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Un swap est une opration qui permet deux agents, "co-changistes", de procder un change de dettes, de manire en tirer divers avantages. Il convient de distinguer 4 t pes spci!iques de swaps " #es swaps d$intr%ts caractre de couverture #es swaps d$intr%ts caractre spculati! #es swaps de devises caractre de couverture #es swaps de devises caractre spculati!
I. DEFINITIONS
1. Le "swap d'intrt" Un swap de taux &ou contrat d$change de taux d$intr%t' est une opration dans laquelle, deux agents contractent, de manire simultane, un pr%t et un emprunt d$un montant identique, mais des taux de r!rence di!!rents, en vue d$changer les !lux d$intr%t engendrs par ces oprations. (es oprations se pratiquent gnralement en changeant un taux !ixe contre un taux varia)le, ou )ien un taux varia)le contre un taux !ixe. *e !a+on plus exceptionnelle, il est possi)le d$changer un taux varia)le contre un autre taux varia)le &par exemple un taux o)ligataire contre un taux montaire', cette opration est appele ")asis swap", et de manire encore plus rare il est possi)le d$changer un taux !ixe contre un autre taux !ixe. #es swaps sont court terme si leur maturit est in!rieure un an, et long terme, c$est dire un dix ans, si leur maturit est suprieure un an. #es swaps sont des oprations hors )ilan. #es swaps sont des oprations qui peuvent se rvler risques, dans la mesure o, l$un des deux agent peut ne pas honorer ses engagements, et ainsi pertur)er tout l$quili)re du swap, lsant ainsi un des "co-changistes".
2. Le "swap de devises" #e swap de devises, aussi appel "currenc swaps" reprsente un change de dettes, li)elles dans des devises di!!rentes, qui porte sur les !lux de trsorerie qui leur sont associs, c$est dire le principal et les intr%ts &contrairement au swap d$intr%ts qui ne portait que sur les intr%ts'. #es swaps de devises sont des oprations mo en ou long terme.
paiement du taux !ixe P"acement taux aria!"e .as de couverture Swap /ception du taux !ixe et paiement du taux varia)le
*ans le cas d$un swap taux varia)le0taux !ixe, l$entreprise aura donc " Une charge d$intr%t lie son emprunt initial " (1 Un produit d$intr%t li l$opration de swap de m%me montant que la charge prcdente " .1 Une charge d$intr%t lie l$opration de swap et qui sera la charge relle des oprations &emprunt et swap' " (2 3u niveau de la prsentation de ces oprations de swap de taux au )ilan et au compte de rsultat, on peut envisager plusieurs mthodes de compta)ilisation " Premire mthode 4nregistrer sparment tous les lments, c$est dire " - dans le compte de rsultat une charge et deux produits &ou deux charges et un produit'. - dans le )ilan &si les oprations ne sont pas dnoues' une charge pa er et deux produits recevoir &ou deux charges pa er et un produit recevoir'. 4x " conversion taux varia)le en taux !ixe enregistrement de&s' charge&s' et de&s' produit&s' aux comptes de charges &classe 5' et aux comptes de produits &classe 6'.
Deuxime mthode 4nregistrement spar de l$opration principale et du net de l$opration de swap que ce soit " au )ilan au compte de rsultat
4x " conversion taux varia)le en taux !ixe - 4nregistrement unique du net de l$opration de swap au crdit du compte de classe 6 ou au d)it du compte de classe 5 en !onction d$une )onne ou mauvaise anticipation de l$agent .
Troisime mthode 4nregistrement unique du rsultat de l$opration principale et du swap. 4x " conversion taux varia)le en taux !ixe - 4nregistrement unique de l$opration et du swap sans inscrire sparment le produit ou la charge dgage par l$opration de swap. /emarque" *$aprs l$ouvrage de 7rancis #e!e)vre, il est pr!ra)le de choisir les deux dernires mthodes, en e!!et, la premire "gon!le" les postes du )ilan. B. Aspect pratique : Une entreprise 3 dispose d$un porte!euille o)ligataire de 8 millions de !rancs, rmunrs -39:, de maturit rsiduelle ; ans, les coupons tant pa s chaque anne. 4lle dsire, anticipant une )aisse des taux, se garantir une rmunration !ixe sur son porte!euille. 4lle conclut avec une contrepartie < &en gnral une )anque' un swap de taux par lequel l$entreprise 3 paie chaque anne < des intr%ts -39, calculs sur 8 millions de !rancs, correspondant aux coupons qu$elle encaisse sur son porte!euille et re+oit en change, de <, des intr%ts au taux !ixe de ;=, taux de ; ans au moment de la ngociation. 3 l$issue d$un an, deux situations peuvent ressortir " le -39 ressort 5.8= &l$anticipation tait )onne'. 3 re+oit de < la somme de" 8 >>> >>>:&; - 5.8'= ? 68 >>>. 3 per+oit donc )ien sur son porte!euille @28 >>> !rancs de coupons plus 68 >>> !rancs issus du swap, soit donc 4>> >>> !rancs, c$est dire le rendement de ;= recherch. le -39 ressort A.8= &l$anticipation tait mauvaise'. 3 paie < la somme de 8 >>> >>>:&A.8 B ;'= ? 68 >>>. 3 re+oit sur son porte!euille 468 >>> !rancs de coupons moins 68 >>> !rancs en excution du swap, ce qui ramne le rendement du porte!euille au ;= recherch.
-raduction compta)le de cette opration &les montants sont en milliers de !rancs' "
1' #ors de l$initiation du swap, le montant nominal du swap &8 >>> >>>' est enregistr "pour mmoire" en engagements a!in de pouvoir suivre la position de l$entreprise !ace au risque de taux d$intr%t et %tre en mesure de donner l$in!ormation requise en annexe. 2' #ors de l$chance annuelle &premire situation" le -39 est 5= '. a. 4ncaissement des coupons des porte!euille "
51
Banque
764
Valeurs mob. de placement
!"5
!"5
668
Autre charges financires
768
Autres produits financiers
764
Valeurs mob. de placement
1 solution
75
!"5
4##
" solution
75
75
! solution
75
75
2 )is' #ors de l$chance annuelle &deuxime situation, le -39 est 11='" a. 4ncaissement des coupons des porte!euille "
51
Banque
764
Valeurs mob. de placement
475
475
Banque
1 solution
75
475
400
2 solution
75
75
3 solution
75
75
@' 3 la clCture de l$exercice" &nous supposerons que le -39 est A.8= et que l$chance des coupons et du swap est le @>0>5 alors que la clCture de l$exercice est le @1012' a. (onstatation des coupons courus "
51
$nt%r&ts courus non %chus
764
Valeurs mob. de placement
"!7'5
"!7'5
).
4686
)harges - pa.er
668
Autres charges financiers
768
Autres produits financieres
764
*e+enus des V,(
1 solution
"##
"!7'5
"!7'5
"##
" solution
!7'5
!7'5
! solution
!7'5
!7'5
Di la clCture de l$exercice, le -39 avait t de 5.8=, il en aurait rsult dans les deuxime et troisime solutions un produit recevoir de @6 8>> !rancs et dans la premire solution, un produit recevoir de 152 8>> !rancs.
3u niveau de la prsentation de ces oprations de swap de taux au )ilan et au compte de rsultat, on peut l aussi envisager plusieurs mthodes de compta)ilisation " Premire mthode " 3 la clCture de l$exercice, le di!!rentiel d$intr%ts courus latent est pris en charges &et en charges pa er' ou en produits &et en produits recevoir' )ien que le rsultat puisse s$inverser au cours de l$exercice suivant. Deuxime mthode : 4n considrant le swap comme un instrument de gr gr, le rsultat n$est pris en compte que lors de chaque dnouement, mais il !aut constituer une provision s$il existe un risque de perte, c$est dire que la valeur de march du swap est in!rieure son montant nominal. Troisime mthode : 4n considrant le march des swaps de taux d$intr%t comme un march de gr gr, assimila)le un march organis, les variations de valeur &du swap' constates sur le march sont portes au compte de rsultat en charges ou en produits !inanciers. /. #&'pta(i)isati&n des swaps de devises * +ara+t,re de +&!vert!re. A. Aspect thorique: Eous pouvons de nouveau envisager trois mthodes " Premire mthode : (ette mthode consiste enregistrer d$une part l$emprunt dans la devise initiale et, d$autre part, le swap sous !orme d$un pr%t dans la devise initiale et d$un emprunt dans la devise aprs swap. Deuxime mthode : Il s$agit l d$enregistrer uniquement l$emprunt dans la devise initiale, le swap tant suivi dans la "(ompta)ilit engagements" comme un engagement rciproque de devises. Troisime mthode : 4nregistrer l$emprunt directement dans la devise aprs swap.
B. Aspect pratique : Une entreprise 3 a )esoin d$un !inancement de 1> millions de dollarsF cette date, 1 UD* ? 1.66 *9 ? 8.A; 77. Dchmatiquement l$opration sera la suivante &swap pr%teur *9, emprunteur G' "
Entreprise A )onditions d/emprunt - 5 ans 0%roulement de l/op%ration op%ration principale Swap de devise en t en t45 +erse les 0, - B - 7 !281 5 A rembourse les 3 - B 5re6oit les 0, et rembourse son emprunt en 0, A a emprunt% les 3 - 8 !2817 5%conomie de !281 sur le tau8 de march% 5gain de tr%sorerie de !281 sur son pr&t 0, - B +erse les 3 - A - 8 !281 5B rembourse les 0, - A 5re6oit les 3 et rembourse en 0, 71 en 3 8 !241 Entreprise B en 0, 7 !241 en 3 81
emprunt 0, - 71
emprunt en 3 - 81
*%sultat de l/op%ration
B a emprunt% les 0, - 7 !2817 5%conomie de !281 son tau8 de march% 5gain de tr%sorerie de !281 sur son pr&t 3
-raduction compta)le de cette opration cheH 3" 1' #ors de l$initiation de l$opration le 1er Iuillet E" a' .remire solution " -raduction dans les comptes d$une part de l$emprunt initial et d$autre part du swap de devises. 4mprunt initial" 166>> milliers de *9
51
Banque
16
9mprunt en 0,
5:8##
5:8##
16
9mprunt en ;<0
"74
(r&ts en 0,
5:8##= 5:8##==
5:8## 5:8##
(ette solution gon!le anormalement les )ilans. )' *euxime solution " 4nregistrement de l$emprunt initial dans le )ilan d$une part et du swap en "compta)ilit engagement" d$autre part.
51
Banque
16
9mprunt en 0,
5:8##=
5:8##
#$opration de change terme &swap' et traduite pour mmoire en engagement pour un montant nominal de 1> millions de UD* et 166>> milliers de *9 recevoir. c' -roisime solution "
51
Banque
16
9mprunt en 0,
5:8##=
5:8##
2' 3 la clCture de l$exercice le @10120E" *9 ? @.28 77 UD* ? 5.>8 77 a' .remire solution " (onstatation des carts de conversion "
"74
(r&t en 0,
476
9cart de con+ersion actif
16
9mprunts en ;<0
16
9mprunts en 0,
477
9cart de con+ersion passif
151
(ro+ision pour risque
686
0otations financires
7##
7##
16884
$nt%r&ts courus
661
)harges financires
76"4
(roduits financiers
"4"5 >1? 177## milliers 0, 8 71 8 >12"? 8 !'"5 >"? 177## milliers 0, 8 7 !281 8 >12"? 8 !'"5 >!? 1#### milliers ;<0 8 8 !281 8 >12"? 8 6'#5
477
9cart de con+ersion passif
151
(ro+ision pour risque
686
0otation financire
>1? )ette pro+ision tiens compte de la perte probable sur les engagements - terme soit 177## milliers de 0, - rece+oir et 1# millions de dollars - li+rer
661
)harges financires
"#1!
"#1!
668
Autres charges financires
41"
41"
476
9cart de con+ersion actif
151
(ro+ision pour risque
686
0otation financire
5:8## 7##
7##
7##
7##
(onstatation des intr%ts courus" une seule criture est constate pour 2428 &charges !inancires'. @' 3u dnouement de l$opration &en EJ4'" *9 ? @.@> 77 UD* ? 8.;4 77 3 rem)ourse les 1>>>> milliers UD* et re+oit 166>> milliers *9 qu$elle reverse son pr%teur initial. 3 va donc acheter 1>>>> milliers UD* 8.;4 77 ? 8;4>>. 3prs extourne &par simpli!ication' des carts de conversion antrieurs et des provisions pour risques, les critures sont les suivantes" a' .remire solution &constater trois di!!rences de change' "
51
Banque
16
9mprunt en 0,
16
9mprunt en ;<0
"74
(r&t en 0,
68
(erte de change
76
(rofit de change
5:8##
5:8##
584##
5:8##
5:8##
5:8##
)' *euxime solution " &constater deux di!!rences de change" opration principale et net du swap'
51
Banque
16
9mprunt en 0,
76
(rofit de change
c' -roisime solution " &constater une seule di!!rence de change " net aprs swap'
51
Banque
16
9mprunt en ;<0
76
(rofit de change
1' .remire solution " #es intr%ts courus latents &valus au cours de clCture' sont enregistrs. #es pertes potentielles rsultant des carts de conversion sur les montants nominaux sont provisionns. #es gains latents ne sont pas pris en compte. 2' *euxime solution " #es swaps sont valus leur valeur de march &toute composante taux et change con!ondus'. #es pertes latentes sont provisionnes. #es gains latents ne sont pas pris en compte. @' -roisime solution " #es swaps sont valus leur valeur de march. #es plus ou moins-values latentes sont prises en compte dans la suite de l$exercice.
I1.
(et exemple di!!re de la compta)ilisation gnrale, il n$est donc l qu$ titre !acultati!, pour montrer la compta)ilisation des Dwaps dans le domaine )ancaire o, ils sont !rquemment utiliss. #$entreprise 4 souhaite emprunter taux !ixe pour assurer le coKt de !inancement de ses investissements. 9ais son standing ne lui permet pas d$mettre un euro-emprunt moins de 12,8>=, ce qu$il estime prohi)iti!. .ar contre, elle peut )n!icier d$un euro-crdit #I<L/ J 1=. .ar contre la )anque < a le standing ncessaire pour mettre un euro-emprunt taux !ixe de 1>,8>=. 4lle peut galement lever un euro-crdit au taux de #I<L/ J >,28=. 4lle pr!re )n!icier de ressources taux varia)le pour re!inancer ses emplois, eux-m%mes taux varia)les. #es donnes sont runies pour conclure un contrat d$change d$intr%t aux conditions suivantes " #a )anque < lance une euro mission de 8> millions de dollars au taux !ixe de 1>,8>= pa a)les semestriellement chance 6 ans. 4lle paiera l$entreprise 4 le coKt du #I<L/ et recevra en change un taux !ixe de 1>,68=. #$entreprise 4 emprunte sous !orme d$un euro-crdit le m%me montant, m%me chance au taux du #I<L/ 5 mois J 1=. 4lle paiera la )anque < un taux !ixe de 1>,68= et recevra en change le taux du #I<L/. 4n prenant l$h pothse d$un taux du #I<L/ de A= la premire semestrialit et de 11= la deuxime semestrialit, ces oprations a)outissent la consquence suivante " Premire semestrialit : #I<L/ ? A =
)oAt de leur emprunt r%ciproque (aiement de B - 9 >B$BC*? (aiement de 9 - B >Dau8 fi8es? )oAt net )oAt de B )oAt de 9 1#'5#1 1#1 :1 5:1 51#'751 1#'751 8'751 11'751
)oAt de leur emprunt r%ciproque (aiement de B - 9 >B$BC*? (aiement de 9 - B >Dau8 fi8e? )oAt net
(onclusion " Eous vo ons que dans tous les cas " #$entreprise 4 )n!icie de ressources taux !ixe au taux de 11.68 = in!rieur de >.68 = ce qu$elle aurait pu o)tenir sur le march. #a )anque < )n!icie de ressources taux varia)le de >.28 = in!rieur au taux du #I<L/ et de >.68 = ce qu$elle aurait pu o)tenir.
#&'pta(i)isati&n de )'en3a3e'ent .
:7!E 5 principal th%orique sur contrat d/%change de tau8 d/int%r&ts 5# ### ###3 5# ### ###3 :7!E 5 compte g%n%ral d/%change de tau8 d/int%r&ts 5# ### ###3 5# ### ###3
4n reprenant l$exemple du #I<L/ A =, les termes de l$change de taux s$ta)lissent ainsi " #a )anque < pa e le taux du #I<L/ soit A = sur 8> 9 G sur 5 mois, soit 2 28> >>> G #$entreprise 4 pa e le taux !ixe soit 1>.68 = sur 8> 9 G sur 5 mois, soit 2 5;6 8>> G Eet pa er par 4 < " 4@6 8>> G &1 UD* ? 6 77'
131X - Correspondant tranger 2 6"7 500# 2 250 000# 359X - Position de change 2 6"7 500# 2 250 000# 7156X - Produits sur engage$ ents par signature 1" "12 500'' 6156X - Charges sur engage$ ents par signature 15 750 000''
15 750 000''