Introduction la notion de cash flow : CAF, ETE et DAFIC Olivier Levyne (2009) 1. La CAF a.

. La notion de CAF La capacit dauto financement (CAF) correspond la diffrence entre les produits encaissables et les charges dcaissables. La CAF est donc calcule uniquement partir du compte rsultat. b. Rappel sur les Soldes Intermdiaires de Gestion (SIG)
Ventes de marchandises Cot dachat des marchandises vendues _________________________________________ = Marge commerciale (I) Production vendue + Production stocke et immobilise _________________________________________ = Production (II) Marge commerciale + Production Consommation en provenance des tiers _________________________________________ Valeur Ajoute (III) + Subventions dexploitation Charges de personnel Impts, taxes et versements assimils _________________________________________ Excdent Brut dExploitation ou EBE (IV) +Reprises damortissements et provisions caractre dexploitation Dotations aux amortissements et provisions caractre dexploitation _________________________________________ Rsultat dEXploitation ou REX (V) +Produits financiers Charges financires + Reprises damortissements et provisions caractre financier - Dotations aux amortissements et provisions caractre financier _________________________________________ Rsultat Courant Avant Impts ou RCAI (VI) Produits exceptionnels (y compris 775 et 777) -Charges exceptionnelles (y compris 675) +Reprises damortissements et provisions caractre exceptionnel Dotations aux amortissements et provisions caractre exceptionnel _________________________________________ Rsultat exceptionnel (VII) RCAI Rsultat exceptionnel Impts sur les socits -Participation des salaris

Calculs prliminaires en vue dintgrer ensuite la Marge Commerciale et la Production dans la VA

Chaque SIG intgre les prcdents

Le rsultat exceptionnel est dtermin indpendamment des autres SIG Le rsultat net intgre tous les agrgats du compte de rsultat

_________________________________________ Rsultat de lexercice ou rsultat net (VIII)

c. Premire mthode de calcul de la CAF i. Lgende utilise pour le tableau des SIG ci-avant Les produits encaissables et les charges dcaissables sont colors en jaune ii. CAF et EBE Tous les produits qui concourent la formation de lEBE sont encaissables et toutes les charges qui concourent sa formation sont dcaissables.

iii. Dotations et reprises La dotation aux amortissements constate une perte de valeur dune immobilisation lie lobsolescence technologique ou lusure. Sagissant dune charge, la dotation aux amortissements rduit le bnfice donc la capacit de lentreprise distribuer des dividendes. Ds lors en rduisant la sortie de cash qui aurait correspondu la distribution des dividendes, elle met de largent de ct pour financer le renouvellement ultrieur de limmobilisation Ces charges correspondent des critures comptables qui nengendrent pas de dcaissement. On parle alors de charges non dcaissables. Elles ne sont donc pas retenues dans le calcul de la CAF. Corrlativement, les reprises constituent des produits non encaissables. Elles ne sont donc pas retenues dans le calcul de la CAF.

iv. Rsultat de cession Achat le 2/01/ N dun terrain pour 100 K (actif non amortissable) Revente le 14/07/N+5 pour 300 K Plus value de cession = 300 100 = 200 K 300 K = Produit des cessions dlments dactifs (compte 775) 100 K = Valeur comptable des actifs cds (compte 675) Le compte 675 est une criture comptable qui permet de dterminer la plus value de cession. Ce compte ne correspond pas un dcaissement et nest donc pas retenu dans le calcul de la CAF. En revanche le compte 775 correspond bien un encaissement. Il nest toutefois pas retenu dans le calcul de la CAF car la CAF est la premire ressource de la 3

premire partie du tableau de financement qui traite spcifiquement, par ailleurs, des cessions dimmobilisations.

v. Quote-part de subvention vire au rsultat (compte 777 ) La perception dune subvention permet un enrichissement de lentreprise. Si cette subvention est immdiatement inscrite en produit dans le compte de rsultat, elle est impose. Par consquent sur la base dun taux IS de 34%, la perception dune subvention de 100 engendre un impt de 34. Ds lors lentreprise peut seulement utiliser 66. Pour donner lentreprise un ballon doxygne , le plan comptable prvoit la possibilit dinscrire la subvention au bilan dans les capitaux propres ; lentreprise doit alors sengager rintgrer chaque anne une Quote-part de subvention au compte de rsultat (sur une priode maximale de 5 ans) en vue dune imposition dune quote-part de la subvention. Ainsi, chaque anne, le montant de la subvention inscrite au bilan diminue et le rsultat imposable augmente corrlativement du mme montant. On a alors comptablement, dans lhypothse dune rintgration sur 5 ans dune subvention de 100 :
Chaque anne pendant 5 ans : 139 777 Subventi on QP de subvention vire au compte de rsu tat 20 ,00 20 ,00

Le compte 777 ne correspond pas un encaissement : lencaissement a dj t peru le jour o la subvention a t verse lentreprise. Par consquent, le compte de 777 nest pas intgr dans le calcul de la CAF. Finalement : CAF = EBE + produits financiers charges financi res + produits exceptionnels (sauf 775 et 777) charges exceptionnelles (sauf 675) IS participation des salaris

3.113. Seconde mthode de calcul de la CAF La partie droite de lgalit ci-dessus correspond presque au rsultat net. Pour lobtenir, il suffirait dajouter algbriquement les agrgats qui nont pas t retenus savoir : Reprises Dotations + 775 + 777 675

La prise en compte de ces postes dans la partie droite de l galit est possible condition de les prendre en compte galement gauche. Ainsi : Reprises Dotations + 775 + 777 675 + CAF = EBE + produits financiers charges financires + produits exceptionnels (sauf 775 et 777) charges exceptionnelles (sauf 675) IS participations des salaris + Reprises Dotations + 775 + 777 675

Ds lors : Reprises Dotations + 775 + 777 675+ CAF = Rsultat net En isolant la CAF : CAF = Rsultat net + Dotations reprises + 675 775 777

2. ETE et de DAFIC ETE = Excdent de Trsorerie dExploitation ETE = produits dexploitations encaisss charges dexploitations dcaisss Dans la mesure o lEBE fait partie de la CAF : EBE = produits dexploitations encaissables charges dexploitations dcaissables Dans lEBE : certains produits encaissables ont dj t encaisss tandis que les autres seront encaisss dans le futur ; corrlativement certaines charges ont dj t dcaisses tandis que dautres le seront dans le futur.

Par consquent pour passer de lEBE lETE, il convient de neutraliser : - les produits encaissables non encore encaisss ; - les charges dcaissables non encore dcaisses. Mais le compte de rsultat ne permet pas de distinguer : - les produits encaissables des produits effectivement encaisss ; - les charges dcaissables des charges effectivement dcaisses. Par consquent, les neutralisations raliser pour passer de lEBE lETE passent par la prise en compte des contreparties comptables au bilan : - des produits non encore encaisss !

- des charges non encore dcaissables. Ainsi : pour neutraliser les produits encaissables non encore encaiss s, on dduit laugmentation du poste crance client ; corrlativement pour neutraliser les charges dcaissables non encore dcaisses on rintgre laugmentation de la dette du poste fournisseur.

Par ailleurs, la production stocke ne peut tre dj encaisse car seule la production vendue peut avoir donn lieu lencaissement. Il convient donc de neutraliser la production stocke en la dduisant ou de dduire sa contrepartie comptable au bilan savoir laugmentation du poste stock. Finalement : ETE = EBE " crances clients + " dettes fournisseurs " stock ETE = EBE ( Stock + crances clients) + dettes fournisseurs ETE = EBE " ACE + PCE = EBE (ACE-PCE) Ainsi : ETE = EBE " BFRE Par ailleurs : DAFIC = Disponible Aprs Financement Interne de la Croissance = Accroissement des disponibilits aprs financement des investissements Finalement : DAFIC = ETE investissements dexploitation