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DROH-POTENZIALE DES FINANZSYSTEMS

Die Angst der Politik


Was hat das Finanzsystem gegen die Politik in der Hand? Warum kuscht sie vor ihm oder apportiert einen Rettungsschirm nach dem anderen? Oder mssen wir hinter der Fassade betriebsamer Normalitt allmhlich eine Art Clinch sehen, eine lautlose gegenseitige Umklammerung zum Nutzen der Groanleger?

Von Helge Peukert

mmer mehr Brger gewinnen den Eindruck, dass fr die Regierungsparteien der Rettung der Banken und der Finanzindustrie oberste Prioritt zukommt. Offenbar gibt es hier eine regelrechte Kollaboration mit braven Oppositionsparteien gegen den Brger, der zum Brgen degradiert ist. Diese Vorgnge werden im Folgenden gedeutet als ein Komplott zwischen dem Staat (d.h. der oberen Ebene der Politikdarsteller) und der, wie Gero Jenner sie nannte, Internationale der Glubiger (vor allem der Finanzbranche und hier insbesondere der Banken), ein Bndnis zum kurzfristigen gegenseitigen Nutzen, aber zu Lasten der Allgemeinheit. Auch in der Mitte der Gesellschaft gert man ins Grbeln ber die eigenartige Politikmelange des nicht enden wollenden Durchwurstelns aus billigem Geld und entfesselten Mrkten, aus Turbokapitalismus und Turbokeynesianismus, aus freier Marktwirtschaft und extremen Regierungseingriffen unter Aushebelung blicher demokratischer Entscheidungsprozesse. Grundlagen der Marktwirtschaft erscheinen nun als Scheingewissheiten, die jahrzehntelang im Verborgenen doch nur eines getan haben knnten: einem Kartell von Banken, Grounternehmen und Politikern zu dienen (Ursula Weidenfeld und Michael Sauga, Gelduntergang). Wie kommt es, dass unsere Demokratie europaweit in Richtung eines kaum fr mglich gehaltenen staatsmonopolistischen Finanzkapitalismus abzudriften scheint?

unchst kann man eine gewisse Kaperung der Politik durch die Finanzindustrie feststellen. So gelangen ehemalige Mitarbeiter von Goldman Sachs in hohe Entscheidungspositionen (der Chef der Europischen Zentralbank, EZB, Mario Draghi oder Mario Monti), und viele Systemgehilfen wie der ehemalige Chef der Deutschen Bundesbank, Axel Weber, realisieren Millioneneinknfte in privatwirtschaftlichen Unternehmen, ausstaffiert mit guten Insiderinformationen. Gleiches gilt fr aparte Wissenschaftlerinnen und Mitglieder des Sachverstndigenrates. Der spanische Finanzminister Louis de Guindos war bis zum Zusammenbruch der Spanien-Chef von Lehman Brothers. Christine Lagarde, die Chefin des Internationalen Whrungsfonds (IWF), wird
Dr. Helge Peukert ist Wirtschafts- und Staatswissenschaftler und apl. Professor an der Universitt Erfurt.

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DIE GAZETTE 35, Herbst 2012

Thema: Finanzsystem

nicht zufllig LAmricaine genannt: In den USA leitete sie u.a. eine groe private Anwaltskanzlei.

nsiderwissen ist gefragt. Die Kompetenz vieler Politiker oft nur Laiendarsteller und Autodidakten ist begrenzt. Vor ihrer Amtsbernahme besaen sie nicht mehr als Durchschnittswissen; nun stehen sie der geballten Interessenphalanx der Finanzoligarchie nicht gerade auf Augenhhe gegenber. Ihr Habitus des Sich-nicht-Festlegens als Ausdruck einer opportunistischen Karrierestrategie, des sich Durchschlngelns von Tag zu Tag und eines stndigen Kuhhandels verfngt bei gut organisierten, schlagkrftigen und intelligenten Interessengruppen nicht; denn diese Gruppen verstehen es sehr gut, die im Zweifelsfall nationalstaatlich oder lokalpatriotisch fixierten Politmuppets (London, Amsterdam oder Frankfurt mssen schlielich Finanzzentren bleiben) auch gegeneinander auszuspielen. Die konomische Theorie selektiver Interessendurchsetzung (Public Choice) besagt, dass gut organisierte Interessengruppen sich z.B. durch aktives Lobbying hufig gegen das schlechter organisierbare Allgemeininteresse durchsetzen knnen, da angesichts nur einer Stimme bei Wahlen die Informationskosten fr den Brger zu hoch sind.

DER HEUTIGE POLITIKER IST EIN REAGIERER. ER NIMMT DEN STATUS QUO ALS NATURWCHSIG HIN.

eine Fassade der Normalitt aufrechtzuerhalten, denn sie frchtet die harte Auseinandersetzung mit diesen schlagkrftigen Truppen, und der heutige Politikertypus betreibt Politik nicht mit Prinzipien, sondern er ist ein auengesteuerter Reagierer, der den Status quo als naturwchsig hinnimmt. Er wei: Eine mglicherweise unumgngliche Enteignung der Glubiger zum Abbau der Schuldenstnde wrde zum Aufruhr der privilegierteren Schichten fhren und dann auch in Deutschland zur unverhohlenen Androhung der Kapitalflucht. Politiker, die sich in Parteiorganisationen hochgearbeitet haben, sind im Unterschied zu einigen Selfmade-Haudegen der Nachkriegszeit keine Lwennaturen, die sich mit den Starken, Reichen und Mchtigen anzulegen wagen (auch dann nicht, wenn sie einen Stein im Namen tragen). Sie wollen es auch gar nicht, denn im Stillen bewundern sie eher die Vielmehrverdiener (Prototyp: Gerhard Schrder). Der Brger fordert leider auch an der Wahlurne keine kampfbereiten Persnlichkeiten, die mutig in seinem Interesse polarisierend handeln. Berliner Bussibren und die Mutti Deutschlands gewinnen Wahlen und Zustimmungswerte, weil sie signalisieren: Frchtet euch nicht, das ist nicht der Ausnahmezustand, der Grillabend darf unbeschwert genossen werden. Im Unterschied zu einigen Krisenlndern verfngt dieser Tiefschlafmodus in Deutschland derzeit noch dank exportentlastender und sozialstaatlicher Auffangbecken. Die Staatsverschuldung ermglicht freilich sozialstaatliche Leistungen ohne Verteilungskonflikte. Aber in den 20 Jahre in der Zukunft liegenden Rckzahlungsterminen (sofern berhaupt) liegt eine gewisse Verfhrung. Die Nachgiebigkeit dieser Verfhrung gegenber hat nmlich einen schweren Nachteil: Bei den gegenwrtigen Regeln hngt das Spiel davon ab, dass die Glubiger mit einer Rckzahlung und einem angeDIE GAZETTE 35, Herbst 2012

Die Politik versucht angesichts des tglichen Handlungsdrucks,

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DIE INTERNATIONALE DER GLUBIGER BESTEHT VOR ALLEM AUS BANKEN, PENSIONSFONDS UND LEBENSVERSICHERUNGEN.

messenen Zins rechnen knnen. Man kann die neuerlichen Zinsdifferenzen (Spreads) zwischen Eurolndern auch so verstehen, dass die Finanz-Community hhere Zinsen durchzusetzen versucht. Das gegen die Wnsche der Finanzmrkte abschirmende Modell Deutschland und des rheinischen Kapitalismus hat sich aufgelst. Der Produktionsapparat wird nicht mehr korporatistisch von Politik, Banken und Wirtschaft mit einer gewissen, zumindest indirekten Beeinflussung durch die Brger gesteuert, sondern unterliegt der erwhnten Internationale der Glubiger (50 Prozent der Aktien der Dax-Unternehmen befinden sich in auslndischer Hand, Gleiches gilt fr deutsche Staatsanleihen), was zu einer deutlichen Machtverschiebung fhrte. Die Internationale der Glubiger besteht vor allem aus Banken, Pensionsfonds und Lebensversicherungen. Es bedarf nicht einmal der aggressiven Gier der Hedgefonds, die aber auch dazugehren, um die einheitliche Richtung ihrer Interessen zu verstehen. Es langt schon, wenn sie sich an den Kundenwnschen orientieren: eine mglichst gesicherte Rckzahlung und eine angemessene Rendite, das erhofft sich auch z.B. der mittlerweile beteiligte Riesterrentner.

schreibungen und Haircuts. Dann sucht sie sich andere Standorte. InAuch einer, der die Zeichen seiner Zeit nicht verstand: Belsazar (von Frans Hals, 1568), ...

Was der Internationale nicht gefllt, sind Wertverluste, Ab-

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Frans Hals Museum, Haarlem, Niederlande

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nerhalb der Internationale gibt es eine Hierarchie: Die Interessen der Banken sind wichtiger als z.B. die der (gegen die Negativzinsen ankmpfenden) Lebensversicherer. Die Staaten ihrerseits konkurrieren untereinander und werden zu Standorten, die im Steuer- und Regulierungswettbewerb stehen. Legen sie sich mit der Internationale und insbesondere den Banken an, kann das Finanzsystem kollabieren. Die systemrelevanten Megabanken (Too-big-to-fail) kann man aus gleichem Grund nicht fallen lassen, man ist vielmehr stolz auf die vermeintlichen nationalen Champions, selbst wenn mehrheitlich auslndische Shareholder sie besitzen und steuern. Im Zeitalter der Mittelauszehrung der Universitten und der Ideologie der Drittmitteleinwerbung sekundieren die werturteilfreien Schriftgelehrten aus der Wissenschaft: Sie hinterfragen nicht mehr den Status quo, und das wird ihnen reichlich gedankt (man denke nur an das House of Finance an der J.W. Goethe-Universitt in Frankfurt).

DEN POLITIKERN SCHWANT, DASS ES FR WHLER GRENZEN DER ZUMUTBARKEIT GIBT.

ten, sie knnen es sich nicht richtig verscherzen mit der Internationale der Besitzenden, aber auch nicht mit den Beschftigten und Whlern. Verrgert man die Investoren und ziehen sie Geld ab, so steigt die Arbeitslosigkeit. Drangsaliert man zu sehr die durchschnittliche Bevlkerung
... er erschrickt zwar, (Belsazar von Pieter Fransz de Grebber, 1625), ...

Politik, Parlamente und Regierungen stehen zwischen den Fron-

Staatliche Kunstsammlungen, Kassel, Schloss Wilhelmshhe

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DIE WEITGEHEND
UNREGULIERTEN

SCHATTENBANKEN HABEN EINE BILANZSUMME VON 46 BILLIONEN EURO.

mit (in Deutschland noch nicht so unmittelbar sprbaren) Kostenabwlzungen, verliert man Wahlen, wie in den meisten Sanierungslndern geschehen. So erklrt sich ihr wankelmtiges Hin und Her zwischen den Fronten. Bisher berwog in Deutschland und der EU die Bercksichtigung der Interessen der Internationale, von Marginalien wie dem griechischen Minihaircut abgesehen. Aber noch hlt das politische Bndnis. Den Politikern schwant jedoch, dass es Zumutbarkeitsgrenzen selbst fr eher orientierungslose Whler gibt. Im Frankreich Hollandes zeichnet sich eine (durchhaltbare?) Schwerpunktverlagerung des Bndnisspagats ab; die neue alte, konservative Regierung in Griechenland verspricht nach der Wahl den Whlern keine weiteren Entlassungen im Staatsdienst und der Troika die Einhaltung aller Verpflichtungen. SPD und Grne tragen hierzulande Kritik gegen Fiskalpakt und Europischen Stabilittsmechanismus vor und stimmen ihnen dennoch zu.

hohen und zunehmenden Anteil am BIP ab, das nicht schrumpfen soll. Es ist gerade seine berdimensionierung, die seine Schrumpfung erschwert. Das Volumen der Finanzbranche beluft sich in Deutschland auf das Dreifache des Bruttoinlandsprodukts (BIP), in Grobritannien auf das Fnffache. Die Bilanzsumme der Schweizer Bank UBS entspricht 500 Prozent des schweizerischen BIP. Der Umsatz der Finanzmrkte im Verhltnis zum Welt-BIP betrug 1990 das 15fache, 2007 das 70fache, der Aktien- und Anleihenanteil das 1,7fache, der Devisen das 7,7fache. Den grten Posten machten die beliebig vermehrbaren Derivate mit dem 59fachen aus, davon lag der 25fache Anteil bei den OTC-Derivaten (OTC: Over the Counter), die nicht ber transparente Brsen oder Plattformen, sondern bilateral per Telefon gehandelt werden. Die weitgehend unregulierten Schattenbanken kommen auf eine Bilanzsumme von 46 Billionen Euro. Bisher hat man es versumt, diese Bereiche zu regulieren, und ber die Interdependenzen sind zu wenige Informationen zugnglich; deshalb schwebt immer die Androhung des Systemcrashs im Raum, und die veranlasst dann verngstigte Politiker dazu, noch wenigstens dieses eine Mal den Ausputzer zu spielen. Eine Schrumpfung des Finanzsektors bedeutete auf kurze Sicht den Wegfall von Steuereinnahmen und Arbeitspltzen. Eine Kaperung der Politik durch die Finanzindustrie im groen Stil ist also gar nicht ntig, da die Politikdarsteller aus Angst vor den Kurzfristwirkungen schon von selber spuren.

Der Schutz des Finanzsektors hngt auch von seinem relativ

in weiteres Schreckbild im Drohpanoptikum ist das Karussell der Staatsfinanzierung: Die Banken und Fonds sind nmlich prinzipiell vllig unntigerweise die Goldesel der Politik. Da man sich aber entschlossen hat, Geld nicht direkt von der eigenen Zentralbank (z.B. inflationsneutral in Abhngigkeit von der Wachstumsrate) zu erhalten, ist man dringend und tglich auf die Kapitalmrkte angewiesen, um neue Staatsanleihen verkaufen zu knnen und die Altschulden stndig durch Umschuldung (Roll Over) durchzufinanzieren. Um an das schnelle Geld zu kommen, platzieren die Banken die Anleihen, ohne die heutzu18
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tage die Staatsfinanzierung zusammenbrechen wrde. Wer sich verschuldet, wird abhngig, selbst dann, wenn es sich um den gesetzgebenden Souvern handelt. Schon in der frhen Neuzeit erfuhren europische Herrscher die Grenzen ihrer Macht durch Verschuldung, etwa die Habsburger bei den Fuggern. Eine zustzliche Abhngigkeit entsteht aus der Angst vor einem Sturm auf die Banken, wenn diesen die Insolvenz droht (zum Wert der Beruhigungspille Einlagensicherung siehe Kasten Seite 21). Ein solcher Bank Run kann zum Zusammenbruch des gesamten Zahlungsverkehrs fhren: Beim derzeitigen Reservesystem mssten nur 10 Prozent der Girokonteninhaber ihre Guthaben abheben, und das System wrde zusammenbrechen, da die Banken nicht genug Banknoten dafr htten.

DER WISSENSCHAFTLICHPOLITISCHFINANZINDUSTRIELLE KOMPLEX HAT DIE

ZEICHEN DER ZEIT NICHT VERSTANDEN.

den Vermgenswerten der Banken knnten platzen, denn diese mssten dann ihre Kreditvergabe massiv einschrnken (Deleveraging), um die Mindestkapitalanforderungen zu erfllen. Als negatives Vorbild dient die Reinigungskrise in der Groen Depression der 1930er Jahre, die in Deutschland letztlich mit zum Nationalsozialismus fhrte. Bei einigen Instituten kommt bisher auf 50 Euro Fremdkapital (Kreditvergabe) ein Euro Eigenkapital; Das bedeutet, dass bei Verlust dieses einen Euro zum Ausgleich die Kreditvergabe um 50 Euro gesenkt werden muss. Ein solch hoher Hebel (Leverage Ratio) wirkt in zwei Richtungen kontraproduktiv: In der Boom-Phase bewirkt er eine viel zu hohe Verschuldung und fhrt zu Kreditorgien und im Abschwung zu einer brutalen Vollbremsung. Vor allem aus diesen strukturellen Zusammenhngen lsst sich die Kumpanei der Politik mit der Finanzbranche erklren. Sie zeigt sich auch in den unterlassenen Manahmen verbrauchter Politiker, von
... aber gleich danach geht die Party weiter (Belsazar von Rembrandt, etwa 1635)

Schlielich befrchtet man grundstzlich, die Preisblasen bei

Staatliche Kunstsammlungen, Kassel, Schloss Wilhelmshhe

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denen schon erstaunlich viele in Zeiten der Deregulierungseuphorie das Ruder fhrten. Das Haftungsprinzip gehrt zum Einmaleins der Marktwirtschaft. Das heit, dass bei der Zahlungsunfhigkeit eines Landes zunchst diejenigen das Nachsehen haben, die aus freien Stcken die Staatsanleihen gekauft und dafr Zinsen bezogen haben. Tatschlich herrscht eine Art Finanzsozialismus mit negativem Vorzeichen vor, da die Politik unzhlige Anstrengungen zu Lasten des Steuerzahlers und zum Schaden des Rechts (Nichteinhaltung der EU-Vertrge) unternimmt, um Verluste bei den Glubigern zu vermeiden. Die plumpe Formel der Privatisierung der Gewinne und der Sozialisierung der Verluste ist hier zutreffend. Eine an sich selbstverstndliche automatische Glubigerbeteiligung ist auch beim ESM nicht vorgesehen, ebenso wenig eine Abwicklung und Schlieung von Finanzinstituten und eine klare Staateninsolvenz-Ordnung. Stattdessen konzentriert man sich einseitig auf Spar- und Austerittsprogramme, die die weniger Begterten und die Mittelschicht treffen. In Deutschland schoss nach der Finanzkrise die Staatsverschuldung von rund 60 Prozent des BIP auf 80 Prozent empor, das sind etwa 500 Milliarden Euro, vom eingesetzten Geld bei den europischen Pfnderspielen ganz abgesehen. Nicht auf dem EU-Meldezettel fr Griechenland, Spanien, Irland und Portugal stehen: Vermgenssteuern, die Festlegung europaweiter Mindeststeuern, das Aufhalten des Fluchtgeldes der Oberschichten nicht nur aus Griechenland durch temporre Kapitalverkehrskontrollen. Dies verwundert aber kaum noch, wenn man bedenkt, dass die Mitglieder der Troika sich aus der EU-Kommission, der EZB und dem IWF zusammensetzen. Das bergewicht haben also schon rein numerisch die Institutionen, die die Glubigerinteressen vertreten. Wo bleiben die NGOs, das EU-Parlament, die Arbeitnehmer der zurechtgestutzten Lnder?
fr3bas3.net

Die ungestellte Frage

sind, um dem Kartell und dem Schutz des Finanzsektors zu Lasten des Brgers ein Ende zu bereiten: Der Finanzsektor insgesamt und nicht dem Allgemeinwohl dienende Produkte mssten schrumpfen und die Finanzbranche wieder eine dienende Funktion bernehmen. Es bedrfte einer alternativen Form der Staatsfinanzierung (inflationsneutrale Direktgeschenke der EZB an die Lnder in Abhngigkeit von ihrer Wachstumsrate) und einer neuen (Voll-)Geldordnung zur Vermeidung der Schwchen des fraktionellen Reservesystems (siehe den Beitrag von Joseph Huber in diesem Heft Seite 26) und der sich selbst verstrkenden Kreditorgien (Prozyklizitt). Sowohl Anshu Jain, der auf Josef Ackermann folgende Vorstandsvorsitzende der Deutschen Bank, ein Londoner Investmentbanker, als auch der gescheiterte Versuch der Fusion der Frankfurter Brse mit der New Yorker Brse, womit man Frankfurt zum grten Umschlagplatz von Derivaten der Welt machen wollte, belegen, dass der wissenschaftlich-politisch-finanzindustrielle Komplex lebt und die Zeichen der Zeit nicht verstanden hat. Dieser Wandel kann wohl nur ber bisher kaum durchschlagende zivilgesellschaftliche Krfte und einen ehrlichen wirtschaftsethischen Diskurs ber die Lastenverteilung bei den anstehenden Radikalreformen angestoen werden.
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Es fllt nicht schwer, sich zu berlegen, welche Reformen ntig

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Thema: Finanzsystem

Erste Allgemeine Einlagenverunsicherung


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