Sie sind auf Seite 1von 1

Proceso ahorro-inversin trunco?

Hay muchos que insisten en que todo va muy bien con relacin al manejo macroeconmico del pas. Estn equivocados. Sin duda, la economa crece, pero se ha demostrado que el PBI en 2012 debi crecer ms y no lo hizo como resultado de la poltica cambiaria y la despreocupacin por la mayor desigualdad en la distribucin funcional del ingreso. A estos problemas no solo se suma la inflacin que carcome los ingresos reales de la poblacin, bajos niveles de contratacin de mano de obra, desequilibrios entre salarios reales y productividad, algunas tasas de inters activas reales elevadas, entre otros, sino que se est ampliando el desbalance entre el ahorro y la inversin. Este fenmeno podra imponer una restriccin adicional al crecimiento de la economa. Desde los aos noventa, en efecto, la inversin privada y pblica rompi el rcord en 2012 con un nivel de 26.9% del PBI, solo ligeramente superior al observado en 2008. Cuando se analiza lo ocurrido desde 1950, los niveles mximos se observaron en 1981 y 1982, seguidos por 1957 y 1958 en que la inversin total fue superior al 30% del PBI. Sin embargo, la inversin pblica en 2012 fue equivalente al 5.2% del PBI, nivel inferior al 5.6% de 1955. Los niveles ms altos para la inversin pblica se observaron en 1982 con 9.8% del PBI y en 1976. Los ms bajos fueron entre 1950-1951 y en el gobierno del Pdte. Toledo. Llama tambin la atencin los menores niveles de ahorro del sector privado, a pesar de que el excedente de explotacin logra una mayor participacin en el PBI y los mayores niveles de ahorro externo como resultado del mayor dficit en la balanza en cuenta corriente de la balanza de pagos. En 2012 el ahorro privado fue de 15.6% del PBI, valor inferior al observado durante todos los aos del Siglo XXI, a excepcin del ao 2009, en que es ligeramente menor como resultado de la crisis internacional. Los niveles rcord del ahorro privado superior al 20% del PBI fueron entre 1978-1983 y 1988-1989. El mayor componente importado de la inversin y los mayores niveles de financiamiento externo quedan registrados en un ahorro externo del 3.6% del PBI, solo inferior al valor observado en 2008. Tanto en la lgica neoclsica donde el ahorro determina la inversin, como en la lgica keynesiana donde la inversin determina el ahorro, es negativo que se reduzca el ahorro privado. El mayor ahorro externo no es ms que un desequilibrio en la balanza en cuenta corriente financiado por la cuenta financiera que lo hace posible, pero que filtra nuestra demanda hacia afuera. Asimismo, por el menor multiplicador del gasto, tiene el efecto negativo de reducir el producto e ingreso que a su vez reduce el ahorro. Para que este ltimo aumente se requiere de mayor frugalidad de la clase propietaria, ms capacidad para producir bienes de capital locales y ms inversin.