O que so Fundos de Investimento?

Fundos de Investimento so condomnios constitudos com o objetivo de promover a aplicao coletiva dos recursos de seus participantes. So regidos por um regulamento e tm na Assembleia Geral seu principal frum de decises. Os Fundos de Investimento constituem-se num mecanismo organizado com a finalidade de captar e investir recursos no mercado financeiro, transformando-se numa forma coletiva de investimento, com vantagens, sobretudo, para o pequeno investidor individual. Tais Fundos de Investimentos, atravs da emisso de cotas, renem aplicaes de vrios indivduos para investimento em carteiras de ativos disponveis no mercado financeiro e de capitais. Organizao Um fundo organizado sob a forma de condomnio e seu patrimnio dividido em cotas, cujo valor calculado diariamente por meio da diviso do patrimnio lquido pelo nmero de cotas do fundo. O patrimnio lquido calculado pela soma do valor de todos os ttulos e do valor em caixa, menos as obrigaes do fundo, inclusive aquelas relativas sua administrao. As cotas so fraes do valor do patrimnio do fundo. Exemplo: Um investidor aplica $2.000 em cotas de um fundo que, na data do investimento, possui um patrimnio lquido de $500.000 e 100.000 cotas. A partir destas informaes, possvel calcular: O valor da cota na data da aplicao: $500.000 / 100.000 = $5 O nmero de cotas adquiridas pelo investidor: $2.000 / $5 = 400 Total de cotas do fundo aps a aplicao: 100.400 Patrimnio Lquido aps a aplicao: $ 502.000,00 Valor da cota aps a aplicao: $ 502.000,00 / 100.400 = $ 5,00. Como deveria ser, a entrada de um novo cotista no altera a posio dos demais cotistas do fundo. Supondo que, num determinado intervalo de tempo, o patrimnio lquido sofra um aumento de 20%. Neste caso, o valor da cota aumentar ($602.400 / 100.400 = $6,0), da mesma forma como o valor a resgatar (400 x $6,0 = $2.400). E se quisermos calcular a rentabilidade no perodo, basta dividir o valor da cota no resgate pelo valor na data da aplicao e ajustar para percentual: $6,0 / $5 = 1,2 ou 20%, conforme o aumento do valor do patrimnio lquido. Fundos Abertos x Fundos Fechados Os fundos de investimento podem ser organizados sob a forma de condomnios abertos ou fechados.

Nos fundos abertos permitida a entrada de novos cotistas ou o aumento da participao dos antigos por meio de novos investimentos, assim como permitida a sada de cotistas, por meio de resgates de cotas, isto , mediante a venda de ativos do fundo para a entrega do valor correspondente ao cotista que efetuou o resgate, total ou parcial, de suas cotas. J nos fundos fechados, a entrada e a sada de cotistas no permitida. Aps o perodo de captao de recursos pelo fundo, no so admitidos novos cotistas nem novos investimentos pelos antigos cotistas (embora possam ser abertas novas fases de investimento, conhecidas no mercado como "rodadas de investimento"). Alm disso, tambm no admitido o resgate de cotas por deciso do cotista, que tem que vender suas cotas a terceiros se quiser receber o seu valor antes do encerramento do fundo. Os fundos fechados tambm podem ser registrados para negociao de cotas em mercados administrados pela BM&FBOVESPA. Assim, quando um cotista pretende comprar ou vender cotas de um fundo fechado, como os Fundos de Investimento Imobilirio - FII ou Fundos de Investimento em Direitos Creditrios - FIDC, por exemplo, pode enviar suas ordens por uma corretora para o sistema de negociao da BM&FBOVESPA no qual a cota esteja registrada. Os fundos abertos normalmente so constitudos para existir por tempo indeterminado, ao contrrio dos fechados, que podem ter tempo determinado, ao final do qual os ativos so vendidos, os cotistas recebem o valor total de suas cotas e o fundo encerrado, o que pode ocorrer tambm com os fundos abertos. Funcionamento O funcionamento dos fundos obedece a normas da CVM e a um regulamento prprio, que s pode ser alterado por deciso dos cotistas (ou, nos casos de necessidade de adequao legislao vigente, por determinao da CVM). O regulamento o principal documento que regula o fundo de investimento e nele esto descritas as regras relativas ao objetivo, poltica de investimento, aos tipos de ativo negociados, aos riscos envolvidos nas operaes, s taxas de administrao e outras despesas do fundo, bem como ao seu regime de tributao e outras informaes relevantes. Direitos e deveres dos cotistas Ao adquirir cotas de um determinado fundo, o investidor est concordando com suas regras de funcionamento e passa a ter os mesmos direitos e deveres dos demais cotistas, independentemente da quantidade de cotas que possui. O exame do regulamento fundamental para a tomada de uma deciso de investimento. obrigao do administrador fornecer o regulamento e o prospecto do fundo a todos os cotistas, assim como relatrios peridicos sobre as suas atividades, alm de divulgar ampla e imediatamente qualquer informao que possa influenciar na deciso do cotista em permanecer investindo. fundamental que o cotista mantenha seu cadastro atualizado junto ao administrador, acompanhe todas as informaes relativas ao fundo e participe das assembleias. E caso identifique alguma eventual violao da legislao

ou das regras contidas no regulamento do fundo, pode reclamar junto CVM, atravs do site http://www.cvm.gov.br , na seo Fale com a CVM, opo Servio de Atendimento ao Cidado. Risco x retorno Podemos considerar o risco como sendo a possibilidade de no se atingir o retorno esperado do investimento. E diversos fatores podem concorrer para isso, incluindo mudanas na poltica, na economia, nas regras de tributao etc. No caso de um fundo de investimento, o principal risco aquele inerente aos ativos que compem a carteira. Porm, h trs riscos principais aos quais o investidor est invariavelmente sujeito: o risco de mercado, o risco de crdito e orisco de liquidez. O primeiro o decorrente das oscilaes nos preos dos ttulos que compem a carteira do fundo. Uma vez que estes ativos so contabilizados por seu valor de mercado, quanto maior a oscilao nos preos, maior a oscilao no valor das cotas e mais difcil estimar o valor de resgate ou de venda das cotas. J o risco de crdito se refere certeza sobre a liquidao do ttulo na data de vencimento. Quando o fundo adquire um ttulo, est emprestando dinheiro a algum ou aplicando sua quantia em determinado empreendimento e, certamente, correndo o risco de que o tomador dos recursos no honre a obrigao, ou no pague os juros combinados, ou o empreendimento no renda o esperado. Por fim, existe o risco de liquidez, que tanto pode ser dos ativos quanto das cotas que compem o fundo. No caso dos ativos, o risco de liquidez consiste na eventual dificuldade que o administrador possa encontrar para vender os ativos que compem a carteira do fundo, ficando impossibilitado de atender aos pedidos de resgate do investimento. No caso das cotas, o risco de liquidez decorre da dificuldade, no fundo fechado, do investidor encontrar um comprador para as suas cotas, forando-o a vender por um valor mais baixo que o esperado, caso sua necessidade de recursos seja imediata. Por tudo isso, importante que o investidor se mantenha informado sobre os ativos que compem a carteira do fundo, sobre as restries ao resgate e sobre o mercado para a negociao de cotas de fundos fechados, tanto na hora de investir quanto periodicamente, para decidir se permanecer ou no com o investimento. No se esquea de que o retorno de um investimento costuma estar associado ao seu grau de risco. Maiores retornos normalmente esto associados a um maior grau de risco. As aplicaes mais conservadoras costumam apresentar uma menor rentabilidade, mas o seu grau de risco geralmente tambm menor. Desconfie de fundos de investimento que apresentem rentabilidade muito superior aos demais fundos da mesma natureza, pois possvel que o seu gestor esteja incorrendo em um risco muito maior que os demais e que, talvez, no seja adequado ao seu perfil. Custos

Na hora de comparar diferentes fundos importante considerar seus custos. No Brasil, por conta das normas da CVM, todos os custos do fundo devem ser obrigatoriamente descontados antes do valor da cota, e portanto da rentabilidade divulgada. Assim, quando se compara a rentabilidade de fundos, o que se v o resultado lquido que o fundo obteve, j descontados os custos. Por isso, um fundo com custos mais altos, mas que tenha melhor resultado, poder ser comparado com outro de custos e resultados mais baixos. Essa forma de divulgao do valor das cotas boa, porque facilita a comparao dos resultados. Porm, para descobrir os custos incidentes sobre um fundo ser sempre necessrio consultar o seu regulamento. As taxas normalmente cobradas so a taxa de administrao e, eventualmente, a taxa de performance - que uma taxa cobrada nos termos do regulamento, quando o resultado do fundo supera um certo patamar previamente estabelecido. Alguns fundos podem tambm cobrar taxas de ingresso (devidas quando se faz o investimento) e de sada (devidas quando se realiza o resgate). J as despesas debitadas do fundo costumam ser: despesas de corretagem, de custdia e liquidao financeira de operaes e de auditoria. Alm disso, tambm importante considerar a tributao na hora de decidir seu investimento e calcular a rentabilidade. Vantagens e desvantagens A principal vantagem dos fundos possibilitar que investidores de perfil similar - com objetivos comuns, estratgias de investimento semelhantes e mesmo grau de tolerncia a risco - concentrem recursos para aumentar seu poder de negociao e diluir os custos de administrao, alm de contarem com profissionais especializados, dedicados exclusivamente gesto dos recursos. J as desvantagens esto associadas ao fato do investidor delegar a terceiros a administrao de seus recursos - falta de autonomia na tomada de deciso, submisso a regras previamente estabelecidas e vontade da maioria dos cotistas, entre outras. A CVM desenvolveu uma ferramenta que permite ao investidor comparar as caractersticas dos diferentes fundos ofertados pelas instituies financeiras. Para acess-lo clique aqui. Quais os Fundos de Investimento No Brasil, alm da classificao estabelecida pela CVM, existe uma subclassificao feita pela Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiros e de Capitais (ANBIMA), entidade representante de instituies que atuam na gesto e administrao de fundos de investimento e outros servios relacionados ao mercado de capitais. A classificao da CVM para os fundos mais ofertados ao pblico est descrita na Instruo CVM n 409/2004. O resumo abaixo, cujo propsito meramente informativo, foi produzido com o intuito de tornar as informaes sobre

fundos de investimento mais acessveis ao investidor no qualificado, no consistindo em recomendaes financeiras, legais, fiscais, contbeis ou de qualquer outra natureza. Classificao da CVM Principais classes de fundos de investimento (regulamentados pela instruo CVM 409/04): Fundos de Curto Prazo Devem investir seus recursos, exclusivamente, em ttulos pblicos federais ou privados de baixo risco de crdito com prazo mximo a decorrer de 375 dias e prazo mdio da carteira de, no mximo, 60 dias. So fundos cuja rentabilidade geralmente est associada s taxas SELIC ou CDI e considerados mais conservadores quanto ao risco, sendo compatveis com objetivos de investimento de curto prazo, pois suas cotas so menos sensveis s oscilaes das taxas de juros. O crdito do resgate costuma se dar no mesmo dia da solicitao. Fundos Referenciados Devem acompanhar a variao do indicador de desempenho (benchmark) definido em seu objetivo, mantendo, cumulativamente, no mnimo, 95% de sua carteira composta por ativos que acompanhem referido indicador, e 80%, no mnimo, do seu patrimnio lquido, em ttulos de emisso do Tesouro Nacional ou do Banco Central do Brasil ou em ativos financeiros de renda fixa considerados de baixo risco de crdito. Podem utilizar derivativos apenas com o objetivo exclusivo de proteo (hedge), sem permitir alavancagem. Dentre os referenciados, o fundo mais popular o DI, cujo objetivo de investimento acompanhar a variao diria das taxas de juros no mercado interbancrio (CDI). Como este tipo de fundo procura acompanhar a variao das taxas de juros, pode se beneficiar de um cenrio de alta dessas taxas. Geralmente o crdito do resgate se d no mesmo dia da solicitao. Fundos de Renda Fixa Os Fundos de Renda Fixa devem ter como principal fator de risco a variao da taxa de juros e/ou de ndice de preos. Devem aplicar pelo menos 80% de seus recursos em ativos relacionados diretamente, ou sintetizados via derivativos, ao fator de risco que d nome classe. Podem utilizar derivativos tanto para proteo da carteira quanto para alavancagem. Nos fundos de Renda Fixa a rentabilidade pode ser beneficiada pela incluso, em carteira, de ttulos que apresentem maior risco de crdito, como os ttulos privados. Geralmente o crdito do resgate se d no mesmo dia da solicitao. Fundos de Aes So tambm chamados de fundos de renda varivel e devem investir, no mnimo, 67% de seu patrimnio em aes negociadas em bolsa ou mercado de balco organizado e em outros valores mobilirios relacionados s aes, conforme disposto no artigo 95-B ad instruo CVM 409/2004. Alguns fundos deste tipo tm como

objetivo de investimento acompanhar ou superar a variao de um ndice do mercado acionrio, tal como o IBOVESPA. Como seu principal fator de risco a variao nos preos das aes que compem sua carteira, podem ser compatveis com objetivos de investimento de longo prazo e que suportem uma maior exposio a riscos em troca de uma expectativa de rentabilidade mais elevada. Geralmente o crdito do resgate se d quatro dias aps a solicitao. Fundos Cambiais Devem manter, no mnimo, 80% de seu patrimnio investido em ativos que sejam relacionados, direta ou indiretamente (via derivativos), variao de preos de uma moeda estrangeira, ou a uma taxa de juros denominada cupom cambial. Os mais conhecidos so os chamados Fundos Cambiais Dlar, que buscam acompanhar a variao de cotao da moeda americana. Geralmente o crdito do resgate se d no dia seguinte ao da solicitao. Fundos de Dvida Externa Devem aplicar, no mnimo, 80% de seu patrimnio em ttulos representativos da dvida externa de responsabilidade da Unio e podem utilizar derivativos, negociados no Brasil ou no, com o objetivo exclusivo de proteo. Os 20% restantes podem ser aplicados em outros ttulos de crdito transacionados no exterior. Os ttulos componentes de sua carteira so mantidos fora do pas. Para o investidor no Brasil, este fundo uma forma gil e de baixo custo operacional para aplicar em papis do governo brasileiro negociados no exterior. Fundos Multimercado Devem apresentar poltica de investimento que envolva vrios fatores de risco, sem o compromisso de concentrao em nenhum fator em especial, podendo investir em ativos de diferentes mercados - como renda fixa, cmbio e aes - e utilizar derivativos tanto para alavancagem quanto para proteo da carteira. Considerados os fundos com maior liberdade de gesto, buscam rendimento mais elevado em relao aos demais, mas tambm apresentam maior risco, sendo, portanto, compatveis com objetivos de investimento que, alm de procurar diversificao, tolerem uma grande exposio a riscos na expectativa de obter uma rentabilidade mais elevada. Nestes fundos, o crdito do resgate nem sempre se d no mesmo dia da solicitao. Classificao ANBIMA Para facilitar a comparabilidade entre fundos, a ANBIMA estabeleceu subclasses de fundos a partir da classificao da CVM:

I - FUNDOS DE INVESTIMENTO 1. FUNDOS CURTO PRAZO 1.1 Curto Prazo 2. FUNDOS REFERENCIADOS 2.1 Referenciados DI 3. FUNDOS DE RENDA FIXA 3.1 Renda Fixa 3.2 Renda Fixa Crdito Livre 3.3 Renda Fixa ndices 4. FUNDOS CAMBIAIS 4.1 Cambial 5. FUNDOS MULTIMERCADOS 5.1 Multimercados Macro 5.2 Multimercados Trading 5.3 Multimercados Multiestratgia 5.4 Multimercados Multigestor 5.5 Multimercados Juros e Moedas 5.6 Multimercados Estratgia Especfica 5.7 Long and Short Neutro 5.8 Long and Short Direcional 5.9 Balanceados 5.10 Capital Protegido 6. FUNDOS DE DVIDA EXTERNA 7. FUNDOS DE AES 7.1 Fundos de Aes Ibovespa 7.1.1 Aes Ibovespa Indexado 7.1.2 Aes Ibovespa Ativo 7.2 Fundos de Aes IBrX 7.2.1 Aes IBrX Indexado 7.2.2 Aes IBrX Ativo 7.3 Fundos de Aes Setoriais 7.4 Fundos de Aes FMP FGTS

7.5 Fundos de Aes Small Caps 7.6 Fundos de Aes Dividendos 7.7 Fundos de Aes Sustentabilidade/Governana 7.8 Fundos de Aes Livre 7.9 Fundos Fechados de Aes 8. FUNDOS EXCLUSIVOS FECHADOS II FUNDOS DE PREVIDNCIA 1. Previdncia Renda Fixa 2. Previdncia Balanceados 2.1 Previdncia Balanceados at 15 2.2 Previdncia Balanceados de 15-30 2.3 Previdncia Balanceados acima de 30 3. Previdncia Multimercados 4. Previdncia Data-Alvo 5. Previdncia Aes III - FUNDOS OFF SHORE 1. Off Shore Renda Fixa. 2. Off Shore Renda Varivel. 3. Off Shore Mistos. IV - FUNDOS DE INVESTIMENTO EM DIREITOS CREDITRIOS 1. Fomento Mercantil 2. Financeiro 3. Agro, Indstria e Comrcio 4. Outros V - FUNDOS DE INVESTIMENTO IMOBILIRIO VI - FUNDOS DE NDICES ETF VII - FUNDOS DE PARTICIPAES