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Das intertemporale Gleichgewichtssystem der Preise und die Bewegungen des "Geldwertes" Author(s): Friedrich A. v.

Hayek Source: Weltwirtschaftliches Archiv, 28. Bd. (1928), pp. 33-76 Published by: Springer Stable URL: http://www.jstor.org/stable/40413737 . Accessed: 28/11/2013 22:18
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Das intertemporale Gleichgewichtssystem derPreise des Geldwertes unddie Bewegungen


Von

A*v*Hayek Dr. Friedrich


Wien

Theoriegebruchlichen Inhalt1: i. Die Folgen der in der konomischen Abstraktionvom Zeitablauf.- 2. Fehlen einer theoretischen Grundlagefr Preisen gleicherGter in die Beurteilungder Bedeutung von verschiedenen - 3. Diese Grundlagekann nurdurchBehandlung verschiedenen Zeitpunkten. der Frage als Gleichgewichtsproblem geschaffenwerden. - 4. Die zeitlich 5. Der interbedingte Verschiedenheitdes Wertes gleicher Gter. miteinigenGtern der Versorgung temporaleTausch. - 6. Verschiedenheiten Tauschrelationen in zwei Zeitpunktenmssen sich auf die intertemporalen Tauschrelationen und sukzessive aller Gterauswirken.- 7. Intertemporale der Preise bei periodischwiederGeldpreise.- 8. Das Gleichgewichtssystem - 9. bei gleichmig kehrendennderungender Produktionsbedingungen; andauernden und einmaligennderungender Produktionsbedingungen. in einer ge10. Der Einflu der automatischen Geldmengenvernderungen Preisstand.- 11. Die empirische bundenenWhrung auf den natrlichen Parallelitt der Bewegungvon Produktionund Preisen.- 12. ber die Herkunft der Lehre von der notwendigenAnpassung der Geldmenge an den - Anhang: Die notwendigenPreisbewegungen und der Zins. Geldbedarf.

erstreckt sich in der Zeit. JedereinzelneWirtA lies Wirtschaften / ' schaftsproze dauert eine gewisse Zeit, und alle ZusammenJi Y^hnge zwischen wirtschaftlichen Vorgngen erstreckensich ber lngere oder krzereZeitrume.Wenn sich trotzdem notwendig in ihren Untersuchungen die Wirtschaftstheorie wenigstens anfnglich Fiktionbedient,vom Zeitablaufzu abstrawertvollen der methodisch in dem sich vorhierenund von einemWirtschaftssystem auszugehen, simultan alle abspielenund sich daher gestelltermaen Einzelvorgnge
1 Der einernochnichtabgeschlossenen einenAbschnitt Aufsatz istbestimmt, folgende Arbeit berdie Zieleder Geldpolitik zu bilden, die theoretischen in derinsbesondere greren der vielfachvertretenen nach einerknstlichen des Grundlagen Forderung Stabilisierung 3 ArchivBd. XXVIII. Weltwirtschaftliches

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auch die Preise aller Waren einer Art unter denselbenBedingungen auch die von ihrin diesemStadiumder Untersuchung bilden,so knnen fr die erzieltenErgebnissenur ein unvollstndiges Erklrungsschema sich doch tatRichtet in bieten. der bestehenden Wirtschaft Vorgnge die Erauf schlichein so groerTeil aller wirtschaftlichen Ttigkeit in den eines der bestimmten Bedrfnisversorgung zielung Ausgleiches da der gemeine Sprachgebrauch verschiedenen gerade Zeitpunkten, zu diesen Teil menschlichen Handelns vorzglichals wirtschaftlich bezeichnen neigt. und Regleraller nunaber auch die Preise als Fhrer Ebenso erfllen der zeithinsichtlich in der Verkehrswirtschaft wirtschaftlichen Ttigkeit FunklichenVerteilung der einzelnen wichtige Vorgngeeine besonders in derWirtschaftswissenschaft hat aberbisher tion.GeradedieseFunktion man vielZumeistbetrachtet nur sehr sprlicheBehandlunggefunden. ermehrdie in jenem ersten Stadium der theoretischen Untersuchung aller konkreten die fr zielten Ergebnisseals hinreichend Behandlung Problemeund unterlt es, sie durcheine grundstzliche Untersuchung zu fr die Strukturdes Preissystems der Bedeutungdes Zeitmoments ergnzen. an die Stelle jener Sobald wir aber in unseren Untersuchungen und allzusehr der Wirklichkeit bervereinfachten widersprechenden den Tatsachen entsprechendere setzen,zeigt sich, da Voraussetzungen Sachverhaltin einer vom Zeitablauf dem wirklichen die Abstraktion derso gewonnenen Weise Gewaltantut,die die Brauchbarkeit Ergebnisse da wires nichtmehr, mehrals problematisch macht.In dem Augenblick, der reinenTheorie,aussclilielich wie in den elementaren Darstellungen mit (vorgestelltermaen) simultansich bildendenPreisenzu tun haben, sukzessiverfolgenden mit ihrennotwendig sonderndie Geldwirtschaft betrachten, ergibtsich nmlichein Problem,frdas wir Preisbildungen in den vorhandenenSystemender Wirtschaftstheorie vergebensnach
sollen.Die Notwendigkeit, werden untersucht mitden Mitteln der Geldpolitik Preisniveaus bisherkaum in der Literatur in diesemZusammenhang auch auf einigeuerstschwierige, deren erstmalige Problemenher einzugehen, behandelterein theoretische systematische sein wird,lie es mirwnschenswert erscheinen, Behandlungin der Regel unzulnglich bishervernachlssigter diesenVersucheinerDarstellung Zusammenhnge einiger vorlufig da mirvor allem die Artder zu verffentlichen. Ich mchtedazu nurbetonen, gesondert konkreten von der versuchten dieserArbeitunabhngig Lsungund noch Problemstellung Es erscheint. Einzelheiten der Beweisfhrung mehrden gewinoch mangelhaften wichtig da die Ergebnisse einersolchenisozu werden, brauchtwohlnichtweiterhervorgehoben keinenAnauch noch so wichtigen liertenUntersuchung eines theoretisch Einzelproblems darauferheben eine ausreichende Fragender Whrungsknnen, Lsungpraktischer spruch Versuche einerAnwendung politikzu bieten,und daherauch, soweitin dieserAbhandlung diese nurals Beitragzum Verder Ergebnisse auf konkrete werden, gemacht Erscheinungen werdenknnen. derselbenangesehen stndnis,nichtaber als ausreichende Erklrung

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einer Lsung suchen. Statt nmlich blo die Notwendigkeit einer bePreise und derenFunktion bestehender stimmten Abstufung gleichzeitig und die Bedeutungder relazu erklren, giltes nun, die Notwendigkeit zu untertiven Hhe der Preise in aufeinanderfolgenden Zeitpunkten suchen. keinZweifel da selbst von vornherein 2. Es kannnmlich bestehen, in der sich die gleichenVorgngein in einer stationren Wirtschaft, die gleichenGternichtnotwendig unvernderter wiederholen, Ordnung erzielenwerden,vielmehr unter Preise die in jedem Zeitpunkt gleichen verschiedenen verschiedene zu Umstnden bestimmten Zeitpunkten sich wiederholen Preise erzielenund diese Preisnderungen mssen, wenn der gleichmige gewahrtwerdensoll. Fortgangder Wirtschaft Ablauf der WirtDies hat seinen Grunddarin, da ein gleichmiger Ablauf aller in ihr einmit einem kontinuierlichen schaftkeineswegs ist, dies vielmehrunter Einzelprozessegleichbedeutend geschlossenen den gegebenenueren Bedingungennie der Fall sein wird. In der wird diese Schwierigvon der Zeit abstrahierenden Betrachtungsweise durchdie frsie notda sie - gezwungen keit dadurchberwunden, Wirtschaftseinzelnen da die Annahme, aufeinanderfolgenden wendige - diese Periodenso lang annimmt, einander gleichen vllig perioden da in ihnen auch die in den lngstenAbstndensich wiederholenden sind. Damit wird und Produktionsvorgnge Bedrfnisse eingeschlossen der eleber die sich das Gleichgewichtssystem die Wirtschaftsperiode, da sie zuerst einmal so weit ausgedehnt, Theorie erstreckt, mentaren Diskontinuitt die die auch die langwelligsten umfat, Preisschwankungen und diese Preisschwankungen der einzelnen bedingt, Wirtschaftsprozesse zum Verschwinden dadurch dann werden gebracht,da innerhalbder verauf einen Zeitpunkt Tauschakte alle gedanklich Wirtschaftsperiode die auf Rcksicht mit Schon werden. Vernderungen saisonbedingten legt mindestens dabei diesePerioden mten dereinzelnen Wirtschaftsprozesse des Bestehenseinmaliger ein Jahrlang und infolge Produktionsprozesse werden.Diese von weit lngererDauer noch viel lnger angenommen hat aber dazu gefhrt, nur als ersterSchrittzulssige Vereinfachung ZeitPreisein aufeinanderfolgenden verschiedener da die Notwendigkeit nun aber ist Es wurde1. bersehen auch weiterhin keineswegs punkten nur eine Ausnahme,sondern zweifellosdie Regel, da sich bei den
1 Nur wennman annehmen kurz vorgestellte, aufda auch noch unendlich drfte, wredamitwenigstens einander knnten, vllig gleichen Wirtschaftsperioden einanderfolgende zureichend erklrt. Da Wirtschaft Fall von in der Zeit ablaufender idealisierter ein extrem Ablauf der meistenWirtschaftsprozesse diskontinuierliche dies aber der essentiell grundAnnahmeabgeleiteten kann es frdie unterder oben besprochenen stzlich ausschliet, Stze keinerlei Anwendungsbereich geben.

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die sich innerhalbjener langen Periodenwiederholt Tauschvorgngen, in verschiedenen Malen auch in bei den einzelnen Zeitpunkten abspielen, einer stationrenWirtschaft andere Bedingungen ergebenund daher wie der auch anderePreise bildenwerden.Nicht nur uere Umstnde, Wechselder Tages- und Jahreszeiten und die technische Eigenartvieler in den auch natrlichen sondern die Schwankungen Produktionsprozesse, menschlichen da auch eine Bedrfnissen gleichmigabbedingen, das gleicheBild bieten laufendeWirtschaft nichtin jedem Augenblick die gleichenVorgngewiederkann, sondernsich in ihr nur periodisch holenknnen. Dies hat aber zur Folge,da, da einezeitliche Verschiebung und der jeweils verfgbaren Gterin der Regel nichtnach Gutdnken einer solchen in nichtohnebesonderen sein auch Aufwand wird, mglich die Einflsse, auf die Preise Wirtschaft die zu verschiedenen Zeitpunkten - , verselbst Preise wirken daher diese Gter und auch gleichartiger schiedensein werden. Diese Verschiedenheit der Preise gleicherGter in verschiedenen wirddabei ebenso einergleichmig ablaufenden Wirtschaft Zeitpunkten Ablaufessein, wie die ihres gleichmigen Voraussetzung notwendige der durch die Transportkosten u. dgl. bedingtenVerschiedenheiten Preise eines Gutes an verschiedenen Orten in der statischenTheorie als Voraussetzungfr das Bestehen eines Gleichgewichtszustandes angesehenwerdenmssen1.Noch wenigerals die Bestimmungsgrnde und die Funktiondieses interlokalen wurdenaber bisher Preissystems behandelt. eben die des intertemporalen Preissystems angemessen der man kann da die sich vorhandene Theorie in Regel nur Ja sagen, mit den Verfgungen ber an einem Ort und zu einer Zeit gegebene Gter befat und mit ganz weniger Ausnahmen die nicht in ihr Schema passenden Verschiedenheiten in dieser Richtung ganz vernachlssigt. Die Ausnahmen fast durchweg an die bekannten Arbeiten knpfen E. v.-Bhm-Bawerks an, die an diesbezglichen beraus Anregungen reichsind,an positiven frdie hierzu behandelnden Ergebnissen Fragen Schritt bersie hinausstellenwohl jedoch wenigbieten.Den wichtigsten die Ausfhrungen von F. A. Fetter berdenEinflu, dendie zeitliche Bedes Genusses GteraufderenBewertung dingtheit gegebener ausbt,dar. Sein Begriff timevalue (Zeitwert) berhrt die bedeutendsten wenigstens hiervorliegenden Probleme.Jedoch hat auch Fetter m.W. die in diesem entscheidende AbZusammenhang Frage nach Bedeutungder zeitlichen der Preise eines Gutes fr den ungestrten Ablauf der Wirtstufung
1 Vgl.dazu insbes.L. Mises, Theoriedes Geldesund der Umlaufsmittel. neubearb. 2., Aufl. Mnchenu. Leipzig 1924. S. 151ff.

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der Preise schaftnichtberhrt1. Welche Bedeutungdie Verschiedenheit ihrer zu verschiedenen hat, und welche Folgen Strungen Zeitpunkten kurzim Zusammennormalen haben,isthchstens gelegentlich Abstufung (K. Wicksell, I. Fisher, L. Mises), nie aber, hang mitder Zinstheorie soweitmirbekanntist, im ganzen Umfangdieses Problemsuntersucht worden. Fr die nationalkonomische Behandlungeines Problemswie des nun nur Methodegeben: zu fragen, welchen es eine sollte vorliegenden der der Preise damit mu, entsprechen Bedingungen jede Gestaltung bestehen bleibenkann,bzw. Aufbauder Wirtschaft ihnenentsprechende der Preise abweichende Abwelche Folgen jede von dieser Gestaltung andern mu. wird Wie bei derselben haben jedem Preisproblem stufung von welchenUmstnden es sich also hier darumhandeln,festzustellen, zwischenzwei Gternbestimmt das Tauschverhltnis wird,nur da es Fall um zu verschiedenen sich im vorliegenden Zeitpunkten gegebene auch gleich seinknnen. die technische die fr Gter handelt, Betrachtung des Bestehens einesintertemporalen in die Notwendigkeit Die Einsicht da die zeitist nun mit der weitverbreiteten Vorstellung, Preissystems freinenungestrten WirtlicheKonstanzder Preiseeine Voraussetzung sondernsteht zu ihr schaftsablauf bilde, nicht nur nicht vertrglich, wird namentlich im schrfsten Gegensatz. Die weitereUntersuchung der Produktion ein GleichSteigerung zeigen,da bei einerallgemeinen Sinken der Preise benur bei einem entsprechenden gewichtszustand der Preise zu zeitstehenkann und in diesem Fall jedes Stabilbleiben von der bereinstimmung Angebotund Nachfrage weiligenStrungen werdenkann,werden mu. Bevor dies eingehender fhren nachgewiesen die eines zeitlichen und die Voraussetzungen Notwendigkeit jedoch
1 Leiderhat Fetterm. W. das Problemdes timevalue nur in den beidenAusgaben nie abereingehender in einer diesemZusammenhang seinesLehrbuches Form, entsprechenden scheintauchder ltereAusdruck behandelt. Im allgemeinen Fetters,timevalue, nheran den Kern der Frage zu gehenals der spteraus andernGrndenan seine Stelle gesetzte findensich jedoch gerade in dem zweiten time Die wertvollsten Ausfhrungen preference. Ausdruck in dieserWeise einallgemeineren gewhlten Buch, in dem er den ursprnglich als eines der bei den Entscheidungen ber wirtdafraber die Zeit eingehender schrnkt, Momentebehandelt.Vgl. F. A. Fetter, schaftliche Dispositionenzu bercksichtigenden of Economics.New York 1904 u. spter.- Derselbe,EconomicPrinciples. The Principles New York 1915u. spter.I, S. 20, 29 u. insbes.S. 101ff.u. S. 235-277. - Vgl. aus neuester sehrinteressanten dieserArbeitbekanntgewordenen, Zeit auch den mirerstnach Abschlu TheAmerican EconomicReview. Aufsatz Fetters: Interest Theoryand PriceMovements. Vol. XVII (1927), No. 1. Supplement, S. 62 ff.- Anstze St. Albans,Vt., u. Evanston,111. dazu nur freilich dann seine bekannte Lehre von die zu hnlichen dienen, berlegungen, finden sich brigens auch schon Bedrfnisse der Unterschtzung vorzubereiten, knftiger bei E. v. Bhm-B awerk, PositiveTheoriedes Kapitals, 3. Aufl.,Innsbruck 1912,z. B. S. 439 u. 587 f.

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und die Kriterien fr genauer zu analysieren Gleichgewichtszustandes seinenBestand bzw. sein Fehlen festzustellen sein. Dies ist insbesondere weil schon die Ansichtvertreten auch deshalb notwendig, wurde,da seiner bestehende in die bzw. der Gleichgewichtsbegriff Verwendung nur freine zeitlos vorgestellte statischeBetrachtungsweise Wirtschaft es zumindest weil und finden ist, knne1, ungewhnlich Anwendung - oder richtiger der zu verdie Verschiedenheit auch Preisnderungen Preise technisch bestehenden schiedenen gleicherGterZeitpunkten zu behandeln. im Rahmeneines Gleichgewichtssystems der fr das Verstndnis 3. Dennoch ist der Gleichgewichtsbegriff Werkder Preise ein ebenso unentbehrliches zeitlichen Verschiedenheit Ist Untersuchung. zeug wie fr jede andere theoretisch-konomische mit dem der kosein Anwendungsbereich doch auch strenggenommen da es nur mit seinerHilfemglich nomischen Theorieidentisch, ist, die die in jedem WirtBewegungstendenzen, groe Anzahl verschiedener darzustellen. zusammenfassend in jedemAugenblick wirken, schaftssystem Im Grundeenthlter auch nichts anderes als die Annahme,da die einereigezwischen den wirtschaftlichen Erscheinungen Zusammenhnge die da die sich darin zeigt, nen Gesetzmigkeit gesamte gehorchen, der sie beeinflussenden unterjeder gegebenenKonstellation Wirtschaft Umstnde(derkonomischen Gliederung Daten) einerganz bestimmten Vorwirtschaftlicher ihrerTeile zustrebt. Alle VersucheeinerErklrung Konstelunter bestimmten nur da knnen davon ausgehen, jeder gnge nur ein ganz belation dieser Umstnde fr jedes Wirtschaftssubjekt und es daher so lange stimmtes seinen Interessenentspricht Verhalten seine Verfgungen ndern wird, bis es die gnstigsten Verwendungen der ihm erlangbaren Mittelerzielthat. Auch bei jeder nderungder ueren Umstnde gibt es naturnureine Artvon Verfgung gemfrdie ganze Periode,in die sie fllt, ber die jedem zugnglichen Gter,die ihm die hchsteBefriedigung wird bietet.Konnteder Einzelnedie betreffende voraussehen, nderung er von vornherein konnteer seine Verfgungen treffen, entsprechend dies nicht,wird er wahrscheinlich feststellen mssen,da nachtrglich er durcheine andereGesamtdisposition einenhheren erzielt htte Erfolg und demgegenber einen Verlusterlitten hat. Nur in dem erstenFall wirdderErfolg dereinzelnen den Erwartungen Verfgungen entsprechen, die sie veranlaten, und es wird daher kein Anla bestehen, schon getroffene zu der da eine ndern. Unter Dispositionen Voraussetzung, Personschon zu der Zeit, in der sie sich freine bestimmte Aufteilung
1 Vgl. R. Streller, Statik und Dynamikin der theoretischen Nationalkonomie. Leipzig 1926.

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Mittelauf die verschiedenen der gegebenen entscheidet, Verwendungen die bei Vornahme der einzelnen Handauch alle Bedingungen bersieht, dieser wird also nur eine ganz bestimmte Gestaltung lungenbestehen, Sind daher nur einem Gleichgewichtszustand entsprechen. Verfgungen in jedem einzelnen dieserBedingungen die Verschiedenheiten Zeitpunkt, so kanndieserZeitZeitraum derin einenbevorstehenden fllt, bekannt, raumselbstbeliebiglang sein,und es knnen beliebiggroeUnterschiede in den zwischen bestehen, jedem AugenblickgegebenenBedingungen der Wirtschaftsden einzelnen stetswerdendoch zwischen Verfgungen des ganzen subjekte und damit zwischenallen Wirtschaftsvorgngen bestehen die Zeitabschnittes mssen, Beziehungen grundstzlich gleichen werden. das zeitlosvorgestellte wiesie fr abgeleitet Gleichgewichtssystem statifr die eines Es ist also keineswegs Mglichkeit Voraussetzung derbetrachteten da in jedemZeitpunkt einer schenZustandes Wirtschaft, diegleichen undProduktionsmglichkeiten Bedrfnisse Wirtschaftsperiode des Eintrittseines Gleichsind. Voraussetzungfr die Mglichkeit ist vielmehrnur, da den einzelnenWirtschaftsgewichtszustandes frdie ganze ihresWirtschaftsplanes zur Zeit der Aufstellung subjekten und ProPeriode die in jedem AugenblickbestehendenBedrfnisse in der bekanntsind1.Nun ist wohl diese Voraussetzung duktionsmittel der nie gegeben,doch gibt es sehr zahlreiche Wirklichkeit nderungen der Wirkungen bekanntsind,und frdie Beurteilung Daten, die vorher die grundstzlichen ist es notwendig, solchernderungen Beziehungen, dem Idealfall des Gleichgewichtsan die in diesen Fllen herrschen, zu untersuchen. zustandes mu also, auch statisch Ein zeitlichausgedehntes Wirtschaftssystem Daten oder,wie der verschiedenen zeitliche die betrachtet, Bedingtheit mehr ausaber auch Miverstndnissen man dasselbe verstndlicher, der Daten berckzeitlichen die bezeichnen kann, Vernderungen gesetzt dem der die mit Wechsel wie z. B. sind voraussehbar die und, sichtigen, in zeitlich ausjedem nderungen, zusammenhngenden Jahreszeiten eines Systembestehenwerden.Der Zweck der Untersuchung gedehnten derPreisetechnisch istdabei,die Abstufungen solchen Wirtschaftssystems Zeitraumes des betrachteten Momenten Gterin verschiedenen gleicher die einerVerschiebung der die als Folge der Schwierigkeiten, festzustellen, ebenso beGter von einem Zeitpunktzum andern entgegenstehen, an verschiedenen Grnden wie solcheGteraus hnlichen stehenmssen, dem GrundPreise erzielenwerden.Entsprechend Orten verschiedene
1 Auerdem damit berhaupt eine gegenseitige mu selbstverstndlich, Abhngigkeit der wirtschaftlichen besteht,die immervorZeitpunkten Ttigkeitin den verschiedenen in dem einen oder in einem handene Mglichkeit gegebensein, dieselbenGterentweder zu verwenden. von Bedrfnissen zur Befriedigung andernZeitpunkt

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wird einer solchenUntersuchung Preistheorie gedankender modernen fr die Erklrung derTauschbeziehungen einekurze jedochals Grundlage von in verschieder Gesetze der subjektiven Bewertung Untersuchung mssen. denen Augenblicken Gtern gegebenen vorangehen Individuums einesisolierten die Bewertung 4. Wennwiralso vorlufig betrachten und fragen, wie sichseineVersorgung miteinemGutunddaher einer seineWertschtzung Periode desselben zu verschiedenen Zeitpunkten wenn etwa infolgebegestaltenwerden, jenes voraussehbarermaen, kannter Verschiedenheiten derproduktionstechnischen Bedingungen (EinZeitflu der Jahreszeiten auf den Ackerbau!),zu den verschiedenen beinhaltet verschieden Annahme beschaffbar ist schwer punkten (diese da eine Verschiebung aus der Zeit,in deres leichtzu beschaffen bereits, beschaffbar ist, in die Zeit, in der es nur schwerer ist, nicht ohne besonderen Aufwandmglichist), so wird daraufjedenfallszu antworten sind,zu sein,da die Bewertung jener Gter,die zu einerZeit verfgbar der sie nur schwerer dasselbe bedeutet,nur in oder, was wirtschaftlich sind,hhersein wirdals die jenertechnisch Mengebeschaffbar geringerer stehen. Saison zur Verfgung Gter,die z. B. in der gnstigeren gleichen trotz wenn das Wirtschaftssubjekt Es wre ja offenbar zweckwidrig, bestimmten die eines des greren den Aufwands, gleicheBefriedigung in einem Zeitpunkterfordert, Bedrfnisses diese zu erzielen trachten eines whrend doch der Aufwand fr die Befriedigung wrde, gleiche andern Bedrfnisses, fr die in diesem Zeitpunkt die Bedingungen nichtbesonders mte1. sind, einen greren ungnstig Erfolgbringen auch unter mit solchen Umstnden die Versuch, Jeder Versorgung dem fraglichen Gut in beiden Zeitpunkten so zu gestalten,da sein Grenznutzen und damit sein (subjektiver)Wert jedesmal gleich gro da im Verhltniszur sonstigenVersorgung ist, mte dazu fhren, in den beidenZeitpunkten oder das entweder das eine Mal ein zu groer andereMal ein zu kleinerAufwandfrdie Befriedigung dieses Bedrfnissesgemacht wirdoderbeidesgeschieht. Die bekannten Verschiebungen, die dies nach sich ziehenmu,werdendabei erstdann aufhren knnen, wenn im Verhltnis zu den brigenGterndas in Frage stehendeim zweitenZeitpunkt hherbewertet wird als im ersten,also entweder im zweitenZeitpunktes selbst einenhheren oder alle andernGtereinen Wert haben werdenals im erstenZeitpunkt(bzw. - wie es niedrigeren tatschlichder Fall sein mu - beides eintritt). Der Gleichgewichtszustandsetztalso unterdiesenBedingungen eine verschiedene Bewertung
1 ber ein nur scheinbardem oben Gesagtenwidersprechendes Ergebnis des Vervon Nutzen,die sichin zwei auseinanderliegenden erzielen gleiches lassen,verZeitpunkten meinen Aufsatz:Zur Problemstellung derZinstheorie. Archiv frSozialwissenschaft gleiche und Sozialpolitik. Tbingen.58. Bd. (1927), S. 517 ff.

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der Periode,ber die er Momenten der einzelnen Gterin verschiedenen voraus. sich erstreckt, dernotwendigen dersubjektiven 5. Um von derAbleitung Abstufung auf die BestimmungsWerteeines Gutes in verschiedenen Zeitpunkten der Preise bergehen zu knnen,mu Abstufung grndeder zeitlichen aber in verdes Tausches von technisch nun die Mglichkeit gleichen, mehreren Individuen Gtern zwischen schiedenen verfgbaren Zeitpunkten In des Punktes werden. Anbetracht unter die Voraussetzungen einbezogen mu an dem wir uns gegenwrtig der Gesamtuntersuchung, befinden, d. h. da dieser Tausch dies zuerstunterder Annahme direkt, geschehen, fr das eines Tauschmittels, ohne Verwendung erfolgt. Voraussetzung hierwieberall, Zustandekommen einesTauschesbildetselbstverstndlich die zu tauschenden Gterverhltnismig Personen da die tauschenden da die Ursachender soeben geDies ist mglich, anders einschtzen1. natrlich dersubjektiven zeitlichen schilderten Abstufungen Bewertungen Personen Natur sein und daherbei verschiedenen durchausindividueller Sinn wirkenknnen.Es werdendaher Personen im entgegengesetzten Gter bereit Gter, sein,in einemZeitpunkt gegengleichartige verfgbare und in der die in einemandernZeitpunktverfgbar sind, zu tauschen, die diesenTauschmitihnen sie auchanderePersonen finden, Regelwerden Tausch nun in der Regel oder bereitsind. Wirdein solcher vorzunehmen des da gleicheMengen immer in der Weise erfolgen, kann er berhaupt dieselben des in einem sind,gegen Gutes,die Mengen Zeitpunkt verfgbar andern die in einem sind,getauscht Gutes, verfgbar Zeitpunkt gleichen nicht unterdenendiese Tauschrelation oder gibtes Umstnde, werden2, Nachsie und ^bleiben bestehen besteht, sondern, kann, Angebot solange
1 Es ist aber nichtnotwendig, da die Tauschenden wie vielfach wurde, angenommen Gutes in den beiden in Frage Einheitdes zu tauschenden angenommene jede willkrlich also z. B. der A jede beliebige kommenden einschtzen, genauentgegengesetzt Zeitpunkten der B dieselbeMenge Mengedes Gutes x heutehherschtztals in einemJahr,whrend ihmein Jahr schtztals die gleiche diesesGutes,die ihmheutezur Verfgung steht, geringer eines Tauschesist vielmehr frdie Mglichkeit stehende. Voraussetzung spterin Aussicht irgendeine Mengedes einen Gutes (bzw. in unserem nur, da der eine der Tauschwerber hher schtztals irgendeine Fall irgendeine Menge Mengedes Gutesin demeinenZeitpunkt) undbeidemandern TauschGutesindemandern Gutes(bzw.desselben des andern Zeitpunkt) die entgegengesetzte werberdie Einschtzungdieser irgendwie gewhltenGtermengen der beiden Gter ist, oder- was dasselbebedeutet- da der Abstandder Grenznutzen verschieden bei den beidenPersonen groist. Das Ergebnisdes bis an seine konomischen Einheiten der beiden Tauschesist dann, da fralle beliebiggewhlten Grenzen gefhrten die Abstufung der Grenznutzen Gter(bzw. des einen Gutes in den beiden Zeitpunkten) am einfachsten ausdrcken dieselbeist oder- wie sichdies vielleicht bei beidenIndividuen lt - die Grenzdifferenzen ausgeglichen sind. 2 ber die den Anhang zu Beziehungdieses Problemszum Zinsproblem vergleiche diesem Aufsatz,S. 74 ff.

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fragesich nicht deckenwerdenund sie sogar weitereVerschiebungen von Angebot und Nachfrageveranlassen wird,die sich so lange forthat ? setzen,bis sich am Markteine andereTauschrelation durchgesetzt Preisandern und bloen diesem Schon aus der jedem Analogiezwischen in letzterem Sinn zu beantworten1. ist diese Frage zweifellos problem des zu Da die Variationsmglichkeiten der relativenSchtzungen tauschenden Personengenau dieselbenwie Gutes seitensder beteiligten bei jeder andernPreisbildung sind, ist sicher,da die Tauschrelation i (fernerhin zwischen demGut x im Zeitpunkt xlt x jeweilsals Reprsentant einerMengeneinheit)und dem Gut x im Zeitpunkt 2 (fernerhin x2) so die Form : oder : oder 2x1 x2 xt 2x2 genau gut jede beliebigeandere Form annehmen kann als die Form Xiix2. Ebenso sicherist, da das den in verschiedenen Bestehen einerTauschrelation zwischen Zeitpunkten in berverfgbaren Mengeneines Gutes, die nicht mit der Marktlage steht, dieselben Folgen haben mu, die sonst die Festeinstimmung Preiseshat. bereinstimmenden setzungeines nicht mit der Marktlage eine Tauschrelation Wird etwa am Markt willkrlich xi:x2 festgesetzt, Tausch ein Gleichgewicht whrendfreinen derartigen intertemporalen zwischenAngebotund Nachfragenur bei der Tauschrelation 2xt: x2 von ein besteht also zum Preise xi bestnde, berangebot geltenden und eine ungedeckte nach x2, so wird dies, wennaus irgendNachfrage nicht erfolgen des Marktpreises einem Grundeine sofortige nderung fr zur die Produktion Preis dieser kann, Folge haben, da, solange gilt, den zweiten Zeitpunktwenigervorteilhaft ist, als dies bei Bestehen des richtigen Preises der Fall wre, da man sich unter diesen Umstnden x2 billiger durch Tausch gegen xt als durch eigene Manahmenzur Herstellung knnte. des Gutes im Zeitpunkt2 beschaffen Dies mu weiterdazu fhren, mit da die verhltnismige Versorgung diesemGut weiterzuungunsten verschoben und des zweitenZeitpunktes dadurcheinerseits das Miverhltnis zwischenAngebotund Nachfrage aufdemMarkt fr Tausch verstrkt wirdund damitauch intertemporalen der Druck auf den bestehenden anderseits aber durch Preisvon xt steigt, den falschem Preis die einzelnen in einem Individuen veranlatwerden, fr den einer ersten der mit Gter bereitzustellen, Umfang Zeitpunkt rationellen der den Zeitraum im auf WiderVerteilung Versorgung ganzen Preis knstlichweitererhalten spruch steht. Auch wenn der falsche bleibensollte,wirdsich,da bei ihmdas Angebot von xt das von x2 bereine Anzahl der die sich nurin Anbetracht der Personen, jedenfalls steigt,
1 Erstwhrend derKorrektur dieser von G. P. Wat kins t Arbeit erhalte ichdenAufsatz Parityin the Exchangeof FutureMoneyand FutureCommodities (The Quarterly Journal of Economics, S. 366 ff.),in dem die gleicheFrage Mass., vol. 42 [1927/28], Cambridge, in hnlichemSinn beantwortet in einem andernZusammenhang wird.

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der Preise und,die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertesi

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eines Tausches von xt gegenx2 zum Verhltnis X!:x2 zur Mglichkeit Mengenvon xt entschlo,in ihrerErwartung, Bereitstellung grerer TauschihreVersorgung im Zeitpunkt durch einensolchen 2 zu verbessern, sehen und feststellen mssen,da sie bessergetan htte,den getuscht Aufwanddirektder Beschaffung von x2 zu widmen. gemachten der Tausch zwischen 6. Da bei BestehenreinenNaturaltausches in zur stehenden Gtern verschiedenen Art Zeitpunkten Verfgung gleicher 1 : 1 erfolgen in der Regel nichtim Verhltnis wird,sondern je nach den kann und Umstndenin jedem beliebigenandern Verhltnis erfolgen denselben Gesetzen die Preiswie sonst diese Tauschrelation genau folgt drfte damit hinreichend klarzwischen verschiedenen Gtern, bildung mte man auch die technisch sein. ja gleichen, gestellt Strenggenommen Gter konomisch aber nur in verschiedenen Zeitpunkten verfgbaren wie dies bei technisch Gterbetrachten, ebensoals verschiedene gleichen, ist1.Sobald mansich aberan verschiedenen Ortenbefindlichen notwendig sondern dies vor Augen hlt, scheintes auch nicht mehrbefremdend, da auch im statischen sonstgleichselbstverstndlich, eigentlich System Gterverschiedene aber in verschiedenen Zeitpunkten verfgbare artige, Preiseerzielen werden. Bevor aber hieraus der erkannten Notwendigkeit Tauschrelationen fr den intertemporalen des Bestehens bestimmter der Geldpreise einer bestimmten Tausch die Notwendigkeit Abstufung in exakt technisch verschiedenen abgeleitet Zeitpunkten gleicherGter der Wirkung des intertemporalen werdenkann, mu die Untersuchung und es ist Naturaltausches noch um einen Schritt werden, weitergefhrt einerArt zwischen zu zeigen, inwieweit sichdie die Tauschrelation Gtern Einflsse auch auf die Tauschin zwei Zeitpunktenbestimmenden verzwischenallen brigenin diesen beiden Zeitpunkten beziehungen Gtern auswirken. fgbaren der Beschaffung eines Die Wirkung der verschiedenen Schwierigkeit es mitderUnmglichkeit, Guteszu verschiedenen verbunden Zeitpunkten, zum andernzu verschieben, ohne Kostenaufwand von einemZeitpunkt wirdsichnmlich daxinerschpfen, da sichbeimTauschderin keineswegs dieses Gutesein von 1 : 1 verschiedenen verfgbaren Mengen Zeitpunkten verschiedenes Tauschverhltnis ergebenmu, sondernwird sich weiter auch auf die Tauschrelation zwischen den in den beidenZeitpunkten verDie verschiedene Stckenaller andern Gter erstrecken. Befgbaren in wird sich eines Gutes zwei nmlich schaffungsmglichkeit Zeitpunkten zuerst einmal auch darin auswirken, da das Tauschverhltnis dieses Guteszu den brigenGternin den beidenZeitpunkten vernotwendig schieden sein wird.Wenn z. B. das Gut x im erstenZeitpunkt gegenein
1 Vgl. Mises, a. a. O., S. 151ff.

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Gut y im Verhltnis 2xt:3yx getauschtwerdenkann, so wird sich im in dem x schwerer zweitenZeitpunkt, beschafft werden kann,zuersteinbilden. ein mal Tauschverhltnis von, sagen wir,2x2:4y2 Jedochwird dem ersten in der der Preis von x in y im zweitenZeitpunkt gegenber beschaffbar nun als x schwerer soviel hher nicht um ist, sein, ganz Regel Produktivkrfte mehrArbeitund sonstige da nun auch verhltnismig von y verwendet auf die Erzeugung von x und weniger auf die Erzeugung der Wertvon x weniger werdenmssen.Es wirdalso einerseits steigen, und zum ersten aber auch derWertvon y im Vergleich steigen Zeitpunkt von x2 ervon x2 : y2 den hherenzur Beschaffung die Tauschrelation zumAusdruck nurteilweise forderlichen Aufwand ; y2wrdeaber bringen als auch als Mittelzum damit sowohlin seinendirekten Verwendungen Wert als yt erhaltenund damit das BeErwerbvon x2 einen hheren anWennwirdabei wieder streben hervorrufen, yt gegeny2zu tauschen. nehmen, da, wie dies in der Regel der Fall sein wird,eine Verschiebung nichtohnebesonderen nach demzweiten von y von demersten Zeitpunkt zwischen nun auch die Tauschrelation so wird Aufwandmglich ist, yi Weise sichin ganz bestimmter sondern und y2nichtyt:y2lautenknnen, hierfr ohneda die Voraussetzung von y2verschieben mssen, zugunsten die Beschaffung von oder den Bedarfnach y direktbein irgendeinem wiederwre.Um den Gleichgewichtszustand Umstandgelegen treffenden ein der Gut betreffende durch herzustellen, Vernderungen gestrt Tauschrelationen wurde, mssen daher auch in den intertemporalen diese mssensich so stellen,da eintreten: andererGternderungen auch jene MengenandererGter,fr die in dem knftigen Zeitpunkt Tausch werdenkann,im intertemporalen Gut eingetauscht das fragliche werdenknnenals dieses Gut selbst. Die Vernicht billigerbeschafft verschiedenen Warenin verder Tauschrelationen zwischen schiedenheit macht also auch fr solche Waren, bei denen schiedenenZeitpunkten von i : i Tauschrelation die intertemporale an sichkeineGrnde vorlgen, eine andere eine Agiotagevorteilhaft zu gestalten, und damit verschieden Tauschrelation notwendig. Verlt sich daher sagen, da die notwendige Zusammenfassend die in verschiedenen der Bedingungen, schiedenheit Zeitpunktenzuimmer bestehen frdie Versorgung miteinerAnzahlvon Gtern mindest einer der nur bestehenden zusammen mit beschrnkt wird, Mglichkeit einem andern zur einem nach aus von Gtern Zeitpunkt Verschiebung versich zwischen den zu verschiedenen haben da mu, Zeitpunkten Folge fr den Tauschrelationen Gternaller Art ebenso bestimmte fgbaren wie die Tauschrelationen sich Tausch mssen, ergeben intertemporalen und zwarist keinedieser Gtern zwischen bilden, verfgbaren gleichzeitig sondernbeide isolierterklrbar, beiden Gruppenvon Tauschrelationen

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes!

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eineseinheitlichen das die sindnurals Bestandteile verstndlich, Systems mit einschlieenmu. Die TauschTauschrelationen intertemporalen Gterbildendabei hchstens in frdie simultanverfgbaren relationen von beschrnkter wie demselbenSinn ein Untersystem Selbstndigkeit, Preisengegenber dem fr dies etwa von den an einemOrtbestehenden zu odervon diesemim Verhltnis das ganze Land geltenden Preissystem Preisenbehauptetwerdenkann1. den internationalen nationalkonomischer Probleme bildet Wie so oftbei derBetrachtung hier Tauschrelationen der zeitlichen fr die auch geschilderten Erfassung da die in unserer vorder Umstanddie Hauptschwierigkeit, Vorstellung der Gleichheit es uns von Gtern Kennzeichen technischen herrschenden nichtauch als konomisch technisch sehrerschweren, gleich gleicheGter Gter in verschiedenen Da diesfr zu betrachten. verfgbare Zeitpunkten da technisch aus dem sich auch Umstand, mu,ergibt gleiche geschehen Zweck nicht Waren mit verschiedener Zeitqualittfreinen gegebenen nurein Teil von ihnenfrihnberhaupt Umstnden leicht, ja unter gleich drfen sein wird. Fr die konomische verwendbar Betrachtungsweise und nicht vorhandene aber solche technisch Gter, gleichzeitig gleiche, keine denenihrWertund Preis unterliegt, daherauch die Bedingungen, andere Gter, die zwar andere Stellung einnehmenals irgendwelche Herkunft Teil der gleichen zum grten sind,aber zuletztverschiedenen unterworfen Sinndes Wortes) wurden, (imweitesten Produktionsprozessen machen. Zwecke direktverwendbar die sie nun nur fr verschiedene technisch zum Vergleich Ebenso wie die schonwiederholt herangezogenen sind also auchjene Gter befindlichen Orten aberan verschiedenen gleichen, zwischen zu Gter als nahe ehesten am bezeichnen, produktionsverwandte ein auch besonders daher Preis und Wert deren enger Zusammenhang besteht,ohne da aber ihr Wert oder Preis immergleichsein mte. da in lag der Darstellungdie Annahmezugrunde, 7. Bis hierher ohne alle Tauschakte dem betrachteten Verwendung Wirtschaftssystem wurden.Es konntedaherauch noch nicht eines Tauschmittels vollzogen nur von Preisenin dem Sinn von von Preisenim engeren Sinn,sondern die Rede sein,und die interGtern zwischen Tauschrelationen beliebigen auch noch nichtan der deshalb konnten Grenbeziehungen temporalen
1 berhauptsind die vorstehenden durchausjenen analog, durchdie berlegungen zwischen zwei Lndern sich zeigenlt, da in allen Fllen, in denenein Warenaustausch derausgetauschten bestehenden Preisen denin beidenLndern nurzwischen nicht stattfindet, den Preisenaller andernWarenin beidenLndernein beWaren,sondernauch zwischen nichtdarin bestehen ein Gleichgewichtszustand, stimmtes mu,der sich freilich Verhltnis, Verhltnis uert,da zwischenden Preisen aller Waren in beiden Lndern das gleiche Ware in einem Lande bestehenmu, sonderndarin,da jede Preisnderung irgendeiner Anla zu einer Preisnderung Ware in dem andernLande jeder beliebigen grundstzlich Anla geben kann.

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derin verschiedenen erzielten sondern Abstufung Zeitpunkten Geldpreise, nur an dem Fall des direkten Tausches zweier zu verschiedenen Zeitwerden.Nun giltes zu untersuchen, Gtererrtert punkten verfgbarer eines bestimmten in dem ob die gleiche Notwendigkeit Verhltnisses, zwei Gter ausgetauschtwerden, die in verschiedenen Zeitpunkten gegeben sind, auch dann besteht, wenn dieser Tausch nicht direkt erfolgt,sondern in den Erwerb des Tauschmittelsgegen Hingabe des einen Gutes im ersten Zeitpunkt und den Erwerb eines andern in einem spterenZeitpunkt Gutes gegen Hingabe des Tauschmittels zerfllt.Es ist dies die schon zu AnfanggestellteHauptfragedieser die speziellergefatlautet: hat die zeitlicheAbstufung Untersuchung, der meistenGeldpreiseeine bestimmte Funktion,und notwendige welcheFolgen hat eine durchuere Einwirwenn dies der Fall ist der Preise von der zeitlichenAbstufung kungenbedingteAbweichung Hhe? dieser natrlichen schondurch die imletzten Diese Frageistimwesentlichen Paragraphen Wenn man im bejahendenSinn beantwortet. angestellten berlegungen einer Verschiebung einmal erkannthat, da die Mglichkeit gegebener Gter von einem Zeitpunktnach dem andern alle Tauschrelationen innerhalbund zwischen jedem der beiden Zeitpunktein ein System in dem sie alle nach einem Gleichgewichtszustand zusammenschliet, auch frdie verist es klar,da die gleicheGesetzmigkeit tendieren, fr eine gegebene die der Gre Gtermengen geltenmu, hltnismige erhltlich sein in des Tauschmittels verschiedenen Zeitpunkten Menge diesemund dem im letztenAbzwischen wird. Der einzigeUnterschied Fall ist, da hier der gleicheErfolg schnittausfhrlicher geschilderten Tausches zweieranderer nicht durchden Umwegeines eingeschobenen in der Regel eine Gtererzieltwird,sondern da, weil das Tauschmittel frdie Zukunft kostenlose(oder sogar gewinnbringende) Aufbewahrung es selbst in vollkommenerer Weise als die meistenandernGtererlaubt, und im zweiten Zeitpunktzum Erwerb des gewnschten aufgehoben wird. Gutes verwendet Es wre damit also schonbewiesen,da in einemdurchdie Zeit die im Gleichgewichtszustand befindlichen erstreckten, Wirtschaftssystem Hhe des Geldpreises verhltnismige jedes Gutes nach den in jedem variieren mu,und es bliebenurnoch Bedingungen Augenblick gegebenen zu an konkreten welche Folgen jede Strungdieses Beispielen zeigen, nichts mit den ursprnglichen durch die Einwirkungen, Preissystems zu tun haben,frden gleichmigen der Wirtschaft Antrieben Fortgang der Wirtschaft haben mte. Zusammenistes vielleicht diehierbestehenden Trotzdem notwendig, einohne da es nicht weiteres noch etwas eingehender darzulegen, hnge

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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in zwei verleuchtenmag, da z. B. das BestehengleicherGeldpreise schiedenenZeitpunktenin jeder Beziehung mit dem Bestehen einer 1:1 gleichbedeutend ist und ebenso alle Tauschrelation intertemporalen zweier Preise in verschiedenen einer andernVerhltnisse Zeitpunkten Namentlich Tauschrelation knnte entsprechen. intertemporalen gleichen da ja schon der verschiedene man einwenden, subjektive Wert des auch bei Preisender Gter Geldesin verschiedenen gleichen Zeitpunkten in allen herstelle Einzelwirtschaften und das erforderliche Gleichgewicht im z. B. in dem Fall einer besserenallgemeinen Versorgung spteren dadurcheintrete, da dann Preisender Ausgleich bei gleichen Zeitpunkt Grenznutzen Preisebenin Geldvon geringerem dergleiche gezahltwerde. zu verschiedenen der Geldpreise Dennochhat die Gleichheit Zeitpunkten Tauschrelation 1:1. genau die gleicheBedeutungwie die intertemporale des Tauschmittelsstellt auch der Grenznutzen Die Verschiedenheit neue Erscheinung keinerlei dar, die nicht schon bei der Erklrungder zu bercksichtigen Naturaltauschrelationen gewesen wre. Auch hier der meistenGter wird ja, wie schon gezeigtwurde,der Grenznutzen verschieden in den einzelnenZeitpunkten gro sein und auch bei Erverschiedenbleiben mssen, reichungeines Gleichgewichtszustandes whrendgerade das Bestrebennach mglichster Beseitigungder VerTauschakte und zur Vornahme intertemporaler sorgungsunterschiede Anla gebenwird, hierfr Tauschverhltnisse bestimmter zum Entstehen bestehenbleibendenVersorgungsunterschiede in denen die notwendig des ihren Ausdruckfinden. Ebenso bringt auch die Verschiedenheit in des Geldes nur die notwendige Grenznutzens ungleicheVersorgung ohne damit die notwendige zum Ausdruck, zwei Zeitpunkten Abstufung ersetzen zu knnen. der Preisein den aufeinanderfolgenden Zeitpunkten Umstndenein durch monetreEinWelche Folgen unter derartigen der Preise haben mte,soll Unverndertbleiben bedingtes wirkungen unter etwas konkreter Abschnitten in den folgenden gefatenVorauswerden. setzungengezeigt der Daten, die als solche im 8. Die voraussehbaren nderungen und derenAuswirkungen werden knnen, bercksichtigt Wirtschaftsplan daher einer Gleichgewichtsbetrachtung zugnglichsind, lassen sich im teilen:solche,die mit genauerPeriodizitt in drei Gruppen wesentlichen solche, die sowohl der Richtungals auch dem Ausma wiederkehren, Einund endlichsolche,deren einmaliges nach gleichmig fortdauern, oder bebeobachtbarer tretenals Ergebnisgegenwrtig Entwicklungen Entschlssefreinen bestimmten kanntermenschlicher Zeitpunktmit am bei sind deutlichsten Ihre ist. zu erwarten Sicherheit Wirkungen derWirden Fllen der erstenGruppezu beobachten.Die Betrachtung in verhltnismig kurzenPeriodenwiederkungender naturgesetzlich

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kehrenden der ueren Umstndezeigtauch am deutlichsten, nderungen da sie nur durchgedankliche in ein GleichgewichtsZusammenfassung verstndlich werden knnen. Damit zeigensie aber auch, gemacht system und unzweckmig alle Versuchesind,die Anwendung wie unberechtigt des Gleichgewichtsbegriffes ausschlielich auf Systemezu beschrnken, die sich nur ber Zeitrumeerstrecken, innerhalb welcheralle ueren konstant hier wie es nur anzubleiben,anstatt, Bedingungen geschieht, da keine von erwarteten Ablauf der dem nehmen, Abweichung Dinge stattfindet. Unter den Fllen der ersten Gruppe sind uns wieder jene Preisin derZeit am vertrautesten, ist uns und ihreNotwendigkeit abstufungen die mitden kurzfristigsten solcher ohneweiteres verstndlich, periodischer dem Wechsel der Tageszeiten, im Zusammenhang stehen. nderungen, es kaum mglich Auch drfte da die Erklrung derversein,zu leugnen, schiedenen zu verschiedenen Preise,die ein Gut odereine Leistung Tagesnochin das Bereichderstatischen Theoriefllt, und gleichzeitenerzielt, auch kaum jemanddaran zweifeln, da frdie konomische zeitigdrfte etwa die gleichenLeistungen, die einmalbei Tage und das Betrachtung Gter gelten andere Mal bei Nacht erbrachtwerden,als verschiedene mssen.Eines der bekanntesten BeispieledieserArt sind die hufigbeerhhten Preise der Nachtfahrkarten auf den Straenbahnen, stehenden Gtern bei den verschiedensten doch lt sich die gleicheErscheinimg an so bei den Theaterkarten der Preisen von beobachten, Tages- und Abendkasse und an den vielfachgebruchlichen ermigtenPreisen frelektrischen Nachtstrom.Um die grundstzliche bereinstimmung der Preise technischgleicher Gter zu verdieser Verschiedenheit schiedenen der Preise verschiedener Tagesstundenmit der Abstufung simultan verkaufter Gterund das Bestehen einesnurdurchVerwendung auch zwischen des Gleichgewichtsbegriffes erklrbaren Zusammenhanges jenen zu zeigen, wird es gengen,auf das erste Beispiel etwas nher einzugehen. Da unter Umstndendie Aufrechterhaltung eines Nachtbetriebes auf einer Straenbahnnur zu verhltnismig erhhtenFahrpreisen unter rentabelsein kann und in einemsolchenFall (selbstverstndlich des Nachtfreier sowohldie Durchfhrung Voraussetzung Preisbildung) frden verkehrs zu nicht erhhten Preisenals auch seine Unterlassung einen Verlustbedeutenwrde,ist klar. Das bedeutetnun Unternehmer zu entaber nichts anderes,als da, solange nicht ein Nachtverkehr durch erhhten Preisen der Unternehmer wird, sprechend durchgefhrt einenderung erzielen frseineLeistungeinenGewinn der Bedingungen der Preise wrdeund daher erst,wenn eine entsprechende Festsetzung derNachtfahrkarten die nicht ist, notwendig nderungen Marktlage erfolgt

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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sondernein Gleichgewichtszustand ist. Und nur hervorruft, eingetreten in dem jedes Wirtschaftssubjekt als Gleichgewichtszusammenhang, seine so getroffen Zweckeerhat, da es damitdie angestrebten Verfgungen verstehbar. reicht,ist auch diese Preisabstufung Grundstzlich dasselbe ist ber jene Preisabstufungen zu sagen, Auch frsie hervortreten. die im Zuge des Wechselsder Jahreszeiten lt sich ohne Schwierigkeiten der Preise zeigen,da die Verschiedenheit in den verschiedenen eine beGter technischgleicher Jahreszeiten hier kein Funktionerfllt stimmte und, solange Gleichgewichtszustand ihrer fortlaufende besteht,frdie einzelnenMarktparteien nderungen in Richdie die der Preise der vorteilhaft sind, Abstufung Dispositionen ndern.Als Beispiel mag hierdie tungauf einen Gleichgewichtszustand Produkten der Preisevon landwirtschaftlichen bekannte Verschiedenheit nach und kurz vor der Ernte dienen. Fr wie Getreideunmittelbar der EiermancheZwecke wrde vielleichtdie analoge Verschiedenheit noch bessere Dienste in auerhalb der und tun,weil Hauptlegezeit preise fr jede Jahreszeit Aufwanddie Produktion hier mit entsprechendem werdenkann. gesteigert um Gter,die frgewisseTeile Es handeltsich hier also durchweg bereitzustellen des Jahresschwerer sind, sei es, weil aus klimatischen da die der Produktion, eine solche Gestaltung Grnden oder sonstigen Gtergerade zu dieserZeit Konsumreife erlangen, grereKosten besondern nicht Zeitberhaupt seies,da siezu dieser fertiggestellt, ansprucht, dahin Kosten aus einemfrheren nur unter Aufwand Zeitpunkt gewisser auch tatschlich diese Da sich Umstnde werdenknnen. bertragen Gter des Preisesder betreffenden in entsprechenden Verschiedenheiten handelt Es ist bekannt. in den verschiedenen ausdrcken, Jahreszeiten sichhierauch nurdarum,zu zeigen,da eine ganz bestimmte Abstufung einer frdie Mglichkeit dieserPreiseebensonotwendige Voraussetzung Wirtsich der abspielenden gegenwrtig Wiederholung gleichmigen Preisender ist, wie dies bei den simultanbestehenden schaftsprozesse welcheFolgen am besten,indemwiruntersuchen, Fall ist. Dies geschieht haben mte, zweierPreise in den beiden Zeitpunkten die Festsetzung zwischen denenkeinesolche Gleichgewichtsbeziehung besteht; und zwar in dem nehmen wiran, da von den zwei zu betrachtenden Zeitpunkten werdenkann Gut wesentlich erstendas fragliche billigerbereitgestellt eraber die dafrin beiden Augenblicken als im zweiten,gleichzeitig zielbarenGeldpreise gleichseien. Nach dem bisher Gesagtenmu dies offenbar bedeuten,da das Gut im erstenZeitpunktzu hoch bzw. im wird. Die Folge davon wird sein, bewertet zu gering zweiten Zeitpunkt des Gutes in der Zukunft da Aufwendungen fr die Bereitstellung in der fr sind und anziehend umgekehrt seine Bereitstellung weniger
ArchivBd. XXVIII. Weltwirtschaftliches 4

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da zu denbestehenden werden, Gegenwart grere Aufwendungen gemacht PreisenderVerkauf und die Verwendung des Gutes im erstenZeitpunkt des Erlses zum Kauf desselbenim zweitenZeitpunktdie gnstigste Methode zur Deckung des Bedarfs im zweiten Zeitpunkt darstellt. freine Anzahl der Dabei mu sich aber herausstellen, da wenigstens in bezug auf die sie zu ihrenDispositionen Individuendie Erwartung, wird. Es wird nmlichein Teil dieses Gut bewogenhat, nicht erfllt nicht von ihnenzu den gegebenen Preisendas Gut im zweitenZeitpunkt zu beschwerer erhaltenknnen,da es ja dann voraussetzungsgem in den meisten schaffen und daher selbst zu einem Gleichgewichtspreis Fall wird In unserem kme. auf den Markt Fllen in geringerer Menge und damit die Disproporaber seine Knappheit im zweitenZeitpunkt tionalittzwischenAngebot und Nachfragenoch weiter dadurch geda das BesteheneinesgleichhohenPreisesim ersten Zeitpunkt steigert, des auch nichteinmalden Aufwandjener Kosten frdie Bereitstellung Gutes im zweitenZeitpunktrentabelerscheinen lt, die die Kufer Undann noch zu bezahlen bereitwren. Infolgedes vorausgesehenen der Preise wird sich die Lage also im zweitenZeitverndertbleibens da nichteinmal eine nachtrgliche Hinaufsetzung punktso gestalten, Hhe gedes Preises auf die dem Gleichgewichtszustand entsprechende zu in und Nachfrage bereinstimmung bringen. ngenwrde,Angebot der Preise in den verder notwendigen Die. Behinderung Abstufung nach einer Tendenzen die so da sich schiedenen fhrt dazu, Zeitpunkten und frher oder des Preises noch sich verstrken spterwerden nderung des Marktes soll nicht durchsetzen eine mssen, vlligeDesorganisation einsetzen. des umgekehrten hnliche Ergebnisse bringt die Untersuchung in zwei verFalles. Wennwirnmlichannehmen, da ein Naturprodukt aberinfolge in derspteren Preiseerzielt, schiedenen Jahreszeiten gleiche in grerer Aufwand Verhltnisse mitdemgleichen gnstigerer Witterungs werden so wird es offenbar vorteilhaft sein,die Prokann, hergestellt Menge auf Kosten derProdukduktiondes Gutes frden ferneren Zeitpunkt Zeitden nherliegenden In dem nhergelegenen tion fr auszudehnen. man dann eben die GterbilligerdurchKauf als durch punkterwirbt als und erhltspterfrdie selbstproduzierten mehr, eigeneProduktion hat. Die man frdie Versorgung mit ihnenin derZwischenzeit ausgelegt und die starkeEinschrnkung der Produktion frden erstenZeitpunkt zweiten der Produktion fr den ungebhrliche Ausdehnung Zeitpunkt, zur die das veranlassen aberdazu fhren, da im Vergleich mu,werden ein einerseits im nher Versorgung gelegenen Zeitpunkt Mangel sonstigen ein berflu an diesem Gut, anderseits im ferner gelegenen Zeitpunkt im erstenZeitdaran eintreten mu, weil wiederein Teil der Bewerber

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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Preis wird kaufen und ebenso ein Teil punkt nicht zum erwarteten nichtzum erwarteten Preiswirdverkaufen im zweiten knnen. Zeitpunkt nichtdecken, werdensichAngebotund Nachfrage In beidenZeitpunkten weil in jedem von ihnen der gleiche Preis den Grenzkosten ganz vereinerim umgekehrten und dem Grenzangebot schiedener Produktmengen Sinn verschiedenen Kufermenge entspricht. ZeitWas bisher fr die Preise einzelnerGter in verschiedenen fr die unter Umstnden auch wird wurde, gewissen ausgefhrt punkten und daher auch frdas Gterin einerVolkswirtschaft Preisesmtlicher zutreffen. Wenn wir, um den Sachverhalt Preisniveau sog. allgemeine an einem extremidealisierten Beispiel mglichstklar zu zeigen, ansich von einerFruchtnhrt, Volk da ein isoliertes nehmen, vorwiegend Kostensehrverschiedenen aber nurmittels die zwarzu jeder Jahreszeit, aber nicht aufwandeszur Reife gebracht, lnger praktisch gleichzeitig werdenkann,so wirdnmlichin den verals ein paar Tage aufbewahrt sondern auch die meisten nichtnurdiese Frucht, schiedenen Jahreszeiten Preise erzielen.Es wird dabei anandern Gter werdenverschiedene verhltnisder FruchtntigeArbeiten da zur Bereitstellung genommen, sind. Infolgemig kurz vor dem Zeitpunktder Reife vorzunehmen ein dessen wird zu der Zeit der ungnstigen Produktionsbedingungen und Kapitalien dem verwendeten Teil der sonst anderweitig Werkzeuge werdenund somitzu dieserZeit auch die Bau dieserFruchtzugefhrt andern Gternschlechter mit allen jenen sein, die nur mit Versorgung werden aufbewahrt Aufwand einem gewissen knnen,ohne da aber auf den Standdergnstigeren mit die dadurch Versorgung Nahrungsmitteln dahermitden werden Alle Personen knnte. werden gebracht Jahreszeit sehr meisten Gtern in den verschiedenen verschieden, Jahreszeiten und zwar einmalmit den meistenGternverhltnismig gut und ein schlechtversorgt andermal mit den meisten Gtern verhltnismig Gterjederdie verschiedenen sein. Wrennun unterdiesenUmstnden so wrdejedermann zeit um den gleichenGeldpreis erhltlich, gernein der guten Zeit einen Teil seines Geldeinkommens sparen,um damit in Da dies aber nicht aufzubessern. Zeit seine Versorgung der schlechten Zeit die Preisein der schlechten fralle zum Ziel fhren kann,sondern Zeitso lange steigenmssen, hinauftreiben mu, und die Preisein dieser Nutzen einengreren niemandem in dieser bis die Geldeinheit Jahreszeit ist vlligklar.Dagegenwrde kannals in der gutenJahreszeit, erkaufen die aus frheren bei jenen Gtern, es sich aber in diesemFall, wenigstens die damit verbundenen nicht lohnen, werden, bertragen Zeitpunkten nicht einmal daher wrde und zu auf sich hherenKosten nehmen, erreicht Grad des der wirtschaftlich mgliche Versorgungsausgleiches wie dies ja vorlufigdurchweg werden. Wir sehen dabei natrlich, 4*

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vom Bestehendes Kredits ab, da ja sonst das Sparen weder geschieht, in derZeit, in dergespart Geldsummen ein Sinkenderausgegebenen wird, zur Folge dieserBetrgein derZeit,frdie gespart nochein Steigen wird, Gelderdem inder Anlageder gesparten haben wrde,vielmehr infolge der gesamtenin der VolkswirtdividuellenSparen keine Vernderung mte. Eine Bercksichtigung Gelderentsprechen schaftausgegebenen des Kreditswrdejedochan dieserStelledie Darstellung derErscheinung ohne an den wesentlichen nur berflssig Ergebnissen komplizieren, etwas zu ndern. aller oder zuDiese Ergebnisse sind,da auch eine Verschiedenheit mindest der meisten Preise in verschiedenen notwendig Zeitpunkten Umstndenalso auch die Bewegungen sein kann, unterbestimmten des sog. allgemeinen Preisniveaus eine bestimmte Funktion der erfllen. Es ist wohl kaum ntig,hier auf jene naive Auffassung aus der heraus allein die Notwendigkeit einzugehen, Quantittstheorie des Preissolchervon der Gterseiteher bestimmter Vernderungen ber die werdenknnte.Nur eine kurze Bemerkung niveaus geleugnet fr des Preisniveaus Saisonschwankungen Bedeutungdieserdenkbaren Die die Lehre vom Geldwertsei hier noch angeknpft. Mglichkeit wie etwa einer solcher regelmigwiederkehrender Preisbewegungen, die nichtsanderesals im Winter, Preissteigerung stndigenallgemeinen und demzufolge des verschiedenen Ausdruck einen Versorgungsgrades ZeitWertes der Mehrzahlder Gter in verschiedenen verschiedenen in den wie absurd es nmlich ist, deutlich, zeigt punktendarstellen, vermeidstets Preisniveaus des irgendwelche Vernderungen allgemeinen und unseresGeldwesens bare, nur durchdie Unvollkommenheit bedingte wollen. zu sehen zu vermeidende nach Mglichkeit Geldwertnderungen Stelle darzulegenden von der an anderer Ganz abgesehen Unmglichkeit, festzuGeldwert so etwas wie einen berindividuellen, allgemeinen des von einer Verschiedenheit stellen,wre es aber auch widersinnig, der Geldpreise Geldwerteszu sprechen,weil in der Verschiedenheit der verschiedene Wert der Gter zum Ausdruckkommt.Konsequent wenn man sich schon der inexaktenVorstellung mte man vielmehr, ebensowie Mises1 die Mglichkeit Geldwertes einesallgemeinen bedient, auch leugnen,da des Geldwertes lokalerVerschiedenheiten bestreitet, innerhalbeines zeitlich erstreckten temporale Gleichgewichtssystems des Geldwertes Verschiedenheiten mglichsind. zwischen der Zusammenhnge die Schilderung drfte 9. Bis hierher auf den Preisenzu verschiedenen kaum stoen, Widerspruch Zeitpunkten wurden. wenn sie auch m. W. bishernoch nie ausdrcklich dargestellt
1 Vgl. Mises, a. a. O., S. 151ff.

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Das intertemporale der Preise und die Bewegungen Gleichgewichtssystem des ^Geldwertes

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drfte die weitere Befremdender Augenblick jedochim ersten Behauptung da grundstzlich die gleichenBeziehungen auch dortbestehen, wirken, in den Daten nicht periodischer wo die Verschiebungen Natur sind, sondern in einer bekanntengleichmigen Entwicklungnach einer Richtung bestehen. Der im folgendenversuchteBeweis, da auch bei einer solchen Entwicklungnur eine ganz bestimmte verhltnisder in die ErHhe Preise aufeinanderfolgenden mige Zeitpunkten andere des und Abhaltung ermglicht Gleichgewichtszustandes jede der Preise zu im Aufbau der Produktion Verschiebungen stufung fhrt,die schlielicheine Disparitt von Angebot und Nachfrage und damit weitere, in der Regel mit VerlustenverbundenePreishervorrufen mssen,ist der Kernpunktder vorliegenden nderungen frdie im nchstenParaund die wichtigste Grundlage Untersuchung die These ber zu behandelnde Beziehungender Geldwertgraphen der Preise. der natrlichen zu Abstufung bewegungen da mit Sicherheit Zuerst sei wiederangenommen, vorausgesehen eines werden kann, da durch lngere Zeit die Produktionskosten eines Gutes stndigsinkenwerden,etwa weil durchdie Durchfhrung Grndenbeschlossenen aus gesundheitlichen Entwsserungsprogramms Flchen eines zur Erzeugungeines Naturproduktes jhrlichbestimmte Bodens verfgbarwerden. bisher versumpften besondersgeeigneten, nicht Wrde in einem solchen Fall der Preis dieses Naturproduktes einemGleichwie es zweifellos wrdees sichnichtlohnen, sinken, stndig Interesse und im allgemeinen lge,schonvor entsprche gewichtszustand die der ProduktionsProduktionsflche der erwarteten Vermehrung Bodens auf des schon intensivere durch verfgbaren Ausntzung menge Die Besitzer derschon zu Kostenseiner spteren Ertragfhigkeit steigern. in der Erwartung, auch spterhin Felder wrdenvielmehr vorhandenen ihregegenwrtige Produktion so einrichten, Preiszu erzielen, den gleichen da sie auch in aller Zukunftdie gleiche Menge mit gleichenKosten knnen.Sobald sie aber mit den auf dem neu gewonnenen, produzieren besserenBoden erzeugtenProduktenkonkurrieren mssen,wird sich zeigen, da sie doch besser getan htten, wenn sie ihre Produktion htten. Die vorausnoch vorherauf Kosten der spteren gesteigert Hhe des bei bessererVersorgung unvernderte mit setzungsgem dem Gut fr es erzielbarenPreises ist nmlich nur unter einer der Bedingungenmglich: entwedermssen alle andern Preise folgenden sein, oder es wirdzu diesemPreise keine bergestiegen entsprechend zwischen sonderndiese bestehen, Angebotund Nachfrage einstimmung Dies ist ohne weiteres wenn man behinterjenem zurckbleiben. klar, da das in dem Gut denkt, fragliche spteren Zeitpunkt voraussetzungsund dahernurabgesetzt gemin grerer Mengeauf den Marktkommt

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werdenkann,wenn sein Preis im Vergleich zu dem aller brigenGter einen Teil seines im ist. Der Produzentwird also entweder niedriger nicht absetzenoder aber Produktes fertiggestellten spterenZeitpunkt fr den gleichenGelderlsnur eine kleinereMenge andererGtererdaran sein,als wenn und daherauf jeden Fall schlechter werbenknnen er statt der Erzeugungeines Teiles dieses Produktessein Produktim frheren sichdieseErfahrung htte.Wiederholt fter, gesteigert Zeitpunkt senkenden und ist eine weitereFortdauerder die Produktionskosten so wird sich der Produzentschlielichim Umstnde vorauszusehen, Produktion Interesse entschlieen mssen,seine gegenwrtige eigenen des Bodens zu aber durch intensivere solange steigern; Ausntzung seine Proer im Vertrauenauf seine zutreffenden Preiserwartungen duktion gleichmigin der Zeit verteilt hat, wird dies fr ihn Verlusteergeben. Wie in jedem andernFalle einernichtdem Gleichgewichtszustand der einzelnenPreise wird dieser Umstand Abstufung entsprechenden also auch in unseremFall einerseits zur Folge haben, da sich die im auf ein Minimum reduzierten Verschiedenheiten Gleichgewichtszustand und anderseits,da, solange der Gleichder Versorgung vergrern, erzielten nochnichteingetreten ist, auch die tatschlich gewichtszustand GewinndarPreise frden Produzenten nichtden grtenerzielbaren stellen.Das gleicheliee sich fr jeden andern Fall einer vorausseheines Gutes der Produktionsbedingungen baren gleichmigen nderung die nach der einen oder andernRichtung Um Darstellung jedoch zeigen. nicht ungebhrlich auszudehnen,sei nun gleich auf den Fall berblo nicht die Produktionsbedingungen da die nderungen gegangen, der eines Gutes betreffen, sonderndie voraussehbaren Verbesserungen Produktionsmethoden und die sich daraus ergebendenVerbilligungen vor sich in der ganzenWirtschaft des Produktionsprozesses gleichmig von dem Typus, der in gehen.Es handeltsich hier um eine Wirtschaft der Theorie unter der Bezeichnungder gleichmig fortschreitenden derlaufenden Fall istes die Investierung Wirtschaft bekannt ist.In diesem in Ersparnissevon einer ziemlichkonstantenGre, die fortlaufend allenWirtschaftszweigen Grundstzlich zu Produktionssteigerungen fhrt. in dem in derselben Fall zu behandeln, Weise wre auch der umgekehrte nmlich etwa der andauernd wirkender Umstnde Erschpfung (wie infolge Bevlkeder Bergwerke, klimatischer oder zurckgehender nderungen und die einer Volkswirtschaft daher Produktivitt rung Arbeitsteilung) haben, stndig zurckgeht. Die Frage, die wir hierbeizu untersuchen oder Verist,ob - ebensowiein demFall dergleichmigen Vermehrung der eines Gutes- die Vernderungen der Produktionsmenge minderung aller Preise und bestimmte gesamtenProduktionsmenge Vernderungen

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Das intertemporale der Preise und die Bewegungen Gleichgewichtssystem des Geldwertes

daher auch des sog. Preisniveausbedingenund jede von dieser quasider Preisein den aufeinanderfolgenden statischen Abstufung Zeitpunkten abweichende Bewegungder Preise in der Zeit die gleichen Folgenhaben konnten. mu,wie wirsie im Falle eines Gutes feststellen Die praktische wenn wir Bedeutungdieser Frage wird ersichtlich, auch fr den zweifellos berlegen,da die Ergebnissegrundstzlich Fall geltenmssen, in dem jeder Produzent hufigtatschlich gegebenen damit rechnenkann, auch nach Durchfhrung Prokostensparender sein Produkt zu unvernderten nicht im oder duktionsverbesserungen verminderten Preisenverkaufen zu vollen Ausma der Kostensenkung oder die des weil die des knnen, Regulierung Geldsystems Organisation DieserFall wird imnchsten verhindert. Landesallgemeine Preissenkungen untersucht sei ausfhrlicher werden. Vorlufig jedoch der Paragraphen weiter die Annahme noch zugrundegelegt, die bisher Untersuchung des eineunmittelbare machte, mglich Anwendung Gleichgewichtsbegriffes nicht nur einzelnenUnterda nmlich die Produktionssteigerungen als Folge allgemein bekannter Umstnde nehmern bekanntsind,sondern werdenknnen. auch allgemein vorausgesehen Wenn whrend einer solchen allgemeinen Produktionssteigerung die sichere Erwartung besteht, da die Preise der Produkte nicht fallen, sondern unverndert bleiben oder gar steigen werden, also in dem ferner gelegenen Zeitpunkt der gleiche oder sogar ein hherer Preis fr das mit geringerem Aufwand erzeugte Produkt erzielt werden kann, wird dies notwendig zur Folge haben, da die Produktion fr den spteren, ohnedies besser versorgten Zeitraum weiter auf Kosten des frheren, schlechter versorgten ausgedehnt hat zu sparen, wirdnmlich werden wird. Auchwer nichtdie Absicht seiner Produktion den grten in diesemFall von einersolchen Einteilung in Gesamteinkommen dem ganzen sie sein er durch weil Vorteil erwarten, damit rechnen und nach der bestehenden Zeitraumsteigert Marktlage seines zu knnenglaubt,da er frdie vorbergehende Einschrnkung seines vermehrten Probis zum Auf-den-Markt-Kommen Einkommens darauffolgende duktesdurcheine grere Gewinnsteigerung entschdigt werdenwird. eines Gutes Ebenso wie in dem Fall der Zunahmeder Produktion die wirdalso auch in dem Fall einerallgemeinen Produktionssteigerung Preise eine bermige Ausdehnung der Erwartung unvernderter in der und diese Ausdehnung herbeifhren frdie Zukunft Produktion in sein sich der Zwischenzeit es da Annahmeerfolgen, wird, mglich und den BedarfdieserZeit mitdem in der gewohnten Weise zu versorgen Produktionzu bezahlen. Die Mengen Erls der vermehrten knftigen

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Preis ervon Gegenwartsgtern, zu dem gegebenen die die Produzenten Fllen werben werden aber ebensowie in den frher wollen, besprochenen Zukunft fr die nicht der Produktion gerade infolgeder Ausdehnung und zwischen Die sein. vorhanden Gegenwartsgtern Tauschbeziehungen in beiden die durch die Zeitpunkten Zukunftsgtern, gleichenGeldpreise sind, werdensich eben im Hinblick auf die verschiedenen geschaffen als zu gnstigfrdie Zukunftsgter erweisen, Produktionsbedingungen hinterder Nachund daher wird das Angebot an Gegenwartsgtern fragezurckbleiben1. frfernere der Produktion Anreizzur Ausdehnung Der bertriebene wirdjedochden Bestandderschon auf Kostender frnhereZeitpunkte derganzen Hhe der Preisewhrend an sichnichtangemessenen gleichen werdenden strker und mit der Zeit einenimmer Zeit weitererschweren mssen.Die DiskrepanzzwischenAnDruck auf die Preisehervorrufen Preisen,die sich anfangsin gebot und Nachfragezu den bestehenden einem zu geringen und spter einem zu groenAngebotuern wird, denen da sich diejenigen, wird schon in der erstenZeit dazu fhren, es nicht gelingt,ihren Bedarf in der erstenZeit zu den erwarteten Preisen zu decken,doch gezwungen sehen, hherePreise zu niedrigen nicht in der Zukunft ein Fallen der Preise weil bieten.Es werdenalso, Produktion die vermehrte und zwar noch bevor erwartet sehr wird, bald, auf den Markt kommt,die Preise vorlufig steigenmssen. Dadurch auf Grundderensich die Unternehmer stellensich aber die Annahmen, entschlossen zur Ausdehnung Produktion fr den spteren ihrer Zeitpunkt da nur feststellen als Sie werden nicht falsch heraus. mssen, haben, bessere sie bei Abstellung auf einennherenZeitpunkt ihrerProduktion frdie zur Fortfhrung sie werden Preiseerzielt berdies sondern htten, Gtereinen der Produktionfr den spterenZeitpunktnotwendigen als den erwarteten Preis zahlen mssen,und dadurchwirdsich hheren Gewinnin einenVerfreinenTeil von ihnender erwartete mindestens lust verwandeln, d. h. sie werdennichtin der Lage sein, die Produkte in dem spterenZeitpunktzu einem die Kosten deckendenPreise verkaufenzu knnen. Preisebei wachsenDiese Folgen,die die Erwartung gleichbleibender der Produktion zeitigenmu, sind also, wenn auch nicht dem Grade, Die Vermehrung so dochderArtnach die gleichen wie die einerInflation. der Geldmenge, ohne die ja ein Stabilbleiben der Preise bei wachsender Produktion nichtdenkbarist, hat daher,auch wenn sie nur geradege1 Bezglich derhier- umdie Darstellung nicht zu sehr zu belasten- vernachlssigten dieserErscheinung mit dem Zinsphnomen sei nochmalsauf den Anhang Zusammenhnge zu diesemAufsatz,S. 74 ff.,verwiesen.

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des iGeldwertes

auf die Gestaltung der Prongt,ein Sinkender Preise zu verhindern, wie jede andere,nichtdurch die gleicheWirkung duktiongrundstzlich Geldvereine Vermehrungder Produktionsmengen gerechtfertigte Dadurch,da sie die von der Gtersituation bedingtezeitmehrung. der Preise verhindert, liche Abstufung gibt sie zu Produktionsverschiein verAusgleichder Versorgung bungenAnla, die den notwendigen verhindern und schiedenenaufeinanderfolgenden spter, Zeitpunkten durchschon unwiderruflich nachdem ein Teil dieser Verschiebungen den die strkere viel machen, ist, Preisnderungen notwendig gefhrt zur Folge haben Verlust eines Teiles der gemachtenAufwendungen mssen. Abnahme ist berden Fall einerstndigen das gleiche Grundstzlich Preisenzu sagen, odergar fallenden bei unvernderlichen der Produktion des mglichen und die Verhinderung der Versorgung in der die Strung darum aber vielleicht in der Richtung erfolgen, umgekehrten Ausgleiches Eine haben wrden. ernste Verschiebung nachtrgliche Folgen weniger bein zu groerMengefrdie Gegenwart der in diesemFall flschlich nmlichin der Regel verhltdrfte Gterin die Zukunft reitgestellten des Produktes eineVorverschiebung leicht sein,whrend mglich nismig Produktionin den meistenFllen einer auf die Zukunftabgestellten berhauptnichtoder nur mit groenKosten mglichsein wird. werden die hier jedoch nur angedeutet Eine besondere Behandlung, der Produktionsin die dem derFall, teilweise erfordert kann, nderungen bestehen. bedingungenin einer Vernderungder Bevlkerungszahl der VereinerVerschiebung Da in diesemFall nmlichdie Mglichkeit Produktionskrfte der vernderlichen notwendigfehlt,kann wendung eine falsche Preisbildung fr sie auch nicht ihre Verwendung in einem falschenZeitpunktbewirken.Weder die neue Arbeitskraft noch das ber sie verfgende Tauschsubjektist ja in dem frheren bei einerProDa sich beispielsweise vorhanden. berhaupt Zeitpunkt Arbeitskrfte der der Zahl Zunahme einer infolge duktionssteigerung Abnur bei ganz bestimmten dennochauch ein Gleichgewichtszustand und herstellen wird in den beiden Preise der jede Zeitpunkten stufungen der Preise Folgen der bekanntenArt davon abweichendeAbstufung haben mte, lt sich durch Ableitungenanalog denen in dem Paragraphen 6 nachweisen,wrde jedoch hier zu vorausgegangenen weit fhren. Preiswre auch ber die Bedeutungder intertemporalen hnliches der Produkbei einmaligenvorausgesehenen nderungen abstufungen eines Patentes,zu sagen,wennauch z. B. Freiweiden tionsbedingungen, als des bishergebrauchten hier die Verwendung Gleichgewichtsbegriffes Tendenzen nicht mehr zutreffen bestehender tatschlich Beschreibung

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hchstensals wrde und das Ergebniseiner derartigen Untersuchung Folie Bedeutunghtte, gegen die die Besonderheiten des tatschlichen Verlaufesdeutlicher hervortreten. der Preise in der Zeit, die den bei io. Jene natrliche Abstufung TauschrelationenentNaturaltausch entstehenden intertemporalen einenstrungsder Geldwirtschaft und die allein auch in wrde, sprechen losen Ablauf zu sichernvermchte, wird nun keineswegsnur durch des Geldwertes auf willkrliche Beeinflussung gerichtete irgendeine Mechanismus den sondern auch durch jedes jemals Whrungspolitik, Vor allembesteht verhindert. oderdenkbaren verwirklichten Geldsystems des PreisderStabilerhaltung nicht nurbei einer unter demGesichtspunkt bei auch sondern niveaus manipulierten jeder gebundenen Whrung, der Preise, Whrung, jedem Sachgeld,eine Tendenzzur Stabilerhaltung die jeder in der geschilderten Weise von der Gterseite ausgehenden und das Tendenz zu einer allgemeinen Preisnderung entgegenwirken Eintreten einer dem zeitlichen Gleichgewichtssystem entsprechenden verhindern mu. Als gebundeneWhrung1bezeichnet Preisbewegung ein Geldsystem, in dem die Geldmengeautomatisch man bekanntlich einer fest gegebenenMenge durch die Mglichkeit der Verwandlung sei es durch und umgekehrt, in eines Gutes einenbestimmten Geldbetrag wird. Der EindirekteUmformung, sei es durch Umtausch,reguliert als fachheithalber sei im folgendenausschlielichdie Goldwhrung einer solchen behandelt, Whrung gebundenen typische Erscheinungsform ebenso fr doch gilt alles, was darberzu sagen ist, selbstverstndlich jede andere gebundene Whrung. Die wesentliche Whrungund der jeder gebundenen Eigenschaft der Preise,falls im da besonderen ist, Goldwhrung jede Vernderung zu Verndesich nichtzuflligzwei solchernderungen kompensieren, fhrt. und damit zu weiterenPreisnderungen rungender Geldmenge von den ndein dem Fall der Goldwhrung Wenn wir dabei vorlufig nach und derindustriellen auf SeitederGoldproduktion Nachfrage rungen bei nderung Gold absehen und nur die Wirkungihres Mechanismus der Preise beliebigerGter (die nicht gerade daraus erzeugtwerden Preisoder zu seinerErzeugung dienen) oder einerziemlichallgemeinen
1 Der Mangeleinereingefhrten in zutreffenderen machtes notwendig, Bezeichnung im Gegensatz zu sonstigem diesemZusammenhang in dieserArbeit den eigentlich Gebrauch undnicht vorher zu gebrauchen. Der unmittelbar konomischen Begriff juristischen Whrung danebengebrauchte Ausdruck gleichSachgeld (Mises)ist zu eng,da er die verschiedenen, falls in die Kategorieder gebundenen nichtmit einKreditgeldarten Whrungfallenden schliet. Ganz korrekt mte man etwa von stoffwertgebundenem Geld sprechen.Vgl. Mises, a. a. O., S. 33 ff.

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so zeigtsich, da dieseWirkung darin betrachten, nderung regelmig bestehen wird, die aus andern Grndeneingetretene Preisnderung zu machen.Um nichtvon prakteilweise zu verhindern oder rckgngig tisch uninteressanten Wirkungendieser Art von kleinstemAusma zu mssen,sei nur der Fall einerziemlichallgemeinen Preissprechen der einerPreissenkung undzwar beispielsweise die betrachtet, nderung, zu machen sichals Folgeausgedehnter Produktionsverbesserungen geltend Anzahl von Waren gegenbergesteigerte beginnt.Die einer greren zur Folge haben,da sowohl Kaufkraft des Goldeswirdhierbekanntlich die Produktion von Gold als auch in noch strkerem Umfangdie Umin wird und auch von die Preisesich Gold Geld damit steigen wandlung Preisfallganz oder teilweise wiedererhhenwerdenoder ein weiterer und wird. Die aus dem Verhltnisvon Gterversorgung verhindert und der in beidenZeitpunkten einem Gterbedarf notwendige Ausgleich der wird hier durch Preise also dienende Verschiedenheit Versorgung der mit den ursprnglichen Aneinen Umstand teilweiseverhindert, nichtszu tun hat, sondernlediglichmit der triebenzum Wirtschaften dem Systemdes indirekten besonderen Tausches,einWirtschaftsform, der natrlichen wird wird.Mit der Verhinderung Preisgestaltung gefhrt Abschnitten in der in den vorangegangenen aber selbstverstndlich geverder Versorgung Weise nichtnur der mgliche schilderten Ausgleich zwischenAngebotund Nachsondernauch das Gleichgewicht hindert, fragegestrt. Mae wenn auch in geringerem Die den gebundenen Whrungen, Tenfreien innewohnende als einermitdiesemZiel regulierten Whrung, des Geldwertes, d. h. zur Verhinderung denz zur Stabilerhaltimg jener die sich derin Geld ausgedrckten zeitlichen Tauschrelationen, Abstufung zu Stmu dahernotwendig in der Naturalwirtschaft mten, ergeben also im schrfsten Man fhren. wird des Wirtschaftsablaufes rungen Gegensatz zu der herrschenden Auffassung schon nach dem bisher Gesagten annehmen mssen, da nicht die mangelhafte Stabilitt der Kaufkraft des Geldes, sondern im Gegenteil die den fundamentalen Bestimmungsgrnden des Wirtschaftens fremde, allen Warenwhrungen eigene Tendenz zur Stabilerhaltung der Kaufkraft des Geldes auch bei nderungen des allgemeinen Versorgungsstandes eine der wichtigsten Quellen der Strungen der Wirtschaft von Seiten des Geldes ist. Im nach dem Gefrjede freie, Mae gilt das gleichenatrlich verstrkten des Preisniveaus der mglichsten Stabilerhaltung regulierte sichtspunkt der von der Gterseite bedingten Whrung,da hier die Verhinderung des allgemeinen Preisstandesvollkommen ist, whrend Vernderungen den Tendenzen zur bei einer zwischen gebundenen Preisnderung Whrung

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und zur Stabilerhaltung der Preise sozusagenein Ausgleichauf halbem Um bei dem Beispiel einervon der Gterseite Wege erfolgt. bedingten zu bleiben,so wird hier die Preissenkung zwar eine VerPreissenkung des Goldzustromes in den Geldumlauf der neue hervorrufen, mehrung auf die aber bevor die wieder Preise Gleichgewichtszustand eintreten, eine weil alte Hhe zurckgebracht einerseits wurden, Steigerung nur zu erhhtenKosten mglichsein, anderseits der Goldproduktion ein Abflieen von Gold aus den industriellen auch hier Verwendungen im Verhltnis zu den Preisender andernWarensteigern den Goldpreis wird. Eine dem intertemporalen Gleichgewichtssystem entsprechende Gestaltungder Geldpreisein den aufeinanderfolgenden Zeitpunkten wre allenfallsbei Bestehen eines Geldsystems denkbar,in dem jede der Geldmenge wre.Praktisch ist,wie noch Vernderung ausgeschlossen zu besprechen sein wird,eine solche Regelungdes Geldwesens undurchEs lohntsich aber,freinenAugenblick fhrbar. den Fall des Bestehens einer unvernderlichen Geldmengeim Hinblick auf seine Bedeutung frdie Preisgestaltung bzw. deren Beziehungzum natrlichen PreisEs ist klar, da in diesem Fall eine Aufhebung systemzu betrachten. der von der GterseiteausgehendenPreisschwankungen durch Vernicht in Frage kommt.Wenn wir von geder Geldmenge nderungen schon errterten und unterBerckwissen,in andermZusammenhang der hier zugrundeliegendenAnnahmennoch spter zu besichtigung handelnden indirekten absehen,die sichbei Bestehen vorlufig Strungen Tausches der Erreichung eines vlligenGleichgewichtszustandes immer so werden bei unvernderlicher die Preise entgegenstellen, Geldmenge bei zunehmender Produktion offenbar fallenund bei abnehmender Prooffenbar duktion zwar in und in beides solchem da mssen, Grad, steigen der Preisnderung dienderung derKosten,dieeinengenderten Produkzum Ausdruck Haben sichbeispielsweise kommt. tionsumfang bedingten, die Produktionsmethoden verbessert und damitdie Kostenvermindert, so werden unter sonst gleichenUmstndendie Produktpreise gerade so weit sinken mssen,da das vergrerte, nunmehraus der gleichen Produktzum gleichenGesamtpreis Produktionsmittelmenge erzeugbare absetzbar seinwirdwie die kleinere frher darauserzeugte Produktmenge. Damit verschwindet aber der bei gleichbleibenden beProduktpreisen stehendeAnsporn,die ohnedies infolgeder eintretenden ProduktionsbessereVersorgung in der Zukunft noch weiter mgliche verbesserungen auf Kosten der gegenwrtigen auszudehnen,weil sie einen greren Gewinn als die Produktionfr die Gegenwartverspricht. Wenn wir dabei vorlufigzur Vereinfachung annehmen,da die Produktionsund gleichmig auf allen Gebietenauftritt und steigerung gleichzeitig

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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die verhltnismige Gre nachdieser Produktionssteigerung allgemeinen Produktendieselbe bleibt, so der Nachfragenach den verschiedenen der bedeutetdies,da die Preisbewegung geradeeine solcheAusdehnung eintritt. Produktionzult, bei der wieder ein Gleichgewichtszustand wenndie werdendie Verhltnisse Wesentlich naturgem, komplizierter der Produktionsund damit nderungder Produktionsbedingungen da Verschiebungen auftritt, menge nur in einzelnenIndustriezweigen und zwischender verhltnismigen Produktionsmenge den verhltniszu weit fhren die hierzu verfolgen Preisen werden, notwendig migen einerallgemeinen wrde.Da aber das unterderAnnahme gleichmigen Bild und die daraus und gleichzeitigen Produktionssteigerung gewonnene nicht durchaus unpraktisch sind, ergibt gezogenenSchlufolgerungen des hufigen eine kurzeberlegung Falles, da auf allen Gebietenzwar aber innerhalbeines kurzen Zeitraumessukzessive nicht gleichzeitig, des Gelderfolgen,aber die Organisation Produktionsverbesserungen nichtzult und daher Preisniveaus wesensein Sinkendes allgemeinen verminderten nachvorbergehend damitrechnen alle Produzenten knnen, Produkt doch wieder zu gleichen Preisen schlielichihr vermehrtes sehr zu knnen.Es ist klar,da diese praktisch verkaufen Stckpreisen bestehendeErwartungim ganzen die hufig und begrndetermaen Unverndertbleiben gleichenFolgen haben mu wie ein voraussehbares Produktionsvoraussehbaren der Preise bei einergleichfalls allgemeinen berzum Gleichgewichtszustand nmlicheine im Vergleich steigerung, der nach Eintreten Zeit die mige Ausdehnungder Produktionfr umfr den fhren Bedingungen. Analoge Erwgungen gnstigeren wesentlich zurAbleitung Produktion Fall einerzurckgehenden gekehrten Ergebnisse. gleicher die als Folge des Gebraucheseines Tauschmittels Die Strungen, sind demnachalso keineseintreten in einemWirtschaftssystem knnen, der einerVernderung Tatsache der bloen als in der Folge Regel wegs unterUmstndenim Gegenteil sondern absolutenHhe der Geldpreise, Die zu betrachten. einersolchennderung als Folge des Unterbleibens oderaller Gteroderdes allgemeinen einzelner der Geldpreise Gleichheit im in zwei verschiedenen Preisniveaus liegt ebensowenig Zeitpunkten der Preisezweier wie die Gleichheit Wesendes Gleichgewichtszustandes obwohl beides im konkreten Gter in einem Zeitpunkt, verschiedener des Geldkann. Eine Verschiedenheit zutreffen Fall selbstverstndlich des intertemporalen wertes in verschiedenen GleichgewichtsZeitpunkten systems ist daher mit dem Bestehen eines Gleichgewichtszustandes wrde durchausvereinbar.Eine Strungdes Gleichgewichtszustandes den verschiedenen in des Geldwertes nureine solcheGestaltung vielmehr Funkwirtschaftliche die die eine ganz bestimmte bewirken, Zeitpunkten

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tionerfllende relative Hhe dereinzelnen Preisein denverschiedenen unkonomisch wrde. Bei der Darstellung der Zeitpunkten gestalten Geld schdlichen Wirkungen,die vom auszugehen vermgen, sollte daher statt von Geldwertnderungenauch immernur von wirtschaftlichfunktionslosenStrungendes intertempodemGesichtspunkt, ralen Preissystemsdie Rede sein. Nurunter nicht den GleichPreise da die unter Mitwirken des Geldes gebildeten tauschmittellosen des Systemsentgewichtspreisen hypothetischen, wie haben mssen daher die und jede andere Folgen gleichen sprechen ist ihre dem Gleichgewichtszustande Preisbildung, widersprechende ist jede darauf erfassen. Ohne theoretisch zu Beziehung Bedeutung unKonstanz des Geldwertes oder konkrete vllig sog. Vernderung interessant. von strender da zurVermeidung Die Anschauung, Einwirkungen nicht bei nderungen der Marktlage Seiten des Geldesder Geldwert an die gebleiben sondern einestndige unverndert drfe, Anpassung neu.Namentlich ist keineswegs erfahren nderten mte, Bedingungen und achtziger des der siebziger in der Bimetallismuskontroverse Jahre die Thesevertreten, da wurde vonvielenSeiten Jahrhunderts vorigen ein Produktionskosten unddaher sinkenden Produktivitt bei steigender Auch sonst findet sei1. wnschenswert Fallen Preise der entsprechendes Autoren dieAnschauung, daVernderungen sich beidenverschiedensten des in im allgemeinen Vernderungen Versorgungsstand entsprechenden mten. Einetheoretische zumAusdruck kommen Geldwertes Fundierung Ansicht nach nurdurchberlegungen dieserAnschauung, die meiner EineUntervonderArtdervorausgegangenen ist,fehlte jedoch. mglich relative Hhe welche Funktion die unter dem suchung Gesichtspunkt, noch ist aber bisher derPreise in verschiedenen m. W. hat, Zeitpunkten Damitmangelte es aberauchan demKriterium, nie angestellt worden. an dem allein die Bedeutung konkreter beurteilt Preisgestaltungen werden kann. Problem die Erst neuerdings hat Haberler2 an einemspeziellen frdenungestrten Fortvon allgemeinen Bedeutung Preisbewegungen und dabei berzeugend untersucht gangder Wirtschaft nachgewiesen, da eineSenkung in allen als Folgevon fortgesetzten, desPreisniveaus eintretenden nichtdieselben blen Produktionszweigen Verbesserungen hat wie eine diese der Deflation. ber Unterscheidung Wirkung Folgen
1 Vgl. dazu die Ausfhrungen von C. M. Walsh in seinemwertvollen Buch: The Fundamental Problemin MonetaryScience, New York 1903, berdie Vertreter des cost standard,insbes. auf S. 235 ff. 2 G. Haberler, Der Sinn der Indexzahlen.Eine Untersuchung berden Begriff des und die Methoden Preisniveaus seinerMessung.Tbingen1927. S. 112ff.

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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und der von der Geldseite nder von der Warenseite bedingten des Preisniveausist die Theorie bisherjedoch kaum hinausderungen da die von der Warenund die hiervertretene Anschauung, gekommen, des Preisniveaus nicht nurnicht herrhrenden seite schdlich, nderungen von Gleichgewichtsstrungen sondernzur Vermeidung sogar notwendig Dies namentlich noch vieleneinigermaen sind,drfte paradox scheinen. heute herrschende nach der nurein die weil auch deshalb, Auffassung, Ablauf der Produktion Preisniveaueinen ungestrten unvernderliches zu einer bersichereund jede allgemeinePreissteigerung notwendig zu einer unberechnotwendig expansion,jede allgemeinePreissenkung fhren durch die der Produktion msse, allgemeine Einschrnkung tigten statistischer zu und die Ergebnisse Untersuchungen besttigt Erfahrung scheintmir doch das Ergebnisdieser sein scheint.Nichtsdestoweniger zu stehen, mit den Tatsachenin Widerspruch Untersuchung keineswegs mit wenigenAusnahmen,deren ii. Die Tatsache, da historisch bekanntestesogleich zu erwhnensein wird, steigenderProduktionsProduktionsumfang umfangund steigende Preise bzw. abnehmender sich nmlichdurchausmit und fallendePreise parallel liefen,vertrgt da unter sonst gleichenUmstndeneine Steigerung der Erkenntnis, der nur bei sinkendenPreisen und eine Verringerung der Produktion Preisenohne Gleichgewichtsstrung vor nur bei steigenden Produktion Annahmeuntersonst gleichen sich gehen kann. Die einschrnkende nur in den Produktionsda bedeutetdabei, Umstnden nderungen nicht auch solche und sind zuflliggleichzeitig bedingungen eingetreten da dadurch die dem in Bedrfnisstand auftreten, Wirkung nderungen wird aber wird. Unter dieser Voraussetzung der ersterenaufgehoben da die bestehenden Umstand, besprochene geradederimvorhergehenden teilweise verdie wenigstens Preisnderungen Geldsysteme notwendigen der Produktionsda zur immer haben, hindern, jede Verbesserung Folge vorerst einmal zu einer bermigenAusdehnungder bedingungen Einderselben zu einerbermigen Produktion, jede Verschlechterung zur im Verhltnis fhrt. der Produktion Nachfrage gegebenen schrnkung als Folge einersolchenunrichtigen Da aber in dem Fall einersekundr, zwischenAngebotund entstandenen Disproportionalitt Preisbewegung die relativeBewegungvon Preisenund Produktionsmengen Nachfrage mu wie im Fall einereinfachen nderung erfolgen gerade umgekehrt an den bekannten lt sicham deutlichsten derProduktionsbedingungen, des Gleichfr den Eintritt derBedingungen schematischen Darstellungen und der mittels AngebotsNachfragekurven zeigen. gewichtszustandes bei der Produktionsbedingungen Whrendhier nmlicheine nderung des stets eine Verschiebung GleichgewichtsNachfrage gleichbleibender die entweder fallende Preise derNachfragekurve bedingt, entlang punktes

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und steigende Produktionsmenge oder steigendePreise und fallende immer bedeutet,wird sich der Gleichgewichtspunkt Produktionsmenge und verschieben mssen,wenn Produktion entlangder Angebotskurve Preise zwar einander angepat sind, aber nicht mit der Nachfrage dann und Preise werdenalso insbesondere Produktion bereinstimmen; einen Preise wenn falsche fallen oder steigen mssen, gleichzeitig haben. Der Wegeiner veranlat zeitweilig Produktionsumfang unrichtigen zum Gleichgewichtszustand Produktion durchfalsche Preise gelenkten von Preisenund Prowird also immerber eine paralleleEntwicklung es aber kein Widerspruch, ist fhren mssen. Dagegen duktionsmenge bei nderungen da sich zur Erhaltungdes Gleichgewichtszustandes der Produktionsbedingungen Produktionund Preise im ziffernmig Sinn bewegenmssen.Die regelmige paralleleBeentgegengesetzten als da nichts auch daher beider anderes, wegung Erscheinungen besagt nichtauf dem krzesten derWirtschaft sichdie tatschliche Entwicklung zu Gleichgewichtszustand bewegt,also Weg von Gleichgewichtszustand in einerArt beweglichen erhlt, equilibrium1) Gleichgewichts (moving sondernstndig darum oszilliert. Dies ist aber nicht nur eine wohlbekannteTatsache, sondern wird gerade durch den hier errterten Umstand auch fr den Fall als notwendiggezeigt, da keine unnmlich durch den Umstand, eintreten, nderungen vorhergesehenen des allgemeinenPreisda sich unter der bestehenden, nderungen Preisdie niveaus entgegenwirkenden notwendigen Geldorganisation eine bereits wenn erst dann durchsetzen, nderungenregelmig man wird Insbesondere bewirkt wurde. der Produktion Fehlleitung innewohnende die der Goldwhrung annehmen mssen,da tatschlich der Tendenz zur Stabilerhaltungder Preise auch bei Verbilligung bietet Produktion AnreizzurProduktionsausdehnung einenbermigen Pround damit regelmigeinen spterenPreisfallmit gleichzeitiger auch Da unvermeidbar macht. jede umgekehrt duktionseinschrnkung Beden unter der gegebenen Produktionsbedingungen Verschlechterung dingungen analoge Folgen haben mu, ist es also sogar als theoretisch der zu bezeichnen, da sich die tatschliche wahrscheinlich Entwicklung in stndigenSchwankungen um den Gleichgewichtszustand Wirtschaft strenden der die natrliche Preisbildung bewegenwird,der aber infolge monetren Einflsse nie erreicht werden kann.Die aus diesenbesonderen zu erklrende Umstnden Parallelittder empirischen Bewegungenvon keinerlei Beweis dafr, Preisenund Produktion ist nun aber natrlich und eine eine da eine Preissteigerung Produktionssteigerung regelmig
1 Vgl. H. L. Moore, A MovingEquilibrium of Demand and Supply.The Quarterly Vol. 39 (1924/25), S. 357 ff. Journalof Economics.

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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zurFolgehabenmu. eineProduktionssenkung regelmig Preissenkung da bei ungestrter durchaus Es istvielmehr wahrscheinlich, Anpassung durchaus wreund die der Preiseder Zusammenhang entgegengesetzt dann nicht Ausdruck wiederkehrender regelmig Preisbewegungen zwischen und (d. h. Verschiebungen Angebot Gleichgewichtsstrungen ein Ausdruck des notwendigen sondern VersorgungsunterNachfrage), wren1. denverschiedenen zwischen schiedes Zeitpunkten nicht diese Gedanken zu einer darum hier Es kannsich handeln, auch ohne die der hier Krisentheorie Bercksichtigung auszugestalten, durchaus unreal ausfallen msste. Krediterscheinungen vernachlssigten da des wir wenn Es gengt haben, hier, gewisse Strungen festgestellt erst Auftreten des Kredites nicht an das wirtschaftlichen Gleichgewichts in geringerem wennauch vielleicht Mae,mitdem sondern, geknpft, sindund verbunden an sichuntrennbar einesTauschmittels Gebrauch der Kaufkraft des einer durch denVersuch am wenigsten Stabilisierung Es kannkeinZweifel werden knnen. Geldesbeseitigt sein,da diese und daherdort hervortreten krasser in der Kreditwirtschaft Strungen sind.Ausdiesem zu beobachten leichter mages auchbeGesichtspunkt sein,wiedies R. G. Hawtrey2undL. A. Hahn8 versuchten, rechtigt fr den dermonetren derBedeutung bei derDarstellung Erscheinungen da ausschlielich vonderAnnahme derWirtschaft Ablauf auszugehen, Frdie Beurteilung vermittelt. denTausch undkeinerlei Kredit Bargeld Einstrenden die das wirtschaftliche allerBestrebungen, Gleichgewicht
1 Der erfahrungsgem notzumeistbestehende, aber,wie gezeigtwurde,keineswegs zwischensteigendenPreisen und steigenderProduktionbzw. wendige Zusammenhang wie gefhrlich bildetein schnesBeispieldafr, Produktion Preisenund fallender fallenden ableitenoder Lehrstze theoretische statistischer es ist, aus den Ergebnissen Untersuchungen grndenzu wollen. Auch der hchste KorrelationsForderungen gar auf sie praktische nichtbeweisen, und der Preiseknnte der Produktion den Bewegungen zwischen koeffizient stets einen Preise ist oderfallende Preisen nurbeisteigenden Produktion da steigende mglich haben nach sichziehenmssen.Geradeaus solchen derProduktion berlegungen Rckgang sich schon aus den in diesem deren Bedenklichkeit aber die Stabilisierungsbestrebungen, ihrestrksteSttzeempfangen. Aufsatzhervorgehobenen drfte, ergeben Gesichtspunkten der zu ihnenfhrte, Der falscheGedankengang, war,da man,wennein Steigender Preise undein Fallender Preiseein Sinkender Produktion der Produktion eine Steigerung bewirke, stabil das Preisniveau des Geldesauf die Produktion aller Einwirkungen zur Ausschaltung Preisberdie knftige Gewiheit erhalten msse.Das Ziel derStabilisierungsbestrebungen, wennman veram wenigsten erreicht kann aber natrlich zu erzielen, werden, gestaltung der Prodes Gleichgewichts die zur Erhaltung zu verhindern, sucht,jene Preisnderungen zu die schlielich duktionnotwendig hervorruft, sind,und damit Gleichgewichtsstrungen mssen. fhren verstrkten Preisbewegungen 2 R. G. Hawtrey, Currency and Credit.London 1919; 2nd ed. 1923. - Auch m und Kredit.Nach der 2. engl.Aufl.hrsg.von F. Oppendeutscher Whrung bersetzung: heimer. Deutsch von L. Oppenheimer. Jena 1926. 8 L. A. Hahn, Volkswirtschaftliche Theorie des Bankkredits. 1920u. spter. Tbingen 5 ArchivBd. XXVIII. Weltwirtschaftliches

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von Seiten des Geldes nach Mglichkeit ist auszuschalten, Wirkungen es jedochvonentscheidender zu erkennen, da dieseStrungen Bedeutung, mit dem Wirkenaller denkbaren verbunden unzertrennlich Geldsysteme im vorangegangenen besind. Eine Beseitigungnur der wichtigsten, automatische Seiten des die die von Geldes, Einwirkungen sprochenen deruerenUmstnde an nderungen derWirtschaft hindern, Anpassung ein frallewre nur mglich, wenn man die Menge der Tauschmittel an mal fixieren knnte1.Es ist klar,da dies infolgeder Mglichkeit, deren zu verwenden, Stelle des eigentlichen Geldes stets Geldsurrogate werdenkann,deren Mengean die des echtenGeldes nichtfixgebunden hat wie eine andere Geldverdieselbe aber Wirkung Schaffung genau da eine nicht Es auch ist. soll werden, behauptet unmglich mehrung, aller aktivenEinder Geldmenge zwecksVerhinderung solcheFixierung wre. Vielleichtist es von Seitendes Geldes wnschenswert wirkungen des Geldein Glck frdie Menschheit gewesen,da die Organisation wesens- und zwar gilt dies nach dem Gesagtenfrdas Wirkenaller und nichtblo bei fortschreitender Wirtschaft Whrungen gebundenen frdie diesbezgliche Wirkungdes Kredits,die ja heute ziemlichallist - sie zu einemFortschritt hat, frden gezwungen gemeinanerkannt wre. bereitgewesen nichtdie notwendigen zu bringen sie freiwillig Opfer dieser da Gewi Das zu untersuchen ist hier nichtunsere Sache. ist, verbunden Fortschritt unzertrennlich mit jenen Strungen ist, die man dieser Stheute zu beseitigen und daher da eine strebt, Beseitigung Sind die wre. Fortschritts nicht ohne des mglich rungen Hemmung alle Gedanken man sich so wird richtig, vorausgegangenen berlegungen an eine vollstndige der monetren Einflsse,eine EinAusschaltung nach der der des Geldes seine auf Vermittlerrolle, schrnkung passive Ablaufder Geldwirtschaft so vor sich gehensollte,als ob kein Geld verwendetwrde,endgltig aus dem Kopf schlagenmssen.Man wirdsich mit dem Gedankenvertrautzu machen haben, da das Geld immer einen bestimmenden Einfluauf die Richtungdes Wirtschaftsverlaufes Stze dahernur da die frdie geldloseWirtschaft nimmt, abgeleiteten mit groenEinschrnkungen auch frdie Geldwirtschaft geltenund das Ziel einer Geldpolitik daher nie allein sein kann, den Ablaufder Wirtschaftmglichst sondernda immergleichzeitig wenigzu beeinflussen, werden mu, die unvermeidlichen Einwirkungen mglichst getrachtet erwnscht zu gestalten. werdenmu, die UnterWenn hier aber auch darauf verzichtet Tendenzen zu wiederder inhrenten Geldwirtschaft jeder suchung ihre Bedeutung kehrendenGleichgewichtsstrungen und insbesondere
1 Bezglichder Vertreter dieser Forderung vgl. Walsh, a. a. O., S. 5.

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fr die Erklrungder bekanntenwirtschaftlichen der Wechsellagen, so mgendoch noch einige prakbusinesscycles,weiterzu verfolgen, der gewonnenen Erkenntnisse kurzgestreift tischeAnwendungen werden. Ausnahmen von derempirischen Vor allemmueinederschonerwhnten Regel, da steigendePreise steigendeProduktionund fallendePreise werden.Es hat bekanntlich fallendeProduktionbedeuten,betrachtet da derauerordentliche Aufsehen vielfach erregt, Konjunkturaufschwung, der Vereinigten Staaten in den letztenJahrenaufden die Wirtschaft Teil bei fallenden Preisenvor sich gegangen zuweisen hatte,zum grten er zumindest durch da und besonders, ist, lange Zeit ungewhnlich ohne eine Krise zu Nach nach sich ziehen. hat, angedauert gleichmig wre da die Aufwrtsder oben angedeuteten anzunehmen, Auffassung nichttrotz, sondern der Produktion geradeinfolge des gleichbewegung so andauern der weil sich ausnahmsPreise Fallens konnte, lange zeitigen die hier nichtzu errtern weise aus Grnden, sind, jene Krfte,die in ein Sinkender Preise verder Regel bei Sinkender Produktionskosten und daher die Preisgestaltung und konnten nichtdurchsetzen hinderten, zu Anla keinen der Ausdehnung jener bermigen Preiserwartung zu frferner Produktion gab, die sonst regelmig gelegeneZeitpunkte Fortfhrt.Das Geheimnisder gleichmigen Absatzschwierigkeiten in den Vereinigten Staaten wre daher gedauer der Hochkonjunktur rade in den sinkendenPreisen zu suchen, und ein weiteresAnhalten sein, als der Preisfallfortdauert. jener wrdenur so lange zu erwarten VerWhrendalso die auch von der herrschenden geforderte Auffassung Ast der Konjunktur im aufsteigenden einer Preissteigerung hinderung einer denspteren die Entstehung alleinnicht wrde, Umschwung gengen der einzelnenProin der Entwicklung Disproportionalitt bedingenden die der mit der wrdeeine Preissenkung, zu verhindern, duktionszweige verbundenen mindestens entspricht, Kostensenkung Produktionssteigerung eine berWeise1 aber in konomisch ebensowirksam, angemessenerer herrschenden Lehre der dies die von allein als verhindern, expansion der Zinsstze vermchte. betrachtete als notwendig Steigerung lassen auch die in letzterZeit von vielen Die gleichen berlegungen durchSeiten geuertenSorgenwegen der drohenden Goldknappheit soweitdabei nurbefrchtet aus migerscheinen, wird,da die laufende nicht gengenwird, die Geldmengedem Wachstum Goldproduktion nichtaber, da die Goldknappheit so weit der Wirtschaft anzupassen, Zweckenentzogen Gold zu industriellen wird. geht,da der Zirkulation stabilisierenden der den Geldwert Ein bloes Unterbleiben Tendenzen, einem durch eine Produktionsdie sich bisher in der Goldwhrung
1 Vgl. hierzuden Anhangzu diesemAufsatz,S. 74 ff.

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wre aber nur wnSteigerung bedingtenPreisfallentgegenstellten, schenswert. Aber auch eine Goldwhrung, bei der diese stabilisierenden Tendenzen ungehemmt vorzubestehen,ist unbedingteinem Geldsystem der Einheit planmigstabil erhalten ziehen, bei dem die Kaufkraft wird. Schon oben wurde gezeigt,da in einer gebundenenWhrung im Gegensatz zu einer Whrung, die knstlichstabil erhalten nur teilweiseverhindert und wird, die notwendigen Preisnderungen Seiten daher verhltnismig von geringereGleichgewichtsstrungen des Geldes zu erwarten sein werden.Dies hat seinen Grunddarin,da bei einer gebundenen nur zu greren WhrunggrereGeldmengen sind und aus der Zirkulation Kosten erhltlich abstrmendes Geld nur Preis in der Industrieunterzubringen zu sinkendem ist und daher der nach einer nderungendes allgemeinen neue Gleichgewichtszustand Preisstandesbedingendennderungder Produktionsbedingungen bei Preisen erzieltwerdenwird, die irgendwozwischenden alten Preisen die sichbei unvernderlicher und jenenPreisenliegenwerden, Geldmenge eine Kompensation hieralso nur teilweise mten.Es findet der ergeben des Geldes statt. passivenWertnderungen Die Goldwhrung (und jedes andere Sachgeld) hat aber noch einen weiterenVorzug. Whrend der Versuch einer vlligen Fixierungder mu, da die verschiedenen Geldsurrogate Geldmengedaran scheitern einerMengenregulierung nur unvollkommen sind,eine Komzugnglich der Menge pensation der nderungihrer Menge durch Vernderung echtenGeldes aber daran scheitern ihre nicht da erfabar mu, Menge andere der Kriterien fr eine da die solche ist, Regelung Geldmenge, natrliche zur nicht nicht wird, jedoch Preisbildung gestrt Verfgung die Kompensationvon nderungen stehen,besorgtdie Goldwhrung der Mengeder Geldsurrogate in denensie derselbenGrenzen, innerhalb eine notwendige Preisstandes autodes zult, nderung allgemeinen matisch. Wenn die Verdrngung von Goldgeld durch Geldsurrogate auch nie in dem Ausma erfolgen kann, da die gesamteTauschmitteleineKorrektur, unverndert dochwenigstens teilweise bleibt, menge erfolgt frderen planmigeVornahmebei einer manipulierten Whrungdie fehlen.Der grteNachteilder Goldwhrung Anhaltspunkte liegtin der entscheidender der Produktionsbedingungen des Mglichkeit nderungen* Goldesinfolge derEntdeckung neuerLageroderverbesserter Gewinnungsdoch drfte verfahren, gerade dieserNachteil am ehestenzu beseitigen sein. Im ganzendrfte aber die Goldwhrung vom Gesichtspunkt dieser immer noch als das relativbeste,d. h. die natrliche PreisUntersuchung am anzustrende bildung verhltnismig wenigsten Geldsystem sehen sein.

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da sich zur Erhaltung des wirt12. Obwohl die Vorstellung, oder - was dasselbe bedeutetschaftlichen Gleichgewichtszustandes die Geldmenge zur VerhtungmonetrerStrungender Wirtschaft der Wirtschaft Theorie anpassenmu,in der konomischen nderungen als SelbstverstndWeise begrndet in keiner ist,wirdsie doch allgemein des Geldbedarfes Wenn nun auch der Begriff erstan behandelt. lichkeit eine eingehende Kritikerfahren andererStelledieserUntersuchung kann, schonin diesem Bemeres dochzweckmig, scheint Zusammenhang einige und die mitihrverbundenen berdie Herkunft jenerVorstellung kungen anzuschlieen.Es scheint mir nmlich,als ob der Miverstndnisse Grund fr die dogmatischeGeltungdieser Anschauungin wichtigste eines fr einzelneVlker als notwendig einer kritiklosen bertragung oder jene vorerkanntenVorgangesauf die gesamte Weltwirtschaft in die theoretischen UnterVolkswirtschaft isolierte gelegenist, gestellte nun ich lt sich Stelle wird. Wie an ihre meist gesetzt glaube, suchungen durchda eine solche einfach aber verhltnismig zeigen, bertragung die frein Volk der Geldmenge, aus unzulssig ist,weil die Vernderung in Funktionerfllt, mit andernVlkerneine notwendige im Verkehr ist. direktschdlich sondern nichtnurnutzlos, derganzenWeltwirtschaft Lehre von auf North und Hume1 zurckreichende Die bekannte, unterden einzelnen Vlkern nach Mades Geldvorrates der Verteilung gabe ihresBedarfeszeigt,da sich die gesamtein der Welt vorhandene verso auf die verschiedenen Volkswirtschaften automatisch Geldmenge einer mitzahlreicheren Wirtschaft teilen Umstzen, mu,da sichin einer wirdals gleichimmer mehrGeld befinden Produktion umfangreicheren Diese Lehre ber ist. derenUmfanggeringer zeitigin einerWirtschaft, Zeitin einem zweier Lnder relative die notwendige Geldversorgung Land einzelnen auch in da nun zu der jedem Vorstellung, punktfhrte Umzur Gre derdamit zu bewltigenden die Geldmenge proportional Fall stattfindenden indem ersten die msse. Whrend stzewachsen jedoch Lndern eine in den einzelnen der relativenGeldmenge Vernderungen des fr die Wiederherstellung GleichgewichtsVoraussetzung notwendige zustandes,d. h. fr die notwendig nderungder relativen gewordene Hhe der Preise in den verschiedenen Lndern,darstellen,eine Verzu einemWirtin den miteinander nderungder absolutenGeldmenge aber nicht Lndern verbundenen erfolgt,wrde eine schaftssystem eines die der Wiederherstellung keineswegs Geldmenge nderung gesamten sondern innerhalb der Wirtschaft, Gleichgewichtszustandes gestrten zwecks der Gterproduktion eine zeitweilige Strungdes Gleichgewichts
1 Vgl. J. W. Angell, The Theory of International and Prices. History,criticism restatement. Cambridge1926.

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mit der Goldproduktion beHerstellungeines neuen Gleichgewichts nicht zwischenden beiden Erscheinungen deuten. Da der Unterschied beruht darauf,da man sich bei der Untersuchung klarerhervortrat, da damit begngte,festzustellen, der interlokalenGeldbewegungen der relativen unter gewissen Umstnden Vernderungen Geldmenge mehrerer Lnder erfolgen mssen, ohne aber zu beachten,da damit zwischenihnennoch nicht wiederherallein der Gleichgewichtszustand das Individuumnmlichin der Geldwirtfr wie Ebenso wird. gestellt Glied nur ein notwendiges schaftdie Zunahmeseines Geldeinkommens freinen in der Kette von Prozessenist, die es in die Lage versetzen, auch einen erdes Sozialproduktes erhhten Anteil an der Herstellung so ist auch freine Volkswirtschaft hhtenAnteilan diesemzu erhalten, Vorausnur eine notwendige eine Vermehrung ihres Geldeinkommens der Welt. am Anteils ihres eine fr Gesamtprodukt Erhhung setzung der in einer GruppeumDiese einzige Funktion,die die Vernderung der laufendenGeldmengehat, kann aber natrlicheine Vernderung der ganzen Welt nicht haben. Geldmenge lt sich am besten an zwei Beispielenzeigen. Dieser Unterschied der da infolgeeiner Steigerung Es sei erstenseinmal angenommen, Kosten ein eines Landes bei verbilligten Produktion landwirtschaftlichen hierfr bekanntlich Der Grund eintritt. dorthin Goldzustrom darin, liegt am grten wo seine Kaufkraft dorthin da das Geld immer ist, strmt, und daher die Geldmengejenes Landes sich so lange vermehren wird, zu denen des Auslandes bis hier die Preise wieder im Gleichgewicht ist jedoch nur ein Teil dieses Anstehen.Mit dieserblichenErklrung sie den erweckt behandelt.In ihrerUnvollstndigkeit passungsprozesses in das unserem das da durchaus falschen Land, Eindruck, beispielsweise Anla zu der Goldseiner Produktivitt Falle durch die Steigerung einen seinesMehrproduktes Teil fr zumindest sich hat, bewegung gegeben abfinden seines Geldbestandes einer mit nutzlosen Vermehrung endgltig lasse, also sozusagen im Interesse der Erhaltungdes internationalen ein Opfer Preisgleichgewichts bringe. Davon kann jedoch genausowenig zu einemvermehrten die Rede sein wie bei einerPerson,die als Vorstufe bezieht. Ein UnterGeldeinkommen Realeinkommenein vermehrtes da zwardarinzu liegen, schiedzwischen diesemund unserem Fall scheint des von andernWirtschaftses sich hier durchausum eine Steigerung handelt, whrend eine Goldsubjekten bezogenen Geldeinkommens des vomAusland eine Land keineswegs nach einem Steigerung bewegung doch ist dieser bedeuten Geldeinkommens Unterschied, mu, bezogenen wie sich sogleichzeigenwird,nur scheinbar. unseres Bei der Behandlung Beispiels haben wir davon auszugehen, die Preise da in dem einenLand infolge von Produktionsverbesserungen

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der landwirtschaftlichen Produktefallen.Dieser Pfeisfall wirdzur Folge Prowird,die betreffenden haben,da es frdas Ausland vorteilhafter dukte in diesemLand zu kaufen(sofern mit Rcksichtauf Transportin Betrachtkommt), derselben und kostenusw. eine Ausfuhr berhaupt die von ihmausgefhrte Mengedahersteigenmu,ohneda damitauch davon ausgefhrten des Wertesder gesamten eine Steigerung Mengeverder Preissenkung nur dann zu bundensein mu. Da es jedoch infolge kommt,wenn der Gesamtwertder nun ausgefhrten Goldimporten da dies frher ist, sei weiterangenommen, gestiegen Mengegegenber des zu einem die WiederderFall ist. Die gesteigerte Nachfrage Auslandes, zu einer zumindest eines weiteren oder der Preise Hemmung ansteigen fhren Preisfalles wird,wird dabei untersonst gleichenUmstndenin da ja voraussetzungsgem freine Form einer Goldeinfuhr auftreten, in diesem Lande Preise aller andern Waren Einfuhr geringere gesteigerte als im Ausland erzieltwerdenwrden (denn sonst wre ihre Einfuhr die vorteilhafteste daherdie Goldeinfuhr schonfrher worden), gesteigert wird so als Goldeinfuhr darstellt. Diese lange andauern, Bezahlungsweise der Verkufer der landnichtsie selbstbzw. die Einkommensteigerung eine solche Steigerung der wirtschaftlichen Produkte,die sie darstellt, da es vorteilhaft Gterbewirkt, Preiseanderer wird,an Stellevon Gold hier diesenProze in Es wrdezu weit fhren, jene Gtereinzufhren. zu verfolgen. alle Einzelheiten zeigt,da schlielich Einige berlegung die verhltnismige in demselben Ausma,wie dank dem Goldzustrom der Einwohner unseresLandes im Greder gesamtenGeldeinkommen auch ihrAnteilan dem Lndern zu den andern ist, gestiegen Vergleich sein wird1. Die nderung der Welt Wertdes Gesamtproduktes gestiegen da das Volk einen diesesAnteilswird dabei teils dadurcherfolgt sein, Produktion landwirtschaftlichen Teil seinervermehrten absolutgreren ProAnteilseinerunvernderten und einenabsolutund relativgreren fr sich behaltenund gleichzeitig duktionan brigenAusfuhrartikeln derbergangsperiode, kann.Nach Abschlu einfhren mehrandereGter sich und auf die Preise ausin der die Goldbewegungen stattgefunden Anteil des amWeltprodukt Landes also der wird haben, wertmige gewirkt als der des der Wert viel um so sein, Gesamtproduktes gestiegen genau Ware gestiegen wurde,und ist, deren Produktion anfnglich gesteigert
1 Es ist wohl zu beachten, da damit berdas Ausmader Preisbewegung einzelner auch der anfnglich landwirtschaftlichen Gter oder aller Gter,insbesondere verbilligten durchgleichdes Nationaleinkommens ist, da die nderung durchweg gar nichtsausgesagt wurde. der Preise und der konsumierten Gtermengen hervorgerufen zeitigenderungen in einem der Produktionsmenge Nur vom Gesamtpreis des durchdie anfngliche Steigerung kann mit Sicherheit da er Gesamtproduktes Produktionszweig genderten gesagtwerden, um ebensovielwie das Gesamteinkommen ist. gestiegen

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des Anteilsam Weltprodukt fr diese Steigerung war, Voraussetzung im Land entsprechend da eben die Summe der Geldeinkommen gewurde.1 steigert Die Geldbewegung von einemLand in ein anderesund die dadurch sind daher nichts des letzteren des bewirkteSteigerung Geldvorrates einerGterbewegung, zur Herbeifhrung Zwischenstufen als notwendige derbeiden der Marktpositionen einernderung die in der Geldwirtschaft da dabei die Geldeinkommen Der Umstand, mssen. Lndervorausgehen und Personenverhltnismig einer Gruppelokal verbundener steigen, sondern an das Auslandgezogenen, aus Verkufen zwarnichtnurin ihrem innerhalbdieser Tauschverkehr auch in dem aus dem wechselseitigen auch dauernd da hat zur stammenden Teil, Folge, notwendigen Gruppe dieser innerhalb eineverhltnismig Personengruppe Geldmenge grere kannman nun wohlals Zunahmedes verbleiben mu. Diese Erscheinung eine Erklrung ist aber damit nichtgeboten. Geldbedarfes bezeichnen, leichtdazu, diese sog.Verndegerade diese Bezeichnung Jedochfhrt als selbstndige Ursachender Geldbewegungen rungendes Geldbedarfes Geldan den vernderten und weitereine Anpassungder Geldmenge frdie Erhaltung als eine Voraussetzung bedarfunterallen Umstnden zu betrachten. des Gleichgewichts derin derWeltverfgbaren Da aber die Vernderungen Geldmenge in und aus dem monetren Gebrauch h. die des Goldes (d. Bewegungen der und die durchPreisbewegungen nderungen Goldhervorgerufenen keine knnen hnliche Funktion erfllen wie die Bewegungen produktion) des Geldesvon Land zu Land, da sich ja der Anteilder Welt an ihrem Realeinkommen nichtverndernkann, ist offenbar.In den voraus1 Ich mchtees hier,wo ich diesen Problemkomplex Stelle nur an untergeordneter zu einemSonderzweck seinlassen,ob die Steigerung der Summeder behandle, dahingestellt in einer festenzahlenmigen Einzeleinkommen Beziehungzu der neuhinzugekommenen steht.Die Frage ist auch uninteressant, weil infolge dernderung dereinzelnen Geldmenge Preise damit kein Mastab frdie Zunahme des realen Nationaleinkommens ist, gegeben die alleinwenigstens eines zahlenmigen des Ausdruckes grundstzlich Vernderung fhige Anteilsder einzelnenLnder am Weltprodukt aber nur aus der verhltniswertmigen der gesamtenGeldeinkommen der einzelnenLnder feststellbar migennderung wre, die sich selbst aber wiederjeder Messungentziehen. Es sei hiernur nocherwhnt, da die im Text angestellten zeigen,da berlegungen die Ansichtder Merkantilisten ber die Bedeutungdes relativenGeldvorrates der verschiedenen Lnder als Kennzeichen ihresWohlstandes so grundverfehlt waren, keineswegs wie man gemeiniglich wennauch die aus ihrerunvollkommenen Einsichtin die annimmt, den Maximennatrlich Zusammenhnge entsprungenen keineswegs wirtschaftspolitischen erwnschten Zweck erreichen konnten. Eine derimText dargelegten in vielerHinsicht sichauch findet verwandte Auffassung bei F. W. Taussig, Principles of Economics.2nd ed. New York 1915 u. spter. Vol. 1, Chapter35, 1, S. 502f.

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wurdedarberhinausgezeigt, Abschnitten da solche Geldgegangenen Weise strend wirken sogar in ganz bestimmter mengennderungen seienhiernur nochdurcheinenetwasandern Diese Darlegungen mssen. der sich aus den letzten BetrachVorganges ergnzt, Aspektdes gleichen der gesamten und deutlich Geldzeigt,da Vernderungen tungen ergibt sondern beitragenknnen, mengenie zur Erhaltungdes Gleichgewichts dieses immerstrenmssen. Wenn wir zu diesem Zweck das frher gewhlte Beispiel etwas der landwirtschaftlichen und annehmen, da die Verbilligung variieren in der ganzen Welt einnichtblo in einemLand, sondern Produktion dieser der der Produkte sei und einsetzende infolge Vermehrung getreten der Goldproduktion und im Anschludaran Preisfalleine Steigerung der Geldmenge so wirdzwar auch in diesem eine Vermehrung veranlasse, derenProdukte und Leistungen Fall eine Anzahlvon Personen, mitdem Geld zuerst nachgefragt neueinstrmenden werden,zuerst einmal eine ihrer Geldeinkommen die frsie auch eine Steigerung erzielen, Steigerung wird der Realeinkommen bedeutet,dieserNominaleinkommensteigerung ihrerMarktposition dauerndenderung entaber keine entsprechende des da hnliche Nominaleinkommens sukzessive Steigerungen sprechen, werdenund daherschlielich auch bei allen andernPersonenstattfinden entfallende Anteilam Sozialprodukt keinewesentderaufjedeneinzelnen erfahren haben wird. Immerhin wird jedoch die zeitliche1nderung der Rentabilittder von dem Goldzustrom zuerst weilige Steigerung deien Ausdehnung veranlathaben,die sich erfaten Produktionszweige der eintretenden erweisen als ungerechtfertigt Preismu,sobald infolge der Goldzustrom nachlt. In dem Augenblick, in dem diese steigerung zustzlicheNachfrage nachlt,wirdein Teil der durchsie veranlaten nicht mehr zu die Kostendeckenden sondern nur Preisen, Mehrproduktion und darum werden wird unterVerlusten schlielich knnen, abgesetzt wieder auf den Stand der Umfangder betroffenen Produktionszweige reduziert werdenmssen.Der Endeffekt vor Beginndes Goldzustromes wird also sein, da die Wirtschaft der Goldbewegungen dafr,da sie einen Teil ihres an die vergrerten vorbergehend Gesamtproduktes nach nur Verlusten wieder ein berlie, Goldproduzenten Gleichgewicht zwischenAngebot und Nachfrageerzielen wird. Abgesehenvon den verursachten durch diese Gleichgewichtsstrung Verlusten,wird aber auch darinsehenmssen, nocheinenVerlust da zumindest jedereinzelne seines Geldeinkommens frihn nichtein Mittel ein Teil der Steigerung seineendgltige Gtererwerb sondern zu vermehrtem darstellt, Bezahlung er also fr mitdemer es erworben hat, bildet, jenenTeil seinesProduktes,
1 Vgl.Mises, a. a. O., S. ii6ff.

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kein anderes Entgelt als die nutzloseVermehrung seines Geldbesitzes erhlt. Im Gegensatzzu dem Fall einer Geldbewegung der innerhalb der Wirtder gesamten Wirtschaft bildendie Vernderungen Geldmenge der schaftalso nichtGrundlagen einergenderten Bedrfnisbefriedigung ist hier der einzelnen Die Wirtschaftssubjekte. Vernderung Geldmenge und der einzelneist das endgltige und abschlieende vielmehr Ereignis, Beetwas als endgltige so im Fall einer Geldvermehrung gezwungen, nehmen wnschte. zu nicht als zu was er solche zahlung nehmen, Anhang vertretene die in den vorstehenden Anschauung, Ausfhrungen Gegen Verbesseda bei Anwachsender Produktion infolgevon technischen Prowennnichteine bermige u. dgl. die Preisefallenmssen, rungen bewirkt werdensoll, knnteder Einwand erhoben duktionsausdehnung da es ja schon die Funktiondes Zinses sei, das Gleichgewicht werden, frdie zwischender Produktion fr die Zukunftund der Produktion durchdie Preiszu erhalten, und dahereine weitere Gegenwart Regelung nahenichterforderlich sei. Bei diesemim erstenAugenblick bewegung wenn es da Einwand wirdjedoch bersehen, sich,wenigstens liegenden als man den Zins nach der noch immerverbreitetsten Anschauung ein Funkstatisches Phnomen ansieht, um zwei durchaus verschiedene anderseits tionenhandelt,die der Zins einerseits, die Preisbewegungen zu erfllen der Zins bestehen haben.Whrend mu,weiles aus hiernicht von weiterinteressierenden nichtmglich Grnden1 ist, die Produktion aus gegenwrtigen in entfernterer Zukunft herProduktionsmitteln stellbarenGternso weit auszudehnen,da ihr Preis auf den der zu ihrerErzeugungverwendeten Produktionsmittel fllt,und er sozusagen derZukunftsdazu dient, durch Ausdehnung ungebhrlicher Verhinderung notzu erhalten,sind Preisnderungen das Gleichgewicht produktion der Produktionsmglichkeiten wendig, wenn infolgevon nderungen zwischen dem Preis der Produktionsmittel und dem der daraus erzeugten Produkte Differenzen entstandensind, die nicht infolgeder Kapitalals auch knappheitbestehenbleibenmssen. Sowohlbei Gleichbleiben erst rechtbei nderungen des Zinssatzesknnendaher zur Erhaltung des Gleichgewichts Hhe danebenVerschiebungen zwischenderrelativen der Preise gegenwrtiger und knftiger Gter, also Preisnderungen, sein. notwendig Wird beispielsweise ein neues technisches Verfahren das erfunden, es ermglicht, in dem einzigenkapitalverwendenden Produktionszweig eines Landes aus der gegebenenProduktionsmittelmenge eine grere
1 Vgl. dazu auch meinen Aufsatz: Zur Problemstellung a. a. O, der Zinstheorie,

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der Preise und die Bewegungen Das intertemporale Gleichgewichtssystem des Geldwertes

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so kann dies wohl eine Steigerung zu erzeugen als bisher, Produktmenge des Zinssatzeszur Folge haben,aber diese alleinwirdnie eine zeitweilige der betreffenden verhindern Produktion wenn knnen, berausdehnung des Produkteseintritt. Denn auch eine Preissenkung nicht gleichzeitig der Fall sein mu, die Verbilligung der selbst wenn, was keineswegs der Nachfrage nach Produktionseine dauerndeVerstrkung Produktion der Zinsstze hervorruft, so wrde mittelnund damit eine Steigerung doch dies allein noch nicht den besonderenAnspornzur Ausdehnung mit der Produktionaufwiegen,der darin liegt, da vorbergehend des noch immer um denselben den gleichenKosten eine grere Menge Produkteserzeugtwerdenkann. Der Zinssatz wird Preis verkuflichen zwischen da sich dauerndeine Differenz nichthherstellen, sichnmlich und der nun daraus erzeugbaren dem Preis der Produktionsmittel mu. Auch wenn die Preise der Produktenicht Produkteherstellen mitderZeit bis auf die sehrgroeDifferenz diese wird sinken, anfnglich durch den Zinssatz bedingteHhe sinken mssen,aber, da eben die nicht sinken, erst bis die Preise der Produkte voraussetzungsgem Produktionso weit ausgedehntwurde, da die verstrkte Nachfrage Hhe nach Produktionsmitteln deyenPreise bis auf eine entsprechende hat. Es ist ohne weitereszu sehen, da dies nur auf hinaufgetrieben des gegenwrtigen Konsums mglichist, Kosten einer Einschrnkung halberin Kauf genomerhhten wie sie nurdes erwarteten Geldgewinnes und zur wird,sobald dieser Gewinnrealisiert men, aber verschwinden wird. Es wird dann der verwendet von Konsumartikeln Anschaffung Gter weitersteigenund damit ein Teil der Preis der gegenwrtigen werdenund unrentabel schon vorgenommenen Produktionsausdehnung Dies aber nichts mssen. bedeutet werden deshalb rckgngig gemacht ebenso da diese als anderes, bermig vorbergehende Ausdehnung war wie etwa eine durchInflation hervorgerufene. um mu im RahmendieserUntersuchung Diese Darlegung gengen, des dem Falle Zinsfues in zu zeigen,da die natrlichen Bewegungen um zu nicht ausreichen, Produktivitt der physischen einer Steigerung der Produktionfr die da eine bermigeAusdehnung verhindern, der eine entsprechende wennnichtgleichzeitig Zukunft eintritt, Senkung daher knnen Die vorangegangenen Ausfhrungen erfolgt. Produktpreise erheben.Es konnte auf Vollstndigkeit auch in keinerWeise Anspruch sich nur darumhandeln,anzudeuten,in welcherRichtungdie Lsung von Fragen zu suchen ist, die sich bei der Behandlungder speziellen Problemeergeben,deren angemessene hier untersuchten Beantwortung wirtschaftstheoretischen abernurimRahmeneinesvollstndigen Systems werden, mglichwre. Ergnzendkann nur noch darauf hingewiesen und der selbstndigeCharakterdes da die Wesensverschiedenheit

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der Preise Friedrich A. v. Hayek, Das intertemporale Gleichgewichtssystem und die Bewegungen des iGeldwertes

Zinseseinerseits und der intertemporalen anderseits Preisabstufungen schondaraushervorgehen, der Richtung da sie hinsichtlich ihrer zur keinesdes Gleichgewichtszustandes notwendigen Bewegung Erhaltung Weise aneinandergebunden sind,sondern je nach wegs in bestimmter mit Zinsstzen der den Umstnden ebensogut gleichzeitig steigenden zum im Gutes Verhltnis Preis eines bestimmten gegenwrtigen knftigen z. B. in dersoeben kann. Whrend als fallen mssen dargestellten steigen ein Steigen Produktivitt Weiseeinedie physische steigernde Erfindung machen wird des Zinsfues und ein FallenderPreisenotwendig kann, bei ungenderten technischen der Kapitalausrstung eine Vermehrung der des Zinsfues als auchein Sinken ein Sinken sowohl Mglichkeiten d. h. Da konstanter sich bei Preise Produktivitt, physischer bedingen. herstellbaren aus Gtern des bei unvernderlicher Menge gegebenen in einer auchtatschlich zumindest desZinsfues einSinken Produktes, der Proden Preisen des Produktpreises relativen gegenber Senkung auchnicht Es kanndarum auswirken duktionsmittel mu,ist bekannt. da beinderungen Produktiviweiter dieser wundernehmen, physischen undzwarselbst u. dgl.erstrecht, tt infolge vonneuen Entdeckungen des Gleichgewichts zur Herstellurg bei unverndertem Zinsfu, ganz in aufeinanderfolgenden zwischen denPreisen bestimmte Verschiebungen wrden. notwendig Zeitpunkten zu auch darauf verzichtet Es muhierselbstverstndlich werden, zeitlichen weit die beiden Arten von Wertdifferenzen wie untersuchen, im in die und die der Preisverschiedenheit nmlich Zins, jene, gleicher jene, - einander Gterzu verschiedenen zum Ausdruck kommt Zeitpunkten da jede knnen1. Der Umstand, beeinflussen oderersetzen gegenseitig es vornherein von ihneneine besondere Funktion macht von hat, die andere ohne da eineErsetzung dereinendurch unwahrscheinlich, ist wohl darausfolgende ist. mglich Dagegen Gleichgewichtsstrungen erfllen da jede ihreFunktion nurdannrichtig kann, anzunehmen, wenn auch die anderedem Gleichgewichtszustand entspricht.
1 Vgl. hierzudie bekannten Arbeiten von I. Fisher, namentlich Appreeinschlgigen ciationand Interest(Publications of the American EconomicAssociation, Vol. XI, No. 4), New York 1896,und The Rate of Interest, New York 1906.

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