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Value-Investing in Nebenwerte

Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen

Dezember 2013 Shareholder Value Management AG

1. Wir ber uns


Shareholder Value Management AG - Its all about Value

Unabhngiger, eigentmergefhrter Anlageberater Europische Nebenwerte mit Fokus auf das deutschsprachige Europa Aktive Absicherungsstrategie zur Vermeidung grerer Verluste

Investmentstil der Share Value Stiftung mit Fokus auf Kapitalerhalt und Dividenden

Einmalige 84% positive Monatsrenditen (47 von insgesamt 56 Monaten seit Mrz 2009) AAA Citywire Rating fr den Fondsmanager Frank Fischer

Goldener Bulle 2013 fr den 1. Platz in der Kategorie Aktienfonds Europa Nebenwerte fr 3 und 5 Jahre Jhrliche Rendite von 12,37 Prozent p.a. und ber 98 Prozent seit Auflage Sonderpreis Renditewerk 2013: Beste Beimischung fr Stiftungen

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FWW FundStars

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1. Wir ber uns


Shareholder Value in der Presse

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1. Wir ber uns


Historie der Shareholder Value Management AG

1999 - Nach langen Jahren des Value Investing als Investment-Club R 3000 Grndung der Shareholder Value Management AG durch Gnter Weispfenning und Reiner Sachs 2001 - Listing der Shareholder Value Beteiligungen AG im Frankfurter Freiverkehr 2005 - Eintritt Frank Fischer als Vorstand der Shareholder Value Management AG 2006 - Wechsel der Shareholder Value Beteiligungen AG in den Entry Standard 2008 - Ende 2008 Auflage des Absolutissimo Value Focus Fund 2014 Beratung des Globalen Value Fonds Prima Classic 2003 - Errichtung der Share Value Stiftung mit der Prmisse, nur in Aktien zu investieren

2008 - Anfang des Jahres Auflage des Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen, um die ValuePhilosophie der Stiftung auch anderen Investoren zugnglich zu machen 2013 - AuM der beratenen Mandate berschreiten 700 Mio. Euro

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1. Wir ber uns


Shareholder Value Management AG im berblick
Reiner Sachs, CEO Investment Team Frank Fischer, CIO

Cedric Schwalm

Suad Cehajic

Simon Hruby

Yefei Lu

Gianluca Ferrari

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Anja Dbert

Joanna Gllert

Philipp Prmm

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1. Wir ber uns


Begriff Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen

Der Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen ist ein Aktienfonds und muss daher mindestens zu 51% in Aktien investiert sein Der Aktienanteil kann darber hinaus mit Derivaten abgesichert werden Er ist kein klassischer Stiftungsfonds, sondern ein Fonds fr den Aktienanteil einer Stiftung Dazu werden schwerpunktmig europische Nebenwerte mit Dividenden gekauft Er folgt dem Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital Soziale, ethische und kologisch berlegungen flieen in den Investmentprozess mit ein Diese sogenannte Social Responsible Investment (SRI) schliet gewisse Themen wie Rstung, Tabak und Sexindustrie aus

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1. Wir ber uns


Philosophie

Aktien sind langfristig die beste Assetklasse

Value-Nebenwerte sind historisch die beste Aktienkategorie Langfristige Outperformance durch zwei Alphaquellen: 1) Stringentes Value-Investing (activist) Margin of Safety Business Owner Economic Moat Mr. Market

Value Investing zur Vermeidung des permanent loss of capital

2) Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote

Sicher ist, dass nichts sicher ist. Selbst das nicht. Joachim Ringelnatz
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2. Warum Nebenwerte?
Performance verschiedener Anlageklassen (USA 19262008)

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2. Warum Nebenwerte?
Value vs. Growth Nebenwerte (USA / 1928 2008)

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2. Warum Nebenwerte?
Vorteile von Nebenwerte Investments:

Historische berrenditen vs. Blue Chips Informationsineffizienz

=> Besttigt durch wissenschaftliche Studien (Sharpe, Fama, French) => Keine breite Research-Coverage

Viele Hidden Champions Ein-Produkt-Charakter

Unternehmenskontakt auf Vorstandsebene In der Regel einfache & verstndliche Geschftsmodelle

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


Was ist Value-Investing?

Value Investing geht zurck auf Benjamin Graham Preis Value Risiko liegt im Geschftsmodell

Value = Realer wirtschaftlicher Wert eines Unternehmens Risikokonzept: avoid permanent loss of capital

Ineffizienz & Volatilitt als Chance

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


1. "Margin of Safety: die Sicherheitsmarge

Einstandspreis deutlich unter dem inneren Wert Nutze Ausverkaufspreise Zahle max. 60 Cts fr einen Euro Verkauf, wenn fairer Wert erreicht ist

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


Beispiel: Betrugsflle
Aktien mit Betrugsfllen werden oft berproportional abgestraft Dadurch sind sie oft temporr unbeliebt und hsslich Somit knnen wir mit Sicherheitsmarge investieren

Oft sind Betrugsflle in Tochterniederlassung der Fall, wie bei

Washtec AG in den USA

Hargreaves Services in Belgien Einhell, in Portugal Kontron in Malaysia

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


Sicherheitsmarge auf Landesebene

Nach dem CAPE (Shiller`s 10y Average cyclically adjusted P/E Ratio) ist Italien aktuell eines der gnstigsten Lnder Europas
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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


2. "Business-Owner: investiere in Unternehmer
Denke langfristig wie ein Unternehmer

Exzellente Kapital-Allokatoren Fhige operative Manager

Anreizstruktur Vorstand (skin in the game)

Gute Corp. Governance und reduzierte Prinzipal-Agenten Problematik

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


Beispiel: WMF AG
Private Equity Fonds Capvis als Hauptaktionr begleitet das Wachstum der Firma, Katalysator: Verkauf nach ca. 5 Jahren, neuer Groaktionr Private Equity KKR
Takeover

WMF AG: Weltmarktfhrer bei Kaffeevollautomaten Economic Moat: flchendeckendes Servicenetz fr Kaffeemaschinen

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


3. "Economic Moat: der Wirtschaftliche Burggraben

Dauerhafte strukturelle Wettbewerbsvorteile 1) Netzwerkeffekte (Internetportale, Software) 2) Wechselkosten (Medizintechnik) 4) Kostenvorteile (Einzelhandel) 3) Immaterielle Werte (Entsorger, Pharma) Wettbewerbsvorteile als tiefer Burggraben

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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


Beispiel: Xing AG
Investmentidee: Monetarisierung der gepflegten Nutzer-Profile steigern FCF Katalysator: LinkedIn & Facebook IPOs sorgen fr berschreiten des fairen Wertes
Sell @52 Fair Value Margin of safety Buy @ 28

Xing AG: Professionelles Netzwerk, Subscriptions, E-Recruiting und Werbung Economic Moat: Netzwerk
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3. Die vier Prinzipien des Value-Investing


4. Mr. Market: die Psychologie der Brse
Den effizienten Markt gibt es nur zeitweise! = Irrationales Verhalten auf den Finanz- und Kapitalmrkten Aber:

manisch

Die Launen von Mr. Market sind messbar! => Nutze die Preisschwankungen am Markt

depressiv
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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Investmentprozess
Ideen Generierung

Quantitative Vorauswahl Fundamentale Finanzanalyse Qualitative Analyse Portfolio Management

Bewertungskennzahlen Finanzkennzahlen Verschuldungsgrad

Screening Network Newsflow

Alle Fundamentalen Finanzdaten Daten von S&P - Capital IQ Economic Moat Recurring Revenue Porters Five Forces Management / Business-Owner

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Portfoliokonstruktion Positionsgren, Branchen, Lnder Cashquote/Absicherung

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Risikomanagement
Auf Einzeltitelebene

Der wichtigste Parameter des Risikomanagements ist die Sicherheitsmarge Der Economic Moat zum Schutz der Profitabilitt Business Owner mit gleichgerichteten Interessen

Um langfristig kein Geld zu verlieren und das Risiko jedes Aktien-Engagements einzudmmen, kommt es zunchst auf einen wesentlichen Faktor an: Die Relation zwischen dem Preis und dem Wert einer Aktie

Auf Portfolioebene

Die Verhaltenskonomik (engl. Behavioral Finance) beschftigt sich akademisch mit dem menschlichen Verhalten im wirtschaftlichen Sinne, insbesondere mit dem irrationalen Verhalten auf den Finanz- und Kapitalmrkten Auswertung von statistischen Analysen von AAII, AnimusX und sentix Ziel: Die Absicherung der Aktienquote Bei eindeutigen Signalen nutzen wir zeitweise aktives Hedging der Aktienpositionen mit Futures auf den DAX und den Euro Stoxx 50

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Behavioral Finance zur Steuerung der Aktienquote

Mit Hilfe von Stimmungsindikatoren und statistischen Analysen wird das Sentiment am Aktienmarkt bewertet und fliet in die Steuerung der Aktienquote ein
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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Beispiel der Sentiment Analyse

Das mittelfristige deutsche Sentiment (rote Linie), welches die Wertwahrnehmung bestimmt, war seit Mrz 2011 auf Sinkflug gegangen. Mit mehreren Monaten Verzgerung fhrt dies regelmig zu Trendanpassungen in den Aktienmrkten (graue Linie DAX). Gleichzeitig war das kurzfristige Sentiment (blaue Linie) Ende Juli mit ber 0,25 bullish genug fr eine hohe Wahrscheinlichkeit einer zeitnahen Korrektur. Verbunden mit den schwachen Konjunkturerwartungen und den Warnsignalen aus den institutionellen Short- und Investitionsquoten veranlasste es (Quelle: www.sentix.de) uns, die Aktienquote abzusichern.
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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Gewichtung des Anlagevermgens des Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen seit 01. Januar 2011

Das Ergebnis der aktiven Absicherung mit Cash und Derivaten zeigt die Aktienquote im Jahr 2011, wodurch grere Verluste bei der Aktienmarktkorrektur im Sommer vermieden werden konnten
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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Draghis beruhigende Wirkung durch die Medien

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Konjunkturerwartung und Lage Europa

Weiterhin bestimmt die Notenbankpolitik die Mrkte in Europa. Noch sind die Konjunkturerwartungen positiv

(Quelle: sentix) S. 25

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Strategischer Bias Private und Instis Europa

Institutionelle und private Anleger laufen wieder auseinander

(Quelle: sentix) S. 26

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Peak Margins in den USA

Auf hohe Gewinne folgte historisch immer niedriges Gewinnwachstum

(Quelle: John Mauldin/Hussman) S. 27

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Inflationsraten und Rezessionen seit 1900

Auf hohe Gewinne folgte historisch immer niedriges Gewinnwachstum

(Quelle: Wellenreiter.de) S. 28

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4. Der Shareholder Value-Ansatz


Der solide Lsungsweg:
1. Mehr Zentralbankgeld: EZB / SMP / OMT / CBPP / TARGET2 / LTRO FED / QE 1, 2, 3 / Tapering

2. Schulden finanziertes Wachstumsprogramm fr Europa. (Im Tausch fr die Akzeptanz und Verankerung des Fiskalpakets)

.bis zum goldenen Schuss?


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4. Der Shareholder Value-Ansatz

(Quelle: Max Keiser) Shareholder Value Management AG Tel.: +49 (69) 6698 300 www.shareholdervalue.de info@shareholdervalue.de S. 30

5. Die Shareholder Value-Fonds


Wertentwicklung Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen vs. MSCI Europe Small Cap seit Auflage Fonds + 94%

MSCI Europe Small Cap +50%

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5. Die Shareholder Value-Fonds


Monatsrenditen Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen und MSCI Europe Small Cap seit 15.01.2008
Jan 2013 Fonds 1,38% 2012 Fonds 3,79% 2011 Fonds 1,00% 2010 Fonds 1,16% MSCI MSCI MSCI MSCI MSCI 8,02% MSCI 3,17% Feb Mrz Apr Mai Juni Juli Aug Sep 1,67% 5,95% 3,16% 2,74% 0,58% 3,19% 5,72% 4,72% 4,28% Okt Nov Dez Jahr 13,09% 30,32% 16,00% 26,11% -17,86% 28,26% 30,46% 29,02% -22,60% 58,74% 15,82% Seit Auflage 94,60% 50,67% 72,08% 15,62% 48,34% 28,08% 11,61% -14,45% -22,60% -46,11% -0,14% -8,32% 1,38% 1,26% -2,86% 4,36% -1,20% 0,94% 1,87% 3,20% 1,94% 1,22% 2,43% -4,69% 7,17% 0,69% 2,07% 1,09% -1,84% -1,72% 3,17% 1,99% 0,05% 6,12% 0,24% 0,67% -7,53% 3,28% 3,00% 1,99% 4,11% -0,22% 2,14% 0,96% -2,45% 1,70% 2,20% 3,19% 4,41% 2,21% -1,78% 3,79% 1,60% 0,10% 3,55% 2,80% 3,19% 2,58% 1,18% 3,98% 2,20% 2,51% 0,34% 0,51% 1,33% 0,96% 3,40% 5,65% -0,91% 0,27% 6,97% -2,30% 0,16% 2,49% 1,92% 3,02% -1,39% 1,39% 0,87% -2,83% -0,53% 5,44% 4,03% -0,25% 9,65%

-0,69% 0,94% -1,10% 2,96% 0,23% -3,77% -2,73% -11,57% -7,34% 2,05% -0,62% 9,05% 2,20% -7,23% -0,53% 5,46% -1,40% 1,66% -5,75% 1,70% 21,87% 6,80% -0,84% 9,01% 8,98%

2009 Fonds -5,81% -6,34% 3,49% 12,14% 8,63% 2008 Fonds 3,86%

Die einzelnen Monatsrenditen des Fonds gegenber dem MSCI Europe Small Cap zeigen die deutlich niedrigere Volatilitt und das Ergebnis der aktiven Steuerung der Aktienquote, beispielsweise im Sommer 2011
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-1,35% 3,10% -3,14% 3,50% 1,40% -9,96% -4,22% 3,06% -17,55% -19,35% -8,40% -3,71% -46,11%

4,72% -3,22% 6,18% -0,57% -2,05% -2,24% -3,52% -12,90% -16,08% -5,01% 8,59%

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5. Die Shareholder Value-Fonds


Aktuelles Portfolio Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen
Top fnf Positionen: Ciments Francais S.A. Hargreaves Services PLC Immunodiagnostic Systems Reply S.p.A WMF VZ

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5. Die Shareholder Value-Fonds


Rendite Risiko Vergleich

(Quelle: fondsweb.de)

Bestes Sharpe Ratio ber 3 (Graphik) und 5 Jahre bei niedrigster Volatilitt!

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5. Die Shareholder Value-Fonds


Shareholder Value Management AG - Its all about Value
Die Shareholder Value Management AG ist ein unabhngiger und eigentmergefhrter
Anlageberater und bert den Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen Der Fonds ist ein Value-Nebenwertefonds mit Fokus auf das deutschsprachige Europa (DACH). Der Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen macht den Investmentstil der Share Value Stiftung mit Fokus auf Kapitalerhalt und Dividenden einem breiteren Publikum zugnglich Unsere Philosophie beruht auf dem von Benjamin Graham und Warren Buffett begrndeten Value Investing mit aktiver Wahrnehmung von Eigentmerinteressen Fr uns mssen Unternehmen nicht nur eine gnstige Bewertung, also eine Sicherheitsmarge haben, sondern eigentmergefhrt sein und einen strategischen Wettbewerbsvorteil haben Wir glauben, dass der Wert einer Aktie selten dem Preis an der Brse entspricht. Diese bertreibungen des Marktes nach beiden Seiten versuchen wir auszunutzen Als Deutsches Gemischtes Sondervermgen kann der Fonds bis zu 49% Kasse halten und das restliche Aktienvermgen ber Derivate absichern, was auch gelegentlich geschieht 2 Sterne Sauren Fondsmanager-Rating, 5 Lipper Leader Gesamtertrag, Kapitalerhalt und Konsistenter Ertrag, Euro Fonds Note 1 und 5 Sterne ber 3 Jahre von Morningstar Starke Wertentwicklung mit ber 40% Outperformance gegenber dem MSCI Europe Small Cap seit Auflage des Fonds Anfang 2008 Der Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen ist der beste Aktienfonds Deutschland Nebenwerte ber 1 Jahr laut uro
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5. Die Shareholder Value-Fonds


Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen

Europaweite Nebenwerte mit Schwerpunkt Deutschland, sterreich und Schweiz Deutscher Publikumsfonds mit ffentlicher Vertriebszulassung Aktives Value-Investing, vermgensverwaltend, konservativ Dividendenfokus mit 30-50 Werten Cash & Hedging ber Futures (Behavioral Finance Ansatz)

Absolutissimo Fund - Value Focus Fund



Weltweite Nebenwerte mit Schwerpunkt Deutschland, sterreich und Schweiz Luxemburger Teil II-Fonds (keine ffentliche Zulassung) Konzentriertes Portfolio mit 10-20 Werten Aktives Value-Investing, vermgensverwaltend, dynamisch Cash & Hedging ber Futures (Behavioral Finance Ansatz)
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6. Anhang
Shareholder Value Beteiligungen AG

1980 grndete Gnter Weispfenning den Investmentclub R 3000 mit einer auergewhnlichen Rendite Aus ihm ging die Shareholder Value Beteiligungen AG mit Brsengang 2001 hervor Seit Oktober 2001 im Open Market (Freiverkehr) der Frankfurter Wertpapierbrse und seit Juli 2006 im Entry Standard gehandelt Die Share Value Stiftung mit Sitz in Erfurt wurde im November 2003 errichtet Zweck der Stiftung ist die Beschaffung von Mitteln fr gemeinntzige Einrichtungen der Jugendhilfe, der Altenhilfe, des ffentlichen Gesundheitswesens und des Wohlfahrtswesens, in denen in christlichem Sinn Hilfe geleistet wird Das Stiftungsvermgen wird ausschlielich in Aktien angelegt Mit Aktien helfen - ein Novum in Deutschland

Share Value Stiftung


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6. Anhang
Stammdaten Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen
Fondsname Kategorie Investmentstil Frankfurter Aktienfonds fr Stiftungen Aktien Europa Nebenwerte Value bottom up Stockpicking Fundamentales Stockpicking und aktives Hedging der Aktienquote Shareholder Value Management AG Frank Fischer MSCI Europe Small Cap Deutschland Euro 625,45 Mio. Euro per 30.11.2013 Gemischtes Sondervermgen Deutschland / sterreich 1 Anteil tglich 30.09. tglich T+2
Anteilsklasse Ertragsverwendung Erstausgabepreis Auflagedatum ISIN WKN Bloomberg Reuters Anlageberatergebhr Performance Fee Verwaltungsgebhr Depotbankvergtung Ausgabeaufschlag TER 2012 (ohne Perf. Fee) KAG Depotbank Wirtschaftsprfer Thesaurierung 50 Euro 15.01.2008 T 2 Ausschttungen 100 Euro 15.03.2013 A

Alpha Generatoren

Anlageberater Name Benchmark Domizil Whrung Fondsvermgen Fondsart Zulassung Mindestanlage Preisfeststellung Geschftsjahresende Liquiditt Valuta

DE000A0M8HD2 DE000A1JSWP1 A0M8HD A1JSWP FRAAKFS FRASAUS A0M8HDX.DX BBG0046Y5DG9 1,00% 0,80% 15% ber 8% p.a. HWM bis zu 0,35% bis zu 0,15% 0,05% p.a. 5% 1,35% n.a. The BNY Mellon Service KAG The Bank of New York Mellon SA/NV KPMG
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6. Anhang
Ansprechpartner
Reiner Sachs Chief Executive Officer Fon: +49 (0) 69 6698 30 11 E-Mail: reiner.sachs@shareholdervalue.de Frank Fischer Chief Investment Officer Fon: +49 (0) 69 6698 30 15 E-Mail: frank.fischer@shareholdervalue.de Philipp Prmm Head of Sales Fon: +49 (0) 69 6698 30 18 E-Mail: philipp.proemm@shareholdervalue.de

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6. Anhang
Kontakt
Shareholder Value Management AG Schaumainkai 91 D-60596 Frankfurt am Main Fon: Fax:

E-Mail: info@shareholdervalue.de Internet: www.shareholdervalue.de

+49 (0) 69 6698 30 0 +49 (0) 69 6698 30 16

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Rechtliche Hinweise
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