Tout a commenc quand le march immobilier amricain s'est effondr subitement, alors qu'il bnficiait d'une hausse continue

depuis plusieurs annes.

Crise immobilire aux Etats-Unis Pour financer leur consommation et l'acquisition de leur logement, les mnages amricains n'hsitent pas s'endetter des niveaux qui dpassent largement nos plafonds europens. En contrepartie, ils mettent leur bien immobilier en gage. Ce bien est une garantie pour les banques, car si le dbiteur ne parvient pas payer, il voit son bien vendu pour honorer le traitement de sa dette. Lorsque le phnomne prend de l'ampleur et touche un grand nombre de mnages, la vente de leurs biens immobiliers entrane l'effondrement de la valeur de ces biens. Cette perte de valeur est un manque gagner pour tout un ensemble d'acteurs. Qu'est-ce que les "subprime" ? Ce manque gagner est par ailleurs renforc par le systme des "subprimes". Depuis 2002, la banque centrale amricaine ou Rserve fdrale (FED), qui encourage le crdit facile pour relancer l'conomie, a permis des millions de foyers modestes de devenir propritaires, moyennant des prts surprime dits "subprimes" : bas au dbut, leur taux variable peut atteindre 18 % au bout de 3 ans. Car les taux d'intrts de ces prts dpendent de la valeur du bien immobilier : plus la maison a de la valeur, plus le taux est bas. Inversement, quand la maison perd de la valeur, le taux d'intrt grimpe. C'est ce qui s'est pass avec l'effondrement du march immobilier amricain depuis le dbut de l'anne 2007. Les mnages n'ayant plus les moyens de rembourser les instituts de crdit, leur dfaillance a provoqu la faillite des tablissements prteurs, qui n'ont plus pu se rembourser. Car mme en saisissant la maison, celle-ci a dsormais une valeur infrieure celle de dpart. Et ce n'est que le dbut du mcanisme de contamination. Les banques sont leur tour touches. Celles-ci avaient t nombreuses investir dans ces tablissements prteurs, vritables mines d'or lorsque le march immobilier tait en bonne sant. Mais aujourd'hui, les fonds investis sont partis en fume. Pour compenser les pertes d'argent sur le march immobilier, les banques sont obliges de vendre leurs actions. Or, ces cessions massives d'actifs de la part des banques provoquent aussi la chute des valeurs sur les marchs financiers.

Contagion mondiale de la crise

Pourquoi la crise a-t-elle travers l'Atlantique si le mal venait de l'immobilier amricain ? La rponse est simple : plusieurs banques europennes ont-elles aussi mis sur les "subprimes" amricains, trs rentables ces derniers moD'une crise bancaire... De grands tablissements bancaires, comme BNP-Paribas en France ou IKB en Allemagne, ont perdu une bonne partie de leurs placements dans la crise des "subprimes" amricains en 2007. Par ailleurs, l'annonce de la faillite de plusieurs banques outre-Atlantique et des difficults de la premire banque franaise a provoqu une crise de confiance sur les marchs financiers europens. Les banques se souponnent les unes les autres d'tre contamines par la crise des "subprimes" et refusent par prcaution de se prter de l'argent. Si bien que, rapidement,

certains tablissements bancaires ont manqu de liquidit et n'ont plus t capables d'honorer leurs engagements financiers. ... A une crise boursire Toutes les banques du monde tant lies par des accords financiers, la crise se propage trs vite jusqu'en Asie l't 2007. Afin de pallier ce manque de liquidit, certains tablissements bancaires n'ont plus qu'une seule solution : vendre leurs actions et obligations. Ragissant en nombre et sur un cours laps de temps, ces banques provoquent donc une chute brutale des valeurs boursires : le CAC 40 est touch, l'ensemble des places boursires europennes dvissent, suivies de prs par les bourses asiatiques. En une semaine, du 9 au 16 aot 2007, les principaux indices boursiers connaissent une correction la baisse brutale : - Dax (Allemagne) : - 4,42 % - Dow Jones (Etats-Unis) : - 5,95 % - Nasdaq (Etats-Unis) : - 6,16 % - FTSE 100 (Royaume-Uni) : - 8,37 % - CAC 40 (France) : - 8,42 % - Nikkei (Japon) : - 10,3 % Systme bancaire au bord de l'asphyxie, vent de panique sur les places boursires : seule une intervention des banques centrales apparat comme une solution cette tempte financire. Nous ne sommes alors qu'en 2007, loin de la seconde crise qui va frapper la finance mondiale en 2008.

L'intervention des banques centrales

Gnralement frileuses intervenir lors de crises financires, les banques centrales des pays les plus riches ont inject plus de 300 milliards de dollars dans le circuit montaire en 2007. Mais dans quel but ? Qu'est-ce qu'une banque centrale ? La banque centrale est la banque des banques. L'ensemble des tablissements bancaires possdent un compte la banque centrale. Lorsqu'une banque prive n'a plus assez de liquidits, elle peut s'en procurer directement la banque centrale, dont le rle le plus important est de refinancer les banques. Mais comment procde-t-elle ? La banque centrale reprend son compte les titres de crances de la banque prive et lui fournit en change de la monnaie. En d'autres termes, les remboursements des crances iront directement sur les comptes de la banque centrale, en contrepartie des liquidits prtes. La FED et la BCE : pompiers montaires En pompiers montaires, les banques centrales amricaine (FED) et europenne (BCE) ont dcid d'injecter des liquidits dans le circuit montaire afin de permettre aux banques prives de se renflouer, mais aussi d'teindre la crise sur les places boursires. La dimension psychologique est trs importante sur les marchs. Si les investisseurs ont de nouveau confiance, ils achtent et la situation se stabilise. Si au contraire, quelques uns se mettent vendre, les autres peuvent adopter un comportement grgaire, vendre leur tour, et c'est

l'effondrement. En injectant massivement des liquidits, les banques centrales envoient le signal aux oprateurs qu'elles sont prtes agir avant que les risques ne se matrialisent. Une intervention sans risque ? Cette intervention coordonne des diffrentes banques centrales ne sera videmment pas sans consquence pour l'conomie mondiale. Car cette monnaie injecte par la banque centrale n'existe pas : c'est elle qui la cre. Cette cration de monnaie doit tre continue pour tre sans effet. Mais lorsque la banque centrale fait "tourner la planche billets" afin de crer massivement de la monnaie, elle favorise l'augmentation des prix, l'inflation. Or, pendant l't 2007, en seulement deux semaines, les banques centrales des pays les plus riches de la plante ont cr plus de 300 milliards de dollars. A moyen terme, le risque encouru tait un resserrement de la politique crdit. C'est finalement un autre scnario qui s'est conccrtis en 2008.

Retour au calme et rechute

Retour au calme sur les places boursires... Le 9 aot 2007, la BCE est intervenue une premire fois en mettant la disposition des tablissements bancaires 94,8 milliards d'euros, suivie peu de temps aprs par la FED qui injectait son tour 24 milliards de dollars pour apaiser les esprits des investisseurs. Pourtant, les marchs ont tout d'abord trs mal interprt le message, considrant leur intervention comme un aveu de faiblesse. Le lendemain, la BCE et la FED ont rinject des liquidits : 61 milliards d'euros de la part de la BCE et 35 milliards de dollars du ct de la FED. Mais les Bourses et le march des matires premires ont plong leur tour. Finalement, la troisime tentative est la bonne. Le 13 aot 2007, les banques centrales ont recommenc la mme opration, et le march montaire et les places boursires ont relev la tte un peu partout dans le monde en fin de semaine. L'intervention des banques centrales semblent d'abord avoir port ses fruits. Ainsi, le vendredi 17 aot 2007, la Bourse de New York clturait enfin en hausse : l'indice Dow Jones rcuprait 1,82 % et le Nasdaq gagnait 2,20 %. En Europe, quelques heures plus tt, le scnario tait le mme sur les places boursires. ... suivi d'une deuxime vague la rentre 2008 Alors que la tempte financire semblait s'loigner fin 2007, c'est du secteur bancaire qu'est venue la seconde vague de la crise la rentre 2008. Comment ? La faute en revient en partie l'imagination du monde de la finance. En effet, les crdits risques, comme les subprimes, ont t regroups et adosss d'autres actifs, plus ou moins risqus dans des CDO ou "collaterized debt obligations". Ces regroupements de dettes parses ont ensuite t cds en bourse par leur metteur, comme peuvent tre cdes les actions d'une entreprise. Rsultat : les metteurs des crdits immobiliers ont transfr le risque de non remboursement aux organismes fianciers : en particulier les banques grandes consommatrices de CDO. Faute de remboursement des emprunteurs, les CDO ont soudain perdu beaucoup de leur valeur. Pire, pour investir sur le march des CDO certains organismes financiers ont cr des SIV (structured investments vehicles) qui n'taient pas contraints de respecter les rgles habituelles de prudence du secteur bancaire. Du coup, les risques pris sur le march des CDO ont t

amplifis. Les pertes se sont alors rpercutes et dans les comptes des banques, dgradant leurs performances. Entre juillet et dcembre 2007, les 7 SIV de Citibank ont vu leurs actifs fondre de 87 49 milliards de dollars. La banque a alors annonc qu'elle devait les renflouer de 7,2 milliards de dollars. Suivront les chocs des faillites de Lehman Brothers et Merill Lynch puis la faillites de plusieurs banques amricaines et europennes en 2008.