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77.

Ausgabe des
GlobalEurope Anticipation Bulletin
Anticiper, cest prvoir pour agir
bersicht
15. September 2013
1
GEAB n77 15 septembre 2013
Copyright GEFIRA/LEAP, 2013 ISSN 1951-6177 Tous droits rservs
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1. Perspektiven
Finanzen, Wirtschaft, Politik und die globale Lage zum Jahresende 2013 : Drei Funken
und ein Pulverfass
Der Sommer 2013 hat nicht die Beruhigung gebracht, die sich einige erhofft hatten, sondern die
Krisenherde an den Finanzmrkten, in der Wirtschaft und vor allen Dingen in der globalen Geopolitik
weiterhin befeuert. Der Zankapfel Syrien hat klar vor Augen gefhrt, dass es eine Weltgemeinschaft
nicht mehr gibt. Die Wirtschaftsmedien knnen trotz aller denkbaren Tricks immer noch nicht den so
sehnlichst erwarteten Aufschwung ausrufen. Die Whrungskriege sind erneut aufgeflammt und wten
nun in den Schwellenlndern. Und die Zinsen fr Staatsanleihen sind inzwischen auer Kontrolle
geraten (Seite 2)
2. Teleskop
Der Zusammenbruch der amerikanischen Finanzmrkte und der nchste Immobilien-
Bail- Out
Wie schon im Jahr 2008 sind nun alle Elemente vereinigt, damit die Blase, die sich in den letzten
Jahren dank der Aufschwungspolitik von Regierung und Politik wieder an den Finanzmrkten
bilden konnte, platzt. Da die Strategie von Regierung und Fed sich im Wesentlichen darauf
beschrnkte, die Immobilienpreise wieder nach oben zu treiben, ist nun die Zeit reif fr die nchste
Pleite und die nchste Rettung von staatlichen Immobilienbehrden und quasi- ffentlichen
Immobilienunternehmen (Seite 15)
3. Fokus
Militrputsch in gypten 5 bis 10 verlorene Jahre fr die Demokratie im Nahen und
Mittleren Osten und wann explodiert die Lage in Saudi- Arabien ?
Der gyptische Frhling und die Hoffnung auf einen politischen Neuanfang, den er in der arabischen
Welt symbolisierte, sind tot und begraben. Wir gehen davon aus, dass die
Demokratisierungsbestrebungen im Nahen und Mittleren Osten zwischen fnf und zehn Jahren
verloren haben; ein wichtiger Aufschub fr all diejenigen, die schon seit sechzig Jahren diese Region
als Terrain zur Durchsetzung ihrer eigenen Interessen missbrauchen (Seite 24)
Strategische und praktische Empfehlungen
Devisen: Kurzfristig knnte einiges an Aufregung geboten sein
Finger weg von US- Staatsanleihen
Gold bleibt eine sichere Anlage in schwierigen Zeiten
Erdl: Keine Preissteigerung in Sicht (Seite 29)
4. GlobalEurometer
Ergebnisse und Auswertung
spiegelt der Rest der Antworten auf unsere Fragen zum Sommerende doch einen gewissen
Optimismus wider: Keine wachsenden Sorgen wegen des Euros, der Banken oder des Arbeitsmarkts;
und sogar nachlassende Sorgen wegen Vermgensverlusten und ein Anstieg derjenigen, die
Anzeichen fr einen Aufschwung ausmachen knnen, um 10 Prozentpunkte (Seite 33)
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1. Perspektiven
Finanzen, Wirtschaft, Politik und
die globale Lage zum Jahresende
2013 : Drei Funken und ein
Pulverfass
Der Sommer 2013 hat nicht die Beruhigung gebracht, die sich einige erhofft hatten,
sondern die Krisenherde an den Finanzmrkten, in der Wirtschaft und vor allen
Dingen in der globalen Geopolitik weiterhin befeuert. Der Zankapfel Syrien hat klar vor
Augen gefhrt, dass es eine Weltgemeinschaft nicht mehr gibt. Die
Wirtschaftsmedien knnen trotz aller denkbaren Tricks immer noch nicht den so
sehnlichst erwarteten Aufschwung ausrufen. Die Whrungskriege sind erneut
aufgeflammt und wten nun in den Schwellenlndern. Und die Zinsen fr
Staatsanleihen sind inzwischen auer Kontrolle geraten.
Leider ist vom herannahenden Herbst keine Beruhigung der Lage zu erwarten. Vor
dem nach der Sommerpause erneut zusammentretenden US- Kongress liegen
schwerste Aufgaben, Diskussionen und Entscheidungen: Syrien,
Haushaltsverhandlungen, Schuldenobergrenze usw. Die Positionen von Demokraten
und Republikanern liegen so weit auseinander und lassen brutale politische
Schlagabtusche vorhersagen. Auch die Finanzmrkte bewegen sich nun auf
vermintem Gelnde. Denn nun gehen die Diskussionen ber das sogenannte tapering
weiter, also die progressive Reduzierung der Volumina der Fed-Programme der
quantitativen Lockerung, von denen die US Wirtschaft weitestgehend abhngt. Die
die Folgen der Insolvenz Detroits machen sich bemerkbar. Und zuletzt haben die
groen westlichen Banken keine Wahl mehr und mssen ihre bedingungslose
Untersttzung der US Regierung einstellen.
Auch in der Geopolitik drfte es ein heier Herbst werden: Die Schwellenlnder
werden die spekulativen Angriffe gegen ihre Whrungen nicht lnger tatenlos
hinnehmen, was voraussagen lsst, dass es auch an den Devisenmrkten bald hei
zugehen wird. Weiterhin werden die Schwellenlnder ihren Sieg im Syrienkonflikt
sicherlich zum Anlass nehmen, einen greren Einfluss auf der Weltbhne
einzufordern.
USA: EINE NEUE STAFFEL DER WASHINGTONER SOAP-
OPERA BEGINNT
Angesichts der schwierigen internationalen Lage drohte das Zerwrfnis zwischen
Demokraten und Republikanern beinahe in Vergessenheit zu geraten. Aber wer sich fr
die Verwicklungen und Handlungspirouetten in Gute Zeiten, schlechte Zeiten in
Washington interessiert, kann sich in den nchsten Wochen noch auf viele spannende
Folgen freuen
1
. Die wichtigsten Handlungsstrnge sind
- Die Syrienkrise, auch wenn inzwischen dort eigentlich die Luft raus sein msste,
nachdem sich die Drohungen des Westens als Bluff herausgestellt haben;
1
Quelle : ABC 7 News, 07/09/2013.
2
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- Der US- Haushalt 2014 und die Schuldengrenze. Die Republikaner werden ihre
Obstruktionsmacht ohne Hemmungen einsetzen, um Obama ein Maximum an
Zugestndnissen zu entreien. Es ist davon auszugehen, dass sie ihre Karten
voll ausreizen werden und entweder die Gesundheitsreform kassieren lassen
oder bei anderen Sozialausgaben Krzungen durchsetzen. Vielleicht gelingt
ihnen sogar beides
2
.
Angesichts der Abgrnde, die sich auftun wrden, sollte es nicht zu einer Einigung bei
diesen Fragen kommen
3
, kann kein Zweifel daran bestehen, dass in letzter Minute ein
Kompromiss gefunden wird, vielleicht auch erst Stunden oder einige Tage nach dem
eigentlichen Fristablauf. Dieser Kompromiss wird das Leben fr die Menschen in
Amerika, die auf Sozialleistungen angewiesen sind, noch schwerer machen
4
. Dennoch
wird das Spektakel eines Landes, in dem ber nichts mehr Konsens besteht, die
Vertrauenswrdigkeit der USA noch strker beschdigen, die Finanzmrkte in
Aufregung versetzen (was das letzte ist, was die gerade brauchen) und die Nerven der
auslndischen Kreditgeber und Investoren (in erster Linie China) massiv belasten. Es
wird die Kakophonie sein, die das Fass zum berlaufen bringen und das Wenige an
Vertrauen, dass die Welt noch in die ehemals globale Supermacht setzt, wegsplen
wird. Und Vertrauen der Welt ist doch das einzige, was zur Zeit noch die USA vor dem
Zusammenbruch bewahrt.
Die US- Politik der folgenden Monate ist, kurz gesagt, der erste der drei Funken, der
die Zndschnur in Brand setzen wird, die das Pulverfass der Weltwirtschaft, der es
noch immer nicht gelungen ist, sich von den politischen, finanziellen und
wirtschaftlichen Entwicklungen in den USA zu emanzipieren, zur Explosion bringen
wird.
DIE FED VERLIERT DIE KONTROLLE
Schlimmer noch ist jedoch, dass inzwischen, wie wir es schon hufig angekndigt
haben, sich die Zinsen der US- Staatsanleihen unkontrolliert entwickeln. Obwohl die
Fed jeden Monat US- Staatsanleihen mit einem Volumenwert von 45 Milliarden Dollar
aufkauft, und obwohl das US- Finanzministerium dank eines reduzierten Defizits der
Bundesregierung weniger Anleihen ausgeben muss, steigen die Zinsen weiter an. Wenn
lediglich die Gerchte ber die Drosselung des QE dafr der Grund wren, dann htten
die Zinsen doch zum einen unmittelbar nach dem Einsetzen dieser Gerchte zu steigen
beginnen mssen, was aber nicht der Fall war, und zum anderen lsst ein Zinsanstieg
um mehr als einen Prozentpunkt fr Anleihen mit zehnjhriger Laufzeit allein
aufgrund eines Gerchts ber eine Drosselung von QE3 in Hhe von 10% Schlimmes
fr den Fall erahnen, dass die Fed ihre Whrungssttzungsprogramme vollkommen
einstellt.
2
Quellen : Fox News (27/07/2013), CNN Money (06/09/2013), Huffington Post (10/09/2013).
3
Vgl. z.B. Fiscal Times (10/09/2013) ber die Folgen einer Nichteinigung zur Anhebung der
Schuldengrenze
4
Vgl. z.B. New York Times (05/09/2013) ber die Reduzierung der Leistungen aus dem
Lebensmittelmarkenprogramm, das von immer mehr Menschen in Anspruch genommen wird.
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Daraus lsst sich also klar erkennen, dass die Fed die Kontrolle verloren hat; wenn sie
sich anschlieend die Entwicklungen als von ihr gesteuert und erwnscht zuschreibt,
dann versucht sie nur, den Eindruck zu erwecken, sie habe die US- Geldpolitik noch
unter Kontrolle. Auerdem ist QE3 fr die Realwirtschaft alles andere als hilfreich,
denn das leichte Geld speist lediglich eine Spekulationsblase an den Finanz- und
Immobilienmrkten
5
, was auch der Grund dafr ist, dass die Fed wenig gegen eine
Drosselung einzuwenden hat, die sie als natrliche Folge der Konsolidierung der US-
Wirtschaft darstellen mchte. Es geht nur noch um die Fassade, die die Fed mit viel
Aufwand gerade noch so eben aufrecht zu erhalten vermag.
In Wirklichkeit stehen ihr keine anderen Optionen mehr zur Verfgung. Da blht sich
zum einen ihre Bilanz immer weiter auf, zum anderen setzt sich allmhlich die
Meinung als herrschend durch, dass die Medizin der Fed schdlicher sei als die
Krankheit, die damit bekmpft werden soll, weil sie dazu fhre, dass die notwendige
Konfrontation mit der Wirklichkeit und das unvermeidliche Platzen der bereits
erwhnten Blasen immer weiter hinausgeschoben werde. Von dem Druck, den China
und andere Lnder sicherlich ausben, wollen wir hier noch nicht einmal schreiben.
Vor allen Dingen bleibt wichtigstes Ziel der Fed die Bewahrung der internationalen
Leitfunktion des Dollars. Die ist lebensnotwendig fr die US- Wirtschaft, die durch eine
Verdrngung des Dollars als Weltleitwhrung schwer getroffen wrde. Dafr muss aber
der Dollar seinen Wert behalten und dafr muss es fr Anlieger wieder reizvoller
werden, in US- Staatsanleihen zu investieren. Es ist daher bemerkenswert, dass
- trotz der Gerchte vom tapering, die im September hochkochten
6
, was
bedeuten wrde, dass jeden Monat weniger Dollar neu auf die Mrkte geworfen
wrden,
- trotz der Zeichen fr einen Krieg gegen Syrien, was traditionell zu einer Flucht
in den Dollar gefhrt htte,
der Dollar gegenber dem Euro nicht an Wert zulegen konnte. Das zeigt, dass der
5
Wobei wir uns bei dieser Anmerkung allein auf die inneramerikanischen Folgen beschrnken, die ja auch
die einzigen sind, die in den Augen der Amerikaner von Bedeutung sind, trotz der weiterhin noch weltweit
dominierenden Rolle des Dollars, was ja eine Verpflichtung fr die US- Regierung mit sich bringen sollte,
internationale Verantwortung zu bernehmen. Dazu ist es aber 40 Jahre lang nicht gekommen, und das
wird auch nun nicht anders sein, wo eine schwere Krise wtet, die das berleben des Landes gefhrdet.
6
Quelle : CNBC, 28/09/2013.
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US- Staatsanleihen

Zinsstze der US- Staatsanleihen mit zehnjhriger Laufzeit :
Links September 2012 September 2013,
Rechts vom 20. April bis 31. Mai 2013 (Quelle : MarketWatch/LEAP).
Die ersten Gerchte vom tapering tauchten am 13. Mai auf und wurden von
Bernanke am 19. Juni besttigt.
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Dollar wirklich gesttzt werden muss, um nicht massiv abzustrzen, was
entsprechend verheerende Konsequenzen fr die USA zeitigen wrde. Wir werden
uns noch detaillierter zum Ausbleiben der blichen Flucht in den sicheren Hafen
uern, die eigentlich aufgrund des Schlagens der Kriegstrommeln gegen Syrien
htte einsetzen mssen. Das ist nichts weniger als ein Zeichen dafr, dass sich die
Einstellung gegenber den USA ndert. Das lsst fr das Land nichts Gutes
vorausahnen.
Dieser Kontrollverlust ber die Zinsen ist der zweite Funken, nicht weit vom
Pulverfass, ein riesiger Funken ist es sogar, eigentlich schon eher ein Feuerwerk.
DAS NCHSTE ZYPERN WIRD AMERIKANISCH SEIN
Aber nicht nur die US- Staatsanleihen verlieren massiv an Wert. Nach der Pleite
Detroits ist auch der Markt fr Munis, also der Anleihen von Stdten, Gemeinden und
Kreisen, in den USA unter massiven Druck geraten
7
, wie man am folgenden Schaubild
ablesen kann.
Fr viele amerikanische Stdte ist dies eine sehr gefhrliche Situation, die in den
nchsten Monaten unweigerlich zu weiteren schockierenden Stdteinsolvenzen fhren
wird. Wenn man die kommunalen und fderalen Schulden getrennt auffhrt, sieht die
Statistik sicherlich besser aus, aber die Risiken verdoppeln sich.
Auf der Liste knftigen Opfer der Finanzmrkte steht Puerto Rico ganz weit oben, das
bereits horrende Zinsen bezahlen muss
8
. Die Lage weist groe hnlichkeiten mit den
Ereignissen in Zypern auf, mit lediglich dem Unterschied, dass Puerto Rico von der
Bevlkerungszahl drei Mal so gro ist; und dass es nicht zu Europa gehrt, sondern zu
den USA. Wir wetten aber einiges darauf, dass diese Insel ganz anders als Zypern
als unbedeutend, als nicht systemrelevant eingestuft werden wird.
7
Vgl. z.B. The Future Tense, 29/07/2013.
8
Quelle : Wall Street Journal, (09/09/2013).
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Kommunale Anleihen in den USA
Zinsen fr kommunale Anleihen mit 20-jhriger Laufzeit.
Quelle: Fed von Saint-Louis.
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DIE BANKEN LASSEN DAS FINANZMINISTERIUM IM
STICH
berall ziehen die Anleihezinsen an, was fr Lnder mit so hohen Schuldenquoten wie
die USA eine Katastrophe ist. Das Risiko liegt nicht so sehr in einem moderaten Anstieg
der Zinsen, sondern in einem vollkommenen Kontrollverlust, also einer Kopie der
Griechenlandkrise mit der Folge, dass eine Kreditaufnahme an den Mrkten unmglich
wrde. Nur sind die USA nicht Griechenland, Euroland wird nicht zu ihrer Rettung
eilen. Man kann sich leicht vorstellen, was fr eine Katastrophe eine solche Insolvenz
darstellen wrde.
Aber wir knnen zurzeit beobachten, wie sich eine Krise la Griechenland vorbereitet.
Japan, China
9
und andere Lnder verkaufen ihre US- Staatsanleihen. Die grten
westlichen Banken, die primary dealers, allen voran JP Morgan, stoen ebenfalls ihre
Bestnde ab (wir kommen darauf im Teleskop zurck) und ziehen sich immer weiter
aus dem Markt fr Bundesanleihen zurck
10
. Wenn die treuen Gefhrten der Fed sich
immer weiter zurckziehen, heit das, dass andere Investoren in die Lcke stoen
und diese sind fr die Fed weit weniger vertrauenswrdige Geschftspartner. Aber
wenn erst einmal nicht mehr zu leugnen ist, dass die Lage aussichtslos geworden ist,
werden alle die Flucht ergreifen. Denn Geld kennt kein Vaterland. Banker wissen
nichts von Patriotismus und von Anstand. Ihr einziges Ziel ist Profit, pflegte schon
Napoleon Bonaparte zu sagen.
Die Finanzierungsprobleme haben bereits eingesetzt und die Nachfrage nach US-
Staatsanleihen geht rapide zurck
11
, wie man an dem folgenden Schaubild ablesen
kann.
9
Quelle : Reuters, 16/08/2013.
10
Quelle : Fox Business, 21/12/2012.
11
Quelle : Bloomberg, 29/08/2013.
6
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Nachfrage nach US- Staatsanleihen
Durchschnittliches Verhltnis zwischen Nachfrage und Angebot fr die US-
Anleihen (bid- to- cover ratio) fr Anleihen mit Flligkeit von 2 bis 20
Jahren. September 2011 August 2013.
Quelle: US- Finanzministerium/LEAP.
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Aber sicherlich lassen die primary dealer die Fed leichtfertig im Stich zu, denn die
Behrden und die Regierung verfgen selbstverstndlich ber berzeugende
Mglichkeiten, sie unter Druck zu setzen. Wenn sie also dennoch ihren Aufkauf von
US- Anleihen einstellen, dann aus purer Notwendigkeit. Im April/Mai verkauften die
Banken riesige Mengen an Gold, im August Rohstoffe
12
, JP Morgan vergibt keine
Studentenkredite mehr
13
usw. Es spricht alles dafr, dass diese Banken ihr
Familiensilber veruern, um flssig zu bleiben. Es ist sehr gut mglich, dass die
Regierung sie dabei untersttzt hat, um ihnen zu ermglichen, den Verkauf zu den
noch bestmglichen Bedingungen zu organisieren. Wir werden darauf noch im
Einzelnen eingehen. Aber nach unserer Auffassung wird hier nicht strategisch sinnvoll
Vermgen umgeschichtet. Ganz im Gegenteil, hier wird in allgemeiner Panik versucht
zu retten, was zu retten ist. Moodys sieht das wohl genauso, denn es stufte die Bonitt
der groen US- Banken herab
14
. Paulson besttigt es und warnt vor einem
bevorstehenden Crash
15
. Die Zeiten werden rau fr die Banken, einschlielich der
grten; ebenso auch auf dem Rohstoffmarkt, ihrem wohl letzten Tummelplatz.
DER GROSSE BLUFF MIT SYRIEN
So angespannt war also die Lage, als Ende August die USA, Grobritannien und
Frankreich erklrten, Syrien angreifen zu wollen, und dies auf der Grundlage von
Beweisen, die man wohl von schwach bis kontrovers bezeichnen kann
16
. Wieso ist mit
einem Mal Dringlichkeit geboten, obwohl der Brgerkrieg doch schon zwei Jahre
wtet? Man wei ja inzwischen, was man von Erklrungen ber das Eingreifen aus
humanitren Grnden zu halten hat. Es ist auch klar, dass ein Angriff die weltweite
Krise noch einmal beschleunigen wrde. Die USA knnen sich keinen Konflikt mit
ihrem Glubiger China erlauben, der gegen ein Eingreifen ist, und knnen sich genauso
wenig erlauben, die Krise zu verschrfen, die sie, ganz im Gegenteil, dank der Fed
immer wieder, wenn auch unter grten Mhen, zeitweilig und immer wieder
entschrfen konnten.
Schon eine merkwrdige Entschlossenheit , die da zur Schau gestellt wurde, die
doch eigentlich ber jeden Zweifel erhaben sein wollte, aber gleichzeitig konterkariert
wurde, weil erst einmal die mehr als skeptischen Parlamente um Erlaubnis gefragt
werden sollten. Und auch merkwrdiger Lapsus von John Kerry, der Russland eine
mgliche Verhandlungslsung auf dem Silbertablett prsentiert
17
.
Worin liegen die Gemeinsamkeiten der drei Kriegstrommler ? Die USA und
Grobritannien sind vollkommen von ihrem Finanzsektor abhngig; Frankreich hngt
von seinen hypertrophierten Banken ab
18
. Das oben erwhnte Zitat von Napoleon
beginnt wie folgt: Wenn eine Regierung von Bankern Geld braucht, dann kontrollieren
diese und nicht die Regierung die Situation, denn die Hand, die gibt, ist ber der, die
12
Siehe z.B. Reuters, 23/08/2013.
13
Quelle : Reuters, 05/09/2013.
14
Quelle : Le Figaro, 22/08/2013.
15
Quelle : Handelsblatt, 10/09/2013.
16
Beweise , bevor auch nur die VN- Inspektoren ihren Bericht vorlegen konnnten. Quelle: Voice of
Russia, 27/08/2013.
17
Quelle : MarketWatch, 09/09/2013.
18
Vier Banken unter den 28 systemischen Banken auf der Liste der G20 sind in franzsischem
Staatsbesitz. Quelle: Les-crises.fr (19/03/2013). Dennoch bleibt die Position Frankreichs fr uns nicht
nachvollziehbar.
7
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nimmt.
Es ist daher nicht unwahrscheinlich, dass die Idee, den Angriff gegen Syrien
anzukndigen (ohne diese Ankndigung je ausfhren zu wollen), zumindest teilweise
von den groen Banken diktiert wurde. Denn die ziehen daraus in zweierlei Weise
Profit: Zum einen steigen die Rohstoffpreise, insbes. fr Rohl, und die Banken knnen
ihrer Vorrte und Vertrge zu Hchstpreisen abstoen und somit betrchtlichen Profit
einstreichen; zum anderen sollten wegen der ausgelsten Flucht in den sicheren
Hafen der US- Staatsanleihen deren Zinsen wieder sinken, was den Banken erlaubt
htte, wieder die Kontrolle ber den Anleihemarkt zu gewinnen. Die erste erhoffte
Folge ist zwar eingetreten, dauerte aber nur einige Tag, was dennoch den Banken
gengend Zeit verschaffte, um massiv verkaufen zu knnen. Die zweite ist berhaupt
nicht eingetreten bzw. zu einem so geringen Mae, dass sich daraus die fr die USA
beunruhigende Schlussfolgerung ziehen lsst, dass die USA ganz offensichtlich nicht
mehr das Vertrauen der Investoren besitzen.
ZWISCHEN SKYLLA UND CHARYBDIS
Wir halten daher die Kriegstrommelei gegen Syrien fr eine reine PR- Aktion, mit der
die westlichen Banken gerettet werden sollten. Natrlich ist dies nicht der einzige
Grund. Es ist immer ntzlich, die Grenzen der Gegner auszutesten oder das Chaos
anzuheizen, wenn es den eigenen Interessen in einer Region nutzt. Mag die Aktion fr
die Banken ein Erfolg gewesen sein, die Reputation der drei Lnder hat sie jedoch
massiv beschdigt. Der groe Gewinner ist nun Putin, der sich sogar anmat, Obama
Lektionen zu erteilen
19
; und die Schwellenlnder, die nun als Vermittler im Interesse
der internationalen Gemeinschaft bei einer Verhandlungslsung auftreten, die bis vor
Kurzem eigentlich niemand fr mglich gehalten hatte
20
.
Weil die USA die Skylla der Bankenpleiten vermeiden wollten, werden sie nun an der
Charybdis der Geopolitik zerschellen; offensichtlich war ihnen der Zeitaufschub
wichtig. Wie immer werden kurzfristige Lsungen bevorzugt, auch wenn die
langfristigen Folgen dadurch massiv verschlimmert werden.
Die letzten Wochen haben die Spannungen noch verstrkt, sowohl in der
internationalen Gemeinschaft zwischen Befrwortern und Gegnern eines Angriffs, aber
auch im Nahen Osten, der mit dem Staatstreich gegen Mohammed Mursi und damit
dem Ende des kurzen demokratischen Zwischenspiels in gypten bereits einen
wesentlichen Stabilittsanker eingebt hatte. Die einzige gute Nachricht aus der
Region besteht darin, dass sich seit der Wahl von Hassan Rohani
21
zum neuen
iranischen Prsidenten im Juni 2013 die Beziehungen zum Iran, wie wir in der 72.
Ausgabe des GEAB vom Februar 2012 vorhergesagt hatten, verbessert haben.
Die extremen geopolitischen Spannungen, ob das Chaos im Nahen Osten oder die
19
Quelle : New York Times, 12/09/2013.
20
Die Parallele zwischen dem Russland von heute und den USA von 1956 whrend der Suezkrise ist
frappierend : Immer noch ist der Nahe Osten der Konfliktschauplatz, wieder einmal bieten
Finanzinteressen die Motive fr Militrabenteuer, und wieder einmal mssen die alten Weltmchte
erkennen, dass die Zeiten sich gendert haben und ihre Hochzeit vorbei ist. 1956 pfiffen die USA die
Kolonialmchte Frankreich und England zurck und machten damit deutlich, wer die dominierende Macht
war; genauso markiert heute die Art und Weise, wie Russland die Fden in der Syrienkrise zog (auch wenn
es sich dabei nur um einen Bluff des Westens handelte), einen Meilenstein auf dem langen Weg der USA in
die geopolitische Mittelmigkeit und dem Aufstieg neuer Machtzentren.
21
Obwohl die Politik des Landes im Wesentlichen unverndert geblieben ist
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Konfrontation zwischen den westlichen Staaten und den Schwellenlndern (insbes.
Russland und China), die immer weiter von der bisherigen Weltordnung abrcken und
Vernderung einfordern, sind der dritte Funke, der sehr gefhrlich nahe an das
Pulverfass heranrckt
SCHWINDENDER US-EINFLUSS
Es ist ein unvermeidbares Merkmal untergehender Reiche, dass all ihre Anstrengungen
im Kampf gegen den Niedergang diesen noch beschleunigen. Die Invasion der
Barbaren
22
, die die USA im Irak durchgefhrt und in Syrien und dem Iran angedroht
haben (auch wenn es nur leere Drohungen waren), werden von der Welt, die dabei ist,
sich eine neue Ordnung zu geben, nicht lnger hingenommen. Schlimmer noch: Damit
entfremden sich die USA die Schwellenlnder umso schneller.
Jedoch erwachsen Amerikas Probleme nicht nur aus der Geopolitik. Der Kaiser ist
schon nackt, wie wir in der 69. Ausgabe des GEAB vom November 2012 schrieben, aber
er schafft es, sich noch weiter zu blamieren. Die NSA- Enthllungen setzen sich fort
23
und zeigen, dass die USA sich keinerlei Gesetzen, sondern ausschlielich der
Durchsetzung ihrer eigenen Interessen verpflichtet fhlen und dabei auch keinerlei
Rcksicht auf ihre Verbndeten nehmen. Darunter leidet nicht nur das Image der
USA, sondern auch das amerikanischer Internetunternehmen, denen niemand mehr
glaubt, wenn sie behaupten, sie schtzten die Daten und die Privatsphre ihrer
Kunden. Auf Dauer wird sich die berwachung zum Marketingproblem auswachsen.
Dabei sind die Abhrmanahmen nichts Neues. Schon seit Jahren wird von den
beinahe unbegrenzten Spionagemglichkeiten der NSA und anderer obskurer
Geheimdienste, die kaum jemand mehr auflisten, geschweige denn kontrollieren kann,
berichtet. Neu ist aber, dass die Welt sich mit solchen Methoden nicht mehr abfinden
will; und daran lsst sich ablesen, dass sich die Zeiten gendert haben. Die Emprung
ber die amerikanische Allmachtsanmaung ist heute Mittel zur Emanzipation von US-
Dominanz.
Die USA haben sich inzwischen so sehr ins Unrecht gesetzt, dass ihnen niemand mehr
zur Hilfe eilen wird, wenn sie Hilfe bentigen. Und das wird bald sein, denn die
Schwierigkeiten hufen sich. Es fehlt nicht mehr viel, um den Riesen auf tnernen
Fen zu Fall zu bringen.
Aber wie konkret der Einflussverlust der USA ist, lsst sich insbesondere daran
ablesen, wie weitgehend sich die Volkswirtschaften der Schwellenlnder von der US-
Wirtschaft abkoppeln.
22
In Anspielung auf den franko- kanadischen Film Die Invasion der Barbaren (2003), der eine
Fortsetzung des Films Der Untergang des amerikanischen Imperiums war.
23
Der Guardian ist hierbei die erste Medienquelle.
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DER ABKOPPELUNGSPROZESS DER
SCHWELLENLNDER VON DEN WESTLICHEN
VOLKSWIRTSCHAFTEN - FORTSETZUNG UND ENDE
Die Spekulationsangriffe auf die Whrungen der Schwellenlnder fhrt nicht zu deren
Schwchung, vielmehr das Gegenteil ist der Fall. Vielleicht ergibt sich fr sie daraus
sogar eine Chance. Dadurch beschleunigt sich ein systemrelevanter Wandel in der
Weltwirtschaft, der unterschwellig seit 2009 abluft und den wir vielfach beschrieben
haben: Die Abwicklung internationaler Handelsgeschfte unter Verzicht auf die
Nutzung von Dollar und die Re- Regionalisierung des Handels, also eine Art De-
Globalisierung
24
.
Z. B. bleibt Indien wegen der Rupieschwche keine andere Wahl, als sich sein l gegen
Rupie bei seinem Nachbarn Iran einzukaufen
25
. Dollar braucht Indien dafr also nicht
mehr. Und die Auenhandelsdefizite dieser Lnder sind lediglich die logische Folge
einer Rckbesinnung dieser Volkswirtschaften auf die Bedrfnisse ihrer eigenen
Bevlkerung und den Binnenkonsum, so dass weniger von der Produktion fr Exporte
zur Verfgung steht. Welches Land wre denn noch gut beraten, sich hauptschlich auf
den Export zu konzentrieren, wenn die Waren in Dollar vergtet werden, auf denen die
Druckerschwrze noch nicht trocken ist und die bald viel von ihrem Wert eingebt
haben werden?
Die Entwicklung ist damit aber noch nicht abgeschlossen: Die Schwierigkeiten, denen
die Schwellenlnder ausgesetzt sind, schweien sie noch enger zusammen, weil sie
Lsungen in konzertierten Aktionen suchen
26
. Sie verfgen ber Berge von
Whrungsreserven, von denen die groe Mehrheit Dollar sind
27
. Um sich gegen die
Spekulationsangriffe zur Wehr zu setzen, mssen sie diese Dollar verkaufen und dafr
ihre eigene Whrung (oder Gold) kaufen. Das ist doch eine wunderbare Ausrede fr
einen Dollarausverkauf, von denen sie berreichlich besitzen und die von heute auf
24
Deglobalisierung ist eine Entwicklung, die die westlichen Finanzmrkte und insbesondere die Londoner
City frchten, da ihr Geschftsmodell darauf beruht, das Kapital sich frei und ohne jegliche Hindernisse
bewegen kann. Dass die groen Wirtschaftsmedien ber dieses Phnomen berichten, zeigt, wie bedeutsam
es ist. Quelle : Les chos, 09/09/2013.
25
Quelle : Times of India, 28/08/2013.
26
Quelle : La Tribune, 04/09/2013.
27
Was, wieder einmal, teilweise die Folge der Fed- Politik ist, die Welt mit Liquiditt zu berschwemmen.
10
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Indische Rupie
Kurs der indischen Rupie in US- Dollar, April-September 2013.
Quelle : Yahoo Finance.
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morgen viel von ihrem Wert verlieren knnen.
Schon in der 34. Ausgabe des GEAB vom April 2009 schrieben wir als Erwiderung auf
das amerikanische Argument, China sitze mit seinen Whrungsreserven von 1.400
Milliarden in der Dollar- Falle : Wovon trumt ein Gefangener? Natrlich von der
Freiheit.
Natrlich ist das Entkommen aus der Falle nicht einfach. Denn ein Massenverkauf von
Dollarreserven wrde zu deren Kursverfall fhren. Heute knnen die Schwellenlnder
einen guten Vorwand fr den Verkauf anfhren. Die Gelegenheit werden sie nicht
verstreichen lassen. Die sogenannte Krise der Schwellenlnder wandelt sich in eine
Verfestigung ihrer regionalen Einbindung und der Strkung des Binnenkonsums,
whrend gleichzeitig berflssige Dollar abgestoen werden knnen, womit
insbesondere auch Goldreserven erworben werden knnen. Krise bedeutet im
eigentlichen Wortsinn Vernderung und impliziert damit auch immer Chancen.
Der systemrelevante Wandel, von dem wir schrieben, ist die Emanzipation der
Volkswirtschaften der Schwellenlnder vom Westen. Natrlich ist aktuell deren
wirtschaftliche Lage schwierig, aber welches Land ist nicht von der gegenwrtigen
umfassenden weltweiten Krise betroffen, die seit 2008 die Weltwirtschaft im
Wrgegriff hlt? Die Schwellenlnder halten immer noch viele Trmpfe in der Hand
und verfgen weiterhin ber ein enormes Potential. Das Wachstum der
Schwellenlnder ist unumkehrbar.
28
. Fr uns bleiben die Schwellenlnder die groen
Nutznieer des Wandels der Weltordnung. Niemand sollte vor lauter Bumen (der
gegenwrtigen Schwierigkeiten der Schwellenlnder) den Wald (der umfassenden
weltweiten Krise) nicht sehen.
Der Trend fr die Schwellenlnder ist damit eindeutig. Auch ihr Einfluss macht sich auf
der Weltbhne immer offensichtlicher bemerkbar. Von Putins Sieg in der Syrienkrise
haben wir schon geschrieben. Aber es gibt auch andere Bereiche, in denen die
wachsende Bedeutung der Schwellenlnder offensichtlich wird. Armenien z.B. will
sich mit einer Handelspartnerschaft wieder verstrkt Russland annhern und ist dafr
bereit, eine Annherung an die EU aufzugeben
29
. Vor einigen Jahren wre eine solche
Ausrichtung noch vollkommen undenkbar gewesen
30
; und Zypern hat sich geweigert,
fr den Angriff auf Syrien als Basis zur Verfgung zu stehen; schlielich hatte Russland
sich gerade bereit erklrt, die Schulden des Landes zu restrukturieren
31
.
Auch Japan hat inzwischen verstanden, dass die Lnder innerhalb Regionen
zusammenrcken und die Regionen wichtiger werden und ist entschlossen, von dieser
Entwicklung zu profitieren.
28
Titel einer sehr guten Analyse der Monde, 31/08/2013. Auszug: Die Volkwirtschaften mit schnellem
Wachstum [] verfgen ber Mittel, die ihnen ermglichen, die Whrungsprobleme schnell zu meistern.
29
Quelle : EUBusiness, 04/09/2013.
30
Eine Entscheidung, die besttigt, dass die EU- Verhandlungsmethode fr Partnerschaften, bei denen der
Starke den Schwachen bervorteilte, obsolet ist. Es ist Zeit, dass auch Europe zur Kenntnis nimmt, dass
sich die Welt grundlegend gendert hat, wenn es sich nicht auf der falschen Seite des Eisernen Vorhangs
wiederfinden mchte, den der Westen mit seiner Unfhigkeit, den Wandel zu vollziehen, im Begriff ist,
ber der Welt niedergehen zu lassen. Es ist verstndlich, dass die USA Schwierigkeiten mit diesem Wandel
haben, aber fr Europa kann es keine Entschuldigung geben. Europa kann entscheiden, welchen Weg es
gehen mchte.
31
Quelle : ZeroHedge, 31/08/2013.
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GEAB n77 15 septembre 2013
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JAPAN : REGIONALE RCKBESINNUNG
In der 71. Ausgabe des GEAB vom Januar 2013 sagten wir die unvermeidliche
Integration Japans in den asiatischen Kontinent voraus : wir gehen davon aus,
dass Abes politische Theorie im Kontakt mit der Wirklichkeit und angesichts konkreter
Perspektiven auf Lsungen fr japanische Probleme in Asien (und nicht in einer
Entfernung von 9000 km) sehr schnell ad acta gelegt und von einer pragmatischen
Politik abgelst werden wird. Der G20 Gipfel hat dies gerade einprgsam besttigt.
In Folge des europischen Dissenses, der berwiegend vom kriegsfreudigen Frankreich
verursacht war, nherte sich Abe den BRICS an
32

Statt einer Partnerschaft Euro- BRICS, fr die sich der GEAB schon seit Jahren bei den
Regierungen Eurolands einsetzt, wurde nun eine Partnerschaft Japan- BRICS
geschlossen, dank eines japanischen Premierministers, der die Konfusion eines ber
die Syrienkrise gespaltenen Europas auszunutzen vermochte. Er hat verstanden, wo die
Zukunft seines Landes liegt, integriert sich in seiner Region und stt seine US-
Staatsanleihen ab.
Dieser politische Schachzug wird einem Land, das mit vielen Schwierigkeiten zu
kmpfen hat, in dem bald alle Atomkraftwerke abgeschaltet werden (ohne Aussicht auf
erneute Inbetriebnahme angesichts der katastrophalen Entwicklungen in Fukushima
33
)
und in dem Abe bisher mittels der japanischen Zentralbank eine Geldpolitik des letzten
Aufgebots fhrte, etwas Luft und Spielraum verschaffen.
EUROPA AM SCHEIDEWEG
Europa hingegen kann sich noch nicht zu einer Entscheidung durchringen. Auf der
einen Seite steht die heilige Allianz mit der Supermacht der Welt von Gestern, den
USA, auf der anderen Seite ffnet sich der Weg in die Welt von Morgen in einer
Partnerschaft mit den BRICS, wie wir schon seit so vielen Ausgaben des GEAB
schreiben. Es bleibt nur zu hoffen, dass die europischen Regierungen dank des
japanischen Vorbilds endlich ihre Scheuklappen ablegen; insbesondere Frankreich
muss sich hier bewegen, das auf dem G20- Gipfel diesmal mit seiner Position im
Syrienkonflikt der Klotz am europischen Bein war. Was war damit bezweckt? Wollte
Frankreich dem groen Bruder USA gefallen, oder seiner Rstungsindustrie oder
seinen groen Banken? Oder sollte dies ein feines diplomatisches Manver von
Francois Hollande sein
34
? Jedenfalls war Frankreichs Verhalten nicht im Interesse von
Euroland, dem fr die Ausarbeitung einer zukunftsfhigen Strategie wertvolle Monate
verloren gehen.
Europa kann nicht mehr lnger zgern, es steht am Scheideweg. Entweder verharrt es
im Status Quo und geht mit den USA unter oder es errichtet mit den Schwellenlndern
die Ordnung der Welt von Morgen. Wir gehen davon aus, dass das window of
opportunity noch bis zu den Europawahlen 2014 offen steht.
32
Quelle : CNBC, 09/09/2013.
33
Quelle : The Guardian, 04/09/2013.
34
Als positives Ergebnis der Kriegsschreierei bleibt, dass nun in der internationalen Gemeinschaft eine
einmtige Bekenntnis zur Ablehnung chemischer Waffen abgegeben wurde und Russland und USA sich in
einem gemeinsamen Projekt wiederfinden. In einem gewissen Sinne auch Frankreichs Verdienst. War dies
aber so bezweckt?
12
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Was wrde diese zweite Option konkret fr Europa bedeuten? Zuerst msste Europa
seine eigene Integration vollenden. Angesichts der gegenwrtigen Reorganisation der
Welt sieht man, wie innovativ und weitsichtig die Grndungsidee der Europischen
Union war. Die Welt ordnet sich neu in regionalen Blcken und folgt insoweit dem
europischen Beispiel, das 50 Jahre vorher gestartet war. Die EU dient insoweit
weltweit als Modell fr viele Regionen. Aber dennoch ist Europa unvollendet, solange
die Demokratisierung nicht vollzogen ist. Europa sollte eine Alternative zu den
Supermchten sein, beschrnkte sich aber berwiegend darauf, den Schulterschluss
mit den USA zu suchen. Statt zunehmende Kohsion durch Integration anzustreben,
driftete Europa in vielen berhasteten Erweiterungsrunden auseinander.
Die Eurozone steht vor einem hnlichen Problem. Angesichts der gegenwrtigen
Whrungskriege sieht man wieder einmal, wie wichtig, richtig und visionr das Projekt
war, eine stabilisierende Whrungszone zu grnden, die wiederum eine Alternative
zum allmchtigen Dollar bieten sollte. Auch hier wurde das Projekt auf halbem Weg
unvollendet gelassen, die Eurozone hat sich nicht von der Dollarzone abgekoppelt. Die
europischen Unternehmen kaufen und verkaufen ihre Waren gegen Dollar, bezahlen
ihr l mit Dollar usw.
Das Hauptproblem der Welt ist gegenwrtig das Fehlen einer Alternative zum Dollar.
Die Zukunft bedeutet fr Euroland, sein Projekt zum Abschluss zu bringen, der Welt
eine Alternative zum Dollar zu bieten und die Eurozone von der Dollarzone
abzukoppeln. Euroland muss sich emanzipieren, wenn es die Reform des
internationalen Whrungssystems anstoen mchte, auf die die Welt mit Spannung
wartet. Mit der Grndung der Whrungsunion beschritten europischen Staaten einen
wichtigen Weg; nun scheitert ein Abschluss des Projekts an der Mutlosigkeit und dem
Visionsmangel der europischen Staats- und Regierungschefs.
Heute geben wir den Regierungen der Eurostaaten eine ungemein bedeutsame
Empfehlung: Koppeln Sie die Eurozone von der Dollarzone ab! Sorgen Sie dafr, dass
europische Unternehmen in Euro handeln, bezahlen Sie l mit Euro. Die
Schwellenlnder werden eine solche Initiative untersttzen, da sich damit fr sie eine
Alternative zur US- Whrung ffnet, was ihnen wiederum erleichtert, ihre nationalen
Whrungen an die zu errichtende multipolare Whrung anzukoppeln. Erst damit
begibt sich Europa auf den Weg in die Welt von Morgen.
DAS SCHMERZLICHE FEHLEN EINER GLOBALEN
GOVERNANCE
Die vollkommen unvereinbaren Strategien der verschiedenen Staaten haben dazu
gefhrt, dass sich bis heute keine globale Governance entwickeln konnte. Wir haben
darber schon ausfhrlich in vorhergehenden Ausgaben des GEAB ge- und
insbesondere die Systemmngel der existierenden Strukturen beschrieben, die
inzwischen Institutionen wie die VN oder der IWF in die Nutzlosigkeit getrieben haben.
Das bereits oben erwhnte Katastrophe Fukushima ist nur ein weiteres Beispiel fr die
Ohnmacht der internationalen Gemeinschaft . Obwohl Fukushima eine Tragdie
globalen Ausmaes ist, lsst man Japan damit allein. Die IAEO verwendet mehr
Energie darauf, die Nuklearforschungen Irans zu verurteilen als Japan bei der
Bekmpfung der Folgen des Super- GAUs zu helfen. Hier sind eindeutig die Prioritten
falsch gesetzt. Fukushima ist viel mehr als nur ein nationales Problem und erfordert ein
koordiniertes Vorgehen der internationalen Gemeinschaft.
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Wenn die IAEO nicht in der Lage ist, den Japaner Beistand zu leisten, dann sollten
zumindest Europa und die BRICS ein starkes Zeichen setzen und umgehend eine
Institution schaffen, die den Japaner Hilfe bringen kann. Das wre ein Beispiel fr eine
sehr konkrete Partnerschaft, mit der das Tor zur Zukunft aufgestoen wrde.
Auch die G20 wre geeignet fr die Einrichtung einer solchen Institution; denn von
den noch verbliebenen internationalen Strukturen ist die G20 die, die mit der grten
Berechtigung fr sich in Anspruch nimmt, die Weltgemeinschaft zu reprsentieren.
Leider beschrnken sich die Aktivitten der G20 auf ein jhrliches Gipfeltreffen. Wie
knnte es auch anders sein, da die G20 ber keine Aktionsmittel und kein dauerhaftes
Sekretariat verfgt, dessen Aufgabe darin bestnde, die Gipfelbeschlsse umzusetzen.
Neben der Tatsache, dass die internationale Gemeinschaft heute mehr als je gespalten
ist, ist dies wohl der Hauptgrund dafr, dass der G20- Gipfel von St. Petersburg
verpufft ist. Wir sagen voraus, dass ohne ein permanentes Sekretariat, das der G20
ermglicht, ihre Beschlsse umzusetzen, sie sich in den nchsten zwei Jahren in eine
Plattform fr Hflichkeitsgesprche zwischen Staats- und Regierungschefs wandeln
wird, ohne jegliche Bedeutung fr die Weltpolitik, von der nicht einmal eine Funote in
den Geschichtsbchern bleibt. Die Weltgemeinschaft wieder zusammen zu bringen und
eine dauerhafte Spaltung zwischen den Schwellenlndern, die nach vorne preschen,
und dem Westen, der verzweifelt versucht, an der alten Weltordnung festzuhalten, zu
vermeiden, erfordert etwas mehr Anstrengungen als das jhrliche Abhalten von
Freundschaftstreffen.
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Online- Seminar in Politischer Antizipation
Am 19. Oktober startet die nchste FEFAP- Ausbildungsreihe zur
Politischen Antizipation online auf Franzsisch, Englisch, Spanisch und
Deutsch
FEFAP (Fundacin Educacin y Formacin en Anticipacin Poltica) ist eine
Stiftung nach spanischem Recht mit Sitz in Sevilla, die den Zweck der Lehre und
Fortentwicklung der Politischen Antizipation verfolgt. Sie wurde im ersten
Halbjahr 2012 dank einer Spende des Stiftungsgrnders Franck Biancheri ins
Leben gerufen. Sie setzt sich dafr ein, die Fhigkeiten zur Politischen
Antizipation weltweit zu frdern und nutzt dafr die Mglichkeiten des
Internets fr ihre Fortbildungsveranstaltungen. Politische Antizipation fehlt in
klassischen Studien - und Ausbildungsgngen; in einer Zeit, in der mehr denn je
erforderlich ist, eine klare Vorstellung von der Zukunft zu haben, um in der
Gegenwart Entscheidungen zu treffen, ist dies ein bedauernswertes Manko, das
unbedingt ausgeglichen werden muss.
Information / Bewerbung / Anmeldung
auf dem Netzauftritt der FEFAP
Was unsere Absolventen ber ihre Ausbildung schreiben hier.
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2. Teleskop
Der Zusammenbruch der
amerikanischen Finanzmrkte und
der nchste Immobilien- Bail- Out
Wie schon im Jahr 2008 sind nun alle Elemente vereinigt, damit die Blase, die sich in
den letzten Jahren dank der Aufschwungspolitik von Regierung und Politik wieder an
den Finanzmrkten bilden konnte, platzt. Da die Strategie von Regierung und Fed sich
im Wesentlichen darauf beschrnkte, die Immobilienpreise wieder nach oben zu
treiben, ist nun die Zeit reif fr die nchste Pleite und die nchste Rettung von
staatlichen Immobilienbehrden und quasi- ffentlichen Immobilienunternehmen.
Zuerst wollen wir darlegen, warum wir davon ausgehen, dass die Finanzmrkte
zusammenbrechen werden, um anschlieend zu erlutern, welche Folgen dies fr den
Immobilienmarkt zeitigen wird.
DER BEVORSTEHENDE ZUSAMMENBRUCH DER
AMERIKANISCHEN FINANZMRKTE
Staatliche Konjunkturprogramme als alleinige Grnde fr den
Aufschwung an den Mrkten
Die Krisenbekmpfungsmanahmen, die Regierung und Fed nach dem
Zusammenbruch des Bankensektors in den Jahren 2007 bis 2009 ergriffen, bestanden
im Wesentlichen zwei Segmente: Steuerpolitik und Geldpolitik. Der Aufschwung, den
die USA in der zweiten Jahreshlfte 2010 zumindest den Statistiken nach verzeichnen
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Schaubild 1
Staatliche Schulden in den USA (1966-2013), in Millionen Dollar.
Quelle: Fed of Saint-Louis.
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konnten, war berwiegend den seit 2010 aufgelegten Konjunkturprogrammenund der
Geldpolitik der Fed geschuldet. Mit ihren Programmen der quantitativen Lockerung
generierte die Fed eine Anlageninflation, die jedoch keine echte Wertschpfung
ermglichte.
Jedoch deuten das schnelle Anwachsen der ffentlichen Schulden (vgl. Schaubild 1),
die mit ffentlichen Defizite von ber zehn Prozent befeuert wurden, die gigantische
und weiterhin steigende Bilanz der Fed sowie die berbewertung der US-
Finanzmrkte, sowohl relativ wie absolut, darauf hin, dass ein Politikwandel
bevorsteht: Eine Drosselung der QE- Programme drfte schon in diesem Monat
bekannt gegeben werden und der US- Haushalt 2014 wird kleiner ausfallen als der von
2013.
Wie LEAP/E2020 schon mehrfach ausgefhrt hat, wurden die Profite der
Finanzmrkte und der Unternehmen ausschlielich durch die QE- Programme der Fed
und die staatlichen Konjunkturprogramme ermglicht. Daher wird eine Drosselung des
QE und eine weniger konjunkturfreundliche Steuerpolitik, auch wenn der Absturz ber
die Fiskalklippe vermieden wird, die Unternehmensprofite einbrechen lassen (wie
wir spter noch im Einzelnen darlegen werden), das US- Wachstum abwrgen und die
Finanzmrkte zum Zusammenbruch bringen.
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Schaubild 2
Vorhersage jhrlicher Rendite verschiedener Anlagenarten fr die nchsten 7
Jahre.
Vergleich mit historischen Werten
Quelle: GMO.
US- Finanzmrkte sind sowohl absolut wie auch relative berbewertet.
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Schaubild 3
JP Morgan montatlicher Handelsvolumenmonitor
(dreimonatiger Durchschnitt).
USTs = primary dealer Handelsvolumina mit allen US- Staatsschuldtiteln.
zwischen Minium und Maximum ber den gesamten
Beobachtungszeitraum. Quelle: JP Morgan.
Schaubild 4
Spekulative Positionen von Futures (gegenwrt i ge Net t oposi t i on
mi nus dem Durchschni t t whrend des gesamt en Zei t raums
get ei l t durch St andardabwei chung der wchent l i chen
Posi t i onen whrend des Gesamt zei t raums) ; Zeitraum beginnt
13.06.2013. Links = shorter Nettoposition / rechts = longer Nettoposition.
Quelle: JP Morgan.
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Das Ende staatlicher Konjunkturplne und wieder einmal kollabiert der
Finanzmarkt
Als die Arbeitslosigkeit stieg und die privaten Geldreserven wie Schnee an einem
Sommertag dahinschmolzen, legte die Regierung gigantische Konjunkturplne auf,
damit die Konsumentenausgaben nicht einbrachen; entsprechend schnellte das
staatliche Defizit auf mehr als 10% des BIP. Die Gesamtschulden in Amerika erreichten
mit mehr als 57 Billionen US-Dollar ein Allzeithoch, da der Schuldenabbau der
Unternehmen mehr als ausgeglichen wurde durch den schuldenfinanzierten Anstieg
der ffentlichen Ausgaben. Da die Defizite eines Sektors immer als berschsse eines
anderen anfallen, fhrten die kombinierten Rekorddefizite der ffentlichen Hand und
der Privathaushalte zu Rekordgewinnspannen bei den Unternehmen (vgl. Schaubild 5.
Einfach ausgedrckt ermglichten die Defizite der ffentlichen und privaten Haushalte,
dass Konsumausgaben und Unternehmensgewinne stabil blieben, obwohl die Lohn-
und Gehaltsquote des BIP auf ein Rekordtief und die Erwerbsquote auf den niedrigsten
Stand seit 30 Jahren fielen. Da die Investoren wohl davon ausgehen, dass die
Gewinnspannen Bestand haben werden, bezahlen sie heute, wie wir bereits ausgefhrt
haben, fr Aktien mehrfach berbewerte Preise.
Das amerikanische ffentliche Haushaltsjahr endet am 30. September und die US-
Politiker mssen sich in den nchsten Wochen ber den Haushalt fr das kommende
Jahr und eine Anhebung der Schuldenobergrenze einigen. Als Prsident Obama seinen
Haushaltsvorschlag fr das Haushaltsjahr 2014 am 10. April 2013 vor den Kongress
brachte, hatten bereits Senat und Reprsentantenhaus jeweils ihre eigenen
Haushaltsvorschlge vorgelegt. Das hatte es in den letzten hundert Jahren nicht mehr
gegeben
35
. Alle Vorschlge sehen Ausgabenkrzungen vor, wenn auch der der
Republikaner der radikalste ist. Unabhngig davon, welcher Vorschlag sich zu welchem
35
Vgl. The battle over the 2014 budget, The Washington Post.
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Schaubild 5
Anstieg von Unternehmensgewinnen (rot) und Vernderungen bei
Regierungs- und Privatersparnissen (blau, umgekehrt).
Quelle: Hussman Funds.
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Umfang durchsetzt, ist schon jetzt klar, dass die US- Regierung im Haushaltsjahr 2014
ber einen geringeren finanziellen Spielraum verfgen wird.
Auch ohne ein Blick auf Schaubild 2 und 3 lsst sich vorhersagen, dass sich dies negativ
auf die Unternehmensprofite, das Wirtschaftswachstum und die Finanzmrkte
auswirken. Insbesondere angesichts einer in den nchsten drei Jahren jhrlich
durchschnittlich um 3% wachsenden privaten und ffentlichen Sparquote werden die
Unternehmensgewinne durchschnittlich um 10% pro Jahr sinken. Schlielich waren es
die Defizite der staatlichen Stellen und die zustzliche Verschuldung der
Privathaushalte, die es ermglichten, dass Konsumausgaben und Unternehmensprofite
stabil blieben. Bei einer Anwendung der GMO Siebenjahresvorhersage (Schaubild 2)
bedeutet dies einen Rckgang des S&P500 um beinahe 50% und damit auf ungefhr
800 Punkte.
Die verringerten Ausgaben von Staat und Privathaushalten, die noch weiter
zurckgehen werden, sowie die neuen Anstze bei der Bewertung von Risikoanlagen
bedeuten, dass das US- BIP in den Jahren 2014 bis 2016 schrumpfen wird. Das bereitet
den Boden fr den nchsten Bail- out der Federal Housing Administration (FHA) und,
wieder einmal, von Freddie Mac und Fannie Mae.
FHA: DER NCHSTE IMMOBILIENBAIL- OUT
Wenn erst einmal die Finanzmrkte zusammen - und das US- Wachstum eingebrochen
sein werden, wird auch die Federal Housing Administration pleite gehen; wir werden
das sogleich im Einzelnen begrnden. Ebenso wird ein weiterer Immobilienbail- out
fr Fannie Mae und Freddie Mac unumgnglich werden
36
.
Die FHA setzt auf eine Erholung des Immobilienmarkts
Die Implosion der regierungsgesponserten Unternehmen Fannie Mae und Freddie Mac
2008 konnte die Regierung nicht dazu bewegen, sich aus dem Immobilienmarkt
zurckziehen. Sie agiert weiterhin am Markt und verzerrt die wirtschaftlichen
Rahmenbedingungen. Den Steuerzahler kostete die Rettung von Fannie Mae und
Freddie Mac bisher bereits mehr als 180 Milliarden USD. Damit waren die Probleme
aber nicht behoben, lediglich wurde das Gros der Risiken auf die FHA verlagert. In den
letzten sechs Jahren vervierfachte sich das Volumen der von der FHA versicherten
Hypothekenkredite und beluft sich heute auf 1,1 Billionen USD. Das bedeutet, dass die
FHA heute 16% aller amerikanischen Hypotheken und 30% aller neu abgeschlossenen
Immobilienkredite versichert.
All das ist gewollt. Die FHA setzt alles auf eine Erholung am Immobilienmarkt und
vergab sogar auf dem Hhepunkt der Immobilienkrise, als reihenweise
Hypothekenkredite platzten, Kredite fr Hauskufe in Gegenden, in denen die Krise
besonders schlimm gewtet hatte. Schlielich war dies auch eines der Ziele des QE3-
Programms, als die Fed residential mortgage-backed securities (RMBS), also
Wertpapiere, die durch Wohnraumhypothekenkredite abgesichert waren, in Hhe von
40 Milliarden USD/Monat kaufte. Vgl. Schaubilder 6 und 7.
36
Vgl. Will U.S. Taxpayers Need to Bailout the Federal Housing Administration? National Center for
Policy Analysis, 14/06/2013
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GEAB n77 15 septembre 2013
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Die FHA wird ihr Geschft ja gesetzlich auch erleichtert. Die Grenze, bis zu der die
FHA Immobilienkredite versichern darf, liegt um 16% hher als die entsprechende
Grenze fr private Finanzinstitute. Der Housing and Economic Recovery Act von 2008
(HERA) erhhte die Kreditobergrenze fr FHA- Hypotheken und andere
regierungsgesponserte Unternehmen (GSEs) auf $729.750 fr Kredite, die sie jeweils in
ihren Bchern behielten. Das ermglichte den GSEs und der FHA die Versicherung
oder den Kauf von Hypotheken bis zu einem Nennwert von $729.750 in so gut wie allen
Vierteln und Gegenden.
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Schaubild 6
Korrelation zwischen der Haushaltinsolvenzrate und der Rate von FHA-
versicherten Hypotheken.
Quelle: Amir Su.
Schaubild 7
Links: Anteil von FHA-garantierten Hypotheken in Vierteln mit
kreditschwachen Bewohnern.
Rechts: Insolvenzrate in Vierteln mit kreditschwachen Bewohnern.
Quelle: Amir Su.
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Statt die dringend notwendigen Schritte zu unternehmen, die Kreditrisiken in den
Bchern der FHA zu verringern und ihren Anteil am Hypothekenmarkt zu reduzieren
und dafr die Kreditobergrenze abzusenken sowie Anreize fr Kreditgeber des privaten
Finanzsektors zu schaffen, Immobilienkredite zu vergeben, verfolgte die Regierung
genau das entgegengesetzte Ziel.
37
Das zeigt eindeutig, dass es der US- Regierung und der Federal Reserve darauf ankam,
den Immobilienmarkt mit allen auch noch so riskanten Mitteln anzukurbeln. Es ist
sehr interessant festzustellen, dass steigende Wohnimmobilienpreise und die
Eigentmerquote sich in der Regel parallel entwickeln, nicht so jedoch in den Jahren
2010 bis 2013 (vgl. Schaubild 8).
Entsprechend blieb die Kreditausfallrate bei den FHA- Krediten hoch, obwohl sie bei
Hypotheken, die von privaten Finanzinstituten vergeben waren, rcklufig war. Mehr
als 16% der FHA- Kredite wurden in den letzten zwei Jahren 30 Tage oder lnger
unzureichend bedient, mehr als 11% 60 Tage oder lnger. Die hohe Ausfallrate kostet
die FHA enorm viel Geld. Wenn es zu einem erneuten Zusammenbruch der US-
Finanzmrkte kommt, wird die FHA pleite gehen.
Die FHA versichert ein Kreditvolumen von ber einer Billion USD, verfgt aber selber
lediglich ber ein Eigenkapital von einer Milliarde, also gerade einmal 0,01%. Jedes
Jahr muss die FHA ca. 20 Milliarden abschreiben
38
. Damit werden die FHA- Verluste
sich anhufen und letztendlich erfordern, dass erneut eine Rettung vom Steuerzahler
bezahlt wird.
Freddie Mac und Fannie Mae: Abschreibungen einfach ignorieren
37
Die richtige Manahme htte sicherlich darin bestanden, den Marktanteil durch eine Senkung der
zulssigen Obergrenze fr FHA Kredite zu senken, ernsthafte Kriterien fr Anforderungen an
Kreditnehmer festzulegen und eine hhere Risikobeteiligung der die Kredite vergebenden Banken zu
verlangen. Aber genau das Gegenteil wurde gemacht. Wir vertreten die Auffassung, dass die FHA eine
Kohrenz der Anreize von Kreditnehmern und Gebern erreichen und ihre Funktion am
Hypothekenmarkt besser definieren und reduzieren muss.
38
Vgl, Will U.S. Taxpayers Need to Bailout the Federal Housing Administration? National Center for
Policy Analysis, 14/06/2013
21
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Schaubild 8
Korrelation zwischen Anstieg der Eigentmerquote und der
Immobilienpreise in drei unterschiedlichen Zeitperioden.
Quelle: Amir Su.
21
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Nicht nur die FHA hat dieses Problem, sondern auch Fannie Mae und Freddie Mac.
Obwohl sie nach dem steuerfinanzierten Bail- out Rekordgewinne verzeichnen
konnten, ignorieren sie die Milliarden Dollar an mglichen Verlusten durch
notleidende Kredite und lassen sich drei Jahre Zeit, um ein neues, strengeres
Buchhaltungssystem einzufhre
39
. Wrden die Buchhaltungsregelnderungen
unmittelbar eingefhrt, htte dies massive Auswirkungen auf die Finanzen dieser
Unternehmen.
Fannie Mae und Freddy Mac kaufen Hypotheken von Banken und verpacken diese in
Wertpapiere, deren Wert und Zinsen sie garantieren. Im April 2012 wies die ihnen
bergeordnete FHA sie an, alle Kredite abzuschreiben, die lnger als 180 Tage nicht
mehr bedient wurden, was fr Finanzinstitutionen, die unter der Bankenaufsicht
stehen, die Standardpraxis ist. Die hatten die beiden GSE aber geflissentlich ignoriert.
Spter rumte die FHA den beiden Unternehmen eine Frist fr die Ausfhrung der
Weisung bis Januar 2015 ein.
Da Fannie Mae und Freddie Mac diese seit mehr als 180 Tagen notleidenden Kredite
nicht abschreiben, nehmen sie auch nicht die notwendigen Rckstellungen zur
Absicherung der Verluste vor. Die Unternehmen haben in Mitteilungen an die US-
Brsenaufsichtskontrolle dargelegt, dass sie ihre Buchfhrungsregeln ndern werden,
aber nicht erwhnt, wie hoch die Verluste sein werden. Fannie Mae und Freddie Mac
werden bald verpflichtet sein, vierteljhrlich an die FHA und den US- Rechnungshof zu
berichten, welche finanziellen Auswirkungen sich aus den Buchfhrungsnderungen
voraussichtlich ergeben werden. Die FHA verlangt weiterhin von den Unternehmen,
dass sie in ihren zuknftigen Quartalsberichten diese geschtzten Verluste auffhren.
Beide Unternehmen konnten whrend der Erholungsphase am Immobilienmarkt
hhere Gewinne erzielen und bildeten weniger Rckstellungen zur Abdeckung von
Verlusten. Entsprechend konnten sie hhere Gewinne an das Finanzministerium
39
Vgl. Fannie Mae, Freddie Mac Ignoring Write-Offs, Report Says, Bloomberg 14/06/2013
22
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Schaubild 9
Hypothekenraten (schwarz) und Hypothekenrenanzierungsaktivitt
(orangefarben),
2006-2013. Quelle: Bloomberg/ZeroHedge.
22
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ausschtten. So konnte 2013 eine politische Krise wegen der Erhhung der
Schuldenobergrenze, fr die Obama nur schwerlich die Genehmigung durch den
Kongress erhalten htte, vermieden werden. Sollten die neuen Buchfhrungsregeln, zu
denen die Unternehmen verpflichtet wurden, zur Folge haben, die
Gewinnausschttungen an die Regierung zu reduzieren, wird die Debatte um die
Erhhung der Schuldenobergrenze 2014 sehr bald ausbrechen, insbesondere wenn sich
die Regierung, das Haus und der Senat nicht auf einen Haushalt 2014 verstndigen
knnen.
In dem Licht der hier beschriebenen Lage sollte Obamas Projekt einer Reform der
Finanzgiganten Freddie Mac und Fannie Mae gesehen werden
40
. Dringlich wurde es,
als das Refinanzierungsvolumen von Hypothekenkrediten pltzlich einbrach (das allein
in dieser Woche um 20% zurck ging). Seit Anfang Mai, als das gefrchtete Wort von
der Drosselung (Tapering) zum ersten Mal zu hren war, brach das
Refinanzierungsvolumen um mehr als 70% ein und befindet sich damit auf dem
niedrigsten Niveau seit Juni 2009 , whrend das Gesamtkreditausgabevolumen auf den
niedrigsten Stand seit Oktober 2008, also in der Mitte der Finanzkrise, zurckging.
Jede Zinserhhung bei gleichzeitiger Einkommensstagnation bringt einen Einbruch
der Immobilienpreise mit sich. Das bedeutet, dass die Erholung am Immobilienmarkt
nicht von Dauer sein kann und der Markt bald zusammenbrechen wird. Vgl. Schaubild
9 und 10
41
.
Zusammengefasst bedeutet ein Anstieg der Zinsen (als Folge des Anstiegs der Zinsen
fr US- Staatsanleihen) und der Crash an den Finanzmrkten, dass sich die
Immobilienkrise wiederholen wird. Die FHA, Freddie Mac und Fannie Mae, die nur
berleben knnen, wenn es dem Immobilienmarkt gut geht, werden
Zahlungsunfhigkeit erklren mssen. Wie wird diesmal die Rettung ablaufen? Bail-
out, bail- in oder eine dritter Weg?
40
Vgl. Obama Outlines Plans for Fannie Mae and Freddie Mac The New York Times, 06/08/2013
41
Vgl., Higher Rates Crush Mortgages: Refinancings Plunge To 2009 Levels. Zero Hedge, 11/09/2013
23
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Schaubild 10
Hypothekenrate (rot)
und Hausverkufe (grn). Quelle: ZeroHedge.
Steigende Zinsen lassen Hausverkufe zusammen brechen.
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3. Fokus
Militrputsch in gypten 5 bis 10
verlorene Jahre fr die Demokratie
im Nahen und Mittleren Osten
und wann explodiert die Lage in
Saudi- Arabien ?
Der Westen konnte erst einmal wieder nicht anders als seiner Genugtuung ber den
Sturz von Mohammed Mursi Ausdruck zu verleihen. Glcklicherweise setzte sich dann
schnell die Erkenntnis durch, dass es nicht sehr glaubwrdig ist, sich stndig selbst als
lupenreine Demokraten zu beweihruchern und dann einen Militrputsch gutzuheien.
Das einzige, was dieses Verhalten zu entschuldigen vermag, ist die Tatsache, dass das
Spektakel einer groen Volksbewegung als Grundlage fr Mursis Sturz die wahre Natur
des Umsturzes fr einige Tage zu verschleiern vermochte.
DER FREIHEITSTRAUM VERGEWALTIGT
Der gyptische Frhling und die Hoffnung auf einen politischen Neuanfang, den er in
der arabischen Welt symbolisierte, sind tot und begraben. Wir gehen davon aus, dass
die Demokratisierungsbestrebungen im Nahen und Mittleren Osten zwischen fnf und
zehn Jahren verloren haben; ein wichtiger Aufschub fr all diejenigen, die schon seit
sechzig Jahren diese Region als Terrain zur Durchsetzung ihrer eigenen Interessen
missbrauchen. Man kann sich leicht vorstellen, wie verbittert die Protagonisten der
Anfnge der Protestbewegungen gegen Mubarak sein mssen. All die jungen
Menschen, die von Freiheit trumten, enorme Risiken eingingen und hartnckig ihre
Ziele durchsetzten, werden sicherlich nicht erneut den Kampf fr irgendwelche Ideale
aufnehmen, wenn das Alte sich doch immer wieder durchsetzt.
Sie hatten schon zu ihrer groen Enttuschung erleben mssen, dass eine Regierung an
die Macht gekommen war, die sehr weit entfernt war von ihren Hoffnungen auf
Freiheit; aber zumindest konnten sie noch Einfluss auf den Prozess, den sie gestartet
hatten, ausben, und er war demokratisch. Natrlich war die Muslimbrderschaft die
einzige organisierte politische Kraft gewesen, die eine Regierung bilden konnte. Sie
nahm nur mit einigem Widerwillen
42
an den Wahlen teil, die eigentlich auch nur sie
gewinnen konnte.
42
Nach der Revolution von 2011 hatte die Muslimbrderschaft noch verlautbaren lassen, dass sie nicht die
Absicht htten, das Land zu regieren.
24
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KEINE DISKUSSION MEHR BER DIE ROLLE DES ISLAMS
IN DEN ARABISCHEN LNDERN
Diese neue Regierung war Teil des demokratischen Prozesses, der mit der Revolution
eingeleitet worden war, und grndete sich sicherlich auf noch unvollendete
demokratische Fundamente; aber sie weckte groe Hoffnung auf das Entstehen eines
politischen Pluralismus. Es gibt keinen Grund zu der Annahme, die Regierung Mursi
habe versucht, sich dieser Entwicklung entgegen zu stellen; schlielich war sie fr vier
Jahre gewhlt und hatte noch mehr als drei Jahre vor sich. Sicherlich war die kurze
Regierungszeit Mursis geprgt von einer heftigen Debatte ber den Platz und die Rolle
der Religion in der gyptischen Gesellschaft, die die Bevlkerung spaltete und das
Risiko in sich trug, in Protestbewegungen und Unruhen auszuarten. Aber das alles
waren noch die normalen Stolpersteine auf dem Weg zu einer demokratischen
Gesellschaft, die aus dem Weg zu rumen waren, die aber nichts und niemandem
berechtigten, dem gyptischen Volk zu verweigern, ber die gesellschaftliche
Entwicklung ihres Landes an den Urnen zu entscheiden.
Die Islamisierung der gyptischen Gesellschaft durch die Muslimbrderschaft war fr
einen groen Teil der gyptischen Bevlkerung uerst beunruhigend, aber trug
dadurch schon in sich die Samen ihres eigenen Widerspruchs. Die Rckkehr zu einer
Militrregierung und die Massaker an den Muslimbrdern entpuppen sich als Rettung
fr einen Islamismus, dessen Beliebtheit unter der postrevolutionren
Regierungsausbung schon deutlich gelitten hatte. Das bringt der Welt wohl weitere
zehn Jahre religisen Radikalismus ein.
WENIG IST BRIG GEBLIEBEN VON DEN HOFFNUNGEN/RISIKEN AUF/FR
VERNDERUNGEN IN DER REGION
Die Politik der Regierung Mursi war ja nicht nur Auslser fr innergyptische
Spannungen, sondern konnte auch in diesem ersten Jahr auch einige Sternstunden
erleben: Seine Vermittlung im Konflikt zwischen Israel und der Hamas im Gazastreifen
vom November 2012
43
zeigte, dass sie sehr wohl beabsichtige, ihre Macht einzusetzen;
mit ihrer Aktion zeigte sie, dass gypten in der Lage sein wrde, in der Region wieder
Einfluss auszuben. Ihre Annherung an den Iran
44
, mit dem Ziel, die Spaltung
zwischen Schiiten und Sunniten zu berwinden, hatte alle Chancen, die politischen
Faktoren in der Region nachhaltig zu verndern.
Dabei hatten die alten Machtfaktoren in der Region, also die gyptische Armee, die
Saudis, die Golfmonarchien, Israel und im Hintergrund auch die USA, gehofft, Mursi
werde alles lassen wie es war. Als sich diese Erwartung nicht erfllte, kannten sie nur
noch ein Ziel: Mursi mit allen Mitteln von der Macht zu vertreiben.
RCKKEHR DER ALTEN PUTSCHMETHODEN
Die alten Machtfaktoren taten sich zusammen, um eine klassische Umsturzmethode
zum Erfolg zu fhren : Benzin wurde pltzlich knapp
45
und wegen der chaotischen
politischen Verhltnisse, so war zu hren und zu lesen, sei mit Lebensmittelknappheit
43
Quelle : NBC News, 23/11/2012.
44
Quelle : Haaretz, 05/02/2013.
45
Quelle : France24, 13/07/2013.
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zu rechnen. Bald wrden die gypter Hunger leiden
46
. Und das Volk, von Panik
ergriffen, ging wieder auf die Strae, um den Rcktritt der Regierung zu erreichen. Also
musste die Armee wieder die Macht ergreifen, um Schlimmeres zu verhindern. Von
Demokratie ist seitdem nicht mehr die Rede. Der gyptische Frhling ging geradezu
bergangslos in den Winter ber.
Im Nahen und Mittleren Osten sind alle Ereignisse eng mit den linteressen
verbunden. Aber das darf nicht dazu fhren, andere Faktoren bei einer Beurteilung der
Lage zu vernachlssigen. Dort leben arme Menschen, die als einzig von den
Freiheitsbewegungen, die ansonsten in der ganzen Welt aufgeflackert sind,
ausgeschlossen geblieben waren. Freiheit und Demokratie wollten sie auch fr sich und
haben 2011 dafr gekmpft, dass sich auch in ihren Lndern die Dinge ndern. Aber
die Regierungen der Region denken nicht daran, ihr Macht abzugeben:
Bachar el-Assad hat seiner Bevlkerung jeglichen Wandel verwehrt; also ist die
syrische Revolution heute nichts weiter als ein Machtkampf zwischen
auslndischen Salafisten und der alawitischen Regierung. Die Syrer selber
haben sich zurckgezogen und versuchen in einem mrderischen Konflikt nur
noch zu berleben.
In gypten hat die Armee wieder die Macht an sich gerissen und bemht sich
noch nicht einmal um den Eindruck, die Bevlkerung habe bei der Gestaltung
des Landes mitzureden.
Die sunnitische Regierung Bahreins hat ihrer schiitischen Bevlkerung nicht
auch nur die geringsten Zugestndnisse gemacht.
Wie sollten die Araber da heute noch daran glauben, sie htten mit ihren Revolutionen
auch nur die geringste Hoffnung auf Vernderung, wo doch all ihre Versuche nach
guten Anfngen scheiterten.
SAUDI-ARABIEN ZIEHT DIE FDEN
Saudi-Arabien ist die Graue Eminenz in der Region, die im Hintergrund die Fden
zieht
47
. Wenig wird ber das Land berichtet, denn man wei so gut wie nichts; das Land
ist der Verbndete des Westens, aber man mchte nicht so gerne, dass die gute
Zusammenarbeit im Fokus steht. Besser ist, die eigene Bevlkerung wei nicht so viel
von dem Land, sonst wrde es Widerstnde gegen die effiziente Entente geben. Saudi-
Arabien ist steinreich und stockkonservativ. Es ist das letzte Feudalsystem des
Planeten. Ein Land, in dem Freiheit unbekannt ist. Schlimmer geht es wohl nur noch in
Nordkorea zu.
Saudi- Arabien hat bei Mursis Sturz eine zentrale Rolle gespielt; was das Land auch gar
nicht zu verschleiern versucht, schlielich hat sie der gyptischen Armee nach dem
Putsch umgehend grozgige Finanzhilfen zugesichert
48
.
46
Quelle : UPI, 17/04/2013.
47
Saoud heit auf arabisch brigens schwarz und schwarz ist das Land inzwischen in allen Bereichen
geworden : Dunkle Macht, schwarzes Loch usw.
48
Quelle : New York Times, 19/08/2013.
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DEMOKRATIE : EIN FR DIE SAUDISCHEN
MACHTHABER INAKZEPTABLES KONZEPT
Fr uns ist diese Strategie ein Beweis fr immense soziale Spannungen in Saudi-
Arabien. Das Regime vermag sein Feudalsystem nur zu bewahren, weil es seinen 30
Millionen Einwohnern dank seiner leinnahmen Wohlstand zu garantieren vermag,
und weil seine Sittenpolizei und andere berwachungsinstitutionen die Bevlkerung
im Zaum halten.
Bis zum Fall des Eisernen Vorhangs schien diese Diktatur dank ihres Reichtums besser
zu sein als andere, so dass ihre Macht nie in Frage gestellt wurde. Seither ist die Welt
freiheitlicher geworden; der Unterschied zwischen dem saudischen Modell und denen,
die seitdem berall auf dem Boden der alten Diktaturen entstanden sind (wieder
einmal einzige Ausnahme: Nordkorea), ist so gravierend, dass es nur eine Frage der
Zeit sein drfte, bis auch die saudische Bevlkerung Reformen einfordert
49
.
Nach den Anschlgen des 11. Septembers in New York lieen einige Kommentatoren es
an Takt vermissen und stellten die Frage, warum die Terroristen zu einer groen
Mehrheit Saudis waren. Diese Frage ist mehr als berechtigt.
Der arabische Frhling, der in den Lndern einsetzte, die als Emigrations- oder
Tourismuslnder die meisten Kontakte mit anderen Lndern hatten, inspiriert
sicherlich auch die Menschen in Saudi-Arabien und in den Golfmonarchien. Mit einer
Politik der eisernen Faust konnten die Regime sie bisher noch zgeln. Aber die
demokratische Entwicklung in gypten, wenn auch noch sehr unvollkommen
50
, war fr
die saudische Herrscherfamilie sicherlich eine stndige und uerst gefhrliche
Provokation
51
.
Die reichen arabischen Lnder werden stark dafr kritisiert, den armen arabischen
Lndern wenig oder gar nicht zu helfen, was angesichts der Verpflichtung des Islams,
Solidaritt mit den Armen zu ben, eine verwunderliche Attitude fr ein Land wie
Saudi- Arabien ist, das sich brstet, die erste unter den islamischen Nationen zu sein.
Dass Saudi- Arabien heute also gypten subventioniert, um dessen Militrjunta zu
untersttzen, hat also schon eine gewisse Bedeutung. Und es hat auch eine gewisse
Bedeutung, dass Saudi- Arabien sich dafr einsetzt, eine Regierung zu strzen, die
religiser ist als die Putschisten, derer es sich dafr bedient.
49
Der Fall des Eisernen Vorhangs wurde letztendlich unvermeidlich, weil der Unterschied zwischen den
auf seinen beiden Seiten herrschenden Lebensbedingungen zu gro geworden war. Das gleiche gilt heute
fr Saudi- Arabien und den Rest der Welt auch die Saudis haben das Internet, um sich darber bewusst
zu werden.
50
gypten ist fr die arabische Welt und insbesondere fr Saudi- Arabien die fhrende Kulturregion.
51
Ein stndiger Stachel im saudischen Selbstverstndnis, da sie religis und moralisch integer auftrat.
27
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BIS 2020AUF DEM WEG ZU EINEM NEUEN NAHEN UND
MITTLEREN OSTEN
Wir sagen voraus, dass die politischen Spannungen, die heute aller Voraussicht nach in
der saudischen Gesellschaft unter der Oberflche zu spren sind, bis in sptestens 10
Jahren zum Ausbruch kommen und das Regime strzen werden. Diese Explosion
wird es der arabischen Welt und dem Nahen und Mittleren Osten ermglichen, sich
den demokratischen Lnder der Welt anzuschlieen. Dann ist der Weg frei fr eine
Neugestaltung der Region.
Saudi- Arabien darf nicht lnger unter dem Radar der Weltffentlichkeit liegen. Wir
werden in Zukunft das Land intensiver beobachten. Zu sehr glaubt die Welt, Saudi-
Arabien sei ein stabiles Land, in dem ein Wandel ausgeschlossen wre. Aber das dachte
die Welt 1988 auch von der Sowjetunion.
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Strategische und praktische
Empfehlungen
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DEVISEN: KURZFRISTIG KNNTE EINIGES AN
AUFREGUNG GEBOTEN SEIN
Auf kurze Sicht werden die Whrungen von Lndern wie der Trkei und Indien
weiterhin sehr volatil sein. Viele Inder tauschten in diesem Frhjahr mir Rupien Gold.
Die Flucht in Gold verstrkte das indische Auenhandelsdefizit, aber damit erhhten
sich auch die in Indien in privatem Eigentum gehaltenen Whrungsreserven.
Die Volkswirtschaften der BRICS sind zur Zeit uerst volatil, weil billige Dollar und
Yen, die die Fed und die japanische Zentralbank auf die Mrkte warfen, in diese Lnder
strmten; nun sind sie auf Gedeih und Verderb diesen Kasino- Spekulanten
ausgeliefert, die mit genau diesem billigen Geld gegen die BRICS- Whrungen
spekulieren. Gleichzeitig schwollen ihre Auenhandelsdefizite an, u.a. wegen der hohen
lpreise, die zum einen wegen des Embargos fr iranisches l, das die USA auch
gegenber diesen Lndern ohne Konsultationen durchgesetzt haben, zum anderen
wegen der massiven Spekulationen an den Energiemrkten; wiederum eine Folge der
lockeren Geldpolitik. Der Handel mit allen mglichen lderivaten klettert von Jahr zu
Jahr zu neuen Rekorden.
Dennoch verfgen die BRICS noch ber beachtliche Reserven und die gegenwrtige
Krise (die durch Spekulationen gegen ihre Whrungen ausgelst wurde) wird nicht von
Dauer sein. Und je schwerer die Krise in den BRICS wird, umso schneller werden sie es
fr notwendig halten, ihre Volkswirtschaften vom US- dominierten Finanzsystem
abzukoppeln, und sich damit vor den anstehenden massiven Problemen in Sicherheit
bringen.
Damit bieten Schwellenlndern (selbst wenn sie problematische Auenhandelsdefizite
aufweisen) weiterhin gute Mglichkeiten fr langfristige direkte Investitionen (wir
empfehlen nicht indirekte Geldanlagen in diesen Lndern). Die Trkei hingegen drfte
wegen ihrer Nhe zum Syrienkonflikt weiterhin ein riskantes Investitionsumfeld auch
fr direkte Investitionen darstellen.
FINGER WEG VON US-STAATSANLEIHEN
Traditionell bunkerten Spekulanten heies Geld, das aus Lndern abgezogen wurde,
in US- Staatsanleihen. Heute verlieren diese aber schnell an Wert, whrend andere
Staatsanleihen, wie die japanischen, Kursgewinne verzeichnen. Diese Baisse bei US-
Staatsanleihen ist teilweise die Folge der ngste auf den Finanzmrkten, die Fed knne
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das Volumen ihrer QE- Programme reduzieren (tapering talks), aber auch darauf
zurckzufhren, dass die Zentralbanken der Schwellenlnder Whrungsreserven (auch
Staatsanleihen) verkaufen, um ihre eigenen Kurse zu sttzen (was an Intensitt noch
zunehmen wird).
Auf den ersten Blick knnte man meinen, diese Entwicklung werde den Dollar nach
oben treiben, whrend Staatsanleihen unter Druck geraten. Dollarbesitzer werden
jedoch erkennen, dass wegen des massiven Verkaufs von Staatsanleihen die
auslndischen Anleihenkufer sich rar machen, womit letztendlich nur noch die Fed
brig bleiben wird, um US- Schulden aufzukaufen.
US- Staatsanleihen werden nicht wegen ihrer Zinsertrge gekauft, sondern als
Mglichkeit der sicheren Geldanlage. Wer sein Geld in Staatsanleihen anlegt, drfte
aller Voraussicht Geld verlieren, da die Kursverluste nicht durch die geringen Zinsen
ausgeglichen werden. US- Staatsanleihen sind eine Investition, an der man Geld nur
verlieren kann. Wer nicht Wetten darauf abschlieen mchte, ob die Fed weiteres QE
durchfhrt oder doch in der nahen Zukunft die Geldhhne etwas zuschraubt, sollte
daher lieber auf US- Staatsanleihen als Geldanlage verzichten
GOLD BLEIBT WEITERHIN EINE SICHERE ANLAGE IN
SCHWIERIGEN ZEITEN
Obwohl Gold in Dollar gerechnet einige Kursverluste hinnehmen musste, bleibt das
Edelmetall weiterhin nach Auffassung von GEAB die sicherste Anlage whrend
schwerer Zeiten an den Finanzmrkten. In Indien stieg der Goldpreis in Rupien auf
einen neuen historischen Rekordstand
52
. Wer in Indien oder der Trkei seine
Ersparnisse in Gold angelegt hat, steht viel besser da als jemand, der sein Geld bei einer
Bank liegen hat. Die sich in diesen Lndern verschrfende Krise erhht auch die
Gefahr, dass private Banken kollabieren. Es fllt auch auf, dass die trkische
Zentralbank zwar einen Teil ihrer Whrungsreserven verkauft, um die nationale
Whrung zu sttzen, gleichzeitig aber Gold ankauft
53
.
Physisches Gold bleibt in einem langfristig orientierten Portfolio eine gute Anlage. Wer
in einem Land lebt, in der auf kurze Sicht die wirtschaftliche Lage unsicher ist, fr den
ist Gold weiterhin eine geeignete Versicherung gegen Gefahren in wirtschaftlich
schwierigen Zeiten.
ERDL: KEINE PREISTEIGERUNGEN IN SICHT
In der vorherigen Ausgabe des GEAB vertraten wir die Auffassung, das Brent- l bei
knapp ber 100$ verharren werde, es sei denn, ein Krieg brche aus oder es kme zu
massiven Versorgungsengpssen.
Whrend des Sommers zog der lpreis wegen der Unruhen in gypten an, und die
Gefahr einer US- Intervention in Syrien trieb Brent noch einmal 7 bis 8% nach oben.
Weniger im Medienfokus steht das weitgehende Chaos, das in zwei Lndern herrscht,
52
Quelle: Reuters, 27/08/2013.
53
Quelle: Reuters, 27/08/2013.
30
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die in den zweifelhaften Genuss gekommen waren, von den USA befreit worden zu sein.
Irak schafft es wegen wiederholter terroristischer Anschlge nicht, ihr l in die Trkei
zu schaffen, whrend in Libyen wegen Streiks und Kmpfen zwischen den
verschiedenen libyschen Fraktionen die Erdlproduktion 2012 im Vergleich zu 2010
um bis zu 20% gesunken ist
54
. Im August drohte die libysche Regierung sogar mit der
Versenkung von auslndischen ltankern
55
. Wir gehen davon aus, dass sich die Lage im
Irak wegen der amerikanischen und saudischen Waffenlieferungen an Al Quaida noch
zuspitzen wird, da diese Waffen auch zur Destabilisierung im Irak beitragen
56
.
Trotz dieser massiven Probleme zu Septemberbeginn verharrte der lpreis deutlich
unter seinem Hchststand im Jahr 2012. Wichtige Tendenzen sind am Werk, die
letztendlich den Preis nach unten treiben werden, es sei denn, die Lage im Mittleren
Osten sollte vollkommen auer Kontrolle geraten:
1. Seit 2009 stieg die Gesamtnachfrage nach l nur wegen Lnder, die keine
OECD- Mitglieder sind, wie z.B. Indien. Da die Whrungen dieser Lnder
massiv an Wert verloren haben, wird es auf kurze Sicht an den internationalen
Mrkten keine weiteren Nachfragesteigerungen geben. Weiterhin werden
Lnder wie Indien letztendlich nicht mehr in der Lage sein, die
lsubventionen
57
zu bezahlen, die Grund fr den steigenden lverbrauch in
Indien waren.
2. Die neue Regierung im Iran versucht, ihren alten Marktanteil zurckzuerobern
und schliet nicht aus, dafr auch entsprechend die Preise aggressiv zu
senken
58
.
3. Einige der Lnder, deren Whrungen gerade massive Kursverluste hinnehmen
mussten, sind auf limporte angewiesen. Diesen Lndern bleibt die Wahl
zwischen einem totalen Finanzzusammenbruch oder einem Unterlaufen des
US- gefhrten Iranboykotts und dem Kauf von preiswertem iranischen l.
Indien hat bekannt gegeben, wieder iranisches l zu kaufen und wird dadurch
betrchtliche Summen Geld einsparen, da Iran signalisiert hat, auch Rupien als
Zahlungsmittel zu akzeptieren.
4. Ein Anstieg der lpreise ist berwiegend auf das Wirken von Spekulanten
zurckzufhren, die darauf spekulieren, dass andere Spekulanten auf einen
hohen lpreis spekulieren. Lediglich die Lage in Libyen hat Auswirkungen auf
die lfrderung, die Konflikte in Syrien und gypten hingegen fhren nicht zu
Produktionsengpssen.
Wir wollen unsere Leser daran erinnern, dass die globale lproduktion, sollten Iran
und Libyen wieder in ihrem blichen Umfang frdern, um mehr als 3 Millionen Fass
stiege, also ungefhr ein Drittel des saudischen Gesamtfrderungsvolumen!
Sollte es dem Iran gelingen, Kufer fr sein preiswertes l zu finden, kommt eine neue
Dynamik in die gegenwrtige Finanzkrise. Wir wissen auch, dass den Saudis gerade
gegenwrtig ein hoher lpreis wichtig ist, da sie den gyptischen Generlen, denen die
54
Quelle: Wall Street Journal, 28/08/2013.
55
Quelle: OilPrice.com, 27/08/2013.
56
Quelle: New York Times, 15/08/2013.
57
Quelle: Wall Street Journal, 28/08/2013.
58
Quelle: Bloomberg, 19/08/2013.
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westlichen Staaten die Hilfszahlungen gestrichen haben, grozgige finanzielle
Untersttzung versprochen haben. Wir glauben, dass sie den Preis zurzeit nur auf
seinem Niveau halten knnen, wenn sie weiterhin den Konflikt in Syrien schren. Uns
ist auch aufgefallen, dass amerikanische Banken wie JP Morgan gezwungen wurden,
ihren physischen Rohstoffhandel aufzugeben und Gter wie l und
llagerungskapazitten zu verkaufen
59
. Wir gehen nicht davon aus, dass es nur einem
Zufall geschuldet ist, dass gleichzeitig die US- Regierung mit ihrer hohlen
Syrienkriegsrhetorik die lpreise nach oben trieb.
Wir gehen davon aus, dass l (und l ist fr uns immer Brent) im kommenden Jahr
wieder bei 100$ liegen wird, aber weiterhin die Mglichkeit besteht, dass die Preise
kurzfristig deutlich einbrechen werden. Regierungen wren aus strategischer Sicht
daher gut beraten, aus Stabilittsinteressen ihre labhngigkeit zu reduzieren.
59
Quelle: Reuters, 23/08/2013.
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4.GlobalEurometer
60
Ergebnisse September 2013
GlobalEurometer vom September 2013
Ja
%
Nein
%
Keine
Angaben %
1. GIauben Sie, dass gerade eine Arl Wirlschaflsregierung
fr IuroIand errichlel vird`
30
(58, 28)
61
67
(38, 6)
3
(4, 16)
2. Denken S ie, dass in den nchslen sechs Monalen
Lsungen fr die IuroIand- IrobIeme gefunden verden`
15
(27,6)
74
(70, 67)
11
(3, 27)
3. GIauben Sie, dass anli-demokralische Krfle in der IU
auf dem Vormarsch sind`
59
(85, 83)
33
(8, 11)
8
(7, 6)
4. Wrden Sie in den foIgenden sechs Monalen Iuro gegen
US -DoI I ar, | aani schen Yen oder bri li sches I fund
einlauschen`
0
(8, 7)
96
(87, 93)
4
(5, 0)
5. Wrden Sie in den foIgenden sechs Monalen fr Iuro
GoId kaufen`
38
(39, 26)
52
(53, 56)
10
(8, 18)
6. Gehen Sie davon aus, dass die WeIlvirlschafl vieder in
eine veilere Rezession gerl`
74
(77, 83)
15
(14, 5)
11
(9, 12)
7 . GIauben S ie, dass in I hrem Land vieder I nalion
herrschl`
48
(46, 39)
37
(46, 44)
15
(8, 17)
8. I rchlen S i e, vegen der veI lvei len Krise in den
nchslen sechs Monalen Ihren ArbeilsIaL zu verIieren`
19
(15, 24)
63
(62, 43)
18
(23, 33)
9. I rchlen S i e, vegen der veI lvei len Krise in den
nchslen sechs Monalen GeId zu verIieren`
48
(65, 67)
48
(35, 23)
4
(0, 10)
10. Gehen Sie davon aus, dass der DoIIar in den nchslen
sechs Monalen im VerhIlnis zu den anderen groen
Whrungen an Werl verIieren vird`
59
(54, 56)
29
(34, 22)
12
(12, 22)
11. S ehen S ie mil S orge die Zunahme geooIilischer
83
(93, 83)
13
(7, 17)
4
(0, 0)
60
Jeden Monat befragt das GEAB- Team fr Sie 200 europische Meinungsfhrer
61
In Klammern die Ergebnisse der Vormonate (m-1, m-2).
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Sannungen`
12. Knnen Sie sich vorsleIIen, dass groe anken in Ihrem
Land in den nchslen sechs Monalen Konkurs anmeIden
mssen`
48
(50, 38)
44
(43, 34)
8
(7, 28)
13. Gehen Sie davon aus, dass in Grobrilannien in den
kommenden sechs Monalen vi eder Aufslnde und
Unruhen ausbrechen`
56
(81, 84)
19
(9, 0)
25
(10, 16)
14. emerken S ie in ihrem Land Anzeichen fr eine
virlschaflIiche IrhoIung`
22
(12, 10)
73
(85, 90)
3
(3, 0)
15. Irchlen Sie in den nchslen sechs Monalen in ihrem
Land oIilische und soziaIe Unruhen`
56
(73, 69)
30
(15, 26)
14
(12, 5)
16. Rechnen Sie in den nchslen sechs Monalen mil groen
Ireissleigerungen beim RohI`
52
(23, 29)
33
(61, 47)
15
(16, 24)
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GlobalEurometer vom September
2013 Auswertung
EINSCHTZUNG DER LAGE IN DER EU
1. Errichtung einer Wirtschaftsregierung fr die Eurozone: Die Zahl der
Personen, die davon ausgehen, dass gerade eine Wirtschaftsregierung fr die
Eurozone errichtet wird, bricht erneut auf 30% ein, nachdem sie im Juni wieder
auf 58% geklettert war. Offensichtlich haben nun, wo die Eurokrise nicht
mehr auf den Titelseiten der Zeitungen steht, auch die Euroretter viel von
ihrer Verve verloren.
2. Lsungsperspektiven fr die Eurokrise: Beinahe drei Viertel (74%) der
Befragten gehen nicht davon aus, dass sich in den nchsten sechs Monaten in
der Eurozone etwas zum Besseren wendet, whrend es noch 70% im Juni und
67% im Mai waren. Dieser Pessimismusindikator ist damit ansteigend, aber das
beunruhigendste dabei ist, dass die Zahl der Optimisten bei dieser Frage bei nur
noch 15% liegt, whrend es im Juni noch 30% waren.
3. Anstieg extremistischer Strmungen in Europa: Hingegen schwchen
sich die Sorgen wegen des Anstiegs extremistischer Strmungen in Europa
auch wenn weiterhin die Mehrheit der Befragten von diesen Sorgen
umgetrieben wird erheblich von 85% im Juni auf nunmehr 59% ab. Natrlich
ist Sommer nicht die Jahreszeit, in der sozial- politische ngste besonders gut
gedeihen.
4. Gefhlter Wert von Euro / USD, Yen, Pfund : Trotz des offensichtlichen
Pessimismus beim Thema Eurozone will keiner der Befragten (0%) seine Euros
gegen Dollar, Yen oder britische Pfund eintauschen. Der Pessimismus knnte
daher eine Folge der Sorgen ber den allgemeinen Zustand der Weltwirtschaft
sein und nicht so sehr wegen der eurolandspezifischen Schwierigkeiten.
5. Gefhlter Wert von Euro / Gold : Eine knappe Mehrheit der von uns
befragten Personen (52%) will weiterhin ihre Euro nicht gegen Gold tauschen -
eine stabile Zahl im Vergleich zu den Monaten Mai und Juni. Angesichts des
erneuten Anstiegs des Goldpreises whrend der letzten Monate interpretieren
wir die Ergebnisse zu diesen beiden Fragen als ein Indiz fr ein weiterhin
ordentliches Ma an Vertrauen in den Euro.
7. Gefhlte Rckkehr der Inflation nach Europa: Auch wenn die Zahl der
Personen, die davon ausgehen, dass in Europa wieder Inflation herrsche,
weitgehend stabil geblieben ist (48% in diesem Monat im Vergleich zu 46% im
Juni), ist festzuhalten, dass die Zahl der Personen, die keine Inflation
ausmachen knnen, deutlicher nach unten gegangen ist (37% im September im
Vergleich zu 46% im Juni). Ohne dass sich darin eine Trendumkehr
manifestieren wrde, so lsst sich aus den Antworten zu dieser Frage dennoch
ein zunehmendes Gefhl steigender Inflation ablesen.
8. Angst um den Arbeitsplatz : Juni und September weisen zu dieser Frage
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sehr hnliche Werte auf: 19% der Befragten machen sich im September Sorgen,
im Juni waren es 15%; whrend im September 63% sorglos sind, waren es im
Juni 62%. Die Beschftigen in Europa haben offensichtlich keine groe Angst,
sie knnten ihren Arbeitsplatz verlieren.
9. Angst vor Vermgensverlusten : Bei dieser sehr konkreten Frage lsst sich
eine recht eindeutige Beruhigung feststellen ; denn die Zahl der Personen, die
Angst vor Vermgensverlusten verspren, geht von 65% im Juni auf nunmehr
48% zurck. Damit sind diejenigen, die Angst vor Verlusten haben, auf
Augenhhe mit denen, die diese Sorgen nicht empfinden, nmlich 48% (im
Vergleich zu 35% im Juni).
12. Antizipation von Bankeninsolvenzen : Hier unterscheiden sich die
Ergebnisse kaum von denen im Juni : 48% (im Vergleich zu 44% im Juni)
rechnen mit Bankeninsolvenzen in ihrem Heimatland, whrend 44% (im
Vergleich zu 43% im Juni) nicht davon ausgehen. Die wachsende Sorge, die vor
drei Monaten eingesetzt hatte, verharrt auf ihrem Niveau, ohne sich zu
verstrken.
13. Gefahr neuer Unruhen in Grobritannien : Lediglich 56% der
Befragten (im Vergleich mit 85% im Juni) rechnen mit dem Ausbruch von
Unruhen in Grobritannien. Auch wenn sie damit noch die Mehrheit stellen, so
ist dieses Ergebnis im Vergleich zu den blichen, ber Monate erzielten hohen
Prozentzahlen (die selten unter 80% lagen) sehr niedrig.
14. Gefhlter Aufschwung : Unser Unzufriedenheitsanzeiger deutet in diesem
Monat leicht nach unten: Nach 90% im Mai und 85% im Juni sind nur noch
73% unzufrieden. Selten war diese Zahl so niedrig.
15. Gefahr von Unruhen und sozialen Protesten in Europa : Die Mehrheit
der Befragten, die Angst vor sozialen Unruhen in ihrem Heimatstaat haben,
reduziert sich diesen Monat recht deutlich, nmlich von 73% im Juni auf
nunmehr 56%. ber den Sommer haben sich die Sorgen des Junis verflchtigt.
EINSCHTZUNG DER INTERNATIONALEN LAGE
6. Beginn einer globalen Rezession : Beinahe drei Viertel der Befragten (74%,
im Vergleich zu 77% im Juni) gehen davon aus, dass die Weltwirtschaft dabei
sei, in eine Rezession abzugleiten. Das ist seit mehreren Monaten ein
weitgehend unvernderter Wert. Den Europern ist weiterhin deutlich bewusst,
dass die Krise, die sie zur Zeit durchleben, eine weltweite ist.
10.Antizipation eines Wertverlusts des US- Dollars : Trotz des energischen
Widerstands des US- Dollars gegen Kursverluste glauben weiterhin beinahe
sechs von zehn Befragten (59% im September gegen 54% im Juni und 56% im
Mai), dass die amerikanischen Whrung bald zusammen brechen werde.
11.Anstieg der geopolitischen Spannungen : Die zum Sommerende heftigen
Drohungen eines Angriffs gegen Syrien scheinen auf niemanden mehr
sonderlich Eindruck zu machen, denn die Zahl der Befragten, die Angst vor
einem Anstieg der geopolitischen Spannungen verspren, ist gegen jede
Erwartung sogar um zehn Prozentpunkte zurckgegangen, nmlich von 93% auf
nunmehr 83%. Sollte es der Welt vergnnt sein, angesichts der Demonstration
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der amerikanischen Schwche, die wir gerade erlebten, auf eine friedlichere
Welt zu hoffen? Wird sollten dennoch unsere Trume nicht sofort fr
Wirklichkeit halten.
16. Antizipation eines steigenden Rohlpreises : Zu dieser Frage hat die
Mehrheit nun die Seiten gewechselt : Die Mehrheit unserer Befragten (52%, im
Vergleich zu 23% im Juni) frchtet nun einen Anstieg der lpreise in den
nchsten sechs Monaten. Die Auswirkungen der Syrienkrise machen sich bei
den Erwartungen bzgl. des lpreises lnger und intensiver bemerkbar als in den
Ergebnissen auf die vorstehende Frage.
THEMENBERGREIFENDE BEMERKUNGEN
Auch wenn drei Viertel der Befragten keine Lsungen fr die Probleme der Eurozone in
der nheren Zukunft (Frage 2) sehen, spiegelt der Rest der Antworten auf unsere
Fragen zum Sommerende doch einen gewissen Optimismus wider: Keine wachsenden
Sorgen wegen des Euros, der Banken oder des Arbeitsmarkts; und sogar nachlassende
Sorgen wegen Vermgensverlusten und ein Anstieg derjenigen, die Anzeichen fr einen
Aufschwung ausmachen knnen, um 10 Prozentpunkte!
Whrend im Juni die Angst vor zunehmenden geopolitischen Spannungen bedenklich
zunahm, konnte diese Furcht in der schnen Zeit des Sommers in den Hintergrund
treten. Die Antworten auf die drei entsprechenden Fragen (Fragen 3, 13, 15) spiegeln
eine bemerkenswerte Beruhigung wider.
Sogar die Einschtzung der globalen wirtschaftlichen und geopolitischen Lage hat sich
nicht verdstert ; allerdings auch nicht aufgehellt.
Der einzige leichte Schatten, der auf diese recht optimistische Gesamtschau fllt, ist das
verstrkte Gefhl von Inflation, flankiert von den Sorgen um ansteigende lpreise.
Diese Sorglosigkeit ist trotz allem sehr relativ angesichts des Grads der Sorgen in
absoluten Zahlen ; auerdem bleibt noch abzuwarten, was in den nchsten Wochen
geschieht wird die Sorglosigkeit dann noch so verbreitet sein ?
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