a travs de las di-
versas tcnicas de medicin fuera de en-
tornos controlados.
El disponer de un seguimiento, siste-
ma de indicadores, o investigacin apli-
cada para la prevencin, a partir de siste-
mas de medicin, permitirn su adecua-
da adaptacin a la organizacin, al igual
que, desde un plano poltico y de desa-
rrollo normativo, se persigue la integra-
cin dentro de la Unin Europea, en el
rea de medida, ensayo y evaluacin de
mtodos relativos a productos usados en
el puesto de trabajo, a las mquinas, a las
condiciones en el lugar de trabajo, eva-
luacin de EPI, componentes de seguri-
dad y maquinaria y para el desarrollo de
nuevos mtodos preventivos y de evalua-
cin de los riesgos (incluyndose la di-
vulgacin de los resultados de la investi-
gacin correspondiente a los mtodos
de ensayo, medida y valoracin) que
tambin estn siendo potenciados por la
Administracin Pblica en Espaa.
RAQUEL LOZANO PRIETO
LO ESENCIAL SOBRE
MEDICIONES A PIE DE
PUESTO DE TRABAJO
Documentacin
Norma EN ISO 12100-1 y 2 (revisin
de EN 292-1 y 2) sobre metodologa
para la integracin de la seguridad
en el diseo de mquinas.
Norma EN ISO 14121 (revisin de EN
de mquinas, para la evaluacin de
riesgos laborales asociados.
Directiva 98/37/CE Mquinas
Directiva 2002/44/CE sobre agentes
MEDIDAS
ANTIDUMPING
Anti-dumping measures
I. CONCEPTO II. ACTUACIN EN MATERIA
ANTIDUMPING III. EL CASO EUROPEO
I. CONCEPTO
Son medidas de defensa comercial
que intentan evitar que algunos produc-
1050) sobre principios de utilizacin
fsicos-vibraciones.
6956 CISS
MEDIDAS ANTIDUMPING
tores vendan en los mercados internacio-
nales sus mercancas a unos precios infe-
riores a los de venta en su propio pas,
esto es, que cometan dumping interna-
cional. Tal y como se entiende el dum-
ping, tiene un claro objetivo discrimina-
torio en precios, con la intencin de de-
jar al productor que ejerce el dumping
en una posicin monopolstica, expul-
sando a los productores locales a los
posibles competidores internacionales y
evitando nuevas lneas empresariales que
podran salir sin la presin del dumping.
Este grave dao que se puede ocasionar
a la industria local se intenta evitar impo-
niendo algn tipo de sancin, con la in-
tervencin de las autoridades competen-
tes en dicha materia, de tal forma que la
sancin cubra los posibles perjuicios oca-
sionados en la industria por el dumping
infringido.
Por lo tanto, han de demostrarse dos
hechos relevantes para la actuacin de
medidas antidumping: primero, que exis-
te dumping en una determinada indus-
tria y que dicho dumping ocasiona un
grave dao, es decir, debe haber un nexo
entre el dumping y el dao ocasionado y
dicho nexo debe ser demostrado. Y, se-
gundo, debe poder cuantificarse el per-
juicio, para poder imponer la sancin an-
tidumping.
La Organizacin Mundial de Comer-
cio siguiendo su Clusula de Nacin Ms
Favorecida no permite imponer un gra-
vamen superior a los ya acordados, ni
podrn aplicarse a los productos un trato
ms desfavorable que los producidos en
el propio pas. Sin embargo, en aquellos
casos en los que se pueda probar que un
producto se est vendiendo en un pas
de exportacin a un precio inferior al de
su origen, los productores perjudicados
pueden acogerse al artculo VI del GATT
de 1994 y al "Acuerdo Antidumping", per-
mitiendo que los gobiernos afectados ac-
ten en este sentido en defensa de su in-
dustria nacional. Por consiguiente, la
OMC acta a travs del Comit de Prcti-
cas Antidumping para poder iniciar la in-
vestigacin del asunto a tratar, determi-
nar cules han de ser los derechos a apli-
car y cuantificar los efectos de tales ac-
tuaciones.
II. ACTUACIN EN MATERIA
ANTIDUMPING
Cuando un pas, industria o empresa
intenta demostrar que se est cometien-
do dumping y se est causando un grave
dao, lo primero que ha de verse es la di-
ferencia en precios que existe entre el
pas de exportacin y el pas de origen
de la mercanca, pero tan slo en raras
ocasiones esa comprobacin se puede
hacer de forma directa (por ejemplo,
porque el producto no se venda en el
mercado interior del pas de origen). En
estos casos, debe determinarse el valor
de origen de la mercanca, para as poder
calcular el efecto del dumping, ya sea a
travs de la comparacin con bienes sus-
titutivos exportados a terceros pases; o a
travs de la reconstruccin del precio
con el clculo de los costes de produc-
cin ms un beneficio medio.
Una vez calculado el valor de origen
se ha de comparar con el valor de expor-
tacin - que en caso de no existir, tam-
bin deber deducirse, llegando a un
"precio de exportacin reconstruido" -
de forma homognea, esto es comparan-
do en la misma fase de comercializacin
(preferentemente ex fbrica), en fechas
cercanas, y si se han de utilizar conver-
siones cambiarias, el tipo de cambio de-
bera ser el de la fecha de venta.
Si al comparar el valor de origen y el
de exportacin se determina que hay dis-
criminacin de precios, entonces se de-
be calcular el margen de dumping. Para
ello la OMC dispone que debe ser "una
comparacin entre un promedio ponde-
6957 CISS
MEDIDAS ANTIDUMPING
rado del valor normal y un promedio
ponderado de todos los precios de ex-
portacin comparables o una compara-
cin entre el valor normal y el precio de
exportacin transaccin por transaccin"
(apartado 4.2 del prrafo 2).
En el caso de demostrarse que se ha
producido un dao cierto sobre algn
productor del pas de exportacin de la
materia, o hay una amenaza de dao so-
bre una rama de produccin, o se est
impidiendo el nacimiento de empresas
de un determinado sector, entonces es
cuando se deben imponer las medidas
antidumping, con el fin de eliminar la po-
sicin de dominio de dicha empresa, eli-
minando en la medida de lo posible el
perjuicio causado. Dichas medidas anti-
dumping podrn ser de carcter provi-
sional o definitivo.
En el momento en que se muestre
que el dao ha sido eliminado o sea in-
significante (2% del precio de exporta-
cin del producto), las medidas antidum-
ping deben darse por terminadas de for-
ma automtica.
III. EL CASO EUROPEO
El procedimiento seguido por la
Unin Europea parte de la actuacin in-
mediata de la Comisin Europea, a travs
del Servicio Antidumping, que analizar
las denuncias presentadas por los afecta-
dos e iniciar un proceso de investiga-
cin, que determine: la existencia de
dumping, el dao causado y el inters de
la Comunidad. En el caso de demostrarse
que s se ha producido un perjuicio, se
establecen unos derechos provisionales
(que normalmente tienen una duracin
de 6 meses y que en ningn caso pueden
ser superiores al margen de dumping)
que tras finalizar la investigacin se pue-
den convertir en "medidas antidumping".
Estas deben ser aprobadas en el Consejo
de Ministros por mayora simple de los
Estados miembros, con una duracin
media de 5 aos y publicadas como Re-
glamento (CE) del Consejo en el Diario
Oficial de la UE. Ante esta situacin el ex-
portador que ocasiona el dao puede ha-
cer un "compromiso de precios" hasta el
nivel en que se elimina el dumping.
El procedimiento comunitario sigue,
por tanto, el siguiente esquema:
6958 CISS
MEDIDAS ANTISUBVENCIN
INMACULADA HURTADO OCAA
Vase tambin: "Dumping" y "Organizacin Mun-
dial del Comercio (OMC)".
MEDIDAS
ANTISUBVENCIN
Anti-subsidy measures
I. CONCEPTO II. EL PROCEDIMIENTO SEGUIDO
EN LA UNIN EUROPEA
I. CONCEPTO
Las medidas antisubvencin son me-
didas de defensa comercial que se adop-
tan cuando se ha probado que existen
subvenciones y que su aplicacin causa
un dao a empresas o ramas de produc-
cin, por lo tanto, existe una relacin di-
recta entre la discriminacin y el dao
causado.
La cuestin central estriba en decidir
qu es una subvencin. La Organizacin
Mundial de Comercio en el artculo 1 del
Acuerdo sobre subvenciones y medidas
compensatorias considera que hay sub-
vencin cuando un gobierno o ente p-
blico, primero, haga una contribucin fi-
nanciera a alguno de los pases, ya sea a
travs de una transferencia directa de
fondos o pasivos, de una condonacin
de ingresos pblicos, o cuando propor-
cione bienes o servicios; o, segundo,
cuando haya alguna forma de sosteni-
miento de ingresos o precios, tal y como
6959 CISS
MEDIDAS ANTISUBVENCIN
lo define el artculo XVI del GATT de
1994.
Si dicha subvencin se hace de forma
concreta para una o varias empresas o ra-
mas de produccin, se denomina "sub-
vencin especfica".
El Acuerdo, en los artculos 3 y 5, res-
pectivamente, articula lo que se conoce
como subvenciones prohibidas todas
aquellas supeditadas de jure o de facto a
los resultados de las exportaciones o a la
utilizacin preferencial de productos na-
cionales frente a extranjeros y subven-
ciones recurribles aqullas que ocasio-
nan un grave dao a una industria nacio-
nal del pas de exportacin; o cuando el
dao recae sobre otros exportadores que
compiten con el que se beneficia de la
exportacin; o cuando las subvenciones
internas de un pas perjudican a los ex-
portadores que tratan de competir en el
mercado nacional.
Una vez determinado el perjuicio se
aplicarn las medidas compensatorias,
provisionales o definitivas, para eliminar
el mal causado.
En cualquiera de los casos el procedi-
miento reglamentario a seguir es acudir
al rgano de Solucin de Diferencias,
que dirigir los trmites al Comit de
Subvenciones y Medidas Compensato-
rias, compuesto por cada uno de los
miembros.
II. EL PROCEDIMIENTO SEGUIDO EN
LA UNIN EUROPEA
El procedimiento aplicado por la UE
parte de la denuncia presentada ante la
Comisin Europea, por una empresa o
rama afectada por la competencia desleal
ejercida por otra que recibe ayudas di-
rectas o indirectas de otro gobierno. Se
iniciar entonces un proceso de investi-
gacin de pruebas de la existencia de
subvencin, del dao causado y de la re-
lacin causal existente entre ambos. En
el caso de demostrarse que existe dicha
relacin, tras la consulta a los Estados
miembros, se impondrn "medidas com-
pensatorias provisionales, que podran
convertirse en definitivas en el Consejo
de Ministros, al trmino del perodo de
investigacin.
Este procedimiento sigue las fases
que se describen en el siguiente esque-
ma:
6960 CISS
MEDIDAS DE PREVENCIN GENERAL, ACTUACIONES ...
INMACULADA HURTADO OCAA
Vase tambin: "Medidas antidumping" y "Organi-
zacin Mundial del Comercio (OMC)".
Vase: "Mediana".
Vase: "Media" y "Moda".
GENERAL,
ACTUACIONES
General prevention measures, urgent
action and emergencies
El artculo 4 de la Ley de Prevencin
de Riesgos Laborales define la preven-
medidas adoptadas o previstas en todas
DE CENTRALIDAD
MEDIDAS
DE PREVENCIN
MEDIDAS
Y EMERGENCIAS
cin como el conjunto de actividades o
URGENTES
DE POSICIN
MEDIDAS
6961 CISS
MEDIDAS DE PREVENCIN GENERAL, ACTUACIONES ...
las fases de actividad de la empresa con
el fin de evitar o disminuir los riesgos de-
rivados del trabajo.
La prevencin general es un concep-
to utilizado en derecho que alude a uno
de los efectos que tiene la regulacin
normativa en la sociedad a la que va diri-
gida.
El objetivo de la prevencin general
es disuadir al trabajador de que no ejecu-
te el comportamiento legalmente prohi-
bido, de manera que la persona se abs-
tiene de incumplir lo dispuesto en el or-
denamiento jurdico.
Existen dos tipos de prevencin ge-
neral:
- La prevencin general positiva, que
va encaminada a restablecer la con-
fianza del resto de la sociedad en el
sistema de derecho.
- La prevencin general negativa, que
va a encaminada a disuadir a los
miembros de la sociedad que no han
delinquido, pero que se pueden ver
tentados a hacerlo, a travs de la
amenaza de la pena.
En el artculo 20 de esta misma Ley
se desarrollan las medidas de emergen-
cia, expresando que, el empresario, te-
niendo en cuenta el tamao y la activi-
dad de la empresa, as como la posible
presencia de personas, ajenas a la misma,
deber analizar las posibles situaciones
de emergencia y adoptar las medidas ne-
cesarias en materia de primeros auxilios,
lucha contra incendios y evacuacin de
los trabajadores, designando para ello al
personal encargado de poner en prctica
estas medidas y comprobando peridica-
mente, en su caso, su correcto funciona-
miento.
El citado personal deber poseer la
formacin necesaria, ser suficiente en
nmero y disponer del material adecua-
do, en funcin de las circunstancias an-
tes sealadas.
Para la aplicacin de las medidas
adoptadas, el empresario deber organi-
zar las relaciones que sean necesarias
con servicios externos a la empresa, en
particular en materia de primeros auxi-
lios, asistencia mdica de urgencia, salva-
mento y lucha contra incendios, de for-
ma que quede garantizada la rapidez y
eficacia de las mismas.
En la elaboracin de las medidas de
emergencia hay que establecer los pasos
a seguir que aseguren la respuesta de la
organizacin ante situaciones que se
puedan producir, y de las que pudieran
derivarse graves daos para los trabaja-
dores con el objeto de impedir que estos
daos se produzcan, o si llegaran a pro-
ducirse minimizar sus consecuencias.
El Servicio de Prevencin de Riesgos
Laborales, de acuerdo con lo establecido
en el artculo 20 de la Ley de Riesgos La-
borales tiene asignado legalmente la ges-
tin de la Prevencin de estos riesgos.
El Reglamento de los Servicios de
prevencin establece en su artculo 9.2
que igualmente habrn de ser objeto de
integracin en la planificacin de la acti-
vidad preventiva las medidas de emer-
gencia y la vigilancia de la salud previstas
en los artculos 20 y 22 de la Ley de Pre-
vencin de Riesgos Laborales, as como
la informacin y la formacin de los tra-
bajadores en materia preventiva y la
coordinacin de todos estos aspectos.
Los Servicios de prevencin tendrn
carcter interdisciplinario, entendiendo
como tal la conjuncin coordinada de
dos o ms disciplinas tcnicas o cientfi-
cas en materia de prevencin de riesgos
laborales.
El empresario podr desarrollar per-
sonalmente la actividad de prevencin,
6962 CISS
MEDIDAS Y TCNICAS DE PREVENCIN Y PROTECCIN
con excepcin de las actividades relativas
a la vigilancia, la salud de los trabajadores
cuando concurran las siguientes circuns-
tancias:
- Que se trate de empresas de menos
de seis trabajadores.
- Que las actividades desarrolladas en
la empresa no estn incluidas en el
anexo I del Reglamento de los Servi-
cios de Prevencin.
- Que desarrolle de forma habitual su
actividad profesional en el centro de
trabajo.
- Que tenga la capacidad correspon-
diente a las funciones preventivas
que va a desarrollar, de acuerdo con
lo establecido en el captulo VI de di-
cho Reglamento.
De acuerdo con lo establecido en el
artculo 10 de la Ley 31/1995, de Preven-
cin de Riesgos Laborales, y artculo 21
de la Ley 14/1986, General de Sanidad, el
servicio de prevencin colaborar con
los servicios de atencin primaria de sa-
lud y de asistencia sanitaria especializada
para el diagnstico, tratamiento y rehabi-
litacin de enfermedades relacionadas
con el trabajo, y con las Administraciones
sanitarias competentes en la actividad de
salud laboral que se planifique, siendo
las unidades responsables de salud pbli-
ca del rea de Salud, que define la Ley
General de Sanidad, las competentes pa-
ra la coordinacin entre los servicios de
prevencin que acten en esa rea y el
sistema sanitario.
Esta coordinacin ser desarrollada
por las Comunidades Autnomas en el
mbito de sus competencias.
Vase tambin: "Medidas y tcnicas de prevencin
y proteccin".
and techniques
El trabajo ejerce sobre el individuo
una notable influencia, pudiendo dar lu-
y originar daos derivados del trabajo.
Existen dos formas de actuar para
proteger la salud: la prevencin y la cura-
cin.
La prevencin es la forma ideal de ac-
tuacin, ya que se basa en la proteccin
de la salud antes de que se pierda.
Sin embargo, la curacin, por el con-
trario, es una tcnica que acta slo
cuando se ha perdido la salud. Dentro de
las tcnicas de la curacin estn la asis-
tencia, que intenta recuperar la salud
perdida mediante la curacin y la rehabi-
litacin, que se aplica cuando las tcnicas
de curacin empleadas no han permitido
la recuperacin total de la salud.
La prevencin es la forma de actua-
cin ms rentable para la Seguridad e Hi-
giene del Trabajo, plenamente justifica-
das desde el punto de vista humano, so-
cial, legal y econmico.
Dado que la salud del trabajador se
halla amenazada por las condiciones del
trabajo que realiza, para su prevencin
podemos actuar de dos formas:
Tcnicas mdicas: Actuando sobre la
salud. Por ejemplo: Reconocimien-
tos mdicos, tratamientos mdicos,
seleccin profesional, educacin sa-
nitaria.
gar a la prdida del equilibrio de la salud
Y PROTECCIN
Y TCNICAS
DE PREVENCIN
Prevention and protection measures
MEDIDAS
6963 CISS
MEDIDAS Y TCNICAS DE PREVENCIN Y PROTECCIN
Tcnicas no mdicas de prevencin:
Actuando sobre el ambiente o condi-
ciones de trabajo. Por ejemplo: Se-
guridad del trabajo, higiene del tra-
bajo, ergonoma, psicosociologa,
formacin-educacin, poltica social.
De ambas tcnicas las no mdicas
son las que mayor importancia tienen en
la supresin de los riesgos profesionales.
La prevencin son el conjunto de ac-
tividades orientadas a la conservacin de
la salud de las personas y de la integridad
de los bienes con el objetivo de evitar
que se produzcan siniestros.
La proteccin es el conjunto de acti-
vidades orientadas a la reduccin de la
importancia de los efectos de los sinies-
tros. Por extensin, se denominan as a
los medios materiales orientados a este
fin.
El artculo 4 de la Ley 31/1995, de 8
de noviembre, de Prevencin de Riesgos
Laborales, define la prevencin como el
conjunto de actividades o medidas adop-
tadas o previstas en todas las fases de la
actividad de la empresa con el fin de evi-
tar o disminuir los riesgos derivados del
trabajo.
Las tcnicas de proteccin, son las
medidas de seguridad consistentes en:
Eliminar el mayor nmero posible de
peligros o reducir al mximo los ries-
gos, seleccionando convenientemen-
te determinadas caractersticas de di-
seo de la mquina.
Limitar la exposicin de las personas
a los peligros inevitables, reduciendo
la necesidad de que el operador in-
tervenga en zonas peligrosas.
Medidas para eliminar peligros o re-
ducir los riesgos:
Evitar aristas cortantes, ngulos agu-
dos, partes salientes...
Fabricar mquinas intrnsecamente
seguras por la:
a) Forma y colocacin de las partes
mecnicas que las integran.
b) Limitacin por diseo de ruidos
y vibraciones.
c) Limitacin de la masa y/o veloci-
dad de los elementos mviles.
d) Limitacin de la fuerza de accio-
namiento...
Utilizar tecnologas, mtodos y fuen-
tes de alimentacin de energa in-
trnsecamente seguros.
Tener en cuenta las normas sobre
clculo, diseo y construccin de
mquinas as como las propiedades
de los materiales utilizados.
Tener en cuenta los principios ergo-
nmicos.
Aplicar los principios de seguridad
en el diseo de los sistemas de man-
do.
Prevencin de los peligros debidos a
los equipos neumticos o hidruli-
cos.
Prevencin del peligro elctrico.
Medidas para limitar la exposicin de
las personas a los peligros:
Aumentar la fiabilidad de las partes
componentes de las mquinas.
Mecanizacin o automatizacin de
las operaciones de alimentacin y ex-
traccin.
Disposicin de los puntos de reglaje
o de mantenimiento fuera de las zo-
nas peligrosas.
Se entiende por proteccin, aplicado
a las mquinas, las medidas de seguridad
consistentes en el empleo de medios tc-
nicos especficos cuya misin es la de
6964 CISS
MEDIO AMBIENTE
proteger a las personas contra los riesgos
que la aplicacin de las tcnicas de pre-
vencin no permiten eliminar o reducir
convenientemente.
Los medios de proteccin pueden
ser de dos tipos:
Resguardo: Elemento de una mqui-
na utilizado especficamente para ga-
rantizar la proteccin mediante una
barrera material (carcasa, pantalla,
cubierta, puerta...). Puede ser: Fijo,
mvil, regulable, con dispositivo de
enclavamiento, con dispositivo de
enclavamiento y bloqueo, asociado
al mando...
Dispositivo de proteccin: Son los
dispositivos, distintos del resguardo,
que eliminan o reducen el riesgo, so-
lo o asociado a un mando. Por ejem-
plo: Dispositivos de enclavamiento,
dispositivos de validacin, dispositi-
vo sensible, dispositivo de retencin
mecnica, dispositivo limitador, dis-
positivo disuasorio, mando sensible,
mando a dos manos, mando de mar-
cha a impulsos, parada de emergen-
cia, estructura de proteccin...
El Real Decreto 39/1997, de 17 de
enero, por el que se aprueba el Regla-
mento de los Servicios de Prevencin,
que en su artculo 2 establece la necesi-
dad de una accin preventiva en la em-
presa que suponga la implantacin de un
plan de prevencin de riesgos que inclu-
ya la estructura organizativa, la definicin
de funciones, las prcticas, los procedi-
mientos, los procesos y los recursos ne-
cesarios para llevar a cabo dicha accin.
Este contenido se ve reforzado en el
artculo 2 de la Ley 54/2003 de 12 de di-
ciembre, de reforma del marco normati-
vo de la Prevencin de Riesgos Labora-
les, que exige la realizacin de un Plan de
Prevencin de Riesgos Laborales integra-
do en el sistema de gestin de la empre-
sa, tanto en el conjunto de las activida-
des como en todos los niveles jerrqui-
cos.
La proteccin debe estar enfocada
siempre desde un punto de vista colecti-
vo. Siempre que sea posible se deben de
utilizar protecciones colectivas antes que
equipos de proteccin individual. Estos
ltimos slo se utilizarn cuando no sean
posibles las protecciones colectivas o co-
mo complemento de estas.
MEDIO AMBIENTE
Environment
I. CONCEPTO II. DERECHO A UN MEDIO
AMBIENTE ADECUADO III. GESTIN
AMBIENTAL
I. CONCEPTO
Pueden establecerse numerosas defi-
niciones relativas al medio ambiente, en
funcin del mbito que se considere. El
Diccionario de la Lengua Espaola define
medio ambiente como las "condiciones
o circunstancias fsicas, sociales, econ-
micas, etc., de un lugar, de una reu-
nin, de una colectividad o de una po-
ca", o en trminos biolgicos como el
"conjunto de circunstancias exteriores
a un ser vivo".
Este conjunto de circunstancias exte-
riores que nos rodean se pueden acotar
a un entorno determinado, a un medio
concreto, de forma que se generan nu-
merosas particularizaciones de este me-
dio ambiente general.
Dentro de las herramientas de ges-
tin ambiental se entiende el medio am-
biente como el "entorno en el cual una
organizacin opera, incluidos el aire,
el agua, el suelo, los recursos naturales,
6965 CISS
MEDIO AMBIENTE
la flora, la fauna, los seres humanos y
sus interrelaciones. El entorno en este
contexto se extiende desde el interior de
una organizacin hasta el sistema glo-
bal" (ISO 14050:2002).
II. DERECHO A UN MEDIO
AMBIENTE ADECUADO
El artculo 45 de la Constitucin Es-
paola establece claramente el derecho a
disfrutar de un medio ambiente adecua-
do para el desarrollo de la persona, as
como el deber de conservarlo. Sobre es-
te principio bsico se desarrolla la legisla-
cin bsica de mbito nacional, derivada
de las Directivas establecidas a nivel co-
munitario europeo.
Los objetivos y principios de la polti-
ca comunitaria de medio ambiente se en-
caminan a la prevencin, la reduccin y,
en la medida de lo posible, la elimina-
cin de la contaminacin, actuando pre-
ferentemente en la fuente misma, y a ga-
rantizar una gestin prudente de los re-
cursos naturales, de conformidad con los
principios de que quien contamina pa-
ga y de la prevencin de la contamina-
cin.
Disponemos de una amplia lista de
referencias legales que desarrollan estos
principios bsicos que garantiza la Cons-
titucin, incluyendo herramientas de
evaluacin de impacto ambiental de pro-
yectos, evaluacin ambiental de planes y
programas, prevencin de la contamina-
cin atmosfrica, prevencin del ruido,
gestin de residuos, prevencin de la
contaminacin de las aguas continenta-
les y costeras, etc.
Todas estas referencias estn basadas
en la identificacin de posibles afeccio-
nes al medio que puedan alterar sus con-
diciones naturales, para lo cual debemos
conocer cmo funcionan estos medios y
cules son las consecuencias de las alte-
raciones que produce nuestra actividad.
III. GESTIN AMBIENTAL
La norma ISO 1050:2002 define siste-
ma de gestin ambiental como "la parte
del sistema de gestin general que in-
cluye la estructura organizativa, las ac-
tividades de planificacin, las responsa-
bilidades, las prcticas, los procedi-
mientos, los procesos y los recursos para
desarrollar, implementar, realizar, re-
visar y mantener la poltica ambiental"
entendida como la "declaracin realiza-
da por la organizacin de sus intencio-
nes y principios en relacin con su de-
sempeo ambiental genera, que propor-
ciona un marco para la accin y para
el establecimiento de sus objetivos y me-
tas ambientales".
El grupo de normas enfocadas a la
gestin ambiental de una organizacin es
el grupo de ISO 14001, complementadas
con normas del grupo UNE 150000 y con
el reglamento EMAS.
Estas normas son las herramientas
que estn utilizando organizaciones de
todo tipo para asegurar una adecuada
gestin ambiental de sus actividades,
procesos y servicios prestados, de forma
que el comportamiento de la organiza-
cin sea respetuoso con el medio am-
biente, asumiendo el principio bsico de
prevencin de la contaminacin.
IVN DIAGO SNCHEZ
Vase tambin: "Aspecto Ambiental (Gestin)";
"Certificacin medioambiental" y "Evaluacin de
impacto ambiental".
LO ESENCIAL SOBRE
MEDIO AMBIENTE
Webgrafa
www.marm.es Ministerio de Medio
ambiente y medio rural y marino.
6966 CISS
MEDIOS, EQUIPOS Y MEDIDAS DE PROTECCIN COLECTIVAS
www.eea.europa.eu/es Agencia Eu-
www.consilium.europa.eu Consejo
de la Unin Europea, Medio Ambien-
ment/ Comisin Europea, Medio

MEDIOS
Vase: "Plan de medios".
COLECTIVAS
Collective protection measures, resour-
ces and equipment
Se entiende por proteccin colectiva
aquella tcnica de seguridad cuyo objeti-
vo es la proteccin simultnea de varios
trabajadores expuestos a un determina-
do riesgo.
Se entiende por equipo de protec-
cin individual, cualquier equipo destina-
do a ser llevado o sujetado por el trabaja-
dor para que le proteja de uno o varios
riesgos que puedan amenazar su seguri-
dad o su salud, as como cualquier com-
plemento o accesorio destinado a ese
fin.
El apartado h) del artculo 15 de la
Ley 31/1995, de 8 de noviembre, de Pre-
vencin de Riesgos Laborales, que esta-
blece los principios generales de la ac-
cin preventiva, especifica que, dentro
de las medidas a realizar respecto a la
prevencin de riesgos, hay que adoptar
medidas que antepongan la proteccin
colectiva a la individual.
Una vez adoptadas tales medidas, y
como complemento de stas, se pueden
utilizar medidas de proteccin indivi-
dual, aquellas que son para uso exclusivo
de una persona.
Desde el punto de vista preventivo
es ms efectiva la utilizacin de medidas
de proteccin colectiva, ya que son ms
seguras y abarcan a un mayor nmero de
personas que las medidas individuales.
Algunos ejemplos de proteccin co-
lectiva pueden ser: barandillas, pasarelas
y escaleras, andamios y redes anticidas,
sistemas de ventilacin, orden y limpie-
za, carcasa de proteccin de motores o
piezas en continuo movimiento, extinto-
res de incendios, sealizaciones e indica-
tivos... Hay muchos ms ejemplos de-
pendiendo de los tipos de riesgos.
Los equipos de proteccin individual
son: cascos, arneses, mascarillas, gafas de
proteccin, guantes, filtros, chaleco, bo-
tas protectoras...
La empresa deber establecer medi-
das de proteccin colectivas que asegu-
ren un nivel adecuado de proteccin a
todos los trabajadores, promoviendo la
adaptacin de mobiliario y equipos de
trabajo a la seguridad y salud del trabaja-
dor.
La proteccin colectiva nos protege
frente a aquellos riesgos que no se han
podido evitar o reducir y que, a diferen-
cia de la individual, protege simultnea-
mente a varios trabajadores (por ejem-
plo: redes de seguridad, andamios...). La
proteccin individual slo se debe utili-
zar cuando la proteccin colectiva es in-
suficiente, para complementarla.
Por tanto, adems de los instrumen-
tos de proteccin colectiva, el empresa-
ropea de Medio Ambiente.
http://ec.europa.eu/news/environ-
PUBLICITARIOS
Ambiente.
te.
MEDIOS, EQUIPOS
DE PROTECCIN
Y MEDIDAS
6967 CISS
MEDIOS, EQUIPOS Y MEDIDAS DE PROTECCIN COLECTIVAS
rio deber proporcionar a sus trabajado-
res equipos de proteccin individual ade-
cuados para el desempeo de sus funcio-
nes y velar por el uso efectivo de stos
cuando, por la naturaleza de los trabajos
realizados, sean necesarios (artculo 17.2
de la Ley de Prevencin de Riesgos Labo-
rales).
Estos equipos debern utilizarse
cuando los riesgos no se puedan evitar o
no puedan limitarse suficientemente por
medios tcnicos de proteccin colectiva
o mediante medidas, mtodos o procedi-
mientos de organizacin del trabajo.
La proteccin individual o personal
no tiene nunca por finalidad eliminar ni
disminuir la situacin de riesgo, sino que
tan slo pretende eliminar, o mitigar las
consecuencias que, para la salud del tra-
bajador, se derivan de aquella situacin
de riesgo.
Todos los medios, equipos y medi-
das de proteccin colectivas tienen fijado
un periodo de vida til, desechndose a
su trmino y reponindose por una nue-
va.
Observando el Reglamento de los
Servicios de Prevencin, en su captulo
II, artculo 3.1, nos especifica que cuando
de la evaluacin realizada resulte necesa-
ria la adopcin de medidas preventivas,
debern ponerse de manifiesto las situa-
ciones en que sea necesario eliminar o
reducir el riesgo, mediante medidas de
prevencin en el origen, organizativas,
de proteccin colectiva, de proteccin
individual, o de formacin e informacin
a los trabajadores.
Una medida de proteccin colectiva
es la sealizacin, que es sin duda un ele-
mento bsico. Cuando los riesgos no
puedan evitarse o limitarse suficiente-
mente a travs de medios tcnicos de
proteccin colectiva o de medidas, mto-
dos o procedimientos de organizacin
del trabajo, debe existir una adecuada se-
alizacin de seguridad y salud.
Esta norma se encuentra regulada
por el Real Decreto 485/1997, de 14 de
abril sobre disposiciones mnimas en ma-
teria de sealizacin de seguridad y salud
en el trabajo.
La sealizacin de seguridad y salud
en el trabajo es una sealizacin que, re-
ferida a un objeto, actividad o situacin
determinados, proporcione una indica-
cin o una obligacin relativa a la seguri-
dad o la salud en el trabajo mediante una
seal en forma de panel, un color, una
seal luminosa o acstica, una comunica-
cin verbal o una seal gestual, segn
proceda (anexos II al VI del Real Decreto
485/1997).
Este Real Decreto no ser aplicable a
la sealizacin utilizada para la regula-
cin del trfico por carretera, ferroviario,
fluvial, martimo y areo, salvo que los
mencionados tipos de trfico se efecten
en los lugares de trabajo, ni a la utilizada
por buques, vehculos y aeronaves milita-
res.
El empresario siempre que resulte
necesario deber adoptar las medidas
necesarias para que en los lugares de tra-
bajo exista una sealizacin de seguridad
y salud que cumpla lo establecido en es-
te Real Decreto.
Hay que tener en cuenta que la sea-
lizacin no puede considerarse como
una medida sustitutoria de las medidas
tcnicas y organizativas de proteccin co-
lectiva y deber utilizarse cuando me-
diante estas ltimas no haya sido posible
eliminar los riesgos o reducirlos suficien-
temente.
Tampoco deber considerarse una
medida sustitutoria de la formacin e in-
6968 CISS
MEJORA CONTINUA
formacin de los trabajadores en materia
de seguridad y salud en el trabajo.
Tal como establece el Real Decreto
1627/97 de 24 de Octubre en su Anexo
IV, las protecciones colectivas requieren
una vigilancia en su mantenimiento. Esta
tarea la llevar a cabo el Delegado de
prevencin (artculo 36, apartado d) de
la Ley de Prevencin de Riesgos Labora-
les) con la periodicidad que indica dicho
anexo.
MEFF SOCIEDAD
FINANCIEROS
DERIVADOS, S.A.
MEFF es el Mercado Oficial de Futu-
ros y Opciones Financieros en Espaa.
Inici su actividad en noviembre de 1989
y forma parte del grupo MEFF-AIAF-SE-
NAF Holding de Mercados Financieros.
Su actividad principal es la negociacin,
liquidacin y compensacin de Futuros y
Opciones sobre bonos del Estado y el n-
dice burstil IBEX-35, as como futuros y
opciones sobre acciones, actuando como
Mercado y Cmara de Compensacin.
MEFF es un mercado oficial y, por lo
tanto, est totalmente regulado, contro-
lado y supervisado por las autoridades
econmicas (Comisin Nacional del Mer-
cado de Valores y Ministerio de Econo-
ma).
MEFF Sociedad Holding de Produc-
tos Financieros Derivados, S.A. fue cons-
tituida el da 20 de diciembre de 1991,
tras largas negociaciones entre MEFFSA y
MOFEX, cuyos capitales fueron adquiri-
dos por la nueva sociedad y que pasan a
denominarse MEFF Sociedad Rectora de
Renta Fija, S.A. y MEFF Sociedad Rectora
de Renta Variable, S.A., respectivamente.
El domicilio social de esta entidad hol-
ding se encuentra en Barcelona y el obje-
tivo fundamental es la coordinacin de
los mercados de futuros y opciones espa-
oles gestionados por las dos entidades
mencionadas, as como la unificacin de
los procedimientos y de los sistemas in-
formticos de gestin de los mercados.
MEFF forma parte de Bolsas y Merca-
dos Espaoles (BME), el operador de to-
dos los mercados de valores y sistemas fi-
nancieros en Espaa, entre las que desta-
can: Bolsa de Madrid, Bolsa de Barcelo-
na, Bolsa de Bilbao, Bolsa de Valencia,
AIAF Mercado de Renta Fija, el propio
MEFF, IBERCLEAR, MAB, Visual Trader
BME Consulting, BME Innova, BME Mar-
ket Data e Infobolsa.
Vase tambin: "Bolsa y mercados espaoles".
MEJORA CONTINUA
Continuous improvement
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS 1. Mejora
continua 2. Mejora de la calidad 3.
Caractersticas esenciales de la mejora continua
y de la calidad III. MBITOS 1. Acciones de
mejora 2. Equipos de mejora IV. DIRECTRICES
SEGN ISO
I. CONCEPTO
La mejora continua es una filosofa
presente en la organizacin, incardinada
dentro de su sistema de gestin de la ca-
lidad y que forma parte del camino hacia
la excelencia.
Es fin y comienzo del ciclo perma-
nente que retroalimenta la planificacin.
DE PRODUCTOS
HOLDING
6969 CISS
MEJORA CONTINUA
Tras el seguimiento y anlisis de los re-
sultados y del control de gestin, junto a
la retroalimentacin de satisfaccin del
cliente y deteccin de nuevas necesida-
des, la mejora continua, adecua, como
entrada, la nueva planificacin o adecua-
cin de objetivos, polticas y acciones ya
establecidas.
Conceptualmente se muestra como
una herramienta de incremento de los
resultados y la productividad que afecta a
la totalidad de aspectos relacionados con
la actividad. Por tanto, puede estar pre-
sente en cualquier parte del proceso de
actividad de la organizacin, desde su
mismo comienzo, por las partes de desa-
rrollo del proceso, por su seguimiento,
por su medicin, por su verificacin, por
su simplificacin y, en consecuencia, el
aplicar cualquier posibilidad de mejora -
ya sea en el mismo proceso, ya sea en
mbitos organizativos, en la gestin de
los recursos, en la participacin de las
personas que pertenecen a la organiza-
cin, en los procesos de comunicacin,
etc.- es una actividad, en s misma, de la
mayor relevancia y trascendencia.
La mejora continua implica que es
una actividad recurrente, cclica, que
nunca finaliza, ya que siempre se puede
mejorar. Desde la "mejora de la calidad",
que aprovecha el uso de las acciones co-
rrectivas, preventivas y el anlisis de la sa-
tisfaccin de clientes internos o exter-
nos, se persigue su propio perfecciona-
miento, esto es, la mejora de la calidad y
la eficacia, hacia una eficiencia en las or-
ganizaciones y el logro de los objetivos al
menor coste y con el mnimo consumo
de recursos.
Desde la propia filosofa de la bs-
queda de la excelencia y la mejora per-
manente, se aplican tcnicas, herramien-
tas y metodologas, que contribuyan a
posibilitarla en sus diversos rdenes -que
van desde tcnicas de "just in time", o "ci-
clos de planificacin estratgica y retroa-
limentacin", hasta "kaizen", "Lean Manu-
facturing", "Clulas Autnomas de Pro-
duccin", o la misma "reingeniera de
procesos" y la "simplificacin de proce-
sos".
En su mismo concepto, la mejora
continua ha de ser contemplada como
una actividad permanente y sostenible a
lo largo de la vida y desarrollo de las or-
ganizaciones y no como un "mero acto"
independiente. Est ntimamente relacio-
nada con la competitividad. Es una filo-
sofa organizacional aplicable a produc-
tos, servicios o procesos y, que abarca y
afecta a los resultados, a los usos de re-
cursos y su consumo eficiente, a la re-
duccin de consumos energticos y pre-
servacin del medio ambiente mediante
un desarrollo sostenible, y todo un largo
etctera de mbitos de actuacin, satisfa-
ciendo a los participantes, usuarios y
clientes, de forma que la organizacin se
ve en la obligacin de mejorar, da a da,
ante todos los implicados y ante la socie-
dad y el entorno en que se mueve y en la
necesidad de ser ms eficiente y mejorar
competitivamente.
II. CARACTERSTICAS
1. Mejora continua
Segn la propia norma ISO 9000 defi-
ne, la mejora continua, presenta una ca-
racterstica propia de "actividad recu-
rrente para aumentar la capacidad pa-
ra cumplir los requisitos". El "proceso
mediante el cual se establecen objetivos
y se identifican oportunidades para la
mejora es un proceso continuo a travs
del uso de los hallazgos de la auditora,
las conclusiones de la auditora, el an-
lisis de los datos, la revisin por la di-
reccin u otros medios, y generalmente
conduce a la accin correctiva y pre-
ventiva".
2. Mejora de la calidad
Por su parte, la mejora de la calidad,
"parte de la gestin de la calidad orien-
6970 CISS
MEJORA CONTINUA
tada a aumentar la capacidad de cum-
plir con los requisitos de la calidad". En
este caso, dichos requisitos, pueden es-
tar "relacionados con cualquier aspecto
tal como la eficacia, la eficiencia o la
trazabilidad".
Es en este sentido, en el que, la nor-
ma ISO 9001: 2008, indica de forma con-
creta que "... la organizacin debe esta-
blecer, documentar, implementar y
mantener un sistema de gestin de la
calidad y mejorar continuamente su
eficacia de acuerdo con los requisitos
de esta norma internacional".
3. Caractersticas esenciales de la me-
jora continua y de la calidad
La norma ISO 9001: 2008 indicaba,
como se ha mencionado, la necesidad de
implementar un sistema de mejora conti-
nua, y uno de los imputs o entradas bsi-
cos ser la retroalimentacin del cliente y
del usuario. As, se establece que "... el
seguimiento de la satisfaccin del clien-
te requiere la evaluacin de la informa-
cin relativa a la percepcin del cliente
acerca de si la organizacin ha cumpli-
do sus requisitos".
De manera adicional, como al resto
de procesos, tambin en el caso de la
mejora continua, puede aplicarse la me-
todologa conocida como "Planificar-
Hacer-Verificar-Actuar" (PHVA), que
puede describirse brevemente como:
- Planificar: establecer los objetivos y
procesos necesarios para conseguir
resultados de acuerdo con los requi-
sitos del cliente y las polticas de la
organizacin.
- Hacer: Implementar los procesos
- Verificar: realizar el seguimiento y la
medicin de los procesos y los pro-
ductos respecto a las polticas, los
objetivos y los requisitos para el pro-
ducto, e informar sobre los resulta-
dos.
- Actuar: determinar y tomar decisio-
nes sobre las acciones, para mejorar,
continuamente, el desempeo de los
procesos.
La combinacin de las caractersticas
anteriores, del imput doble, de retroali-
mentacin del cliente y del proceso de
mejora, desemboca en una caracterstica
cclica, dado que las necesidades y ex-
pectativas de los clientes son cambiantes
y, tanto por la variabilidad del entorno y
de sus condiciones, as como debido a
las presiones competitivas y a los avances
tcnicos, y a los cambios derivados de los
mismo, las organizaciones deben mejo-
rar continuamente sus productos, los
servicios y los procesos.
El sistema de gestin de la calidad,
como nos reitera la norma ISO 9001,
puede y debe, proporcionar el marco de
referencia para aumentar la confianza y
favorecer la mejora continua, para au-
mentar la satisfaccin del cliente y de las
restantes partes interesadas -incluyendo
al cliente interno, u otras partes-, en un
equilibrio y coherencia, imprescindibles.
Como nos recuerda la norma ISO
9000 -terminologa y definiciones-, el en-
foque al cliente, implica en su mismo
concepto, el admitir que "las organiza-
ciones dependen de sus clientes y por lo
tanto deberan comprender las necesi-
dades actuales y futuras de los clientes,
satisfacer los requisitos de los clientes y
esforzarse en exceder las expectativas
de los clientes".
Si una caracterstica de la mejora es
la bsqueda permanente de aquellos ele-
mentos, factores, reas, procesos, etcte-
ra, que son susceptibles de simplificarse,
de gestionarse ms eficientemente, en
definitiva, de mejorarse, las siguientes
son, evidentemente, acciones destinadas
6971 CISS
MEJORA CONTINUA
a la mejora, tal y como nos refleja la nor-
mativa ISO 9001:
- "anlisis y evaluacin de la situa-
cin existente para identificar reas pa-
ra la mejora;
- el establecimiento de los objetivos
para la mejora;
- la bsqueda de posibles soluciones
para lograr los objetivos;
- la evaluacin de dichas soluciones
y su seleccin;
- la implementacin de la solucin
seleccionada;
- la medicin, verificacin, anlisis
y evaluacin de los resultados de la im-
plementacin para determinar que se
han alcanzado los objetivos;
- la formalizacin de los cambios".
La informacin proveniente de los
clientes y otras partes interesadas, las au-
ditoras, y la revisin del sistema de ges-
tin de la calidad por la direccin, junto
a los resultados "siempre nos presentan
nuevas oportunidades adicionales de
mejora". Por ello, su caracterstica esen-
cial, es la innata de una actividad cclica y
continua.
III. MBITOS
Se han identificado "ocho principios
de gestin de la calidad" que pueden ser
utilizados por la alta direccin con el fin
de conducir a la organizacin hacia una
mejora en el desempeo y, son los que
se relacionan con:
a) Hechos, datos, y anlisis apropiados
y pertinentes, que aporten valor para
la organizacin, fiables, claros y com-
pletos, para facilitar una toma de de-
cisin eficaz.
b) Gestin por procesos, abordando los
conjuntos homogneos de activida-
des -y los procedimientos y recursos
relacionados- como un proceso, con
sus entradas y salidas resultantes que
requieren de una eficiencia y res-
puesta a su/s cliente/s de proceso.
c) Enfoque de sistema para la gestin,
abordando la identificacin, com-
prensin, entendimiento, ubicacin,
ruta, y gestin de cada uno y, en su
conjunto, de todos los procesos,
dentro de mltiples interrelaciones,
e implicaciones, en pro de la eficien-
cia.
d) Clientes, comprendiendo sus necesi-
dades actuales y futuras y, cubriendo
su satisfaccin y los requisitos de
productos y servicios -e, incluso, su-
perndolos-.
e) Direccin y liderazgo, orientando,
dando cohesin, manteniendo el cli-
ma adecuado y propiciando la parti-
cipacin e implicacin para la conse-
cucin de unos objetivos comunes a
la organizacin, hacia los que todos
han de ir.
f) Personal -empleados y otros colabo-
radores involucrados directamente
en el proceso- propiciando su parti-
cipacin, e implicacin y que, a tra-
vs del compromiso afloren sus co-
nocimientos, habilidades y actitudes,
para el beneficio comn de la organi-
zacin.
g) Mejora continua, como consecuen-
cia y, a la vez, objetivo, que surge co-
mo consecuencia del desempeo
global de la organizacin y, a su vez,
se transforma en un objetivo - que
ha de ser permanente en la organiza-
cin-.
Ser sobre estos principios -aprove-
chando los resultados de las auditoras y
la revisin peridica por parte de la di-
reccin, as como las acciones correctivas
6972 CISS
MEJORA CONTINUA
y preventivas-, sobre los que se sustenta-
rn las decisiones para incluir, las reco-
mendaciones para la mejora de "la efica-
cia del sistema de gestin de la calidad",
que se tendr su oportuno reflejo en la
poltica y en los objetivos de la calidad.
1. Acciones de mejora
Una accin de mejora es una medida
o conjunto de mediadas que se toman
con el fin de optimizar los rendimientos
de los procesos de la organizacin en el
mbito oportuno.
Las acciones de mejora, son aquellas
que, por tanto, se definen con el fin de
implementar cambios que se espera que
sean positivos para la organizacin y que
supongan un avance de los procesos, del
producto, de la prestacin del servicio,
de las condiciones, o de cualquier otro
requisito. Entre las diversas acciones
contempladas dentro del sistema de ges-
tin de la calidad -como son las acciones
correctivas, o las preventivas-, se nos
pueden presentar situaciones de evolu-
cin, hacia una conversin en acciones
de mejora.
Asimismo, las acciones de mejora
pueden afectar a una caracterstica deter-
minada de producto o servicio, a un as-
pecto concreto de la prestacin del servi-
cio, o a una mejora de todo un conjunto
de actividades constitutivas de un proce-
so. Las de mayor trascendencia y reper-
cusin en resultados, sin minusvalorar
las acciones puntuales, son las que afec-
tan a procesos y, como la norma ISO
9004: 2000 nos recuerda, "un objetivo es-
tratgico de una organizacin debera
ser la mejora continua de los procesos
para aumentar el desempeo de la or-
ganizacin y beneficiar a las partes in-
teresadas".
Los procesos de mejora se deberan
repetir en las situaciones o casos que re-
quieran de cambio, as como en otros
posibles problemas restantes que se pre-
senten dentro de la actividad cotidiana y
en la organizacin, desarrollando objeti-
vos y soluciones para posteriores mejo-
ras de procesos.
Las vas fundamentales para llevar a
cabo dicha mejora continua de los proce-
sos, segn nos recuerda esta norma, se-
ran, principalmente:
- "proyectos de avance significativo,
los cuales conducen a la revisin y me-
jora de los procesos existentes, o a la im-
plementacin de procesos nuevos"
- "actividades de mejora continua
escalonada realizadas por el personal
en procesos ya existentes".
Para su desarrollo se han de tener en
cuenta, tanto el diseo de la accin se-
gn la va y los objetivos apropiados, as
como la situacin existente en el proceso
actual, y las oportunidades para el cam-
bio. La buena definicin y planificacin
de la accin de mejora de proceso, ser
una baza fundamental que garantizar
una buena implementacin de la mejora.
El seguimiento y evaluacin de los resul-
tados correspondientes a la mejora logra-
da, pondr de manifiesto la mejora de la
gestin.
La "mejora continua", en cualquier
caso, tal y como reconoce la normativa
ISO 9000, en sus directrices para la mejo-
ra continua, debera implicar lo siguien-
te:
a) Razn para la mejora: Se debe-
ra identificar un problema en el proce-
so y seleccionar un rea para la mejora
as como la razn para trabajar en
ella.
b) Situacin actual: Debera eva-
luarse la eficacia y la eficiencia de los
procesos existentes. Se deberan recopi-
lar y analizar datos para descubrir qu
6973 CISS
MEJORA CONTINUA
tipos de problemas ocurren ms fre-
cuentemente. Se debera seleccionar un
problema y establecer un objetivo para
la mejora.
a) Anlisis: Se deberan identificar y
verificar las causas raz del problema.
b) Identificacin de soluciones posi-
bles: Se deberan explorar alternativas
para las soluciones. Se debera seleccio-
nar e implementar la mejor solucin:
por ejemplo, una que elimine las cau-
sas raz del problema y prevenga que
vuelva a suceder.
c) Evaluacin de los efectos: Se de-
bera confirmar que el problema y sus
causas raz han sido eliminados o sus
efectos disminuidos, que la solucin ha
funcionado, y que se ha logrado la me-
ta de mejora.
d) Implementacin y normaliza-
cin de la nueva solucin: Se deberan
reemplazar los procesos anteriores con
el nuevo proceso para prevenir que
vuelva a suceder el problema o sus cau-
sas raz.
e) Evaluacin de la eficacia y efi-
ciencia del proceso al completarse la
accin de mejora: Se debera evaluar la
eficacia y eficiencia del proyecto de me-
jora y se debera considerar la posibili-
dad de utilizar esta solucin en algn
otro lugar de la organizacin.
2. Equipos de mejora
La creatividad, entre otros, es un m-
todo fundamental de innovacin y mejo-
ra, que potencia el avance de las organi-
zaciones. Esta, tiene una fuente funda-
mental, dentro de la propia organizacin
-as como en otros participantes en la ca-
dena de valor, tales como proveedores,
colaboradores y restantes implicados-. La
puesta en marcha de tcnicas de calidad
(muy variadas desde las de anlisis y re-
solucin de problemas, las tcnicas de
grupo nominal (TGN), diagramas de Pa-
reto o de Isikawa y de anlisis causa -
efecto, y un largo etctera, son herra-
mientas fundamentales para la mejora.
Pero, en ningn caso, podemos olvidar
quin conoce perfectamente la actividad
que lleva a cabo cotidianamente, quien
acumula experiencias y vivencias en su
quehacer diario, quin se est formando
para el desempeo ms adecuado y, que
toda esa inteligencia, est dentro de la
propia organizacin. Est en las personas
que trabajan en ella.
Por lo tanto, si hablamos de mejora,
un aspecto bsico, ser fomentar la parti-
cipacin e implicacin de las personas.
Con el fin de facilitar la participacin acti-
va y la toma de conciencia del personal
en las actividades de mejora, la propia
norma ISO 9004, nos recomienda que "la
direccin debera considerar activida-
des tales como formar grupos pequeos
-y elegir a los lderes de entre los miem-
bros del grupo-, permitir al personal
controlar y mejorar su lugar de traba-
jo, y desarrollar el conocimiento, la ex-
periencia y las habilidades del personal
como parte de las actividades generales
de gestin de la calidad de la organiza-
cin".
La gestin de proyectos, ya sean de
avance significativo, o de mejora escalo-
nada, es un aspecto fundamental para la
consecucin de mejoras dentro de la or-
ganizacin y, superan, un mero plan de
proceso nuevo, incardinndose en la ac-
tividad cotidiana de la organizacin, co-
mo base slida de continuidad en la ges-
tin del proceso.
Normalmente las acciones de mejo-
ra, cuentan con equipos de mejora. Estos
pueden ser especializados por la activi-
dad y proceso, por el mbito que aborda,
o mixtos. Cada organizacin debe aco-
modarlo a sus circunstancias, recursos y
aspectos que la influyen.
6974 CISS
MEJORA CONTINUA
Normalmente, se llevan a cabo, con
la participacin de las personas involu-
cradas habitualmente y, se constituyen
por equipos compuestos por represen-
tantes de diversas secciones ms all de
las operaciones de rutina.
No debemos olvidar que, la inteligen-
cia, experiencia y el "saber hacer" de las
personas de la organizacin, es su princi-
pal capital. El personal de la organizacin
es, posiblemente, la mejor fuente de
ideas para la mejora continua y escalona-
da de los procesos y, por ello, a menudo,
participan como grupos de trabajo.
Bajo el liderazgo apropiado, segn el
caso, se organizan, de forma que se esta-
blezcan, conforme a las tcnicas de traba-
jo en equipo y de organizacin participa-
tiva, para la mejora oportuna, ir motivan-
do a los miembros del equipo, cumplien-
do con las fases y supervisar el progreso.
Es fundamental contar con un anli-
sis y formalizacin adecuada -tanto desde
los participantes, las "reglas" a tener en
cuenta, la "formalizacin" y modelo -con-
tando con la autoridad precisa-, forma-
cin a los miembros del grupo, entrena-
miento en las tcnicas adecuadas, el apo-
yo tcnico y los recursos necesarios, el
respaldo de la direccin y, el adecuado
reconocimiento para facilitar la participa-
cin e implicacin, en el logro de los
cambios asociados con la mejora.
Los "equipos/grupos de mejora" ac-
tan bajo la premisa de que "la calidad es
competencia de todos, afecta a todos los
estratos de la organizacin, a todos sus
procesos, procedimientos y relacionas,
as como a todas las personas de la mis-
ma" y, que quienes mejor conocen los
procesos de trabajo son quienes los reali-
zan diariamente, por lo que son sus prin-
cipales actores y han de ser el ncleo
"fuerte" de dichos equipos.
El trabajo en equipo que se aborda
desde esta estructura pretende analizar
la situacin o el problema, identificar las
caractersticas fundamentales y elemen-
tos esenciales que definan la esencia,
analizar y proponer alternativas y posi-
bles soluciones ante "no conformidades",
ante reas de mejora, ante simplificacin
de procesos, e incluso, ante posibles ine-
ficiencias del propio trabajo o actividad,
o ante el anlisis de reduccin de costes
o mejora de expectativas de las partes.
Sus componentes pueden ser de un
mismo nivel, o lo que es ms habitual, de
diversos niveles, o ser grupos interdisci-
plinarios y heterogneos. Pueden estar
constituidos por personas de diferentes
unidades y perfiles profesionales, o que
dan respuesta a diversas relaciones.
Independientemente del liderazgo
situacional y del espontneo, suelen te-
ner un lder del grupo o equipo, formal-
mente reconocido -que no tiene por que
ser, necesariamente, una persona de es-
tatus o nivel superior-. Tambin, habi-
tualmente, cuenta con una persona que
acta como secretario y asiste a las reu-
niones (controla las convocatorias, orga-
nizacin de las reuniones, elabora el or-
den del da, recoge propuestas y refleja
los acuerdos, elabora y distribuye actas,
etc.).
La dimensin del equipo o grupo se-
r variable, en funcin de los fines y ca-
sustica. En cualquier caso, lo habitual,
para que resulte prctico, es que partici-
pen entre 4 y 7 personas, no siendo re-
comendable que excedan la decena de
participantes. La participacin en el Equi-
po es siempre voluntaria. Pueden ser
tanto de una misma unidad como de dis-
tintas unidades -lo que aade valor a los
resultados del grupo ya que implica pun-
tos de vista ms amplios- y sus reuniones
suelen organizarse de modo que afecten,
en la medida de lo posible, en el menor
grado al desarrollo de la actividad normal
de sus participantes (aunque pueden
constituirse, en funcin de las metas y
6975 CISS
MEJORA CONTINUA
trascendencia, equipos especficos que
son "separados temporalmente" de sus
destinos y quehaceres habituales). En el
equipo suele participar un experto en ca-
lidad, dinamizacin de equipos y gestin
de proyectos -siendo fundamental que
apoye el adecuado desarrollo de la activi-
dad del equipo y no asumiendo un papel
distinto- y constituyndose como "facili-
tador/es" y dinamizador/es.
El mtodo de trabajo pasa por:
- La toma de decisin de la direccin
para crear el equipo / grupo de me-
jora, la estructura que precisar, difu-
sin, "hoja de ruta", modelo, recur-
sos, temtica que abordar, ...
- Decidir voluntariamente, por las per-
sonas que lo integren, la participa-
cin en el equipo / grupo de mejora.
- Definir claramente las finalidades
por las que se constituye el equipo /
grupo, grandes lneas de actuacin y
aspectos de su formalizacin. Identi-
ficar el rea, unidades, o mejoras que
sern objeto de su actuacin, pro-
puesta de alternativas y mejora.
- Establecer, en el seno del Equipo, un
calendario de trabajo, reuniones, hi-
tos principales, ..., distribucin de
los participantes y rol que asu-
men, ..., aspectos formales, ...
- Identificar, analizar qu aspectos
concretos requieren de alguna modi-
ficacin, mayor coordinacin, simpli-
ficar o suprimir algn paso, definien-
do desde el mismo equipo / grupo
de mejora, el problema, mbito y ac-
tuaciones. (Normalmente se exclu-
yen, temas sociolaborales, de evalua-
cin de desempeo, tratamiento de
quejas, u otros aspectos reservados a
la direccin, como temas organizati-
vos, aspectos de desarrollo profesio-
nal y/o vinculados a promociones, o
los que afectan a objetivos generales
de la organizacin, polticas y aspec-
tos o cuestiones de carcter estrat-
gico).
- Se desarrollan las diversas tcnicas,
tormentas de ideas o brainstorming,
anlisis de alternativas, criterios y
evaluacin de las mismas, etc.
- Se documenta, emiten informes y
preparacin de las presentaciones de
las alternativas, del cmo pueden im-
plantarse, cmo repercutirn en fun-
cin de cada una de las ventajas, re-
cursos y plazos de desarrollo, as co-
mo resultados esperados ...
- Se proponen las mejoras y se some-
ten a la consideracin oportuna.
- La eficacia de los Equipos de Mejora
viene determinada por las propues-
tas aportadas y por las mejoras que
son capaces de introducir y, normal-
mente, conllevarn un reconoci-
miento ante dichas mejoras. En este
sentido, existen diversos foros de
discusin sobre si las mejoras han de
conllevar una contraprestacin eco-
nmica, o por el contrario esto es
contraproducente y tan slo han de
conllevar un incentivo, como un pre-
mio puntual -preferiblemente que
no sea mediante pagos en metlico-,
o un mero reconocimiento explcito
dentro de la organizacin, o hacia el
exterior.
Estos grupos se organizan -con mati-
ces- bajo diversas denominaciones, en
funcin de sus singularidades y, es habi-
tual que tambin sean denominados, ge-
neralmente como "crculos de calidad", o
tambin como "equipos de trabajo aut-
nomos para la calidad". Tuvieron un im-
portante auge a finales del pasado siglo
y, se presenta por sus caractersticas ge-
nerales, como prctica o tcnica utiliza-
da, para la "resolucin de problemas" y/o
"bsqueda de soluciones y de mejoras".
En esencia, es el modelo de tcnica, por
6976 CISS
MEJORA CONTINUA
la que un grupo voluntario de trabajado-
res, se rene para buscar soluciones a
problemas detectados en sus respectivas
reas de desempeo, o para mejorar al-
gn aspecto que caracteriza su puesto de
trabajo o a las actividades habituales en
las que participan.
Normalmente estn compuestos por
participantes de los diferentes niveles
implicados y, abordan una cuestin con-
creta, tras lo que sus resultados y conclu-
siones o propuestas, se elevan a los co-
rrespondientes niveles de responsabili-
dad y capacidad de decisin -donde se
analizan y estudian, decidiendo su apro-
bacin y dotndolas de recursos para lle-
varlas a cabo-. Estos equipos de trabajo,
en funcin de su grado de autonoma, de
la amplitud de la mejora o resolucin del
problema y de la participacin, son de-
terminados como "crculos de control de
calidad", "crculos de mejora de la cali-
dad", "clulas autnomas de calidad", et-
ctera.
Los "crculos de calidad", de proce-
dencia desde culturas orientales, han re-
querido una adecuacin a la visin occi-
dental y, como ocurre con otras herra-
mientas que integran buenas prcticas
relacionadas con la mejora continua, no
pueden desarrollarse sin un estilo de di-
reccin participativo, comunicativo, basa-
do en el liderazgo proactivo y delegativo
(lo que hoy en da se conoce como el
empoderamiento -empowerment- en el
mbito empresarial) que fomenta entor-
nos ms participativos y motivadores.
Como en todo trabajo en equipo, la
meta ms importante que tiene es la ob-
tencin de resultados y, para conseguir-
los, el equipo necesita:
- metas claras.
- sus miembros deben colaborar y lle-
gar al consenso.
- disponibilidad de recursos.
- coordinacin y comunicacin.
La "organizacin participativa del tra-
bajo" O.P.T., constituye un nuevo ele-
mento-clave para dinamizar el funciona-
miento interno de las empresas y para
asegurar su eficacia y su progreso mejo-
rando la rentabilidad y la competitividad
y se basa en que "una organizacin es efi-
caz en la medida en que sabe movilizar
toda su inteligencia y toda su capacidad
de innovacin" y en que "los trabajado-
res, que son los actores de la actividad
diaria en la organizacin, esperan encon-
trar en su trabajo cotidiano inters, con-
sideracin y valoracin" y, es por lo que
hay que "potenciar su capacidad de parti-
cipacin y proposicin", en un ambiente
"colaborativo, de comunicacin abierta y,
trabajando en equipo".
La organizacin ha de implantar, para
la consecucin de la mejora continua, es-
trategias de organizacin participativa
del trabajo y vencer los obstculos tradi-
cionales que impiden su adecuado desa-
rrollo.
IV. DIRECTRICES SEGN ISO
Ya la propia serie de normas ISO
9000, nos recuerda que un enfoque para
desarrollar e implementar un sistema de
gestin de la calidad, as como para man-
tenerlo o mejorarlo, "comprende dife-
rentes etapas tales como:
a) determinar las necesidades y ex-
pectativas de los clientes y de otras par-
tes interesadas;
b) establecer la poltica y objetivos
de la calidad de la organizacin;
c) determinar los procesos y las res-
ponsabilidades necesarias para el logro
de los objetivos de la calidad;
d) determinar y proporcionar los
recursos necesarios para el logro de los
objetivos de la calidad;
6977 CISS
MEJORA CONTINUA
e) establecer los mtodos para me-
dir la eficacia y eficiencia de cada pro-
ceso;
f) aplicar estas medidas para deter-
minar la eficacia y eficiencia de cada
proceso;
g) determinar los medios para pre-
venir no conformidades y eliminar sus
causas;
h) establecer y aplicar un proceso
para la mejora continua del sistema de
gestin de la calidad".
Esta normativa, en su apartado 10,
reconoce, asimismo, el papel y contribu-
cin del uso de las "tcnicas estadsti-
cas", como elemento de ayuda, para
"comprender la variabilidad y ayudar
por lo tanto a las organizaciones a re-
solver problemas y a mejorar la efica-
cia y la eficiencia".
Entre otras directrices y ejemplos, la
Norma ISO 9004, hace referencia a ejem-
plos de informacin de entrada para apo-
yar el proceso de mejora, entre los que
se incluyen la "informacin derivada de
- los datos de validacin,
- los datos de rendimiento del proce-
so,
- los datos de ensayos/pruebas,
- los datos de autoevaluacin,
- los requisitos establecidos y la re-
troalimentacin de las partes interesa-
das,
- la experiencia del personal de la
organizacin,
- los datos financieros,
- los datos del desempeo del pro-
ducto, y
- los datos de entrega del servicio."
Asimismo, pone de manifiesto que
"los modelos de excelencia contienen
criterios que permiten la evaluacin
comparativa del desempeo de la orga-
nizacin y que son aplicables a todas
las actividades y partes interesadas de
la misma. Los criterios de evaluacin
en los modelos de excelencia proporcio-
nan la base para que una organiza-
cin pueda comparar su desempeo
con el de otras organizaciones".
En la Norma Internacional ISO 9004,
se proporcionan directrices que van ms
all de los requisitos establecidos en la
Norma ISO 9001, con el fin de considerar
"tanto la eficacia como la eficiencia de
un sistema de gestin de la calidad" y,
por lo tanto, "el potencial de mejora del
desempeo de la organizacin".
En ISO 9004 frente a ISO 9001, "los
objetivos relativos a la satisfaccin del
cliente y a la calidad del producto se
extienden para incluir la satisfaccin
de las partes interesadas y el desempeo
de la organizacin". Esta Norma Inter-
nacional es aplicable a los procesos de la
organizacin y, cuenta entre sus objeti-
vos, con "la consecucin de la mejora
continua" que, es "medida a travs de la
satisfaccin del cliente y de las dems
partes interesadas".
La satisfaccin del cliente y usuario,
as como de otras partes interesadas, a
travs de generar confianza, tanto en sus
productos y servicios, como en la capaci-
dad de sus procesos, son el resultado, y
la base, en que se ve inmerso el proceso
cclico de la mejora continua, nica ga-
ranta del xito de la organizacin.
Superando, como se ha indicado, las
indicaciones bsicas de ISO 9001, en ISO
9004 -y ms concretamente, en su aparta-
do 8.5.4-, se introducen "intangibles" que
dotan de cohesin al conjunto de la or-
6978 CISS
MEJORA CONTINUA
ganizacin. As, nos plantea aspectos re-
lativos a valores y principios presentes en
la cultura corporativa, en un entorno de
informacin y comunicacin, haciendo
referencia a aspectos de gestin proacti-
va de recursos humanos, clima sociola-
boral, delegacin, responsabilidad y de-
sarrollo en base al desempeo.
Por ejemplo indica que se debe llevar
a cabo esta gestin:
- "Para ayudar en el aseguramiento
del futuro de la organizacin ..., la di-
reccin debera crear una cultura que
involucre a las personas de manera ac-
tiva en la bsqueda de oportunidades
de mejora del desempeo de los proce-
sos, las actividades y los productos.
- Para involucrar al personal, la al-
ta direccin debera crear un ambiente
en el que se delega la autoridad de ma-
nera que se dota al personal de autori-
dad y ste acepta la responsabilidad de
identificar oportunidades en las que la
organizacin pueda mejorar su desem-
peo. Esto puede conseguirse mediante
actividades como las siguientes:
- estableciendo objetivos para el per-
sonal, los proyectos y para la organiza-
cin,
- realizando estudios comparativos
(benchmanrking) del desempeo de la
organizacin con respecto al de la com-
petencia y con respecto a las mejores
prcticas,
- reconociendo y recompensando la
consecucin de mejoras, y
- mediante esquemas de sugerencias
que incluyan reacciones oportunas de
la direccin.
- Para proporcionar una estructura
para las actividades de mejora, la alta
direccin debera definir e implemen-
tar un proceso para la mejora conti-
nua que pueda aplicarse a los procesos
y actividades de realizacin y de apoyo.
- Para asegurar la eficacia y eficien-
cia del proceso de mejora, deberan
considerarse los procesos de realizacin
y de apoyo en trminos de:
- eficacia (por ejemplo, resultados
que cumplen los requisitos),
- eficiencia (por ejemplo, recursos
por unidad de tiempo o dinero),
- efectos externos (por ejemplo, cam-
bios legales y reglamentarios),
- debilidades potenciales (por ejem-
plo, falta de capacidad y coherencia),
- oportunidad de emplear mtodos
mejores,
- control de cambios planificados y
no planificados, y
- medicin de los beneficios planifi-
cados".
Asimismo, es de inters, la directriz
de esta norma, que reitera la necesidad
de adecuacin a cada organizacin y, la
gestin adecuada del cambio, en el pro-
ceso de mejora, incidiendo en que "la di-
reccin debera asegurarse de que los
cambios en el producto o en el proceso
son aprobados, ordenados por priori-
dad, planificados, abastecidos y contro-
lados para satisfacer los requisitos de
las partes interesadas y evitar exceder
la capacidad de la organizacin".
C. JAVIER HERNANDO FREILE
Vase tambin: "Accin correctiva"; "Accin de
mejora"; "Accin preventiva"; "Calidad desde la
eficacia hacia la eficiencia"; "Crculos de calidad";
"Desarrollo Sostenible" y "Organizacin Participa-
tiva del Trabajo".
6979 CISS
MEJORA CREDITICIA
LO ESENCIAL SOBRE
MEJORA CONTINUA
Documentacin
UNE-EN ISO 9000 Sistemas de ges-
tin de la calidad. Fundamentos y
vocabulario
UNE-EN ISO 9001 : 2008 Sistemas de
gestin de la calidad. Requisitos.
ISO 14001:2004 Sistemas de gestin
ambiental. Requisitos con orienta-
cin para su uso.
ISO 19011:2002 Directrices para la
auditora de los sistemas de gestin
de la calidad y/o ambiental.
UNE-EN ISO 9004: 2000 Sistemas de
gestin de la calidad - Directrices
para la mejora del desempeo
Libros
BURGOS, C., HERNANDO, C. J. y otros au-
tores. Calidad total: Modelo EFQM de
excelencia. Fundacin Confemetal,
2008.
SNCHEZ, F., BURGOS, C., HERNANDO, C. J.
y otros autores. Clulas autnomas
de calidad. INTERSOC,2001.
SNCHEZ, F., BURGOS, C. y otros auto-
res. Organizacin participativa del
trabajo. INTERSOC, 2000.
Webgrafa
www.aec.es/links/ Web de la Asocia-
cin Espaola para la Calidad.
www.efqm.org/en/ Web de Funda-
cin Europea Gestin Calidad EFQM.
www.apd.es/ Web de la Asociacin
para el Progreso de la Direccin.
www.aedipe.es/ Web de la Asocia-
cin Espaola de Direccin y Desa-
rrollo de Personas.
www.aenor.es/desarrollo/normaliza-
mas.asp Web de Asociacin Espa-
ola Normalizacin y Certificacin
AENOR.
MEJORA CREDITICIA
Credit improvement
I. CONCEPTO II. MECANISMOS DE MEJORA
CREDITICIA
I. CONCEPTO
En el contexto de una operacin de
titulizacin, la mejora crediticia es el me-
canismo por el cual se eleva la calidad
crediticia que los bonos de titulizacin
hubieran obtenido simplemente por la ti-
pologa y calidad del activo que respalda
la emisin. La mejora crediticia absorbe
las primeras prdidas en las que pueda
incurrir la cartera de activos y de esa ma-
nera protege a los bonos de titulizacin
y, por lo tanto, a sus tenedores.
Son las agencias de calificacin las
que determinan el tamao que ha de te-
ner la mejora de crdito para que los bo-
nos de titulizacin alcancen la califica-
cin deseada. El clculo de la mejora de
crdito se realiza con modelos de simula-
cin, asumiendo una determinada proba-
bilidad de impago y recuperacin de los
activos titulizados.
Adems de los riesgos inherentes al
activo que respalda los bonos de tituliza-
cin (riesgo de crdito, concentracin,
poca granularidad, de tipo de inters...),
hay otros riesgos que pueden afectar a
los bonos de titulizacin y que, por lo
tanto, son tenidos en cuenta por las
agencias de calificacin para determinar
la cuanta de la mejora de crdito.
Uno de estos riesgos es el llamado
riesgo de captura por quiebra o, segn
Es el riesgo existente de que la entidad
encargada de recolectar los flujos de la
cartera de activos y traspasarlos al fondo,
el servicer, entre en situacin concursal.
En este caso, el servicer, que en la mayo-
cion/normas/resultadobuscnor-
terminologa inglesa, commingling risk.
6980 CISS
MEJORA CREDITICIA
ra de las titulizaciones espaolas es el
propio originador o cedente, tendra que
ser sustituido. En ese caso, los bonistas
podran verse perjudicados al poder su-
frir los bonos retrasos en alguno de sus
pagos. Por tanto, cuanto menos tiempo
permanezcan los flujos derivados de los
activos en manos del servicer, menor se-
r el riesgo de commingling y menor se-
r la penalizacin de las agencias de cali-
ficacin.
Otro riesgo no relacionado con el ac-
tivo es el riesgo por compensacin o, se-
gn terminologa inglesa, set off risk, que
puede ser definido como el riesgo deri-
vado de la posibilidad de que, al produ-
cirse la quiebra del originador, prestata-
rios del originador, que tambin fueran
acreedores del mismo, compensen las
deudas con las posiciones acreedoras y,
por tanto, no paguen sus prstamos. Si
algunos de estos prstamos forman parte
del activo subyacente del fondo de tituli-
zacin, los perjudicados por esta situa-
cin son los tenedores de los bonos. Es-
te riesgo tambin lo tienen en cuenta las
agencias de calificacin al calcular el ta-
mao de la mejora crediticia.
II. MECANISMOS DE MEJORA
CREDITICIA
Los mecanismos de mejora crediticia
ms habituales son: la subordinacin de
los bonos, el fondo de reserva, el excess
spread o margen, la sobrecolateraliza-
cin y el monoline.
1. La Subordinacin: con respecto a un
tramo especfico de bonos, es el im-
porte correspondiente a los tramos
de bonos, cuyos pagos estn en una
posicin posterior, segn el orden
de prelacin. Por ejemplo, si en una
titulizacin se emiten tres tramos de
bonos (A, B, y C) y el orden de prela-
cin de pagos establece que, en pri-
mer lugar, se realicen los pagos del
tramo A, posteriormente los del tra-
mo B y por ltimo los del tramo C;
entonces diremos que el tramo C es
subordinado al B y al A y el tramo B,
a su vez, es subordinado al A.
Las obligaciones de pago del fondo
se atienden siguiendo el orden de
prelacin. Primero se atiende el tra-
mo de bonos menos subordinado, a
continuacin el que le sigue en or-
den de prelacin..., en el ejemplo an-
terior, primero se atendera el tramo
A, a continuacin el tramo B y por
ltimo el tramo C, que es el ms su-
bordinado. En el caso de que los re-
cursos disponibles no fueran sufi-
cientes para atender todos los pagos
a los bonos, el tramo C, siguiendo
con el ejemplo anterior, sera el tra-
mo con ms posibilidades de no ser
pagado. Por lo tanto la subordina-
cin del tramo C es una mejora de
crdito para los tramos ms senior
(primeros en orden de prelacin).
2. El Fondo de Reserva: es un depsito
de efectivo, creado para asumir las
primeras prdidas de la cartera y per-
mitir que el Fondo de Titulizacin
pueda cumplir sus obligaciones de
pago ante posibles prdidas por im-
pagos en la cartera de activos. Su
cuanta, determinada por las agen-
cias de calificacin, se calcula como
porcentaje del importe inicial del to-
tal de la emisin. El Fondo de Reser-
va para un RMBS (Fondo de Tituliza-
cin Hipotecario Residencial) espa-
ol oscilaba habitualmente antes
de la llamada crisis "subprime" de-
sencadenada en el verano de 2007
entre el 0,5% y el 2% del importe de
la emisin.
El Fondo de Reserva normalmente
est financiado a travs de un prsta-
mo subordinado concedido por el
propio originador, cuyo orden de
prelacin en los pagos est subordi-
6981 CISS
MEJORAS VOLUNTARIAS DE LA SEGURIDAD SOCIAL
nado a todos los bonos emitidos por
el fondo. De forma alternativa, el
Fondo de Reserva se podra financiar
por el tramo ms subordinado de la
emisin. En algunos casos, parte del
Fondo de Reserva puede proceder
del excess spread generado en la
operacin.
Normalmente, las agencias de rating
exigen que la cuanta del Fondo de
Reserva se calcule en funcin del sal-
do inicial de la emisin y del saldo
pendiente de la emisin. Esta cuan-
ta suele permanecer fija durante un
periodo de tiempo, para ms tarde ir
disminuyendo, en funcin de una
regla de amortizacin descrita en el
folleto de emisin de cada fondo de
titulizacin.
3. El excess spread: La diferencia entre
el rendimiento del activo del fondo
de titulizacin y el coste de su pasivo
es lo que se conoce con el nombre
de excess spread o margen y es el
primer colchn disponible para ab-
sorber las prdidas que pudiera te-
ner el fondo de titulizacin.
Es comn que dentro de la estructu-
ra del fondo haya un swap de tipo
de inters que elimine el riesgo de
base que pudiera existir si la cartera
de activos est referenciada a un n-
dice distinto al que estn referencia-
dos los bonos. Los swaps que se in-
corporan a las operaciones de tituli-
zacin, en muchas ocasiones, garan-
tizan un excess spread determinado.
Si despus de realizar todos los pa-
gos establecidos segn el orden de
prelacin establecido, hubiera exce-
dente (es decir, excess spread), ste
normalmente vuelve al originador.
4. Sobrecolateralizacin: es un meca-
nismo de mejora crediticia caracte-
rstica de las operaciones de tituliza-
cin de cuentas a cobrar, aunque
puede tambin darse en otro tipo de
activos. La sobrecolateralizacin sig-
nifica que el activo que respalda los
Bonos emitidos por el Fondo de Ti-
tulizacin de Activos tiene un mayor
importe nominal que los propios bo-
nos. Las agencias de calificacin ha-
bitualmente calculan el nivel de so-
brecolateralizacin necesaria en fun-
cin de los gastos financieros del pa-
sivo, as como las potenciales prdi-
das.
Este nivel de sobrecolateralizacin
suele ser, adems, dinmico, es de-
cir, intenta reflejar en cada momento
la situacin crediticia de la cartera de
activos as como el coste del pasivo.
5. Monoline: Es un tipo de mejora cre-
diticia mucho menos habitual que
las anteriores y muy raramente utili-
zado en operaciones tpicas del mer-
cado espaol. Los monoline o finan-
tial guarantor son compaas ase-
guradoras de riesgo crediticio ligado
a instrumentos financieros. Estas
compaas, a cambio de una prima,
dan una garanta a un tramo deter-
minado de la emisin de titulizacin
mejorando as la calificacin de di-
cho tramo.
CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN
Vase tambin: "Colateral"; "Monoline" y "Tituliza-
cin".
MEJORAS
VOLUNTARIAS DE LA
SEGURIDAD SOCIAL
Voluntary social security improvements
Segn la previsin legal, la modali-
dad contributiva de la accin protectora
6982 CISS
que el sistema de la Seguridad Social
otorga a las personas comprendidas en
su campo de aplicacin, puede ser mejo-
rada voluntariamente en la forma y con-
diciones que se establezcan en las nor-
mas reguladoras del Rgimen General y
de los Regmenes Especiales (artculo
39.1 Texto Refundido de la Ley General
de la Seguridad Social).
En cuanto a las mejoras voluntarias
de la accin protectora en el Rgimen
General, se pueden efectuar a travs de:
a) Mejora directa de las prestaciones.
b) Establecimiento de tipos de cotiza-
cin adicionales.
Por tanto, las empresas, en primer lu-
gar, pueden mejorar directamente las
prestaciones del Rgimen General, cos-
tendolas a su exclusivo cargo, si bien, es
posible, excepcionalmente y previa apro-
bacin del Ministerio de Trabajo y Asun-
tos Sociales, establecer una aportacin
econmica a cargo de los trabajadores,
siempre que se les faculte para acogerse
o no, individual y voluntariamente, a las
mejoras concedidas por los empresarios
con tal condicin.
No obstante el carcter voluntario,
para los empresarios, de la implantacin
de estas mejoras, cuando al amparo de
las mismas un trabajador haya causado el
derecho a la mejora de una prestacin
peridica, ese derecho no podr ser anu-
lado o disminuido, si no es de acuerdo
con las normas que regulan su reconoci-
miento.
La gestin de la mejora directa co-
rresponde a las empresas por s mismas
o a travs de la Administracin de la Se-
guridad Social, Fundaciones Laborales,
Montepos y Mutualidades de Previsin
Social o Entidades aseguradoras de cual-
quier clase.
Hay que tener en cuenta que, como
regla general, la materia de Seguridad So-
cial no puede ser objeto de negociacin
colectiva, sin otra excepcin que el esta-
blecimiento de mejoras voluntarias.
Abundantes ejemplos de mejora directa
de las prestaciones encontramos en la
negociacin colectiva, siendo los ms re-
levantes los que complementan los sub-
sidios de incapacidad temporal.
En segundo lugar, cabe la posibilidad
de que, a instancia de los interesados, el
Ministerio de Trabajo y Asuntos Sociales
apruebe cotizaciones adicionales efectua-
das mediante el aumento del tipo de co-
tizacin, con destino a la revalorizacin
de las pensiones u otras prestaciones pe-
ridicas ya causadas y financiadas con
cargo al mismo o para mejorar las futu-
ras. Mecanismo legal que no ha tenido
uso conocido hasta el momento.
MANUEL LVAREZ ALCOLEA
MEMO
Acrnimo de la expresin anglosajo-
na Memorandum of understanding,
tambin conocida por las siglas MOU.
Dentro de las fases del proceso de
compraventa de una empresa, se suele
firmar la denominada carta de intencio-
nes para fijar las bases iniciales del enten-
dimiento entre comprador y vendedor.
En determinados contextos a esta carta
de intenciones se la denomina MEMO.
MIGUEL CRDOBA BUENO
(AUDITORA)
Memorandum
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS
PRINCIPALES III. CONTENIDO MNIMO DEL
MEMORNDUM
MEMORNDUM (AUDITORA)
6983 CISS
MEMORNDUM DE PLANIFICACIN IV.
ASPECTOS QUE COMPRENDER EL PLAN
GLOBAL SEGN LAS NORMAS TCNICAS
SOBRE EJECUCIN DEL TRABAJO
I. CONCEPTO
Es una de las fases de la planificacin
realizada por un auditor en la que se do-
cumenta el plan global de auditora.
Con la planificacin el auditor se ha-
ce una primera idea sobre las condicio-
nes iniciales, pasando de la evaluacin de
un riesgo general a un riesgo ms espec-
fico que finalmente gua la preparacin
de los programas de auditora que tienen
que aplicarse.
Una planificacin adecuada viene exi-
gida por el trabajo de auditora, y se con-
figura como la primera norma de audito-
ra generalmente aceptada sobre ejecu-
cin del trabajo.
En la planificacin se pueden distin-
guir una serie de fases, siendo la primera
una fase previa de anlisis general del
riesgo, donde el auditor va a disponer de
todo un conglomerado de informacio-
nes.
La segunda fase consiste en docu-
mentar el plan global de auditora, en sus
aspectos iniciales ms relevantes, que es
lo que recibe el nombre de Memorn-
dum de planificacin. Como ejemplo,
suele contener lo ms significativo y tien-
de a ser breve, se cita que el Memorn-
dum de planificacin no debe incluir el
detalle de las pruebas de auditora a rea-
lizar.
II. CARACTERSTICAS PRINCIPALES
Al reflejar las decisiones iniciales se
pueden atribuir a este Memorndum co-
mo caractersticas principales las siguien-
tes:
- Debe centrarse en los aspectos rele-
vantes, por lo que debe tender a ser
breve.
- Debe ser preparado por personal
con cierta experiencia.
- Debe contrastarse con la realidad ob-
tenida y desglosada en las informa-
ciones que se desprenden de la pri-
mera fase de la planificacin; la de
anlisis del riesgo general.
- Se trata de un instrumento de traba-
jo y consulta para el equipo de audi-
tora que posteriormente efectuar
la misma; por consiguiente debe ser
lo ms comprensible posible.
III. CONTENIDO MNIMO DEL
MEMORNDUM DE
PLANIFICACIN
El contenido mnimo del Memorn-
dum de planificacin comprender:
- Un resumen de auditoras anteriores,
enfatizando sus conclusiones y los
posibles problemas puestos de mani-
fiesto.
- Los estados financieros comparativos
con el ejercicio anterior.
- Los cambios producidos en el ltimo
ejercicio, desde la realizacin de la
ltima auditora.
- Una concisa descripcin del objeto
de la auditora.
- Una descripcin de los sistemas utili-
zados en la empresa con identifica-
cin de los controles clave. En rela-
cin al proceso de planificacin, es
prioritario mantener una documen-
tacin permanente y adecuada sobre
los circuitos y sistemas administrati-
vos y contables.
- Una evaluacin del grado de fiabili-
dad de los sistemas de contabilidad y
del control interno, identificando el
MEMORNDUM (AUDITORA)
6984 CISS
MEMORIA (CONTABILIDAD)
riesgo de auditora o probabilidades
de error que puedan derivarse.
- El programa de trabajo o programa
de auditora, que puede considerar-
se como la culminacin y el resulta-
do principal de la fase de planifica-
cin. En dicho programa, y a este ni-
vel, deben incluirse: relacin de los
componentes del equipo de trabajo
y personalizacin de las tareas a rea-
lizar, de forma orientativa, y el presu-
puesto de tiempo. Posteriormente
debe incluirse en el programa de tra-
bajo: el tiempo realmente invertido,
la firma de la persona que complet
cada fase y la referencia del papel
donde el trabajo se ejecut.
- El alcance general del examen e in-
formes a emitir.
IV. ASPECTOS QUE COMPRENDER
EL PLAN GLOBAL SEGN LAS
NORMAS TCNICAS SOBRE
EJECUCIN DEL TRABAJO
En relacin con el mbito y realiza-
cin de la auditora en el desarrollo del
plan global debern especificarse, si-
guiendo textualmente el epgrafe 2.3.12
de las Normas Tcnicas sobre ejecucin
del trabajo, entre otros aspectos los si-
guientes:
- "Los trminos del encargo de audi-
tora y responsabilidades corres-
pondientes.
- Principios y normas contables, Nor-
mas Tcnicas de Auditora, leyes y
reglamentaciones aplicables.
- La identificacin de las transaccio-
nes o reas significativas que re-
quieran una atencin especial.
- La determinacin de niveles o cifras
de importancia relativa y su justifi-
cacin.
- La identificacin del riesgo de audi-
tora o probabilidad de error de ca-
da componente importante de la
informacin financiera.
- El grado de fiabilidad que espera
atribuir a los sistemas de contabili-
dad y al control interno.
- La naturaleza de las pruebas de au-
ditora a aplicar y el sistema de de-
terminacin y seleccin de las
muestras.
- El trabajo de los auditores internos
y su grado de participacin, en su
caso, en la auditora externa.
- La participacin de otros auditores
en la auditora de filiales y/o sucur-
sales de la entidad.
- La participacin de expertos".
LUS MARTNEZ LAGUNA
Vase tambin: "Normas tcnicas de auditora";
"Planificacin del trabajo de auditora" y "Progra-
ma de auditora".
MEMORIA
(CONTABILIDAD)
Report
I. CONCEPTO II. FORMULACIN III.
CONTENIDO 1. Apartados del Modelo Normal
2. Apartados del Modelo Abreviado
I. CONCEPTO
La Memoria es un estado contable
que completa, ampla y comenta la infor-
macin contenida en los otros documen-
tos que integran las cuentas anuales. Las
notas a los estados financieros deben
prepararse conjuntamente con el resto
de estados financieros, ya que forman
una unidad.
Al igual que el resto de cuentas anua-
les (balance, cuenta de prdidas y ganan-
6985 CISS
cias, el estado de cambios en el patrimo-
nio neto y el estado de flujos de efectivo)
deber ser redactada de conformidad
con lo previsto en el Cdigo de Comer-
cio, en el Texto Refundido de la Ley de
Sociedades Annimas, en la Ley de Socie-
dades de Responsabilidad Limitada y en
el Plan General de Contabilidad, sobre la
base del Marco Conceptual de la Conta-
bilidad y con la finalidad de mostrar la
imagen fiel del patrimonio, de la situa-
cin financiera y de los resultados de la
empresa.
II. FORMULACIN
Su formulacin, del mismo modo
que el resto de documentos anuales, de-
ber cumplir los siguientes requisitos:
- Su elaboracin se realizar con una
periodicidad de doce meses, salvo
que cambien las condiciones del
ejercicio, como por ejemplo una di-
solucin.
- El empresario o los administradores
sern quienes respondern de su ve-
racidad.
- El perodo, para su elaboracin, ser
de tres meses a contar desde el cie-
rre del ejercicio.
- Se deber identificar correctamente
que se trata de la memoria, la empre-
sa a que corresponde y el ejercicio al
que se refiere.
- Sus valores estarn expresados en
euros, admitindose miles o millo-
nes de euros cuando la magnitud de
las cifras as lo aconseje.
En la redaccin de este documento
se tendr en cuenta lo siguiente:
- Recoger la informacin mnima exi-
gida. No obstante, en aquellos casos
en que dicha informacin no sea sig-
nificativa, podr ser omitida.
- Se incluir cualquier informacin
que sea necesaria para permitir el co-
nocimiento de la situacin y activi-
dad de la empresa en el ejercicio.
- La informacin cuantitativa se referi-
r al ejercicio al que corresponden
las cuentas anuales y el anterior, con
la finalidad de efectuar comparacio-
nes.
- Lo establecido para las empresas aso-
ciadas tambin ser de aplicacin pa-
ra las multigrupo.
- En relacin a las normas de registro
y valoracin se deber adaptar para
su presentacin de modo sinttico y
conforme a la exigencia de claridad.
III. CONTENIDO
Existen dos modelos de memoria:
abreviada y normal, dependiendo del to-
tal de partidas de activo, importe neto de
la cifra anual de negocio y del nmero de
trabajadores. Dependiendo si la empresa
debe de presentar modelo normal o
abreviado, as ser el contenido de cada
una de ellas. La diferencia es el volumen
de informacin, mientras que en el mo-
delo normal se tiene que facilitar datos
sobre la base de 25 apartados, en el mo-
delo abreviado se reduce a 13 puntos.
1. Apartados del Modelo Normal
Los puntos que la empresa debe
cumplimentar, siguiendo el PGC, son los
siguientes:
- Actividad de la empresa. Se describi-
r el objeto social y la actividad o ac-
tividades a la que se dedica.
- Bases de presentacin de las cuentas
anuales. Se deber declarar explcita-
mente que las cuentas anuales refle-
jan la imagen fiel, y si no lo hacen ex-
plicar las razones. Del mimo modo
se explicarn los principios contables
obligatorios que no se han aplicado,
6986 CISS
y se dar todo tipo de informacin
sobre criterios de valoracin, estima-
ciones de incertidumbre, cambios de
criterios, agrupacin de partidas, etc.
- Aplicacin de resultados. Informa-
cin sobre la propuesta de aplica-
cin del resultado del ejercicio.
- Normas de registro y valoracin. Se
explicaran las normas aplicadas en
relacin con las distintas partidas del
balance y la cuenta de prdidas y ga-
nancias.
Se analizaran detalladamente los si-
guientes conceptos:
- Inmovilizado material.
- Inversiones inmobiliarias.
- Inmovilizado intangible.
- Arrendamientos y otras operaciones
de naturaleza similar.
- Instrumentos financieros.
- Existencias.
- Moneda Extranjera.
- Situacin fiscal.
- Ingresos y gastos.
- Provisiones y contingencias.
- Informacin sobre medio ambiente.
- Retribuciones a largo plazo al perso-
nal.
- Transacciones con pagos basados en
instrumentos de patrimonio.
- Subvenciones, donaciones y legados.
- Combinaciones de negocios.
- Negocios conjuntos.
- Activos no corrientes mantenidos pa-
ra la venta y operaciones interrumpi-
das.
- Hechos posteriores al cierre.
- Operaciones con partes vinculadas.
- Otra informacin.
- Informacin segmentada.
2. Apartados del Modelo Abreviado
Los puntos que la empresa debe
cumplimentar en este tipo de modelo, si-
guiendo el PGC, son los siguientes:
- Actividad de la empresa. Se describi-
r el objeto social y la actividad o ac-
tividades a la que se dedica.
- Bases de presentacin de las cuentas
anuales. Se deber declarar explcita-
mente que las cuentas anuales refle-
jan la imagen fiel, y si no lo hacen ex-
plicar las razones. Del mimo modo
se explicarn los principios contables
obligatorios que no se han aplicado,
y se dar todo tipo de informacin
sobre criterios de valoracin, estima-
ciones de incertidumbre, cambios de
criterios, agrupacin de partidas, etc.
- Aplicacin de resultados. Informa-
cin sobre la propuesta de aplica-
cin del resultado del ejercicio.
- Normas de registro y valoracin. Se
explicarn las normas aplicadas en
relacin con las distintas partidas del
balance y la cuenta de prdidas y ga-
nancias.
Se analizarn detalladamente los si-
guientes conceptos:
- Inmovilizado material, intangible e
Inversiones inmobiliarias.
- Activos financieros.
- Pasivos financieros.
- Fondos propios.
- Situacin fiscal.
- Ingresos y gastos.
- Subvenciones, donaciones y legados.
6987 CISS
MEMORIA ANUAL DE LA ACTIVIDAD PREVENTIVA, DE ...
- Operaciones con partes vinculadas.
- Otra informacin.
PILAR YUBERO HERMOSA
PREVENTIVA, DE
SEGURIDAD Y SALUD
LABORALES
Annual health and safety preventive ac-
tivity report
La Ley 31/1995, de 8 de noviembre,
de Prevencin de Riesgos Laborales defi-
ne, en su artculo 31, los servicios de pre-
vencin como el conjunto de los medios
humanos y materiales necesarios para
realizar las actividades preventivas y ga-
rantizar la proteccin de la seguridad y la
salud de los trabajadores, precepto que
vincula tanto a las entidades privadas co-
mo a las administraciones pblicas.
Una memoria anual es la descripcin
de todas las actividades tcnicas realiza-
das en materia de Prevencin de Riesgos
Laborales durante cada ao en una em-
presa o centro laboral. Se realiza una pla-
nificacin con objeto de eliminar, contro-
lar y reducir las situaciones de riesgo.
Es obligatorio que a su vez el Comit
de Seguridad y Salud conozca la Planifi-
cacin de la Actividad Preventiva aproba-
da as como la Memoria Anual. Este Co-
mit tiene la competencia de poder par-
ticipar en la elaboracin, puesta en prc-
tica y evaluacin de los planes y progra-
mas de prevencin de riesgos en la em-
presa (art. 39.1 a) Ley 31/95).
A su vez, el artculo 39.2d) de la Ley
31/95 de Prevencin de Riesgos Labora-
les establece que el Comit de Seguridad
y Salud estar facultado para: conocer e
informar sobre la memoria y programa-
cin anual de servicios de prevencin.
En muchas empresas la Memoria y
Planificacin Anual de la Actuacin Pre-
ventiva es conocida por el Equipo de Go-
bierno antes de su difusin al resto de
los/as trabajadores/as.
El empresario aplicar las medidas
que integran el deber general de preven-
cin prevista, planificando la prevencin,
buscando un conjunto coherente que in-
tegre en ella la tcnica, la organizacin
del trabajo, las condiciones de trabajo,
las relaciones sociales y la influencia de
los factores ambientales en el trabajo
(art. 15g) Ley 31/95).
El apartado 2.2 del artculo 16 de la
Ley 31/95 establece que los instrumentos
esenciales para la gestin y aplicacin del
plan de prevencin de riesgos, que po-
drn ser llevados a cabo por fases de for-
ma programada, son la evaluacin de
riesgos laborales y la planificacin de la
actividad preventiva a que se refieren los
prrafos siguientes:
a) El empresario deber realizar una
evaluacin inicial de los riesgos para
la seguridad y salud de los trabajado-
res, teniendo en cuenta, con carcter
general, la naturaleza de la actividad,
las caractersticas de los puestos de
trabajo existentes y de los trabajado-
res que deban desempearlos. Igual
evaluacin deber hacerse con oca-
sin de la eleccin de los equipos de
trabajo, de las sustancias o prepara-
dos qumicos y del acondicionamien-
to de los lugares de trabajo. La eva-
luacin inicial tendr en cuenta
aquellas otras actuaciones que deban
desarrollarse de conformidad con lo
dispuesto en la normativa sobre pro-
teccin de riesgos especficos y acti-
vidades de especial peligrosidad. La
DE LA ACTIVIDAD
MEMORIA ANUAL
6988 CISS
MEMORIA ANUAL DE LA ACTIVIDAD PREVENTIVA, DE ...
evaluacin ser actualizada cuando
cambien las condiciones de trabajo
y, en todo caso, se someter a consi-
deracin y se revisar, si fuera nece-
sario, con ocasin de los daos para
la salud que se hayan producido.
Cuando el resultado de la evaluacin
lo hiciera necesario, el empresario
realizar controles peridicos de las
condiciones de trabajo y de la activi-
dad de los trabajadores en la presta-
cin de sus servicios, para detectar
situaciones potencialmente peligro-
sas.
b) Si los resultados de la evaluacin
prevista en el prrafo a) pusieran de
manifiesto situaciones de riesgo, el
empresario realizar aquellas activi-
dades preventivas necesarias para
eliminar o reducir y controlar tales
riesgos. Dichas actividades sern ob-
jeto de planificacin por el empresa-
rio, incluyendo para cada actividad
preventiva el plazo para llevarla a ca-
bo, la designacin de responsables y
los recursos humanos y materiales
necesarios para su ejecucin.
La evaluacin debe ser actualizada
cuando cambien las condiciones de
trabajo y, en todo caso, se someter
a consideracin y se revisar, si fuera
necesario, con ocasin de los daos
para la salud que se hubieran produ-
cido.
Por su parte, el Reglamento de los
Servicios de Prevencin tambin re-
gula la planificacin. En este caso, lo
hace de forma limitada en el tiempo,
de un ao. Se regula la necesidad de
planificacin en su artculo 8: cuan-
do el resultado de la evaluacin pu-
siera de manifiesto situaciones de
riesgo, el empresario planificar la
actividad preventiva que proceda
con objeto de eliminar o controlar y
reducir dichos riesgos, conforme a
un orden de prioridades en funcin
de su magnitud y nmero de trabaja-
dores expuestos a los mismos.
En el artculo 9, se reglamenta el
contenido de esa planificacin: qu
se debe incluir, los medios humanos
y materiales necesarios, as como la
asignacin de los recursos econmi-
cos precisos para la consecucin de
los objetivos propuestos. En el se-
gundo apartado de este artculo, se
recoge que tambin ser objeto de la
planificacin de la actividad preventi-
va, las medidas de emergencia y la vi-
gilancia de la salud prevista en los ar-
tculos 20 y 22 de la Ley de Preven-
cin de Riesgos Laborales. Adems,
debe incluirse la informacin y la for-
macin de los trabajadores en mate-
ria preventiva y la coordinacin de
todos estos aspectos.
La actividad preventiva deber plani-
ficarse para un perodo determina-
do, estableciendo las fases y priorida-
des de su desarrollo en funcin de la
magnitud de los riesgos y del nme-
ro de trabajadores expuestos a los
mismos, as como su seguimiento y
control peridico. En el caso de que
el perodo en que se desarrolle la ac-
tividad preventiva sea superior a un
ao, deber establecerse un progra-
ma anual de actividades (art. 9.3
RSP).
El Reglamento de los Servicios de
Prevencin en su artculo 15, aparta-
do 5, determina la obligacin de la
empresa de elaborar la Memoria y
Programacin anual del Servicio de
Prevencin a que se refiere el aparta-
do 2 del artculo 39 de la Ley de Pre-
vencin de Riesgos Laborales.
Un ejemplo de Memoria anual puede
se aquella en la que figurar un segui-
miento de las actividades programadas
del ao incluyendo:
6989 CISS
MEMORIA CONSOLIDADA
a) Actividades realizadas sobre la Pro-
gramacin Anual de la actividad pre-
ventiva donde se definen las accio-
nes preventivas a desarrollar para ca-
da uno de los principales aspectos
exigidos por la normativa de preven-
cin.
Se debe tener en cuenta las caracte-
rsticas de la empresa concreta y su
nmero de trabajadores. Sistema de
archivo de documentacin de pre-
vencin de riesgos laborales.
b) Definicin del sistema de participa-
cin y consulta.
c) Desarrollo de consultas e informa-
cin en aspectos como: programa-
cin anual, elaboracin de acta de
constitucin y funcionamiento del
Comit de Seguridad y Salud, planifi-
cacin de la actividad preventiva,
plan de formacin en prevencin,
pautas de actuacin en caso de
emergencia, etc.
d) Estadstica de accidentes
e) Otras actuaciones relativas a la pre-
vencin de riesgos laborales
Una memoria anual sobre una em-
presa en la que sus trabajadores, por
ejemplo, estn en contacto con polvo,
como en el caso de una minera, en su
memoria debera contener los equipos
de lucha contra el polvo, aparatos de me-
dicin con que cuenta la empresa y siste-
mas empleados para suprimir, diluir,
asentar y evacuar los polvos. Se resea-
rn tambin los resultados de las medi-
ciones realizadas en el ao anterior y la
relacin nominal de los trabajadores
diagnosticados de neumoconiosis en el
ltimo ao.
IRENE GONZLEZ GARCA
MEMORIA
CONSOLIDADA
Vase: "Cuentas anuales consolidadas".
MEMORIA
ORGANIZACIONAL
Organizational memory
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS
I. CONCEPTO
Constituye la ltima fase del proceso
de aprendizaje organizativo y hace refe-
rencia al conjunto de sistemas y estructu-
ras implantados en una organizacin pa-
ra almacenar el conocimiento generado
en la misma y poder posteriormente uti-
lizarlo con la mxima eficacia y eficiencia
II. CARACTERSTICAS
Los condicionantes, tanto positivos
como negativos de la memoria organiza-
cional, son claros y puede trazarse, como
de hecho as han hecho los autores, un
paralelismo con la humana. Para apren-
der, la memoria es necesaria, ya que
aprendemos sobre unas bases ya consoli-
dadas que vamos desarrollando. Ese
aprendizaje consolidado nos permite
adems reaccionar con rapidez ante una
contingencia, sin necesidad de volver a
desarrollar un conocimiento que la orga-
nizacin ya tiene y que se plasma en pro-
cesos y rutinas organizativas bien asimila-
das. Una empresa sabe lo que tiene que
hacer cuando un cliente se queja o cuan-
do debe lanzar una accin comercial,
porque ese conocimiento lo ha adquiri-
do y ha sabido asentarlo en su memoria
organizativa. Uno de los depsitos ms
importante que se ha puesto como ejem-
6990 CISS
(vase Aprendizaje organizativo).
MERCADO
plo de memoria organizativa, en este ca-
so de la organizacin social, es el lengua-
je. El lenguaje es un depositario de los
conocimientos y experiencias, que una
determinada sociedad ha ido desarrollan-
do con el paso del tiempo y, cuando un
nuevo individuo se incorpora a ella (nace
un nio en esa sociedad), a ese nio se
le traspasa, mediante el aprendizaje del
lenguaje, una gran cantidad de conoci-
mientos que no va a tener que aprender
por s mismo; la memoria organizacional
ayuda, por tanto, a que la gestin del co-
nocimiento sea eficaz y eficiente.
Sin embargo, tambin nos encontra-
mos con un aspecto negativo: la memo-
ria organizativa puede generar inercias
que hagan muy difcil el cambio en la or-
ganizacin cuando el entorno vara. Al
igual que determinadas personas respon-
den con un descorazonador "toda la vida
lo he hecho as", cuando se les recrimina
sus reacciones inadecuadas ante deter-
minadas situaciones, muchas organiza-
ciones recurren a su memoria organizati-
va para reaccionar de determinada mane-
ra, sin tener en cuenta que las circuns-
tancias que desarrollaron el conocimien-
to asentado en la memoria organizativa
han cambiado. Si no son capaces de dar-
se cuenta de que esa memoria se est
convirtiendo en un lastre, entran en di-
nmicas peligrosas de inadaptacin.
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Aprendizaje organizativo".
LO ESENCIAL SOBRE
MEMORIA
ORGANIZACIONAL
Libros
CHOO, CHUN WEI La organizacin in-
teligente. El empleo de la informacin
para dar significado, crear conoci-
miento y tomar decisiones, Oxford
University Press, 1998.
La organizacin creadora de conoci-

miento. Cmo las compaas japone-
sas crean la dinmica de la innova-
cin, Oxford University Press, 1999.
SENGE, PETER M. La quinta disciplina.
El arte y la prctica de la organizacin
abierta al aprendizaje, Granica, 1998.
Vase: "Existencias".
MERCADO
Market
I. CONCEPTO II. EL MERCADO EN CLAVE DE
MARKETING 1. Implicaciones en los sistemas de
medida 2. Implicaciones en el marketing
estratgico III. EL MERCADO Y SUS
CONCEPTOS FUNDAMENTALES IV.
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS 1.
Caractersticas de los mercados de consumo 2.
Caractersticas de los mercados industriales
I. CONCEPTO
Partiendo del concepto neoclsico
del mercado como lugar de confluencia
de la oferta y la demanda de un determi-
nado bien o servicio, se puede conside-
rar que, desde un punto de vista comer-
cial, el mercado responde al conjunto de
compradores reales o potenciales, ven-
dedores, prescriptores y todas aquellas
personas y organizaciones que de alguna
forma participan en el proceso de com-
pra-venta de un producto o servicio.
La anterior definicin es muy amplia,
por lo que numerosos autores tienden a
concebir el mercado de una forma ms
restrictiva como el conjunto de indivi-
MERCADERAS
Y TAKEUCHI, HIROTAKA NONAKA, IKUJIRO
6991 CISS
MERCADO
duos y organizaciones con necesidades
susceptibles de ser satisfechas con bien-
es o servicios, con un determinado po-
der adquisitivo que las respalde y con el
deseo de satisfacerlas, a un precio que
resulte atractivo para ellos y para el ven-
dedor.
II. EL MERCADO EN CLAVE DE
MARKETING
En marketing, se pueden considerar
dos concepciones bsicas en la defini-
cin del mercado:
- El mercado, desde una perspectiva
de oferta (el producto), se define co-
mo un conjunto de productos simila-
res y considerados como sustitutivos
por el consumidor.
- El mercado, desde una perspectiva
de demanda (el consumidor), se de-
fine como el conjunto de individuos
que han comprado una determinada
categora de producto.
Se puede apreciar que la nocin de
mercado tiene un carcter marcadamen-
te ambiguo. Incluso se puede definir un
mercado considerando sus fronteras, las
cuales, para una empresa concreta, de-
pendern de la naturaleza de la decisin
a tomar (tctica o estratgica). Si se trata
de una decisin de naturaleza prospecti-
va o estratgica, se requiere una visin
amplia del mercado. Si, por el contrario,
el objeto de estudio es de naturaleza tc-
tica, el mercado se definir de forma ms
estrecha. Si la definicin es excesivamen-
te terica se vuelve poco operativa. As,
las dos anteriores concepciones del mer-
cado tienen implicaciones a la hora de fi-
jar las unidades de medida y en el marke-
ting estratgico.
1. Implicaciones en los sistemas de
medida
Segn la perspectiva elegida, cam-
bian los sistemas de medida a emplear.
En la ptica de oferta, el mercado puede
ser valorado en cantidad de bienes con-
sumidos en un perodo dado en una de-
terminada zona (por ejemplo, el merca-
do automovilstico se medira por el n-
mero de automviles vendidos en un de-
terminado ao en Espaa). Desde la
perspectiva de demanda, el mercado se
compone de segmentos de consumido-
res (siguiendo con el ejemplo anterior,
distinguiramos entre compradores de
coches por el precio, por la seguridad,
por status social...).
2. Implicaciones en el marketing estra-
tgico
La consideracin del mercado desde
el punto de vista de la demanda o de la
oferta conduce a anlisis estratgicos di-
ferentes aunque complementarios. As, la
perspectiva de la oferta lleva a los plan-
teamientos del posicionamiento de pro-
ducto; mientras que la ptica de deman-
da supone considerar la segmentacin
de mercados
III. EL MERCADO Y SUS CONCEPTOS
FUNDAMENTALES
Cualquiera que sea el concepto de
mercado considerado, es necesario des-
tacar la importancia de la unidad de an-
lisis que se emplee: volumen de nego-
cios, nmero de productos o referencias,
para una marca, una categora de pro-
ductos, para horizontes temporales varia-
dos (corto, medio, largo plazo), etc.
Una de las unidades ms empleadas
es el volumen de negocio pues permite
la agregacin entre productos diferentes,
eliminando la necesidad de tener una
unidad comn de medida. Evidentemen-
te, hay que precisar su base de clculo:
pedidos efectuados o facturados, cifra de
ventas con los distribuidores o ventas al
consumidor.
El mercado tambin puede ser estu-
diado por marcas; no obstante una mar-
6992 CISS
MERCADO
ca puede estar ligada a un producto, una
lnea de productos, formas y tamaos va-
riados, que constituyen unidades de an-
lisis cuya pertinencia depender de la de-
cisin a tomar. Adems, el horizonte
temporal afecta considerable a la evolu-
cin de los mercados. Las cuotas de mer-
cado a corto plazo son inestables, volti-
les, ya que son muy sensibles a las accio-
nes de la empresa y de sus competido-
res.
Tras analizar las posibles unidades de
medida, los conceptos clave para delimi-
tar el mercado de un determinado pro-
ducto o servicio son los de mercado po-
tencial, no consumidores absolutos y
mercado actual:
- El mercado potencial est constitui-
do por el conjunto de personas te-
ricamente susceptibles de consumir
el producto en cuestin.
- Los no consumidores absolutos de-
signan a los individuos que, por algu-
na determinada razn, de carcter f-
sico, econmico, social rechazan el
consumo del producto.
- El mercado actual representa la parte
del mercado potencial que realmen-
te consumen el producto.
IV. CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS
Existen multitud de criterios suscep-
tibles de ser utilizados a la hora de clasifi-
car los diferentes tipos de mercados. A
continuacin se recogen algunas de las
tipologas ms significativas:
- Segn el mbito geogrfico el merca-
do puede ser local, regional, nacio-
nal e internacional.
- Segn las personas o agentes impli-
cados distinguimos entre mercado
de consumidores (abastecido por
minoristas), mercado de minoristas
(abastecidos por mayoristas), merca-
do de mayoristas (abastecido por fa-
bricantes).
- Segn el contexto del comprador los
mercados pueden ser de bienes de
compra (se adquieren despus de
comparacin de precio y calidad), de
bienes de conveniencia (se adquie-
ren sin ningn esfuerzo y dedicando
el mnimo tiempo pues suelen ser de
bajo precio), de bienes especiales o
de especialidad (su adquisicin su-
pone un esfuerzo especial), de bien-
es no buscados (todo el esfuerzo lo
desarrolla el vendedor u oferente),
de bienes de capricho (bienes y ser-
vicios con una dimensin especial
con respecto a los requerimientos
del comprador).
- Segn la naturaleza de los produc-
tos, mercados de productos agrope-
cuarios y procedentes del mar, de
materias primas, de productos tcni-
cos o industriales, de productos ma-
nufacturados, de servicios.
Cabe destacar la clasificacin segn
las caractersticas de los comprado-
res y sus motivos de compra, donde
se diferencia entre mercados de con-
sumo y mercados industriales.
1. Caractersticas de los mercados de
consumo
En estos mercados los compradores
son individuos o familias que adquieren
los productos o servicios para satisfacer
necesidades y deseos mediante su uso o
consumo. Podemos distinguir tres va-
riantes de mercados de consumo.
a) De consumo inmediato
Los productos admiten un nico uso
o consumo. Exigen existencias general-
mente abundantes. La rotacin es eleva-
da y el margen comercial por unidad sue-
le ser bajo. Tienden a emplear canales de
6993 CISS
MERCADO A PLAZO
distribucin largos. El precio general-
mente tiene una importancia fundamen-
tal y el pago es al contado.
b) De consumo duradero
Los productos admiten muchos usos
o consumos, o se pueden prolongar en
el tiempo hasta que pierden su utilidad o
quedan obsoletos. Su compra suele estar
ms planificada y meditada que en el ca-
so de los productos de consumo inme-
diato. El margen comercial por unidad
suele ser alto y la rotacin pequea. La fi-
nanciacin tiende a ser un factor deter-
minante. El servicio postventa puede te-
ner importancia.
c) De servicios
El objeto de intercambio es intangi-
ble, lo que determina las caractersticas
de estos mercados; los servicios no se
pueden almacenar, no existe una transfe-
rencia de propiedad, ni tampoco una dis-
tribucin fsica, aunque s un canal de
distribucin. Adems, el personal de con-
tacto de la empresa tiene un papel fun-
damental en la prestacin del servicio. La
contratacin es ms racional y planificada
que emocional e impulsiva.
2. Caractersticas de los mercados in-
dustriales
En los mercados industriales los
compradores son organizaciones que ad-
quieren los productos o servicios para sa-
tisfacer los objetivos de la organizacin,
integrndolos en sus procesos producti-
vos o para revenderlos. Estos mercados
tienden a ser de tamao reducido en el
un nmero de compradores, el proceso
de compra es complejo y ms racional
que emocional, los productos suelen ser
duraderos, con canales de distribucin
directos o cortos.
MARA DEL SOCORRO APARICIO SNCHEZ
MERCADO A PLAZO
Forward market
Un mercado a plazo, tambin conoci-
do como mercado a trmino, es aqul en
el que se negocian hoy todos los trmi-
nos de un acuerdo de compraventa de
activos (de cualquier naturaleza, tanto fi-
nanciera como no financiera), cuyo inter-
cambio tendr lugar en un momento de-
terminado del futuro.
La contratacin a plazo es la base de
los mercados de derivados.
MERCADO ABIERTO
Vase: "Mercado continuo".
Spot market
Al contrario que un mercado a plazo,
un mercado al contado es aqul en el
que la negociacin de todos los trminos
cambio, tienen lugar en el mismo espa-
cio de tiempo, en el mismo momento,
son de cumplimiento inmediato o a uno
o dos das fecha de la contratacin, por
lo general. Es decir, en este tipo de ope-
raciones, el vendedor, en el momento de
concertar la operacin, entrega el activo
al comprador, y ste, simultneamente,
le entrega el precio de dicho activo cal-
culado segn la cotizacin de ste. Sin
embargo, el gran nmero de operacio-
nes al contado que diariamente se con-
cierta, hace muy laborioso este intercam-
bio simultneo de valores por dinero,
AL CONTADO
de una compraventa y el propio inter-
MERCADO
6994 CISS
MERCADO COMN
por lo que, generalmente, se permite un
cierto espacio de tiempo entre el da de
la contratacin y el de la ejecucin de la
operacin, que suele ser muy breve.
Es por ello que, en puridad de trmi-
nos, dados los procesos de compensa-
cin y liquidacin, que en cada mercado
duran de dos a siete das, una transac-
cin al contado implicar que no supere
el intercambio dichos das.
MERCADO
ALTERNATIVO
BURSTIL
MERCADO BURSTIL
Vase: "Bolsa de valores".
MERCADO CIEGO
Blind market
Se llama mercado ciego a cualquier
sistema de negociacin en los mercados
en los que los participantes dan sus pre-
cios de compra o venta en firme, sin co-
nocer la contrapartida (es decir, a quin
estn comprando o vendiendo). Los in-
termediarios de un mercado ciego se de-
nominan brokers o intermediarios cie-
gos. Para que el sistema funcione existe
un mediador (o una plataforma electr-
nica) que proporciona informacin sobre
los mejores precios de compra y de ven-
ta para que se puedan realizar las opera-
ciones, manteniendo siempre el anoni-
mato de los participantes.
Es uno de los sistemas que se utilizan
para negociar la deuda pblica en el mer-
cado secundario, tambin llamado de
"primer escaln". Este sistema es el ms
importante dentro del Mercado de Deu-
da Pblica. Los agentes participantes en
este mercado se comprometen a nego-
ciar precios de compra y venta con dife-
renciales reducidos para que la liquidez
quede garantizada.
EVA ROPERO MORIONES
MERCADO COMN
Common market
I. DEFINICIN II. EL MERCADO COMN EN
RELACIN CON OTRAS FORMAS DE
INTEGRACIN ECONMICA III. EL MERCADO
COMN EUROPEO
I. DEFINICIN
Un mercado comn es una forma de
integracin econmica en la que dos o
aduanera (eliminan todas las barreras
arancelarias que restringen el comercio
entre ellos y establecen un arancel co-
mn frente al exterior), adicionalmente,
permiten el libre movimiento de los fac-
tores productivos entre ellos.
Tradicionalmente, los factores pro-
ductivos se agrupan en tres categoras:
los recursos naturales, que los economis-
tas denominan con el nombre de "tierra";
las aportaciones hechas por el hombre al
proceso productivo (bienes de produc-
cin producidos), que se denominan ca-
pital; y finalmente los recursos humanos
que se conocen con el nombre de traba-
jo. Al hablar de la movilidad de los facto-
res productivos, queda excluida, lgica-
mente, la tierra. Por tanto, cuando se ha-
ce referencia a que un mercado comn
es una unin aduanera en la que existe li-
ms pases, adems de formar una unin
6995 CISS
MERCADO COMN DEL SUR (MERCOSUR)
bertad de factores productivos, se refiere
a que existe libertad de circulacin del
capital y del trabajo.
II. EL MERCADO COMN EN
RELACIN CON OTRAS FORMAS
DE INTEGRACIN ECONMICA
Como sealamos anteriormente, un
mercado comn es una unin aduanera
(y un rea de libre comercio). Sin embar-
go, una unin aduanera no es necesaria-
mente un mercado comn, porque ste
ltimo permite el libre movimiento de
todos los factores de produccin (trabajo
y capital) entre los pases miembros.
Una forma de integracin econmica
superior al mercado comn es la unin
econmica, en la que adems de consti-
tuirse un mercado comn, se logra una
armonizacin en las polticas econmicas
nacionales en un intento de eliminar las
divergencias que pueden producirse,
precisamente, por disparidades en di-
chas polticas econmicas.
III. EL MERCADO COMN EUROPEO
Aunque la Comunidad Econmica
Europea (CEE) habitualmente se deno-
min Mercado Comn Europeo, en reali-
dad, constituy exclusivamente una
unin aduanera, ya que se eliminaron las
trabas comerciales discriminatorias entre
los Estados miembros, a la vez que se fij
un arancel comn frente al resto del
mundo. Pero, sin embargo, habra que
esperar hasta 1993, cuando entr en vi-
gor el Tratado de la Unin Aduanera, pa-
ra que realmente se constituyera un ver-
dadero mercado comn.
Es con la creacin de la Unin Euro-
pea cuando adems de permitirse circu-
lar libremente las mercancas, se permi-
ti la libre circulacin de trabajadores, de
capitales y de servicios.
Por tanto, aunque fuera habitual al
hablar de la CEE referirse a ella como el
Mercado Comn, slo a partir de 1993
existi un verdadero mercado comn en
el proceso de integracin econmica que
se ha registrado en Europa desde la d-
cada de los cincuenta.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Factores de produccin (contabili-
dad)"; "Integracin econmica" y "Unin aduane-
ra".
MERCADO COMN
DEL SUR
(MERCOSUR)
Common market of the south
I. CONCEPTO II. EVOLUCIN
I. CONCEPTO
El proceso de integracin regional
ms importante que existe en Amrica
del Sur es el Mercado Comn del Sur
(Mercosur). Este acuerdo de integracin
regional, que fue creado en marzo de
1991 por Argentina, Brasil, Uruguay y Pa-
raguay tras la firma de Tratado de Asun-
cin, tiene como objetivo constituir un
mercado comn entre sus Estados
miembros, a travs del establecimiento
de la libre circulacin de mercancas, ser-
vicios y factores productivos.
El acuerdo por el que se crea el Mer-
cosur contiene anexos relativos al pro-
grama de liberalizacin del comercio,
normas de origen solucin de diferen-
cias, salvaguardias y establecimiento de
grupos de trabajo tcnicos y normativos.
Los pases miembros tambin persiguen
una mayor coordinacin de sus polticas
econmicas y la armonizacin de las le-
gislaciones nacionales para reforzar su
proceso de integracin. El 1 de enero de
1995 se constituy una unin aduanera,
6996 CISS
MERCADO COMN DEL SUR (MERCOSUR)
aunque imperfecta, y se estableci un
arancel exterior comn, con numerosas
exclusiones. Est prevista la eliminacin
progresiva de las barreras a la libre circu-
lacin de mercancas, capitales y servi-
cios para el conjunto de la regin, si bien
la falta de cesin de soberana en rga-
nos supranacionales hace que persistan
obstculos de ndole poltica para imple-
mentar completamente los acuerdos, ra-
lentizando as el avance en esta materia.
Sobresalen, sin embargo, ciertos acuer-
dos de naturaleza no econmica como,
por ejemplo, la creacin de una rea de
Libre Residencia con derecho a traba-
jar, desde 2005, que incluye a los pases
del Mercosur, Bolivia y Chile.
Son Estados asociados al Mercosur
Bolivia (1996), Chile (1996), Per (2003),
Colombia (2004), Ecuador (2004) y Ve-
nezuela (2004). Actualmente tanto Boli-
via como Venezuela se encuentran en
proceso de incorporacin al Mercosur.
En lo que respecta a las relaciones
exteriores, el Mercosur ha firmado acuer-
dos de complementacin econmica con
la Comunidad Andina de Naciones, en
2002, y un Tratado de Libre Comercio
con Colombia en 2005 y otro con Israel
en 2007. El Mercosur mantiene una es-
trecha relacin con la UE con quien ha
firmado un Acuerdo Marco Interregional
de Cooperacin en 1995 y negocia un
Acuerdo de Asociacin desde el ao
2000. Asimismo, en 2009, ha firmado un
Acuerdo de Preferencias Comerciales
con la Unin Aduanera de frica Austral
(SACU: Sudfrica, Swazilandia, Namibia,
Lesotho y Botswana).
II. EVOLUCIN
La iniciativa de creacin del Merco-
sur se sita en el ao 1985 y es resultado
de una estrecha cooperacin entre Ar-
gentina y Brasil. En julio de 1986 ambos
pases firman el Acta para la integracin
brasilea-argentina, que buscaba la con-
solidacin del proceso de integracin y
cooperacin econmica. Un par de aos
ms tarde, Uruguay se une al proyecto
de integracin regional y, en 1990, el Ac-
ta de Buenos Aires acelera las perspecti-
vas de integracin poniendo fecha lmite
para alcanzar el Mercado comn el 31 de
diciembre de 1994.
En 1991 los cuatro integrantes firman
el Tratado de Asuncin, por el que se
crea formalmente el Mercosur. En 1994
se firma el protocolo de Ouro Preto, que
define la estructura institucional del
acuerdo. sta contiene algunos elemen-
tos similares, en cierto modo, a la de la
UE. Cuenta, entre las instituciones ms
relevantes, con un Consejo Mercado Co-
mn (CMC), que es el rgano supremo
de decisin y est integrado por los Mi-
nistros de Asuntos Exteriores y de Eco-
noma de cada pas (se renen cada 6
meses); el Grupo del Mercado Comn
(GMC), que es el rgano ejecutivo del
MERCOSUR, con una presidencia rotato-
ria semestral; una Comisin de Comercio
del Mercosur (CCM), que es un rgano
tcnico que dicta las directivas encamina-
das a lograr la unin aduanera; un Parla-
mento, rgano eminentemente poltico
sin facultades decisorias; una Comisin
de Representantes Permanentes del Mer-
cosur (CRPM), que desde 2003 reempla-
za a la antigua Secretara; y un rgano ju-
dicial, el Tribunal Permanente de Revi-
sin del Mercosur, con sede en Asun-
cin. Salvo el Tribunal Permanente, el
resto de las instituciones tienen su sede
en Montevideo.
En la actualidad, Venezuela y su ad-
hesin al Mercosur como miembro de
pleno derecho, est en el centro del de-
bate. Incorporar a Venezuela como
miembro de pleno derecho podra supo-
ner un cierto sometimiento del Mercosur
al proyecto bolivariano del mximo diri-
gente venezolano. Es posible que llega-
sen a generarse conflictos de concepcio-
6997 CISS
MERCADO CONTESTABLE
nes, visiones y hasta de intereses. Ade-
ms, existe una clusula democrtica del
Mercosur que fue acordada en el Proto-
colo de Ushuaia, en 1998, que podra,
eventualmente, suponer un obstculo a
su incorporacin. Ahora bien, para pre-
servar los intereses de la regin es preci-
so que haya una buena cooperacin eco-
nmica y poltica entre Venezuela y Bra-
sil. De hecho, falta nicamente la ratifica-
cin de Brasil para que la adhesin se
produzca. A esta cuestin se aade la tra-
dicional rivalidad entre Argentina y Brasil
por liderar este ambicioso proceso de in-
tegracin regional.
MERCADO
CONTESTABLE
Vase: "Mercados disputables".
MERCADO
CONTINUO
Continuous market
I. CONCEPTO II. SEGMENTOS
ESPECIALIZADOS DE NEGOCIACIN 1. El
mercado de Contratacin General 2. El mercado
de Fixing 3. El Mercado de Valores
Latinoamericanos en Euros (LATIBEX) 4. El
Mercado Alternativo Burstil (MAB) 5. El
Mercado de fondos cotizados (ETF) 6. El
mercado de warrants y certificados 7. El
mercado de bloques 8. El mercado de
operaciones especiales III. LOS LMITES DE
FLUCTUACIN EN EL MERCADO CONTINUO
I. CONCEPTO
El mercado continuo es un mercado
informatizado o sistema de contratacin
de mbito nacional, que comunica a las
cuatro bolsas espaolas, asegurando un
nico precio por valor y que permite rea-
lizar operaciones de compra y de venta
en un amplio perodo de tiempo, hacien-
do posible que los intermediarios finan-
cieros puedan ejecutar las rdenes de
sus clientes desde cualquier lugar.
Se trata de un mercado dirigido por
rdenes, que proporciona informacin
de la negociacin en tiempo real a travs
de los terminales o pantallas de los
miembros del mercado. De esta forma,
los operadores de las cuatro bolsas espa-
olas dirigen sus rdenes al mismo orde-
nador central. Este mercado ha reempla-
zado prcticamente en su totalidad la
contratacin en corros.
En Espaa existen dos sistemas prin-
cipales de contratacin, denominados
mercado de corros (cerrado el 9 de julio
de 2009) y mercado continuo. Adicional-
mente, en el mercado continuo tienen
lugar diferentes mercados o segmentos
de mercado.
El Mercado Continuo integra a slo
135 empresas (sin Latibex, MAB ni Fon-
dos cotizados) de las cotizadas en las bol-
sas espaolas, pero concentra el 99,5%
de la contratacin, mientras que el resto
de las sociedades cotizadas en el Merca-
do de Corros y segundo mercado nica-
mente representan, en su conjunto, el
0,5% de la contratacin, lo cual indica
que, en estos mercados, la negociacin y,
consecuentemente, su liquidez es muy
reducida.
Por tanto, el Mercado Continuo es el
mercado donde la inmensa mayora de
los inversores (particulares o institucio-
nales) invierten y es el lugar donde coti-
zan las principales empresas espaolas
(Telefnica, Repsol, Santander, etc.).
6998 CISS
MERCADO CONTINUO
CONTRATACIN DE RENTA VARIABLE EN LAS BOLSAS ESPAOLAS
Importe en millones de eu-
ros
Cuota %
Mercado continuo 1.144.562,9 99,533%
Corros 5.317,1 0,462%
- Madrid 3.231,5 0,281%
- Barcelona 1.192,3 0,104%
- Bilbao 403,1 0,035%
Valencia 491,3 0,043%
Segundo mercado 49,3 0,004%
TOTAL BOLSAS 1.149.930,3 100%
* No incluye Latibex, MAB ni ETF.
Fuente: Informe anual sobre los mercados de valores 2006, Comisin Nacional del Mercado
de Valores, 2007, p. 60.
El mercado continuo espaol co-
menz a operar en abril de 1989 con cin-
co empresas (Altos Hornos, Motor Ibri-
ca, Nueva Montaa Quijano, Sniace y Tu-
bacex) bajo la administracin de la Socie-
dad de Bolsas, S.A. Desde entonces y
hasta octubre de 1995 se utilizaba como
plataforma de contratacin el sistema
CATS (Computer Asisted Trading
System) desarrollado por la Bolsa cana-
diense de Toronto. A partir de la citada
fecha fue sustituido por el sistema SIBE
(Sistema de Interconexin Burstil Espa-
ol), desarrollado por la Bolsa de Madrid
y en el que actualmente cotizan 144 so-
ciedades con una representacin del
99,3% del total de contratacin de las
bolsas espaolas.
El SIBE, como sistema de difusin de
informacin en tiempo real de lo que su-
cede en el mercado, ofrece los siguientes
contenidos:
- Negociaciones: informa del precio,
del volumen y de los miembros in-
tervinientes en la negociacin.
- Libro de Ordenes: informa de las po-
siciones de compra y/o venta.
- Informacin de ndices: informa de
todos los ndices IBEX.
Pueden existir especialistas en el SI-
BE, es decir, son aquellos miembros del
mercado que soliciten a la Comisin de
Contratacin y Supervisin encargarse
de proporcionar liquidez a ciertos valo-
res (principalmente del Nuevo Mercado
y del LATIBEX), teniendo para ello que
cumplir con unos parmetros (horquillas
y volmenes principalmente) y unos re-
quisitos. Estos parmetros sern diferen-
tes segn el valor est en subasta o en
mercado abierto.
II. SEGMENTOS ESPECIALIZADOS
DE NEGOCIACIN
En el Sistema de Interconexin Bur-
stil Espaol o mercado continuo existen
cinco mercados especficos o segmentos
diferenciados en el mercado continuo
por su diversa especializacin:
6999 CISS
MERCADO CONTINUO
- El mercado de Contratacin General.
- El mercado de fixing.
- El Mercado de Valores Latinoameri-
canos en Euros (Latibex).
- El Mercado Alternativo Burstil
(MAB).
- El Mercado de fondos cotizados
(ETF).
- El mercado de warrants y certifica-
dos.
- El mercado de bloques.
- El mercado de operaciones especia-
les.
1. El mercado de Contratacin General
Se corresponde al segmento del mer-
cado continuo donde se negocian las
principales empresas cotizadas. La con-
tratacin, desde el 17 de enero de 2000,
se realiza de lunes a viernes desde las
8:30 hasta las 17:35 horas. En determina-
das circunstancias especiales o aconteci-
mientos que puedan perturbar el normal
funcionamiento del mercado u otras inci-
dencias podr interrumpirse la contrata-
cin o prolongarse el horario establecido
en el tiempo que se considere necesario.
En este segmento cotizan la mayora de
las sociedades cotizadas en el mercado
continuo, con excepcin de las pertene-
cientes al mercado de Fixing y las del LA-
TIBEX.
Las fases del mercado para la contra-
tacin en el horario especificado es el si-
guiente:
a) Subasta de Apertura.
La sesin comienza con un periodo
de ajuste comprendido entre las 8:30
y las 9:00 de la maana, durante el
cual se introducen, modifican o can-
celan rdenes de compra y de venta
pero no se casan o negocian. La su-
basta de apertura finaliza con un cie-
rre aleatorio dentro un tiempo de 30
segundos.
Despus de este cierre se asignan los
ttulos que puedan ser negociados al
precio de equilibrio fijado en la su-
basta. Este precio de equilibrio se fija
de la siguiente forma:
- El sistema elige el precio al que
se negocie el mayor nmero de
ttulos.
- En caso de dos o ms precios
con equivalente nmero de ttu-
los, se elige aquel que produzca
menor desequilibrio (diferencia
entre el volumen ofrecido y el
volumen demandado, suscepti-
bles de negociarse a un mismo
precio).
- Si coinciden las condiciones an-
teriores, se elige la de mayor vo-
lumen o peso.
- En caso de que coincidan las tres
anteriores, el ms cercano al lti-
mo negociado y, en su defecto,
el ltimo precio esttico.
b) Mercado abierto.
La negociacin de ttulos se realiza
continuadamente desde las 9 hasta
las 17:30 horas, durante el cual se in-
troducen, modifican, cancelan y ne-
gocian o casan rdenes de compra y
de venta. Durante este periodo de
negociacin se pueden producir in-
terrupciones ocasionadas por las su-
bastas de volatilidad o por suspen-
siones declaradas por la Comisin
Nacional del Mercado de Valores
(CNMV).
c) Subasta de cierre.
La sesin finaliza con una subasta de
duracin 5 minutos, desde las 17:30
hasta las 17:35 horas, durante la cual
7000 CISS
MERCADO CONTINUO
se introducen, modifican o cancelan
rdenes pero no se negocian. Esta
subasta finaliza con un cierre aleato-
rio dentro de un periodo adicional
de 30 segundos, asignndose los t-
tulos que puedan ser negociados al
precio de equilibrio fijado en la su-
basta.
Las subastas de apertura y de cierre
pueden prolongarse en dos minutos,
ms un cierre aleatorio de 30 segundos.
Estas situaciones se producen cuando
"salta" una subasta por volatilidad con el
precio resultante de la subasta de rango
esttico.
Cuando salta una Subasta por Volati-
lidad a menos de 5 minutos del inicio de
la subasta de cierre, esta Subasta por Vo-
latilidad se solapar con la de cierre ge-
neral del mercado.
En casos excepcionales, ocasionados
por noticias o acontecimientos, podr in-
terrumpirse cautelarmente la negocia-
cin hasta que se conozca el alcance del
acontecimiento o noticia. Finalizada la
suspensin, se proceder a un periodo
de subasta y se reanudar la negociacin.
En el caso de que la noticia o aconteci-
miento se produjese cerca de la finaliza-
cin de la sesin podr ampliarse el pe-
riodo de negociacin.
Igualmente, en casos excepcionales
que impidan el normal funcionamiento
de la negociacin, se podr mantener el
valor en subasta hasta la normalizacin
de la situacin o se podrn modificar los
rangos estticos.
Desde 2009, la contratacin se realiza
en euros con cuatro decimales y la uni-
dad de salto de los precios o variacin
mnima de los precios o "ticks", para los
segmentos de Contratacin General, La-
tibex y Fondos Cotizados es de: 0,1, 0,5,
0,01, 0,05, 0,001, 0,005, 0,0001 y 0,0005
euros; la cual ser fijada por la Comisin
de Contratacin y Supervisin en fun-
cin del precio unitario y de la liquidez
de cada valor.
2. El mercado de Fixing
Dentro del mercado de contratacin
principal se ha desarrollado el denomina-
do mercado Fixing o de precios nicos
para valores de baja frecuencia de contra-
tacin y liquidez y en el cual se introdu-
cen rdenes a lo largo del da; si bien,
nicamente, se casan las operaciones en
dos nicos momentos, a las 12:00h. y las
16:00h. De tal forma que esta modalidad
consta de dos subastas:
- Primera subasta: de 8:30 a 12:00, du-
rante la cual se pueden introducir,
modificar y cancelar rdenes de
compra o de venta, con un cierre de
asignacin aleatoria de ttulos duran-
te 30 segundos, es decir, a las 12:00
horas se produce la primera fijacin
de precios. Despus de este cierre se
asignan los ttulos que puedan ser
ejecutados al precio de equilibrio fi-
jado en la subasta.
- Segunda subasta: desde la asignacin
de ttulos hasta las 16:00 h., momen-
to en que se produce un cierre de
asignacin aleatoria de ttulos duran-
te 30 segundos y segunda fijacin de
precios. Despus de este cierre, se
asignan los ttulos que puedan ser
negociados al precio de equilibrio fi-
jado en la subasta.
El criterio para la incorporacin de
valores en este mercado es la liquidez de
los valores, teniendo en cuenta el efecti-
vo diario negociado, el nmero de ope-
raciones diarias, la horquilla de precios
entre los mejores precios de compra y
de venta, el ndice de rotacin (nmero
de acciones negociadas sobre el nmero
de acciones admitidas a cotizacin), la
frecuencia de contratacin y otros crite-
rios de liquidez que se estimen necesa-
rios. Las posibles incorporaciones o sali-
7001 CISS
MERCADO CONTINUO
das de los valores de este sistema de
contratacin se realizarn cada seis me-
ses. El objetivo de este mercado es redu-
cir la volatilidad de los precios de estas
acciones.
3. El Mercado de Valores Latinoameri-
canos en Euros (LATIBEX)
Se trata de un segmento del mercado
continuo en el que cotizan empresas Ibe-
roamericanas que ya son negociadas en
los mercados de valores de sus pases de
origen y con la peculiaridad de que se
negocian en el mercado espaol en Eu-
ros.
4. El Mercado Alternativo Burstil
(MAB)
El Mercado Alternativo Burstil es un
segmento del mercado continuo, creado
en 2006, dirigido a la negociacin, liqui-
dacin, compensacin y registro de las
acciones y otros valores emitidos por Ins-
tituciones de Inversin Colectiva, concre-
tamente de las Sociedades de Inversin
de Capital Variable (SICAVs) que deseen
cotizar en el mercado de valores; as co-
mo de valores e instrumentos emitidos
por entidades de reducida capitalizacin
y otros valores que, por sus particularida-
des, requieran un mercado alternativo.
El MAB est compuesto por tres seg-
mentos de contratacin:
a) MAB para SICAVs: entr en funciona-
miento en mayo de 2006 con el fin
captar a las SICAVs cotizadas en los
mercados de corros y a las nuevas
sociedades que tengan inters en co-
tizar en los mercados de valores.
b) MAB para Entidades de Capital Ries-
go: inaugurado en junio de 2007 pa-
ra la cotizacin de los valores de fon-
dos y sociedades de Entidades de
Capital Riesgo (ECR). Este mercado
funciona bajo la modalidad de Fixing
y cuenta con especialistas que asegu-
ran la liquidez de los ttulos.
c) MAB para empresas en expansin:
segmento dirigido a la cotizacin de
ttulos emitidos por empresas de re-
ducida capitalizacin o que sus ca-
ractersticas requieran de este mer-
cado, al no poder cotizar en el mer-
cado continuo.
El MAB para SICAVs funciona bajo
dos modalidades de negociacin:
a) Modalidad de Fixing: con un funcio-
namiento equivalente al expuesto en
el correspondiente del mercado con-
tinuo. La nica diferencia es que las
rdenes burstiles tendrn como
plazo de validez el mismo da en que
son introducidas. Al final de la sesin
son eliminadas las no ejecutadas.
b) Modalidad de Valor Liquidativo: es
un sistema que funciona entre las
8:30 y las 16:00 horas en el que slo
se introducen rdenes de compra o
de venta, sin indicar el precio, por lo
que se acumulan para posteriormen-
te ejecutarse al Valor Liquidativo de-
terminado y comunicado por la SI-
CAV a partir del da siguiente, antes
de las 8:30 o de las 15:00 h.
Las SICAVs que informen del Valor
Liquidativo antes de las 15:00 horas
del da siguiente de la introduccin
de la rden burstil se clasificarn
como SICAV Estndar; si informan a
los dos das se denominarn SICAV
Estndar 2 y si lo hacen a los tres
das desde la fecha de introduccin
de la orden sern SICAV Estndar 3.
A partir de las 16:00 horas de cada
da se proceder a la asignacin de
los ttulos ofertados o demandados
al Valor Liquidativo, enviado a las
8:30 o 15:00 h. Si la SICAV no infor-
ma del valor liquidativo no se proce-
7002 CISS
MERCADO CONTINUO
der al cruce de operaciones hasta
que lo haga.
Este mercado tambin cuenta con un
segmento de operaciones especiales que
funciona entre las 17:40 y las 20:00 horas.
5. El Mercado de fondos cotizados
(ETF)
Es un segmento del mercado dedica-
do a la cotizacin de los ETFs, los cuales
son fondos de inversin cuyo objetivo es
replicar ndices burstiles y cuyas partici-
paciones cotizan en los mercados de va-
lores como si se tratara de acciones. En
este segmento del mercado participan
especialistas que favorecen la liquidez de
las participaciones. El horario y funciona-
miento es equivalente al segmento de
contratacin principal.
6. El mercado de warrants y certifica-
dos
Se trata de otro segmento del SIBE
especializado en la negociacin de wa-
rrants y certificados y otros productos fi-
nancieros.
7. El mercado de bloques
Este mercado es utilizado para ope-
raciones de gran envergadura aplicadas
por los miembros de mercado que, por
sus caractersticas, no son fciles de reali-
zar en la contratacin principal y no re-
ducen la liquidez del mercado. El horario
de este mercado coincide con el del mer-
cado continuo en mercado abierto, es
decir, desde las 9:00 a las 17:30 horas. Se
opera bajo dos modalidades:
a) Mercado de Bloques Convenidos (en
el cual las operaciones estn previa-
mente pactadas). El importe efectivo
de la operacin depender del volu-
men medio de contratacin diaria
del valor en el ltimo ao natural ce-
rrado:
VOLUMEN MEDIO DE CONTRATACIN
DIARIA
IMPORTE MNIMO
< 500.000 t 50.000 t
< 1.000.000 t 100.000 t
< 25.000.000 t 250.000 t
< 50.000.000 t 400.000 t
_ 50.000.000 t 500.000 t
Fuente: SOCIEDAD DE BOLSAS: Sistema de Interconexin Burstil Espaol: Descripcin del
modelo de mercado, mayo de 2009, en http://www.sbolsas.es
. Los precios se fijan libremente y se
permite una variacin del 1% del
punto medio de la horquilla estable-
cida por la mejor posicin de com-
pra y de venta de la Contratacin
Principal. Los valores sobre los que
se puede operar en este mercado
son todos los del mercado continuo.
b) Mercado de Bloques parametrizados
(por precios), (en el cual se introdu-
cen rdenes de compra o de venta
que pueden ser casadas por cual-
quier otro miembro del mercado). El
volumen efectivo de los bloques de-
be ser superior a 500.000 euros y re-
presentar al menos el 5% del volu-
men medio de contratacin diaria
7003 CISS
MERCADO CONTINUO
del valor en cuestin. La variacin
mxima del precio es del 15% con
respecto al precio esttico y los valo-
res sobre los que se puede operar
son todos los del mercado continuo.
8. El mercado de operaciones especia-
les
En este mercado se negocian blo-
ques de acciones cotizadas en los dife-
rentes segmentos del mercado continuo
con las contrapartidas fijadas de antema-
no. El horario de este mercado es de
17:40 a 20:00 horas. En funcin de su vo-
lumen y precio pueden ser:
a) Operaciones Especiales Comunica-
das: aquellas operaciones de signo
contrario realizadas por los miem-
bros de las Bolsas de Valores siem-
pre que el importe efectivo de la
operacin sea superior a 300.000 eu-
ros (50.000 euros en el Latibex) y re-
presenten, al menos, el 20% del efec-
tivo medio diario contratado del va-
lor en el ltimo trimestre. El precio
no puede ser superior al precio ms
alto incrementado en un 5%, ni al
precio ms bajo reducido en un 5%
del precio de cierre o del precio me-
dio ponderado del da, pudindose
realizar operaciones dentro de este
intervalo. En el caso de no haberse
realizado ninguna operacin, se to-
marn como referencia los precios
correspondientes al da anterior. La
comunicacin de las operaciones se
realizar antes de las 20:00 horas.
b) Operaciones Excepcionales Autoriza-
das: aquellas operaciones de signo
contrario realizadas por los miem-
bros de las Bolsas de Valores fuera
de los lmites de precio establecidos
en las Operaciones Especiales Comu-
nicadas, siempre que el importe
efectivo de la operacin sea superior
a 1.500.000 euros (100.000 euros en
el Latibex), representen, al menos, el
40% de la contratacin media diaria
en el ltimo trimestre o bien, cuan-
do concurran circunstancias tales co-
mo transmisiones relacionadas con
operaciones de reorganizacin de un
grupo empresarial o en casos de fu-
siones y escisiones o en el caso de
operaciones debidas a transacciones
o acuerdos para poner fin a conflic-
tos, compraventas que formen parte
de operaciones integradas por una
pluralidad de contratos especiales
relacionados entre s o en otros ca-
sos autorizados por la Comisin de
Contratacin y Supervisin de la So-
ciedad de Bolsas. Estas operaciones
deben ser autorizadas por la Comi-
sin de Contratacin y Supervisin
de la Sociedad de Bolsas antes de las
20:00 horas.
Las operaciones especiales conveni-
das por los no miembros de las Bolsas de
Valores, que cumplan los requisitos de
las operaciones comunicadas o autoriza-
das, requieren para su validez la Toma de
Razn por un miembro del mercado.
III. LOS LMITES DE FLUCTUACIN
EN EL MERCADO CONTINUO
Hasta el establecimiento de los ran-
gos estticos y dinmicos, el lmite de
fluctuacin en el mercado continuo era
de un 15%, al alza o a la baja. Si bien el
nuevo entorno burstil, a partir de 2000,
caracterizado por la incorporacin de las
empresas de la denominada "nueva eco-
noma" y el alto inters por determina-
dos sectores, puso de manifiesto la difi-
cultad de mantener estos lmites. Conse-
cuentemente, la Sociedad de Bolsas tuvo
que modificar, en numerosas ocasiones y
para casos particulares, estos lmites ante
determinados hechos o noticias relevan-
tes de las empresas.
Tambin hay que tener en cuenta
que otros mercados mundiales de refe-
rencia en este tipo de empresas tenan
7004 CISS
MERCADO CONTINUO
mayor flexibilidad al no existir lmites de
fluctuacin, tal y como ocurre en el mer-
cado de empresas tecnolgicas norte-
americano Nasdaq.
Ante esta situacin se eliminaron es-
tos lmites de fluctuacin crendose
unos rangos de fluctuacin en funcin
de la volatilidad histrica de cada valor
que son los siguientes:
- Rangos estticos: Los rangos estti-
cos son los porcentajes o variaciones
mximas de fluctuacin, sean al alza
o a la baja, de los valores respecto
del precio esttico, es decir, el pre-
cio fijado en la ltima subasta (aper-
tura, cierre o volatilidad). Se calculan
atendiendo a la volatilidad de los va-
lores en su historia reciente, por tan-
to, se trata de rangos diferentes para
cada valor, si bien se han establecido
unos determinados porcentajes: 4%,
5%, 6%, 7%, 8% y del 10% para los
valores pertenecientes al Nuevo Mer-
cado. Los rangos establecidos para
las sociedades cotizadas son actuali-
zados con periodicidad, generalmen-
te, mensual.
En el segmento del MAB para SICAV
slo se aplican este tipo de rangos y
es del 2% para todas las SICAV.
- Rangos dinmicos: Los rangos din-
micos son los porcentajes o variacio-
nes mximas de fluctuacin de los
valores respecto del precio dinmi-
co, es decir, el precio fijado en la l-
tima negociacin; que puede ser el
resultado de una subasta (coincide
con el precio esttico) o de una ne-
gociacin realizada en mercado
abierto. Se calculan atendiendo a la
volatilidad de los valores en su histo-
ria reciente, tratndose de rangos es-
pecficos para cada valor, si bien se
han establecido unos determinados
porcentajes: 1%, 1,5%, 2%, 2,5%, 3%,
3,5%, 4% y 8%. Los rangos dinmicos
slo estn activos durante el merca-
do abierto y en la subasta de cierre y
son menores o iguales a los rangos
estticos.
En el caso del mercado Latibex slo
estar operativo el rango dinmico
durante la sesin abierta, no durante
la subasta de apertura o de volatili-
dad.
Estos rangos son publicados men-
sualmente por la Sociedad de Bolsas y,
cuando as lo considere, podr especifi-
car otro rango diferente para aquellos va-
lores que as lo requieran.
Por tanto, cuando un valor alcanza o
intenta negociarse por encima del rango
esttico o dinmico se produce una su-
basta de volatilidad, es decir, una suspen-
sin en la negociacin que tiene una du-
racin de 5 minutos durante el cual se in-
troducen, modifican o cancelan rdenes
de compra y de venta, pero no se casan
operaciones. La subasta finaliza con un
cierre aleatorio dentro de un plazo de 30
segundos y con la asignacin de ttulos
que puedan ser ejecutados al precio de
equilibrio.
Por tanto, cuando se rompe o alcan-
za un rango esttico o dinmico se pro-
duce una de las siguientes subastas de
volatilidad:
- Subastas por Volatilidad por rango
esttico: se producen cuando un va-
lor se intenta negociar en el lmite
establecido por el rango esttico de
precios.
- Subastas por Volatilidad por rango
dinmico: se producen cuando un
valor se intenta negociar en el lmite
establecido por el rango dinmico de
precios.
En el segmento de cotizacin de los
Fondos Cotizados (ETF) las subastas de
volatilidad por rango esttico y dinmico
7005 CISS
MERCADO DE BLOQUES
tambin se producirn cuando la diferen-
cia entre el precio y el valor liquidativo
indicativo, que proporcionar la gestora
del fondo en diferentes momentos de la
sesin, se considere significativo, cuyo
fin es ajustar el precio al valor liquidativo
del fondo.
En conclusin, este sistema de ran-
gos y subastas de volatilidad permite
fluctuaciones ilimitadas durante la se-
sin, aunque con interrupciones en la
negociacin o subastas.
Vase tambin: "Accin cotizada en bolsa"; "Bolsa
de valores"; "Exchange Trade Fund (ETF)"; "Lati-
bex"; "Mercado de corros"; "Orden burstil" y
"Warrant".
PRINCIPAL
Open outcry market
El Mercado de Corros es el llamado
mercado tradicional en el que se negocia
de "viva voz", es decir, con declaracin
en voz alta por los miembros del merca-
do de las ofertas y las demandas de los
valores y en un lugar fsico concreto (el
"parquet") en cada una de las cuatro bol-
sas que existen en Espaa (Madrid, Bar-
celona, Bilbao y Valencia). El 9 de julio
de 2009 dejaron de funcionar estos mer-
cados de corros, pasando a cotizar las
empresas, en ellos negociados, en el
nuevo corro electrnico, que se contrata
desde las 8:30 hasta las 16 horas en la
modalidad fixing. Los mercados de co-
rros suponan, en su conjunto, un volu-
men negociado inferior al 1% del total
negociado en los mercados de valores en
Espaa y la mayora de los valores que
cotizan en este mercado solan tener baja
frecuencia de contratacin y muy poca li-
quidez.
Las principales caractersticas del
mercado de corros de la Bolsa de Madrid
eran los siguientes:
- La negociacin en corros se realizaba
de lunes a viernes desde las 10 a las
12 horas, en corros de 10 minutos
para empresas de un mismo sector.
- La variacin mxima de los precios
era del 10%, pudiendo ampliarse un
10% ms media hora ms tarde en
un segundo corro y en casos de ne-
gociacin excepcional.
- Un miembro del mercado poda de-
jar constancia de su posicin com-
pradora (posicin de dinero) o ven-
dedora (posicin de papel) en un va-
lor determinado para la sesin del
da siguiente.
- Las ordenes burstiles que se utiliza-
ban en el mercado de corros son las
"limitadas", "al mercado" o "por lo
mejor" y "al harn" (es decir, al cam-
bio medio de entre los realizados pa-
ra el valor).
DE BLOQUES
DE CAPITALES
DE CONTRATACIN
Vase: "Mercado financiero".
MERCADO
MERCADO
MERCADO
DE CORROS
MERCADO
7006 CISS
MERCADO DE DINERO
- Las operaciones especiales o fuera
de hora entre miembros del merca-
do eran a precio convenido y no po-
dan variar en ms de un 5% del cam-
bio de cierre, deban ser por un im-
porte mnimo de 120.000 o 300.000
euros y suponer el 20% o 40% de la
media diaria del ltimo trimestre y
deban ser comunicadas. Cuando la
operacin se realizaba entre no
miembros del mercado requeran pa-
ra su validez la toma de razn de un
miembro del mercado.
- Para modificar el precio de un valor
era necesaria un orden mnima por
cien acciones y un valor de, al me-
nos, 1.200 euros.
- Los derechos de suscripcin no esta-
ban sujetos a lmites de variacin.
- La negociacin se realizaba en euros
desde el 4 de enero de 1999. Hasta
el 2 de enero de 1998 los cambios se
expresaban en enteros y durante ese
ao en pesetas.
Las caractersticas del mercado de
corros de la Bolsa de Barcelona eran las
siguientes:
- La negociacin en corros se realizaba
de lunes a viernes desde las 11 a las
11:20 horas.
- Eran necesarias al menos 100 accio-
nes para la modificacin del precio
de la sesin anterior.
- Los precios se fijaban en euros con
una fluctuacin mnima de 0,01 eu-
ros y una fluctuacin mxima de un
10%, en primera vuelta, respecto al
precio de cierre o posicin dinero o
papel de la sesin anterior; si bien
cuando exista posicin de dinero o
de papel en la primera vuelta poda
tener otro 10% de fluctuacin mxi-
ma. Los derechos de suscripcin no
tenan lmite de fluctuacin.
- La Bolsa de Barcelona, adems, cre
el Mercado OTC para Pymes (Servi-
cio de Asesoramiento para la Rees-
tructuracin del capital-ARC-). Se tra-
taba de un tercer mercado para pe-
queas y medianas empresas ya con-
solidadas, con gestores profesiona-
les, buena posicin en el mercado y
rentables, pero con necesidades de
encontrar recursos financieros esta-
bles para inversiones, crecimiento y
expansin internacional y disponer
de una estructura financiera adecua-
da. El Servicio de Asesoramiento pa-
ra la Reestructuracin del Capital era
un servicio promovido y organizado
por el Centro de Informacin y De-
sarrollo Empresarial de Catalua (CI-
DEM), el Instituto Aragons de Fo-
mento (IAF), el Instituto de Fomen-
to de Andaluca, la Bolsa de Barcelo-
na, Sofesa y el Centre Balears Euro-
pa. Este servicio pona en comunica-
cin a empresas e inversores en fun-
cin de las circunstancias de cada
empresa y propona alternativas de
bsqueda de capital.
Vase tambin: "Mercado continuo".
Money market
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS III.
MERCADO DE DINERO 1. Mercado interbancario
2. Mercado Monetario de Fondos Pblicos 3. El
Mercado de Renta Fija Privada
I. CONCEPTO
Se entiende por mercado de dinero
o mercado monetario el conjunto de
mercados al por mayor donde oferentes
DE DINERO
MERCADOS QUE FORMAN PARTE DEL
MERCADO
7007 CISS
MERCADO DE DINERO
y demandantes intercambian activos fi-
nancieros a corto plazo. Dichos activos fi-
nancieros adems se caracterizan por su
elevada liquidez (se pueden considerar
casi-dinero) y bajo riesgo.
El mercado de dinero junto con el
mercado de capitales constituye el mer-
cado de valores.
II. CARACTERSTICAS
El mercado de dinero en los pases
desarrollados ha experimentado, en las
tres ltimas dcadas, una gran expan-
sin. Esto se ha debido, en parte, al inte-
rs que han mostrado las autoridades
econmicas en conseguir un desarrollo
de este tipo de mercados, habida cuenta
de las favorables consecuencias que so-
bre la economa tiene su buen desarro-
llo.
De cualquier forma, lo que caracteri-
za a la totalidad de los mercados que for-
man parte del mercado de dinero es, por
un lado su carcter de mercados al por
mayor y por otro que los valores que en
ellos se negocian presentan unas caracte-
rsticas determinadas. En efecto, todos
son mercados al por mayor pues a ellos
acuden instituciones financieras o em-
presas y se negocian grandes cantidades
de activos financieros. Por tanto, el indi-
viduo de a pie no tiene acceso directo a
los mismos. Por otra parte, los activos fi-
nancieros que en ellos se negocian pre-
sentan un riesgo muy bajo. Esto se debe
bien a que las entidades emisoras tienen
una elevada solvencia (caso del Tesoro
Pblico o de grandes empresas) o bien
porque los propios valores incorporan
garantas adicionales, tales como ttulos
hipotecarios o avales bancarios. Adems,
la liquidez de estos activos es elevada, lo
que se explica tanto por su escaso plazo
de amortizacin, de hasta 18 meses, co-
mo por sus grandes posibilidades de ne-
gociacin en mercados secundarios.
El mercado de dinero de la Unin
Europea es resultado de la integracin
de los mercados monetarios nacionales
de los distintos pases que se incorpora-
ron a la tercera fase de la Unin Moneta-
ria. Su rpida integracin y eficaz desa-
rrollo ha sido posible gracias a la implan-
tacin de un sistema, denominado TAR-
GET (Sistema automatizado transeuro-
peo de transferencia urgente para la li-
quidacin bruta en tiempo real) que per-
mite conectar entre s los sistemas de li-
quidacin en euros de los Bancos Cen-
trales de los diferentes pases de la
Unin y el mecanismo de pagos del Ban-
co Central Europeo.
III. MERCADOS QUE FORMAN
PARTE DEL MERCADO DE
DINERO
A continuacin se explican los dife-
rentes mercados que componen el mer-
cado monetario o de dinero, desde el
mercado interbancario, el primero en
surgir y quizs el ms conocido por el
pblico, pasando por los mercados de
fondos pblicos, pagars de empresa y t-
tulos hipotecarios.
1. Mercado interbancario
Es aquel en el que concurren tanto el
banco emisor, como el resto de entida-
des de crdito presentes en la economa.
Constituyen un instrumento muy eficaz
para las instituciones financieras, ya que
les permite gestionar su tesorera. Exis-
ten, a su vez, diversos tipos de mercados
interbancarios, siendo el ms conocido
el mercado interbancario de depsitos,
que es en el que las instituciones de cr-
dito se ceden depsitos bien directamen-
te bien a travs de intermediarios. A l
acuden por tanto cuando tienen un exce-
so o un dficit de liquidez, en calidad de
prestamistas o prestarios. As si un banco
necesita dinero acudir a este mercado,
donde otro banco con exceso de liquidez
le prestar la cantidad que necesite al ti-
7008 CISS
MERCADO DE DINERO
po de inters determinado en el merca-
do.
Con ello las entidades de crdito
consiguen financiacin, en el caso de
que no tengan liquidez o rentabilidad si
tienen un exceso de dinero. Las entida-
des financieras que acuden al mercado
interbancario contratan a plazo de un
da, una semana, 15 das, un mes, tres
meses, seis meses o un ao.
En el caso europeo el tipo de inters
efectivo vigente en el mercado interban-
cario del euro a un da recibe el nombre
de Eonia. Se calcula como una media
ponderada de los tipos de inters de los
depsitos en euros a un da no garantiza-
dos, de acuerdo con la informacin facili-
tada por un panel de entidades de crdi-
to. Cuando ese tipo de inters se refiere
a los depsitos interbancarios prestados
entre entidades de crdito, con venci-
miento a una semana y entre uno y doce
meses, recibe el nombre de Euribor (Eu-
ropean Interbank Offered Rate). Consti-
tuye el tipo de inters de referencia para
multitud de operaciones financieras,
siendo por ello muy conocido por el p-
blico en general, ya que en la mayora de
las hipotecas el tipo de inters suele es-
tar ligado al Euribor.
2. Mercado Monetario de Fondos P-
blicos
En este tipo de mercados se nego-
cian exclusivamente activos financieros
emitidos por el sector pblico, con eleva-
da liquidez, bajo riesgo y a corto plazo.
En el caso espaol se tratara de las letras
del Tesoro y de los Bonos y Obligaciones
del Estado. Estos ltimos, a pesar de te-
ner un vencimiento a medio plazo, se ne-
gocian en este tipo de mercados, dada su
elevada liquidez y bajo riesgo.
Estos mercados pueden ser prima-
rios, en el caso de la emisin por vez pri-
mera de este tipo de fondos pblicos o
secundarios, en el caso de que se inter-
cambien con posterioridad a su emisin.
3. El Mercado de Renta Fija Privada
En este mercado se negocian ttulos
de renta fija privada y, al igual que en el
mercado de fondos pblicos, se puede
diferenciar entre los mercados de emi-
sin y los mercados secundarios. En
efecto, los ttulos de renta pueden ser
transmitidos entre los agentes econmi-
cos en mercados secundarios, por cual-
quiera de los medios que se admiten en
derecho, sin intervencin de fedatario
pblico ni notificacin al deudor.
A continuacin se detallan los tipos
de activos financieros de renta fija inter-
cambiados en este tipo de mercados de
dinero.
a) Pagars de empresa
Estos activos financieros son valores
de renta fija negociables, con vencimien-
to a corto plazo y emitidos por grandes
empresas que buscan diversificar sus
fuentes de financiacin. Reciben el nom-
bre de papel comercial y generalmente
se emiten a descuento. Esto ltimo supo-
ne que el comprador del activo paga una
cantidad inferior al nominal en el mo-
mento de adquisicin del mismo, reci-
biendo la totalidad de dicho nominal en
el momento de su vencimiento. La dife-
rencia entre ambas cantidades, la pagada
inicialmente y el nominal recibido al ven-
cimiento, constituye la rentabilidad que
obtiene el comprador por dicho activo fi-
nanciero.
Las empresas emiten este tipo de ac-
tivos financieros con el fin de financiar
sus necesidades de capital circulante, si
bien tambin en ocasiones los emplean
como un medio de financiacin a medio
y largo plazo. Para ello utilizan bien la ro-
tacin de los pagars al vencimiento o
bien contratos con entidades bancarias
7009 CISS
MERCADO DE DIVISAS
para la adquisicin de los no colocados
entre el pblico.
b) Ttulos hipotecarios
Se trata de activos financieros emiti-
dos por bancos, cajas de ahorro y socie-
dades de crdito hipotecario, caracteriza-
das por encontrarse ligados y garantiza-
dos por la cartera de crditos hipoteca-
rios que dichas instituciones financieras
tienen concedidos.
En el caso espaol existen tres tipos
de ttulos hipotecarios que se negocian
en el mercado de renta fija privada: las
cdulas hipotecarias, los bonos hipoteca-
rios y las participaciones hipotecarias.
Las primeras se caracterizan por ser ttu-
los garantizados por la totalidad de crdi-
tos hipotecarios de su entidad emisora.
Su vencimiento es a medio plazo, entre 3
y 5 aos, si bien su eficaz mercado se-
cundario les convierte en activos con una
elevada liquidez, y por tanto inscribibles
y negociables en los mercados de dinero.
Los bonos hipotecarios, sin embargo,
son activos garantizados por el crdito o
grupo de crditos hipotecarios vincula-
dos especficamente a su emisin me-
diante escritura pblica. No pueden ni
tener un vencimiento medio superior al
de dichos crditos, ni sus intereses tam-
poco pueden exceder dicho lmite.
Por ltimo las participaciones hipote-
carias son ttulos nominativos que repre-
sentan la participacin de un crdito hi-
potecario concreto. Se trata, por tanto,
de partes alcuotas de un gran crdito hi-
potecario. En ocasiones constituyen ope-
raciones de tal envergadura, que son a su
vez otros bancos los tenedores de cada
participacin.
c) Otros activos de los mercados de di-
nero
Se trata de un grupo heterogneo de
activos financieros que, al igual que el
resto de los que se negocian en los mer-
cados de dinero, se caracterizan por su
elevada liquidez y escaso riesgo. Entre
ellos destacan los pagars bancarios, si-
milares a los pagars de empresa pero
emitidos por instituciones de crdito, los
certificados de depsito (documentos
acreditativos de depsitos a plazo fijo en
una entidad bancaria que pueden ser
transmitidos mediante endoso) o los bo-
nos de caja y de tesorera (obligaciones a
plazo medio emitidas por bancos y cajas
de ahorros).
PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Foreign exchange
I. CONCEPTO II. FUNCIONES Y
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS
III. TIPOS DE OPERACIONES EN EL MERCADO
DE DIVISAS
I. CONCEPTO
El mercado de divisas o mercado de
cambios es donde se establece el valor
de las monedas en que se van a realizar
las transacciones internacionales.
Como sucede en la mayor parte de
los mercados de carcter financiero, no
tiene sede fsica concreta, por lo que
existir mercado de divisas siempre que
oferentes y demandantes se pongan de
acuerdo para efectuar una transaccin a
un determinado precio. Sin embargo, el
precio no tiene aqu el mismo sentido
que en el resto de mercados, puesto que
se trata de una relacin de intercambio,
denominndose tipo de cambio, en defi-
nitiva, al nmero de unidades de una
moneda en funcin de otra u otras mo-
nedas, determinndose por la confluen-
cia de la oferta y la demanda de divisas.
DE DIVISAS
MERCADO
7010 CISS
MERCADO DE DIVISAS
La demanda de divisas viene determi-
nada por las importaciones (pesetas a
cambio de divisas para el pago de las im-
portaciones) y las salidas de capital
(prstamo al exterior, etc.), que depen-
den de los siguientes factores:
- Nivel de renta domstica o nacional.
- Precios relativos de los bienes.
- Nivel de inversin domstico.
- Diferencial de intereses.
- Saldo de la balanza de pagos.
La oferta de divisas viene determina-
da por las exportaciones y las entradas
de capital, que dependen de los siguien-
tes factores:
- Renta mundial o actividad econmi-
ca internacional.
- Precios relativos.
- Diferencial de intereses.
- Calidad o competitividad de la pro-
duccin domstica.
As es como se determina el tipo de
cambio en un mercado perfecto y libre,
pero como la realidad no es sta, se ha
de acudir a diversas teoras explicativas
de su formacin.
II. FUNCIONES Y CARACTERSTICAS
DEL MERCADO DE DIVISAS
Las funciones que realiza el mercado
de divisas son:
- Permite la transferencia de poder ad-
quisitivo de unos pases a otros.
- Proporciona financiacin a las opera-
ciones internacionales.
- Proporciona cobertura de riesgos de
tipos de inters y tipos de cambio a
travs de los instrumentos que se
negocian en l.
Igualmente, podemos sealar las si-
guientes caractersticas principales del
mercado de divisas:
- La informacin se puede difundir r-
pidamente, en tiempo real, a todos
los actuantes del mercado (eficien-
cia).
- Homogeneidad de la mercanca: la
divisa. Para que esto se cumpla debe
existir la "ley del precio nico", es
decir, una misma mercanca se cotiza
al mismo precio independientemen-
te del lugar donde se efecte la tran-
saccin. El mecanismo que posibilita
esto es el arbitraje.
- Alto grado de transparencia y perfec-
cin, con gran nmero de oferentes
y demandantes, acercndose al ideal
de mercado perfecto.
Los participantes que actan en los
mercados de divisas se pueden agru-
par en directos, entre los que se en-
cuentran bancos centrales, entidades
financieras, comisionistas o brokers
de cambio, grandes empresas inter-
nacionales y otros intermediarios fi-
nancieros e indirectos, como pue-
den ser instituciones no financieras,
inversores institucionales y personas
fsicas.
III. TIPOS DE OPERACIONES EN EL
MERCADO DE DIVISAS
Se puede clasificar el mercado de di-
visas atendiendo a los tipos de transac-
ciones que en l se dan.
- Transacciones de contado: En trmi-
nos del mercado de divisas, las ope-
raciones al contado o spot son aque-
llas en las que una divisa se intercam-
bia por otra a un precio determina-
do, con la obligacin para ambos
participantes de entregar las respec-
tivas cantidades de moneda, no ms
7011 CISS
MERCADO DE DIVISAS
tarde de dos das hbiles (los sba-
dos no son considerados como ta-
les), despus de haberse efectuado
la operacin.
En terminologa tcnica, la fecha de
pago se denomina fecha valor y en el
contado se sita dos das hbiles
posteriores al cierre de la transac-
cin por razones prcticas y adminis-
trativas.
Los mercados de divisas son merca-
dos globales y, por ello, debe supe-
rarse la dificultad que supone la exis-
tencia de diferencias temporales en-
tre mercados con distinta franja ho-
raria, por lo que una fecha valor mis-
mo da o da siguiente no sera ope-
rativa.
- Transacciones de plazo: Cualquier
transaccin en el mercado de divisas
que implique la entrega de las mis-
mas en un plazo superior a dos das
hbiles despus de haberse efectua-
do la operacin es denominada ope-
racin a plazo. Raramente el precio
de la divisa al contado coincide con
el precio futuro o a plazo (forward
price), influyendo en esta disparidad
dos factores principalmente:
a) la diferencia de los tipos de inte-
rs de las respectivas divisas
b) la tendencia al alza o a la baja de
las propias divisas
Normalmente, la diferencia en el ti-
po de inters influye de una forma
predominante en la cotizacin a pla-
zo. En otras ocasiones, sin embargo,
cuando es conocido por el mercado
que una devaluacin o revaluacin
de una determinada moneda es in-
minente, el precio del plazo se mo-
ver de acuerdo con las expectativas
que el mercado tenga de esa deter-
minada divisa, arrastrando tras de s
el tipo de inters.
Ya hemos comentado que normal-
mente los precios forward o futuros
son diferentes a los precios spot o
contado, si esto ocurre puede suce-
der que el precio a plazo sea supe-
rior al de contado, con lo que se dice
que la divisa cotiza con prima a plazo
y, si es el precio a contado, es supe-
rior al precio a plazo, se dir que la
divisa cotiza con descuento. Normal-
mente, las monedas dbiles cotizan
con descuento frente a las fuertes,
cotizando stas con prima frente a
las dbiles.
Estas primas y descuentos se obtie-
nen a partir de la diferencia de inte-
reses de cada divisa para determina-
do plazo.
A su vez, las transacciones de plazo
pueden dividirse en operaciones a
plazo directas (outright), que consis-
ten en la compraventa simple de di-
visas para entrega en una fecha futu-
ra y que son usadas, generalmente,
por las empresas no financieras co-
mo seguro de cambio; y transaccio-
nes swap, consistentes en la compra
o venta de divisas a plazo y su simul-
tnea venta o compra al contado, uti-
lizadas por bancos y cajas para la fi-
nanciacin y colocacin, respectiva-
mente, de defectos y excesos de te-
sorera en divisas diferentes.
Igualmente se incluyen las operacio-
nes tom - next, modalidad de swap
en la que la primera parte de la tran-
saccin tiene valor da hbil siguien-
te al de contratacin, en tanto que la
segunda parte es una operacin de
contado. Tambin en esta categora
se incluyen las transacciones for-
ward - forward o plazo - plazo, con-
sistentes en la compra o venta de di-
visas a plazo y su simultnea venta o
compra a un plazo diferente y que
suponen, al igual que un swap, una
toma y colocacin de fondos en dos
7012 CISS
MERCADO DE EUROMONEDAS
divisas diferentes, aunque diferidas
hasta el vencimiento del plazo ms
cercano de la operacin.
- Transacciones de futuros: aquellas
transacciones a plazo directas que se
contratan de forma estandarizada en
mercados organizados, no as las
operaciones anteriores que se nego-
cian en mercados no organizados.
- Transacciones de opciones: aquellas
transacciones en las que el titular o
comprador adquiere el derecho,
aunque no la obligacin, de efectuar
una compra o venta de una divisa
contra otra al emisor o vendedor. Las
opciones se contratan tanto en mer-
cados organizados como en merca-
dos no organizados, diferencindo-
se, entre otras cosas, en la estandari-
zacin o no de los trminos de los
contratos.
Vase tambin: "Futuro"; "Opcin"; "Swap" y "Tipo
de cambio".
LO ESENCIAL SOBRE
MERCADO DE DIVISAS
Libros
CHINER FURQUET, A. El mercado de di-
visas a plazo y el seguro de cambio.
Cmara Oficial de Comercio, Indus-
tria y Navegacin. Barcelona, 1982.
DEZ SOTO, J. y PREZ REY, A. Mercado
de divisas. Coculsa. Madrid 1981.
sas y riesgo de cambio. Madrid: Cen-

tro Internacional Carlos V, 1997.
GONZLEZ FERNNDEZ, S. El sistema
monetario internacional y el mercado
de divisas.
drid, 2000.
GONZLEZ FERNNDEZ, S.; ARAGONS GON-
cado de divisas y anlisis del mercado
financiero. Ediciones Pirmide. Ma-
drid, 2001.
ORDEN OLASAGASTI, O. Futuros en divi-
sas y factores determinantes de su
xito en el mercado. Universidad de
Deusto; Deustuko Unibertsitatea,
2000.
RIEHL, H. y RODRGUEZ, R. Mercados de
divisas y mercados de dinero. Ed. In-
teramericana, Madrid, 1985.
Vase: "Mercados primarios".
Eurocurrency market
Mercado internacional en el que se
realizan operaciones de todo tipo con
eurodivisas.
Se considera eurodivisa al dinero
bancario a la vista colocado en cuentas
de bancos extranjeros o domsticos pero
en oficinas situadas en el extranjero y cu-
ya disponibilidad no est sujeta a restric-
ciones de disposicin de control de cam-
bios o fiscales. Cada divisa se conoce con
el nombre de la moneda al que se ante-
pone el prefijo "euro", por ejemplo: eu-
rodlares.
En definitiva se trata de fondos en di-
visas fuertes (euro, dlar, yen, libra) de
libre disposicin (convertibles), que se
MERCADO DE ETFS
DE EMISIN
MERCADO
DE EUROMONEDAS
MERCADO
DURN HERRERA, J. J. Mercado de divi-
Ediciones Pirmide. Ma-
ZLEZ, J. R.; ALVAREZ GONZLEZ, A. Mer-
7013 CISS
MERCADO DE FIXING
emplean en el Euromercado y s son dis-
ponibles a la vista en el mercado moneta-
rio internacional.
MERCADO DE FIXING
Vase: "Sociedad de la informacin".
MERCADO DE PAPEL
Asset market
I. CONCEPTO II. OBJETIVOS DEL MERCADO DE
PAPEL III. INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE
PAPEL
I. CONCEPTO
Se trata de un mercado en el que se
negocian promesas de pago a una fecha
futura. Es una alternativa de financiacin
al descubierto y a los mercados moneta-
rios. Los mercados de papel caen dentro
de dos categoras:
- Mercado de aceptaciones: En este
mercado el instrumento es el llama-
do crdito de aceptaciones. Es una
letra de cambio girada por la empre-
sa sobre un banco. Consiste en que
una empresa con un crdito de acep-
tacin del banco girar una letra con-
tra esa entidad, entonces el banco la
aceptar, con lo que promete pagar
el importe de la letra en una deter-
minada fecha futura, la del venci-
miento. El banco pagar a la empre-
sa el importe descontado del valor
nominal de la aceptacin, a un tipo
en relacin con la situacin de mer-
cado e incluyendo un margen. Al
vencimiento, la empresa paga al ban-
co el valor nominal de la letra.
- Mercado de papel comercial: En es-
tos mercados la empresa emite pa-
pel directamente al mercado a travs
de un banco que acta como agente
suyo (traficante).
II. OBJETIVOS DEL MERCADO DE
PAPEL
Al depositar fondos, el inversor bus-
ca seguridad, rendimiento y liquidez:
- Seguridad. Es de vital importancia
con el fin de garantizar que los fon-
dos se reintegren en su fecha debi-
da. Con este fin, la empresa debe
mantener una lista interna de institu-
ciones, en las que pueda depositar
fondos y hasta los importes. Esto
constituye un importante elemento
de control.
- Rentabilidad. El inversor busca un
rendimiento beneficioso, que mejo-
re la rentabilidad de los fondos inver-
tidos. El rendimiento esperado se
debe comparar con los instrumentos
alternativos disponibles, teniendo
presente los aspectos de seguridad
en relacin con los mismos. La ten-
dencia es normalmente que a mayo-
res rendimientos mayores riesgos.
- Liquidez. Para un inversor, la necesi-
dad de liquidez ser un factor de la
previsin interna; por ejemplo, pue-
de que se conozca que los fondos se
pueden necesitar en una fecha futu-
ra. En este caso la flexibilidad y la li-
quidez sern lo ms importante. La
flexibilidad se puede conseguir ms
rpidamente en los mercados de pa-
pel que en el mercado monetario,
porque en este ltimo se produce
un coste al cancelar un depsito fijo
DE LA INFORMACIN
MERCADO
7014 CISS
MERCADO DE PAPEL
colocado en una institucin, mien-
tras que en los primeros existe un
mercado secundario donde se pue-
de vender el papel.
Aunque son bsicamente estos tres
factores los que influyen sobre el inver-
sor, existen otras consideraciones tales
como los impuestos, que variarn con
los instrumentos y se verificarn indivi-
dualmente. El objetivo del inversor debe
ser equilibrar su cartera entre inversio-
nes a corto, medio y largo plazo. La am-
plitud de esa combinacin o mix ser
dictada por las necesidades de la empre-
sa y la cobertura que necesite contra los
posibles cambios en la curva de rendi-
miento. Por tanto, el inversor puede co-
locar sus depsitos de efectivo por me-
dio de brokers (el prestatario, al otro la-
do de la transaccin, pagar la comisin
del broker), directamente con la banca o
mediante la compra de papel a los agen-
tes. El papel que puede comprar ser o
bien comercial (en el que la otra cara del
mecanismo ya se ha mencionado ante-
riormente), certificados de depsito emi-
tidos por los bancos y, en el Reino Uni-
do, las sociedades hipotecarias o pagars
de tipo flotante, que son una forma de
papel comercial a plazo ms largo.
III. INSTRUMENTOS DEL MERCADO
DE PAPEL
Los certificados de depsitos (CDs)
son documentos negociables, que de-
vengan intereses y que evidencian la
existencia de un depsito temporal en
un banco. En algunos pases los CDs los
emiten los bancos en sus monedas na-
cionales. Existen mercados para los Euro-
CDs en dlares USA, canadienses y aus-
tralianos, en yenes, en la cesta de mo-
nedas de los SDR (Derechos Especiales
de Giro) y en EUROS. En el Lejano
Oriente funciona un mercado en dlares
de los CDs asiticos.
En el Reino Unido, los CDs son emi-
tidos por los bancos y las sociedades hi-
potecarias. El CD se emite en forma de
pagar, con unos valores que oscilan,
desde un mnimo de 50.000 libras hasta
un mximo de un milln. Estos docu-
mentos se emiten a la par, sobre la base
de intereses hasta el vencimiento y para
perodos de entre veintiocho das y cinco
aos. Cuando son a menos de un ao, el
inters se paga al vencimiento de los do-
cumentos y anualmente cuando son a
ms de un ao.
Los CDs en Eurodlares se emiten en
mltiplos de 1.000 dlares USA, a partir
de un mnimo de 25.000 dlares USA. El
valor caracterstico del pagar es de un
milln de dlares USA. Las fechas de pa-
go de los intereses son similares a la de
los CDs en libras esterlinas, aunque se
calculan sobre la base del ao de 360
das, en lugar de los 365 das utilizados
para la libra.
Generalmente, los CDs se emiten a
un tipo fijo para el vencimiento, aunque
existen certificados de depsitos de tipo
flotante (FRCDs). Los certificados de de-
psito y los pagars de tipo flotante
(FRNs) se emiten normalmente para pe-
rodos ms largos que el papel comercial,
por lo que estn ms desarrollados los
mercados secundarios. Hay que distin-
guir entre pagars primarios o secunda-
rios, es decir, un pagar a la emisin (pri-
mario) o uno en cualquier etapa anterior
al vencimiento (secundario). Como el in-
ters se paga slo en las fechas estableci-
das, al comprar un CD o un FRN, excep-
to en la emisin original o a una fecha
con tipo a fijar para un FRN, el inversor
tiene que compensar al vendedor, pa-
gndole el inters acumulado por el ins-
trumento hasta la fecha de la compra.
VICENTE TENA RODRGUEZ
7015 CISS
MERCADO DE RENTA FIJA
MERCADO DE RENTA
FIJA
Fixed income market
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS DE RENTA FIJA 1. Los Mercados
Monetarios 2. Los Mercados de Capitales
I. CONCEPTO
El mercado de renta fija hace refe-
rencia, por lo general, a aquellos merca-
dos en los que se negocian activos finan-
cieros de deuda emitidos por los esta-
dos, organismos y entidades pblicas y
por empresas privadas.
II. CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS DE RENTA FIJA
El sistema financiero de cualquier
pas desarrollado comprende dos merca-
dos de deuda o de renta fija, cuya dife-
rencia radica, bsicamente, en los plazos
de colocacin de los fondos de financia-
cin que canalizan cada uno de ellos:
- Mercado Monetario: en l se realizan
las operaciones de crdito a corto
plazo.
- Mercado de Capitales: comprende
las operaciones de colocacin y fi-
nanciacin a medio y largo plazo.
Sin embargo, esta clasificacin tiene
sus lmites ya que existen productos que,
a pesar de su plazo medio o largo de
vencimiento, se suelen incluir en el pri-
mero debido a sus caractersticas de gran
liquidez.
Respecto a la fase de negociacin, en
todo mercado financiero se puede distin-
guir entre:
- Mercados primarios: en ellos tiene
lugar la colocacin entre los inverso-
res de los activos primarios del emi-
sor a cambio de fondos con los que
financiarse. Por lo tanto, un activo fi-
nanciero es objeto de una nica ne-
gociacin en un mercado primario.
Una vez emitidos, estos activos pue-
den ser objeto de compraventa en el
mercado secundario si cumplen la
caracterstica de ser negociables le-
galmente.
- Mercados secundarios: en este mer-
cado, los demandantes de los ttulos
los compran a sus propietarios y no
al emisor como ocurra en el merca-
do primario. No se da ninguna finan-
ciacin ya que no existe transferen-
cia de recursos hacia la inversin
productiva. El ejemplo tpico de es-
tos mercados es la Bolsa de Valores.
El mercado secundario cumple una
serie de funciones de notoria impor-
tancia para cualquier sistema finan-
ciero: permite la formacin de pre-
cios de referencia que, a su vez, da-
rn la pauta a nuevas emisiones y su-
ministra liquidez al mercado prima-
rio haciendo posible la desinversin
de los ttulos.
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE DEUDA Y RENTA FIJA EN ESPAA
Mercado Monetario Mercado interbanca-
rio
Mercado de Depsitos DITs
No Transferibles
FRAS FRAS
7016 CISS
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS DE DEUDA Y RENTA FIJA EN ESPAA
Mercado Monetario
de Deuda Pblica
Anotada
Letras, strips
Mercado de pagars
de empresa (AIAF)
Pagars
Mercado de Capitales Mercado de valores de
Renta Fija
Mercado Burstil Bonos, obligaciones,
strips
Mercado de Deuda
Pblica Anotada
Bonos, obligaciones
estatales
Mercado no oficial
AIAF
Bonos, obligaciones
empresariales
Fuente: Elaboracin propia.
1. Los Mercados Monetarios
Siguiendo a Parejo, Rodrguez, Calvo
y Cuervo el mercado monetario se com-
pone de "un conjunto de mercados al
por mayor -sus participantes son gran-
des instituciones e intermediarios fi-
nancieros especializados-, interdepen-
dientes, o independientes pero relacio-
nados, y con una caracterstica comn:
el intercambio de activos financieros a
corto plazo (que no suele exceder de los
18 meses), un bajo riesgo, motivado por
la gran solvencia de sus emisores (el Es-
tado, bancos y empresas con gran cali-
dad de crdito) y una elevada liquidez,
al existir amplios mercados secunda-
rios que garantizan una rpida y fcil
negociacin".
El desarrollo del mercado monetario
ha sido promovido, en parte, por las au-
toridades monetarias para alcanzar sus
objetivos de poltica monetaria; pues un
mercado monetario desarrollado permi-
te la creacin de una estructura adecua-
da de tipos de inters. Por otro lado, ha
permitido la financiacin del dficit p-
blico y la de entidades financieras y em-
presas a corto plazo.
Entre las tcnicas de emisin de ttu-
los en este mercado cabe destacar las si-
guientes:
- Descuento o cobro de intereses "al
tirn": que se caracteriza porque el
ttulo es comprado por debajo de su
precio nominal, y al vencimiento se
amortiza recibiendo su nominal.
- Cupn cero: el ttulo es adquirido
por su valor nominal y amortizado
con diferentes primas segn el plazo
de reembolso.
- Inters variable: el ttulo tiene un ti-
po de inters variable o flotante
(FRNs o Floating Rate Notes, tam-
bin denominados simplemente
floaters) que evoluciona segn un ti-
po de inters de referencia, normal-
mente el interbancario. As por ejem-
plo, cupones indiciados al Euribor a
tres meses ms un diferencial.
Dentro de los mercados monetarios
se puede distinguir entre:
- Los mercados monetarios interban-
carios.
- Los mercados monetarios de Deuda
Pblica.
7017 CISS
- Los mercados de activos empresaria-
les a corto plazo.
a) Los mercados monetarios interbanca-
rios
En este tipo de mercados monetarios
las entidades financieras realizan opera-
ciones de prstamo y crdito, cedindo-
se, directamente o a travs de interme-
diarios privados y especializados, depsi-
tos u otros activos financieros a un plazo
muy corto, generalmente un da o una
semana. Las principales operaciones rea-
lizadas son las derivadas del intercambio
de depsitos, los derivados de tipos de
inters a corto plazo (Forward Rate
Agreemets (FRA s) y swaps sobre tipos de
inters a corto). Las instituciones finan-
cieras acuden al mercado interbancario
en calidad de prestamistas o de prestata-
rios y resulta as el ndice del Mercado
Interbancario Europeo (EURIBOR) o Eu-
rope Inter-Bank Offered Rate. Dentro
del mercado interbancario se encuentra
el mercado de depsitos y el mercado de
FRAS:
- El mercado de depsitos: Un depsi-
to no es ms que una cesin simple
de dinero de una entidad a otra en
un plazo convenido. Normalmente
los plazos son de un da, semana,
quincena, tres meses, seis meses y
un ao, aunque se pueden realizar
operaciones a otros plazos concre-
tos.
Es necesario hacer mencin de que,
como en todo mercado de un pro-
ducto, hay un mercado primario y
uno secundario; constituyendo el
mercado primario de depsitos, las
subastas del Banco Central Europeo
(BCE). stas son subastas de depsi-
tos a 14 das que cada semana realiza
el BCE, y a las que acuden normal-
mente bancos, aunque en menor
medida otras entidades financieras.
Los depsitos pueden tener el carc-
ter de no transferibles (que no se ne-
gocian en el mercado secundario) o
transferibles que son activos que se
pueden emitir por ventanilla o por
subasta, con inters explcito (cu-
pn) desde 1 a 12 meses de venci-
miento con la intencin de evitar el
mercado tradicional de depsitos a
muy cortos plazos.
Se trata de un mercado mayorista, al
que acuden diariamente bancos y
otras instituciones financieras.
Las funciones de este mercado se
pueden dividir en:
a) Ajustes de liquidez: Los bancos
deben cubrir su encaje de teso-
rera en el Banco de Espaa. Ca-
da da las entidades financieras
calculan sus necesidades de li-
quidez. Es un porcentaje que se
gira sobre todos los pasivos
computables, y cada entidad tie-
ne que calcular la media decenal
de los mismos.
b) Financiacin ordinaria: Tradicio-
nalmente las cajas de ahorros
han sido proveedoras netas de
dinero al mercado, mientras que
los bancos extranjeros han sido
los demandantes de dichos fon-
dos, habida cuenta de su tradi-
cional dficit de pasivo al carecer
de red comercial.
c) Especulacin y arbitraje: los te-
soreros de los Bancos pueden
obtener beneficios negociando
especulativamente con los fon-
dos (trading). En este sentido,
pueden pedir dinero prestado a
un ao, si creen que subirn los
tipos, y una vez que suceda su
expectativa, prestar ese dinero a
otros plazos o cerrar posiciones.
- El mercado de FRA s: Es el mercado
interbancario en el que se negocian
7018 CISS
los FRA s, es decir, acuerdo al que
llegan dos partes sobre la compra
terica de un activo financiero a un
tipo fijado previamente, con un pla-
zo de "x" meses, que comienza den-
tro de "y" meses.
b) Los mercados monetarios de Deuda
Pblica
La organizacin del mercado de Deu-
da Pblica en Espaa se articula alrede-
dor de una estructura, formada por di-
versas entidades, que permite la cone-
xin del Tesoro con los inversores fina-
les. A su vez, existen varios niveles para
operar, ya que aunque todo inversor pri-
vado o institucional puede adquirir acti-
vos pblicos, no todos los inversores
pueden intervenir de forma directa en la
Central de anotaciones en Cuenta del
Banco de Espaa.
La Central de anotaciones en Cuenta
es un servicio perteneciente al Banco de
Espaa que se encarga de gestionar, por
cuenta del Tesoro, las emisiones y las
amortizaciones de los ttulos de deuda
pblica incluidos en el sistema de anota-
ciones en cuenta. Otra de sus funciones
es pagar los intereses devengados por
sus titulares.
Los miembros del mercado de deuda
pblica se pueden dividir en:
- Titulares de cuenta a nombre pro-
pio: es la figura de la Central de Ano-
taciones con autorizacin para reali-
zar operaciones y para que queden
reflejadas exclusivamente a nombre
propio, en sus cuentas patrimonia-
les.
- Entidades gestoras: son aquellas en-
tidades que llevan las cuentas de
quienes no estn autorizados a ope-
rar a travs de la Central de anotacio-
nes y mantienen en sta una cuenta
global que constituye en todo mo-
mento la contrapartida exacta de
aquellas cuentas. stas a su vez se
subdividen en:
a) entidades gestoras con capaci-
dad plena, que pueden realizar
todo tipo de operaciones con
clientes y que a la vez ostentan la
condicin de titulares de cuenta
a nombre propio.
b) entidades gestoras con capaci-
dad restringida, que actan bsi-
camente como meros interme-
diarios, aunque en algunas oca-
siones pueden actuar en nombre
propio en operaciones de com-
praventas simples al contado.
El procedimiento ms habitual utili-
zado por el Tesoro a la hora de emitir
deuda es la subasta. Si bien, adems exis-
ten otras dos modalidades: la oferta y la
suscripcin pblicas: mediante la prime-
ra se fijan a priori las condiciones de la
emisin. La segunda modalidad se reser-
va slo a los Bonos y Obligaciones del
Estado por lo que se abre un perodo de
suscripcin pblica tras las subastas en el
cual las personas fsicas y jurdicas po-
drn formular directamente al Banco de
Espaa, o a travs de los intermediarios
financieros autorizados, una o ms peti-
ciones de suscripcin con cierta limita-
cin y a un precio igual al de las corres-
pondientes peticiones no competitivas
de las subastas.
El mercado secundario viene dado
por la transmisin de ttulos ya emitidos
y que, por tanto, se encuentran en circu-
lacin.
Su estructura cuenta con dos niveles
principales:
- Operaciones de carcter mayorista
entre miembros del mercado, ac-
tuando por cuenta propia.
- Operaciones entre gestoras de deu-
da pblica y terceros, que no son ti-
tulares de cuenta.
7019 CISS
En el primer nivel cabe distinguir dos
formas de negociacin:
- Negociacin por va telefnica, me-
diante la bsqueda directa de la con-
trapartida (dos traders representan-
do a su entidad se ponen en contac-
to directamente), o bien, a travs de
un intermediario (broker o comisio-
nista) que no acta por cuenta pro-
pia. En esta ltima modalidad el in-
termediario recoge la peticin (volu-
men y precio indicativo) de un agen-
te del mercado y busca una contra-
partida que quiera cerrar la opera-
cin, que en ltima instancia es un
acuerdo entre las partes y no con el
intermediario, que recibe una comi-
sin.
- Mercado de contratacin centraliza-
da o mercado "ciego": los participan-
tes del mercado cotizan (precios de
oferta y demanda) a travs de bro-
kers interdealers que ofrecen un sis-
tema centralizado por pantalla. El sis-
tema ofrece en cada momento las
mejores cotizaciones y la posibilidad
de contratar en tiempo real. Al con-
tratar no se conoce la contrapartida,
preservando la estrategia de la carte-
ra mantenida por sta.
Entre las entidades que actan en es-
te nivel del mercado destacan los llama-
dos creadores de mercado (market ma-
kers). Estas entidades estn comprometi-
das a cotizar de forma continuada y com-
petitiva precios de compra y de venta de
los valores de deuda pblica a travs de
los sistemas de negociacin informatiza-
dos. Adems, participan de forma consis-
tente en las emisiones de Deuda del Es-
tado. Tienen la obligacin de acudir a las
subastas que realice el Tesoro, participar
en emisiones de Deuda del Estado, coo-
perar con el Tesoro en la difusin nacio-
nal e internacional de la deuda y ayudar
al correcto funcionamiento del mercado
secundario. A cambio se le concede, en-
tre otras prerrogativas, la recepcin de
informacin referente a la situacin fi-
nanciera del Estado y contribuir a colocar
emisiones si no se utiliza el procedimien-
to de la subasta.
Las entidades gestoras pueden reali-
zar las siguientes operaciones de com-
praventa en el mercado secundario:
- Operaciones de compraventa simple
al contado: en el momento de la
contratacin se determina la emisin
objeto de la operacin y se estipulan
las condiciones en que se realizar la
transaccin, que incluirn las trans-
misiones del valor antes del quinto
da hbil siguiente al de contrata-
cin.
- Operaciones de compraventa simple
a plazo: la transmisin de los valores
se efecta en alguna fecha posterior
a los cinco das hbiles siguientes al
de contratacin.
- Operaciones de dobles: tanto las de-
nominadas repos repurchase agree-
ment (con pacto de recompra en fe-
cha fija o a la vista) como las llama-
das simultneas. Mediante el repo, el
vendedor se compromete a recom-
prar el ttulo a un precio prefijado
superior al de adquisicin. La dife-
rencia entre repos y simultneas es-
triba en que, mientras en los prime-
ros se trata de una sola operacin en
la que se pacta el precio con cesin
temporal de activos, en la segunda
se trata de dos operaciones separa-
das que, aunque al final producen el
mismo efecto, se cierran dos transac-
ciones: una de compra y otra de ven-
ta realizadas con los mismos ttulos y
por el mismo importe nominal, de
manera que una de las operaciones
se realiza al contado y la otra a plazo.
Las simultneas tienen ms ventajas
ya que permiten la libre compraven-
ta de los ttulos durante el perodo
7020 CISS
intermedio, mientras que las repos
carecen de tal caracterstica.
c) Los mercados de activos empresaria-
les a corto plazo
Las empresas en general, tanto finan-
cieras como no financieras, tambin ne-
cesitan financiarse en el corto plazo. En-
tre los instrumentos a corto plazo de fi-
nanciacin empresarial destacan los pa-
gars de empresa y los pagars banca-
rios.
La emisin de pagars en Espaa se
realiz tradicionalmente mediante el sis-
tema de respaldo bancario, que consista
en un acuerdo entre la empresa emisora
del activo y una entidad financiera. Esta
ltima conceda un crdito a la primera,
a medio o largo plazo, para que respalda-
se su emisin. De esta forma, segn fue-
ra el tipo de inters -inferior o superior al
tipo de descuento del pagar- se giraba
contra el crdito o se emita para finan-
ciar sus actividades. Actualmente este sis-
tema se encuentra en desuso.
Los pagars de empresa se emiten
mediante un descuento sobre su impor-
te nominal y su rentabilidad se obtiene
por la diferencia entre el precio de com-
pra y el valor nominal del pagar que se
recibe en la fecha de amortizacin. Si
bien los vencimientos no son fijos, ha-
biendo incluso emisiones a la medida,
habitualmente tienen un plazo de venci-
miento corto que oscila entre los 3 y los
18 meses.
Los pagars de empresa compiten
con la deuda emitida por el Tesoro de
modo que, generalmente, deben ofrecer
una mayor rentabilidad que los ttulos
emitidos por ste. Por otra parte, para
que a un emisor le interese realizar este
tipo de emisiones deber tener un tipo
de inters inferior al de la financiacin
bancaria. Es por ello por lo que la renta-
bilidad de estos ttulos suele ser algo su-
perior a la de los valores pblicos de si-
milar plazo.
Las emisiones de pagars de empre-
sa pueden ser de dos tipos:
- En serie: los pagars figuran registra-
dos en la Comisin Nacional del
Mercado de Valores (CNMV).
- A la medida: no estn registrados. Se
adaptan a las exigencias de las com-
paas demandantes (compaas de
seguros, sociedades y fondos de car-
tera, etc.) en cuanto a importe, plazo
y tipo de inters. Generalmente, esta
modalidad es emitida por empresas
de menor tamao o menos conoci-
das, adecundose as a la demanda.
Respecto al procedimiento de emi-
sin, tambin existen varias opciones:
- Por subasta competitiva: sobre todo
si se trata de pagars en serie emiti-
dos por grandes compaas, acu-
diendo a la subasta las entidades fi-
nancieras seleccionadas por el emi-
sor.
- Por adjudicacin directa: en algunos
casos los emisores venden directa-
mente los pagars de empresa a los
inversores, sin intermediarios, y apli-
can, a menudo, los tipos resultantes
en las subastas previas realizadas.
Existen otros canales alternativos pa-
ra colocar pagars. Uno de ellos es el que
se realiza directamente entre empresas
con relaciones financieras o comerciales.
Otra puede ser la distribucin interme-
diada por agentes financieros.
2. Los Mercados de Capitales
El mercado de capitales se ha defini-
do como aquel al que acuden los agentes
del mercado para financiarse a medio y
largo plazo. Normalmente se suele divi-
dir en dos mercados: mercados de valo-
res (dividido, a su vez, en mercado de
7021 CISS
renta fija y mercado de renta variable) y
mercado de crdito a largo plazo.
Dentro del mercado de capitales se
puede distinguir tambin entre los mer-
cados de Deuda Pblica y de Deuda em-
presarial. Ya se vio que la divisin con-
ceptual entre mercados de capitales y
mercados monetarios es muy difusa. As,
cabe clasificar a la Deuda Pblica a medio
y largo plazo dentro del mercado de ca-
pitales si se utiliza como criterio el venci-
miento de los ttulos, aunque por su li-
quidez, a veces, se incluye en el moneta-
rio.
Dejando al margen tal discusin te-
rica, se puede caracterizar el mercado de
capitales, en comparacin con el merca-
do monetario, por los siguientes aspec-
tos:
- Riesgo: el grado de riesgo de los
emisores en el mercado de capitales
se extiende a un gran abanico de
agentes: emisores pblicos con ga-
ranta del Estado, emisores con alto
nivel de riesgo, compaas con una
calificacin baja, Estados con alto
riesgo (por ejemplo, pases emer-
gentes).
- Liquidez: mientras que el mercado
monetario se caracteriza por la eleva-
da liquidez de los ttulos emitidos,
en el de capitales se encuentra una
gran heterogeneidad; desde ttulos
de fcil colocacin en el mercado se-
cundario a otros para los que la es-
trategia habitual se suele restringir a
la permanencia en carteras hasta su
vencimiento.
a) El mercado primario de capitales
Los ttulos de renta fija privados pue-
den emitirse de forma pblica, dirigidos
a particulares o empresas en general (pu-
blic placement) o enfocados a un nme-
ro concreto de inversores institucionales
(private placement).
En ocasiones se establece un pero-
do, previo a la fase de suscripcin pro-
piamente dicha, que se conoce como el
"mercado gris", reservado nicamente
para la negociacin entre profesionales.
En este mercado, los intermediarios, una
vez conocidas las caractersticas bsicas
de la emisin, empiezan a negociar los t-
tulos, aunque todava no se hayan emiti-
do efectivamente.
La emisin y colocacin de ttulos de
renta fija privados (y en muchas ocasio-
nes los de Entes Pblicos) se realiza bien
de forma directa por el mismo emisor o
a travs de intermediarios financieros
que compran los activos emitidos y que,
a la vez, emiten otros que colocan entre
el pblico en general.
En la modalidad de colocacin direc-
ta utilizando a agentes colocadores, la
empresa emite los ttulos en serie a un
determinado tipo de inters explcito -y
dejando aparte las posibilidades de nego-
ciacin directa con los ahorradores- sue-
le encargar a un "pool" de intermediarios
financieros la formacin de un sindicato
de aseguramiento y colocacin de la emi-
sin. Formado dicho sindicato, se discu-
te la calidad del producto que debern
de intermediar, as como sus condicio-
nes de plazo, inters explcito, etc. Pues-
tos de acuerdo con el emisor, fijan una
determinada comisin de aseguramiento
y colocacin de la emisin (a travs de
un contrato de direccin, colocacin y
aseguramiento), la cual podr adoptar
varias modalidades, entre las que desta-
can las siguientes:
a) Venta en firme: el sindicato asegura-
dor se compromete a colocar todos
los ttulos y, en caso contrario, a que-
drselos. El emisor tiene garantizado
que recibir en una fecha determina-
da el nominal de sus ttulos menos la
comisin de aseguramiento. La venta
en firme es la forma ms usual de
emisin de ttulos con inters expl-
7022 CISS
MERCADO DE RENTA VARIABLE
cito y es la que buscan preferente-
mente los emisores, puesto que aun-
que les suponga una importante co-
misin a pagar, tienen perfectamen-
te garantizado el abono de la coloca-
cin de los ttulos y ello les permite
prever con certeza sus necesidades
de tesorera.
b) Venta Stand-by: en este caso se firma
un acuerdo de suscripcin subsidia-
ria, stand-by, por el que los interme-
diarios financieros obtienen una co-
misin sobre los ttulos que venden
exclusivamente. Finalizado el pero-
do de suscripcin de los ttulos, el
grupo o sindicato asegurador se que-
da con los ttulos no colocados, pero
a un precio especial, que normal-
mente les compensa de la terica fi-
nanciacin bancaria que precisaran
para incorporarlos en su cartera.
c) Venta al mayor esfuerzo o a comi-
sin: el intermediario recibe una co-
misin por los ttulos vendidos y ter-
minado el perodo de suscripcin, si
no se ha colocado el volumen pla-
neado de la emisin, ste se reduce
por la parte no vendida.
Una vez formado el sindicato asegu-
rador para la emisin, sta se debe ins-
trumentalizar, para lo que son necesarios
los siguientes registros previos para obte-
ner autorizacin de emisin: comunica-
cin previa de la emisin a la Comisin
Nacional del Mercado de Valores, aporta-
cin y registro previo por parte de la
CNMV de los documentos acreditativos
del Acuerdo de Emisin, de las caracte-
rsticas de los valores a emitir y de los de-
rechos y obligaciones de sus tenedores.
Una vez verificados y registrados en la
CNMV los informes de auditoria, se veri-
ficar y registrar un folleto informativo
sobre la emisin proyectada.
b) El mercado secundario de capitales
En Espaa existen diversos mercados
organizados cuyo objetivo fundamental
ha sido el desarrollo de un mercado se-
cundario muy institucionalizado y con
una gran liquidez, apostando por la espe-
cializacin en algn instrumento deter-
minado de renta fija, como son los si-
guientes:
- El mercado burstil de renta fija: Se
trata del mercado organizado de ren-
ta fija con ms tradicin histrica,
aunque no significa que hoy en da
cuente con el mayor volumen de
operaciones, tras la aparicin para la
renta fija de los otros mercados. En
el se negocian activos de deuda pu-
blica y privada y con carcter exclusi-
vo los bonos convertibles.
- El mercado de anotaciones en cuen-
ta: en el que se negocian los activos
financieros de deuda pblica.
- El Mercado de la AIAF: en el que se
cotizan no slo pagars y bonos em-
presariales, sino tambin obligacio-
nes bancarias, de Comunidades Au-
tnomas, bonos matador (las emisio-
nes aun vivas emitidas en su momen-
to en pesetas por entidades no resi-
dentes), de empresas en general y t-
tulos hipotecarios.
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Asociacin de Intermediarios de
Activos Financieros (AIAF)"; "Euribor" y "Subastas
de deuda pblica".
MERCADO DE RENTA
VARIABLE
Vase: "Bolsa de valores" y "Mercado continuo".
7023 CISS
MERCADO DE TRABAJO
Labour market
I. CONCEPTO Y CARACTERSTICAS II. EL
FUNCIONAMIENTO DEL MERCADO DE
TRABAJO 1. La oferta de trabajo 2. La demanda
de trabajo 3. Determinacin del equilibrio III. EL
POR QU DE LAS DIFERENCIAS SALARIALES IV.
TIPOS DE DESEMPLEO 1. Desempleo estructural
2. Desempleo friccional 3. Desempleo estacional
4. Desempleo cclico V. POLTICAS DE EMPLEO
1. Polticas de demanda 2. Polticas de empleo
propiamente dichas
I. CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
El mercado de trabajo es el formado
por el conjunto de trabajadores que es-
tn buscando un empleo, oferta de traba-
jo y de empresarios que requieren esa
fuerza de trabajo, demanda de trabajo.
El mercado de trabajo tiene caracte-
rsticas propias que lo diferencian de
otro tipo de mercados: amplia regula-
cin; el salario, que es el precio que que-
da determinado en el mercado de traba-
jo, tiene fuertes connotaciones sociales y
rigidez a la baja; el trabajo no es homog-
neo y su movilidad es limitada; el paro es
algo ms que un desequilibrio de merca-
do; es un mercado institucionalizado, en
el sentido de que las partes intervinien-
tes no lo hacen de forma individualizada
sino a travs de sindicatos y patronales;
lo que se intercambia no es trabajo sino
ms bien la disponibilidad a trabajar; la
dimensin temporal es diferente pues se
trata de una relacin que conviene soste-
ner en el tiempo; la informacin es limi-
tada. En definitiva, se trata de un merca-
do con claras peculiaridades que hacen
que su funcionamiento no sea el propio
de un mercado competitivo.
II. EL FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO DE TRABAJO
Para explicar el funcionamiento del
mercado de trabajo es necesario analizar
la oferta de trabajo, la demanda de traba-
jo y la determinacin del equilibrio.
1. La oferta de trabajo
La oferta de trabajo est formada por
las personas que buscan o tienen un em-
pleo, lo que se denomina poblacin acti-
va.
Se considera poblacin activa al con-
junto de personas que, teniendo edad le-
gal para trabajar, desean hacerlo con in-
dependencia de que estn ocupados o
parados. Est condicionada por factores
demogrficos (tasa de natalidad y movi-
mientos migratorios), institucionales
(edad legalmente establecida para traba-
jar, sistema impositivo, legislacin labo-
ral, etc.) y econmicos (situacin econ-
mica, niveles de renta procedentes de
otras fuentes, etc.)
En definitiva, la oferta de trabajo
constituye el factor productivo trabajo y
es la parte de la poblacin que desarrolla
tareas productivas. El resto de la pobla-
cin, poblacin inactiva, no interviene en
el proceso productivo, limitndose a rea-
lizar la funcin de consumo.
Poblacin activa:
- Ocupados ocupan un puesto de
trabajo y reciben una remuneracin.
- Parados se encuentran en proce-
so de bsqueda de un puesto de tra-
bajo remunerado.
Poblacin inactiva: no forman parte
del mercado de trabajo (jubilados, estu-
diantes, amas de casa y, en general, per-
sonas que no trabajan y no buscan em-
pleo).
DE TRABAJO
MERCADO
7024 CISS
MERCADO DE TRABAJO
La oferta de trabajo de cada indivi-
duo depende, fundamentalmente, de
dos factores: la disyuntiva entre el traba-
jo y el ocio y el coste de oportunidad del
ocio, que viene dado por el salario que
se deja de percibir al optar por el ocio.
La oferta de trabajo de mercado est
formada por el nmero total de personas
dispuestas a trabajar. La curva de oferta
de trabajo de mercado representa, para
cada nivel salarial, el nmero de perso-
nas dispuestas a trabajar. Tiene pendien-
te positiva, porque si aumenta el salario
que pagan las empresas, aumenta el n-
mero de personas con disposicin a tra-
bajar, pero es bastante inelstica, es de-
cir, que la respuesta de la oferta de traba-
jo a las variaciones salariales es escasa.
2. La demanda de trabajo
La demanda de trabajo es el nmero
de trabajadores que estn dispuestos a
contratar las empresas para cada nivel sa-
larial. Se trata de una demanda derivada
del mercado de bienes y servicios en cu-
ya produccin interviene la fuerza de tra-
bajo.
La curva de demanda de trabajo de
mercado representa, para cada nivel sala-
rial, el nmero de personas que estn
dispuestas a contratar las empresas. Tie-
ne pendiente negativa, porque si aumen-
ta el salario, lo que supone un encareci-
miento del factor de produccin, dismi-
nuye el nmero de trabajadores contrata-
dos por las empresas.
3. Determinacin del equilibrio
Si consideramos al mercado de traba-
jo como un mercado perfectamente
competitivo, el nivel de empleo de equi-
librio (L
E
) y el salario real de equilibrio
(W
E
) quedan determinados por la accin
conjunta de la oferta y la demanda de
trabajo.
Un desplazamiento en la curva de
oferta o de demanda de trabajo modifica
el nivel salarial y de empleo de equili-
brio.
Lo que se observa en la realidad es
que el mercado de trabajo no funciona
como un mercado perfectamente com-
petitivo y, por tanto, el nivel salarial y de
empleo de equilibrio no queda fijado se-
gn el libre juego de la oferta y la deman-
7025 CISS
MERCADO DE TRABAJO
da. La explicacin de su funcionamiento
depende de las hiptesis de partida. En-
tre las explicaciones principales destacan
el enfoque neoclsico y el keynesiano.
Desde un enfoque neoclsico, se par-
te de que los precios de los bienes y de
los factores son flexibles, de tal forma
que el mercado de trabajo, al igual que
los restantes mercados, siempre est en
equilibrio. Desde esta perspectiva no
existe paro involuntario; todo el que de-
see un trabajo lo encuentra al salario real
de equilibrio. Bajo este enfoque, el paro
es voluntario o friccional.
Desde una perspectiva keynesiana,
se parte del supuesto de rigidez salarial,
concretamente de que los salarios que-
dan determinados va negociacin sala-
rial y son inflexibles a la baja. Aceptando
esta premisa, el salario fijado puede ser
tal que provoque un desequilibrio en el
mercado de trabajo. De esta manera,
queda explicado el concepto de paro in-
voluntario y que esta situacin de dese-
quilibrio se perpete en el tiempo.
Para Keynes el origen del desempleo
es un nivel de demanda agregada insufi-
ciente y la poltica econmica ms ade-
cuada para combatirlo es aquella que
permita incentivar la insuficiencia de la
demanda privada mediante la instrumen-
tacin de polticas de signo expansivo,
concretamente una poltica fiscal expan-
siva de incremento del gasto pblico.
III. EL POR QU DE LAS DIFERENCIAS
SALARIALES
Aunque se han dado mltiples expli-
caciones acerca del por qu existen dife-
rencias en los salarios que perciben los
trabajadores, la mayora hacen referencia
a la acumulacin de capital humano y a
la distinta naturaleza de los puestos de
trabajo.
Con respecto a la acumulacin de ca-
pital humano, debemos indicar que el
factor trabajo no es homogneo. Los tra-
bajadores tienen diferentes niveles de
formacin, experiencia y especializacin.
Por este motivo, la productividad de los
trabajadores y, en consecuencia su sala-
rio, difiere segn su dotacin de capital
humano.
Por otro lado, tambin son heterog-
neos los puestos de trabajo. Por sus pro-
pias caractersticas, algunos trabajos son
ms agradables de realizar. Otros, por el
contrario, son menos atractivos; por
ejemplo, puestos de trabajo que presen-
ten un mayor riesgo de accidentes, que
tengan horarios nocturnos, que impli-
quen trabajo en das festivos, etc. Para
que los trabajadores estn interesados en
ocupar estos puestos se ofrecen incenti-
vos salariales compensatorios.
La discriminacin es otra de las expli-
caciones de las diferencias salariales. En
ocasiones, el mercado de trabajo discri-
mina por razn de sexo, edad, raza, etnia
u otras consideraciones, pagando el mer-
cado un salario comparativamente infe-
rior a ciertos trabajadores.
Se han dado otras explicaciones, co-
mo la que ofrece la teora de los salarios
de eficiencia (segn la cual las empresas
pueden tener el incentivo a pagar sala-
rios superiores al de equilibrio para au-
mentar la productividad de los trabajado-
res) o la del papel desempeado por los
sindicatos (que presionan para conseguir
salarios ms elevados para sus represen-
tados).
IV. TIPOS DE DESEMPLEO
Siguiendo la clasificacin tradicional
del Comit Econmico Conjunto del
Congreso norteamericano, se distinguen
las siguientes clases de desempleo:
1. Desempleo estructural
Es el que subsiste en el tiempo, en
ciertas regiones y ramas de actividad, co-
7026 CISS
MERCADO DE TRABAJO
mo consecuencia de una inadecuada es-
tructura econmica. Constituye el tipo
de paro ms pernicioso por su difcil so-
lucin. Las caractersticas que presentan
los desempleados no coinciden con las
necesidades de la demanda, lo que hace
difcil que los parados de este tipo logren
incorporarse en el mercado de trabajo.
Este paro est estrechamente relacio-
nado con los cambios tecnolgicos que
generan obsolescencia en la formacin
de ciertos grupos de trabajadores y la
consecuente incapacidad de los mismos
para desempear puestos de trabajo para
los que se necesita una formacin espe-
cfica.
2. Desempleo friccional
La rotacin en el empleo hace que
siempre haya un colectivo de trabajado-
res que se encuentren en proceso de
bsqueda de empleo. La informacin
existente en el mercado de trabajo no es
perfecta y, por ello, se tarda un tiempo
para que la oferta y la demanda de traba-
jo se encuentren y alcancen un acuerdo.
Durante ese tiempo el trabajador est en
situacin de paro, que en concreto es el
denominado paro friccional.
Cuanto mayor sea el grado de rota-
cin en el empleo y peores los mecanis-
mos de informacin existentes, ms alta
ser la tasa de paro friccional.
3. Desempleo estacional
Es el que se produce como conse-
cuencia de la naturaleza estacional de
ciertas ocupaciones. El desempleo esta-
cional es ms intenso en reas con fuerte
peso del sector agrario, turstico y, en ge-
neral, de ciertas actividades que requie-
ren mano de obra en ciertas pocas del
ao.
4. Desempleo cclico
Es el desempleo que se produce en
las fases recesivas del ciclo econmico.
Tambin denominado paro coyuntural,
tiene su origen en el descenso de la de-
manda agregada que se produce en esos
momentos del ciclo. Al ser la demanda
de trabajo una demanda derivada de la
existente en el mercado de bienes y ser-
vicios, la demanda de trabajo disminuye
y ello genera paro cclico.
V. POLTICAS DE EMPLEO
La importancia del problema del de-
sempleo y las graves consecuencias del
mismo, que no son slo de contenido
econmico sino tambin social, justifican
la necesidad de poner en marcha polti-
cas de empleo.
No hay una nica causa que explique
el desequilibrio del mercado de trabajo
y, por tanto, no existe un consenso acer-
ca de cules deben ser las medidas a apli-
car. Distinguimos dos amplios grupos de
polticas de empleo: polticas macroeco-
nmicas y polticas de empleo propia-
mente dichas.
1. Polticas de demanda
Su objetivo es abordar el problema
derivado de una insuficiencia de deman-
da y se instrumentan a travs de polticas
monetarias, fiscales o mixtas de signo ex-
pansivo. Son polticas adecuadas para
tratar de disminuir el paro cclico, pero
no otros tipos de paro que tienen otro
origen.
2. Polticas de empleo propiamente di-
chas
Estas estn encaminadas a solucionar
deficiencias en el propio funcionamiento
del mercado de trabajo. Cabe distinguir
entre polticas activas y pasivas.
Las polticas activas tienen como ob-
jetivo incidir directamente en el mercado
de trabajo para aumentar el nivel de em-
pleo y reducir el paro. Dentro de este
7027 CISS
MERCADO DE TRABAJO
grupo se encuentran todas las medidas
de formacin de los desempleados, de
incentivos econmicos para la contrata-
cin, de intervenciones para mejorar el
sistema de intermediacin entre la oferta
y la demanda de trabajo y la creacin di-
recta de empleo por parte de la Adminis-
tracin Pblica.
Las polticas pasivas tratan de asegu-
rar un nivel de renta a los parados. Se in-
cluyen los sistemas de prestacin por de-
sempleo y de jubilacin anticipada.
CAROLINA HERNNDEZ RUBIO
Vase tambin: "Desempleo"; "Empleo"; "Macro-
economa"; "Poltica de empleo" y "Salarios".
LO ESENCIAL SOBRE
MERCADO DE TRABAJO
Libros
mercado de trabajo en Espaa. Edito-

rial CES. Coleccin Estudios, 2003.
Econmica. Objetivos e instrumentos.

Editorial McGraw-Hill, 2005.
DE LA DEHESA, G., Comprender la glo-
balizacin. Editorial Alianza, 2004.
sobre el funcionamiento del mercado

de trabajo espaol. Editor FEDEA,
1995.
FERNNDEZ DAZ, A. y otros, Poltica
Econmica. Editorial McGraw-Hill,
2006.
FINA, L., Mercado de trabajo y polti-
cas de empleo. Editorial CES. Colec-
cin Estudios, 2001.
MCCONNELL, S. y otros, Economa la-
boral. . Editorial McGraw-Hill, 2007.
MOCHON, F., Introduccin a la ma-
croeconoma. Editorial McGraw-Hill,
2005.
trabajo y poltica laboral. Editorial Pi-

rmide, 2002.
TOHARIA, L. y otros, El mercado de tra-
bajo en Espaa. Editorial McGraw-
Hill, 1998.
Artculos de opinin
grfico, inmigracin y mercado de

trabajo. Papeles de Economa Espa-
ola, nm. 91, 2002.
pleo global. Revista de la OIT, nm.

62, 2008.
ALUJAS RUIZ, J. A., Polticas activas de
CUADRADO ROURA, J. R. y otros, Poltica
DOLADO, J. J. y JIMENO, J. F., Estudios
RUESGA, S. M. y otros, Economa del
AHN, N. y JIMENO, J. F., Cambio demo-
GHOSE, A. K. y otros, El reto del em-
7028 CISS
MERCADO DEL SEGURO
SACRISTN ROMERO, F., Diseo actual
de las polticas de empleo en la Unin
Europea y Espaa. Nmadas. Revista
Crtica de Ciencias Sociales y Jurdi-
cas, nm. 13, 2006.
SEZ FERNNDEZ, F., Polticas de mer-
cado de trabajo en Espaa y en Euro-
pa. Papeles de Economa Espaola,
nm. 72, 1997.
SEZ FERNNDEZ, F., Poltica laboral:
nuevos retos. Economistas, nm. 23,
2005.
SEGURA, J., La reforma del mercado de
trabajo espaol: un panorama. Revis-
ta de Economa Aplicada, primavera,
2001.
TOHARIA CORTS, L., El mercado de tra-
bajo en Espaa, 1978-2003. Informa-
cin Comercial Espaola, nm. 811,
2003.
Webgrafa
www.ine.es/inebmenu/mnu_merca-
lab.htm (Web del Instituto nacional
de Estadstica. Indicadores del Mer-
cado Laboral).
www.mtin.es (Web del Ministerio de
Trabajo e Inmigracin).
www.inem.es (Web del Instituto Na-
cional de Empleo).
http://epp.eurostat.ec.europa.eu/
portal/page/portal/eurostat/home
Web de la Oficina Estadstica de la
Unin Europea).
www.ocei.es (Web del Observatorio
de Coyuntura Econmica Internacio-
www.ivie.es (Web del Instituto Va-
lenciano de Investigaciones Econ-
www.funcas.es (Web de la Funda-
Vase: "Bolsa de valores".
MERCADO DE
VALORES EFICIENTE
Vase: "Teora del mercado eficiente".
Insurance market
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN
I. CONCEPTO
Mercado formado por el conjunto de
entidades aseguradoras que ofrecen sus
servicios en una determinada zona geo-
grfica. El mercado del seguro o indus-
tria del seguro se desarrolla, en mayor o
menor medida, en funcin de la aversin
al riesgo que se tenga en una determina-
da sociedad. El seguro, al ser un servicio
que proporciona seguridad ante fenme-
nos imprevisibles y cuyo acaecimiento
produce consecuencias econmicas ne-
gativas, ser ms demandado cuanto ma-
yor sea la aversin al riesgo por parte de
los ciudadanos de un determinado terri-
torio. Esta caracterstica es propia de las
sociedades desarrolladas, por lo que, pa-
ra determinar el tamao del mercado del
seguro en un pas, nos basaremos en su
nivel de desarrollo econmico y bienes-
tar social.
En cuanto al mercado del seguro es-
paol, el grado de penetracin de esta
industria ha sido, histricamente, infe-
rior al resto de pases europeos. Es un
mercado dominado por empresas de re-
ducido tamao, lo que ha determinado
su falta de competitividad en los merca-
dos internacionales, cada vez ms domi-
nados por los grandes grupos asegurado-
res a escala mundial.
nal).
micas).
cin de las Cajas de Ahorro).
DE VALORES
MERCADO
DEL SEGURO
MERCADO
7029 CISS
MERCADO EFICIENTE
De hecho, el mercado espaol, hasta
la promulgacin de la Ley 30/1995, de 8
de noviembre, de Ordenacin y Supervi-
sin de los Seguros Privados, era un mer-
cado cerrado, puesto que, hasta enton-
ces, se prohiba a los residentes asegurar-
se, salvo para determinados riesgos, con
empresas aseguradoras que no operasen
en el mercado espaol.
En la actualidad, el mercado de segu-
ro muestra una elevada potencialidad de
crecimiento, estando producindose un
proceso de consolidacin de grandes
grupos aseguradores. Estos grupos en su
mayora estn, adems, controlados por
las principales entidades financieras es-
paolas o por grandes grupos asegurado-
res extranjeros.
En el futuro, parece evidente que se
generalizar la idea de banca-seguros,
donde se utilizar la red comercial de las
entidades financieras para ofrecer todo
tipo de productos de seguro pertene-
cientes a las aseguradoras propiedad, a
su vez, de las entidades financieras.
II. CLASIFICACIN
Respecto a las aseguradoras que ope-
ran:
- Mercados formados por sociedades
annimas y mutualidades.
- Mercados formados por asegurado-
ras nacionales, regionales y locales.
- Mercados formados por asegurado-
ras especializadas.
Segn las caractersticas de los ries-
gos:
- Mercados comerciales, especializa-
dos en pequeas empresas.
- Mercados agrcolas.
- Mercados industriales, especializa-
dos en grandes empresas.
- Mercados de riesgos personales.
Segn el mbito territorial:
- Mercados suburbanos, en ncleos
urbanos dependientes de grandes
ciudades.
- Mercados rurales, en reas no urba-
nas y pueblos menores de 20.000 ha-
bitantes.
- Mercados urbanos, en zonas densa-
mente pobladas.
Vase tambin: "Aseguradora" y "Seguro".
MERCADO EFICIENTE
Efficient market
Se entiende por mercado eficiente al
mercado que, al precio existente en el
mismo, es capaz de vaciarse, es decir, de
igualar las cantidades que productores y
vendedores desean intercambiar. Para
que el mercado sea eficiente, debe cum-
plir con las condiciones de eficiencia es-
tablecidas por las asignaciones eficientes
en el sentido de Pareto y los supuestos
de la economa del bienestar. Bsicamen-
te, los consumidores deben estar sobre
sus puntos de maximizacin de la utili-
dad dada su restriccin presupuestaria,
los productores deben maximizar sus be-
neficios, cumpliendo las condiciones ma-
temticas del equilibrio del productor y
la sociedad debe igualar la Relacin Mar-
ginal de Transformacin entre los bienes
producidos con el coste de oportunidad
de los mismos. Si estas condiciones se
cumplen, no puede darse exceso de ofer-
ta ni de demanda en los mercados, que
estaran en equilibrio.
BEGOA BLASCO TORREJN
7030 CISS
MERCADO ELECTRNICO DE RENTA FIJA
Vase tambin: "Asignacin eficiente en el sentido
de Pareto"; "Bienestar econmico"; "Eficiencia" y
"Equilibrio general".
MERCADO
ELECTRNICO
MERCADO
Electronic bond market
NEGOCIACIN MULTILATERAL IV.
COMPENSACIN
I. CONCEPTO
El Mercado Electrnico de Renta Fija
es aquel Mercado en el cual se negocia la
renta fija que cotiza en las distintas Bol-
sas de Valores, as como la Deuda Pblica
en Anotaciones.
Este mercado funciona en tiempo
real, incorporando todas las variaciones
en los valores que incluyen.
Este sistema incluye informacin so-
bre:
- Caractersticas de los valores
- Volmenes y precios negociados
- Tasa Interna de Retorno (TIR): Ren-
dimiento
- Cupones
- Amortizaciones
- Vencimientos
De esta manera, los usuarios del sis-
tema pueden gestionar sus rdenes de
compra y realizar todas las consultas que
consideren pertinentes. Entre los opera-
dores del sistema, destacan los miem-
bros de las Bolsas que tienen acceso a
travs del SIBE (Sistema de Intercone-
xin Burstil Espaol) o mercado conti-
no.
II. CONTRATACIN
El horario de este mercado en Espa-
a es de 8:30 a 16:30. En este intervalo,
la contratacin se desarrolla en un mer-
cado ciego, esto es, en un mercado en el
que no se identifican a los oferentes ni a
los demandantes, siendo slo posible ver
las posiciones comparadoras y vendedo-
ras y las operaciones efectuadas con los
diferentes activos.
La contratacin se expresa en euros
nominales, mientras que los precios se
establecen en tanto por ciento sobre di-
cho valor nominal. Estos porcentajes de-
ben incluir tres decimales, siendo la va-
riacin mnima considerada del 0,001
por ciento.
Existen dos modalidades de contrata-
cin:
- Negociacin Multilateral.
- Negociacin Bilateral.
III. NEGOCIACIN MULTILATERAL
En esta contratacin las operaciones
son el resultado de cruzar las diferentes
rdenes de compra y venta emitidas por
los diferentes operadores del mercado.
Las rdenes se jerarquizan automti-
camente en funcin, tanto del precio co-
mo del tiempo en que son introducidas,
ejecutndose al precio lmite o a un pre-
cio an mejor.
DE RENTA FIJA
I. CONCEPTO II. CONTRATACIN III.
NEGOCIACIN BILATERAL V. LIQUIDACIN Y
ELECTRNICO
7031 CISS
MERCADO ELECTRNICO DE RENTA FIJA
Las rdenes en funcin de las condi-
ciones que lleven aparejadas pueden ser:
- Sin Restricciones: No hay ningn
condicionante para la ejecucin de la
orden. Si hay contrapartida se ejecu-
ta la orden al precio (o mejorado). Si
no hay contrapartida o falta una par-
te de la orden, se ejecutarn en fun-
cin del precio y del tiempo, mante-
nindose ste hasta el final de la
operacin.
- Con Restricciones a la ejecucin: Las
rdenes tienen condiciones para la
ejecucin. Las principales restriccio-
nes son:
Volumen Mnimo: debe negociarse
un importe mnimo. Si existe esa
contrapartida mnima, la orden se-
guir en el mercado hasta que se eje-
cute el resto (a un precio indetermi-
nado). Si no hay un volumen mni-
mo para llegar al mnimo exigido, la
orden se elimina del sistema.
Todo/Nada: la orden slo se ejecuta
si puede completarse en su totali-
dad, si no la operacin se elimina del
sistema.
Ejecutar o Anular: la orden es ejecu-
tada por la contrapartida existente.
El resto de la orden se elimina o anu-
la del mercado.
Las rdenes pueden tener distinta
duracin o vigencia:
- Vigencia Da: la orden slo es vlida
en el mismo da de la introduccin
en el sistema.
- Vigencia Fecha: se selecciona una fe-
cha dentro de los 30 das siguientes
a la fecha actual. En aquella fecha se
ejecutar la orden por el montante
alcanzado y el resto ser cancelado
del sistema.
- Vigencia 30 das: la orden se puede
ejecutar durante los 30 das siguien-
tes a la fecha actual. Si no se ejecuta,
se elimina del mercado.
IV. NEGOCIACIN BILATERAL
La negociacin bilateral es una mo-
dalidad de negociacin en la cual sola-
mente se comunican en el sistema las
operaciones acordadas previamente fue-
ra de dicho sistema.
Este tipo de negociacin contempla
dos tipos de operaciones:
- Operaciones a cambio convenido: en
estas operaciones dos miembros del
mercado acuerdan la operacin pre-
viamente. Una vez llegado a un
acuerdo, la operacin se introduce,
por parte de ambos, en el sistema,
de forma cerrada para su difusin e
incorporacin al Mercado Electrni-
co de Renta Fija, as como para la li-
quidacin de dicha operacin. El im-
porte mnimo debe superar los
150.000 euros para la Renta Fija,
mientras que para las Anotaciones
de Deuda Pblica no existe un im-
porte mnimo. El precio no es consi-
derado como oficial.
- Aplicaciones: en estas operaciones
un miembro del mercado que inter-
viene tanto en la compra como en la
venta del activo, introduce la opera-
cin en el sistema para comunicar la
operacin y para proceder a la liqui-
dacin. Estas operaciones slo se
pueden realizar con Renta Fija. El im-
porte mnimo de la orden debe su-
perar los 150.000 euros. El precio no
es considerado como oficial.
V. LIQUIDACIN Y
COMPENSACIN
Las rdenes de Renta Fija son liqui-
dadas en 3 das, mientras que las rde-
7032 CISS
MERCADO FINANCIERO
nes efectuadas con Deuda Pblica en
Anotaciones son liquidadas en 1 da.
F. JAVIER DEL ARCO JUAN
Activos Financieros (AIAF)"; "Bono" y "Renta fija".
MERCADO
FINANCIERO
Financial market
El mercado financiero es el lugar,
mecanismo o sistema electrnico donde
se negocian los activos, productos e ins-
trumentos financieros o se ponen en
contacto los demandantes y los oferentes
del activo y es donde se fija un precio
pblico de los activos por la confluencia
de la oferta y la demanda.
Los mercados financieros se toman
habitualmente como ejemplo o paradig-
ma del mximo exponente de perfeccin
de los mercados, aunque en la prctica
no son totalmente perfectos. Para que un
mercado fuese perfecto debera reunir
plenamente las caractersticas de ampli-
tud (que exista un volumen suficiente-
mente grande de activos intercambia-
bles); transparencia (que la informacin
sea accesible y sin coste); libertad (que
no haya lmites de acceso o salida); pro-
fundidad (que haya un elevado nmero
de rdenes de compra o de venta) y fle-
xibilidad (que permita la rpida reaccin
de los agentes que operan en el merca-
do).
Al igual que ocurre con los activos e
instrumentos financieros, la clasificacin
de los mercados financieros es compleja
por admitir diferentes criterios y, siguien-
do a los profesores Calvo, Parejo, Rodr-
guez Saz y Cuervo, se pueden realizar las
siguientes clasificaciones.
1. Segn la estructura o forma de fun-
cionamiento:
- Mercados Directos:
De bsqueda directa (ofe-
rentes y demandantes tie-
nen que localizarse mutua-
mente, como ocurre en la
banca al por menor).
De agentes comisionistas
(brokers).
- Mercados Intermediados (algu-
no de los participantes es un in-
termediario financiero):
Con intermediarios financie-
ros que transforman activos.
Con intermediarios financie-
ros que no transforman acti-
vos (dealers). Slo compran
activos y los venden a otros
agentes, tomando posicio-
nes por cuenta propia y es-
perando ganar un margen
entre precio de venta y de
compra. Cuando estos me-
diadores se comprometen a
cotizar permanentemente
precios de compra y de ven-
ta para un determinado acti-
vo se denominan creadores
de mercado (market ma-
kers).
- Mercados de Subasta (Bolsa, Di-
visas, subasta de Letras del Teso-
ro, etc.).
2. Segn las caractersticas de los acti-
vos.
- Mercados Monetarios o de Dine-
ro (activos a corto plazo).
- Mercados de Capitales (activos a
largo plazo).
- Mercado de Valores.
- Mercado de crdito a medio y
largo plazo.
7033 CISS
MERCADO FORWARD
3. Segn el grado de intervencin y
control.
- Mercados Libres (libre juego de
oferta-demanda).
- Mercados Regulados (mediante
diversos mecanismos y en dife-
rentes grados).
4. Segn la fase de negociacin de los
activos.
- Mercados Primarios o de Emi-
sin (ej. Emisin de acciones).
- Mercados Secundarios (se inter-
cambian activos ya emitidos pre-
viamente).
5. Segn el grado de organizacin o
formalizacin.
- Mercados Organizados (con ubi-
cacin, normativa, normalizacin
y reglamentos). Ej.: La Bolsa.
- Mercados no Organizados u
OTC (Over The Counter): no
existen normas ni reglas de in-
tercambio y las partes que inter-
vienen fijan libremente las con-
diciones y caractersticas de los
activos.
6. Segn el grado de concentracin.
- Mercados centralizados (en cen-
tros financieros).
- Mercados descentralizados (en
otros lugares), como el interban-
cario, los euromercados...
7. Segn el plazo de las operaciones
realizadas.
- Mercados de operaciones al con-
tado o spot.
- Mercados de derivados o a plazo
(normalizados o "a medida") o
forward.
8. Segn su amplitud geogrfica.
- Mercados domsticos, internos
o nacionales.
- Mercados externos o internacio-
nales.
Con la entrada en vigor de la nueva
Directiva europea en materia de servicios
de inversin, la tradicional distincin en-
tre mercados organizados y no organiza-
dos, oficiales y no oficiales y reconocidos
o no reconocidos pierde significado, ya
que slo se distinguir entre mercados
regulados (bolsa, deuda pblica, futuros
y opciones y AIAF) y mercados no regula-
dos (el resto).
Una modalidad de clasificacin de
los mercados financieros existentes ac-
tualmente en Espaa es la recogida en el
esquema adjunto.
RICARDO PALOMO ZURDO
Vase tambin: "Bolsa de valores"; "Mercado conti-
nuo"; "Mercado de divisas"; "Mercado de renta fi-
ja"; "Mercado interbancario"; "Mercado interna-
cional" y "Mercados financieros internacionales".
MERCADO
FORWARD
Forward market
Se dice del mercado en el que todas
las operaciones se realizan a plazo.
Vase tambin: "A plazo" y "Mercado a plazo".
MERCADO
INTERBANCARIO
Interbank market
7034 CISS
MERCADO INTERBANCARIO
FUNCIONES DEL MERCADO INTERBANCARIO
III. TIPOS DE MERCADOS INTERBANCARIOS 1.
Mercado interbancario de depsitos
transferibles 2. Mercado interbancario de divisas
3. Mercado de acuerdos sobre tipos de inters
futuros o FRAs IV. EL MERCADO
INTERBANCARIO DE DEPSITOS
TRANSFERIBLES
I.
El mercado interbancario es aquel en
que se cruzan operaciones entre entida-
des de crdito, el banco emisor y, en
ocasiones, otras instituciones de carcter
financiero. Las instituciones financieras
se ceden depsitos a plazos ordinaria-
mente muy cortos, de elevada liquidez y
bajo riesgo, directamente o a travs de
mediadores especializados.
El mercado, en cuanto mercado mo-
netario, se caracteriza por:
1. Acuden diariamente bancos, cajas de
ahorro, compaas de seguros y
otras instituciones financieras.
2. Las entidades participantes negocian
grandes cantidades de recursos fi-
nancieros, apoyndose en decisiones
especializadas.
3. Las instituciones financieras acuden
para colocar sus excedentes de teso-
rera o cubrir su dficit.
4. Las entidades participantes negocian
grandes cantidades de recursos fi-
nancieros, apoyndose en decisiones
especializadas.
5. Los participantes son grandes institu-
ciones financieras o empresas indus-
triales.
6. En estos mercados se negocian acti-
vos de muy bajo riesgo, por solven-
cia y por las garantas que aportan.
7. Son activos muy lquidos por su cor-
to plazo de vencimiento y por sus
posibilidades de negociacin en
mercados secundarios.
8. Se negocian o entre los participantes
o a travs de intermediarios especia-
lizados.
9. Demuestran poder moverse en un
mbito de gran flexibilidad e innova-
cin financiera como los instrumen-
tos "al tirn", "cupn cero" o "a tipo
variable".
El desarrollo de este gnero de mer-
cados ha sido apoyado indudablemente
por las autoridades econmicas e institu-
cionales por los resultados positivos que
su funcionamiento produce sobre la acti-
vidad econmica y porque han tenido un
comportamiento razonable en el marco
de las decisiones de poltica financiera.
II. FUNCIONES DEL MERCADO
INTERBANCARIO
Los mercados interbancarios cum-
plen las siguientes funciones:
a) Gestionar con eficacia los exceden-
tes de tesorera.
b) Cubrir desajustes en el cumplimien-
to del coeficiente de caja.
c) Financiar operaciones activas.
d) Facilitar las operaciones de control
del Banco de Espaa.
e) Servir de punto de referencia para la
formacin de precios de otros mer-
cados.
f) Recibir las seales que emiten las au-
toridades monetarias al conjunto del
sistema financiero.
I. CONCEPTO Y CARACTERSTICAS II.
CONCEPTO Y CARACTERSTICAS
7035 CISS
MERCADO INTERBANCARIO
III. TIPOS DE MERCADOS
INTERBANCARIOS
Segn el tipo de activos negociados,
distinguimos tres tipos de mercados in-
terbancarios:
1. Mercado interbancario de depsitos
transferibles
Es aquel en el que las instituciones
de crdito se ceden depsitos a un da o
plazos superiores.
2. Mercado interbancario de divisas
Incluye las operaciones en divisas
realizadas por las entidades financieras
registradas entre s o con entidades ban-
carias no residentes, as como las opera-
ciones de intervencin del Banco de Es-
paa.
3. Mercado de acuerdos sobre tipos de
inters futuros o FRAs
Es un mercado interbancario en el
que se negocian los FRAs (forward rate
agreements). Son operaciones de deriva-
dos de tipos de inters. Se trata de un
contrato por el que dos partes acuerdan
el tipo de inters que se va a pagar trans-
currido un plazo sobre un depsito teri-
co.
El vendedor de un FRA trata de pro-
tegerse de un posible descenso en el ti-
po de inters y el comprador trata de
protegerse de un futuro aumento de los
mismos.
IV. EL MERCADO INTERBANCARIO
DE DEPSITOS TRANSFERIBLES
En Espaa, el mercado interbancario
de depsitos transferibles tiene su origen
en los aos 70 en las cuentas de depsito
que las cajas de ahorro y los bancos man-
tenan entre ellos para facilitar su finan-
ciacin, cubrir dficit de tesorera, cum-
plir con el coeficiente de caja, poder in-
vertir activos financieros a corto plazo,
servir de vehculo de transmisin de la
poltica monetaria y de punto de referen-
cia para la formacin de los precios de
otros mercados.
En la dcada de los ochenta se pro-
duce un gran desarrollo de este mercado
propiciado por la liberalizacin del siste-
ma financiero, la apertura a la banca ex-
tranjera y la aparicin de nuevos inter-
mediarios y activos financieros.
Analizamos, a continuacin, el mer-
cado interbancario de depsitos en el
que distinguimos desde su aparicin tres
hitos temporales, a saber:
1. Desde la aparicin del mercado has-
ta la integracin de Espaa en la
Unin Econmica y Monetaria; es
decir, desde 1972 a 1998.
2. La integracin de los mercados en el
sistema TARGET de compensacin
en la zona euro, que va desde 1999 a
2007.
3. El sistema TARGET2 que crea una
plataforma nica para un sistema de
compensacin europeo.
Con el mercado interbancario de de-
psitos, las entidades bancarias pudieron
inicialmente corregir los desfases de te-
sorera, controlar y coadyuvar al desarro-
llo de la poltica monetaria, racionalizar
el funcionamiento de la banca, extranjera
que contaba con importantes restriccio-
nes para dotarse de recursos y manejar
con eficiencia la movilidad de un sistema
de altos tipos de inters.
En la primera fase el tipo de inters
del mercado interbancario de Madrid
(MIBOR) era la referencia de las opera-
ciones de las entidades bancarias.
Con la creacin del sistema TARGET
(Trans-European Automated Real-time
7036 CISS
MERCADO INTERIOR
Gross Settlement Express Transfer), que
es un sistema de interconexin entre los
bancos centrales del sistema euro, las en-
tidades bancarias espaolas, a travs del
Banco de Espaa podan realizar opera-
ciones entre bancos con las entidades de
otros miembros de la Unin Econmica
y Monetaria.
En el esquema TARGET, el Banco de
Espaa es un simple facilitador de opera-
ciones a travs de su servicio de liquida-
cin y de las cuentas de las entidades
que participan en el sistema.
La conclusin es que, a nivel interno,
funcionaba el sistema de liquidacin del
Banco de Espaa y para operaciones con
entidades de otros pases se utiliza el
TARGET.
As, el sistema de liquidacin del
Banco de Espaa:
a) Es un sistema de pagos en euros con
liquidacin bruta en tiempo real,
gestionado por el Banco de Espaa e
integrado en TARGET.
b) Procesa y registra en tiempo real las
rdenes recibidas.
c) El servicio de liquidacin proviene
de transformar el antiguo Servicio
Telefnico del Mercado de Dinero.
d) Todos los mercados espaoles liqui-
daron sus efectivos por las entidades
del Sistema de Liquidacin del Ban-
co de Espaa.
Con la aparicin del mercado mone-
tario nico desaparece el MIBOR y sur-
gen dos tipos de inters para el mercado
integrado:
1. El EURIBOR (Europe Interbank Of-
fered Rate) que es el tipo de inters
al que las entidades financieras se
prestan entre s en el mercado inter-
bancario del euro. Es el ndice de re-
ferencia de la evolucin de los tipos
de inters, a una semana y de uno a
doce meses.
2. El EONIA (Euro OverNight Index
Average) que es la media del tipo de
inters vigente en el mercado inter-
bancario del euro a un da. Es un n-
dice complementario que sustituye
al tipo de inters interbancario a un
da, que no es ofrecido por el EURI-
BOR.
En 2002, TARGET evoluciona hacia
TARGET2 para ofrecer un nivel de servi-
cios y una estructura de precios armoni-
zados; asegurar la eficiencia en los costes
de suministro de esos servicios; preparar
futuros desarrollos de los mecanismos
de compensacin y adaptar el sistema a
la ampliacin de la UE y del rea del euro
en el futuro.
TARGET 2 utiliza una plataforma tc-
nica directa al margen de los sistemas na-
cionales y diferencindose as del sistema
TARGET.
Los miembros de TARGET 2 envan
sus rdenes de pagos a travs del siste-
ma SWIFT (System Worldwide Interna-
tional Financial Transactions), en lugar
de realizarse mediante los sistemas na-
cionales.
CAROLINA HERNNDEZ RUBIO
MERCADO INTERIOR
Internal market
I. CONCEPTO II. ELEMENTOS 1. Libre
circulacin de mercancas 2. Libre circulacin de
personas 3. Libre movimiento de capitales 4. La
supresin de controles en las fronteras interiores
I. CONCEPTO
En el mbito de la integracin euro-
pea, se entiende por mercado interior un
7037 CISS
MERCADO INTERIOR
espacio econmico sin fronteras interio-
res en el que hay libre circulacin de
mercancas, personas y capitales.
El concepto de mercado interior es
muy similar al de mercado comn o mer-
cado nico europeo. De hecho los tres
trminos se suelen utilizar indistintamen-
te para referirse a la misma realidad. Sin
embargo, tcnicamente hablando, los
conceptos de mercado interior y merca-
do nico europeo surgen con posteriori-
dad y van ms all de la expresin merca-
do comn. Mientras que el trmino Mer-
cado Comn ya est mencionado en los
Tratados originarios de la Comunidad
Europea del Carbn y del Acero y de la
Comunidad Econmica Europea de los
aos 50, las expresiones Mercado inte-
rior o mercado nico europeo surgen a
mediados de los 80. Los elementos adi-
cionales que conllevan los trminos mer-
cado interior o mercado nico y que no
tena el trmino mercado comn son:
primero, la eliminacin de las fronteras
interiores: la supresin de los controles
en las fronteras interiores va ms all de
la mera circulacin y segundo, la libre
circulacin de personas: es un concepto
ms amplio que la libre circulacin del
factor trabajo contemplada en el merca-
do comn, dado que incluye tambin la
libre circulacin de personas que no van
a ejercer actividades econmicas.
II. ELEMENTOS
1. Libre circulacin de mercancas
Supone que, en principio, las mer-
cancas van a circular libremente por to-
do el territorio de la Unin Europea sin
restricciones.
Se entiende por mercancas todo ob-
jeto que sea susceptible de transaccin
comercial y sea valorable econmica-
mente. Cubre pues una gama muy am-
plia de productos, desde los industriales
hasta los agrcolas, artesanales o artsti-
cos. Pueden circular libremente tanto los
productos comunitarios (aquellos que se
han elaborado ntegramente en la Comu-
nidad o que al menos han tenido la lti-
ma fase de elaboracin sustancial en te-
rritorio comunitario) como los llamados
productos en libre prctica (aquellos
productos originarios de terceros pases
que han entrado lcitamente en territorio
comunitario, pagando en su caso el debi-
do arancel aduanero comunitario y satis-
faciendo todas las formalidades de entra-
da).
La libre circulacin presupone: a) la
eliminacin de los derechos de aduana y
las exacciones de efecto equivalente en-
tre los Estados miembros (cualquier tipo
de gravamen al que se someta solamente
a los productos importados o exporta-
dos); b) la prohibicin de tributos inter-
nos discriminatorios (gravmenes supe-
riores a los productos importados que a
los nacionales anlogos para proteger la
produccin nacional; c) la prohibicin
de todas las restricciones cuantitativas a
la importacin o exportacin (cuotas,
contingentes o prohibicin total de im-
portar o exportar un determinado pro-
ducto) as como las medidas de efecto
equivalente a estas restricciones cuantita-
tivas (otras medidas o reglamentaciones
comerciales que tengan un efecto similar
a dichas restricciones cuantitativas: tanto
las discriminatorias como las no discrimi-
natorias, siempre que sean restrictivas y
no estn justificadas en un inters gene-
ral y sean proporcionales); d) la adecua-
cin de los monopolios comerciales (los
monopolios de comercializacin de pro-
ductos, tales como los de venta al por
menor, venta al por mayor, etc., sern l-
citos si no son discriminatorios, es decir,
si no perjudican a la produccin importa-
da frente a la nacional).
2. Libre circulacin de personas
La libre circulacin incluye, en pri-
mer lugar, los derechos de desplaza-
7038 CISS
MERCADO INTERIOR
miento y residencia. Tienen derecho a li-
bre circulacin los ciudadanos comunita-
rios que vayan a ejercer actividades eco-
nmicas en otros Estados miembros (ta-
les como trabajadores asalariados, traba-
jadores por cuenta propia libre esta-
blecimiento y servicios-) as como cual-
quier otro ciudadano comunitario que
disponga de medios econmicos sufi-
cientes y de un seguro de salud y que,
por lo tanto, no vaya a ser una carga para
el Estado miembro de acogida. Tienen
tambin derecho a la libre circulacin
sus familiares (independientemente de
su nacionalidad), entendiendo por tales
su cnyuge, los descendientes menores
de 21 aos o que estn a cargo del bene-
ficiario directo o su cnyuge y los ascen-
dientes que estn igualmente a su cargo.
Con ciertas condiciones, tambin pue-
den ser considerados beneficiarios indi-
rectos las parejas de hecho del ciudada-
no comunitario (en particular las unio-
nes registradas de hecho cuando el pas
al que se desplacen trate estas uniones
registradas de forma anloga a los matri-
monios).
Los derechos de desplazamiento y
residencia implican la posibilidad de salir
del Estado de origen, entrar y residir en
el Estado de acogida, con el nico requi-
sito formal de disponer de una tarjeta de
identidad en regla. Slo pueden excep-
tuarse en casos justificados por motivos
de salud pblica u orden y seguridad p-
blica.
Adems de los derechos de desplaza-
miento y residencia, la libre circulacin
incluye tambin el libre acceso y ejercicio
de actividades econmicas en otros Esta-
dos miembros: libre circulacin de traba-
jadores asalariados, libre establecimiento
y libre prestacin de servicios. Se preten-
de garantizar al beneficiario las siguientes
posibilidades: primero, acceso y ejercicio
de una actividad econmica en el Estado
de acogida en los mismos trminos y
condiciones, al menos, que los propios
nacionales (principio de no discrimina-
cin) y segundo, desaparicin de los obs-
tculos indebidos, injustificados o des-
proporcionados al acceso y ejercicio de
esa actividad econmica (prohibicin de
restricciones no discriminatorias pero in-
justificadas o desproporcionadas). Slo
se pueden reservar a nacionales aquellas
actividades que lleven aparejadas el ejer-
cicio, aunque sea de manera ocasional,
de poder pblico. El resto de las activida-
des deben estar abiertas en principio tan-
to a los propios nacionales como a otros
nacionales comunitarios. Cualquier res-
triccin u obstculo debe estar justifica-
do por un inters general y ha de ser ne-
cesario y proporcional para la consecu-
cin de dicho inters general.
Los nacionales no comunitarios (a no
ser que sean familiares de ciudadanos co-
munitarios en los trminos arriba esta-
blecidos) tienen ms restringidos sus de-
rechos de circulacin, incluso aunque
sean residentes legales en un Estado
miembro.
3. Libre movimiento de capitales
El libre movimiento de pagos y capi-
tales supone la posibilidad de realizar pa-
gos transfronterizos entre Estados miem-
bros, trasladar dinero en efectivo o reali-
zar transferencias de dinero o inversio-
nes entre Estados miembros de la Unin
Europea. La diferencia entre pagos y ca-
pitales se basa en la existencia o inexis-
tencia de una transaccin subyacente al
movimiento. Ser un pago si la causa del
movimiento es pagar el precio de una
mercanca o remunerar un servicio pres-
tado. Ser capital si no hay transaccin
subyacente y, por lo tanto, el movimien-
to se realiza para hacer una inversin o
simplemente porque se quiere disponer
de l en otro Estado (en efectivo, en de-
psito, etc.).
Ambos tipos de movimientos estn
completamente liberalizados y los Esta-
7039 CISS
MERCADO INTERNACIONAL
dos miembros slo pueden establecer
restricciones que sean necesarias para
proteger un inters general reconocido
(tales como, por ejemplo, mantener el
orden y seguridad pblica luchando con-
tra el blanqueo de capitales o controlan-
do las inversiones en servicios y entida-
des financieras con objeto de mantener
su estabilidad y proteger a los clientes e
inversores) y adems las restricciones
sean proporcionales en relacin al objeti-
vo perseguido (es decir no haya otras
medidas menos restrictivas que puedan
proteger igualmente dicho inters gene-
ral).
4. La supresin de controles en las
fronteras interiores
Los controles sistemticos en las
fronteras interiores han ido desparecien-
do progresivamente en las ltimas dca-
das, tanto en carreteras como en puer-
tos, aeropuertos, etc. Para ello ha habido
que trasladar ciertos controles al interior
y unificar los controles en las fronteras
exteriores. Las mayores dificultades han
surgido en el mbito de los controles a
las personas. Esta rea slo empez a ser
posible a partir de mediados de los 90,
con la puesta en aplicacin de los Acuer-
dos de Schengen y slo fuera del mbito
de los Tratados comunitarios. Hoy
Schengen est ya dentro del marco co-
munitario aunque no es aplicable a todos
los Estados miembros, por lo que persis-
ten algunos controles en ciertas fronteras
interiores.
JERNIMO MAILLO GONZLEZ-ORS
MERCADO
INTERNACIONAL
International market
El mercado es el conjunto de perso-
nas u organizaciones que necesita un
producto, que desea comprarlo y tiene
capacidad econmica para ello. Por tan-
to, en el anlisis de los mercados exterio-
res, es necesario realizar una bsqueda
de informacin, para conocer su poten-
cial de demanda, con el fin de definir los
productos a comercializar y el marketing-
mix a realizar en dicho mercado.
Una de las misiones de mayor impor-
tancia para las empresas internacionales
es el desarrollo de sistemas de informa-
cin que faciliten las acciones de planifi-
cacin y gestin. Los aspectos ms tiles
que contienen estos sistemas de infor-
macin son: la investigacin del compor-
tamiento de la demanda y sus diferentes
segmentos, el estudio de los mercados y
sus tendencias de consumo, el estado de
los productos actuales, los potenciales
de desarrollo y las acciones de los com-
petidores en trminos de empresas y
mercados.
La investigacin de mercados inter-
nacionales supone la bsqueda y anlisis
de informacin que permita conocer las
posibilidades y comportamientos de uno
o varios mercados, con el fin de conocer
la probabilidad de crecimiento de las dis-
tintas empresas en ese mercado exterior.
En un estudio sobre mercados exte-
riores las reas de anlisis ms relevantes
seran:
- La demanda y la estructura de consu-
mo/demanda: se analizarn los indi-
cadores socioeconmicos y de nivel
de vida, la estructura de consumo, la
distribucin del gasto familiar y la
predisposicin al consumo y los ndi-
ces de capacidad de compra, entre
otras variables.
Se evaluar la cuantificacin del mer-
cado actual y su potencial de creci-
miento, los distintos segmentos de
mercado, los hbitos de consumo,
7040 CISS
MERCADO INVERTIDO
los usos de productos, el perfil so-
cioeconmico del consumidor, etc.
- Volumen y estructura del mercado.
- La oferta: se estudiar la estructura
de la industria local, los productos
nacionales y extranjeros, la compe-
tencia, etc.
- Factores de la comercializacin: se
han de conocer las caractersticas pe-
culiares del mercado, aranceles, ca-
nales de distribucin, los precios, la
promocin, etc.
- Reglamentacin comercial del pas.
- Posibilidades de acceso al mercado,
restricciones, impuestos, etc.
- Competencia.
- Estructura de precios.
- Canales de distribucin y medios de
transporte.
Los estudios de mercado tienen co-
mo fin ltimo identificar a los potencia-
les clientes, dnde estn localizados, su
sensibilidad al precio, calidad y servicio,
etc.
Adems, las empresas han de valorar
la importancia estratgica de cada merca-
do, la secuencia temporal de entrada, las
necesidades de adaptacin de los pro-
ductos, los riesgos econmicos y polti-
cos, etc.
Las organizaciones, en el proceso de
internacionalizacin, se enfrentan a cues-
tiones como qu lnea o lneas de pro-
ductos utilizar como plataformas de lan-
zamiento, en qu mercados entrar pri-
mero, cul es la forma de entrada ptima
en el mercado o cul debe ser el ritmo
de expansin internacional.
Cuando se inicia un proceso de inter-
nacionalizacin, se penetra en nuevos
mercados que presentan variables del
entorno no controlables y mucho ms di-
fciles de analizar debido a la distancia f-
sica y psquica con dichos mercados, que
hace que el proceso sea ms complejo.
La distancia fsica con los consumido-
res finales llevar consigo un mayor n-
mero de intermediarios entre la empresa
el consumidor final, lo que dificultar el
control de dicho consumidor y el anlisis
de su comportamiento de compra.
La distancia psquica hace referencia
a que los consumidores pertenecern a
otras culturas, con otros valores cultura-
les y sociales, otros sistemas legales, pol-
ticos y econmicos. Elementos como la
cultura material y estructura de consu-
mo, la comunicacin y el lenguaje, la es-
ttica y colores de los productos, la reli-
gin, etc., han de ser tenidos en cuenta a
la hora de planificar la estrategia interna-
cional de una empresa.
Estas variables afectarn al consumo
y a la compra y dificultarn el anlisis del
mercado, pero conocerlas y entenderlas
supondr una oportunidad de negocio.
En la comercializacin internacional,
al mercado objetivo le afectarn factores
similares a los del mercado de origen,
aunque lo esencial es conocer en qu
factores el mercado potencial muestra
diferencias significativas, ya que dicho
conocimiento facilitar la futura gestin
del negocio.
BLANCA GARCA HENCHE
Vase tambin: "Marketing internacional".
MERCADO
INVERTIDO
Backwardation market
7041 CISS
MERCADO LATINOAMERICANO EN EUROS
Se dice del mercado en el que los
precios a plazo o a futuro son inferiores a
los precios de contado.
Si nos encontramos en un mercado
de futuros, se dice que la base es negati-
va.
Esta situacin, por ejemplo, se da
con frecuencia en el caso de productos
agrcolas, cuando con expectativas de
una buena cosecha, el precio de contado
del producto, correspondiente a una co-
secha anterior menos buena, es superior
a su precio futuro.
Otro ejemplo sera cuando los tipos
de inters a largo plazo son inferiores a
los tipos de inters a corto plazo.
Vase tambin: "Base" y "Mercado normal".
MERCADO
LATINOAMERICANO
EN EUROS
Vase: "Latibex" y "Mercado continuo".
MERCADO LIBRE
Free market
Se entiende por mercado libre aqul
que goza de libertad de entrada y salida
de empresas y no est sometido a nin-
gn tipo de restriccin o regulacin so-
bre precios o cantidades intercambiadas.
Se identifica este tipo de mercado da-
do que ningn agente tiene poder sobre
sus variables fundamentales con la
competencia perfecta y con la libertad de
mercado en sentido amplio.
Vase tambin: "Mercados secundarios".
MERCADO
MONETARIO
Vase: "Mercado financiero".
MERCADO NORMAL
Normal market
Mercado en el que los precios a pla-
zo se mueven por encima del nivel de los
precios de contado. Si estamos en los
mercados de futuros, se dice que la base
es positiva.
Se dice normal, porque la situacin
habitual de todo mercado es que los pre-
cios reflejen el riesgo de una transaccin
a medida que aumenta el plazo de la mis-
ma.
Vase tambin: "Base" y "Mercado invertido".
MERCADO SPOT
Spot market
Se dice del mercado en el que las
transacciones se realizan al contado, en
contraposicin a mercado forward o a
plazo.
Vase tambin: "al contado"; "Mercado a plazo" y
"Mercado al contado".
7042 CISS
MERCADOS DE FUTUROS
COMPLETOS
Complete capital markets
Se denominan completos aquellos
mercados de capitales en los que existe
suficiente nmero de activos incorrela-
cionados como para permitir a los inver-
sores combinarlos para cualquier contin-
gencia que pueda suceder y para cual-
quier tipo de preferencias que stos po-
sean.
Siguiendo a Marn y Rubio (Econo-
ma financiera, Antoni Bosch, 2001), un
mercado de capitales es completo si exis-
ten tantos activos financieros cuyos pa-
gos son linealmente independientes co-
mo estados de la naturaleza posibles. El
significado de "pagos linealmente inde-
pendientes" es que, simplemente, no po-
demos combinar los activos financieros
existentes y conseguir replicar los pagos
de algn otro activo existente. Si lo ante-
rior fuera posible, significara que, dicho
activo replicable a travs de combinacio-
nes de los otros, no constituira realmen-
te un activo diferente; sera un activo re-
petido o redundante.
Para que el mercado sea completo,
se requiere un mercado financiero enor-
memente flexible y rico en la diversidad
de activos existentes.
FRANCISCO SOGORB MIRA
Vase tambin: "Economa financiera".
PERFECTOS
Perfect capital markets
Aquellos mercados donde no existen
fricciones de ningn tipo, esto es, se en-
cuentran caracterizados por las siguien-
tes condiciones:
No existen comisiones que pagar a
los intermediarios en las transaccio-
nes.
No hay impuestos de ninguna ndo-
le.
No existen costes de bsqueda de in-
formacin para averiguar sobre la ca-
lidad de las distintas alternativas de
inversin.
En un mercado perfecto, ningn
operador es suficientemente importante
como para influir en la formacin de los
precios. Todos tienen igual acceso y, sin
excesivo coste, a la informacin relevante
y no hay costes de transaccin o impues-
tos o, al menos, stos afectan por igual a
todas las posibles operaciones.
La existencia de mercados de capita-
les perfectos es un supuesto simplifica-
dor muy utilizado en modelos econmi-
cos por ejemplo, para el mbito financie-
ro, y permite realizar una abstraccin de
la realidad sin grandes complicaciones.
Vase tambin: "Gestin de stocks" y "Modelo de
valoracin de activos de capital (CAPM)".
Futures markets
El primer mercado, que se considera
como embrin y patrn de las reglas de
los mercados de futuros actuales, fue la
Bolsa de Grano de Chicago en EE.UU.
(Chicago Board of Trade, CBOT), consti-
tuido en 1848 y en el cual se establecie-
DE CAPITALES
MERCADOS
DE CAPITALES
MERCADOS
DE FUTUROS
MERCADOS
7043 CISS
MERCADOS DE FUTUROS
ron normas estndar para operaciones
de contratacin para entrega futura, con-
tando ya desde 1865 con contratos nor-
malizados, siguiendo la Bolsa de Nueva
York, la que en 1870 estableci la nego-
ciacin a futuro del algodn.
Sin embargo, los contratos de futu-
ros ms antiguos, de los que se tiene
constancia cierta, datan del siglo XVII y
se referan a la negociacin para entrega
futura de arroz en el mercado de Osaka
en Japn. En poca tan lejana como 1730
ya estaban normalizados y sujetos a con-
trol imperial estos contratos.
Los objetivos fundamentales de los
mercados de futuros son la transferencia
de riesgos por evolucin de los precios y
la ganancia especulativa basada en el an-
lisis de las cotizaciones futuras.
En los ltimos aos se han diversifi-
cado los mercados de futuros, especial-
mente en EE.UU., por lo que adems de
primeras materias y algunos productos
existen contratos sobre futuros del oro,
plata, bonos del tesoro y otros ttulos de
gran liquidez, tipos de inters e incluso
ndices burstiles.
En general, los mercados de futuros
se desarrollaron tomando como soporte
las bolsas en las que se realizaban opera-
ciones al contado, puesto que los contra-
tos a futuros eran y son intermediados
por los miembros de las bolsas y tenan y
tienen que liquidarse a travs de una c-
mara de compensacin y con arreglo a
procedimientos que garanticen la trans-
parencia y el cumplimiento de los con-
tratos, todo lo cual no supuso nada ms
que una extensin de las operaciones y
mecanismos de las bolsas de contrata-
cin al contado.
En los mercados de futuros partici-
pan tres categoras de personas:
- Los miembros de las bolsas: bancos,
compaas de inversiones, agentes
de bolsa, brokers financieros y de
materias primas e intermediarios ofi-
ciales.
- Los arbitrajistas o clientes profesio-
nales: que utilizan los mercados para
proteger sus inversiones e inventa-
rios.
- Los clientes particulares: inversores
que intentan sacar provecho de las
fluctuaciones de las cotizaciones.
La formacin de precios, la defini-
cin de los contratos y los sistemas ope-
rativos de contratacin y compensacin
son los elementos esenciales de los mer-
cados de futuros.
Los mercados de futuros financieros
se desarrollaron, en primer lugar, en Es-
tados Unidos, pero en muy pocos aos
se han organizado en las principales pla-
zas financieras de los pases ms desarro-
llados. En general, su implantacin tiene
lugar en las Bolsas o mercados de valores
e incluso en los mercados de fsicos en
los que ya existe una experiencia en la
contratacin de operaciones a plazo.
La organizacin y gestin de los mer-
cados de futuros en muchas plazas se en-
comienda a una sociedad rectora dife-
rente de la que gestiona el mercado de
contado.
En los ltimos aos se ha producido
un espectacular crecimiento de estos
mercados y la implantacin de ellos en
numerosos pases, para permitir la co-
bertura de riesgos financieros con pro-
ductos que tengan como subyacente bo-
nos, valores e ndices burstiles.
Vase tambin: "Futuro"; "Mtodo del camino cr-
tico" y "Mtodo Pert".
7044 CISS
MERCADOS DISPUTABLES
Options markets
Mercado en el que se negocian los
contratos de comprar o vender, a un de-
terminado precio, un valor o producto
especificado y cotizado en dicho merca-
do, en el de contado y, en algunos casos,
en el de futuros, una vez transcurrido un
plazo. Un contrato de opcin confiere a
su titular el derecho a decidir sobre la
ejecucin o abandono de un contrato
principal de compraventa de un activo.
Existen mercados de opciones sobre ma-
terias primas, fondos pblicos y valores
mobiliarios en general, tipo de inters e
ndices de cotizacin en Bolsa.
De hecho, la mayora de los merca-
dos en los que se negocian opciones
tambin la hacen con futuros (derivados
en general), pues las opciones no son
ms que otro tipo de derivado, con ma-
yor flexibilidad que la contratacin a pla-
zo y de futuros.
Vase tambin: "Marketing sensorial"; "Mercados
de futuros" y "Opcin".
MERCADOS
DISPUTABLES
Contestable markets
I. CONCEPTO II. EJEMPLO DE EQUILIBRIO EN
UN MERCADO DISPUTABLE III. MERCADOS
DISPUTABLES Y BARRERAS DE ENTRADA IV.
RELEVANCIA DE LA TEORA DE LOS MERCADOS
DISPUTABLES
I. CONCEPTO
Se dice que un mercado es disputa-
ble o contestable, cuando hay libre entra-
da y salida del mismo y dicha entrada o
salida puede hacerse con gran rapidez.
En estos mercados, an habiendo una
sola empresa operando en los mismos,
sta no puede fijar precios por encima
del coste medio como hara en un mer-
cado de monopolio ya que los altos be-
neficios obtenidos atraeran nuevas em-
presas al mercado. El posible riesgo de
entrada de potenciales competidores ha-
ce que la empresa operante en un mer-
cado disputable, aunque sea un mono-
polio, establezca un precio de equilibrio
igual al coste medio, obteniendo benefi-
cios ordinarios, al igual que obtendra en
un mercado de competencia perfecta.
La teora de los mercados disputa-
bles fue desarrollada por J. Baumol, John
Panzar y Robert Willig, en su trabajo
"Contestable Markets and the Theory of
Industry Structure" publicado en 1982.
Segn estos autores tres condiciones son
necesarias para que un mercado sea per-
fectamente disputable. En primer lugar,
que no haya costes irrecuperables ("sunk
costs"). Es decir, que todos los costes de-
rivados de la entrada en un mercado se
puedan recuperar una vez la empresa
opere en dicho mercado. En segundo lu-
gar, que los potenciales entrantes tengan
acceso a la misma tecnologa y a los mis-
mos precios de los factores que la em-
presa que ya opera en el mercado dispu-
table. En tercer lugar, que la empresa
que opera en un mercado disputable no
pueda cambiar los precios de su produc-
to antes de que los potenciales entrantes
se establezcan en el mercado. A conti-
nuacin se presenta un ejemplo que ayu-
dar a comprender porqu estas tres
condiciones son necesarias.
II. EJEMPLO DE EQUILIBRIO EN UN
MERCADO DISPUTABLE
Supongamos un mercado en el que
se vende un producto homogneo, cuya
tecnologa de fabricacin es fcilmente
DE OPCIONES
MERCADOS
7045 CISS
accesible para cualquier entrante poten-
cial. En un principio supongamos que las
empresas que operan en este mercado
cobran un precio P
1
por encima del cos-
te medio, CMe. Si no existiesen costes
asociados con la entrada y salida en este
mercado, una empresa rival podra en-
trar en el mercado y cobrar un precio P
2
,
inferior a P
1
. Los consumidores preferi-
rn pagar el precio inferior y por tanto la
nueva empresa se llevara toda la deman-
da. Esto obligara a la empresa u empre-
sas que ya estaban establecidas en el
mercado a bajar sus precios por debajo
del nuevo precio P
2
marcado por la em-
presa entrante para recuperar la deman-
da perdida. La nueva empresa entrante
podra entonces volver a bajar sus pre-
cios de nuevo para no perder la deman-
da ganada. Si el proceso se repite y las
empresas siguen bajando precios, en
equilibrio el precio final de equilibrio se-
r igual al coste medio ya que a partir de
ah ninguna de las empresas tendra in-
centivos para bajar el precio ya que si lo
hiciesen, entraran en prdidas.
Es evidente, que para que se produz-
ca este proceso, es decir para que el mer-
cado sea disputable, es necesario que la
empresa entrante tenga acceso a la mis-
ma tecnologa de fabricacin ya que si tu-
viese una tecnologa ms costosa, la em-
presa que opera originalmente en el
mercado podra fijar un precio por deba-
jo del coste de fabricacin de los rivales
potenciales y por encima de su propio
coste medio de produccin de forma
que evitara la entrada de competidores y
a la vez obtuviese beneficios extraordina-
rios.
Tambin es necesario que no haya
costes irrecuperables. Es decir que los ri-
vales potenciales puedan recuperar to-
dos sus costes de entrada en el mercado.
La teora de los mercados contestables se
apoya en la idea de que la empresa mo-
nopolista baja sus precios hasta el nivel
del coste medio porque sabe que si no lo
hace, las empresas entrantes inmediata-
mente entrarn en el mercado cobrando
un precio ligeramente inferior al de la
empresa monopolista y por encima del
coste medio, obteniendo beneficios ex-
traordinarios mientras la empresa mono-
polista no reaccione. Si el proceso de en-
trada y salida del mercado es costoso (es
decir si hay costes irrecuperables), es po-
sible que los beneficios obtenidos hasta
que la empresa monopolista baja sus
precios, no sean suficientes para com-
pensar dichos costes, y que por tanto no
se produzca la entrada. Por eso, para ga-
rantizar que un mercado sea perfecta-
mente disputable es necesario que no
haya costes irrecuperables. Por otro lado,
la ausencia de costes irrecuperables tam-
bin garantiza que si una vez que la em-
presa rival sale del mercado, la empresa
que permanece en el mercado vuelve a
subir el precio por encima del coste me-
dio, se producir de inmediato el mismo
proceso de entrada, bajada de precios y
salida. La entrada potencial garantiza por
tanto que los precios permanecern en
el nivel competitivo incluso aunque exis-
tiese una sola empresa en el mercado.
Por ltimo, tambin es necesario que
la entrada y salida del mercado pueda
producirse de forma inmediata. Ms en
concreto es necesario que la entrada se
produzca antes de que a las empresas
que ocupan el mercado les de tiempo a
cambiar sus precios. Si las empresas que
ocupan el mercado disputable tuviesen
tiempo de observar la entrada y cambiar
sus precios, podran adelantarse a la baja-
da de precios de los rivales. Podran bajar
sus precios antes de que lo hiciesen los
nuevos entrantes y as evitaran que estos
obtuviesen beneficios, lo que desincenti-
vara su entrada. Por tanto un mercado
no ser disputable si la entrada de los ri-
vales potenciales no puede producirse
con la rapidez suficiente para que a la
7046 CISS
empresa que ocupa el mercado no cam-
bie sus precios.
III. MERCADOS DISPUTABLES Y
BARRERAS DE ENTRADA
Tal y como hemos visto, la teora de
los mercados disputables requiere de la
ausencia de costes de entrada y salida o
en otras palabras de la ausencia de barre-
ras de entrada o salida. Barreras de entra-
da en este contexto seran todos aquellos
factores que impiden que una empresa
se establezca en un mercado de forma
inmediata. Barreras de salida seran to-
dos aquellos factores que impiden la sali-
da inmediata del mercado. Bajo este con-
cepto no slo entraran costes moneta-
rios asociados a la entrada o salida sino
tambin todo aquello que retrase la en-
trada o salida. Por ejemplo, el proceso
administrativo de creacin de una em-
presa o de autorizacin para operar en
un determinado mercado es muy largo,
esto supone una barrera de entrada. El
coste de construir una fbrica (incluyen-
do el tiempo que se tarda en hacerlo), es
tambin una barrera de entrada ya que
impide que una empresa opere en un
mercado de forma inmediata. Asimismo,
si resulta difcil desprenderse de la ma-
quinaria necesaria para operar en el mer-
cado o si es difcil utilizarla en otra indus-
tria por ser muy especializada, la salida
del mercado ser difcil y eso a su vez di-
ficultar la entrada de empresas ya que
los nuevos entrantes saben que no po-
drn salir cuando dejen de obtener bene-
ficios o que podrn hacerlo pero sufrien-
do el coste de revender la mquina a un
precio inferior a su valor o en un plazo
muy largo de tiempo.
Un ejemplo de mercado en el que las
barreras de entrada o salida son muy pe-
queas es el de las compaas areas. En
este mercado parece razonable que se
cumplan los presupuestos de la teora de
los mercados disputables. En efecto, una
compaa area que ya dispone de avio-
nes puede ofrecer vuelos en una deter-
minada ruta con inmediatez. Si dicha ae-
rolnea observa que hay una ruta en la
que opera una nica compaa rival y
que est cobrando precios de monopolio
puede inmediatamente ofrecer el mismo
vuelo a un precio menor. Asimismo, si la
empresa rival reacciona de forma que ba-
je sus precios al nivel del coste medio,
no supone ningn coste adicional para el
nuevo entrante salir del mercado. Por es-
te motivo, el mercado areo es un ejem-
plo de mercado disputable. No existen
barreras de entrada o salida importantes
que impidan a un potencial entrante
competir con un rival que cobra precios
de monopolio.
IV. RELEVANCIA DE LA TEORA DE
LOS MERCADOS DISPUTABLES
La relevancia de la teora de los mer-
cados disputables radica en que propone
que si se cumplen las hiptesis de parti-
da mencionadas anteriormente, una em-
presa monopolista cobrar el menor pre-
cio posible (P=CMe) en lugar de precios
de monopolio. Este hecho tiene enor-
mes implicaciones en trminos de polti-
ca antimonopolio ya que la sola existen-
cia de un monopolio en un mercado no
supondra que los precios seran necesa-
riamente ms altos siempre y cuando hu-
biese potenciales competidores. Es ms
sera entonces preferible que hubiese
una sola empresa porque el precio de
venta sera el mnimo posible (el mismo
que en competencia perfecta) pero ade-
ms se evitara la duplicacin de costes
fijos y por tanto se producira la cantidad
de equilibrio de forma eficiente.
La realidad ha demostrado que en la
mayora de mercados existen barreras de
entrada o salida lo suficientemente gran-
des como para evitar que los potenciales
rivales compitan en igualdad de condi-
ciones con las empresas ya establecidas.
7047 CISS
MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
Es decir que las hiptesis de partida no
parecen muy realistas. En concreto no
parece realista que una empresa nueva
entrante en un mercado tenga mayor fle-
xibilidad a la hora de decidir si entra o no
que la empresa ya establecida para cam-
biar sus precios. Por otro lado tampoco
parece realista pensar que para la mayo-
ra de mercados que no existen costes
irrecuperables. Por todo ello la teora de
los mercados disputables, pese a su
enorme atractivo terico y a sus implica-
ciones para las polticas de defensa de la
competencia, sigue suscitando contro-
versia entre los expertos respecto a su
utilidad.
JOAQUN ARTS CASELLES
Vase tambin: "Barreras de entrada" y "Coste
hundido".
MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Internacional financial markets
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN DE LOS
I. CONCEPTO
Los mercados financieros internacio-
nales son mercados financieros en los
que las operaciones que se realizan supe-
ran el marco de un Estado e implican a
agentes de diferentes nacionalidades.
Las transacciones que se realizan en
los mercados financieros internacionales
incorporan, respecto a las realizadas en
los mercados domsticos, riesgos espec-
ficos derivados principalmente de la mo-
neda de denominacin de los activos fi-
nancieros y de la posibilidad de que se
implanten controles de cambios.
La funcin genrica de los mercados
financieros internacionales es la misma
que la de los mercados financieros do-
msticos, es decir, transferir financiacin
desde ahorradores hacia inversores, pe-
ro, con la diferencia, de que en el actual
marco la bsqueda de fuentes de finan-
ciacin no existen barreras nacionales.
Esto es especialmente cierto para las em-
presas multinacionales, que recurren a
los principales mercados financieros in-
ternacionales para captar fondos, tanto a
travs de instrumentos de renta fija co-
mo ofreciendo acciones que cotizan en
los principales centros financieros.
Los lmites entre los mercados finan-
cieros internacionales y los mercados do-
msticos son cada vez ms difuminados,
surgiendo mercados verdaderamente
globales e interconectados que trascien-
den ampliamente las barreras nacionales
y con una actividad transfronteriza muy
superior a la actividad real de los distin-
tos pases.
Los mercados financieros internacio-
nales adems de permitir la realizacin
de transacciones financieras de carcter
supranacional, contribuyen decisivamen-
te a la integracin de los distintos merca-
dos financieros nacionales, especialmen-
te a travs de los mercados de divisas.
II. CLASIFICACIN DE LOS
MERCADOS FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Existen distintos criterios de clasifica-
cin de los mercados financieros:
1. Atendiendo a la existencia o no de al-
gn intermediario financiero.
2. Atendiendo al vencimiento de los
instrumentos financieros.
3. Atendiendo al carcter primario o se-
cundario de las transacciones.
7048 CISS
4. Segn el carcter organizado o no
del mercado financiero.
Estos criterios de clasificacin no son
excluyentes entre s y, en cualquier caso,
los mercados pueden ser domsticos o
internacionales.
La clasificacin ms utilizada a la ho-
ra de diferenciar entre los distintos mer-
cados financieros internacionales es
atendiendo al vencimiento de los instru-
mentos financieros negociados y segn
el cual se suele diferenciar entre:
- Mercado internacional de medios de
pagos, es decir, el mercado interna-
cional de divisas, en el que se inter-
cambian las divisas de los distintos
pases (fundamentalmente depsitos
en moneda extranjera). Su importan-
cia se deriva de que, adems de ser-
vir de vnculo entre multitud de mer-
cados financieros domsticos, consti-
tuye un sistema independiente de
apoyo a las transacciones internacio-
nales.
- Mercado internacional de crdito o
financiacin, en el que son objeto de
transaccin instrumentos financieros
a largo plazo, es decir, a ms de un
ao. De deuda a medio o largo plazo
o de participaciones en el capital de
las empresas, como las acciones y los
bonos.
En los mercados de crdito, junto a
los mercados domsticos, suelen dife-
renciarse convencionalmente entre:
- Mercados extranjeros, dnde los
agentes econmicos no residentes
pueden financiarse en la moneda na-
cional del pas en cuestin, pero sin
necesidad de cumplir las mismas re-
gulaciones que afectan a los residen-
tes en el pas. No obstante, en estos
mercados extranjeros todas las tran-
los mercados domsticos.
- Mercados externos o euromercados,
los cuales constituyen una fuente de
financiacin crediticia alternativa a
los mercados domsticos, cuya prin-
cipal caracterstica es la ausencia de
regulacin. El carcter verdadera-
mente supranacional slo se produ-
ce en las transacciones financieras
que se realizan en los euromercados,
ya que es en ellos en los que los ins-
trumentos financieros estn denomi-
nados en monedas distintas a la del
pas donde el mercado est localiza-
do.
Independientemente de los activos
financieros, a travs de los cuales la fi-
nanciacin se canaliza desde ahorradores
a inversores, en los mercados financieros
ms desarrollados los riesgos pueden ser
objeto de transaccin separada del activo
financiero del que se derivan. Los merca-
dos financieros internacionales son en
los que se comercializan instrumentos
derivados o de cobertura de riesgos, co-
mo son los futuros, las opciones y las
operaciones swap.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Euromercado"; "Mercado de divi-
sas" y "Mercado financiero".
LO ESENCIAL SOBRE
MERCADOS
FINANCIEROS
INTERNACIONALES
Libros
ONTIVEROS, EMILIO, A. BERGS, D. MANZA-
internacionales , Espasa Calpe, Ma-
drid, 1991.
NO Y F. J. VALERO, Mercados financieros
sacciones estn sometidas a las re-
glas y usos institucionales que rigen
7049 CISS
MERCADOS OVER THE COUNTER
Pedrosa, M. Los mercados financieros
Editorial AC, Madrid, 2002.
MERCADOS OVER
THE COUNTER
Over the counter markets (OTC)
Tambin llamados mercados parale-
los o extraburstiles, se trata de merca-
dos libres no reglados o de carcter pri-
vado; mercados fuera de la bolsa; merca-
dos internacionales o nacionales no re-
glados sin ubicacin fsica, es decir, en
los que las transacciones se realizan por
medio de mensajes a travs de los dife-
rentes medios de comunicacin, inclu-
yendo el cierre de transacciones por or-
denador.
En estos mercados, aun cuando pue-
den existir acuerdos de procedimiento,
no existe un rgano de compensacin y
liquidacin que intermedie entre las par-
tes y garantice el cumplimiento de las
obligaciones convenidas por las mismas.
Son mercados propios de agentes econ-
micos de gran solvencia y para volme-
nes muy altos de negociacin. No existe
la normalizacin de contratos, cerrndo-
se cada operacin mediante un convenio
o contrato particular entre las partes. No
obstante, son numerosos los mercados
OTC, tanto para la contratacin de mate-
rias primas, como para productos finan-
cieros, divisas y valores.
MERCADOS
PRIMARIOS
Primary markets
I. CONCEPTO II. UNDERWRITING
I. CONCEPTO
Los mercados primarios, tambin lla-
financieros, son lugares fsicos o virtua-
les-electrnicos donde se efecta la ven-
ta al pblico de activos o instrumentos fi-
nancieros que han sido recin emitidos y
que se ofrecen a los inversores por pri-
mera vez.
Se puede deducir que los activos fi-
nancieros que se intercambian son de
nueva creacin y, por esta razn, cada t-
tulo puede ser negociado una sola vez en
el momento de su emisin.
Las siguientes negociaciones que
ocurran despus de la emisin se realiza-
rn en el mercado secundario, donde se
negocian ttulos ya emitidos y en circula-
cin.
El mercado primario tiene razn de
ser porque existen unos demandantes de
financiacin, lo emisores de los ttulos,
que requieren capital y que pueden tra-
tar de obtenerlo a travs de la emisin de
valores. Estos valores podrn ser de capi-
tal (renta variable) o de deuda (renta fi-
ja).
En el primer caso se emiten activos
de renta variable, que pueden pagar
unos dividendos en el futuro a los pro-
pietarios de las acciones, cuyo valor se
ir negociando en el mercado secunda-
rio, sufriendo variaciones a lo largo del
tiempo, por lo que, de alguna forma, se
podra decir que la retribucin va a ser
variable y dependiente del resultado que
obtenga la empresa; tanto en el caso de
que el poseedor del ttulo espere a que
los dividendos sean abonados como en
el caso en que decida vender el ttulo
que posee en el mercado secundario.
En el segundo caso se colocan ttulos
de renta fija que pueden ser emitidos
internacionales y su globalizacin ,
mados mercados de emisin de activos
7050 CISS
MERCADOS SECUNDARIOS
por una empresa pblica o privada. Se
acude al capital ajeno con la obligacin,
por parte del emisor, de devolverlo en
un plazo determinado y retribuirlo con el
pago de unos cupones peridicos.
El volumen de las operaciones que
se realizan en el mercado primario nos
ayuda a cuantificar el flujo de recursos fi-
nancieros que se mueven hacia las activi-
dades productivas. Como hemos dicho,
resulta ser nueva financiacin, lo que es
importante para poder valorar las necesi-
dades que puede presentar la economa
en general.
Tambin es importante dejar claro
que el xito del mercado primario de-
pende directamente de lo lquidos que
puedan a llegar a ser a posteriori los ttu-
los emitidos, lo que se ver condiciona-
do de modo evidente por cmo funcione
el mercado secundario. Si este ltimo no
est muy desarrollado y no permite la
negociacin de los valores que ya estn
en circulacin en el mercado, est claro
que los inversores no estarn interesados
en operar tampoco en el mercado prima-
rio. Por ejemplo, podemos pensar en un
inversor que ha adquirido un titulo en el
mercado primario de larga duracin, pe-
ro despus de un tiempo necesita dinero
y se encuentra en la situacin de tener
que vender ese ttulo. Est claro que tie-
ne que acudir al mercado secundario e
intentar convertir ese ttulo en dinero. Si
el mercado secundario le permite hacer-
lo sin tener que enfrentarse a elevados
costes y en un periodo corto de tiempo
entonces el mercado secundario estar
funcionando bien y ayudar al desarrollo
del mercado primario. Es importante que
el inversor, antes de acudir al mercado
primario, busque informacin sobre al-
gunos temas como pueden ser la existen-
cia de un mercado secundario para el
instrumento en el que est interesado, si
el instrumento es lquido en ese merca-
do, etc. y con esta informacin puede
posteriormente tomar la decisin que
mejor se adapte a su perfil.
II. UNDERWRITING
En algunos casos, dentro del merca-
do primario, el intercambio de instru-
mentos financieros ocurre entre grandes
empresas de inversores que podran ser,
por ejemplo, una empresa y un banco
bajo el sistema conocido como underw-
riting.
Underwriting se puede definir como
una actividad bancaria que es propia de
los bancos de negocios que consiste en
colocar emisiones aseguradas de ttulos.
En este caso tenemos un conjunto
de bancos agrupados en los llamados sin-
dicatos de bancos. Uno de ellos puede
adquirir la totalidad de los ttulos que
una empresa quiere colocar en el merca-
do y ofrecerlos posteriormente al pbli-
co. Se puede observar una primera ven-
taja para la empresa ya que de esta ma-
nera est garantizada la venta de sus ac-
ciones o ttulos de renta fija. La ventaja
del banco se encuentra en la diferencia
de precio que podr cobrar al pblico, ya
que el precio al que vender posterior-
mente los ttulos ser mayor del precio
que ha pagado para adquirirlos, de he-
cho, el emisor de los mismos, al vender-
los directamente y en bloque, tiene un
fuerte incentivo al aplicar un descuento
al sindicato de bancos.
LUANA GAVA
MERCADOS
SECUNDARIOS
Secondary markets
Los mercados secundarios son luga-
res fsicos o virtuales-electrnicos donde
se efecta la negociacin de los activos
7051 CISS
MERCANCAS
financieros ya emitidos a partir de la ofer-
ta y la demanda efectiva que los inverso-
res interesados en los ttulos realizan.
Se puede definir tambin como un
mercado de continuacin para aquellos
instrumentos que, previamente, han sido
puestos en circulacin en el mercado pri-
mario. De hecho, el xito del mercado
primario est directamente relacionado
con el funcionamiento del mercado se-
cundario. Un inversor no se atrever a in-
vertir en ttulos emitidos en el mercado
primario si no est seguro de que existir
para ellos, posteriormente, un mercado
secundario que ofrezca ciertas garantas
(liquidez, transparencia,...) en el que po-
dr negociarlos en caso de necesidad o
que lo considere conveniente.
Una definicin ms formal de merca-
do secundario podra presentarlo como
aqul lugar en que los compradores y
vendedores se encuentran y, al mismo
tiempo y de forma pblica, hacen pro-
puestas de compra y de venta sobre un
ttulo o activo, ya sea de forma directa o
a travs de un agente de valores o corre-
dor de bolsa, lo que hace que estn par-
ticipando de esta forma en la determina-
cin de los precios de los ttulos que se
negocian en el mercado.
En un mercado de este tipo, la infor-
macin relativa a los volmenes ofreci-
dos y demandados, los correspondientes
precios y tambin la informacin relativa
a las transacciones, se publican diaria-
mente y, en la mayora de los casos en
tiempo real, sobre todo en el caso de los
mercados electrnicos. Se utiliza este sis-
tema para garantizar la transparencia de
los precios en el mercado y proteger a
los inversores.
Se puede deducir en este contexto
que, mientras el nmero de operaciones
que se puede realizar con determinados
ttulos, es muy limitado en el mercado
primario, ya que hay slo un intercambio
entre el emisor y el comprador, el nume-
ro de negociaciones que se puede hacer
con el mismo nmero de ttulos es ilimi-
tado en el mercado secundario ya que un
mismo ttulo puede ser intercambiado
entre inversores en ms de una ocasin.
Se puede afirmar tambin que la fina-
lidad de los mercados primario y secun-
dario es diferente, mientras el objetivo
del mercado primario es colocar entre
los inversores los ttulos recin emitidos
que llegan al mercado por vez primera y
tienen el objetivo de proporcionar finan-
ciacin nueva a los emisores de los mis-
mo, el objetivo del secundario es ofrecer
liquidez para los valores existentes.
Resulta evidente que, como todos los
mercados, tambin el secundario tendr
que cumplir y observar unos requisitos y
normas que establecen los reguladores,
tanto a nivel global como local.
Dentro de los mercados secundarios
se pueden mencionar los de renta varia-
ble y fija; tambin se permite la existen-
cia de mercados de derivados. En Espaa
se podran mencionar como ejemplo de
mercados secundarios las bolsas de valo-
res de Barcelona, Bilbao, Madrid y Valen-
cia y la espaola a nivel global, pero tam-
bin el AIAF (renta fija) as como el MEFF
(futuros y derivados) entre otros.
LUANA GAVA
Activos Financieros (AIAF)"; "Mercado continuo";
"Mercado de corros" y "Mercados primarios".
MERCANCAS
Merchandise
I. CONCEPTO II. DEFINICIONES LEGALES III.
EL CONCEPTO DE MERCANCA EN EL MARCO
COMUNITARIO EUROPEO
7052 CISS
MERCANCAS
I. CONCEPTO
El Diccionario de la Real Academia
Espaola identifica mercadera y mercan-
ca y define a esta como cosa mueble que
se hace objeto de trato o venta; haciendo
derivar el trmino mercantil a lo pertene-
ciente o relativo al mercader, a la mer-
canca o al comercio. Nuestro Cdigo de
Comercio utiliza en un centenar de oca-
siones los trminos mercaderas y mer-
canca, mucho ms el primero, pero no
aporta definicin alguna.
Para llegar al concepto de mercanca
se ha de empezar por el de "cosa mer-
cantil", por el "objeto del comercio", que
es elemento objetivo de la relacin jur-
dico mercantil y que se puede definir co-
mo "todo aquello destinado al comer-
cio", quedando excluidas desde un inicio
las cosas que estn fuera del comercio de
los hombres, como las de dominio pbli-
co, las de comercio ilcito o las cosas co-
munes. Dentro de las cosas mercantiles
se pueden hacer varias clasificaciones.
As, la de cosas muebles e inmuebles, si
bien el carcter de cosas mercantiles de
los inmuebles fue negado durante mu-
cho tiempo. Pueden ser las cosas corpo-
rales o incorporales, siendo las primeras
las que tienen una existencia fsica y pue-
den ser apreciadas por los sentidos y las
segundas las que tienen una existencia
jurdica. Tambin se puede hablar de co-
sas mercantiles por naturaleza, que son
aquellas que no admiten otro uso que el
destinado a satisfacer las necesidades del
comercio (dinero, ttulos de crdito y
efectos comerciales); o cosas mercantiles
por accidente, que lo son exclusivamente
en funcin de quin las usa y del fin para
el que son usadas.
Dentro de ese concepto genrico de
cosa mercantil se ha de colocar el de
mercanca, existiendo muy variadas defi-
niciones doctrinales que acogen concep-
tos ms o menos estrictos. As, en senti-
do amplio se dice que es cualquier pro-
ducto destinado al consumo sobre el que
se pueda ostentar la propiedad, sea indi-
vidual o colectiva, siendo capaz de satis-
facer una necesidad humana y de ser
vendido o comprado, hacindose equiva-
lente a bien de consumo. En un sentido
un poco ms restringido se define como
toda cosa mueble susceptible de ser ob-
jeto de trfico mercantil caracterizada
por la posibilidad de ser objeto de activi-
dades lucrativas, principalmente de com-
pra y venta, pero sin excluir operaciones
como el transporte, seguro, mandato, co-
misin, y otras. En sentido todava ms
estricto se dice que es el bien mueble
corporal y con valor patrimonial propio
manufacturado o no que se encuentra en
alguna fase o momento de la circulacin
en el mercado. Vicente y Gella la define
como cosa mueble corporal que es obje-
to de trfico jurdico y Garrigues como
cosa corporal mueble susceptible de tr-
fico que constituye un objeto actual de la
actividad mercantil; fijando sus caracte-
rsticas esenciales, que son:
a) Se trata de cosas corporales, lo que
implica su materialidad fsica por
oposicin a los derechos, acciones y
otros bienes inmateriales tales como
las patentes o las marcas;
b) Movilidad, directamente relacionada
con su carcter de bien mueble, o en
todo caso semoviente, con lo que
quedan fuera del concepto los bien-
es inmuebles;
c) Aptitud para el trfico, su carcter
negociable, con lo que resultan ex-
cluidas todas las cosas que estn fue-
ra del comercio, que no podrn reci-
bir el nombre de mercancas por
ms que puedan ser objeto de tran-
saccin;
d) Valor patrimonial propio, su propia
valoracin como cosa en s misma,
no como valor simblico o represen-
tativo de los valores y ttulos de cr-
7053 CISS
MERCANCAS
dito; con lo que se podran distinguir
de los que genricamente se llaman
efectos.
En todo caso, el concepto de mer-
canca o mercadera como base o susten-
to del derecho mercantil se ve superada
en la actualidad, ya que se produce un fe-
nmeno de evolucin y ampliacin del
mbito del derecho mercantil que tam-
bin incide sobre su objeto. As, en el
moderno derecho mercantil el centro
del trfico deja de estar en las mercancas
amplindose a los ttulos valores, que in-
corporan un derecho de crdito privado
cuyo ejercicio exige la posesin del do-
cumento y a los que hoy se han aadido
las anotaciones en cuenta o registros in-
formticos; a los bienes inmateriales re-
presentados por las creaciones del inge-
nio humano como invenciones industria-
les, diseo, marcas, signos distintivos y
obras de propiedad intelectual; a la acti-
vidad de gestin empresarial; y al pujan-
te comercio electrnico, que no sola-
mente ha de ser considerado como un
medio para el ms fcil desarrollo del tr-
fico sino como un nuevo mercando.
II. DEFINICIONES LEGALES
Como se dijo antes, el Cdigo de Co-
mercio, a pesar de utilizar continuamen-
te el trmino mercadera no da una defi-
nicin, si bien del juego de los distintos
preceptos se puede deducir el concepto
estricto antes visto. As, el artculo 85 di-
ce que la compra de mercaderas en al-
macenes o tiendas abiertas al pblico
causar prescripcin de derecho a favor
del comprador respecto de mercaderas
adquiridas; el 93 se refiere a la contrata-
cin de efectos pblicos, valores indus-
triales, mercantiles y mercaderas; el 96
contrapone valores a mercaderas; el 193
al regular los almacenes generales de de-
psito dice que les corresponde el dep-
sito, conservacin y custodia de los fru-
tos y mercaderas que se les encomien-
den; el 195 habla de las reclamaciones
por transporte, almacenaje y conserva-
cin de las mercancas; el 265 dice que el
comisionista responder de los efectos y
mercaderas que recibiere, en los trmi-
nos y con las condiciones y calidades con
que se le avisare la remesa; el 316 que si
el prstamo consistiere en especies, para
computar el rdito se graduar su valor
por los precios que las mercaderas pres-
tadas tengan en la plaza en que deba ha-
cerse la devolucin; el 332 se refiere al
depsito judicial de las mercaderas; el
335 y el 336 sobre la compraventa fijan la
imputacin de los daos y menoscabos
que sufran las mercaderas; el 336 se re-
fiere a su examen; el 349 sobre el trans-
porte dice que ser mercantil cuando
tenga por objeto mercaderas o cuales-
quiera efectos del comercio; y el 612 im-
pone al capitn de buque la obligacin
de no consentir que se embarque ningu-
na mercanca o materia de carcter peli-
groso.
En definitiva, el Cdigo de Comercio
trata las mercancas en su acepcin de
cosas corporales muebles susceptibles
de trfico.
En el Plan General de Contabilidad,
aprobado por Real Decreto 1514/2007,
de 16 de noviembre, se incluyen las mer-
caderas dentro de las "Existencias", sien-
do definidas por tanto como activos po-
sedos para ser vendidos en el curso nor-
mal de la explotacin, en proceso de
produccin o en forma de materiales o
suministros para ser consumidos en el
proceso de produccin o en la presta-
cin de servicios. Se incluyen bajo ese
epgrafe las mercaderas, materias pri-
mas, otros aprovisionamientos, produc-
tos en curso, productos semiterminados,
productos terminados y subproductos,
residuos y materiales recuperados; lo
que es objeto de crtica por la doctrina,
as Torres Martnez, al considerar que se
refunden bajo epgrafes comunes con-
ceptos heterogneos.
7054 CISS
MERCANCAS
Desde el punto de vista de la legisla-
cin internacional, la Convencin de 11
de abril de 1980 de las Naciones Unidas
sobre los contratos de compraventa in-
ternacional de mercaderas, hecha en
Viena, utiliza el trmino "mercaderas"
sustituyendo a la antigua nocin de
"bienes muebles corporales", pero tam-
poco da una definicin, si bien de su arti-
culado tambin deduce que se acoge al
concepto estricto quedando fuera los
servicios, los bienes inmuebles y la pro-
piedad industrial e intelectual.
En un aspecto ms concreto el Con-
venio Internacional para la Unificacin
de determinadas normas en materia de
conocimientos hecho en Bruselas el 25
de agosto de 1924 define mercancas a
sus efectos como: bienes, objetos, mer-
cancas y artculos de cualquier clase, con
excepcin de los animales vivos.
III. EL CONCEPTO DE MERCANCA
EN EL MARCO COMUNITARIO
EUROPEO
El Tribunal de Justicia de las Comuni-
dades Europeas, en resolucin conforme
al antiguo artculo 177 del Tratado CE,
actualmente artculo 234, en el asunto
C-97/98 y con ocasin de una decisin
prejudicial sobre la interpretacin de las
disposiciones del Tratado CE en materia
de libre circulacin de mercancas y de
servicios, se pronuncia acerca de lo que
se ha de entender por mercancas a los
efectos del tratado, esencial por cuanto
lo que quede dentro de esa definicin se
ha de ver favorecido luego por los princi-
pios fundamentales en materia de libre
circulacin.
En esta resolucin se hace referencia
a la definicin del concepto de mercan-
cas que el Tribunal de Justicia dio en la
sentencia de 10 de diciembre de 1968,
Comisin/Italia (7/68), recordando que
en esa sentencia el Tribunal de Justicia
defini las mercancas, en el sentido del
artculo 9 del tratado (hoy artculo 23
tras la modificacin de Niza), como los
productos que pueden valorarse en dine-
ro y que, como tales, pueden ser objeto
de transacciones comerciales. Bajo tan
amplia definicin se plantea la cuestin
prejudicial en relacin con el derecho de
pesca y los derechos que se derivan de
l, en la medida en que su valor puede
expresarse en dinero y pueden cederse a
otras personas. En la sentencia del caso
Comisin/Italia, antes citada, se pregunt
al Tribunal de Justicia si los bienes de ca-
rcter artstico, histrico, arqueolgico o
etnogrfico se sustraan a la aplicacin de
las disposiciones del Tratado relativas a
la Unin Aduanera debido a que no po-
dan equipararse con los "bienes de con-
sumo o de uso general" y no constituan
"bienes del comercio comn".
Como se desprende de la propia de-
finicin dada por el Tribunal de Justicia,
no se neg la calificacin de "productos"
a las mercancas controvertidas. Seala el
Tribunal de Justicia Europeo que todo lo
que puede valorarse en dinero y, como
tal, ser objeto de transacciones comercia-
les no est comprendido necesariamente
en el mbito de aplicacin de las dichas
disposiciones del Tratado relativas a la li-
bre circulacin de mercancas. As, como
se desprende de la Directiva 88/361/CEE
del Consejo, de 24 de junio de 1988, para
la aplicacin del artculo 67 del Tratado
(sentencia de 16 de marzo de 1999,
Trummer y Mayer, C-222/97), en las dis-
posiciones del Tratado en materia de li-
bre circulacin de capitales estn com-
prendidas, en particular, las operaciones
sobre acciones, obligaciones y otros ttu-
los que, como el derecho de pesca y las
autorizaciones de pesca equivalentes, se
pueden valorar en dinero y pueden ser
objeto de transacciones en el mercado.
Asimismo, como se desprende de la
Sentencia de 24 de marzo de 1994,
7055 CISS
MERCANTILISMO
Schindler (C-275/92), las actividades de
lotera no constituyen actividades relati-
vas a "mercancas", aunque estn acom-
paadas de la difusin de folletos publici-
tarios y de billetes de lotera, sino que
deben considerarse actividades de "servi-
cios" en el sentido del Tratado. En el
marco de tales actividades, las prestacio-
nes controvertidas son las que propor-
ciona el organizador de la lotera al hacer
participar a los compradores de billetes
en la misma contra pago del precio de
los billetes de lotera. Se puede afirmar lo
mismo de la cesin del derecho de pesca
y de las concesiones de autorizaciones
equivalentes. La actividad consistente en
poner a disposicin de terceros, contra
remuneracin y bajo ciertas condiciones,
aguas para practicar en ellas la pesca
constituye una prestacin de servicios
que, si presenta un carcter transfronteri-
zo, est comprendida en los artculos 59
y siguientes del Tratado CE (actualmente
artculos 49 CE y siguientes, tras su modi-
ficacin).
El hecho de que dicho derecho o di-
chas autorizaciones consten en docu-
mentos que, como tales, pueden ser ob-
jeto de intercambios no basta para que
entren en el mbito de aplicacin de las
disposiciones del Tratado relativas a la li-
bre circulacin de mercancas. Niega el
Tribunal que lo anterior sea contradicto-
rio con la remisin a los derechos de
propiedad intelectual que, aunque slo
constituyen derechos inmateriales, estn
comprendidos, no obstante, en esas dis-
posiciones; ya que por una parte aunque
los derechos de propiedad intelectual
puedan afectar al comercio intracomuni-
tario de mercancas, ellos mismos no
constituyen mercancas; y por otra parte,
los derechos de propiedad intelectual
pueden afectar a los intercambios no s-
lo de bienes, sino tambin de servicios
(sentencia de 20 de octubre de 1993, Phil
Collins y otros, asuntos acumulados
C-92/92 y C-326/92). En consecuencia, el
Tribunal restringe el concepto propio de
"mercancas" diferencindolo del de
"servicios", quedando estos ltimos al
amparo de las disposiciones del tratado
sobre libre prestacin de servicios.
CSAR MARTNEZ DAZ
MERCANTILISMO
Mercantilism
El Mercantilismo es el pensamiento
econmico dominante en Europa en la
Edad Moderna, es decir, a lo largo de los
siglos XVI, XVII y XVIII. Este pensamien-
to econmico tuvo una evolucin y desa-
rrollo que culmina con los principios
esenciales o bsicos de lo que entende-
mos por mercantilismo. El propsito
esencial era conseguir que el Estado fue-
ra lo ms poderoso posible, y por este
motivo, se concibi que debera ser di-
rectamente la iniciativa del Estado quien
debera conseguir este objetivo.
La riqueza de las naciones se media
en sus inicios por el oro y plata disponi-
ble, posteriormente se consider cada
vez ms relevante el comercio que el
propio Estado poda impulsar en las co-
lonias y con el resto de pases. Pero tam-
bin se le concede gran preeminencia a
la industria.
Sobre el comercio se pensaba que un
pas debe siempre exportar ms que im-
portar con el fin de conseguir enrique-
cerse con el supervit generado en su ba-
lanza comercial. Por este motivo, los
aranceles a la importacin fueron muy
elevados e incluso se aplic la prohibi-
cin directa a ciertos productos proce-
dentes de algunos pases. El Estado, al
aplicar una elevado arancel consegua
unos ingresos importantes y al mismo
tiempo aplicaba su control sobre el co-
7056 CISS
MERCANTILISMO
mercio exterior de su nacin. Natural-
mente, este sistema tena serias limitacio-
nes al ser relativamente fcil el contra-
bando en la Edad Moderna. El otro gran
objetivo de los mercantilistas fue el desa-
rrollo de la industria para fortalecer su
economa con el fin ltimo de producir
todos los bienes demandados por su so-
ciedad, para as prescindir de su importa-
cin. Al desarrollar directamente este ob-
jetivo de industrializacin, el Estado se
favoreci del desarrollo de una de las ac-
tividades ms espectaculares de la Edad
Moderna, las Fabricas Reales, iniciativa fa-
mosa en Francia, que se fue extendiendo
prcticamente por toda Europa.
Como el mercantilismo fue un pen-
samiento evolutivo y nada esttico fue
arraigando una poltica econmica que
posibilit el fortalecimiento de uno de
los conceptos ms importantes de la
Edad Moderna, la nacin. Aunque la na-
cin dista del concepto actual, ya que se
lig estrechamente con el Rey hasta el
extremo de la famosa frase de Luis XIV,
que sintetiz el concepto ms clsico del
Estado moderno: "el Estado soy yo", cla-
ro resumen del sistema absolutista que
domin este periodo. En los inicios de la
Edad Moderna los monarcas lucharon
contra la aristocracia, a la que sometie-
ron y al lograr este fin concentraron en
su persona el poder poltico absoluto,
pero tambin el poder econmico. Evi-
dentemente el poder poltico precis de
un ejrcito fiel al Rey y para sustentarlo
se necesit unas arcas abundantes para
equipar adecuadamente a sus soldados.
Por este motivo, la Hacienda del Estado
se convierte en un elemento esencial,
que por medio de los impuestos susten-
t econmicamente al Estado. En esta di-
nmica recaudatoria, los aranceles fue-
ron necesarios, pero tambin la obten-
cin del supervit comercial, as como el
desarrollo de una industria prspera que
pudiera cubrir la demanda interna e in-
cluso exportar al resto del mundo. Den-
tro de cada nacin se liberaliz el comer-
cio para facilitar el crecimiento econmi-
co y posibilitar que los ms eficientes do-
minaran el mercado interno. Por esta ra-
zn, las barreras internas en el pas fue-
ron sistemticamente eliminadas. Las in-
dustrias ms prsperas consiguieron ex-
tenderse y de este modo el Estado se be-
nefici de los impuestos que pagaban a
la Hacienda y as el Rey pudo costear me-
jor sus gastos militares. No se puede olvi-
dar que entendan que era necesaria la
expansin del Estado conquistando terri-
torios a los otros Estados. Este objetivo
fue prioritario a lo largo de toda la Edad
Moderna que estuvo repleto de guerras
entre los distintos Estados Europeos. En
algunos momentos, el predominio fue
espaol, seguido por el dominio del mar
por portugueses y luego holandeses, se-
guidos por el dominio francs en el siglo
XVIII.
El mercantilismo obtuvo grandes lo-
gros en el desarrollo industrial fueron un
claro antecedente de las industrias pbli-
cas y un buen ejemplo del Despotismo
Ilustrado. Jean Batist Colbert, ministro
francs, arquetipo del pensamiento mer-
cantilista, llev la intervencin del Estado
de manera sistemtica y coherente. Re-
glamento la industria para homogeneizar
y normalizar la calidad de su produccin.
Pero se producen vicios en sus organiza-
ciones corporativas debido a los privile-
gios monopolsticos. La iniciativa privada
no puede romper las bases corporativas
del Antiguo Rgimen. El Estado promo-
tor del progreso industrial, compite tan-
to con los gremios como con la produc-
cin extranjera y es el principal deman-
dante. Fueron pocas las Fabricas Reales y
se centraron en gran medida en las in-
dustrias militares, por ejemplo en Fran-
cia los astilleros de Tolon, Brest y Roche-
fort y las fundiciones de artillera de Ni-
vernais y del Delfinado. El otro mercado
al que se orient fue hacia la industria de
7057 CISS
MERCANTILISMO
bienes de lujo: tapices, mobiliario, porce-
lana, textil, etc.
El balance de sus resultados fue en
general muy costoso y en muchos casos
efmero. El prestigio arrastr su creacin
y persiguen la autarqua especialmente
en los productos de mayor importancia
estratgica. En el plano de poltica eco-
nmica pretenden disminuir el dficit de
la balanza comercial, asimilar los avances
tecnolgicos e intentar incentivar las acti-
vidades manufactureras obteniendo ele-
vadas facilidades econmicas: exencio-
nes fiscales, privilegios monopolsticos,
crditos oficiales sin inters, subvencio-
nes e incluso ttulos honorficos y de no-
bleza.
Las caractersticas de las Reales Fbri-
cas fueron fundamentalmente tres: em-
presas privadas a las que el rey otorga la
denominacin a ttulo meramente hono-
rfico, pero con ventajas fiscales y a las
que se le exige un alto nivel de calidad;
compaas de Comercio y Fbricas prin-
cipalmente en el sector textil con partici-
pacin del Estado entre el 10 % y el 40
%; y Reales Fbricas en sentido estricto:
empresas pblicas, empresas concentra-
das, ya que la integracin vertical crea
importantes colonias industriales.
La tipologa y diversificacin sectorial
de las Reales Fbricas fue muy variada.
Por un lado, industrias suntuarias, indus-
trias militares, industrias vinculadas con
la explotacin de regalas y monopolios
fiscales, Industrias-piloto e incluso indus-
trias vinculadas a la asistencia social. Tan
slo las industrias-piloto forman propia-
mente parte de una poltica de desarrollo
industrial, mientras las Industrias suntua-
rias satisfacen la demanda de la Corte,
pero se alejan del mercado y dependen
de las subvenciones estatales. Lo positivo
de estas industrias fue su plano artstico,
pues fueron intensivas en mano de obra
que era mayoritariamente extranjera y es-
casa mecanizacin. Carecan de eficiencia
econmica, por lo que sern muy gravo-
sas para la Real Hacienda. En Espaa des-
taca especialmente la Real Fbrica de Ta-
pices de Santa Brbara, la Real Fbrica de
Vidrios y Espejos de San Ildefonso, la
Real Fbrica de Porcelana del Buen Reti-
ro y la Real Fbrica de Tabacos de Sevilla.
El inicio de las Reales Fbricas en Es-
paa se remonta a la Real Fbrica de Pa-
os Finos de Valdemoro (Madrid) que
data de 1711 y Paos de Guadalajara
(1717-1719), ms relevante que la ante-
rior, fue seguida por Tapices de Santa
Brbara (1721), Vidrios de San Ildefonso
(1736).
En los primeros aos del reinado de
Fernando VI se produce una gran expan-
sin de las industrias del Estado. El mi-
nistro Marqus de Ensenada intenta pro-
mover la expansin de las industrias mili-
tares en Cartagena, El Ferrol y La Carra-
ca, lo que supuso el incremento y la mo-
dernizacin de la flota de guerra. Por su
parte, Carvajal promueve industria-piloto
de la Real Fbrica de lienzos de Len
(1746), la de la Seda de Talavera (1748) o
la de Paos de Brihuega (1750).
Entre 1755 y 1757 el Estado se des-
prende de las que tienen mayores prdi-
das: la Real Fbrica de Seda de Valencia y
las Reales Fbricas de Paos de Guadala-
jara, Brihuega y San Fernando y se clau-
sura la Real Fbrica de Lienzos de Len.
Carlos III crear la Real Fbrica de Porce-
lana del Buen Retiro (1759) y estataliza
las fundiciones de artillera de Lierganes
y La Cavada (1764) entre otras. Se crean
industrias piloto como las Reales Fbri-
cas de Paos de Segovia (1763), vila
(1776), la de Estampados de Algodn de
vila (1787). Pero tambin privatiza otras
como las Reales Fbricas de Paos de Se-
govia (1779), Ezcaray (1785) y Cuenca
(1786), Sedas de Talavera (1762) y Mur-
cia (1785). El fin de las Reales Fbricas
7058 CISS
MERCHANDISING
viene propiciado por el fin del Absolutis-
mo y del Antiguo Rgimen.
La guerra de la Independencia fue el
inicio del fin de las prdidas, tanto de ca-
pital fsico como humano y genera la ine-
vitable decadencia. Durante el Trienio Li-
beral intenta privatizar las Reales Fbricas
pero no tuvieron tiempo suficiente. No
ser hasta la dcada de los 30 cuando se
produce el definitivo final con la llegada
del Rgimen liberal y con las destruccio-
nes de las guerras Carlistas.
En conclusin, las Fbricas Reales
constituyeron un colosal fracaso econ-
mico, no sustituyen importaciones ya
que no alcanzan ni precios ni calidad se-
mejante a los productos extranjeros, aun-
que se alcanza gran inters artstico con
algunas. Tambin falta la capacidad de
desarrollar las zonas donde se estable-
cen, ya que, no se tiene presente la eco-
noma real del pas. Tampoco se introdu-
cen nuevas manufacturas ni nuevas tec-
nologas, y peridicamente se tenan que
reclutar tcnicos extranjeros. Callahan,
La Force o Vzquez de Prada se refieren a
errores en la localizacin, por ejemplo la
Real Fbrica de Estampados de Algodn
de vila, adems sus dimensiones excesi-
vamente grandes, supuso que tuvo ca-
rencias mltiples en su eficiencia, escasa
mecanizacin y divisin del trabajo. Se
incrementaron costes fijos y se asumie-
ron graves errores en gestin, con fun-
cionarios escasamente formados y gene-
ralmente un extranjero responsable de
los aspectos tcnicos. Pero el aspecto
ms grave fue el comercial, segn Juan
Helguera Quijada. Se producan bienes
sin que tuvieran salida, los stocks eran
tan grandes que se tenan que bajar los
precios de manera rpida o malvenderlos
en Amrica -en algunos casos no cubra
ni los gastos de transporte-. Otro aspecto
sorprendente era el precio que se fijaba
por los precios de las industrias extranje-
ras, sin considerar los costes de produc-
cin y se gener un problema de sobre-
produccin. La megalomana y la econo-
ma por decreto desaparecieron rpida-
mente.
LO ESENCIAL SOBRE
MERCANTILISMO
Libros
EKELUND, ROBERT B. Y TOLLISON, ROBERT
Society: Economic Regulation in His-
torical Perspective . College Station:
Texas A&M University Press, 1981.
VAGGI, GIANNI Y GROENEWEGEN, PETER. A
New York: Palgrave Macmillan,
I. CONCEPTO II. OBJETIVOS DEL
MERCHANDISING III. TIPOS DE
MERCHANDISING 1. Merchandising de
presentacin 2. Merchandising de gestin 3.
Merchandising de seduccin 4. Merchandising
exterior 5. Merchandising interior
I. CONCEPTO
Con el trmino merchandising se ha-
ce referencia al conjunto de actividades
del marketing empleadas en el punto de
venta para mejorar la rentabilidad y efi-
ciencia del establecimiento a travs de la
adecuada presentacin de los productos,
la gestin permanente de la rotacin de
los mismos y de la adaptacin del surtido
a las necesidades de los consumidores,
teniendo el producto adecuado, en la
cantidad adecuada, al precio adecuado,
en el momento adecuado y en el lugar
adecuado.
D. Mercantilism as a Rent-Seeking
Concise History of Economic Thought:
MERCHANDISING
2003.
From Mercantilism to Monetarism .
LEONARDO CARUANA DE LAS CAGIGAS
7059 CISS
MERCHANDISING
No obstante, debe subrayarse que no
existe acuerdo sobre una definicin ni-
ca y generalizada del trmino. A ello con-
tribuye el hecho de que este vocablo de
origen anglosajn, no tiene una traduc-
cin precisa a nuestro idioma: merchan-
dise significa mercanca y la terminacin
"-ing", gerundio, simboliza la accin, por
lo que se podra llegar a una traduccin
ms o menos fiel, que sera: "movimiento
de la mercanca hacia el cliente".
Por otra parte, se ha popularizado es-
te trmino para hacer referencia a obje-
tos promocionales (en ingls tie-in por-
que estn ligados a un producto) dirigi-
dos a promocionar el lanzamiento de un
producto o un evento (pelcula, feria, un
acontecimiento deportivo, etc.), con in-
dependencia de que sean o no gratuitos.
El empleo de esta denominacin carece
de fundamento acadmico o tcnico,
siendo ms apropiada la utilizacin del
trmino branding ("extensin de mar-
ca").
II. OBJETIVOS DEL
MERCHANDISING
El merchandising y las acciones y he-
rramientas que engloba el concepto per-
siguen la satisfaccin del cliente a la vez
que se logra optimizar la rentabilidad del
punto de venta favoreciendo la venta de
los productos. Algunos de los objetivos
ms importantes son:
Reforzar el posicionamiento de la
empresa en su entorno competitivo.
Provocar el inters, llamar la aten-
cin, fomentar la comparacin y diri-
gir al cliente hacia la compra.
Coordinar y comunicar la estrategia
del surtido al target de clientes (p-
blico objetivo).
Gestionar adecuadamente la superfi-
cie de ventas.
Su finalidad reside en presentar el
producto o servicio en las mejores condi-
ciones al consumidor final. En contrapo-
sicin a la presentacin pasiva, se realiza
una presentacin activa del producto o
servicio utilizando una amplia variedad
de mecanismos que lo hacen ms atracti-
vo (colocacin, presentacin, creacin
de ambientes, etc.).
En relacin al merchandising se pue-
den definir dos puntos de vista:
1. El del fabricante: como conjunto de
actividades de promocin del pro-
ducto realizadas a nivel del cliente
distribuidor con objeto de incremen-
tar al mximo la atraccin del pro-
ducto.
2. El del distribuidor: en tanto que es
un conjunto de mtodos utilizados
para maximizar la rentabilidad del es-
tablecimiento.
III. TIPOS DE MERCHANDISING
La clasificacin ms habitual del tr-
mino se articula en torno a la finalidad de
las tcnicas y herramientas consideradas.
As, se alude a merchandising de presen-
tacin, de gestin y de seduccin.
Por otra parte, haciendo referencia a
la ubicacin de los elementos que deter-
minan el diseo o aspecto del estableci-
miento, se puede distinguir entre mer-
chandising exterior o interior.
1. Merchandising de presentacin
El merchandising de presentacin
consiste en la disposicin del interior del
punto de venta, del diseo del recorrido
de los clientes y de la velocidad de circu-
lacin de los mismos. Asimismo, tiene en
cuenta la disposicin de los productos
en los lineales y en la tienda, de forma
que el punto de venta incremente las
ventas y obtenga un mayor rendimiento.
7060 CISS
MERCHANDISING
Generalmente los elementos en los
que descansa el merchandising de pre-
sentacin se dividen en cuatro ejes:
a) Situacin de las secciones. El mino-
rista debe determinar la ubicacin,
las distintas secciones dentro del
punto de venta conforme a un crite-
rio de coherencia, adems de hacer-
lo de forma que se facilite y oriente
la compra al cliente, jugando con la
ubicacin de los productos de atrac-
cin o de compra impulsiva o reflexi-
va, complementarios, etc. Asimismo,
las exigencias derivadas de la conser-
vacin o manipulacin de los pro-
ductos pueden condicionar el em-
plazamiento de determinadas seccio-
nes o productos.
b) Situacin y forma de los pasillos de
circulacin. Este factor es clave a la
hora de definir el itinerario del clien-
te, es decir, el trayecto que realiza en
el establecimiento. La situacin de
las entradas y de las cajas de salida va
a determinar el tipo de circulacin y
el recorrido seguido por los clientes
en el punto de venta.
c) Colocacin del mobiliario expositor.
Responde a dos patrones genricos:
- El que atiende al criterio de defi-
nicin de pasillos secundarios.
Define cuatro formas de coloca-
cin: disposicin recta o en pa-
rrilla (genera los pasillos perpen-
diculares), disposicin de circu-
lacin en espiga (genera los pasi-
llos oblicuos), disposicin libre y
disposicin en espina dorsal
(combinacin de las anteriores).
. - El que atiende a la variable nivel
de visualizacin de la tienda: dis-
posicin abierta (crea un espacio
de ventas difano, limitado tan
solo por las paredes del estable-
cimiento comercial) y disposi-
cin cerrada (divide la sala de
ventas en sectores, dando a cada
7061 CISS
MERCHANDISING
sector un ambiente, una decora-
cin un estilo, un color...).
d) Colocacin de los productos dentro
del punto de venta. Abarca decisio-
nes como:
1. Nivel de ubicacin de los pro-
ductos en el lineal. En la estante-
ra se definen generalmente tres
o cuatro niveles por altura: nivel
de ojos (superior): es el nivel
ms vendedor, manos, suelo y
cabeza (en su caso).
2. De estos niveles surgen dos dis-
posiciones: vertical y horizontal,
segn si se coloca el mismo pro-
ducto en los tres niveles o altu-
ras o si, por el contrario, se dis-
criminan los productos por nive-
les.
3. Cantidad de lineal deseado para
los productos.
4. Presentacin de los productos
en los estantes (conocidos tam-
bin como lineales o gndolas)
2. Merchandising de gestin
Se basa en realizar un anlisis perma-
nente de la oferta de la empresa detallis-
ta con la idea de incrementar la rentabili-
dad y rotacin de los productos en el
punto de venta a travs de la satisfaccin
de los consumidores. Trata de optimizar
el lineal determinando su tamao, las
distintas familias, marcas y artculos que
lo forman, teniendo en cuenta la rota-
cin de productos, el rendimiento del es-
tablecimiento y del lineal, etc.
Sus principales herramientas son el
anlisis de informacin procedente de la
investigacin de mercados (comporta-
miento del consumidor, la competen-
cia), la gestin del espacio y del surtido.
3. Merchandising de seduccin
El merchandising de seduccin con-
siste en crear la denominada "tienda es-
pectculo". Se orienta a convertir el acto
de comprar en una actividad de ocio, en-
tretenida y divertida. Esto se consigue a
travs de la animacin del punto de ven-
ta y cuidando el aspecto exterior de la
tienda. En cuanto al diseo exterior de la
tienda, las variables que hay que tener en
cuenta son la fachada, el rtulo, el esca-
parate, la entrada o el acceso al estableci-
miento, etc. Por otro lado, para la am-
bientacin interna se debern llevan a ca-
bo distintas tcnicas:
Medios fsicos de presentacin del
producto: comprende elementos de
mobiliario no estndar, tales como
cabeceras de gndolas, islas, apila-
mientos, displays o muebles exposi-
tores...
Medios psicolgicos: promociones y
PLV (Publicidad en el Lugar de Ven-
ta).
Medios de estmulos: decorados,
msica, iluminacin...
Medios personales: stands de de-
mostracin, personajes famosos...
En trminos anlogos se utiliza la ex-
presin "atmsfera de la tienda". La de-
nominacin de atmsfera se emplea en
sentido coloquial para referirse a la cali-
dad del ambiente de un determinado lu-
gar y se hace perceptible por los sentidos
de la vista, el olfato, el tacto, el odo y el
gusto.
4. Merchandising exterior
Comprende el diseo exterior de la
tienda y cumple la finalidad de facilitar la
identificacin del punto de venta y trans-
mite fsica y psicolgicamente la imagen
corporativa del establecimiento.
1. Nivel superior: rtulo, toldo, facha-
da, marquesina.
2. Nivel intermedio: puerta de entrada,
escaparate, hall, cierre.
7062 CISS
MERMA
3. Nivel inferior: aceras.
5. Merchandising interior
La disposicin interna en el punto de
venta es uno de los elementos que expli-
can la rentabilidad del establecimiento,
por un lado, favorece la mejora de los re-
sultados en trminos de ventas por el au-
mento de los tiempos de permanencia
dentro de la tienda y, por otro, propician
que el cliente se forje una imagen del es-
tablecimiento. Cumple objetivos de dos
tipos: -comerciales (rpida localizacin
de los productos, fomento de la compra
impulsiva, maximizacin del recorrido
del cliente en el interior del estableci-
miento y su tiempo de permanencia,
etc.) y de -gestin (mxima rentabilidad
por metro cuadrado, intentando evitar
tanto los espacios ociosos como los que
son muy densos, facilitar el transporte de
los productos del almacn a las estante-
ras, minimizar el tiempo de reposicin
de las estanteras, etc.).
VICTORIA LABAJO GONZLEZ
Vase tambin: "Lineal" y "Marketing de la distri-
bucin".
Vase: "Merchandising".
MERMA
Reduction / Shrinkage / Diminution
Se entiende por merma la prdida de
alguna de las caractersticas fsicas de los
productos obtenidos o, mejor, de alguno
de los factores utilizados para su obten-
cin: su peso, su volumen, longitud, etc.
Cuando eso ocurre la empresa ya lo
tiene asumido como una caracterstica
inherente del proceso productivo, por lo
que calcula el coste directamente, obte-
niendo el valor de los productos fabrica-
dos a la salida del proceso, dividiendo los
costes aplicables del periodo (Consumo
de materias primas + Mano de obra di-
recta + Gastos Generales) correspon-
dientes al departamento donde se pro-
duce la merma, entre el nmero de uni-
dades a la salida de dicho centro, des-
contando, por lo tanto, la merma.
No se debe confundir el concepto de
prdida con el concepto de merma, por-
que la merma se conoce antes de llevar a
cabo el proceso productivo, mientras
que la prdida, a pesar de que la empre-
sa establezca un margen de tolerancia,
no se conoce a priori.
Ejemplo:
En un departamento entran 100 kg.
de cierta sustancia a la que se somete a
un prensado, experimentando la misma
en el proceso una merma del 20% de su
peso.
Se sabe que el valor de los 100 kg.
tratados es de 10 t/kg, que la mano de
obra directa del periodo ha sido de 10 h/
h y que los costes indirectos de fabrica-
cin del centro han ascendido a 5.000 t.
Se pide:
DE GESTIN
MERCHANDISING
DE PRESENTACIN
MERCHANDISING
DE SEDUCCIN
MERCHANDISING
7063 CISS
MERVAL
Calcular el coste de las unidades ob-
tenidas a la salida del departamento.
Solucin:
COSTE DE PRODUCCIN
MMPP CONSUMIDA 1.000 t
MOD ( 10 H/HX1000 t/H) 10.000 t
GGF 5.000 t
TOTAL 16.000 t
UDS OBTENIDAS 80 KG
COSTE UNITARIO 200 t/kg
ALEJANDRO RODRGUEZ MARTN
MERVAL
El ndice MERVAL es el principal indi-
cador de la evolucin de las 11 compa-
as negociadas en la Bolsa de Comercio
de Buenos Aires. Refleja el valor de mer-
cado de una cartera de acciones que se
selecciona teniendo en cuenta el volu-
men de negociacin y la capitalizacin
de los valores negociados en la Bolsa de
Comercio de Buenos Aires. El capital de
las sociedades y sus ponderaciones se ac-
tualizan cada trimestre. Dado el escaso
nmero de empresas que forman parte
de este ndice, se decidi crear otro ndi-
ce, el llamado MERVAL 25, que represen-
ta las 25 empresas ms lquidas del mer-
cado de la bolsa de valores de Buenos Ai-
res.
Vase tambin: "ndice burstil".
Contracts board / Contracts committee
I. CONCEPTO II. COMPOSICIN Y RGIMEN
JURDICO
I. CONCEPTO
La Ley 30/2007, de 30 de octubre, de
Contratos del Sector Pblico, no define
expresamente la Mesa de Contratacin,
dado su gran arraigo en la contratacin
administrativa espaola.
Podemos sealar que la Mesa de
Contratacin es un rgano colegiado que
tiene como funcin principal asistir al r-
gano de contratacin, que se refleja en
dos competencias fundamentales.
a) La salvaguarda de las formalidades
legales en la contratacin, en concre-
to de los requisitos que han de cum-
plir las empresas al participar en los
procedimientos de contratacin.
b) La valoracin de las ofertas y la pro-
puesta de adjudicacin al rgano de
contratacin (artculo 295 de la Ley
30/2007).
El Real Decreto 817/2009, de 8 de
mayo, por el que se desarrolla parcial-
mente la citada Ley, regula determinados
aspectos de la clasificacin de las empre-
sas contratistas, el Registro Oficial de Li-
citadores y Empresas Clasificadas, la valo-
racin de los criterios de apreciacin
subjetiva, especialmente cuando deba
hacerse a travs del comit de expertos u
DE CONTRATACIN
MESA
M. ISABEL LZARO AGUILERA
7064 CISS
MESA DE CONTRATACIN
organismo independiente, a que se refie-
re el artculo 134.2 de la Ley de Contra-
tos del Sector Pblico, las Mesas de Con-
tratacin a constituir en el mbito de las
Administraciones Pblicas y las comuni-
caciones al Registro Oficial de Contratos.
La Mesa de Contratacin deber
constituirse y actuar en los procedimien-
tos abiertos y restringidos, as como en
los negociados con publicidad a que se
refiere el artculo 161.1 de la Ley, siendo
potestativa para el rgano de contrata-
cin la constitucin de la Mesa en los
procedimientos negociados en que no
sea necesario publicar anuncios de licita-
cin.
No actuar la Mesa de contratacin
en algunos casos en que la competencia
para contratar corresponda a una Junta
de Contratacin.
II. COMPOSICIN Y RGIMEN
JURDICO
Conforme a los apartados 2 y 3 del
artculo 295 de la Ley de Contratos del
Sector Pblico de 2007, la Mesa de Con-
tratacin estar constituida por un Presi-
dente, los Vocales que se determinen re-
glamentariamente y un Secretario, todos
ellos nombrados por el rgano de con-
tratacin.
El Secretario deber ser designado
entre funcionarios u otro tipo de perso-
nal dependiente del rgano de contrata-
cin y entre los Vocales debern figurar
necesariamente un funcionario de entre
quienes tengan atribuido legal o regla-
mentariamente el asesoramiento jurdico
del rgano de contratacin y un inter-
ventor o, a falta de stos, una persona al
servicio del rgano de contratacin que
tenga atribuidas las funciones correspon-
dientes a su asesoramiento jurdico, y
otra que tenga atribuidas las relativas a
su control econmico-presupuestario.
El artculo 21 del Real Decreto
817/2009, de 8 de mayo, por el que se
desarrolla parcialmente la Ley 30/2007,
de 30 de octubre, de Contratos del Sec-
tor Pblico, establece en su prrafo pri-
mero que los rganos de contratacin de
las administraciones pblicas estarn
asistidos en los procedimientos de adju-
dicacin abierto, restringido y negociado
con publicidad por una mesa de contra-
tacin que ser competente para la valo-
racin de las ofertas.
Su prrafo segundo aade que las
mesas de contratacin estarn compues-
tas en la forma indicada en la Ley, con-
cretando que se integrarn cuatro Voca-
les y el apartado cuarto de dicho precep-
to indica que la designacin de sus
miembros podr hacerse con carcter
permanente o de forma especfica para la
adjudicacin de cada contrato. Su com-
posicin se publicar en el perfil de con-
tratante del rgano de contratacin co-
rrespondiente con una antelacin mni-
ma de siete das con respecto a la reu-
nin que deba celebrar, para la califica-
cin de la documentacin referida en el
artculo 130.1 de la Ley.
Si se trata de una mesa permanente
o se le atribuyen funciones para una plu-
ralidad de contratos, su composicin de-
ber publicarse adems en el Boletn Ofi-
cial del Estado, en el de la Comunidad
Autnoma o en el de la Provincia, segn
se trate de la Administracin General del
Estado, de la Autonmica o de la Local.
El artculo 21.5 del citado Reglamen-
to indica que a las reuniones de la Mesa
podrn incorporarse los funcionarios o
asesores especializados que resulten ne-
cesarios, segn la naturaleza de los asun-
tos a tratar, los cuales actuarn con voz
pero sin voto, mientras que todos los
miembros de la Mesa tendrn voz y voto,
excepcin hecha del Secretario, que solo
tendr voz (artculo 21.6 del Reglamen-
to).
7065 CISS
MESA DE CONTRATACIN
En las Entidades Locales, la Mesa de
Contratacin estar presidida por un
miembro de la Corporacin o un funcio-
nario de la misma y formarn parte de
ella, como vocales, el Secretario o, en su
caso, el titular del rgano que tenga atri-
buida la funcin de asesoramiento jurdi-
co, y el Interventor, as como aquellos
otros que se designen por el rgano de
contratacin entre el personal funciona-
rio de carrera o personal laboral al servi-
cio de la Corporacin, o miembros elec-
tos de la misma, sin que su nmero, en
total, sea inferior a tres, actuando como
Secretario un funcionario de la Corpora-
cin, conforme a la disposicin adicional
segunda de la citada Ley, pudindose
adems integrar en la mesa, personal de
las Diputaciones provinciales o de las Co-
munidades Autnomas uniprovinciales.
El artculo 21.7 del Reglamento sea-
la que para la vlida constitucin de la
mesa debern estar presentes la mayora
absoluta de sus miembros y, en todo ca-
so, el Presidente, el Secretario y los dos
Vocales que tengan atribuidas las funcio-
nes correspondientes al asesoramiento
jurdico y al control econmico-presu-
puestario del rgano.
El artculo 22 del Reglamento citado
detalla las funciones de las mesas de con-
tratacin, segn las clases de procedi-
mientos de licitacin.
As, en los procedimientos abiertos
de licitacin, la mesa de contratacin
tendr las siguientes funciones:
a) Calificar las documentaciones de ca-
rcter general acreditativas de la per-
sonalidad jurdica, capacidad de
obrar, apoderamiento y solvencia
econmica financiera, tcnica y pro-
fesional de los licitadores y dems re-
quisitos a que se refiere el artculo
130.1 de la Ley 30/2007, de 30 de oc-
tubre, as como la garanta provisio-
nal en los casos en que se haya exigi-
do, comunicando a los interesados
los defectos y omisiones subsanables
que aprecie en la documentacin.
b) Determinar los licitadores que de-
ban ser excluidos del procedimiento
por no acreditar el cumplimiento de
los requisitos establecidos en el plie-
go de clusulas administrativas parti-
culares.
c) Abrir las proposiciones presentadas
dando a conocer su contenido en ac-
to pblico, salvo en el supuesto con-
templado en el artculo 182.4 de la
citada Ley.
d) Determinar los licitadores que ha-
yan de quedar excluidos por no su-
perar el umbral mnimo de puntua-
cin exigido, cuando el procedi-
miento se articule en diferentes fa-
ses.
e) Valorar las distintas proposiciones.
f) Tramitar el procedimiento previsto
en el artculo 136.3 de la Ley de Con-
tratos del Sector Pblico, cuando en-
tienda que alguna de las proposicio-
nes podra ser calificada como anor-
mal o desproporcionada, y en vista
de su resultado propondr al rgano
de contratacin su aceptacin o re-
chazo.
g) Propondr al rgano de contratacin
la adjudicacin provisional.
En el procedimiento restringido, la
Mesa de Contratacin examinar la docu-
mentacin administrativa. La seleccin
de los solicitantes corresponder al rga-
no de contratacin, quien podr, sin em-
bargo, delegar esta funcin en la mesa,
hacindolo constar en el pliego de clu-
sulas administrativas particulares, siendo
el resto de funciones las indicadas para el
procedimiento abierto.
En el procedimiento negociado, la
mesa, en los casos en que intervenga, ca-
7066 CISS
MTODO CIENTFICO
lificar la documentacin general acredi-
tativa del cumplimiento de los requisitos
previos y una vez concluida la fase de ne-
gociacin, valorar las ofertas de los lici-
tadores, a cuyo efecto podr pedir los in-
formes tcnicos que considere precisos,
y propondr al rgano de contratacin la
adjudicacin provisional.
Por otra parte, merecen destacarse
las especialidades en los casos de proce-
dimientos de dilogo competitivo, para
el sistema estatal de contratacin centra-
lizada y para los Jurados de concursos, a
los que se refieren los artculos 296 a 298
de la Ley de Contratos del Sector Pblico
y artculos 23 y 24 del citado Reglamento.
EDUARDO PERDIGUERO BAUTISTA
M-ESTIMADOR
Vase: "Estadstica robusta".
METALISMO
Vase: "Bullonismo".
MTODO BASADO
EN OPCIONES
REALES
Vase: "Mtodos de valoracin de empresas".
MTODO CIENTFICO
Scientific method
I. CONCEPTO II. EL MTODO EN LA
INVESTIGACIN CIENTFICA III. LOS
ORGENES DEL MTODO CIENTFICO:
INDUCTIVISMO, DEDUCTIVISMO Y
POSITIVISMO IV. EL FALSACIONISMO DE
POPPER Y LAS CRTICAS AL PRINCIPIO DE
FALSABILIDAD
I. CONCEPTO
Se entiende por mtodo cientfico el
elemento que sirve, realmente, de crite-
rio de demarcacin entre el conocimien-
to cientfico y el conocimiento ordinario,
ya que ambas categoras no se diferen-
cian, tanto en el objeto sobre el que tra-
tan (de hecho, saber vulgar y cientfico
se complementan), sino ms bien en el
modo en el que se opera para cumplir el
objetivo.
Etimolgicamente, la palabra "mto-
do", tanto en griego (mthodos) como
en latn (methodus), alude a "camino"
que se puede entender, en sentido figu-
rado, como sendero o va que lleva a la
consecucin de la verdad o el conoci-
miento a algn lugar. Delimitando an
ms este concepto, se puede definir el
mtodo cientfico como el conjunto de
procedimientos de investigacin de con-
ceptos, teoras y principios de razona-
miento utilizados en una parte concreta
del conocimiento humano. En palabras
de Bunge (1985) "el conocimiento cient-
fico es, por definicin, el resultado de la
investigacin cientfica, o sea, de la inves-
tigacin realizada con el mtodo y el ob-
jetivo de la ciencia".
Otras definiciones las aportan: Mach-
lup (1978) que define "la metodologa
como el estudio de los principios de dis-
criminacin que gua a los investigadores
a decidir si se aceptan o rechazan ciertas
proposiciones como una parte de un
cuerpo de conocimiento"; para Oscar
Lange (1966) "el mtodo en las ciencias
es un caso particular del mtodo com-
prendido en sentido amplio, en efecto, la
investigacin cientfica es la accin hu-
mana que tiene un fin definido y que
tiende a conocer la realidad y las leyes
que la rigen". Para Bunge (1985) "el m-
todo cientfico y la finalidad a la cual se
7067 CISS
MTODO CIENTFICO
aplica constituyen la entera diferencia
que existe entre la ciencia y la no-cien-
cia".
II. EL MTODO EN LA
INVESTIGACIN CIENTFICA
El mtodo cientfico es, por tanto, la
estrategia de la investigacin cientfica,
que afecta a todo el proceso de investiga-
cin y es independiente, en principio,
del tema que se estudia. Sin embargo, ca-
da disciplina cientfica tiene unas caracte-
rsticas propias, que hace que los instru-
mentos empleados sean diferentes en
mayor o menor medida. Para que el co-
nocimiento pueda ser considerado como
cientfico debe reunir al menos dos ras-
gos singulares mnimos, que son las ca-
ractersticas de objetividad y racionali-
dad. Por un lado, la objetividad viene ca-
racterizada porque los enunciados cient-
ficos han de ser contrastables intersubje-
tivamente y se encuentra ligado al hecho
de que la ciencia y la objetividad cientfi-
ca son fruto de la cooperacin de mu-
chos hombres de ciencia (Popper, 1972).
Por otro, el concepto de racionalidad se
concreta, segn Bunge (1973), en que
est constituida por conceptos, juicios y
raciocinios y no por sensaciones o im-
genes, que esas ideas pueden combinar-
se de acuerdo con algn conjunto de
reglas lgicas y que esas ideas no se
amontonan caticamente sino que se or-
ganizan en sistemas de ideas; esto es, en
conjuntos ordenados de proposiciones.
Lois Estvez (1970) distingue cuatro
fases en la elaboracin del mtodo, que
son: un previo inventario de los fenme-
nos o de los hechos significativos no ruti-
narios, el planteamiento de un tema pro-
blemtico que hace necesaria una expli-
cacin, la formulacin de conjeturas ten-
dentes a dar tal explicacin y el trata-
miento por exclusin de las diversas hi-
ptesis hasta que slo una se mantenga
inclume.
Asimismo, se pueden diferenciar en
cuatro los elementos que integran el pro-
ceso cientfico, como son los hechos, las
hiptesis, las leyes y las teoras. Los he-
chos pueden ser la fuente de formula-
cin de las hiptesis y, a su vez, del con-
traste de las mismas. Las hiptesis se
configuran como suposiciones sobre la
naturaleza o el comportamiento explica-
tivo de los fenmenos que, mediante el
correspondiente contraste, se traducirn
en leyes si las hiptesis son confirma-
das que conformando un sistema da-
rn lugar finalmente a las teoras que sir-
ven para relacionar determinado orden
de fenmenos.
En definitiva, la ciencia, como cono-
cimiento, es fruto de una combinacin
de conceptos, leyes, teoras, mtodos e
instrumentos que, segn una serie de
reglas lgicas, generan nuevos concep-
tos, leyes, teoras, mtodos e instrumen-
tos que previamente no existan. Adems
la ciencia se distingue de las dems for-
mas de conocimiento por la utilizacin
del mtodo cientfico, dado que la verda-
dera diferencia existente entre la ciencia
y la no-ciencia se encuentra en el mto-
do cientfico y la finalidad a la cual se
aplica, asegurando como dice Bunge
(1980) que "donde no hay mtodo cien-
tfico, no hay ciencia". Sin embargo, no
existe un consenso sobre la naturaleza o
existencia de un nico mtodo cientfico,
sobre todo en el campo de las ciencias
sociales (y, por tanto, en la econmica)
donde no se pueden formular leyes vli-
das universalmente, lo que dificulta su
carcter cientfico.
En este sentido, a lo largo de la histo-
ria de la ciencia se han producido una se-
rie de controversias y enfrentamientos
dialcticos constantes entre los defenso-
res de uno u otro mtodo cientfico sin
que sea un problema zanjado en la actua-
lidad, circunstancia que prueba la vitali-
dad y provisionalidad del conocimiento
7068 CISS
MTODO CIENTFICO
humano. De esta manera, en lo referente
al mtodo apropiado para la ciencia,
puede observarse una evolucin en la
forma de plantearse esta cuestin por
parte de cientficos y filsofos a lo largo
de la Historia.
III. LOS ORGENES DEL MTODO
CIENTFICO: INDUCTIVISMO,
DEDUCTIVISMO Y POSITIVISMO
La bsqueda de respuestas a cmo
ha de ser el mtodo cientfico ha sido un
problema filosfico considerado ya des-
de Platn y Aristteles. No obstante, la
pretensin de este apartado no es reali-
zar un anlisis exhaustivo y completo de
la evolucin del mtodo cientfico sino
que simplemente se pretende exponer, a
continuacin, las corrientes metodolgi-
cas ms importantes que han dado lugar
a la aparicin de las teoras ms actuales
en el rea de la investigacin de las cien-
cias sociales. As, histricamente (co-
mienzos del siglo XVII) se ha producido
una controversia entre la corriente empi-
rista, cuyos antecedentes se encuentra
en Francis Bacon y, entre cuyos repre-
sentantes se encuentran Hobbes, Locke
y Hume, y la corriente racionalista, enca-
bezada por las contribuciones de Ren
Descartes y con representantes notables
como Spinoza, Leibnitz y Wolf.
Por una parte, el empirismo aboga
porque la realidad ha de ser el punto de
partida para la formulacin de leyes uni-
versales y defiende el concepto de induc-
cin como mtodo cientfico por exce-
lencia. Segn Bacon, el cientfico debe
observar pacientemente la realidad y re-
coger innumerables ejemplos, sin pre-
tender anticiparse apriorsticamente a la
naturaleza o generalizar demasiado pron-
to, hasta que, por la misma fuerza de los
hechos, una induccin progresiva ponga
de manifiesto las leyes de los fenmenos.
Segn este mtodo, se admite que
cada conjunto de hechos de la misma na-
turaleza est regido por una Ley Univer-
sal y el objetivo cientfico es enunciar esa
Ley Universal partiendo de la observa-
cin de los hechos. En palabras de John
Stuart Mill (1844) la investigacin cientfi-
ca parte de la observacin libre de prejui-
cios y procede, por inferencia inductiva,
a la formulacin de leyes universales so-
bre los hechos observados, para llegar fi-
nalmente tambin por un proceso in-
ductivo a proposiciones de mayor ge-
neralidad conocidas como teoras, aun-
que permite la presentacin de una serie
de axiomas apriorsticos tan evidentes
que no admiten discusin posible y, a
travs de ellos, se deducen los teoremas.
No obstante, las leyes y teoras seran
posteriormente verificadas mediante la
comparacin de sus consecuencias emp-
ricas con los hechos observados.
Este enfoque inductivo empieza a
cuestionarse en la segunda mitad del si-
glo XIX y, ya a principios del siglo XX,
empieza a tomar una visin prcticamen-
te opuesta en los trabajos del Crculo de
Viena. Las crticas al mtodo inductivo
proceden de la dificultad de recopilar to-
dos los hechos relacionados con el fen-
meno en el que estamos interesados co-
mo un simple procedimiento para gene-
rar informacin y si la evidencia inductiva
puede ser utilizada para predecir futuros
acontecimientos.
Confrontado al empirismo se en-
cuentra la corriente racionalista, que de-
fiende que la fuente principal de conoci-
miento es la razn y que dicho conoci-
miento emana de una serie de verdades
apriorsticas. Para Descartes, el filsofo
debe llegar a intuir con claridad y distin-
cin ciertas naturalezas simples o esen-
cias, de cuya percepcin clara y distinta
pudieran deducirse luego los teoremas y
los corolarios del sistema. El mtodo
cientfico propuesto por l fue la deduc-
cin, similar al usado en las matemticas,
como forma de enunciar leyes o teoras.
7069 CISS
MTODO CIENTFICO
El mtodo deductivo se contrapone
al mtodo inductivo, en el sentido de
que se sigue un procedimiento de razo-
namiento inverso. En el mtodo deducti-
vo, se suele decir que se pasa de lo gene-
ral a lo particular, de forma que partien-
do de unos enunciados de carcter uni-
versal y utilizando instrumentos cientfi-
cos, se infieren enunciados particulares,
pudiendo ser axiomtico-deductivo,
cuando las premisas de partida estn
constituidas por axiomas, es decir, pro-
posiciones no demostrables, o hipotti-
cos-deductivo, si las premisas de partida
son hiptesis contrastables.
El centro neurlgico del mtodo hi-
pottico-deductivo se basa en la aplica-
cin de la tesis de la simetra, segn la
cual la tarea de explicacin sigue las mis-
mas reglas de inferencia lgica que la ta-
rea de prediccin: en ambos casos se
parte de una ley universal y de un con-
junto de condiciones iniciales y se dedu-
cen proposiciones acerca del fenmeno
desconocido. Esta tesis ha sido muy criti-
cada posteriormente, sobre la base de
que la prediccin no tiene por qu impli-
car explicacin y que la explicacin sin
prediccin puede ser el objeto de mu-
chas teoras perfectamente cientficas.
Las crticas a este mtodo deductivo
proceden del hecho de que, dada la difi-
cultad para contrastar empricamente las
hiptesis bsicas, las teoras construidas
a partir de este procedimiento poseen
un alto grado de abstraccin, que hace
que los modelos construidos sean una
representacin a veces demasiado sim-
plificada de la realidad, con el consi-
guiente riesgo de separacin entre mo-
delo y realidad.
Un intento de sntesis entre las dos
corrientes ms influyentes en la filosofa
de la ciencia occidental, el empirismo an-
glosajn y el racionalismo continental,
queda recogida en la corriente de investi-
gacin denominada el positivismo lgi-
co, donde destacan autores reunidos en
torno al conocido como Circulo de Viena
(1925), entre los que se pueden destacar
Menger, Shelick y Carnap. Bsicamente,
el Crculo de Viena propugnaba que la
metodologa inductivista, descrita ante-
riormente, se reemplazara por un proce-
dimiento basado en el mtodo hipotti-
co-deductivo, siendo su principal aporta-
cin el concepto de verificacin como
aquello que define a un mtodo como
cientfico. Por un lado, el proceso cient-
fico se articula en la observacin de la
realidad; la formulacin de las observa-
ciones mediante hiptesis primarias; los
enunciados singulares, que llegan a ser
enunciados generales a travs del anlisis
lgico y las teoras son sometidas a con-
traste por medio del mtodo apropiado.
Si tiene xito, la teora se acepta y si no la
teora es rechazada. Por otro lado, otro
de los puntos claves del Crculo de Viena
es el principio de la verificacin. Estos
autores sealan que las proposiciones no
verificables, no slo no son cientficas, si-
no que carecen de significado y que las
categoras subjetivas, metafsicas y juicios
de valor deben quedar necesariamente
fuera del proceso cognoscitivo cientfico.
En definitiva, el Crculo de Viena pre-
tenda establecer una nica metodologa
que fuera apropiada para todas las cien-
cias, es decir, que defendan un monis-
mo metodolgico radical: hay una nica
ciencia, con un nico mtodo donde ca-
ben diversidad de objetos y de lenguajes.
Como se ha manifestado con anterio-
ridad, existen dificultades de verificacin
completa que hicieron evolucionar a los
neopositivistas hacia el concepto de veri-
ficacin parcial o indirecta mediante la
aplicacin de la inferencia probabilstica.
Esta solucin recibe el nombre de lgica
inductiva, y se fundamenta en el hecho
de que las proposiciones no son verda-
deras con absoluta seguridad, sino ms o
menos probables, de acuerdo con una
7070 CISS
MTODO CIENTFICO
determinada evidencia observable. Por
eso, si una verificacin no permite pro-
bar la verdad definitiva de una teora,
puede determinar al menos el grado en
el que ha sido confirmada.
Todas estas aportaciones tuvieron
una gran influencia hasta los aos sesen-
ta, dado que, a partir de entonces, tuvo
lugar la divulgacin de la obra de Karl
Popper y su gran aportacin, el falsacio-
nismo, que revolucion el campo de la
metodologa.
IV. EL FALSACIONISMO DE POPPER Y
LAS CRTICAS AL PRINCIPIO DE
FALSABILIDAD
En 1934, Karl Popper publica su obra
principal "La lgica de la investigacin
cientfica" (traduccin espaola de 1962),
donde defiende la racionalidad lgica y la
importancia del mtodo hipottico de-
ductivo en la elaboracin de las teoras. A
pesar de que su obra ha sido determi-
nante en el devenir de la metodologa
cientfica del siglo XX por la enorme con-
troversia a que dio origen, su obra pas
casi completamente inadvertida y slo
varias dcadas despus recibi la aten-
cin que se mereca.
La principal aportacin metodolgica
de Popper puede resumirse de la si-
guiente forma: aunque una teora no
puede ser verificada, s puede ser falsada,
es decir, si el conjunto de observaciones
favorables no puede demostrar la veraci-
dad de una teora, un hecho contrario a
ella puede demostrar que la teora es fal-
sa. A partir de aqu, Popper establece un
criterio de demarcacin, distinguiendo
entre la ciencia y la no-ciencia, conclu-
yendo que a una teora se le otorga el ca-
rcter de cientfica si es susceptible de
ser falsada, en caso contrario, no es cien-
tfica. En este sentido, Popper se halla en
desacuerdo, tanto con los autores empi-
ristas como con los racionalistas: ni los
sentidos ni el intelecto proporcionan cer-
teza en el conocimiento, de modo que el
acervo cientfico no es ms que un con-
junto de conjeturas que han resistido
hasta el momento los intentos de refuta-
cin, por lo que slo son provisional-
mente vlidas, en tanto no sean reempla-
zadas por otras conjeturas y as sucesiva-
mente.
Un problema importante en la meto-
dologa popperiana es el del relevo de
teoras, dado que el avance cientfico
consiste en la progresiva sustitucin de
unas teoras por otras, mediante un pro-
ceso de prueba y error. En palabras de
Popper, "hemos reemplazado ciertas teo-
ras, ciertas hiptesis, ciertas conjeturas
por otras, en muchos casos mejores: me-
jores en el sentido de estar mejor com-
probadas y de ser, al parecer, una aproxi-
macin ms fiel a la verdad". Segn la
teora popperiana, el proceso cientfico
comienza cuando las observaciones en-
tran en conflicto con las teoras existen-
tes; entonces se proponen nuevas teo-
ras que son sometidas a rigurosos tests
empricos con el fin de refutar las hipte-
sis. Si una teora es refutada, aunque sea
por una nica prueba en contra, debe
abandonar el cuerpo de las teoras cient-
ficas. Por el contrario, aqullas que so-
breviven al falsacionismo sern corrobo-
radas y aceptadas. Segn la concepcin
de Popper, el progreso y avance de las
ciencias surge de un proceso por el cual
las teoras son superadas por otras ms
fuertes y ms testables.
Popper, segn el profesor Donoso
Ans (1995), diferencia "cuatro procedi-
mientos de llevar a cabo la contrastacin
deductiva de teoras, una vez que han si-
do extradas por deduccin lgica sus
conclusiones: 1, comparacin lgica de
las conclusiones, con lo que se somete a
contraste la coherencia interna del siste-
ma; 2, estudio de la forma lgica de la
teora, con objeto de determinar su ca-
7071 CISS
MTODO CIENTFICO
rcter; 3, comparacin con otras teoras,
para averiguar si la teora examinada
constituira un adelanto cientfico y 4,
contrastacin por medio de la aplicacin
emprica de las conclusiones que pueden
deducirse de ella". Popper define el m-
todo deductivo que utiliza la contrasta-
cin emprica del punto 4 de la siguiente
forma: "con ayuda de otros enunciados
anteriormente aceptados, se deducen de
la teora a contrastar ciertos enunciados
singulares. Se eligen, entre estos enun-
ciados, los que no sean deducibles de la
teora vigente y, ms en particular, los
que se encuentren en contradiccin con
ella. A continuacin tratamos de decidir
en lo que se refiere a estos enunciados
deducidos (y a otros), comparndolos
con los resultados de las aplicaciones
prcticas y de experimentos. Si la deci-
sin es positiva, esto es, si las conclusio-
nes singulares resultan ser aceptables, o
verificadas, la teora a que nos referimos
ha pasado con xito la contrastacin (por
esta vez), no hemos encontrado razones
para desecharla. Pero si la decisin es ne-
gativa, o sea, si las conclusiones han sido
falsadas, esta falsacin revela que la teo-
ra de la que se han deducido, lgica-
mente, es tambin falsa". De aqu, que el
mtodo propuesto por Popper, se califi-
que como hipottico, deductivo y con-
trastable.
La aplicacin efectiva del criterio de
falsabilidad, tanto en el campo de la eco-
noma como en otras disciplinas, no est
exenta de dificultades y/o crticas. Los
problemas para falsar concluyentemente
una teora, as como la dificultad de pro-
greso cientfico, si se aplica de forma ra-
dical el falsacionismo, llevaron a algunos
investigadores a meditar sobre la resis-
tencia al cambio en las teoras cientficas,
por el hecho de que no se encuentran
aisladas sino que funcionan como estruc-
turas organizadas.
As, se ha desarrollado una extensa li-
teratura posterior a los trabajos de Pop-
per, iniciada con las aportaciones de T.
Kuhn y de I. Lakatos, en los que se desta-
ca su escasa capacidad como instrumen-
to para seleccionar la mejor teora entre
las varias alternativas disponibles o para
explicar la historia real de la ciencia.
Dentro de la denominada escuela
histrica, destaca Kuhn (1962), con su
obra "La estructura de las revoluciones
cientficas", que se centra, fundamental-
mente, en la descripcin, desde un pun-
to de vista positivo, del proceso de rele-
vo de teoras, ms que en el aspecto nor-
mativo referente a cmo se deben cons-
truir esas teoras.
La aportacin de Kuhn gira en torno
a los conceptos de paradigma, ciencia
normal y revoluciones cientficas. Si aten-
demos a su definicin literal, Kuhn
(1971) entiende el concepto de paradig-
ma como "las realizaciones cientficas
universalmente reconocidas que, duran-
te cierto tiempo, proporcionan modelos
de problemas y soluciones a una comu-
nidad cientfica". Para este autor el cono-
cimiento cientfico avanza a travs de pa-
radigmas que son el conjunto de acuer-
dos conceptuales, tericos, instrumenta-
les y metodolgicos, compartidos por
una determinada comunidad cientfica.
Este concepto gobierna toda la actividad
cientfica "normal", incluyendo el proce-
so de experimentacin real. Lo que no se
halle dentro del correspondiente para-
digma es rechazado por ser "metafsico",
por no ser cientfico.
El concepto de paradigma permite
pasar a la siguiente etapa del esquema en
el que Kuhn distingue entre periodos al-
ternativos de ciencia normal y periodos
de crisis. A lo largo de un perodo de
ciencia normal, las teoras y principios
que dan lugar a un paradigma son acep-
tados de forma indiscutida en la comuni-
dad cientfica, originndose un proceso
de perfeccionamiento del mismo. En es-
ta fase de ciencia normal, en la que se
7072 CISS
MTODO CIENTFICO
acepta un cuerpo esencial de teora, van
surgiendo situaciones que no pueden ex-
plicarse de forma convincente y que reci-
ben el nombre de anomalas. Inicialmen-
te, se tratar de explicar estas anomalas
mediante el forzamiento del paradigma o
la introduccin de nuevas hiptesis, pe-
ro, si su importancia y nmero es cre-
ciente, acabar llegndose a un momen-
to de confusin y crisis.
A partir de l, se iniciar una fase de
innovacin, en la que se propondrn so-
luciones fuera del paradigma original
que expliquen mejor los problemas que
antes no podan resolverse. Y, si de esto,
se deriva la consolidacin de un paradig-
ma alternativo, es decir, la sustitucin de
un marco terico dominante por otro, a
consecuencia de repetidas refutaciones y
acumulacin de anomalas, se habr pro-
ducido una revolucin cientfica. Y, tras
ese proceso de ciencia revolucionaria, se
volver a la ciencia normal, si bien en un
nuevo marco terico. En este proceso de
revolucin, la comunidad cientfica pasa
una serie de etapas como el reconoci-
miento de las anomalas, perodo de in-
seguridad, desarrollo de grupos de ideas
alternativas, identificacin de escuelas de
pensamiento y dominacin de las nuevas
ideas.
Imre Lakatos (1974) ofrece una vi-
sin armonizadora de las posturas de
Popper y de Khun, aunque, por haber si-
do discpulo de Popper, quiz su postura
metodolgica se encuentre ms cercana
a la de este ltimo. De este modo, par-
tiendo de una concepcin metodolgica
popperiana y del criterio de falsabilidad,
construye tambin una explicacin posi-
tiva de la propia evolucin de la ciencia.
Lakatos emplea de forma ingeniosa la
idea popperiana de avance cientfico por
falsacin, refutacin y modificacin de
las teoras sin incurrir en el mismo error
que Kuhn, que plantea la sustitucin de
un conjunto de teoras o paradigmas por
otros de un modo excesivamente radical.
Este autor, por tanto, mantiene una posi-
cin crtica, tanto frente a Kuhn como a
Popper, intenta unir la interpretacin
metodolgica de Popper con la necesi-
dad planteada por Kuhn de conocer la
historia y el desarrollo de una ciencia. En
palabras de Blaug (1985), "Lakatos es me-
nos duro con la ciencia que Popper, pero
mucho ms duro que Kuhn, y se siente
siempre ms inclinado a criticar la mala
ciencia con la ayuda de una buena meto-
dologa que a evaluar las especulaciones
metodolgicas recurriendo a la prctica
cientfica". Los Programas de Investiga-
cin Cientfica forman el concepto fun-
damental de la aportacin metodolgica
de Lakatos y, en su planteamiento, existe
algo que se mantiene relativamente esta-
ble en cada programa, que se denomina
ncleo duro y que puede evolucionar,
pero muy lentamente.
La idea bsica de la que parte Lakatos
es que no existen teoras que, de forma
aislada, puedan evaluarse, sino ms bien
conjuntos de teoras interrelacionadas,
que constituyen lo que el denomina Pro-
gramas de Investigacin Cientfica (PIC).
Intuitivamente, un programa de investi-
gacin puede considerarse como un con-
junto de teoras interconectadas (Blaug,
1992) al que hay que aadir una serie de
reglas metodolgicas. Pueden distinguir-
se varios componentes en cada progra-
ma de investigacin: el ncleo central o
hard core, la heurstica positiva y negati-
va y el cinturn protector:
a) En primer lugar, el ncleo central es-
t formado por un conjunto de su-
puestos, premisas y aspectos muy
generales que sirven de base para el
desarrollo del programa y que se
consideran irrefutables, en buena
parte debido a su naturaleza metaf-
sica.
b) En segundo lugar, la heurstica posi-
tiva o "conjunto parcialmente articu-
7073 CISS
MTODO CIENTFICO
lado de sugerencias o indicaciones
sobre cmo cambiar, desarrollar, las
variables refutables del programa de
investigacin". Tiene como funcin
indicar aquello que debe hacerse pa-
ra desarrollar el programa de investi-
gacin, como completar el ncleo
central con supuestos adicionales
cuando hay que predecir fenmenos
nuevos o explicar otros conocidos
con anterioridad. Junto a estas hip-
tesis auxiliares, incluye el desarrollo
de tcnicas matemticas y experi-
mentales adecuadas.
c) En tercer lugar, la heurstica negativa
o reglas metodolgicas "nos dicen
qu senderos de investigacin debe-
mos evitar" (Lakatos, 1975). Delimita
lo que no se debe hacer y su funcin
es evitar que durante el desarrollo
del programa de investigacin se
modifique el ncleo central. Por su
parte, el cinturn protector se com-
pone de una serie de hiptesis auxi-
liares que pueden ser refutadas, y
que de hecho se van modificando a
medida que son falsadas como resul-
tado de las sugerencias de la heurs-
tica positiva.
d) En cuarto lugar, el conjunto de hip-
tesis auxiliares, condiciones genera-
les, supuestos subyacentes y enun-
ciados, constituyen el cinturn pro-
tector de la falsacin del ncleo cen-
tral, del que se derivan las teoras
cientficas concretas.
De acuerdo con Lakatos, estas teo-
ras deben ser falsables, y sometidas a
contraste emprico continuo comparan-
do sus predicciones con los hechos rea-
les. La refutacin de algunas de estas hi-
ptesis supone la modificacin del cintu-
rn protector, pero manteniendo a salvo
el ncleo central del PIC. Ahora bien, es-
tas modificaciones podrn tener dos con-
secuencias distintas. Si las sucesivas re-
formulaciones del programa suponen un
aumento de su contenido emprico, ob-
tenindose alguna prediccin adicional,
se dice que el PIC se encuentra en una
fase progresiva. Pero si, al contrario, el
resultado de los contrastes es la intro-
duccin de hiptesis ad-hoc que modifi-
can simplemente el programa para ha-
cerlo compatible con los hechos que sur-
gen, entonces se califica de degenerati-
vo.
El avance de la ciencia, por su parte,
se produce cuando un programa de in-
vestigacin se considera mejor que otro
por ser capaz de explicar todos los he-
chos del segundo y, adems, realizar
otras predicciones, algunas de las cuales
se confirman empricamente (Lakatos,
1978). La historia de la ciencia, por tanto,
puede concebirse, en parte, como el
abandono de programas de investigacin
degenerados y su progresiva sustitucin
por otros progresivos. En concreto, esto
ltimo ocurrir cuando un PIC explique
todos los fenmenos predichos por su ri-
val y, adems, aada otras predicciones
no refutadas.
Por ltimo, uno de los ataques ms
fervientes contra todo tipo de esquemas
metodolgicos se produce con la aporta-
cin de Feyerabend, considerado tradi-
cionalmente como el exponente ms cla-
ro del denominado "anarquismo meto-
dolgico", que intenta suprimir las reglas
en la elaboracin de la ciencia. Su pensa-
miento se halla recogido principalmente
en su obra "Contra el mtodo: Esquema
de una teora anarquista del conocimien-
to" (primera edicin inglesa de 1971 y
castellana de 1974). En esta obra Feyera-
bend se muestra opuesto a la racionali-
dad cientfica como gua para cada inves-
tigacin y propone construir una meto-
dologa de la ciencia sobre la base pro-
porcionada por el anarquismo como teo-
ra poltica.
Este autor seala que el investigador
debe aceptar diversas metodologas, to-
7074 CISS
MTODO DE LOS ESCENARIOS
mando en cada momento la que consi-
dere ms oportuna, sin necesidad de so-
meterse a la rigidez que planteaban otros
procedimientos metodolgicos ms nor-
mativos o prescriptivos que se han men-
cionado anteriormente, como pretenden
sobre todo Popper y, en menor medida,
Lakatos. En este sentido se pronunciaba
Feyerabend (1975) al sealar que "la idea
de un mtodo que contenga principios
firmes, inamovibles y absolutamente
obligatorios para conducir la actividad
cientfica tropieza con graves dificultades
cuando se confronta con los resultados
de la investigacin histrica. Entonces
nos encontramos con que no hay una so-
la regla, por plausible que sea, por firmes
que sean sus fundamentos epistemolgi-
cos, que no sea infringida en una u otra
ocasin. Es evidente que tales infraccio-
nes no son acontecimientos meramente
accidentales, no son resultado de la insu-
ficiencia del conocimiento o de descuido
que pudieran haberse evitado".
Para Feyerabend la evolucin histri-
ca de la ciencia muestra que ha sido, pre-
cisamente, la violacin de las reglas me-
todolgicas la fuente ms fructfera de
descubrimientos relevantes y que la cien-
cia progresa cuando existe independen-
cia y autonoma en la utilizacin metodo-
lgica y no sometimiento a normas es-
trictas de investigacin. Adems seala
que no existe una norma en la metodolo-
ga cientfica que no haya sido atacada en
algn momento en el transcurso histri-
co de la ciencia y mantiene que la mayor
parte de las investigaciones cientficas
nunca se han desarrollado siguiendo un
mtodo racional.
Para este autor, el que el cientfico
deba atenerse a una serie de reglas y nor-
mas le puede hacer que su trabajo resul-
te estril, por lo que propone ampliar el
inventario de reglas y un uso distinto de
las mismas. De modo que ms que ha-
blar de una teora del camino recto, Fe-
yerabend (1975) propone la teora del
error, cuando seala que "la ciencia co-
mo realmente la encontramos en la his-
toria es una combinacin de tales reglas
y de error. De lo que se sigue que el
cientfico que trabaja en una situacin
histrica particular debe aprender a reco-
nocer el error y a convivir con l, tenien-
do siempre presente que l mismo est
sujeto a aadir nuevos errores en cual-
quier etapa de la investigacin. Necesita
una teora del error que aadir a las reg-
las ciertas e infalibles que definen la
aproximacin a la verdad".
Scenarios method
I. CONCEPTO II. METODOLOGA
I. CONCEPTO
Se trata de una tcnica de prospecti-
va que sirve para crear posibles escena-
rios futuros en los que se puede mover
la empresa y, a partir de ellos, tomar de-
cisiones.
Es un mtodo para el anlisis del en-
torno que permite analizar y comparar
diferentes factores estratgicos, situn-
dolos en un contexto futuro determina-
do y estudiar su posible impacto sobre la
empresa.
Un escenario, elemento clave de este
mtodo, es una descripcin de las cir-
cunstancias, condiciones o aconteci-
mientos que pueden representar la situa-
cin del entorno en un momento futuro
del tiempo. Definido as, un escenario no
es una previsin del futuro sino un anli-
sis cualitativo de cmo puede ser dicho
futuro.
DE LOS ESCENARIOS
MTODO
M. JESS ARROYO FERNNDEZ
7075 CISS
MTODO DE LOS ESCENARIOS
Un escenario es, ms bien, un instru-
mento de enseanza y aprendizaje que
ayuda a comprender mejor la posible
evolucin del futuro y en el que el es-
fuerzo que realice la direccin de la em-
presa para la definicin del mismo tiene
tanta importancia o ms que el resultado
final que se pueda conseguir.
La importancia de la elaboracin de
un escenario est en que obliga a la di-
reccin a pensar sobre las variables rele-
vantes que definen la evolucin del en-
torno, cmo se interrelacionan entre
ellas y cules pueden ser, por tanto, las
consecuencias de las decisiones estrat-
gicas actuales.
II. METODOLOGA
El Mtodo de los Escenarios utiliza,
para su realizacin, otros dos mtodos o
tcnicas de prospectiva:
1) El Mtodo Delphi, para identificar las
variables clave objeto de estudio y la
asignacin de valores y de probabili-
dades de ocurrencia a cada una de
ellas.
2) El Mtodo de los Impactos Cruza-
dos, en la fase de elaboracin de los
escenarios, para analizar las relacio-
nes que se producen entre las dife-
rentes variables.
El proceso incluye tres fases o etapas
diferentes:
1) Identificacin de las variables clave,
incluyendo el horizonte temporal
objeto de estudio. El nmero de va-
riables seleccionado ser clave en el
grado de complejidad del mismo y
en la exactitud de los resultados ob-
tenidos.
2) Asignacin de valores y de probabili-
dades a cada una de las variables se-
leccionadas: intervalo de valores po-
sibles y probabilidad de ocurrencia.
3) Elaboracin de los diferentes escena-
rios posibles.
En la elaboracin de los escenarios,
se ha de tener en cuenta que no es con-
veniente trabajar con ms de tres escena-
rios, dada la complejidad que ello impli-
ca. Por otra parte, tambin es convenien-
te considerar la existencia de diferentes
probabilidades de ocurrencia para cada
uno de los escenarios identificados, de
manera que existirn varios tipos de es-
cenarios: escenario ms probable (el que
tiene mayor probabilidad de ocurrencia),
escenario optimista (el ms favorable pa-
ra la empresa y escenario pesimista (el
ms desfavorable para la empresa).
Para que la construccin de un esce-
nario sea til en el anlisis del entorno
futuro, es preciso que rena una serie de
caractersticas:
1) Debe de ser suficientemente exhaus-
tivo, es decir, debe de identificar y
recoger las principales variables que
definen el entorno a analizar.
2) Debe de ser tan probable como cual-
quier otro escenario exhaustivo basa-
do en la misma serie de circunstan-
cias.
3) Es importante asignar probabilidades
a priori a las variables clave elegidas,
intentando reflejar dichas probabili-
dades la posible distribucin de fre-
cuencias en la ocurrencia o no de las
mismas.
4) Debe de ser consistente en s mis-
mo, es decir, no debe de incurrir en
contradicciones.
La elaboracin, anlisis y compren-
sin de los escenarios debe de permitir a
la direccin de la empresa analizar mejor
la posible evolucin del entorno. Ello de-
biera de conducir a una mejor definicin
de las estrategias empresariales, pudien-
do elegir, incluso, diferentes estrategias
7076 CISS
MTODO DE LOS IMPACTOS CRUZADOS
para cada uno de los posibles escenarios
que puedan presentarse. De esta forma,
la empresa se prepara para dar una res-
puesta rpida y flexible a los posibles
cambios del entorno. Texto de la divisin
de primer nivel.
VANESSA CAMPOS CLIMENT
Vase tambin: "Mtodo de los impactos cruzados"
y "Mtodo Delphi".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DE LOS
ESCENARIOS
Libros
FERNNDEZ GELL, JOS MIGUEL, El dise-
o de escenarios en el mbito empre-
sarial, Ediciones Pirmide, Madrid,
2004.
Artculos de opinin
DEZ DE CASTRO, ENRIQUE CARLOS, "El
mtodo de los escenarios", Revista de
12-13, 1985, pp. 167-174.
CRUZADOS
Cross impact method
I. CONCEPTO II. METODOLOGA
I. CONCEPTO
El mtodo de los impactos cruzados
sirve para medir las relaciones de depen-
dencia entre diferentes sucesos o aconte-
cimientos que estn interrelacionados.
Se trata de una tcnica que forma
parte del Mtodo de los Escenarios y es
til para realizar el anlisis del entorno
de la empresa. Es una tcnica de pros-
pectiva, de manera que, a travs de este
mtodo, se pueden disear diferentes
escenarios futuros y compararlos para to-
mar decisiones en la empresa.
II. METODOLOGA
El Mtodo de Impactos Cruzados se
disea a partir de tres conceptos diferen-
tes: la fuerza del impacto, el sentido del
impacto y el tiempo de difusin. Ambos
se pueden representar grficamente a
travs de una Matriz de Impactos Cruza-
dos.
El Grado de influencia de un suceso
sobre otro se mide a travs de lo que se
denomina la fuerza del impacto. Este gra-
do de influencia se determina a partir de
niveles de probabilidad de ocurrencia.
As, se dice que existe impacto cruzado
entre dos sucesos cuando la probabili-
dad de que ocurra uno de ellos vara en
funcin de que acontezca o no el otro.
El sentido del impacto determina el
tipo de relacin que existe entre dos su-
cesos (positiva, negativa o neutral). Si la
probabilidad de ocurrencia aumenta, se
dice que el sentido del impacto es positi-
vo; si la probabilidad disminuye, el senti-
do del impacto se dice que es negativo;
si la probabilidad no vara, se dice que no
existe impacto cruzado.
Por ltimo, el tiempo de difusin o
intervalo de tiempo es el tiempo que se
requiere despus de que un suceso
acontece para que se produzca la in-
fluencia en otro suceso.
Las anteriores situaciones pueden
ser representadas adecuadamente en
una matriz resumen de los posibles im-
pactos cruzados entre los diferentes su-
cesos sometidos a estudio. La fila repre-
senta el suceso cuya influencia se trata
DE LOS IMPACTOS
MTODO
economa y empresa, Vol. 5, N.
7077 CISS
MTODO DEDUCTIVO
de determinar y la columna el suceso in-
fluido.
Cuando existe un impacto cruzado
positivo, ste se representa en la casilla
correspondiente con una flecha hacia
arriba (casillas AC, BD, CD, CB); cuando
el impacto es negativo, la representacin
se hace con una flecha hacia abajo (casi-
llas AD, BA, CA, DC); la no existencia de
impacto cruzado entre dos sucesos que-
da indicado en la matriz con un guin en
la casilla correspondiente (casillas AB, BC
y DA).
La matriz de impactos cruzados, co-
mo instrumento de anlisis, permite ob-
servar las posibles interdependencias en-
tre diversos factores clave del entorno fu-
turo de una forma sencilla, exhaustiva y
sistemtica. Sin embargo, ms que un
mtodo de validez individual para efec-
tuar previsiones, constituye un instru-
mento de previsin complementario de
otros mtodos. As, los impactos cruza-
dos pueden ser muy tiles en la cons-
truccin de escenarios y en el anlisis de
la evolucin de los mismos. Texto de la
divisin de primer nivel.
Vase tambin: "Marketing electoral".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DE LOS
IMPACTOS CRUZADOS
Artculos de opinin
TORRN DURN, RICARDO, "Utilizacin
de la tcnica de los impactos cruza-
dos",
17, 1990, pp. 61-72.
MTODO
DEDUCTIVO
Vase: "Mtodo cientfico".
Critical Path Method (CPM)
DEL PROYECTO 1. Tiempo early 2. Tiempo last
ILUSTRATIVO
Cuadernos de estrategia, N.
DEL CAMINO CRTICO
I. CONCEPTO II. REGLAS III. DESARROLLO
MTODO
3. Camino crtico 4. Holguras IV. EJEMPLO
7078 CISS
MTODO DEL CAMINO CRTICO
I. CONCEPTO
El mtodo CPM o mtodo del cami-
no crtico fue desarrollado por Kelly y
Walker en 1957 en el estudio de proyec-
tos de mantenimiento de una planta qu-
mica de la empresa Du Pont. Este mto-
do supone una ampliacin del grfico
GANTT, al permitir estudiar un gran n-
mero de actividades en un proyecto, re-
flejando claramente el orden de prece-
dencia de las mismas. Asimismo, es muy
similar al mtodo PERT diferencindose,
principalmente de ste, en las duracio-
nes de las actividades (cada una de las ta-
reas que conforman el proyecto). Mien-
tras que en el CPM las duraciones son
deterministas, esto es, se conocen con
certeza, en el mtodo PERT se trabaja
con tiempos pesimistas, normales o ms
probables y tiempos optimistas.
En este mtodo, el proyecto se re-
presenta mediante un grfico en el que
aparecern reflejadas las actividades del
mismo, el momento de inicio y el mo-
mento final tanto del proyecto como de
las actividades que lo forman, as como la
duracin y la precedencia de las activida-
des.
II. REGLAS
A la hora de realizar la representa-
cin hay que tener en cuenta una serie
de reglas y/o principios:
- Las actividades se representan me-
diante flechas ().
- El tamao de la flecha es indepen-
diente de la duracin de la actividad.
- En la parte superior de la flecha apa-
rece reflejado el nombre de la activi-
dad, seguido de la duracin de la
misma entre parntesis. En ocasio-
nes, la duracin puede aparecer en
la parte inferior de la flecha.
- El inicio y el final de las actividades
se representa mediante crculos, de-
nominados sucesos o nudos.
- Todo proyecto, as como toda activi-
dad, tiene un nico nudo inicial y un
solo nudo final.
- Los nudos se numeran desde el 1
hasta el nmero correspondiente a
la ltima actividad. Se numerarn,
por regla general, de izquierda a de-
recha y de arriba hacia abajo.
7079 CISS
La particularidad a la hora de nume-
rar vendra dada en un caso como el si-
guiente:
La explicacin al mismo sera que
hasta que no estn terminadas las activi-
dades A y C no podr comenzar la activi-
dad D. El orden de precedencia en este
caso sera: A y C preceden a D, B prece-
de a C. Es decir, el nudo inicial de D ser
el nudo final de A y de C.
- Dos actividades que tengan el mis-
mo nudo inicial (partan del mismo
nudo) y tengan el mismo nudo final
(lleguen al mismo nudo) no podrn
hacerlo de forma directa. Para sol-
ventar este problema se crean lo que
se denominan actividades ficticias.
Estas actividades no tienen valor eco-
nmico ni temporal ni influencia so-
bre la duracin final del proyecto.
Las actividades ficticias se represen-
tan mediante una flecha discontinua
y pueden nombrarse como f
0
, f
1
y as
sucesivamente. En el caso concreto
de que las actividades A y B, partien-
do del nudo inicial tuvieran que pre-
ceder a C, la representacin sera:
Y en ningn caso podra ser:
7080 CISS
III. DESARROLLO DEL PROYECTO
La finalidad de este mtodo consiste
en conocer el plazo de ejecucin del pro-
yecto planteado viendo si existen activi-
dades que puedan retrasarse en algn
momento sin llegar a afectar al plazo esti-
pulado o, por el contrario, qu activida-
des resultan crticas y, por tanto, no per-
miten la existencia de retrasos en su rea-
lizacin.
Para determinar la duracin del pro-
yecto deberemos calcular los tiempos
early, los tiempos last, el camino crtico y
las holguras.
1. Tiempo early
Momento ms pronto en que puede
darse un suceso, es decir, representa el
tiempo mnimo necesario para poder lle-
var a cabo un suceso.
Se representa dentro de los nudos
en la parte izquierda del mismo.
Se calcula de izquierda a derecha del
grfico representado, partiendo siempre
del nudo inicial y llegando a los nudos de
forma creciente en la numeracin. En el
nudo inicial se parte de la premisa de
que el tiempo early es cero. En el nudo 2
el tiempo early se calcular cogiendo el
tiempo early del nudo anterior (nudo 1)
y sumndole la duracin de la actividad
que llega a dicho nudo. En el caso con-
creto de que dos ms actividades lle-
guen al mismo nudo inicial, el clculo se
har de la misma manera, si bien ser ne-
cesario elegir como tiempo early aqul
que resulte mayor.
Al llegar al nudo final, el tiempo
early nos mostrar la duracin total del
proyecto.
2. Tiempo last
Tiempo ms tarde en que puede
ocurrir un suceso o lo ms tarde que se
puede llegar a un nudo.
Al igual que el tiempo early, se re-
presenta dentro del nudo, si bien en la
parte derecha del mismo.
Se calcular de derecha a izquierda
del grfico, desde el nudo final hasta lle-
gar al nudo inicial, en orden descenden-
te. En el nudo final, el tiempo last coinci-
de con el tiempo early y, por tanto, con
la duracin del proyecto. Para ir calculan-
do el tiempo last del nudo anterior al fi-
nal, ser necesario coger el tiempo last
del nudo final y restarle la duracin de la
actividad. Si de ese nudo parten dos
ms actividades, se realizar el clculo de
la misma forma y se elegir el tiempo
menor. En el nudo final el tiempo last
siempre ser cero y, por tanto, coincidir
con el tiempo early.
3. Camino crtico
Se define como el tiempo mnimo
necesario para poder realizar el proyec-
to, por tanto, el de mayor duracin entre
el nudo inicial y el final. Las actividades
que forman parte del camino crtico se
denominarn actividades crticas y no po-
drn salirse del tiempo establecido, esto
es, no podrn sufrir ningn retraso pues-
to que llevaran a la demora de todo el
proyecto.
7081 CISS
Un camino podr ser crtico si en los
nudos que lo forman coinciden el tiem-
po early y el tiempo last. En el caso de
que existan varios posibles caminos crti-
cos, ser necesario hallar las holguras de
sus actividades. As, ser camino crtico
aqul en el que todas las holguras sean
igual a cero.
4. Holguras
La holgura representa el tiempo m-
ximo que puede llegar a retrasarse una
actividad, sin que afecte al tiempo final
del proyecto. Por este motivo, las holgu-
ras de las actividades crticas tendrn que
ser cero, puesto que cualquier retraso en
ellas implicara el no cumplimiento de las
fechas establecidas en la realizacin del
mismo.
Se pueden distinguir tres tipos de
holguras:
- Holgura Total: Si consideramos el
nudo inicial de la actividad como "i"
y el nudo final de la actividad "j", esta
holgura nos muestra el tiempo so-
brante si partimos de nudo inicial lo
antes posible, llegamos al nudo final
lo ms tarde posible y se tiene en
cuenta la duracin de la actividad.
H
T
= L
j
- E
i
- t
ij
- Holgura Libre: Mide el tiempo so-
brante teniendo en cuenta que se
parte del nudo inicial lo antes posi-
ble, se llega al nudo final lo antes po-
sible y considerando la duracin de
la actividad.
H
L
= E
j
- E
i
- t
ij
-
Holgura Independiente: margen de
tiempo de una actividad consideran-
do la duracin de la misma, que se
parte lo ms tarde posible del nudo
inicial y que se llega lo ms pronto
posible al nudo final.
H
I
= E
j
- L
i
- t
ij
En el supuesto que una holgura nos
diera un resultado negativo, nos estara
indicando el tiempo de retraso que lleva-
mos o lo que podramos llegar a retrasar-
nos en la actividad correspondiente.
IV.
EJEMPLO ILUSTRATIVO
Una empresa se est planteando la
realizacin de un proyecto que cuenta
con 11 actividades, cuyo orden de prece-
dencia y duraciones se recoge en la si-
guiente tabla:
Actividades A B C D E F G H I J K
Actividades
Precedentes
-- -- -- B A,B -- B,C D,F,G B,C,E I,H --
Duraciones
(das)
1 3 2 5 4 6 3 1 3 4 10
Con estos datos, la empresa deber
conocer:
1. Camino crtico y duracin total del
proyecto.
2. Si se puede retrasar en las activida-
des, sin que llegue a afectar al pro-
yecto.
7082 CISS
En este caso nos encontramos con
tres posibles caminos crticos:
- El formado por las actividades AEIJ
(compuesta por 5 nudos).
- El compuesto por Bf
0
EIJ que real-
mente sera BEIJ al tratarse f
0
de una
actividad ficticia, que no tienen valor
econmico (formada por 6 nudos).
- Aqul que slo tendra una actividad:
K (integrada por 2 nudos).
Nuestro camino crtico ser el que
pase por mayor nmero de nudos, por lo
que el camino crtico sera BEIJ.
La duracin total del proyecto es de
14 das.
Para saber si nos podemos retrasar
en alguna actividad, hallaramos las hol-
guras, para lo que estableceremos una ta-
bla resumen.
ACTIVIDAD NUDOS HOLGURA
TOTAL
HOLGURA LI-
BRE
HOLGURA IN-
DEPENDIEN-
TE
A 1 y 3 3-0-1=2 3-0-1=2 3-0-1=2
B 1 y 2 3-0-3=0 3-0-3=0 3-0-3=0
C 1 y 4 6-0-2=4 3-0-2=1 3-0-2=1
D 2 y 6 9-3-5=1 8-3-5=0 8-3-5=0
E 3 y 5 7-3-4=0 7-3-4=0 7-3-4=0
F 1 y 6 9-0-6=3 8-0-6=2 8-0-6=2
G 4 y 6 9-3-3=3 8-3-3=2 8-6-3=-1
H 6 y 7 10-8-1=1 10-8-1=1 10-9-1=0
7083 CISS
MTODO DEL TRANSPORTE
ACTIVIDAD NUDOS HOLGURA
TOTAL
HOLGURA LI-
BRE
HOLGURA IN-
DEPENDIEN-
TE
I 5 y 7 10-7-3=0 10-7-3=0 10-7-3=0
J 7 y 8 14-10-4=0 14-10-4=0 14-10-4=0
K 1 y 8 14-0-10=4 14-0-10=4 14-0-10=4
Como puede apreciarse, las holguras
de las actividades que pertenecen al ca-
mino crtico, es decir, las de B, E, I y J
son todas cero. En el caso de los otros
posibles caminos que tenamos, pode-
mos apreciar que sus holguras no son ce-
ro, por lo que no son crticas.
NURIA VILLAR FERNNDEZ
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DEL CAMINO
CRTICO
Libros
BARROSO, C. et al. (2008): Problemas
de economa de la empresa , Edicio-
nes Pirmide, Madrid.
BUENO CAMPOS, EDUARDO (2005): Curso
bsico de Economa de la Empresa,
Un enfoque de organizacin , Edicio-
nes Pirmide, Madrid.
DAVIS, M. M; AQUILANO, N. J. Y CHASE,
RB (2001): Fundamentos de Direc-
cin de Operaciones , Editorial Mc-
Graw Hill, Madrid.
DOMNGUEZ MACHUCA, J. A. (Coordina-
dor y Director) (1998): Direccin de
Operaciones. Aspectos tcticos y
operativos en la produccin y los ser-
vicios , Editorial Mc-Graw Hill, Ma-
drid.
ISABEL DOPACIO, CRISTINA (Coord.)
(2004): Fundamentos y Aplicacin de
la Economa de la Empresa , EAT Edi-
ciones, Madrid.
MIRANDA GONZLEZ, F. J.; RUBIO LACOBA,
S.; CHAMORRO MERA, A. Y BAEGIL PALA-
CIOS, T. M. (2008): Manual de Direc-
cin de Operaciones , Editorial Para-
ninfo, Madrid.
PREZ GOROSTEGUI, E. (2006): Introduc-
cin a la economa de la empresa ,
Editorial Centro de Estudios Ramn
Areces, S.A., Madrid.
PREZ GOROSTEGUI, E. (1998): Prcticas
de administracin de empresas , Edi-
ciones Pirmide, Madrid.
Method of transport
SOLUCIN INICIAL FACTIBLE 1. Mtodo de la
esquina noroeste 2. Mtodo del mnimo de filas
3. Mtodo del mnimo de columnas 4. Mtodo
de Vogel III. PRUEBA DE OPTIMALIDAD
I. CONCEPTO
El Mtodo del Transporte es una
aplicacin singular de la programacin li-
neal cuyo objetivo es determinar el es-
quema de transporte que minimice el
coste total de ste, conocidos los costes
unitarios desde el origen i hasta el desti-
no j. Adems, se sabe que el producto es-
t disponible en una determinada canti-
dad b
i
en cada uno de los m orgenes, y
es necesario que sea llevado a cada uno
de los n destinos posibles en una canti-
dad demandada d
j
.
DEL TRANSPORTE
I. CONCEPTO II. OBTENCIN DE UNA
MTODO
7084 CISS
La formulacin de un problema de
transporte, siguiendo un modelo de pro-
gramacin lineal ser:
Donde:
- Z: funcin de costes totales que se
desea minimizar.
- c
ij
: coste de transportar una unidad
de producto desde el origen i (i=1,
2,..., m) hasta el destino j (j=1, 2,...,
n).
- x
ij
: cantidad transportada de produc-
to desde el origen i hasta el destino
j.
- b
i
: cantidad disponible de producto
en cada origen i.
- d
j
: cantidad demandada de producto
en cada destino j.
Los problemas de transporte pueden
ser resueltos mediante el Algoritmo del
Simplex. Sin embargo, dadas las peculia-
ridades de este problema han aparecido
otros algoritmos especficos que facilitan
el proceso. Para su implementacin se
representa el problema en una tabla de
doble entrada:
Como premisa de partida se supone
que la demanda total de un producto es
igual a su disponibilidad:
7085 CISS
II. OBTENCIN DE UNA SOLUCIN
INICIAL FACTIBLE
Pueden emplearse cuatro mtodos:
Mtodo de la esquina noroeste, Mtodo
del mnimo de filas, Mtodo del mnimo
de columnas y el Mtodo de Vogel.
Si la solucin factible contiene (m
+n-1) variables bsicas, se denomina no
degenerada, y si est formada por menos
de (m+n-1) variables bsicas ser dege-
nerada.
1. Mtodo de la esquina noroeste
Se empieza por el elemento de la es-
quina superior izquierda (x
11
) y se elige
entre el menor valor de su disponibilidad
(b
1
) y su demanda (d
1
), es decir,
x
11
=Min (b
1
, d
1
). Se repite este proceso
hasta completar el valor de la fila (dispo-
nibilidad) o de la columna (demanda),
hasta alcanzar una solucin inicial facti-
ble.
Entre las ventajas de su implementa-
cin se encuentra la rapidez y facilidad
de este mtodo, siendo su principal in-
conveniente que no tiene en cuenta los
costes derivados del transporte en la
asignacin de rutas.
Para una mejor comprensin nos va-
mos a apoyar en un pequeo ejemplo.
Imaginemos que una pequea empresa
textil fabrica su producto en dos centros
de trabajo (A, B), de manera que en el
primero se elaboran 300 unidades y en
segundo 500 unidades. Dicho producto
es vendido en tres mercados, cuyas de-
mandas son 150, 250 y 400 unidades, res-
pectivamente.
La matriz de costes unitarios de
transporte facilitada por la empresa es la
siguiente:
Tabla 2: matriz de costes unitarios (t por unidad)
c
ij
1 2 3
A 10 15 12
B 8 10 9
Fuente: Elaboracin Propia
En primer lugar construimos la tabla
de transporte del problema:
7086 CISS
Comenzamos por determinar el valor
de la casilla superior izquierda:
x
11
=Min(b
1
, d
1
)=Min(300,150)=150, es
decir, se transportan 150 unidades del
origen 1 hasta el mercado 1, quedando
satisfecha la demanda de dicho mercado.
12 1 2
A continuacin proseguimos con el
proceso asignando el valor de la siguien-
te esquina noroeste: x
22
=Min(b
2
,
d
2
)=Min(500, 250-150)=100, resultando
completada la demanda del segundo
destino.
Completamos el proceso de bsque-
da de la solucin inicial factible asignan-
do el ltimo valor x
23
=Min(b
2
, d
3
)=Min
(500-100, 400-0)=400.
d )=Min(300-150,250)=150, =Min(b , Seguimos el proceso, por lo que tene-
mos que establecer el valor de la nueva
x
esquina noroeste, en este caso la casilla producto en el primer centro de trabajo.
quedando agotada la disponibilidad del
7087 CISS
Como el nmero de variables bsicas
es igual a (m+n-1)=(2+3-1)=4, se trata
de una solucin no degenerada.
Conocidos los costes unitarios de
transporte, el coste total generado sera:
2. Mtodo del mnimo de filas
Se elige la casilla de menor coste uni-
tario de la primera fila, y se asigna el va-
lor de esa casilla como el menor entre su
disponibilidad y su demanda, hasta com-
pletar la fila o la columna correspondien-
te.
Para aplicarlo al ejemplo anterior,
partimos de la siguiente tabla de trans-
porte, en la que se incluyen los costes (t
por unidad):
Comenzamos por la primera fila,
siendo la casilla de menor coste la co-
rrespondiente a x
11
(c
11
=10), por lo que
11 1 1
quedando la columna saturada.
x 150, = = Min (b , d ) =Min(300,150)
7088 CISS
Al completarse la primera columna,
el siguiente valor a asignar es el corres-
pondiente a x
13
(c
13
=12), de manera que
x
13 1 3
400)=150, por lo que la disponibilidad
tada.
A continuacin pasamos a la fila 2,
siendo el valor de menor coste el corres-
pondiente a la casilla x
23
(c
23
=9), de ma-
nera que x
23
=Min(b
2
2,
3
3)=Min(500,
400-150)=250, quedando satisfecha la
demanda del tercer destino.
Por ltimo determinamos el valor de
la ltima casilla
22
2=Min(
2
2,
2
2)=Min
(500-250, 250)=250, siendo la solucin
inicial no degenerada la siguiente:
=Min(b , d )=Min (300-150,
del primer centro de trabajo estara ago-
7089 CISS
El coste total del transporte resultan-
te de la aplicacin del mtodo del mni-
mo de filas sera:
3. Mtodo del mnimo de columnas
Es similar al mtodo anterior, pero
como su propio nombre indica, el proce-
dimiento comienza por la primera co-
lumna.
Aplicando este mtodo a la empresa
que hemos tomado como ejemplo (ver
Tabla 8), comenzaramos por la casi-
lla
21
1(
21
1=8), por lo
que
21
1=Min(
2
2,
1
primer mercado.
Seguiramos por la segunda colum-
na, siendo el valor de menor coste el co-
rrespondiente a
22
2(
22
2=10), de manera
que
22
2=Min(
2
2,
2
2)=Min (500-150,
250)=250, resultando saturado el segun-
do mercado.
1)=Min(500,150)=150,
quedando satisfecha la demanda del
7090 CISS
Pasamos a la tercera columna, donde
el menor coste es el correspondiente a la
segunda fila
23
3(
23
3=9), de manera
que
23
3=Min(
2
2,
3
3)=Min (500-150-250,
400)=100, por lo que la disponibilidad
del segundo centro de trabajo estara
agotada.
Por ltimo, se calcula el valor de la
casilla
13
3=Min(
1
1,
3
3)=Min (300,
400-100)=300.
Los costes asociados a esta solucin
inicial factible no degenerada son:
7091 CISS
Resultando un coste superior al ge-
nerado por el Mtodo del mnimo de fi-
las.
4. Mtodo de Vogel
Es el mtodo que genera una solu-
cin inicial factible ms prxima a la pti-
ma. Para aplicar este procedimiento se si-
guen los siguientes pasos:
a) Se calculan las diferencias en valor
absoluto entre los dos menores cos-
tes unitarios, para cada fila y colum-
na, eligiendo aqulla de mayor valor.
b) En la fila o columna seleccionada, se
elije la variable con menor coste uni-
tario, y se asigna su valor hasta satis-
facer la demanda o agotar la disponi-
bilidad, no tenindose en cuenta,
una vez que ha sido completada, esa
fila o columna en las siguientes itera-
ciones.
c) Se contina con el proceso hasta al-
canzar una solucin inicial factible.
Aplicado a la empresa que hemos to-
mado como ejemplo, iniciamos el proce-
dimiento obteniendo las diferencias de
coste para cada fila y columna.
Comenzamos por la columna 2, ya
que es la diferencia de mayor valor, asig-
nado la variable
22
2, por ser la de menor
coste unitario. De manera
que
22
2=Min(
2
2,
2
2)=Min(500,
250)=250, quedando saturada la deman-
da del segundo mercado.
A continuacin se calculan de nuevo
las diferencias para cada fila y columna:
7092 CISS
Como la mayor diferencia se encuen-
tra en la columna 3, se determina el valor
de la variable
23
3 por ser la de menor
23
3=Min(
2
2,
cial factible (no degenerada) con las casi-
llas
11 13
que
1 1
y
13 1 3
400-250)=150.
El coste total asociado a esta solu-
cin sera:
3, de manera 1 y
11
150) =150 1= Min( 1,
Por ltimo, se alcanza la solucin ini-
1)=Min(300,
3) = Min(300-150, 3=Min ( 1,
3)=Min(500-250,
3
400)=250,
quedando completada la disponibilidad
del segundo centro de trabajo.
coste unitario:
7093 CISS
III. PRUEBA DE OPTIMALIDAD
Una vez que se ha alcanzado una so-
lucin inicial, se debe comprobar que es
la ptima, es decir, si cumpliendo los
condicionantes establecidos de disponi-
bilidad de cada origen i y de demanda de
cada destino j, la solucin actual es la
que genera el menor coste total de trans-
porte. Para ello, se aplica el denominado
Algoritmo Stepping-Stone o Algoritmo
del escaln, cuyos principios se funda-
mentan en elAlgoritmo de Simplex o Al-
goritmo de Dantzingg.
Como se trata de un problema que
sigue el principio de ahorro, es decir, la
minimizacin de los costes, se alcanzar
la solucin ptima cuando el rendimien-
to marginal de las variables no bsicas
(las que no forman parte de la ruta de
transporte) sea no negativo. Por lo tanto,
si algunas de estas variables no bsicas
tuviera un rendimiento marginal negati-
vo, se incluira dentro de la solucin, ya
que este hecho permitira reducir el cos-
te de la distribucin de productos.
Para realizar la prueba de optimali-
dad siguiendo el Algoritmo Stepping-Sto-
ne, se parte de la solucin inicial factible
alcanzada por alguno de los mtodos de-
sarrollados con anterioridad. En nuestro
caso, seguiremos con la empresa que he-
mos tomado como ejemplo, tomando
como solucin inicial factible la que se
ha logrado con la aplicacin del Mtodo
de la esquina noroeste, tal y como mues-
tra la siguiente tabla de costes y cantida-
des transportadas.
Los costes asociados a esta solucin
son:
Para aplicar el Algoritmo Stepping-
Stone se siguen las siguientes etapas:
a) Determinacin de la nueva variable
bsica: se calcula el rendimiento
marginal de las variables que no for-
man parte de la solucin bsica, en
nuestro caso,
13
3 y
21
1. Para ello, se
determina la variacin que se produ-
ce en la funcin objetivo ante un in-
cremento unitario de estas variables.
7094 CISS
Aplicado al ejemplo, si la variable
13
3
toma el valor 1, se estara transpor-
tando una unidad del centro de tra-
bajo A al destino 3, sobrepasando la
disponibilidad existente de dicho
centro (
1
1=150+150+1=301). Para
evitar esta situacin, se reduce en
una unidad la cantidad transportada
del centro de trabajo A al destino 2
(incluido en la ruta bsica), no que-
dando satisfecha la demanda del
mismo, por lo que se lleva una uni-
dad desde el otro origen, es decir,
desde el centro de trabajo B. Como
consecuencia de este hecho, y como
medida para no sobrepasar su dispo-
nibilidad, se detrae en una unidad la
cantidad que se transporta de este
centro al destino 3, establecindose
el siguiente circuito:
. El transporte de una unidad del ori-
gen A al destino 3 supone un coste
de 12t. Para cumplir las restricciones
del problema, se reduce en una uni-
dad de transporte del origen A al
destino 2, minorando el coste en
15t. Se aade una unidad del origen
B al destino 2, que supone un au-
mento del coste en 10t, y se detrae
una unidad de este origen al destino
3, que implica una reduccin de 9t.
Por lo tanto el rendimiento marginal
de la variable
13
3 se-
ra:
13
3=12-15+10-9=-2t, siendo re-
comendable modificar la solucin
inicial.
b) Clculo del nivel de utilizacin: a raz
de la informacin anterior, nos inte-
resa transportar el mayor nmero de
unidades del origen A al destino 3,
de manera que se cumpla:
Por lo que la nueva ruta de transpor-
te sera:
7095 CISS
Esta ruta proporciona los siguientes
costes:
A continuacin aplicamos a esta nue-
va solucin bsica no degenerada la
prueba de optimalidad, calculando los
rendimientos marginales de las variables
no bsicas
12
2 y
21
1.
Para calcular el rendimiento marginal
de
12
2, se incrementa en una unidad el
valor de esta variable, se sigue el siguien-
te circuito:
De esta forma
12
2=15-10+9-12=2t,
por lo que esta opcin no minorara el
valor de la funcin objetivo.
El rendimiento marginal de la varia-
ble no bsica
21
1 se hallara a travs del
siguiente circuito:
7096 CISS
MTODO DELPHI
Por lo tanto,
21
1=8-9+12-10=1t, por
lo que al resultar positivo tampoco se
conseguira reducir el coste.
A la vista de los resultados obtenidos,
dado que los rendimiento marginales de
las variables que no forman parte de la
ruta bsica son no negativos (
12
2 y
21
1),
estamos ante la solucin ptima del pro-
blema (ver Tabla 23), siendo el mnimo
coste total que garantiza el suministro de
8.050t.
CRISTINA MASA LORENZO
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DEL
TRANSPORTE
Libros
BARROSO, C.; CASILLA, J. C.; VECINO, J.;
VILLEGAS, M. M.; CALVO, A.; DOMNGUEZ,
M. y PICN, A., Problemas de Econo-
ma de la empresa. Ed. Pirmide, Ma-
drid, 2008.
dor y Director); GARCA GONZLEZ, S.;
DOMNGUEZ MACHUCA, M. A.; RUIZ JIM-
NEZ, A. y LVAREZ GIL, M. J., Direccin
de Operaciones. Aspectos tcticos y
operativos en la produccin y los ser-
1995.
HEIZER, J. y RENDER, B., Direccin de la
Pearson Prentice Hall, Madrid, 2007.
CIOS, T. M., Manual de direccin de
operaciones.
Delphi method
I. CONCEPTO II. FUNDAMENTOS Y
CARACTERSTICAS III. PROCESO 1. Desarrollo
del proceso 2. Obtencin y transmisin de la
informacin necesaria 3. Finalizacin del
proceso 4. Anlisis y comunicacin de los
resultados
I. CONCEPTO
Se trata de una tcnica prospectiva
de anlisis del entorno que sirve para ob-
vicios , Ed. Mc Graw Hill, Madrid,
produccin y de operaciones . Ed.
MTODO DELPHI
cin, 3. reimpresin, Madrid, 2008.
S.; CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALA-
Ed. Thomson, 1. edi-
7097 CISS
MTODO DELPHI
tener informacin de tipo cualitativa,
aunque precisa, acerca del futuro. Es un
proceso sistemtico e iterativo encamina-
do hacia la obtencin de las opiniones y,
si es posible, al consenso de un grupo de
expertos. El proceso es annimo, de ma-
nera que se evitan las posibles influen-
cias negativas de los componentes domi-
nantes del grupo.
La retroalimentacin controlada y su-
marizada permite la transmisin de infor-
macin libre de ruidos entre los expertos
a lo largo de las distintas iteraciones en
que se estructura el proceso, finalizando
con la respuesta estadstica del grupo,
que garantice que todas las opiniones in-
dividuales sean tomadas en considera-
cin en el resultado final. Sus creadores
fueron Dalkey y Helmer en el ao 1963.
Los objetivos que persigue el Mtodo
Delphi son bsicamente dos:
1. Obtener informacin sobre escena-
rios futuros (fines predictivos), por
lo que se trata de una tcnica de pre-
visin en condiciones de incertidum-
bre.
2. Obtener informacin sobre un tema
especfico (obtencin de opinin)
del cual no se dispone de informa-
cin previa (al carecer de datos his-
tricos), permitiendo recoger una
amplia tipologa de variables.
II. FUNDAMENTOS Y
CARACTERSTICAS
Las premisas que orientan la investi-
gacin en el Mtodo Delphi son, segn
Landeta (1999):
- El futuro no ocurre por simple iner-
cia del pasado, sino que se construye
como resultado de complejas itera-
ciones entre fuerzas muy diversas.
- Las tcnicas de previsin objetivas
(alternativas al Mtodo Delphi)
cuentan con importantes limitacio-
nes, derivadas bsicamente de la au-
sencia de informacin objetiva dis-
ponible o de su falta de adecuacin.
- En determinadas circunstancias, no
slo est justificado, sino que es de-
seable, el recurso del juicio subjetivo
de expertos.
- El juicio del experto individual (fren-
te al del grupo de expertos que pro-
pone el Mtodo Delphi) tambin tie-
ne importantes limitaciones, como la
escasez de conocimientos disponi-
bles, lo que afecta a la precisin de
sus estimaciones.
- La calidad del juicio subjetivo grupal
es superior al individual, por una se-
rie de razones derivadas de la mayor
cantidad de informacin de la que
dispone el grupo.
- En los procesos de creacin de un
juicio de grupo cara a cara (frente al
anonimato que propone el Mtodo
Delphi) se suelen producir efectos
no deseados que limitan la calidad
del resultado obtenido.
Por su parte, los postulados que jus-
tifican la investigacin y que son admiti-
dos sin necesidad de demostracin son:
- La informacin relevante que acumu-
la el grupo de expertos es igual o
mayor a la de cualquier miembro del
grupo.
- La informacin incorrecta de que
dispone un grupo de expertos es
igual o mayor a la de cualquier
miembro del grupo.
- El nmero de procesos o modelos
informales de que dispone un grupo
para alcanzar una estimacin es al
menos tan grande como el que pue-
da tener cualquiera de los miembros
del grupo.
- El nmero de modelos informales
errneos, que puede poseer el gru-
7098 CISS
MTODO DELPHI
po para alcanzar una estimacin, es
tan grande como el que pueda dis-
poner cualquiera de sus miembros.
- La respuesta a una estimacin num-
rica dada por el grupo en forma de
mediana es, al menos, tan buena co-
mo la mitad de las respuestas indivi-
duales de los participantes del gru-
po.
- Un experto, al que se le solicita una
estimacin numrica, seguramente
tiene en su mente una distribucin
de probabilidad, intuitiva y poco de-
finida, sobre dicha cantidad, y cuan-
do aflora al exterior una cifra nica lo
que est proporcionando es alguna
medida de la tendencia central de
esa distribucin; de manera que se
obtendra una estimacin ms preci-
sa mediante la agregacin de las dis-
tintas distribuciones individuales de
los miembros del grupo y la selec-
cin de la media o mediana de la dis-
tribucin resultante como respuestas
del grupo.
- Facilitando una retroalimentacin
controlada y manteniendo el anoni-
mato de los expertos, se puede eli-
minar gran parte de los efectos psi-
colgicos perversos de los grupos de
discusin cara a cara, sin renunciar,
por ello, a sus ventajas.
Considerando las premisas y los pos-
tulados expuestos anteriormente, se
pueden definir las caractersticas propias
del Mtodo Delphi de la siguiente mane-
ra:
- Proceso iterativo: los expertos inter-
vinientes deben expresar su opinin
en varias ocasiones mediante rondas
sucesivas, de manera que sus estima-
ciones tiendan a converger, finalizan-
do el proceso cuando las opiniones
se estabilizan.
- Anonimato: ningn participante co-
noce las respuestas individuales de
cualquiera de los otros miembros del
grupo. Con ello, se pretende elimi-
nar algunas de las causas que impul-
san la inhibicin de los participantes,
as como reducir el efecto pernicioso
de algunos elementos dominantes
del grupo.
- Retroalimentacin controlada: se
transmite siempre la posicin gene-
ral del grupo en cada momento del
proceso, as como las aportaciones
significativas o discordantes que se
puedan generar. Antes del comienzo
de cada nueva ronda, los expertos
conocen los resultados alcanzados
en la ronda anterior. La retroalimen-
tacin controlada permite la elimina-
cin de ruidos o informacin insigni-
ficante.
- Respuesta estadstica del grupo:
cuando se solicita al grupo una esti-
macin numrica, el resultado viene
determinado usualmente por la me-
diana de las respuestas de cada uno
de los participantes. Aunque se bus-
ca el consenso, ste no es el objetivo
ltimo y no tiene por qu alcanzarse
necesariamente. El rango intercuart-
lico de las estimaciones ser el indi-
cador del nivel de consenso alcanza-
do. La dispersin de las estimaciones
tambin resultar de inters para el
estudio. En definitiva, la respuesta
estadstica del grupo persigue que
todas las aportaciones individuales
estn presentes en la respuesta del
grupo, as como reducir la presin
hacia la conformidad que los grupos
ejercen sobre sus miembros.
Por lo tanto, la principal ventaja de
esta tcnica se fundamenta en su meto-
dologa, ya que permite contar con las
fortalezas de la interaccin de grupos
(frente al estudio individual) sin ser afec-
tados por las presiones polticas, sociales
o personales del grupo (por su anonima-
to). Sin embargo, su componente emo-
7099 CISS
MTODO DELPHI
cional de los juicios establecidos por los
expertos representa su principal inconve-
niente, dado que las opiniones pueden
estar sesgadas por las creencias, senti-
mientos o expectativas de los miembros.
III. PROCESO
El Mtodo Delphi se puede estructu-
rar en una serie de etapas o fases, que
constituyen el proceso o procedimiento
a seguir por cualquier investigador.
1. Desarrollo del proceso
El punto de partida para el desarrollo
del proceso es la existencia de un proble-
ma, el cual puede ser tratado convenien-
temente por medio de la metodologa
Delphi. A partir de ese momento, el in-
vestigador o grupo de investigacin con-
tactar con un grupo de personas (exper-
tos), cuyos conocimientos, caractersticas
y experiencia se estimen apropiados para
la consecucin del objetivo del estudio y
a los cuales se les solicitar su colabora-
cin. Una vez conseguida la aceptacin
de cada uno de los expertos, el investiga-
dor crear el grupo definitivo de exper-
tos, iniciar el proceso iterativo de envo
de los cuestionarios y realizar un trata-
miento de las estimaciones individuales
de los expertos para generar una res-
puesta estadstica de grupo.
a) Etapas del proceso
El proceso se estructura en las distin-
tas etapas que aparecen recogidas en la
siguiente figura.
El primer paso, una vez identificado
el problema o la situacin que se desea
estudiar, consiste en seleccionar el panel
de expertos, por una parte, y en disear
el cuestionario que se les va a enviar, por
otra. Para validar el cuestionario, es con-
veniente realizar un pre-test, enviando el
mismo a un grupo reducido de personas.
Una vez formado el panel de exper-
tos y diseado y validado el cuestionario,
comienza el proceso de envo, recogida y
anlisis de las respuestas obtenidas. Se
realizan, como mnimo, dos rondas; el
proceso terminar cuando se perciba
que las estimaciones permanecen esta-
bles, es decir, cuando la mediana apenas
oscila y el rango intercuartlico deja de
estrecharse. Esto indica que se ha llega-
do al mximo consenso que se poda al-
canzar. Cada vez que se enva un nuevo
cuestionario (a partir de la segunda itera-
cin), se le adjunta tambin la mediana y
el rango intercuartlico, as como cual-
quier otra informacin que se estime
oportuna, con el objeto de consensuar
las posturas o contestaciones de los ex-
pertos.
Una vez elaborado el informe final
obtenido de la aplicacin del mtodo, es
conveniente enviar sus resultados al pa-
nel de expertos.
7100 CISS
MTODO DELPHI
7101 CISS
MTODO DELPHI
b) Elementos del proceso
Los elementos fundamentales que
constituyen el proceso del Mtodo Delp-
hi son: el investigador o grupo coordina-
dor (si son varios los investigadores) y el
grupo o panel de expertos.
El grupo coordinador es el promotor
del estudio y sus funciones son: aprobar
el protocolo de trabajo (criterios de se-
leccin de los expertos, calendario pre-
visto, medios a utilizar y diseo del infor-
me final), crear el panel de expertos, ela-
borar el cuestionario e impulsar la parti-
cipacin de los expertos, analizar las res-
puestas y obtener resultados, facilitar la
retroalimentacin oportuna para las si-
guientes rondas, supervisar el proceso
de investigacin y tomar las medidas co-
rrectoras necesarias. Se recomienda que,
por razones operativas, sea un grupo re-
ducido (de dos a cinco personas).
El panel de expertos constituye el eje
central de la investigacin, ya que sobre
ellos recae la responsabilidad de emitir
juicios que, de forma agregada, constitui-
rn el output de la tcnica. Se entiende
por experto, segn Landeta (1999), a
aquella persona cuya situacin y recursos
personales le posibilitan contribuir posi-
tivamente a la consecucin del fin que ha
motivado la iniciacin del Mtodo Delp-
hi. En trminos generales, experto es
aquella persona que puede aportar un
input relevante. Se pueden distinguir
tres tipos de expertos segn la funcin
que desempeen dentro del estudio:
- Los especialistas: son los expertos
que aportan conocimientos, expe-
riencia, capacidad predictiva y objeti-
vidad al estudio.
- Los afectados: son los que estn im-
plicados en el rea objeto de estu-
dio, an sin poseer unos conoci-
mientos relevantes.
- Los facilitadotes: son los que tienen
capacidad para clarificar, sintetizar,
estimular y organizar el estudio.
No existe un nmero ptimo de ex-
pertos, aunque algunos estudios empri-
cos realizados sobre el tema sealan que
conforme aumenta el nmero de com-
ponentes del grupo, decrece exponen-
cialmente el error de la previsin final.
As, el nmero indicativo es de un mni-
mo de siete, con el objeto de asegurar
un error medio grupal aceptable. En
cuanto al lmite superior, se seala que
un nmero mayor de 30 no se traducira
en una mejora de la previsin y s una
mayor complejidad para su organizacin.
En todo caso, el nmero ptimo de ex-
pertos depender de una serie de facto-
res relacionados con el tema objeto de
estudio: nmero mnimo, reas de cono-
cimiento a analizar, alcance geogrfico
del estudio, colectivos que deben estar
representados (acadmicos, profesiona-
les, tcnicos, etc.) y otros factores varios
como el grado de motivacin de los ex-
pertos, el tiempo y los recursos disponi-
bles, etc.
2. Obtencin y transmisin de la infor-
macin necesaria
La informacin en el Mtodo Delphi
se ha de obtener de dos fuentes diferen-
tes: de la formulacin de las preguntas
que constituyen el cuestionario y del
proceso de retroalimentacin o feedback
derivado del propio proceso.
Al igual que cualquier otro estudio
en el que se utilizan cuestionarios, la for-
mulacin de las preguntas es fundamen-
tal para obtener la informacin deseada.
Las preguntas del cuestionario se han de
plantear de manera clara y precisa, ase-
gurndose de que son correctamente en-
tendidas. Se puede recurrir a un pre-test
con terceros ajenos al grupo coordina-
dor, al objeto de evitar defectos de dise-
o del cuestionario que puedan condi-
7102 CISS
MTODO DELPHI
cionar las respuestas. Es aconsejable co-
menzar con preguntas abiertas para ex-
traer, a partir de ellas, los tems y cuestio-
nes posteriores. Sin embargo, las pre-
guntas propias del Delphi no pueden ser
abiertas, puesto que imposibilitara su
tratamiento estadstico posterior. Estas
se pueden clasificar en dos grandes gru-
pos:
- Jerarquizaciones (asignar posiciones
relativas a cada item para ordenar-
los), valoraciones (dar puntuaciones
con arreglo a una escala definida, es
ms sencillo que la jerarquizacin,
cuando el nmero de tems es alto y
proporciona ms informacin) o
comparaciones (por pares de tems
segn el criterio definido).
- Estimaciones (cuantitativas concre-
tas), que pueden ser puntuales (ab-
solutas para estimar las propiedades
futuras de una variable y relativas pa-
ra estimar la probabilidad de que su-
ceda el hecho) y no puntuales (en
forma de intervalos de confianza so-
bre los valores futuros de una varia-
ble con un determinado nivel de
confianza).
La retroalimentacin es tambin una
caracterstica bsica del Delphi, que est
directamente relacionada con los cam-
bios de opinin de los miembros del pa-
nel. El control de la retroalimentacin
pertenece siempre al grupo de coordina-
cin, quien decide qu informacin tras-
ladar a los expertos y qu medidas de
tendencia central y de dispersin se van
a ofrecer. La retroalimentacin permite
mejorar la calidad del resultado grupal,
una mayor convergencia en las estima-
ciones individuales de los expertos y ayu-
da a anticipar reacciones de los afectados
ante los resultados del estudio, contro-
lando o impulsando sus efectos. La facili-
tacin de la mediana y de los cuarteles
de la distribucin de la anterior ronda o
iteracin es la informacin ms caracte-
rstica del Mtodo Delphi. En todo caso,
el grupo coordinador ha de actuar con
objetividad y no condicionar el juicio de
los expertos. Es conveniente adjuntar a
cada experto, la distribucin estadstica
de las estimaciones del grupo junto a sus
propias respuestas, al objeto de facilitar
la comparacin.
3. Finalizacin del proceso
El proceso de iteracin finalizar con
xito cuando se haya alcanzado el mxi-
mo consenso posible entre las opiniones
de los expertos participantes en el panel.
Para determinar con exactitud el nmero
de iteraciones necesarias, se hace nece-
sario disponer de criterios objetivos para
racionalizar el tiempo, el coste y la preci-
sin del estudio. El consenso se define
como el grado de convergencia de las es-
timaciones individuales que se alcanza
cuando las opiniones presentan un gra-
do aceptable de proximidad (rango inter-
cuartlico reducido). Sin embargo, el
principal problema de este criterio es
que puede ocultar los subgrupos de opi-
nin y forzar a los expertos hacia la con-
formidad. La estabilidad se puede medir
a travs de varios indicadores:
- Modificacin del coeficiente de varia-
cin de las estimaciones (V): se cal-
cula como la desviacin tpica dividi-
da entre la media. Requiere fijar un
nivel arbitrario de reduccin como
referencia para la finalizacin. Su
principal problema est en la subjeti-
vidad en la determinacin del nivel
de referencia, as como en la utiliza-
cin de la media y la desviacin tpi-
ca, en lugar de la mediana y el rango
intercuartlico. Variacin V = V
k
-
V
k-1
.
- Variacin del recorrido intercuartli-
co relativo a la distribucin de dos
rondas sucesivas. Siendo el mtodo
anlogo, se aade la mejora resultan-
7103 CISS
MTODO DELPHI
te de utilizar la mediana y los cuarti-
les. Variacin RIR = RIR
k
- RIR
k-1
.
- Variacin relativa de la mediana en-
tre dos rondas sucesivas. Utiliza el
mismo criterio de parada que en los
casos anteriores, pero presenta el in-
conveniente adicional de considerar
slo la variacin de una medida de
tendencia central no contemplando
la dispersin de estimaciones. Varia-
cin Me = (Me
k
- Me
k-1
) / Me
k-1
.
- Comparacin de varianzas mediante
un contraste F de Snedecor. El pro-
ceso finaliza cuando no existan dife-
rencias significativas entre las varian-
zas de las distribuciones de estima-
ciones de dos rondas sucesivas. Su
principal problema es que el test F
est indicado para muestras inde-
pendientes que sigan distribuciones
normales, aspectos ambos que no se
cumplen en este caso.
-
Test X
2
no paramtrico. Compara las
frecuencias esperadas para cada in-
tervalo de respuestas considerado,
en el supuesto de estabilidad absolu-
ta, con las realmente observadas. El
valor del estadstico es: X
2
= L
2
i1
L
n
j1
(O
ij
- E
ij
)
2
/ E
ij
, donde O
ij
son
las frecuencias observadas y E
ij
las es-
peradas, siendo i las rondas compa-
radas y j el nmero de intervalos de
respuesta. Las frecuencias para cada
intervalo deben ser iguales o mayo-
res a cinco, lo que dificulta su uso en
paneles pequeos.
- Proporcin de expertos que modifi-
can su estimacin. En este caso, se
alcanzar un adecuado grado de es-
tabilidad cuando el porcentaje de ex-
pertos que modifiquen su respuesta
sea inferior a un nivel previamente
establecido. Es un mtodo sencillo,
flexible y fcil de aplicar y se puede
emplear con cualquier colectivo de
expertos, pero tiene el inconvenien-
te de la arbitrariedad con la que es fi-
jado el nivel de referencia.
- ndice de asociacin predictiva. Per-
mite medir el nivel de estabilidad in-
dividual entre dos rondas sucesivas,
resultando especialmente til en ca-
sos de paneles pequeos donde el
test X
2
no puede utilizarse. El valor
estadstico es I = (L
j
(max
k
O
jk
-
max
k
O
k
) / (n - max
k
O
k
), donde O
jk
es la frecuencia de respuestas que
habiendo votado por el intervalo j en
la ronda i, votan por el intervalo k en
la ronda i+1; max
k
O
jk
es la frecuen-
cia mayor para el intervalo de res-
puestas j en la ronda i; y max
k
O
k
es
la frecuencia mayor total de entre los
k intervalos de respuesta en la ronda
i+1. El ndice variar entre cero y
uno, donde uno representa la mxi-
ma estabilidad (asociacin predictiva
completa) y cero la no estabilidad in-
dividual.
4. Anlisis y comunicacin de los re-
sultados
El resultado de un estudio Delphi ha
de ser algo ms que una respuesta esta-
dstica de grupo. Para alcanzar el resulta-
do final deseado, es recomendable co-
menzar a analizar los resultados parciales
a medida que stos se van obteniendo,
calculando la tendencia central de las es-
timaciones y su dispersin. Se han de in-
corporar a los resultados la existencia de
subgrupos que muestren comportamien-
tos diferenciados y caractersticos, ya que
ello puede dotar el estudio de un mayor
alcance y profundidad.
Para la identificacin de subgrupos
se puede utilizar el coeficiente de corre-
lacin de rangos de Spearman (r
s
): r
s
=
1 - (6 L (X
1
i
- Y
1
i
)
2
/ n (n
2
- 1). Este
ndice calcula el grado de asociacin li-
neal entre los rangos de X e Y y puede
oscilar entre -1 y 1. Cuanta mayor proxi-
7104 CISS
MTODO GENERALIZADO DE MOMENTOS
midad tenga el coeficiente a 1, mayor
asociacin lineal existir y, en conse-
cuencia, cuanto menor valor tenga, me-
nor asociacin y mayor ser la diferencia-
cin en el comportamiento de los sub-
grupos de expertos.
Tambin es importante transmitir la
informacin obtenida del estudio a los
expertos participantes. El informe final
del estudio debera contener la siguiente
informacin: descripcin de la situacin
en la que se plantea el estudio (objetivos
y metodologa), especificacin de los da-
tos tcnicos sobre los participantes, com-
posicin del equipo coordinador, forma-
cin del panel de expertos y criterios pa-
ra su seleccin, evolucin de las opinio-
nes a travs de las distintas rondas, resul-
tados obtenidos en cada una de las ron-
das, opiniones mayoritarias y su nivel de
consenso, otras posiciones significativas
no mayoritarias, contrastes estadsticos y
razonamientos reales del comportamien-
to diferenciado y escenarios o realidades
negociadas y compartidas sobre las que
se asientan estos resultados.
Vase tambin: "Anlisis del entorno".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO DELPHI
Libros
LANDETA, JON, El Mtodo Delphi: una
tcnica de previsin para la incerti-
1999.
LINDSTONE, H. A. Y TUROFF, M., The
Delphi Method: techniques and appli-
cations , Ed. Addison-Wesley, Massa-
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Artculos de opinin
DALKEY, N. C. Y HELMER, O., "An experi-
mental application of the Delphi met-
hod to the user of experts", Manage-
ment Science, Vol. 9, nmero 3,
1963, pp. 458-467.
LUNA, P., INFANTE, A. Y MARTNEZ LPEZ, F.
J., "El Delphi como fundamento me-
todolgico predictivo para la investi-
gacin en sistemas de informacin y
tecnologas de la informacin (IS/
IT)", Revista de Medios y Educacin,
nmero 26, julio 2006, pp. 89-112.
MTODO
Generalized Method of Moments (GMM)
I. CONCEPTO II. MTODO DE MOMENTOS III.
MTODO DE MOMENTOS EN EL MODELO DE
REGRESIN LINEAL IV. MTODO
GENERALIZADO DE MOMENTOS
I. CONCEPTO
El mtodo generalizado de momen-
tos es un procedimiento general de esti-
macin de modelos economtricos linea-
les y no lineales. Su carcter general se
denota en que gran parte de otros mto-
dos de estimacin habituales como mni-
mos cuadrados ordinarios y generaliza-
dos, variables instrumentales o mxima
verosimilitud pueden contemplarse co-
mo casos particulares del mtodo gene-
ralizado de momentos.
II. MTODO DE MOMENTOS
La tcnica de estimacin por el mto-
do de los momentos es un procedimien-
to estadstico que permite obtener esti-
maciones de parmetros de inters a par-
tir de su relacin con los momentos de la
dumbre , Editorial Ariel, Barcelona,
DE MOMENTOS
GENERALIZADO
7105 CISS
distribucin. El momento poblacional
respecto al origen de orden r en una dis-
tribucin se define como u
r
= E (
r
); as
u
1
= E () = es la media poblacional,
u
2
= E (
2
) y as sucesivamente. El princi-
pio del mtodo de momentos consiste
en estimar el momento poblacional u
i
con su equivalente momento muestral y,
a partir de ah, obtener la estimacin del
parmetro correspondiente. Si la especi-
ficacin del momento poblacional es co-
rrecta entonces tenemos garantizada la
consistencia de los estimadores obteni-
dos.
A modo de ejemplo, imaginemos
que queremos estimar el parmetro 0 en
una distribucin exponencial. En esta
distribucin, utilizada cuando se modeli-
za el tiempo transcurrido entre dos suce-
sos consecutivos (por ejemplo: tiempo
transcurrido entre la llegada de dos
clientes sucesivos a una entidad banca-
ria), se cumple que la media poblacional
es
. Para estimar el parmetro 0 por
el mtodo de los momentos, lo primero
que haremos ser estimar la media po-
blacional con su correspondiente me-
dia muestral dada por
. A
partir de ah, dada la relacin entre 0 y ,
se obtiene la estimacin de 0 como:
.
Si necesitsemos estimar dos par-
metros de la distribucin, necesitaramos
dos ecuaciones basadas en los momen-
tos u
1
y u
2
que incluyeran ambos par-
metros. A partir de ah, igualando estos
momentos poblacionales a los muestra-
les correspondientes, se obtendran las
dos ecuaciones cuya solucin permite
obtener las estimaciones de los parme-
tros. En general, si queremos estimar k
parmetros necesitaramos k ecuaciones
de momentos. Si la relacin entre los pa-
rmetros y los momentos est bien espe-
cificada, se tiene garantizada la consisten-
cia de los estimadores obtenidos.
III. MTODO DE MOMENTOS EN EL
MODELO DE REGRESIN LINEAL
En el modelo de regresin lineal da-
do por:
y
i
=
0
+
1
x
1,i
+
2
x
2,i
+ ... +
k
x
k,i
+ u
i
la condicin de consistencia para es-
timar por mnimos cuadrados es la inco-
rrelacin entre las variables independien-
tes x
j
y el ruido de la regresin u. Para ca-
da variable x
j
esto se puede expresar co-
mo:
E [x
j
u] = E [x
j
(y -
0
-
1
x
1
-
2
x
2
- ... -
k
x
k
)] = 0
Esta ecuacin es una condicin de
momentos que incluye los parmetros
j
que queremos estimar. Si estimamos el
momento anterior con su correspon-
diente momento muestral, tenemos que:
Si hacemos lo mismo con todas las
variables x
j
, como tenemos tantas varia-
bles x
j
como parmetros
j
, podemos ob-
tener un nmero de ecuaciones lineales
igual al nmero de parmetros a estimar
(para el trmino constante
j
basta elegir
7106 CISS
x
0
=1). De hecho, este sistema de ecua-
ciones coincide con el sistema normal de
ecuaciones para estimar por mnimos
cuadrados y, por lo tanto, para este mo-
delo particular, coinciden ambos estima-
dores.
Si no todas las variables x
j
estn inco-
rrelacionadas con el ruido u (tcnica-
mente se dice que esas variables son re-
gresores endgenos), para cada regresor
endgeno habr que buscar una variable
instrumental z
j
correlacionada con la an-
terior y que cumpla la condicin E [z
j
u]
= 0. Para estimar por el mtodo de los
momentos bastara sustituir por los mo-
mentos muestrales correspondientes y
despejar los parmetros
j
. Este es, de
una forma intuitiva, el principio de esti-
macin por variables instrumentales: a
cada variable x
j
endgena se le asocia un
instrumento (o conjunto de instrumen-
tos) y se aplican la condicin de momen-
tos E [z
j
u] = 0 (las variables x
j
que no
sean endgenas tendran la misma ecua-
cin de momentos que anteriormente,
es decir E [x
j
u] = 0). Como se puede ob-
servar, tambin el mtodo de variables
instrumentales en el modelo de regre-
sin es un caso particular del mtodo de
los momentos.
IV. MTODO GENERALIZADO DE
MOMENTOS
En los modelos anteriores hemos
empleado un nmero de ecuaciones de
momentos igual al nmero de parme-
tros a estimar. Sin embargo, con carcter
ms general, podramos usar ms de una
ecuacin de momentos para estimar un
mismo parmetro. Por ejemplo, si tene-
mos una distribucin Poisson de parme-
tro (utilizada en modelos con datos de
recuento, por ejemplo, el nmero de
clientes que llegan a una entidad banca-
ria en un determinado intervalo de tiem-
po), en esta distribucin tanto la media
como la varianza son iguales al parme-
tro y podramos utilizar la informacin
muestral de ambos momentos (que, ge-
neralmente, no ser la misma) para ayu-
darnos a estimar el parmetro en cues-
tin.
En general si denominamos como 0
al vector de parmetros que queremos
estimar, y como
al nmero de
condiciones de momento muestrales
que incluyen al vector de parmetros 0,
el estimador GMM se obtiene minimizan-
do respecto al vector 0 la funcin cuadr-
tica:
donde A es una matriz definida posi-
tiva que no depende del vector de par-
metros 0 (por ejemplo, la matriz identi-
dad). Hay que tener en cuenta que, para
que este problema tenga solucin, el n-
mero de condiciones de momento
debe ser mayor o igual que la dimensin
del vector de parmetros 0.
Para minimizar la funcin, las condi-
ciones de primer orden vendrn dadas
por el sistema de ecuaciones dado por:
. Este sistema de ecuaciones ser,
en general, no lineal por lo cual habr
que recurrir a tcnicas de optimizacin
numrica para obtener el vector de esti-
madores que resuelva el siste-
ma.
Una cuestin a tener en cuenta es
que existen tantos estimadores por GMM
como elecciones posibles de la matriz A.
Aunque, siempre que A sea definida posi-
tiva todos los posibles estimadores son
consistentes, en general, la eleccin ms
7107 CISS
MTODO HAMBURGUS
adecuada consiste en seleccionar aquella
matriz A que minimiza la varianza de los
estimadores obtenidos. Dicho de otra
forma, se debera elegir la matriz A que
hace eficientes los estimadores obteni-
dos. Sin embargo, en muchas ocasiones
la matriz A que permite obtener estima-
dores eficientes depende, a su vez, de los
parmetros a estimar 0 por lo cual no se
puede conocer a priori. Una posible op-
cin es plantear el problema en dos eta-
pas:
1. Obtener una estimacin consistente
inicial eligiendo una matriz
A cualquiera que sea definida positi-
va (por ejemplo A=I, la matriz iden-
tidad).
2. Si la matriz ptima A depende del
vector 0, utilizar las estimaciones
obtenidas en la etapa ante-
rior para construir la matriz ptima A
y volver a obtener las estimaciones
GMM minimizando el valor de
con la matriz A seleccio-
nada.
Los pasos anteriores se pueden repe-
tir (o iterar) de forma sucesiva hasta que
las estimaciones obtenidas en pasos su-
cesivos sean muy similares (tcnicamen-
te se dice que los estimadores han con-
vergido).
Para acabar, hay que sealar que,
dentro del marco GMM, es posible reali-
zar contrastes de hiptesis sobre los pa-
rmetros 0 de forma similar a los tests ra-
tio de verosimilitudes, multiplicadores
de Lagrange y test de Wald en el contex-
to de estimacin por mxima verosimili-
tud. Estos contrastes utilizan ahora las
condiciones de momento emplea-
das anteriormente para obtener los esti-
madores.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Estimador"; "Mxima verosimili-
tud"; "Mnimos cuadrados" y "Variables instru-
mentales".
MTODO
HAMBURGUS
Hamburg method
Es uno de los mtodos para calcular
la liquidacin de cuentas corrientes, jun-
to al mtodo directo y al indirecto.
El primer mtodo de liquidacin de
cuentas corrientes con inters que se uti-
liz fue el mtodo directo, pero el clcu-
lo exiga el conocimiento de la fecha de
cierre para calcular los das hasta el mis-
mo da de cada partida desde el momen-
to de iniciar los asientos en la cuenta o
bien haba que demorar el clculo hasta
cuando se conociera tal fecha. Natural-
mente, aun conocindolo desde el pri-
mer momento, en caso de modificarse
dicha fecha haba tambin que modificar
los nmeros o intereses calculados. Es,
por eso, que se desarroll el mtodo in-
directo en el que para ir calculando n-
meros o intereses a cada partida no es
preciso conocer previamente la fecha de
cierre. Ahora bien, ni uno ni otro mto-
do resultaba prctico cuando la compen-
sacin se produca a la introduccin de
cada partida, de forma que lo que deven-
gaba inters era el saldo existente en ca-
da momento en la cuenta y, con la parti-
cularidad de que en muchos casos, el ti-
po aplicable a los saldos deudores no es
el mismo que a los acreedores. Por ello
se desarroll el mtodo hamburgus. En
cualquier caso, los tres mtodos mencio-
nados pueden permitir el clculo en to-
das las variadas condiciones que hemos
mencionado, pero la cuestin es que, se-
gn dichas condiciones, los mtodos di-
recto e indirecto resultan, por ste or-
den, ms dificultosos.
7108 CISS
MTODO MRP
Para el clculo de los intereses me-
diante el mtodo hamburgus se debe
proceder a identificar: saldos, das de ca-
da saldo efectivo (diferencias entre fe-
chas valor) y los nmeros comerciales
(acreedores y deudores), que son el pro-
ducto de los saldos mantenidos por el
nmero de das efectivos de permanen-
cia.
Una vez calculado lo anterior, hay
que sumar los nmeros comerciales, tan-
to deudores como acreedores y aplicarle
el divisor fijo correspondiente (relacin
entre la base de clculo y el tipo de inte-
rs anual, acreedor o deudor, segn el
saldo).
Dividiendo el sumatorio de nmeros
comerciales entre su divisor fijo tenemos
los intereses, deudores y/o acreedores,
devengados por la cuenta corriente.
Vase tambin: "Cuenta corriente bancaria".
MTODO
INDUCTIVO
Vase: "Mtodo cientfico".
MTODO MRP
MRP Method (Material Requirements
Planning)
I. CONCEPTO II. FUNCIONAMIENTO Y
ELEMENTOS DEL SISTEMA MRP 1. Entradas del
Sistema MRP 2. Software del Sistema MRP 3.
Salidas del Sistema MRP III. EVOLUCIN DE
LOS SISTEMAS MRP
I. CONCEPTO
Con carcter general, el inventario es
el conjunto de artculos que se encuen-
tran en espera de ser vendidos o de ser
incorporados al proceso productivo.
Las existencias, por tanto, constitu-
yen un activo circulante crtico para la
mayor parte de las empresas nacionales y
por ello las decisiones relativas al inven-
tario deben estar bien coordinadas con
las necesidades de produccin, marke-
ting, finanzas etc. As, el objetivo de la
gestin de inventarios es asegurar la dis-
ponibilidad de la cantidad deseada, en el
lugar y en el tiempo preciso.
Ahora bien, muchos de los materia-
les que forman parte del inventario po-
seen una demanda dependiente, esto
significa que su demanda va a depender
nicamente del nmero de productos fi-
nales a fabricar en cada perodo de tiem-
po.
La gestin de inventarios con deman-
da dependiente puede verse alterada por
el hecho de que algunos componentes
tengan una demanda tanto dependiente
como independiente. As, los modelos
tradicionales de gestin de inventarios
(modelo de Wilson, perodo fijo, etc) no
son vlidos.
Para resolver este planteamiento, en
la dcada de los 70 han surgido una serie
de sistemas informticos que reciben el
nombre de sistemas MRP (Planificacin
de las Necesidades de Material) que tra-
tan de simplificar la complejidad de la
gestin del inventario de artculos con
demanda dependiente.
Los sistemas MRP nacen como una
tcnica informtica de gestin de stocks
y de programacin de la produccin que,
partiendo de un Programa Maestro de
Produccin (PMP), calcula la cantidad re-
querida de las distintas materias primas y
componentes necesarios en un horizon-
te temporal de planificacin. A partir de
este clculo se define una planificacin
de las rdenes de fabricacin y de las r-
7109 CISS
MTODO MRP
denes de pedido a emitir en cada mo-
mento del horizonte de planificacin.
Segn Miranda y Rubio (2005), las
ventajas que aporta la implantacin y el
desarrollo de los sistemas MRP son las si-
guientes:
1. Mejora el servicio al cliente puesto
que permite reducir los plazos de
entrega al tiempo que se asegura su
cumplimiento.
2. Reduccin de los niveles de inventa-
rio dado que el sistema indica en
qu momento justo debe producirse
la recepcin de cada componente en
relacin a cundo va a necesitarse
para la fabricacin del producto final.
3. Mejora de la eficiencia operativa,
puesto que se consigue una mejor
aprovechamiento de la capacidad
disponible en cada centro de trabajo.
Por otra parte, Gaither y Frazier
(1999) recomiendan la implantacin de
los sistemas MRP slo en aquellas empre-
sas que renan las siguientes caractersti-
cas:
- Dispongan de un sistema informti-
co efectivo con suficiente capacidad
para su desarrollo.
- Tanto las listas de materiales como
los estados de los inventarios deben
estar informatizados y con un eleva-
do grado de exactitud.
- El sistema de fabricacin debe ser
complejo con largos ciclos, de forma
que cuanto ms complejos sean los
productos a fabricar y ms largos los
ciclos de fabricacin, mejor se podr
desarrollar el sistema en la empresa.
II. FUNCIONAMIENTO Y
ELEMENTOS DEL SISTEMA MRP
El funcionamiento de un sistema
MRP consiste en que, a partir de unas en-
tradas, el programa informtico procesa
la informacin y genera una serie de sali-
das (Figura 1).
Por tanto, los elementos bsicos del
sistema se agrupan en tres categoras:
(Figura 2).
7110 CISS
MTODO MRP
1. Entradas del Sistema MRP que inclu-
yen a su vez:
- El Programa Maestro de Produc-
cin
- La Lista de Componentes que in-
tegran el producto final
- El Estado de Inventario
2. Programa o software informtico.
3. Salidas del Sistema MRP que se sub-
dividen en:
- La Previsin de inventario
- El Plan de rdenes de Fabrica-
cin o Pedido
- Informes Secundarios.
1. Entradas del Sistema MRP
Programa Maestro de Produccin
(PMP).
El PMP nos indica la cantidad de cada
artculo que se debe fabricar en funcin
de las necesidades del mercado dentro
de un horizonte temporal previamente
definido. Su objetivo es definir el calen-
dario de produccin para cada tipo de
producto de manera que se respete el
plazo de entrega y las restricciones de ca-
pacidad con el fin de aprovechar la capa-
cidad productiva instalada de la forma
ms eficiente posible.
A partir del PMP, el sistema MRP pro-
cede a realizar el clculo de las necesida-
des de los distintos materiales o compo-
nentes. En el caso de que las necesida-
des resultantes no puedan ser atendidas
con la cantidad disponible en el inventa-
rio y falte tiempo para realizar nuevas r-
denes de pedido o fabricacin, el PMP se
modificar para adaptarse a las cantida-
des disponibles.
Listado de Componentes.
Es una relacin de los distintos mate-
riales y componentes que forman parte
del cada uno de los productos finales de
la empresa. Adems, este listado, indica
la secuencia de elaboracin as como las
cantidades necesarias de cada uno de los
componentes.
Dentro de esta lista de materiales se
incluyen tres tipos de elementos:
7111 CISS
MTODO MRP
1. Elemento bsico: son aquellos que
no tienen ningn componente.
2. Elemento Intermedio: son aquellos
que forman parte de otro elemento y
a su vez estn formados por distintos
componentes.
3. Elemento final: es el producto termi-
nado que se vende directamente al
cliente.
Estado del Inventario.
Indica la cantidad de materiales o de
producto final que hay en el almacn, as
como el tamao ptimo de pedido, el
plazo de entrega de los proveedores, el
stock de seguridad, etc. Toda esta infor-
macin aparece en un registro que est
constituido por los siguientes elementos:
- Necesidades Brutas (N
B
): incluye
tanto a la demanda total derivada de
otros planes de produccin como a
la demanda externa directa.
- Recepciones programadas (R
p
): se
refiere a los pedidos que fueron emi-
tidos por la empresa pero que an
estn pendientes de recibirse.
- Inventario disponible (I
D
): es la can-
tidad de materiales disponibles en el
almacn. El saldo del inventario al fi-
nal de una unidad de tiempo (por
ejemplo de una semana) se determi-
na de la siguiente manera:
I
D
= I
D inicial
- N
B
+ R
p
- Cantidades comprometidas (C
C
):
son los artculos que se encuentran
reservados para satisfacer un pedido
ya recibido cuya fecha de entrega
an no ha llegado.
2. Software del Sistema MRP
A partir de la informacin proceden-
te del PMP, se determinan las Necesida-
des Netas (N
N
) de cada uno de los mate-
riales en cada perodo de tiempo. As, es-
tas necesidades netas se calculan:
N
N
= N
B
- I
D
+ R
p
- C
C
- S
E
Siendo S
E
el stock de seguridad.
Si este clculo es positivo, se indica
que hay Necesidades Netas, por lo que
se emite una orden de pedido/fabrica-
cin, en el perodo de tiempo que per-
mita que el material est disponible en el
momento en el que se requiera para co-
menzar la fabricacin del producto.
El resultado de este proceso se tra-
duce en una serie de "salidas" del siste-
ma.
3. Salidas del Sistema MRP
Previsin de inventario.
En funcin de los pedidos emitidos
as como de las recepciones planificadas
de los mismos, se procede a la actualiza-
cin permanente del estado del inventa-
rio.
Plan de Orden de Fabricacin o de
Pedido
En estos planes se dirigen principal-
mente:
- Departamento de compras: se indica
la cantidad de cada uno de los com-
ponentes que se va a pedir en cada
momento de tiempo en las corres-
pondientes rdenes de pedido a ca-
da proveedor.
- Departamento de produccin: para
emitir las correspondientes rdenes
de fabricacin a cada centro de tra-
bajo.
Informes Secundarios
Estos informes se utilizan para la to-
ma de decisiones en la direccin de la
empresa y se clasifican en tres categoras:
7112 CISS
MTODO MRP
- Informes de excepcin: orientados
hacia la deteccin de posibles pro-
blemas en el cumplimiento del plan
de fabricacin, indicando rdenes
retrasadas, problemas de calidad,
etc.
- Informes de rendimiento: informan
sobre la eficiencia del sistema, indi-
cando el ndice de rotacin de los in-
ventarios, el porcentaje de pedidos
completados a tiempo, en definitiva,
el grado de cumplimiento de todos
los planes definidos.
- Informes de planificacin: facilitan
a la direccin el proceso de planifica-
cin en el futuro, haciendo especial
referencia a las previsiones del in-
ventario, los pedidos comprometi-
dos, etc.
III. EVOLUCIN DE LOS SISTEMAS
MRP
La tcnica MRP surge a comienzos de
los 70 como solucin a los problemas de
gestin de inventarios de artculos con
demanda dependiente. A finales de esta
dcada, el sistema MRP original fue mejo-
rando al introducirse los denominados
Sistemas MRP de Bucle Cerrado. Estos
sistemas ofrecen la posibilidad de definir
las limitaciones de capacidad existentes
en la empresa. Su denominacin se debe
a que los resultados que aporta el siste-
ma y que estn vinculados al proceso de
planificacin, se utilizan como retroali-
mentacin para modificar las condicio-
nes de capacidad existentes y de esa for-
ma se puede garantizar la viabilidad de la
planificacin de la empresa a largo plazo.
Los sistemas MRP de Bucle Cerrado
fueron evolucionando, llegando en los
aos ochenta a los denominados Siste-
mas MRP II (Manufacturing Resource
Planning). Estos nuevos sistemas incor-
poran en su proceso de planificacin de
los inventarios de la empresa no slo los
aspectos vinculados a la direccin de
operaciones, sino que tambin incorpo-
ran elementos financieros, as como la
posibilidad de trabajar con distintos esce-
narios empleando para ello herramientas
de simulacin.
A partir de estos Sistemas MRP II, se
ha seguido trabajando desarrollando
nuevas herramientas que se orientan no
slo a la gestin de los materiales de pro-
duccin, sino a la gestin empresarial en
su conjunto, dando lugar a los denomi-
nados Sistemas Integrales de Gestin.
El primero de estos sistemas integra-
les de gestin, es el denominado Sistema
BRP (Business Resources Planning), que
posteriormente, en la dcada de los no-
venta, se han extendido dando origen a
los Sistemas ERP (Enterprise Resources
Planning) orientados hacia la planifica-
cin global de los recursos de la empre-
sa.
Los sistemas ERP buscan la integra-
cin entre los procesos operativos de la
empresa y sus flujos de informacin con
el fin de alcanzar sinergias entre todos
los recursos de los que dispone la em-
presa y por ello son una herramienta de
apoyo para la toma de decisiones. Estos
sistemas permiten controlar las principa-
les actividades de la empresa distribuyn-
dose a lo largo de la misma, consiguien-
do con ello una completa integracin de
los sistemas de informacin, al tiempo
que facilitan el proceso de mejora conti-
nua as como la introduccin de nuevas
tecnologas.
Las caractersticas ms relevantes de
esto Sistemas ERP son, segn Miranda y
Rubio (2005) tres:
- Su funcionalidad
- Su carcter global
- Su elevada flexibilidad
7113 CISS
MTODO PERT
En la actualidad, los principales pro-
yectos de software de los sistemas ERP
son: SAP R/3, Baan ERP, Oracle, QAP y
Sage Tetra CS3, etc.
CRISTINA ISABEL DOPACIO
Vase tambin: "Gestin de stocks".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO MRP
Libros
GAITHER, N Y FRAZIER, G.: Production an
Western Collage Publication, Cincin-
nanti, 1999.
MACHUCA, J. A. (coordinador): Direc-
cin de operaciones. Aspectos tcti-
cos y operativos en la produccin y
los servicios. Editorial Mc-Graw-Hill,
Madrid, 1995.
S., CHAMORRO MERA, A., BAEGIL PALA-

operaciones.
2008.
MTODO PERT
PERT Method (Program Evaluation and
Review Technique)
I. CONCEPTO II. EJEMPLO ILUSTRATIVO PERT-
TIEMPO III. PERT-COSTE
I. CONCEPTO
El mtodo PERT (Evaluacin de Pro-
gramas de Revisin Tcnica) surge de
forma paralela al mtodo del camino cr-
tico (CPM) entre el ao 1957 y el 1958 y
fue desarrollado por la Marina de Esta-
dos Unidos (en concreto, por la Oficina
de Proyectos Especiales) junto con una
empresa aeronutica (Lockheed) y una
consultora (Booz, Alien and Hamilton)
en la construccin de submarinos atmi-
cos con proyectiles Polaris. Su objetivo
era programar, planificar y controlar di-
cho proyecto, debido al gran nmero de
actividades y de empresas que formaban
parte del mismo. Gracias a este mtodo,
el proyecto que tena una duracin esti-
mada de cinco aos pudo realizarse en
tres.
En gran medida sigue las mismas l-
neas directrices que el CPM, si bien en
un primer momento se diferenciaba del
mismo, sobre todo, por la nomenclatura,
hecho que prcticamente ha desapareci-
do a da de hoy.
La diferencia fundamental entre am-
bos viene determinada por la duracin
de las actividades. Mientras que en el
CPM la duracin es conocida con certe-
za, en el caso del PERT se trabaja con in-
certidumbre o con estimaciones de tiem-
po, de ah que se le conozca como PERT-
Tiempo o PERT en incertidumbre. En
concreto, se utilizan tres estimaciones de
tiempo:
-
o
Muestra la duracin de la actividad
para la realizacin de la misma.
- Tiempo o duracin ms probable o
normal (t
m
). Tiempo que tardara en
realizarse la actividad en circunstan-
cias normales.
- Tiempo o duracin pesimista (t
p
).
Duracin de la actividad consideran-
do las peores situaciones que pue-
dan surgir.
Por tanto, se considera que la dura-
cin de las actividades, al ser variables
aleatorias, seguirn una distribucin de
probabilidad, en concreto una distribu-
cin beta, cuya esperanza matemtica o
Operation Managament . South
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
Editorial Thomson, 1.
edicin, 3. reimpresin, Madrid,
considerando situaciones favorables
Tiempo o duracin optimista (t ).
7114 CISS
MTODO PERT
tiempo esperado [E(d) o t
e
] y su varianza
(o
2
) son:
Tras el clculo de los tiempos previs-
tos de las actividades, se proceder a re-
presentar el proyecto del mismo modo
que en el CPM, si bien las duraciones, en
este caso, sern el resultado de la espe-
ranza matemtica de cada actividad. As
pues, "la duracin del camino crtico ser
la duracin esperada del proyecto, es de-
cir, la esperanza matemtica del tiempo
de ejecucin" (Prez Gorostegui, E, 2006,
p.135).
II. EJEMPLO ILUSTRATIVO PERT-
TIEMPO
Una empresa se plantea la probabili-
dad de que cierto proyecto tiene que fi-
nalizar en 16 das. Para ello, el equipo de
trabajo estima las posibles duraciones de
cada actividad, que aparecen reflejadas
en la siguiente tabla. La direccin del
proyecto quiere conocer si realmente se
cumplir el plazo estipulado, por lo que
se realizar un anlisis PERT:
ACTIV. PRECEDENCIA TIEMPO OPTI-
MISTA(t
0
)
TIEMPO
NORMAL(t
m
)
TIEMPO
PESIMISTA
(t
p
)
DURA-
CIN ME-
DIA (t
e
)
VARIANZA
(o
2
)
A -- 1 4 6 3,83 0,69
B -- 2 5 8 5 1
C -- 1 2 4 2,17 0,25
D B 5 5 5 5 0
E A,B 3 4 8 4,5 0,69
F -- 3 6 8 5,83 0,69
G B,C 2 3 5 3,17 0,25
H D,F,G 2 2 4 2,33 0,11
I B,C,E 1 3 6 3,17 0,69
J I,H 3 4 7 4,33 0,44
K -- 9 10 12 10,17 0,25
7115 CISS
MTODO PERT
Una vez conocidas las duraciones es-
timadas se proceder a calcular los tiem-
pos early y last de la misma forma que en
el mtodo CPM.
El grafo PERT se representara como
sigue:
El camino crtico ser BEIJ y su dura-
cin estimada de 17 das.
A continuacin se procede a calcular
la desviacin tpica del tiempo esperado,
por lo que se suman las varianzas de las
actividades del camino crtico:
Una vez llegados a este punto, proce-
deremos a buscar en las tablas de la dis-
tribucin normal estos datos, es decir,
que la distribucin de nuestro proyecto
sigue una distribucin normal con media
de 17 das y una desviacin tpica de 1,68
das.
Para conocer la probabilidad de que
el proyecto se ejecute en 17 das, tendre-
mos que:
P(D
proyecto
= 16) = P(z = (16 - 17)/
1,68 = P(z = - 0,60)
De esta forma, buscando en las tablas
de la normal, encontramos que la proba-
bilidad de que no se cumpla el plazo es-
tablecido es del 72,57%.
III. PERT-COSTE
Esta tipologa del mtodo PERT con-
siste en introducir los costes de las activi-
dades del proyecto. Se habla de dos ti-
pos de costes:
- Costes directos: los costes de cada
una de las actividades. Aumentan
conforme se reduce la duracin de
las actividades.
- Costes indirectos: aqullos que no
son imputables de forma directa a las
7116 CISS
MTODO ROY
actividades, pero que se imputan al
proyecto en su conjunto. Sern ma-
yores cuanto ms tiempo dure el
proyecto.
Por tanto, lo que pretender el direc-
tor del proyecto es realizarlo con el mni-
mo coste posible.
Cada actividad del proyecto llevar
asociada dos tiempos:
- Tiempos de duracin normal (t
n
),
con un coste de ejecucin normal
(c
n
).
- Tiempos de duracin extrema o r-
cord (t
e
), con un coste de ejecucin
extremo (c
e
).
Con estos tiempos y costes, a travs
del coeficiente de costes podremos ver
el "importe en el que se modifica el coste
directo de esa actividad al modificar su
duracin en una unidad de tiempo" (P-
rez Gorostegui, E, 2006, p.138).
As pues, podremos conocer la dura-
cin extrema del proyecto y la duracin
de mnimo coste del mismo. Con el fin
de determinar ambos puntos, se utiliza-
ra el algoritmo de Ackoff-Sasieni.
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO PERT
Libros
BARROSO, C. et al. Problemas de
economa de la empresa , Ediciones
Pirmide, Madrid, 2008.
BUENO CAMPOS, EDUARDO Curso bsico
de Economa de la Empresa, Un enfo-
que de organizacin , Ediciones Pir-
mide, Madrid, 2005.
DAVIS, M. M; AQUILANO, N. J. Y CHASE, R.
B. Fundamentos de Direccin de
Operaciones , Editorial Mc-Graw Hill,
Madrid, 2001.
dor y Director) Direccin de Opera-
ciones. Aspectos tcticos y operativos
en la produccin y los servicios , Edi-
torial Mc-Graw Hill, Madrid, 1998.
ISABEL DOPACIO, CRISTINA (Coord.) Fun-
damentos y Aplicacin de la Econo-
Madrid, 2004.
S.; CHAMORRO MERA, A. Y BAEGIL PALA-
CIOS, T. M. Manual de Direccin de
Madrid, 2008.
PREZ GOROSTEGUI, E. Introduccin a la
economa de la empresa , Editorial
Centro de Estudios Ramn Areces,
S.A., Madrid, 2006.
PREZ GOROSTEGUI, E. Prcticas de ad-
ministracin de empresas , Ediciones
Pirmide, Madrid, 1998.
SUREZ SUREZ, ANDRS Curso de Eco-
noma de la Empresa , Ediciones Pir-
mide, Madrid, 2007.
MTODO ROY
ROY Method
I. CONCEPTO II. LA CONSTRUCCIN DEL
GRAFO ROY DE UN PROYECTO III. ANLISIS
DE LA DURACIN Y DEL CALENDARIO DE
EJECUCIN (HOLGURAS) DEL PROYECTO 1. La
duracin del proyecto 2. Calendario de
ejecucin: las holguras IV. EJEMPLO PRCTICO
DE UN PROYECTO "A" REPRESENTADO
MEDIANTE EL MTODO ROY 1. Construccin
del Grafo ROY 2. Clculo de la duracin del
proyecto 3. Anlisis de los mrgenes de tiempo
sobrantes de las actividades
ma de la Empresa, EAT Ediciones,
Operaciones , Editorial Paraninfo,
7117 CISS
MTODO ROY
I. CONCEPTO
El desarrollo de un proyecto implica
la realizacin de una serie de actividades
o tareas relacionadas, que han de cum-
plir necesariamente unas reglas de pre-
cedencia dirigidas a la obtencin de un
resultado a lo largo de un perodo de
tiempo. Esta precedencia entre las tareas
viene determinada por las condiciones
tecnolgicas que configuran el diseo
del proceso productivo. As si la empresa
desarrolla un sistema de produccin en
serie, la secuencia de produccin y los
ritmos de cada uno de los centros de tra-
bajo se establecen con carcter perma-
nente. Sin embargo, en los sistemas de
produccin por encargo, la secuencia
temporal de las actividades debe ser defi-
nida para cada uno de los proyectos a
desarrollar.
Para programar este tipo de sistemas
de produccin se utilizan una serie de
herramientas tales como el Grfico de
Gantt, el Mtodo PERT, el Mtodo del
Camino Crtico (CPM) y el Mtodo ROY.
El mtodo ROY es una herramienta
que se emplea para desarrollar la progra-
macin temporal de un proyecto basado
en la tcnica de redes o grafos en la que
se identifican dos elementos principales
que son:
- Nudos: representan las actividades
de las que consta un proyecto y se
identifica con un cuadrado.
- Arcos: unen los distintos nudos y tie-
nen un significado exclusivamente
de prelacin.
Estas prelaciones pueden presentar-
se bajo tres situaciones diferentes que
son:
- Prelacin Lineal: la finalizacin de
una actividad implica el inicio de otra ac-
tividad.
- Prelaciones que originan conver-
gencia: tienen lugar cuando la finaliza-
cin conjunta de una serie de actividades
implican el inicio de una nueva actividad.
- Prelaciones que originan divergen-
cia: se originan cuando la finalizacin de
una actividad implica el inicio de un con-
junto de actividades de forma simult-
nea.
- Prelaciones que originan conver-
gencia y divergencia de manera simult-
7118 CISS
MTODO ROY
nea. Supone la interseccin de las dos
prelaciones anteriores.
- Prelaciones lineales y de convergen-
cia (o divergencia) simultneas:
Una de las ventajas, por tanto, que
presenta este mtodo frente al mtodo
PERT es el hecho de que permite la utili-
zacin de nuevos tipos de relaciones que
pueden resultar de gran utilidad al tiem-
po que no emplea actividades ficticias fa-
cilitando con ello la construccin e inter-
pretacin del grafo.
II. LA CONSTRUCCIN DEL GRAFO
ROY DE UN PROYECTO
Para la construccin del grafo es ne-
cesario introducir dos actividades adicio-
nales: la actividad de inicio y fin del pro-
yecto, son actividades que no consumen
tiempo ni recursos.
- La actividad de inicio est represen-
tada por un nudo del que salen to-
dos aquellos arcos que se dirigen a
todas las actividades del proyecto
que no presentan ninguna preceden-
cia. La duracin de esta actividad adi-
cional es nula.
- La actividad de fin de proyecto est
representada por un nudo al que lle-
gan arcos que proceden de los nu-
dos que representan a todas las acti-
vidades que, una vez finalizadas, no
preceden a ninguna ms. La dura-
cin de esta actividad tambin es nu-
la.
As, la construccin del grafo co-
mienza el nudo de inicio del proyecto, al
que seguirn todas aquellas tareas que
no tengan ningn antecedente. A conti-
nuacin se irn situando el resto de las
actividades, hacindose cumplir las rela-
ciones de prelacin establecidas y llegan-
do al final a una serie de tareas que no
tienen ninguna posterior; de todas ellas
saldr un arco hacia un nudo adicional
que representar el final de proyecto.
Toda actividad, por tanto, tienen un
nudo inicial y un nudo final de manera
que el suceso final de la actividad prece-
dente coincide con el suceso inicial de la
que precede exceptuando a los sucesos
inicial y final del proyecto.
7119 CISS
MTODO ROY
III. ANLISIS DE LA DURACIN Y
DEL CALENDARIO DE EJECUCIN
(HOLGURAS) DEL PROYECTO
1. La duracin del proyecto
La duracin de un proyecto, al igual
que ocurre en el mtodo PERT o el m-
todo CPM, va a depender de la duracin
de cada una de las actividades que lo
configuran y se define como el tiempo
que transcurre entre la realizacin del su-
ceso inicial hasta el suceso final del mis-
mo.
Para determinar la duracin del pro-
yecto es necesario hablar de dos aspec-
tos fundamentales que son:
a) Tiempo mnimo o tiempo Early de
realizacin de una actividad que re-
presenta lo ms pronto que se pue-
de llegar a esa actividad. Se calcula
de izquierda a derecha eligiendo el
valor mayor de la suma de los tiem-
pos mnimos (T
m
) y de la duracin
de las actividades que confluyen en
l (D
i
). El tiempo mnimo del nudo
inicial adicional es cero y el del nudo
final representa la duracin total del
proyecto.
Tiempo Mnimo = Max L D
i
+ T
m
b) Tiempo mximo o tiempo Last de
realizacin de una actividad indica lo
ms tarde que se puede llegar a esa
actividad. Se calcula de derecha a iz-
quierda eligiendo el menor valor de
la diferencia entre los tiempos mxi-
mos anteriores (T
max
) y la duracin
de las actividades que confluyen en
el mismo. El tiempo mximo del nu-
do inicial adicional es cero y el del
nudo final representa la duracin to-
tal del proyecto.
Tiempo Mximo = Min L T
max
- D
i
Considerando el anlisis de la dura-
cin, los nudos que representan las acti-
vidades se dividen en las siguientes par-
tes:
- A: denominacin de la actividad
- D: duracin de la actividad
- T
m
: Tiempo mnimo
- T
max
: Tiempo mximo
En aquellas actividades en las que el
valor de los tiempos mnimo y mximo
coincidan, se las denomina actividades
crticas y cualquier retraso en la realiza-
cin de las mismas supondra un retraso
en la finalizacin del proyecto, esto es, se
trata de actividades que no pueden retra-
sarte dado que la diferencia existente en-
tre el tiempo mnimo y el tiempo mxi-
mo de realizacin es nulo.
2. Calendario de ejecucin: las holgu-
ras
Las holguras nos indican los das so-
brantes en la realizacin de una activi-
dad. As, La holgura total de una activi-
dad indica el margen de tiempo sobrante
si se comienza la actividad lo antes posi-
ble y se termina lo ms tarde posible. La
holgura total siempre debe tomar un va-
lor positivo y, en el caso de las activida-
des crticas el valor debe ser nulo pues
en estas actividades no existe margen de
tiempo sobrante.
A partir de los tiempos mnimos y
mximo se puede determinar el calenda-
rio de ejecucin el proyecto:
7120 CISS
MTODO ROY
- La fecha de comienzo ms temprana:
Tiempo mnimo de cada actividad
inicial (T
m
).
- La fecha de comienzo ms tarda:
Tiempo mximo (T
max
) de la activi-
dad inicial.
- La fecha de finalizacin ms tempra-
na: Tiempo mnimo ms la duracin
de la actividad.
- La fecha de finalizacin ms tarda:
Tiempo mximo ms la duracin de
la actividad.
IV. EJEMPLO PRCTICO DE UN
PROYECTO "A" REPRESENTADO
MEDIANTE EL MTODO ROY
Un proyecto "u" consta de una serie
de actividades cuya duracin y preceden-
cia se recogen en la siguiente tabla:
ACTIVIDAD A B C D E F G H I J
Precedencia --- --- --- A,B B B,C D D,E E,F G,H
Duracin (das) 5 7 9 8 10 10 5 4 3 5
1. Construccin del Grafo ROY
2. Clculo de la duracin del proyecto
Clculo de los tiempo mnimos
(Tiempo Early):
7121 CISS
MTODO ROY
Actividad Duracin Tiempo Mnimo
Inicial 0 0
A 5 0 (comienza con el proyecto)
B 7 0 (comienza con el proyecto)
C 9 0 (comienza con el proyecto)
D 8 A: 0+5 = 5
B: 0+7 = 7 (MAYOR)
E 10 B: 0+7 = 7
F 10 B: 0+7 = 7
C: 0+9 = 9 (MAYOR)
G 5 D: 7+8 = 15
H 4 D: 7+8 = 15
E: 7+10 = 17 (MAYOR)
I 3 E: 7+10 = 17
F: 9+10 = 19 (MAYOR)
J 5 G: 15+5 = 20
H: 17+4 = 21 (MAYOR)
Final 0 I: 19+3 = 22
J: 21+5 = 26 (MAYOR)
Clculo de los tiempo mximos
(Tiempo Last):
7122 CISS
MTODO ROY
Actividad Duracin Tiempo Mximo
Final 0 Coincide siempre con el mnimo: 26
J 5 26-5 = 21
I 3 26-3 = 23
H 4 J: 21-4 = 17
G 5 J: 21-5 = 16
F 10 I: 23-10 = 13
E 10 I: 23-10 = 13
H: 17-10 = 7 (MENOR)
D 8 H: 17-8 = 9
G: 16-8 = 8 (MENOR)
C 9 F: 13-9 = 4
B 7 D: 8-7 = 1
F: 13-7 = 6
E: 7-7 = 0 (MENOR)
A 5 D: 8-5 = 3
Inicial 0 A: 3
C: 4
B: 0 (MENOR)
La duracin total del proyecto es de
26 das. Las actividades B, E, H y J, son
actividades en las que coinciden los tiem-
po mximos y los tiempos mnimos de
7123 CISS
MTODO ROY
realizacin. A estas actividades se las de-
nomina actividades crticas y una modi-
ficacin en el momento de inicio o fin de
las mismas afectara a la duracin total
del proyecto.
3. Anlisis de los mrgenes de tiempo
sobrantes de las actividades
La holgura total de una actividad es
el margen de tiempo sobrante si dicha
actividad comienza lo antes posible y ter-
mina lo ms tarde posible, teniendo en
cuenta al duracin de la actividad. El va-
lor de la holgura total siempre tiene que
ser positivo o nulo (en el caso de que se
trate de una actividad crtica).
Actividad Duracin HOLGURA TOTAL
A 5 8-0-5 = 3 das
C 9 13-0-9 = 4 das
D 8 16-7-8 = 1 da
F 10 23-9-10 = 4 das
G 5 21-15-5 = 1 da
I 3 26-19-3 = 4 das
En las actividades crticas, esto es,
aquellas actividades que no pueden re-
trasarse ni adelantarse porque afectara a
la duracin total del proyecto, el valor de
la holgura total es nulo puesto que de
ser positivo indicara que la actividad tie-
ne un margen de tiempo sobrante. De
ah que si se suman las duraciones de las
actividades crticas, el valor resultante
coincide con el valor de la duracin del
proyecto: 7+10+4+5 = 26 das.
Actividad Duracin HOLGURA TOTAL
B 7 7-0-7 = 0 das.
E 10 17-7-10 =0 das.
H 4 21-17-4 = 0 das
J 5 26-21-5 = 0 das
CRISTINA ISABEL DOPACIO
Vase tambin: "Mtodo del camino crtico" y
"Mtodo Pert".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODO ROY
Libros
MACHUCA, J. A. (coordinador): Direc-
cin de operaciones. Aspectos tcti-
cos y operativos en la produccin y
7124 CISS
MTODO SIMPLEX DE PROGRAMACIN LINEAL
los servicios. Editorial Mc-Graw-Hill,
Madrid, 1995.
LINEAL
Simplex method for linear program-
ming
I. CONCEPTO II. PLANTEAMIENTO DEL
PROBLEMA III. PREPARACIN DEL PROBLEMA
PARA EL MTODO SIMPLEX IV. PASOS PARA
RESOLVER UN PROBLEMA DE OPTIMIZACIN
LINEAL UTILIZANDO EL MTODO SIMPLEX
I. CONCEPTO
Es un procedimiento algebraico
(aunque sus conceptos fundamentales
son geomtricos) utilizado para resolver
problemas de programacin lineal. Este
procedimiento iterativo fue propuesto
por el matemtico norteamericano Geor-
ge Dantzing en 1947.
II. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
Para resolver un problema utilizando
el mtodo simplex es necesario que se
maximice una funcin objetivo lineal su-
jeta a restricciones lineales que pueden
ser de tipo igualdad o desigualdad. De
forma matricial genrica del problema se
podra plantear de la siguiente forma:
Maximizar C
T
X (funcin objetivo)
Sujeto a: AX _ b (restricciones)
X _ 0 (condiciones de no negativi-
dad)
donde CT es el vector de los coefi-
cientes de las variables de la funcin ob-
jetivo; X son las variables de decisin del
problema; A es la matriz de coeficientes
de las variables de las restricciones; y, b
es el vector de trminos independientes
de las restricciones.
III. PREPARACIN DEL PROBLEMA
PARA EL MTODO SIMPLEX
Para poder utilizar el mtodo sim-
plex, lo primero que hay que hacer es
convertir las restricciones de desigualdad
en restricciones de igualdad equivalen-
tes. Para ello es necesario aadir unas va-
riables ficticias llamadas variables holgu-
ra. El modelo equivalente, que se obtie-
ne al aadir las variables holgura en las
restricciones, se llama forma aumentada
del modelo.
Si en una solucin, el valor de la va-
riable holgura es cero, entonces, sta se
encuentra en la frontera de la restriccin,
si la variable holgura es mayor que cero,
entonces, la solucin pertenece al con-
junto factible y, si es menor que cero la
solucin se encuentra en el lado no facti-
ble de la frontera de restriccin.
Una vez planteado el problema en su
forma aumentada es necesario obtener la
solucin. Pero antes de desarrollar los
pasos necesarios para la obtencin de la
solucin es necesario definir los siguien-
tes conceptos:
a) Solucin aumentada es una solucin
para las variables de decisin del
problema junto con los valores de
las variables de holgura.
b) Solucin bsica es una solucin en
un vrtice aumentada, es decir, es
una solucin que contiene valores
de las variables de decisin del pro-
blema y de las variables holgura. Es-
tas soluciones bsicas pueden ser
factibles o no dependiendo de si el
vrtice pertenece o no al conjunto
factible (conjunto de puntos que
cumplen todas las restricciones del
problema). En un problema el n-
DE PROGRAMACIN
MTODO SIMPLEX
7125 CISS
METODOLOGA BOX-JENKINS
mero de variables bsicas es igual al
nmero de restricciones del proble-
ma (sin considerar las condiciones
de no negatividad). El nmero de va-
riables no bsicas es igual a los gra-
dos de libertad del problema.
c) Grados de libertad del problema es
la diferencia que existe entre el n-
mero de variables y el nmero de
ecuaciones.
IV. PASOS PARA RESOLVER UN
PROBLEMA DE OPTIMIZACIN
LINEAL UTILIZANDO EL MTODO
SIMPLEX
Paso 1. Elegir las variables no bsicas
e igualarlas a cero para obtener la solu-
cin bsica factible inicial. Se comprueba
si, en esta solucin, la funcin objetivo
alcanza su valor mximo. La solucin no
ser optima si al moverse en cualquier
direccin o si al aumentar cualquier va-
riable no bsica el valor de la funcin ob-
jetivo aumenta. Por lo tanto, para obte-
ner la solucin ptima es necesario de-
terminar cual es la direccin de movi-
miento de las variables no bsicas.
Paso 2. Establecer cual es la direccin
de movimiento de las variables no bsi-
cas. Se aumentar el valor de la variable
no bsica que proporcione un mayor va-
lor de la funcin objetivo y se calculan
los valores del resto de las variables para
que se cumpla el sistema de ecuaciones.
Esta variable se llama variable bsica en-
trante y aumentar su valor dentro del
conjunto factible hasta que la primera va-
riable bsica valga cero (no se pueden in-
cumplir las restricciones de no negativi-
dad de las variables). Con estos valores,
que toman la variable bsica entrante y la
nueva variable bsica, se resuelve el siste-
ma de ecuaciones obteniendo una solu-
cin bsica factible. Esta solucin no ser
ptima si al aumentar el valor de una va-
jetivo aumenta.
Paso 3. Se repite el proceso hasta
que al aumentar el valor de cualquier va-
jetivo disminuya.
MARA DEL CARMEN GARCA CENTENO
METODOLOGA BOX-
JENKINS
Vase: "Modelos Arima".
Vase: "Modelos VAR y VEC".
Marketing research methodology / Mar-
ket research methodology
I. INVESTIGACIN COMERCIAL II.
METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN
COMERCIAL 1. Determinacin de necesidades de
informacin 2. Diseo de la investigacin 3.
Ejecucin del diseo de la investigacin 4.
Comunicacin de los resultados
I. INVESTIGACIN COMERCIAL
Segn la AMA (American Marketing
Association), la Investigacin Comercial
es "la funcin que pone en contacto al
consumidor, cliente o pblico en general
con el profesional de Marketing, a travs
de la informacin: Informacin utilizada
para identificar y definir las oportunida-
des y los problemas comerciales; gene-
rar, adaptar y evaluar acciones comercia-
les; controlar su desarrollo y fomentar el
DE JOHANSEN
COMERCIAL
METODOLOGA
INVESTIGACIN
METODOLOGA DE LA
7126 CISS
METODOLOGA DE LA INVESTIGACIN COMERCIAL
conocimiento del Marketing como un
proceso. La Investigacin Comercial es-
pecifica la informacin necesaria para tra-
tar esos problemas, disea los mtodos
de recogida de informacin, dirige y lleva
a cabo el proceso de obtencin de datos,
gestiona e implanta los procesos de an-
lisis de datos, analiza los resultados y co-
munica sus hallazgos y consecuencias.
Adems, como ya tambin se habr
sealado, constituye uno de los cuatro
sistemas interrelacionados (Datos Inter-
nos, Inteligencia de Marketing, Investiga-
cin Comercial y Apoyo a las Decisiones
de Marketing) de la estructura bsica y
predeterminada del Sistema de Informa-
cin de Marketing de la empresa.
II. METODOLOGA DE LA
INVESTIGACIN COMERCIAL
Despus de haber situado la Investi-
gacin Comercial, cabe destacar que su
puesta en marcha es una tarea compleja
que es conveniente afrontar de una for-
ma sistemtica, planificando con detalle
todas las fases o etapas que culminan
con la entrega de la nueva informacin
generada al decisor de marketing. La cali-
dad y utilidad de los resultados depende
de la correcta direccin de la investiga-
cin y, por ello, su responsable debe ser
consciente de valorar si dispone real-
mente de los recursos humanos, tcni-
cos y financieros suficientes para llevar a
buen fin las actividades propias de estos
estudios.
A continuacin, se exponen las fases
o etapas incluida en la metodologa de
investigacin de mercados en forma de
proceso secuencial, que abarca desde la
determinacin del problema de decisin
que justifica la investigacin hasta la pre-
sentacin de los resultados tiles para
los directivos de marketing.
7127 CISS
Etapas del proceso de la Investiga-
cin comercial:
1. Determinacin de las necesidades de
informacin
- Definicin del problema
- Establecimiento de los objetivos
de la Investigacin
2. Diseo de la Investigacin Comercial
- Eleccin del tipo de investiga-
cin
- Planificacin del muestreo
- Establecimiento del soporte de
informacin y escalas de medida
3. Ejecucin de la Investigacin de
Mercados
- Recogida de datos- Trabajo de
campo
- Anlisis de la informacin
- Obtencin de resultados
4. Comunicacin de los resultados
- Diseo y preparacin del infor-
me
- Presentacin de los resultados,
conclusiones y recomendacio-
nes
Fuente: Elaboracin propia a partir
de varios autores
Aunque para una mayor compren-
sin el proceso se presenta de forma se-
cuencial, con un orden temporal sucesi-
vo en las correspondientes etapas, en la
prctica existe una continua interrelacin
entre ellas. De hecho, la primera deci-
sin en el proceso, definicin del proble-
ma y establecimiento de objetivos de in-
vestigacin, puede ser modificada en lo
sucesivo hasta cierto punto a luz de las
nuevas perspectivas que vayan surgiendo
en el diseo y ejecucin de la investiga-
cin. Se trata de un proceso continuo
que se autoalimenta mientras dura la in-
vestigacin, siempre a favor de la bs-
queda de una respuesta ms fidedigna y
adecuada a las necesidades de informa-
cin que avalan la tarea de estudio aco-
metida. A continuacin, se exponen las
principales consideraciones de cada fase.
1. Determinacin de necesidades de
informacin
El punto de partida de todo este pro-
ceso de Investigacin Comercial se en-
cuentra realmente en la responsabilidad
de los directivos de marketing que to-
man decisiones. Estos directivos se en-
frentan a problemas de decisin que se
suelen reflejar en la existencia de varias
alternativas para conseguir sus objetivos.
Los importantes y rpidos cambios en el
entorno hacen necesarios adquirir nue-
vos conocimientos para obtener o, en su
caso, mantener ventajas competitivas.
Se trata de situaciones en las que el
decisor necesita disponer de informacin
que slo es posible generar mediante ac-
ciones de Investigacin Comercial. Ante
tales circunstancias, el investigador se
plantea como primeras actuaciones la
definicin del problema y el estableci-
miento de objetivos.
- Definicin del problema
Determinar el problema o la oportu-
nidad En este sentido, se entiende por
problema cualquier rea especfica de
marketing sobre la que hay que tomar al-
guna decisin y que precisa una mayor
informacin, para:
Concretar oportunidades
Resolver problemas
Supervisar acciones
Evaluar alternativas
Determinar el problema o la oportu-
nidad causante de la investigacin no
7128 CISS
suele ser fcil. Hay dos partes o dos men-
talidades, la del decisor y la del investiga-
dor. El decisor quiere saber cmo ha de
actuar y tambin pretende averiguar a
qu ha de atenerse. Por su parte, el in-
vestigador debe traducir el problema del
decisor en un programa de investigacin
con los objetivos y metodologas perti-
nentes para responder a las necesidades
de informacin del directivo. Entre am-
bas figuras suele haber falta de entendi-
miento y ello puede repercutir negativa-
mente en los objetivos de la investiga-
cin y, finalmente en la calidad y adecua-
cin de resultados. Ante este frecuente
problema ambas partes se deben com-
prometer al mximo en aras de una co-
rrecta definicin del problema u oportu-
nidad de decisin.
La clave reside en averiguar las au-
tnticas razones que mueven al decisor
para emprender una investigacin. Pro-
bablemente esta persona slo detecta
sntomas de la existencia de un problema
u oportunidad que le obliga a tomar una
decisin entre varias posibles. Llegados a
este punto se aplica el denominado
"principio del iceberg". El directivo slo
ve la punta del iceberg (la menor parte) y
el resto est sumergido (la mayor parte).
Esto es, ve los sntomas, pero los causan-
tes estn debajo del mar. Esto trasladado
a la empresa supone, por ejemplo, que el
sntoma es un descenso constante en las
ventas en un rea de mercado. Las causas
podran ser desde un descenso en la cali-
dad de los productos hasta diversas deci-
siones de la competencia, pasando por
problemas con los vendedores, fallos en
la entrega de la mercanca, menor poder
adquisitivo de los clientes, etc.
Ante este contexto, el investigador
debe tratar de averiguar las causas a par-
tir de los sntomas u opiniones del direc-
tivo que debe tomar una decisin. Algu-
nas acciones aconsejables para ello se re-
cogen en la Tabla que se muestra a conti-
nuacin:
I. Determinacin de las necesidades
de informacin
Definicin del problema
Principios aconsejables para que el
investigador averige las causas del pro-
blema a partir de los sntomas u opinio-
nes del directivo:
- Conocer la situacin del problema u
oportunidad . Analizar la situacin
de la empresa, de sus productos,
clientes y mercado. Familia rizarse
con el ambiente en el que se desen-
vuelve el decisor.
- Identificar los sntomas que se pue-
den medir y separar de sus causantes
posibles, siempre desde la conside-
racin de los directivos responsa-
bles.
- Definir las causas potenciales del
problema u oportunidad y efectuar
su valoracin.
- Especificar las acciones que pudieran
llevar a la solucin del problema u
oportunidad de decisin.
- Prever las posibles consecuencias de
tales decisiones.
- Tratar de identificar los puntos de
vista del decisor sobre las posibles
causas, acciones a emprender y sus
potenciales consecuencias.
- Establecimiento de los objetivos de
la Investigacin.
Fuente: Trespalacios Gutirrez,
Juan A., Vzquez Casielles, Rodolfo, y
Bello Acebrn, Laurentino
Finalmente, el investigador debe ser
lo suficientemente hbil para compren-
der el grado de incertidumbre con el que
acta el directivo y de ah tratar de eva-
luar las necesidades reales de informa-
cin que seran traducidas en forma de
problema de investigacin.
7129 CISS
- Establecimiento de los objetivos de
la investigacin
Despus de haber comprendido el
problema, el investigador lo traduce en
trminos ms cientficos: As, se plantea
normalmente un objetivo general de la
investigacin y varios especficos, clara-
mente identificables, sugiriendo acciones
concretas de investigacin con resulta-
dos evaluables.
Tal y como se puede observar en el
siguiente esquema, en el mbito del esta-
blecimiento de objetivos se recogen tres
componentes:
1. Las cuestiones de investigacin que
delimitan la informacin especfica
necesaria para alcanzar el objetivo
correspondiente.
2. El desarrollo de hiptesis en enun-
ciados o afirmaciones no probados
que es preciso verificar mediante
mtodos cientficos a partir de la in-
formacin disponible. Una hiptesis
es una posible respuesta a una cues-
tin de investigacin.
3. La identificacin de asociaciones en-
tre variables incluidas en la informa-
cin recogida que permitan com-
prender y explicar las relaciones cau-
sa-efecto. Se trata de comprender
qu acciones seran las ms conve-
nientes para que el decisor las pusie-
se en marcha.
Los objetivos de la Investigacin Co-
mercial definidos con claridad atracan las
pautas a seguir en las actividades progra-
madas dentro del proyecto de estudio
comercial; es decir, diseo de la investi-
gacin (segunda fase del proceso), deter-
minacin de los procedimientos para
captar informacin y anlisis de resulta-
dos (con otras denominaciones todo lo
que supone la tercera fase del proceso).
2. Diseo de la investigacin
El diseo de un plan de Investigacin
Comercial implica:
- Eleccin del mtodo de investiga-
cin ms adecuado segn el proble-
ma y los objetivos.
- Diseo del plan de muestreo o, sim-
plemente, diseo de la muestra.
- Decisin del soporte de la informa-
cin y escalas de medida.
a) Mtodo de investigacin
Antes de escoger uno de los mto-
dos de investigacin posibles, es preciso
recurrir a las fuentes de informacin se-
cundaria disponibles. Los datos internos
y externos pueden ayudar a decidir sobre
los distintos tipos de investigacin y, en
particular, sobre la metodologa de reco-
gida de informacin. En este sentido, se
debe tener en cuenta que la informacin
existente complementa la generada me-
diante procesos de Investigacin Comer-
cial y contribuye a obtener resultados y
conclusiones ms claros y tiles para el
decisor.
Despus de haber revisado las fuen-
tes secundarias disponibles, se aplican
los diferentes tipos de investigacin ele-
gidos en funcin de la finalidad concreta
perseguida y de que sea posible su coe-
xistencia en un estudio de terminado.
Segn se puede observar en el si-
guiente esquema, la Investigacin Co-
mercial puede tener carcter explorato-
rio, descriptivo o causal.
II. Diseo de la investigacin
Mtodos de Investigacin posibles:
- Investigacin exploratoria
- Investigacin descriptiva
- Investigacin causal
7130 CISS
Fuente: Elaboracin propia a partir
de Trespalacios Gutirrez, Juan A., Vz-
quez Casielles, Rodolfo, y Bello Acebrn,
Laurentino
1. Investigacin exploratoria
Aqu se incluyen los mtodos de in-
vestigacin ms adecuados para descu-
brir la naturaleza del problema de deci-
sin en las primeras fases del proceso. Es
til para generar ideas y formular de for-
ma ms precisa cuestiones e hiptesis
derivadas de los objetivos.
En realidad, se trata de estudios un
tanto informales en los que la intuicin y
sentido prctico del investigador desem-
pean un papel relevante.
La investigacin exploratoria se apli-
ca en aquellas situaciones que son desco-
nocidas para los responsables de la inves-
tigacin, de forma que junto con la infor-
macin secundaria pudiera conseguirse
una primera aproximacin a la realidad.
Las tcnicas de investigacin cualita-
tivas son las idneas para tal finalidad.
2. Investigacin descriptiva
Este tipo de metodologa consiste en
buscar, con mayor profundidad y detalles
que en los estudios exploratorios, infor-
macin acerca de determinados hechos y
situaciones. De esta forma, se pueden
describir fenmenos tales como el com-
portamiento de compra de la poblacin,
la actitud hacia una marca, las caracters-
ticas demogrficas y sociales de los com-
pradores, etc.
Es una metodologa de investigacin
generalizada y las tcnicas de recogida
de informacin que utiliza habitualmente
son las encuestas y los paneles.
No obstante, se debe destacar que
existen dos tipos de estudios descripti-
vos, los longitudinales y los transversales,
tal y como se puede ver en la siguiente fi-
gura. As, y en funcin de que el estudio
descriptivo longitudinal o causal, las tc-
nicas de recogida de informacin ms
oportunas difieren.
7131 CISS
3. Investigacin causal
Su objetivo es identificar las relacio-
nes causa-efecto ante un determinado
hecho o situacin como la influencia de
una campaa de promocin de ventas de
una marca especfica en un hipermerca-
do determinado. Aunque se pueden utili-
zar los datos procedentes de la investiga-
cin descriptiva con los correspondien-
tes anlisis estadsticos para averiguar
posibles relaciones causales, los procedi-
mientos ms adecuados y los propios de
la investigacin causal son los denomina-
dos diseos experimentales. Son proce-
dimientos complejos y costosos, pero
tienen una aplicacin muy til en la toma
de decisiones comerciales.
A modo de resumen y de clasifica-
cin, en la siguiente tabla se recogen las
diferentes metodologas de Investigacin
Comercial y, en paralelo, las tcnicas ms
adecuadas.
II. Diseo de la Investigacin. Tcni-
cas de recogida de informacin segn el
mtodo de investigacin elegido
Tcnicas de recogida de informacin segn el mtodo de investigacin elegido
TIPOS DE DISEO TCNICAS DE RECOGIDA DE IN-
FORMACIN
Estudios exploratorios Entrevista en profundidad
Reuniones de grupo
Tcnicas proyectivas
7132 CISS
TIPOS DE DISEO TCNICAS DE RECOGIDA DE IN-
FORMACIN
Estudios descriptivos Transversales Encuesta
Observacin
Longitudinales Panel
Estudios causales Experimentacin
b) Diseo del plan de muestreo o, sim-
plemente, diseo de la muestra
El investigador debe disear un plan
de muestreo que contemple tres decisio-
nes:
1. Unidad de muestreo
2. Tamao de la muestra
3. Procedimiento de la muestra
Unidad de muestreo.
Supone definir el tipo de personas
que podran formar de la muestra. Es de-
cir, el investigador debe definir el pbli-
co-objetivo del muestreo, lo que no
siempre es obvio ni sencillo.
Una vez que se ha determinado quie-
nes deberan formar la muestra, hay que
decidir la estructura de la misma. O, lo
que es lo mismo, la forma de proporcio-
nar a cada una de las posibles personas
suceptibles de formar parte de la mues-
tra una posibilidad de ser escogida igual
o determinada.
Tamao de la muestra.
Implica responder a la pregunta
cuntas personas deberan formar parte
de la muestra o ser entrevistadas. Las
muestras grandes proporcionan resulta-
dos ms exactos o implican menor error
de muestreo. Sin embargo, con cierta
frecuencia, muestras de menos de un 1
por ciento de la poblacin proporcionan
datos de suficiente fiabilidad.
Procedimiento de muestreo
Aqu se trata de dar respuesta a la
pregunta cmo debe escogerse a los su-
jetos de un muestreo. Para obtener un
resultado representativo debe seleccio-
narse una muestra probabilstica de la
poblacin.Cuando aplicar un muestreo
probabilstico supone demasiado coste o
demasiado tiempo, el investigador suele
desarrollar un muestreo no probabilsti-
co.
c) Establecimiento del soporte de la in-
formacin y escalas de medida
La informacin se puede recoger a
travs de entrevistas personales, entrevis-
tas por telfono, entrevistas por correo
postal o entrevistas por Internet. El so-
porte de las entrevistas o recogida de in-
formacin propiamente dicha es el cues-
tionario. Obviamente, las preguntas o
cuestiones deben ser elaboradas con me-
ticulosidad y con mucha cautela para que
se puedan extraer de manera fidedigna
aquella informacin que se precisa y que
permite cumplir con los objetivos del
proceso del investigador.
Los conceptos investigados en el
proceso de anlisis de la informacin se
traducen en variables cuyo comporta-
miento se valora en funcin de una serie
de escalas a medida que es preciso deli-
mitar de antemano. As, no resulta igual
el anlisis preguntando directamente el
nivel de ingresos mensual o anual a una
persona que pidindole que se site en
7133 CISS
uno de los intervalos de ingresos prees-
tablecidos.
3. Ejecucin del diseo de la investiga-
cin
Esta fase, sin menospreciar la tras-
cendencia de las anteriores, aparece co-
mo el centro de todo el proceso de In-
vestigacin Comercial. Supone poner en
marcha una serie de tareas que requie-
ren tiempo y gran dedicacin por parte
del equipo investigador. Dentro de la
ejecucin del proyecto se incluyen tres
tipos de actividad:
- Recogida de datos
- Anlisis de la informacin
- Obtencin de resultados
a) Recogida de datos
Consiste en obtener los datos reque-
ridos en el estudio. Si se utiliza la encues-
ta como instrumento convencional en
los estudios descriptivos, esta parte del
proceso se conoce como "trabajo de
campo". Mediante entrevistadores o utili-
zando otros medios de contacto no per-
sonales (los denominados call-centers o
las conocidas como terminales interacti-
vas en centros comerciales), se van reco-
giendo las respuestas individuales de la
muestra elegida, procurando evitar erro-
res en el procedimiento mediante pautas
de control diseadas al efecto.
Otros mtodos de recogida de infor-
macin tales como la observacin directa
del comportamiento del comprador, las
entrevistas en profundidad, la experi-
mentacin tambin requieren el cumpli-
miento de un protocolo de actuacin,
siempre con el fin de salvaguardar la ob-
jetividad y rigor cientfico en la captacin
de datos.
b) Anlisis de la informacin
Despus de crear la base de datos a
partir de la informacin recogida en las
encuestas o a travs de otras tcnicas, in-
cluyendo la informacin secundaria dis-
ponible, se procede a realizar el anlisis
mediante tcnicas estadsticas apropia-
das y seleccionadas en funcin de las es-
calas de medida de las variables y de las
hiptesis a contrastar de acuerdo con los
objetivos de la investigacin.
Antes de comenzar el anlisis propia-
mente dicho, es necesario tener inclui-
dos los datos en un soporte informtico
mediante la codificacin y la tabulacin
de las respuestas individuales con le ob-
jetivo de poder disponer de la informa-
cin agregada de toda la muestra.
Las tcnicas de anlisis susceptibles
de ser aplicadas varan en virtud de su
complejidad y posibilidades. Las ms
sencillas son las univariables, ya conside-
ran cada variable por separado y obtie-
nen los resultados estadsticos que las
definen. Las tcnicas de anlisis bivaria-
ble contemplan el estudio de dos varia-
bles y permiten determinar la existencia
de asociacin, relacin o causalidad en-
tre ellas. Cuando se trata de analizar tres
variables o ms simultneamente se em-
plean las tcnicas de anlisis multivaria-
ble.
c) Obtencin de resultados
Los distintos anlisis estadsticos per-
miten obtener resultados que pueden
suponer informacin relevante y til para
le decisor. Los datos recogidos en bruto
la base de datos inicial se transforman en
informacin que responde a las cuestio-
nes y las hiptesis expuestas en los obje-
tivos de la investigacin. Adems, puede
ocurrir que se pueda obtener informa-
cin adicional que, en principio, no esta-
ba prevista y que, por tanto, aada valor
al conocimiento esperado del proceso
de investigacin. Por todo ello, es muy
conveniente que el equipo que lleva a ca-
7134 CISS
bo la investigacin tenga conocimientos
suficientes tanto del tema objeto de estu-
dio como de las metodologas de investi-
gacin Comercial, de manera que pueda
aprovechar al mximo todas las posibili-
dades de aplicacin de las tcnicas esta-
dsticas de anlisis de datos.
4. Comunicacin de los resultados
Desde el punto de vista prctico o de
relacin decisor-investigador y viceversa,
esta fase es la ms importante, ya que el
investigador debe comunicar los resulta-
dos al decisor. Para ello, lo ms recomen-
dable es que disee y prepare el informe
de la investigacin y que, adems, pre-
sente los resultados y las conclusiones al
decisor.
- Diseo y preparacin del informe
El investigador o equipo de investi-
gacin debe conceder mxima prio-
ridad a la elaboracin del informe, ya
que es el producto final que entrega
al decisor como fruto de todo el pro-
ceso de Investigacin Comercial. Un
buen informe debe ser elaborado
pensando en trminos de los directi-
vos que lo van a estudiar y a utilizar.
Por ello, adems de ser serio, preciso
y de elevada calidad tcnica, debe
ser atrayente, dado que el contenido
es importante, pero tambin la for-
ma de presentacin, el lenguaje utili-
zado para su redaccin, la claridad
de los grficos, las tablas, los cua-
dros, etc.
Normalmente suelen presentarse
dos informes: un informe de conclu-
siones y un informe tcnico. El infor-
me de conclusiones tiene como fina-
lidad permitir una rpida lectura de
los resultados ms importantes de la
investigacin. Por esta razn, se re-
comienda que conste de dos o tres
pginas solamente, en las que, de
manera breve, se incluyan los objeti-
vos, el resumen de la metodologa
empleada, un resumen de las con-
clusiones y recomendaciones (si s-
tas procedieran) y algn grfico o ta-
bla en los que se representen los re-
sultados ms relevantes.
Sin embargo, el informe tcnico de-
be ser lo ms completo y exhaustivo
posible. Este es el que recoge real-
mente todo el trabajo realizado. Es
recomendable que comience con
una introduccin sobre los motivos
que originaron la investigacin y, a
continuacin, debe incluirse un resu-
men de las conclusiones ms impor-
tantes. A partir de aqu, suelen reco-
gerse los objetivos que se perseguan
con el estudio, las fuentes y los datos
utilizados, las tcnicas que se aplica-
do, el diseo de la muestra y su vali-
dacin, los resultados obtenidos, los
problemas que hayan podido surgir
y la forma de resolverlos y los anexos
que sean necesarios (bsicamente las
tablas donde se recogen las tabula-
ciones de la preguntas, las "salidas
de ordenador" en el caso de aplica-
cin de tcnicas multivariables y un
ejemplar del/de los cuestionario/s
que se hayan utilizado.
- Presentacin de los resultados y con-
clusiones
Adems de elaborar el informe, el
equipo de investigacin debe pre-
sentrselo a los responsables de la
toma de decisiones (o al que hasta
ahora se venido denominando deci-
sor). Es habitual que haga una expo-
sicin o presentacin de las conclu-
siones junto con las recomendacio-
nes derivadas de los resultados, man-
teniendo siempre una absoluta fideli-
dad y respeto al contendido del pro-
blema de decisin y a los objetivos
expresamente recogidos en el pro-
yectote Investigacin Comercial.
7135 CISS
MTODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE FLUJOS
Con esto se da por terminado el pro-
ceso de investigacin.
OLGA BOCIGAS SOLER
Vase tambin: "Cuestionario"; "Fuente de investi-
gacin secundaria"; "Investigacin de mercados
cualitativa"; "Investigacin de mercados cuantita-
tiva" y "Sistema de Informacin de Marketing
(SIM)".
LO ESENCIAL SOBRE
METODOLOGA DE LA
INVESTIGACIN
COMERCIAL
Libros
FERNNDEZ NOGALES, NGEL, Investiga-
cin de Mercados: Obtencin de In-
formacin
Coleccin Empresa, Madrid 1999.
KOTLER, PHILIP, Direccin de Marketing ,
1992.
ILDEFONSO Y CRUZ, IGNACIO, Direccin de

edicin, Ed. Prentice-Hall, Madrid
2000.
SANTESMASES, MIGUEL, Marketing, Con-
Ed. Pirmide,
Madrid 1994.
TRESPALACIOS GUTIRREZ, JUAN A., VZQUEZ
CASIELLES, RODOLFO, Y BELLO ACEBRN,
LAURENTINO, Investigacin de Merca-
dos. Mtodos de recogida y anlisis de
informacin para la toma de decisio-
nes en marketing , Ed. Thomson, Ma-
drid 2005.
VELA, CARMELINA Y BOCIGAS, OLGA, Fun-
damentos de Marketing , Ed. Servicio
de Publicaciones de la Universidad
Pontificia Comillas, Madrid, 1996.
MTODOS BASADOS
EN EL DESCUENTO
DE FLUJOS
MTODOS BASADOS
EN EL PATRIMONIO
CONTABLE
MTODOS BASADOS
EN LOS
RENDIMIENTOS
Vase: "Amortizacin contable".
FINANCIERA
Vase: "Amortizacin financiera".
, 2. edicin, Ed. Civitas
MTODOS BASADOS
7. edicin, Ed. Prentice Hall, Madrid
EN MLTIPLOS
KOTLER, PHILIP, CMARA, DIONISIO, GRANDE,
Marketing , Edicin del Milenio, 10.
ceptos y Estrategias,
DE AMORTIZACIN
MTODOS
DE AMORTIZACIN
MTODOS
7136 CISS
MTODOS DE CONSOLIDACIN
VALOR
Consolidation methods
I. CONCEPTO II. PROCESO DE
CONSOLIDACIN 1. Delimitacin del grupo de
empresas a consolidar 2. Seleccin del mtodo
de consolidacin 3. Proceso de homogeneizacin
4. Fase de agregacin de partidas 5. Proceso de
eliminaciones y ajustes 6. Elaboracin final de
las cuentas consolidadas III. MTODO DE
INTEGRACIN GLOBAL 1. Eliminacin
inversin-patrimonio neto de la participada 2.
Eliminacin por operaciones internas 3.
Reclasificacin de resultados internos IV.
MTODO DE INTEGRACIN PROPORCIONAL
V. PROCEDIMIENTO DE PUESTA EN
EQUIVALENCIA
I. CONCEPTO
Los mtodos de consolidacin son
aquellos procedimientos o tcnicas esta-
blecidas por la normativa mercantil para
elaborar las Cuentas Anuales Consolida-
das o tambin denominados estados fi-
nancieros consolidados.
La normativa nacional que regula la
consolidacin y los procedimientos para
realizarla es, fundamentalmente, el Cdi-
go de Comercio y el Plan General Conta-
ble. Adems, existen desde 1991 unas
Normas para la Formulacin de las Cuen-
tas Anuales Consolidadas (NOFCAC) que
estn pendientes de revisar tras la nueva
reforma mercantil, pero que, hasta la fe-
cha y mientras no contradigan lo estable-
cido en la normativa fundamental, siguen
estando en vigor. Asimismo, el Instituto
de Contabilidad y Auditora de Cuentas
(ICAC) ha emitido recientemente una
Nota Tcnica para aclarar los criterios
que deben aplicarse y orientar en la ela-
boracin de las Cuentas Anuales Consoli-
dadas.
II. PROCESO DE CONSOLIDACIN
La finalidad de la consolidacin es
confeccionar unas Cuentas anuales para
el conjunto de entidades que conforman
un grupo que muestren la imagen fiel de
su patrimonio, situacin financiera y re-
sultados generados por las mismas, pero
como si fueran una nica unidad econ-
mica.
La obligacin de consolidar, segn la
normativa nacional, alcanza a determina-
das situaciones de relaciones societarias
siendo la condicin necesaria y suficiente
la existencia de una relacin de control o
dependencia que da lugar a un grupo
empresarial formado por la empresa ma-
triz o dominante y otra u otras depen-
dientes o dominadas. Adems, existen
otras relaciones que, sin llegar al control,
dan lugar a incluir a las sociedades que
se encuentran bajo la misma en el proce-
so de consolidacin, como son las em-
presas multigrupo (gestin conjunta) y
las entidades asociadas (influencia signfi-
cativa). En todo caso, la labor de consoli-
dar recae en la empresa dominante que
ser la encargada de recopilar todos los
estados financieros e informacin de las
entidades a consolidar y de elaborar las
Cuentas Anuales Consolidadas.
Los pasos a seguir para formular las
Cuentas Consolidadas son seis:
1. Delimitacin del grupo de empresas
a consolidar.
2. Seleccin del mtodo o procedi-
miento a aplicar a cada una.
3. Proceso de homogeneizacin.
DE ASIGNACIN DE
Vase: "Mtodos de valoracin de existencias".
MTODOS
DE CONSOLIDACIN
MTODOS
7137 CISS
4. Fase de agregacin.
5. Proceso de eliminaciones y ajustes.
6. Elaboracin formal de las Cuentas
Anuales Consolidadas.
1. Delimitacin del grupo de empresas
a consolidar
Delimitar las entidades sujetas a la
consolidacin e identificar el permetro
de consolidacin, catalogando a cada
una de las entidades que lo comprenden.
- Dominante y dependientes
- Empresas asociadas
- Sociedad multigrupo
2. Seleccin del mtodo de consolida-
cin
La normativa realiza una serie de re-
comendaciones sobre los mtodos a em-
plear, remarcando que siempre se aplica-
r aquel que mejor lleve a la consecucin
de la imagen fiel de las Cuentas Anuales
Consolidadas. Existen dos mtodos de
consolidacin: global y proporcional.
Adems, hay una tcnica aadida que,
por su sencillez, no llega a ser considera-
do como mtodo y que se denomina
procedimiento de puesta en equivalen-
cia.
- Mtodo de integracin global: es el
ms completo y se aplica a los gru-
pos de sociedades. Consiste en in-
corporar en totalidad los patrimo-
nios netos y los gastos e ingresos de
las entidades que forman el grupo,
dominante y dependiente.
- Mtodo de integracin proporcional:
se puede aplicar a las empresas mul-
tigrupo y es similar al mtodo global,
pero la integracin de las diferentes
partidas se realiza nicamente en la
proporcin que representa las parti-
cipaciones de las sociedades del gru-
po en el capital de las multigrupo o
participadas.
- Procedimiento de puesta en equiva-
lencia: se puede aplicar a las empre-
sas asociadas y tambin a aquellas
entidades del grupo excluidas de al-
gunos de los mtodos anteriores. B-
sicamente consiste en una actualiza-
cin del valor contable de la cartera
de valores que representa la partici-
pacin en la entidad.
3. Proceso de homogeneizacin
Para llevar a cabo la consolidacin de
cuentas, la informacin aportada por las
diferentes entidades a incluir en ella de-
be ser homognea, realizndose para
ello todos los ajustes extracontables que
se precisen.
El proceso de homogeneizacin se
articula en dos sentidos, el temporal y el
de valoracin.
a) Homogeneizacin Temporal
Tiene que ver con el hecho de que
las Cuentas Anuales Consolidadas
deben establecerse en la misma fe-
cha de cierre y por el mismo perodo
que las Cuentas de la sociedad domi-
nante. En el caso de que alguna enti-
dad dependiente tenga una fecha de
cierre de ejercicio que difiera en ms
de tres meses (antes o despus) de
la correspondiente a las Cuentas
consolidadas o bien refiera sus
Cuentas Anuales individuales a un
ejercicio econmico de distinta dura-
cin al de consolidacin, deber ela-
borar Cuentas Anuales Intermedias
con la misma fecha de cierre y dura-
cin que las Cuentas Anuales Conso-
lidadas.
b) Homogeneizacin valorativa
Las Cuentas consolidadas deben ela-
borarse siguiendo mtodos de valo-
7138 CISS
racin uniformes (no tienen porqu
ser los de la dominante), por lo que
ser necesario realizar ajustes extra-
contables para homogeneizacin en
aquellos casos en que alguna socie-
dad consolidada haya empleado cri-
terios diferentes a estos.
4. Fase de agregacin de partidas
Esta fase afecta nicamente a los dos
mtodos de consolidacin, es decir, al
mtodo de integracin global y al mto-
do de integracin proporcional.
Consiste en sumar o agregar, una vez
homogeneizados temporal y valorativa-
mente, los diferentes componentes del
patrimonio contable y Cuenta de resulta-
dos de las entidades participadas.
5. Proceso de eliminaciones y ajustes
La informacin agregada debe depu-
rarse de las posibles duplicidades de in-
formacin. As, se realizarn ajustes de
eliminacin de las operaciones recpro-
cas o realizadas entre empresas pertene-
cientes al grupo, sus resultados internos
y la eliminacin para la compensacin de
la inversin financiera en la participada
con el patrimonio neto de la sociedad en
la que se ha invertido. Estos ajustes pue-
den afectar tanto a elementos patrimo-
niales de Balance como a los componen-
tes de la Cuenta de Resultados, ingresos
y gastos.
6. Elaboracin final de las cuentas con-
solidadas
Una vez efectuadas las adiciones y
minoraciones que representan las elimi-
naciones, se obtiene el patrimonio con-
solidado y la Cuenta de Resultados con-
solidada. Sobre la base de esta informa-
cin se procede a formular, en el forma-
to establecido al efecto, los diferentes
documentos que conforman las Cuentas
consolidadas, Balance de situacin con-
solidado, Cuenta de Resultados consoli-
dada, Memoria consolidada, Estado de
Cambios en el Patrimonio Neto consoli-
dado y el Estado de Flujos de Efectivo
consolidado.
Para facilitar la labor de consolida-
cin se emplean hojas de trabajo, cuyo
formato, por ejemplo, para el Balance
podra ser el siguiente:
Hoja de trabajo de consolidacin
BALANCE SOC. Z SOC. Y AJUSTES
HOMOGEN.
BALANCE
AGREGADO
AJUSTES ELI-
MINACIN
BALANCE
CONSO-
LIDADO
A P A P D H A P D H A P
Participacin
en
Otros activos
Fondo de Comercio de Consolidacin
Capital social
Reservas
Resultado del
ejercicio
Deudas
7139 CISS
BALANCE SOC. Z SOC. Y AJUSTES
HOMOGEN.
BALANCE
AGREGADO
AJUSTES ELI-
MINACIN
BALANCE
CONSO-
LIDADO
Otros pasivos
Socios externos
Reservas en edades consolidadas
TOTAL
Como puede observarse y, suponien-
do que el grupo lo formaran dos entida-
des, "Y" y "Z", en las dos primeras colum-
nas se incluirn los diferentes elementos
del patrimonio de las entidades incluidas
en la consolidacin (ya ajustados tempo-
ralmente) y que se integran por el mto-
do global o proporcional. La tercera co-
lumna se destina a los ajustes de homo-
geneizacin de valor, para posteriormen-
te en la cuarta columna y mediante la su-
ma de las anteriores obtener el Balance
agregado. La siguiente columna (quinta)
recoger los diferentes ajustes por elimi-
naciones. La ltima, resultado de la suma
aritmtica de las dos anteriores, reflejar
el patrimonio consolidado, cuya informa-
cin se trasladar al formato legal esta-
blecido para el Balance de Situacin Con-
solidado. Se han incluido a modo de
ejemplo las tres partidas ms comunes
en la consolidacin, "Fondo de comercio
de consolidacin", "Socios externos" y
"Reservas en sociedades consolidadas",
surgida en el proceso de eliminaciones y
que figurarn en sus apartados corres-
pondientes en las Cuentas Anuales Con-
solidadas.
III. MTODO DE INTEGRACIN
GLOBAL
Las sociedades del grupo se incorpo-
rarn a las Cuentas Anuales Consolidadas
empleando el mtodo de integracin
global. Slo se excluyen aquellos casos
en los que no suponga un inters signifi-
cativo para la imagen fiel que deben ex-
presar las Cuentas anuales, hecho que
debe ser indicado y justificado en la Me-
moria consolidada. Segn la nueva redac-
cin del Cdigo de Comercio ya no es
motivo de exclusin el que la empresa
dependiente realice una actividad dife-
rente a la del grupo.
El mtodo de integracin global con-
siste en incorporar, al Balance de la do-
minante, el patrimonio total de las socie-
dades dominadas, as como todos los
gastos e ingresos que contribuyan a la
obtencin del resultado en las socieda-
des dependientes. En otras palabras, se
traspasa el 100% de las entidades domi-
nadas, independientemente de la partici-
pacin real. En el caso de que sta fuera
menor, se tendr que poner de relevan-
cia que hay un porcentaje del patrimonio
que se ha incorporado y que no pertene-
ce al grupo, sino que es propiedad de lo
que se denomina socios externos me-
diante una partida independiente. Esta
partida, segn el nuevo Plan General
Contable, figurar como integrante del
patrimonio neto de la empresa.
Una vez agregados, Balances y Cuen-
tas de Resultados, deben realizarse dife-
rentes eliminaciones. A efectos de su es-
tudio prctico stas se han estructurado
en tres apartados que se analizan a conti-
nuacin:
1. Eliminacin inversin-patrimonio ne-
to de la participada.
2. Eliminacin por operaciones inter-
nas.
7140 CISS
3. Reclasificacin de resultados inter-
nos.
1. Eliminacin inversin-patrimonio
neto de la participada
Esta eliminacin, tambin denomina-
da inversin-fondos propios, se ha visto
modificada con la nueva legislacin mer-
cantil, fundamentalmente para adaptarse
a la nueva estructura del Balance de si-
tuacin. Adems se ha diferenciado, a
efectos de su aplicacin, en funcin de si
la sociedad se ha consolidado, o no, an-
tes del ejercicio 2008 (fecha de transi-
cin). As, para aquellas que no es su pri-
mera consolidacin mantendrn los cl-
culos de la primera consolidacin segn
la normativa anterior, mientras que para
las que consolidan por primera vez ser
de aplicacin lo que se cita a continua-
cin y que se fundamenta en el Cdigo
de Comercio, la Norma de Registro y la
Valoracin N. 19 del Plan General Con-
table y las NOFCAC an vigentes.
a) Primera consolidacin
La normativa ha seleccionado como
aplicable el Mtodo de Adquisicin o
compra, por el cual, en la fecha de adqui-
sicin, se deben compensar los valores
contables de las participaciones en las
dependientes con la parte proporcional
que dichos valores representen en rela-
cin al valor razonable de los activos ad-
quiridos y pasivos asumidos. A estos
efectos, se considera como fecha de ad-
quisicin la de la toma del control del ne-
gocio o negocios adquiridos (no siendo
ya de aplicacin la posibilidad de consi-
derar como fecha de incorporacin la co-
rrespondiente al inicio del primer ejerci-
cio en que el grupo estuviera obligado a
formular Cuentas Anuales Consolidadas).
Consecuentemente se compararn:
- El valor razonable de los activos y pa-
sivos adquiridos, teniendo en cuenta
los matices reflejados en el Plan con-
table y considerando las posibles
contingencias que puedan ser identi-
ficables y valorables con fiabilidad.
-
Coste de combinacin de negocios.
Valor contable que equivale al valor
razonable de lo entregado (contra-
prestacin) para la obtencin de la
inversin financiera ms los costes
directamente atribuibles a la opera-
cin.
Si la diferencia es positiva se recono-
cer como un activo no corriente, "Fon-
do de comercio de consolidacin" y que
sigue un tratamiento similar al fondo de
comercio que figura en las Cuentas
Anuales individuales (no se amortiza,
pues se considera un intangible con vida
indefinida, pero s est sometido a dete-
rioro). En el caso de ser la diferencia ne-
gativa, se reflejar como un ingreso del
ejercicio en la Cuenta de Prdidas y Ga-
nancias consolidada.
La partida "Socios externos" ser un
patrimonio neto consolidado (salvo que
se hubiera pactado la compra por parte
del grupo de sus participaciones, en cu-
yo caso seran un pasivo financiero) y su
valor ser la parte proporcional que les
corresponde del valor razonable de los
elementos adquiridos en la fecha de ad-
quisicin.
Ejemplo 1. Primera consolidacin.
Participacin igual al 100%.
Las empresas "A" y "B" forman un
grupo consolidable desde el 31/12/X0 fe-
cha en la que "A" adquiri el 100% de "B".
En dicha fecha se dispone del Balance de
"B":
7141 CISS
Balance de situacin de la empresa "B" a 31/12/X0
Activo u.m. Patrimonio neto y Pasivo u.m.
Activos 2.000 Capital 100
Reservas 900
Deudas 1.000
Total 2.000 Total 2.000
Realizar el ajuste de inversin-fondos
propios correspondiente a la primera
consolidacin del grupo bajo las siguien-
tes hiptesis sobre el precio de adquisi-
cin de la participacin en "B":
1. Coste de la inversin en "B": 1.100
u.m. A la fecha de adquisicin se co-
noce que "B" tiene un terreno cuyo
valor razonable supera al contable en
50 u.m.
2. Coste de la inversin en "B": 890
u.m. A la fecha de adquisicin se co-
noce que "B" fue demandada por
otra entidad, siendo muy probable la
sentencia en contra y que no se ha
provisionado. El importe estimado
de la indemnizacin es de 10 u.m.
Solucin:
Fecha de primera consolidacin (31/12/X0) Caso 1 Caso 2
Valor contable de la participacin en "B" 1.100 890
Valor razonable de los activos adquiridos y pasivos asumidos
(100%)
1.050 990
(+) Valor razonable de los activos de "B" (2.000+50)
(1)
2.000
(-) Valor razonable de los pasivos de "B" 1.000 (1.000+10)
(2)
Diferencia de primera consolidacin + 50 -100
Socios externos 0 0
(1) Por el mayor valor del terreno de "B"
(2) Por la existencia de una contingencia que debera formar parte del pasivo de "B"
Como puede observarse, en el caso
1) surge una diferencia positiva, pues el
precio pagado por la participacin en "B"
es superior al valor razonable de su patri-
monio (activos pasivos). Esta diferencia
se reflejar como "Fondo de Comercio
de Consolidacin". Por el contrario, en el
caso 2) se ha pagado una menor canti-
dad, dando lugar a una diferencia negati-
va de consolidacin, que se imputar di-
rectamente a la Cuenta de Prdidas y Ga-
nancias del ejercicio como un ingreso.
Los ajustes a realizar en cada caso pa-
ra la eliminacin de la inversin en fon-
dos propios seran los siguientes:
7142 CISS
Caso 1. D H
Capital (B)
Reservas (B)
Terrenos (B)
100
900
50
50
Participacin en "B" (A) 1.100
Caso 2. D H
Capital (B)
Reservas (B)
100
900
Participacin en "B" (A)
Provisin para responsabilidades (B)
Diferencia negativa (Resultado del ejercicio)
890
10
100
Ejemplo 2. Primera consolidacin.
Participacin inferior al 100%.
grupo consolidable desde el 31/12/X0, fe-
cha en la que "A" adquiri, por un impor-
te total de 1.000 u.m., el 80% de "B". En
dicha fecha se dispone del Balance de
"B":
Balance de situacin de la empresa "B" a 31/12/X0
Reservas 900
Deudas 1.000
Se conoce que "B" tiene un terreno
cuyo valor razonable supera al contable
en 50 u.m.
Solucin:
7143 CISS
Valor razonable de activos adquiridos y pasivos asumidos (80%) 840
(+) Valor razonable de los activos de "B" (2.000+50)x0,80 1.640
(-) Valor razonable de los pasivos de "B" (1.000)x0,80 800
Diferencia de primera consolidacin 160
Socios externos Valor razonable de activos adquiridos y pasivos asumidos (20%) 210
(+) Valor razonable de los activos de "B" (2.000+50)x0,20 410
La empresa "A" ha pagado por la par-
ticipacin en "B" una cuanta mayor que
la parte proporcional del valor razonable
de su patrimonio, surgiendo un "Fondo
de Comercio de Consolidacin" a reflejar
en el Balance consolidado. Por otro lado,
en este caso, al no poseer la totalidad de
la sociedad "B" hay que imputar la parte
del patrimonio que se ha agregado pre-
viamente, que les corresponde a los so-
cios externos.
El ajuste a realizar sera el siguiente:
Ajuste eliminacin Inversin-Fondos Propios D H
Capital (B)
Reservas (B)
Terrenos (B)
100
900
50
160
Socios externos
1.000
210
b) Consolidaciones posteriores
La diferencia de primera consolida-
cin se mantiene (salvo que haya modifi-
caciones en la participacin en la depen-
diente).
En consolidaciones posteriores se ir
reconociendo la evolucin de varias par-
tidas, una vez deducida la parte corres-
pondiente a los socios externos, desde la
fecha de primera consolidacin o de ad-
quisicin. Estas partidas son:
- las reservas producidas por las enti-
dades, reservas en sociedades conso-
lidadas.
- Los ajustes por cambios de valor ge-
nerados desde la adquisicin.
- Las subvenciones, donaciones y lega-
crementando o disminuyendo como con-
secuencia de la parte que les correspon-
mera consolidacin o adquisicin.
da de partidas mencionadas ms arriba.
dos recibidos desde la fecha de pri-
La cuenta "Socios externos" se ir in-
Fecha de primera consolidacin (31/12/X0) Caso 1
Valor contable de la participacin en "B" 1.000
7144 CISS
El "Fondo de comercio de consolida-
cin" ser sometido, al menos una vez al
ao, a un test de deterioro de valor. En el
caso de reflejarse, las prdidas por dete-
rioro sern irreversibles, disminuyendo
as el valor contable del fondo de comer-
cio.
Ejemplo. Consolidaciones posterio-
res. Participacin inferior al 100%.
Siguiendo con los datos del ejemplo
2, se dispone de la siguiente informacin
correspondiente al ejercicio X1 (un ao
despus de la primera consolidacin).
- No se han realizado operaciones en-
tre las empresas del grupo.
- La participacin de "A" sobre "B" no
se ha modificado (80%).
- Una vez realizado el correspondiente
test de deterioro, se estima que el
valor del fondo de comercio ha dis-
minuido un 30%.
- El Balance de situacin de "B" es el
siguiente:
Reservas 1.100
Subvenciones de capital 600
Deudas 2.000
Solucin:
La diferencia de primera consolida-
cin se mantiene, pues se determina en
base a los valores existentes en la fecha
de adquisicin o incorporacin al grupo
(31/12/X0) y porque adems la participa-
cin en "B" permanece constante.
Fecha de adquisicin (31/12/X0) u.m.
Valor contable de la participacin en "B" 1.000
Valor razonable de activos adquiridos y pasivos asumidos (80%) 840
(+) Valor razonable de los activos de "B" (2.000+50)x0,80 1.640
Diferencia de primera consolidacin 160
A continuacin se analiza la evolu-
cin del patrimonio neto de la empresa
"B" para reflejarlo en los registros de con-
solidacin, diferenciando la parte corres-
pondiente al grupo de la parte de socios
externos.
7145 CISS
(Capital 100+Reservas 900)
Patrimonio neto en la fecha de consolidacin
(Capital 100 + Reservas 1.100 + Subvenciones de capital 600)
1.800
Variacin total +800
Asignable al grupo: 640
- Reservas: 200 u.m. Reservas en Sociedades Consolidadas (80% x 200) 160
- Subvenciones: 600. Subvenciones en Sociedades Consolidadas (80% x 600) 480
Asignable a socios minoritarios. Socios Externos (20% x 800) 160
Socios externos (20% x 1.050) + 160 360
Hay que sealar que, si hubiera habi-
do resultado del ejercicio, ste hubiera
sido excluido para el cmputo de la evo-
lucin de los fondos propios. nicamen-
te y, dado que no ha habido operaciones
internas, habra que desglosarlo en dos
partidas para diferenciar la parte consoli-
dada y la de los intereses minoritarios.
El ajuste a realizar sera:
Ajuste eliminacin Inversin-Fondos Propios D H
Capital (B)
Reservas (B)
Subvenciones de capital (B)
Terrenos
100
1.100
600
50
160
Reservas en sociedades consolidadas
Subvenciones en sociedades consolidadas
Socios externos
1.000
160
480
370
Reflejar el deterioro del Fondo de co-
mercio de consolidacin en los registros
de consolidacin, que afectar tanto a la
Cuenta de Prdidas y Ganancias (prdi-
da) como al Balance (menor valor del ac-
tivo).
Fecha de consolidacin (31/12/X1) u.m.
Patrimonio neto en la fecha de adquisicin (31/12/X0) 1.000
7146 CISS
Prdidas y Ganancias (A) 48
En el Balance consolidado el valor
del Fondo de comercio de consolidacin
ser de 112 u.m.
Ajuste reflejo deterioro (Cuenta resultados) D H
Prdida por deterioro del Fondo de comercio de consolidacin 48
Saldo Cuenta de Prdidas y Ganancias (Resultado del ejercicio 48
El resultado consolidado se ver re-
ducido en un valor de 48 u.m.
2. Eliminacin por operaciones inter-
nas
Se considera operacin interna aque-
lla efectuada entre dos sociedades del
grupo, desde el momento en que ambas
pasaron a formar parte del mismo.
Se diferencian dos tipos:
a) Eliminaciones de partidas recprocas
Deben anularse los crditos y dbi-
tos y los ingresos y gastos derivados
de transacciones entre las socieda-
des del grupo.
b) Eliminaciones de resultados internos
Se eliminarn (o en su caso se diferi-
rn en el tiempo) los resultados con-
secuencia de transacciones entre las
entidades incluidas en la consolida-
cin. El importe del ajuste es la tota-
lidad del resultado interno, indepen-
dientemente del porcentaje de parti-
cipacin que la dominante posea en
la sociedad dependiente que inter-
viene en la operacin.
Slo se considerarn como resulta-
dos consolidados u obtenidos por el
grupo aquellos realizados frente a
terceros.
Las eliminaciones de resultados in-
ternos pueden ser:
- Por transacciones internas de ac-
tivos tales como existencias, in-
movilizados o de activos finan-
cieros.
- Por transacciones internas de ac-
tivos que impliquen un cambio
de afectacin.
- Por prestaciones internas de ser-
vicios.
- Por reparto de dividendos.
- Por adquisicin a terceros de va-
lores de renta fija emitidos por
alguna de las sociedades inclui-
das en la consolidacin.
Ejemplo:
grupo consolidable desde el 31/12/X0, fe-
cha en la que A adquiri el 80% de "B".
Ambas sociedades se dedican a la comer-
cializacin de calzado. En el ao X3, "A"
vende a la sociedad "B" existencias co-
merciales a un precio de 500 u.m. (el
coste para la vendedora fue de 380 u.m.).
Ajuste por deterioro de valor( Balance ) D H
Fondo de Comercio de Consolidacin 48
7147 CISS
Al cierre del ejercicio X3 an no se
ha liquidado la operacin.
Efectuar las eliminaciones que proce-
dan relativas a esta transaccin.
Solucin:
En este caso existe una operacin in-
terna de existencias, en la que se ha ge-
nerado un resultado de 120 u.m. que no
tiene efectos a nivel del grupo, pues las
existencias no han salido del mismo, ni-
camente han "cambiado de manos", aho-
ra estn en el almacn de "B". Por tanto
hay que eliminar el resultado interno por
una cuanta igual al total (120 u.m.), aun-
que slo se participe en la sociedad "B"
en un 80%, pues el grupo "A-B" consolida
por el mtodo global y, por tanto, la
agregacin de partidas ha sido por el
100%.
Este ajuste afecta tanto al Balance co-
mo a la Cuenta de Resultados consolida-
da.
Ajuste eliminacin de resultado interno por operacin inter-
na de existencias (Balance )
D H
Prdidas y Ganancias (A) 120
Mercaderas (B) 120
Despus de este ajuste, en el Balance
consolidado, el valor de las existencias
ser el de su coste (inicial) 380 u.m. y el
resultado se ver disminuido por el be-
neficio generado por su trasmisin (120
u.m.)
Ajuste eliminacin de resultado interno por operacin inter-
na de existencias (Cuenta de resultados)
D H
Variacin de existencias de mercaderas (B) 120
Saldo P y G (Resultado del ejercicio) 120
En la Cuenta de resultados consoli-
dada y para que la variacin de existen-
cias muestre un saldo correcto, hay que
hacer un ajuste positivo, indicando que
al cierre y a nivel de grupo, el valor de las
existencias finales era inferior al reflejado
por la entidad "B" (380 u.m. en vez de
500 u.m.).
Por otro lado, tambin hay que elimi-
nar el derecho de cobro y la obligacin
de pago generados entre ambas empre-
sas, pues la transaccin al cierre no ha si-
do abonada. Este ajuste afecta nicamen-
te al Balance consolidado.
Ajuste eliminacin de crditos dbitos (Balance) D H
Clientes (A) 500
Proveedores (B) 500
7148 CISS
Por ltimo, es preciso eliminar de la
Cuenta de resultados el gasto e ingreso
recproco por la compra-venta de las
existencias.
Ajuste eliminacin de ingresos y gastos recprocos (Cuenta
de resultados)
D H
Compra de mercaderas (B) 500
Venta de mercaderas (A) 500
3. Reclasificacin de resultados inter-
nos
El resultado del ejercicio, una vez de-
purado de las operaciones internas, debe
ser desglosado en dos partidas, diferen-
ciando la parte asignable al grupo y el im-
porte en el que participan los socios ex-
ternos. Este ajuste se debe hacer tanto a
nivel de Balance como de Cuenta de Pr-
didas y Ganancias Consolidada.
El ajuste tipo sera el siguiente:
Ajuste reclasificacin resultados (Balance) D H
P y G consolidadas (ajustado) (A, B)
P y G atribuibles a la sociedad dominante
P y G atribuidas a socios externos
Ajuste reclasificacin resultados (Cuenta de resultados) D H
Saldo Cuenta Prdidas y Ganancias consolidada (ajustado)
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
Resultado del ejercicio atribuido a socios externos
IV. MTODO DE INTEGRACIN
PROPORCIONAL
Este mtodo se aplica generalmente
a las empresas multigrupo, si bien es op-
cional pues stas pueden consolidarse
por el procedimiento de puesta en equi-
valencia. Lo nico que exige el Cdigo
de Comercio es que la opcin seleccio-
nada se aplique de manera uniforme res-
pecto a todas las entidades que se en-
cuentren en la misma situacin.
Segn el mtodo de integracin pro-
porcional existe agregacin de partidas,
sin embargo y, tal y como indica su nom-
bre, slo se incorpora el Balance y la
Cuenta de resultados de las sociedades
multigrupo, en la proporcin que repre-
sentan las participaciones de las socieda-
des del grupo en el capital de las prime-
ras. Al incorporar nicamente el porcen-
taje de activo, pasivo, gastos e ingresos
que se posee, ya no existen intereses de
socios externos ni es necesario reclasifi-
car los resultados ajustados.
7149 CISS
Con respecto a las reglas a aplicar, en
cuanto a las eliminaciones de inversin-
fondos propios y eliminaciones por ope-
raciones internas, son las mismas que se
han sealado para el caso de la consoli-
dacin por el mtodo de integracin glo-
bal pero aplicando el porcentaje de parti-
cipacin que las sociedades del grupo
poseen sobre la sociedad multigrupo.
V. PROCEDIMIENTO DE PUESTA EN
EQUIVALENCIA
El procedimiento de puesta en equi-
valencia se aplica a las empresas asocia-
das, las multigrupo que hayan optado
por ello y a aquellas entidades del grupo
(dependientes) excluidas del mtodo de
integracin global (por no tener un efec-
to significativo en las Cuentas Anuales
Consolidadas).
Consiste en sustituir o actualizar el
valor contable del activo que representa
la participacin en la sociedad por su va-
lor razonable, cambiando adems la de-
nominacin de la partida que lo recoge a
"Participaciones puestas en equivalen-
cia".
A efectos prcticos, se diferencian
dos momentos, al igual que en los otros
mtodos.
a) Primera consolidacin por puesta en
equivalencia
El valor contable por el que debe re-
flejarse la inversin en el capital de la
entidad puesta en equivalencia ser
el porcentaje de participacin sobre
el valor razonable de los activos de la
participada. Si el coste de la inver-
sin fuera mayor, dicha diferencia
(como un fondo de comercio) se in-
cluir como mayor valor contable de
la participacin. Si el coste fuera me-
nor, la diferencia se imputar direc-
tamente a resultados, como un in-
greso consolidado.
Como puede extraerse de lo ante-
rior, segn este procedimiento no
existe una partida especfica que re-
coja el fondo de comercio de conso-
lidacin.
b) Posteriores consolidaciones
El valor contable de la participacin
se ver incrementado o mermado
por las variaciones que se produzcan
en el patrimonio neto de la participa-
da. Consecuentemente no existirn
partidas de reservas asociadas a este
procedimiento de consolidacin.
Las eliminaciones por transacciones
y resultados internos se efectan de for-
ma similar al mtodo de integracin glo-
bal pero, nicamente, en el porcentaje
de participacin asignable al grupo.
Con respecto al reparto de dividen-
dos por parte de la participada, las nor-
mas sobre consolidacin, establecen que
minorarn el valor contable de la partici-
pacin.
Por ltimo, sealar que el activo que
recoge la participacin puesta en equiva-
lencia y que se denomina "instrumentos
de patrimonio en empresas asociadas y
multigrupo" est sometido a la norma de
valoracin del Plan contable aplicable a
las inversiones en patrimonio de empre-
sas del grupo, multigrupo y asociadas
(deterioro de valor).
Ejemplo:
La sociedad "T", dominante de un
grupo consolidado, adquiri el
31/12/20XO el 25% del capital de la enti-
dad "F", abonando por ello 3.050 u.m.
Los gastos de intermediacin ascendie-
ron a 50 u.m.
El patrimonio de "F" en la fecha de
compra:
7150 CISS
Balance de situacin de "F" a 31/12/X0
Activos 25.000 Capital 4.800
Reservas 7.200
Deudas 13.000
Los resultados generados por "F" en
los dos ejercicios siguientes y su distribu-
cin fueron:
20X1 20X2
Resultado obtenido 900 1.000
Distribucin
Reservas
Dividendo
300
600
1.000
Solucin: Primera puesta en equivalencia
(31/12/X0)
Fecha de Adquisicin (31/12/X0) u.mo.
Valor contable de la inversin en "F" 3.100
Valor razonable de los activos de "F" (25% x (4.800+7.200)) 3.000
Diferencia de primera puesta en equivalencia 100
Valor en libros consolidados (3.000+100) 3.100
En el Balance consolidado debe figu-
rar la inversin en la asociada por el valor
razonable equivalente de sus activos, sin
diferenciar, si existiera un fondo de co-
mercio generado en la adquisicin. En
este caso, aunque podra reflejarse un
fondo de comercio de 100, este queda
integrado dentro del valor de la inver-
sin.
7151 CISS
Ajuste primera puesta en equivalencia (31/12/X0) D H
Participaciones puestas en equivalencia 3.100
Instrumentos de patrimonio de empresas asociadas 3.100
Puestas en equivalencia posteriores:
- Ejercicio X1
La participacin del grupo en los be-
neficios de la asociada constituye en este
caso un mayor valor de la participacin.
Valor de la sociedad puesta en equivalencia u.m.
Valor contable de la inversin en "F" (primera consolidacin) 3.100
Participacin en beneficios (X1) de "F" (25% X 900) 225
Valor en libros consolidados 3.325
El ajuste en este caso habr que ha-
cerlo en dos vertientes, en el Balance
consolidado y en la Cuenta de Prdidas y
Ganancias consolidada.
Ajuste puesta en equivalencia (31/12/X1) (Balance) D H
Instrumentos de patrimonio de empresas asociadas
Prdidas y Ganancias (por la participacin en el beneficio de la
asociada)
3.100
225
Ajuste puesta en equivalencia (31/12/X1) (Cuenta de resulta-
dos)
D H
Saldo de Prdidas y Ganancias 3.325
Participacin en beneficios de sociedades puestas en equiva-
lencia
225
- Ejercicio X2
En este ejercicio hay que volver a va-
lorar la participacin puesta en equiva-
lencia y tener en cuenta, adems, que se
han repartido del resultado del ejercicio
X1 unos dividendos totales de 600 u.m.,
correspondindole a la sociedad "T" 150
u.m.
7152 CISS
Valor de la sociedad puesta en equivalencia u.m.
Valor contable de la inversin en "F" (primera consolidacin) 3.100
Participacin en beneficios (X2) de "F" (25% x 1.000) 250
Participacin en beneficios (X1) de "F" (25% x 900) 225
Dividendo repartido del beneficio (X1) (25% x 600) (150)
Valor en libros consolidados 3.425
La participacin en resultados obte-
nidos en ejercicios anteriores y no repar-
tidos representan las reservas en socieda-
des puestas en equivalencia.
Ajuste puesta en equivalencia (31/12/X2) (Balance ) D H
Instrumentos de patrimonio de empresas asociadas
Reservas en sociedades puestas en equivalencia (por la partici-
pacin en el beneficio no repartido de la asociada 25% x 300)
Prdidas y Ganancias
3.100
75
250
Por el dividendo repartido y que en
realidad al no salir del grupo se conside-
ran como reservas.
Ajuste por dividendos (31/12/X2) ( Balance ) D H
Prdidas y Ganancias (F) 150
Reservas (F) 150
Para obtener la Cuenta de Resultados
Consolidada habr que realizar el ajuste
de la participacin en el beneficio obte-
nido en X2 por la asociada y el corres-
pondiente al reparto de dividendos.
Ajuste participacin en beneficios (31/12/X2) (Cuenta de re-
sultados)
D H
Saldo de Prdidas y Ganancias 250
Participacin en beneficios de sociedades puestas en equiva-
lencia
250
7153 CISS
MTODOS DE MUESTREO
Ajuste por dividendos (31/12/X2) (Cuenta de resultados) D H
Saldo de Prdidas y Ganancias 250
Ingresos financieros de empresas asociadas 250
NOEM BOAL VELASCO
Vase tambin: "Combinacin de negocios"; "Con-
solidacin contable"; "Cuentas anuales consolida-
das" y "Fondo de comercio".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODOS DE
CONSOLIDACIN
Documentacin
Ley 16/2007, por la que se aprueba
la Reforma y Adaptacin de la legis-
lacin mercantil en materia contable
para su armonizacin con base en la
normativa de la Unin Europea, de 5
de julio.
Norma Internacional de Informacin
Financiera nmero 3, "Combinacio-
nes de Negocios" (IASB).
Nota Tcnica del Instituto de Conta-
bilidad y Auditora de Cuentas relativa
a los criterios aplicables en la formu-
lacin de las Cuentas Anuales Conso-
lidadas segn los criterios del Cdigo
de Comercio para los ejercicios que
comiencen a partir de enero de 2008,
de noviembre 2008.
Real Decreto 1514/2007, por el que
se aprueba el Plan General de Conta-
bilidad, de 16 de noviembre.
Real Decreto 1784/1996, por el que
se aprueba el Reglamento del Regis-
tro mercantil, de 19 de julio.
Real Decreto 1815/1991, por el cual
se aprueban las Normas de Formula-
cin de Cuentas Anuales Consolida-
das, de 27 de diciembre.
Real Decreto de 22 de agosto de
1885, por el que se aprueba el Cdi-
go de Comercio.
Real Decreto Legislativo 1564/1989,
por el que se aprueba el texto refun-
dido de la Ley de Sociedades Anni-
mas, de 22 de diciembre.
Webgrafa
www.icac.meh.es (web del Instituto
de Contabilidad y Auditora de Cuen-
tas ).
Vase: "Muestreo".
EMPRESAS
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIONES DE
MTODOS DE VALORACIN DE EMPRESAS III.
MTODOS BASADOS EN EL PATRIMONIO
CONTABLE 1. Mtodo del valor nominal 2.
Mtodo del valor contable 3. Mtodo del activo
neto real 4. Valor de liquidacin 5. Valor
sustancial 6. Mtodo de los capitales
permanentes necesarios para la explotacin IV.
MTODOS BASADOS EN MLTIPLOS V.
simple 2. Mtodo simplificado de la renta
abreviada del goodwill o mtodo de la Unin de
Expertos Contables Europeos simplificado VI.
MTODOS BASADOS EN EL DESCUENTO DE
FLUJOS DE FONDOS VII. MTODOS BASADOS
EN OPCIONES REALES
DE MUESTREO
MTODOS
DE VALORACIN DE
Company assessment methods
MTODOS
MTODOS MIXTOS 1. Mtodo de valoracin
7154 CISS
MTODOS DE VALORACIN DE EMPRESAS
I. CONCEPTO
Los mtodos de valoracin de em-
presas son diferentes sistemas o procedi-
mientos creados para asignar un valor a
una unidad econmica o empresa.
En las ltimas dos dcadas la valora-
cin de empresas ha evolucionado nota-
blemente, consecuencia en parte de los
avances tecnolgicos, que facilitan el tra-
tamiento de datos y en parte del proceso
de globalizacin de la economa.
Igualmente, los procedimientos o
mtodos de valoracin, en un principio
basados nicamente en los datos o libros
contables (desagregacin y estudio de
los resultados empresariales), han ido
dando paso a otros como son los proce-
dimientos basados en la generacin futu-
ra de flujos por la empresa (consideran-
do la incertidumbre y otros aspectos ob-
viados por la contabilidad) e incluso los
mtodos basados en la teora de opcio-
nes reales.
La subjetividad inherente al concep-
to de valor se traslada automticamente
a los mtodos de valoracin, constitu-
yndose este factor como su mayor crti-
ca. No obstante, esta subjetividad en de-
terminados mtodos debe ser interpreta-
da bajo la perspectiva de la incertidum-
bre que rodea a la empresa.
II. CLASIFICACIONES DE MTODOS
DE VALORACIN DE EMPRESAS
Existen multitud de mtodos de valo-
racin de empresas, de las clasificaciones
que de los mismos existen, destacan las
siguientes:
1. Mtodos basados en la contabilidad
y mtodos basados en las finanzas.
La diferencia fundamental es que los
primeros no consideran la incerti-
dumbre y el riesgo.
2. Mtodos estticos y dinmicos. Los
primeros giran alrededor de datos
referidos a la situacin de la empresa
en un momento determinado (nor-
malmente extrados de la contabili-
dad). Los mtodos dinmicos se fun-
damentan en la capacidad de la em-
presa para generar rendimientos se-
gn la evolucin prevista de su acti-
vidad.
3. Mtodos relativos y mtodos basa-
dos en el descuento de flujos. Los
primeros se basan en valorar a una
empresa por "situaciones compara-
bles" a la de sta (utilizando para ello
multiplicadores). Suelen aplicarse
cuando existe escasa informacin so-
bre la entidad objeto de valoracin y
utilizndose como referentes datos
de mercado. Por su parte, los mto-
dos basados en descuento de flujos
se basan en el estudio de la propia
empresa de cara al futuro, requieren
mucha ms informacin pero son
mtodos ms precisos.
4. Mtodos formulados a travs del Va-
lor Actual Neto (VAN) y mtodos de
valoracin por arbitraje u opciones.
Estos ltimos ofrecen la ventaja fren-
te a los de descuento de flujos de
que observan parte del valor de la
empresa que estos no tienen en
cuenta. Suponen, por lo tanto, un
mtodo complementario a cualquie-
ra de los existentes.
A continuacin se sealan los mto-
dos, que han sido y son, ms empleados
para valorar empresas, clasificndolos en
cinco bloques:
a) Mtodos basados en el patrimonio
contable.
b) Mtodos de mltiplos o basados en
referentes.
c) Mtodos mixtos.
7155 CISS
d) Mtodos basados en los rendimien-
tos.
e) Mtodos basados en el descuento de
flujos.
III. MTODOS BASADOS EN EL
PATRIMONIO CONTABLE
Son catalogados como los mtodos
tradicionales en los que el valor de la em-
presa se obtiene travs de la estimacin
del valor de su patrimonio. Proporcionan
una perspectiva esttica, no teniendo en
cuenta la posible evolucin futura de la
empresa, el valor temporal del dinero, ni
otros factores que tambin le afectan, co-
mo son la situacin del sector, proble-
mas de recursos humanos, de organiza-
cin, etc. que no se reflejan en los esta-
dos contables. Sin embargo, son mto-
dos fciles de aplicar tanto en formula-
cin como en lo que a la obtencin de
datos que se requieren (pues son pbli-
cos), lo cual ha motivado que se hayan
utilizado bastante en el pasado.
Se pueden mencionar los siguientes:
1. Mtodo del valor nominal
Constituye el valor del capital (valor
nominal) de la entidad que figura en el
Registro Mercantil y suele utilizarse co-
mo valor base o de referencia para el res-
to (en forma porcentual).
2. Mtodo del valor contable
Tambin llamado capital neto, valor
econmico, valor terico, valor en libros,
valor venal contable y valor del Patrimo-
nio contable de la empresa.
La formulacin del Valor de la Em-
presa (VE) siguiendo este mtodo es:
VE =Activos reales contables Pasi-
vos exigibles
Adems de su carcter esttico, pre-
senta otros problemas como son que los
valores que refleja el balance son la ma-
yora histricos, con lo que se alejan del
potencial de la empresa e incluso de va-
lores presentes, son tambin valores aje-
nos al mercado, no tienen en cuenta el
efecto de la inflacin. Otros inconvenien-
tes, por citar algunos, son la dificultad
que existe a veces para identificar los ele-
mentos que constituyen activos reales
(depende de la finalidad de la valora-
cin), la posibilidad de manipular las ci-
fras dentro de la normativa contable, ex-
cesivo conservadurismo de la contabili-
dad consecuencia del afn de proteger al
acreedor y la incapacidad de la contabili-
dad para captar y valorar el capital inte-
lectual de la empresa, considerado como
uno de los factores potenciales para
crear valor en la misma. Este ltimo as-
pecto cobra importancia en el entorno
actual, en que supone un factor de dife-
renciacin con el resto de empresas; son
elementos intangibles muchos de ellos
derivados de la nueva tecnologa (cono-
cimiento, habilidades para su uso, etc.)
que, bien gestionados, pueden ser facto-
res de incremento de valor.
Este mtodo ha sido relegado a favor
de mtodos basados en el mercado, al
incorporar ste la realidad econmica en
su anticipacin al futuro, oportunidades
perdidas, entorno de la empresa, etc.
3. Mtodo del activo neto real
Tambin llamado mtodo del Patri-
monio Neto Ajustado o corregido. Con-
siste en restar al activo total real contable
las deudas de la empresa, ambos concep-
tos tomados de la contabilidad pero co-
rregidos valorativamente tomando como
referencia el valor de mercado (por
ejemplo, las deudas se corrigen determi-
nando su valor actual neto). Coincide
con el patrimonio real de la empresa en
el momento de su clculo.
presa (VE), siguiendo este mtodo, es:
7156 CISS
VE = Activos reales contables ajusta-
dos Pasivos exigibles ajustados
Como ventajas de este mtodo se
pueden destacar que tiene en cuenta el
efecto de la inflacin, considera la depre-
ciacin real y ofrece la posibilidad de
considerar activos y pasivos no contabili-
zados.
Como inconvenientes, se sealan,
igual que el resto de estos mtodos, su
carcter esttico, adems de que para su
determinacin se requiere tomar como
referencia el valor de mercado (para rea-
lizar las correcciones), no existiendo
siempre un mercado para todos los ele-
mentos de la empresa o, si existen, ste
puede no ofrecer un valor adecuado. Co-
mo sustitutos del valor de mercado se
pueden utilizar valores de reposicin.
4. Valor de liquidacin
Valor en el caso de la liquidacin de
la empresa en la que se produce la venta
de todos sus activos y la cancelacin de
sus deudas. Se calcula deduciendo del
patrimonio neto ajustado los gastos de li-
quidacin del negocio (indemnizaciones
a empleados, gastos fiscales y otros gas-
tos propios de la liquidacin). El proble-
ma fundamental de este mtodo es que
el valor que se obtiene queda restringido
a la situacin concreta de compra de la
empresa para posteriormente liquidarla.
A pesar de ello puede tomarse y, de he-
cho es frecuente hacerlo, como un valor
mnimo, ya que normalmente el valor de
una empresa suponiendo su continuidad
es superior al valor de liquidacin.
VE = PN ajustado gastos liquida-
cin
5. Valor sustancial
Por este procedimiento se adecua el
valor patrimonial contable afecto a la ex-
plotacin de la empresa a su valor de
mercado. Representa la inversin relacio-
nada con la actividad (exclusivamente)
que debera efectuarse para constituir
una empresa en idnticas condiciones a
la que se valora. Fue creado por la Unin
de Expertos Contables en Europa en
1960 y tiene tres variantes:
- Valor sustancial bruto (VSB): suma
de todos los activos reales afectos a
la explotacin y corregidos valorati-
vamente, sin tener en cuenta su for-
ma de financiacin.
- Valor sustancial reducido (VSR): se-
ra una derivacin del anterior, al es-
tar compuesto por el VSB menos la
financiacin sin coste de la empresa.
- Valor sustancial neto (VSN): VSB me-
nos la financiacin ajena de la explo-
tacin.
6. Mtodo de los capitales permanen-
tes necesarios para la explotacin
Segn este mtodo el valor de la em-
presa viene dado por el importe de su
activo no corriente (antes inmovilizado)
y el fondo de rotacin operacional, am-
bos necesarios para la correcta explota-
cin de la actividad empresarial. En defi-
nitiva, es el valor de sus inversiones per-
manentes.
VE = Activo no corriente + FRE ope-
racional
Ejemplo
Se dispone de la siguiente informa-
cin de la empresa EVENTSA
a) Datos del balance
7157 CISS
Activo PN+Pasivo
Activo no corriente 200 PATRIMONIO NETO 160
Inmovilizado inmaterial 50 Capital social 100
Inmovilizado material 150 Reservas 60
Activo corriente 115 PASIVO NO CORRIENTE 50
Existencias 92 Deudas a largo plazo 50
Clientes y Deudores 15 PASIVO CORRIENTE 105
Inversiones financieras a cor-
to plazo
3 Proveedores y acreedores por
operaciones de trfico
70
Bancos 5 Deudas con entidades de crdi-
to
35
TOTAL 315 TOTAL 315
Fuente: Elaboracin propia
b) Se conoce adems que los activos no
corrientes materiales estn infravalo-
rados contablemente en 50 u.m. y las
existencias podran venderse en el
mercado por un valor de 110 u.m.
Por otro lado, la empresa debera ha-
ber reflejado una contingencia pro-
bable como pasivo a largo plazo
(provisin) por importe de 15 u.m.
c) En la partida "Inmovilizado inmate-
rial" figuran unas aplicaciones infor-
mticas que no estn relacionadas
con la actividad y cuyo valor contable
es de 2 u.m.
d) La partida inversiones financieras se
corresponden con una cartera de va-
lores formadas por acciones de otra
entidad adquiridas con carcter es-
peculativo.
e) En el caso de cerrar la empresa, se
estima que los importes derivados
de indemnizacin a empleados as-
cenderan a 11 u.m. y los gastos deri-
vados de la liquidacin 2 u.m. Los
importes estimados en el apartado
b) se han obtenido del mercado y se-
ran los aplicables para la operacin.
Determinar el valor de la empresa
desde los mtodos de valoracin basa-
dos en el Patrimonio contable:
Solucin:
Mtodo aplicado Valor de la
empresa
Desglose de las operaciones
Valor nominal 100 u.m.
Valor contable 160 u.m. 315-(50+105)
Activo neto real 213 u.m. (50+150+50)+(110+15+3+5)-
((50+15)+105)
7158 CISS
Mtodo aplicado Valor de la
empresa
Desglose de las operaciones
Valor de liquidacin 200 u.m. (50+150+50)+(110+15+3+5)-
((50+15)+105)-(11+2)
Valor sustancial bruto 310 u.m. 3152-3
Valor sustancial neto 240 u.m. 310-70
Valor de los capitales perma-
nentes
242 u.m. 200+(92+15+5-70)
Como puede observarse, cada mto-
do conduce a un valor diferente.
IV. MTODOS BASADOS EN
MLTIPLOS
El mtodo de los mltiplos valora
empresas a travs de otra u otras del mis-
mo sector que se suponen tienen un
comportamiento similar. As, el valor de
una empresa es un mltiplo de determi-
nadas magnitudes consideradas relevan-
tes.
Es una metodologa muy extendida
fundamentalmente por su sencillez que
tuvo su plenitud en los aos 1999 y 2000.
No obstante, a pesar de su uso generali-
zado (sobre todo en empresas que no
cotizan y tambin con empresas dentro
del mismo sector, a efectos comparati-
vos) se trata de una metodologa que de-
bera ser tomada como auxiliar o com-
plementaria de otros criterios valorati-
vos, pues su resultado puede no ser re-
presentativo del verdadero valor de la
empresa a causa de su suposicin de par-
tida y a la alta volatilidad que sufren algu-
nos de los parmetros o mltiplos utiliza-
dos.
Valor E = "mltiplo" x variable de la
empresa analizada
Se pueden diferenciar tres tipos de
mltiplos:
a) Mltiplos basados en el valor de
mercado de las acciones o la capitali-
zacin burstil (en este caso el valor
de la empresa equivale al valor del
capital).
b) Mltiplos basados en el valor total de
la empresa (entendido ste como la
suma de los fondos propios y la deu-
da).
Sin intentar ser exhaustivos citamos
algunas de los mltiplos ms comunes:
- Precio/PER (precio de la accin entre
el beneficio por accin), ratio muy
utilizado en empresas que cotizan.
Por ste mltiplo, el valor de las ac-
ciones de la empresa es el PER me-
dio de las empresas de referencia
multiplicado por el Beneficio por ac-
cin obtenido por la empresa a valo-
rar.
- Precio/PER relativo. Se puede susti-
tuir el PER por el PER relativo (PER
de la empresa entre el PER del pas
donde se ubica). El uso de este ml-
tiplo es limitado, al no poderse apli-
car si la empresa no genera benefi-
cios, adems el resultado obtenido
mezcla componentes contables y de
mercado.
- Precio/Flujo de caja, igual que el an-
terior pero utilizando flujos de caja
por accin. No puede aplicarse si hay
flujos de caja negativos y se vuelve a
7159 CISS
cometer el mismo error que en el
anterior, al mezclar componentes
asentados en el principio de caja con
otro que dista mucho de este crite-
rio, dato contable.
- Precio/valor contable, precio medio
de la accin sobre valor contable.
Puede utilizarse el valor contable de
los fondos propios o el del Activo
Neto.
- Precio/ventas: precio medio de la ac-
cin sobre ingreso por ventas por ac-
cin.
- Precio/EBITDA: siendo el EBITDA, el
beneficio despus de impuestos ms
la amortizacin del ejercicio y depre-
ciaciones.
- Valor de los dividendos. Los dividen-
dos constituyen muchas veces el ni-
co flujo peridico que reciben los ac-
cionistas.
- Ventas o prestacin de servicios: el
valor de la empresa es "n" veces los
ingresos por ventas que obtiene. Es-
te coeficiente "n" depende de la acti-
vidad de la empresa, la coyuntura del
mercado, etc.
- EBITDA, similar al anterior pero utili-
zando el EBITDA.
- Flujos de caja, igual que los anterio-
res pero la variable a aplicar es otra.
- Resultado: como el beneficio neto o
beneficio despus de impuestos, el
beneficio de explotacin.
- Otras variables: cualquier variable
que se considere relevante en base a
las caractersticas de la empresa ob-
jeto de valoracin (por ejemplo, en
una empresa de investigacin, los
proyectos que lleva a cabo).
Dentro de los mltiplos ms utiliza-
dos por los analistas se encuentran el
PER y aquellos basados en el EBITDA.
En funcin del mltiplo que se utili-
ce y de la empresa referencia (de la que
se calculan los mltiplos para luego apli-
carlos) que se tome para medir la propia,
los valores son altamente dispares. Mu-
chas veces se da la valoracin de empre-
sas en base a la media de los mltiplos
calculados para empresas similares. A es-
te inconveniente hay que aadir la alta
volatilidad de alguno de los parmetros o
mltiplos utilizados.
Ejemplo
Se desea valorar una empresa comer-
cial, NETOSA, que no cotiza, cuyo benefi-
cio contable neto obtenido en el ejerci-
cio ha sido 5.000 u.m. Para ello se ha
considerado utilizar el mtodo de los
mltiplos, siendo el indicador a emplear
el PER medio de empresas similares en
actividad, estructura, dimensin, etc. que
cotizan en mercado organizado.
Empresa PER
MANUSA 1,5
CARLOSA 3
BOTESA 6
ALFOSA 0,9
La media aritmtica de los diferentes
PER sera 2,85, por lo que el valor de la
empresa NETOSA sera 14.250 u.m. (2,85
x 5.000u.m) En el caso de haber tomado
la mediana (2,25) en vez del promedio,
el valor sera 11.250 u.m. (2,25 x 5.000
u.m.).
V.
Se basan en el concepto de fondo de
comercio o goodwill, es decir, el valor
que tiene la empresa por encima de su
valor contable ajustado. Se entiende que
MTODOS MIXTOS
7160 CISS
esta partida representa un valor aadido
a la empresa que no aparece en su conta-
bilidad. Elementos intangibles tales co-
mo prestigio, posicionamiento estratgi-
co, liderazgo, calidad de la cartera de
clientes, marcas, alianzas estratgicas, or-
ganizacin, conocimiento, etc., que apor-
tan ventajas a la empresa y tienen un pe-
so importante en su valor, por lo cual de-
ben aadirse al valor patrimonial. El pro-
blema radica en que son partidas cualita-
tivas y no existe unanimidad para su cl-
culo.
Todos estos mtodos se fundamen-
tan en una combinacin de elementos
estticos y dinmicos; por un lado reali-
zan una valoracin esttica de los activos
de la empresa y, por otro, aaden cierta
dinmica a sta al tratar de cuantificar el
valor que generara la empresa en el fu-
turo.
Su formulacin, a grandes rasgos, se
corresponde con el valor patrimonial de
la empresa al que se aade una plusvala
relacionada con los beneficios o rendi-
mientos futuros. La forma en que se de-
terminan estos ltimos, bajo la denomi-
nacin de fondo de comercio, da lugar a
diferentes mtodos.
Su formulacin genrica sera:
Valor E = Activo neto + Fondo de
comercio
Estos procedimientos, superan a los
anteriores mencionados (basados en el
patrimonio) al introducir un aspecto im-
portante en la valoracin, como son los
elementos cualitativos que, a la larga, se-
rn los que hagan mantener a la empresa
la generacin de recursos y al intentar re-
coger la capacidad de la empresa para
generar recursos. Solucionan por tanto,
uno de los inconvenientes del valor sus-
tancial, sin embargo, no lo hacen correc-
tamente, pues la generacin de valor se
produce cuando la rentabilidad generada
supera el coste de los recursos utilizados
para ello, no cmo consideran estos m-
todos (cuando superan la tasa libre de
riesgo). A esto hay que aadir su alto gra-
do de arbitrariedad lo que ha llevado a
que, aunque hayan sido muy utilizados
en el pasado, hayan quedado en desuso.
De la multitud de mtodos que si-
guen esta forma de determinar el valor
de la empresa, se destacan los dos ms
aplicados.
1. Mtodo de valoracin simple
Este mtodo parte de la base de que
el valor de una empresa es igual al valor
de su Activo Neto (valor sustancial neto)
ms el valor del fondo de comercio, el
cual puede ser determinado como mlti-
plo del beneficio neto (normalmente uti-
lizado en empresas industriales), flujos
de caja o Cash flow o bien de las ventas o
facturacin (generalmente aplicado en el
comercio minorista). El fondo de comer-
cio se valora como "n" veces el beneficio
neto de la empresa o como un determi-
nado porcentaje de la facturacin.
Segn este mtodo el valor de una
empresa (Valor E) es:
Valor E = A + (n x R)
Donde, "R", puede ser el Beneficio
Neto, el Cash Flow o Ventas de la empre-
sa y "n" suele oscilar entre 1,5 y 3.
Ejemplo
Segn este mtodo de valoracin y
suponiendo que el coeficiente "n" ade-
cuado a las caractersticas de la empresa
comercial NETOSA es de 1,2, el valor de
esta sera 6.000 u.m.
La principal dificultad de este proce-
dimiento estriba en la determinacin del
valor del multiplicador (normalmente se
hace basndose en empresas similares,
7161 CISS
lo cual tampoco es conceptualmente co-
rrecto) y en que los resultados obtenidos
no tienen soporte explicativo.
2. Mtodo simplificado de la renta
abreviada del goodwill o mtodo de la
Unin de Expertos Contables Europeos
simplificado
En este caso el fondo de comercio a
aadir al valor sustancial del Activo Neto
es un mltiplo del "superbeneficio" de la
empresa. Se estima capitalizando con el
coeficiente "a
n
" un "superbeneficio" que
se define como la diferencia entre el be-
neficio neto (B) y la inversin del Activo
Neto (A), a un tipo de inters de coloca-
cin alternativa sin riesgo (isr). La frmu-
la para determinar el valor de una em-
presa bajo este mtodo se expresa:
Valor E = A + a
n
x (B - i
sr
A)
Donde, "a
n
" es el valor actual, a un ti-
po "t", de "n" anualidades unitarias, con
"n" entre 5 y 8 aos.
VI. MTODOS BASADOS EN EL
DESCUENTO DE FLUJOS DE
FONDOS
Estos mtodos consideran que la em-
presa es un ente generador de flujos de
fondos y para obtener su valor se calcula
el valor actual de dichos flujos (futuros)
utilizando una tasa de descuento apro-
piada (teniendo en cuenta el riesgo, las
volatilidades histricas, etc.).
Se consideran los mtodos concep-
tualmente correctos, pues cumplen con
la definicin de valor, ya que su resulta-
do se corresponde con la capacidad de la
empresa, suponiendo su continuidad, de
generar riqueza para sus propietarios.
Las variables que se utilizan como
flujos pueden ser mltiples, todos ellos
asimilables a rendimientos, pudindose
agrupar en cuatro bloques:
a) Beneficios futuros. Suelen tomarse
los beneficios netos contables o des-
pus de impuestos (BDI) y tambin
los beneficios de explotacin, es de-
cir, beneficios antes de intereses y de
impuestos (BAII). Esta variable ha si-
do muy utilizada en Espaa, sin em-
bargo, actualmente se ha abandona-
do a favor de los flujos de caja, pues
es una variable contable supeditada a
normas a veces arbitrarias, adems
de no tener en cuenta adecuada-
mente el futuro y expectativas em-
presariales.
b) Dividendos. La remuneracin lquida
que obtiene el accionista de la em-
presa. Un modelo de valoracin muy
utilizado es el Gordon y Shapiro
(1956) que determinaron el precio
de la accin en funcin de los divi-
dendos esperados, as el precio de
una accin cuyos dividendos espera-
dos crecen anualmente a una tasa g
sera:
. Donde "ke" es la rentabilidad exigida
por los accionistas de la empresa y
"g" el crecimiento esperado del divi-
dendo. El valor de la empresa sera
el total de las acciones de la entidad
medidas por su precio.
Sin embargo, tambin tiene sus in-
convenientes y el mayor es que no
tiene en cuenta la actividad y gestin
empresarial, se basa nicamente en
su poltica de remuneracin a los ac-
cionistas que, en ltimo caso, depen-
de de la decisin de la Junta General
de Accionistas y no considera la va-
riabilidad de la cuanta de los divi-
dendos.
c) Indicadores de creacin de valor. Ac-
tualmente se han utilizado tambin
7162 CISS
como flujos a descontar para valorar
una entidad, determinados indicado-
res de su creacin de valor, como
son el Market Value Added, el Bene-
ficio Econmico y el EVA (o valor
econmico aadido). El mayor in-
conveniente de estos es que, aunque
intentan alejarse de la contabilidad,
no lo consiguen pues su punto de
partida son datos extrados de las
cuentas anuales.
d) Flujos de caja. Se consideran la varia-
ble ms idnea para determinar el
valor de una empresa por su objetivi-
dad y su carcter financiero, por ello
el mtodo de descuento de flujos de
efectivo es el que se considera con-
ceptualmente correcto a efectos de
valorar una empresa. Los flujos de
caja que pueden utilizarse son el Flu-
jo de caja libre (o Free Cash Flow,
FCF), el Flujo de caja para el acree-
dor (FCd), el Flujo de caja para el ac-
cionista (FCa) y el Capital Cash Flow
(CCF). De todos ellos, el que ms se
emplea en la prctica, es el primero,
pues da una visin de la generacin
de flujos de la empresa de su activi-
dad considerando tanto la perspecti-
va econmica como la financiera.
Los mtodos de descuento de flujos
se basan en el pronstico detallado y cui-
dadoso, para cada periodo, de cada una
de las partidas financieras vinculadas a la
generacin de los flujos, as en el caso de
los flujos de caja es similar a realizar un
presupuesto de tesorera.
La frmula genrica para calcular el
valor de una empresa segn estos mto-
dos, se corresponde con la del valor ac-
tual y responde a la siguiente expresin:
Donde,
"F", representa a los flujos de fondos
generados por la empresa en el periodo,
pudindose utilizar cualquiera de las
magnitudes sealadas (FCF, FCd, FCa y
CCF).
"VR", es el valor residual de la empre-
sa en el ao "n".
"k", la tasa de descuento apropiada a
los riesgos de los flujos de fondos utiliza-
dos.
El horizonte temporal a considerar y,
bajo el supuesto de que la valoracin no
tenga como fin el liquidar la empresa, se-
ra el tiempo que fuese a estar en activo
la empresa, es decir, en principio indefi-
nido. As que lo que se hace en la prcti-
ca es definir un perodo limitado (n) en
el que se realiza un pronstico detallado
y minucioso de los flujos de fondos a ob-
tener por la empresa y suponer un valor
residual al final de este. Un procedimien-
to simplificado para determinar el valor
residual es suponer una tasa de creci-
miento constante (g) de los flujos que se
espera obtener a partir de este perodo
(n) y obtener el valor residual aplicando
la frmula del descuento de flujos indefi-
nidos con crecimiento constante y que
sera:
Tambin se utilizan, entre otros, el
valor de liquidacin de la empresa o el
valor de la empresa en base a un mlti-
plo del beneficio. Por otro lado, tambin
es normal considerar como despreciable
el valor de los flujos de caja a partir de
7163 CISS
determinado periodo, dado que su valor
actual es menor cuanto ms se aleje en el
tiempo y adems, por otro lado, la venta-
ja competitiva de muchos negocios tien-
de a desaparecer al cabo de unos aos.
Una vez determinado el horizonte
temporal se analizar la perspectiva futu-
ra de la empresa. Las proyecciones debe-
rn extenderse a tres vertientes, entorno
econmico, sector y empresa (caracters-
ticas particulares, fortalezas, debilidades,
posicin competitiva, etc). Esto implicar
siempre la suposicin de hiptesis. Para
evitar la subjetividad inherente al proce-
so de valoracin se suelen crear escena-
rios sobre el entorno de la empresa y su
incidencia sobre sta y tambin de la
evolucin de la propia empresa con res-
pecto al sector y competidores, obte-
nindose en vez de un nico valor un
rango de valores asignables a la empresa.
Otra posibilidad, ms sofisticada y con
uso de programas informticos, sera uti-
lizar tcnicas de simulacin con las varia-
bles ms inciertas.
Con respecto a la tasa a considerar
adecuada para el descuento, como ya se
ha comentado, ser diferente en funcin
de la naturaleza de la magnitud incluida
como representativa del valor de la em-
presa (tasa de mercado, coste del dinero,
rentabilidades, etc.). As, por ejemplo, en
el caso del flujo de caja libre ser el coste
de la estructura financiera, si se utiliza el
flujo de caja disponible para la deuda se-
r el coste de sta y si se utiliza el flujo
de caja para los accionistas o los dividen-
dos, la tasa de actualizacin correcta ser
la rentabilidad exigida por el accionista o
propietario de la empresa.
El inconveniente que presentan es-
tos mtodos, basados en el descuento,
derivan de su formulacin, es decir, defi-
nir el horizonte temporal de las predic-
ciones, medir y valorar adecuadamente
la variable que se considera como repre-
sentativa del valor en la entidad y su pro-
nstico detallado y, por ltimo, seleccio-
nar una tasa de actualizacin acorde con
dicha variable.
Ejemplo
Los analistas contratados por la em-
presa POROSA para su valoracin han
realizado una previsin a futuro de los
flujos de caja libres que generara sta
durante los 10 aos siguientes, en base a
dos escenarios, optimista (O) y pesimista
(P). Segn el primero se supone que los
flujos de caja crecern a un ritmo de un
5%, mientras que segn el segundo ni-
camente lo harn un 2%.
Las cuantas obtenidas para cada uno
de ellos son las siguientes:
Free Cash Flow estimados para POROSA (u.m.)
Escenario Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
O 284,55 298,78 313,72 329,40 345,87 363,17 381,32 400,39 420,41 441,43
P 276,42 281,95 287,59 293,34 299,21 305,19 311,29 317,52 323,87 330,35
A partir del ao 11 se ha considerado
que se generar un flujo constante en el
mejor de los escenarios a 410 u.m. y en
el pesimista de 300 u.m.
Por otro lado, el coste de la estructu-
ra financiera de POROSA se estima cons-
tante en un 12%.
Solucin:
7164 CISS
La frmula genrica sera la siguiente
(los flujos y valor residual son diferentes
en funcin del escenario contemplado):
Escenario Optimista:
Escenario Pesimista:
En el mejor de los casos, el valor ac-
tual de los FCF en el perodo limitado de
10 aos es de 1.933,07 u.m, mientras que
el valor residual es de 3.416,67 u.m., por
lo que el valor de la empresa sera de
5.349,74 u.m. Por el contrario, en el esce-
nario pesimista, el valor de POROSA sera
4.179,30 u.m.
VII. MTODOS BASADOS EN
OPCIONES REALES
Tambin se denominan mtodos de
valoracin de empresas por arbitraje. Na-
cen a raz del desarrollo de productos fi-
nancieros derivados y se fundamentan
en la posibilidad de replicar, mediante la
combinacin de activos cuyos precios
son conocidos, el comportamiento del
valor de la empresa, de modo que el va-
lor ser la combinacin de precios. Tam-
bin se denominan riesgos neutrales,
pues el rendimiento que se obtendr de
poseer la empresa y una posicin corta
de cobertura en la combinacin rplica,
no podr ser superior nunca a la tasa li-
bre de riesgo. Estos mtodos presentan
la ventaja frente a los de descuento de
flujos, que observan parte del valor de la
empresa que estos otros no tienen en
cuenta, sin embargo, tambin tienen in-
convenientes, fundamentalmente dos:
cul es la combinacin rplica de la em-
presa y cmo es el comportamiento del
valor de la misma.
Por ltimo, cabra preguntarse cul
de ellos es el mejor, pues en funcin del
que se utilice se obtendr un resultado
diferente. A esto solo se puede respon-
der que el valor de una empresa debe ser
funcin de las perspectivas futuras sobre
la entidad, siendo los mtodos de valora-
cin que ms se emplean en la prctica y
que se consideran ms apropiados, los
de actualizacin de flujos de caja que, a
su vez, suelen obtenerse mediante la de-
puracin del resultado contable. Sin em-
bargo, no hay que olvidar que la valora-
cin de empresas es un proceso en el
que se ven implicados tanto la incerti-
dumbre como la existencia de elementos
no cuantificables y que aportan valor, lo
que lleva a calificarlo de proceso cualita-
tivo, un arte en el que juega un papel
muy importante el sujeto que evala.
7165 CISS
NOEM BOAL VELASCO
Vase tambin: "Beneficio contable"; "Capital cash
flow"; "Coste de la estructura financiera"; "Crea-
cin de valor"; "Dividendo"; "EBITDA"; "Flujo de
caja"; "Fondo de rotacin"; "Patrimonio neto";
7166 CISS
MTODOS DE VALORACIN DE EXISTENCIAS
"PER"; "Ratios de creacin de valor"; "Valor eco-
nmico aadido" y "Valoracion de empresas".
LO ESENCIAL SOBRE
MTODOS DE
VALORACIN DE
EMPRESAS
Libros
ASOCIACIN ESPAOLA DE CONTABILIDAD Y
ADMINISTRACIN DE EMPRESAS, AECA. M-
todos prcticos de valoracin de em-
presas. Ed. AECA, Madrid, 1989.
AECA, Principios de valoracin de em-
presa: Propuesta de una metodologa.
Ed. AECA, Madrid, 1989.
AECA, Estudio de la aplicabilidad de
los diferentes mtodos de valoracin.
Serie Principios de valoracin de em-
presas. Documento n 5. 2 edicin,
Ed. AECA, Madrid, 1999.
BARNAY, A. y CALBA, G., Como valorar
una empresa . Ed. Casanovas, Barce-
lona, 1988.
COPELAND, T. y ANTIKAROV, V., Real op-
tions. A practitioner s guide . Edl Te-
xere, New York, 2001.
COPELAND, T., KOLLER, T. y MURRIN, J.,
Valuation, measuring and managing
the value of companies . Ed. McKin-
sey&Company, Inc. New York, 2000.
FERNNDEZ, P., Valoracin de empre-
sas . Ed. Gestin 2000, Barcelona,
2001.
PREZ CARBALLO, J., Del valor de la em-
presa a la creacin de valor . Madrid:
Editorial Civitas. Economa y Empre-
sa, 2001.
VIOLAS, P. y ADSER, X., Principios de
valoracin de empresas . Ed. Deusto,
S.A., Barcelona, 1997.
Artculos de opinin
BUENO CAMPOS, E., "Principios de valo-
racin de una empresa. Propuesta de
una metodologa" . Ponencias y co-
municaciones del I congreso de
A.E.C.A. Ed. Instituto de Planificacin
contable. Ministerio de Economa y
Hacienda. Madrid, 1983.
GORDON, M. y SHAPIRO, E., "Capital
Equipment Analysis: the Required Ra-
te of Profit" . Management Science,
3, 1956.
GORDON, M., "Dividends, earnings and
stock prices" . Review of Economics
and Statistics, mayo, 1959.
MASCAREAS, J., "Metodologa de la va-
loracin de las empresas en Inter-
net" . Harvard-Deusto, Finanzas &
Contabilidad, n 44, noviembre-di-
ciembre, 2001.
MTODOS DE
VALORACIN DE
EXISTENCIAS
Stock evaluation methods
I. CONCEPTO II. METODOS DE VALORACIN
DE EXISTENCIAS 1. Basados en costes histricos
2. Agotamiento de stocks
I. CONCEPTO
Son los procedimientos utilizados
para valorar tanto las salidas de almacn
como las existencias que quedan al final
del periodo cuando tenemos diferentes
entradas a distintos precios.
Una vez obtenido el coste de salida
de almacn, el paso siguiente ser valo-
rar los consumos del perodo y las exis-
tencias finales en base a un criterio de va-
loracin. La empresa al escoger un deter-
minado criterio de valoracin es cons-
ciente de que cada uno de ellos conduci-
r a una valoracin diferente y por tanto
a un resultado distinto. En base al princi-
pio de uniformidad, una vez elegido un
determinado criterio, no podr cambiar-
7167 CISS
lo y si lo hace deber explicar los moti-
vos en la Memoria.
II. METODOS DE VALORACIN DE
EXISTENCIAS
Los mtodos o criterios ms destaca-
dos para valoracin de existencias pue-
den agruparse en: los basados en costes
histricos y los de agotamiento de
stocks.
1. Basados en costes histricos
De acuerdo con un coste medio de
valores de entrada utilizando una media
simple o ponderada: Clculo del precio
unitario despus de cada entrada, des-
pus de todas las entradas o sobre el to-
tal de todas las entradas y el stock inicial.
El Coste Medio Ponderado es el cri-
terio ms neutral en el clculo de los
consumos o salidas y la valoracin de
existencias finales. A su vez es el reco-
mendado por la Norma Internacional de
Valoracin NIC 2, presentndolo como
tratamiento preferente.
Este mtodo tiene la ventaja de esta-
bilizar los costes de las existencias cuan-
do los precios fluctan. Ahora bien como
inconveniente podemos decir que nece-
sita realizar clculos detallados y el tiem-
po que tarda en reflejar las ltimas com-
pras en el promedio.
2. Agotamiento de stocks
El criterio es el orden de entrada y
salida en la empresa, diferenciando en-
tre:
a) FIFO: Primera en entrar primera en
salir.
b) LIFO: Ultima en entrar primera en
salir.
c) HIFO: Salen al precio de la entrada
ms alta.
d) NIFO (coste de reposicin o valor de
reposicin): Prxima entrada prime-
ra salida. Se valoran los materiales al
precio de la reposicin ms cercano.
Dentro de los mtodos de agota-
miento de stocks, el mtodo FIFO efec-
ta una valoracin donde las existencias
finales quedan valoradas a los costes mas
recientes mientras que las salidas se valo-
ran a los costes ms antiguos. En casos
de inflacin continuada, el coste de las
salidas de almacn, que imputamos a los
productos con el consumo de materias
primas, es el ms bajo posible, con lo
cual, comparando con el precio de venta
se produce un beneficio mayor. Sin em-
bargo las existencias finales quedan valo-
radas a costes ms altos de los existentes
y reflejan mejor la situacin. Tambin es
de tratamiento preferente en la NIC n 2.
Con el criterio LIFO las existencias fi-
nales quedan valoradas a los costes ms
antiguos y las salidas a los ltimos costes.
En caso de inflacin ocurrir lo contrario
a lo que explicbamos anteriormente, el
beneficio ser menor y las existencias fi-
nales quedaran valoradas a precios ms
bajos. Actualmente este mtodo de valo-
racin est expresamente prohibido en
la NIC n 2 y el Plan General Contable Es-
paol. El Plan General Contable, en lnea
con la NIC n 2, permite solamente la
aplicacin de los criterios coste medio
ponderado y FIFO.
Ejemplo 1:
La empresa "El Pinar" dispone de la
siguiente informacin sobre las entradas
y salidas del mes de junio en su almacn
de materias primas:
7168 CISS
Fecha Concepto uds
1 junio Existencias iniciales 100 80
5 junio Compra 200 90
15 junio Venta 250
22 junio Venta 200
29 junio Venta 200
Trabajo a realizar:
Calcular y valorar las existencias fina-
les a 30 de junio por los criterios Coste
Medio Ponderado y FIFO.
Existencias iniciales + Compras
Ventas = Existencias finales
100 uds + 950 uds 650 uds = 400
uds Existencias Finales
1) Valoracin de ventas y existencias
finales a Coste Medio Ponderado (CMP)
El primer CMP se calcula el 15 de ju-
nio se va a realizar la primera salida:
La Venta del 15 de junio ser aun
coste de 88,75x 250=22.187,5
El 22 de junio se calcula el CMP2:
La Venta del 22 de junio ser a un
coste de 94,25x200=18.850
El 29 de junio se calcula el CMP 3:
coste de 97,25x 200=19.450
Calculo de las existencias finales:
7169 CISS
Existencias finales 400 uds x 99,54375
= 39.815,5
2) Valoracin de ventas y existencias
finales a FIFO
FIFO 80 90 95 97 100 102 105
E. Iniciales 1j 100 uds
Compras 5j 200 uds
Compras 10j 100 uds
Ventas 15j (100) (150)
Almacn 0 50 uds 100 uds
Compras 20j 300 uds
Ventas 22j (50) (100) (50)
Almacn 0 0 250 uds
Compras 25j 100 uds
Compras 28j 150 uds
Ventas 29j (200)
Almacn 50 uds 100 uds 150 uds
Compras 30j 100 uds
La Venta del 15 de junio ser aun
coste de (100x 80) + (150x90) = 21.500
coste de
(50x90)+(100x95)+(50x97)=18.850
coste de 200x 97 = 19.400
Existencias finales: (50X97)+
(100X100)+ (150X102) + (100X105)=
40.650
Como se puede observar, por ambos
criterios las valoraciones son distintas
luego tanto el resultado obtenido por la
empresa derivado de las ventas, como el
activo del balance de situacin donde se
lleva la valoracin de las existencias fina-
les al activo corriente, variaran al utilizar
uno u otro criterio.
Ejemplo 2:
La empresa industrial "W SA" utiliza
dos materias primas "A" y "B" para la ela-
boracin de sus productos.
El periodo de clculo que utiliza para
la elaboracin de los costes es mensual
siendo el movimiento de los almacenes,
de ambas materias primas (MMPP), en el
mes de agosto el siguiente:
7170 CISS
MMPP A MMPP B
Concepto Kg. /Kg. Kg. /Kg.
Existencias Iniciales 3.000 3 2.000 1.5
Compras 8.000 3.2 10.000 1.8
Devoluciones 500 -------
Rappels -------- 1.500
De los diferentes centros de la em-
presa se extrae la siguiente informacin:
Centro Importe Unidad de obra
C. de Calidad 6.000 Kg. comprados de MMPP A
Aprovisionamiento 26.250 Kg. comprados
Almacn 8.500 Kg. consumidos
Durante el mes de agosto se han
consumido 9.000 Kg. de MMPP A para la
elaboracin de los productos de la em-
presa y en los almacenes, al finalizar el
mes, se dispone de 4.000 Kg. de MMPP
B.
Trabajo a realizar:
Calcular el consumo de ambas mate-
rias primas para el mes de agosto as co-
mo el valor de las existencias que se en-
cuentran a final de mes en el almacn,
utilizando los criterios CMP y FIFO.
MMPP A
Concepto N Kg /kg Total
Existencias Iniciales 3.000 3 9.000
Compra Bruta 8.000 3.2 25.600
(Devoluciones) 500 3.2 1.600
(Rappels) ---------- ------------- ----------
Compra Neta 7.500 3.2 24.000
+ C. Calidad 6.000
+ Aprovisionamiento 7.500 1.5 11.250
C. entrada en almacn 7.500 5.5 41.250
CMP = 4.79
Consumo 9.000 4.79 43.110
7171 CISS
MMPP A
+ Almacn 9.000 0.5 4.500
Consumo total 9.000 5.29 47.610
Existencias finales 1.500 4.79 7.185
FIFO
Consumo 9.000 3.000 * 3 + 6.000 * 5.5 42.000
+ Almacn 4.500
Consumo total 46.500
MMPPB
Existencias Iniciales 2.000 1.5 3.000
Compra Bruta 10.000 1.8 18.000
(Devoluciones) --------- --------------- ----------
(Rappels) 1.500
Compra Neta 16.500
+ C. Calidad ---------
+ Aprovisionamiento 10.000 1.5 15.000
C. entrada en almacn 10.000 3.15 31.500
CMP = 4.79 CMP =2.88
Consumo 8.000 2.88 23.40
+ Almacn 8.000 0.5 4.000
Consumo total 8.000 3.38 27.040
FIFO FIFO
Consumo 8.000 2.000 * 1.5 + 6000 * 3.15 21.900
+ Almacn 4.000
Consumo total 25.900
M. MERCEDES RUIZ DE PALACIOS VILLAVERDE
7172 CISS
MTODOS DE VALORACIN DE INVERSIONES
INVERSIONES
I. CONCEPTO II. LAS FASES EN LA
VALORACIN DE INVERSIONES 1.
Determinacin de los elementos de la inversin
analizada 2. Aplicacin de los mtodos de
valoracin de inversiones
I. CONCEPTO
Son herramientas que permiten ana-
lizar la conveniencia o no de realizar una
inversin, as como establecer el orden
de preferencia de las mismas. Por tanto,
hacen posible identificar aquellas inver-
siones interesantes (efectuabilidad) y, si
se dispone de varias inversiones alterna-
tivas, realizar una clasificacin de las mis-
mas (jerarquizacin).
II. LAS FASES EN LA VALORACIN
DE INVERSIONES
Para poder aplicar los mtodos de va-
loracin de inversiones, es necesario de-
terminar, de forma previa, los elementos
de la inversin analizada.
1. Determinacin de los elementos de
la inversin analizada
Consiste en identificar la corriente de
los cobros y pagos generados por la in-
versin. Desde un punto econmico-fi-
nanciero los principales aspectos a tener
en cuenta son:
- El desembolso inicial (A) o precio de
adquisicin que hay que abonar ini-
cialmente para adquirir el activo.
Cuando la inversin se realiza en el
mismo momento de la valoracin
suele ser un dato conocido, pero si
se inicia en el futuro es necesaria
una estimacin del mismo.
- Los flujos netos de caja (Qi) repre-
sentan la diferencia en cada perodo
"i" entre cobros (obtenidos mediante
la venta de los productos obtenidos
con la inversin analizada) y los pa-
gos generados para obtener estos
productos (como reparaciones, con-
sumos de materias primas, etc). En
este caso, el conocimiento del sector
en el que se realiza la inversin es un
elemento clave para poder realizar
una estimacin realista tanto de los
cobros como de los pagos futuros.
- El tipo de descuento (k). Es la tasa
que determina la rentabilidad mni-
ma exigida por el inversor para acep-
tar la inversin. Este valor nicamen-
te es necesario en los mtodos din-
micos, tal y como se analiza poste-
riormente.
Por otra parte, es importante tener
en cuenta que en las inversiones privadas
los elementos anteriores se valoran a
precios de mercado. Sin embargo, en
ocasiones (como ocurre en las inversio-
nes pblicas) es necesario tener en cuen-
ta otra serie de aspectos vinculados a as-
pectos sociales y/o medioambientales.
En estos casos es necesario aplicar otros
criterios que tengan en cuenta los efec-
tos de la inversin sobre los mismos.
2. Aplicacin de los mtodos de valo-
racin de inversiones
Una vez determinados los elementos
sealados, se procede a la valoracin de
las inversiones, que no es ms que una
homogenizacin de los cobros y pagos
generados por la inversin, de tal forma
que el inversor pueda tener una referen-
cia que le permita adoptar una decisin.
Para ello existe una gran diversidad de
mtodos que pueden agruparse en dos
DE VALORACIN DE
Investment evaluation criteria
MTODOS
7173 CISS
MTODOS MIXTOS
grandes bloques: los mtodos estticos y
los dinmicos.
a) Los mtodos estticos
Este tipo de mtodos no tiene en
cuenta el momento en que se generan
los flujos de caja, por lo que para ellos es
indiferente que una inversin genere
unos cobros de "X" euros ahora o dentro
de "n" aos. La citada caracterstica es el
principal inconveniente de este tipo de
mtodos, cuya principal ventaja es la sim-
plicidad en su clculo. Dentro de este
grupo pueden citarse:
- El plazo de recuperacin. Determina
el tiempo que se tarda en recuperar
el desembolso inicial.
- El flujo de caja total por unidad mo-
netaria comprometida. Mide el n-
mero de unidades generadas por la
inversin durante toda su duracin,
por cada unidad monetaria pagada.
- El flujo de caja medio anual por uni-
dad monetaria comprometida. De-
termina el nmero de unidades ge-
neradas por la inversin anualmente
por cada unidad monetaria pagada.
b) Los mtodos dinmicos
Este grupo de herramientas se carac-
terizan por considerar el momento en el
que se generan los cobros y pagos de ca-
da inversin, de manera que dan ms va-
lor a una cantidad obtenida en el presen-
te que a esa misma cantidad lograda en
el futuro. Para ello utilizan los procesos
de actualizacin, para lo que se requiere
determinar el tipo de descuento "k".
Dentro de este grupo los principales m-
todos son:
- El Valor Actualizado Neto (VAN). Cal-
cula la diferencia entre los cobros y
pagos generados por una inversin
actualizados.
- La Tasa interna de rentabilidad (TIR).
Ofrece una referencia de la rentabili-
dad en trminos relativos generada
por una inversin.
- El plazo de recuperacin desconta-
do. Determina el tiempo que se tar-
da en recuperar el desembolso ini-
cial, actualizando los flujos de caja.
- El ndice de rentabilidad. Mide el n-
mero de unidades actualizadas gene-
radas por la inversin durante toda
su duracin por cada unidad mone-
taria pagada.
Hay que mencionar que en el mo-
mento de valorar los proyectos de inver-
sin es importante considerar el grado
de certeza con el que se espera que se
produzcan los cobros y pagos estimados.
En este sentido, existen diferentes proce-
dimientos para ajustar el riesgo que va
desde la aplicacin de escenarios a los
flujos de caja hasta la adaptacin de los
diferentes mtodos de valoracin me-
diante elementos como las primas de
riesgo o el valor esperado, "Rentabilidad
esperada del VAN" o "Riesgo del VAN").
JAVIER ITURRIOZ DEL CAMPO
Vase tambin: "Anlisis coste/beneficio"; "Anli-
sis de escenarios en valoracin de inversiones";
"Flujo de caja"; "Flujo de caja medio anual por
unidad monetaria comprometida"; "Flujo neto de
caja total por unidad monetaria comprometida";
"ndice de Rentabilidad (IR)"; "Operacin financie-
ra"; "Plazo de recuperacin"; "Plazo de recupera-
cin descontado"; "Prima de riesgo en valoracin
de inversiones"; "Rentabilidad esperada del VAN";
"Riesgo del VAN"; "Tasa Interna de Retorno o
Rentabilidad (TIR)"; "Tipo de descuento" y "Valor
Actualizado Neto (VAN)".
MTODOS MIXTOS
7174 CISS
MIBOR
MEZZANINE
FINANCE
Expresin anglosajona que se corres-
ponde con la asuncin de deuda por par-
te de una empresa, materializada en
prstamos o emisin de obligaciones su-
bordinadas o participaciones preferen-
tes, de tal manera que, si la entidad deja
de cumplir con los pagos previstos de
principal e intereses, los acreedores o te-
nedores de los valore, pueden convertir
la deuda en capital y llegar a controlar los
derechos de voto de la entidad emisora.
Habitualmente este tipo de financia-
cin suele plantearse en operaciones de
compra apalancada de empresas. Los im-
pulsores de la operacin deciden tomar
financiacin a medio y largo plazo por-
que consideran que pueden mejorar sig-
nificativamente la gestin de la empresa
y ofrecen rentabilidades superiores al
10% que, incluso, pueden llegar al 20% o
al 30% a aquellos que decidan financiar
esta operacin apalancada.
La deuda adquirida no tiene colate-
ral, es decir, se trata de la asuncin de un
riesgo significativo por parte de los pres-
tamistas y obligacionistas, a cambio de
una expectativa muy elevada de benefi-
cios. Por ello, se trata de una deuda que
habitualmente sale fuera de los circuitos
de financiacin bancaria clsicos, es de-
cir, los bancos comerciales no estn dis-
puestos a asumir este tipo de riesgos,
por lo que son las entidades de capital-
riesgo las que entran en liza para estas
operaciones.
En general, la financiacin suele ser
subordinada, de manera que los presta-
mistas slo cobrarn intereses en el caso
de que exista beneficio neto. Si no exis-
tiera tal beneficio, no cobraran los retor-
nos esperados, pero a cambio podran
transformar su deuda en capital.
Es habitual financiar leveredged buy-
outs y management buy-outs con mez-
zanine finance. Tambin puede utilizar-
se para reestructurar la deuda existente,
alargando los plazos de forma que permi-
ta a la empresa acometer inversiones que
se consideran necesarias para el futuro
desarrollo de la entidad.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MIBOR
Madrid InterBank Offered Rate (MI-
BOR)
I. CONCEPTO II. UTILIDAD III. CLCULO 1.
Clculo del tipo de inters diario ponderado en
el mercado interbancario espaol 2. Clculo de
la media de los tipos de inters diarios
I. CONCEPTO
El MIBOR, "Madrid InterBank Offe-
red Rate", es el tipo de inters al que las
entidades financieras se prestan dinero
entre s en el mercado interbancario de
Madrid.
Hasta la puesta en marcha de la
Unin Monetaria Europea los tipos de in-
ters de referencia interbancarios eran
determinados en los mercados domsti-
cos, siendo el MIBOR tipo de referencia
oficial del mercado hipotecario espaol
(el del mercado de Pars se denomina PI-
BOR y el de Frankfurt FIBOR). Sin em-
bargo, con el objetivo de lograr una pol-
tica monetaria coordinada por el Banco
Central Europeo (BCE) se cre un mer-
cado de dinero integrado, lo que implica
un tipo de referencia interbancario co-
mn en toda la Zona EURO. Este tipo de
referencia comn es el EURIBOR.
II. UTILIDAD
Hasta enero de 2000 la principal utili-
dad del MIBOR vena determinada por su
7175 CISS
MIBOR
utilizacin como uno de los ndices de
referencia en los prstamos a tipo varia-
ble. Sin embargo, tal y como se ha men-
cionado, a partir de la citada fecha est
funcin es realizada por el EURIBOR. No
obstante, el MIBOR sigue siendo publica-
do por el Banco de Espaa, ya que se uti-
liza en los prstamos firmados con ante-
rioridad al 1 de enero de 2000 referencia-
dos al mismo. As, puede consultarse en
el "cuadro de tipos de inters legales" de
la web del Banco de Espaa, que tam-
bin publica los datos medios mensuales
del MIBOR de varios plazos (1 da, 1 mes,
3 meses, 6 meses y un ao). De todas
formas, la evolucin de MIBOR y EURI-
BOR ha sido muy similar.
III. CLCULO
El MIBOR se define como la media
simple de los tipos de inters diarios a
los que se han cruzado operaciones a
plazo durante los das hbiles del mes en
el mercado de depsitos interbancario
de Madrid. Los tipos de inters diarios
son, a su vez, los tipos medios pondera-
dos por el importe de las operaciones
realizadas a ese plazo durante el da. Los
datos anuales se calculan como media de
los datos mensuales. La implantacin del
mercado del euro motiv una serie de
cambios en el calculo del MIBOR que
fueron introducidas por la Orden minis-
terial de 1 de diciembre de 1999 (publi-
cada en el BOE nmero 290 de 4 de di-
ciembre). La principal consecuencia de la
citada norma, adems de la retirada del
carcter de "oficial" del MIBOR como ti-
po de referencia para los prstamos que
se suscriban con posterioridad a la entra-
da en vigor de dicha Orden (1 de enero
de 2000), se refiere al sistema de clculo.
En la nueva frmula de clculo hay
que diferenciar entre la determinacin
del tipo de inters diario y la media de
los mismos con la que se obtiene el MI-
BOR.
1. Clculo del tipo de inters diario
ponderado en el mercado interbanca-
rio espaol
En el clculo del tipo de inters dia-
rio en el mercado interbancario espaol
se tendrn en cuenta las siguientes reg-
las:
- De las operaciones cruzadas se ex-
cluyen las realizadas a tipos clara-
mente alejados de la tnica general
del mercado.
- Los tipos diarios son, a su vez, los ti-
pos medios ponderados por el im-
porte de las operaciones realizadas a
ese plazo durante el da.
- El plazo de un ao se define como el
intervalo de 354 a 376 das.
- Los das en que no se crucen opera-
ciones a un ao en el mercado espa-
ol de depsitos interbancarios, se
tomarn como tipos de inters de re-
ferencia los resultantes de las opera-
ciones cruzadas al tipo EURIBOR,
publicado por la Federacin Bancaria
Europea.
De esta manera la frmula de clculo
es la siguiente:
Siendo:
- R
d
: La media ponderada de los tipos
de inters diarios en el mercado es-
paol o la referencia interbancaria a
un ao del Euribor los das que no se
hayan cruzado operaciones en el
mercado espaol.
7176 CISS
MICROCRDITOS
- R
i
: Los tipos de inters de cada una
de las operaciones cruzadas.
- E
i
: El importe de cada operacin.
- n: Nmero de operaciones cruzadas
en el da.
2. Clculo de la media de los tipos de
inters diarios
Una vez determinada la media pon-
derada de los tipos de inters diarios, el
MIBOR a un ao se determina dividiendo
el sumatorio de los mismos, entre el n-
mero de das hbiles en el mercado in-
terbancario.
Siendo:
- MIBOR: El tipo MIBOR a un ao.
- t = El nmero de das hbiles en el
mercado interbancario.
JAVIER ITURRIOZ DEL CAMPO
Vase tambin: "Euribor".
MIBTEL
El Mibtel es el principal ndice de re-
ferencia de la bolsa de valores de Miln.
Representa aproximadamente el 80% de
la capitalizacin del mercado. El ndice
comprende las empresas ms lquidas
del mercado de valores de Miln y est
ponderado mediante el criterio de la ca-
pitalizacin. Tiene como base los 10.000
puntos del 3 de enero de 1994.
Entre las empresas que integran el
ndice Mibtel se encuentran, por ejem-
plo, Benetton, Bulgari, Pirelli, Telecom
Italia o Reply.
M ISABEL LZARO AGUILERA
Vase tambin: "ndice burstil".
MICROCRDITOS
Microcredits
I. CONCEPTO II. ORIGEN DE LOS
MICROCRDITOS: EL BANCO GRAMEEN 1. El
origen de los microcrditos 2. La fundacin del
Banco Grameen III. PRINCIPALES
CARACTERSTICAS Y OBJETIVOS DE LOS
MICROCRDITOS EN LOS PASES EN VAS DE
DESARROLLO Y EN LOS PASES
DESARROLLADOS IV. ENTIDADES
INTERVINIENTES EN LA CONCESIN DE
MICROCRDITOS V. LOS MICROCRDITOS EN
ESPAA 1. Los microcrditos concedidos por las
cajas de ahorros 2. Los microcrditos concedidos
por la Administracin pblica
I. CONCEPTO
Pequeos prstamos que se conce-
den a las personas con un reducido nivel
de recursos econmicos, es decir, a
aquellas que carecen de las garantas sufi-
cientes para acceder al sistema bancario
tradicional, pero que tienen capacidad
emprendedora, por lo que tambin se
les denomina "pobres emprendedores".
Los recursos econmicos as obtenidos
por los beneficiarios han de destinarse a
la puesta en marcha de pequeas empre-
sas, generndose, por tanto, autoem-
pleo.
II. ORIGEN DE LOS
MICROCRDITOS: EL BANCO
GRAMEEN
Su origen data de los aos 60 de la
mano de Muhammad Yunnus, conocido
como el "banquero de los pobres" y ga-
lardonado con el Premio Nobel de la Paz
en el ao 2006, denominndose micro-
crditos sociales. Su utilizacin inicial-
mente estuvo vinculada a los pases en
vas de desarrollo.
7177 CISS
MICROCRDITOS
1. El origen de los microcrditos
Muhammad Yunnus, Jefe del Progra-
ma Econmico Rural de la Universidad
de Chittagong, al observar la realidad
que le rodeaba y darse cuenta de las ne-
cesidades de la poblacin ms pobre, de-
cidi inicialmente prestar a 42 personas
dispuestas a trabajar los 27 dlares que
necesitaban, dinero que recuper nte-
gramente. Esta iniciativa de carcter ex-
perimental la repiti durante nueve aos
con el objetivo de poder perfeccionar la
metodologa. A pesar de la evidencia de
que los pobres devolvan el dinero, no
logr obtener la confianza de los bancos
tradicionales para que fueran ellos quie-
nes prestaran directamente a los pobres
que carecieran de garantas reales o ava-
listas, sino que, inicialmente, para poder
conseguir los crditos l tena que figurar
como avalista. Entonces surgi la idea de
crear un banco independiente para los
pobres, que se dedicara a la concesin
de microcrditos, primando los objetivos
de ndole social sobre los beneficios fi-
nancieros.
2. La fundacin del Banco Grameen
La fundacin del Banco Grameen tu-
vo lugar en Bangladesh, en el ao 1976, a
raz de un proyecto de investigacin con
el propsito de poder poner a disposi-
cin de los ms necesitados los recursos
financieros que necesitaban para poner
en marcha sus pequeos negocios en
unas condiciones que se adecuaran a sus
posibilidades. Los objetivos iniciales del
proyecto pueden resumirse en:
Extender las facilidades bancarias a la
poblacin ms pobre.
Erradicar la explotacin de los po-
bres por parte de los prestamistas.
Crear oportunidades de autoempleo
para un gran nmero de desemplea-
dos en las zonas rurales de Bangla-
desh.
Implementar un sistema en el que
los ms desfavorecidos puedan valer-
se por s mismos (especialmente las
mujeres) y conseguir, a partir de "ba-
jos ingresos", mediante la inyeccin
de crdito, que estos recursos se ma-
terialicen en "inversiones" que gene-
ren "mayores ingresos" que den lu-
gar tanto a un "mayor ahorro" como
a "ms inversiones" y a "mayores in-
gresos".
a) Las caractersticas del Banco Gra-
meen
El Banco Grameen, a diferencia del
sistema bancario, se basa en la confianza
mutua, en la responsabilidad, la partici-
pacin, la capacidad, la creatividad y la
solidaridad de los prestatarios para sacar
adelante con xito sus pequeos nego-
cios, eliminndose las garantas que exi-
ge la banca tradicional. Su labor se centra
en las zonas rurales de Bangladesh, que
no tienen acceso al sistema bancario con-
vencional y, de esta forma, se busca com-
batir la pobreza y conseguir el desarrollo
socioeconmico.
Las caractersticas del sistema de cr-
ditos son las siguientes:
a) Se centra de forma exclusiva en la
poblacin ms necesitada con me-
nor nivel de recursos econmicos,
sin que para ello se les exija ninguna
garanta material, teniendo prioridad
en la concesin de los prstamos las
mujeres (al considerar que adminis-
tran mejor el hogar, tienen visin a
ms largo plazo). De esta forma re-
ducen la dependencia de sus cnyu-
ges, mejoran las viviendas y la nutri-
cin y educacin de sus hijos, lo-
grando su desarrollo socioeconmi-
co.
b) El Banco financia la totalidad de sus
prstamos con los fondos proceden-
tes de los depsitos.
7178 CISS
MICROCRDITOS
c) Hay cuatro tipos de inters: 20 por
ciento para los prstamos que gene-
ran ingresos, el 8 por ciento para los
prstamos de vivienda (los prsta-
mos a la vivienda se introdujeron en
1984), el 5 por ciento para los crdi-
tos de estudios y el 0 por ciento para
los indigentes, todos los tipos son
simples y se calculan segn el mto-
do del saldo decreciente.
d) Los prestatarios se agrupan en pe-
queos grupos con caractersticas
homogneas con el objetivo de facili-
tar la solidaridad grupal, la interac-
cin participativa y la recoleccin de
las cuotas.
e) Las condiciones en las que se otor-
gan los prstamos se adaptan a las
posibilidades de los ms pobres: se
trata de prstamos sin garanta, con
cuotas semanales que se van devol-
viendo a lo largo del ao, el acceso a
nuevos prstamos est condicionado
por la devolucin del primero, di-
chos crditos se destinan para poner
en marcha iniciativas individuales en
funcin de las habilidades de los
prestatarios que les permitan gene-
rar ingresos, se supervisa el crdito,
tanto por el grupo como por el ban-
co, responsabilidad de reembolso,
entre otros.
f) Cuenta con una agenda de desarro-
llo social que tiene en cuenta las ne-
cesidades bsicas de la clientela para
fomentar la conciencia social y polti-
ca de los nuevos grupos, prestar es-
pecial atencin a las mujeres de los
hogares ms pobres e incentivar la
supervisin de proyectos sociales y
obras de infraestructura.
g) El establecimiento de sistemas orga-
nizativos y gerenciales que permitan
la entrega de los recursos econmi-
cos a la clientela.
h) Ampliacin de la cartera de prsta-
mos para dar cobertura a las distintas
necesidades de los pobres que per-
mitan su desarrollo socioeconmico,
una vez que han comprendido la dis-
ciplina crediticia (crditos para cons-
truir letrinas, tuberas de agua pota-
ble, para cultivos estacionales, ma-
quinaria...).
Para llevar a cabo su actividad, el
Banco Grameen cre sucursales que dan
cobertura aproximadamente entre 15 y
22 aldeas. Cuentan con un gerente de su-
cursal y varios gerentes de Centro que se
encargarn de visitar la zona, identificar a
los posibles beneficiarios y explicar las
condiciones de funcionamiento y objeti-
vos de los prstamos. Se forman grupos
voluntarios de cinco personas que se
obligan solidariamente unos con otros e,
inicialmente, slo a dos de ellos se les
conceder el prstamo. A partir de ese
momento, durante un mes, se controlar
al grupo para verificar el cumplimiento
de las reglas y, si durante cinco plazos se
devuelven los prstamos ms los corres-
pondientes intereses, tendrn acceso a
prstamos otros dos miembros del gru-
po y, por ltimo, acceder al prstamo el
quinto componente. As, las garantas las
aporta el grupo, si alguno de los miem-
bros dejara de pagar el resto podran ver
suspendida su lnea de crdito, por lo
que se crean incentivos para que el gru-
po acte de forma responsable, asegu-
rando la cooperacin grupal la devolu-
cin de los prstamos. Para incentivar el
ahorro, se destina a un fondo grupal el 5
por ciento de los prstamos. Los presta-
tarios devuelven semanalmente los prs-
tamos en reuniones de grupo que se ce-
lebran en las aldeas donde viven sus
miembros, por lo que los prestatarios no
tienen que efectuar los pagos en el ban-
co. El Banco Grameen adems de la con-
cesin de microcrditos tambin fomen-
ta otro tipo de actividades orientadas a
potenciar el desarrollo econmico y a eli-
minar la pobreza: educacin, formacin,
7179 CISS
MICROCRDITOS
fomento de la solidaridad y valores hu-
manitarios.
b) Evolucin del Banco Grameen
El Banco Grameen, a lo largo de su
historia, tambin ha tenido que adaptar-
se a las nuevas circunstancias que le ro-
deaban. As, a raz de la inundacin que
tuvo lugar en el ao 1998 fueron muchas
las personas que perdieron todas sus
pertenencias, por lo que el banco deci-
di lanzar un programa de rehabilitacin.
Sin embargo, los prestatarios vieron c-
mo el incremento de sus cuotas desbor-
daba su capacidad de pago. A ello se le
uni la crisis del ao 1995, por lo que
fueron muchos los prestatarios que deja-
ron de asistir a las reuniones y de pagar
las cuotas de los prstamos, con el con-
secuente impacto negativo sobre el Ban-
co. Entonces se plante la necesidad de
disear un nuevo modelo en el que se
modificaran algunas de las reglas vigen-
tes hasta el momento, por lo que, en el
ao 2001, se lanz el denominado "Siste-
ma Generalizado Grameen", completn-
dose el proceso de transicin desde el
"Sistema Clsico Grameen", en agosto
del 2002. El nuevo Banco Grameen II se
caracteriza porque ya no existen prsta-
mos generales, estacionales, familiares...,
desaparece el fondo grupal, as como los
lmites de prstamos por sucursal y zona,
la cuota semanal fija y la regla del plazo
anual, entre otros aspectos. La filosofa
del Banco Grameen ha inspirado la im-
plantacin de iniciativas similares en ms
de 80 pases.
Los prestatarios del Banco Grameen
han de adoptar las "Diecisis Decisiones"
que los hace comprometerse a hacer
cambios en sus vidas, tales como mante-
ner las familias reducidas, enviar a los ni-
os al colegio, cultivar y comer vegetales,
olvidar la costumbre de dar una dote a la
familia del novio, beber agua limpia,
mantener a los nios en ambientes lim-
pios, construir y utilizar las letrinas, entre
otros.
III. PRINCIPALES CARACTERSTICAS
Y OBJETIVOS DE LOS
MICROCRDITOS EN LOS PASES
EN VAS DE DESARROLLO Y EN
LOS PASES DESARROLLADOS
Aunque inicialmente el sistema de
los microcrditos ha estado ligado a los
pases en vas de desarrollo, el xito del
modelo hizo que tambin fuera exporta-
do a los pases desarrollados.
En ambos casos, se trata de peque-
os prstamos concedidos a los ms ne-
cesitados, siempre a ttulo individual,
que no pueden acceder al sistema banca-
rio tradicional por carecer de los avales y
garantas requeridos. Su concesin est
supeditada a la capacidad emprendedora
del beneficiario, quien ha de montar su
propia empresa con los fondos obteni-
dos y crear as su propio empleo por
cuenta propia.
La puesta en marcha de las nuevas
empresas permitir incrementar el nivel
de ingresos de los beneficiarios, por lo
que, constituyen, un instrumento para
luchar contra la pobreza, tal y como han
puesto de manifiesto numerosos estu-
dios al respecto. Ello es debido, a que al
verse incrementado el nivel de ingresos
de estas familias, tambin pueden au-
mentar su nivel de consumo, as como
mejorar su nutricin, por lo que en defi-
nitiva, mediante su propio esfuerzo y tra-
bajo logran mejorar su calidad de vida y
contribuyen al desarrollo socioeconmi-
co de la zona. As, se revierte el denomi-
nado crculo vicioso "bajos ingresos, ba-
jos ahorros, baja inversin", en un crculo
virtuoso.
Adems, en los pases en vas de de-
sarrollo, la concesin de estos microcr-
ditos tambin est orientada a la conse-
7180 CISS
MICROCRDITOS
cucin de beneficios sociales: al aumen-
tar la autoestima de los beneficiarios, fo-
mentar la educacin de los menores, in-
crementar la cooperacin entre la pobla-
cin, aumenta la seguridad, desarrollan
hbitos de trabajo diario, horarios y, al
ver los progresos de los beneficiarios, in-
crementa el nmero de solicitudes del
resto de los vecinos. As, los programas
de microcrditos no slo se limitan a
proveer recursos financieros, sino que es
habitual que se complementen ofertan-
do informacin y asesoramiento en acti-
vidades relacionadas con la salud, la pla-
nificacin familiar, la organizacin de la
produccin y distribucin de bienes o la
gestin del dinero y las microempresas.
Los miembros tienen reuniones semana-
les donde se les trata de inculcar tanto el
fomento del ahorro como la utilizacin
eficiente del crdito obtenido.
En los pases en vas de desarrollo, el
sistema de los microcrditos se basa en
la concesin inicial durante un breve pe-
rodo de tiempo de un prstamo de pe-
queo importe, que se determina en fun-
cin de la capacidad de pago del benefi-
ciario. Posteriormente, cuando el benefi-
ciario haya devuelto el primer prstamo,
podr solicitar nuevos prstamos cada
vez por mayor importe (siempre en fun-
cin de su capacidad de repago), puesto
que ha aprendido a gestionar sus recur-
sos y ha ido reintegrando las deudas con-
tradas previamente.
En el caso de los pases ms desarro-
llados, los microcrditos facilitan a los
colectivos con dificultades de insercin
el acceso al mercado laboral mediante la
frmula del trabajo por cuenta propia.
Adems, tanto el importe de los micro-
crditos como los plazos de devolucin
se adaptan a la realidad socioeconmica
del pas.
En ambos casos, la concesin de este
tipo de financiacin est basada en la
confianza, tanto en la propia persona y
en su capacidad emprendedora, como
en la viabilidad econmica del proyecto
empresarial y no en los avales y garantas
que pueda presentar el prestatario.
IV. ENTIDADES INTERVINIENTES EN
LA CONCESIN DE
MICROCRDITOS
Las entidades que se encargan de la
concesin y la formalizacin de los mi-
crocrditos se pueden clasificar en:
Entidades gestoras que intermedian
con ahorros o entidades de financia-
cin alternativa. Los recursos que se
utilizan para la concesin de los mi-
crocrditos proceden de los ahorros
remunerados de otras personas fsi-
cas o jurdicas.
Entidades sociales que no interme-
dian con ahorros. Los recursos para
la concesin de los microcrditos
proceden de donaciones y subven-
ciones.
Entidades privadas de crdito. En es-
te caso los recursos que se canalizan
va microcrditos proceden del siste-
ma bancario.
Entidades pblicas de crdito. Los
recursos de los microcrditos tienen
su origen en el mercado, estando el
riesgo compartido con otras entida-
des privadas de crdito.
Por su parte, las entidades sociales
de apoyo al microcrdito se centran en la
identificacin de los potenciales benefi-
ciarios, en ofrecerles la informacin que
necesitan, en la canalizacin de las solici-
tudes y en la facilitacin de asistencia
tcnica. Son, por tanto, el nexo de unin
entre los beneficiarios y las entidades
que conceden los microcrditos (entida-
des de crdito, habitualmente). Pueden
diferenciarse dos tipos:
De carcter pblico (organismos de-
pendientes de las Comunidades Au-
7181 CISS
MICROCRDITOS
tnomas, Diputaciones o Ayunta-
mientos).
De carcter privado (cmaras de co-
mercio, asociaciones, ONGs,...).
V. LOS MICROCRDITOS EN
ESPAA
En Espaa, los microcrditos se con-
ceden a ttulo individual a los colectivos
ms desfavorecidos y vulnerables (en
riesgo de exclusin social y econmica y
con dificultades de insercin laboral).
Los beneficiarios potenciales son las mu-
jeres vulnerables, los inmigrantes, los pa-
rados de larga duracin, los hogares mo-
noparentales, los mayores de 45 aos y
los discapacitados. El colectivo de los in-
migrantes es el que solicita, en mayor
medida, este tipo de financiacin.
Para poder solicitarlos los potencia-
les beneficiarios han de presentar un
plan de empresa en el que se especifi-
quen las caractersticas del proyecto em-
presarial y su viabilidad. Los importes
concedidos suelen oscilar entre los
15.000 y los 25.000 euros, dependiendo
de los programas, siendo el importe m-
ximo de la financiacin ms habitual has-
ta el 95 por ciento del coste total del pro-
yecto, con el lmite en trminos absolu-
tos citado anteriormente y no se requie-
ren avales.
Los primeros microcrditos, que se
empezaron a conceder en Espaa por
entidades financieras, datan del ao
2001, a travs de la Fundacin Un Sol
Mn de la Caixa Catalunya y, desde en-
tonces, han contribuido eficazmente a la
creacin de nuevos puestos de trabajo.
El microcrdito social est dirigido a los
colectivos en riesgo de exclusin, con las
menores tasas de ocupacin, desemplea-
dos o con contratos precarios, que pue-
dan encontrar en el autoempleo una va
para mejorar sus condiciones de vida.
Son un instrumento financiero por el
que han apostado diversas instituciones.
Dentro de los programas de micro-
crditos se pueden diferenciar los que
ofertan las entidades financieras, princi-
palmente las cajas de ahorros dentro de
su obra social y aquellos que ofrece la
Administracin Pblica.
1. Los microcrditos concedidos por
las cajas de ahorros
Entre las principales cajas de ahorros
que ofertan microcrditos, se puede citar
a la Caixa Catalunya, la BBK, la Caixa Gali-
cia, la Caja Granada, la Caixa y la CAI,
aunque cada vez son ms las que apues-
tan por esta iniciativa. A finales del ao
2006, las cajas de ahorros espaolas, con
el objetivo de fomentar el desarrollo de
los microcrditos, constituyeron la deno-
minada "Red Espaola de Microfinanzas".
La Caixa, entidad que destina mayor
volumen de recursos a la concesin de
microcrditos, ha creado el denominado
"Microbank" (banco social de La Caixa)
en el ao 2007, entidad destinada a la
concesin de microcrditos para finan-
ciar la puesta en marcha de proyectos de
autoempleo. Las lneas de actividad del
Microbank son las siguientes:
a) Los Microcrditos Sociales: apoyan el
autoempleo y la creacin de mi-
croempresas, siendo el importe m-
ximo concedido de 15.000 euros.
b) Los Microcrditos Financieros: orien-
tados a la creacin de la actividad
productiva, siendo el importe mxi-
mo concedido de 25.000 euros.
c) Los Microcrditos Familiares: que se
centran en las necesidades familiares
con el objetivo de que se puedan su-
perar las dificultades ocasionales y
contribuir al desarrollo personal.
El Microbank firm un acuerdo de
colaboracin con el Fondo Europeo de
7182 CISS
MICROECONOMETRA
Inversiones (FEI), con el objetivo de apo-
yar la concesin de microcrditos, duran-
te los aos 2008 y 2009 e impulsar la eco-
noma social. En el ao 2009, el Micro-
bank ha firmado un convenio de colabo-
racin para la concesin de microcrdi-
tos con el Instituto de la Juventud (Inju-
ve). Los destinatarios sern jvenes em-
prendedores que tengan una idea em-
presarial, menores de 35 aos, con difi-
cultades de acceso al sistema financiero
convencional por carecer del aval reque-
rido.
2. Los microcrditos concedidos por la
Administracin pblica
Dentro de este segundo grupo de
programas de microcrditos, algunos
ejemplos son los siguientes:
a) La Lnea de Microcrditos del ICO,
que se cre en el ao 2003, con la
colaboracin del Fondo Europeo de
Inversiones para mejorar las condi-
ciones de financiacin ofrecidas a los
beneficiarios de los microcrditos.
Esta lnea est orientada a las perso-
nas que tengan dificultades de acce-
so a la financiacin tradicional por
no disponer de las garantas exigidas,
con el objetivo de erradicar la exclu-
sin social desde el punto de vista fi-
nanciero, pudiendo obtener median-
te esta va pequeos crditos. De es-
ta forma, se fomenta la creacin de
empresas, as como el desarrollo
econmico y social.
b) El programa fue promovido por pri-
mera vez en el ao 2004 por la Direc-
cin General de Poltica de la Peque-
a y Mediana Empresa, el Instituto
de la Mujer y la Caixa para la conce-
sin de "Microcrditos para Mujeres
Emprendedoras y Empresarias" y co-
financiado por el Fondo Social Euro-
peo.
c) El programa "Microcrditos para Mu-
jeres Emprendedoras y Empresarias",
suscrito por primera vez en el ao
2008, promovido por el Ministerio
de Igualdad, de Industria, Turismo y
Comercio y en el que tambin cola-
bora la Confederacin Espaola de
Cajas de Ahorros (CECA). Est dirigi-
do a aquellas mujeres que, o bien
inicien una nueva actividad empresa-
rial o que la hayan puesto en marcha
en un perodo mximo de tres aos,
ampliable a dos ms en los casos de
consolidacin y mejora de la compe-
titividad de la empresa. Se requiere
que el plan de empresa presentado
haya obtenido la calificacin favora-
ble de la Direccin General de la Po-
ltica de la Pequea y Mediana Em-
presa (DGPYME).
La Comisin Europea ya seal la im-
portancia del papel de los microcrditos
al considerar que se han convertido en
"una herramienta vlida para luchar con-
tra la pobreza en Europa y sacar del siste-
ma de prestaciones sociales a las perso-
nas en paro mediante la promocin de la
autoocupacin".
SONIA MARTN LPEZ
Micro-econometrics
I. CONCEPTO II. INTRODUCCIN III.
CLASIFICACIN DE MODELOS
MICROECONOMTRICOS 1. Modelos de
eleccin discreta 2. Modelos con variable
dependiente ordinal 3. Modelos con variable
dependiente censurada 4. Modelos con datos de
panel
I. CONCEPTO
La microeconometra es la rama de la
econometra que permite modelizar,
desde un punto de vista optimizador y
MICROECONOMETRA
7183 CISS
MICROECONOMETRA
estocstico, las decisiones individuales
de los agentes as como las relaciones
que se establecen entre ellos. En este
sentido, la microeconometra podra de-
finirse como aquella parte de la econo-
metra que permite estimar y contrastar
hiptesis sobre el comportamiento mi-
croeconmico de los agentes.
II. INTRODUCCIN
La microeconometra pretende, me-
diante el uso combinado de la microeco-
noma y los mtodos economtricos, ser
capaz de estimar relaciones causales que
modelicen el comportamiento econmi-
co de agentes individuales. A modo de
ejemplo, un modelo microeconomtrico
simple puede ser la estimacin de una
ecuacin de salarios a partir de los datos
de seccin cruzada de una Encuesta de
Salarios correspondientes a distintos in-
dividuos:
ln (w
i
) =
0
+
1
Edad
i
+
2
Estudios
i
+
3
Sexo
i
+
4
Exper
i
+ u
i
En esta ecuacin se explica la evolu-
cin del salario de los individuos (w
i
) en
funcin de sus caractersticas personales.
Para no complicar el ejemplo se ha espe-
cificado una funcin semilogartmica li-
neal, donde los coeficientes asociados re-
presentan semielasticidades (cambios
porcentuales en el salario frente a cam-
bios unitarios en las variables indepen-
dientes). Adems se han omitido trmi-
nos cuadrticos e interacciones entre va-
riables independientes, habitualmente
presentes en estas ecuaciones, en aras de
la simplicidad. Debido a las hiptesis
simplificatorias realizadas, este modelo
puede ser estimado por el mtodo de
mnimos cuadrados ordinarios habitual
en la econometra tradicional.
En los modelos microeconomtricos
con un nivel ms alto de sofisticacin, la
especificacin de las ecuaciones a esti-
mar se obtiene a partir de la modeliza-
cin explcita del comportamiento opti-
mizador de los agentes, lo cual conlleva,
en una gran mayora de casos, la apari-
cin de modelos no lineales que han de
estimarse por tcnicas alternativas como
mxima verosimilitud o mtodo generali-
zado de momentos.
III. CLASIFICACIN DE MODELOS
MICROECONOMTRICOS
El modelo anteriormente especifica-
do es un ejemplo clsico de modeliza-
cin de datos de seccin cruzada, donde
se dispone de una base de datos de n in-
dividuos (habitualmente procedentes de
encuestas) y se quiere explicar la evolu-
cin de una variable cuantitativa en fun-
cin del resto de caractersticas indivi-
duales.
1. Modelos de eleccin discreta
En algunas ocasiones, la variable a
explicar no es de carcter cuantitativo
(como era el caso de los salarios) sino de
carcter categrico. Por ejemplo, imagi-
nemos que un analista est interesado en
explicar los determinantes de la decisin
de comprar un coche y el modelo que
plantea es el siguiente:
Y
i
= f (Renta
i
, DistTrabajo
i
, Transp-
Publ
i
, u
i
)
Donde la variable Y
i
es dicotmica
(no compra o compra) y slo puede to-
mar dos valores (0 1), mientras que las
variables independientes pueden ser
continuas o categricas y corresponden
a caractersticas individuales que pueden
influir en la decisin de compra.
Debido a la peculiaridad de la varia-
ble dependiente Y
i
, estos modelos no se
estiman con las tcnicas de regresin li-
neal habituales, por lo cual hacen falta
tcnicas especficas que permitan mode-
lizar y estimar la probabilidad de compra
7184 CISS
MICROECONOMETRA
subyacente en el agente segn sus carac-
tersticas. Para el caso de variables dico-
tmicas, segn la especificacin que se
haga de la funcin de distribucin del
ruido estocstico en la relacin, el mode-
lo a estimar puede ser Logit o Probit
siendo ambos no lineales. Estos modelos
son fcilmente extensibles al caso donde
la variable dependiente categrica inclu-
ye ms de dos alternativas denominndo-
se entonces Logit o Probit multinomia-
les.
2. Modelos con variable dependiente
ordinal
En algunas ocasiones la variable de-
pendiente a modelizar es discreta pero
se puede establecer un orden entre los
valores que toma la variable. Por ejem-
plo, imaginemos que se quiere modelizar
la opinin que sobre un determinado
plan municipal tienen los habitantes de
una ciudad y las alternativas de respuesta
son cuatro: malo, regular, aceptable y
muy bueno. Si se quiere explicar, me-
diante un modelo economtrico, el nivel
de aceptacin del plan municipal a partir
de otras variables hay que tener en cuen-
ta que, aunque no son cuantitativas, exis-
te un orden entre las alternativas. Para
estimar y contrastar este tipo de modelos
se han desarrollado tcnicas especficas
como los Logit y Probit Ordenados (Logit
y Probit Ordered)
3. Modelos con variable dependiente
censurada
En algunas ocasiones, los procesos
de decisin a modelizar implican tanto
una decisin categrica en una primera
etapa como, posteriormente, la modeli-
zacin de una variable continua. Un
ejemplo sencillo podra ser la modeliza-
cin individual de la demanda de tabaco,
donde la primera decisin sera fumar o
no; posteriormente, entre los fumadores,
sera posible estimar la cantidad de taba-
co demandada en funcin de otras carac-
tersticas. A este tipo de distribuciones
tambin se les denomina censuradas ya
que hay una parte de la poblacin para la
cual no se dispone de datos (en nuestro
ejemplo, los no fumadores) lo cual influ-
ye de forma decisiva en la funcin de dis-
tribucin del ruido de los modelos y las
tcnicas necesarias para estimarlo. Aun-
que hay una amplia variedad de modelos
de este tipo, la mayor parte de las aplica-
ciones se centran en los denominados
modelos Tobit.
4. Modelos con datos de panel
La principal caracterstica de los pa-
neles de datos es la introduccin de la di-
nmica en las decisiones de los indivi-
duos. Se define un panel de datos como
una base de datos de n individuos a lo
largo de T instantes de tiempo (un ejem-
plo sencillo puede ser la observacin de
las mismas personas en una encuesta de
salarios a lo largo de 5 aos). La inclusin
del tiempo en la observacin de los indi-
viduos hace que se precisen nuevas tc-
nicas que permitan recoger tanto la hete-
rogeneidad individual como la inercia
temporal presente en las decisiones indi-
viduales.
Sin nimo de ser exhaustivo, la rique-
za de estos datos ha permitido la prolife-
racin de nuevos modelos como los mo-
delos de efectos fijos (donde la hetero-
geneidad entre individuos est incluida
en el intercepto o trmino constante de
la ecuacin), modelos de efectos aleato-
rios (donde la heterogeneidad entre los
individuos est incluida en el trmino de
perturbacin de la ecuacin) y modelos
de paneles dinmicos que incluyen la es-
pecificacin de relaciones con variables
en distintos instantes temporales. Todo
ello ha conllevado la multiplicacin de
mtodos de estimacin distintos a los
7185 CISS
MICROECONOMA
tradicionalmente utilizados en el anlisis
de regresin.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Datos de panel"; "Modelo econo-
mtrico"; "Modelos de variable dependiente bina-
ria (logit-probit)" y "Modelos de variable depen-
diente censurada y truncada".
LO ESENCIAL SOBRE
MICROECONOMETRA
Libros
Microeconometra y decisin, Edito-

rial Pirmide, 2001.
croeconometrics. Methods and Appli-

cations, Editorial Cambridge Univer-
sity Press, 2005
econometra Ed.), Editorial

Thomson, 2005.
MICROECONOMA
Micro-economics
La Microeconoma es la parte del
Anlisis Econmico que estudia el com-
portamiento de los agentes econmicos
individualmente considerados. Por ejem-
plo, la Microeconoma estudia el precio
de un bien o el gasto de un consumidor,
mientras que la Macroeconoma estudia
el ndice de Precios al Consumo y el Gas-
to Agregado. El anlisis econmico estu-
dia el modo en que los individuos racio-
nales toman sus decisiones en un entor-
no de escasez y enfrentados a diferentes
alternativas y la forma en que estas deci-
siones tomadas de forma racional afectan
a otros agentes econmicos. General-
mente, los individuos se enfrentan a al-
ternativas posibles y estn sometidos a
restricciones; el anlisis econmico estu-
dia precisamente cmo optimizan los
agentes su conducta a la hora de enfren-
tarse a las alternativas posibles para al-
canzar sus fines, pero la divisin entre la
microeconoma y la macroeconoma, es
una divisin nicamente de orden prcti-
co, pues cada da se enfatiza y reconoce
ms en el fundamento microeconmico
de la macroeconoma y los rasgos que las
unen, subrayando que, bsicamente, la
diferencia radica en la cuestin planteada
y en el nivel de agregacin utilizado.
Prcticamente, el enfoque microeco-
nmico prevaleci en el anlisis econ-
mico hasta la Gran Depresin. A partir
de este gran colapso econmico, el foco
de atencin se desplaz hacia la macro-
economa.
Vase tambin: "Anlisis econmico".
MICROEMPRESA
Micro-business
I. CONCEPTO II. VENTAJAS E
INCONVENIENTES
I. CONCEPTO
Se trata de empresas de muy peque-
o tamao. En concreto, es aquella em-
presa que presenta como mnimo uno
de los tres requisitos siguientes (segn
establece la Unin Europea):
Nmero de empleados igual o infe-
rior a diez personas.
Facturacin (volumen de negocio
anual) igual o inferior a dos millones
de euros.
Balance general anual (volumen de
activos del ao) igual o inferior a dos
millones de euros.
7186 CISS
CABRER, B.; SANCHO, A. y SERRANO G.
CAMERON, A. C. and TRIVEDI, P. K. Mi-
WOOLDRIDGE, J. M.; Introduccin a la
(2.
MICROMOVIMIENTO EN EL ANLISIS DEL TRABAJO
Aunque, a menudo, son incluidas
dentro de las pequeas y medianas em-
presas, con el paso del tiempo han ido
cobrando protagonismo, de manera que
en la actualidad tienen entidad propia in-
dependiente de las PYMES.
II. VENTAJAS E INCONVENIENTES
Su principal ventaja es la flexibilidad
con la que actan, lo que se traduce en la
toma rpida de decisiones, transforma-
cin rpida, disponibilidad geogrfica y
adaptabilidad del producto al mercado.
Su principal inconveniente es la falta
de financiacin, lo que limita sus posibili-
dades de expansin, tanto geogrfica co-
mo tecnolgica, crendose un crculo vi-
cioso que le genera problemas de com-
petitividad y quedando obligada, en mu-
chos casos, a limitar su mercado al con-
sumo interno.
En la actualidad, existen incentivos y
ayudas financieras exclusivas para las mi-
croempresas, procedentes tanto de las
entidades de crdito (bancos, cajas de
ahorros y cooperativas de crdito) como
de las Administraciones Pblicas (Estatal,
autonmicas y locales). Tngase en
cuenta que, en muchos casos, estas mi-
croempresas estn constituidas por em-
prendedores con escaso capital financie-
ro, por lo que necesitan acudir a los mic-
ro crditos o a la banca tica para llevar
adelante su negocio.
MARA ROMERO CUADRADO
Vase tambin: "Empresa"; "Empresario"; "Gran
empresa" y "Pequea y Mediana Empresa".
MICROFINANZAS
Micro-finance
Las microfinanzas son el conjunto de
actividades orientadas a la prestacin de
servicios financieros para atender a la po-
blacin que ha sido excluida del sistema
financiero tradicional. Tienen como obje-
tivo fundamental impulsar la creacin y
el desarrollo de pequeas actividades
productivas.
Realizan microfinanzas todas aquellas
entidades que ofrecen prstamos, segu-
ros y otros tipos de productos financie-
ros tales como: transferencias, pagos y
cobros, leasing, etc. a personas o a pe-
queas empresas con pocos ingresos y
que no pueden ofrecer las garantas rea-
les que les pedira la banca tradicional.
No son simplemente operaciones
bancarias, sino que se deben concebir
como una herramienta de desarrollo in-
tegral para los segmentos involucrados,
ya que son el medio para poder dar una
financiacin convertible en unos proyec-
tos empresariales que, a su vez, ayudarn
al desarrollo social y econmico del lugar
donde se realicen.
El instrumento ms estudiado y utili-
zado de las microfinanzas son los micro-
crditos.
SONIA BENITO HERNNDEZ
Vase tambin: "Banca tica" y "Microcrditos".
MICROMOVIMIENTO
Micro-movement at work analysis
Los micromovimientos (therbligs)
suelen definirse como movimientos ele-
mentales del cuerpo humano que se rea-
lizan en el puesto de trabajo y que per-
miten, tras su anlisis con ayuda de tcni-
cas de filmacin y otras similares, descri-
bir el trabajo con gran precisin y detalle.
7187 CISS
DEL TRABAJO
EN EL ANLISIS
MICROMOVIMIENTO EN EL ANLISIS DEL TRABAJO
Son la informacin bsica que, posterior-
mente, facilita estudios de mejora de los
procesos de trabajo fsico en el puesto.
La adaptacin a la robtica de muchas ta-
reas ha reducido su uso, siendo una tc-
nica de anlisis del puesto de trabajo que
requiere una elevada especializacin. La
norma UNE 52002 ha descrito y estanda-
rizado recientemente los 16 tipos de mi-
cromovimientos ms utilizados en la ac-
tualidad en estos anlisis.
Los micromovimientos se suelen re-
presentar grficamente con los denomi-
nados therbligs, trmino que proviene
del nombre de su inventor invertido, Gil-
breth. En la Figura 1 puede verse una re-
presentacin de los therbligs originales.
Cada uno de ellos representa una accin
precisa y su carcter grfico permite una
rpida visualizacin de las caractersticas
de una accin ms compleja, compuesta
a su vez de acciones simples representa-
das por los therbligs. Los colores caracte-
rsticos que cada therblig tiene tambin
pretenden esa rpida visualizacin. De
este modo, en los descriptores de un
puesto de trabajo (veas Anlisis de
puestos de trabajo), se puede presentar
junto con la descripcin verbal, la grfica
basada en los therbligs, que permite una
comparacin ms rpida y sencilla entre
las acciones fsicas de dos puestos dife-
rentes. De este modo, al sistematizar la
informacin, se hace ms sencillo visuali-
zar posible solapamientos, acciones inne-
cesarias, perdidas de tiempo, etc.
Una importante razn por la que su
uso ha descendido es la progresiva "ter-
ciarizacin" de las economas desarrolla-
das. Los micromovimientos son un ins-
trumento de anlisis clsico del sector in-
dustrial, donde el trabajo de naturaleza
fsica y, por tanto, "visionable" tiene una
gran importancia. Sin embargo, en el sec-
tor servicios donde la componente inte-
lectual del trabajo gana importancia, el
uso de este instrumento es menos rele-
vante.
7188 CISS
MICROSITES
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Anlisis de puestos de trabajo" y
"Estudio de mtodos y tiempos".
MICROSITES
Micro-sites
7189 CISS
MIEMBRO
Son pginas Web de tamao reduci-
do que tienen como misin auxiliar a un
sitio Web tradicional, bien sea proporcio-
nando informacin ms detallada de la
que pueda ofrecer el sitio Web padre o
bien incluyendo contenidos relacionados
con la informacin de una campaa pu-
blicitaria. En este ltimo caso se puede
acceder a ellos activando los enlaces de
los anuncios online que se hayan em-
pleado para atraer a la audiencia objeti-
vo, pues cualquier formato publicitario
puede tener como soporte, que aloje su
enlace hipertextual, un microsite.
A diferencia de los sitios Web tradi-
cionales, los microsites contienen una
cantidad de informacin reducida, cen-
trndose nicamente en aquella informa-
cin complementaria que se quiere ofre-
cer o en los aspectos de la marca en los
que incide la campaa publicitaria y pue-
den estar activos, solamente, durante el
periodo de vigencia de la misma.
Aparte de su utilidad como formato
publicitario, la utilizacin de los microsi-
tes para disponer en ellos de contenidos
adicionales, rebaja el peso del sitio Web
original disminuyendo as el tiempo de
descarga de la pgina y, por consiguien-
te, la frustracin generada en el usuario.
MIRYAM MARTNEZ MARTNEZ
MIEMBRO
Member
En el lenguaje de los mercados de va-
lores, divisas, derivados, etctera, desig-
na a una entidad o persona fsica que
puede actuar en el mercado, bien por
cuenta propia, bien por cuenta ajena,
con arreglo a las normas legales y a los
reglamentos del mercado.
Por ejemplo, en el mercado de deri-
vados espaol, MEFF, existen este tipo
de entidades, con diferentes funciones y
finalidades:
a) Los miembros liquidadores pueden
negociar directamente en el merca-
do por cuenta propia y por cuenta
de clientes. Al igual que los Miem-
bros Liquidadores Custodios, deben
realizar la constitucin de las garan-
tas por las posiciones abiertas y las
liquidaciones de prdidas y ganan-
cias diarias por las transacciones rea-
lizadas por cuenta propia y de clien-
7190 CISS
MIFID
tes, as como por las realizadas por
otros Miembros con los que as lo
hayan acordado y comunicado a
MEFF. Adems, deber celebrar un
contrato con uno o varios Miembros
Liquidadores Custodios en los que
realizar la constitucin y el ajuste de
las Garantas diarias.
b) Los miembros liquidadores custo-
dios pueden negociar directamente
en el mercado por cuenta propia y
por cuenta de Clientes y deben res-
ponder de las obligaciones resultan-
tes de las operaciones realizadas,
tanto por cuenta propia como de
clientes y otros Miembros con los
que as lo hayan acordado y comuni-
cado a MEFF. De igual modo, actan
como custodios de los depsitos de
garanta establecidos por los Miem-
bros Liquidadores. Debern ser Enti-
dades Gestoras de Anotaciones de
Deuda del Estado con capacidad ple-
na para mantener cuentas con terce-
ros.
c) Los miembros negociadores nego-
cian directamente en el mercado por
cuenta propia y por cuenta de clien-
tes. Debern establecer un acuerdo
con uno o varios Miembros Liquida-
dores a travs de los cuales liquida-
rn sus operaciones y constituirn
las garantas oportunas por cuenta
propia y por cuenta de sus clientes.
d) Los miembros negociadores por
cuenta propia operan nica y exclu-
sivamente por cuenta propia.
MIFID
I. CONCEPTO Y OBJETIVOS II. INCREMENTO
DEL NIVEL DE PROTECCIN 1. Productos
regulados 2. Clasificacin de clientes 3.
Adaptacin de los productos al cliente 4.
Informacin 5. Otros aspectos
I. CONCEPTO Y OBJETIVOS
Es el acrnimo en ingls de "Directi-
va sobre mercados de instrumentos fi-
nancieros", es decir, "Market in Finan-
cial Instruments Directive".
Esta Directiva entr en vigor el 1 de
noviembre del 2.007 y establece un mar-
co regulatorio homogneo en los merca-
dos financieros de los distintos pases de
la Unin Europea, lo que favorece entre
otras cosas que un inversor en los pro-
ductos afectados por esta Directiva tenga
un grado de informacin y proteccin si-
milar si invierte en cualquiera de los esta-
dos de la Unin.
MIFID persigue fundamentalmente
dos objetivos:
1. Incrementar la proteccin a los clien-
tes a los que se les prestan servicios
financieros o de inversin.
2. Aumentar el nivel de competencia
en los mercados.
Desde el punto de vista de las Enti-
dades Financieras, que, entre sus ac-
tividades prestan lgicamente servi-
cios de este tipo a sus clientes, la Di-
rectiva ha supuesto diversos cambios
que se han traducido en una mejor
informacin a los mismos.
II. INCREMENTO DEL NIVEL DE
PROTECCIN
ste es el resultado de una serie de
elementos que constituyen la esencia de
la Directiva y parte de su contenido ms
conocido. stos son:
1. Productos regulados
La primera cuestin a tener presente
es que MIFID no afecta a todos los pro-
ductos que ofrecen las Entidades Finan-
cieras, sino slo a algunos que podran
7191 CISS
MIFID
definirse en palabras sencillas como algo
ms complicados que la media.
En este sentido, se distingue entre:
a) Productos NO MIFID:
No estn afectados por la regulacin
que establece la Directiva; por ejem-
plo las cuentas corrientes, las de
ahorro, las imposiciones a plazo tra-
dicionales, planes de pensiones, etc.
b) Productos MIFID:
Son aqullos cuyo grado de comple-
jidad es mayor, si bien se distinguen
dos grupos precisamente en aten-
cin a ste:
- No complejos:
Entre ellos destacan las acciones,
los fondos de inversin, los pa-
gars y la deuda pblica.
- Complejos:
Deudas, productos derivados,
seguros de cambio, opciones so-
bre divisas, etc.
2. Clasificacin de clientes
Sobre la base ya sealada de que lo
dispuesto por MIFID, slo resultar de
aplicacin a clientes (que pueden ser
personas fsicas o jurdicas) que contra-
ten productos regulados por dicha Direc-
tiva o a los que se presten servicios de in-
versin, sta disea un distinto grado o
nivel de proteccin en funcin de los co-
nocimientos y experiencia de dichos
clientes.
En concreto, los clientes se pueden
clasificar como:
a) Minoristas:
Son la gran mayora y se trata de
clientes con menor grado de conoci-
miento y experiencia en los produc-
tos regulados por la Directiva y, en
consecuencia, necesitados de mayor
tutela.
MIFID lo define por exclusin, es de-
cir, que se considera un cliente mi-
norista a aqul que no se puede cla-
sificar o incluir en las categoras se-
aladas en los apartados b) y c) si-
guientes.
b) Profesionales:
Tienen mayor conocimiento, de he-
cho son los que poseen la experien-
cia, conocimientos y cualificacin
precisos para tomar sus propias deci-
siones de inversin y conocer los
riesgos que se derivan de las mismas.
c) Contraparte elegible:
Son aqullos que tienen el mximo
nivel de conocimientos, experiencia
y cualificacin (gestoras de fondos,
etc.).
3. Adaptacin de los productos al
cliente
MIFID clasifica a los clientes en las
categoras anteriores con el fin de ofre-
cerles un diferente grado de proteccin,
pero cmo se conoce la experiencia, el
grado de conocimiento de un cliente, de
modo que la Entidad Financiera sepa si
un determinado producto es adecuado
para ste?
Para averiguarlo la Directiva prev
dos procedimientos que se aplican en si-
tuaciones distintas:
a) Test de adecuacin:
Es un test que debe efectuar el clien-
te minorista que desea contratar un
producto complejo. Con el resultado
del test, la Entidad financiera podr
indicarle si el producto que desea
7192 CISS
MIGRACIN INTERNACIONAL
contratar es adecuado para ste o no
lo es.
El test de adecuacin o conveniencia
no suele aplicarse por algunas Enti-
dades Financieras si el cliente desea
contratar un producto MIFID no
complejo y la orden o solicitud parte
del mismo.
b) Test de idoneidad:
ste suele ser un test ms largo que
deben hacer los clientes de la Enti-
dad Financiera a los que se les pres-
ten, por sta, servicios de asesora-
miento en materia financiera o si se
le gestiona la cartera.
Con este test se obtiene un perfil del
cliente que le permitir a la Entidad
recomendar al cliente el producto o
servicio que ms le convenga.
4. Informacin
MIFID distingue dos tipos de infor-
macin que, en todo caso, deben reunir
ciertos requisitos: claridad, imparciali-
dad, etc.
a) Precontractual:
La informacin precontractual es
aqulla a entregar a un cliente o po-
sible cliente antes de la contratacin.
b) Postcontractual:
Se har llegar a los clientes con pos-
terioridad a la prestacin del servi-
cio; puede ser de dos tipos:
Puntual: Cuando se informa al clien-
te de la ejecucin concreta de una
de sus rdenes (por ejemplo, com-
praventa de bonos).
Peridica: Con determinada frecuen-
cia se deber informar a los clientes
del estado de su cartera.
5. Otros aspectos
Los anteriores son los ms conocidos
e importantes con relacin a la Directiva,
pero existen muchos otros, tales como la
poltica que deben tener las Entidades Fi-
nancieras para gestionar los conflictos de
intereses que puedan surgir en la presta-
cin de servicios de inversin o las pro-
pias polticas de ejecucin de rdenes.
GUILLERMO BARRAL VARELA
LO ESENCIAL SOBRE
MIFID
Documentacin
Directiva 2004/39/CE, del Parlamen-
to Europeo y del Consejo, de 21 de
abril.
Directiva 2006/73/CE, de la Comi-
sin, de 10 de agosto.
Reglamento CE n1287/2006, de la
Comisin, de 10 de agosto.
Webgrafa
www.bancocaixageral.es Web del
Banco Caixa Geral, con informacin
sobre MIFID.
www.lacaixa.es Web del La Caixa,
con informacin sobre MIFID.
www.cnmv.es Web oficial de la Co-
misin Nacional del Mercado de Va-
lores.
www.bancopopular.es Web del Ban-
co Popular, con diversa informacin
sobre MIFID.
MIGRACIN
INTERNACIONAL
International migration
I. CONCEPTO II. LAS CAUSAS DE LA
MIGRACIN INTERNACIONAL III. LOS
7193 CISS
EFECTOS ECONMICOS DE LA MIGRACIN
INTERNACIONAL IV. LA HISTORIA MODERNA
DE LOS FLUJOS DE INMIGRACIN EN
NORTEAMRICA Y EUROPA V. MIGRACIN EN
ESPAA
I. CONCEPTO
La migracin internacional es un mo-
vimiento de personas de un pas (el pas
emisor) a otro pas (el pas receptor) en
donde planean residir, ya sea por un pe-
rodo temporal o de forma permanente.
Las entradas de trabajadores extran-
jeros al pas reciben el nombre de inmi-
gracin, mientras que las salidas de tra-
bajadores nacionales al exterior reciben
el nombre de emigracin.
II. LAS CAUSAS DE LA MIGRACIN
INTERNACIONAL
Las migraciones son un fenmeno
demogrfico de gran complejidad que
responde a causas de distinta naturaleza,
y a travs de las cuales las personas persi-
guen el objetivo ltimo de conseguir una
mejora en sus condiciones de vida. Entre
las principales causas de las migraciones
internacionales, podemos destacar:
Causas socioeconmicas. Suelen
constituir la causa fundamental de
los procesos migratorios. La mayor
parte de las personas que emigran
de su pas lo hacen tratando de me-
jorar su nivel de vida. De hecho,
existe una relacin estrecha entre el
nivel de desarrollo econmico de un
pas y los movimientos migratorios.
Los pases ricos son destino de los
movimientos migratorios, mientras
que los pases subdesarrollados son
los emisores de emigrantes.
Causas blicas. Constituyen una
fuente de migraciones forzadas, que
han dado origen a desplazamientos
masivos de poblacin a lo largo de la
historia (como, por ejemplo, la II
Guerra Mundial en Europa, o poste-
riores guerras en frica).
Causas polticas. Las crisis polticas
que suelen producirse en ciertos pa-
ses, llevan a muchas personas a te-
mer la represin, por lo que deciden
abandonar su pas. En este caso se
habla de la existencia de exiliados
polticos. Los ejemplos que pode-
mos citar son abundantes, desde Es-
paa cuando muchos espaoles se
exiliaron para evitar la persecucin
del gobierno franquista, o en el caso
de Argentina y otros muchos pases
latinoamericanos.
Otras causas: causas culturales, fami-
liares, catstrofes, etc.
III. LOS EFECTOS ECONMICOS DE
LA MIGRACIN INTERNACIONAL
El anlisis del mercado de trabajo de
los flujos migratorios muestra quin gana
y quin pierde con la migracin y en qu
medida. Los principales ganadores y per-
dedores por ste concepto son los que
sugerira nuestra intuicin: los emigran-
tes, sus nuevos empleadores y los traba-
jadores que quedan en el pas emisor ob-
tienen ganancias; por el contrario, los
trabajadores del pas receptor que com-
piten con los inmigrantes y los emplea-
dores del pas emisor pierden. Sin em-
bargo, los efectos netos sobre las nacio-
nes, definidas excluyendo a los propios
emigrantes, pueden ser contrarias a la in-
tuicin.
El pas emisor, es decir, el pas del
que emigra una parte de su poblacin
para encontrar empleo en otro pas, pier-
de, tanto por el efecto negativo en el
mercado laboral como por el efecto ne-
gativo sobre el presupuesto del gobier-
no. Sin embargo, si los emigrantes en-
van suficientes remesas de dinero al pas
natal, ste puede ganar con la emigra-
7194 CISS
cin. Lo anterior puede llevar a argumen-
tar la conveniencia de un impuesto que
grave la salida de aquellos que tienen
una elevada formacin y emigran, para
de esta forma compensar al pas emisor
en las inversiones que previamente reali-
z en sus emigrantes.
El pas receptor es un ganador neto.
Adems normalmente los inmigrantes
pagan ms por impuestos en su nuevo
pas de lo que reciben en servicios pbli-
cos. No obstante, este efecto va a depen-
der de la "calidad relativa" de los inmi-
grantes, de tal forma que cunto menor
sea sta, menor ser el efecto positivo
sobre el presupuesto pblico. A su vez,
hay que tambin considerar que los in-
migrantes originan externalidades, tanto
positivas (nuevos conocimientos) como
negativas (congestin, fricciones socia-
les).
IV. LA HISTORIA MODERNA DE LOS
FLUJOS DE INMIGRACIN EN
NORTEAMRICA Y EUROPA
Antes de la I Guerra Mundial tanto
Canad como Estados Unidos abrieron
las puertas a los inmigrantes, e incluso
hicieron en Europa publicidad para
atraerlos. Despus de la I Guerra Mun-
dial, la entrada de inmigrantes prctica-
mente se prohibi. Los Estados Unidos
restringieron fuertemente la inmigracin
en 1924, utilizando un sistema de cuotas
segn el origen nacional. Canad tam-
bin limit la entrada de inmigrantes, es-
pecialmente, cuando en los aos treinta
los efectos de la Gran Depresin se deja-
ban sentir en el empleo.
Despus de la II Guerra Mundial, am-
bos pases confiaron en controles parcia-
les que favorecan a los inmigrantes que
llegaban con formacin y experiencia. En
1965, los Estados Unidos reemplazaron
las cuotas por origen nacional por un sis-
tema que daba preferencia a los solicitan-
tes que tenan familiares en el pas. En
1974, Canad tambin cambio a una pol-
tica liberal hacia los familiares.
En los ochenta, los familiares y refu-
giados comenzaron a llegar muy rpida-
mente. En 1986, los Estados Unidos pro-
mulgaron la ley de Reforma y Control de
la Inmigracin (IRCA) a travs de la cual
trataron de resolver dos problemas de la
poltica de inmigracin: eliminar los flu-
jos posteriores de inmigrantes ilegales y
dar una amnista a aquellos que ya esta-
ban y no tenan legalizada su situacin. El
resultado de la IRCA fue el aumento tem-
poral en la inmigracin legal de
1989-1991.
En los noventa, nuevamente los des-
plazamientos de inmigrantes a Norte-
amrica aumentaron notablemente, en
especial, los procedentes de Mjico y de
la antigua Unin Sovitica hacia Estados
Unidos, y de origen asitico a Canad.
En lo que se refiere a la Unin Euro-
pea (UE) la poltica migratoria ha variado
con el tiempo, pasando de polticas de
puertas abiertas, a luego cerradas y, de
nuevo, temporalmente ms abiertas.
En los cincuenta y sesenta, los pases
de la UE aceptaron la entrada e, incluso,
reclutaron trabajadores de Turqua y
otros pases no miembros (Espaa y Por-
tugal, entre otros) para ayudar en el apo-
geo de la reconstruccin de posguerra. A
principios de los setenta, con la crisis
energtica, los distintos pases de la en-
tonces Comunidad Econmica Europea
restringieron su poltica de inmigracin,
en parte, por fricciones culturales, y, par-
cialmente, para proteger el empleo de
los ciudadanos nacionales.
A partir de finales de los noventa, las
entradas de trabajadores extranjeros co-
menzaron a aumentar de nuevo. La ra-
zn no es que la poltica de inmigracin
se liberalizara, sino ms bien como con-
7195 CISS
MINERA DE DATOS
secuencia de los cambios en las condicio-
nes exteriores de la UE.
V. MIGRACIN EN ESPAA
Espaa ha realizado una importante
transicin, pasando de ser un pas emi-
sor de emigrantes a ser un pas receptor
de inmigrantes.
Desde finales del siglo XIX y princi-
pios del siglo XX, la mala situacin eco-
nmica y/o la situacin poltica llev a
muchos espaoles a emigrar a otros pa-
ses, tratando de buscar una vida mejor.
Tras las crisis energticas de la dca-
da de los setenta, la emigracin espaola
al exterior dejo de ser significativa, a la
vez que se inici el proceso de retorno
de muchos emigrantes. Pero ha sido a
partir de mediados de los noventa cuan-
do se ha producido el cambio ms pro-
fundo en los flujos migratorios, momen-
to en el que el perodo de expansin que
registr la economa espaola hasta
2007, hizo que la economa espaola pa-
sase a convertirse en pas de destino de
inmigrantes latinoamericanos, de pases
del este de Europa y de frica, principal-
mente.
Desde el ao 2000, Espaa ha regis-
trado una de las mayores tasas de inmi-
gracin del mundo. Esto ha hecho que
mientras en 1996 la poblacin extranjera
no llegaba a representar el 1,5% del total
de poblacin, en 2009 esta participacin
se ha situado en el 12%, lo que le sita
en el dcimo pas del mundo con mayor
poblacin extranjera.
La mayora de los inmigrantes que
llegan a Espaa provienen de Iberoam-
rica, Europa Occidental, Europa del Este
y el Magreb. Y su distribucin geogrfica
es muy irregular, concentrndose a lo
largo de las costas mediterrnea y canaria
y en Madrid y alrededores, en general
acentuando an ms las ya profundas di-
ferencias regionales de poblacin del
pas.
JESS PAL GUTIRREZ
MINERA DE DATOS
Vase: "Data Mining".
MNIMO
Minimum
I. CONCEPTO II. DEFINICIONES III.
CONDICIN NECESARIA PARA LA EXISTENCIA
DE MNIMO (TEOREMA) 1. Criterio de la
evolucin de la funcin 2. Criterio de la primera
derivada IV. CONDICIN SUFICIENTE PARA LA
EXISTENCIA DE MNIMO (TEOREMA) 1. Criterio
de la segunda derivada 2. Criterio de la tercera
derivada 3. Criterio de la derivada de mayor
orden V. CLCULO DEL MNIMO VI. EJEMPLO
I. CONCEPTO
Dada una funcin, f(x), se llama m-
nimo o mnimo absoluto al menor valor
que toma dicha funcin. Se habla de m-
nimo relativo cuando se restringen los
valores de la variable a un cierto entorno
de un determinado punto.
A los mximos y mnimos relativos se
los llama extremos relativos o simple-
mente extremos.
II. DEFINICIONES
As si, una fun-
cin real, x
0
D un punto de su domi-
nio, y P(x
0
, f(x
0
)) un punto perteneciente
a la funcin, definimos como:
Mnimo absoluto:
El punto P de la funcin f, si para to-
do punto x distinto de x
0
, perteneciente
7196 CISS
MNIMO
al dominio de la funcin, f (x) es menor
o igual que f(x
0
).
P(x
0
, f(x
0
)) mnimo absoluto de f(x)
f(x
0
) _ f(x), x D, x = x
0
Mnimo relativo o local:
El punto p de la funcin f, si existe
un entorno reducido de centro x
0
, en el
que se cumple que f(x
0
) _ f(x), para todo
x perteneciente a dicho entorno.
f(x
0
) _ f(x), x E(x
0
), x = x
0
.
III. CONDICIN NECESARIA PARA
LA EXISTENCIA DE MNIMO
(TEOREMA)
Sea
una funcin
real, x
0
D un punto de su dominio, si f
alcanza un mnimo en x
0
y es derivable
en dicho punto
0
, entonces f(x
0
)=0.
Por lo tanto:
Si en x
0
hay un mnimo f(x
0
)=0
Si f(x
0
) = 0 No hay mnimo en x
0
.
A los puntos donde se anula la pri-
mera derivada se les conoce como pun-
tos crticos, y en ellos puede haber: un
mnimo, un mximo o un punto de infle-
xin.
Si la funcin hasta ese punto crtico
decrece y a partir de l crece, estaremos
ante un mnimo, la funcin se dice que
es cncava o cncava positiva en este
punto, esto es:
Sea una funcin
real, x
0
D un punto de su dominio.
Si existe f(x
0
) y vale cero 0, enton-
0
Tomando, ahora, dos puntos, tales
que, (x
0
- k), (x
0
+ k) E(x
0
); k > 0,
entonces el punto x
0
es un mnimo relati-
vo si: f(x
0
- k) > f(x
0
) < f(x
0
+ k).
Es decir, la funcin f presenta un m-
nimo en el punto x
0
, si es decreciente an-
tes de l, en (x
0
-k), y creciente despus
del mismo, en (x
0
+k). As, la pendiente
de la recta tangente en x
0
ser cero, en
7197 CISS
1. Criterio de la evolucin de la funcin
ces x es un punto crtico.
MNIMO
(x
0
-k) menor que cero y en (x
0
+k) ma-
yor.
2. Criterio de la primera derivada
Si la funcin de referencia es deriva-
ble en un intervalo (a, b), tal que x
0

(a,b) y f(x
0
)=0 entonces f presenta un
mnimo en x
0
si:
x
1
(a, x
0
), f(x
1
) < 0, y x
2

(x
0
,b), f(x
2
) > 0
En efecto, la primera condicin obli-
ga a que las tangentes de la curva en esos
puntos del intervalo (a, x
0
) tengan pen-
diente negativa, la funcin decrezca, y en
el intervalo (x
0
, b) la derivada positiva in-
dica que las tangentes tienen pendiente
positiva, por tanto la funcin crece, dibu-
jando un mnimo en el punto de infle-
xin x
0
.
IV. CONDICIN SUFICIENTE PARA
LA EXISTENCIA DE MNIMO
(TEOREMA)
1. Criterio de la segunda derivada
Sea una funcin
real con derivadas sucesivas, x
0
D un
punto de su dominio tal que f(x
0
)=0,
entonces, si f(x
0
)>0, f alcanza un mni-
mo relativo en x
0
.
En efecto, si f(x
0
)>0 entonces f
(x
0
) es creciente en x
0
, ya que es su de-
rivada y nos indica el signo de la pen-
diente, tomando una constante k>0 y
analizando la evolucin de f, obtene-
mos que:
y, por lo tanto, al ser la funcin f de-
creciente antes de x
0
y creciente despus
de x
0
, describe un mnimo relativo en
ese punto.
En el caso de que f(x
0
)<0, la fun-
cin presentara un mximo, si f(x
0
)=0
no se puede afirmar que haya un mxi-
mo o un mnimo, para este caso utiliza-
mos el criterio de la tercera derivada.
2. Criterio de la tercera derivada
En el ltimo caso, cuando dado un
punto crtico con f(x
0
)=0 resulte que f
(x
0
) tambin es 0, calculamos el valor
de la tercera deriva en ese punto f(x
0
)
y si no es cero, entonces habr un punto
de inflexin.
3. Criterio de la derivada de mayor or-
den
Existe una generalizacin de estos
criterios, conocida como criterio de la
derivada de mayor orden.
Sea una funcin
real con derivadas sucesivas, x
0
D un
punto de su dominio tal que:
f(x
0
) = f(x
0
) = ... = f
(n-1)
(x
0
) = 0
f
(n)
(x
0
) y es distinto de cero
Entonces si n es par:
f
(n)
(x
0
) > 0 f presenta un mnimo
relativo en x
0
.
7198 CISS
MNIMO
f
(n)
(x
0
) < 0 f presenta un mximo
relativo en x
0
,
Y si n es impar, entonces f presenta
un punto e inflexin en x
0
.
V. CLCULO DEL MNIMO
Sea una funcin
real y x
0
D un punto de su dominio,
para calcular el mnimo de la misma se-
guiremos el siguiente esquema:
a) Puntos crticos.
Hallamos los puntos crticos, es de-
cir, calculamos la primera derivada y
la igualamos a cero. Las races resul-
tantes de esta ecuacin sern los
puntos crticos, es decir, los posibles
mnimos, mximos o puntos de infle-
xin.
b) Criterio de la segunda derivada.
Calculamos la funcin de la segunda
derivada, y el valor que toma en los
puntos crticos. Seguimos el criterio
descrito como de 2 derivada, esto
es, si el valor resulta mayor que cero,
existe un mnimo, y si es negativo un
mximo. Si el resultado fuese cero,
seguiramos derivando hasta que tu-
viera un valor distinto de cero y, en-
tonces, comprobaramos si la ltima
derivada es impar (punto de infle-
xin) o par, siguiendo el mismo cri-
terio, si es positivo, mnimo, y si el
positivo, mximo.
VI. EJEMPLO
Sea la funcin f(x)= x
3
-12x. Calcular
los mnimos relativos de dicha funcin.
1. Damos valores a la funcin, y la di-
bujamos:
x f(x)
-4 -16
-3 1/2 -1
-3 9
-2 1/2 14
-2 16
-1 1/2 15
-1 11
- 1/2 6
0 0
1/2 -6
1 -11
1 1/2 -15
2 -16
2 1/2 -14
3 -9
7199 CISS
MNIMO DE EXPLOTACIN
x f(x)
3 1/2 1
4 16
2. Calculamos los puntos crticos,
donde la primera derivada se anula.
La funcin de la primera derivada es:
f(x)=3x
2
-12
La igualamos a cero, y obtenemos las
races, que sern los puntos crticos:
Si 3x
2
-12=0 entonces x vale x
1
=-2 y
x
2
=2.
3. Analizamos ahora el signo de la se-
gunda derivada en esos puntos:
f(x)=6x.
Si x
1
=-2, entonces f( x
1
)= -12<0,
en el punto (-2,-12) hay un mximo.
Si x
1
=2, entonces f( x
1
)= 12>0,
en el punto (2,12) hay un mnimo.
Efectivamente, si observamos la grfi-
ca, vemos que f es creciente hasta x=-2,
en el intervalo (-2,2) es decreciente, y
desde x=2 vuelve a tener pendiente po-
sitiva, describiendo as el mnimo y mxi-
mo relativos.
En el punto (0, 0) existe un punto de
inflexin, donde cambia la concavidad de
convexa o cncava negativa a cncava o
cncava positiva. En este punto la segun-
da derivada es cero.
JOS MONDJAR JIMNEZ
Minimun average variable cost
I. CONCEPTO II. OBTENCIN DEL MNIMO DE
EXPLOTACIN III. LA PRODUCCIN EN EL
I. CONCEPTO
El Mnimo de Explotacin es aquel
valor de X para el cual el Coste Variable
Medio es mnimo, es por tanto un con-
cepto a Corto Plazo.
Es adems, el valor de X ms peque-
o para el cual a la empresa le interesa
producir, pues por debajo de este nivel
7200 CISS
DE EXPLOTACIN
MNIMO DE EXPLOTACIN
MNIMO
MNIMO DE EXPLOTACIN
las prdidas son mayores que los Costes
Fijos y la mejor decisin es X=0, con lo
que, por tanto, el Mnimo de Explotacin
es el valor de produccin mnima a partir
del cual a una empresa competitiva le in-
teresa producir. El Mnimo de Explota-
cin tiene adems la peculiaridad de ha-
cer coincidir el valor mnimo del CVM(X)
con la pendiente del CV(X), es decir, que
el Mnimo de Explotacin se caracteriza
matemticamente por cumplir la condi-
cin:
CVM(X) min= Cmg(X)
II. OBTENCIN DEL MNIMO DE
EXPLOTACIN
Vamos a obtener el mnimo de ex-
plotacin a partir de una funcin de pro-
duccin a corto plazo. Hay que tener en
cuenta adems que el CVM es la inversa
de la curva de Pme, ya que:
7201 CISS
MNIMO DE EXPLOTACIN
III. LA PRODUCCIN EN EL MNIMO
DE EXPLOTACIN
En el mnimo de explotacin, las pr-
didas por producir son iguales que las
prdidas por no producir y por esto es
indiferente entre producir o no; pero su-
ponemos que produce. Por debajo, ya no
debera producirse y por encima s debe-
ra hacerse. Por esa misma razn, la cur-
va de oferta de una empresa competitiva
arranca precisamente del Mnimo de Ex-
plotacin. Vemoslo:
7202 CISS
MNIMO EXENTO
Vase tambin: "Competencia perfecta"; "Coste
variable" y "Coste variable medio".
MNIMO EXENTO
Exemption minimum
I. CONCEPTO II. EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE LAS PERSONAS
FSICAS 1. Mnimo personal 2. Mnimos
familiares III. EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE EL PATRIMONIO
I. CONCEPTO
El concepto del mnimo exento se in-
troduce en el sistema fiscal espaol en la
dcada de los 90, con el fin de dejar al
margen del impuesto una parte de la
renta del contribuyente que se considera
indispensable para que ste cubra sus
necesidades vitales. Por ello en algunas
ocasiones se le denomina tambin como
mnimo de subsistencia o mnimo vital.
Desde un punto de vista prctico, esta
circunstancia se articula mediante reduc-
ciones en la Base Imponible del impues-
to, de manera que el contribuyente de-
clare exclusivamente aquella parte de su
renta o de su patrimonio que supere di-
cho mnimo.
El concepto de mnimo exento se
contempla actualmente en dos impues-
tos: El Impuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas (IRPF) y en el Impuesto
sobre el Patrimonio (IP - recientemente
suprimido -).
En el caso del IRPF, como se ver a
continuacin de forma ms detallada, es-
te mnimo exento se establece en fun-
cin de las circunstancias personales y fa-
miliares del contribuyente (edad, disca-
pacidad, personas dependientes), mien-
tras que en el Impuesto sobre el Patrimo-
nio se establece una cuanta fija, igual pa-
ra todos los contribuyentes.
II. EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE LA RENTA DE
LAS PERSONAS FSICAS
Desde el momento de la introduc-
cin del IRPF en Espaa, tal y como se
7203 CISS
MNIMO EXENTO
concibe actualmente, y durante casi vein-
te aos, las circunstancias personales y
familiares del contribuyente actuaban co-
mo deducciones de la cuota del impues-
to (una vez aplicada ya la tarifa). Sin em-
bargo, la reforma el Impuesto de 1998,
supuso un giro radical en esta concep-
cin del impuesto, pues introdujo el con-
cepto de mnimo vital, de acuerdo con el
cual, las obligaciones tributarias de los
contribuyentes surgan una vez que stos
cubran sus necesidades bsicas. En otras
palabras, las circunstancias familiares y
personales propias de cada contribuyen-
te deban tratarse en la base del impues-
to, en lugar de hacerse en la cuota, como
vena siendo habitual desde 1979, y por
ello antes de aplicar el tipo impositivo
progresivo. Por lo tanto, la minoracin
de la carga tributaria real dependa para
cada contribuyente, no slo de sus cir-
cunstancias personales, sino tambin de
los ingresos obtenidos por aquel, de ma-
nera que la reduccin real aumentaba a
media que lo haca la renta del contribu-
yente. Surge entonces lo que se conoce
como mnimos personales y familiares.
La reforma de 2007 modifica la aplicacin
prctica de estos mnimos, que pasan a
deducirse de la cuota, pero en una cuan-
ta variable que depende exclusivamente
de las circunstancias propias de cada in-
dividuo y ya no de su renta. De manera
que todos los ciudadanos que tengan
unas circunstancias personales similares
gozarn de la misma reduccin.
La normativa actual del impuesto di-
ferencia entre el mnimo personal y el fa-
miliar.
1. Mnimo personal
Se establece una cuanta fija, igual
para todos los contribuyentes. El objeti-
vo es dejar al margen del impuesto una
cuanta que se considera mnima para cu-
brir las necesidades bsicas de los contri-
buyentes. Se establecen adems mnimos
superiores para aquellos casos de contri-
buyentes mayores de 65 y/o 75 aos y pa-
ra los que tengan algn tipo de discapaci-
dad (gradundose este importe adicional
en funcin del grado de minusvala y de
la necesidad o no de ayuda de terceros).
2. Mnimos familiares
El mnimo familiar tienen en cuenta
las personas dependientes del contribu-
yente (descendientes y ascendientes).
As, se permite una reduccin con cada
descendiente (en lnea recta, por lo tan-
to, hijo o nieto), menor de 25 aos (o de
cualquier edad si es discapacitado), que
conviva con el sujeto pasivo y que de-
penda econmicamente de l (lo que se
regula estableciendo que no debe obte-
ner rentas superiores a 8.000 euros anua-
les). El importe de esta reduccin au-
menta a medida que lo hace el nmero
de hijos que generan el derecho a la de-
duccin, aumentndose la cuanta para
el segundo, tercero, cuarto y siguientes.
Tambin se establecen reducciones adi-
cionales si los descendientes son meno-
res de 3 aos o si tienen algn tipo de
discapacidad (contemplndose igual que
para el mnimo personal diferentes cuan-
tas segn el grado de minusvala).
Se contemplan tambin reducciones
por los ascendientes (en lnea recta -pa-
dres y/o abuelos-) del contribuyente,
siempre que convivan con l (al menos
seis meses en el mismo ejercicio) y que
dependan econmicamente de l (no
obtengan rentas superiores a 8.000 euros
al ao). El importe de este mnimo fami-
liar tambin se incrementa si el ascen-
diente tiene ms de 75 aos y si posee al-
gn grado de discapacidad.
A ttulo ilustrativo en el siguiente
cuadro se recogen los mnimos vigentes
para el ao 2009.
7204 CISS
MNIMO EXENTO
Tabla 1: Mnimos personales y familiares en el IRPF (2009)
Mnimos personales euros
Contribuyente 5.151
Mayores 65 aos, suplemento 918
Mayores 75 aos, suplemento 1.122
Discapacidad del contribuyente, ascendientes y descendientes, suplemen-
to
2.316
Discapacidad > 65% 7.038
Gastos de Asistencia de discapacitados, adicional 2.316
Mnimos familiares
Primer descendiente 1.836
Segundo descendiente 2.040
Tercer descendiente 3.672
Cuarto descendiente y siguientes 4.182
Descendientes menores de 3 aos suplemento 2.244
Ascendientes mayores de 65 aos 918
Ascendientes mayores de 75 adicional 1.122
Discapacidad de ascendientes y descendientes 2.316
Discapacidad de ascendientes y descendientes > 65% 7.038
Gastos de Asistencia de discapacitados ascendientes y descendientes, adi-
cional
2.316
Por ltimo hay que destacar que la
normativa del IRPF prev una reduccin
adicional en la Base Imponible del im-
puesto de 2.150 euros en aquellos casos
de familiares monoparentales que pre-
senten declaracin conjunta. El objetivo
de esta minoracin es el de reducir la tri-
butacin de este tipo de unidades fami-
liares por sus caractersticas propias.
III. EL MNIMO EXENTO EN EL
IMPUESTO SOBRE EL
PATRIMONIO
En el Impuesto sobre el Patrimonio
el mnimo exento se articula mediante
una reduccin de la Base Imponible. Co-
mo se ha sealado, el importe de dicho
mnimo es una cuanta fija, igual para to-
dos los contribuyentes e independiente
del volumen de su patrimonio. Se trata,
sin embargo, de uno de los aspectos del
Impuesto que pueden modificar las Co-
munidades Autnomas, si as lo desean,
por lo que la normativa del Impuesto es-
tablece una cuanta (108.182,18 euros)
que se aplicar en el caso de que la Co-
munidad Autnoma correspondiente no
haya hecho uso de su capacidad tributa-
ria y no exista por lo tanto un mnimo es-
pecfico para sus declarantes.
Algunas Comunidades Autnomas
han introducido adems mnimos exen-
7205 CISS
MNIMO EXENTO
tos superiores para aquellos contribuyen-
tes con discapacidad, diferencindose in-
cluso en algunos casos su cuanta en fun-
cin del grado de minusvala. A ttulo
ilustrativo en el siguiente cuadro se reco-
gen los mnimos vigentes para el ao
2009.
Cuadro 2: Mnimos exentos en el Impuesto sobre el Patrimonio, vigentes en las Comunida-
des Autnomas (ao 2009)
Comunidad Autnoma Circunstancias Cuanta
Catalua y Galicia General 108.200
Contribuyente discapacidad _
65%
216.400
Andaluca Contribuyente discapacidad _
33%
250.000
Cantabria General 150.000
33% y < 65%
200.000
65%
300.000
Valencia General 150.000
65%
250.000
Canarias General 120.000
65%
400.000
Extremadura Contribuyente discapacidad _
33% y < 50%
120.000
50% y < 65%
150.000
65%
180.000
Baleares General 120.000
33% y < 65%
150.000
65%
300.000
Madrid General 112.000
65%
224.000
7206 CISS
MNIMOS CUADRADOS
BEGOA BARRUSO CASTILLO
Vase tambin: "Comunidades Autnomas: capaci-
dad tributaria"; "Reducciones de la base imponi-
ble" y "Tributacin conjunta".
MNIMOS
CUADRADOS
Least squared
I. CONCEPTO II. MNIMOS CUADRADOS
ORDINARIOS 1. Propiedades de los estimadores
obtenidos por mnimos cuadrados ordinarios 2.
Problemas que se pueden presentar al utilizar
mnimos cuadrados ordinarios III. MNIMOS
CUADRADOS GENERALIZADOS
I. CONCEPTO
Es una tcnica de optimizacin cuyo
objetivo consiste en la obtencin de la
funcin que mejor se ajuste (en el senti-
do de un error cuadrtico mnimo) a los
datos observados de las variables objeto
de estudio.
Este procedimiento fue propuesto
de forma independiente por el matem-
tico, fsico y astrnomo alemn Carl Frie-
drich Gauss, quien en 1801 predijo la r-
bita del asteroide Ceres utilizando mni-
mos cuadrados y, por el matemtico
francs Adrien-Marie Legendre en 1805.
II. MNIMOS CUADRADOS
ORDINARIOS
Si partimos de un modelo de regre-
sin lineal en el que una variable depen-
diente (Y) est determinada por k varia-
bles explicativas independientes (X
k
) de
las que se dispone de n observaciones:
Y
i
=
0
+
1
X
1i
+ ... +
k
X
ki
+ u
i
, o
en forma matricial: Y =X+u
Donde ui es la perturbacin aleatoria
necesaria en el modelo, ya que, la rela-
cin que existe entre las variables no es
determinista. Se suele suponer que esta
perturbacin es una variable aleatoria
Normal con media cero y varianza cons-
tante; y, son los coeficientes del mode-
lo.
El objetivo ser obtener las estima-
ciones de los coeficientes del modelo
utilizando la informacin muestral dispo-
nible de tal forma que se cometan los
menores errores posibles.
Los errores, conocidos como resi-
duos, se calculan como la diferencia en-
tre los valores observados y los valores
estimados de la variable dependiente:
En un modelo con una variable de-
pendiente y una variable independiente
estos residuos grficamente seran:
7207 CISS
MNIMOS CUADRADOS
Existen diferentes criterios de esti-
macin y dependiendo del criterio utili-
zado se obtendrn estimaciones diferen-
tes. El estimador de mnimos cuadrados
minimiza la suma residual, es decir, la su-
ma de los cuadrados de los residuos
Por lo tanto, para obtener los estima-
dores sera necesario resolver el siguien-
te problema de optimizacin:
Para lo cual, sera necesario:
a) Calcular el vector gradiente (derivan-
do la expresin anterior respecto del
vector de parmetros ) e igualarlo
a cero, obtenindose un sistema de
ecuaciones normales. La solucin de
este sistema de ecuaciones es el esti-
mador de mnimos cuadrados ordi-
narios del vector , cuya expresin
matricial es:
.
Este estimador no se puede calcular
cuando exista un problema de multi-
colinealidad exacta, ya que, entonces
el determinante de la matriz (X X)
es cero y no existe la inversa.
b) Calcular la matriz hessiana (matriz
segundas derivadas). Esta matriz tie-
ne que ser definida positiva y se ob-
tiene:
1. Propiedades de los estimadores ob-
tenidos por mnimos cuadrados ordi-
narios
El vector de parmetros estimados
por mnimos cuadrados ordinarios de-
pende tanto de las observaciones de las
variables independientes como de la va-
riable dependiente, por lo tanto, depen-
de tambin de las perturbaciones del
modelo y es aleatorio. Entre sus propie-
dades se pueden destacar las siguientes:
a) Es insesgado si la esperanza del tr-
mino de error es cero. Esto implica
que el valor esperado del estimador
MCO coincide con el verdadero va-
lor del parmetro.
b) Es consistente, es decir, que si se
amplia la muestra al total de la pobla-
cin entonces el valor estimado de
7208 CISS
MNIMOS CUADRADOS
los parmetros coinciden con los va-
lores reales.
c) Es eficiente (de mnima varianza) si
se cumple que la matriz de varianzas
y covarianzas del trmino de error es
escalar, es decir, su varianza es cons-
tante (existe homocedasticidad) y las
covarianzas son nulas (no existe au-
tocorrelacin).
2. Problemas que se pueden presentar
al utilizar mnimos cuadrados ordina-
rios
a) Si la relacin especificada entre las
variables no sea lineal y entonces no
se puede utilizar MCO para estimar
los parmetros del modelo sino que
hay que otros mtodos de optimiza-
cin que recojan esa relacin no li-
neal entre las variables y que minimi-
cen el error cuadrtico.
b) Si existe multicolinealidad exacta no
se puede calcular el estimador MCO
y, si existe multicolinealidad aproxi-
mada entonces el MCO no se puede
aplicar correctamente.
c) Si existe heterocedasticidad o auto-
correlacin entonces, el estimador
MCO deja de ser eficiente, y ser ne-
cesario estimar el modelo utilizando
mnimos cuadrados generalizados
para obtener estimaciones eficientes
de los parmetros.
III. MNIMOS CUADRADOS
GENERALIZADOS
Si la matriz de varianzas y covarianzas
del trmino de error de un modelo de
regresin lineal deja de ser escalar
(Var(u)=o
2
L donde L es diferente de la
matriz identidad), entonces, el estimador
MCO deja de ser eficiente y ser necesa-
rio estimar los parmetros del modelo
utilizando mnimos cuadrados generali-
zados.
El objetivo ser transformar el mode-
lo original en otro que tenga los mismos
parmetros y un trmino de error con
una matriz de varianzas y covarianzas es-
calar.
Para conseguirlo hay que tener en
cuenta que, si la matriz L es simtrica y
definida positiva, entonces existe una
matriz cuadrada, no singular P tal que
L=PP. As, si se premultipica en ambos
lados de la ecuacin por P
-1
y se posmul-
tiplica (P
-1
) obtenemos la matriz identi-
dad del siguiente modo:
P
-1
L (P
-1
) =I
Para estimar el modelo por mnimos
cuadrados generalizados se tienen que
llevar a cabo los siguientes pasos:
a) Transformar el modelo original pre-
multiplicando todas las variables por
P
-1
.
b) Aplicar mnimos cuadrados generali-
zados al modelo transformado, ya
que la matriz de varianzas y covarian-
zas de las perturbaciones del modelo
transformado si es escalar. Este esti-
mador de MCO aplicado al modelo
transformado se conoce como mni-
mos cuadrados generalizados
(MCG). La expresin del estimador
MCG es:
Al igual que el estimador MCO el es-
timador MCG es insesgado, consistente y
eficiente.
Vase tambin: "Anlisis de regresin" y "Eficien-
cia".
7209 CISS
MINORACIN (FISCALIDAD)
MINORACIN
(FISCALIDAD)
Tax reduction (Taxation)
MBITO DE APLICACIN DE LAS
MINORACIONES TRIBUTARIAS
I.
TRIBUTARIO
En el mbito tributario, una minora-
cin, en un sentido amplio, se puede
producir tanto en la identificacin del tri-
buto, en aplicacin de las exenciones,
como en la cuantificacin del tributo, a
travs del clculo de la base y cuota de
un tributo.
Sin embargo, en sentido estricto, las
exenciones no dan lugar a minoraciones
tributarias:
- Los supuestos de exencin son mo-
dalidades de sujecin en las que el
legislador regula la exclusin de la
obligacin de pago, que no llega a
originarse. Se determinan y aplican
en el momento de identificar la obli-
gacin de pago de un tributo, de for-
ma previa a la cuantificacin del mis-
mo.
- No son conceptos destinados a mi-
norar un importe en el desarrollo de
cuantificacin del tributo. Son rentas
que la ley deja fuera del objeto de
gravamen. Los rendimientos exentos
no minoran sino que no son objeto
de gravamen. Los sujetos pasivos
exentos no minoran el gravamen
porque no nace siquiera la obliga-
cin de pago del tributo.
II. MBITO DE APLICACIN DE LAS
MINORACIONES TRIBUTARIAS
Las minoraciones en el clculo del
tributo operan en los denominados Tri-
butos variables. En concreto, la base im-
ponible y el tipo de gravamen son los
elementos de cuantificacin ms signifi-
cativos del tributo. Es en ellos, donde se
producen las minoraciones fiscales.
El legislador articula diferentes meca-
nismos que minoran el gravamen. La di-
ferente acepcin entre unos y otros, en
general, hacen referencia a la fase de cl-
culo en la que operan:
- En la Fase de clculo de la Base Im-
ponible, las minoraciones operan
por aplicacin de mecanismos como
los "gastos deducibles", "reduccio-
nes", "compensaciones". La base im-
ponible determina la valoracin del
hecho imponible: el objeto de grava-
men.
- En la Fase de clculo de la Cuota tri-
butaria, las minoraciones se produ-
cen, generalmente, por "deduccio-
nes", o "bonificaciones". La Cuota n-
tegra es la resultante de aplicar el ti-
po de gravamen a la base imponible,
esto es, la cuota que constituye el
gravamen correspondiente al sujeto
pasivo de acuerdo a su capacidad
econmica.
En todo caso, los elementos de cuan-
tificacin del tributo se regulan por Ley,
en virtud del Principio de Reserva de Ley
en el establecimiento del tributo, que
exige la Carta Magna. Su regulacin est
sujeta a las exigencias de justicia tributa-
ria sobre el deber de contribuir, que plas-
ma la Constitucin en el artculo 31.1.
ESTHER MACHANCOSES GARCA
Controlling minority
7210 CISS
I. MINORACIN EN EL MBITO TRIBUTARIO II.
MINORACIN EN EL MBITO
DE CONTROL
MINORA
MINORISTA
Aun cuando la regla de la mayora es-
tablece que se tiene el control de una
empresa si se tiene un conjunto de los
derechos de voto superior al 50%, en la
prctica hay participaciones inferiores
que suelen permitir el control de una so-
ciedad.
Cuando se produce la transmisin de
un paquete accionarial que incluye una
participacin inferior al 50% de los dere-
chos de voto, en muchas sociedades su
estructura de capital diversificado posibi-
lita que dicha participacin (llamada mi-
nora de control) sea suficiente para con-
trolar efectivamente a la sociedad.
En este contexto, deben tambin ser
tenidos en cuenta los denominados pac-
tos de sindicacin de acciones, una de
cuyas finalidades puede ser la de ejercer
el control de la sociedad. El contenido y
extensin de los pactos de sindicacin es
variadsimo; como regla general ha de in-
dicarse que no son oponibles a la socie-
dad, ni es vlida en nuestro Derecho una
delegacin con carcter permanente y
total del derecho de voto a favor de otro
socio, ni una renuncia general al ejercicio
de los derechos polticos.
MIGUEL CRDOBA BUENO
MINORISTA
Retailer
I. CONCEPTO II. FUNCIONES III.
CLASIFICACIN IV. TENDENCIAS EN LA
EVOLUCIN DEL COMERCIO MINORISTA
I. CONCEPTO
Minorista es aquel intermediario co-
mercial que vende los productos princi-
palmente al consumidor final. Por tanto,
es un comerciante que adquiere bienes
por cuenta propia o productos para su
posterior reventa.
En tanto que el comercio minorista -
detallista o al por menor- constituye el
punto donde el consumidor se encuen-
tra con el producto, incluye todas las ac-
tividades involucradas en la venta, alqui-
ler y provisin de bienes y servicios a los
consumidores finales para su uso perso-
nal y familiar del hogar. Ms all de la
simple venta, desarrolla una serie de acti-
vidades complementarias: establecer pre-
cios, planificar la publicidad y la promo-
cin, elegir el surtido, disear el punto
de venta y la exhibicin de la mercanca,
as como otras actividades similares.
II. FUNCIONES
El comercio minorista crea para los
consumidores una serie de servicios o
utilidades en trminos de:
- Tiempo y lugar: pone a disposicin
de los consumidores los productos
en el momento y en el sitio ms ade-
cuado, de forma que tengan que re-
correr distancias mnimas.
- Posesin: facilita el acercamiento del
producto a los consumidores y su
disposicin efectiva.
- Forma: posibilita, a travs del surti-
do, una oferta bienes y servicios ade-
cuados a las necesidades especficas
del consumidor, y en la forma y can-
tidades precisas como para permitir
un adecuado consumo, a la vez que
evala la demanda futura y mantiene
el nivel de inventarios ptimo para
satisfacerla.
- Servicios adicionales: desarrolla pol-
ticas comerciales y presta diferentes
servicios (financiacin, tarjetas de
crdito o tarjetas cliente, servicio
post-venta, etc.).
Habida cuenta de que el minorista
constituye el ltimo eslabn de la cadena
de distribucin, puede potenciar, frenar
o alterar las actividades de marketing del
7211 CISS
MINORISTA
fabricante. Asimismo, est en permanen-
te contacto y conoce los comportamien-
tos de los clientes compradores y sus h-
bitos y preferencias.
III. CLASIFICACIN
Las empresas minoristas se pueden
clasificar conforme a varios criterios:
a) Segn la forma de venta
- En rgimen de libre servicio o
autoservicio: autoservicio, super-
mercado, hipermercado.
- En rgimen tradicional o de ven-
ta elegida: tienda tradicional,
tiendas especializadas (perfume-
ras, papeleras, fruteras...).
b) Segn el empleo o no de estableci-
miento
- Venta con tienda.
- Venta sin tienda: ambulante,
venta directa a distancia a travs
de medios de comunicacin (te-
lfono, teletienda, e-mail, etc.),
venta a travs de mquinas auto-
mticas (vending).
c) Segn el surtido
- Especialistas: tienda especializa-
da, gran superficie especializada
(category killer)
- Surtido fundamentado en ali-
mentacin: tienda tradicional
(carnicera, pescadera, pastele-
ra...), hipermercado, supermer-
cado.
- Generalistas: gran superficie o
gran almacn.
d) Segn la localizacin
- Urbana: supermercado, tienda
especializada, tienda de conve-
niencia.
- Perifrica: gran superficie espe-
cializada, grandes hipermerca-
dos, etc.
- Con asociacin espacial: mino-
ristas instalados en centros co-
merciales, mercados, calles co-
merciales, etc.
e) Segn la competencia sea va precios
o servicios
- Precio: tienda de descuento, al-
macn popular, gran superficie
especializada.
- Servicio: gran almacn, tienda
especializada.
f) Tipo de propiedad
- Minoristas independientes, que
no cooperan ni coordinan sus
actividades con otras empresas
detallistas,
- Minoristas con vnculos: coope-
rativas de detallistas, cadenas vo-
luntarias y centrales de compras.
IV. TENDENCIAS EN LA EVOLUCIN
DEL COMERCIO MINORISTA
En la actualidad, pueden subrayarse
una serie de fenmenos que estn mar-
cando la ms reciente evolucin del co-
mercio minorista en Espaa:
- Incremento de las concentracin en
la distribucin minorista lo que, jun-
to con el desarrollo reciente de las
marcas de la distribucin, se traduce
en un aumento del poder frente a
los fabricantes.
- Internacionalizacin y globalizacin
de la distribucin.
- Fuerte dinamismo en trminos de
aumento de la variedad de formatos
comerciales minoristas e intensifica-
cin de la competencia.
7212 CISS
MINUSVALA (FISCALIDAD)
- Reduccin del nmero de estableci-
mientos minoristas que presentan
cada vez una mayor dimensin.
- El proceso de integracin vertical
corporativa contribuye a que una
empresa pueda realizar al mismo
tiempo actividades de fabricante y
funciones de mayorista y minorista
bajo su propiedad sin recurrir a in-
termediarios independientes.
- El comercio asociado facilita la rela-
cin entre diversos intermediarios
pertenecientes al mismo nivel o a
distintos niveles del canal de distri-
bucin que preservan su indepen-
dencia y afrontan conjuntamente
funciones mayoristas y minoristas.
- Importancia creciente de la tecnolo-
ga en el comercio.
VICTORIA LABAJO GONZLEZ
MINUSVALA
(FISCALIDAD)
Handicap (Taxation)
I. CONCEPTO DE MINUSVALA 1. En el mbito
de la Organizacin Mundial de la Salud 2. El
concepto en el ordenamiento jurdico espaol
II. CONCEPTO FISCAL DE MINUSVALA III.
BENEFICIOS FISCALES RELACIONADOS CON LA
MINUSVALA 1. Impuesto sobre la Renta de las
Personas Fsicas 2. Otros impuestos IV.
BENEFICIOS FISCALES RELACIONADOS CON LA
DEPENDENCIA
I. CONCEPTO DE MINUSVALA
1. En el mbito de la Organizacin
Mundial de la Salud
El trmino "minusvala" era definido
en el CIDDM (Clasificacin Internacional
de Deficiencias, Discapacidades y Minus-
valas) de la OMS, aprobado en 1980, y
en la actualidad ha sido abandonado. En
efecto, la OMS aprob el 22 de mayo de
2001 en su 54 Asamblea Mundial de la
Salud, mediante Resolucin WHA 54.21,
para que pudiera ser utilizada a nivel in-
ternacional, la Clasificacin Internacional
del Funcionamiento, de la Discapacidad
y de la Salud conocida como CIF, clasifi-
cacin que es la heredera de la de 1980,
por lo que sus definiciones tcnicas si-
guen teniendo relevancia para orientar
las polticas pblicas.
En efecto, en la CIDDM, la termino-
loga empleada era la siguiente:
- Deficiencia (en ingles impairment)
es toda prdida o anormalidad, per-
manente o temporal, de una estruc-
tura o funcin psicolgica, fisiolgica
o anatmica. Incluye la existencia o
aparicin de una anomala, defecto o
prdida de una extremidad, rgano
o estructura corporal, o un defecto
en un sistema funcional o mecanis-
mo del cuerpo. La deficiencia supo-
ne un trastorno orgnico, que pro-
duce una limitacin funcional que se
manifiesta objetivamente en la vida
diaria. Se puede hablar de deficien-
cias fsicas, sensoriales, psquicas y
de relacin.
- Discapacidad (en ingls disability)
es, segn la citada clasificacin de la
OMS, "toda restriccin o ausencia,
debida a una deficiencia, de la capa-
cidad de realizar una actividad en la
forma, o dentro del margen conside-
rado normal para el ser humano".
Puede ser temporal o permanente,
reversible o irreversible. Es una limi-
tacin funcional, consecuencia de
una deficiencia, que se manifiesta en
la vida cotidiana.
- Minusvala (en ingls handicap) es
"la situacin desventajosa en que se
encuentra una persona determinada,
como consecuencia de una deficien-
cia o discapacidad que limita, o impi-
7213 CISS
de, el cumplimiento de una funcin
que es normal para esa persona, se-
gn la edad, el sexo y los factores so-
ciales y culturales".
En el CIF de 2001 se utilizan los tr-
minos de:
- Discapacidad, que se define como
"trmino genrico que incluye dfi-
cits, limitaciones en la actividad y
restricciones en la participacin. In-
dica los aspectos negativos de la in-
teraccin entre un individuo (con
una "condicin de salud") y sus fac-
tores contextuales (factores ambien-
tales y personales)".
- Deficiencia: "anormalidad o prdida
de una parte del cuerpo (p.ej. estruc-
tura) o una funcin corporal (ej.
Funcin fisiolgica). Las funciones fi-
siolgicas incluyen las funciones
mentales."
2. El concepto en el ordenamiento jur-
dico espaol
La proteccin a las personas con mi-
nusvalas constituye un principio rector
de las polticas del Estado, tal y como se
refleja en el art. 49 de la Constitucin Es-
paola, que indica que "los poderes p-
blicos realizarn una poltica de preven-
cin, tratamiento, rehabilitacin e inte-
gracin de los disminuidos fsicos, senso-
riales y psquicos, a los que prestarn la
atencin especializada que requieran y
los ampararn especialmente para el dis-
frute de los derechos que este Ttulo
otorga a todos los ciudadanos".
El mandato constitucional del art. 49
tiene su reflejo en la Ley 13/1982, de 7 de
abril, de Integracin Social de los Minus-
vlidos (LISMI), considerada como Ley
Marco porque establece las bases que
han de guiar toda la normativa y poste-
riores actuaciones en materia de discapa-
cidad. Su artculo 7. 1 da una definicin
de "minusvlido":
"Artculo 7. 1. A los efectos de la pre-
sente Ley se entender por minusvlidos
toda persona cuyas posibilidades de inte-
gracin educativa, laboral o social se ha-
llen disminuidos como consecuencia de
una deficiencia, previsiblemente perma-
nente, de carcter congnito o no, en sus
capacidades fsicas, psquicas o sensoria-
les."
Este artculo 7 cierra el crculo esta-
bleciendo que en Espaa solamente es
minusvlida "oficialmente" la persona
que ha obtenido la calificacin legal de
minusvala.
Por su parte, el art. 1.2 de la ley
51/2003, de 2 de diciembre, de igualdad
de oportunidades, no discriminacin y
accesibilidad universal de las personas
con discapacidad, establece el concepto
de "discapacitado" en relacin con el gra-
do de minusvala:
"A los efectos de esta ley, tendrn la
consideracin de personas con discapaci-
dad aquellas a quienes se les haya reco-
nocido un grado de minusvala igual o
superior al 33 por ciento. En todo caso,
se considerarn afectados por una mi-
nusvala en grado igual o superior al 33
por ciento los pensionistas de la Seguri-
dad Social que tengan reconocida una
pensin de incapacidad permanente en
el grado de total, absoluta o gran invali-
dez, y a los pensionistas de clases pasivas
que tengan reconocida una pensin de
jubilacin o de retiro por incapacidad
permanente para el servicio o inutilidad."
La calificacin legal de minusvala su-
perior al 33% debe acreditarse mediante
los documentos previstos en el art. 2.2
del Real Decreto 1414/2006; esto es, me-
diante resolucin o certificado expedidos
por el IMSERSO u rgano competente de
la comunidad autnoma correspondien-
te. En el caso de los pensionistas, podrn
solicitar del IMSERSO u rgano compe-
tente de la comunidad autnoma corres-
7214 CISS
pondiente, el reconocimiento de un gra-
do de minusvala superior al 33 por cien-
to."
La normativa vigente (Real Decreto
1971/1999, de 23 de Diciembre, de pro-
cedimiento para el reconocimiento, de-
claracin y calificacin del grado de mi-
nusvala), reconoce 5 categoras de disca-
pacidad:
Grado 1, discapacidad nula. Aunque
la persona presenta una discapaci-
dad, sta no impide realizar las activi-
dades de la vida diaria. La calificacin
de esta clase es del 0%.
Grado 2, discapacidad leve. Existe di-
ficultad para realizar algunas activida-
des de la vida diaria, pero el porcen-
taje de minusvala est entre el 1% y
el 24%.
Grado 3, discapacidad moderada.
Hay una gran dificultad o imposibili-
dad para llevar a cabo algunas activi-
dades, aunque la persona se puede
cuidar a s misma. El grado de minus-
vala est comprendido entre un 25%
y un 49%.
Grado 4, discapacidad grave. Existe
dificultad para algunas actividades de
autocuidado y un porcentaje de mi-
nusvala que oscila entre un 50% y
un 70%.
Grado 5, discapacidad muy grave. Es
el grado ms severo. Las personas
afectadas no pueden realizar por s
mismas las actividades de la vida dia-
ria. El porcentaje de minusvala es
del 75%.
Por ltimo, hay que tomar en consi-
deracin tambin el concepto de Depen-
dencia, definido en el art. 2.2 de la Ley
39/2006, de 14 diciembre, de Promocin
de la Autonoma Personal y Atencin a
las personas en situacin de dependen-
cia.
"Dependencia: el estado de carcter
permanente en que se encuentran las
personas que, por razones derivadas de
la edad, la enfermedad o la discapacidad,
y ligadas a la falta o a la prdida de auto-
noma fsica, mental, intelectual o senso-
rial, precisan de la atencin de otra u
otras personas o ayudas importantes pa-
ra realizar actividades bsicas de la vida
diaria o, en el caso de las personas con
discapacidad intelectual o enfermedad
mental, de otros apoyos para su autono-
ma personal."
II. CONCEPTO FISCAL DE
MINUSVALA
La normativa fiscal tambin ha aban-
donado el trmino "minusvala", y acoge,
en trminos generales, el concepto de
discapacidad de la ley 51/2003, reservan-
do los beneficios fiscales para aquellas
personas que acrediten una minusvala,
al menos, del 33%. En algunos casos, sin
embargo, se establecen algunos benefi-
cios adicionales para aquellos que tengan
una minusvala superior al 65%. As, la
nueva LIRPF/2006 ha sustituido las expre-
siones minusvlidos o personas con
minusvala por la expresin personas
con discapacidad (vase Disposicin Adi-
cional 8, que establece que "Las referen-
cias que en los textos normativos se efec-
tan a minusvlidos y a personas con
minusvala, se entendern realizadas a
personas con discapacidad").
As, para el IRPF, el art. 60.3 de la ley
establece:
"A los efectos de este Impuesto, ten-
drn la consideracin de personas con
discapacidad los contribuyentes que
acrediten, en las condiciones que regla-
mentariamente se establezcan, un grado
de minusvala igual o superior al 33 por
100.
En particular, se considerar acredi-
tado un grado de minusvala igual o su-
7215 CISS
perior al 33 por 100 en el caso de los
pensionistas de la Seguridad Social que
tengan reconocida una pensin de inca-
pacidad permanente total, absoluta o
gran invalidez y en el caso de los pensio-
nistas de clases pasivas que tengan reco-
nocida una pensin de jubilacin o retiro
por incapacidad permanente para el ser-
vicio o inutilidad. Igualmente, se consi-
derar acreditado un grado de minusva-
la igual o superior al 65 por 100, cuando
se trate de personas cuya incapacidad
sea declarada judicialmente, aunque no
alcance dicho grado."
En el mismo sentido se expresa la ley
del Impuesto sobre el Valor Aadido
(vase art. 91. Dos 4, ltimo prrafo).
Ahora bien, para cada beneficio fis-
cal, las distintas leyes establecen requisi-
tos especficos, exigiendo en algunos ca-
sos una minusvala del 33%, para otros
del 65%, o estar en situacin de depen-
dencia, etc.
III. BENEFICIOS FISCALES
RELACIONADOS CON LA
MINUSVALA
1. Impuesto sobre la Renta de las Per-
sonas Fsicas
a) Exenciones
En el art. 7 de la ley se prevn varios
supuestos de rentas exentas por su rela-
cin con la discapacidad o minusvala del
perceptor, o con su cuidador. As,
1. Prestaciones concedidas como con-
secuencia de incapacidad permanen-
te absoluta o gran invalidez (art. 7.f)
de la LIRPF), reconocidas por la Se-
guridad Social o a profesionales no
integrantes del sistema de Seguridad
social. As como en el caso del rgi-
men de Clases Pasivas, en el caso de
inutilidad o incapacidad permanente
(art. 7.g).
2. Las cantidades percibidas de institu-
ciones pblicas con motivo del aco-
gimiento de personas con minusvala
(art. 7.i)
3. Las ayudas econmicas otorgadas
por instituciones pblicas a personas
con un grado de minusvala igual o
superior al 65% para financiar su es-
tancia en residencias o centros de
da, (art. 7.i)
4. Las prestaciones por desempleo re-
conocidas por la respectiva entidad
gestora cuando se perciban en la
modalidad de pago nico, con inde-
pendencia de su cuanta, por trabaja-
dores discapacitados que se convier-
tan en trabajadores autnomos (art.
7.n)
5. Asimismo, los rendimientos del tra-
bajo derivados de las prestaciones
obtenidas en forma de renta por las
personas con discapacidad que pro-
vengan de las aportaciones realiza-
das a sistemas de previsin social
constituidos a favor de personas con
discapacidad (art. 7.w).
6. Los rendimientos del trabajo deriva-
dos de las aportaciones a patrimo-
nios protegidos. Vase "Patrimonio
protegido discapacitados".
b) Reducciones en rendimientos del tra-
bajo y de actividades econmicas
En el art. 20 de la LIRPF, se contem-
plan las reducciones aplicables a los ren-
dimientos de trabajo, entre las que se en-
cuentra una relativa a trabajadores en ac-
tivo discapacitados, que vara en funcin
del grado de minusvala y de la necesidad
o no de asistencia de terceros.
Para determinados casos de rendi-
mientos de actividades econmicas pr-
ximos a los derivados del trabajo, el art.
32.2 de la ley ha establecido reducciones
parecidas a los aplicables a aquellos.
Tambin se prev el mismo rgimen que
7216 CISS
en los rendimientos del trabajo personal
para personas discapacitadas, con los
mismos criterios y cantidades.
c) Mnimos por discapacidad
En el art. 60 de la LIRPF se estable-
cen los mnimos personales y familiares,
y tambin ah encontramos una regula-
cin especfica para el caso de discapaci-
dad. Estos mnimos recogidos en la ley
son:
- Mnimo por discapacidad del contri-
buyente.
- Mnimo por discapacidad del ascen-
diente.
- Mnimo por discapacidad del des-
cendiente.
- Mnimo por gastos de asistencia, sea
contribuyente, descendiente o as-
cendiente.
El importe vara en funcin del grado
de discapacidad, si la minusvala es igual
o superior al 33% o al 65%. Asimismo, los
gastos de asistencia son aplicables cuan-
do el contribuyente, ascendiente o des-
cendiente acredite necesitar ayuda de
terceras personas o tener movilidad re-
ducida, o un grado de minusvala igual o
superior al 65 por 100.
d) Patrimonios protegidos (remisin)
En la ley del IRPF, artculos 7.w),
33.3.e) y 54, y en la Disposicin Adicional
decimoctava, se mantiene el rgimen in-
corporado por la Ley 41/2003, de 18
de
noviembre, de proteccin patrimonial de
las personas con discapacidad. Para
el
tratamiento fiscal derivado de estos patri-
monios protegidos vase: "Patrimonio
protegido discapacitados".
e) Deduccin para adecuacin de vivien-
da habitual
En el art. 68.4 de la LIRPF se estable-
ce esta deduccin en la cuota, como un
supuesto especial de la general por ad-
quisicin, rehabilitacin o ampliacin de
la vivienda habitual. Est dirigida a los
contribuyentes que efecten obras e ins-
talaciones de adecuacin, incluso en los
elementos comunes que sirvan de paso
necesario entre la va pblica y la finca,
siempre que estas obras o instalaciones
estn certificadas por la Administracin
competente como necesarias para la ac-
cesibilidad y comunicacin sensorial, que
facilite el desenvolvimiento digno y ade-
cuado de las personas con discapacidad.
Las obras o instalaciones deben reali-
zarse en la vivienda habitual del discapa-
citado, que debe estar ocupada a ttulo
de propietario, arrendatario, subarrenda-
tario o usufructuario.
Puede aplicarse esta deduccin
quien realice las obras, ya sea:
- El contribuyente discapacitado.
- Su cnyuge o un pariente, en lnea
directa o colateral, consangunea o
por afinidad, hasta el tercer grado in-
clusive, y que conviva con l.
2. Otros impuestos
Existen beneficios fiscales relaciona-
dos con la minusvala y la discapacidad
en el Impuesto sobre Sociedades, el Im-
puesto sobre Sucesiones y Donaciones,
el Impuesto sobre el Valor Aadido y el
Impuesto Especial sobre Determinados
Medios de Transporte, en el mbito esta-
tal. Asimismo, en algunos impuestos lo-
cales, Impuesto sobre Actividades Econ-
micas, Impuesto sobre Instalaciones,
Construcciones y Obras, e Impuesto so-
bre Vehculos de Traccin Mecnica.
7217 CISS
MISIN DE LA ORGANIZACIN
IV. BENEFICIOS FISCALES
RELACIONADOS CON LA
DEPENDENCIA
Los beneficios para las situaciones de
dependencia se dan fundamentalmente
en el mbito del IRPF.
- Exencin de (art. 7, x LIRPF) las pres-
taciones econmicas pblicas vincu-
ladas al servicio, para cuidados en el
entorno familiar y de asistencia per-
sonalizada que se deriven de la Ley
39/2006, de 14 de diciembre, de Pro-
mocin de la Autonoma Personal y
Atencin a las personas en situacin
de dependencia.
- Las aportaciones a los seguros de de-
pendencia generan una reduccin
en la base imponible (arts. 53,51 y
D.A. 10 de la LIRPF), para el caso de
dependencia severa o gran depen-
dencia.
- Estn exentas de dicho impuesto las
ganancias patrimoniales que se pon-
gan de manifiesto con ocasin de la
transmisin de la vivienda habitual
por personas en situacin de depen-
dencia severa o de gran dependencia
(artculo 33.4.b) de la LIRPF).
- No tendrn la consideracin de renta
las cantidades percibidas como con-
secuencia de la hipoteca inversa de
la vivienda habitual por parte de las
personas mayores de 65 aos, as co-
mo de las personas que se encuen-
tren en situacin de dependencia se-
vera o de gran dependencia (Disp.
Adic. Decimoquinta LIRPF).
MARA PILAR ALGUACIL MAR
Vase tambin: "Discapacitados (fiscalidad)".
MISIN DE LA
ORGANIZACIN
Organizational mission
I. CONCEPTO II. COMPONENTES Y
DIMENSIONES DE LA MISIN III. EJEMPLOS DE
MISIN
I. CONCEPTO
La misin se puede definir, en trmi-
nos generales, como la declaracin gen-
rica de los propsitos de la organizacin.
Ha de ser:
1) Visionaria, es decir, ha de contener
la visin o estado futuro deseado por
la organizacin y los objetivos gene-
rales de la organizacin en conso-
nancia con los valores y expectativas
de sus stakeholders.
2) Clara en definir las principales inten-
ciones y aspiraciones de la organiza-
cin y las razones de su existencia.
3) Descriptiva de las principales activi-
dades de la organizacin y la posi-
cin que se desea alcanzar en el mer-
cado o en la industria.
4) Declarativa de los valores clave de la
organizacin.
5) Definitoria de los estndares de
comportamiento de los miembros
de la organizacin.
La misin debe de contener una se-
rie de caractersticas, como son: simplici-
dad (declaraciones simples con un len-
guaje claro y preciso), honesta y realista
(coherente con sus verdaderas actuacio-
nes), comunicativa (comunicar las expec-
tativas y la tica) y actualizada (en proce-
so permanente de elaboracin).
7218 CISS
II. COMPONENTES Y DIMENSIONES
DE LA MISIN
Los principales componentes del
contenido de la misin son los siguien-
tes:
1) La definicin del negocio de la orga-
nizacin, es decir, del conjunto de
actividades a las que se dedica, me-
diante la descripcin detallada de
sus productos/servicios y clientes/
mercados.
2) La visin que tiene la empresa res-
pecto al estado que se desea alcan-
zar en el futuro.
3) Los valores y principios morales de la
empresa, que determinan las relacio-
nes que la empresa establece o man-
tiene con sus stakeholders y el reco-
nocimiento social y tico de la em-
presa (responsabilidad social corpo-
rativa).
4) Los grupos de inters o stakeholders
que forman parte de la empresa, tan-
to internos como externos.
La misin se puede analizar desde
dos dimensiones diferentes pero com-
plementarias: la dimensin interna y la
dimensin externa. La dimensin interna
de la misin tiene que ver con los princi-
pios, valores y pautas que rigen el com-
portamiento de los miembros de la em-
presa, actuando como un elemento mo-
tivador y cohesionador de la organiza-
cin. La dimensin externa de la misin
determina el compromiso de la empresa
con su entorno, actuando como relacio-
nes pblicas de la organizacin (qu es la
empresa, cules son sus clientes, qu
quieren o qu piden los clientes).
III. EJEMPLOS DE MISIN
A continuacin se recoge, como
ejemplo, la misin de la Universitat de
Valencia.
La misin recogida en el Plan estrat-
gico 2008-2011 es: "Tiene como misin
formar profesionales competentes en el
mbito europeo y fomentar una investi-
gacin de prestigio y de impacto interna-
cional que contribuya al desarrollo de
nuestra sociedad. La formacin y la in-
vestigacin fundamentan las tareas que
tambin realiza en el mbito de difusin
de la ciencia y la cultura y en la afirma-
cin de los valores democrticos a favor
de la sociedad en general y de la valen-
ciana en particular".
Por otra parte, su visin queda reco-
gida en los siguientes puntos:
Referente de calidad en una forma-
cin de grado amplia y abierta a to-
dos y todas, y que tiene como objeti-
vo la cualificacin e insercin profe-
sional de las tituladas y titulados.
Institucin que ofrece una formacin
de postgrado innovadora, flexible y
atractiva, con vocacin internacional,
orientada, fundamentalmente, tanto
a nuestro entorno como al mbito
europeo y latinoamericano.
Institucin guiada por la calidad, la
excelencia y el volumen de su pro-
duccin cientfica, as como por la
transferencia de conocimientos a la
sociedad y el impulso al desarrollo
valenciano.
Referente cultural en la sociedad va-
lenciana, con especial atencin a su
cultura y a su lengua.
Referente universitario de intercam-
bio, integracin y movilidad en el
mbito del Espacio Europeo de Edu-
cacin Superior.
Organizacin accesible a los usuarios
y usuarias, que gestiona de forma in-
novadora, eficaz y eficiente.
Comunidad universitaria integradora
formada por personas que compar-
7219 CISS
ten unos objetivos comunes y que
trabajan juntas para conseguirlos.
Los valores de la Universitat de Va-
lencia son:
1) Universidad pblica
2) Vinculada a la realidad valencia-
na
3) Crtica e innovadora
4) Democrtica y participativa
5) Solidaria y responsable
6) Activa a favor de la igualdad
7) Comprometida con el medio
ambiente
8) Integradora de la diversidad
Algunos otros ejemplos de misin y
de visin en empresas con nimo de luc-
ro:
1) Gas Natural. La Misin del Grupo
Gas Natural es atender las necesida-
des energticas de la sociedad, pro-
porcionando a sus clientes servicios
y productos de calidad respetuosos
con el medio ambiente; a sus accio-
nistas una rentabilidad creciente y
sostenible y a sus empleados la posi-
bilidad de desarrollar sus competen-
cias profesionales. La visin es ser un
Grupo energtico y de servicios lder
y en continuo crecimiento, con pre-
sencia multinacional, que se distinga
por proporcionar una calidad de ser-
vicio excelente a sus clientes, una
tas, una ampliacin de oportunida-
des de desarrollo profesional y per-
sonal a sus empleados y una contri-
bucin positiva a la sociedad actuan-
do con un compromiso de ciudada-
na global. Sus valores son: orienta-
cin al cliente, compromiso con los
resultados, sostenibilidad, inters
por las personas, responsabilidad so-
cial e integridad.
2) Consultora KPMG. Su misin es
transformar el conocimiento en valor
para el beneficio de nuestros clien-
tes, nuestra gente y los mercados de
capitales. Su visin es ser lderes en
los mercados en los que trabajamos.
Sus valores son: lideramos con el
ejemplo, trabajamos en equipo, res-
petamos a la persona, analizamos los
hechos y brindamos nuestra opi-
nin, nos comunicamos abierta y ho-
nestamente, nos comprometemos
con la comunidad y, ante todo, ac-
tuamos con integridad.
3) Ford. Nuestra misin: somos una fa-
milia global, diversa, con una heren-
cia orgullosa, confiada, apasionada
en proporcionar productos excep-
cionales y servicios. Nuestra visin:
convertirnos en la compaa princi-
pal del mundo de productos y servi-
cios para el automvil. Nuestros va-
lores: hacemos bien las cosas para
nuestra gente, nuestro ambiente y
nuestra sociedad, pero, sobretodo,
para nuestros clientes.
Vase tambin: "Objetivo empresarial".
LO ESENCIAL SOBRE
MISIN DE LA
ORGANIZACIN
Libros
CAMPBELL, ANDREW Y TAWADEY, KIRAN, La
misin de los negocios: cmo conse-
guir el compromiso de los emplea-
drid, 1992.
7220 CISS
dos , Editorial Daz de Santos, Ma-
rentabilidad sostenida a sus accionis-
MOBBING O ACOSO PSICOLGICO EN EL TRABAJO
Artculos de opinin
KASTURI RANGAN, V. "Misiones nobles,
42-51.
SINZ ANCN, JOS MARA, "La misin,
hoy ms necesaria que nunca" , Har-
105, 2001, pp. 16-31.
MOBBING O ACOSO
Mobbing or psychological harassment at
work
I. CONCEPTO II. ANTECEDENTES HISTRICOS
SOBRE LA VIOLENCIA EN EL TRABAJO III. EL
MOBBING EN LA SOCIEDAD ACTUAL IV.
ALGUNOS DATOS SOBRE LA EVOLUCIN (EN
CIFRAS) DEL MOBBING
I. CONCEPTO
El trmino mobbing se utiliza en to-
dos los pases, de habla inglesa o no, pa-
ra referirse al fenmeno de falta de res-
peto y de la no consideracin del dere-
cho a la dignidad del trabajador como
elemento consustancial de la relacin la-
boral.
Este trmino, proviene del ingls, del
sustantivo mob: gento, multitud, vulgo,
plebe, populacho; y del verbo to mob:
acosar, atropellar, atacar en masa. Un ca-
so particular del mobbing es el bossing,
del ingls boss: jefe, en el cual el agresor
debe estar en un plano jerrquico supe-
rior al de la vctima.
En la primera aproximacin termino-
lgica al concepto mobbing, y de acuer-
do con los profesores de la Universidad
de Alcal, Piuel y Oate el trmino co-
rrecto en castellano para designar el fe-
nmeno del mobbing es el de acoso psi-
colgico en el trabajo, ya que el trmino
acoso moral, tambin utilizado para de-
signar el mobbing no es el correcto, ya
que no se trata del acoso a la moral o a la
tica de la vctima, porque el trmino
moral en castellano, hace referencia al
mbito de la moral, y si tuviramos que
se ms bien, acoso inmoral. Por otra par-
el trabajo, seran incompletos y genera-
ran confusin con otras posibles situa-
ciones de acoso, como podra ser el aco-
so sexual. De acuerdo con esta termino-
loga consideraremos que la traduccin
correcta del trmino mobbing al castella-
no es "acoso psicolgico en el trabajo"
Podemos considerar el mobbing co-
mo un comportamiento continuo (se en-
tiende que este tipo de acciones son
continuadas cuando se dan con una fre-
cuencia de por lo menos una vez a la se-
mana y durante al menos seis meses) y
deliberado de acoso u hostigamiento psi-
colgico en el trabajo hacia una persona,
ya sea mediante conductas, palabras o
actitudes, que lesionan la dignidad o in-
tegridad psquica del trabajador. Para
que pueda considerarse como mobbing,
debe tratarse de una conducta sistemti-
ca, repetitiva y reiterada en el tiempo, no
de un ataque puntual, (con este trmino
no nos podemos referir a los conflictos
laborales que se plantean diariamente, si-
no a actuaciones negativas realizadas por
una o varias personas hacia un mismo
compaero de trabajo y que slo tiene
por objeto su destruccin).
El mobbing o acoso psicolgico en el
trabajo conlleva unos costes directos e
indirectos muy elevados para las organi-
zaciones empresariales, ya que no slo
se produce una disminucin del rendi-
miento laboral por parte de la vctima, as
como un deterioro de su salud fsica y
7221 CISS
Business Review, N. 131, 2005, pp.
vard Deusto Business Review, N.
calificar este tipo de acoso, debera decir-
planes realistas" , Harvard Deusto
te, los trminos acoso laboral o acoso en
EN EL TRABAJO
PSICOLGICO
psquica sino que adems, generalmente
trae como consecuencia un incremento
de los accidentes laborales y/o la solici-
tud de una baja laboral.
Sobre este tema, la Tercera Encuesta
Europea sobre Condiciones de Trabajo
en la Unin Europea, publicada por la
Organizacin Internacional del Trabajo
(OIT) en el ao 2000, indica que un 9 %
de los trabajadores europeos (13 millo-
nes de personas) han sido vctimas de
mobbing o acoso psicolgico en el traba-
jo. En Espaa este porcentaje se sita en-
torno al 5 %, lo que cuesta a la sociedad
ms de 90 millones de euros por bajas la-
borales o invalidez profesional.
Un estudio realizado a menor escala,
llevado a cabo sobre una muestra de
6.500 bajas laborales en el mbito nacio-
nal entre el 2001 y 2002, sobre el gasto
generado por el acoso psicolgico en el
trabajo de Jos Ignacio Pastrana, Psiquia-
tra de la Direccin Mdica de Contingen-
cias Comunes de la Mutua Patronal de
Accidentes de Trabajo y Enfermedades
Profesionales Ibermutuamur, comprob
que el 1,85 % de estas bajas (120) se de-
bieron al acoso psicolgico en el trabajo,
con una duracin media de 144 das y
con un coste estimado de 800.000 euros,
y que las previsiones que se estimaban
para el futuro no eran nada halageas.
II. ANTECEDENTES HISTRICOS
SOBRE LA VIOLENCIA EN EL
TRABAJO
A pesar de que el mobbing es un fe-
nmeno tan antiguo como el trabajo por
cuenta ajena, actualmente est conside-
rado como un autntico riesgo emergen-
te, consecuencia del progresivo incre-
mento que se est produciendo del mis-
mo en las organizaciones empresariales y
a las consecuencias que puede tener so-
bre la vctima, tanto en el mbito fsico,
psquico y social; incluso hay quien lo
define como la epidemia del siglo XXI.
Histricamente, el fenmeno de la
violencia ha sido objeto de numerosos
estudios e investigaciones, pero bajo el
punto de vista de la salud pblica es un
tema muy reciente, ya que no es hasta el
ao 1996, en la 49 Asamblea Mundial de
Salud Pblica, cuando se reconoce a la
violencia como una epidemia soslayada
que pronto superar a las enfermedades
infecciosas como causa principal de mor-
bilidad y mortalidad prematura en todo
el mundo, como una amenaza para la sa-
lud pblica y como un obstculo para el
desarrollo de las naciones.
En el mbito laboral, los primeros es-
tudios realizados sobre el mobbing como
violencia psicolgica fueron los del psi-
clogo alemn Heinz Leyman que en el
ao 1986 describi las consecuencias, so-
bre todo psquicas, que presentaban las
personas expuestas a un comportamien-
to hostil y prolongado en el tiempo, por
parte de sus superiores o compaeros de
trabajo. Pero no es hasta 1990 y en el
marco de un Congreso sobre Higiene y
Seguridad en el Trabajo, cuando el pro-
pio Dr. Leyman (Leyman, H. 1990) pro-
puso que el mobbing o terror psicolgi-
co en el mbito laboral consiste en la co-
municacin hostil y sin tica, dirigida de
manera sistemtica por uno o varios indi-
viduos contra otro, que es as arrastrado
a una posicin de indefensin y desvali-
miento, y activamente mantenido en ella.
No obstante no es hasta 1998 cuando
se publica el primer informe "Violence at
Work" por la Organizacin Internacional
del Trabajo (OIT) en el cual se identifi-
can hasta veintinueve modalidades de
violencia en el trabajo.
III. EL MOBBING EN LA SOCIEDAD
ACTUAL
Las relaciones con los compaeros
de trabajo adquieren especial relevancia,
y si bien lo ms normal y deseable es
7222 CISS
mantener un trato cordial, amable y res-
petuoso, no siempre esto sucede as, so-
bre todo en aquellos trabajos en los que
predominan las jerarquas y funciones, y
que adems normalmente, las plantillas
son muy numerosas, como por ejemplo
sucede en las Administraciones Pblicas;
o bien, en empresas en las que se vienen
produciendo profundos cambios en la
organizacin del trabajo, en aras a conse-
guir, casi inalcanzables ndices de mejora
de la productividad, mediante el progre-
sivo aumento de las exigencias impues-
tas a los trabajadores, lo que influye tan-
to en la salud como en la conducta de los
mismos, dando lugar a este tipo de ries-
gos psicosociales, entre los que se inclu-
ye el mobbing o acoso psicolgico en el
trabajo, como as sucede por ejemplo, en
algunas empresas del sector servicios.
Es en estas situaciones, en las que
suele darse el mayor nmero de bajas la-
borales por depresin y entre stas por
mobbing. Este hecho, que adems, es
con mayor frecuencia denunciado por
los medios de comunicacin; lo que po-
ne de manifiesto, que si bien como ya se
ha comentado el fenmeno no es nuevo,
su incidencia y progresivo aumento en
los ltimos aos es cada vez ms alar-
mante; a la vez que se convierte en uno
de los principales problemas que surgen
en el mbito de las relaciones laborales.
IV. ALGUNOS DATOS SOBRE LA
EVOLUCIN (EN CIFRAS) DEL
MOBBING
Desde que el psiclogo alemn
Heinz Leyman investigara el fenmeno
del mobbing en los aos 80, en los pos-
teriores estudios que se vienen realizan-
do, es alarmante el aumento del nmero
de vctimas que sufren acoso psicolgico
en el trabajo.
As, del 3,5 % de trabajadores que su-
fran acoso psicolgico en el trabajo que
indicaba el propio Dr. Leyman, esta cifra
subi al 5 % segn indicaban los resulta-
dos de los estudios realizados por la Or-
ganizacin Internacional del Trabajo en
1998 y al 7 % en 1999 segn la misma or-
ganizacin.
La "Tercera Encuesta Europea sobre
las Condiciones de Vida y Trabajo" 2001,
realizada por la Fundacin Dubln sobre
una base de 21.500 entrevistas a trabaja-
dores de la Unin Europea (antes de la
ampliacin de la U.E. del 2004) sealaba
que: un 2 %, es decir 3.000.000 de traba-
jadores, se encuentran expuestos a la
violencia fsica por parte de su entorno
en el mbito laboral; un 4 %, es decir
6.000.000 de trabajadores sufren acoso
sexual; y un 9 %, 13.000.000 de trabaja-
dores padecen intimidaciones y amena-
zas.
En lo que respecta a estos 13.000.000
de trabajadores que en 2001 eran vcti-
mas del fenmeno del acoso psicolgico
en el trabajo o mobbing, se indicaba que
haba importantes diferencias entre los
porcentajes, por pases de la Unin Euro-
pea, lo que inicialmente se atribuy a la
sensibilizacin sobre el fenmeno en el
pas de la investigacin. As, la encuesta
sealaba que las tasas ms altas de mob-
bing se daban: Finlandia un 15 %; Gran
Bretaa un 14 %; Suecia un 12 %;...Espa-
a un 5 %; Italia y Portugal un 4 %.
Por otra parte, los resultados de la
encuesta mostraban que los ndices ms
elevados de mobbing por sectores de ac-
tividad, se producan en el sector Servi-
cios y Administraciones Pblicas con un
14 %, seguidos por Hostelera y Restaura-
cin con un 13 y 12 % respectivamente.
El informe "Violence at Work" realiza-
do en el 2000 por la Organizacin Inter-
nacional del Trabajo lleg a conclusiones
similares, ya que los resultados del estu-
dio sealaban que el 9 % de los trabaja-
dores de la Unin Europea sufren intimi-
7223 CISS
dacin o alguna forma de coaccin, dn-
dose la mayor frecuencia en las Adminis-
traciones Pblicas, un 14 %, seguida de
Hostelera y Restauracin con un 13 %.
En Espaa, el segundo Barmetro
Cisneros sobre violencia en el entorno
de trabajo, dirigido por el Profesor Piuel
de la Universidad de Alcal, en enero de
2002 pionero en este tipo de estudios
en Espaa-, seala que el nmero de tra-
bajadores espaoles afectados por el fe-
nmeno del mobbing supera los dos mi-
llones de trabajadores, aunque existen
muchos ms casos que afectan a altera-
ciones de la personalidad que no se con-
sideran como mobbing.
El Observatorio Permanente de Ries-
gos Psicosociales de la Unin General de
Trabajadores en 2005, indica que en Es-
paa el 9 % de los trabajadores se en-
cuentra en fases embrionarias o interme-
dias de mobbing, que pueden terminar
en acoso severo si no se implantan polti-
cas preventivas de este fenmeno, en las
organizaciones; y que un 4 % de los tra-
bajadores se encuentran en la ltima fa-
se, es decir, ya sufren mobbing.
Por ltimo y para finalizar este apar-
tado, sealar que bajo nuestro punto de
vista, en lo referente a las diversas esta-
dsticas aqu sealadas, si bien son por
desgracia para nuestra sociedad bastan-
tes coincidentes; sera conveniente, en la
medida de lo posible, matizar las diferen-
cias entre lo que puede ser insatisfaccin
en el trabajo, entre lo que pueden ser
malas o psimas relaciones interpersona-
les y lo que realmente es el mobbing co-
mo acoso psicolgico en el trabajo.
MARCELO PASCUAL FAURA
LO ESENCIAL SOBRE
MOBBING
Artculos de opinin
LEYMANN, H. (1990) "Mobbing: Acoso
Laboral". Presentado en el Congreso
sobre Higiene y Seguridad en el Tra-
bajo.
LEYMANN; H. (1996): Mobbing. La per-
secucin au travail. Ed.du Sel, Pars.
ORGANIZACIN INTERNACIONAL DEL TRABAJO
ORGANIZACIN INTERNACIONAL DEL TRABAJO
PIUEL, I. y OATE, A. (2002) "La inci-
dencia del mobbing o acoso psicol-
gico en el trabajo en Espaa. Resulta-
dos del Barmetro Cisneros II sobre
violencia en el entorno laboral". Lan
Harremanak. Revista de Relaciones
laborales, nm. 7.
Webgrafa
www.ilo.org/public/enplish/propec-
tion/safework/violence/index.htm
www.carm.ess/ctra/cen-doc/dossier/
mobbing.asp.
www.fe.ccoo.es/sallab/Mobbing_re-
vista7.pdf II Barmetro Cisneros so-
bre violencia en el entorno de traba-
jo (2002), dirigido por el profesor
Iaki Piuel y Zabala del Departa-
mento de Ciencias Empresariales de
la Universidad de Alcal.
www.eurofound.ie/publications/fi-
les/3712EN.pdf Fundacin de Dubln
(2000): "Tercera Encuesta Europea
sobre condiciones de trabajo para la
mejora de las condiciones de vida y
de trabajo"; est disponible en la p-
gina web de la European Foundation
for the Improvement of Living and
Working Conditions.
www.ugt.es/slaboral/observatorio/
observatoriopsico3.pdf UGT (2005):
Observatorio Permanente de Riesgos
Psicosociales.
7224 CISS
(1998): Violence at Work. 1. Edic.
(2000): Violence at Work. 2. Edic.
MOBILE MARKETING
MOBILE MARKETING
I. CONCEPTO II. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
III. ESTRATEGIAS 1. Campaa push 2. Campaas
pull 3. Campaas dilogo
I. CONCEPTO
El Mobile marketing consiste en el
envo de mensajes publicitarios a travs
de dispositivos wireless (PDA, mviles).
Este medio est concentrando una parte
importante de la tarta de inversin, con
cifras de crecimiento de ms del 10% en
los ltimos aos. Su regulacin es similar
a la del marketing directo.
La forma ms usada de ejecucin es
mediante SMS (mensajes de texto) y
MMS (mensajes multimedia), aunque
empieza a utilizarse el bluetooth en com-
binacin con publicidad exterior o esta-
blecimientos, para el desarrollo de cam-
paas.
Un ejemplo de aplicacin de blue-
tooth fue la campaa de Nike en Barcelo-
na y Madrid. Una lona gigante con la ima-
gen de Rafael Nadal invitaba a conectar el
telfono mvil para recibir un videoclip
promocional de Nike. En Barcelona, du-
rante el mes que dur la campaa de Ni-
ke con la imagen de Rafael Nadal pasaron
por esa esquina de la plaza Catalunya al-
go ms de 16.000 personas con telfonos
bluetooth, y casi 6.000 se descargaron el
vdeo.
II. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
Sixto Arias, presidente de Mobile
Marketing Association (Spain), resuma
en esta frase el potencial de esta forma
de comunicacin: [n]ingn medio de
comunicacin viaja en el bolsillo del
cliente, est encendido diez horas al
da, admite sonidos, imgenes y videos,
tiene una penetracin superior al 90
por ciento de la poblacin, es interacti-
vo y adems permite realizar pagos de
una forma segura como el telfono m-
vil.
Estructurando un poco las ventajas
se puede justificar su uso por la penetra-
cin (ms del 100%, lo que indica que ca-
da individuo tiene, al menos, un mvil),
el uso del sms/mms en varios segmentos
de poblacin, la falta de saturacin, las
mltiples posibilidades de aplicacin al
poder combinar imagen, audio, vdeo e,
incluso, juegos. Adems, al ser econmi-
co, los receptores potenciales suelen ser
poco sensibles al precio. Por otro lado,
los sms/mms permanecen y pueden ser
reledo y reenviados.
Entre los riesgos est la potencial
percepcin de spam. Sin embargo, con
una campaa bien diseada, con conte-
nido valorable por el usuario, enviada a
los receptores adecuados, el riesgo dis-
minuye. Adems, como el receptor pue-
de abrir el mensaje cuando quiera y co-
mo todava no hay mucha saturacin, no
se percibe tan intrusivo como el telemar-
keting o el correo basura, segn las en-
cuestas. Otra limitacin es que el mensa-
je de texto slo pueda usar 160 caracte-
res (aunque esto tambin puede ser un
acicate para la creatividad).
III. ESTRATEGIAS
Hay tres tipos genricos de campa-
as va SMS: push, pull y de dilogo.
1. Campaa push
Consiste en el envo de sms/mms
con un mensaje o una promocin a una
base de datos segmentada. Esta es la for-
ma ms rpida y fcil de hacer mobile
marketing con sms/mms, y en la que la
empresa retiene el control total sobre el
proceso. Sin embargo, requiere de una
base de datos autorizada. Este sera un
ejemplo tipo de campaa push:
7225 CISS
MODA
Publicidad de Orange: llame ahora
al 2678 y le contaremos algo que puede
ser de su inters. Llamada sin coste. No
mas publi en 1414
2. Campaas pull
Aqu es objetivo es que sea el cliente
quin enve un sms/mms. Sin embargo,
es la empresa la que debe iniciar la inte-
raccin empleando otros medios (con-
vencionales o no). Para generar la res-
puesta del cliente la marca debe propo-
ner algo (votacin, sorteo, rifa) o dar al-
go (tests, formar parte de un club, acce-
der a promociones).
La mecnica de esta forma de Mobile
es muy sencilla. Se elige un nmero cor-
to y un alias al que se enviar el mensaje
(por ejemplo, ENCI 7444). El nmero al
que el receptor debe enviar el sms/mms
lleva asociada una tarifa sobretarificada
(de 0,15 a 1,20 euros), revirtiendo el so-
breprecio sobre la marca.
La ventaja fundamental es que no re-
quiere base de datos, por lo que permite
recoger informacin para futuras campa-
as pull. Es, adems, menos intrusiva,
porque slo envan quienes quieren par-
ticipar. Como desventajas, es ms costo-
sa y complicada de planificar que la ante-
rior.
Un ejemplo original de este tipo de
campaa la propuso IKEA. Los consumi-
dores podan darse de alta en el servicio
promotono de Orange, que sustituye el
tono de espera por jingles o mensajes
promocionales de la marca. A cambio,
conseguan descuentos en funcin de las
llamadas recibidas y de los das que man-
tuviesen activa la promocin.
3. Campaas dilogo
Consisten en establecer un dilogo
continuado va sms/mms con la base de
clientes, mediante el envo de contenido
valioso (juegos o msica, por ejemplo),
mensajes divertidos, consejos y sugeren-
cias, ofertas y promociones, etc., permi-
tiendo el feedback del receptor.
CARMEN VALOR MARTNEZ
Vase tambin: "Marketing directo".
MODA
Mode
AGRUPADAS EN INTERVALOS III.
DISTRIBUCIONES AGRUPADAS EN INTERVALOS
1. Intervalos con amplitud constante 2.
Intervalos con distinta amplitud
I. CONCEPTO
Se trata de una medida central de ca-
racterizacin de una distribucin de fre-
cuencias (x
i
, n
i
).
Es el valor de la variable que ms se
repite y que, por tanto, presenta la ma-
yor frecuencia. Se denota por Mo, y para
su clculo se procede de forma distinta
segn sea una variable discreta o se pre-
sente en intervalos, bien sea continua o
discreta.
II. DISTRIBUCIONES NO
AGRUPADAS EN INTERVALOS
Directamente se aplica la definicin,
es decir, la moda ser igual al valor de la
variable que tenga la frecuencia absoluta
mayor (n
i
).
La moda puede no ser nica, es de-
cir, que existan varios valores de la varia-
ble que se repitan el mismo nmero de
veces y que ste sea el mayor.
De la misma manera dependiendo
de si tenemos en consideracin toda la
7226 CISS
I. CONCEPTO II. DISTRIBUCIONES NO
MODA
distribucin o la acotamos a un rango de-
terminado de valores, hablaremos de
moda absoluta o modas relativas.
guiente, en la que se representan las eda-
des de un grupo de 26 nios de Educa-
cin Infantil, obtener la ms usual (la
moda).
Edades (aos) N de turistas (n
i
)
3 6
4 10
5 10
Se trata de una distribucin bimodal,
con modas 4 y 5 aos (Mo=4 y 5 aos).
III. DISTRIBUCIONES AGRUPADAS
EN INTERVALOS
Distinguimos dos casos, intervalos
con amplitud constante o variable.
1. Intervalos con amplitud constante
Si todos los intervalos tienen la mis-
ma amplitud, la moda estar en el de ma-
yor frecuencia, que ser el Intervalo Mo-
dal.
Para el clculo del valor concreto de
la moda se pueden seguir varios crite-
rios:
Tomar como moda el punto medio
del intervalo, es decir, la maraca de
clase, Mo=x
i
.
Considerar como moda, o bien el ex-
tremo inferior del intervalo modal,
Mo=L
i-1
, o bien el extremo superior,
Mo=L
i
.
O, suponiendo equidistribucin de
la frecuencia dentro del intervalo,
Siendo a
i
la amplitud del intervalo
i-
simo correspondiente, en este caso
igual para todos.
Ejemplo: Dada la siguiente distribu-
cin referida a las calificaciones de un
grupo de 25 alumnos, calcular la moda
de dicha distribucin.
Notas Marca de clase (x
i
) N de empresas (n
i
)
[0, 2) 1 2
[2, 4) 3 4
[4, 6) 5 10
[6, 8) 7 6
[8, 10] 9 3
7227 CISS
MODA
El Intervalo Modal ser [4, 6), cuya
frecuencia absoluta n
3
=10, la mxima de
la distribucin.
Calculamos la Moda, por los diferen-
tes criterios, siguiendo el mismo orden
en el que fueron expuestos anteriormen-
te:
Mo=x
3
=5 puntos.
Mo=L
i-1
=4 puntos, o bien Mo=L
i
=6
puntos.
Ejemplo: Dada la distribucin si-
guiente, en la que se representan las eda-
des de un grupo de 26 nios de Educa-
cin Infantil, obtener la ms usual (la
moda).
2. Intervalos con distinta amplitud
Ahora, las frecuencia absolutas no
son significativas para observar que valor
es el ms usual, hay que recurrir al clcu-
lo de la densidades de frecuencia de ca-
da intervalo, que nos aportan el nmero
de valores de la variable por cada unidad
del intervalo, hacindolos comparables.
La densidad de frecuencia se denota
por d
i
, y viene dada por la siguiente ex-
presin:
Donde, n
i
la frecuencia absoluta y a
i
es la amplitud del intervalo i-simo co-
rrespondiente.
El Intervalo Modal ser el que pre-
sente mayor densidad de frecuencia, y,
como ocurra antes, contendr la moda,
que se podr calcular por cualquiera de
los criterios antes dichos, cambiando las
frecuencias por densidades en el ltimo,
luego:
Ejemplo: Dada la distribucin si-
guiente, en la que se representan la pro-
duccin anual de 40 empresas, en miles
de unidades. Obtener la moda.
Produccin: [L
i-1
, Li) Amplitud (a
i
) Marca de clase(x
i
) Empresas (n
i
)
[0, 100) 100 50 4
[100, 200) 100 150 12
[200, 1000) 800 600 15
[1000, 5000) 4000 3000 9
Calculamos la columna de densida-
des:
7228 CISS
MODA
Densidad de frecuencia (d
i
)
0,04
0,12
0,01875
0,0025
El Intervalo Modal ser, [100,200),
donde d
i
= 0,12, el valor ms alto de las
densidades.
Y, para calcular la moda aplicamos
uno de los criterios descritos, por ejem-
plo el ltimo, as:
En distribuciones campaniformes se
cumple que:
Propiedades:
1. Queda afectada por los cambios de
origen, es decir, si a todos los valores
de la distribucin les sumamos una
constante k, la moda de la distribu-
cin formada con los nuevos trmi-
nos ser igual a la original ms dicha
constante k. Esto es:
Sea (x
i
,n
i
cuencias con moda, Mo, y k, una
constante, si construimos una nueva
distribucin de la forma (x
i
, n
i
), me-
diante la transformacin:
x
i
= x
i
+ k
la moda de la misma ser:
Mo=Mo+k
2. Queda afectada por los cambios de
escala, es decir, si a todos los valores
de la distribucin lo multiplicamos
por una constante k, la moda de la
distribucin formada con los nuevos
trminos ser igual a la original mul-
tiplicada dicha constante k. Esto es:
Sea (x
i
,n
i
cuencias con moda, Mo, y k, una
constante, si construimos una nueva
distribucin de la forma (x
i
, n
i
), me-
diante la transformacin:
x
i
= x
i
* k
la moda de la misma ser:
Mo= Mo*k
3. De estas dos ltimas propiedades se
deduce que: Dadas (x
i
, n
i
) e (y
i
, n
i
),
distribuciones con modas, Mo y Mo
, respectivamente, tales que: y=a*x
i
+b, entonces Mo= a*Mo+b.
VENTAJAS DE LA MODA:
En caso de distribuciones nominales,
es la ms representativa, puesto que
los datos no necesitan ser ordenados
para su clculo.
INCONVENIENTES DE LA MODA:
No hace uso de toda la informacin,
y pierde sentido en distribuciones
multimodales.
RELACIN MEDIA ARITMTICA,
MODA Y MEDIANA:
7229 CISS
MODALIDAD DE DESARROLLO ESTRATGICO
En distribuciones campaniformes, se
cumple que:
Distribuciones simtricas:
= Mo = Me
Distribuciones asimtricas positiva o
a la derecha:
Mo < Me <
Distribuciones asimtricas negativa o
a la izquierda:
< Me < Mo
JOS MONDJAR JIMNEZ
ESTRATGICO
Vase: "Estrategia de crecimiento".
MODALIDADES
RIESGOS
Organization modalities in risk preven-
tion
Tanto la Ley 31/1.995, de 8 de no-
viembre, de Prevencin de Riesgos Labo-
rales (BOE de 10 de noviembre de 1.995)
como el Reglamento de los Servicios de
Prevencin, aprobado por Real Decreto
39/1.997 de 17 de enero, establecen que
la organizacin de los recursos necesa-
rios para el desarrollo de las actividades
preventivas se realizar por el empresa-
rio con arreglo a alguna de las modalida-
des siguientes:
a) Asumiendo personalmente tal activi-
dad.
b) Designando a uno o varios trabajado-
res para llevarla a cabo.
c) Constituyendo un servicio de pre-
vencin propio.
d) Recurriendo a un servicio de preven-
cin ajeno.
De los artculos 30.1 y 31.1 de la Ley
de Prevencin de Riesgos Laborales se
desprende que la designacin de trabaja-
dores constituye la modalidad principal
de organizacin de la actividad preventi-
va en la empresa.
El artculo 10.2 del RSP define lo que
se debe entender por servicio de preven-
cin: conjunto de medios humanos y
materiales de la empresa necesarios para
la realizacin de las actividades de pre-
vencin. Y por servicio de prevencin
ajeno, el prestado por una entidad espe-
cializada que concierte con la empresa la
realizacin de actividades de prevencin,
el asesoramiento y apoyo que precise en
funcin de los tipos de riesgos o ambas
actuaciones conjuntamente (captulo IV
de la Ley 31/1995 de Prevencin de Ries-
gos Laborales).
Los servicios de prevencin tendrn
carcter interdisciplinario, entendiendo
como tal la conjuncin coordinada de
dos o ms disciplinas tcnicas o cientfi-
cas en materia de prevencin de riesgos
laborales.
El artculo 11 del Reglamento esta-
blece que: el empresario podr desarro-
llar personalmente la actividad de pre-
vencin, con excepcin de las activida-
des relativas a la vigilancia de la salud de
los trabajadores, cuando concurran las si-
guientes circunstancias:
7230 CISS
DE DESARROLLO
MODALIDAD
DE PREVENCIN DE
ORGANIZATIVAS
MODALIDADES ORGANIZATIVAS DE PREVENCIN DE RIESGOS
a) Que se trate de empresa de menos
de seis trabajadores.
b) Que las actividades desarrolladas en
la empresa no estn incluidas en el
anexo I.
c) Que desarrolle de forma habitual su
actividad profesional en el centro de
trabajo.
d) Que tenga la capacidad correspon-
diente a las funciones preventivas
que va a desarrollar.
Conforme a este mismo texto, el em-
presario ser quien designe a uno o va-
rios trabajadores para ocuparse de la ac-
tividad preventiva de la empresa (art. 12
Reglamento Servicios de Prevencin). En
cualquier caso, el empresario, de acuer-
do con este artculo, no tiene la obliga-
cin de designar trabajadores cuando ha-
ya asumido personalmente la actividad
preventiva de acuerdo con lo sealado
en el artculo 11; haya recurrido a un ser-
vicio de prevencin propio y por ltimo,
haya recurrido a un servicio de preven-
cin ajeno.
La idoneidad de la actividad preventi-
va que, como resultado de la evaluacin,
haya de adoptar el empresario, queda ga-
rantizada a travs del doble mecanismo:
la acreditacin por la autoridad laboral
de los servicios de prevencin externos,
como forma de garantizar la adecuacin
de sus medios a las actividades que vayan
a desarrollar y, por otra parte, la audito-
ra o evaluacin externa del sistema de
prevencin, cuando esta actividad es asu-
mida por el empresario con sus propios
medios.
Los artculos 30.5 LPRL y 11 RSP quie-
ren lograr, desde este marco jurdico,
una cierta garanta de suficiencia y apti-
tud protectora. Los artculos 31.5 LPRL y
11.1 RSP se refieren al empresario como
sujeto que se encarga de la realizacin de
las actividades tcnico-preventivas en la
empresa.
La formacin mnima necesaria para
el desempeo de las funciones propias
de la actividad preventiva, se agrupan en
tres niveles: bsico, intermedio y supe-
rior. Las funciones de nivel bsico, regu-
ladas en el artculo 35 RSP, quedan confi-
guradas del siguiente modo:
a) Promover los comportamientos se-
guros y la correcta utilizacin de los
equipos de trabajo y proteccin, y
fomentar el inters y cooperacin de
los trabajadores en una accin pre-
ventiva integrada.
b) Promover, en particular, las actuacio-
nes preventivas bsicas, tales como
el orden, la limpieza, la sealizacin
y el mantenimiento general, y efec-
tuar su seguimiento y control.
c) Realizar evaluaciones elementales de
riesgos y, en su caso, establecer me-
didas preventivas del mismo carcter
compatibles con su grado de forma-
cin.
d) Colaborar en la evaluacin y el con-
trol de los riesgos generales y espec-
ficos de la empresa, efectuando visi-
tas al efecto, atencin a quejas y su-
gerencias, registro de datos, y cuan-
tas funciones anlogas sean necesa-
rias.
e) Actuar en caso de emergencia y pri-
meros auxilios gestionando las pri-
meras intervenciones al efecto.
f) Cooperar con los servicios de pre-
vencin, en su caso.
De acuerdo con el artculo 36 RSP,
las funciones de nivel intermedio son las
siguientes:
a) Promover los comportamientos se-
guros y la correcta utilizacin de los
equipos de trabajo y proteccin, y
fomentar el inters y cooperacin de
los trabajadores en una accin pre-
ventiva integrada.
7231 CISS
MODELO
b) Promover, en particular, las actuacio-
nes preventivas bsicas, tales como
el orden, la limpieza, la sealizacin
y el mantenimiento general, y efec-
tuar su seguimiento y control.
c) Realizar evaluaciones elementales de
riesgos y, en su caso, establecer me-
didas preventivas del mismo carcter
compatibles con su grado de forma-
cin.
d) Colaborar en la evaluacin y el con-
trol de los riesgos generales y espec-
ficos de la empresa, efectuando visi-
tas al efecto, atencin a quejas y su-
gerencias, registro de datos, y cuan-
tas funciones anlogas sean necesa-
rias.
e) Actuar en caso de emergencia y pri-
meros auxilios gestionando las pri-
meras intervenciones al efecto.
f) Cooperar con los servicios de pre-
vencin, en su caso.
Por ltimo, entre las funciones de ni-
vel superior, del artculo 37 se incluyen
las especialidades y disciplinas preventi-
vas de medicina del trabajo, seguridad en
el trabajo, higiene industrial y ergonoma
y psicosociologa aplicada.
IRENE GONZLEZ GARCA
MODELO
Model
I. CONCEPTO II. TIPOLOGAS DE MODELOS
I. CONCEPTO
Un modelo es una descripcin y una
representacin esquemtica, sistemtica
y conscientemente simplificada de una
parte de la realidad mediante signos,
smbolos, formas geomtricas o grficas
y palabras. Se trata de un concepto que
goza de cierto grado de acuerdo dentro
de la literatura cientfica en general y de
las ciencias sociales en particular.
El trmino modelo no posee un ni-
co significado al utilizarlo en las diferen-
tes ciencias sociales, ya que las caracters-
ticas recogidas en su definicin dan lugar
a multiplicidad de tipologas. Cada una
de ellas configura un entorno terico es-
pecfico y concreto dependiendo de la
perspectiva desde la que analiza el fen-
meno que desea modelizar. As, los mo-
delos que son impulsados desde una
perspectiva cuantitativa acentan la im-
portancia de llegar a establecer una re-
presentacin cuantificada del fenmeno
estudiado en el que las variables utiliza-
das quedan relacionadas matemtica-
mente. Por el contrario, los modelos que
son impulsados desde una motivacin o
perspectiva cualitativa resaltan la impor-
tancia de profundizar en el desarrollo
descriptivo del proceso de formacin del
fenmeno investigado, en el que las va-
riables se encuentran relacionadas verbal
o grficamente.
Por tanto, el debate se centra en la
interpretacin que se realiza de dicho
concepto, cuyas peculiaridades permiten
el desarrollo de diferentes tipologas de
modelos que, dependiendo de la pers-
pectiva desde la que se analicen, pueden
verse ms o menos adecuados pero no
por ello dejan de ser modelos.
II. TIPOLOGAS DE MODELOS
Existen tres grandes tipologas de
modelos: los matemticos, los verbales y
los grficos. La mayora de las disciplinas
cientficas utilizan y disean en mayor o
menor porcentaje modelos de cada una
de dichas tipologas, si bien es cierto que
dependiendo del rea concreta predomi-
nan unos frente a otros. As, dentro de
las ciencias econmicas se pueden en-
contrar reas de estudio tales como la fi-
nanciera o la contable donde predomi-
7232 CISS
MODELO 3C
nan los modelos matemticos mientras
que en otras como el marketing, dicho
predominio se encuentra ms difumina-
do.
Los modelos matemticos son aque-
llos que se caracterizan por representar
de forma precisa y con gran economa de
smbolos, las variables y relaciones de un
fenmeno complejo. Estos modelos sue-
len ser resueltos mediante una gran va-
riedad de tcnicas analticas y general-
mente se expresan a travs de frmulas
matemticas.
Los modelos verbales son aquellos
que se caracterizan por ser ms sencillos,
y utilizan el lenguaje escrito o hablado
para describir el fenmeno objeto de
anlisis.
Los modelos grficos son aquellos
que, mediante diagramas y figuras, per-
miten representar de forma sistemtica
el proceso de desarrollo del fenmeno
que se estudia, pero no pretenden ex-
presar una cuantificacin de las variables
de dicho fenmeno.
JOS MANUEL ROSA DURN
MODELO 3C
3Cs method
I. CONCEPTO II. ESTRATEGIA BASADA EN LA
EMPRESA III. ESTRATEGIA BASADA EN EL
CLIENTE IV. ESTRATEGIA BASADA EN LA
COMPETENCIA
I. CONCEPTO
El modelo 3C fue desarrollado por el
especialista japons en estrategia de em-
presa Kenichi Ohmae y se basa en la idea
de que cualquier estrategia exitosa, que
disee una organizacin, debe funda-
mentarse en tres actores principales:
1. La empresa en s misma
2. El cliente
3. La competencia
Solamente integrando los tres ele-
mentos en un tringulo estratgico se
puede conseguir, segn Ohmae, la ven-
taja competitiva sostenible. Este tringu-
lo es el modelo 3C.
II. ESTRATEGIA BASADA EN LA
EMPRESA
Aqu la empresa debe analizar y po-
tenciar las reas funcionales que conside-
ra crticas para lograr el xito en su in-
dustria. Las reas que tiene que analizar
con especial cuidado son:
Seleccionar las reas de mejora: la
empresa no tiene porqu liderar ca-
da proceso de la cadena de valor pa-
ra poder superar a sus competido-
res; debe sin embargo centrarse en
una o en unas pocas reas de mejora
que considere especialmente impor-
tantes y valoradas por el cliente en la
bsqueda de la ventaja competitiva
y, a partir de ellas, y de una manera
natural, el resto de reas secundarias
se irn mejorando
Make or buy: la capacidad de evaluar
correctamente qu externalizar y
qu mantener dentro de la organiza-
cin es crtica a la hora de lograr la
ventaja competitiva sostenible; con-
seguir la mxima eficiencia y flexibili-
dad sin renunciar a la calidad y a la
eficiencia debe ser el objetivo de las
decisiones en este rea
Rentabilidad: incrementar la rentabi-
lidad es prioritario y se puede lograr
atendiendo al control de costes, la
seleccin de clientes y lneas de pro-
ductos rentables, buscando siner-
gias...
7233 CISS
MODELO BINOMIAL DE VALORACIN DE OPCIONES
III. ESTRATEGIA BASADA EN EL
CLIENTE
En opinin de Ohmae, los clientes
son la base de cualquier estrategia, y la
primera preocupacin de la empresa se-
ra cuidarlos, por delante de accionistas,
proveedores o terceros implicados en el
proceso estratgico. Las empresas que,
de manera autntica, interiorizan una ge-
nuina preocupacin por el cliente en el
largo plazo son las que ms valor propor-
cionan a sus accionistas.
La empresa deber hacer un esfuerzo
importante en la segmentacin de clien-
tes, de modo que, en todo momento, se-
pa las necesidades precisas de cada seg-
mento que atiende, necesidades que van
variando y que la empresa debe ir actua-
lizando.
IV. ESTRATEGIA BASADA EN LA
COMPETENCIA
La empresa debe analizar constante-
mente qu hace la competencia en cada
rea (compras, diseo, investigacin y
desarrollo, produccin...) e ir superndo-
la en cada uno de los procesos, especial-
mente en aquellos que priorice a la hora
de evaluar el valor aportado al cliente.
Ohmae propone alguna tcnica para
conseguir esto:
El poder de una imagen: cuando los
productos son muy difciles de dife-
renciar, la imagen que transmite la
empresa, el proceso de comunica-
cin de la misma, se vuelve trascen-
dental. Sony y Honda seran ejem-
plos de empresas excelentes en este
sentido
Mejora en la estructura de costes:
cuando la demanda baja, el tener
unos costes fijos muy bajos en rela-
cin a los variables se convierte en
una ventaja competitiva esencial,
que confiere a la organizacin una
gran flexibilidad
Tcnica de peso mosca: invertir
grandes cantidades en I+D o en ac-
ciones comerciales slo est al alcan-
ce de los ms grandes; el ser capaz
de adaptarse a un tamao reducido
de mercado requiere un esfuerzo es-
tratgico consciente de que, sin du-
da, compensa a aquellas empresas
que no estn entre los "grandes juga-
dores"
Hito-kane-mono: frase habitual en-
tre los gerentes japoneses, que po-
dra traducirse como gente-dinero-
infraestructura; equilibrar esos tres
recursos es esencial en cualquier
proceso estratgico
JOAQUN CAMPS TORRES
Vase tambin: "Estratega".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO 3C
Libros
OHMAE, KENICHI La mente del estrate-
ga, McGraw-Hill, Madrid, 2008.
OHMAE, KENICHI El prximo escenario
global: desafos y oportunidades en
un mundo sin fronteras, Belacqua de
ediciones y publicaciones, Madrid,
2008.
MODELO BINOMIAL
DE VALORACIN DE
OPCIONES
Binomial options pricing model
El primero en estudiar el mtodo bi-
nomial fue William Sharpe, posterior pre-
mio Nobel de economa en 1990. El m-
7234 CISS
MODELO BINOMIAL DE VALORACIN DE OPCIONES
todo binomial fue desarrollado con ma-
yor profundidad en el artculo de Cox,
Ross y Rubinstein titulado "El precio de
las opciones: una aproximacin simpli-
ficada", que apareci publicado en el
Journal of Financial Economics en sep-
tiembre de 1979. Este modelo fue tam-
bin deducido independientemente por
Rendleman y Bartter.
Las hiptesis bsicas o de partida del
mtodo binomial, que se trata de un mo-
delo discreto, son las siguientes:
1. Se suponen mercados de capitales
competitivos y perfectos, en los que
no hay impuestos, costes de transac-
cin o limitaciones a la operativa en
descubierto.
2. No existen restricciones sobre com-
pras o ventas a corto plazo de ttulos
y opciones, por lo que el volumen
de transacciones no afectar al pre-
cio de mercado de los ttulos.
3. Existe una tasa de inters a corto pla-
zo sin riesgo, rf, conocida, positiva y
constante a lo largo del perodo con-
siderado, lo que implica la posibili-
dad de prestar o pedir prestado di-
nero a ese tipo, o lo que es lo mis-
mo, se supone la existencia de un
bono libre de riesgo cuyo rendimien-
to es precisamente rf.
4. El horizonte de planificacin est di-
vidido en perodos de tiempo igua-
les (tiempo discreto).
5. La accin o activo subyacente no pa-
ga dividendos ni otro tipo de distri-
bucin de beneficios, reservas o ca-
pital.
6. El precio de la accin sigue un pro-
ceso binomial multiplicativo a lo lar-
go de perodos discretos de tiempo.
7. La tasa de retorno de la accin slo
puede tomar en cada momento da-
do del tiempo dos posibles valores:
u-1 con probabilidad q y d-1 con pro-
babilidad 1-q, (u>d).
Dado el objetivo de la presente enci-
clopedia, obviamos la demostracin ma-
temtica de la frmula que a continua-
cin se presenta.
Frmula Binomial de valoracin del
precio de una opcin de compra CALL:
C = S 4(j > a;a,p) - E r
-n
4(j >
a;n,p)
donde:
c = prima de la opcin de compra.
S = precio actual de la accin.
E = precio de ejercicio de la opcin.
r = uno ms la tasa de inters sin
riesgo.
n = n de perodos que faltan para la
expiracin de la opcin.
j = n de movimientos ascendentes
del precio de la accin (n-j movimientos
descendentes).
4 = complementaria de la funcin
de distribucin binomial (coeficiente co-
rrector por la existencia de riesgo), que
tiene la siguiente expresin:
p = (r-d)/(u-d); p = (u/r)p
a = Menor nmero entero que es
mayor que: log (E/dnS) / log (u/d), si
a>n, entonces c=0.
7235 CISS
MODELO CUALITATIVO
Vase tambin: "Teora de valoracin de opciones".
MODELO
CUALITATIVO
Qualitative model
I. CONCEPTO II. CAMPO DE APLICACIN III.
PRINCIPALES TIPOS DE INVESTIGACIN
CUALITATIVA 1. Entrevista en profundidad 2.
Reuniones de grupo 3. Tcnicas proyectivas 4.
Tcnicas de creatividad 5. Observacin
I. CONCEPTO
Los modelos cualitativos en la inves-
tigacin de mercados y en las ciencias so-
ciales se usan cuando los datos son obte-
nidos de un grupo relativamente peque-
o de entrevistados y no son analizados
a travs de mtodos de inferencia esta-
dstica, sino a travs de instrumentos de
investigacin cualitativa.
II. CAMPO DE APLICACIN
Los instrumentos de investigacin
cualitativa se usan fundamentalmente pa-
ra definir un problema y generar hipte-
sis. A menuda son utilizados con carcter
exploratorio previo a la investigacin
cualitativa con el objeto de identificar de-
terminantes y desarrollar diseos de in-
vestigacin cuantitativa. Son mejores tc-
nicas que las cuantitativas cuando se tra-
ta de sondear bajo la superficie con el
objeto de entender qu conduce y moti-
va el comportamiento.
A causa del bajo nmero de sujetos
estudiados involucrados y de la naturale-
za de algunos mtodos de obtencin de
datos (por ejemplo, entrevista no estruc-
turada), los resultados de los modelos
cualitativos de investigacin no deberan
aplicarse a grandes poblaciones. Sin em-
bargo, las tcnicas cualitativas son muy
valiosas para explorar un tema y son utili-
zadas por la mayora de los investigado-
res durante varios momentos de campa-
as de investigacin de larga duracin.
As pues podemos destacar algunas
de las principales aplicaciones de la in-
vestigacin cualitativa:
- Investigaciones de naturaleza explo-
ratoria con objeto de familiarizarse
sobre un tema del que se tiene poco
conocimiento.
- Investigaciones explicativas o de
diagnstico: a partir de actitudes,
creencias, motivaciones para com-
plementar la investigacin cuantitati-
va.
- Evaluar actividades de marketing: va-
lorar cursos alternativos de accin
como contenido de una campaa
publicitaria, etc.
- Conocer el lxico de los consumido-
res para presentar eslganes y nom-
bres de productos.
- Investigaciones de naturaleza creati-
va: con objeto de generar ideas para
nuevos productos o servicios
III. PRINCIPALES TIPOS DE
INVESTIGACIN CUALITATIVA
1. Entrevista en profundidad
Es una entrevista personal no estruc-
turada en la que se persigue, de forma
individual, que cada entrevistado exprese
libremente sus opiniones y creencias so-
bre algn tema objeto de anlisis. La base
de esta tcnica reside en conseguir que
el entrevistado revele sus sentimientos y
actitudes, profundizando en busca de
una respuesta ms completa para obte-
ner la mxima informacin posible.
Algunas caractersticas de esta tcni-
ca son:
7236 CISS
MODELO CUALITATIVO
- La entrevista es realizada uno a uno y
puede durar entre 30 y 60 minutos.
- Es el mejor mtodo para sondear en
profundidad opiniones personales,
creencias, motivaciones y valores.
- Es una tcnica muy flexible.
- Es una entrevista no estructurada o
semiestructurada lo que la diferencia
de las encuestas en la cuales el mis-
mo cuestionario es respondido por
todos los entrevistados.
- Es una tcnica que requiere tiempo y
los entrevistados pueden ser difciles
de interpretar.
- Requiere entrevistadores profesiona-
les y capacitados, lo que la convierte
en una tcnica cara, y el entrevista-
dor puede introducir fcilmente ses-
go en los entrevistados.
- No existe presin social sobre los en-
trevistados ni dinmica de grupo.
2. Reuniones de grupo
Es un proceso formalizado que con-
siste en reunir un grupo pequeo de in-
dividuos para una discusin libre y es-
pontnea sobre un tema de inters. El
grupo es liderado por un moderador que
motiva y ayuda al libre intercambio de
ideas sin influir en las actitudes expresa-
das y procurando un debate sobre todos
los temas del guin.
Entre las caractersticas de sta tcni-
ca se podran destacar:
- El tamao ms apropiado del grupo
est comprendido entre 6 y 12 per-
sonas que encajen con el perfil del
pblico objetivo.
- Normalmente suele durar entre 1 y 2
horas.
- La reunin suele grabarse en video/
DVD o ser retransmitido a travs de
un circuito cerrado de televisin
- Frecuentemente tambin se observa
el desarrollo de la dinmica del gru-
po en una sala contigua a travs de
un espejo unidireccional o en un cir-
cuito cerrado de televisin.
- Tcnica rpida, aunque puede resul-
tar cara.
- Los componentes del grupo pueden
sentir la presin de conformarse a
las opiniones del grupo.
- Las dinmicas de grupo son tiles
para el desarrollo de nuevas corrien-
tes de pensamiento y para obtener
informacin complementaria sobre
un determinado punto poco claro de
una investigacin.
3. Tcnicas proyectivas
Este tipo de tcnicas se utilizan cuan-
do el problema en estudio requiere
adentranos en la intimidad del entrevis-
tado, ms all de su nivel de conciencia o
atravesar la fachada social que todos lle-
vamos. Se trata de estmulos no estructu-
rados que alientan al individuo a proyec-
tar sus motivaciones subyacentes, creen-
cias, actitudes o sentimientos dentro de
una situacin ambigua. Son todas tcni-
cas indirectas que persiguen disimular el
objetivo de la investigacin.
Ejemplos de tcnicas proyectivas in-
cluyen:
a) Test de asociacin de palabras
Consiste en leer una lista de pala-
bras, solicitando al individuo que respon-
da con la primera palabra que se le venga
a la mente. Son tiles para obtener reac-
cin ante posibles productos, marcas, le-
mas publicitarios, etc.
b) Test de frases incompletas
Es una variante del anterior que con-
siste en un nmero de frases incomple-
tas que el sujeto debe completar, escri-
7237 CISS
MODELO CUALITATIVO
biendo l mismo lo primero que se le
ocurra.
c) La entrevista en cadena
Es una tcnica que se realiza en gru-
po. Se invita a cada participante a que
transmita a su vecino la noticia lo ms
exactamente posible agregando, por su
cuenta, lo que considere ms importante
de la misma. Sirve para registrar la fuerza
asociativa de un nombre / marca o de un
slogan publicitario.
d) Test de las vietas
En una tarjeta que contiene dos per-
sonajes, uno de ellos tiene el "bocadillo"
lleno conteniendo una cierta expresin,
opinin o pregunta y el otro lo tiene va-
co, de manera que el entrevistado debe
completar el "bocadillo". Se aplica en di-
versas reas: opinar sobre establecimien-
tos detallistas, valorar estrategias de ven-
ta personal, estudiar comportamiento de
compras,...
e) Juego de los roles
Se les pide a los individuos que jue-
guen el papel de otra persona, los inves-
tigadores asumen que proyectarn sus
propios sentimientos o comportamien-
tos en ese rol.
4. Tcnicas de creatividad
La creatividad, es la generacin de
nuevas ideas o conceptos, o de nuevas
asociaciones entre ideas y conceptos co-
nocidos, que habitualmente producen
soluciones originales. Entre las tcnicas
ms utilizadas en investigacin de merca-
dos estn:
a) El brainstroming
Tcnica de creatividad desarrollada
en una reunin de grupo con personas
seleccionadas. En una primera parte se le
presenta al grupo el problema a tratar y
se elige un secretario que ir registrando
las ideas generadas por el grupo. La se-
gunda parte consiste en la lectura del
conjunto de ideas generadas, analizando
sus aspectos positivos y negativos de las
mismas para llegar a una reformulacin y
al resultado final.
b) El Delphi
Es una tcnica de creatividad desa-
rrollada mediante un panel de expertos
al que se pregunta sobre un tema espec-
fico, pidindosele respuestas razonadas y
graduadas mediante una tcnica a distan-
cia (correo, fax, e-mail...), de forma que
rondas sucesivas se llega a un nivel de
acuerdo.
c) El Phillips 66
Se trata de una tcnica de grupo en
la que se expone de forma colectiva ante
una auditorio de hasta 100 participantes
un problema a analizar, se crean grupos
de trabajo que alcanzan soluciones y se
nombran portavoces que finalmente en
asamblea exponen las soluciones que se
votan para seleccionar la mejor.
5. Observacin
Es una tcnica basada en el anlisis y
registro del comportamiento del indivi-
duo, objeto, unidad, o acontecimiento a
investigar. Uno de los usos ms impor-
tantes de la investigacin cualitativa es la
comprensin del comportamiento del
consumidor a travs de la observacin.
Las races de esta tcnica provienen de
estudios antropolgicos donde investiga-
dores entrenados se dedicaban a obser-
var tribus, culturas o sociedades por pe-
riodos de hasta un par de aos.
Actualmente, esta clase de investiga-
cin se ve suplementada por campos de
desarrollo reciente como la neuro-cien-
cia donde la observacin est acompaa-
7238 CISS
MODELO CUANTITATIVO
da por mediciones de la actividad cere-
bral.
RUTH MATEOS DE CABO
Vase tambin: "Grupo de discusin"; "Investiga-
cin de mercados cualitativa"; "Observacin" y
"Tcnicas proyectivas".
MODELO
CUANTITATIVO
Quantitative model
I. CONCEPTO II. PROCEDIMIENTO DE
INVESTIGACIN CUANTITATIVA 1.
Identificacin del problema 2. Objetivos 3.
Bsqueda de fuentes de informacin 4. Disear
la forma en la que vamos a recopilar los datos 5.
Determinacin de la poblacin y muestra 6.
Instrumentos para la recoleccin de datos 7.
Anlisis de datos 8. Presentacin de resultados y
conclusiones III. TCNICAS DESCRIPTIVAS Y
TCNICAS INFERENCIALES 1. Tcnicas
descriptivas 2. Tcnicas inferenciales
I. CONCEPTO
Los modelos cuantitativos en la in-
vestigacin de mercados son aquellos
que resultan de la aplicacin de tcnicas
de investigacin cuantitativas en el cam-
po del marketing. La investigacin de
mercados cuantitativa como todo mto-
do de investigacin social supone habi-
tualmente la elaboracin de escalas de
medida y cuestionarios. Los investigado-
res de mercados utilizan la informacin
obtenida a travs de las encuestas para
comprender las necesidades de los indi-
viduos y para construir estrategias y pla-
nes de marketing en torno a dichas nece-
sidades.
II. PROCEDIMIENTO DE
INVESTIGACIN CUANTITATIVA
Podemos considerar las siguientes fa-
ses en el proceso de investigacin:
1. Identificacin del problema
Aqu se deber identificar el principal
problema que se quiere resolver en la
empresa, como por ejemplo: conocer los
competidores, sus precios de venta, dn-
de distribuir el producto, etc. Es posible
que se desee investigar las estrategias ne-
cesarias para introducir un producto en
el mercado. Tambin es frecuente inves-
tigar la viabilidad en el lanzamiento de
un producto.
2. Objetivos
Los objetivos expresan el motivo por
el cual se est haciendo la investigacin,
por ejemplo: conocer cul es la demanda
potencial, identificar a la competencia,
definir el segmento de mercado que
quiero alcanzar, conocer los mejores
puntos de ventas, etc.
3. Bsqueda de fuentes de informacin
Las fuentes de informacin son los
recursos a utilizar para averiguar la infor-
macin que se necesita. Las fuentes pue-
den ser primarias o secundarias.
Los datos secundarios son aquellos
que ya existen y estn disponibles al p-
blico en distintos medios, por ejemplo:
internet, libros, revistas especializadas,
servicios de estudios, cmaras de comer-
cio, informes sectoriales, etc.
Estos datos se consiguen con mayor
facilidad y menor coste que los prima-
rios, pero no proporcionan la totalidad
de la informacin.
Los datos primarios son los que se
obtienen a travs de la investigacin de
mercados. Estos, para la investigacin
cuantitativa pueden obtenerse, funda-
mentalmente, a travs de: encuestas
(personal, telefnica, postal, electrni-
ca), paneles (de consumidores, de deta-
7239 CISS
MODELO CUANTITATIVO
llistas, de audiencias) y de la observacin
directa.
4. Disear la forma en la que vamos a
recopilar los datos
Una vez escogidos los medios de in-
vestigacin para recoger toda la informa-
cin posible sobre el problema de inves-
tigacin y sus objetivos, entonces hay
que disear cmo se van a recoger los
datos. Esto es el diseo de la investiga-
cin. La investigacin cuantitativa permi-
te contestar a preguntas en una forma
medible, por ejemplo: Cul es su pro-
duccin anual de miel? La respuesta de
esta pregunta puede medirse.
Para recoger datos 100 % exactos y
verdaderos sobre algn grupo de perso-
nas (poblacin) sera necesario pregun-
tarle a toda la poblacin pero esto es ca-
ro y en algunos casos imposible. Por ello
se escoge a un grupo ms pequeo de
esa poblacin, para representar a la po-
blacin general y este grupo se llama
muestra. Las conclusiones que se obtie-
nen de estos estudios son vlidas. Sin
embargo, es ms costosa y complicada.
Existen dos tipos bsicos de investigacio-
nes cuantitativas:
a) Estudios Descriptivos: Este diseo
de investigacin es til para describir
caractersticas o funciones del mer-
cado, producto o servicio, entre
otros.
b) Estudios de Causalidad: se usa este
diseo cuando se quiere explicar la
relacin entre una causa y el efecto
de una situacin o evento. Por ejem-
plo: Hacer un estudio para medir el
efecto que tiene un anuncio sobre
las ventas de un producto.
5. Determinacin de la poblacin y
muestra
Una vez que se ha decidido el tipo de
investigacin a realizar hay que identifi-
car el grupo que interesa estudiar.
La muestra es una parte de la pobla-
cin total (universo) que quisiera estu-
diarse; por ejemplo, todas las mujeres
adultas del rea metropolitana. Al tomar
una muestra, esta representa o sustituye
a la poblacin total y permite sacar algu-
nas "inferencias" o conclusiones en rela-
cin a la poblacin.
Si la muestra est bien elegida y es
suficientemente amplia, sta ser repre-
sentativa y los resultados sern vlidos y
aplicables a la poblacin total de donde
se sac la muestra.
Para realizar un muestreo se pueden
utilizar los siguientes mtodos:
- Muestreo aleatorio o probabilstico:
La muestra se escoge al azar, o sea
que todos los sujetos tienen la mis-
ma oportunidad de ser selecciona-
dos.
- Muestreo no aleatorio: La muestra se
escoge segn el juicio y convenien-
cia del equipo investigador.
El tamao de la muestra depende de
los siguientes aspectos: del error permiti-
do, del nivel de confianza con el que se
desea el error, del carcter finito o infini-
to de la poblacin, y de los recursos dis-
ponibles para hacer la investigacin.
6. Instrumentos para la recoleccin de
datos
Con los objetivos en mente, se saca
la lista de datos a conseguir y se determi-
nan las fuentes ms adecuadas para pro-
porcionarlos. Segn lo anterior se decide
que instrumento conviene.
En esta etapa se realizar una lista de
preguntas que servirn para alcanzar la
informacin deseada. Las preguntas se
pueden hacer personalmente (encuesta
personal) o a distancia (encuestas telef-
nicas, por correo o en Internet).
7240 CISS
MODELO CUANTITATIVO
7. Anlisis de datos
Despus de recoger los datos se bus-
ca darle significado a la informacin o
sea interpretarlos. Para eso se siguen va-
rios pasos:
- Limpieza de los datos: En esta etapa
se revisan todos los datos recolecta-
dos, para encontrar errores y corre-
girlos. Si no se pueden corregir ha-
br que descartarlos.
- Codificacin: consiste en asignar a
cada dato un nmero de cdigo, pa-
ra poder despus manejarlo con ms
facilidad a travs de paquetes esta-
dsticos. Por ejemplo, hombres = 1,
mujeres = 2.
- Tablas: Una vez codificados los da-
tos, se proceda a contarlos y agru-
parlos. Con estos datos se hacen tab-
las, en donde se pueden ver fcil-
mente los resultados. Esto le permi-
tir encontrar tendencias, diferen-
cias, o similitudes. Se recomienda ta-
bular informticamente ya que la in-
formacin que se recoge es muy am-
plia y exige, para su eficaz utilizacin,
la realizacin de mltiples clasifica-
ciones combinadas entre variables.
- Grficos: Los grficos de los resulta-
dos obtenidos se utilizan para tener
una representacin visual de los da-
tos. Los grficos ofrecen una forma
muy simple y eficaz de entender las
distribuciones de los datos.
Finalmente, para analizar los datos se
usan tambin varios tipos de estadsticas
tales como: medias, frecuencias, y otros
tipos de anlisis ms complejos.
8. Presentacin de resultados y con-
clusiones
El ltimo paso del proceso de inves-
tigacin es preparar y presentar el infor-
me final. De esta manera se puede comu-
nicar a otras personas los resultados y las
conclusiones del estudio.
Un informe final tiene varias partes:
- La introduccin: En esta parte, se ex-
plica cul es el problema del estudio
de investigacin, y qu pregunta se
va a contestar con la investigacin,
cules son los objetivos as como la
razn de haber hecho el estudio.
- En la seccin de metodologa: se re-
lata el diseo de la investigacin, qu
personas se han estudiado, cules
fueron sus caractersticas, cuntas
personas se incluyeron en la investi-
gacin. Tambin se describen los
instrumentos utilizados (como en-
cuestas o cuestionarios) y quin y
cmo los aplic. Esta seccin es co-
mo hacer un manual que podra en-
tregarse a cualquiera que quiera re-
petir su estudio y all encontrara to-
dos los detalles necesarios para re-
producirlo.
- En la seccin de resultados: se pue-
de incluir grficos o tablas, para re-
presentar visualmente la informa-
cin. Es importante interpretarlos y
explicar su significado e importancia.
- Conclusiones: Aqu se resumen los
aspectos ms importantes de los re-
sultados obtenidos. Se deben revisar
los objetivos del principio, para ase-
gurarse que cada una de las conclu-
siones contesta a uno de los objeti-
vos planteados.
III. TCNICAS DESCRIPTIVAS Y
TCNICAS INFERENCIALES
1. Tcnicas descriptivas
Las tcnicas descriptivas que son usa-
das ms habitualmente incluyen:
- Descripcin grfica: utiliza grficos
para resumir la informacin de los
7241 CISS
MODELO CUANTITATIVO
datos. Por ejemplo: histogramas, gr-
fico de sectores, diagrama de barras,
diagramas de dispersin.
- Descripcin tabular: usa tablas para
resumir los datos. Ejemplos: Tabla
de frecuencias, tabulaciones cruza-
das.
- Descripcin paramtrica: estima los
valores de ciertos parmetros que re-
sumen la informacin de los datos.
a) Medidas de localizacin o de
tendencia central: Media, media-
na, moda, cuantiles (cuartiles,
deciles y percentiles).
b) Medidas de dispersin estadsti-
ca: Rango, intervalo intercuartli-
co, varianza, desviacin tpica,
coeficiente de variacin de Pear-
son.
c) Medidas de forma de la distribu-
cin: coeficiente de asimetra,
coeficiente de apuntamiento o
curtosis.
2. Tcnicas inferenciales
Las tcnicas inferenciales suponen
una generalizacin de la muestra a la po-
blacin total. Tambin incluyen el con-
traste de hiptesis. Una hiptesis se de-
be formular en trminos matemticos/es-
tadsticos de manera que sea posible cal-
cular la probabilidad de posibles mues-
tras asumiendo que la hiptesis nula es
correcta. Despus, se debe escoger el es-
tadstico de contraste de forma que resu-
ma la informacin contenida en la mues-
tra relevante para la hiptesis.
Una hiptesis nula es una hiptesis
que se presume cierta hasta que un con-
traste de hiptesis indique lo contrario.
Tpicamente es una afirmacin sobre un
parmetro que es una propiedad de la
poblacin. El parmetro suele ser una
media o una desviacin tpica.
No resulta poco frecuente que tal hi-
ptesis establezca que los parmetros o
caractersticas matemticas de dos o ms
poblaciones sean idnticos. Por ejemplo,
si queremos comparar las puntuaciones
a un test de dos muestras aleatorias de
hombres y mujeres, entonces la hipte-
sis nula sera que la puntuacin media en
la poblacin de hombres de la que se ha
tomado la primera muestra, es la mima
que la puntuacin media de la poblacin
femenina de la procede la segunda
muestra:
H
0
:
1
=
2
en donde:
H
0
= hiptesis nula
1
= media de la poblacin 1, y
2
= media de la poblacin 2.
El operador igualdad hace que se tra-
te de un contraste bilateral o de dos co-
las. La hiptesis alternativa puede ser
mayor o menor que la hiptesis nula. En
un test de una sola cola, el operador es
una desigualdad, y la hiptesis alternativa
tiene direccionalidad:
H
0
:
1
= o <
2
A veces a este tipo de contrastes se
les conoce como hiptesis de diferencia
significativa porque estn contrastando la
diferencia entre dos grupos con respecto
a una variable. Alternativamente, la hip-
tesis nula puede postular que las dos
muestras son tomadas de la misma po-
blacin:
H
0
:
1
-
2
= 0
Una hiptesis de asociacin se usa
cuando hay una poblacin pero se mi-
den dos caractersticas de la misma. Se
trata de un contraste de asociacin de
dos caractersticas dentro de un grupo.
7242 CISS
MODELO CUANTITATIVO
La distribucin del estadstico de
contraste se usa para calcular las probabi-
lidades del conjunto posibles valores del
estadstico (normalmente un intervalo o
unin de intervalos). Entre todos los
conjuntos de valores posibles, se debe
escoger uno que se considere represen-
tativo de aquellos valores extremos que
suponen una gran evidencia en contra de
la hiptesis. A ste conjunto de valores
se la llama la regin crtica del estadstico
de contraste. A la probabilidad de que el
estadstico caiga en la regin crtica cuan-
do la hiptesis es correcta se le llama el
valor alfa del test.
Tras recoger los datos, se calcula el
estadstico de contraste y se determina si
est dentro de dicha regin crtica. Si el
estadstico est dentro, entonces nuestra
conclusin es o que la hiptesis es inco-
rrecta o que ha ocurrido un suceso de
probabilidad menor o igual que el valor
de alfa. Si el estadstico est fuera de la
regin crtica, la conclusin es que no
hay suficiente evidencia en contra para
rechazar la hiptesis nula.
El nivel de significacin de un con-
traste es la mxima probabilidad de re-
chazar accidentalmente una hiptesis
nula cierta (una decisin que se conocer
como error tipo I). Por ejemplo, se pue-
de escoger un nivel de significacin del
5% y calcular una valor crtico de un esta-
dstico (por ejemplo la media) de mane-
ra que la probabilidad de que exceda ese
valor, bajo la presuncin de certeza de la
hiptesis nula, fuera de un 5%. Si el esta-
dstico real calculado excede el valor cr-
tico entonces se dice que es significativo
a "un nivel del 5%".
Tipos de contrastes de hiptesis
- Contrastes paramtricos para una so-
la muestra:
a) Prueba t
b) Prueba z
- Contrastes paramtricos para dos
muestras independientes:
a) Prueba t para dos grupos
b) Prueba z
- Contrastes paramtricos de muestras
apareadas: Prueba t apareado
- Contrastes no paramtricos para una
sola muestra:
a) Prueba de chi-cuadrado
b) Prueba de KolmogorovSmirnov
para una muestra:
c) Test de rachas
d) Prueba binomial
- Contrastes no paramtricos para dos
muestras independientes:
a) Chi-cuadrado
b) Prueba U de MannWhitney
c) Mediana
d) Prueba KolmogorovSmirnov
para dos muestras independien-
tes
- Contrastes no paramtricos para
muestras apareadas:
a) Prueba de Wilcoxon
b) Prueba de McNemar
Si una variable (por ejemplo: prefe-
rencia de los entrevistados sobre el color
de un producto) tiene una escala de in-
tervalo o razn y necesita algn supuesto
estadstico (como la normalidad) enton-
ces es elegible para contrastes paramtri-
cos.
Por el contrario si una variable (por
ejemplo, el gnero o la ordenacin de
unos cuantos productos en relacin con
ciertos atributos) tiene una escala nomi-
nal u ordinal y/o no necesita ninguna
asuncin estadstica, no resulta apta para
7243 CISS
MODELO DE BERTRAND
contrastes de tipo paramtrico. En esta
situacin deberemos usar los contrastes
no-paramtricos. Slo se deberan usar
los contrastes no paramtricos si la
muestra/variable no es apta para pruebas
paramtricas.
RUTH MATEOS DE CABO
Vase tambin: "Investigacin de mercados cuanti-
tativa".
Bertrand model
EQUILIBRIO DE NASH EN EL MODELO DE
BERTRAND III. CRTICAS AL MODELO DE
BERTRAND Y OTRAS VARIANTES
I. CONCEPTO
El modelo de Bertrand estudia em-
presas oligopolistas que compiten en
precios a travs de productos homog-
neos.
Supongamos oligopolistas que com-
piten produciendo bienes que tienen
anlogas caractersticas y son percibidos
por los consumidores como homog-
neos. Al igual que en el caso del modelo
de Cournot, se aplica a empresas que to-
man sus respectivas decisiones de forma
contempornea en el tiempo y que to-
man estas decisiones a travs de los pre-
cios y no de las cantidades. Esta pequea
diferencia provoca grandes cambios en
los resultados finales.
Partimos de una curva de demanda
de mercado, P= 100 - X, donde X = X
1
+
X
2
, representa la produccin total de un
bien homogneo.
Suponemos para simplificar que los
costes marginales son iguales:
Cmg
1
= CMg
2
=3.
Hallamos el equilibrio de Cournot:
Para la empresa 1, hay que imponer
que Img1= CMg1, con lo que 100-2X1-
X2 = 3, Curva de Reaccin: X
1
= 97/2 -
X
2
. Anlogamente, la curva de reaccin
de la empresa 2 sera: X
2
= 97/2 - X
1
y
el punto de Cournot, X
1
= X
2
=97/3
Sustituyendo, la produccin total
vendida, el precio de equilibrio ser 35,3
y ambas empresas obtendran el mismo
beneficio, ya que venden lo mismo con
iguales costes.
Si los empresarios pudieran elegir los
precios y no las cantidades, la estrategia
sera distinta: dado que los bienes son
homogneos, slo tiene sentido comprar
el ms barato. Si el precio fuera el mis-
mo, al consumidor le dara igual uno u
otro y los productores se repartiran el
mercado. La principal aportacin de este
modelo ciertamente es que en un oligo-
polio la eleccin de la variable estratgica
(precio o cantidad) es fundamental para
la obtencin de un resultado u otro.
II. DETERMINACIN DEL
EQUILIBRIO DE NASH EN EL
MODELO DE BERTRAND
Un equilibrio de Nash es aquella si-
tuacin en la que ninguna de las empre-
sas tiene razones para alterar el precio fi-
jado. Si ambas empresas hacen P = CMg,
es un equilibrio de Nash; porque no hay
incentivos a elevar el precio, por ejem-
plo, si una empresa sube el precio, la
otra empresa captura toda la demanda y
no mejorara su bienestar. Si la empresa
decide bajar su precio, no cubre los cos-
tes marginales y tampoco mejorara su
bienestar, aunque capturara todo el mer-
cado. Si ambas cobran un precio supe-
rior al de equilibrio, ambas aumentaran
su beneficio, pero existira el incentivo
7244 CISS
DE BERTRAND
I. CONCEPTO II. DETERMINACIN DEL
MODELO
MODELO DE CICLOS ECONMICOS REALES
de bajarlo sorprendiendo al competidor
y arrebatndole la clientela: ambas em-
presas querran cobrar a un precio ms
bajo que el de su competidora pero con
un lmite que es el precio de equilibrio.
III. CRTICAS AL MODELO DE
BERTRAND Y OTRAS VARIANTES
El modelo supone un reparto equita-
tivo del mercado, pero en la realidad no
est tan claro que el reparto del mercado
sea equitativo, muchas veces no lo es.
Adems, una empresa podra intentar ba-
jar precios, por debajo del precio de
equilibrio, expulsar a la competidora y
luego subirlos, pues una vez que se ex-
pulsa a un productor de un mercado no
es tan fcil volver a l.
Y la crtica ms fuerte es que en reali-
dad, dado que lo que tienen en comn
las empresas es la homogeneidad de su
producto, suele ser ms frecuente que
compitan fijando cantidades que precios.
Para superar esta ltima crtica hay
otra versin del modelo de Bertrand con
productos diferenciados aunque sustitu-
tivos. Si suponemos que cada empresa fi-
ja su propio precio, dado que toma co-
mo fijo el de su competidora, podemos
hallar las funciones de reaccin de cada
empresa entendida como lugar geom-
trico de los pares de precios tales que le
indican a la empresa 1 qu precio debe
fijar, dado un precio de la empresa 2, pa-
ra maximizar su beneficio) y el equilibrio
de Nash estar en el corte de ambas fun-
ciones de reaccin. Tambin se puede
considerar que las dos empresas fijan sus
precios en secuencias de tiempo distin-
tas. En lugar de fijar sus precios simult-
neamente, la empresa 1 decide antes, pe-
ro curiosamente, ahora es una desventa-
ja fijar el precio antes que la otra empre-
sa: la empresa que decide su precio dado
el de la otra, tiene la posibilidad de fijarlo
a un nivel algo ms bajo y quedarse con
el mercado, por lo que sta se considera
en realidad una versin inestable del Mo-
delo de Bertrand.
Vase tambin: "Equilibrio de Nash"; "Funcin de
reaccin" y "Oligopolio".
MODELO DE CICLO
DE VIDA
Vase: "Ciclo de vida (modelo)".
MODELO DE CICLOS
ECONMICOS
REALES
Real business cycles model
I. CONCEPTO II. ORIGEN REAL DE LAS
FLUCTUACIONES Y RESPUESTA PTIMA DE LOS
AGENTES III. CRTICAS A LOS MODELOS DE
CICLO ECONMICO REAL
I. CONCEPTO
Los modelos de ciclos econmicos
reales se desarrollaron a partir de los
aos ochenta del siglo XX en el seno de
la Nueva Macroeconoma Clsica y la re-
volucin de las expectativas racionales.
Su autor principal es E.C. Prescott y su
idea principal es que los ciclos econmi-
cos tienen un origen real y son el resulta-
do de la reaccin ptima de los agentes
econmicos ante este tipo de perturba-
ciones.
II. ORIGEN REAL DE LAS
FLUCTUACIONES Y RESPUESTA
PTIMA DE LOS AGENTES
Una de las caractersticas principales
de la literatura sobre ciclos econmicos
7245 CISS
MODELO DE CICLOS ECONMICOS REALES
es que estas fluctuaciones se consideran
normalmente como una situacin en la
que la economa se separa transitoria-
mente de su posicin de equilibrio a lar-
go plazo. Es decir, la economa tiene una
tasa de crecimiento aproximadamente
regular a largo plazo, pero flucta alrede-
dor de esta tendencia como consecuen-
cia de la combinacin de distintos
shocks nominales (por ejemplo, una ca-
da en la demanda de consumo, un cam-
bio en el crecimiento de la oferta mone-
taria, una subida de los salarios nomina-
les u otros costes de produccin) y de la
rigidez a corto plazo de los precios y los
salarios. Como adems esta posicin de
equilibrio a largo plazo es el resultado
ptimo de la interaccin a travs del
mercado de agentes econmicos maxi-
mizadores de su utilidad, el ciclo econ-
mico genera costes de bienestar y est
justificada la utilizacin de polticas ma-
croeconmicas para suavizar las fluctua-
ciones de la economa.
Los modelos de ciclos econmicos
reales minimizan la importancia de las ri-
gideces nominales y parten del supuesto
de que los mercados siempre se vacan
(se igualan la oferta y la demanda). Por
ello, tambin plantean que el ciclo eco-
nmico es un fenmeno que debe ser
descrito y explicado como cambios en
esa posicin de equilibrio. Su origen est
en cambios en los determinantes de la
produccin potencial a largo plazo, a los
que los agentes adaptan su comporta-
miento para seguir maximizando su bien-
estar. Si el PIB real flucta es sencilla-
mente porque tambin flucta el PIB po-
tencial como consecuencia de shocks
reales.
Un ejemplo es sencillamente un
shock tecnolgico (nuevos descubri-
mientos, innovaciones de proceso o de
producto) que altera la productividad de
los factores de produccin. Por ejemplo,
un aumento de la productividad dar lu-
gar a tasas de rentabilidad del capital ms
altas, y por tanto, a una tasa de inversin
mayor. Y lo mismo ocurrir con la pro-
ductividad del trabajo, con lo que se pro-
ducir una subida en el salario real, y en
la medida en que la oferta de trabajo sea
elstica ante cambios en el salario real,
tambin aumentar el nmero de horas
trabajadas (como consecuencia de la
eleccin contempornea entre trabajo y
ocio, y como consecuencia de la eleccin
intertemporal entre consumo actual y
consumo futuro, ya que la subida actual
del salario real supone un incentivo a tra-
bajar ms hoy y disfrutar de ms ocio en
el futuro, cuando su coste de oportuni-
dad sea menor). El resultado de ambas
decisiones es un aumento de la renta. En
la medida en que se sucedan a lo largo
del tiempo shocks tecnolgicos de carc-
ter aleatorio, se podrn observar fluctua-
ciones en las principales variables econ-
micas (renta, empleo, salarios reales,
productividad, etc.). Pero estas fluctua-
ciones no seran una "patologa" econ-
mica que haya que corregir mediante
medidas de poltica econmica, como
suele considerar la teora del ciclo eco-
nmico. Por ejemplo, las variaciones en
la tasa de ocupacin y desempleo que se
observaran a lo largo del ciclo no supon-
dran situaciones de "paro involuntario",
sino cambios (voluntarios) en la oferta
de trabajo por parte de la poblacin.
III. CRTICAS A LOS MODELOS DE
CICLO ECONMICO REAL
A pesar de su coherencia interna, es-
te enfoque ha sido criticado fundamen-
talmente desde el punto de vista empri-
co, y la mayora de los economistas no
considera que pueda ser la explicacin
fundamental de los ciclos econmicos
observados en la realidad.
Por ejemplo, el progreso tcnico es
el resultado de innovaciones que se van
sucediendo en el tiempo y que tardan
7246 CISS
MODELO DE COSTE ABC
mucho tiempo en transmitirse al conjun-
to de la economa, por lo que es muy di-
fcil que puedan explicar la magnitud de
las fluctuaciones que se producen a cor-
to plazo. Ms an, este modelo tiene difi-
cultades para explicar las pocas de rece-
sin, ya que deberan equivaler a perio-
dos de "retroceso tecnolgico".
En segundo lugar, en estos modelos
las variaciones en las magnitudes nomi-
nales como la cantidad de dinero no tie-
nen ningn efecto real, ni siquiera a muy
corto plazo. La dicotoma clsica (varia-
bles reales/variables nominales) deja de
ser slo un fenmeno a largo plazo. Sin
embargo, nuevamente las pruebas emp-
ricas demuestran lo contrario: la poltica
monetaria s tiene efectos sobre las varia-
bles reales a corto plazo.
Una tercera dificultad emprica es
que, para explicar los cambios que real-
mente se observan en la tasa de paro co-
mo un fenmeno voluntario, deberan
observarse cambios importantes en el sa-
lario real durante el ciclo econmico. Sin
embargo, esta variable es ms bien accli-
ca.
Finalmente, aunque el modelo de ci-
clos econmicos reales supone que los
precios y salarios son flexibles a corto
plazo, existe una importante evidencia
de que distintos factores institucionales,
y en muchos casos tambin el comporta-
miento racional de los agentes, provocan
que stos sean rgidos a este plazo, o al
menos que varen lentamente. Esto difi-
culta la idea de "equilibrio continuo de
los mercados".
En definitiva, la idea de que los ciclos
econmicos son un fenmeno "de equili-
brio" y no un problema que habra que
tratar de reducir no parece abrirse cami-
no fcilmente. En un trabajo publicado
en 2005, los economistas J. Gal, M. Ger-
tler y D. Lpez-Salido recogieron prue-
bas empricas de que "las fluctuaciones
cclicas se asocian con grandes variacio-
nes en el grado de eficiencia de la econo-
ma", lo que interpretan como una evi-
dencia favorable a la visin keynesiana
del ciclo econmico y como un argu-
mento que justifica la adopcin de polti-
cas macroeconmicas anticclicas.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Ciclo econmico".
MODELO DE COSTE
ABC
Activity based costing model
I. ORIGEN II. LA METODOLOGA DEL MODELO
ABC III. LAS ACTIVIDADES Y LOS PROCESOS
EN EL MODELO ABC IV. CLASIFICACIN DE
LAS ACTIVIDADES 1. Actividades a nivel unitario
2. Actividades a nivel de lote 3. Actividades
relacionadas con el mantenimiento del producto
4. Actividades de infraestructura o relacionadas
con las instalaciones V. ETAPAS EN LA
ASIGNACIN DE COSTES EN EL MODELO ABC
1. Asignacin de los costes indirectos a los
centros 2. Diseo del mapa de actividades 3.
Asignacin de los costes a cada una de las
actividades 4. Definicin de los "cost-drivers" 5.
Reagrupamiento de actividades 6.
Determinacin del coste unitario del inductor 7.
Asignacin de los costes de las actividades a los
productos VI. VALORACIN CRTICA DEL
MODELO ABC 1. Ventajas y nuevas
aportaciones 2. Inconvenientes y crticas
I. ORIGEN
Es en la dcada de los 80 , cuando el
modelo de coste ABC, que traducido al
castellano vendra a ser la gestin de cos-
tes basada en las actividades, se comien-
za a implantar en algunas grandes em-
presas norteamericanas como instru-
mento de control y gestin de los costes.
Sus iniciales promotores y difusores,
los profesores de la prestigiosa universi-
7247 CISS
MODELO DE COSTE ABC
dad de Harvard, Thomas Johnson, y Ro-
bert Kaplan, justifican su aplicacin para
intentar dar respuesta a las limitaciones,
que desde un punto de vista de gestin,
planteaban los sistemas tradicionales de
contabilidad de costes. Ambos profeso-
res afirman que como consecuencia de
los cambios en el entorno:
- Internacionalizacin de los merca-
dos, y, por lo tanto, una mayor com-
petencia y tambin incertidumbre.
- Reduccin del ciclo de vida de los
productos, ante los continuos cam-
bios en los gustos y preferencias de
los consumidores.
- Continua revolucin tecnolgica,
aplicable a todas las reas empresa-
riales.
Se modifican las estructuras de cos-
tes de las empresas:
- Perdiendo importancia los costes di-
rectos, y aumentando el peso espec-
fico de los costes indirectos, tanto fi-
jos como variables.
- Se realiza un proceso de variabiliza-
cin de los costes indirectos.
- Mayor atencin, control y en muchas
ocasiones eliminacin de las cargas
de estructura.
- Notable incremento de los gastos de
investigacin y desarrollo, recursos
humanos, calidad e imagen de la em-
presa.
- Se emplean muchos recursos comu-
nes, que son utilizados por los distin-
tos productos en diferentes propor-
ciones.
- Un gran nmero de costes indirectos
se deben a transacciones especficas
o actividades y no al volumen de
produccin.
Como consecuencia de todo lo ante-
rior, son muchos los autores que consi-
deran que los sistemas de contabilidad
de gestin clsicos son inadecuados para
satisfacer las necesidades de informacin
de las empresas.
La eficiencia, segn estos autores, no
se basa nicamente en la maximizacin
de la produccin y la minimizacin de
los costes. Afirman que las empresas ya
no pueden dedicarse a administrar sus
costes internos, sino sustancialmente a
gerenciar el valor que sanciona el merca-
do. Por tanto deben eliminarse todos
aquellos costes que no creen suficiente
valor.
Las principales causas de la prdida
de relevancia de los sistemas de costes
tradicionales son, segn dichos autores:
- En los sistemas tradicionales, los cos-
tes se determinan cuando se han de-
finido las especificaciones del pro-
ducto a fabricar y el volumen a fabri-
car, sin prestar la debida atencin a
las fases de planificacin y diseo del
producto, midiendo tambin la cali-
dad y los plazos de entrega, la inno-
vacin, la flexibilidad y el grado de
satisfaccin del cliente.
- Los sistemas tradicionales estaban di-
seados para entornos de produc-
cin simple, en los que el coste de
mano de obra directa era elevado en
relacin con el coste final del pro-
ducto.
El producto es el causante del consu-
mo de recursos y por lo tanto los
costes varan en base al volumen de
produccin alcanzado.
Bajo estas circunstancias los costes
indirectos se imputaban a los pro-
ductos en funcin del nmero de
horas de mano de obra directa o en
funcin del coste de las mismas, no
prestndose la debida importancia al
tipo de recursos que se hubiesen
7248 CISS
MODELO DE COSTE ABC
empleado, aunque fuesen distintos,
para la fabricacin de los productos.
En la actualidad, dado que se intenta
ofrecer un producto de mxima cali-
dad al menor coste posible y en el
menor plazo posible, con un uso
muy intensivo del capital, la mano de
obra directa se ha convertido en un
factor de apoyo de las mquinas y re-
presenta un porcentaje muy peque-
o de los costes totales.
En este nuevo entorno, repartir los
costes indirectos en funcin de la
mano de obra directa puede dar lu-
gar a que el producto que ha em-
pleado mayor proporcin del proce-
so automatizado, es el que soporta
menos costes de esta naturaleza.
- Incumplimiento del principio de
causalidad al utilizar una nica uni-
dad de obra para cada centro.
II. LA METODOLOGA DEL MODELO
ABC
El modelo ABC tiene dos objetivos
claramente definidos que son:
- Clculo y control del coste de las ac-
tividades.
- Gestin de las actividades.
Por lo tanto, pierde significado la uti-
lizacin de un sistema basado en los pro-
ductos porque la empresa incurre en
costes para llevar a cabo una serie de ac-
tividades, de las cuales slo una parte
ducto.
Se basa en las siguientes premisas:
- Las actividades consumen recursos.
-
Grfico de la premisa anterior:
Por tanto se pueden enunciar las ca-
ractersticas fundamentales del ABC:
Un producto o servicio nace como
consecuencia de la realizacin de
una serie de actividades sucesivas,
que determinan el consumo de re-
cursos; por lo tanto las actividades
son las causantes directas del consu-
mo de recursos o factores producti-
vos y no los productos o servicios.
Es necesario controlar y gestionar las
actividades, lo que implica centrar la
atencin en lo que se hace y como
se hace, ms que en lo que se gasta,
es decir pasar de una gestin de cos-
tes a una gestin de actividades.
Para aumentar la rentabilidad y la
competitividad de las empresas es
necesario eliminar actividades super-
fluas que s generan costes pero no
valor aadido para el producto o ser-
vicio que ofrece la empresa a sus
clientes, como por ejemplo el tiem-
po de inspeccin de los materiales,
traslados del producto o el tiempo
de almacenamiento.
El sistema ABC no se cie al anlisis
de los costes del rea de produccin,
sino que extiende su campo de ac-
tuacin desde la etapa de diseo y
concepcin del producto hasta el
servicio posventa.
7249 CISS
Los productos consumen actividades.
irn destinadas a la fabricacin del pro-
MODELO DE COSTE ABC
Como indica el profesor J. Merlo
Snchez, el sistema de costes basado
en actividades, constituye sustancial-
mente una filosofa de gestin que,
para su xito, debe ser asumida por
todos los directivos y trabajadores de
cada empresa.
III. LAS ACTIVIDADES Y LOS
PROCESOS EN EL MODELO ABC
El ncleo central del sistema ABC lo
constituyen las actividades, definidas en
sentido amplio como todas aquellas ac-
tuaciones que se realizan en la empresa,
dirigidas a la obtencin de un bien o ser-
vicio.
La profesora Emma Castello Taliani
define la actividad de la siguiente mane-
ra: "Una actividad supone un valor aadi-
do si su realizacin aumenta el inters
del cliente hacia nuestro producto o ser-
vicio........, una actividad sin valor aadi-
do es una actividad intil, lo que es con-
secuencia de un error y que los respon-
sables de la calidad total intentan elimi-
nar".
Las actividades describen lo que hace
la empresa, la forma en la que utiliza su
tiempo y como se integran para la reali-
zacin de un proceso.
Grfico que refleja actividades y pro-
cesos en una empresa:
ACTIVIDADES PROCESOS
Negociar precios
Homologar productos
Clasificar un proveedor
Planificar la produccin
Mezclar los componentes
Empaquetar el producto
Expedir pedidos de los clientes
Facturar
Cobrar
Invertir en un nuevo proceso
Disear un nuevo producto
Lanzar una campaa publicitaria
Compras
Fabricacin
Ventas
Finanzas
Planificacin
Investigacin y desarrollo
Las actividades se concatenan for-
mando procesos.
Por proceso se puede entender, por
lo tanto, un conjunto de actividades que,
a travs de instalaciones, mquinas, ma-
7250 CISS
MODELO DE COSTE ABC
teriales y trabajadores, logran la obten-
cin de un output especfico, en un tiem-
po determinado.
Por tanto, el sistema ABC considera
la actividad como un conjunto de tareas:
Homogneas y cuantificables en la
misma unidad de medida.
Encaminadas a la obtencin de un
producto o servicio, a partir de una
serie de inputs.
Realizadas por uno o varios indivi-
duos.
Dirigidas a satisfacer a un cliente ex-
terno o interno.
Pretende transformar la mayora de
costes indirectos respecto a los produc-
tos en costes directos respecto a las acti-
vidades.
Grfico ilustrativo del proceso selec-
cin de personal y las actividades asocia-
das al mismo:
PROCESO ACTIVIDADES
Seleccin de personal - Examinar necesidades de personal.
- Describir los puestos vacantes.
- Disear el proceso de seleccin.
- Recibir y analizar los curriculums.
- Entrevistar a los candidatos.
IV. CLASIFICACIN DE LAS
ACTIVIDADES
Existen numerosos criterios clasifica-
dores de las actividades:
- Atendiendo a la frecuencia de su eje-
cucin: repetitivas y no repetitivas
- En funcin de la capacidad para aa-
dir valor al producto: actividades con
o sin valor aadido.
- Por funciones: actividades del centro
de compras, produccin o ventas,
etc.
Entre ellas destaca la realizada en re-
lacin con el objeto de coste, es decir, en
funcin del factor que determina la de-
manda de las mismas.
1. Actividades a nivel unitario
Actividades que se realizan cada vez
que se fabrica una unidad de producto y
por lo tanto los costes asociados a las
mismas varan proporcionalmente con el
volumen de produccin o venta. Ejem-
plos: los costes de las materias primas,
mano de obra directa, consumo de ener-
ga elctrica, comisiones por venta, etc.
2. Actividades a nivel de lote
Aquellas en las que se incurre cada
vez que se procesa un nuevo pedido. Tal
es el caso de los costes de preparacin
de la maquinaria, los de inspeccin, pre-
paracin y movimiento de los materiales,
etc. Los costes asociados a dichas activi-
dades son independientes del nmero
de unidades del pedido y por lo tanto fi-
jos respecto a las mismas.
7251 CISS
MODELO DE COSTE ABC
3. Actividades relacionadas con el
mantenimiento del producto
Son aquellas ejecutadas para hacer
posible el buen funcionamiento de cual-
quier lnea del proceso productivo. Estn
destinadas a la mejora continuada de los
procesos de fabricacin y comercializa-
cin.
Los costes consumidos por dichas
actividades son independientes tanto de
las unidades producidas como de los lo-
tes procesados; por ejemplo: los costes
del servicio a clientes, costes de com-
pras, costes de distribucin, etc.
4. Actividades de infraestructura o re-
lacionadas con las instalaciones
Son aquellas realizadas para el sus-
tento de toda la organizacin.
Estas actividades no son especficas
para un determinado producto o lnea
de productos y, por tanto, los costes aso-
ciados a las mismas se deben considerar
costes comunes a todos los productos:
gestin de personal, impuestos, alquile-
res, seguros, alumbrado, mantenimiento
de edificios, asesora jurdica, contabili-
dad y administracin, etc.
V. ETAPAS EN LA ASIGNACIN DE
COSTES EN EL MODELO ABC
Antes de comenzar a detallar las fases
de implantacin del sistema ABC, es ne-
cesario, como afirma el profesor Philippe
Lorino en su obra " El control de gestin
estratgico. La gestin por actividades",
tener en cuenta tres elementos funda-
mentales en las empresas:
- Los objetivos a corto y largo plazo
que se pretenden alcanzar.
- El factor humano, puesto que sin la
ayuda de los miembros de la organi-
zacin, el fracaso esta prcticamente
asegurado.
- Los sistemas de informacin ya exis-
tentes, los cuales podrn proporcio-
nar informacin relevante.
Adems de lo anterior, la implanta-
cin de un sistema ABC se ver facilitado
en aquellas empresas que renan las si-
guientes caractersticas:
- Peso especfico de los costes indirec-
tos en el rea de productiva.
- Diversidad en las actividades desa-
rrolladas por la empresa.
- Diversidad de productos.
- Existencia de una organizacin ade-
cuada.
- Existencia de un suficiente grado de
informatizacin.
Despus de estas apreciaciones, las
etapas para el establecimiento de un sis-
tema de gestin por actividades son las
siguientes:
1. Asignacin de los costes indirectos
a los centros
En esta primera etapa se localizan los
costes indirectos con relacin al produc-
to, en cada uno de los centros en los que
se encuentra dividida la empresa.
2. Diseo del mapa de actividades
Para elaborar el mapa de actividades,
hay que identificar en primer lugar las
operaciones, procesos y tareas desarro-
llados en la organizacin ya que servirn
de base para obtener una lista detallada
de todas las actividades realizadas en la
empresa.
En el desarrollo de este anlisis es
necesario entrevistarse con los responsa-
bles de cada rea, que debern cumpli-
mentar unos cuestionarios preparados
especficamente a tal efecto, as como
enviar peridicamente informacin so-
bre las actividades desarrolladas durante
7252 CISS
MODELO DE COSTE ABC
un perodo de tiempo determinado. Di-
cha informacin puede facilitarse elabo-
rando una matriz de doble entrada indi-
cando: el tipo de tarea que realizan todas
las personas pertenecientes a su departa-
mento, porcentaje de tiempo que dedi-
can a cada una de ellas, etc.
El ABC tiene como objetivo evaluar la
forma en la que se ejecuta cada una de
las actividades, determinando las que ca-
recen de valor, es decir, las que realizan
una escasa o incluso nula aportacin al
proceso.
3. Asignacin de los costes a cada una
de las actividades
Para ello ser necesario obtener una
precisa informacin relativa a los consu-
mos y a los equipos adscritos a cada acti-
vidad.
En esta fase se debe tener en cuenta:
- En el supuesto de que el nmero de
actividades fuese excesivo, se po-
dran eliminar o agrupar algunas de
ellas siempre y cuando el coste de
las mismas fuese poco relevante y
adems existiera una homogeneidad
en la variabilidad de las mismas con
respecto a un "cost-driver".
- Las actividades han de recibir costes
directos con relacin a ellas.
4. Definicin de los "cost-drivers"
En esta cuarta etapa se trata de esta-
blecer una relacin de causalidad entre
el consumo de recursos y la produccin
obtenida, entendida esta como el output
derivado de cada actividad, pudindose
distinguir los cuatro niveles de causali-
dad reflejados en el grfico siguiente.
7253 CISS
MODELO DE COSTE ABC
Los "cost driver" son aquellos moti-
vos que causan los costes producidos en
todas y cada una de las actividades.
Grfico relativo a los centros/activida-
des/"cost-drivers"
CENTRO ACTIVIDAD "COST-DRIVER"
COMPRAS - Emisin de ordenes de com-
pra
- Inspeccin control de cali-
dad de los pedidos de mate-
riales
- N de ordenes emitidas
- Tiempo/pedido
- Das de permanencia/metros
cuadrados ocupados
7254 CISS
MODELO DE COSTE ABC
CENTRO ACTIVIDAD "COST-DRIVER"
- Almacenamiento de materias
primas
PRODUCCIN - Puesta a punto maquinaria
- Transporte interno de mate-
riales
- Control de calidad
- Fundicin
- N de puestas a punto
- Metros recorridos
- Controles realizados
- Horas/Mquina.
DISTRIBUCIN - Emisin de rdenes de venta
- Embalaje
- Publicidad
- Almacenamiento de produc-
tos
- N de rdenes emitidas.
- N de lotes embalados
- N de campaas.
- Das de permanencia/metros
cuadrados ocupados.
El concepto de "cost-driver" o induc-
tor o generador de costes, se puede aso-
ciar al tradicional concepto de unidad de
obra.
El nmero de inductores depender
del grado de exactitud que se exija, y pa-
ra decidir el tipo de inductores, R. Coo-
per, afirma que debern tenerse en cuen-
ta los siguientes factores:
a) Los costes de medida
Si el tiempo de duracin de la activi-
dad es siempre el mismo, es posible
sustituir los inductores relacionados
con el tiempo por los relacionados
con el nmero de transacciones ge-
neradas por la actividad, cuya medi-
cin sea ms fcil. Como ejemplos
de estos inductores, se pueden citar:
el nmero de envos procesados, n-
mero de rdenes procesadas, nume-
ro de inspecciones, etc.
b) El grado de correlacin
Es decir, se trata de verificar el cum-
plimiento de las relaciones causales
entre los inductores, los costes de
las actividades y las prestaciones rea-
lizadas a los productos. Los procedi-
mientos ms idneos son los estads-
ticos de correlacin y de regresin.
c) Efectos sobre el comportamiento de
los individuos en la organizacin
Los inductores pueden ser motiva-
dores o desmotivadores, e incluso
pueden utilizarse para modificar la
conducta.
5. Reagrupamiento de actividades
En esta quinta etapa se trata de inte-
grar bajo una misma actividad, aquellas
que se encuentren diseminadas en los
distintos centros de anlisis, que obede-
cen en realidad a un mismo inductor de
costes.
6. Determinacin del coste unitario
del inductor
Se obtiene dividiendo los costes tota-
les de cada actividad entre el nmero de
inductores de costes.
7255 CISS
MODELO DE COSTE ABC
Esta fase supone un planteamiento
similar al empleado tradicionalmente pa-
ra determinar el coste unitario de la uni-
dad de obra, aunque existen importantes
diferencias:
- Ausencia de distincin entre centros
auxiliares y principales, aunque s
pueden darse actividades que se lle-
ven a efecto para que otras se pue-
dan realizar o, al menos, realizar me-
jor.
- Vuelta a la nocin de causalidad.
7. Asignacin de los costes de las acti-
vidades a los productos
En el siguiente diagrama se aprecia
claramente como ha de actuarse en esta
etapa.
VI. VALORACIN CRTICA DEL
MODELO ABC
1. Ventajas y nuevas aportaciones
- El ABC proporciona unas bases ms
lgicas y comprensibles para el cl-
culo y gestin de los costes.
- A travs de los inductores de coste
se efectuar una asignacin ms
equitativa de los costes a los produc-
tos.
- Proporciona informacin sobre varia-
bles financieras y no financieras, co-
mo medidas sobre la calidad, pro-
ductividad, tiempo de puesta a pun-
to de las mquinas, flexibilidad o in-
novacin, que son relevantes para la
gestin de costes.
- Como aspecto novedoso presenta el
hecho de que los costes indirectos
de produccin estn fuertemente re-
lacionados con las actividades, y s-
tas pueden ser independientes del
volumen de produccin; por lo tan-
to, quien determina el nivel de los
costes indirectos es el volumen de
las actividades y no el volumen de
produccin.
- Exige a los diseadores de sistemas
de costes que conozcan en profundi-
dad las caractersticas del sistema
productivo, obligndoles a identifi-
car aquellas actividades que no aa-
7256 CISS
MODELO DE COSTE ABC
den valor, con la posible reduccin
de costes en la empresa.
- Permite analizar la cadena de valor
de la empresa, abarcando desde el
diseo, la ingeniera, la produccin,
la distribucin y el marketing, hasta
el servicio posventa.
- Es un sistema lo suficientemente fle-
xible para analizar otros objetos de
costes adems de productos, tales
como procesos, reas de responsabi-
lidad y clientes.
- En los sistemas tradicionales para ca-
da centro se utilizaba una sola uni-
dad de obra, mientras que en el ABC,
existirn para cada centro tantos ge-
neradores de coste como actividades
desempeadas en dicho centro.
- El coste obtenido por el ABC es una
construccin ms detallada y precisa
que la que se alcanza por el sistema
de costes basados en el volumen de
produccin.
- Por ltimo, afirmar que el ABC ofre-
ce la ventaja de analizar los costes
vinculados a actividades no producti-
vas como I+D, marketing, publici-
dad, logstica, servicio posventa, etc.,
que en los sistemas tradicionales se
suelen considerar costes del pero-
do, llevndose directamente a la
cuenta de resultados, sin formar par-
te del coste de los productos, ya que
cualquier criterio que se empleara
para su asignacin (unidades vendi-
das o coste de los productos vendi-
dos) a las lneas de producto era ar-
bitraria.
2. Inconvenientes y crticas
- La asignacin de costes sigue siendo
arbitraria, sobre todo en lo referente
a los costes de las actividades de in-
fraestructura, ya que son costes co-
munes a todas ellas, por lo que los
inconvenientes de los mtodos tradi-
cionales no llegan a eliminarse.
- Ms que un sistema de costes pro-
piamente dicho, se trata de un refi-
namiento del sistema del coste com-
pleto para la asignacin de costes in-
directos a los productos.
- La informacin ABC es histrica, y
por ello carece de relevancia directa
para futuras decisiones estratgicas
(costes diferenciales futuros), aun-
que frente a esta afirmacin, el pro-
fesor Kaplan afirma: "No hay nada en
la teora de la gestin del coste basa-
do en la actividad que implique que
se trata de un sistema basado en da-
tos histricos de coste. El valor de
los activos y los gastos se pueden ba-
sar en costes de reposicin, en cos-
tes presupuestados o en costes obje-
tivos".
- Dificultades a la hora de elegir los
"cost-drivres".
- La utilizacin del ABC presenta ven-
tajas claramente limitadas en el caso
de que la empresa obtenga una serie
reducida de outputs.
- Su aplicacin podra suponer para al-
gunas empresa una gran compleji-
dad, as como el no cumplimiento
del principio de economicidad.
- El ABC es un simple modelo de cos-
te completo, en cuanto a que todos
los costes pasan a formar parte del
coste de los productos, excepto los
costes de las actividades de infraes-
tructura, que son costes comunes a
todos los productos.
- Tal como afirma el profesor Carlos
Mallo: "El mtodo ABC asume que el
diseo de las actividades que com-
ponen la combinacin productiva es
el adecuado, introduciendo una con-
fusin entre el diseo del sistema y
el modelo de medicin, ya que si la
combinacin productiva de una em-
presa no es la adecuada al mercado
competitivo, es muy difcil que el
7257 CISS
MODELO DE COSTE COMPLETO
mejor modelo de costes resuelva es-
ta situacin".
LO ESENCIAL SOBRE EL
MODELO DE COSTE ABC
Libros
FELIU, VM. y OTROS. Contabilidad de

gestin avanzada. Planificacin, Con-
trol y Experiencias Prcticas.
Mc.Graw-Hill, Madrid.1995.
ANDERSON R. HENRY, RAIBORN H. MIT-
CHELL. Conceptos bsicos de contabi-
lidad de costos. Cia. Editorial Conti-
nental. Mxico D.F.1980.
Contabilidad de costos. Un enfoque

administrativo para la toma de deci-
siones. Mc.Graw Hill. Madrid.1983.
Contabilidad de costes para la toma

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Bilbao.1994.
Contabilidad de costes: Anlisis y

Control. Biblioteca de gestin. Bil-
bao.1994.
costes: Anlisis y Control. Pirmide.

Madrid.1994.
CASTELLO, E. El sistema de gestin y de
costes basado en las actividades. Ins-
tituto de estudios econmicos. Ma-
DEARDEN, J. Sistemas recontabilidad
de costos y de control financiero. Edi-
ciones Deusto. Bilbao. 1976.
y control Presupuestario. Mc. Graw

Hill. Madrid 1995.
PEREZ -CARBALLO VEIGA, J. Control de la
Editorial Esic.
Madrid.1990.
dad de costes y contabilidad de ges-

THOMAS JOHNSON y KAPLAN R. La con-
tabilidad de costes: Auge y cada de la
contabilidad de gestin. Plaza y Janes
1988.
COMPLETO
Full cost model
I. CONCEPTO II. DESARROLLO DEL MODELO
DE COSTE COMPLETO 1. El Coste Completo y el
Coste Completo de Produccin 2. Esquema
general del Modelo de Coste Completo
DE COSTE COMPLETO 1. Ventajas 2.
Inconvenientes
I. CONCEPTO
Es un modelo de imputacin de cos-
costes que intervienen en la elaboracin
del producto se imputan al coste del pro-
ducto o servicio.
Clasifica los costes nicamente en di-
rectos e indirectos, en funcin de que se
pueda medir su consumo por unidad
producida, no se plantea el anlisis de
y los asigna al producto si son directos o
a los centros donde se ha producido su
consumo si son indirectos.
II.
COSTE COMPLETO
A la hora de calcular el coste de ela-
boracin de un producto o servicio, en
funcin de la informacin que se desee
obtener y del tipo de decisiones a adop-
tar, se escoger uno u otro modelo de
clculo de costes.
7258 CISS
III. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL MODELO
LVAREZ LPEZ, J., AMAT SALAS, J. RIPOLL
BACKER M., JACOBSEN L., R. PADILLA.
tes que se caracteriza porque todos los
BALLARIN FREDES, E. ROSANAS MARTI, J.M..
BALLARIN FREDES, E. ROSANAS MARTI, J.M..
BLANCA DOPICO, M. I. Contabilidad de
los mismos en funcin de su variabilidad,
drid. 1994.
MALLO, C. MERLO,.J. Control de gestin
DESARROLLO DEL MODELO DE
gestin empresarial.
SAEZ TORRECILLA, A. y OTROS. Contabili-
MODELO DE COSTE
tin. Mc.Graw Hill. 1994.
La empresa pasa continuamente por
situaciones distintas y para hacer frente a
cada una de ellas pone en prctica el mo-
delo de clculo de costes que ms le ayu-
de en cada situacin.
Los costes en la empresa pueden ser
calculados y representados de formas
muy diferentes dada la ausencia de Nor-
mas y de Principios de obligado cumpli-
miento, a diferencia de lo que ocurre en
contabilidad externa.
Horngren afirma: " Los costes adquie-
ren relevancia, esto es, significado til,
nicamente en relacin con el objetivo
especifico para el cual se acumulan los
costes. En otras palabras hay diferentes
costes para diferentes propsitos; no
existe ningn concepto de coste "correc-
to" que sea aplicable a todas las situa-
ciones y esta idea es vital para el estu-
dio provechoso de la contabilidad de
costes".
1. El Coste Completo y el Coste Com-
pleto de Produccin
Para analizar en profundidad el Mo-
delo de Coste Completo, Coste de Ab-
sorcin o "Full Cost", hay que matizar
primero la diferencia entre: Coste Com-
pleto en el sentido ms amplio de la pa-
labra y Coste Completo de Produccin.
En su acepcin ms general, se en-
tiende por coste completo aquel coste
en cuyo clculo se incorporan todos los
costes originados en la empresa, ya sean
directos o indirectos, fijos o variables, de
produccin, de venta, de administracin
o financieros.
De acuerdo con este concepto, los
costes de administracin y financieros se-
ran repartidos, en primer lugar y me-
diante criterios subjetivos, entre los di-
versos centros de actividad o de anlisis,
con lo que se obtendra el coste comple-
to de estos centros, es decir, el coste del
centro que incluye todos los costes que
han originado sus actividades, incluso los
de administracin y financieros.
Sin embargo algunas empresas y di-
ferentes autores entienden por coste
completo, el Coste Completo de Produc-
cin, es decir, el considerar dentro del
coste del producto, nicamente, los cos-
tes relacionados con la actividad produc-
tiva.
Esta forma de aplicar el coste com-
pleto tambin se debe a que los sistemas
de clculo de coste tuvieron un desarro-
llo ms importante en las empresas de
transformacin, que en las de servicios o
comerciales, y tambin a que los costes
de elaboracin del producto son los de
mayor cuanta.
2. Esquema general del Modelo de
Coste Completo
Una vez recogida toda la informacin
necesaria para el clculo de los costes, se
realiza el tratamiento de la misma para
llegar al clculo del precio de coste del
producto. Las etapas de este tratamiento
son las siguientes:
a) Identificacin de la informacin
Esta primera fase consiste en la deli-
mitacin de todos los factores de
coste consumidos en el perodo ob-
jeto de estudio, independientemen-
te de su procedencia, es decir, con
independencia de si han sido facilita-
dos por la contabilidad financiera, o
calculados por la propia contabilidad
interna.
b) Periodificacin de la informacin
Toda la informacin a manejar debe-
r estar periodificada acorde con el
periodo objeto de estudio. La perio-
dificacin o aplicacin del principio
del devengo, en Contabilidad de cos-
tes, puede hacerse por meses, sema-
7259 CISS
nas, das e incluso algunas empresas
realizan el clculo de costes en tiem-
po real, por lo que, slo coincidir
con la periodificacin de la Contabili-
dad Financiera cuando ambas utili-
cen el mismo perodo de clculo.
c) Clasificacin de los costes
La contabilidad financiera proporcio-
na una clasificacin por naturaleza
(Gastos de personal, gastos financie-
ros, etc.), permitiendo conocer el
montante de factores empleados en
el ejercicio de manera global. Dicha
clasificacin aunque til, no es sufi-
ciente porque no permite analizar la
asignacin ni el aprovechamiento
ptimo de los recursos, por lo que
es necesario realizar una reclasifica-
cin de la informacin proporciona-
da por la contabilidad financiera, se-
gn los objetivos que se pretendan
conseguir con el clculo de costes.
Este modelo clasifica los costes en
directos e indirectos en funcin de
que pueda medir su consumo por
unidad producida con objetividad.
Costes directos sern las materias
primas y la mano de obra directa (su
consumo se puede medir por uni-
dad producida) y el resto de los cos-
tes entrarn dentro de lo que deno-
minamos costes indirectos o gastos
generales de fabricacin (su consu-
mo se conoce globalmente no se
puede medir por unidad con objeti-
vidad).
d) Localizacin de los costes
En esta cuarta etapa se pretende co-
nocer donde se generan los costes.
Para ello hay que identificar los cos-
tes con los centros donde han teni-
do lugar los consumos. Los costes di-
rectos los podemos identificar por
unidad producida, podemos medir
su consumo objetivamente, como
decamos anteriormente, pero los in-
directos los conocemos globalmen-
te, no los podemos repartir con ob-
jetividad por unidad, por tanto nece-
sitamos un paso intermedio.
Las formas de realizar la localizacin
de las cargas son muy variadas pues
dependen del nmero y tipos de
centros de coste que se hayan esta-
blecido.
Una tradicional clasificacin funcio-
nal de los costes, es la que agrupa
los mismos en:
- Costes de aprovisionamiento:
Aquellos en los que incurre la
empresa como consecuencia de
la adquisicin de factores para
su incorporacin al proceso pro-
ductivo.
- Costes de fabricacin: Los nece-
sarios para la transformacin de
las materias primas en productos
terminados.
- Costes de distribucin: Los que
se realizan para la distribucin y
comercializacin de los produc-
tos.
- Costes de administracin: Son
costes relacionados con la plani-
ficacin, organizacin, direccin
y control de la empresa.
- Costes de financiacin: Los que
surgen como consecuencia de
utilizar recursos financieros aje-
nos.
La localizacin de los costes se podr
realizar en dos fases:
Reparto Primario: Mediante el cual
las cargas indirectas se reparten en-
tre todos los centros donde se ha
producido su consumo, indepen-
dientemente de que sean principales
(trabajan para s mismos) o auxiliares
(trabajan para otros centros), utili-
7260 CISS
zando claves de distribucin ya que
los factores de coste son comunes a
dos o ms centros. Dicho reparto se
llevar acabo mediante el cuadro de
reclasificacin de cargas indirectas.
Subreparto o Reparto Secundario: A
travs del cual los centros auxiliares
revierten sus costes a los centros
principales para los cuales han traba-
jado.
e) Imputacin de los costes
Esta ltima fase del anlisis de costes
consiste en la atribucin de los cos-
tes de los centros principales a los
productos o servicios, distinguiendo
a tal efecto:
- Costes Directos: Se afectarn a
los productos o servicios de ma-
nera inmediata, ya que se pue-
den medir y valorar para cada
unidad obtenida.
- Costes Indirectos: Se imputarn
desde los centros principales a
los productos o servicios a travs
de la unidad de obra de cada
centro.
De esta forma se llega al coste com-
pleto de elaboracin del producto o
servicio en el cual se incluyen todos
los costes necesarios para su trans-
formacin.
III. VENTAJAS E INCONVENIENTES
DEL MODELO DE COSTE
COMPLETO
1. Ventajas
-
Permite comparar el precio de coste
con el precio de venta y conocer la
rentabilidad obtenida.
- Se puede analizar con detalle las di-
versas fases de agregacin de costes.
- Se consigue una valoracin real de
los inventarios permanentes de pro-
ductos terminados, semiterminados
y en curso, incluyendo la totalidad
del coste de produccin hasta el mo-
mento.
- Es el mejor mtodo para la fijacin
de precios en la asignacin de costes
por pedidos.
2. Inconvenientes
- La informacin que se obtiene no es
suficiente para adoptar decisiones
sobre la conveniencia de fabricar o
dejar de fabricar los productos en el
caso de produccin mltiple ya que
engloba costes fijos y costes varia-
bles.
- No tiene en cuenta la incidencia que
las variaciones en el nivel de activi-
dad ejercen sobre los costes.
- Con los datos que facilita no resulta
fcil adoptar una poltica correcta de
precios.
Ejemplo 1:
La empresa industrial "EL Obrador
SA", se dedica a la fabricacin de tortas
de harina de maz, a partir de dos mate-
rias primas harina y almendras. Para el
clculo de costes tiene establecido el
modelo de Coste Completo.
La contabilidad financiera proporcio-
na la siguiente informacin mensual:
Existencias Iniciales Importe u.m.
Productos en Curso 87.900
Materia prima almendra 1.500.000
7261 CISS
Materia prima Harina 800.000
Materias auxiliares azcar y manteca 150.000
Gastos e Ingresos del mes Importe u.m.
Suministros 250.000
Sueldos y salarios 6.000.000
Seguridad social empresa 2.000.000
Publicidad 500.000
Prima de Seguros 200.000
Compras de Almendra 7.936.000
Compras de Harina 4.180.000
Compras de materia auxiliar 80.000
Amortizacin del inmovilizado 700.000
Rappels sobre ventas 80.000
Intereses de deudas 75.000
Descuentos ventas por pronto pago 100.000
Ingresos financieros 312.500
Devoluciones de compras de harina 380.000
Venta de productos terminados 40.600.000
Rappels por compras 157.500
Descuentos pronto pago sobre compras 372.000
Informacin Adicional
- La cuenta de suministros recoge el
consumo de energa elctrica habido
en el perodo. La empresa utiliza co-
mo base de reparto la potencia insta-
lada en cada una de sus divisiones:
- Aprovisionamiento 8.000 Kw/H.
- Control de Calidad 8.000 Kw/H.
- Produccin 20.000 kw/H.
- Ventas 4.000 Kw/H.
- Direccin-Admon 10.000 Kw/H.
- Los gastos de personal se distribu-
yen:
- Aprovisionamiento 10%
- C. Calidad 10%
- D-Admon 30%
- Ventas 20%
- Produccin 20%
- MOD 10%
- Las existencias finales de materias
auxiliares, azcar y manteca de cer-
do, estn valoradas en 180.000 u.m.
7262 CISS
- La amortizacin del inmovilizado ma-
terial, relativa al mes de Enero, hace
referencia a:
- La maquinaria cuyo precio de
adquisicin fue de 40.000.000
u.m., se utiliza exclusivamente
en el taller de fabricacin, y se
amortiza en funcin de la activi-
dad realmente desarrollada en
cada ejercicio. A lo largo del pe-
rodo objeto de estudio trabaj
150 H/M, estimndose una vida
til de 80.000 H/M.
- El edificio se amortiza a razn de
un 5% anual sobre su precio de
adquisicin (150.000.000). Dicho
edificio tiene la siguiente distri-
bucin:
- Aprovisionamiento 1.000
m2.
- Ventas 1.000 m2.
- Produccin 4.500 m2.
- C. Calidad 500 m2.
- D-Admon 3.000 m2.
- La cuenta prima de seguros
hace referencia a un seguro
contra incendios del edifi-
cio.
Proceso Productivo
- Las existencias iniciales de materias
primas hacen referencia a 20.000 kg
de harina de maz y 10.000 kg de al-
mendras.
- Las compras de materias primas fue-
ron de 110.000 kg de harina y 50.000
kg de almendras.
- Las devoluciones sobre compras as-
cienden 10.000 kg de harina, mien-
tras que los rappels por compras y
los descuentos sobre compras por
pronto pago hacen referencia a la
materia prima almendra.
- La empresa decide repartir los costes
de aprovisionamiento en funcin de
los kg comprados de ambas materias
primas.
- En el ejercicio objeto de estudio se
consumieron 80.000 kg de harina de
maz y las existencias finales de al-
mendras ascendieron a 30.000 kg. La
empresa utiliza la clusula FIFO (pri-
mera en entrar, primera en salir) pa-
ra valorar todos sus inventarios.
- La produccin fue de 1.000.000 de
tortas de maz totalmente termina-
das, y todas ellas pasaron el exhausti-
vo control de calidad. La empresa
considera los costes del departamen-
to de Control de Calidad como un
coste ms de fabricacin. Las ventas
ascendieron a 900.000 uds.
Trabajo a realizar:
1. Cuadro de reclasificacin de cargas
indirectas.
2. Cuenta de Explotacin Funcional.
3. Valoracin de existencias finales.
Refe-
rencia
Con-
cepto
Aprovisiona-
miento
Produc-
cin
Ventas Admi-
nistcn
Calidad Financiero
(1) Sumi-
nistros
40.000 100.000 20.000 50.000 40.000
(2) MOI
(90%
800.000 1.600.000 1.600.000 2.400.000 800.000
7263 CISS
Refe-
rencia
Con-
cepto
Aprovisiona-
miento
Produc-
cin
Ventas Admi-
nistcn
Calidad Financiero
de 8
MM)
Publici-
dad
500.000
(4) +
(5)
Primas
de se-
guros
20.000 90.000 20.000 60.000 10.000
(CF) +
(3)
Mats.
auxiliai-
res
50.000
(4) AIM
(maqui-
naria)
75.000
(4) AIM
(edifi-
cio)
62.500 281.250 62.500 187.500 31.250
(CF) Int.
Prsta-
mos
75.000
CTES.
PRIMA-
RIOS
922.500 2.196.250 2.202.500 2.697.500 881.250 75.000
SUBRP-
TO
Control
de Cali-
dad
881.250 - 881.250
CTES
SECUN-
DAR
922.500 3.077.500 2.202.500 2.697.500 0 75.000
C. IMP-
TAC
Uds. de
obra
Kg/compra-
dos
N de
uds. de
obra
150.000 (H: 110.000 10.000 + A: 50.000)
Valor
de la
ud.
obra
6,15 u.m./kg
7264 CISS
(1) Suministros:
(2) Personal: Aplicar % punto 2
del enunciado
(4) + (5) Primas de seguro:
(CF) + (3) Materias auxiliares: Con-
sumo = E
i
+ compras - E
f
= 150.000 +
80.000 - 180.000 = 50.000
(4) AIM (maq):
Materia Prima Harina Kilogramos Coste/ud Total
Ex. Iniciales 20.000 40 800.000
Compras brutas 110.00 38 4.180.000
- Devoluciones - 10.000 38 - 380.000
- Rappels 0 0 0
= Compras netas 100.000 38 3.800.000
+ C. Aprovisionamiento 100.000 615 615.000
= C. entrada almacn 100.000 44,15 4.415.000
Consumo (FIFO) 20.000 * 40 + 60.000 * 44,15 3.449.000
Ex. Finales 40.000 44,15 1.766.000
Materia Prima Almendra Kilogramos Coste/ud Total
Ex. Iniciales 10.000 150 1.500.000
Compras brutas 51.200 155 7.936.000
- Devoluciones 0 0 0
- Destos pronto pago - 372.000
- Rappels - 157.500
= Compras netas 50.000 148,13 7.406.500
+ C. Aprovisionamiento 50.000 6,15 307.500
= C. entrada almacn 50.000 154,28 7.714.000
7265 CISS
Materia Prima Almendra Kilogramos Coste/ud Total
CONSUMO (FIFO) (*) 10.000 * 150 + 20.000 * 155,28 4.585.600
Ex. Finales 30.000 154,28
(*) Consumo = E
i
+ Compras - E
f
= 10.000 + 51.200 - 31.200 = 30.000 kg
Coste Produccin Importe
+ MMPP Harina 3.449.000
+ MMPP Almendra 4.585.600
+ MOD 800.000
+ C. Produccin 3.077.500
= C. Produccin Perido 11.912.100
MOD = 10% de 8.000.000
Coste Productos Terminados Importe
C. Produccin periodo 11.912.100
+ Ex. Iniciales PPTT 87.900
- Ex. Finales PPTT 0
= C. Productos Terminados 12.000.000
+ Produccin (N de uds.) 1.000.000
= Coste unitario *12
* 12 sera el coste completo por unidad, de cada torta, teniendo en cuenta que en su calculo
hemos imputado todos los costes necesarios para su elaboracin, Coste Completo.
Almacn productos terminados N uds Coste/ud Importe
Existencias Iniciales 0 0 0
Produccin 1.000.000 12 12.000.000
Consumo (FIFO) 900.000 12 10.800.000
Existencias Finales 100.000 12 1.200.000
7266 CISS
Resultado Total
Ingresos ventas brutos 40.600.000
Rappels s/ventas 80.000
Descuentos s/ventas p pago 100.000
= Ingresos ventas netos 40.420.000
Coste. Industrial de las ventas 10.800.000
= Margen Bruto 29.620.000
Costes indirectos centro ventas 2.202.500
= Margen Comercial 27.417.500
Costes indirectos Administracin 2.697.500
= Resultado Neto Explotacin 24.720.000
Resultado financiero
= Resultado de la Actividad Ordinaria 24.382.500
Resultados extraordinarios 560.000
= Resultado Interno 23.822.500
Ejemplo 2:
La empresa "Artesanos SA" dedicada
a la fabricacin de sillas de madera pre-
senta en el mes de marzo de 200X la in-
formacin que a continuacin detalla-
mos:
La empresa utiliza para el clculo de
sus costes el Modelo de Coste Completo
y el periodo de clculo es el mes. La em-
presa utiliza para valorar sus inventarios
el Coste Medio Ponderado.
Proceso Productivo:
El proceso de elaboracin de las si-
llas consta de dos fases:
En la fase 1 "Cortado de las piezas de
madera" los tablones de madera, materia
prima utilizada por la empresa, pasan
por unas maquinas donde son cortados
con la base de unos moldes para el pos-
terior montaje de las sillas. Durante el
periodo comenz el cortado de 15.000
tablones (los tablones que pasan a ser
cortados antes en la compra pasan un ex-
haustivo control de calidad para vigilar el
color y la intensidad de las vetas de la
madera) para elaborar los cortes necesa-
rios para 17.800 uds, adems de las que
haba en curso. Durante el perodo obje-
to de estudio se termin el cortado de
todas las unidades, no quedando pro-
duccin en curso al cierre del ejercicio.
La fase 2 "Montaje de las sillas" se ela-
bora con ayuda de mano de obra directa
y se da la forma definitiva a la silla. Du-
rante el periodo comenz el montaje de
18.200 sillas, terminando completamente
18.200 uds y quedando en curso de ela-
boracin 300 uds con el 50% de transfor-
macin. Las existencias en curso en mon-
taje tenan incorporados 561.000 euros
en mano de obra directa y 28.100 en gas-
tos generales de fabricacin en el perio-
do anterior. La Mano de obra directa uti-
7267 CISS
lizada en el departamento de "Montaje
de sillas" en el periodo se ha elevado a
907.000 euros.
Los costes primarios y las unidades
de obra de cada uno de los centros son
los siguientes:
Centros Costes primarios Unidad de Obra
Aprovisionamiento 200.000 N Tablones netos comprados
Control Calidad 250.000 N Tablones netos comprados
Almacn 250.000 N Tablones consumidos
Cortado 720.000 N Sillas preparadas
Montaje 1.550.000 N Sillas montadas
Administracin 23.000 -----
Datos de la contabilidad financiera:
Concepto unidades C. unitario Total
Existencias iniciales materia prima 1.500 150
Existencias iniciales p. curso cortado 200 20.000
Existencias iniciales p. curso montaje 300 668.120
Existencias iniciales p. semiterminados 1.000 182,85 182.850
Compra materias primas 15.000 1.850.000
Rappels/compras 50.000
Suministros 400.000
Amortizacin del inmovilizado 600.000
Gastos de personal 2.500.000
Arrendamientos 200.000
Gastos financieros 50.000
Trabajo a realizar:
- Calcular el coste de cada silla de ma-
dera.
- Valoracin de todas las existencias fi-
nales.
Solucin
Consumo materia prima Cantidad Euros Total
Existencias iniciales 1.500 150 225.000
compras 15.000 1.850.000
Rappels (50.000)
7268 CISS
Consumo materia prima Cantidad Euros Total
Compra neta 15.000 1.800.000
+ aprovisionamiento 200.000
+ c. calidad 250.000
Coste total compra 15.000 150 2.250.000
Consumo 15.000 150 * 2.250.000
Almacn 250.000
V. Total Consumo 15.000 2.500.000
Existencias finales 1.500 150 225.000
Cortado de piezas de madera
Materia prima consumida 2.500.000
Cortado 720.000
Costes periodo 3.220.000
Existencias iniciales curso 20.000
Total 3.240.000
18.000
Coste/ud 180
Almacn PPSS
Ex. iniciales: 1.000 * 182,85 =
182.850
Produccin periodo: 18.000 * 180 =
3.240.000 CMP = 180,15
Pasan a Montaje: 18.200 * 180,15 =
3.278.730
Ex Finales PPSS: 800 * 180,15 =
144.120
Montaje MOD GGF TOTAL
DA
*
TA
*
Existencias iniciales
p. curso
561.000 28.100 589.100 79.020 668.120
C. periodo 907.000 1.550.000 2.457.000 3.278.730 5.735.730
Total 1.468.000 1.578.100 3.046.100 3.357.750 6.403.850
7269 CISS
Montaje MOD GGF TOTAL
DA
*
TA
*
Tem 18.200 18.200 18.200 18.200
Curso 300 150 150 300
P. Equivalente 18.350 18.350 18.500
C. Unitario 80 86 166 181,5
*
347,5
V. Terminadas 6.324.500
V. curso 79.350
*
El Coste de cada silla seria 347,5 en este coste hemos incluido todos los costes de produc-
cin: Coste Completo.
*
DA: Departamento anterior
*
TA: Total Acumulado
Vase tambin: "Clave de distribucin"; "Cuadro de
reclasificacin de cargas indirectas"; "Subreparto"
y "Unidad de obra".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE COSTE
COMPLETO
Libros
BLANCO DOPICO, I. Contabilidad de
costes: cuestiones supuestos prcti-
cos resueltos y propuestos, Pearson
Educacin, 2001, Madrid.
BALLARIN, E. y ROSANAS, J. Contabilidad
de costes para toma de decisiones.
Editorial DDB. Biblioteca de Gestin,
1994, Bilbao
man Herperia, 2005, Madrid.
Manual de Contabilidad de Costes.

MALLO, C. KAPLAN, R. MELSEM, S. y GIME-
NEZ, C. CONTABILIDAD DE COSTOS Y ESTRATE-
GIAS DE GESTIN, Prentice-Hall, 2000,
Introduccin a la contabilidad de cos-

Civitas, 2004, Madrid.
para la direccin. EUNSA, 2002,

Pamplona.
VACAS GUERRERO, C. y OTROS. Funda-
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Artculos de opinin
BLANCO IBARRA, F., Contabilidad de
decisiones estratgicas, Ediciones
HORNGREN, CHARLES, T. La Contabili-
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MALLO C. Contabilidad Analtica. Ins-
tituto de Planificacin Contable,
7270 CISS
Teora de contabilidad de costes, Val-
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA, J. L.
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA J. L.
Delta Publicaciones, 2007, Madrid.
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tes para la gestin. Curso prctico,
PEREIRA, F. BALLARIN, E. ROSANAS, J. M. y
mentos de Contabilidad de Costes y
VAZQUEZ-DODERO, J. C. Contabilidad
costes y analtica de gestin para las
2009, Madrid.
Deusto 9. edicin actualizada 2002
presas Mxico, Uteha 1. Edicin, p.
1982, Madrid, Pg. 629.
Pg. 31.
*
MODELO DE COSTE VARIABLE
MODELO DE COSTE
VARIABLE
Direct cost model
I. CONCEPTO II. CARACTERSTICAS DEL
MODELO DE COSTE VARIABLE III. LA CUENTA
DE RESULTADOS EN EL MODELO DE COSTE
VARIABLE IV. EL MARGEN DE CONTRIBUCIN
EN EL MODELO DE COSTE VARIABLE V. EL
MODELO DE COSTE VARIABLE DESARROLLADO
VI. VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL
I. CONCEPTO
Es un modelo de coste no completo
que se basa en imputar al producto o
servicio todos los costes variables de pro-
duccin, por ello casi sera ms correcto
hablar de "Variable Costing", aunque ge-
neralmente se le denomina "Direct Cos-
ting".
Los modelos de coste no completo,
tanto el modelo de Imputacin Racional,
como el modelo de Coste variable, sur-
gen de las limitaciones que presentan los
modelos de coste completo y que se
pueden resumir en las siguientes:
- Limitaciones en la poltica de pro-
ducto: El modelo de coste completo
no informa sobre el comportamiento
de los costes a la hora de decidir si
puede o no interesar la supresin de
un producto.
- Limitaciones en la poltica de pre-
cios: No proporciona informacin re-
levante a la hora de de determinar si
le interesa o no a la empresa aceptar
un pedido especial a un precio infe-
rior al de mercado.
- Limitaciones en el clculo de los cos-
tes unitarios: En determinadas cir-
cunstancias, por ejemplo cuando la
empresa esta trabajando en subacti-
vidad, los costes unitarios estn so-
brevalorados, al incorporar al coste
del producto cargas fijas que sin em-
bargo no han sido utilizadas en la
produccin.
Como consecuencia de todo lo ante-
rior, el surgimiento del modelo de Direct
Costing se sita en el ao 1953 a travs
de la Nacional Association of Cost Ac-
countans (NACA).
II. CARACTERSTICAS DEL MODELO
DE COSTE VARIABLE
El modelo de Coste Variable difiere
del modelo de Coste Completo en el tra-
tamiento de los costes fijos de produc-
cin, tanto directos como indirectos, ya
que no se van a trasladar al coste del pro-
ducto sino que se consideran costes del
perodo. La diferencia reside en la distin-
ta periodificacin que se hace de los mis-
mos. En el modelo de Coste Completo
los costes fijos se acumulan en el stock,
recuperndose cuando se produce la
venta del mismo, en el modelo de Coste
Variable, los costes fijos, al ser indepen-
dientes del volumen de produccin, no
se consideran costes del producto, sino
costes del perodo, trasladndose los
mismos a la cuenta de resultados, no in-
cluyndose en ningn caso en el balance
por medio del saldo de las cuentas de
existencias.
En definitiva, en el modelo de coste
variable el tratamiento de los costes sera
el siguiente:
- Diferenciar y clasificar los costes en
directos e indirectos con respecto al
producto o servicio.
- Diferenciar y clasificar los costes en
fijos y variables en funcin general-
mente de su grado de variabilidad en
relacin al volumen de produccin.
7271 CISS
- Trasladar los costes directos varia-
bles de produccin a los productos o
servicios.
- Localizar los costes indirectos varia-
bles de produccin en el cuadro de
reclasificacin de cargas indirectas, y
de ah imputarlos a los distintos pro-
ductos o servicios a travs de las uni-
dades de obra o transferencia.
- La totalidad de los costes fijos se
trasladan directamente a la cuenta
de resultados.
III. LA CUENTA DE RESULTADOS EN
EL MODELO DE COSTE VARIABLE
La Cuenta de Explotacin funcional
en el modelo de costes variable presenta
la siguiente estructura:
Cuadro ilustrativo de la cuenta de resultados en el modelo de coste variable
Concepto Pdto 1 Pdto 2 Pdto n Total
Ventas Netas x x x x
- Coste Industrial de las ventas variable (x) (x) (x) (x)
Margen Bruto o Industrial variable x x x x
- Costes de Distribucin o venta variables (x) (x) (x) (x)
Margen de Contribucin x x x x
- Costes Fijos (x)
Resultado de la Contabilidad Analtica de Explota-
cin (CAE)
x
Aunque en el grfico anterior, la
cuenta de resultados se confecciona por
productos, tambin se podra confeccio-
nar por clientes, mercados, etc.
7272 CISS
Las principales diferencias con res-
pecto a la del modelo de coste completo
son las siguientes:
- El coste industrial de las ventas varia-
ble, recoge nicamente todos los
costes de produccin variables, ex-
cluyendo a los costes fijos.
- El margen bruto variable es la dife-
rencia entre los ingresos netos por
ventas y los costes variables de pro-
duccin.
- El margen comercial en el modelo
de coste completo, se denomina
ahora margen de contribucin, que
es la diferencia entre los el margen
bruto variable y una parte de los cos-
tes de distribucin. En el mismo slo
se imputan los costes variables.
- Todos los costes fijos de los distintos
centros de responsabilidad en los
que esta dividida la empresa (admi-
nistracin, compras, produccin,
etc.) se imputan, directamente y en
conjunto, en la cuenta de explota-
cin despus de calcular el margen
de contribucin.
Al objeto de ilustrar las diferencias
entre el modelo de "direct costing" y el
modelo de coste completo, considrese
el siguiente ejemplo:
La empresa industrial "CC,S.A" se de-
dica a la fabricacin de un nico produc-
to P que elabora a partir de una sola ma-
teria prima en el taller que al efecto tiene
establecido.
Para el periodo de anlisis, Septiem-
bre de 2009, presenta la siguiente infor-
macin:
- Compras de Materias Primas: 9.500
kg a 195 /kg
- Devolucin de compras: 500 kg
- Consumo de Materias Primas: 5 kg/
unidad
CENTROS Aprovisionamiento Elaboracion DISTRIBU-
CIN
ADMINISTRACIN
Ctes fijos
Ctes varia-
bles
Unidad de
obra
36.000
9.000
Kg. Netos comprados
800.000
800.000
Horas mquina
300.000
200.000
Unidades ven-
didas
400.000
0
-
Produccin 1.600 unidades
Ventas 1.200 unidades a 4.000 /uni-
dad
SE PIDE:
1. Determinar el Coste del producto y
la Cuenta de Resultados de la empre-
sa segn los modelos de Coste Com-
pleto y "Direct-Costing".
2. Estudio comparativo de los resulta-
dos obtenidos.
3. Bajo que circunstancias los resulta-
dos de los dos modelos coincidiran?
Solucin:
Inventario de materias primas(MP):
7273 CISS
Compras Brutas: 9.500 Kg. * 195 =
1.852.500
- Devoluciones: 500 Kg. * 195 =
(97.500)
Compras Netas: 9.000 Kg. * 195 =
1.755.000
+ Ctes. Aprovisionamiento = 45.000
Cte. Total de entrada en almacn
1.800.000
N unidades: 9.000 Kg.
Cte unitario: 200 /Kg.
Consumo de M.P.: 5 kg/ud * 1.600
uds = 8.000 kg
Valor consumo: 8.000 kg * 200 /ud
= 1.600.000
Existencias finales: 1.000 kg * 200 /
ud = 200.000
Coste de produccin
Consumo de M.P. = 1.600.000
+ C. Elaboracin = 1.600.000
Coste de produccin 3.200.000
N unidades: 1.600 udes.
Cte unitario: 2.000 /ud.
Inventario de productos terminados
Coste Industrial de las ventas: 1.200
udes * 2.000 /ud. = 2.400.000
Existencias finales: 400 uds * 2.000 /
ud = 800.000
Cuenta de Resultados
Ventas Netas: 4.800.000
- Cte. Industrial de las Ventas:
(2.400.000)
M. Bruto 2.400.000
- Cte. Distribucin (500.000)
M. Comercial 1.900.000
-Cte. Admn. (400.000)
Rdo. Perodo 1.500.000
Costes C. Aprovisionamiento C. Elaboracin C. Distribucin
Ctes. variables 9.000 800.000 200.000
C.E.A.
Compras Brutas: 9.500 kg * 195 =
1.852.500
- Devoluciones: 500 kg * 195 =
(97.500)
Compras Netas: 9.000 kg * 195 =
1.755.000
+ Ctes. Aprovisionamiento = 9.000
Cte. Total de entrada en almacn
1.764.000
N unidades: 9.000 kg
Cte unitario: 196 /kg
Consumo de M.P.: 5 kg/ud * 1.600
uds = 8.000 kg
Valor consumo: 8.000 kg * 196 /kg
= 1.568.000
7274 CISS
Existencias finales: 1.000 kg * 196 /
kg = 196.000
Coste de produccin variable
Consumo de M.P. = 1.568.000
+C. Elaboracin = 800.000
Coste de produccin 2.368.000
N unidades: 1.600 udes
Cte unitario: 1.480 /ud.
Inventario de productos terminados
Coste Industrial de las ventas varia-
ble: 1.200 udes * 1.480 /ud. = 1.776.000
Existencias finales: 400 uds * 1.480 /

ud = 592.000
Ventas Netas: 4.800.000
-Cte. Industrial de las Ventas variable:
(1.776.000)
M. Bruto Variable 3.024.000
- Cte. Distribucin variable (200.000)
M. de Contribucin 2.824.000
-Ctes. Fijos (1.536.000)
Rdo. Perodo 1.288.000
Estudio comparativo
La diferencia entre estos dos mode-
los radica en el tratamiento de los costes
fijos, ya que los variables se imputan en
ambos casos al producto.
Al no consumirse toda la materia pri-
ma ni venderse toda la produccin, slo
el modelo de Coste Variable repercute el
100% de los costes fijos en resultados,
siendo por ello, el que arroja menor re-
sultado. Por el contrario, el modelo de
Coste Completo, muestra la cifra de re-
sultados ms alta(1.288.000, frente al
1.500.000 del modelo de coste variable).
Sin embargo, esa diferencia en resulta-
dos de 212.000 ,se ve compensada por
otra diferencia de la misma cuanta pero
de signo contrario en las valoraciones de
las existencias finales de materias primas
(4.000 ) y productos terminados
(208.000 ).
Es fcil deducir que el resultado por
ambos modelos coincidira en el caso de
que no hubiesen existencias finales.
IV. EL MARGEN DE CONTRIBUCIN
EN EL MODELO DE COSTE
VARIABLE
El Margen de contribucin, tambin
llamado margen de cobertura, es la dife-
rencia entre los ingresos netos y los cos-
tes variables de produccin y venta. Es
por ello que esta magnitud refleja la
"contribucin" de cada producto o servi-
cio a la cobertura de los costes fijos tota-
les del perodo y a la obtencin de un be-
neficio neto para la empresa.
El margen de contribucin es una
magnitud fundamental de cara a la toma
de decisiones de explotacin y funda-
mentalmente en las decisiones de pro-
ducto, como por ejemplo en situaciones
de subactividad en las que se puede pre-
sentar un pedido especial a un precio in-
ferior al de mercado, o decisiones relati-
vas a suprimir o no un determinado pro-
ducto.
Ejemplo:
La empresa Alfa que est trabajando
por debajo de su capacidad normal de
produccin, recibe un pedido de 200.000
unidades a un precio de 200 /ud. Para
decidir sobre la conveniencia o no de
aceptar el pedido se pide un informe al
7275 CISS
departamento de costes cuyo resumen
es el siguiente:
- Precio de venta en el mercado ac-
tual: 240 /ud., no incidiendo el nue-
vo pedido sobre este valor.
- Coste completo de produccin del
producto:
Materias pri-
mas................................................80
./ud.
Mano de obra direc-
ta.........................................40 ./ud.
Gastos Generales Fabricacin (fijos
+ variables)........100 ./ud.
TO-
TAL........................................................
.220 ./UD.
- Tasa de variabilidad de los costes in-
directos de produccin: 10%.
En funcin de este informe Qu de-
cisin debe tomar ALFA ?.
Solucin:
Haciendo un anlisis incremental de
las dos alternativas posibles: No aceptar y
si aceptar el pedido y tomando como re-
ferencia la primera se tiene:
Ingresos incrementa-
les..............................................200 ./ud.
-Costes incrementa-
les...............................................130 ./ud.
MMPP......80 /ud.
MOD........40 /ud.
GGFv........10 /ud.
= MARGEN DE CONTRIBU-
CIN.........................+70 /UD.
Lo que supone un beneficio adicio-
nal de 70 por cada unidad vendida, por
lo que interesa aceptar el pedido aun-
que, a primera vista, pudiera parecer lo
contrario ya que el coste completo del
producto supera en 20 a su precio de
venta.
V.
EL MODELO DE COSTE VARIABLE
DESARROLLADO
La idea fundamental de este modelo
consiste en un estudio ms detallado de
los costes fijos. Es decir no todos los cos-
tes fijos deben considerarse costes del
perodo, dado que en algunas ocasiones
pueden existir costes fijos y directos a
determinados productos y servicios, co-
mo por ejemplo los costes de amortiza-
cin de equipos y maquinaria que se uti-
lizan exclusivamente en la produccin de
un determinado producto.
Bajo esta premisa, la cuenta de resul-
tados presentara la siguiente estructura:
Cuadro ilustrativo de la cuenta de resultados en el modelo de coste variable
Ventas Netas x x x x
- Coste Industrial de las ventas variable (x) (x) (x) (x)
Margen Bruto o Industrial variable x x x x
- Costes de Distribucin o venta variables (x) (x) (x) (x)
Margen de Contribucin x x x x
7276 CISS
- Costes Fijos Propios (x) (x) (x) (x)
Margen de Contribucin sobre costes fijos propios x x x X
- Costes Fijos (x)
Resultado de la Contabilidad Analtica de Explota-
cin (CAE)
X
VI. VENTAJAS E INCONVENIENTES
DEL MODELO DE COSTE
VARIABLE
Ventajas:
- Permite identificar la participacin
relativa de cada producto en los re-
sultados de la empresa.
- Facilita el clculo del Punto Muerto o
Umbral de Rentabilidad de la empre-
sa (Volumen de ventas necesario pa-
ra cubrir costes).
- Es el modelo ms adecuado para la
toma de decisiones a corto plazo
tanto de producto como de fijacin
de precios.
- Evita la distribucin subjetiva de los
costes fijos entre los productos.
-
cio con el nivel de produccin, dado
que la evolucin de los resultados
depende nicamente de la evolucin
de las ventas y no de las unidades
producidas.
- Facilita la toma de decisiones en los
distintos centros de coste en lo refe-
rido a la optimizacin de los costes
controlables por sus directivos.
Inconvenientes:
- Al valorar las existencias a coste va-
riable, estas aparecen infravaloradas,
lo que no resulta admisible fiscal-
mente, ni conveniente desde el pun-
to de vista patrimonial.
- El modelo no es vlido para la pre-
sentacin de los informes externos
de la contabilidad financiera.
- No es un modelo adecuado para la
toma de decisiones a medio y largo
plazo.
Vase tambin: "Cuenta de explotacin funcional";
"Modelo de coste completo" y "Punto muerto".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE COSTE
VARIABLE
Libros
gestin avanzada. Planificacin, Con-

trol y Experiencias Prcticas.
ANDERSON R. HENRY; RAIBORN H. MIT-
CHELL. Conceptos bsicos de contabi-
lidad de costos. Cia. Editorial Conti-
nental. Mxico D.F.1980.
Contabilidad de costos. Un enfoque

administrativo para la toma de deci-
Bilbao.1994.
7277 CISS
LVAREZ LPEZ, J.; AMAT SALAS, J..; RIPOLL
Elimina las fluctuaciones del benefi-
FELIU, V. M. y OTROS. Contabilidad de
Mc.Graw-Hill, Madrid. 1995.
BACKER M.; JACOBSEN L.; R. PADILLA.
siones. Mc.Graw Hill. Madrid. 1983.
BALLARIN FREDES, E.; ROSANAS MARTI, J. M..
de decisiones. Biblioteca de gestin.
Contabilidad de costes para la toma
Contabilidad de costes: Anlisis y
BALLARIN FREDES, E.; ROSANAS MARTI, J. M..
MODELO DE COURNOT
Control. Biblioteca de gestin. Bil-
bao.1994.
costes: Anlisis y Control. Pirmide.

DEARDEN, J. Sistemas de contabilidad
de costos y de control financiero. Edi-
ciones Deusto. Bilbao. 1976.
contabilidad de costes. Delta Publi-

caciones Madrid 2008.
MALLO, C.; MERLO, J. Control de ges-
tin y control Presupuestario. Mc.
Graw Hill. Madrid 1995.
PREZ-CARBALLO VEIGA, J. Control de la
gestin empresarial". Editorial Esic.
SAEZ TORRECILLA, A y OTROS. Contabili-
dad de costes y contabilidad de ges-
THOMAS JOHNSON y KAPLAN R. La con-
tabilidad de costes: Auge y caida de la
contabilidad de gestin. Plaza y Janes
1988.
Cournot model
El modelo de Cournot hace referen-
cia al equilibrio en un mercado oligopo-
lstico o, para simplificar, entre dos em-
presas duopolistas que se reparten un
mercado. Dicho mercado puede o no es-
tar diferenciado. Cada empresa debe
considerar detenidamente sus actos, por-
que afecta a sus rivales y provocar reac-
ciones en stas. Se dice que el mercado
est en equilibrio si cada empresa obtie-
ne los mejores resultados posibles dados
los resultados de las otras (pues el precio
empresa elige la mejor estrategia posible
a la vista de lo que hacen las empresas
noce como equilibrio de Nash.
Una curva de reaccin es el lugar
geomtrico de las combinaciones de pro-
duccin (X
1
, X
2
) que expresa cunto
produce una de las dos empresas ante
una produccin dada de la otra. Por
ejemplo:
Ante X
2
= 0, la empresa 1 decide
igualar IMG
1
a CMG
1
y le da una produc-
cin de equilibrio, X
1
=100; si X
2
=50,
X
1
=50; si X
2
=75, X
1
= 25; si X
2
=100,
X
1
=0. Por tanto la curva de reaccin de
la empresa 1 (para los distintos valores
de X
2
) sera:
7278 CISS
BLANCA DOPICO, M. I. Contabilidad de
competidoras y a este principio se le co-
Madrid. 1994.
FULLANA C.; PAREDES J. L. Manual de
ye en las dems). En general, por tanto,
Madrid. 1990.
tin. Mc.Graw Hill. 1994.
DE COURNOT
MODELO
diremos que est en equilibrio si cada
y la cantidad lanzada por cada una influ-
MODELO DE COURNOT
Supongamos un oligopolio formado
por dos empresas (duopolio) enfrenta-
das a una curva de demanda:
P = 100 - X
donde X es la produccin total de las
dos empresas, es decir X = X
1
+ X
2
Vamos a suponer que el Coste Margi-
nal de ambas empresas es nulo:
CMg
1
= CMg
2
= 0.
Para maximizar sus beneficios, la em-
presa 1 debe igualar IMg
1
= CMg
1
Vamos a hallar IMg
1
:
IT
1
= P X
1
= (100 - X) X
1
= (100 -
(X
1
+ X
2
))X
1
= 100 X
1-
X
1
2
- X
1
X
2
Luego la Curva de Reaccin de la em-
presa 1 es, X
1
= 50 - X
2
Haciendo el mismo clculo para la
empresa 2, nos queda que la curva de
reaccin de la empresa 2, es X
2
= 50 -
X
1
.
Se define el punto de COURNOT co-
mo el punto de interseccin de ambas
curvas, es decir, aquella situacin en la
que ambas empresas maximizan sus be-
neficios de forma compatible con la ac-
tuacin de la otra empresa. De esta for-
ma, la representacin sera la siguiente:
Tambin cabe la opcin de alcanzar
el equilibrio de la colusin: Llegan a un
acuerdo y se reparten el mercado:
El Ingreso Total de las dos empresas
es I = P X = (100 - X) X = 100 X - X
2
y el
Img ser para ambas empresas Img =
100- 2X= CMg =0, luego maximizan los
beneficios totales o conjuntos si hacen X
= 50, es decir 25 cada una.
La curva X
1
+ X
2
= 50, llamada curva
de colusin expresa todos los pares de
(X
1
, X
2
) que maximizan los beneficios to-
tales. Si las empresas acuerdan repartirse
equitativamente los beneficios produci-
ran en X=25
Comparando posibilidades vemos
que la situacin ptima para las empre-
sas es coludir. Ah el beneficio es mxi-
7279 CISS
MODELO DE CRECIMIENTO DE SOLOW
mo para ambas. El 2 ptimo es el punto
de Cournot: mejor que el equilibrio com-
petitivo, pero peor que la colusin. La
peor situacin para las empresas es el
equilibrio competitivo, pero la mejor pa-
ra los consumidores, de ah que la Ley fa-
vorezca la competencia, al considerarla
un bien social.
Vase tambin: "Duopolio"; "Equilibrio de Nash";
"Modelo de Bertrand" y "Monopolio".
SOLOW
Solows growth model
I. CONCEPTO II. SUPUESTOS DEL MODELO 1.
Supuestos sobre la funcin de produccin 2.
Supuestos sobre la evolucin de los factores de
la produccin III. DINMICA DE LA ECONOMA
SIN PROGRESO TCNICO IV. LA
CONSIDERACIN DEL PROGRESO TCNICO
I. CONCEPTO
R. Solow public en 1956 un artculo
titulado "A contribution to the Theory of
Economic Growth" que suele tomarse
como el punto de arranque de la teora
neoclsica del crecimiento y que ha teni-
do una influencia determinante en la lite-
ratura posterior sobre crecimiento eco-
nmico. De hecho, puede afirmarse que
desde los aos sesenta, y an actualmen-
te, se ha identificado este modelo con la
teora del crecimiento ortodoxa, y ha si-
do la referencia de los trabajos posterio-
res en este campo. Una prueba de este
reconocimiento es que R. Solow obtuvo
el Premio Nobel de economa en 1987
precisamente por sus contribuciones a la
teora del crecimiento.
En su discurso de aceptacin de este
premio, Solow reconoca que el origen
de su trabajo fue su "incomodidad" con
los modelos Harrod-Domar, que consti-
tuan el enfoque entonces predominante
en la teora del crecimiento y que consti-
tua un intento de aplicar a los fenme-
nos del crecimiento a largo plazo el prin-
cipio keynesiano de la demanda efectiva.
En particular, Solow rechazaba la conclu-
sin obtenida en estos modelos de que
era muy improbable que la economa se
situase en una senda de crecimiento sos-
tenido de pleno empleo.
El modelo de Solow trata de mostrar,
por el contrario, que la economa tiende
a una senda de crecimiento estable en la
que el pleno empleo est asegurado por
el funcionamiento del mercado, ya que
en su opinin los precios y salarios son
suficientemente flexibles a largo plazo,
que es el que debe considerarse en estos
modelos. Para alcanzar este resultado,
Solow abandon el supuesto de rigidez
tecnolgica de los modelos anteriores,
de forma que es posible que la relacin
capital producto se modifique a lo largo
del tiempo. Cuando se introducen estas
dos vas de flexibilidad en el funciona-
miento de la economa a largo plazo, s
existen mecanismos que tienden a igua-
lar a largo plazo la tasa de crecimiento
con aquella que es necesaria para mante-
ner el pleno empleo.
II. SUPUESTOS DEL MODELO
A diferencia de los modelos keyne-
sianos, en los que el nivel de produccin
de cada periodo viene determinado por
los componentes de la demanda, y por
tanto utilizan conceptos como el multi-
plicador y el acelerador, el modelo de
crecimiento de Solow parte de una con-
cepcin neoclsica de la economa y de
una visin de largo plazo en la que se su-
pone que dejan de ser efectivas las res-
tricciones "keynesianas" al perfecto fun-
7280 CISS
DE CRECIMIENTO DE
MODELO
cionamiento de los mercados de bienes y
factores. En consecuencia, la dinmica
de esta economa puede analizarse a par-
tir de la evolucin de los factores de pro-
duccin (trabajo y capital), considerando
adems el efecto del progreso tcnico.
Ms concretamente, el planteamien-
to del modelo puede analizarse partien-
do de la determinacin del nivel de pro-
duccin en un periodo inicial, dado el
stock existente de recursos y el nivel de
conocimientos, y analizar despus el rit-
mo de acumulacin de los factores para
obtener la tasa de crecimiento de la eco-
noma.
1. Supuestos sobre la funcin de pro-
duccin
La funcin de produccin agregada
establece la relacin entre el volumen de
factores de produccin que se utilizan en
el conjunto de la economa y el PIB que
se obtiene, dada la tecnologa disponible.
Los factores de produccin son el capital
(K) y el trabajo (L), mientras que el nivel
de conocimientos tcnicos alcanzados, o
de eficiencia, se recoge en la funcin de
produccin con el trmino A:
Y = F (K, L, A)
Los cambios a lo largo del tiempo en
A representan el progreso tcnico. El PIB
puede crecer tambin si se acumula ms
capital, o crece la poblacin activa, que
coincide con la empleada gracias a la fle-
xibilidad del mercado de trabajo.
Solow supuso que la funcin de pro-
duccin tena las siguientes caractersti-
cas, que se denominan "condiciones de
buen comportamiento":
- Rendimientos decrecientes para ca-
da factor de produccin por separa-
do.
- Rendimientos constantes a escala. Si
se duplica la cantidad de trabajo y de
capital simultneamente, la produc-
cin total tambin se multiplica por
dos. Los rendimientos seran cre-
cientes a escala si quedase multipli-
cada por un factor mayor de 2.
- Necesidad de utilizar una cantidad
positiva de ambos factores de pro-
duccin para obtener una produc-
cin positiva.
- Productividad marginal del capital
nula cuando la relacin capital traba-
jo tiende a infinito, y productividad
marginal del capital infinita cuando
la relacin capital trabajo tiende a ce-
ro.
Una funcin de produccin que
cumple todos estos supuestos es la fun-
cin de produccin Cobb-Douglas, que
toma la siguiente forma (donde u mide la
elasticidad de la renta respecto al capital,
y (1-u) respecto al trabajo):
Y = A x K
u
x L
(1-u)
Como lo importante en una econo-
ma es medir cmo evoluciona la renta
en relacin al crecimiento de su pobla-
cin, esta funcin de produccin suele
representarse en trminos per capita, di-
vidiendo por las unidades de trabajo. Las
magnitudes per capita se escriben en mi-
nscula:
y = A x k
u
Finalmente, aadimos a estos supu-
estos tecnolgicos otro supuesto adicio-
nal sobre el comportamiento de los mer-
cados, que permite determinar cul es el
nivel de produccin del periodo: el stock
de capital siempre se utiliza plenamente,
y se combina con cantidades variables de
trabajo en funcin de la evolucin de los
precios relativos de los factores. Se supo-
ne, no obstante, que tambin hay siem-
pre pleno empleo del trabajo, por la per-
fecta flexibilidad del salario real.
7281 CISS
2. Supuestos sobre la evolucin de los
factores de la produccin
El resto de supuestos del modelo se
refieren a la variacin en el tiempo de los
factores de produccin y al progreso tc-
nico. Son los siguientes:
- El progreso tcnico se produce a una
tasa constante y exgena al modelo
().
- La poblacin crece a una tasa cons-
tante y exgena (n). Este crecimien-
to de la poblacin se identifica con el
crecimiento de la oferta de trabajo.
- El ahorro total (S) y la inversin total
(I) representan una proporcin
constante de la renta del periodo (s).
El aumento total del capital (AK) se
obtiene restando a esta tasa de inver-
sin la depreciacin o desgaste del
capital, medido por o:
S = I = s x Y
AK = (s x Y) - (o x K)
Aqu se est suponiendo implcita-
mente que la rentabilidad (productividad
marginal) y el coste (tipo de inters) del
stock de capital se modifican siempre
hasta el punto en que la demanda de in-
versin es exactamente igual a la fraccin
de renta que se ahorra. Se cumple, por
tanto, la Ley de Say, y el ahorro determi-
na la inversin gracias a las variaciones
del tipo de inters, al contrario que en el
caso keynesiano, en el que la inversin
determina el ahorro por los cambios en
el nivel de renta.
III. DINMICA DE LA ECONOMA SIN
PROGRESO TCNICO
Las dotaciones iniciales de capital y
de trabajo, y el stock inicial de conoci-
mientos, determinan el nivel de produc-
cin de la que parte la economa, a travs
de la funcin de produccin.
Como el ahorro y la inversin son
siempre una fraccin constante del pro-
ducto, se puede saber tambin en cun-
to se habr incrementado el capital en el
periodo siguiente, y esta tasa de acumu-
lacin permite conocer, junto al creci-
miento exgeno de la poblacin y el pro-
greso tcnico, cunto habr crecido la
produccin.
Obviamente, como n y son cons-
tantes al modelo, la evolucin en el tiem-
po de la tasa de crecimiento puede anali-
zarse estudiando nicamente las variacio-
nes en la tasa de acumulacin (creci-
miento del capital). Una primera idea del
modelo es precisamente la importancia
del crecimiento del capital en el proceso
de crecimiento econmico.
Si se razona en trminos per capita y
suponiendo inicialmente que no hay pro-
greso tcnico (por ejemplo, A=1) la fun-
cin de produccin muestra que la renta
por trabajador es una funcin de la rela-
cin capital trabajo:
y = k
u
Por tanto, la renta per capita slo
crece si lo hace el capital por trabajador,
lo que a su vez depende de la diferencia
entre la tasa a la que aumenta el capital y
la tasa a la que crece la poblacin:
Ak/k = AK/K - n
Ya se ha visto que la tasa a la que au-
menta el capital depende del ahorro, pe-
ro restndole la depreciacin:
AK/K = [(s x Y) - (o x K)] / K
Para que el stock de capital crezca, la
inversin debe ser la necesaria para com-
pensar la depreciacin. Y para que lo que
crezca sea la relacin capital-trabajo, de-
ber compensar adems el crecimiento
de la poblacin:
Ak/k = [(s x Y) - (o x K)] / K - n
7282 CISS
Ak = (s x Y) - (o+n) x k
Esta expresin es la ecuacin dinmi-
ca fundamental del modelo de Solow, ya
que permite obtener la evolucin de las
principales variables a partir del valor ini-
cial de la relacin capital trabajo. El incre-
mento que experimenta la relacin capi-
tal producto es la diferencia de dos tr-
minos: por un lado la inversin total por
trabajador que se produce en el periodo,
y, por otro lado, el valor que debera to-
mar la inversin total por trabajador pre-
cisamente para que la relacin capital
producto no se modificase, es decir, para
compensar la depreciacin y los aumen-
tos de la cantidad de trabajo.
El Grfico 1 permite representar la
dinmica del modelo y la situacin de
equilibrio. En el eje de abcisas se repre-
senta la relacin capital trabajo, y en el
eje de ordenadas el output por trabaja-
dor, lo que permite representar en pri-
mer lugar la funcin de produccin. Ade-
ms, tambin se puede representar en
ordenadas los dos trminos de la ecua-
cin dinmica, ya que ambos dependen,
positivamente de la relacin capital pro-
ducto. Concretamente, la inversin total
por trabajador es una fraccin constante
del producto por trabajador, y la inver-
sin total por trabajador necesaria para
que k se mantenga constante es directa-
mente proporcional al propio valor de k,
por lo que se representa por la recta que
parte del origen, cuya pendiente es o+n.
Cuando k es pequeo, la inversin es
superior a la depreciacin y al crecimien-
to de la poblacin, por lo que tienden a
aumentar tanto la relacin capital trabajo
como la renta per capita. Sin embargo,
conforme va creciendo esta relacin, los
rendimientos decrecientes hacen que ca-
da vez esta diferencia sea menor. La in-
versin por trabajador (dado s) acaba
siendo insuficiente para seguir aumen-
tando k, y se llega a una situacin de
equilibrio a largo plazo denominada "ren-
ta per capita de estado estacionario". En
este punto, como k es constante, tam-
bin lo es y, lo que significa que la eco-
noma se estabiliza en una tasa de creci-
7283 CISS
miento que es exactamente igual a la tasa
de crecimiento demogrfico.
Una de las ideas importantes del mo-
delo de Solow que pueden analizarse
tambin a partir de esta ecuacin es el
efecto que tendr sobre el nivel de renta
per capita y sobre la tasa de crecimiento
un aumento de la tasa de ahorro. Como
puede verse en la ecuacin y en el Grfi-
co 2, si se parte de un estado estaciona-
rio y aumenta la parte de renta que se
ahorra (e invierte) el efecto inmediato
ser un aumento de la relacin capital
trabajo, la productividad y la renta per
capita, que empieza a crecer a una tasa
ms alta. Sin embargo, este efecto sobre
la tasa de crecimiento no ser permanen-
te y acabar agotndose por los rendi-
mientos decrecientes. Se llega a un nue-
vo equilibrio a largo plazo, en el que la
economa es ms rica (porque se ha au-
mentado su productividad) pero en la
que sigue creciendo exactamente a la ta-
sa de crecimiento de la poblacin.
Qu ocurrira entonces si lo que au-
menta es la tasa de crecimiento demo-
grfico? Segn el modelo de Solow, esto
supondr a largo plazo una tasa ms ele-
vada de crecimiento de la renta en trmi-
nos absolutos, pero no de la renta per
capita. De hecho, el nivel de renta per
capita del estado estacionario se habra
reducido al crecer la poblacin.
IV. LA CONSIDERACIN DEL
PROGRESO TCNICO
El estado estacionario de la seccin
anterior se corresponde con un nivel es-
table de la renta per capita y de la pro-
ductividad. Sin embargo, uno de los he-
chos que caracterizan la evolucin din-
mica de las economas a largo plazo es
que ambas magnitudes registran magni-
tudes positivas.
Para reconciliar el modelo con estos
hechos es necesario introducir la existen-
cia de progreso tcnico, que se represen-
ta por la tasa a la que crece A, con lo
que:
- La tasa a la que crece la renta per ca-
pita de una economa a medio plazo
7284 CISS
MODELO DE DEMANDA AGREGADA Y OFERTA AGREGADA
(a ms corto plazo dependera de los
factores relacionados con el ciclo
econmico) depende positivamente
del progreso tcnico y del crecimien-
to del capital por trabajador (tasa de
ahorro).
- A ms largo plazo, cuando la econo-
ma se encuentra en el estado esta-
cionario, el crecimiento de la renta
per capita slo puede explicarse por
la existencia de progreso tcnico.
Esta idea tiene una gran importancia
para entender los desarrollos posteriores
de la teora del crecimiento neoclsica,
ya que la explicacin del crecimiento a
largo plazo que ofrece el modelo es un
factor muy vago denominado "progreso
tcnico" que, adems, no se explica en el
propio modelo, sino que es una variable
exgena al mismo. Por esta razn, este ti-
po de modelos se denomina en ocasio-
nes "teora del crecimiento exgeno", pe-
ra distinguirlos de otros posteriores que
surgieron a partir de los aos 80 del siglo
XX y que se denominan "modelos de cre-
cimiento endgeno". En estos ltimos,
se trata de obtener la tasa a la que se pro-
duce el progreso tcnico a partir de las
decisiones econmicas adoptadas por
los agentes econmicos en vez de supo-
ner que se produce a una tasa dada.
Esta no es una cuestin de una im-
portancia marginal, sino todo lo contra-
rio, ya que los estudios empricos realiza-
dos para medir la contribucin de la rela-
cin capital trabajo y del progreso tcni-
co al crecimiento per capita (llamados
"contabilidad del crecimiento") pusieron
de manifiesto desde el principio que este
ltimo era el factor cuantitativamente
ms importante. Por ejemplo, sendos tra-
bajos de los economistas M. Abramovitz
y R. Solow mostraron que nada menos
que entre el 80% y el 90% del crecimien-
to per capita de los Estados Unidos en la
primera mitad del siglo XX no poda ex-
plicarse directamente por el incremento
de la relacin capital trabajo. Obviamen-
te, estos resultados suponan una sorpre-
sa importante para los investigadores, y
el propio Abramovitz afirm que esto era
en realidad una "medida de nuestra igno-
rancia":
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Convergencia"; "Crecimiento eco-
nmico" y "Modelos de crecimiento endgeno".
Aggregate demand-aggregate supply
model
I. CONCEPTO II. LA CURVA DE DEMANDA
AGREGADA 1. Efecto tipo de inters 2. Efecto
riqueza 3. Efecto competitividad III. LA CURVA
DE OFERTA AGREGADA: LARGO PLAZO Y
CORTO PLAZO 1. Rigidez de los salarios
nominales 2. Percepciones errneas de los
precios relativos IV. EQUILIBRIO A CORTO
PLAZO Y A LARGO PLAZO. SHOCKS DE
DEMANDA Y DE OFERTA V. LAS POLTICAS DE
DEMANDA
I. CONCEPTO
El modelo de oferta y demanda agre-
gada se utiliza para explicar la determina-
cin de los niveles de produccin y de
precios de una economa. Se compone
de una curva de demanda agregada (rela-
cin entre el nivel de precios y el PIB
desde el punto de vista de la demanda) y
una curva de oferta agregada (relacin
entre el nivel de precios y el PIB desde el
punto de vista de la produccin).
Dado el nivel de produccin de equi-
librio a largo plazo (potencial) este mo-
delo permite explicar las fluctuaciones
7285 CISS
DE DEMANDA
MODELO
AGREGADA
AGREGADA
Y OFERTA
cclicas que experimenta la economa al-
rededor de este nivel de renta, como
consecuencia de perturbaciones de de-
manda o de oferta.
II. LA CURVA DE DEMANDA
AGREGADA
La curva de demanda agregada reco-
ge la relacin entre el nivel de demanda
agregada y el nivel de precios. Para saber
cmo influyen los precios a la demanda
agregada es necesario explicar antes cu-
les son los principales componentes de
esta ltima y de qu dependen.
La demanda agregada (DA) es la su-
ma de la cantidad de bienes y servicios
que quieren comprar las familias (C, con-
sumo), las empresas (I, inversin), el go-
bierno (G, compras pblicas) y los ex-
tranjeros (X, exportaciones), descontan-
do la parte de estas compras que se des-
tinan a produccin realizada en otros
pases (M, importaciones):
DA = C + I + G + X - M
El principal determinante de la de-
manda de consumo de las familias es la
renta disponible (Yd), que es aquella que
les queda despus de descontar los im-
puestos (T) a los ingresos que obtienen
como pago por su trabajo y por la pro-
piedad del capital (Y):
Yd = Y - T
Una parte de la renta disponible la
dedican a consumir (C) y otra parte la
ahorran (S). Por tanto, cuando la renta
disponible crece, lo hace tambin el con-
sumo, pero este aumento es menos que
proporcional (tambin crece el ahorro).
La propensin marginal a consumir (c)
mide cunto aumenta el consumo al au-
mentar la renta disponible:
C = C* + c x Yd
Un segundo determinante del consu-
mo es la riqueza de las familias. Dada la
renta disponible, el consumo tambin es
mayor cuanto mayor sea la riqueza de los
individuos (desplaza la funcin de consu-
mo influyendo en C*).
Respecto a la inversin, en este mo-
delo se hace hincapi en la relacin que
existe con el tipo de inters real (r). Para
que un proyecto de inversin sea renta-
ble, su rendimiento (el valor presente
descontado de todo el flujo de ingresos
que se espera obtener en el futuro) debe
ser superior a su coste. El tipo de inters
mide el coste de los fondos necesarios
para financiar la inversin y, por tanto, si
aumenta se reduce el nmero de proyec-
tos de inversin rentables.
I = I* - b x r
El tercer componente de la demanda
agregada est formado por el total de las
compras pblicas (G), que se considera
una variable exgena, que depende por
completo de las decisiones de las autori-
dades. Respecto a los impuestos, tam-
bin puede suponerse para simplificar
que son una decisin exgena del go-
bierno:
G = G*
T = T*
Por ltimo, las exportaciones netas
(X-M) dependen en primer lugar del tipo
de cambio real, que determina la compe-
titividad de la economa nacional respec-
to a sus competidores. El tipo de cambio
real (TCR) no es ms que el precio relati-
vo de los productos nacionales en rela-
cin con los del resto del mundo (P/
P
RM
), pero medidos en la misma mone-
da, y, por tanto, se ve afectado tambin
por el tipo de cambio nominal (TCN).
Definiendo este ltimo como el nmero
de unidades de moneda extranjera que
7286 CISS
se reciben por cada unidad de moneda
nacional, se puede escribir:
TCR = (P x TCN) / P
RM
Una apreciacin nominal o una subi-
da de los precios nacionales por encima
de lo que suben los precios de otros pa-
ses supondr una prdida de competiti-
vidad y una cada de la demanda externa
(exportaciones netas).
Otros determinantes de este saldo
comercial son la renta nacional disponi-
ble (una parte de lo que se incrementan
los gastos de consumo se destinan a
bienes producidos en el extranjero) y la
renta del resto del mundo (por la misma
razn, cuando crece la renta del resto de
pases se incrementan nuestras exporta-
ciones).
Una vez definidos los componentes
de la demanda agregada, es posible ex-
plicar que su relacin con el nivel gene-
ral de precios es inversa (la curva tiene
pendiente negativa) como consecuencia
de tres efectos principales: efecto tipo de
inters, efecto riqueza y efecto tipo de
cambio real.
1. Efecto tipo de inters
En este modelo, el tipo de inters
afecta a la demanda agregada a travs de
los cambios en la demanda de inversin.
A su vez, el tipo de inters se determina
en el equilibrio del mercado de dinero
(oferta y demanda de dinero).
La oferta monetaria (M
S
) se conside-
ra una variable exgena, que el banco
central puede controlar a travs de dis-
tintos instrumentos, como las operacio-
nes de mercado abierto o el coeficiente
de caja.
M
S
= M*
La demanda de dinero (M
D
), por su
parte, representa la parte de los activos
totales de las familias que se desea man-
tener en forma de activos lquidos. En
principio, la razn principal por la que
los agentes demandan dinero es para
realizar transacciones, y por tanto esta
demanda ser tanto mayor cuanto ms
elevado sea el volumen de estas transac-
ciones (lo que depende del nivel de ren-
ta) y su precio medio (nivel general de
precios). Por tanto, un nivel de precios
ms alto requiere un mayor volumen de
demanda de liquidez.
El segundo determinante principal
de la demanda de dinero es el tipo de in-
ters nominal, que mide el coste de
oportunidad de mantener los activos en
forma de dinero (lquido, pero sin renta-
bilidad) en lugar de comprar activos fi-
nancieros alternativos que no son lqui-
dos, pero que ofrecen a cambio una re-
muneracin.
Se puede escribir la demanda de di-
nero de la siguiente forma, donde k y h
son dos constantes positivas:
M
D
= P x (kY - hi)
Por tanto, dada la oferta monetaria fi-
jada por las autoridades monetarias, el ti-
po de inters se determina en el equili-
brio del mercado de dinero y es igual a:
i = 1/h x (kY - M
S
/P)
El tipo de inters se incrementa si se
reduce la oferta monetaria o si se elevan
los precios (esto hace que suba la de-
manda de dinero). De esta forma, puede
verse que existe una relacin inversa en-
tre nivel general de precios y demanda
agregada:
Subida de precios mayor deman-
da de dinero subida del tipo de inte-
rs bajada de la inversin menor
demanda agregada
7287 CISS
2. Efecto riqueza
Como se seal ms arriba, el valor
de la riqueza es uno de los determinan-
tes de la demanda de consumo. Pues
bien, una subida del nivel general de pre-
cios supone una reduccin del valor real
de la riqueza de las familias, y por tanto
da lugar tambin a una reduccin del
consumo y de la demanda agregada. Las
familias deben incrementar su ahorro y
limitar su gasto para recomponer el valor
de la riqueza que haban acumulado has-
ta ese momento.
3. Efecto competitividad
Si se mantienen constantes los pre-
cios del resto del mundo y el tipo de
cambio nominal, una subida del nivel de
precios nacional se traduce en una prdi-
da de competitividad en los mercados in-
ternacionales, y en una reduccin de las
exportaciones netas. Por tanto, tambin
por esta va se verifica la relacin inversa
entre precios y demanda agregada.
Considerando conjuntamente el
efecto tipo de inters, el efecto riqueza y
el efecto competitividad, hemos llegado
a la conclusin de que la curva de de-
manda agregada tiene pendiente negati-
va, tal y como se recoge en el Grfico 1.
Adems de la pendiente de la curva
de demanda agregada, debe determinar-
se su posicin y posibles desplazamien-
tos hacia la derecha (mayor demanda
agregada para un nivel de precios dado)
o hacia la izquierda (cadas de la deman-
da agregada). Esta posicin depende de
los cambios que puedan producirse en el
resto de determinantes de los compo-
nentes de la demanda agregada. Por
7288 CISS
ejemplo, suponiendo que los dems fac-
tores permanecen constantes, la curva
de demanda agregada se desplaza hacia
la derecha en los siguientes casos (hacia
la izquierda en los casos contrarios):
- Un aumento en la preferencia por el
consumo de las familias.
- Una mejora en las expectativas de
rentabilidad de los proyectos de in-
versin por parte de las empresas.
- Una poltica fiscal ms expansiva, ya
sea por un aumento en el gasto p-
blico como por una reduccin en los
impuestos.
- Una poltica monetaria ms expansi-
va, concretada en una oferta moneta-
ria mayor y un tipo de inters ms
bajo.
- Un aumento de la preferencia por
los productos nacionales respecto a
los producidos en otros pases.
- Un aumento de la renta del resto del
mundo.
- Una depreciacin nominal de la mo-
neda nacional.
III. LA CURVA DE OFERTA
AGREGADA: LARGO PLAZO Y
CORTO PLAZO
La curva de oferta agregada recoge la
cantidad de bienes y servicios que pro-
ducen las empresas a cada nivel de pre-
cios. En este sentido, el modelo recoge
la dicotoma clsica entre el corto y el lar-
go plazo.
A largo plazo la produccin viene de-
terminada nicamente por los recursos
disponibles (capital y trabajo) y la tecno-
loga. La produccin ser la que se derive
de la utilizacin normal de los recursos
con la tecnologa existente, y por tanto
no depende del nivel de precios. O, di-
cho de otra forma, el nivel de precios se
ajusta para que haya suficiente demanda
y pueda absorberse toda la produccin
potencial. Por tanto, a largo plazo, la cur-
va de oferta es vertical sobre el nivel de
produccin potencial. Se desplazar ha-
cia la derecha en la medida en que se
produzcan avances tecnolgicos que me-
joren la productividad o incrementos en
la dotacin de de los factores (acumula-
cin de capital y crecimiento de la pobla-
cin activa).
A corto plazo, sin embargo, la curva
de oferta agregada tiene pendiente posi-
tiva, por la existencia de algunas rigide-
ces nominales en la economa. Concreta-
mente, esta relacin positiva entre pre-
cios y oferta agregada puede obtenerse
atendiendo, entre otras, a las dos explica-
ciones siguientes:
1. Rigidez de los salarios nominales
Las empresas maximizan sus benefi-
cios cuando los costes marginales igua-
lan a los ingresos marginales. En este ca-
so, producir una unidad adicional gene-
rara el mismo aumento de los costes
(coste marginal) que de los ingresos (in-
greso marginal).
Si consideramos esta idea desde el
punto de vista de la cantidad de trabajo
que las empresas desean contratar, el
coste marginal de una unidad ms de tra-
bajo es el salario nominal (W) que deben
pagarle al nuevo trabajador. Respecto al
ingreso marginal, ser igual a la producti-
vidad marginal de ese trabajador (PMgN)
multiplicada por el precio de mercado
de la produccin. A nivel agregado, por
tanto, esta condicin puede escribirse de
la siguiente forma:
W = P x PMgN
O en trminos del salario real:
W/P = PMgN
7289 CISS
En el equilibrio a largo plazo, el sala-
rio real se ajustar para que se alcance el
nivel de pleno empleo (N*), como se re-
presenta en el Grfico 2.
Sin embargo, a corto plazo los sala-
rios nominales estn dados por motivos
institucionales. Una parte importante de
los contratos salariales tienen una dura-
cin temporal prolongada y no se revisan
permanentemente. Por tanto, si por
ejemplo se produce una bajada en el ni-
vel general de precios, el salario real ten-
der a incrementarse durante algn tiem-
po (hasta que los contratos salariales va-
yan revisndose) y las empresas reduci-
rn su demanda de empleo para cumplir
con la condicin de maximizacin de los
beneficios. El resultado de este menor
nivel de empleo ser tambin, lgica-
mente, una produccin ms baja. Por
tanto, la curva de oferta agregada tiene
pendiente positiva.
2. Percepciones errneas de los precios
relativos
Esta segunda explicacin de la pen-
diente positiva de la curva de oferta a
corto plazo hace hincapi en el papel de
los precios relativos en la asignacin de
los recursos en una economa de merca-
do. Los cambios en los precios relativos
permiten asignar los recursos entre los
distintos bienes y servicios de acuerdo
con las preferencias de los consumido-
res: por ejemplo, un aumento de la de-
manda de un bien eleva su precio relati-
vo, y anima a aumentar su produccin (y
a reducir la de otros bienes).
Pero los productores no tienen infor-
macin sobre todos los precios de la eco-
noma, a los que acceden con un cierto
retraso. Cada productor conoce la evolu-
cin de los precios de su producto, y de-
be compararlos con la evolucin que es-
pera que se produzca en el resto de bien-
es que se producen en la economa, es
decir, en el nivel general de precios espe-
rado (P
e
).
Si el productor observa que su pre-
cio se sita por encima del que espera
para el resto, lo interpreta como un cam-
7290 CISS
bio en los precios relativos derivado de
un aumento de la demanda de sus pro-
ductos: una "seal" para producir ms.
Por supuesto, si el productor observa
que sus precios suben, pero lo hacen a la
misma tasa que espera que suban el res-
to de bienes de la economa, no modifi-
cara su produccin (no estaran cam-
biando los precios relativos).
Ahora bien, si se produce una "sor-
presa inflacionista" y sube el nivel gene-
ral de precios ms que lo esperado, lo
que ocurrir es que todos los producto-
res a la vez interpretarn que sus precios
relativos estn aumentando y elevarn
(errneamente) la produccin, que se si-
tuar por encima de la potencial (Y*).
Por tanto, a corto plazo, hasta que se
ajusten las expectativas de precios al ni-
vel que realmente est teniendo lugar,
volver a observarse una relacin positiva
entre precios y produccin, que se reco-
ge a travs de la siguiente ecuacin ( es
un parmetro positivo):
Y = Y* + x (P - P
e
)
Considerando los dos efectos, en el
Grfico 3 se presenta la curva de oferta
agregada a largo plazo (OALP, vertical) y
la curva de oferta a corto plazo (OACP,
pendiente positiva).
Ya se ha sealado que la curva de
oferta agregada a largo plazo se desplaza
(generalmente hacia la derecha) con los
cambios en la productividad de los facto-
res y en la dotacin de estos factores.
Respecto a la curva de oferta agregada a
corto plazo tambin se puede desplazar
hacia la derecha en los siguientes casos
(hacia la izquierda en los casos contra-
rios):
- Una reduccin de los costes salaria-
les nominales o de cualquier otro
7291 CISS
coste de produccin (por ejemplo,
petrleo, materias primas).
- Una reduccin de los precios espera-
dos.
- Un aumento de la productividad o
de la produccin potencial.
IV. EQUILIBRIO A CORTO PLAZO Y A
LARGO PLAZO. SHOCKS DE
DEMANDA Y DE OFERTA
A nivel agregado, la produccin que
llevan a cabo las empresas debe coincidir
con la suma de todos los componentes
de la demanda agregada. Por tanto, el
modelo se encuentra en equilibrio en el
punto en que se cortan las curvas de de-
manda y oferta agregada, determinndo-
se as el nivel de precios y el PIB.
A corto plazo, este equilibrio viene
determinado por la curva de demanda
agregada y la curva de oferta agregada a
corto plazo, y puede ser distinto al po-
tencial.
Por ejemplo, si se parte de este nivel
de produccin potencial y tiene lugar
una cada en la demanda de consumo
(Grfico 4a), al nivel de precios inicial se
producir un exceso de oferta, y los pre-
cios empezarn a caer. Por el lado de la
demanda, esto estimular el gasto en
bienes de inversin (cae el tipo de inte-
rs), en consumo (aumenta el valor real
de la riqueza) y las exportaciones netas
(mejora la competitividad). Por el lado
de la oferta, la elevacin en los salarios
reales y el valor ms bajo de lo esperado
de los precios, sin embargo, harn que
las empresas reduzcan su produccin. El
resultado ser un nuevo equilibrio con
un nivel de produccin menor que el ini-
cial.
Tambin podra ocurrir esto si tiene
lugar un shock de oferta, por ejemplo
una subida en el salario nominal. La cur-
va de oferta a corto plazo se desplaza ha-
cia la izquierda, con lo que habra exceso
de demanda al nivel de precios inicial.
Esta brecha se eliminar mediante una
subida en el nivel general de precios, pe-
ro a costa de una produccin ms baja
(Grfico 4b).
7292 CISS
A largo plazo, sin embargo, la pro-
duccin viene determinada exclusiva-
mente por la oferta agregada y la renta es
la potencial. El mecanismo que asegura
esta vuelta a este nivel de renta es el des-
plazamiento de la curva de oferta a corto
plazo. En los dos casos que hemos plan-
teado antes, el resultado fue un aumento
del desempleo, y aunque los salarios no-
minales son rgidos a corto plazo, es pre-
visible que a ms largo plazo acaben ba-
jando para que el salario real se ajuste a
su nivel compatible con la utilizacin
normal de los recursos (en este caso, el
trabajo). Esto desplaza la curva de oferta
agregada hacia la derecha y la renta vuel-
ve a su nivel de equilibrio a largo plazo.
Obsrvese, sin embargo, que los pre-
cios s vienen determinados por la de-
manda agregada: en el Grfico 5a, donde
el origen de la perturbacin fue un shock
de demanda, el nivel de precios se man-
tiene en un nivel ms bajo que en el Gr-
fico 5b.
V. LAS POLTICAS DE DEMANDA
En la seccin anterior se ha descrito
un mecanismo para el ajuste de la econo-
ma a su nivel de equilibrio a largo plazo
que est basado en la flexibilidad de los
salarios y los precios. Los economistas li-
berales argumentan que la existencia de
este mecanismo hace innecesaria la ac-
tuacin estabilizadora de las polticas
econmicas, debindose dejar que el
mercado se ajuste libremente a los nive-
les de pleno empleo. Sin embargo, las
economas reales se caracterizan por la
existencia de mecanismos institucionales
que provocan grados importantes de ri-
gidez nominal en los salarios y los pre-
cios, al menos a corto y medio plazo. Por
tanto, este ajuste puede ser lento y cos-
toso en trminos de desempleo.
Una posible alternativa para evitar es-
tos costes puede ser la utilizacin de po-
lticas de demanda para mejorar el ajuste
cclico de la economa (no para estimular
la renta a largo plazo, ya que sta viene
determinada por factores de oferta y slo
se acabara generando inflacin).
Por ejemplo, en el caso de la pertur-
bacin de demanda de la seccin ante-
rior podra actuarse mediante polticas
monetarias o fiscales expansivas para vol-
ver a situar la curva de demanda agrega-
da en su pocin anterior al shock. Esto
permitira mantener constante tanto el
7293 CISS
MODELO DE EMPUJE DE LA TECNOLOGA
nivel de precios como el nivel de renta
(Grfico 6a). Cuando lo que se ha produ-
cido es un shock de oferta, sin embargo,
la decisin de las autoridades debe en-
frentarse a una eleccin entre dos objeti-
vos: si se aplican polticas de demanda
expansivas, se podra lograr una vuelta
ms rpida a la renta de equilibrio, pero
a costa de un nivel de precios mayor
(Grfico 6b).
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Modelo IS-LM".
MODELO DE EMPUJE
DE LA TECNOLOGA
Vase: "Modelo lineal de innovacin".
MODELO DE ENLACE
EN CADENA
Chain link model
I. DEFINICIN II. FASES DEL MODELO
I. DEFINICIN
Las relaciones y nuevas interacciones
que emergen con la economa basada en
el conocimiento y las limitantes adverti-
das en el modelo lineal de innovacin
para explicar dicho proceso, se cristali-
zan en el denominado "modelo de enla-
ce en cadena" (chain link model).
S. Kleine y N. Rosenberg opuestos al
pensamiento lineal de que una sola varia-
ble explicase el origen del proceso de in-
novacin y difusin, plantean en la dca-
da de 1980 su modelo de enlace en cade-
na, el cual se basa en la interactividad de
las variables que intervienen en dicho
proceso, destacando la naturaleza impre-
decible e incierta del proceso de innova-
cin. El modelo se caracteriza por la re-
troalimentacin entre las distintas eta-
pas:
investigacin,
el cuerpo existente de conocimiento
cientfico y tecnolgico,
el mercado potencia,
7294 CISS
MODELO DE ENLACE EN CADENA
invencin y
las distintas etapas en el proceso de
produccin.
El modelo de enlace en cadena reco-
noce que el origen de la innovacin pue-
den provenir de mltiples fuentes y no
solamente de la investigacin cientfica y
el progreso tecnolgico (presin de la
tecnologa) o de las necesidades del
mercado (tirn de la demanda), sino
tambin de las capacidades de manufac-
tura, as la innovacin tambin podra
evidenciarse en mejoras incrementales a
productos existentes, aplicacin de tec-
nologa a nuevos mercados y/o a merca-
dos existentes, en un proceso que no se-
ra lineal y que demandara alta coordina-
cin y comunicacin entre los distintos
actores.
II. FASES DEL MODELO
El modelo de enlace en cadena se di-
vide en cinco fases, las cuales Kleine y
Rosenberg ilustran grficamente y que
describen como:
a) La cadena central de innovacin; co-
mienza con una idea que luego se
materializa en un invento y/o diseo
analtico, la cual debe responder a
una necesidad del mercado.
b) Vnculos de Retroalimentacin; los
cuales se representan en la figura co-
mo los crculos de retroalimentacin
(f) que conectan cada fase de la ca-
dena central con su fase previa, estos
proveen informacin de mercado a
las fases precedentes de innovacin
tecnolgica.
c) Enlaces en cadena; son el eslabn
entre conocimiento y la investiga-
cin con la cadena central de innova-
cin. En la figura la flecha 1 repre-
senta la interaccin entre el conoci-
miento e invencin, proporcionando
datos, informacin o conocimientos
para la solucin de problemas en la
cadena central, la trasferencia de es-
tos conocimientos se representa con
la flecha 2. Si la informacin o cono-
cimiento necesario no existiese, sera
entonces necesario investigar para
conseguirlo lo cual es representado
con la flecha 3, siendo aadidos es-
tos conocimientos al stock, lo cual se
representa con la flecha 4.
d) Conexin investigacin-invencin; se
ilustra con la flecha D, en una rela-
cin bidireccional donde la ciencia
(investigacin bsica) puede generar
nuevas innovaciones y donde el co-
nocimiento de clientes y mercado
puede estimular investigaciones rele-
vantes.
e) Conexin mercado-investigacin; re-
lacin directa entre mercado e inves-
tigacin, donde maquinaria y equipo
existente pueden ayudar a la investi-
gacin.
El modelo de Kleine y Rosenberg ha
logrado una gran popularidad y es sin
duda el de mayor utilizacin en la actuali-
dad en el anlisis del proceso de innova-
cin, popularidad ganada luego de que la
Organizacin para la Cooperacin y el
Desarrollo Econmico (OCDE) incorpo-
rase este modelo en su marco concep-
tual de anlisis del proceso de innova-
cin del denominado Manual de Oslo.
En dicho manual se reconoce que "el
modelo en cadena (link chain model)
proporciona una descripcin terica til
sobre los procesos de innovacin."
7295 CISS
MODELO DE HIGGINS
ALEJANDRO OLAYA DVILA
MODELO DE HIGGINS
Vase: "Poltica de dividendos".
ESTRUCTURA
Rational assignment of structural cost
model / Rational assignment of fixed
costs model / Rational assingnment of
indirect costs model
I. CONCEPTO II. DESARROLLO DEL MODELO
DE IMPUTACIN RACIONAL DE LAS CARGAS
DE ESTRUCTURA 1. Premisas del Modelo 2.
Aplicacin del Modelo 3. Informacin obtenida
del modelo
I. CONCEPTO
El Modelo de Imputacin Racional es
un modelo de clculo de costes parcia-
les, es decir no completo, que imputa a
los productos la totalidad de los costes
variables y una parte de los fijos, los que
estn relacionados con la capacidad utili-
zada de cada centro de produccin, el
resto se imputa a resultados.
Parte de la separacin de los costes
en fijos y variables para cada centro de
actividad.
II. DESARROLLO DEL MODELO DE
IMPUTACIN RACIONAL DE LAS
CARGAS DE ESTRUCTURA
Todas las empresas disponen de
unos recursos para la produccin y de-
ben aprovecharlos al mximo para que
no existan recursos ociosos, buscando
7296 CISS
DE IMPUTACIN
MODELO
DE LAS CARGAS DE
RACIONAL
MODELO DE IMPUTACIN RACIONAL DE LAS CARGAS DE ...
un equilibrio entre su capacidad de pro-
duccin y el rendimiento que obtiene de
sta.
Para intentar adaptarse a estas situa-
ciones, que son reales, se han creado los
modelos de coste no completo.
Uno de estos modelos es el modelo
de Imputacin Racional de las Cargas de
Estructura.
1. Premisas del Modelo
El modelo se desarrolla partiendo de
una serie de premisas:
Partiendo del inicio del clculo de
costes identificando y periodificando la
informacin, preparando los costes co-
mo si se tratase de coste completo, en
primer lugar separa los costes adems de
en directos e indirectos, clasificacin b-
sica, en fijos y variables. Un coste variable
es aquel que aumenta o disminuye en
funcin del nivel de actividad de la em-
presa y en la misma direccin, (como
por ejemplo el consumo de materias pri-
mas). Si la empresa tiene ms actividad
consume ms y si tienen menos actividad
consume menos. Coste fijo sin embargo
es aquel que se produce aunque la em-
presa no tenga actividad, son costes ori-
ginados por la estructura y por ello son
consumidos con independencia de la ac-
tividad que la empresa desarrolle. Cuan-
do la empresa tiene una actividad ade-
cuada a su estructura, los consumos de
coste fijo corresponden a la capacidad,
sin embargo si la empresa no aprovecha
plenamente sus recursos el consumo de
coste fijo correspondiente a la capacidad
no utilizada hay que aislarlo, porque se-
gn este modelo de clculo de coste, su
imputacin no se realiza al coste del pro-
ducto sino al resultado.
2. Aplicacin del Modelo
Lo primero que hay que calcular es,
para cada centro de actividad, su nivel de
actividad o capacidad. Este concepto
puede hacer referencia a:
- Actividad Disponible: La correspon-
diente a la capacidad terica, o capa-
cidad instalada, suponiendo que los
recursos humanos y los equipos in-
dustriales funcionan al 100% de su
capacidad, y sin tener en cuenta pa-
ros e interrupciones habituales (co-
mo averas de mquinas, manteni-
miento, reparaciones, puesta en
marcha, absentismo laboral, etc.)
- Actividad Normal (AN): La cual no
supone la mxima capacidad del cen-
tro, sino aquel nivel que puede al-
canzarse con los recursos disponi-
bles, considerando problemas tcni-
cos que pueden surgir en cualquier
momento. Por decirlo de otra forma,
sera la actividad disponible descon-
tando los posibles tiempos muertos
e interrupciones antes mencionados.
- Actividad Real (AR): La que corres-
ponde a la actividad efectiva, lo real-
mente trabajado por el centro objeto
de estudio.
A efectos de anlisis de la actividad
se considerar para cada centro su activi-
dad normal ya que la diferencia entre ac-
tividad disponible y normal, no se tendr
en cuenta dado que la mayora de las ve-
ces es inevitable.
Una vez determinada la actividad
normal, se establecer para cada centro
un coeficiente de imputacin o coefi-
ciente de actividad por cociente, entre la
actividad real y la actividad normal, que
generalmente vendr expresado en por-
centaje (%).
Coeficiente de Actividad = AR/ AN =
%
Dicho coeficiente podr ser igual a 1,
en cuyo caso la actividad real coincide
con la actividad normal; mayor que uno,
7297 CISS
la actividad real ha sido superior a la acti-
vidad normal, ha existido sobreactividad;
y finalmente menor que uno, subactivi-
dad, es decir ha habido recursos ociosos.
Por ltimo se calculan las cargas de
estructura a imputar, o costes fijos impu-
tables, a los productos, multiplicando los
costes fijos por el coeficiente de activi-
dad.
Costes Fijos a Imputar = Coeficiente
Actividad x Coste Fijo
Se imputarn por lo tanto a los pro-
ductos todos los costes variables y un
porcentaje de los costes fijos, los que co-
rrespondan a la capacidad utilizada,
mientras que el resto de las cargas de es-
tructura se llevarn directamente a la
Cuenta de Resultados.
La parte de costes fijos que va direc-
tamente a resultados (costes fijos no im-
putables) lo har con signo negativo
cuando exista subactividad, es decir, por
no aprovechar de manera eficiente los
recursos disponibles y tenerlos ociosos.
Sin embargo, tendr signo positivo
en caso de sobreactividad; el motivo es
que una vez superada la actividad normal
ya estn cubiertos los costes fijos, ahora
bien, las unidades que se fabrican una
vez pasado ese punto, (la actividad nor-
mal) salen con el mismo coste incorpora-
do que las anteriores, producindose un
exceso de coste imputado a los produc-
tos que se intenta contrarrestar sumando
a resultados la sobreactividad.
En el siguiente cuadro de reclasifica-
cin se recoge todo lo dicho hasta ahora:
7298 CISS
CONCEPTOS CENTRO 1 CENTRO 2 CENTRO n
Costes Primarios CP1 CP2 CP n
Costes Variables CV1 CV2 CV n
Costes Fijos CF1 CF2 CF n
C. Actividad AR/AN % % %
C. Fijos Imputables CF imputar
= (CF x AR/AN)
CF i 1 CF i 2 CF i n
C. Primarios Imputables CP im-
putar = (CF i + CV)
CP i 1 CP i 2 CP i n
Subreparto C. Auxiliares X1 X2 X n
Total Subreparto H1 H2 H n
C. Totales Imputables CT i 1 CT i 2 CT i 4
Unidad de obra UO 1 UO 2 UO n
Nmero de unid. de O. N1 N2 N n
Coste Unitario de la u. obra Cu1 Cu2 Cu n
Costes de Subactividad CF x ( 1 -
C. Actividad)
Cs1 Cs2 C s n
Ingresos Sobreactividad CF im-
putables - CF
I s1 I s 2 I s n
Segn el profesor Mallo, el coste de
Imputacin Racional podra interpretarse
como: "aquel mejor coste que podra ob-
tener una empresa bajo la hiptesis de
utilizacin plena de su capacidad pro-
ductiva".
As, partiendo del concepto de cos-
tes fijos imputables,
Costes fijos imputables = (Costes Fi-
jos/ Actividad Normal) x Actividad Real
El cociente (Costes Fijos/Actividad
Normal) es el valor de la unidad de obra
del centro, en condiciones ptimas de
utilizacin de sus infraestructuras que se
correspondera con esa actividad normal,
y por lo tanto el modelo lo que pretende
es mantener constante el componente fi-
jo unitario de la unidad de obra, tal y co-
mo se refleja a continuacin.
Ejemplo:
El centro de Fabricacin de una em-
presa esta dimensionado para una activi-
dad normal de 6.000 h/m., y presenta los
siguientes datos para dos meses conse-
cutivos:
7299 CISS
Coste Variable unitario 2.000 /hm 2.000 /hm
Actividad desarrollada 3.000 h/m. 4.500 h/m.
Produccin 15.000 uds 21.000 uds
*
La hiptesis de partida se basa en la no alteracin de los costes fijos en el perodo objeto de
estudio.
Calcular el Coste Fijo unitario de la
unidad de obra.
Solucin:
Coeficiente de Actividad. Mes 1 =
(3.000hm / 6.000hm) = 0,5 = 50%.
Coeficiente de Actividad. Mes 2 =
(4.500hm / 6.000hm) = 0,75 = 75%.
CF imputables Mes 1 = (CF x Coefi-
ciente Actividad) = (25.000.000 x 0,5) =
12.500.000
Coste fijo unitario de la ud. de obra
= (12.500.000 / 3.000hm) = 4.166,66 /
hm.
Costes fijos imputables Mes 2 =
(25.000.000 x 0,75) = 18.750.000 um
Coste Fijo unitario de la ud. de obra
= (18.750.000 u.m. / 4.500hm) =
4.166,66 um/hm.
Concepto MES 1 MES 2
C. Total Imputable 18.500.000 27.750.000
C. Variable 6.000.000 9.000.000
C. Fijo Imputable 12.500.000(25.000.000 x 0.5) 18.750.000(25.000.000 x 0.75)
N Unidades de Obra 3.000 HM 4.500 HM
C. Variable unitario UO 2.000 /HM 2.000 /HM
C. Fijo unitario UO
*
4.166.66 /HM 4.166,66 /HM
C. total unitario UO
*
6.166.66 /HM 6.166.66 /HM
*
C f u = (CF/AR) x (Coeficiente de Actividad) = (CF/AR) x (AR/AN) = CF/AN = k constante.
*
Por lo tanto esto lleva a afirmar que bajo las hiptesis de no alteracin de los costes fijos, y
con costes variables unitarios constantes, el modelo de Imputacin Racional determina un
mismo coste total unitario de la unidad de obra.
3. Informacin obtenida del modelo
La direccin de la empresa necesita
distintos tipos de informacin sobre cos-
tes, en funcin de los tipos de decisiones
que tenga que tomar, y por lo tanto nin-
guno de los modelos de clculo de cos-
tes son excluyentes, sino todo lo contra-
rio, y por lo tanto en funcin de cuales
sean los objetivos de la gerencia la infor-
macin se podr presentar siguiendo el
modelo del Coste Completo, en otras
7300 CISS
CONCEPTO MES 1 MES 2
C. Fijos Totales
*
25.000.000 25.000.000
ocasiones aplicando Direct Costing y en
otras utilizando el modelo de Imputa-
cin racional de las Cargas de Estructura.
El modelo de imputacin racional de
las cargas de estructura permite analizar
las consecuencias del aprovechamiento
de la capacidad productiva de la empre-
sa, para lo que necesita conocer el nivel
de actividad utilizada y el normal. Por
tanto analizar la sobreactividad o subacti-
vidad a la empresa aporta conclusiones
importantes.
El modelo tambin permite observar
en la cuenta de resultados, como los cos-
tes derivados de la capacidad no emplea-
da que inciden en el resultado del ejerci-
cio, pero no en el resultado de la activi-
dad, donde no han sido incluidos. Previa-
mente se han delimitado los costes nece-
sarios y no necesarios para la produc-
cin, informacin til para la toma de de-
cisiones sobre la capacidad de la empre-
sa de sus instalaciones, por tanto afectan
al resultado final, no al de la actividad.
A continuacin se presenta la Cuenta
de Resultados segn el modelo de Impu-
tacin Racional:
Ventas Netas
- Coste Industrial de los Productos Vendidos
Margen Bruto de la Actividad
- Coste de distribucin
Margen comercial de la Actividad
- Costes de Administracin
Resultado de la Actividad
- Costes de subactividad
+ Ingresos por sobreactividad
Resultado del la Contabilidad Interna
La valoracin de las existencias fina-
les en este modelo ser menor que en el
modelo de coste completo ya que los
productos estarn valorados a coste va-
riable y al coste fijo correspondiente a la
capacidad utilizada, no al coste total.
Ejemplo:
La empresa "Arco de Cuchilleros SA"
se dedica a la fabricacin de cuchillos de
acero.
El proceso productivo consta de tres
fases: En primer lugar se realiza el corta-
do de las planchas de acero para la pro-
duccin de las hojas, por otro lado se
producen las cachas de madera de roble
que constituyen el mango de los cuchi-
llos.
Posteriormente las hojas y las cachas
pasan a la seccin de Montaje y Afilado
donde se confecciona el cuchillo, me-
diante el ensamblaje de dos cachas a ca-
da hoja, que una vez afilado se vende al
exterior.
"Arco de Cuchilleros SA" analiza sus
costes con una periodicidad mensual y
7301 CISS
utiliza el modelo de Imputacin Racional
slo para las secciones principales, consi-
derando los costes de las secciones auxi-
liares variables de las principales.
Utiliza el criterio FIFO (primera en
entrar, primera en salir) para todos sus
inventarios excepto para los productos
en curso para los que se aplica el criterio
del Coste Medio Ponderado.
Existencias Iniciales Unidades fsicas Importe um
Cuchillos montados sin afilar 200.000 8.000.000
Lminas de acero 48.000 39.984.000
Cuchillos 300.000 13.200.000
Compras Unidades fsicas Importe um
Madera de roble 200.000 13.400.000
Laminas de acero 50.000 41.700.000
Ingresos por ventas Unidades fsicas Importe um
Ventas de cuchillos 200.000 75
Costes de las secciones, una vez rea-
lizado el Reparto Primario:
Seccin C. Fijos C. Variables u. Obra Actividad Normal
Auxiliar ---- 295.000 N Pedidos ----
Mantenimiento ---- 28.000 N Servic. ----
Cortado laminado 70.000 206.000 H. Mquina 1.000
F. cachas 547.000 62.500 H. Mquina 10.000
Montaje-Afilado ---- 5.865.000 H. Mquina 4.000
Datos relativos al subreparto:
La seccin auxiliar realiz un total de
500 pedidos: 10 para la seccin de man-
tenimiento, 110 para cortado de lminas,
180 para fabricacin de cachas y el resto
para montaje y afilado.
La seccin de mantenimiento trabaja
segn el nmero de servicios realizados:
1.000 s para la seccin auxiliar, 1.600 s
para cortado de lminas, 1.200 s para fa-
bricacin de cachas, 3.000 s para montaje
y afilado y 200 s que utiliza dicha seccin
para si misma.
Seccin Cortado de Lminas:
Dicha seccin trabaj 800 H/M cor-
tando 60 lminas cada hora. Cada lmina
de acero mide un m
2
, obteniendo 40 cu-
chillas por cada una.
Seccin Fabricacin de Cachas:
7302 CISS
Esta seccin consumi 150.000 Kg de
madera, trabajando 5.000 H/M para la ob-
tencin de 1.500.000 cachas.
Seccin de Montaje y Afilado:
Haban al inicio del ejercicio 200.000
unidades de cuchillos montados pero
aun sin afilar con unos costes incorpora-
dos de 4.200.000 u.m. por las hojas de
acero y de 2.000.000 u.m. por las cachas
de madera incorporadas.
En el ejercicio objeto de estudio se
trabajaron 3.000 H/M para comenzar la
fabricacin de 600.000 nuevas unidades,
terminndose 500.000 ud y quedando el
resto en curso con un grado de avance
del 50%.
Trabajo a realizar:
- Clculo de las unidades de obra de
cada una de las secciones.
- Clculo del coste unitario de cada
cuchillo.
- Cuenta de resultados y valoracin de
todas las existencias finales.
Solucin:
Cuadro de Reclasificacin:
Concepto Auxiliar Mantenimiento Cortado Fabricacin Montaje
CV 295.000 28.000 206.000 625.000 5.865.000
CF imputar 56.000 273.500
C. total 295.000 28.000 262.000 336.000 5.865.000
Auxiliar 6.000 66.000 108.000 120.000
Mantmto 5.000 8.000 6.000 15.000
R secundario 0 0 336.000 450.000 6.000.000
u. obra h/m h/m h/m
N u. obra 800 5.000 3.000
C. u. obra 420 90 2.000
Subactividad 14.000 273.500
Coeficiente de actividad= actividad
realizada/actividad normal
Coeficiente de actividad de cortado=
800/1.000 = 0,8
El 80% de los costes fijos van a los
productos (56.000) y el 20% (14.000)
irn al resultado como subactividad pues
son recursos no utilizados el centro tra-
baja por debajo de su capacidad mantie-
ne recursos ociosos.
Coeficiente de actividad de fabrica-
cin = 5.000/10.000 = 0,5
El 50% de los costes fijos van a los
productos (273.500) y el 50% (273.500)
irn al resultado como subactividad pues
son recursos no utilizados el centro tra-
baja por debajo de su capacidad mantie-
ne recursos ociosos.
Sistema de ecuaciones del sobrepar-
to:
500 p = 295.000 + 1.000 s
7303 CISS
6.800 s = 28.000 + 10 p
P = 600 y s = 5
Consumo de Materias Primas
Laminas Unidades fsicas Importe/ud Total
Existencias iniciales 48.000 833 39.984.000
Compra 50.000 41.700.000
Consumo (FIFO) 48.000 833 39.984.000
Existencias finales 50.000 833 41.700.000
Madera
Compra 200.000 67 13.400.000
Consumo (FIFO) 150.000 67 10.050.000
Existencias finales 50.000 67 3.350.000
Cortado Laminas Importe
Materias Primas consumida 39.984.000
Cortado 336.000
Coste produccin 40.320.000
N uds 1.920.000.
Coste unitario 21
Fabrica de cachas Importe
Materias Primas consumida 10.050.000
Cortado 450.000
Coste produccin 10.500.000
N uds 1.500.000
Coste unitario 7
Pasan a montaje y afilado
Concepto Unidades Coste unidad Total
Laminas 600.000 21 12.600.000
7304 CISS
Pasan a montaje y afilado
Concepto Unidades Coste unidad Total
Existencias finales (PPSS) 1.320.000 21 27.720.000
Cachas 1.200.000 7 8.400.000
Existencias finales (PPSS) 300.000 7 2.100.000
Montaje Montaje Total
DA
(1)
TA
(2)
Ext. iniciales 1.800.000 1.800.000 6.200.000 8.000.000
C. periodo 6.000.000 6.000.000 21.000.000 27.000.000
Total 7.800.000 7.800.000 27.200.000 35.000.000
Term 500.000 500.000 500.000
Curso 300.000 150.000 300.000
P Equiv. 650.000 800.000
C. unitario 12 12 34
??
V. terminadas 6.000.000 6.000.000 17.000.000 23.000.000
V. curso 1.800.000 1.800.000 10.200.000 12.000.000
*
46 es el coste de cada cuchillo terminado que incluye los costes variables y una parte de los
fijos, Modelo de Imputacin Racional de las Cargas de Estructura.
(1) DA: Departamento anterior
(2) TA: Total acumulado
Almacn PPTT Unidades fsicas Importe/ud Total
Existencias iniciales 300.000 44 13.200.000
Produccin periodo 500.000 46 23.000.000
C. productos vendi-
dos
200.000 44 8.800.000
Existencias finales 600.000 100.000 * 44 +
500.000 * 46
27.400.000
7305 CISS
MODELO DE LINTNER
Resultado Importe
Venta Neta 15.000.000
Coste industrial de los productos vendidos 8.800.000
Margen Bruto 6.200.000
C Ventas 0
Margen Comercial 6.200.000
Coste Fijo, subactividad
287.500
*
Resultado interno 5.912.500
*
287500= 14.000 + 273.500
Vase tambin: "Modelo de coste completo".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE
IMPUTACION
RACIONAL DE LAS
CARGAS DE
ESTRUCTURA
Libros
BALLARIN, E. y ROSANAS, J. Contabilidad
de costes para toma de decisiones.
Editorial DDB. Biblioteca de Gestin,
BLANCO DOPICO, I. Contabilidad de
costes: cuestiones supuestos prcti-
cos resueltos y propuestos, Pearson
Educacin, 2001, Madrid.
Teora de contabilidad de costes,

Valman Herperia, 2005, Madrid.
Manual de Contabilidad de Costes.

Delta Publicaciones, 2007, Madrid.
MALLO, C.; KAPLAN, R.; MELSEM, S. y GIME-
NEZ, C. Contabilidad de costos y es-
trategias de gestin, Prentice-Hall,
Introduccin a la contabilidad de cos-

Civitas, 2004, Madrid.
para la direccin. EUNSA, 2002,

Pamplona.
de Gestin. Delta Publicaciones,

2009, Madrid
Artculos de opinin
BLANCO IBARRA, F., Contabilidad de
costes y analtica de gestin para las
decisiones estratgicas, Ediciones
Deusto 9 edicin actualizada 2002,
HORNGREN, CHARLES, T. La Contabili-
dad de Costes en la Direccin de Em-
20.
tituto de Planificacin Contable,

MODELO DE LINTNER
7306 CISS
1994, Bilbao.
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA, J. L.
FULLANA BELDA, C. y PAREDES ORTEGA J. L.
MALLO C. Contabilidad Analtica. Ins-
2000, Madrid.
MUOZ, C. I.; VEUTHEY, E. y ZORNOZA, J.,
tes para la gestin. Curso prctico,
PEREIRA, F.; BALLARIN, E.; ROSANAS, J. M. y
VACAS GUERRERO, C. y OTROS. Funda-
VZQUEZ-DODERO, J. C. Contabilidad
mentos de Contabilidad de Costes y
Pg. 31.
presas Mxico, Uteha 1. Edicin, p.
1982, Madrid, Pg. 629.
MODELO DE STACKELBERG
Vase: "Anlisis media-varianza".
Market model
I. CONCEPTO II. FORMULACIN MATEMTICA
I. CONCEPTO
Tambin conocido como modelo
simple o diagonal, se trata de un modelo
unifactorial en el que la rentabilidad de
los ttulos viene explicada por un ndice
representativo del mercado burstil. El
supuesto implcito en este modelo, al
igual que en el resto de modelos factoria-
les, estriba en que las rentabilidades de
los ttulos estn correlacionadas nica-
mente a travs de sus reacciones comu-
nes a un factor (en este caso, un ndice
de mercado).
El precursor de este modelo fue Wi-
lliam F. Sharpe (A simplified model for
portfolio analysis, Management Science,
enero 1963, pgs. 277-293), al plantearse
simplificar la operativa del modelo de
Markowitz. Para ello, Sharpe parti de la
idea de que el comportamiento del mer-
cado afecta a todos los ttulos negocia-
dos en el mismo, si bien de manera dis-
tinta a cada uno de ellos. Por tanto, en
lugar de estudiar las relaciones entre to-
dos y cada uno de los ttulos, es ms sen-
cillo analizar la relacin de todos ellos
con un ndice comn (un ndice de mer-
cado).
II. FORMULACIN MATEMTICA
Empleando como ndice de mercado
la rentabilidad de la cartera de mercado,
calculada como la media ponderada de
las rentabilidades de los ttulos que coti-
zan en el mercado, la expresin matem-
tica del modelo de mercado sera:
r
i
= u
i
+
i
r
M
+ c
i
Donde r
i
es la rentabilidad del ttulo
i, r
M
la rentabilidad del mercado y alfa,
beta y epsiln tienen el significado habi-
tual en una regresin (punto de corte de
ordenadas, pendiente y perturbacin
aleatoria, es decir, distancia del punto a
la recta).
Vase tambin: "Activo libre de riesgo"; "Anlisis
media-varianza"; "Beta de un activo financiero";
"Cartera de mercado"; "Lnea caracterstica"; "L-
nea del mercado de ttulos"; "Modelo de valora-
cin de activos de capital (CAPM)"; "Modelo fac-
torial"; "Prima de riesgo" y "Riesgo sistemtico".
MODELO DE ROZZEF
Stackelberg Model
El modelo de Stackelberg hace refe-
rencia al equilibrio en un mercado oligo-
polstico o para simplificar entre dos em-
presas duopolistas que se reparten un
mercado.
Es un modelo en el que partimos del
supuesto de que una de las empresas es
rectora, es decir, fija la cantidad y la otra
se adapta, es decir, reacciona ante el
anuncio de la produccin de la primera.
7307 CISS
DE MARKOWITZ
MODELO
DE MERCADO
MODELO
DE STACKELBERG
MODELO
MODELO DE TRES ECUACIONES
Por ejemplo, si suponemos una cur-
va de demanda en un mercado
Px =100-X = 100 -(X
1
+X
2
), hallamos
los ingresos de la empresa 1:
IT
1
= P
x
X
1
= 100X
1
- X
2
1
-
X
1
X
2
<X2
La empresa 2 reacciona dada X
1
a tra-
vs de su curva de reaccin:
X
2
= 50 - 1/2X
1
,
sustituyendo queda:
IT
1
= PX
1
= 100X
1
- X
2

1
- X
1
(50 -
1/2X
1
) = 50X
1
- 1/2X
2

1
Img1 = 50 - X
1
= CMg = 0, de donde
X
1
=50 y sustituyendo en la curva de
reaccin, X
2
= 25. Es decir, que la em-
presa 1 tiene ventaja por ser la primera
en decidir (rectora) y la empresa 2 des-
ventaja porque el liderazgo del mercado
lo ostenta la empresa 1.
El modelo de Cournot (ambas reac-
cionan) es ms realista en mercados en
los que el poder est repartido entre los
oligopolistas. El modelo de Stackelberg
es ms realista en mercados con lideraz-
go de precios.
Vase tambin: "Duopolio"; "Equilibrio de Nash";
"Modelo de Bertrand"; "Modelo de Cournot" y
"Monopolio".
MODELO DE TRES
ECUACIONES
Three-equation Model
I. CONCEPTO II. DESCRIPCIN DE LAS TRES
ECUACIONES 1. Ecuacin IS 2. Curva de Phillips
3. Regla de poltica monetaria III. LA CURVA DE
DEMANDA AGREGADA Y LA CURVA DE AJUSTE
DE LA INFLACIN IV. REPRESENTACIN
GRFICA DEL MODELO Y EQUILIBRIO V.
ANLISIS DINMICO DEL MODELO: UN
EJEMPLO VI. RESUMEN DE LAS
CARACTERSTICAS PRINCIPALES DEL MODELO
I. CONCEPTO
Desde los aos cuarenta del siglo XX,
la macroeconoma se ha desarrollado uti-
lizando como aparato analtico bsico el
modelo IS-LM, al que despus se aadie-
ron las curvas de demanda agregada y
oferta agregada para determinar el nivel
de precios. Sin embargo, este aparato se
ha enfrentado a limitaciones crecientes
7308 CISS
para ser utilizado en un contexto como
el actual, en el que:
- Uno de los problemas actuales que
debe tratar la macroeconoma es la
existencia de tasas de inflacin posi-
tivas. De hecho, los bancos centrales
no se plantean como objetivo mante-
ner constante el nivel de precios, si-
no situar su tasa de variacin en el
entorno del 2%-3%. Sin embargo, en
el modelo IS-LM y OA-DA, el equili-
brio se caracteriza por un nivel de
renta y un nivel de precios constan-
te.
- La poltica monetaria no se aplica
mediante el control de la oferta mo-
netaria, sino a travs de las decisio-
nes que adoptan los bancos centra-
les sobre el tipo de inters. Sin em-
bargo, en la curva LM el signo de la
poltica monetaria (ms o menos ex-
pansiva) se hace depender de la
oferta monetaria.
- Los bancos centrales no adoptan sus
decisiones de poltica monetaria de
una forma completamente discrecio-
nal, sino que su comportamiento
puede sistematizarse mediante algu-
na funcin de reaccin en la que el
instrumento (tipo de inters) depen-
de del estado de la economa (funda-
mentalmente inflacin, pero tambin
la desviacin de la renta respecto a
su nivel potencial). Esta relacin se
denomina "regla de poltica moneta-
ria" y sustituye a la LM en el modelo.
El modelo de tres ecuaciones es una
alternativa al modelo IS-LM-OA-DA que
trata de recoger estos cambios. Se ha de-
sarrollado a partir de los aos noventa
del siglo XX, y est compuesto por las si-
guientes tres ecuaciones: una IS en la
que se determina el nivel de renta (sus
desviaciones respecto al PIB potencial)
en funcin del tipo de inters, una regla
de poltica monetaria en la que se deter-
mina el valor del tipo de inters en fun-
cin del estado de la economa y una
Curva de Phillips aumentada con expec-
tativas, en la que se recoge la relacin en-
tre el nivel de actividad y las variaciones
de la tasa de inflacin. A estas tres ecua-
ciones bsicas se le aaden otras comple-
mentarias segn el problema que se
quiera tratar, como por ejemplo el sector
exterior o la poltica fiscal.
El modelo puede alcanzar importan-
tes grados de complejidad. Sin embargo,
tambin pueden presentarse las caracte-
rsticas principales del modelo con una
versin ms simplificada, como la desa-
rrollada por D. Romer en 2000 en un art-
culo titulado "Keynesian Macroecono-
mics without the LM curve". Aqu se pre-
sentar esta versin ms accesible.
II. DESCRIPCIN DE LAS TRES
ECUACIONES
Las tres ecuaciones que forman el
modelo son la IS, la Curva de Phillips y la
regla de poltica monetaria.
1. Ecuacin IS
En la economa existe un nivel de
renta potencial o de equilibrio que de-
pende de factores relacionados con el la-
do de la oferta (stock de capital, pobla-
cin activa, productividad, funcionamien-
to de los mercados) que crece a una tasa
exgena.
La ecuacin IS recoge el nivel de ren-
ta a corto plazo (Y) como una funcin
del tipo de inters real (r):
Yt = a - b x rt + gt
La constante a recoge los determi-
nantes de la renta distintos del tipo de
inters, incluyendo la poltica fiscal. Por
su parte, gt recoge posibles shocks tran-
sitorios de demanda.
Cuando el tipo de inters se sita en
un nivel que se denomina "neutral", la
7309 CISS
economa est en su renta potencial. Por
lo tanto, la IS se puede reescribir para ex-
presar las desviaciones de la renta res-
pecto al potencial (OG) como una fun-
cin de las desviaciones del tipo de inte-
rs del periodo respecto al tipo de inte-
rs neutral (r*):
OGt = -b x (rt - r*)
2. Curva de Phillips
Esta ecuacin recoge la dinmica de
la inflacin. Como sta depende del out-
put gap (el segundo objetivo de las auto-
ridades) sirve tambin para expresar la
relacin entre los dos objetivos a lo largo
del tiempo, o lo que es lo mismo, la res-
triccin a la que se enfrentan las autori-
dades a corto plazo cuando toman sus
decisiones de poltica monetaria. Se es-
cribe de la siguiente forma:
at = a
e
t + c x OGt-1 + zt
En este caso a es la tasa de inflacin,
el superndice e indica que es un valor
esperado, c es un parmetro positivo y z
representa los shocks inflacionistas o de
oferta (por ejemplo, una subida de los
costes de produccin).
Si se supone para simplificar que la
tasa de inflacin esperada es igual a la
del periodo anterior, la Curva de Phillips
queda de la siguiente forma:
at = at-1 + c x OGt-1 + zt
Segn esta expresin, la inflacin s-
lo se mantiene constante cuando la renta
es igual a la potencial (el output gap es
cero). Si la economa se sita en un nivel
de renta superior, la inflacin empezar a
crecer, aunque con un periodo de retra-
so. Es decir, se supone que las variacio-
nes que puedan producirse en la deman-
da agregada (por la actuacin de la polti-
ca monetaria o por cualquier otra pertur-
bacin, por ejemplo en la demanda de
consumo) se traducen primero en varia-
ciones de la renta y del output gap, y s-
lo despus se reflejan en variaciones de
la inflacin.
3. Regla de poltica monetaria
Esta ecuacin recoge que de forma
sistemtica las decisiones que toma el
banco central en funcin de la evolucin
de sus objetivos. Para simplificar, supon-
dremos que el banco central toma sus
decisiones sobre el tipo de inters (ins-
trumento de la poltica monetaria) segn
la evolucin de la tasa de inflacin, a tra-
vs de una funcin lineal simple:
it = d + e x at
donde i es el tipo de inters nominal,
y d y e son dos parmetros positivos.
De acuerdo con esta ecuacin, el
banco central subir los tipos de inters
nominales cuando suba la inflacin, y los
reducir cuando disminuya. Del mismo
modo, si la inflacin se mantiene estable,
tambin se mantendr constante el tipo
de inters.
Es importante sealar que si bien el
banco central modifica directamente el
tipo de inters nominal, en realidad trata
de influir sobre el tipo de inters real,
que es la variable que finalmente deter-
mina la evolucin de la renta (curva IS) y
de la inflacin (Curva de Phillips). Por
tanto, es mejor escribir esta regla en tr-
minos del tipo de inters real de la si-
guiente forma:
rt = it - at
rt = d + (e-1) x at
A partir de esta ltima ecuacin des-
cubrimos una condicin que debe cum-
plir la poltica monetaria para que sea ca-
paz de estabilizar la inflacin: el parme-
tro e debe ser mayor a 1. Dicho de otra
7310 CISS
forma, el banco central debe subir el tipo
de inters nominal ms que proporcio-
nalmente cuando sube la inflacin, ya
que en caso contrario se reducir el tipo
de inters real, aumentar el output gap
y la inflacin se acelerara ms en vez de
estabilizarse. Esta condicin que deben
cumplir las reglas de poltica monetaria
para que sean capaces de estabilizar efec-
tivamente la inflacin se conoce en la li-
teratura como "Principio de Taylor".
Esta regla sencilla de poltica mone-
taria podra modificarse para incluir en-
tre los determinantes del tipo de inters
no slo la tasa de inflacin, sino tambin
el output gap. En ese caso la regla toma-
ra la forma de lo que se conoce como
Regla de Taylor.
III. LA CURVA DE DEMANDA
AGREGADA Y LA CURVA DE
AJUSTE DE LA INFLACIN
Para cerrar el modelo obtenemos
dos ecuaciones ms.
La primera es una ecuacin de de-
manda agregada, que relaciona el nivel
de renta (o el output gap) no con el ni-
vel de precios, sino con la tasa de infla-
cin. Recurdese que este era uno de los
problemas del modelo IS-LM que este
modelo se propone resolver.
Esta ecuacin recoge el efecto de la
siguiente secuencia. Inicialmente, la eco-
noma tiene una tasa de inflacin dada.
Segn cul sea esta tasa de inflacin y de
acuerdo con la regla de poltica moneta-
ria, el banco central fija un tipo de inte-
rs nominal y se determina el tipo de in-
ters real. Segn la ecuacin IS, a ese ti-
po de inters real le corresponde un ni-
vel de renta. Por tanto, para cada tasa de
inflacin la economa se sita (despus
de la actuacin del banco central) en un
nivel de renta distinto. Uniendo todas las
combinaciones de inflacin y renta se ob-
tiene la DA.
Por ejemplo, si partimos de una si-
tuacin de equilibrio y la tasa de infla-
cin se eleva por una perturbacin de
oferta, el banco central subir los tipos
de inters y se reducir la renta y, por
tanto, tambin el output gap, ya que la
renta potencial se mantiene constante.
Esto significa que la pendiente de la cur-
va de demanda agregada es negativa.
Para llegar a esta ecuacin, basta con
sustituir en la ecuacin IS el valor del ti-
po de inters que se corresponde con ca-
da valor de la tasa de inflacin, que nos
viene dado por la regla de poltica mone-
taria, quedando:
OGt = c x (d - r*) - b x (e-1) x at + gt
La pendiente es igual a -b x (e-1) y
como b>0 y e>1, es negativa, tal como
habamos indicado. El hecho de que la
pendiente de la curva de DA sea negativa
es muy importante, ya que slo as se
asegura que la economa sea estable, en
el sentido de que retorne al equilibrio en
caso de que inicialmente no se encuen-
tre en l o se produzca una perturbacin.
Por ejemplo, si partiendo de un equili-
brio inicial caracterizado por la estabili-
dad de precios y una valor de la renta
igual al potencial la inflacin se elevase y
la pendiente de la curva de DA fuese po-
sitiva, tendra lugar un incremento del
output gap y la inflacin volvera a cre-
cer, alejndose cada vez ms del equili-
brio. En cambio, si es negativa, ocurre lo
contrario: la subida en la inflacin hace
que el banco central suba el tipo de inte-
rs, el output gap se reduzca y la infla-
cin retorne hacia su situacin inicial. Es
decir, con la regla de poltica monetaria
que hemos propuesto y siempre que se
cumpla que e>1 (Principio de Taylor) la
economa es estable.
La ltima ecuacin del modelo se lla-
ma recta de ajuste de la inflacin (AI), y
sustituye a la curva de oferta agregada.
Recoge la relacin entre la tasa de infla-
7311 CISS
cin y el nivel de renta del mismo perio-
do, de acuerdo con la Curva de Phillips.
Es horizontal, ya que segn se vio ms
arriba no afectan a la inflacin en el mis-
mo periodo. Sin embargo, como s la
modifican con un periodo de retraso, la
recta de ajuste de la inflacin se desplaza
hacia arriba de un periodo a otro siem-
pre que el output gap sea positivo, y ha-
cia abajo si el output gap es negativo.
IV. REPRESENTACIN GRFICA DEL
MODELO Y EQUILIBRIO
El Grfico 1 recoge el modelo com-
pleto. Si definimos el equilibrio de esta
economa como una situacin en la que
los valores de la inflacin y la renta per-
manecen constantes (en ausencia de
perturbaciones de demanda o de oferta)
la economa slo se encuentra en equili-
brio cuando alcanza el nivel de renta po-
tencial. Con otros valores de la renta, la
inflacin se estara modificando (sube si
OG>0 y baja si OG<0) y el banco central
cambiara el tipo de inters real para in-
fluir en la demanda agregada.
En el grfico se ha representado una
economa en la que inicialmente el nivel
de renta supera el potencial. Como el
output gap es positivo, esto har que en
el periodo siguiente la inflacin se incre-
mente (la recta AI se desplaza hacia arri-
ba). Como consecuencia, el banco cen-
tral subir el tipo de inters, de acuerdo
con lo que establece la regla de poltica
monetaria, hasta que la brecha de la pro-
duccin se cierre y la inflacin se man-
tenga constante. Ser la posicin de
equilibrio de la economa.
7312 CISS
V. ANLISIS DINMICO DEL
MODELO: UN EJEMPLO
Qu ocurre si, partiendo de ese
equilibrio, la economa sufre alguna per-
turbacin? Lograr la regla de poltica
monetaria estabilizar la economa. En el
Grfico 2 se presenta un ejemplo, que es
el de una perturbacin inflacionista.
Como se ve, el banco central deber
subir el tipo de inters por encima de su
valor neutral y generar un output gap ne-
gativo. Esto har que la inflacin vuelva a
reducirse y la economa volver a situar-
se en la renta potencial con la tasa de in-
flacin inicial. La rapidez con que la eco-
noma vuelve a recuperar la tasa de infla-
cin inicial depender de la regla de pol-
tica monetaria (cunto sube el banco
central el tipo de inters cuando la infla-
cin crece), la pendiente de la IS (cmo
afecta esto a la renta) y la pendiente de la
Curva de Phillips (cunto cambia la infla-
cin con un output gap dado).
VI. RESUMEN DE LAS
CARACTERSTICAS PRINCIPALES
DEL MODELO
De la breve presentacin que hemos
realizado del modelo de tres ecuaciones
se pueden extraer algunas de sus caracte-
rsticas principales:
- El objetivo principal de la poltica
monetaria es la estabilidad de pre-
cios, aunque el banco central tam-
bin se preocupa por la estabilidad
de la renta en torno al potencial. Pe-
ro no existe trade-off a largo plazo
entre inflacin y renta. S existe, sin
embargo, un trade-off entre la dis-
persin de la inflacin y la dispersin
7313 CISS
MODELO DE UTILIDAD
de la renta a lo largo del tiempo en
torno a sus valores de equilibrio.
- Para influir en los objetivos finales, el
banco central maneja el tipo de inte-
rs, y no la oferta monetaria. Esto se
refleja en el modelo en la desapari-
cin de la LM tradicional, que se sus-
tituye por una regla de poltica mo-
netaria.
- Las variaciones del tipo de inters
nominal pretenden modificar el tipo
de inters real para influir sobre la
demanda agregada y, por tanto, so-
bre el valor del output gap y la ten-
sin inflacionista. Por ejemplo, si la
inflacin es alta, se sube al tipo de in-
ters real para generar un output
gap negativo, lo que reducir la tasa
de inflacin. Para que esto ocurra, el
tipo de inters nominal debe elevar-
se ms que proporcionalmente a la
subida de la inflacin (Principio de
Taylor).
- El modelo incluye una curva de de-
manda agregada que relaciona la
renta con la tasa de inflacin (no el
nivel de precios, como la curva de
demanda tradicional). Se trata de
una descripcin ms realista de lo
que ocurre en la economa.
- Si la regla de poltica monetaria es
adecuada, esta curva tiene pendiente
negativa por la intervencin del ban-
co central: cuando la inflacin es al-
ta, el banco central sube el tipo de
inters real y esto reduce la renta.
- En cada periodo del tiempo, la infla-
cin se toma como un dato, y la ac-
tuacin del banco central sobre la
demanda agregada (o cualquier otra
perturbacin de demanda) se tradu-
ce inicialmente en variaciones de
renta. La inflacin cambia con un pe-
riodo de retraso. Esto se formaliza a
travs de la recta AI (lado de la oferta
del modelo).
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Modelo de demanda agregada y
oferta agregada" y "Modelo IS-LM".
Utility Model
El modelo de utilidad es uno de los
instrumentos formales de proteccin de
la propiedad industrial. La figura y alcan-
ce del modelo de utilidad es muy similar
algunos pases esta figura no se encuen-
tra disponible como mecanismo formal
de proteccin de la propiedad industrial
y se limita la proteccin de las invencio-
nes a las patentes de invencin. Sin em-
bargo, en Espaa como en algunos otros
pases del mundo, el mecanismo deno-
minado modelo de utilidad, tiene vigen-
cia legal y permite proteger las denomi-
nadas pequeas invenciones o innova-
ciones menores.
Un modelo de utilidad, al igual que
una patente de invencin, es un derecho
exclusivo de explotacin comercial que
se concede a una invencin en un mbi-
to geogrfico y por un periodo de tiem-
po determinados, esta proteccin le con-
cede a su titular el derecho de impedir
que terceros exploten comercialmente
su invencin sin su explicita autoriza-
cin.
El tipo de invenciones protegidas
con el modelo de utilidad se diferencian
de las invenciones protegidas con la pa-
tente de invencin, esencialmente en su
grado de novedad o nivel inventivo. Por
esta razn, los modelos de utilidad sue-
len ser llamados "pequeas patentes" o
"patentes de innovacin"
La ley 11 del 20 de marzo de 1986 de
patentes y modelos de utilidad, en su ar-
7314 CISS
DE UTILIDAD
MODELO
al de la patente de invencin, incluso en
MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)
tculo 143.1 define al modelo de utilidad
como:
"Sern protegibles como modelos de
utilidad, de acuerdo con lo dispuesto en
el presente ttulo, las invenciones que,
siendo nuevas e implicando una activi-
dad inventiva, consisten en dar a un ob-
jeto una configuracin, estructura o
constitucin de la que resulte alguna
ventaja prcticamente apreciable para su
uso o fabricacin.
En particular, podrn protegerse co-
mo modelos de utilidad los utensilios,
instrumentos, herramientas, aparatos,
dispositivos o partes de los mismos, que
renan los requisitos enunciados en el
apartado anterior.
No podrn ser protegidas como mo-
delos de utilidad las invenciones de pro-
cedimiento y las variedades vegetales."
Debido a que las invenciones prote-
gidas mediante los modelos de utilidad
tienen un menor nivel inventivo o grado
de novedad, los requisitos exigidos por
la ley para su registro son menos estric-
tos, sin embargo el requisito de "nove-
dad" es en todos los casos exigido.
Este mecanismo es usado con fre-
cuencia para proteger invenciones que
no cumplen con el requisito de "patenta-
bilidad" exigido por la ley, debido a su
bajo grado de actividad inventiva.
Para el caso espaol la proteccin
otorgada bajo la figura de modelo de uti-
lidad se extiende a diez aos sin posibili-
dad de ser renovada. En otros pases
donde opera la figura las condiciones
son similares.
La principal virtud de este mecanis-
mo radica en su accesibilidad para las pe-
queas y medianas empresas, las cuales
realizan constantemente innovaciones
incrementales que no son lo suficiente-
mente novedosas como para ser conside-
radas al nivel de una patente de inven-
cin. En este mecanismo las pequeas y
medianas empresas encuentran un esti-
mulo econmico a su proceso de innova-
cin.
Las ventajas de este mecanismo en
dinamizar el proceso de innovacin en
las pequeas y medianas empresas ha si-
do reconocido por gobiernos como el
Australiano, quien en el ao de 2001 in-
troduce legalmente el concepto de "pa-
tente de innovacin" como mecanismo
gil de otorgar proteccin a los nuevos
dispositivos, sustancias, mtodos o pro-
cesos desarrollados por la pequea y me-
diana empresa. De esta forma, se define
a la "patente de innovacin" como el ins-
trumento legal destinado a proveer de
derechos de proteccin intelectual a
aquellas invenciones pequeas e incre-
mentales que no sean lo suficientemente
inventivas para calificar como patentes,
es decir las patente de innovacin reco-
noce un "paso innovador" ms que un
"paso inventivo"
Vase tambin: "Patente de invencin" y "Propie-
dad industrial".
ACTIVOS DE CAPITAL
(CAPM)
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
I. CONCEPTO II. PERSPECTIVA HISTRICA III.
FUNDAMENTO MATEMTICO IV. UTILIDAD Y
APLICACIONES
I. CONCEPTO
Tambin conocido por su acrnimo
en ingls CAPM (Capital Asset Pricing
7315 CISS
DE VALORACIN DE
MODELO
MODELO DE VALORACIN DE ACTIVOS DE CAPITAL (CAPM)
Model), es un modelo de equilibrio de
valoracin de activos. Su asercin funda-
mental es que la rentabilidad esperada
de un activo ha de ser funcin lineal de
su riesgo sistemtico, medido ste por el
coeficiente beta. En este sentido, el ni-
co riesgo que el mercado est dispuesto
a remunerar es el sistemtico dado que
el resto del riesgo se puede eliminar va
diversificacin. La relacin fundamental
del CAPM viene plasmada en la lnea del
mercado de ttulos o SML.
II. PERSPECTIVA HISTRICA
El modelo de cartera de Markowitz
(1952, 1959) sent las bases del anlisis
de valores a travs de dos parmetros: la
media y la desviacin tpica de los rendi-
mientos de los activos. A partir del anli-
sis anterior, se desarroll en la dcada de
los sesenta un modelo de valoracin de
activos para un mercado en equilibrio.
Los trabajos que plasmaron este modelo
de valoracin, simultnea e independien-
temente, fueron esencialmente los si-
guientes: Sharpe (1964), Lintner (1965) y
Mossin (1966). Al igual que sucedi con
la teora de cartera de Markowitz, los es-
tudios que desembocaron en el CAPM
tuvieron su especial reconocimiento p-
blico en 1990, cuando William F. Sharpe
recibi el Premio Nobel de Economa
"por sus trabajos pioneros para estable-
cer la teora de la economa financie-
ra", junto a los renombrados Harry Mar-
kowitz y Merton Miller (para ms infor-
macin, consltese la pgina Web de la
Fundacin Nobel).
Posteriormente, otros autores hicie-
ron aportaciones importantes que am-
pliaron el estudio del CAPM, como es el
caso de Brennan (1970) al contemplar la
existencia de impuestos personales,
Black (1972) al trabajar con la inexisten-
cia del activo libre de riesgo y Chen, Kim
y Kon (1975) al considerar los costes de
transaccin, entre otros.
III. FUNDAMENTO MATEMTICO
Tal y como se ha recogido en la defi-
nicin del CAPM, la idea esencial de este
modelo es que la rentabilidad esperada
de un activo es funcin de su riesgo sis-
temtico medido por beta. Matemtica-
mente, podemos expresar la anterior
idea de la siguiente forma:
E(ri) = rf + (E(rM)- rf) betai
Donde E(ri) es la rentabilidad espe-
rada del activo i, rf la rentabilidad del ac-
tivo libre de riesgo, E(rM) la rentabilidad
esperada de la cartera de mercado y i el
coeficiente beta del activo i.
La interpretacin de la frmula mate-
mtica anterior es directa: en un merca-
do en equilibrio, la rentabilidad que un
inversor espera obtener de un activo es
igual a la que obtendra de una inversin
libre de riesgo ms una compensacin
por el riesgo sistemtico que ha de so-
portar. Esta compensacin, a su vez, vie-
ne dada por la prima de riesgo de merca-
do multiplicada por el coeficiente beta.
IV. UTILIDAD Y APLICACIONES
El CAPM proporciona diversos usos y
aplicaciones en la realidad financiera. En
primer lugar, permite conocer la rentabi-
lidad que se debe exigir a cada activo que
cotiza en el mercado financiero, as co-
mo graduar el riesgo que se desea sopor-
tar en cada cartera de valores. Por otro
lado, posibilita evaluar a los gestores de
fondos comparando las rentabilidades
que obtienen con el riesgo que asumen
Pero el CAPM no slo es de gran uti-
lidad para el inversor que ha de adoptar
sus decisiones en el mercado financiero,
sino que tambin tiene aplicaciones de
relevancia en el seno empresarial. As, es-
te modelo sirve para decidir la poltica de
inversin empresarial (exigiendo diferen-
tes rentabilidades a los diferentes activos
7316 CISS
MODELO DE VALORACIN DE OPCIONES DE BLACK Y SCHOLES
segn su riesgo sistemtico), para calcu-
lar el coste de los fondos propios y aje-
nos (tambin en funcin de su riesgo sis-
temtico) y para determinar, en conse-
cuencia, la poltica de financiacin em-
presarial.
Vase tambin: "Activo libre de riesgo"; "Anlisis
media-varianza"; "Beta de un activo financiero";
"Cartera de mercado"; "Lnea del mercado de ttu-
los"; "Prima de riesgo" y "Riesgo sistemtico".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DE
VALORACIN DE
ACTIVOS DE CAPITAL
(CAPM)
Libros
ELTON, E. J., GRUBER, M. J., BROWN, S. J. y
GOETZMANN, W. N., Modern portfolio
theory and investment analysis, Edi-
torial John Wiley & sons, 2007.
MALKIEL, B. G., Un paseo aleatorio por
Wall Street, Editorial Alianza, 2008.
MARN, J. M. y RUBIO, G., Economa fi-
nanciera, Editorial Antoni Bosch,
2001.
SHARPE, W. F., Teora de cartera y del
mercado de capitales, Editorial Deus-
to, 1976.
Artculos de opinin
BLACK, F., Capital market equilibrium
with restricted borrowing, Journal of
Business, 45, julio 1972, pgs. 444 a
455.
BRENNAN, M. J., Taxes, market valua-
tion, and corporate financial policy,
National Tax Journal, 25, 1970, pgs.
417 a 427.
Cash demand, liquidation costs and

capital market equilibrium under un-
certainty, Journal of Financial Econo-
mics, 1, septiembre 1975, pgs. 293
a 308.
LINTNER, J., The valuation of risk as-
sets and the selection of risky invest-
ments in stock portfolios and capital
budgets, The Review of Economics
and Statistics, 47, febrero 1965,
pgs. 13 a 37.
MOSSIN, J., Equilibrium in a capital as-
set market, Econometrica, 34, octu-
bre 1966, pgs. 768 a 783.
ROLL, R., A critique of the asset pri-
cing theorys tests, Journal of Finan-
cial Economics, 4, mayo 1977, pgs.
129 a 176.
SHARPE, W. F., Capital asset prices: a
theory of market equilibrium under
conditions of risk, Journal of Finance,
19, septiembre 1964, pgs. 425 a
442.
MODELO DE
VALORACIN DE
OPCIONES DE BLACK
Y SCHOLES
Black and Scholes options pricing mo-
del
La propuesta de Black y Scholes en
para obtener el precio de una opcin
sencilla y dio lugar a la moderna Teora
de Valoracin de opciones.
Para obtener la frmula de valoracin
de una opcin en funcin del precio de
la accin, Black y Scholes, y al igual que
el mtodo binomial, suponen una serie
de "condiciones ideales" o hiptesis de
partida del mercado, tanto para la accin
como para la opcin. Estas hiptesis b-
sicas son las siguientes:
1. Se suponen mercados de capitales
competitivos y perfectos, en los que
7317 CISS
CHEN, A. H., KIM, E. H. y KON, S. J.,
1973, fue la primera solucin explcita
MODELO DE VALORACIN DE OPCIONES DE BLACK Y SCHOLES
no hay impuestos, costes de transac-
cin o limitaciones a la operatoria en
descubierto.
2. No existen restricciones sobre com-
pras o ventas a corto plazo de ttulos
y opciones, por lo que el volumen
de transacciones no afectar al pre-
cio de mercado de los ttulos.
3. Existe una tasa de inters sin riesgo,
rf, conocida y constante a lo largo
del tiempo. Es posible prestar y pe-
dir prestado cualquier cantidad de
dinero al tipo de inters sin riesgo.
4. La negociacin en los mercados es
continua.
5. La accin o ttulo bsico no paga di-
videndos ni otro tipo de distribucin
de beneficios, reservas o capital.
6. El precio de la opcin call slo de-
pende del precio del ttulo bsico,
del tiempo y de variables que se su-
ponen constantes conocidas.
7. La tasa de retorno instantnea sobre
el precio del ttulo sigue un proceso
de difusin con media constante, a, y
varianza o2 instantnea constante
(proceso de Wiener).
Frmula Black-Scholes de valoracin
del precio de una opcin de compra eu-
ropea:
C = S N(d
1
) - E e
-r,t
N(d
2
)
siendo:
donde:
c = prima de la opcin de compra.
S = precio actual de la accin.
r
f
= tasa de inters sin riesgo.
t = tiempo que falta para la expira-
cin de la opcin.
o
2
= varianza instantnea del rendi-
miento de la accin.
N(d) = funcin de distribucin nor-
mal.
Para el caso de una opcin de venta:
P = E e
-r,t
N(d
2
) - S N(d
1
)
Siendo p la prima de la opcin de
venta.
El modelo de valoracin de opciones
de Black y Scholes presenta gran simpli-
cidad, puesto que una vez calculados d
1
y d
2
, para obtener N(d) slo hay que
consultar las tablas estandarizadas de la
distribucin normal.
Posteriormente, Black-Scholes desa-
rrollaron en 1976 una frmula para valo-
racin de opciones sobre contratos de
futuros partiendo de las siguientes hip-
tesis:
1. La distribucin de precios del contra-
to de futuros sigue una lognormal.
2. Las cotizaciones de los contratos va-
ran de forma continua, sin saltos.
3. Existe una tasa de inters sin riesgo,
r
f
, conocida y constante a lo largo del
tiempo. Es posible prestar y pedir
prestado cualquier cantidad de dine-
ro al tipo de inters sin riesgo.
7318 CISS
MODELO DEL RELOJ ESTRATGICO
4. La desviacin estndar del rendi-
miento del contrato (volatilidad) es
constante.
5. No existen costes de transaccin ni
impuestos.
6. No existen restricciones para com-
prar o vender en descubierto ni de
forma fraccionada.
La frmula resultante es la siguiente:
Frmula Black-76 para opciones
CALL europeas sobre futuros:
C = e
-rt
(F N(d
1
) - E N(d
2
))
donde:
F = precio del futuro.
t = tiempo que falta para la expira-
cin de la opcin.
o = volatilidad del futuro.
N(d) = funcin de distribucin nor-
mal.
En el caso de una opcin PUT:
P = (E - F)e
-rt
+ c
Vase tambin: "Teora de valoracin de opciones".
MODELO DEL RELOJ
ESTRATGICO
Strategic clock model
I. CONCEPTO II. DISEO DEL MODELO 1. Ruta
1: competencia en precios con reduccin del
valor de uso percibido 2. Ruta 2: competencia
basada en precios 3. Ruta 3: competencia mixta
entre competencia en precios y diferenciacin 4.
Ruta 4: competencia basada en la diferenciacin
5. Ruta 5: competencia basada en la
diferenciacin y en la elevacin de precios 6.
Rutas 6, 7 y 8: competencia destinada al fracaso
III. APORTACIONES Y LIMITACIONES DEL
MODELO
I. CONCEPTO
Ante la inconsistencia del Modelo
Porteriano, en relacin con la incompati-
bilidad entre las estrategias competitivas
de liderazgo en costes y de diferencia-
cin, el Modelo del Reloj estratgico tra-
ta de resolver dicha inconsistencia al
contemplar la posibilidad, por parte de la
empresa, de formular una estrategia h-
brida o mixta, segn la cual el liderazgo
en costes y la diferenciacin son compa-
tibles, tal como demuestra la evidencia
emprica.
Se trata de un enfoque o modelo al-
ternativo al Modelo Porteriano de las es-
trategias competitivas, que trata de resol-
ver las limitaciones que presenta este l-
timo.
A travs del uso de dos dimensiones
diferentes (el valor de uso percibido y el
precio relativo percibido), este modelo
ofrece ocho opciones estratgicas dife-
rentes, entre las que se incluye la deno-
minada estrategia hbrida o mixta.
7319 CISS
II. DISEO DEL MODELO
Como se ha sealado, el modelo se
disea a partir de dos dimensiones dife-
rentes:
1. El valor de uso percibido (VP): se re-
fiere al valor de uso del producto o
servicio que ofrece la empresa y que
percibe el cliente. Este valor de uso
est relacionado con la calidad o sa-
tisfaccin del cliente, es decir, con la
2. El precio relativo percibido (PP): re-
ferido al precio al que se ofrece el
producto o servicio de la empresa en
competidores, siempre segn la per-
cepcin del cliente.
En el caso de las dos dimensiones,
los valores que pueden tomar son tres:
alto, medio o bajo. Combinando estos
valores se obtienen ocho alternativas es-
tratgicas o rutas diferentes, tal como se
puede observar en la siguiente figura. Las
estrategias posibles son las siguientes:
a) Rutas 1 (o Suroeste) y 2 (Oeste): es-
trategias basadas en precios, dado
que, en ambas, el precio relativo per-
cibido por el cliente es bajo y se
combina con un valor de uso percibi-
do tambin bajo (Ruta 1) o con un
valor de uso percibido medio (Ruta
2). La Ruta 1 equivaldra a la estrate-
gia de liderazgo en costes pura se-
gn Porter.
b) Ruta 3 o Noroeste: esta es la estrate-
gia hbrida, en la que se combinan
un precio relativo percibido bajo con
un valor de uso percibido alto. Esta
estrategia supone un esfuerzo im-
portante para la empresa, ya que ha
de poseer la doble ventaja en costes
y en diferenciacin.
c) Rutas 4 (o Norte) y 5 (o Nordeste):
estrategias basadas en la diferencia-
cin, ya que, en ambas, el valor de
uso percibido por el cliente es alto.
En la Ruta 4 o Norte se combina con
un precio relativo percibido medio y
en la Ruta 5 o Nordeste se combina
con un precio relativo percibido alto,
lo que correspondera a una estrate-
gia de diferenciacin pura segn el
gias el objetivo es incrementar el va-
lor aadido del producto o servicio.
La Ruta 4 se refiere a todo el sector o
mercado y la Ruta 5 se refiere a un
segmento determinado del mercado.
d) Rutas 6 (o Este), 7 (o Sureste) y 8 (o
Sur): se trata de estrategias de fraca-
so, dado que es muy difcil que el
cliente est dispuesto a adquirir esa
clase de producto o servicio. Se trata
de estrategias que combinan un pre-
cio relativo alto con un valor de uso
percibido medio (Ruta 6 o Este) o,
incluso, bajo (Ruta 7 o Sureste), lo
cual el cliente no estar dispuesto a
aceptar; o bien un precio relativo
medio con un valor de uso percibido
bajo (Ruta 8 o Sur), lo que tambin
es difcil que acepte el cliente.
7320 CISS
estrategia de diferenciacin de Porter.
Modelo Porteriano. En estas estrate-
comparacin con los del resto de
A continuacin se analizan con un
poco ms de detalle cada una de las es-
trategias identificadas en el Modelo del
Reloj estratgico.
1. Ruta 1: competencia en precios con
reduccin del valor de uso percibido
En esta estrategia, la empresa A se si-
ta en una posicin de estrategia de lide-
razgo en costes pura (precio bajo y valor
de uso bajo), tal como se puede observar
en la siguiente figura. Los posibles resul-
tados a los que puede llevarnos esta es-
trategia son tres:
a) Que el resto de empresas competi-
doras de A bajan sus precios al mis-
mo nivel que ella, de manera que
consigan neutralizar su ventaja com-
petitiva en costes.
b) Que los clientes sean sensibles a la
calidad o el valor de uso y, por tanto,
no acepten un nivel bajo de valor de
uso de los productos o servicios.
c) Que la estrategia seguida permita
crear un segmento de mercado nue-
vo, en cuyo caso la empresa A se
convierta en lder de dicho segmen-
to.
7321 CISS
2. Ruta 2: competencia basada en pre-
cios
En esta estrategia, la empresa A
adopta una competencia basada en pre-
cios bajos con un valor de uso percibido
medio.
7322 CISS
En este sentido, los posibles resulta-
dos de esta estrategia son tres:
a) Que la empresa A sea un verdadero
lder en costes, en cuyo caso el resto
de empresas competidoras se segui-
rn situando en estrategias distintas
(con precios medios) y, por tanto, A
conservar su ventaja competitiva.
b) Que el resto de competidores imiten
a A y sean capaces de reducir costes
al mismo nivel, alcanzando tambin
el mismo nivel de precios y, por tan-
to, neutralizan la ventaja competitiva
de A. En este caso, la empresa A ha-
br tenido que reducir sus mrgenes
de beneficio, al igual que sus compe-
tidores.
c) Si el cliente es sensible a la relacin
precio-valor percibir el producto o
servicio de la empresa A como de va-
lor de uso bajo, por lo que la empre-
sa tendr que bajar a dicha posicin.
3. Ruta 3: competencia mixta entre
competencia en precios y diferencia-
cin
En la ruta 3 o Noroeste, la estrategia
que sigue la empresa A es una estrategia
hbrida mixta, en la que combina un pre-
cio relativo bajo con un valor de uso per-
cibido alto. Los posibles resultados o ca-
minos a seguir por A ante esta situacin
son tres:
a) El cliente penaliza el valor de uso
percibido por la disminucin de pre-
cio, de manera que la empresa A ten-
dr que bajar su posicin en el valor
de uso a la posicin media. En este
caso, la empresa A se desplazar ha-
cia abajo en el grfico.
b) Si el cliente valora el producto o ser-
vicio ofrecido por la empresa A co-
mo de un valor de uso alto, la em-
presa A podr aumentar el precio
hasta un valor medio, desplazndose
hacia la derecha del grfico.
7323 CISS
c) Puede suceder que los competidores
de A pueden imitar fcilmente sus
precios neutralizando la ventaja en
costes. En este caso, la empresa A se
ver obligada a bajar su valor de uso
hacia una posicin media.
diferenciacin
Esta ruta sigue una estrategia de dife-
renciacin dirigida a todo el mercado o
industria por parte de la empresa A.
Ante este punto de partida, los posi-
bles escenarios futuros vendrn dados
por los siguientes comportamientos:
a) Que la empresa A busque consoli-
darse en la posicin alcanzada, de
manera que genere mayor valor aa-
dido en su producto o servicios, si-
guiendo una estrategia de empresa
innovadora constante. As, la empre-
sa conseguir una ventaja competiti-
va en diferenciacin sostenible.
b) Puede producirse una respuesta de-
fensiva por parte de las empresas
competidoras de disminucin de los
precios relativos, constituyendo as
un nuevo grupo estratgico.
c) Si el cliente no percibe el aumento
de valor de uso como algo real, no
estar dispuesto a pagar el precio
que la empresa A establece, por lo
que se ver obligada a bajar precios a
la vez que disminuye tambin el va-
lor de uso percibido de su producto
o servicio.
diferenciacin y en la elevacin de
precios
En este caso se trata de la estrategia
de diferenciacin pura segn la metodo-
loga de Porter, caracterizada por un va-
lor de uso alto unido a un precio relativo
tambin alto. Esta estrategia inicial segui-
da por la empresa A puede verse alterada
por los siguientes motivos:
7324 CISS
a) El cliente percibe el aumento de pre-
cio producido pero no el aumento
del valor de uso del producto o ser-
vicio ofrecido por la empresa A, en
cuyo caso esta empresa aparecer
como la ms cara del mercado frente
al resto de empresas competidoras.
Por tanto, la empresa se situar en
un segmento del mercado caracteri-
zado por unos precios altos exclusi-
vos. El precio alto se convierte as en
la propia estrategia de diferenciacin
de la empresa.
b) Puede que el segmento de mercado
que desea ocupar la empresa A real-
mente no exista, porque no haya
clientes dispuestos a pagar ese pre-
cio tan alto por dicho valor de uso,
en cuyo caso la empresa se quedar
sola.
c) Ser importante considerar si el res-
to de empresas competidoras van a
estar dispuestas o no a situarse tam-
bin en el segmento de mercado
creado por la empresa A. La empresa
deber valorar su potencial competi-
tivo frente al resto.
6. Rutas 6, 7 y 8: competencia destina-
da al fracaso
Por ltimo, estas tres rutas corres-
ponden a estrategias destinadas al fraca-
so, porque ofrecen al cliente unas condi-
ciones que, muy probablemente, no es-
tn dispuestos a aceptar. En la figura se
observa como existe una zona denomi-
nada "zona competitiva no viable" (en el
centro) dentro de la cual no es posible
conseguir clientes. Sin embargo, s exis-
ten otras zonas (a derecha e izquierda de
la zona no viable), que en funcin de la
oferta y la demanda sern o no sern via-
bles (pero que requieren estrategias dis-
tintas a las 6, 7 y 8).
7325 CISS
MODELO ECONOMTRICO
III. APORTACIONES Y LIMITACIONES
DEL MODELO
El modelo del reloj estratgico, a di-
ferencia del modelo Porteriano, contem-
pla la existencia de mltiples estrategias
competitivas, entre las cuales se incluye
la estrategia hbrida, que la evidencia em-
prica ha demostrado que es posible.
Sin embargo, este modelo presenta
algunas limitaciones dignas de mencin.
Principalmente, el inconveniente del mo-
delo tiene que ver con el significado de
las dos dimensiones utilizadas para su di-
seo. As, el modelo contempla que el
valor de uso percibido es sinnimo de di-
ferenciacin y que el precio relativo per-
discutible.
JOAN RAMN SANCHS PALACIO
Vase tambin: "Modelo porteriano".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO DEL RELOJ
ESTRATGICO
Libros
JOHNSON, G., SCHOLES, K. y WHITTINGTON,
R. Direccin Estratgica, Prentice-
Hall, Madrid, 2006.
Artculos de opinin
SAFN, VICENTE y ESCRIB, ALEJANDRO,
"Estrategias competitivas: implicacio-
nes tericas, prcticas y docentes"
tad de Economa de la Universitat de
Valencia, 1999.
MODELO
ECONOMTRICO
Econometric model
MODELO ECONOMTRICO III. ETAPAS PARA
7326 CISS
Cuaderno de Trabajo N. 95, Facul-
I. CONCEPTO II. FORMULACIN DE UN
cibido es sinnimo de costes, lo cual es
ECONOMTRICOS
IV. TIPOS DE MODELOS

LA OBTENCIN DE UN MODELO
ECONOMTRICO
MODELO ECONOMTRICO
I. CONCEPTO
Son aquellos modelos econmicos
formulados en forma matemtica que es-
tablecen cual es la relacin funcional que
existe entre una (o varias) variable(s) en-
dgenas y las variables exgenas, que ex-
plican el comportamiento sistemtico o
determinista del modelo, y la perturba-
cin aleatoria, que explican la parte no
determinista. Adems, un modelo econo-
mtrico es un instrumento de anlisis
que se utiliza mucho para tomar decisio-
nes tanto en el mbito microeconmico,
como en el mbito macroeconmico.
II. FORMULACIN DE UN MODELO
ECONOMTRICO
Un modelo economtrico sencillo de
regresin lineal viene dado por la si-
guiente expresin:
Y
i
=
0
+
1
X
1i
+...+
k
X
ki
+ u
i
donde, Y
i
es la variable endgena
(dependiente) o variable que se quiere
explicar; X
i
, i=1,...,k son las variables ex-
plicativas o independientes que se utili-
zan para explicar el comportamiento de
la variable dependiente;
0
es el trmino
independiente del modelo e indica cual
es el valor de la variable dependiente
cuando todas las variables explicativas
son iguales a cero; los restantes
i
son
los coeficientes del modelo (constantes
desconocidas) que hay que estimar para
cuantificar cual es la relacin (directa o
inversa segn el signo del parmetro es-
timado sea positivo o negativo respecti-
vamente) que existe entre cada una de
las variables explicativas y la variable de-
pendiente (la mayor o menor importan-
cia de las variables explicativas para expli-
car la variable dependiente depender
de la magnitud del parmetro estimado,
de tal forma que cuanto mayor sea este
parmetro mayor ser la influencia de la
correspondiente variable independien-
te); u
i
es la perturbacin aleatoria que re-
coge toda la informacin del modelo que
no est explicada directamente por las
variables independiente del modelo. Esta
variable aleatoria es la que confiere al
modelo economtrico su carcter esto-
cstico.
Las variables que normalmente se
utilizan en los modelos economtricos
son variables cuantitativas (aquellas sus-
ceptibles de ser medidas numricamen-
te), pero tambin pueden ser cualitativas
cuando estas se pueden expresar de for-
ma numrica. Dentro de las variables
cualitativas se pueden destacar dos: las
variables ficticias y las variables proxy. Las
variables ficticias normalmente son dico-
tmicas, ya que, toman valor uno o cero
segn posean o no una determinada ca-
racterstica. Las variables Proxy son varia-
bles que se utilizan como indicador de
las variables objeto de estudio.
Para estimar la relacin que existe
entre las variables del modelo es necesa-
rio disponer de datos actualizados y ho-
mogneos. Estos datos pueden ser bsi-
camente de los siguientes tipos: datos de
series temporales (se dispone de obser-
vaciones peridicas de la variable a lo lar-
go de un periodo muestral); datos de
corte transversal que proporcionan in-
formacin de diferentes tipos de varia-
bles en un mismo periodo de tiempo;
datos de panel que se caracterizan por-
que combinan la dimensin temporal
con la transversal.
III. ETAPAS PARA LA OBTENCIN DE
Las principales fases que se pueden
destacar en la elaboracin de un modelo
economtrico son:
a) Especificacin. Consiste en determi-
nar cual es el problema objeto de es-
tudio y la seleccin de las variables
7327 CISS
UN MODELO ECONOMTRICO
MODELO ECONOMTRICO
que son ms adecuadas para la co-
rrecta determinacin del problema.
Por ejemplo un modelo genrico es-
pecificado con una variable depen-
diente y k explicativas sera: Y
i
=
0
+
1
X
1i
+...+
k
X
ki
+ u
i
b) Estimacin. Se centra en la obten-
cin de los valores numricos de los
parmetros en funcin de la informa-
cin muestral de las diferentes varia-
bles del modelo. Para poder estimar
el modelo es necesario disponer de
suficientes grados de libertad, que se
obtienen como la diferencia que
existe entre el nmero de datos y el
nmero de variables explicativas.
Para estimar estos modelos existen
diferentes mtodos de estimacin,
como por ejemplo, mnimos cuadra-
dos ordinarios, mnimos cuadrados
generalizados, mxima verosimilitud,
etc. Estos mtodos, suelen ser los
que estn implementados en la ma-
yor parte del software economtrico,
utilizado habitualmente en la prcti-
ca para estimar el modelo. Entre los
programas usados con ms frecuen-
cia para la estimacin de modelos
economtricos se pueden citar: el
SAS, el Stata, el WinBugs, el Eviews,
el PcGive, etc.
Despus de haber estimado el mo-
delo, la variable dependiente se con-
vierte en una combinacin lineal de
las variables explicativas del modelo
y, por lo tanto, no hay que incluir la
perturbacin aleatoria. La estimacin
de la variable aleatoria ser el resi-
duo, el cual mide el error que se co-
mete al aproximar la variable obser-
vada con el modelo estimado.
La expresin del modelo estimado
con una variable dependiente y k va-
riables explicativas sera:
c) Validacin. Consiste en la realizacin
de los contrastes estadsticos necesa-
rios, as como, un anlisis de los resi-
duos que permitir determinar si el
modelo estimado es adecuado o no.
El modelo puede no ser adecuado
por varias razones, por ejemplo, in-
clusin de variables no significativas,
omisin de variables relevantes, los
datos utilizados no sean adecuados,
etc. En este caso, ser necesario in-
cluir toda esta nueva informacin pa-
ra volver a estimar de nuevo el mo-
delo. Por otro lado, si el modelo es
adecuado, entonces se pasar a la l-
tima fase que se centrar en su utili-
zacin.
d) Utilizacin. Bsicamente el modelos
estimado se suele utilizar con tres fi-
nes diferentes: el primero, para obte-
ner predicciones de la variable de-
pendiente, en funcin de los valores
futuros de las variables explicativas y
de los parmetros estimados; el se-
gundo, realizar un anlisis estructu-
ral que permita cuantificar la relacin
que existe entre las variables explica-
tivas (X
i
) y la variable explicada (Y
i
)
segn cual sea el valor y el signo de
los parmetros estimados; el tercero,
un anlisis coyuntural que permita
simular los posibles efectos que so-
bre la variable dependiente tengan
diferentes estrategias de las variables
explicativas.
IV. TIPOS DE MODELOS
No existe una nica clasificacin de
los modelos economtricos. Las diferen-
tes clasificaciones que se pueden estable-
cer de este tipo de modelos dependern
del criterio que se adopte.
7328 CISS
ECONOMTRICOS
MODELO ECONMICO
a) Segn el nmero de variables end-
genas los modelos pueden ser: uni-
cuacionales si slo se quiere expli-
car una variable endgena, o multi-
cuacionales si existe ms de una va-
riable endgena.
b) Segn el tipo de datos observados
para las distintas variables que for-
man parte del modelo: modelos de
series temporales, si se dispone de
diferentes observaciones a lo largo
del tiempo de la variable. La frecuen-
cia de estas observaciones puede ser
horaria, diaria, semanal, mensual, tri-
mestral o anual segn cual sea el ti-
po de variable objeto de estudio. Por
otro lado, si dispone de observacio-
nes de diferentes variables en un
mismo periodo de tiempo entonces
estamos ante modelos de corte
transversal. Si se combinan los dos
tipos de modelos anteriores tendra-
mos observaciones de diferentes va-
riables a lo largo del tiempo y traba-
jaramos con modelos de datos de
panel.
c) Segn el momento del tiempo al que
hacen referencia las variables los mo-
delos pueden clasificar en: modelos
estticos, si todas las variables ser re-
fieren al mismo periodo de tiempo,
o modelos dinmicos si las variables
se refieren a distintos periodos de
tiempo.
d) Segn la transformacin que se apli-
que a los datos para estimar el mo-
delo se distingue entre los siguientes
modelos: modelos en niveles, si no
se hace ninguna transformacin en
los datos observados, pero si los va-
lores observados de las variables pre-
sentan, por ejemplo, tendencia en-
tonces hay que trabajar con los in-
crementos de las variables dando lu-
gar a los modelos en tasas de varia-
cin.
e) Segn como influyan las variables in-
dependientes en la variable depen-
diente los modelos pueden ser li-
neales o no lineales. En el primer
caso existe una relacin lineal entre
las variables y en el segundo caso no.
Hay veces que el modelo no lineal se
puede convertir en otro lineal me-
diante el clculo de logaritmos. Sin
embargo, no siempre un modelo no
lineal se puede convertir en lineal.
Vase tambin: "Anlisis de regresin" y "Mues-
treo".
MODELO
ECONMICO
Economic model
I. CONCEPTO II. EJEMPLO III. HISTORIA IV.
CRTICAS
I. CONCEPTO
Un modelo econmico es una repre-
sentacin simplificada de la realidad, en
la que se ponen de manifiesto las interre-
laciones entre las variables relevantes.
Los modelos econmicos pueden ser
el lenguaje formal utilizado para presen-
tarlos.
La utilidad de los modelos consiste
en su capacidad para explicar relaciones
causales respecto a los problemas econ-
micos relevantes y responder a pregun-
tas como, por ejemplo, De qu depende
el crecimiento econmico? Qu varia-
bles explican la distribucin de la renta?
Cules son las causas que estn detrs
de un proceso de inflacin?. Al aislar las
variables relevantes que inciden sobre un
determinado hecho econmico, es posi-
ble identificar y medir la intensidad de
las distintas relaciones causales.
7329 CISS
verbales, grficos o matemticos, segn
MODELO ECONMICO
La ventaja del uso de modelos mate-
mticos consiste en que proporcionan
cierta seguridad de que la lgica deducti-
va es correcta (mediante el uso de las he-
rramientas del clculo y del lgebra). Por
otra parte, la expresin formal del mode-
lo permite su contrastacin, mediante el
anlisis economtrico de la evolucin de
las variables relevantes en la economa
real. Este contraste se realiza mediante el
anlisis de los datos procedentes de re-
gistros administrativos (p.e. registro de
parados, cifras de pensionistas, etc.), de
encuestas (p.e. encuesta de poblacin
activa, ndices de inflacin, etc.), o bien
mediante la realizacin de experimentos
o cuasi-experimentos sociales o de labo-
ratorio.
A pesar de estas ventajas, existe una
corriente crtica con el excesivo uso de
modelos econmicos. Especialmente por
el en ocasiones excesivo grado de
simplificacin de los mismos, por la difi-
cultad de que los modelos puedan reco-
ger todas las variables de una realidad
tan compleja como es la sociedad y los
comportamientos econmicos y por la
tendencia a "sacralizar" los modelos y sus
aplicaciones.
II. EJEMPLO
Uno de los modelos econmicos ms
sencillos es el de la curva (o frontera) de
posibilidades de produccin. Dicho mo-
delo intenta simplificar la realidad a par-
tir de una economa donde solamente
existen dos productos (caones y mante-
quilla, en la formulacin del profesor Sa-
muelson) y dos factores de produccin
(capital fsico y trabajo). La cantidad total
de los factores de produccin en dicha
economa es fija. Ambos factores se pue-
den usar para producir uno u otro bien,
si bien el rendimiento de ambos factores
es decreciente. Esto es, a medida que in-
crementamos el nmero de unidades de
los factores en un bien, los incrementos
marginales de produccin son cada vez
menores.
El significado econmico de este su-
puesto es que no todos los individuos ni
todas las mquinas tienen la misma capa-
cidad para producir un determinado
bien. De modo que si la economa va rea-
signando el uso de los factores de pro-
duccin de un bien al otro, a partir de un
determinado momento, los aumentos en
la produccin del bien al que se aaden
los factores provocarn reducciones cada
vez mayores de la produccin del bien
en el cual se sustraen factores.
Matemticamente se puede expresar
y = f (x) donde f (.) es una funcin
montonamente decreciente y cncava:
A pesar de haber presentado una
funcin con una sola variable dependien-
te y una independiente, en Economa es
frecuente usar el smbolo de la derivada
parcial para expresar la idea de que exis-
ten ms variables explicativas que no se
encuentran en la representacin grfica.
Dichas variables son los parmetros es-
tructurales, que producen movimientos
de la curva o funcin presentada. Y se
restringe tanto el dominio como el reco-
rrido de la funcin al espacio de los n-
meros reales positivos, ya que no existen
valores de produccin negativos.
La representacin grfica de una fun-
cin que cumpla las propiedades anterio-
res es la siguiente:
7330 CISS
MODELO ECONMICO
Este modelo pone de manifiesto que
si una sociedad decide incrementar la
produccin de un bien (p.e. el gasto mili-
tar, ejemplificado por los caones) incu-
rre en el coste de oportunidad de la pr-
dida de produccin del otro bien (bienes
de consumo civil, ejemplificados por la
mantequilla). Por supuesto, la matemti-
ca del modelo permite comprobar fcil-
mente que el coste de oportunidad es
creciente a medida que incrementamos
la produccin de un bien.
III. HISTORIA
Si bien existen varios antecedentes
en los economistas clsicos como Ricar-
do (1772-1823) o Malthus (1776-1834), o
incluso en fisicratas como Quesnay
(1694-1774), es comn aceptar que la ge-
neralizacin del uso de modelos mate-
mticos para explicar las relaciones eco-
nmicas se realiz en el llamado periodo
neoclsico. Autores como Walras
(1834-1910), Jevons (1835-1882) o Men-
ger (1840-1921) trataron de ofrecer mo-
delos matemticos que fueran capaces
de explicar y predecir los fenmenos
econmicos. Para ello, aplicaban la lgica
matemtica a ciertos axiomas de com-
portamiento extrados de los clsicos.
Principalmente, que los individuos son
racionales y tratan de maximizar la utili-
dad que obtienen del disfrute de los
bienes y servicios disponibles en la eco-
noma. Estos intentos se adaptaban per-
fectamente al paradigma imperante de la
fsica newtoniana, el positivismo de Com-
te (1798-1857) y el iusnaturalismo libe-
ral, y, en general, con la creencia de que
es posible encontrar mediante la razn
las claves del funcionamiento de los
procesos sociales. En concreto, Walras
trat de ofrecer un modelo de equilibrio
general que fuera capaz de explicar las
interacciones entre todos los mercados
de una economa.
Alfred Marshall (1842-1924) sistema-
tiz los modelos anteriores, construyen-
do un cuerpo de terico coherente basa-
do en varios modelos de formulacin
matemtica que permitan explicar el
comportamiento econmico. A pesar de
7331 CISS
MODELO ECONMICO
que las teoras y los modelos neoclsicos
no fueron capaces de predecir la crisis de
los aos treinta del pasado siglo, y de la
revolucin que signific el pensamiento
keynesiano en trminos de abandono de
conceptos como "equilibrio", "racionali-
dad perfecta" o "estado estacionario", los
modelos econmicos de carcter mate-
mtico basados en ecuaciones simplifica-
das de comportamiento continuaron
siendo el paradigma dominante tras la
crisis, a travs de lo que se denomin co-
mo la sntesis neoclsico-keynesiana,
que ligaba el comportamiento de los
mercados monetarios y reales de la eco-
noma.
Hoy en da, los modelos econmicos
son cada vez ms sofisticados, debido al
avance de la econometra y a la capaci-
dad de computacin de los ordenadores,
que permiten establecer y calcular proce-
sos causales ms complejos. No obstan-
te, el carcter fundamental de los mis-
mos sigue siendo la extraccin de con-
clusiones deductivas, mediante la lgica
matemtica aplicada a una serie de ecua-
ciones de comportamiento.
IV. CRTICAS
La ciencia econmica ha sido abun-
dantemente criticada por el excesivo uso
de modelos matemticos y la simplifica-
cin de la realidad que la mayora de
ellos implican. Estas crticas se agravan
cuando se producen crisis econmicas
que los economistas no han sido capaces
de predecir ni explicar. Una de la prime-
ras crticas sistemticas a los modelos de
la economa neoclsica fue planteada por
el institucionalismo americano, cuyos
autores ms destacados Veblen
(1857-1929) y Commons (1862-1945)
pusieron de manifiesto el reduccionismo
de los modelos neoclsicos.
El propio Keynes critic duramente
el excesivo uso de modelos matemticos
demasiado simplistas por parte de los
economistas neoclsicos de su poca. Al-
gunos economistas posteriores, como
Samuelson (1915) y Hicks (1904-1989),
optaron por formalizar su pensamiento y
sintetizarlo con el clsico mediante ins-
trumentos matemticos muy similares a
los que criticaba Keynes. No obstante,
ciertos autores post-keynesianos como
Joan Robinson (1903-1983) se manifesta-
ron en contra de la sntesis neoclsico-
keynesiana. Es famosa la cita de Robin-
son: No s matemticas, as que tengo
que pensar, donde se resume su espritu
crtico con el excesivo afn simplificador
de sus colegas contemporneos. Otra im-
portante crtica es la realizada por Heil-
broner (1919-2005) y Milberg (1958), que
critican tanto los modelos apriorsticos
de equilibrio general, como los excesos
del empirismo economtrico, especial-
mente la creacin de interrelaciones es-
tadsticas entre variables cada vez ms
complejas, sin una interpretacin terica
ms all del supuesto comportamiento
racional de los individuos.
Ms recientemente, se estn produ-
ciendo fenmenos que rechazan tam-
bin el uso excesivo de modelos mate-
mticos abstractos y poco realistas. En
particular, el movimiento autisme-eco-
nomie iniciado en junio de 2000 y que
contina activo, fue una rebelin de los
estudiantes de economa franceses, apo-
yados por muchos profesores, frente a la
enseanza de la Economa basada en la
mera explicacin de modelos matemti-
cos, ignorando los factores histricos e
institucionales.
La incapacidad de los modelos eco-
nmicos dominantes para predecir o ex-
plicar la crisis actual ha impulsado en va-
rias universidades crticas parecidas al
movimiento autisme-economie, que po-
nen de manifiesto la necesidad de incluir
en el anlisis econmico factores no mo-
delizables mediante modelos matemti-
cos.
7332 CISS
MODELO ECONMICO-FINANCIERO
Obviamente, estas crticas no preten-
den eliminar la lgica matemtica ni la
existencia de modelos en la Economa.
Su objetivo en cambio, es corregir la si-
tuacin actual en la que el uso de mode-
los se ha convertido en un fin en s mis-
mo.
JOS M. DAZ PULIDO
MODELO
ECONMICO-
FINANCIERO
Economic-financial model
Se trata de una de las familias de mo-
delos mediante los que se analiza el ries-
go de crdito (probabilidad de impago)
de un cliente por parte de una entidad fi-
nanciera, con anterioridad a la concesin
de un prstamo o crdito.
En concreto, el modelo econmico-
financiero es el ideal y ms adecuado pa-
ra el estudio de operaciones de elevado
importe. Se basa en el anlisis de los es-
tados financieros de la empresa a travs
de ratios que indiquen las tendencias y
su situacin respecto a otras empresas
de su sector.
Tambin se estudia, y es una parte
muy importante, el encaje de la financia-
cin sobre la proyeccin de resultados y
flujos de tesorera del cliente para cono-
cer la capacidad de pago futura.
Este tipo de anlisis es fundamental
para la financiacin de compras apalan-
cadas de empresas (Leveraged Buy Out,
LBO, y Management Buy Out, MBO),
donde la mayor parte responde a crdito
bancario (financiacin entresuelo).
Cada entidad desarrolla este modelo,
atendiendo ms a unos u otros aspectos
en funcin de sus objetivos y del tipo de
cliente y operacin a financiar. En cual-
quier caso, una Evaluacin financiera t-
pica analiza:
a) Logros en trminos de actividad y de
rentabilidad:
- Evolucin a lo largo de varios
aos de su cifra de ventas y de
sus resultados: nivel, continui-
dad, potencial de mejora.
b) Estructura financiera:
- Consistencia e importancia rela-
tiva de los fondos propios.
- Grado de endeudamiento en re-
lacin con aqullos y su desarro-
llo en los ltimos ejercicios.
- Evolucin de las necesidades del
Fondo de maniobra y del propio
Fondo de maniobra.
- Peso de los compromisos fuera
de balance.
c) "Cash flow" operacional: Medicin
de la capacidad de la Empresa para
generar beneficios, que deben cu-
brir, como mnimo, el servicio de la
deuda y contribuir a la financiacin
de las inversiones corrientes y al pa-
go de dividendos. Asimismo, se con-
fronta el "cash flow" disponible con
la deuda financiera a plazo, lo que
permite apreciar los recursos de que
dispondr la Empresa para su desa-
rrollo futuro.
d) Incidencia de plus/minusvalas laten-
tes:
Un balance detallado, analizado con
ptica rigurosa y comparado con
otras sociedades de actividad similar,
puede permitir averiguar la existen-
cia de partidas que oculten posibles
minusvalas (riesgos insuficiente-
mente provisionados, existencias so-
brevaloradas, fondos de comercio
7333 CISS
MODELO FACTORIAL
escasamente amortizados, gastos ac-
tivados inadecuadamente...). O, por
contra, partidas cuyo valor contable
sea inferior al de mercado (participa-
ciones en empresas, terrenos, in-
muebles...)
En tales casos y cuando las minus/
plusvalas sean indiscutibles y, al pro-
pio tiempo, significativas, se procede
a un reajuste del balance para que
tienda a reflejar con mayor fidelidad
la realidad de la Empresa en la fecha
analizada.
En la prctica, todos los extremos
apuntados -que no son exhaustivos- se
agrupan en cuatro apartados, cada uno
de los cuales contiene varios componen-
tes que inciden en la evaluacin financie-
ra total:
- Talla
- Equilibrio
- Servicio de la deuda
- Rentabilidad
Todos los ratios obtenidos de tales
componentes son comparados automti-
camente con los que se consideran ade-
cuados para situaciones excelentes, bue-
nas, regulares o malas, y que tienen una
traduccin numrica: 3, 2, 1 y 0 respecti-
vamente.
Pongamos dos ejemplos: un ratio en-
deudamiento/fondos propios inferior a 1
comporta un 3 (excelente); una rentabili-
dad de los fondos propios menor de 2%
se estimara mala (0).
Consecuentemente, para cada uno
de los componentes de los 4 apartados
reseados se obtendr una puntuacin
que sumada (de 0 a 30 puntos en los ca-
sos extremos) calificar a la Empresa:
- Excelente (ms de 21 puntos);
- Buena (ms de 15 y hasta 21);
- Regular (ms de 9 y hasta 15); mala
(igual o inferior a 9).
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Modelos de medicin del riesgo
de crdito en la banca".
MODELO FACTORIAL
Factor model
I. CONCEPTO II. FORMULACIN MATEMTICA
I. CONCEPTO
Es una expresin matemtica que
describe cmo se genera la rentabilidad
de un activo financiero. En concreto, el
modelo factorial va a asociar la aleatorie-
dad del rendimiento de los ttulos arries-
gados a dos componentes:
a) Un nmero relativamente pequeo
de factores comunes, denominados
las fuentes sistemticas de riesgo. Es-
tos factores comunes representaran,
por ejemplo, aquellos sucesos de la
economa que afectan a la mayora
de inversiones tales como los cam-
bios en los tipos de inters, la evolu-
cin del precio del petrleo, etc. El
efecto de estos factores sobre la ren-
tabilidad de los distintos ttulos fi-
nancieros no tiene por qu ser el
mismo y, de hecho, en la realidad se-
r diferente.
b) Un componente que es propio o es-
pecfico de la inversin a analizar,
derivado del elemento aleatorio cau-
sante de riesgo no sistemtico.
Por tanto, un modelo factorial consti-
tuye una forma de descomposicin de
los determinantes de la tasa de rentabili-
dad de los ttulos, en efectos comunes y
especficos.
7334 CISS
MODELO IS-LM
El supuesto implcito en la construc-
cin de un modelo factorial reside en
que las rentabilidades de los ttulos se
encuentran correlacionadas nicamente
a travs de sus reacciones comunes a
uno o ms de los factores especificados
en el modelo. Cualquier aspecto de la
rentabilidad de un activo no explicado
por el modelo factorial se supone que es
nico o especfico del ttulo y, por ende,
estar incorrelacionado con los compo-
nentes especficos de la rentabilidad en
otros ttulos.
II. FORMULACIN MATEMTICA
La expresin matemtica de un mo-
delo factorial de k factores es:
r
i
= u
i
+
i1
F
1
+
i2
F
2
+ ... +
ik

F
k
+ c
i
Donde r
i
es la rentabilidad del ttulo
i, u
i
es el trmino independiente,
ij
son
las betas o sensibilidades del ttulo i a los
distintos factores considerados y c
i
es el
trmino de error aleatorio.
Dos ejemplos de modelos multifac-
toriales, ampliamente reconocidos en el
mbito de la economa financiera, son:
Chen, Roll y Ross (Economic forces
and the stock market, Journal of Bu-
siness, 59, 1986, pgs. 386-403) con-
templan como factores explicativos
el cambio porcentual en el ndice de
produccin industrial, la variacin
porcentual tanto de la inflacin espe-
rada como de la no esperada, el cam-
bio en la estructura temporal de los
tipos de inters y el exceso de renta-
bilidad de los bonos corporativos so-
bre los bonos del Estado.
Fama y French (Common risk fac-
tors in the returns on stocks and
bonds, Journal of Financial Econo-
mics, 33, 1993, pgs. 3-56) proponen
como factores explicativos de las
rentabilidades de los ttulos al merca-
do, al tamao y a la relacin valor en
libros valor de mercado.
Vase tambin: "Beta de factor"; "Cartera rplica";
"Modelo de mercado" y "Riesgo sistemtico".
MODELO
INDUSTRIAL
Vase: "Diseo Industrial".
MODELO IS-LM
IS-LM model
I. CONCEPTO II. LA CURVA IS III. LA CURVA
LM IV. EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS DE
BIENES Y DE DINERO: LA DEMANDA
AGREGADA V. LAS POLTICAS ECONMICAS:
DESPLAZAMIENTOS Y PENDIENTES DE LAS
CURVAS IS-LM VI. LIMITACIONES DEL
MODELO IS-LM
I. CONCEPTO
El modelo IS-LM es una de las herra-
mientas ms utilizadas por los economis-
tas en el anlisis de la macroeconoma a
corto plazo. Concretamente, es un mo-
delo que permite analizar el lado de la
demanda de la economa y determinar
los niveles de tipo de inters y renta para
los que los mercados de bienes y de di-
nero estn simultneamente en equili-
brio.
Su origen se encuentra en los traba-
jos de los economistas J. Hicks y A. Han-
sen a finales de los aos treinta y princi-
pios de los cuarenta del siglo XX. El obje-
tivo de estos autores fue formalizar las
ideas principales sobre el funcionamien-
to de la economa recogidas en la Teora
7335 CISS
MODELO IS-LM
General, publicada por J.M. Keynes en
1936.
A pesar de las crticas que ha recibi-
do, sigue utilizndose con frecuencia pa-
ra presentar de forma sencilla algunas ca-
ractersticas del equilibrio macroecon-
mico y el papel de las polticas de de-
manda.
II. LA CURVA IS
La primera parte del modelo est for-
mada por la curva IS, que recoge el nivel
de renta de equilibrio correspondiente a
cada tipo de inters. El nombre IS se co-
rresponde con las palabras inglesas In-
vestment y Saving, ya que cuando la ren-
ta es la de equilibrio, el nivel de ahorro y
de inversin coinciden.
Para obtener esta curva se parte de la
condicin de equilibrio entre produccin
(Y) y gasto agregado, que a su vez est
formado por el consumo (C), la inver-
sin (G) y el gasto pblico (G). Si se con-
siderara el caso de una economa abierta,
habra que aadir adems las exportacio-
nes netas. Por tanto:
Y = C + I + G
El consumo depende fundamental-
mente de la renta disponible despus de
pagar los impuestos (T). La relacin en-
tre la demanda de consumo y la renta
disponible se denomina propensin mar-
ginal a consumir (c) y toma valores entre
cero y uno:
C = C* + c x (Y-T)
Todas las variables con un asterisco
son constantes exgenas.
El gasto pblico y los impuestos son
dos variables determinadas por la polti-
ca fiscal aplicada por las autoridades, y
por tanto se consideran exgenas en este
modelo:
G = G*
T = T*
La relacin entre tipo de inters y
renta de equilibrio se produce funda-
mentalmente a travs de la demanda de
inversin. Para decidir los proyectos de
inversin que van a llevar a cabo, las em-
presas comparan los ingresos que espe-
ran obtener a partir de dicha inversin
con el coste de financiarla (por ejemplo,
por qu debe pedir un prstamo para
comprar la nueva maquinaria). Cuanto
mayor sea este coste, que viene dado por
el tipo de inters, menor ser el nmero
de proyectos rentables que se llevarn a
cabo.
Por tanto, llamando i al tipo de inte-
rs se puede escribir lo siguiente, donde
b es un parmetro que mide la reaccin
de la inversin a los cambios en los tipos
de inters:
I = I* - b x i
Sustituyendo las ecuaciones que defi-
nen el consumo, la inversin, el gasto
pblico y los impuestos en la condicin
de equilibrio, se obtiene la expresin de
la IS:
Y = 1/(1-c) x [C* - cT* + I* + G*] -
b/(1-c) x i
La pendiente de la IS est determina-
da por el cociente -b/(1-c), y es negativa,
porque valores ms elevados del tipo de
inters dan lugar a cadas en la renta de
equilibrio como consecuencia de dos
efectos contractivos sobre la demanda
agregada:
- Directamente, a travs de una reduc-
cin de la demanda de inversin. La
importancia de este efecto depende
de b.
- Indirectamente, a travs de las cadas
adicionales del consumo, que se pro-
7336 CISS
MODELO IS-LM
ducirn como consecuencia del pro-
ceso multiplicador. Este concepto re-
coge la idea de que esta parte de la
demanda depende de la renta dispo-
nible, y como se est reduciendo co-
mo consecuencia de la cada en la in-
versin, se producir una cada adi-
cional en la renta. El multiplicador es
igual a 1/(1-c).
La curva IS se representa en el Grfi-
co 1. Cualquier cambio en los factores
distintos del tipo de inters que afectan a
la demanda de bienes y servicios despla-
zar la curva IS hacia la derecha o hacia la
izquierda. Por ejemplo, la IS se desplaza-
r hacia la derecha (hacia la izquierda en
los casos contrarios) siempre que:
- Se aplique una poltica fiscal ms ex-
pansiva, a travs de un aumento del
gasto pblico o una reduccin de los
impuestos.
- Aumente cualquiera de los compo-
nentes autnomos del gasto, ya sea
el del consumo (por ejemplo, por
una mayor preferencia por el consu-
mo de las familias frente al ahorro) o
la inversin (por una mejora en las
expectativas empresariales).
-
Aumente la propensin marginal a
consumir. En este caso no slo se
desplaza la IS, sino que tambin se
modifica su pendiente, hacindose
ms plana.
III. LA CURVA LM
La segunda parte de este modelo es
la curva LM, donde se recoge la igualdad
entre la demanda de dinero (L, Liqui-
dity) y la oferta monetaria (M, Money
supply). Es decir, las combinaciones de
tipo de inters y renta para las que el
mercado de dinero est en equilibrio.
La preferencia por la liquidez, o de-
manda de dinero (L), depende de dos
factores principales: la renta nominal y el
tipo de inters nominal. La renta nomi-
nal, o renta real multiplicada por el nivel
general de precios (P), establece el valor
de las transacciones que se realizan en
un periodo determinado. Cuanto mayor
sea esta cantidad, mayor ser la necesi-
7337 CISS
MODELO IS-LM
dad de liquidez de los agentes econmi-
cos. Por otro lado, el tipo de inters no-
minal es el coste de oportunidad que se
est experimentando por tener activos
monetarios en lugar de otros activos fi-
nancieros remunerados. Por tanto, cuan-
to mayor sea el tipo de inters, menor
ser la demanda monetaria.
Si k y h son dos parmetros positi-
vos, la demanda de dinero en trminos
reales puede escribirse de la siguiente
forma:
L/P = (k x Y) - (h x i)
El primer parntesis del lado dere-
cho de la igualdad recoge lo que se de-
nomina demanda de dinero por motivo
transacciones, mientras que el segundo
recogera la influencia del coste de opor-
tunidad.
Respecto a la oferta de dinero, su-
pondremos que el banco central puede
controlarla a travs de diversos instru-
mentos, como las operaciones de merca-
do abierto, por lo que podemos conside-
rarla una variable exgena y escribir:
M = M*
Y, dado el nivel de precios, en trmi-
nos reales sera:
M/P = M*/P
El equilibrio en el mercado de dinero
exige que la demanda y la oferta coinci-
dan. Por tanto, igualando ambas expre-
siones obtenemos la renta de equilibrio
en el mercado de dinero que se corres-
ponde con cada tipo de inters. Esta rela-
cin es la curva LM:
M* = (k x Y) - (h x i)
Y = M*/k + (h/k) x i
Esta relacin tiene pendiente positi-
va, ya que cualquier incremento del tipo
de inters da lugar a una reduccin de la
demanda de dinero como consecuencia
del mayor coste de oportunidad asocia-
do a mantener activos lquidos. Para que
la demanda de dinero absorbiese toda la
oferta monetaria y el mercado de dinero
pudiera seguir en equilibrio, sera nece-
sario que la renta real se incrementase lo
suficiente para incrementar la demanda
por motivo transacciones.
En el Grfico 2 se recoge el equilibrio
del mercado de dinero y la obtencin de
la curva LM de acuerdo con este razona-
miento.
7338 CISS
MODELO IS-LM
La pendiente de la curva LM est de-
terminada por el cociente h/K. Esto signi-
fica que si el tipo de inters se eleva, el
incremento necesario de la renta ser
mayor (y la LM ser ms plana) cuanto
ms alto sea h y ms bajo sea k. Por otro
lado, es importante destacar que la posi-
cin de la curva LM depende de forma
significativa de la poltica monetaria de
las autoridades, representada por la can-
tidad de dinero en circulacin. Un incre-
mento de la oferta monetaria desplaza la
LM hacia la derecha (abajo) y lo contrario
ocurre si la poltica monetaria pasa a ser
menos expansiva.
IV. EQUILIBRIO EN LOS MERCADOS
DE BIENES Y DE DINERO: LA
DEMANDA AGREGADA
Para que la economa se encuentre
en equilibrio es necesario que tanto el
mercado de dinero como el mercado de
bienes se encuentren, simultneamente,
en equilibrio. Por tanto, esta situacin se
corresponder con el punto de corte en-
tre las curvas IS y LM (Grfico 3).
El modelo IS-LM es en realidad una
forma de obtener el equilibrio de la eco-
noma por le lado de la demanda, supo-
niendo que los precios estn dados y que
la oferta responde de forma completa-
mente elstica a las variaciones de la de-
manda. Recurdese que este instrumen-
to fue desarrollado precisamente para re-
coger las ideas sobre la macroeconoma
de J.M. Keynes, una de cuyas contribu-
ciones principales fue el principio de de-
manda efectiva: el nivel de renta de la
economa a corto plazo est determina-
do por la demanda agregada.
Se puede mostrar fcilmente esta re-
lacin entre el modelo IS-LM y la deman-
da agregada modificando el nivel de pre-
cios, y observando cmo cambia la renta
de equilibrio del modelo. De esta forma,
estaramos obteniendo realmente la cur-
va de demanda agregada, que no es ms
que la relacin entre el nivel general de
precios y el gasto agregado.
7339 CISS
MODELO IS-LM
Si se parte de una situacin de equili-
brio en el modelo IS-LM y, por ejemplo,
disminuyen los precios, el resultado ser
un aumento de la oferta monetaria en
trminos reales (Grfico 4). En el merca-
do de dinero, esto supone que para que
se mantenga el equilibrio -con el mismo
nivel de renta- es necesario que el tipo
de inters se reduzca. La curva LM se es-
tar desplazando hacia la derecha.
Si nos fijamos ahora en el mercado
de bienes, la cada en el tipo de inters
estimular la demanda de inversin, con
lo que la renta de equilibrio crecer. La
economa se mover hacia abajo a lo lar-
go de la curva IS (que no cambia de posi-
cin). Obsrvese que este cambio en la
renta de equilibrio tambin afecta al mer-
cado de dinero, ya que estar aumentan-
do la demanda de dinero por motivo
transacciones. Por tanto, el tipo de inte-
rs cae menos que lo que inicialmente
pareca.
En el Grfico 5 se representa la rela-
cin entre precios y nivel de renta que
hemos obtenido: al haber bajado el pre-
cio, la renta de equilibrio es mayor. Esta
relacin se denomina demanda agrega-
da, y forma parte del otro modelo bsico
para el anlisis macroeconmico, que es
el modelo de demanda agregada y oferta
agregada.
7340 CISS
MODELO IS-LM
V. LAS POLTICAS ECONMICAS:
DESPLAZAMIENTOS Y
PENDIENTES DE LAS CURVAS IS-
LM
Como ya se ha visto al obtener las
curvas IS y LM, este modelo puede utili-
zarse para analizar los efectos de las pol-
ticas de demanda agregada, ya que la po-
ltica fiscal desplaza la IS (hacia la dere-
cha si es expansiva, y hacia la izquierda si
es contractiva) y la poltica monetaria
desplaza la LM (tambin hacia la derecha
si se implementa una poltica ms expan-
siva mediante incrementos de la oferta
monetaria, y hacia la izquierda en caso
contrario).
La eficacia relativa de cada una de las
polticas depender fundamentalmente
de la pendiente relativa de cada una de
las dos curvas. En concreto:
- La poltica monetaria ser ms eficaz
cuanto ms plana sea la IS, ya eso
significar que la inversin es ms
sensible al tipo de inters y/o que el
multiplicador es mayor. Por tanto, la
cada del tipo de inters que se deri-
va de un aumento dado de la poltica
monetaria genera una expansin ma-
yor de la demanda agregada.
- La poltica fiscal ser ms eficaz cuan-
to ms plana sea la curva LM, ya que
en este caso la sensibilidad de la de-
manda de dinero ser ms baja en
relacin con la renta y/o ms alta en
relacin con el tipo de inters. Por
tanto, un desplazamiento de la IS co-
mo consecuencia de una variacin
del gasto pblico (por ejemplo en
sentido expansivo) dar lugar a una
variacin ms pequea del tipo de
inters (un aumento en este caso) y
afectar menos a la demanda de in-
versin (en el ejemplo, contrayndo-
la y anulando al menos parcialmente
el efecto expansivo inicial sobre la
demanda agregada).
- Un caso especial es el denominado
"trampa de la liquidez", en el que la
LM es completamente horizontal. El
tipo de inters se encuentra ya en un
7341 CISS
MODELO JIT
nivel tan bajo (en el extremo sera
cero, pero esta trampa puede produ-
cirse antes) que cualquier incremen-
to de la oferta monetaria es absorbi-
do por la demanda sin ningn efecto
sobre el tipo de inters. En este ca-
so, la poltica monetaria no sera efi-
caz en absoluto y la poltica fiscal, al
contrario, no se vera afectada por
ningn grado de expulsin de de-
manda de inversin, por lo que su
eficacia sea mxima.
Durante los aos sesenta y setenta
del siglo XX existi un profundo debate
sobre estas pendientes entre los econo-
mistas keynesianos o fiscalistas y los eco-
nomistas monetaristas. En realidad, esta
es una cuestin emprica que debera ser
resuelta atendiendo a la evidencia emp-
rica de cada pas.
VI. LIMITACIONES DEL MODELO IS-
LM
El modelo IS-LM sigue siendo una
herramienta til para un anlisis intro-
ductorio de los determinantes de la renta
a corto plazo, y es utilizado habitualmen-
te en las facultades de economa dentro
de los cursos de macroeconoma. Sin
embargo, tambin presenta algunas limi-
taciones importantes que han dado lugar
a propuestas alternativas, entre las que
destaca lo que se denomina modelo de
las tres ecuaciones. En este sentido, el
economista americano D. Romer public
en 2000 un artculo titulado Keynesian
Macroeconomics without the LM curve
en el que resuma algunas de las princi-
pales carencias del modelo IS-LM que se
tratan de solventar:
- El modelo IS-LM se desarrollaba ini-
cialmente bajo el supuesto de un ni-
vel de precios constante, por lo que
no es til para analizar los problemas
relacionados con la inflacin, de gran
relevancia desde los aos setenta. Es
cierto que el nivel de precios puede
incorporarse al modelo, como se ha
visto ms arriba, mediante las curvas
de oferta y demanda agregada. Sin
embargo, en estos modelos el equili-
brio que se obtiene est caracteriza-
do por un nivel de renta y un nivel
de precios (mayor o menor, pero
constante), cuando en la realidad lo
que observamos son distintas combi-
naciones de renta y tasa de inflacin
(los precios varan, por tanto, a una
tasa constante).
- El tipo de inters relevante para las
decisiones de inversin (curva IS) es
el tipo de inters real (descontando
la inflacin) mientras que el tipo de
inters relevante para la demanda de
dinero (curva LM) es el tipo de inte-
rs nominal. Sin embargo, en el mo-
delo se tratan como una nica varia-
ble.
- La poltica monetaria se representa
en el modelo como el resultado de
las decisiones de las autoridades so-
bre la oferta monetaria. Sin embargo,
los bancos centrales han renunciado
prcticamente al control de esta
magnitud, centrando sus decisiones
de poltica monetaria en el control
del tipo de inters.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Modelo de demanda agregada y
oferta agregada" y "Modelo de tres ecuaciones".
MODELO JIT
Just in Time model
I. CONCEPTO II. SISTEMA PULL VERSUS
SISTEMA PUSH III. ASOCIACIONES JUST IN
TIME
I. CONCEPTO
El sistema de produccin JIT surge
en las funciones de aprovisionamiento
7342 CISS
MODELO JIT
de algunos astilleros japoneses. A princi-
pios de los aos 90, los fabricantes de
acero posean un exceso de capacidad y
los constructores de barcos aprovecha-
ron esta circunstancia para reducir los in-
ventarios de materia prima, puesto que
sus proveedores podan entregarles me-
nores cantidades de materiales con ma-
yor frecuencia. Este tipo de suministro se
extendi en poco tiempo a otro tipo de
empresas, llegando incluso a utilizar esta
manera de actuar en sus operaciones in-
ternas. Posteriormente, en 1949, y cuan-
do la empresa japonesa Toyota Motor
Corporation pas por una gran crisis, su
presidente Kiichiro Toyada dise un
nuevo sistema de produccin basado en
la eliminacin de despilfarros y en la fa-
bricacin de pequeos lotes. Desde ese
momento, la empresa concentr todos
sus esfuerzos en aumentar la productivi-
dad de todos y cada uno de sus procesos
de fabricacin y mejorar la calidad de sus
productos. A partir de este momento,
fue adoptado por multitud de empresas
occidentales del sector del automvil si-
guindoles otras de otros sectores.
El Just in time (JIT) o Justo a tiempo
es un mtodo de produccin que elimi-
na por completo los elementos innecesa-
rios intentando reducir al mximo los
costes, es decir, consiste en alcanzar un
gran volumen de produccin usando in-
ventarios mnimos de materia prima, tra-
bajo en curso y productos terminados.
Es una filosofa cuyo principal objetivo es
que se produzca o se compre en todas
las fases del proceso productivo lo que
se necesita, en el momento adecuado y
en la cantidad requerida, para poder sa-
tisfacer la demanda del producto. Con
esto lo que se intenta conseguir es el au-
mento de beneficio por medio de la re-
duccin de costes y esto conlleva, a su
vez, el control cuantitativo de las fluctua-
ciones de la demanda, una calidad garan-
tizada y un respeto a la dimensin huma-
na.
El sistema JIT puede ser utilizado por
todas las organizaciones que posean un
sistema complejo, pero sern las empre-
sas de mayor tamao, donde la planifica-
cin y el control resultan extremadamen-
te complicados, las que consigan alcan-
zar mayor xito.
II. SISTEMA PULL VERSUS SISTEMA
PUSH
El concepto sobre el que se basa el
Just in time es el de un sistema de tirar o
arrastrar (pull), ya que, hasta que no se
produce el pedido del cliente, no co-
mienza el proceso de fabricacin. Por lo
tanto, va a ser la demanda la que va a ti-
rar del producto a lo largo de toda la ca-
dena de suministro. El sistema pull persi-
gue eliminar los stocks en curso, consi-
guiendo, por un lado, minimizar los cos-
tes de almacenamiento y, por otro, redu-
cir el ciclo de fabricacin, es decir, el
tiempo que transcurre entre la recepcin
de las materias primas en la empresa has-
ta la obtencin del producto terminado
preparado para ser consumido por nues-
tros clientes. A continuacin, en la figura
1 se ilustra el sistema pull.
7343 CISS
MODELO JIT
Por el contrario, el sistema "push" es
aquel que empuja los materiales hacia es-
taciones posteriores. Este sistema lo utili-
za el MRP, ya que es la fuerza de ventas la
que se encarga de buscar clientes para
los productos ya fabricados. Actualmen-
te, todava existen multitud de empresas
que utilizan este sistema.
III. ASOCIACIONES JUST IN TIME
Las asociaciones Just in time existen
cuando el proveedor y el comprador se
marcan el objetivo comn de reducir los
costes y eliminar desperdicios. Se entien-
de por desperdicios cualquier cosa dis-
tinta a la cantidad mnima de equipo, ma-
teriales, partes y trabajadores (tiempo de
trabajo) que resulten completamente
esenciales para la produccin.
Estas asociaciones tienen unas carac-
tersticas referentes a los proveedores,
cantidades de componentes y calidad y
envos de los mismos imprescindibles
para que funcione el sistema JIT, debien-
do de existir un alto grado de transpa-
rencia tanto por parte del proveedor co-
mo del comprador.
Los cuatro objetivos fundamentales
de las asociaciones JIT son:
1. Supresin de las actividades innece-
sarias.
2. Supresin del inventario en la planta
de produccin, ya que la entrega del
material se realiza en el lugar y en el
momento que se necesita.
3. Supresin del inventario en trnsito,
consiguindose con el estableci-
miento de los proveedores el esta-
blecerse cerca de sus instalaciones o
mediante una tcnica conocida co-
mo inventario en consignacin o en
consigna, que consiste en llegar a un
acuerdo con el proveedor de tal for-
ma que ste mantenga la titularidad
del inventario hasta el momento de
su utilizacin.
4. Eliminacin de proveedores poco
eficientes.
ELENA GARCA ROJO
Vase tambin: "Almacenaje"; "Logstica" y "Mto-
do MRP".
7344 CISS
MODELO LINEAL DE INNOVACIN
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO JIT
Libros
CASTN FARRERO, J. M., CABAERO PISA, C.
y NEZ CARBALLOSA, A. La logstica en
la empresa, Editorial Pirmide, Ma-
drid, 2000.
DAVIS, M. M., AQUILANO, N. J. y CHASE,
R. B. Fundamentos de Direccin de
Operaciones, Editorial Mc-Graw Hill,
Madrid, 2001.
dor y Director) Direccin de Opera-
ciones. Aspectos tcticos y operativos
en la produccin y los servicios, Edi-
torial Mc-Graw Hill, Madrid,1998.
HEIZER, J., RENDER, B. Direccin de la
produccin y de operaciones, Edito-
rial Pearson Prentice Hall, Madrid,
2008.
MIRANDA GONZLEZ, F. J., RUBIO LACOBA,
S., CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALA-
CIOS, T. M. Manual de Operaciones,
2008. Editorial Paraninfo, Madrid.
Linear model of innovation
I. DEFINICIN II. VERSIN DE EMPUJE DE LA
TECNOLOGA III. VERSIN DE TIRN DE LA
DEMANDA
I. DEFINICIN
Diversos modelos que explican y an-
ticipan algunos aspectos relevantes en el
anlisis del proceso de innovacin han
surgido en las ltimas dcadas, con las
virtudes y limitaciones que conlleva la
modelizacin de todo proceso econmi-
co-social, cuya complejidad trasciende
las posibilidades mismas del anlisis eco-
nmico. Es esta la razn, por la cual, has-
ta la fecha, no existe un modelo nico y
general del proceso de innovacin, des-
de su etapa de concepcin de ideas hasta
la introduccin de las mismas al merca-
do. Sin embargo, el uso de algunos de
estos modelos, como los denominados
modelos lineales de innovacin, se han
difundido con gran amplitud debido al
debate que se ha suscitado a consecuen-
cia de la esquematizacin lineal del pro-
ceso de innovacin y a fuerzas que pre-
tenden explicar el origen de las innova-
ciones.
Estos modelos reciben precisamente
su nombre de lineal, debido a la concep-
cin lineal y secuencial que plantean del
proceso de innovacin, desde sus posi-
bles etapas de origen, bien sea desde la
dinmica de mercado o desde el desarro-
llo de las ciencias, pasando por la investi-
gacin y desarrollo experimental, hasta la
introduccin al mercado de las innova-
ciones.
La fuente precisa del modelo lineal
de innovacin es incierta, ya que ste
nunca fue documentado y se dio siem-
pre por supuesto. Han sido entonces di-
versos los autores que a travs del tiem-
po lo han utilizado, mejorado y criticado.
En la reconstruccin de la evolucin his-
trica de los modelos lineales de innova-
cin, Godin Benot determina tres mo-
mentos, tres comunidades cientficas y
tres preocupaciones polticas que han
aportado en su construccin:
Momento Comunidad Aportante Preocupacin Poltica
Vincula la investigacin aplicada a
la investigacin bsica
Ciencias naturales El apoyo pblico a la investigacin
universitaria (investigacin bsica)
7345 CISS
DE INNOVACIN
MODELO LINEAL
Momento Comunidad Aportante Preocupacin Poltica
Adicin del desarrollo experi-
mental
Investigadores de las
escuelas de negocios
La importancia estratgica de la
tecnologa para la industria (desa-
rrollo)
Adicin de la Produccin y la Di-
fusin
Economistas El impacto de la investigacin en
la economa y en la sociedad (di-
fusin)
El modelo lineal de innovacin plan-
tea la controversia sobre si es la ciencia
(tecnologa) la inductora inicial del pro-
ceso de innovacin o si, por el contrario,
lo son las necesidades del mercado, sur-
giendo as en el tiempo, dos versiones
complementarias entre s del modelo li-
neal de innovacin:
a) En primer lugar una versin que se
enfoca a la ciencia y la tecnologa co-
mo motor de la innovacin y que ha
sido denominada "empuje de la tec-
nologa", ampliamente difundida por
su nombre en ingls de push techno-
logy.
b) En segundo lugar una versin que se
enfoca a las necesidades de la de-
manda como motor de la innovacin
y que se ha denominado "tirn de la
demanda", ampliamente difundida
por su nombre en ingles demand
pull.
Mltiples crticas surgieron a la linea-
lidad planteada en los modelos y a
su secuencialidad restrictiva, as co-
mo a su visin extrema del origen de
las innovaciones, bien sea en su ver-
sin de empuje de la tecnologa o ti-
rn de la demanda. Sin embargo, su
utilizacin, para analizar el desempe-
o del proceso de innovacin, se
consolid en los Estados Unidos y
Europa debido a su utilizacin por
parte de las entidades oficiales para
la recoleccin e interpretacin de se-
ries estadistas de las etapas involu-
cradas en el proceso de invencin e
innovacin.
II. VERSIN DE EMPUJE DE LA
TECNOLOGA
En la dcada de 1950 los plantea-
mientos tericos del economista Josep
Schumpeter, acerca de la linealidad cau-
sal del proceso de innovacin, fueron
formalizados por sus seguidores en el
modelo lineal de innovacin en la ver-
sin de la ciencia y la tecnologa (push
technology) como origen de las innova-
ciones.
Esta versin del modelo lineal del
proceso de innovacin es la primera en
difundirse a mediados de los aos cin-
cuenta, en ella el inicio del proceso de
innovacin es determinado por los avan-
ces en la ciencia o conocimiento cientfi-
co, los cuales se constituyen en el princi-
pal inductor de las innovaciones, desen-
cadenando un proceso secuencial y or-
denado que, desde la investigacin bsi-
ca, lleva a un desarrollo experimental, el
cual posibilita realizar la produccin in-
dustrial que finalmente es comercializada
en la forma de producto o proceso.
Esta visin del modelo limita la im-
portancia de los factores econmicos en
el proceso de innovacin y privilegia a las
fuerzas de la oferta de ciencia y tecnolo-
ga como las determinantes de la inven-
cin, argumentando que, sin importar la
cantidad de recursos econmicos que
sean invertidos en satisfacer algunas de
las necesidades o demandas del merca-
do, no es posible hacerlo, si no se cuenta
7346 CISS
con el desarrollo cientfico y tecnolgico
requerido para ello.
III. VERSIN DE TIRN DE LA
DEMANDA
En la dcada de los aos setenta se
difunde la visin de los economistas del
modelo lineal "tirn de la demanda" (de-
mand pull), en la cual son las necesida-
des del mercado las inductoras iniciales
del proceso de innovacin, y fuente de
las ideas que posteriormente son desa-
rrolladas, producidas e introducidas en
el mercado por la fuerza de las ventas y
estrategia de mercadeo.
El economista estadounidense Jacob
Schmookler, en la dcada de 1960, al
analizar un periodo de ms de 100 aos
de las series de patentes de algunos de
los sectores industriales de los Estado
Unidos, es quien inaugura el ms fuerte
debate desde esta postura, ya que su vi-
sin privilegia y considera que son las
fuerzas de la demanda, las responsables
en la asignacin de los recursos hacia las
actividades de invencin, es decir, que
las necesidades del mercado en funcin
de las expectativas de futuros beneficios
son el origen y el determinante de las in-
venciones e innovaciones, considerando
que no existen limitaciones en la oferta
de conocimiento cientfico y tecnolgico.
Su amplio trabajo emprico, tras ana-
lizar y clasificar las patentes de invencin
de los Estados Unidos para distintos sec-
tores industriales, entre ellos; qumica,
electrnica, maquinaria, papel, para el
periodo comprendido entre 1837 a 1957,
le permite relacionar los cambios en la
demanda y otros aspectos del crecimien-
to econmico, con la dinmica de inven-
cin. Sus resultados le permiten con-
cluir, que son los cambios en la demanda
de los consumidores los principales de-
terminantes de los cambios de direccin
de la actividad inventiva. Destaca cmo
en algunos sectores industriales las ven-
tas de bienes de capital y el tamao del
mercado se encuentran relacionadas con
la asignacin de esfuerzos para la inven-
cin.
Su anlisis le permite relacionar el
crecimiento de la produccin industrial,
es decir, la demanda de estos sectores
con la evolucin temporal de las series
de patentes, en las cuales descubre cier-
to retardo temporal. De esta forma,
Schmookler establece que: "los benefi-
cios esperados de la invencin, la capaci-
dad de financiarla, los inventores poten-
ciales y la insatisfaccin del mercado que
la motiva se encuentran todos relaciona-
dos con las ventas". Demuestra, as, que
el mercado orienta y determina las inven-
ciones y que es la presin de la demanda
y no de la oferta la fuerza tras la actividad
inventiva.
Esta versin del modelo limita el rol
de la ciencia y la tecnologa, atribuyndo-
le un papel subordinado en el proceso
de determinacin de la direccin de la
actividad de innovacin.
Estas dos visiones del modelo han si-
do criticadas, debido a que, de forma ais-
lada, cada uno de ellas es incapaz de ex-
plicar el origen y el proceso de innova-
cin. Sin embargo, hay que sealar que
no se trata de que exista una slo causal
lnea (demanda o ciencia) como origen
del proceso de innovacin. Por el contra-
rio, ambas fuerzas operan en el origen
del proceso innovador, en menor o ma-
yor medida dependiendo del tipo de in-
novacin, as como el xito del proceso
mismo depender de la adecuada combi-
nacin de conocimiento tecnolgico y
conocimiento de mercado.
Vase tambin: "Innovacin" e "Invencin".
7347 CISS
MODELO LINEAL GENERAL
MODELO LINEAL
GENERAL
Vase: "Modelo economtrico".
MODELO LOGIT
Vase: "Modelos de variable dependiente binaria
(logit-probit)".
MODELO
PORTERIANO
Porterian model
I. CONCEPTO II. MATRIZ ESTRATGICA DE
PORTER III. ESTRATEGIA DE
POSICIONAMIENTO A LA MITAD IV.
LIMITACIONES DEL MODELO POTERIANO
I. CONCEPTO
El Modelo de Porter (1980) es aquel
que establece una tipologa de estrate-
gias (de negocios o competitivas) en fun-
cin del argumento o ventaja competiti-
va que utiliza la empresa para competir
en el mercado.
El Modelo Porteriano define la exis-
tencia de tres tipos de estrategias com-
petitivas: liderazgo en costes, diferencia-
cin y enfoque. A travs de la combinan-
cin entre las dos primeras y la tercera,
se establece una matriz estratgica de la
cual surgen cuatro opciones estratgicas
diferentes.
II. MATRIZ ESTRATGICA DE
PORTER
Para disear la Matriz estratgica de
Porter se utilizan dos dimensiones dife-
rentes:
1. La ventaja competitiva que utiliza la
empresa: ventaja en costes o ventaja
en diferenciacin
2. El mbito competitivo: todo el mer-
cado o un segmento determinado
del mercado.
Combinando estas dos dimensiones,
se obtiene la siguiente matriz estratgica.
Figura. Matriz estratgica de Porter
Ventaja en costes Ventaja en diferenciacin
Mercado Liderazgo en costes Diferenciacin
Sector Liderazgo en costes con en-
foque
Diferenciacin con enfoque
Fuente: Porter (1982)
De esta matriz estratgica se deduce
lo siguiente:
1. La empresa tiene cuatro opciones es-
tratgicas diferentes a la hora de for-
mular su estrategia competitiva o de
negocios:
a) Liderazgo en costes: estrategia
competitiva que persigue una
ventaja en costes en todo el mer-
cado.
b) Diferenciacin: estrategia com-
petitiva que persigue una ventaja
en diferenciacin en todo el
mercado.
c) Liderazgo en costes con enfo-
que: estrategia competitiva que
7348 CISS
MODELO PORTERIANO
persigue una ventaja en costes
en un segmento determinado
del mercado.
d) Diferenciacin con enfoque: es-
trategia competitiva que persi-
gue una ventaja en diferencia-
cin en un segmento determina-
do del mercado.
2. La estrategia genrica de enfoque,
segmentacin o nicho se puede
combinar, bien con una estrategia
genrica de liderazgo en costes, bien
con una estrategia genrica de dife-
renciacin.
3. Las estrategias genricas de liderazgo
en costes y de diferenciacin son in-
compatibles, es decir, la empresa de-
ber elegir entre una de las dos, o lo
que es lo mismo, la empresa no pue-
de formular ambas estrategias con-
juntamente.
III. ESTRATEGIA DE
POSICIONAMIENTO A LA MITAD
El tercero de los apartados anteriores
plantea una controversia en torno al Mo-
delo de Porter de las estrategias competi-
tivas que ha generado numerosa literatu-
ra al respecto: la incompatibilidad o no
entre la estrategia de liderazgo en costes
y la estrategia de diferenciacin.
De acuerdo con el Modelo Porteria-
no, ambas estrategias son incompatibles
y, por tanto, cualquier empresa que in-
tente implementarlas a la vez, fracasar
en sus objetivos porque no ser buena ni
en costes ni en diferenciacin. Se produ-
ce lo que el Modelo Porteriano denomi-
na "quedar atrapada a la mitad". La
si-
guiente figura demuestra la superioridad
de cualquiera de las dos estrategias gen-
ricas (liderazgo en costes y diferencia-
cin) frente a una estrategia mixta o h-
brida (que combina ambas estrategias).
7349 CISS
MODELO PORTERIANO
Si se relaciona la cuota de mercado
de la empresa con el nivel de actividad o
de rentabilidad alcanzado (performan-
ce), se observa que tanto a travs de una
estrategia de nicho (segmentacin o en-
foque) como de una estrategia de lide-
razgo en costes se pueden alcanzar los
niveles ms altos de performance; mien-
tras que con una estrategia de posiciona-
miento a la mitad, la empresa se sita en
los niveles ms bajos de performance.
Porter justifica el fracaso de una es-
trategia de posicionamiento a la mitad
por dos motivos:
1. Porque los recursos y capacidades
que se requieren para implementar
una estrategia de liderazgo en costes
son totalmente distintos a los que se
requieren para implementar una es-
trategia de diferenciacin.
2. Porque una estrategia de diferencia-
cin requiere de un aumento de cos-
tes y una estrategia de liderazgo en
costes requiere de una disminucin
de costes.
IV. LIMITACIONES DEL MODELO
POTERIANO
El Modelo Porteriano presenta una li-
mitacin importante, que es la que lo lle-
va a argumentar, errneamente, que la
estrategia de posicionamiento a la mitad
es una estrategia de fracaso: el conside-
rar que la empresa se dedica a un nico
negocio o actividad. Efectivamente, el
Modelo Porteriano puede ser apropiado
para una empresa monoactividad, pero
no para una empresa diversificada. Las
empresas diversificadas (con varios nego-
cios o actividades diferentes desde el
punto de vista estratgico), pueden for-
mular una estrategia de liderazgo en cos-
tes para un negocio y una estrategia de
diferenciacin para otro negocio distin-
to. Por ejemplo, una empresa que se de-
dica a fabricar arcas fnebres de dos ti-
7350 CISS
MODELO RELACIONAL
pos (arcas de lujo y arcas estndar), for-
mular una estrategia de diferenciacin
para el negocio de las arcas de lujo (cali-
dad, diseo, a medida) y una estrategia
de liderazgo en costes para las arcas es-
tndar o econmicas (cadena de monta-
je).
Por lo tanto, la evidencia emprica
demuestra que el Modelo Porteriano no
siempre es vlido. Incluso, existen em-
presas que sin ser diversificadas, imple-
mentan una estrategia mixta o hbrida
(posicionada a la mitad) a travs de la
cual consiguen el xito.
Con el tiempo, han surgido otros
modelos de estrategias competitivas, co-
mo el del reloj estratgico o el reloj de la
estrategia, que contempla la estrategia
mixta o hbrida como una estrategia exi-
tosa para la empresa.
JOAN RAMN SANCHS PALACIO
Vase tambin: "Estrategia competitiva"; "Modelo
del reloj estratgico" y "Ventaja competitiva".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO PORTERIANO
Libros
PORTER, MICHAEL E., Estrategias com-
petitivas, Editorial Continental, M-
xico, 1982.
PORTER, MICHAEL E., Ventaja Competi-
tiva, Editorial Continental, Mxico,
1985.
Artculos de opinin
ESCRIB ESTEVE, ALEJANDRO y SAFN CANO,
VICENTE, "Estrategias competitivas:
implicaciones tericas, prcticas y
docentes", Revista europea de Direc-
cin y Economa de la Empresa, Vol.
11, nm. 2, 2002, pp. 119-140.
MARTINEZ, GUIDO S., "El modelo de
Porter veinte aos despus", Nuevas
tendencias, nm. 49, 2002, pp.
87-93.
Vase: "Modelo lineal de innovacin".
MODELO PROBIT
Vase: "Modelos de variable dependiente binaria
(logit-probit)".
MODELO
RELACIONAL
Relational model
Se trata de una de las familias de mo-
delos mediante los que se analiza el ries-
go de crdito (probabilidad de impago)
de un cliente por parte de una entidad fi-
nanciera, con anterioridad a la concesin
de un prstamo o crdito.
En concreto, el modelo relacional se
basa en el anlisis exhaustivo de la infor-
macin que obra en poder de la entidad
derivada de las relaciones previas con el
cliente. Por ello slo es posible su aplica-
cin con clientes antiguos.
No tiene una metodologa estructu-
rada sino que, a travs de las relaciones
histricas de la entidad con el cliente y
partiendo de una serie de hiptesis dis-
criminantes, pretende alcanzar una res-
puesta adecuada al nivel de riesgo desea-
do.
7351 CISS
DE LA DEMANDA
MODELO PRESIN
MODELO SIX SIGMA
En el caso de un cliente que slo
operara a travs de una entidad, es decir,
una vinculacin total, y con un elevado
grado de cobros y pagos por cuenta ban-
caria, dicha entidad dispondra de una
valiossima informacin que prctica-
mente evitara pedir informacin econ-
mico-financiera adicional al cliente para
evaluar su riesgo. Normalmente esto no
es posible, pues la mayor parte de las
personas fsicas y la prctica totalidad de
las empresas diversifican sus relaciones
con las entidades financieras.
Adems, las relaciones o ratios que
se calculan en el mtodo relacional cons-
tituyen piezas clave para el seguimiento
del riesgo y el anlisis de la rentabilidad
global del cliente.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Modelos de medicin del riesgo
de crdito en la banca".
MODELO SIX SIGMA
Six Sigma model
Programa de mejora de la calidad
que tiene por objetivo alcanzar un nivel
de calidad con menos de 3,4 defectos
por milln de productos/servicios produ-
cidos. Se basa en los trabajos del estads-
tico J. Juran y su nombre proviene de la
letra griega sigma, que designa la desvia-
cin tpica. Se intenta que el menor n-
mero de productos/servicios producidos
se desven de la norma estndar prefija-
da, que equivale al producto/servicio per-
fecto.
JOAQUN CAMPS TORRES
LO ESENCIAL SOBRE
MODELO SIX SIGMA
Libros
ECKES, GEORGE Six sigma para todos:
aprenda fcilmente el nuevo paradig-
ma de la calidad, Granica, Barcelona,
2004.
MODELO TOBIT
Vase: "Modelos de variable dependiente censura-
da y truncada".
MODELO TRIPLE
HLICE
Triple helix model
Son mltiples los modelos que a lo
largo del tiempo han surgido para anali-
zar y gestionar el proceso de innovacin,
dentro de ellos se encuentra el denomi-
nado modelo triple hlice.
El modelo de la triple hlice fue ori-
ginalmente planteado por Henry Etzkwo-
tiz y posteriormente retomado y difundi-
do por Loet Leydesdorff. El modelo triple
hlice presenta un marco de integracin
entre los agentes pblicos, privados y
acadmicos en la dinmica del proceso
de innovacin.
En este modelo cada agente ocupa
un rol especfico en el proceso de inno-
vacin y de su interrelacin e integracin
emerge lo que Etzkwotiz y Leydesdorff
denominaron como la capa emergente
de relaciones.
El modelo considera que el compor-
tamiento de cada agente se determina de
acuerdo a roles y modelos de actuacin,
lo que significa que cada uno posee una
cultura diferente y que su convergencia
7352 CISS
MODELO TRIPLE HLICE
permite la creacin de una nueva cultura
propicia para la innovacin.
Los tres agentes o mbitos que el
modelo considera como determinantes y
que deben converger en el proceso de
innovacin son:
a) Estado: Plantea el rol ptimo del go-
bierno en la dinmica de innovacin
desde su intervencin directa e indi-
recta, mediante las polticas, planes y
programas que integran la lgica aca-
dmica, empresarial y social.
b) Industria; plantea el papel de la crea-
cin de empresas vinculadas a la in-
vestigacin universitaria. En el mo-
delo, las empresas combinan los ele-
mentos organizacionales y cultura-
les, con la dinmica de los negocios,
la academia y el gobierno.
c) Academia: plantea el papel de la uni-
versidad y cmo esta juega un rol
protagnico en la innovacin, desde
la transformacin de la investigacin
y la enseanza hacia un enfoque en
el desarrollo econmico y social.
El modelo se centra en las superposi-
ciones organizacionales que se derivan
de las comunicaciones y expectativas de
los agentes entre s, las cuales recompo-
nen las relaciones entre las universida-
des, la industria y los organismos guber-
namentales, creando nuevas organizacio-
nes hbridas. Este modelo, a diferencia
de otros modelos que centran la aten-
cin del proceso de innovacin en las
empresas u otros agentes de forma parti-
cular, lo hace en las interacciones y trans-
formaciones que emergen de estos sola-
pamientos entre los agentes.
Este modelo analtico considera que
la cooperacin entre estos agentes, per-
mite entre otros:
Que los investigadores al interactuar
con el mundo empresarial, desarro-
llen soluciones a los problemas prc-
ticos de la empresa.
Que los investigadores se conviertan
en empresarios al explotar el nuevo
conocimiento que desarrollan.
Que los empresarios se beneficien
de su interaccin con el conocimien-
to generado en las universidades y
centros de investigacin.
Que los agentes gubernamentales
que interactan con los empresarios
y las universidades, diseen mejores
programas y polticas de apoyo y es-
tmulo a la actividad innovadora.
Etzkwotiz y Leydesdorff en su mode-
lo triple hlice plantean que el origen de
la innovacin no se encuentra dado en
un orden preestablecido o sincronizado,
y que por el contrario en su creacin se
generan rompecabezas a resolver para
los participantes en el proceso. De esta
forma la capa emergente de relaciones
genera "subdinmicas reflexivas" que
agregan valor a las organizaciones y ar-
mona contina a la estructura, con el fin
de lograr los objetivos planteados.
La triple hlice de relaciones entre
universidad, industria y estado es orde-
nada alrededor de la vinculacin de tres
dinmicas; transformacin institucional,
mecanismos evolucionistas y una nueva
posicin de la universidad.
7353 CISS
MODELOS ARCH
MODELOS ARCH
Vase: "Econometra financiera".
MODELOS ARIMA
ARIMA model / AutoRegressive Integra-
ted Moving Average model
I. CONCEPTO II. CONSIDERACIONES
GENERALES III. ETAPAS EN LA ELABORACIN
DE UN MODELO ARIMA 1. Identificacin 2.
Estimacin 3. Validacin 4. Prediccin
I. CONCEPTO
Es una metodologa economtrica
basada en modelos dinmicos que utiliza
datos de series temporales.
La metodologa utilizada en los mo-
delos ARIMA fue descrita inicialmente
por el estadstico George Edward Pelham
Box y el estadstico e ingeniero Gwilym
Meirion Jenkins en 1970 en su libro: An-
lisis de series temporales. Prediccin y
control (Time Series Anlisis: Forecas-
ting and Control).
II. CONSIDERACIONES GENERALES
Para trabajar con modelos ARIMA es
necesario tener en cuenta una serie de
conceptos bsicos tales como: proceso
estocstico, ruido blanco, sendero alea-
torio, estacionariedad.
Un proceso estocstico es una suce-
sin de variables aleatorias ({Y
t
}, t = -
,...-1, 0, 1,..., ) que dependen de un
parmetro, en el caso de las series tem-
porales este parmetro es el tiempo.
Un ruido blanco es una sucesin de
variables aleatorias que se caracterizan
por tener una esperanza constante e
igual a cero, igual varianza, y adems, son
independientes a lo largo del tiempo
(covarianza es cero).
Un sendero aleatorio es un proceso
estocstico que se caracteriza porque su
primera diferencia es un ruido blanco.
Un proceso estocstico es dbilmen-
te estacionario o estacionario en un sen-
tido amplio, si se cumple que su media y
su varianza son constantes para cualquier
periodo de tiempo y las covarianzas en-
tre dos variables slo dependen del lapso
de tiempo que transcurre entre ellas.
7354 CISS
MODELOS ARIMA
III. ETAPAS EN LA ELABORACIN DE
UN MODELO ARIMA
1. Identificacin
Para identificar cual es el proceso
ARIMA que ha generado una determina-
da series temporal es necesario que los
datos sean estacionarios, es decir, no
pueden presentar tendencia creciente o
decreciente (si presentan tendencia ha-
bra que diferenciar la serie porque la se-
rie no es estacionaria en media), ni tam-
poco pueden presentar fluctuaciones de
diferente amplitud. Si la dispersin no se
mantiene constante entonces la serie no
es estacionaria en varianza y habra que
transformarla siendo, la transformacin
logartmica la ms habitual.
Una vez que la serie es estacionaria
es necesario obtener las funciones de au-
tocorrelacin simple y parcial muestrales
para determinar el proceso ARIMA(p,d,q)
ms adecuado que haya podido generar
la serie estacionaria.
En los modelos ARIMA(p,d,q), p re-
presenta el orden del proceso autorre-
gresivo, d el nmero de diferencias que
son necesarias para que el proceso sea
estacionario y q representa el orden del
proceso de medias mviles.
Para identificar un proceso autorre-
gresivo de orden p, es necesario que la
funcin de autocorrelacin simple no se
anule y decrezca de forma exponencial o
sinusoidal hacia cero, mientras que, la
funcin de autocorrelacin parcial tenga
slo p coeficientes distintos de cero. La
expresin general de un AR(p) es una
combinacin lineal de p valores pasados
de la variable y un ruido blanco actual,
Y
t
=
1
Y
t-1
+ ... +
p
Y
t-p
+ a
t
o bien
(1
1
L ...
p
L
p
) Y
t
= a
t
Escrito de forma compacta:
t
(L)Y
t
= a
t
Donde a
t
es un ruido blanco y L es el
operador de retardos. Los procesos auto-
rregresivos sern siempre invertibles y
para que sean estacionarios es necesario
que las p races del polinomio caracters-
tico estn fuera del crculo unidad.
Si el proceso es de medias mviles
de orden q, el comportamiento de las
funciones de autocorrelacin simple y
parcial ser el contrario de los procesos
autorregresivos, es decir, la funcin de
autocorrelacin simple tendr q coefi-
cientes distintos de cero y la funcin de
autocorrelacin parcial no se anula y de-
crece de forma exponencial o sinusoidal
hacia cero. La expresin general de un
MA(q) muestra como la variable Y
t
es
una combinacin lineal de ruidos blan-
cos,
Y
t
= a
t
+ 0
1
a
t-1
+ ... + 0
q
a
t-q
o bien
(1 - 0
1
L ... 0
q
L
q
)a
t
= Y
t
Escrito en forma compacta: 0
q
(L)a
t
=
Y
t
Donde a
t
es ruido blanco. Los proce-
sos de medias mviles son siempre esta-
cionarios y para que sea invertible es ne-
cesario que las q races del polinomio es-
tn fuera del crculo unidad.
Sin embargo, si el proceso es un AR-
MA, ni la funcin de autocorrelacin sim-
ple y ni la parcial se anulan y su identifi-
cacin es ms complicada que la de un
AR o un MA. As, los procesos ARMA o
modelos mixtos se obtienen de combi-
nar los procesos AR y MA. La expresin
general de un ARMA(p,q) es,
Y
t
=
1
Y
t-1
+ ... +
p
Y
t-p
+ a
t
+ 0
1
a
t-1
+ ... + 0
q
a
t-q
O bien (1 -
1
L ... -
p
L
p
) Y
t
= (1 -
0
1
L - ... 0
q
L
q
)a
t
7355 CISS
MODELOS ARIMA
Escrito en forma compacta:
p
(L)Y
t
= 0
q
(L)a
t
Donde a
t
es ruido blanco. Los proce-
so ARMA(p,q) son estacionarios si las p
races del polinomio de la parte autorre-
gresiva estn fuera del crculo unidad y
ser invertible si las q races del polino-
mio de parte de las medias mviles estn
tambin fuera del crculo unidad.
2. Estimacin
Despus de identificar el proceso
que ha generado los datos de una deter-
minada serie temporal es necesario esti-
mar los parmetros de los que depende.
Si se supone que de forma genrica que
el proceso es estacionaria es invertible y
que la serie temporal ha sido generada
por un ARIMA(p,d,q), entonces, la trans-
formacin estacionaria W
t
= (1-L)
d
Y
t
ser
un ARMA(p,q):
W
t
=
1
W
t-1
+ ... +
p
W
t-p
+ a
t
+
0
1
a
t-1
+ ... + 0
q
a
t-q
donde los parmetros que hay que
estimar son:
1
,...,
p
, 0
1
,..., 0
p
.
Estos parmetros del modelo ARMA
se pueden estimar por mxima verosimi-
litud asumiendo que la distribucin la se-
rie, por ejemplo, es Normal. En este caso
el logaritmo de la funcin de verosimili-
tud es,
donde T es el nmero de observacio-
nes; o
2
a
es la varianza del ruido; es la
media de la serie y o
2
su varianza.
3. Validacin
Despus de estimar el modelo es ne-
cesario comprobar si se ajusta o no de
forma adecuada a los datos observados
de la serie temporal objeto de estudio.
Para comprobar si el modelo es adecua-
do se suele realizar lo siguiente: anlisis
de los parmetros estimados, anlisis de
los residuos, anlisis de la bondad del
ajuste y anlisis de estabilidad.
a) Anlisis de los parmetros estima-
dos. Es necesario contrastar si los pa-
rmetros estimados son estadstica-
mente significativos o no. Para ello la
hiptesis nula, para cada uno de los
coeficientes, plantea que ste es ce-
ro frente a la hiptesis alternativa
que es distinto de cero. El estadstico
del contraste se basa en la distribu-
cin t de Student. Si al realizar el
contraste alguno de los parmetros
no fuese significativo sera necesario
eliminarlo del modelo.
Tambin es necesario comprobar
que los parmetros estimados cum-
plen las condiciones de estacionarie-
dad e invertibilidad. As, si alguna de
las races del polinomio de retardos
correspondiente a la parte autorre-
gresiva est prxima a uno, es posi-
ble que la serie original est subdife-
renciada (sera necesario calcular al-
guna diferencia ms). Sin embargo,
si alguna de las races del polinomio
de retardos correspondiente a las
medias mviles est prxima a uno,
entonces es posible que el modelo
est sobrediferenciado (sera necesa-
rio eliminar alguna diferencia). Por
otro lado, si existen races comunes
en ambos polinomios de retardos,
entonces estas se simplificaran y el
modelo adecuado sera un AR-
MA(p-1,q-1).
7356 CISS
MODELOS ARIMA
b) Anlisis de los residuos. Uno de los
supuestos del modelo ARIMA es que
las perturbaciones aleatorias son rui-
do blanco, sin embargo, como estas
son inobservables es necesario calcu-
lar los residuos y comprobar si estos
son ruido blanco o no. Existen varias
formas de comprobar si los residuos
son ruido blanco o no, entre ellas se
puede destacar: el grfico de los resi-
duos, la funcin de autocorrelacin
simple y parcial estimada de los resi-
duos y el contraste de Portmanteau.
En primer lugar, el grfico de los re-
siduos nos puede indicar de forma
intuitiva si su media es constante e
igual a cero, y tambin, si su varianza
es constante. Adems, tambin pue-
de indicar si se producen errores sis-
temticos o no, as como, si existen
valores atpicos (aquellos que exce-
dan tres veces su desviacin tpica).
Si existiesen valores atpicos sera ne-
cesario llevar a cabo un anlisis de
intervencin adecuado que recoja la
informacin proporcionada por di-
chos valores.
En segundo lugar, se analizaran las
funciones de autocorrelacin simple
(FAC) y parcial (FACP) muestrales de
los residuos. De tal forma, que si el
modelo est estimado de forma co-
rrecta, entonces, todos los coeficien-
tes estimados de la FAC y FACP tie-
nen que ser estadsticamente nulos.
Si, por el contrario, la FAC y FACP in-
dicasen que los residuos no son rui-
do blanco entonces, ser necesario
identificar el proceso e incorporar
esta informacin en el modelo inicial
propuesto con el fin de volver a esti-
mar otra vez el modelo.
Por ltimo, el contraste de Portman-
teau o contraste global de significa-
cin se utiliza para comprobar si hay
ausencia de autocorrelacin entre
los trminos de error, es decir,
H
0
: p
1
= p
2
= ... = p
m
= 0
H
1
: algn p
k
= 0, k = 1,..., m
donde p
k
es el coeficiente de orden
k de la FAC del proceso de ruido
blanco. El estadstico Q(m) de Box-
Pierce (1970) o el actualizado por
Ljung-Box(1976) para realizar este
contraste se distribuyen como una
2
con (m-p-q) grados de libertad. Si
para un nivel de significacin u se
acepta la hiptesis nula los residuos
son ruido blanco, y si se rechaza ha-
br que volver a estimar el modelo.
c) Anlisis de la bondad del ajuste. Para
ver la adecuacin que existe entre la
serie real y la estimada se puede uti-
lizar el coeficiente de determinacin
o el coeficiente de determinacin co-
rregido. Cuanto ms prximos estn
estos coeficientes a uno mejor ser
el modelo ajustado.
Sin embargo, si se quieren comparar
diferentes modelos, estos coeficien-
tes slo se podrn utilizar cuando se
hayan calculado el mismo nmero
de diferencias. En este caso, habr
que utilizar otros mtodos alternati-
vos de comparacin, tales como, el
criterio de informacin de Akaike
(AIC) o el criterio de informacin de
Bayes (BIC). En ambos casos, se ele-
gir como ms adecuado aquel mo-
delo que tenga un menor valor del
AIC o del BIC.
d) Anlisis de estabilidad. Este anlisis,
permite establecer si el modelo ARI-
MA estimado, para el periodo mues-
tral, es estable tambin en periodos
futuros. Si esto es as se podrn ob-
tener predicciones fiables de la varia-
ble objeto de estudio. Para realizar
este anlisis de estabilidad se puede
utilizar el test de estabilidad estruc-
tural de Chow.
7357 CISS
MODELOS DE BANCA
4. Prediccin
Una vez estimado y validado el mo-
delo ARIMA se puede utilizar para obte-
ner valores futuros de la variable objeto
de estudio. Las predicciones obtenidas
pueden ser de dos tipos: puntuales o por
intervalos. La prediccin puntual se ob-
tiene calculando el valor esperado de la
variable en el periodo futuro T+l condi-
cionado al conjunto de informacin dis-
ponible hasta el periodo T. Y la predic-
cin por intervalos, para un nivel de con-
fianza del 95%, se obtiene sumando y
restando a la prediccin puntual la des-
viacin tpica del error de prediccin
multiplicada por el valor tabulado para el
95% de confianza.
Las caractersticas genricas de las
predicciones realizadas con modelos
ARIMA son:
a) En los modelo AR(p). La prediccin
a medida que aumenta el horizonte
temporal, tiende a la media del pro-
ceso.
b) En los modelos MA(q). Si el horizon-
te temporal de la prediccin es ma-
yor que el orden del proceso enton-
ces, la prediccin es igual a la media.
c) En los modelos ARMA(p,q). Para pe-
riodos superiores al orden del proce-
so de las medias mviles, la funcin
de prediccin se comporta como la
de un proceso AR(p) y, por lo tanto,
tiende a la media.
d) En los modelos ARIMA(p,d,q). La
prediccin ya no tiende a la media,
sino que ser una lnea recta con
pendiente igual a la media del proce-
so que se obtiene al hacer las trans-
formaciones necesarias para que la
serie sea estacionaria.
Vase tambin: "Autocorrelacin"; "Coeficiente de
determinacin"; "Covarianza"; "Mxima verosimi-
litud" y "Varianza".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS ARIMA
Libros
pediccin en economa (tomo II). Edi-

torial Ariel Economa, 1993.
Analysis. Forecasting and control.

1970.
duction to Time Series and Forecas-

ting and Control. Springer, 1996.
ENDERS, W. Applied Econometric Ti-
mes Series (Wiley Series in probability
and Stadistic). Ed. John Wiley &
Sons. (2009).
GOURIERAUX, C. y MONFORT, A. Time
Series and Dynamic Models. Cam-
bridge University Press, 1997.
Princenton University Press, 1994

LTKEPOLH, H y KRKZING, M. Applied
Times Series Econometrics. Cambrid-
ge Universtiy Press, 2004.
PEA, D. Anlisis de series tempora-
les. Alianza editorial, S.A, 2005.
PULIDO, A. y PREZ GARCA, J. Modelos
Economtricos. Editorial Pirmide,
2001.
Series Analysis and its Applications.

Springer, 2000.
URIEL, E y PEIR, A. Anlisis de series
temporales. Editorial AC, 2000.
MODELOS DE BANCA
Banking models
I. CONCEPTO II. LOS DIFERENTES MODELOS
III. LOS EFECTOS DE LA INNOVACIN SOBRE
LOS MODELOS BANCARIOS IV. OTROS
FACTORES QUE AFECTAN A LA EVOLUCIN DE
LOS MODELOS
7358 CISS
AZNAR, A. y TRVEZ, F. J. Mtodos de
BOX, G.E.P y JENKINS, G. M. Time Series
HAMILTON, J. D. Time Series Analysis.
BROXCKWELL, J. P. y DAVIS, R. A. Intro-
SHUMWAY, R. H. y STOFFER, D. S. Times
MODELOS DE BANCA
I. CONCEPTO
En general, bajo la expresin Modelo
de banca, se engloban las caractersticas,
tipos de productos, clientes a los que se
dirigen, objetivos que persiguen y el mo-
do de conseguirlos, por parte de las enti-
dades financieras bancarias. En definitiva,
las diferentes formas de hacer banca.
II. LOS DIFERENTES MODELOS
En primer lugar, en la industria ban-
caria espaola operan tres tipos de enti-
dades, que podran dar lugar a una pri-
mera clasificacin de modelos bancarios,
en funcin de su diferente forma jurdi-
ca: bancos, cajas de ahorro y cooperati-
vas de crdito. Si bien, a nivel operativo
las diferencias son inapreciables y slo
quedan algunas especificidades en cuan-
to a mbito geogrfico donde poder ope-
rar o en cuanto a propiedad de la enti-
dad u objetivo social, ms marcado en
unos tipos de entidades ms que en
otros.
La principal clasificacin empleada
en primer trmino para diferenciar los
intermediarios financieros es la que dis-
tingue entre banca universal y banca es-
pecializada. Mientras que la primera tie-
ne el objetivo de prestar cualquier pro-
ducto o servicio a cualquier tipo de clien-
te en cualquier lugar del mundo (por
ello es la seguida por grandes entidades,
capaces de tener presencia en los merca-
dos ms importantes a escala mundial);
la segunda, la especializada, es la seguida
por entidades ms pequeas que, al no
poder competir en igualdad de condicio-
nes que con los grandes grupos banca-
rios, han optado por centrar su negocio,
bien por tipo de cliente -y as surgen, en-
tre otras, la banca de particulares o mino-
rista y la banca de empresas o corporati-
va-; por tipo de producto -entidades es-
pecializadas en operaciones de factoring,
de leasing, de banca pura (banca comer-
cial), etctera-; por tipo de canal de co-
municacin (banca electrnica, banca a
travs de Internet, etctera); o bien espe-
cializado en una zona geogrfica muy
concreta.
III. LOS EFECTOS DE LA
INNOVACIN SOBRE LOS
MODELOS BANCARIOS
La innovacin financiera ha permiti-
do llevar a cabo una gestin del riesgo de
crdito ms eficiente, al desplazar el ries-
go desde sus originadores hasta terceros
ms dispuestos a asumir mayores ries-
gos. Ahora es posible originar, empaque-
tar y distribuir los riesgos entre inverso-
res y mercados, y traspasar fronteras.
De esta forma obtenemos otra clasifi-
cacin de la forma de hacer banca, y dis-
tinguimos entre el modelo tradicional de
gestin bancaria "hold-to-maturity", en el
que se otorgan prstamos que permane-
cen en el balance hasta vencimiento, y el
modelo ms avanzado "originate-to-dis-
tribute" (aunque actualmente en com-
promiso por el problema de la crisis fi-
nanciera subprime), es decir, estructurar
la financiacin otorgada, de tal forma
que no permanece en los libros, sino que
se desplaza fuera del balance. Estos ins-
trumentos de transferencia del riesgo de
crdito, tales como ventas de prstamos
y prstamos sindicados, han sido utiliza-
dos por los bancos durante muchos
aos, pero las transacciones de tituliza-
cin y derivados de crdito que estn
asumiendo estructuras cada vez ms
complejas han ganado popularidad en
los ltimos aos. Con esta estrategia de
estructuracin, los bancos se aslan del
riesgo de crdito de los prstamos origi-
nados al transferirlo a terceros, fondos
de pensiones, compaas de seguros,
hedge funds, mutual funds y otros ban-
cos, de tal forma que se asume la exposi-
cin al riesgo de crdito de acuerdo con
el apetito por el riesgo. Adems de con-
7359 CISS
MODELOS DE BANCA
tribuir a la eficiencia, se consigue la di-
versificacin del riesgo, desde el peque-
o grupo de generadores, bancos e insti-
tuciones, hasta los inversores con mayor
apetito por el riesgo.
El problema que presenta este lti-
mo modelo es que, si bien esta estrategia
incrementa la eficiencia en la gestin del
riesgo, reduciendo los costes de endeu-
damiento, como los prstamos no per-
manecen en los balances de los origina-
dores, estos tienen menos incentivos a
utilizar los mismos criterios de precau-
cin y prudencia que si los mantuviesen
hasta vencimiento, pudiendo relajar lige-
ramente los estndares para otorgar fi-
nanciacin si los inversores tienen una
tolerancia al riesgo superior a la del ban-
co. Cuando el prstamo se otorga con la
idea de no mantenerlo en el balance, lo
que prima es la expectativa de venderlo
en el mercado, es decir, se financiar to-
do aquello que los mercados puedan so-
portar.
Cuando las condiciones econmicas
son favorables, se puede perder de vista
el componente del riesgo, y solo centrar-
se en el mayor rendimiento. Por el con-
trario, si el prstamo permanece en el
balance, prima la expectativa de que se
devuelva en su totalidad. Idealmente, los
dos enfoques deberan converger, ya que
los inversores no querran comprar pro-
ductos con alta probabilidad de impago,
ni los bancos los admitiran si tuviesen
que mantenerlos en el balance. Sin em-
bargo, en la prctica, ambos enfoques di-
vergieron de forma notable, dando lugar
en el segundo modelo a acelerar la crisis
de las subprime y a su expansin global.
IV. OTROS FACTORES QUE
AFECTAN A LA EVOLUCIN DE
LOS MODELOS
La innovacin no ha sido el nico
factor que ha incidido en la forma de ha-
cer banca. El proceso de globalizacin de
las economas y de las empresas, la im-
plantacin de nuevas conceptualizacio-
nes del riesgo (Basilea II) y la mejora de
los instrumentos de medida del mismo,
la mejora en la cualificacin del consumi-
dor bancario, etctera, son otros elemen-
tos que han propiciado importantes cam-
bios en la produccin y en la distribucin
propias de cada uno de los tipos de enti-
dades, obligando, en muchos casos, a
buscar frmulas de redimensionamiento
corporativo a travs de fusiones, absor-
ciones, joint-ventures, etctera.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Banca"; "Banca a domicilio"; "Ban-
ca al por mayor"; "Banca al por menor"; "Banca
comercial"; "Banca cooperativa"; "Banca corpora-
tiva"; "Banca de empresas"; "Banca de negocios o
inversiones"; "Banca de particulares"; "Banca de
propiedad pblica"; "Banca electrnica"; "Banca
industrial"; "Banca islmica"; "Banca mayorista";
"Banca minorista"; "Banca mixta"; "Banca perso-
nal"; "Banca por internet"; "Banca privada"; "Ban-
ca pblica"; "Banca telefnica"; "Banca universal";
"Banco"; "Basilea, Acuerdos"; "Caja de ahorros";
"Cooperativa de crdito" y "Crisis subprime".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE BANCA
Libros
mentos del Dinero y la Banca. Ed.

Dykinson, 2000.
CASTELL, E. Direccin y organizacin
rial, Madrid, 1996.
GARRIDO BUJ, S. Las Entidades de Cr-
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versidad Nacional de Educacin a
Distancia. UNED, 2004.
LPEZ, J. y SEBASTIN, A. Gestin Ban-
caria. Los nuevos retos en un entorno
global, McGraw-Hill, 2000.
SEBASTIN, A. Nuevas estrategias del
sistema bancario en la Unin Econ-
7360 CISS
ANDREU GARCA, J. M. Sobre los Funda-
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MODELOS DE COSTE
mica y Monetaria, Instituto de Estu-
dios Econmicos, Madrid, 1999.
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Artculos de opinin
BERAZA GARMENDA, B.; Blanco Mendial-
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DIKOETXEA, S. "Estrategias de interna-
ta de clasificacin", Actualidad Fi-
nanciera, diciembre 2001.
CAMPOS BARREIRO, P. "Cul ser el
modelo de negocio ms rentable para
229, junio 2006. Pgs.: 53-57.
revolucin para las entidades finan-

cieras",
208, julio-agosto 2004.
PREZ CACHO, P. "Banca electrnica:
reinventando las finanzas", Estrategia
Pgs.: 46-49.
MODELOS DE COSTE
Costing systems
Cuando se habla del modelo de cos-
tes de una empresa, se hace referencia a
la proporcin de costes que formarn
parte del producto o servicio.
La utilizacin de uno u otro modelo
vendr determinada por la direccin, en
funcin de los objetivos que se persigan
y de la naturaleza de la toma de decisio-
nes a realizar.
Tradicionalmente los modelos de
coste se han clasificado en:
- Modelos de Coste Completo
- Modelos de Coste No Completo
Los modelos de Coste Completo, son
los que se emplean para la toma de deci-
siones a largo plazo, y se pueden clasifi-
car en:
- Modelo de Coste Completo Total:
Incluye todos los costes generados
en la empresa, en la valoracin de
los productos o servicios: Directos,
indirectos, variables, fijos, de pro-
duccin, de venta, de administracin
y financieros.
- Modelo de Coste Completo Indus-
trial: Incluye slo los costes relacio-
nados con la actividad productiva,
por lo tanto no recoge costes de ad-
ministracin ni financieros en la valo-
racin de los productos o servicios.
Los modelos de Coste No Completo
son los que se emplean para la toma de
decisiones a corto plazo, y se clasifican
en:
-
Costing":
Propugna la inclusin en el coste de
los productos o servicios solo de los
costes variables de produccin, esta-
bleciendo que todos los costes fijos
son considerados costes del perodo,
al ser independientes del nivel de
produccin.
- Modelo de Imputacin Racional de
las Cargas de Estructura: Propugna la
inclusin en el coste de los produc-
tos o servicios, de los costes varia-
bles ms una parte de los costes fijos
(costes fijos imputables), trasladan-
do el resto de cargas de estructura
directamente a la cuenta de resulta-
dos.
Vase tambin: "Modelo de coste completo"; "Mo-
delo de coste variable" y "Modelo de imputacin
racional de las cargas de estructura".
7361 CISS
PALOMO ZURDO, R. J.; MATEU GORDN,
cionalizacin bancaria. Una propues-
J. L. Productos, instrumentos y ope-
MACHADO CABEZAS, A. "Basilea II: La
la banca?, Estrategia Financiera, n.
Estrategia Financiera, n.
Modelo de Coste Variable o "Direct
Financiera, n. 235, enero 2007.
MODELOS DE CRECIMIENTO ENDGENO
ENDGENO
Endogenous growth models
I. CONCEPTO II. LA TEORA DEL CRECIMIENTO
TIPOLOGA DE LOS MODELOS DE
CRECIMIENTO ENDGENO
I. CONCEPTO
Los modelos de crecimiento endge-
no, o Nueva Teora del Crecimiento, se
desarrollaron a partir de los aos ochen-
ta del siglo XX tratando de incorporar a
la teora del crecimiento clsica dos cues-
tiones principales: una explicacin del
progreso tcnico, basada en las decisio-
nes econmicas adoptadas por los agen-
tes econmicos de ah su nombre de
crecimiento endgeno- y la posibilidad
de que haya rendimientos crecientes a
escala.
La Nueva Teora no est formada por
un nico modelo cannico como ocurra
con la teora del crecimiento desarrolla-
da durante los aos sesenta, basada fun-
damentalmente en el modelo de Solow,
sino en un conjunto de modelos hetero-
gneos pero con el objetivo comn de
dar respuesta a algunas limitaciones del
enfoque tradicional del crecimiento.
II. LA TEORA DEL CRECIMIENTO
"EXGENO"
La teora del crecimiento (neoclsi-
ca) moderna se desarroll fundamental-
mente a partir de un artculo publicado
en 1956 por el economista norteamerica-
no R. Solow. Este trabajo planteaba el rit-
mo de crecimiento de una economa re-
presentada por una funcin de produc-
cin caracterizada por la existencia de
rendimientos decrecientes de cada factor
por separado (productividad marginal
cada vez menor) y rendimientos constan-
tes a escala (duplicar la dotacin de to-
dos los factores de produccin supone
duplicar el tamao de la produccin):
Y = F (A, K, L)
Donde Y es la produccin, K el stock
de capital, L la poblacin y A la producti-
vidad total de los factores.
Si no se considera el progreso tcni-
co (aumentos de A), el crecimiento de la
renta per capita de esta economa de-
pende completamente de la acumula-
cin de capital. Si se incrementa el por-
centaje de renta que se ahorra e invierte,
la economa crece ms rpidamente en
trminos per capita. Ahora bien, como
consecuencia de los rendimientos decre-
cientes, este crecimiento econmico se
agota. Llega un punto en que todo el ca-
pital que se invierte se destina a cubrir el
desgaste del capital existente la depre-
ciacin total crece al aumentar el stock
de capital instalado- con lo que la rela-
cin capital trabajo y la renta per capita
dejan de crecer. Es decir, han alcanzado
un nivel ms alto (el pas es ms rico) pe-
ro no continan creciendo. La nica va
por la que puede continuar creciendo la
renta per capita a largo plazo, cuando ya
se ha alcanzado lo que se conoce como
"estado estacionario" es el progreso tc-
nico: aumentos de la productividad que
no dependen directamente de la acumu-
lacin de capital.
Lo que esto significa es que, a largo
plazo, la teora dice que el crecimiento
econmico depende del progreso tcni-
co. Pero ste es "man cado del cielo": el
modelo no explica cul es su origen, con
lo que en realidad tampoco es capaz de
explicar el propio crecimiento econmi-
co. Esto provoc la crisis de la teora del
crecimiento durante los aos setenta, y
la aparicin a mediados de los aos
ochenta de los modelos de crecimiento
7362 CISS
DE CRECIMIENTO
MODELOS
"EXGENO" III. CARACTERSTICAS Y
MODELOS DE CRECIMIENTO ENDGENO
endgeno para tratar de resolverla. Entre
los autores precursores de esta nueva
teora es preciso destacar al economista
americano Paul Romer.
III.
DE LOS MODELOS DE
CRECIMIENTO ENDGENO
Los modelos de crecimiento endge-
no se caracterizan, en primer lugar, por
considerar que el conocimiento (recogi-
do en la funcin de produccin a travs
del trmino A) es otro factor de produc-
cin, que adems es acumulable a travs
de la asignacin de una parte de los re-
cursos econmicos a su produccin (por
ejemplo, a travs de los gastos en investi-
gacin y desarrollo). Una segunda carac-
terstica de estos modelos es que los fac-
tores acumulables (K, capital, que inclu-
ye tanto el capital fsico como el huma-
no, y A, conocimiento) no estn sujetos a
la existencia de rendimientos decrecien-
tes, y por tanto pueden aparecer rendi-
mientos crecientes a escala, al contrario
que en el modelo tradicional de Solow.
Esto abre la posibilidad de que el modelo
genere un crecimiento per cpita perma-
nente sin tener que recurrir a un factor
exgeno.
A partir de estas dos ideas comunes,
pueden distinguirse cuatro tipos de mo-
delos de crecimiento endgeno:
- Modelos AK, en el que la funcin de
produccin (Y = AK) presenta rendi-
mientos constantes del capital (en-
tendido en sentido amplio), de for-
ma que el crecimiento no tiende a
agotarse. La tasa de crecimiento de
la economa depende completamen-
te de la tasa de ahorro y acumula-
cin de capital.
- Modelos de learning-by-doing, en el
que la propia acumulacin de capital
por parte de una empresa genera
mejoras de la productividad y au-
mentos de la produccin del resto
de empresas, dando pie a la apari-
cin de rendimientos crecientes. La
formalizacin de este supuesto se
lleva a cabo endogeneizando el tr-
mino A en funcin del factor de pro-
duccin K. Cuanto mayor es el stock
de capital, mayor es tambin su pro-
ductividad.
- Modelo de capital humano, en la que
A se interpreta como un factor acu-
mulable a travs de las inversiones
que se realizan en educacin. Esta
acumulacin de capital humano ge-
nera adems un efecto positivo so-
bre el resto del sistema, lo que per-
mite que en el conjunto del sistema
aparezcan los rendimientos crecien-
tes a escala.
- Modelos de crecimiento con I+D,
en los que las innovaciones tcnicas
no son exgenas sino que, en reali-
dad, son el resultado de las decisio-
nes tomadas por las empresas en re-
lacin con la cantidad de recursos
destinados a esta actividad. Por tan-
to, cobra especial relevancia el anli-
sis de las caractersticas econmicas
peculiares del bien "conocimiento"
(bien no rival y slo parcialmente ex-
cluible que genera economas exter-
nas positivas) y de las polticas eco-
nmicas necesarias para asegurar
que la provisin se aproxima al nivel
ptimo socialmente, que normal-
mente ser superior al ptimo priva-
do.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Modelo de crecimiento de Solow".
7363 CISS
CARACTERSTICAS Y TIPOLOGA
MODELOS DE DURACIN
Duration models
MODELOS ESTADSTICOS CON DATOS DE
DURACIN
I. CONCEPTO
Los modelos de duracin (denomi-
nados habitualmente en ciencias natura-
les modelos de supervivencia) tratan de
explicar los determinantes de la duracin
temporal de una determinada situacin
antes de cambiar a otro estado. Un ejem-
plo sencillo de este tipo de modelos es la
duracin del desempleo de un individuo
como funcin de sus caractersticas indi-
viduales.
II. INTRODUCCIN
Los modelos de duracin son un ca-
so particular de modelos donde la varia-
ble dependiente es la longitud de tiempo
que transcurre entre el momento en que
se inicia una situacin hasta que se ter-
mina, o bien tiene lugar la medicin an-
tes de la finalizacin del fenmeno. Por
ejemplo, si estamos interesados en estu-
diar la duracin del tiempo que pasa un
individuo en desempleo, las mediciones
incluirn la duracin del tiempo desem-
pleado para cada individuo, as como sus
caractersticas personales (formacin, se-
xo, estado civil,...). En muchas ocasiones,
los fenmenos de duracin correspon-
den a datos censurados ya que, en el mo-
mento de la medicin del fenmeno, la
situacin no ha finalizado (un ejemplo
evidente sera el caso del desempleo co-
mentado anteriormente, ya que cuando
se toman los datos probablemente algu-
nos individuos continen en desempleo
y no se puede conocer la duracin com-
pleta de ese estado). El objetivo de este
anlisis es buscar los determinantes que
explican el tiempo que tarda el individuo
en cambiar su status.
III. MODELOS ESTADSTICOS CON
DATOS DE DURACIN
La mayor parte de modelos con da-
tos de duracin utilizan la variable razn
de fallo (hazard function), (t), defini-
da como la probabilidad de finalizar la si-
tuacin en el instante t sabiendo que di-
cha situacin se ha mantenido hasta ese
instante (por ejemplo: habiendo estado
desempleado hasta el instante t cual es la
probabilidad de encontrar empleo en-
tonces).
Un primer problema al analizar este
modelo es que la distribucin de la varia-
ble duracin no ser habitualmente nor-
mal, sino que la distribucin ser expo-
nencial, si (t) se supone constante en el
tiempo, u otras distribuciones (Weibull,
lognormal, gamma,..) segn sea la forma
funcional escogida de (t). A modo de
ejemplo, si se supone que (t)=
p(t)
p-1
, con y p constantes a determi-
una variable Weibull.
Una vez especificada la forma funcio-
nal de (t) y la distribucin de la variable
duracin en el tiempo, es posible utilizar
el mtodo de mxima verosimilitud para
estimar los parmetros de los cuales de-
pende la razn de fallo, o hazard func-
tion, (t) y, por ende, la distribucin de
la variable duracin. Al estimar hay que
tener en cuenta que, como se coment
inicialmente, en muchas ocasiones la dis-
tribucin de la variable duracin est
censurada (la variable duracin se obser-
va antes de acabar la situacin estudiada)
y son necesarios aplicar los mtodos de-
sarrollados para el censuramiento y trun-
camiento de variables.
Una extensin directa de estos mo-
delos es permitir que la razn de fallo de-
7364 CISS
DE DURACIN
MODELOS
nar, la distribucin de la duracin sera
MODELOS DE MEDICIN DEL RIESGO DE CRDITO EN LA ...
penda de las caractersticas individuales,
es decir (t, x
i
), donde x
i
es un vector de
caractersticas que pueden incluir por
ejemplo: formacin del individuo, sexo,
edad, ... En el modelo con duracin tipo
Weibull la dependencia entre la razn de
fallo y el vector de caractersticas es ex-
ponencial, es decir, para cada individuo
i
= f (t,p)e
-
T
x
i
donde t y p son los mis-
mos que anteriormente y x
i
cambia para
cada individuo.
Por supuesto, para estimar estos mo-
delos hay que aplicar tcnicas de mxima
verosimilitud incluyendo algoritmos de
optimizacin numrica, ya que los mode-
los no son lineales. Por otro lado, debido
a la no linealidad del modelo, los coefi-
cientes
i
no tienen la misma interpreta-
cin que en el modelo de regresin habi-
tual aunque, en algunas ocasiones, al ser
el modelo linealizable en logaritmos pue-
den tener interpretacin de semielastici-
dades o elasticidades.
Un ejemplo emprico de este tipo de
modelos puede ser una regresin que
explica la duracin de las huelgas en dis-
tintos sectores como funcin de la pro-
duccin industrial de cada sector. Si se
especifica una razn de fallo
i
tipo Wei-
bull como la expuesta en el ejemplo an-
terior, el modelo estimado es:
donde los valores entre parntesis in-
dican las desviaciones tpicas estimadas
de los coeficientes.
La duracin de la huelga mediana fue
de 27.35 das y la media de 39.83.
Con los parmetros estimados en ese
modelo, existe evidencia estadstica (me-
dida por los contrastes de significativi-
dad) de una influencia de la produccin
industrial sobre la posibilidad de finalizar
la huelga (medida por la razn de fallo
i
). Con el modelo estimado podemos
decir que un aumento de un 1% en la
produccin industrial x
i
har incremen-
tarse
i
en un 9.35% lo cual, con el valor
de p aproximadamente uno, significa un
decrecimiento tambin del 9.35% sobre
la mediana de la duracin de la huelga,
es decir, unos 2.6 das.
Una vez estimado el modelo, se pue-
de realizar un anlisis de especificacin
para ver si las hiptesis realizadas inicial-
mente (por ejemplo: la especificacin a
priori de
i
y la distribucin de la variable
duracin) son adecuadas o no. Desgra-
ciadamente, los residuos aqu no tienen
la misma interpretacin que en el anlisis
de regresin habitual, aunque se pueden
utilizar contrastes basados en la funcin
de verosimilitud. En este sentido, es ha-
bitual realizar contrastes sobre las esti-
maciones basados en el test de Wald,
multiplicadores de Lagrange y ratio o co-
ciente de verosimilitudes, todos los cua-
les utilizan las estimaciones mximo-ve-
rosmiles.
ROMN MNGUEZ SALIDO
EN LA BANCA
Credit risk valuation models in banking
I. CONCEPTO II. LA GESTIN DEL RIESGO DE
CRDITO III. MODELOS
7365 CISS
DE MEDICIN DEL
RIESGO DE CRDITO
MODELOS
I. CONCEPTO
La valoracin y asuncin del riesgo
constituye la esencia de la actividad ban-
caria. El anlisis en profundidad del ries-
go asumido o a asumir es, por tanto, im-
prescindible para juzgar adecuadamente
el crecimiento del volumen de negocio,
de las magnitudes reflejadas en el balan-
ce y de los resultados obtenidos.
De los diferentes tipos de riesgos
asumidos en la actividad bancaria, el co-
rrespondiente a la morosidad o incobra-
bilidad de la inversin bancaria tpica, o
de que la entidad financiera tenga que
subrogarse en obligaciones contradas
por terceros a quienes se ha prestado un
crdito de firma, constituye, especial-
mente en pocas de crisis econmica y
cambios inesperados en la coyuntura,
uno de los aspectos de actuacin priori-
taria y permanente de la gestin banca-
ria.
Este riesgo es, naturalmente, consus-
tancial al negocio bancario, y su mayor o
menor significacin depende del estado
general de la economa, de la profesiona-
lidad de las personas y equipos directivos
responsables del estudio y concesin de
las operaciones y del grado de dispersin
de los riesgos asumidos, tanto a nivel de
clientes como por sectores de actividad.
II. LA GESTIN DEL RIESGO DE
CRDITO
El riesgo de crdito o de no recupe-
racin de activos se ha venido agudizan-
do en los ltimos aos debido a la fuerte
y creciente competencia en la que se vie-
ne desarrollando la actividad bancaria, la
cada vez mayor interdependencia de las
economas a nivel internacional que hace
que se produzcan riesgos adicionales di-
fcilmente abarcables, as como la fuerte
incidencia de las crisis econmicas.
En este contexto, se impone con
fuerza un criterio bsico en la gestin de
riesgos como es el de la diversificacin,
aplicada sta en sentido amplio:
- Cuota de riesgo/inversin limitada
con un determinado prestatario.
- En los distintos sectores de actividad
econmica, debiendo considerar los
fuertemente interrelacionados.
- En Zonas geogrficas.
- Por productos o modalidades.
- Por segmentos de clientela.
- Etctera.
En la gestin del riesgo de crdito ha
venido siendo recurrente la utilizacin
de determinados paradigmas como el si-
guiente: En pocas de expansin, se au-
torizan crditos con la misma alegra con
la que se deniegan en pocas de crisis, lo
que conlleva a la existencia de polticas
crediticias errticas y no estables.
Es por esta razn por la que el riesgo
aumenta en etapas de recesin econmi-
ca, cuando las empresas incrementan su
endeudamiento para mantenerse opera-
tivas ante retrocesos de la demanda o
existen expectativas de mayores subidas
de los tipos de inters. Con los tipos de
inters tan bajos de los ltimos aos mu-
chos colectivos aprovecharon para en-
deudarse y la mayora lo hicieron a tipos
variables, una subida de los tipos de inte-
rs por encima de sus expectativas po-
dra perjudicar la devolucin de los cr-
ditos.
Es por ello por lo que la concesin
de crditos es una de las principales ta-
reas que desarrollan bancos y cajas de
ahorro constituyendo la base de su nego-
cio, por lo que se hace necesaria una
adecuada gestin de los riesgos inheren-
tes.
De forma esquemtica se establecen
seis fases consecutivas en la concesin
de un crdito.
7366 CISS
1. Peticin
2. Estudio
3. Concesin
4. Formalizacin
5. Administracin
6. Seguimiento
Es en la fase de estudio de la opera-
cin donde se emplean los diferentes
modelos de medicin del riesgo de cr-
dito.
III. MODELOS
Lo usual en el anlisis de riesgos es
que cada entidad financiera mantenga
uno o varios modelos que aplique segn
el tipo de operacin a los clientes que se
acercan a cualquiera de sus sucursales a
solicitar un negocio de riesgo.
Existir, por tanto, una gran variedad
de modelos de anlisis de riesgos, aun-
que la mayora se encuadrarn en alguno
de los sistemas o enfoques que, a gran-
des rasgos, pasamos a comentar a conti-
nuacin, remitindonos a las voces de
referencia para un mayor detalle de cada
uno de ellos.
Existen tres enfoques diferentes para
la creacin de un sistema de riesgos:
1. Modelo de valoracin automtica de
riesgos (credit scoring)
2. Modelo relacional
3. Modelo econmico-financiero
Comparacin modelos de anlisis de riesgos
Caracterstica Credit scoring Relacional Econmico-financie-
ro
Coste anlisis Bajo Moderado Alto
Profundidad anlisis Baja Moderada Alta
Cualificacin perso-
nal
Escasa Moderada Media alta
Rapidez respuesta Muy elevada Media Baja
Segmento aplicacin Crditos personales
de pequea cuanta
relativa
Crditos a PYME de
circulante
Crditos a PYME de
inversin
Crditos a grandes
empresas
Para la aplicacin prctica con xito
de estos modelos es necesario el funcio-
namiento adecuado de algunos factores
determinados. A continuacin se presen-
tan las claves para el desarrollo de cada
uno de estos sistemas:
Credit scoring
- Calidad del algoritmo utilizado.
- Soporte informtico adecuado.
- Sistema eficiente de contrasta-
cin de datos.
- Aplicacin a crditos personales.
7367 CISS
MODELOS DE PROGRAMACIN LINEAL
- Aplicacin potencial a operacio-
nes de riesgo con pequeas em-
presas o negocios.
Modelo relacional
- Funcionamiento adecuado del
Centro de Proceso de Datos.
- Formacin del personal.
- Aplicacin exclusiva a clientes
con relaciones previas con la en-
tidad.
Modelo econmico-financiero
- Formacin del personal.
- Calidad de la informacin conta-
ble obtenida.
- Aplicacin preferente a media-
nas y grandes empresas.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Credit scoring"; "Modelo econ-
mico-financiero" y "Modelo relacional".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE
MEDICIN DEL RIESGO
DE CRDITO EN LA
BANCA
Libros
LPEZ DOMNGUEZ, I. Manual prctico
de operaciones bancarias, Coleccio-
nable Cinco Das, Editorial Estructu-
ra, 1996.
LPEZ DOMNGUEZ, I. Gestionando el
riesgo con empresas en el nuevo en-
torno. Editorial Firma de Informa-
cin. 2004.
Artculos de opinin
CANTALAPIEDRA ARENAS, M. Cmo anali-
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de nuestra empresa, Estrategia Fi-
nanciera, n 189, 2002, pgs: 46-50.
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el riesgo crediticio de los clientes, Es-
trategia Financiera, n 228, mayo
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Webgrafa
www.bis.org (web del Comit de Ba-
silea).
www.bde.es (web del Banco de Espa-
a).
LINEAL
Linear programming models
I. CONCEPTO II. FORMULACIN DE MODELOS
DE PROGRAMACIN LINEAL III. RESOLUCIN
GRFICA DE LOS PROBLEMAS DE
PROGRAMACIN LINEAL 1. Mtodo de solucin
a partir de las rectas isobeneficio 2. Mtodo de
solucin a partir de los vrtices IV.
ALGORITMO DEL SIMPLEX
I. CONCEPTO
La programacin lineal es una tcni-
ca matemtica muy utilizada en la direc-
cin de operaciones, siendo uno de los
grandes avances cientficos que se dieron
en la primera mitad del siglo XX. Su cam-
po de estudio es la asignacin ptima de
los recursos limitados entre diferentes
actividades empresariales, tales como:
- Seleccin de la mejor combinacin
de factores que maximicen el benefi-
cio, con una adecuada utilizacin de
los recursos productivos. Los facto-
res o recursos productivos hacen re-
ferencia a la maquinaria utilizada, a la
mano de obra directa, a los materia-
les, al dinero o capital invertido y al
7368 CISS
DE PROGRAMACIN
MODELOS
tiempo, ya que la informacin es vli-
da para un horizonte temporal deter-
minado.
- Desarrollo del programa de produc-
cin para hacer frente a la demanda
esperada, minimizando los costes
que sta origina.
- Determinacin de la distribucin de
los productos desde los almacenes
hasta los puntos de venta.
Algunos ejemplos concretos de la
utilizacin de la programacin lineal son
los siguientes:
- Programacin de autobuses escola-
res para minimizar la distancia de las
rutas.
- Asignacin de coches patrullas en las
zonas de mayor ndice de criminali-
dad, para que el tiempo de respuesta
sea el menor posible.
- Programacin de los cajeros en las
entidades bancarias, garantizando el
servicio al cliente, reduciendo los
costes de mano de obra.
- Eleccin de las materias primas en
las industrias alimenticias, de manera
que se obtengan alimentos de cali-
dad con un coste mnimo.
- Asignacin de los espacios fsicos de
un centro comercial entre los dife-
rentes arrendatarios, maximizando
los ingresos de la empresa de lea-
sing.
Los requisitos de un problema de
programacin lineal son los siguientes:
a) Tiene como objetivo maximizar o
minimizar alguna cantidad. En la em-
presa, se maximizan beneficios y se
minimizan costes.
b) La existencia de restricciones que li-
mitan el nivel de produccin y venta
que se pretende alcanzar. Dichas res-
tricciones suelen estar relacionadas
con la cantidad de factores disponi-
bles, tales como las unidades de ma-
terial, las horas de trabajo, etc.
c) Tienen que existir diferentes alterna-
tivas de eleccin, de productos y de
procesos, de manera que el empre-
sario pueda elegir a la hora de asig-
nar sus recursos.
d) Tanto la funcin objetivo como las
restricciones deben estar expresadas
en ecuaciones lineales o desigualda-
des.
II. FORMULACIN DE MODELOS DE
PROGRAMACIN LINEAL
Todo problema de produccin re-
presentado algebraicamente mediante
un modelo de programacin lineal estar
formado por los siguientes elementos:
- Variables de decisin (X
j
): son las in-
cgnitas del problema. Sern los ni-
veles de fabricacin y venta, o de uti-
lizacin de un proceso, en el caso de
que le empresario establezca como
objetivo la maximizacin de sus in-
gresos o beneficios. Por el contrario,
si los que desea es la minimizacin
de los costes de produccin, las in-
cgnitas sern las cantidades de fac-
tores necesarias para hacer frente a
la demanda.
- Funcin objetivo: como se ha co-
mentado con anterioridad, puede
ser formulada siguiendo un principio
de ptimo, buscando la maximiza-
cin de los ingresos o beneficios em-
presariales, que viene dado por los
productos o servicios ofrecidos.
Max = C
1
x
1
+C
2
x
2
+...............+C
n
x
n
Donde C
j
son los rendimientos di-
rectos unitarios de los procesos j (1,
2,..., n).
7369 CISS
Por otro lado, puede basarse en un
principio de ahorro, donde lo que se
quiere es minimizar el coste emplea-
do en la produccin, por lo que ha-
br que controlar la asignacin de
los factores, as como las cantidades
disponibles de stos.
Min = y
1
x
1
+y
2
x
2
+...............+y
m
x
m
Donde y
i
son los costes unitarios de
los factores i empleados (1, 2,..., m).
- Restricciones: constituye el denomi-
nado conjunto de soluciones facti-
bles o regin factible. Al vector for-
mado por las variables de decisin se
le denomina plan o programa de
produccin, y ser factible si satisfa-
ce todas las restricciones o condicio-
nantes del problema. El plan o pro-
grama ptimo ser aquel programa
que logre el objetivo marcado por el
director de operaciones, es decir,
que maximice el beneficio o minimi-
ce el coste. Podemos distinguir cua-
tro tipos de restricciones:
a) Recursos limitados: en el caso de
que la funcin objetivo sea maxi-
mizar sern:
a
11
x
1
+ a
12
x
2
+ ... + a
1n
x
n
_ b
1
a
21
x
1
+ a
22
x
2
+ ... + a
2n
x
n
_ b
2
.......................................................
..
a
m1
x
1
+ a
m2
x
2
+ ... + a
mn
x
n
_ b
m
Dnde:
- a
ij
: son los coeficientes tc-
nicos y representan la canti-
dad de factor i (1, 2,..., m)
necesaria para fabricar una
unidad de producto j (1,
2,.... n). Estos coeficientes
tcnicos forman la denomi-
nada matriz tecnolgica o de
coeficientes tcnicos de la
empresa (A
mxn
). Cada co-
lumna de esta matriz repre-
senta un proceso productivo
P
j
.
- b
m
: son los recursos disponi-
bles para la empresa. Su va-
lor absoluto depender de la
dimensin empresarial. For-
man un vector columna (b).
Ejemplo: unidades de mate-
rial.
b) Restricciones de demanda: hace
referencia a la cantidad de pro-
ducto o servicio que la empresa
debe ofrecer como mnimo, para
cubrir la demanda existente, o
como mximo, en el caso de que
el mercado slo pude absorber
una determinada cantidad.
c) Restricciones de oferta: relacio-
nada con la cantidad mnima de
los bienes que tienen que co-
mercializarse para cubrir los cos-
tes fijos o, por el contrario, la
cantidad mxima que la empresa
puede fabricar de un determina-
do producto.
d) Restriccin de no negatividad o
sentido econmico: las cantida-
des fabricadas y vendidas de los
productos, as como los consu-
mos mnimos de los factores pa-
ra garantizar la demanda, deben
ser positivos o nulos.
La definicin del nmero de varia-
bles y de ecuaciones (restricciones y limi-
taciones) es algo que lo determina el
propio empresario, segn las caractersti-
cas de la empresa en un momento dado.
A continuacin planteamos un sencillo
ejemplo de produccin que sigue un
modelo de programacin lineal.
La empresa UNICOLE, S.L. es una mi-
croempresa dedicada a la fabricacin y
7370 CISS
venta de uniformes escolares infantiles
personalizados, especializada en dos ti-
pos de prendas: camisas (P
1
) y faldas
(P
2
). El precio de venta unitario, as co-
mo los costes de fabricacin directos uni-
tarios de cada prenda, aparecen en la si-
guiente tabla:
Tabla 1: Datos econmicos UNICOLE, S.L.
DATOS ECONMICOS() P
1
P
2
Precio de venta unitario 30 35
Coste de fabricacin unitario 15 15
La direccin de operaciones de la
empresa ha propiciado los siguientes da-
tos sobre el proceso de fabricacin diario
de los diferentes productos:
- Las prendas son elaboradas con un
tejido, cuyos componentes orgni-
cos son de alta calidad, asegurando
una agradable textura y alta resisten-
cia. La empresa puede disponer de
40m de tejido al da, siendo el ritmo
de fabricacin el siguiente: 2 cami-
sas/m y 2 faldas/m.
- La plantilla de la empresa puede tra-
bajar un total de 90 horas diarias, de
manera que cada camisa precisa 2
horas y cada falda 1 hora.
- El departamento de bordado, acaba-
do y planchado presenta una capaci-
dad diaria limitada del 60%, debido a
diversas averas en la maquinaria. Se
conoce que cada camisa requiere un
0 4% de capacidad y cada falda un 0
2%.
El planteamiento del programa sera
el siguiente:
Max F(x)=Z=15x
1
+20x
2
Sujeto a
III. RESOLUCIN GRFICA DE LOS
PROBLEMAS DE
PROGRAMACIN LINEAL
El mtodo grfico es utilizado para la
resolucin del programa ptimo cuando
el nmero de variables de decisin (in-
cgnitas del problema) es igual a dos. Pa-
ra su implementacin se representa la re-
gin factible, es decir, el conjunto de
puntos contenidos en el rea delimitada
por el eje de abscisas, el eje de ordena-
das y las restricciones del programa. Para
ello, se convierten dichas restricciones
del problema (_, _) en ecuaciones (=).
En nuestro caso, como todas las res-
tricciones son en sentido menor o igual,
las rectas constituyen los lmites superio-
res para el conjunto de soluciones facti-
bles, cumplindose adems que las varia-
bles de decisin deben tomar un valor
mnimo nulo (condicionante de no nega-
tividad).
7371 CISS
Una vez determinadas las posibles
soluciones, deberemos elegir la situacin
ptima, siendo sta la que optimice el va-
lor de la funcin objetivo. Para alcanzar
esta solucin pueden utilizarse dos pro-
cedimientos: el mtodo de solucin a
partir de las rectas isobeneficio o el m-
todo de solucin a partir de los vrtices.
1. Mtodo de solucin a partir de las
rectas isobeneficio
Se siguen los siguientes pasos:
- Se fija un nivel arbitrario para la fun-
cin objetivo y se determina la recta
isobeneficio que representa todas las
combinaciones (X
1
, X
2
) que lo alcan-
zaran. Para su representacin se
buscan los puntos de corte con el eje
de abscisas (valor de X
1
cuando
X
2
=0) y con el eje de ordenadas (va-
lor de X
2
cuando X
1
=0).
- A continuacin se desplaza la recta
isobeneficio hacia el origen y hacia
+ , para analizar en qu sentido se
optimiza el valor de la funcin objeti-
vo. En el caso de maximizacin de
beneficios este hecho se producir a
medida que nos alejamos del origen
o punto (0,0).
- Por ltimo, se desplaza la recta iso-
beneficio paralelamente sobre el
conjunto de soluciones factibles has-
ta alcanzar el valor mximo, que ser
uno de sus vrtices.
2. Mtodo de solucin a partir de los
vrtices
Tambin llamado mtodo de los
puntos extremos. Supone buscar el be-
neficio en cada uno de los vrtices del
conjunto de soluciones posibles, respal-
dado por la teora matemtica que afirma
que la solucin ptima se encontrar en
uno de los extremos. Una vez que se han
determinado los vrtices de la regin fac-
tible, se sustituyen en la funcin objetivo
para calcular el mximo beneficio o mni-
mo coste.
Si aplicamos este mtodo a nuestro
problema de produccin quedara la si-
guiente representacin grfica:
7372 CISS
Los vrtices obtenidos seran:
- Vrtice 1: (0,0), donde el beneficio
ser Z=(150)+(200)=0
ser Z=(150)+(2080)=1.600
ser Z=(1510)+(2070)=1.550
ser Z=(1545)+(200)=675
A la vista de los resultados obtenidos,
la solucin ptima de esta empresa sera
fabricar y vender 80 faldas, obteniendo
un beneficio mximo diario de 1.600.
IV. ALGORITMO DEL SIMPLEX
El Algoritmo del Simplex fue enun-
ciado por George Dantzing en 1947,
siendo un procedimiento iterativo de
bsqueda de la solucin ptima en pro-
blemas de programacin lineal de cual-
quier tamao, solventando la limitacin
del mtodo grfico, que slo nos permi-
te trabajar con dos variables de decisin.
Los conceptos bsicos utilizados en
el Algoritmo del Smplex son los siguien-
tes:
- Factores productivos (m): utilizados
en la obtencin de un producto o
servicio. Pueden ser limitados, ex-
presados en restricciones, o ilimita-
dos.
- Vector de recursos disponibles (b
m
):
vector columna formado por las can-
tidades utilizables de los factores.
- Tecnologa: cualquier combinacin
de los factores productivos.
- Proceso productivo: supone la com-
binacin o transformacin de los fac-
tores (inputs) en bienes o servicios
(outputs), utilizando una tecnologa.
- Vector Proceso (P
j
): vector columna
formado por las cantidades necesa-
rias de los factores para la fabrica-
cin de una unidad de producto, uti-
lizando ese proceso.
- Nivel de proceso (X
j
): muestra la in-
tensidad de utilizacin de los facto-
res productivos en el proceso. Tam-
bin es conocido como el nmero
de veces que se repite dicho proce-
so.
- Rendimiento directo del proceso
(C
j
): se calcula como la diferencia
entre los ingresos y los costes origi-
nados por dicho proceso.
- Programa de produccin: consiste
en la realizacin de uno o varios pro-
cesos productivos a unos determina-
dos niveles.
- Rendimiento de un programa: suma
de los rendimientos obtenidos por
los P
j
que lo integran. Para calcular el
rendimiento de un proceso P
j
, se
multiplica el rendimiento directo
(C
j
) por el nivel de proceso (X
j
).
- Matriz tecnolgica: formada por los
coeficientes tcnicos unitarios, que
representan la cantidad de factor i
(1, 2,..., m) necesaria para fabricar
una unidad de producto j (1, 2,.... n).
Matricialmente se representa:
- Vector de rendimientos: fila formada
por los rendimientos directos de to-
dos los procesos P
j
(j=1, 2,..., n).
El desarrollo de este algoritmo re-
quiere de ciertas hiptesis de partida:
7373 CISS
a) Proporcionalidad: la contribucin de
cada actividad al valor de la funcin
objetivo es proporcional, as como al
valor de los trminos independien-
tes de las restricciones.
b) Aditividad: no se permite la existen-
cia de productos cruzados, de mane-
ra que la combinacin de varios pro-
cesos se obtiene como la suma de
los factores exigidos individualmente
por cada uno de ellos.
c) Divisibilidad: todas las variables del
modelo pueden tomar cualquier va-
lor no entero, siempre y cuando
cumplan todas las restricciones del
programa, incluyendo la de no nega-
tividad.
d) Certidumbre: todos los parmetros
del modelo son conocidos con certe-
za.
Bajo esta premisa cualquier proble-
ma de produccin expresado en progra-
macin lineal quedara de la siguiente
forma:
Max = C
1
x
1
+ C
2
x
2
+ ...+ C
n
x
n
sujeto a:
a
11
x
1
+ a
12
x
2
+ ... + a
1n
x
n
_ b
1
a
21
x
1
+ a
22
x
2
+ ... + a
2n
x
n
_ b
2
......................................................
a
m1
x
1
+ a
m2
x
2
+ ... + a
mn
x
n
_ b
m
Imaginemos que la direccin de ope-
raciones de la empresa UNICOLE, S.L.,
ha decidido ampliar su cartera de pro-
ductos a cuatro, fabricando camisas (P
1
),
faldas (P
2
), pantalones (P
3
) y pichis (P
4
).
Los datos econmicos seran:
Datos econmicos UNICOLE, S.L.
DATOS ECONMICOS() P
1
P
2
P
3
P
4
Precio de venta unitario 30 35 35 80
Coste de fabricacin unitario 15 15 20 40
La direccin de operaciones de la
empresa proporciona los datos sobre el
proceso de fabricacin diario de los dife-
rentes productos:
- Las prendas son elaboradas con un
tejido, cuyos componentes orgni-
cos son de alta calidad, asegurando
una agradable textura y alta resisten-
cia. La empresa puede disponer de
40m de tejido al da, siendo el ritmo
de fabricacin el siguiente: 2 cami-
sas/m, 2 faldas/m, 1 pantaln/m y 1
pichi/m.
- La plantilla de la empresa puede tra-
bajar un total de 90 horas diarias, de
manera que cada camisa precisa 2
horas, cada falda 1 hora, cada panta-
ln 2 horas y cada pichi 3 horas.
- El departamento de bordado, acaba-
do y planchado presenta una capaci-
dad diaria limitada del 60%, debido a
diversas averas en la maquinaria. Se
conoce que cada camisa requiere un
0 4% de capacidad, cada falda un 0
2%, cada pantaln un 0 4% y cada pi-
chi un 0 5%.
El planteamiento sera el siguiente:
7374 CISS
Max F(x)=Z=15x
1
+20x
2
+15x
3
+40x
4
Sujeto a:
El desarrollo del Algoritmo del Sim-
plex parte de un programa base sobre el
que se realizan iteraciones, es decir, de
una solucin bsica se va pasando a solu-
ciones o puntos extremos mejores, hasta
alcanzar la solucin ptima. Este autor
plante que si la organizacin se encuen-
tra en un punto dentro del espacio de
soluciones factibles y se quiere conseguir
un acercamiento a una situacin mejora-
da, se debern analizar los rendimientos
marginales w
j
(diferencia entre los rendi-
mientos directos -C
j
j- y los rendimientos
indirecto-
j
Zj-), y su disminucin hasta
llegar a la solucin ptima, donde todos
los rendimientos marginales son meno-
res o iguales a cero (w
j
_0), si se persigue
la maximizacin de beneficios.
Para implementar el Algoritmo del
Simplex, llevaremos a cabo las siguientes
etapas.
- Etapa 1: conversin de las restriccio-
nes del problema en igualdades. Para
ello, se introducen los procesos de
holgura con un coeficiente tcnico
unitario en el lado izquierdo, tantos
como desigualdades tenga el progra-
ma productivo, sumando en el caso
de que las restricciones tengan signo
_, o restando si la inecuacin es de
sentido _.
En nuestro ejemplo sera:
05x
1
+05x
2
+x
3
+x
4
+h
1
=40 (m de
tejido)
2x
1
+x
2
+2x
3
+3x
4
_40+h
2
=90 (horas
de trabajo)
04x
1
+02x
2
+04x
3
+05x
4
+h
3
=60
(capacidad del Departamento)
Por lo que nuestra matriz tecnolgi-
ca ampliada sera:
- Etapa 2: Obtencin del programa ba-
se o solucin inicial del programa de
produccin, procediendo del si-
guiente modo:
a) Escoger las variables de holgura
con coeficiente tcnico unitario,
y el mismo signo que el trmino
independiente.
b) Si no es posible, seleccionar una
variable de decisin (X
j
) que
aparezca sola en alguna restric-
cin y que tenga el mismo signo
que el trmino independiente.
c) En el caso de que tampoco fuera
posible la opcin anterior, intro-
ducir en las restricciones en las
que se haya obtenido un vector
unitario una variable artificial
(K
j
), con un rendimiento -M, si la
funcin objetivo es de mximos,
7375 CISS
y +M, si es de mnimos, y con
un coeficiente unitario.
En nuestro caso, el programa lo for-
maran los tres procesos de holgura
(P
5
, P
6
, P
7
).
- Etapa 3: Obtencin de la tabla Sim-
plex: formada por los siguientes ele-
mentos:
a) Primera fila: rendimientos direc-
tos de los procesos (C
j
).
b) Segunda fila: procesos (P
j
) que
forman el plan de programacin
lineal, tanto los reales como los
auxiliares (holgura, ficticios).
c) Primera columna: rendimientos
directos unitarios de los proce-
sos que forman el programa ba-
se.
d) ltima columna: niveles de utili-
zacin del programa bsico. En
la primera iteracin ser el vec-
tor recursos (b
m
).
e) Penltima fila: rendimientos in-
directos (Z
j
). Se calcula multipli-
cando los rendimientos directos
unitarios de los procesos que
forman el programa base por el
correspondiente vector del pro-
ceso (P
j
).
f) ltima fila: rendimientos margi-
nales de los procesos (w
j
). Se
obtienen como diferencia entre
el rendimiento directo y su indi-
recto (w
j
=C
j
-Z
j
).
g) Cuerpo central de la tabla: ma-
triz tecnolgica ampliada (A),
formada por los coeficientes tc-
nicos unitarios o la cantidad de
factor para fabricar una unidad
de cada proceso, incluidos los
reales y los auxiliares.
Tericamente, la tabla del Simplex
quedara de la siguiente forma:
Tabla 3: Tabla del Simplex
Rdtos. Directos Cj Vbles. Bsicas C
1
C
2
C
n
X
1
X
2
X
n
C
h1
h
1
a
11
a
12
a
1n
C
h2
h
2
a
21
a
22
a
2n

C
hm
h
m
a
m1
a
m2
a
mn
Z
j
Z
1
Z
2
Z
n
W
j
=C
j
-Z
j
W
1
W
2
W
n
Fuente: Elaboracin Propia, basado en Miranda Gonzlez, F. J., Rubio Lacoba, S., Chamo-
rro Mera, A., Baegil Palacios, T. M., Manual de direccin de operaciones. Ed. Thomson, 1
edicin, 3 reimpresin, Madrid, 2008, pp. 454.
7376 CISS
Con los datos de nuestro ejemplo la
tabla Simplex ser:
Tabla 4: Tabla del Simplex de UNICOLE, S.L. (Iteracin 1)
C
j
Vbles.
Bsicas
15 20 15 40 0 0 0 Cantidad
X
1
X
2
X
3
X
4
h
1
h
2
h
3
0 h
1
0,5 0,5 1 1 1 0 0 40
0 h
2
2 1 2 3 0 1 0 90
0 h
3
0,4 0,2 0,4 0,5 0 0 1 60
Z
j
0 0 0 0 0 0 0
W
j
C
j
- Z
j
15 20 15 40 0 0 0
Fuente: Elaboracin Propia, basado en resultados del Programa POM de Windows.
El valor de la funcin objetivo ser:
Z=(150)+(200)+(150)+(400)=
0.
- Etapa 4: Prueba de Optimalidad. Se
alcanzar la solucin ptima con
aquel programa base en el que todos
los rendimientos marginales sean ne-
gativos o nulos, si lo que se desea es
la maximizacin del beneficio, o no
negativos, si lo que se persigue es la
minimizacin del coste.
Si observamos los datos de la tabla
anterior comprobamos que los ren-
dimientos marginales correspon-
dientes a los procesos reales (W
1
,
W
2
, W
3
, W
4
) son positivos, por lo
que el programa base de partida no
es el ptimo, no alcanzndose el m-
ximo beneficio. Por ello, ser necesa-
rio sustituir alguno de los procesos
que forman parte del programa base
por otro que no se encuentre en l.
- Etapa 5: Iteracin del Algoritmo del
Simplex. Se siguen los siguientes pa-
sos.
a) Determinacin del proceso en-
trante: ser introducido en el
programa base el proceso que
tenga mayor rendimiento margi-
nal positivo en el caso de maxi-
mizacin, o menor rendimiento
marginal negativo, si buscamos
la minimizacin de los costes. En
nuestro caso, como estamos tra-
tando un problema de mximos,
seleccionaremos como proceso
entrante P
4
, ya que es el de ma-
yor rendimiento marginal (W
4
).
b) Determinacin del proceso sa-
liente: consecuencia de incluir
un nuevo proceso en el progra-
ma base. Para ello, denomina-
mos columna pivote a aqulla de
la matriz tecnolgica correspon-
diente al proceso entrante. El
proceso saliente ser el de me-
nor valor, entre todos los positi-
vos, del cociente entre su nivel
de utilizacin y su elemento co-
rrespondiente a la columna pivo-
te. Aplicado a nuestro ejemplo:
7377 CISS
.
Siendo la columna pivote
Seleccionaremos el proceso con me-
nor cociente entre los positivos, es
decir, P
6
, correspondiente a la se-
gunda variable de holgura, por lo
que el programa base estar formado
por (P
4
, P
5
, P
7
).
c) Construccin de la nueva tabla
del Simplex: procedemos al cl-
culo de los coeficientes tcnicos
unitarios (a
ij
), los niveles de utili-
zacin (X
j
), los rendimientos in-
directos (Z
j
) y los rendimientos
marginales (W
j
).
Los elementos correspondientes
al nuevo proceso se obtienen di-
vidiendo los elementos de esa fi-
la en la tabla anterior (segunda
fila) entre el elemento pivote,
que es el perteneciente a la co-
lumna pivote con la fila del pro-
ceso saliente, en nuestro caso
a
24
, que es igual a 3. A los ele-
mentos restantes de esa colum-
na se les denomina semipivotes.
7378 CISS
Los elementos correspondientes a
los procesos que permanecen en el pro-
grama base (P5, P7), de la Tabla 4, se cal-
culan restando al elemento original el
producto del semipivote del proceso por
el elemento correspondiente del proce-
so entrante, tal y como muestra la si-
guiente tabla:
Tabla 6: Elementos de los procesos que permanecen en el programa base
h
1
(P
5
) h
3
(P
7
)
a
11
= 05-(106667) = - 01667 a
31
= 04 - (0506667) = 00667
a
12
= 05 - (103333) = 01667 a
32
= 02 -(0503333) = 00333
a
13
= 1 - (106667) = 03333 a
33
=04 - (0506667) = 00667
a
14
= 1- (11) = 0 a
34
= 05 - (105) = 0
a
15
= 1- (10) = 1 a
35
= 0 - (050) = 0
a
16
= 0 - (103333) = - 03333 a
36
= 0 - (0503333) = - 01667
a
17
= 0 - (10) = 0 a
37
= 1 - (050) = 1
X
1
= 40 - (130) = 10 X
3
= 60 - (0530) = 45
A continuacin se determinan los
rendimientos indirectos y marginales de
cada uno de los procesos, quedando
configurada la nueva tabla Simplex:
C
j
Vbles.
Bsicas
15 20 15 40 0 0 0 Cantidad
X
1
X
2
X
3
X
4
h
1
h
2
h
3
0 h
1
- 0,1667 0,1667 0,3333 0 1 - 0,3333 0 10
40 X
4
0,6667 0,3333 0,6667 1 0 0,3333 0 30
0 h
3
0,0667 0,0333 0,0667 0 0 - 0,1667 1 45
Z
j
26,6667 13,333 26,6667 40 0 13,3333 0
W
j
C
j
-Z
j
- 11,6667 6,6667 - 11,6667 0 0 - 13,3333 0
El valor de la funcin objetivo ser:
Z=(150)+(200)+(150)+(4030
)= 1.200, por lo que ha aumentado su
valor. Sin embargo, este programa base
no corresponde con la solucin ptima
porque hay una rendimiento marginal
positivo (W
2
), tal y como se muestra en
la tabla anterior. Por lo tanto, repetire-
mos de nuevo el procedimiento, entran-
do en el programa base P
2
y saliendo P
5
(holgura 1), ya que es el de menor valor
del cociente entre el nivel de utilizacin
y su correspondiente elemento de la co-
lumna pivote:
7379 CISS
Siendo la columna pivote
A continuacin se obtiene la nueva
tabla Simplex:
C
j
Vbles.
Bsicas
15 20 15 40 0 0 0 Cantidad
X
1
X
2
X
3
X
4
h
1
h
2
h
3
20 X
2
-1 1 2 0 6 -2 0 60
40 X
4
1 0 0 1 -2 1 0 10
0 h
3
0,1 0 0 0 -0,2 -0,1 1 43
Z
j
20 20 40 40 40 0 0
W
j
C
j
-Z
j
-5 0 -25 0 -40 0 0
Si sustituimos los niveles de utiliza-
cin en la funcin objetivo ser:
Z=(150)+(2060)+(150)+(4010
)= 1.600, siendo el beneficio superior
que en la situacin anterior. Como todos
los rendimientos marginales (W
j
) son ne-
gativos o nulos, al tratarse de un proble-
ma de maximizacin, podemos afirmar
que el programa base formado por (P
2
,
P
4
, P
7
) es la solucin ptima. Si la empre-
sa quiere obtener un beneficio mximo
diario de de 16.000 debe fabricar y ven-
der 60 faldas y 10 pichis. Por otro lado, el
hecho de que la variable de holgura 3 to-
me un valor positivo de 43 unidades, im-
plica la existencia de un 43% de capaci-
dad ociosa del departamento de borda-
do, acabado y planchado (tercera restric-
cin), es decir, esa capacidad est dispo-
nible y no est siendo utilizada en el pro-
ceso productivo.
CRISTINA MASA LORENZO
Vase tambin: "Anlisis de sensibilidad".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE
PROGRAMACIN
LINEAL
Libros
BARROSO, C.; CASILLA, J. C.; VECINO, J.;
VILLEGAS, M. M.; CALVO, A., DOMNGUEZ
M. y PICN, A., Problemas de Econo-
ma de la empresa. Ed. Pirmide, Ma-
drid, 2008.
7380 CISS
MODELOS DE TOMA DE DECISIONES
dor y Director), Direccin de Opera-
ciones. Aspectos estratgicos en la
produccin y los servicios , Ed. Mc
Graw Hill, Madrid, 1995
GARCA GONZLEZ, S.; DOMNGUEZ MACHU-
CA, M. A.; RUIZ JIMNEZ, A. y LVAREZ GIL,
M. J., Direccin de Operaciones. As-
pectos tcticos y operativos en la pro-
duccin y los servicios , Ed. Mc Graw
Hill, Madrid, 1995.
HEIZER, J. y RENDER, B., Direccin de la
produccin y de operaciones . Ed.
Pearson Prentice Hall, Madrid, 2007.
S.; CHAMORRO MERA, A. y BAEGIL PALA-
operaciones. Ed. Thomson, 1 edi-
cin, 3 reimpresin, Madrid, 2008.
Vase: "Simulacin de Monte Carlo".
DE DECISIONES
Decision-making models
I. CONCEPTO II. EL PROCESO DE TOMA DE
DECISIONES III. LA TOMA DE DECISIONES EN
LOS EQUIPOS IV. MTODOS DE TOMA DE
DECISIONES EN GRUPO 1. Decisin por mayora
2. Decisin por consenso
I. CONCEPTO
Las decisiones constituyen un ele-
mento esencial en el da de los indivi-
duos y las organizaciones y se producen
en cualquier posicin y a cualquier nivel.
Una decisin consiste en la eleccin de
una alternativa entre otras en diferentes
tipos de situaciones, desde la solucin
de un problema, a la definicin de cmo
poner en marcha un nuevo planteamien-
to o hacer frente a una situacin novedo-
sa. El hecho de que la toma de decisio-
nes sea una necesidad habitual no le res-
ta dificultad, ya que no siempre el grado
de certidumbre es alto o la probabilidad
de riesgo de unas alternativas de actua-
cin frente a otras est clara.
II. EL PROCESO DE TOMA DE
DECISIONES
Puesto que la toma de decisiones no
es un hecho puntual sino que es un pro-
ceso del que se deriva un determinado
curso de accin, tomar decisiones efica-
ces en situaciones difciles requiere dis-
poner de un mtodo que ayude a sepa-
rar los diferentes componentes de la si-
tuacin en fases o momentos diferencia-
dos.
Uno de los errores ms habituales en
la solucin de problemas es centrarse en
los sntomas sin tener un conocimiento
preciso sobre qu es lo que puede estar
originando determinada situacin. Una
decisin que se centra en el sntoma no
es ms que una reaccin a nivel superfi-
cial que permite que los problemas per-
manezcan, se reproduzcan de nuevo o se
manifiesten con nuevos sntomas.
Conocer las diferentes fases del pro-
ceso de solucin de problemas y las ha-
bilidades que resultan esenciales o co-
bran ms importancia en cada uno de los
pasos facilita la difcil tarea de tomar de-
cisiones y acciones centradas en las cau-
sas. A continuacin describimos una sis-
temtica que paso a paso facilite la toma
de decisiones.
1. Definicin de la situacin/problema.
Esta fase comienza con el reconoci-
miento de que existe una situacin
en cierta forma indeseada y que re-
quiere una intervencin. El objetivo
de esta fase es obtener la informa-
7381 CISS
DE SIMULACIN
MODELOS DE TOMA
MODELOS
cin que permita identificar los sn-
tomas. Para ello es necesario alcan-
zar un alto grado de conocimiento
de la situacin desde los aspectos
ms subjetivos como opiniones, per-
cepciones, sensaciones, reacciones
personales, actitudes, rumores... has-
ta los datos ms concretos y objeti-
vos referidos a resultados, procedi-
mientos, desviaciones, tendencias...
Se trata de llegar a una definicin lo
ms completa posible de la situa-
cin / problema por lo que es desea-
ble disponer de diferentes perspecti-
vas y distintos puntos de vista.
2. Anlisis de la situacin. Ahora es el
momento de buscar el origen de los
sntomas, analizar qu fuerzas y est-
mulos estn detrs de la situacin.
Para este trabajo resulta de utilidad
dar respuesta a una serie de pregun-
tas como: qu est causando la si-
tuacin? por qu existe el proble-
ma? desde cuando? en qu situacio-
nes se manifiesta? en qu momen-
tos no se manifiesta? por qu se
mantiene y no se resuelve solo? qu
se ha hecho hasta ahora? por qu
no funciona lo que se ha hecho has-
ta ahora? hay algo que minimice o
potencie el problema? Con frecuen-
cia no hay una nica causa sino una
combinacin de ellas cada una con
diferente fuerza y que se realimen-
tan, para simplificar el anlisis de la
situacin resulta til agrupar las dife-
rentes fuerzas en grupos de causas
relacionadas. Algunos de los grupos
ms utilizados son: personas, mto-
dos, maquinaria-equipos, direccin y
organizacin.
3. Generacin de alternativas. Es el mo-
mento de empezar a trabajar en la
solucin, generando el mayor nme-
ro de alternativas posibles. El objeti-
vo ahora es llegar a establecer un lis-
tado lo ms completo posible de di-
ferentes soluciones, no se trata de
describir tareas puntuales o acciones
especficas, sino estrategias o formas
de acercamiento a la solucin desde
un punto de vista global. En esta fase
es til recurrir a tcnicas de creativi-
dad que ayuden a vencer la tenta-
cin de optar y poner en funciona-
miento la primera solucin que sur-
ge. Tambin es deseable no descar-
tar de entrada ninguna idea e incluir
en la lista los intentos previos de so-
lucin, aunque stos no hayan dado
sus frutos, de ellos puede haber as-
pectos aprovechables o pueden dar
origen a nuevas ideas.
4. Evaluacin de opciones. El objetivo
en esta parte del proceso es eliminar
las peores opciones generadas en el
paso anterior y establecer una jerar-
qua con las restantes. Los criterios
que se emplean para la evaluacin
de las diferentes alternativas son
muy variados y se refieren a factores
como coste, tiempo, riesgo, eficacia,
ventajas e inconvenientes, posibles
efectos... Hay algunas preguntas b-
sicas que ayudan en este trabajo:
qu opcin parece ms factible?
cul de ellas tiene ms posibilidades
de xito? qu riesgos tiene cada op-
cin? qu solucin va a ser mejor
entendida y/o aceptada?
5. Decisin. Con el trabajo realizado
hasta este momento, elegir una de
las opciones ya evaluadas no requie-
re ms que excluir aquellas alternati-
vas que no responden a los criterios
importantes. Una vez elegida la solu-
cin es conveniente someterla a
prueba respondiendo a una serie de
preguntas: con su implementacin
se resuelve el problema/situacin?
es aceptada y satisface a las perso-
nas involucradas? se puede poner
en marcha? se dispone de los recur-
sos para su implementacin (tiem-
po, personas, medios...)?
7382 CISS
6. Plan de accin. El proceso no debe
darse por terminado una vez que se
ha elegido una opcin ya que la me-
jor solucin no resuelve nada si no
se pone en funcionamiento, para
ello es necesario definir un curso de
accin. Un plan de accin es una
descripcin detallada de qu hacer
para alcanzar el resultado que se
busca (objetivo), qu acciones son
necesarias, quin va a ser el respon-
sable de cada una de esas acciones,
cuando hacer cada cosa, con qu re-
cursos se cuenta, cuales son los es-
tndares de desempeo,.... Como en
todo plan de accin es necesario
aqu tambin fijar el tipo de segui-
miento que se va a realizar, para ello,
tener en cuenta qu momentos pue-
den resultar crticos, qu cosas pue-
den fallar, cmo se va a medir la evo-
lucin....
Este proceso resuelto de forma indi-
vidual puede resultar eficaz en situacio-
nes de baja incertidumbre y bajo riesgo.
Sin embargo, dada la complejidad de de-
terminadas situaciones en ocasiones re-
sulta imprescindible dar participacin a
diferentes personas o grupos en el pro-
ceso. Veamos qu es lo que caracteriza la
toma de decisiones en los grupos y en
qu condiciones stos trabajan mejor
que los individuos.
III. LA TOMA DE DECISIONES EN LOS
EQUIPOS
La toma de decisiones en grupo
constituye una forma de compartir el po-
der por parte del lder, con ella se ofrece
participacin a los miembros del grupo y
de alguna manera tambin puede enten-
derse como una herramienta para influir
en los subordinados. Partiendo de la pre-
misa de que el grupo es ms que la suma
de sus miembros (fenmeno de sinergia)
sera posible afirmar que las decisiones
de los grupos tienen mayor calidad que
las adoptadas por individuos de forma
aislada y que por lo tanto mejorar la cali-
dad y eficacia de las decisiones que se to-
man requiere dar participacin a los em-
pleados. Sin embargo, esto no es as de
forma sistemtica, por lo que habra que
recurrir a distintos niveles de participa-
cin en funcin de una serie de variables
de la situacin:
1. La calidad de la decisin.
2. El grado de aceptacin requerido
por parte de los miembros del equi-
po para conseguir una mayor impli-
cacin en la puesta en marcha de la
decisin, reducir las resistencias y al-
canzar mayor compromiso.
3. El tiempo disponible para tomar la
decisin.
Veamos con unos ejemplos cmo
manejar estas variables: Si se trata de to-
mar una decisin en la que la calidad de
sta no es un criterio importante y sin
embargo si lo es la rapidez en la respues-
ta, sera ms adecuado un estilo menos
participativo ya que los grupos tardan
ms en tomar decisiones. Si la decisin
tuviese un impacto importante en resul-
tados y por lo tanto el criterio calidad tie-
ne peso sera adecuado dar ms partici-
pacin al grupo pues los grupos trabajan-
do bien alcanzan mejores decisiones. Re-
flejamos a continuacin las condiciones
que tienen que darse para que la toma
de decisiones funcione en los equipos:
No existen presiones para que el
grupo trabaje y llegue a acuerdos.
Se acuerda un mtodo apropiado pa-
ra tomar las decisiones.
Se analizan ventajas e inconvenientes
y se exploran las consecuencias de
determinadas decisiones.
Se evita tomar decisiones de forma
precipitada.
El mtodo que se emplea y el grado
de participacin del equipo en el
7383 CISS
proceso es coherente con la situa-
cin.
IV. MTODOS DE TOMA DE
DECISIONES EN GRUPO
1. Decisin por mayora
En ocasiones no es posible llegar a
un acuerdo unnime y con el objeto de
alcanzar acuerdos que sean aceptados de
forma mayoritaria se recurre a este mto-
do de toma de decisiones en el que cada
miembro del grupo emite su voto por
una de las alternativas planteadas y valo-
radas.
2. Decisin por consenso
Mtodo de toma de decisiones que
supone que la totalidad del grupo llega a
un acuerdo. Implica un alto grado de
participacin y colaboracin, una actitud
abierta a aceptar otras informaciones,
opiniones, experiencias.... y una voluntad
real de todos para llegar a acuerdos en
los que ninguno salga perjudicado. Es un
mtodo que requiere un buen manejo
de las habilidades de comunicacin y
una metodologa de trabajo conocida y
aceptada por todos que estructure las in-
tervenciones y permita avanzar en el pro-
ceso de decisin.
La decisin por consenso implica
identificar y discutir todas las posiciones,
generar y combinar alternativas que per-
mitan elaborar una propuesta entendida
y compartida por todos. Se trata de una
forma de trabajar que da poder a las mi-
noras en el proceso de toma de decisio-
nes, puesto que facilita la exposicin, la
escucha y el anlisis de todo tipo de posi-
ciones. El flujo de decisin en el consen-
so es el siguiente:
Paso 1. Discusin. Cada participante
tiene la oportunidad de expresar su
posicin.
Paso 2. Elaboracin de la propuesta
Paso 3. Verificacin del consenso
a) Si existe consenso se alcanza el
paso 4. (decisin)
b) Si no existe consenso, se expre-
san todos los problemas, alega-
ciones, discrepancias, se discu-
ten y se vuelve al paso 2 (refor-
mulacin de la propuesta) para
continuar el proceso.
Paso 4. Decisin
Es un mtodo que, aunque deseable
en muchas ocasiones, no est exento de
inconvenientes y dificultades.
1. Una minora puede bloquear una de-
cisin defendida y deseada por la
mayora.
2. Si las posiciones estn muy polariza-
das es imposible alcanzar el consen-
so.
3. El miedo de algunas personas a rom-
per el consenso puede llevar a la no
expresin de determinadas objecio-
nes u opiniones.
4. La responsabilidad sobre las acciones
derivadas de la decisin queda dilui-
da entre todos.
5. La decisin por consenso lleva tiem-
po.
6. Es fcil caer en situaciones de blo-
queo o de parlisis por exceso de
anlisis, resultando un mtodo no
muy deseable en las situaciones en
las que es necesario actuar con agili-
dad.
MARA JESS GARCA GONZLEZ
Vase tambin: "Empowerment" y "Liderazgo".
7384 CISS
MODELOS DE VARIABLE DEPENDIENTE BINARIA ...
DEPENDIENTE
BINARIA (LOGIT-
PROBIT)
Binary dependent variable models (Lo-
git-Probit)
I. CONCEPTO II. ESPECIFICACIN DE
MODELOS DE VARIABLE DEPENDIENTE BINARIA
III. ESTIMACIN DE MODELOS DE VARIABLE
DEPENDIENTE BINARIA IV. FUNCIONES
NDICE V. EXTENSIONES DE MODELOS DE
VARIABLE DEPENDIENTE CUALITATIVA
I. CONCEPTO
El modelo de variable dependiente
binaria es un tipo de modelo que se utili-
za para explicar fenmenos en los cuales
la variable de relevancia es dicotmica o
binaria, es decir, slo puede tomar dos
valores. Hay multitud de ejemplos en el
mundo econmico y financiero sobre es-
te tipo de decisiones: comprar o no una
vivienda, entrar o no al mercado de tra-
bajo, realizar o no una ampliacin de ca-
pital,... Habitualmente, todas estas deci-
siones dependen de otras variables que
permiten explicar sus determinantes; as,
por ejemplo, la decisin de comprar o
no una vivienda depender de la renta
individual, del precio de los alquileres,
del tipo de contrato laboral, etc.
II. ESPECIFICACIN DE MODELOS
DE VARIABLE DEPENDIENTE
BINARIA
Los modelos con variable dependien-
te limitada son un caso particular de re-
gresiones donde se quiere explicar la
probabilidad de que se d un fenmeno
binario. Es decir, la variable a explicar Y
i
,
slo puede tomar los valores 0 (si no se
da el fenmeno) y 1 (si se da el fenme-
no). Si, como es habitual, se supone que
la probabilidad puede explicarse por
otras variables x
i
el modelo, entonces,
vendr dado por:
Pr (Y
i
= 1) = F(
0
+
1
x
1,i
+
2
x
2,i
+ ... +
k
x
k,i
, o bien, Pr (Y
i
= 1) =
F(B
T
x) donde la funcin F(.) representa
la funcin de distribucin de una variable
aleatoria. Esta funcin de distribucin re-
presenta la probabilidad acumulada de la
variable aleatoria hasta el punto B
T
x y,
habitualmente, si esta probabilidad es
mayor que un determinado umbral (por
ejemplo: 0.5), se considera que el indivi-
duo est ms cerca de tomar la decisin
dada por Y
i
=1 que de no tomarla (en cu-
yo caso Y
i
=0).
En general, las funciones F(.) elegi-
das para completar la especificacin del
modelo son la logstica, denotada por
, en cuyo caso se obtiene
el modelo Logit, y la normal, denotada
por u(
T
x), en cuyo caso se obtiene el
modelo Probit. La funcin de distribu-
cin logstica es similar a la normal en los
valores centrales de la distribucin, sin
embargo, para valores extremos (proba-
bilidades prximas a cero o uno), la dis-
tribucin logstica tiene mayor probabili-
dad en las colas que la distribucin nor-
mal.
En ambos casos, Logit y Probit, el
modelo es no lineal y, dadas las observa-
ciones de la variable Y y del vector x, hay
que utilizar tcnicas de estimacin por
mxima verosimilitud, junto con algorit-
mos de optimizacin numrica, para esti-
mar los parmetros del modelo.
Una cuestin muy importante a te-
ner en cuenta es que en estos modelos, a
diferencia de los modelos de regresin
habituales, los coeficientes
i
no repre-
7385 CISS
DE VARIABLE
MODELOS
sentan el cambio proporcional en la pro-
babilidad de tomar la decisin cuando la
correspondiente variable x
i
cambia en
una unidad, es decir, los efectos margina-
les. Para calcular dichos efectos en estos
modelos hemos de tener en cuenta que:
donde f(.) es la funcin de densidad
de la distribucin correspondiente. As,
operando en el modelo Logit, los efectos
marginales vendrn dados por la expre-
sin
mientras que en el modelo Probit sern
donde u(.) es la
funcin de densidad de la normal estn-
dar. Lo ms importante es darse cuenta
de que, en ambos casos, el efecto margi-
nal (cambio en la probabilidad de Y=1 al
cambiar la correspondiente x
i
) no es fijo
sino que depende de los propios valores
de x
i
. As por ejemplo, en el modelo de
compra de vivienda, al aumentar la renta
el cambio en la probabilidad de compra
ser distinto segn sea el nivel de renta
del individuo y, tambin, segn sean los
valores del resto de variables explicativas
de la compra. Esto es una diferencia im-
portante respecto a los modelos lineales
de regresin, donde los cambios vienen
dados por los coeficientes
i
y, como
consecuencia, son los mismos para todos
los individuos.
En algunas ocasiones, para obtener
un efecto marginal representativo nico,
se evala la expresin anterior en los va-
lores medios de las variables explicativas,
es decir se evala
donde representa el vector de medias
muestrales de las variables explicativas.
Sin embargo, la representatividad de esta
medida depende de la dispersin exis-
tente entre las variables x. Adems, si al-
guna de estas variables explicativas es
cualitativa (por ejemplo: sexo del indivi-
duo) no debera utilizarse la media
muestral como valor central de esta va-
riable.
III. ESTIMACIN DE MODELOS DE
VARIABLE DEPENDIENTE
BINARIA
Como hemos comentado anterior-
mente, la estimacin de estos modelos
requiere la utilizacin de tcnicas de m-
xima verosimilitud que utilizarn la fun-
cin de distribucin supuesta para la va-
riable Y (logstica en el modelo Logit y
normal en el Probit). Si se dispone de
una muestra de observaciones indepen-
dientes de la variable dependiente y las
independientes, la funcin de verosimili-
tud vendr dada por:
Tomando logaritmos (generalmente
se maximiza el logaritmo de la funcin
de verosimilitud en lugar de la verosimili-
tud propiamente dicha) se obtiene:
7386 CISS
Como es habitual, la funcin F(.) ser
la funcin de distribucin logstica para
el modelo Logit y normal para el modelo
Probit.
Para maximizar esta funcin hay que
calcular las condiciones de primer orden,
dadas por
. Estas condiciones
permiten obtener un nmero de ecua-
ciones igual al nmero de parmetros
del vector aunque, como estas ecuacio-
nes son no lineales, se han de resolver
mediante tcnicas de optimizacin nu-
mrica lo cual permite obtener el vector
de estimaciones . Con este vector
de estimaciones se pueden obtener los
efectos marginales como se explic en el
apartado anterior.
Una vez obtenidas las estimaciones
mximo verosmiles, es posible obtener
desviaciones tpicas estimadas utilizando
la matriz de derivadas segundas (o matriz
hessiana) de la funcin de verosimilitud.
En realidad, una estimacin de las varian-
zas de los estimadores viene dada por la
inversa de esta matriz (denominada ma-
triz de informacin), es decir:
Adems de obtener la matriz de va-
rianzas de los coeficientes estimados, el
mtodo de mxima verosimilitud permi-
te realizar contrastes sobre los coeficien-
tes utilizando tres tipos de test: ratio
de verosimilititudes, multiplicadores de
Lagrange y test de Wald. El ratio de vero-
similitudes es un contraste basado en la
evaluacin del logaritmo de la funcin de
verosimilitud obtenido en el modelo res-
tringido (en el que se impone el valor de
que queremos contrastar) frente al mo-
delo no restringido (el cual viene dado
por el logaritmo de la verosimilitud eva-
luado en ). El test de multiplicado-
res de Lagrange tiene la ventaja de que
slo necesita la evaluacin de la funcin
de verosimilitud en el modelo restringi-
do, mientras que el test de Wald slo uti-
liza la evaluacin en el modelo no restri-
gido. Si la muestra es suficientemente
grande los resultados con los tres tests
sern similares. Afortunadamente, la gran
mayora del software economtrico y es-
tadstico estndar incluye opciones de
estimacin y contraste de modelos Logit
y Probit sin necesidad de tener conoci-
mientos de programacin especficos.
A modo de ejemplo, se expone un
caso emprico, extrado del libro Intro-
duccin a la Econometra de Wooldrid-
ge, para explicar la participacin de mu-
jeres casadas en el mercado laboral (la
base de datos incluye 753 observacio-
nes). Las estimaciones por mxima vero-
similitud de los modelos Logit y Probit
fueron:
Var. Indep. Logit Probit
Renta Fam. - 0.021 - 0.012
7387 CISS
Var. Indep. Logit Probit
(0.008) (0.005)
educ. 0.221
(0.043)
0.131
(0.025)
Exper. 0.206
(0.032)
0.123
(0.019)
Exper2 - 0.0032
(0.0010)
- 0.0019
(0.0006)
Edad - 0.088
(0.015)
- 0.053
(0.008)
Nios Menores 6 aos - 1.443
(0.204)
- 0.868
(0.119)
Nios Entre 6-18 aos 0.060
(0.075)
0.036
(0.043)
Contante (b0) 0.425
(0.860)
0.270
(0.509)
Porc. Clasificac. Corr. 73.6% 73.4%
Log. Verosim. - 401.77 - 401.30
Pseudo R
2
0.220 0.221
Los valores entre parntesis repre-
sentan desviaciones tpicas estimadas.
Todos los signos de los coeficientes
son los esperados y los estadsticos t (re-
sultantes de dividir las estimaciones en-
tre sus desviaciones tpicas) son significa-
tivos. Con las estimaciones obtenidas
ambos modelos resultan similares. Una
medida de la bondad del ajuste obtenido
es el porcentaje de observaciones clasifi-
cadas correctamente (asignando con va-
lor 1 aquellas observaciones cuya proba-
bilidad estimada sea mayor de 0.5). En
ambos casos, este porcentaje ronda el
73.5%. Por otro lado, se puede definir
una medida similar al coeficiente de de-
terminacin (R
2
) especfica para este tipo
de modelos. En ambos casos esta medi-
da del poder explicativo de las variables
independiente sobre la probabilidad de
entrar en el mercado laboral (que oscila
entre 0 para el caso peor y 1 para un
ajuste perfecto) est alrededor de 0.22.
Respecto a los efectos marginales si,
por ejemplo, se suponen valores de ren-
ta=20.13, educ=12.3, exper=10.6,
edad=42.5 y nios entre 6 a 18 aos=1
entonces si el nmero de nios menores
de 6 aos pasa de valer 0 a valer 1, la pro-
babilidad de participar en el mercado de
trabajo para una mujer casada disminuye
en 0.334 para el modelo Logit y disminu-
7388 CISS
ye en 0.347 para un modelo Probit (am-
bos son similares). Por supuesto, estos
efectos marginales cambiaran si cambian
los valores de las variables, por ejemplo,
si el nmero de nios menores de 6 aos
pasara de 1 a 2 (mantenindose constan-
tes el resto de variables) la disminucin
sera de 0.256 para el modelo Logit.
IV. FUNCIONES NDICE
En algunas ocasiones los modelos
Logit y Probit pueden recibir una inter-
pretacin a partir de una variable Y* no
observable continua, la cual es una fun-
cin lineal de las variables explicativas.
Esta variable subyacente continua Y*
puede interpretarse como un ndice de
utilidad del individuo y la relacin con la
variable observada es
El modelo de regresin de la utilidad
aleatoria no observable vendra dado
por:
Y* =
T
x + u
En este caso, la probabilidad de Y=1
podra expresarse como:
Pr (Y = 1) = Pr (Y* > 0) = Pr (
T
x +
u > 0) = Pr (u > -
T
x) = Pr (u <
T
x) =
F(
T
x)
donde se ha supuesto que la funcin
de distribucin F(.) es simtrica (como
es el caso de la logstica y la normal). A
este modelo se le denomina modelo es-
tructural para la probabilidad.
V. EXTENSIONES DE MODELOS DE
CUALITATIVA
En algunas ocasiones, la variable de-
pendiente no es dicotmica sino multi-
cotmica. Un ejemplo sencillo puede ser
un modelo para elegir medio de trans-
porte (coche, tren o autobs) en funcin
de caractersticas individuales. En estos
casos no es posible aplicar los modelos
Logit y Probit binomiales anteriores aun-
que hay una extensin directa bajo el su-
puesto de que la distribucin de la varia-
ble dependiente es multinomial (Logit
multinomiales). Por otro lado, hay otros
casos en que la variable dependiente es
de carcter ordinal. Por ejemplo, imagi-
nemos que se quiere modelizar el grado
de aceptacin de un producto y las alter-
nativas que se establecen son: malo,
aceptable, bueno o muy bueno. Como es
obvio, existe un orden establecido en los
valores de la variable (aunque no son
cuantitativos). Este modelo puede estu-
diarse mediante una extensin de los
modelos de utilidad aleatoria vistos en el
apartado anterior, donde el cambio de
los valores de la variable dependiente
(por ejemplo: de bueno a muy bueno) se
produce cuando el ndice no observable
Y* supera un determinado umbral que
tambin habr que estimar como un pa-
rmetro ms del modelo. Para estimar
este tipo de modelos se suele suponer
una distribucin normal y se les denomi-
na Probit Ordered.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Mxima verosimilitud" y "Microe-
conometra".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS DE VARIABLE
DEPENDIENTE BINARIA
(LOGIT Y PROBIT)
Libros
CABRER, B.; SANCHO, A. y SERRANO G.
Microeconometra y decisin, Edito-
rial Pirmide, 2001.
CAMERON, A.C. and TRIVEDI, P.K. Mi-
croeconometrics. Methods and Appli-
7389 CISS
MODELOS DE VARIABLE DEPENDIENTE CENSURADA Y ...
cations, Editorial Cambridge Univer-
sity Press, 2005.
Ed.), Editorial Prentice-Hall,

2000.
Ed.),
Thomson, 2005.
DEPENDIENTE
Censored and truncated dependent va-
riable models
MODELOS DE REGRESIN CON VARIABLE
DEPENDIENTE TRUNCADA O CENSURADA
I. CONCEPTO
Los modelos de variable dependiente
truncada y censurada se refieren a mode-
los economtricos donde la variable de-
pendiente slo representa a una parte de
la poblacin, por ejemplo, aquellos cuya
renta sea superior a un determinado um-
bral. Esto significa que slo tenemos dis-
ponibles datos para una subpoblacin in-
ferior a la poblacin total y que, por lo
tanto, habr que disear mtodos esta-
dsticos especficos en el anlisis de re-
gresin habitual para tener en cuenta las
modificaciones inducidas en la distribu-
cin estadstica de la variable dependien-
te truncada o censurada (por ejemplo: la
media de la variable truncada o censura-
da no ser la misma que la original).
II. INTRODUCCIN
Una distribucin truncada es una dis-
tribucin en la que los valores por deba-
jo (o por encima) de un determinado
umbral no se pueden observar, por lo
tanto, la funcin de densidad de la varia-
ble truncada vendr dada por:
donde f(x) representa la funcin de
densidad de la variable original, a es el
punto de truncamiento original y F(a) es
la funcin de distribucin de la variable
original en el punto a (mide la probabili-
dad acumulada hasta ese punto). Como
consecuencia, si se conoce la distribu-
cin de la variable original, tambin se
puede conocer la distribucin de la varia-
ble truncada; a modo de ejemplo el grfi-
co inferior reproduce una distribucin
original normal de media 1 y desviacin
tpica 3 junto con la distribucin trunca-
da a partir del punto a=0.
7390 CISS
(3.
WOOLDRIDGE, J. M.; Introduccin a la
GREEN, W. H. Anlisis Economtrico
(2. econometra Editorial
DE VARIABLE
MODELOS
Y TRUNCADA
CENSURADA
A partir del grfico es inmediato
apreciar que, aunque la forma de la dis-
tribucin truncada es similar a la de la
distribucin original, el rea por debajo
de la funcin de densidad ha tenido que
cambiar para que siga sumando uno. Co-
mo consecuencia, las caractersticas de la
distribucin cambian, por ejemplo la me-
dia de la distribucin truncada (cuyo va-
lor es 2.795) se desplaza a la derecha res-
pecto a la original (que vala 1) debido al
truncamiento en a=0. Por el contrario la
desviacin tpica de la distribucin trun-
cada (1.995) es menor que la desviacin
tpica de la distribucin original (3), ya
que el truncamiento conlleva una menor
dispersin de la distribucin. Al igual que
a partir de la distribucin original, si se
conoce el punto de truncamiento, se
pueden inferir las caractersticas de la
distribucin truncada, tambin es posible
realizar el proceso inverso; es decir, a
partir de la distribucin truncada intentar
conocer caractersticas de la distribucin
original. A modo de ejemplo, una en-
cuesta realizada en USA para el 2% de los
hogares que tenan ingresos mayores de
100.000$ mostraba que la media de estos
hogares era de 142.000$. A partir de es-
tos datos, realizando una hiptesis de
distribucin logartmico-normal para la
renta (lo cual querra decir que el logarit-
mo de la renta tiene una distribucin
normal), se puede inferir que la media
de la renta en la poblacin global sera
de 22.087$ (en ese ao de 1987 la media
publicada fue de unos 25.000$). Con s-
lo conocer datos sobre una parte peque-
a de la poblacin (en este caso los ms
ricos) se pueden inferir caractersticas
sobre toda la poblacin.
La distribucin censurada de una va-
riable se refiere a la misma idea de la dis-
tribucin truncada pero, en lugar de no
disponer de datos a partir de un cierto
valor, se asigna a toda la distribucin por
debajo (o por encima) de un umbral el
valor de ese umbral. Por ejemplo, una
7391 CISS
distribucin censurada desde el cero
quiere decir que asignaramos el valor ce-
ro a toda la distribucin de la variable
por debajo de esa cantidad. Un ejemplo
econmico de censura de una variable
puede ser la asistencia a un campo de
ftbol: si el aforo del campo es de 40.000
espectadores, cada vez que se llena slo
podemos observar el valor 40.000 aun-
que la demanda real fuera superior a ese
valor. Tcnicamente, la distribucin de la
variable censurada es una mezcla entre la
distribucin original hasta el punto de
censura y el resto de la distribucin se
acumula en el umbral de censura, es de-
cir, la demanda censurada sera la origi-
nal hasta el valor 40.000 y toda la proba-
bilidad desde el 40.000 hacia la derecha
se acumulara en ese punto.
III. MODELOS DE REGRESIN CON
TRUNCADA O CENSURADA
En econometra es frecuente que se
planteen modelos de regresin donde
una variable dependiente y venga expli-
cada por un vector de variables indepen-
dientes x en la forma:
y = x
T
+ u uN(0,o)
donde los coeficientes de regresin
representan los efectos de cada variable
independiente x
i
sobre la variable depen-
diente y. La variable u es el trmino de
perturbacin aleatorio de la regresin y
recoge todos los efectos que influyen so-
bre la variable y que no estn recogidos
en el vector x. Una forma de interpretar
esta regresin es diciendo que la media
condicionada de la variable y, dadas las
variables independientes x, viene dada
por E[y/x]= x
T
y que la perturbacin u
representa las desviaciones de y respecto
a su media condicional, las cuales tienen
una distribucin aleatoria normal de me-
dia cero y varianza constante. Como el
inters de la regresin, habitualmente se
centra en la estimacin de los parme-
tros (lo cuales miden los efectos margi-
nales de las x sobre la y), con las hipte-
sis del modelo anterior se pueden esti-
mar fcilmente estos parmetros utilizan-
do el estimador lineal por mnimos cua-
drados ordinarios (o MCO).
Si la variable dependiente estuviera
truncada por la izquierda a partir de un
punto a, y la distribucin de la perturba-
cin en el modelo original fuera normal,
como hemos supuesto anteriormente, se
puede demostrar que la media condicio-
nal de y ya no sera la del modelo ante-
rior sino que vendra dada por la expre-
sin:
y = x
T
+ o + u
o = [(a- x
T
)/o]/{1-u[(a- x
T
)/o]}
donde las funciones y u represen-
tan las funciones de densidad y de distri-
bucin de la normal estndar, respectiva-
mente. Lo importante es observar que, a
diferencia del caso anterior, los parme-
tros ya no representan directamente la
influencia de las variables independien-
tes x sobre la variable dependiente y.
Adems, el modelo es no lineal en y la
estimacin de estos parmetros no se
puede realizar por el mtodo sencillo
MCO, como en el caso previo, sino que
hay que utilizar tcnicas de mxima vero-
similitud junto con algoritmos numricos
de optimizacin. Afortunadamente, gran
parte del software especializado incluye
opciones para estimar este tipo de mo-
delos de forma rutinaria. Una vez estima-
do el modelo, las dependencias de la va-
riable y respecto a las x se pueden obte-
ner a partir de los efectos marginales, da-
dos por:
7392 CISS
donde es la misma expresin que
anteriormente y u=[(a - x
T
)/o]. Lo im-
portante es observar que, aunque las in-
fluencias de las variables independientes
no vienen dadas directamente por , una
vez estimado el modelo estos efectos
marginales pueden calcularse fcilmente.
Dichos efectos miden el cambio en la
media de la variable dependiente trunca-
da, cuando la correspondiente variable
independiente x cambia de forma margi-
nal.
Si los datos estuvieran censurados en
lugar de truncados, la media condiciona-
da de la variable y, dados los valores de
las x, tambin cambiara respecto a la re-
gresin normal. En este caso la forma
que tendra la regresin sera la siguien-
te:
y =u(x
T
/o)( x
T
+o) + u
donde el valor de es el mismo que
anteriormente. Este es el modelo Tobit o
modelo de regresin censurada, el cual,
debido a que no es lineal en , tampoco
puede estimarse por MCO y hay que uti-
lizar tcnicas de mxima verosimilitud.
Los efectos marginales (cambio en la me-
dia de la variable y al cambiar marginal-
mente la x) vienen dados por:
De nuevo, una vez estimados los pa-
rmetros del modelo, es fcil calcular es-
tos efectos marginales.
Cuando se estima un modelo Tobit
hay que tener en cuenta que las estima-
ciones son muy sensibles a los proble-
mas de especificacin que pudieran dar-
se en el modelo. Por ejemplo, si las per-
turbaciones u son heterocedsticas (la
varianza de las perturbaciones cambia
para cada observacin) o su distribucin
no fuera normal, las estimaciones obteni-
das no seran consistentes, a diferencia
de lo que ocurre con el modelo de regre-
sin habitual. Esto hace que la fase de
diagnosis del modelo estimado sea espe-
cialmente relevante en estos modelos y
un anlisis de residuos, as como la reali-
zacin de contrastes de especificacin,
es muy importante para poder validar el
modelo estimado.
Hay que sealar que se han desarro-
llado bastantes extensiones de los mode-
los de truncamiento y variable depen-
diente censurada a partir de los expues-
tos anteriormente. Uno de los casos ms
utilizados ha sido el modelo de regresin
con seleccin muestral. En este caso se
establece un problema con dos fases,
una primera ecuacin modeliza si se da o
no el fenmeno y otra ecuacin cuantifi-
ca ese fenmeno para aquellos indivi-
duos en los que se observa. Un ejemplo
puede ser la modelizacin de la oferta de
empleo con una primera ecuacin de
participacin en el mercado de trabajo
que modeliza la diferencia entre el sala-
rio de mercado y el salario de reserva de
una persona como funcin de caracters-
ticas individuales (edad, nivel educati-
vo,...). Posteriormente, una segunda
ecuacin de resultados puede modelizar
el nmero de horas de trabajo ofertadas
en funcin de caractersticas del hogar
(nmero de hijos,...). Hay que tener en
cuenta que esta segunda ecuacin slo
tiene valores observados para aquellos
individuos cuyo salario de mercado est
por encima del salario de reserva y, por
7393 CISS
MODELOS GARCH
lo tanto, la variable nmero de horas
muestra un truncamiento selectivo.
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Mxima verosimilitud"; "Microe-
conometra"; "Mnimos cuadrados" y "Tipo margi-
nal".
MODELOS GARCH
Vase: "Econometra financiera".
MODELOS INSIDER-
OUTSIDER
Insider-outsider models
Los modelos insider-outsider justifi-
can la existencia de rigideces salariales
en la economa por el poder monoplico
o excesivo poder de negociacin que tie-
nen los trabajadores empleados (insider)
frente a los desempleados (outsider) en
las negociaciones salariales, sobre todo
cuando existen sindicatos fuertes.
Esta teora, que surge inicialmente
como una explicacin macroeconmica
de la existencia de desempleo, fue for-
mulada por Lindbeck y Snower (1986),
analiza el comportamiento de los agen-
tes econmicos en mercados donde al-
gunos de los trabajadores tienen poder,
en contra de la teora de los salarios de
eficiencia, donde todo el poder de mer-
cado quedaba en manos de los empresa-
rios.
Lindbeck y Snower basan su anlisis
en la existencia de costes de rotacin, lo
cual les otorga a los trabajadores inter-
nos cierto poder de mercado, y apoyan
su teora en supuestos como los siguien-
tes:
- Tipos de contrato y permanencia del
outsider en la empresa: cuando un
trabajador externo es contratado y
permanece en la empresa durante
un largo periodo de tiempo logra
equiparar sus costes de rotacin a
los trabajadores internos (insiders),
por lo que tiene la oportunidad de
renegociar su salario, y convertirse
en un trabajador interno.
- Costes de rotacin: los costes de ro-
tacin se pueden dividir entre los
costes directamente relacionados
con la produccin, destinados a con-
vertir a los externos en productivos
para la empresa, y los costes relacio-
nados con la renta (costes de despi-
do).
Ante estos costes hay que destacar
que las empresas normalmente no
pueden trasladar todos los costes de
rotacin a los trabajadores internos,
puesto que las empresas no incurren
en estos costes hasta que no los sus-
tituyen con nuevos outsiders (princi-
piantes).
Adems cuanto mayores sean los
costes de rotacin mayor ser la pre-
sin que pueden ejercer los trabaja-
dores internos en las negociaciones
de los convenios colectivos, dado
que al estar los principiantes menos
protegidos, los trabajadores internos
tienen ms poder de mercado, que
utilizan para presionar al alza sus
propios salarios.
- Decisiones de empleo por parte de
las empresas: las empresas toman las
decisiones de empleo unilateralmen-
te, es decir, que a las empresas les
supone un coste cambiar a los traba-
jadores ya formados completamente
(los internos) por trabajadores que
actualmente se encuentran desem-
pleados (los externos o outsiders).
Adems, los trabajadores internos
7394 CISS
MODELOS INSIDER-OUTSIDER
pueden explotar la renta asociada a
estos costes de renovacin en el pro-
ceso de negociacin salarial. De este
modo los trabajadores externos no
pueden mejorar su posicin incluso
ofreciendo sus servicios por un me-
nor salario.
Tambin hay que tener en cuenta,
como apuntan otras teoras, a que a
lo mejor las empresas no deseen
remplazar a los actuales trabajadores
(los llamados internos) con otros ex-
ternos, a pesar de que ofrezcan sus
servicios a cambio de menores sala-
rios, debido a otros factores como:
la existencia de salarios mni-
mos, que pueden mantener el
salario por encima del de equili-
brio;
la presencia de generosas presta-
ciones por desempleo que gene-
ra desempleo de larga duracin,
al poder disponer los parados de
largas temporadas de seguro de
desempleo;
reduccin en la intensidad de la
bsqueda del empleo por parte
del desempleado de larga dura-
cin al encontrarse en una situa-
cin de desmoralizacin;
los salarios de eficiencia, de mo-
do que los empresarios teman
prdidas de competitividad o au-
mento de la rotacin laboral;
y la propia explicacin insider-
outsider, que destaca el poder
que los trabajadores internos,
protegidos por los costes de ro-
tacin, ejercen sobre los empre-
sarios para que no contraten a
trabajadores externos.
En conclusin, si aceptamos que los
salarios se determinan a travs de un
proceso de negociacin en el que inter-
vienen fundamentalmente las empresas y
lo trabajadores ya empleados -o internos-
el resultado final de esta negociacin de-
pender del poder de mercado relativo
de ambas partes. En principio, la existen-
cia de un stock elevado de trabajadores
parados debera reducir este poder de
negociacin de los trabajadores, ya que:
(i) las empresas estaran menos dispues-
tas a aceptar crecimientos elevados de
los salarios por ser menos favorable la
demanda, (ii) en caso de ser despedidos
por haber solicitado salarios excesivos, la
duracin probable del desempleo sera
mayor, y por tanto tambin sera ms al-
to el coste en que incurriran los trabaja-
dores en esta situacin, y (iii) la probabi-
lidad de ser despedidos aumentara al
disponer las empresas de un mayor n-
mero de trabajadores alternativos para
sustituir a sus trabajadores actuales.
Pues bien, la existencia de costes le-
gales de despido elevados debilita esta
tercera va de influencia de la situacin
del mercado de trabajo sobre la determi-
nacin de los salarios e incrementa el po-
der de los trabajadores internos. Por tan-
to, una reduccin de los mismos podra
favorecer por esta va una bajada de los
salarios reales -o al menos de su tasa de
crecimiento en relacin a la productivi-
dad- a la vez que los hara ms sensibles a
corto plazo a las condiciones del merca-
do de trabajo. Lo primero permitira en
principio una tasa de paro de equilibrio
ms baja, mientras que lo segundo ten-
dra como resultado un menor grado de
persistencia de las perturbaciones de
empleo.
Por ltimo, destacar que la teora de
los trabajadores internos-externos sirve
tambin como complemento a otras teo-
ras y modelos, como la segmentacin o
dualidad del mercado de trabajo, de ma-
nera que permite un mejor conocimien-
to de los agentes en los mercados de tra-
bajo y una ms completa explicacin de
7395 CISS
MODELOS PROBABILSTICOS
las diferencias salariales y la persistencia
del desempleo. Adems de otorgar una
explicacin de por qu a veces la evolu-
cin de los salarios discurre de forma aje-
na a las condiciones de la oferta y la de-
manda imperantes en el mercado de tra-
bajo.
M JESS ARROYO FERNNDEZ
Vase tambin: "Salarios de eficiencia".
MODELOS
PROBABILSTICOS
Vase: "Estadstica".
MODELOS SURE
Vase: "Macroeconometra".
MODELOS VAR Y VEC
VAR and VEC models
VEC
I. CONCEPTO
Los modelos VAR (o modelos auto-
rregresivos vectoriales) y VEC (o mode-
los de correccin de error vectoriales) se
utilizan para modelizar series temporales
en contextos multivariantes donde hay
dependencias dinmicas entre distintas
series. Esta modelizacin multivariante,
al utilizar ms informacin, puede servir
para mejorar la prediccin frente a los
modelos univariantes de series tempora-
les, donde cada serie se modeliza por se-
parado. Tambin se utilizan estos mode-
los para realizar simulaciones dinmicas
de la transmisin de los efectos de un
shock aleatorio sobre las restantes series.
Los modelos VAR se utilizan cuando las
series temporales a modelizar son esta-
cionarias, mientras que los modelos VEC
se utilizan cuando las series son integra-
das de orden 1 y es necesario aplicar el
anlisis de cointegracin para modelizar
dichas series. De hecho los modelos VEC
pueden considerarse una extensin mul-
tivariante al anlisis de cointegracin cl-
sico, cuando hay ms de dos series no
estacionarias en el modelo.
II. MODELOS VAR
Los modelos VAR constituyen una ex-
tensin directa de los modelos autorre-
gresivos univariantes cuando tenemos
ms de una serie temporal y se quiere
captar las dependencias dinmicas que
puede haber entre estas series. Por ejem-
plo, imaginemos que queremos modeli-
zar la dependencia entre las tasas de cre-
cimiento interanuales del Consumo y del
PIB. Lgicamente, ambas series estarn
correlacionadas; pero esta dependencia
no slo ser contempornea (en el mis-
mo instante) sino que tambin el pasado
del PIB puede influir sobre el consumo
actual y viceversa (dependencia dinmi-
ca). Una forma de observar estas depen-
dencias en el tiempo es utilizando la fun-
cin de correlacin cruzada entre ambas
variables, la cual nos mide la correlacin
que tiene el consumo con los retardos 0,
1, 2,... de la variable PIB y viceversa. Si es-
ta funcin de correlacin cruzada slo
tuviera un valor importante en el retardo
0, quiere decir que slo habra correla-
cin contempornea entre ambas series
y, por lo tanto, un modelo de regresin
habitual permitira captarla. Sin embargo
si, como suele suceder, hay correlacio-
nes importantes tambin en retardos dis-
tintos del 0, entonces hay que recoger
estas correlaciones dinmicas a travs de
modelos VAR (o de funcin de transfe-
rencia si la causalidad es en una direc-
cin nica, por ejemplo, del pasado del
PIB hacia el consumo y no al contrario).
7396 CISS
I. CONCEPTO II. MODELOS VAR III. MODELOS
MODELOS VAR Y VEC
Como se puede apreciar en el grfi-
co, existe una dependencia entre ambas
series que no slo se refiere al mismo
instante (retardo 0), sino que cada serie
depende tambin de los retardos de la
otra. Por supuesto, si mirsemos la fun-
cin de autocorrelacin, habitual en los
modelos AR, observaramos tambin que
cada serie depende asimismo de sus pro-
pios retardos (es decir, tanto el PIB co-
mo el consumo dependen de su propio
pasado y no slo del pasado de la otra
serie).
Como consecuencia, un modelo que
permite captar la dependencia dinmica
de ambas series podra ser el siguiente
VAR (1):
CON
t
= u
1,0
+ u
1,1
CON
t-1
+
u
1,2
PIB
t-1
+ u
1,t
PIB
t
= u
2,0
+ u
1,2
CON
t-1
+
u
2,2
PIB
t-1
+ u
2,t
En este modelo se permite que los
retardos del Consumo y PIB determinen
la evolucin de la variable Consumo y,
en la segunda ecuacin, lo mismo con el
PIB. La dependencia contempornea en-
tre ambas variables se capta permitiendo
que la correlacin entre los ruidos u
1t
y
u
2t
no sea cero. Este modelo VAR puede
estimarse de forma consistente (y efi-
ciente) por mnimos cuadrados ordina-
rios, por lo cual puede hacerse utilizando
cualquier software economtrico estn-
dar. En nuestro caso, las estimaciones
obtenidas son las siguientes:
7397 CISS
MODELOS VAR Y VEC
Como era de esperar, observando la
funcin de correlacin cruzada, en am-
bas ecuaciones los coeficientes de los re-
tardos son positivos y significativos (p-va-
lores del estadstico t de contrastar la sig-
nificatividad muy bajos). Adems, la co-
rrelacin contempornea entre los resi-
duos (0.68) indica que tambin hay una
dependencia importante en el mismo
instante temporal entre Consumo y PIB.
Una forma directa de comprobar si
hay dependencias dinmicas que no he-
mos captado con el VAR, es decir, si los
retardos incluidos eran adecuados, es
analizar la funcin de autocorrelacin de
los residuos. En nuestra estimacin, los
grficos de los residuos y autocorrelacio-
nes son los siguientes:
7398 CISS
MODELOS VAR Y VEC
Todos los retardos de la funcin de
autocorrelacin de los residuos (que
muestra la dependencia dinmica de ca-
da serie que no hemos captado) son
muy pequeos, indicando que hemos re-
cogido la mayor parte de dependencia
temporal para ambas. Slo destaca el re-
tardo 4 en la a.c.f. de los residuos del
PIB, que es importante, quizs debido a
un patrn estacional no captado (la fre-
cuencia de la serie es trimestral por lo
cual puede haber cierta estacionalidad
de orden 4). Otra manera frecuente de
especificar el nmero de retardos del
VAR es elegir algn criterio de informa-
cin (habitualmente AIC o SC) y elegir el
nmero de retardos que hace que el VAR
estimado tenga el menor valor del crite-
rio de informacin elegido. Por ejemplo,
en nuestro caso se estimaron modelos
VAR desde el orden 1 hasta el 4 y el de
orden 1 fue el que tena un valor menor
del SC, por ello se eligi ese nmero de
retardos.
Una de las principales utilidades de
los modelos VAR, adems de la realiza-
cin de predicciones hacia el futuro, es
el estudio de la respuesta dinmica de
una serie cuando se produce un shock
inesperado en la otra serie. Por ejemplo,
cul sera la respuesta del consumo en
el tiempo si hay un shock inesperado en
el PIB?. Esta respuesta dinmica viene da-
da por la funcin de respuesta al impul-
so, la cual muestra el efecto contempor-
neo y en los instantes posteriores del
shock. Para el modelo VAR (1) estimado,
la funcin de respuesta del consumo
frente a shocks unitarios en el PIB viene
dada por:
7399 CISS
MODELOS VAR Y VEC
Como se puede observar en el grfi-
co, hay una reaccin positiva inicial que
se diluye en el tiempo hasta hacerse in-
significante a partir de 10 perodos pos-
teriores. El grfico inferior mide la res-
puesta acumulada del consumo. Hay que
observar que, a pesar de haber incluido
un nico retardo en el modelo, la depen-
dencia dinmica se extiende muchos ms
perodos; ya que los modelos autorregre-
sivos permiten extender la memoria mu-
cho ms all del nmero de retardos in-
cluidos.
II. MODELOS VEC
El anlisis anterior es vlido cuando
las series incluidas en el modelo son es-
tacionarias (con media y varianza esta-
bles) pero no lo es si, como ocurre en
muchas situaciones, las series son inte-
gradas o no estacionarias. Por ejemplo,
las series correspondientes a pernocta-
ciones mensuales de viajeros (en logarit-
mos) de tres regiones diferentes mues-
tran un perfil claramente no estacionario,
por lo cual no se pueden estimar mode-
los VAR directamente como hicimos en
el apartado anterior.
7400 CISS
MODELOS VAR Y VEC
Una alternativa para poder modelizar
estas series sera transformarlas previa-
mente en estacionarias, por ejemplo, tra-
bajando con las series en tasas de creci-
miento en lugar de los logaritmos de la
serie original y, una vez transformadas en
estacionarias, especificar y estimar un
modelo VAR como los vistos anterior-
mente. Sin embargo, esta forma de mo-
delizacin elimina las posibles relaciones
de cointegracin (o de largo plazo) que
pudieran establecerse entre las series no
estacionarias, por lo cual se pierde infor-
macin. Una mejor opcin puede ser in-
tegrar las relaciones de cointegracin, o
relaciones de largo plazo estacionarias,
dentro de la modelizacin VAR y esto es,
precisamente, lo que se hace a travs de
los modelos VEC. La teora de la cointe-
gracin muestra que, aunque las series
originales sean no estacionarias, puede
que haya combinaciones lineales de
equilibrio entre ellas que sean estaciona-
rias (a estas relaciones de largo plazo se
les denomina relaciones de cointegra-
cin). En los modelos VEC se intenta es-
tablecer un marco nico en el que se in-
tegren tanto las relaciones de largo plazo
estacionarias (recogidas a travs de las
relaciones de cointegracin) junto con
las dependencias dinmicas de corto pla-
zo captadas a travs de modelos VAR.
Las etapas de modelizacin VEC in-
cluyen las siguientes fases:
Especificacin y estimacin de un
modelo VAR sobre las series originales.
En nuestro ejemplo se ha estimado un
modelo VAR (1) sobre las 3 series de per-
noctaciones en distintas regiones. Por su-
puesto, para la especificacin de los re-
tardos del modelo VAR se pueden utilizar
criterios de informacin tal y como se in-
dic en el apartado anterior.
Deteccin del nmero de relacio-
nes de cointegracin independientes, o
de largo plazo, existentes entre las varia-
bles. A este nmero se le denomina ran-
go de cointegracin. En general, si tene-
mos n series no estacionarias el rango de
7401 CISS
MODELOS VAR Y VEC
cointegracin puede oscilar entre los va-
lores: 0,1,...,n-1. Para detectar de forma
estadstica el rango de cointegracin, se
suele utilizar el test de la traza expuesto
por Johansen. Dicho test tiene una forma
secuencial cuya primera hiptesis nula es
rango=0 frente a rango>0. Si se rechaza
la nula, se plantea la hiptesis rango=1
frente a rango>1 y as sucesivamente
hasta que no se rechace la hiptesis nula.
En este momento, el rango de cointegra-
cin ser el que venga dado por dicha hi-
ptesis nula. A modo de ejemplo, el re-
sultado del test de la traza para el ejem-
plo de pernoctaciones viene dado por:
En nuestro caso, al existir 3 series,
los posibles valores del rango de cointe-
gracin seran 0,1 y 2. Como se puede
observar, la hiptesis nula, H0, se re-
chaza para rango=0 y no se rechaza para
rango=1 por lo cual se detecta una nica
relacin de cointegracin.
Una vez detectado el nmero de
relaciones de cointegracin (o rango de
cointegracin) el siguiente paso es rees-
timar el modelo VAR incluyendo estas re-
laciones. En nuestro ejemplo, la relacin
de cointegracin estimada tendra los si-
guientes coeficientes:
Esto quiere decir que, aunque cada
serie de pernoctaciones sea no estacio-
naria, la combinacin lineal dada por:
Reg.I-(0.32)RegII-(0.444)Re-
gIII-0.00018t , es estacionaria. De hecho,
el grfico anterior de las series de per-
noctaciones muestra al final el vector de
cointegracin estimado y, efectivamente,
parece que esta relacin es estable.
Una vez estimado el modelo VAR
junto con las relaciones de cointegracin
correspondientes, es posible expresar el
modelo en forma de mecanismo de co-
rreccin del error, o modelo VEC. En es-
te modelo, las variables dependientes
son las diferencias o cambios de las varia-
bles originales, definidas como y
t
= y
t
-
y
t-1
. Estas diferencias se expresan, al
igual que en un modelo VAR, como fun-
cin de diferencias anteriores (si es que
hay correlaciones dinmicas de corto pla-
zo entre ellas) y, adems, como funcin
de las desviaciones de las relaciones de
equilibrio producidas en el perodo ante-
rior (mecanismo de correccin de error).
Si estas desviaciones se consideran como
el error en la relacin de equilibrio, lo
que se hace es corregir el cambio o creci-
miento de las variables, medido por y
t
como funcin del error cometido ante-
riormente. Este error vendr medido por
el valor de la relacin de cointegracin
en el perodo anterior. En nuestro ejem-
plo, el modelo VEC estimado quedara
7402 CISS
MODELOS VAR Y VEC
donde, como es habitual, los valores
entre parntesis representan desviacio-
nes tpicas estimadas y el trmino ec
t-1
es
la correccin del error, medida por la
desviacin de la relacin de equilibrio
del perodo anterior. En nuestro caso,
dados los coeficientes de la relacin de
cointegracin, se calcula como ec
t-1
=
RegI
t-1
-(0.32)RegII
t-1
-(0.444)Re-
gIII
t-1
+0.00018(t-1). Por supuesto, si hu-
biera ms de una relacin de cointegra-
cin habra que incluir ms trminos de
correccin de error tipo ec
t-1
(uno por
cada relacin). Adems, si hubiera auto-
correlacin en los residuos u
i,t
, se po-
dran incluir retardos de las variables
Reg
t
como en los modelos VAR habitua-
les (los cuales se aadiran a los trminos
ec
t-1
tambin como regresores).
Para acabar, hay que sealar que los
coeficientes asociados a los trminos de
correccin de error ec
t-1
(denominados
loadings) miden como cambia la variable
Reg
t
correspondiente cuando se produce
una desviacin del equilibrio en el pero-
do anterior. As, si el signo es negativo (y
significativo) quiere decir que cuando
hay una desviacin positiva (ec
t-1
>0), es
previsible que el cambio en la variable
Reg
t
durante el perodo siguiente sea ne-
gativa (AReg
t
<0). De esta manera se
compensa en cierta forma la desviacin o
error y se vuelve a la senda del equilibrio
(acta en cierto sentido como una espe-
cie de atractor).
A partir de los loadings estimados en
el modelo VEC, hay cierta evidencia de
que la primera regin es la ms influen-
ciada por la relacin de equilibrio entre
ellas. Como es habitual, una vez estima-
do el modelo VEC puede utilizarse con
fines predictivos al igual que ocurra con
los modelos VAR. Si, efectivamente, la re-
lacin de equilibrio es importante en la
habr una mejora en la prediccin res-
pecto a los VAR (y tambin respecto a los
modelos AR univariantes que utilizan una
menor cantidad de informacin).
ROMN MNGUEZ SALIDO
Vase tambin: "Autocorrelacin"; "Cointegra-
cin"; "Modelos Arima" y "Series temporales".
LO ESENCIAL SOBRE
MODELOS VAR Y VEC
Libros
Editorial McGraw-Hill, 2003.

LTKEPOHL, H. New Introduction to
Multiple Time Series Analysis, Edito-
rial Springer-Verlag, 2005.
7403 CISS
GUJARATI, D. Econometra (4. Ed.),
determinacin de las variables, entonces
MODIFICACIN SUSTANCIAL DE LAS CONDICIONES DE ...
LTKEPOHL, H. Y KRTZIG, M. (Ed.), Ap-
plied Time Series Econometrics , Edi-
torial Cambridge University Press,
2004.
RAO, B. (Ed.), Cointegration for the
llan, 2007.
MODIFICACIN
SUSTANCIAL DE LAS
Substantial modification of working
conditions
I. CONCEPTO II. MBITO III. EJERCICIO IV.
PROCEDIMIENTO V. EXTINCIN DEL
CONTRATO DE TRABAJO POR VOLUNTAD DEL
TRABAJADOR
I. CONCEPTO
Dado el carcter indeterminado del
concepto jurdico general de "modifica-
cin sustancial", hay que acudir a las
pautas de interpretacin que sobre el
mismo ha fijado el Tribunal Supremo
(sentencias de fechas 17 julio 1986, 3 di-
ciembre 1987, 11 diciembre 1997 y 22 ju-
nio 1999), pautas segn las cuales por
modificacin sustancial de las condicio-
nes de trabajo hay que entender "las que
sean de tal naturaleza que alteren y
transformen los aspectos fundamentales
de la relacin laboral en trminos tales
que pasen a ser otros de modo notorio".
La aplicacin del artculo 41 del Esta-
tuto de los Trabajadores no se halla refe-
rida al hecho de que la condicin sea
sustancial, sino a la exigencia de que sea
sustancial la propia modificacin, y a tal
efecto se ha entendido tradicionalmente
como tal aquella modificacin que afecta
a los aspectos fundamentales de la condi-
cin, de forma que con ella pasan a ser
otros distintos de un modo notorio; as
la Sentencia del Tribunal Supremo de 9
de abril de 2001.
II. MBITO
El artculo 41 del Estatuto de los Tra-
bajadores regula especficamente las
"modificaciones sustanciales de las con-
diciones de trabajo", enumerando en lis-
ta abierta, entre otras, indica el precepto
las condiciones de trabajo que ex lege
"tendrn la consideracin" sustancial
referida. Lista que las Sentencias del Tri-
bunal Supremo de 3 de abril de 1995, 9
de abril de 2001 y 26 de abril de 2006 ca-
lifican de ejemplificativa y no exhaustiva,
al afirmar que el elenco de posibilidades
que en el precepto se contemplan no es-
t limitado a las expresamente tipificadas
en su apartado primero. De esta forma
es claro que la lista no comprende todas
las modificaciones que son sustanciales,
pero tambin ha de afirmarse tampoco
atribuye carcter sustancial a toda modi-
ficacin que afecte a las materias expre-
samente listadas.
III. EJERCICIO
Seala la Sentencia del Tribunal Su-
perior de Justicia de las Palmas de 17 de
septiembre de 2003 que el poder de mo-
dificar sustancialmente las condiciones
de trabajo es un derecho potestativo
concedido al empresario, que excede de
los lmites del ius variandi del empleador
y de la movilidad funcional, que se en-
cuentra consagrado normativamente en
el artculo 41 del Estatuto de los Trabaja-
dores. Por medio de l se concede al ti-
tular de la organizacin productiva el de-
recho a variar las condiciones contractua-
les de que disfrutan sus trabajadores sin
necesidad de llegar a acuerdos novato-
rios individuales con cada uno o con sus
representantes legales. El legislador exi-
ge para que pueda accionarse ese poder
7404 CISS
Applied Economist (2. Ed.), MacMi-
DE TRABAJO
CONDICIONES
que el empresario alegue y pruebe, con
anterioridad a su ejercicio la existencia
de razones econmicas, tcnicas, organi-
zativas o de produccin.
El legislador no ha procedido a defi-
nir los motivos econmicos, tcnicos, or-
ganizativos o de produccin, pero s ha
precisado que cualquier modificacin
que traiga de ellos causa, deber contri-
buir a mejorar la situacin de la empresa
a travs de una ms adecuada organiza-
cin de sus recursos, que favorezca su
posicin competitiva en el mercado o
una mejor respuesta a las exigencias de
la demanda. As, en las econmicas, tal y
como es la redaccin del artculo, la posi-
bilidad de imponer modificaciones sus-
tanciales de las condiciones de trabajo
no se vincula a la superacin de una si-
tuacin econmica negativa de la empre-
sa, ni a garantizar su viabilidad futura y el
mantenimiento del empleo en la misma,
como por el contrario exige el artculo 51
del Estatuto de los Trabajadores para el
despido colectivo por causas econmicas
u organizativas, y de ah que no sea nece-
sario que la empresa se encuentre ante
una situacin de crisis o emergencia, o
est en peligro su subsistencia a medio o
a largo plazo. Bastar que la modificacin
contribuya a mejorar la situacin de la
empresa en el mercado para que la medi-
da est justificada, por lo que su adop-
cin cabe aunque el balance econmico
de la misma pueda ser positivo o no exis-
ta peligro alguno sobre su futura viabili-
dad.
La ampliacin que este precepto con-
cede a los poderes de direccin del em-
presario no se limita a las empresas en
crisis, y puede tambin utilizarse aunque
sea buena la marcha de la empresa y su
situacin econmica favorable.
IV. PROCEDIMIENTO
Es doctrina unificada del Tribunal Su-
premo (Sentencias de 18 julio 1997, 7
abril 1998, 8 abril 1998, 11 mayo 1999 y
18 de diciembre de 2007) que "el proce-
so especial regulado en el artculo 138 de
la Ley Procesal Laboral tiene como presu-
puesto la existencia real de modificacio-
nes sustanciales de trabajo tal y como se
conciben en el artculo 41 del Estatuto
de los Trabajadores".
De modo que cuando no se cumplen
por el empleador las exigencias formales
del precepto: apertura del perodo de
consultas, acuerdo a favor de la mayora
de los representantes de los trabajadores
y notificacin a stos de la medida apro-
bada con una antelacin mnima de 30
das a la fecha de su efectividad, en el ca-
so de las modificaciones colectivas, o no-
tificacin de la medida a los trabajadores
y sus representantes legales en el plazo
citado cuando se trata de modificaciones
individuales, no puede entenderse que la
medida se ajusta a lo establecido en el ar-
tculo 41 del Estatuto de los Trabajado-
res, siendo entonces el proceso ordina-
rio el adecuado para reclamar frente a la
medida y no el especial del artculo 138
Ley de Procedimiento Laboral el de con-
flicto colectivo si es que se impugna la
prctica empresarial por ese cauce, pero
en tal caso sin sometimiento a plazo de
caducidad.
V. EXTINCIN DEL CONTRATO DE
TRABAJO POR VOLUNTAD DEL
TRABAJADOR
La ley establece una serie de situacio-
nes en las cuales el trabajador debe re-
solver judicialmente su contrato de tra-
bajo y as, el artculo 50 del Estatuto de
los Trabajadores recoge las modificacio-
nes sustanciales de las condiciones de
trabajo que redunden en perjuicio de su
formacin profesional o en menoscabo
de su dignidad; la falta de pago o los re-
trasos continuados en el abono del sala-
rio pactado; y cualquier otro incumpli-
miento grave de sus obligaciones por
7405 CISS
parte del empresario, salvo los supuestos
de fuerza mayor y la negativa del empre-
sario a reintegrar al trabajador en sus an-
teriores condiciones de trabajo en los su-
puestos de modificacin o traslado,
cuando la sentencia judicial haya declara-
do los mismos injustificados.
As pues, el trabajador afectado por
modificaciones que afecten a su jornada,
al horario, o al rgimen de trabajo a tur-
nos, siempre que la modificacin sea sus-
tancial, puede extinguir unilateralmente
su contrato de trabajo, sin necesidad de
reclamar judicialmente, tal y como expu-
so el Tribunal Supremo en Sentencia de
9 de junio de 1.987.
El trabajador que extinga unilateral-
mente su contrato por esta causa, tiene
derecho a una indemnizacin de 20 das
de salario por ao de servicio con un to-
pe de nueve mensualidades, siempre
que acredite perjuicio efectivo por la mo-
dificacin y si la empresa se negara a
abonar la indemnizacin deber la mis-
ma reclamarse judicialmente, proceso en
el cual deber acreditar el perjuicio.
Por otro lado, el demandante puede
acudir a la va judicial en reclamacin de
la extincin de su contrato de trabajo,
cuando se hayan modificado sustancial-
mente sus condiciones de trabajo y di-
chas modificaciones redunden en perjui-
cio de su formacin profesional o en me-
noscabo de su dignidad; cuando exista la
falta de pago en el abono de sus salarios
y cuando concurra cualquier otro incum-
plimiento grave de sus obligaciones por
parte del empresario.
Conforme se establece en el artculo
41.3 del Estatuto de los Trabajadores, en
el supuesto de que el empresario adopte
modificaciones sustanciales que afecten
a determinadas condiciones de trabajo,
como las relativas a jornada, horario o r-
gimen de trabajo a turnos artculo
41.1, letras a), b) y c) del Estatuto de los
Trabajadores-, el trabajador afectado
puede optar por extinguir su contrato de
trabajo, si, una vez aquietado a tales mo-
dificaciones, considera le causan algn
perjuicio merecedor de reparacin, sien-
do en tal supuesto la indemnizacin a
percibir de 20 das de salario por ao de
servicio, frente a la mayor contemplada
en el artculo 50.2 del Estatuto de los
Trabajadores, equivalente a 45 das de sa-
lario por anualidad prestada, limitada a
aquellos supuestos en los que la modifi-
cacin sustancial sobre la que se sustente
implique adems un perjuicio para la for-
macin o un menoscabo de la dignidad
del trabajador, tal como requiere el art-
culo 50.1.a del Estatuto de los Trabajado-
res, y as lo ha venido entendiendo la
doctrina en unificacin, contenida en
sentencia de fecha 8 de febrero de 1993,
al establecer que "la frase del artculo
41.3 del Estatuto de los Trabajadores
que dice sin perjuicio de los dispuesto
en el artculo 50 ha de ser entendida en
el sentido de que la modificacin sus-
tancial de las condiciones de trabajo,
ser o no autorizada, s perjudica al
trabajador, genera los derechos que el
propio artculo 41 reconoce, siendo pre-
ciso para que entre en juego la aplica-
cin del artculo 50, que el artculo 41
no excluye, que redunde en perjuicio de
la formacin o de la dignidad del tra-
bajador".
FRANCISCO JAVIER CANABAL CONEJOS
LO ESENCIAL SOBRE
MODIFICACIN
SUSTANCIAL DE LAS
CONDICIONES DE
TRABAJO
Documentacin
Ley del Estatuto de los Trabajadores
(Real Decreto Legislativo 1/1995, de
24 de marzo), artculos 41 y 50.1 a).
7406 CISS
Ley del Procedimiento Laboral (Real
Decreto Legislativo 2/1995, de 7 de
abril), artculo 138.
Ley sobre Infracciones y Sanciones en
el Orden Social (Real Decreto Legis-
lativo 5/2000, de 4 de agosto), art-
culo 7.6.
Ley Concursal (Ley 22/2003, de 9 de
julio), artculos 64 y 66.
La aplicacin de un nuevo sistema re-
tributivo consistente en vincular la re-
tribucin variable a la evaluacin per-
sonal de cada empleado, dando posi-
bilidad a los empleados de continuar
con el sistema retributivo anterior, no
es modificacin sustancial de las con-
diciones de trabajo. Sentencia del
Tribunal Supremo de 21 de marzo de
2006, recurso nm. 194/2004, LA
LEY 36191/2006.
El cambio horario debe derivar de
unas exigencias motivadas. Sentencia
del Tribunal Superior de Justicia de
Madrid de 25 de marzo de 2008, re-
curso nm. 5676/2007, LA LEY
35805/2008.
La modificacin consistente en retra-
sar media hora la entrada y salida del
trabajo no puede calificarse como
sustancial, ya que objetivamente no
es ms oneroso el nuevo horario, ni se
ha transformado un aspecto funda-
mental de la relacin laboral. Sen-
tencia del Tribunal Supremo de 10
de octubre de 2005, recurso nm.
183/2004, LA LEY 2066/2005.
La distribucin de la jornada sin res-
petar los das de descanso compensa-
torio supone una modificacin sus-
tancial de las condiciones de trabajo.
Sentencia del Tribunal Supremo de
18 de diciembre de 2003, recurso
nm. 77/2003, LA LEY 11406/2004.
Libros
BEJARANO HERNNDEZ, ANDRS. Modifi-
caciones sustanciales de las condicio-
nes de trabajo y vas procesales de im-
pugnacin. Editorial Civitas, 2000.
ESCUDERO RODRGUEZ, RICARDO. Aporta-
ciones al debate comunitario sobre
"flexiseguridad". Editorial LA LEY,
2007.
MARTNEZ ABASCAL, VICENTE ANTONIO. La
modificacin del contrato de trabajo.
Editorial Ibidem, 1997.
RUBIO DE MEDINA, MARA DOLORES. El
proceso sobre modificacin sustan-
cial de condiciones de trabajo. Edito-
rial Bosch, 2000.
Artculos de opinin
CUENCA ALARCOIN, MIGUEL. En torno al
concepto de modificacin sustancial
de las condiciones de trabajo (Co-
mentario a la Sentencia del Tribunal
Supremo 4. de 16 de septiembre de
2005). Relaciones Laborales, nm. 7,
Ao XXII, Quincena del 8 al 23 Abr.
2006, pg. 509, tomo 1, Editorial LA
LEY.
GARCA PAREDES, MARA LUZ. Modifica-
cin sustancial de condiciones de tra-
bajo fijadas en convenio colectivo: re-
quisitos. Actualidad Laboral, nm.
16, Quincena del 16 al 30 Sep. 2007,
Ref. 595, pg. 1972, tomo 2, Edito-
rial LA LEY.
IGLESIAS CABERO, MANUEL. Modificacin
sustancial de las condiciones de tra-
bajo. Causas que la justifican. Actua-
lidad Laboral, nm. 19, Quincena del
1 al 15 Nov. 2005, Ref. 716, pg.
2285, tomo 2, Editorial LA LEY.
MARN CORREA, JOS MARA. Modifica-
cin de condiciones salariales. Actua-
lidad Laboral, nm. 8, Quincena del
16 al 30 Abr. 2006, Ref. 271, pg.
932, tomo 1, Editorial LA LEY.
Webgrafa
www.mtas.es (Ministerio de Trabajo
e Inmigracin).
7407 CISS
MODOS DE COMUNICACIN
Communication types
I. CONCEPTO II. COMUNICACIN VERBAL U
ORAL III. COMUNICACIN NO VERBAL IV.
COMUNICACIN ESCRITA
I. CONCEPTO
En la empresa, en funcin de la infor-
macin que queramos transmitir en cada
momento, elegiremos el canal ms ade-
cuado. Asimismo, la eleccin de este ca-
nal lleva aparejado el utilizar un modo u
otro de comunicacin, tales como comu-
nicacin verbal, no verbal o corporal y
escrita. Asimismo, est eleccin, en gran
medida, vendr determinada por la infor-
macin que queramos transmitir y a
quin queramos que llegue el mensaje.
Adems, hoy en da, como complemento
a estos modos se hace referencia a las
nuevas tecnologas de la informacin,
puesto que en determinadas ocasiones
van a dar soporte a los mismos.
II. COMUNICACIN VERBAL U
ORAL
La comunicacin verbal es uno de los
principales modos de comunicacin, tan-
to en la vida empresarial como en la vida
real.
Es importante tanto lo que se dice
(mensaje) como la forma en que se dice,
de ah que sean importantes los siguien-
tes aspectos:
a) Volumen: segn la Real Academia de
la Lengua, por volumen entendemos
la "intensidad del sonido". ste pue-
de ser alto o bajo y debemos cuidar-
lo a la hora de comunicar. Si utiliza-
mos un volumen bajo es posible que
nuestro receptor no reciba el mensa-
je correctamente, mientras que ha-
blar demasiado alto puede sugerir
cierta agresividad y provocar rechazo
por el receptor. Ahora bien, tenien-
do en cuenta estos dos hechos, es
importante ir modificando el volu-
men de vez en cuando con el fin de
enfatizar algunos aspectos y hacer
que nuestro interlocutor no pierda la
atencin.
b) Entonacin: aparece definida por la
RAE como "la modulacin de la voz
en la secuencia de sonidos del habla
que puede reflejar diferencias de
sentido, de intencin, de emocin y
de origen del hablante, y que, en al-
gunas lenguas, puede ser significati-
va". Por tanto, nos sirve para conse-
guir que nuestro interlocutor mues-
tre inters en el tema que se comu-
nica, por lo que aunque es difcil mo-
dificar el tono de voz, hay que inten-
tar variarlo, en la medida de lo posi-
ble, para evitar que sea montono.
c) Fluidez: es importante no realizar
cortes en el proceso de comunica-
cin por no saber, en un momento
determinado, cmo decir las cosas.
Asimismo, el uso de "muletillas", fra-
ses hechas, tartamudeos, etc. provo-
can un efecto negativo en nuestro
receptor, lo que provocar que el
mensaje no se comunique correcta-
mente.
d) Claridad: es importante vocalizar co-
rrectamente para que el mensaje lle-
gue sin interrupciones.
e) Velocidad: no se debe hablar ni muy
rpido ni muy despacio, ya que ha-
blar con excesiva rapidez puede su-
poner que no se nos entienda y ha-
cerlo con lentitud puede, al igual
que una entonacin montona, pro-
vocar aburrimiento y rechazo.
f) Respiracin: resulta fundamental
realizar las pausas necesarias en el
7408 CISS
DE COMUNICACIN
MODOS
MODOS DE COMUNICACIN
mensaje para que se pueda com-
prender con facilidad.
Adems de estos aspectos, es impor-
tante no caer en lo que se denominan vi-
cios de la comunicacin verbal, tales co-
mo el afn de aprobacin (necesidad de
solicitar, en cada momento, asentimiento
a lo que se comunica), as como utilizar
en exceso la efusividad comunicativa.
Esta comunicacin se lleva a cabo
mediante reuniones, llamadas telefni-
cas, teleconferencias, videoconferencias,
etc.
Las ventajas, inconvenientes y utiliza-
cin de este modo de comunicacin
pueden verse en el siguiente cuadro:
Cuadro 1.- Comunicacin verbal
UTILIZACIN VENTAJAS INCONVENIENTES
Informaciones breves Rpida y gil Improvisacin
Necesidad de feed-back inme-
diato
Feed-back inmediato No queda constancia
Para crear buen clima Calidez Distorsiones si hay interme-
diarios
Para trabajos grupales
Fuente.- Elaboracin propia, a partir de Dez de Castro, E. et al (2004), p.163
III. COMUNICACIN NO VERBAL
Formada por toda aquella comunica-
cin no expresada con palabras. Puede
existir con independencia de la comuni-
cacin verbal y si acompaa a la verbal su
funcin consiste en apoyarla, aunque en
ocasiones puede llegar a complicar la co-
municacin, al estar ofreciendo con la
comunicacin no verbal un mensaje dis-
tinto al de la verbal.
Al hablar de comunicacin no verbal
nos estamos refiriendo al lenguaje corpo-
ral, que estara formado por:
Gestos.
La mirada.
La expresin facial.
La sonrisa.
La postura.
La apariencia personal.
Su utilizacin, ventajas y desventajas
se reflejan en el cuadro siguiente:
Cuadro 2.- Comunicacin no verbal
En relaciones interpersona-
les
Calidez En ocasiones es inconsciente
Complementa el cdigo oral Puede contradecir a los men-
sajes expresados con otros
cdigos
7409 CISS
MDULOS (FISCALIDAD)
Para crear buen clima Expresa sentimientos y emocio-
nes
IV. COMUNICACIN ESCRITA
La comunicacin escrita es el modo
ms formal utilizado por las empresas a
la hora de comunicar. Exige cierto tipo
de soporte que la contenga. Es muy im-
portante cuidar la comunicacin que se
hace por escrito al ser duradera y verifi-
cable.
Esta informacin se representa a tra-
vs de cartas, informes, resmenes, me-
morandos, ya sea en papel o en soporte
informtico.
Resumidamente podemos ver qu
ventajas e inconvenientes presenta, as
como su utilizacin.
Cuadro 3.- Comunicacin escrita
Informaciones sistematizadas,
procedimientos
Registro tangible y verificable Retroalimentacin diferida
Informacin dirigida a un gran
nmero de personas
Exige ms reflexin Limita la espontaneidad
Cuando sea necesario que que-
de constancia
Permite una difusin ms
amplia
Resulta ms fra y distante
que la verbal
LO ESENCIAL SOBRE
MODOS DE
COMUNICACIN
Libros
DEZ DEL JUNCO,
J.; MARTN JIMNEZ, F. y PERIEZ CRIST-
BAL, R. Administracin y Direccin,
Ed. McGraw Hill, Madrid, 2004.
DEZ DE CASTRO, J.; REDONDO LPEZ, C.;
BARREIRO FERNNDEZ, B. y LPEZ CABAR-
COS, M.A. Administracin de empre-
sas. Dirigir en la sociedad del conoci-
miento, Ed. Pirmide. Madrid, 2002.
KOONTZ, H.; WEIHRICH, H. y CANNICE, M.
global y empresarial, Ed. McGraw
Hill. Madrid, 2008.
nizacional, Ed. Prentice Hall, Mxico,

2004.
tracin, Ed. Prentice Hall, Mxico,

2005.
MDULOS
Vase: "Estimacin objetiva por ndices, signos y
mdulos".
7410 CISS
DE CASTRO, E. P.; GARCA
Administracin. Una perspectiva
ROBBINS, S. P. Comportamiento orga-
(FISCALIDAD)
ROBBINS, S. P. y COULTER, M. Adminis-
MOMENTUM
MOMENTO
Vase: "Momentum".
MOMENTUM
El Momento o Momentum es un in-
dicador tcnico que mide la aceleracin
y desaceleracin en los cambios de los
precios entre dos instantes en el tiempo,
es decir, la diferencia entre el cierre de
hoy y el cierre de hace "n" sesiones (ge-
neralmente 10 o 12 sesiones). Si los pre-
cios varan en la misma cantidad todos
los das el Momento es cero, pero si los
precios suben o bajan cada da ms, en-
tonces el Momento se acelera, al alza o a
la baja, respectivamente. El Momento se
representa en un grfico y se mueve en
torno a una lnea central de valor "cien".
De esta forma, el Momento nos informa
de lo siguiente:
- Si el Momento sube por encima de la
lnea central -Momento Positivo- in-
dica que los precios o la tendencia al
alza se est acelerando, es decir el
ltimo precio de cierre es superior
al precio de cierre de hace 12 das.
Cuando el Momento se aplana o se
da la vuelta hacia la lnea de cien in-
dica que la tendencia al alza se est
desacelerando (aunque los precios
sigan subiendo), y, por tanto, puede
anticipar un cambio de tendencia a
la baja, en principio, a corto plazo.
- Si el Momento desciende por debajo
de la lnea central -Momento negati-
vo- indica que la tendencia a la baja
se est acelerando, es decir, el ulti-
mo cierre es inferior al de hace 12
das. Cuando el Momento se aplana
o se da la vuelta hacia la lnea de cien
advierte que el descenso de los pre-
cios se est desacelerando y, por tan-
to, puede anticipar un cambio de
tendencia al alza, al menos, en el cor-
to plazo.
Como consecuencia de lo anterior,
las seales de compra o de venta se ge-
neran de la siguiente manera:
do el Momento cruza al alza la lnea
de cien y la cotizacin est ascen-
diendo. Un Momentum ascendente
es un sntoma alcista. Estas seales
de compra deben considerarse sola-
mente en una tendencia alcista y no
en una directriz bajista; por tanto, en
una tendencia alcista se atender a
las seales de compra al cruzar el
Momentum la lnea de 100 o central
al alza y no a las seales de venta.
b) La seal de venta se produce cuando
el Momento cruza a la baja la lnea
de cien y la cotizacin est descen-
diendo. Un Momentum descendente
es un sntoma bajista. Estas seales
de venta deben considerarse en las
tendencias bajistas y no en las alcis-
tas; por tanto, en una tendencia ba-
jista se atender a las seales de ven-
ta al cruzar a la baja el Momentum la
lnea de 100 o central y no a las sea-
les de compra.
Mientras que el Momento se mueva
por encima de la lnea de 100 se puede,
en principio, estar "comprado", hasta que
el indicador muestre sobrecompra o
cuando cruce a la baja la lnea de 100. Y
viceversa, mientras el Momento se mue-
va por debajo de la lnea de 100, en prin-
cipio, se debe estar "vendido", hasta que
el indicador muestre sobreventa o cuan-
do cruce al alza la lnea de 100.
Estas seales slo deben tomarse en
consideracin a corto-medio plazo o
cuando los precios estn en tendencia en
un grfico diario, puesto que a medio-lar-
go plazo proporcionar numerosas sea-
les de compra y de venta. Por tanto, si es-
tamos interesados en las seales que se
7411 CISS
MOMENTUM
7412 CISS
MOMENTUM
7413 CISS
MONEDA
produzcan a medio-largo plazo debe uti-
lizarse un Momentum mayor o ms len-
to, o bien utilizar el "standard" (12 sesio-
nes) en grficos semanales. Por otro la-
do, se debe advertir que el Momento
proporciona numerosas seales en ten-
dencias laterales, por lo que su utiliza-
cin es menos efectiva.
Como consecuencia de las numero-
sas seales que proporciona, en ocasio-
nes, este indicador, resulta ser una bue-
na forma de operar con l atendiendo al
estudio de las seales de compra y de
venta que se generan en los valores ex-
tremos del indicador. En este sentido,
tambin hay que indicar, que este indica-
dor no tiene limites establecidos, por lo
que se entender como valor extremo en
la parte superior o inferior de la lnea
central, cuando supere, respectivamente,
los niveles mximos o mnimos alcanza-
dos anteriormente por el Momentum,
con una visin amplia de la historia grfi-
ca. Tambin es obligado tener en consi-
deracin que resulta recomendable reali-
zar, en todo momento, un anlisis ms
completo observando los grficos de pre-
cios y otros indicadores tcnicos.
Con respecto a las seales que se
producen en los valores extremos del
Momentum cabe decir lo siguiente:
a) La seal de compra se produce en
un valor extremo inferior del Mo-
mentum, en lo que se denomina en
el anlisis tcnico, estado de sobre-
venta. Este valor extremo suele ad-
vertir de un cambio de tendencia al
alza, al menos, a corto plazo.
b) La seal de venta se produce en un
valor extremo superior del Momen-
tum, en estado de sobrecompra. Es-
te valor extremo suele advertir de un
cambio de tendencia a la baja, al me-
nos, a corto plazo.
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart" y "Ten-
dencia".
MONEDA
Coin / Currency
I. DEFINICIN II. ORIGEN DEL TRMINO
"MONEDA" III. TIPOS DE MONEDA 1. Moneda
Metlica 2. Moneda Fiduciaria IV. LOS
PATRONES MONETARIOS 1. El patrn oro 2.
Patrn cambios oro
I. DEFINICIN
Pieza de oro, plata, cobre o cualquier
otro metal, comnmente con forma de
disco y acuada con los distintivos elegi-
dos por la autoridad emisora para acredi-
tar su legitimidad y valor. Cuenta gene-
ralmente con un anverso o cara, en el
que aparece representada una efigie y
una cruz o reverso en el que se acua
cualquier otro emblema. Fabricadas en
cecas o casas de la moneda, son dinero,
al ser aceptadas por el pblico como me-
dio de pago, unidad de cuenta y medida
de valor. Por extensin, tambin se con-
sidera moneda al billete o papel de curso
forzoso y total poder liberatorio para
cualquier operacin de intercambio.
Una segunda acepcin del trmino
moneda hace referencia al conjunto de
signos representativos del dinero circu-
lante en cada pas: "la moneda britnica
es la libra esterlina"
II. ORIGEN DEL TRMINO
"MONEDA"
Procedente del latn , su ori-
gen se sita en la Antigua Roma. Signifi-
caba consejero, el que avisa o aconseja, y
en su raz etimolgica confluyen historia
y leyenda. En el ao 390 a.C. se produjo
la invasin de Roma por los galos. Su
avance se vio frustrado cuando, ante una
incursin nocturna, el graznido de unas
7414 CISS
MONEDA
ocas encerradas en el templo de Juno en
la colina Capitolina, avis a los defenso-
res romanos de la llegada de los invaso-
res, permitindoles de esta manera re-
chazarles y evitar el saqueo del Capitolio.
Para conmemorar este hecho, entre los
aos 353-344 a.C., se erigi un templo a
Juno, diosa tutelar de la mujer, con el
epteto de Moneta. Juno Moneta se con-
virti de esta forma en protectora de los
fondos, y era reputada por sus sugeren-
cias, advertencias y buenos consejos. Va-
rias dcadas despus, en el ao 289 a.C.
se construy en los alrededores del tem-
plo de la Diosa la primera fbrica de mo-
neda romana. Inicialmente de cobre y
posteriormente de plata, estas monedas
tenan en su anverso representada la efi-
gie de la diosa Moneta, por lo que este
comenz a emplearse como "dinero" o
"moneda" ya en poca de Ovidio y Cice-
rn.
III. TIPOS DE MONEDA
A grandes rasgos se pueden diferen-
ciar dos tipos de monedas: la moneda
metlica, que es aquella cuyo valor facial
coincide con su valor intrnseco, y la mo-
neda fiduciaria, que es aquella cuyo valor
facial se basa en la confianza que tiene el
pblico en que al entregar dicha moneda
obtendr bienes por el equivalente a di-
cho valor facial.
1. Moneda Metlica
La aparicin de la moneda metlica
supuso la desaparicin de los problemas
asociados a la utilizacin de bienes pere-
cederos como dinero para realizar los in-
tercambios. Como ocurre con la mayor
parte de los inventos de la Antigedad se
desconoce quin fue su inventor, si bien
la leyenda se lo atribuye a Midas, rey de
Frigia que converta en oro todo lo que
tocaba, y a Creso, rey de Lidia, enorme-
mente rico y que muri al ser obligado
por Ciro el Grande a tragar oro derreti-
do. Sin embargo parece ms razonable
que las primeras monedas fueran acua-
das por un mercader griego como una
forma de obtener publicidad. De hecho,
y a pesar detener constancia de que ya se
empleaban en Asia Menor en el ao 2000
a. de C., las primeras monedas con peso
estandarizado y valor certificado datan
del siglo VII a. de C. y procedan de Lidia.
Con la acuacin de monedas se elimina-
ron los problemas de tener que llevar el
metal al peso y realizar el pesaje con ca-
da intercambio. Por otra parte supuso la
aparicin de una importante funcin pa-
ra la autoridad, la fabricacin de la mone-
da, que garantizaba con ello la cantidad
de metal precioso que la misma conte-
na. Esta primeras monedas acuadas es-
taban elaboradas con electro, una alea-
cin natural de oro y plata propia de los
valles de Anatolia. Sin embargo, la dificul-
tad a la hora de establecer la proporcin
de los dos metales presente en la mone-
da, provoc que se prefiriera el estado
puro de ambos metales por separado pa-
ra su acuacin.
Las primeras ciudades Estado griegas
que acuaron sus propias monedas fue-
ron Aegina (595 a. de C.), Atenas (575 a.
de C.) y Corinto (570 a. de C.). De todas
ellas quizs las ms conocidas fueran las
monedas atenienses. Elaboradas con pla-
ta tenan representada la cara de Atenea
en el anverso, y el bho, smbolo de la
Diosa, en el reverso. La razn por la que
se acuaron de plata y no de oro o de
electro se debi a la importancia de las
minas de plata de Laurion, en la pennsu-
la tica, y propiedad de la ciudad Estado
de Atenas. De hecho el contenido de pla-
ta del dracma ateniense se mantuvo esta-
ble durante cerca de 4 siglos. Las con-
quistas de Alejandro Magno permitieron
difundir la cultura helenstica por todo el
Cercano y Medio Oriente y con ello la
utilizacin de las monedas como dinero.
De hecho los romanos, que posterior-
mente daran lugar al vocablo, imitaron a
los griegos en el uso de monedas oficia-
7415 CISS
MONEDA
les, utilizando tanto el oro (aureus) co-
mo la plata (denarius), para su fabrica-
cin.
Durante las Edades Media y Moderna
se continuaron acuando monedas de
metales preciosos y aleaciones. Esto en
ocasiones provoc problemas, derivados
de alteraciones en el valor de los metales
ante el descubrimiento de nuevas minas.
As si se descubran minas de plata, el va-
lor de la misma caa, alterando las equiva-
lencias oficiales de las monedas e incluso
la desaparicin de la que mantena el va-
lor (la moneda de oro) de la circulacin.
Este hecho, conocido como Ley de Gres-
ham, fue formulado por el economista
ingls Thomas Gresham (1519-1579),
fundador de la bolsa de Londres. Segn
esta Ley, la moneda mala, la que pierde
valor por cualquier razn, desplaza la
buena de la circulacin. El motivo por el
cual ocurre esto es que los agentes eco-
nmicos procuran guardar o reservarse
la moneda que mantiene su valor, por
desconfianza de la mala, que lo est per-
diendo. Las aportaciones de Gresham
permiten explicar el comportamiento de
algunas monedas a lo largo de la Histo-
ria. Como seal Galbraith (1975) con
respecto al comportamiento del marco
alemn tras la I Guerra Mundial: "Los
hombres y las mujeres se apresuraban a
gastar sus sueldos, a ser posible, a los po-
cos minutos de cobrarlos. Los billetes
eran llevados a las tiendas en carretilla o
en cochecitos de nio". Por tanto los ale-
manes utilizaban exclusivamente los mar-
cos para sus transacciones, la moneda
mala en que se haba convertido el mar-
co desplaz a otras monedas, que al
mantener su valor, no se empleaban.
Fueron tambin comunes problemas
derivados de las falsificaciones o de los
intentos por disminuir la cantidad de
metal precioso presente en una moneda
limndola o raspndola. Igualmente se
dieron fraudes provocados por la accin
de los propios gobernantes encargados
de la acuacin de la moneda. De hecho
la mayor parte de los incrementos de
precios que tuvieron lugar en los siglos
XVI y XVII en Espaa se debieron a esta
accin, consistente en obligar a los ciu-
dadanos a devolver las monedas a la casa
de la moneda para su reacuacin. Apro-
vechaban ese momento los monarcas pa-
ra envilecer la moneda metlica, esto es,
incluir en la mezcla metal de escaso valor
y poder acuar un mayor nmero de
monedas. De esta manera obtena un be-
neficio conocido como "seoreaje". Al
perder valor la moneda, resultaba nece-
sario entregar un mayor nmero de mo-
nedas para obtener el mismo bien, pero
en realidad se entregaba la misma canti-
dad de metal precioso (ms monedas de
menor calidad pero en trminos absolu-
tos con el mismo contenido de oro o de
plata). Por tanto el envilecimiento de la
moneda provocaba un incremento de los
precios (inflacin).
2. Moneda Fiduciaria
Aquella moneda que depende del
crdito y confianza que merece, y no de
su propio valor intrnseco, recibe la de-
nominacin de moneda fiduciaria.
Los billetes o papel moneda constitu-
yen el ms claro ejemplo de moneda fi-
duciaria. Fueron los chinos los primeros
en utilizarlo all por el siglo IX de nues-
tra era. Careca de valor como mercanca,
pero era dinero por decreto imperial, y
como tal se utilizaba en las transacciones.
Sin embargo acabaron por abandonarse
hacia el ao 1500 coincidiendo con el de-
clive del Imperio Chino.
En Europa, coincidiendo con el re-
surgir del comercio y las ciudades a par-
tir del siglo X, se hizo necesario buscar
una alternativa al transporte de moneda
metlica, difcil y peligroso en las largas
distancias. La solucin fueron los pagars
u obligaciones de pago. En las mismas
7416 CISS
MONEDA
quedaban certificados el nombre del
deudor y del prestador, as como la fecha
de pago y las cantidades de oro y de pla-
ta. Pronto estos contratos se convirtieron
en los primeros billetes bancarios, que al
encontrarse respaldados por los metales
preciosos depositados en el banco, eran
convertibles en dichos metales cuando
as lo solicitaba su poseedor. El papel
moneda poda ser emitido por institucio-
nes privadas, como bancos, o el Estado
poda conceder el monopolio de emisin
a institucin determinada, como el Ban-
co Central del pas.
El primer papel moneda se caracteri-
zaba por estar respaldado en su emisin
por el equivalente de oro o de plata. De
esta manera los bancos emisores deban
mantener en sus cajas fuertes la misma
cantidad de metales preciosos que papel
moneda emitieran, pudiendo los tenedo-
res de billetes acudir en cualquier mo-
mento al banco emisor con billetes y soli-
citar su equivalente en oro o plata. Con
ello la oferta de metales preciosos (oro si
el pas tena un patrn oro, plata si haba
elegido un patrn plata o bimetlico en
el caso de que se utilizaran ambos meta-
les) limitaba el mximo de moneda que
se poda emitir en la economa.
IV. LOS PATRONES MONETARIOS
La funcin de un patrn monetario
consiste en determinar la unidad de va-
lor de un sistema monetario. Cuando se
empleaban monedas exclusivamente me-
tlicas (dinero mercanca), el patrn mo-
netario vena determinado por los meta-
les preciosos que se emplearan en su
acuacin. Sola ser comn el empleo de
patrones bimetlicos, al coexistir en la
economa monedas tanto de oro como
de palta que eran empleados como dine-
ro. Por ejemplo en la Edad Media Inglate-
rra contaba con un patrn plata, al defi-
nirse la libra esterlina como una libra de
plata de ley o Sterling (el resto de mone-
das de oro determinaban su valor con
respecto a la libra de plata). En el siglo
XVIII, tras varias dcadas empleando un
patrn bimetlico terico, el Gobierno
Britnico decidi definir un patrn oro,
cambiando la tradicin de varios siglos.
1. El patrn oro
Cuando se establece la plena conver-
tibilidad de las monedas nacionales, tan-
to metlicas como fiduciarias, en oro a
una paridad fija, nos encontramos ante el
denominado patrn oro. Gran Bretaa
fue el primer pas en instaurarlo en el
ao 1816, siendo el cambio de 3,811 li-
bras esterlinas por onza de oro. El alto
grado de integracin econmica mundial
alcanzado en el siglo XIX, determin la
adhesin de una gran cantidad de pases
al patrn oro internacional. El papel cen-
tral jugado por Londres, capital poltica y
financiera del mundo por aquel enton-
ces, convirti al patrn monetario esco-
gido por Gran Bretaa en el ms impor-
tante de la poca.
La instauracin del patrn oro impli-
caba el cumplimiento estricto de tres
reglas:
a) Las Real Casa de Moneda estaba obli-
gada a comprar y vender todo el oro
a un tipo de cambio fijo.
b) El Banco de Inglaterra, y por exten-
sin el resto de bancos, estaba obli-
gado a canjear sus pasivos moneta-
rios, es decir, todo el papel moneda
y los depsitos que en l mantuvie-
ran sus clientes, por oro si stos as
lo solicitaban.
c) Deba existir plena y libre circulacin
de oro. No podan restringirse por
tanto ni las entradas (importacio-
nes), ni las salidas (exportaciones)
de oro.
Al irse adhiriendo al patrn oro otras
economas, inmediatamente las monedas
7417 CISS
MONEDA CONVERTIBLE
de las mismas quedaron ligadas entre s,
favoreciendo y estimulando los intercam-
bios comerciales internacionales.
En la segunda mitad del siglo XIX,
Francia cre la Unin Monetaria Latina,
un intento de constituir una alternativa al
patrn oro internacional. Se trataba de
un patrn bimetlico, al que se unieron
algunos pases del viejo continente. Una
serie de problemas derivados del descu-
brimiento de minas de oro y plata, acaba-
ron obligando a la mayor parte de estos
pases a adoptar el patrn oro puro.
El inicio de la I Guerra Mundial supu-
so el establecimiento de importantes res-
tricciones a los movimientos internacio-
nales de capital y de oro, por lo que se
tuvo que abandonar este patrn moneta-
rio. Tras la contienda Gran Bretaa inten-
t sin xito resucitarlo. El establecimien-
to de unos tipos de cambio irreales lleva-
ron al fracaso a este nuevo intento de
restablecer el patrn oro tal y como se
haba conocido antes de la contienda en
el ao 1931.
2. Patrn cambios oro
Tras la II Guerra Mundial, los pases
aliados reunidos en Bretton Woods, New
Hampshire, acordaron restablecer un
nuevo patrn monetario internacional.
Naca as en 1944 el denominado patrn
cambios oro o divisas oro, que desapare-
cera en los primeros aos de la dcada
de los 70. En el nuevo sistema era la mo-
neda norteamericana, el dlar, la que fija-
ba su valor con respecto al oro (35 $ por
onza). Las monedas del resto de econo-
mas quedaban ligadas al dlar, y de esta
manera, indirectamente, al oro.
En la actualidad no existe ningn pa-
trn monetario. La emisin de ninguna
moneda se encuentra respaldada por
ningn metal precioso (ni siquiera oro).
Se trata por tanto de monedas fiduciarias
en sentido estricto. Ningn banco central
se compromete a cambiarlas por oro.
Nuestros billetes y monedas tienen un
valor porque existe el compromiso de
que a cambio de las mismas nos entrega-
rn un bien o servicio que equivalga en
valor a la cantidad de moneda que entre-
gamos.
1. Diferencias fundamentales entre los dos tipos de patrones monetarios del siglo XX
PATRN ORO BRETTON-WOODS (patrn cambios oro)
Tipos de cambios estrictamente fijos "La emi-
sin de dinero est condicionado por la canti-
dad (reservas) de oro existente"
Tipos de cambios fijos pero ajustables "El d-
lar es tan bueno como el oro" (Paradoja de
Triffin)
Ventajas Estabilidad en el nivel de precios y en
los tipos de cambios
Ventajas A corto plazo, la estabilidad del Pa-
trn Oro; a largo, la capacidad de ajuste de la
modificacin cambiaria.
PEDRO FERNNDEZ SNCHEZ
Vase tambin: "Dinero".
MONEDA
CONVERTIBLE
Convertible currency
7418 CISS
MONEDA DE RESERVA
Cada pas soberano tiene estableci-
das normas relativas a la posibilidad de
que los residentes y no residentes en el
mismo puedan convertir el dinero que
tengan en moneda nacional en monedas
de otros pases, e incluso si las transac-
ciones que se realicen con bienes y servi-
cios con origen en el pas pueden ser va-
loradas y hechas efectivas en monedas
de otros pases.
Por consiguiente, la convertibilidad
de una moneda en trminos de legalidad
depende de las normas jurdicas sobre
control de cambios de moneda que exis-
tan en un pas.
La convertibilidad de hecho, cuando
no est autorizada la transformacin de
la moneda nacional en otra extranjera da
lugar a los mercados negros o sumergi-
dos de divisas, en la que los nacionales
de un pas que no autoriza la conversin
de su moneda, realizan la misma al mar-
gen de las disposiciones imperativas que
lo prohben, bien por necesitar esas mo-
nedas con algn propsito particular o
comercial, bien para atesorar dinero
cuando la moneda interior es inestable o
en el pas existe una fuerte inflacin.
Vase tambin: "Convertibilidad".
Reserve currency
I. CONCEPTO II. REQUERIMIENTOS PARA SER
MONEDA DE RESERVA III. PRINCIPALES
MONEDAS DE RESERVA
I. CONCEPTO
Una moneda es denominada mone-
da o divisa de reserva cuando es utilizada
por los bancos centrales de otros pases
para constituir sus reservas exteriores.
Tambin se denomina divisa o mone-
da de reserva aquella que es utilizada por
otros pases como divisa patrn, es decir,
como moneda a la que fijar el tipo de
cambio de la moneda nacional.
II. REQUERIMIENTOS PARA SER
MONEDA DE RESERVA
Para que una moneda sea utilizada
como moneda de reserva se requiere
que:
- Sea convertible.
- Pertenezca a un pas con una econo-
ma importante y con una reputacin
antiinflacionista.
El hecho de que para que una mone-
da sea utilizada como moneda de reserva
se requiera que la economa en la que se
usa goce de una importante estabilidad e
importancia econmica hace que el "sta-
tus" de moneda de reserva no sea por
tiempo ilimitado. Si la economa de un
pas reduce su estabilidad (en particular,
si se producen continuadas tensiones in-
flacionistas) o se reduce su importancia
relativa en la economa mundial, muy
probablemente de forma progresiva su
moneda dejar de utilizarse como mone-
da de reserva.
III. PRINCIPALES MONEDAS DE
RESERVA
Hasta el establecimiento del sistema
de Bretton Woods, la libra esterlina y el
franco francs fueron usados como mo-
nedas de reserva. La esterlina fue utiliza-
da especialmente en los pases de la
Commonwealth, mientras que el franco
era utilizado en las colonias francesas.
Tras la Segunda Guerra Mundial el
dlar estadounidense fue la divisa ms
importante y casi todos los pases fijaron
7419 CISS
DE RESERVA
MONEDA
MONEDA DE RESERVA
el tipo de cambio de su moneda respec-
to a ella. En la actualidad el dlar esta-
dounidense sigue siendo la moneda de
reserva ms utilizada (en 2008, el 64% de
las reservas mundiales eran activos en
dlares). No obstante, desde la implanta-
cin del euro la relevancia del dlar ha
ido reducindose.
El euro es la segunda moneda de re-
serva ms importante tras el dlar, con
una cuota aproximada de un 27%. Antes
de la creacin del euro el marco alemn
jug un papel relevante como moneda
de reserva, gracias a la elevada credibili-
dad antiinflacionista e independencia de
que gozaba el Bundesbank. Cuando el
euro se introdujo en 1999, reemplazando
al marco y al resto de monedas de los
pases de la Unin Monetaria Europea,
su participacin en el total de reservas
oficiales ha registrado un continuo au-
mento, en parte facilitado por la poltica
de diversificacin en sus reservas que
han llevado a cabo los pases con mayo-
res reservas (por ejemplo, China).
La libra esterlina, como ya hemos se-
alado, fue utilizada como la principal
moneda de reserva durante la mayor par-
te del siglo XIX y en la primera parte del
siglo XX. Sin embargo, la inestabilidad de
la economa britnica (con dficits presu-
puestarios y en la cuenta corriente) junto
al declive como potencia econmica
mundial, fue relegando la utilizacin de
la libra esterlina como moneda de reser-
va. En la actualidad es la tercera moneda
ms utilizada como reserva, con una par-
ticipacin relativa en 2008 del 4%.
El yen japons durante mucho tiem-
po fue la tercera moneda de reserva en
importancia relativa, sin embargo la gra-
ve crisis econmica que atraviesa Japn
desde principios de los noventa ha he-
cho que su importancia se haya reduci-
do, siendo en 2008 la cuarta moneda en
importancia relativa con tan slo el 3,3%.
El franco suizo, gracias a su estabili-
dad histrica, tradicionalmente ha sido
utilizado como moneda de reserva, aun-
que su importancia relativa sobre el total
sea reducida.
Acumulacin Internacional de Reservas
Moneda 1995 1999 2008
Dlar Estadounidense 59% 70,93% 64%
Euro 17,9% 26,5%
Marco Alemn 15,8%
Libra Esterlina 2,1% 2,9% 4,1%
Yen 6,8% 6,4% 3,3%
Franco Francs 2,4%
Franco Suizo 0,3% 0,2% 0,1%
Otras 13,6% 1,6% 2,0%
Fuente: Fondo Monetario Internacional
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Currency Board"; "Dinero" y "Divi-
sa".
7420 CISS
MONEDA NICA
MONEDA DBIL
Soft currency
En el argot de los mercado de divi-
sas, moneda cuyo cambio es poco esta-
ble con tendencia a depreciarse, a conse-
cuencia del bajo nivel de reservas, dese-
quilibrios estructurales en la balanza de
pagos, alta inflacin, etctera.
Vase tambin: "Mercado de divisas".
MONEDA
EXTRANJERA
Foreign currency
Toda aquella moneda emitida fuera
de las fronteras de un Estado y que no
tiene el estatuto de curso legal dentro
del mismo.
En un sentido mucho ms amplio, el
concepto de moneda extranjera en la ac-
tualidad no engloba slo la moneda me-
tlica y los billetes de banco, sino que
tambin incluye a las divisas, esto es, po-
siciones de crditos y dbitos, activos y
pasivos lquidos denominados en mone-
da de pas diferente a aqul que mantie-
ne esas posiciones. Esta denominacin
es muy genrica pero puede comprobar-
se que se utiliza con profusin en el am-
biente bancario y empresarial.
Vase tambin: "Divisa".
MONEDA FUERTE
Strong currency
Divisa que se cotiza al alza en el mer-
cado internacional de cambios, debido,
en gran parte, a una balanza de pagos fa-
vorable, estabilidad en los precios del
pas, etctera.
Vase tambin: "Divisa".
MONEDA NICA
Single currency
I. DEFINICIN II. INICIATIVAS DE CREACIN
DE UNA MONEDA NICA 1. Amrica Latina y el
Caribe 2. frica 3. Oriente Medio 4. Asia
I. DEFINICIN
La integracin regional supone la eli-
minacin discrecional de barreras econ-
micas y polticas entre aquellos pases
que deciden voluntariamente cooperar
de forma ms estrecha para alcanzar be-
neficios mutuos.
Existen diferentes grados de integra-
cin regional, que van desde el estableci-
miento de un Acuerdo de Comercio Pre-
ferencial hasta la creacin de una Unin
Poltica, pasando por una Zona de libre
comercio, Unin aduanera, Mercado co-
mn, Unin econmica y Unin moneta-
ria. La mayor parte de los procesos de in-
tegracin regional afectan a las cuestio-
nes comerciales, y son las barreras aran-
celarias y no arancelarias las que se redu-
cen o eliminan con la finalidad de esta-
blecer complementariedades en materia
de intercambios comerciales.
La Unin Europea es el proceso de
integracin ms ambicioso y exitoso den-
tro el conjunto de acuerdos regionales
existentes en la actualidad, tratndose de
una Unin Econmica y Monetaria, pero
existen otras iniciativas de carcter regio-
7421 CISS
MONEDA NICA
nal que contemplan tambin entre sus
objetivos la creacin de una moneda ni-
ca.
II. INICIATIVAS DE CREACIN DE
UNA MONEDA NICA
Un anlisis desde la perspectiva de
bloques regionales nos permite hacer un
recorrido por las diferentes iniciativas en
marcha para la creacin de una moneda
nica.
1. Amrica Latina y el Caribe
A iniciativa de Venezuela naci, en el
ao 2004, la denominada Alternativa Bo-
livariana para Amrica Latina y el Caribe
(ALBA). La razn de ser de este proceso
de integracin se encuentra en el objeti-
vo estratgico de reaccionar a la pro-
puesta estadounidense de creacin de
un rea de Libre Comercio de las Amri-
cas, que surge en el ao 2001. El ALBA es
un proceso de integracin regional con
una fuerte carga ideolgica y una firme
voluntad de cambiar el mapa poltico de
la regin. Es una iniciativa de coopera-
cin entre pases en desarrollo con un
fuerte componente de lucha contra la
pobreza y la exclusin social y coopera-
cin en reas estratgicas. Entre sus ob-
jetivos figuran la creacin de una mone-
da nica, el sucre (Sistema Unificado de
Compensacin Regional), en la que parti-
ciparan los pases del ALBA para reducir
su dependencia del dlar y su vulnerabi-
lidad ante las crisis financieras internacio-
nales. Son pases miembros o vinculados
estrechamente al ALBA Venezuela, Cuba,
Bolivia, Nicaragua, Hait, Ecuador, Uru-
guay y varios pases del Caribe oriental.
En el caso de Centroamrica, donde
existen diversas iniciativas de integra-
cin, los presidentes de los pases que
forman parte de esta regin propusie-
ron, a finales de 2008, comenzar a elabo-
rar un proyecto de moneda nica, si bien
es una propuesta escasamente funda-
mentada y con un nivel bajo de respaldo
institucional, como demuestra el escaso
xito de las iniciativas de integracin re-
gional en Centroamrica.
2. frica
En 1998, los Ministros de Economa y
Finanzas de la Zona franco se reunieron
para disear la primera gran agencia mo-
netaria del euro, que est formada por 14
Estados africanos, que pertenecen a dos
reas de integracin regional: UEMOA y
CEMAC.
La CEMAC (Comunidad Econmica y
Monetaria de frica Central), en vigor
desde 1999, agrupa a la Unin Monetaria
de frica Central y la Unin Econmica
de frica Central. En 2003 la Unin Euro-
pea concluy un acuerdo financiero con
la CEEAC y la CEMAC, condicionada a
que ambas convergieran en una sola or-
ganizacin: la Comunidad Econmica de
los Estados de frica Central (CEEAC).
Sus pases miembros son Camern, Re-
pblica del Congo, Gabn, Guinea Ecua-
torial, Repblica Centroafricana y Chad.
Por otra parte, los pases de la anti-
gua frica Occidental Francesa mantuvie-
ron una serie de instituciones de coope-
racin, de las cuales la ms importante es
la Unin Econmica y Monetaria del Oes-
te de frica (UEMOA), de la que forman
parte Senegal, Burkina Faso, Benin, Cos-
ta de Marfil, Togo y Nger.
Francia se ocupa de la relacin con
las dos zonas del franco CFA con el euro.
La zona del franco CFA es la de aquellos
pases cuyas monedas han estado vincu-
ladas al franco francs. La creacin de es-
ta zona tuvo su origen en los acuerdos
monetarios de finales de los aos 40 en-
tre Francia y sus colonias en frica. El
Franco CFA es usado en los Estados de la
antigua frica Occidental francesa y fri-
ca Ecuatorial francesa.
7422 CISS
MONEDERO ELECTRNICO
El Tratado de Maasstricht prevea
que los derechos y obligaciones que re-
sulten de convenios concluidos anterior-
mente no se veran afectados por lo re-
cogido en este tratado como consecuen-
cia de la creacin de una moneda nica
europea. Esto implicaba que, en vez del
referente franco francs, las zonas del
franco CFA referenciaran su moneda co-
mn al euro. De este modo, el franco
CFA contina funcionando y la converti-
bilidad se mantiene con el euro.
Finalmente, la Unin Africana trabaja
en el diseo de un proyecto de banco
central nico para toda frica, con una
moneda comn. Incluso se ha pensado
en establecer una banda de fluctuacin
del tipo de cambio frente al dlar de +/-
2,25%. Sin embargo, este es un proyecto
de tal envergadura que no parece viable,
al menos a corto plazo.
3. Oriente Medio
El Consejo de Cooperacin del Golfo
Prsico, creado en 1981, agrupa a Bah-
rein, Kuwait, Omn, Qatar, Arabia Saudi-
ta y Emiratos rabes Unidos (todos, salvo
Omn, pases ribereos del Golfo Prsi-
co). El objetivo ms ambicioso de este
proceso de integracin regional, que ha
alcanzado el grado de unin aduanera, es
lograr una unin monetaria, con el Kha-
leeji como moneda nica para este con-
junto de pases.
4. Asia
A pesar de que se ha planteado co-
mo posibilidad la creacin de una mone-
da nica para los miembros de la Asocia-
cin de Naciones del Sudeste Asitico, a
da de hoy no parece un objetivo fcil de
alcanzar. El regionalismo en Asia se ca-
racteriza por una gran heterogeneidad,
un modelo de integracin pragmtica, de
distintas velocidades en funcin de las
necesidades de las diferentes sub-regio-
nes, dificultades para alcanzar un mayor
grado de cooperacin e integracin re-
gional y una tendencia a la creacin de
procesos intergubernamentales y poco
formales, con un mnimo sustento jurdi-
co-poltico.
Vase tambin: "Euro".
MONEDERO
ELECTRNICO
Electronic wallet
Las denominadas tarjetas inteligen-
tes, tarjetas chip o monederos electrni-
cos (tambin se les conoce en general
como dinero electrnico), incorporan un
chip electrnico que permite su carga en
cualquier cajero y se utilizan para el pago
de pequeas cantidades con escaso valor
econmico. Estas tarjetas no estn aso-
ciadas a ninguna cuenta y la recarga se
realiza sobre el disponible de la tarjeta en
un momento determinado. En definitiva,
son aquellas que llevan incorporado un
pequeo circuito electrnico que contie-
ne un microprocesador apto para el al-
macenamiento y procesamiento de infor-
macin.
Estas nuevas tarjetas permiten utili-
zar un nico soporte para cualquier tipo
de informacin ya sea sta de carcter fi-
nanciero o no. Pueden utilizarse para lla-
mar por telfono, pagar el transporte p-
blico, almacenar el historial de un clien-
te, realizar pagos por Internet o telfono
mvil, etc.
Uno de los principales obstculos de
estas tarjetas es la falta de un estndar
operativo comn que intenta solventarse
en base a una serie de regulaciones a ni-
7423 CISS
MONETARISMO
vel global impulsada por la industria del
sector.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
Vase tambin: "Dinero electrnico".
MONETARISMO
Monetarism
Escuela de pensamiento econmico
que analiza y destaca la relevancia que
tiene para la economa la poltica mone-
taria como regulador y controlador de la
cantidad de dinero en circulacin. La teo-
ra que sustenta el monetarismo es la
teora cuantitativa del dinero que inici
el espaol Azpilcueta en el siglo XVI, pe-
ro su desarrollo matemtico ser en el si-
glo XX con Irving Fisher con su conocida
frmula MV= PT (M -masa monetaria-; V
-velocidad del dinero; P -precios- y T -vo-
lumen fsico de las transacciones-. La in-
flacin esperada es cuidadosamente es-
tudiada por A.C. Pigou y Milton Fried-
man. Este ltimo propone tambin una
nueva ecuacin: md = u (Yp, W, i, P*, P,
u). Demanda de dinero es u, la renta per-
manente -Yp-, la proporcin entre rique-
za humana y no humana -W-, el tipo de
inters nominal -i-, variaciones estimadas
de la tasa de variacin del nivel de pre-
cios -P*-, el nivel de precios real -P- y de
la funcin de preferencia -u-. Con esta
frmula Milton Friedman desarrolla una
teora de la demanda de dinero y explica
lo que llamamos la teora de la renta per-
manente.
Precisamente este ltimo autor es a
quien se considera que es el gran terico
de la escuela monetarista. Comenz sien-
do keynesiano en su juventud pero dar
una de las respuesta contraria ms con-
sistentes al pensamiento dominante en
su periodo, el keynesianismo. Milton
Friedman (1912-2006) judo, economista,
estudi en la Universidad de Rutgers
(New Jersey) y se doctor en la Universi-
dad de Columbia (1946); profesor en la
Universidad de Chicago durante los si-
guientes 30 aos, aglutin y lider un
grupo de economistas de prestigio mun-
dial conocidos como la Escuela de Chica-
go. Sus ideas calaron en la sociedad des-
de los aos 60 y obtuvo el premio Nobel
de Economa en 1976. Su brillante trayec-
toria se recoge en su propia autobiogra-
fa, donde por ejemplo declara que ya en
los aos cincuenta anticip que el merca-
do monetario mundial posiblemente se-
ra del tipo de cambio flotante, tal como
se recoge en su trabajo: The Case for Fle-
xible Exchange Rates.
La inflacin es analizada y explicada
como un fenmeno estrictamente mone-
tario y se manifiesta por el incremento
del dinero en circulacin. Tanto el Banco
Central como la poltica econmica del
pas deben buscar el punto de equilibrio
entre dinero y PIB para evitar un posible
proceso inflacionario o deflacionario. Por
esta razn, la emisin del dinero debe
ajustarse al crecimiento econmico esti-
mado que se produce en el pas. Otro
instrumento para controlar la inflacin
segn los monetaristas es el tipo de inte-
rs, si existe el temor de inflacin se con-
sidera que debe elevar el Banco Central
el tipo de inters, el dinero es ms caro,
o si se produce el peligro del efecto
opuesto, deflacin, el Banco Central de-
be bajar el tipo de inters, abarata el di-
nero. Otro fenmeno que destacan los
monetaristas es que si cambia el ritmo de
crecimiento de la produccin, se refleja-
r ms tarde en la tasa de inflacin.
Tambin la escuela monetarista con-
sidera que el Estado debe reducir su par-
ticipacin en la actividad econmica, al
considerarla excesiva y no debe generar
dficit porque es una carga sobre la eco-
noma privada. As mismo, se afirma que
debe haber un mercado libre sin los abu-
7424 CISS
MONETIZACIN
sos que generan tanto los monopolios o
los oligopolios al tener una posicin ne-
tamente dominante en el mercado.
MONETIZACIN
Monetization
Estrictamente hablando, monetiza-
cin es la concesin directa de prsta-
mos por parte del banco central al go-
bierno para financiar el dficit pblico.
En un sentido ms laxo, tambin podra
incluirse en esta categora el prstamo
indirecto que se produce a travs del im-
puesto inflacionario.
El banco central es una institucin
pblica, pero en la mayora de pases no
pertenece al "gobierno", que es la institu-
cin encargada de aplicar la poltica fiscal
y, por tanto, de decidir el volumen de
dficit pblico en que se incurre. No obs-
tante, la financiacin del dficit s puede
relacionar ambas instituciones, y, por
tanto, la poltica monetaria y la poltica
fiscal, ya que el banco central puede con-
tribuir a financiarlo a travs de distintas
vas:
Prstamos directos: El banco central
concede un prstamo al gobierno, al
que entrega una cantidad en efecti-
vo. Esta cantidad se anota en el acti-
vo del banco central, pero tambin
supone un incremento del pasivo, ya
que aumenta la cantidad de efectivo
en circulacin. De esta forma, se est
creando base monetaria, que adems
acabar dando lugar a un aumento
todava mayor de la cantidad de di-
nero. Esta "multiplicacin monetaria"
se producir cuando los agentes eco-
nmicos a los que el gobierno pague
con este efectivo depositen al menos
una parte en su banco, ponindose
en marcha el proceso de creacin de
dinero bancario.
Impuesto inflacionario: Los incre-
mentos de oferta monetaria estn re-
lacionados a largo plazo con mayo-
res tasas de inflacin. Cuando se pro-
duce inflacin de una forma impre-
vista, se reduce el valor de todos los
pasivos pblicos que no estn prote-
gidos frente a esta subida de precios.
Por ejemplo, porque su valor est fi-
jado en trminos nominales. Esto
quiere decir que la deuda pblica en
circulacin reducir su valor en tr-
minos reales, suavizando la restric-
cin presupuestaria del gobierno y
mejorando la financiacin de su dfi-
cit.
Como se ve, los gobiernos pueden
verse beneficiados a corto plazo cuando
el dficit se monetiza: de una forma di-
recta logran recursos para hacer frente a
sus gastos con un coste menor que la
emisin de deuda, e indirectamente se
genera un impuesto inflacionario que re-
duce el valor real de la deuda en circula-
cin. Sin embargo, esta forma de finan-
ciacin del dficit, que histricamente se
ha producido cuando los bancos centra-
les no disponan de independencia fren-
te al gobierno, dificulta el control de la
poltica monetaria por parte del banco
central e incentiva conductas demasiado
laxas por parte de las autoridades fisca-
les, ya que no se enfrentan a la restric-
cin de tener que acudir a los mercados
financieros para captar los recursos con
los que financiar su gasto pblico. De he-
cho, muchos los episodios histricos de
hiperinflacin estn relacionados con es-
tas prcticas.
Por esta y otras razones, un nmero
cada vez mayor de bancos centrales han
sido dotados de independencia respecto
al gobierno, de forma que puedan con-
trolar la oferta monetaria y la inflacin
sin interferencias derivadas de la necesi-
7425 CISS
MONEY FLOW INDEX
dad de financiar el dficit pblico. De he-
cho, el tratado de la Unin Europea
prohbe expresamente a todos los ban-
cos centrales el Banco Central Euro-
peo y los bancos centrales nacionales
financiar directamente a cualquier nivel
de gobierno.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Financiacin del dficit".
MONEY FLOW INDEX
EL ndice del Flujo de Dinero (MFI)
es un indicador similar al ndice de Fuer-
za Relativa (RSI) que, adicionalmente, in-
corpora o pondera el volumen negocia-
do, procurando medir la fuerza del dine-
ro entrando y saliendo de un valor. Se
suele calcular, al igual que el ndice de
Fuerza Relativa, para un perodo de 14
das, pero este puede ser modificado pa-
ra ajustar la operativa a ms corto o largo
plazo.
El indicador compara el precio me-
dio de la sesin con el precio medio de
la sesin anterior, multiplicados por el
volumen negociado en esas sesiones. Si
es mayor se entiende que le flujo de di-
nero es positivo y si es menor el flujo de
dinero es negativo.
Al igual que el ndice de Fuerza Rela-
tiva, el Money Flow Index se mueve en-
tre 0 y 100, siendo la zona entre 70 y 100
la zona de sobrecompra, mientras que
entre 0 y 30 es zona de sobreventa.
Las seales de compra y de venta se
generan de la misma forma que con el
ndice de fuerza relativa, a saber:
a) Las seales de compra se generan
cuando el indicador alcanza la zona
de sobreventa y, principalmente, en
un valor extremo. Igualmente se
pueden generar estas seales aten-
diendo a las divergencias alcistas en-
tre este indicador y el grfico de pre-
cios.
b) Las seales de venta se generan
cuando el indicador alcanza la zona
de sobrecompra y, principalmente,
en un valor extremo. Igualmente, se
pueden generar estas seales aten-
diendo a las divergencias bajistas en-
tre este indicador y el grfico de pre-
cios.
Vase tambin: "Anlisis tcnico"; "Chart"; "ndice
de fuerza relativa" y "Tendencia".
7426 CISS
MONOLINE
(hospitales, escuelas, etc.). De esta for-
ma, estos bonos se beneficiaban de la ha-
bitual calificacin AAA de los monoline, y
por tanto, las entidades locales emisoras
obtenan un menor coste de financiacin
(el coste de la garanta del monoline era
inferior al ahorro de costes del bono). En
1989, el trmino monoline comenz a
utilizarse despus de que las autoridades
de Nueva York exigieran que los monoli-
ne se ocuparan de una nica ("mono") l-
nea ("line") de negocio. Con posteriori-
dad, los monoline comenzaron a garanti-
zar tambin productos de crdito estruc-
turado, como los bonos de titulizacin y
CDO s (Credit default Swaps). En nume-
rosas ocasiones, los monoline adquiran
los tramos llamados "super senior" (lla-
mados as porque su riesgo era menor
que el riesgo de un AAA) de los CDO s.
Otra de las actividades tpicas de un
monoline consista en la venta de pro-
ductos derivados Credit Default Swap
(CDS). Es decir, que el monoline co-
mo vendedor del CDS-, en caso de que
el subyacente del CDS incurriera en un
impago (definicin a acordar entre las
partes), deba compensar por la prdida
al comprador del CDS. El monoline, a
cambio, recibe una prima del comprador
de CDS.
El mercado de los monoline, hasta
2008, estaba dominado principalmente
por cuatro compaas (MBIA, AMBAC,
FSA, FGIC), que posean entre 75-85% de
la cuota total de mercado.
Despus de la crisis subprime, la acti-
vidad de los monoline ha sido muy esca-
sa, debido, principalmente, a su mala si-
tuacin financiera. Adems, el mercado
inmobiliario y el mercado de titulizacin
han sido prcticamente inexistentes, con
lo que la necesidad de contratar un mo-
noline es nula.
III. LOS MONOLINE Y LA CRISIS
SUBPRIME
En Junio de 2007, antes de comenzar
la llamada "crisis subprime", alrededor de
MONOLINE
I. CONCEPTO II. ORIGEN Y EVOLUCIN III.
LOS MONOLINE Y LA CRISIS SUBPRIME
I. CONCEPTO
Se conoce por Monoline a aquella
compaa aseguradora de un nico tipo
de riesgos, en concreto, riesgos de crdi-
to ligados a instrumentos financieros. Un
monoline, tambin conocido como fi-
nancial guarantor o credit enhancer
en terminologa inglesa, a cambio de una
prima asegura a los inversores los dife-
rentes pagos ligados a un contrato finan-
ciero (prstamos, bonos, credit default
swaps, etc).
II. ORIGEN Y EVOLUCIN
El primer monoline Ambac fue
creado en 1971. Originalmente, los mo-
noline estaban presentes nicamente en
el mercado de bonos emitidos por enti-
dades locales de Estados Unidos. El ne-
gocio consista en garantizar el pago de
los bonos emitidos por estas entidades
locales para la financiacin de la cons-
truccin de infraestructuras pblicas
dos terceras partes del riesgo asegurado
por los monoline consista todava en
bonos emitidos por entidades locales de
Estados Unidos. El siguiente riesgo con
mayor exposicin de los monoline eran
los bonos de titulizacin estadouniden-
se.
Antes de la ya mencionada "crisis
subprime", la actividad de los monoline
era altamente rentable y sin grandes difi-
cultades en su cuenta de resultados. En
ocasiones, el ratio entre el stock de acti-
vidades aseguradas por un monoline y el
7427 CISS
MONOMETALISMO
igual a BBB), y por tanto, pasaron a tener
calificacin de grado especulativo.
CARIDAD GMEZ MARTN-ARAGN
Vase tambin: "Collateralised debt obligation";
"Special Purpose Vehicle" y "Titulizacin".
MONOMETALISMO
Single standard
En el siglo XIX la emisin de papel
moneda estuvo vinculada en muchos
pases a las reservas disponibles en cada
Banco en oro -patrn oro- y en otros pa-
ses tena como respaldo la plata -patrn
plata-. El dinero sola tener como respal-
do un nico metal precioso que salva-
guardaba el valor del dinero. Fue en la
Grecia antigua cuando se utiliz como
moneda el metal precioso la plata y en el
periodo del imperio ateniense su mone-
da tetradrachm era ambicionada por to-
do el mediterrneo.
Tambin en China utilizaron el dine-
ro basado en la plata, as como el uso de
lingotes de plata. Ellos fueron los prime-
ros en introducir papel moneda respal-
dado por la plata en plena Edad Media.
En el mundo rabe el dirham era de la
plata que el califa Abd al-Malik (685-705)
implant. Los espaoles con los ricos ya-
cimientos de plata explotados en Amri-
ca se permitieron acuar elevadas canti-
dades de monedas de plata. El ms cono-
cido fue el "real de a ocho" que inspir al
dlar americano, respaldando sus billetes
tambin con plata. En la India su mone-
da, la rupia india, proviene de Rupaya, la
moneda de plata introducida por Sher
Shah Suri en el siglo XVI. En Gran Breta-
a, la libra esterlina era una antigua mo-
neda inglesa de plata esterlina, una alea-
cin de un 92,5% de plata y pesaba 1,555
gramos, inspirada en el denario de fran-
cos del Imperio de Carlomagno, que a su
vez tena la influencia romana. La plata si-
gui siendo la base jurdica de la libra es-
terlina hasta 1816.
capital regulatorio existente en su balan-
ce, superaba el 100%. Es decir, que el ba-
lance de los monoline estaba bastante
apalancado.
Sin embargo, durante el estallido de
la "crisis subprime", los impagos de los
deudores de hipotecas subprime, y por
consiguiente, el impago de los bonos de
titulizacin y CDOs respaldados por ese
tipo de hipotecas, provoc que surgiera
la obligacin de pago por parte de los
monoline.
La elevada morosidad producida du-
rante la crisis hizo que, a principios de
2008, las agencias de calificacin comen-
zaran a revisar la calificacin crediticia de
los monoline. La situacin financiera de
los monoline se iba deteriorando con el
tiempo, debido a las prdidas producidas
en su cartera de activos asegurados, y las
prdidas contables ligadas a los CDS ven-
didos. La situacin patrimonial de algu-
nos monoline era cercana a la quiebra.
A mediados de 2009, ningn monoli-
ne mantena la mxima calificacin credi-
ticia (es decir, el AAA). Algunos de estos
monoline perdieron, incluso, la califica-
cin de grado de inversin (mayor o
En el Nuevo Mundo, los colonos in-
gleses que se rebelaron para fundar los
Estados Unidos adoptaron un estndar
basado en el dinero espaol de plata. De-
bido a la enorme deuda asumida por el
Gobierno Federal para financiar la Gue-
rra Revolucionaria, las monedas de plata
no circularon.
Pese a la elevada relevancia de la pla-
ta, en el siglo XIX, tuvo mayor preemi-
7428 CISS
MONOPOLIO
pacidad de influir en el precio de un
bien. Es decir, que el empresario tiene
poder de mercado, que se puede medir
a travs del ndice de Lerner.
El Monopolista puede fijar el precio
de su producto o bien fijar la cantidad
que va a vender (conocida la Demanda)
pero no ambas a la vez.
Por ejemplo, un autor es monopolis-
ta en cuanto a que es el nico que puede
vender sus libros, pero si desea vender
toda la edicin, deber fijar un precio
que sea aceptado por sus lectores. Si lo
que desea es fijar el precio, entonces las
ventas de sus libros dependern de la de-
manda, e incluso le puede suceder que
no venda ninguno.
II. CURVAS DE INGRESOS DE UN
MONOPOLISTA
Partimos de una funcin de Deman-
da del tipo Px = f(x)= a- bX, que obsr-
vese no es horizontal como en compe-
tencia perfecta, ya que el Px no es cons-
tante, pues la empresa no es precio acep-
tante. Su ingreso total sera: IT (X) = Px
X = a X - bX
2
. El ingreso medio es
IMe(x)= a-bX=Px y los ingresos margi-
nales: Img(X)= a - 2bX. Obsrvese que a
diferencia de la competencia perfecta,
los Img(x) del Monopolista no es igual al
precio del bien, Px.
III. LA MAXIMIZACIN DE
BENEFICIOS DE UN
MONOPOLISTA A CORTO PLAZO
Matemticamente: se trata de hacer
mxima la funcin
B(x) = IT (x) - CTCP(x)
La condicin necesaria es: Img(x)=
Cmg(x)
La condicin suficiente es que la
pendiente de los ingresos marginales de-
be ser menor que la de los costes margi-
nales:
nencia el oro, al basarse la emisin de bi-
lletes en el Reino Unido exclusivamente
en el oro disponible y creando con ello
el denominado patrn oro (ver patrn
oro) que constituy el patrn dominante
en el mundo hasta la Primera Guerra
Mundial, con una eficiencia y aceptacin
jams conocida antes en la historia. Este
patrn tuvo tres modelos distintos: el pa-
trn puro o Gold Specie Standard, el pa-
trn lingotes oro o Gold Bullion Stan-
dard y el patrn de cambio oro o Gold
Exchange Standard. Al resto de las otras
monedas elaboradas con otro metal se
les aplicaba un cambio legal.
MONOPOLIO
Monopoly
I. CONCEPTO II. CURVAS DE INGRESOS DE UN
MONOPOLISTA III. LA MAXIMIZACIN DE
BENEFICIOS DE UN MONOPOLISTA A CORTO
PLAZO IV. LA CURVA DE OFERTA DE UN
MONOPOLISTA V. EFECTOS DE UN IMPUESTO
SOBRE EL MONOPOLIO VI. EL MONOPOLISTA
CON MS DE UNA PLANTA VII. COSTES
SOCIALES DEL MONOPOLIO
I. CONCEPTO
Se define un Monopolio como un
mercado en el que el productor tiene ca-
7429 CISS
MONOPOLIO
IV. LA CURVA DE OFERTA DE UN
MONOPOLISTA
Los Monopolistas carecen de curva
de Oferta porque no existe en el mono-
polio una relacin unvoca entre el pre-
cio y la cantidad lanzada a cada nivel de
PX.
La razn est en que la decisin de
producir de un monopolista no slo de-
pende del Coste Marginal sino tambin
de la forma de la propia curva de deman-
da. De esta forma, pueden variar los pre-
cios sin variar la produccin, o bien pue-
de variar la produccin sin que varen los
precios.
V. EFECTOS DE UN IMPUESTO
SOBRE EL MONOPOLIO
En Monopolio, el precio puede subir
incluso por encima de la propia cuanta
del impuesto. Recurdese que en com-
petencia perfecta esto es imposible, es
ms, la carga del impuesto ni siquiera tie-
ne por qu recaer ntegramente en el
consumidor, depende de la elasticidad-
precio relativa de las curvas de Demanda
y Oferta.
VI. EL MONOPOLISTA CON MS DE
UNA PLANTA
Las condiciones de un monopolista
con ms de una planta productora son
que el Coste Marginal debe ser igual en
ambas plantas, ya que si el CMg(x) es ma-
yor en la planta 1 que en la 2, eso signifi-
ca que la empresa reasignar produccin
hacia la planta ms barata hasta que se
igualen los Costes Marginales. Esto no
significa que necesariamente los costes
sean iguales en ambas plantas, sino que
deben serlo para el nivel de produccin
elegido. En segundo lugar, IMg(X) =
CMg(X) en ambas plantas, ya que el in-
greso de la empresa variar tanto si cam-
bia X
1
como si cambia X
2
Por otro lado, B(x) = Px X - C
1
(X
1
) -
C
2
(X
2
).
En la planta 1:
7430 CISS
MONOPSONIO
En la planta 2:
Luego: IMg(x) = CMg(X
1
) =
CMg(X
2
)
VII. COSTES SOCIALES DEL
MONOPOLIO
El Monopolio es una situacin, so-
cialmente hablando, menos deseable
que la competencia perfecta, ya que el
Monopolista reduce el Mercado: se ven-
de menos X, y a un precio mayor, se re-
duce el excedente del Consumidor, au-
menta el del Productor, pero se genera
una prdida de eficiencia.
Vase tambin: "Excedente del consumidor" y
"Maximizacin del beneficio".
LO ESENCIAL SOBRE
MONOPOLIO
Libros
ESTRIN, SAUL y LAIDLER, DAVID, El Mono-
polio, en "Microeconoma", Prentice
Hall, Pginas 223 A 237, Madrid,
1995.
GRAVELLE, HUGH y REES, RAY, El Mono-
polio, en "Microeconoma", Prentice
Hall, pginas 212 a 233, Madrid,
2005.
KATZ, MICHAEL; ROSEN HARVEY y MORGAN,
WYN, Monopolio, en "Microeconoma
Intermedia", McGraw Hill, Pginas
451 a 497, Madrid, 2007.
KRUGMAN, PAUL y WELLS, ROBIN, Mono-
polio en "Microeconoma", Editorial
Reverte, Pginas 333 a 362, Madrid,
2006.
PERLOFF, JEFFREY, Monopolio, en "Mi-
croeconoma", Prentice Hall, Pginas
PINDYCK, ROBERT, S. y RUBINFELD, DANIEL.
L., El poder de mercado: el Monopo-
lio y el Monopsonio en Microecono-
ma, Prentice Hall, Pginas 395 a
441, Madrid, 2009.
MONOPOLIO
BILATERAL
Bilateral monopoly
Se define un Monopolio Bilateral co-
mo aquel tipo de mercado en el que se
enfrentan un Monopolista y un Monop-
sonista.
El resultado de equilibrio de este
mercado es impredecible y depende del
poder relativo del comprador y del ven-
dedor. En general, el poder del Monop-
sonista har que el precio al que le venda
el Monopolista se aproxime al Coste Mar-
ginal y el poder del Monopolista har
que se aproxime al Valor Marginal.
Vase tambin: "Monopolio" y "Monopsonio".
MONOPSONIO
Monopsony
I. CONCEPTO II. COSTES SOCIALES DEL
MONOPSONIO
I. CONCEPTO
Se define un Monopsonio como
aquel tipo de mercado en el que se exis-
te un nico demandante que puede ad-
7431 CISS
361 a 397, Madrid, 2004
MONOPSONIO
quirir la produccin lanzada por los ofe-
rentes.
Supongamos que estamos tratando
de decidir qu cantidad vamos a comprar
de un bien, podramos aplicar el princi-
pio marginal bsico: seguir comprando
unidades de un bien hasta que la ltima
unidad comprada reporte una utilidad
adicional exactamente igual a su coste.
Definimos valor marginal como el benefi-
cio adicional que reporta la compra de
otra unidad de bien y est representado
por la curva de demanda: la curva de de-
manda de una persona tiene pendiente
negativa porque el Valor Marginal (VMg)
obtenido de disfrutar de una unidad ms
de bien disminuye a medida que aumen-
ta el nmero de unidades consumidas.
El coste adicional de consumir una
unidad ms se denomina Gasto Marginal.
Caso a: Supongamos el caso de un
comprador competitivo.
En este caso el Gasto Marginal y el
Gasto Medio (que son el Ingreso Margi-
nal y Medio para el productor) son cons-
tantes e iguales a Px. (Nota.- Obsrvese
que la curva de Demanda es decreciente
porque estamos considerando una de-
manda de mercado).
Caso b: Supongamos que el produc-
tor es perfectamente competitivo y con-
sidera el precio como un dato
7432 CISS
MONOPSONIO
En este caso, como el vendedor es
perfectamente competitivo, el precio lo
considera dado. Tanto el ingreso medio
como el marginal son iguales al precio.
Por tanto, se maximizan beneficios don-
de el Img = CMg.
Caso C: Supongamos el caso de un
Monopsonista. El equilibrio se produce
en X0, donde se encuentran el Gasto
Marginal con el Valor Marginal. El precio
que deber pagar se lo marca la curva de
Oferta.
II. COSTES SOCIALES DEL
MONOPSONIO
El Monopsonio produce una prdida
irrecuperable de eficiencia marcada por
el rea B + C si se la compara con la si-
tuacin creada en competencia Perfecta.
Pasando de Competencia a Monop-
sonio,
Excedente del consumidor = + A - B
(aumenta en A y se reduce en B)
Excedente del productor = - A - C
(se reduce en A y en C)
7433 CISS
MONTE CARLO
Luego hay una Prdida de Eficiencia
Social = - B - C
Vase tambin: "Coste de eficiencia"; "Excedente
del consumidor" y "Monopolio".
MONTE CARLO
Vase: "Simulacin de Monte Carlo".
Indebtedness / Non-payment of bank
debts / Bank arrears / Default in pay-
ment / Delay in payment
En trminos generales, la morosidad
es la cualidad de moroso, la situacin ju-
en mora, siendo sta el retraso en el
cumplimiento de una obligacin, de
cualquier clase que sta sea, aunque sue-
le identificarse principalmente con la de-
mora en el pago de una deuda exigible.
Para el Banco de Espaa, la situacin
contable activa de dudosos o morosos se
otorgar a las inversiones crediticias, va-
lores de renta fija y dems saldos deudo-
res cuyo reembolso sea problemtico. En
particular, se clasificarn en esta catego-
ra:
a) Como activos dudosos, aquellos ven-
cidos o no, en los que se aprecie, a
juicio de la entidad, una reducida
probabilidad de cobro. Este concep-
to incluye los saldos reclamados judi-
cialmente por la entidad, aquellos
sobre los que el deudor haya suscita-
do litigio de cuya resolucin depen-
da su cobro y los activos cuyos titula-
res estn declarados en suspensin
de pago.
b) Como activos morosos:
1. Los valores de renta fija vencidos
y no cobrados sin mediar reno-
vacin o prrroga cuando hayan
transcurrido seis meses desde su
vencimiento.
2. Los efectos, cuotas de amortiza-
cin de prstamos, crditos, cu-
pones y dems saldos deudores
personales impagados, cuando
hayan transcurrido ms de no-
venta das desde su vencimiento.
Se trata de un concepto diferente al
de fallido, que es el que se considera in-
cobrable por parte de la entidad financie-
ra.
En banca, el ratio de morosidad es
un dato que se calcula y se sigue bastan-
te por parte de analistas e inversores, y
se trata de la relacin entre el importe de
los prstamos y crditos considerados
morosos al final del periodo objeto de
estudio sobre el total de crditos conce-
didos.
Un concepto asociado a estas cues-
tiones es el llamado Ratio de Cobertura,
que no es otra cosa que la cantidad de
provisiones que tiene la entidad sobre el
total de crditos que se han considerado
como morosos.
RAL LPEZ DOMNGUEZ
MOTIVACIN
Motivation
I. CONCEPTO II. TEORAS DE LA MOTIVACIN
III. HABILIDADES PARA INFLUIR EN LA
MOTIVACIN
I. CONCEPTO
La motivacin en el trabajo constitu-
ye uno de los temas ms ampliamente
7434 CISS
EN LA BANCA
rdica en la que un obligado se encuentra
MOROSIDAD
MOTIVACIN
estudiados en psicologa de la organiza-
cin ya que la motivacin influye de ma-
nera decisiva en el comportamiento de
las personas e influye de manera decisiva
en los resultados. Con el estudio de la
motivacin se intenta comprender qu
es lo que impulsa a las personas a em-
plear la energa necesaria en la realiza-
cin de una tarea, por qu se elige un
determinado trabajo, se toma la iniciativa
o se muestra inters por resolver situa-
ciones o problemas que surgen durante
el desempeo de la actividad.
Para entender la motivacin en el tra-
bajo es necesario verla no como un fin
en s misma sino como parte de un pro-
ceso en el que para conseguir un rendi-
miento laboral intervienen adems otras
variables como las necesidades, las ex-
pectativas, el esfuerzo, los valores... Cual-
quier teora de la motivacin debera ser-
vir para explicar cmo se estimula, se
orienta y se mantiene.
II. TEORAS DE LA MOTIVACIN
De una pregunta tan sencilla como
qu es lo que consigue que las personas
dispongan de la energa necesaria para
emplearla en lo que les propone la orga-
nizacin?, han surgido numerosas teo-
ras. Todas ellas podran clasificarse en
dos grandes grupos. Uno es el de las teo-
ras del "contenido" que pretenden expli-
car qu factores motivan a las personas a
trabajar, es decir cuales son las recom-
pensas que las personas buscan para sa-
tisfacer determinadas necesidades. En es-
te grupo se encuentran las teoras de
Maslow y Herzberg entre otros. El otro
grupo es el de las teoras del "proceso"
que pretenden explicar cmo hacer fun-
cionar las recompensas teniendo en
cuenta que la motivacin es un proceso
en el que intervienen adems de las ne-
cesidades y las recompensas, las expecta-
tivas de la persona, el valor que le da a
las recompensas y la percepcin de las
propias capacidades para conseguir el re-
sultado que se busca. En este grupo se
encuentran las teoras de Vroom y
Adams entre otros.
1. La teora de la jerarqua de necesida-
des (Maslow 1954): el modelo parte
de la idea de que existen una serie
de necesidades que tienen como ca-
ractersticas:
a) Ser universales: son iguales para
todas las personas.
b) Son diferentes en cuanto a la in-
tensidad que tienen para moti-
var y el tiempo que pueden
mantener esa intensidad. De es-
ta forma hay necesidades muy
intensas pero una vez satisfechas
dejan de ser motivadoras y otras
necesidades de menor intensi-
dad pueden resultar motivado-
ras durante ms tiempo e inclu-
so pueden ir incrementando su
intensidad.
c) Tienen una jerarqua entre ellas
de forma que el efecto motiva-
dor de las superiores acta solo
cuando las inferiores son satisfe-
chas. Segn esta jerarqua las ne-
cesidades se agrupan en: Prima-
rias (fisiolgicas), de Seguridad
(ausencia de amenazas y de ne-
cesidades vitales), Sociales (afec-
tivas, de inclusin, de pertenen-
cia), de Consideracin y Estima
(reconocimiento, contribucin a
objetivos superiores) y Autorrea-
lizacin (autonoma, logro, desa-
rrollo personal...). Estas ltimas
son las ms estables y, en princi-
pio, inagotables.
La teora propone que el com-
portamiento de una persona es-
t controlado principalmente
por el grupo de necesidades ms
bajo que aun no est satisfecho.
7435 CISS
MOTIVACIN
2. Teora de los dos factores (Herzberg
1967). El modelo supone como el
anterior que los individuos tienen un
conjunto de necesidades bsicas que
hay que satisfacer pero simplifica las
necesidades agrupndolas en dos
grupos de factores segn su capaci-
dad para generar satisfaccin en el
trabajo (factores motivantes) o insa-
tisfaccin de las personas si no se cu-
bren (factores higinicos).
a) Los factores motivadores son un
conjunto de condiciones intrn-
secas al trabajo (se refieren al
trabajo mismo) que crean moti-
vacin en las personas e impac-
tan directamente en los resulta-
dos y en el rendimiento de las
personas. Ejemplos de este tipo
de factores son las posibilidades
de desarrollo personal, el reco-
nocimiento, las caractersticas
del trabajo, el grado de autono-
ma / responsabilidad para el de-
sempeo de las funciones del
puesto, el rendimiento o las po-
sibilidades de promocin.
b) Los factores higinicos son un
conjunto de condiciones del en-
torno de trabajo que si no se dan
generan insatisfaccin; pero el
hecho de que estn bien cubier-
tas no asegura la existencia de
motivacin para el trabajo. En
este grupo de factores se en-
cuentran la retribucin, las con-
diciones fsicas de trabajo, la se-
guridad en el puesto, las relacio-
nes interpersonales, el estilo de
supervisin o las polticas de la
empresa.
Un aspecto interesante de esta
teora de cara a su utilizacin es
el hecho de que los factores mo-
tivantes estn directamente en
manos del jefe inmediato, slo
dependen de l por lo que debe
entenderlos como sus herra-
mientas de motivacin.
3. Teora VIE (Vroom 1964). El modelo
parte de la premisa de que las perso-
nas acaban haciendo aquello por lo
que obtienen recompensa y estable-
ce que en el proceso de motivacin
intervienen tres conceptos cuyas ini-
ciales dan nombre a la teora:
a) La Valencia. Es el valor que el
trabajador le da a la recompensa
que obtiene por su trabajo. Esta
valencia puede ser positiva o ne-
gativa y refleja la intensidad de
atraccin (o repulsin) que una
persona tiene hacia la recom-
pensa.
b) La Instrumentalidad. La percep-
cin que el trabajador tiene con
respecto a las posibilidades que
tiene de conseguir una recom-
pensa si alcanza un rendimiento
laboral elevado.
c) La Expectativa. Es la percepcin
que el trabajador tiene con res-
pecto a la probabilidad de que
su esfuerzo producir un eleva-
do rendimiento. Es decir, tiene
confianza en si mismo? Con su
experiencia cree que puede al-
canzar un resultado?.
Segn esta teora un colabora-
dor conseguir buen rendimien-
to si:
d) Ve que es muy probable que su
esfuerzo produzca un elevado
rendimiento.
e) Ve elevada probabilidad de que
el buen rendimiento conduce a
conseguir los objetivos marca-
dos
f) Percibe que esos objetivos y las
recompensas que obtiene son
positivos o atractivos para l.
7436 CISS
MOTIVACIN
4. Teora de la Equidad. La idea bsica
que plantea Stacey Adams en la teo-
ra (1963) es la de que los trabajado-
res de una organizacin establecen
comparaciones entre sus esfuerzos y
las recompensas que obtienen por
ello por un lado y entre los esfuerzos
que realizan los compaeros que se
encuentran en la misma situacin la-
boral y las recompensas que estos
obtienen por otro. As una persona
percibe que existe igualdad si la rela-
cin entre los propios esfuerzos y las
recompensas que obtiene y la rela-
cin que se da en otras personas en
la misma situacin laboral es equiva-
lente. La percepcin de desigualdad
por parte del individuo produce una
tensin interna que impulsa a resta-
blecer la igualdad. De esta forma, la
cantidad de energa empleada es di-
rectamente proporcional a la canti-
dad de tensin causada por la desi-
gualdad.
Es importante tener en cuenta el pe-
so que tiene el componente subjeti-
vo en esta teora, ya que por un lado
habla en trminos de igualdad/desi-
gualdad percibida y de valoracin del
esfuerzo (que no tienen por que co-
rresponderse con la realidad) y por
otro que el individuo compara la re-
lacin propio esfuerzo y recompensa
con la relacin esfuerzo y recompen-
sa de una "persona de referencia" al-
guien que el individuo considera co-
mo significativa.
III. HABILIDADES PARA INFLUIR EN
LA MOTIVACIN
Del anlisis de las diferentes teoras
sobre la motivacin se puede llegar a de-
finir una serie de principios que contri-
buyen a conseguir que los trabajadores
realicen los comportamientos necesarios
para alcanzar los objetivos. Estos princi-
pios son los siguientes. Los trabajadores
se sienten motivados si:
- Perciben que el trabajo que realizan
es importante, tiene sentido, resulta
til para el logro de objetivos de ni-
vel superior.
- El trabajo es variado, permite adqui-
rir y desarrollar nuevos conocimien-
tos y habilidades.
- Pueden participar en la definicin de
los objetivos y de los planes de ac-
cin para alcanzarlos.
- Disponen de autonoma para organi-
zar su trabajo y realizar el seguimien-
to de los planes.
- Obtienen informacin sobre los re-
sultados que alcanzan.
- Pueden satisfacer sus necesidades y
expectativas.
- Perciben que los refuerzos que ob-
tienen estn relacionados con su
rendimiento.
- Perciben equidad en el uso de los re-
fuerzos.
Cualquier responsable de equipo de-
ber tener presentes estos principios y
actuar sobre la motivacin de sus colabo-
radores poniendo en prctica:
1. Habilidades de comunicacin enca-
minadas a:
a) Conseguir que se entienda el tra-
bajo, su utilidad e importancia.
Comunicar en qu consiste el
trabajo, por qu es importante,
como se relaciona con los objeti-
vos a conseguir y como se en-
marca en objetivos de nivel su-
perior. Dicho de otro modo cual
es la contribucin del colabora-
dor al logro de objetivos de la
organizacin o del grupo al que
pertenece.
b) Informar de los aspectos del tra-
bajo que resultan crticos.
7437 CISS
MOTIVACIN DE COMPRA
c) Conocer las necesidades y ex-
pectativas del colaborador con
respecto al trabajo. Tener en
cuenta que conocer las diferen-
cias individuales es lo que le va a
permitir individualizar los refuer-
zos.
2. Habilidades para definir y conseguir
el acuerdo del colaborador respecto
a los objetivos y los planes para lle-
varlos a cabo, los plazos y medios
disponibles. As como para definir y
acordar el grado de autonoma y/o
control que se va a ejercer durante el
desarrollo de la actividad.
3. Habilidades para dar retroalimenta-
cin sobre el rendimiento, para ello
es necesario:
a) Identificar con claridad los resul-
tados a alcanzar y los comporta-
mientos adecuados para conse-
guirlos. Tener claro cuales son
las actuaciones susceptibles de
refuerzo y las que no.
b) Conocer los mecanismos del
aprendizaje (premio y castigo)
para poder manejar con eficacia
el reconocimiento y crtica como
fuentes de refuerzo.
c) Aplicar los refuerzos adecuados
en cada momento, utilizando cri-
terios claros y conocidos.
MARA JESS GARCA GONZLEZ
Vase tambin: "Liderazgo".
Purchase motivation
I. CONCEPTO II. TIPOS III. LA
INVESTIGACIN DE LA MOTIVACIN
I. CONCEPTO
Una motivacin es la fuerza que nos
mueve a actuar de determinada manera
en un momento concreto. Se trata de un
conjunto de factores que pueden activar
una conducta de compra para conseguir
algo que deseemos.
No es suficiente con que exista una
necesidad para que se produzca el acto
de compra. De hecho en la mayora de
los casos, el consumidor no es conscien-
te de esta necesidad subyacente. Es ne-
cesario que tengamos un motivo indivi-
dual que nos impulse a comprar.
Por esto, un mismo producto o mar-
ca puede ser adquirido por diferentes
motivos, incluso un mismo consumidor
puede modificar sus motivaciones a lo
largo de su vida y comprar por motivos
diferentes un mismo producto.
II. TIPOS
En la decisin de compra de un pro-
ducto o servicio, influyen 4 factores psi-
colgicos:
- La percepcin: se trata del proceso
por el que seleccionamos diferentes
estmulos, los organizamos para ser
entendibles y los interpretamos para
podernos formar una imagen nica
de un producto o marca.
- El aprendizaje: es la acumulacin de
nuestra experiencia con diferentes
estmulos, las respuestas que provo-
caron, y como estas reforzaron nues-
tra percepcin del producto o mar-
ca.
- Actitudes y creencias: son la predis-
posicin de un consumidor hacia un
objeto - producto o marca - que fi-
nalmente pueda condicionar su ac-
tuacin hacia el mismo. Esta actua-
cin se puede manifestar en diferen-
tes trminos como son los de inte-
7438 CISS
DE COMPRA
MOTIVACIN
MOTIVACIN DE COMPRA
rs, bsqueda de informacin, com-
paracin, fidelidad, compra, consu-
mo o prescripcin.
- Motivacin: es la fuerza que nos im-
pulsa a actuar de determinada mane-
ra con respecto al producto. Esta
fuerza tiene un componente de
energa que es el que nos impulsa a
liberar la tensin de conseguir el ob-
jeto deseado, y otro de direccin
que es el que la orienta hacia dife-
rentes objetivos. As cualquier nece-
sidad fisiolgica o psicolgica se con-
vertir en motivo de compra, si ad-
quiere para el individuo suficiente
intensidad.
Existen motivaciones de compra pri-
marias, ligadas a los instintos, como las
bsicas de alimentacin, y secundarias,
que parten de conductas aprendidas ms
sofisticadas, como las de seguridad, per-
tenencia a un grupo o autoestima.
Dentro de las secundarias, podemos
distinguir entre las racionales, que parten
de un argumento justificado por razones
objetivas para el individuo, o emociona-
les que parten ms de las necesidades
instintivas con diferentes niveles de sofis-
ticacin.
Por ejemplo, entre las racionales es-
tn las que se basan el la eficiencia (Ej.:
coches alemanes), la garanta (Ej.:marcas
distribuidoras de prestigio), la duracin,
la productividad, la exactitud y por supu-
esto, lo asequible que pueda resultar su
adquisicin.
Entre las emocionales, podemos en-
contrar las de distincin (Ej.: pertenencia
a clubes VIP), la emulacin (Ej.: prescrip-
cin de ropa deportiva por estrellas con-
sagradas), ambicin (Ej.: puesto en una
empresa), limpieza (Ej.: productos avan-
zados tecnolgicamente que demuestren
una mayor desinfeccin...) o bienestar
(Ej.: productos de decoracin / confort).
Las motivaciones racionales suelen
ganar peso en la decisin de compra de
productos de gama media y las motiva-
ciones emocionales en las de productos
ms exclusivos o con un mayor valor de
marca.
Adems de las motivaciones de com-
pra, tambin existen los frenos que son
las fuerzas negativas que retraen nuestra
voluntad de compra. Por ejemplo, el
miedo al engao (razn fundamental pa-
ra contar con vendedores muy formados
que puedan fundamentar su argumenta-
cin en hechos comprobables), la inhibi-
cin (por la que los valores, creencias re-
ligiosas o polticas o simplemente, carac-
tersticas fsicas, limitan una actuacin de
compra como determinados productos
de alimentacin para algunas religiones o
armas) o la no disponibilidad de recursos
econmicos o tiempo para realizar la
compra o consumo de un determinado
producto.
III. LA INVESTIGACIN DE LA
MOTIVACIN
Existen tcnicas de investigacin de
mercado aplicadas a la bsqueda de las
motivaciones del consumidor. Destacan
la entrevista en profundidad sin dirigir,
en la que el entrevistado expresa libre-
mente sus ideas acerca del producto o
marca, y las tcnicas proyectivas. Entre
estas ltimas encontramos las de asocia-
cin de palabras a producto (Ej.: Volvo -
Seguridad), completar enunciados (Ej.:
funciona perfectamente como... un reloj
suizo), interpretar imgenes (Ej.: playa
del caribe - sol, descanso, baile) o de-
sempear papeles (Ej.: si fueras un co-
che, seras un...)
Estas tcnicas facilitan a los responsa-
bles de marketing de las empresas, los
argumentos necesarios a los que apelar
desde las campaas publicitarias como
palancas de compra.
7439 CISS
MOTIVACIN DE VENDEDORES
En este sentido, el responsable de
marketing de la empresa anunciante, en
contra de la creencia extendida de que
"crea necesidades", identificar las moti-
vaciones de compra profundas y con ma-
yor peso entre sus consumidores, las
orientar hacia algo deseable, las canali-
zar hacia algo alcanzable y as potencia-
r la demanda mxima con los recursos
disponibles.
Por todo esto se dice que la orienta-
cin del marketing actual est basada, no
en vender productos, sino beneficios
que resuelvan motivaciones de compra y
por tanto fidelicen a sus clientes.
EDUARDO GARCA GMEZ
Vase tambin: "Atributos del producto"; "Benefi-
cio de marca" y "Proceso de decisin de compra".
Salesman Motivation
I. CONCEPTO II. MODELOS MOTIVACIONALES
III. FASES EN LA MOTIVACIN DE UN
VENDEDOR
I. CONCEPTO
La motivacin en general hace refe-
rencia al impulso; direccin y persisten-
cia de la conducta que desarrollan las
personas en el desempeo de su trabajo,
la cual requiere de un esfuerzo tras una
recompensa que satisfaga a la persona
que realiza la misma. En la accin de ven-
tas no es tarea fcil, dado que esta est
sujeta a muchas variables, pero funda-
mentalmente al hecho de vender.
El trabajo que realiza un vendedor es
muy distinto de cualquier otro tipo de la-
bor que realiza el resto de trabajadores
de la empresa, pues comporta una serie
de riesgos y dificultades que deben ser
compensados de forma diferente y no
siempre basados en aspectos cuantitati-
vos. La gran mayora necesita estmulos
de reconocimiento tanto de cualidades
personales como profesionales, por lo
que el mejor planteamiento en un proce-
so de motivacin, sea tratarles de la mis-
ma forma con la que se pretende que tra-
ten a sus propios clientes, por ello es ne-
cesario:
- Proporcionar a la fuerza de ventas to-
da la informacin necesaria para que
realicen de forma efectiva su labor
diaria, perseverando que ellos sean
los primeros en tenerla y no se ten-
gan que enterar bien por clientes o
por noticias aparecidas en prensa,
por lo que se hace imprescindible
una poltica de comunicacin interna
que respete al cliente interno, al mis-
mo nivel y consideracin que la reali-
zada por la comunicacin externa.
- Informar puntualmente sobre la con-
secucin de los objetivos por medio
de reuniones colectivas individua-
les, para que comprendan y entien-
dan su propia labor en relacin di-
recta con el beneficio global de la
empresa.
- Alentar sobre los puntos fuertes y su-
bestimando los dbiles. La actuacin
ms adecuada consiste en minimizar
las debilidades, reforzando los logros
conseguidos como mtodo para in-
crementar la propia autoestima, y se
constituya como motor impulsor de
su actividad.
La motivacin en las personas se ini-
cia con la aparicin de una serie de est-
mulos internos que generan deseos,
orientando las actividades o la conducta
en la direccin del logro de unos objeti-
vos capaces de satisfacer necesidades.
Llevado este proceso al mbito comer-
cial, la empresa entre otros estmulos e
incentivos puede desarrollar acciones de
7440 CISS
DE VENDEDORES
MOTIVACIN
motivacin entre sus vendedores, apli-
cando polticas de reconocimiento y pro-
mocin internas.
De forma general se pueden estable-
cer dos clases de motivacin:
- Motivacin intrnseca, donde la ac-
cin es un fin en s mismo y no pre-
tende ningn premio o recompensa
exterior a la accin, por lo que la
persona se considera totalmente au-
to-motivada.
- Motivacin extrnseca, la que se pro-
duce como consecuencia de la exis-
tencia de factores externos, tomando
como referencia algn elemento de
tipo econmico, o similar.
La empresa como objetivo funda-
mental debe lograr que su estructura
comercial est lo suficientemente
motivada, y el nivel de integracin
de su equipo sea mximo, lo que
permitir obtener un ambiente o cli-
ma laboral idneos, como base en la
consecucin de los objetivos comer-
ciales. Por ello, es necesario conocer
que aspectos son los que por su sen-
sibilidad afectan a cada vendedor: re-
muneracin; incentivos directos; sa-
tisfaccin; seguridad; categora; rela-
cin con el jefe inmediato., etc. Con-
seguidos, la motivacin produce dos
efectos en el personal de ventas:
- Correcta actitud hacia su puesto de
trabajo
- Complacencia en desempear de la
mejor manera el papel que les co-
rresponde para el logro de sus obje-
tivos.
II. MODELOS MOTIVACIONALES
Bajo una perspectiva socio-psicolgi-
ca se puede apreciar la importancia de
los estudios que muestran los aspectos
ms importantes que forman parte del
proceso de motivacin de los profesiona-
les. Para una comprensin sobre las tc-
nicas de motivacin, es necesario tener
en cuenta entre muchas teoras postula-
das, la teora de las necesidades de Mas-
low; la de los factores de Herzberg: la
teora de las expectativas, la de las tres
necesidades de McClelland.
a) Teora de Maslow
Este autor estableci una serie de
necesidades experimentadas por el
individuo, dando origen a la llamada
"pirmide de necesidades". Segn es-
ta teora, la satisfaccin de las necesi-
dades que se encuentran en un nivel
determinado puede llevar al siguien-
te en la jerarqua; sin embargo se
dan zonas de coincidencia entre un
nivel y otro, puesto que no se da una
satisfaccin total de las mismas. Mas-
low define cinco niveles de necesi-
dad, jerarquizndolos por su grado
de importancia:
1. Bsicas. Se encuentran en el pri-
mer nivel y son necesarias para
sobrevivir.
2. Seguridad. Situadas en el segun-
do nivel, corresponden con la
propia seguridad, estabilidad..
3. Sociales o de pertenencia. Estn
relacionadas con la relacin so-
cial y econmica. Responden a la
integracin en grupos de traba-
jo, as como el rango que se ten-
ga de pertenencia a la empresa.
4. Prestigio. Su satisfaccin se pro-
duce cuando aumenta la iniciati-
va, autonoma, responsabilidad,
respeto, prestigio, admiracin o
poder, es decir el reconocimien-
to de los dems.
5. Autorrealizacin. Cuando el indi-
viduo llega a su propio sistema
de valores materializando sus as-
7441 CISS
piraciones personales, y logro de
los objetivos comerciales, que
suele coincidir con el mayor gra-
do de experiencia.
b) Factores de Herzberg
El mencionado autor considera que
existen dos factores que explican la
motivacin de los trabajadores en la
empresa:
Factores motivacionales que son
los que determinan el mayor o
menor grado de satisfaccin en
el trabajo y estn relacionados
con el contenido del mismo, por
lo que sitan al trabajador en
una actitud muy positiva de sa-
tisfaccin, como representa la
normativa interna; estilo de su-
pervisin; las relaciones perso-
nales; condiciones de trabajo; la
seguridad en el mismo; la cate-
gora y, por ltimo, el salario.
Factores insatisfactorios o de hi-
giene relacionados con el con-
texto del trabajo y hacen refe-
rencia al tratamiento que las per-
sonas reciben de su trabajo co-
mo supone el logro de los obje-
tivos; el reconocimiento de su
actividad por parte de la empre-
sa y de los propios compaeros;
el nivel de responsabilidad; la
promocin y la categora as co-
mo el nivel salarial.
Todos ellos son susceptibles de una
correcta utilizacin por parte de los
responsables de los equipos de tra-
bajo.
c) Teora de las expectativas
Establecida por Walker, Churchill y
Ford, estos autores fundamentan la
motivacin de la fuerza de ventas ba-
jo la creencia de tres axiomas:
1. El aumento de esfuerzo por par-
te del vendedor necesariamente
implica un aumento de su rendi-
miento.
2. El aumento del rendimiento pro-
porciona un aumento de la re-
compensa.
3. El aumento de recompensa a
corto produce satisfaccin y a
largo plazo puede presuponer
cierto grado de desestabilidad
emocional por conseguir el obje-
tivo.
III. FASES EN LA MOTIVACIN DE
UN VENDEDOR
Estas guardan relacin con los distin-
tos estadios por los que se desarrolla un
vendedor desde que inicia su actividad
hasta cuando llega al momento ms lgi-
do de su carrera, establecindose en su
desarrollo cuatro fases:
1. Fase de exploracin. En la que el
vendedor no tiene experiencia, por
lo que su mxima valoracin pasa
por la formacin, y desea contar con
posibilidades de ascenso, donde el
nivel salarial no es relevante.
2. Fase de establecimiento. En esta se
cuenta ya con una determinada ex-
periencia y buen nivel de ingresos,
por lo que su objetivo prioritario no
es otro que el de elevar su categora
profesional. Prestigio, notoriedad,
ser referente, son mximas preocu-
paciones.
3. Fase de mantenimiento Prcticamen-
te el vendedor ha llegado a su mxi-
mo potencial posible dentro de su
desarrollo profesional, por lo que
opta por una situacin de manteni-
miento dentro de la organizacin,
aunque el buen vendedor animado
por el conseguimiento de los objeti-
vos siempre va a intentar posicionar-
7442 CISS
MOVILIDAD FUNCIONAL
se entre los primeros del ranking.
Corresponde a vendedores con aos
de ejercicio y muy comprometidos
tanto con la empresa como con sus
clientes.
4. Fase de desenganche. En este mo-
mento el vendedor se plantea el
abandono de la actividad por dife-
rentes circunstancias, tales como las
escasas posibilidades de promocin,
falta de direccin, donde el trabajo
es montono y aburrido, por tanto
mantiene cierto desnimo con el
proyecto empresarial. Prcticamente
estn en el final de su vida laboral,
por lo que cuentan con muy pocas
ambiciones, prcticamente han al-
canzado todas sus metas tanto per-
sonales como profesionales, por lo
que con este grupo habr que traba-
jar en aspectos motivacionales de en-
ganche que permitan conectar con
otra fase ms preactiva. Hay que te-
ner en cuenta que este profesional
cuenta con mucha experiencia.
MANUEL TERUEL SIERRA
Vase tambin: "Plan de ventas".
MOVILIDAD
FUNCIONAL
Functional mobility
A lo largo de la duracin de una rela-
cin laboral, se pueden dar circunstan-
cias que produzcan modificaciones en las
condiciones del contrato de trabajo rela-
tivas a:
Movilidad funcional.
Movilidad geogrfica.
Modificaciones sustanciales de las
condiciones de trabajo.
La movilidad funcional es el cambio
dentro del mismo grupo profesional, de
las funciones habitualmente desempea-
das por el trabajador, que no impliquen
desplazamiento de residencia del mismo.
Una ordenacin de la movilidad fun-
cional que respete los derechos de los
trabajadores y que al mismo tiempo pue-
da dar respuesta rpida a las demandas y
necesidades empresariales contribuye a
flexibilizar el trabajo, ahorrar costes y uti-
lizar mejor los recursos humanos de que
se disponga. Adems, contribuye a enri-
quecer la formacin del trabajador, al de-
sempear funciones, que aun pertene-
ciendo al mismo grupo profesional son
(sean) sin embargo diferentes de las que
habitualmente se ejercen.
La movilidad funcional se encuentra
estrechamente relacionada con la poliva-
lencia, o posibilidad de que un trabaja-
dor desarrolle funciones diferentes, al te-
ner capacidades profesionales que le per-
miten realizar tareas de ms de una de
las especialidades de su grupo profesio-
nal, desempendolas en ms de un
puesto de trabajo. Hoy en da, la poliva-
lencia funcional en las organizaciones
empresariales es un elemento imprescin-
dible para una mejor organizacin del
trabajo y aprovechamiento de los recur-
sos humanos.
La regulacin legal de la movilidad
funcional viene establecida en el artculo
39 del Texto Refundido del Estatuto de
los Trabajadores, de cuyo contenido se
desprenden tres variedades de movilidad
que han de respetar la dignidad, forma-
cin y promocin de los trabajadores
afectados:
Dentro del mismo grupo profesio-
nal.
La movilidad funcional de un trabaja-
dor dentro de una empresa puede
efectuarse por el empresario siem-
7443 CISS
MOVILIDAD GEOGRFICA
pre que el trabajador tenga las titula-
ciones acadmicas o profesionales
precisas para ejercer dicho puesto
de trabajo y pertenezca al grupo pro-
fesional requerido. A falta de defini-
cin de grupos profesionales, la mo-
vilidad funcional podr efectuarse
entre categoras profesionales equi-
valentes.
Entre distintos grupos profesionales
o categoras profesionales:
a) La movilidad funcional de un tra-
bajador slo ser posible si exis-
tiesen razones tcnicas u organi-
zativas que la justificasen y por el
tiempo imprescindible para su
atencin.
b) Si las funciones a realizar fueran
de inferior grupo profesional o
categoras deber estar justifica-
do por necesidades perentorias
o imprevisibles de la actividad
productiva.
c) Si las funciones fueran superio-
res a las del grupo profesional, o
las categoras equivalentes, y rea-
lizadas por un perodo superior
a seis meses durante un ao o a
ocho durante dos aos, el traba-
jador podr reclamar el ascenso,
si a ello no obsta lo dispuesto en
convenio colectivo o, en todo
caso, la cobertura de la vacante
aplicable en la empresa. En ne-
gociacin colectiva se podrn fi-
jar perodos distintos de ascen-
sos.
Cambio de funciones no pactadas ni
incluidas en los puntos anteriores.
Se requerir el acuerdo de las partes
o, en su defecto, el sometimiento a
las reglas previstas para las modifica-
ciones sustanciales de condiciones
de trabajo (ver apartado 15.5), o las
que a tal fin se hubieran establecido
en convenio colectivo.
Retribucin de los trabajadores:
a) Si la actividad realizada es de in-
ferior grupo profesional o cate-
gora la retribucin ser la del
puesto de origen.
b) Si la actividad realizada es de su-
perior grupo profesional o de ca-
tegora equivalente la retribu-
cin ser la del puesto desempe-
ado, de ser ste superior.
Caractersticas generales:
a) La movilidad funcional se efec-
tuar sin menoscabo de la digni-
dad del trabajador y sin perjuicio
de su formacin y promocin
profesional.
b) La empresa no podr invocar las
causas de despido objetivo de
ineptitud sobrevenida o de falta
de adaptacin, en los supuestos
de realizacin de funciones dis-
tintas de las habituales como
consecuencia de la movilidad
funcional.
c) Contra la negativa de la empresa
a conceder el ascenso por reali-
zacin de funciones superiores,
y previo informe del Comit de
empresa o, en su caso, de los de-
legados de personal, el trabaja-
dor podr reclamar ante el Juz-
gado de lo Social.
MOVILIDAD
GEOGRFICA
Geographical mobility
A lo largo de la duracin de una rela-
cin laboral, se pueden dar circunstan-
cias que produzcan modificaciones en las
condiciones del contrato de trabajo rela-
7444 CISS
MOVILIDAD GEOGRFICA
tivas a la movilidad funcional, la movili-
dad geogrfica o modificaciones sustan-
ciales de las condiciones de trabajo.
La movilidad geogrfica es el traslado
o desplazamiento del trabajador a otro
centro de trabajo de la misma empresa,
en distinta localidad, que implique el
cambio de residencia. Los cambios de un
centro de trabajo a otro, dentro o fuera
de la misma poblacin, que no exijan
cambio de residencia, no se engloban en
lo que se conoce como movilidad geo-
grfica.
La movilidad geogrfica est regulada
en el artculo 40 del Texto refundido del
Estatuto de los Trabajadores, que dife-
rencia entre el traslado individual o co-
lectivo y los desplazamientos temporales.
Un traslado se produce cuando el
trabajador, que no haya sido contratado
especficamente para prestar sus servi-
cios en empresas con centros de trabajo
mviles o itinerantes, sea destinado a un
centro de trabajo distinto de la misma
empresa que le exija cambios de residen-
cia, de forma definitiva, o cuando un des-
plazamiento exceda de doce meses en
un perodo de tres aos.
Los motivos para realizar un traslado
deben ser producidos por la existencia
de alguna de las siguientes razones: eco-
nmicas; tcnicas; organizativas; de pro-
duccin y por contrataciones referidas a
la actividad empresarial.
Se entender que concurren estas
causas cuando la adopcin de las medi-
das propuestas contribuya a mejorar la
situacin de la empresa a travs de una
mejor organizacin de sus recursos, que
favorezca su posicin competitiva en el
mercado o una mejor respuesta a las exi-
gencias de la demanda.
El procedimiento que se llevar a ca-
bo depender de si el traslado es consi-
derado individual o colectivo. Por su par-
te, los representantes de los trabajadores
tendrn prioridad de permanecer en sus
puestos de trabajo.
Cuando se produce un traslado indi-
vidual, habr que tener en cuenta si es
acordado por el empresario o por el tra-
bajador. En el primero de los casos, el
traslado individual puede ser acordado
directamente por el empresario sin ms
exigencia que la notificacin de su deci-
sin al afectado y a sus representantes le-
gales con una antelacin mnima de 30
das a la fecha de su efectividad.
Cuando el empresario, tratando de
evitar el procedimiento establecido para
los traslados colectivos, realizase trasla-
dos en perodos sucesivos de noventa
das en nmero inferior a los estableci-
dos para dicho procedimiento, sin que
concurran causas nuevas que justifiquen
tal actuacin, se considerar en fraude
de ley y sern declarados nulos y sin
efectos.
Ante esta situacin el trabajador po-
dr optar entre:
1. El traslado, percibiendo una com-
pensacin por los gastos propios
que se produzcan por este motivo,
as como los de los familiares a su
cargo, en los trminos que se con-
venga entre las partes, que nunca
podr ser inferior a los mnimos esta-
blecidos en los Convenios.
2. La extincin de la relacin laboral,
percibiendo en este caso una indem-
nizacin de veinte das por ao de
servicio, prorratendose por meses
los perodos de tiempo inferiores a
un ao, y con un mximo de doce
mensualidades.
3. Sin perjuicio de la ejecutividad del
traslado en el plazo establecido, el
trabajador, si se muestra disconfor-
7445 CISS
MOVILIDAD GEOGRFICA
me con la decisin empresarial, po-
dr impugnarla ante el Juzgado de lo
Social. La sentencia declarar el tras-
lado justificado o injustificado y, en
este ltimo caso, reconocer el dere-
cho del trabajador a ser reincorpora-
do al centro de trabajo de origen.
El otro tipo de traslado, el colectivo,
se produce cuando afecte a la totalidad
de trabajadores de un centro de trabajo,
siempre que ste ocupe a ms de cinco
o, cuando sin afectar a la totalidad del
centro de trabajo, en un plazo de noven-
ta das afecte a un nmero de trabajado-
res de, al menos: diez trabajadores, en
las empresas que ocupan menos de cien
trabajadores. El 10 por 100 del nmero
de trabajadores de la empresa que ocupe
entre cien y trescientos trabajadores. Y
por ltimo, treinta trabajadores en las
empresas que ocupen trescientos o ms
trabajadores.
La actuacin del empresario comen-
zar con la apertura de un perodo de
consultas con los representantes de los
trabajadores de una duracin no inferior
a quince das. Durante el mismo se indi-
carn las causas motivadoras de la deci-
sin empresarial y la posibilidad de evitar
o reducir sus efectos, as como sobre las
medidas necesarias para atenuar sus con-
secuencias para los trabajadores afecta-
dos. Comunicar la apertura del perodo
de consultas y de las posiciones de las
partes tras su conclusin a la Autoridad
laboral competente.
El empresario comunicar a los tra-
bajadores de su decisin de traslado, tras
la finalizacin del perodo de consultas,
con al menos treinta das de antelacin a
la fecha de efectividad del mismo.
Durante el perodo de consultas, las
partes debern negociar de buena fe,
con vistas a la consecucin de un acuer-
do. Dicho acuerdo requerir la conformi-
dad de la mayora de los miembros del
Comit o Comits de Empresa, de los
delegados de personal, en su caso, o de
las representaciones sindicales, si las hu-
biere, que, en su conjunto, representen a
la mayora de aqullos.
Tras la finalizacin del perodo de
consultas, el empresario notificar a los
trabajadores su decisin sobre el trasla-
do.
Comunicada la decisin del empresa-
rio sobre el traslado, los trabajadores
afectados podrn, cada uno de ellos,
efectuar las acciones indicadas en el
apartado Traslado individual, prrafos
primero y segundo; o bien podrn iniciar
el procedimiento para solicitar la actua-
cin de la Autoridad Laboral, mediante
solicitud dirigida a la misma, en el impro-
rrogable plazo de los tres das siguientes
a la notificacin de la decisin empresa-
rial del traslado, tras la finalizacin sin
acuerdo del perodo de consultas.
La solicitud habr de expresar con
claridad y precisin los motivos en que
se fundamenta la peticin y contendr,
en particular, la exposicin de los efectos
econmicos o sociales negativos que, a
juicio del solicitante, se derivaran de la
ejecucin de la decisin de traslado en el
plazo legalmente establecido.
Iniciado el procedimiento, la Autori-
dad Laboral requerir a las partes en el
plazo de tres das para la aportacin, en
el trmino de cinco das, de cuantas ale-
gaciones estimen convenientes. Asimis-
mo, y en los mismos plazos, recabar in-
forme preceptivo de la Inspeccin de
Trabajo y Seguridad Social, y cuantos
otros estime necesarios para resolver
fundadamente.
Recibidas las alegaciones de las par-
tes y los informes solicitados, o transcu-
rrido el trmino establecido para ello, la
Autoridad Laboral dictar resolucin en
el improrrogable plazo de cinco das, la
7446 CISS
MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL CAPITAL
cual pondr fin a la va administrativa.
Transcurrido el plazo para la finalizacin
del procedimiento sin que hubiera reca-
do resolucin expresa, podr entenderse
desestimada la solicitud.
Los trabajadores podrn reclamar en
conflicto colectivo, en cuyo caso paraliza-
r la tramitacin de las acciones indivi-
duales, hasta su resolucin.
La Autoridad Laboral, a la vista de las
posiciones de las partes, y siempre que
las consecuencias econmicas o sociales
de la medida as lo justifiquen, podr or-
denar la ampliacin del plazo de incor-
poracin y la consiguiente paralizacin
de la efectividad del traslado por un pe-
rodo de tiempo no superior a seis me-
ses.
Respecto a los desplazamientos tem-
porales, las empresas podrn desplazar
temporalmente a sus trabajadores, por
razones econmicas, tcnicas, organizati-
vas o de produccin, o bien por contrata-
ciones referidas a la actividad empresa-
rial, a otros centros de trabajo que exijan
la residencia en poblacin distinta de la
de su domicilio habitual, siempre que es-
te perodo sea inferior a doce meses en
tres aos.
La actuacin de la empresa pasa por
la comunicacin al trabajador afectado
del desplazamiento con una antelacin
suficiente a la fecha de su efectividad que
no podr ser inferior a cinco das labora-
bles en casos de desplazamientos de du-
racin superior a tres meses.
Una vez que ha sido comunicado el
desplazamiento al trabajador, este podr
o bien aceptar el desplazamiento, perci-
biendo del empresario adems de los sa-
larios, los gastos de viaje y las dietas. Si el
desplazamiento tiene una duracin supe-
rior a tres meses, el trabajador tendr de-
recho a un permiso de cuatro das labo-
rables en su domicilio de origen por cada
tres meses de desplazamiento, sin que se
puedan computar como tales los de via-
jes, cuyos gastos corrern a cargo del
empresario. O si no est de acuerdo, po-
dr recurrir la decisin del empresario
ante el Juzgado de lo Social, sin perjuicio
de la ejecutividad del desplazamiento.
MOVILIDAD
International capital mobility
I. CONCEPTO II. BENEFICIOS POTENCIALES DE
LA MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL CAPITAL
III. DIFERENTES GRADOS DE MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL CAPITAL IV. MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL CAPITAL Y LIBERTAD
INTERNACIONAL DE MOVIMIENTOS DE
CAPITAL V. FACTORES QUE HAN IMPULSADO
LA MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL CAPITAL
VI. LA MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL
CAPITAL EN LA PRCTICA VII.
MONETARIA DE LA PERFECTA MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL CAPITAL
I. CONCEPTO
La movilidad internacional del capital
hace referencia a la facilidad con que el
capital puede moverse de un pas a otro.
Es decir, la movilidad del capital significa
la facilidad con que un agente econmi-
co puede captar financiacin fuera de su
pas o invertir su dinero all donde consi-
dere que le resulta ms rentable.
II. BENEFICIOS POTENCIALES DE LA
MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL CAPITAL
Al igual que desde el punto de vista
terico la economa internacional mues-
tra las ganancias derivadas del comercio
7447 CISS
DEL CAPITAL
INTERNACIONAL
CONSECUENCIAS PARA LA POLTICA
internacional de bienes y servicios, los
movimientos internacionales de capital
tambin traen consigo ganancias para los
pases.
En primer lugar, la existencia de mo-
vilidad internacional del capital posibilita
que el ahorro y la inversin nacional de
un pas no tengan que coincidir siempre
en el tiempo. Por ejemplo, posibilita que
un pas en desarrollo pida prstamos en
el extranjero para poder importar mate-
riales para un proyecto de inversin en el
pas. De esta forma, el pas prestatario
obtiene ganancias de este intercambio,
porque puede llevar a cabo un proyecto
que no se habra podido llevar a cabo
por la insuficiencia del ahorro nacional, a
su vez, el pas prestamista obtiene ganan-
cias porque consigue unos activos que
proporcionan una rentabilidad mayor a
la que podra haber conseguido en su
pas.
La movilidad internacional del capital
permite que los agentes econmicos de
un pas no slo inviertan en activos na-
cionales, sino tambin en activos extran-
jeros. Cuando los individuos seleccionan
los activos, un factor importante en sus
decisiones es el riesgo en cuanto al ren-
dimiento de cada uno de los activos,
mostrando generalmente una aversin al
riesgo. La existencia de movilidad inter-
nacional del capital permite que los
agentes lleven a cabo inversiones en dis-
tintas monedas, lo que al diversificar su
cartera va a permitirles reducir el riesgo.
III. DIFERENTES GRADOS DE
DEL CAPITAL
Atendiendo a la existencia o no de
restricciones legales a los movimientos
internacionales de capital, podemos esta-
blecer tres grados de movilidad interna-
cional del capital:
Perfecta movilidad internacional del
capital: es la situacin en la que el
capital de un pas es totalmente libre
para moverse de un pas a otro.
Nula movilidad internacional del ca-
pital: es la situacin en la que existen
restricciones legales a los movimien-
tos internacionales de capital, a tra-
vs de las cuales se prohbe total-
mente cualquier tipo de transaccin
financiera con el exterior.
Imperfecta movilidad internacional
del capital: es una situacin interme-
dia a las dos anteriores, en la cual
existen ciertas transacciones de capi-
tal con el exterior prohibidas y otras
estn liberalizadas.
IV. MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL CAPITAL Y LIBERTAD
INTERNACIONAL DE
MOVIMIENTOS DE CAPITAL
Aunque el distinto grado de movili-
dad internacional del capital se suele es-
tablecer exclusivamente a partir de la ma-
yor o menor libertad internacional del
capital existente en un pas, tal y como
hemos hecho en el apartado anterior,
existen otros factores que hacen que esa
movilidad internacional del capital sea
mayor o menor y que, por tanto, se plas-
me en un mayor o menor flujo de movi-
mientos internacionales de capital.
Entre los factores que afectan a la
movilidad internacional del capital, ms
all de aquel que se refiere a los aspectos
regulatorios de los flujos internacionales
de capital, podemos sealar:
El grado de desarrollo del sistema fi-
nanciero nacional.
La legislacin fiscal existente, en es-
pecial, la que se refiere a los impues-
tos directos sobre beneficios.
Los costes de transaccin e informa-
cin en que se incurren para llevar a
7448 CISS
cabo transacciones financieras inter-
nacionales.
V. FACTORES QUE HAN
IMPULSADO LA MOVILIDAD
En las ltimas dcadas se ha produci-
do un importante aumento en la movili-
dad internacional del capital, el cual se
ha registrado por la conjuncin de distin-
tos factores:
1. La progresiva liberalizacin de los
movimientos internacionales de ca-
pital que inicialmente llevaron a ca-
bo los pases desarrollados y que
posteriormente tambin han adopta-
do muchos pases en desarrollo.
2. La liberalizacin de los sistemas fi-
nancieros nacionales.
3. El intenso proceso de innovacin fi-
nanciera, tanto en lo que se refiere a
la aparicin de nuevos instrumentos
financieros, como incluso desde el
punto de vista de las instituciones y
de los mercados.
4. El proceso de innovacin tecnolgi-
ca en materia informtica y de comu-
nicaciones, que ha permitido una re-
duccin sustancial en los costes de
informacin y de transaccin que so-
portan los agentes econmicos cuan-
do realizan transacciones financieras
internacionales.
VI. LA MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL CAPITAL EN LA PRCTICA
En la actualidad existe perfecta movi-
lidad del capital en los pases desarrolla-
dos y aproximadamente en la mitad de
los pases en desarrollo. Esta liberaliza-
cin de movimientos de capital, junto al
proceso de innovacin financiera y tec-
nolgica ha conducido a un rpido au-
mento en la movilidad internacional del
capital, que se ha plasmado en un creci-
miento exponencial de los flujos interna-
cionales de capital. Sin embargo, puede
resultar cuestionable que se hayan alcan-
zado los beneficios potenciales por los
que se ha defendido, tanto desde el pun-
to de vista terico como desde los orga-
nismos financieros internacionales, la to-
tal liberalizacin de los movimientos in-
ternacionales de capital.
Aunque sea simplemente a ttulo de
muestra resaltar cmo, a diferencia de lo
que podra pensarse a priori, los enor-
mes crecimientos en los flujos de capital
que se han registrado en las ltimas d-
cadas, han sido flujos de los pases desa-
rrollados entre s o incluso desde los pa-
ses en desarrollo hacia los pases desa-
rrollados. A diferencia de lo que plantea
la teora neoclsica, han sido los pases
desarrollados, en especial, Estados Uni-
dos, los que han absorbido los mayores
flujos de capital.
VII. CONSECUENCIAS PARA LA
PERFECTA MOVILIDAD
Hemos sealado anteriormente que
existe perfecta movilidad internacional
del capital cuando no existe ningn tipo
de limitacin legal a los movimientos in-
ternacionales de capital y, por tanto, el
capital es totalmente libre para moverse
de un pas a otro. De tal forma que cuan-
do la rentabilidad de un activo en mone-
da nacional y la rentabilidad de un activo
en moneda extranjera no sean las mis-
mas se producirn movimientos de capi-
tal entre los pases, hasta que se resta-
blezca el equilibrio en las rentabilidades.
La existencia de perfecta movilidad
internacional del capital va a tener im-
portantes repercusiones sobre la eficacia
de la poltica monetaria cuando existe un
sistema de tipos de cambio fijos.
7449 CISS
POLTICA MONETARIA DE LA
MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL TRABAJO
Si un pas pequeo, es decir, un pas
que no tiene capacidad para incidir sobre
los tipos de inters mundiales, tiene un
sistema de tipos de cambio fijos, necesa-
riamente deber tener un tipo de inters
igual al existente en el mercado global de
capitales, ya que si establece un tipo de
inters distinto se producirn movimien-
tos de capital que impedirn seguir man-
teniendo su tipo de cambio de paridad.
En definitiva, la movilidad perfecta del
capital unida a la existencia de un siste-
ma de tipos de cambio fijos impide la au-
tonoma de las autoridades monetarias
en el manejo de la poltica monetaria.
La imposibilidad de instaurar la per-
fecta movilidad internacional del capital,
establecer un sistema de tipos de cambio
fijos y querer mantener autonoma en la
poltica monetaria es habitualmente co-
nocida como el "trilema de las econo-
mas abiertas", en la medida que todo
pas tiene que optar por dos de ellos, pe-
ro es imposible alcanzar los tres. En la
Unin Europea se opt por la libertad in-
ternacional de movimientos de capital y
los tipos de cambio fijos (hasta el punto
de que se estableci una unin moneta-
ria) y se renunci a la autonoma de la
poltica monetaria de cada pas. Otros
pases, como Estados Unidos, han renun-
ciado a un sistema de tipos de cambio fi-
jos y conservan la autonoma en la polti-
ca monetaria, junto a la perfecta movili-
dad internacional del capital. En muchos
pases en desarrollo, se ha optado por
mantener restricciones a los movimien-
tos internacionales de capital, como for-
ma de seguir manteniendo una autono-
ma en la poltica monetaria y estabilidad
cambiaria.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Libertad internacional de movi-
mientos de capital".
MOVILIDAD
International labour mobility
I. CONCEPTO II. DIFERENTES TIPOS DE
TRABAJO III. LAS CAUSAS Y EFECTOS DE LA
IV. RESTRICCIONES A LA MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL TRABAJO V. LA
MOVILIDAD INTERNACIONAL DEL TRABAJO EN
LA PRCTICA: LOS "TRABAJADORES
EXTRANJEROS" EN EUROPA VI. BENEFICIOS Y
PROBLEMAS DE LA MOVILIDAD
INTERNACIONAL DEL TRABAJO
I. CONCEPTO
La movilidad internacional del traba-
jo se refiere al mayor o menor grado de
libertad que los individuos tienen para
poder moverse sin restricciones de un
pas a otro y acceder a un puesto de tra-
bajo, sin que la nacionalidad suponga un
obstculo.
Podramos hablar de la existencia de
total libertad internacional de movimien-
tos en el factor trabajo si los individuos
pudieran acceder, de acuerdo con su ca-
pacidad, a cualquier puesto de trabajo
con independencia del pas en que ste
se encuentre, sin que la nacionalidad su-
pusiera ningn tipo de obstculo.
II. DIFERENTES TIPOS DE TRABAJO
El factor trabajo no es un todo ho-
mogneo, lo cual puede tener una inci-
dencia en su grado de movilidad interna-
cional.
Podemos establecer distintos crite-
rios de diferenciacin del trabajo:
1. Atendiendo a su dependencia, pode-
mos distinguir entre trabajadores
7450 CISS
DEL TRABAJO
INTERNACIONAL
por cuenta ajena (asalariados) y tra-
bajadores por cuenta propia (aut-
nomos y profesionales).
2. Atendiendo a su grado de especiali-
zacin, podemos diferenciar entre el
trabajo especializado (capital huma-
no) y el trabajo no especializado
(mano de obra).
La movilidad de los individuos que,
lo mismo trabajando por cuenta ajena
que hacindolo por cuenta propia, nece-
sitan un ttulo determinado es ms baja
que la de aquellos que no lo precisan, ya
que no les basta que se les reconozca no-
minalmente su libertad de movimientos,
sino que adems precisan que los ttulos
obtenidos en su pas sean validos en el
pas receptor.
III. LAS CAUSAS Y EFECTOS DE LA
DEL TRABAJO
Desde el punto de vista de los mode-
los tericos las causas y los efectos de los
movimientos internacionales del factor
trabajo son bastante similares a los que
se derivan del comercio de bienes.
La existencia de diferencias en las do-
taciones relativas del factor trabajo entre
pases hace que los salarios reales entre
pases sean distintos, siempre que exis-
tan trabas al desplazamiento de los traba-
jadores, lo cual generar incentivos para
que los trabajadores de los pases en los
que existe un menor nivel de salarios
reales deseen encontrar un empleo en
los pases con mayores salarios reales.
Si se permite que los trabajadores
fluyan libremente entre pases, se produ-
cirn desplazamientos desde los pases
con menores salarios reales hacia los pa-
ses con mayores salarios, lo cual origina-
r una serie de efectos tanto desde el
punto de vista del mercado de trabajo
como del mercado de bienes y servicios.
Bsicamente estos efectos los podra-
mos resumir en los siguientes:
1. Se producira una convergencia de
los salarios reales. Los salarios reales
se incrementarn en los pases con
menores salarios reales y se reduci-
rn en los pases con mayores sala-
rios.
2. Se incrementar la produccin mun-
dial y se producir un aumento en el
bienestar mundial.
3. A pesar de la mejora en el bienestar
mundial, algunas personas resultarn
perjudicadas por la liberalizacin de
los movimientos de mano de obra.
Es precisamente la existencia de es-
tos efectos de redistribucin, uno de
los factores que hace que la liberali-
zacin de flujos de mano de obra se
enfrente a importantes obstculos.
IV. RESTRICCIONES A LA
DEL TRABAJO
Si ya de por s existen importantes
obstculos a la movilidad geogrfica del
trabajo dentro de un pas (como, por
ejemplo, los cambios derivados de la ne-
cesidad de la bsqueda de un nuevo ho-
gar), estos obstculos se acrecientan no-
tablemente cuando se refiere a la movili-
dad internacional del trabajo.
Los controles migratorios, los proble-
mas derivados del reconocimiento de
cualificaciones y las diferencias de idio-
mas son obstculos relevantes a los mo-
vimientos internacionales de capital.
Las restricciones a la movilidad inter-
nacional del trabajo son la tnica comn
prcticamente de todos los pases desa-
rrollados, lo que hace que la movilidad
internacional del trabajo sea notablemen-
te menor a la movilidad del capital.
7451 CISS
V. LA MOVILIDAD INTERNACIONAL
DEL TRABAJO EN LA PRCTICA:
LOS "TRABAJADORES
EXTRANJEROS" EN EUROPA
La gran poca de la movilidad inter-
nacional de mano de obra fue la de fina-
les del siglo XIX y principios del siglo XX,
momento en el que decenas de millones
de trabajadores europeos emigraron a
Amrica del Norte y del Sur, y millones
de indios y chinos se desplazaron a Afri-
ca, las Indias Occidentales y el Sudeste
Asitico.
Sin embargo, desde 1920, los movi-
mientos de poblacin han sido limitados
por restricciones migratorias, y los cam-
bios de poblacin ms grandes han sido
consecuencia de guerras y luchas civiles.
No obstante, la movilidad del trabajo en
Europa constituye uno de los principales
ejemplos de migracin por razones eco-
nmicas.
Desde 1950 hasta los primeros aos
setenta, los pases ricos de Europa occi-
dental atrajeron a millones de trabajado-
res de los pases menos prsperos del
sur y sureste: Portugal, Espaa, Italia y
Grecia; as como tambin Turqua y Ma-
rruecos.
La emigracin de trabajadores hacia
el norte de Europa se interrumpi brus-
camente con la reduccin del crecimien-
to econmico, que sigui en Europa oc-
cidental a la crisis energtica de 1973. En
un entorno de creciente desempleo, la
atraccin de la emigracin se desvaneci
y no slo se frenaron los flujos de mano
de obra hacia el norte de Europa, sino
que muchos volvieron a su pas. As,
mientras que desde 1960 a 1969 la emi-
gracin neta de Grecia, Italia, Portugal y
Espaa fue de 2,2 millones; desde 1970
hasta 1979 fue slo de 75.000.
En los ltimos aos se han produci-
do importantes flujos migratorios en el
seno de la Unin Europea, pero muy dis-
tintos a los registrados en los aos 60.
Los que tradicionalmente fueron pases
exportadores de mano de obra, en la ac-
tualidad son importantes importadores
de mano de obra, como es el caso de Es-
paa e Italia. Asimismo, destacar los flu-
jos de mano de obra que se han produci-
do en el seno de la Unin Europea tras la
desaparicin de las economas comunis-
tas.
VI. BENEFICIOS Y PROBLEMAS DE LA
DEL TRABAJO
La movilidad internacional del traba-
jo trae consigo importantes beneficios
potenciales, pero tambin de ella pue-
den derivarse ciertos problemas.
Como ya hemos sealado, los traba-
jadores que emigran a otro pas pueden
potencialmente obtener salarios reales
mucho mayores a los que obtendran en
su pas. Asimismo, en las economas re-
ceptoras de inmigrantes, en ocasiones
cercanas al pleno empleo, la disponibili-
dad de trabajadores emigrantes puede
ayudar a impedir que el crecimiento eco-
nmico se vea limitado por la restriccin
que representa no disponer de una ma-
yor oferta de trabajo.
Sin embargo, en muchas ocasiones,
incluso en perodos de rpido crecimien-
to econmico, la emigracin suele gene-
rar preocupaciones sociales y polticas.
Por un lado, los trabajadores de los pa-
ses ms prsperos pueden considerar a
los inmigrantes como una competencia
que hace que sus salarios reales se reduz-
can, aunque en la prctica, en la mayor
parte de las ocasiones, los inmigrantes
acceden a los empleos de baja cualifica-
cin, poco deseados por los trabajadores
nacionales. Por otro lado, existe el riesgo
de que los trabajadores inmigrantes se
conviertan en ciudadanos de segunda ca-
7452 CISS
MOVIMIENTO DIRECCIONAL
tegora, que no se integran en la socie-
dad receptora, la cual los mira con des-
confianza, especialmente cuando el cre-
cimiento econmico se desacelera y se
produce un aumento en las tasas de pa-
ro.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Migracin internacional" y "Movi-
mientos internacionales de factores productivos".
MOVIMIENTO
DIRECCIONAL
Directional movement
I. CONCEPTO II. INTERPRETACIN III.
CONSTRUCCIN IV. INCONVENIENTES
I. CONCEPTO
El Movimiento Direccional o Direc-
tional Movement, fue desarrollado por J.
Welles Wilder en su libro New Concepts
in Technical Trading System, escrito en
1978. Est compuesto por cinco oscila-
dores: +DI, -DI, ADX, ADXR, and DX (o
DI, segn los casos), a los que se aade
el oscilador CSI. El objetivo bsico del
Movimiento radica en determinar si una
tendencia es alcista o bajista y la fortaleza
de la misma.
II. INTERPRETACIN
La base del Movimiento Direccional
lo conforman los osciladores +D y -D: El
oscilador +D capta los movimientos al-
cistas de los precios, mientras que el os-
cilador -D confirma los movimientos ba-
jistas. Sin embargo, la utilidad de ambos
radica cuando se emplean juntos, de ma-
nera que las posiciones de entrada o lar-
gas deberan plantearse cuando el +D
corta al alza al -D y las ventas cuando el
oscilador + D corta a la baja el - D.
Una segunda utilidad de combinar
ambos osciladores se encuentra en la
"regla del punto extremo" que se aplica
en el momento en el que se ha produci-
do un cruce entre ambos osciladores. Se
entiende que el cruce se ha producido
en el mximo o en el mnimo de la se-
sin y, por tanto, la seal de compra o
venta correspondiente ha aparecido.
Se acta, entonces, de la forma si-
guiente: una vez que el oscilador +D ha
cruzado al alza el -D es conveniente es-
perar a que se produzca un nuevo mxi-
mo antes de entrar a comprar. En caso
contrario mantener la posicin de venta
o no entrar. Una vez que el oscilador +D
ha cruzado a la baja al -D es conveniente
esperar a que se produzca un nuevo m-
nimo antes de entrar a vender. En caso
contrario, mantener la posicin de com-
pra.
De esta manera, se evitan falsas sea-
les y se reducen el nmero de posicio-
nes.
III. CONSTRUCCIN
Como ya se ha comentado, el Movi-
miento Direccional consta de cinco osci-
ladores. Remitimos al lector al clculo
del ADX, ADXR y CSI en las voces corres-
pondientes.
Los osciladores - D y + D se obtie-
nen de la siguiente manera (ver tabla ad-
junta). En negrita destacamos un ejem-
plo para la sesin correspondiente al 5
de enero de 2000.
- En las columnas una a cinco se colo-
can los datos para el clculo, esto es,
la fecha (05/01/2000) y los precios de
cada sesin de apertura (111,12),
mximo (116,37), mnimo (109,37) y
cierre (113,81).
- En la columna seis se calcula el RAN-
GO, seleccionando el mayor resulta-
7453 CISS
do de las siguientes combinaciones:
mximo menos mnimo de la sesin
(116,3 - 109,37 = 7,00), mximo de
la sesin menos cierre de la prece-
dente (116,37 - 112,62 = 3,75) o cie-
rre de la precedente menos mnimo
de la sesin (112,62 - 109,37 = 3,25).
En este caso, el resultado mayor es
el primero, es decir, 7,00.
- En las columnas siete y ocho se cal-
culan los osciladores +D y -D de la
sesin: Para el +D, si el resultado de
restar los mximos de la sesin en
curso y la precedente es mayor que
el resultado de restar los mnimos de
la sesin en curso y la precedente,
entonces se coloca ste. En caso
contrario se asigna el valor 0. Es de-
cir, como 116, 37 - 117,12 = -0,75 es
menor que 112,25 - 109,37 = 2,87,
entonces se asigna el valor 0. Para el
-D es al contrario, por lo que como
112,25 - 109,37 = 2,87 es mayor que
116, 37 - 117,12 = -0,75, el valor asig-
nado es 2,87.
- En la columna nueve se calcula la su-
ma acumulada de la media de 14 se-
siones de los RANGOS (TR14), me-
diante la expresin:
TR14 = TR14 anterior - (TR14 ante-
rior / 14) + TR de la sesin.
= 49, 83 - (49,83 / 14) + 7,00 =
53,27
- En la columna diez y once se calcu-
lan las sumas de las medias de 14 se-
siones de los osciladores +D y - D,
aplicando la expresin anterior, es
decir:
Para el oscilador + D = 14,75 -
(14,75 / 14) + 0,00 = 13,70.
Para el oscilador - D = 8,90 - (8,90 /
14) + 2,87 = 11,14
- En la columna doce y trece se obtie-
nen los osciladores +D y - D divi-
diendo las medias de 14 sesiones de
los osciladores entre la media de 14
sesiones del RANGO de cada sesin
y redondeando al alza el resultado,
es decir:
Para el oscilador +D = (13,70 /
53,27) *100 = 25,71, por tanto, 26.
Para el oscilador - D = (11,14 /
53,27) *100 = 20,91, por tanto, 21
- En la columna catorce se calcula en
valor absoluto, la diferencia anterior:
26 - 21 = 5.
- En la columna quince, se determina
la suma de las columnas doce y tre-
ce, 26 + 21 = 47.
- En la columna diecisis y ltima se
obtiene el oscilador DX o DI divi-
diendo el resultado de las dos co-
lumnas anteriores, multiplicado por
100 y redondeando al alza, esto es,
(5 / 47) * 100 = 10,63, o sea, 11.
En la tabla adjunta se muestra un
ejemplo de clculo de los osciladores
+DI, - DI y DI
7454 CISS
7455 CISS
MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE FACTORES PRODUCTIVOS
IV. INCONVENIENTES
Tal y como ya se ha comentado para
otros osciladores del Movimiento Direc-
cional, la utilidad es mxima si se combi-
na con otros osciladores de tendencia o
con las medias mviles para generar po-
sibles seales de entrada o salida, ya que
por s slo podra dar seales falsas,
puesto que acta una vez que la tenden-
cia ya est en curso.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "Average Directional Movement
(ADX)"; "Average Directional Movement Rating
(ADXR)" y "Commodity selection index".
MOVIMIENTOS
INTERNACIONALES
DE FACTORES
PRODUCTIVOS
International factor movements
I. DEFINICIN II. MOVIMIENTOS
INTERNACIONALES DE FACTORES DE
PRODUCCIN Y EL COMERCIO DE BIENES Y
SERVICIOS III. EL COMERCIO INTERNACIONAL
DE BIENES COMO SUSTITUCIN DE LOS
FLUJOS DE FACTORES PRODUCTIVOS IV. LA
RELEVANCIA DE LOS MOVIMIENTOS DE
FACTORES DE PRODUCCIN EN UNA UNIN
MONETARIA
I. DEFINICIN
Los movimientos internacionales de
factores productivos, o movimiento de
factores, hacen referencia a la migracin
de trabajo y a los flujos de capital que se
producen entre pases.
Los movimientos internacionales de
factores productivos constituyen una for-
ma de integracin econmica internacio-
nal, al igual que el intercambio de bienes
y servicios.
II. MOVIMIENTOS
INTERNACIONALES DE
FACTORES DE PRODUCCIN Y
EL COMERCIO DE BIENES Y
SERVICIOS
Las causas y efectos de los movimien-
tos internacionales de factores de pro-
duccin son similares a los del movi-
miento de bienes y servicios. Sin embar-
go, aunque existe una similitud econmi-
ca fundamental entre el comercio y el
movimiento de factores, hay importantes
diferencias en el contexto poltico.
En general, el movimiento interna-
cional de factores tiende a ocasionar an
ms dificultades polticas que el comer-
cio internacional de bienes y servicios.
As, los movimientos de factores estn
sujetos a ms restricciones que el comer-
cio de bienes.
Las restricciones a los movimientos
de mano de obra son prcticamente uni-
versales. Mientras que las trabas a los
movimientos de capital se han reducido
sustancialmente en las ltimas dcadas,
especialmente, en los pases desarrolla-
dos, pero hasta ese momento los contro-
les en los movimientos de capital eran la
tnica predominante, aunque muchos
de ellos ya hubieran prcticamente libe-
ralizado el intercambio de bienes con el
exterior.
Asimismo, las inversiones de las em-
presas multinacionales con base en el ex-
tranjero tambin son vistas habitualmen-
te como sospechosas y son fuertemente
reguladas en gran parte del mundo.
La consecuencia de lo anterior es
que, tradicionalmente el movimiento de
factores ha sido menos importante en la
prctica que el comercio de bienes. Esta
circunstancia se ha modificado a partir,
especialmente, de los aos ochenta con
el incremento espectacular que han re-
7456 CISS
MOVIMIENTOS INTERNACIONALES DE FACTORES PRODUCTIVOS
gistrado los movimientos de capital. Pe-
ro, sin embargo, los flujos de mano de
obra siguen estando fuertemente limita-
dos.
III. EL COMERCIO INTERNACIONAL
DE BIENES COMO SUSTITUCIN
DE LOS FLUJOS DE FACTORES
PRODUCTIVOS
El comercio de bienes y servicios
constituye en cierta medida una alterna-
tiva a la movilidad internacional de facto-
res productivos. Un pas puede exportar
trabajo e importar capital a travs de la
exportacin de un bien en el que en su
produccin se utiliza de forma intensiva
el factor trabajo. De esta forma, aunque
de forma directa no se est produciendo
la migracin de factores productivos, s
se estara produciendo de forma indirec-
ta a travs de las exportaciones e impor-
taciones de bienes.
Desde un punto de vista terico, el
comercio internacional de bienes y, en
consecuencia, el intercambio indirecto
de factores productivos conducira a la
total igualacin del precio de los factores
de produccin entre pases. Sin embar-
go, resulta evidente que en la realidad
los precios de los factores productivos
no se igualan entre pases. Aunque, algu-
nas de estas diferencias pueden reflejar
disparidades en la cualificacin de la ma-
no de obra (capital humano), no todas
las diferencias en el precio de los facto-
res de produccin pueden explicarse de
esta manera. Parece ser, entonces, que
los movimientos libres de factores de
produccin pueden permitir a la econo-
ma mundial disfrutar de importantes ga-
nancias en el bienestar potencial, adems
de las ganancias que se derivan del inter-
cambio de bienes.
IV. LA RELEVANCIA DE LOS
MOVIMIENTOS DE FACTORES DE
PRODUCCIN EN UNA UNIN
MONETARIA
Cuando un grupo de pases deciden
establecer una moneda comn, el tipo
de cambio ya no es posible que sea utili-
zado como instrumento que facilite el
ajuste y el reequilibrio cuando se produ-
cen perturbaciones, en especial, cuando
stas tienen un carcter asimtrico.
Un mecanismo de respuesta ante un
shock asimtrico es la movilidad de fac-
tores de produccin, en especial el factor
trabajo. Si un territorio registra una mala
situacin econmica, como consecuen-
cia de algn tipo de perturbacin econ-
mica, y otras zonas de la unin moneta-
ria atraviesan una mejor situacin econ-
mica, la respuesta lgica es tratar de me-
jorar las condiciones de vida y de trabajo
en aquellas zonas ms prosperas.
Los movimientos migratorios por
causas econmicas se han dado a lo lar-
go de la historia, tanto en el interior de
pases, Espaa es un buen ejemplo de
ello, como entre pases, y las migraciones
desde y hacia Espaa tambin son mues-
tra de ello. Sin embargo, no siempre es
fcil que se produzcan movimientos de
mano de obra entre pases que tienen
importantes diferencias lingsticas y cul-
turales. De hecho, a diferencia de lo que
ocurre en Estados Unidos, donde existe
una tradicin de movilidad geogrfica y
un trabajador a lo largo de su vida laboral
es muy probable que trabaje en estados
muy distantes entre s, en el conjunto de
la Unin Europea la movilidad de la ma-
no de obra como mecanismo de ajuste
es notablemente menos eficaz.
JESS PAL GUTIRREZ
Vase tambin: "Flujos internacionales de capital"
y "Migracin internacional".
7457 CISS
MUESTREO
MUESTREO
Sampling
I. CONCEPTO II. TIPOS DE MUESTREO 1.
Muestreo no probabilstico 2. Muestreo
probabilstico
I. CONCEPTO
En ciencias sociales, para obtener in-
formacin de una variable o caractersti-
ca sobre una poblacin, es muy frecuen-
te que no sea posible o sea econmica-
mente inviable el anlisis de toda ella. En
ese caso, se hace necesario recurrir a ob-
tener informacin sobre una parte ms
pequea de dicha poblacin y extrapolar
sus resultados al total. El proceso de la
especificacin del mtodo de seleccin
de la muestra, la determinacin de su ta-
mao y la inferencia de sus resultados al
total de la poblacin, se conoce como
muestreo. Este enfoque presenta las ven-
tajas de un coste ms reducido, mayor
rapidez en la obtencin de la informa-
cin y, en un principio paradjicamente,
una mayor exactitud estadstica, al con-
trolar el margen de error de los resulta-
dos.
Por otro lado, al no acceder a la in-
formacin de toda la poblacin, una in-
vestigacin por muestreo est siempre
sujeta a resultados que varan en funcin
de la muestra concreta que se est mane-
jando. Incluso, en el irreal caso, de que
no existiesen otras fuentes de error o im-
precisin, dos muestras sobre la misma
poblacin proporcionarn resultados li-
geramente distintos, por lo que el inves-
tigador debe tener siempre en cuenta es-
te hecho al disear e interpretar una in-
vestigacin por muestreo.
En general y a grandes rasgos, una
investigacin por muestreo consta de
tres etapas fundamentales:
1. Planificacin, donde se deben fijar
los objetivos generales, determinar
con precisin el mbito de estudio,
las variables que se estudiarn y c-
mo se pretende medirlas.
2. Obtencin de la informacin, que in-
cluye la construccin de la herra-
mienta (encuesta), la determinacin
del plan de muestreo y la obtencin
efectiva de la muestra.
3. Anlisis de los resultados, empezan-
do por la evaluacin de la muestra,
su representatividad, validez y fiabili-
dad, y concluyendo con la extrapola-
cin al conjunto de la poblacin de
los resultados muestrales.
La primera fase es fundamental para
una correcta investigacin, y su omisin
ocasiona frecuentemente inexactitudes,
errores y resultados espurios o anecdti-
cos, como se recoge a menudo en los
medios de comunicacin. La ltima eta-
pa suele ser la ms enfatizada en las in-
vestigaciones y est basada en tcnicas,
normalmente estadsticas, muy frecuen-
tes y conocidas.
Con todo, la fase ms decisiva es la
segunda. Un mal diseo de la herramien-
ta para la obtencin de la informacin,
normalmente una encuesta, puede alte-
rar drsticamente los resultados. Por
ejemplo, una pregunta con carga ideol-
gica o mal redactada puede condicionar
y sesgar las respuestas o causar la negati-
va a responder, invalidando parcialmente
el estudio por muestreo. Un mal diseo
del plan de muestreo o una mala obten-
cin efectiva de la muestra, puede dejar
fuera de la investigacin a una parte im-
portante de la poblacin o alterar sensi-
blemente su peso en el conjunto total,
produciendo errores en la extrapolacin
de resultados.
Por ello, es esta etapa la que ha reci-
bido ms atencin terica, produciendo
diversos tipos de mtodos de muestreo,
7458 CISS
MUESTREO
cada uno con su mbito de aplicacin,
sus ventajas y sus limitaciones. En el ep-
grafe siguiente se expondr, de forma so-
mera, los principales mtodos y sus ca-
ractersticas.
II. TIPOS DE MUESTREO
Para la clasificacin de los mtodos
de muestreo, se suele recurrir a su capa-
cidad para controlar el error de mues-
treo. ste, al estar basado en las diferen-
cias obtenidas entre muestras, precisa
para su evaluacin y control un plantea-
miento estadstico que permita calcular
la probabilidad de obtener una muestra
en concreto. Por ello, una primera dife-
renciacin de estos mtodos se basa en
esta caracterstica.
1. Muestreo no probabilstico
En este caso, la obtencin de la
muestra no responde a un planteamien-
to estadstico, por lo que no se puede
evaluar la magnitud del error de mues-
treo. Sin embargo, es relativamente fcil
de efectuar, por lo que, en muchos ca-
sos, se realiza como una primera aproxi-
macin. Entre ellos, se pueden distinguir
varios tipos:
1. Muestreo intencional u opintico,
donde la representatividad de la
muestra la establece el investigador
subjetivamente.
2. Sin norma, circunstancial o errtico,
en el que se extrae la informacin de
una muestra elegida arbitrariamente
o por algn criterio casual ajeno a la
investigacin. Por ejemplo, las pri-
meras cien personas a las que se ac-
cede o las que hay en un lugar deter-
minado, etc.
3. Por cuotas, a conveniencia adminis-
trativa o econmica, donde el crite-
rio de seleccin es ajeno a la investi-
gacin pero se utiliza porque simpli-
fica la obtencin de la muestra. Por
ejemplo, la muestra se selecciona a
partir de un listado existente que no
tiene relacin con el objetivo investi-
gado o se busca que haya una cuota
de participacin en el muestra de al-
gn grupo, como sexos, nacionalida-
des, simpatizantes de una opcin po-
ltica, parados, etc.
Estos mtodos presentan la ventaja
de su sencillez y, normalmente, su rapi-
dez, pero no se dispone de criterios para
evaluar la calidad de su informacin o su
margen de error.
2. Muestreo probabilstico
Para solucionar las limitaciones del
muestreo no probabilstico, se recurre a
la utilizacin de mtodos estadsticos pa-
ra la seleccin de la muestra. As, el
muestreo probabilstico est basado en
asignar a cada elemento de la poblacin
una probabilidad, no nula, de pertenecer
a la muestra. Con ello, se pueden hacer
estimaciones de las magnitudes de los
errores de muestreo, controlar la preci-
sin de las estimaciones dentro de cier-
tos lmites fijados a priori y con cierto
grado de confianza.
Existen distintas estrategias estadsti-
cas para seleccionar la muestra, por lo
que es posible distinguir varios tipos de
muestreo probabilstico, como el aleato-
rio simple, el estratificado, el sistemtico
o por conglomerados, todos ellos realiza-
dos en una etapa o en varias. A su vez,
cada mtodo de muestreo se puede rea-
lizar, con o sin reposicin, entendiendo
por tal la posibilidad de que un individuo
pueda o no aparecer varias veces en la
muestra.
En general, el objetivo del muestreo
probabilstico es estimar parmetros de
la poblacin, 0, (media, total o propor-
cin) basndose en la informacin conte-
nida en un estimador de dicho parme-
tro, . El procedimiento concreto y el
7459 CISS
MUESTREO (CONTABILIDAD)
nmero de observaciones a incluir en la
muestra dependen de cuanta informa-
cin se desee obtener. A su vez, la canti-
dad de informacin contenida en la
muestra depender del nmero de ele-
mentos muestreados y de la variabilidad
de los datos. Para determinarlos, es pre-
ciso fijar un lmite, e, de forma que el
error de estimacin
sea menor
en valor absoluto. Pero como el estima-
dor es una variable aleatoria, dicha ex-
presin debe ser evaluada en funcin de
un nivel de confianza (1-u) tal que se ve-
rifique la ecuacin
Este error recibe el nombre de error
de muestreo y se produce por la variabi-
lidad existente al elegir la muestra.
Existen otros errores que no se de-
ben al muestreo (es decir, no son atribui-
bles a la variabilidad entre las muestras),
pero que influyen en la validez y fiabili-
dad de las estimaciones. Entre ellos se
pueden citar:
1. Sesgos de estimacin: debido al uso
inadecuado de un estimador.
2. Sesgos de seleccin: errores cometi-
dos cuando el proceso de seleccin
de la muestra no es totalmente alea-
torio o cuando alguna parte de la po-
blacin objetivo no est en la pobla-
cin muestreada.
3. Sesgo de medicin: cuando el instru-
mento con el que se mide tiene una
tendencia a diferir del valor verdade-
ro en alguna direccin. Este debe ser
minimizado en la etapa de diseo de
la encuesta.
4. Errores de observacin o de medida:
son el resultado de la interaccin en-
tre el entrevistador, el instrumento y
el individuo medido (sustituciones
fortuitas pueden sesgar los resulta-
dos, la persona que entrevista condi-
ciona involuntariamente la respues-
ta, etc.)
5. Errores por omisin: se refiere a la
no respuesta, inaccesibilidad del ele-
mento, o prdida del dato.
A la hora de estimar eficientemente
los parmetros en una investigacin por
muestreo, se recurre a los mejores esti-
madores lineales insesgados, que son
combinaciones lineales de los elementos
de la muestra ponderados por unos pe-
sos o factores de elevacin, que permi-
ten extrapolar los resultados desde la
muestra al conjunto de la poblacin. El
problema se resume, entonces, en deter-
minar los mejores pesos, que estn rela-
cionados con la probabilidad de que una
unidad concreta pertenezca a la muestra
y, por tanto, a la forma en que sta se ex-
trae.
M LETICIA MESEGUER SANTAMARA
JOS MONDJAR JIMNEZ
Vase tambin: "Error de muestreo".
MUESTREO
(CONTABILIDAD)
Sampling (Accounting)
I. CONCEPTO II. CLASES DE MUESTREO 1.
Muestreo estadstico 2. Muestreo no
estadstico III. APLICACIN DE LAS ETAPAS
DEL MUESTREO 1. Planificacin y diseo de la
muestra 2. Extensin de la muestra 3.
Seleccin de la muestra 4. Realizacin de los
procedimientos de auditora 5. Evaluacin de los
resultados
I. CONCEPTO
El muestreo, desde el punto de vista
de la auditora, es la tcnica que permite
7460 CISS
al auditor inferir conclusiones de un con-
junto de elementos (universo o pobla-
cin) a travs del estudio de una parte
(muestra). Consiste en la aplicacin de
un procedimiento de auditora a menos
del 100% de la poblacin total, para obte-
ner evidencia de auditora sobre ciertas
caractersticas de la poblacin. El mues-
treo en auditora se usa tanto en las
pruebas de cumplimiento como en las
sustantivas y es especialmente til cuan-
do la seleccin que se debe hacer es so-
bre una poblacin muy grande y no se
conocen las caractersticas de las partidas
que se prueban, como puede ser que el
saldo de una cuenta est sobre valorada
o disminuida como resultado de la apli-
cacin de cantidades, precios incorrectos
o por errores en los clculos o sumas.
Las muestras tienen un fundamento
matemtico estadstico y representan un
instrumento muy valioso para los audito-
res, presentando las siguientes ventajas:
Con una muestra relativamente re-
ducida, con relacin al universo, se
puede examinar un amplio nmero
de operaciones que de otra forma
sera muy difcil.
Las muestras suponen una gran eco-
noma y rapidez en su ejecucin.
Una muestra puede ofrecer resulta-
dos ms exactos que el estudio de
toda la poblacin, aunque est afec-
tado del error que resulte de limitar
el todo a una parte.
II. CLASES DE MUESTREO
El auditor podra optar por analizar
todos y cada uno de los elementos que
componen las diferentes reas a auditar
o por el contrario aplicar tcnicas de
muestreo estadstico mediante la selec-
cin de una muestra suficientemente re-
presentativa. Es habitual que el auditor
opte por la segunda opcin, por lo que
deber conocer las diferentes tcnicas de
tipo estadstico para poder evidenciar las
distintas reas a auditar. El enfoque del
muestreo para auditora, recogido en la
Resolucin de 21 de diciembre de 2004
del Instituto de Contabilidad y Auditora
de Cuentas por la que se publica la Nor-
ma Tcnica de Auditora sobre "utiliza-
cin de tcnicas de muestreo y de otros
procedimientos de comprobacin selec-
tiva, puede ser de tipo estadstico o no
estadstico. La eleccin sobre si el mues-
treo ha de ser estadstico o no la estable-
ce el juicio profesional del auditor.
1. Muestreo estadstico
En este muestreo la determinacin
del tamao de la muestra, la seleccin de
las partidas que la integran y la evalua-
cin de los resultados, se hace por mto-
dos matemticos, basados en el clculo
de probabilidades. Entre los mtodos uti-
lizados en el muestreo estadstico estn:
Muestreo por atributos. Los elemen-
tos de la poblacin, y por tanto de la
muestra, estn clasificados en dos o
ms categoras segn un determina-
do atributo o caracterstica cualitati-
va.
Muestreo de unidades monetarias.
Los elementos de la poblacin estn
seleccionados en funcin de los im-
portes monetarios.
Muestreo aleatorio o probabilstico.
Muestreo en el que puede calcularse
de antemano la probabilidad de cada
una de las muestras que sea posible
seleccionar.
Muestreo aleatorio simple. La mues-
tra se obtiene mediante extracciones
sucesivas con reemplazamiento.
Muestreo aleatorio sin reemplaza-
mieto. En este caso el elemento ex-
trado no es devuelto, por lo que ya
no se da la independencia entre las
7461 CISS
variables muestrales, pues la proba-
bilidad de que un elemento sea ex-
trado depende de los extrados an-
teriormente.
Muestreo estratificado. Primero se
divide la poblacin a auditar en es-
tratos y posteriormente se producen
las extracciones aleatorias.
Muestreo sistemtico. Consiste en fi-
jar varios tramos y a partir de uno de
ellos, elegido aleatoriamente, se van
tomando los elementos de la pobla-
cin.
a) Ventajas
El muestreo estadstico presenta una
serie de ventajas para el auditor:
En la determinacin de la extensin
de la muestra disminuyen los facto-
res subjetivos, ya que estas se po-
drn formular matemticamente.
Medir los resultados con precisin,
aumentando la fiabilidad de la infor-
macin.
Economizar tiempo cuando la pobla-
cin a analizar tiene un tamao muy
grande, y de esta forma se reducen
los costes
Defender con mejores fundamentos
la amplitud de las pruebas realizadas,
haciendo ms sencilla la planifica-
cin del trabajo.
b) Limitaciones
Entre los inconvenientes se pueden
presentar los siguientes:
Puede surgir un gran nmero de ele-
mentos de poco valor e importancia
en determinadas muestras, provo-
cando una escasa representatividad.
En verificaciones minuciosas (cuan-
do se trata de detectar fraudes) este
mtodo puede presentar limitacio-
nes.
2. Muestreo no estadstico
Se basa fundamentalmente en el jui-
cio profesional del auditor, sin que los
niveles de confianza se puedan expresar
en trminos cuantitativos. El mtodo
ms relevante es la seleccin en base al
juicio del auditor.
III. APLICACIN DE LAS ETAPAS DEL
MUESTREO
El plan de muestreo estadstico en
auditora, siendo de tipo estadstico o no
estadstico, se realizar en las siguientes
etapas:
Planificacin y diseo de la muestra
Determinar la extensin de la mues-
tra
Seleccionar la muestra
Realizacin de los procedimientos
de auditora
Evaluar los resultados obtenidos de
la muestra
1. Planificacin y diseo de la muestra
El auditor, como profesional de la
auditora, est obligado, por las normas
de auditora relativas a la ejecucin del
trabajo, a obtener evidencias comproba-
torias suficientes para suministrar una
base objetiva que permita emitir su opi-
nin. No obstante, para obtener esta evi-
dencia, el auditor no est obligado a exa-
minar la totalidad de las operaciones rea-
lizadas, o una verificacin de un saldo, o
la evaluacin del control interno, sino
que mediante la aplicacin de sus proce-
dimientos a una muestra representativa
podr obtener la evidencia que el auditor
estime conveniente.
El auditor cuando planifica y disea
el muestreo tendr en cuenta que se
cumpla con el objetivo de la auditora,
considerando:
7462 CISS
el objetivo de la prueba de auditora,
la poblacin de la cual seleccionar
la muestra, y
la posibilidad de estratificarla.
Con respecto al primero, se determi-
narn los objetivos especficos, as como
los procedimientos para lograrlos. Es
muy importante considerar la naturaleza
de la evidencia buscada y las condiciones
de error, ya que ayudarn a definir lo que
constituye un error, y qu poblacin de-
be utilizar para el muestreo.
En relacin a la poblacin, el auditor
deber probar la integridad, es decir que
todas las partidas supuestamente conte-
nidas en la misma sean incluidas. Ade-
ms, deber probar si esta es apropiada
para el objetivo de la auditora. Por ejem-
plo, partiendo de que el objetivo es for-
marse una opinin sobre si el saldo de
acreedores comerciales est sobrevalora-
do, la poblacin puede definirse como el
listado de proveedores. Si por el contra-
rio, se est comprobando la posible infra-
valoracin de los acreedores comercia-
les, la poblacin no debe ser el listado de
los proveedores sino los pagos posterio-
res, las facturas pendientes, los extractos
de los proveedores, los albaranes pen-
dientes de recibir factura u otras pobla-
ciones que puedan proporcional eviden-
cia de auditora de dicha infravaloracin.
Por ltimo, en los casos donde el au-
ditor quiere mejorar la eficiencia de su
trabajo, puede optar por estratificar la
poblacin, es decir dividirla en subpobla-
ciones distintas. Por ejemplo basndose
en su valor monetario, esto permitira
que un porcentaje mayor del esfuerzo de
auditora sea enfocado hacia las partidas
de ms valor, las cuales probablemente
contienen mayor posibilidad de errores
monetarios.
2. Extensin de la muestra
En la determinacin del tamao de la
muestra se debe tener en cuenta si el
riesgo de muestreo ha sido reducido a
un nivel aceptable. A menor nivel de
aceptacin de riesgo, mayor deber ser
el tamao de la muestra. Se pueden dis-
tinguir varios mtodos de muestreo para
determinar el tamao o extensin, entre
ellos destacan:
el muestreo por atributos para prue-
bas de controles, y
el muestreo por unidades moneta-
rias para pruebas sustantivas.
a) Muestreo por atributos
Estima la proporcin de una pobla-
cin que tenga o no tenga un atributo es-
pecifico. Por ejemplo, el pago fue o no
autorizado; la deuda est o no vencida.
En los dos ejemplos hay slo dos resulta-
dos posibles para cada partida.
Los auditores deben conocer el signi-
ficado y las interrelaciones entre ciertos
conceptos estadsticos, como son:
desviacin crtica de cumplimiento,
tasa de ocurrencia,
limite de precisin y nivel de con-
fianza.
1) Desviacin crtica de cumplimien-
to.Es una condicin observada en una
partida especfica de una muestra, la cual
proporciona evidencia de una desviacin
de un procedimiento de control clave so-
bre el cual el auditor deseaba confiar. Por
ejemplo, si la nmina no se prepara de
acuerdo con lo prescrito por la adminis-
tracin, existe una desviacin de cumpli-
miento si el auditor deseaba confiar en la
preparacin de la nmina.
2) Tasa de ocurrencia. Es la frecuen-
cia con la que sucede una determinada
caracterstica en la poblacin objeto de
estudio. Este concepto se suele aplicar a
los errores, dado que el auditor est ms
7463 CISS
interesado en descubrir ciertos tipos de
error.
3) Lmite de precisin y nivel de con-
fianza. Ambos conceptos establecen la
seguridad estadstica. Adems el grado
de la misma determina la amplitud de la
muestra a analizar por el auditor. La pre-
cisin se define como el margen de tole-
rancia en el que se realiza una estima-
cin. Por otro lado, el nivel de confianza
mide la confiabilidad de la muestra selec-
cionada y el riesgo de que el valor verda-
dero de las caractersticas de la pobla-
cin quede fuera del intervalo de preci-
sin de la muestra; es decir indica la pro-
babilidad de que las conclusiones extra-
das mediante el estudio de la muestra
sean representativas de lo que efectiva-
mente ocurre en la poblacin analizada.
b) Muestreo por unidades monetarias
(MUM)
Para llevar a cabo las pruebas sustan-
tivas, a travs de las cuales el auditor de-
sea saber el impacto monetario de los
errores encontrados, el muestreo por
unidades monetarias es ms adecuado
que otro tipo de muestreo, como el
muestreo aleatorio simple. La seleccin
de la muestra se hace en funcin de los
importes monetarios, de forma que la
probabilidad de ser seleccionado un do-
cumento depende de su valor moneta-
rio.
Las ventajas de este muestreo son:
los errores encontrados son valora-
dos directamente en unidades mo-
netarios,
no es necesario recurrir a la estratifi-
cacin de la poblacin,
la proporcin de unidades moneta-
rias de la muestra respecto a la po-
blacin es superior a otro tipo de
muestreo.
Por ejemplo una pliza de prstamo
de elevada cuanta tiene ms probabili-
dad de ser auditada, lo cual entra en la
lgica del auditor.
Entre los inconvenientes que presen-
ta el MUM hay que sealar que, an sien-
do muy eficaz para detectar errores
cuando el valor auditado es inferior al re-
gistrado, cuando el valor auditado es su-
perior al registrado no resuelve estos
errores.
En este tipo de muestreo el auditor
se enfrenta dos problemas:
Obtencin del tamao de la muestra
Seleccin de las unidades moneta-
rias a muestrear.
3. Seleccin de la muestra
Seleccionar la muestra es el proceso
fsico por el cul se eligen los elementos
que van a ser examinados, de tal forma
que todos los elementos tengan la posi-
bilidad de ser seleccionados y formar
parte de la muestra.
Los principales mtodos de seleccin
de muestras son los que utilizan tablas
de nmero aleatorios o programas infor-
mticos, la seleccin sistemtica o al
azar.
4. Realizacin de los procedimientos
de auditora
El auditor debe aplicar los procedi-
mientos de auditora relacionados con el
objetivo de auditora especfico a cada
partida seleccionada. Si la partida escogi-
da no es apropiada para la aplicacin del
procedimiento de auditora, entonces se
debe rechazar y deber seleccionarse
otra partida que se adecue al procedi-
miento. Por ejemplo, un procedimiento
alternativo cuando no se ha recibido una
respuesta a una peticin de confirmacin
7464 CISS
MULTIPLICADOR DE LA RENTA
de clientes puede ser la revisin de co-
bros posteriores.
5. Evaluacin de los resultados
La evaluacin de los resultados tam-
bin depende del juicio profesional que
emita el auditor, por tanto el trabajo de-
be estar documentado para permitir una
evaluacin de la eficacia de la utilizacin
del muestreo, as como de la justificacin
de las conclusiones. Los resultados obte-
nidos deben ser evaluados desde dos
puntos de vista:
el estadstico
el de auditora
Estadsticamente se deber analizar,
para una determinada precisin y con-
fianza, los valores estimados y el interva-
lo de variacin. Si el auditor localizara
numerosos errores, ste podra extender
la prueba para subsanar los mismos. Asi-
mismo, podra considerar el efecto de
los errores en el informe de auditora.
PILAR YUBERO HERMOSA
MULTA (FISCALIDAD)
Fine (Taxation)
Es una sancin administrativa o pe-
nal que consiste en la obligacin de pa-
gar una cantidad determinada de dinero.
No sern gastos deducibles, del Im-
puesto sobre Sociedades, las multas y
sanciones penales y administrativas (ex-
cepto si tienen un origen contractual),
los recargos de apremio, los recargos por
presentacin fuera de plazo de declara-
ciones, liquidaciones y autoliquidacio-
nes, ya que se considera que no es nece-
sario infringir el ordenamiento jurdico
para obtener los ingresos. S sern dedu-
cibles los intereses de demora por frac-
cionamientos, aplazamientos o derivados
de actas de inspeccin.
JUAN JOS BENAYAS DEL LAMO
Vase tambin: "Gasto no deducible" y "Sancin
tributaria".
Income multiplier
I. CONCEPTO II. ANLISIS 1. Algebraico 2.
Econmico 3. Grfico
I. CONCEPTO
El multiplicador de la renta se refiere
al ajuste ms que proporcional que se
produce en la renta de una economa
cuando sta experimenta una variacin
exgena. En otras palabras, si una varia-
ble exgena con influencia sobre la renta
cambia su valor en una unidad, el multi-
plicador de la renta acta de forma que
la renta vara en ms de una unidad.
II. ANLISIS
1. Algebraico
Supongamos un sencillo modelo en
el que el gasto o la renta de un pas (des-
de el punto de vista de la contabilidad
nacional ambos conceptos son equiva-
lentes) est representada por Y. Este gas-
to Y es igual a la suma del gasto en con-
sumo, representado por C, y del gasto en
Inversin, expresado por I:
Y = C + I (1)
Este segundo miembro de la igual-
dad es la demanda agregada, recogida de
forma muy simplificada, y en equilibrio,
tal y como se formula en esta ecuacin,
es igual a la produccin, que tambin
7465 CISS
DE LA RENTA
MULTIPLICADOR
contablemente es igual al gasto y a la
renta (vase "demanda agregada").
Suponemos, para simplificar el mo-
delo al mximo, que la inversin es ex-
gena, no depende de ninguna otra varia-
ble.
Adems, suponemos que se consu-
me una parte de la renta que se obtiene
y el resto se ahorra:
C = cY (2)
Donde c representa la proporcin de
la renta que se consume y que estar en-
tre 0 y 1 (si es igual a cero, no se consu-
me nada de la renta obtenida y si es 1 se
consume toda la renta obtenida y no se
ahorra nada). El parmetro c se denomi-
na propensin marginal a consumir o
simplemente propensin a consumir, e
indica cmo afecta al consumo una uni-
dad monetaria ms de renta. Este par-
metro presenta una serie de caractersti-
cas:
- Es positivo, puesto que un incre-
mento de la renta incrementa el con-
sumo.
- Es menor que 1, dado que cuando la
renta aumenta, es probable que los
individuos solo consuman una parte
de ese incremento y que ahorren el
resto.
Si por ejemplo, c es igual a 0,8, 100
unidades monetarias ms de renta eleva-
ran el consumo en 1000,8 =80 unida-
des monetarias.
Luego, sustituyendo las ecuaciones
anteriores, se obtiene:
Y = cY + I (3)
Operando:
Y - cY = I (4)
Sacando factor comn:
Y(1 c) = I (5)
Finalmente tenemos:
Y= [1/(1-c)] x I (6)
El trmino 1/(1-c) es el multiplicador
de la renta y nos informa de que cual-
quier incremento en la inversin provo-
car un aumento de la renta de 1/(1-c)
veces el incremento de la inversin.
Este multiplicador es siempre mayor
que 1 y positivo dado que la propensin
marginal a consumir es menor que 1 y
positiva. Cuanto mayor es sta propen-
sin, mayor ser el multiplicador.
Por ejemplo, si la propensin margi-
nal a consumir es 0,8, el multiplicador de
la renta es 1/(1-c)=1/(1-0,8)=5. Luego si
la inversin se incrementa en 100 unida-
des monetarias, la renta aumentar en
500 unidades monetarias, mucho ms
que proporcionalmente.
2. Econmico
Un incremento en el gasto de inver-
sin implica mayores ingresos para las
empresas que venden los bienes de in-
versin que se reparten como beneficios
del capital o como salarios, es decir, ms
rentas para los agentes. Esta mayor renta
ser gastada por los agentes receptores
en un mayor consumo, si bien no toda,
dado que parte se ahorra (c est entre 0
y 1). Este mayor gasto en consumo gene-
ra mayores rentas, aunque parte se aho-
rran. Y esas mayores rentas a su vez ms
gasto en consumo y as sucesivamente.
Este mecanismo se puede contem-
plar ms detenidamente. El efecto princi-
pal del incremento en la inversin indu-
ce un aumento en la renta (AY = AI). Si,
por ejemplo, la inversin se eleva en 100
unidades monetarias, stas se traducirn
directamente en 100 unidades ms de in-
greso en las empresas y de rentas de los
agentes (AY = AI = 100)
7466 CISS
Sin embargo, este incremento de la
renta provoca un efecto inmediato sobre
el gasto en consumo porque parte de ese
aumento inicial de la renta se gasta en
consumo (la otra parte se ahorra). El in-
cremento en el consumo segn nuestro
modelo, vase la ecuacin (2), es AC =
cAY = cAI. Siguiendo con el ejemplo, y
si c es 0,8, tendremos un incremento del
consumo de AC = cAY = cAI= 0,8100
= 80.
Por tanto, considerando este efecto
inmediato sobre el consumo lo que se in-
crementa la renta hasta ahora es: AY =
AI + cAI = 100 + 80. El primer miem-
bro se corresponde con el efecto princi-
pal y el segundo con el efecto inmediato
a travs del consumo. Este nuevo incre-
mento ser mayor cuanto mayor sea la
propensin marginal a consumir, es de-
cir, cuanto mayor sea la parte de la renta
que sea dedicada a consumir en esta eco-
noma.
Este incremento de la renta de se-
gunda ronda en 80 dar lugar a un mayor
consumo. En este caso AC = cAY =
ccAI= 0,8(0,8100) = 64. Y a su vez, a
unos efectos de tercera ronda en la pro-
pia renta tambin en funcin de la pro-
pensin marginal a consumir AY = AI+
cAI + c(cAI) = AI+ cAI + c2AI. Este
efecto de tercera ronda tiene un impacto
menor sobre la renta, dado que la pro-
pensin marginal a consumir es menor
que uno y est elevada al cuadrado
Existir un efecto de cuarta ronda en
el mismo sentido y de menor entidad. Al
igual que el de quinta y as sucesivamen-
te. El efecto final sobre la renta conside-
rando todos los efectos ser:
AY = AI+ cAI + c2AI + c3AI + ...
= (1+ c + c2 + c3 + ...)AI
Esta suma es una progresin geom-
trica. Una de sus principales propiedades
es que cuando la razn de una progre-
sin geomtrica es menor que uno (co-
mo en este caso lo es c) y a medida que
hay ms trminos, la suma contina au-
mentando pero tiende a un lmite. Ese l-
mite es 1/(1-c) por lo que el aumento fi-
nal de la produccin es:
AY= [1/(1-c)]AI = 1/(1-0,8) AI
=5100 = 500
Esta es otra forma de deducir el mul-
tiplicador 1/(1-c).
3. Grfico
Se representa la produccin y la de-
manda agregada en el eje de ordenadas y
la renta en el de abscisas.
Dado que la produccin y la renta
son exactamente iguales, la relacin gr-
fica entre las dos es simplemente la recta
de 45, la lnea que tiene una pendiente
igual a 1.
La demanda agregada, la recta, tiene
una pendiente menor que 1 conforme a
la ecuacin (3), donde observamos que c
es la pendiente y es menor que 1.
7467 CISS
El nivel de produccin de equilibrio
se encuentra en el punto de interseccin
de la recta de 45 y la funcin de deman-
da, en el punto A.
Si la inversin aumenta en 100 unida-
des monetarias, entonces la demanda
agregada aumenta en primera instancia
esas 100 unidades. Grficamente el nivel
de demanda ahora se encuentra en el
punto B. La demanda agregada es 100
unidades monetarias ms alta. El aumen-
to que experimenta la demanda en la pri-
mera ronda, representado por la distan-
cia AB en la figura, es igual a 100 unida-
des monetarias.
Para satisfacer este nivel ms alto de
demanda, las empresas aumentan la pro-
duccin en 100 unidades monetarias. Es-
te aumento de la produccin de 100 im-
plica que la renta aumenta en 100 unida-
des monetarias (recurdese que la renta
y la produccin son iguales), por lo que
la economa se desplaza al punto C. Tan-
to la produccin como la renta son 100
unidades monetarias mayores. Este au-
mento de la renta idntico al de la pro-
duccin en la primera ronda est repre-
sentado por la distancia BC.
Pero ah no acaba todo. El incremen-
to de la renta provoca un nuevo aumen-
to de la demanda agregada. sta ahora
est representada por el punto D. Este
punto lleva a un nivel de produccin ms
alto, El aumento que experimenta la de-
manda en la segunda ronda, representa-
do por la distancia CD, es igual a 100 uni-
dades monetarias multiplicado por la
propensin a consumir, c, en el ejemplo
0,8100 = 80.
Este aumento de la demanda en la
segunda ronda provoca un aumento
igual de la produccin, que a su vez ge-
nera, un nuevo aumento de la renta, y as
sucesivamente hasta alcanzar el nuevo
equilibrio se encuentra en el punto de
interseccin de la recta de 45 y la nueva
curva de demanda, en el punto A'. Este
nuevo equilibrio representa un incre-
mento de renta superior que el que hu-
biera experimentado solamente con el
incremento de la inversin, que habra si-
tuado la renta en el punto C. Este es el
efecto del multiplicador.
7468 CISS
MULTIPLICADOR MONETARIO
Es necesario sealar que cuando el
modelo contempla ms variables que de-
penden de la renta (como por ejemplo
un impuesto proporcional sobre la ren-
ta) el multiplicador ve alterado su valor
(en este caso se reduce).
JOS ANTONIO CARRASCO GALLEGO
MULTIPLICADOR
MONETARIO
Monetary multiplier
I. CONCEPTO II. OFERTA MONETARIA Y BASE
MONETARIA III. CREACIN DE DINERO
BANCARIO Y MULTIPLICADOR MONETARIO
I. CONCEPTO
El multiplicador monetario es el fac-
tor por el que se incrementa la oferta
monetaria total cuando se produce un
aumento inicial en la base monetaria. Re-
coge el proceso de creacin de dinero
bancario.
II. OFERTA MONETARIA Y BASE
MONETARIA
Para entender su funcionamiento, es
preciso definir tambin los conceptos de
oferta monetaria y base monetaria.
La oferta monetaria est formada por
el conjunto de activos lquidos que los
agentes econmicos pueden utilizar para
realizar los pagos de sus transacciones.
Una definicin restrictiva de este concep-
to incluye nicamente el efectivo en ma-
nos del pblico y los saldos en las cuen-
tas corrientes o depsitos a la vista, que
se pueden movilizar fcilmente mediante
cheques o tarjetas bancarias. Este agrega-
do monetario se conoce como M1, y
aunque lo utilizaremos en esta explica-
cin para simplificar el desarrollo, sera
ms realista utilizar como definicin de
dinero algn agregado monetario ms
amplio, que incluya tambin activos ne-
gociables con alto grado de liquidez. Por
ejemplo, el BCE utiliza el agregado cono-
cido como M3, que incluye adems los
depsitos a plazo hasta dos aos, los de-
psitos disponibles con preaviso hasta
tres meses, las cesiones temporales de
activos, las participaciones en fondos del
mercado monetario y valores distintos
de acciones emitidos hasta dos aos.
Como puede verse, el banco central
no puede controlar directamente todos
los componentes de la oferta monetaria,
incluso en su definicin ms estricta. Por
el contrario, s puede controlar la base
monetaria, que es igual al pasivo moneta-
rio de su balance. Concretamente, la ba-
se monetaria est formada por el efectivo
en manos del pblico y los activos de ca-
ja (o liquidez) del sistema bancario. El ac-
tivo del banco central, o contrapartidas
de la base monetaria, est formado por
los prstamos que el banco central con-
cede a los bancos, los prstamos que
concede al sector pblico, los activos
frente al sector exterior, y otros activos.
Modificando alguno de estos activos,
cambia la base monetaria, por ejemplo
inyectando liquidez en la economa.
III. CREACIN DE DINERO
BANCARIO Y MULTIPLICADOR
MONETARIO
Cunto crece la oferta monetaria,
cundo se incrementa la oferta moneta-
ria? Lo hace ms que proporcionalmente,
y esta proporcin es el multiplicador mo-
netario.
Por ejemplo, supongamos que el
banco central pone en circulacin 100
euros adicionales que entrega directa-
mente a las economas domsticas. stas
pueden decidir mantener los 100 euros
en forma de efectivo, pero es ms proba-
ble que al menos una parte la depositen
7469 CISS
MULTIPLICADOR MONETARIO
en forma de depsito a la vista en algn
banco y a partir de aqu tendr lugar el
proceso de creacin de dinero bancario.
Veamos cmo:
Si las economas domsticas mantie-
nen 20 euros en forma de efectivo y de-
positan en un banco los 80 restantes, ese
banco utilizar al menos una parte de
esos depsitos para conceder prstamos,
ya que en eso consiste su negocio princi-
pal. Por ejemplo, supongamos que man-
tienen unas reservas del 5%, y que el 95%
restante (es decir, 76 euros) se convierte
en prstamos que sirven para financiar
proyectos de inversin. Por tanto, otras
economas domsticas acabarn tenien-
do un aumento de sus disponibilidades
lquidas por valor de 76, con lo que el
proceso de creacin de dinero bancario
empezar a tener lugar. De un aumento
inicial de 100 euros en la cantidad de di-
nero se ha pasado ya a 176.
El proceso no se detiene aqu, aun-
que en cada nueva etapa cada vez es me-
nor la creacin adicional de dinero, por
lo que se trata de un proceso convergen-
te que acaba agotndose. Por ejemplo,
los 76 euros se mantendrn en parte en
efectivo y en parte en forma de depsi-
tos. Si suponemos la misma proporcin
que al principio, el efectivo ser igual a
15,2 euros (el 20%) mientras que se
constituirn depsitos bancarios por 60,8
euros. De estos depsitos, 3,025 se man-
tendrn como depsitos y 57,775 se des-
tinarn a nuevos prestamos y, por tanto,
supondrn un nuevo incremento de la
oferta monetaria.
Puede obtenerse formalmente el va-
lor del multiplicador monetario a travs
de las definiciones de base monetaria
(BM) y oferta monetaria (OM). La prime-
ra es la suma del efectivo en manos del
pblico (E) y de los activos de caja del
sistema bancario (ACSB). La segunda, en
su definicin ms estricta, es la suma del
efectivo y los depsitos bancarios (D):
BM = E + ACSB
OM = E + D
Podemos establecer dos definiciones
adicionales. La primera es la relacin en-
tre efectivo y dinero (e) que mide el por-
centaje de dinero que se mantiene en
forma de efectivo:
e = E/OM
La segunda es la relacin entre acti-
vos de caja (reservas) de los bancos y de-
psitos (r):
r = ACSB/D
En el ejemplo, el primer coeficiente
tomaba un valor de 0,2 y el segundo de
0,05. Sustituyendo ambos en las defini-
ciones de oferta monetaria y base mone-
taria tenemos:
OM = e x OM + D
BM = e x OM + r x D
Y operando, llegaramos a la siguien-
te expresin que relaciona la oferta mo-
netaria y la base monetaria:
OM = [ 1 / (e + r x (1-e)) ] x BM
El multiplicador monetario es el co-
ciente que se encuentra dentro del cor-
chete. Nos indica que el proceso de ex-
pansin monetaria que sigue a un au-
mento inicial de la base monetaria, y que
se produce a travs del sistema bancario,
es mayor cuanto ms bajos sean el por-
centaje de dinero que el pblico mantie-
ne en efectivo y el coeficiente de reser-
vas del sistema bancario.
JORGE UX GONZLEZ
Vase tambin: "Agregado monetario" y "Base mo-
netaria".
7470 CISS
MULTIPROPIEDAD
MLTIPLOS
BURSTILES
Stock-market multiples
I. CONCEPTO II. INCONVENIENTES
I. CONCEPTO
Un mltiplo burstil es la relacin en-
tre dos conceptos o elementos para de-
terminar la recomendacin de compra o
de venta de una accin. Los mltiplos
burstiles dependen, pues, de los ele-
mentos que los conforman y de los obje-
tivos que persiga el inversor (rentabili-
dad del dividendo, retorno de la inver-
sin, precio de la accin con respecto a
los beneficios obtenidos, valoracin de la
empresa con respecto a otras de su sec-
tor, etc.), por lo que no necesariamente
a mayor valor del mltiplo le correspon-
de una recomendacin de compra y a la
inversa.
Generalmente los mltiplos bursti-
les se expresan a partir de relaciones en-
tre trminos, estableciendo equivalencias
o proporciones entre los mismos.
II. INCONVENIENTES
La diversidad de elementos y mlti-
plos puede llevar a decisiones contradic-
torias dependiendo de la definicin y de-
limitacin de los trminos que los com-
ponen. As, por ejemplo, no es lo mismo
establecer un horizonte temporal de in-
versin para un ao que para tres. Por
otra parte, conceptos tales como Benefi-
cio, EVA o Cash Flow estn sujetos a ve-
ces ms al subjetivismo del analista que a
las propias cifras, ya que en su caso, pue-
den incorporar expectativas que dotan
de cierta subjetividad al resultado, varian-
do las conclusiones sobre la negociacin
del valor. Asimismo la incorporacin de
otros elementos (Derivados e Instrumen-
tos Financieros) podran distorsionar los
resultados perseguidos. Por ltimo, los
mltiplos no se adaptan a todo tipo de
empresas: As por ejemplo, la ratio PER
(Capitalizacin burstil / beneficio) ser
ms sensible cunto ms cclica sea una
empresa y menor endeudada est, mien-
tras que el EVA / EBITDA estar ms suje-
ta a la poltica contable de la empresa
que a las propias oscilaciones del merca-
do.
JOS RAMN SNCHEZ GALN
Vase tambin: "EV/EBITDA" y "PER".
MULTIPROPIEDAD
Multiple ownership
I. EVOLUCIN LEGISLATIVA II. DERECHO
COMUNITARIO
I. EVOLUCIN LEGISLATIVA
La implantacin de hecho de la mul-
tipropiedad en Espaa se produce con el
auge turstico a partir de 1960, consoli-
dndose en las dcadas siguientes.
Su rgimen jurdico inicial se basaba
en un contrato de adhesin con un gran
nmero de clusulas que podan califi-
carse como abusivas.
Esta problemtica, comn a toda Eu-
ropa, dio lugar a la Directiva 94/47/CE,
del Parlamento Europeo y del Consejo,
de 26 de octubre de 1994, relativa a la
proteccin de los adquirentes en lo rela-
tivo a determinados aspectos de los con-
tratos de adquisicin de un derecho de
utilizacin de inmuebles en rgimen de
tiempo compartido, que sentaba unos
principios bsicos, dentro de los cuales
se deban elaborar las legislaciones pro-
pias de cada Estado miembro, en un pla-
zo mximo de treinta meses, para su tras-
posicin.
7471 CISS
MULTIPROPIEDAD
Espaa no cumpli dicho plazo, no
dictando la Ley sobre Derechos de apro-
vechamiento por turno de bienes inmue-
bles de uso turstico y normas tributarias,
hasta el 15 de diciembre de 1998.
II. DERECHO COMUNITARIO
El artculo 18 de la Directiva
2008/122/CE del Parlamento Europeo y
del Consejo, de 14 de enero de 2009, re-
lativa a la proteccin de los consumido-
res con respecto a determinados aspec-
tos de los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico, de
adquisicin de productos vacacionales
de larga duracin, de reventa y de inter-
cambio, deroga expresamente la anterior
94/97/CE, cuya transposicin a nuestro
derecho interno gener la Ley 42/1998,
de 15 de diciembre, sobre derechos de
aprovechamiento por turno de bienes in-
muebles de uso turstico y normas tribu-
tarias.
Desde la vigencia de la Directiva
94/97/CE, la institucin jurdica del apro-
vechamiento por turnos de bienes in-
muebles se ha desarrollado con profu-
sin y han aparecido en el mercado nue-
vos productos vacacionales similares,
que no estaban regulados por la Directi-
va derogada. Adems la experiencia apli-
cativa de sta ha evidenciado que algu-
nos de los aspectos que regulaba necesi-
taban una actualizacin o precisin para
evitar que se creen productos con la fina-
lidad de eludir sus disposiciones, que
creaban importantes distorsiones de la
competencia y graves problemas a los
consumidores, obstaculizando as el
buen funcionamiento del mercado inte-
rior.
Seala la Directiva 2008/122/CE que
las lagunas existentes en la normativa an-
terior creaban importantes distorsiones y
dado que el turismo desempea un pa-
pel cada vez ms importante en las eco-
nomas de los Estados miembros, se ha-
ca preciso fomentar un crecimiento y
una productividad mayores en el sector
del aprovechamiento por turno de bien-
es de uso turstico y de los productos va-
cacionales de larga duracin mediante la
adopcin de determinadas normas co-
munes, armonizando determinados as-
pectos de la comercializacin, venta y re-
venta de los productos vacacionales de
larga duracin y de los derechos de apro-
vechamiento por turno de bienes de uso
turstico, as como el intercambio de es-
tos ltimos.
La Directiva 2008/122/CE indica que,
a efectos de la misma, se debe entender
que los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico no
comprenden las reservas mltiples de
alojamiento, incluidas las habitaciones de
hotel, en la medida en que dichas reser-
vas mltiples no conllevan derechos y
obligaciones adicionales respecto de los
que se derivan de reservas independien-
tes. Tampoco debe entenderse que los
contratos de aprovechamiento por turno
de bienes de uso turstico comprenden
los contratos normales de alquiler, ya
que stos ltimos se refieren a un nico
perodo continuo de ocupacin y no a
mltiples perodos.
La Directiva 2005/29/CE del Parla-
mento Europeo y del Consejo, de 11 de
mayo de 2005, relativa a las prcticas co-
merciales desleales de las empresas en el
mercado interior (Directiva sobre las
prcticas comerciales desleales) prohbe
las prcticas comerciales entre empresas
y consumidores que sean engaosas,
agresivas o desleales. Dada la naturaleza
de los productos y de las prcticas co-
merciales relacionados con el aprovecha-
miento por turno de bienes de uso turs-
tico, los productos vacacionales de larga
duracin, la reventa y el intercambio, de-
ben adoptarse disposiciones ms detalla-
das y especficas relativas a las obligacio-
nes de informacin y a los actos de ven-
7472 CISS
MULTIPROPIEDAD
ta. Deben precisarse y actualizarse las
disposiciones relativas a la informacin
precontractual y al contrato. Para dar al
consumidor la posibilidad de conocer la
informacin antes de celebrar el contrato
se haca preciso facilitar dicha informa-
cin de un modo que le resultara fcil-
mente accesible en ese momento.
Asimismo, la Directiva 2008/122/CE
garantiza el derecho del consumidor a
recibir la informacin precontractual y el
propio contrato, en una lengua de su
eleccin y la concesin de un plazo a
aqul durante el cual pueda desistir del
contrato sin necesidad de justificacin y
sin soportar coste alguno. La experiencia
ha demostrado que el plazo para el desis-
timiento previsto en la Directiva 94/47/
CE no era suficiente.
La Directiva 2008/122/CE establece
adems el derecho del consumidor a re-
cibir una copia del contrato en el mo-
mento de su celebracin y de prrroga
del plazo de desistimiento si el comer-
ciante no le ha facilitado la informacin,
durante cuya prrroga el consumidor po-
dr hacer uso del derecho de desisti-
miento sin soportar coste alguno, inde-
pendientemente de los servicios de que
haya disfrutado. Por otra parte, el venci-
miento del plazo de desistimiento no se-
r bice para que el consumidor pueda
intentar obtener reparacin conforme a
lo previsto por la legislacin nacional, en
caso de incumplimiento de las obligacio-
nes de informacin.
Contina la Directiva estableciendo
que, a fin de reforzar la proteccin de los
consumidores, se haca necesario preci-
sar la prohibicin del pago de anticipos
al comerciante o a terceros durante el
plazo de desistimiento.
En cuanto a los contratos de reventa,
la prohibicin del pago de anticipos de-
be aplicarse hasta que la venta haya teni-
do efectivamente lugar o se haya dado
por terminado el contrato de reventa,
pero los Estados miembros podrn regu-
lar la posibilidad y las modalidades de los
pagos finales a intermediarios en caso de
que se de por terminado el contrato de
reventa.
En caso de que un consumidor desis-
ta de un contrato cuyo precio est total o
parcialmente cubierto por un prstamo
concedido al consumidor por el comer-
ciante o por un tercero segn lo conveni-
do entre dicho tercero y el comerciante,
se prev la terminacin del contrato de
prstamo sin coste alguno para el consu-
midor.
Contempla la Directiva que, a fin de
garantizar que la proteccin que la mis-
ma otorga a los consumidores sea plena-
mente eficaz, en particular en lo relativo
al cumplimiento por parte de los comer-
ciantes de las obligaciones de informa-
cin en la fase precontractual y en el
contrato, los Estados miembros debern
establecer sanciones efectivas, propor-
cionadas y disuasorias para las infraccio-
nes de la Directiva, as como implantar
recursos apropiados para resolver los liti-
gios entre consumidores y comerciantes,
para lo cual los Estados miembros debe-
rn fomentar la creacin de organismos
pblicos o privados para la solucin ex-
trajudicial de conflictos.
Finalmente, el artculo 16 de la Direc-
tiva establece que los Estados miembros
adoptarn y publicarn antes del 23 de
febrero de 2011, las disposiciones lega-
les, reglamentarias y administrativas ne-
cesarias para dar cumplimiento a lo esta-
blecido en aqulla, comunicando inme-
diatamente a la Comisin el texto de di-
chas disposiciones, que se aplicarn a
partir de la indicada fecha.
EDUARDO PERDIGUERO BAUTISTA
7473 CISS
MULTIPROPIEDAD
Vase tambin: "Aprovechamiento por turno de
bienes inmuebles" y "Time-sharing".
LO ESENCIAL SOBRE
MULTIPROPIEDAD
Documentacin
Directiva 2008/122/CE del Parlamen-
to Europeo y del Consejo, de 14 de
enero de 2009 , relativa a la protec-
cin de los consumidores con res-
pecto a determinados aspectos de
los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico,
de adquisicin de productos vacacio-
nales de larga duracin, de reventa y
Directiva 2008/122CE , relativa a la
proteccin de los consumidores con
respecto determinados aspectos de
los contratos de aprovechamiento
por turno de bienes de uso turstico,
de adquisicin de productos vacacio-
nales de larga duracin, de reventa y
de intercambio del Parlamento y del
Consejo, de 14 de enero de 2009.
Ley 42/1998, sobre derechos de apro-
vechamiento por turno de bienes in-
muebles de uso turstico y normas tri-
butarias , de 15 de diciembre.
Nulidad de contrato de aprovecha-
miento por turnos y del contrato de
prstamo asociado: acreditado vicio
invalidante del consentimiento pres-
tado por los actores por error esencial
e invencible, por doloso incumpli-
miento por la demandada de la obli-
gacin legalmente impuesta de ofre-
cerles una cumplida informacin so-
bre extremos esenciales del contrato,
en especial de los derechos de desisti-
miento y resolucin en los plazos pre-
vistos. Sentencia de la Audiencia
de 30 de abril de 2008, recurso nm.
107/2007, LA LEY 49284/2008.
Nulidad del contrato. Indetermina-
cin absoluta del objeto en dos de sus
elementos esenciales: el perodo de
aprovechamiento y el alojamiento.
Sentencia de la Audiencia Provincial
brero de 2008, recurso nm.
359/2007, LA LEY 11725/2008.
Inaplicacin al caso de la normativa
de aprovechamiento por turnos, al no
conferir los contratos discutidos un
derecho de disfrute sobre un inmue-
afiliacin a un club de vacaciones o
disfrute de los establecimientos ads-
critos a ste. Sentencia de la Audien-
cia Provincial de Valencia, Seccin
nm. 459/2007, LA LEY 12816/2008.
Libros
ARRIBAS LEN, MNICA. Derecho de
aprovechamiento por turno de bienes
inmuebles. Aspcetos fiscales. Edito-
rial Comares.
GARCA CALVENTE, YOLANDA. Rgimen
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MEDINA DE LEMUS, MANUEL. Derecho de
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MIER VLEZ, JOS LUIS. Formularios In-
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TORRES LANA, JOS NGEL. La multipro-
VILALTA NICUESA, AURA ESTHER; MNDEZ
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Artculos de opinin
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pecto a determinados aspectos del
7474 CISS
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Provincial de Barcelona, Seccin 16.,
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de Madrid, Seccin 25., de 11 de fe-
compra de una autocaravana o a la
4., de 14 de enero de 2008, recurso
ble individualizado, refirindose a la
MURALLAS CHINAS
aprovechamiento por turno de bienes
de uso turstico, los productos vaca-
cionales de larga duracin, la reventa
y el intercambio. El Consultor Inmo-
biliario, nm. 92, Julio-Agosto 2008,
Editorial LA LEY.
CERDEIRA BRAVO DE MANSILLA, GUILLERMO.
De nuevo, sobre la multipropiedad: La
exigencia constitutiva de escritura
pblica y su obligatoria inscripcin re-
gistral en el nuevo rgimen de apro-
vechamiento por turno (una rplica
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Inmobiliario, nm. 680, Noviembre-
Diciembre 2003, Editorial Centro de
Estudios Registrales.
GONZLEZ CABRERA, INMACULADA.
teccin del consumidor versus res-
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Oct. 2004, Ao XXV, Ref. D-214,
Editorial LA LEY.
PUENTE DE PINEDO, LUIS. Los derechos
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la propuesta directiva europea de 7
de junio de 2007. Diario La Ley, nm.
6832, 30 Noviembre 2007, Ao
XXVIII, Ref. D-261, Editorial LA LEY.
Webgrafa
www.registradores.org (web del Co-
legio de Registradores de la Propie-
dad y Mercantiles de Espaa).
www.notariado.org (web del Consejo
General del Notariado de Espaa).
MURALLAS CHINAS
Chinese walls
La circulacin de informacin privile-
giada en las entidades financieras ha pro-
vocado situaciones conflictivas a lo largo
de la historia. Por ello, los rganos regu-
ladores han desarrollado sistemas de ais-
lamiento de la informacin, con los que
evitar que determinadas personas de una
misma empresa, dispongan de informa-
cin significativa que permita la toma de
posiciones en los mercados de valores
fuera de las normas de la competencia.
Los grupos bancarios son las entida-
des que ms se ven afectadas por este ti-
po de situaciones, ya que tienen varios
departamentos dedicados a actividades
conexas, y la transmisin de informacin
es bastante fcil. El departamento de
operaciones corporativas puede estar en
contacto con una empresa que quiere
lanzar una oferta pblica de adquisicin
(OPA) sobre una empresa cotizada. Esa
informacin puede ser comentada con el
departamento de anlisis, el cual a su vez
se lo puede manifestar a los responsables
de la toma de posiciones por cuenta pro-
pia (propietary trading). Si el operador
de mercado conoce con un cierto grado
de certeza que se va a producir una ope-
racin de este tipo, puede tomar una po-
sicin de 100.000 acciones por cuenta
propia, y esperar a que se produzca. Des-
pus vende y consigue unas plusvalas
significativas para el banco, y para l un
incremento del bonus.
Pero tambin puede llegar la infor-
macin al departamento de banca priva-
da, y los gestores pueden tomar posicio-
nes para sus clientes dentro del esquema
habitual de gestin discrecional. Lgica-
mente son los clientes los que ganan, pe-
ro la gestin del equipo de banca privada
mejorara notablemente, y asimismo,
tambin veran incrementados sus bo-
nus.
En suma, para poder evitar esta situa-
cin no deseada, se hace necesario el es-
tablecimiento de cdigos de conducta in-
ternos, que eviten que circule la informa-
cin privilegiada. Estos cdigos se basan
en establecer una frontera entre los dife-
rentes departamentos que forman el gru-
7475 CISS
La pro-
po bancario, haciendo responsables a los
primeros ejecutivos de que no se pueda
filtrar ningn tipo de informacin sensi-
ble, que pueda utilizarse a favor de terce-
ros. A esta forma de actuacin, a esta
frontera cualitativa, se le denomina habi-
tualmente "muralla china".
Las sanciones por incumplimiento
son muy elevadas, y segn los casos,
pueden conllevar la prdida del puesto
de trabajo para los implicados, y una
fuerte multa econmica para la entidad.
En Estados Unidos, los culpables de utili-
zar informacin privilegiada pueden aca-
bar en la crcel.
MIGUEL CRDOBA BUENO
accident friendly society
Las Mutuas de accidentes de trabajo
de lucro, que existen en Espaa, consti-
tuidas con el objeto de colaborar en la
gestin de la Seguridad Social, en con-
creto en la gestin de Contingencias de
Accidentes de Trabajo y Enfermedades
Profesionales (A.T. y E.P.) y en la gestin
de la prestacin econmica de Incapaci-
dad Temporal (I.T.) derivada de Contin-
gencias Comunes.
La Ley de Prevencin de Riesgos La-
borales combina la necesidad de una ac-
tuacin ordenada y formalizada de las ac-
tividades de prevencin con el reconoci-
miento de la diversidad de situaciones a
las que la Ley se dirige en cuando a la
magnitud, complejidad e intensidad de
los riesgos inherentes a las mismas, otor-
gando un conjunto suficiente de posibili-
dades, incluida la eventual participacin
de las Mutuas de Accidentes de Trabajo y
Enfermedades Profesionales, para organi-
zar de manera racional y flexible el desa-
rrollo de la accin preventiva, garantizan-
do la suficiencia del modelo de organiza-
cin elegido, como la independencia y
proteccin de los trabajadores que, orga-
nizados o no en un servicio de preven-
cin, tengan atribuidas dichas funciones.
La disposicin final quinta de esta
Ley ordena la creacin de una fundacin,
bajo el protectorado del Ministerio de
Trabajo y Seguridad Social y con partici-
pacin, tanto de las Administraciones p-
blicas como de las organizaciones repre-
sentativas de empresarios y trabajadores,
cuyo fin es la promocin de actividades
destinadas a la mejora de las condiciones
de seguridad y salud en el trabajo. Para
permitir a la fundacin el desarrollo de
sus actividades, se dotar a la misma por
parte del Ministerio de Trabajo y Seguri-
dad Social de un patrimonio procedente
del exceso de excedentes de la gestin
realizada por las Mutuas de Accidentes
de Trabajo y Enfermedades Profesiona-
les.
El artculo 32 de La Ley de Preven-
cin de Riesgos Laborales desarrolla la
actuacin preventiva de las Mutuas de
Accidentes de Trabajos y Enfermedades
Profesionales, estableciendo, que stas
podrn desarrollar para las empresas a
ellas asociadas las funciones correspon-
dientes a los servicios de prevencin,
con sujecin a lo dispuesto en el aparta-
do 5 del artculo 31.
Los representantes de los empresa-
rios y de los trabajadores tendrn dere-
cho a participar en el control y segui-
miento de la gestin desarrollada por las
Mutuas de Accidentes de Trabajo y Enfer-
medades Profesionales de la Seguridad
Social en las funciones a que se refiere el
prrafo anterior conforme a lo previsto
en el artculo 39, cinco, de la Ley
son asociaciones profesionales sin nimo
Work accident mutual society / Work
MUTUA
TRABAJO
DE ACCIDENTES DE
MUTUA DE ACCIDENTES DE TRABAJO
7476 CISS
42/1994, de 30 de diciembre, de Medidas
fiscales, administrativas y de orden social.
Las Mutuas se financian a travs de
las cuotas de Accidentes de Trabajo y En-
fermedades Profesionales, que recauda
para ellas la Tesorera General de la Se-
guridad Social y que son a cargo exclusi-
vo de las empresas y un porcentaje de la
cuota por Contingencias Comunes, que
reciben como contraprestacin por la
gestin de la prestacin econmica de
Incapacidad Temporal derivada de las
Contingencias Comunes que realizan.
La legislacin que regula las Mutuas
de Accidentes de Trabajo y Enfermeda-
des Profesionales de la Seguridad Social
est contemplada en la Seccin IV sub-
seccin II de la Ley 1/1994 de la Ley ge-
neral de la Seguridad Social.
La definicin que da esta Ley que las
regula es la siguiente: Se considerarn
Mutuas de accidentes de trabajo y enfer-
medades profesionales de la Seguridad
Social las asociaciones debidamente au-
torizadas por el Ministerio de Trabajo y
Asuntos Sociales que con tal denomina-
cin se constituyan, sin nimo de lucro y
con sujecin a las normas reglamentarias
que se establezcan, por empresarios que
asuman al efecto una responsabilidad
mancomunada y con el principal objeto
de colaborar en la gestin de la Seguri-
dad Social, sin perjuicio de la realizacin
de otras prestaciones, servicios y activi-
dades que le sean legalmente atribuidas.
Se considera accidente de trabajo to-
da lesin corporal que el trabajador sufra
con ocasin o por consecuencia del tra-
bajo que realice por cuenta ajena.
Podrn asumir la cobertura de la
prestacin econmica por incapacidad
temporal derivada de contingencias co-
munes (enfermedad comn y accidente
no laboral) del personal al servicio de los
empresarios asociados, as como del sub-
sidio por incapacidad temporal del Rgi-
men Especial de Trabajadores por Cuen-
ta Propia o Autnomos y de los trabaja-
dores por cuenta propia incluidos en el
Rgimen Especial Agrario de la Seguri-
dad Social.
El Sistema de la Seguridad Social en
Espaa contempla la posibilidad de que,
para las contingencias asistenciales y eco-
nmicas de Accidentes de Trabajo y En-
fermedades Profesionales y para las eco-
nmicas por Enfermedad Comn y Acci-
dente no Laboral, los empresarios pue-
dan asociarse para cubrir ellos mismos
dichas contingencias.
Esas asociaciones son las Mutuas de
Accidentes de Trabajo. Algunas de sus ca-
ractersticas fundamentales son las si-
guientes:
- No tienen nimo de lucro: Si como
resultado de la gestin que realiza
una Mutua los ingresos son mayores
que los gastos, la diferencia se de-
vuelve a la Seguridad Social. Este su-
pervit de ingresos se denomina ex-
cedentes y no beneficios, como se
llama en una compaa privada.
- La asociacin de las empresas, pbli-
cas o privadas, es voluntaria: La em-
presa puede elegir libremente a qu
Mutua asociarse o incluso si quiere
que estas contingencias sean cubier-
tas por la propia Seguridad Social.
- Estn tuteladas por el Ministerio de
Trabajo e Inmigracin: Requieren de
su autorizacin para constituirse. Su
administracin econmica depende
de los Presupuestos Generales del
Estado y sus cuentas son anualmente
auditadas por el citado Ministerio.
- Para constituirse deben limitar su ac-
tividad a la colaboracin anterior-
mente sealada, contar como mni-
mo con 50 empresarios asociados y
30.000 trabajadores protegidos y con
MUTUA DE ACCIDENTES DE TRABAJO
7477 CISS
MUTUA DE SEGUROS
un volumen de cuotas no inferior al
que legalmente se determine (en la
actualidad 9 millones de ) y, final-
mente, prestar una fianza que se de-
termina en funcin del volumen de
cuotas a cobrar.
- Los excedentes de la gestin, cuando
los haya, deben ser mayoritariamen-
te empleados en actividades de pre-
vencin y rehabilitacin.
La gestin y administracin de las
prestaciones del sistema de la Seguridad
Social por Accidentes de Trabajo y Enfer-
medades Profesionales corresponde al
Instituto Nacional de la Seguridad Social
(INSS), quien asume directamente las
prestaciones econmicas pero, como ca-
rece de instalaciones asistenciales, ges-
tiona las prestaciones sanitarias mediante
convenios con servicios sanitarios pbli-
cos o privados. Sin embargo, el empresa-
rio puede optar por asociarse y recibir
estas prestaciones y servicios de una Mu-
tua a cuyo efecto stas tienen legalmente
la consideracin de entidades colabora-
doras de la Seguridad Social.
Finalmente debe sealarse que, de
acuerdo con lo dispuesto en el artculo
77 de la Ley General de Seguridad Social
,
las empresas que cumplan determinados
requisitos establecidos por el Ministerio
de Trabajo y Seguridad Social pueden au-
toasegurar a sus trabajadores en relacin
con el pago de las prestaciones por inca-
pacidad temporal. En la prctica, son
muy pocas las empresas que utilizan este
sistema.
MUTUA DE SEGUROS
Vase: "Mutualidad".
MUTUALIDAD
Mutual society / Friendly society
I. CONCEPTO II. CLASIFICACIN
I. CONCEPTO
Las mutualidades son entidades ase-
guradoras formadas por una agrupacin
de diversos sujetos (colectivo de asegu-
rados), cuya vida, salud, integridad fsica
o bienes estn sujetos a riesgos ms o
menos homogneos, que al acaecer, su-
pondran consecuencias econmicas ne-
gativas. El asegurado en el momento de
contratar un seguro con stas, adquiere
la condicin de socio, teniendo una serie
de derechos y obligaciones de tipo eco-
nmico y poltico (un voto por mutualis-
ta), tanto en la propia entidad como en
su actividad de previsin.
Esta agrupacin debe ser suficiente-
mente numerosa para que opere la ley
estadstica de los grandes nmeros y se
compensen los costes que al sistema de
seguro supondrn los siniestros acaeci-
dos, con los beneficios obtenidos por los
riesgos asegurados y no acaecidos.
La mutualidad es dirigida por los pro-
pios asegurados, que son socios de la
misma, correspondindoles tambin el
resultado obtenido.
Adems se reparte la siniestralidad
acaecida entre los socios mediante el pa-
go de las correspondientes primas en la
cuanta suficiente para cubrir las conse-
cuencias econmicas negativas de los
riesgos acaecidos.
II. CLASIFICACIN
Las mutualidades se pueden clasificar
de las siguientes formas:
1. Segn la actividad econmica que
realizan:
7478 CISS
- Mutualidades que se dedican a la
actividad aseguradora en gene-
ral.
- Mutualidades que tienen como
objeto la organizacin y adminis-
tracin de sistemas de previsin
social (mutualidades de previ-
sin social). Se diferencian de las
primeras, en que stas satisfacen
necesidades de seguridad eco-
nmica de los individuos y de
sus familias ante los denomina-
dos "riesgos sociales" y "riesgos
inherentes a la vida social".
2. Segn las caractersticas del colectivo
de mutualistas o socios-asegurados:
- Mutualidades entre cuyos so-
cios-asegurados hay algn vncu-
lo previo e independiente a la
mutualidad. En este caso pode-
mos distinguir entre mutualida-
des vinculadas a un mbito geo-
grfico determinado y mutuali-
dades cuyos mutualistas perte-
necen a un grupo determinado
(colectivos profesionales, labora-
les u otros).
- Mutualidades de socios-asegura-
dos heterogneos, sin ningn ti-
po de vnculo.
3. Segn la prima pagada:
- Mutualidades a prima fija, donde
el socio-asegurado obtiene co-
bertura de sus riesgos asegura-
dos, pagando una prima fija al
comienzo del periodo del ries-
go. En el caso en que las presta-
ciones excedan a las primas re-
caudadas, la mutua responde
con su patrimonio.
- Mutualidades a prima variable,
que dan cobertura comn a sus
socios-asegurados de sus riesgos
asegurados, cobrando derramas
con posterioridad a los sinies-
tros, siendo la responsabilidad
de los mismos mancomunada,
proporcional al importe de los
respectivos capitales asegurados
en la propia entidad y limitada a
dicho importe. En estas mutuas
se exige una cuota de entrada
para adquirir la condicin de
mutualista, debindose crear un
fondo de maniobra que permita
pagar siniestros y gastos sin es-
perar al cobro de las derramas.
En cuanto a los riesgos asegura-
dos deben ser homogneos cua-
litativa y cuantitativamente y los
capitales asegurados y gastos de
administracin no podrn sobre-
pasar los lmites establecidos re-
glamentariamente. Por ltimo,
obligatoriamente debern desa-
rrollar su actividad y localizar sus
riesgos en un mbito territorial
que sea el menor de los dos si-
guientes: dos millones de habi-
tantes o una provincia, salvo ex-
cepciones.
Vase tambin: "Aseguradora" y "Cooperativa de
seguros".
MUTUALIDAD
7479 CISS
mecanismo de tipos de cambio
mutualidad
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS
13
mec
mut
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCI OS
ENCICLOPEDIA de
ECONOMA,
FINANZAS y
NEGOCIOS
13
13
1 A (califcacin crediticia) anlisis de riesgos
2 anlisis de sensibilidad base de datos empresarial
3 base imponible ciclo burstil
4 ciclo contable contrato de descuento
5 contrato de distribucin cuenta de valores
6 cuenta deudora desviacin de comercio
7 desviacin en ingresos empleo
8 empleo a tiempo parcial estructura organizativa
hipertextual
9 estructura organizativa matricial fraption
10 fraude fscal impuesto monofsico
11 impuesto plurifsico intraspread
12 intrusismo profesional mecanismo de coordinacin
13 mecanismo de tipos de cambio mutualidad
elaborada por:
9 788499 540986
3
6
5
2
K
1
3
1
7
8
ISBN: 978-84-9954-098-6

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ment/ Comisin Europea, Medio

La organizacin creadora de conoci-

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