EVALUACIN DE PROYECTOS Y DE LOS ACTIVOS DE INGENIERA DE UN NEGOCIO Anlisis de valor presente

El criterio de decisin debe incorporar algn ndice, medida de equivalencia o base para su comparacin, que resuma las diferencias significativas entre las distintas propuestas. Las relaciones y ecuaciones desarrolladas, son los elementos necesarios que permiten realizar las comparaciones entre dos o ms alternativas que tienen igual o diferente vida til. Los datos requeridos, entre otros, son: inversin inicial, gastos operativos uniformes o irregulares, valor residual y vida til. Las alternativas que se pueden dar, son el resultado de considerar diferentes sumas de dinero en relacin a distintos tiempos, dentro de la vida til de las mismas. Para posibilitar la seleccin ms apropiada, dichas alternativas deben ser reducidas a una base temporal comn, entendindose como tal, la comparacin realizada en el mismo punto del eje temporal. Las bases ms comunes de comparacin son: - Valor presente: la comparacin es realizada entre cantidades equivalentes computadas en el tiempo presente. - Costo anual uniforme: la comparacin es realizada al final del ao entre cantidades anuales uniformes equivalentes (base temporal: un ao) - Costo capitalizado: la comparacin es realizada con la premisa de disponer de los fondos necesarios para reponer el equipo una vez cumplida su vida til (base temporal: infinita). Ejemplo 6.1 Seleccin de alternativas con vidas tiles iguales. Descabezado, eviscerado y etiquetado manual y mecnico en pequeas plantas de conservas de pescado Analizar la siguiente propuesta: Sustituir maquinaria por mano de obra en las operaciones de descabezado-eviscerado y etiquetado, para pequeas plantas de conservas en pases tropicales. La capacidad de produccin es de 10 000 latas de 125 g de sardinas cada 8 horas. En la Tabla 6.1 se muestran las inversiones y costos de operacin para cada alternativa. Se adopta como valor temporal del dinero el 10% anual. Bajo estas condiciones, la pregunta que cabe es determinar la decisin ms satisfactoria desde el punto de vista econmico. Expresar el resultado como valor presente y costo anual uniforme. Tabla 6.1 Inversin y gastos de operacin para las alternativas A y B Alternativa A Alternativa B Inversin (US$) 172 930 154 006 Costo de la mano de obra (US$/ao) 42 408 71 714 Costo de mantenimiento (US$/ao) 7 965 7 022

Consumo de electricidad (US$/ao) Seguros (US$/ao) Vida til (aos) Solucin:

1 262 1 596 10

942 1 398 10

Valor presente = PA10 = 172 930 + (42 408 + 7 965 + 1 262 + 1 596) FAP10%,10 = = 172 930 + 53 231 6,15 = US$ 500 300 Valor presente = PB10 = 154 006 + 81 076 6,15 = US$ 652 623 donde FAP10%,10 es el factor de valor presente con serie de pagos iguales para una tasa de inters (i) igual al 10% y un perodo n = 10 (vase el Apndice B, Tabla B.2). Costo anual uniforme = AA = PA10 FAP10%,10 = 500 300 0,163 = US$ 81 450 Costo anual uniforme = AB = PB10 FAP10%,10 = 652 623 0,163 = US$ 106 377 donde FAP10%,10 es el factor de recuperacin para i = 0,10 (10%) y n = 10 (FPA10%,10 = 1/FAP10%,10) (vase el Apndice B, Tabla B.2). El efecto econmico de la sustitucin de equipos por mano de obra depende del costo de la mano de obra adicional en relacin al desembolso de capital. Con los datos precedentes, la alternativa B de mano de obra intensiva produce un costo superior (30%). Sin embargo, podra considerarse que el beneficio social resultante del aumento de empleo, compensa con plenitud esta desventaja econmica, e inclina la balanza para la adopcin de tcnicas de mano de obra intensiva (Edwards, 1981). Ejemplo 6.2 Seleccin de alternativas con distintas vidas tiles. Secado natural y mecnico Analizar el secado natural o mecnico de pescado pequeo de agua dulce en un pas de Africa oriental (Waterman, 1978). La produccin anual es de 53 t, con un rendimiento del 32,5%, trabajando 250 das por ao a plena capacidad durante 12 horas por da. El producto es vendido a granel sin embalajes. El secado mecnico se efecta en un tnel de secado a pequea escala, indirectamente calentado mediante aceite diesel con circulacin de aire forzada y el ciclo de secado dura 12 horas. Se estima una vida til promedio de 10 aos. Deben considerarse los consumos de combustible, electricidad y mano de obra. El secado al sol se efecta en bastidores construidos en madera y malla de alambre, cuya vida til es de un ao. Se extienden poco ms de 5 kg de pescado sobre 1 m2 de bastidor y el ciclo de secado dura 5 das. En este procedimiento se emplea el doble de mano de obra. La Tabla 6.2 consigna todos los valores de inversin y costos. Expresar el resultado como valor presente y costo anual uniforme. Tabla 6.2 Inversin y costos para secado mecnico y secado natural Alternativa C Alternativa D

Inversin (US$) Costo de la Mano de Obra (US$/ao) Costo de Mantenimiento (US$/ao) Consumo de electricidad (US$/ao) Vida til (aos) Solucin:

9 000 375 1 200 4 440 10

720 750 360 1

PC10 = 9 000 + (1 200 + 4 440 + 375) FAP10%,10 = US$ 45 992 PD1 = 720 + (750 + 360) FAP10%,1 = US$ 1 729 donde FAP10%,1 es el factor de valor presente para i = 0,10 (10%) y un perodo de un ao (n = 1). No sera equitativo comparar el valor presente del costo de 10 aos de servicio para la alternativa C con el valor presente del costo de un ao de servicio para la alternativa D. Aplicaremos la frmula siguiente, ya que nos permite la conversin del valor presente de una alternativa con un perodo de vida til (n) a su valor presente equivalente para cualquier otra vida til (k).

donde FPA10%,n es el factor de recuperacin de capital en n perodos y FPA10%,k es el factor de recuperacin de capital en k perodos. La Ecuacin (6.1) fue desarrollada por Jelen (1970). Numricamente, el valor presente de los costos de la alternativa D para una duracin de 10 aos es:

Expresado en base anual, (vase la ecuacin de P a A en la Tabla B.2, Apndice B), los valores son: AC = US$ 7 492 y AD = US$ 1 901 La comparacin econmica demuestra que el secado natural tiene una diferencia anual favorable de US$ 5 591 frente al secado mecnico, an cuando los clculos estn ajustados por diferencias en la vida til. Adems, en la prctica, cada comparacin contiene elementos intangibles. En este caso, para obtener una buena elaboracin de productos secados naturalmente en climas tropicales, debemos considerar lo siguiente: temperatura y humedad del aire, materia prima magra o grasa, duracin de la temporada de lluvias, caractersticas y condiciones del mercado donde el pescado es comercializado, etc. Si a todos estos elementos se le pueden asignar valor monetario, ellos podran incluirse en el anlisis cuantitativo y modificar substancialmente el resultado.

No obstante, con respecto al secado de pescado, la diferencia econmica a favor del secado natural contina siendo muy grande en muchas situaciones prcticas, y sta es la razn para que no se hayan adoptado nuevos mtodos tecnolgicamente avanzados de secado en pases en desarrollo, a pesar del esfuerzo de agencias de desarrollo (nacionales e internacionales). Cabe consignar que el secado natural de pescado es an utilizado en Japn y algunos pases escandinavos.

Criterio del valor presente neto

Uno de los criterios ms vlidos para la seleccin de inversiones alternativas es la determinacin del Valor Presente Neto (VPN) de cada uno de los programas ofertados. El VPN no es otra cosa que el flujo de Movimientos Netos de Caja (MNC) generados por el proyecto, debidamente actualizados y considerados en trminos netos. Este proceso consiste en la simple consideracin del momento temporal en el que han sido generados los distintos MNC, teniendo en cuenta los intereses devengados por el paso del tiempo. Este es el hecho que se recoge en la siguiente formulacin matemtica:
1 2 + + + 1 2 (1 + ) (1 + ) (1 + )

= +

Donde : INV: Es la inversin = Movimiento neto de caja I : tasa de descuento adecuada

Evaluacin de alternativas de inversin: anlisis matemtico y financiero de proyectos (VI)

Autor: Giovanny E. Gmez MATEMTICAS FINANCIERAS Y EVALUACIN DE PROYECTOS

01 / 2002

El anlisis que se realiza en la evaluacin de un proyecto puede que no sea la ms adecuada en el momento de tomar decisiones frente a un desembolso de efectivo
MTODO PERIODO DE RECUPERACIN (PR) La metodologa del Periodo de Recuperacin (PR), es otro ndice utilizado para medir la viabilidad de un proyecto, que ha venido en cuestionamiento o en baja. La medicin y anlisis de este le puede dar a las empresas el punto de partida para cambias sus estrategias de inversin frente al VPN y a la TIR. El Mtodo Periodo de Recuperacin basa sus fundamentos en la cantidad de tiempo que debe utilizarse, para recuperar la inversin, sin tener en cuenta los intereses. Es decir, que si un proyecto tiene un costo total y por su implementacin se espera obtener un ingreso futuro, en cuanto tiempo se recuperar la inversin inicial. Efectos fiscales En la evaluacin de cualquier proyecto de inversin se deben tener en cuenta las erogaciones que se deben realizar por las tasas impositivas

Al realizar o invertir en cualquier proyecto, lo primero que se espera es obtener un beneficio o unas utilidades, en segundo lugar, se busca que esas utilidades lleguen a manos del inversionista lo ms rpido que sea posible, este tiempo es por supuesto determinado por los inversionistas, ya que no es lo mismo para unos, recibirlos en un corto, mediano o largo plazo, es por ello que dependiendo del tiempo es aceptado o rechazado. EJEMPLO Un inversionista pretende comparar dos proyectos para saber en cul invertir su dinero. Realizar una analoga entre el Mtodo Periodo de Recuperacin y el VPN con una tasa de inters del 20% PROYECTO A B

Inversin Inicial $600.000 $600.000 Retorno ao 1 $300.000 $100.000 Retorno ao 2 $300.000 $200.000 Retorno ao 3 $100.000 $300.000 Retorno ao 4 $50.000 Retorno ao 5 $0 SOLUCIN $400.000 $500.000

1. Por el Mtodo de Periodo de Recuperacin se aprecia en la tabla que en el proyecto A, se recuperara la inversin inicial en 2 aos y en el proyecto B en 3 aos, en consecuencia la alternativa A ser la escogida. 2. Por el VPN al 20 % se tiene que a) Para el proyecto A el VPN es igual a:
VPN(A)=

- 600.000 +300.000(1+0.2)-1+ 300.000(1+0.2)-2

+100.000(1+0.2)-3 + 50.000(1+0.2)-4 VPN(A)= - 59.684 b) Para el proyecto B el VPN es igual a: VPN(B)= - 600.000 +100.000 a520% + 100.000/0.2 [a520% - 5 (1 + 0.2)-5] VPN(B)= 189.673 Nos damos cuenta que por el Mtodo del Valor Presente Neto (VPN), el proyecto sera rechazado y el B sera el que acogera el inversor. esta diferencia en los resultados se da por que la aplicar el Mtodo Periodo de Recuperacin, el anlisis en la evaluacin de proyectos, se presentan fallas tcnicas inherentes al modelo, entre las cuales sobresalen la de no tomar en cuenta el valor del dinero a travs del tiempo y la de no tener en cuenta el flujo de caja, despus de la recuperacin del dinero invertido. La metodologa de Periodo de Recuperacin es utilizada por muchas empresas a pesar de sus problemas, ya que para ellos el flujo de caja en el largo plazo es incierto MTODO DEL COSTO CAPITALIZADO (CC) El Mtodo del Costo Capitalizado se presenta como una aplicacin del Valor Presente de una Anualidad Infinita. Este es aplicado en proyectos que se supone tendrn una vida til indefinida, tales como represas, universidades, organizaciones no gubernamentales, etc.

Tambin, es aplicable en proyectos que deben asegurar una produccin continua, en los cuales los activos deben ser reemplazados peridicamente. Para realizar un anlisis sobre esta metodologa, se debe hallar el Valor Presente de todos los gastos no recurrentes y sumarlos con el Valor Presente de la Anualidad Infinita, que conforman dichos gastos. EJEMPLO Un industrial tiene dos alternativas para comprar una mquina. La primera mquina se la ofrecen con un costo inicial de $900.000 y tiene una vida til de 10 aos, al final de los cuales deber ser reemplazada a un costo de $1.000.000. La segunda mquina la ofrecen a un costo de $1.000.000; su vida til es de 15 aos y su costo de reemplazo es de $1.500.000. Si se supone que el inters efectivo es del 20%. Cul mquina debe comprar? SOLUCIN 1. Como la primera mquina debe ser reemplazada cada 10 aos, debe constituirse un fondo, mediante pagos anuales $R, con el objeto de tener disponibles $1.000.000 al final del periodo, para efectuar el reemplazo, se tiene entonces que la grfica de tiempo sera:

1.1. Se halla el valor de los pagos: 1.000.000 = R S1020% R = 38.523 1.2. El Valor Presente de la renta perpetua ser: Anualidad (A) = R / i

Anualidad (A) = 38.523/ 0.2 Anualidad (A) = 192.614 1.3. Los costos no recurrentes son $900.000, que estn en valor presente, por lo tanto el costo capitalizado es: CC = 900.000 + 192614 CC = 1.092.614 2. La segunda mquina debe ser reemplazada cada 15 aos, tambin debe constituirse un fondo, mediante pagos anuales $R, para tener el dinero necesario de $1.500.000 al final del periodo, para efectuar el reemplazo, se tiene entonces que la grfica de tiempo sera:

2.1. Se halla el valor de los pagos: 1.500.000 = R S1520% R = 20.823 2.2. El Valor Presente de la renta perpetua ser: Anualidad (A) = R / i Anualidad (A) = 20.823 / 0.2 Anualidad (A) = 104.115 2.3. Los costos no recurrentes son $1.000.000, que estn en valor presente, por lo tanto el costo capitalizado es: CC = 1.000.000 + 104.115 CC = 1.104.115 La decisin que se tomara sera por la primera mquina, que es la que tiene el menor costo capitalizado.

Linkografia http://www.fao.org/docrep/003/v8490s/v8490s08.htm http://es.scribd.com/doc/38186167/Analisis-del-valor-presente http://www.gestiopolis.com/canales/financiera/articulos/27/mpri.htm