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s
(a,b) =
Sim No
s
(b,a) =
s
(b,a) =
Sim No Sim No
a R b b n a a n b a I b
Fonte: GOMES, ARAYA E CARIGNANO, 2004
Dadas as relaes de preferncia de Indiferena (I), de preferncia () e de incomparabilidade
(R), as alternativas a e os perfis de referncia b
n
podem se relacionar como segue
(FIGUEIRA, MOUSSEAU e ROY, 2005):
aIb aSb e bSa
ab aSb e no bSa
ba no aSb e bSa
aRb no aSb e no bSa
Pode-se notar que, utilizando um valor elevado de para minimizar as incertezas, a
ocorrmcia da incomparabilidade aumentaria pois os ndices de credibilidade (a,b
n
) e (b
n
,a)
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superariam menos freqentemente o nvel de corte. Por outro lado, caso se opte por reduzir o
valor de e ser menos exigente com as incetezas, aumentam-se as ocorrncias de indiferena.
4.6. PROCEDIMENTOS DE ALOCAO
O objetivo da explorao das relaes binrias descritas acima (4.5) de gerar um
procedimento de alocao. No ELECTRE TRI, a alocao feita por dois processos: o
otimista e o pessimista. A alocao feita de forma a comparar a alternativa a s alternativas
de referncia b
n
para aloc-la em uma categoria. No entanto, a diferena entre o processo
otimista e o pessimista est na seqncia desta comparao e, portanto, na alocao da
alternativa quanto s categorias disponveis.
No processo pessimista (ou conjuntivo), compara-se a sucessivamente aos perfis de
referncia, comeando-se pela melhor alternativa. Passa-se para o perfil de referncia b
n
seguinte at que o ndice de credibilidade supere o nvel de corte. Nesse momento, aloca-se a
alternativa a categoria delimitada por esse perfil de referncia inferiormente (SCHRLIG,
1996).
No processo otimista (ou disjuntivo), ao contrrio, a comparao se inicia com o pior perfil de
referncia b
n
. Passa-se para o perfil seguinte at que se encontre um perfil de referncia b em
que o ndice de credibilidade supere o nvel de corte. Quando isto ocorrer, a alternativa a
alocada categoria delimitada superiormente por aquele perfil de referncia b.
Ao utilizar um exemplo numrico, Schrlig (1996) conclui que intuitivo notar que o
procedimento pessimista mais exigente j que ele aloca a alternativa sempre na categoria
inferiormente delimitada pelo perfil. Por outro lado, o procedimento otimista menos
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exigente e aloca as alternativas nas categorias superiores. Ou seja, normal que se utilize o
procedimento pessimista quando deve-se ser prudente e que se utilize o procedimento otimista
quando se quer deixar as aes em categorias por suas qualidades excepcionais (YU apud
SCHRLIG, 1996).
Vale ressaltar que a escolha nvel de corte desempenha um papel importante na
categorizao das alternativas j que, se o valor for elevado, as alternativas sero alocadas a
categorias mais baixas no procedimento pessimista e mais altas no procedimento otimista. E o
contrrio ocorrer para valores do nvel de corte baixos.
Por fim, interessante que o agente de deciso analise os dados e compare os dois
procedimentos de alocao para saber qual ter menor probabilidade de erro de alocar uma
alternativa em uma categoria errada. So dois os tipos de erro: aquele em que a alternativa
alocada a uma categoria melhor do que deveria e aquele em que a alternativa alocada a uma
categoria pior do que ela deveria estar. Dependendo do tipo de problema, um dos dois tipos de
erro pode representar maior risco que o outro e, portanto, deve ser mais evitado do que o
outro.
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5 5. . M M T TO OD DO OS S E EX XI IS ST TE EN NT TE ES S D DE E A AN N L LI IS SE E D DE E C CR R D DI IT TO O, , R RI IS SC CO O D DE E C CR R D DI IT TO O E E
C CL LA AS SS SI IF FI IC CA A O O D DE E R RI IS SC CO O
A necessidade de anlise de risco de crdito para proteger a carteira das empresas evidente e
sempre existiu, mesmo que de forma rudimentar. Quando Altman (1968) props o primeiro
modelo estatstico, a anlise do crdito era feita com base em uma avaliao de ndices (como
ndices de lucratividade, liquidez e solvncia) e, portanto, subjetiva. Segundo o autor, alguns
artigos comprovaram que a simples anlise dos ndices no era suficiente, pois com base em
uma amostra de empresas falidas, constatou-se que as empresas possuam diferentes
indicadores financeiros.
Assim, em seu artigo, Altman (1968) sugere o uso um modelo baseado na metodologia de
Anlise Discriminante a fim de prever a falncia de empresas, com base em cinco indicadores
financeiros: Capital de Giro/Ativo Total, Lucro Acumulado/Ativo Total, EBIT/Ativo Total,
Patrimnio (a valor de mercado)/Dvida (a valor de mercado) e Vendas/Ativo Total.
O modelo de Altman foi replicado diversas vezes e muito utilizado. No entanto, com o tempo,
esses modelos passaram a ser criticados. Uma das crticas era a sua qualidade estatstica
(Eisenbeis, apud ZOPOUNIDIS, DIMITRAS e LE RUDULIER, 1995). Segundo esses
autores, uma srie de modelos multivariados foi desenvolvida em seguida a fim de cobrir
esses erros do modelo de Altman e prover maior acuracidade nas previses. Entre eles,
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destacam-se o de Ohlson (1980), que usou Logit Analysis, o de Zmijeski (1984), que usou
Probit Analysis e o de Frydman et al. (1985), que propuseram um modelo usando algoritmo
(Recursive Probit Analysis). Tambm foram desenvolvidas Programaes Matemticas por
Gupta (1990) e neural networks por Altman et al. (1994) (apud ZOPOUNIDIS, DIMITRAS e
LE RUDULIER, 1995).
Entretanto, esses modelos careciam de importantes variveis qualitativas como qualidade da
gerncia, tendncias do mercado e o lugar da empresa em seu mercado. Assim, alguns
modelos de anlise multicritrio foram desenvolvidos, para incorporar variveis qualitativas
ao modelo.
Em 1995, Zopounidis, Dimitras e Le Rudulier propuseram o uso do modelo ELECTRE TRI
para prever a falncia de empresas, usando como amostra 60 empresas gregas, das quais 30
tinham falido entre 1985 e 1990, de acordo com a Lei de Falncia da Grcia e 1990. Ao
aplicar o mtodo ELECTRE TRI, o estudo obteve 90% de acertos pelo procedimento
pessimista sendo que, dos casos que no foram acertados, apenas 2 empresas foram previstas
como no falindo e que realmente tinham falido (3% da amostra). O procedimento otimista
obteve 83% de acertos sendo que 9 empresas foram avaliadas como no falidas embora
tivessem falido (15% da amostra). Em seguida, os autores propuseram uma categoria
adicional s duas existentes (falidas ou no falidas). Esta categoria foi denominada de grupo
incerto e seria composta por empresas que necessitavam de anlise mais aprofundada para
determinar a falncia ou no. Neste segundo momento, 47 empresas foram classificadas
corretamente (78%) e 10 necessitavam de maior estudo (17%). As 3 empresas restantes foram
classificadas erroneamente. Assim, o modelo desenvolvido pareceu ter um bom desempenho
na atividade de previso de falncia.
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At ento, os modelos haviam sido desenvolvidos para prever a falncia, protegendo assim a
carteira das empresas. No entanto, existe tambm uma necessidade por parte das empresas de
saber o nvel do risco que seus clientes e futuros clientes apresentam, ou seja, qual a
classificao de risco destes clientes. Esta necessidade, como visto anteriormente, se d por
motivos estratgicos, de produtividade e at para precificao de emprstimos. Com base
nesta importncia, Khalil, Martel e Jutras (1999) sugeriram um modelo, tambm utilizando o
ELECTRE TRI, para solucionar o problema de um banco canadense (Caisses Populaires
Desjardins), que baseava suas anlises simplesmente no passado e nos montantes
solicitados.A anlise era feita com base no risco da transao, e no do cliente.
Alm desses estudos, tambm foram desenvolvidos modelos de anlise de crditos no Brasil
com base em outras metodologias estatsticas. Alguns exemplos so os trabalhos de
dissertao de mestrado do Ibmec de Moraes (2003), que desenvolveu um modelo de anlise
de deciso de crdito para pessoas fsicas implementando redes neurais nebulosas; Silva
(2003), que criou um Sistema de Classificao de Risco; Cunha Neto (2004), que utilizou o
ELECTRE TRI para criar uma metodologia de classificao de risco setorial para o BNDES;
Bockel (2005), que gerou um sistema de classificao de risco fundamentado no mtodo
CAMEL e finalmente Faria (2006), que criou um mtodo de escoragem de anlise de crdito
para pequenas empresas fundamentado na anlise fatorial e na lgica Fuzzy.
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6 6. . E ES ST TU UD DO O D DE E C CA AS SO O - - A A A AP PL LI IC CA A O O D DO O E EL LE EC CT TR RE E T TR RI I P PA AR RA A G GE ER RA AR R U UM M
M MO OD DE EL LO O P PA AR RA A C CL LA AS SS SI IF FI IC CA A O O D DE E R RI IS SC CO O
6.1. OS CRITRIOS
Segundo Roy (1985), um modelo de anlise de avaliao de conseqncias geralmente
complexo para ser intervindo por um agente de deciso sozinho. Para isso, ele precisa se
apoiar em alguns critrios de forma a facilitar sua jornada. Roy define um critrio como sendo
uma ferramenta que permite comparar as alternativas de acordo com o ponto de vista do
decisor.
Em uma anlise multicrrio, o analista deve construir um modelo com base em mais de um
critrio, atravs dos quais os decisores exprimem suas preferncias. Cada critrio gera uma
comparao que representa uma preferncia parcial a a unio de todos os critrios e suas
comparaes formam o modelo de preferncia a ser utilizado no processo decisrio
(BOUYSSOU, 1990). Assim sendo, a definio dos critrios permite a elaborao das
relaes de preferncia e crucial para a qualidade do modelo decisrio gerado.
Bouyssou (1990) define algumas regras na construo de critrios. Primeiramente,
fundamental que todos os atores do processo decisrio sejam envolvidos na definio desses
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critrios e do sistema de preferncias gerado. Assim, as definies dos critrios bem como a
sua forma de avaliao devem ser entendidas e aceitas por estes atores.
Assim como qualquer agncia de risco, a Moodys se vale de critrios qualitativos e
quantitativos para conceder um nvel de risco a uma empresa. Isto ocorre porque a anlise
puramente matemtica dos coeficientes financeiros geralmente no suficiente para gerar
uma boa anlise do risco de crdito de uma empresa. Alm disso, importante levar em
considerao algumas caractersticas de empresas que no so medidas em nmeros. Assim,
na metodologia da Moodys, usado um modelo de scorecard que utiliza um conjunto
comum de mtricas financeiras disponveis globalmente, juntamente com fatores qualitativos
fundamentais que os analistas da Moodys consideram cruciais para a avaliao da fora
financeira intrnseca de um banco (Moodys Investors Service, 2006).
Assim sendo, foram estabelecidos dois grupos de critrios: os qualitativos e os quantitativos.
Devido subjetividade dos critrios qualitativos, poucos foram selecionados e tentou-se
simplific-los ao mximo para atenuar este efeito. Essas informaes esto disponveis no site
da Moodys, para aqueles que tm acesso aos relatrios da agncia. Estes so utilizados numa
escala de 1 a 5, definida abaixo. Tambm foram colhidas opinies da gerncia de crdito da
empresa X para determinar esses critrios e, acima de tudo, seus pesos.
Conforme o item 2.4., existem alguns axiomas que devem ser respeitados para que se
considere que os critrios estejam despempenhando seu papel no processo de deciso: o
axioma de exaustividade, o axioma da coeso e o axioma da no redundncia.
Atravs de testes propostos por Gomes, Gomes e Almeida (2006), constatou-se que os
critrios selecionados no desrespeitam estes axiomas. Primeiramente, a exaustividade existe
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pois se comparssemos duas alternativas hipotticas neste modelo que tivessem preformances
iguais em todos os critrios, dever-se-ia aloc-las mesma alternativa e, portanto, afirmar-se-
ia que a I b.
O outro teste, para verificar o axioma da coeso foi feito forando uma melhora no
desempenho das alternativas. Em todos os casos, pode-se afirmar que estas alternativas
permaneceram to boas quanto as alternativas inalteradas.
Por fim, para testar a no-redundncia, foram retirados os critrios, um a um, e nenhuma das
novas famlias de critrio, sem o critrio removido pode prover a mesma funo que a
famlia de critrio inicial.
Uma vez feitos os testes para verificar os axiomas, pode-se listar os critrios, definidos com
base nos critrios utilizados pela Moodys (2006), abaixo:
Critrios Qualitativos:
- Participao do mercado: um fator que indica a sustentabilidade e o reconhecimento que o
banco tem no mercado. Empresas com grande participao do mercado (tambm conhecido
como market share) gozam de bom posicionamento, forte reconhecimento e, normalmente,
detm o poder de definiao de preo e tm melhor estrutura para se defender da competio.
Este fator medido em uma escala de 1 a 5 onde:
Os bancos de nvel 1 so aqueles que detm a grande parte da carteira de
clientes em uma rea definida de atuao, com forte influncia sobre preos;
Os de nvel 2 so aqueles que so importantes, mas no dominantes;
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O nvel 3 composto por bancos com bom posicionamento de mercado, mas
que no detm influncia sobre preos;
Os bancos de nvel 4 so aqueles bancos marginais nacionalmente ou
regionalmente;
Por fim, o nvel 5 so as instituies financeiras sem marca reconhecida.
- Diversidade Geogrfica: entende-se que, para preservar a qualidade dos ativos durante ciclos
de negcios, necessrio que o banco possua uma atuao em rea diversificada. A escala de
1 a 5 definida da seguinte forma:
As instituies de nvel 1 tm operaes significativas em diversos mercados,
no havendo um mercado principal que represente mais do que 50% dos
lucros.
O nvel 2 composto por empresas com operaes significativas em um
mercado principal, ou diversos mercados de grande porte (mais do que 25% de
lucros em mercados externos).
Os bancos de nvel 3 so aqueles com operaes significativas em um mercado
de grande porte, ou mltiplos mercados regionais/de mdio porte (mais do que
25% dos lucros gerados por mercados externos).
O nvel 4 corresponde aos bancos com operaes significativas em um
mercado regional ou de mdio porte ou em diversos mercados locais.
Por fim, as instituies no nvel 5 detm significativas operaes em um
mercado regional/de mdio porte ou mercado local que no desfrute de uma
economia diversificada
Um mercado definido com base na economia e populao, no apenas em fronteiras
polticas. Um mercado principal possui PIB > US$ 1 trilho e populao > 50 milhes. Um
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mercado de grande porte possui PIB de $300 bilhes - $1 trilho e populao de 5-50
milhes. Um mercado regional ou de mdio porte possui PIB de $100-300 bilhes e
populao de 1-5 milhes. Um mercado local tem PIB abaixo de $100 bilhes e populao
abaixo de 1 milho (Moodys Investors Service, 2006).
- Estabilidade dos resultados: o grau de previsibilidade das principais linhas de negcios de
uma instituio. Para esse critrio, leva-se em conta que os resultados dos bancos devem ser
oriundos de operaes estveis, o que reduz a volatilidade dos resultados e os torna menos
vulnerveis a fatores de mercado que possam fugir do controle da instituio. Este critrio
definido de forma que os resultados combinados das linhas de negcios Banco de
Varejo/Crdito ao Consumidor, Gesto de Ativos e Servios Fiducirios/de Operaes
representem:
Mais que 80% do lucro total, no nvel 1;
De 60% a 80%, no nvel 2;
De 40% a 60%, no nvel 3;
De 20% a 40% no nvel 4 e
Menos de 20% no nvel 5.
- Posicionamento de risco: este um critrio importante dado que o resultado dos bancos e
suas receitas so frutos de um risco calculado. Assim sendo, importante avaliar se a gesto
de riscos est alinhada com a estratgia do banco, aumentando as suas chances de sobreviver
(Moodys Investors Service, 2006). Para avaliar o posicionamento de risco de um banco, a
Moodys leva em considerao 6 fatores que, para este modelo foram levados em
considerao como um conjunto de fatores que gera um nvel na escala de 1 a 5. Os fatores
levados em considerao foram: Governana Corporativa, Controles, Transparncia nas
59
Comunicaes Financeiras, Concentrao de Risco de Crdito, Gesto de Liquidez e Apetite
de Risco de Mercado.
Nvel 1: conselho formado por executivos sniores, auditorias sem ressalvas,
qualidade e transparncia nas demonstraes financeiras, exposio no
concentrada em um perfil ou um setor da economia.
Nvel 2: apesar das condies acima satisfeitas, o banco tem poucas questes
de controle ou governana de pouca importncia, os relatrios semestrais
atrasam em mais que 6 semanas aps os anncios de resultados, divulgao
dos resultados no to completa quanto no nvel 1.
Nvel 3: no conselho, as funes de risco so independentes da gesto da linha
de negcios, existe uma questo de controle ou governana de grande
importncia nos ltimos 5 anos, relatrios oferecem um insight da empresa,
mas no possui tantos detalhes, exposio da carteira mais concentrada.
Nvel 4: conselho possui pequena informao acerca da estratgia de risco da
instituio, existe uma ou duas questes de controle ou governana de grande
importncia ou qualquer informao contrria em auditorias nos ltimos 5
anos, maior atraso em relatrios semestrais (acima de 16 semanas),
considervel concentrao da exposio e comprometimento do lucro lquido
devido ao alto risco da carteira.
Nvel 5: conselho no tem conhecimento suficiente da estratgia de risco do
banco, controles fracos com mais de duas questes nos ltimos 5 anos,
demonstraes contbeis no so auditadas por firma de contabilidade
independente, divulgao dos resultados limitada, mais de 60% dos lucros
comprometidos com negcios de risco elevado.
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- Ambiente operacional: um ambiente operacional com condies desfavorveis pode reprimir
o resultado de um banco. Assim, a Moodys leva em considerao a estabilidade econmica
do ambiente no qual o banco se encontra, a integridade e corrupo e o sistema legal deste
ambiente. Este grau tambm varia de 1 a 5 da seguinte forma:
Nvel 1: desvio-padro do crescimento do PIB < 2.3, TI CPI
1
> ou = 8.6,
prazo para execuo de hipoteca residencial
2
< 1 ano;
Nvel 2: desvio-padro do crescimento do PIB entre 2.3 e 4.0, TI CPI entre 7.0
e 8.5, prazo para execuo de hipoteca residencial entre 1 e 2 anos;
Nvel 3: desvio-padro do crescimento do PIB entre 4.0 e 7.0, TI CPI entre 5.8
e 6.9, prazo para execuo de hipoteca residencial entre 2 e 3 anos;
Nvel 4: desvio-padro do crescimento do PIB entre 7.0 e 12.0, TI CPI entre
3.6 e 5.7, prazo para execuo de hipoteca residencial entre 3 e 5 anos;
Nvel 5: desvio-padro do crescimento do PIB acima de 12.0, TI CPI abaixo de
3.5, prazo para execuo de hipoteca residencial acima de 5 anos.
- Risco pas: apesar de ser um critrio qualitativo, a Moodys oferece as classificaes de
risco dos pases, e este ser usado para determinar o risco soberano de onde o emitente se
encontra.
Critrios Quantitativos:
- Rentabilidade: este critrio foi escolhido porque fundamental que uma instituio gere
receitas para se manter no curto e no longo prazo. Foram selecionados os critrios de
rentabilidade usados pela Moodys por possurem importantes balizadores nos nmeros. So
1
TI CPI um ndice de corrupo que reflete as opinies de executivos e analistas ao redor do mundo. Esta
informao est disponvel em http://www.transparency.org ou em http://www.icgg.org.
61
estes o Lucro antes de imposto de renda e provises para crditos de liquidao duvidosa
como percentual dos ativos mdios ponderados pelo risco (LAIRPDD / AMPR) e o Lucro
lquido como percentual dos ativos mdios ponderados pelo risco (LL / AMPR). Estes
ndices consideram os AMPR que j incluem no clculo um adicional referente ao risco da
carteira. Assim sendo, esta rentabilidade relativa mais eficaz que puramente os ativos, pois
reflete o risco das operaes do banco em seu balano patrimonial.
- A liquidez um indicador que mede a capacidade da empresa se financiar. Portanto, para
avaliar a liquidez, optou-se por o total de emprstimos de um banco em funo do total de
ativos e o total de ativos lquidos (como caixa e outros ativos de alta liquidez) em funo do
total de ativos. Com isso, espera-se avaliar a necessidade dos bancos de captar fundos que no
de depsitos de clientes para sustentar sua base de ativos.
-Por fim, considerou-se como critrio a qualidade dos ativos, pois isto o que determina a
capacidade dos bancos obterem rendimentos futuros. Esse critrio mede portanto a
sustentabilidade do banco. Foram selecionados dois ndices para a qualidade de ativos (cada
um um critrio). O primeiro calculado como os emprstimos vencidos como percentual de
total de emprstimos. Este ndice indica a sade dos crditos concedidos pelo banco e est
amplamente disponvel. O outro ndice dado pela diviso dos emprstimos vencidos pela
soma do patrimnio lquido e das provises para perdas.
Estabelecidos os critrios, foram levantadas as empresas da Amrica Latina que so
classificadas na Escala Global da Moodys com uma classificao de risco de Ttulos de
Longo Prazo em Moeda Estrangeira (LT Deposits Forreign Currency). Dada a classificao
2
A Moodys considera que este prazo um bom medidor do funcionamento do sistema legal, ou seja, quanto
tempo leva para um banco conseguir reaver seus prejuzos vindos de um contrato descumprido.
62
de risco dada pela Moodys e os desempenhos dos bancos nestes critrios e as alternativas de
referncia, possvel alocar cada um destes bancos em uma das categorias de risco.
6.2. METODOLOGIA PARA COLETA DE DADOS E GERAO DO MODELO
A Moodys apresenta uma metodologia de classificao de risco para Fora Financeira de
Bancos que a base para este trabalho. Segundo relatrio da Moodys (1999), essa
metodologia se apia em duas questes importantes: 1) qual o risco do detentor da dvida no
receber pontualmente os pagamentos de juros e principal e 2) como este nvel de risco se
compara com o risco de todos os outros ttulos de dvida. importante entender a
probablidade de um cliente gerar caixa no futuro, j que o caixa a principal e mais saudvel
forma de pagamento de uma dvida. Para isso, a Moodys utiliza fatores internos do emitente,
comparado ao de seus pares no mundo, bem como analisa fatores externos como tendncias
do mercado e setor ou pas em que o emitente se encontra. Cabe ressaltar que as
classificaes de risco em moeda estrangeira dados pela Moodys so, de maneira geral,
limitados pelo risco do pas, concedido pela Moodys, onde o emitente se encontra, ou seja o
risco soberano. Isto porque, em uma crise, o pas pode decidir limitar as dvidas em moeda
estrangeira e o emitente no conseguiria assim converter seu caixa em moeda estrangeira para
pagamento da dvida.
Foram coletados dados de bancos importantes nos pases da Amrica Latina, que so
classificadas na Moodys na Escala Global. Como j mencionado, consideraram-se
informaes somente desse tipo de instituio financeira por dois motivos: pelo fato de cada
empresa possuir uma metodologia de classificao de risco, o que dificultaria gerar um
modelo nico de deciso de crdito que abrangesse com clareza os perfis de cada tipo de
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segmento e tambm pelo fato de ser o tipo de empresa que no possui uma metodologia de
classificao de risco na empresa X.
Segundo a Moodys (2006), o risco de crdito de bancos a juno de trs fatores: fora
financeira de um banco, probabilidade de o banco poder contar com apoio externo se
necessrio e risco de um banco no cumprir suas obrigaes por motivos econmicos como
aes soberanas.
A partir deste Rating de Fora Financeira dos Bancos (RFFB), so geradas pela Moodys as
categorias de risco de depsito e dvida de longo prazo, com base no teto soberano, como
mencionado acima. Os RFFBs avaliam a probabilidade de um banco necessitar de assistncia
de terceiros para evitar um default (inadimplncia). Como pode ser observado na Figura 3, o
rating de dvida e depsito de longo prazo sobrepe a este rating a economia em que o banco
se encontra e, principalmente, o rating soberano do seu pas. Como a empresa X uma
empresa global e avalia crdito em diversos pases, o modelo ser baseado neste ltimo nvel
de risco, mais abrangente. Assim sendo, sero levados em considerao os critrios usados no
RFFB e os critrios usados nos Ratings Soberanos.
64
Figura 3 - Metodologia de Rating Bancrio da Moodys
Fonte: Moodys, 2006
Cabe ainda mais uma definio acerca do que so considerados Bancos, tanto para Moodys
como para a empresa X. So definidos como instituies que aceitam depsitos, incluindo
bancos comerciais, bancos de poupana, caixas econmicas, bancos de cooperativa,
sociedades de poupana e bancos pblicos. Tambm so includos outros tipos de instituies
financeiras como bancos de desenvolvimento multilateral, instituies financeiras
patrocinadas pelo governo e instituies financeiras de desenvolvimento nacional.
Em seguida, sero avaliadas 22 empresas, dadas estas categorias, e comparadas a alocao
atual destas. Esta comparao tem por objetivo testar a acurcia do modelo desenvolvido.
65
6.3. APRESENTAO E DESCRIO DO MODELO PROPOSTO
Como descrito anteriormente, os modelos ELECTRE TRI se baseiam na alocao de uma
alternativa (no caso uma empresa cliente) em uma categoria, dado seu desempenho nos
critrios estabelecidos. Isto feito atravs da determinao de perfis de referncia e a
comparao com as aes, inserindo-as assim nas categorias. Para o presente trabalho, em que
existem 5 categorias de risco de crdito (de 1 a 5, sendo 1 o menor risco e 5 o maior risco),
devem ser estabelecidos 4 perfis de referncia, r
1
, r
2
, r
3
e r
4
. O perfil r
1
determina a
performance mnima que uma empresa deve ter para estar na categoria 1. O perfil r
4
so os
valores mnimos que uma empresa deve ter para ser qualificada como 4, seno ser
qualificada como 5. Os perfis foram determinados com base em experincia de crdito dos
decisores bem como na leitura da metodologia usada pela Moodys na concesso de nvel de
risco de crdito. Os perfis adotados so apresentados na Tabela 2 abaixo:
Tabela 2 Valores dos Perfis de Referncia
Cr01 Cr02 Cr03 Cr04 Cr05 Cr06 Cr07 Cr08 Cr09 Cr10 Cr11
r
1 1 1 1 1 1 3.5 2.0 -10.0 0.8 10.0 2
r
2 2 2 2 2 2 2.4 1.7 0.0 2.0 20.0 3
r
3 3 3 3 3 3 1.0 1.3 10.0 5.0 30.0 4
r
4 4 4 4 4 4 0.5 0.6 20.0 12.0 50.0 5
Os critrios, como definidos anteriormente e listados abaixo, permitiram construir a Matriz de
Performance, apresentada no Anexo (Tabela A.1):
- Cr01: Participao no mercado
- Cr02: Diversidade geografica
- Cr03: Estabilidade de Resultados
- Cr04: Posicionamento de Risco
66
- Cr05: Ambiente Operacional
- Cr06: LAIRPDD / AMPR (Rentabilidade)
- Cr07: Lucro lquido / AMPR (Rentabilidade)
- Cr08: (Emprstimos e obrigaes - Ativos lquidos) / Percentual do Ativo Total
(Liquidez)
- Cr09: Emprstimos vencidos / Total de Emprstimos (Qualidade dos Ativos)
- Cr10: Emprstimos vencidos / (Patrimnio lquido + provises para perdas)
(Qualidade dos Ativos)
- Cr11: Risco Pas
O objetivo dos critrios Cr01, Cr02, Cr03, Cr04, Cr05, Cr08, Cr09, Cr10 e Cr11 de
minimizar o resultado. Ou seja, quanto menor o valor, menor risco a empresa apresenta e por
isso alocado a um perfil de referncia r de menor risco (sendo o perfil r
1
o perfil que
delimita as duas categorias de menor risco 1 e 2). Os critrios Cr06 e Cr07 tem por objetivo
a maximizao de suas performances. Quanto maior o valor, menor o risco que a empresa
apresenta.
Para diminuir as imprecises e incertezas nas performances das alternativas, so definidos
limites de indiferena (q
i
) e de preferncia (p
i
) para cada critrio, no intuito de melhor
modelar as preferncias do autor de deciso.
O limite de indiferena para os 5 primeiros critrios (Cr01, Cr02 e Cr03, Cr04 e Cr05) e para
o critrio Cr11 foi definido como 0 j que a escala destes critrios exata e relativamente
pequena, o que aumenta a chance de se fazer uma avaliao precisa do desempenho de uma
alternativa nestes critrios. Para os demais critrios, foram levados em considerao os dados
resultantes da amostra bem como o grau de preciso para a obteno dos indicadores.
67
Assim como proposto por Khalil, Martel e Jutras (1999), os limites de preferncia foram
obtidos de forma que fossem retidos os valores nos aproximadamente primeiros 30% do
intervalo de um critrio.
Tambm se deve determinar o limite de veto (v
i
) para cada critrio. Neste trabalho, no foram
utilizados vetos pois nenhum critrio deveria ter poder de veto. Assim, os valores de v
i
so os
valores superiores de cada critrio. Dadas estas consideraes, foi elaborada a Tabela 3 com
os limites de indiferena, preferncia e veto:
Tabela 3 Valores dos Limites de Indiferena, Preferncia e Veto
Cr01 Cr02 Cr03 Cr04 Cr05 Cr06 Cr07 Cr08 Cr09 Cr10 Cr11
q
i 0 0 0 0 0 0.5 0.2 3.0 1.0 2.5 0
p
i 1.2 1.2 1.2 1.2 1.2 0.5 0.2 3.0 1.0 3.0 1.5
v
i 5 5 5 5 5 16.4 9.5 8.2 10.2 35.3 6.0
Com base nestas informaes, foram calculados os ndices necessrios para um modelo de
anlise de deciso, apresentados no Anexo (Tabelas A.2, A.3, A.4 e A.5). Cada um destes
clculos foi feito em abas separadas da planilha de Microsoft Excel