LOS INCENTIVOS FISCALES A LA INVERSIN Y SU JUSTIFICACIN: El sistema de incentivos tributarios a la inversin en Nicaragua es el ms extenso de la regin, y en l predominan ampliamente las

exenciones por sobre cualquier otro tipo de incentivo a la inversin.

Este sistema tan extenso de exenciones y exoneraciones no solo implica una considerable prdida de recaudacin, que impide contar con los recursos necesarios para llevar a cabo las inversiones en capital humano e infraestructura bsica, entre otras, que resultaran indispensables para aprovechar el bono demogrfico, sino que tiene otras implicaciones. Para compensar la significativa prdida de recaudacin ocasionada por estos regmenes preferenciales, la carga tributaria tiene que recaer con mayor fuerza relativa sobre el resto de sectores y agentes econmicos que no reciben estos beneficios. Paradjicamente, dado que los sectores beneficiarios de estos regmenes excepcionales suelen ser los ms redituables, en los cuales predominan las empresas ms grandes, esto significa que la presin tributaria recaer con mayor fuerza relativa sobre los sectores menos dinmicos y menos capacitados para soportarla, o sobre aquellos que no puedan evadirla asalariados, consumidores, pequeas empresas, y sectores que no gozan de beneficios tributarios. Estos regmenes tributarios especiales generan adems todo tipo de posibilidades de arbitrajes y mrgenes de elusin y evasin entre partes relacionadas que permiten a los grupos empresariales domsticos y transnacionales reducir a un mnimo su carga impositiva. Manipulando los precios de transacciones entre empresas relacionadas (precios de transferencia internos) se puede trasladar utilidades desde empresas gravadas a empresas relacionadas exentas o exoneradas, o se pueden crear derechos a devolucin de crditos fiscales de IVA por operaciones ficticias.

En el mismo sentido, se pueden realizar arreglos financieros entre empresas relacionadas con propsitos tributarios. Es posible adems levantar serios interrogantes sobre la eficacia del diseo de estos incentivos tributarios a la inversin, basados en la simple exencin del pago de impuestos. En el enfoque neoclsico, la tributacin influye en el costo del capital y ste es el principal determinante del nivel de inversiones. De acuerdo con este enfoque, disminuir el costo del capital a travs, por ejemplo, de beneficios tributarios sobre la inversin implicara un incremento de la inversin, dada la elasticidad de la misma respecto al costo del capital. De este enfoque se desprende que los beneficios tributarios ms efectivos seran aquellos que reducen directamente el costo de invertir (costo del capital) y estn vinculados al crecimiento de la inversin deducciones por inversin, crditos fiscales por inversin y sobre todo depreciacin acelerada, los cuales predominan en los pases desarrollados y fueron utilizados ampliamente en los pases del Este del Asia, y que resultan superiores a la simple exencin del impuesto sobre la renta, que constituye el tipo de incentivo predominante en Amrica Latina (Roca, 2010). TIPOS DE INCENTIVOS TRIBUTARIOS A LA INVERSION Y SU EFICACIA RELATIVA
Dentro de los incentivos tributarios directos, los ms utilizados en los pases en desarrollo, especialmente en Latinoamrica, son las exenciones, que consisten en la exencin del impuesto sobre la renta durante un perodo determinado. Su principal ventaja es que son fciles de administrar. Sin embargo, presentan varias desventajas: implican la mayor prdida de recaudacin, y por tanto representan el mayor costo fiscal; al eximir a las utilidades independientemente de su magnitud, se favorece ms a aquellas inversiones con alta rentabilidad, que se habran efectuado an sin la exoneracin; crea estmulos a la elusin, pues a travs de precios de transferencia es posible traspasar utilidades desde empresas afectas hacia empresas favorecidas con la exoneracin; es posible extender el plazo de la exoneracin ms all del legal, mediante la transformacin de una sociedad, para la que ya expir el beneficio, en otra nueva, pero con los mismos dueos y los mismos activos. En vez de establecer una simple exencin, a veces se opta por una tasa reducida, que tiene la ventaja de provocar un menor costo fiscal que la exoneracin y tambin un mayor control y transparencia, puesto que persiste la obligacin de declarar. Las desventajas son las mismas de las exoneraciones, adems de un mayor costo administrativo. Tambin existen las deducciones por inversin, que permiten que un determinado porcentaje de la inversin en activos fijos, adicional a la depreciacin, sea rebajado como gasto de manera instantnea, en el ao en que se incorporan a la empresa. En relacin con las exoneraciones y tasas reducidas, ste es un incentivo mucho ms focalizado, puesto que se otorga contra una inversin material, permitiendo adems privilegiar cierto tipo de activos por sobre otros. Una desventaja es que estimula las inversiones en activos de menor vida til, puesto que el incentivo se puede usar en cada renovacin de activos. As tambin, las empresas pueden intentar abusar del sistema, vendiendo y comprando los mismos activos, con el objeto de disfrutar varias veces del beneficio. A veces tambin se establecen crditos tributarios por inversiones, que permiten deducir un porcentaje de la inversin en activos fijos directamente del impuesto. El crdito es equivalente

a la deduccin, salvo cuando hay tasas mltiples. A veces, cuando el crdito de un ao es superior al impuesto, no se permite arrastrar el remanente a perodos futuros, lo que marcara una diferencia con las deducciones, las que siguen la suerte de las prdidas tributarias. Otro tipo de incentivos a la inversin son los esquemas de depreciacin acelerada, que permiten deducir como gasto los montos invertidos, en un plazo inferior a la vida til econmica de los activos. La depreciacin acelerada tiene todas las ventajas de las deducciones y crditos por inversiones. Adems, no tiene las desventajas de estos ltimos. En efecto, no produce distorsin a favor de los activos de corto plazo, pues cualquiera sea la duracin del activo, siempre se deprecia su costo de adquisicin. Tambin es menos propensa a los abusos, pues el uso de figuras como la venta y recompra de un mismo activo no producen ahorros adicionales de impuestos en este caso. Finalmente, la depreciacin acelerada tiene un menor costo fiscal que los incentivos mencionados anteriormente, puesto que solamente difiere el pago del impuesto, es decir, la menor recaudacin inicial se compensa con una mayor recaudacin en los aos siguientes.

Los incentivos tributarios que afectan a los impuestos indirectos son tambin de uso frecuente entre los pases en desarrollo, y generalmente se usan como incentivo para las inversiones destinadas a producir bienes de exportacin. Consisten principalmente en la aplicacin de exenciones de IVA y aranceles a la compra de materias primas y activos fijos. Tanzi y Zee (2001) sealan que como regla general deben evitarse los incentivos tributarios indirectos, pues son susceptibles de abuso y su utilidad es dudosa. En efecto, las exenciones de IVA no son ms que un anticipo de la recuperacin del impuesto que de todas maneras obtendr la empresa, ya sea como devolucin o imputacin, cuando se trata de un exportador, o como crdito de IVA, en el caso de un contribuyente afecto. La justificacin de los beneficios tributarios suele ser la internalizacin de las externalidades positivas o derrames (spillovers) que estaran asociadas a la nueva inversin como, por ejemplo, inversiones en investigacin y desarrollo, transferencias de tecnologa a otros sectores de la economa y aumento de la calidad de la fuerza de trabajo. En particular, los incentivos fiscales y los tratamientos favorables a la inversin extranjera se basan en la presuncin de que la misma es especialmente proclive a las externalidades y derramas (spillovers) tecnolgicas y de aprendizaje. De all se desprende la justificacin para el otorgamiento de generosos subsidios fiscales a dicha inversin, porque en su ausencia la misma se producira de manera sub-ptima y se perderan los grandes beneficios derivados de dichas externalidades. Sin embargo, los resultados de los estudios efectuados prestan poco apoyo a estas presunciones. En general, los estudios han revelado muy poca evidencia sistemtica de externalidades tecnolgicas y de otro tipo derivadas de la inversin extranjera, e incluso en algunos casos se han detectado derramas negativas (Rodrik, 2007). Bajo estas circunstancias, el subsidio a los inversionistas extranjeros es una poltica absurda, ya que transfiere ingresos de los contribuyentes de pases pobres a los accionistas de estas empresas, provenientes de pases ricos, sin crear beneficios compensatorios.

Aporte del Estado al costo de invertir en diversos sectores: el Estado como socio tonto. Artana (2005) llevo a cabo el ejercicio de determinar la cuanta del aporte estatal, a travs de estos beneficios tributarios, al costo de inversin en diversos sectores

se sugiere una metodologa de estimacin que trata de aproximar el valor presente de los beneficios recibidos y relacionarlo con el monto de la inversin. De esa manera se obtiene una aproximacin bastante cercana a cunto aporta el Estado al costo de invertir en un determinado sector o regin. El Cuadro ilustra esta estimacin para diferentes regmenes de incentivos vigentes en Nicaragua (Daniel Artana, Evaluacin reciente de
La Recaudacin Tributaria, Gastos Fiscales y Proyecciones Fiscales, Managua, Noviembre de 2005)

Para ello se ha supuesto un proyecto de inversin tipo que se financia en un 60% con fondos propios y que en ausencia de beneficios tributarios obtendra un retorno de 10% real al ao. El ejercicio consiste en simular el impacto sobre el flujo anual de los incentivos fiscales y obtener el aporte del estado como la diferencia entre el valor presente de los flujos netos que acrecen al inversor en uno y otro caso, ms los beneficios directos que recibe por su aporte de capital al proyecto (por ejemplo, la reduccin en su IR que le genera la inversin en un sector promovido). As se obtiene que el subsidio estatal por la va de gastos tributarios oscila entre 7% de la inversin total para el caso de los regmenes de hidrocarburos y energa geotrmica, y 60% de la inversin para el caso de turismo. Debe reiterarse que esta metodologa mide el aporte del Estado como una suerte de socio tonto ya que contribuye con un porcentaje del costo de la inversin pero no recibe ninguna participacin en las utilidades.
En general, los sectores hacia los que se orientan estos beneficios se caracterizan por limitados encadenamientos intersectoriales, y por tanto no generan efectos multiplicadores significativos, y se caracterizan por la escasa o nula generacin de externalidades o derramas tecnolgicas (spillovers).

Si estas ltimas existiesen, por lo dems, su materializacin requerira la existencia de una sociedad capaz de asimilar el conocimiento y la tecnologa, y resulta obvio que en condiciones de una casi total ausencia de tributacin de los sectores ms redituables y dinmicos, y de los segmentos de la sociedad que concentran el ingreso, no ser posible efectuar las inversiones necesarias para desarrollar esta capacidad. Se suele mencionar adems dentro de estas externalidades positivas la creacin de empleo (los salarios pagados por los inversores favorecidos), las compras locales, los intereses pagados en moneda local y las divisas generadas (exportaciones). Sin embargo, los salarios y las compras locales son, por el contrario, costos del proyecto, porque utilizan recursos reales. Afirmar que son beneficios equivale a suponer que en el corto plazo no habra demanda para ellos, lo cual no es correcto cuando se est evaluando proyectos que reciben beneficios tributarios por varios aos (10 y ms). Tambin equivale a suponer que el precio social del trabajo y de las materias primas es cero (Roca, 2010). Finalmente como sealan Mafini y Marenzi (2008), este tipo de incentivos generalizados no garantizan flujos de capital en inversiones de alto valor agregado, sino que han servido para atraer, fundamentalmente, inversiones dirigidas a la explotacin minera de los recursos naturales, o al aprovechamiento de una fuerza de trabajo en extremo barata (como referencia, el costo de la fuerza de trabajo nicaragense, para las empresas de zona franca, representa casi la mitad de la Honduras, un pas tan pobre como el nuestro). La atraccin de inversiones de alto valor agregado y con externalidades positivas importantes requiere caractersticas especficas como el nivel educativo de la fuerza de

trabajo y la disponibilidad de infraestructura adecuada, el desarrollo de las cuales requiere de inversiones que no podrn efectuarse si la recaudacin se encuentra limitada por el tipo de incentivos masivos y generalizados que se han descrito. Por otro lado las exenciones se aplican en Nicaragua aun cuando el pas de origen de la inversin grava con criterio de renta mundial, y permite deducir el impuesto pagado en terceros pases hasta el lmite del impuesto que debera pagar en el pas de origen, de manera que la renta no gravada en el pas receptor de la inversin pasar a formar parte de la base imponible sobre la que se liquida el impuesto a la renta en el pas de residencia. Por tanto, el incentivo fiscal que concede el pas receptor de la inversin no es tan relevante en la ecuacin del inversor y constituir, simplemente, una transferencia desde el fisco del pas receptor de la inversin al fisco del pas de origen de la misma. Por lo dems, como indica Artana (2004) La experiencia internacional es bastante concluyente: en el caso de los estados americanos, aquellos que optaron por promover el desarrollo fomentando la educacin y las obras de infraestructura crecieron ms y generaron ms puestos de trabajo que aquellos que optaron por las desgravaciones impositivas. Resultados similares se obtuvieron al analizar las polticas de subsidios en la Unin Europea para las zonas ms desfavorables.