23 11 2013 Ex - BN

Sbado 23 de noviembre de 2013 | 1,80 / Con Enciclopedia Jurdica: 11,75 | Ao XXVII | n 8.
263 | Segunda Edicin
www.expansion.com
ENTREVISTA Santiago Menndez Director de la Agencia Tributaria
JMCadenas
La Agencia Tributaria har una auditora sobre los ceses
P18
Los 5 valores estrella

BBVA, Grifols, IAG, Gas Natural e Inditex son las empresas con ms glamour en el exterior
BBVA, Grifols, IAG, Gas Natural e Inditex son las mejores empresas para invertir, segn Morgan Stanley, Barclays, Bank of America, Goldman Sachs y Citi. Estas firmas internacionales les sitan en su lista de principales apuestas a nivel mundial y les otorgan un potencial alcista de entre el 8% y el 35,8% a medio plazo. La buena marcha de sus negocios, su diversificacin internacional y su estrategia de crecimiento permitirn a estos valores seguir escalando posiciones en el parqu. En lo que va de ejercicio, los cinco valores suben entre el 10% de Inditex y el 95% de IAG. P4-5 Inversor
El prximo sbado 30
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LOS FAVORITOS DE LAS FIRMAS INTERNACIONALES

Potencial alcista a 12 meses, en porcentaje.
FERNNDEZ-HODR
Habr rally de final de ao?

P6 Inversor P11 y 15
13,70
12,64
8,89
8,08
Los bancos ganan atractivo en Bolsa gracias al alza de los dividendos P8 Inversor Wall Street supera el 16.000: Las claves para entender la escalada P17
HOY
ENCICLOPEDIA
JURDICA
Ibex 35 EuroStoxx DowJones Euro/Dlar Riesgo Pas 9.677,40 +0,81% 3.055,98 +0,38% 16.064,77 +0,34% 1,3518 +0,34% 235,67 -0,45%
NGEL CANO, CONSEJERO DELEGADO DE BBVA
ACS compra a Jove una empresa de energa en Mxico

ACS ha adquirido al inversor gallego Manuel Jove, una de las mayores fortunas de Espaa, su negocio de energa en Mxico. El fundador de Fadesa ha vendido al grupo constructor el 44% de MPG por 160 millones. P3/LA LLAVE
Las frmulas para que Espaa mejore su competitividad P2y20 As es el imperio empresarial del dueo de Air Europa P6 El FMI pide que se limite el dividendo de la banca P2 y 13 Las compras de empresas en Espaa cotizan al alza P4/LA LLAVE
Maur c o Skrycky
Hay que rodearse de profesionales que te digan las cosas como son
Reportaje sobre la entrega de los premios Emprendedores&Empleo P1 a 17

Expansin Sbado 23 noviembre 2013
Editorial
Los lastres externos que soportan las empresas
La Llave
ACS crece en Mxico

Inveravante, brazo inversor de Manuel Jove, compr en 2007 por 37 millones de euros una participacin del cuarenta por ciento en Vetra Energa, compaa colombiana centrada en la exploracin y produccin del crudo y sus derivados, y con operaciones en Colombia, Per, Ecuador, Trinidad Tobago y Mxico. Vetra fue vendida en julio pasado a dos fondos estadounidenses de capital riesgo, Capital International Private Equity Fund y Acon Investments. Previo a esta venta, Inveravante y sus socios segregaron la filial mexicana de Vetra. Ahora, Inveravante ha vendido su 44 por ciento en Vetra Mxico a Cobra, empresa de infraestructuras de ACS, por un importe que ronda los 160 millones de euros. Cobra alcanza as el 87% de la compaa. El pasado mes de julio, el primer ejecutivo de ACS, Florentino Prez, inform en persona al presidente de Mxico, Enrique Pea Nieto, del inters estratgico de su grupo en ese mercado latinoamericano, muy relevante para otros grandes conglomerados espaoles, entre ellos, la constructora OHL, y los bancos BBVA y Santander. Vetra Mxico, especializada en servicios petrolferos, se suma as a las operaciones en ese sector que ACS tiene en Mxico a travs de las filiales Cobra, que construye instalaciones para Pemex, y Dragados Offshore, uno de los principales especialistas en la construccin de plataformas petrolferas a nivel mundial. Florentino Prez y el inversor gallego Manuel Jove ya han coincidido en otras grandes operaciones energticas, como la compra por ACS del 4,8 por ciento de Unin Fenosa por cerca de 650 millones de euros en 2006. ms que la de sus competidores tras comunicar operaciones en Espaa. Se trata de una reaccin alejada de lo habitual, ya que las bolsas suelen castigar a las empresas que lanzan adquisiciones por el riesgo de inversin y de ejecucin que suponen estas operaciones corporativas. La positiva acogida se explica porque, en casi todos los casos, las compras permiten a las compaas implicadas ganar una exposicin significativa a la recuperacin espaola, pero manteniendo el grueso del negocio en otras zonas geogrficas. De este modo, los inversores burstiles que quieren cierta presencia en Espaa sin arriesgar demasiado pueden tomar posiciones en esas empresas que cotizan en Nueva York, Londres o Tokio. Adems, los precios a los que se realizan las adquisiciones son atractivos, y en su mayor parte se financian con la tesorera acumulada por las multinacionales durante la crisis, sin endeudar su balance. Esta buena acogida a las operaciones de este ao, aunque sean de menor tamao que las previas a 2007, puede atraer ms capital a Espaa.
as empresas espaolas necesitan soltar lastre para mantener el rumbo alcista de la recuperacin. Tras varios ejercicios de duro ajuste interno, las compaas estn en disposicin de volver a liderar el crecimiento econmico y la creacin de empleo. Un impulso que sera an mayor si no fuera por el andamiaje burocrtico creado en las ltimas dcadas por las distintas administraciones que, sumados a otros sobrecostes externos que deben soportar las empresas (materias primas, energa o intereses de los crditos), retraen la capacidad dinamizadora del tejido productivo nacional. Cuando los expertos reclaman al Gobierno que profundice en las reformas estructurales, no se refieren nicamente a la necesaria reduccin del tamao del sector pblico o a la reforma fiscal que tantas esperanzas est generando pese a que no estar lista hasta finales del primer trimestre de 2014, sino tambin al resto de condicionantes que entorpecen el desarrollo empresarial. En el plano financiero, por ejemplo, las compaas espaolas han tenido que soportar primero un cerrojazo del crdito a consecuencia de la crisis de la deuda soberana europea y, con posterioridad, diferenciales de rentabilidad impuestos por los bancos muy superiores a los que pagan sus homlogas europeas; una situacin que, pese a las medidas extraordinarias aprobadas por el BCE, todava persiste, hasta el Slo una estrategia punto de que la institucin que global a largo plazo preside Mario Draghi ya estudia servira para elevar penalizar a los bancos que depola competitividad siten en esta entidad sus excesos de liquidez en vez de prestarlos del tejido industrial en el mercado interbancario. El Ejecutivo espaol ha aprobado recientemente algunas medidas para impulsar la financiacin no bancaria hacia las pymes, pero an es pronto para evaluar su eficacia. El otro gran sobrecoste de las empresas es el energtico, ya que el precio de la electricidad es el tercero ms elevado de Europa, slo superado por Malta y Chipre, dos pases a los que condiciona su insularidad. La fallida y costossima apuesta por ciertas energas renovables del anterior Gobierno socialista es responsable en gran parte de que los costes hayan subido un 40% en los ltimos cuatro aos, empeorando el problema heredado del dficit de tarifa. Los paganos de todo ello son empresas y familias. Un desaguisado que la ltima reforma elctrica tampoco soluciona. No menos gravoso es el exceso burocrtico que pesa sobre las empresas por cotizaciones sociales (que el Ministerio de Trabajo estudia aumentar en las capas ms elevadas, a diferencia de lo que recomiendan los expertos), permisos y tasas diversas (como las que gravan la exportacin), costes logsticos e hiperregulacin. La ausencia de una poltica industrial coherente durante la ltima dcada ha terminado repercutiendo sobre las empresas y su capacidad productiva y para crear empleo. Disear una estrategia global a largo plazo que incluya incentivos a aquellas actividades que generen valor aadido es la nica va para ayudar a las empresas a elevar su competitividad.
Comprar en Espaa cotiza al alza

La luna de miel de los mercados internacionales con Espaa ha quedado reflejada en la positiva reaccin de los inversores ante las adquisiciones en este pas anunciadas por multinacionales de diversos sectores. La cotizacin de compaas tan dispares como el grupo industrial estadounidense Crown Holdings, la firma de capital riesgo Apollo, la farmacutica italiana Recordati y la inmobiliaria britnica Intu ha subido
El dinero mvil enfrentar a Google con los operadores

Vodafone present ayer su servicio de pago en comercios a travs del mvil. Se trata de que el telfono acoja, instalada en el chip de su tarjeta SIM, una o varias tarjetas de crdito virtuales y que la transaccin se pueda cerrar con slo acercar el smartphone a lector de tarjetas del comercio. Esta gran facilidad de uso, y el hecho de que llevemos encima el mvil a todas partes, es la que permitir que el uso de las tarjetas virtuales se ample a multitud de pequeos micropagos para los que ahora se usa el efectivo. Pero esa tecnologa se puede usar para pagar los transportes pblicos, recibir y aceptar cupones de descuento de comercios prximos o, incluso, convertirse en las llaves electrnicas de nuestros hogares. Es decir, un mercado potencialmente enorme por el que se est empezando a librar una soterrada pero virulenta batalla en la que tres tipos de actores se enfrentan entre s. Por un lado, estn los sistemas operativos de mviles (sobre todo Google, pero tambin Apple y Microsoft), junto con las operadoras
Hilton calienta motores

En 2007, el grupo de capital riesgo Blackstone compr la legendaria cadena hotelera Hilton por 26.000 millones de dlares incluida deuda, con una prima del 40%. En aquellos aos, las compras apalancadas admitan ratios de endeudamiento muy elevados, y la compaa, rebautizada como Hilton Worldwide, arranc con una ratio de endeudamiento deuda/ebitda de 9 veces, hoy impensable en una operacin as. Desde entonces, Hilton ha crecido modestamente (en el primer semestre, ha tenido ingresos de 4.600 millones de dlares que comparan con 3.900 millones en el mismo periodo de 2007), pero ha reducido su deuda desde 20.000 a 13.000 millones. Ahora, Blackstone ultima la OPV con el objetivo de obtener 1.250 millones de dlares y situar la deuda a un nivel de 5 veces el ebitda, todava muy superior al de otras cadenas como Marriot (2,5 veces), Hyatt (0,9) y Starwood (0,8). Hilton opera 4.041 hoteles en 90 pases y los gastos financieros absorben cerca de un tercio de su ebitda, lo que impide un programa ms agresivo de renovacin de hoteles. La falta de inversin podra erosionar el posicionamiento de Hilton, que, pese a todo, protagonizar una de las mayores salidas a bolsa del ao.
Prudencia ante los riesgos para la banca
l final del rescate al sector bancario espaol est dando lugar a diversas evaluaciones sobre la salud de las entidades financieras. La ltima, la del FMI. Aunque esta institucin reconoce los avances conseguidos en tiempo rcord (ampliando el captulo de elogios ya vertidos por el BCE y la Comisin Europea, entre otros), recomienda al Gobierno y al Banco de Espaa mantener una monitorizacin constante de los bancos debido a los retos que se derivaran de una recuperacin frgil y lenta de la economa espaola, como ya han vaticinado algunos analistas. Para eludir este escenario adverso, el FMI insta a las entidades a no volver a restringir el crdito al sector privado, una medida de prudencia en otro tiempo pero que ahora se volvera en su contra. Por ello, pide que, si es necesario mejorar la solvencia, se haga con medidas alternativas como prorrogar en 2014 los lmites a los dividendos recomendados para el ejercicio presente por el Banco de Espaa, vender activos no estratgicos, ampliar capital o emitir bonos convertibles.
telefnicas y los bancos. Las entidades financieras corren el riesgo en algunos mercados (no en Espaa) de sufrir un bypass por parte de los otros dos, si las operadoras o Google deciden emitir sus propios medios de pago. Pero las telecos tambin se arriesgan a llegar tarde (como les ha pasado en la mensajera con WhatsApp) y verse arrolladas por la potencia de Google y su capacidad para imponer estndares mundiales.
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Empresas en este nmero: ACS P3 / MPG P3 / Crown Holdings P4 / Mivisa P4/ Alfa SAB P4 / Campofro P4 / Apollo P4 / Santander P4 / Domtar P4 / Laboratorios Indas P4 / Globalia P6 / Vodafone P7 / Novartis P8 / Volkswagen P8 / Repsol P8 / YPF P8 / Blackstone P10
Sbado 23 noviembre 2013 Expansin
EMPRESAS
ACS compra a Manuel Jove el 44% de su empresa de energa en Mxico
OPERACIN VALORADA EN UNOS 160 MILLONES/ El grupo constructor, a travs de Cobra, se hace con la
De ida y vuelta
ACS ACS se convierte, con la compra de la participacin de Jove, en uno de los mayores proveedores de servicios energticos de Mxico. GRUPO ALFA El grupo Alfa, socio de ACS en alguno de los yacimientos participados por MPG, controla Sigma, la empresa que ha lanzado una opa sobre el 100% de Campofro. TELEFNICA La operadora espaola acaba de comunicar que est analizando compras, alianzas o fusiones para crecer en el mercado mexicano de telecomunicaciones. PEMEX La petrolera est dispuesta a elegir Galicia como base de aprovisionamiento de barcos. Su decisin podra depender del futuro de la empresa en el capital de Repsol, donde se encuentra enfrentada con el presidente, Antonio Brufau. OHL La constructora espaola es uno de los mayores promotores de autopistas en el pas latinoamericano.
mayora de MPG, uno de los mayores operadores y proveedores de gas y petrleo para la estatal Pemex.
A. Chas/C. Morn. Vigo/Madrid
Manuel Jove, una de las mayores fortunas de Espaa, ha vendido a ACS su negocio de energa en Mxico. Segn fuentes prximas al proceso, el inversor gallego ha ingresado 160 millones de euros por esta operacin, que convierte al grupo presidido por Florentino Prez en uno de los mayores operadores y proveedor de servicios de gas y petrleo del pas. Inveravante, la sociedad de inversin de Manuel Jove, ha traspasado el 44% de Monclova Pirineos Gas (MPG) a Cobra, la ingeniera industrial de ACS. MPG opera actualmente cuatro campos de gas y petrleo en concesin en las zonas de Monclova y Pirineo que, mediante contratos de servicio con el Estado mexicano, le dan opcin a extraer la materia prima que vende a petrolera estatal Pemex. Cobra se convierte, de esta manera, en el socio de control de la sociedad. Uno de esos campos es propiedad al 100% de MPG; en otros dos comparte la propiedad al 50% con Alfa (el grupo mexicano que acaba de lanzar una opa sobre el 100% de Campofro). En el cuarto campo (Bloque Nejo), MPG ya tena alianza con Cobra a travs de la sociedad Iberoamericana de Hidrocarburos, en la que la filial de ACS controlaba un 59,5%. Con la adquisicin del 44% de MPG a Inveravante y otras participaciones de socios mexicanos e internacionales, ACS se hace con la mayora de la sociedad mexicana y prcticamente con el 100% del Bloque Nejo. Segn los ltimos datos dis-
ANTICIPO DE LA INVERSIN El presidente de ACS, Florentino Prez, anticip el pasado 6 de julio al presidente de Mxico, Enrique Pea Nieto (ambos en la foto, en la residencia oficial de Los Pinos), la intencin del grupo espaol de reforzar su inversin en el pas.
El nversor gallego fundador de Fadesa, Manuel Jove.
ponibles, MPG figura como el mayor operador de gas en Mxico, despus de Pemex, ya que es responsable de la produccin de unos cinco millones de metros cbicos de gas diarios y 10.000 barriles diarios de lquidos en los campos Pirineo y Nejo. Pas estratgico Manuel Jove y Florentino Prez mantienen una buena relacin desde hace aos y no es la primera vez que cierran un acuerdo de compraventa en el rea de energa. La ms relevante se produjo en 2006, cuando ACS compr a Jove el 4,8% de Fenosa, operacin valorada en 650 millones . El presidente de ACS anunci este ao que Mxico figura
REPLIEGUE
Con la salida de Mxico y, previamen te, de Colombia (500 millones de euros), el empresario gallego repliega su desarrollo en el negocio del petrleo para cen trarse en las energas renovables, princi palmente, fuera de Espaa.
en la lista de pases estratgicos para el grupo espaol. En julio, Florentino Prez se lo transmiti en persona al presidente de Mxico, Enrique Pea Nieto, en un viaje de trabajo al pas. En un encuentro oficial en la residencia de Los Pinos, el empresario espaol anticip a Pea Nieto la intencin de ACS de reforzar su inversin en el pas, participando en distintos proyectos de infraestructuras de transporte y de energa. En la reunin, Florentino Prez explic que sus filiales Cobra y Dragados Offshore prestan servicios y construyen instalaciones para las mayores petroleras del mundo, incluida Petrleos Mexicanos (Pemex). En septiembre, Pemex adjudic a ACS un contrato de
300 millones para la construccin de nuevas instalaciones de produccin en la refinera mexicana Lara Sosa. Durante su visita a Mxico, Florentino Prez tambin mantuvo reuniones con el secretario de Energas, Pedro Joaqun Coldwell, con el de Comunicaciones y Transportes, Gerardo Ruiz, y con los directores generales de Pemex, Emilio Lozoya, y de la Comisin Federal de Electricidad, Francisco de Rojas. El fundador de Fadesa se inici en el negocio petrolero y de gas en 2007. Canaliz las inversiones en petrleo y gas a travs de Vetra. Tras la venta de Fadesa a Martinsa por 4.000 millones de euros, adquiri el 40% de Vetra Energa
Efe
por 37 millones de euros. Al poco tiempo, fue nombrado vicepresidente de esa sociedad y, un ao despus, redondeaba la inversin con la compra del 100% de Petrotesting, petrolera colombiana con once campos de produccin y contratos de suministro de gas para Pemex. Este pasado verano se deshizo de esa inversin por unos 500 millones de euros. La salida del negocio del gas y el petrleo por parte de Jove responde al carcter de private equity de estas inversiones. Adems, la dimensin que adquiri el grupo en Colombia y Mxico recomendaban un socio de mayor capacidad y conocimiento.
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EMPRESAS
Las adquisiciones de empresas en Espaa cotizan al alza

REACCIN/ Las Bolsas de Nueva York, Londres y Tokio dan alas
a las multinacionales que invierten en el mercado espaol.

Roberto Casado. Londres
Las firmas extranjeras que anuncian adquisiciones en Espaa en 2013 estn siendo premiadas con una significativa subida de su valor burstil, ante el convencimiento de los inversores internacionales de que esas operaciones permiten acceder con precios asequibles a una economa en fase de recuperacin. Segn un anlisis realizado por EXPANSIN, el valor de diversas empresas cotizadas en Nueva York, Londres, Toronto, Mxico, Tokio y Miln creci ms que el de sus competidores y que el ndice burstil de sus respectivos parqus en las sesiones posteriores a comunicar una inversin en Espaa. Crown Holdings, por ejemplo, se ha revalorizado un 5% ms que el ndice estadounidense S&P 500 desde el 31 de octubre, cuando compr el fabricante espaol de latas Mivisa por 1.200 millones de euros. Apollo Global Management subi ms del 3% anteayer en Nueva York, al conocerse un acuerdo para adquirir la filial de gestin de cobros difciles de Santander. La cotizacin del grupo mexicano Alfa SAB avanz un 4% en las dos sesiones despus de que su filial Sigma lanzara una opa por Campofro el 14 de noviembre. Philip Ng, analista del banco de inversin Jefferies, cree que existe apetito inversor por compaas expuestas a la recuperacin econmica europea, por lo que el mercado ve bien compras como la de Mivisa por Crown. Sorpresa La reaccin burstil ante esas operaciones es muy singular, ya que normalmente las empresas que anuncian adquisiciones sufren en su cotizacin a corto plazo por las dudas de los inversores sobre el precio desembolsado y por el riesgo que implica la integracin de la firma absorbida. De hecho, algunas adquisiciones en Espaa recibieron inicialmente una acogida tibia, como la compra del centro comercial Parque Principado por la inmobiliaria britnica Intu Properties; la de la consultora tecnolgica Everis por
el grupo japons NTT Data; la de los laboratorios Casen Fleet por la empresa farmacutica italiana Recordati; y la de Indas por la compaa canadiense Domtar. Pero, tras las dudas del primer da, las cotizaciones de Intu en Londres, NTT Data en Tokio, Recordati en Miln y Domtar en Toronto subieron ms que el mercado en las sesiones posteriores. Para justificar la positiva recepcin a las operaciones en Espaa, los analistas apuntan a la confluencia de dos factores: muchas multinacionales tienen una elevada tesorera tras reducir costes e inversiones durante la crisis, y utilizar parte de esa caja en Espaa tiene sentido, porque se encuentran activos baratos. Patrick Moonen, de ING Investment Management, indica que las valoraciones de las empresas en Espaa son bajas, si se tiene en cuenta que sus beneficios pueden rebotar en 2014 conforme el pas sal-
ga de la recesin.Una encuesta entre 225 directivos europeos realizada por CMC y Mergermarket seala que los principales incentivos para realizar adquisiciones en Espaa son la infravaloracin de los activos y el elevado apetito por realizar operaciones que tienen los inversores internacionales. Los nmeros agregados reflejan esta tendencia. Segn datos de Dealogic, el valor de las adquisiciones de empresas espaolas por extranjeras en lo que va de ao asciende a 10.770 millones de euros, un 41% ms que en 2012. Perspectivas Al comprobar la bienvenida burstil a esas operaciones, otras empresas se pueden animar a hacer compras en Espaa. Manuel Falc, consejero delegado de Citigroup en Europa, indica que haba empresas que llevaban tiempo mirando Espaa, como Crown Holdings y Sigma. Pero, antes, llevabas una operacin de compra a un consejo y te daban veinte razones para rechazarla. Ahora, la visin de Espaa es mucho ms positiva y se pueden ejecutar las operaciones. Paras Anand, gestor de fondos de Fidelity, habla incluso de la posibilidad de una ola de adquisiciones por parte de inversores estadounidenses en Europa, citando la entrada de Bill Gates en FCC y el posible inters de AT&T por grupos como Telefnica y Vodafone. Segn Anand, el previsible incremento de valor del dlar frente al euro en los prximos aos da un incentivo ms para esas operaciones. Pero la banca de inversin no espera un rpido regreso en Espaa a las grandes opas previas a 2007, ante las dudas sobre el ritmo de la recuperacin econmica. Segn Manuel Falc, la mayor actividad corporativa en los prximos meses se producir por la venta de empresas que pertenecen a firmas de capital riesgo (casos de Mivisa, Everis e Indas) y por el goteo de activos que va traspasando el sector financiero espaol.
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Hacia arriba
CROWN HOLDINGS Tras anunciar la compra de Mivisa por 1.200 millones el 31 de octubre, las acciones de Crown subieron un 7% en Nueva York, en una jornada plana en las Bolsas. ALFA SAB El hlding mexicano se revaloriz un 4% en las dos sesiones despus de que su filial Sigma lanzara una opa de 675 millones de euros por la empresa crnica Campofro. APOLLO La gestora de fondos avanz ms del 3% en Nueva York el 21 de noviembre por el acuerdo para comprar a Santander su filial de gestin de cobros. DOMTAR Tras una reaccin inicial dubitativa a la compra de Laboratorios Indas el 19 de noviembre por 285 millones, la firma canadiense subi un 4% en los dos das siguientes.
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EMPRESAS
Quin es quin en Globalia

G J. Jos Hidalgo Acera: Es el fundador y presidente de Globalia. Tambin es su primer accionista, con un 53,58% del capital. G Avelina Gutirrez: La mujer de Juan Jos Hidalgo controla un 5% de Globalia a travs de la sociedad Elo Inversiones. Atribuye a su porcentaje un valor en libros de 27,5 millones de euros. G M Jos Hidalgo Gutirrez: La hija mayor, directora general de Air Europa, tiene un 5,14% de Globalia, valorado en 28,27 millones. Tena pignorado un 1,88% como garanta de dos prstamos por 2,66 millones, a cierre de 2012. G Javier Hidalgo Gutirrez: En abril, vendi su 5,14% de Globalia al exministro Abel Matutes, pero sigue ligado al grupo como vicepresidente. Un 62,5% de su porcentaje estaba pignorado como garanta de tres prstamos por 7,6 millones de euros. G Cristina Hidalgo Gutirrez: Responsable de Mrketing de Globalia, tiene un 5,14%, valorado en 28,27 millones al igual que sus hermanos. Parte de su participacin tambin est pignorada, en concreto, un 0,31%. Tambin participa en Pepemobile, el negocio de telefona mvil de Javier y la consultora Atento. G Antonio Hidalgo Acera: El hermano del fundador tiene un 9,1%. Es el tercer accionista relevante, por detrs de Popular (9,9%).
Juan Jos Hidalgo es fundador, presidente y primer accionista del grupo turstico Globalia, con un 53,5% del capital.
As es el imperio turstico de Hidalgo

FUTURO/ A los 19 aos, Juan Jos Hidalgo puso rumbo a Suiza e hizo negocio con el transporte de emigrantes a Espaa. Hoy,
lidera un grupo de casi 12.000 empleados que afronta un momento clave en su historia: la reconversin accionarial.
Yovanna Blanco. Madrid
Juan Jos Hidalgo (Villanueva de los Condes, Salamanca, 1941) tiene en su despacho muchas fotografas y un cuadro de tamao considerable que retrata la ardua tarea de un campesino durante la recoleccin. Una escena que recuerda al empresario salmantino que, detrs de Globalia, el primer grupo turstico espaol que fund, se esconde un origen humilde, el suyo. Hidalgo intuy muy pronto que su vida y su futuro no estaban en el campo y, a los 19 aos, puso rumbo a Suiza. En el pas helvtico, aprendi grandes lecciones, como la importancia de cumplir las reglas, que an hoy recuerda en sus charlas con los perio-
distas. Trabaj como pintor y albail y, con el dinero que obtuvo, compr un Mercedes de segunda mano y comenz a traer emigrantes a Espaa. Fue su primer negocio y su bautismo en el sector del transporte de pasajeros. Al coche, le siguieron el autobs y el avin, pero tambin las agencias de viajes. En 1971, ya en Espaa, Hidalgo abri su primera oficina de Halcn Viajes en Alcntara (Cceres). De las agencias pas a la turoperacin y a los hoteles y, po-
co a poco, fue configurando el que, tras la cada de Marsans y Orizonia, es el gigante turstico espaol por excelencia, con 3.000 millones de euros de facturacin y casi 12.000 empleados. Alternativa Es el nico grupo con presencia en todos eslabones del sector turstico (Barcel avanza en el camino para volver a serlo pero necesita reforzarse en el segmento areo). Su aerolnea, Air Europa, se ha convertido en una alternativa a una Iberia en horas bajas para viajar a Amrica Latina; es lder por nmero de agencias de viajes (aunque El Corte Ingls gana la partida en facturacin); y opera una treintena
de hoteles en los principales destinos vacacionales de Espaa y el Caribe. Con el paso del tiempo, Globalia no slo ha ganado tamao, sino tambin presencia familiar. Sus tres hijos (Mara Jos, Javier y Cristina) comenzaron a trabajar en la compaa y fueron ocupando puestos de responsabilidad, en lnea con otras sagas del turismo espaol y con Hidalgo siempre al frente, sin pensar en la jubilacin. Pese a no tener protocolo de sucesin, la
JMCadenas
Tras la quiebra de Marsans y Orizonia, Globalia es el primer grupo turstico vertical en Espaa
Su hijo vendi su participacin en abril y abri la puerta a un accionista ajeno a la familia y a la banca
segunda generacin estaba llamada a sucederle. En 2013, sin embargo, han brotado las dudas. Sobre todo, desde que, en abril, Javier Hidalgo rompi la disciplina familiar y vendi su participacin al exministro Abel Matutes. Un porcentaje minoritario, apenas un 5,14% (el mismo que tienen cada una de sus hermanas), pero cargado de simbolismo. Por primera vez, entraba en el consejo de administracin de Globalia un accionista ajeno a la familia y a la banca (Popular y Unicaja son los socios financieros del grupo desde 2006). Meses despus, y tambin de forma indita, Hidalgo afirmaba, en una entrevista con EXPANSIN el 11 de no-
viembre, que no vender mi parte, pero no respondo del resto de accionistas. Es decir, ni de su familia (su mujer, Avelina Gutirrez; su hermano Antonio Hidalgo; y sus hijas) ni de los bancos. Y apostaba por pensar en el futuro de la compaa y no tanto en la herencia familiar. As, Globalia atraviesa un momento decisivo en sus ms de 40 aos de historia. Hidalgo quiere seguir liderando su proyecto personal, pero los prximos meses prometen cambios significativos en el accionariado, que podran renovar no slo el capital, sino tambin el modelo de gestin del grupo. El futuro podra ser la salida a Bolsa, pero, primero, Globalia necesita orden.
EMPRESAS
Vodafone inaugura en Espaa la era del pago por el mvil

REVOLUCIN/ El grupo lanza el primer servicio comercial
que permite pagar con tarjetas virtuales desde el telfono.

I. del Castillo. Madrid
Vodafone Espaa present ayer Vodafone Wallet, que reivindica como el primer servicio de pagos a travs del mvil de Europa. Wallet se lanza en colaboracin con Visa e incorpora la tecnologa sin contacto de tipo NFC, una tecnologa que emite una seal de radio de muy corto alcance, de forma que se puede cerrar la transaccin con slo acercar el mvil a pocos centmetros del lector del comercio. Por ahora, Wallet solo se puede usar para pagar en comercios, pero, segn scar Vilda, director Comercial de Vodafone, a partir de 2014 se podr utilizar tambin para el transporte pblico en metro y autobuses, para incluir cupo-
nes, para incorporar tarjetas de fidelizacin o, incluso, para convertirse en llaves electrnicas de los hogares. Al instalar la aplicacin de Vodafone Wallet en su mvil , el cliente instalar virtualmente sus tarjetas en el terminal, concretamente en la tarjeta SIM, que es el elemento ms seguro, y luego podr elegir entre ellas como si lo hiciera en una billetera convencional y con tarjetas de plstico. Ahora, slo Visa Inicialmente, slo podr usar tarjetas de Visa, pero en los prximos meses podr incluir tarjetas de otros emisores como MasterCard o Amex. Jos Carbajosa, director general de Visa Espaa, asegur que la
adopcin de terminales de punto de venta (TPV) preparados para que se puedan usar con tecnologa NFC est creciendo rpidamente. En Espaa, ya existen unos 300.000 equipos compatibles en los comercios, que para Navidades sern 400.000, lo que supondr aproximadamente un tercio de los cerca de 1,2 millones de TPVs instalados en los comercios de toda Espaa. Entre las entidades financie-
Antonio Co mbra, consejero delegado de Vodafone Espaa.
ras que estn colaborando activamente con Visa en este proceso, figuran sobre todo La Caixa, BBVA y Bankia, pero tambin Banco Cooperativo, Sabadell, ING Direct y Cajamar. En Espaa, ya se realizan ms de 1,7 millones de transacciones sin contacto al
En pleno desarrollo
G En Espaa, ya hay 300.000 terminales de pago adaptados a la nueva tecnologa NFC, un 25% del total de 1,2 millones. G Vodafone no cobrar ni al cliente ni al comercio. Slo le cobrar al banco por alojar las tarjetas virtuales en la SIM del usuario.
mes y Visa tiene emitidas 4,48 millones de tarjetas virtuales. El uso de este modelo de pago no supone costes adicionales ni para el usuario ni para el comercio, puesto que el banco que emite la tarjeta no aumenta la comisin que recibe del comercio y el operador no cobra nada ni al cliente ni a la tienda. El modelo de negocio para Vodafone se basa en dos factores: por un lado, al convertir la SIM en un almacn virtual de tarjetas de pago, la capacidad de fidelizacin del operador respecto al cliente
aumenta. Y, adems, Vodafone y el resto de los operadores cobrarn un alquiler al banco por aceptar sus tarjetas en los mviles de sus clientes. Ha sido precisamente el desacuerdo entre bancos y operadores por este alquiler lo que ha ralentizado notablemente el lanzamiento en Espaa de este tipo de servicios, ya que la tecnologa esta lista hace aos y los primeros pilotos se realizaron en 2009, hace cuatro aos.
La Llave / Pgina 2
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Fran Contreras
EMPRESAS
Novartis recompra acciones por hasta 3.730 millones

Expansin Madrid
El grupo farmacutico suizo Novartis ha lanzado un programa de recompra de acciones propias por importe de hasta 5.000 millones de dlares (3.730 millones de euros), despus de alcanzar la semana pasada un acuerdo para vender a la espaola Grifols su negocio de diagnstico transfusional por 1.675 millones de dlares. La multinacional asegura que el lanzamiento de este programa de recompra de acciones propias, que comenzar de manera inmediata y se extender durante dos aos, refleja la confianza de la compaa en sus perspectivas a largo plazo. Por otro lado, la empresa biotecnolgica TiGenix ha completado satisfactoriamente la ampliacin de capital de 12 millones de euros anunciada el mircoles, y ha colocado 34.188.034 nuevas acciones ordinarias a Gri-Cel, filial de Grifols.
PLAN 2014-2018/ Dos tercios irn a parar
B oomberg News
VW invertir 84.200 millones hasta 2018

a producir modelos ms eficientes.
Expansin. Madrid
El presidente de Volkswagen, Martin Winterkorn.
El regulador burstil de Argentina abre expediente a Repsol

M..Patio Madrid
El consorcio automovilstico alemn Volkswagen invertir 84 200 millones de euros en los prximos cinco aos en su divisin de Automocin, segn se recoge en el plan de inversin entre 2014 y 2018 aprobado ayer por el consejo de supervisin de la compaa. La empresa explica que dos terceras partes de este montante econmico irn a parar al desarrollo de nuevos modelos ms eficientes, as como de nuevas tecnologas y a la reduccin de la huella medioambiental de sus actividades productivas. El plan de la multinacional
alemana contempla destinar 63.400 millones de euros en propiedades, plantas y equipos de la divisin de Automocin, lo que supone 500 millones de euros menos que la estimacin del programa comprendido entre 2013 y 2015. Costes Ante esta rebaja, el presidente del grupo, Martin Winterkorn, afirm que, en tiem-
En esta cantidad no se incluyen los 18.200 millones que inyectar en joint ventures chinas
pos de crisis, la disciplina de costes tiene que ser una pieza angular de sus actividades. El plan tambin recoge costes de desarrollo capitalizados de 19.500 millones de euros y futuras inversiones en activos financieros por importe de 1.300 millones de euros. Adems, la compaa apunt que el 60% de los gastos en propiedades, plantas y equipamiento se concentrar en Alemania. En este objetivo no se incluyen los 18 200 millones de euros que Volkswagen prev inyectar en las joint ventures chinas.
Algunas batallas jurdicas que Repsol est abriendo por la expropiacin de YPF se le estn volviendo en contra. Un ejemplo es el intento de Repsol de lograr todos los detalles confidenciales del acuerdo firmado por YPF con Chevron para explotar el megayacimiento de Vaca Muerta. La Comisin Nacional de Valores (CNV), el ente regulador burstil argentino, ha iniciado un expediente de investigacin a Luis Garca del Ro y Carlos Mara Tombeurrle, los dos miembros del consejo de YPF propuestos por Repsol, que aun conserva el 11% de su exfilial, a pesar de la expropiacin. El expediente se abre por presunta existencia de un conflicto de intereses de esos consejeros. La polmica empez hace unas semanas, cuando esos dos consejeros exigieron en el consejo de YPF informacin del acuerdo con Chevron, mientras Rep-
La Comisin de Valores investiga conflicto de inters de Repsol en el consejo de YPF

sol mantiene demandas judiciales contra este grupo por aliarse con YPF. El comit de auditora de YPF dictamin no darles informacin por considerar que tenan un inters contrario al grupo al estar relacionados con Repsol, que intenta tumbar cualquier acuerdo de YPF para explotar Vaca Muerta. Esos consejeros iniciaron acciones judiciales, pero YPF acudi a la CNV para protegerse. Los dos consejeros que propuso Repsol pueden seguir en YPF, pero se vigilarn sus movimientos y, mientras siga abierto el expediente (que puede derivar en sanciones), no podrn participar en el consejo cuando se debatan temas que afecten a Chevron.
EVENTO
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Social business Nuevos mercados
Crecimiento
Big data Analytics
Innovacin
Colaboracin
NUEVOS MODELOS DE CRECIMIENTO para generar oportunidades de negocio y empleo

APERTURA DE HONOR D. Cristbal Montoro Ministro de Hacienda y Administraciones Pblicas
Movilidad
AFORO LIMITADO Imprescindible conrmacin por parte de la organizacin
SOLICITUD DE INVITACIN: eventos@unidadeditorial.es
Madrid. 3 de diciembre 2013

Horario: de 9.45 a 13.30 h LASEDE-COAM C/ Hortaleza, 63
91 443 54 03
EMPRESAS EL NEGOCIO DESDE BOXES GRAN PREMIO DE BRASIL

El Ferrari de Fernando Alonso, ayer en Interlagos, durante las pruebas del Gran Premio de Brasil.
La Frmula 1 se lanza a la conquista de EEUU

LTIMO GP DE LA TEMPORADA/ El gran circo del motor acelera su diversificacin
geogrfica, a la espera de salir a Bolsa.

Gabriele Cagliani. Madrid
De Europa al mundo emergente y, de ste, a EEUU. El viaje de la Frmula 1 no deja de sorprender. Los planes de globalizacin del gran circo del motor han consistido en los ltimos aos en diluir el peso de Europa en este deporte en favor de otras reas del mundo, como Asia y algunos pases del mundo rabe. Sin embargo, esta temporada, que concluir el domingo con el GP de Brasil, ser recordada como el ao del asalto a EEUU. Ms all de la vuelta de las carreras al pas, que desde 2012 se disputan en el circuito de Austin (Texas), el elemento clave ha sido el aumento de la presencia de este deporte en la televisin estadounidense. Por primera vez, cuatro carreras, incluida la del domingo, se han trasmitido este ao en directo en la cadena NBC. Adems, el ao que viene se lanzar en el pas otro GP, el de Amrica, que se disputar en New Jersey, con la ciudad de Nueva York como teln de fondo. Patrocinadores Esta apuesta por el pas, que ha coincidido con la ralentizacin de algunas economas emergentes y la incipiente recuperacin de las economas occidentales, se ha plasmado tambin en un mayor inters de los grandes grupos estadounidenses por convertirse
El piloto Sebastian Vettel, ayer en Brasil.
en patrocinadores de la Frmula 1, explica Carles Cant, vicepresidente de la consultora IMG y experto en mrketing deportivo. As, despus de que el ao pasado Microsoft se subiera a los monoplazas de Lotus, esta temporada otra firma tecnolgica, Blackberry, ha imitado la estrategia. Adems, siguiendo la estela del xito de RedBull, varias marcas de bebidas energticas que tienen un importante mercado en Norteamrica se han unido al gran circo del motor. Son los casos de TNT, que patrocina a Ferrari; Monster, que ha sellado un
acuerdo con Mercedes; y Burn, del grupo Coca-Cola, aliado de Lotus. Los ejemplos son muchos tambin en otros sectores, como la cosmtica, con Clear (Unilever) y Rexona (Procter & Gamble) y la industria, con General Electric y Nissan, a travs de su marca de lujo Infiniti. Novedades Estas novedades no son casuales. Otra tendencia que ha sido un denominador comn de las ltimas temporadas y se ha mantenido este ao es la progresiva diversificacin de los sectores en los que estn activos los patrocinadores de la F1, explica Cant. En 2012, las empresas de telecomunicaciones fueron las ms activas, con un 19% del importe total, segn datos de Formula Money. Por de-
trs se colocaron el sector del automvil (18%) y la moda (17%), entre otros. Todava no hay datos sobre este ao, pero no cabe duda de que la tendencia se ha mantenido, asegura Cant. Mientras el gran circo del motor contina con su lento proceso de diversificacin geogrfica y de negocio, uno de sus principales accionistas, el fondo britnico CVC Capital Partners, que controla un 35% de capital, sigue con su estrategia de sacar al parqu la Frmula 1. CVC suspendi en 2012 su salida a Bolsa en Singapur por las turbulencias en el mercado. Sin embargo, el copresidente del fondo, Donald Mackenzie, dej recientemente claro que el proyecto sigue en pie. Si la recuperacin se consolidara, 2014 podra ser el ao de la OPV.
Efe
Efe
10 Expansin Sbado 23 noviembre 2013
EMPRESAS
Blackstone marcar un hito con la opa de Hilton

CUENTA ATRS/ La firma de capital riesgo
intenta captar inversores pblicos.

Anjli Raval. Financial Times
Cuando Conrad Hilton compr el Waldorf Astoria de Manhattan en 1949, lleg a calificarlo como el mejor del mundo. En su da, el hotel, ubicado en el edificio Art Deco situado en Park Avenue, lleg a ser el smbolo de la edad de oro del jazz en Nueva York. Sin embargo, dcadas despus, el establecimiento conocido por albergar a estrellas como la actriz Marilyn Monroe acab perdiendo lustre, al igual que su empresa matriz. En una de las mayores operaciones de la historia, Blackstone Group compr Hilton Hotels en 2007 por 26.000 millones de dlares (19.340 millones de euros), deuda incluida. Con ello se intentaba inyectar vida a la empresa hotelera: parte del cometido del grupo de capital riesgo consista en recuperar la grandiosidad del Waldorf Astoria. Despus de seis aos en manos de Blackstone, la compaa, que ahora se llama Hilton Worldwide, est a punto de salir a bolsa. De conseguirse los 1.250 millones de dlares que busca la empresa, sera la mayor cantidad recaudada de una cadena hotelera en EEUU y la firma de capital riesgo estara ms cerca de rentabilizar su mayor inversin en solitario. Personas del entorno del grupo calculan que Blackstone ha duplicado su inversin inicial de 6.000 millones de sus fondos inmobiliario y de
OBJETIVO
Blackstone compr Hilton en 2007 por 26.000 millones de dlares. La operacin pretenda inyectar vida a la empresa: parte del cometido del grupo de capital riesgo consista en recuperar la grandio sidad del Waldorf Astoria.
capital riesgo. Hilton tiene hoy un valor empresarial de 30.000 millones de dlares. La cadena hotelera todava no ha especificado el nmero de acciones que ofrecer ni a qu precio. Aunque Blackstone mantendr su participacin por ahora, est creando un mecanismo para vender su hlding de forma gradual. En los seis meses hasta junio, la compaa registr unos beneficios netos de 189 millones de dlares sobre unos ingresos totales de 4.600 millones, frente a los 260 millones y los 3.900 millones del mismo periodo del ao 2007. El xito de la opa marcara un punto de inflexin en Blackstone, que compr acciones de Hilton con una prima del 40% y fue duramente criticada por acumular una deuda de 20.000 millones de dlares, justo antes de que estallara la crisis financiera. Amortizacin Blackstone amortiz aproximadamente la mitad del valor de su inversin en 2009, cuando la economa global se fren en seco. Desde entonces, la firma de capital riesgo ha conseguido revalorizar la inversin, aunque sigue sin dar beneficios, gracias al repunte de las acciones del sector, de las tarifas de las habitaciones y del nivel de ocupacin. Aparentemente, la estrategia de Blackstone de compra, repara y vende parece haber tenido cierto xito. El grupo nombr consejero delegado a Chris Nassetta, experto en el sector, procedi a reestructurar la deuda de la empresa,
Por nmero de habitaciones, el grupo Hilton est entre los mayores del mundo
beneficios de su agresivo plan de desarrollo. No obstante, a los expertos les preocupa el impacto que un exceso de oferta podra tener en la compaa si el crecimiento global vuelve a estancarse o algn acontecimiento inesperado afecta al sector, ya que los hoteles son los primeros en sufrir sus crisis. Ahora que Blackstone se prepara para captar inversores pblicos, incluso recurriendo al nombre Waldorf Astoria como seuelo, tendr que convencerlos de que la compaa va a recuperar el esplendor de la marca Hilton.Traduccin: Paloma Echazarra
La Llave / Pgina 2
El Waldorf Astoria de Nueva York.
El fondo de capital riesgo mantendr su participacin, pero vender el hlding de forma gradual
rehabilit los edificios e introdujo un agresivo plan de recorte de costes. Por nmero de habitaciones, el grupo est entre los mayores del mundo. Hilton opera 4.041 hoteles, resorts y multipropiedades en noventa pases con su propia marca, as como con las de Waldorf Astoria, Doubletree, Homewood Suites y Hamp-
ton Inn, entre otras. Starwood y Marriott estn realizando importantes inversiones en establecimientos destinados a los clientes ms jvenes, un segmento en el que Hilton todava no est presente, recuerda Richard Hightower, analista de ISI Group. Hilton espera cosechar los

B oomberg News
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EMPRESAS
Preacuerdo para reducir el expediente de regulacin de empleo a 219 trabajadores
TRAGSA Los sindicatos (MCA-UGT, Fecoma-CCOO y CSIF) y la direccin de Tragsa han alcanzado un preacuerdo sobre el Expediente de Regulacin de Empleo (ERE) en el que se han reducido en 617 el nmero de los despidos y, adems, se han aceptado nuevas medidas de flexibilidad, segn nform ayer UGT en un comunicado. As, los 836 despidos que se plantearon nicialmente por la empresa dependiente de la Sepi se han reducido finalmente a 219 bajas, abrindose la opcin de acogerse voluntariamente a la indemnizacin acordada.
Recolocacin de 215 socios

FAGOR Hasta 215 socios de Fagor Electrodomsticos ya han sido reubicados en otras cooperativas de la Corporacin Mondragn y se espera que, en los prximos seis meses, se realicen otras 500 recolocaciones en otras empresas del grupo, informa Europa Press.
Ms de 3.000 parados acuden a una reunin informativa del grupo textil

INDITEX El grupo textil organiz ayer una charla nformativa en el polideportivo de Cabanillas del Capo (Guadalajara) para dar a conocer el perfil de los 500 puestos de trabajo previstos para su prx ma instalacin en la localidad. El nmero de asistentes super los 3.000, segn Efe. Inditex tiene previsto inaugurar el prximo verano una plataforma logstica de 70.000 metros cuadrados, ms otros 8.000 reservados a zonas de servicios adicionales. Las previsiones de Inditex contemplan un crecimiento futuro y progresivo hasta los 180.000 metros cuadrados de nave.
Prstamo de 18,1 millones en Vitoria

MERCEDES-BENZ El Consejo de M nistros ha autorizado al Ministerio de Industria para que conceda un prstamo de 18,1 millones a la planta del grupo en Vitoria. El prstamo tiene un tipo de nters anual del 4,925% y un plazo de devolucin de diez aos, con tres de carencia.
Ctenon ampla capital tras salir del preconcurso

2,5 MILLONES DE EUROS/ La entrada de nuevos fondos ir destinada a cumplir su plan
La finlandesa Metso compra Sabo

M. . F. Bilbao
estratgico de crecimiento internacional, que incluye licenciar la plataforma.

E. Arrieta Madrid
La compaa tecnolgica espaola Ctenon, especializada en servicios de bsqueda de empleo, ha ampliado capital en 2,5 millones de euros, a 0,80 euros por cada nueva accin emitida, en una operacin a la que han acudido inversores saudes y espaoles. Esta inyeccin permitir a la empresa acelerar su plan de
crecimiento aprobado el 4 de noviembre y que se divide en tres reas fundamentales: los proyectos llave en mano, con especial recorrido en pases
En agosto, la compaa tecnolgica logr refinanciar el 100% de su deuda bancaria
emergentes; en segundo lugar, la incorporacin de tecnologas de big data para mejorar su capacidad de proporcionar a las empresas los candidatos ideales para una determinada posicin; y, por ltimo, el licenciamiento de esta plataforma digital, lo que permitir a Ctenon crecer internacionalmente mucho ms rpido.
Ctenon inicia, as, una nueva etapa. En agosto, la compaa logr refinanciar el 100% de su deuda (no ha hecho pblica la cuanta), abandonando la situacin de preconcurso en la que se vio inmersa dos meses antes ante tensiones puntuales de liquidez, segn su presidente y consejero delegado, Javier Ruiz de Azcrate.
La multinacional finlandesa Metso, especializada en maquinaria para la construccin, la industria, la energa, y la minera, ha cerrado la adquisicin de la compaa vizcana Santa Ana de Bolueta (Sabo), centenaria empresa siderrgica fabricante de bolas forjadas para la minera. Esta operacin supone el desembarco productivo del grupo finlands en Espaa, donde ya cuenta con varias delegaciones comerciales. Con la compra, la multinacional pretende mejorar su actividad en piezas de desgas-
te y molienda para la minera, y utilizar la experiencia en su estrategia de desarrollo futuro, dice un directivo. Santa Ana de Bolueta, fundada en 1841, estaba controlada por los descendientes de las familias fundadoras. La empresa es matriz de un grupo compuesto por las filiales Grinding Media, Auxiliar de la Industria y Forjas del Guadalquivir, y participa en Edilon Sedra Ibrica junto a un socio holands y en SK Sabo Chile con un aliado del pas sudamericano. Tiene plantas en Vizcaya y en Sevilla. En 2012, factur 40 millones.
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FINANZAS & MERCADOS

El FMI pide extender a 2014 el lmite al dividendo de la banca
CUARTO INFORME TRAS EL RESCATE FINANCIERO/ Reclama que el Banco de Espaa contine monitorizando
Sareb revisar en febrero su plan de negocio

Sareb, el banco malo, ha realizado importantes avances en los ltimos meses, pero la negativa evolucin de los precios inmobiliarios y el deterioro de su cartera de crditos condiciona sus flujos de caja, rentabilidad y plan de negocio, describe el FMI. El plan se revisar, como exige la legislacin, en febrero. Sareb, en lnea con las previsiones, cerrar el ao con prdidas. De cara a 2014, la sociedad espera una mejora como consecuencia de la aceleracin de las ventas de activos, el desarrollo de su estrategia comercial y sus menores cargas financieras.
de cerca la salud de la banca, que debe seguir reforzando su capital al persistir riesgos econmicos.
M. Martnez / E.S.Mazo. Madrid / Nueva York
Espaa ha completado la mayora de los compromisos del rescate bancario y su sistema financiero es hoy ms fuerte (ha mejorado su liquidez, solvencia y saneamiento tras cubrir su principal lastre, el inmobiliario), pero persisten importantes riesgos ligados a la debilidad de la economa que obligan a no bajar la guardia. Es el dibujo global que ayer present el Fondo Monetario Internacional (FMI), que inst a Espaa a continuar monitorizando la salud de la banca. sta debe seguir reforzando su capital, para preservar y aprovechar los logros alcanzados, con el fin ltimo de elevar el flujo de crdito a empresas y familias, y apoyar la recuperacin. A la hora de reforzar la solvencia, el Fondo volvi a insistir en que el incremento de las ratio no puede lograrse a costa de desapalancar los balances recortando el crdito, sino con incrementos nominales del capital. En este sentido, reclam que el Banco de Espaa extienda un ao ms su recomendacin de limitar el dividendo del sector. Este verano, el supervisor pidi a la banca que en 2013 reduzca la retribucin a sus accionistas y que no abone en efectivo ms del 25% del beneficio. BBVA ya ha recortado el pago y otros bancos lo analizan. Ms poder para Linde Esta recomendacin es bienvenida y podra ser ampliada razonablemente a 2014, dice el FMI, en el cuarto informe sobre la reforma financiera, el ms positivo publicado hasta ahora. Va incluso ms all: Debera considerarse ampliar la capacidad del Banco de Espaa de limitar (ms que simplemente recomendar) el pago de dividendos, sostiene. El coto de la retribucin genera reticencias en el sector. Entre otras cuestiones, argumenta que la remuneracin es esencial para atraer inversores que apoyen su negocio. La institucin igualmente reclama a las entidades que salgan a captar capital al mercado, aprovechando su mejor tono. De momento, slo Sabadell (logr 1.400 millones) y
La banca debe elevar su solvencia con vas que no conlleven un recorte de crdito a la economa
Junto al aumento de la solvencia, el Fondo tambin pone el acento en que el Banco de Espaa debe seguir vigilando de cerca el sector, para detectar y corregir nuevos riesgos en una fase temprana. Una prioridad a este respecto es asegurar que los bancos espaoles estn bien preparados para la revisin de balances y test de estrs de las autoridades europeas, dice el FMI. Valora las dos nuevas herramientas de las que se ha dotado el Banco de Espaa para ello. Por una parte, los Planes de Financiacin y Capital con previsiones de negocio. Por otra, los nuevos test de solvencia o anlisis prospectivos. El primer test muestra que el sector tiene un colchn de 28.600 millones. El FMI insiste, adems, en que hay que aprobar la nueva Ley de Cajas (en tramitacin en el Senado) en los plazos previstos y sin desvirtuar su esencia.
Editorial / Pgina 2
Impacto fiscal de las ventas de NCG y Catalunya Banc

El FMI reclama al Gobierno, a travs del Fondo de Reestructuracin (Frob), que evale los costes y beneficios desde el punto de vista fiscal que supondrn las operaciones de venta de NGC Banco, ya en marcha, y de Catalunya Banc. sta debera arrancar una vez que concluya la de la antigua caja gallega. El Fondo remarca que hay que comparar estos costes y beneficios frente a los que implicaran otras alternativas, teniendo en cuenta que ambas entidades estn en resolucin (liquidacin ordenada) y que slo pueden operar en un horizonte limitado.
Christine Lagarde, directora gerente del Fondo Monetario Internacional.
Popular (2.500 millones) han dado el paso. Aval a los crditos fiscales Para blindar la solvencia, el Fondo tambin respalda la reforma que ultima el Gobierno sobre el tratamiento de los ac-
tivos fiscales diferidos (DTA, por sus siglas en ingls). Cifra entre 18.000 y 31.000 millones el volumen afectado. No obstante, ser importante asegurar que esto se vea acompaado de otras actuaciones por parte de los bancos para forta-
lecer sus balances y que las implicaciones fiscales sean menores, advierte. En la mano del Gobierno tambin est explorar medidas fiscales que faciliten las ventas de activos por parte de los bancos, para liberar capital y dar crdito.
Lagarde reclama al Gobierno ms ajustes significativos para afianzar la recuperacin

E.S.Mazo / M.Martnez. Nueva York/Madrid
MF
Roldn y la incompatibilidad del supervisor

La institucin aconseja al Banco de Espaa tomar medidas para evitar los conflictos de inters. Las reformas que an tienen que completarse [en el mbito del supervisor] incluyen la mejora del procedimiento para la rotacin de inspectores y la revisin de forma adecuada de los periodos de incompatibilidad (...) , explica el organismo. Esta alusin se produce en plena polmica entre la banca, el Gobierno y el Banco de Espaa tras la designacin del exdirector de regulacin del Banco de Espaa Jos Mara Roldn como candidato a la presidencia de la Asociacin Espaola de la Banca (AEB).
El PIB ha salido de la recesin, la subida del paro est estabilizada, las exportaciones han mejorado y la reforma bancaria ha logrado reforzar el capital y la liquidez del sector. Espaa, en definitiva, evoluciona favorablemente, pues muestra signos de estabilizacin, segn concluye el Fondo Monetario Internacional en el cuarto informe tras el rescate bancario. Pero no hay que levantar la guardia. Asentar la recuperacin requerir ms ajustes significativos en Espaa, pues el esfuerzo fiscal realizado hasta ahora, uno de los mayores de Europa durante 2012 y 2013, no es suficiente.
Las reformas deberan atacar especialmente la ratio de deuda sobre el PIB que, segn el FMI, ser del 93,7% en 2013 y en 2014, del 99,1%, por encima del objetivo del 98,9% del Ejecutivo de Rajoy. A partir de entonces, seguir subiendo para tocar techo en 2017, con un 105,5%, y slo bajar cuatro dcimas un ao despus. Es uno de los importantes riesgos que se ciernen an sobre la economa nacional, azotada por unas subidas fiscales que seguirn
pesando sobre la demanda interna y por un mercado inmobiliario donde los precios seguirn presionando a la baja en el corto plazo. Y, todo ello, en un peligroso contexto en el que las condiciones del crdito a las empresas espaolas se siguen deteriorando. Los prstamos al sector privado no financiero cayeron un 6,75% interanual en septiembre, una de las contracciones ms rpidas de las principales economas avanzadas, alerta el Fondo. Avisa
El Fondo reconoce el fuerte esfuerzo fiscal realizado hasta ahora, uno de los mayores de Europa
Avisa del riesgo que supone el deterioro de las condiciones de crdito a las empresas espaolas
tambin de que los prstamos dudosos siguen en alza, al aumentar 0,9 puntos en el ltimo trimestre y suponen ya el 12,1 % del total de crditos. Se mantiene mucha incertidumbre acerca del final de este deterioro del crdito, que se prev que contine por algn tiempo, concluye. Con todo, cree que hay margen para sorpresas positivas y que Espaa podra mejorar de pronstico a medio plazo. Es la esperanza que mantiene de cara al ltimo y definitivo informe sobre el rescate bancario. El documento se presentar a comienzos del prximo ao, ya que el programa de asistencia financiera concluye el 23 de enero.
FINANZAS & MERCADOS
Guggenheim pedir ayudas por las preferentes de NCG

SUBASTA/ El fondo quiere cubrir con un EPA los riesgos
RESULTADOS DEL TERCER TRIMESTRE

En millones de euros
% interanual
Ingresos financieros Costes financieros Margen de intereses Rendimiento renta variable Resultado mtodo de participacin Comisiones Resultado operaciones financieras (ROF) Margen bruto Gastos de explotacin Resultado antes de dotaciones Prdida por deterioro de activos Resultado neto atribuido
Jos Carlos Pla, presidente de Catalunya Banc, ayer.
Fuente: Catalunya Banc
1.298,40 -915,80 382,60 0,30 13,60 195,30 470,60 1.062,40 -497,70 564,70 -377,40 187,30
-21,40% -26,60% -5,30% -96,30% 190% -17,10% 249,90% 35,10% -11,30% 150,30% -81% 110,60%
hipotecarios y de pymes y posibles prdidas por los hbridos.

S. Arancibia/ J. Zuloaga. Madrid
El fondo Guggenheim no quiere dejar ningn cabo sin atar en la subasta de NCG Banco. La firma norteamericana ha encargado un informe externo con todos los riesgos que quiere cubrir con ayudas pblicas en su oferta por la entidad gallega, entre los que se encuentran las preferentes. Segn fuentes financieras cercanas a la operacin, Guggenheim no se fa de que haya una oleada de sentencias judiciales obligando que NCG devuelva el 100% de lo invertido en las preferentes, frente a los arbitrajes, por los que los ahorradores recuperan algo menos. Esto supondra un foco de prdidas adicionales que el fondo quiere tener cubierto con un esquema de proteccin de activos (EPA) u otro tipo de ayudas. La firma norteamericana tambin quiere tener bajo control la morosidad hipotecaria y de pymes que se ha originado en NCG desde que fue recapitalizada. Aun as, fuentes financieras auguran que las ayudas que solicitar Guggenheim sern menores que las de la banca espaola. Este fondo compite con cuatro entidades (Santander, BBVA, CaixaBank y Banesco) y al menos otros tres fondos (WL Ross, Anchorage y JC Flowers) en la carrera por adjudicarse NCG, por la que deben presentar ofertas antes del 13 de diciembre. Lobby en Bruselas Guggenheim est poniendo todos los medios a su alcance para imponerse al resto de competidores. Para ello ha mantenido diversas reuniones en Bruselas, con el objeti-
vo de que la Comisin Europea asegure una subasta justa y transparente. Entre sus objetivo figura que los crditos fiscales de los que se podrn beneficiar los bancos, pero no los fondos, se consideren ayudas pblicas. De ser as, restaran en las ofertas de la banca. Se estima que las entidades podrn contabilizar como capital algo ms de 2.000 millones que los fondos no tendrn disponibles. Guggenheim y el resto de fondos veran en esta medida una compensacin por las exigencias que les impone el Banco de Espaa para que-
Linde todava no ha aclarado si obligar a los fondos depositar la fianza durante ms de 5 aos
darse NCG: una permanencia de 5 aos; un consejo independiente; no repartir dividendos en un lustro; control en las operaciones vinculadas; y 800 millones de fianza en capital, que no est claro si sera por un periodo de 5 aos o superior. Los fondos han intentado que este colchn de capital contara a la hora de valorar las ofertas, pero su peticin fue rechazada. Por ello, piden ahora poder rentabilizar los 800 millones y no tenerlos inmovilizados en una cuenta a tipo cero. Frente a los bancos, los fondos explican que sus planes para NCG mantendran ms empleo y aceleraran la concesin de crditos a pymes. Para ello, piden que Bruselas les permita retocar el plan de reestructuracin.
Catalunya Banc dice ahora que es viable en solitario

S. Saborit. Barcelona
Catalunya Banc es un negocio viable y no se liquidar. Esos son dos de los principales mensajes que quiso transmitir ayer el nuevo presidente de la entidad, Jos Carlos Pla, durante su primera intervencin ante los medios de comunicacin. Tras anunciar unos beneficios de 187 millones de euros hasta septiembre, el ejecutivo afirm que la entidad nacionalizada tiene capacidad para seguir adelante al margen de si el Frob aprueba o no iniciar su venta, y subray que el futuro de la entidad est asegurado. Podemos seguir en solitario; no hay prisa para vender porque el valor de la franquicia no se est deteriorando, sino que cada vez el banco vale ms, destac Pla, en un discurso totalmente contrario al sentir general del sector financiero. Al ser preguntado por una hipottica liquidacin de la antigua caja si finalmente no existen grupos interesados en comprar, Pla enfatiz que no tiene ningn sentido la liquidacin y sentenci que esto no ocurrir. Pla no pedir ms capital En este sentido, el presidente, que sustituy a Adolf Tod en junio, avanz que Catalunya Banc pasar sin problemas los test de estrs de la banca europea, lo que ratificar que podemos seguir en solitario. Tambin afirm que el banco no va a necesitar una nueva inyeccin de dinero pblico y consider suficientes los 2 200 millones de capital de que dispone ahora. Catalunya Banc tiene un capital principal del 10,8%, frente al 3,2% de hace un ao, antes de su recapitalizacin ha recibido dinero pblico por 14.000 mi-
llones y el traspaso de sus activos dudosos al Sareb. Su liquidez se eleva ahora a 16 295 millones, lo que le permite hacer frente a los vencimientos de deuda previstos. El banco del Frob, que opera con la marca CatalunyaCaixa, anunci ayer la apertura de una nueva etapa una vez culminado el proceso de canje de los ttulos de deuda hbridos y pactado con los sindicatos un expediente de regulacin de empleo que prev 2.100 despidos. Alrededor de 2.000 empleados ya se han acogido al plan de bajas voluntarias y se contempla la sa-
Dar crditos por 5.000 millones

Catalunya Banc se ha fijado como objetivo dar 5.000 millones de euros en crditos a empresas en 2014. Los daremos con rigor profesional, a quien nos los pueda devolver; no queremos equivocarnos de nuevo , dijo Jos Carlos Pla. El presidente asegur que el banco tiene como clientes al 21% de los catalanes, al 25% de los comercios y al 21% de las empresas. La cuota de mercado conjunta en Catalua alcanza el 11%, con especial presencia en Tarragona (23%), Lleida y Barcelona (11%). Pla se ha propuesto elevar significativamente el negocio en Girona, donde la cuota cae al 5%. El banco no ha decidido si se personar o no en el proceso judicial abierto contra Tod y la antigua cpula directiva.
lida de un mximo de 401 trabajadores de ms de 50 aos. Catalunya Banc se centrar ahora nicamente en el mercado cataln donde se quedar con una red de 715 oficinas. Ahora tiene 856 sucursales en Catalunya, por lo que cerrar 141 oficinas, 35 en lo que queda de ao y el resto en 2014. En paralelo, tiene 316 sucursales en el resto de Espaa que se cerrarn el prximo ao sino se encuentra antes un comprador. En esta nueva etapa nos centraremos en el negocio minorista y en autnomos, pymes y comercios, dijo Pla, que reconoci la fidelidad de la clientela y la motivacin de la plantilla. Admiti una cada de depsitos del 4% en el ltimo ao por el ruido meditico, pero dijo que esta tendencia ya ha revertido. Mora del 12% Catalunya Banc ha duplicado su beneficio (187 millones) en septiembre gracias a la disminucin de las dotaciones, a los menores gastos de explotacin y al crecimiento del 35% del margen bruto (1.062 millones) por los buenos resultados por operaciones financieras (ROF), que incluyen 455 millones por el efecto del canje de hbridos. El margen de intereses cae un 5,3%, pero segn Pla mejora mes a mes y prev que sea positivo en 2014. En el trimestre, la entidad ha activado un crdito fiscal (DTA) por importe de 338 millones por las prdidas registradas el pasado ao. La morosidad se eleva al 12% tras haber incrementado el saldo de dudosos en 189 millones por la reclasificacin de crditos. Tras el traspaso al Sareb su riesgo inmobiliario se limita a 1.551 millones.
Un grupo de afectados por las preferentes de NCG.
La banca prohbe a sus operadores utilizar chat

SERVICIOS Barclays, Citigroup y Royal Bank han prohibido a sus operadores el uso de la mayora de servicios de chat a raz de las investigaciones por presuntas manipulaciones de ndices de referencia.
Crdit Agricole cede parte del fondo de inversin Eurazeo

EMISIN Crdit Agricole anunci ayer la cesin del 4,7% del fondo de inversin Eurazeo, por 174 millones y la emisin de obligaciones canjeables en acciones de ese fondo, que podra representar hasta un 7,43 %.
S&P espera subir el rting a la deuda hbrida de Ibercaja

PREFERENTES Standard & Poors anunci que las preferentes de Ibercaja estn en revisin para una subida de rt ng, desde CCC-. La agencia se pronunciar cuando la entidad publique sus resultados de 2013.
Efe
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FINANZAS & MERCADOS
EL PRXIMO SBADO GRATIS CON EXPANSIN
La gua de los planes de pensiones privados

PARA RESOLVER TODAS LAS DUDAS/ EXPANSIN y Bankia lanzan La gua de los planes
Draghi pide que el inversor asuma el coste de los rescates

Expansin. Madrid
de pensiones privados, que se entregar gratis el prximo sbado con el peridico.

Expansin. Madrid
EXPANSIN y Bankia lanzan La gua de los planes de pensiones privados, que se entregar gratis el prximo sbado 30 con el peridico. A travs de veinticinco preguntas y respuestas, el manual detalla de forma clara y sencilla todo lo que es necesario saber para elegir el fondo de pensiones ms adecuado para cada edad y evitar sorpresas desagradables. La gua explica para qu sirve un plan de pensiones privado y las ventajas que tienen estos productos, cuyas aportaciones reducen la factura del IRPF. El mercado ofrece ms de mil productos con diferente perfil inversor, y el manual que lanzarn EXPANSIN y Bankia ayuda a los interesa-
dos a elegir el que ms se ajusta a las caractersticas de cada ahorrador. Para los ms conservadores, la gua explica los mecanismos de un plan que ofrece rentabilidad garantizada y, para quienes se jubilan ya, detalla cmo recuperar su ahorro para sacar el mximo provecho. El trabajo se dirige a los muchos ahorradores que se plantean suscribir un plan de pensiones privado para complementar su jubilacin pblica, ya que con la nueva reforma del sistema, abordada por el gobierno actual y el anterior, ser necesario trabajar ms aos y cotizar durante ms tiempo para cobrar una prestacin del Estado. Adems, en la mayora de los casos estas medidas supondrn
El prximo sbado, EXPANSIN regala La Gua de los Planes de Pensiones Privados.
una prdida de poder adquisitivo y puede darse el caso de que no llegue a cubrir las necesidades bsicas.
La gua es una herramienta imprescindible para preparar este futuro de manera satisfactoria.
Los miembros del Banco Central Europeo (BCE) estn especialmente activos desde que anunciaron la histrica decisin de recortar los tipos de inters hasta el 0,25% el pasado 7 de noviembre. El presidente, Mario Draghi, defendi en Berln esta poltica este jueves y ayer cambi su discurso para centrarse en los futuros rescates bancarios. Durante el congreso de banca celebrado en Frncfort, Draghi dijo que se implanten pronto las normas por las que los inversores asumirn parte de los costes de los rescates de bancos. Es ms, piensa que sera bueno que se hiciera esto antes de que se conozcan los resultados de los test de estrs que van a realizar a las entidades de la eurozona a finales del prximo ao. Si el jueves ya se enfrent a los mensajes nacionalistas lanzados por expertos alemanes sobre el recorte de tipos, este mensaje que lanz ayer
El presidente del BCE insta a los bancos a que sigan fortaleciendo sus balances
tambin entra en colisin con los deseos germanos. Alemania interpreta que se trata de una forma de que los pases ms solventes acaben financiando a los pases con problemas a travs de los bancos y piden que cada gobierno responda por s mismo. De cara a los futuros test de estrs, el presidente del BCE dijo que los bancos ya han hecho un progreso importante en fortalecer sus balances mediante el aumento de capital y de provisiones, esfuerzos que deberan continuar. En este sentido, este ejercicio ya est dando resultados y animo a los bancos que prosigan. Dada la mejora de las condiciones del mercado, las soluciones por esta va deberan ser ms factibles que en el pasado.
Bankia inicia la venta su paquete en NH a travs de JB Capital

Expansin. Madrid
Bankia ha iniciado la venta de su participacin del 12,6% en NH Hoteles. La entidad presidida por Jos Ignacio Goirigolzarri ha contratado para ello al banco de inversin JB Capital Markets, de Javier Botn, hijo del presidente de Santander, que deber buscar las mejores ofertas para vender las acciones del banco en el grupo hotelero, tal y como adelant EXPANSIN. Este proceso de desinversin se enmarca en el plan de reestructuracin aprobado por Bruselas, por el que Banki ya vendi sus participaciones en Mapfre, IAG, Indra, Sacyr y City National Bank of Florida, entre otras. En la actualidad, el mayor accionista de NH Hoteles es el grupo chino HNA Group, cuya participacin se elev al 24,05% tras comprar un 4,05% a Pontegadea Inversiones, sociedad de Amancio Ortega. Hesperia tiene un 20%. La desinversin de Ortega se materializ despus de que varias cajas como Kutxabank salieran del capital de NH. El valor de la participacin de Bankia en el mercado as-
El juez imputa al interventor general del banco

La Audiencia Nacional ha imputado al interventor general de Bankia, Sergio Dur. Este directivo, que sigue actualmente en el grupo, tendr que declarar ante el juez Fernando Andreu el prximo 16 de diciembre. La imputacin llega a peticin de la Fiscala por el papel de Dur en la elaboracin de las cuentas de 2011 de Bankia y el retraso en el envo del informe anual auditado a la CNMV. Con sta, ya son 34 las imputaciones del caso Bankia, que investiga la creacin del grupo, su salida a bolsa y la posterior nacionalizacin y reformulacin de las cuentas. Dur no estaba en la entidad ni en la fusin de las siete cajas ni en la salida a bolsa, ya que lleg en verano de 2011 procedente de PwC.
ms de un 15% de la compaa hotelera antes de la ampliacin de capital con la que entr en la compaa HNA. Junto a esta participacin, Bankia tiene todava presencia Iberdrola (5,14%), Realia (27,65%) y Deoleo (18,2%). La cartera del grupo Bankia se completa con la participacin en sociedades no cotizadas industriales, financieras y de otros sectores integrada por cerca de 70 empresas y concentrada en los sectores de infraestructuras, seguros, energas renovables, ocio y turismo, sanidad y capital y riesgo. Las principales participaciones de Bankia en sociedades no cotizadas son Globalva (50%), Renovables Samca (33,3%), Mecalux (20%), Inversis (38,5%) y Ribera y Salud (38,5%). Contactos internacionales El brker de Javier Botn se ha consolidado en los ltimos aos en Espaa gracias a los contactos del financiero en Wall Street. De hecho, esta firma ha organizado esta semana un road show en Estados Unidos para 14 empresas espaolas.
WSJEUROPESUBS.COM/SPAIN12
ciende a 155,5 millones de euros, despus de que la accin de NH haya subido un 53% en el ao. Bankia lleg a tener
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FINANZAS & MERCADOS LA SESIN DE AYER
El Ibex minimiza las prdidas semanales y apunta al 9.700

AYER SUBI UN 0,8%, HASTA LOS 9.677 PUNTOS/ Los mximos de Wall Street y un buen dato de Alemania
J COTIZACIONES
Ibex 35 Euro Stoxx 50 Dow Jones Nikkei 225 Dlar Yen Bono espaol Bono alemn
animan las Bolsas. No obstante, el ndice espaol resta un 1,6% en tres semanas sucesivas en rojo.
D.Esperanza. Madrid
K K 16.064,77 K 15.381,72 K 1,3518 K 136,7400 K 4,12 J 1,74 L

9.677,40 3.055,98
+0,81% +0,38% +0,34% +0,10% +0,34% +0,67% -0,57%
El Ibex logr reducir ayer sus prdidas semanales a la mnima expresin. Los mximos histricos marcados por el Dow Jones el jueves y un buen dato de confianza del consumidor de Alemania en la jornada, permitieron al selectivo encadenar su segundo avance. La bolsa espaola ha entrado en un periodo de consolidacin, en el que la volatilidad ha marcado la pauta. El problema del techo de deuda de EEUU y la posibilidad de que la Fed retire los estmulos econmicos han entorpecido la marcha de los ndices internacionales en las ltimas semanas, pero con Wall Street en niveles rcord, los avances pueden continuar a corto plazo, asegura Jess de Blas, de Mercagentes. Con este panorama, el Ibex gan un 0,81% ayer, hasta los 9.677 puntos, con lo que se alej del soporte del 9.500 que tante el mircoles. De perder este nivel, podra vivir una correccin mayor, segn los analistas. El volumen de negocio fue flojo: se intercambiaron 2.059 millones, frente a la media diaria de 3.800 millones del mes. Con este avance, el ndice redujo su cada acumulada de los ltimos cinco das al 0,19%, pero encaden su tercera semana en rojo, periodo en el que se ha dejado un 1,64%. An as, gana un 18,49% en 2013. Algunas de los valores ms penalizados en los ltimos das fueron las que sacaron pecho ayer. Mediaset avanz un 5,22%, tras restar un 8% en los tres das precedentes. La banca aprovech el recobrado optimismo de ayer tras unos das de capa cada. CaixaBank se anot un
Ligera mejora en el mercado de deuda

El riesgo pas se mantiene contenido cerca de mnimos. En los ltimos cinco das ha bajado un punto, hasta los 235 puntos bsicos y est cerca de los niveles ms bajos de dos aos que toc el 1 de noviembre, en 227 puntos. La rentabilidad del bono acab ayer en el 4,1%. Los mensajes del presidente del BCE, Mario Draghi, el jueves, siguen ayudando a la deuda espaola. El alto mandatario insisti en que har todo lo posible por contribuir a la recuperacin de Europa. El euro, por su parte, subi un 0,45% ayer, hasta los 1,35 dlares, animado por el buen dato de confianza de Alemania.
5,22% en la sesin y ha sido el valor ms alcista del Ibex en la semana, al ganar un 4,95%, hasta los 3,65 euro. Ha recuperado as los niveles a los que La Caixa coloc de forma acelerada el 5,26% de su participacin en el grupo la semana pasada (a 3,5
euros). Sabadell, Bankinter y Popular ganaron ms de un 1,7% ayer, pero han cerrado la semana con tono dispar: los dos primeros han cado un 0,3%; mientras Popular se ha anotado un 1,99%. Entre los peores del da destaca-
ron empresas con perfil ms defensivo como Ebro Foods, Enags y Gas Natural, que cayeron entre un 0,73% y un 0,17%. En Europa, el resto de ndices, excepto el Ftse (que baj un 0,12%), registr alzas moderadas: el Cac francs gan un 0,54% y el Dax alemn subi un 0,21% y se qued a menos de dos puntos de lograr nuevos mximos.Por su parte, Wall Street amaneci con ganas de seguir marcando rcord. Al cierre, el Dow Jones avanz un 0,34% y consolid la cota del 16.000 que conquist el jueves. Y el ndice S&P coron el nivel de los 1.800 puntos por primera vez en su historia (ver pg. 17).
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Sacyr y FCC ceden ms de un 3,5% en cinco Endesa conquista das y protagonizan las mayores cadas del Ibex mximos de 2011
D.Esperanza. Madrid
Sacyr y FCC han echado el freno en su escalada burstil esta semana. Sus acciones han cedido un 4,5% y un 3,55%, respectivamente en los ltimos cinco das, con lo que han ocupado la parte baja del Ibex en este periodo. Los inversores estn optando por hacer caja en estos valores tras la escalada vertical que acumulan en lo que va de ao y ante la posibilidad de que
venga una correccin de cara a final del ejercicio, afirma Jorge Lage, de CM Capital Markets. Sacyr y FCC capitanean los avances del Ibex en 2013: suben un 127,86% y un 64,03%, respectivamente. La mayor confianza del mercado en la recuperacin espaola ha impulsado a estos valores que haban estado en el punto de mira los aos anteriores y cotizaban a precios atractivos.
Adems, los esfuerzos que han realizado ambas compaas para diversificar sus negocios y reducir deuda han sentado bien a sus cotizaciones, segn los analistas. No obstante, los expertos
Los dos valores capitanean las alzas del selectivo en el ao: ganan un 127% y un 64% en 2013
creen que Sacyr tiene mejores perspectivas a medio plazo. Un 93% de los analistas consultados por Bloomberg aconseja comprar o mantener sus ttulos en cartera. Le otorgan un potencial alcista superior al 14%, hasta los 4,09 euros. En cambio, en FCC la mayora de los expertos (el 59%) aconsejan deshacerse de los ttulos del valor ya que considera que ha corrido mucho.
D.E. Madrid
Endesa ha sido el quinto mejor valor del Ibex en la semana, al anotarse un 1,61%. Ayer tambin destac en positivo, con un alza del 0,43%, hasta los 22,05 euros, su nivel ms alto desde mayo de 2011. La elctrica, que sube un 30,7% en el ao, ha dejado atrs la incertidumbre en torno a la regulacin energtica en Espaa. Ayer recibi una positiva recomendacin de
BBVA, que aconseja sobreponderar el valor dada la buena marcha de su negocio y su posicin en Latinoamrica. Le otorga un precio objetivo de 25 euros, un 13,7% por encima de su cierre de ayer. El consenso de los analistas consultados por Bloomberg tambin es positivo con la compaa: un 84% de los expertos aconseja adquirir o mantener sus ttulos en cartera.
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FINANZAS & MERCADOS
Wall Street bate rcord y se encumbra sobre niveles clave

EL DOW JONES SUPERA LOS 16.000 PUNTOS Y EL S&P, LOS 1.800/
En cabeza del rally

BLUE CHIPS AL ALZA Las compaas estrella del Dow Jones en lo que va de ao son Boeing, Nike, American Express, Walt Disney, 3M y Microsoft. Todas ellas se apuntan ms del 40%. EL TIRN DE LA RED Otro de los motores del parqu estadounidense ha sido el sector de redes sociales. Compaas como Facebook y LinkedIn se disparan ms del 75% en 2013 y Twitter acumula una subida cercana al 60%, pese a su reciente debut (el 8 de noviembre). LA HORA DE LAS SMALL Otra de las caractersticas de la fase alcista que atraviesa la bolsa americana es el buen tono de las pequeas y medianas compaas. De hecho, el ndice Russell 2000 (que recoge la evolucin de 2.000 pequeas y medianas compaas) avanza un 32% frente al 22% que se anota el Dow Jones y el 26% del S&P 500. Entre los valores ms alcistas (con revalorizaciones de triple dgito) destacan las tecnolgicas Inteliquent, Lannet y Sunpower.
La bolsa americana sigue imparable gracias a la euforia inversora y la prudencia de la Fed. La correccin, segn los analistas, no llegar hasta enero.
C. Sekulits/A. Antn. Madrid
Wall Street contina pulverizando rcords. El ndice Dow Jones cotiza en mximos histricos tras superar el jueves la cota psicolgica de los 16.000 puntos. Y el S&P 500 bate tambin su propia marca, tras conquistar ayer el nivel clave de los 1.800 puntos. El hecho de que Wall Street confirme estos niveles es un sntoma claro de fortaleza. Siempre que se inicia una correccin entra dinero. Todava existe la sensacin entre los inversores de que se estn perdiendo algo y ven las cadas como oportunidades de compra, explica Javier Flores, de Asinver. Una de las razones por las que los inversores se dejan llevar por la euforia es que no perciben riesgos importantes. De hecho, el ndice VIX, que mide la volatilidad (y el nerviosismo) del mercado, cotiza en zona de mnimos de 2007. Por otro lado, la inversin en bolsa es ms atractiva que nunca, teniendo en cuenta los escasos rendimientos de la renta fija, en un contexto de tipos en mnimos histricos. Retirada de los estmulos La nica amenaza que podra ensombrecer el panorama es la retirada de los estmulos econmicos. Pero la Reserva Federal se ha encargado de tranquilizar los nimos con la promesa de una retirada paulatina, que en todo caso no se producir en el corto plazo (se ha barajado incluso el verano de 2014). Y el nombramiento de Janet Yellen como sucesora de Bernanke hace prever
Entradas rcord en fondos

Los inversores profesionales estn apostando por la bolsa norteamericana con decisin, y los fondos de esta categora han recibido las mayores entradas de dinero en 13 aos. Las suscripciones alcanzaron los 172.000 millones de dlares en los primeros 10 meses del ao, la cifra ms elevada desde los 272.000 millones de dlares que registraron en todo 2000, segn datos de MorningStar. El apetito por este activo se ha intensifcado ante la falta de alternativas de inversin. Algunos expertos sealan que estamos en el inicio de un periodo de gran rotacin de activos, desde la deuda (donde entr un billn de dlares entre 2009 y 2012) hasta la bolsa.
El ndice VIX, que mide la volatilidad y el nerviosismo del mercado, est en mnimos de 2007
que la Fed continuar en la misma senda de prudencia. Los resultados empresariales del tercer trimestre alimentan la complacencia del
mercado. De las 313 compaas del S&P que han publicado beneficios, el 68,4% ha alcanzado las expectativas de Wall Street, superando la media del 63% desde 1994, segn datos de Thomson Reuters. Por qu no iba a seguir subiendo la Bolsa? Los beneficios siguen al alza. Y lo que ms gusta a los inversores es la certidumbre y Yellen se la
da, dice Pablo Garca, de Carax. Con todo, la bolsa americana ya no est especialmente barata. El PER (precio/beneficio) del Dow Jones se sita en las 15,5 veces, ligeramente por encima de su media histrica. Y el S&P cotiza a un PER de 17 veces, el ms alto desde mayo de 2010. La buena racha de Wall Street podra continuar en el corto plazo. No veo una correccin agresiva en precio, ms bien en tiempo. Puede tardar una o dos semanas en volver a avanzar, afirma ngel Mnguez, de Bolsa 3. Los expertos no descartan incluso un mini rally del 3% hasta fin de ao. Pero a partir de enero podra iniciar una correccin de cierto calado (en el entorno del 5%). Esta cada no implicara un cambio de tendencia. A menos, claro est, que se produzca un giro inesperado con el problema del techo de la deuda.
El Dow Jones cotiza a 15,5 veces el beneficio de sus compaas y supera su media histrica
FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS

Socit dinvestissement capital variable Domicilio social: 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburgo Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el n. B 35 177 CONVOCATORIA DE JUNTA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS DE FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS Por la presente se convoca la Junta General Anual de Accionistas (la Junta) de Franklin Templeton Investment Funds (la Sociedad), que se celebrar en el domicilio social de la Sociedad a las 14.30 horas del da 2 de diciembre de 2013, con el siguiente orden del da: ORDEN DEL DA Presentacin del Informe del Consejo de Administracin. Presentacin del Informe de los Auditores. Aprobacin de los Estados financieros de la Sociedad correspondientes al ejercicio cerrado a 30 de junio de 2013. Aprobacin de la gestin del Consejo de Administracin. Renovacin del nombramiento de los doce Consejeros siguientes: El Honorable Nicholas F. Brady, el Honorable Trevor Trefgarne, el Duque de Abercorn KG, el Dr. J.B. Mark Mobius y los Seores Gregory E. Johnson, Vijay C. Advani, Mark G. Holowesko, Gregory E. McGowan, Richard Frank, Geoffrey A. Langlands, David E. Smart y James J.K. Hung. Reeleccin de PricewaterhouseCoopers Socit Cooprative como Auditores. Aprobacin del pago de dividendos correspondientes al ejercicio cerrado a 30 de junio de 2013. Deliberacin sobre cualquier otro asunto que se proponga de forma adecuada antes de la Junta. VOTACIN Las resoluciones recogidas en el orden del da de la Junta no requerirn curum y se adoptarn por mayora simple de votos emitidos por los Accionistas presentes o representados en la Junta. EMISIN DEL VOTO Los titulares de Acciones registradas que no puedan asistir en persona a la Junta podrn votar por delegacin, enviando el Formulario de voto por delegacin adjunto a las oficinas de la Sociedad, sitas en 8A, rue Albert Borschette, L-1246 Luxemburgo, hasta las 17.00 horas del 25 de noviembre de 2013. Los titulares de Acciones al portador que deseen asistir a la Junta o emitir su voto por delegacin en la Junta debern depositar sus certificados de Acciones en J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A., European Bank & Business Centre, 6, route de Trves, L-2633 Senningerberg, Gran Ducado de Luxemburgo, como muy tarde hasta las 17.00 horas del 25 de noviembre de 2013. Las Acciones depositadas de esta forma permanecern bloqueadas hasta el da siguiente a la celebracin de la Junta. LUGAR DE CELEBRACIN DE LA JUNTA Por el presente se comunica a los Accionistas que la Junta podr celebrarse en cualquier otro lugar de Luxemburgo que no sea el domicilio social de la Sociedad si circunstancias excepcionales as lo exigiesen, segn decisin final y absoluta del Presidente de la Junta. En ese caso, los Accionistas presentes en el domicilio social de la Sociedad a las 14.30 horas del 2 de diciembre de 2013 sern informados debidamente del lugar exacto de celebracin de la Junta, que dara comienzo entonces a las 15.30 horas. Para asistir a la Junta, los Accionistas debern estar presentes en el domicilio social de la Sociedad a las 13.30 horas. Le rogamos tenga en cuenta que todas las horas indicadas en el presente aviso corresponden a la hora de Luxemburgo. El Consejo de Administracin
PISTAS
Santander facilita los reembolsos de sus fondos La gestora de Santander anunci ayer mediante un comunicado a CNMV que los inversores que quieran retirar d nero por importe superior a 300.000 euros no debern realizar un preaviso mn mo de 10 das como se requera hasta ahora. Los inversores siguen las redes sociales El 67% de los nversores consulta las redes sociales dentro de su rut na diaria, siendo los sectores ms seguidos el de banca (54% de los encuestados), tecnologa y telecomunicaciones (26%) y energa (26%), segn un informe de Kreab&Gavin Anderson. Bankinter y Bankia recomiendan comprar BME Bank nter y Bankia Bolsa recomendaron ayer tomar posiciones en BME. Por su parte, el banco suizo UBS, que hasta ahora tena un consejo de comprar Rovi, cambia el consejo a mantenerse neutral en el laboratorio.
NUEVOS PRODUCTOS
Nuevo fondo garantizado vinculado a la inflacin El Caja Ingenieros 2018 Inflacin garantiza al vencimiento (05/11/18) el 100% del valor liquidativo nicial a 17/01/14, ms una rentabilidad v nculada a la evolucin del IPC no revisado y no armonizado espaol entre Octubre de 2013 y Agosto de 2018.
Fondo de BBVA con una TAE objetivo del 2,1% El BBVA Bonos Patrimonio Rentas tiene un objetivo de rentabilidad no garantizado del 2,1% TAE para las participaciones suscritas antes del prx mo 3 de diciembre y mantenidas hasta diciembre de 2017. Los pagos se realizarn a travs de cuatro reembolsos anuales.
ECONOMA / POLTICA
La auditora interna de la Agencia Tributaria actuar si es necesario
ENTREVISTA SANTIAGO MENNDEZ Director de la Agencia Tributaria/ Ante el revuelo causado por el cese de una
Santamara defiende que solo son decisiones tcnicas

Expansin. Madrid
jefa de inspeccin que mult a Cemex, asegura que la Agencia no recibe presiones y no lo permitira .
Mercedes Serraller. Madrid
Santiago Menndez (Gijn, 1959) lleg a la direccin de la Agencia Tributaria (AEAT) el pasado julio envuelto en la polmica de la dimisin de su predecesora, Beatriz Viana, por los errores de la AEAT con el DNI de la Infanta, y concede ahora su primera entrevista por el revuelo que han causado los ceses y dimisiones en la Delegacin Central de Grandes Contribuyentes, el rgano tcnico que investiga a las grandes empresas, por una sancin de cerca de 450 millones a la multinacional Cemex que impuso una jefa que fue destituida. Hay demasiados cargos de libre designacin en la AEAT como denuncian los inspectores? Va a hacer algo para cambiarlo? La libre designacin es un sistema de provisin de puestos de trabajo que ya est regulado. Entre abril de 2004 y marzo de 2006, los funcionarios que pasaron de puestos de libre designacin a puestos de concurso fueron 119 y entre noviembre de 2011 y 2013, 104, un 12,6% menos. Se ha hablado de 300 ceses. Yo le doy datos reales. Pero cul es el nmero de cargos nombrados por libre designacin? En la Delegacin Central de Grandes Contribuyentes el porcentaje que haba de libre designacin en la dependencia de control tributario y aduanero, de puestos superiores de inspeccin del total de funcionarios de cuerpo superior, en 2010 era el 14,4%, en 2011, el 14,3% y en 2013, el 11,8%. Entonces esta legislatura ha habido una cada de puestos de libre designacin. S. Es una reivindicacin histrica de los inspectores. La percepcin es que desde que usted lleg a la direccin en julio se han producido muchos ms ceses que con la anterior directora, que estuvo un ao y cinco meses, y Viana llegaba con nuevo gobierno. Ahora mismo no tengo esos datos pero no creo. Pero ahora los inspectores denuncian ms casos. No. Un pequeo grupo de funcionarios de la Delegacin
Santiago Menndez, director de la Agencia Tributaria, ayer en su despacho. / JMCadenas
Si me constara que un inspector ha difundido datos reservados tomara todas las actuaciones que tuviera que tomar El servicio de auditora interna garantiza el buen comportamiento y el buen nombre de todos los funcionarios No creo que sea una dimisin relacionada con un cese sino en asumir una responsabilidad en una descoordinacin
de Grandes Contribuyentes est molesto con el cese. Quines son? No lo s. Puede haber un grupo molesto. Somos cerca de 1.800 inspectores. La Organizacin de Inspectores (IHE) es el sindicato de referencia. Hay que distinguir lo que dice IHE y el malestar que parece que existe en un pequeo grupo. Podemos determinar quines? Cargos de alguna otra etapa de la AEAT? No tengo ni idea. Tienen un porcentaje que no es pequeo de libre designacin. Tiene sentido que
en un rgano tcnico estn estos cargos? No pone en duda su independencia? Pienso que no. Los cargos de libre designacin lo que introducen es la mayor flexibilidad para los objetivos. La independencia de los funcionarios de la AEAT est absolutamente garantizada mediante la legislacin, la regulacin interna, etc. Lo nico que es importante en este caso es que todos los funcionarios se coordinen respecto a los criterios de carcter tcnico en la actividad que desarrollan con base a las consultas de Tributos, a las directrices del departamento funcional afectado y la coordinacin debida con sus superiores jerrquicos. Ha habido descoordinacin? No hablo de casos concretos. La Ley establece la reserva de datos que maneja la AEAT, lo que es un hecho que puede ser lamentable desde el punto de vista incluso del prestigio es si algn funcionario hubiera dado algn dato. Le consta? Si me constara tomara todas las actuaciones que tuviera que tomar. Habr represalias? La AEAT tiene un sistema reglado de responsabilidades, expedientes en su caso y un servicio de auditora interna
El lunes tengo una reunin de trabajo con los inspectores para tratar todos los temas que les afectan Slo un pequeo grupo de funcionarios de inspectores de Grandes Contribuyentes est molesto con el cese Lo importante en este caso es que todos los funcionarios se coordinen respecto a criterios tcnicos y a sus jefes
que cuando surgen problemas, acta en consecuencia. Acta motu proprio o le dicen que inicie el proceso? Tiene un plan de actuacin, si surgen expedientes concretos, si surgiese, actuara. Quiero insistir en cmo va a ser la auditora interna. Hay un servicio de auditora interna, es materia reservada. Si soy reservado con un expediente concreto, mucho ms con lo interno. Pero ste es un tema de inters del ciudadano. Lo que interesa al ciudadano es que ese servicio garantice el buen comportamiento y el buen nombre de todos los
funcionarios. Por supuesto. Lo que me parece temerario es dudar de la AEAT. En este caso el cese acarrea una dimisin. No creo que sea una dimisin relacionada con un cese, sino que el funcionario asume una cierta responsabilidad en una cierta descoordinacin. Se ha reunido con los inspectores? Va a hacerlo? El lunes tengo una reunin de trabajo para tratar todos los temas que les afectan. Usted ha dicho que no hay que centrarse en los grandes contribuyentes, que ya estn muy controlados. En el nmero de actuaciones en labores de control, el porcentaje en Grandes Contribuyentes respeto al total, en 2007, fue del 13,25%, en 2012, del 21,37%. Similares resultados hay en la lucha contra el fraude y en los pagos fraccionados de grandes empresas. Se estn dirigiendo a comunidades de vecinos o bodas. La cada de la actividad les lleva a concentrarse en contribuyentes pequeos? La AEAT, a medida que evoluciona la realidad, adapta sus planes de control. La Direccin ha recibido presiones del Gobierno para favorecer a empresas? Conmigo no y dudo que nunca. No lo permitira.
La vicepresidenta del Gobierno, Soraya Senz de Santamara, indic ayer que la Agencia Tributaria acta cumpliendo la ley y, por tanto, siempre adopta decisiones tcnicas y en ningn caso polticas, en relacin a la polmica surgida por los ceses en la Delegacin de Grandes Contribuyentes respecto a un expediente abierto a la multinacional cementera Cemex, que algunos funcionarios de la Agencia Tributaria atribuyen a injerencias polticas, como adelant EXPANSIN. Al trmino de la reunin del Consejo de Ministros, la vicepresidenta fue preguntada tambin por si el ministro de Hacienda, Cristbal Montoro, ha tenido alguna relacin laboral con los asesores fiscales contratados por Cemex, y Senz de Santamara afirm que el Gobierno cumple la ley de incompatibilidades de altos cargos y eso sirve para cualquier ministro. El colectivo de tcnicos del Ministerio de Hacienda (Gestha) ha atribuido los ceses en esta delegacin de la Agencia Tributaria a injerencias polticas derivadas de la inspeccin a Cemex, despus de que la inspectora destituida, que llevaba en este cargo tcnico varios aos, rechazara un recurso de reposicin presentado por Cemex contra una sancin multimillonaria, en contra de las instrucciones del delegado de Grandes Contribuyentes, Ignacio Huidobro. Tiene mala pinta El secretario general del PSOE, Alfredo Prez Rubalcaba, por su parte, advirti ayer de que lo que est pasando en la Agencia Tributaria, donde se han producido varios ceses, tiene muy mala pinta, por lo que asegur que pedirn explicaciones al Gobierno. Algo est pasando en la Agencia Tributaria y este tema nos lo vamos a tomar muy en serio. Vamos a utilizar todos los instrumentos que nos permite el Parlamento, empezaremos por la pregunta, la interpelacin, y esperemos que el Gobierno d una explicacin coherente, completa y creble de lo que est pasando. Y si no, seguiremos, porque hay otros instrumentos parlamentarios, dijo.
JMCadenas
Sbado 23 noviembre 2013 Expansin 19
ECONOMA / POLTICA
De Guindos ofrece a Bruselas una segunda ronda de reforma laboral

PLANES PRESUPUESTARIOS DE 2014/
Economa asegura que el IRPF bajar en 2015 pese a las advertencias

M. Roig. Bruselas
Los ministros de Finanzas de la zona euro respaldaron ayer la opinin de la Comisin Europea que peda a cinco pases, entre ellos Espaa, que hicieran nuevos ajustes.
La diferencia entre el dficit previsto para 2014 y el objetivo es de apenas una dcima del PIB La Comisin advierte de que Espaa necesita todava 2.600 millones en ajustes estructurales El Gobierno no tiene obligacin de seguir las indicaciones pero desorlas podra ser un agravante
ca del Gobierno). En la prctica, Espaa no tiene obligacin legal de cumplir con esas indicaciones del Eurogrupo. Eso s, desorlas podra no salir gratis. Que un pas no haga caso de la opinin de la Comisin podra tenerse en cuenta ms adelante, aseguran fuentes comunitarias. Es decir, cuando en la primavera del ao que viene Bruselas tenga que decidir si recomienda una nueva prrroga del dficit o si evita que Espaa entre en la va sancionadora del Procedimiento de Desequilibrios Macroeconmicos (con sanciones de hasta 1.000 millones de euros), haber ignorado estos consejos sera un agravante.
Miquel Roig. Bruselas
Los ministros de Economa y Finanzas de la zona euro invitaron a cuatro de los pases que presentan riesgos de incumplimiento de los objetivos de dficit en 2014 (Espaa, Italia, Finlandia y Malta) a que tomen medidas durante el trmite parlamentario nacional de aprobacin de los presupuestos o bien que lo hagan en paralelo. Segn Jeroen Dijsselbloem, presidente del Eurogrupo, Espaa se habra comprometido a aplacar los temores de la Comisin Europea mediante las reformas anunciadas en el Programa Nacional de Reformas, entre las que mencion especficamente una segunda ronda de reformas del mercado laboral. Previamente, el ministro de Economa espaol, Luis De Guindos, haba asegurado que las medidas anunciadas son suficientes para cumplir con los objetivos de dficit marcados por la institucin y no hizo ninguna mencin concreta a esa segunda ronda de reformas. Un portavoz del Ministerio de Economa asegur que se trata de la simplificacin de los tipos de contratos laborales que est preparando el Gobierno y el impulso del contrato a tiempo parcial para emprendedores. Es decir, Espaa evita tener que introducir nuevas medidas de ajuste en el presupuesto de 2014, pero a cambio deber estirar en lo posible las reformas estructurales para lograr ese esfuerzo extra que pide Bruselas. El comisario de Asuntos Econmicos europeo, Olli Rehn, puso una cifra sobre la mesa al asegurar que Espaa tiene que hacer en 2014 un esfuerzo estructural del 0,25% del PIB (la reduccin de gastos e incremento de ingresos que no depende del ciclo econmico. Una cifra (unos 2.600 millones de euros), que, asegur, no es enorme, pero que el Consejo Europeo exige a Espaa dentro del Pacto de Estabilidad. Rehn inst al Gobierno a presentar en breve detalles concretos para alcanzarla. De Guindos trat de minimizar esas discrepancias: Lo que hay es una diferencia de una dcima entre la proyeccin de la Comisin y la pro-
El m nistro de Economa, Luis de Gu ndos, ayer, en Bruselas, con Olli Rehn, comisario econmico.
yeccin de Espaa. Eso se basa fundamentalmente en que el Gobierno espaol proyecta un crecimiento del 0,7% y la Comisin del 0,5%. Es una diferencia pequea, afirm el ministro. Y efectivamente, entre el
objetivo de dficit (5,8%) y la estimacin de Bruselas (5,9%) hay solo una dcima, apenas 1.000 millones de euros. Fuentes comunitarias reconocen incluso que esta discrepancia entra dentro del rango normal que tienen pre-
visiones de dficit basadas en estimaciones. Sin embargo, los recelos de la Comisin Europea vienen por lo que mencionaba Rehn: el esfuerzo fiscal estructural que tiene que hacer Espaa en 2014 (que depende de la voluntad polti-
De Guindos asegur ayer que el Gobierno va a bajar el IRPF en 2015, a pesar de que la Comisin ve bastante complicado que el Gobierno tenga margen para ello, como public ayer EXPANSIN. El ministro hizo estas declaraciones a su llegada a la sede del Consejo Europeo, donde se reuni con sus homlogos para debatir los borradores de planes presupuestarios de 2014.Yo les destacara el compromiso absoluto del Gobierno con los compromisos de dficit de 2013 y de 2014 , asegur el ministro, quien se mostr convencido de que el Gobierno eliminar en 2015, ao electoral, la subida al IRPF. La propia Comisin ha encargado a un grupo de expertos un anlisis del sistema tributario en Espaa, [...] A partir de ah habr una reforma fiscal que implica revertir la subida del IRPF , asegur el ministro. Segn De Guindos, esta reforma se alinear con otras recomendaciones de Bruselas: Pondremos en marcha una reforma tributaria siguiendo las lneas de lo que recomienda la Comisin: que hay que facilitar la tributacin e incluso reducirla en cuanto al ahorro y los incentivos a trabajar y que facilite el crecimiento a medio y largo plazo . Pero la Comisin advierte de que eliminar la subida del IRPF en 2015 supondr un impacto de 10.000 millones en la recaudacin pblica, lo que obligara a buscar medidas compensatorias.
Suiza vota un lmite al salario de los ejecutivos

James Shotter. Financial Times
El grupo suizo Victorinox es conocido por sus caractersticas navajas rojas. Pero en las ltimas semanas ha atrado la atencin por otro motivo: pese a su xito global, su salario ms alto slo equivale a seis veces el ms bajo. Para los defensores de la llamada iniciativa 1:12, que impedira a las empresas pagar a alguien un salario 12 veces mayor que el ms bajo, y sobre la que el pas celebrar el domingo un referndum, empresas como Victorinox son una prueba de que no es necesario pagar enormes salarios a los altos ejecutivos para seguir
siendo competitivo. Pero los que se oponen a la medida insisten en que las comparaciones salariales entre las distintas industrias son engaosas, ya que cada una de ellas requiere distintos grados de experiencia, y la medida podra causar un dao indecible a la economa suiza. La propuesta, de aceptarse, se convertira en la respuesta legislativa de mayor calado contra la creciente desigualdad salarial que se ha convertido en objeto de un tenso debate en muchos pases occidentales desde el final de la crisis financiera. Y no cabe duda de que tendra impacto
sobre multinacionales suizas muy conocidas con unos mltiplos muy superiores a 1:12. Segn Travail Suisse, una organizacin que aglutina a los sindicatos, el mltiplo ms alto en 2012 lo registr la farmacutica Roche, donde su consejero delegado Severin Schwan cobr 261 veces ms que el empleado peor pagado. Las empresas de productos de consumo Nestl y Novartis
Efe
La iniciativa 1:12 impedira a las empresas pagar un salario 12 veces mayor al ms bajo
tambin pagan a sus consejeros delegados ms de 200 veces el salario ms bajo, mientras que grupos como UBS, Credit Suisse, Lindt & Sprngli, y Swatch tienen proporciones de entre 1:200 y 1:100, de acuerdo con Travail Suisse. La reaccin de las empresas a la medida an no est clara, debido en parte a que las disposiciones de la iniciativa no se aclararn hasta que se haya traducido en una ley, y a que los ejecutivos esperan que no se acepte desde un principio. En cualquier caso, los directivos de algunos grupos, como la firma de materias primas Glencore y la reasegura-
dora Swiss Re, han sugerido que podran llevarse parte o la totalidad de la plantilla fuera de Suiza. El miedo a los efectos de la medida sobre las finanzas pblicas es otra razn de que su aprobacin parezca cada vez ms improbable. El ltimo sondeo de opinin arroj que el 36% de los votantes estaba a favor, y el 54% en contra. Sin embargo, en un estudio publicado en agosto por la consultora de Zrich HKP, el 75% de los encuestados defendi un techo para el salario de los ejecutivos, una cifra que se ha mantenido estable los cuatro ltimos aos.
ECONOMA / POLTICA
Los 7 costes que el Gobierno debe rebajar a

Los economistas sealan que los elevados impuestos al trabajo, el coste de la energa, la logstica, la regulacin y los recursos las tasas al transporte y el suelo industrial imponen un sobrecoste a las empresas espaolas, que pierden competitividad y
Pablo J. Cerezal. Madrid
La estrategia del Ejecutivo para salir de la crisis pasa por una devaluacin competitiva, pero sta no tiene por qu consistir slo en bajar los costes laborales. Es lo que aconsejan los expertos e instituciones de todo el mundo, como el director de Asuntos Monetarios del Fondo Monetario Internacional (FMI), Jos Vials, que recientemente declaraba a EXPANSIN que Espaa deba concentrarse en reformas que abaraten los costes para las empresas. Bruselas mantiene la reclamacin de que deben hacerse ms reformas (ver pgina anterior), y el Gobierno lo sabe. De hecho, la ministra de Fomento, Ana Pastor, incidi hace poco en la necesidad de rebajar los costes logsticos, vinculados al transporte, y se marc el objetivo de reducir esta factura en un 10% en los dos prximos aos. El problema es que el Gobierno tiene las manos atadas a la hora de reducir los mayores sobrecostes. Las empresas espaolas parten con desventaja en tres grandes reas: las cotizaciones sociales, la energa y la financiacin, explica Rafael Pampilln, profesor del Instituto de Empresas y la Universidad San Pablo CEU. Y es muy difcil atacar cualquiera de estos costes sin acometer una disminucin sustancial de los gastos en otras partidas ni renunciar al objetivo de combatir el dficit. Las cotizaciones sociales. Este tributo supone el
27,9% del coste laboral, una de las cifras ms elevadas de la Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmico, lo que la sita un 20% por encima de la media. El problema, sin embargo, se agrava porque las rentas ms altas tienen un tope de cotizacin por encima de un salario bruto de 3.425 euros al mes, pero las rentas ms bajas llegan a cotizar casi una tercera parte de su salario. Estas rentas suponen el ncleo ms grande de trabajadores de la mayora de las empresas, y eso les pone en desventaja frente a sus competidoras de la OCDE. El Crculo de Empresarios ha propuesto en reiteradas ocasiones reducir las cotizaciones sociales hasta en cinco puntos, pero las pretensiones del Ejecutivo son mucho ms modestas. En principio, el Ministerio de Trabajo prometi bajar un solo punto, pero hace un ao renunci al objetivo. La ministra del ramo, Ftima Bez, adujo que no poda renunciar a los 3.000 millones que supondran estos ingresos. De hecho, las nuevas propuestas del Ministerio van en la direccin contraria, en la de ampliar la base mxima de cotizacin para cubrir el desfase de la Seguridad Social. El sistema elctrico. La segunda gran pata de los costes que podra atacar el Ejecutivo son los de la electricidad, pero el Gobierno se encuentra entre la espada de cubrir el dficit de tarifa y la pared de uno de los costes ms elevados de
Una cadena de montaje de Seat en Martorell.
Europa. De acuerdo con Eurostat, el precio de la electricidad se sita en el nivel ms elevado de Europa, slo por detrs de las islas de Malta y Chipre. Y uno de los problemas es la sobrecapacidad del sistema. Daniel Lacalle, gestor de una cartera centrada en el sector energtico en el hedge fund Ecofin, calcula una sobrecapacidad total del sistema del 35%, disparada por las primas a las renovables. Quitarle ingresos
al eficiente para mantener a otro que no lo es no arregla nada, seala Lacalle, que apunta que la falta de la posibilidad de quebrar es la causa de que los costes de todo el sistema se mantengan al alza. Slo en los ltimos cuatro aos, los costes han subido en torno al 40%, debido a que la capacidad se ha mantenido intacta cuando la demanda colapsaba, recalca. Segn el banco de inversin Morgan Stanley, entre 2008 y
2012, los subsidios a renovables crecieron un 25% al ao, los costes de transporte un 12%, los costes de distribucin un 6%, los costes regulados un 33% y el dficit acumulado un 16%. Un sobrecoste que puede hundir sectores intensivos en energa, como la industria cementera o la de los azulejos. El precio de la financiacin. De acuerdo con los datos que maneja el Banco Central Europeo, una pyme
espaola paga el 5,36% anual por un prstamo, mientras las francesas y alemanes lo hacen entre el 2% y el 3%. Pero hay ms. Segn el ltimo dato de la Central de Balances del Banco de Espaa, que se actualiza el prximo lunes, la diferencia de entre la rentabilidad de los recursos utilizados y el coste financiero ha cado al 0,1% en el segundo trimestre del ao, frente al 0,4% en el mismo periodo del ao anterior, y supo-
La industria debe crecer

OPININ
Fabin Mrquez Snchez
n algn momento, en el debate nacional, algunos analistas han llegado a creer que podamos ser un pas capaz de crecer y emplear a ms de 20 millones de afiliados a la Seguridad Social basando slo y exclusivamente nuestra economa en los servicios. Ha dado pbulo a tal conclusin el desmesurado crecimiento de este captulo econmico durante los ltimos aos, as como el retroceso del componente industrial espaol, el 16,9%, incluido el sector energtico, lejos de la media europea situada en el 19,3% y del porcentaje
que ofrece Alemania, el 26,1%, primer pas manufacturero y exportador de la UE. El primero fue el sector textil, pero despus siguieron otros muchos sectores, en retroceso frente a la competencia de los pases en vas de desarrollo. El argumento era: no estamos en condiciones de competir en materia de costos industriales con Estados recin conformados pertenecientes al tercer mundo, en los que la presin de la Seguridad Social es mnima o inexistente, los sindicatos no tienen capacidad alguna de presin y, desde luego, los convenios colectivos carecen de eficacia erga omnes como en Espaa, lo que obligaba a una reconversin inevitable de nuestra poltica industrial para limitarnos a producir aquello que no fabrican otros.
Europa padece sinsabores semejantes, pero algunos de nuestros socios han conseguido defender su industria textil basando el beneficio en la innovacin y en el diseo, en la alta confeccin y en la defensa acrrima de la calidad; y hoy parece que tan vieja industria repunta en Espaa con tibieza y, probablemente, lo hace porque, al socaire de la crisis estn bajando los salarios; ningn sindicato demanda reducciones de jornada y s incluso su ampliacin con tal de garantizar el empleo, y todos (sindicatos y patronales) coinciden en la necesidad de invertir en formacin para lograr plantillas lo ms polivalentes posibles. Incluso el sector del automvil se reinventa a s mismo, ofreciendo claros mrgenes para competir con respecto a fbricas con
costos superiores a los nuestros. La industria en Espaa hoy da trabajo a ms de 2,4 millones de personas y genera un empleo de gran valor aadido, utiliza mucho ms los procedimientos de suspensin de contratos y reduccin de jornada que los de mera extincin de contratos, lo que implica una mayor estabilidad de la mano de obra industrial, con un 83,4% de puesto de trabajo indefinidos; adems del total de nuestras exportaciones, el 91,5% de stas son bienes industriales. La industria qumica ofrece un saldo positivo y, ao tras ao, se incrementa el captulo de bienes exportados en relacin con los importados para atender nuestro propio consumo, y ello es posible porque los precios y los costos derivados de la pro-
duccin son competitivos. La industria cermica espaola ha sufrido una profunda transformacin, reduciendo plantilla pero incrementado su competitividad, logrando altas cifras exportadoras, lo que da pie a pensar que incrementar en aos futuros su cuota de mercado; y las posibilidades de la industria alimentaria son extraordinarias. En fin, necesitamos desterrar de una vez aquella frase malhadada de que la mejor poltica industrial es la que no existe y reconstruir una poltica nueva, en cuya configuracin participen empresas, trabajadores, sindicatos, patronales y Gobierno para, sobre ella, basar nuestro resurgimiento econmico.
Presidente de Analistas de Relaciones Industriales
E ena Ramn
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ECONOMA / POLTICA
a las empresas
financieros, as como capacidad de crear empleo.
El Gobierno planea subir la base imponible de las cotizaciones ms all de los 3.425 euros Los costes regulatorios suponen muchas pequeas prdidas que hacen un gran coste
ne una gran diferencia desde el entorno del 2% en el que se mova entre 2008 y 2010. Es decir que, por mucho que haya una demanda solvente de crdito, como apunt recientemente el presidente de Banesto, Juan Carlos Escotet, gran parte de las empresas no est en disposicin de solicitarla, porque no pueden sacar un margen de beneficios suficiente con los precios actuales. Y, de nuevo, lo que hace el Estado en este campo es una gota en el ocano. Por ejemplo, en el Plan Nacional de Reformas de abril se plante la apertura de una lnea de fianzas para pymes por parte de la compaa pblica de seguros a la exportacin Cesce, pero sta apenas supone 100 millones de euros de un total de presupuesto de 9.000 millones. Ms an, los economistas critican el efecto crowding out, el acaparamiento de crdito por parte del Estado, que se siente cmodo teniendo compradores de su deuda asegurados, apunta Fabin Mrquez, presidente de Analistas de Relaciones Industriales. Tasas. Adems de los costes anteriores, que son los ms evidentes, hay otros que aparecen ms disimulados, como las tasas de puertos y aeropuertos. El problema explica Mrquez es que el Estado soporta los costes de todo el sistema, y carga las prdidas de unos sobre los dems, lo que se traduce en tarifas ms altas que desincentivan la exportacin. El 28,6% de los puertos del Estado presenta prdidas de explotacin, de acuerdo con el ltimo informe de gestin publicado por Puertos del Estado, referidos a 2011. Y no se pueden utilizar las tasas en este caso para sacar dinero, sino que hay que facilitar la actividad, sentencia. Costes de transporte. A estos se suman tambin los costes ms elevados que tienen que asumir las empresas en el caso de transporte. De acuerdo con los expertos consultados, la utilizacin del ferrocarril para mercancas servira para aligerar este coste sobre las ventas a nuestros principales socios comerciales, en la eurozona. Unos gastos de exportacin en los que tambin repercute la burocracia. Segn los datos que maneja el Banco Mundial, el coste de la burocracia vinculada a exportar un contenedor de mercancas se sita en 950 euros en 2012, hasta un 26% ms que en 2007. Y, lo que es peor, los ms elevados de la UE por detrs de Luxemburgo y Rumana. Costes regulatorios. Los costes regulatorios, asociados a la burocracia, suponen muchas pequeas prdidas para las empresas, pero acaban suponiendo un coste enorme, seala Francisco Cabrillo, profesor de la Universidad Complutense. Cabrillo se refiere a los retrasos administrativos para autorizar modificaciones en un local, que obligan a tener el capital inmovilizado, a las exigencias derivadas de aumentar el tamao de una empresa, el tener que abrir una sucursal en otra Comunidad Autnoma para poder contratar con la Administracin o a la necesidad de contratar un personal muy especfico para funciones que apenas tienen peso en la empresa. El director general de la sociedad de inversin Bestinver, Francisco Garca Params, pone un ejemplo: Nosotros queramos ponernos cortos en algunas divisas para cubrir el riesgo de tener acciones en otros pases, pero eso nos habra exigido contar con un analista de riesgos. Al final, no contratamos a nadie, y tenemos que confiar en que no haya problemas. Cabrillo tambin destaca que gran parte de estos costes se deben al proteccionismo de las Comunidades Autnomas, que podran quedar mitigados despus de la entrada en vigor de la Ley de Mercado nico. Costes del suelo. Por ltimo, hay que tener en cuenta el suelo, uno de los recursos que ahora abunda ms, pero que no por eso es suficientemente flexible a la baja en cuanto a precio. Los economistas sealan que el Estado debera facilitar la apertura del suelo a usos industriales y ponerlo a precio de saldo, con tal de incentivar la actividad.
CCAA con los impuestos ms elevados del mundo, detrs de Aruba y Suecia
Los fiscalistas suelen aducir que el modelo fiscal espaol desincentiva el trabajo por dos extremos, tanto para los tcnicos muy cualificados como para los trabajadores rasos. Por un lado, porque el IRPF en algunas regiones, como Catalua, es el ms elevado del mundo, slo por detrs de Aruba y Suecia, lo que dificulta la atraccin de talento extranjero. Por otro, porque las cotizaciones sociales, que suponen casi una tercera parte del coste laboral y que, al no ser progresivas, ponen a quienes generan menos valor aadido frente a una desventaja competitiva respecto a otros pases del entorno. De hecho, slo hay seis pases entre los 34 de la OCDE donde los empresarios tengan que pagar ms por la Seguridad Social de sus empleados, y en pases como Nueva Zelanda, Dinamarca y Chile estn incluso en el 0%.
La electricidad ms cara de todos los pases de la Europa continental

Tras las ltimas subidas de la energa, con las que apenas se paga una parte del dficit de tarifa, Espaa se ha convertido en el tercer pas de Europa donde ms cara es la electricidad industrial, hasta un 42% por encima de la media europea. Y es ms, desde 2007 los costes han subido un 70%. Los expertos lo achacan a la acumulacin de intereses por el dficit de tarifa, a las primas a las renovables (7.000 millones en 2012), al exceso de capacidad, que ha aumentado mientras caa la demanda, y a que los costes de la factura se cargan sobre todo el sistema. En Alemania, en cambio, a pesar de la fuerte inversin en renovables, los costes estn ms controlados, un 24% por debajo, debido a que las subvenciones a la energa verde se cargan nicamente sobre los hogares, liberando el lastre para la industria.
El coste de financiacin duplica al de las compaas alemanas

Segn los datos del Banco Central Europeo (BCE), una pyme espaola paga por sus prstamos el doble que una empresa alemana o francesa, con la diferencia de que es mucho ms difcil que se lo concedan. Si bien las pequeas y medianas empresas del pas germano deben hacer frente a unos costes financieros del 2,92%, al sur de los Pirineos esa cifra ascienden al 5,36%. Esto ha provocado que la diferencia entre la rentabilidad de los recursos utilizados y el coste financiero ha cado al 0,1% en el segundo trimestre del ao, frente al 0,4% en el mismo periodo del ao anterior. Ms an, el Fondo Monetario Internacional alert recientemente de que el 41% de las empresas no generan beneficios suficientes para hacer frente a los costes financieros, por lo que se tienen que endeudar para seguir funcionando.
Espaa, un lugar donde an hay trabas a las exportaciones

Las tasas de puertos y aeropuertos en Espaa han estado en el punto de mira porque el sistema carga los costes sobre las infraestructuras ms utilizadas, y casi una tercera parte de ellas presenta prdidas. Adems, Espaa ocupa la 101 posicin mundial en facilidades para exportar, 18 puestos peor que en 2007, de acuerdo con el rnking Doing Business que elabora el Banco Mundial. El organismo estipula unos costes burocrticos asociados a las ventas al exterior en torno a 970 euros por contenedor en 2013, lo que los eleva un 29% desde 2007. Estos trmites son los ms gravosos entre los pases de la Unin Europea, por detrs de Luxemburgo y Rumana. En total, un exportador espaol necesita cumplimentar al menos 5 trmites, frente a los 2 de Francia o los 3 de Suecia.
Editorial / Pgina 2
ECONOMA / POLTICA
El apoyo a la separacin en Catalua cae dos puntos y llega al 54%

A. Zann. Barcelona
El juez Ruz acusa al PP de ocultar una contabilidad B

AUTO DE LA AUDIENCIA NACIONAL/ Detecta una corriente financiera de cobros y
Ossorio dice a Hacienda que ahorra 150 millones sin el FLA

B. Garca. Madrid
El apoyo a la independencia sigue siendo mayoritario en Catalua, pero pierde empuje. Un 54,7% de los catalanes votara que s en un hipottico referndum, frente a un 22,1% que lo hara en contra, segn el Centro de Estudios de Opinin (CEO), el CIS cataln. Respecto a hace un ao, el s ha descendido en 2,3 puntos y el no avanza 1,6 puntos. Hay que tener en cuenta que el CEO ni siquiera intuy en las ltimas elecciones la cada de CiU y el fuerte avance de ERC. Las relaciones entre Espaa y Catalua son el cuarto motivo de preocupacin entre los encuestados, por detrs del paro, la economa y la poltica. El 71,7% sostiene que la situacin poltica en la comunidad es mala o muy mala actualmente. La percepcin econmica no es mejor: el 87,6% cree que los datos de paro o deuda de Catalua son malos o muy malos. Tambin se mantiene la intencin de voto a favor de ERC. El trasvase desde CiU deja a los republicanos como la formacin que obtendra ms diputados, con una horquilla entre 37 y 39 diputados, casi el doble de los 20 actuales. CiU bajara de los 50 representantes actuales a los 34-36. La encuesta da el tercer puesto a Ciutadans, con 15-17 diputados que, con su mensaje contra la independencia, superara al PSC y al PP, con voto oculto y asociado a la crisis.
pagos al margen de las cuentas remitidas por el partido al Tribunal de Cuentas.

Expansin. Madrid
Vuelve el escndalo a la calle Gnova, que ahora confirmara la existencia de una contabilidad B en el Partido Popular. El juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz confirm ayer en un auto la presunta existencia por parte del PP de una cierta corriente financiera de cobros y pagos continua en el tiempo al margen de la contabilidad remitida por el partido al Tribunal de cuentas y que la formacin habra realizado abonos de dinero con el remanente de capital no contabilizado disponible en la denominada caja B. El instructor de los papeles de Brcenas acusa al PP de haber realizado pagos que no se habran reflejado ni en la facturacin ni en la contabilidad oficial, sino en la contabilidad paralela o B llevada en el seno de la formacin poltica y de la que eran presuntos encargados los imputados Luis Brcenas y lvaro Lapuerta. Ruz hace esta afirmacin en un auto en el que ha citado a declarar como imputado para el prximo 16 de diciembre a Gonzalo Urquijo, el arquitecto que llev a cabo la renovacin de la sede del PP en la calle Gnova de Madrid, ante las sospechas de que habra cobrado parte de estos servicios en dinero negro. La resolucin seala esa presunta caja B del PP habra sido utili-
El magistrado cree que parte de los pagos de la reforma de la sede del PP se hicieron en negro El PP asegur ayer que tiene una nica contabilidad en la que constan todos los pagos y cargos
de de Unifica, la empresa de Urquijo, y el informe realizado por la Unidad de Delincuencia Econmica y Fiscal (UDEF), el juez de la Audiencia Nacional asegura que se pueden confirmar a nivel indiciario la veracidad de los pagos al arquitecto reflejados en los papeles de Brcenas. Ruz, en consecuencia, aprecia indicios de falta de concordancia o descuadre entre la facturacin realizada por Unifica, la empresa de Urquijo, por las obras de la calle Gnova y los apuntes registrados en la contabilidad oficial del partido por la renovacin de su sede nacional. El PP asegur ayer que la formacin tiene una nica contabilidad que es la que se envi al propio magistrado y en la que constan todos los pagos y cargos hechos por el partido. El PSOE pidi la comparecencia inmediata del presidente del Gobierno.
Efe
Nuevo encontronazo entre Hacienda y la Comunidad de Madrid. El consejero de Economa madrileo, Enrique Ossorio, sostuvo ayer que no adherirse al Fondo de Liquidez Autonmico (FLA) le ha supuesto un ahorro de 150 millones entre 2012 y 2013, segn afirm en un foro en la Cmara de Comercio de Madrid. El secretario de Estado de Administraciones Pblicas, Antonio Beteta, dijo minutos ms tarde que no solicitar estos instrumentos responden a razones estrictamente polticas y nunca financieras. El no acogerse a este tipo de mecanismos supone una peora para los ciudadanos de esa regin. Lo hemos dicho por activa, media, pasiva y perifrstica. En consecuencia, es responsabilidad de cada Gobierno de las Comunidades Autnomas el acudir a este mecanismo, sus razones polticas tendrn y respondern ante sus ciudadanos y sus parlamentos, dijo Beteta.
El juez de la Audiencia Nacional Pablo Ruz, en la puerta del juzgado.
zada en el presente caso para atender a determinados pagos al arquitecto. El magistrado imput en septiembre pasado a Urquijo por delitos contra la Hacienda Pblica, falsedad documental y falsedad contable. El extesorero del PP Luis Brcenas asegur en su declaracin ante Ruz que los populares haban
pagado en negro a Urquijo el 30% del valor total de la obra de renovacin de su sede nacional, realizadas entre los aos 2005 y 2011. Los papeles de Brcenas recogen varios pagos a Urquijo bajo los epgrafes Gonz. Urquijo, Gonzalo (Arquitecto) y G.U. por un montante total de 888.000 euros. Tras el registro de la se-
Los fondos soberanos vuelven a elegir a las empresas espaolas

Yago Gonzlez. Madrid
Alianza anticrisis de empresas vascas, de Madrid y Catalua

M. Valverde. Madrid
El Crculo de Empresarios, el Crculo de Empresarios Vascos y el Crculo de Economa de Barcelona han unido sus fuerzas para convocar el Premio Reino de Espaa a la trayectoria empresarial y la elaboracin de un Barmetro de la Economa, que ser dirigido por el exsecretario de Estado de Economa, Jos Manuel Campa. As lo explicaron ayer Mnica de Oriol, Josep Piqu y Jorge Sendagorta. Sin embargo, en torno a estas iniciativas hay varios mensajes potentes que estos centros de pensamiento
quieren enviar a la sociedad civil. El primero es la defensa de la cohesin social y de Espaa. Piqu puntualiz que la iniciativa no es una respuesta de los empresarios a la reivindicacin de independencia del Gobierno cataln. Aunque, a rengln seguido, aadi que tampoco nos va a molestar que la iniciativa pueda tener esta interpretacin. Apoyo del Rey Las dos asociaciones de empresarios de Catalua y el Pas Vasco no se andan con eufemismos en su colaboracin con el Crculo de Empresa-
rios. Convocan un premio de Economa del Reino de Espaa, cuya primera edicin entregar el Rey don Juan Carlos en junio de 2014. Los empresarios informaron incluso de que el monarca ha dado su apoyo a la iniciativa, defendiendo su voluntad integradora. Por todas estas razones, Piqu dijo que el premio est lleno de simbolismo. El galardn tambin pretende mejorar la imagen social del empresario, deteriorada por el comportamiento incorrecto de algunos. Igualmente, con el Barmetro de la Economa, los tres
Josep Piqu (Crculo de Economa); M. de Oriol (Crculo de Empresarios) y J. Sendagorta (Crculo de Empresarios Vascos).
centros de pensamiento quieren analizar las virtudes y los defectos de Espaa; cmo ven al pas las multinacionales que ya estn aqu y las empresas del exterior y, por tanto, plantear las reformas que, en su opinin, necesita el pas. Indirectamente, la pro-
puesta muestra un deseo de entrar en competencia con otras organizaciones empresariales que, peridicamente, realizan informes de este tipo o parecidos. Tanto con el Consejo Empresarial para la Competitividad, como con la patronal CEOE.
En 2012-2013 (...) los fondos soberanos siguieron apostando por empresas espaolas, sobre todo en aquellas con fuerte presencia en los emergentes de Amrica Latina. Es la principal conclusin del informe Fondos Soberanos 2013, de la escuela de negocios ESADE, la consultora KPMG y los entes pblicos ICEX e Invest in Spain. El estudio indica que en 2012 operaron en el mundo 82 de estos fondos, cuyos activos superaron los 5,5 billones de dlares. Espaa est en el radar de los fondos, explic ayer el profesor de Economa de ESADE Javier Santiso durante la presentacin del estudio en el Ministerio de Economa. Segn explic, las principales instituciones que invirtieron en compaas espaolas entre 2012 y 2013 procedieron de Asia, en especial de China y Singapur.
Efe
ECONOMA / POLTICA
Una troika espaola para calmar a la UE

NUEVO PAPEL PARA EL BANCO DE ESPAA, EL INE Y LA INTERVENCIN GENERAL DEL ESTADO/ Se vigilar ms de cerca el dficit de las
empresas pblicas y los planes de colaboracin pblico privada. Se har una auditora de todos los ministerios y de las CCAA.
Calixto Rivero. Madrid
El Gobierno est intentando disipar los recelos de Eurostat, la oficina estadstica europea, sobre la fiabilidad y la transparencia de las cifras sobre las cuentas pblicas, un asunto que tantos quebraderos de cabeza dio el ao pasado. La Unin Europea (UE) desconfa especialmente del control de las cuentas autonmicas y de la contabilizacin de los gastos y de los ingresos de las empresas pblicas en trminos de Contabilidad Nacional, la metodologa homognea en toda Europa. Para evitar enfrentamientos con las autoridades comunitarias, el Ejecutivo acaba de crear el Comit de Cuentas Nacionales en una disposicin adicional de la Ley que activa la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal. Este nuevo Comit ser una especie de troika nacional formada por el Banco de Espaa, el Instituto Nacional de Estadstica y la Intervencin General del Estado que se encargar de auditar a las autonomas y de medir que cada euro pblico que se gasta est realmente incorporado a las estadsticas de ejecucin presupuestaria. Por ejemplo, el nuevo comit, que lleva aos funcionando de manera oficiosa, se encargar de revisar qu gasto de las empresas pblicas debe contabilizarse en las cuentas pblicas. Uno de los asuntos que ms diferencias tcnicas genera entre Bruselas y Espaa es, por ejemplo, la contabilizacin de los planes de colaboracin pblico privada del Ministerio de Fomento. Crticas de Bruselas Adems, para responder a las crticas de Bruselas a las estadsticas espaolas (que adelant EXPANSIN el pasado martes 19 de noviembre), ya no se considerarn ingresos de las administraciones ni de las empresas pblicas las transferencias de otras entidades pblicas. Adems para medir si una entidad pblica es considerada dentro de la rbita del dficit pblico o no, a partir de ahora tambin se computarn los gastos financieros, algo que hasta la fecha no se haca. Las consecuencias prcticas de estos nuevos controles de las estadsticas presupuestarias estn comenzando a observarse en la Administra-
t este peridico el pasado 22 de abril, reconoce que este ltimo aspecto ha sido recomendado por los rganos europeos competentes en materia de contabilidad nacional. Es decir, que han sido las autoridades comunitarias las que han sugerido la idea al Gobierno central. El funcionamiento de esta especie de troika interna se regular mediante un reglamento de rgimen interior y se publicar en el Boletn Oficial del Estado. Las funciones que tendr este nuevo comit pueden generar alguna suspicacia en las autonomas y los ayuntamientos, que no podrn seguir gozando de la misma independencia estadstica que tenan hasta ahora, y que en muchas ocasiones ha servido para tapar el despilfarro. Auditora pblica Por ello, el comit podr efectuar actuaciones directamente encaminadas a la verificacin y contraste de la informacin suministrada por las unidades institucionales pertenecientes a los subsectores de las comunidades autnomas y corporaciones locales, segn desgrana la Ley. En definitiva, que al igual que los ministros asumen desde hace meses sin problemas que tcnicos de Bruselas, del FMI o del Banco Central Europeo se renan con sus equipos en los ministerios para analizar la evolucin de las cuentas y las dudas en torno a ellas, los presidentes autonmicos se tendrn que acostumbrar a que los funcionarios de la Administracin central visiten las consejeras si quieren contrastar la informacin suministrada por las unidades institucionales pertenecientes a los subsectores de comunidades y corporaciones locales, clasificadas de acuerdo a los criterios del sistema europeo de cuentas. El comit enviar la informacin que recopile de las administraciones territoriales a la Autoridad Fiscal Independiente, que, aunque sus informes no sern de obligado cumplimiento, s podra crear ms de un dolor de cabeza a algn dirigente autonmico. De hecho, el nuevo sheriff fiscal del Gobierno podr recomendar al Ejecutivo en un informe pblico si cree que hay que activar las medidas preventivas, correctivas y coercitivas.
Las funciones del Banco de Espaa, el INE y la Intervencin

G La Ley que regula la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal establece un Comit formado por el Banco de Espaa, el INE y la Intervencin para controlar las cuentas de las comunidades autnomas y de los ayuntamientos. Ser el organismo que negociar directamente con las autoridades comunitarias. G La primera funcin de la troika espaola ser ver si el funcionamiento econmico de las entidades del sector pblico tambin las empresas tienen o no impacto en el dficit pblico. Se vigilar si el gasto asociado a los planes de colaboracin pblico privada tiene que computarse o no en el agujero presupuestario. G Otra de las funciones del nuevo comit ser delimitar qu organismos deben formar parte de las administraciones pblicas, segn los criterios SEC que utiliza al UE para medir el dficit de los distintos pases. A partir de ahora, por indicacin de Eurostat, ya no se considerarn ingresos de las empresas pblicas las transferencias de otras administraciones, lo que exclua a algunos organismos de la rbita del dficit pblico. Asimismo, ahora se contar con los gastos financieros para ver si una empresa pblica tiene que ser incluida dentro de las administraciones a las que se mide para ver si Espaa tiene dficit. G Otra de las facultades de la troika espaola ser verificar datos de las comunidades y de las entidades locales. Tendr capacidad directa de actuacin. Es decir, que podr hacer una auditora in
situ de las consejeras o de los ayuntamientos.

G Dentro de los nuevos controles previstos por la Ley, el Ministerio de Hacienda podr hacer una auditora interna de todos los ministerios y de las comunidades, para descubrir aquellos gastos que ahora quedan fuera de la ejecucin presupuestaria que se publica mes a mes. G Otro mecanismo con el que Hacienda vigilar que no haya gastos sin contabilizar es la factura electrnica, que entrar en vigor en 2015.
cin. Por ejemplo, los nuevos parmetros de control del gasto de las empresas pblicas provocar, de entrada, la segregacin de ADIF. Esta empresa se dividir en dos partes: una cumplir con los parmetros de rentabilidad privada para no computar en el dficit pblico y otra que s que se contabilizar en el agujero de las cuentas pblicas. Eso s, la revisin de las cuentas de ADIF no provocar un aumento sustancial del agujero presupuestario. Otra de las misiones de la troika formada por el Banco de Espaa, el INE y la Intervencin, probablemente la
ms polmica, ser la de verificar los datos de las comunidades autnomas y de las corporaciones locales, una peticin expresa de Eurostat, que ha mostrado su inquietud sobre este asunto en las seis visitas que han hecho sus tcnicos al Ministerio de Hacienda desde que comenz la legislatura. Fuentes de Hacienda reconocen que se trata de un mecanismo similar al que utiliza Eurostat con los pases miembros. Dentro de este esquema de control de las Cuentas Pblicas, el Gobierno ya ha empezado a dar los primeros pasos. En primer lugar, se ha activa-
do un sistema de auditora de las propias cuentas de los ministerios, algo previsto en la Ley de Estabilidad Presupuestaria que se aprob el ao pasado. Hasta ahora el control del dficit estaba excesivamente vinculado a la ejecucin presupuestaria. Bajo la tesis lo que no est en el Presupuesto no est en el mundo se quedaban fuera de las cifras de dficit aquellas facturas que se estaban generando al margen de los Presupuestos del Estado. Es decir, que se destapar el gasto que no haya tenido reflejo presupuestario. Se est utilizando esta frmula de trabajo desde
2012. En esta misma lnea, en uno de los ltimos Consejos de Poltica Fiscal se pact que se hara una auditora de todas las cuentas de las autonomas, algo que se consagrar como normativa en la Ley de Deuda Comercial. Control de las autonomas Segn la disposicin de la Ley de Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal, la troika del Estado podr efectuar actuaciones de verificacin y contraste de la informacin suministrada desde las comunidades autnomas y las corporaciones locales. El Anteproyecto, que adelan-
CUADROS RADIOGRAFA DE LOS MERCADOS
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Fuente: Bloomberg
Expansin
NDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

Cierre Variacin diaria Puntos % Mximo anual Mnimo anual Variacin anual (%) Cierre Variacin diaria Puntos % Mximo anual Mnimo anual Variacin anual (%) Cierre Variacin diaria Puntos % Mximo anual
22-11-13
Mnimo anual Variacin anual (%)
ESPAA Ibex 35 Ibex Medium Cap Ibex Small Cap Latibex Top Madrid B. Consumo Mat. / Const. Petrleo / Energa S. Fin./Inmobiliar. Tecnol. / Comunic. Serv. Consumo Barcelona BCN Mid-50 Bilbao Valencia ZONA EURO Dax Xetra CAC 40 Aex 25 Ftse Mib PSI-20 Austria-Atx Vienna Grecia-Atenas
(1)A media sesin. (2)Festivo
9.677,40 13.044,60 4.851,10 4.040,10 984,87 3.544,33 1.125,31 1.115,08 712,37 976,65 1.123,47 789,89 16.388,68 1.602,62 1.122,99 9.219,04 4.278,53 395,80 18.822,31 6.350,31 2.635,32 1.168,90
78,10 0,81 10.037,80 136,50 1,06 13.323,60 61,70 1,29 5.150,20 -11,30 -0,28 4.696,00 8,98 0,92 1.025,63 24,24 0,69 3.608,01 5,46 0,49 1.173,55 4,18 0,38 1.133,98 9,04 1,29 756,98 7,52 0,78 1.035,57 12,33 1,11 1.162,66 6,93 0,89 827,37 236,00 1,46 17.266,18 14,01 0,88 1.652,91 9,25 0,83 1.161,00 22,96 0,25 9.225,43 24,63 0,58 4.320,68 0,47 0,12 396,98 -19,54 -0,10 19.371,93 27,71 0,44 6.409,72 5,81 0,22 2.665,66 27,07 2,37 1.202,27
7.553,20 9.189,30 3.407,20 3.463,80 760,72 2.841,23 875,97 903,26 517,72 753,76 782,12 108,44 11.124,23 1.237,76 854,34 7.459,96 3.595,63 332,25 15.056,57 5.236,49 2.170,86 799,99
18,49 42,79 43,23 -9,06 19,42 12,80 23,62 19,40 15,20 23,03 49,76 22,61 45,45 20,41 22,59 21,11 17,51 15,49 15,66 12,29 9,75 28,75
RESTO EUROPA FT-SE 100 SMI Dinamarca-Kfx Copenh. Rusia-Rts Moscu OMX Stockholm 30 PANEUROPEOS FTSE Eurotop 100 FTSE Eurofirst 300 DJ Stoxx 50 Euronext 100 S&P Europe 350 S&P Euro Euro Stoxx 50 AMERICA Dow Jones S&P 500 Nasdaq Bovespa Merval IPC Colombia-Igbc Bogot Venezuela-Ibc Caracas Canada-Tse 300
6.674,30 8.250,43 585,51 1.444,91 1.297,87 2.635,22 1.296,92 2.889,88 801,99 1.318,56 1.312,47 3.055,98
-7,03 -0,11 -18,26 -0,22 -2,82 -0,48 19,05 1,34 7,37 0,57 0,82 1,31 0,31 2,47 1,30 4,50 11,64 0,03 0,10 0,01 0,31 0,10 0,34 0,38
6.840,27 8.407,61 595,46 1.635,50 1.304,80 2.652,76 1.304,25 2.906,82 809,02 1.326,58 1.321,70 3.081,30
6.027,37 6.822,44 493,90 1.233,04 1.112,14 2.272,90 1.114,19 2.515,80 678,05 1.126,32 1.076,75 2.511,83
13,17 20,93 18,01 -5,37 17,48 13,35 14,37 12,11 17,79 15,37 18,85 15,94
16.064,77 54,78 0,34 16.064,77 13.328,85 22,59 1.804,76 8,91 0,50 1.804,76 1.457,15 28,36 3.991,65 22,49 0,57 3.991,65 3.091,81 32,20 52.800,74 112,72 0,21 63.312,46 45.044,03 -13,37 5.529,54 134,47 2,49 5.662,26 2.941,08 93,73 41.199,02 200,65 0,49 45.912,51 37.517,23 -5,43 13.350,83 -22,26 -0,17 15.194,72 12.354,83 -9,28 2.365.204,48 144.234,03 6,49 2.686.387,50 471.444,53 401,70 13.478,34 3,01 0,02 13.482,56 11.836,86 9,16
Chile-Ipsa ASIA-PACIFICO Nikkei Hang Seng Kospi Seul St Singapur Australia-Sidney AFRICA-ORIENTE MEDIO Egipto-Cma El Cairo (2) Israel-Tel Aviv 100 (2) Sudafrica-Jse All Share DIVISAS FRENTE AL EURO Euro/Dolar Euro/Yen Euro/Libra Euro/Franco Suizo BONOS A 10 AOS B. Espaa 10 aos B. Alemania 10 aos B. EEUU 10 aos B. Reino Unido 10 aos B. Japn 10 aos Dif. EEUU/Alemania
3.735,54 15.381,72 23.696,28 2.006,23 3.172,85 5.330,32 896,24 1.219,90 44.435,61 1,3518 136,7400 0,8344 1,2302 4,12 1,74 2,76 2,79 0,63 1,02
20,40 16,12 115,99 12,45 0,47 46,03 0,00 7,00 -305,94
0,55
4.614,66
3.537,81 -13,15 10.395,18 19.813,98 1.780,63 3.004,18 4.633,51 613,69 1.046,72 37.801,67 1,2768 113,9300 0,8108 1,2087 3,99 1,16 1,62 1,62 0,45 0,25 47,97 4,59 0,46 0,18 14,27 11,98 16,29 13,21 2,46 20,36 2,24 1,91
Puntos
0,10 15.627,26 0,49 23.822,06 0,62 2.059,58 0,01 3.454,37 0,87 5.437,33 0,00 898,74 0,58 1.219,90 -0,68 46.192,91 1,3805 136,7400 0,8789 1,2599 5,46 2,04 2,98 3,02 0,92 1,04
0,0046 0,3414 0,9100 0,6700 -0,0006 -0,0719 -0,0016 -0,1299 0,00 -0,01 -0,03 -0,03 0,00 -0,02 0,00 -0,57 -1,08 -1,06 0,00 -1,92
-1,19 0,42 1,00 0,96 -0,16 0,58
LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAOLA

Los valores que ms suben
Ibercom B Amper Montebalito Abengoa Natra Bankia GAM Abengoa B
%
22-11-2013
Euros Broker
Los valores que ms bajan

Neuron Zinkia Urbas Gr.Financiero Carbures Europe Cie Automotive Grupo Catalana Occ. 1nKemia Service Point Sol.
Los valores ms negociados

Bankia B. Santander Caixabank Quabit Urbas Gr.Financiero BBVA B. Sabadell Iberdrola
Ttulos
Los operadores ms activos

Banco Bilbao Vizcaya Argen Merrill Lynch Jp Morgan Sec Plc, Esp Credit Suisse Securit Sv Santander Invest Bolsa Sv Morgan Stanley Sv Sa Ste Gen Sucursal Esp Cortal Consors Sucursal En Es
Euros
% tot. merc.
Mayores aplicaciones
Inditex Gas Natural Red Elctrica Repsol B. Santander B. Santander B. Santander Inditex
Ttulos
Volumen del da en euros

Volumen total 2.059.841.144 Aplicaciones 802.613.826 Bloques 592.468.387 Oper. especiales da ant. 16.685.264
11,70 7,69 7,55 6,31 6,25 5,75 5,48 5,37
-4,83 -4,26 -2,86 -2,78 -1,33 -1,19 -1,03 -0,93
50.585.973 45.685.389 32.719.721 27.117.531 19.719.460 16.024.312 14.534.931 14.530.557
402.137.000 354.865.000 278.920.000 277.506.000 270.831.000 255.036.000 232.581.000 201.553.000
9,76 8,61 6,77 6,74 6,57 6,19 5,65 4,89
749.900 4.000.000 1.250.000 835.000 2.301.969 2.175.607 2.175.436 118.000
86.688.439 72.400.002 57.437.501 15.572.750 14.790.151 13.967.397 13.966.299 13.646.700
Jp Morgan B. Sec Ltd, Esp Banco Bilbao Vizcaya Argen Banco Bilbao Vizcaya Argen Espirito Santo Investment Sa Banco De Sabadell S.A Santander Invest Bolsa Sv Link Securities Socdad Valorea Espirito Santo Investment Sa
IBEX
LTIMA SESIN Valor Cierre Dif. (%) Mximo Mnimo Ttulos ANUAL Mximo Mnimo NEGOCIACIN 12 MESES Ttulos Rotacin Mximo HISTRICO Mnimo Ao ant. DIVIDENDOS RENTABILIDAD Por divi. Reval. Total con div. 12 m. (%) 2013 (%) 2013
22-11-2013
CAPITAL VALORACIN Nmero CapitalizaPER Valor acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
Abertis Acciona Acerinox ACS Amadeus It Holding ArcelorMittal B. Popular B. Sabadell B. Santander Bankinter BBVA BME Caixabank Dia Ebro Foods Enags Endesa FCC Ferrovial Gas Natural Grifols(P) IAG Iberdrola Inditex Indra Jazztel PLC Mapfre Mediaset Obrascn H.L. Red Elctrica Repsol Sacyr Tcnicas Reunidas Telefnica Viscofan
15,140 46,145 9,537 22,930 27,215 12,490 4,197 1,815 6,428 4,450 8,484 26,990 3,645 6,644 16,910 19,450 22,050 15,370 13,520 18,095 32,525 4,359 4,723 115,650 11,110 7,660 2,902 8,349 28,450 45,700 18,650 3,585 39,310 12,230 39,110
0,53 15,235 14,995 0,12 46,595 45,745 -0,14 9,631 9,473 = 23,100 22,710 0,55 27,330 26,975 -0,24 12,620 12,430 1,70 4,219 4,133 2,43 1,818 1,784 0,80 6,450 6,363 2,13 4,483 4,353 1,27 8,524 8,400 1,09 26,990 26,710 3,35 3,645 3,515 1,00 6,664 6,551 -0,73 17,140 16,875 -0,61 19,620 19,410 0,43 22,120 21,755 0,69 15,590 15,260 0,15 13,595 13,455 -0,17 18,190 17,905 1,40 32,800 32,310 0,67 4,411 4,330 0,49 4,741 4,681 0,57 116,000 114,500 0,82 11,180 10,960 0,52 7,725 7,626 0,31 2,935 2,881 5,22 8,361 7,912 0,71 28,605 28,135 0,10 46,070 45,350 0,70 18,670 18,345 1,76 3,620 3,540 0,47 39,595 39,085 0,82 12,265 12,080 -0,06 39,490 39,040
1.348.822 158.529 466.133 807.504 1.077.108 782.286 9.302.572 14.534.931 45.685.389 3.590.916 16.024.312 185.712 32.719.721 3.255.097 324.028 895.432 202.545 503.295 1.184.227 1.521.302 469.783 2.916.804 14.530.557 635.412 666.921 1.343.196 4.906.138 2.359.206 221.055 332.945 4.735.489 5.304.871 177.257 10.407.011 86.521
15,638 61,061 9,900 24,850 27,970 13,491 4,450 1,968 6,774 4,596 9,331 28,495 3,878 6,990 17,665 19,803 22,050 17,070 14,165 18,285 33,120 4,569 4,748 119,886 12,640 8,512 3,018 9,400 31,000 46,740 19,780 4,148 39,640 12,747 43,175
Oc En No Oc No En Se En Oc No Oc No Oc Oc Oc My No Oc No No Ag No No Oc Oc Oc No Oc Oc No Oc Oc No Oc Oc
11,065 34,055 6,900 15,860 17,773 8,420 2,355 1,188 4,588 2,136 6,102 17,577 2,267 4,905 13,962 15,813 16,000 6,692 10,846 13,040 23,836 2,350 3,459 90,905 8,641 5,059 2,077 5,030 21,380 35,514 14,724 1,254 32,240 9,232 36,070
Fe Jl Jn Fe En Jn Jn Jn Jn En Jn En Jn En En En Jl Ab Fe En En En Fe Jn Mz En Fe Fe Fe Ab Fe Ab Ag Fe Jn
1.555.124 220.327 761.152 761.514 1.556.743 887.902 50.105.000 11.820.394 52.166.488 3.568.780 29.102.793 327.976 7.807.863 3.313.821 355.110 1.202.940 322.885 602.448 1.889.319 1.798.822 584.649 2.697.541 24.379.753 876.468 681.126 1.261.792 5.468.608 1.256.154 406.939 570.850 5.221.955 4.838.539 295.228 17.862.691 179.333
0,46 15,638 Oc13 0,98 184,590 No07 0,75 17,769 Di06 0,62 33,328 Jn07 0,89 27,970 No13 0,14 55,616 Jn08 32,679 Ab07 0,75 5,807 Fe07 1,17 8,566 Di07 1,04 7,109 Di07 1,28 13,259 Fe07 1,00 28,761 No07 0,41 4,354 Mz11 1,30 6,990 Oc13 0,59 17,665 Oc13 1,28 19,803 My13 0,08 23,490 Se07 1,21 58,208 Fe07 0,66 14,165 No13 0,46 26,783 Jl07 0,70 33,120 Ag13 0,34 4,569 No13 1,00 7,966 No07 0,36 119,886 Oc13 1,06 15,389 No07 1,27 155,345 En01 0,45 3,018 No13 0,79 14,612 Jn07 1,04 31,000 Oc13 1,08 46,740 No13 1,02 21,733 Jl07 2,65 40,690 No06 1,35 48,877 No07 1,00 17,511 Mz00 0,98 43,175 Oc13
2,846 23,365 3,663 3,440 10,024 8,420 2,355 1,147 2,321 1,303 3,445 8,500 1,463 2,373 4,567 3,283 3,977 6,692 2,290 6,242 4,223 1,530 1,621 12,016 2,900 1,213 0,536 3,245 2,809 3,420 6,895 0,984 11,978 4,003 3,270
Fe00 My00 En99 Fe00 My10 Jn13 Jn13 Jl12 Oc02 Jl12 Mz09 Mz09 Mz09 Ag11 Fe03 Se02 Se02 Ab13 Mz09 Mz09 My06 No11 Oc02 Se01 My99 Di08 Jl00 Mz09 Mz03 Fe00 Jn02 Jl12 No08 Oc02 Se01
0,69 3,00 0,35 1,97 0,20 0,50 0,12 0,53 0,14 0,32 1,97 0,17 0,11 0,45 1,04 0,61 1,30 1,25 0,83 0,30 1,80 0,68 0,12 0,14 0,56 2,21 1,60 1,36 0,82 1,03
Ab-13 En-13 Jl-12 Jl-12 En-13 No-12 Mz-12 Mz-13 Jl-13 Jl-13 Jl-13 Jn-13 Jl-13 Jl-12 My-13 Di-12 Jl-11 En-12 My-12 En-13 Jl-10 Jl-13 No-13 Jl-12 Di-12 My-11 Jn-12 En-13 Jn-13 Oc-08 En-13 My-12 Di-12
C A C C A A A C A A A E R A A A C A C A A A C U A A U A C A A C A
0,33 0,90 0,15 1,07 0,25 0,12 0,04 0,02 0,15 0,02 0,10 0,14 0,05 0,11 0,16 0,43 0,52 0,65 0,25 0,39 0,13 0,03 0,80 0,68 0,04 0,24 0,56 0,68 0,45 0,15 0,67 0,29 0,40
No-13 Jl-13 Jn-13 Jl-13 Jl-13 My-13 Jn-12 Ab-13 Oc-13 Oc-13 Se-13 Se-13 Oc-13 Jl-13 Se-13 Jl-13 Jl-12 Jl-12 Di-12 Jl-13 Jn-13 Jl-13 No-13 Jl-13 Jn-13 Ab-12 Jn-13 Jl-13 Jn-13 My-11 Jl-13 No-13 Jn-13
A C U A C A C A A A A A A U A C A C A C A C E U C U U C A A C R C
0,33 1,75 0,43 1,11 0,25 0,13 0,08 0,01 0,15 0,02 0,10 0,40 0,05 0,13 0,16 0,68 0,61 0,65 1,00 0,50 0,20 0,13 0,30 0,34 0,07 0,14 0,65 1,69 0,04 0,10 0,73 0,35 0,69
4,38 5,75 4,53 4,85 1,85 1,03 1,69 9,49 2,10 5,01 6,52 6,24 1,98 2,82 5,69 7,41 4,93 0,62 6,38 1,91 3,09 3,80 2,31 5,18 5,17 3,57 2,89 2,80
27,96 -17,91 14,24 20,43 42,86 -2,27 43,24 -1,34 11,13 119,62 24,16 46,29 41,02 38,13 12,73 20,51 30,71 64,03 20,71 33,25 23,39 95,47 21,44 9,62 10,88 45,77 25,36 64,03 29,61 24,78 21,62 127,86 12,04 20,02 -8,64
39,53 855.528.612 -13,19 57.259.550 24,62 257.146.177 32,10 314.664.594 45,49 447.581.950 -1,26 1.665.392.222 43,24 1.782.595.312 22,68 3.998.333.266 38,32 11.333.420.488 191,61 877.175.614 33,53 5.785.954.443 53,72 83.615.558 53,47 4.890.238.852 40,83 651.070.558 15,93 153.865.392 24,75 238.734.260 30,71 1.058.752.117 64,03 127.303.296 20,71 733.510.255 39,83 1.000.689.341 24,15 213.064.899 95,47 2.040.078.523 36,30 6.239.975.000 11,71 623.330.400 14,27 164.132.539 45,77 252.467.058 28,38 3.079.553.273 64,03 406.861.426 32,58 99.740.942 31,24 135.270.000 27,94 1.302.471.907 135,30 465.914.792 16,02 55.896.000 23,45 4.551.024.586 -7,02 46.603.682
12.953 2.642 2.452 7.215 12.181 20.801 7.482 7.257 72.851 3.903 49.088 2.257 17.825 4.326 2.602 4.643 23.345 1.957 9.917 18.107 6.930 8.893 29.471 72.088 1.824 1.934 8.937 3.397 2.838 6.182 24.291 1.670 2.197 55.659 1.823
19,32 36,33 10,33 19,72 69,95 36,30 15,30 18,54 22,93 16,12 38,88 19,57 17,99 11,44 13,21 29,71 12,93 27,80 28,03 11,85 27,87 14,34 30,52 9,67 59,64 9,71 12,11 11,96 14,63 15,88 12,48 17,15
17,30 3,37 ABE 42,01 0,52 ANA 31,00 1,67 ACX 9,84 2,47 ACS 18,14 6,65 AMS 20,13 0,57 MTS 15,54 0,76 POP 25,24 0,76 SAB 12,48 0,93 SAN 15,34 1,18 BKT 12,39 1,09 BBVA 15,97 5,67 BME 15,19 0,78 CABK 17,50 16,54 DIA 16,38 1,49 EVA 11,19 2,17 ENG 13,61 1,02 ELE 41,38 2,49 FCC 30,73 1,80 FER 13,31 1,32 GAS 22,35 5,30 GRF 12,39 2,35 IAG 13,23 0,83 IBE 24,76 7,61 ITX 12,83 1,61 IDR 23,94 4,86 JAZ 9,07 1,11 MAP 34,79 2,39 TL5 9,03 1,23 OHL 12,18 2,86 REE 12,35 0,82 REP 15,59 1,13 SCYR 14,11 4,47 TRE 11,65 2,42 TEF 15,95 3,32 VIS
ATP CON MET CON TUR MET BCO BCO BCO BCO BCO CAR BCO ALI ALI ENE ENE CON ATP ENE FAR TRS ENE TEX ELE TEL SEG PUB CON ENE PET CON ING TEL ALI
CUADROS
RESTO DE MERCADO CONTINUO
M % = 6,31 5 37 1 64 0 94 0,19 0 45 1 52 7 69 = 2,73 2 49 5 75 = 2,67 4,76 2 78 = 0 91 0,01 = 0 97 -2 78 = 4,83 -1 33 = = 3,85 1,37 = = = = = 0 43 0 39 0 16 0,39 2 26 1 69 -0 82 = = 0 38 = 0 19 = 3,61 0 84 = 5 48 0,76 = -0 83 = -1,19 2,46 4 10 11 70 0 58 = = = 1 04 2 52 0,65 = = = 3 06 0,15 7 55 1 53 6 25 1,09 = -4 83
= = = = M = = = M = = = M m m = = M M m M M m m m m m m m m m M m M M M M m m m m m m m m m m m% m m m M m m m m m m m m m m M m m m m m m M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M M
22-11-2013
N Nm m % 3,39 4 44 4 12 2,33 1 37 2 54 1,03 1,49 1 82 2,74 2 40 1 02 2 80 3 06 7 82 1 17 2,51 2 44 1 46 1 73 2 04 2 99 3 70 0 12 2,28 9 69 1 61 4,11 0 47 2,05 13,45
N M m 1,710 2,130 1 638 5 460 13 750 42,960 11 090 4 000 1 050 12,600 10,600 2 010 0 907 60 000 95,350 2,200 0 545 0 430 5 310 380,050
7 080 10 260 1,100 5,790 7 355 1 150 9 730 1,310 1,250 2 740 15 000 0 465 6,970 0,640 4 690 51 250 6 020 10,400 2 835 1 780 0 486 0,310 1,900 3 920 0 381 2 670 0,020 0,420 2 355 6 220 0 720 6,741 1 620 11 540 1 550 24,800 1,240 0 240 6 200 15 000 1,420 0,600 7 800 0 960 0 604 3,095 3,100 7 300 4 590 8 500 26,530 1 055 1 310 2 170 0,272 1,800 1 380
N M m 2,260 Fe 2,782 Oc 2 486 En 6 790 Ag 14 400 No 43,340 No 11 300 No 4 140 No 1 950 En 13,670 Oc 12,350 Oc 2 195 No 7 914 En 63 950 No 96,150 No 2,280 Mz 0 600 No 0 830 En 5,540 No 393,000 No No 7,290 No 10 790 No 1,380 Ab 7,370 Oc 8 230 Oc 1,150 No 10 040 No 4,200 Fe 1,599 En 2 844 Ab 15 250 No 0 475 No 7,260 No 0,640 No 5 385 Se 54 050 No 6,170 No 10,990 Oc 3 125 No 1 839 No 0 605 Oc 1,260 Fe 1,940 No 4 020 No 0 467 Oc 2 880 No 0,017 No 0,470 Oc 2 815 Fe 6 890 Oc 0 830 No 7,510 No 1 630 No 11 980 No 2 010 Fe 26,310 No 1,520 Oc 0 309 Oc 7 374 Oc 15,590 No 1,870 En 0,600 No 8 000 No 1 400 Oc 0 648 Oc 3,149 Oc 3,430 Mz 7,300 No 4 670 No 8,750 No 29,450 No 1 160 Oc 1 595 Se 2 590 Oc 0,334 Oc 1,800 No 2 400 En M m 1,330 Ag 1,640 Jl 1 315 Jl 3 240 Jl 10 230 Fe 31,316 Fe 7 334 En 2 252 En 0 990 Jl 8,149 Jl 3,990 En 1 220 Jl 0 554 Jn 45 000 En 68,768 Fe 1,580 No 0 305 Ab 0,430 No 3 764 Jn 253,927 Ab 1,340 No 4 480 Fe 1 680 En 0,290 Jn 3,050 En 4 924 Fe 1,150 No 3 623 Ab 1,150 Se 0,751 Ab 2 640 Jn 14 042 Mz 0 250 Ab 4,464 Ab 0,640 No 4 636 Jl 29 754 En 4 000 Jl 8,071 Ab 1 900 Ab 1 289 Fe 0 360 Jn 0,310 No 1,674 Jn 1 990 En 0 115 Jl 1 681 En 0,017 No 0,270 Ab 1 966 Se 5 350 Ag 0 300 Ab 1,624 Fe 1 420 Jl 2 296 En 1,550 No 13,660 En 1,070 Jl 0 147 Ab 2 029 Jn 12 867 En 0,990 Ag 0,600 No 3 470 Jl 0 545 Jn 0 435 Ag 2,120 Jn 3,100 No 7,300 No 1 340 Fe 5 225 Mz 19,954 En 0 505 Ab 0 655 Ab 0 970 En 0,107 Ab 1,800 No 1,380 No M
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N m
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AB Biotics (MAB)* Abengoa Abengoa B Adolfo Domnguez Adveo Alba Almirall Altia (MAB)* Amper Aperam Atresmedia Azkoyen Bankia Barn de Ley Bayer Ag. Bionaturis (MAB)* Biosearch Bodaclick (MAB)* Bodegas Riojanas C. A. F. CAM Campofro Carbures Europe (MAB)* Catenon (MAB)* Cem.Portland Cie Automotive Cleop Clnica Baviera Codere Colonial Commcenter (MAB)* C.V.N.E(F) Deoleo Dinamia Dogi Duro Felguera EADS Ebioss Energy (MAB)* Elecnor Ence Enel Green Power Ercros Euroespes (MAB)* Eurona W.T.(MAB)* Europac Ezentis Faes Fergo Aisa Fersa Fluidra Funespaa GAM Gamesa General Inversiones(F) Gowex (MAB)* Gri (MAB)* Grupo Catalana Occ. Grupo Sanjos Grupo Tavex Ibercom B (MAB)* Iberpapel Imaginarium (MAB)* Indo Interna. Inmobiliaria Del Sur(F) Inypsa Liberbank Lingotes Especiales Lumar (MAB)* Martinsa-Fadesa Medcom Tech(MAB)* Meli Hotels Int. Miquel y Costas Montebalito N. Correa Natra Natraceutical Negocio(MAB)* Neuron (MAB)* mM m
1,710 2,259 1,707 5,590 13,950 43,080 11,180 4,020 1,120 12,840 10,930 2,060 0,956 60,000 96,150 2,200 0,555 0,430 5,540 382,750 1,340 7,290 10,490 1,100 6,290 7,400 1,150 9,790 1,350 1,258 2,740 15,000 0,470 7,000 0,640 4,710 51,650 6,170 10,400 2,935 1,800 0,486 0,310 1,900 3,950 0,383 2,700 0,017 0,430 2,400 6,250 0,770 6,932 1,620 11,880 1,550 24,950 1,250 0,254 6,780 15,590 1,420 0,600 7,800 0,970 0,610 3,100 3,100 7,300 4,590 8,750 26,740 1,140 1,330 2,295 0,278 1,800 1,380
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Jl-12 Jl-09 Jl-13 Jn-13 My-12 Jn-12 Jn-08 Ag-12 My-12 Di-01 Ab-12 Jl-12 Jl-12 Di-09 Jl-08 Jn-09 En-13 Jn-07 Di-11 Fe-04 Oc-12 Jl-12 Jl-07 Jl-05 Jn-13 Jn-12 En-13 My-12 My-12 Jl-76 Jl-12 Ab-91 Di-12 Jl-09 Oc-12 Jl-06 Jl-12 Jl-12 Jl-12 Jl-13 Jl-05 Jn-13 Fe-12 Di-06 En-12 Jl-06 My-12 Ag-12 Jl-13 No-06 Jn-02 Jl-07 M
C 0,20 U 0 15 A 0 14 C 0,50 U 0 17 U 0 07 U 0 13 A 0,13 C 0,23 A 0 11 U 1,21 U 0 10 U 10,50 A 0,07 U 0 24 A 0,72 A 0 09 U 0 07 A 0 12 A 0,03 A 0 08 A 0 34 U 0 02 U 0,70 C 0 10 U 0 45 A 0,05 U 0 07 U 0 02 U C 0 07 C A 0 03 A 0,14 U 0 07 A 0 10 A 0,04 A 0 06 A 0 08 A 0,11 U 0 10 A 0 12 A 0 30 A 0,08 A 0 07 C 0 01 A 0,25 U 0 04 C 0,15 A 0 20 U 0 04 C 0 07
Ab-13 Ab-13 Jl-10 Se-13 Oc-13 My-13 Jn-13 Jl-09 No-12 Di-12 Jn-02 Ab-13 Jl-13 Jl-13 Jn-10 Jl-11 My-10 Jl-13 Jn-08 My-13 Mz-05 My-13 My-13 Jn-08 Jl-06 Oc-13 My-13 Jn-13 Ab-13 My-13 My-77 Jl-13 Ab-92 Jn-13 Se-07 Jl-10 Oc-13 Jl-08 Jl-12 Jl-13 Jl-13 Oc-13 Jl-06 Oc-13 Fe-13 Jl-07 Jl-12 Jl-07 No-13 Ag-13 Oc-13 Fe-07 Jl-08 Jl-08 Jn-13
A A U A A U U U A A C U
U U C U A C U A U C A U R A U C U U U A U E U U U U C A A A E R A C C U A
0,07 0 07 0 07 0 14 0,50 0 15 0 10 0 15 0,12 0,11 0 18 1,40 0 10 10,50 0,09 0 10 0,32 0 09 0 09 0 10 0,03 0 08 0 46 0 04 0,70 0 07 0 60 0,21 0 07 0 03 0 07 0 03 0,08 0,01 0 07 0 11 0,01 0 06 0 01 0,12 0 08 0 47 0 25 0,02 0 07 0 01 0,13 0 04 0,14 0 20 0 05 0 07 0,04
% -18,57 -5,44 -27 05 42 97 22 80 22,01 50 07 68 91 -30 00 12,93 180,26 51 47 -79 95 33 93 35,42 -2,65 48 00 -46 25 23 11 9,67 0,00 50 31 524 40 69,23 110,37 42 31 0 00 156 96 -63,71 -22,82 -6 48 2 74 70 91 28,44 0,00 -2 08 75 68
9,82 37 79 24 48 21 50 -69,00 10,90 94 10 145 51 70 15 0,00 26,47 7 87 1 13 92 50 317,59 2 53 430 36 -22 89 81,19 9,65 21 53 147 66 19 01 -22,40 0,00 90 71 50 39 23,02 -11,43 0 00 223 24 51 52 30,44 115 09 90 00 153 59 115,50 0,00
U A A U U U
M M
M M
M m m
m m
CUADROS
LATIBEX
M %
Alfa Cl. I Serie A America Movil B. Bradesco Banorte O 2,080 0,841 9,893 4,700 -0,72 -0,12 0,37 -2,08 =
22-11-2013
N N Nm m % %
30,41 -3,44 -24,22 31,53 4,89 -22,23 518.409.364 51.528.272.438 2.030.848.505
N M m
2,080 0,820 9,830 42.570 107.140 5.636
N M m
2,230 Ag 0,961 En 14,560 Mz
N M m
1,507 Jn 0,706 Jn 8,525 Ag M 42.764 95.929 5.763
M M m
0,02 0,00 0,00
H M m
0,854 Mz09 0,292 Fe03 0,985 Se02 M M 0,12 Ab-11 A 0,12 Jl-13 A 0,07 Se-13 A 0,01
N m
1.078 43.335 20.091 XALFA XAMXL XBBDC M M CAR TEL BCO
M m
2,080 0,850 9,895
14,005 Ag12 1,298 Jl05 36,030 Mz06
Mz-13 A 0,02 No-13 A 0,01 Oc-13 A 0,01
0,85 8,62 2,71
m = m M M M M
M M M M M M M M M M M M
M M
= M m =
M M M M M M M M
M M M M
M M M M M
= m m M =
M M
EVOLUCIN LTIMAS OFERTAS PBLICAS DE VENTA

2012 Fecha 10-04-95 03-05-95 05-02-96 26-03-96 18-02-97 18-03-97 29-04-97 17-07-97 30-09-97 21-10-97 28-11-97 11-12-97 15-12-97 17-02-98 05-06-98 06-07-98 08-12-98 22-03-99 04-05-99 28-06-99 06-07-99 07-07-99 07-10-99 26-10-99 24-05-00 19-06-00 27-06-00 04-07-00 07-07-00 11-07-00 30-10-00 17-11-00 19-11-00 23-05-01 10-07-01 26-06-02 24-06-04 05-04-06 17-05-06 13-06-06 Precio minorista (en euros) 6,91 3,23 8,31 4,44 6,49 18,07 11,63 4,69 7,51 15,52 13,68 7,21 13,46 9,43 20,27 2,03 13,00 4,47 22,95 37,50 8,00 19,36 8,00 15,20 13,61 63,50 20,80 60,50 18,00 11,00 4,20 16,30 21,00 14,70 15,00 6,50 10,15 29,00 4,40 8,25 Cotizacin (euros) 30-12 14,91 9,91 14,91 6,56 9,91 3,91 14,91 14,14 4,40 16,87 12,87 18,02 4,89 6,56 16,87 1,94 6,18 9,69 10,99 8,60 35,16 14,91 21,45 1,63 6,56 8,60 0,24 1,22 29,06 5,48 1,66 3,70 16,60 103,40 1,98 15,57 5,09 0,61 26,18 0,40 Mx. 21,25 12,31 21,25 6,64 12,31 5,25 21,25 14,33 4,86 17,67 13,90 21,37 5,42 6,64 17,67 2,75 6,99 10,38 11,19 10,04 37,15 21,25 22,51 2,42 6,64 10,04 0,87 2,02 30,79 5,50 3,24 9,32 16,66 106,29 2,02 15,77 5,69 1,30 26,18 0,93 Mn. 10,34 8,39 10,34 4,11 8,39 3,10 10,34 13,75 4,07 11,51 11,81 10,26 2,36 4,11 11,51 1,65 5,66 5,88 6,71 7,71 26,25 10,34 13,90 0,65 4,11 7,71 0,22 1,11 23,74 3,53 1,01 3,60 12,11 60,30 1,22 11,37 3,30 0,55 12,32 0,37 2013 (1) (1) (1) (1) Cotizacin (euros) Divid. Rentab. Rentab. Divid. Rentab. (euros) (%) ltimo Mx. Mn. (euros) (%) Ibex 8,75 271,12 18,65 19,78 14,72 9,13 332,28 220,80 6,16 476,98 (2) 12,23 12,75 9,23 6,44 559,60 (2) 206,13 8,52 206,79 18,65 19,78 14,72 8,90 257,65 162,92 5,45 201,19 8,48 9,33 6,10 5,78 253,95 153,09 5,93 183,76 (3) 12,23 12,75 9,23 6,21 224,88 (3) 75,79 3,19 -57,33 5,59 6,79 3,24 3,19 -48,04 78,72 8,25 116,12 18,65 19,78 14,72 8,63 152,45 65,76 3,56 297,11 15,00 15,25 14,04 3,92 325,27 37,57 1,63 -12,65 5,54 5,54 3,76 1,71 3,86 33,12 15,23 128,88 22,05 22,05 16,00 15,23 162,26 41,19 2,75 31,66 15,59 15,59 12,87 2,95 55,23 39,60 12,96 369,43 22,93 24,85 15,86 13,84 452,98 38,19 4,02 12,14 7,00 7,26 4,46 4,02 32,99 35,85 5,26 39,16 (4) 8,48 9,33 6,10 5,59 64,00 (4) 16,82 15,10 74,41 (6) 22,05 22,05 16,00 15,10 99,96 (6) -5,73 0,46 30,01 3,95 4,02 1,99 0,52 135,75 -9,06 1,14 -41,88 6,25 6,89 5,35 1,14 -41,34 2,36 4,21 226,97 11,11 12,64 8,64 4,49 266,29 -2,79 1,68 -43,02 13,52 14,17 10,85 1,99 -31,98 -3,41 -77,08 11,28 11,93 8,01 -69,92 -5,96 10,03 490,47 45,70 46,74 35,51 11,89 651,73 -7,61 7,47 24,46 18,65 19,78 14,72 7,85 46,28 -6,97 3,18 216,25 28,45 31,00 21,38 3,70 311,92 -0,45 0,06 -88,68 1,26 1,60 0,75 0,06 -91,13 2,48 4,67 -9,53 8,48 9,33 6,10 5,00 7,68 -6,43 -86,46 11,28 11,93 8,01 -82,24 -8,67 0,79 -93,85 0,32 0,48 0,15 0,79 -93,42 -8,08 -97,94 2,42 2,82 1,26 -95,95 -10,80 2,95 81,36 51,65 54,05 29,75 3,43 210,18 -11,19 5,28 11,70 (7) 6,43 6,77 4,59 5,76 25,84 (7) -11,01 1,90 -7,12 6,93 7,51 1,62 1,90 118,40 -6,11 -77,28 2,42 4,59 1,39 -85,17 -1,71 -20,95 24,86 25,20 16,51 18,38 -1,71 7,60 666,59 115,65 119,89 90,91 9,34 764,90 0,47 3,20 -61,16 2,94 3,13 1,90 3,25 -53,79 14,32 4,89 231,76 19,45 19,80 15,81 5,83 301,96 44,80 4,99 9,45 8,35 9,40 5,03 4,99 41,56 18,56 0,83 -94,48 0,57 0,77 0,57 0,83 -94,60 -18,79 0,61 511,76 32,53 33,12 23,84 0,76 660,53 -13,96 -95,15 0,77 0,83 0,30 -90,67 -10,37 2012 Fecha 21-06-06 14-07-06 07-11-06 03-04-07 06-06-07 19-06-07 20-06-07 19-10-07 31-10-07 14-11-07 05-12-07 19-12-07 23-07-08 15-07-09 20-07-09 01-12-09 12-03-10 25-03-10 29-04-10 07-06-10 01-07-10 13-07-10 04-11-10 10-11-10 10-11-10 01-12-10 30-12-10 04-02-11 16-02-11 06-06-11 05-07-11 06-07-11 20-07-11 28-07-11 29-07-11 26-01-12 23-03-12 30-03-12 12-04-12 21-12-12 Precio minorista (en euros) 17,00 31,00 15,00 18,40 6,50 9,50 14,00 21,00 6,50 9,25 9,60 2,07 5,84 1,92 12,86 4,31 3,50 3,39 11,00 4,06 3,99 2,43 1,60 2,78 4,66 2,78 2,80 28,25 2,80 3,64 3,50 4,00 3,75 4,20 2,29 2,25 1,15 3,93 1,05 0,84 Cotizacin (euros) ltimo 33,76 17,27 1,03 3,72 0,75 0,70 7,33 3,72 2,16 4,64 5,19 0,09 1,34 1,16 1,14 1,83 2,24 1,42 18,61 1,80 2,40 2,10 1,42 0,80 0,90 2,30 2,84 11,37 1,00 0,65 4,70 3,50 4,77 3,92 2,01 2,26 1,68 2,61 0,18 0,84 Mx. 37,53 18,35 2,22 6,83 1,15 1,15 7,53 7,50 2,47 4,67 5,23 0,15 1,34 1,46 3,35 1,91 2,54 2,38 18,91 1,80 4,00 2,89 1,60 2,40 4,29 2,56 2,89 16,65 2,41 2,33 4,82 4,53 44,19 4,57 2,26 2,35 1,74 3,47 0,22 0,84 Mn. 25,69 12,34 0,82 3,61 0,36 0,30 4,97 3,09 1,75 4,20 4,42 0,08 1,34 0,50 1,05 1,40 0,93 1,42 11,95 1,24 2,03 1,74 1,00 0,70 0,90 2,17 2,84 8,55 0,97 0,54 3,18 3,50 4,77 3,92 2,01 2,10 1,14 2,61 0,18 0,84 2013 (1) (1) (1) (1) Cotizacin (euros) Divid. Rentab. Rentab. Divid. Rentab. (euros) (%) ltimo Mx. Mn. (euros) (%) Ibex 5,64 139,36 39,31 39,64 32,24 6,76 180,21 -13,25 10,00 -4,82 26,99 28,50 17,58 10,90 30,97 -13,90 0,61 -81,84 1,42 1,60 0,80 0,61 -79,24 -31,16 0,75 -74,78 9,79 10,04 3,62 0,83 -41,25 -35,28 0,26 -83,63 0,83 1,08 0,42 0,26 -82,48 -35,18 0,03 -92,00 0,83 0,91 0,53 0,03 -90,63 -35,48 1,16 -37,46 11,18 11,30 7,33 1,28 -8,90 -35,64 -82,29 1,35 4,20 1,15 -93,57 -37,68 0,25 -62,09 2,40 2,82 1,97 0,30 -57,30 -39,10 0,47 -26,86 4,75 4,85 4,47 0,51 -25,14 -38,79 0,49 -39,60 9,38 9,40 5,19 0,60 5,43 -38,76 -95,70 0,10 0,16 0,05 -95,36 -36,24 0,20 -72,88 1,34 1,34 1,34 0,20 -72,88 -18,92 -39,58 0,45 1,30 0,45 -76,56 -2,30 -91,14 1,25 1,52 1,07 -90,28 -4,59 -57,54 1,42 1,87 0,99 -67,05 -18,42 0,12 -31,66 11,88 11,98 2,30 0,14 244,28 -12,64 -58,11 4,59 4,67 1,34 35,40 -12,75 0,40 73,67 27,22 27,97 17,77 0,79 156,45 -7,31 -55,67 1,80 1,80 1,80 -55,67 10,03 -39,85 1,38 2,40 1,38 -65,41 5,44 -13,58 1,71 2,26 1,33 -29,63 -5,67 0,04 -8,23 1,80 1,84 1,29 0,06 16,95 -8,73 -71,22 0,43 0,83 0,43 -84,53 -5,45 -80,69 0,52 0,84 0,45 -88,84 -5,45 0,06 -14,72 4,02 4,14 2,25 0,14 50,75 -0,01 0,19 9,81 2,74 2,84 2,64 0,25 8,83 -1,84 0,85 -56,53 12,84 13,67 8,15 0,85 -51,32 -10,85 -64,29 0,31 1,26 0,31 -88,93 -12,40 -82,14 1,10 1,38 0,29 -69,78 -4,73 0,09 37,47 6,64 6,99 4,90 0,19 96,69 -6,32 -12,50 3,10 3,43 3,10 -22,50 -5,17 27,14 0,96 7,91 0,55 -74,51 -0,57 -6,67 3,64 3,92 3,55 -13,33 0,21 -12,23 1,55 2,01 1,55 -32,31 0,48 0,44 2,20 2,28 1,58 -2,22 11,06 46,09 10,49 10,79 1,68 812,17 16,85 0,09 -30,65 6,78 7,37 2,03 0,56 90,47 20,85 -82,67 0,05 0,18 0,00 -95,24 28,69 0,96 0,99 0,84 14,29 16,72
Repsol IV Telefnica I Repsol V Argentaria I (Bbva) Telefnica II Adolfo Dominguez Repsol V C.V.N.E. Bodegas Riojanas Endesa III Iberpapel ACS Dinamia Argentaria II (Bbva) Endesa IV Europac Funespaa Indra Ferrovial D.Telekom I RED Elctrica Repsol OHL I.Colonial Bbva D.Telekom II Prisa Zeltia Eads SCH Gamesa KPN Deutsche Post Inditex Ence Enags Telecinco Renta Corporacin Grifols GAM
Tcnicas Reunidas BME Vocento Clnica Baviera Realia Solaria Almirall Codere Fluidra Renta 4 Rovi Vrtice 360 CAM Zinkia Sanjos Imaginarium Lets Gowex Medcomtech Amadeus Negocio Neuron Biopharma AB Biotics Enel Green Power Bodaclick Nostrum Altia Commcenter Aperam Euroespes Catenon DIA Lumar Bankia Secuoya Gri Bionaturis Carbures Europe Ibercom Suvitas 1nkemia
Consulte la rentabilidad de las OPVs y de los colocadores online en: www.expansion.com/opvs
(1) Los dividendos abonados incluyen slo los percibidos desde la colocacin, que se van acumulando ao a ao. Incluye tambin las devoluciones de capital. Rentabilidad: refleja la revalorizacin de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocacin ms los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (2)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 293,71%. (3)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 96,25%. (4)La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al -8,16%. (6)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 11 27%. (7)La rentabilidad incluyendo la ampliacin de capital gratuita en la proporcin 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al -27 53%.
VALORES DEL MERCADO DE CORROS

Valor LTIMA SESIN Cierre Dif.(%) ANUAL Ttulos Mximo Mnimo Sigla Bolsa
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Buenos Aires
Repsol Telefnica B. Santander
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BLOQUES CONVENIDOS
Valor Abengoa B Acciona Acerinox ACS Alba Almirall Amadeus ArcelorMittal Atresmedia B. Popular B. Santander Bankinter BBVA BME Caixabank Campofro Cie Automotive Dia EBRO Enags Endesa FCC Ferrovial Gamesa Gas Natural Grifols Grifols Cl.B IAG Iberdrola Inditex Indra Jazztel PLC Liberbank Mapfre Mediaset Meli Hotels Int. NH Hoteles Obrascn H.L. Prosegur Red Elctrica Repsol Sacyr Tcnicas Reunidas Telefnica Tubacex Vale do Rio Doce Viscofan TOTAL ltimo (euros) 1,66 46,35 9,50 22,94 43,10 11,19 27,13 12,48 10,91 4,21 6,42 4,45 8,48 26,86 3,61 7,14 7,40 6,61 17,04 19,47 21,92 15,43 13,48 6,87 18,15 32,62 24,79 4,39 4,71 115,65 11,09 7,70 0,61 2,91 8,30 8,77 4,02 28,48 4,56 45,49 18,56 3,57 39,26 12,22 2,82 10,80 39,23 Banda de precios Desde Hasta 1,66 1,68 46,35 46,35 9,50 9,60 22,94 22,94 43,10 43,10 11,19 11,19 27,13 27,14 12,48 12,48 10,89 10,93 4,20 4,21 6,40 6,44 4,45 4,45 8,44 8,52 26,80 26,86 3,60 3,61 7,13 7,14 7,40 7,40 6,61 6,61 17,04 17,04 19,47 19,50 21,87 21,92 15,43 15,43 13,48 13,48 6,86 6,87 18,00 18,15 32,61 32,62 24,79 24,79 4,38 4,40 4,70 4,74 115,50 115,70 11,05 11,09 7,69 7,70 0,61 0,61 2,91 2,91 8,30 8,30 8,66 8,77 4,02 4,02 28,25 28,48 4,56 4,56 45,49 45,95 18,47 18,65 3,57 3,59 39,26 39,32 12,17 12,22 2,82 2,82 10,80 10,80 39,23 39,23 Ttulos 897.520 11.820 79.000 13.888 8.000 60.977 657.022 86.886 552.677 4.468.480 11.197.581 473.535 5.159.844 114.438 5.851.099 242.272 23.028 299.153 103.054 214.611 143.073 127.000 559.612 507.710 4.190.950 169.138 75.063 363.000 2.389.794 855.233 297.931 888.443 3.396.914 1.861.291 39.099 462.638 271.847 431.584 312.969 1.260.345 3.129.978 391.284 70.000 1.854.904 215.647 5.753 44.616 54.830.701 Efectivo 1.492.133 547.798 753.308 318.521 344.770 682.333 17.826.568 1.083.903 6.031.867 18.778.917 71.900.051 2.108.610 43.705.302 3.068.679 21.061.788 1.727.822 170.453 1.977.401 1.755.525 4.184.013 3.130.936 1.958.975 7.540.772 3.485.691 75.854.776 5.515.692 1.860.812 1.593.754 11.276.404 98.862.839 3.300.532 6.836.595 2.070.666 5.414.496 324.580 4.021.987 1.093.505 12.215.018 1.427.139 57.908.073 58.059.646 1.399.767 2.751.275 22.624.335 608.168 62.132 1.750.063 592.468.387
Ag. de Sabadell A Ag. de Sabadell B Agrofuse Ahorro Familiar Alza Real Estate Amci Habitat Ayco Barcino Bodegas Bilbanas Cartera Industrial Rea Cementos Molins Cevasa -AC.L.H. D Damm Desa Finanzas e Inversiones Fletamentos -AH. Vasco Leonesa Inmofiban Inmolevante Inverfiatc Inverpyme Libertas Liwe Espaa Minersa Mob. Monesa Plarrega Invest Ronsa Tr Hotel Uncavasa Unin Europea Inv. Urbar Ingenieros
3,110 54,950 7,260 6,100 3,570 5,000 7,150 1,580 6,600 1,920 7,490 149,000 26,000 4,730 12,500 39,950 483,500 1,940 2,300 9,570 0,380 0,310 2,850 10,000 10,950 4,800 6,010 49,000 19,000 1,130 4,800 3,300 0,800
= = = = = Fe. 10 = = = 0,08 = = = -0,07 = = Mz. 06 = 15 En 0,87 0,02 = = = = = En. 10 = En. 10 05 Fe -2,90 = =
600 1.041 2 40 2.467 640 2.000 86
3,370 58,000 11,000 20,500 3,570 9,800 1,580 6,600 2,080 7,800 155,000 26,500 5,800 12,500 39,950 2,000 2,300 9,570 0,400 0,310 2,850 10,000 10,950 4,800 1,130 15,700 7,390 1,020
Ab 3,110 No Jn 54,200 Jn Ag 7,150 Se Jn 6,100 No No 3,570 No Fe 7,150 No No 1,580 No No 6,350 En Mz 1,190 Ag My 7,000 En My 149,000 No No 22,500 En Fe 4,500 Jl No 12,500 No No 39,950 No Ag 1,940 No En 2,300 En No 8,480 No No 0,200 My No 0,280 Fe No 2,570 No No 5,770 Ab No 10,950 No No 4,800 No 1,130 4,800 3,250 0,600
MAD MAD MAD MAD BAR BAR MAD MAD BIL MAD BAR MAD MAD BAR BAR MAD MAD MAD MAD MAD BAR BAR VAL MAD MAD BAR BAR MAD BAR MAD MAD MAD
225,00 146,00 79,00

Cierre
2,82 1,94
Variacin da (%)
59 206 345
Ttulos Negociados
Frncfort
Acerinox
9,55
1,30
ACCIONES PREFERENTES
VALOR Volumen Ttulos Euros
BBVA B. Sabadell Endesa Ercros Iberdrola Inditex NH Hoteles Repsol Telefnica
8,52 1,80 21,82 0,49 4,72 114,88 3,97 18,61 12,24

Cierre
1,49 4,05 -0,49 1,46 0,79 0,03 -1,61 0,79 0,78

Variacin da (%)
3.634 2.700 925 9.783 280 2.394 20.635

Ttulos Negociados
Lisboa
B. Santander
6,43
Cierre
0,63
Variacin da (%)
32.842
Ttulos Negociados
Grifols Cl.B Prisa Cl .B
6.704.573,21 272.020 14.856,00 37.400
24,65 0,40
Pars
EADS Arcelor
PAGO DE DIVIDENDOS
VALOR Da Concep. Bruto Neto
51,74 12,50
Cierre
0,64 -0,24
Variacin da (%)
1.575.006 5.661.408
Ttulos Negociados
Nueva York
Repsol B. Santander Telefnica BBVA
DICIEMBRE Ferrovial Enags Mapfre
10-12 19-12 20-12
A 0,4000 0,3160 A 0,5030 0,3974 A 0,0500 0,0395
25,24 8,77 16,51 11,52
1,37 1,74 1,23 2,04
15.557 772.320 164.767 207.451

Porcentaje sobre total
Total
Ttulos negociados
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = nico. E = Extra.
8.470.312
6,72%
EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAOLES (CDS)

Emisor Precio (1) (puntos) Diaria Variacin (en puntos) Semanal Mensual
Fe Jl En Se
Fe No No Mz
Melia Hotels Intl S A Telefnica BBVA Endesa Altadis Bankia SA Santander Gas Natural Reino de Espaa
425 158 158 74 35 256 154 120 123
1 -1 -3 0 0 -11 -2 -3 -3
-24 -5 -13 -10 -1 -14 -9 -8 -3
-7 -2 -3 -2 0 -8 -3 -2 -2
Cuando aparece el prec o de cierre pero no los ttulos negociados significa que sobre el valor existi una orden de compra o venta en la sesin, pero que finalmente no se ha realizado la operacin al no encontrar contrapartida Se incluyen los valores que cotizan en el merca do de corros y que no son sicav Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com Las sicav que han cotizado durante la sema na anterior estarn en las pg nas del peridico del lunes Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia
(1) El precio refleja el coste anual de comprar un Credit Default Swap (CDS) de los respect vos emisores Estos contratos protegen a los inversores del riesgo de mpago del emisor de bonos Cuanto ms altos, ms percepcin de riesgo Est medido como el porcentaje (en pun tos bsicos) sobre el valor nominal de un bono a cinco aos del emisor Las empresas incluidas son los emisores espaoles que ms l qui dez tienen habitualmente en el mercado de CDS Fuente: Markit
CUADROS
EURO STOXX 50
Pas Sector VALOR CIERRE (Euros) Diaria Variacin (%) Semanal Mensual En el ao Volumen diario Capitalizacin float (m. euros) Mx. ao (2) Mn. ao (2) Peso Stock50e(%) Semanal (1) Volumen medio diario 3 meses (1) Variacin(%) Beneficio accin 2013 2014E
(*) 2) (*)
22-11-2013
Rent. divid. (%) 2013 2014E PER(3)(*) 2013 2014E
ndice EURO STOXX 50 3.055,98 0,38 0,05 0,34 15,94 FRA Qumico AIR Liquide SA 101,65 0,35 0,40 -0,88 6,94 364.828 ALE Seguros Allianz Se-Vink 126,70 -0,12 -1,13 1,85 20,90 1.177.212 BEL Bebidas Anheuser-Busch I 75,99 -0,84 -2,26 0,25 15,59 1.340.778 ALE Logistica Deutsche Post-Rg 24,86 0,63 -1,35 0,22 49,76 2.792.452 HOL Tecnologa Asml Holding NV 67,28 0,57 1,66 -1,44 40,17 1.507.340 FRA Seguros AXA 19,01 0,98 2,78 1,55 42,40 5.725.813 ESP Banca Banco Santander 6,43 0,80 0,63 -4,06 5,38 56.882.970 ALE Qumico Basf SE 76,64 -0,14 -1,74 3,61 7,72 1.649.786 ALE Qumico Bayer Ag-Reg 95,93 -0,05 1,10 6,13 33,44 1.589.881 ALE Autos Bayer Motoren WK 83,77 0,76 2,72 2,35 14,86 1.104.376 ESP Banca Bbva 8,48 1,27 0,69 -8,89 21,90 21.184.156 FRA Banca BNP Paribas 54,67 1,03 0,35 0,90 28,38 2.255.819 FRA Distribucin Carrefour SA 27,97 1,60 2,15 1,47 44,59 2.578.591 IR Materiales CRH PLC 18,71 -0,13 -1,94 2,84 22,09 1.092.601 ALE Autos Daimler AG 60,13 0,84 2,49 3,46 45,52 2.139.184 FRA Alimentacin Danone 54,86 0,37 -0,31 1,20 9,93 949.664 ALE Banca Deutsche Bank-Rg 34,14 1,07 0,78 -6,85 3,61 5.345.744 ALE Telecom Deutsche Telekom 11,28 0,00 0,89 -2,63 31,24 7.909.517 ALE Elctricas E.On SE 14,02 -0,53 3,81 4,20 -0,53 10.857.325 ITA Elctricas Enel SPA 3,29 -0,42 -0,12 2,81 4,84 22.589.188 ITA Petrleo ENI SPA 17,94 -0,11 -0,66 0,17 -2,18 6.621.005 FRA Sanidad Essilor Intl 77,55 0,32 0,87 -2,32 2,01 427.757 FRA Telecom Orange 9,52 1,10 -1,70 -10,59 14,19 11.395.130 FRA Elctricas GDF Suez 17,30 0,87 -1,87 -5,52 11,08 4.279.369 ITA Seguros Generali Assic 16,52 -0,84 0,79 -4,67 20,23 6.950.873 ESP Elctricas Iberdrola SA 4,72 0,49 0,17 3,08 16,38 16.920.351 ESP Distribucin Inditex 115,65 0,57 -1,83 -1,53 9,90 1.490.645 HOL Financiero ING Groep NV 9,55 0,45 -0,30 1,21 35,26 10.672.057 ITA Banca Intesa Sanpaolo 1,73 -0,63 1,59 -6,25 32,77 91.114.242 HOL Tecnologa Koninklijke Phil 26,09 0,50 -0,48 0,81 31,16 2.127.034 FRA Lujo Loreal 124,90 0,08 -0,36 -3,37 19,07 444.356 FRA Lujo Lvmh Moet Hennes 140,00 0,39 -0,25 -0,28 0,86 550.691 ALE Seguros Muenchener Rue-R 156,90 0,51 1,23 5,16 15,37 635.882 FRA Industria Eads NV 51,74 0,64 -0,40 8,49 75,39 1.575.006 ESP Petrleo Repsol SA 18,65 0,70 0,78 -4,31 21,62 7.865.467 ALE Elctricas RWE AG 28,79 1,39 9,76 6,14 -7,86 5.508.996 FRA Materiales Saint Gobain 38,67 0,97 -1,44 1,51 20,03 1.411.686 FRA Farmacia Sanofi 78,13 -0,41 -2,23 4,59 9,44 2.240.769 ALE Tecnologa SAP AG 60,26 0,10 -1,05 5,59 -0,71 1.948.331 FRA Consumo disc Schneider Electr 60,79 2,50 -1,41 -2,89 10,87 1.750.245 ALE Industria Siemens Ag-Reg 96,87 0,97 0,16 4,84 21,61 1.799.447 FRA Banca SOC Generale 40,56 0,35 -2,19 -2,75 43,14 2.711.070 ESP Telecom Telefonica 12,23 0,82 -0,69 -6,50 20,02 12.261.915 FRA Petrleo Total SA 44,88 0,94 1,45 1,54 15,05 3.362.152 HOL Financiero Unibail-Rodamco 192,00 0,26 -0,18 -0,16 5,52 209.873 ITA Banca Unicredit SPA 5,28 0,48 3,23 -5,29 42,47 40.133.666 HOL Alimentacin Unilever Nv-Cva 28,73 -0,48 -0,40 -0,76 -0,35 3.634.842 FRA Construccion Vinci SA 46,13 -0,49 -2,19 -2,62 28,27 1.323.318 FRA Media Vivendi 18,62 0,46 -0,61 -2,39 9,85 4.189.780 ALE Autos Volkswagen-Pref 194,70 -0,46 0,10 9,91 13,10 889.507 (1) En nmero de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidos como promedio de mercado.
2.294.291 31.706 57.839 122.135 30.056 30.062 45.496 72.851 70.392 79.329 53.804 49.088 68.035 20.250 13.697 64.305 34.618 34.806 50.209 28.044 30.937 65.197 16.710 25.223 41.742 25.720 29.471 72.088 36.675 28.089 24.473 75.734 71.077 28.139 40.475 24.291 17.539 21.447 103.729 74.030 34.092 85.342 32.399 55.659 106.668 18.670 30.586 87.895 27.737 24.933 88.696
3.106,64 105,65 129,60 79,60 25,48 75,05 19,10 6,78 78,35 97,10 84,05 9,40 55,51 27,98 19,40 60,96 60,45 38,73 11,93 14,92 3,37 19,59 89,99 10,70 19,52 17,42 4,79 121,49 9,93 1,86 26,71 137,85 150,05 158,65 54,50 19,94 32,50 40,33 87,03 65,00 66,99 97,61 42,97 13,14 45,67 209,00 5,70 33,09 48,35 19,35 196,90
2.494,54 88,55 96,52 63,44 15,28 42,98 12,25 4,79 64,09 67,84 63,27 6,18 37,47 18,47 13,60 36,46 48,36 29,41 7,98 11,82 2,28 15,16 71,90 7,03 14,05 11,79 3,47 89,90 5,52 1,09 19,54 102,60 117,80 128,10 24,26 15,01 20,48 27,11 65,91 51,87 51,20 73,08 23,44 9,47 35,18 164,20 3,16 27,24 32,74 14,00 136,60
100,00 1,69 1,37 1,17 2,06 0,99 4,22 2,58 1,43 1,71 3,01 3,14 0,92 0,72 1,35 1,85 1,26 1,25 1,82 1,60 0,89 1,49 1,12 1,72 1,80 3,75 1,96 3,05 1,28 1,58 0,80 1,30 1,99 1,34 0,98 0,75 5,01 1,29 4,29 3,79 0,94 1,40 3,04 2,59 1,52 1,49 5,37 2,40 1,26 2,55 3,08
531.817.638 473.581 1.475.619 1.151.723 4.489.936 1.244.057 4.608.693 60.667.090 2.181.226 1.764.085 1.213.919 32.578.410 3.097.994 1.646.521 1.389.530 2.493.962 1.640.369 4.859.424 9.349.603 12.158.390 36.241.660 10.454.390 418.080 9.162.542 5.565.610 6.764.564 29.386.820 801.502 12.497.800 135.541.100 2.590.301 569.196 653.415 637.998 2.098.315 7.658.405 6.313.136 1.333.123 2.084.143 2.446.972 1.309.296 1.687.427 4.257.940 27.233.610 3.329.743 224.953 62.221.210 3.249.092 1.438.452 4.478.938 683.779
672.855.843 553.349 1.467.438 1.343.066 4.942.790 1.196.296 5.864.667 88.800.470 2.438.562 1.839.349 1.429.162 39.960.220 3.366.546 2.179.723 1.033.401 3.081.267 1.591.201 5.603.302 12.753.180 10.432.970 40.919.640 18.294.860 601.761 11.082.030 4.770.156 6.716.662 30.539.660 2.357.002 16.971.250 163.828.200 3.274.390 514.280 689.741 618.651 2.169.722 6.328.354 4.254.921 1.441.959 2.630.004 2.891.292 1.368.218 2.022.574 4.353.082 55.307.820 4.203.876 274.365 75.996.420 4.341.252 1.409.161 4.415.728 959.181
-21,00 -14,40 0,60 -14,20 -9,20 4,00 -21,40 -31,70 -10,60 -4,10 -15,10 -18,50 -8,00 -24,50 34,50 -19,10 3,10 -13,30 -26,70 16,50 -11,40 -42,90 -30,50 -17,30 16,70 0,70 -3,80 -66,00 -26,40 -17,30 -20,90 10,70 -5,30 3,10 -3,30 21,00 48,40 -7,50 -20,80 -15,40 -4,30 -16,60 -2,20 -50,80 -20,80 -18,00 -18,10 -25,20 2,10 1,40 -28,70
5,24 13,24 4,75 1,52 2,26 2,03 0,42 5,34 5,74 7,92 0,42 4,60 1,36 0,60 5,15 2,89 3,01 0,64 1,20 0,32 1,36 2,97 0,99 1,39 1,40 0,40 4,12 0,96 0,07 1,56 5,10 7,11 16,86 2,65 1,58 3,91 1,96 5,12 3,32 3,90 6,74 3,24 0,98 4,90 10,13 0,18 1,55 3,41 1,24 20,44
5,79 13,54 5,41 1,65 3,37 2,17 0,52 5,88 6,47 8,11 0,66 5,27 1,61 0,90 5,66 3,08 4,17 0,69 1,05 0,31 1,68 3,28 0,97 1,37 1,47 0,36 4,66 1,12 0,14 1,83 5,46 8,04 16,89 3,52 1,54 2,47 2,60 5,79 3,71 4,40 7,66 4,37 1,02 5,07 10,90 0,35 1,65 3,62 1,30 23,56
2,46 3,55 1,58 2,82 14,43 3,79 9,41 3,39 1,98 2,99 4,95 2,74 2,07 3,34 3,66 2,64 2,20 6,21 7,85 4,56 6,08 1,13 2,10 8,67 1,21 6,42 1,90 2,90 2,87 1,84 2,07 4,47 1,16 5,14 6,96 3,21 3,55 1,41 3,08 3,10 1,11 2,86 5,26 4,37 1,70 3,65 3,84 5,37 1,83
2,46 19,41 17,57 3,55 9,57 9,36 1,58 21,64 19,03 2,82 16,32 15,05 0,79 29,78 19,96 3,79 9,35 8,75 9,41 15,27 12,43 3,39 14,36 13,03 1,98 16,69 14,82 2,99 10,56 10,30 3,77 20,01 12,85 2,74 11,88 10,37 2,07 20,55 17,34 3,34 30,98 20,76 3,66 11,67 10,61 2,64 18,98 17,83 2,20 11,31 8,18 6,21 17,58 16,26 7,85 11,71 13,33 4,56 10,25 10,61 6,08 13,19 10,67 1,13 26,15 23,64 5,25 9,59 9,78 8,67 12,43 12,66 1,21 11,79 11,21 3,28 11,81 13,08 1,64 28,05 24,80 9,93 8,54 2,90 24,66 12,51 2,87 16,70 14,27 1,84 24,51 22,88 2,14 19,68 17,42 4,47 9,31 9,29 1,16 19,53 14,70 5,14 11,83 12,13 3,48 7,34 11,63 3,21 19,73 14,88 3,55 15,27 13,50 1,41 18,12 16,22 3,08 15,58 13,81 3,10 14,35 12,63 1,11 12,51 9,28 2,86 12,43 11,94 5,26 9,15 8,85 4,37 18,95 17,61 1,70 28,85 15,00 3,65 18,50 17,43 3,84 13,54 12,75 5,37 15,04 14,32 1,83 9,54 8,28 Un euro = 166,386 ptas.
n ormac n ac
ada por
902 50 50 50
www cor a consors es
S&P EUROPE 350

Nombre (*) Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*)
22-11-2013
Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
ALEMANIA (1) Adidas AG (C) 89,16 Allianz SE (F) 126,70 Basf SE (M) 76,64 Bayer AG (S) 95,93 Bayer Motoren Werke (C) 83,77 Beiersdorf AG (BC) 73,65 Brenntag AG (I) 130,95 Commerzbank AG (F) 10 29 Continental AG (C) 150,35 Daimler AG (C) 60,13 Deutsche Bank AG (F) 34,14 Deutsche Boerse AG (F) 55,43 Deutsche Lufthansa (I) 15,79 Deutsche Post AG (I) 24,86 Deutsche Telekom (T) 11,28 E,on SE (SB) 14,02 Fresenius Medical (S) 47,86 Fresenius SE & CO (S) 98 87 GEA GR. AG (I) 34,35 Heidelbergcement AG (M) 56,34 Henkel AG & CO (BC) 81,48 Infineon Technol. (IT) 7,28 K & S AG (M) 19,11 Lanxess AG (M) 47,23 Linde AG (M) 145,85 MAN AG (I) 89,21 Merck Kgaa (S) 126,90 Metro AG (BC) 36 15 Munich RE AG (F) 156,90 Osram Licht AG (I) 43,15 Porsche Automobil (C) 73,31 Qiagen AG (S) 17,47 RWE AG (SB) 28,79 Salzgitter AG (M) 31,40 SAP AG (IT) 60,26 Siemens AG (I) 96 87 Thyssenkrupp AG (M) 18,78 Volkswagen AG (C) 188 15 Volkswagen AG Nvtg PRF (C)194,70 AUSTRIA (1) Erste GR. Bank AG (F) 25,58 OMV AG (E) 35 66 Telekom Austria AG (T) 6,13 Voestalpine AG (M) 36,44 BLGICA (1) Ageas (F) 30,87 Anheuser Busch (BC) 75,99 Belgacom SA (T) 21,44 Bruxelles Lambert (F) 64 37 Colruyt SA (BC) 39,79 Delhaize GR. (BC) 42 74 KBC GR. NV (F) 39,70 Solvay (M) 110,00 UCB SA (S) 49,55 Umicore (M) 32,76 DINAMARCA (2) AP Moller - Maersk (I) 53.800,00 Carlsberg AS B (BC) 582 00 Danske Bank A/S (F) 122,60 Novo Nordisk AS B (S) 952 00 Novozymes AS B (S) 208,50 Vestas Wind Systems (I) 153,60 ESPAA (1) Abertis Infraestructuras (I) 15,14 Acciona SA (SB) 46,15 ACS (I) 22,93 Amadeus IT Hldg SA (IT) 27 22 Banco DE Sabadell SA (F) 1,82
0,30 -0,10 -0,10 -0,10 0,80 -0,50 = -0 10 2,20 0,80 1,10 0,80 0,50 0,60 = -0,50 = -0 60 0,70 -0,70 -0,50 0,70 -1,60 -2,60 -0,40 -0,10 0,70 -0 40 0,50 0,40 -0,70 0,30 1,40 0,90 0,10 1 00 0,30 0 20 -0,50
32,40 20,90 7,70 33,40 14,90 19,00 31,70 71,70 45,50 3,60 20,00 10,80 49,80 31,20 -0,50 -8,50 13 50 40,40 22,90 31,00 18,70 -45,40 -28,70 10,50 10,50 27,10 72 10 15,40 18,80 27,10 -7,90 -20,40 -0,70 17 80 5,70 15 60 13,10
89,16 No 128,95 No 78,00 No 95,98 No 83,77 No 74,21 No 131,05 My 11 09 My 150,35 No 60,44 Oc 38,53 Fe 59,29 Oc 17,10 Jn 25,20 No 11,93 Oc 14,71 Ab 55,60 Ab 99 80 No 34,35 No 60,54 My 82,68 No 7,61 Se 37,53 Mz 68,99 Fe 153,90 My 89,74 Fe 127,15 Ag 36 63 No 158,65 Ab 44,08 No 73,80 No 18,05 No 32,38 No12 41,10 En 64,80 Mz 96 98 No 19,41 No 188 15 No 195,60 No 26,94 No 39 69 My 6,38 Oc 36,44 No 32,18 Oc 78,66 Ab 23,25 En 66 29 No 44,42 Se 53 20 Ag 40,75 No 118,90 My 50,03 No 42,51 Di12
65,58 No12 96,93 No12 64,79 Ag 68,64 No12 63,93 Ab 59,82 No12 95,03 No12 1 08 Ab 80,04 No12 36,69 No12 29,68 Ab 41,80 No12 12,51 No12 15,65 No12 8,01 Fe 11,94 Jl 47,00 Oc 81 91 En 24,47 Di12 39,15 No12 59,82 En 5,42 Ab 15,92 Ag 43,03 Jl 128,60 En 79,37 No12 97,06 Fe 20 88 Mz 129,10 No12 Jl 52,95 No12 13,49 Di12 20,74 Ag 24,78 Jl 52,20 Oc 76 00 Jn 13,16 Ab 132 60 Ab 138,50 Ab
25.271,10 78.262,37 95.363,87 107.471,00 36.208,99 9.806,12 9.136,33 13.168 90 20.369,28 81.019,23 47.153,06 14.493,10 4.917,92 30.538,91 46.254,27 37.992,63 13.743,07 17.442 93 8.240,05 10.733,43 19.666,53 10.650,21 4.459,69 5.323,17 36.554,40 4.259,43 11.211,91 6.984 13 33.927,49 4.895,88 15.207,87 5.657,45 19.074,58 1.636,14 77.162,17 104.056 00 9.814,69 9.024 73 38.146,58
1,60 6,50 -1 70 30 30 1,10 6,70 0,20 31,70 -0,50 -0,80 1,10 -0 20 -0,50 -0 70 0,70 -2,50 0,50 -1,60 -2,40 -0 10 0,50 -0 60 -0,70 0,70 0,50 0,10 = 0 60 2,40 15,60 -3,40 7 00 6,10 41 30 51,80 0,60 14,60 -21,40
19,34 Jl 10.420,28 27 15 No12 6.955 73 4,75 Jn 1.837,97 22,34 Ab 5.363,38 20,28 No12 9.659,22 63,90 En 82.581,62 16,32 Jl 4.025,47 56 86 Jn 7.035 63 34,63 Di12 3.724,04 26 92 No12 5.899 06 22,23 No12 13.455,59 97,44 Jl 8.835,65 38,45 Jn 7.877,70 31,59 Jl 4.952,23 13.531,50 11.182 44 17.294,34 74.180 47 9.080,41 5.683,11
26,30 55.500,00 No 39.960,00 Ab 5 10 602 50 Fe 503 50 Jn 28,20 129,50 No 93,50 No12 3 90 1.070 00 Fe 853 50 Jn 31,00 220,80 Oc 151,50 No12 382,10 167,20 No 25,88 No12 21,90 -17,90 20,40 42 90 -8,10 15,98 Oc 64,76 En 24,85 Oc 27 97 No 2,23 Di12
10,99 No12 7.545,50 34,06 Jl 1.610,82 15,79 Di12 5.510,36 17 83 Di12 15.677 03 1,28 Jn 9.339,82
Banco Popular (F) 4 20 Banco Santander SA (F) 6,43 Bbva (F) 8,48 DIA (BC) 6,64 Enagas SPA (SB) 19,45 Ferrovial SA (I) 13,52 GAS Natural SDG SA (SB) 18 10 Iberdrola SA (SB) 4,72 Inditex SA (C) 115 65 RED Electrica Corp. (SB) 45,70 Repsol SA (E) 18,65 Telefonica SA (T) 12,23 FINLANDIA (1) Fortum OYJ (SB) 17,09 Kone Corp B (I) 69,05 Metso OYJ (I) 29,83 Nokia OYJ (IT) 5,98 Nokian Renkaat OYJ (C) 37,50 Sampo OYJ A (F) 34 59 Stora Enso OYJ R (M) 7,30 Upm-Kymmene OYJ (M) 12 54 Wartsila OYJ B (I) 35,75 FRANCIA (1) Accor (C) 33,90 AIR Liquide (M) 101,65 Alcatel-Lucent SA (IT) 2,87 Alstom (I) 26,42 AXA (F) 19,01 BNP Paribas (F) 54,67 Bouygues (I) 27,79 CAP Gemini SA (IT) 47 78 Carrefour SA (BC) 27,97 C.Guichard-Perrachon (BC) 81 79 Christian Dior (C) 142,65 Credit Agricole SA (F) 8,87 Danone (BC) 54,86 Dassault Systemes SA (IT) 85,33 Eads (I) 51,74 Edenred (I) 25 74 Electricite DE France (SB) 26,72 Essilor Intl (S) 77 55 GDF Suez (SB) 17,30 Hermes Intl (C) 250,15 Kering (C) 164,80 Lafarge (M) 52,47 Lagardere S,c,a, (C) 25,43 Legrand Promesses (I) 39 86 Loreal (BC) 124,90 Lvmh-Moet Vuitton (C) 140 00 Michelin Cgde B Brown (C) 80,55 Orange (T) 9,52 Pernod-Ricard (BC) 86,82 Peugeot SA (C) 10,23 Publicis Gr.E (C) 65,27 Renault SA (C) 64,43 Safran SA (I) 46,70 Saint-Gobain CIE DE (I) 38 68 Sanofi-Aventis (S) 78,13 Schneider Electric SA (I) 60,79 SES (C) 21,54 Societe Generale (F) 40,57 Sodexo (C) 72,29 Suez Environment SA (SB) 12,45 Technip SA (E) 73,94 Thales (I) 44 00 Total SA (E) 44,88 Valeo (C) 76,20 Vallourec (I) 41,04 Veolia Environnement (SB) 12,34
1 70 0,80 1,30 1,00 -0,60 0,10 -0 20 0,50 0 60 0,10 0,70 0,80 -0,50 -0,10 -1,50 0,80 0,70 0 60 0,40 -0 90 0,10 1,40 0,30 1,50 -0,60 1,00 1,00 -1,80 1 10 1,60 = = 0,50 0,40 0,40 0,60 0 30 -0,20 0 30 0,90 0,10 0,50 -0,30 0,60 -0 10 0,10 0 40 2,00 1,10 1,60 -0,70 1,20 2,20 0,20 1 00 -0,40 2,50 0,80 0,30 0,10 0,40 0,90 0 10 0,90 1,60 1,40 2,20
616 20 5,40 21,90 38,10 20,50 20,70 33 20 12,60 9 60 22,50 21,60 20,00 20,80 23,70 -6,90 104,20 24,60 42 10 39,10 42 40 9,30 27,00 6,90 185,80 -12,30 42,40 28,40 24,00 45 40 44,60 13 40 11,20 45,70 9,90 1,30 75,40 10 50 91,10 2 00 11,10 10,50 17,00 8,80 0,60 25 10 19,10 0 90 12,50 14,20 -0,70 87,00 44,20 58,40 43,30 20 00 9,40 10,90 -0,80 43,10 13,40 36,60 -14,90 67 60 15,00 102,50 3,90 34,80
4 45 Se 6,77 Oc 9,33 Oc 6,99 Oc 20,53 My 14,17 No 18 29 No 4,75 No 121 00 Oc 46,74 No 19,78 Oc 13,11 Oc 17,17 No 71,95 My 34,65 En 6,00 No 38,46 No 35 53 Oc 7,34 No 12 88 No 38,79 My 33,90 No 105,35 Ag 3,18 No 35,50 Mz 19,01 No 54,75 No 29,61 Oc 49 09 Oc 27,97 No 86 73 My 147,60 My 9,20 Oc 60,39 Ag 102,35 Jl 53,80 No 26 80 Mz 26,77 No 89 70 My 19,48 Oc 281,75 My 184,50 Ag 56,02 My 29,21 Mz 42 15 Se 136,65 My 149 25 Se 83,65 Oc 10,65 Oc 100,85 Mz 12,69 Se 65,27 No 68,39 Oc 48,04 No 39 69 Oc 86,67 My 65,99 Se 24,96 Ab 42,48 Oc 74,55 Ab 13,01 Oc 92,28 Se 45 79 No 45,27 Oc 76,50 No 50,97 Se 13,91 Oc
0 54 No12 4,84 Jn 6,24 Jl 4,57 Di12 15,05 No12 10,46 Di12 11 94 No12 3,60 Fe 91 75 Jn 35,63 No12 15,15 Fe 9,49 Fe 13,38 En 55,80 Di12 25,86 Jl 2,31 Ab 30,10 Jn 24 26 Di12 4,78 Ab 7 30 Jn 30,86 Oc 24,86 My 89,41 Fe 0,84 No12 24,30 Jl 12,31 No12 38,29 Ab 18,01 No12 31 38 No12 18,59 No12 67 61 No12 117,85 No12 5,65 No12 48,54 No12 80,48 Fe 24,39 No12 22 55 Ag 13,66 Di12 72 65 Fe 14,12 Fe 223,80 Di12 138,30 No12 42,99 No12 19,59 My 29 92 No12 103,25 Di12 119 25 Jn 59,20 Ab 7,10 Jl 84,90 Jn 4,50 Di12 43,13 No12 37,24 No12 30,65 No12 27 43 Ab 66,60 Fe 51,73 No12 20,89 Oc 24,30 Ab 61,60 No12 8,00 No12 73,25 No 26 01 En 35,25 Ab 34,30 No12 33,28 Ab 7,92 No12
9.113 15 100.034,00 66.596,04 5.564,35 5.347,02 7.792,38 8.585 88 30.805,09 35.158 09 6.699,88 20.807,85 67.109,63 10.078,36 19.010,13 5.407,54 30.314,04 6.699,05 22.575 09 5.628,52 8.920 15 7.451,25 8.244,78 42.845,96 10.760,29 7.825,16 48.048,48 77.422,91 6.727,63 10.300 48 23.592,78 6.366 82 10.535,90 13.203,11 44.085,06 7.581,98 35.743,35 7.010 81 10.706,31 22.638 09 35.612,42 3.219,87 16.612,77 13.235,40 4.110,30 14.207 33 42.086,24 52.052 05 20.426,58 29.725,89 23.716,35 3.294,97 14.578,84 18.068,79 16.094,34 24.041 85 128.361,00 46.147,27 13.148,85 43.890,49 9.541,00 4.888,75 10.748,13 5.667 85 143.851,00 8.183,20 6.529,82 7.707,75
Vinci (I) 46,13 Vivendi SA (T) 18,62 GRAN BRETAA (2) Aberdeen Asset Mgmt (F) 4,75 Aggreko (I) 15,64 Amec (E) 11,57 Anglo American (M) 13,80 Antofagasta Hldgs (M) 7,90 ARM Holdings (IT) 9,91 Asso. British Foods (BC) 22,91 Astrazeneca (S) 34 47 Aviva (F) 4,29 Babcock Intl GR. (I) 13,25 BAE Systems (I) 4,31 M
-0,50 28,30 0,50 9,90 -2,40 0,40 -0,50 -0,30 -0,90 2,80 0,20 1 40 -0,60 -0,60 0,40 29,50 -10,10 15,40 -27,10 -40,40 29,00 46,50 18 50 15,10 37,20 27,90
48,11 Oc 19,33 Oc 4,92 My 22,54 Di12 12,07 No 20,72 En 13,81 En 10,97 My 23,51 No 35 22 My 4,49 Oc 13,33 No 4,68 Se M
33,15 No12 37.428,78 14,13 Jn 32.088,53 3,29 No12 14,42 Oc 9,66 Ab 12,07 Jl 7,85 Jl 7,39 No12 14,50 No12 28 66 No12 2,94 Ab 9,66 Di12 3,10 9.149,35 6.802,98 5.702,53 31.098,99 4.920,70 22.124,62 13.230,63 69.754 51 20.313,87 7.738,16
M =
mM M
m =
M M M
M M m m W m w w
M M
M m m M M M m M mm M M M m m M M M M M = = m M M M M M mm TA A 1 M M M m M = M W w R ANDA 1 M m M M M m m M M HO ANDA 1 M M M M W W W m W W GREC A 1 M M M M M M
CUADROS
S&P EUROPE 350 (continuacin)
Nombre (*) Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*) Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.) Nombre (*)
22-11-2013
Nombre (*) Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
Precio Cambio Rentab. Mxima Mnima Valor Free float (**) % anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
Atlantia SPA (I) 15,78 B.Monte DEI Paschi DI SI. (F) 0,21 B.Popolare - Soc.Coop. (F) 1,34 CNH Industrial NV (I) 8,39 Enel SPA (SB) 3 29 ENI SPA (E) 17,94 Fiat SPA (C) 5,96 Finmeccanica SPA ORD (I) 5,28 Intesa Sanpaolo (F) 1,73 Luxottica GR. SPA (C) 38,48 Mediaset SPA (C) 3,38 Mediobanca SPA (F) 6,17 Pirelli & CO ORD (C) 11,31 Saipem SPA ORD (E) 16,59 Snam Rete GAS SPA (SB) 3 86 Stmicroelectronics NV (IT) 5,81 Telecom Italia SPA (T) 0,69 Tenaris SA (E) 16,62 Terna SPA (SB) 3,52 UBI Banca (F) 5,04 Unicredit SPA ORD (F) 5,28 NORUEGA (2) DNB ASA (F) 107,80
-1,20 -2,40 -1,10 0,20 -0 40 -0,10 1,40 0,40 -0,60 -1,50 3,70 1,40 0,60 -2,40 -0 30 = 0,60 -0,70 0,20 -0,30 0,50
15,40 -6,30 6,10 1,60 4 80 -2,20 57,10 21,30 32,80 23,80 117,50 32,30 30,70 -43,40 9 80 8,70 1,10 6,70 16,50 43,80 42,50
16,51 Oc 0,30 En 1,56 En 9,92 Se 3 37 No 19,48 En 6,45 Ag 5,82 Oc 1,84 Oc 42,65 My 3,94 Oc 6,73 Oc 11,31 No 34,27 Di12 3 88 No 7,64 My 0,76 En 18,44 Se 3,70 No 5,15 Oc 5,63 Oc 108,00 No
11,92 Jn 0,17 Ab 0,89 Jl 8,09 No12 2 30 Jl 15,29 Jn 3,41 No12 3,59 Mz 1,12 Mz 30,61 No12 1,26 No12 3,78 Ab 7,11 Ab 12,49 Jn 3 33 Di12 4,57 No12 0,47 Ag 14,72 Jn 2,85 No12 2,69 Jl 3,24 Ab
6.649,82 2.075,21 3.189,39 10.384,89 28.919 26 65.361,25 7.061,37 2.812,18 32.621,96 7.163,02 3.195,03 4.174,50 3.571,80 5.652,99 10.787 07 5.158,95 9.137,51 10.632,36 6.683,04 6.157,07 38.875,66
0,70 53,10
67,80 No12 16.184,77
Norsk Hydro AS (M) 26,03 Orkla AS (BC) 47,46 Seadrill LTD (E) 273,50 Statoil ASA (E) 139,50 Subsea 7 SA (E) 122 30 Telenor ASA (T) 150,40 Yara International. (M) 265 70 PORTUGAL (1) B.Espirito Santo (F) 1,00 Electric. DE Portugal (SB) 2,78 Galp Energia Sgps SA (E) 12,02 Portugal Telecom SA (T) 3 15 SUECIA (2) Alfa Laval AB (I) 150,80 Assa Abloy B (I) 329,50 Atlas Copco AB A (I) 185,70 Atlas Copco AB B (I) 166 90 Boliden AB (M) 90,00 Electrolux AB B (C) 159,10 Ericsson (IT) 82,05 Hennes & Mauritz AB B (C) 274,40 Hexagon AB (IT) 200,70
0,20 -6,60 -0,10 -2,10 = 34,50 -0,30 0,40 -1 40 -7 40 0,20 34,00 0 30 -3 00 -0,60 11,70 1,20 21,50 -0,70 2,20 2 10 -16 00 -1,20 0,50 0,80 1 30 -0,30 0,60 0,60 0,70 1,00 11,50 35,70 4,20 5 50 -26,30 -6,70 26,00 22,20 23,10
29,09 En 52,45 Jl 289,00 Se 146,90 Fe 143 00 Mz 153,40 No 298 00 En 1,15 En 2,78 No 13,35 Se 4 43 En 159,30 Se 331,60 No 192,20 Oc 174 60 Se 126,40 En 192,70 Ag 90,75 Se 281,70 Se 206,20 Ag
23,86 Jl 3.900,49 43,48 Oc 6.269,61 202,00 Ab 16.054,93 123,00 Jn 24.161,67 104 50 Jl 5.665 49 112,10 Di12 17.270,94 235 90 Oc 7.795 26 0,55 Jl 1,92 No12 11,25 Jl 2 71 Jl 124,30 No12 234,70 No12 155,90 Jn 138 30 Jn 80,50 Jl 154,00 Fe 59,10 No12 214,10 Di12 161,40 No12 2.994,17 9.098,85 3.510,93 3.060 67 7.145,04 16.684,98 18.209,06 9.880 61 3.734,53 5.573,07 37.882,78 39.273,07 7.860,55
Holmen AB B (M) Investor AB B (F) Millicom Intl Cellular (T) Nordea AB (F) Sandvik AB (I) Scania AB B (I) Securitas AB B (I) Skand Enskilda Bank. (F) Skanska Ab-B (I) SKF AB B (I) Ssab AB (M) Svenska Cellulosa B (BC) Svenska Handelsban. (F) Swedbank AB (F) Swedish Match AB (BC) Tele2 AB B (T) Teliasonera AB (T) Volvo AB B (I) SUIZA (2) ABB LTD (I) Actelion LTD (S) Adecco SA REG (I) Baloise Hldg REG (F)
225,40 208,70 600,00 82,75 90 80 128,50 67,85 78,50 123,20 176,20 45,90 192,50 301,70 167,10 204 40 79,75 54,35 85,40 23,04 74,95 68,75 107,10
0,40 1,20 -2,60 1,20 -0 30 0,50 -0,70 0,10 0,60 0,80 -0,10 0,90 0,70 0,50 0 60 -0,40 0,20 0,80 0,80 -0,80 -0,10 =
17,20 22,80 6,70 33,30 -12 30 -4,30 19,70 42,10 16,00 8,00 -18,80 36,50 29,80 31,60 -6 30 -31,90 23,40 -3,80 22,90 72,20 43,10 36,40
226,00 No 212,50 Oc 616,00 No 84,85 Ag 107 90 Fe 149,80 My 74,75 Oc 79,55 No 128,10 Se 184,70 Se 58,75 En 192,50 No 307,10 Ag 171,90 No 248 60 Jl 119,90 Di12 54,75 No 103,40 Se 23,35 No 76,45 No 70,45 No 108,40 No
172,80 Jn 145,60 No12 478,90 Jn 59,85 No12 78 65 Jl 126,10 No 50,55 No12 52,45 No12 103,90 No12 149,10 Ab 38,99 Jl 131,40 No12 228,00 No12 119,40 No12 200 20 Mz 75,65 Oc 42,36 Ab 81,75 No
1.742,24 14.421,64 5.924,77 40.042,19 15.218 58 6.004,45 2.972,50 20.416,41 7.298,97 10.113,82 1.274,21 18.029,08 22.410,23 23.531,96 6.263 99 3.588,82 18.208,96 19.265,36
17,40 No12 54.427,86 43,53 Di12 8.844,26 44,19 No12 11.761,85 77,50 No12 5.903,10
Clariant AG REG (M) 15,63 Credit Suisse GR. AG (F) 26,19 GAM Holding (F) 16,50 Geberit AG REG (I) 264,80 Givaudan AG (M) 1.277,00 Holcim LTD REG (M) 65,50 Julius Baer GR. (F) 41,71 Kuehne & Nagel Intl (I) 117,00 Lonza AG (S) 84,30 Nestle SA REG (BC) 66 80 Nobel Biocare (S) 13,65 Novartis AG REG (S) 72 20 Richemont,cie Financ. (C) 91,40 Roche Hldgs Genus (S) 253 60 SOC GEN Surveil (I) 1.990,00 Swatch GR. Ag-B (C) 581,50 Swiss Life REG (F) 189,40 Swiss RE REG (F) 80,40 Swisscom AG REG (T) 462,40 Syngenta AG (M) 351,50 UBS AG (F) 16,49 Zurich Financial Serv. (F) 254,00
-1,10 0,30 0,30 -0,60 0,10 -1,20 0,60 3,10 -0,80 -0 30 0,70 -0 20 -0,40 -0 10 -0,30 -0,80 -0,50 -0,20 -0,50 -1,20 -0,60 0,60
26,60 16,34 Se 17,70 30,29 Oc 33,60 17,85 My 31,50 272,40 No 32,60 1.362,00 Ag -2,10 78,40 My 29,00 44,92 Oc 6,40 122,20 Se 70,80 87,40 No 12 10 69 50 Ab 75,90 15,40 Oc 25 70 73 65 My 28,00 95,55 Ag 37 80 258 50 My -1,80 2.446,00 Mz 26,10 598,00 My 56,00 192,60 No 22,00 83,70 No 17,40 474,00 No -4,10 413,60 Mz 15,60 19,50 Se 4,40 270,30 My
10,32 No12 21,15 No12 11,85 No12 192,30 No12 915,00 No12 61,60 No12 31,28 No12 99,50 Jn 43,44 No12 59 30 Jn 7,32 No12 56 05 No12 68,05 No12 178 20 No12 1.990,00 No 434,80 No12 121,00 Di12 65,35 Di12 383,10 No12 348,00 Jn 14,12 Ab 228,80 Ag
4.861,35 40.504,94 2.835,77 11.033,36 11.048,94 16.531,88 10.290,55 7.274,21 4.917,77 237.465 00 1.862,61 215.386 00 52.646,76 196.406 00 12.011,29 19.769,01 6.095,23 30.226,55 11.354,13 36.084,21 65.457,27 41.287,35
&
C C
BC B
M M
BOLSAS RESTO DEL MUNDO

M % % M % % M M % % M M % %
22-11-2013
M M
ARGENTINA Pesos Agrometal 3,40 Aluar 3,81 Bco. Francs 23,50 Cresud 9,60 Edenor 2,93 Grupo Galicia 9,72 Irsa 10,45 Ledesma 6,19 Metrogas S.A. 1,60 Molinos Ro Plata 28,30 Petrobras 77,50 Petrolera del Conosur 0,80 Siderar 2,98 Tenaris 201,50 Transener 1,42 YPF S.A. 232,50 BRASIL Reales Banco Do Brasil 24,65 Bradesco 30,30 Bradespar 24,90 C.E.De Minas Gerais 19,05 Cerj Cesp Cia Energ Sao P. 23,02 Companhi Bebidas Eletrobras 6,07 Embraer 17,65 Gerdau 18,21 Itau Unibanco 32,32 Petrobas 20,67 Souza Cruz 24,29 Telef Brasil 44,40 CHILE Pesos B. Santander Chile 29,01 Banco de Chile 77,40 Cervecerias U. 6.215,00 Colbun 123,10 Copec 7.365,00 Endesa Espaa 768,00 Enersis 158,70 Entel 7.600,00 LAN Chile 8.252,10 Masisa 35,69 Soquimich Via San Pedro 3,05 COLOMBIA Pesos Banco de Bogota 65.800,00 Cem. Argos 20.700,00 Valores Bavaria HONG KONG Dolares H.K. Bank of East Asia 34,20 Cathay Pacific Air 16,44 Cheung Kong Hld. 122,50 China Telecom 80,45 Citic Pacific 11,20 CLP Holdings Ltd 62,95 CNOOC Ltd. 15,70 Hang Lung Prop. 26,55 Hang Seng Bank 126,40 Henderson Land 45,80 Hong Kong & China Gas 18,18 Hong Kong Electr. 62,75 Hsbc Holdings 86,60 Hutchison W. 96,85 Li And Fung Ltd 10,96 PCCW Ltd 3,37 Shangai Industrial H 26,75 Sino Land Co Ltd 10,86 Television Broadc. 48,10 Wharf Holdings 65,30 JOHANESBURGO Rands African Bank 1.236,00 Angloplat 39.468,74 Aspen Pharmacare 25.400,00 Bidvest 25.791,45
-1,45 1,06 3,52 1,27 5,78 3,40 1,95 1,48 7,38 -0,35 = 1,27 -1,65 0,75 8,40 3,79 -3,60 -0,66 1,43 0,79 -1,41 1,17 -0,84 -1,51 -1,49 -1,10 2,10 0,57 -1,39 1,04 0,08 -1,40 0,96 1,39 0,44 1,40 0,61 1,97 = -3,21 -0,48 0,74 2,24 0,82 -0,62 -0,71 -0,08 0,26 1,34 0,40 -0,54 -0,33 0,08 0,17 0,26 = 0,60 = 0,18 -0,52 0,77 -6,51 -3,84 0,67 -0,42
37,10 57,44 104,35 73,29 350,77 116,00 117,71 21,37 128,57 9,27 18,68 11,11 88,61 44,13 149,12 134,85 -3,71 -13,85 -24,15 -13,01 18,72 -4,11 22,15 1,56 -3,20 5,89 -21,16 -9,39
3,72 3,98 27,90 11,10 3,18 10,60 11,50 7,22 1,75 33,65 92,00 0,95 3,18 229,00 1,63 232,95 29,89 38,40 34,23 25,27 1,75 24,28 93,80 8,10 21,70 19,30 36,90 21,44 32,95 54,96
2,44 2,54 9,65 5,70 0,66 3,93 4,95 4,42 0,65 21,20 48,95 0,60 1,60 141,70 0,55 101,30 20,39 26,00 19,62 18,26 0,93 17,71 76,47 4,42 13,77 11,97 26,70 14,98 23,42 44,15 27,61 68,65 6.210,00 123,10 6.016,00 676,40 151,80 7.476,00 6.020,00 35,00 96,55 3,00 54.180,00 18.600,00 280,00 26,90 12,28 100,50 75,05 7,95 61,00 12,28 24,05 111,40 44,40 17,88 61,50 79,25 77,05 9,90 3,26 22,40 10,10 45,35 60,45 1.236,00 27.477,00 15.691,00 21.042,00
-13,79 36,30 -0,14 80,35 -17,67 8.190,00 -6,74 154,00 8,98 8.815,40 -1,41 840,20 -9,83 188,80 -23,23 10.450,00 -26,71 11.878,00 -28,69 59,49 143,00 -0,97 3,35 20,73 71.780,00 -1,43 24.000,00 350,00 15,35 15,61 2,94 -10,86 -3,11 -2,93 -6,44 -13,80 6,49 -16,27 -14,04 -5,21 6,52 19,72 -19,88 -0,88 -1,83 -22,09 -16,93 7,76 34,30 16,44 131,40 91,45 13,88 69,85 17,34 31,25 132,20 59,35 23,85 79,95 90,40 99,35 14,70 4,20 28,00 15,58 62,15 78,40
-61,46 3.303,00 -11,57 51.550,00 50,14 27.870,00 19,52 27.032,00
Group Five Harmony Highveld Steel Nedcor Richemont Sasol Limited South African Brews. MXICO Alfa Fomento E. Mexicano GP Aeroportuario Gruma Grupo Carso Grupo Ind. Bimbo Grupo Modelo Homex ICA Kimberly Clark Televisa Urbi Desarr Vitro NUEVA YORK Dow Jones Alcoa American Express Amer.Tel & Tel Bank of America Boeing Co. Caterpillar Chevron Corp. Cisco Systems Coca Cola Disney Du Pont Exxon Gral.Electric Hewlett Packard Co. Home Depot IBM Intel Corp. Johnson & Johnson JP Morgan McDonalds Merck Co. Microsoft Corp. Pfizer Inc. Procter & Gamble ravelers Grp United Technologies Verizon Wal Mart Stores 3M Company Nasdaq Activision Actuate Corp. Adobe Systems Inc. Adtran Altera Amazon.com Inc Amgen Apollo Group Apple Computer Applied Materials Atrion Autodesk Automatic Data Baidu Bed Bath &Beyond Biogen Idec Broadcom Corp. Burger King C H Robinson Celgene Corp. Check Point Soft. Cintas
4.269,71 3.048,76 1.649,00 20.383,00 10.160,00 50.228,24 52.137,60 Pesos 37,70 119,01 65,61 91,79 66,41 40,60 117,03 2,35 23,61 38,51 76,21 29,97 Dolares 9,24 83,85 35,42 15,64 135,97 82,88 124,03 21,46 40,43 70,20 61,70 95,01 27,08 25,26 79,18 181,30 23,87 95,25 57,46 98,27 48,94 37,57 32,12 84,95 90,52 110,20 50,22 79,81 131,02 17,21 7,89 56,41 24,94 32,34 372,31 113,03 26,40 519,80 17,25 275,88 45,86 80,01 158,09 77,46 285,62 26,35 20,38 58,68 163,33 61,43 55,21
-1,73 -0,53 3,06 -2,20 -0,29 -1,09 -1,25 3,26 -0,12 3,83 0,10 -0,70 -0,05 0,87 -0,42 0,21 1,82 -0,94 0,91 1,32 -0,12 0,34 0,32 2,29 0,93 0,46 -0,05 = 0,37 0,16 0,34 0,63 0,92 -0,81 -1,54 -5,39 0,05 0,42 0,58 0,66 0,45 0,47 0,33 1,46 0,39 -0,32 1,20 0,51 -0,81 0,64 0,32 -1,07 1,03 0,92 0,69 0,38 -0,26 -0,12 1,67 5,35 0,29 -0,26 0,81 13,15 -0,49 0,05 0,98 2,96 0,43 0,77
51,95 22,69 8,51 52,78 38,46 33,65 37,19 -8,06 -11,13 134,28 4,53 21,30 0,93 -91,20 -26,84 15,99 11,61 79,35 6,45 45,88 5,07 34,83 80,43 -7,48 14,69 9,21 11,53 40,99 37,20 9,77 29,01 77,26 28,02 -5,35 15,76 35,88 30,68 11,40 19,54 40,66 28,07 25,13 26,04 34,37 16,06 16,97 41,11 62,05 40,89 49,71 27,64 -5,96 48,41 31,13 26,20 -2,32 50,79 40,76 29,73 40,54 57,63 38,54 95,14 -20,66 23,97 -7,18 107,48 28,95 34,99
4.550,00 4.300,00 2.050,00 21.800,00 10.451,00 51.914,02 53.288,49 39,11 151,63 80,84 92,61 73,38 45,93 123,00 30,99 41,90 44,74 79,80 8,40 35,30 9,92 83,95 39,00 15,64 138,36 99,49 127,76 26,38 43,09 70,20 62,11 95,45 27,22 27,30 80,54 215,80 25,47 95,25 57,46 103,59 49,44 38,18 32,20 84,95 90,52 112,00 53,91 79,86 131,02 18,27 8,13 57,55 27,47 38,80 372,31 118,69 28,25 549,03 18,10 275,88 45,86 80,01 165,91 78,18 285,62 37,55 21,18 67,92 163,33 62,65 55,21
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59,00 47,90 10,82 125,21 47,85 52,21 56,86 21,30 50,33 12,46 43,62 66,39 46,23 47,36 110,11 7,48 29,76 74,27 1.031,89 9,12 34,40 88,80 9,30 285,73 72,03 389,71 11,94 63,49 52,72 50,83 42,27 10,79 43,81 38,57 40,64 17,55 15,18 34,83 56,64 32,33 41,73 23,70 43,50 12,22 72,96 75,67 44,71 15,48 81,35 87,27 40,63 33,40 41,00 56,72 63,91 37,09 55,95 162,45 43,98 36,49 38,25 14,62 29,77 37,27 94,42 17,48 33,63 303,76 52,25 21,49 52,41 52,41 8,94 66,26 39,66 73,00 62,05 137,07 60,35 17,01 41,31 168,10 21,75 92,15 67,22 38,27 217,41 62,47 140,88 47,94 14,58 45,71 31,60 74,28 33,89 75,48 78,87 85,74 34,29 7,83 82,05 42,64 81,08
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CUADROS
MEFF
FUTUROS
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22-11-2013
Volat. cierre Delta Vol. Posic. cierre contr. abierta
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SOBRE ACCIONES
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0,35 22,60 0,21 21,83 0,40 20,47 0,35 20,58 2,64 26,81
FCC: 15,37 Dic. (P) 14,00 0,13 Dic. (P) 14,50 0,25 Dic. (P) 15,00 0,41 Ene. 14 (P) 15,00 0,75 FERROVIAL: 13,52 Dic. (C) 13,50 0,25 Dic. (P) 13,00 0,27 Mar. 14 (P) 12,00 0,25 GAS NATURAL: 18,1 Dic. (C) 18,00 0,50 Dic. (C) 19,00 0,10 Dic. (P) 18,00 0,46 Ene. 14 (P) 16,50 0,23 Feb. 14 (P) 17,50 0,64 GRIFOLS: 32,53 Dic. (P) 31,81 0,61 Feb. 14 (P) 30,00 0,60 IBERDROLA: 4,72 Dic. (C) 4,50 0,24 Dic. (C) 4,70 0,10 Dic. (C) 4,90 0,03 Ene. 14 (C) 4,70 0,13 Dic. (P) 4,70 0,09 Dic. (P) 4,80 0,15 IBEX PLUS: 9677,4 Dic. (C) 9.300,00 420,00 Dic. (C) 9.400,00 356,00 Dic. (C) 9.500,00 282,00 Dic. (C) 9.600,00 233,00 Dic. (C) 9.700,00 180,00 Dic. (C) 9.800,00 131,00 Dic. (C) 9.900,00 95,00 Dic. (C) 10.000,00 67,00 Dic. (C) 10.100,00 47,00 Dic. (C) 10.200,00 31,00 Dic. (C) 10.300,00 17,00 Dic. (C) 10.500,00 7,00 Ene. 14 (C) 8.900,00 718,00 Ene. 14 (C) 9.600,00 272,00 Ene. 14 (C) 9.800,00 153,00 Ene. 14 (C) 9.900,00 135,00 Ene. 14 (C) 10.000,00 110,00 Ene. 14 (C) 10.100,00 82,00 Ene. 14 (C) 10.300,00 47,00
0,11 0,22 0,36 0,75 0,25 0,27 0,25 0,50 0,10 0,45 0,22 0,64 0,61 0,60 0,24 0,10 0,03 0,13 0,09 0,13 395,00 312,00 247,00 195,00 140,00 100,00 68,00 52,00 33,00 22,00 13,00 7,00 716,00 272,00 153,00 132,00 98,00 70,00 47,00
0,13 0,25 0,41 0,75
39,82 39,05 38,27 45,96
0,18 0,28 0,39 0,41 0,52 0,43 0,24
20 75 90 1 1 5 1
36 95 122 13 64 20 7
0,25 23,33 0,27 23,15 0,25 23,98 0,50 0,10 0,46 0,23 0,64 26,38 24,97 26,98 27,10 25,23
0,54 2 1.817 0,25 100 100 0,46 65 108 0,24 80 150 0,44 4 4 0,39 0,26 1 1 14 1
0,61 32,88 0,60 28,06 0,24 0,10 0,03 0,13 0,09 0,13 420,00 354,00 276,00 216,00 164,00 128,00 85,00 60,00 41,00 25,00 17,00 7,00 718,00 272,00 153,00 135,00 110,00 82,00 47,00 21,83 18,93 18,82 19,28 18,73 18,50 19,11 18,62 18,13 17,65 17,27 17,18 17,08 16,99 16,90 16,80 16,71 16,52 20,19 18,00 17,65 17,47 17,30 17,12 16,77
0,80 150 69.208 0,55 3 1.945 0,25 12 172 0,54 5 12 0,45 16 2.680 0,61 70 1.161 0,78 3 19.057 0,72 16 2.107 0,65 6 9.127 0,57 92 1.249 0,49 53 13.385 0,40 91 6.401 0,32 95 5.636 0,25 134 29.729 0,19 4.326 21.366 0,13 101 8.010 0,09 76 5.322 0,04 2 4.466 0,84 2 29 0,51 8 58 0,40 1 34.226 0,34 6 131 0,29 3 1.595 0,24 3 1.216 0,15 2 90
Ene. 14 (C) 10.400,00 Ene. 14 (C) 10.500,00 Ene. 14 (C) 10.600,00 Feb. 14 (C) 10.200,00 Mar. 14 (C) 10.000,00 Dic. (P) 7.800,00 Dic. (P) 8.000,00 Dic. (P) 8.700,00 Dic. (P) 8.800,00 Dic. (P) 8.900,00 Dic. (P) 9.000,00 Dic. (P) 9.100,00 Dic. (P) 9.200,00 Dic. (P) 9.300,00 Dic. (P) 9.400,00 Dic. (P) 9.500,00 Dic. (P) 9.600,00 Dic. (P) 9.700,00 Dic. (P) 9.800,00 Dic. (P) 9.900,00 Dic. (P) 10.000,00 Ene. 14 (P) 8.600,00 Ene. 14 (P) 8.800,00 Ene. 14 (P) 8.900,00 Ene. 14 (P) 9.000,00 Ene. 14 (P) 9.100,00 Ene. 14 (P) 9.400,00 Ene. 14 (P) 9.500,00 Ene. 14 (P) 9.600,00 Ene. 14 (P) 9.700,00 Ene. 14 (P) 9.800,00 Ene. 14 (P) 9.900,00 Ene. 14 (P) 10.000,00 Ene. 14 (P) 10.300,00 Feb. 14 (P) 8.500,00 Feb. 14 (P) 8.700,00 Feb. 14 (P) 8.800,00 Feb. 14 (P) 8.900,00 Feb. 14 (P) 9.000,00 Mar. 14 (P) 8.000,00 INDITEX: 115,65 Dic. (C) 114,48 Dic. (C) 119,46 Dic. (C) 124,43 Dic. (P) 104,53
37,00 28,00 16,00 124,00 230,00 2,00 2,00 10,00 14,00 21,00 20,00 41,00 60,00 80,00 110,00 149,00 177,00 233,00 312,00 357,00 440,00 30,00 55,00 72,00 77,00 111,00 202,00 255,00 296,00 349,00 379,00 450,00 543,00 785,00 72,00 107,00 129,00 146,00 170,00 51,00 3,29 1,28 0,30 0,32
33,00 20,00 16,00 115,00 230,00 2,00 2,00 10,00 11,00 15,00 20,00 35,00 41,00 56,00 82,00 110,00 146,00 195,00 250,00 322,00 440,00 30,00 48,00 59,00 75,00 111,00 182,00 217,00 258,00 334,00 379,00 450,00 543,00 778,00 63,00 100,00 124,00 146,00 154,00 50,00 3,25 1,14 0,30 0,32
33,00 24,00 16,00 124,00 230,00 2,00 2,00 10,00 12,00 16,00 20,00 35,00 46,00 64,00 85,00 119,00 151,00 200,00 258,00 322,00 440,00 30,00 48,00 59,00 77,00 111,00 182,00 217,00 258,00 343,00 379,00 450,00 543,00 778,00 63,00 104,00 124,00 146,00 154,00 50,00 3,25 1,14 0,30 0,32
16,60 16,42 16,25 17,62 18,83 26,29 25,32 21,92 21,44 20,95 20,46 19,98 19,49 19,01 18,52 18,03 17,55 17,17 17,08 16,98 16,89 20,93 20,30 19,99 19,67 19,36 18,42 18,11 17,80 17,62 17,45 17,27 17,10 16,57 21,87 21,29 21,00 20,71 20,42 23,91 24,10 23,44 23,10 27,28
0,12 3 67 0,09 5 41.002 0,06 1 57 0,26 2 125 0,37 1 2.103 2 14.705 18 23.181 0,04 1 6.726 0,05 33 4.338 0,07 64 366 0,10 1 15.032 0,13 22 1.528 0,17 78 4.763 0,22 138 18.585 0,28 61 3.867 0,35 37 18.031 0,43 61 514 0,51 15 10.786 0,60 32 3.220 0,68 4 4.117 0,75 3 2.452 0,09 14 43 0,13 49 129 0,16 63 89 0,19 50 254 0,23 1 48 0,37 2 76 0,43 2 145 0,49 3 124 0,55 5 5.060 0,61 1 1.811 0,66 2 41 0,72 1 59 0,85 2 37 0,12 2 5 0,17 11 13 0,19 3 3 0,22 1 4 0,25 3 13 0,08 5 6.390 0,57 569 1.275 0,32 42 510 0,13 21 206 0,09 10 772
Dic. (P) 109,50 Dic. (P) 114,48 RED ELECTRICA: 45,7 Dic. (P) 46,00 REPSOL: 18,65 Dic. (C) 19,00 Dic. (C) 19,50 Ene. 14 (C) 19,00 Mar. 14 (C) 19,50 Dic. (P) 17,00 Dic. (P) 17,50 Dic. (P) 18,00 Dic. (P) 18,50 Mar. 14 (P) 16,00 Mar. 14 (P) 17,50 SANTANDER: 6,43 Dic. (C) 6,50 Dic. (C) 6,50 Dic. (C) 6,75 Ene. 14 (C) 6,25 Ene. 14 (C) 6,50 Dic. (P) 5,75 Dic. (P) 6,00 Dic. (P) 6,25 Dic. (P) 6,50 Ene. 14 (P) 6,25 Ene. 14 (P) 6,50 Mar. 14 (P) 6,25 Mar. 14 (P) 6,50 TELECINCO: 8,35 Dic. (C) 8,00 Dic. (C) 8,25 TELEFONICA: 12,23 Dic. (C) 12,00 Dic. (C) 12,50 Dic. (C) 13,50 Dic. (C) 14,00 Ene. 14 (C) 12,00 Mar. 14 (C) 12,50 Dic. (P) 11,00 Dic. (P) 12,00 Dic. (P) 12,50 Ene. 14 (P) 11,00 Feb. 14 (P) 10,00 Mar. 14 (P) 11,50
1,10 2,63 1,05 0,23 0,11 0,37 0,35 0,06 0,13 0,20 0,36 0,25 0,68 0,13 0,11 0,05 0,29 0,16 0,03 0,05 0,08 0,19 0,22 0,31 0,36 0,50 0,41 0,30 0,29 0,11 0,02 0,01 0,38 0,37 0,02 0,15 0,38 0,03 0,02 0,29
0,95 2,63 1,05 0,23 0,11 0,37 0,35 0,06 0,09 0,20 0,36 0,25 0,68 0,12 0,11 0,05 0,29 0,16 0,03 0,05 0,08 0,19 0,22 0,31 0,36 0,49 0,41 0,30 0,28 0,10 0,02 0,01 0,37 0,37 0,01 0,13 0,38 0,03 0,02 0,28
0,95 25,59 2,63 23,90 1,05 23,35 0,23 0,11 0,37 0,35 0,06 0,09 0,20 0,36 0,25 0,68 0,13 0,11 0,05 0,29 0,16 0,03 0,05 0,08 0,19 0,22 0,31 0,36 0,49 19,92 19,81 20,93 21,60 25,10 23,77 22,43 21,10 24,66 22,65 23,49 23,49 23,10 22,83 21,99 26,29 25,08 23,86 22,89 31,03 30,19 26,45 25,69
0,21 0,43 0,53
21 1.247 50 1.295 1 2
0,38 1 5.692 0,22 5 1.173 0,40 50 1.665 0,32 300 1.206 0,09 20 2.277 0,16 12 6.483 0,27 2.610 5.185 0,43 1 2.079 0,17 4 2.803 0,36 5 193 0,4510.253 0,45 10 0,23 2.503 0,64 4 0,46 3 0,06 20 0,15 7.520 0,32 3.752 0,56 54 0,45 4 0,58 1 0,44 500 0,5518.005 0,68 100 0,57 75 0,66 37 0,3437.615 0,03 155 0,01 300 0,62 152 0,45 30 0,03 150 0,3430.814 0,66 25 0,09 300 0,05 400 0,28 101 81.309 219 46.960 486 923 45.226 97.150 37.072 31.212 277 620 13.491 65.455 200 125 322 50.197 30.600 39.676 233 1.431 92.083 48.035 42.789 1.570 400 4.071
0,41 36,40 0,30 35,54 0,29 0,11 0,02 0,01 0,37 0,37 0,01 0,13 0,38 0,03 0,02 0,29 18,22 17,82 19,01 19,61 17,95 19,34 21,08 17,92 17,52 20,66 24,73 21,18
Para hallar el valor en euros de los contratos de futuro del "Ibex 35" se deber multiplicar el precio en puntos por 10 euros y los del "Mini Ibex" por 1 euro Las opciones del "Ibex" son todas "Mini", es decir el valor de la prima se mult pl ca por 1 euro Los contratos de futuros y opciones sobre acciones son normalmente de 100 acciones y se cotizan en euros con dos decimales para una acc n Precio de liquidacin diaria de los futuros: Precio fijado al final del da que es la base para liquidar las posiciones abiertas Cada nversor cobrar o pagar la diferencia entre el precio al que hizo su operacin y el precio de liquidacin o entre el precio de l quidacin del da anterior y el de este da Opciones: Derecho a comprar (Call) o vender (Put) el valor del Ibex 35 o de las acciones al precio de ejercicio a vencimiento Posicin abierta: Cifra expresada en nmero de contratos Cada uno de ellos no est cerrado La posicin se cerrar cuando el inversor haga la operac n contraria a la inicial (vender si compr o comprar si vendi) Las cifras corresponden al inicio de la sesin El volumen negociado total y la posicin abierta total de las opciones se refiere al total del mercado aunque no se muestren todas las series. www.meff.com
MERCADO DE RENTA FIJA

DEUDA DEL ESTADO ANOTADA
BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado) Emisin Amortizaciones Prx. cupn Cupn cor. euros/mill. ltimo Prec. med. Fecha Nm. oper. Importe contratado Medio Precio (ex-cupn) Rend. int. Mximo Mnimo medio
(22-XI-13) BONOS, CDULAS, OBLIGACIONES Y PARTICIPACIONES PREF.
AIAF
22-XI-13
Activos
NEGOCIACIN
Vencimiento
TIPO DE OPERACIN
Repos y simultneas
22-XI-13
Total 237.741,98 184.469,75 686.482,20 184.972,12 185,51 897,13 1.293.851,56
L L O L L L O N B B O C B B B O B O B O B O O O O O O O O O O O O O O
CUP-0 CUP-0 4,75 CUP-0 CUP-0 CUP-0 4,40 CUP-0 2,75 3,75 3,15 CUP-0 3,25 3,30 4,25 3,80 2,10 5,50 4,50 4,10 3,75 4,30 4,00 4,85 5,50 5,85 5,40 4,40 4,80 5,90 5,15 5,75 4,20 4,70 5,15
21-Feb-14 18-Jul-14 30-Jul-14 22-Ago-14 17-Oct-14 21-Nov-14 31-Ene-15 31-Ene-15 31-Mar-15 31-Oct-15 31-Ene-16 31-Ene-16 30-Abr-16 30-Jul-16 31-Oct-16 31-Ene-17 30-Abr-17 30-Jul-17 31-Ene-18 30-Jul-18 31-Oct-18 31-Oct-19 30-Abr-20 31-Oct-20 30-Abr-21 31-Ene-22 31-Ene-23 31-Oct-23 31-Ene-24 30-Jul-26 31-Oct-28 30-Jul-32 31-Ene-37 30-Jul-41 31-Oct-44
30-Jul-14 31-Ene-14 31-Mar-14 31-Oct-14 31-Ene-14 30-Abr-14 30-Jul-14 31-Oct-14 31-Ene-14 30-Jul-14 31-Ene-14 30-Jul-14 31-Oct-14 31-Oct-14 30-Abr-14 31-Oct-14 30-Abr-14 31-Ene-14 31-Ene-14 31-Oct-14 31-Ene-14 30-Jul-14 31-Oct-14 30-Jul-14 31-Ene-14 30-Jul-14 31-Oct-14
14.965,75 35.561,64 17.780,82 2.260,27 25.458,90 18.342,47 10.397,26 2.561,64 30.712,33 17.328,77 36.369,86 12.917,81 2.260,27 2.591,78 22.575,34 2.923,29 31.041,10 47.280,82 43.939,73 2.652,05 38.794,52 18.589,04 3.104,11 18.116,44 33.945,21 14.808,22 3.104,11
102,773 104,160 102,344 104,481 103,630 103,997 104,070 106,890 105,710 111,862 108,813 107,593 105,378 107,489 104,798 109,330 112,606 114,280 110,495 102,286 105,403 114,521 105,838 112,600 89,798 95,848 101,583
22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13 22-Nov-13
2 1 2 2 2 12 1 1 1 4 4 1 3 1 3 4 7 8 5 6 5 4 3 1 16 2 9 39 3 4 7 1 3 3 2
10,00 1,93 11,00 10,20 316,09 5,00 0,70 10,00 146,00 45,02 0,50 95,00 5,00 8,17 100,40 52,30 71,43 60,90 129,00 131,25 65,11 2,34 50,00 237,60 0,03 25,94 312,26 12,96 0,42 25,09 5,00 10,53 10,04 8,00
99,899 99,617 102,773 99,550 99,443 99,337 104,160 98,894 102,344 104,481 103,630 96,598 103,997 104,070 106,890 105,710 100,220 111,862 108,813 107,593 105,378 107,489 104,798 109,330 112,606 114,280 110,495 102,286 105,403 114,521 105,838 112,600 89,798 95,848 101,583
99,899 99,617 102,792 99,550 99,443 99,345 104,160 98,894 102,344 104,560 103,640 96,598 104,000 104,070 106,930 105,715 100,265 111,885 108,900 107,610 105,534 107,501 104,800 109,330 112,750 114,320 110,565 102,555 105,455 114,561 106,100 112,600 89,875 95,850 101,585
99,899 99,617 102,759 99,529 99,438 99,298 104,160 98,894 102,344 104,440 103,475 96,598 103,938 104,070 106,825 105,710 100,183 111,780 108,700 107,580 105,320 107,260 104,776 109,330 112,561 114,240 110,375 102,200 105,399 114,460 105,835 112,600 89,770 95,777 101,580
0,42 0,59 0,63 0,61 0,62 0,67 0,83 0,93 0,98 1,37 1,44 1,60 1,55 1,72 1,81 1,93 2,03 2,10 2,26 2,36 2,57 2,91 3,16 3,32 3,54 3,79 4,01 4,11 4,14 4,38 4,60 4,72 4,95 4,98 5,05
Vol. euros EMISOR Cupn Fecha Nm. (en miles) Precio TIR vencim. operac. Efectivo medio media BTN-FADE 3,375 17/03/2019 7 107.031,65 102,299 2,9 BTN-FADE 5,9 17/03/2021 2 29.758,72 114,049 3,669 BTN-FADE 5,9 17/03/2021 2 20.891,24 114,005 3,676 BTN-FADE 2,25 17/12/2016 5 13.585,70 100,555 2,057 OS-La Caixa VBLE 28/02/2019 290 8.251,89 99,989 OS-Caixa Catalunya VBLE 21/03/2021 2 6.650,00 63,297 BTN-UCI 8 VBLE 18/12/1933 4 6.248,68 89,41 BS-AVAL ESPAA-C. Catalunya 3 29/10/2014 1 5.104,36 101,89 0,957 BS-Banco Sabadell 4,2 27/12/2013 5 4.858,26 100,103 2,959 BS-AVAL ESPAA-C. Madrid 3,875 30/11/2013 1 4.360,71 100,047 1,897 BS-AVAL ESPAA-C. Madrid 5,25 07/04/2016 6 4.209,49 107,497 1,981 BTN-Bankinter 10, FTA VBLE 21/06/1943 1 3.584,68 OS-Caixabank, S.A. 4 09/02/2022 261 3.167,76 99,174 4,123 OS-Abertis 3,75 20/06/2023 5 2.850,55 102,458 3,44 BS-Caixabank, S.A. 4,91 20/01/2015 1 2.416,18 104,35 1,158 OS-La Caixa VBLE 30/03/2020 107 2.009,34 98,954 BS-Caixabank, S.A. 4,91 20/01/2015 30 1.866,56 104,035 1,386 BTN-FADE 4 17/12/2015 2 1.628,71 104,8 1,624 OS-BBVA VBLE 20/10/2019 3 1.504,61 OS-Caixabank, S.A. 5 09/02/2022 62 1.215,12 105,119 4,264 BTN-FADE 5 17/06/2015 2 1.038,95 105,64 1,34 BS-Caixabank, S.A. 4,91 20/01/2015 1 932,75 104,035 1,386 BS-MAPFRE 5,125 16/11/2015 2 746,21 106,517 1,753
Pagars Bonos y Obligaciones. Cdulas Titulizacin Part.Preferentes Deuda del estado Total General
3.757,79 56.367,79 382.901,61 184.389,31 185,51 897,13 627.602,02
233.984,19 128.101,95 303.580,58 582,82 666.249,55
TIPOS MEDIOS DE NEGOCIACIN

Plazo Actual 22/11/2013 1 mes 1,18 2 meses 1,22 3 meses 1,28 6 meses 1,42 9 meses 1,51 Anterior 15/11/2013 1,17 1,22 1,27 1,42 1,51 Plazo Actual 22/11/2013 1,56 1,95 3,72 4,77 5,81 Anterior 15/11/2013 1,56 1,95 3,75 4,84 5,78
12 meses 18 meses 3 aos 5 aos 10 aos >
PAGARS DE EMPRESA Y TITULIZADOS

EMISOR Plazo meses Nm. operac. Vol. euros (en miles) Efectivo
22-XI-13
Precio medio TIR media
PE-Santander Consumer Fnce PE-Santander PE-Santander PE-Caixabank, S.A. PE-Bankinter PE-BBVA Banco Financiacion PE-Santander PE-Bankinter
1 1 6 6 12 12 12 6
2 6 1 1 7 1 4 1
2.499,28 645,6 303,69 100,42 86,03 72,76 40,04 9,96
EMISIONES DE WARRANTS
Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta
Sobre: IBEX 35
22-11-2013
Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor
Emisor
Emisor
Emisor
FUENTE: Banco de Espaa
Los importes estn expresados en millones de euros.
MERCADO BURSTIL ELECTRNICO

EMISIN Nombre emisor (fecha emisin) Tipo inters Vencimiento Mnimo Precio Mximo Medio ponder. T. I. R. medio ponder.
22-XI-13
Volumen Efectivo (en euros)
EX CUPN: B.Guipuz G.Vale. CON CUPN: Caixabnk Caixabnk Bpopular
4,20 5,50 7,00 7,00 6,75
15-10-14 20-12-13
100,00 99,00
100,00 99,00
100,00 99,00 97,34 73,78 94,89
4,33 21,68
13.056,81 1.040,78 1.808.861,86 100.557,62 29.889,00
30-12-15 95,00 98,65 30-06-15 73,00 75,00 04-04-18 94,10 95,00 VOLUMEN TOTAL EFECTIVO: 1.953.406,07 euros
Dic.(C) Feb.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(P) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(P) Mar.(P) Mar.(C) Jun.(P) Dic.(C) Ene.(C) Dic.(C) Ene.(C) Feb.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(P) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(P) Feb.(P) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(P) Ene.(C)
11.000 10.500 10.500 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 9.900 9.750 9.750 9.750 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.500 9.250 9.250
1,06 0,12 0,16 0,08 0,1 0,42 0,09 0,1 0,49 0,81 0,34 0,97 0,79 0,17 0,2 0,31 0,37 0,31 0,33 0,16 0,33 0,33 0,37 0,17 0,4 0,57 0,55 0,64 0,09 0,65
1,07 0,13 0,17 0,09 0,11 0,43 0,1 0,11 0,5 0,82 0,35 0,98 0,8 0,18 0,21 0,32 0,38 0,32 0,34 0,17 0,34 0,34 0,38 0,18 0,41 0,58 0,56 0,65 0,1 0,66
SGEN CAIX BVAF BNPP BVAF BVAF COMM SGEN SGEN SGEN SGEN BVAF SGEN BNPP CAIX SGEN CAIX BNPP BVAF BVAF CAIX COMM SGEN SGEN CAIX BVAF COMM SGEN CAIX SGEN
Mar.(C) Dic.(P) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(P) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(P) Dic.(I) Mar.(I) Dic.(C) Jun.(P) Mar.(C) Mar.(P) Jun.(C) Dic.(P) Mar.(C) Dic.(C) Jun.(C) Dic.(C) Jun.(C) Mar.(P) Dic.(C)
9.250 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 9.000 8.750
0,68 0,72 0,8 0,31 0,99 1,3 0,21 9,18 5,06
0,69 0,04 0,73 0,81 0,32 1 1,31 0,22 9,33 5,21
BNPP CAIX COMM SGEN SGEN SGEN SGEN COMM SGEN SGEN
Dic.(P) Mar.(P) Dic.(P) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(P) Jun.(C) Dic.(I) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(P) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Jun.(P) Mar.(P) Jun.(C) Dic.(P)
8.500 0,02 8.500 0,24 7.500 0,01

Sobre: ABERTIS
0,03 COMM 0,25 COMM 0,04 SGEN 0,39 BVAF 0,31 SGEN 0,1 SGEN 0,21 COMM 0,24 SGEN 0,18 BNPP 0,58 COMM 4,18 0,07 0,04 0,31 0,02 0,27 BNPP SGEN COMM SGEN BVAF COMM
14,29 0,38
Sobre: ACCIONA
45 0,29
Sobre: ACERINOX
12 0,09 9,5 0,2

Sobre: ACS
Sobre: IBEX 35 APALANCADO X5 DIARIO
1 8,71 15.500 0,51 15.000 1 15.000 0,25 2.500 1,05

Sobre: NASDAQ 100
8,78 SGEN 0,52 BVAF 1,03 SGEN 0,27 SGEN 1,06 BVAF 0,03 COMM 0,36 BNPP 0,83 BNPP 1,82 BVAF 0,05 BNPP 0,64 BNPP 0,28 BNPP 0,55 COMM
Sobre: DJ INDUSTRIAL
25 0,23 20 0,17
Sobre: ATRESMEDIA
11,5 0,56 5,45 5 4,5 4 3,75 3 4,17 0,06 0,03 0,3 0,01 0,26
Sobre: BANCO POPULAR
Sobre: EURO STOXX 50
2.600 0,01
Sobre: NIKKEI 225
17.000 0,35 14.500 0,82 13.500 1,81

Sobre: S&P 500
Sobre: BANCO SABADELL
1.850 0,04 1.800 0,63 1.700 0,27

Sobre: XETRA DAX
1,8 0,25 1,63 0,31 1,6 0,52 7,5 0,65 7,5 0,06 7 0,29
0,26 SGEN 0,32 COMM 0,53 BNPP 0,66 BSAN 0,07 BVAF 0,3 BVAF
Dic.(P) Mar.(C) Mar.(C) Sep.(I) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(C) Feb.(C) Mar.(P) Mar.(C) Mar.(C) Jun.(C) Dic.(P) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Jun.(C) Dic.(C) Dic.(P) Dic.(C) Dic.(P) Mar.(P) Dic.(C) Mar.(I) Mar.(I) Mar.(C) Dic.(C) Feb.(C)
7 7 7 6,87 6,5 6,5 6,5 6,5 6,5 6,5 6,5 6,5 6 6 6 6 6 6 5,5 5,5 5,5 5,5 5
0,36 0,07 0,09 6,58 0,06 0,08 0,1 0,16 0,26 0,19 0,2 0,23 0,03 0,25 0,3 0,3 0,33 0,5 0,01 0,48 0,02 0,07 0,76 5,82 3,87
0,37 0,08 0,1 6,61 0,07 0,09 0,11 0,17 0,27 0,2 0,21 0,24 0,04 0,26 0,31 0,31 0,34 0,51 0,02 0,49 0,03 0,08 0,77 6,02 4,07
SGEN BVAF COMM BNPP BNPP COMM SGEN SGEN BVAF CAIX SGEN BNPP BVAF COMM BNPP BVAF BVAF SGEN BNPP COMM COMM BVAF COMM SGEN SGEN
Sobre: BANKINTER
Sobre: BANCO SANTANDER
4,5 0,2 4 0,29

Sobre: BBVA
0,21 SGEN 0,3 SGEN 0,09 SGEN
9.000 0,54
9,5 0,08
CUADROS
Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta
Sobre: FERROVIAL
EMISIONES DE WARRANTS (continuacin)

Emisor Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta
Sobre: JAZZTEL
22-11-2013
Emisor Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor Precio Precio Precio Vencim. ejercicio compra(*) venta Emisor
Emisor
Emisor
Emisor
Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(P) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(P) Dic.(C) Dic.(C) Jun.(C) Dic.(P) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(P) Jun.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Jun.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(P)
9,5 9 9 9 9 8,75 8,5 8,5 8,5 8,5 8 8 8 8 7,25 3,75 3,5 3,5 3,5 3,25 3
0,1 0,03 0,05 0,35 0,21 0,07 0,13 0,13 0,13 0,35 0,05 0,3 0,33 0,22 0,7 0,11 0,36 0,35 0,55 0,57 0,72
0,11 0,04 0,06 0,36 0,22 0,08 0,14 0,14 0,14 0,36 0,06 0,31 0,34 0,23 0,72 0,12 0,37 0,36 0,56 0,58 0,73
BVAF BNPP SGEN SGEN SGEN BVAF BVAF BVAF COMM BNPP COMM COMM SGEN SGEN BVAF COMM BSAN COMM SGEN COMM SGEN
Jun.(C) Dic.(C) Jun.(C) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Feb.(C) Dic.(P) Jun.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C)
15,5 0,09 12 0,63 11,5 0,5

Sobre: F.C.C.
0,1 BVAF 0,65 BNPP 0,51 BVAF 0,13 0,28 0,71 0,22 COMM BVAF SGEN BSAN
Jun.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(P) Mar.(P) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Ene.(C) Feb.(C)
6,4 0,87
Sobre: MEDIASET
0,88 BNPP 0,25 BNPP 0,54 BNPP 0,27 COMM 0,09 0,12 0,07 0,51 0,2 0,08 0,25 0,35 0,27 0,37 0,67 0,71 1,05 0,05 0,18 0,18 0,42 0,06 0,17 0,25 COMM CAIX BNPP CAIX COMM SGEN SGEN BNPP COMM SGEN SGEN COMM BNPP COMM BNPP COMM COMM BNPP CAIX SGEN
8 0,24
Sobre: OHL
16,5 16 16 15
0,12 0,27 0,69 0,21
29 0,53 46 0,26
Sobre: REPSOL
Sobre: RED ELECTRICA CORP.
Sobre: GAMESA
7 0,76 19 0,39 17 0,9 16 1,17

Sobre: GRIFOLS
0,77 COMM 0,4 SGEN 0,92 SGEN 1,19 SGEN 0,34 SGEN 0,21 BNPP 0,84 SGEN 0,16 0,43 0,77 0,15 1,21 COMM COMM SGEN SGEN BVAF
Sobre: GAS NATURAL
Sobre: CAIXABANK
32 0,33
Sobre: IBERDROLA
20 19,5 19 18,5 18 18 18 17 3,5 3,5 3,5 3,25 2,8 13 13 13 13 12,5 12,5 12,5
0,08 0,11 0,06 0,5 0,19 0,07 0,24 0,33 0,26 0,36 0,66 0,7 1,04 0,04 0,17 0,17 0,41 0,05 0,16 0,24
Mar.(C) Feb.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Feb.(C) Dic.(C) Dic.(C) Feb.(P) Feb.(C) Mar.(P) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(P) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C)
12,5 12,25 12 12 12 12 12 11,75 11,75 11,5 11,5 11,5 11,5 11 10
0,13 0,29 0,21 0,2 0,25 0,41 0,4 0,31 0,43 0,38 0,39 0,16 0,58 0,13 1,23
0,14 0,3 0,22 0,21 0,26 0,42 0,41 0,32 0,44 0,4 0,4 0,17 0,59 0,14 1,24
BVAF CAIX CAIX COMM SGEN BSAN CAIX BSAN CAIX BNPP CAIX SGEN SGEN BSAN SGEN
Mar.(C) Dic.(C) Jun.(C) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(C) Jun.(P) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(P) Jun.(C) Dic.(C) Jun.(C) Dic.(C) Dic.(C) Jun.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C)
12 0,66 10,5 0,5 10,5 1,24

Sobre: AXA
0,68 BVAF 0,52 BVAF 1,25 BNPP 0,61 COMM
Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Mar.(P) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(C) Mar.(C) Dic.(C) Jun.(C) Mar.(C) Jun.(P) Dic.(C) Dic.(P) Mar.(P) Jun.(P) Mar.(C) Dic.(C) Jun.(P) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C)
25 0,34
Sobre: PFIZER
0,35 BVAF 0,13 BNPP 0,09 BNPP 0,08 BNPP 0,28 BVAF 0,58 BVAF 2,15 BVAF 0,49 BNPP 0,88 BSAN 0,32 SGEN 0,02 0,84 0,07 0,07 0,05 0,12 0,88 CAIX SGEN BNPP SGEN CAIX COMM SGEN
34 0,12 32 0,08
Sobre: STARBUCKS
Mar.(C) Mar.(C) Dic.(P) May.(C) Feb.(C)
1.300 0,25 1.300 0,33 1.200 0,12 120 0,16 110 0,31
0,26 COMM 0,34 SGEN 0,13 BNPP 0,17 SGEN 0,32 SGEN
Feb.(P) Feb.(C) Dic.(P) Dic.(C)
110 0,39 100 0,87

Sobre: PLATA
0,4 SGEN 0,88 SGEN 0,25 BNPP 0,11 BNPP
Sobre: PETROLEO BRENT
18
0,6
23 0,24 19 0,1
Sobre: BANK OF AMERICA
65 0,07 44 0,27 44 0,57 36 2,14

Sobre: TWITTER
(*) Precios a cierre en euros.
FUENTE: Bolsa de Madrid
16 0,34 13 1,01
Sobre: BASF
0,35 BNPP 1,03 BNPP 0,29 BNPP 0,6 BVAF 0,02 BNPP 0,05 BNPP 0,14 BNPP 0,08 BNPP 0,11 BNPP 0,37 BNPP 0,26 BVAF 0,95 SGEN 0,12 BNPP 0,1 BNPP 0,02 BNPP BNPP
Sobre: TOTAL FINA ELF
TURBO WARRANTS
Vencim. Precio ejercicio Barrera Precio compra(*) Precio venta Emisor
75 0,28
Sobre: BAYER
92 0,59
Sobre: CISCO SYSTEMS
47,5 0,48
Sobre: VINCI
Sobre: VISCOFAN
40 0,33
Sobre: ZELTIA
0,34 COMM 0,25 0,42 0,19 0,55 0,7 BNPP SGEN BNPP SGEN COMM
27 0,01 23 0,04 21 0,13

Sobre: CITIGROUP
42 0,87 100 0,31 1,45 1,45 1,36 1,35 1,3 1,3 1,25 0,01 0,83 0,06 0,06 0,04 0,11 0,87
Sobre: TIPO DE CAMBIO DOLAR YEN Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO DOLAR
4,6 0,2 4 0,83

Sobre: INDITEX
Sobre: SACYR
Sobre: CORP. MAPFRE
2,8 0,34
Sobre: DIA
0,35 BNPP 0,46 SGEN 0,98 BNPP 0,95 COMM 0,37 BNPP
7 0,45 6 0,97 5,75 0,93

Sobre: ENAGAS
119,7 114,71 114,71 109,72 109,72
0,15 0,42 0,76 0,14 1,19
2,6 2,5 2,4 2,25 1,75
0,24 0,41 0,18 0,54 0,68
64 0,07 52 0,1 52 0,36 34 0,25 30 0,93

Sobre: EBAY
Mar.(P) Mar.(P) Dic.(C) Mar.(C) Dic.(C) Dic.(C) Dic.(C) Mar.(C) Mar.(P) Dic.(C) Jun.(P) Jun.(P) Jun.(C) Dic.(P) Dic.(C)
10.000 9.900 9.300 9.250 9.100 8.900 8.250 5,5 14 11,5 1,4 1,38 1,32 137 130
Sobre: DEUTSCHE BANK
Sobre: AMAZON
Sobre: TELEFONICA
280 0,07
Sobre: APPLE
0,08 BNPP 0,15 BSAN 0,05 BNPP 0,31 BNPP 0,17 COMM 0,17 SGEN
Sobre: INDRA
11 0,28 11 0,64
Sobre: IAG
0,29 BNPP 0,65 SGEN 0,51 SGEN
650 0,14 560 0,01 550 0,3 13 0,16 12 0,15
65 0,11 60 0,09 100 0,01

Sobre: KELLOGG
Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO YEN
Sobre: EXXON MOBIL
135 0,18 135 0,35

Sobre: ORO
0,2 BVAF 0,36 SGEN 0,2 BNPP 0,09 BNPP 0,1 SGEN
Sobre: ARCELORMITTAL
18 0,36
0,5
64 0,03
Sobre: PHILIPS ELECTRONICS N.V.
1.350 0,19 1.300 0,08 1.300 0,09
Sobre: IBEX 35 10.000 0,43 9.900 0,35 9.300 0,48 9.250 0,48 9.100 0,68 8.900 0,88 8.250 1,53 Sobre: BANCO SANTANDER 5,5 0,43 Sobre: TELEFONICA 14 0,45 11,5 0,18 Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO DOLAR 1,4 0,37 1,38 0,22 1,32 0,28 Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO YEN 137 130 0,52
0,45 0,37 0,5 0,5 0,7 0,9 1,55 0,45 0,47 0,2 0,38 0,23 0,29 0,53
SGEN BNPP BNPP SGEN BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP BNPP
DIVISAS Y TIPOS DE INTERS

TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS
Euro Dlar 100 Yenes Libra Franco suizo Dlar canadiense Corona sueca Corona danesa Corona noruega Dlar neozelands Dlar australiano
22-11-2013 FUTUROS/MATERIAS PRIMAS METALES AGRCOLAS

22-11 (+) Libras por Tm. (G) Dlares por Tm. CACAO (+) Alto Bajo Cierre Diciembre 1.779,00 1.754,00 1.763,00 Marzo 1.779,00 1.753,00 1.765,00 Mayo 1.774,00 1.747,00 1.759,00 CAF (G) Enero 1.623,00 1.546,00 1.576,00 Mayo 1.582,00 1.526,00 1.542,00 Julio 1.570,00 1.512,00 1.529,00 AZCAR (G) Marzo 468,40 462,40 464,50 Mayo 474,60 470,40 471,20 Agosto 477,90 474,40 475,30 KK N. YORK (Cotton Exchange) 22-11 Centavos por libra ALGODN Alto Bajo Cierre Diciembre 75,38 73,79 75,35 Marzo 78,44 76,65 77,35 Mayo 78,90 77,18 77,74 ZUMO DE NARANJA Enero 139,90 138,60 139,20 Marzo 140,30 139,25 139,65 Mayo 140,85 140,65 140,75 KK CHICAGO (Board of Trade) 22-11 (G)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra (I) Dlares por Tm. Alto Bajo Cierre SOJA/SOYBEANS(G) Enero 1.322,00 1.290,50 1.318,50 Marzo 1.307,25 1.278,25 1.304,50 Mayo 1.291,00 1.265,00 1.290,50 HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*) Diciembre 428,80 411,00 428,00 Enero 421,90 405,10 421,50 Marzo 414,00 398,00 413,00 ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+) Diciembre 41,62 41,04 41,09 Enero 41,88 41,32 41,40 Marzo 42,23 41,69 41,69 TRIGO/WHEAT (G) Diciembre 653,75 648,00 648,00 Marzo 660,00 655,00 656,50 Mayo 664,00 659,00 660,25 MAIZ/CORN (G) Diciembre 426,75 420,50 422,75 Marzo 432,25 427,00 429,25 Mayo 440,00 435,00 437,75 AVENA/OATS (G) Diciembre 369,75 360,25 368,75 Marzo 325,00 319,75 323,75 Mayo 315,25 313,00 315,00 KK JAEN (MFAO) 22-11 Euros por Tm. ACEITE DE OLIVA Alto Bajo Cierre Enero 1.810,00 Marzo 1.800,00 1.800,00 1.800,00 Mayo 1.810,00
KK LONDRES
Euro Dlar Yen Libra esterlina Franco suizo Dlar Canad Cor. sueca Cor. danesa Cor. noruega Dlar neozelands Dlar australiano
0,73850 1,3541 137,09 0,8352 1,2291 1,4263 8,9160 7,4584 8,2188 1,6575 1,4778 101,23 0,6169 0,9076 1,0531 6,5852 5,5077 6,0708 0,8166 1,0924
0,7294 0,9878 0,6094 0,90 1,0404 6,5038 5,4405 5,9952 1,2091 1,0780
1,1973 1,6209 164,09 1,4716 1,7077 10,6753 8,9301 9,8405 1,9846 1,7694
0,8136 1,1018 111,50 0,6795 1,1604 7,2541 6,0682 6,6868 1,3485 1,2023
0,7011 0,9496 96,12 0,5856 0,8617 6,2511 5,2292 5,7623 1,1621 1,0361
0,1122 0,1519 15,38 0,0937 0,1379 0,1600 0,8365 0,9218 0,1859 0,1657
0,1341 0,1816 18,38 0,1120 0,1648 0,1912 1,1954 1,1020 0,2222 0,1981
0,1217 0,1647 16,6801 0,1016 0,1495 0,1735 1,0848 0,9075 0,2017 0,1798
0,6033 1,2246 82,7089 0,5039 0,7415 0,8605 5,3792 4,4998 4,9586 0,8916
0,6767 0,9154 92,7663 0,5652 0,8317 0,9652 6,0333 5,0470 5,5615 1,1216
KK MADRID (METALES PRECIOSOS)
Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.
CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro Divisa 1 euro Divisa 1 euro Divisa
DIVISAS LATINOAMERICANAS
1 dlar 1 euro Divisa
1,3518 Dlares USA 136,74 Yenes japoneses 7,4586 Coronas danesas 0,8344 Libras esterlinas 8,8948 Coronas suecas 1,2302 Francos suizos 8,2065 Coronas noruegas 1,4249 Dlares canadienses Europa emergentes y Mediterrneo 27,258 Coronas checas 297,98 Forints hngaros 4,1978 Zlotys polacos
44,2985 Rublos rusos 4,8106 Shekels israeles 3,4528 Litas lituanas 0,7028 Lats letones 1,9558 Lev blgaros 7,6453 Kunas croatas 4,449 Leus rumanos 2,7251 Nuevas liras turcas Asia y Sudfrica 43,035 Bahts tailandeses 59,388 Pesos filipinos 4,3539 Ringgit malasio
1.434,85 Won coreano 10,4802 Dlares Hong Kong 8,2385 Yuanes chinos 15.509,47 Rupias indonesias 1,6916 Dlares de Singapur 13,6485 Rands sudafricanos 1,4746 dlar australiano 1,6575 dlar neozelands 84,989 Rupia India Sudamrica 17,6167 Peso Mexicano 3,0918 Real brasileo
6,06 8,19 Pesos argentinos 2,29 3,09 Reales brasileos 1.927,16 2.605,00 Pesos colombianos 520,40 703,42 Pesos chilenos 24.900,00 33.657,00 Sucres ecuatorianos 13,03 17,61 Pesos mexicanos 1,00 1,35 Dlares Bahamas 2,80 3,79 Nuevos soles peruanos 102,63 138,72 Dlares jamaicanos 6,28 8,49 Bolvares venezolanos
SUBASTAS DEL TESORO ESPAOL

Fecha TIR media % TIR marginal % Importe adjudicado Importe solicitado Prxima subasta Pas
TIPOS DE INTERS INTERNACIONALES

Actual Tipos oficiales Desde Anterior 2 aos Tipos de bonos 5 aos 10 aos Dif. bono alemn
Letras 3 Meses Letras 6 Meses Letras 9 Meses Letras 12 Meses Letras 18 Meses Bonos 2.5 Aos Bonos 2 Aos Bonos 2 Aos Bonos 3 Aos Bono 4 Aos Bono 4.5 Aos Bonos 5 Aos Bonos 6.5 Aos Bonos 7 Aos Bonos 8 Aos Bonos 9 Aos Obligaciones 10 Aos Obli. 10 A. Cup. 4,10% Obli. 10 A. Cup. 5,50% Obligaciones 13 Aos Obligaciones 15 Aos Obligaciones 16 Aos Obligaciones 20 Aos Obligaciones 27 Aos Obligaciones 28 Aos Obligaciones 30 Aos
Oct-13 Nov-13 Oct-13 Nov-13 Ene-13 Jun-12 Jun-13 Feb-13 Nov-13 Ago-12 Jun-12 Nov-13 Dic-12 Feb-13 Abr-13 Dic-12 Nov-13 Jun-13 Jun-13 Nov-13 Sep-13 Mar-13 Nov-12 Mar-13 Mar-13 Feb-13
0,29 0,49 0,68 0,68 1,69 4,34 1,90 2,82 2,10 5,97 5,35 2,87 4,67 4,28 4,48 5,29 4,16 3,59 4,35 4,47 4,81 5,22 6,33 5,43 5,43 5,79
0,30 0,50 0,70 0,71 1,79 4,48 1,93 2,89 2,12 6,06 5,44 2,89 4,73 4,29 4,50 5,32 4,18 3,64 4,37 4,49 4,83 5,26 6,37 5,45 5,45 5,82
681,00 840,00 2.841,00 3.709,00 2.509,00 638,00 1.528,00 1.948,00 3.500,00 1.024,00 825,00 2.379,00 1.004,00 548,00 660,00 1.123,00 1.148,00 1.381,00 1.118,00 507,00 1.016,00 134,00 731,00 304,00 365,00 593,00
3.671,00 4.455,00 6.006,00 6.879,00 6.791,00 2.717,00 4.528,00 4.310,00 8.789,00 2.791,00 2.114,00 4.510,00 2.475,00 1.392,00 1.361,00 2.573,00 2.953,00 2.975,00 2.190,00 1.224,00 2.778,00 549,00 1.545,00 731,00 777,00 1.198,00
Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid. Val.Resid.
Espaa Alemania Zona euro Reino Unido EE.UU. Japn Suiza Canad
0,25 0,25 0,25 0,50 0,00-0,25 0,00-0,10 0,00-0,25 1,00
Nov-13 Nov-13 Nov-13 Mar-09 Dic-08 Oct-10 Ago-11 Sep-10
0,50 0,50 0,50 1,00 1,00 0,10 0,00-0,75 0,75
1,00 0,13 0,13 0,47 0,29 0,10 -0,03 1,11
2,58 0,69 0,69 1,57 1,38 0,20 0,15 1,78
4,12 1,76 1,76 2,81 2,78 0,63 0,93 2,62
236,50 104,90 102,26 -112,40 -82,80 85,90
22-11 ORO Prec. ltima Bruto euro/gr. 31,68 31,31 Manuf. euro/gr. 33,48 33,08 PLATA Bruto euro/kg. 539,68 533,48 Manuf. euro/kg. 643,58 640,05 PLATINO Euro/gr. 40,28 39,75 PALADIO Euro/gr. 20,68 20,52 FISICOS AM Fixing PM Fixing ORO $/onza troy 1.241,75 1.246,25 PLATA Ctvos./onza troy 19,93 KK MADRID(METALES NO FRRICOS) 22-11 Base metal laminados Prec. ltima Cobre euro/kg. 6,25 Latn 63/37 euro/kg. 4,76 Latn 67/33 euro/kg. 4,92 Latn 70/30 euro/kg. 5,04 Latn 85/15 euro/kg. 5,64 Bronce 94/6 euro/kg. 7,16 KK LONDRES LME 21-11 (London Metal Exchange) (Cierre matutino) Venta/Compra COBRE Ag Contado 6.994,00/6.992,00 S/Tm. 3 meses 6.992,00/6.991,00 ZINC Sag. Contado 1.891,00/1.890,50 S/Tm. 3 meses 1.859,00/1.858,50 PLOMO Contado 2.081,00/2.080,50 S/Tm. 3 meses 2.061,00/2.060,00 ALUMINIO Std. Contado 1.776,00/1.775,50 S/Tm. 3 meses 1.730,50/1.730,00 NIQUEL Contado 13.505,00/13.500,00 S/Tm. 3 meses 13.425,00/13.420,00 ESTAO Contado 22.975,00/22.950,00 S/Tm. 3 meses 22.975,00/22.950,00
KK NUEVA YORK COMEX
22-11
Bajo Cierre
TIPOS DE INTERS DEL INTERBANCARIO

LOS TIPOS DEL MERCADO
1 1 semana mes 2 meses 3 meses 6 12 meses meses
ISWAPS SOBRE TIPOS INT.

1 ao 3 aos 5 aos
10 aos
Euro (Euribor) Dlar Yen Japons Libra Esterlina Franco Suizo Dlar Canadiense Dlar Australiano
0,09 0,13 0,09 0,48 0,01
0,11 0,17 0,11 0,49 0,01
0,14 0,21 0,13 0,50 0,01
0,18 0,24 0,14 0,52 0,02
0,26 0,35 0,20 0,60 0,07
0,49 0,57 0,37 0,88 0,21
0,37 0,28 0,22 0,59 2,63
0,63 0,67 0,24 1,10 0,24 1,60 3,25
1,08 1,48 0,37 1,76 0,63 2,11 3,76
2,02 2,83 0,82 2,75 1,50 3,06 4,54
CRDITOS HIPOTECARIOS
Perodo IRPH (TAE) Bancos Cajas Conjunto de entidades CECA Deuda Mibor a 1 ao Euribor a 1 ao
PETROLFEROS
KK LONDRES
PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO

(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DA)
Export-Import
1 mes Compra Venta
2 meses Compra Venta
Corona danesa Corona noruega Corona sueca Dlar Dlar australiano Dlar canadiense Dlar neocelands Franco suizo Libra esterlina Yen japons
-14,50 69,13 46,63 0,46 -18,69 8,51 -17,36 -2,10 -3,91 -1,32
-12,50 69,88 47,38 0,55 -18,49 8,64 -17,21 -2,01 -3,81 -1,25
-36,50 139,50 87,40 0,19 -38,07 16,73 -35,25 -4,55 -7,86 -4,13
-34,00 141,00 89,10 0,32 -37,82 16,87 -35,05 -4,45 -7,68 -4,01
-48,50 206,81 124,90 0,87 -55,55 24,27 -52,00 -6,88 -11,82 -5,78
-45,50 208,69 127,50 1,02 -55,25 24,63 -51,75 -5,61 -11,57 -5,61
-93,00 788,94 239,75 2,52 -109,65 48,64 -108,70 -15,12 -25,00 -11,87
-78,00 603,75 244,25 3,12 -108,75 49,57 -108,10 -14,62 -24,40 -11,17
2012 Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre 2013 Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre
3,475 3,540 3,294 3,350 3,472 3,236 3,199 2,888 2,861 2,927 3,094 3,079 3,219 3,104 3,149 3,238 3,221 3,298 3,267
3,777 3,691 3,607 3,605 3,504 3,724 3,573 3,498 3,336 3,304 3,572 3,595 3,796 3,900 3,862 3,851 3,932 3,911 3,940
6,624 3,617 3,453 3,481 3,488 3,430 3,347 3,078 2,992 3,023 3,216 3,219 3,415 3,378 3,331 3,363 3,438 3,474 3,467 3,252
5,375 5,625 5,625 5,750 5,750 5,625 5,250 5,375 4,875 4,500 5,750 4,500 5,750 5,375 5,375 5,000 5,500 5,875 6,250
3,935 3,905 3,802 4,021 4,389 4,705 4,896 4,849 4,725 4,450 3,992 3,667 3,510 3,338 3,087 2,974 2,943 2,910 2,816 2,741
1,499 1,368 1,266 1,219 1,061 0,877 0,740 0,650 0,588 0,549 0,575 0,594 0,545 0,528 0,484 0,507 0,526 0,542 0,543 0,541
1,499 1,368 1,266 1,219 1,061 0,877 0,740 0,650 0,588 0,549 0,575 0,594 0,545 0,528 0,484 0,507 0,525 0,542 0,543 0,541
Dlares barril PETRLEO BRENT Enero Febrero Marzo Dlares/tonelada GASLEO Diciembre Enero Febrero KK NUEVA YORK Dlares barril CRUDO Enero Febrero Marzo GASLEO CALEF. Diciembre Enero Febrero
Alto
111,40 110,78 110,26 Alto 944,00 943,75 942,00
Bajo
109,65 109,06 108,58 Bajo 928,00 927,50 926,00
22-11 Cierre
110,85 110,31 109,87 Cierre 939,75 939,50 938,25
(Commodity Exchange of New York) Alto PLATA Centavos/onza troy Diciembre 2.004,50 Enero 2.002,00 Marzo 2.008,00 ORO $/onza troy Diciembre 1.248,30 Febrero 1.248,70 Abril 1.248,50 COBRE Centavos/libra Diciembre 322,05 Enero 322,25 Mayo 322,90 KK NUEVA YORK NYMEX (Mercantil Exchange) Alto PLATINO $/onza troy Enero 1.398,30 Abril 1.400,70 Julio 1.390,10 PALADIO $/onza troy Diciembre 725,00 Marzo 726,75 Junio
1.981,50 1.982,00 1.984,00 1.984,00 1.985,00 1.987,00 1.240,30 1.241,30 1.241,00 1.241,90 1.242,50 1.243,10 318,05 318,80 320,05 321,90 322,25 322,90
Bajo
22-11 Cierre
1.381,10 1.383,00 1.385,10 1.389,40 1.390,10 1.390,10 712,50 714,95 714,35 716,35
CARNES
LIVESTOCK/CARNES CARNES (Ctvos.libra) Alto Enero 163,70 Marzo 163,80 Abril 164,83 CERDO/HOGS (CME) Febrero 90,60 Abril 93,30 Junio 99,50 VACUNO/CATTLE (CME) Diciembre 131,85 Febrero 132,55 Abril 133,13 Bajo 163,20 163,00 164,03
89,65 92,83 98,88 130,93 131,65 132,45
Alto
95,57 95,85 95,95 305,08 304,86 304,35
Bajo
94,05 94,35 94,50 299,72 299,62 299,36
22-11 Cierre
94,80 95,05 95,20 303,69 303,48 303,16
Cierre 163,40 163,25 164,15

89,68 92,90 99,30 131,78 132,18 133,00
FUENTE: Unicobre, Sempsa y MFAO (www.mfao.es)
31
CUADROS
FONDOS DE INVERSIN
RF CP EUR
N m % N m
RF LP ZONA EURO
% N m
MIX F EUROPA
% N m
MIX V EUROPA
% N m
ACCIONES ZONA EURO

%
D U H D D m m M W M M m m DW W m M M m m M M M M M M m m M m m m H H M M M D M M M M M H m M D D U M M M D U M M m M M
LOS MS RENTABLES
RF LP INTERNACIONAL
N m % N m
ACCIONES ESPAA
% N m
ACCIONES EUROPA
%
ACCIONES INTERNACIONAL
N m % N m
ACCIONES JAPN
%
D DM M H m U m M M M
m&M M m M M W M M N N M M
M M H
M M
U H U H U H
& m
M m M
D D m D
Abante Asesores Gestin
Padilla, 32, Esc. Izda.1 Dcha 28006 Madrid. Mariv Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Abante Asesores Global* X 12,50 6,84 69/158 1)Abante Bolsa* V 10 27 15 56 168/266 1)Abante Bolsa Absoluta A* I 12,83 4,00 7/13 1)Abante Patrimnio Global* X 14 90 10 77 38/158 1)Abante Rent. Absoluta A* I 10,95 0,91 8/16 1)Abante Renta* M 11 83 1 10 67/71 1)Abante Seleccin* R 11,42 6,91 91/148 1)Abante Tesorera D 12 17 0 05 166/220 1)Abante Valor* M 12,06 2,82 61/104 1)AGF-Abante Pangea-A* I 10 73 1)AGF-Europ. Quality-A* V 11,33 1)AGF-Global Selection* X 10 14 1)AGF-Maral Macro-A* I 9,73 1)AGF-Spanish Opportunities* V 13 88 1)Gestiohna Bolsa Dinmica* X 10,73 6,81 70/158 1)Gestiohna Moderado* I 10 32 2 80 33/107 1)Kalahari R 12,72 28,30 1/72 1)Maral Macro I 10 55 -0 53 72/107 1)Okavango Delta A V 13,83 59,77 1/97 1)Smart-Ish Fondo Gestores* X 10 92 11 97 31/158
1)Novagalicia Mix 1)Renta Fija 21 1)Selectiva Espaa 1)Selectiva Europa
R 567 79 D 3.205,70 V 23,29 V 7,47
10 87 40/72 -0,51 216/220 23,42 30/87 19,68 69/244
Allianz Global Investors
A&G Fondos
Balbina Valverde 17 28002 Madrid. Juan Surez de Figueroa. Tfno. 915902121. Fecha v l.: 21/11/13 1)A&G Tesorera D 5,53 1,57 68/220 1)DIP Client Risk Euribor* I 10 32 1 48 15/25 1)DIP Client Risk 7* I 10,27 1,80 5/16 1)DIP Global Markets 150* X 10 66 9 06 49/158 1)DIP Liquidity Fund* D 10,02 0,28 146/220 1)DIP MR Global Bonds* F 10 41 -1 64 70/149 1)DIP MR Global Equities V 10,61 9,32 227/266 1)TalTrack Alternative Inv.* I 98 16 1 27 53/107
Ahorro Corporacin Gestin S.A.
P de la Castellana, 89 p.8 28046 Madrid. Carmelo Iniesta Lpez. Tfno. 902200422. Fecha v.l.: 21/11/13 1)A. Corp. Alpha Multiestra* I 12,79 1)A. Corp Bonos Financieros F 12 54 12 35 1/133 1)A. Corp. Cuenta FT CP D 1.412,92 1,54 70/220 1)A. Corp. Dlar D 9 77 4 23 1/35 1)A. Corp. Euribor + 75 G G 6,82 2,67 125/219 1)A. Corp. Euromix R 6 19 15 23 15/72 1)A. Corp. Eurostoxx 50 In. V 15,25 18,54 47/97 1)A. Corp. Fondepsito D 12 03 2 03 39/220 1)A. Corp. Fondepsito Inst D 12,10 2,34 25/220 1)A. Corp. Fondoandaluca M M 12 15 15 10 3/71 1)A. Corp. Fondtesoro LP F 13,03 10,61 8/186 1)A. Corp. GG Conserv VaR 3* I 11 57 1 73 9/25 1)A. Corp. GG Dinam. VaR 9* I 12,06 4,42 2/16 1)A. Corp. GG Mod. VaR 7* I 11 83 3 69 7/22 1)A. Corp. Gzdo Seleccin G 11,02 7,09 65/219 1)A. Corp. Iberoamrica V 12 90 -13 55 21/34 1)A. Corp. Ibex-35 ndice V 21,56 21,87 51/87 1)A. Corp. Inv Selec. Mod. R 11 87 13 20 22/72 1)A. Corp. Inv. Selectiva V 19,60 16,56 143/266 1)A. Corp. Monetario D 10 93 1 03 98/220 1)A. Corp. Patrimonio Inm.* I 88,44 -9,84 3/6 1)A. Corp. Rendimiento 9 G. G 12 63 6 64 54/292 1)A. Corp. S&P 500 ndice V 7,64 26,06 61/207 1)A. Corp. 4 x 3 Garantiz. G 9 72 17 07 1/29 1)A. Corp.Gestin Global RF* F 11,17 0,11 43/149 1)Ahorrofondo R 49 85 16 91 11/72 1)Ahorrofondo 20 M 8,05 12,57 4/71 1)BMN Gar Seleccin IX G 14 34 1)BMN Gar Seleccin X G 13,08 1)BMN Inters Gar 7 G 11 21 4 57 129/292 1)BMN Inters Gar 8 G 13,19 1)BMN Inters Gar 9 G 11 85 1)BMN Inters Gar 10 G 11,07 1)CAI Bolsa 10 V 5 24 23 16 22/97 1)CAI Garantizado 7 G 12,62 0,66 21/29 1)CAI Rendimiento 110 G 12 22 8 36 25/292 1)Caixabank Bolsa V 13,50 22,64 37/87 1)Caixabank Bolsa I V 196 72 22 82 36/87 1)Caixabank Fondeposito D 11,82 0,81 112/220 1)Caixabank Gar 3 Mas Bolsa G I 12,34 1,92 7 25 1)Caixabank Gest Moder VaR6* I 12 06 4 25 4/22 1)Caixabank Prem Rto V G 12,52 3,57 160/292 1)Caixabank RF Euro D 1.118 82 2 96 12/220 1)Caixabank RF Garantizado* G 11,31 10,53 2/29 1)Caixabank Solucin G 12 03 1 51 222/292 1)Caixabank Tipo Gar 2 G 11,91 1,63 218/292 1)CaixaGalicia Gta. 4 Est. G 9 49 -4 80 184/219 1)CaixaGalicia Rdto. G 10,66 0,40 23/29 1)Novagalicia Garantia 6 G 12 25 14 12 4/292 1)CajaGranada Gar. Acciones G 12,78 5,11 87/219 1)CajaGranada Gar Mes a Mes G 10 37 1 40 151/219 1)CajaGranada RF Gar. II G 12,79 -0,44 241/292 1)CajaMurcia Fondp.Plus D 12 09 2 20 30/220 1)CajaMurcia Inters G.II G 12,59 2,45 195/292 1)CajaMurcia Inters G VI A G 12 58 2 85 185/292 1)CajaMurcia Inters G VI B G 12,69 3,12 179/292 1)CajaMurcia Inters G VIII G 11 76 2 05 16/29 1)CajaMurcia Sel Dinmica I 11,91 8,10 3/11 1)CajaRioja Garantizado 2 G 11 60 0 72 170/219 1)CajaSegovia Garantizado 1 G 11,66 -0,03 240/292 1)C.C.M. Fondepsito D 14 02 2 42 22/220 1)C.C.M. Int. Creciente Gar G 11,40 14,47 3/292 1)Fondo C Murcia Int Gar IV G 11 68 8 23 28/292 1)Fondo C Murcia Int GarVII G 10,33 0,76 238/292 1)Fondo Confianza Garant. G 11 79 2 25 201/292 1)Fondo Extremadura Gar. X G 11,09 3,78 151/292 1)Fondo 3 Deposito D 11 78 1 97 42/220 1)Fondo 3 Garantizado G 10,84 1,83 212/292 1)Fondo 3 Garantizado II G 10 74 1 21 230/292 1)Fondo 3 Garantizado III G 10,76 5,31 100/292 1)Fondo 3 Garantizado IV* G 10 15 1)Fondo 3 Garantizado V G 11,59 1)Fondo 3 Patrimonio R 6 00 11 05 28/148 1)Fondo 3 Renta Fija F 1.073,69 10,10 10/186 1)Fondo 3 Renta Fija 2015 F 10 89 2 84 80/186 1)Fondocaja Gar. Podium G 11,40 7,44 61/219 1)Fonsnostro F 20 11 9 71 5/133 1)Fonsnostro II R 22,77 20,33 6/72 1)Novacaixagalicia Europa V 4 31 19 74 68/244 1)Novacaixagalicia Gar 2 G 11,54 1,74 217/292 1)Novacaixagalicia Inver G G 13 02 2 13 205/292 1)Novagalicia Fondepsito D 11,45 2,26 26/220 1)Novagalicia G C Euribor G 10 85 5 06 111/292 1)Novagalicia G Conserv.* I 11,31 1,34 16/25 1)Novagalicia Gar Premium I G 12 81 5 87 75/292 1)Novagalicia Garantia 1 G 13,19 6,97 46/292 1)Novagalicia Garanta 2 G 12 83 4 44 134/292 1)Novagalicia Garantia 3 G 13,03 5,70 86/292 1)Novagalicia Garantia 4 G 12 60 1)Novagalicia Gzdo.Premium G 10,71 3,09 181/292
P de la Castellana, 95 28046 Madrid. Tfno. 917458268. Web. www.allianzglobalinvestors.es. Fecha v.l.: 20/11/13 1)AZ Gbal EcoTrends CT EUR V 70,26 20,49 4/10 1)AZ Commod Stra CT EUR* V 76 99 1)AZ Commod Stra I EUR V 832,73 -1,07 1/17 1)AZ Gbal EcoTrends IT EUR* V 72,56 1)AZ PIMCO Euro Bond CT EUR F 12,79 1,99 105/186 1)AZ PIMCO Treas E Cash P I D 978 30 0 52 135/220 1)AZ RCM Agricul r CT EUR V 108,22 -2,22 5/11 1)AZ RCM Agricul Tr IT EUR V 1.182 33 -0 80 3/11 1)AZ RCM Asia Pacif CT EUR V 10,65 0,38 31/75 1)AZ RCM Asia Pacific I EUR V 19 48 1 83 26/75 1)AZ RCM Bric Equity CT EUR V 74,78 -6,29 16/22 1)AZ RCM Bric Equity I EUR V 814 95 -4 84 8/22 1)AZ RCM Discovery CT EUR* I 110,94 3,45 5/19 1)AZ RCM Enhan ST CT EU F 105 80 0 22 110/133 1)AZ RCM Enhan ST IT EU F 1.062,89 0,39 103/133 1)AZ RCM Eur Prot Dynamic P G 130 05 5 64 1/10 1)AZ RCM Euro Eq Div CT EUR V 207,75 18,97 84/244 1)AZ RCM Euro Eq Div IT EUR V 2.240,88 20,71 53/244 1)AZ RCM Eurol Eq Gwt CT EU V 145,49 7,75 93/97 1)AZ RCM Eurol Eq Gwt IT EU V 1.631 92 9 32 92/97 1)AZ RCM Europ Eq Gwt CT EU V 165,89 8,57 224/244 1)AZ RCM Europ Eq Gwt IT EU V 1.913,60 10,15 223/244 1)AZ RCM European Eq A EUR V 149,24 14,80 183/244 1)AZ RCM Gbal Equity CT EUR V 10 05 18 51 91/266 1)AZ RCM Gbal Equity IT EUR V 10,86 20,40 59/266 1)AZ RCM Gbal Equity IT H-E V 16,85 22,55 30/266 1)AZ RCM Gbal Susta CT EUR V 10,49 16,69 139/266 1)AZ RCM Gl Eme Mkts CT EUR* V 93 39 1)AZ RCM Grow Mkts P AT EUR G 91,82 -4,04 10/10 1)AZ RCM Lit Dragons CT EUR V 198 65 3 61 18/75 1)AZ RCM US Equity CT EUR V 123,60 17,79 181/207 2)AZ RCM China A USD V 48 69 1 50 41/45 2)AZ RCM China IT USD V 2.093,37 2,42 39/45 2)AZ RCM Japan A USD V 17 16 25 14 30/82 2)AZ RCM Japan IT USD V 18,93 26,20 19/82 2)AZ RCM Korea A USD V 10 47 -5 49 9/9 2)AZ RCM Oriental In AT USD V 107,58 14,05 11/37 2)AZ RCM Oriental In IT USD V 114 98 14 95 9/37 2)AZ RCM TR Asian Eq AT USD V 27,18 2,03 24/75 2)AZ RCM TR Asian Eq IT USD* V 27,70 2)AZ RCM US Equity C2 USD V 44,31 17,03 184/207 2)AZ RCM US Equity IT USD V 1.472 01 18 27 178/207
1)Absolute VaR 4(EUR)SE 1)Abs.Volatility Euro Eq.SE 1)Bd. Euro Aggregate SE 1)Bd. Euro Corporate SE* 1)Bd. Euro High Yield SE 1)Bd. Euro Inflation SE 1)Bd. Europe SE 1)Cash Euro SE 1)Convertible Global SE 1)Eq. Emerging EuropeSE 1)Eq. Euroland Sml Cap SE 1)Eq. Global Select SE 2)Bd. Global Emerging SU 2)Bd. Global SU 2)Cash USD SU 2)Eq. Asia ex-Japan SU 2)Eq. Emerging World SU 2)Eq. Global Select SU 2)Eq. Greater China SU 2)Eq. Korea SU 2)Eq. Latin America SU 2)Eq. Thailand SU
I I F F F F F D F V V V F F D V F V V V V V
106 96 1 60 16/22 134,12 -9,65 19/19 115,83 2,98 77/186 16,94 1,62 50/124 17 91 6 86 17/113 133,88 -1,75 5/41 164,23 2,89 7/25 100,97 0,08 158/220 12 82 12 85 4/45 27,51 -4,97 27/31 129 37 24 25 24/45 161,84 20,18 32/97 25 84 -10 95 112/148 24,80 -0,58 48/149 100 87 -1 81 5/35 24,70 1,34 27/75 89 62 -6 36 38/148 8,90 13,35 196/266 29 01 5 50 30/45 19,58 1,19 3/9 524,93 -14,23 25/34 20,73 -6,44 2/3
Amundi Iberia
P de la Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Amundi Corto Plazo* D 12.402,59 0,34 143/220 1)Amundi Estratgia Bonos* F 658 61 2 18 98/186 1)Amundi Estratgia Global* I 954,92 4,82 5/13 1)Amundi FT LP F 203,00 8,07 23/186 1)Amundi Patrimoine* F 109,38 4,18 1/15 1)Best Manager Selection* X 604 88 8 87 52/158 1)ING Direct FN Conservador I 11,64 1,24 18/22 1)ING Direct FN Dinmico I 11,81 4,36 6/13 1)ING Direct FN EuroStoxx50 V 10,98 18,26 52/97 1)ING Direct FN Ibex-35 V 14 05 22 09 45/87 1)ING Direct FN Moderado I 11,53 2,18 4/16 1)ING Direct FN S&P 500 V 8 50 23 90 101/207 1)Rural Castilla la Mancha* I 81 50 1 64 51/107
1)AXA IM Euro Liquidity 1)AXA IM FIIS Eur. SDHY E 1)AXA IM FIIS US Co.Bd E(H) 1)AXA IM FIIS US SDHY E(H) 1)AXA Rosenb.Asia-P ExJp B 1)AXA Rosenb.Eurobloc E 1)AXA Rosenb.Europe exUK E 1)AXA Rosenb.Gl.Em.Mkts B 1)AXA Rosenb.Gl.Equity E 1)AXA Rosenb.Gl.Small Cap E 1)AXA Rosenb.Jap Equity E 1)AXA Rosenb.Jap Sm.Cap E 1)AXA Rosenb.P ExJp Sm.Cp E 1)AXA Rosenb.Pacific ExJp E 1)AXA Rosenb.Pan-European E 1)AXA Rosenb.Pan-Eur.Enh B 1)AXA Rosenb.Pan-Eur.SmCp E 1)AXA Rosenb.UK Equity E 1)AXA Rosenb.US Equity EHdg 1)AXA Tresor Court Terme C 1)AXA WF Em.MktsLclCur BdsE 1)AXA WF Euro Credit IG E 2)AWF Gl.Agg Bonds E(H) USD 2)AXA IM FIIS US SDHY E 2)AXA Rosenb.US Enh IdxEq B 2)AXA Rosenb.US SC Alpha B 3)AXA Rosenb.Jap Enh.B JPY
D 45.002,80 0,12 154/220 F 117 85 3 98 56/113 F 106,48 -0,99 82/124 F 118 48 3 23 65/113 V 15,05 -0,92 46/75 V 9 05 25 35 14/97 V 9,63 22,21 38/244 V 12 89 -6 59 96/134 V 10,06 23,89 21/266 V 20,51 28,67 8/15 V 5,58 19,23 65/82 V 12 14 15 51 9/10 V 50,55 5,16 1/2 V 26,22 3,23 20/75 V 9,73 20,87 49/244 V 18 92 18 62 91/244 V 17,16 26,64 17/45 V 16 90 17 61 9/19 V 16,63 28,02 24/207 D 2.464 18 0 02 173/220 F 95,81 -12,73 132/148 F 133 70 0 79 65/124 F 35,08 -4,83 103/149 F 115 15 1 42 82/113 V 22,89 V 17 53 V 1.597,66 19,60 63/82
Banco Madrid Gestin de Activos
Amundi Internacional Sicav

Castellana 1 28046 sgam.iberia@sgam.com. Tfno. 914367220. Fecha v l.: 20/11/13 2)First Eagle Amundi Int. V 5.732 76 7 93 236/266
Atl Capital Gestin
Allianz Popular Asset Mgmt.
Ramrez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha v.l.: 20/11/13 1)Cartera Gest Defensiva M 108,24 2,70 63/104 1)Cartera Gest Equilibrada R 112 38 8 95 63/148 1)Cartera Gest Moderada M 117,63 5,88 20/104 1)Cartera Gest Audaz V 120 41 16 41 149/266 1)Cartera Selec. Flexible X 116,69 6,59 74/158 1)Ev. Ahorro Corto Plazo D 954 59 1 63 64/220 1)Ev. Ahorro Activo M 111,31 2,21 63/71 1)Ev. Ahorro Dlar F 109 46 -1 32 4/15 1)Ev. Ahorro Euro D 1.819,95 2,00 41/220 1)Ev. Asia V 206 19 0 16 34/75 1)Ev. Bolsa V 285,03 20,74 58/87 1)Ev. Bolsa Espaola V 309 48 22 63 38/87 1)Ev. Bolsa Europea V 58,18 15,06 81/97 1)Ev. Bonos Alto Rdto. F 164,24 4,94 42/113 1)Ev. Bonos Corporativos F 118,31 1,41 54/124 1)Ev. Bonos Emergentes F 104 33 -7 43 49/148 1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo F 129,44 4,22 52/186 1)Ev. Conservador Din. Plus I 76,63 1,81 8/25 1)Eurovalor Gar Rev. Mxima G 81,37 1)Ev. Conservador Dinamico I 120 79 1 52 13/25 1)Ev. Deuda Pb Europea AAA D 104,94 -0,26 210/220 1)Ev. Dividendo Europa V 119,81 15,60 170/244 1)Ev. Emerg Empr Europeas V 101,80 11,49 3/134 1)Ev. Empresas Volumen D 127 46 2 09 36/220 1)Ev. Estados Unidos V 104,36 21,20 150/207 1)Ev. Europa V 119,23 15,94 162/244 1)Ev. Europa del Este V 260,35 -1,53 17/31 1)Ev. Europa Protecc G 117 28 2 31 132/219 1)Ev. Fondepsito Plus D 112,96 1,95 43/220 1)Ev. Gar. Crecimiento G 107,53 2,47 129/219 1)Ev. Gar. Extra Luxe G 153,32 10,49 37/219 1)Ev. Gar. Extra Moda G 107 45 1)Ev. Gar. Indices Globales G 127,68 9,70 42/219 1)Ev. Global Convertibles F 121 34 10 44 15/45 1)Ev. Iberoamrica V 299,08 -12,18 12/34 1)Ev. Japn V 57 73 18 38 71/82 1)Ev. Mixto 15 M 90,19 5,77 39/71 1)Ev. Mixto 30 M 85 82 7 82 20/71 1)Ev. Mixto 50 R 81,06 10,91 39/72 1)Ev. Mixto 70 R 3 27 13 35 21/72 1)Ev. Particulares Vol. D 90,90 2,13 35/220 1)Ev. Patrimonio F 86 74 3 11 44/133 1)Ev. Recursos Naturales V 82,05 -3,22 5/26 1)Ev. Renta Fija F 6 95 2 41 90/186 1)Ev. Renta Fija Corto F 91,14 2,73 53/133 1)Ev. Renta Fija Intern. F 94 08 -3 05 84/149 1)Ev. Rentabilidad Global I 106,82 1,63 15/22 1)Ev. RV Emergentes Global V 113 76 -4 39 60/134 1)Popular Prem. Diversif. I 96,39 0,91 57/107 1)Popular Seleccin I 105 82 4 78 17/107
Montalbn 9 28014 Madrid. Flix Lpez. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 21/11/13 1)ATL Capital Best Manage* X 11,24 7,58 1)ATL Capital Cart.Dinmica X 10 78 13 45 1)ATL Capital Cart.Tctica* R 8,41 7,18 1)ATL Capital Liquidez D 11 94 1 86 1)ATL Capital Patrimonio* M 11,41 5,81 1)ATL Capital Quant 5 I 10 20 -1 30 1)ATL Capital Quant 25 I 10,11 -4,75 1)ATL Capital Renta Fija* F 12 24 6 46 1)Espinosa Partners Inver. X 12 53 9 38
61/158 22/158 87/148 49/220 22/104 86/107 95/107 5/149 44/158
Aviva Gestin
Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. David Lzaro. Tfno. 912971908. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Aviva Corto Plazo A D 13,92 2,86 15/220 1)Aviva Corto Plazo B D 13 69 2 42 21/220 1)Aviva Espabolsa V 21,82 22,17 42/87 1)Aviva Espabolsa 2 V 20 04 22 37 41/87 1)Aviva Eurobolsa V 9,25 23,70 19/97 1)Aviva Eurobolsa 2 V 14,57 23,32 21/97 1)Aviva Fonvalor Euro A R 12,35 24,76 3/72 1)Aviva Fonvalor Euro B R 11 96 23 21 4/72 1)Aviva Renta Fija A F 16,31 9,25 14/186 1)Aviva Renta Fija B F 15,93 8,62 19/186 1)Aviva RV Zona No Euro* V 12 10 20 57 57/266
C/ Capitn Haya, 23 Entreplanta 28020 Madrid. Tfno. 902 423 333. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Banco Madrid Ahorro D 7,11 3,08 8/220 1)Banco Madrid R.Fija F 8,89 12,56 4/186 1)B.Madrid Ibrico Acciones V 88,21 22,08 46/87 1)Banco Madrid Mundial X 4 82 12 54 25/158 1)Banco Madrid Sicav Selec.* G 10,52 1)Premium Plan Rentabilidad F 12,36 10,51 9/186 1)Premium Plan Rentab. II F 12,06 9,77 11/186 1)Premium Plan Rentab. III F 11 11 8 96 6/133 1)Premium Plan Rentab. IV F 10,70 1)Premium JB Moderado* M 804,55 5,15 29/104 1)Premium JB Bolsa Euro* V 7,03 11,90 91/97 1)Premium JB Bolsa Intl.* X 6 96 9 18 48/158 1)Espaa Flexible R 5,70 24,89 2/72 1)World Solidarity Fund* I 5 87 1)Estrategia Global I 9,42 -4,81 12/13 1)Fixed Inc Ass Allocation* I 14 23 3 47 9/22 1)Interdin Pentathlon F.I X 77,09 17,48 10/158 1)BPA Global Fondos* X 12 89 -1 81 140/158 1)Liberbank Dinero D 855,55 2,21 29/220 1)Liberbank Rentas D 9,40 2,98 11/220 1)Liberbank Platinum D 7,45 3,64 3/220 1)Liberbank Ahorro F 9 38 3 37 39/133 1)Liberbank Mix R.F. M 9,24 7,20 25/71 1)Liberbank Global X 7,95 5,47 81/158 1)Liberbank Mix R.V. R 7,91 12,18 26/72 1)Liberbank RV Espaa V 9 69 17 27 78/87 1)Liberbank RV Euro V 6,07 15,90 77/97 1)Liberbank Cart.Conservad* M 6 92 3 69 50/104 1)Liberbank Cart.Moderada * R 6,65 10,11 43/148 1)Liberbank Cart. Rendimto* V 6 36 15 68 164/266 1)Liberbank Renta Fija G 10,02 6,90 47/292 1)Liberbank Renta Fija II G 6 50 0 86 236/292 1)Liberbank Renta Progresi G 6,59 1,75 215/292 1)Liberbank Renta 2014 Gar G 8,80 3,71 156/292 1)Liberbank Acc.Europa Gar G 7,53 1,19 157/219 1)Liberbank Campeones Gar G 7 11 12 67 20/219 1)Liberbank Continent.Gar G 7,74 2,59 127/219 1)Liberbank Espaa 4 Gar G 6,27 1)Liberbank Euro 6 Gar. G 8,18 5,51 81/219 1)Liberbank Eurodlar Gar G 7 74 2 07 136/219 1)Liberbank Garanta 7 G 6,60 2,13 135/219 1)Liberbank Mundial 6 Gar G 8 30 1)Liberbank Sectorial Gar G 8,78 7,68 58/219 1)Liberbank Sel.Mundial Gar G 6 04 1 68 143/219 1)Liberbank Telecom 3x7 G 7,43 9,45 44/219 1)Liberbank Objetivo I F 6 00 -
1)Bancaja Garantizado 12 1)Bancaja Garantizado 13 1)Bancaja Garantizado 14 1)Bancaja Garantizado 15 1)Bancaja Garantizado 19 1)Bancaja Garantizado 20 1)Bankia Bolsa Espaola 1)Bankia Bolsa Japonesa* 1)Bankia Bolsa Latinoamer. 1)Bankia Bolsa Mundial 1)Bankia Bonos CP (I) 1)Bankia Bonos CP (II) 1)Bankia Bonos CP (III) 1)Bankia Bonos CP Principal 1)Bankia Bonos Dur.Flex 1)Bankia Bonos Intern* 1)Bankia BP Corto Plazo 1)Bankia BP Euros. 2016 1)Bankia BP Fondepositos 1)Bankia BP Global 1)Bankia BP ndice S&P 500 1)Bankia BP Monetario 1)Bankia BP RV Espaa 1)Bankia BP RV Europa 1)Bankia BP Seleccin 1)Bankia BP Tipo Fijo Gar 1)Bankia BP Tipo Fijo Gar2 1)Bankia BRICT* 1)Bankia Deuda Corto Plazo 1)Bankia Dividendo Espaa 1)Bankia Dividendo Europa 1)Bankia Dlar 1)Bankia Duracin Flex 0-2 1)Bankia Emergentes* 1)Bankia Euro Top Ideas 1)Bankia Eurostoxx Gar. I 1)Bankia Eurostoxx Gar II 1)Bankia Evolucin Decidido* 1)Bankia Evolucin Moderado* 1)Bankia Evolucin Prudente* 1)Bankia Fondepsitos 1)Bankia Fondtesoro CP 1)Bankia Fondtesoro LP 1)Bankia Fonduxo 1)Bankia Gar. Combi 1 1)Bankia Gar EuroStoxx 2016 1)Bankia Gar Ibex 1 1)Bankia Gar. Rentas 1 1)Bankia Gar. Rentas 2 1)Bankia Gar. Rentas 3 1)Bankia Gar. Rentas 4 1)Bankia Gar. Rentas 5 1)Bankia Gar. Rentas 6 1)Bankia Gar. Rentas 7
G G G G G G V V V V D D D D F F F G F R V D V V X G G V F V V F F V V G G I I I F D F M G G G G G G G G G G
130,30 11,96 27/219 119 00 13 45 16/219 1,20 5,14 86/219 118 27 5 14 108/292 104,88 6,67 70/219 107 30 9 98 39/219 912,79 25,52 19/87 4 03 39 85 8/82 136,85 -11,44 10/34 92,27 18,38 96/266 1.698,84 1,22 90/220 1.129 94 1 35 82/220 1,22 1,68 60/220 1 27 2 20 31/220 11,15 2,47 88/186 9 06 -3 09 85/149 1.325,97 1,74 70/133 159 18 14 50 11/219 101,85 11,47 15,44 5/148 104,58 26,03 62/207 811 06 0 49 136/220 113,03 25,71 17/87 70 17 15 64 167/244 11,29 16,22 15/158 113 62 4 58 128/292 115,83 15,93 2/292 129 68 -7 30 20/22 112,41 -0,37 118/133 14,48 23,71 28/87 17,56 20,40 57/244 6 91 -3 04 15/15 10,30 2,52 56/133 10 88 -8 47 107/134 6,89 19,97 35/97 105 90 103,51 95 17 0 99 3/6 104,91 0,42 9/16 125,21 1,64 11/25 101,08 1.459 49 1 46 75/220 165,64 3,84 32/133 1.648,58 20,36 1/71 105,93 129 98 17 04 6/219 110,57 7,68 57/219 120 61 12 22 25/219 115,98 16,21 1/292 116,67 11,33 8/292 111,53 7,34 43/292 126 81 9 25 16/292 8,98 9,42 46/219 107,19
M M M M M M M M m M
M M
Banesto AXA Investment Managers

www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 21/11/13 1)AWF Em Mkt ShD Bd E Hdg F 104,88 1)AWF Euro Bonds E F 48,93 1)AWF Euro Credit + E F 15,58 1)AWF Euro Credit Sh.Dur E F 123 74 1)AWF Euro Gov.Bds E F 115,59 1)AWF Euro Infl Bds E F 119 44 1)AWF Euro 10+LT E F 158,65 1)AWF Euro 3-5 E F 130 39 1)AWF Euro 5-7 E F 143,65 1)AWF Euro 7-10 E F 144 13 1)AWF European Hi Yld Bd E F 111,28 1)AWF Force 3 E M 52,46 1)AWF Fram.Am.Gwth Fd E V 187,02 1)AWF Fram. Eu R.Es.Sec.E V 131 25 1)AWF Fram Glob.R.Es.Sec.E V 92,39 1)AWF Fram Health E V 150,54 1)AWF Fram.Em.Mkts E V 93,14 1)AWF Fram.Eu.Emerg.E V 123 06 1)AWF Fram.Eu.Opport.E V 53,52 1)AWF Fram.Eu.Rel.Val.E V 44 74 1)AWF Fram.Europe E V 194,26 1)AWF Fram.Eurozone E V 191 18 1)AWF Fram.Eurozone RI E V 118,75 1)AWF Fram.Eu.Sml.C E V 97 87 1)AWF Fram.Hum.Cap.E V 125,22 1)AWF Fram.Hyb.Ress.E V 78 18 1)AWF Fram.ItalyE V 148,93 1)AWF Fram.Junior Energy E V 94 85 1)AWF Fram.LatAm E V 92,61 1)AWF Fram.Talents Global E V 250,20 1)AWF Gl.Em Mkts Bds E(H) F 149,30 1)AWF Gl.High Yield Bd E(H) F 74 07 1)AWF Gl.Inflation Bd E F 128,39 1)AWF Gl.Inflation Bds E F 92,97 1)AWF Global Agg Bonds E F 126,66 1)AWF Global Flex 50 E R 57 83 1)AWF Global Flex 100 E R 58,95 1)AWF Global Opt Income E X 105 14 1)AWF Global Strat Bd E Hdg F 109,25 1)AWF Money Mark.Eur E D 13.219 56 1)AWF Optimal Absolute E I 98,51 1)AWF Optimal Income E R 154 16 1)AWF Univers.Inf Bd E Hdg F 97,87 1)AWF US High Yield Bd E(H) F 175,83 1)AXA Aedificandi A V 315,70 1)AXA Court Terme C D 2.414 65 1)AXA Euro Valeurs Resp.C I 38,53 1)AXA IM Euro FI Moderato E F 10.275,13
Alken Asset Managent
61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno. +44207 440 1951. Fecha v.l.: 21/11/13 1)ALKEN Abs Rtn Europ A I 119,75 14,74 7/107 1)ALKEN Abs Rtn Europ I I 128 30 15 59 5/107 1)ALKEN European Opps A V 155,57 29,91 6/244 1)ALKEN European Opps R V 181 05 30 78 5/244 1)ALKEN Sm Cap Europ R V 129,16 41,53 1/45
Alpha Plus Gestora

Ayala 27 6 Izda. 28001 Madrid. M Jos Rivas. Tfno. 917813276. Email. jrivas@alphaplus.es. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Absolute Return Plus ID* I 99,12 -1,52 88/107 1)Absolute Return Plus IP* I 99,64 -2,82 91/107 1)Alpha Plus RF Dinmica A F 12,58 10,40 3/133 1)Alpha Plus RF Dinmica B F 12 50 10 11 4/133 1)AP Gestin Flexible CL A X 11,44 12,61 24/158 1)A.P . Rentab. Absoluta A I 10,65 -0,40 10/16 1)A.P . Rentab. Absoluta B I 10,58 -0,62 11/16 1)Avance Global * X 5 09 2 99 101/158 1)Etcheverra Mixto M 61,65 8,11 19/71 1)High Rate X 16,71 7,45 63/158
Amundi Funds (Classe S)
P. Castellana, 1 28046 Madrid. Tfno. 914367215/17. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Absolute VaR 2(EUR)SE I 114,38 0,51
64/107
2,00 1,17 1 36 2,27 -4 09 2,09 1 90 2,76 2 39 0,87 22,55 12 05 4,56 28,59 -5,31 2 82 18,38 19 18 14,22 15 91 16,62 21 40 15,75 -5 60 24,28 15 19 21,90 -8,94 6 71 -6,18 -1,91 0,27 1 58 8,44 -0 05 7 27 6,64 8,53 0 09 16,55 0,45
104/186 59/124 55/124 95/186 21/41 100/186 13/25 8/25 9/25 83/104 126/207 3/39 11/39 18/32 72/134 3/31 100/244 39/97 193/244 76/97 72/97 31/45 43/45 9/26 7/10 10/28 35/266 75/148 21/113 28/41 6/41 39/149 131/148 74/148 204/220 56/72 23/113 4/39 155/220 5/14 99/133
Avda. de Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. www santanderga.es. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Banesto Ahorro Activo* I 112,62 0,91 18/25 1)Banesto Bolsa Intern. V 18 53 17 91 105/266 1)Banesto Decidido Activo* I 56,59 -3,95 16/16 1)Banesto F Gbl Ambicioso* X 117,40 6,69 72/158 1)Banesto Fondored Gbl Eq* R 63,16 3,64 123/148 1)Banesto Fondored Gbl Prud* M 7 84 0 51 85/104 1)Banesto Garanta I G 110,06 10,13 9/292 1)Banesto G Consolidacin* G 127 77 4 10 105/219 1)Banesto G Consolidacin 2* G 104,72 3,77 108/219 1)Fondo RF Corto Plazo D 100 13 1)Banesto G Eurostoxx 50 G 114,68 3,92 106/219 1)Banesto G Ibex Top 2* G 132 61 -0 99 183/219 1)Banesto G ndices* G 10,19 8,75 52/219 1)Banesto G Mercados* G 16,55 13,00 18/219 1)Banesto G Mercados II* G 132,43 15,62 9/219 1)Banesto G R Ctes 2015 II G 109 32 4 06 145/292 1)Banesto G Rentas G 109,56 3,59 159/292 1)Banesto G Rentas C 2015 G 10,29 4,27 141/292 1)Banesto G Selec. Europa* G 7,82 1,18 158/219 1)Banesto G. Sel Europa 2* G 11 44 1 89 140/219 1)Banesto G Selec Mundial* G 74,83 1,67 144/219 1)Banesto G Selec Mundial 2* G 125 12 2 42 130/219 1)Banesto G Seleccin Ibex* G 7,45 0,83 166/219 1)Banesto G Seleccin Ibex2* G 102 23 1 26 153/219 1)Banesto G 5 Veces M R* G 12,23 3,01 118/219 1)Banesto G Sel. Espaola 4 G 111 53 5 18 106/292 1)Banesto Gta 2 aos II A1 G 106,68 1,19 231/292 1)Banesto Gta 3 aos IIIA1 G 81,52 3,33 174/292 1)Banesto Gta 2 aos II A2 G 106,89 1,28 228/292 1)Banesto Gta 2 aos II B G 107 11 1 37 224/292 1)Banesto Gta 3 aos G 108,90 2,58 191/292 1)Banesto Gta 3 aos II A1 G 110,53 3,29 176/292 1)Banesto Gta 3 aos II A2 G 110,79 3,38 173/292 1)Banesto Gta 3 aos II B G 111 05 3 47 166/292 1)Banesto Garantizado 111 G 113,69 5,64 88/292 1)Banesto Gta 4 Aos G 111,58 6,71 52/292 1)Banesto Garantizado 111-2 G 115,28 5,56 91/292 1)Banesto Mix RV 50-50 R 96 55 9 23 52/72 1)Banesto Mixto RF 75-25 M 7,23 4,79 46/71 1)Banesto Mixto RF 90-10 M 8 11 4 80 45/71 1)Banesto Rent. Objetivo G 107,28 0,05 239/292 1)Sant. RV Espaa Bolsa V 198 48 19 56 69/87 1)Banesto 95 Selec Mundial G 116,92 -0,98 182/219
m&M M m M M M M M M M M M M M M M m m U
M m m
UU N UU m
Bankia Fondos SGIIC
P de la Castellana 189 28046 Madrid. Tfno. 902410411. Web. www.bankiafondos.es. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Altae Europa G 107,34 0,49 175/219 1)Arcalia Gar Renta Fija G 115 89 4 84 120/292 1)Bancaja Garantizado 10 G 7,53 -0,25 24/29 1)Bancaja Garantizado 11 G 112,69 4,35 11/29
CMO EER OS CUADROS DE FONDOS DE NVERS N og nomb d o d dg o d o d o pond d n o p m o umn nd nomb d ondo gund o umn o pond o RM o b X M o G G n do n on n o umn og o n uo d n b n no u o d u no d n d n d d mb d o n o qu n pu o qu o up d ondo n n nu n u o d p n o u do No ob g n d g o o po p n d uo b d d D A ARD CON ONO 91 443 61 14
n o ondo go qu d o n nd ud u go m do d
on u d n ono p o o n n o d ondo uo d d un d p p no o on no u g D o on n o ondo on d o O G OR QU D
on d on o n u mb n h d o qu d o qu p n o umn o qu d o d o ondo on o R n go R n o o O R n VR n b n b M d n P qu omp o DM do mon oMM o on d ondo d on d om on d g n d p o o ondo n n on np d do po un nm o qu nd d d o d n o on u H d Hong Kong G d ng pu R Rub o u o u n b d d umu d d ondo n u o d d on o n u n n ng qu n d g d n o p u n om on d n d n u o qu no p u do o N AC AR M N ORMAC N PARA A COMPO C N D O CUADRO PU D N CON AC AR HA A C RR D M MO A CUA RO Y M D A
CUADROS
FONDOS DE INVERSIN (Continuacin)
1)BK Fondo Monetario 1)BK FT 40 % CP* 1)BK Futuro Ibex 1)BK Gestin Abierta 1)BK Grandes Cas. II Gar* 1)BK Grandes Compaas Gar* 1)BK Hong Kong Garantizado* 1)BK Ibex Revalorizacin G* 1)BK Ibex 2015 Garantizado 1)BK Ibex 2016 Garantizado* 1)BK Ibex 2017 Garantizado* 1)BK Ind. Bolsa Espaola G* 1)BK ndice Amrica 1)BK ndice Espaa 2017 G.* 1)BK ndice India Gar* 1)BK ndice Japn 1)BK ndice Japn Gar C* 1)BK Kilimanjaro 1)BK Mixto Flexible 1)BK Mixto Renta Fija 1)BK. Multi. Dinmica* 1)BK Multicesta Gar* 1)BK Multifondo II Gar* 1)BK Multisector Gar* 1)BK Multiseleccin 25* 1)BK Pequeas Compaas 1)BK Plus 10 Gar* 1)BK Podium Garantizado* 1)BK Quant 1)BK Renta Dinmica* 1)BK Renta Variable Euro 1)BK RF Aguamarina Gar.* 1)BK RF Alamo 2018 Gar. 1)BK RF Ambar Gar.* 1)BK RF Atlantis 2017 Gar* 1)BK RF Atlas 2018 Gar.* 1)BK RF Corto Plazo 1)BK RF Cosmos 2017 Gar.* 1)BK RF Cuarzo 2017 Gar.* 1)BK RF Jade Gar.* 1)BK RF Largo Plazo 1)BK RF Naos 2018 Gar.* 1)BK RF Onix 2018 Gar.* 1)BK RF palo 2017 Gar.* 1)BK RF Titanio 2017 Gar.* 1)BK RF 2 Garantizado* 1)BK Bolsa Europ 2018 Gar* 1)BK RF 2014 Gar Concierto* 1)BK RF 2014 Garantizado* 1)BK RF 2014 IV Garantizado* 1)BK RF 2014 V Garantizado* 1)BK RF 2015 Garantizado* 1)BK RF 2015 II Garantizado 1)BK RF 2016 Garantizado* 1)BK RF 2016 II Garantizado* 1)BK RF 2017 Garantizado* 1)BK Sector Energa 1)BK Sector Farma Gar* 1)BK Sector Finanzas 1)BK Sector Telecomunic. 1)Cuenta Fiscal Oro
D G V F G G G G G G G G V G G V G I R M R G G G M V G G X I V G F G G G F G G G F G G G G G G G G G G G G G G G V G V V D
1.805,04 152 48 95,58 27 98 989,85 895 43 962,88 1.066 41 94,45 973 83 70,73 954,33 754,30 111 05 2.006,04 553,67 79,77 153 49 1.001,30 88,28 861,00 666 86 969,26 868 81 66,26 252 40 1.006,70 78 82 85,38 1.211 58 66,28 1.172 71 104,53 67 62 930,39 107 06 996,52 104,12 112,73 113 06 1.218,39 64,86 108,27 107 88 108,87 64 47 65,89 66 45 65,82 1.347 10 65,24 1.626 29 65,38 811 10 78,53 105 79 1.135,61 122 60 537,91 416,17 1.315,98
-0,16 24,63 6 30 12,61 12 59 1,76 1 91 12,68 13 75 13,99 0,83 27,14 4,84 40,68 24,31 -0 29 14,32 9,32 9,97 5 69 5,33 1 20 4,17 29 49 4,52 2 72 3,13 9 05 30,61 5 82 7 45 5,14 10,11 9 57 8,39 8,87 1 74 3 43 2,38 3 89 3,41 4 77 5,32 7 73 5,81 11 70 4,61 16 61 21,46 34,59 1,31
208/220 24/87 6/149 21/219 22/219 142/219 138/219 19/219 14/219 12/219 167/219 40/207 90/219 7/82 1/219 71/107 17/72 10/71 45/148 80/219 82/219 155/219 42/104 10/45 96/219 122/219 100/158 1/22 3/97 78/292 41/292 21/133 10/292 14/292 21/186
1)Barclays Rendimiento Efec 1)Barclays Renta Fija 2016 1)Barclays Renta 2013 1)Barclays Renta 2015 1)Barclays Renta Fija 2018 1)Barclays Tesorera 1)Invertres Fondo I 1)Patrisa 1)Sequefondo 1)30-70 Inversion 2)Barc. Emerg. Mkt Eq -Z Ac* 2)Glob Acc Pac Rim (exJap)Z* 4)Glob Acc.UK Alpha*
D F F F F D R R M M V V V
6,11 5,75 11 45 5,97 6 49 893,47 10 46 16,78 8 47 8,03 1,50 2,52 1,90
0,20 150/220 9,35 13/186 2 94 47/133 8,27 7/133 0,14 153/220 14 87 8/148 16,53 3/148 5 64 40/71 5,88 37/71 -8,60 108/134 -2,53 55/75 20,74 5/19
W W W m W M
BNP Paribas Investment Partners
BBVA Asset Management S.A. SGIIC
20/292 216/292 167/292 198/292 150/292 171/292 122/292 99/292 38/292 80/292 7/292 25/28 7/219 4/17 1/37 84/220
BanSabadell Inversin
del Sena 12 P Act.ECan Sant Joan 08174 San Cugat del Valls. Mara Salgado. Tfno. 902030255 Ext. 38978. Web. www.bsinversion.com. Fecha v l.: 21/11/13 1)Fidefondo F 1.786,55 3,20 42/133 1)InverSabadell 10 M 7 09 3 97 45/104 1)InverSabadell 10 Premier M 10,49 4,16 43/104 1)InverSabadell 25 M 7,24 6,05 18/104 1)InverSabadell 25 Premier M 10,67 6,30 13/104 1)InverSabadell 50 R 5 94 8 52 72/148 1)Inversabadell 50 Premier R 9,19 9,19 56/148 1)InverSabadell 70 R 16 91 10 53 38/148 1)InverSabadell 70 Premier R 10,24 11,32 24/148 1)Sab. Prog.Carteras D 10 57 0 46 138/220 1)Sab. Urq.Patr.Privad.2 R 20,83 5,81 108/148 1)Sab. Urq.Patr.Privad.5 X 9 60 9 63 42/158 1)Sabadell Amr.Lat.Bol V 9,08 -17,17 30/34 1)Sabadell Asia Emer.Bol V 9 52 -10 81 71/75 1)Sabadell Bolsa Emergente V 9,35 -8,83 21/22 1)Sabadell Bonos Emerg. F 11 76 -7 93 54/148 1)Sabadell Bonos Euro F 9,34 3,60 63/186 1)Sabadell Bonos Inter. F 11,61 -2,93 82/149 1)Sabadell Capital Aseg. G 9,54 2,63 126/219 1)Sabadell Commodities V 9 60 -15 86 10/17 1)Sabadell Dinmico VaR 2 I 11,09 -0,27 23/25 1)Sabadell Dinmico VaR 4 I 10,39 -0,69 24/25 1)Sabadell Dlar Fijo F 12,36 -3,83 27/51 1)Sabadell EEUU Bolsa V 8 51 22 12 131/207 1)Sabadell Emg. Mixto Flex R 9,40 1)Sabadell Espaa Bolsa V 10,38 25,11 22/87 1)Sabadell Espaa Divid. V 15,35 28,54 9/87 1)Sabadell Espaa 5 Valores I 10 56 1)Sabadell Etico y Solid.2 R 10,90 8,99 53/72 1)Sabadell Eur.Emerg.Bol V 7 60 -11 53 31/31 1)Sabadell Euro Yield F 17,20 4,18 52/113 1)Sabadell Euroaccin V 12 87 21 61 27/97 1)Sabadell Europa Bolsa V 3,82 15,73 165/244 1)Sabadell Europa Valor V 9 16 17 79 115/244 1)Sabadell F. Depsito D 117,04 2,37 24/220 1)Sabadell Finan.Capital F 11 42 8 02 2/124 1)Sabadell Fondepsito 2 D 11,32 1,65 61/220 1)Sabadell Fondtesoro LP F 8 34 3 60 34/133 1)Sabadell Futuro G 2014-XI G 1,16 5,19 85/219 1)Sabadell Futuro Gar 15 G 11 42 6 44 60/292 1)Sabadell Futuro Selecc 9 G 11,08 0,78 168/219 1)Sabadell Futuro 10 Gar G 9 64 4 98 114/292 1)Sabadell Futuro 8 Gar. G 9,28 2,32 14/29 1)Sabadell Garan Selec.I G 12,38 1)Sabadell Garan Selec.II G 12,85 1)Sabadell Garan Selec.III G 13 44 0 77 169/219 1)Sabadell Garan Selec.IV G 17,59 7,03 66/219 1)Sabadell Garan Selec.V G 13,36 2,95 119/219 1)Sabadell Garan Selec.VI G 10,85 6,38 74/219 1)Sabadell Garan Selec.VII G 17 03 6 86 68/219 1)Sabadell Gta Extra 1 G 8,48 4,80 91/219 1)Sabadell Gta Extra 2 G 7 75 2 85 13/29 1)Sabadell Gta Extra 3 G 6,68 5,76 78/219 1)Sabadell Gta Extra 10 G 11 39 8 80 50/219 1)Sabadell Gta Extra 12 G 10,68 1)Sabadell Gta Extra 13 G 7 07 1 60 146/219 1)Sabadell Gta Extra 14 G 11,87 8,78 51/219 1)Sabadell Gta Extra 17 G 8 74 1)Sabadell Gtia Fija 1 G 6,75 3,43 169/292 1)Sabadell Gta Fija 3 G 12 68 3 43 170/292 1)Sabadell Gta Fija 5 G 8,56 3,90 149/292 1)Sabadell Gta Fija 6 G 8 77 4 45 132/292 1)Sabadell Gta Fija 8 G 11,79 7,92 36/292 1)Sabadell Gta Fija 9 G 11 64 6 61 56/292 1)Sabadell Gta Fija 10 G 11,28 4,84 119/292 1)Sabadell Gta Fija 11 G 10,61 4,75 10/29 1)Sabadell Gta Fija 12 G 11,69 9,90 11/292 1)Sabadell Gta Fija 14 G 8 04 6 24 65/292 1)Sabadell Gta Fija 15 G 8,68 9,02 19/292 1)Sabadell Gta Super 9 G 9,78 1,08 160/219 1)Sabadell Gta Super.3 G 7,13 4,57 95/219 1)Sabadell Gta Super.4 G 11 66 3 51 110/219 1)Sabadell Gta 130 Aniv G 12,01 6,23 66/292 1)Sabadell Indice Gzdo. G 10 76 1 50 20/29 1)Sabadell Inmobiliario* I 115,65 -2,78 1/6 1)Sabadell Inters Euro1 F 20 35 2 84 49/133 1)Sabadell Inters Euro3 F 19,27 3,43 38/133 1)Sabadell Inters Garan. 1 G 14 30 1)Sabadell Inters Garan. 3 G 12,98 1,60 220/292 1)Sabadell Inters Garan. 4 G 10 74 4 62 125/292 1)Sabadell Inters Garan. 5 G 12,91 5,58 90/292 1)Sabadell Inters Garan. 6 G 10 70 5 20 104/292 1)Sabadell Inv.tica Sol. M 1.268,18 6,90 27/71 1)Sabadell Japn Bolsa V 1 91 19 62 62/82 1)Sabadell Mixto R Variable R 7,48 9,04 60/148 1)Sabadell Mixto R.Fija M 622 88 6 48 10/104 1)Sabadell Multifondos 20 M 12,11 4,20 41/104 1)Sabadell Multifondos 50 R 13,17 9,73 48/148 1)Sabadell Multifondos 70 R 13,69 12,72 15/148 1)Sabadell Progresin D 777 52 0 20 149/220 1)Sabadell Progr.Instit D 7,15 0,60 130/220 1)Sabadell Quant V2 I 11,28 2,16 4/25 1)Sabadell Rend. Pyme D 7,67 2,19 32/220 1)Sabadell Rend.Carteras F 10 08 1)Sabadell Rend.Empresa D 7,74 2,37 23/220 1)Sabadell Rendimiento D 11,54 1,93 45/220 1)Sabadell Rend.Instit. D 7,63 2,60 17/220 1)Sabadell Rent. Obj. 1 F 12 64 1 69 48/124 1)Sabadell Rent. Obj. 2 F 12,07 4,99 5/124 1)Sabadell Renta F 7 82 1 40 78/133 1)Sabadell Rentas 2 D 8,46 0,45 139/220 1)Sabadell RF Corto Plazo F 9 52 0 23 109/133 1)Sabadell R.F.Mixta Esp. M 8,75 6,77 31/71 1)Sabadell R.V. Mixta Esp. R 10 73 15 22 16/72 1)Sabadell Selec. Hedge Top* I 11,39 1)Sabadell Selec.Alfa 1 X 10,14 2,05 113/158
P de Recoletos 10 Ala Sur 28001 Madrid. Tfno. 902363036 . Fecha v.l.: 21/11/13 1)BBVA Ahorro D 12,10 0,73 1)BBVA Ahorro Corto Plazo D 2.148,94 0,47 1)BBVA Ahorro C. Plazo II D 897,73 0,79 1)BBVA Ahorro C. Plazo III D 12 48 1 04 1)BBVA Ahorro Empresas D 7,67 1,04 1)Unnim Garantit 5 G 11 40 0 93 1)Unnim Garantit 6 G 12,44 4,61 1)BBVA Autocance.Dobl.Oport G 9,53 4,77 1)BBVA Bolsa V 24,38 21,15 1)BBVA Bolsa Asia MF V 18 70 -1 10 1)BBVA Bolsa China V 10,10 8,78 1)BBVA Bolsa Des.Sostenible V 12 28 16 42 1)BBVA Bolsa Emerg. MF V 10,46 -4,53 1)BBVA Bolsa Eur Finanzas V 307 71 18 31 1)BBVA Bolsa Euro V 7,31 15,89 1)BBVA Bolsa Europa V 76 14 14 05 1)BBVA Bolsa ndice V 19,94 21,99 1)BBVA Bolsa ndice Euro V 7,44 17,99 1)BBVA Bolsa Japn V 4,49 22,53 1)BBVA Bolsa I. Japon Cub. V 4 27 42 58 1)BBVA Bolsa Latam V 1.264,78 -7,44 1)BBVA Bolsa Plan Dv Europa V 11 23 11 55 1)BBVA Bolsa Plus V 1.389,24 23,78 1)BBVA Bolsa Tec y Telecom V 9,06 17,10 1)BBVA Bolsa USA V 13,18 23,35 1)BBVA Bolsa I USA (Cub) V 12 15 25 66 1)BBVA Bolsa USA Cubierto V 11,87 25,25 1)BBVA Bonos Ahorro Plus D 7.441 50 0 74 1)BBVA Bonos Ahorro Plus II D 1.019,08 1,00 1)BBVA Bonos Cash D 10,32 0,38 1)BBVA Bonos Core BP F 11,04 0,18 1)BBVA Bonos Corp Flotantes F 10 64 2 14 1)BBVA Bonos 2014 F 11,69 2,86 1)BBVA Bonos 2015 F 11 72 4 40 1)BBVA Bonos 2021 F 10,65 1)BBVA Bonos Corpor. LP F 12 46 1 82 1)BBVA Bonos Corto Plazo D 17,22 0,07 1)BBVA Bonos Corto Plazo Pl F 16 00 1 90 1)BBVA Bonos CP Gobiernos F 10,64 1,07 1)BBVA Bonos Dlar CP D 62,46 -3,16 1)BBVA Bonos Dur Flexible F 191,37 2,26 1)BBVA Bonos Duracin F 1.857 71 3 49 1)BBVA Bonos Euskofondo F 16,16 7,84 1)BBVA Bonos Int. Flexible F 14 78 1 14 1)BBVA Bonos LP Flexible F 14,77 2,01 1)BBVA Bonos LP GobiernosII F 3,33 3,13 1)BBVA Bonos Patrim VIII F 11,74 1)BBVA Bonos Valor Relativo I 11 18 1 66 1)BBVA Cons Doble Op BP G 9,09 5,75 1)BBVA Destacados* G 9 70 0 97 1)BBVA Dinero Fondtesoro CP D 1.470,89 0,89 1)BBVA Doble Beneficio X 8,32 1)BBVA Gest. Conservadora M 10,65 3,29 1)BBVA Gestin Decidida R 6 30 10 49 1)BBVA Gestin Moderada R 5,44 7,11 1)BBVA Global Autocancel G 8 55 0 48 1)BBVA M Ideas Cubierto MF V 7,04 18,41 1)BBVA Multiactivo Cons M 10 65 -0 61 1)BBVA Multiactivo Decidido V 712,19 17,35 1)BBVA Multiactivo Moderado R 11 02 6 63 1)BBVA Plan Rentas 2015 G 10,83 5,55 1)BBVA Rent. Renovable D 9,20 1)BBVA Seleccin Energa G 9,61 1)BBVA Sel Empresas Plus BP G 10 26 1)BBVA Solidaridad M 886,07 4,63 1)BBVA Patrimonio VI F 11 56 1)BBVA Solidez VI G 10,79 1,85 1)BBVA Solidez VII G 10,84 3,52 1)BBVA Solidez VIII BP G 11,00 3,91 1)BBVA Bonos Patrimonio X F 11 10 1)BBVA Solidez X BP G 11,23 3,92 1)BBVA Solidez XI BP G 11 22 3 96 1)BBVA Solidez XII BP G 11,19 4,22 1)BBVA Solidez XIV BP G 11,13 4,48 1)BBVA Solidez XV BP G 11,02 7,20 1)BBVA Solidez XVII BP G 12 07 6 12 1)BBVA&Par Euro Abs Return* I 126,16 0,01 1)BBVA&Partners Augustus* V 112 76 21 84 1)BBVA&Partners Dynamic* I 109,01 2,67 1)BBVA&Partners Retorno Abs* I 118 69 1)Fondo Liquidez D 10,88 0,75 1)Metrpolis Renta X 14 39 8 25 1)Quality BRIC V 9,83 -4,53 1)Quality Cartera Conser BP M 10,94 -0,42 1)Quality Cartera Decid BP R 10,45 15,74 1)Quality Cartera Moder BP R 11 43 6 52 1)Quality Commodities V 8,45 -16,02 1)Quality Mejores Ideas V 7 32 15 98 1)Quality Selec.Emerg. V 9,91 -6,69 1)Quality Valor X 706,54 1,76 1)Accion Eurostoxx50 ETF V 30,56 16,72 1)Accin Ibex 35 ETF V 9 70 20 47 1)AFI Bonos Med.Pl. EUR ETF* F 12,55 1)Open Fund M 13 10 0 93
123/220 137/220 114/220 95/220 97/220 235/292 126/292 92/219 55/87 49/75 16/45 148/266 62/134 8/17 78/97 195/244 47/87 55/97 45/82 5/82 2/34 216/244 27/87 15/37 110/207 68/207 74/207 121/220 100/220 142/220 111/133 38/124 79/186 28/133 44/124 162/220 66/133 90/133 34/35 12/149 64/186 25/186 24/149 14/149 72/186 10/25 79/219 163/219 108/220 55/104 41/148 88/148 176/219 94/266 89/104 118/266 96/148 92/292
Hermanos Bcquer 3 28006. Madrid.. Lola Ochoa, Gemma Pascual. Tfno. 913888892. Web. www.bnpparibas-ip.com. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Beta Deuda FT LP F 15,98 6,75 35/186 1)BNP Paribas B. Espaola V 17 59 23 06 34/87 1)BNP Paribas Cash F 888,52 -0,01 115/133 1)BNP Paribas CAAP Moderado* M 10,44 2,18 64/71 1)BNP Paribas CAAP Dinamico* R 9,79 13,59 12/148 1)BNP Paribas CAAP Equilibr* R 14 81 8 01 78/148 1)BNP Paribas Euro F 9,23 5,47 20/133 1)BNP Paribas Gest. Activa* M 12 11 3 89 46/104 1)BNP Paribas RFM Global* M 5,19 3,78 49/104 1)BNP Paribas Global AA* R 9 71 9 27 55/148 1)BNP Paribas Global Dinver R 10,59 8,47 73/148 1)BNP Paribas Mixto Mod* M 10 17 4 84 32/104 1)BNP Paribas Global Invest* M 12,72 4,85 44/71 1)BNP Paribas Diversified* R 9,48 6,90 60/72 1)BNP Paribas Manag Fund* R 11,86 7,24 84/148 1)BNP Paribas Seleccion* R 5 14 4 32 116/148 1)Compromiso Fondo tico* I 5,82 7,64 10/14 1)Segunda Generacin Renta* M 7,99 2,72 62/104
m
N N N N N N N N N N H
m
U mm mm m m m m m m m U U U U U U U U U U U U U U U U U U U U H
N N N N N
BNP Paribas L1 Parvest
. Fecha v.l.: 21/11/13 1)BNPP L1 OBAM Eq World 2)BNPP L1 Eq USA Core . Fecha v.l.: 21/11/13 1)Parvest B.Eur.S.T. C 1)Parvest Enh.C.N8 Mths C 1)Parvest Environm. Opp. C 1)Parvest Eq.Eur.M.C. 1)Parvest Flex.B.Eur.Corp. 1)Parvest FlexibleAssets C 1)Parvest Multi Str.LwV C 1)Parvest Step 80 Wd Em. 1)Parvest Step 90 Euro C 2)Parvest Eq.BRIC C 6)Parvest Eq.Australia
W m mM MU N H N N N
N N
V V
118,08 136,97
11,22 216/266 20,82 158/207 m m m m
F 122,36 D 118 05 V 116,43 V 548 81 F 120,05 I 109 27 I 102,42 V 90,93 G 1.129,89 V 129 61 V 849,37
1,25 84/133 0 08 157/220 22,35 3/10 16 96 41/45 2,19 10/25 0 87 58/107 -1,76 89/107 -6,42 93/134 3,51 3/10 -7 17 19/22 22,65 3/6
N N N m M m M MU MU N W W W N N W N N N N
BNY Mellon Global Funds, Plc
47/71 210/292 163/292 148/292 147/292 146/292 143/292 131/292 44/292 68/292 66/107 43/244 37/107 120/220 57/158 6/22 88/104 4/148 98/148 21/26 160/266 98/134 116/158 70/97 60/87 81/104
Jos Abascal 45 4Planta 28003 Madrid. S. Livingstone. Tfno. 917445800. Web. www.bnymellonam.com. Fecha v.l.: 21/11/13 1)BNY Mellon Abs Rtn Eq R* I 1,11 4,21 21/107 1)BNY Mellon Asian Eq A V 2,06 -6,69 68/75 1)BNYM AB Rtn Bond R * F 102,79 1)BNY Mellon Brazil Eq A V 1 06 -15 38 5/10 1)BNY Mellon EMD A* F 1,37 -10,11 96/148 1)BNY Mellon EMD Lc Curr A* F 1 15 -10 31 104/148 1)BNY Mellon EMD Lc Curr H* F 1,18 -9,60 87/148 1)BNY Mellon Eu Gl HYd Bd A* F 1 64 5 44 36/113 1)BNY Mellon EuGv B Indx A F 1,62 4,66 48/186 1)BNY Mellon Euroland Bnd A* F 1 67 1 28 124/186 1)BNY Mellon Evl Glb Alp A* I 86,11 -0,10 69/107 1)BNY Mellon Gl.Bd H hdgd* F 1,29 -5,79 110/149 1)BNY Mellon Gl.Bond A* F 1,45 -6,88 115/149 1)BNY Mellon Gl.Equity A* V 1 20 18 06 100/266 1)BNY Mellon Gl Opp A* V 1,40 16,35 150/266 1)BNY Mellon Gbl. Opport. B* I 1,07 -0,53 73/107 1)BNY Mellon Gl.Propty Sec * V 1,16 -1,06 28/39 1)BNY Mellon Jap Eq Value A* V 49 78 17 74 75/82 1)BNY Mellon Pan Euro A V 1,29 14,33 192/244 1)BNY Mellon Sml Cp Eurl A* V 3,10 24,36 23/45 1)BNY Mellon S&P 500 Indx A V 1,19 23,65 103/207 1)BNY Mellon US Dyn Value A* V 1 53 27 65 29/207 1)BNY Mellon US Eq A V 0,88 21,24 148/207 1)BNY Mellon VIC A* V 1 03 -20 30 72/75 1)BNYM Emg Mkt Eq EUR A* V 1,58 -5,75 77/134 1)BNYM Gl Dynamic BD H * F 1 00 1)BNYM Gl.Emg Mkt Eq V A* V 2,34 -9,20 112/134 1)BNYM Gl Eq High Inc EUR A* V 1 36 10 21 221/266 1)BNYM Gl Real Rtn EUR A* X 1,18 2,75 107/158 1)BNYM Latin Am EUR A* V 0,78 -16,13 28/34 2)BNY Mellon Ln-Trm Gl Eq * V 1,27 12,59 207/266
m N m m m M
M N H H H
BPA International Selection Fund
Rue Aldringen, 11, L-1118 Luxemburgo. Tfno. +376873525. Web. www bpa.ad. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Dolphin Equities I V 596,34 24,62 14/266 1)Iberian Equities V 74 22 19 34 71/87
M M M M m m M M M M
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Caja Espaa Fondos SA
Bestinver Gestin
Juan de Mena, 8 28014 Madrid. Mara Caputto. Tfno. 902946294. Fecha v.l : 21/11/13 1)Bestinfond V 147,41 29,97 5/97 1)Bestinver Bolsa V 48 93 27 88 10/87 1)Bestinver Grandes Cias. V 144,83 30,05 4/266 1)Bestinver Hedge Value* V 156 31 37 05 2/266 1)Bestinver Internacional V 31,11 30,72 3/266 1)Bestinver Mix Internac. R 8 01 22 93 1/148 1)Bestinver Mixto R 25,72 21,67 5/72 1)Bestinver Renta M 11,89 3,07 59/71
BlackRock
Route de Treves 6D Senningerberg L2633 Luxembourg. www.blackrock.es. Tfno. 003523420101. Fecha v.l.: 21/11/13 1)BGF Emer Europe E EUR* V 86,69 -2,81 1)BGF Eur Eqty Income E * V 14 14 20 55 1)BGF Euro Bond E EUR* F 22,66 2,30 1)BGF Euro Cor Bd E EUR* F 13 56 2 11 1)BGF Euro Gwth E EUR* V 26,64 13,03 1)BGF Euro Opp E EUR* V 93,65 19,65 1)BGF Euro-Mkts E EUR* V 20,53 18,88 1)BGF Europ Value E EUR* V 50 22 22 76 1)BGF European E EUR* V 89,45 15,42 1)BGF EurShoDurBd E EUR* F 14 35 1 20 1)BGF Gb Crp Bond Hgd E* F 11,17 -0,89 1)BGF Glb All Hgd E EUR* X 32 84 9 36 1)BGF Glb Alloc E EUR X 34,05 8,03 1)BGF Glb Gvt Bnd Hgd E* F 22 03 0 36 1)BGF Glb If Lk Bd Hdg E EU* F 11,79 -5,38 1)BGF Japan Val Hdg EUR E* V 7,12 51,49 1)BGF LcEmMkSDB Hdg EUR E* F 8,77 -7,10 1)BGF US Bas Val Hgd E* V 41 71 29 01 1)BGF US Flex Hgd E* V 14,14 22,74 1)BGF Wld En Hgd E EUR* V 7 24 11 90 1)BGF Wld Mining Hgd E* V 4,10 -28,94 1)BGF World Gold Hgd E* V 4,63 -48,56 1)Blk Ins EUR Gov Core ACC* D 101,34 0,00 1)Blk Ins EUR Liq Core ACC* D 139 38 0 01 1)Blk Ins EurultshdurCoreAC* D 114,23 0,08 1)BSF EurAbs Return EUR E* I 120 54 1 68 1)BSF EurOpps Abs Return E* I 110,41 1)Shares STOXX Euro600P&H G* V 59,83 2)BGF Asian Dragon E USD* V 28,18 2,44 2)BGF Emg Mkt Bnd E USD* F 13 84 -8 54 2)BGF Emg Mkt E USD* V 27,34 -8,36 2)BGF European Value E2 USD* V 67 58 22 05 2)BGF Glb Alloc E USD* X 45,82 7,38 2)BGF Glb Dyn Eq E USD* V 14 92 15 24 2)BGF Glb Eq E USD* V 7,10 14,74 2)BGF Glb Govt Bd E USD* F 23 48 -1 39 2)BGF Glb Opport E USD* V 38,49 15,88 2)BGF Glb Sm Cp E USD* V 79,90 23,37 2)BGF India E USD* V 18,30 -17,10 2)BGF Lat Amer E USD* V 67 70 -16 49 2)BGF LcEmMkSDB E USD* F 24,33 -8,57 2)BGF New Energy Fund USD* V 7 37 17 17 2)BGF US Bas Val E USD* V 63,74 26,49 2)BGF US Growth E USD* V 11,59 16,90 2)BGF US Sm&MdCp Ops E USD* V 149,46 24,79 2)BGF USD Core Bd E USD* F 26 86 -3 75 2)BGF USDShDurBd E USD* F 11,86 -1,82 2)BGF USFlexEq E USD* V 21 02 20 32 2)BGF Wld En E USD* V 23,19 9,88 2)BGF Wld Fin E USD* V 19,77 17,27 2)BGF Wld Gold E USD* V 25,63 -49,18 2)BGF Wld Hlthsci E USD* V 24 78 32 11 2)BGF Wld Mining E USD* V 42,05 -29,77 2)BGF Wld Techno E USD* V 14 63 14 81 3)BGF Japan Val E JPY* V 1.105,00 29,08 4)BGF UK E GBP* V 70,82 8,85
24/31 55/244 94/186 40/124 205/244 35/45 45/97 32/244 172/244 85/133 81/124 45/158 59/158 37/149 25/41 1/82 3/3 14/207 120/207 14/28 4/14 12/14 187/220 175/220 159/220 50/107 22/75 66/148 106/134 40/244 65/158 175/266 183/266 64/149 161/266 10/15 9/10 29/34 68/148 8/28 52/207 185/207 17/21 25/51 7/15 164/207 23/28 9/17 13/14 12/32 5/14 20/37 16/82 17/19
Marqus de VillaMagna 6 28001 MADRID. Blanca M. Seco. Tfno. 915139078. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Dream Team Fondo V 8,81 1)Fondespaa-Duero RF LP F 102 32 4 74 23/133 1)Fondesp-Duero Altern CP I 67,15 1,24 17/25 1)Fondespaa-Duero Audaz* I 55 88 8 82 1/6 1)Fondespaa Bolsa Americ G* G 84,35 18,98 2/219 1)Fondespaa Bolsa Eur G 2* G 66,54 10,72 36/219 1)Fondespaa Bolsa Eur G 3* G 75,50 5,28 84/219 1)Fondespaa Bolsa Europ G* G 60 24 4 66 93/219 1)Fondespaa Duero Conserv* X 69,37 2,26 111/158 1)Fondespaa-Duero RVMixta R 62,99 11,51 33/72 1)Fondespaa-Duero Divisa I 84,30 -0,68 12/16 1)Fondesp-Duero Dlar Gar* G 101 29 6 15 76/219 1)Fondespaa-Duero G RF 4 G 88,83 6,77 50/292 1)Fondespaa-Duero G RF 6 G 73 65 5 21 103/292 1)Fondespaa-Duero Prem RF F 356,24 9,60 12/186 1)Fondespaa Duero Emprend* I 60 36 6 02 2/13 1)Fondespaa-Duero Moderado* I 66,81 2,82 32/107 1)Fondespaa-Duero Alt Plus* I 110 73 2 45 3/16 1)Fondespaa-Duero FT LP F 95,48 7,13 30/186 1)Fondesp-Duero FT C. Plazo D 67 80 1 41 77/220 1)Fondespaa-Duero Gar RF 5 G 83,60 5,63 89/292 1)Fondespaa Gar. R. Fija 3* G 70 88 5 25 102/292 1)Fondespaa Gar. R.Fija 14* G 67,95 5,19 105/292 1)Fondespaa Intern. Gar.* G 84,50 11,70 30/219 1)Fondespaa Oro Gar.* G 71,75 -0,23 180/219 1)F-Duero G RF VII 2017 G 83 88 1)Fondespaa-Duero RF Mixta M 13,71 6,91 26/71 1)Fondespaa Premier X 61,41 1,18 120/158 1)Fondespaa-Duero RF CP D 90,33 1,17 92/220 1)Fondesp-Duero RF Estatal F 65 58 2 56 54/133 1)Fondespaa-Duero Gar RF* G 72,89 3,49 165/292 1)Fondo 111 D 1.155,85 0,80 113/220 1)Fonduero Acciones Gar.* G 386,08 2,67 124/219 1)Fonduero Acciones Plus G* G 469 38 7 98 55/219 1)Fond-Duero Horizonte 2018 X 359,55 1)Fonduero Capital Garant 4* G 475 87 5 08 88/219 1)Fondesp-Duero BEG 2017* G 357,38 1)Fondesp-Duero Deposito F 9 45 1 27 82/133 1)Fondespaa-Duero Monet D 1.217,24 0,95 104/220 1)Fonduero Eurobolsa Gar* G 394 26 13 90 13/219 1)Fondesp-Duero RV Europa V 9,98 16,27 152/244 1)Fonduero Europeo Gar. G 377,87 3,33 115/219 1)Fondespaa-Duero RV Esp V 349,09 22,61 39/87 1)Fond-Duero Gar R Fija 2* G 68 73 4 99 113/292 1)Fond-Duero Gar RF I/2016 G 68,97 8,21 29/292
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Caja Ingenieros Gestin

Arag 141 -143 08015 Barcelona. Xavier Fabregas Martori. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 21/11/13 1)C. Ing. Amrica Gar. G 8,94 17,18 4/219 1)C. Ing. Bolsa Euro Plus V 5,47 16,28 75/97 1)C. Ing. Bolsa Usa V 7,06 22,26 130/207 1)C. Ing. Emergentes V 10 48 -2 80 46/134 1)C. Ing. Fondtesoro C.P . D 907,37 1,86 50/220 1)C. Ing. Gest. Alternativa* I 6 36 -3 62 21/22 1)C. Ing. Gestin Dinmica* I 96,92 -3,16 5/6 1)C. Ing. Global V 5 40 16 89 131/266 1)C. Ing. Iberian Equity V 7,49 17,51 77/87 1)C. Ing. Multifondo* V 7 48 13 38 195/266 1)C. Ing. Premier D 693,61 0,78 117/220 1)C. Ing. Renta R 12 09 10 51 40/148 1)C. Ing. 2013 2E Garant. G 6,59 1,84 211/292 1)C. Ing. 2015 Garantizado G 10 97 6 12 69/292 1)C. Ing. 2015 2E Garant. G 7,46 7,92 37/292 1)C. Ing. 2016 Garantizado G 7,16 9,20 18/292 1)C. Ing. 2016 2E Garant. G 105,53 1)C. Ing. 2017 Garantizado G 7 39 12 79 5/292 1)C. Ing. 2017 2E Garant. G 6,75 1)C. Ing. 2018 Infl. Garant G 100,00 1)Fonengin ISR I 11,51 4,78 13/14
M
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Caja Laboral Gestin
P. Jos M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragn. Iaki San Juan. Tfno. 943790114. Fecha v.l.: 21/11/13 1)CL Ahorro D
Barclays Wealth Managers Espaa
U mm m w m mm M U
Pl. Colon 2 28046 Madrid. Esperanza Lpez. Tfno. 913361382. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Barc. Multim.Portf.1* M 10,88 2,58 64/104 1)Barc. Multim.Portf.2* M 10,60 6,00 19/104 1)Barc. Multim.Portf.3* R 10,13 9,60 50/148 1)Barc. Multim.Portf.4* R 10 15 11 89 16/148 1)Barclays Bolsa Espaa Sel V 14,60 31,06 6/87 1)Barclays B. Espaa 2017 V 6,71 1)Barclays Bolsa Europa V 496,67 11,33 219/244 1)Barclays Bolsa USA 1 V 5 34 21 02 153/207 1)Barclays Bonos Conserv D 1.253,62 0,78 115/220 1)Barclays Bonos Corporativ F 7,21 -0,11 74/124 1)Barclays Bonos Largo F 1.005,33 -0,23 141/186 1)Barclays Deuda Pblica F 6 67 4 71 24/133 1)Barclays Espaa C. Plazo F 5,53 1,96 65/133 1)Barclays Eur ex-UK Opps Z* V 1 67 20 90 48/244 1)Barclays Euribor Plus F 8,32 6,87 11/133 1)Barclays F Glbl Seleccin X 10 59 4 72 89/158 1)Barclays G. Dinmica 300* I 8,53 -1,60 14/16 1)Barclays G. Gig Mundiales G 6 76 2 39 131/219 1)Barclays Gar. Acc. Espaa G 7,68 1,43 149/219 1)Barclays Gar Bolsa EEUU G 977 13 4 37 98/219 1)Barclays Gar Bolsa Euro G 9,03 0,72 171/219 1)Barclays Gar. Europa 2013 G 891 77 -0 01 178/219 1)Barclays Gar Zona Euro 2 G 8,28 0,55 174/219 1)Barclays Gest Din 150 I 6,46 -0,65 20/22 1)Barclays Gest Renta Fija F 6,77 1,08 89/133 1)Barclays Gestin Total X 5 86 17 59 9/158 1)Barclays Gestin 25 M 6,60 5,71 25/104 1)Barclays Gestin 50 R 6,60 11,30 25/148 1)Barclays Inflacin Plus F 10.168,07 6,45 12/133 1)Barclays Inters Gar. 1 G 8 16 1 18 232/292 1)Barclays Liquidez D 5,56 0,58 133/220 1)Barclays Multi Alfa* I 6,52 -1,59 13/16 1)Barclays Multif. Alternat* I 6 92 0 61 20/25
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BMN Gestin de Activos SGIIC

Nostra Senyora 18 08720 Villafrancadel Peneds. Salvador Vilallonga. Tfno. 938916460. Fecha v.l.: 21/11/13 1)BMN Bolsa Espaola V 9,30 25,29 21/87 1)BMN Bolsa Europea V 4 03 18 38 99/244 1)BMN Bolsa Japn V 6,19 22,11 46/82 1)BMN Bolsa USA V 5,76 19,33 173/207 1)BMN Cartera Flexible 20 * M 9,99 1)BMN Cartera Flexible 50 * R 9 94 1)BMN Monetario D 11,21 0,30 145/220 1)BMN RF Corporativa F 9 69 2 44 30/124 1)BMN RF Dlar D 8 30 -4 15 35/35
W
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CUADROS
Fondo
1)EDM American Growth B 1)EDM Cartera 1)EDM Emerging Markets 1)EDM Int.Credit Portfolio 1)EDM Inversin 1)EDM Renta 1)EDM Strategy 1)EDM Valores Uno 1)High Yield Short Duration* 1)Radar Inversin 2)EDM American Growth A 2)EDM Credit Portfolio B
Tipo
V V V F V D V X F V V F
Valor liquid. Rentab. eur s o desde mon. local 31-12-12

188,47 1,41 89 48 249,26 49,87 10,53 343 38 14,73 72,71 1,13 147 43 112,70
Ranking en el ao
Fondo
1)SabBSF Europe Finance 1)SabBSF Noveurope 2)SabBSF Amercan
Tipo
V V V
Valor liquid. Rentab. euros o desde mon. local 31-12-12

290,95 396,99 916,97
Ranking en el ao
Fondo
1)FF Greater China Fund - E 1)FF Iberia 1)FF Iberia Fund - E 1)FF International Bond Hdg 1)FF International Fund 1)FF Italy Fund E 1)FF Japan 1)FF Japan Fund - E 1)FF Latin America Fund - E 1)FF Multi Asset Def Hdg 1)FF Multi Asset Def Hdg E 1)FF Multi Asset Str Hdg E 1)FF Multi Asset Strat 1)FF Multi Asset Strat - E 1)FF South East Asia -E 1)FF Target 2015 Euro Acc 1)FF Target 2020 Euro 1)FF Target 2020 Euro Acc 1)FF Target 2025 Euro Acc 1)FF Target 2030 Euro Acc 1)FF Target 2035 Euro Acc 1)FF Target 2040 Euro Acc 1)FF World Fund - E 1)FID Inst Liq EUR A-Acc 1)FID Inst Liq EUR D-Acc 2)FAST Asia 2)FAST Global A-Acc-USD 2)FAST Global Em. Mkts. 2)FF America Fund 2)FF Asian Bond 2)FF Asian Sp Sits 2)FF China Consumer 2)FF EMEA 2)FF Emerging Mkt Debt 2)FF Global Demographic 2)FF Global Property 2)FF Global Strategic Bond 2)FF International Bond 2)FF International Fund 2)FF US Dollar Bond 2)FID Inst Liq USD A-Acc 2)FID Inst Liq USD D-Acc 3)FAST Japan 3)FF Japan
Tipo
V V V F V V V V V M M M M M V X X X X X X X V D D V V V V F V V V F V V F F V F D D V V
Valor iquid. Rentab. eur s o desde mon. local 31-12-12
Ranking en el ao
Fondo
2)FF Asian Special Situat. 2)FF China Focus Fund 2)FF Emerg Mkt Debt 2)FF Emerging Markets 2)FF FPS Global Growth 2)FF Global Focus 2)FF Global Focus 2)FF Global Opportunities 2)FF Global Property 2)FF Greater China Fund 2)FF Indonesia Fund 2)FF International Bond 2)FF International Fund 2)FF Korea Fund 2)FF Latin America Fund 2)FF Malaysia Fund 2)FF Multi Asset Strat 2)FF Pacific Fund 2)FF Singapore 2)FF South East Asia Fund 2)FF Taiwan Fund 2)FF Thailand Fund 2)FF US Dollar Bond Fund 2)FF US Dollar Cash Fund 2)FF US High Yield- USD 3)FF Japan Advantage Fund 3)FF Japan Fund 3)FF Japan Small Cos 4)FF Sterling Bond Fund 4)FF United Kingdom Fund 5)FF Switzerland Fund 6)FF Australia Fund
Tipo
Ranking en el ao
Fondo
1)T Latin America A EUR 2)F High Yield A 2)T China A 2)T Shariah Asia Gwth A USD 2)T Shariah Gb Equity A USD
Tipo
V F V V V

8,18 -18,28 16 50 3 39 23,61 -3,86 10 24 11,91 -
Ranking en el ao
33/34 63/113 45/45
28,10 21/207 19,48 70/266 5 87 8/134 5,08 39/113 35,87 2/87 1,31 85/220 13 36 202/244 5,20 82/158 2,71 71/113 31,84 2/97 25 82 65/207 3,07 68/113
7,25 14/17 18,36 50/97 17,96 180/207
Edmond de Rothschild Fund
www.lcf-rothschild.lu. Antonio Rodrguez. Tfno. +34.91.364.66.00. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Euro Corp Bds Short TermA F 180,14 -1,17 88/124 1)Euro Corp Bonds Mid TermA F 237,71 0,16 70/124 1)Euro Gov Bonds Long TermA F 248,01 1,20 126/186 1)Euro Gov Bonds Mid Term A F 223 22 1 55 115/186 1)Europe Value & Yield A V 211,80 16,30 151/244 1)European Convert Bonds A F 237,20 11,62 10/45
Fidelity Worldwide (Acumulacin)

www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 21/11/13 1)FAST Europe V 285,55 17,89 113/244 1)FAST European Opport. V 134 76 17 16 133/244 1)FAST Europe-E V 147,13 17,11 136/244 1)FAST Global Em. Hdg V 134,66 16,77 1/134 1)FAST Global High Yield A* F 10,91 -0,27 85/113 1)FAST Japan V 115 76 19 55 64/82 1)FAST Japan-E V 112,43 18,67 67/82 1)FAST US A Acc. EUR V 110 27 1)FF America EUR Hldg. V 10,83 1)FF America Fund V 15 12 27 92 26/207 1)FF America Fund - E V 17,73 27,10 43/207 1)FF American Divers - E V 14 57 24 74 86/207 1)FF American Growth - E V 12,16 28,73 17/207 1)FF Asia Pacific Property V 9,46 -0,01 21/39 1)FF Asian Aggressive V 11,15 0,45 30/75 1)FF Asian Aggressive E V 10 80 -0 18 39/75 1)FF Asian High Yield F 13,04 -1,06 88/113 1)FF China Consumer V 13 61 19 81 5/45 1)FF China Consumer E V 13,18 19,06 7/45 1)FF China Focus E V 11 56 7 53 25/45 1)FF China Renminbi Bond F 10,20 2,61 2/148 1)FF EMEA V 15 31 4 79 12/134 1)FF EMEA E V 14,57 4,07 13/134 1)FF Emerg Market Corp Debt F 9,76 1)FF Emerg Market Debt F 14,98 -10,25 101/148 1)FF Emerg Market Debt - E F 14 44 -10 53 106/148 1)FF Emerg Markets - E V 34,68 5,76 9/134 1)FF Emerg Mkt Debt Hdg F 11 78 -8 68 71/148 1)FF Emerging Asia V 13,75 -3,64 61/75 1)FF Emerging Asia E V 9 98 -4 23 30/37 1)FF Euro Balanced R 13,02 11,76 32/72 1)FF Euro Blue Chip V 12 34 18 43 48/97 1)FF Euro Blue Chip - E V 19,31 17,60 60/97 1)FF Euro Bond Fund F 13,38 2,53 86/186 1)FF Euro Bond Fund - E F 25,29 2,18 97/186 1)FF Euro Corporate Bond F 27 27 2 29 34/124 1)FF Euro Short Term E F 11,42 0,71 95/133 1)FF European Aggr - E V 14 78 16 01 158/244 1)FF European Aggressive V 8,25 16,75 146/244 1)FF European Dividend V 12 73 15 20 176/244 1)FF European Dynamic V 14,66 14,98 179/244 1)FF European Value - E V 32 69 14 18 194/244 1)FF European Value V 13,85 21,28 46/244 1)FF European Fund - E V 11,76 17,68 120/244 1)FF European Fund A V 12,48 18,52 96/244 1)FF European Growth V 9 48 17 57 125/244 1)FF European Growth - E V 28,20 16,82 143/244 1)FF European High Yld F 16 95 7 28 12/113 1)FF European High Yld - E F 33,61 7,00 15/113 1)FF European Large Co V 12 32 17 67 121/244 1)FF European Large Co - E V 40,93 16,81 144/244 1)FF European Small Co V 14 00 22 91 26/45 1)FF European Small Co - E V 21,27 22,17 28/45 1)FF European Spec Sits - E* V 11,80 1)FF FPS Moderate Growth R 12,19 8,84 65/148 1)FF France V 12 06 16 63 2/3 1)FF Germany V 15,55 26,32 2/14 1)FF Global Corporate Bond F 10 17 -2 77 95/124 1)FF Global Dividnd HDG V 13,84 23,46 24/266 1)FF Global Financial Ser-E V 20 35 16 49 11/17 1)FF Global Focus - E V 35,65 15,52 170/266 1)FF Global Health Care V 15 63 27 80 20/32 1)FF Global Health Care - E V 22,28 26,95 22/32 1)FF Global High Yield E F 10,80 2,08 75/113 1)FF Global Industrials - E V 35,73 13,11 5/10 1)FF Global Inflation F 12 05 -4 21 22/41 1)FF Global Inflation-E F 11,90 -4,34 24/41 1)FF Global Multi Asset Inc X 10 00 1)FF Global Opport - E V 12,75 15,80 163/266 1)FF Global Opportunities V 13 44 16 57 142/266 1)FF Global Property V 10,90 0,46 16/39 1)FF Global Property - E V 10 30 -0 19 23/39 1)FF Global Real As Hdg V 15,55 10,21 222/266 1)FF Global Real As Hdg E V 14,98 9,42 225/266 1)FF Global Strat Bd Hdg F 10,88 -1,00 57/149 1)FF Global Strategic Bd. E F 10 44 -1 69 71/149 1)FF Global Technology - E V 8,59 20,45 10/37 1)FF Global Telecoms V 15 12 21 15 9/37 1)FF Global Telecoms - E V 13,71 20,37 11/37
ESAF International Management
23, Avenue Monterey, L-2086 (Luxembourg). Tfno. 914005500. Fecha v l.: 21/11/13 1)ES Africa V 100,76 2,71 19/134 1)ES Brazil V 72 99 -16 43 7/10 1)ES Brazilian Bonds F 88,21 -19,50 8/8 1)ES Brazilian Equities V 62 10 -19 88 10/10 1)ES Trading V 113,89 8,98 229/266 1)ESAF Emerging Markets V 112 72 -11 47 117/134 1)ESAF Euro Bond F 1.692,89 7,48 26/186 1)ESAF European Equity V 92,56 13,72 198/244 1)ESAF Global Bond F 233,33 5,66 7/149 1)ESAF Global Enhancement F 804 42 5 22 4/124 1)ESAF Global Equity V 94,42 14,94 181/266 1)ES Opprtunnity Fund F 132,71 8,98 3/149 1)Eurp Resp Fund-Equity V 15,70 11,45 218/244 1)Global Active Allocat.-R V 5 35 1)Global Active Allocat.-I V 5,72 15,32 173/266 2)ESAF American Growth V 182,86 21,24 147/207
Esprito Santo Gestin
Serrano 88 5 28006 Madrid. Tfno. 902123252. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Arte Financiero X 6,77 1)Cartera Universal X 5 64 1)ESAF Bolsa Europa Selec V 66,82 1)ESAF Bolsa Oportunidad II V 7 13 1)ESAF Bolsa Seleccin V 12,47 1)ESAF Bolsa USA Seleccin V 10 01 1)ESAF Capital Plus D 1.783,21 1)ESAF Fondepsito V D 1.122,83 1)ESAF Fondepsito VI D 10,88 1)ESAF Fondepsito VII F 10 83 1)ESAF Fondtesoro LP F 17,69 1)ESAF Gar. Europa 100 G 8,89 1)ESAF Garantizado Europa G 11,20 1)ESAF Rendimiento 2018 F 4 61 1)ESAF Global Flex 0-100 X 11,21 1)ESAF Global Flex 0-50 X 12,17 1)ESAF Global Solidario M 10,56 1)ESAF Gtzdo. Europa 70 G 10 52 1)ESAF Patrimonio D 843,75 1)ESAF Pharmafund V 14 04 1)ESAF Premium X 10,06 1)ESAF Premium Bolsa X 17 34 1)ESAF Rendimiento Fijo Gar G 7,32 1)ESAF Rendimiento 2015 F 7 71 1)ESAF Renta Fija Largo F 99,02 1)ESAF Renta Variable V 96,10 1)ESAF Rentas 2014 F 11,52 1)ESAF Solidez Gar II G 13 19 1)ESAF Solidez Garantizado G 12,00 1)ESAF Valor Europa V 6,00 1)ESAF 10 M 27,54 1)ESAF 70 R 195 68 1)Fondibas M 10,79 1)Fondibas Mixto M 6,92 1)Fongaranta Europa G 8.987,79 1)Fonteleco 5 V 4 74 1)Garantizado Proteccin G 940,62 1)Garantizado Proteccin II G 7 70 1)Gescafondo X 13,81 1)Gesdivisa X 18 67 1)Gesrioja R 6,93 1)GF Lynce V 7 95 1)Global Best Selection X 11,73 1)Global Estrategia I 884 55 1)Intergestin Mixta R 1.432,52 1)NR Fondo 1 X 83 85
4,61 5 04 13,69 18,80 24 10 4,65 3,02 2,24 1 81 6,52 11,00 9,49 6,67 6,44 1,07 18 18 1,43 17 61 3,59 4,18 20,13 6,10 5 90 6,79 18,06 4,60 11 07 4,87 6,89 3,48 14 84 5,72 6 44 10,67 3 65 11,87 6,42 9,52 2 97
90/158 84/158 199/244 74/87 96/207 1/220 9/220 27/220 68/133 36/186 35/219 43/158 73/158 34/71 94/220 25/32 117/158 8/158 158/292 53/186 65/87 16/133 74/292 48/292 107/244 48/71 37/72 43/71 28/71 113/219 19/37 85/292 59/292 39/158 97/158 29/72 75/158 51/72 102/158
30,25 7,96 22/45 13,45 27,13 11/87 37 07 26 26 15/87 12,54 -0,79 51/149 12,41 21,31 42/266 7,11 29,16 3/10 7 68 18 38 70/82 8,58 17,79 74/82 46,08 -13,12 20/34 12,16 4,38 36/104 11 82 3 87 47/104 10,65 7,13 6/104 11 59 6 33 12/104 11,14 5,79 23/104 36 87 -0 24 40/75 12,09 6,90 12/13 19 12 21 47 1/13 11,49 11,23 10/13 11,24 13,64 8/13 11,38 15,80 6/13 23 84 16 58 3/13 23,83 16,59 2/13 16,74 20,87 53/266 14.075,31 0,01 177/220 11.309 07 0 01 176/220 103,92 101 42 133,57 11,81 2/134 15 96 28 02 25/207 11,23 -4,28 4/15 18 05 3 62 17/75 13,39 19,98 4/45 15,41 4,88 11/134 16,27 -10,18 99/148 12 78 17 30 120/266 12,46 0,44 18/39 10,41 -5,34 107/149 13,24 -5,28 106/149 13 15 21 38 41/266 13,77 -5,03 41/51 17.011,78 -1,98 7/35 11.262,06 -2,03 10/35 14.163 00 18 93 66/82 695,80 18,05 72/82
V 34,33 3,32 19/75 V 47 03 8 12 20/45 F 11,25 -14,06 139/148 V 22 94 6 33 7/134 V 22,19 21,27 44/266 V 2 41 17 11 125/266 V 48,66 16,35 151/266 V 14,17 16,62 141/266 V 11,65 -0,35 24/39 V 156 90 8 37 19/45 V 24,01 -18,49 6/6 F 1 22 -7 24 119/149 V 42,74 21,08 48/266 V 18,74 -4,66 8/9 V 38,48 -13,05 19/34 V 51 25 3 30 1/2 M 11,52 6,14 15/104 V 26 87 25 37 1/37 V 53,44 -0,67 2/5 V 7,02 0,19 33/75 V 9,31 9,31 2/5 V 45 50 -5 71 1/3 F 6,71 -6,31 47/51 D 11 71 -2 07 26/35 F 12,21 -3,02 98/113 V 25.038 00 15 57 78/82 V 157,00 17,46 76/82 V 1.477 00 28 65 6/10 F 0,30 -7,50 10/10 V 2,45 23,52 4/19 V 49,23 27,03 1/9 V 50,86 18,03 4/6
GAM Fund Management Limited

Georges Court 54-62 Townsend Street, Dublin 2, Ireland. Client Services Department. Tfno. +35316093927. Fecha v.l.: 20/11/13 1)GAM ST Abs Eur EUR I I 11,79 17,37 3/107 1)GAM ST A-P Eq EUR A V 127 68 16 31 4/10 1)GAM ST A-P Eq EUR I V 118,77 15,08 6/10 1)GAM ST Asia Eq EUR A V 13,71 7,04 7/75 1)GAM ST Con Euro Eq EUR A V 17,57 18,31 103/244 1)GAM ST Disc FX EUR A* I 10 29 1 74 48/107 1)GAM ST Em Mkt Rts EUR A F 11,38 -2,29 13/148 1)GAM ST Euro Eq EUR A V 273 70 17 57 126/244 1)GAM ST Euro Eq EUR I V 244,33 17,20 131/244 1)GAM ST Flex Glb Pft EUR A* I 12,12 11,54 10/107 1)GAM ST Glb Rts EUR A* I 11,84 2,88 29/107 1)GAM ST Glb Rts EUR I* I 11 84 2 88 30/107 1)GAM ST Global Sel EUR A V 14,63 7,37 238/266 1)GAM ST Loc EM Rates&FX EU F 12,03 -6,64 39/148 1)GAM ST Loc EM Rates&FX EU F 10,63 -9,73 89/148 1)GAM ST Jap. Eq EUR A V 106 30 25 28 28/82 1)GAM ST Jap. Eq EUR AO V 110,73 25,24 29/82 1)GAM ST Jap. Eq EUR I V 109 21 25 04 32/82 1)GAM ST Key Qua Str EUR A I 10,19 -4,60 10/19 1)GAM ST US ALL CP Eq EUR A V 23 09 23 18 114/207 1)GAM ST Worldwide EU Acc V 14,51 21,16 46/266 2)GAM ST Abs Eur USD I I 11 78 15 02 6/107 2)GAM ST A-P Eq USD A V 12,53 16,56 3/10 2)GAM ST Asia Eq USD A V 14,55 6,74 8/75 2)GAM ST Asia-Pac.Eq USD I V 12,23 15,31 8/37 2)GAM ST Ch Eq USD I V 22 14 19 01 2/75 2)GAM ST China Eq USD A V 22,59 20,09 3/45 2)GAM ST Disc FX USD A* I 10,50 -0,05 67/107 2)GAM ST Emg Asia Equity V 12,65 -5,38 32/37 2)GAM ST Em Mkt Rts USD A F 11 20 -3 48 19/148 2)GAM ST Euro Eq USD A V 22,45 17,24 130/244 2)GAM ST Euro Eq USD I V 19 86 16 78 145/244 2)GAM ST Flex Glb Ptf USD A* I 12,21 9,55 11/107 2)GAM ST Glb Eq Inf Foc USD V 152,07 6,04 239/266 2)GAM ST Glb Rts USD A* I 11,95 0,83 59/107 2)GAM ST Glb Rts USD I* I 11 95 0 83 60/107 2)GAM ST Glb Sel USD A V 14,22 5,52 240/266 2)GAM ST Jap. Eq USD A V 12,84 25,07 31/82 2)GAM ST Jap. Eq USD I V 12,65 24,68 35/82 2)GAM ST Key Qua Str USD A I 10 40 -6 00 12/19 2)GAM ST Key Qua Str USD I I 10,40 -6,00 13/19 2)GAM ST Loc EM Rates&FX US F 12 18 -8 21 60/148 2)GAM ST US All Cap Eq USD V 12,33 23,20 112/207 2)GAM ST US ALL CP Eq USD A V 12,33 23,20 113/207 2)GAM ST Worldwide USD A V 3.345,21 20,95 51/266 2)GAM ST Worldwide USD I V 2.872 98 19 45 71/266 3)GAM ST Jap. Eq JPY A V 815,43 23,37 40/82 3)GAM ST Jap. Eq JPY AO V 1.319,84 23,59 38/82 4)GAM ST Asia Eq GBP I V 1,66 7,21 6/75 4)GAM ST A-P Eq GBP A V 2 92 17 35 1/10 4)GAM ST A-P Eq GBP I V 2,71 16,08 5/10 4)GAM ST Con Euro Eq GBP A V 3 21 18 86 88/244 4)GAM ST Euro Eq GBP A V 2,46 18,12 106/244 4)GAM ST Euro Eq GBP I V 2 17 17 61 123/244 4)GAM ST Flex Glb Ptf GBP A I 11,89 9,30 12/107 4)GAM ST Glb Rts GBP A* I 1 20 0 91 56/107 4)GAM ST Glb Rts GBP I* I 1,20 0,92 55/107 4)GAM ST Glb Sel GBP A V 1,55 5,49 241/266 4)GAM ST Jap. Eq GBP A V 95,84 25,92 22/82 4)GAM ST Jap. Eq GBP I V 94 49 25 70 24/82 4)GAM ST Key Qua Str GBP A I 10,37 -6,45 15/19 4)GAM ST Key Qua Str GBP I I 10,37 -6,45 16/19 4)GAM ST Loc EM Rates&FX GB F 1,15 -8,59 69/148 4)GAM ST Worldwide GBP A V 1 54 21 84 37/266 4)GAM ST Worldwide GB Inc V 1,44 20,28 60/266 5)GAM ST Asian Eq CHF A V 10 44 6 17 9/75 5)GAM ST A-P Eq CHF A V 9,80 16,66 2/10 5)GAM ST Disc FX CHF A* I 10,10 0,74 61/107 5)GAM ST Em Mkt Rts CHF A F 11,11 -4,40 26/148 5)GAM ST Euro Eq CHF A V 10 35 17 15 135/244 5)GAM ST Flex Glb Ptf CHF A* I 11,84 8,99 13/107 5)GAM ST Glb Rts CHF A* I 11,03 0,64 63/107 5)GAM ST Glb Sel CHF A V 14,41 5,02 242/266 5)GAM ST Loc EM Rates&FX CH F 10,81 -8,72 72/148
Fonditel Gestin SGIIC S.A.U.
Pedro Texeira 8 3 28020 Madrid. Tfno. 915982620. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Fonditel Albatros X 8,74 5,55 80/158 1)Fonditel Dinero D 4,80 0,26 147/220 1)Fonditel RF Mx Internac. M 7,42 1,80 75/104 1)Fonditel Smart Beta I 6,01 -
Fidelity Worldwide (Distribucin)
Europa Invest, S.A.

Del Sena 12 PAE Can Sant Joan 08174 S. Cugat del Valles. info@bancsabadell.com. Tfno. 902323555. Fecha v.l.: 18/11/13 1)Europa Managed Assets V 170,95 8,51 225/244 1)SabBSF Capital Apprecia1 F 234 69 1 62 72/133 1)SabBSF Capital Apprecia2 M 687,62 1,13 77/104 1)SabBSF Capital Apprecia3 M 11 08 2 78 61/71 1)SabBSF Europe Basic Mater V 477,89 -13,72 19/26
www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 21/11/13 S)FF Nordic Fund V 785,10 24,31 1/2 1)FF America Fund V 5,46 28,08 22/207 1)FF American Diversified* V 14,90 20,84 156/207 1)FF Asia Pacific Property V 8 73 -0 67 26/39 1)FF Emerging Mkt Debt F 10,24 -14,31 140/148 1)FF Euro Balanced Fund R 15 28 10 01 48/72 1)FF Euro Blue Chip Fund V 18,77 16,66 71/97 1)FF Euro Bond Fund F 12 30 0 57 136/186 1)FF Euro Cash Fund D 9,27 -0,01 201/220 1)FF EURO STOXX 50TM V 9 17 14 80 83/97 1)FF Europ. Small Cos V 33,39 22,53 27/45 1)FF European Aggressive V 14,70 15,38 173/244 1)FF European Dynamic Gr V 35,57 14,63 187/244 1)FF European Growth V 11 75 15 99 161/244 1)FF European High Yld F 10,11 1,77 79/113 1)FF European Large Co V 37,11 16,01 160/244 1)FF FPS Growth Fund V 16,80 19,32 74/266 1)FF FPS Moderate Growth R 10 87 7 73 80/148 1)FF France Fund V 43,59 14,17 3/3 1)FF Germany Fund V 37 65 25 04 4/14 1)FF Gestion Equilibre R 10,87 4,92 115/148 1)FF Global Consumer Ind V 33 13 18 49 5/16 1)FF Global Financial Serv V 22,45 17,11 10/17 1)FF Global Focus Fund V 37 96 16 26 157/266 1)FF Global Health Care V 24,48 27,77 21/32 1)FF Global Industrials V 39 78 13 88 4/10 1)FF Global Opportunities V 13,11 13,70 192/266 1)FF Global Property V 10 16 -0 39 25/39 1)FF Global Technology V 8,62 21,26 8/37 1)FF Global Telecoms V 9,23 19,03 13/37 1)FF Growth & Income Fund R 17,32 9,14 57/148 1)FF Iberia Fund V 59 14 26 61 13/87 1)FF India Focus Fund V 23,23 -14,03 7/10 1)FF International Fund V 31,73 21,01 50/266 1)FF Italy Fund V 31,16 29,29 2/10 1)FF Japan Eur V 1 15 17 85 73/82 1)FF Multi Asset Strat M 10,85 6,06 17/104 1)FF South East Asia V 5 21 0 06 36/75 1)FF Target 2015 Euro X 29,82 5,48 13/13 1)FF Target 2020 Euro X 33 87 10 25 11/13 1)FF Target 2025 Euro X 27,70 12,97 9/13 1)FF Target 2030 Euro X 28 26 15 30 7/13 1)FF Target 2035 Euro X 23,19 16,07 5/13 1)FF Target 2040 Euro X 23 20 16 12 4/13 1)FF US High Yield Eur F 7,54 -3,26 100/113 1)FF World Fund V 13 29 20 71 54/266 2)FF America Fund V 7,35 28,04 23/207 2)FF American Diversified V 17,13 25,57 71/207 2)FF American Growth V 32,36 29,67 10/207 2)FF Asean Fund V 31 44 -5 55 9/10
Franklin Templeton I. F.
Ortega y Gasset 29 6 planta 28006 Madrid. Tfno. 914263600. Web. www.franklintempleton.com.es. Fecha v.l.: 21/11/13 1)F Brazil Opp A EUR-H1 V 10,12 -0,98 1/34 1)F European Growth A V 14 38 23 75 26/244 1)F European SmC Growth A V 30,23 30,92 8/45 1)F Gb Real Estate A EUR-H1 V 13 36 1 44 14/39 1)F Gbl Growth A EUR-H1 V 13,46 12,26 211/266 1)F Glod&P Metals A EUR-H1 V 4,19 -47,49 10/14 1)F India A V 18,79 -13,33 120/134 1)F Mult-Asset Income A EUR R 9 84 1)F Mutual European A V 22,36 22,05 39/244 1)F Mutual Gb Dscv A EUR-H2 V 12 02 22 40 32/266 1)F Natural Resources A EUR V 7,24 6,78 2/26 1)F Strategic In A EUR-H1 F 11,36 1,88 15/149 1)F Technology A V 6,57 16,08 16/37 1)F Wrld Perspectives A EUR V 18 32 19 19 77/266 1)FT Equity Selection N EUR R 9,32 1)FT Gbl Alloction A EUR-H1 R 10 64 5 98 105/148 1)FT Gbl Eqty Strg A EUR-H1 V 6,89 13,51 194/266 1)FT Gbl F Strg A EUR-H1 R 8,86 15,06 7/148 1)FT Gbl Sukuk A EUR F 9,34 1)FT Strategic Balncd A EUR R 11 55 1)FT Strg Consrvativ A EUR M 12,36 1)FT Strg Dynamic A EUR R 11 16 1)T Africa A EUR-H1 V 12,22 7,67 6/134 1)T Asian Bond A EUR-H1 V 12 71 -3 64 29/37 1)T Asian Growth A EUR-H1 V 22,65 -5,55 66/75 1)T Asian SCo A EUR V 34 92 0 72 2/2 1)T BRIC A EUR-H1 V 9,59 -6,89 17/22 1)T Eastern Europe A V 22,34 0,77 9/31 1)T Emer Mkt A EUR-H1 V 9,04 -2,59 43/134 1)T Emer Mkt Blncd A EUR-H1 V 9 05 -6 60 97/134 1)T Emer Mkt Bond A EUR-H1 F 10,74 -1,74 10/148 1)T Emer Mkt Small Co.A EUR V 9 22 2 44 22/134 1)T Euro High Yield A F 16,35 6,38 27/113 1)T Eurpean Corp Bond A EUR F 11,71 2,63 26/124 1)T Frontier Mkt A EUR-H1 V 11,28 13,25 198/266 1)T Gbl Balanced A EUR-H1 M 19 07 16 00 2/71 1)T Gbl Bond A EUR-H1 R 20,59 0,10 133/148 1)T Gbl Bond (Eur) A F 14 77 -0 67 143/186 1)T Gbl Hgh Incme Bnd A EUR F 10,93 6,95 4/149 1)T Gbl High Yield A EUR F 10,68 1,33 83/113 1)T Gbl Income A X 17,21 11,75 33/158 1)T Gbl Totl Retrn A EUR-H1 F 20 78 1 86 16/149
Generali Fund Management SA

5, Alle Scheffer L2520 Luxembourg. Bruno Patain. Tfno. 91 524 40 11. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Abs Ret Multi Strategie D I 117,73 4,86 16/107 1)Central & Eastern Bond D F 159,06 -3,01 3/5 1)Central & Eastern Equit D* V 227,67 1,99 5/31 1)Euro Bonds D F 140 91 0 78 132/186 1)Euro Bond 1-3 Years D F 113,44 1,28 81/133 1)Euro Bond 3-5 Years D F 121,30 1,53 116/186 1)Euro Convertible Bonds D F 103,87 6,68 29/45 1)Euro Corporate Bonds D* F 143 07 2 25 36/124 1)Euro Covered Bonds D F 114,20 4,12 9/124 1)Euro Short Term Bonds D 120 74 1 19 91/220 1)European SRI Equity V 137,35 14,47 190/244
CUADROS
1)European High Yield Bds D 1)Garant 1 D* 1)Garant 2 D 1)Garant 3 D* 1)Garant 4 D 1)Garant 5 D 1)German Equities D* 1)Global Equit Allocation D* 1)High Conviction Europe D 1)North American Eq FOF D 1)Short Ter Eur Corporate D 1)Small & Mid Cap Euro Eq D 1)US Bonds D 2)Asian Bond D 2)Greater China Equities D*
F G G G G G V R V V F V F F V
187,19 116,97 106 57 111,29 104,01 103,86 111 90 113,06 111,67 105,43 110 87 104,10 116 54 103,12 162,63
3,13 66/113 1,57 6/10 2 69 5/10 1,33 7/10 0,57 9/10 1,10 8/10 20 77 9/14 4,06 120/148 17,33 129/244 25,12 76/207 1 43 53/124 21,95 29/45 -5 61 45/51 -6,85 10/15 5,20 31/45
Gesalcal
Ortega y Gasset 7 28006 Madrid. Susana Ramrez. Tfno. 914311166. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Alcal Ahorro M 10,35 4,14 53/71 1)Alcal Bolsa Mixto R 12 83 8 36 54/72 1)Alcal Global R 9,69 9,81 46/148 1)Alcal Uno F 15 83 2 07 61/133 1)Fonalcal R 29,63 7,14 57/72 1)Riva y Garca Acciones I R 20,48 10,69 43/72 1)Riva y Garca Ahorro F 1.385,27 2,19 59/133 1)Riva y Garca Global R 8 36 8 99 61/148 1)Riva y Garca RF Instit. F 10,87 3,25 69/186 1)Riva y Garca S. Conserv M 6,20 1,84 74/104 1)Riva y Garca S. Moderada* R 5 95 2 55 125/148
Gesconsult
Pza Marqus de Salamanca, 11 28006 Madrid. Tfno. 915774931. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Gesconsult Conservador A I 84,01 1,80 10/13 1)Gesconsult Corto Plazo D 692 80 2 50 20/220 1)Gesconsult Crecimiento* V 18,19 17,12 66/97 1)Gesconsult RF Flexible* M 25,23 6,76 32/71 1)Gesconsult Renta Variable V 33,69 29,40 8/87 1)Gesconsult Len VMF A* R 20 88 13 71 19/72 1)Gesconsult Talento* X 10,43 4,86 87/158
Gescooperativo S.A.
Virgen de los Peligros,6 28013 Madrid. Emilia Diaz. Tfno. 915956915. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Gesc Deuda Corp F 510,82 3,71 13/124 1)Gesc Deuda Soberana E D 669,38 0,77 119/220 1)Gesc Dinmico* I 612,84 0,87 19/25 1)Gesc Fondepsito D 658 86 0 94 105/220 1)Gesc Multiestratgias Alt* I 619,44 1,83 14/22 1)Gesc Small Caps Euro V 473,71 25,32 20/87 1)Rendicoop D 1.264,68 0,72 124/220 1)Rural 2013 Garanta G 815 33 0 85 237/292 1)Rural 2016 Garanta G 865,13 6,78 49/292 1)Rural 2017 Garantia G 1.210,01 1)Rural 2018 Garanta G 300,05 1)Rural Ahorro Plus D 7.252 10 1 23 89/220 1)Rural Bolsa Euro Gar G 679,70 1)Rural Bonos 2 aos F 1.138 12 4 18 54/186 1)Rural Cesta Conservad. 20 M 726,70 3,17 57/104 1)Rural Cesta Decidida 60 R 789 84 10 12 42/148 1)Rural Emergentes RV V 662,42 -3,20 51/134 1)Rural Euro Renta Variable V 527 37 18 08 54/97 1)Rural Garanta Eurobolsa G 616,82 1,42 150/219 1)Rural Gar BRIC G 742 62 4 13 103/219 1)Rural Gar Renta Fija I G 1.230,47 1)Rural Gar Renta Fija II G 977 73 6 70 53/292 1)Rural Gar Renta Fija 2013 G 740,70 1,50 223/292 1)Rural Gar Renta Fija 2014 G 333,61 5,65 87/292 1)Rural Gar Renta Fija 2015 G 729,05 6,74 51/292 1)Rural Gar Renta V. IV G 1.129 23 12 04 26/219 1)Rural Inters Gzdo. 2017 G 925,58 1)Rural Mixto 25 M 813,36 5,94 36/71 1)Rural Mixto 50 R 1.339,36 10,79 42/72 1)Rural Mixto 75 R 767 90 13 86 18/72 1)Rural Mixto Intern.25 M 813,44 4,81 33/104 1)Rural Multifondo 75* R 749,20 10,52 39/148 1)Rural Europa Garanta G 964,49 1)Rural Rendimiento D 8.352 06 0 58 132/220 1)Rural Renta Fija 3 F 1.250,88 5,80 17/133 1)Rural Renta Fija 5 F 849 07 8 91 17/186 1)Rural RF Internacional F 537,10 -4,04 96/149 1)Rural RV Espaa V 574 54 22 16 44/87 1)Rural RV Internacional V 467,57 17,12 124/266 1)Rural Tecnolgico RV V 248 12 19 49 12/37 1)Rural 6,13 Gar. R. Fija G 875,46 2,42 197/292 1)Rural 9 Gar. R. Fija G 721 35 7 16 64/219 1)Rural 9,51 Gar. R. Fija G 676,73 1)Rural 10 60 Gar. R. Fija G 1.002 25 4 95 116/292 1)Rural 10,70 Gar. R. Fija G 751,00 4,40 136/292 1)Rural 12,60 Gar. R. Fija G 757,44 8,04 33/292 1)Rural 13 Gar. R. Fija G 802,64 4,27 140/292 1)Rural 14 Gar R. Fija G 666 65 5 76 82/292 1)Rural 14,50 Gar. R. Fija G 637,12 8,71 21/292
Gesiuris
Rambla Catalunya,38,9 Planta 08007 Barcelona. Jordi Falgueras. Tfno. 902023938. Fecha v l.: 21/11/13 1)Annualcycles Strategies X 11,56 12,31 28/158 1)Catalana Occid B. Mundial V 9,27 11,21 217/266 1)Catalana Occid Bolsa Esp. V 25,67 21,90 49/87 1)Catalana Occid Patrimonio X 14 83 4 89 86/158 1)Catalana Occid R.Fija C/P D 11,70 0,45 140/220 1)Gesiuris Balanced Euro R 22 22 15 41 6/148 1)Gesiuris Europ Equities V 17,29 16,39 74/97 1)Gesiuris Fixed Income F 12 26 3 02 46/133 1)Gesiuris Fixed Income ST F 82,90 0,40 101/133 1)Gesiuris Global Strategy X 9 42 -3 12 141/158 1)Gesiuris Iurisfond M 21,10 1,27 66/71 1)Gesiuris Patrimonial X 14 75 6 17 77/158 1)Panda Agricultur&Water V 9,93 1)Privary F1 Discrecional X 103 66 0 15 131/158 1)Privary F2 Discrecional X 111 65 -0 45 134/158
GesNorte
Felipe IV 3 28014 Madrid. Lola Yeti. Tfno. 915319608. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Fondonorte M 3,87 7,34 1)Fondonorte Eurobolsa V 5,68 20,20
23/71 31/97
Gestifonsa SGIIG
Almagro 8 28010 Madrid. Jos Luis de la Fuente Garca. Tfno. 913102152. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Caminos Bolsa Euro V 4,09 14,41 86/97 1)Caminos Bolsa Oportun. V 61,49 24,50 25/87 1)Cartera Seleccin X 1,17 9,21 47/158 1)Cartera Variable V 3.124 90 19 03 73/87 1)Dinercam D 1.236,61 2,91 14/220 1)Dinfondo M 779,15 8,65 14/71 1)Dinvalor Global* X 8,79 0,39 130/158 1)Foncam F 1.760 09 8 81 18/186 1)RV 30 Fond M 13,66 9,37 9/71 1)Seniors F 8,78 7,39 27/186
1)GS Gb Crdt Pf (Hdgd) I 1)GS Gb Crdt Pf (Hdgd) P 1)GS Gb Cred.Pf(Hdgd) 1)GS Gb Cur. Plus Pf (Hdgd) 1)GS Gb Cur. Plus Pf A 1)GS Gb Cur. Plus Pf I 1)GS Gb Cur.Plus Pf (Hdgd) 1)GS Gb Eq Part.Pf E 1)GS Gb Eq Pf E 1)GS Gb Fd Inc Pt (Hdgd) I 1)GS Gb Fixed Inc Pf I 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) B 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) E 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) P 1)GS Gb Fixed Inc Pf(Hdg) P 1)GS Gb Fixed Inc Pt (Hdgd) 1)GS Gb Fixed Inc.Port.E 1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) 1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) 1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) 1)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) 1)GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg IO 1)GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) E 1)GS Gb Fixed Inc+Pf(Hdg) I 1)GS Gb High Yld Pf D(Hdgd) 1)GS Gb High Yld Pf E 1)GS Gb High Yld Pf E(Hdgd) 1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd 1)GS Gb High Yld Pf I (Hdgd 1)GS Gb High Yld Pf IO(Hdgd 1)GS Gb High Yld Pf Oth.C 1)GS Gb SC Core Eq Pf E 1)GS Gb SmlCapCore Eq Pf E 1)GS Gb SmlCapCore Eq Pf I 1)GS India Eq Pf E 1)GS Japan Portfolio E 1)GS N11 sm EqPf 1)GS N11 sm EqPf 1)GS Str Abs Ret E Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret E Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret I Ptf(Hdg 1)GS Str Abs Ret II Ptf(Hdg 1)GS US CORESM EqPf E Sn. 1)GS US Eq Pf E 1)GS US Eq Pf E 1)GS US Eq Pf Oth. C 1)GS US Fixed Income Pf E 1)GS US Foc.Grth Eq Pf E 1)GS US Mort Bck Sec Pf I 1)GS US SmCapCore Eq E Cl 1)GS US SmCapCore Eq E Sn 1)GSAM Gl.Resp. Eq Pf E 1)GSAM Gl.Resp. Eq Pf E 1)GSAM Gl.Resp. Eq Pf P 1)GSAM Gl.Resp. Eq Pf P 2)GS Asia Pf Base 2)GS Asia Portfolio A 2)GS BRICs Portfolio A 2)GS BRICs Portfolio I 2)GS BRICsSM Pf Base 2)GS BRICsSM Pf Base 2)GS Europe Core Eq Pf A 2)GS Europe Pf Base 2)GS Europe Portfolio A 2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf A 2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf Base 2)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf I 2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf A 2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf B 2)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf A 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I 2)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I 2)GS Gb Curr.Plus Pf 2)GS Gb Eq Part.Pf A 2)GS Gb Eq Pf Base 2)GS Gb Eq.Partn. Pf 2)GS Gb Fixed Inc Pf A 2)GS Gb Fixed Inc Pf Base 2)GS Gb Fixed Inc+Pf (Hdg) 2)GS Gb High Yield Pf A 2)GS Gb High Yield Pf Base 2)GS Gb High Yield Pf Base 2)GS Gb High Yield Pf I 2)GS Gb S Cap Core Eq Pf A 2)GS Japan Pf Oth.Curr. 2)GS Japan Portfolio A 2)GS N11 sm Eq I Ptf 2)GS N11 sm Eq Ptf 2)GS N11 sm Eq Ptf 2)GS US CoreSM Eq Pf A Sn. 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Cl. 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn. 2)GS US CoreSM Eq Pf B.Sn. 2)GS US Eq Pf Base 2)GS US Eq Pf Base 2)GS US Equity Pf A 2)GS US Equity Pf I 2)GS US Fixed Inc Pf Base 2)GS US Fixed Inc Pf Base 2)GS US Fixed Income Pf A 2)GS US Foc.Grth Eq Pf A 2)GS US Foc.Grth Eq Pf I 2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base 2)GS US Foc.Grth Eq Pf Base 2)GS US SmCapCore Eq A Cl 2)GS US SmCapCore Eq PF I
F F F I I I I V V F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F F V V V V V V V I I I I I I I I I V V V V F V F V V V V V V V V V V V V V V V V V V F F F F F F F F I V V V F F F F F F F V V V V V V V V V V V V V V F F F V V V V V V
12,96 14 82 14,06 94 54 93,99 100 11 96,55 16 96 9,55 12 79 13,83 12,69 11,00 12 44 11,60 12,57 5,16 6 20 11,55 13 54 13,76 11 18 13,84 12 98 13,38 7 50 21,58 13 12 13,46 15,43 16,24 23 51 11,87 12,48 14,34 11 45 8,65 10 32 10,14 115 52 106,45 111 75 122,91 108 40 97,23 110 17 78,80 129,51 10,28 13 82 16,13 18,29 8,58 14 45 13,60 13 16 13,47 13 29 13,35 14 05 13,78 19,30 23,74 13 77 8,69 14,22 14,31 8 97 15,83 15,75 29,87 28 48 34,27 12 45 12,66 13 27 16,86 17 51 14,28 12 06 17,97 95 91 17,70 31,15 11,11 13 03 16,74 13,59 10,63 17 33 8,77 15 95 12,53 17 02 12,47 10 46 10,19 10 19 14,90 14 24 14,43 24,95 16,47 16 43 15,83 13,40 13,81 10 87 12,57 12 42 12,98 15 51 12,46 15 16 14 88
0,00 0 00 -0,78 -0 66 -1,01 0 42 -0,63 24 61 21,04 0 31 -3,49 -0,31 -0,27 -0 48 0,26 0,24 0,39 -4 32 0,96 1 20 1,33 1 18 2,06 0 93 1,59 6 08 4,05 5 72 6,83 6,86 7,34 6 19 30,15 29,46 31,44 -13 78 25,73 -3 01 -3,70 4 06 2,28 2 49 4,25 4 27 2,52 2 78 2,87 4,72 27,54 25 64 27,41 28,44 -3,70 20 82 -0,80 29 40 30,52 17 61 17,62 18 47 18,38 -0,62 -1,11 -6 28 -5,01 -5,84 -5,88 17 45 19,53 18,93 -6,42 -6 12 -5,24 -11 71 -11,50 -10 68 -8,67 -8 44 -8,47 -7 94 -7,95 -2 62 24,53 21,45 25,07 -4 55 -4,35 -0,75 4,00 4 19 4,11 4 84 28,90 26 09 25,52 -2 25 -3,30 -3 20 27,11 26 32 27,66 27,67 26,21 26 10 25,63 27,41 -3,74 -3 75 -3,90 20 79 22,35 21 33 21,30 28 88 31 64
72/124 71/124 78/124 77/107 82/107 65/107 2/3 15/266 49/266 38/149 90/149 46/149 45/149 47/149 40/149 42/149 36/149 98/149 28/149 22/149 20/149 23/149 13/149 29/149 17/149 31/113 54/113 33/113 19/113 18/113 11/113 29/113 5/15 6/15 4/15 6/10 23/82 49/134 54/134 22/107 43/107 40/107 20/107 19/107 39/107 35/107 31/107 18/107 32/207 69/207 36/207 19/207 22/51 157/207 2/51 9/21 8/21 112/266 111/266 93/266 95/266 44/75 50/75 15/22 9/22 11/22 13/22 127/244 74/244 86/244 92/134 86/134 71/134 126/148 121/148 107/148 70/148 63/148 64/148 55/148 56/148 3/3 17/266 39/266 12/266 101/149 99/149 50/149 55/113 51/113 53/113 45/113 7/15 20/82 25/82 40/134 53/134 52/134 42/207 55/207 28/207 27/207 57/207 59/207 70/207 35/207 23/51 24/51 28/51 159/207 129/207 145/207 146/207 11/21 4/21
2)HGIF LatinAmerican Eq.M1C 2)HGIF Russia Eq EC 2)HGIF Singapore Eq EC 2)HGIF Thai Eq EC 2)HGIF US Eq EC 2)HGIF USD $ Bd EC 3)HGIF Japanese Eq EC 4)HGIF UK Equity AC
V V V V V F V V
16,98 6 23 44,13 17 56 27,59 14 55 899,25 34,93
-9,26 3/34 -7 29 16/16 -1,22 4/5 -9 16 3/3 22,81 119/207 -4 38 32/51 18,40 69/82 17,43 11/19
N U U
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Ibercaja Gestin S.G.I.I.I.C., S.A
P. de la Const tucin,4 50008 Zaragoza. Valero Penn Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Ibercaja Ahorro F 19,39 2,93 48/133 1)Ibercaja Ahorro Din. A I 7 51 1 51 14/25 1)Ibercaja Alpha A I 7,54 12,97 8/107 1)Ibercaja Bolsa A V 20,64 20,21 64/87 1)Ibercaja Bolsa Europa A V 6,33 18,03 108/244 1)Ibercaja BP Global BondsA* F 6 47 0 71 31/149 1)Ibercaja Bolsa Internac. V 7,76 19,29 76/266 1)Ibercaja BP Renta Fija A F 6,97 3,34 40/133 1)Ibercaja BP Selec.Global* I 6,27 2,05 13/22 1)Ibercaja Capital R 21 83 15 69 14/72 1)Ibercaja Capital Europa R 9,27 10,99 38/72 1)Ibercaja Conservador Cl-A D 6 77 1 69 59/220 1)Ibercaja Crecimient Din A I 7,20 1,75 6/16 1)Ibercaja Dinero D 1.846,35 2,23 28/220 1)Ibercaja Dividendo A V 5,53 16,43 73/97 1)Ibercaja Dlar A D 5 87 -2 50 30/35 1)Ibercaja Emergentes A* V 11,86 -0,98 29/134 1)Ibercaja Financiero V 3,81 18,72 6/17 1)Ibercaja Futuro A F 12,03 5,60 19/133 1)Ibercaja High Yield A F 6 87 4 29 50/113 1)Ibercaja Horizonte F 9,91 6,10 38/186 1)Ibercaja Internacional A F 8 69 -2 53 122/133 1)Ibercaja Japn A V 4,29 32,06 11/82 1)Ibercaja Latinoamrica A* V 11 21 -12 64 16/34 1)Ibercaja Mixto Flex 15 A M 6,62 3,46 57/71 1)Ibercaja Nuevas Oport A V 8 72 15 16 176/266 1)Ibercaja Op Renta Fija A F 7,13 6,30 37/186 1)Ibercaja Patrimonio Dinam I 7,42 2,17 3/25 1)Ibercaja Petroqumico A V 11,80 11,41 17/28 1)Ibercaja Plus A D 8 73 3 16 7/220 1)Ibercaja Premier F 7,19 2,81 51/133 1)Ibercaja Renta M 18,32 6,78 30/71 1)Ibercaja Renta Europa R 7,64 7,09 58/72 1)Ibercaja Renta Intern. M 6 40 4 12 44/104 1)Ibercaja Renta Plus R 8,37 9,91 49/72 1)Ibercaja Bolsa USA A V 7 54 20 62 162/207 1)Ibercaja Sanidad A V 7,31 25,82 23/32 1)Ibercaja Sec.Inmob A V 16 27 13 02 2/39 1)Ibercaja Seleccin Bolsa V 8,71 16,30 154/266 1)Ibercaja Seleccin Cap. R 8 34 12 98 14/148 1)Ibercaja Seleccin RF F 11,57 3,76 8/149 1)Ibercaja Seleccin R. Int M 8,27 6,78 8/104 1)Ibercaja Small Caps V 9,99 25,23 9/15 1)Ibercaja Tecnolgico A V 1 99 24 12 5/37 1)Ibercaja Utilities A V 11,00 11,12 1/3
M M M M M M M M m m m m
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Ignis Asset Management
50 Bothwell Street, Glasgow G2 6HR, UK . Igniseurope@ignisasset.com. Tfno. +442030033128. Web. www.ignisasset.com/international. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Ignis Asia Pacfic* V 1,33 1,92 25/75 1)Ignis China* V 1 85 16 37 11/45 1)Ignis EM Select Value* V 1,31 -2,89 47/134 1)Ignis Internat. Global Eq* V 1,10 15,61 167/266 1)Ignis North American V 1,36 20,67 160/207 1)Ignis Abs Ret Gov Bond A * G 1 14 1)Ignis Abs Ret Gov Bond I * G 1,02 1)Ignis Abs Ret Gov Bond I2* G 1,15 -
ING Investment Management

Genova 27 3 planta 28004 Madrid. www.ingim.es Irma Albella. Tfno. 917898921. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Alternative Beta P I 294,11 1,76 8/19 1)Commodity Enhanced P V 210 87 -12 11 6/17 1)Consumer Goods P V 654,04 21,88 2/16 1)Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P F 289,22 -2,50 14/148 1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P F 4.252,08 -6,09 35/148 1)Emerg.Mkt.High Div P V 221 20 -6 26 67/75 1)Emerging Europe P V 59,89 -0,66 13/31 1)Emging M Debt LC Hedged P F 44 19 -4 37 25/148 1)EURO Equity P V 122,43 18,97 44/97 1)Euro High Dividend P V 410 38 23 97 18/97 1)Euro Income P V 269,62 12,80 89/97 1)Euro Liquidity P D 260 56 -0 13 207/220 1)Euro Long Duration P F 336,73 0,70 134/186 1)Eurocredit P F 158,87 3,22 19/124 1)Euromix Bond P F 166,99 -0,94 144/186 1)Europe High Dividend P V 353 29 20 04 62/244 1)Europe High Yield P F 351,63 9,39 3/113 1)Europe Opportunities P V 301,45 14,93 180/244 1)European Equity P V 47,76 17,98 110/244 1)European Real Estate P V 764 56 6 23 9/39 1)Fund Euro P F 485,29 2,25 96/186 1)Fund World P F 773 75 -5 68 108/149 1)Global High Dividend P V 323,60 16,88 132/266 1)Global High Yield P F 471,93 5,44 37/113 1)Global Inflation Linked P F 279,48 -5,96 27/41 1)Global Opportunities P V 313 09 11 01 219/266 1)Global Real Estate P V 270,84 0,46 17/39 1)Industrials P V 479,56 24,04 1/10 1)Infor.Tech.(EUR) P V 535,21 14,24 23/37 1)Invest Energy P V 230 08 11 29 19/28 1)Invest Food&Beverages I V 9.865,56 15,08 11/16 1)Invest Fst Cl Protect. P G 30 78 5 05 2/10 1)Materials P V 188,07 -1,86 7/10 1)Middle East&North AfricaP V 464 03 38 37 1/12 1)Patrimonial Aggressive P R 607,14 14,48 10/148 1)Patrimonial Balanced P R 1.158 86 10 59 34/148 1)Patrimonial Defensive P M 536,21 5,77 24/104 1)Patrimonial Euro P R 588,70 11,34 23/148 1)Patrimonial FC Mult.Asset I 246,96 1)Patrimonial Target Ret Bd F 272 07 1 52 16/25 1)Prestige & Luxe P V 683,54 15,71 10/16 1)Renta Fd Euro Cred.Sust.P F 335,31 1,60 114/186 1)Renta Fd FX Alpha P I 224,01 -0,68 79/107 1)Sustainable Equity P V 214 93 16 47 147/266 1)World P V 194,07 16,27 156/266 2)Asia ex Japan P V 929 07 -7 69 69/75 2)Banking & Insurance L V 602,98 20,28 5/17 2)Consumer Goods P V 1.491,40 21,87 3/16 2)Emerg. Mkts Dbt LB P F 296,56 -12,05 129/148 2)Emerg.Mkts Dbt LC P F 59 57 -5 26 33/148 2)Food & Beverages P V 1.728,92 14,02 13/16 2)Fund US Credit P F 1.125,60 -2,89 97/124 2)Global High Dividend P V 429,60 16,88 133/266 2)Greater China P V 853 43 2 50 36/45 2)Health Care P V 1.306,79 31,90 13/32 2)Infor.Tech.(USD) P V 873 63 14 24 24/37 2)Invest Energy P V 1.430,24 11,29 20/28 2)Latin America P V 2.139 29 -17 34 31/34 2)Materials P V 973,77 -1,86 8/10 2)Renta Fd As.Debt Hd Ccy P F 1.628 29 -3 17 3/15 2)Renta Fund Dollar P F 1.084,24 -4,62 35/51 2)Telecom P V 922,00 26,23 4/37 2)US Enh.CoreConc. P V 89,95 24,27 93/207 2)US Growth P V 391 18 21 83 135/207 2)US High Dividend P V 407,71 21,53 141/207 2)Utilities P V 649 13 8 40 2/3 3)Japan P
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Goldman Sachs Funds PLC
G.I.I.C. Fineco
Ibez de Bilbao,9 bajo 48009 Bilbao. Pedro Echano Basaldua. Tfno. 944000300. Fecha v.l.: 20/11/13 1)Best Timing Fund II X 11,71 9,04 50/158 1)Fon Fineco Ahorro M 17 05 1 44 65/71 1)Fon Fineco Deuda Subord. F 9,45 3,81 12/124 1)Fon Fineco Dinero D 955,21 0,20 151/220 1)Fon Fineco Euro Lder R 10,99 11,82 30/72 1)Fon Fineco Euro Lder II R 13 27 4 01 66/72 1)Fon Fineco Excel V 9,16 25,65 12/97 1)Fon Fineco Gestin R 17,83 3,62 68/72 1)Fon Fineco Gestin II X 7,19 2,90 104/158 1)Fon Fineco I R 12 76 11 46 34/72 1)Fon Fineco Inflacin F 11,48 3,58 1/41 1)Fon Fineco Inters A F 11 58 16 34 2/186 1)Fon Fineco Inters I F 11,71 16,65 1/186 1)Fon Fineco Renta Fija A F 11 81 0 64 97/133 1)Fon Fineco Renta Fija I F 11,91 1,04 92/133 1)Fon Fineco RF Intern. F 8 20 2 55 11/149 1)Fon Fineco Top RF Serie A F 10,97 2,84 50/133 1)Fon Fineco Top RF Serie I F 11 08 3 12 43/133 1)Fon Fineco Valor V 9,46 18,37 49/97 1)Fonlava RF 2016 F 10 47 1)Fonlava II RF 2016 F 10,47 1)Millenium Fund V 11 63 28 18 7/97 1)Multifondo Amrica V 13,41 24,93 80/207 1)Multifondo Eficiente V 14 50 16 92 141/244
. Fecha v.l.: 21/11/13 1)GS Eur Gov.Liq.Re AAR EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.AD EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.IA R EU 1)GS Eur Gov.Liq.Re.ID EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.M D EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.PFD EUR 1)GS Eur Gov.Liq.Re.X D EUR 1)GS Euro Gov.Liq.Res.AAC R 1)GS Euro Gov.Liq.Res.AC D 1)GS Euro Gov.Liq.Res.IAC R 1)GS Euro Gov.Liq.Res.IC D 1)GS Euro Gov.Liq.Res.PAC R 1)GS Euro Gov.Liq.Res.PC D 2)GS Eur Gov.Liq.Re.AAR USD 2)GS Eur Gov.Liq.Re.IAR USD 2)GS Eur Gov.Liq.Re.PAR USD 2)GS US$ Treas.Liq.Re.AA R 2)GS US$ Treas.Liq.Re.IA R 2)GS US$ Treas.Liq.Re.PA R
& &
D D D D D D D D D D D D D D D D D D D D
12.119,05 1 00 12.435,06 1 00 1,00 12.305 90 1,00 1 00 10.311,53 1,00 10.398,88 1 00 10.358,91 1,00 11.944,27 12.214 78 12.087,23 10.087 26 10.124,09 10.106,58
0,01 0 00 0,01 0 00 0,00 0 01 0,00 0 00 0,00 0,00 0,00 0 00 0,00 0,00 -2,06 -2 03 -2,06 -2 06 -2,06 -2,06
180/220 188/220 181/220 189/220 190/220 182/220 191/220 192/220 185/220 193/220 186/220 194/220 183/220 195/220 17/35 11/35 18/35 19/35 21/35 20/35
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GVC Gaesco Gestin

Dr. Ferran, 3-5 08034 Barcelona. Tfno. 933662727. Web. www.gvcgaesco.es. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Cahispa Emerg. Multifondo* V 167,84 -2,06 36/134 1)Cahispa Europa V 56,05 18,94 85/244 1)Cahispa Multifondo* V 82,47 15,38 172/266 1)Cahispa Renta M 11 97 45 1)Compositum Gestin* X 7 18 10 60 40/158 1)Financialfond R 19,16 8,61 69/148 1)Foncuenta D 1.747 29 0 03 169/220 1)Fondguissona F 12,73 1,30 80/133 1)Fondguissona Global Bolsa X 18 92 19 41 6/158 1)Fonradar Internacional X 10,77 16,89 13/158 1)Fonsglobal Renta X 9,03 8,50 55/158 1)Fonsvila-Real X 6,39 18,33 7/158 1)GVC Gaesco Bolsalder V 8 25 23 50 29/87 1)GVC Gaesco Constantfons D 9,12 0,66 128/220 1)GVC Gaesco Emergentfond* V 175,88 -2,39 41/134 1)GVC Gaesco Europa V 3,96 20,68 54/244 1)GVC Gaesco Japn V 7 29 30 40 14/82 1)GVC Gaesco Multinacional V 53,27 20,61 56/266 1)GVC Gaesco Op Emp Inmob V 12,55 2,93 12/39 1)GVC Gaesco Patrim A* X 11,25 6,69 71/158 1)GVC Gaesco Renta Fija F 21 77 3 04 74/186 1)GVC Gaesco Renta Valor M 102,97 1)GVC Gaesco Ret Absoluto I 134 59 12 84 1/16 1)GVC Gaesco Small Caps V 9,37 28,45 13/45 1)GVC Gaesco TFT V 7 93 23 47 6/37 1)GVCGaesco Bona-Renda R 8,36 7,43 83/148 1)GVCGaesco Fondo de Fondos* V 9 29 18 99 79/266 1)GVCGaesco Fondo FT CP D 1.363,74 0,45 141/220 1)I.M. 93 Renta X 12,87 4,93 85/158 1)Moderado Renta Fija A F 10,34 2,05 62/133 1)Moderado Renta Fija B F 10 38 2 32 57/133 1)Novafondisa R 9,63 6,88 92/148 1)P&G Master Renta Fija F 9,85 -7,96 123/133
H H H m m H m U U U U H U H U U U U N H H H H
M M M
M
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GLG Partners LP
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1Curzon Street,London. Lus Martnez de Irujo. Tfno. 442070167134. Fecha v.l.: 20/11/13 1)GLG Convertible UCITS N F 127,28 7,59 26/45 1)GLG European Equity N V 148 39 25 00 25/244 1)GLG Gl. Equity Cl D H EUR V 135,13 24,49 18/266 2)GLG Convertible UCITS L F 140,89 5,04 32/45 2)GLG Gl. Equity Cl D USD V 151 83 22 08 33/266
m H M m m m m m m m m m
Goldman Sachs Asset Management
LONDRES UNITED KINGDOM. Tfno. 4402077746366. Fecha v l.: 21/11/13 1)GS Asia Pf E V 16,73 -1,01 1)GS BRICs Portfolio E V 12 30 -6 04 1)GS BRIC Pt BAEURLgBRCvUSD V 11,37 -4,29 1)GS BRICsSM Pf I V 10,68 -4,81 1)GS Core Equity Pf IO V 10,05 19,64 1)GS Eq Partner Pf E V 11 96 25 50 1)GS Euro Fixed Inc Pf A F 11,04 2,70 1)GS Euro Fixed Inc Pf Base F 13 27 2 95 1)GS Euro Fixed Inc Pf Base V 9,44 2,94 1)GS Euro Fixed Inc Pf E F 13 18 2 73 1)GS Euro Fixed Inc Pf I F 13,63 3,41 1)GS Euro Fixed Inc Pf I F 11 23 3 41 1)GS Euro Fixed Inc Pf P F 13,81 3,21 1)GS Euro Fixed Inc Pf P F 11 16 3 24 1)GS Europe Core Eq Pf A V 10,55 17,88 1)GS Europe Core Eq Pf E V 14 32 17 76 1)GS Europe Core Eq Pf I V 15,37 19,05 1)GS Europe Core Eq Pf I-R V 11 20 19 15 1)GS Europe Core Eq Pf P V 9,05 18,61 1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba V 12 32 18 35 1)GS Europe CoreSM Eq Pf Ba V 11,81 18,34 1)GS Europe Pf Base V 13,01 19,80 1)GS Europe Pf Base V 13,55 20,12 1)GS Europe Pf Base V 125 31 19 86 1)GS Europe Pf I V 12,12 20,84 1)GS Europe Pf P V 12,93 20,17 1)GS Europe Portfolio A V 9,83 19,30 1)GS Europe Portfolio E V 12 59 19 00 1)GS Europe Portfolio EUR V 9,74 20,84 1)GS G&Em.Mkt.Br.Eq.Pf E V 22,01 -6,26 1)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf E F 12,42 -11,41 1)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf E F 9 84 -11 43 1)GS G&Em.Mkt.Debt Loc.Pf I F 11,90 -10,53 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf Base F 14 23 -6 75 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf E F 17,41 -8,56 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I F 16 27 -6 28 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf I F 10,34 -6,17 1)GS G&Em.Mkt.Debt Pf IO F 15 41 -5 58 1)GS Gb Core Eq (E Snap) V 13,28 24,69 1)GS Gb Core Eq (I Snap) V 11 34 25 17 1)GS Gb Core Eq E V 11,09 23,77 1)GS Gb Core Eq IO Acc Cl V 16 26 25 85
48/75 14/22 5/22 7/22 70/244 9/266 83/186 78/186 7/10 82/186 66/186 67/186 71/186 70/186 114/244 116/244 82/244 80/244 92/244 101/244 102/244 67/244 61/244 65/244 52/244 59/244 79/244 83/244 51/244 89/134 118/148 119/148 105/148 41/148 67/148 37/148 36/148 34/148 13/266 11/266 22/266 7/266
U m U m m M
M M M M M
HSBC Global Asset Management
Pza. P. Ruiz P. Torre Picasso s/n Planta 33 28020 Madrid. Tfno. 914566100. Fecha v.l.: 21/11/13 1)HGIF Eu Hgh Y Bd EC F 34,28 6,69 22/113 1)HGIF Euro Bd EC F 23 49 2 05 103/186 1)HGIF Euro Crd Bd EC F 23,34 2,59 28/124 1)HGIF Euro Reserve AC D 17 35 -0 05 203/220 1)HGIF Eurolnd Eq EC V 31,64 27,19 8/97 1)HGIF Eurolnd Eq Sm.C EC V 47 95 17 34 40/45 1)HGIF Eurolnd Grth M1C V 13,06 16,85 68/97 1)HGIF European Eq ED V 33 90 14 66 186/244 1)HGIF Global Macro M1C I 112,71 3,06 27/107 1)HGIF Turkey Eq EC V 22 58 -18 84 4/4 2)HGIF Asia exJp Eq EC V 44,08 -5,53 65/75 2)HGIF Asia exJp EqHgD EC V 20,06 -0,48 41/75 2)HGIF Asia exJp Eq.Sm.EC V 45,33 18,55 3/75 2)HGIF Brazil Bd EC F 18 09 -15 62 7/8 2)HGIF Brazil Eq EC V 26,37 -17,87 9/10 2)HGIF BRIC Eq M2C V 20,26 -9,95 22/22 2)HGIF BRIC Mkts Eq EC V 13,23 -5,75 10/22 2)HGIF Chinese Eq EC V 77 79 4 56 32/45 2)HGIF Climate Change EC V 7,38 18,79 5/10 2)HGIF Glb Bd EC F 13 20 -5 08 104/149 2)HGIF Glb E.M.Debt Tot.R F 14,01 -3,57 20/148 2)HGIF Glb Emrg Mkts Bd EC F 30 97 -10 25 102/148 2)HGIF Glb Emrg Mkts Eq EC V 14,43 -10,23 116/134 2)HGIF Glb Emrg Mkts LDF AC F 14 34 -7 67 51/148 2)HGIF Glb Eq AC V 29,63 18,85 83/266 2)HGIF Hong Kong Eq EC V 123 78 3 63 35/45 2)HGIF Indian Eq EC V 113,54 -22,30 10/10 2)HGIF Korean Eq EC V 15 27 1 41 2/9
H H H
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M H M m U M m H M m H M m U M N U M M H M H M U M U M M M M M mM H M mM H M mM U M mM U M mM M mM M mM M mM H M mM H M mM M mM M mM M mM M mM H M mM H M mM M mM M mM M M mM M M mM M mM M U U M U U M U e M U e M U M U M U M M M U M e M e M U M U M U M U M M M M M M M M M U M U M M M M U M U M U M M U M U M U M U M U M U M M M U M U M U M U M M U M U M e M U M U M M M M M M M M H M M M U M U M eH M e H M e H M eH M eH M H M H M H M M H M U M M M e e M M e M H M H M H M U M U M U M M M N U M N U M U H M U H M U H M m U M m U MH MN MH MN MH MH MH MH M H M H M H M H M U M U M H M U M U M m U M m M M MU MU MU U MU w H MU w H MU H H MU m w U MU H M U M m U M m U M + U M M U M U M M M M M M M m M & M m M & M mM M mM U M mM U M mM U M mM
M M
CUADROS
Fondo
2)JPM Em Mkts Crp.PtIIIDacc 2)JPM Em Mkts Crp.Ptf-Acc-A 2)JPM Em Mkts Crp.Ptf II-A2)JPM Em Mkts Crp.Ptf II-D2)JPM Em Mkts D-acc-USD 2)JPM Em Mkts Div A-Acc 2)JPM Em Mkts Inc A-Acc 2)JPM Em Mkts Inc D-Acc 2)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg) 2)JPM Em Mkts IvGrDacc USD 2)JPM Em Mkts LcCurDbt AAcc 2)JPM Em Mkts LcCurDbt Dacc 2)JPM Em Mkts Opp D-Acc-USD 2)JPM Em Mkts StratAacc-USD 2)JPM Eur Focus A-Acc 2)JPM Europe Dyn A-Acc USD 2)JPM Europe Dyn D-Acc USD 2)JPM Europe SmCp A-Acc USD 2)JPM Gb Bal (USD) A-Acc 2)JPM Gb Bal (USD) D-Acc 2)JPM Gb Bd Opp A-Acc 2)JPM Gb Bd Opp D-Acc 2)JPM Gb.C.Bd Fd A Acc 2)JPM Gb.C.Bd Fd A-Acc(Hdg) 2)JPM Gb.C.Bd Fd D Acc 2)JPM Gb.C.Bd Fd D-Acc(Hdg) 2)JPM Gb Cap Pre A-Acc 2)JPM Gb Cap Pre D-Acc 2)JPM Gb Cons Trds Dacc USD 2)JPM Gb Conv Fd(USD) A-Acc 2)JPM Gb Conv Fd(USD) D-Acc 2)JPM Gb DevTrends A-accUSD 2)JPM Gb Dy A-Acc USD 2)JPM Gb Dy D-Acc USD 2)JPM Gb Inc Ddist-USD(Hdg) 2)JPM Gb Merg ArbAacc USD 2)JPM Gb Strat.A-acc-USD 2)JPM Gb Uncon.Eq A-Acc 2)JPM Gb Uncon.Eq D-Acc 2)JPM Greater Ch A-Acc USD 2)JPM Greater Ch D-Acc USD 2)JPM HgDiv Comm Aacc USD 2)JPM HgDiv Comm Dacc USD 2)JPM Hg Kg A-Acc USD 2)JPM Hg Kg D-Acc USD 2)JPM HY.Bd Pf I A-acc $hdg 2)JPM HY.Bd Pf I A-inc $hdg 2)JPM HY.Bd Pf I D-acc$hdg 2)JPM HY.Bd Pf I D-inc $hdg 2)JPM Inc.Opp.Aacc USD 2)JPM Inc.Opp.DAcc USD 2)JPM Inc Opp.Plus Aac-USD 2)JPM India A-Acc USD 2)JPM India D-Acc USD 2)JPM Indones Eq.A-Acc USD 2)JPM Indones Eq.D-Acc USD 2)JPM Jap Eq A-Acc USD 2)JPM Jap Eq D-Acc USD 2)JPM Jap StrVal A-Acc Hdg 2)JPM Jap 50 Eq A-Acc Hdg 2)JPM Korea Eq A-Acc USD 2)JPM Korea Eq D-Acc USD 2)JPM Lat Am Eq A-Acc USD 2)JPM Lat Am Eq D-Acc USD 2)JPM Managed Res.A-acc-USD 2)JPM Mid East A-Acc USD 2)JPM Mid East D-Acc USD 2)JPM Pac Eq A-Acc USD 2)JPM Pac Eq D-Acc USD 2)JPM Renminbi Bd A-acc 2)JPM Renminbi Bd D-acc 2)JPM Russia A-Acc USD 2)JPM Russia D-Acc USD 2)JPM Singa A-Acc USD 2)JPM Singa D-Acc USD 2)JPM Taiwan A-Acc USD 2)JPM Taiwan D-Acc USD 2)JPM US Ag Bd A-Acc USD 2)JPM US Ag Bd D-Acc USD 2)JPM US Dollar Gvt Liq A 2)JPM US Dollar Liq A 2)JPM US Dollar Liq D 2)JPM US Eq A-Acc USD 2)JPM US Equity A-Acc 2)JPM US Eq Plus A-Acc USD 2)JPM US Eq Plus D-acc USD 2)JPM US Grwt A-Acc USD 2)JPM US Grwt D-Acc USD 2)JPM US HY Pl Bd A-Acc USD 2)JPM US Sel Eq A-Acc USD 2)JPM US Sel Eq D-Acc USD 2)JPM US SelEqPlus D-accUSD 2)JPM US Sh Dur Bd A-AccUSD 2)JPM US Sh Dur Bd D-AccUSD 2)JPM US Value A Acc USD 2)JPM US Value D Acc USD 2)JPM USD Treas Liq.A
Tipo
V F F F F V R F F F F F F F V V V V R R F F F F F F M M V F F V V V X I F V V V V V V V V F F F F F F F V V V V V V V V V V V V D V V V V F F V V V V V V F F D D D V V V V V V F V V V F F V V D
Valor liquid. Rentab. eur s o desde mon. local 31-12-12

116,55 127,04 99 26 99,29 116,43 100,17 98 86 98,78 112,24 96,34 17 86 17,22 110 22 113,80 15 68 136,18 136 07 134,14 215 30 179,45 102 25 101,87 14,45 100,93 14 21 103,65 118,03 113,97 156 55 161,27 153,02 135,78 15 36 16,75 144 11 98,84 113 85 13,73 11 66 24,93 36 43 61,64 60 38 20,33 30,77 142,86 135 99 142,02 135,81 179,24 100 05 111,52 21 22 40,53 91 69 90,52 10 18 8,21 124 68 107,89 10 72 10,07 28,73 42,12 10.132 80 17,80 22,07 16,36 16 48 107,21 106,85 12,56 9 35 28,69 48 59 17,76 15 32 15,02 16 77 10.034,96 13.298 23 10.018,94 126 40 130,83 13,26 12,50 16 28 7,95 115,91 231,49 161 91 13,03 103,49 102,58 16 62 19,15 11.448 21 -2,62 -5,05 -6 39 -6,32 -9,42 -9,11 -9,42 -11 17 -11,56 -5 91 -3,21 26 81 8 91 8,43 -3,20 -3 49 -1,12 6,54 6,12 18 71 11,38 10,89 17,44 20 15 19,04 -0 03 -0,78 -0 84 17,95 17 24 9,05 8 08 -17,25 -17 79 8,92 7,89 1,93 -2 97 1,53 -2,91 -0,48 -0,07 -13 66 -14,27 -15 20 -15,79 30 84 29,90 -0 58 -1,57 -11,63 -12,40 -1 78 2,36 1,43 15,35 14 63 2,49 2,21 -0,72 -1 64 -0,22 -1 13 9,81 8 88 -4,42 -4 68 -2,02 -2 05 -2,05 26 86 27,43 27,57 26,34 23 50 22,61 3,36 27,30 26 73 27,36 -2,01 -2,26 24 92 24,04 -2 06
Ranking en el ao
45/134 32/148 111/124 110/124 82/148
Fondo
2)JPM USD Treas Liq. D 3)JPM Jap 50 Eq.A-Acc JPY 3)JPM Jap 50 Eq.D-Acc JPY 3)JPM Jap Eq A-acc JPY 3)JPM Jap Sel Eq A-Acc 3)JPM Jap Sel Eq D-Acc 4)JPM Ster Liquidity A 4)JPM Ster Liquidity D 6)JPM Aust.$ Liq.A(acc)AUD
Tipo
D V V V V V D D D

10.037,29 11.414 00 7.933,00 771 00 9.308,00 11.147 00 14.973,55 10.362,22 11.104,22 -2,06 21 80 20,73 31 34 23,54 22 71 -2,25 -2,25 2,18
Ranking en el ao
24/35 50/82 57/82 12/82 39/82 44/82 5/6 4/6 1/5
Fondo
2)LM Royce Smaller Comp. 2)LM Royce US Small Cap Opp 2)LM WA Glb Credit Abs Ret 2)LM WA Glb InflationLinked 2)LM WA Glb Multi Strategy 2)LM WA Global Credit 2)LM WA Global High Yield 2)LM WA Inflation Managemet 2)LM WA US Adjustable Rate 2)LM WA US Core Bond 2)LM WA US Core Plus Bond 2)LM WA US High Yield 2)LM WA US Money Market 2)LM WA US Short-Term Govmt
Tipo
V V I F F F F F F F F F D F

137,21 139 80 104,17 100,64 134,09 110 04 145,45 125 20 100,41 116 26 131,46 144 36 105,66 113,63
Ranking en el ao
Fondo
1)March Premier RF CP 1)March RF Corto Plazo 1)March RF Privada 1)March RF 2014 Garantizado 1)March RF 2015 Garantizado 1)March RF 2016 Garantizado 1)March Seleccin Gar. 1)March Solidez Garantizado 1)March Valores 1)March Vini Catena 2)March I.Family Busin.-A-$* 2)March Int.Vini Catena-A-$* 2)March I.Torrenova Lux-A-$* 4)March Int.Vini Catena-A* 4)March I.Torren.Lux-A*
Tipo

1,85 1,65 2 16 3,74 3 53 8,10 0 18 25 68 12,47 -
Ranking en el ao
51/220 62/220 37/124 154/292 162/292 31/292 177/219 18/87 209/266
Fondo
1)BB Invesco Balance Sel LB 1)BB Invesco Balance Sel SA 1)BB Invesco Balance Sel SB 1)BB Med Blackrock GLB H L 1)BB Med Blackrock GLB H S 1)BB Med Blackrock GLB L 1)BB Med Blackrock GLB S 1)BB MED DWS Megatrend L- H 1)BB MED DWS Megatrend S-A 1)BB MED DWS Megatrend S-H 1)BB Med JPMorgan GLB H L 1)BB Med JPMorgan GLB H S 1)BB Med JPMorgan GLB L 1)BB Med JPMorgan GLB S 1)BB Med MStanley GLB H L 1)BB Med MStanley GLB H S 1)BB Med MStanley GLB L 1)BB Med MStanley GLB S 1)BB New Opportun. Coll. L 1)BB New Opportun. Coll. LH 1)BB New Opportun. Coll. S 1)BB New Opportun. Coll. SH 1)BB Pacific Coll. Hed. L 1)BB Pacific Coll. Hed. S 1)BB Pacific Collection L 1)BB Pacific Collection S 1)BB Premium Coupon Col SHB 1)BB Premium Coupon Coll L 1)BB Premium Coupon Coll LH 1)BB Premium Coupon Coll S 1)BB Premium Coupon Coll SH 1)BB Premium Coupon Collect 1)BB Premium Coupon Col.LHB 1)BB Premium Coupon Coll.SB 1)BB US Collection Hed. L 1)BB US Collection Hed. S 1)BB US Collection L 1)BB US Collection S 1)BBMED DWSMegatrend LA 1)BBMED Pimco Inflat SA 1)BBMED Pimco Inflation L-A 1)BBMED Templeton Emerg L-A 1)BBMED Templeton Emerg S-A 1)CH Solidity & Return SA 1)CH Solidity & Return SB 1)Cha Counter Cyclical L 1)Cha Counter Cyclical S 1)Cha Cyclical Equity L 1)Cha Cyclical Equity S 1)Cha. Emerging Mkts. Eq. L 1)Cha. Emerging Mkts. Eq. S 1)Cha. Euro Bond L -B 1)Cha. Euro Bond S - B 1)Cha. Euro Income L - B 1)Cha. Euro Income S - B 1)Cha. Europ. Eq. L Hedged 1)Cha. European Eq.S Hedged 1)Cha. In.Income L A Units 1)Cha. In.Income L B Units 1)Cha. Int. Bon L B Units 1)Cha Int. Bond Hed. L-A 1)Cha Int. Bond Hed. L-B 1)Cha Int. Bond Hed. S-A 1)Cha Int. Bond Hed. S-B 1)Cha. Int. Bond L A Units 1)Cha. Int. Bond S B Units 1)Cha Int. Equity L 1)Cha Int. Equity S 1)Cha Int. Income Hed. L-A 1)Cha Int. Income Hed. L-B 1)Cha Int. Income Hed. S-A 1)Cha Int. Income Hed. S-B 1)Cha. Inter Bond S A Units 1)Cha. Intern. Eq. L Hedged 1)Cha. Interna. Eq.S Hedged 1)Cha. Int.Income S A Units 1)Cha. Int.Income S B Units 1)Cha. Liquidity Euro L 1)Cha. Liquidity Euro S 1)Cha. Liquidity USD L 1)Cha. Liquidity USD S 1)Cha. N.Amer. Eq. L Hedged 1)Cha. N.Amer. Eq.S Hedged 1)Cha. North American Eq. L 1)Cha. North American Eq. S 1)Cha. Pacif. Eq. L Hedged 1)Cha. Pacific Eq.S Hedged 1)Challenge Energy Equity L 1)Challenge Energy Equity S 1)Challenge Euro Bond L 1)Challenge Euro Bond S 1)Challenge Euro Income L 1)Challenge Euro Income S 1)Challenge European Eq. L 1)Challenge European Eq. S 1)Challenge Financial Eq. L 1)Challenge Financial Eq. S
Tipo
X X X V V V V V V V V V V V V V V V X X X X V V V V M M M M M M M M V V V V V F F V V I I V V V V V V F F F F V V F F F F F F F F F V V F F F F F V V F F D D D D V V V V V V V V F F F F V V V V

5,14 10,37 10 27 5,32 10,38 5,85 11 43 5,59 10,72 10,99 5 40 10,56 5 91 11,55 6 05 11,81 6 63 12,96 5 22 5,20 10 36 10,32 5,30 10,21 5 71 8,35 10,05 5,83 5 79 11,49 11,40 5,03 5 03 10,10 5 44 10,47 4 33 6,89 5 44 10,79 5 45 5,03 9 92 11,25 10,37 4,04 8 48 5,20 10,61 7,83 17 62 6,20 11 78 4,98 9 71 7,17 14 04 4,94 4 84 5,27 8 39 6,59 14,56 12,45 5 45 10,44 6,45 8,40 7 00 5,31 12,39 10,47 10 79 7,59 14 96 9,78 9 59 6,73 12 48 4,00 8 02 8,46 16 58 6,17 8,11 6,34 12 35 7,00 13,75 9,00 15 80 7,46 13,24 5,05 8 70 3,10 6 08 15,09 14,82 13,55 13 14 9,52 8,00 9,03 18 24 17,54 16 25 15,84 17 61 17,12 16 64 16,22 0 87 1,37 0 48 0,93 18,00 17,34 9 63 9,14 2,19 2 22 1,92 2,03 21 64 21,11 20 30 19,74 8 39 -2,55 -2 29 -4,50 -4 83 2,40 2,39 17,15 16 63 20,51 19,92 -5,35 -5 78 0,15 -0 05 0,74 0 52 15,27 14 78 -7,67 -7 66 -10,40 -3 37 -3,88 -3,79 -3,97 -10 13 -10,60 14,44 14,01 -1 58 -1,63 -1,62 -1,92 -10 31 17,07 16 73 -7,87 -7 85 0,06 -0 06 -2,80 -2 87 19,64 19 29 18,16 17,60 22,63 21 48 4,54 4,06 1,02 0 80 0,74 0,53 14,55 14 03 15,82 15 30
Ranking en el ao
77/148 83/148 114/148 122/148 109/124 17/148 18/244
Kutxabank Gestin, S.G.I.I.C.,S.A.U.

Pza. Euskadi 5, Planta 27 48009 Bilbao. Tfno. 943446067. Fecha v.l.: 20/11/13 1)Kutxabank Baskefond F 1.261,49 4,35 1)Kutxabank Bolsa V 16 80 20 44 1)Kutxabank Bolsa EEUU V 6,84 21,00 1)Kutxabank Bolsa Emergent. V 9,35 -2,62 1)Kutxabank Bolsa Eurozona V 5,06 16,85 1)Kutxabank Bolsa Intern. V 7 34 17 75 1)Kutxabank Bolsa Japn V 2,94 33,46 1)Kutxabank Bolsa N Econ. V 2 64 23 08 1)Kutxabank Bolsa Sectorial V 4,85 16,79 1)Kutxabank Bono F 9 98 4 51 1)Kutxabank Dividendo V 8,86 17,37 1)Kutxabank Fondo Solidario I 7 31 6 93 1)Kutxabank G. Activa Inv. X 8,16 14,25 1)Kutxabank G Activa Patri. M 9,62 4,88 1)Kutxabank G.Activa Rdto. R 19,89 9,53 1)Kutxabank Horiz Ene 2017 F 6 00 1)Kutxabank Monetario D 819,11 0,77 1)Kutxabank Multiestrategia I 6,55 0,34 1)Kutxabank R. Fija Corto F 9,68 1,36 1)Kutxabank R Fija Empresas D 6 78 1 63 1)Kutxabank Renta Fija LP F 900,31 3,78 1)Kutxabank Renta Global M 19,64 2,23
64/148 76/148 100/124 102/124 84/124 9/104 16/104 4/16 11/45 13/45 116/266 62/266 78/266 133/158 6/6 52/149 103/266 121/266 14/45 21/45 12/17 13/17 15/45 23/45 76/113 97/113 81/113 96/113 1/51 44/149 5/10 8/10 3/6 5/6 13/82 15/82
51/186 62/87 154/207 44/134 69/97 108/266 9/82 7/37 137/266 25/133 63/97 12/14 20/158 31/104 51/148 118/220 22/25 79/133 65/220 60/186 68/104
19,69 19/21 31 17 5/21 -1,12 85/107 -8,29 37/41 -5,70 109/149 -3 07 99/124 1,84 78/113 -9 51 38/41 -1,73 3/51 -4 21 30/51 -3,70 21/51 3 66 60/113 -2,05 13/35 -2,75 14/15
Legg Mason Investments Luxembourg

Julia Salazar. Tfno. (34)917026745. Fecha v.l.: 21/11/13 1)LM Euroland Cash D 1)LM Euroland Equity V 1)LM Mult-Man Balanced M 1)LM Mult-Man Conservative M 1)LM Mult-Man Performance R 2)LM Mult-Man Balanced R 2)LM Mult-Man Conservative M 2)LM Mult-Man Performance R
D 896,24 D 98,47 F 12 02 G 12,11 G 11 15 G 11,47 G 1.166 56 G 12,98 V 1.016 61 V 14,67 V 12,12 V 12,50 M 10 81 V 11,62 M 11,14
Mediolanum Gestin
135,14 120 04 139,72 133,47 144,49 132 82 132,13 135 96 -0,66 217/220 16 87 67/97 7,78 4/104 5,61 26/104 9,53 52/148 5 43 110/148 1,93 1/1 8 59 70/148
Lloyds Investment Espaa

Serrano, 90 28006 Madrid. Lloyds Bank. Tfno. 915209821. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Sabadell Solbank Bolsa V 25,34 16,59 1)Sabadell Solbank Fondo 1 F 17 28 7 85 1)Sabadell Solbank Prem CP D 890,70 1,94 1)Sabadell Solbank RF Mixta M 1.738 30 9 42
80/87 8/133 44/220 8/71
Lloyds TSB Bank plc

Luxembourg (352)-402212261info@lloydstsb.lu. Ivan Esteban (Madrid). Tfno. 915209900. Fecha v.l.: 21/11/13 1)LIP Euro Equity V 289,28 18,98 43/97 2)LIP Global Alternative R* I 96,86 2,67 6/19 4)LIP Global Alternative D* I 97,35 2,65 7/19 4)LIP Global MA Cons.Stgy M 107 33 0 20 86/104 4)LIP Global MA Cons.Stgy D M 104,90 0,19 87/104 4)LIP Global MA Dyn.Stgy R 124 88 10 88 30/148 4)LIP Global MA Dyn.Stgy D R 126,47 10,91 29/148 4)LIP Global MA Mod.Stgy R 115 31 4 94 113/148 4)LIP Global MA Mod.Stgy D I 113,01 4,93 4/13
Lazard Frres Gestion
25, rue de Courcelles 75008 Paris-France. Domingo Torres Fernndez. Tfno. +33144130194. Email. domingo.torres@lazard.fr. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Norden V 144,76 12,27 2/2 1)Objectif Alpha Euro V 343 60 26 27 10/97 1)Objectif Alpha USA V 137,17 20,93 155/207 1)Objectif Capital FI F 116 92 9 03 2/149 1)Objectif Convert. Eur. A* F 150,26 11,12 12/45 1)Objectif Convert. Euro B* F 156 92 10 47 14/45 1)Objectif Convertible F 248,72 10,27 18/45 1)Objectif Crdit FI F 275 82 7 14 3/124 1)Objectif Small Caps Euro V 972,25 32,29 6/45
Entenza,325-330 1 08029 Barcelona. Toms Ribs. Tfno. 932535407. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Medcorrent D 1.745,73 2,04 37/220 1)Medifond Plus Cl-L* I 23 08 1)Mediolanum Activo L F 10,13 6,35 13/133 1)Mediolanum Activo S F 10 04 6 21 15/133 1)Mediolanum Alpha Plus L* I 9,60 3,78 5/22 1)Mediolanum Alpha Plus S* I 9,52 3,66 8/22 1)Mediolanum Crecimiento L R 16,92 13,53 20/72 1)Mediolanum Crecimiento S R 16 68 12 98 23/72 1)Mediolanum Espaa RV L V 14,42 23,04 35/87 1)Mediolanum Espaa RV S V 14,21 22,55 40/87 1)Mediolanum Europa RV L V 7,53 20,43 56/244 1)Mediolanum Europa RV S V 7 39 19 95 63/244 1)Mediolanum Fondcuenta D 2.614,17 1,34 83/220 1)Mediolanum Mercados Em L F 13 61 1 59 3/148 1)Mediolanum Mercados Em S F 13,42 1,24 5/148 1)Mediolanum Premier D 1.077,75 3,19 5/220 1)Mediolanum Renta L F 26,70 10,99 6/186 1)Mediolanum Renta S F 26,34 10,83 7/186
178/266 182/266 193/266 200/266 224/266 235/266 228/266 97/266 115/266 158/266 162/266 113/266 123/266 140/266 159/266 124/158 118/158 128/158 122/158 5/37 6/37 17/37 18/37 70/104 69/104 72/104 71/104
Mediolanum International Funds Ltd

Block B, Iona Building, Shelbourne Road,Dublin 4 Irlanda. Roberto Beghetto. Tfno. 35312310800. Fecha v.l.: 20/11/13 1)BB Carmignac Stra Sel LA X 5,10 1)BB Carmignac Stra Sel SA X 10,18 1)BB Convertible St Col LHA F 5,19 1)BB Convertible St Col LHB F 5 16 1)BB Convertible St Col SHA F 10,36 1)BB Convertible St Col SHB F 10 31 1)BB Convertible Str Col LA F 5,14 1)BB Convertible Str Col LB F 5,11 1)BB Convertible Str Col SA F 10,26 1)BB Convertible Str Col SB F 10 21 1)BB Coupon Strategy L-B X 5,05 2,33 110/158 1)BB Coupon Strategy HL-A X 5,53 4,74 88/158 1)BB Coupon Strategy HL-B X 4,91 3,36 98/158 1)BB Coupon Strategy HS-A X 10 93 4 25 92/158 1)BB Coupon Strategy HS-B X 9,71 2,96 103/158 1)BB Coupon Strategy L-A X 5 68 3 65 96/158 1)BB Coupon Strategy S-A X 11,24 3,28 99/158 1)BB Coupon Strategy S-B X 9 99 1 97 114/158 1)BB Dynamic Coll. Hed. L R 6,17 11,87 17/148 1)BB Dynamic Coll. Hed. S R 12 08 11 39 22/148 1)BB Dynamic Collection L R 6,00 11,06 27/148 1)BB Dynamic Collection S R 10,41 10,77 32/148 1)BB Em. Markets Coll. L V 9,91 -5,39 75/134 1)BB Em. Markets Coll. S V 16 28 -5 80 79/134 1)BB Eq.Pow.Coupon Col LHB V 5,18 1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SB V 10,34 1)BB Eq.Pow.Coupon Coll SHB V 10,33 1)BB Eq.Power Coupon Col LB V 5 20 1)BB Equity Power Coll L V 6,02 10,55 220/266 1)BB Equity Power Coll LH V 5 67 11 36 214/266 1)BB Equity Power Coll S V 9,43 10,15 223/266 1)BB Equity Power Coll SH V 10,95 11,08 218/266 1)BB Euro Fixed Income L F 5,99 0,35 105/133 1)BB Euro Fixed Income L B F 4 76 0 31 106/133 1)BB Euro Fixed Income S F 11,61 0,15 112/133 1)BB Euro Fixed Income S B F 9,29 0,14 113/133 1)BB European Coll. Hed. L V 6,27 13,51 200/244 1)BB European Coll. Hed. S V 11 95 13 03 204/244 1)BB European Collection L V 5,82 13,01 206/244 1)BB European Collection S V 8 80 12 51 207/244 1)BB Gl. Tech Coll. Hed. L V 7,20 13,57 26/37 1)BB Gl. Tech Coll. Hed. S V 14 02 13 27 27/37 1)BB Global High Yeld L F 9,34 -1,90 93/113 1)BB Global High Yeld S F 13 92 -2 15 94/113 1)BB Global H.Y. Hed. L B F 5,26 -1,33 91/113 1)BB Global H.Y. Hed. S B F 10,18 -1,43 92/113 1)BB Global H.Y. Hedged L F 7,27 -0,25 84/113 1)BB Global H.Y. Hedged S F 14 12 -0 59 86/113 1)BB Global H.Y. L B F 4,92 -2,85 95/113 1)BB Global H.Y. S B F 7 82 -3 10 99/113 1)BB Global Tech Coll. L V 1,91 12,50 28/37 1)BB Global Tech Coll. S V 5 75 11 99 29/37 1)BB Infrastruct Op Col LHA V 5,20 1)BB Infrastruct Op Col LHB V 5 17 1)BB Infrastruct Opp Col LA V 5,16 1)BB Infrastruct Opp Col LB V 5,13 1)BB Invesco Balance Sel LA X 5,19 -
Mapfre Inversin Legg Mason Investments Dublin

Julia Salazar. Tfno. (34)917026745. Fecha v.l.: 21/11/13 1)LM BM Asia Pacific Equity V 1)LM BM Emerging Mkts Eq V 1)LM BM European Equity V 1)LM BM Global Equity V 1)LM BW Glb Fixed Inc EUR-H F 1)LM BW Glb Fxd Inc XEUR-H F 1)LM BW Glb Opp. FI EUR-H F 1)LM Permal Glb Abs EUR-H I 1)LM Royce Small. Companies V 1)LM WA Asian Opport. EUR-H F 1)LM WA Div Strat Inc EUR-H F 1)LM WA Emer Mkt Bond EUR-H F 1)LM WA Glb Blue Chip Bond F 1)LM WA Glb Multi Str EUR-H F 2)LM BM Global Equity V 2)LM BM Internat. Large Cap V 2)LM BW Glb FI Abs. Return I 2)LM BW Glb Inc. Optimiser M 2)LM BW Glb Inc. Optimiser M 2)LM BW Global Fixed Income F 2)LM BW Global Opportun. FI F 2)LM CB Global Equity V 2)LM CB Tactical Div. Inc. V 2)LM CB Tactical Div. Inc. V 2)LM CB US Aggr. Growth V 2)LM CB US Appreciation V 2)LM CB US Equity Inc. A Ac V 2)LM CB US Equity Inc(M)(e) V 2)LM CB US Equity Income V 2)LM CB US Fundamnt Valu V 2)LM CB US Large Cap Growth V 2)LM CM Growth V 2)LM CM Opportunity V 2)LM CM Value V 2)LM Permal Global Absolute I 2)LM Royce Global Small Co. V
4/9 6/9 11/34 14/34 4/35 7/12 8/12 7/37 10/37 1/15 2/15 7/16 10/16 1/5 3/5 1/5 3/5 34/51 36/51 9/35 15/35 14/35 48/207 34/207 31/207 54/207 107/207 125/207 64/113 39/207 49/207 37/207 5/51 8/51 81/207 99/207 25/35
83,61 96 66 134,73 119,01 137,65 99 41 97,32 99 76 112,00 101 34 121,97 122 10 113,93 130 73 124,87 83 77 107,48 99,81 102,88 142 31 108,09 100 29 105,97 106 26 143,98 136 91 108,26 105,36 108,00 114 99 146,32 85,31 158,87 81 05 104,58 131 09
-0,69 -9 82 14,91 15,32 -0,91 1 84 -6 62 -1,94 -9 28 -1,17 -4 00 15,41 12 94 -6 45 -7,15 20 87 28,35 21 11 24 66 24,94 22,01 52,21 28 61 0,51 1 99
45/75 114/134 181/244 174/266 54/149 47/107 8/15 76/149 80/148 87/124 95/149 171/266 202/266
Ctra. de Pozuelo,50 -1 Majadahonda 28220 Madrid. Eugenio Plaza. Tfno. 915813780. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Fondma. Diversificacin R 14,20 14,46 11/148 1)Fondmapfre Bolsa R 26 69 14 81 9/148 1)Fondmapfre Bolsa Amrica V 7,73 23,65 104/207 1)Fondmapfre Bolsa Asia V 6,80 12,01 13/37 1)Fondmapfre Corto Plazo D 1.512,13 0,91 106/220 1)Fondmapfre Dividendo V 55 68 17 37 64/97 1)Fondmapfre Estabilidad D 13,07 1,50 74/220 1)Fondmapfre Estratgia 35 V 19 15 20 98 57/87 1)Fondmapfre Multiseleccin V 6,58 17,78 106/266 1)Fondmapfre Renta F 18,48 5,43 43/186 1)Fondmapfre Renta Largo F 11,47 9,25 15/186 1)Fondmapfre Renta Mixto M 9 30 9 97 7/71 1)Fondmapfre Rentadlar F 6,78 -2,61 12/51 1)Mapfre FT LP F 15,46 3,90 31/133
March Gestin de Fondos SA

Castell 74 28006 Madrid. Fernando Jimnez. Tfno. 914263711. Email. marchgestion@marchgestion.com. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Fonmarch F 27,08 4,44 27/133 1)March Bolsa Mixto R 106 51 10 30 45/72 1)March Cartera Moderada R 4,81 5,98 63/72 1)March Cartera Conserv. M 5 33 4 41 50/71 1)March Eurobolsa Garan. G 1.085,93 9,64 43/219 1)March Europa Bolsa V 9,89 12,33 209/244 1)March Europa Garantizado G 809,69 8,81 49/219 1)March Futuro Garantizado G 11 43 5 12 109/292 1)March Global V 690,94 17,70 109/266 1)March Horizonte Gar G 12 64 1 93 137/219 1)March I.Family Busin-A-e* V 11,80 1)March Int.Vini Catena-A-e* V 12,89 M 10,99 1)March I.Torrenova Lux-A-e* 1)March New Emerging World V 8 50 -5 70 76/134 1)March Patr. Defensivo I 11,14 2,09 6/25 1)March Patrimonio CP D 10 44 2 52 19/220 1)March Cartera Decidida R 849,13 2,28 128/148 1)March Patrimonio Renta I 10,54 1)March Patrimonio Renta 2 I 10,30 1,67 5/11
113/149 118/149 52/266 20/207 151/207
89/207 79/207 133/207 1/266 18/207 1/5 15/15
138/207 152/207 165/207 169/207 231/266 9/41 7/41 61/134 66/134 41/107 42/107 27/32 28/32 2/10 3/10 73/134 78/134 138/186 140/186 94/133 98/133 174/244 185/244 6/8 5/8 125/149 87/149 93/149 91/149 94/149 123/149 126/149 185/266 189/266 1/8 3/8 2/8 4/8 124/149 128/266 138/266 8/8 7/8 164/220 206/220 32/35 33/35 170/207 175/207 179/207 183/207 2/37 3/37 26/28 27/28 129/186 131/186 133/186 137/186 189/244 196/244 12/17 13/17
En colaboracin con:
V ENCUENTRO ESPECIALIZADO
Conciliacin: :
desafos y nuevos os avances en la ral integracin laboral
Solicitud de invitacin:
Madrid. 4 de diciembre 2013

HORARIO: DE 9 A 12 H
NH Eurobuilding
c/ Padre Damin, 23
91 443 53 00
eventos@unidadeditorial.es
I Aforo limitado: Imprescindible conrmacin por parte de la organizacin
CUADROS
1)Challenge Flexible L 1)Challenge Flexible S 1)Challenge Germany Eq. L 1)Challenge Germany Eq. S 1)Challenge Italian Eq. L 1)Challenge Italian Eq. S 1)Challenge Pacific Eq. L 1)Challenge Pacific Eq. S 1)Challenge Spain Equity L 1)Challenge Spain Equity S 1)Challenge Technology Eq.L 1)Challenge Technology Eq.S 1)M. Portfolio Active 100 1)M. Portfolio Balanced SH 1)M. Portfolio Liquidity S 1)Md. Portfolio Moderate SH 1)Med. Portfolio Active 10 1)Med. Portfolio Active 40 1)Med. Portfolio Active 80 1)Med. portfolio Balanced S 1)Med. Portfolio Dynamic C 1)Med. portfolio Dynamic SH 1)Med. Portfolio Moderate S 1)Portfolio Aggr. Plus S 1)Portfolio Aggr. Plus SH 1)Portfolio Aggressive S 1)Portfolio Aggressive SH
X X V V V V V V V V V V V R D M M R R R R R M V V V V
4,62 8 99 5,46 10 57 4,26 7 44 5,85 7 81 7,19 15 80 2,50 6,05 9,65 10 76 11,06 10,81 9,94 9 98 9,08 10,61 10,28 10 38 10,69 10 33 10,34 10 08 10,05
-0,52 -0 87 18,66 18 12 23,45 22 86 11,41 10 90 21,04 20 47 15,26 14,75 11,30 7 04 -0,05 3,59 -3,00 1 85 6,50 6,14 8,77 10 54 3,25 11 68 13,95 13 75 16,29
135/158 136/158 10/14 12/14 8/10 9/10 15/37 16/37 56/87 61/87 18/37 21/37 215/266 59/72 202/220 53/104 92/104 130/148 99/148 62/72 66/148 37/148 56/104 212/266 190/266 191/266 155/266
1)Venture Global 1)V&V Gestin Activa*
X X
9,89 6,68
7,27 66/158 0,88 123/158
2)Total Return Inst Acc 2)Total Return Inv Acc 4)Instl GBP Hedged Income 4)UK Inflation Inst Acc 4)UK Invest Grade Inst Acc 4)UK Long Duration Inst Acc 4)UK Low Av Duration Inst A
F F F F F F F
26,09 24,74 7 16 18,93 16,06 17,44 13,76
-3,07 -3,31 -3 46 -1,33 -1,71 -7,16 -2,62
15/51 19/51 3/10 4/41 1/10 8/10 2/2
Russell Investment Company PLC

Pinar 7 28006 Madrid. Fecha v l.: 21/11/13 1)Russell US Small Cap Eq F 2)Russell US Bond A 2)Russell US Bond B 2)Russell US Small Cap Eq A 2)Russell US Sm.Cap Eq Sov Pinar 7 28006 Madrid. Fecha v l.: 21/11/13 1)European Small Cap Fd A
m m V 1.818,92 F 162 52 F 17,22 V 37 62 V 17,01 30,16 -2 35 -2,85 31 16 29,54 1/5 9/51 13/51 6/21 2/5 N N m m m m
Pioneer Investments
P de la Castellana 41 2 Planta 28046 Madrid. Ignacio Alcntara. Tfno. 917874400. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Abslt European Equity R 46,95 3,10 124/148 1)Abslt Mult Stratgy Growt I 55 50 3 84 24/107 1)Absolut Return Currencies I 5,19 0,58 1/3 1)Absolute Return Bond I 54 51 1 15 54/107 1)Emerg Corp High Yield F 50,67 0,54 7/148 1)Emerging Markets Bond F 11 38 -2 07 11/148 1)Emerging Markets Equity V 6,92 -4,68 63/134 1)Euro Bond F 9,04 2,61 85/186 1)Euro Corporate Short Term F 60,54 1,92 41/124 1)European Research A V 5 04 18 59 94/244 1)Glb Equity Target Income V 61,49 16,55 144/266 1)Glb Multi-Asset Target in X 49 61 1)Multi Asset Real Return X 60,58 6,00 79/158 1)Northamerican Basic Value V 58 20 21 43 143/207 1)Pio Abst Mult Strategy I 55,71 2,20 45/107 1)Pio Em Mkts B Local Curr. F 60 96 -10 05 94/148 1)Pio Euro Curve 1-3 Years F 63,03 1,27 125/186 1)Pio Euro Curve 3-5 Years F 66,23 1,99 106/186 1)Pio Euro Curve 7-10 Years F 70,55 3,02 76/186 1)Pio Global Aggregate Bond F 70 64 -3 35 86/149 1)Pio. Global High Yield F 83,03 1,86 77/113 1)Pio U.S. Aggregate Bond F 65,51 -2,03 6/51 1)Pio US Dollar Short Term F 4,81 -0,82 2/15 1)Pion Core European Equity V 8 44 16 09 156/244 1)Pione Eur Commodities V 37,39 -12,48 16/26 1)Pione Euro Strategic Bond F 88 85 3 64 9/149 1)Pione European Target Inc V 52,47 1)Pione Glob Multi Assets R 79,05 6,93 89/148 1)Pione Global Balanced 50 X 57,99 8,64 54/158 1)Pione Global Defensive 20 M 6 86 3 63 52/104 1)Pionee European Potential V 120,46 26,10 22/244 1)Pioneer Asia (Ex-Japan) V 6,22 2,64 21/75 1)Pioneer Commodity Alpha V 37,60 -14,37 20/26 1)Pioneer Emerging Europe V 18 37 -0 60 11/31 1)Pioneer Euro Aggregate Bo F 70,94 3,04 75/186 1)Pioneer Euro High Yield F 87 77 6 35 28/113 1)Pioneer Euro Liquidity D 51,47 0,08 161/220 1)Pioneer Euroland Equity V 5,90 22,92 25/97 1)Pioneer Fund China Equity V 9,71 7,17 26/45 1)Pioneer Global Ecology V 207 85 28 12 1/10 1)Pioneer Japanese Equity V 2,10 16,02 77/82 1)Pioneer Russian Equity V 41,14 0,24 6/16 1)Pioneer Strategic Income F 7,66 -1,42 66/149 1)Pioneer US High Yield F 8 62 5 64 34/113 1)PioneEuro Corporate Bond F 8,59 4,12 10/124 1)Top European Players V 6 81 18 64 90/244 1)US Fundamental Growth V 124,21 24,33 91/207 1)US Mid Cap Value V 7,66 25,16 16/21 1)U.S. Pioneer Fund V 5,62 24,89 83/207 1)US Research V 6 37 22 74 121/207
Russell Investment Group MSMM PLC

V 2.032,59 24,44 21/45
Santander Asset Management

Avda. de Cantabria s/n 28660 Boadilla del Monte. Web. www.santanderga.es. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Citicash D 1.184,34 1,16 93/220 1)Citifondo gil R 15 99 16 99 10/72 1)Citifondo Bond F 1.111,81 11,13 5/186 1)Inveractivo Confianza* I 15 19 8 89 8/14 1)Inverbanser X 30,14 16,99 12/158 1)Openbank Corto Plazo D 0 18 1 85 52/220 1)Openbank Euro ndice 50 A V 127,10 17,41 128/244 1)Openbank Euro Indice 50 I V 127,89 1)Sant. Acciones Esp. A V 15,97 20,37 63/87 1)Sant. Acciones Esp. B V 17 43 1)Sant. Acciones Esp. C V 16,65 21,27 54/87 1)Sant. Acciones Euro V 3,06 26,39 9/97 1)Sant. Acciones Latinoam V 23,58 -13,77 22/34 1)Sant. Ahorro Activo A* I 117 52 1)Sant. Ahorro Activo C* I 121,38 2,12 5/25 1)Sant. Ahorro Garan. 5 A G 107,37 1)Sant. Ahorro Garan. 5 B G 107,56 1)Sant. Ahorro Garant 6 A G 112 13 1)Sant. Ahorro Garant 6 B
Mutuactivos S.A.
Merchbanc
Diputacin 279 08007 Barcelona. Mercedes de Francisco. Tfno. 934883429/ 915780233. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Fontalento X 7,56 12,48 26/158 1)Merchbanc Fondtesoro D 1.503 28 0 06 163/220 1)Merch-Eurounin R 13,74 11,29 35/72 1)Merchfondo X 50 57 37 19 1/158 1)Merch-Fontemar M 23,47 4,37 37/104 1)Merch-Oportunidades X 9 00 12 25 29/158 1)Merchrenta F 23,22 0,70 32/149 1)Merch-Universal R 38 93 13 31 13/148
MetaGestin
Diego de Len 12 Esc.Izd.1 A 28006 Madrid. Fernando Cifuentes. Tfno. 917816880. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Metavalor V 361,29 32,04 5/87 1)Metavalor Internacional V 41 76 18 52 90/266 1)Metavalor Global X 67,96 10,30 41/158
P Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo Gonzlez Arranz. Tfno. 902555999. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Mutuafondo A F 31,48 4,39 29/133 1)Mutuafondo Argali I 98,20 7,91 4/11 1)Mutuafondo Bolsa A V 125,53 24,56 16/266 1)Mutuafondo Bolsas Emerg A* V 315 45 1 88 24/134 1)Mutuafondo Bonos Conv A F 112,61 4,00 33/45 1)Mutuafondo Bonos Corp. F 120 44 1 24 58/124 1)Mutuafondo Bonos Corp. Em* F 99,97 1)Mutuafondo Bonos Corp. II F 108 27 5 27 45/186 1)Mutuafondo Bonos Financ. F 117,84 4,30 8/124 1)Mutuafondo Deuda Subord. F 127 55 9 19 1/124 1)Mutuafondo Bonos Tier 1 S F 130,18 9,86 2/113 1)Mutuafondo Cdulas F 120 72 8 16 1/5 1)Mutuafondo Cdulas II F 115,36 5,86 2/5 1)Mutuafondo Corto Plazo A D 133 30 2 58 18/220 1)Mutuafondo Dinero D 106,36 0,74 122/220 1)Mutuafondo Espaa V 183,50 32,97 4/87 1)Mutuafondo Fondos A* V 117,01 15,66 165/266 1)Mutua. Gest. ptima Din* I 132 69 7 53 2/6 1)Mutua. Gest. ptima Cons* I 146,86 1,31 7/16 1)Mutua. Gest. ptima Mod* I 152,21 2,78 8/13 1)Mutuafondo High Yield A* F 25,34 5,01 41/113 1)Mutuafondo Inv&Coop.* M 107 94 1 09 78/104 1)Mutuafondo LP A F 155,88 5,65 41/186 1)Mutuafondo RF Espaola F 107,21 1)Mutuafondo Tecnolgico A* V 69,17 18,08 14/37 1)Mutuafondo Valores A V 227 38 31 80 3/15 1)Polar Renta Fija F 114,05 5,74 40/186
m
U
M m
H H mM m
M m m m m m m m m m H m U U U mM W m m H M
H H H H H H w H H H H H H H
Ofi Asset Management
1, rue Vernier 75017 Paris. Tfno. +33 140 68 17 17. Web. www.ofi-am.fr. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Ofi Cible (I)* V 398,18 15,60 169/244 1)Ofi Convertibles* F 69,20 9,27 19/45 1)Ofi ConvertiblesTaux Euro* F 314,75 5,46 30/45 1)Ofi Flex* V 1.036 67 15 20 177/244 1)Ofi Leader (I)* V 2.353,79 16,34 150/244 1)Ofi Ming (C) V 276 86 1 67 40/45 1)Ofi RZB Europe de L EST C* V 386,81 -2,42 22/31
MFS Meridian Funds Sicav

Paternoster House, 65 London EC4M 8AB. Juan Martn Valiente. Tfno. 629393130. Fecha v.l.: 21/11/13 1)MFS Abs.Ret.A1 I 16,95 -2,59 90/107 1)MFS Continental Eur Eq A1 V 14,50 15,91 163/244 1)MFS European Concentr.A1 V 15,02 15,01 178/244 1)MFS European Core Eq A1 V 25 27 16 02 157/244 1)MFS European Res.A1 V 26,30 17,94 111/244 1)MFS European Sm Co A1 V 36,23 16,76 42/45 1)MFS European Value A1 V 27,79 18,15 105/244 1)MFS Global Equity A1 V 20 19 20 25 61/266 1)MFS Global Tot Ret A1 I 14,27 11,92 9/107 1)MFS High Yield A1 F 13 13 2 18 73/113 2)MFS Asia Pac ex-Jap A1 V 24,63 0,51 29/75 2)MFS China Equity Fd A1 V 10 19 0 91 44/45 2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1 F 13,60 -12,03 128/148 2)MFS Emerging Mkt Eq.A1 V 12 70 -7 59 102/134 2)MFS Emerging Mkts Debt A1 F 31,52 -9,26 79/148 2)MFS Global Bond A1 F 10 78 -9 61 122/149 2)MFS Global Conc.A1 V 33,00 20,68 55/266 2)MFS Global Energy Fund A1 V 16 60 11 35 18/28 2)MFS Global Equity A1 V 42,92 19,79 65/266 2)MFS Global Multi-Asset A1 R 15,73 -2,37 3/3 2)MFS Global Res.A1 V 25,08 17,08 127/266 2)MFS Inflation-Adj Bond A1 F 14 05 -10 24 40/41 2)MFS Japan Equity A1 V 10,14 23,06 42/82 2)MFS Latin Am. Eq Fd A1 V 20,57 -10,18 5/34 2)MFS Limited Maturity A1 F 14,03 -2,06 10/15 2)MFS Meridian Funds Bond F F 9 89 2)MFS Meridian High Yld.A1 F 24,34 1,70 80/113 2)MFS Prudent Wth A1 M 13,75 11,20 1/104 2)MFS Research Bond A1 F 15,79 -3,65 20/51 2)MFS US Conc.Growth A1 V 13 68 20 27 166/207 2)MFS US Gov Bond A1 F 16,46 -4,39 33/51 2)MFS US Value A1 V 19 93 26 91 47/207 4)MFS UK Equity A1 V 8,11 17,60 10/19
M M M
Popular Gestin Privada OYSTER FUNDS (BANQUE SYZ & CO SA)

www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. oysterteam@syzbank.ch. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Absolute Return EUR2 I 164,80 4,06 23/107 1)Credit Opport. EUR2* F 172 60 0 48 34/149 1)Diversified EUR R 259,08 8,57 71/148 1)Dynamic Allocation EUR I 174,32 16,85 4/107 1)Emerg. Opport. EUR V 143,94 -0,57 27/134 1)Euro Liquidity EUR F 153 37 0 35 104/133 1)Europ. Corporate Bds EUR F 244,71 4,66 7/124 1)Europ. Corporate Bds EURD F 166,28 4,66 6/124 1)Europ. Fixed Income EUR F 227,00 3,43 4/25 1)Europ. Opport. EUR2 V 210 57 17 06 137/244 1)Global Convertibles EUR F 216,49 8,74 20/45 1)Italian Opport. EUR V 31,63 25,07 6/10 1)Italian Value EUR V 247,88 34,68 1/10 1)Japan Opportunities EUR2 V 165 55 38 87 3/10 1)Market Neutral EUR* I 171,88 9,44 1/6 1)Multi Str.Ucits Alt.A EUR* I 1.058 57 7 02 1/19 1)US Value EUR2 V 179,20 28,99 15/207 1)World Opportunities EUR V 179 02 19 96 63/266 2)US Selection USD2 Juan Ignacio Luca de Tena 11 4 28046 Madrid. Tfno. 915207505. Fecha v l.: 21/11/13 1)Aurum Renta Variable V 14,10 1)Fimap F 11 13 4 19 30/133 1)Fonemporium M 19,84 6,16 14/104 1)PBP Ahorro Corto Plazo D 8 47 1 35 81/220 1)PBP Alto Rto. Seleccin F 6,36 3,49 16/124 1)PBP Biogen V 8,73 30,02 14/32 1)PBP Bolsa Espaa V 17,10 19,57 68/87 1)PBP Bolsa Europa V 4 85 14 56 84/97 1)PBP BRIT ptimo G 10,03 0,90 165/219 1)PBP Dinero Fondtesoro CP F 1.225,88 0,44 100/133 1)PBP Diversificin Global* X 3,17 0,47 129/158 1)PBP Estrategias X 5 36 2 34 109/158 1)PBP Fondos de Autor SG* X 9,59 7,05 67/158 1)PBP Gestin Flexible X 6 08 13 81 21/158 1)PBP Objetivo Rentabilidad X 10,33 16,18 16/158 1)PBP Renta Fija Flexible F 1.650,27 3,83 58/186 1)PBP Summum II V 8,48 26,92 12/87
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Privat Bank Patrimonio ,S.A.-Degroof

Diagonal 464 08006 Barcelona. Anna Amors. Tfno. 934458580. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Privat Ahorro Corto Plazo F 11,94 3,47 37/133 1)Privat Renta Fija F 17 70 6 85 34/186 1)Privat Bolsa Espaola V 8,03 21,77 52/87 1)Privat Salud V 13,93 29,81 15/32 1)Privat Fondos Global* V 10,32 17,75 107/266 1)Degroof Global Isis Low M 74 98 4 28 40/104 1)Degroof Glbl Isis Med/Low M 55,80 6,43 11/104 1)Degroof Global Isis Med R 90 83 8 71 68/148 1)Degroof Global Isis High V 72,42 12,54 208/266 1)Degroof Eq EMU Beha Vl V 73 90 24 56 15/97 1)Degroof Eq Emu Hi Div V 83,51 20,94 28/97 1)Degroof Eq Europe Beha Vl V 35 69 21 73 45/244 1)Atlas Real Estate EMU V 216,84 7,61 6/39
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M&G Investments
Laurence Pountney Hill EC4R 0HH Londres. Alicia Garca Santos. Tfno. +34915615257. Fecha v l.: 21/11/13 1)M&G American Fund EUR A V 12,01 20,39 163/207 1)M&G American Fund Eur AH V 13,44 23,02 117/207 1)M&G Asian Fund EUR A V 29,12 -0,01 37/75 1)M&G Corporate Bond EUR A F 16 04 -0 36 76/124 1)M&G Dyn Alloc Fd EURA Inc I 12,65 1)M&G Dyn Alloc Fund EUR A I 12,65 5,62 3/13 1)M&G Emer Mkts Bd EURA Inc F 10,43 1)M&G Emerging Mkts Bd.EURA F 10 43 -3 73 21/148 1)M&G Episode Def.EURA-HP I 10,06 0,65 62/107 1)M&G Eur Corp Bond EUR C F 17 24 2 98 22/124 1)M&G Eur HhYld Bd EURA Inc F 25,10 1)M&G Eur InfLKCorp Bd EURA F 11 32 1 84 2/41 1)M&G Eur Str Value EUR A V 12,61 21,98 42/244 1)M&G Euro Corp Bd EURA Inc F 15 76 1)M&G Euro H.Yield Bd EUR A F 25,43 7,60 9/113 1)M&G Euro H.Yield Bd EUR C F 24 01 8 08 7/113 1)M&G Euro Index Trk EUR A V 14,93 17,69 118/244 1)M&G Euro Sml Cos EUR A V 23 88 18 68 37/45 1)M&G European Fund EUR A V 12,31 15,67 166/244 1)M&G Gbl. Dividnd EURA Inc V 18,40 1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH INC F 10,18 1)M&G Gl. Conv. Fund EUR A F 12 90 10 39 16/45 1)M&G Gl. Conv. Fund Eur AH F 12,71 12,22 7/45 1)M&G Gl Converts EUR A Inc F 12,90 1)M&G Gl Converts EURAH Inc F 12,70 1)M&G Gl Emerg Mark EUR A V 22 48 -4 81 65/134 1)M&G Gl.Macro Bd EUR A Inc F 10,94 1)M&G Gl.Macro Bd EURA F 10,99 -0,91 55/149 1)M&G Gl.Macro Bd EURAH F 10,75 0,73 30/149 1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Inc F 10 69 1)M&G Gl.Macro Bd EURB F 10,88 -1,36 63/149 1)M&G Gl.Macro Bd EURBH F 10 64 0 25 41/149 1)M&G Gl.Macro Bd USDA F 14,70 1,08 26/149 1)M&G Global Basics EUR A V 23 99 -0 43 243/266 1)M&G Global Corp.Bd Eur AH F 10,18 1)M&G Global Dividend EUR A V 18 53 18 97 81/266 1)M&G Global Growth EUR A V 18,58 12,79 203/266 1)M&G Global Leaders EUR A V 15 03 18 63 86/266 1)M&G Globl Basics EURA Inc V 23,93 1)M&G Gl.Real Est.Sec.EUR A V 12 33 -5 12 37/39 1)M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAInc V 12,24 1)M&G HY Corp.Bd EUR AH Inc F 12,36 1)M&G H.Yield Corp.Bd EURAH F 12,55 6,53 25/113 1)M&G Jap Smaller Cos EUR A V 16 73 29 25 5/10 1)M&G Japan Fund EUR A V 11,18 26,44 18/82 1)M&G Macro Episode EUR SH I 10,14 4,05 4/19 1)M&G Macro Episode EUR TH I 10,14 4,36 3/19 1)M&G N America Value EUR A V 12 13 29 12 13/207 1)M&G Optimal Inc EURAH Inc M 17,33 1)M&G Optimal Inc. F EUR AH M 17,54 6,47 33/71 1)M&G Pan Eur Div EUR A Inc V 13,16 1)M&G Pan European EUR A V 14 49 11 58 215/244 1)M&G Pan European EUR B* V 12,22 1)M&G PanEuro Dividend EURA V 13 39 16 01 159/244 1)M&G Recovery Fund EUR A V 24,62 6,29 18/19 1)M&G ShrtDate C.B EURAHInc F 10 07 1)M&G ShrtDate Crp.B EUR AH F 10,10 1)M&G ShrtDate Crp.B USD AH F 10 11 1)M&G UK Grouth Fund EUR A V 11,70 14,40 12/19 2)M&G American USD A V 12 74 20 26 167/207 2)M&G Asian Fund USD A V 22,76 -0,13 38/75 2)M&G Emerging Mkts Bd.USDA F 10 74 -3 87 23/148 2)M&G Gl Emerg Mark USD A V 23,59 -4,92 68/134 2)M&G Gl.Macro Bd USDAH F 10,78 -1,33 62/149 2)M&G Global Basics USD A V 11,50 -0,52 244/266 2)M&G Global Corp.Bnd USD A F 10 19 2)M&G Global Growth USD A V 18,70 12,68 206/266 2)M&G Global Leaders USD A V 10,62 18,50 92/266 2)M&G Gl.Real Est.Sec.USD A V 10,63 -5,07 36/39 2)M&G H.Yield Corp.Bd USDAH F 12 69 4 63 47/113 2)M&G N America Value USD A V 10,96 28,96 16/207 2)M&G Optimal Inc F USD AH M 12,87 4,34 51/71
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Putnam Investments (Ireland) Ltd.

915382500. Fecha v.l.: 21/11/13 I 98,80 -4,54 94/107 I 108 04 -6 95 96/107 V 146,67 2,29 1/11 V 122 86 1 16 28/75 V 345,26 39,80 8/32 V 334 51 -2 11 18/31 F 114,59 -10,29 103/148 V 329 29 -2 44 42/134 V 509,21 10,22 222/244 V 176,16 15,85 164/244 F 449,38 1,01 130/186 F 171 17 1 91 42/124 F 134,37 1,76 110/186 F 203,57 7,54 10/113 F 114,94 -4,22 23/41 F 129 16 1 71 71/133 D 101,91 -0,29 213/220 F 113 20 4 42 49/113 V 109,24 20,24 30/97 V 138 88 17 89 112/244 V 134,42 19,43 24/32 F 64 19 -3 12 16/148 F 219,77 -7,67 50/148 V 125 58 19 35 73/266 V 70,45 42,93 3/82 V 114 88 18 29 6/16 V 730,18 24,74 20/45 D 134 07 -0 28 212/220 V 112,74 25,66 67/207 F 95 13 4 53 48/113 V 177,73 14,83 8/10 F 129,79 -6,15 111/149 V 164,21 -0,51 43/75 F 138 48 -9 31 13/15 V 468,78 37,83 9/32 V 77,05 23,75 4/28 V 176,82 27,15 3/37 F 175 01 -11 65 125/148 V 241,59 -4,02 57/134 V 488 58 -4 07 58/134 V 172,91 17,44 26/32 F 102 68 -4 79 30/148 F 290,68 -9,31 81/148 V 185 28 17 39 12/15 V 373,48 1,29 43/45 V 264 40 -11 09 1/10 F 133,88 -11,32 4/8 V 354 94 3 73 15/75 V 63,76 -1,69 11/16 V 149,61 15,32 13/15 D 101,49 -2,05 12/35 D 129 07 -2 06 16/35 V 138,42 6,13 3/26 V 153,56 23,70 102/207 F 139,61 2,66 72/113 V 147 74 24 21 94/207 F 556,70 -5,13 42/51 F 123,65 -1,87 8/15 V 6.758,37 25,31 27/82 V 10.446 40 21 81 49/82 V 12.627,92 23,15 41/82 F 448 45 -1 83 4/8 D 123 45 -2 07 2/4 Padilla 32, 2 28006 Madrid. Tfno. +34917815750. Fecha v.l.: 07/06/13 1)Putnam Total Return-M I 9,75 2)Putnam Gl.HighYield-A F 6,95 2)Putnam Total Return-A I 13 28
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1)Pictet-AbsRetGbCo-R EUR* 1)Pictet-AbsRetGbDiv-R EUR* 1)Pictet-Agriculture-R EUR* 1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR 1)Pictet-Biotech-HR EUR* 1)Pictet-Eastern Eu-R EUR* 1)Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR* 1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR 1)Pictet-Eu Equities Sel-R* 1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR* 1)Pictet-EUR Bonds-R* 1)Pictet-EUR Corp Bds-R* 1)Pictet-EUR Gvt Bds-R* 1)Pictet-EUR High Yield-R* 1)Pictet-EUR Infl Lk Bds-R* 1)Pictet-EUR SMT Bonds-R* 1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R* 1)Pictet-EUR ST HighYield-R* 1)Pictet-Euroland ldx-R EUR* 1)Pictet-Europe Index-R EUR* 1)Pictet-Generics-HR EUR* 1)Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR* 1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR* 1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR* 1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR 1)Pictet-Premium Brds-R EUR* 1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR* 1)Pictet-St Mon. MktEUR* 1)Pictet-US EqGwhSel-HR EUR* 1)Pictet-US High Yd-HR EUR* 1)Pictet-Water-R EUR* 1)Pictet-Wrld Gvt Bds-R EUR* 2)Pictet-AsEq exJap-R USD 2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD 2)Pictet-Biotech-R USD* 2)Pictet-Clean Energy-R USD* 2)Pictet-Digital Comm-R USD* 2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD* 2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD* 2)Pictet-Em. Mkts-R USD 2)Pictet-Generics-R USD* 2)Pictet-Glo Em Ccy-R USD* 2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD* 2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD* 2)Pictet-Great. China-R USD 2)Pictet-Indian Eq-R USD 2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD 2)Pictet-Pacif Idx-R USD 2)Pictet-Russian Eq-R USD* 2)Pictet-Security-R USD* 2)Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD* 2)Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD* 2)Pictet-Timber-R USD* 2)Pictet-US Eq Gr Sel-R USD* 2)Pictet-US High Yd-R USD* 2)Pictet-USA Index-R USD* 2)Pictet-USD Gvt Bds-R* 2)Pictet-USD SMT Bds-R* 3)Pictet-JpnEq.Opp-R JPY 3)Pictet-JpnEq Sel-R JPY 3)Pictet-Japan Index-R JPY 5)Pictet-CHF Bonds-R* 5)Pictet-STMonMkt-R*
RAM Active Investments SA

Rue du Rhne 62 1204 Geneva, Switzerland. www.ram-ai.com. Tfno. 0041228168730. Email. Investor.relations@ram-ai.com. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Emerg Mkt Eq L V 154,17 2,52 21/134 1)European Equities B V 291 81 22 89 31/244 1)European Equities I V 294,63 23,43 27/244 1)North American Eq E V 190 20 21 37 144/207 1)Quality Bond Fd F F 129,53 -1,53 69/149 2)Emerg Mkt Eq B V 159,34 2,64 20/134 2)Emerg Mkt Eq I V 156,32 2,96 17/134 2)North American Eq B V 202 91 19 42 172/207 2)Quality Bond Fd H F 128,86 -3,44 89/149 5)Quality Bond Fd G F 125 30 -3 85 92/149 S)Emerg Markets Core Eq Ip V 996,92 S)Emerg Markets Eq Fp V 1.563 49 S)Emerg Markets Eq I V 1.560,07 S)European Eq Ip V 2.981 33 S)Lg/Sht Emerg Mkts Eq I* V 1.115,39 -
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Renta-4 Gestora
P de la Habana, 74, 2 Izda. 28036 Madrid. Rosa Mara Prez. Tfno. 913848500. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Alhambra M 13,82 5,14 42/71 1)Argos Capital X 10,90 10,97 36/158 1)Fondcoyuntura X 260,53 11,23 35/158 1)Fondemar R 10 14 16 23 12/72 1)Global Allocation X 11,76 36,32 2/158 1)ING Direct F.Naranja RF F 12 51 4 50 26/133 1)Renta 4 Asia V 10,27 -1,60 52/75 1)Renta 4 Atalaya X 8,85 0,86 125/158 1)Renta 4 Bolsa V 22,91 21,96 48/87 1)Renta 4 Cartera Sel Div V 9 30 11 63 212/244 1)Renta 4 CTA Trading I 8,01 -0,53 4/6 1)Renta 4 Emergentes Global V 17,42 -8,69 109/134 1)Renta 4 Eurobolsa* V 519,43 13,78 88/97 1)Renta 4 Fondtesoro CP F 89 98 2 52 55/133 1)Renta 4 Japn V 4,72 24,53 36/82 1)Renta 4 Latinoamrica V 23 27 -11 17 8/34 1)Renta 4 Minerva I 36.091,31 0,83 6/11 1)Renta 4 Monetario D 11,30 2,64 16/220 1)Renta 4 Nexus I 12,35 7,80 15/107 1)Renta 4 Pegasus I 14 34 3 30 10/22 1)Renta 4 Ret. Dinmico I 11,05 0,46 21/25 1)Renta 4 RF Corto Plazo F 10,22 1)Renta 4 RF Euro F 10,12 -0,95 121/133 1)Renta 4 RF Internacional F 10 70 -1 04 58/149 1)Renta 4 USA V 2,75 23,64 105/207 1)Renta 4 Valor V 12 67 18 08 53/97 1)Renta 4 Valor Relativo I 11,04 6,65 2/22 1)Renta 4 Wertefinder X 12,73 12,37 27/158 1)R4 Accurate Global Equity I 11,34 -2,35 11/13 1)R4 Total Opportunity R 4 25 0 35 72/72 1)Truealpha Global Currency* I 100,19 -2,24 7/11
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PIMCO Europe Ltd,

11 Baker Street,London,W1U 3AH Deal:+4420 3640 1000. http://gisnav.pimco-funds.com. Tfno. +44(0)20 3640 1407. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Emerging Mtk I Eur Hdg A F 34,12 -7,36 46/148 1)EuriborPLUS E Acc F 11 36 0 09 21/25 1)EuriborPLUS Inst Acc F 12,03 0,84 19/25 1)EuriborPLUS Inv Acc F 11 72 0 51 20/25 1)Euro Bond E Acc F 18,78 2,07 101/186 1)Euro Bond Inst Acc F 20,13 2,81 81/186 1)Euro Bond Inv Acc F 19,35 2,49 87/186 1)Euro Long Duration Inst A F 16 60 -3 71 153/186 1)Euro RealReturn Inst Acc F 12,42 -2,44 8/41 1)EurUltra Long Dtion Ins A F 20,79 -7,23 154/186 1)Gbl IGC Inst Eur Hdg Acc F 16,01 -0,81 79/124 1)Gbl Multi-Asset Ins E Hdg R 13 14 -7 27 135/148 1)Gbl Multi-Asset E Eu Hdg R 12,46 -8,31 136/148 1)Unconstrained E Eur Hdg F 11,60 -2,36 152/186 1)Unconstrained Inst E Hdg F 12,02 -1,64 149/186 2)CommoditiesPlus Inst Acc V 9 04 -13 12 18/26 2)Developing Mkts Inst Acc F 13,52 -4,47 27/148 2)Emerging Mkts Inst Acc F 37 26 -8 89 74/148 2)Emerging Mkts Inst Acc F 35,80 -9,17 78/148 2)Emerging Mtks E Acc F 34 86 -9 61 88/148 2)Global Bond E Acc. F 23,54 -3,42 88/149 2)Global Bond ExUs Inst Ac. F 17 37 -1 44 67/149 2)Global Bond ExUs Inv. A F 16,90 -1,71 72/149 2)Global Bond Inst Acc F 25 26 -2 64 79/149 2)Global Bond Inv. Acc. F 24,01 -2,95 83/149 2)Global High Yield Inst. A F 18 98 3 10 67/113 2)Global IGC Inv. Acc. F 17,24 -2,91 98/124 2)Global Real Return E Acc F 15,66 -7,72 36/41 2)Global Real Return Inv A F 16,22 -7,32 33/41 2)Global Real Rtn Inst Acc F 16 81 -7 04 30/41 2)High Yield E Acc F 24,56 2,14 74/113 2)High Yield Inst Acc F 26,28 2,95 69/113 2)Low Av Duration Inst Acc F 14,57 -1,59 5/15 2)Low Av Duration Inv Acc F 14 10 -1 92 9/15 2)StocksPLUS Inst Acc V 19,72 26,56 51/207 2)StocksPLUS Inv Acc V 18,77 26,25 56/207 2)Total Return E Acc F 24 36 -3 80 26/51
Robeco
P de la Castellana 42 4a. Planta 28046 Madrid. Tfno. 917020705. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Robeco N.V. Ae V 27,65 14,97 180/266 1)Robeco A.Q. Em.Mkts Eq De V 129 30 -6 07 84/134 V 107,86 11,81 14/37 1)Robeco AsiaPacific Eq De 1)Robeco BP Gl Prem Eq De V 169 69 25 31 10/266 V 61,22 8,45 18/45 1)Robeco Chinese Eq De 1)Robeco Em.Mkts Eq De V 135 11 -6 27 91/134 V 158,23 -0,75 28/134 1)Robeco Em.Stars Eq De 1)Robeco Eur.Cons.Eq De V 131 99 16 35 149/244 F 173,90 6,54 24/113 1)Robeco Eur.HY Bds DHe 1)Robeco Euro Govnt Bds DHe F 135,15 2,35 91/186 F 125,52 2,47 29/124 1)Robeco EuroCredit Bds DHe 1)Robeco Flex-o-Rente De I 107 24 -0 66 76/107 V 117,71 30,44 1/16 1)Robeco Gl Cons.Trds Eq De 1)Robeco HY Bds DHe F 118 53 5 90 32/113 F 129,58 0,91 63/124 1)Robeco Inv.G.Corp.Bds DHe 1)Robeco Lux-o-Rente DHe F 126 59 -1 10 59/149 V 43,96 25,03 2/17 1)Robeco NW Financial Eq De 1)Robeco Property Eq De V 106 98 -3 28 34/39 V 40,72 19,41 75/244 1)RobecoSAM Sus.Europ.Eq De 1)Robeco US Large Cap Eq De V 177,89 29,31 12/207 V 218,43 32,05 4/207 1)Robeco US Premium Eq De 2)Robeco Chinese Eq D$ V 132 70 8 46 17/45 2)Robeco Em.Mkts Eq D$ V 136,80 -6,26 90/134 2)Robeco Em.Stars Eq D$ V 100 69 -1 42 31/134 2)Robeco Lux-o-Rente DH$ F 133,08 -2,92 81/149 2)Robeco US Premium Eq D$ V 177,24 31,68 5/207
m H H m mm mm M
Mirabaud & Cie

www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 22 22. Email. marketing@mirabaud.com. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Mirabaud Eq.Spain A EUR* V 22,72 24,36 26/87 1)Mir. Ac. All. Bal A EUR* R 104 58 3 76 122/148 1)Mir. Ac. All. Cons A EUR* M 104,74 1,45 76/104 1)Mir. - Conv. Bonds A EUR* F 124 12 7 27 27/45 1)Mir. - Dyn Alloc A EUR* X 98,48 -1,48 139/158 1)Mir. - Eq Eurozone A EUR* V 152 11 1)Mir. - Eq Pan Eur A Cap* V 99,66 17,04 139/244 1)Mir. - Gl.HgYd Bds AH EUR* F 105 49 2)Mir. - Eq Asia ex Jap A V 174,61 1,30 26/37 2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A V 108,08 -2,92 48/134 2)Mir. - Eq Global A USD* V 124,34 18,98 80/266 2)Mir. - Eq US A USD* V 155 69 19 08 177/207 2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD* F 105,74 4)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A V 96,22 4)Mir. - Equities UK A* V 2,01 13,58 14/19 4)Mir. - Gl.HgYd Bds AH GBP* F 105 89 5)Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A* V 263,27 25,34 4/9 5)Mir. - Gl.HgYd Bds AH CHF* F 105,36 -
Russell Investment Company II PLC

Pinar 7 28006 Madrid. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Russell Euro Fixed Inc B 1)Russell Pan European Eq A 1)Russell US Quant C 1)Russell World Equity EH-T 2)Russell World Equity J 2)Russell US Growth B 2)Russell US Value B
Mirabaud Gestin SGIIC

Pl. Francesc Maci 7 1 08029 Barcelona. Gemma Hurtado. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Mirabaud Short T. Espaa F 12 27 1 53 77/133
F 1.592,14 V 1.022,66 V 1.088,46 V 13 02 V 18,92 V 16 37 V 19 23
1,60 113/186 22,64 34/244 26,02 63/207 23 18 5/5 18,93 82/266 24 67 4/5 26 99 3/5
CUADROS
Fondo
1)JB EF Infrast-EUR 1)JB EF Infrast-EUR 1)JB EF LuxuryB-EUR 1)JB EF LuxuryB-EUR 1)JB EF NorthAfr-EUR 1)JB EF NorthAfr-EUR 1)JB Equity Fd Sp.Value B 1)JB Equity Fd Sp.Value E 1)JB MM Euro-EUR 1)JB MM Euro-EUR 1)JB Strat Bal-EUR 1)JB Strat Bal-EUR 1)JB Strat Grow-EUR 1)JB Strat Grow-EUR 1)JB Strat Inc-EUR 1)JB Strat Inc-EUR 2)JB BF Abs Ret EM-USD 2)JB BF Abs Ret EM-USD 2)JB BF Dollar-USD 2)JB BF Dollar-USD 2)JB BF Emerg.Mkts Corp-USD 2)JB BF Emerg-USD 2)JB BF Emerg-USD 2)JB BF EM Corp Bd-USD 2)JB BF EM Infl Linked-USD 2)JB BF EM Infl Linked-USD 2)JB BF EM Inv Gr Bd-USD 2)JB BF EM Inv Gr Bd-USD 2)JB BF Infl Link-USD 2)JB BF Infl Link-USD 2)JB BF Loc EM-USD 2)JB BF Loc EM-USD 2)JB Commodity-USD 2)JB Commodity-USD 2)JB EF Agriculture-USD 2)JB EF Agriculture-USD 2)JB EF Asia-USD 2)JB EF Asia-USD 2)JB EF Biotech-USD 2)JB EF Biotech-USD 2)JB EF Chindonesia-USD 2)JB EF Chindonesia-USD 2)JB EF EnergyT-USD 2)JB EF EnergyT-USD 2)JB EF Health Opport-USD 2)JB EF Health Opport-USD 2)JB EF Nat Res-USD 2)JB EF Nat Res-USD 2)JB EF Russia-USD 2)JB EF Russia-USD 2)JB EF US Lead-USD 2)JB EF US Lead-USD 2)JB EF US Val-USD 2)JB EF US Val-USD 2)JB MM Dollar-USD 2)JB MM Dollar-USD 2)JB Strat Inc-USD 2)JB Strat Inc-USD 3)JB EF Japan-JPY 3)JB EF Japan-JPY 4)JB MM Sterl-GBP 4)JB MM Sterl-GBP 5)JB BF Emerg Bd-CHF 5)JB BF SwissFr-CHF 5)JB BF SwissFr-CHF 5)JB EF SwissS&M-CHF 5)JB EF SwissS&M-CHF 5)JB EF Swiss-CHF 5)JB EF Swiss-CHF 5)JB MM SwissFr-CHF 5)JB MM SwissFr-CHF 5)JB Strat Bal-CHF 5)JB Strat Bal-CHF 5)JB Strat Grow-CHF 5)JB Strat Grow-CHF 5)JB Strat Inc-CHF 5)JB Strat Inc-CHF
Valor liquid. Rentab. eur s o desde Tipo mon. local 31-12-12

V V V V V V V V D D R R R R M M I I F F F F F F F F F F F F F F V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V V D D M M V V D D F F F V V V V D D R R R R M M 99,70 95 03 203,78 195 18 80,60 77 01 132,44 124,78 2.066,62 1.191 75 130,34 143,64 106,75 96 28 140,44 152 11 116,88 113 97 324,60 154 84 100,52 385 70 284,67 101 14 98,35 96,93 93,91 93 44 112,14 109 25 299,54 269 46 86,50 81 78 71,97 69 07 165,37 190 08 227,30 218,05 95,81 98 06 156,76 150,96 176,98 172 97 78,70 75 31 79,67 76 71 493,00 128 92 166,23 152,23 1.183,68 1.815 56 130,69 145,90 13.846,00 10.939 00 2.298,68 1.355 68 101,25 189 69 112,22 510 17 119,12 489,84 107,11 1.474 51 1.025,18 145,71 132,42 90 97 82,23 119 74 107,98 9,18 8 44 17,05 16 28 -1,96 -2 61 -0,25 -0 48 6,47 7,19 10,84 10 10 3,81 4 51 -3,86 -4 38 -4,75 -5 17 -4,92 -9 76 -10,16 -13,56 -13,94 -7,05 -7 47 -11,47 -11 87 -12,01 -12 58 -2,51 -3 16 -5,02 -5 64 52,61 51,59 0,09 0 76 25,02 24,19 37,42 36 50 -2,80 -3 45 -1,59 -2 24 14,55 13 79 22,68 21,91 -2,28 -2 06 2,95 3,64 20,90 20 07 -2,13 -2 35 -9,93 -1 75 -2,19 28 34 27,47 26,57 25,73 -2 05 -2,27 6,67 5,97 9 79 9,06 3 35 2,67
Ranking en el ao
2/15 4/15 7/16 8/16 9/12 10/12 209/220 215/220 100/148 86/148 31/148 44/148 48/104 35/104 92/107 93/107 37/51 43/51 31/148 90/148 98/148 137/148 138/148 31/41 34/41 120/148 127/148 15/26 17/26 6/11 7/11 31/37 33/37 1/32 3/32 2/6 1/6 2/28 3/28 10/32 11/32 4/26 6/26 9/16 13/16 190/207 191/207 123/207 134/207 29/35 22/35 59/104 51/104 56/82 60/82 1/6 6/6 92/148 3/8 6/8 1/3 2/3 2/9 3/9 1/4 4/4 93/148 106/148 47/148 58/148 1/4 2/4
Fondo
2)Thread American 2)Thread Asia 2)Thread Latin American 4)Thread Inv.ICVC UK 4)Thread UK Select 4)Thread UK Sm Cie
Valor liquid. Rentab. euros o desde Tipo mon. local 31-12-12

V V V V V V
Ranking en el ao
Fondo
2)UBS Bd Fd USD 2)UBS Bd Sic ST USD Corp 2)UBS Bd Sic USD Corporates 2)UBS Bd Sic USD High Yield 2)UBS EF USA Multi Strategy 2)UBS Em.Ec.F. Global Bds 2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.Bds 2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM 2)UBS Eq Fd Asia Opport. 2)UBS Eq Fd Asian Consump $ 2)UBS Eq Fd Biotech 2)UBS Eq Fd China Opport. 2)UBS Eq Fd Em Mkt Infrastr 2)UBS Eq Fd Emerg Markt USD 2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $ 2)UBS Eq Fd Greater China 2)UBS Eq Fd Health Care 2)UBS Eq Fd Mid Caps USA 2)UBS Eq Fd Singapore 2)UBS Eq Fd Small Caps USA 2)UBS Eq Fd Taiwan 2)UBS Eq Sic Brazil B 2)UBS Eq Sic Russia 2)UBS Eq Sic USA Growth 2)UBS Eq Sic USA Quant 2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc 2)UBS KSS Asian Eq USD B 2)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur 2)UBS KSS Global Alloc USD 2)UBS KSS Global Equity USD 2)UBS KSS2 US Eq 130/30 USD 2)UBS Med Term Bd US Gov P 2)UBS Med Term Bd USD P-acc 2)UBS Money Market Fund USD 2)UBS RICI CHF 2)UBS RICI EUR 2)UBS RICI USD 2)UBS Strat Fd Balanced USD 2)UBS Strat Fd Equity USD 2)UBS Strat Fd Fix Inc USD 2)UBS Strat Fd Growth USD 2)UBS Strat Fd Yield USD 2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD 3)UBS Bd Fd JPY* 3)UBS Eq Fd Japan 3)UBS Eq Fd Smll&MidCap Jap 4)UBS Bd Fd GBP 4)UBS Eq Fd Great Britain 4)UBS Med Term Bd GBP P-acc 4)UBS Money Market Fund GBP 5)UBS Bd Fd CHF 5)UBS Bd Fd Global CHF 5)UBS Eq Fd Eco Performance 5)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur 5)UBS KSS Global Alloc CHF 5)UBS Med Term Bd CHF P-acc 5)UBS Money Market Fund CHF 5)UBS Strat Fd Balanced CHF 5)UBS Strat Fd Equity CHF 5)UBS Strat Fd Fix Inc CHF 5)UBS Strat Fd Growth CHF 5)UBS Strat Fd Yield CHF 6)UBS Bd Fd AUD 6)UBS Eq Fd Australia 6)UBS Med Term Bd AUD P-acc 6)UBS Money Market Fund AUD 7)UBS Bd Fd CAD 7)UBS Eq Fd Canada 7)UBS Med Term Bd CAD P-acc 7)UBS Money Market Fund CAD
Tipo

-2,58 -1 12 -5,32 3 42 24,08 -12 87 -14,69 -5,04 -12,74 -4 73 45,34 18 44 -13,98 -12,71 15,89 9 73 29,33 28,06 -1,50 29 28 -1,53 -16 90 -3,37 24,27 24,79 24 13 -7,73 9 64 7,54 19 54 -2 53 -1,77 -1,97 -9,80 -9 82 -9,57 6 66 18,57 -3,26 11,21 2 41 -3,30 -14 11 22,73 21 36 -3,89 18 90 -2,54 -2,20 -1,24 -3 19 21,82 9 45 9,33 -1,87 -2,14 6 61 17,59 -2,62 10,67 2 55 0,90 24 16 2,43 2,02 -9,26 3 64 -6,54 -6,61
Ranking en el ao
11/51 85/124 108/124 62/113 97/207 134/148 6/8 1/8 2/2 14/16 7/32 9/45 121/134 119/134 17/37 13/45 17/32 13/21 5/5 10/21 5/5 8/10 15/16 92/207 85/207 95/207 70/75 49/148 62/158 68/266 10/51 4/51 6/35 3/17 4/17 2/17 95/148 89/266 17/51 26/148 66/104 18/51 1/1 43/82 8/10 5/10 7/19 1/2 2/6 2/8 8/8 1/14 54/148 46/158 1/2 3/4 97/148 114/266 7/8 33/148 3/4 2/4 1/6 1/4 2/5 2/4 1/2 1/4 4/5
Fondo
1)Unifond 2014-V 1)Unifond 2014-VI 1)Unifond 2014-VIII 1)Unifond 2014-X 1)Unifond 2015 -IV 1)Unifond 2015-VI 1)Unifond 2015-VII 1)Unifond 2016-III 1)Unifond 2016-IV 1)Unifond 2016-V 1)Unifond 2016-VI 1)Unifond 2017-I 1)Unifond 2017-II 1)Unifond 2017-VI 1)Unifond 2017-VI Creciente 1)Unifond 2018-IX
Tipo
G G G G G G G G G G G G G G F G

9,05 8 28 7,75 7 05 10,05 6 66 10,12 6,69 6,30 10 25 10,86 8,28 8,59 6 61 6,42 6,59
Ranking en el ao
Fondo
1)iShares STOXX Euro600 G&S* 1)iShares STOXX Euro600 Ins* 1)iShares STOXX Euro600 Med* 1)iShares STOXX Euro600 O&G* 1)iShares STOXX Euro600 Res* 1)iShares STOXX Euro600 Tec* 1)iShares STOXX Euro600 Tel* 1)iShares STOXX Euro600Bank* 1)iShares STOXX Euro600Reta* 1)iShares STOXX Euro600Util* 1)iShares STOXX Eur600 C$M* 1)iShares STOXX Eur600T&L* 1)iShares STOXXEuro600 A&P * 1)iShares STOXXEuro600 H. C* 1)iShares TecDAX (DE)* 1)iShares World Eur Hedged* 1)iSharesEuroSTOXX TMGL 1)iSharesEuroStoxxSelDiv30 1)iSharesEUROSTOXX50Acc 1)iSharesFTSEurfirst100 1)iSharesFTSEurofirst80 1)iShares Gl. C.Bond Eur Hg* 1)iShares J.P .Morgan $ EM B 1)iSharesMarkitBoxxEuHYBd 1)iSharesMsci EuropeAcc 1)iSharesMSCI F.East-exJapa* 1)iSharesMSCI North America 1)iSharesMsciEuropexEMU* 1)iSharesMsciEurop.exUk 1)iSharesMSCIJapanHedgedEUR* 1)iSharesr Eur Gov. Bd 7-10 2)iShares $ Corporate Bond 2)iShares $ High Yield Corp 2)iShares $ TIPS 2)iShares $ Treasury Bd 1-3 2)iShares Asia PropertyYiel* 2)iShares Dow Jones-UBS Com* 2)iShares EM Infrastructure* 2)iShares EM Islamics* 2)iShares Em.Asia Loc Gov.B* 2)iShares Emerg.Mk L.Govt* 2)iShares Emer.Markets Div * 2)iShares FTSE BRIC 50* 2)iShares FTSE/M.Gl.Inf 100* 2)iShares Gl.Inflation-Link* 2)iShares Global AAA-AA Gov* 2)iShares Global Corp.Bond * 2)iShares Global Governt Bd* 2)iShares Glo.HYield Cor Bo 2)iShares J.P . M.$ Em.Mark 2)iShares MSCI ACWI* 2)iShares MSCI Brazil 2)iShares MSCI Em.Mkt M.Vol* 2)iShares MSCI Korea* 2)iShares MSCI Taiwan* 2)iShares MSCI Turkey 2)iShares MSCI USA 2)iShares Phys.Gold ETC** 2)iShares Phys.Pallad.ETC** 2)iShares Phys.Platin.ETC** 2)iShares Phys.Silver ETC** 2)iShares S&P Clean Energy* 2)iShares S&P Cmdty Prd Agr* 2)iShares S&P Global Water* 2)iShares S&P Prod Gold* 2)iShares S&P Prod Oil&Gas* 2)iShares S&P 500 2)iShares S&P 500 - B UCITS 2)iShares S&P 500 Mini.Vola 2)iShares S&PListed PrivEq* 2)iShares Timber & Foresty* 2)iShares US Aggregate 2)iShares USA Islamics 2)iShares World Islamics* 2)iSharesACFarEastex-Japan* 2)iSharesDevlopPropYield* 2)iSharesDJAsiaPacSelDiv30* 2)iSharesFt/DvpWorldexUk* 2)iSharesMSC FarEastExJapa * 2)iSharesMSCI EM Small caps* 2)iSharesMSCI EMERG MKT Acc* 2)iSharesMSCI EMERGING MKTS* 2)iSharesMSCI Mexi.IMI Capp 2)iSharesMSCIEastEurop10/40 2)iSharesMSCIEMLatinAmerica 2)iSharesMSCISouthAfrica 2)Shares $ Emer.Mrk C.Bond 4)iShares Corp Bd ex-Fin 4)iShares Corporate Bond 4)iShares Index-LinkGilts 4)iShares FTSE Gilts UK 0-5 4)iShares FTSE UK Property 4)iShares FTSE 100 4)iShares MSCI Canada 4)iShares UK PropertyYield 4)iShares UKAll Stocks Gilt 4)iSharesFTSEUKDividendPlus
Tipo
Ranking en el ao
-/10 -/17 -/37 -/28 -/26 -/37 -/37 -/17 -/244 -/3 -/15 -/3 -/10 -/32 -/37 19/266 59/97 57/97 42/97 134/244 36/97 -/149 -/148 26/113 119/244 5/75 66/207 81/244 64/244 2/82 12/25 107/124 -/113 39/41 6/15 38/39 -/26 25/134 12/12 -/15 108/148 -/134 4/22 6/10 32/41 -/124 -/149 112/149 -/113 86/148 136/266 1/10 -/134 5/9 4/5 3/4 78/207 3/14 1/14 2/14 6/14 1/28 2/11 1/26 14/14 11/28 82/207 75/207 -/207 6/266 9/10 29/51 3/12 5/12 1/75 29/39 20/37 23/37 47/75 33/134 83/134 82/134 -/1 14/31 26/34 1/1 -/124 69/124 92/124 3/41 2/10 1/39 13/19 2/2 20/39 6/10 8/19
2,48 27,33 38/207 2,16 2,17 23/75 4 00 -13 99 24/34 1,11 17,05 138/244 1,04 1 86 -
Threadneedle (LUX)
. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Am Abs Alpha Fd AEH 1)Pan European Equity AE 1)Pan European Equity DE 1)PanEuropean SmC Op AE 1)PanEuropean SmC Op DE 2)American Abs Alpha Fd AU 2)American Select AU 2)American Select DU 2)Emg Mkt Debt AU 2)Global Ass.All. AU 2)Global Ass.All. DU 2)Glb Energy Eq.AU 2)Glb Energy Eq.DU
I V V V V I V V F R R V V
16,76 3,52 25/107 47 93 20 16 60/244 18,04 19,31 78/244 21 53 19 35 36/45 20,74 18,38 38/45 16 82 1 68 49/107 15,92 22,48 127/207 14 84 21 72 137/207 61,51 -11,63 123/148 32,43 4,92 114/148 22,44 4,21 119/148 37 76 13 86 12/28 28,53 13,35 13/28
Ubam (Union Bancaire Prive)
Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestin Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.: 20/11/13 1)UBAM-Corporate Euro Bd AC F 172,63 1,85 43/124 1)UBAM-DrEhrhardt German Eq V 1.454 64 18 65 2/2 1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC F 253,43 0,78 93/133 1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC F 119 01 7 79 24/45 1)UBAM-Europe Equity AC V 340,21 20,86 50/244 1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC V 112 08 4 39 230/244 1)UBAM-European Conv Bd AC F 117,17 11,88 9/45 1)UBAM-Turkish Equity AC V 106,33 -14,03 2/4 2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A V 102,22 13,32 197/266 2)UBAM-Asia Equity AC V 21 82 4 19 13/75 2)UBAM-Corporate USD Bd AC F 172,59 -1,98 93/124 2)UBAM-Dynamic USD Bd AC F 210,26 -0,89 3/15 2)UBAM-EmergingMarket Bd A F 153,82 -9,43 84/148 2)UBAM-EmMktCorporate Bd A F 119 84 -4 54 29/148 2)UBAM-Equity BRIC+ A V 80,56 -2,75 2/22 2)UBAM-GCM Midcap US Eq.Gr. V 329 98 19 12 176/207 2)UBAM-Global H.Yld Sol.AC F 132,69 11,40 1/113 2)UBAM-LocalCcy EmMkt Bd A F 124 11 -9 04 76/148 2)UBAM-NeubergB US Eq Value V 930,28 22,68 124/207 2)UBAM-Russian Equity AC V 96 75 -0 75 8/16 3)UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP V 9.745,00 8,79 10/10 3)UBAM-SNAM Japan Eq Val AC V 1.075,00 24,88 34/82 5)UBAM-Swiss Equity AC V 224,92 22,35 5/9
UBS Bank, S.A.
Threadneedle Investment Funds I
60 St Mary Axe, EC3A 8JQ Londres. Tfno. 91 418 5042. Web. www.threadneedle.com. Fecha v l.: 21/11/13 1)Thread Europe HY Bond F 1,93 6,97 16/113 1)Thread Europe Select V 2 35 16 60 148/244 1)Thread Foc.Inv.Cr.Opp.Acc I 1,27 3,03 28/107 1)Thread Inv.ICVC Pan Eur. V 1,48 19,38 76/244 1)Thread Target Return I 1,19 -1,02 83/107 2)Thread Amer Select V 2 66 24 69 88/207 2)Thread Amer Smll Cos V 2,85 30,99 7/21
Maria de Molina 4 4 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 21/11/13 1)baco Global FI X 5,93 10,87 1)Dalmatian * M 8 45 4 29 1)Tarfondo FI F 13,57 3,65 1)Tebas Investment FI* X 11,63 16,37 1)UBS Bd Fd Convert Eur F 146,95 8,00 1)UBS Bd Fd EUR F 354 39 1 47 1)UBS Bd Fd Euro High Yield F 170,27 8,64 1)UBS Bd Sic EUR Corporates F 13 71 1 71 1)UBS Bd Sic ST EUR Corp F 122,27 1,06 1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B F 12 24 13 75 1)UBS Bonos Gest Activa F 5,58 3,20 1)UBS Capital 2 Plus* I 5 63 2 95 1)UBS Corto Plazo Euro F 5,19 2,02 1)UBS Dinero P D 6,22 0,78 1)UBS EF Euro Ctr.Multi Str V 122,81 13,79 1)UBS Eq Fd Central Europe V 173 70 -0 64 1)UBS Eq Fd Emerg Markt EUR V 21,46 -12,69 1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp V 71,88 18,36 1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50 V 160,29 15,80 1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50ad V 114 37 17 91 1)UBS Eq Fd European Opp V 622,10 19,64 1)UBS Eq Fd Financial Serv V 85 77 26 95 1)UBS Eq Fd Glob Innovators V 55,61 17,27 1)UBS Eq Fd Infrastruc EUR V 147,64 14,82 1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur V 691,58 19,95 1)UBS Eq Sic European Quant* V 102 55 1)UBS Eq Sic Small Cap Eur V 242,28 24,25 1)UBS EqSic Sust.Gl.Leaders V 154,46 21,43 1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc V 173,43 26,10 1)UBS Espaa Gestin Activa V 10 79 23 24 1)UBS Global Gest. Activa I* R 11,69 10,59 1)UBS KSS EUR Bonds B F 129 96 3 34 1)UBS KSS European Core EqP V 16,03 12,02 1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur R 11 05 11 62 1)UBS KSS Global Alloc EUR X 12,46 12,05 1)UBS KSS Global Equity EUR V 15 42 19 53 1)UBS Med Term Bd EUR P-acc F 200,79 1,42 1)UBS Mixto Gest Activa I* M 28,03 4,10 1)UBS MM Invest EUR B D 441,59 0,03 1)UBS Money Market Fund EUR D 836 29 0 02 1)UBS Renta Gestion Activa F 5,83 2,27 1)UBS Retorno Activo* I 5,81 2,91 1)UBS Strat Fd Balanced EUR R 2.252,87 7,24 1)UBS Strat Fd Equity EUR V 363 82 16 98 1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR F 2.453,58 -1,23 1)UBS Strat Fd Growth EUR R 2.749 71 10 55 1)UBS Strat Fd Yield EUR M 2.964,89 3,35 1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR F 211 65 -1 44
37/158 39/104 33/133 14/158 22/45 117/186 4/113 47/124 60/124 2/45 20/124 11/22 63/133 116/220 87/97 12/31 118/134 51/97 79/97 56/97 71/244 1/17 6/10 1/15 34/45 25/45 40/266 60/207 32/87 35/148 5/25 211/244 20/148 30/158 69/266 121/186 55/71 171/220 174/220 35/124 12/22 85/148 130/266 145/186 36/148 54/104 147/186
F 286,05 F 132 54 F 15,70 F 243 08 V 129,22 F 1.714 29 F 6.108,20 F 2.900,96 V 670,97 V 107 08 V 379,63 V 710 18 V 58,34 V 25,10 V 191,67 V 230 33 V 180,46 V 1.248,36 V 1.146,40 V 652 86 V 139,53 V 74 13 V 109,15 V 21,99 V 152,63 V 229 14 V 137,35 R 11 24 X 13,77 V 18 87 V 9,45 F 2.132 03 F 215,65 D 1.729,41 V 78,02 V 82 08 V 86,70 R 2.599 84 V 844,85 F 2.360,46 R 2.968,62 M 2.851 45 F 217,35 F166.171 00 V 6.776,00 V 15.426 00 F 196,77 V 132 78 F 203,22 D 823,61 F 2.502,36 F 732 54 I 640,94 R 10 61 X 11,49 F 149,36 D 1.170,74 R 1.786 51 V 615,73 F 1.733,73 R 2.062,91 M 1.975 57 F 424,01 V 890 32 F 243,43 D 2.150,17 F 376,78 V 801 86 F 179,79 D 1.750,23
3,50 164/292 4 87 118/292 2,73 187/292 5 81 79/292 5,92 71/292 5 92 72/292 6,59 57/292 7,42 42/292 8,55 22/292 8,08 32/292 9,24 17/292 -
Union Investment Group

Wiesenhuettenstrasse 10 ,D-60329Frankfurt a.Main. Guido Dargatz. Tfno. +496925672854. Fecha v.l.: 21/11/13 1)UniAsia Pacific V 97,49 -3,57 60/75 1)UniEM Fernost V 1.200 82 -2 99 58/75 1)UniEM Global V 70,42 -3,90 55/134 1)UniEM Osteuropa V 2.236 07 -2 58 23/31 1)UniEuroAspirant C F 46,81 -3,80 22/148 1)UniEuroRenta Corporates C F 38 35 3 51 15/124 1)UniEuroRenta Emerg. Mark. F 51,16 -12,10 130/148 1)UniEuroSTOXX 50 C V 22 33 17 59 61/97 1)UniFavorit: Aktien V 84,99 23,35 25/266 1)UniKapital F 110,66 0,67 96/133 1)UniMid&SmallCaps: Europa V 38,03 21,70 30/45 1)UniNordamerika V 165 39 24 73 87/207 1)UniReserve Euro C D 126,88 0,68 127/220 1)UniValueFonds: Global C V 39,60 23,13 26/266 2)UniResrve USD A D 991 94 -2 21 28/35
Welzia Management
Conde de Aranda 24 4 28001 Madrid. Carlos Guzmn. Tfno. 915770464. Fecha v.l.: 21/11/13 1)WELZIA Ahorro 5* I 11,01 5,38 3/22 1)Welzia Banks V 5 94 18 31 7/17 1)Welzia Dinmico 20* I 7,50 18,72 1/107 1)Welzia Flexible 10* I 9 54 12 67 1/13 1)Welzia Global Activo A* I 10,67 2,80 34/107 1)Welzia USA Equity V 9 67 20 65 161/207 1)Welzia Sigma 15 R 10,61 17,92 2/148 1)Welzia Tesorera D 11 08 0 60 131/220
FONDOS COTIZADOS (ETF)

BlackRock
Route de Treves 6D Senningerberg L2633 Luxembourg. www.blackrock.es. Tfno. 003523420101. Fecha v.l.: 21/11/13 1)iShares $ Treas.Bd 7-10 F 188,02 -4,27 1)iShares AEX V 39 72 18 14 1)iShares DAX (DE)* V 83,91 1)iShares eb.rexx M.Mkt(DE)* D 87,45 1)iShares Eur Aggregate F 112,17 3,54 1)iShares Eur Cor.ex-Fin. F 111 32 3 31 1)iShares Eur Corp. Bd F 122,86 4,02 1)iShares Eur Corp. Bd 1-5 F 107 85 3 68 1)iShares Eur Gov. Bd 1-3 F 141,96 3,07 1)iShares Eur Gov. Bd 15-30 F 172 07 0 63 1)iShares Eur Gov. Bd 3-5 F 158,89 3,03 1)iShares Eur Gov. Bd 5-7 F 142 55 1 31 1)iShares Eur Gov.10-15 F 141,02 6,08 1)iShares Eur Treas F 109,54 3,75 1)iShares Eur Treas 0-1 D 100,89 0,71 1)iShares EurCor.ex-Fin.1-5 F 108 14 3 01 1)iShares Eur.Inflat.Link. F 189,86 -3,51 1)iShares Euro Co.B.In.Ra.H F 101,62 1)iShares Euro Corp Bond F 128,44 1,69 1)iShares Euro Covered Bond F 147 89 4 95 1)iShares EURO STOXX Small V 26,44 20,79 1)iShares EURO STOXX 50 V 30 63 18 85 1)iShares EURO Value Large V 20,47 24,05 1)iShares European Property V 27,54 5,20 1)iShares EuroSTOXX Mid V 41,10 26,95 1)iShares FTSE China 25* V 112 11 1 45 1)iShares FTSE250 V 14,84 24,99 1)iShares GCG ex S.Arabia* V 39,53 19,79 1)iShares Italy Govern.Bond F 140,71 1)iShares MIB V 11 30 18 73 1)iShares MSCI Australia* V 32,01 6,08 1)iShares MSCI Euro.Min.Vol V 28 53 1)iShares Msci Europe V 20,28 17,61 1)iShares MSCI Japan SmallC* V 29 19 25 60 1)iShares MSCI Poland V 25,30 6,17 1)iShares Msci World* V 34 36 23 06 1)iShares MSCIJapanAcc* V 31,67 25,03 1)iShares MsciWorld Acc* V 38,26 23,12 1)iShares Netherlands Gover F 127,29 1)iShares S&P SmallCap 600 V 43 17 36 84 1)iShares Spain Govern.Bond F 141,38 1)iShares S&P500 Acc V 45,39 27,60 1)iShares SP500 Eur Hedged V 40,07 26,98 1)iShares STOXX Europe 50 V 29 04 15 64 1)iShares STOXX Europe 600 * V 33,21 1)iShares STOXX Euro600 Chm* V 75 11 1)iShares STOXX Euro600 F&B* V 51,26 1)iShares STOXX Euro600 F.S* V 32 62
Unigest SGIIC
Gran Via 22 Dpdo 28013 Madrid. Tfno. 915314493. Fecha v.l.: 21/11/13 1)Unifond Bolsa Gar 2013 G 8,10 1)Unifond Bolsa Gar 2016 I* G 6 69 1)Unifond Bolsa Gar 2016-IX* G 7,62 1)Unifond Bolsa Global* V 5,55 1)Unifond Bolsa Indice Gar* G 6,33 1)Unifond Crecimiento F 6 32 1)Unifond Dinero D 1.267,41 1)Unifond Fondandaluca G 10 45 1)Unifond Gzdo. Mas 3 G 7,02 1)Unifond Gzdo. Mas 3 II G 6,95 1)Unifond Gzdo. 2014 G 8,20 1)Unifond Renta Fija Global* F 8 09 1)Unifond Renta Variable I V 5,10 1)Unifond Tesorera D 7 29 1)Unifond Tranquilidad G 8,39 1)Unifond Noviembre 2013 G 7 14 1)Unifond 4X4 Garantizado G 6,76 1)Unifond 2013-VI G 9 48 1)Unifond 2018-V G 10,66 1)Unifond 2013-XI G 6,48 1)Unifond 2013-XII G 7,76 1)Unifond 2014-I G 7 26 1)Unifond 2014-II G 6,39 1)Unifond 2014-III G 9 67 1)Unifond 2014-IV G 6,34 1)Unifond 2014-IV Creciente G 7 49
6,71 7 60 18,05 1,63 5 37 11,92 8,21 3,77 -0 92 23,34 1 88 9,72 0 98 9,85 1,62 2,80 2 22 2,20 2 67 2,68 4 32
69/219 59/219 101/266 63/220 98/292 6/292 30/292 152/292 56/149 31/87 48/220 13/292 234/292 12/292 219/292 186/292 203/292 204/292 189/292 188/292 139/292
31/51 1/2 -/14 -/220 3/25 17/124 11/124 14/124 45/133 135/186 6/25 122/186 39/186 2/25 125/220 21/124 16/41 -/124 49/124 1/25 32/45 46/97 16/97 10/39 15/45 42/45 3/19 4/12 -/186 10/10 6/6 -/244 124/244 7/10 1/31 28/266 33/82 27/266 -/186 4/10 -/186 30/207 45/207 168/244 -/244 -/32 -/16 -/17
V 41,33 V 22 64 V 25,18 V 34,67 V 41,61 V 28 19 V 30,14 V 19 42 V 33,24 V 28 63 V 32,23 V 17,74 V 45,87 V 59,79 V 11,13 V 35 66 24 36 V 28,66 17,60 V 17 77 17 72 V 30,73 19,02 V 25 18 17 16 V 9,81 19,68 F 101,79 F 99,13 F 108 31 6 42 V 37,25 17,68 V 28 75 7 56 V 34,86 25,68 V 48 14 19 06 V 25,28 19,89 V 36,72 44,27 F 179,21 1,90 F 108 60 -5 08 F 110,46 F 188 88 -9 95 F 132,44 -1,68 V 24 85 -5 69 V 23,97 V 23,63 1,81 V 17,55 -9,81 F 96,91 F 84,51 -10,82 V 27 54 V 26,13 -3,87 V 23 28 8 57 F 143,70 -7,11 F 96 85 F 98,36 F 110,49 -6,38 F 105,35 F 107 28 -9 58 V 34,84 16,81 V 38 52 -13 42 V 26,08 V 39 79 -1 02 V 33,64 -1,08 V 35,04 -17,31 V 39,20 24,97 V 24 64 -27 18 V 21,23 -0,18 V 20 68 -10 74 V 19,76 -34,93 V 6 11 46 64 V 27,96 1,17 V 5.186,43 20,55 V 8,83 -50,90 V 28,54 14,76 V 17,93 24,90 V 161 14 25 12 V 31,49 V 17 92 26 55 V 18,89 11,77 F 100 15 -3 96 V 33,20 23,64 V 27,45 16,18 V 12,16 22,83 V 21 65 -1 30 V 33,64 7,65 V 45 23 4 02 V 46,38 -0,95 V 65 29 -1 49 V 29,05 -6,02 V 39,07 -5,96 V 27,30 V 29 16 -1 21 V 21,53 -14,33 V 31 81 -10 17 F 100,47 F 113 75 0 19 F 126,23 -1,98 F 12 96 -1 19 F 130,21 -2,24 V 5,03 17,15 V 6,68 14,36 V 30 54 2 80 V 22,60 0,00 F 11 23 -5 58 V 8,84 18,45
SUDOKU
CMO SE JUEGA
El sudoku consiste en una cuadrcula de 9 x 9 casillas (es decir 81), dividido en 9 "cajas" de 3 x 3 casillas. Al comienzo del juego, solo algunas casillas contienen nmeros del 1 al 9. El objetivo del juego es llenar las casillas restantes tambin con cifras de 1 al 9, de modo que en cada fila, en cada columna y en cada "caja" aparezcan solamente esos nueve nmeros sin repetirse.
LA ENCUESTA Las noticias MS LEDAS

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Diferencias entre la recuperacin actual y los brotes verdes de 2010
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Se trata de una forma de sacar partido a las diferencias de precios creadas por el aumento de produccin en Norteamrica.
Intel muestra su fuerza

Intel mostr su potencia industrial para beneficio de Wall Street el jueves. En los prximos cinco aos, mantendra o incluso aumentara la ventaja que disfruta desde hace tiempo.
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Activos energticos rusos

Rusia tiene tantas reservas de gas y petrleo que, en teora, debera haber suficientes para todo el mundo.
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Cules son las aerolneas ms baratas para volar desde Espaa?

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Clusulas-suelo: respuesta a Lamothe y Prez-Somalo

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DIRECTIVOS fin de semana
Iconos que no pasan de moda

BOLSOS DE LUJO Las grandes firmas mantienen la tradicin en sus creaciones, que tienden a la personalizacin.
L. Junco. Madrid
Grace Kelly, con su bolso de Herms.
Los bolsos de lujo son ms que un complemento, son objeto de deseo de muchas mujeres que quieren emular a las princesas. Ellas fueron las primeras embajadoras de las principales firmas, como sucedi con Lady Di, que puso nombre a un bolso de Dior, o Grace Kelly, que bautiz una creacin de Herms que tiene ms de un ao y medio de espera. Porque este negocio sigue manteniendo el mismo brillo, a pesar de la crisis. De hecho, los bolsos icono de las grandes enseas del sector nunca estn de rebajas, porque colgarse del brazo una pieza histrica y artesanal no tiene precio. Las firmas mantienen en sus iconos la tradicin artesanal en
su hacer, que con el paso de los aos ha dado lugar a la personalizacin, sin perder su espritu atemporal que en algunos casos se remonta incluso a principios del pasado siglo, como el caso del clsico de Chanel, frente a otros ms recientes como el Neverfull de Louis
En Herms, los Kelly , Constance y Birkin tienen lista de espera, que en el caso del Kelly supera el ao y medio Hay ms de 130.000 combinaciones diferentes para personalizar el Amazona de Loewe
Vuitton, adecuado a los nuevos tiempos y necesidades de las mujeres. A excepcin de este modelo, los principales bolsos de Loewe, Chanel, Herms o Dior superan todos los 1.500 euros, precio que vara mucho segn el tamao y el material demandado. Ahora bien, en este tipo de complementos, que han demostrado que nunca pasan de moda, la mayora de los clientes demandan la piel sobre otros materiales por su resistencia al paso del tiempo. Si en Loewe son famosos por su napa y ante, Herms es una escuela para artesanos de la piel que pueden destinar hasta seis aos para su preparacin. Recordamos su historia.
Lady Di, con el Lady Dior .
Amazona de Loewe, la transicin espaola

Naci en 1975, en una Espaa con mayores l bertades y menor rigidez en sus costumbres, con la idea de servir a mujeres que comenzaban a disfrutar de mayor poder, independencia y relevancia social . Se converta as en uno de los primeros bolsos atemporales , ya que fue concebido para cualquier estacin, momento del da o circunstancia en la vida de una mujer. El ms clsico es el de ante en oro y cuero marrn, pero desde septiembre de 2012 es pos ble crear miles de diferentes versiones del Amazona . Manteniendo el mismo diseo rectangular, el Amazona Atelier permite personalizar las cantoneras, asas, cuerpo y partes metlicas a travs de diferentes materiales y colores que permiten crear, literalmente, 131.265 bolsos, y que se puede completar con las niciales metlicas.
Lady Dior , un regalo para la princesa

El Lady Dior va cam no de cumplir los 20 aos. Este bolso fue creado en 1995. Ese septiembre, la princesa Diana de Gales visitara una exposicin sobre Paul Czanne en Pars, patrocinada por LVMH y Christian Dior. Su anfitriona, Bernadette Chirac, la mujer del alcalde de Pars de entonces, pidi a la casa Dior un regalo exclusivo y especial para la pr ncesa. El resultado fue una evolucin de un clsico de la compaa nspirado en el patrn del estilo de cuero de los sillones de Napolen III y Louis XVI, (acolchado) que Monsieur Dior utiliz en sus desfiles en 1947. Un acto en un colegio de n os o la llegada a Argent na bajando del avin con el bolso fueron suficientes para llenar de fotos de Lady Di con este accesorio todo Re no Unido. Un ao despus, se le propuso bautizar el bolso con Lady . Desde entonces, es un xito de la firma.
Chanel, la misma esencia de Coco a Karl

El bolso icono de Chanel se inspira en el 2.55 diseado por la propia Coco Chanel en febrero de 1955. El modelo actual es una versin modernizada por Karl Lagerfeld en la dcada de los ochenta, que mantiene la forma, si bien el broche y las correas son distintos. Se dice que la cadena de la correa, objeto identificativo de este artculo, fue inspirada por las cadenas que sellaban las puertas del orfanato donde creci la diseadora francesa. El broche distintivo rec be el nombre de mademoiselle , ya que la diseadora nunca lleg a casarse. Si el primer bolso de la diseadora era de tela de jersey, con cada puntada hecha a mano y forrado de color rojo; hoy se puede encontrar este modelo en diferentes materiales y colores, que no por eso lo hacen menos nico.
Herms y el glamour de Hollywood

Nacido en los aos tre nta, el bolso Kelly no fue bautizado como tal hasta 1956, cuando se convirti en el complemento favorito de la ya pr ncesa de Mnaco Grace Kelly para disimular su embarazo. Con lista de espera en todo el mundo, se tarda aproximadamente ao y medio en poseer uno desde que se encarga. El modelo Birk n y el Constance tambin empiezan a tener lista de espera. Segn explican desde la firma, el nivel de demanda ha crecido mucho y no tanto el de produccin, ya que se trata de un artculo que no est en oferta comercial. Son bolsos muy complicados, que requieren tres aos para controlar la produccin y lleva ms de 20 horas coserlo. Los artesanos se forman para la realizacin de estos bolsos durante seis aos. Se personaliza con las niciales, pero tambin hay taller de pedidos especiales para productos nicos, segn las asas o la tela.
Louis Vuitton, juventud insaciable

Es nsaciable y tambin es el ms joven. En 2007, Louis Vuitton lanz una nueva familia de shopp ng bags: los Neverfull . Este nuevo modelo, inspirado en el motivo de los viajes, es un clsico para la firma y perpeta la historia de Louis Vuitton. Adems, cuenta con la imagen de la etiqueta rectangular de Louis Vuitton, que hace referencia a los pr meros artculos de viaje de la Maison . El primero de ellos fue el Neverfull Monogram (en la magen), al que siguieron el Damier (d bujo a cuadros) y el de piel extica. Poco despus, se apunt a la personalizacin con Mon Monogram , que propone ms de 200 millones de combinaciones pos bles, gracias a la amplia seleccin de colores (17 diferentes), letras (se pueden poner entre 1 y 3 iniciales, separadas, o no, por puntos) y bandas (que pueden ser verticales o diagonales).
GASTRONOMA
DiverXO busca sponsors para quedarse en Espaa

DAVID MUOZ Confa en la triple estrella para hacer sostenible el local.
Marta Fernndez. Madrid
Su tercera estrella Michelin parece el mejor motivo para quedarse en Espaa, cuando hasta hace poco la idea era mudar DiverXO a Nueva York o Londres en busca de un modelo de restaurante ms sostenible. Ese es el planteamiento de David Muoz, que ayer convoc a los medios de comunicacin en su establecimiento para celebrar la obtencin de la mxima distincin de la gua francesa. Estamos ms cerca de quedarnos en Madrid que de irnos por el apoyo brutal de todo el mundo, sentenci Muoz, que, con 33 aos, es uno de los chefs ms jvenes de la historia de Michelin en obtener la triple estrella. Pero para hacer viable DiverXO y seguir en Madrid, el cocinero necesita sponsors que apoyen su proyecto. Antes de recibir la tercera estrella, estbamos en conversaciones con un par de marcas que nos permitiran quedarnos aqu. La tercera estrella puede facilitar que se cierre algn acuerdo, ya que el esfuerzo econmico de
mantener el restaurante es una locura, comenta Muoz. DiverXO, su personal proyecto con su mujer, ngela Montero, arranc en 2007 como un local montado sin apenas recursos con ahorros y prstamos. Durante seis meses, ngela y yo dormamos all. Hoy, tiene un equipo de 28 personas que atiende a 30 clientes por servicio. El mayor gasto es el personal, junto con la materia prima, que supone el 45% de lo que ingresamos, explica, mientras aclara que su negocio huye de detalles de un espacio de lujo como la cubertera de plata. DiverXO es una mquina de gastar dinero. Nos hemos obsesionado con no parar de mejorar la experiencia del cliente y divertirle. Sin carta, DiverXO ofrece dos mens: XO, con 7 platos por 95 euros; y Dabiz, con 11
Llevamos seis aos siendo mileuristas. No nos preocupa ganar dinero, pero s ser rentables
platos por 140 euros (con IVA y sin bebidas). Con esos precios, es imposible cubrir gastos; el men debera costar 300 euros y eso no es posible. Nuestro concepto supone unos gastos que no se han visto acompaados de un aumento de precios al cliente. Desde el mircoles por la noche, DiverXO ha recibido 2.000 peticiones de reserva. No somos capaces de gestionar ni un 5%, dice su dueo. Existe un sistema telefnico y online, que abre cada da un plazo de seis meses de reservas. Ahora, estrenar un nuevo formato con un ao de antelacin y pago previo de una seal que evite cancelaciones. Con la tercera estrella, Muoz espera atraer acuerdos con patrocinadores. ngela y yo no vamos a perder la libertad que hemos defendido, pero s tener en cuenta a las marcas que quieran apoyar DiverXO, dice el chef. Llevamos seis aos siendo mileuristas. No nos preocupa ganar dinero, pero s ser rentables. DiverXO no pierde dinero, pero no es todo
David Muoz, ayer en su restaurante.
lo rentable que debera. La nica va es la alianza con marcas y los negocios colaterales, como StreetXO, argumenta sentado, frente a un panel instalado por Makro, que quiso estar presente apoyando al chef. Muoz siempre ha sido reacio a aliarse con marcas, salvo algn acuerdo como el que tiene con Mahou-San Miguel, con el que el grupo promociona el maridaje cerveza con platos, a
DiverXO es una mquina de gastar dinero. Nos hemos obsesionado con no parar de mejorar
travs de show cooking con chefs. Mientras, StreetXO es un formato de barra informal de cocina asitica, que abri hace un ao como un crner en el rea Gourmet Experience de El Corte Ingls de Callao. A finales de mayo de 2014, abrir sede en Londres (en Mayfair) como un proyecto de Muoz con varios socios (incluido Honorio Fernndez, de los restaurantes Ibrica). Horas antes de obtener la tercera estrella, se cerraron los ltimos detalles. StreetXO avanzar despus hacia otras capitales y ser la va para la internacionalizacin de Muoz.
TECNOLOGA
Nexus 5, la guinda a los dispositivos de Google

Vctor M. Osorio. Madrid
El exitoso lanzamiento hace unas semanas del Nexus 5, el smartphone de Google fabricado por LG, nos sita sobre la
pista de un nuevo superventas, pese a que Google, a diferencia de otras compaas, no ofrezca cifra de unidades comercializadas. En nuestro pas, el moEl Nexus 5 ha sido un xito en Espaa, donde se agotaron tanto los modelos de 16 GB como los de 32 GB a los pocos das del lanzamiento.
delo de 16 GB se agot en menos de una hora, mientras que hubo que esperar tan slo cinco das para que ocurriera lo mismo con el de 32 GB. El cartel de agotado tambin se colg en la tienda online de la multinacional en otros pases, como Alemania, Reino Unido o Dinamarca. A qu se debe tal xito? La primera clave es que estamos ante un seor smartphone. Su pantalla de 5 pulgadas Full HD, su procesador Qualcomm Snapdragon 800 de cuatro ncleos a 2,26 GHz o sus 2 GB de RAM no tienen nada que envidiar a las especificaciones de los telfonos premium ms deseados del mercado, como el iPhone 5S de Apple o el Galaxy S4 de Samsung. El Nexus 5 tambin puede competir con ellos en lo relativo a los datos que presentan sus dos cmaras
de fotos (de 8 y 1,3 megapxeles), sus posibilidades de conectividad (4G/LTE, Bluetooth 4.0 y wifi doble banda) o la autonoma de su batera. Y, adems, cuenta con la ltima versin del sistema operativo Android 4.4 Kit Kat, lo que le sita por delante de las mayora de sus competidores de los que cargan Android en lo que a software se refiere. Un precio muy asequible Pero si el Nexus 5 est siendo un autntico bombazo en ventas es por su precio. Por 349 euros (16 GB) o 399 euros (32 GB), no hay ningn telfono con es-
El iPhone 5S libre cuesta el doble que el Nexus 5, pese a que sus especificaciones no son tan diferentes
tas especificaciones. De hecho, y por seguir la comparacin con los dos grandes smartphones premium del mercado, el dispositivo de Google cuesta libre justo la mitad que el iPhone 5S, cuyos precios para sus versiones similares alcanzan 699 euros (16 GB) y 799 euros (32 GB). El Samsung Galaxy S4 se sita en un rango intermedio de precios, pero sigue siendo bastante ms caro que el Nexus 5 (entre 120 y 200 euros, dependiendo de dnde se adquiera). De hecho, estas cifras han hecho que muchos analistas especulen con que Google est vendiendo sus terminales a precio de coste o con un margen realmente reducido. De lo que no cabe duda es que su relacin calidadprecio es muy atractiva, algo clave en el mercado actual.
Efe
VINOS
Espaa tiene la suerte de contar en la actualidad con grandes vinos t ntos en toda su variedad de zonas v ncolas.
Diez grandes tintos para el fro otoal

SELECCIN Los platos tpicos de esta temporada demandan caldos slidos y con cuerpo de distintas denominaciones.
Enrique Calduch. Madrid
Cocina de caza y setas, guisos potentes, vuelven los cocidos y los platos de cuchara. Si en otras pocas del ao apetecen los blancos fresquitos o los rosados; con la llegada del fro los preferidos son tintos slidos, con estructura y cuerpo, capaces de hacer frente e incluso resaltar las virtudes de un plato contundente. EXPANSIN ha seleccionado para usted diez de estos grandes vinos, todos ellos de reconocido prestigio. Se ha buscado ese paso de boca poderoso y contundente, pero enmarcado en las nuevas tendencias, es decir, que a la vez sean frescos y nada pastosos, de los que dan ganas de seguir disfrutando. Se han elegido por su calidad, sin tener en cuenta su precio, aunque ninguno es escandaloso; y buscando diferentes zonas vincolas, porque afortunadamente en Espaa, en estos momentos, se hacen vinos de alto nivel por todas partes. Amarem Tempranillo 2006 DO Ca. Rioja Juan Luis Caas, al frente de la conocida firma Luis Caas, de Rioja Alavesa, ha sacado una bodega nueva donde ha agrupado sus vinos de la marca Amarem. Tambin aterrizaron en Ribera de Duero con su firma Dominio de Cair. Este tempranillo de 2006 es un reserva con 18 meses de barrica. Muy expresivo en nariz, con mucha fruta, cacaos y toques de vainilla de una buena crianza y recuerdos minerales; y una boca muy
sabrosa, redonda, larga, de excelente paso.

I Precio: 28 euros.
Arzuaga Reserva Especial 2009 DO Ribera de Duero En esta casa los vinos no fallan, desde el en teora modesto crianza, que es una joya, hasta las altas gamas, como este reserva especial. Un vino cien por cien tempranillo con 30 meses de barrica que es bueno decantar y dejar abrirse; y as aparece en nariz ampuloso, muy elegante, cargado de matices y complejidad. En boca, es robusto y carnoso, potente, con energa y muy vivo.
I Precio: 60 euros.
gal y Alejandra Schmedes, que elaboran en importantes casas de Rioja y Ribera de Duero. A la vez, en la tierra natal de Gonzalo, la toledana localidad de Cabaas de Yepes, han montado su bodega propia, Ercavio, con la que hacen esta maravilla que es La Plazuela. Elegancia, finura, profundidad, intensidad en nariz, con mucha fruta, toques minerales, recuerdos de crianza; y una boca carnosa, potente y muy viva.
I Precio: 30 euros.
no que presenta una nariz tan elegante como expresiva y original, donde aparece la ciruela y la mora, as como los tonos balsmicos. En boca es elegante y a la vez potente y fresco. Muy seductor, ampuloso y vivo.
I Precio: 30 euros.
te, complejo, que en nariz presenta toda la gama de buenas sensaciones olfativas perfectamente ligadas; y una boca sabrosa, poderosa, magnficamente equilibrada y muy agradable.
I Precio: 45 euros.
Blecua 2007 DO Somontano Aunque en s misma es una bodega propia, Blecua es el gran tinto de Vias del Vero, la poderosa firma de Barbastro. Es un coupage de cuatro variedades de las mejores uvas que hace la casa: cabernet sauvignon, tempranillo, merlot y garnacha. Presenta una nariz intensa que tiene de todo fruta madura, minerales, especias, balsmicos; y una boca con mucha potencia y energa, pero muy fresco y de paso untuoso y sabroso.
I Precio: 70 euros.
Manyetes 2010 DO Ca. Priorat Ren Barbier, uno de los geniales descubridores del Priorat, est a cargo de la elaboracin de este vino que procede de un viedo de diez hectreas plantado prcticamente a base de carienas viejas. Hay que dejarlo abrir para encontrar esos aromas de frutas muy maduras. Es muy mediterrneo y con una gran presencia de aromas minerales, jaras y buenas maderas. En boca, es goloso, con cuerpo, mucha estructura y muy largo.
I Precio: 55 euros.
Pintia DO Toro Es la apuesta de la mtica Vega Sicilia por la denominacin de origen Toro, que revolucion toda esta tierra zamorana y que fue el principio de la llegada de otras grandes bodegas. Javier Auss, el enlogo de todo el grupo, ha conseguido domar la potencia de la zona para sacar un vino muy fino y elegante. Y muy fresco. En nariz tiene unos excelentes tonos frutales, con mucho de todo, como monte bajo, pimienta, nuez moscada. En boca es muy sabroso y equilibrado. Largo.
I Precio: 30 euros.
Taberner N 1 2007 Vino de la Tierra de Cdiz Vicente Taberner, distribuidor de vinos espaoles en Alemania, cumpli su sueo de montar una bodega propia, Huerta Albal. Lo hizo en Arcos de la Frontera, en Cdiz, convirtindose en el referente de los mejores vinos tintos andaluces. Aparece una excelente presencia de fruta madura en nariz, con recuerdos de jara y balsmicos como el laurel. En boca es slido, consistente, sabroso y muy largo.
I Precio: 60 euros.
La Plazuela 2007 Vinos de la Tierra de Castilla Ms Que Vinos es una asociacin de tres enlogos, Gonzalo Rodrguez, Margarita Madri-
Paixar 2009 DO Bierzo Uno de los mejores bierzos que existen y una demostracin de fuerza de la variedad menca. Alejandro Luna y los hermanos Garca, hijos de Mariano Garca, el creador de Mauro, estn detrs de este vi-
Remrez de Ganuza 2006 DO Ca. Rioja Fernando Remrez de Ganuza es una de las grandes estrellas e impulsores de los nuevos y rompedores vinos de Rioja Alavesa. Un genio que vino que toca, vino que se convierte en un grande. Como este 2006 tremendamente elegan-
Toms Postigo Crianza 2011 El que sabe, sabe. Toms Postigo es uno de los sabios de Ribera de Duero. Pas primero por Protos y luego puso en marcha la famosa Pago de Carraovejas. En 2008, se estableci por su cuenta y este crianza 2011 es una demostracin de fuerza. Una nariz cargada de fruta madura muy expresiva y llena de matices. La boca, con fuerza y rotundidad, es fresca, sabrosa y larga. Atentos a esta casa que dar mucho que hablar.
I Precio: 19 euros.
ARTE
TAL COMO SOMOS

Por Nieves Fontana
Coach, los accesorios ms vendidos en EEUU

El Edvard Munch ms ntimo se puede apreciar en obras como Baistas , leo pintado entre 1904 y 1905; y Madonna (18951902), litografa procedente del Museo Munch.
La cara ms intimista y desconocida de Munch

EXPOSICIN Gnova celebra los 150 aos de su nacimiento.
Rosario Fernndez. Madrid
El grito es el cuadro por el que ha pasado a la historia y siempre ser recordado. No en vano, era, hasta hace unos das, la obra ms cara vendida en una subasta: 120 millones de dlares. Un puesto usurpado por Tres estudios de Lucien Freud, de Francis Bacon, subastado por 142,4 millones de dlares. Pero Edvuard Munch es mucho ms que esa pintura expresionista que representa la angustia y la desesperacin del hombre moderno. Cuando se cumplen 150 aos del nacimiento del artista noruego, son muchos los puntos del planeta que quieren rendirle homenaje a uno de los nombres propios del arte de todos los tiempos. Uno de ellos es Gnova, donde hasta el 27 de abril puede verse en el Palacio Ducal una retrospectiva que muestra
no slo al Munch ms artstico y existencial, sino tambin que evidencia el paso del naturalismo al impresionismo. La muestra, comisariada por Marc Restellini, director de la Pinacoteca de Pars que en 2010 dedic al maestro noruego una extraordinaria exposicin visitada por ms de 600.000 personas, pone en valor, adems de sus leos ms ntimos y persona-
La muestra pone en valor no slo piezas ntimas, como retratos y paisajes, sino su obra grfica Para Munch, al revs de lo que suele ocurrir, la pintura serva de boceto para su pasin, la grfica
les, como los retratos o los paisajes, la obra grfica del artista a travs de las 80 piezas de las que consta la exposicin. Y es que, para Munch, al revs de lo que suele ocurrir con otros artistas, la pintura serva de boceto para su verdadera pasin, la grfica. l pinta lo que ve, pero ms all de sus miedos tambin tiene una nueva visin del arte que es pura y de vanguardia. En esta exposicin, difcil de llevar a cabo, ya que casi toda la obra del artista est en museos noruegos, muestra sus mejores obras, las ms escuchadas, amadas y sufridas. En palabras de Restellini, Munch inscrito en la lnea de Turner y Courbet, es el eslabn perdido en la cadena que une a artistas como Picasso, Braque, Dubuffet y Pollock en la historia del modernismo. Innovador genuino en lo que respecta a la contribucin del arte cintico, era tambin un modelo en trminos de vanguardia y una ruptura con los modelos anteriores. La muestra se completa con Warhol despus de Munch, una serie de obras del artista pop inspiradas en el expresionista en las que s aparece El grito, pero versionado: el artista de los sentimientos ms oscuros reinterpretado por el artista de la cultura de masas.
I Edvard Munch. Palacio Ducal de Gnova (Italia). Hasta el 27 de abril de 2014.
Hoy toca ruta por la milla de oro madrilea. La calle Serrano no deja de dar sorpresas. Casi cada semana hay aperturas de nuevos negocios de firmas de lujo que en plenas crisis, paradojas de la vida, siguen aterrizando en Espaa. No todo es hacer shopping, hay mucho paseante disfrutando de los escaparates: leccin de belleza esttica gratis! Aunque juren que lo ms chic segn la top Miranda Kerr o la editora Anna Wintour es llevar el abrigo sobre los hombros, hace demasiado fro para seguir sus consejos en mi recorrido. Mi look es botones hasta la barbilla y una enorme pashmina. Eso s, soy obediente y me echo al hombro el accesorio estrella de la temporada: el maxibolso. Los complementos, como botas, zapatos, gafas, relojes... que antes slo eran un plus, ahora son los autnticos protagonistas. Sobre todo, los bolsos. Sin ms prembulos enfilo la calle Serrano. La firma americana 7 for All Mankind, especializada en ropa vaquera de alta gama, est a punto de abrir tienda en el nmero 46. Sus denims premium marcan tendencia y aparecen en todas las revistas de moda. Tambin la diseadora Stella McCartney desembarcar muy pronto en el nmero 62. La hija de Paul, que est fascinada con Espaa, tiene tienda en Barcelona. A la oleada de aperturas se suma Michel Kors, el diseador de moda entre las chicas de Manhattan, que ha abierto en el nmero 32. Esta semana sin duda la tienda protagonista es la firma neoyorquina Coach, lder en accesorios en EEUU, que acaba de estrenar tienda en el nmero 22. Su plato fuerte son los bolsos, pero tambin vende zapatos, cazadoras, vestidos de cuero, gafas, relojes... A la primera elegante que vi con sus bolsos fue a la Infanta Elena. Despus llegaron las
Karlie Kloss, Freida Pinto y Eugenia Silva.
celebrities: Gwyneth Paltrow, Sarah Jessica Parker, Poppy Delevigne, Karlie Kloss que fueron pilladas por los paparazzi con un bolso Coach bajo el brazo. El xito global estaba servido. Pero ojo, la marca ya ha cumplido 72 aos de historia. Naci en un taller artesano de Nueva York y curiosamente estaba dirigida a un pblico masculino. No fue hasta los aos 60 cuando fabricaron sus primeros bolsos femeninos, que se han convertido en un must. Hoy es la marca de bolsos ms vendida en Estados Unidos y la nmero dos en Japn. Su rpida expansin por Europa, China, Brasil o India le ha permitido crecer a buen ritmo y convertirse en un icono que cotiza en la bolsa neoyorquina. El diseador de Loewe, Stuart Vevers, ha sido fichado por Coach hace apenas dos meses. A la mtica creadora francesa Loulou de la Falaise, le gustaba decir: Laccessoire cest le piment de la vie quotidienne. Quiz hace ya veinte aos adivin que hoy no existe una it girl sin un it bag del brazo.
La importancia de la grfica queda patente en Muchachas en el puente , de 1918. Andy Warhol, el artista pop por excelencia, reinterpret El grito .
CHISPAS G A Elizabeth Arden, la gran dama de la cosmtica americana, le gustaba que sus perfumes se identificaran con las mujeres ms elegantes. Ya en 1922 lanz su primera fragancia de xito: Red Door. Ahora, la firma acaba de presentar Untold, una composicin floral pensada para la mujer de hoy, que busca un aroma que le acompae durante el da y la identifique s n avasallar. Lo ha logrado. (60/50ml).
Opinin
Siempre pendientes de la red
VISIN PERSONAL
Nicols Fernndez Picn
as actas de la reunin del Comit de poltica monetaria de la Reserva Federal de octubre vuelven a dejar la puerta abierta a que la Fed inicie el tapering en los prximos meses pero sin dar una fecha definitiva. Tambin se debati sobre la poltica de comunicacin del forward guidance y el tapering. Se evidencia tambin bastante discrepancia entre sus miembros en torno a como implementar el tapering (reduccin gradual del ritmo de compras, fija o en funcin de los datos macro). Asimismo los miembros de la Fed, en un intento de buscar herramientas para contrarrestar los efectos de esta retirada de estmulos y mostrar su compromiso por mantener tipos bajos por un periodo prolongado de tiempo, han propuesto medidas como rebajar el tipo a los excesos de reservas o implementar acuerdos de repos (acuerdos de recompra de bonos). La Fed evidencia un mayor esfuerzo en tratar de diferenciar el tapering del forward guidance. En este sentido se reflejaron diversas opiniones como imponer un mnimo de inflacin (podra rondar el 1,5% segn algunos miembros), bajar el umbral de tasa de paro (ahora en el 6,5% frente al 5,5% que proponen algunos miembros) o tener en cuenta datos ms cualitativos (empleo a tiempo parcial, ganancias salariales, desempleo de larga duracin) para empezar a subir tipos de inters o advertir de su gradualidad acentuando el mensaje de tipos bajos durante mucho tiempo. Antes de las actas de la Fed el BCE y sus miembros comenzaban a barajar nuevamente la posibilidad de poner un tipo de inters negativo para la facilidad marginal de depsito que mantienen los bancos en la eurozona (los bancos tendrn que pagar para tener depositado el dinero en el BCE). El impacto de dicha medida ser limitado ya que en la actualidad la liquidez depositada en el BCE se ha reducido de forma notable (52.000 millones de euros) y continuar reducindose en los prximos meses. Para que sea ms efectiva (tanto sobre el euro como sobre la inflacin), la medida debera ir acompaada por una nueva LTRO. Independientemente de la necesidad de llevar a cabo el tapering para evitar una nueva burbuja financiera, tanto la Fed como del BCE se estaran esforzando para controlar la subida de tipos y asegurarse que no daen recuperacin econmica. Una vez superada la volatilidad inicial y descontado el efecto negativo en divisas emergentes, una subida moderada de tipos sera positiva para los mercados (correlacin positiva tanto para cclicos como financieros vs negativo para defensivos). Las mayores dudas persisten en los emergentes. Dentro de ellos, uno que est relativamente en mejor forma es Mxico. Presenta menores desequilibrios macroeconmicos con un dficit por cuenta corriente inferior al 2,0% del PIB, lo que adems le est permitiendo llevar a cabo una poltica monetaria que respalda el crecimiento (a diferencia de otros emergentes que se estn viendo obligados a subir tipos). Adems, Mxico est embarcado en un impulso reformista (iniciado en 2012 con reforma del mercado de trabajo, educacin y telecomunicaciones) gracias al Pacto por Mxico entre los principales partidos (PRIPAN-PRD). En este sentido cabe esperar que la reforma ener-
Sequa de crdito
EL PULSO DE LA ECONOMA
Rafael Pampilln Olmedo
a sequa de crdito lastrar la recuperacin. Esta ha sido la advertencia pronunciada esta semana por los representantes de la Troika (la Comisin Europea, el FMI y el BCE). Como es sabido, a comienzos de este mes el BCE baj su tipo de intervencin, situndolo en el mnimo histrico el 0,25%. Estos bajos tipos de inters del crdito del BCE al sistema bancario algo van a ayudar, pero no son la solucin para que el crdito vuelva a empujar con fuerza nuestra economa. En la mayora de los pases el crdito que concede el banco central se transmite a la economa a travs del sistema bancario, que compra ese dinero barato y luego lo presta al sector privado, lo que fomenta el crecimiento econmico. En cambio en Espaa los bancos estn tomando el dinero prestado del BCE para comprar deuda pblica (lo que soluciona las necesidades de financiacin que tiene el sector pblico). Los bancos espaoles aducen que no dan crdito porque no hay clientes suficientemente solventes que lo soliciten: la fuerte cada de la demanda interna y de los salarios estn frenando las solicitudes de prstamo. Como consecuencia canalizan sus fondos para comprar grandes cantidades de deuda pblica. La solucin a este problema pasa por dos vas: a) conseguir que la economa crezca y genere una mayor cantidad de proyectos viables y rentables, y b) que el BCE ayude condicionando la nueva financiacin que conceda a los bancos con garantas de crditos al sector privado; este mecanismo u otro parecido incentivara al sistema bancario a dar crdito a las empresas y hogares. De esta forma el BCE obligara a los bancos a destinar el nuevo dinero que les presta a otros fines distintos a la compra de bonos soberanos. Estas dos soluciones son ahora ms fciles de aplicar por la recuperacin de la economa espaola (en el tercer trimestre de este ao el PIB comenz a crecer despus de nueve trimestres de recesin) y porque se est produciendo, adems, un mayor saneamiento del sistema bancario espaol.
un 6,8% con respecto al mismo periodo del ao pasado. Las ventas de bienes de equipo, sector con elevado contenido tecnolgico, siguen siendo las exportaciones ms dinmicas, con un crecimiento del 15,3%; las importaciones, en cambio, presentan una ligera cada (-0,9%). En los primeros ocho meses del ao se exportaron bienes de equipo por valor de 36.455 millones de euros y se importaron 31.037 millones. Tambin crecen las exportaciones de servicios: ayer conocimos que en los diez primeros meses del ao Espaa recibi 54,3 millones de turistas extranjeros, un 4,8% ms que el ao pasado. A ello se une que el nmero de empresas exportadoras contina creciendo (han aumentado ms del doble entre el ao 2000 y el 2012); y han pasado de ser 123.000 en 2011 a 137.000 en 2012. En los ltimos 4 aos unas 40.000 empresas espaolas que antes no exportaban, ahora lo hacen. La mejora tecnolgica Estos buenos datos quedan empaados por el bajo niel del gasto en I+D que se hace en Espaa. La semana pasada el INE inform que el gasto espaol en Investigacin y Desarrollo (I+D) registr en el ao 2012 un descenso del 5,6% con respecto al ao 2011, la mayor cada en tres dcadas. Y llueve sobre mojado, porque en 2011 tambin cay: un 2,8% con respecto al ao 2010. En 2012 el gasto en I+D represent el 1,3% del PIB, una cifra inferior a la de 2011 (1,36) y tambin menor que la de otras economas desarrolladas. Por ejemplo, Alemania, el ao pasado, destin a proyectos de I+D el 2,9% de su PIB, Francia el 2,3% y, al contrario de lo que ha sucedido en Espaa, ambos pases desde el ao 2010 vienen aumentando ese porcentaje de gasto en I+D sobre PIB. Tambin el Informe de Competitividad del World Economic Forum (WEF) de este ao muestra el empeoramiento de la capacidad de innovacin de la economa espaola. Seala, adems, que el sector pblico espaol no facilita suficientemente las transferencias de tecnologa al sector privado, lo que dificulta la mejora del sistema productivo y supone por tanto un freno al crecimiento econmico. El informe pone de manifiesto que los pases con economas ms competitivas son tambin los ms innovadores. Los efectos de esta mala situacin que supone el bajo gasto en I+D condicionan nuestro crecimiento econmico a largo plazo. Se debe aumentar, por tanto, el gasto en I+D, y favorecer la transferencia de tecnologa entre el sector pblico y el privado. Eso significara incrementar las actividades sobre las que se construye la necesaria mejora de la competitividad de la economa. Precisamente es muy probable que el nuevo crdito bancario se dirija a la financiacin de aquellas actividades que mejoran la competitividad; por tanto vendr de la mano de proyectos empresariales con alto contenido tecnolgico. Es decir, los bancos financiarn proyectos rentables y especialmente aquellos que combinen la creacin de nuevas empresas con elevados niveles de productividad. En este sentido, la poltica tecnolgica debe apoyar programas de I+D, dirigidos a facilitar el proceso de creacin de empresas modernas, competitivas y duraderas a largo plazo. Espaa debe seguir ese camino. En conclusin, Espaa necesita crecer para aumentar el bienestar de sus ciudadanos y el nivel de empleo. El mayor crecimiento econmico supondr mayor recaudacin fiscal y, por tanto, menos dficit pblico, menores necesidades de emitir deuda soberana y posibilidades de reducir impuestos. Ms crecimiento lleva adems aparejado menores niveles de morosidad y como consecuencia una banca ms firme que pueda dar ms crdito al sector privado. Lo ms importante es que el gobierno favorezca una estrategia de crecimiento, que ponga en marcha la actividad econmica privada, reduciendo impuestos, aumentando el nivel tecnolgico, fomentando la exportacin y facilitando el crdito al sector privado. La UE estima que la falta de financiacin bancaria tocar fondo en 2014 y a partir de ah el crdito empezar a aumentar ligeramente hasta finales de 2015. Un horizonte lejano que habra que acercar para conseguir mayor crecimiento econmico y empleo. Tambin se debera adelantar al 2014 la reforma fiscal prevista para comienzos del 2015 y que supondr una bajada de impuestos y un aumento de las bases imponibles.
Catedrtico de la Universidad San Pablo-CEU y Profesor del IE Business School
Una vez superada la volatilidad inicial, una subida de tipos sera buena para el mercado
gtica (actualmente en debate parlamentario) permita una mayor inversin y niveles de produccin. A lo anterior se agregar la reforma financiera para tratar de reducir los costes financieros e impulsar los prstamos de organismos de desarrollo y la reforma fiscal que intentar eliminar subsidios, mejorar la distribucin de la carga fiscal y permitir un ligero dficit para impulsar las inversiones en infraestructura y polticas anticclicas. Al mismo tiempo, el pas se ver beneficiado en 2014 del mayor dinamismo de la economa estadounidense. En el medio plazo, los mayores riesgos para el sector manufacturero mexicano derivados de las ganancias de competitividad de las empresas de EEUU (por costes laborales y revolucin energtica) sern contrarrestados por las mejoras de productividad a raz de las reformas estructurales implementadas. Mxico, aunque todava sujeto a volatilidad en los prximos meses, se encuentra entre los pases emergentes mejor preparados para afrontar el tapering de la Fed.
Director Anlisis Banco Sabadell
Las exportaciones Tambin estamos recibiendo buenas noticias de las empresas espaolas: crece la competitividad de nuestros bienes y servicios. El mircoles de esta semana el Ministerio Economa y Competitividad inform que durante los nueve primeros meses del ao las exportaciones de bienes aumentaron
Opinin
El Cisne Negro de la energa no convencional

EN PRIMER PLANO
Juan Luis Lpez Cardenete
s posible que ante nosotros se est pavoneando un nuevo Cisne Negro, en la terminologa acuada por Nassim Taleb, en este caso energtico. Un suceso inesperado y de gran trascendencia. Me refiero a la eclosin de la energa no convencional que desde hace unos 5 aos inunda EEUU: shale gas, tight gas, CBM gas y, ms recientemente, shale oil y tight oil. Aunque todos dirigen la mirada a la ya impopularizada tecnologa del fracking, creo que sera una excesiva simplificacin no pensar en los factores institucionales que la han hecho nacer y fructificar. El tringulo mgico cuyos vrtices, ocupados por la tecnologa, la regulacin y el mercado, dieron vida a este nuevo Cisne Negro. En este caso, de la mano de un nuevo hroe de la pica de los garajes estadounidenses, esta vez en Gavelston (Texas): George Mitchell. Dedic 10 aos y 6 millones de dlares a perfeccionar una tecnologa que, si bien ya exista desde haca tres dcadas, careca de inters econmico al no permitir monetizar hasta ahora los gigantescos recursos de gas y petrleo atrapados en estructuras geolgicas muy compactas (shale y tight). Tras Mitchell, la favorable geologa de EEUU, los derechos mineros de los propietarios de la tierra, el fracking, el clster petrolero, el libre acceso a la red de gasoductos y a los mercados organizados energticos, la poltica energtica, la disponibilidad de agua, la regulacin y los reguladores, la agilidad burocrtica, los mercados financieros, la despoblacin de buena parte del territorio afectado, la diferente sensibilidad medioambiental, el vrtigo que les produce la hasta ahora creciente dependencia de la OPEP, la flexibilidad que caracteriza a la sociedad norteamericana y la disposicin a asumir riesgos, entre otros factores, propulsaron un cambio radical e inesperado de la realidad y del discurso energtico a nivel mundial. Todo lo anterior ha hecho que, en este momento, EEUU sea de nuevo el mayor productor de petrleo y gas del mundo. La oferta sobrevenida e inesperada del shale gas unida a las ya existentes del tight gas y del CBM gas junto con el efecto Fukushima rompieron la tradicional serpiente de precios del gas en los diferentes mercados mundiales. En 2007 todos los mercados cotizaban en una horquilla de entre 7 y 8 dlares por cada Mmbtu (unidad de medida tpica de los mercados mayoristas de gas). En 2011, sin embargo, EEUU compraba ya el gas a unos 4 dlares (lo que equivale a consumir energa cmo si el petr-
El autor contrasta la posicin de la energa en Europa con la de Estados Unidos, donde se ha abaratado gracias a la extensin del uso del fracking . Apunta que la energa no convencional ha permitido mejorar la balanza comercial y aligerar la presencia exterior estadounidense.
nismo, lo perda el carbn nacional que clamaba proteccin gubernamental para no ver cerradas sus explotaciones poco competitivas. Y algunos lderes eran receptivos a estas demandas: en 2009 se comprometa el Presidente del Gobierno en Rodiezmo a apoyar decididamente el consumo de carbn nacional. Al final, vemos cmo en Europa dedicamos significativos recursos para luchar contra el cambio climtico mediante el apoyo a las energas renovables pero paradjicamente cada vez producimos ms electricidad con carbn, a la vez que con ms renovables. Mientras tanto la produccin de electricidad con gas ha perdido peso y por ello quedan anulados parte de los esfuerzos llevados a cabo para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero y por ltimo, los costes soportados por el abastecimiento energtico europeo continan elevndose. Otro efecto de hondo calado se deriva tambin del cambio de la regulacin, que pretende evitar que el coste del laberinto en el que nos encontramos sea pagado por los ciudadanos en su condicin de consumidores de energa. Y que, en realidad, lo vamos a pagar en cualquier caso, ya sea como contribuyentes, o como ahorradores, o como empleados. En resumen, EEUU que rechaz unirse al Pacto de Kioto, est reduciendo sus emisiones de CO2 (un 6,7% en el 2010 frente al 2005) al mismo tiempo que ha abaratado sustancialmente el coste de su factura energtica y que disminuye su dependencia externa, lo que le da seguridad interior y libertad para replegarse del exterior. Mientras tanto, Europa ve como se le encarece la factura energtica, anula una parte de los esfuerzos para reducir las emisiones de CO2 (redujo un 8% en el 2010 frente al 2005) y tensiona su seguridad de abastecimiento, lo que le lleva a implicarse, cada vez ms, en conflictos militares hasta ahora por cuenta de EEUU (Libia, Mali). Al tiempo que en algunos pases, se est estresando el principio de confianza jurdica imprescindible para asegurar un futuro despejado de incertidumbres. Puede que el nuevo Cisne Negro de la eclosin de la energa no convencional no agrade a todos y suscita debates muy complejos y legtimos, pero no debemos obviar en Europa el giro inesperado y de gran trascendencia que est ocurriendo ante nosotros, y con serias consecuencias sociales, polticas y econmicas.
Miembro del Consejo Asesor de Expansin y Actualidad Econmica
Estados Unidos ha logrado reducir las emisiones de CO2 en un 6,7% gracias a sustituir el carbn por el shale gas
leo estuviera a 23 dlares por barril), mientras que Alemania pagaba por encima de los 10 dlares y Japn ms de 14. Adems, el comienzo de la explotacin del shale oil mediante la tcnica del fracking y de la perforacin horizontal, en Bakken (Dakota del Norte) y en Barnett (Texas) puso en el mercado gasstico de Henry Hub, buena parte del gas asociado, lo que hundi hasta 2 dlares los precios del gas. De Galveston (Texas) a Rodiezmo La cadena de acontecimientos de tipo efecto mariposa iniciada con la eclosin de la energa no convencional y la consiguiente cada del precio del gas, contina generando hoy efectos que merece la pena analizar. Antes de la eclosin de la energa no convencional, EEUU produca el 45% de la electricidad con carbn. A su vez, en la medida que era un gran productor de carbn, exportaba anualmente cantidades por encima de 50 millones de toneladas. Despus, tras la cada de los precios del gas, consecuencia de su abundancia relativa, constituy una gran oportunidad en EEUU la pro-
duccin de electricidad mediante ciclos combinados de gas. Fue as como la electricidad originada con carbn redujo su participacin a poco ms de un tercio del total. Como consecuencia de ello se produjeron varios efectos. Por un lado, los precios de la electricidad cayeron por debajo de los 30 dlares/MWh versus los 55 anteriores. Por otro, buena parte del carbn nacional que se consuma en EEUU fue exportado (ms de 120 millones de toneladas en 2012). Por ello, las emisiones de CO2 se redujeron en EEUU al tiempo que los precios internacionales del carbn disminuyeron significativamente. En paralelo, el transporte por carretera y martimo est comenzando a adaptarse para consumir gas. Por ltimo, las renovables estn sufriendo los bajos precios de la electricidad lo que est tensionando la rentabilidad de los inversores instalados en EEUU. Y Europa? Como el precio del petrleo recuper parte del nivel perdido durante lo ms agudo de la gran crisis, arrastr los precios correspondientes al gas indexado al precio del petrleo. Y es que recordemos que en la Europa continental, lo habitual es que el precio mayorista del gas est referenciado al del petrleo. Por ello, la electricidad producida con gas perda competitividad frente a la producida con carbn de importacin. Al tiempo que el carbn de importacin aumentaba su protago-
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Sbado, 23 de noviembre de 2013
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DE CERCA Toms Osborne Presidente del Grupo Osborne
Con jamn y vino somos ms positivos

EXPANSIN llega hoy a las 100 entrevistas en la seccin De Cerca .Y para tan centenaria ocasin hablamos con una de las empresas con ms solera. Desde 1772, Osborne est presente en la vida de los espaoles, unida a los sentidos y a la emocin.
Carmen Mndez. Madrid
En 1772, el britnico Thomas Osborne abri en Cdiz un pequeo negocio de exportacin de vinos de Jerez. El afn emprendedor de este joven comerciante se contagi a su familia, y con el tiempo se ha fraguado una compaa que factur 222 millones de euros en 2012, con presencia en los cinco continentes, y todo un referente de espaolidad. Osborne y El Toro, por supuesto estn unidos al devenir de Espaa, algo que es un orgullo para esta familia, que va por la sptima generacin. Esta responsabilidad, pespunteada de historia, es algo que tiene muy a gala Toms Osborne (Sevilla, 1948), presidente del grupo. Sus vinos, brandies y jamones ibricos son reconocidos en ms de 50 pases con marcas como Fino Quinta, Magno, Veterano, el histrico ans El Mono o los jamones 5J. Una fiesta para el paladar. Se nota todava hoy el espritu del fundador, Thomas Osborne? S, claro. La apuesta por la internacionalizacin es herencia directa del primer Osborne. Durante la ltima dcada, hemos pisado el acelerador para conquistar nuevas plazas del universo gourmet en todo el mundo. El brandy y el vino, por ejemplo, van muy bien en Alemania y Mxico, y avanzamos con el jamn en China. Usted, que sabe de vinos, cmo se marida un pasado con tradicin con el futuro innovador? Es muy importante conocer y no olvidar el origen de la compaa. Y al mismo tiempo, hay que hacer todo lo posible por ir por delante de las tendencias de los mercados y los gustos de los consumidores. En la casa, siempre hemos procurado combinar la elaboracin artesanal y la tecnologa en los procesos productivos, el saber hacer y la investigacin. Es cuestin de voluntad y esfuerzo. El viedo y la dehesa le han enseado algo especial? Todo lo importante. En cuanto puedo, me escapo a caminar por las dehesas. Lo que ms me relaja es ver cmo cambia el paisaje, cmo se adaptan los animales a cada estacin.
EL TORO TIENE 57 AOS Y EST COMO UN ROBLE
Aunque lo de Osborne es el cerdo ibrico, es imposible no hablar de toros. Del Toro , por antonomasia, que naci en 1956 como imagen de Veterano. Al ao siguiente se coloc la pri mera valla en Cabanillas de la Sierra (Madrid), y desde enton ces se ha convertido en el gran icono del diseo espaol. Estamos orgullossimos de l. Lo pasamos fatal, pensando que se iba a quitar de las carreteras . La marca es propiedad de Osborne, que es responsable de su mantenimiento y conserva cin, y garantiza que su imagen siga ligada a su origen y no se contamine. El Toro tiene 57 aos y est en perfecto estado de salud, como un roble .
Es fascinante. El campo es una leccin de vida. Es rentable invertir en conservar el campo? Es vital. Conservar el ecosistema es, sin duda, el mejor negocio que podemos dejar a las futuras generaciones. Para Osborne es, adems, una de las formas de ejercer nuestra responsabilidad social. Con la produccin de nuestros jamones y vinos ayudamos a conservar los viedos y las dehesas del suroeste de la pennsula ibrica. Pero el jamn y el vino ayudan a algo ms... Ayudan a lo fundamental re: a hacer amigos. Con una tapa de jamn, un vino y buena conversacin, la vida cambia, y las cosas se ven ms positivas. Beber, siempre con moderacin, es parte del disfrute. Si algo es importante en Osborne es la emocin asociada a los momentos felices, a placeres sencillos que se pueden compartir con gastos asumibles. De quin ha aprendido ms? De mi padre, especialmente, que empez en la empresa con veintipocos aos, y que ha sido un ejemplo en todo. Pero lo que ms me ha calado es la humanidad de toda mi familia, que han sido una familia tambin con los trabajadores: algunos han tenido a sus padres, abuelos y bisabuelos con nosotros; son parte de nuestra casa. Hay un estilo Osborne de gestin? Tomamos las decisiones importantes por unanimidad. sta es una empresa familiar, en la que hay unos 300 accionistas, pero en la que slo trabajan cuatro personas de la familia. Tenemos un equipo muy motivado de profesionales de primer nivel en cada rea de negocio. Pero, hay que tener cintura para mandar? Hay que pensar en todos. Cuando me ponen delante un problema, voy viendo caras, imagino qu va a pensar cada uno. Hay que escuchar a los otros y hacer lo mejor para la mayora. Las empresas familiares avanzan por el consenso. Y una compaa de 240 aos, ha aprendido algo de la crisis actual que no supiera antes? La historia es parte del ADN de Osborne: vamos por la sptima generacin. Conservo unos diarios de mi tatarabuelo recordando la gran crisis de 1868. Hemos vivido muchos momentos de dificultad al mismo tiempo que Espaa: la Guerra de la Independencia, la epidemia de filoxera, la Guerra CivilCon dedicacin, perseverancia y algo de suerte es posible superar las dificultades. Y hablando de dificultades, caminamos ya por mejor terreno? No soy un analista, me dedico a
EUROPA
Mx Mn Condiciones Ciudad Mx Mn Condiciones Ciudad Mx Mn Condiciones Ciudad Mx Mn Condiciones
13 13 12 10 18 13 7
Las empresas familiares avanzan por consenso. Hay que escuchar a todos, y hacer lo mejor para la mayora
elaborar alimentos y bebidas, pero, desgraciadamente, en Espaa nos falta hoy la capacidad de generar empleo y nos sobra divisin entre partidos, personas y territorios. Hay que tirar del consumo para que las empresas podamos dar trabajo, que es lo que queremos. Nos pill el toro? Nadie pensaba que la crisis iba a tener tanto calado. El principal defecto ha sido negar la evidencia. Tenemos la Navidad a la vuelta del calendario, por quin brinda? Por Espaa, por los espaoles y por el Rey, por su buen hacer durante estos 35 aos de reinado. No podemos olvidarnos de todos los que han salido de nuestro pas para buscar un futuro mejor, y de todos los que estn pasando por momentos difciles. Ve usted la copa medio llena? Alimento la esperanza de que todo mejore en breve, como parece que est sucediendo. Soy optimista. De peores hemos salido, y si algo tenemos los espaoles es energa.
MUNDO
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Nieve 18 13 Despejado 24 Lluvioso 3 Lluvioso 15 Despejado 6 Lluvioso
23 NOVIEMBRE 2013 WWW.EXPANSION.COM/EMPLEO
TENDENCIAS Nuevas profesiones y modelos de trabajo; otra relacin entre empleado y empleador; frmulas nunca vistas de captacin del talento que implican la llegada de nuevos agentes al negocio del reclutamiento; recetas novedosas de compensacin que premian a los ms valiosos... Son grandes transformaciones que ya requieren una gestin diferente para un nuevo escenario laboral. Por M.Mateos/A.Mndez/A.Bustillo/T.Fernndez
La gestin del nuevo empleo

ntes de que la situacin econmica se complicara definitivamente, el mercado sociolaboral ya emita seales de cambio. Y la enorme velocidad con la que ste se produca era el sustrato de todas las transformaciones. Cinco grandes revoluciones siguen activas, igual que sus consecuencias, para quien pretende hacer valer su talento en busca de un trabajo; para aquellos que rastrean el mercado a la caza de los candidatos con las capacidades adecuadas; y para quienes gestionan personas en este entorno cambiante. Una de las grandes transformaciones se refiere a la nueva relacin entre el empleado y el empleador, presi-
dida por una idea bsica: se acab el trabajo para siempre. Esto quiere decir que la lealtad a la empresa, la idea de compromiso o los ciclos de permanencia en las organizaciones cambian de forma drstica en un escenario sociolaboral en el que ha desaparecido la estabilidad y las frmulas de trabajo nada tienen que ver con lo que hemos conocido. En relacin con esto, hay que tener en cuenta las vicisitudes de una fuerza laboral que afronta un mercado de trabajo castigado por el desempleo, por factores como el envejecimiento de la poblacin o las dificultades para encontrar una generacin de reemplazo, un modelo productivo
La lealtad a la empresa, la idea de compromiso y los ciclos de permanencia cambian drsticamente La nueva relacin entre empleado y empleador se basa en que se acab el trabajo para siempre
obsoleto y modelos de trabajo inditos. Es evidente que tendremos que trabajar cada vez ms aos, y que las compaas tendrn que resolver sus necesidades con una fuerza laboral envejecida y cada vez ms generaciones convivirn en las empresas, y stas tendrn que conciliar diversos intereses, culturas, modelos de trabajo y de compromiso. Adems, resulta muy complicado orientar a quienes acceden al mercado laboral acerca de qu carrera escoger o qu sector han de elegir, porque muchos de los trabajos que tendrn xito en apenas un lustro an no han aparecido. La ltima dcada ha estado mar-
cada tambin por los vaivenes retributivos, que han pasado del sueldo fijo al variable, con fases de stock options y de retribuciones a la carta. Esta tercera tendencia se refiere a la necesidad creciente de modelos flexibles que premien a quienes ms valen y en trminos de compensacin total. Las nuevas frmulas de reclutamiento suponen otra revolucin que implica que los departamentos de recursos humanos pueden ponerse al frente de una gran transformacin de las empresas en la que las compaas tendrn una relevancia y
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23 de noviembre de 2013
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ENTR V STA SEBAST N ESCARRER
UN VERS DAD
FREELANCE Son los rabajado es de futuro profe ionales muy prepa ados que ponen a disposic n de dis in as emp esas su talen o por un perodo de iempo Trabajar por objetivos conc etos con un p ecio cer ado y la flexib l dad son algunas de las ventajas de esta moda idad laboral a la que ahora se estn sumando direc ivos con expe iencia a ravs del inte im management Por nge a Mndez y Mont e Ma eos
TENDENCIAS Qui suene so p endente hablar de mul iempleo en un entorno laboral dominado por el paro Sin embargo ent e los modelos de empleab l dad est el de quienes son capaces de gestionar dive sas ocupaciones P r Tino Fe nndez
Las escue as de negocios ya no pu den ded car e a ormar tecnc atas que m r n s o el cor o p azo P 5
IE Univ rs ty n orpora a adol scentes br l antes a su conse o de sab os P 4
ESPECIAL Outsourc ng de RRHH P 15 a 7
RETRIBUCIN Recortar beneficios mod ficar el variable o ge tionar de fo ma adecuada la e r buc n flexible son algunas de las opciones para rebajar el salario sin que e lo dae de fo ma u tancial la mo ivac n del empleado Por Montse Mateos
PROFESIONES DEL FUTURO
Trabajar por libre es rentable

N
ad e ha inv nt do n da c ando ec de r ba ar p r su uen a y sac r pa t do de u xpe enc a pon en do a d sp s c n de o ros u ta en o y su v l a En os l imos r s aos on much s l s di ec vos q e p r una u o ra az n h n op ado p r es a moda id d l bo al Una i ra b s an e lama t va s la q e m ne a EIM u a f rma de nt r m mana ement que segu ra ue en e t mo lu t o se a qu ntu p i ado el n m ro de p ofe i na es que s n nt re ado en pa t c pa en un p oye to de mane a pun ual i an es ec b amos na med a de un cu r u o a a s m na hora on c nco Pe o ad m s ha c nt i u do a es e au men o la emanda de as ro ia em p es s q e ya emp ez n a on i r en os p of s ona e in epe di nt s pa a r a i ar p oye t s de f rma pun ual e pl ca ca Pe re u de P nn nck so c o d re t r de EIM Esp a El n er m manag m nt es una he ram en a r en ada a g s ion r f ses c i as na ol c n p da s mi ar a un out ou c ng e a ges t n a emp esa de i te m ac a como nt rmed a ia en re a compa a c en e y el e ecu i o nt r no que e imp i a en el p oy cto uran te n per odo de empo l mi ado pa ra cump ir u os bj t vos co cre t s An on o Ri o es uno de os pro f s ona es q e se ha a unt do a es a t nden ia Di ec or ge era de tr s g andes i m s omenz a ej rc r como re la ce hace r s aos Es t ba ca sado e r ba ar p ra mul i na io al s en las q e ua qu er to ma de de i i nes sup na en ren t r e a na ba a la de rm t s buro c t c s E taba h r o e er er mi t empo de fo ma nne es r a Tra
ba ar p r pro ec os ob ga a dec d r r pi amen e y a omar pa t do ex p i a R co q ien r cono e q e a ca ac dad de n i is de a s t ac n y habe nav gado en e to nos am b an es es l ve pa a acome er s os p oye tos n empo r ord P rr au ju t f ca t m in el au men o e a deman a e ej cu i os nte nos en a pre e enc a de c ien te V lo an de es os emp ead s su ndep nden ia u ib r ad de ac c n y so re to o su ob et v dad La exp r enc a de va ios a os y a v s n g oba es una g ran a
La calidad del servicio de p ofesionales expertos en reas concretas ha animado la demanda

A m rgen d l nt r m o ras om pa as ec rr n a os re l nce pa a o ro t po de unc on s ue a on hab ua es Joa un S ba d r ct r ge eral e E ic on s U ano eco no e ue acu en a es e co ec i o de
pr fe i na es para c br r det rmi nad s par e as pa a as q e o is pon n mpl ados d nt o de la asa C da m m nto equ e e e nuev s t l ntos y on l s t aba ad res nde pen i nt s podemos up ir ues r s ne es dad s como empr sa m nte n endo una es ru tu a educ da y po o pe ada p ra f ont r c al qu er r to En el ca o e a ed to r al el ban co de os pe f es pr fe s ona es q e se ec io an es amp io De de f l lo os a xpe tos en de t rmi ados pro ramas in orm i cos y s s edad s pue en es ar om
pr nd das en re os 25 y os 80 a s pa a p o es ona es c n g an expe r en ia Lo que m or a es su orma c n y ve er na n un rea et rmi nada es aca S ba Ya s an i ec i os o ro es ona l s ber l s l s r el nce ocu an un lu ar imp r ante n e m rc do l bor l con c ara v cac n de per manen ia Anna Qu nt ro es a es pon ab e de omun ca in de I fo l nce net n po t l esp c al z do en o er as de m leo ara re l nce Comen a que a demanda e las m
S G E EN G N 2
o e t ata d l p ur empl o de to a a v da H y qui n hab a de s a he s o d pro fe i na es m l i a ea na pe sona y ar as ar e as a a vez Pa o Mu o p es den e ej cut vo de Ot o W l er Esp a xpl ca q e s a en den ia no i ne que v r con el r ba o en el que a tu j rnada c mp e a en un s t o e aa as t a ocup ci n n o ro a b se de e ha le m hor s Aqu se ra a de emp ea tu i mpo e t aba jo n ar os mp e s compa i l s e in dep nd en es Cada emp esa abe q e t aba as on os o ros y ue no es a ec ta a u un io amie to ni u as s s re cu sos pa a t rce os Y st n ncan ta os de te er un espe ia sta i o a t empo pa c al ue t ene c bi r as s s ne es dad s ec nmi as y v ta es ra c as a re to de r ba os que j rce por lo ue o re e se ur dad y on in id d Muro a de que a ambio el m p eado ie e var os e es ( o epen e de uno so o) su sa ar o pro i ne e va ias rmas ea i a ac i ida es va r adas in ener q e enun i r a in guna de sus reas e spe ia dad o de des rr l o e bl ga a ser co y e ic z y ob ie e st bi i ad lab ral por s r eno m m nte i a n os e m y seq ib e para q ien e con ra ta J rge Cag gas s cio de Ep c e es as gura que te es un m de o q e se va e t ndi ndo po que en re o r s co as me ora la comp t t v dad e l s mp es s C n l ar nt zas a pos b l dad de con r tar a pro e io na es por un t empo de ermi ado y en fun i n de c e tos p oye tos q e
Decdete a convertirte en multiprofesional N

de ot a ma era no te p dr as pe mi t r Es una rmu a co abo at va que permi e hace lo s n c st s i os y que gen ra comp t t v dad y re tabi l dad En un mu do en el q e ya no ex s te el ra ajo pa a si m re sta mo dal dad de emp eo r su ta una a t r nat va nt re an e ara que u o m s mo se abr que una e t uc ura abo ral y s l ri l ms es ab e e nd pen die te de os v iv nes de una compa a con re a M ro aade que se t ata de t a baj r de man ra que si m re pue das t ner a t vo y pr par do un plan B y o ro C a es una de as v nta as de r ba ar en mo o la her Haces compa ib es va i s ac iv dad s para di t nt s empre as o c ie tes y no te l m t s a un n co emp eador Aqu la o gan zac n pe sona y a f ab i d d on c ave No uedes a l r a a d e y n nguno de us m le dor s l en es perm t rn que re ra es lo q e e han en arg do por es ar o u p do en ot o pro ec o
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K i ta Wa oc ik p es de ta con e e a el gada de No m n B oadb nt n E paa re uer a dems que s e es uema pro es ona con e que se den i ca a los la her os q e i n d n a ompar ime tar u o nada a b ral p ra at nder a las d f ren es ar as p rmi e hab ar de un po t o io de c rr ras Quien s a apaz de dm n st ar as y p eda ha er as om at b es t ene segu ado un mo imi nto abo al q e ac i a la ad p ac n al nuevo mer ado ab ral e mpul a la emp ea i id d Los s asher on nd v duos ca a es de cre r es e por f l o e ar e as a go q e imp i a den id des p o es ona es m l ip es us ng e os es n aso ia os a rmu as que i nen que ver con el rab jo in e p nd ente l em leo t mp ral la ct v dad f ee ance o i cl so el em p end mi nto En ste en ido Wa och k ase ura q e a en e empr nde oy ms q e unca y e t s uevas pc ones e pu den el c onar con as mi roemp esas Es am s rean o un mundo de m cro m re ar os D vid Lu ie i ec or gene al de a con ul ora Se s gh s e pec a i a da en c ach ng e pl caba ec en e
ASA A G NA GU E TE
TENDENCIAS Panoramistas activado es de campaas sociales ges o es de emociones o electo es de empleo cual ficados son nuevos per iles profe ionales que nacen al calor de ompaas innovado as Quienes montan u propio negocio on culpables de la aparicin de modelos labo ales dis in os y de puestos de rabajo indi os a ociados a los e tores con ms futuro Por T no Fe nndez
A tuar o Ramo Diver os Grupo BLC

SEV LLA
Jefe Tcn co Andaluc a Grupo BLC
OP NIN
Hoy en da lo normal empieza a ser tener d ferentes expe ienc as en d stintas compaas Las nuevas frmulas de trabajo muestran que estamos c eando un mundo de m croempresa ios
CCM: a fiebre del enfermo

S lva ez de Mon
Las nuevas profesiones que crean los emprendedores

os u ur s as nada ue v r con e oss o es ont ni ayme e na que a en en os p og amas de el v si n e m dru ada su len h cer p ons i os ac rca de cmo s r a v da en l s pr ximas ca as Sob e la b se de da os ea es y t nden i s con re as p ed cen en re o ra co as cu l ss rn as ro e i nes de f t ro y depa ono danp s as cer ca de os ec o es pu an es n los os v ni er s L s mp en edo es tamb n son un te mmet o el utu o No s lo pa a ono er l s ego ios q e p e den r un ar i o p ra de e tar n e vos er les p of s ones ue an es no
En compaa de otros
i ar Cambra
Las profesiones del siglo XX I se desar ollarn en un mundo vir ual den ro de un mercado mundial de mejora del rendimien o en el que el alento ser c eado y nocazado Por T no Fe nnd z
Los talentos mltiples en a empresa

av er Marzal
e i t an y que aho a deman an para s s mpre as o mod los de ra ajo que ev l ci nan e m rc do l bor l En l se to de la s lud a me i i na y a bi t cno og a uno e os ms c a os pa a q i nes de aro an nue v s d as ap re en pro e io es co mo l s con ej ros en i os te ap s as esp r to ios bio n orm ic s d se ado es de rg nos o ut ic o n s as a i nc a y a i gen er a t m i n s n n i ero de n evos er i es ro es on les el ipo de os na ot cn ogos ngen e os de s mul c n o de ecu sos en rg t cos El m dio am b en e es a im smo un se to en a za
ue rome e uev s p es os omo os p odu to es de l m nt s org ni os os xpe tos n os en bi dad o os g s ore de re id os Es os pe f l s su gen al ruz r l s ec or s de fu uro c n as ne es da es del er humano n os p x m s 0 5 aos Pe o lo req er mi nt s ue os emp ende or s enen pa a
La actividad innovadora adelanta los pe files inditos y los sectores con futuro
poner n ma cha om a as nnova dor s que sa sf gan nu vos r qu si tos amb n su gen nue as pr fe io nes y f rmul s de t aba o que no le gan por os auc s t ad c ona es Ja i r A dr s s cio unda or de Ti ke ea com u a p at fo ma de ges n de eve tos q e sa l s red s soc a es omo can l de v nta exp ca que s c er o que xi te u a bre ha o un es l neam en o en re o ue sa e de la Un ve s dad y lo q e demanda m s p ra nue t as comp s Y s ve dad a im smo que se uede h bl r de nue as p of s ones ara as ue no hay pe f l s ade uados En la ma or par e lo can id tos sc g dos de en
ap end r de fo ma uto id c a por que no ex s e una orma in eg ada pa a l en r es s pue tos
Tecnlogos
Las nu vas t cno og as c mb an de f rma de in iva l pa orama abo al apa te el nev ab e omm ni y ma nag r su gen o ros emp eos omo l cu at r de on en dos os ex er os en er onoma y us bi i ad os ges to es e re uta i n onl ne o l rand ev nge i t el c ea i e on t nt w i er conv r at on f ic r de ar ol ado es de t cno og as m
S G E EN G 2
ls l r onos pue ere uc r in un acue do de ambas ar es aunq e es ra i damen e es cada ezms r cue te ls n im en o de que me or r ba ar p r me n s que no t ab jar Q ien h ce e ta a rmac n que po ot a pa te es en b ca de odos es Manu l Mon ece os d ec ord con u to es r t i adere ur os human s de Towe s Wat on S q e s pos b e que e prx mo ao su e r buc n men e unque a a er a i adeb enap r ede asemp e ases a ong l c nsa a i l med an e acu lno e re l za n ngn nc emen o No obs an e r nte a a pe c pc n gen ral l imoe t dio ecomp ns c nt ta de Me ce of ec una i bode spe an a l 5% de as empr sas onsu adas p ra a e abo ac n de s e in o me o ta n p r man ene la et buc n de u pl n i a en 20 3 r nte l 1 % q e lo ha he ho es e ao R fa l Ba r le o e per o en re ri b c n y soc o de e ta onsu ora a e g ra que n ua qu er ca o el mar g n ue t en n as emp es s para a ar os ue dos ebe es ar s bra a men e us i i ado po la a ve s dad en e re u ta o Si o s as o ade uado es a m de ac n sa ar al or deb jo de a i f ac n pa a re upe ar a com p t t v dad pe d da en t empos de x eso Con ci nte de a i ua in de d bi dad de m rc do pe s s en e a a b ja aade q e la co un ura no es u a e cusa pa a las o gan za i nes q e en odo mome to d ben er ohe en es mo era as en a dve si d d y amb n en p ca de bo anza
S GUE N P G NA 2
LAS CLAVES PARA SER JUSTO

1 In en e ago ar o ras med das a tes de ocar l bo s l o de su p an i a Hac r o es camb ar su modo de v da 2 Las emp esa s o p eden r duc r la uan a s l r al a us emple dos s empre que oncu ran c usas eg les E o equ e e in c ar a nego ia in con a rep e ent ci n de os rab ja ores y un pe odo de cons l as en el que se ra a n l s cau as que mot van e ta de i in 3 a compa a t ene que exp car a u la t l a cu es su i uac n exa ta qu ac ores bje vos y con r st bl s le l van a tomar sa dec s n S es a r nspa enc a no ex s e a comp ens n de l s emp e dos es p c ic me te mpo ib e 4 Segmen e la p an i a y st bl zca med das de r cor e que se ad cen a su po i in abo al Hay que s r se ec vo y dar e emplo Es m os ble que se e t endan as nue as r gla del uego s no hay c er a equ dad i te na 5 Si ecu re a a re r buc n va ab e p ra ed sea el paq ete et ib t vo a egr se de que esa ant dad e t ea m nte ig da al de empeo del emp eado y a los es l ados de nego io 6 La r negoc a in des ue gues de os con en os y mod i ac ones su t nc al s t enen d s in os equ s tos con ecu nc as y pro ed m en os Los se ores d ben enc uzar de orma ade uada c da med da 7 En s tu c ones pun ua es puede op ar po negoc ar on c er os emp eados y a ord r de ma era nd v dual rmu as de educc n s la al 8 Id nt f que aq el as p r ida sa ar a es que o o gan una m nor s t s acc n a emp ea o y a te c nt a el as 9 En el aso de su ldos or enc ma del c nven o rgumen e la educ in s la al c n os esu t dos de la mp esa o por u compar ci n on el mer ado e r buc ones po enc ma de a m dia pu den m nar a compe i vid d e u compa a 10 nm rque odas a med das n n l ma e e ac ones abo a es ran o y r gu oso pe o cor ial
Noviembre de 2009
Son los trabajadores del futuro, profesionales muy preparados que ponen a disposicin de distintas empresas su talento por un perodo de tiempo. Trabajar por objetivos concretos, con un precio cerrado y la flexibilidad son algunas de las ventajas de esta modalidad laboral a la que ahora se estn sumando directivos con experiencia a travs del interim management.
Marzo de 2013
Quiz suene sorprendente hablar de multiempleo en un entorno laboral dominado por el paro. Entre los modelos de empleabilidad est el de quienes son capaces de gestionar diversas ocupaciones. Cuando ya no existe el trabajo para siempre se trata de hacer compatibles varias actividades para distintas empresas o clientes, sin limitarse a un solo empleador.
Abril de 2009
En un futuro en el que las capacidades profesionales podrn ser adquiridas, con entornos virtuales que permiten posibilidades infinitas y un mercado mundial de mejora del rendimiento, aparecern sectores de actividad que revolucionarn el mundo del trabajo. En el futuro no se contratar a las personas, sino a sus capacidades, y por horas.
Marzo de 2012
Panoramistas, activadores de campaas sociales, gestores de emociones o selectores de empleo cualificados son nuevos perfiles profesionales que nacen al calor de compaas innovadoras, culpables de la aparicin de modelos de trabajo distintos y de puestos de trabajo inditos asociados a los sectores con ms futuro en los que hacen negocio los emprendedores.
Octubre 2012
El recorte de beneficios, la modificacin del variable o gestionar de forma adecuada la retribucin flexible son las opciones de las empresas para rebajar el sueldo de sus empleados sin que ello dae su motivacin. La congelacin salarial era la tnica en 2012. Las subidas fueron historia en un panorama en el que se impona la austeridad salarial.
< VIENE DE PGINA 1
una potencia que les permitir crear sus propios mundos en torno a los cuales vivirn y actuarn candidatos, empleados o simples interesados. Adems, las redes especficas y profesionalizadas establecen ya una nueva relacin de inters en la seleccin y atraccin de talento. El quinto cambio que se da en el nuevo escenario laboral se refiere a la pujanza de la marca propia como un argumento valioso para aquellos que recurren a soluciones diferentes y radicales (alejadas de lo tradicional) en la bsqueda de empleo, o para aquellos que deciden crear su propio trabajo, o inventarlo antes que buscarlo.
ms inseguro ha dado motivos para tener varias ocupaciones. Cada vez hay ms trabajos por proyectos y se incrementan tambin los proyectos unipersonales, que implican aprovechar la experiencia concreta para una iniciativa determinada, ms si se tiene en cuenta la tendencia al emprendimiento como reaccin a la
se fabrique una estructura laboral y salarial ms estable e independiente de los vaivenes de una compaa concreta. Se trata de trabajar de manera que siempre puedas tener activo y preparado un plan B y otro C, haciendo compatibles varias actividades para distintas empresas o clientes, y sin limitarse a un nico empleador.
Parece evidente que trabajar en una compaa tradicional no es ya la opcin de quienes desean dar un giro a su carrera y adoptar nuevas frmulas de empleo que les faciliten la adaptacin al nuevo mercado laboral y les otorgue mayor empleabilidad. Se produce un incremento del empleo independiente que transforma la
Fin del trabajo para siempre

Antes que hablar de puestos de trabajo, habr que referirse ms bien a creadores de ideas y de valor que funcionan en una organizacin o por su cuenta. Hay quien piensa que las profesiones tendern a desaparecer y no se contratar a las personas, sino a sus capacidades, y por horas. Vivimos en un mundo globalizado e hiperconectado en el que ir a trabajar ha dejado de ser necesario para realizar nuestra actividad diaria. El cada vez menor apego de los empleados a sus puestos y el hecho de que la relacin con el empleador ya no sea de por vida se refleja en la aparicin de nuevos modelos de compromiso, de carrera empresarial, de contrato y de nuevas frmulas de trabajo. La relacin entre empleador y empleado era de por vida. Ahora la media de duracin no llega a cinco aos, y esto se transmite a las organizaciones. As no resulta extrao que un nmero creciente de profesionales se sientan abiertos a diferentes opciones y a moverse en el mercado. El cambio de modelo de relacin profesional ms libre, pero tambin
crisis y al modelo tradicional de empresa que se da en algunas generaciones. Tambin hay que considerar que el mercado laboral no da para trabajos de larga duracin, ni tan siquiera de medio plazo. Surgen nuevas oportunidades para especialistas dispuestos a trabajar puntualmente para solventar una contingencia concreta de una empresa. Se trata de desarrollar proyectos puntuales, quiz de unas pocas semanas, o das, para aportar valor en un tema concreto, en un momento preciso, a una empresa. En un mundo en el que ya no existe el trabajo para siempre aparecen opciones vlidas para que uno mismo
Los sistemas de bsqueda de los mejores ha cambiado y cada puesto se convierte en nico La retribucin variable y la flexible se imponen como las opciones para motivar al profesional
manera en la que vemos y entendemos nuestras carreras.
Nuevas profesiones
El mercado demanda nuevos profesionales. Los sistemas de bsqueda de los mejores han cambiado y cada puesto se convierte en nico. Cuando una firma abre una posicin es porque necesita a una persona concreta, y hoy es necesario tener un grado de entendimiento de lo que se requiere en esa compaa y en ese momento preciso. Hoy se demandan profesionales que hayan demostrado creatividad en la manera de obtener sus resulta-
dos y muy adaptables a las nuevas situaciones. Lo ms recomendable es buscar un nuevo puesto de una manera global, sin centrarse nicamente en posiciones similares a las que has desarrollado hasta ahora. Hoy ms que nunca hay que tener la mente abierta para cambiar de un sector a otro, o aprender otra profesin. En este sentido resulta inevitable mencionar a los innovadores que crean nuevas profesiones: los emprendedores. Las nuevas ideas que impulsan los proyectos que ponen en marcha muchos emprendedores suelen responder a grandes tendencias sociales que, a su vez, tienen que ver a con una evolucin o con nuevos hbitos, preferencias o gustos del pblico. ste reacciona a cambios en el estilo de vida, en los valores, la demografa o en cualquier otro fenmeno. Estas tendencias terminan por crear o expandir los nichos de mercado y generan nuevas profesiones que estn relacionadas con la oferta de conocimiento y anticipacin del futuro. Quiz la misin de los emprendedores no sea crear una cantidad ingente de puestos de trabajo, pero su visin al generar nuevas compaas sirve para detectar los negocios del futuro y permite identificar profesiones que antes no existan. Los creadores de empresas se meten en sectores nuevos, y ah est el empleo del futuro. El trabajo est cambiando y todo esto facilita que la gente se active de forma diferente, porque el modelo tradicional de universidad y trabajo para siempre se acab. El empleo es ms global y hay que buscar las oportunidades donde estn.
La recompensa
Conseguir un aumento de sueldo sigue siendo un autntico desafo para los empleados. Las empresas continan apretndose el cinturn en materia retributiva: los resultados de ne-

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28 SEPT EMBRE 2 13 WWW XPANS ON COM/EMPL O
6 U IO 2013 WWW E PANS ON OM EMPLEO

20 Y 21 DE D C EMBRE DE 2008
SUPLEMENTO SEMANAL SOBRE EMPLEO Y DESARROL O PROFESIONAL
5 UN O 2013 WWW E PANS ON OM EMPLEO

20 Y 21 DE JUNIO DE 2009 SUPLEMENTO SEMANAL SOBRE EMPLEO Y DESARROLLO PROFESIONAL
SALAR OS
A ESOR LABORAL
Ret ibu r ms in aumen ar la nmina algunas c aves sob e rmulas nnovadoras en compen ac n P 4
Qu se e paga a quien asume unc on s super ores a su puesto P 10
TENDENC AS
ENTREV STA Stephen Covey un gur de de es muy eficaz P 5
OFERTAS DESTACADAS
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Csting de amoso bri nico Bee eater
Tc des negoc o ene g a renovable Ma i a d Or
El reclutamiento cae en las redes profesionales

Cualquiera tiene hoy a u alcance las opo tunidades rese vadas a compaas de selecc n y cazatalentos Las edes p ofesionales democra izan la informacin y los on actos Y cambian el escenario de este negocio Por ino F rn dez
MRKET NG El personal brandinges una ve sin moderna de la radicional eputac n Es la huella que dejamos en los dems y el mejor ecu so pa avendernos en el plano labo al y pe sonal Su clave la cohe en ia or M ntse Mat os y ngela Mndez
OFERTAS DE
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EMPLEO
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Y t lo preguntas? La marca eres t

TENDENCIAS Para muchos emprendedores lo ms d fcil no es log ar apital para poner en marcha su idea sino localizar y idelizar los perf les profe ionales necesarios y difc les de conseguir para us nuevas ompaas Los creado es de empresas prefieren incentivos que les ayuden a con ratar antes que fa i idades para despedir Por eso p den modelos que les permitan atraer a los mejores a sus p oyec os Por T no ernndez
RETRIBUCIN E tablecer un sue do jus o para s mismo y sus colaboradores es uno de los grandes dilemas del emprendedor Mient as que en los inicios algunos optan por renunciar a u re ribuc n en beneficio de la empresa y u plant lla ot os creen que estable er un sala io de en rada mnimo y equ l brado y reinver ir el e to es la mejor va pa a cent arse en el desarro lo del negocio Por Mon se Ma eos
Resp Mant Mecn co Ha s

ASTEL N
Cunto debera ganar un emprendedor... y sus empleados

P
o os se a r ven a cue t onar a i u in a in c a i a y l em eo que onen os m re de d re en l nz r su n goc o Es os n evo empr sa io se ba t n l os o os p ra h ce un exam n e co c en ia e sus f c t no du an un momen o en po er en e a de ju c o s s hab li ades pa a ges i nar pe sonas Por j m lo Jon U ia te a t ice un o con A der M che en de T cke b s una p a a o ma n e m di r a de c m ra y en a de nt ad s en re ar cu ar s as gu a que ar cr ce es c a e ha er un j r i io de d l gac n y co sen o Es la ni a mane a de que a emp es sob e v va El h cho de ue s o e 80% de os nu vos n go ios upe en os dos os de v da es un d to ms que e ide te de a n ce i ad de a nar en re t as o as en la g s i n e pe son s Que l empre dedor e ponga un ue do decu do y que ra e e er us o con lo que pa a a us empl a d s on o ros de os as ec os que e qu e en t mb n e pec al m mo p ra a s st ni i i ad de a c mp a oan Tor ent d r ct r de la UOC Bu ine s Scho l f rma que el co t ol d l as ec o re r bu i o s tan enc lo c mo h cer un xce y ord nar os n g es s y l s g s os Pe o eco oce
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l s o er a de emp eo e ap n ta mu ha ge te p ro muy o cos um l n os equ s os Para un buen nmero de emp end dor s lo ms i i no es o g ar ap t l s no c ns gu r e t l nto ne c sa o ara oner n m rcha us n e v s neg c os A pe ar de que e paro lc nza ci ras a a m nt s hay pu s os de t a b jo pa a p of s ona es con t le to en much s ta t up y os cr ado es de empre as e mue tr n mucho ms pr ocup dos por la ormac n de os po i l s cand da os y a edu a c n que re i en ue por cu s ion s que ie en que ver on la bu oc ac a o el i m o ue se t rda en rea una empr sa Ms m or an e que l s in en i os pa a d spe ir son l s yudas pa a co tr tar po que hoy so re u ta ca r s mo p ra muchas e s as nuev s compa as ue acen de a me ta i dad s a t up Pa a os empre dedo es re ul a ad ms de e m nan e onv ncer a l s u uros emp ead s q e a or an va or so re la con en enc a de or mar ar e de su p oy cto va o Cues a CEO de S nar Ven u es u a la zad ra e n goc os en nt rn t que se d di a a ems a a r pre en ta i n e st rt up y a a fo mac n pa ra id rar s e po de empr sas cr e que a base st n ap ar el a en o como si ue a el l en e de una m re
Fe r n Ad i es un e e en e nt r ac o al n el mu do de a g s ro om a
l s e m j r c c ne o e pa ol Fe ran A r S e ta ha ido u re pue ta au om ca ya ene un j mplo e lo ue s g i i a t ner m rca er on l Es a dea la a y po er sa que i ne a la m nte uan o t a pe so a i nsa n i es me An rs r z O t ga s ec a s a en p rs na br nd ng (m rca er on l) Es a hue a que h m s de ado n os d m s a t avs e lo que ac mos y d c mos es u a c r a de p e en ac n que ba o el pa agu s del ombr y l s ap l dos t an mi e nu s osv l r s r en i s en mi nt s ha i dad s pa io es y a en o u s Hue e p of so de IESE p en a qu con e u r e ta ea e i en i ad es omo una ue ta or i nte Los ng es s son as c uac on s va i sas y os ei te ros
qu l as me i cr s En ea dad e t a a de una ar era de on o o ue es p rm t r e e ro es pun a P ez Es e se o er onal o s l gado a er una i ura p bl ca no es ne e a io ser Mad nna G sol o Nadal ara S rg o Bu at ed or de Emp esa A t va y a tor e El a te de nv nt r e pr fe i nes no h y ue con un ir er f m so con ener na m rca er onal P ra e lo el n mb e t ene ue apo t r a gn va or ad do que e o ue e pe m ta du ar en el empo Tampoco h y ue con un i lo on la n to i dad En el mundo e la p l t ca o hay mar as p rs na es os po i os son lo e eme tos el nvo or o r z se la ue ue en s r r e ev nt s y po o o nada re b es aunq e n in amen e isi
l s Conv ene por an o no d j r e l e ar po la p pu ar dad n emas e ma ca er onal Lu s M r he C rmen o J an pue en ab nde ar su rop a m rca Por su pa te Hu te se ura que si res esp t do y a es one t r mo i na m nte con os d m s e cr a omo por a te de ma ia a mar a per onal A er h ba ob es y p ebe os des us p t onos y br ros y lo ue hab maana e n pe s nas c n ma ca y in e a
U a opo tu id d la or l
ste u uro que a gura Hu te ya es re en e Muc os pr fe i na es han gud za o u ng nio y ve den sus ono im en os su va a y sus ont c os y su ohe en ia c mo v l res n r n ecos Ahora as m re as de ma dan es s er i es pe son s au n m s con gan s y ca ac s de onv r ir u la una de c noc mi nto n una ap r ac n mpr sc nd b e No lo e es ncr men ando e n me o de pro e io a es f ee an e si o que as o gan za i nes os r qu e en pa a ea zar unc ones onc e as J v er de a Fue te co se e o de e ado de la i ma de o tp a ement er onas se a a q e as empr sas usc n a ui n sea c paz de por ar n a or que mpac e en a cue ta de e ul ad s L s e e ut vos en paro enen que ap en er a end rse de t a ma era como un p of s onal y o como un pr duc o as c ado a una a j ta La i ua in e onm ca y s a nue a en enc a abo al bl gan
GUE N P G NA 2
TENDENCIAS Es pos ble que pertenezcas a la r bu de los desenganchados aquellos que desconectan emocionalmente de su trabajo y estn cada vez menos p edispuestos a ser productivos Mala cosa en los tiempos laborales que cor en La bsqueda de la felicidad en el empleo es ms una area per onal que de la compaa pero hay aspectos que las organiza iones deben cu dar y que ayuda n a motivarte Por ino Fern ndez
C ear un negocio en un entorno innovador supone ot os criter os de remune ac n

que rea una empr sa en un e to no i nova or mp ne unos n evos r te r os de emune ac n Al unas de sus r comend ci nes para ag iz r es e a pec o son o gan zar a empre sa por p oce os o roy c os q e a d v si n e r ui a e ap ane que os t aba ad res t ngan m gen s m
por an es de ut noma y que a r t i buc n se es ab ez a a t avs de a apo ta i n el emp ea o Las ta t up s ben que l ca pa a to os no es la me or op in p ra ga ran zar una es ru tu a u eta a un con i uo pro eso de c mb o Porq e si h y l o ue ca ac er za a os nue vos pro ec os s u ca ac dad e adap ac n al me cado y a sus l en tes Y para e o na a ms us ra i o que e pens m en o de os empr nde dor s que han le ado a ser m l ona r os No se t a a o e r ba ar du ro y muc as hor s hay que ac uar como empre ar o in m or ar el a
mao e u empr sa Los ngr sos no l yen c n ap dez n un n goc o que es empeza do P r eso a gunos emp end dor s co mo Dav d Ci ca el i CEO y ofu da or de Vo ces om w b ue cone ta a as emp esas on t le tos p o es o al s de la voz h n u l zado u n en o ara p gar a su lan l a s n ne es dad de ecu r r a cap t l r e go ni oner en pe gro a ont nu dad em re ar al el oo st app ng M di nte s e i tema os nuev s empre ar os enden us id as s n te er t dav a el rodu to en l mer ado pa a te t r la
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OPIN N
Sobrevivir a la cena de Navidad

Manuel De Pozo
Bo onia y el Renacimiento
S G E EN G N 2
C Rodr guez P nr quez
Resulta determinante convencer a los empleados para que se unan a un proyecto
a C n na pr pue ta de a or a ra ti a Yago A be oa pr s den e de la A oc ac n de In er or s y Emp en edo es de In e net as gura que no e pre cupa a a ta de ta en o ino ue cap ar o no re ul a ba ato Hay a en o pe o los mp end dor s t e n n i i ul ades ara a ra r a er e os a sus roy ct s E to es lgo ms ar i ip t vo que e er do a la e r bu in En Espa a que lgu en se na mo e de tu p oye to r su ta d f c l de og ar y muy ca o A odo es o e uma l hecho de
q e x ste na br cha o un de al nea m en o en re o que s le de a Un ve si d d y o que dema dan l s cr ado es de emp es s para us compa as Se p ede ha la por an o de nue as p o es on s ara as que no hay pe f es a ecu dos En la ma or pa te os c n d da os e cog dos eben a ren er de orma au od dac a orq e no ex s e u a f rmac n eg ada pa a le ar e os p es os C r os Bl nco unda or de Aka mon na compa a es ec a i ada en ueg s so i le tr d c ona es y de c si
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R s o M j de a f r ado u m gen a av s de us d ra c ca que i m re r an po m ca
e g o G n z E Mu d )
l ga un momen o en el ue ya ni e ac erd s de as d f cu a des que has podi o pa ar para e cont ar ese rab jo que enes a ora Y n s qui ra e m p rta o du o ue puede er pa a ti l mer ado l boral T rde o temp a no has a a a is ac i n or el h cho de en r un emp eo pue e conv r i se en h s o y de re in Qu z a e tas l ur s fo m s par e de u a r bu pe u iar a de l s des n g ncha os de su t ab jo pro e io a es es onec ad s emo io alme te de us pue tos y c n u a red s osi
Tienes sndrome de desenganche? L

c n ca a ez menor a er ve da era men e pro uc iv s Mon se Ve to a und dora de Tr thma k ecu rda que l co cep o de en agemen se ha t ad ci o r di c ona men e como c mp omi o aun ue esa rad cc n es nco re ta Comp omi o en ngl s s omm t ment y es lo u o e os omponen t s del ngag m nt que imp ca sen t r e m t va o e mpl c do emoc onal y r ci na m nte E ta p r e m s ra io nal p ede ser a que co re ponde al comp omi o Ven osa c ee q e a pa l bra or ec a es enga char y hab a
El verdaderamente compromet do es el que hace su trabajo de fo ma excelente cuando nad e le ve
e ngan h ng Es la mot v c n e ada al xt emo c ando a a gu en le re cupa de v rd d u empre a y dar o mej r de s m smo ol nt r amen e por p op a e ecc n La pe sona a i se xt a im ta en us f nc ones ara r ba ar de orma ex e en e Es h cer n uen rab jo uando n die e ve Pa o Mu o pr s den e j cut vo e O to W l er ase ura que n un nt rno en el ue hay que h cer mu ho m s es ue zo con men s empl a os e ece i a que las p r onas se ueden pero que p rmane can i u i nadas sa sf chas y e ganc adas
c n l pr yec o de la emp esa Si no es a no pod n us onar a l s de ms ni por ar o m jor e l as mis mas Y s o s es nc al po que nues ros p x m s e os son ra cend n a es pa a el ut ro V nt sa op na que a f l a de mo i ac n y en anch ng q e es a go muy n ang ble ene un impa to muy tan ib e ta to en a rg ni a c n c mo en a pe sona En un i for me que e gob e no br t ni o enca g a un g upo de e per os obre l en a g m nt en Re no Uni o se de t f c
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Septiembre 2013
La preocupacin por las tendencias retributivas tambin se extiende a los emprendedores, que buscan la mejor manera de recompensar a sus empleados. Aunque algunos de los nuevos empresarios optan por no fijar un salario, ni para ellos mismos ni sus colaboradores, casi todos creen que establecer un sueldo es la mejor va para centrarse en el desarrollo del negocio.
Diciembre de 2008
Las redes profesionales ponen en manos de cualquiera oportunidades antes slo reservadas a especialistas de la seleccin y a los cazatalentos. Es toda una revolucin en el reclutamiento que cambia radicalmente este negocio. Saber manejarlas es la clave para la aparicin de nuevos agentes en el mundo de la seleccin.
Julio de 2013
Para muchos emprendedores lo ms difcil no es lograr capital para poner en marcha su idea, sino localizar y fidelizar los perfiles profesionales necesarios para sus nuevas compaas. Los creadores de empresas prefieren incentivos que les ayuden a contratar antes que facilidades para despedir. Piden modelos que les permitan atraer a los mejores a sus proyectos.
Junio de 2009
El personal branding es una versin moderna de la tradicional reputacin. Es la huella que dejamos en los dems y el mejor recurso para vendernos en el plano laboral y personal. Su clave: la coherencia. Una vez conseguida la marca, el mayor peligro es no hacer lo que decimos, no cumplir lo que hemos pactado. La transparencia es una virtud y la fiabilidad tambin.
Junio de 2013
Es posible que pertenezcas a la tribu de los desenganchados, que desconectan emocionalmente de su trabajo y estn cada vez menos predispuestos a ser productivos. Mala cosa en los tiempos laborales que corren. La bsqueda de la felicidad en el empleo es ms una tarea personal que de la compaa, pero hay aspectos que las organizaciones deben cuidar.
gocio parecen no despertar de su letargo y su nica opcin para no minar la motivacin de sus empleados es modificar los ingredientes del paquete salarial. Los incrementos salariales previstos para 2014 rozan el 2%, slo en aquellos puestos con opcin a subida, porque el porcentaje de empresas que en el ltimo ejercicio optaron por la congelacin salarial se sita por encima del 30%. Ante este panorama, la nueva recompensa que las empresas ofrecen a sus empleados es va variable, es deicir pagar ms a aquellos que ms aportan a la organizacin. Que esto funcione depende de una evaluacin de desempeo justa y alineada con los resultados de negocio. Sin embargo, esto es an un reto para muchas firmas. La dificultad para conseguir los objetivos marcados ha rebajado hasta un 30% el cobro del sueldo variable a corto plazo; una mala evolucin que tambin ha impactado en los puestos ms altos de la organizacin: al no cumplirse las expectativas, se ha cubierto con la compensacin a largo plazo, ms ligada a la creacin de valor segn la marcha de la compaa. Otra de las opciones para motivar
a los empleados sin que su nmina se resienta en exceso seguir siendo la retribucin flexible los profesionales escogen los elementos de una parte de su retribucin optimizando su fiscalidad . En 2012 superaba el 40% el porcentaje de empresas que ya optaron por esta modalidad, lejos del 12% que en 2006 contemplaba estos planes. El seguro de salud, ayuda para guardera y comida son algunos de los beneficios ms demandados y, tambin los ms ofrecidos por que tienen subvencin administrativa.
que orbiten candidatos, empleados propios y todos aquellos que se sientan atrados por las posibilidades de interaccin de contacto, de posible trabajo, o por los contenidos que las firmas generen.
T mismo S.A.
Todas estas transformaciones profesionales tienen asimismo mucho que ver con la marca personal. Cualquiera puede tener influencia y un crecimiento que era impensable hace poco tiempo. Algunas herramientas en la red facilitan el impulso de esta marca, que no es nada si detrs de esa promocin global y a veces demasiado fcil no hay nada que ofrecer. Hemos pasado de una sociedad industrial a otra de servicios, con lo que cambia radicalmente el tipo de ocupaciones. Las relaciones laborales tienen un carcter cada vez menos exclusivo, y con el personal branding se ampla el espectro de acciones y factores que ayudan a incrementar nuestra empleabilidad. De este modo la gente decide verticalizar el rango de productos y servicios que est dispuesta a ofrecer.
La otra seleccin
La llegada de nuevos agentes al mercado del reclutamiento est revolucionando un escenario en el que hasta ahora campeaban los portales de empleo, los cazatalentos y las firmas de seleccin. Pero la democratizacin que impulsan las nuevas tecnologas ha dado un nuevo protagonismo a las redes sociales y profesionales, a portales de empleo de segunda y tercera generacin y a las propias empresas, cada vez ms autosuficientes en la tarea de seleccionar y retener a los mejores candidatos. Est
claro que los procesos tradicionales han pasado a mejor vida y se impone un nuevo concepto en el que cada vez ms organizaciones pueden actuar a modo de planetas alrededor de los
Con las nuevas posibilidades tecnolgicas, cada uno debera analizar el mercado laboral, las tendencias y oportunidades de negocio y hacer inventario de sus aptitudes y capacidades para crear una franquicia personal. Cuando el hecho de que en una empresa te aseguren el sueldo todos los meses deja de ser la norma, cada profesional debe fabricar su propia marca y su empleabilidad en un entorno en el que cambia la forma de trabajar, en el que los modelos imperantes y las profesiones que antes servan ahora comienzan a languidecer. Puesto que se trata de recurrir a nuevas soluciones y de crear tu propio trabajo, debes pensar como un proveedor de servicios. En realidad todos somos empresarios aunque estemos trabajando por cuenta ajena. Si tu problema es que te has quedado en paro, piensa en trminos de haber perdido tu nico cliente, que es el que te paga la nmina. Debes trabajar tu reputacin frente al entorno, para que sta se tenga en cuenta ante los cambios vertiginosos del mercado laboral. El liderazgo personal se percibe como un nuevo valor profesional.
ENTREVISTA NGEL CANO CONSEJERO DELEGADO DE BBVA
Hay que rodearse de profesionales que te digan las cosas como son
Firme defensor de los equipos y la colaboracin como las claves para conseguir resultados, el consejero delegado de BBVA asegura que la gestin de personas slo es eficaz si los jefes son adems gestores. Por Montse Mateos
Siempre hay vida despus del trabajo

I No hay nada peor que volver a tu puesto de trabajo y encontrarte con un caudal de tareas acumuladas. En este sentido, la tecnologa nos permite sufrir menos. ngel Cano, consejero delegado de BBVA, explica as cmo ha aprendido a generar una rutina y a utilizar estos aparatos para gestionar lo importante y conseguir disfrutar del recreo con tranquilidad: Hay que ser capaz de manejar adecuadamente esos espacios buenos de tiempo. Una persona que no tiene ocio detrs de un trabajo de este tipo, a medio plazo est condenada a que no le vaya bien. Conozco a personas que se retiran y, slo entonces, se dan cuenta de que no han trabajado una vida paralela al margen de lo profesional. Quiz por esta razn, o porque se organiza bien, Cano combina su actividad en la primera lnea de BBVA con otras muy distintas: Viajo los fines de semana, visito bodegas de vino o me voy a Asia, frica o me subo un pico. Me gusta conocer nuevas culturas y hemos conseguido hacerlo en familia, somos dos ms dos, durante el verano. Lo siguiente es el deporte. Reconoce que es un obseso y que le encanta esquiar y correr. Esto ltimo lo sabe todo el mundo, pero no por eso voy a dejar de hacerlo. Me gustan las carreras y los maratones. Intento mantener cierto equilibrio, pero lo cierto es que engancha y no puedes evitar buscar el siguiente reto. Cano confiesa que en su caso esta vlvula de escape es casi imprescindible: Cuando me lesiono y tengo que permanecer algn tiempo en reposo pierdo la paciencia y el equilibrio. Tu cabeza funciona de una manera distinta si no la descargas. Si no lo puedes hacer se puede llegar a convertir en un problema. Y, de vuelta a la tecnologa, el consejero delegado de BBVA afirma que hace aos que no lee en soporte papel, siempre en e-book. Puedes descargarte los libros en un momento. Confiesa que aprovecha los viajes para leer.
desempeo a largo plazo es fundamental. Y para garantizar un buen desempeo hay que contar con mtricas, con objetivos reconocibles por todos ellos a medio y largo plazo. En nuestro caso, el reto es que en 2016 el banco en general, y tambin en Espaa, sea el ms recomendado por nuestros clientes, que la entidad crezca y se convierta en primer banco digital en el mundo y en nuestro pas. Cuenta su sector con el talento necesario para asumir estos retos? El talento va a tener que evolucionar dentro de las organizaciones y con la ayuda de personas que se incorporarn. La tecnologa es clave para lograr que esta combinacin funcione.
ngel Cano es partidario de reuniones cortas y eficaces. Y presume de tener su propia estrategia para que los asuntos crticos salgan a la luz con naturalidad: escuchar en silencio. Si marco el rumbo, la reunin se acaba. Es bsico llevar los temas bien ordenados, crear el clima necesario y un elemento dinamizador para que la gente se encuentre cmoda y hable. Hay un momento en el que tienes que opinar, pero conviene evitar hacerlo el primero, de esa manera la discusin es mucho ms rica. Cano llevaba deciocho aos vinculado al Grupo BBVA cuando en septiembre de 2009 fue nombrado consejero delegado. Y admite que desde entonces le comentan menos cosas de las que deberan: Cuando llegas a una posicin como esta hay que aprender a manejar la empata y la cercana con la gente. Y lo relevante es que consigas rodearte de personas que te dicen las cosas como son. Licenciado en Ciencias Econmicas y Empresariales por la Universidad de Oviedo, confiesa que su carrera profesional ha estado baada en nmeros director de intervencin general en Argentaria, en 2001, tras la fusin con BBV, fue nombrado director financiero del grupo , hasta que en 2003 pas a ocuparse de la direccin de recursos humanos del banco durante tres aos, lo que define como la experiencia ms enriquecedora de su carrera: Tuve la posibilidad de conocer a muchos profesionales y de entender a travs de ellos este grupo y sus diferencias culturales. Esta experiencia le ha marcado de tal manera que cuando ms tarde asumi la direccin del rea de tecnologa y pas a ser director de recursos y medios, se ocup de desarrollar y ejecutar el plan de transformacin del grupo. Quiz por estos antecedentes profesionales, Cano no puede disimular su inters por las personas, su desarrollo y papel de los equipos en el desarrollo de la entidad. stos y otros factores han sido los que han tenido en cuenta los expertos de recursos humanos, que este ao le han otorgado el Premio Emprendedores & Empleo al Mejor Consejero Delegado por su apoyo a la gestin de personas. Cul es su receta para implicar a las personas en el negocio? El talento y la cultura son los actores principales en la transformacin de una empresa. Cuando ests presente en ms de treinta pases con una plantilla superior a 110.000 personas que viven en distintas partes del mundo esto es bsico. Crear una cultura que aglutine los objetivos empresariales es fundamental, de lo contrario cada pas ir por su lado. Definir ese paradigma y cmo puedes desarrollar un buen talento es la receta. El reto es conseguir que todo
ngel Cano, consejero delegado de BBVA. / Mauricio Skrycky

eso cale en todos los rincones de la organizacin. No cree que se abusa en exceso de la palabra talento? Esa palabra se entiende y se reconoce, lo que hay que trabajar es todo lo que est detrs del talento. Lo que tiene que existir son pequeos gestos que hagan que el Grupo sienta que apoyas el desarrollo de las personas. Cmo se consigue? Yo suelo crear una pirmide para ver cmo estamos organizados y ah los jefes ocupan un lugar muy importante. Podemos llegar de forma directa a un total de 2.200 directivos distribuidos por todo el mundo, nos reunimos una vez cada tres meses o cuando sea necesario. Despus los jefes se convierten en los actores principales. No podemos tener un
batalln de profesionales en el rea de recursos humanos gestionando personas. Si queremos seguir desarrollando el talento, los mandos son parte implicada en ello y a lo que aspiramos construir: crear buenos lderes, aquellos que saben gestionar proyectos, planes y equipos. Y sin esto ltimo, la tarea es imposible. Nadie puede pensar que existe una varita mgica y una persona en el pico de la pirmide que es capaz de moverlo todo. Es responsabilidad de los mandos hacer llegar la cultura a la parte ms baja de la organizacin. Cmo se logra la implicacin de los jefes en esa tarea en un momento en el que priman los resultados a corto plazo? A travs de cursos de formacin que fomenten el contacto entre los profesionales. En estos programas jefes y empleados tienen la oportunidad de aprender en algunas de las iniciativas de liderazgo de tecnologa estratgica que estn surgiendo, pero tambin compartimos lo que estamos haciendo y cules son los principales objetivos. Cules son la preocupaciones de los empleados? Se preocupan por el crecimiento del grupo. Superados los temas ms crticos se ve la luz al final del tunel. Nuestro discurso tiene que ver con la transformacin. La industria est cambiando muy rpido y tenemos que liderar esa transformacin. Por eso hemos apostado por la tecnologa cuando no lo hacan nuestros competidores. Ahora contamos con herramientas que nos permiten trabajar con los clientes y comunicarnos para trabajar. La tecnologa est siendo clave para reforzar la colaboracin entre los equipos. Cmo se gestiona todo este engranaje para pagar ms a los que ms aportan? La retribucin y el bonus es algo efmero. Lo realmente importante es lo que hay detrs. El dinero es una satisfaccin efmera, lo que importa son todas la iniciativas que conducen a que los profesionales estn motivados. Y para ello son necesarios buenos sistemas de evolucin del talento y desarrollo de las carreras profesionales. Y cmo se motiva a la plantilla cuando las cosas no van bien? Tienes que conseguir que trabajen en equipo, lo tienen que hacer mejor que la competencia porque el
El talento y la cultura son los actores principales en la transformacin de una empresa
Tienen que existir gestos que hagan que el Grupo sienta que apoyas el desarrollo de las personas
El dinero es una satisfaccin efmera, lo que importa son las iniciativas que motivan al empleado

TALENT DIGITAL IDENTITY
Acciona y el talento social

I Talent Digital Identity es una iniciativa que responde a la necesidad de transformar los procesos de gestin de personas para un nuevo ecosistema digital, transformando los procesos de atraccin y relacin a travs de las tecnologas sociales. Este modelo incluye una frmula de atraccin de talento que incorpora desde buscadores sociales como herramienta de captacin de talento pasivo, hasta embajadores sociales con actividad en
Fran Catal (quinto por la izquierda), director de recursos humanos de NH, con su equipo.
redes profesionales y comunidades externas, pasando por la geolocalizacin de ofertas de empleo. Tambin apuesta por la creacin de comunidades de talento en entornos colaborativos y un sistema de reconocimiento que, a travs de la figura del influencer, identifica, forma, monitoriza y reconoce a expertos de la compaa que difunden conocimiento y actitud sobre tecnologa social.
Fran Contreras
MORE
La estrategia de ahorro de costes de NH

I El programa MORE (Motivacional Reward for Efficency) surge para premiar a aquellos empleados que consigan reducir el resultado de una de las ecuaciones que ms preocupa a todas las organizaciones: costes laborales totales sobre las ganancias totales. Con esta iniciativa, NH Hoteles pretende que todo el equipo trabaje para reducir este ratio. Concienciar a todos los profesionales sobre cmo su gestin de equipos individual impacta de forma directa en la mejora de los resultados era uno de los objetivos del programa, en el que se premia de forma visible y directa a los equipos ganadores mediante incentivos econmicos y con actividades de grupos. MORE se ha implantado en toda la cadena hotelera (25 pases) y hay ms de 14.000 empleados susceptibles de ser premiados, una media de 65 profesionales al mes.
LOS RECURSOS HUMANOS QUE VIENEN
Frmulas de futuro para dirigir personas

Los responsables de los proyectos ganadores de los XI Premios E&E a la Innovacin en Recursos Humanos analizan las tendencias de futuro que, a su juicio, marcarn la pauta en la gestin de personas durante los prximos aos. Por Montse Mateos/Angela Mndez/Arancha Bustillo/Tino Fernndez
uevos profesionales y nuevas formas de trabajar marcan el punto de inflexin en los recursos humanos. Los directivos que se encuentran al frente de estos departamentos son conscientes de que los cambios se precipitan. Juan de Mora, director de recursos corporativos de Prosegur, anticipa que para conseguir un impacto en la gestin de personas ser necesario innovar y poner en marcha aquellas iniciativas que mejoren la cuenta de resultados. Y, para ello, es imprescindible que las empresas midan la influencia que sus acciones orientadas a los empleados de forma cuantitativa y cualitativa tienen en los objetivos que marca el plan estratgico. Dolores Sarrin, directora general adjunta de recursos corporativos de Acciona, coincide en que los equipos de recursos humanos deben estar cada vez ms preparados para el impacto de la gestin del cambio organizativo. En este sentido, debe existir un alineamiento con el negocio; se ha de desarrollar la experiencia tcnica y de innovacin; y se requiere un rol ms predominante en la gestin del cambio operativo. Los directores de recursos humanos que han liderado las diez prcticas ganadoras de los XI Premios E&E plantean las frmulas de futuro para dirigir personas:
P. Dvila
Desde la izquierda, Juan Antonio Fernndez Cerrato, Alfonso Callejo, Dolores Sarrin y Gerardo Vera.
XI PREMIOS E&E A LA INNOVACIN EN RECURSOS HUMANOS

G Premio al mejor consejero delegado: ngel Cano, consejero delegado de BBVA. G Premios: NH Hoteles, Acciona, Gonvarri Steel Industries y PwC. G Accsits: Gas Natural Fenosa, Mutua Madrilea, Philips, ING Direct, Prosegur y PwC.
en que tienen que focalizar sus esfuerzos en reunir y retener a los mejores profesionales. Fernando Crdova, director general de recursos humanos de ING Direct, recuerda que para garantizar la competitividad de las empresas en el largo plazo es importante conocer la demanda de fuerza de trabajo actual y futura. Especialmente enfocada en las competencias y los perfiles que es necesario desarrollar o adquirir. Dulce Subirats, directora de recursos humanos de Mutua Madrilea, comenta que en la medida que la economa se vaya estabilizando y se produzca una cierta recuperacin del empleo, volveremos a hablar de la atraccin y retencin del talento en las organizaciones. Pero tambin insiste en que para contar con los profesionales ms adecuados a cada organizacin la direccin de personas tendr que evolucionar hacia polticas cada vez ms segmentadas y flexibles, dando respuestas diferentes a las diversas necesidades e inquietudes de nuestros colaboradores. Por todo ello, Subirats considera que las polticas de recursos humanos irn mucho ms encaminadas a la satisfaccin del inters de la persona que no al de las polticas genricas del colectivo. La flexibilidad ser el factor comn en el que cada vez iremos haca una definicin a la carta, no slo de los elementos retributivos sino tambin del tiempo y modo de trabajo, augura. Desde Philips Ibrica, su directora de recursos humanos, Adriana Gorri, tambin considera fundamental seguir atrayendo y reteniendo el talento para garantizar el xito en la compaa y para generar un entorno de trabajo retador y comprometido. Apunta que es esencial identificarlo desde el inicio de la carrera y acompaarlo durante su desarrollo, brindando la oportunidad de trabajar en equipos multidisciplinares, multiculturales y con posibilidades de experiencias en negocios y entornos diferentes. Pablo Gonzlez de Suso, director de recursos humanos de Gonvarri Steel Industries, asegura que las acciones encaminadas a mejorar nuestra imagen como empleadores contribuyen considerablemente a atraer y retener. Para esto resulta fundamental la seleccin 2.0, teniendo en cuenta que los mtodos de seleccin tradicionales como prensa, web de empleo, etctera, siguen utilizndose, pero no son suficientes. Las redes sociales profesionales nos brindan la oportunidad de buscar proactivamente a candidatos de perfiles poco comunes, observar la marca personal
que ellos han creado de s mismos, sus contactos, referencias e incluso cul es su nivel de actividad y su modo de interactuar con otros usuarios. Gonzlez de Suso cree necesario proporcionar lugares de trabajo adecuados, herramientas necesarias, o ambientes y conductas sanas , as como fomentar un estilo de manage ment moderno (humano y democrtico), con lderes de equipos que fomentan la participacin de sus colaboradores aprovechando al mximo su potencial y consiguiendo la implicacin de los mismos, capaces de gestionar adecuadamente los aspectos emocionales, de generar un buen ambiente laboral que potencie la eficacia.
Cultura de trabajo
Otra de las tendencias que, segn Crdova, regirn la gestin de recursos humanos en los prximos aos es un cambio en la cultura laboral: Una nueva forma de trabajar ms flexible, con ms facilidades tecnolgicas que favorezcan la agilidad y la conexin y una gestin eficiente de los espacios de trabajo. Dolores Sarrin, directora general adjunta de recursos corporativos, y Gerardo Lara, director de organizacin, seleccin y formacin de Acciona, se refieren asimismo a dos tendencias que tienen que ver con la cultura de trabajo: en primer lugar citan la necesidad de una mayor transparencia en la gestin de personas. Y aaden la oportunidad de disminuir
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Atraccin de talento
El talento es la savia de cualquier organizacin y, por eso, los responsables de recursos humanos coinciden
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IMARKET
El mercado de la innovacin de PwC

I PwC ha decidido crear en un mercado en el que se encuentran la demanda y la oferta de proyectos innovadores: iMarket. En este espacio, y dentro de la propia empresa, los empleados, segn su lnea de negocio o especialidad, pueden participar en algunas de las iniciativas que all se recogen. El ao pasado, un 5% de los ingresos de esta consultora procedieron de nuevos proyectos. La innovacin forma parte de la
El equipo responsable del proyecto Leading the Change, de Gonvarri Steel Industries.
carrera profesional de sus empleados, junto con el carcter emprendedor, es una de las cinco dimensiones de potencial que se evalan en el desarrollo. Esta plataforma permite gestionar de forma eficiente la participacin de 4.000 profesionales en proyectos de innovacin, cuya duracin oscila entre los treinta y los noventa das. iMarket ha recibido ms de 3.700 visitas de ms de 1.000 profesionales.
Fran Contreras
LEADING THE CHANGE
El ecosistema virtual de Gonvarri

I El proyecto de Gonvarri Steel Industries se concreta en una red social sobre la que se desarrolla un ecosistema de grupos virtuales de trabajo que promueve un cambio cultural. Leading The Change integra los proyectos llevados a cabo por el departamento de Recursos Humanos y Seguridad y Salud Laboral durante los ltimos aos en una intranet, un espacio comn que hace posible que las personas se conviertan en los protagonistas reales de las acciones puestas en marcha por y para ellos. Todo se concreta en una red social sobre la que se desarrolla un ecosistema de grupos virtuales de trabajo, un entorno de blogs temticos y una plataforma de microblogging. Converge en una intranet estructurada alrededor de las personas los empleados en lugar de hacerlo en torno a los documentos o a los procesos.
Mauricio Skrycky
A la dcha., Arancha Torres, directora de capital humano de PwC, con los artfices iMarket.
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las barreras jerrquicas y funcionales, incrementando la colaboracin. En una organizacin de alto rendimiento que siga estas pautas ser ms fcil llegar al cliente. Pablo Gonzlez de Suso, director de recursos humanos de Gonvarri Steel Industries se refiere tambin a la transparencia como un factor que genera comprensin y credibilidad, en especial en momentos difciles: Facilitar el acceso a la informacin y hacerla pblica tiende a aumentar la empata y puede ayudar a comprender las decisiones.
de vista cuando te enfrentas a un problema. La solucin siempre ser ms acertada.
Fortalecer el compromiso
Ligado con la creacin y retencin de equipos competitivos, Subirats apunta que ser especialmente importante fortalecer el compromiso de las personas con sus compaas, con sus lderes y sus polticas. As, se podr superar el escepticismo que se ha es-
los mismos a lo largo de toda la carrera profesional. Nosotros intentamos que los empleados crezcan, pero a veces sus intereses no coinciden con los nuestros, por eso procuramos ir ms all de la relacin laboral que mantenemos con ellos y les ayudamos a conseguir su objetivo, incluso fuera. Fran Catal, director corporativo de recursos humanos de NH, observa el compromiso desde otro prisma. Asegura que uno de los retos es lo-
na ser diferente al de aquellos que se ocupan hoy o para los que cada uno se ha preparado, y aade que cada ao se crea un 14% de nuevos puestos de liderazgo. Es un entorno que provoca que la formacin y desarrollo en esta cuestin deba ser muy diferente. Fernando Crdova, director general de recursos humanos de ING Direct, considera que hay que desarrollar una nueva manera de liderar, que tenga en cuenta la revolucin digital
vez ms dinmicas y necesitan en todas la posiciones jefes que transmitan la cultura y filosofa empresarial, y que hagan partcipes a los profesionales de la estrategia y los objetivos y que los impliquen y motiven en estos retos.
Nuevas tecnologas
Las herramientas tecnolgicas seguirn siendo las protagonistas de importantes avances y cambios, y adquirirn, segn los responsables de recursos humanos, an ms notoriedad. Subirats prev que continuarn integrndose en la gestin de personas, en la seleccin a travs de las redes sociales y en la formacin. En el mbito de la enseanza sus ventajas vendrn de la mano de la flexibilidad espacial que brindan los dispositivos mviles y la posibilidad de avanzar en nuevas formas de trabajo que permiten progresos en materia de comunicaciones y trabajo a distancia. Crdova concreta el impacto de las nuevas tecnologas en el llamado Predictive HR Analytics. Es decir, en la utilizacin del dato para promover servicios ms eficientes y de ms valor, detectar los patrones de comportamiento y mejorar de la experiencia y satisfaccin de los profesionales.
Autoresponsabilidad
Los directivos de Acciona sealan asimismo la importancia de la autoresponsabilidad de los empleados en su formacin y desarrollo. Dolores Sarrin explica que no se trata slo de poner un catlogo de formacin y desarrollo a disposicin de los profesionales y que stos pasen ante l como en un escaparate: Deben decidir aprovechar los recursos que la compaa pone a su disposicin. No es convocar un curso y ver si se va o no se va. Debe existir una mayor responsabilidad por parte de la persona y un seguimiento cada vez ms distante por parte de la organizacin. Una parte fundamental del trabajo del empleado es jugar un rol determinante en su autodesarrollo.
Diversidad
Adems de la diversidad de gnero, que en la mayora de las organizaciones ya supera la mera ancdota, las empresas estn preocupadas por integrar en sus compaas distintas culturas, generaciones y, sobre todo, las capacidades individuales de cada profesional como elementos de diversidad de competitividad. Arancha Torres, directora de capital humano de PwC, afirma que el gran desafo est en los diferentes puntos
tablecido en muchos empleados y se recuperar la confianza perdida que, en bastantes casos, se ha producido como consecuencia de las medidas de crisis que han tenido que aplicar algunas empresas. Para Torres, el compromiso tiene que ser con la carrera profesional del talento que existe en las organizaciones, identificando sus fortalezas y ofreciendo la oportunidad de brillar en el mejor entorno profesional ms all de la empresa. Su receta para lograrlo pasa por una exquisita gestin individualizada: El entorno est sujeto a un continuo proceso de cambio y los intereses profesionales no son
grar el compromiso de toda la organizacin, de arriba a abajo, teniendo clara la estrategia, hacia dnde vamos con la marca y con lo que hay que hacer. Sentencia que la alineacin de conductas es una responsabilidad de todos.
Liderazgo
Dolores Sarrin y Gerardo Lara explican que nos encontramos en un nivel de cambio que es cada ao superior, y el desarrollo del liderazgo es una clara tendencia de futuro en recursos humanos. Sarrin recuerda que el acceso a los puestos de maa-
y su impacto en el mercado empresarial y que se vuelque en una comunicacin ms cercana y directa que invite, a travs de la confianza, a compartir una visin comn: Este nuevo estilo de liderazgo nos permite mostrar el propsito y valor de la empresa, la fuerza que constituye el trabajo en equipo cmo se complementa para lograr que los profesionales estn comprometidos y sean, junto con los clientes, embajadores de la marca. Para Adriana Gorri, una de las claves de futuro del sector es conseguir que los responsables de equipos sean cada vez mejores gestores de personas. Las organizaciones son cada
Globalizacin
La globalizacin del mercado es ya inevitable y, segn Gorri, es adems determinante conseguir trabajar en un entorno global, atendiendo a las necesidades y particularidades del mercado local. Miguel ngel Aller, director de recursos humanos de Gas Natural Fenosa, coincide en la importancia de los mercados cada vez ms internacionales y perfila el reto en la bsqueda de calidad y en la homogeneidad de las polticas y procesos worldwide. Dolores Sarrin y Gerardo Lara
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PROGRAMA SIRIUS
Mutua Madrilea, el motor del talento joven

I Sirius es un programa de desarrollo de talento joven que busca garantizar el relevo generacional en la organizacin y abordar con xito los nuevos retos de la estrategia de la compaa. El objetivo era aportar una experiencia de aprendizaje real, en la que acompaan a sus profesionales en la identificacin, desarrollo y potenciacin de sus habilidades a travs de mltiples inputs. Al estar destinado a los ms jvenes, Sirius se anticipa a las necesidades de crecimiento orgnico, proyectando un mapa de talento futuro y preparando a los gestores de maana.
Elena Ramn P. Dvila
En el centro, Miguel ngel Aller, director de recursos humanos.
Emma Sands, digital brand manager, con su equipo.
MODELO DE ATENCIN AL EMPLEADO
BRAND CHALLENGE
Atencin interna en Gas Natural Fenosa

I La iniciativa de Gas Natural Fenosa da respuesta a la necesidad de ayudar a los empleados y jubilados sobre aspectos de recursos humanos. El empleado puede resolver de forma ntegra todas sus gestiones de nmina, beneficios sociales, gestiones personales y laborales, formacin desempeo y seleccin y movilidad interna. Entre los objetivos que persigue esta iniciativa destaca generar un cambio cultural y buscar una estandarizacin y eficiencia de la atencin y resolucin de problemas de los profesionales de la firma.
Los embajadores de marca de Philips

I Brand Challenge es un programa de embajadores de la marca en un momento de reposicionamiento de la misma. Se fundamenta en una aproximacin estratgica de comunicacin basada en fomentar el conocimiento, interiorizacin y promocin activa del nuevo posicionamiento y promesa de marca por parte de los empleados, previo a la comunicacin externa. La organizacin busca reforzar el sentimiento de pertenencia y animar a los empleados a entender el valor de sus propias redes, tanto online como offline, en la difusin de imagen.
Mauricio Skrycky
Equipo de Mutua Madrilea que ha desarrollado esta iniciativa.
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hablan asimismo de la necesidad de conseguir culturas de compaa globales: Conviene adquirir un nivel de desarrollo sostenible en los distintos pases, adaptndonos al entorno en el que operamos. Es necesario que logremos all un alto nivel de compromiso por parte de los empleados.
Orgullo de pertenencia
Un mercado cada vez ms global plantea un nuevo desafo para Juan de Mora: La conexin emocional del empleado con su compaa. En un entorno transnacional e hiperconec-
tado, en el que el uso de las redes sociales y la tecnologa se han vuelto imprescindibles, la cuestin ser cmo llegar a cada profesional de la manera ms eficiente. De Mora dice que es el momento de fomentar la comunicacin 3.0 entre las organizaciones y los trabajadores, en la que stos se sientan identificados con el proyecto de su empresa y vivan con pasin los valores de la compaa.
Plan de desarrollo a medida

La funcin de recursos humanos tambin enfocar su evolucin a crear polticas que atiendan las ne-
cesidades individuales de los empleados. As lo considera el director de recursos humanos de Gas Natural Fenosa que explica que el objetivo es que cada individuo sea dueo de su propia carrera y que la empresa sea quien le acompae y aporte herramientas para su crecimiento profesional. Se trata de customizar y adaptar la oferta de valor a cada individuo. Lo mismo no vale para todos, dice Torres, quien afirma que la gestin individualizada es una tendencia que ya empezamos a ver: Lo que impera es la gestin de las preocupaciones e intereses profesionales de manera individual. Hay que cen-
trar los esfuerzos de recursos humanos en potenciar el compromiso y que estn alineados con los intereses de los empleados y de la empresa. Aade que el problema de fondo es la percepcin de nuestro trabajo: Se debe convertir al empleado en aliado.
Gestin por valores

Los valores, un trmino bajo el que se aglutina la esencia de cualquier organizacin, va a seguir llevando de cabeza a los directores de recursos humanos en los prximos aos. En Prosegur son partidarios de formentar la creacin de una cultura
homognea en la que los profesionales trabajen de acuerdo con una misin empresarial que motiva sus actuaciones en consonancia con los valores corporativos. Catal apuesta por los managers como correa de transmisin, por eso deben tener un estilo de direccin coherente con los valores de la empresa. La incoherencia provoca la fuga de talento. Los jefes deben hablar del negocio, de las actividades, pero tambin del cmo y del liderazgo. Son necesarios programas vivenciales para directivos en los que aprendan qu vive el empleado en su da a da front y back office para identificar qu transmitir y cmo hacerlo.
SINFONA
PEOPLE MANAGER Y EQUIPOS NATURALES
La influencia en el desempeo de ING Direct

I Este modelo propone un proceso lgico y sistemtico de evaluacin y diagnstico de las causas que motivan los gaps existentes en el desempeo, y muestra tambin cmo seleccionar herramientas apropiadas para la mejora del mismo. Su metodologa de trabajo combina distintos enfoques de aprendizaje. Apuestan por la colaboracin y el dilogo en grupos reducidos, por el autoaprendizaje a travs del cual aceptar e interiorizar lo aprendido y por la puesta en prctica en situaciones reales que les permitan ver su efectividad y realizar las mejoras necesarias.
P. Dvila
PwC personaliza sus recursos humanos

En el centro, Juan de Mora, director de recursos humanos de Prosegur, con su equipo.
POR MUCHAS RAZONES
Prosegur despierta el orgullo de pertenencia

I El plan estratgico de Prosegur contempla crecer un 50%, ser ms multinacional, estar cerca del cliente y gestionar en la delegacin. Estos son los objetivos que cubre Por muchas razones, que persigue definir la identidad empleadora de la empresa que permita atraer talento externo y promover prestigio interno. Desde la puesta en marcha de esta iniciativa a finales de 2011, la plantilla ha crecido en un ao de 124.000 a 150.000 empleados; y el 83% de los profesionales recomendara la empresa como un lugar para trabajar, potenciando la atraccin de talento.
I Acercar la gestin de personas a todos y cada uno de sus profesionales es el desafo de People Manager y Equipos Naturales, una prctica que surge para dar respuesta a las necesidades de cada empleado. La mejora de la comunicacin interna, un crecimiento de la empresa que permita
generar cercana y el alineamiento de la estrategia a todos los profesionales son las necesidades que cubre este proyecto. Un gestor de recursos humanos es el responsable de trasladar las inquietudes de los profesionales en cada equipo al socio o director.
P. Dvila
Mauricio Skrycky
Profesionales de ING Direct que han creado el programa.
Sentada, segunda por la izquierda, Arancha Torres, directora de capital humano de PwC, con el equipo de People Manager.
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De izquierda a derecha, en primera fila, Toms Pereda, director de RRHH de Unidad Editorial; Fernando Crdoba, director de RRHH de NG Direct; Carmen de Andrs, directora corporativa de seleccin y Universidad Prosegur; Dulce Subirats, directora de RRHH de Mutua Madrilea; Dolores Sarrin, directora general adjunta de recursos corporativos de Acciona; Giampaolo Zambeletti, vicepresidente de Unidad Editorial; Antonio Fernndez-Galiano, presidente de Unidad Editorial; ngel Cano, consejero delegado de BBVA; Ftima Bez, ministra de Empleo y Seguridad Social; Ana I. Pereda, directora de EXPANSIN; Laura Santolalla, gerente de innovacin de PwC; Alejandro de Vicente, vicepresidente de Unidad Editorial; Raquel Gil, directora de RRHH de Sanitas Seguros; Arancha Torres, directora de capital humano de PwC. En segunda fila, izquierda a derecha, Tino Fernndez, redactor jefe de EXPANSIN; Santiago iguez, decano de IE Business School; Francisco Catal, director corporativo de RRHH de NH; Gonzalo Surez, consejero delegado de Mercer; Emma Sands, digital brand manager de Philips; Pablo Gonzlez de Suso, director de RRHH de Gonvarri Steel Industries; Juan Arrizabalaga, consejero delegado de Altadis; Miguel ngel Aller, director de RRHH de Gas Natural Fenosa; Ral Grijalba, presidente ejecutivo de ManpowerGroup; Thiago Oliveira, director de RRHH de Janssen.
XI PREMIOS EMPRENDEDORES & EMPLEO A LA INNOVACIN
La gran cita anual de los recursos humanos

Responsables de personas, consultoras, grupos de recursos humanos, emprendedores y escuelas de negocios acudieron a una nueva edicin de estos galardones que reconocen a las empresas que con, sus iniciativas, contribuyen al desarrollo de los profesionales. Fotos: JMCadenas y P. Dvila.
a ministra de Empleo y Seguridad Social, Ftima Bez, presidi la entrega de los XI Premios E&E a la Innovacin en Recursos Humanos. Al acto, celebrado el pasado martes en el Casino de Madrid, acudieron los mximos responsables de personas de empresas como Amper, Grupo Banco Popular, Asepeyo, BBVA, Gas Natural Fenosa o Deloitte, entre otros. Tambin estaban presentes instituciones como la Fundacin Tripartita, la Confederacin Espaola de Jvenes Empresarios y las principales escuelas de negocios, firmas de cazatalentos, consultoras y grandes grupos de recursos humanos. 700 personas asistieron a lo que ya se conoce en el sector como la gran cita anual de los recursos humanos. Altadis, Janssen, Mercer, Sanitas y ManpowerGroup han sido los patrocinadores de estos premios que, desde su lanzamiento cuentan con la direccin tcnica de IE Business School.
Ftima Bez, ministra de Empleo y Seguridad Social, entrega el Premio E&E Mejor Consejero Delegado a ngel Cano, consejero delegado de BBVA.
Francisco Catal, director corporativo de recursos humanos de NH, sostiene el premio a la innovacin que le entreg Toms Pereda, director de recursos humanos de Unidad Editorial.
Giampaolo Zambeletti, vicepresidente de Unidad Editorial, entreg el premio a Mara Dolores Sarrin, directora general adjunta de recursos corporativos de Acciona.
Ana I. Pereda, directora de EXPANSIN, junto a Pablo Gonzlez de Suso, director de recursos humanos de Gonvarri Steel Industries, quien recibi el tercer premio de la noche.
Arancha Torres, directora de capital humano de PwC, recibi el premio de manos de Ral Grijalba, presidente ejecutivo de ManpowerGroup.
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Gonzalo Surez, consejero delegado de Mercer, con Miguel ngel Aller, director de recursos humanos de Gas Natural Fenosa, que gan uno de los seis accsit de esta edicin.
Dulce Subirats, directora de recursos humanos de Mutua Madrilea, recibi el accsit de Santiago iguez, decano de IE Business School.
Thiago Oliveira, director de recursos humanos de Janssen, entreg el accsit a Emma Sands, digital brand manager de Philips.
Fernando Crdova, director de recursos humanos de ING Direct, recogi el accsit de Raquel Gil, directora de recursos humanos de Sanitas.
Carmen de Andrs, directora corporativa de seleccin de Prosegur, sostiene el accsit que le entreg Juan Arrizabalaga, consejero delegado de Altadis.
Alejandro de Vicente, vicepresidente de Unidad Editorial, entreg el sexto y ltimo accsit de la noche a Laura Santolaya, gerente de Innovacin de PwC.
De izquierda a derecha, scar Aragn, empresario; Mar Garca, jefe de mrketing de Fundacin Tripartita; Pilar Andrade, presidenta de Ceaje; y Alfonso Luengo, director gerente de Fundacin Tripartita.
De izquierda a derecha, Jos Guardiola, director general de Talent 2 Grow, y Jorge Muoz, director de recursos humanos de Amper.
Pilar Jeric, presidenta de Be-Up, junto a Julio Moreno, socio de Korn Ferry; Plcido Fajardo, socio de Leader Trust; y Jorge Cagigas, socio director de Epicteles.
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EL ASESOR LABORAL
Por Jos Mara Carpena
Abogado Enve sus preguntas a: expansionyempleo@unidadeditorial.es
Obligaciones del Fondo de Garanta Salarial

I En el convenio colectivo se indica que el Fondo de Garanta Salarial (FGS), debe responder de una indemnizacin por fin de contrato de obra del 7% de la retribucin por todos los conceptos salariales del convenio, devengados durante la vigencia del contrato. Sin embargo, me dicen que no, y quiero saber si esto es cierto.
El artculo 33.2 del Estatuto de los Trabajadores (ET) determina las obligaciones que asume el FGS, indicando que abonar indemnizaciones reconocidas como consecuencia de sentencia o resolucin administrativa a favor de los trabajadores a causa de despido o extincin de los contratos conforme a los artculos 50, 51 y 52 c) del ET. Segn esto, solo garantiza el abono de las indemnizaciones derivadas de las extinciones contractuales debidas a decisiones unilaterales del empresario. Es obvio que la conclusin de la obra objeto del contrato, no puede calificarse de decisin unilateral del empresario, pues constituye, ex. art. 49.c) ET, una causa de extincin inherente a la propia naturaleza del contrato. En esta materia hay pronunciamientos del Tribunal Supremo, quien se remite al Convenio 173 de la OIT, para acreditar el alcance de la responsabilidad del FGS, quedando fuera la que sealas sin que, por otra parte, un Convenio Colectivo pueda imponer obligaciones al FGS, que nicamente responde ante las que se imponen por normativa de rango legal.
Condiciones para unir complementos salariales

I Con vistas al ao que viene la empresa nos ha comunicado su intencin de absorbernos y compensarnos unos conceptos salariales. En concreto, un complemento personal absorbible y los trienios de antigedad. Sin embargo, el primer complemento nos lo pagan por nuestro desempeo, por lo que creo que no es absorbible.
Para que un complemento salarial sea absorbible con otros, se exige siempre que haya homogeneidad entre ellos, puesto que de no existir no cabra absorber unos con otros, al considerarse que retribuyen aspectos distintos y, por lo tanto, resultan incompatibles. En el caso que planteas, parece que no hay opcin para la absorcin porque, aunque el nombre del complemento revela la voluntad de fijar su naturaleza absorbible, deduzco que no valora tu cualificacin personal y profesional, sino el modo en que realizas tus funciones. Por lo tanto, se puede decir que retribuye una circunstancia de clara orientacin subjetiva, frente a la objetiva o meramente cronolgica, que retribuye el complemento de antigedad, por lo que no hay homogeneidad.
I Hace unos meses desped a un empleado y ahora me ha llegado la demanda por despido. En el cmputo que hace de su salario incluye las cantidades que por convenio estn asignadas para las comidas, lo que entiendo que es inadecuado, aparte de engrosar su salario artificialmente. Estas cantidades solo se abonan los das en que efectivamente se viene a trabajar.
Las cantidades que por convenio colectivo o contrato las empresas abonan a sus empleados que realizan jornada partida para que puedan comer en las cercanas de la empresa o restaurantes internos tienen consideracin extrasalarial siempre y cuando respondan a esta finalidad.
Hay que sealar que muchas empresas incurren en un error en este punto porque abonan cantidades constantes todos los meses, con independencia de que haya festivos en das laborables, o que el empleado preste servicios por estar de vacaciones, incurrir en situacin de incapacidad temporal, etctera. En estos casos, la Seguridad Social exige que se cotice por los das que exceden aquellos en que se presta servicios, aparte de que es complicado defender que el concepto carece de naturaleza salarial. En tu caso, la inclusin que realiza el empleado en su demanda carece de fundamento y ser desestimada por el Juzgado, siempre que puedas acreditar el sistema que utilizado, limitado a los das en que efectivamente se prestaba servicios.
El IRPF de la prestacin de maternidad

I Quera saber si la prestacin por maternidad que abona la Seguridad Social est exenta o no del IRPF.
Hace un mes la Agencia Tributaria (AEAT) aclar que las prestaciones por maternidad percibidas de la Seguridad Social no estn exentas del pago del IRPF. Se rechazaba as la devolucin a la supuesta exencin de las cantidades satisfechas por la Seguridad Social por este concepto. El argumento fue que las retribuciones en forma de prestacin por maternidad no estn entre los supuestos de exencin y deben considerarse como rendimientos del trabajo, diferenciando entre las prestaciones por maternidad de la Seguridad Social y las percibidas de otros entes o administraciones. Segn la ley del impuesto, se consideran exentas las prestaciones pblicas por nacimiento, parto o adopcin mltiple, adopcin, hijos a cargo y orfandad, as como las prestaciones pblicas por maternidad percibidas de las comunidades autnomas o entidades locales.

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CURSOS DE POSTGRADO 2013 - 2014
www.fundacion.uned.es
Ciencia e Ingeniera
TTULO DE MASTER
Seguridad Alimentaria. 60 crditos ECTS. Dir. Da. Mara Luisa Rojas Cervantes
Humanidades y Ciencias Sociales

TTULO DE MASTER
Enseanza del Ingls como Lengua Extranjera.
60 crditos ECTS. Dir. Da. Laura Alba Juez
Ciencias Jurdicas y Administracin Pblica

DIPLOMA DE EXPERTO PROFESIONAL
El Protestantismo y su Gestin Pblica en Espaa.
15 Crditos ECTS. Dir. D. Pablo Luis De Diego ngeles
EXPERTO UNIVERSITARIO
Agentes de Igualdad de Oportunidades: Polticas, Planes, Programas e Intervenciones.
30 crditos ECTS. Dir. Da. Rosa M Martnez Segarra
PROGRAMAS CON ESTRUCTURA MODULAR

Direccin de Instituciones Penitenciarias. Dir. Da. Ana Rosa Martn Minguijn. Mediacin. Dir. Da. Esther Souto Galvn/ Da. Almudena Rodrguez Moya Psicologa Legal y Forense.
Dir. D. Carlos Lasarte lvarez /Da. Beatriz Garca Rodrguez
DIPLOMA DE EXPERTO PROFESIONAL

Mediacin y Mtodos Alternativos de Resolucin de Conflictos (Adr). 30 crditos ECTS. Dir. Da. Rosa Martnez Segarra

Estudios de Industrias Culturales y Creativas.
Dir. D. Manuel Javier Callejo Gallego
Educacin
TTULO DE MASTER
Mediacin y Orientacin Familiar.
120 crditos ECTS. Dir. Da. Beatriz lvarez Gonzlez
Nuevas Tecnologas
TTULO DE MASTER
Sistemas de Gestin de la Seguridad Informtica.
60 crditos ECTS. Dir. D. Pedro Gonzalo Cortias Vzquez

Orientacin y Formacin para el Empleo y Autoempleo.
Dir. Da. Nuria Manzano Soto/ Da. Ana M Martn Cuadrado
Desarrollo de Aplicaciones en los Iphone e Ipad.
20 crditos ECTS. Dir. D. Jos Luis Fernndez Vindel
Economa y Gestin Empresarial

TTULO DE MASTER
Administracin Concursal. 60 crditos ECTS. Dir. D. Gregorio Escalera Izquierdo. Consultora de Empresas. 60 crditos ECTS. Dir. Da. Amalia Peinado Lpez Direccin y Gestin de Actividades Tursticas (Master in Tourism Activities Management). 60 crditos ECTS. Dir. Da. Mara Cristina Snchez Figueroa Innovacin,Tecnologa y Empresa Digital (Master of Arts In Innovation And Digital Bussiness). 60 crditos ECTS. Dir. Da. Mara Cristina Snchez Figueroa Logstica, Transporte y Seguridad Vial
60 crditos ECTS.Dir. D. Juan de Dios Izquierdo Collado
Desarrollo de Aplicaciones Web Dinmicas.

24 crditos ECTS. Dir. D. Luis Grau Fernndez
Diseo, Gestin y Direccin de Proyectos de B-Learning.

37 crditos ECTS. Dir. D. Jos Mara Cals De Juan
Inteligencia Artificial: Tcnicas Bsicas y Aplicaciones.

20 crditos ECTS. Dir. D. Rafael Martnez Toms/ D. Jos Luis Fernndez Vindel
Sistemas Integrados de Gestin de Calidad, Medioambiente I + D + I y Riesgos Laborales. 60 crditos ECTS. Dir. D. ngel Muoz Alamillos
Programacin de Aplicacions Mviles para Dispositivos ANDROID. 20 crditos ECTS. Dir. D. Jos Luis Fernndez Vindel Tecnologas para la web semntica.
20 crditos ECTS. Dir. D. Rafael Martnez Toms/ D. Jos Luis Fernndez Vindel
DIPLOMA DE ESPECIALISTA
Tipos de Inters, Tipos de Cambio, Renta Variable y Activos Derivados Financieros. 30 crditos ECTS. Dir. Da. M Isabel Escobedo Lpez

Diseo y Desarrollo de Aplicaciones Web.
Dir. D. Rafael Pastor Vargas/ D. Luis Grau Fernndez
Auditora de Cuentas. 24 crditos ECTS. Dir. D. ngel Muoz Merchante Destrezas para la Direccin de la Empresa y del Personal.
24 crditos ECTS. Dir. D. Carlos Rodrigo Illera Direccin y Gestin de Empresas. 24 crditos ECTS. Dir. D. Carlos Rodrigo Illera El Dinero y la Banca. 30 crditos ECTS. Dir. D. Jos Antonio Martnez lvarez
Psicologa
TTULO DE MASTER
Psicologa de la Actividad Fsica y del Deporte.
60 crditos ECTS. Dir. D. Jos M Buceta Fernndez
Mercados Burstiles y Derivados Financieros.

30 crditos ECTS. Dir. D. Manuel Jos Snchez Snchez
Psicologa del Coaching.

60 crditos. Dir. D. Jos M Buceta Fernndez
Gestin de Nminas y de Seguridad Social.

20 crditos ECTS. Dir. D. Eduardo Prez Gorostegui
Publicidad y Comunicacin: Aspectos Tcnicos, Jurdicos y Econmicos.

20 crditos ECTS. Dir. D. Pablo Luis De Diego ngeles

Formacin en Salud Sexual.
Dir. D. Andrs Lpez de la Llave Rodrguez

Comercializacin y Promocin Empresarial On Line y Off Line.
Dir. Da. M Dolores Reina Paz
Intervencin Psicoteraputica.
Dir. Da. Begoa Roj Menchaca/ D. Miguel Angel Carrasco Ortiz/ D. Luis ngel Sal
Direccin de Empresas y Marketing. Dir. D. Carlos Rodrigo Illera Direccin de los Recursos Humanos en la Empresa (Plan 2011).
Dir. D. Eduardo Prez Gorostegui
Salud
TTULO DE MASTER
Direccin Mdica y Gestin Clnica.
60 crditos ECTS. Dir. D. Juan Antonio Gimeno Ullastres
Estrategias de Inversin y Gestin de Riesgos Financieros.

Dir. D. Manuel Jos Snchez Snchez
Master en Administracin de Empresas (M.B.A.).

Dir. D. Eduardo Prez Gorostegui
A B I E R T O
P L A Z O
D E
M A T R C U L A
Francisco de Rojas 2, 2 28010 Madrid 91 www.fundacion.uned.es
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20
DIRECTOR REGIONAL CENTRO EDUCATIVO

Empresa: BLC Seleccin Descripcin: busca incorporar para sus ocinas en Barcelona la gura del Director Regional para las zonas de Catalua, Baleares y Andorra. Zona: Barcelona Cdigo oferta: 124795
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Empresa: Page Personnel Espaa Descripcin: el candidato se encargar de la gestin de calidad: resolucin de problemas y gestin de No Conformidades. - Anlisis y gestin de las incidencias en el mercado. - Auditorias de clientes entre otras funciones. Zona: Guipzcoa Cdigo oferta: 122988
ASSISTANT SISTEMAS DE INFORMACIN

Empresa: Corporacin Alimentaria Peasanta, S.A. ( CAPSA ) Descripcin: plataformado y conguracin de Equipos, plataformado, conguracin y gestin de dispositivos mviles, copias de seguridad, mantenimiento servidores, atencin al usuario. Zona: Asturias Cdigo oferta: 122346
CONTROLLER FINANCIERO
Empresa: Michael Page International Espaa, S.A. Descripcin: efectuar los estudios previos a decisiones comerciales de Canal Directo con un punto de vista nanciero, colaboracin en la elaboracin de los presupuestos, seguimiento de la actividad comercial entre otras funciones. Zona: Barcelona Cdigo oferta: 122986
COST ENGINEER FOR CSP-EPC

Empresa: Select-Ing.Seleccin de Ingenieros Descripcin: apply Common Management Systems guidelines Coordinate with the rest of the organization in all areas where there are / may be synergies with a view to optimizing the activity. Coordination with the rest of the organization. Zona: Todas Cdigo oferta: 124720
DIRECTOR/A COMERCIO EXTERIOR

Empresa: Grupo Soledad Descripcin: reportando directamente a la Direccin General, tendr como misin dirigir y desarrollar el Dpto. de Exportacin una serie de responsabilidades, apertura de mercados, coordinacin y supervisin entre otros. Zona: Alicante Cdigo oferta: 122980
ADMINISTRACIN COMERCIAL
Empresa: inBESTeam Sales HR Consulting Descripcin: apoyo a los Gestores Comerciales en la elaboracin de ofertas -elaboracin de presentaciones comerciales, as como cualquier medio de soporte a la venta, vinculando los aspectos comerciales y tcnicos. Zona: Madrid Cdigo oferta: 123625
IT ASSET COORDINATOR
Empresa: Telefnica Global Solutions Descripcin: your main tasks will include to work with the conguration manager to ensure alignment with the process of Asset & Conguration Management and other ITIL processes. Zona: Francia Cdigo oferta: 124951
STAGIAIRE CONSULTANT JUNIOR

Empresa: Cmara Franco-Espaola de Comercio e Industria Descripcin: constitution de rseaux commerciaux, tudes de march / notes sectorielles, approche de la grande distribution, organisation de journes de rendez-vous entre entrepreuneurs Franais et Espagnols. Zona: Madrid Cdigo oferta: 125661
JEFE/A DE EQUIPO
Empresa: I.S. SYSTEM Descripcin: se necesitan 2 Jefes de Equipo con experiencia comercial de 4 aos y como Jefe de Equipo 1 ao mnimo. Zona: Varios Cdigo oferta: 121887
PRODUCT AND SALES TRAINEE

Empresa: TUI Travel Accommodation & Destination Descripcin: investigaciones de mercado, benchmarking competitivo para detectar oportunidades y amenazas, explotacin de bases de satos, desarrollar estrategias. Zona: Palma de Mallorca Cdigo oferta: 123637
COMERCIAL DESARROLLO DE NEGOCIO

Empresa: Importante Multinacional Descripcin: un claro perl comercial, captador, positivo, acostumbrado a trabajar por objetivos y orientado a resultados, desarrollo comercial de negocio a nivel de soluciones de RR.HH tanto a nivel de consultora, como de soluciones on line. Zona: Madrid Cdigo oferta: 104932
ESPECIALISTA EN CONTABILIDAD
Empresa: Importante Multinacional Sector Servicios Descripcin: precisa un especialista en contabilidad para llevar a cabo los cuadres de cuentas de balances, conciliacin de cuentas, interlocucin directa con clientes. Zona: Madrid Cdigo oferta: 126025
TCNICO/A DE INTERVENCIN EDUCACIN

Empresa: Mdicos del Mundo Descripcin: ejecutar las actividades de los proyectos de Educacin para el Desarrollo de Mdicos del Mundo Euskadi. Impulsar el rea de voluntariado de Educacin para el Desarrollo Zona: Vizcaya Cdigo oferta: 125693
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Director de Museo
ZAMORA 40.000 - 60.000 Importante corporacin relacionada con el mundo del vino Con reporte a la Direccin General el candidato (h/m) se responsabilizar de: Gestin integral del centro. Estructurar una oferta enoturstica atractiva. Llevar estadsticas, nmero visitantes, compra en tienda. Captura, manejo y operacin de sistemas de informacin. Coordinacin de equipo directo y reportes indirectos. Gestin y organizacin de eventos. Promocin y visitas al Museo. Elaboracin del plan de marketing en medios tradicionales y online de cara a potenciar la marca. Mantenimiento de redes sociales. Apoyado por el departamento financiero, control desarrollo presupuestario y de su cuenta de prdidas y ganancias. Desarrollo de relaciones institucionales de cara al desarrollo de la imagen y posicionamiento. Direccin de las labores de Relaciones Pblicas y de Comunicacin del Museo tanto a nivel nacional como internacional. El candidato (h/m) deber cumplir los siguientes requisitos: Se requiere una experiencia previa superior a 5 8 aos ocupando labores de direccin dentro del sector turstico (museos, hoteles, ...). Se valorar positivamente experiencia y conocimiento del sector Vitivincola. Experiencia en la gestin de equipos. Deber tener experiencia realizando labores comerciales y de marketing, en el sentido de generacin de partnerships y comunicacin de marca. Ser necesaria formacin universitaria, valorndose haber realizado masters. Ser necesario un nivel alto de ingls, siendo interesante un segundo idioma. Alta interlocucin, alto nivel de negociacin. Capacidades comunicativas. Orientacin al trato con clientes. Altas capacidades interpersonales y de fidelizacin. Rogamos enve su cv (en formato word) a: ComercialMadrid@michaelpage.es indicando la referencia CFLG226103 a la atencin de Francisco Lpez.
Export Area Manager Europa Occidental

COMUNIDAD VALENCIANA INTERESANTE RETO Empresa con presencia internacional del sector plstico. En dependencia de Gerencia el candidato (h/m) ser responsable de: Ejecutar la estrategia de exportacin en Europa Occidental, asegurando la consecucin de los objetivos marcados por Direccin. Dirigir la actividad comercial de la empresa en la zona geogrfica asignada: cifra de negocios, mrgenes, rentabilidad, inversiones y desarrollo. Asegurar un reporting peridico de la actividad en esa zona a Direccin. Negociar con las redes de distribucin locales y realizar un seguimiento de la realizacin de los acuerdos. Solventar las incidencias que surjan, realizando y llevando a cabo una excelente atencin al cliente. La persona (h/m) seleccionada deber aportar: Licenciatura o Diplomatura tcnica, valorable Ingeniera Qumica y especialidad en polmeros tcnicos. Mnimo 5 aos de experiencia, desarrollando labores comerciales en el sector del plstico, dirigidas a sectores industriales como empresas transformadoras o consumidoras de plsticos tcnicos. Buen conocimiento de los mercados objetivo, as cmo el canal de venta en los mismos. Alto nivel de Ingls y Francs. Buscamos una persona proactiva, autnoma, responsable, orientada al cliente y a resultados, as como con gran capacidad de interlocucin. Disponibilidad para viajar. Rogamos enve su cv (en formato word) a: ComercialValencia@michaelpage.es indicando la referencia CJFS229090 a la atencin de Javier Falc.
Comercial & Marketing
www.michaelpage.es
Comercial & Marketing
www.michaelpage.es
Director Comercial
VALENCIA 35.000 Importante empresa del sector packaging.
Reportando directamente al director general, el candidato seleccionado (h/m) se responsabilizar de: Identificacin de oportunidades de negocio. Captacin y fidelizacin de clientes. Proponer soluciones para las necesidades de los clientes. Negociacin directa con cuentas clave. Dirigir y motivar un equipo comercial de unas 6 personas, aproximadamente. El candidato deseado (h/m) reunir los siguientes requisitos: Experiencia mnima de 5 aos en el sector del envase/embalaje. Alto nivel de ingls. Licenciado o ingeniero con MBA, o similar. Experiencia en direccin de equipos comerciales de unas 5 6 personas. Persona dinmica ,con altas dotes de comunicacin, activa, organizada y con capacidad de negociacin. Persona que se adapte a los cambios y con inquietudes de mejoras.
Rogamos enve su cv (en formato word) a: ComercialValencia@pagepersonnel.es indicando la referencia TPMA229724 a la atencin de Pablo Maestro.
Regional Manager
MOVILIDAD GEOGRFICA ZONA NORTE/SUR DE ESPAA Cadena Europea de distribucin de menaje y accesorios de cocina En dependencia del Director de Operaciones buscamos un/a Regional Manager que se responsabilice de: Coordinarcin de puntos de venta a nivel nacional. Optimizar los resultados en las tiendas asignadas a travs de la aplicacin de la poltica comercial de la empresa. Analizar las cuentas de resultados para detectar desviaciones parciales o sobre el total del presupuesto anual. Aportar soluciones que permitan alinear los resultados con el presupuesto. Analizar incidencias y problemticas derivadas del que hacer diario de los puntos de venta. Identificar y coordinar interlocutores vlidos con el fin de proporcionar soluciones eficientes y rpidas que deriven en una mejor gestin de los centros. Garantizar la homogeneidad de las tiendas a nivel de imagen visual en colaboracin con el rea de Marketing. Garantizar la cohesin de la red de tiendas en su zona y de vigilar que sean respetadas tanto la imagen de la empresa, como las normas de presentacin del producto. Supervisar las tareas de mantenimiento y reparaciones en tiendas. Perfil buscado (h/m) Entre 5 y 7 aos de experiencia en la Distribucin de Cadena Especializada como Area Manager, Director Regional o Jefe de Zona. Formacin: Estudios Superiores. Disponibilidad para viajar y movilidad georgrfica. Imprescindible buen nivel de francs. Residencia en la Zona Norte de Espaa. Rogamos enve su cv (en formato word) a: RetailMadrid@michaelpage.es indicando la referencia RIGD229921 a la atencin de Iigo Gil Delgado.
Comercial
www.pagepersonnel.es
Retail
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Para encontrar a los mejores se necesita algo ms que suerte

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Prestigiosa Escuela Universitaria en expansin
SELECCIONA PERSONAL
para desarrollar labores de secretara, administracin y atencin al cliente
En sus instalaciones de Madrid.

Necesitamos a una persona responsable, resolutiva, tica, alegre y con conocimientos de ingls de nivel medio, conocimientos informticos a nivel usuario y ganas de incorporarse a un equipo joven y dinmico. Con imagen cuidada y correcta, comprometida con su trabajo, puntual y responsable.
Ofrecemos:
Incorporacin inmediata, formacin a cargo de la empresa y buen ambiente de trabajo. Si ests interesado/a manda tu curriculum con foto a mariamcq@outlook.com
DIRECTOR REGIONAL CENTRO EDUCATIVO

Empresa: BLC Seleccin Descripcin: busca incorporar para sus ocinas en Barcelona la gura del Director Regional para las zonas de Catalua, Baleares y Andorra. Zona: Barcelona Cdigo oferta: 124795
JEFE/A DE CALIDAD
Empresa: Page Personnel Espaa Descripcin: el candidato se encargar de la gestin de calidad: resolucin de problemas y gestin de No Conformidades. - Anlisis y gestin de las incidencias en el mercado. - Auditorias de clientes entre otras funciones. Zona: Guipzcoa Cdigo oferta: 122988
ASSISTANT SISTEMAS DE INFORMACIN

Empresa: Corporacin Alimentaria Peasanta, S.A. ( CAPSA ) Descripcin: plataformado y conguracin de Equipos, plataformado, conguracin y gestin de dispositivos mviles, copias de seguridad, mantenimiento servidores, atencin al usuario. Zona: Asturias Cdigo oferta: 122346
CONTROLLER FINANCIERO
Empresa: Michael Page International Espaa, S.A. Descripcin: efectuar los estudios previos a decisiones comerciales de Canal Directo con un punto de vista nanciero, colaboracin en la elaboracin de los presupuestos, seguimiento de la actividad comercial entre otras funciones. Zona: Barcelona Cdigo oferta: 122986
COST ENGINEER FOR CSP-EPC

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DIRECTOR/A COMERCIO EXTERIOR

Empresa: Grupo Soledad Descripcin: reportando directamente a la Direccin General, tendr como misin dirigir y desarrollar el Dpto. de Exportacin una serie de responsabilidades, apertura de mercados, coordinacin y supervisin entre otros. Zona: Alicante Cdigo oferta: 122980
ADMINISTRACIN COMERCIAL
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STAGIAIRE CONSULTANT JUNIOR

Empresa: Cmara Franco-Espaola de Comercio e Industria Descripcin: constitution de rseaux commerciaux, tudes de march / notes sectorielles, approche de la grande distribution, organisation de journes de rendez-vous entre entrepreuneurs Franais et Espagnols. Zona: Madrid Cdigo oferta: 125661
JEFE/A DE EQUIPO
Empresa: I.S. SYSTEM Descripcin: se necesitan 2 Jefes de Equipo con experiencia comercial de 4 aos y como Jefe de Equipo 1 ao mnimo. Zona: Varios Cdigo oferta: 121887
PRODUCT AND SALES TRAINEE

Empresa: TUI Travel Accommodation & Destination Descripcin: investigaciones de mercado, benchmarking competitivo para detectar oportunidades y amenazas, explotacin de bases de satos, desarrollar estrategias. Zona: Palma de Mallorca Cdigo oferta: 123637
COMERCIAL DESARROLLO DE NEGOCIO

Empresa: Importante Multinacional Descripcin: un claro perl comercial, captador, positivo, acostumbrado a trabajar por objetivos y orientado a resultados, desarrollo comercial de negocio a nivel de soluciones de RR.HH tanto a nivel de consultora, como de soluciones on line. Zona: Madrid Cdigo oferta: 104932
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Sbado 23/11/2013
Entrevista
Bill McDermott
Consejero delegado de SAP P3
Las compaas favoritas de los inversores extranjeros

IAG, Gas Natural, Grifols, BBVA e Inditex son opciones claras de inversin para Morgan Stanley, Barclays, Bank of America, Goldman y Citi, respectivamente. Los sitan entre los mejores valores a nivel mundial, con un potencial alcista superior al 8%. P4-5 TENDENCIAS Habr rally de final de ao? P6 l FONDOS Llega la hora de apostar por China l MERCADOS Cundo hay que invertir en bancos P8
P7
02
Sbado 23/11/2013
DEL 25/11/13 AL 29/11/13

Rentabilidad por dividendo
La agenda de la semana
Lunes Martes Mircoles Jueves Viernes
25
ESPAA ndice de precios de produccin octubre. ltimo: 0,1%. EEUU Venta de viviendas pendientes en octubre. Estimado: 2%. ltimo: -5,6%.
26
EEUU Viviendas iniciadas en octubre. Estimado: 925.000. Licencias de construccin en octubre. Estimado: 935.000. ndice Case-Shiller de septiembre. Estimado: 0,90%. Anterior: 0,93%. Confianza del consumidor en noviembre. Estimado: 72. Anterior: 71,2. Resultados de HewlettPackard y Tiffany.
27
REINO UNIDO Dato del PIB intertrimestral. Estimado: 0,8%. Anterior: 0,8%. Dato del PIB interanual. Estimado: 1,5% est. Anterior: 1,5%. EEUU ndice de la compra de gestores deChicago en noviembre. Estimado:60. Anterior: 65,9. Confianza del consumidor de la Universidad de Michigan en noviembre. Estimado: 73. Antenior: 72. ndice adelantado en octubre. Estimado: 0,1%. Anterior: 0,7%.
28
ESPAA Dato del PIB intertrimestral. Anterior: 0,1%. Dato del PIB interanual. Anterior: -1,2%. ZONA EURO Clima Empresarial en noviembre. Anterior: -0,01. Confianza econmica en noviembre. Anterior: 97,8. Confianza industrial en noviembre. Anterior: -4,8. Confianza del consumidor final de noviembre. Confianza del consumidor del sector servicios en noviembre. Anterior: -3,7.
29
ZONA EURO Tasa desempleo en octubre. Anterior: 12,2%. IPC estimado en noviembre. Anterior: 0,7%. JAPN Tasa desempleo en octubre. Estimado: 3,9%. Anterior: 4%. Produccin industrial en octubre dato preliminar interanual. Estimado: 6,3%. Anterior: 5,1%.
Informacin facilitada por Self Bank / www.selfbank.es
Entre lneas por Mart Saballs

Ha comprado Anselm Kiefer?
Ana Valls, presidenta de la constructora Sorigu, me invit a ver su sede en Lrida. Aprovech para ensearme algunas de las obras de la fundacin, iniciada por su to y fundador de la empresa, Julio Sorigu. Es una de las colecciones de arte comtemporneo privadas ms importantes y Sorigu ha iniciado un ambicioso proyecto para darlas a conocer. Tambin incentivar a los artistas a crear sus obras en las nstalaciones que pondrn a su disposicin en las afueras de la capital ilerdense. Sorigu quiere situar Lrida en uno de los referentes mundiales de arte y de debate arquitectnico. No es necesario ser especialista para admirarse ante algunas de las obras que me ensearon. En uno de los espacios haba distr buidos en tres paredes otras tantas obras monumentales del pintor alemn Anselm Kiefer, uno de los ms reconocidos artistas actuales. Pregunt su valor. S n entrar en detalles, hoy era cuatro veces ms de lo que cost hace tres aos. Ahora entiendo por qu la inversin en arte (por una obra de Francis Bacon se acaban de pagar 106 millones) sigue siendo una decisin segura para quien dispone de suficiente liquidez y tiene a expertos para que le asesoren en la inversin.
Valor seguro? Siempre puede invertir, si entiende y tiene dinero, en arte contemporneo.
Depsitos
ESCAPARATE DE PRODUCTOS
Depsitos ms rentables, a 1 ao
Entidad TAE (en %) (Tasa Anual Equivalente) Condiciones Entidad TAE, en % (Tasa Anual Equivalente) Condiciones
ICBC Pichincha Bankinter Banco Finantia Sofinloc Banco Espirito Santo Banco Popular Evo Banco Openbank
3 3 1,5-3 2,90 2,80 2-2,5* 2 2
En funcin del patrimonio invertido. En funcin del patrimonio y la vinculacin. Desde 15.000 euros. Con nmina, hasta 3%. Desde 100.000 euros y dinero nuevo. Desde 50.000 euros. Desde 300 euros. Entre 14 y 36 meses. Dinero nuevo y renovaciones. Desde 25.000 euros. A 13 meses.
Santander Bankia Grupo BMN BBVA Sabadell Activobank (Sabadell) CatalunyaCaixa La Caixa
2 2 1,75 1,5 1,5 1,5 1,5 1,5
Desde 10.000 euros. A 13 y 24 meses. Para ms plazo, 2,50%. * Desde 3.000 euros. Dinero nuevo y renovaciones. Dinero nuevo y renovaciones. Dinero nuevo y renovaciones. Desde 3.000 euros. Dinero nuevo y renovaciones. Dinero nuevo y renovaciones.
Datos a 20/9/2013. Nota: Condiciones vigentes hasta nueva oferta. Algunos tipos exigen negociar y dependen de la oficina y del importe. * Para algunos clientes, en funcin de la vinculacin y el importe, el tipo de inters llega al 3%. Fuente: Elaboracin propia con informacin de las entidades.
ENTREVISTA
Sbado 23/11/2013
03
BILL MCDERMOTT l CONSEJERO DELEGADO DE SAP
SAP crece ms rpido que cualquier otra del sector

La mayor compaa de tecnologa de Europa y la primera del mundo de software de gestin empresarial ha trabajado estos aos en diversificar su oferta y liderar el boom del cloud computing .
E. Arrieta
SAP es lder mundial de software de gestin empresarial por facturacin. Es, adems, la mayor compaa tecnolgica en Europa, con una capitalizacin burstil superior a 70.000 millones de euros, y una de las que prometen unas mejores perspectivas de futuro para el accionista. El 70% de los analistas consultados por Bloomberg recomienda
EN BOLSA Cotizacin
60,26 euros
Revalorizacin en el ao
-0,71%
Capitalizacin
74.029,7 millones
Nmero de acciones
Crecemos dos veces ms rpido que cualquier otra gran empresa de software
1.228,5 millones
Precio/Beneficio 2013
23,00
Que el cloud computing diezma los mrgenes es falso; los nuestros mejoran
los en dos puntos porcentuales este trimestre. Para McDermott, el gran problema es vaticinar cundo el grueso de las empresas dar el salto a la nube. BlackBerry El primer ejecutivo de SAP hace odos sordos ante el rumoreado inters de la firma alemana por una parte de BlackBerry, propietaria de numerosas patentes en el mbito de la movilidad. En los ltimos aos, SAP ha realizado adquisiciones de envergadura como la de Sybase (por la que pag 5.800 millones de dlares en 2010) o Ariba (3.400 millones en 2012). Crecemos dos veces ms rpido que cualquier otra empresa de software del mundo, pero este impulso es, mayoritariamente, orgnico, destaca McDermott. El ejecutivo quiere desmontar otro mito que ha rodeado durante aos a la compaa germana. No somos caros. Si se contabiliza el coste total de propiedad de una solucin, lo cierto es que somos los ms baratos del mercado. Porporcionamos tecnologa end to end que ayuda a las empresas a transformarse, te-
niendo como referencia las mejores prcticas de otros de nuestros clientes, agrega. Oracle El primer competidor mundial de SAP es Oracle. Ambas compaas han competido histricamente en el negocio de software de gestin empresarial, pero, hace dos aos, SAP contraatac con el lanzamiento de Hana, una tecnologa que sustituye a una base de datos tradicional. Es, de hecho, una de las grandes apuestas del grupo a largo plazo. Este ejercicio, Hana ser ya un negocio de 1.000 millones de dlares anuales, sostiene. Ahora, Oracle ha lanzado su propia base de datos in-memory. Su movimiento no hace sino corroborar nuestra estrategia, declara McDermott. Hana es una plataforma que tiene todo el sentido del mundo, porque posibilita el tratamiento de grandes volmenes de informacin a un menor coste. En SAP, tratamos de pensar en lo que querr lo que llamamos la generacin del milenio, los jvenes. Por eso, creo firmemente en que somos la compaa tecnolgica mejor posicionada de cara al futuro, concluye.
Los ltimos movimientos de Oracle no hacen sino validar nuestra estrategia
comprar, con un precio objetivo de 65,81 euros. La semana pasada, Barclays estim 70 euros por accin. Resultados En el tercer trimestre, SAP registr una mejora del 23% en el beneficio neto frente al mismo periodo de 2012, hasta 762 millones de euros. La cifra de facturacin creci un 2%, hasta 4.045 millones, de los que aproximadamente una cuarta parte provino del joven negocio de cloud computing. En los ltimos aos, hemos trabajado mucho por ampliar nuestra oferta de productos. La idea es que los clientes puedan escoger, comenta Bill McDermott, co-consejero delegado de SAP. Nuestra apuesta por la informtica en la nube es firme. Con 33 millones de usuarios en la nube, somos la mayor empresa del mundo en este segmento, asegura. Y apunta: Es falso que el cloud amenace los mrgenes. En nuestro caso, de hecho, hemos logrado mejorar-
Subida del dividendo

Desde 2000, SAP ha ido incrementando progresivamente sus dividendos anuales. Este ao, el dividendo (con cargo a 2012) se ha situado en 0,85 euros por accin, un 13% superior al del ao pasado. Eso s, en 2012, SAP proporcion un dividendo extraordinario de otros 0,35 euros para sus accionistas con motivo de su 40 aniversario. El grupo, si bien espera cerrar el ejercicio en el rango bajo de sus previsiones a causa de una cierta ralentizacin de las ventas en Asia, es optimista con respecto a su capacidad de crecimiento orgnico.
04
Sbado 23/11/2013
MERCADOS
EN LA LISTA DE FAVORITOS
Los valores espaoles con ms glamour en el extranjero

IAG, Gas Natural, Grifols, BBVA e Inditex son opciones claras de inversin para Morgan Stanley, Barclays, Bank of America, Goldman y Citi, respectivamente. Creen que son de las mejores apuestas a nivel mundial.
D.Esperanza
La bolsa espaola gana adeptos a nivel internacional. El mercado vuelve a confiar en la recuperacin de la economa espaola, algo que ha permitido al Ibex sacar pecho en los ltimos meses y subir ya un 18,49% en el ejercicio. En este contexto, las grandes firmas de inversin extranjeras estn prestando atencin a las bondades de aquellos valores espaoles que tienen bazas a su favor para cotizar al alza. Concretamente IAG, Gas cinco compaas (I Natural, Grifols, BBVA e Inditex) son diamantes en bruto para distintas casas de anlisis europeas o estadounidenses. Cada una de ellas entra en la lista de mejores opciones de inversin a nivel europeo o mundial de una gran firma de inversin internacional. Estas cinco empresas suben ms de un 9,9% en 2013 y cuentan con bazas a su favor que les permite tener un potencial alcista superior al 15,8%.
12,64%, hasta los 4,9 euros. Desde el punto de vista fundamental, los dbiles resultados que han presentado algunas de sus competidoras como Ryanair y Lufthansa han puesto en evidencia los problemas por los que pasa el sector. Y en este contexto, IAG sigue teniendo el mayor potencial para experimentar mejoras de previsiones tanto para 2013 como para 2014 y se mantiene como nuestra nica apuesta en el sector areo europeo, comenta el banco de inversin de EEUU. IAG sube un 95,4% en lo que va de ejercicio y es el mejor en el sectorial de viajes de Europa, que avanza un 19% en 2013. La compaa ha remontado el vuelo en la ltimas semanas despus de que el 8 de noviembre publicara sus cuentas. La compaa gan 77 millones de euros de
enero a septiembre, un 23% ms que lo obtenido en el mismo periodo de 2012. Esta cifra super con creces las previsiones de los expertos. La gran noticia fue que Iberia diera beneficios operativos en el tercer trimestre (de 74 millones de euros) por primera vez desde hace aos, gracias a su reestructuracin. El viernes, 15 de noviembre, la empresa celebr su Da del Inversor, en el que elev su previsin de beneficio operativo para 2015 de 1.600 a 1.800 millones de euros por el impacto positivo de la integracin de Vueling, algo que tambin sent bien en bolsa. Con ello, IAG cuenta no slo con el apoyo de Morgan Stanley, sino que la mayora de los expertos que sigue a la compaa (un 80%) aconseja comprar o mantener sus ttulos en cartera.
Gas Natural
Gas Natural se cuela en el rnking de valores favoritos europeos de Barclays para el medio plazo. La firma considera que sobre sus previsiones, y con la vista puesta en 2015, la compaa tiene la mejor rentabilidad por flujo de caja (11,6%) del sector, el endeudamiento ms bajo ya que su deuda/Ebitda es de 2,5 veces y el perfil de crecimiento del beneficio por accin (BPA) es el ms elevado entre sus homlogas. Por ello le otorga un precio objetivo de 19,7 euros, un 8,89% por encima de su cierre de ayer.
La gasista, que public sus resultados el 5 de noviembre, lanz un plan estratgico hasta 2015 que gust al mercado. Gas Natural gan 1.120 millones de enero a septiembre, un 0,4% ms que en el mismo periodo de 2012. Anunci que a pesar de las dudas regulatorias planea aumentar su beneficio y su Ebitda (resultado bruto de explotacin) un 1%, hasta los 1.500 millones y los 5.200 millones, respectivamente. Por otro lado, inform de que realizar inversiones de hasta 5.200 millones en los prximos dos aos que se centrarn en los negocios de gas en Europa y Latinoamrica, algo que gusta a la firma de inversin britnica. El crecimiento de la empresa no ir en detrimento de los retornos, ya que las eficiencias y la asignacin de activos parece sensata y a pesar del ambicioso plan, esperamos que el grupo contine produciendo flujos de caja orgnicos que no slo cubrirn su dividendo sino
que tambin permitirn un desapalancamiento significativo al grupo, asegura. Y es que Gas Natural ha sido la primera empresa del Ibex en abandonar la frmula de la remuneracin en acciones, algo que se premia en bolsa. El valor tiene una rentabilidad por dividendo del 4,95%, de las ms elevadas del selectivo espaol.
Grifols
La fabricante de hemoderivados entr a principios de mes en la lista de valores favoritos de Bank of America en Europa. La firma de inversin confa en la compaa, que, gra-
IAG
La aerolnea, fruto de la fusin de Iberia y British Airways, entra en la lista de opciones preferidas en bolsa (best idea) de Morgan Stanley. Le otorga un potencial alcista del
05
Sbado 23/11/2013
15%
Es el potencial alcista que de media otorgan las firmas de inversin a cada uno de sus valores espaoles preferidos.
La estrategia de la semana en derivados

Francisco Lpez
Especialista en productos derivados
tuado en 2,64 veces. La previsin es concluir 2014 con una ratio de 2 veces. Tras ello, no slo Bank of America aconseja comprar la compaa en el parqu: el 85% de los analistas que sigue el valor recomienda adquirir o mantener sus ttulos en cartera.
de estos analistas ya que es el que tiene ms recomendaciones de compra y mantener segn el consenso recogido por Bloomberg, del 76%, frente al 24% que aconseja vender.
Volvemos a la inoperante indecisin

Despus de la jornada del 7 de noviembre que comentamos en el artculo anterior, hemos vuelto al desplazamiento lateral en el Eurostoxx-50, con leves inclinaciones en una direccin, que se compensan en breve, con otras en direccin opuesta. O sea, parados. En cualquier caso, en algunos valores aislados, de los que tenemos en cartera, hemos aprovechado el ms pequeo movimiento para sacarle fruto. As, tenemos el caso de ING, que el 4 de noviembre nos permiti realizar dos operaciones; una, la venta de 6 Call de precio de ejercicio 7,60, vencimiento marzo 2014, a una prima de 2,17. La otra, la compra de 12 Put de precio de ejercicio 9,20, tambin del mismo vencimiento, a una prima de 0,45. Con ambas operaciones, el beneficio asegurado en este valor es del 17,13%. El 15 de noviembre, en Vivendi, se compraron 4 Put de precio de ejercicio 19, vencimiento marzo 2014, a una prima de 1,08, y la venta de 4 Put de precio de ejercicio 18, tambin vencimiento marzo 2014, a una prima de 0,77. El beneficio asegurado a vencimiento, lo hemos situado en el 29,88%. En RWE, el 18 de noviembre, se compraron 4 Put, de precio de ejercicio 26, vencimiento marzo 2014, a una prima de 0,89, y la venta de 2 Call de precio de ejercicio 22, y mismo vencimiento, a una prima de 6,41. Con estas operaciones, aseguramos un beneficio del 19,82%. Finalmente, en Vinci, tambin el 18 de noviembre, se compraron 6 Put de precio de ejercicio 46, vencimiento marzo 2014, a una prima de 1,62. Gracias a esta operacin hemos podido rebajar el riesgo en el valor un 68,44%.
Estas estrategias tienen un seguimiento en tiempo real en: www.opcionesyestrategias.com y www.expansion.com
cias a los avances de los ltimos das, ha sacado ventaja a sus homlogos europeos: sus ttulos suben un 23,3% frente al 19% que avanza el sector de salud del DJStoxx600. Le otorga un precio objetivo de 37 euros, un 13,7% por encima de su cierre de ayer. La compaa cuenta con varias factores que gustan al mercado. Por un lado, es la tercer mayor compaa del mundo que fabrica hemoderivados, por lo que se encuentra en situacin de establecer una estrategia de distribucin selectiva, incrementando las ventas en las regiones menos afectadas por medidas de aus-
teridad y consiguiendo mejores mrgenes, segn los expertos. Con ello, gan 267 millones de enero a septiembre, un 35% ms. En los ltimos das ha anunciado dos adquisiciones que le ayudarn a seguir creciendo, segn los analistas. Primero, la compra de la divisin de diagnstico para medicina transfusional e inmunologa de Novartis por 1.675 millones de dlares (1.240 millones de euros). Esta operacin le permitir diversificar su actividad ms all de la produccin de derivados sanguneos y disparar sus ingresos por encima de los 3.000 millo-
nes de euros. Y esta semana ha anunciado la adquisicin del 21,3% del capital de la biotecnolgica belga TiGenix, con una inversin de 12 millones de euros, lo que le convierte en el primer accionista de la firma especializada en terapia gentica. A pesar de estas inversiones, el nivel de deuda no preocupa a los expertos ya que la compaa ha ido reduciendo su gasto financiero, en los nueve primeros meses del ao, en 28,9 millones, y rebaj su apalancamiento en 38,7 millones, situndolo en 2.357,4 millones de euros, con lo que su ratio deuda/Ebitda se ha si-
Inditex BBVA
Goldman Sachs apuesta por la buena marcha de BBVA en bolsa. La firma de inversin ha metido al banco en el grupo de conviction list, es decir, de sus preferidos de Europa con recomendacin de compra clara. Su presencia en Latinoamrica es un punto a su favor. De Mxico provino el 30% de su beneficio hasta junio y estima que tiene un peso del 62% en la valoracin del banco. BBVA tiene un precio/valor en libros de 0,9 veces, frente a la media de entidades en Europa, que cotiza a ms de 1 vez, lo que implica que cotice con un descuento del 15% respecto a sus homlogos europeos. Goldman le otorga un precio objetivo de 37 euros, lo que supone un potencial alcista del 16% a medio plazo. El banco estadounidense resalta que la entidad sali bien en la foto de los test de estrs elaborados por la consultora Oliver Wyman y publicados el viernes, 28 de septiembre. La entidad tena un exceso de capital de casi 11.200 millones y es la segunda espaola que mejor preparada sale para un escenario adverso de la economa espaola, segn la firma. El core capital (capital de mxima calidad) de BBVA asciende hasta el 9,2% segn los parmetros de EBA. Con estos motivos de fondo, BBVA es el banco favorito Es la nica compaa espaola en la lista mundial de valores favoritos de Citi. La firma de inversin confa en que el modelo de negocio de la empresa textil y su continua expansin internacional mantengan su ritmo de crecimiento. Creemos que su llegada a Asia y a los mercados emergentes contribuir a seguir incrementando las ventas del grupo a un ritmo de entorno el 10% al 15%. Esto, y una rentabilidad por dividendo del 2,5%, hacen a Inditex una opcin muy atractiva de inversin para el medio plazo, apuntan desde el banco de inversin de EEUU. Con estos argumentos, Citi cree que el valor podra continuar su andadura alcista, hasta los 125 euros, lo que supone un 8,01% de potencial alcista respecto a su cierre de ayer. Inditex, que se ha quedado rezagado en el ao con una ganancia del 9,90%, frente al 18,49% que se anota el Ibex en 2013. No obstante, cotiza cerca de mximos histricos. Aunque refleja un PER (relacin precio/beneficio por accin) elevado, de 30 veces, la mayora de los analistas que sigue al valor (un 80%) recomienda comprar o mantener sus ttulos en cartera para el medio plazo.
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06
Sbado 23/11/2013
TENDENCIA
EN CUATRO MESES EL IBEX 35 SE HA REVALORIZADO EL 32,88%
Habr rally de final de ao?

La subida burstil iniciada a finales de junio puede situar el listn en cotas que limiten el potencial de revalorizacin para 2014. Las ventas de autocartera estn frenando la subida y propician una correccin.
Jos A. Fernndez Hdar
El cierre del ejercicio siempre ha sido un momento propicio para ajustes y arreglos de cartera por parte de los inversores, tanto particulares como profesionales. Sacar los cadveres del bal y convertir minusvalas potenciales en reales es algo normal, mxime en un ao como el actual en el que hay importantes plusvalas que pueden compensarse y reducir el pago a Hacienda. Estos movimientos apenas afectan a la evolucin del mercado y, generalmente, se posponen para los ltimos das del ejercicio. Lo que todos los aos los inversores esperan, sobre todo cuando han pintado bastos en el ejercicio, es un rally de final de ao que d cierta alegra a la bolsa. Este ao sospechamos que el rally ya ha tenido lugar. Si tomamos como referencia los datos de cierre de octubre, encontramos a 66 empresas que se han revalorizado en los diez primeros meses del ejercicio ms del 20%. De ellas, 41 han subido ms del 40% y 10 sociedades han duplicado su cotizacin en el ao. La correccin actual va a reducir las ganancias acumuladas, pero todas ellas van a cerrar el ao, no slo en positivo sino con una revalorizacin superior a la del Ibex. Esta es una buena tarjeta de presentacin y muy pocas van a renunciar a destacarlo
CAMBIO DE TENDENCIA El Ibex 35 ha roto al alza una tendencia bajista que vena funcionando desde 2007. El tramo alcista iniciado a finales de junio muestra sntomas de agotamiento y necesita corregir, parte del avance, antes de seguir ganando altura.
Un pequeo grupo de empresas pueden apoyar su cotizacin para lograr no cerrar el ao en negativo Desde enero, un tercio de los valores cotizados duplica la revalorizacin del Ibex en ese periodo
Bolsa de Madrid.
en sus cuentas anuales. Pero lo que debern plantearse algunas empresas es la conveniencia de no dejar el listn muy alto de cara al prximo ejercicio. Quizs el caso ms llamativo lo tenemos en Acciona, ya que la carrera alcista que emprendi en diciembre le llev a cerrar el ao 2012, en grficos ajustados, en 53 euros. De no haber tenido este rally de final de ao, hoy su cotizacin no estara perdiendo ms del 13%. No se trata de que las empresas manipulen la cotizacin, pero lo que s pueden, y de hecho hacen, es utilizar la autocartera para dar contrapartida al mercado. Ya sea poniendo dinero, si la caja lo permite, cuando la presin de la oferta ha tirado los precios abajo, para sacar luego ese papel al mercado cuando la demanda haga subir los precios como un cohete. No tiene mucho sentido que los cuidadores de alguna de las 66 empresas que tienen revalorizaciones anuales muy superiores a las del Ibex, apoyen a la cotizacin para que siga subiendo. Un seguimiento de los porcentajes de acciones propias comunicados por las empresas cotizadas a la CNMV, y de la situacin del mercado en los momentos en los que la autocartera se incrementa o disminuye, puede ser para el inversor una herramienta que le ayude en la toma de decisiones.
Hemos detectado que, con cierta frecuencia, se equivocan y comienzan a comprar o vender antes de que el mercado haya tocado fondo o techo. Pero es significativo que los grandes bancos hayan hecho, o estn haciendo, una limpieza de autocartera en este momento. Este papel no slo frena la subida sino que propicia una correccin. De ah que pongamos en tela de juicio la posibilidad de un rally de final de ao. Hay un pequeo grupo de entidades de solera que, sin tener en cuenta los dividendos abonados, estn a un tiro de piedra de cerrar el ao en positivo. Entre ellas Prosegur, que slo pierde el 1,35%; ArcelorMittal, que acumula una prdida del 2,27% o el caso del Banco Sabadell que retrocede el 2,28%. Pero ni por los porcentajes que tendran que subir, ni por su peso en la formacin del ndice tendran un efecto de arrastre sobre el mismo. La preocupacin en este momento no debe ser si habr o dejar de haber rally. Toda la atencin debe centrarse en la correccin que sufre el mercado y, por prudencia, colocar barreras de proteccin (stop loss) para no verse arrastrado en una cada; y por otra, no precipitrse a la hora de iniciar compras. Hay que dejar que el mercado vaya a su sitio. Habr tiempo de sobra para recomponer la cartera.
De fondos y dems Antnimos: publicidad y calidad

No siempre lo ms conocido es lo mejor, pues precisamente muchos vendedores intentan a travs de la publicidad distribuir en mejor forma sus productos, prctica muy utilizada y que ha llegado en los ltimos aos a alcanzar a la inversin. En primera persona explico el sentido de este prrafo. Hace aproximadamente cuatro aos tuve un disponible para invertir y, no poda ser de otra manera, lo dediqu a fondos. Agradezco el riesgo ya que con su ausencia resulta dificultosa la consecucin de aceptables resultados y con una mnima diversificacin suscrib dos productos de una muy conocida gestora internacional adjetivada como boutique, uno en el que la renta variable ocupaba la totalidad de la cartera y otro que la balanceaba con activos de renta fija, ambos con unos registros histricos aceptables y, denominador comn, vastamente publicitados con el mensaje de visin largoplacista y ptima respuesta en cualquier coyuntura. Ha pasado el tiempo contraponiendo los mercados meses malos, regulares, buenos y muy buenos y mi rendimiento queda cercano a la nulidad y, lo que es peor, muy alejado de lo que hubieran obtenido otras alternativas. Comparando aqul con lo conseguido en el mismo plazo por una gestora espaola independiente con vocacin similar, el instrumento de acciones se ha revalorizado en este ltimo caso ms del 45 por ciento. Sin comentarios. Muchos artculos de consumo llevan en su escandallo costes indirectos que superan ampliamente los directos de fabricacin, lanse colonias y perfumes, por ejemplo, donde el mrketing, esto es el envoltorio, la publicidad y la comunicacin, absorben la mayor parte de los gastos, pero, como excusa, son simplemente eso, artculos de consumo que vienen y se van con cierta rapidez sin dejar excesiva huella. Cuando se compran productos de previsin (la inversin en muchos casos tiene este sentido) valorar co-
Efe
Marcelo Casadejs
Experto en mercado de fondos
mo decisivo el grado de comunicacin no es aconsejable. En este tramo final del ao las entidades financieras promocionan sus planes de pensiones colgando el atractivo de bonificaciones por traspaso. Bueno es recoger premios colaterales pero, en caso de que opten por suscribirlos, analicen su cartera y comisiones; es posible que el que ms prima conceda sea el que tenga mayores gastos y la cartera ms conservadora. Crean est demostrado que en largos plazos la bolsa es mucho ms rentable que el mercado de bonos. Sin riesgo no hay alegra, palabras que no son antnimos.
http://blogs.expansion.com/blogs/web/casadejus.html
FONDOS
Sbado 23/11/2013
07
MERCADO CON POTENCIAL
FONDOS PARA APOSTAR POR CHINA

Datos a 19/11/2013 en %.
Fondo Rentabilidad (1) En el ao En 2012
Llega la hora de apostar por China

El gigante asitico cotiza a niveles atractivos y es una de las apuestas favoritas de los gestores de fondos a largo plazo.
G.Velasco (Funds People)
Amundi Funds Equity Greater China BGF Asian Dragon Fund BNY Mellon Asian Equity Fund DWS Invest China Bonds Echiquier Global FF China Consumer Fund Ibercaja Emergentes Invesco Greater China Equity LFP JKC China Value M&G Dynamic Allocation Pictet Total Return Mandarin Pioneer Funds-China Equity Schroder ISF Asian Opportunities
Fuente: Morningstar
7,37 7,44 -2,24 2,98 11,72 19,54 -0,77 20,81 17,75 7,12 4,84 6,95 -0,96
19,90 24,50 11,80 5,90 13,60 19,10 15,80 15,50 27,30 9,50 5,10 19,10 24,50
Las autoridades chinas tienen el reto de convertir un modelo de crecimiento basado en la inversin y las exportaciones en otro ms equilibrado apoyado en el consumo. El convencimiento de que China superar con xito el desafo, el hecho de que el mercado cotiza a niveles atractivos o el efecto positivo en el pas de la mejora econmica en Europa son algunos de los argumentos que justifican que este gigante asitico sea una de las apuestas preferidas a largo plazo de los gestores de fondos. Ms an tras la celebracin del 18 Comit Central del Partido Comunista, que ha despejado las dudas sobre la intencin del Gobierno de reformar a fondo la economa. Los ahorradores pueden decantarse para aprovechar esta tendencia de inversin por fondos pas centrados slo en China, como el seleccionado por Josep Antoni Cerdn, responsable de Renta Variable de Andbank AM: LFP JKC China Value, cuyo sesgo es el de invertir en empresas de mediana capitalizacin, que estn fuera del radar de muchos inversores por no formar parte de ndices de referencia. Tambin por un fondo pas se decanta Pioneer, Pioneer Funds-China Equity, que pretende sacar provecho del cambio en el mix de las empresas y sectores que se van a beneficiar del mayor peso del consumo. Si se confa en esta tendencia otra posibilidad es elegir directamente una cartera centrada en este pas y en este sector, como el FF China Consumer. En la gestora destacan que el margen de penetracin de productos es inmenso a medida que la economa se orienta hacia el consumo. Se puede apostar por China en un sentido ms amplio, incluyendo Hong Kong y Taiwn. Entre estas carteras se
Las carteras se centran en valores que se beneficiarn del despegue de consumo interno
encuentra el Invesco Greater China Equity, que tambin se decanta por sectores que deberan beneficiarse del consumo interno chino a travs de compaas con catalizadores de crecimiento que cotizan a precios atractivos. Otro ejemplo es el Amundi Funds Equity Greater China. Kenrick Leung, director de Inversiones, destaca las interesantes valoraciones y cree que se vern subidas cuando las sombras que amenazan el crecimiento global se disipen. Pictet comercializa Pictet Total Return Mandarin, un fondo alternativo con una estrategia de inversin al alza y a la baja para mejorar el perfil riesgo-rentabilidad. Aunque la confianza en el futuro de China es prcticamente unnime, tambin lo es el convencimiento de que la volatilidad no desaparecer. Por eso, la diversificacin nunca est de ms, para lo que se pueden seleccionar fondos que inviertan de forma ms general en los pases emergentes asiticos, como el de BlackRock Iberia: BGF Asian Dragon Fund. Otra opcin es el Schroder ISF Asian Opportunities, gestora que espera que la economa china no sufra un aterrizaje duro, pero s que crezca a un ritmo menor que en los aos anteriores. Caroline Keen, gestora del BNY Mellon Asian Equity, cree que es preferible la diversificacin a la exposicin a un solo pas. De hecho, ahora su apuesta es el sudeste asitico y las empresas energticas australianas, que se benefician de la demanda china. Siguiendo esta filosofa se puede adoptar un enfoque an ms amplio con fondos que inviertan en todo el espectro emergente, como Ibercaja Emergentes, que tiene la particularidad de que es un fondo de fondos con un claro sesgo hacia el mercado chino (un 12% de sobre exposicin). O se pueden elegir fondos globales, como el Echiquier Global. Las opciones no se limitan a la renta variable, tambin los bonos son una opcin a travs de fondos mixtos como el
M&G Dynamic Allocation. DeAWM comercializa DWS Invest China Bonds, que in-
vierte en bonos de empresas chinas o globales denominados en renminbi.
Estabilidad. Siempre.
Nordea 1 Stable Return Fund

(ISIN: LU0227384020, BP-EUR)
Incluso en tiempos difciles, necesitamos la estabilidad de las personas que nos rodean. Nordea Assets Management ha hecho de la estabilidad uno de sus valores.
www.nordea.es nordeafunds@nordea.lu
Los subfondos citados forman parte de la SICAV Nordea 1, una sociedad de inversin colectiva luxemburguesa de capital variable (Socit dInvestissement Capital Variable) organizada y existente conforme a las leyes de Luxemburgo y de acuerdo con lo establecido en la Directiva Europea 2009/65/CE del 13 de Julio de 2009, y debidamente registrada en el registro ocial de inst tuciones de inversin colectiva extranjeras de la CNMV para su comercializacin pblica en Espaa bajo el nmero 340. El presente documento es material publicitario y puede no contener toda la informacin relevante del citado subfondo. Cualquier inversin en los fondos de Nordea deber realizarse en base a la informacin contenida en el ltimo folleto informativo, que se encuentra disponible, junto con el documento de datos fundamentales para el inversor, el ltimo informe anual y semestral, en versin electrnica en ingls y en el idioma del pas en el que la citada SICAV se encuentra autorizada para su distribucin, libre de gastos a travs de Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxembourg o de los distribuidores autorizados de la SICAV. Una operacin que lleve aparejada un cambio de divisa puede verse sometida a uctuaciones en las cotizaciones de la divisa que pueden inuir en el valor de una inversin. Las inversiones realizadas en mercados emergentes implican un mayor elemento de riesgo. El valor de las acciones no est garantizado y puede variar sustancialmente como resultado de la poltica de inversin del subfondo. Para ms informacin sobre los riesgos asociados a estos subfondos, por favor consulte el documento con los datos fundamentales para el inversor, disponible tal y como se describe anteriormente. Nordea proporciona nicamente informaciones sobre sus productos y no emite recomendaciones de inversin fundadas en circunstancias especcas. Publicado por Nordea Investment Funds S.A., 562, rue de Neudorf, P.O. Box 782, L-2017 Luxemburgo, autorizada por la Commission de Surveillance du Secteur Financier en Luxemburgo. Para ms informacin consulte a su asesor nanciero que le podr aconsejar de manera independiente de Nordea Investment Funds S.A. La lista completa de distribuidores espaoles autorizados y sus detalles de contacto puede obtenerse de la CNMV en www.cnmv.es. A menos que se estipule lo contrario, todas las opiniones aqu expresadas constituyen las de Nordea Investment Funds S.A. El presente documento no podr reproducirse ni divulgarse sin consentimiento previo. Las referencias a sociedades u otras inversiones mencionadas en el presente documento no podrn considerarse como una recomendacin al inversor para comprar o vender, y slo se incluyen a ttulo informativo. El nivel de benecios y cargas scales depende de las circunstancias de cada individuo y puede cambiar en el futuro.
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Sbado 23/11/2013
MERCADOS
ESTRATEGIA PARA EL CAMBIO DE CICLO
Cundo hay que invertir en bancos

Los expertos aconsejan prudencia en los prximos meses, ya que las valoraciones estn ajustadas tras el rally . Pero con vistas al medio plazo, el sector gana atractivo impulsado por el repunte de los dividendos.
C. Sekulits
La banca espaola ha atravesado una de las etapas ms difciles de su historia, lo que ha provocado que muchos valores del sector hayan estado proscritos de la mayora de las carteras. Sin embargo, parece que lo peor ya ha quedado atrs. El Gobierno ha dado por finalizado el programa de rescate y se muestra confiado en que las entidades superarn sin problemas los test de estrs del BCE, comenta Victoria Torre, de Selfbank. Ha llegado entonces el momento de volver a apostar por la banca? Los expertos aconsejan prudencia en el corto plazo. Por un lado, los bancos ya han recuperado terreno en bolsa durante los ltimos meses, a medida que el optimismo ha vuelto a calar en el mercado. Los bancos suben, de media, un 47% desde los mnimos del ao (el 24 de junio). A partir de este punto, necesitan nuevas excusas para proseguir el rally. La supervivencia ya no est en entredicho. Pero ahora es el momento de la rentabilidad. Necesitan elevar los mrgenes de intermediacin y reducir las provisiones y eso an es prematuro, afirma Fernando Hernndez, de Inversis. De hecho, y atendiendo al consenso de analistas recogido por Bloomberg, a los niveles actuales los bancos se encuentran cercanos a su precio objetivo a 12 meses. Potencial a medio plazo Sin embargo, los expertos tambin reconocen que la recuperacin del sector es cuestin de tiempo. Por tanto, las valoraciones actuales ganan atractivo si se enfocan desde el prisma del medio plazo. La mejora en resultados estar muy influenciada por las menores provisiones, y para que haya una recuperacin real del negocio habr que esperar un poco ms, explica Gonzalo Lardis, gestor de Banco Madrid. El potencial a medio plazo todava es elevado en algunas entidades a pesar de las
Pagos al accionista
La recuperacin econmica se dejar notar en los resultados de los bancos y, por ende, en su poltica de remuneracin al accionista. Sabadell y Bankinter podran elevar el dividendo ms del 45% con cargo a 2014, segn el consenso de expertos recogido por Factset. Y algunos bancos que tuvieron que suspenderlo para fortalecer su balance, como Popular, podran retomarlo con cargo al ao que viene. Bankia tambin podra retribuir a los accionistas, aunque los requisitos impuestos desde Bruselas no le permitirn hacerlo hasta el prximo ejercicio (con cargo a 2014). Por otro lado, las expectativas apuntan a que los bancos irn abandonando paulatinamente el scrip dividend (frmula de pago que permite el cobro en efectivo o en acciones). Ahora bien, los expertos no creen que suceda en el corto plazo, ya que por el momento les permite reforzar su capital y limitar la salida de caja.
Los bancos se anotan de media un 47% desde los mnimos anuales que tocaron el 24 de junio
subidas recientes, aunque normalmente ese potencial se compensa tambin con una elevada acumulacin de riesgos, aade. Por otro lado, los bancos ofrecen otros atractivos para los inversores pacientes. Los dividendos de las entidades tienen que recuperarse de forma importante, aunque no vayan a volver a los niveles de aos anteriores, asegura Pablo Garca, de Carax (ver informacin adjunta). El valor favorito de Carax dentro del sector es Santander, que destaca, precisamente, por su elevada rentabilidad por dividendo (en torno al 9%, la ms alta del parqu). Uno de los elementos que valoran los expertos es que el banco ha dejado en stand by su agresiva poltica de compras. La poltica de expansin en los ltimos aos ha si-
do selectiva, orientada a consolidar los activos a nivel internacional, comenta Garca. En cuanto a la valoracin, sus ratios son ligeramente ms atractivas que las de BBVA, segn el consenso, ya que su escalada en el ao no ha sido tan meterica. Cotiza a 0,98 veces valor en libros, con un PER de 14 veces (ver grfico). No obstante, BBVA reune ms recomendaciones de compra (gracias a su elevada solvencia y su mix geogrfico) y figura entre las favoritas de las firmas de anlisis extranjeras (ver pginas 4 y 5). Es de las mejor posicionadas para obtener un retorno sobre el capital (ROE) superior al 10%, seala Hernndez. Desde Banco Madrid consideran que ambos valores constituyen las apuestas ms adecuadas para los que quieran minimizar el riesgo. Pero
Retos del sector

Victoria Torre, de Selfbank, seala los siguientes: MOROSIDAD La banca debe gestionar la mora, que en septiembre ascendi hasta el 12,68%. CRDITO Otro de los desafios es reactivar el crdito. El entorno de tipos bajos sigue contrayendo los mrgenes. SOLVENCIA Los bancos han fortalecido sus balances, pero deben vigilar las ratios de capital.
los inversores que estn dispuestos a asumir una mayor volatilidad podran obtener retornos superiores con Popular, Bankia y Liberbank. P Popular presenta un menor perfil de riesgo que otras entidades de la banca mediana, comenta Lardis. De hecho, la entidad cuenta con el mayor porcentaje de recomendaciones de compra dentro de este segmento (el 26%). Bankia y Liberbank En cuanto a Bankia, Lardis destaca que se trata de una historia de reestructuracin a medio y largo plazo, en la confianza de que el ciclo apoye. El experto recalca la confianza que le inspira el equipo gestor, tanto en el caso de Bankia como en el de Liberbank. La entidad presidida por Jos Ignacio Goirigolzarri se encuentra tambin entre las
apuestas de varias gestoras extranjeras (como BlackRock y JPMorgan) y nacionales (como Bestinver y Abante). Pero en el corto plazo, el consenso de analistas aconseja vender. No obstante, podra ganar brillo si finalmente se incorpora al Ibex 35 al cierre de este ao (algo que los expertos no descartan). Por ltimo, un valor a medio camino, en trminos de riesgo, entre Santander y BBVA y los bancos medianos es CaixaBank. No tiene la diversificacin internacional de los primeros, pero realiza una mejor gestin del riesgo que los segundos, dice Lardis. Presenta una ventaja a la hora de generar core capital (capital bsico) gracias a su cartera industrial, comenta Hernndez. El 74% de los analistas recomienda comprar o mantener los ttulos.
LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA

Sbado 23/11/2013
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Desde mi pantalla
Jos Antonio Fernndez-Hdar
Una correccin de las que hacen mucho dao

a bolsa espaola est inmersa en una correccin de esas que ponen de los nervios a los inversores y terminan haciendo dao. Lo que estamos viendo no es una correccin como Dios manda. Estamos asistiendo a un goteo a la baja, que al final termina haciendo ms dao que un varapalo bien dado. Y es que ocurre que el inversor se autoconvence de que, total, por un cero casi nada que ha bajado tal valor, no lo voy a vender. Al da siguiente sube, pero menos de lo bajado el anterior. Y as, poco a poco, casi sin notarlo, los nmeros rojos se van incrementando. Cuando te quieres dar cuenta, la prdida es ya de tal calibre que te conviertes, por obligacin, en inversor a largo plazo. Es as. Y el que no tenga un traje de esta tela es porque lleva poco tiempo metido a sufridor de la bolsa. Pero dado que cualquier situacin por complicada que sea la podemos empeorar, ya hemos detectado, por consultas de los lectores, que ms de uno ha tirado por este camino. Es muy simple: se trata de no tener la santa paciencia de estar una semana, quince das o tres meses en liquidez. El da que la bolsa evoluciona de menos a ms, se meten, algunos con el buen tino de comprar en el mximo de la jornada, o bien cerca de l. Si al da siguiente pintan bastos, le salta el stop loss y vende con prdidas. Si se repite esta operativa con cierta frecuencia estaremos po-
niendo en prctica el procedimiento de arruinarse poco a poco. Al margen de perder dinero, tambin podemos perder los cabales. Para esto slo hay que dedicarse a recorrer los trescientos mil sitios de Internet en los que alguien con fundamento o sin l lanza a los cuatro vientos sus pronsticos burstiles. Al margen de lo que se diga o deje de decirse, hay una cosa que est clara: desde que comenz el mes de noviembre, el Ibex 35 cierra cada semana por debajo de donde la comenz. A eso, en mi pueblo, se le llama tendencia bajista. La podemos adornar y endulzar con cualquier eufemismo. Pero al final, bajista. Hay una cuestin ms preocupante, al menos para un servidor, es si estamos asistiendo a un proceso discreto de distribucin. Consiste en ir empapelando al personal que va llegando a la bolsa, animado por las recomendaciones de compra lanzadas por los mismos que estn vendiendo. Como muestra, basta con un botn. Esta semana, desde algunas urbanas del Banco Santander estn llamando a determinados clientes aconsejndoles
Desde que comenz noviembre, el Ibex cierra cada semana por debajo de donde la inici. Esta es la definicin de tendencia bajista
invertir en el banco, bajo el pretexto de que est barato. Y por qu no se lo aconsejaron en mayo, que el precio de las acciones rondaba los 5,3 euros y el banco tena el 1,42% del capital en autocartera? Se lo aconsejan ahora, con la cotizacin retrocediendo y despus del que el banco comunicase el pasado da 4 a la CNMV que haba reducido su autocartera al 0,401%. Si mi amigo Paco hubiese dispuesto de estos datos, le habra dicho al comercial Y por qu no compris vosotros en lugar de vender? Los procesos de distribucin se dan tras una importante subida, cuando la fase alcista del mercado est agotada, o cuando la bolsa ha corrido ms que los fundamentales de le economa. Entonces hay que aguantar al mercado para que no se caiga, o caiga poco, mientras se va colocando el papel (empapelando) a los inversores que llegan deslumbrados por las subidas anteriores. Si estuvisemos en eso proceso, cuando los grandes inversores hayan colocado casi todo su papel, le darn un hachazo al mercado provocando una cada rpida que asuste a los pequeos inversores. Sern estos lo que con sus ventas alimenten la cada, mientras que los que la han provocado ganan dinero con las posiciones cortas tomadas previamente. Si ocurre, lo que toca es mantener la calma, porque tan rpida como sea la cada lo ser la posterior recuperacin.
Valores destacados del 12 4 2013 al 22 11 2013

BANCO POPULAR BANCO SANTANDER
por Carmen Ramos y J.A. Fernndez-Hdar
CAIXABANK
A la espera de tiempos mejores La cotizacin del banco se mantiene al margen de los recortes que est sufriendo el Ibex desde que comenz el mes. No tiene fuerzas para subir a contra corriente, ni presiona la oferta para hacerle bajar. Es una situacin cmoda, siempre que no cueste dinero mantenerla, de la que, presumiblemente, la cotizacin saldr al alza. Mantener.
Soporte en 6,3 euros Como si se hubiese puesto al pairo, se mantiene entre un soporte en 6,3 euros y una resistencia en 6,5. En tanto que no exista una fuerte presin vendedora, est situacin de espera se puede mantener, con la casi seguridad de que ella se saldr al alza. La directriz alcista est en 6,2 euros y no vemos mayor riesgo que el de ir a buscar apoyo en ella.
Evolucin de libro La cotizacin hace lo que toca y su comportamiento es de libro. Tras buscar apoyo en su directriz alcista, la curva de precios est girando al alza para cerrar el hueco dejado en la caida y regresar a la zona comprendida entre 3,70 y 3,74 euros. Pasado el susto inicial, la cotizacin se mover en lnea con el resto del mercado, sin sufrir sobresaltos. Mantener en cartera.
DIA
TELEFNICA
BIOSEARCH
Muy bien cuidado Se est comportando muy bien y la evolucin de la curva de precios es muy profesional. Se apoy en el soporte situado en 6,4 euros y, desde l, est rebotando al alza y lo hace con incremento del volumen, lo que da fiabilidad a la subida. Encontrar un primer nivel de resistencia entre 6,75 y 6,80 euros. Si supera esta zona, el prximo objetivo est entre 6,9 y 7.
Rebote tcnico La cota de los 12 euros, sin ser un soporte fuerte, ha devuelto los precios al alza. La fase correctora est en marcha y no podemos hablar, de momento, de cambio de tendencia. Lo normal ser que tras este rebote tcnico vuelvan los retrocesos y que pierda la cota de los 12 euros para ir a buscar apoyo en la zona comprendida entre 11,70 y 11,50 euros. Esperar.
Tcnicamente alcista La antigua Puleva Biotech inici una fase alcista en los primeros das de agosto y est teniendo una evolucin de libro. La nica pega que se le puede poner, y que invita a vigilar el valor, es la alta volatilidad que muestra desde mediados de octubre. La resistencia situada en 0,60 euros es muy fuerte. Atencin a ella, porque si la supera, le veremos trepar hasta 0,80.
10
Sbado 23/11/2013
ANLISIS TCNICO
Valores del Ibex 35 del 13 2 2013 al 22 11 2013

ABERTIS ACCIONA ACERINOX
La correccin est siendo muy suave y si pierde los 15 euros no se detecta un riesgo mayor que el de ir a buscar apoyo en 14,5.
No se ha sumado a la correccin del Ibex y, en los das ms dbiles, se limita a buscar apoyo en 45 euros. Mantener.
La cada se ha detenido en 9,5 euros y es probable que consolide sobre esta antes de intentar un nuevo repunte al alza.
ACS
AMADEUS
ARCELOR MITTAL
Todo invita a pensar que la correccin se detendr sobre la cota de los 22,5 euros. Un rebote desde ah dar seal de compra
La subida se est desarrollando de forma impecable. Los sntomas de debilidad de los ltimos das pueden llevarle a 26,5.
Se ha mantenido toda la semana oscilando alrededor de los 12,5 euros. No hay mayor riesgo que el de bajar a 12 euros.
BANCO SABADELL
BANKINTER
BBVA
Ha completado un techo redondeado y debera bajar a 1,65 euros, pero no le dejan. En esta situacin, mejor aplazar compras.
Tras un conato de cada, termina la semana recuperando el soporte situado en 4,4 euros. No tardar en salir al alza.
Termina la semana con dos jornadas alcistas que no han logrado hacerle recuperar los 8,5 euros. Hay que aplazar compras.
BME
EBRO FOODS
ENAGAS
Ha vivido una semana muy tranquila oscilando entre un soporte en 26,3 y una resistencia en 27,10 euros. Mantener.
Alcanz los 17 euros y se ha mantenido toda la semana alrededor de este nivel. No hay ms riesgo que el de bajar a 16,5.
La correccin est siendo lenta y no hay presin vendedora. Tras un doble techo en 20 euros habra que ir con cuidado.
ENDESA
FCC
FERROVIAL
Se ha mantenido oscilando entre un soporte en 21,5 y una resistencia en 22 euros. La resistencia en 22,5 es fortsima.
El aspecto tcnico es muy dbil y hay que extremar la precaucin. Si pierde los 14 euros hay que hacer caja de inmediato.
Esta semana ha perdido la directriz alcista bajando a buscar apoyo en 13,5 euros. Si pierde esta cota, mejor hacer caja.
ANLISIS TCNICO
Sbado 23/11/2013
11
Valores del Ibex 35 del 13 2 2013 al 22 11 2013

GAS NATURAL GRIFOLS IAG
Se mantiene fuerte y estable , de modo que no vemos mayor riesgo que bajar a buscar apoyo a los 17,5 euros. Mantener.
Los recortes del inicio de la semana se aprovecharon para entrar y el valor sigue en 32,5 euros. Est caro y pondramos stop.
El recorte se detuvo en los 4,2 euros, ya que a ese precio presion la demanda. No vemos mayor riesgo que bajar a 4,1 .
IBERDROLA
INDITEX
INDRA
Se ha aferrado a los 4,7 euros y apenas se mueve. No vemos riesgo y este parn le permite acercarse a su directriz alcista.
La correccin ha continuado y cierra la semana en los 115,65 eu- Est aferrndose a los 11 euros y logra cerrar la semana en esa ros. No se puede descartar que busque apoyo en los 110 euros. cota, pero se muestra cansado y si los pierde puede ir a 10,5.
JAZZTEL
MAPFRE
MEDIASET
Como ya comentamos, la perdida de los 7,9 euros era peligrosa y si no los recupera vemos riesgo de que se encamine a 7.
Contina con la misma tnica, de manera que en cuanto pierde los 2,9 euros entra dinero y los recupera. El riesgo es bajo.
La presin del papel se ha impuesto, auque cierre la semana con un rebote. Puede bajar a 7,5 y buscar apoyo en su directriz.
OHL
RED ELCTRICA
REPSOL
La correccin le ha llevado a buscar apoyo a su directriz alcista. Si la pierde, esperaramos a que recorte ms para comprar.
Sigue dando muestras de fortaleza y al llegar a los 45 euros ha entrado dinero. Puede oscilar en torno a esta cota. Mantener.
Est oscilando entre 18,2 y 18,6 euros y puede seguir en esta zona a la espera de buscar apoyo en su directriz alcista.
SACYR
TCNICAS REUNIDAS
VISCOFAN
Las realizaciones le hicieron perder los 3,4 euros. Los ha recuperado pero no hay prisa por entrar y colocaramos stop.
La volatilidad se ha instalado en el valor, pero no vemos riesgo de mantener en tanto no deje atrs la cota de los 38,7 euros.
Contina aferrndose a los 39 euros, pero se muestra cansado y sera peligroso que perdiese los 38,5 euros. Aplazar compras.
12
Sbado 23/11/2013
LOS ENTRESIJOS DE LA BOLSA
Ganadores y perdedores
LOS QUE MS SUBEN
Valor ltimo cambio (en euros) Variacin semanal (en %) (en euros) Volumen efectivo (en euros)
LOS MS ACTIVOS EN TTULOS

Valor Volumen en ttulos % sobre el capital Valor
LAS MAYORES APLICACIONES

Volumen efectivo (en miles de euros) N. ttulos % sobre capital
Suvitas Ibercom B Gowex Carbures Europe Bionaturis Montebalito Meli Hotels Int. Solaria C.V.N.E Vidrala
0,050 6,780 11,880 10,490 2,200 1,140 8,750 0,830 15,000 33,030
316,67 34,26 12,29 10,65 10,00 9,09 8,09 5,73 5,63 5,49
0,038 1,730 1,300 1,010 0,200 0,095 0,655 0,045 0,800 1,720
28.806 268.183 6.878.630 2.811.279 34.610 340.734 23.927.041 720.410 22.575 1.202.021
Bankia B. Santander Urbas Gr.Financiero Quabit Caixabank BBVA Iberdrola B. Sabadell Telefnica Service Point Solution
281.845.797 203.827.001 167.355.886 136.062.207 105.282.576 99.151.771 95.542.062 74.706.997 71.197.340 70.521.255
2,45 1,80 10,46 10,39 2,12 1,71 1,53 1,87 1,56 39,95
B. Santander Telefnica Iberdrola Inditex GAS Natural RED Elctrica Caixabank Abertis Repsol BBVA
268.850,17 143.724,00 87.205,89 86.688,44 72.400,00 57.437,50 51.868,89 50.511,98 34.414,86 34.370,89
42.338.610 11.600.000 18.717.728 749.900 4.000.000 1.250.000 15.047.547 3.281.064 1.845.301 4.075.277
4,74% 3,16% 1,86% 92,72% 7,24% 21,23% 1,05% 1,97% 2,64% 1,21%
LOS QUE MS BAJAN

Valor ltimo cambio (en euros) Variacin semanal (en %) (en euros) Volumen efectivo (en euros)
LOS MS ACTIVOS EN EFECTIVO

Valor Volumen en efectivo (en euros) % sobre volumen (mercado continuo)
Anlisis burstil
Carmen Ramos
Service Point Solution Neuron Zinkia Vrtice 360 Prisa Inypsa Ercros Imaginarium Urbas Gr.Financiero Cie Automotive
0,107 1,380 0,450 0,096 0,324 0,970 0,486 1,420 0,034 7,400
31,85 13,75 11,77 9,43 6,90 6,28 6,00 5,96 5,56 5,25
0,050 0,220 0,060 0,010 0,024 0,065 0,031 0,090 0,002 0,410
9.398.511 105.768 65.644 1.956.088 5.514.090 64.821 837.898 21.781 5.708.095 2.557.176
B. Santander Telefnica BBVA Iberdrola Repsol Caixabank Inditex B. Popular Bankia Sacyr
1.304.733.863,51 870.659.926,26 836.630.441,57 449.893.223,85 409.671.341,58 369.732.398,81 350.214.205,50 284.973.132,56 263.551.973,67 181.423.690,33
13,89 9,27 8,91 4,79 4,36 3,94 3,73 3,03 2,81 1,93
Las economas no tiran y frenan a las bolsas

sta semana ha vuelto a salir a la palestra el inversor estadounidense Carl Icahn. Su fama de intentar cambiar la estrategia de las empresas cuando posee una participacin significativa del capital le precede y, como ocurre en la actualidad, las redes sociales amplifican sus palabras y las hacen llegar a los rincones ms recnditos del planeta. Mientras, sus seguidores se multiplican ante la provocacin de afirmar que algunas personas se hacen ricas estudiando la inteligencia artificial. Yo hago dinero estudiando la estupidez natural. Carl Icahn, como inversor de referencia de Wall Street, particip en la Cumbre sobre perspectivas globales organizada por Reuters y vaticin que existe un elevado riesgo de que se produzca una gran cada de las bolsas. Desde su punto de vista, que el Dow Jones haya marcado mximos histricos slo se debe a que los tipos de inters en EEUU estn en el 0%, no a unos resultados empresariales sustentados por la economa. Lo cierto es que este tipo de afirmaciones siempre nos llevan a desconfiar e incluso a pensar que, tal vez, lo que pretende es que le den un buen varapalo a las bolsas para entrar a saco. Sin embargo, lo que hay que reconocer es que las economas no tiran, o al menos, no como debieran. En el caso de Espaa, con frenar el deterioro hemos tenido bastante, pero la debilidad que muestra Francia y el famlico crecimiento de la economa germana son preocupantes y lastran la recuperacin del resto de la zona euro. Por su parte en EEUU ocurre lo mismo, no termina de tirar la economa ni disminuye el desempleo. El hecho de que tanto el BCE como la Reserva Federal insistan en mantener su poltica expansiva y no duden en mantener los tipos de inters prcticamente al 0%, refleja su preocupacin. Por su parte, los grandes inversores saben que lo ms atractivo es la renta variable, pero que la subida de los ltimos meses ya les permite presentar unas buenas cuentas y, como la hormiga en la fbula de La Fontaine, prefieren guardar para el invierno, e iniciar el prximo ao con un margen de subida que les permita esperar a la economa.
Valores internacionales
RWE ENI
elaborado por Carmen Ramos
La energtica alemana entr en prdidas en el tercer trimestre debido a la cada del precio de la electricidad convencional y el auge de demanda de la energa ecolgica. Est sufriendo el cierre de las nucleares y la apuesta por las energa limpias, pero el fuerte varapalo burstil hace que sus acciones estn baratas y se estn animando. Ha consolidado los 26 euros y tras oscilar entre 28 y 29 euros, puede seguir ganando altura.
De enero a septiembre la petrolera italiana obtuvo un beneficio neto de 5.807 millones de euros, un 5,8% menos que un ao antes. Unos resultados que fueron bien recibidos por el mercado y permitieron al valor alcanzar los 18,6 euros. Ha corregido hasta buscar apoyo en su incipiente directriz alcista. No vemos riesgo en tanto no pierda los 17,7 euros y esperamos que no tenga problemas en consolidar sobre los 18,5 euros.
TOTAL
BMW
En los nueve primeros meses del ao la petrolera gala gan 6.835 millones de euros, un 17% menos, debido a la cada del precio del crudo, la apreciacin del euro y el deterioro en los mrgenes de refino. El valor est barato, pero la verticalidad de la subida de los ltimos meses invita a la prudencia. De momento, parece difcil que supere los 46,5 euros y su mximos histricos, y sera peligroso que dejase atrs los 43,5 euros.
Las ventas del grupo automovilstico alemn subieron en los diez primeros meses del ao un 7,3%, hasta alcanzar el rcord de 1.602 millones de euros. Hasta septiembre el grupo gan 4.034 millones de euros, un 3% ms. Sus ttulos alcanzaron el techo de su canal alcista y los 84 euros a finales de octubre y oscilan entre este nivel y los 80. No vemos riesgo en tanto no pierdan este ltimo nivel y pueden oscilar entre ambas cotas.
Carl Icahn.
B oomberg News

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