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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACION DE RIESGO
Compaa Minera Atacocha S.A.A.
Sesin de Comit N 17/2012: 31 de mayo de 2013
Informacin financiera auditada al 31 de diciembre de 2012
Analista: Grace Reyna
greyna@class.pe

Compaa Minera Atacocha S.A.A. (Atacocha o la Compaa) fue constituida en febrero de 1936, con el fin de desarrollar actividades de exploracin y explotacin
de yacimientos mineros de su propiedad o arrendados, para producir concentrados de plomo, zinc y cobre. Actualmente la Unidad Minera Atacocha es la nica en
operacin, con una capacidad de 4,400 tpd a diciembre de 2012. La Compaa se encuentra clasificada como una empresa de mediana minera, ubicndose hasta
diciembre de 2012 en la quinta posicin dentro de los productores locales de zinc.
Desde noviembre del 2008 forma parte del Grupo Milpo, como subsidiaria indirecta de Compaa Minera Milpo S.A.A., la cual posee 88.19%de las acciones
representativas con derecho a voto (a travs de Milpo Andina Per S.A.C.) de la empresa, la cual forma a su vez parte del importante grupo empresarial brasileo
Votorantim.

Clasificaciones Vigentes
Solvencia AA
Acciones Comunes 1ra Categora
Perspectivas Estables


FUNDAMENTACION
Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a
Compaa Minera Atacocha S.A. reflejan:
El respaldo de su principal accionista, Compaa Minera
Milpo S.A.A., tanto en trminos administrativos,
operativos, como financieros.
La estrategia actual que busca incrementar el nivel de
reservas para garantizar la viabilidad operacional de la
mina, priorizando proyectos de exploracin.
El potencial y el nivel de los recursos geolgicos de la
Compaa.
Mantiene una adecuada estructura financiera en cuanto
a estructura y plazo en relacin al patrimonio, a la
capacidad de generacin de caja de Atacocha y a sus
necesidades de capital. El ratio de endeudamiento es
controlado, con un apalancamiento actual de 0.96 veces
y un ratio de deuda financiera sobre la generacin de
EBITDA de 0.93 veces al 31.12.2012.
Su ndice de cobertura histrica es positivo, alcanzando
un nivel de 15.25 veces a diciembre de 2012, lo que
muestra una buena capacidad para cubrir sus
obligaciones financieras.
Las categoras de riesgo asignadas tambin toman en
cuenta factores adversos, como: (i) el incremento en su cash
cost explicado por el reconocimiento de labores de
exploracin y desarrollo dentro del costo de produccin; y (ii)
el nivel actual de reservas que garantizan la viabilidad
corriente de la compaa, slo en el corto plazo, por lo que
continan las actividades de exploracin iniciadas en el
2011, que respalden el desarrollo de sus actividades futuras.


Dic.2010 Dic.2011 Dic.2012
Ventas netas 123,127 134,847 111,207
Resultado operacional 38,165 24,445 -7,531
EBITDA 57,065 55,643 24,622
Gastos financieros 4,964 2,404 1,582
Resultado no operacional -4,964 -2,404 -1,582
Utilidad neta 18,757 13,135 -8,274
Total Activos 224,821 202,207 191,340
Disponible 14,316 16,207 22,471
Total Pasivos 110,520 97,066 93,493
Deuda financiera 45,381 34,709 22,856
Patrimonio 114,301 105,141 97,847
Result. Operacional / Ventas 31.00% 18.13% -6.77%
Margen EBITDA 46.35% 41.26% 22.14%
Utilidad Neta / Ventas 15.23% 9.74% -7.44%
Flujo depurado / Activos Prom. 23.58% 31.15% 16.00%
Rentabilidad patrimonial 13.92% 11.97% -8.15%
Liquidez corriente 1.96 1.52 1.49
Liquidez cida 1.12 0.92 0.68
Deuda / Patrimonio 0.97 0.92 0.96
Deuda Financiera / Patrimonio 0.40 0.33 0.23
%de Deuda corto plazo 48.60% 53.54% 56.08%
D. Financiera / EBITDA 0.80 0.62 0.93
ndice de Cobertura Histrica 9.38 12.25 15.25
Mineral Tratado (miles TM) 1,537.39 1,540.65 1,455,482
Ventas concentrados Zinc (TM) 112,364 86,330 52,540
Zn Precio en LME (US$ / TM) 2,161 2,194 2,038
Ventas concentrados Pb (TM) 15,006 14,456 46,785
Resumen financiero
En miles de Dlares Americanos


EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
2
En cuanto a factores externos, Atacocha est expuesta a los
siguientes riesgos: (i) el impacto de la volatilidad en los
precios de los metales industriales, ante las dificultades que
afrontan los pases de Europa principalmente en materia de
dficit fiscal y de deuda soberana, as como por el lento
avance de la recuperacin econmica norteamericana; (ii)
los problemas sociales y polticos que pudiesen influir
negativamente en la realizacin de sus planes y proyectos; y
(iii) la promulgacin por parte del Estado, de nuevas normas
que pudiesen afectar incluso a aquellas empresas que gozan
de estabilidad jurdica.


PERSPECTIVAS
Las perspectivas de las categoras de riesgo asignadas al
emisor, se presentan estables para las categoras de riesgo
asignadas a las acciones comunes de Atacocha, pese a la
reestructuracin integral que se ha efectuado en la
Compaa, tanto en trminos administrativos y operativos,
como en aspectos financieros.
El proceso de mejora que viene llevando a cabo desde su
adquisicin, en cuanto a sus procesos, para alcanzar
mayores eficiencias en su capacidad de generacin, puede
generar ciertos inconvenientes dentro de un entorno poco
estable en la cotizacin de los metales.
Las condiciones actuales de mercado y la vida til de
Atacocha, pueden presentar en el corto plazo, limitaciones
en la generacin de flujos positivos, situacin que puede
revertirse en el mediano plazo, en base a las inversiones en
exploraciones que se vienen llevando a cabo, en la
bsqueda por incrementar los volmenes de reservas y
consecuentemente, el horizonte de vida de la mina.



EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
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1. Descripcin de la Empresa.
Atacocha fue constituida en febrero de 1936, con el fin de
desarrollar actividades de extraccin, concentracin, y
comercializacin de minerales, principalmente zinc y plomo,
provenientes de minas y/o concesiones de su propiedad o
arrendadas.

a. Propiedad
A partir de noviembre de 2008, Atacocha forma parte del
Grupo Milpo, luego que la Compaa Minera Milpo S.A.A.
(Milpo) adquiriera el 100% de las acciones de Milpo Andina
Per S.A.C., quien en la actualidad es accionista directo del
88.19% de las acciones con derecho a voto (clase A) de la
compaa.

b. Grupo Econmico
El Grupo Milpo comprende, adems de Atacocha, las
siguientes empresas en las que Milpo posee inversiones:
Minera Rayrock Antofagasta Ltda (participacin de
100%): dedicada a la minera y titular de la mina y de la
refinera Ivn (Antofagasta, Chile).
Minera Pampa de Cobre S.A. (participacin de 99.99%):
dedicada a la actividad minera, titular de la unidad
minera Chapi (Moquegua, Per).
Minera El Muki S.A. (participacin de 99.99%): dedicada
a la exploracin y explotacin de yacimientos mineros, a
cargo de la cartera de proyectos del Grupo.
Milpo Andina Per S.A.C. (participacin de 99.99%):
dedicada a la actividad minera y actualmente titular de
88.19% de las acciones comunes clase A de
Compaa Minera Atacocha S.A.A. (49% del capital
total).
Compaas de Minas Magistral S.A. (participacin de
100%): dedicada a las actividades de la industria
minera. Titular de parte de las concesiones mineras del
Proyecto Magistral.

Empresas subsidiarias
Como parte del proceso reorganizacional de Atacocha, en
abril del ao 2010 la empresa absorbi Minera Atagold S.A.,
Minera Sinaycocha S.A.C., Calcios del Pacifico Sur S.A., y
Empresa Energtica de Chaprn S.A.
En ese mismo ao, la compaa transfiri el 100% de las
acciones de Corporacin Peruana Cocachacra S.A.C., Ca
Industrial Productora de Explosivos Nacionales S.A.C.,
Corporacin Minera San Manuel S.A. y Minera Sayaatoc
S.A. En mayo de 2011, se aprob la disolucin y liquidacin
de la subsidiaria El Quinual S.A., empresa dedicada al
desarrollo de actividades agropecuarias; y en octubre de
2011, luego de un proceso de reorganizacin las empresas
Finaminer S.A. (dedicada a actividades burstiles) y Minera
Cascaminas S.A.C. (dedicada a actividades mineras)
redujeron sus capitales y escindieron sus bloques
patrimoniales siendo uno de ellos absorbido por la empresa
Atasilver (dedicada a las actividades de extraccin de
minerales no ferrosos), subsidiaria al 100% de Atacocha.

c. Estructura administrativa
Desde la toma de control por parte del Grupo Milpo en
noviembre del 2008, el Directorio de la Compaa cambi en
su totalidad. En Junta General de Accionistas celebrada en
marzo del 2013, se ratific al ntegro del Directorio de la
Compaa que trabaj en el 2012, considerando que el nico
cambio, se llev a cabo en el mes de agosto de ese ao.
A partir del 14.12.2012 el Sr. Gilmar Caixeta, actual Gerente
General Interino y Gerente Corporativo de Operaciones, de
Milpo, asume la Gerencia General de Atacocha, en
reemplazo del Sr. Chung. Posteriormente, el 13.03.2013 se
nombra al Sr. Alcal como Gerente de la Unidad Minera.

Directorio
Presidente: Ivo Ucovich Dorsner
Vice Presidente: Agustn de Aliaga Fernandini
Directores: Joao Bosco Silva
Paulo Prignolato
Jos Chueca Romero
Luis Carranza Ugarte
Sergio Duarte Pinheiro
Rodolfo Otero Nosiglia
Tito Botelho Martins Junior *
Administracin
Gerente General (i): Gilmar Caixeta
Gerente de la U.M. Atacocha Jos Luis Alcal Valencia
* En funciones desde el 23.08.12, en reemplazo del Sr. Ruben Fernandes.

Asimismo, se suscribi un Contrato de Prestacin de
Servicios entre ambas empresas, con la finalidad de brindar
un conjunto de servicios administrativos a Atacocha
(servicios de contabilidad, finanzas, logstica, legales y de
comercializacin) por parte de la plana ejecutiva de Milpo,
con amplia trayectoria en el sector y en el Grupo.
En este sentido, Atacocha pas a ser una empresa
subsidiaria de Milpo.


2. Negocios
La Unidad Minera Atacocha es la nica en operacin de la
empresa, ubicada en Cerro de Pasco a 4,050 m.s.n.m con
una capacidad de 4,400 tpd a diciembre del 2012. Esta
unidad cuenta con 157 concesiones mineras sobre un total
de 2,274 hectreas y produce concentrados de zinc, plomo y
Accionistas Comunes Clase A %
Milpo Andina Per S.A.C. 88.19
Otros 11.81
Total 100.00

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
4
cobre con contenidos de oro y plata, a travs de la flotacin
de mineral en su propia planta concentradora.
Adicionalmente a la Unidad Minera Atacocha, la empresa es
titular de otras trece concesiones mineras, de manera directa
y a travs de su subsidiaria.

a. Reservas
La Unidad Minera Atacocha presenta a diciembre 2012, un
total de 14.28 millones de toneladas de mineral entre
reservas y recursos, inferior a lo registrado al cierre del 2011
(14.54 millones de toneladas de mineral).

ATACOCHA 2010 2011 2012 %Pb %Zn %Cu Ag (oz/t)
Reservas (TM) 1,604,073 2,240,297 2,765,059 1.10 3.52 0.29 1.70
Recursos .(TM) 12,813,319 12,303,392 11,512,025 1.36 3.83 0.35 2.17


Si bien tomando en cuenta stas y los niveles de tratamiento
de mineral, se estima una vida til menor a 7 aos (y menor
a 2 aos, considerando nicamente el nivel de reservas), la
Administracin reconoce el potencial de los recursos
basndose en la experiencia de la Unidad Minera El Porvenir
(Grupo Milpo) y en los resultados de las perforaciones
realizadas, debido a la vecindad existente entre ambas
minas que poseen similares condiciones de mineralizacin.
La estrategia actual busca incrementar el nivel de reservas
para garantizar la viabilidad corriente de esta mina, as
como, incrementar los niveles de recursos. Se ha llevado a
cabo un incremento en las inversiones de exploracin
(perforacin y equipos), buscando equiparar el horizonte de
vida de esta mina, con el de la mina El Porvenir
perteneciente a Milpo (14 aos, considerando reservas y
recursos; menor a 7 aos solo a nivel de reservas), metas
que se espera alcanzar en un plazo de 4 a 5 aos.

b. Produccin y cash cost
Las inversiones realizadas para la optimizacin de procesos
y para el incremento de la capacidad operativa desde la
adquisicin de Atacocha, por parte de Milpo a fines del 2008,
se ha reflejado en un aumento, tanto en el tratamiento del
mineral, como en el mejor procesamiento y en una mayor
produccin de concentrados en los siguientes aos. Los
niveles de tratamiento promedio diario reflejaron estos
logros, los que periodo a periodo, se han ido fortaleciendo,
hasta finalmente alcanzar en el ao 2011, una capacidad de
tratamiento diario de 4,400 tpd, situacin que se ha repetido
en el 2012, por lo que ha tenido un impacto negativo en sus
niveles de produccin.

Atacocha 2010 2011 2012 Var.
Mineral Tratado (TMS) 1,537,390 1,540,647 1,455,482 -5.53%
Concentrados Zn (TMS) 111,187 86,617 83,415 -3.70%
Concentrados Pb (TMS) 14,494 15,170 15,043 -0.84%
Concentrados Cu (TMS) 6,374 7,380 5,082 -31.14%
Tratamiento promedio diario (tpd) 4,380 4,400 4,400 0.00%

A diciembre de 2012 los niveles de produccin de
concentrados de los diferentes metales decrecieron,
explicados principalmente por la orientacin de la unidad
minera en el periodo, a las actividades de exploracin para la
categorizacin de nuevos recursos y la recategorizacin de
los mismos, por menores leyes de cabeza observados en el
mineral extrado.
La produccin de concentrados de cobre, alcanz un mayor
efecto relativo (-31.14%), reduciendo su participacin en la
produccin de concentrados (4.91% vs. 6.76 al 31.12.2011).
En el ao 2009 y en parte del 2010, los logros indicados en
la optimizacin de procesos, particularmente de tratamiento
y de recuperacin de mineral, y en la ampliacin de la
capacidad productiva en planta, se reflejaron a su vez en
reducciones significativas y en un posterior control de los
costos unitarios, tanto de tratamiento, como de produccin,
situacin inversa para los periodos 2011 y 2012, donde
diversos factores influenciaron su deterioro.
A diciembre del 2012, el fortalecimiento de las exploraciones
mencionadas, as como el incremento en las tarifas y
suministros a nivel internacional que afectaron tanto las
operaciones como las actividades relacionadas a
preparacin y desarrollo para sostener los niveles de
produccin planificados, incrementaron notablemente el
indicador, pasando ste a US$ 27.95 y US$ 32.87 por
tonelada tratada en el 2010 y en el 2011, respectivamente, a
US$ 52.42 por tonelada tratada al 31.12.2012.



c. Precios y perspectivas
Luego que entre los aos 2009 y 2010 se observara una
importante recuperacin en los precios internacionales de los
metales industriales, en el 2011, la crisis europea,
especialmente de Grecia y Espaa, as como la
desaceleracin de China, principal comprador mundial de
metales industriales, generaron un efecto adverso en los
resultados globales del sector, afectando el precio de los
commodities. Ante este escenario, Milpo, agreg a sus
componentes de gestin, el desarrollo de un Programa de
Coberturas por doce meses, ante la fluctuacin de los

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
5
precios de los metales que pudiese influir en el desempeo
mensual de las ventas de las unidades mineras El Porvenir y
Cerro Lindo.
A diciembre del 2012 los precios promedios internacionales
del cobre, plomo y zinc fueron inferiores respecto a los
obtenidos a diciembre de 2011, alcanzando precios de US$
7,950 por TM, US$ 1,948 por TM y US$ 2,038 por TM. vs.
US$ 8,820 por TM, US$ 2,401 por TM y US$ 2,194 por TM,
en respuesta al ritmo desigual en la recuperacin mundial,
con debilidades potenciales en la eurozona y la
desaceleracin econmica en Asia e India, que impact en
su demanda, compensadas con el impulso positivo
proyectado para Estados Unidos y Amrica Latina.




3. Situacin Financiera
A partir de la adquisicin de Atacocha por parte del Grupo
Milpo, se han alineado las polticas y los procedimientos de
la empresa, con los del Grupo, as como los criterios de
elaboracin de la informacin contable y financiera. Esto
determin la revisin y el ajuste de los registros realizados
sobre el valor razonable de las inversiones, de los activos
intangibles, del activo fijo y de la provisin para cierre de
unidad minera. Asimismo, se decidi implementar la poltica
de valorizacin de inversiones sobre la base del valor
patrimonial proporcional y no al costo, como se vena
realizando previamente.

a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia
A diciembre de 2012, Atacocha registr ingresos por US$
111.21 millones, inferior en 17.53% respecto a las ventas
generadas en el periodo 2011, a consecuencia del deterioro
de los precios internacionales de los metales, as como a la
contraccin de la produccin de concentrados del zinc, cobre
y plomo, cuyos niveles se contrajeron 3.70%, 31.14% y
0.84%, respectivamente.
El costo de ventas, por su parte, tuvo un incremento de
9.40% respecto a lo reportado a diciembre del 2011, a
consecuencia de mayores gastos de terceros, materiales,
suministros y repuestos (en mina, en mantenimiento y en
actividades de exploracin que respalden adecuadamente el
crecimiento futuro de la unidad minera), resultando un
margen bruto de US$ 1.35 millones, equivalente a 1.21% de
los ingresos, frente a un margen de US$ 34.43 millones,
equivalente a 25.53% de los ingresos obtenido al cierre del
ejercicio previo.

Este resultado se muestra consistente con el desempeo del
cash cost de la unidad minera, el cual incorpora los costos
de exploracin del periodo y la inflacin industrial
internacional registrada, incrementndose el indicador en
poco ms de 59% respecto al mismo periodo de 2011 (US$
52.42 por tonelada tratada vs. US$ 32.87 por tonelada
tratada al 31.12.2011).
Pese a que los gastos administrativos y de ventas del
periodo fueran menores a lo registrado al cierre del 2011, a
diciembre del 2012 la compaa registr una prdida
operacional de US$ 7.53 millones, comportamiento contrario
al registrado en el 2011, donde hubo utilidad operacional.
Ello gener que Atacocha reportara un EBITDA de US$
24.62 millones, equivalente a 22.14% de las ventas del
periodo bajo anlisis, 55.75% inferior al EBITDA generado
en el 2011 (margen EBITDA de 41.26%).
Respecto al resultado no operativo, la Compaa registr
una reduccin en sus gastos financieros de 32.67%,
respecto a lo observado al cierre del 2011, como
consecuencia del cumplimiento de sus obligaciones
financieras, registrando menores gastos por concepto de
servicios financieros.


Los resultados de la compaa, generaron a diciembre de
2012, una prdida neta de US$ 8.27 milllones, de manera
que los ratios de rentabilidad respecto al patrimonio
promedio y a los activos, se registran negativos, marcando
un comportamiento decreciente a partir del 2011.

b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera
Desde la adquisicin de la Compaa por parte del Grupo
Milpo, se implement una rigurosa estrategia en la
reestructuracin y en la reduccin de pasivos financieros,
que al cierre del 2008 mostraban un nivel bastante elevado

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
6
(US$ 232.4 millones en trminos consolidados Atacocha y
sus subsidiarias), a travs de la generacin propia del
negocio como resultado de las mejoras operativas
alcanzadas, de aportes de capital (ms de US$ 120 millones
durante el 2009) y de la venta de activos no estratgicos
(como la venta de su participacin en Compaa Minera
Poderosa S.A., llevada a cabo a principios del 2009).
Se pre-cancelaron todas las obligaciones financieras
contradas hasta el ao 2008, y al cierre del 2009 se obtuvo
un financiamiento de mediano plazo (5 aos) con el BCP por
US$ 38.5 millones, que permiti reperfilar la deuda de
Atacocha, a plazos ms adecuados en trminos del flujo
generado por la mina y de sus proyectos de inversin.
Asimismo, se transfirieron las obligaciones financieras de la
ex subsidiaria Compaa Minera Poderosa S.A., todo lo que
junto a la amortizacin de obligaciones segn cada uno de
sus cronogramas, ha resultado en una reduccin neta de la
deuda de Atacocha en US$ 127.99 millones y de las
obligaciones consolidadas de la Compaa (incluyendo
subsidiarias) de US$ 209.51 millones a diciembre de 2012,
respecto a los saldos obtenidos al cierre del ao 2008.
Los ratios de apalancamiento reflejan positivamente estos
esfuerzos. La posicin de deuda respecto al patrimonio pas
de 3.57 veces al cierre del 2008, a 0.96 veces a diciembre
de 2012, mientras que los ratios de endeudamiento respecto
a la generacin de EBITDA pasaron de 9.12 veces al
31.12.2008, a 0.93 veces a diciembre de 2012.



2008 2009 2010 2011 2012
Ventas Netas 97,804 88,005 123,127 134,847 111,207
Resultado Bruto 23,683 23,170 48,161 34,428 1,350
Resultado Operacional (25,690) 12,075 38,165 24,445 (7,531)
Depreciacin del ejercicio 43,009 17,022 18,900 31,198 32,153
Flujo depurado 17,319 29,097 57,065 55,643 24,622
EBITDA 17,319 29,097 57,065 55,643 24,622
Gastos Financieros netos (6,498) (11,818) (4,964) (2,404) (1,582)
Resultado no Operacional (33,552) (32,643) (4,964) (2,404) (1,582)
Utilidad Neta (54,998) (25,476) 18,757 13,135 (8,274)
Total Activos 268,902 312,013 224,821 202,207 191,340
Disponible 921 7,169 14,316 16,207 22,471
Deudores 15,245 15,842 33,105 16,987 13,391
Existencias 6,754 11,200 9,806 13,056 15,666
Activo Fijo 115,469 107,267 117,731 117,142 105,965
Total Pasivos 210,119 156,871 110,520 97,066 93,493
Deuda Financiera 157,967 53,170 45,381 34,709 22,856
Patrimonio 58,783 155,142 114,301 105,141 97,847
Result. Operacional / Ventas -26.27% 13.72% 31.00% 18.13% -6.77%
Margen EBITDA 17.71% 33.06% 46.35% 41.26% 22.14%
Utilidad Neta / Ventas -56.23% -28.95% 15.23% 9.74% -7.44%
Flujo Depurado / Activos Prom. 6.76% 11.05% 23.58% 31.15% 16.00%
Rentabilidad Patrimonial -41.85% -23.82% 13.92% 11.97% -8.15%
Liquidez corriente 0.46 1.57 1.96 1.52 1.49
Liquidez cida 0.09 0.24 1.12 0.92 0.68
Deuda / Patrimonio 3.57 1.01 0.97 0.92 0.96
Deuda Financiera / Patrimonio 2.69 0.34 0.40 0.33 0.23
%de Deuda de corto plazo 81.76% 61.22% 48.60% 53.54% 56.08%
D. Financiera / Flujo Depurado 9.12 1.83 0.80 0.62 0.93
D. Financiera / EBITDA 9.12 1.83 0.80 0.62 0.93
D.Financiera Neta / EBITDA 9.07 1.58 0.54 0.33 0.02
Indice de Cobertura Histrica 9.86 13.95 9.38 12.25 15.25
Resumen de Estados Financieros y Principales Indicadores
(En miles de Dlares Americanos)


EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
7
El reperfilamiento de la deuda financiera de Atacocha se
refleja tambin en una importante disminucin en la
participacin de los pasivos de corto plazo dentro de la
estructura de obligaciones de la Compaa, de cerca de 82%
al cierre del 2008, a alrededor 56% al 31.12.2012.

c. Situacin de Liquidez
Pese a la dbil capacidad de generacin de recursos de la
Compaa en el periodo de anlisis, reflejadas en el EBITDA
y en el flujo de caja libre (flujo operativo + cambios en el
capital de trabajo capex), la disminucin y la
reestructuracin de la deuda financiera efectuada,
contribuyeron posteriormente a la posicin de caja de
Atacocha, con un perfil de deuda con un horizonte de vida
relativamente balanceado, y consecuentemente, con niveles
de liquidez adecuados.
A diciembre de 2012, la posicin de caja de la Compaa
ascendi a US$ 22.47 millones (US$ 30.71 millones al
31.12.2011), equivalente a 1.61 veces las obligaciones
financieras de corto plazo. El ratio de liquidez alcanz 1.49
veces, mientras que la liquidez cida ascendi a 0.68 veces,
establecindose as, una trayectoria descendente a partir de
los resultados del 2011 (1.52 veces y 1.12 veces,
respectivamente) y a diciembre de 2010 (1.96 veces y 1.12
veces, respectivamente).

d. ndice de Cobertura Histrica
El desempeo observado en la generacin de recursos de
Atacocha junto a la importante reduccin y al reperfilamiento
de su deuda financiera llevada a cabo en el ao 2009, con
una consecuente disminucin en la carga financiera
proyectada, reflejaron en una mejora en el ndice de
cobertura histrica de los gastos financieros alcanzando a
15.25 veces, frente a 9.86 veces al cierre de 2008. Cabe
indicar que en el ejercicio 2010, se observ un ajuste en el
ndice de cobertura, explicado por la reduccin de los
activos de la empresa (luego de la venta de Compaa
Minera Poderosa, de los procesos de fusin y escisin de
varias subsidiarias y de la capitalizacin de crditos a
relacionadas por fusionarse), y consecuentemente de los
flujos proyectados (basados en una rentabilidad promedio
hasta el cierre de 2009), los que se ven recuperados a partir
del periodo 2011.
Al 31.12.2012 la capacidad de cobertura es superior a la
obtenida a diciembre de 2011 (15.25 veces vs. 12.25 veces),
gracias a la gestin financiera, encontrando limitaciones en
la generacin en el periodo, mostrando cierto deterioro en
los ndices de endeudamiento neto (de caja) respecto al
EBITDA (0.02 veces vs. 0.33 veces al 31.12.2011).



El flujo de caja libre se presenta negativo, aunque en menor
nivel a lo registrado en el ao 2008, esto como consecuencia
de la cada de los precios de los metales ocurrida a fines de
2008, lo que gener descobertura sobre el servicio de deuda
(gastos financieros, obligaciones financieras de corto plazo y
porcin corriente de deuda de largo plazo), en 1.05 veces a
diciembre de 2012 (0.69 veces a diciembre de 2011).
Las condiciones actuales de mercado y la vida til de la
unidad minera Atacocha (considerando nicamente
reservas), pueden presentar en el corto plazo limitaciones en
la generacin de flujos positivos, situacin que debe
revertirse en el mediano plazo, con las inversiones en
exploraciones que se vienen llevando a cabo, as como por
el sostenimiento de la estructura financiera de la Compaa,
que permite cumplir adecuadamente con el cronograma de
pago de sus acreencias. Pese a los resultados financieros
negativos obtenidos al 31.12.12, el grupo Milpo considera
estratgico el continuar con los trabajos de exploracin y
desarrollo de la mina lo que permitir incrementar la vida til
de la Unidad Atacocha y llevarla a los estndares del grupo.

EMPRESAS CORPORATIVAS Compaa Minera Atacocha Diciembre 2012
8

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS


Denominacin
Al 31 de diciembre de 2012:
Acciones Comunes
Clase A
Acciones Comunes
Clase B
Acciones Suscritas: 534,557,407 427,550,310
Valor nominal: S/. 1.00 S/. 1.00
Capitalizacin burstil: 203131,815 102612,074
Frecuencia de negociacin (%): 90.00% 30.00%
Precio promedio: S/. 0.38 S/. 0.24
Utilidad por accin: US$ 0.009 US$ 0.009