ANALISIS FINANCIERO El proceso de anlisis financiero se fundamenta en la aplicacin de herramientas y de un conjunto de tcnicas que se aplican a los estados financieros

y dems datos complementarios, con el propsito de obtener medidas y relaciones cuantitativas que sealen el comportamiento de la empresa y que nos permita hacer comparaciones con otras empresas del rubro. OBJETIVOS DEL ANLISIS FINANCIERO Dichos objetivos persiguen, bsicamente, informar sobre la situacin econmica de la empresa, los resultados de las operaciones y los cambios en su situacin financiera, para que los diversos usuarios de la informacin financiera puedan !. "onocer, estudiar, comparar y anali#ar las tendencias de las diferentes variables financieras que intervienen o son producto de las operaciones econmicas de una empresa $. Evaluar la situacin financiera de la organi#acin% es decir, su solvencia y liquide# as& como su capacidad para generar recursos '. (erificar la coherencia de los datos informados en los estados financieros con la realidad econmica y estructural de la empresa ). *omar decisiones de inversin y crdito, con el propsito de asegurar su rentabilidad y recuperabilidad +. Determinar el origen y las caracter&sticas de los recursos financieros de la empresa de donde provienen, como se invierten y que rendimiento generan o se puede esperar de ellos ,. "alificar la gestin de los directivos y administradores, por medio de evaluaciones globales sobre la forma en que han sido manejados sus activos y planificada la rentabilidad, solvencia y capacidad de crecimiento del negocio. En general, los objetivos del anlisis financiero se fijan en la b-squeda de la medicin de la rentabilidad de la empresa a travs de sus resultados y en la realidad y liquide# de su situacin financiera, para poder determinar su estado actual y predecir su evolucin en el futuro. .or lo tanto, el cumplimiento de estos objetivos depender de la calidad de los datos, cuantitativos y cualitativos, e informaciones financieras que sirven de base para el anlisis. !

/ay diversos mtodos de anlisis que permiten interpretar la solvencia, la estabilidad y la productividad de una empresa. 0a solvencia es la capacidad que tiene la empresa para cumplir oportunamente con el pago de sus obligaciones a pla#o mejor de un ao. 0a solvencia se determina mediante el estudio del capital neto de trabajo y de sus componentes, as& como de la capacidad de la empresa para generar recursos l&quidos durante el ciclo de su operacin normal. 0a estabilidad se define como la capacidad que tiene la empresa de mantenerse en operacin en el mediano y largo pla#o, la cual se determina mediante el estudio de su estructura financiera, particularmente, de las proporciones que e1isten en sus inversiones y fuentes de financiamiento. 0a prod ctividad, en trminos generales, puede definirse como la capacidad de una empresa de producir utilidades suficientes para retribuir a sus inversionistas y promover el desarrollo de la misma. Esta capacidad se determina mediante el estudio de la eficiencia de las operaciones, de las relaciones entre las ventas y los gastos y de la utilidad con la inversin del capital. 0os mtodos de anlisis que com-nmente se emplean en el estudio de los estados financieros 2todo de ra#ones 2todo de tendencias 2todo de porcientos integrales 2todo de aumentos y disminuciones 2todo de punto de equilibrio 2todo del punto de ptima utilidad. !"TODO DE RA#ONES 0a vida de una empresa esta sujeta a la habilidad con que se administren sus finan#as. 3-n cuando una empresa est bien dirigida en sus aspectos de produccin, ventas y utilidades, estas

solas caracter&sticas no son indicadores completos de su administracin financiera, la cual puede ju#garse mediante el estudio de la solvencia, estabilidad y productividad de la empresa. 0as siguientes ra#ones sirven a tal fin $% RA#ONES &ARA EL EST'DIO DE LA SOLVENCIA( a% Activo circ lante entre pasivo circ lante% )Ra*+n de solvencia,% 4e utili#a como un indicador de la capacidad de la empresa para liquidar oportunamente sus obligaciones a corto pla#o. *al relacin se considera lgica debido a que las deudas a pla#o menor de un ao normalmente son liquidadas con los recursos l&quidos resultantes de la conversin en efectivo de los activos circulantes. .or la naturale#a de estos activos su conversin en efectivo se efect-a dentro del pla#o de un ao. El cociente obtenido de esta ra#n representa la cantidad en pesos y centavos que se tiene de activo circulante por cada peso de pasivo a corto pla#o, por ejemplo, si el cociente fuera !.5) significar&a que se tienen 6!.5) de activo circulante por cada peso de pasivo e1igible a pla#o menor de un ao. 7n cociente de 6$.88 de activo circulante por cada 6!.88 del pasivo circulante, algunas veces es considerado como satisfactorio para una empresa. 4in embargo, para determinar el cociente apropiado para cada empresa debe calcularse el tiempo de conversin en efectivo de los rubros del activo circulante, lo cual depende principalmente de los grados de rotaci+n de las c entas por cobrar - de los inventarios. 0a administracin eficiente del capital de trabajo requiere de la atencin a los procesos de la rpida conversin en efectivo de las cuentas por cobrar y los inventarios. 3simismo, el cociente apropiado depende entre otras cosas de las condiciones, en trminos de tiempo, del crdito obtenido de los proveedores y acreedores en relacin con el pla#o concebido a los clientes y deudores para liquidar sus adeudos a la empresa y de la rotacin de los inventarios. El verdadero significado de la ra#n de solvencia puede determinarse anali#ando en detalle las caracter&sticas del activo circulante y del pasivo circulante, esto es, estudiando a fondo los

'

componentes del capital de trabajo de la empresa. El anali#ador, en su estudio de la solvencia, no debe llegar a conclusiones finales hasta en tanto no haya aplicado, por lo menos, las ra#ones de solvencia, rotacin y la 9prueba de cido:% determinado las condiciones obtenidas de los acreedores, as& como la capacidad de la empresa para generar recursos l&quidos en el corto pla#o. b% Rotaci+n de inventarios 3quello que permanece inmvil, esttico, no produce nada. 0as utilidades se generan con el movimiento, con la rotacin, con el cambio de unos activos por otros. En el caso de los inventarios, entre mayor sea su rotacin mayores ser&an las posibilidades de aumentar las ganancias. 0a rotacin de los inventarios significa la cantidad de veces promedio que durante el ao estos se renuevan mediante la produccin y venta, convirtindose su e1istencia en cuentas por cobrar o efectivo y nuevamente en inventarios. ;ormalmente, al efectuarse una venta, los inventarios se reali#an en efectivo o crdito, con un valor agregado que es la utilidad, lo cual e1plica la relacin que e1iste entre la rotacin y las utilidades% de ah& la importancia de vigilar frecuentemente el factor de rotacin para evitar que la velocidad de este proceso disminuya. El factor de rotacin se determina dividiendo el costo de las mercanc&as vendidas entre el promedio de los saldos mensuales de inventario, por ejemplo <otacin de inventarios = "osto de la 2ercader&a (endida .romedio de e1istencias de inventario

4i tuviramos un costo de la mercader&a vendida de 58.888 >s. y el promedio de inventarios fuera de $8.888 >s. *endr&amos una rotacin igual a ), esto significa que la inversin en inventarios se ha transformado ) veces en efectivo o en cuentas por cobrar a clientes. Esta medida tambin puede e1presarse en trminos de tiempo o sea, la cantidad en promedio de d&as que los

inventarios permanecen almacenados en la empresa antes de su venta, lo cual puede calcularse dividiendo los d&as del ao entre el factor de rotacin del inventario. ',+ d&as del ao ? ) = @! DA34 Estos es una medida de eficiencia en la inversin ya que una antigBedad creciente denota que una porcin ms grande del capital neto de trabajo se invierte en inventarios, con el consecuente incremento en gastos de financiamiento, almacenaje, administracin, etc. El factor de rotacin como se e1plic, es el cociente que resulta de dividir el costo de ventas entre el saldo promedio de inventario. 7na disminucin de este cociente, numricamente hablando, se e1plica por una reduccin del numerador que en este caso representa a la venta a su valor de costo% o bien, por un incremento del denominador que representa la inversin en inventarios. 3mbas situaciones son importantes por que la reduccin de las ventas o el aumento de la inversin en inventarios afectan la utilidad y pueden estar originados por compras e1cesivas en relacin con las ventas% precios de venta ms altos en relacin a los de la competencia% promocin insuficiente o poco efectiva, etc. En el caso de una empresa manufacturera, la rotacin de los inventarios de materia prima y productos en proceso, se determinan como sigue <otacin de 2ateria .rima = 2ateria .rima consumida durante el periodo Anventario promedio de 2ateria .rima "osto de .roduccin . Anventario promedio de .roductos en .roceso

<otacin de .roductos en .roceso =

0os factores de rotacin anteriores pueden e1presarse en tiempo de antigBedad dividiendo los d&as del ao o del periodo entre tales factores. Es posible determinar el volumen y la antigBedad ideal de los inventarios, con la informacin disponible en cuanto a las fuentes de suministro, el tiempo requerido para la obtencin de las

materias primas, tiempos de fabricacin del producto, almacenaje y distribucin. Este dato ser&a -til para descubrir sobre inversin o subinversin en inventarios. c% Rotaci+n de c entas por cobrar a clientes 0a rotacin de las cuentas a cargo de los clientes significa la cantidad de veces promedio que durante el periodo se renuevan estas cuentas mediante el cobro de las mismas, convirtindose su saldo en efectivo y nuevamente en cuentas por cobrar, como resultado de nuevas ventas a crdito efectuadas por la empresa. 0a rotacin de las cuentas por cobrar se determina dividiendo el total de las ventas netas a crdito efectuadas en el periodo entre el promedio de los saldos mensuales de estas cuentas, por ejemplo <otacin de cuentas por cobrar = (entas al "rdito . 4aldo promedio mensual de "tas 1 "obrar

4i durante el ao se vendieron mercader&as al crdito por un valor de !$8.888 >s. y el promedio mensual de cuentas por cobrar es de !+.888 >s. significa que en promedio 5 veces en el periodo se ha efectuado la operacin de vender a crdito y recuperar en efectivo las cuentas por cobrar. Esta medida tambin puede e1presarse en trminos de tiempo o sea la cantidad de d&as que en la prctica transcurre para cobrar dichas cuentas, lo cual se determina dividiendo los d&as del ao, o del per&odo anali#ado, entre el factor de rotacin de cuentas por cobrar ',+ d&as del ao ? 5 = )+ DA34 .<C2EDAC DE .03DC DE "C><C 0as necesidades de capital de trabajo dependen del tiempo necesario para convertir las cuentas por cobrar en efectivo. 2ientras menos tiempo se requiera para cobrar dichas cuentas, menor ser el monto del capital de trabajo necesarios para las operaciones. El pla#o promedio de cobro es tambin una medida de eficiencia de la administracin relacionada con la concesin de crdito a los clientes y las cobran#as. En trminos de tiempo la ra#n muestra que en la prctica cada )+ d&as apro1imadamente se recupera en efectivo el importe de los crditos otorgados a los clientes.

4i este dato se compara con el pla#o de crdito establecido como pol&tica en la "ompa&a, se puede evaluar la eficiencia de las operaciones de crdito y cobran#a, por ejemplo si la pol&tica fuera de '8 d&as, la comparacin con )+ d&as indicar&a un atraso de !+ d&as en el cobro de las deudas de los clientes, el cual podr&a estar causado por deficiencias tales como otorgamiento e1cesivo del crdito, liberalidad en las condiciones de crdito, investigaciones de crdito deficientes, procedimientos de cobro deficientes o incapacidad del departamento de cobran#as para reali#ar las cobran#as a tiempo, aunque tambin esta situacin puede ser el reflejo de una depresin econmica. El analista financiero obtendr un valioso apoyo para la interpretacin de estas ra#ones si calcula las tendencias de las ventas y de las cuentas por cobrar durante varios aos% estudia las condiciones econmicas que afectan las ventas y las cuentas por cobrar dentro de la industria y concretamente, en la compa&a que esta siendo anali#ada. d% Ra*+n de la .pr eba de /cido0 Esta ra#n complementa el estudio de la solvencia y para calcularla es necesario clasificar el activo circulante en dos grupos !E el efectivo y los activos de rpida conversin en efectivo, tales como las inversiones temporales y las cuentas por cobrar, y $E los activos menos l&quidos, tales como los inventarios, que normalmente requieren de ms tiempo para su conversin en efectivo, y los gastos pagados por anticipados. El importe del primer grupo, al que se denomina activo disponible, se divide entre el total de pasivo circulante para obtener la ra#n de la prueba de cido o ra#n de liquide#. "uando las cuentas por cobrar son de lenta recuperacin, se e1cluyen del clculo anterior. El cociente de ra#n de liquide# representa la cantidad de dinero disponible para el pago de cada peso de pasivo circulante. 7n ejemplo de su clculo se muestra a continuacin "ociente de liquide# = 3ctivo Disponible .asivo "irculante

"om-nmente se considera que si una compa&a tiene una ra#n de liquide# de !.88, la situacin de solvencia es muy aceptable. 4in embargo, depende de la cobrabilidad de las ventas al crdito a los clientes en un pla#o relativamente corto y por otra parte, cabe recordar que en algunos casos los inventarios pueden tener mayor liquide# que las cuentas por cobrar, por lo cual antes de llegar a conclusiones finales es necesario determinar el cociente apropiado para cada empresa conforme a sus circunstancias. 1% RA#ONES &ARA EL EST'DIO DE LA ESTABILIDAD 7na situacin de solvencia favorable puede quedar neutrali#ada por una operacin que afecte la situacin a largo pla#o. .or ejemplo una inversin en activo fijo financiada con pasivo a largo pla#o con fechas de vencimiento ms cercanas que las fechas de generacin de recursos l&quidos de los medios de produccin o tambin un e1ceso de deuda en relacin al monto del capital Capital Contable a &asivo Total 0as fuentes de recursos de un negocio estn representadas fundamentalmente por estos dos grades grupos del financiamiento capital propio y pasivo. El balance de una empresa representado por la frmula activo = pasivo G capital, demuestra en s&ntesis la e1istencia de las partes interesadas en la empresa, acreedores y propietarios% con los recursos aportados por ambos, se lleva a cabo la inversin en los activos del negocio. "abe mencionar, sin embargo, que el inters de cada uno de ellos de la empresa es diferente el inters los acreedores se limita a recuperar &ntegramente su capital en la fecha convenida con la empresa y en obtener el rendimiento HintersE previamente pactado. 0os propietarios, en cambio, invierten su capital y normalmente, no se interesan en retirarlo en una fecha determinada, asumen los riesgos del negocio y se involucran en su operacin% estn directamente interesados en la supervivencia, desarrollo y 1ito de la empresa% su inters se basa en el incremento del valor de su inversin y en los dividendos que puedan obtener como participacin en las utilidades generadas por la empresa. .or la diferencia de intereses de los propietarios y acreedores en la empresa, es necesario mantener un equilibrio entre estas dos fuentes de financiamiento, ya que un mayor peso de la

deuda en relacin al capital podr&a originar que los intereses de los acreedores influyeran en mayor grado en la gestin de la empresa., lo cual afectar&a su desarrollo. 0a empresa estar&a supeditada a sus acreedores y se tornar&a ms susceptible a la presin causada por la crisis. .ara evaluar adecuadamente la importancia de cada una de estas dos fuentes de recursos, capital y pasivo, es necesario compararlas, mediante el clculo de esta ra#n, cuyo cociente indica el valor relativo de cada una de ellas y seala cual es la posicin de la empresa frente a sus acreedores y propietarios% cual de los dos intereses es mayor, y consecuentemente, cual de los dos es el preponderante en la gestin administrativa de la empresa. 0a relacin entre estos dos elementos se mide como sigue "apital "ontable a .asivo total = "apital "ontable .asivo *otal 4i esta ra#n fuera de !,F) significar&a que por cada dlar que los acreedores han invertido en el negocio, los propietarios han invertido 6!.F). .ara interpretar debidamente este resultado hay que considerar que las deudas por si solas no e1presan nada, el endeudamiento slo es considerado e1cesivo cuando es superior a la capacidad de pago de la empresa o en el caso de generar cargas incompatibles con las posibilidades econmicas de la empresa como tasas de inters usureras. "uando esta relacin es observada en pocas sucesivas de la vida de la empresa, se comprueban sus tendencias. 7na reduccin constante de la relacin representa una insuficiencia de capital propio en relacin al volumen de los negocios. .or otra parte, la composicin del pasivo es importante ya que puede estar integrado con una combinacin de deuda a corto y largo pla#o. 2uchas veces conviene la adquisicin de obligaciones a largo pla#o, a un aumento del capital propio, teniendo a la vista la posibilidad de convertir al capital prestado en capital propio, mediante amorti#aciones de la deuda cubiertas con las ganancias obtenidas por ampliaciones de los medios de produccin. De cualquier modo, las tendencias mostradas por la relacin entre el capital contable y el pasivo total son de la mayor importancia para el conocimiento de la estructura financiera de las empresas. "abe recalcar que un endeudamiento e1cesivo puede ocasionar una intervencin del banco en la administracin, en este caso, el banco se preocupar

-nicamente de la cobrabilidad de la deuda, aunque esto signifique la prdida de competitividad de la empresa. &asivo total entre activo total Esta ra#n muestra el porcentaje de la inversin total en activo Hcorriente G fijoE que ha sido financiado por los acreedores. Esta ra#n, frecuentemente llamada 9grado de apalancamiento financiero:, se determina como se indica a continuacin .asivo total entre activo total= .asivo *otal 3ctivo *otal 0a diferencia entre la ra#n anterior y el !88I representa la ra#n del capital contable al activo total, o sea el porcentaje del activo que ha sido financiado por los propietarios o accionistas. 0a ra#n del pasivo al activo total y la del capital contable al activo total reflejan la importancia relativa de las fuentes de recursos provenientes de la deuda y del capital. 7n aumento constante de la relacin de pasivo al activo total representa una insuficiencia de capital propio en relacin al volumen de los negocios. .uede representar tambin una estrategia de crecimiento de la empresa basada en recursos en recursos tomados en prstamo. En ciertos casos refleja una reduccin del capital debida a una operacin deficitaria. En trminos generales, cuando el cociente obtenido de esta ra#n es inferior al 8.+8I se considera que la situacin financiera es satisfactoria. 3simismo, cuando el cociente e1cede del 8.+8I muestra que la inversin de los acreedores en la empresa es preponderante en relacin a la de los accionistas y que la calidad de la situacin financiera se debilita, es decir que hay poca garant&a para la deuda 2% RA#ONES &ARA EL EST'DIO DE LA &ROD'CTIVIDAD 0as ra#ones de operacin que se derivan del estado de resultados, pueden ser las siguientes a. "osto de ventas a ventas netas. b. Jastos de administracin a ventas netas. c. Jastos de venta a ventas netas. d. 7tilidad de operacin a ventas netas. e. Jastos financieros a ventas netas. f. 7tilidad neta a ventas netas. Estas ra#ones en cualquier negocio var&an de mes a mes con las ventas. 0as ra#ones de operacin no pueden permanecer constantes si los niveles de ventas

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cambian, debido a ciertos gastos que se mantienen ms o menos fijos en su importe, independientemente de las variaciones de las ventas. 4in embargo, siempre es conveniente comparar las ra#ones de operacin de una serie de estados de resultados para precisar las tendencias del negocio y descubrir si e1iste algo errneo que debe subsanarse. Debe tenerse presente que el margen que hay entre el 1ito y el fracaso de un negocio es muy reducido y que cualquier desviacin negativa de estas ra#ones puede acumular sus efectos y anular el beneficio que se hubiera obtenido o bien, impedir que una utilidad, por ejemplo, de !+I, se convierta en otra mayor. "uando se tiene un aumento porcentual de las ventas de un periodo a otro, no ser&a ra#onable que los gastos y costos de venta se incrementar&an a la misma tasa, si no a una menor, por efecto de los gastos cuyo importe permanece constante, no obstante el incremento de las ventas. 0a comparacin mensual de estas ra#ones en los estados de resultados correspondientes, permite descubrir fcilmente los incrementos anormales de gastos. 0as desviaciones de estas relaciones pueden determinar en forma ra#onable si se tiene una orientacin sobre lo que debern ser y sobre lo que puede hacerse para que alcancen la categor&a de una norma. *odas las mediciones son comparativas. 4i no hay una norma de comparacin no puede haber medicin y tampoco control administrativo, en el verdadero sentido de este trmino. "omparando la operacin y el estado de las cosas con otras operaciones y estados, encontramos las diferencias que hay entre ellas. En esa diferencia que e1iste entre lo que son y lo que deber&an ser estriba el problema. El 9que deber&an ser: es la norma. .ara establecer la norma de estas ra#ones en un negocio se requiere separar los gastos en sus categor&as de variables de fijos. 0os primeros mantienen una relacin constante con las ventas y los segundos tienen una ra#n inversamente proporcional a las variaciones de las ventas. De esta manera los costos y gastos variables que son proporcionales a las ventas o mantienen una relacin constante con las mismas, se e1presan en un porcentaje fijo, el cual constituye la norma para este tipo de gastos. 0os gastos fijos, que tienen la caracter&stica de permanecer en su mismo monto a pesar de las variaciones de las ventas, en trminos relativos su relacin con las ventas van reducindose a medida que estas aumentan. En este caso la norma puede ser su valor absoluto o bien, los porcentajes que correspondan en ra#n a los diferentes vol-menes de ventas. 0as ra#ones de operacin aplicadas al estado de resultados se ilustran a continuacin "osto de (entas (entas ;etas !!

Jastos de 3dministracin (entas ;etas Jastos de (entas (entas ;etas Jastos Kinancieros (entas ;etas 7tilidad ;eta (entas ;etas

En cada caso la ra#n e1presa la cantidad de gastos, productos o utilidades que se tiene en cada peso de ventas netas. *ambin dentro del estudio de la productividad se tienen otras ra#ones que relacionan algunos conceptos del estado de resultados con otros del balance general. Dentro de esta categor&a se tienen las siguientes ra#ones (entas netas a inversin en planta, donde se incluyen la maquinaria, equipo y herramientas que intervienen en el proceso productivo. 7n hecho que justifica la inversin en planta est constituido por el aumento de su productividad, la cual puede ser medida con diferentes unidades, sin embargo, desde un punto de vista financiero la unidad es el ingreso de operacin que se obtiene por cada peso de inversin, por ejemplo 7tilidad ;eta Anversin en .lanta

El cociente significa que por cada dlar invertido en planta se generan ventas por el valor del cociente. Esto es una medida de eficiencia en la inversin ya que una ra#n creciente denota mayor cantidad de unidades producidas y consecuentemente, mayores ventas.

!$

'tilidad neta a capital contable 0a productividad del capital invertido Ho reinvertidoE en una empresa se mide por la relacin e1istente entre la magnitud de la utilidad neta obtenida en un ejercicio y la de su capital contable. *al relacin sirve para determinar el rendimiento del capital y puede proporcionarnos una idea al respecto a si los resultados de operacin de la empresa corresponden ra#onablemente a las e1pectativas de sus accionistas, respecto a la retribucin de su inversin, por ejemplo 7tilidad ;eta "apital "ontable El cociente significa que por cada dlar invertido por los accionistas, se generan ventas por el valor del cociente.

EJERCICIO 0a empresa 9.roductos 3ndinos 4<0: ha contratado sus servicios profesionales para que realicen un diagnostico general y propongan medidas de reestructuracin, para ello les proporcion los siguientes Estados Kinancieros
BALANCE GENERAL 30.000 Pasivo Corriente 4.875 Ctas x pagar prov. A (30 das)

Activo Corriente Efectivo

15.000 7.500

!'

Ctas x cobrar (30 das) !"ve"tario #ercaderas Activo Fijo $erre"os Edificios #)eb-es . E"seres E1)ipos de Co'p)taci," 2e3c)-os 4tros E1)ipos %&%AL AC%'(&

10.125 Ctas x pagar prov. (30 das) 15.000 Ctas x pagar prov. C (30 das) 79.911 35.000 20.000 /./11 Pasivo Largo Pla o %r&sta'os a"co (a"ta Cr)* %r&sta'os a"co +"i," %r&sta'os a"co 0acio"a-

4.500 3.000 !".!"1 20.711 14.411 11.33/ !$.!50 48.450 109.911

8.000 5.500 Patri#onio 1.500 Capita- (ocia109.911 %&%AL PA)'(& *A) PA%R'*&N'&

E)%A+& +E RE),L%A+&) (entas %otales 135.000 A- Co"tado 54.000 A- Cr&dito 81.000 Costo -e *erca-er.as 90.000 !"ve"tario !"icia13.000 Co'pras /2.000 !"ve"tario 5i"a15.000 ,tili-a- /r0ta !5.000 Gastos %otales 15.$"3 6astos de Ad'i"istraci," 11.500 6astos de ve"ta 3.500 7epreciacio"es de- periodo 2.500 6astos 5i"a"cieros 8.383 ,tili-a- Antes -e '#20esto 19.137 '#20esto a las ,tili-a-es !.7$! ,tili-a- Neta 1!.353

REESTR'CT'RACI3N
Activo Corriente Efectivo Ctas x cobrar (30 das) !"ve"tario #ercaderas Activo Fijo $erre"os Edificios BALANCE GENERAL 15.000 Pasivo Corriente 3.000 Ctas x pagar prov. A (30 das) 4.500 Ctas x pagar prov. (30 das) 7.500 Ctas x pagar prov. C (30 das) 79.911 Pasivo Largo Pla o 35.000 %r&sta'os a"co (a"ta Cr)* 20.000 %r&sta'os a"co +"i," 7.500 3.750 2.250 1.500 3$.9"1 20.711 14.411

!)

#)eb-es . E"seres E1)ipos de Co'p)taci," 2e3c)-os 4tros E1)ipos %&%AL AC%'(&

/./11 %r&sta'os a"co 0acio"a8.000 5.500 Patri#onio 1.500 Capita- (ocia9!.911 %&%AL PA)'(& *A) PA%R'*&N'&

3.83/ !$.!50 48.450 9!.911

E)%A+& +E RE),L%A+&) (entas %otales 135.000 A- Co"tado 81.000 A- Cr&dito 54.000 Costo -e *erca-er.as 90.000 !"ve"tario !"icia13.000 Co'pras /2.000 !"ve"tario 5i"a15.000 ,tili-a- /r0ta !5.000 Gastos %otales 1!.!51 6astos de Ad'i"istraci," 11.500 6astos de ve"ta 3.500 7epreciacio"es de- periodo 2.500 6astos 5i"a"cieros 8./51 ,tili-a- Antes -e '#20esto 10.5!9 '#20esto a las ,tili-a-es 5.137 ,tili-a- Neta 15.!11

RA%'&) AC9%C :otaci," C;C :otaci," !"ve"tarios %r)eba Acida Capita-9%asivo %asivo9Activo :4! :4E :ed)cci," Activos

AN%E) +E)P,E) 2 2 8 12 8 1 0<7/ 0<58 0<13 0<30 12 1 1<0428 0<48/5 0<181/ 0<3171

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